以财务分析选投的特点

在股票市场里，如果只用财务指标来选股，那么选出来的股票会有什么样的特点，会为什么会形成这样的特点，这样特点的公司我们应该如何来应对，显然对于投资者来说，财务分析是相当重要的一点，也确实是可以选出优秀公司的一个有力工具。

对于投资者来说，用财务报表来选择企业，显然是要选择那些财务上稳健，现金流充沛，未来美好的企业，那么展现出来的画面就应该是，一个本身基本面比较强健的企业，从这个角度来说，我们是选择了一个好企业，并且预测它未来依然还是能够继续优秀，所以现在以合理的去买入它，也就是说我们赚的是企业成长的钱，因为价格的合理，所以没有赚到市场低估的钱，但未来如果企业能够超预期的上涨，那么可能我们会经历一次双击的过程，那将是美妙的经历，当然用财务来选择股票，还可能会发生另外一种情况，那就是这个企业本身非常优秀，并且一直持续优秀，然而，在某个时间，遇到了黑天鹅事件，导致了股票的快速并且大幅度的下跌，那么显然这个时候，是公司的困难时期，那么我们要去分析，这个公司以它一惯的优秀，是不是会很快就会恢复它原来的面貌，也就是说，因为公司的一惯优秀，那么应该很快的就会解决黑天鹅的影响，恢复到优秀的正确轨道上来了，那么显然现在的大幅度下跌，就是我们买入的机会，而不是风险。

这是能够在财务上表现来的，当黑天鹅来临时，企业的营收与利润会表现的非常差，而股价也经历了双杀，会跌的非常严重，如果你能判断，企业在概率会恢复到原来优秀的状态，那么显然报表也会好看起来，股价自然也就一飞冲天了。

创业板上涨的理由是什么？

最近一段时间尽管创业板有所调整，但从年初到现在也实现了10%左右的上涨，当然这是指数的上涨，很多个股实际上半年左右的时间已经实现了翻倍的上涨，那么这样的上涨是否有道理，是炒作还是业绩的体现呢？创业板还能继续上涨吗？

在我看来，这次的上涨，确实是有业绩支撑的，我们来看数据创业板整体2018年一季报预告业绩增速27.3%，相对于17年报的-7.8%明显回升。即使剔除温氏、乐视以及对创业板业绩影响较大的传媒龙头(光线传媒、东方财富、华谊兄弟)后，创业板一季报预告业绩增速19.9%，相对于17年报的13.8%也明显回升约六个百分点。也就是说通过季度数据，我们能够清晰的知道，整体创业板的业绩确实是在好转，可以说这种上涨本身是有支撑的，不完全是资金推动的结果。

当然也不能说完全没有资金推动的原因，必定在大蓝筹炒无可炒的情况下，资金来选择连续盘整了两年多的创业板这本身也是一个不错的方式，很多聪明的资金有这样的选择，也是正常的，只能说一方面是市场的选择，更重要的一方面是业绩的加速上行导致了创业板的上涨，从长远来看，创业板如果想继续上涨，那么还需要业绩的继续好转，这样上涨才会长久。

那么分行业来看，在创业板一季报中，医药生物、传媒、电子、化工和机械设备等行业的净利润占比较高，其中，医药生物和传媒行业一季报业绩增速更是高达89.8%和110.6%。

这也是为什么，我们对生物医药持续看好的一个重要原因，我们多次强调过，看好医药，特别是创业板当中的医药类个股，这本身也是由于有业绩的支撑，才会有这样的判断。投资的核心还是看公司，没有公司业绩的支撑，任何炒作都将是浮云片，最终满地鸡毛。

企业经营情况变差了怎么办？

做价值投资的人，都是以企业基本面分析为主要的决策依据，或者说是看企业来决定买卖的，如果企业一直经营的非常理想，没有变坏的迹象就会一直持续的关注，但企业在漫长的经营过程中，肯定会遇到各种各样的问题，有时候也会经营情况变得不那么乐观，这应该如何去判断呢？

你漫长的投资过程企业经营情况变差是必然会遇到的，这个时候就要去分析企业变差的原因了，变差只是结果，只有清楚 的知道变差的原因，才知道 应该如何来采取行动，一般变差会有这么几种原因：

1.行业性政策的影响

我们都知道 ，任何企业都会受到行业政策的影响，并且一些行业本身就是受政策影响非常大，比如我们一直关注的医药行业，政策的影响就特别大，并且如果企业本身不能很好的适应 新的政策，那么恐怕将是对企业造成重大影响，甚至是生死存亡的影响，显然这是能够决定是否继续投资的因素，没有什么好商量的余地，如果你持有的企业，是被政策限制的，并且短时间内不能很好的适应新政策，那我们只能马上出局，即使亏损也要出局；

