中国人为什么不爱存钱了

最近的数据表明，中国居民部门存款增速从2008年的18%下降到了2018年的7%。截止2018年7月底全国存款总计692371亿元，较上月减少2932亿元，今年4月的住户存款更是出现了1.32万亿元的大幅下降，近年来存款的增速持续在9%以下，低位运行，一向喜欢把钱存银行的中国人，怎么突然之间不再喜欢存钱了？

确实如此，存钱这种习惯，恐怕是更多的存在于老年人群当中的一种生活习惯，而年轻人对于消费可能更看重一些，特别是北方的年龄偏大的人更偏于保守，喜欢存钱，而南方的居民，理财意识更强烈一些，同时由于房贷的大幅增加，也使得存款快速的消失，2001年的时候，我国商业银行的房贷总余额不到600亿元，而到了2017年底这个数据已经达到了21.9万亿元，显然如此大量的房贷，是会消耗大量存款的，特别是年轻人，为了结婚，买房几乎是必须的选择，那么自然就不会再有存款了，同时，现在理财产品的多样化也使得存款被分散，比如余额宝的出现，也吸引了大量用户，特别是年轻一代，习惯于手机支付，甚至于恐怕 连银行卡都懒得办了。

房贷，余额宝，消费这几项，恐怕才是现代年轻人的首先途径，你的钱要么在还房贷，要么在余额宝或者已经被消费掉了，存款更多的是一种奢望，当然不是说没有存款就不能生活，而是如果一直没有存款，那么等到老年之后，恐怕也会比较痛苦，必定金钱不是万能的，但没有金钱是万万不能的，特别是在你生病的时候。如果你现在不去存钱，或者不想存钱，那就做好将来生活困苦的准备，必定人总是要生病的，这几乎是100%一定会发生的事情，只有自己准备足够的养老钱，才能不会被医药费所为难。

券商类个股可以投资吗？

昨天的市场表现的非常强势，券商板块再次出现了集体涨停，不只是券商股，就连影子券商类个股都跟着一起涨停，这种现象 大家在2014年应该见到了不少，那么券商的再次价格涨停会不会一次行情的开始呢？

首先不可否认券商的集体涨停，显然是市场情绪转暖的真实写照，在强力政策的烘托下，市场情绪由极端低迷极速转换为了极度高涨，导致了这次券商的集体涨停事件发生，2014年时的券商集体涨停，引领了一轮牛市的爆发，显然客观的情况是有所不同的，2014年是杠杆牛市启动，行情上涨，两融资金持续增长，对于券商显然是明显的利好，市场产生了正促进，反复强化的逻辑，市场越好，两融资金越多，融资越多市场越涨，在这样的逻辑之下，导致了券商业绩也持续向好，集体上涨也就成了必然的结果，但我相信现在多数人还没有从最近三年的痛苦当中回过神来，甚至许多人已经被市场彻底的消灭了，两融即使再发疯一次，也不会有上次的程度了，对于券商的业绩影响显然不会有上次的程度更大，并且质押业绩，自营业务与经纪业务也将制约券商的业绩。

如果你要投资券商类个股，那么也需要认真去分析一下公司质地，显然不是随便抓住一个就可以解决问题的，并且券商的投资也只有是阶段性的，长期持有的价值有限，券商业务本身的竞争力就很有限，在一个没有护城河的花园里是非常危险的，这样的公司只有投机，而不能长期投资。

当然对于投机的要求就比较高了，一方面是公司质地的分析，另一方面对于市场偏好的分析也很重要，要去看市场偏爱哪一支券商股，这显然不是从基本面能够分析出来的，并且现在的券商股相较于四年前又增加了许多，选择的难度将更大，如果你能够选到，我不反对你去投机，只要做好对策就好了，万一要是下跌了知道如何处理，投机嘛，自然就有成功有失败，亏钱与赚钱的概率 本质上没有什么区别。

美股如果真的见顶了会怎样？

最近一段时间，美股的走势不太稳定，导致了全球市场的动荡不安，A股也不例外，只要美股下跌，必然会导致A股的低开，尽而全天表现低迷，那么这个问题来了，如果美股见顶了，开始长期连续的下跌，A股会如何表现，也会一直跟随持续下跌吗？如果是那样的话，恐怕现在A股离见底还有很长的路要走，甚至于还远远的在上顶上。

确实如果这样一想，那简直是把人吓坏了，如果现在还在山顶上，根据以往的经验，美股如果见顶那么下跌至少也要一年左右的时间，A股再跟着美股跌上几个月甚至一年的时间，那现在2500点也是远远不够的，甚至于会不会跌到1800点去，这是不是非常恐怖，这样的想法相信许多人都有，那么应该如何来思考呢？

个人认为，尽管美股对全世界的影响都很大，但也不是决定性的影响，同时也要考虑目前美股与A股的相对位置，这也是一个十分重要的参考因素，过去的十年美股走了十年的牛市，指数上涨幅度也相当可观，而反观A股最近这三年却是一直在持续的调整当中，下跌幅度之大也是前无古人了，显然这两个市场是处于完全不同的状态，美股是牛市的末期，而A股是熊市的末期，既然处于完全不同的阶段，那又为什么会一定同步运行呢？更何况美股连续上涨这么多年，A股也没有跟着一起上涨，为什么下跌的时候又一定要拉上A股呢？显然这是没有道理的。

