为什么你在市场里赚不到钱

最近一段时间，与一些投资上的朋友进行了一些沟通，有散户，也有基金经理，在沟通的过程中深深的感受到，两者的差别是巨大的，一种兴奋，一种沮丧，散户的情绪是非常低落的，而基金经理，却还有相当一些人在讨论如何能够再大面积的募资扩大规模，以期望在牛市到来之前，准备好资金奋力一战。

在股票市场里的投资者，差别也许就是那么一点点，这种差别就体现在市场极端低迷的情况下，你的心态如何，你的理性是否占据了上风，是否打算趁着便宜再买入一些，还是因为绝望已经不再相信股市，这是散户与机构最大的区别，散户是在上涨的过程当中，情绪越来越高，信心越来越充足，越是能够把大量的资金投入到市场当中来，而机构正好是相反，下跌的时候兴奋，特别是在底部区域时，想方设法的去募集资金，以期望能够买到更低廉的股票，获得更好的收益。

经常会说在市场里，要学会逆向思维，要从现实出发来思考问题，逆向思维就是人多的地方不要去，当大家都兴奋的时候，你要小心风险，当大家都沮丧的时候，你要看到希望，市场不会一直下跌，同样也不会一直上涨，而风险永远都是涨出来的，机会是跌出来的，做为理性的投资者，你面对下跌的时候，应该是兴奋的，因为机会就要来到了，而面对上涨，你应该 是警惕的，因为风险越来越大。

不要在市场里做一个后知后觉者，要做理性的分析家，只有理性能够保证你在市场里赚到钱，受情绪影响的选择，最终也不会给你带来收益，不管市场是低迷，还是兴奋，我们都要清楚的知道，只有理性的分析与判断，才能够在市场里赚到钱。

交易越多越能赚钱吗？

在散户当中，往往有这样的说法，因为我是小散户，资金量很小，要多交易，提高资金利用率，不能跟大机构一样，一年只交易一两次，只能尽量多的交易，才能完成原始积累，或者说在散户的心里，自己赚钱的数量与交易的次数是成正比的，交易越多就越赚钱，真的是这样吗？

然而数据是不会骗人的，最新报告显示，整个2017年沪市中的个人投资者贡献了相当于机构投资者5倍的交易额，占到了总交易量的近八成，却只获得了不足机构30%的盈利，在总盈利中的占比还不到一成。

也就是说，过高的交易额必没有换来好的盈利，除了为市场贡献交易量，似乎没有其它什么作用，想要依靠频繁交易来获得收益，就必须要解决一个准确率的问题，只有准确率能够保证在50%以上，那么提高交易频次才是有意义的，如果你的准确率不高于50%那么交易次数越多，亏损越多而不是盈利越多。

所以想要盈利，还是要先确保自己的准确率，这才是核心，并且从时间上来看，持有时间越长，相对来说赚钱的概率越大，当然这有一个前提，就是企业不能太差，至少是高于市场平均水准的企业，那么时间自然是站在我们这一侧的，这也是解决准确率的一个方法，只有准确率有保证的情况再去提高交易频次才有意义。

怎样才能让消费拉动经济增长呢

最近一段时间，各种媒体上都在说要拉动内需，转换国内经济的增长方式，这也是在外部环境发生了重大变化的情况下，可以找到的几个出路之一，我们都知道，拉动经济增长只有三种方式，出口，消费和投资，就这三个方面，现在出口显然不能太让人指望了，外部 环境如此变化，怎样才能让出口有更高的增长率呢，显然能够保持平稳已经算是不错了，而投资在经历了四万亿和几轮基建投资之后，投资边际效率已经非常差了，那就只有消费了，但怎么样消费才能真正扛起经济增长的大旗呢？

首先要有消费能力，如果只有需求而没有消费能力，显然也是完全不会起到作用，就象是在五十年前，你有再好的商品，拿来中国销售，恐怕也很难有好的销售额来，必定那个时候，我们的经济发展水平很差，老百姓手里没有钱，即使需求也不可能变成真正的消费能力，谁都想活的舒服，吃的好，穿的好，但如果没有足够的消费能力，也没有办法实际这样的愿望。

现在整个经济是个什么情况呢？我们看看最近几年的数据，今年前8个月的个人所得税增长超过了20%，而经济增长率只有6%,从这样的数据对比当中你发展了什么问题没有？经济增长率一直低于个税的增长率，也就是说个人拿到手的收入比例越来越少，现在房子，医疗，孩子上学的压力越来越大，那么老百姓的消费能力从哪里来呢？没有消费能力，那么又何来用消费拉动内需呢？