2.宏观环境的影响

宏观环境 也是不可忽略的原因，企业的经营情况都是在整个宏观环境内的，企业不可能不受宏观环境的影响，比如经济整体增速放缓，消费不振，那显然消费类的企业就会有所影响，这种影响应该是全行业性的，这并不是本企业经营战略的失误，这样的放缓都是可以接受的，没有必要因此而马上去调整投资方向；

3.本企业的经营失误

这样的变坏是我们最担心的，企业的竞争优势减弱或者丧失，在行业内的地位严重下降，本行业其它企业依然是高速增长而只有本企业落后了，这样的问题才是真正值得我们重视并且要认真对待的，要考虑是否要重新确实是否值得你投资了，如果行业的发展一片大好，而企业却是顺流而下，那一定是企业的战略出现了失误，或者企业内部出现了什么不和谐的因素，这是必须要重视并且应该采取行动的。

企业短期，比如某个季度的经营不达预期并不可怕，可怕的是企业已经偏离了正确的道路，只要他走在正确的道路上，那投资者可以给出足够的耐心，如果偏离了正确道路，那我们只有弃他而去了。

财务报表里的危险信号

看财务报表，从了看让人惊喜的一面，更重要的是要看到危险的信号，很多公司变差的信号其实都藏在报表里，特别是细节的处理上，只要你认真去看，总是有一些迹象能够发现这种端倪，早点发现，早些远离这样的危险投资对象，是对我们资产的保护。这样的信号可以大致归纳一下：

1.快速增长的利润与表现疲乏的收入。

当拿到报表，看到利润增长相当好，比如达到了50%以上的时候，相信投资者的心里是相当舒服的，但有这样的公司一种公司，今年的利润确实增长的相当不错，但是收入却开始停止不前，收入的增长速度 大大落后于利润的增长，而公司的成本与费用的增长速度却是与收入的增长速度相当，显然这样的利润增长是不可能持续的，即使今年能够保持，那么未来的二三年在收入没有改善的情况下，这样的利润增速也将不可持续，公司股价也将面临 着巨大的压力；

2.应该收账款的增长速度远远高于销售的增长速度。

每个公司都有应收账款，这本身也是非常正常的，但是它的增长速度，原则上不应该高过销售收入的增长很多，可以同比例增长或者略低于收入的增长速度，说明公司对于客户是有选择的，不是为了销售而盲目的选择给了新来的客户更多的账期，公司销售了产品而无法立即收回现金，短期内可能影响不大，但是长期在看，特别是对新晋的客户不应该给超过老客户的信用标准；

3.存货的减值风险

每个公司都是有存货的，但有一些公司如果存货的数量过多，这本身就是风险。这与企业经营产品的特性有关，有一些产品放的时间越长越能增值，有些则相反，可能三五个月后价值只有现在的70%甚至更低，这种存货随着时间延长而贬值的风险，也是要引起足够注意的，存货越多，时间越久，消灭的价值越多，企业的负担越重；

4.只见利润而不见交税

获利正收益的公司，都要上将所得税，这是国家法律规定的。但如果有一些公司只是见面账面利润，而没有见到税金的增长，或者利用会计科目来延后税金的交纳，显然这样的公司，你要引起注意了，要去重新考量这利润是否真实，有没有做账的嫌疑；

5.快速增长的收入与逐步衰退的现金流。

现金流是一个公司的血液，是维持公司运行的最基本需要，如果公司的销售收入增长迅速，但是经营现金流却是越来越少，那说明公司只是有账面的销售，而没有拿回来现金，结合 着应收账款去看，会发现公司只是纸面富贵，其实账上并没有多少钱，这样的公司如果遇到一段时间的宏观经济调整，那么风险将是巨大的。

投资的第一原则是保证本金的安全，如果每次投资都是亏损的，那么想赚钱是非常困难的，要先保证本金的安全，不让自己踩地雷，尽量保持正收益，哪怕是速度慢一点，也是可以接受的。多看报表，尽量避开陷阱，保护自己投资安全。

怎样抓住医疗大牛股

在证券历史上医药也出现了许多大牛股，如辉瑞制药上涨超过4000倍，再如惠氏制药上涨超过1000倍，诺华公司，默沙东，赛诺菲等等一批公司的市值都超过了一万亿人币。A股当中的恒瑞医药上市以来涨幅已经超过了80倍，复兴医药上市以来也超过了50倍，只要你持有就能取得这样的收益，是不是比你现在的收益更好很多。但医药行业企业众多，分析难度大，专业性强，应该怎么抓住医药行业的大牛股呢？

