石建军（石天方）：市场分析也要透过现象看本质

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘是一根小阴线。这根小阴线虽然仍然卡在5周与10周均线的中间，似乎只是一种横盘整理的态势。但是，结合日线走势来看，大盘却明显表现出了一种高位调整的势头。

我在上周的文章中曾经提到：2646点以来的反弹走势，形态上类似于一种楔形反弹。从周五的表现来看，这个楔形反弹大概率走到了尽头。

我这里的表述是“类似于楔形反弹”。因为我还存有一些希望。希望本次2646点的反弹只是一个A浪反弹，接下来的回撤能够在2730点上方稳住，然后再来一个再度向上的C浪反弹。这样，至少可以在近阶段化解这个楔形反弹所隐含的危机。市场提供的结构性机会也可以再持久一些。

为什么这么说？因为，如果2646-2853点的反弹真的是楔形反弹的话，按照楔形反弹的理论，2853点开始的下跌大概率是要再创2646点的新低的。

当然，这并不等于说，如果能出现希望中的两次反弹，未来2646点就一定可以太平无事。因为我一直有个被A股历史所证实的观点：市场底通常都在政策底之后。

经常有人会不认同这个观点。他们总希望政策底就是市场底。但希望终归是希望。其实，只要认真思考其中的内在逻辑，你就会看到，这个现象是符合事物的本质的。

什么是事物的本质？简单的道理就是：大多数情况下，政策往往都是逆周期调节的！而从政策发布到落地并产生效用是要有个过程的。并且，政策的初衷与最终的效果也并不一定是完全合拍的。这就如同行车时的踩刹车，从踩刹车到车子完全停住，总归有一个惯性在起作用。

所以，从前瞻的角度看问题，理论上分析，2646点终究还要接受考验。区别只是上半年还是下半年。

今年是个不太平的年份。才过了短短几个月，黑天鹅就满天飞。新冠疫情这个最大的黑天鹅自然就不必说了。市场竟然还出现了原油价格狂跌至历史低位以及原油期货价格跌至负数这样常人看来简直是匪夷所思的黑天鹅。再加上美股十年大牛市的终结这只早就预料会来到的灰犀牛，毫无疑问，今年的股市会相当地捉弄人和折磨人。

美国的道琼斯指数从18213点反弹以来，收复了将近不到一半的下跌幅度。目前的走势也来到了十字路口。从反弹的时间节奏来看，美股与A股一个阶段以来倒是基本同步的。其实，不仅仅如此，欧洲主要国家的股市的反弹节奏也都基本是同步的。这就表明，当今国际主要股市的波动节奏的相关度还是相当高的。毕竟，再怎么保守主义，世界经济还是相互融合而难以真正割裂的。

疫情过后，GDP数据会有所恢复，但世界经济受到的影响是较为深远的。透过现象看本质，股市作为反映经济预期的晴雨表，要想真正好转，还是需要较长时间的。

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：谁才是今年市场的真正主角？

石建军，笔名石天方。

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资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

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具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘是一根创反弹新高的小阳线。在本轮反弹之初，我曾经表示过，2646点的反弹可以达到200点。经过一个月非常缓慢的震荡反弹，目前的累积反弹终于算是达到了目标。

本周的这根周阳线，正好卡在5周均线与10周均线的中间。由于5周和10周均线目前是空头排列，所以，短期大盘不具备持续反弹的技术条件。

从上证指数的日线系统看，2646点以来的反弹，在技术走势上形成了一个楔形反弹的图形。这个楔形反弹的上边压力线，目前在2860点附近。周五的反弹高点，差不多也就是在这个阻力位附近受压回落。

按照楔形反弹的走势，指数到了目前位置，如果不能放量中阳突破楔形上边，理论上大概率是要向下回落的。近期回落的支撑位置主要有两个，分别为2780和2730点附近。

当然，我们希望下周大盘能够放量中阳站上去。那样的话，反弹就有望试探2900点一带了。不过，即便如此，其后大盘还是要再度反复并且再度回落的。别指望震荡市会给你太多的幻想。看看月线吧，上证指数需要多么长的时间，才能加以化解？

道琼斯指数的反弹到目前为止进行了四周。从周线图看，29568点见顶回落后，出现了两个周线级别的下跳缺口。第一个向下突破性的缺口28892就别指望了。第二个中继型的缺口在25226点。本次道指能否封闭这个缺口还是有疑问的，虽然纳指已经率先封闭了第二个缺口。当然，道指也可以先回落22000点整理后再度启动第二轮反弹去试图封闭这个缺口，不过，这还需要时间。