想让消费拉动内需，就要让老百姓有钱花，敢花钱，如果基本保障都没有，那么任何人也不敢轻易的去花钱，更不敢去花明天的钱，这是大家都理解的道理，只有没有后顾之忧的人才是最敢消费的，有足够的收入，又无所担忧，自然就会去花钱，追求更好的生活水平，追求更多的物质与精神享受。

员工持股计划一定会赚钱吗？

上市公司有许多种方法来对员工进行激励，其中一种方式就是员工持股计划，并且一般来说二级市场会认为，这种持股计划是一种利好，是对公司价值的认可，并且持股的员工，都是公司内部人士，并且是高级管理人员或者是核心员工，显然他们的持股或者增持，是对公司信心的一种表现，然而这样的情况有没有例外呢？

从最近几年的市场来看，这种例外情况还是蛮多的，即使有了员工持股计划，公司增长速度也有所放缓，股价也依然是连续的下跌，并且在这样的下跌过程当中，还伴随着公司实际控制人的连续大幅度减持，公司市值往往也有大幅度的缩水，员工持股计划亏损的比比皆是，并且亏损比例还是不小，这恐怕是当初推出持股计划的时候所没有想到的，一方面是二级市场的情绪变化，另一方面也有公司经营的原因，如果是这两个问题带来的股价持续下跌还是可以理解的，但如果在这过程当中，公司实际实际控制人，还有大幅度的减持，就很难理解了，或者说，公司的实际控制人是利用员工持股计划来接盘，让自己的股份变现，显然这样的实际控制人，对自己的员工都不负责，你还指望着他对二级市场的股东负责，那几乎是不可能的。这种事情有没有可能发生呢，答案是一定会有的，你看看索菲亚的员工持股计划与大股东的减持，简直就是你减我增的过程，也是股价持续下跌的过程。

下一次当你发现哪个公司又推出了员工持股计划的时候，要特别注意一下大股东的行为，看看是不是有持续的大比例的减持，如果是有的，那一定要小心，不要你跟员工持股计划一样都成了接盘侠，并且大股东还不会感谢你，以前表现再优秀的企业，如果大股东开始减持了，你都要小心一点，不但你不会赚钱，连员工持股计划也都是被埋的对象，对于这些完全没有把其它人的利益看在眼里的大股东，你也没有必要跟他一起去合作了。

会出现第二个即时通讯产品吗？

最近有一个新的类似于..的产品叫做子弹短信，开始刷屏，甚至于有人开始考虑，这个新的子弹短信能否具有取代..的潜力，或者说国内有没有可能出现第二家即时通讯产品，现在的这个市场里，只有..和..两个产品，并且两个产品还是同一家的，这样的市场格局有可能会改变吗？

这确实是个问题，国外的市场里，目前有三四家这样的产品同时在竞争，而国内还是比较特殊的，只有这一家，我个人认为再出现一家的可能性非常小，即使出现也是昙花一现很难做大，主要还是由于这类产品的特点决定了，你的朋友如果都在使用..，那么你不使用..如何与朋友们进行沟通呢，这是..这类产品的核心竞争力，也是一个非常有效的护城河，即时通讯，本身就是一种与其它人沟通的手段，既然是沟通，那就需要大家在同一个平台上，而不是分散在许多平台上，显然这对于后来者来说，非常难于完成人群的集体转移，如果不能解决这个问题，那么后来者永远也无法获得成功。

现在的子弹短信也面临着这个问题，怎么样把自己的用户群做大，达到相当的基数才会有自己加强能力，如果仅仅是停留在小范围的层面上，那么最终的结果一定是死掉，不会有例外，个人对子弹短信的未来不看好，不认为它有挑战..的潜力。

急功近利的企业无法长久投资

最近一直在陪孩子踢足球，儿子一直很喜欢足球，也成功的选进了学校的梯队，并且打上了主力，从此开始了与各个学校的交流，很多时候周六都是在比赛的过程当中度过，通过与其它的学校的交流，也发现了一些有意思的问题，并且跟投资还是许多相通之处。

比如与某小学的比赛的过程当中，我惊奇的发现，这个小学的队员射门能力都特别强，打八人制的比赛，只要球过了中场，就会有人起脚打门，并且只要打在门框范围之内，十有八九是会进的，球门很大，守门员很小，特别是如果打出来的又是高于，那几乎是必进的，对方依靠这种方法，我们被打了一个12：3，他们进球都是远射，而我们的进球都是通过配合，传到对方的球门里去，尽管比分看上去非常悬殊，但我并不认为对方比我们强，尽管球赛是要看比分的，但问题就出来在这里，对方的教练也正是看中了这一点，在训练8-9岁孩子时，不去练个人技术，而是过于强调力量和射门，甚至还会绑上沙袋专门练力量，当然效果也是显著的，几乎每个队员，都有一脚远射功夫，并且我们的对手，也在海淀区的联赛中取得了不俗的成绩，但问题就出在这儿了，现在可以用这种方法取胜，可以不练技术，可以不打配合，只需要远射就行了，那么未来呢？三年后，五年后，甚至十年后，还可以这样踢下去吗？8-9岁的孩子正是练技术的时候，如果错过了这个阶段，一定技术定型了，那以后再去弥补难度就大了许多，难怪国奥的教训沈祥福说，中国球员的基本功实在是太差了，停球五米远，也许就是因为他们都是在这样的环境下长大了，小的时候急功近利，急于出成绩，要打败对手，获得荣誉，没有去重视基本功的练习，而到长大了，再想练也来不及了。