1.分析行业发展趋势

分析行业的发展趋势，才能知道行业未来会向着哪个方向发展，比如现在中国的医药行业就走到了一个十字路口，由于医保控费的要求，很多产品的销量严重下降，以至于企业的业绩也是一泄千里，而同时一些企业受益于一致性评价，比如泰格医药，业绩也因此大涨，股价也是水涨船高，泰格医药最近半年，股价已经翻倍，这就是把握住行业发展趋势的重要性；

2.对于想要投资的医药企业来说，必须现在要有稳定的现金流，并且未来的两三年可以期待的重磅产品。我们都知道医药是一个高投入，高产出，高风险的行业，新产品的研发投入非常大，一旦研究成功，产出也是巨大的，甚至单品一年的销售额都可以达到几十亿美元，如：2017年销售额最高的前5名药品依次为阿达木单抗达到190亿美元、依那西普和英夫利昔单抗以及来那度胺都达到了82亿美元、利妥昔单抗也达到了75亿美元可以说，一个重磅产品完全可以支撑一家大型的制药公司，也只有具备如此强劲的现金奶牛，才能支撑企业有更多的研发投入；

3.在研产品丰富，投资的本质不是看今天，而是预测未来，要去判断企业未来的发展情况，对于医药企业来说，最重要的就是要有源源不断的新品开发出来，药品研发是一个漫长的过程，要经过多个步骤的试验，如果一个企业已经有多个产品进入临床试验，那显然这个企业未来也将大概率的有多个新产品诞生，这对于未来企业的发展是非常重要的，也是我们选择企业的一个重要考虑方面；

做好以上三个方面，抓住大牛股的概率就大了许多！

黑天鹅事件的投资机会

在投资的过程当中，我们每个投资者都不希望自己碰上黑天鹅事件，都担心自己的投资受到损失，黑天鹅真的那么可怕吗？是风险同时也要考虑有没有投资机会，从我的投资经历来看，在黑天鹅事件当中，确实也找到了不错的机会。

首先我们定义一下这个黑天鹅的性质，出现投资机会的黑天鹅，必须是行业性的，而不是单个企业出现了问题，如果行业内的其它企业都没有问题，只有本企业出现了黑天鹅显然这不是机会，这是企业将被竞争对手挤跨的前奏，第二个条件，这次的黑天鹅事件，会使整个行业遭受到严重影响，资本市场上出现比较激烈的反应，比如一些个股连续出现多个跌停，但不会使整个行业彻底消失，也就是说未来这个行业还是需要的，不会被其它行业所替代，并且还将获得发展。

符合以上两个条件的黑天鹅事件，才是投资的机会，如果不符合就不要考虑投资了，在发生这事的黑天鹅事件时，去选择行业内本来就处于领先优势的企业，或者叫做龙头企业，这样的企业未来依然还将获得更好的发展，并且 由于黑天鹅事件，会导致它的股价被严重低估，也就是你有机会以打折的价格买到优质公司的股票

，这当然是极好的投资机会，并且当整个 行业恢复发展时，龙头企业将获得更好的机会，更大的市场份额。

没有突发事件，就没有让优质企业打折的机会，显然你不会获得超额收益，只能当发生了不利事件时，才会导致优质企业被严重低估，你才有更好的介入机会，也才能获得更好收益，所以从这个角度来说，投资者是喜欢黑天鹅的。

只用一个指标选股，你用哪个？

选股确实是一件非常复杂的事情，并且可能选出来的还不是那么令人满意的股票，如果我们把选股简化一点，只有一个指标来选股，你会用哪个？当然这里指的是财务指标。

如果一定要我从众多的财务指标当中选一个，来衡量企业的优劣，那我一定会选择总资产收益率，我会选择那些总资产收益率更高的企业来投资，这是因为总资产收益率是指企业一定时期内获得的报酬总额与资产平均总额的比率。它表示企业包括净资产和负债在内的全部资产的总体获利能力，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力。我们投资企业，本身肯定是想找到一个优秀的企业，高于行业平均收益水平的企业的，那么企业运营能力的强弱，显然会突出的表现在总资产收益率上，企业的总资产收益率必须要高于融资成本，这样融资才会是促进企业利润增加的因素，否则融资将成为利润杀手，拖累整体公司的运营。

一个优秀的公司一定是有一个远远高于行业平均水平的总资产收益率，然后具有恰当的资产负债水平，负债过高意味着企业的风险比较大，如果完全没有负债说明企业的运营是比较保守的，那必然会导致发展速度过慢，失去市场机会，而从投资者的角度来说，如果企业的运营能力比较出色，那自然是希望企业具有一定的负债，这样在风险可控的情况下来加大企业的净资产收益率。

在选股的时候，我们应该牢牢的记住总资产收益率这个指标，它表示了一个公司的全部资产的运营情况，这个指标越高说明公司的运营效果越好，当然这个运营效果可能是由高周转带来的，也可能是由高营业净利润率带来的，但总之是运营效果相当出色，才会有这样的结果，这也是我们追求的理想投资目标。