纳指强于道指，显然是美国股市中的科技股对指数的贡献。实际上，A股今年以来的走势，同样是科技股表现更佳。一个显著的现象，就是创业板的走势要明显好于上证指数。尤其是周线走势给人以很大的鼓舞。

创业板指数目前同样受压于10周均线。但创业板的10周均线是走平的。只要横盘整理两三周，创业板的周均线就会给人以希望。

这两周，A股市场的活跃资金似乎是在农牧、医药和基建板块中打圈圈。虽然不乏热点效应，但我总觉得缺乏号召力和持续性。疫情总会过去。根据权威专家的预判，到本月底，国际疫情就会进入平稳期甚至回落期。市场终究还是要回到它的主路线图上：科技才是第一生产力！科技为代表的创业板等，才是市场的主要方向。经过回调后的科技股，又开始迸发出足够的吸引力。

当然，我上期文章也表示过，创业板指要想维持现有的上升通道，必要条件是不能跌破1800点。有投资者给我留言，是否跌破了1800点就意味着创业板牛市没了？其实我已经说了，即便如此，也不过是再度进行阶段性的形态构造而已。创业板已经运行在中长线的上升通道中，这应该是没有疑问的。

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石建军（石天方）：2646-2833点的反弹是个什么样的性质

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    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周道琼斯指数是一根高开高走的中阳线，但A股大盘则是一根跳空后冲高受阻的倒T型小阴线。显然，本周A股大盘的这根K线相对较弱些。

不过，从两家股市的反弹浪型看，实际上基本是同步的。无论是A股2646-2833点的反弹，还是道指18213-24008点的反弹，都是abc的一波三折的反弹模式。只不过，A股周五的下跌，比道指稍稍领先了些而已。

我以前的文章经常提示过，在震荡或调整市中，A股的周线跳空缺口通常都要被补掉。所以，本周大盘开盘的跳空缺口2780点，必定是要被补掉的。周五的盘面，已经明确了这个迹象。

问题是，本次2833点的回调，究竟只是为了封闭缺口还是会调得更深一些，这才是我们要探讨的问题。

我的观点：2780点恐怕不是2833点调整的目标位置。根据本次2646点反弹的形态和结构看，理论上，2833点的调整，即使是短期调整，也是可以到达2750甚至2720点的区间的。

实际上，即便解决了上证大盘的短期调整的问题，其后还有一个更大的问题接踵而来。这就是：本次2833点开始的调整，究竟是2646点反弹波段中的第一波即A浪反弹，还是一个会直接再创新低的下跌浪型呢？

单纯从A股本身来看，这个变数还很大。但如果结合道指来研究，得出基本判断的可能性就相对比较大了。

我观察了道指的运行轨迹，由于顶部29568到低点18213的下跌角度很陡峭，如果没有更大的灰犀牛或者黑天鹅，情绪指标不太支持从24000点的反弹位置再度直接去创18213的新低。换言之，我更倾向于18213-24008是一个A浪的反弹。未来，道指回调21000点附近后，很可能还会有一个反弹的C浪出现。经过这样的来回折腾和重新蓄势，其后，才会有足够的能量去进行29568之后的第二轮大调整。而未来的这个第二轮大调整，道指将跌至15000甚至更低的位置。

由于如今的世界，疫情和经济一体化的影响对各主要经济体的资本市场的关联度很大，所以，联系到A股，上证指数本次2833点直接向下再探新低的概率也就相对较小。由此，从大概率的角度来分析，上证大盘本次2833点的回调，也应该在2720-2750的位置上获得两次反弹的机会。

虽然，我们从道指和A股的反弹浪型很类似的观点出发，得出2646-2833点的反弹为A浪反弹的概率更大些，但两个国家的基本面状况毕竟不一样。疫情对经济的影响程度和先后也不一样。所以，上述运行结构上的比较，也只是一种概率分析而已。

我曾经说过，我对上证指数的周线和月线的所处位置感到不舒服。尤其是月线系统，给我的感觉是熊牛过渡期还有很长的路要走。今年如此，明年恐怕至少大部分时间也是如此。

创业板在阶段性的运行结构上，与上证主板是一样的。区别较大的是在大形态上。创业板的1817点显然是个重要的低点位置。这个位置不能再破！再破，就意味着创业板1184点以来的原始上升通道被改变。如此，创业板的大形态还会花更多的时间去打磨构造。