另外从绝对估值的角度来说，目前A股的估值水平也不高于美股，既然估值上也没有太大的空间，那么即使美股见顶回落，A股初期可能会受到影响，但不会持续跟随，我想这个基本判断应该还是站的住脚的。

个税政策超预期是上涨主要原因

10月20日，财政部、国家税务总局就《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》向社会公开征求意见，自2019年1月1日起实施。根据《征求意见稿》，子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金和赡养老人六项专项附加扣除，纳税人全都符合条件最多可以扣除115200元/年。

《征求意见稿》对于各类扣除进行了比较详细的规定，从目前的文件来看，子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、住房租金和赡养老人六项专项都进行了确定，总体扣除的幅度还是超出许多人的预期，当然也超出我个人的预期。对于一个政策的出台，它的力度与执行情况相当重要，既然新税法已经开始执行，那么配套的设施就应该马上出台，从目前的进度来看，还是相当给力的，如果能够按照目前的《征求意见稿》确定下来，那么对于增加居民收入，提高消费意愿还是相当给力的，以往其实也并不是居民不愿意消费，而是不敢消费，手里没钱，底气不足，谁敢乱花钱，子女教育，老人养老都是沉重的负担，尽管现在的个税扣除也不会完全解决问题，但最起码80%以上的工薪阶层从中获得更高的收入，更直接的减轻了负担，自然也会有更多的闲钱拿去消费。

其实政策方面也非常清楚的知道，目前的以投资为主体的经济增长方式已经走到了尽头，不可能再持续，经济长期稳定 的发展，最终的依靠还是要消费，没有本国消费的拉动，经济是不可能长期持续增长的，国内的消费一直是需求不足，核心不是没有需求，是没有钱，是没有钱来拉动消费增长，老百姓只有衣食无忧，住有所居，老有所养，子有所教，才会去消费，这些问题在没有解决之前，谁敢把自己的收入大部分用来消费，显然只有不断的增长收入，老百姓才真正的敢去花钱。

这次的扣除政策，可以说把几个主要的方面，都涵盖了，尽管这种扣除相对于直接提高起征点，略显得麻烦一些，但至少也是一种进步，并且做到了区别化的对待，尽管会增加一些成本，但总体上确实会对有需要的人减轻了不少负担，对于增加收入，促进消费还是会有正面作用。

怎样看待国资驰援上市公司

随着A股持续非理性下跌，上市公司股权质押、债务违约更趋频繁，地方国资接盘民营企业股权的步伐不断增加。迄今为止，包括深圳在内，山东、福建、四川、河南等地区的国资，均准备或已入场接手民营上市公司股权，为A股提供流动性支持。这也就是俗称的国资驰援上市公司的由来，那么对于这种大面积的接手，你如何来看待。

也许多数上市公司也没有想到，由于自己的股权质押，最终导致了公司的实际控制权的变更，当然究其根源，还是上市公司本身在自己的债务处理上不谨慎，不合理，导致股权质押比例严重过高，无力偿还，这个时候的国资入场，显然是解了上市公司的燃眉之急，是来当救火队长的，如果没有这种紧急求助，公司可能会陷入困境，甚至有可能引发更严重的危机，从这个角度来说，这种救援是必要的，也是适当的，尽管有经济因素的考虑，但更多的还是从社会稳定方面来考虑的，对于整个社会显然是具有正面意义的；

另一方面，从数据看今年以来A股市场共发生股权转让185次，实际控制人变更80家，其中26家上市公司由国资系接盘成为实际控制人，也就是说在未来的上市公司当中，将出现大面积的国资控股公司，这对于投资者来说，也是一种全新的局面，在选择投资对象的时候，也要有所考虑，必定国资入主之后，肯定企业会有所变化，治理结构，行为方式，工作效率都会有所不同，这些也是影响企业未来发展的重要因素，尽管现在是暂时救命了，但未来的发展也是要考虑的重要方面，必定我们投资的目标为了获得收益。

如果目前的态势继续发展下去，那么上市，对于许多私营企业来说，可能会与当初的相当大相径庭，最终导致的结果也是许多人没有想到的，投资者也是第一次面对这样的局面，选择投资目标，也将变得更加复杂，不确定性更多。

投资驱动经济增长的利与弊

投资于股票市场，显然是看好经济未来的发展，是为了获得更好的未来收益而让度了现在的消费，那么经济增长一般有三种方式，分别为投资，出口和消费，从中国的经济增长方式来看，更多的是依赖投资这个驱动力，做为拉动经济增长的一种方式，投资具有什么样的利弊呢？

