熬过4.19A股魔咒，玄甲金融关注资金动向

股民头上方的“乌云”

昨天4月19号，是中国传统农历节气——谷雨。谷雨季节，对于农民来说，是忙碌耕种的开始。但这一天，中国万千股民也开始“忙碌”起来，四处打听市场的走向，为此揪了不少心。大盘面临方向选择，下来A股该怎么走？玄甲金融今日和大家探讨探讨！

为什么呢？因为A股又碰上“魔咒“了！说起魔咒，A股看起来还真像是给人下来了咒语，江湖上传言的魔咒有很多，比如逢会必跌（两会、招商策略会）、黑周四、中国石油拉升魔咒、期指交割魔咒，还有昨天的4.19，都属于上述魔咒中的一员。前几天市场还慷慨激昂，大喊加仓猛干，接着市场连续调整两天，又遇上魔咒，可谓是给市场泼了一场冷水。

下面我们看看近几年A股4.19的数据：

从统计数据来看，4.19魔咒并非无中生有，有的数据对股民来说，杀伤力还不小，特别是2007年、2008年、2010年的419魔咒。对于股民来说，回想起这些魔咒，都是鼻涕一把泪一把，都是不堪回首的过去。

魔咒日后关注一资金动向

昨天市场小幅收涨，像是给大家开了一个玩笑，既没有大跌，也没有大涨，似魔咒又非魔咒。看着这盘面，玄甲金融都想冲杯咖啡提提神，不过还好，收盘是虚惊一场！

从市场成交量上来看，大家都不敢轻举妄动，连续三天缩量调整。虽然缩量，这对未来行情还是有利的。

行情走到现在，有一个比较关键的因素，那就是国家队的资金。玄甲金融本来不太想谈这个话题，但最近很多投资者发来咨询信息，想听听我们的看法。好，趁昨天让人有惊无险的行情，玄甲金融也谈谈对国家队资金运作的看法。

之前私下与股友们交流的时候，我问他们，见过A股慢牛么？他们都表示，没有见过。中国股市从来都是速涨速落。但是，在近段行情演绎来看，市场呈现的却是慢牛格局。玄甲金融认为，这个慢牛并不是市场真正反映。

既然我们知道国家队在里面，那么，对国家队资金的运作有清晰的认识，对我们判断行情有很重要的帮助。

我们监管层最怕的是什么？最怕的就是涨，而且是快涨。那么，作为直接体现监管层意志的国家队资金，市场大跌的时候，国家队大量抛售股票的可能性较小，买股票的可能性大；市场大涨的时候，为了控制节奏，抛出一些获利资金，这种可能性并不是没有。从近期行情走势看，特别是本月13号沪指的走势就可以说明这一点。

宏观面在改善，技术面，上有压力下有支撑，综合以上市场新因素，我们认为采取多日滚动的方式，跟国家对共舞，是较为合适的操盘方式。

玄甲金融：A股，向上还是向下？

国泰君安任泽平大喊加仓猛干，而海通证券姜超则表示，虽然很多大佬都翻多了，但他们的观点不能翻。那么，到底A股下来怎么走，今日玄甲金融也在此发发声，给大家一个参考。

春季行情早已开启

最近资本市场很是欢乐，有调侃的，有喊猛干的，有喊逃跑的，有掐架的……

喊猛干的就是国泰君安宏观首席分析师任泽平了。他在电话会议中，明确表示，A股向上20%，3600下方没有压力，建议股民加仓猛干！

听罢此言，很多股民已如打了一针兴奋，准备大干一场。

当前时间是四月中旬，现在主流的声音都在谈春季攻势。今天，我们就来谈谈股市，就拿春季行情来讲，我们在3月初就提到，A股的春季攻势已经开始。相信当时市场没几个人敢这么说的吧？不信，有图有真相！

3月1号，玄甲金融提到，期待A股的春生！那时的市场点位是这波最低点附近，2月29号，沪指创下新低，2638点。市场看跌氛围浓厚，有的投资者甚至谈到，沪指将去2200。

3月2号，我们玄甲发文，标题直接用“春季行情开始”，直截了当地表明了我们的观点。时至今日，沪指已经上涨了将近500点！

3月29日，沪指连续调整多日，从均线上来看，连破五日线和十日线，最低下探至20日线。市场看空氛围再次变浓厚，而我们玄甲则在当天明确表示，当天的下跌是主力利用权重托指数，给投资者制造的假象！第二天，3月30号，沪指直接跳空高开高走，大涨将近3%！

4月12号，同样是关键时间节点，沪指缩量下跌，市场方向不明。我们玄甲在标题中明确指出，沪指是在蓄势，并且在投资建议中同样明确指出，沪指有望对3200一线压力位发起攻击。第二天，13号沪指立马放量大涨，最高莫到3100一线，得到市场验证！

沪指到底有没有20%。

其实说那么多只是想告诉股民们，玄甲金融的建议，值得你参考。现在是4月中旬，人们才开始谈春季攻势，我们在3月2号，已经明确提到春季攻势了！400点的行情！还没关注的，赶紧关注吧！

下面回归正题，从3000点算起，到底A股还能不能涨20%，也就是说，去到3600一线得重压区。很多投资者在私下与我们交流的时候，经常要我们给出具体的点位，说实话，猜测指数真的很无聊。假如上证去到3550，不到20%，你说人家准不准？所以，具体点位我们其实并没有那么重要。下面，玄甲金融就把自己的一些看法写下，与大家交流。

从盘面上看，沪指从2638低位上涨至今，大概17%左右的涨幅，走势上看，震荡向上，呈现慢牛的局面。很多投资者在计算涨幅的时候，不是从市场底部开始算起，而是从自己进入市场的时间算起，从而忽略了已经17%的涨幅幅度。如果再运行20%，那么沪指反弹将超过30%。从去年的两拨反弹，3373点反弹以及2850反弹看，都没有超过30%。