打酱油也能产生牛股

在投资的过程中，大家都想选到一支大牛股，这是投资者的心愿，但又觉得选大牛股很困难，特别高深，恐怕自己做不到，然而，真正的大牛股就在你的身边，在你家的冰箱里，在你家的餐桌上。世界上有什么是稳赚不会赔的生意？如果空气需要买才有的话，那我相信卖空气肯定属于这种。

　　对于中国人而言，十几亿人的餐桌上，必少不了这一样东西——调味料，即酱油、耗油，还有相当一部分是辣椒、味精等等。

你可能会说，一个酱油有什么好投资的，这里会产生大牛股吗？

确实如此，卖酱油也能产生大牛股，海天味业的年报显示，2017年营收145.84亿元，比上年同期增长17%；净利润是35.31亿元，比上年同期增长24%。现在公司的市值已经突破1500亿元，上市时的价格为17元（前复权）左右，现在公司股价接近60元，以来涨幅也超过了3倍，也就是四年的时间，如果你从上市就一直持有海天味业，是不是比你现在的收益还要好一些？

投资的第一重要工作就是选股，只有选到优秀的企业，你的投资才有可能成功，而这个选股又洽洽必须是以生活为基础，以现实为基础来进入，不是只看K线，而是一切要从生活的实际出发，生活当中需要的产品，才是我们投资成功的最终保证，也是产生大牛股的基础，记住，投资本身并不难，只是我们自己把投资复杂化了。

研发费用处理对公司利润的影响

我们一直非常关注医药行业，这也是我们投资的重点。医药行业的一个重点就是会有许多研发开支，这也是企业持续发展的动力所在，研发的投入也是非常大，这些研发费用的会计处理会直接影响企业的资产与利润，那么怎么样的会计处理才是投资人所希望看到的呢？

按照会计准则的规定，企业的研发支出应该被记录在管理费用当中，当然如果产品开发阶段的投入，满足一定的条件可以被记录在无形资产当中。产品研究是指技术的研究，而产品的开发是指技术研究成功后，企业为了将技术应用到产品制造中，设计，制作而产生的费用。

会计准则之所以会这样规定，显然有它的道理，因为技术的研究会有很大的不确定性，比如据制药行业的统计，一个新药的开发平均需要花费15年的时间，并且消耗掉5亿美元，而在这5亿美元当中，有40%也就是2亿美元是在进入 临床试验阶段之前的投入，，而进入临床试验阶段的药品 当中 ，只有18%最终获得批准。也就是说前期投入的2亿美元，绝大部分是打了水漂，没有产生任何效益，从会计谨慎的角度来考虑，是不是把它费用化更合理一些。

如果你投资的公司，过度的把研发费用资本化，显然有虚增资产的嫌疑，同时由于费用少计，也会提高当期净利润，这样的公司太过分看重了短期的利润，而忽略了企业的长期发展。我希望投资的公司是，绝大多数研发投入在当期费用化，只有少数已经进入临床并且取得想当进展的研发投入开始资本化，当然相对于过高的资本化我更喜欢资本化低的公司，这样的公司资产是扎实的，将来不会有定时炸弹。

昭衍新药是优秀企业吗？

最近几天医药类个股有所回调，但是做为次新股，昭衍新药却表现强劲，逆市上涨，那么现在昭衍新药高估吗？这个上市公司是优秀的公司吗？如果你是投资者现在你敢去买入吗？

首选要分析企业，只有企业优秀我们才会去考虑是否投资，我认为昭衍具有这样的优势 ：

1.行业好-临床前CRO行业受益国内创新意识觉醒，迎来发展黄金期。我国医药行业正处于“仿制药”向“创新药”战略转型期，创新药研发强势崛起具备天时（精细化控费常态化加速创新研发转型）、地利（政策利好 国内药企资金实力增强 VC/PE机构日益增多）、人和（国内高等教育人才红利 海外人才加速回国创业），研发费用持续增长将推动临床前CRO行业高发展。此外，得益我国临床前CRO服务质量和水平的提高以及成本优势，越来越多跨国药企选择国内CRO机构作为离岸外包合作伙伴，这也将对国内临床前CRO行业带来积极影响。公司优势领域药物评价目前市场规模超60亿，由于自建GLP实验室壁垒高，药企外包意愿强烈。未来受益于行业高景气度和药企外包渗透率提高，预计安全评价外包市场规模将快速增长。