投资做为一种拉动经济增长的方式，可以分为个人投资与政府投资，在个人投资不足的情况下，政府可以出资引导拉动个人投资，来填补投资不足的缺陷，从而促进经济增长，这显然起到了稳增长的作用，但如果投资的过快增长缺乏社会需求的支持，将会导致严重的产能过剩，进而导致大批企业破产，工人失业，银行死账无法填平，引起经济的大起大落，这是其中一个缺点；

同时投资的目的是为了产出，而产出的产品最终是为了消费，投资增长过快，将会逐步扭转投资和消费的关系，长期来看会影响经济增长的稳定性和可持续性，过多的产出，如果消费不足，那么只有依赖出口，这也是为什么最近外部环境变化，对经济影响比较大的重要原因；

投资过快增长，就需要更多的资源和原材料，投资过快增长势必要加快各类资源和能源的消耗，同时加剧了环境保护的压力，这就是说“经济的增长是以牺牲资源和环境为代价”的根源，同时中国消费了世界上绝大多数的钢铁，煤炭，石油等资源；

同时投资过快增长，原材料和资源需求量大，价格势必上涨，这些最基本的东西价格上涨了，将会带动其他物资的价格上涨，上涨到一定程度，就是通货膨胀了。

从这几方面来看，单纯的依靠投资拉动经济增长是很难长时间持续的，必须要有消费的参与，也只有消费型经济增长才会维持的久远，才不会带来一系列的问题，这也是为什么世界上重要的经济体，都是消费占据GDP的比重非常高的重要原因。

安全边际是越高越好吗？

在投资买入股票的过程当中，我们都希望买入的价格越有竞争力越好，越低越好，当然用价值投资者的理解就是越有安全边际越好，大家都知道，投资的四个要素：可以理解的行业，持续的竞争优势，优秀的管理团队和安全边际，那么就安全边际来说，是越低越好吗？

当然如果确信能够买到，而不错过一次理想的投资，当然是越低越好，谁都希望能够以尽量低的价格买入优质的企业，问题时，当你决定要买入的时候，只知道现在已经是低估了，具有一定的安全边际，已经是便宜了，但并不知道买入之后股票价格是向着哪个方向 去运动，是继续下跌还是开始调头向上，这是无法判断，所以你打算买在最低点，拥有最大的安全边际本身就是不现实的一种要求，除非你有能力判断股价的最低点，否则这个任务是无法完成的。

并且还要考虑第二个问题，如果要求的安全边际太高而迟迟没有下手，那么会不会错过一次伟大的投资机会，许多时候优秀的公司股价本身就是折扣非常小，甚至于没有折扣，那么是买还是一买，如果一味的要求完全边际而错过了一次伟大的投资，显然是得不偿失，是因小失大，安全边际本质上只是你出的价格多少的问题，这是一个战术性的选择，而不是战略性的问题，我理解的战略性的问题是你对公司未来的判断，是伟大的公司，那现在就应该去拥有，即使价格稍高一点也没有关系，只需要全时间，肯定会抹平高估的价格，如果公司本身并不是那么值得你拥有，那除非已经低估的非常厉害，否则你去买入一个一般的公司，就没有道理了，也不会带来额外收益。

投资还是应该先解决战略问题，这个战略就是对未来公司发展前景的预测，如果确信公司是伟大的，那么安全边际就是将要考虑的问题，价格出的略高一点本身也不是大问题，只需要给足够的时间，自然就一切都会好起

从贾跃亭看管理者的重要性

今年6月25日，恒大健康发布公告证实入主Faraday Future(下称“FF”)。根据公告，恒大健康拟以67.46亿港元(折合8.6亿美元)收购香港时颖公司100%股份，从而间接获得Smart King公司45%的股份，正式成为美国新能源汽车公司FF的第一大股东。

然而这一回，许家印算是真正领教了贾跃亭“老赖本色”的厉害。10月7日晚间，恒大健康发布公告称，贾跃亭提出仲裁要求解除此前与恒大方面达成的所有协议。而就在4个多月前，恒大提前支付了8亿美元，帮助贾跃亭度过了难关，FF91正一步步接近量产。

当你看到这则新闻的时候，是不是觉得很滑稽和可笑，一个人两次对救自己于水火当中的白衣骑士忘恩负义，过河拆桥，这样的公司管理者你做为一个二级市场的小股东，你敢去买入它的股票吗？你愿意成为他的合伙人吗？

对于贾布斯来说，你的乐视处于水深火热当中的时候，孙宏斌大笔一挥158个亿到位，成为乐视的救命之水，然后接下来狗血不断，和你的出走美国再也不归，对于FF来说，当你面临危机的时候，许大老板再次出手相救 ，而当FF91正一步步的接近量产之时，再次暴出这样的剧情，确实是出乎许多人的意料。

既然事件的发生已经远远超出我们的理解能力，并且在不同的事件当中，受伤的都是做为投资者的外来人，而不是做为公司创始人的贾大老板，那么我们这些小股东，显然也远远不是贾老板考虑的对象，这样的公司对于二级市场投资者来说完全没有必要去投资，也不可能在这样的公司决策者管理下走上康庄大道，古人道得道多助，失道寡助，如果未来FF或者乐视再出现什么危机，哪怕是拆借恐怕都很难会有人愿意出手了，谁还愿意再做下一个孙宏斌或者许家印呢？人可以一次上当，也可以两次上当，但三次上同一个当的人就很少了。