从运行周期上看，A股在此期间运行了超过50天，A股下来的20%的涨幅，要用多少时间呢？这个需要打个问号。也就是说，熬得住么？

从宏观面上来看，A股近期利多消息比较多，比如经济有企稳迹象，PMI等数据都向好、券商风控松绑、资金回流亚洲、沪港通资金不断买入等等，这些消息大家都知道，这些消息无疑都支持沪指的往上。但玄甲金融认为，这些消息其实已经包含在A股当前行情运行的要素中，当前的消息，未必能支持下来行情的持续。下来走势呈现预期兑现并不是没可能的。

另外，如果A股要再上20%，谁能领头冲锋陷阵？这个是投资者不得不思考的问题。从当前的行情走势来看，很多个股涨幅并不小，下来让其再担当重任，似乎有点难。无论创业板还是权重个股，都有相似问题。

从均线上看，上方还有半年线重阻力位。这对多头而言，同样是心头的重压。

A股是趋势投资，从当前的量价趋势形态来看，短期依然向好。但我们从以上几点分析，这波春季行情其实早已过半，从当前的要素看，股指依然能往上，但从股民持股习惯来看，后面的指数，很多股民很可能赚不到钱。

至于有没有20%，玄甲金融明确表示，没有，沪指去不到3600。下来操作建议上，涨幅较大的个股，应该调仓换股，并且要开始控制仓位。

玄甲vs京东 全面布局“领投+跟投”模式

英雄所见略同。4月11日，京东金融宣布进军FOF，在京东东家成立一年融资11亿元的情况下，准备拿出10亿元成立FOF基金。另外，京东东家在业内首推创投板+消费版的融资模式，其中创投板又首创“领投+跟投”的模式，而这种模式玄甲金融在FOF领域早有布局。

京东投10亿成立FOF基金

据光明网报道，京东金融4月11日对外披露京东东家成立一年各项数据。京东东家上89个创业创新企业成功融资，总融资成功率92%，总融资额超11亿元人民币。同日，京东东家宣布与盛世投资成立FOF基金，规模10亿，旨在帮助行业内优秀创业基金管理人提供基石投资，通过业内优秀基金管理人获取优质项目资源。

继众多金融行业大佬之后，互联网公司也出手了。虽然京东比玄甲金融晚了近一年才进入FOF领域，但它终究是来了。狼来了会不会抢肉吃呢？

玄甲金融CEO林佳义对此丝毫不担心，他表示，京东布局FOF是看到了FOF的优势和发展空间：去年以来的股市大幅波动，令很多投资者损失惨重，而FOF基金在投资风控和收益上可做到较完美结合。

FOF基金虽然有这么多优点，不过目前FOF的规模还比较小，公募FOF还未正式推出，但券商资管、私募、银行、信托理财等领域推出不少FOF产品。“截至去年年底，国内私募FOF仅有227只，其规模为400亿，而国内证券类私募总规模为8千亿-9千亿，FOF约占证券类私募总量的2%，因此国内FOF还有很大的上升空间。”林佳义说。

玄甲金融创始人、董事长林孟轩表示，欢迎京东布局FOF基金，也希望和其他同行一起，把FOF的蛋糕共同做大。

领投+跟投模式玄甲金融早有布局

京东东家负责人孙肇昭说，下一步东家将引进以色列和美国硅谷的优质技术类公司股权资产，因为研究发现，相比商业模式创新驱动的创业企业，技术驱动的创业公司更能够带来稳健的增长。在企业募资前，东家有全流程审核体系，目前经过筛选后，仅有不足2%的项目可以登陆平台。

在合作机构方面，目前京东东家已与国内红杉资本、经纬创投、真格基金、IDG资本，戈壁创投等50余家主流投资机构建立合作。

事实上，京东的这种思路也是玄甲金融非常认同，并早就身体力行的，玄甲金融的股权投资母基金就投资了国内领先的量化对冲基金广州玄同投资有限公司，该基金规模为8亿元，玄同量化系首个投资标的。

说到量化对冲基金，大家脑海里可能立刻浮现出索罗斯那苍老的面容和睿智犀利的双眼，另外，前段时间非常火爆的人机大战也吸引了足够多的眼球。事实上，除了在围棋上战胜人类，机器人在投资领域更是火爆，机器人投顾早已在华尔街上纵横驰骋多年，只是国内在这方面暂时还比较落后而已。

玄同量化是一家量化对冲基金公司，该公司的核心业务是开发适应不同市场环境和资管规模的量化投资策略，其在市场布局的新增长点则是机器人投顾。玄甲金融对玄同量化的投资，也印证了玄甲金融的眼光和思路：玄同量化是一家高科技门槛的公司，金融大数据挖掘以及智能机器人投顾项目也属于典型的技术驱动。

另外，偷偷说下，红杉资本已经找上门来，想入股玄甲金融，不过，玄甲金融董事长林孟轩表示，再想想看。

最后，据光明网的报道，京东东家在业内首推创投板+消费版的融资模式，其中创投板又首创“领投+跟投”的模式，由京东东家专业投后团队和专业领投人帮助跟投人进行投后管理，使得个人投资者能够利用专业机构的判断进行投资，降低了投资风险。

玄甲金融投研总监衷亚成表示，这种模式玄甲金融早有布局，只是用在了FOF领域。具体来说，在玄甲金融发行的每一期FOF产品中,除玄甲金融参与领投之外,对于FOF母基金所投入的子基金,子基金的管理人或投顾都会跟投一定比例的资金,形成“收益同享,风险共担”的激励约束机制，力图将信息不对称风险降到最低。

玄甲金融分析股民炒股心理障碍——沉没成本

很多投资大师都表示过，做股票很多时候并不是技能上的挑战，更多时候是心理层面上的挑战。近期，玄甲金融与股友们闲聊的过程中，发现很多人陷入了此类问题的困扰，今日玄甲金融把一些感悟写下来与大家分享。

你会怎么做？

如果有朋友送你一张音乐剧的门票，但举办当天恰好遇到闪电雷鸣、大风暴雨，你是否还会前往看呢？有调查显示，大部分人都不会选择去听音乐剧，表示在家休息就好了；当这张门票是自己花钱够买的，遇到同样的天气情况，你是否还会前往？调查结果显示，大部分人还是选择去听音乐剧。