2.公司优-药物安全评价利基市场龙头，规模化优势明显。目前国内拥有GLP认证实验室有60余家，业务多集中在临床前药学研究环节，公司是最早企业化的GLP实验室，目前A股唯一以GLP业务为核心的CRO上市公司。其药物安全性评价业务规模体量位于该领域前列。公司经过20多年发展，建立了符合国际规范要求的GLP体系的临床前安全评价技术平台，是国内唯一拥有两个GLP机构的专业化临床前CRO企业，其中苏州昭衍是国内规模最大的药物安全性评价机构。公司规模化优势明显，设施规模（动物饲养管理设施、功能实验室等）、专业人才团队（管理团队稳定且行业经验丰富、技术团队素质高且人员稳定增长）、项目经验（20多年药物临床前研究经验；评价药物种类丰富、尤其创新药项目经验丰富；国际注册经验丰富）、客户资源（客户遍布中国30多个省市以及欧美和东南亚多个国家）等行业领先。

从以上两个方面来说，公司确实已经具备了非常好的先天条件，首先是在一个非常快速发展的行业当中，同时又是快速发展行业中的优秀有企业，那么我有理由相信公司的发展速度会远远快于医药行业平均水平，那么从稀缺性来说，也应该给公司一定的估值溢价，显然从目前的情况来看，昭衍的估值水平显然不便宜，但也不能认为它明显高估，只能说是处于合理估值的上线。

这样的公司你敢买入吗？

在2018年最热的概念应该是区块链了，我想这应该没有谁会提出不同意见，资本市场也充分的体现了这一点，有区块链概念的个股都曾经有过不错的表现，当然许多公司最后都自己发了澄清公告，纷纷表示目前还是处于概念阶段，实际应用还有很多的差距，并且没有产生利润，那当然也有公司玩命的往热点概念上蹭，比如2345就是这样的一个奇葩，不止是蹭，还要发一个白皮书来详细的解释一下，回头仔细看了一下，公司最近几年的股权变动情况和公司发展历程，深刻的体会到管理层的良苦心用，不断减持，不断蹭热点，这样的公司你敢买入吗？

二三四五这个公司，现在的主要业务一部分是互联网信息服务主要指的2345网址导航、2345浏览器、2345安全卫士等，这还算是不错的业务体系，另一部分就是现金贷款，并且从2014年就已经开始了这部分业务，而洽洽问题就出现在这现金贷款的业务上，2017年12月30日发布的一则应收账款转让公告可以看出：公司以528.31万元挂牌转让了原值约2.69亿元的应收账款，相当于以这笔应收账款原值的1.96%就转让了。面对这样的应收账款处理方式和这样的坏账率，是不是做为投资者的你，心里有点发毛。我们都知道贷款业务最重要的就是判断贷款人的还款能力，如果一个公司没有良好的信用体系去凭价贷款人的还款能力，那么显然你的贷款安全本身就是没有保障的，你是想着赚人有的利息，人家是盯上了你的本金，这2.69亿的应收账款就是这样的，并且从业务本身来说，贷款单个客户贷款额度较小，只有5000元，对于贷款公司想要追回贷款显然需要付出更多的成本，可以说最终可能这些贷款就不了了之了，公司为此承担损失。

在低价转让应收账款的同时，公司的控股股东还不断的进行着大笔的减持，进行减持的股东有庞升东、孙毅、瑞度投资和曲水信佳科技，其中瑞度投资由庞升东控股，曲水信佳由二三四五的实控人、原董事长包叔平控股51%。就是说从原董事长，到现任董事，大家都在做同一件事情，就是尽快把手中的股票变现，并且已经成功的套现超过40亿元。

一个无法进行尽职调查就敢贷款，并且控股股东不断进行减持的公司，你敢去买入并且持有吗？真不敢想象这个公司再过几年，会变成什么样？可以确定的是坏账率会持续的走高，并且高管也会大面积换人，显然这样的公司是非常没谱的，让我去投资，我是没有那个胆量的。

超级低估的形成原因

在股票市场里，我们都希望自己能够买到一个超级低估的股票，因为估低的越多，意味着未来上涨的幅度越大，那么什么情况下才会出现超级低估呢？

我认为出现超级低估至少要有三个方面的条件：

A：整个市场比较持续低迷了相当的一段时间，比如类似于2008年开始的长达四五年的低迷，这样的长期下跌，会导致整个市场的人气涣散，股票交易不活跃，市场资金呈现净流出的状态，股票显得投资吸引力不够，整个市场的关注点也不在股票上，而在其它投资品种上，这会导致整体市场的严重低估；

B：行业受到某些因素的影响，导致行业增速出现下滑，比如受到相差政策的影响，导致整个行业进入调整期，市场对于行业的前景普遍充满忧虑，存量资金对行业的投资热情不高，这会让行业低迷非常长的时间，并且杀估值，会杀的非常严重，导致行业出现集体的下跌，这有些象最近两年医药类个股；