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石建军（石天方）：市场究竟在等待什么？

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本周上证大盘是一根整理型的小阳线，成交量略有萎缩。表明在上周低开走高的中阳线反弹之后，短期大盘处在等待和观望中。

之所以等待和观望，无非就是两条。一是，外围股市尤其是美欧股市究竟是否获得了阶段性的稳定。二是国内的货币和财政政策是否还有进一步拓宽的空间。三是在等待各项经济数据的出台以及上市公司年报的出炉，以便评估疫情对经济和上市公司的影响究竟有多大。

从美国的道琼斯指数观察，道指自顶峰29568点开始的下跌，至18213低点，疾风暴雨式的下跌似乎暂告段落。上周由18213点反弹后，目前基本处在反弹三分之一的位置。理论上，一轮反弹的强弱度，可以粗略地以反弹高度来划分。目前的三分之一反弹高度，显然还只是弱反弹。能否继续向下跌幅度的50%方向反弹，显然还要取决于有关国家疫情的防控情况。就目前情况来看，美国的疫情是否已经到达了爆发的顶峰显然还缺乏依据。

就货币和财政政策而言，几个主要欧美国家显然都下了重手。我们国家最近也下调了存款准备金率以及拟发行特别国债等。但市场似乎还在等待是否有更进一步的降息政策出台。不过，实际上，最近的国债回购利率已经出现了明显的下降。

就国内的经济指标而言，除了月初公布的PMI数据外，其他重要经济数据通常都要在每个月的10号发布。而4月份又是上市公司新季报的集中发布月。在这些重要的信息发布之前，市场显然都不敢轻举妄动。

我的前两期文章，在研究A股波动区间的同时，重点提到了4月中旬这个时间节点。除了国内的经济数据发布以及上市公司季报发布这个时间点外，我提出了美欧的疫情爆发可能会在4月中旬见顶的猜测。可以说，我是最早提出这个观点的人了。从最近媒体的信息来看，这种可能性正在变得越来越大。

从上证指数和创业板指数的走势来看，周线指标的见底，大概也需要两三周的时间。如果这两三周，大盘能够探明一个阶段性的市场底来，这当然是比较理想的走势。但如果大盘选择震荡整理来化解调整压力，那周线指标见底的时间也有可能再被拉长若干周。

要提示的是，我这里讲的是周线指标何时见底，而不是月线指标。疫情高峰即便过去，整个疫情对世界经济造成的影响仍然是客观存在的。道琼斯指数已经牛转熊也是客观存在的。所以，就上证指数而言，即便周线指标见底，其后也不过是一个阶段性的强势反弹。未来，还有相当长的一段泥泞道路要走。区间震荡，将贯穿于全年的上证指数！

从最近市场资金的动向看，消费和科技是两大主流板块。但两大主流板块之间基本表现为跷跷板的市场效应。表明市场资金总体上还是相对谨慎的。从实际操作的角度讲，投资者既要有战略上的眼光，也要有战术上的策略。跟随短期或者阶段性资金进出市场当然是一种可行的方法，但如果精选几只愿意持有两三年以上的股票品种，并且对着这几个品种不断进行波段性操作，是不是有可能获取更为意想不到的收获呢？！

本文结束之际，收到央行决定于4月对中小银行定向降准以及将金融机构的超额准备金利率从0.72%下调至0.35%的消息。显然，管理层的货币政策还在加码之中。不过，最终市场能否阶段性稳定，还是要在诸多事项都有所清晰之时。

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石建军（石天方）：“市场底”，往往产生在“政策底”之后

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本周大盘是一根低开反弹的周阳线。这根周阳线位于上周长阴线的中下方，表明多头的反击力量仍略显不足。

本周的这个反弹，是在国际社会共同携手用政策力量来应对国际疫情蔓延导致的经济受挫的背景下产生的。从这个意义上来理解，2646点相当于以前我们经常所说的“政策底”。根据历史经验，凡是政策底出现，大概率都属于某个下跌阶段的次低点。换言之，真正的“市场底”，往往产生在“政策底”之后。