再举一个例子，在一个心情愉悦的日子，你花了100元买了1张电影票去看电影，但是，看了十几分钟后，你发现电影并不符合自己的口味，无聊透顶，你会继续留下看完这部对你来说价值并不大的电影么？

其实，无论是听音乐剧还是去看电影，那种自己花了钱购买门票的人，去听音乐剧以及把电影继续看完的情况占多数。为什么呢？因为他们都投入了成本，按理不应该浪费自己所花资金。从经济学的角度来说，如果你能够确定电影对你而言并没有多大的价值，最为明智的选择就是离开电影院，因为你进入电影院瞬间，那100元的成本其实已经无法再拿回来了，如果选择离开，还能节省看这部电影的时间。

为何说这两个例子？因为，最近，玄甲金融碰到好几位做股票的朋友，他们都有一个类似的情况，就是买了一支股票之后，很不幸，股票并没有按他们的预期走，出现了下跌。这几位朋友都在后面加了几次仓，至今还没有解套。我问他们，出现下跌了，为何不止损出来呢？他们的回答都表示，因为之前投入的资金已经亏损了呀！

你的交易只有对与错

这几位朋友出现的问题，跟以上的两个例子本质是一样，也就是本文要谈的话题“沉没成本”。

沉没成本是一个非常常见的词语。所谓的沉没成本，是一种历史成本，对现有决策而言是不可控成本，会很大程度上影响人们的行为方式与决策。从做股票上来讲，就是指个人之前对行情判断错误，从而影响自己后面的交易行为，最长见的动作就是补仓。

其实，很多股民都有这样的心理，刚开始小单试仓，但是，股票并没有按自己的预期走，下跌之后股民不愿意砍仓，因为有了亏损，一直补仓，有的甚至全仓补进，最后使自己处于很被动的位置。“炒股炒成股东”，就是用来调侃股民被套，但不愿意止损被越套越深的境况。

出现这样的行为，其实就是“沉没成本”心理在作祟！

沉没成本虽然不是一个新鲜的话题，但这是人类天性，绝大多数股民都难以摆脱这个心理障碍。

在众多交易法则当中，有一个鳄鱼交易法则，大家都不陌生。该法则假定，一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手臂试图挣脱脚，则鳄鱼嘴巴便会同时咬住你的脚与手臂，对于鳄鱼来说，你越挣扎，就陷得越深。面对这样的境况，你唯一正确的做法就是：牺牲一只脚！

回到投资上来说，当你投入的第一笔资金，出现了亏损，并达到了自己的止损点，唯一要做的就是止损，懂得适当舍弃已经输掉的亏损——沉没成本！

永远记住股票之王利佛摩尔那句话：股票市场，既没有多头的一面，也没有空头的一面，只有正确的一面！

玄甲金融：私募新规明确，让投资专业化

2015年12月底公开征求意见的《私募基金募集行为管理办法》有望于本月内正式落地。新规落地的明确，也意味着私募基金这一万亿规模市场行为监管即将进入新的时期。私募新规到底有哪些变化？又将给市场带来哪些影响？这成了投资者关注的焦点，来和玄甲金融一起看看玄甲金融CEO林佳义的看法。

4月9日下午，由华泰期货有限公司主办，华泰证券股份有限公司广东分公司、广东弘正泰资本管理有限公司支持，主题为“私募新规下的资产管理行业蜕变”的活动在广州天河过的酒店举行。

本次论坛分为多个议题，对私募新规的影响做了深度解读。圆桌论坛环节，玄甲金融CEO林佳义、华泰期货研究所所长王晓黎、广州翔云资产管理公司总经理邱茂川、钜阵资本创始合伙人、首席投资官龙舫等金融界大佬，分别对议题发表了看法。

玄甲金融CEO林佳义表示，由于去年股市的大幅波动，国家对金融的监管和体制的改革非常明确，私募新规也反应了国家对当前金融市场出现的问题进行不断的规范。此外，市场的大幅波动，也促使普通个人投资者以及机构投资者对风险的认识。“投资是一项非常专业的工作，大部分投资者并不适合自己理财，更多时候应该把资金交给专业的投资机构打理”，林佳义说。

林佳义介绍，玄甲金融的一项核心业务是FOF基金，FOF基金与其他基金很重要的不同点就是FOF基金就有双重风控的功能。首先第一层风控是，FOF基金经理的专业知识、专业团队管理，帮助投资者挑选适合的基金投资标的，起到第一层风控；第二层风控，就是投资标的同样也有专业的基金经理运营。因此，FOF基金能在创造收益的同时，还能起到很好的风险控制。

林佳义介绍，玄甲金融集团是国内领先的移动互联一站式资产配置平台，拥有专业的管理团队和细致的投资流程。

研究创造价值，玄甲金融主要通过以下四步骤筛选优质投顾：第一，定量及定性筛选：筛选发行过产品的私募3000家，研究公开运行产品15000只；第二，“8P”分析原则：跟踪、研究尽调2000+私募，年走访上千次；第三，构建核心投资组合：精选50~70家私募进行深入研究第四，投中投后管理：动态调整基金组合，维持组合中3家以上精选优质投顾。通过多重严格筛选后，最后构建投资组合时入库合格线不超8%。此外，玄甲金融投研部还会实时监控市场，及时调整优化产品。

注：“8P”因素包括定性和定量分析：基金经理（People）、产品（Product）、投资流程（Process）、团队（Partnership）、投资组合（Portfolio）、核心竞争力（Peers）、投资策略隐忧（Potential）、业绩（Performance）

统计数据显示，FOF产品总数将近650只，其2015年平均收益率为25.5%。FOF基金在海外是一个非常成熟的产品，在美国，2014年FOF基金规模已经达3377只，资产规模达到1.72万亿美元。林佳义说：“FOF基金在中国来说，才刚刚开始，未来市场前景非常广阔。”

本次活动还得到了期货日报、证券时报、信息日报、广州日报、玄甲金融等媒体的支持和关注。

如家私有化回归A股后立马摊上大事了？

4月5日，如家刚刚宣布私有化完成，通过首旅酒店直接回归国内A股。然而，当日晚间，如家就摊上事儿了！而且还是大事儿！！一则女子入住如家旗下的和颐酒店遭陌生男子尾随并强行拖拽的消息曝光。在这个时间节点“出事”，不得不让外界猜想。事件到底如何，玄甲金融和你一同探个究竟。