企业是不是也一样，应该练内功时就要静下心来努力去练，不要永远追求近利，要有战略，有步骤，为了企业的长远发展把基础打好，特别是医药企业，如果没有扎实的研发，仅靠销售端的努力，可以取得一时的成功，长久看是没有竞争力的，企业想要跑的远，跑的稳，就必须要修炼内功，厚积薄发，而不能一切为了短期效果，只做表面功夫，这样的企业是不值得你去长久投资的。

“天价账单”8人吃40万有什么问题吗？

最近一份天价账单在朋友圈里被疯转。话说在上海某个餐厅里，8位客人就餐，点了20道菜，花费了418245元，打完折还实收40万元。当然这件事情，能够在朋友圈里引起反响，主要还是因为贫穷限制了我的想象力，人均消费5万的晚餐，还是极少见到的，但这样的事情，应该引起网民的愤怒吗？这件事情本身有什么问题吗？

在我看来，只有饭店是合法经营，没有店大欺客，没有乱收费，没有使用国家禁止的食材，客人是自己消费，私人买单，这本身就是一种完全合理的消费行为，别说你吃一次饭花40万，就是花400万，本身也与我没有什么关系，或者说与广大吃瓜群众没有什么关系，消费就是讲究的一个认可，只要买卖双方都愿意，并且提供了服务，而且没有违反相关的法律规定，那么这就是一种正常的商业行为，就没有谁能够干涉你，也没有必要去干涉。

所以引起众多围观，还是因为消费金额之高，超出大家的常识太多，但并不代表这里就一定会有问题，做为围观者我们也应该清醒的认识到，这本身也我们没有什么关系，做完了吃瓜姓群众，还是老实一点去把自己的事情做好，别管人家是富二代参与了饭局，还是迪拜王子请人吃饭也好，这跟我没有什么关系，有关注饭局的时间和精力，完全可以去研究一家企业，判断一下估值，你投资也就上了一个台阶，而不会在经常性的亏钱了，别人的世界跟你没有什么关系，做好自己的事情，这才是你生活的最大意义所在。

这是一个开放的社会，是一个剧烈变化中的社会，我们只能以平和的心态来看待，法无禁止即可为，既然法律没有禁止一顿饭不可以花40万，那么就是可以的，就是正常的，人家吃自己的40万大餐，我们吃自己的40块自助，也没有不正常，追求不同，钱就花在不一样的的地方，也许你有了40万也不会去吃一次饭，而是在目前的情况下完全换成了股票去投资了，反正是我，肯定不会去吃这次大餐，还不如买点股票来的幸福，鳄鱼尾也不见得比牛尾好吃多少，但现在的40万如果投资下去，三年后恐怕已经100万不止了，我何必现在去消费呢？当然也不排除，人家吃饭之前股市里已经投资了40亿的可能。

炒股亏损的根本原因是什么

进入股票市场，任何人都想赚钱，这是根本的促使我们进入市场的原因，但往往事与愿违，抱着赚钱的决心来的，但多数人亏钱，如果你也已经亏钱了，或者曾经亏损了，那么有没有认真的思考过，有这个股票市场里，亏钱的根本原因是什么，如果我们找到亏损的原因，那么是不是可以避免这样的事件再次发生，也为以后的盈利奠定一个基础，那么前面的亏损也就有价值了。

从我的角度来看，亏损主要有这么几个原因：

1.选错企业

这往往是多数都会犯的错误，自己完全不懂的企业也想去投资，就象你是一个万能使者一样，对于行业根本不了解，不清楚行业的特点，不知道行业内的竞争格局，只看了一眼图形就决定去买入了，然后几天之后发现图形走坏了就去卖出，显然这是多数技术分析者经常会遇到的事情，也就是所谓的进场与止损，那么你有没有思考过，如果没有优秀企业做保证，股票价格持续的震荡下行，即使偶尔有所上涨也无法持续，那么你如何在这样的企业身上赚钱呢？并且从整体市场的角度来看，即使你赚到了钱，那也是别人亏损的钱，显然这对于整个市场来说是没有增长意义的，只有交换意义；