我上周五的文章“A股的历史性机遇正在临近”曾经谈到，今年的这轮下跌，2500-2600点是比较理想的落底位置。从政策密集托底的动向看，这种可能性正变得越来越大。结合前面谈到的“政策底”和“市场底”，在2646点“政策底”之后，市场若果真能够在2500-2600点找到一个“市场底”，这个底部就比较圆满了。当然，最终“市场底”是落在2500-2600的范围内，还是落在这个区间的附近，都无所谓。关键是这个“市场底”要探明白了。

我在文章中还谈到：由2646点展开一二百点的超跌反弹应在情理之中。从本周五的市场状况看，大盘的反弹有受阻于2805点的迹象。如此，若下周大盘再度出现震荡调整，显然也在我的正常预期之中。

那么，假定A股大盘果真还有一个“市场底”要探明，除了空间上留意观察2500-2600点这个重要支撑带外，时间上是否也有迹象可循？当然有的。

投资者是否还记得，我在前一周“战略上藐视调整，战术上重视调整”的文章中，曾经有过这样几句话：“也许，到了4月中旬以后，A股大盘才有可能逐渐修复性好转。”这里，我就明确提到了4月中旬这个时点。

为何4月中旬如此敏感和重要？原因有以下几点：

第一，每年3月召开的两会，今年因疫情而推迟。由于国内疫情已经明显可控且越来愈好转，4月中旬发布两会召开的具体时间显然是可期待的。

第二，A股3月以来的下跌，更主要是受到国际股市暴跌的拖累。而国际股市的暴跌，直接原因当然是国际疫情的爆发。从我国控制疫情的进程来看，从全面爆发到从高峰见顶回落，也就大约一个月左右的时间。因此，我推断，欧美国家的疫情爆发在4月中旬之后将出现见顶回落。届时，市场的恐慌程度将明显缓解。

第三，A股的年报和季报公告通常都在4月份全部结束。各项经济数据也都基本清晰了。因此，到了4月中旬，最坏的情况都已水落石出。这样，市场就可以甩掉包袱，轻装上阵。

第四，从技术上看，今年的这轮调整，在浪型结构和周线指标上，还需要几周时间才能改善到位。而4月中旬，就是一个重要时点。

当然，所有这一切，都是一些合理的推断和预判。实际走势究竟如何，有待市场的验证。未雨绸缪总比临阵磨枪要好。

不过，我也注意到一些更为严重的观点。譬如对于国际社会出现金融危机和经济危机的警示，譬如对于A股是否会因美股大调整而出现更为极端的下调，等等。应该说，这些担忧都有一定的道理。但是，我们是脚踏实地的客观主义者。我们首先预判2500-2600一带能够对A股形成强大的政策和技术上的支撑。而且概率还很大。真要以后再出现什么其他“黑天鹅”，我们也会从容应对。

至于有投资者问，假定2500-2600一带能够形成强支撑，是否意味着A股就此开始进入牛市进程？很遗憾。还不会。2500-2600可以成为重要底部，但A股并未出现可以进入牛市进程的宏观背景。这个市场并非除了熊就是牛。请一定记住：区间震荡，才是主旋律！

那么，创业板率先进入牛市进程的观点是否改变？我的观点很明确，不会改变！今年，乃至明年，科技股都将是市场的主旋律。尤其是：5G建设、大数据、智能应用以及与之相关的动力能源！

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石建军（石天方）：A股的历史性机遇正在临近

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受外围股市连续大跌影响，本周A股大盘也拉出了大阴线。从本周的这根大阴线所处的位置来看，还是颇有探讨意义的。

首先，这根大阴线击破了上月的低点2685，产生了一个新低2646点。表明本月市场的恐慌度比上月尤甚。显然，这是本月以来国际社会疫情持续爆发导致的心理恐慌和羊群效应。从深层次的意义上解释，这或许反映了市场普遍担忧国际疫情的持续爆发会给整个世界经济带来不小的伤害。

其次，比较上证50、上证指数和创业板指的走势，上证50显然是率先创今年新低并且收盘也是新低的指数。上证指数同样创了今年新低，但收盘在上月低点的上方。相比而言，创业板指本周的低点1838点仍远高于上月的低点1769点。这就再度表明，科技股才是今年A股市场的灵魂。传统经济和大蓝筹只能靠边站。