事件还原

5日晚，一则女子入住和颐酒店遭陌生男子尾随并强行拖拽的消息，开始在微博疯转。事件主角——微博昵称 弯弯__2016 通过微博记述了事情的经过。

　　看完视频，玄甲金融细思极恐！

当前，如家集团已经发布声明：

声明称，如果酒店集团在得知事情的第一时间，试图与当事人进行联系。对于目前所了解的“弯弯”遭遇表示非常遗憾，这件事情在酒店发生，酒店有相应查明真相的责任，同时也在积极配合当地公安机关进行调查，如家酒店集团对于不法行为决不姑息。希望可以和“弯弯”取得联系，希望与“弯弯”并肩作战，也希望得到她的配合。

同时，携程网也发表了声明，表示已经成立处理小组，携程会配合警方调查。

当事人对如家声明也做了回应，当事人表示，希望有处理结果。“我希望和如家后续能有这样的结果：1、修改公告中不实之处2、公开道歉，给个解释和交代，以及事后处理3、酒店内部清查4、酒店管理上有严重漏洞，如果再发生相关案件有什么样的应对措施，有答复我会随时告诉大家！”

在整个事件过程中，如家公关可谓犯了很多大忌。比如欲通过“给钱删除微博”解决问题。

事情性质完全变味，如家后来重新发了一条公关，并否认了给钱删微博的事。事情也变得复杂！

根据法制日报记者调查，在和颐酒店探访时发现，在酒店多个楼层的电梯间垃圾桶内都有着多张色情卡片，分别为康体休闲会所和夜色美休闲会所，两种卡片封面均是衣着性感暴露的女子，而背后的服务项目描述则不堪入目，用极其露骨低俗的语言描述提供性服务。

这事看是闹大了，后续我们也继续跟踪。下面玄甲金融跟大家聊聊财经。

在A股，很多事件都会影响公司股价，还记得去年优衣库事件么？纺织板块应声下跌。

微博大V股社区就直言：任一社会热点事件，最后七弯八绕的总会和A股扯上关系。比如和颐酒店女生遇袭，大家第一反应是愤怒和声讨，我第一反应是如家前几天刚刚从美股退市，作价110亿注入首旅酒店（600258）。首旅酒店原先市值不到50亿，一口气装进110亿的资产，是想炒作一把股价，没想碰到这么狗血的事件。

4月4日，首旅酒店集团公告称，对如家酒店的私有化购买交易已经完成交割。交易完成后，如家酒店集团将成为首旅酒店的全资子公司。同时，如家酒店集团的美国存托股份（ADS）已停止在纳斯达克进行交易。

这个时间点太过巧合了，不得不让外界纷纷猜想！

新浪大V向小田也调侃说：关于昨晚的女生如家酒店遇袭事件和昨晚首旅酒店公告重大资产重组与如家合并这两件事情之间有什么联系，我陷入了深深的思考中。。。。。。

玄甲金融不寻常的投资启示

比亚迪汽车在国内虽然大家都比较熟悉，但近期人们对比亚迪新推出的一款双模汽车“唐”，赞誉有加，引起了玄甲金融的注意。为了探个究竟，特地搜寻了很多资料以及看了比亚迪董事长王传福近期的一期视频专访，把其中的启发和思考，和大家分享一下！

垂直整合，推陈创新

对于汽车领域，日本汽车、德国汽车、美国汽车等老品牌汽车一直统领着市场，要想在这些技术、产业体系等都相当完善的汽车列强中撕出一个口，可谓是虎口拔牙，难度可想而知。但比亚迪去年推出这款双模汽车却让业界刮目相看。那么，到底是怎样的缘由能让比亚迪先于其他知名品牌推出呢？

　　在了解比亚迪的过程中，给玄甲金融最大的启发就是——公司的垂直整合创新。

我们都知道，亚当·斯密在其代表作《国富论》中提出了分工与自由贸易的理论，分工能提高劳动熟练程度，从而提高生产效率，促进贸易的发展。分工合作也是20世纪最为重要的经济理论之一。

但从比亚迪身上，看到的却是集合生产的影子，也就是前面所说的垂直整合创新，而这种行径与国富论中所提倡的分工合作背道而驰。而这种看似背道而驰的行径，却成就了比亚迪的今日。

就拿去年上市的唐来说，它是全球首款三擎四驱双模SUV，三擎动力实现百公里加速5秒以内；超级全时电四驱，电子科技颠覆传统机械时代，带来高效传动、极速响应和更高安全；双模自由切换，短途纯电，长途混动，百公里油耗仅2升。

对于懂汽车的人而言，双模汽车能做到这个技术含量，已经处于顶尖水平行列了，特别是百公里加速5秒以内这个技术指标。

能做到这种程度，离不开背后的技术研究和突破。对比亚迪而言，也可谓是十年磨一剑，用王传福的话说，“比亚迪发展过程中一直在强调产业链的垂直整合，像整车大部分的核心零部件和技术均是比亚迪自主研发，花了十年时间，把发动机、变速箱、控制软件、转向系统等，还有车身、汽车电子等技术牢牢掌握住。”

这种大部分核心技术都是他们企业自己做，反观其他很多企业则基本都是外购。通过十几年的学习和借鉴，有了这些基础，在设计和制造车型上，就更容易了。

王传福表示，其实双模汽车技术上问题并不大，但为什么很多厂商不去做，这就要回到分工问题上了。双模汽车许多设计都需要重新整合，因为分工的原因，需要众多公司一起商讨研究，涉及的利益谈判非常复杂。但对于一直不断垂直整合集成的比亚迪而言，要做的仅仅是几个部门的经理坐下来商讨就可以。

这也是为何唐能这么快上市的一个很大原因。王传福也表示，他们早期的垂直整合是为了掌握各种造车技术，今天的垂直整合是为了集成创新。其实，做完垂直整合以后发现，技术创新非常容易，每天都能创新，例如比亚迪推出的带遥控功能的智能钥匙、手表钥匙，包括双模技术这些都是全球首创。汽车创新其实是很多技术之间的相互启发、相互叠加、相互作用产生而成的。