2.频繁交易

这也是市场里绝大多数投资者的一般状态，很少持有一支股票超过三个月，更有超级短线的交易者是每周必然都会交易，交易已经成了生活的一部分，没有交易则生活就失去了乐趣，而交易的频次更高，犯错的可能性就越大，如果不能保证每次交易的正确率超过50%那么交易越多，则亏损越多，还不如不交易，并且从长期来看，只要你能够选到一家每年都保持一定增长的企业，那么只要给足够的时间，赚钱是必然的（前提是买入的价格不要太高），从这个角度来说，频繁的交易就断送了这种赚钱的可能性，时间的价值无法体现，那我们就失去了最重要的朋友，

投资者一定要做时间的朋友，不要与时间为敌，时间是优秀企业的朋友，只要企业优秀，时间就会给我们满意的答案，比如历史已经证明茅台，格力等优秀企业，只要买入之后拿的住，终究是会让你赚钱的，区别就在于如果买入的价格略高那就拿的时间久一点才会赚钱，并且赚的少一点，如果买入的价格便宜，那就早点实现赚钱的愿望，并且同等条件下赚的多一点，显然时间是一个非常重要的变量，一定先寻找优秀企业，然后给它足够的时间，只需要做到这两点也就可以赚钱了，而错企业是致使的失误，发现了就要马上改正，避免频繁交易并且能够做到长期持有 ，显然也就可以赚钱了。

怎样看待股市的艰难

进入市场超过三年的人投资者恐怕都会深刻的体会到股市的艰难，从2015年开始到现在，整个A股市场确实是走出逆天行情，创业板持续下跌，不断新低，沪指尽管强势一些，但也依然是跌多涨少，想赚钱的难度相当之大，甚至于恐怕许多人很久已经不知道赚钱的滋味了，那么这种艰难你怎么理解，如何面对？

确实许多人是从艰难时刻过来的，应该也深有感触，越是艰难时刻，越是考验投资者对投资的理解，对股票的认知，对未来道路的坚定程度，如果没有对股票的正确认知，那么想在这样的市场当中坚持下来，几乎没有可能，只有缴械投降这一种归属，投资本身道理非常简单，但是想赚钱，确实不容易，特别是在A股这样极端的市场条件之下，这次的连续长时间的下跌，本质上还是信心不足所引发的，因为对于未来发展的不自信，对于经济前景的不看好，导致了投资者大面积离场，市场也只有下跌这一种选择了。

投资本身就充满了艰难，因为选择优秀企业并不容易，持有的过程更是充满了考验，卖出时机的选择当然也是一个艰难的决定，各种不容易会导致整个投资过程布满荆棘，想成功就需要付出代价，这种代价就是忍耐，在连续下跌的市场当中，能够不为所动，不被市场走势所魅惑，能够坚持自己的判断，不卖出已经选 好的企业，坚定的持有，而洽洽是这点，许多人做不到，因为下跌，因为担心未来的不确定性而选择了离场，那么亏损就是已经是不能改变的事实了。

这种艰难是股市本身就有，你如果想在市场里赚钱，就必须克服这种艰难，并且是应该依靠自己的选股来克服这种艰难，也只有优秀的企业才能帮你克服读的艰难，并且让你在市场里获得收益。

市场低迷的几个征兆

最近的市场环境，大家也都看到了，指数持续的下探，创业板还大有考验前低的意味，沪指也距离2638不远了，显然市场整体非常难看，投资者的情绪也是掉到了冰窖里一样，整个一透心儿凉，我们暂且抛开估值，估值太难了，不好判断，看看除了估值以外，还有哪几个方面表现出来了市场的低迷。

1.市场人气

其实这最好观察了，你看看现在的股票博客点击量直线下降，原来每篇文章几万的点击量现在只有剩下一半不到，....也是一样，原来十万加的阅读现在只有六七万了，下降的幅度相当大；

2.公众不再讨论股票

这也是相当明显的一个变化，在与朋友聚会时，已经不再讨论股票，你提股票，会遭到周围人的白眼，会被鄙视，网上的股票直播间里也没有人发言了，基本上死寂一片，就象整个直播间只有你一个一样；

3.基金募集困难

不管是公募还是私募的募集都非常困难，更有甚者，听说安信量化优选股票型发起式基金5天仅募集了4户购入2.63万元，平均一户6500多元。也就是说这支基金的钱几乎都是基金公司自己的，否则根本无法成立，5天募集了2万多块，这也确实是历史上少见的现象，但现在真实的发生了；

4.市场成交低迷

大家查一下成交金额就知道了，沪指多日以来一直在1000亿左右的徘徊，创业板基本上是在400-500亿这个区间，最近几天略有上升，但也幅度不大，总体上成交已经相当低迷了；