C：企业遇到经营困难，但这个困难不是致命的，企业遇到困难会导致，企业的收入与利润出现下降，但这种困难经过一两年的调整是可以克服的，比如当年的牛奶三聚氰氨事件，显然整个行业都受到了严重打击，但你理性分析一下，牛奶这种产品不会消失，未来也的需求依然存在，企业经营调整也是可以克服这样的困难，但当年的销售情况肯定会受到严重影响，如果能有这样的分析，那么显然就敢去投资了；

如果一个企业，现在正好经历以上三个方面的影响，三重因素的叠加，会导致整个企业的估值会非常低，出现极度低估的状态，那么显然这是投资者的大好抄底时机，未来N倍的收益也许三五年就可以实现了。

分红多少最合适？

又到了上市公司出年报的时候了，显然很多投资者都会关注上市公司的分红情况，有人喜欢高分红，有人低分红，当然了还有相关的规定，上市公司有一个最低的分红标准，那么做为一个投资者，你是喜欢上市执行什么样的分红政策，你是喜欢高分红还是低分红，或者不分红。

从分析的角度来说，确实不能一概而论，分红政策没有好坏之分，只有适合与否的判断，是否适合要看上市公司的增长情况与投资者投资能力的高低来确定，如果上市公司的增长速度明显高于投资者的投资能力，那么显然还是不分红的好，相当于所有的投资收益，都进行了再投资了，那么肯定是取得了比投资者自己投资更好收益，相反这个时候如果进行大比例的分析，那么对于投资者来说，并不划算，除了需要扣税之外，还需要进行再投资，并且这个投资收益还存在着巨大的不确定性，当然这种快速 增长的公司，一定也是处于高速扩张阶段，这个阶段的公司，一定是需要大量资金支持的，如果大量分红之后，再去融资，也会加大公司的财务成本，这样的做法是绝对不可取的。

如果公司已经处于成熟期，现金充沛并且没有更好的投资方向，已经不可能再取得更好的投资收益，那么留有现金就是不明智的选择了，不如直接分给股东，让股东自行选择投资方向 ，这是对股东负责的体现，如果这个时候公司还在账上留有大量现金，就是对股东不负责的体现。

分红政策，本身没有好坏之后，要看公司所处的发展阶段与发展速度来确定，不能简单的高分红就一定好，也不能说不分红就一定不好，这要分析具体情况来确定，不能一概而论。

怎样使用看盘软件

每个在股票市场里的人，都会跟看盘软件打交道，甚至是每天都离不开这些软件，当然软件也是各式各样的，五花八门的，有免费的，也有收费的，有可以看五档行情的，也有能看十档行情的，总之吧服务很多，任君选择，那么作为投资者，你喜欢用哪种软件，应该如何来挑选这些软件呢？

这确实是个问题，但本质上，还是你的投资逻辑和方法的问题，如果你认为看软件可以决定买卖点，可以知道什么时候进场，什么时候离场，那么显然你就会去看那些具有买卖点的软件，也就是所谓的B点与S点，如果你认为软件仅仅是表达了一种客观的市场状况，那么显然不会去按着软件上的指标或者线的形态就去制度交易计划，那么软件对于你来说，仅仅就是资讯的提供者，也就是为了搜集信息，了解政策，看研报的途径，那么显然你就知道应该如何来利用看盘软件了。

在我看来，软件对我们的投资有利的是，有丰富的资讯，有及时的数据信息，企业动态一目了然，这是软件为我们提供的便利条件，也是计算机对于股市投资的重要贡献，除此之外，软件就再也没有太多可取之处了，至于交易的时点，那必须是要投资者自己去判断，先知道 估值再判断企业未来的好坏，才可以去确定交易的区间，而软件是无法告诉你估值的，更不能因为形态的变化而去决定你的交易，如果计算机完全可以决定交易，那么还要投资人干什么呢 ？投资本身既是科学更是艺术，科学的事儿，计算机有发言权而艺术计算机就只能看着了，计算机不懂得欣赏艺术。

别把简单的投资做复杂了？

投资简单吗？巴菲特说非常简单，投资复杂吗？也有在市场当中打拼了十年的老股民告诉你，投资真的不简单，我做了十年，还在亏钱，你说是简单还是复杂，其实投资的简单与否，完全在于你的认知，在于你的世界观。

在我看来投资非常简单，就是两条，第一条选择一个优秀的企业，并且在合适的价格买入；第二条要有耐心，能够持有到符合卖出条件时再卖出，做到这两条投资赚钱就是大概率事件了，简单吗？相当简单了，没有第三条了。

如此简单的事情，为什么做到的人总是很少呢，那是因为人性的原因，导致大家把简单的投资做复杂了，总是想着能够把握住市场的每一个波动，把曲折的K线图拉直，想要赚到市场里的第一个铜板，结果是高抛低吸做成了高吸低抛，有颗赚钱的心，最后却是亏钱收场，想要抓住每次市场热点的切换，永远跟着最强势的个股，可惜，这想要做到，实在是太难了。