股价是表，企业是里

两年前，很多人疑惑：“在那么多汽车厂商中，为什么巴菲特会相中比亚迪呢？”当初大家对这个问题并没有太放在心上，背后的真实原因我们也无从考证，但从当前比亚迪发展势头来看，无疑是良好的，特别是在新能源汽车上，人们对它还有更多的期待。这里也不得不敬佩巴菲特调研公司的独特视觉。

其实，在产品的制造上，就像其他企业，很多部件自己可以不用研究和制造，因为全球化的分工市场，随处都可以购买，但这无疑大大降低了企业在汽车整体制造的创新能力。而比亚迪做的却是和大多数企业不一样的事儿，或许这也是老巴相中比亚迪的一个重要原因。

2015年，比亚迪公司实现营业总收入800.14亿元，同比增长37.49%；实现归属于上市公司股东的净利润28.29亿元，同比增长552.63%。从A股比亚迪股价表现来看，与许多个股腰斩相比，股价从去年最高的80块也仅仅回撤20%多。

当然了，影响股价的因素实在太多，有基本面，有资金面，还有人性的博弈，这些东西很难一下子说清楚，不过，玄甲金融今天的文章想分享一个视角：在投资二级市场的过程中，许多投资者总是把精力放在了股价行情报价上，忽略了股价背后所代表的企业。其实，股价永远是表，企业才是里，只有充分认识并理解了“里”，才能明白“表”，抓住真正的收益！

垃圾股真的是垃圾吗？

3月29号，*ST博元步入30个交易日的退市整理期，更名为“退市博元”，当日开盘，一字跌停，跌停板上超过45万手的封单。

*ST博元被称为“不死鸟”，曾在面临经营困境和沦陷退市边缘时，多次通过更名重组绝处逢生。从浙江凤凰到华源制药，再到*ST华药、*ST源药、S*ST源药、ST方源、博元投资、*ST博元，直至如今的*ST博元，可谓是历经九死一生、百转千回。

*ST博元的退市，又一次引来了大众对垃圾股的讨论。中国股市，向来有炒新、炒垃圾股、炒小盘股、炒重组股的风气，而绩优大盘股却常常无人问津，成交低迷。这种风气常常招至专家学者们的抨击，尽管如此，但这种风气，20年来却未有所衰退和改变。

但对于一个二级市场投资者，该如何去定义垃圾股呢？如果ST股能够给投资者带来收益，我们能说它垃圾么？对于市场上有“大烂臭”之称的大蓝筹，无法给二级市场带来收益，甚至还导致二级市场投资者亏损，又怎能配得上好股之名呢？

蓝筹收益大于垃圾股？

价值投资信奉“时间的玫瑰”，拉长时间看，好股确实有好收益。有数据表明，贵州茅台近10年上涨100多倍，云南白药近20年上涨340倍，东阿阿股近20年上涨70多倍，片仔癀近10年上涨30多倍，即便在熊市期间这些股也能取得正收益，中间虽然也有短期波动，长期总体向上，高点后还有高点，这些年如果长期持有这些，收益甚至跑羸股神巴菲特。

这些收益很让人羡慕吧，但问题是，这么大的涨幅，有几个人抓得住呢？你又怎么能确定自己拿的就是大牛股呢？

还是那句话，兵无常势，法无定法。今日，玄甲金融试图提供另外一个视角，供投资者参考。我们不提倡什么，也不反对什么，我们只想说，我们来股市是为了赚钱，所以需要能够赚钱的灵活的策略。

我们来看下牛市中垃圾股和蓝筹股的收益对比情况，就拿去年大牛市而言，玄甲金融统计发现，从2014年7月1日至2015年6月1日区间统计，涨幅超过100%的ST股将近30只，而在当前仅有不到50只的ST股中，概率将近60%。特别值得一提的是，*ST成城，涨幅更是惊人，将近800%。

那么，一直被价值投资者奉为宝典的大盘绩优股表现又如何呢？

除去2014年下半年二八转化的几个月时间里，蓝筹股获得短暂的资金青睐之外，大部分时间，蓝筹股无论涨幅和波动，都是排名倒数的。一方面是盘子太大，身子太过笨重的原因；另一方面，我们市场有众多散户参与，相对而言，更喜欢盘子小而绩优的股。

就拿价值投资者普遍看好的银行股为例，虽然PE不高，但银行股的收益也并没有想象的那么高。统计数据显示，假如每个投资者在银行上市首日买入银行股，持有至今，平均年化收益率仅有6.54%（已包含分红除权）。如果按这种年化收益率，再加上市场波动以及通货膨胀，最后的收益是否能让投资者满意？

此外，从年化波动率来看，A股几个知名大蓝筹，最高的年化波动率30都不到，最低的则是工商银行，年化波动率20还不到。这种波动年化波动率又怎能让投资者如何赚到钱呢？

反观让诸多专家抨击甚至不屑的垃圾股，从统计数据来看，购买ST股的二级投资者，收益要高得多。

对待“垃圾股”不能一刀切

大智慧执行总裁洪榕也曾在微博上谈了他对垃圾股的看法，他说，研究表明过去20年买卖ST股票的收益率确实要远高于平均收益。其本质并不是投资者不成熟喜欢炒垃圾股，反而是面对中国股市的理性选择，中国股市IPO时市盈率一直虚高，炒ST股票炒的是其“二次”上市，二次上市的利益可以被二级市场投资者分享（首次上市时利益被一级、一级半市场拿走了）。他说，“炒股是为了赚钱，走势不好的股票在我眼里都是垃圾股，无论他绩优还是绩差。在我眼里ST股比中石油好多了，并不绩优的军工板块比银行板块好多了。”