房价下跌与砸售楼处

最近一段时间，砸售楼处的新闻又多了起来，不管是北京通州，还是上海，杭州的业主也都干过这样的事儿，那么房子不好卖了，开发商降价促销，老业主就去砸售楼处，这样的任性是哪里来的底气，是不是应该让这些好好的学习一下法律条款，为什么正常的经济规律在中国的房价面前失效了，为什么会出现这样的奇葩现象？

首先应该说我们的房地产市场本身也是一个神奇的存在，楼市新政总是不停的出现，各种限制层出不穷，市场本身的调节功能基本上已经丧失了，各类数据靠谱的不多，房价给人的感觉就是只会上涨，不会下跌，并且上涨的速度还非常快，甚至是十年来最好的投资选择，也是唯一的暴富手段；

畸形的市场培育出了消费者畸形的心理预期，认为房价只会上涨，不会下跌，当然这也不能都怪消费者，每一次房价要下跌的时候，更加着急的是政府部门，会出台各种政策来保预期，来稳定房价，导致了许多大妈都知道房价只会涨不会跌，这就像我小时候养的小狗一样，由于我非常喜欢它，于是啊，我就经常喂它一些肉吃。但当有一天，家里只剩馒头时我再喂给它，它闻了味道后就大摇大摆的走开了，根本不想搭理我。吃过好吃的之后，就以为给它吃好的就是理所当然的事情。

同时如此高的房价，导致了许多人是倾全家，六个钱包，甚至于还背上了沉重的外债才买得起一套房，那么房价下跌自然他会跟你没完，砸售楼处也就是再正常不过了，那么这样的现象如果在未来相当一段时间内普遍存在，显然也不是没有可能，也会导致整个社会的严重变形。

明知是违法行为，却还是不断的发生，这也是目前的现状，这种砸售楼处本身就是违法行为，但却是屡禁不止，就象房价一定会上涨一样奇葩的存在，也许哪一天出现一件不得不用重典的大事件，才能平息这样的怪事再次发生。

从券商破净潮看估值的变化

国庆节过后，A股市场经历了一次快速的下跌过程，沪指创下年内新低，并且跌破备受投资者关注的“2638点熔断底”。在此背景下，券商板块在上周也集体调整，部分次新券商股价“破发”，部分老牌券商股价“破净”。据统计，已有7只A股上市券商股价跌破其每股净资产，在32家上市券商中占比为21.88%。而在国庆长假之前，还有6只券商股股价处于“破净”状态。以此计算，目前A股市场已经有40%的券商股“破净”。这样的破净比例在A股历史上也是比较少见的，破净比例如此之高，也与A股估值的变化息息相关。

一提到估值，我们都非常清楚的知道，估值的核心相关项目就是企业的盈利情况，盈利情况越好的企业，估值水平可以越高，但同一个企业在盈利情况相同但市场情绪发生明显变化的时候也会引起估值水平的剧烈波动，显然在这方面A股的表现更加淋漓尽致，情绪甚至于是决定短期估值水平的核心原因，不管是6124还是5178点的高估值，其实都是情绪过分高涨带来的，而现在的严重低估值，其实也是一种消极情绪的反应，当然这种消极情绪有着许多的原因，有对未来经济发展的担忧，也有对企业增长速度放慢的担心，总之是持续负面情绪的领跑暴发导致了现在的估值远远低于市场当中的绝大多数时间。

市场在极度低迷的情况下，就是会出现多数个股的持续下跌，估值水平大幅下降，甚至于降到市场高点的十分之一，这在A股当中也是会发生的现象，现在的券商以及互联网部分企业的估值水平，恐怕与高点相对就已经想去甚远，这样的市场环境之下，持续剧烈的波动，是十分考验投资者心里承受能力的，如果没有对投资的透彻理解，那么很难让你在剧烈波动的市场当中坦然面对并安心持有。

价值投资能保证不亏损吗？

投资者一直都在寻找一条只赚不亏的投资之路，有人喜欢技术，有人喜欢基本面投资，更有人会神话价值投资，认为价值投资可以做到只赚钱不亏损，这样现实吗，真的可以做到不亏损吗？恐怕这要分情况来判断了。

如果把时间拉长了来看，价值投资确实可以做到不亏损，但是这有两个基本重要的前提条件，第一个条件就是要选对股票，要能够选到优秀的企业，第二个条件就是要能够坚定的长期持有 ，比如可能会技能五年，十年甚至可能会更长，只有坚定的长期持有才有可能保证不亏钱，从A股的历史也可以看出来，茅台优秀吧，但如果你从2012年持有到2014年，恐怕也是亏钱的，但如果把时间拉长，如果从上市就持有到现在，那肯定不会亏钱，而是收益非常丰厚。