其实即使你不懂估值，从以上几个方面也能清楚的知道，现在的市场已经惨淡到极致了，即使不能判断市场将不再下跌，但敢应该清楚的知道现在的情况下再去卖出是错误的决策，要清楚的知道市场向下的空间已经远远小于向上的空间，总体的原则上应该是要股票，而不是把股票换成现金。

市盈率比较的误区？

最近在与一些朋友的交流过程中，得到这样一个观点，就是他从来不觉得医药股的估值便宜，认为即使跌到了20倍市盈率也依然还是贵的，比如现在的银行只有几倍市盈率，相对来说医药股的20倍还是贵了，那么这样的比较有道理吗，是不是陷入了某些误区？

的确如此，这样的比较我个人认为是有误区的，做为一种估值方法，不能够简单的比较数值的大小，就象不能说50倍市盈率一定会比5倍市盈率要贵很多一个道理，比较市盈率必须要结合行业，结合企业的增长率来看才有一定的作用，如果单纯的比较数据的大小，那就变成了数字游戏，而对现实的投资没有任何帮助。

比如银行的5倍市盈率，与医药股的30倍市盈率，你觉得哪个更便宜，显然这个问题不无法回答，要回答这个问题，必须要清楚它们的增长率，只有在确定增长率的情况下，才能去比较市盈率，高成长应该对应高市盈率，这就可以理解，为什么医药行业整体30倍估值我们会认为比较便宜，但如果银行也达到30倍市盈率，我们会觉得非常贵，同时也要考虑风险与资本再需求的因素，银行的风险显然大家都清楚，高杠杆的企业风险显然更大一些，相对来说医药行业的风险就小了许多，必定医药总体上的需求更强烈，企业杠杆更小，经营更加稳健，这些都是可以给估值加分的项目，所以从这几个方面来说，医药行业可以给更高的估值水平。

如果讨论估值的高低，不要轻易的用市盈率来判断，要结合增长性，以及风险与资本再需求来确定，这样的比较才有意义，单纯比较数字这个方法太简单粗暴了，也没有考虑行业与行业，企业与企业的差别，这样的比较是没有意义的。

医疗服务的估值高吗？

医药行业一直是我们看好的目标，也是重点研究领域，当然市场上也一直有许多人不断的在重复说，现在的医疗板块估值水平太高了，严重偏高，实在是不敢去买入，当然我也理解，这里的太高应该是指个别企业的估值明显看上去偏高，比如医疗服务行业的估值情况，现在总体上都超过了50倍，那么是不是真的估值过高呢？

其实看估值是否过高，这就是考虑企业的成长性的，我们都知道估值的原因是高成长高估值，高风险低估值，高资本再投入低估值。也就是说同等条件下，企业成长速度赶快，估值水平就越高，高的企业经营风险，应该给低估值，为了获得增长投入的资本数额越大估值水平越低，从重要程度来说，成长性是决定性因素，而风险与资本再投放是调节性因素。

先看成长，最新的半年报显示，医疗服务行业营收增速2018H1维持高速增长54.9%，同比提高7.7pct，部分由于连锁企业的新并表公司和门店的影响，其他来自行业客单价的提升以及连锁经营的规模效应，同时二季度较一季度收入增长也提高0.7pct，整体行业经营景气度仍然较高。?扣非后归母净利润增速2018H1增长40.3%，同比下降15.5pct，维持快速增长，行业内主要上市公司都取得了较大幅度的内生利润增速，服务连锁化的规模效益越来越明显。医疗服务的行业景气度仍在较高水平，一方面来自于高端项目占比提升，客单价持续提升，另一方面来自于连锁经营的效率越来越高，消费升级的趋势越来越明显。显然从成长的角度来说，现在的医疗服务行业总体上表现的非常优秀，那么高成长自然应该给高估值，也就是说现在整个行业的高估值是有现实基础，是可以支撑行业发展的。

从估值的核心要素来看，显然是以成长为核心，风险与资本再投入为调节，那么现在的高成长，自然应该给它高估值，或者说目前的估值水平与成长性是匹配的，如果过一段时间，成长率下降，那么估值水平自然也要下降，但目前这个估值水平还是合适的。

当然这个时候你可能想起来了，另外两个因素，就是风险与资本再投入，这两个因素现在与两年前没有重大变化，那么成长率高了，估值水平自然应该提高，这是正常的现象，也是现在医疗服务行业高估值的核心原因。

估值高低的标准会变化吗？

在市场里我们经常会说高抛低吸，就是说如果股价比某一个标准高就要卖出，比某一个标准低就要买入，当然这个标准在我看来就是估值，就是用估值中枢来判断高与低，那么问题又出现了，这个估值中枢是一成不变的吗?还是说本身也会随着外界条件的变化而变化，到底是多少倍的估值可以看做是估值中枢呢？