对于垃圾股，投资者应该一分为二去看，玄甲金融看法是，垃圾股分为“当下垃圾股”和“未来垃圾股”。

所谓未来垃圾是公司业绩或者行业发展，将会远远低于投资者预期，从而影响公司的股价。

而当下垃圾股，恰恰是指我们股市中被ST的股票。这些股票虽然业绩差，甚至多年亏损，但由于我们国家证券管理制度还不完善，也让许多股票有了缓冲期。从另一个角度来说，这个缓冲期其实就给市场带来了机会，就是被未上市的公司注入资产，借壳上市。有了摘帽预期，公司股价自然就能水涨船高。

在玄甲金融眼中，投资者对垃圾股看法不能一刀切，不能单单从业绩的角度看，要知道，它还是一个关于“机会”的故事。玄甲金融并非提倡炒垃圾股，但对于二级市场投资者而言，我们应该正视市场，尊重A股的特色，因为市场才是最好的老师。

玄甲金融布局投资“新宠”FOF基金

2016年3月27日，广州，玄甲金融联手华鑫证券办了场全球资产配置高峰论坛，论坛上玄甲发布了首款产品。另外，知名投资人、强合基金创始合伙人彭杰战略入股玄甲金融，估值2亿元！值得一提的是，此次活动还得到了众多知名媒体的关注和支持，包括广东电视台、证券时报、21世纪经济报道、第一财经、广州日报、南方都市报等。和玄甲金融一起看看《广州日报》的精彩报道吧！

3月私募产品发行创一年新低

A股调整让FOF成投资“新宠”

大洋新闻 时间: 2016-03-29 

来源: 广州日报 作者: 张忠安

　　最新数据显示，截至目前3月份发行的私募产品只有300家左右，创下最近一年来的最低水平。有机构人士表示，由于A股的连续调整，包括私募在内的机构都将控制风险放在第一位，使得FOF产品成为包括私募在内机构的新宠。

文/表广州日报记者张忠安

“我们首先考虑的不是收益有多高，而是如何评估风险。”在3月27日玄甲金融集团“2016全球资产配置高峰论坛”上，一位知名基金华南分公司总经理表示。在经历了2015年6月份以来的股市波动，私募们都显得很谨慎，即使有“保壳”题材，但新发行的产品继续收缩。

3月私募产品发行大幅收缩

“本来市场预计私募产品发行会有增长，毕竟有政策在追赶。但从目前数据看，大家还是非常谨慎，没有发太多的产品。”一位不愿透露身份的券商人士称。记者从获取的数据显示，截至目前，3月份私募基金发行的产品为298只，创下最近一年来最低值。

上个月，中国基金业协会发布《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，要求私募管理人在规定期限内完成首只产品备案，否则将注销私募基金管理人登记，其中已登记满1年的私募管理人的时间截点是5月1日，不满1年的是8月1日。有分析认为，新规将点燃私募圈里的产品备案热情，私募备案各参与方都积极参与“保壳”运动，私募也快马加鞭地进行产品发行与备案。

不过，记者从同花顺ifind系统提取的数据显示，私募产品并未出现爆发式增长。截至3月28日，3月份发行的私募产品共有298只，比2月份的442只萎缩了32.58%。

有业内人士表示，在去年下半年以来的A股波动中，不少私募基金损失较大，甚至清盘，包括部分资本大佬操盘的产品。这也使得其他新私募产品和投资者对市场的判断变得谨慎。“根据我们了解，现在好多私募机构确实有发产品的需求，但这个产品不是说想发就能发的，一方面投资者对私募产品有一定的担心，另一方面，一旦发行成功，钱就要投出去，股市现在的走势并没有明朗，你往哪里投？这是个大问题。”上述券商人士对广州日报记者表示。

FOF成部分机构投资“新宠”

值得注意的是，由于对风控要求的提高，使得不少机构将目光转向FOF产品成为私募关注的重点。据格上理财统计，2015年由证券类私募管理人发行的FOF共227只，是以往发行总量的两倍。玄甲金融创始人、董事长林孟轩表示，虽然A股近期出现波动，但高净值人群的比例不断增长，投资去散户化进程逐渐加快，这也使得FOF的市场空间较大。

一位基金公司负责人对记者表示，虽然目前A股市场散户操作占比较大，但从投资的角度看，经过这次股市的异常波动，走向专业化可能是大势所趋。“相对散户而言，机构有很多金融工具。比如说投资高股息率的个股，这对散户没有太大意义，因为即使有7%的股息率，但二级市场有可能一天就跌没有了。但机构就不一样，他们有很多对冲手段，可以抹掉二级市场股价的波动，也就是说，通过其他工具规避了二级市场股价下跌风险，高股息率就有意义了。这也是一些机构产品虽然预期收益率不高，但总是供不应求的原因。”这位基金负责人称。

根据申万宏源证券分析师宋施怡的统计，2015年由于FOF基金可以通过分散投资以达到降低风险的目标，从而受到了稳健类型投资者的关注，该类基金的平均收益率为7.95%，最大回撤为14.49%，低于股票策略基金的平均最大回撤。

什么是FOF

所谓FOF，是指一种专门投资于其他基金的基金。玄甲金融创始人、董事长林孟轩告诉记者，伴随着经济的迅猛发展，中国高净值人群的比例不断增长，国民财富的日益增长也使得资产管理行业取得井喷式发展。投资去散户化进程逐渐加快，全球资产配置的重要性愈加凸显。“而FOF基金因具备在大类资产配置、投资灵活度、扩大优质基金挑选范围、配置分散性、降低投资门槛等优势，近年来备受市场欢迎。”林孟轩认为。他还透露，在国内市场私募基金策略比较单一，FOF基金占比并不大，仅约占证券类私募总量的2%，相比国外20%的占比来说，还有很大的上升空间。

玄甲金融董事长在全球资产配置高峰论坛的演讲

各位亲爱的来宾、朋友们：

大家下午好！

 非常感谢各位朋友放弃了周末陪伴家人的时间，拨冗参加这次论坛，在我看来，任何陪伴家人的时间都是很宝贵的，希望我们这次的论坛能够让大家收获满满。

大家看下我身后的大屏幕，这是玄甲金融今年的新春对联，刚好借着这个论坛的春风，我简单向大家介绍下玄甲金融。

就从这幅对联开始吧。大家看，上联是：玄近妙臻于至善全心全意为客户，下联是：甲为首领跑资管稳扎稳打有担当，横批是：诚敬专业。

我来具体解释一下，玄是道家的一种境界，“粗细微玄妙”，最高的境界是妙境，其次就是玄境，玄近妙，臻于至上，对于我们来说永远没有最好的状态，只有不断的精进进步，追求止于至善的妙境。甲是第一的意思，玄甲想在“知微”处做到最好。我们的定位是做立足于FOF的一站式资产管理平台，也就是通过金融大数据，以FOF组合的形式，不断地发现别人难以发现的细微信息，优中选优地为投资者找到最好最合适的理财产品。