第三，从本周周线所处的技术位置看，虽然本周阴线有较长的下影线，但周线指标仍处在中位向下的过程中。显然，大盘的波段调整并未出现明显的止跌迹象。2646点能否成为年内大盘调整的低点尚需验证。但是，就短期而言，由于本周大盘的跌幅较大，过大的周线短期乖离必定会对指数有向上牵引的作用。换言之，大盘由2646点展开一、二百点的超跌反弹应在情理之中。周五实际也已经收复了100点的失地。下周能否再收复100点的失地，则要看政策和消息面的情况。

从国际社会的反响来看，为应对疫情对世界经济可能带来的不利影响，各国政府纷纷加大货币和财政政策的力度，希望通过这些针对性措施，能够在一定程度上刺激并拉动经济，避免世界经济陷入萧条。应该说，目前来看，各国政府总体上还是能够协调一致的。

但是，就国际股市而言，已经持续了十年的美国股市，显然已经出现了明确的转向。我曾经说过，美股一旦转向，其调整过程至少要两三年。道指20000点是第一调整目标，未来几年，不排除向15000-17000点方向调整。而中国的A股，所处的市场估值和历史位置是相对低位。虽然受国际疫情拖累世界经济担忧的影响，A股近期也是跟风下跌，但要不了多久，例如在四月中下旬，A股逐渐摆脱周边股市的干扰而逐渐回到自己的运行轨道上是完全有可能的。

虽然，2646点能否成为今年A股调整的相对低点仍然存疑。但是，就中长期的眼光来看，2600点附近的A股，已经有了相当大的投资吸引力。这是毫无疑问的。站在一两年后的角度来回看，信心就更加坚定明确了。

实际上，从技术分析的角度看，2500-2600点一带，很可能成为今年大盘调整的年内低点区间。2646点虽然还未必可靠，但在实际上已经相当接近了。

早在去年四季度，展望2020年的时候，我就多次前瞻性地预测过：2733点很可能还会再度受到考验，但2440点就未必一定再受考验了。我相信，我的这个预测，又一次获得成功的概率将会相当地大！

A股的历史性机遇正在临近。利用本轮下跌，好好把握机会吧！至于操作重点，毫无疑问，还是成长潜力可观的科技股！让那些乱七八糟的概念，都一边去吧！

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），

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石建军（石天方）：战略上藐视调整，战术上重视调整

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证大盘是一根带有较长下影线的中阴线。这根下影线的低点直接探到2800点后盘中反弹到2900点附近。从技术分析的角度看，显然，这又是下跌过大的震荡乖离导致了指数向2900点方向的回拉。

我最近的分析文章多次谈到：由于上证大盘持续近一年在2900点上下的纠缠，使得上证指数形成了一个2700-3100点的震荡区间。这个震荡区间的中枢，大致就在2900点附近。每次大盘过度偏离这个价格中枢，指数就会被拉回去。

前段时间，指数基本都在2900点的上方震荡。但近期国际主要股市的大幅下跌，使得上证指数的震荡区间下移。从本周的这根周线看，接下来几周指数的震荡区间很可能将主要在2800-2950点之间进行。而2880点，很可能会成为未来几周上证大盘的震荡中枢。

美国道琼斯指数，毫无疑问，长达十年的大牛市开始转向。虽然今年，道指在20000点会有较强支撑，但是，未来几年，道指跌回17000甚至15000点还是很有可能的。

这就产生了一个问题。若道指果真转势，对中国的A股进入牛市的进程是否会产生干扰和拖累？

我的看法，股市的中长期走势，起决定作用的，还是取决于基本面。美国科技领先带来了十年牛市，新的生产力的提升和更新是需要一段时间的。我们国家虽然起步晚，但近年来的发奋图强已经初见成效。以5G应用为代表的科技脚步，甚至已经阶段性地走在了世界的最前列。这个新的科技生产力的出现和拓展，将极大地提升我们国家的先进科技生产力。因此，先进生产力产生的经济效用阶段性地向我国倾斜并非臆想。所以，美国股市进入几年阶段性的熊市，根本上难以动摇未来几年中国A股尤其是以科技股为代表的创业板的牛市进程。

有投资者可能会质疑，近期国际股市大跌，A股不是也跟风国际股市下挫了吗？

请大家注意：这次是突发的国际性公共安全健康事件，会在一定程度上影响世界经济的发展。但疫情的影响毕竟是阶段性的。疫情过后，A股股市一定会按照自己的基本面的轨道运行。美国道指也将按照它自己的基本面和运行轨迹去震荡调整。