这确实是一个问题，也是我们不得不面对的问题，客观的说这个估值中枢也是会发生变化，变化的原因有两个，一个是市场环境的变化，另一个就是企业本身的变化。

在企业本身没有发生变化的情况下，如果市场环境有着比较大的改变，那么估值中枢也会随之变化，比如2007年和2015年，显然估值中枢是有着重大改变，当然这两个年份的变化原因并不完全相同，2007年企业的因素更大，2015年则是典型的企业没有变化，而完全是市场环境 造成的改变，导致了整体市场估值中枢发生了明显提升，那么这个时候，来判断高与低，自然也要有一些标准上的变化；

第二个原因是市场环境没有变化而单纯是企业的变化，比如去年以来的医药类个股的上涨，其实有相当一部分就是企业变化带来的估值变化导致了股价持续的大幅度上涨，而与市场的关系不大，甚至于整体市场还是持续向下的，但这些个股已经涨了数倍之多，这是企业变化导致的估值中枢变化，如果你还在用原来的眼光看待这些企业，那么显然已经是不对了；

当然估值中枢的变化，许多时候是两个因素互相作用的结果，可能企业表了变化，市场同时也有变化，两个因素共同作用导致了中枢的改变，每个因素单独出现与两个因素相互作用都是改变中枢的原因，不同时期可能由不同因素主导，至少我们应该清楚的知道估值中枢也不是一成不变的，也会随着市场的变化而变化。企业就象是浮上海上的船，估值中枢就象是船舷，市场大环境就是水，海水涨则船高，水落则船低，船大着舷高，船小则舷低。

为什么你买不到便宜的股票

经常会出现这样的情况，自己看好一家公司，但是终究不会在很便宜的时候买到，或者买早了，或者买晚了，有什么样的办法来改变这样的结局吗？或者说如何才能买到质地优秀价格又便宜的股票。

买到质地优秀价格又便宜的股票，是我们每个投资者都追求的，也是投资获得正收益的根本保障，但确实实现买入一个优质的公司，这个不是很难，但价格很难把握，主要还是几个方面的原因，一个是市场的环境，另一个是投资者的情绪影响，两方面共同作用下就很难让你在很便宜的情况下买入股票。

质地优秀的股票，市场上的评价一定会比较高，即使是在行情不太好的情况下，可能也会价格比较高，这个时候其它公司的估值都比较便宜，只有这样的公司估值更贵一些，相比较之下，投资者不容易出更高的价格买入这样的公司，随着时间的流逝，整体市场估值下行，指数大幅下跌，目标公司的估值也随之下行，但依然还是远远高于行业平均水平，并且市场已经产生了恐慌情绪，甚至已经谈股色变了，这个时候确实相对已经便宜了许多，但是你是还有没有勇气去买入股票，甚至可能整个市场已经陷入冷冻了，你还敢下手吗？恐怕多数人这个时候又不敢去买入了，结果错过了比较便宜的时机。 总结起来就是两方面，当市场环境比较好的时候，这样的公司总体上不会低估，许多时候是高估的，这个时候你不愿意去买入，当市场环境不理想的时候，特别是熊市的时候，你又因为恐惧而不去买入，这样一来，当价格便宜时不敢买入，价格不便宜的时候，你又不愿意买入，总之，即便宜又质地优秀的公司，本身就很难遇到，如果遇到就应该下定决心去买入而不要因为恐惧而不敢去投资。只有战胜自己内心的恐惧，才能买到价格便宜并且质地优秀的公司。

上半年A股风险种种

在股票市场里，我们都非常担心遇到黑天鹅事件，万一遇到一个，可能几年的奋斗就归零了，而今年以来的市场，又是状况不断，不停的有各种黑天鹅飞出来，那么我们也有必要对市场所存在的风险做一个全面的分析，以防未来再遇到这样的事情，以上半年的情况下来，市场当中最重要的风险有这么几种：

1.企业运营不规范的风险

这恐怕是最大的风险，从各方面看都是优秀的企业，可以没过几天可能就会被暴出来生产造假，股价也就是连续N个跌停，导致所有的投资者，根本没有任何反应的时间，直接关门打狗，并且连叫一声的机会都没有，这样的事儿其实发生了N多次，比如 保千里，比如长生疫苗事件，都是类似的状况，企业自己内部出了问题，就实在是没有什么好的办法了，企业管理者自己作死，那谁也无法去救他们，只是可怜了这些二级市场的投资者们； 

2.交易规则的风险

这里主要是指涨跌停板制度，这个制度确实让市场的效率大幅降低，不管是跌90%还是跌50%本身一天就可以到位的事儿，非要连续搞几十个跌停板，除了拉长了时间，增长了投资人的成本之外，没有看出来任何对投资者利益有保障的方面来，反正都是死，不如给个痛快，还非要连续二三十天的凌迟处死，直接一刀剁脑袋不是更痛快一点，实在是想不清楚，这个制度为什么还能够一直存在，改革了这么久，为什么还不考虑一下改改这个落后的制度；