　　稍有投资常识的朋友都知道，投资是个专业活儿，业余的做不过专业的，但是市场上号称专业的那么多，谁是真正专业的呢？哪怕找到了专业的，他的风格和策略就能一直适应多变的市场从而稳健持续的为投资者创造收益吗？很长时间以来，玄甲的投研团队也在和不少投顾接触、洽谈，经过多轮调研，深入研究众多投顾后，总结出了一点：以做PE的思路做FOF。PE怎么做？看人，也就是看具体负责人和团队的人品，价值观，思维模式，看项目（策略）、看估值（净值）、激励约束条款（与投顾签订基金合同外的补充协议）。

另外，除了定量、定性的深入研究，我们也会不断根据市场的变化动态的调整资金给最适合这个阶段的投顾让他帮大家投资增值，比如现在二级市场没有很大很明确行情的条件下我们会找最适合当下的套利和固收做得最好的朋友帮大家做资产的管理。

做投资，必须要专业，以上说的是我们专业的地方，接下来说说我们的价值观。我觉得资管的核心除了研究、风控这些专业的东西，更要有一颗很正的心，一种中正平和的态度。因为我们知道，决定水桶装水多少的不单是长板还是短板，最主要的是桶底不能漏水，而价值观就是经常被我们忽略的桶底。

玄甲金融的价值观是诚敬，代表对天地，自性，客户及市场的真诚和敬畏。我们是真正全然的站在投资者的角度做好资产管理，而不是简单的追求某个产品的收益。我们把投资者的每分钱当成自己的钱来管理，我们的每个项目也都是我们出资领投项目。就如我们在公司内部没有很多的考核指标，但是我们每个人都在追求让自己感动，让每天的奋斗可以荣耀自己的生命。所以我们每个细节都全力以赴做到极致，我们的投研团队往往白天和投顾深入交流，晚上就通宵达旦研究他们的交易数据、公司治理并形成独立的评估报告，乃至于很多投顾都诚恳地说我们比他们自己还更清楚自己的公司和团队。

今天给大家的一份薄礼，也许很简单，但这是我们玄甲人亲手用心做出来的，因为我们知道真诚的心会是最好的味道。这一点是我们安身立命的根本。

君子务本，本立而道生，投资是一门手艺，资源的优化配置也是一门手艺，我们以“诚敬专业”的态度做好研究，做好资源的优化配置，让优秀的投顾专心做投资，让客户得到很好的收益回报，在这个过程中，让我们的研究创造价值，让投资实现大家的自由，让时间成为我们增值的好朋友，这就是玄甲想做的事，也是玄甲的本和道。

玄甲金融还在茁壮成长中，希望资管圈和媒体界的朋友们多多支持，相信我们一定会给资管行业和投资者带来一股正能量。最后，预祝本次论坛取得圆满成功，预祝在座的嘉宾、朋友们2016年身体健康、家庭和睦、投资顺利，财运满满！ 

谢谢大家！

p.s.：董事长吃素，公司员工中午集体吃素，昨天的高峰论坛的来宾们，还品尝到了董事长夫人亲手做的素食点心，据大佬们反应，好吃的不要不要的。

敬天爱人、中正平和，作为一股茁壮成长的新生力量，玄甲金融希望能给资管圈儿带来正能量，也希望并对玄甲的FOF产品能给客户带来满意的收益充满信心。希望玄甲能伴您同行，和您一起成为时间的好朋友。

世间所有的相遇，都是久别重逢。一路上有你，苦一点也愿意！

玄甲金融揭秘新百伦(NB)背后的投资机会

作为一个二级市场的小散，没有百万以上可投资资产，我能投资一家没有上市的知名公司么？好像不可以吧？玄甲金融告诉你：可以。具体怎么参与，请看下文！

在一线城市生活，衣食住行方面的国际品牌商品，随处可见。就拿运动品牌来讲，耐克、阿迪、新百伦（New Balance）等这些国际品牌，这些公司运动鞋或服装，更是深入人心。近些年，新百伦这个品牌渐渐地在大街小巷多了起来，无论是在广州、上海、深圳、北京这些一线城市，甚至在杭州、南京等二线城市，都颇受人们欢迎。与耐克、阿迪三家，看似有三足鼎立之势。

因为名气更大以及上市公司的缘故，耐克、阿迪这两家公司大众更为熟悉，对于投资两家上市公司的投资者而言，更是得到了丰厚的回报。

然而，这个成立1906年，创立于美国波士顿，在美国及许多国家被誉为“总统慢跑鞋”“慢跑鞋之王”的新百伦，因为不是上市公司的缘故，并不需要公布财务数据，外界对其了解也相对甚少。从各大新闻的资料看，新百伦在2014年的收入达到33亿美元，2015年接近40亿美元，从收入增长比例拉看，更是达20%，远超耐克、阿迪。对于众多参与二级市场的投资人来说，这或许是个遗憾。

玄甲金融就表示很疑惑了，但果真如此吗？

　　与新百伦相关联的上市公司，是否有呢？不瞒你讲，还真有。

港股，信星集团（01170）

信星集团主要是做OEM代工，集团的客户包含了众多国际一线品牌，包括新百伦、Clarks、Skechers、Asics及Wolverine，这几家公司业务，占信星集团总的营业额超过85%。公司不仅在中国有生产线，在越南、柬埔寨都有自己的生产线。