不过，对于A股市场的近期走势，应该说，投资者还是不能过于乐观。我上面已经谈到，从周线看，A股的受压调整还需要若干周。也许，到了4月中旬以后，A股大盘才有可能逐渐修复性好转。因为，我预判，那个时候，国内疫情对经济的阶段性影响该怎样就怎样了。国际疫情也应该会逐渐可控了。

近期的操作策略，我的看法，还是可以维持一定的仓位的。有能力的逢类似今天这样的急跌就低吸做反弹，以降低持仓成本。但前提是，手中的个股必须是与5G的社会化应用相关的科技股。因为我们注意到，真正有基本面保障的科技股在今天的反弹中，最起码是收复了当天的失地，有的甚至还有很大的涨幅。

20国领导人关于共同协调运用财政和货币政策来应对当前疫情对经济的影响的消息的传播，显然对今天午后的盘面反弹起到了积极作用。接下来，各国针对性的政策措施应该会逐渐出台。A股也在期待着管理层何时能够推出降准或降息等货币政策措施。不过，从这些措施的出台，到真正在实体中产生效果，是需要一些时间的。就在写文章的现在，收到央行实施普惠金融定向降准的消息。显然，央行开始出手了。这对提振市场信心和刺激经济是好消息。不过，即便如此，下周大盘高开后仍有可能还会震荡和调整。但是无妨！战略上藐视调整，战术上重视调整。才是投资者在当前形势下正确的投资策略。

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），号“dscj-16888”，是我唯一的。

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石建军（石天方）：“新基建”的实质，是高科技的社会应用

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证指数是一根阴包阳的周线，表明A股大盘拒绝跟风国际股市的恐慌下跌。并且，还在一定程度上承担起了国际股市中流砥柱的良好风范。

上周，在一片恐慌氛围中，我坚定地指出：“认清形势才能运筹帷幄”、A股“震荡的走势格局并未被明显改变”、“下周以后，A股就会逐渐回归自己的路径”！本周A股的市场走势，完全印证了我的预判。上证指数甚至还回到了3000点的上方。

大盘回到了所有周短期均线上方，这显然让投资者松了口气。目前，上证大盘的周线走势非常漂亮，投资者想必很期待大盘能够再接再厉继续上行。但是，我却又要建议各位不要太着急。下周大盘，恐怕首先还需要在3000点的上方附近小幅整理，以等待周均线系统的完善。

本周上证大盘走得比创业板强。有市场舆论认为，接下来的操作重点将以上证大盘为主了。我却不以为然！

我还是那个观点：今年市场的主要特征，将是上证区间震荡，创业板率先走牛市。之所以本周创业板走势不如上证主板，唯一的原因就是科技股前期累积涨幅较大，需要换手消化。而主板中的券商和一些传统板块则正好借机帮助维护大盘。我认为，到目前为止，这仍是一种权重和科技之间的良性互动。

我仍然认为，科技才是今年的主线。传统基建基本属于脉冲式的反弹，不会持久。要拉动今年的GDP，靠的不是传统基建，而是科技和服务为代表的所谓“新基建”！

所谓“新基建”，无非就是一个集合名词。其内涵就是以科技和服务为代表的新兴产业。5G、工业互联网、人工智能、数据中心、特高压、充电桩、轨道交通、智慧城市，说白了，就是以5G建设为基础，运用大数据手段，大力发展人工智能为代表的各种场景应用。

所以，“新基建”的实质，就是高科技的社会应用。说到底，还是“科技”两个字！这是中国走自主创新发展国民经济的正确路径。

可见，科技股不是熄火，而是换挡。搞基建也不再是过去传统的水泥、建材、钢铁，而是具有高科技含量的基础建设。只不过赋予了“新基建”这个新名词而已。核心，就是大力发展以5G应用场景为代表的基本建设！

因此，我推断，创业板目前的震荡整理仍然属于上升途中的休息。随着5G基本建设为主要内容的所谓“新基建”的不断推进，科技股必将梅开二度、再放异彩。

当然，虽说市场仍将以科技股为操作方向，但涉及到具体板块是略有不同的。前期那些技术门槛相对不高但已经炒上天的芯片半导体等个股将会逐渐熄火。但以5G应用、人工智能、数据中心和工业互联网为代表的科技板块，将在下一阶段中崭露头角。