在市场里最难的不是选择了一个优秀的企业，最难的是能够把优秀的企业一直持有到赚钱的时候，如果过早的下了车，那么可能也没有赚到多少钱甚至可能还是亏损的，选股再难，但没有持有难，

只要你有足够的耐心能够把自己选出来的优秀企业拿住了，在市场里赚钱其实还是不难的，在股市中耐心真的可以赚钱。

医药板块走强的逻辑

最近几周来医药板块持续走强，成为市场当中一道靓丽的风景，医药板块的上涨也带动了市场的人气，那么医药板块的上涨逻辑是什么，还能继续上涨吗？这显然是非常的问题，也是大家都关心的。

上涨的最重要逻辑是估值低。从估值水平来看，医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为 38.07X（截至 3 月 15 日） ，全部 A 股为 19.39X，估值溢价上升至 96.36%，从子板块来看，估值最高属医疗服务板块（113.65X），其次是医疗器械（59.55X）、生物制品（52.57X）、化学原料药（38.38X）、化学制剂（35.52X）、中药（20.27X）和医药商业（26.14X），对比美国、香港、中国过去十年医药生物的估值情况。美股医药过去十年的估值中枢不到 20 倍，港股医药过去四年多的估值中枢在 29 倍，A 股医药过去 10 年的估值中枢近 40 倍。美股医药目前估值在 32 倍，已经离开估值中枢 50%以上，属于高风险区（上市公司整体业绩增速平均在个位数）；A 股医药，整体估值 38 倍，在估值中枢 40 倍附近，处于合理范围（上市公司业绩平均增速 20%以上）；港股过去五年估值中枢在 29 倍，目前平均估值在31 倍（因上市公司均为大陆公司，所以业绩基本与大陆上市公司整体差不多），处于合理范围，过年两年港股医药的低估已经被陆港通资金抹平。从中国纳入MSCI 后，加上人民币升值等因素，对比而看 A 股医药的性价比更高。上涨的最主要动力就是估值的驱动。 

从长远的角度来考虑，股份上涨的核心动力就是企业收入与盈利的增长，没有收入与盈利的增长，股价的上涨是不可持续的，那么从目前的情况下，A股医药板块的估值水平依然还是处于低估的状态，那么上涨还将持续相当的一段时间，至少要到合理水平，才可能会停下来，并且现在的市场热点，由大蓝筹向医药等二类蓝筹转移，也将助推医药个股的行情向纵深发展。

次新股值得投资吗？

在市场里有些资历的投资者都知道 ，A股市场一直有炒新股的习惯，次新股往往是市场特别关注的热点，经常会出现一些涨幅巨大的个股，为里当然会有炒作的成分，但也不能说完全是炒作的成分，有没有投资的成分呢？或者换一个角度说，次新股有没有投资的价值，应该怎么去分析这种投资机会。

可以肯定的说，次新股一定是有投资价值的，绝对不能说完全没有投资价值，完全是炒作的说法是站不住脚的，不管是次新股，还是已经上市了一段时间的老股，都会具有一定的价值，主要是判断这个价值与股价之间的关系，如果股份严重低于它本身的价值，那自然具有投资的机会，相反如果股价已经高过了它本身的价值，那就只有投机功能了，再去投资显然是不合适的。

次新股也有它的优势，这些公司刚刚上市，才融到了一笔钱，这笔钱显然会用在公司的经营上，如果公司借用这笔钱来扩张经营，建立市场优势，那么显然对于公司来说是护城河的拓宽，是竞争能力的拉升，并且可能会与竞争对手直接拉开距离，远远得甩开对手，那显然这样的次新股的投资价值是巨大的，未来的增长也是有保证的，这显然不是投机，是真正的投资。

相反如果这上市的融资用完了之后，企业依然没有什么实质性的变化，没有建立起广阔的护城河，那么这样的公司投资价值就不大了，最终将走向平庸，显然次新股值不值得投资，应该是以公司是否具有深厚的护城河并且持续保持较为快速的增长，并判断现在的股价与公司内在价值的关系，如果严重低估那自然是可以投资，而不必在意这是否为次新股。

优秀企业的财务报表应该是什么样的

我们投资赚钱的渠道就是找到优秀的企业，并且一直与这样的企业为伍，伴随着这样的企业一起成长，那么怎么样从财务报表来区分哪些企业优秀呢，或者说符合什么样条件的报表，才有可能是优秀的企业，这是我们必须要了解的，也是在选企业的过程中一定要注意的。

