关于景嘉股份的产品和市场简析

有球友让说一下这公司。
先说产品，再说市场。本喵是军迷，但分析不一定正确，另外一些观点引自超大等军事论坛，欢迎批评指正。
景嘉微产品主要是图形显控产品和小型专用雷达产品。小雷达不用看，营收占比低，竞争者也多，中电13所、14所、西电、四川九州这些都是竞争者。主要看图形显控产品。

图形显控产品里面加固显示器、加固电子盘、加固计算机也不用看，技术含量相对低且厂商众多。图形显控模块还是不用看，简单点，把它想象成一个带驱动的显卡好了，那么一块显卡里面什么最重要？——GPU，图形处理芯片。显卡除了GPU，还有显存、电路之类的，这几个没那么重要。招股说明里面说图形显控模块是最核心产品，这倒也不假。因为驱动是他们自己研发的，摆脱了对美帝的依赖（只是驱动而已，后面你会发现公司储备了很多ATI公司的M9 GPU作为战略储备），也别小看驱动了，没驱动显卡就是摆设嘛。美帝的战斗机显示屏显示英文就可以了，中国的得显示汉字。下图是去年由于AL-31发动机故障（这发动机坑了几架J10了）坠机的HUD显示，危险二字醒目。

所以公司最重要的产品就是GPU咯。募集资金也可以看出来，0.6亿用于JM5400图形芯片研发，补充流动资金1亿元，科研基地建设一期2.4亿。
对公司的JM5400GPU如何评价？其实一句话就够了，比您电脑里的GPU差远了，用于军事足够了。
外形和技术参数：

技术参数链接：http://www.jingjiaelec.com/a/chanpinzhongxin/…

这个评论是超大网友的：像素填充率2.2G pixels/s，和02年ATI的9700Pro一样，但是9700Pro的显存带宽有19.6GB/s，至于这玩意的800MHz D3 64bit，带宽是800*2*64/8=12800MB/s=12.5GB/s，至于这玩意的接口带宽66MHz的PCI也就266MB/s，9700Pro采用了AGP8X好歹有2133MB/s，就从官方公布的参数来看，怎么看都不如02年的A社旗舰GPU。
这评论倒也不假，公司在招股说明书都说了，M9是ATI公司在2002年9月推出的图形处理芯片。中国的芯片技术要努力啊！反正一句话，产品是落后的，军用是足够的。军用的不追求显示效果和功能，只要稳定可靠。据说美帝的F22也还用的是GeForce2 MX。
这玩意儿估计还要在国产战斗机上继续大量使用。

八卦下工作温度：-55℃ ~+125 ℃。温度还是有用的，家用显卡的工作温度基本都是50-70 ℃，超100 ℃一般要烧了。不过飞机不一样，飞机经常飞行的地方温度是-55℃。在对流层，每上升1千米，温度下降约6度。过了对流层是同温层（对流层以上，3万米以下），看名字就知道了，温度稳定空气稳定，飞机一般在这里飞。温度一般是-55℃，所以这GPU最低工作温度如此。飞机目前没有能飞到中间层（5万米以上）超过3万米的都少，美帝的SR-71和毛子的米格25，U2高空侦察机也就2万多米。F22和歼十好像都是1万8。反正够用了。

看完产品来看市场吧。
主要用于军用飞机上的，所以中航的销售占比基本都在90%以上，兵工和中船重工有几十万的采购估计都是用于研究的。军舰和坦克都没用，这是不同兵器的特性决定的。战斗机乘员少、天上飞、速度快，对视野视距要求高，从驾驶到搜索到攻击，基本都是一个人（最多双座），显控系统要求小而全（特别是HUD），不然哪有那么多时间低头看仪表？军舰和坦克可就不一样了，一个人是玩不转的，搞成飞机那样反而降低效率，不如各人各司其职。也许以后民用汽车和民航会用到，毕竟方便得多。

上下图表也可以印证，上图中中航采购了2.09亿元。而图形显控领域产品2015年销售收入和这个数字很接近。意思就是其他的兵工、电科、中船重工基本都是买的小雷达，用途倒也契合。

既然公司的产品高度依赖航空工业，那么市场就是由中国军机的发展计划决定的。国内战机发展计划没看到，只有看美帝的观点了。美帝认为目前中国军机数量排名全球第二，同时产量也是全球第二，其中沈飞年产超40架，成飞+西飞100架。美国空军国家航空航天情报中心(NASIC)在几年前还预测过，到2020年，中国将拥有世界上最强大的空中力量之一，到2020年中国‘现代’战机将接近1000架。
值得关注的是今年军费开支增幅7.6%，近6年最低，我估计9565亿元的样子。假设裁军30万今年实施完，将开支近千亿。装备购置就在在这个总量中分蛋糕了。国产99式坦克约1800万一辆，毛子的苏35大概是5.28亿元一架的样子（去年11月签的协议，今年可能拿不到）。感觉这物价还是挺贵的。
看完是不是感觉啥也没说？哈哈。