从近期公司公布的财务数据看：

公司近几年的经营数据都不错，与国内众多国产体育运动品牌不断关闭门店、销售额不断下降相比，可谓是如鱼得水，活得很滋润。

从上市至今，公司几乎每年都保持一年两次派息，从2006年至2014年，公司累计净利润56776.5万元，累计分红34556.6万元，分红率为60.86%，股息率回报今年约在6-7%。

此外，公司还多次回购股份，从2008年金融危机开始至今，公司回购股份超过300次，最近一次股份是在今年3月18号，公司回购19万股，耗子37万港币。

从公司近年的股价走势看，2015年低位至今，涨幅已经超过80%。如有投资者坚守，回报也是杠杠滴。

本文的核心内容并不是分析信星集团，也不是看好这家公司而推荐大家购买，而是想和大家分享一个思路。

一个人成就财富有其必然性，但往往是从偶然开始，但无论哪种偶然，都是从思考开始。

虽燃满大街都是新百伦的跑鞋，也许你也正穿着一双，但如果你不思考，它也仅仅是一双跑鞋，如果你能挖掘其背后的投资机会，它就不仅仅是一双跑鞋那么简单，而是一笔丰厚的财富。

我们再来看其它的案例。有数据表明，贵州茅台近10年上涨100多倍，云南白药近20年上涨340倍，东阿阿股近20年上涨70多倍，片仔癀近10年上涨30多倍，即便在熊市期间这些股也能取得正收益，中间虽然也有短期波动，长期总体向上，高点后还有高点，这些年如果长期持有这些，收益甚至跑羸股神巴菲特。

让我们把这些数字变得更直观些，如果你10年前投资10万元，分别买了上述几只股票，那么，10年后，你将分别拥有1000万元、3400万元、700万元、300万元……分分钟迎娶白富美，走上人生巅峰！

茅台、白药、阿胶、格力、万科，这些名字家喻户晓，可你是否想过这些家喻户晓的名字背后隐藏的投资机会呢？

成就财富从思考开始，玄甲金融愿本文有幸成为你财富路上的一粒种子，说不定在未来的岁月里，能长成一棵参天大树。

玄甲金融：国内首家FOF俱乐部在广州面世

如果我们回到本源，就会发现，在终极分析中，一切知识皆为历史；在抽象意义下，一切科学皆为数学；在理性世界里，一切判断皆为概率。投资理财亦然。

所有理财产品或者理财服务，它产生的根源，都是为了满足投资者的美好梦想跟残酷现实之间的差距。投资者的美好梦想是什么？他们永远都期望无风险、高收益，或者低风险高收益。

鱼和熊掌可否兼得？《赤松子中诫经》有言：“知进退，别存亡，此人虽贫而终富，暂卑而终高，此上智人也。”FOF基金就是个“知进退、别存亡”的好产品，也是能给你稳稳的幸福的好产品。

FOF给你稳稳的幸福

FOF是Fund of Funds的缩写，即“基金中的基金”。它是一种以基金为投资对象的基金品种，具有基金产品创新和销售渠道创新的特点。通过把握大类资产配置的机会，筛选出优秀的基金进行投资，并根据市场波动情况及时调整和优化基金组合，力求达到低风险高收益的目标。

FOF怎样做到低风险高收益？第一种办法是挑到好基金，好基金就是同样的风险水平下我有更高的收益，或者是同等的收益水平下，我有更低的风险。第二种办法就是FOF管理中的资产配置与风险控制，即通过主动管理、不断动态调整的办法来确保收益。总结来说FOF的核心价值在于提高风险收益，而提高的方法就这两条。

　　FOF凭借专业的投资机构和科学的基金分析及评价系统，能更有效地从品种繁多、获利能力参差不齐的基金中找出优势品种，最大限度地帮助投资者规避风险和获取收益。

　　不过，我国FOF基金发展仍处于起步阶段。数据统计显示，截至2014年底，美国FOF基金的数量占共同基金总数的比例由2000年的2.64%增长到16.87%;净资产占比也从2000年的0.82%发展到10.84%。2000年-2014年间，FOF基金净资产的年复合增长率高达27.56%，而共同基金仅为6.06%。

在体量上我国FOF市场还处于起步阶段，大有可为。监管层鼓励直接融资，完善体制机制建设都将推动FOF的发展，FOF迎来了发展机遇。

国内首家FOF俱乐部与你相约广州

春水初生，春林初盛，春风十里，韭菜疯长。韭菜萋萋，镰刀霍霍，何以免割？玄甲金融。月圆之夜，白云之巅，一剑南来，天外飞仙。白云悠悠，珠江滔滔，精准资管，邀你起航。

国内首个FOF俱乐部——FOF财自由由广东弘正泰资本管理有限公司董事长林孟轩、CEO林佳义，玄同投资董事长宋小虎，新价值投资著名基金经理李东辉等发起成立，汇聚了来自券商、私募、银行、保险等领域的诸多业内资深人士，包括多家国内一线明星私募机构、多年投研经验大咖等，致力于为广大金融机构、高净值用户、金融从业者等提供资产管理、FOF投资策略等学习交流平台，是广大投资者和FOF爱好者最专业的兴趣社群。

我们致力于培养及提高俱乐部成员的资产管理能力、研探FOF投资策略。俱乐部邀请中信证券、广州期货、新价值投资、玄同量化投资、懋峰资产等多家知名金融机构强势进驻，私募基金经理苏军福（待定）、期货大王梁永强（待定）等明星经理倾情加盟，秉承FOF基金“精挑细选”的精神，为会员提供FOF策略研究、私募大咖交流会以及优质的资管行业干货，共探资产管理最佳出路。

俱乐部会员福利

1.系统的培训，俱乐部整合内外部资源为会员提供投资理财相关的专业培训

2.丰富的交流活动，俱乐部不定期组织沙龙活动，为会员提供无偿参与的机会

3.为有投资需求的会员免费推送各类高质量的投资项目，提供更多的投资机会 

4.为致力于资产管理的会员提供参加资产投资类各类活动

5.前100位入群朋友将免费享受VIP会员福利

FOF财自由，意在帮投资者树立正确的投资理念，探讨研究私募行业，追踪资本最新动向，精准配置个人资产，用智慧打造财富人生。

有资产管理需求的你，来吧，这里有最适合你的投资策略。

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