短期看，任何一种方法都无法保证你赚钱，特别是如果只看三五个月，甚至只看一两年都不能认为一定会赚钱，应该说价值投资是随着时间的推移，赚钱的概率更高，而除了价值投资以外的方法，赚钱的概率恐怕与时间没有什么关系，时间的延长也不会增加赚钱的概率，时间的缩短也不会减少概率，应该说这是价值投资与技术分析的最重要的区别，价值投资的本身是看企业的，是只要企业优秀，随着时间的推移内存价值增加，股票价格迟早会反应它的价值，那么上涨就是大概率事件了。

所以总结来投资其实就是三件事儿，好企业，好价格，好耐心，这当中恐怕最难做到的就是好耐心，多数人是耐心缺乏者，无法能够安心持有一个企业三年，五年甚至更长，经常性的换股才是你亏损的根本原因。

万科们还能“活下去”吗？

最近万科的呐喊活下去，成了财经媒体的热门新闻，也确实让许多房地产企业吓了一跳，特别是一些资产规模比较小，土地储备少的企业，那么这个活下去，是万科自己要活下去，还是说行业要活下去，还是说其它的房地产公司要活下去？显然内涵丰富，思考多多。

确实是这样，房地产作为中国经济的支柱产业，影响了经济发展20年，并且已经进一步的成为决定经济走向的绝对力量，每当经济出现困难的时候，放松房地产市场的进入标准，利率优惠，鼓励老百姓买房就成了拉动经济增长的不二法门，这么多年来屡试不爽，简直就成了灵丹妙药，使得其它行业都显得无足轻重了，但是随着房价的越涨越高，我们也清晰的认识到，高房价的危害越来越大，六个钱包也买不起一套房，越来越多的年轻人感到未来没有希望，即使奋斗一辈子也不可能买到一套属于自己的房，换句话说你这一辈子都是给房子打工了，以前是笑话美国老太太临死前才把房贷还清，现在是真切的感受到，恐怕未来的年轻人，连还房贷的机会都不见得有，因为你根本就不可能凑够首付，一个时代如果让年轻人感觉不到希望，那么奋斗的力量也就小了许多，如果年轻人不去奋斗了，那么万科们想活下去恐怕也就很难了。

房地产企业这么多年来，一直享受些行业发展的红利，当然这种红利有人口结构的，也有制度给予的，总之是用钢筋水泥享受些高速发展，现在到了企业也要转型的时候，想活下去就要拿出真心实意来，过去的永远过去了，不要再梦想着还有过去的辉煌，随着竞争的加剧，行业的集中度也将提高，只有规模才会有效率，才能降低单位成本，使得行业更加优化，现在已经到了这个阶段，不再是鱼龙混杂的时代了。

对于房地产行业来说，如果不再进行调整，依然还是高歌猛进，也许还能再红火个三五年，但民力必定是有限的，房价也不可能永远上涨，市场经济就是市场经济，不可能永远被有形的手操控着，没有只涨不跌的商品，房子也不会例外，除非经济学的基本原理经被重新改写，否则就应该被尊重。

做为房地产行业的领军企业，万科每一次的判断，都将对市场产生重大影响，如果政策不再出现重大转向，那么房地产行业的走向也将进一步明确，行业重新洗牌，也将是必然的结果，只有看清现实，才能在未来占据一席之地。

最后房奴们也要活下去，为了一套房凑齐六个钱包，并且背上了沉重的房贷，收入的三分之一甚至是二分之一，都被迫转化成了使用期限七十年的钢筋与水泥，如果利率继续上行，当然这里指的更多是美元的利率，比如未来的一年，美元再加息三至四次，那么未来会怎么样？国内会不加息吗？如果加了会如何？总之，一切都以活下去为原则，只有活下去才有未来，如果就地卧倒了，那么未来就不存在了。

再看长春高新的风险

最近一段时间，长春高新的股价出现了比较大的波动，上周五更是直接闪崩跌停，而三季报预告显示公司业绩较去年同期增长60-90%，应该说业绩还是相当不错的，超出市场的预期不少，但股价却跌停了，这就不得不关注一下公司内部的人事变动了，金赛药业的总经理金磊，决定辞去长春高新的董事，并且出让自己持有金赛药业的20%的股权，这样的变动才是长春高新股价跌停的核心原因，这也是这么多年来，我一直不敢投资长春高新的一个核心原因。

对于长春高新的企业来说，她的重要利润来源就是子公司金赛药业，金赛药业的灵魂人物就是金磊，现在这个灵魂人物就要把公司股份卖掉了，这显然是公司的重大变动，对于投资者来说是必须要重视的，如果没有金磊这么多年的努力，那么就没有生长激素市场的发展，也不会有长春高新业绩的连续大幅增长，换句话说，投资于长春高新其实就是投资金赛药业，金赛药业就是看金磊，那么金磊先生如果离开了，那么这个公司就发生了明显的变化。

在金磊与长春高新的合作过程当中，也有许多摩擦，作为公司重要子公司的灵魂人物，竟然只持有不到4万股长春高新的股票，这显然是太少了，几乎就相当于没有，这种灵魂人物是必须要把金手铐牢牢的戴在他手上的，显然长春高新的管理层没有这个打算，并且认为金磊的去留本身并没有那么重要，长春高新本身也是一个国企，在国企当中发生这样的内部争斗也就再正常不过了，金磊的离开应该是必然的结果，这样的公司确实让你心里不踏实。