壳股寻宝：这十只股如何？

最近关于壳的讨论很多，雪球精华也有一些专题。总体很不错，也有一些缺憾：一是部分已经出了重组预案的壳没剔除，这种公司不是不可以关注，只是相较于没出 预案的，肉没那么大，比如江山化工是注入聚碳酸酯资产，比如蓝丰生化都已经完成重组并表了……二是往往是罗列大几十个标的，对个人投资者而言还要进一步筛 选，做组合配置还要进一步抉择；三是一些有较好买入机会或事件驱动的没列出来，比如不少是会戴帽的，一般而言戴帽会有较好的建仓时机；四是有一些都已经停 牌了，比如ST新亿，重整中，想买卖都不行。
下面列一下本喵看好的十个，尽量简述逻辑，供参考：
山水文化：重组意愿强烈，债务3个多亿易于解决，一二大股东股权被冻结；4月29日出年报后会ST，如果那时没停牌是买入机会。
博信股份：主业微利，债务少且结构单一壳质地好，上次重组中有与外资接触经验。
浪莎股份：现在主业是卖内衣内裤没有丝袜！目前实际控制人并没有把袜子装进来的想法，正谋划向大文化产业转型。
ST蒙发：股权纠纷是重组最大障碍，目前最高法已发回河北高院重审股权纠纷案，等吧。
川润股份：去年9月谋划过收购通讯设备公司，承诺6个月不筹划重大资产重组事项。
山东金泰：这个不久前说过，黄家的公司，和IDG勾兑过（搜房网）然而黄了，目前还在地上趴着匍匐前进呢。
江泉实业：郑永刚的公司，重组黄过。4月8日出年报后要ST的，到时候杀杀市值真是大家都满意啊。
ST南化：不会暂停上市的不会暂停上市的不会暂停上市的年报净资产必为正数。请注意这是国企的壳。
中发科技：紫光系的女人。虽然今天有点火，仍建议只标配此股。清华虽然牛，也有向地头蛇妥协的时候，前车之鉴ST古汉在那里呢——大家想要启迪科服，衡阳要搞养生精，最终的结果和走势就那样咯。
ST景谷：持有此股甚久，目前看99%概率注入矿业资产。
排名不分先后，不建议单一重仓，提倡分散投资。

闲聊重组：为啥国企壳股不受待见

闲聊几句重组，想到哪儿说到哪儿。
找重组股是个垃圾堆里翻垃圾的活儿，要高大上点可以这样说：基于或有重大事项的上市公司价值投资。壳股中国企背 景的向来不大被待见，如果观察剔除神创（神创可以曲线卖壳，只是太复杂）和已出重组预案的股票，会发现小市值上市公司中有一大堆是国企背景的。理论上，他们也是被借壳的对象，但国资背景决定了两点：一是决策效率低下，二是注入资产中庸。不被待见是有原因的。
决策效率低下是体制机制制约的后果，国企 的自主权相较以前有进步，但重大事项上依然有若干环节，尤其是投控公司/平台（不少国有壳都是投控公司控股）是控股股东的公司，比如川能投云能投浙铁投资 广西铁投对应的川化盐化江山柳化，对于国有投控平台，十八届五中全会后的官方说法是“探索依法自主开展投资融资、产业培育、资本整合的有效模式”，探索二 字的意味一切明了。效率低的典型如今天复牌的中钨高新，2013年初恢复上市，承诺三年内形成完整的钨产业链（此前独缺矿山），预案终于出来，这倒也可以 理解为国企有诺必践如同如同兰尼斯特有债必还，不过现在大宗都跌成狗了复牌连个一字板都木有。再如ST沪科，2012年昆明交投就接盘成为控股股东，当接 盘侠快四年了，没啥实质动作——难怪股价还在2013年水平。
至于注入资产的质地普遍中庸（军工例外，军工股不少是大集团小公司），也是多因素制 约的。不少国企壳的控股股东本身没啥现在热门的题材资产或是新兴行业资产——这是决策效率低导致市场嗅觉不灵和国企自身的战略布局定位决定的。有的有一些好资产，也往往不愿注入或遇到截胡的，比如前面提到的江山化工，控股股东浙铁投资旗下有创投有期货有证券有高铁，然后注入的是浙铁大风的聚碳酸酯（换我是 老大也注入化工资产，换位思考一下就明白了）。又如云南盐化有大家期望的优质水电资产，然后川云的股权被长江电力要了，那就装天然气进来吧。中庸归中庸， 国企社会责任还是要强点，基本不拿垃圾资产讲故事。
为啥国企好的东西不容易装进来？因为国资监管的核心仍是保值增值，有兴趣的可以了解下国资委系 统的考核体系，防止流失、保值增值、提升营运效率占了绝大部分比重（这一考核体系喵认为是科学的），而国企的重组，毫无疑问会涉及到这几点。换做你我是国 资委或控股股东老大，会怎么做？肯定是按照“做好增量、盘活存量、主动减量”的思路干嘛。好中差三块资产，让壳里注入哪个？优先注入中等的，注入差的股民 不干，影响形象和声誉，注入好的舍不得毕竟增长在那里还要让股民来分一杯羹？盘活存量二字足矣。
再说长城电脑和长城信息，换股吸收合并。国企的换 股合并也不少了，都是2合1存续一个注销一个。若是民营老板有两个上市公司会怎么做？还是2合1，空出来那个卖壳。民企的壳受欢迎是有道理的，大家都是用 经济利益说话，漫天要价坐地还钱嘛。国企可就不同了，除了经济利益还得考虑政治利益，会不会涉嫌国有资产流失啊这些得考虑，你不考虑有人帮你考虑，许多眼 睛看着呢。各个地方的国企重组改制，哪次没人上访的？其实大多数是经得起检验的。但作为老板，哪怕你是正确的正直的，听到有人反映你问题还是会心中一惊晚 上失眠，对吧？