优秀的企业报表应该具有这样的特征：丰富的现金流，稳定的毛利率，合适的资产负债率，具有竞争力的主营业务。

现金流丰富，当然这里主要是指经营现金流，企业销售了产品一定要能够拿回来钱，如果只是账面的销售，是大量的应收账款，如果长期如何，企业为维持运营就需要不断的投入资金，这样的公司是需要不断输血的，自我造血能力是有问题的；稳定的毛利率是企业产品或者服务竞争力的一个突出表现，没有毛利率的保证，就不可能有好的净利率，那么企业想从市场当中赚钱就非常困难了，毛利率是非常重要的一个方面，也是企业利润的源泉；资产负债率强调的是企业的安全边，抗击经济波动的能力，如果资产负债率过高，那么企业的搞风险能力自然就会降低我，并且过多的有息负债也会降低企业的净利润水平，负债率过高的企业，必须要有高于融资成本的净利水平，否则负债就会吞噬企业的利润；优秀的企业必须主营业务突出，在产业链中具有相当的话语权，能够有一定就收账款，最好还要有一些应付账款，这样的企业具有占用产业链内上下游资源为本企业服务的能力，显然也会占有产业链上的大部分利润，自然是良好的投资目标。

如果你发现了一个企业，并且打算投资，那么就按着这个标准去检查一下，看看企业是否符合这些特征，只有符合这些特征并且能够长期保持这样竞争优势的企业，才值得你去投资。

看报表能够预测企业的未来吗？

很多时候我们希望能够通过企业报表的阅读，去判断企业未来的发展情况，或者至少有一个对未来的预测，那么报表是否具有这样的功能呢？或者说预测企业的未来，报表到底管不管用，能否提供一点依据。

从投资的实践来看，报表确实只能是提供一点点依据，想完全依靠报表的阅读来判断企业的未来是不太容易的，报表能够提供的依据是资产的结构与未来产业发展的切合关系，这也是建立在经营者不对公司资产结构进行调整的基础之上，如果经营者预见到了目前 企业的主要盈利来源，已经不再适合产业的发展方向，比如手机已经智能化了，而本公司还在生产传统的普通手机，显然这样的资产结构与未来的产业 发展方向已经背离了，如果不及时调整企业就有被淘汰的危险，必定资产负债表提供的是企业一个时刻的基本情况 ，而企业本身是活，是发展变化着的，只要企业管理意识到问题并且去进行调整，那么显然企业的资产结构就会发生变化，你现在看到的报表，就已经没有参考价值了。

财务报表除了能够提供这么一些依据之外，似乎再很难对企业发展情况进行预测了，可能会有关于现金流的分析，确定企业目前的经营情况，比如三项现金流都是负的，那么企业面临着严峻考验，这也是现金流量表能够提供的信息，但这样的信息显然也是来自企业运营的结果，依靠报表内容来预测未来是非常不准确的，还是要看报表以外的因素，比如企业面临的行业环境是否发生了变化，政策有没有调整，最近两年的供给侧改革行情，显然都是政策调整带来的，这些是你从报表上看不到的，企业的资产与利润来源没有任何变化，但是净利润却发生了巨大的变化，这些都是政策变化导致的，所以预测企业的未来，更多的要看报表以外的因素，以报表为依靠是不可取的。

正常利润的增长应该是什么样的？

在投资股票的过程中，谁都需要寻找到一个收入与利润持续增长的公司，最好是利润快速 增长，那才是理想中的投资目标，那么你有没有考虑过，如果树立一个标准，那么最正常的利润增长，应该是什么样的，是一幅怎么样的图画？

在我的实践过程中，我认为最正常的利润增长应该是这样，以收入的持续增长为前提，保持毛利率的基本稳定，并且持续稳定的为国家贡献税收。这里的税收主要是指所得税，因为利润是要交所得税的。符合以上三个条件的利润增长，才是最正常的增长。

利润的增长，意味着收入必须增长，尽管由于行业的不同，这里收入的增长不见得一定与利润增长同步，但至少 收入应该是增长的，如果收入不增长，只靠压力成本来增加利润，显然这种方式是无法持续的，必定成本是不能无限压缩的，同时毛利率也要保持稳定，这是收入与利润同步增长的一个重要条件，如果只是收入增长，但过多的牺牲了毛利率，那么收入的增长，也很难带来利润的同步增长，既然利润要增长，那么保持毛利率稳定，就是非常重要的一个条件了，由于以往我们也见识过了，企业调节利润的方法，那么税收也许是检验企业是否真正盈利的有效方法，只有持续交所得税的企业，才能确认它的利润增长是真实的，确切的，而不是纸面上的，或者是关联交易做出来的。

利润本身是一个差值，很容易受到影响，我们希望看到收入与利润同步同向的变化，并且毛利率能够保持稳定，并且纳税额与利润增长的幅度要一致，就象一个人一样，长胖要全身都胖，瘦下来也都会有所反应，而不能只一个部位长胖其它部位没有任何变化，这样显然是不协调的。