金磊离职之后，那么对于长春高新的判断要重要定位了，官员出身的管理层是很难经营好企业的，只有真正的企业家才是值得我们去追随的，那么长春高新这个绩优股，恐怕现在也增加了许多不确定性，投资者也要多打几个问号了。

抗癌药降价对企业的影响

最近，国家医疗保障局印发了《关于将17种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》决定将12个实体肿瘤药和5个血液肿瘤药纳入药品目录。17个谈判药品与平均零售价相比，平均降幅达56.7%，大部分进口药品谈判后的支付标准低于周边国家或地区市场价格，平均低36%。

显然这对于患者来说，是一大利好，药价大幅下降，会减少药品的开支，减轻患者负担，但对于抗癌药生产厂家来说，又是一次重要的挑战如此巨大幅度的降价，会不会对公司的收入与利润造成重大影响，特别是单品收入占比高的企业，这样的影响会更加显著一些。当然这种影响是两方面的，一方面是降价带来的单价降低，另一方面是降价以后将全面纳入医保，放量将值得期待，也会带来利润的增长，这一涨一消之间，要看哪一方向的力量更大，这要看降价幅度与增量增加幅度来确定。

分产品看国产安罗替尼（正大天晴）和培门冬酶（恒瑞医药）纳入，代表规格与历史中标价中值相比降幅分别为45%和31%。其余15个品种均为进口品种、降幅在40%-70%左右。诺华的磷酸芦可替尼片未完成谈判进入医保目录。若假设进入医保后完全取消赠药，17个抗癌药谈判药品的年费用平均降幅约17%。也就是说17个品种当中，其实只有两个品种国内企业是有生产的，其它的都为国外厂家的产品，国内目前还没有能力生产，而国内企业的这两个产品降价幅度分别为45%和31%，并不非常大，没有宣传的那么高，如果能够放量，那么利润具体是增长还是降低，确实还一时难以判断。

同时在谈判完成后，也明确的要求各地在2018年11月底前开始执行，落地节奏快，文件要求各省（区、市）医疗保险主管部门不得将谈判药品调出目录，也不得调整限定支付范围。目前未实现城乡居民医保整合的统筹地区，也要按规定及时将这些药品纳入新型农村合作医疗支付范围。各省市药品集中采购机构要在2018年10月底前将谈判药品按支付标准在省级药品集中采购平台上公开挂网。医保经办部门要及时更新信息系统，确保11月底前开始执行。此轮谈判品种要求接入医保时间快，从目前这些政策来看，放量应该是值得期待的，所以降价到底是利空因素，还是会促进利润的增长，现在确实难以判断。至少暂时也没有必要把此次谈判完全看做利空来处理。

什么样的企业容易变坏

在投资的过程当中，必须要解决这一买一卖的问题，买什么，什么时候买以及什么时候卖出，这是投资的整个过程，只有把这整个过程梳理清楚了，才不会在投资的过程当中犯错误，在卖出原则当中，有一条就是企业变坏了要卖出，那么什么样的企业容易变坏呢，或者说你要随时注意，准备卖出呢？

这个卖出条件是指，你在买入的时候企业确实非常优秀，也符合买入条件，这种买入是没有问题的，但是在持有的过程当中，企业是有可能变坏的，这种变坏如果是实质性的，那么是要卖出的，这种实质性的变坏，大致有这么几种：

1.以人的优秀，建立起竞争优势的公司

这类公司是指因为管理层的优秀，所以公司经营的比同行业其它公司要好，建立了一定的优势，但这种优势是以人为前提的，一旦企业的管理层发生了变化，那么这种优势也就可能不存在了，比如董事长换人，或者总经理辞职，这都是需要你注意的重大变化，这类公司的竞争优势是不牢固的；

2.技术类的公司

技术是所有竞争优势当中门槛最低的一种，一旦有新的技术诞生，那么原有的技术就会被替代，企业将面临着残酷的竞争，甚至可能会导致企业的灭亡，比如两年的网宿科技，本身在行业内过的非常舒服，但是由于竞争对手的进入，导致了自己必须要跟随对手一起降价，最终结果是利润的大幅降低，企业生存压力增加了许多；

3.产品代替

这里是指一种新的产品诞生，代替原有的老产品，比如制药企业，可能就会面临着这样的风险，如果一种全新的药物诞生，效果更好，价格也不高，那么原有药物将面临着被代替的风险，并且这种进展可能会非常快，制药公司，都面临着这样的风险；

公司变坏可能会有很多因素构成，比如政策的变化，这也是其中一类风险，政策一旦发生明显变化，可能对于一些公司的打击是致命的，那么受到 影响的公司，可能需要几年的时间来转型，如果转型不利，就会面临着被淘汰的风险，如果你投资的行业，本身是政策强干扰型的，那么更加要注意政策的变化，可以说，每个企业面临 的风险都是不同的，必须要因企制宜，认真分析才能有好的解决方案。