如果说企业内部的风险我们很难把握，那么交易规则就不要再把这种风险放大了，这样会让投资者更加雪上加霜，交易规则的制定应该保证公平，便利有利于提高市场效率的原则，但目前的涨跌停板制度，没有看出来哪里提高效率了，并且还催生许多以涨跌停板为操纵方式的违法行为，甚至于还有涨停板敢死队，既然有百害而无一利，那为什么不现在就直接取消它呢？还市场以效率，给投资者以便利。

应该收账款的分析

在正常经营的企业当中，或多或少都是会有一些应收账款的，不管你是什么类型的企业，想完全没有应收账款几乎是不可能的事情，那么对于应收账款我们就要特别注意了，既要注意绝对值，也要注意相对的变化情况，这样才以保证我们对企业的分析是全面的，而不是仅仅被企业的财报所左右。

看应收账款首先要看绝对值 的大小，比如一个企业一年几十亿的收入，如果应收账款只有几千万，那么显然这样的应收账款是完全可以容忍的，改写这个绝对值相对于它的收入总额来说确实太小了，甚至小到了可以忽略的地步，在绝对值非常小的情况下，相对变化就不那么重要了，象前述所说的几千万的应收款，即使今年的增长速度远远大于收入的增长速度，也没有必要太过担心，即使过快的增长确实不好，也只需要提高警惕就可以了，而不至于去担心企业实质性变坏；

看应收款的第二个重点，就是相对数的变化，当然这个是前提的，就是在绝对数比较大的情况下去看相对数的变化，如果绝对数本身不大，那么相对数只是参考了，如果绝对数已经比较大了，比如十个亿的收入，有三个亿的应收账款，同时今年的应收账款增长速度又远远大于收入增长速度，那么显然是需要你注意的，而且应该立刻向公司求证这种变化的原因，如果确实公司谈判能力下降了，那么你必须要清楚的知道，公司竞争优势变差了，要注意了；

第三个要注意的应收款分析的方面是账龄的问题，一般来说应收款的账龄越短越好，一般不好超过一年，特别是不要超过三年，超过三年的应收款，基本上就不大可能收回了，只会变成坏账了，这也是非常重要的因素。

涨跌停板制度的思考

涨跌停板制度是A股的一大特色，这个制度有它有利的一面，也有不利的一面，确实值得我们认真思考。看似这个制度可以减少单日股市的波动，但从总体市场运行来看，个人认为却是弊大于利，容易被大资金利用，降低了市场效率，并且会助涨助跌，最终扩大市场波动。

由于有最大上涨幅度的限，针对一些流动盘比较小的个股，只要你的资金量比较大，就完全可以操控一支股票的走势，使之封住涨停板，并且这样的封板可能还具有连续性，比如曾经的34连续涨停板，显然这在没有涨跌停限制的市场里是不可能出现的，并且由于这样的市场普遍实行T 0操作，交易非常活跃和简便，想利用大资金去操纵市场难度是非常大的；

降低了市场效率是指，在出现利空因素的时候，由于有跌停板的控制，有可能使得大量的卖盘直接封上跌停板，比如典型的市场连续32跌停板，本身可以一天完成的事情，却要脱上整整快两个月，不管是跌幅多大，也应该当天会有成交，而不是死死的趴在跌停板上，甚至只有几万块的成交额，这是对市场效率的妨碍；

第三会起到助涨助跌的作用，连续的涨停与跌停，就是会使得市场的波动幅度扩大，即使单日波动减少了，但总体幅度依然可能扩大，并且时间拉的更长，市场效率更差，这样的制度最好还是取消的好，既然要走市场经济路线，那么资本市场也应该向成熟市场学习，减少一些人为限制，多一些市场精神。

高手真的在民间吗？

在我们这个国度里有句古话叫高手在民间，不管是下棋的，还是看病的，都曾经被这样或者那样的传奇鼓动过，当然下棋跟投资的关系不大，如果一定要说有关系，那就是步步为赢，不急不躁也许还有点相通的意味，但医疗似乎就与投资关系重大了，人吃五谷杂粮没有不生病的，一旦生病了，你是去正规医院找医生，还是去找所谓的民间高手呢？