居民为何不敢消费

最近关于促进消费的讨论非常多，当然也出了许多的政策来促进消费，包括最高决策层都有相关的文件出台，那么为什么经济增长了这么多年，老百姓的收入也增长了许多倍，但消费就是火不起来呢？这确实是个问题，也是个值得我们多多思考的问题，是中国老百姓天生不爱消费，只愿意储蓄，还是说本身没有钱来消费。

我想既然是消费，那就要满足两个条件，一个就是要有需求，另一个就一定要有消费能力，具体这两个条件，消费行为才能真正的进行，第一个条件其实很好理解，需求是必然会有的，谁都想住大房子，开好车，享受最高级的医疗服务，孩子上最好的学校，这些需求其实完全没有必要担心，会一直存在，并且会长期存在，那么消费一直不振的原因肯定不是需求不足，应该是消费能力不足，也就是说老百姓是空有需求而没有能力去消费，这才是问题的核心。

老百姓手里没有钱，拿什么去消费，尽管这些年来，收入增长了许多倍，但房价涨的更快，现在需要六个钱包才能凑着买一套房，工资除了还月供，哪里还有钱去消费，老人年龄越来越大，医疗支出是必然要准备好的，孩子上学的开支也不能少，房子月供更是不敢断，那么还有钱消费吗？

相关部分出台了许多促进消费的政策，这当然是好事儿，但如果老百姓手里没有可以消费的钱，那么这些政策其实也不会有什么大的作用，如果不解决老百姓的收入增长问题，不解决高负担问题，那么也依然还是没有钱去消费，消费也还是不能成为拉动经济增长的主要力量，恐怕不是消费环境不好，不是没有消费需求，而是没有钱消费，解决没有钱的问题才是根本出路，降税减费，增长居民收入，控制高房价，高医疗支出，老百姓手里的钱才敢拿去消费，否则再好的促进消费的政策也很难起到作用。

判断快速消费品行业竞争优势的指标

消费品行业向来是价值投资者的最爱之一，因为成长的确定性，往往也是大牛股的聚集地之一，如果你也消费品这个行业，那么如何才能从众多企业当中寻找到最优秀的那个呢，有什么比较有效的指标，可以供我们参考呢？我们来看看快速消费品行业的选择，有哪些方法可以借鉴，当然这是个人投资的一点体会不见得对，仅供参考。

所谓快速消费品，快速消费品之所以被称为快速，是因为他们首先是日常用品，它们依靠消费者高频次和重复的使用与消耗通过规模的市场量来获得利润和价值的实现，典型的快速消费品包括日化用品、食品饮料、烟酒等，对于这类的上市公司A股还是不少的，如果能够从中找到优秀的那么几家，也将是非常幸运的一件事儿。

显然既然是快速消费品，那么第一个应该重视的指标就是存货周转率，我们从快速消费品的定义中可以理解到，这种公司是靠高周转，消费者的高频次消费来获得利润的，毛利率不会特别高，显然毛利率不高的产品，周转率就特别重要，只有周转做的比较好，公司的盈利能力才会有保证，这是第一个我认为应该重点关注的指标；

第二点应该是品牌，快速消费品，必须要有自己的品牌，比如啤酒，消费者一般在购买的时候都会有自己的习惯，会指名购买，有效的品牌能够提高产品的识别度，让消费建立信任感，这也是为什么快速消费品都会打很多广告的原因，只有足够多的广告，才能时刻提醒消费者购买；

评价快速品公司的竞争优势，人均收入与利润也是一个非常重要的参考指标，人均收入与利润高的公司，显然效率更高，相对来说在市场上的竞争力就更强，任何公司的终极目的都是为股东创造利润，公司是不会养闲人，把每一个的能力发挥到最大，这是公司的使命，也只有在同行业当中，人均效率最高，才能战胜其它公司，在激烈的竞争当中生存下来；

另一个应该关注的应该是企业的规模，快消品因为单品价格低，那么在固定成本不变的情况下，生产规模越大，单位产品的分摊金额越小，自然就有规模效应，这是比较好理解的一个方面；

做为牛股经常出没的行业，消费品行业确实值得我们关注，当然除了以上这些方面，可能还有其它应该注意的指标，只有深刻理解这个行业，才能把牛股选出来。

投资的道与术

在股票投资这个道路上，参与的人非常多，但是获得正收益的却一直没有几个，尽管大家都非常的努力，但成果确实不太理想，如果你也是这样的情况，那么是不是要思考一下，是自己努力情况不够，还是自己的路走错了，如果是自己错了，那么就要反思一下，是不是道路错误的问题，在市场里长久生存，一定要先找对道路，然后才是在正确的道路上努力。