换句话说，你是相信高手在民间呢？还是相信专业的医院和医生呢？

可以非常认真负责的说，我从来不相信高手在民间，不管是下棋还是看病，高手都不可能在民间，真正的高手都是要通过职业训练，多年积累，反复实践才有可能成为高手的，你见过哪个医生没有上过专业院校，没有实习过三五年就敢上手术台的，自己的生命健康你敢交给一个所谓的民间郎中吗？民间赤脚医生那是在医疗落后时代的无奈选择，并不是所谓的民间高手值得推广，要看清楚事务的本来面目，现在医学的发展，基本上还是专业人员推动的，没有哪个民间高手做出过突出贡献，更不要相信中西医结合，疗效好见效快的慌话，几乎所有号称有特效的中药里面都加了西医，不信你去查一下，概率非常大。

如果说投资领域还有可能出现高手在民间的话，因为投资是非常私人的事情，并且主要是个人与个人的战斗，是情绪控制的胜利，是选股能力的胜利，只要选好股票，并且能够拿 住就可以取得胜利，这并不难，相对于医学来说，不管是入门还是实践都简单的多，并且个人投资者还他天然的优势，不需要排名，不需要对别人负责，资金时间更自由等，只要发挥这些优势，战胜机构投资者还是有可能的。

医院领域哪些值得你关注

我们都知道医疗是一个非常好的投资方向，也都想参与其中，特别是医院，有着它天然的优势，先款后货，绝无拖欠，病人完全没有讨价还价的余地，同时病患数量众多，医院可以说是未来十年甚至是三十年最不用发愁的单位，那么做为投资人来说，什么样的医院值得你去投资呢？这确实是需要认真思考的问题。

医院的种类比较多，有综合性医院，有专科医院，有三甲医院，也是基层医院，做为投资人来说，要选择那些容易复制，连锁能力强，人员依赖性相对较小的投资，原因在于，医院的灵魂其实是医生，有一个某一领域的专家就能撑起一个医院，大医院所以是许多患者的首选就是因为这里医生多，并且知名医生，专家多，能够很顺利的解决患者的病痛，显然医生资源是有限的，并且医生的培养是漫长的，费时，费力，每个医生的精力也是有限的，不可能一天24小时战斗在一线，如果你看好的医院对于医生的专业性，技术能力非常依赖，那么非常不幸，也许这是一家好医院，但它不可能快速复制变成很多家优秀医院，因为医生的培养真的没有那么快。

为了解决这个问题，只能去选择，对医生要求不是很高，但对设备要求比较高的领域去投资，比如有了设备，医生经过三五个月的培训就可以操作，完成一般治疗的项目，这是比较好的投资目标，如果这个项目又是大众化的，常见的，那就更好了，因为市场空间大，并且难度相对较小，即使失败了也危害不大，这当然是我们首选的目标。

医疗本身是一个非常专业的领域，想要进行投资就必须先进行深入的研究，了解清楚不同医院的特点，我们再进行入手，磨刀不误砍柴功，做好功课方能事半功倍。

医药股真的很贵吗？

前不久在与一些股票投资的朋友聊天的过程当中，有一些自认为是标准的价值投资者，一再反应现在的市场，最便宜的就是银行股，而医药股太贵了，40倍或者50倍的估值水平是无论如何也不能接受的，相比来说银行股则比较便宜，10倍以下的市盈率是他们所愿意接受的，这令我不得不认真思考一下，医药股真的非常贵吗？银行股确实很便宜吗？

事实上，这两个行业本身有着非常大的区别，比较起来还是比较困难的，并且单独比较市盈率也是不合适的，银行确实市盈率很低，比如工商银行7倍不到，民生银行6倍不到，与恒瑞医药70倍，泰格医药70倍的市盈率相比确实是便宜了许多，但事实这样的对比，忽略了几个基本的事实：

1.医药股的增长确定性更强，不管是恒瑞还是泰格，从行业属性上来说它们的增长确定性本身比银行股更强，在总体宏观环境不乐观的情况下，显然投资人更加追求投资的确定性，愿意为确定性多付一点溢价， 

2.高市盈率是以高增长为前提的，细心的投资者会发展，医药行业的总体增长速度显然比银行要快很多，如果你查一下报表会就发展恒瑞连续多年保持20%左右的利润与收入的增长，泰格最近几年更是50%以上的增长，相反银行的增长率是多少？恐怕只有个位数，估值的决定因素就是增长率，增长率越高估值水平越高；

3.风险的不同，医药行业的总体风险要比银行业低很多，银行是高杠杆行业，一旦经济出现降速，那么银行将面临着巨大的风险，会产生大量的呆死坏账，也许过几年会发现银行的利润已经不足矣抵消坏账产生的损失了，那么这个时候，市盈率已经没有意义了，银行可能会相当 一段时间处于亏损的地步，高风险的企业要给低估值，低风险的企业要给高估值；

从以上三个方面来看，银行的低估值有它形成的原因，医药企业的高估值也有它的客观原因，显然这是道理的，不能单纯比较市盈率，这是一相相对的概念，要行业内相互比较，要结合风险与增长速度来观察，这样可能更有道理一些。