股市投资的道是什么？这个问题必须要想清楚，不能马虎，更不能错误，从股票的本质出发这个问题能够比较容易想的清楚，股票的本质就是企业发展的股权凭证，这是做为企业股东的必要条件，从这个基本事实出发，我们就清楚的知道了，买入股票本身就是来做股东的，既然是做股东，那么就需要对企业进行全面的分析，只有优秀的企业，才值得你去做它的股东，我们在三千多家上市公司当中挑选，自然是会去选择那些质地最优秀的公司，管理团队最尽心尽力的公司，如果没有这个基本面做保证，那我为什么一定要当这家公司的股东呢？只有基本面足够优秀，这才是我选择的根本依据，也就是说，企业优秀是投资的根本，是道，是压倒一切的核心问题，所有的投资方法都必须要建立在企业优秀的基础之上，如果没有这个基础，那么其它的任何技巧的运用都是多余的，也不可能从根本上提高你的收益。

尽管我们是以选企业进行投资为根本，但也并不反对你进行波动操作，只要你有这个能力，可以把成本做的更低就可以，但从投资的基本理念出发来看，这些都是术的成分，只有选择企业才是道的成分，不能道与术颠倒了，要先走在正确的道路上，这才是根本，至于在路上是坐汽车，还是火车，这仅仅是选择问题。

马应龙的多元化你看好吗？

最近“痔疮神药”马应龙多元化转型起步。并发布了一条投资公告，拟与宁波梅山保税港区华翰裕源股权投资合伙企业、武汉同信健科技服务合伙企业共同发起设立注册资本为5000万元人民币的武汉马应龙大健康有限公司(筹)其中马应龙公司为控股股东。

　　新成立公司经营范围有化妆品研发、生产、批发、零售，提供技术转让及技术咨询服务等，当然这已经不是马应龙第一次尝试多元化，进军其它市场2009年马应龙推出八宝眼霜，进入化妆品行业，2018上半年，马应龙功能型护肤品同比增长58.64%，接下来，该公司将积极推进马应龙八宝、瞳话系列化妆品、护理品类的包装升级和新品上市。显然前期的试验效果还是不错的，这也增强了马应龙多元化的信心，但对于未来的多元化方向，还是很值得深思熟虑。

马应龙这个品牌，在广大消费者心目当中已经根深蒂固的被定位在了痔疮治疗上，显然这是一个优势，但同时也是一个不得不考虑的问题，如果是象原来一样去经营食品，那么消费者在准备购买时，会不会有一定的心理反应，或者说会感觉比较不舒服，除非进行多品牌战略，就是重新给产品注册一个商标，生产厂家可以是马应龙或者是其子公司，但这种重新注册商标，显然就无法从马应龙这个品牌上获得助力，需要大量的宣传投入，才能建立起品牌，这显然是难度相当大的。

如果单纯做功能类的化妆品，马应龙这个百处品牌，多多少少还能给新产品一些助力，必定相对于化妆品，药品的要求更高，效果要求更明显，并且化妆品本身是不入口的，消费者在使用的时候也不会太多的反感，这条路也许将是不错的选择。

对于马应龙这种传统中药企业来说，走向多元化，这是必然的选择，就象云南白药的牙膏一样，只有不断的寻找新的成长点，企业才能保持一定的成长性，而不是一直停滞不前，企业想要发展壮大，那么寻找新的增长点就是必修课，既然药品方面没有太大的作为了，那么化妆也是一个不错的选择，只是竞争相对激烈，如果能够借力老品牌，那么也将是不错的选择。

股市里有没有自己的理论

股市就象一个万花筒，有各种各样的理论层出不穷，有基于图形的，也有基于量价关系的，比如黄金坑，比如老鸭抬头，钓鱼理论等等，那么你相信哪个理论，或者说你认为哪个理论是正确的，这选择起来其实也难度不小，但问题是，如果你不能判断，哪个理论是正确的，那么即使想学习，也难度大了许多。这确实是个问题。

如果想要搞清楚，到底应该相信哪个理论，那么就得追根溯源，弄清楚股票是什么，也只有根本上完全清楚了股票的本质，才能分辨出哪个理论是正确的，哪个是不正确的，那么股票的本质是什么？其实非常简单，你只需要百度一下股票的起源，就清楚了什么是股票，股票产生的过程，以及那个时候是怎么来交易股票的，怎么确定股票的价值，那个时候没有K线图，没有人去考虑量价关系，也没有各种技术上的理论，这些所谓的各种理论，其实都是后人发展出来的。

任何事物只要抓住它的本质，就非常好理解，非常好判断清楚它的根本是什么，股票的本质就是企业的股权，这是核心出发点，也是判断股票价值的基础，从企业股权的角度来分析股票，来判断股票，来选择你相信的理论，这样就非常容易做出正确的判断，也就不会再被那么多理论所困扰了，当然也就再想着找到一个适合你自己的理论了，因为根本没有这样的理论，只有适用于投资的理论，而没有适用于你自己的理论，因为这种理论只有一个，而不是很多个，没有谁都可以发明一种理论的，也就自然没有你的理论了。

不要去研究别人独创的理论，因为也没有人能够独创什么理论或者战法，只有正确的投资理论和方法，而没有个人独特的投资理论和方法，就算是投资大家巴菲特也不敢说自己有独特的投资方法，也只是在遵从投资的基本原理和方法而已。