这里，我要特别强调的是：5G、智能、大数据和互联网的发展，都将依赖于高端芯片的开发、设计和应用。找到那些能够开发、设计和应用尖端科学技术的行业领军企业，将是下阶段投资者的主要任务！

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石建军（石天方）：认清形势才能运筹帷幄

石建军，笔名石天方。

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资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

受疫情影响，外围股市连续几天下挫，A股也得了软骨病，跟风下跌。其实，国内的疫情明显得到了控制，一些公开媒体的分析也认为，疫情对国内经济的影响相对有限。本来，A股节后2685点大幅低开后的强劲反弹，已经在很大程度上扭转了市场的担忧情绪。但本周A股尤其是周五跟风外围股市较大幅度的下跌，又给短期市场蒙上了一丝阴影。

但是，正如我上周五的文章所分析的那样，近期上证指数实际上是一种周均线震荡纠缠的走势。上周股指上升时，我提示大盘要回调。本周股指下跌了，我同样要提示，震荡的走势格局并未被明显改变。

还是用周均线举例。

按照周均线移动平均法，下周5周均线的位置将下移到2900点附近。再下周，5周均线就扣减低指数，这将使得5周均线基本停留在2900点附近徘徊。而10周与20周均线也始终在2900点附近上方反复缠绕。所以，理论上，未来几周，2900点附近是有吸引力的。因为，任何过大的乖离率都将被市场自动纠正。正如节后2685点大幅低开后快速回拉的道理一样。因此，我推断：即便大盘下周一再度低开，我判断2800点附近也会得到买盘的明显支持，从而形成一个向2900点方向的反弹。

我也观察了美股和欧股的市场走势。今晚再度下跌后，分时浪型上也基本完成了一组下跌形态。下周，同样也有着强烈的反弹要求。

人们总是对未知的情形感到担忧。欧美国家的投资人显然也是因疫情对经济可能产生的影响而出现了担忧。但是，我们国家应对疫情的经验和教训，必定能为其他相关国家所借鉴。所以，我相信，欧美国家那种惊慌失措的市场氛围，也不会持续太久。反弹必定会在下周露出端倪。

当然，美国的道琼斯指数是否因此而转势，这种可能性是存在的。我们早就认为，对于十年牛市的美股而言，近年将会构造一个大的头部形态。并且美股就此展开几年的调整也是完全有可能的。但A股所处的历史位置不一样。无论美股如何下调，A股无非都是进入阶段性的区间震荡而已。

所以，我们要认清这样几个事实：

首先，正如我前期文章所说的那样，3127点大概率成为了上半年的最高点。所以，就上证指数而言，大盘回升时，我们没必要过分激动。接下来调整和震荡是题中之义。

其次，2685点在近期还是一个很有效的相对低位。虽然这几天外围影响不小，但我认为这只是初期的羊群效应，我相信，下周以后，A股就会逐渐回归自己的路径。

第三，创业板的上升通道也没有改变。创业板已经进入牛市氛围的概率很大。这次回调，在技术上不妨将其看作是对突破1900点之后的一次回试。

第四，科技股仍将是市场中期关注的主流方向。因为这是我们国家产业政策的导向决定的。在芯片半导体大幅上涨之后，5G应用产业链必将成为下一个科技板块的热点所在。

所以，既要认清大盘指数的波动规律，又要落实好具体的操作方向。利用大盘的震荡节奏，合理配置我们的仓位和品种，这是投资者接下来要注意的投资策略。

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石建军（石天方）：短期调整更有利创业板的牛市进程

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 近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘拉出2685点探底以来的第三根周阳线。从量价关系来看，量增价涨的K线形态，意味着到目前为止，大盘做多的动能仍然比较强劲。

不过，乐观中似乎也有一些隐忧。虽然上证指数三根阳线非常强劲，但目前的周均线系统似乎并不支持股指的进一步上扬。因为5周、10周和20周均线到目前为止并未形成多头排列来支持上证指数的进一步上升。

从5周均线的移动情况看，下周仍然是扣减高指数，故5周均线还会下移至2960点附近。而10周均线从下周起连续5周都扣减高指数，这就意味着，10周均线将在3000点附近徘徊若干周。至于20周均线，根据移动平均法，指数将在2960点附近徘徊更长时间。

由此可见，虽然上证周线站在了上述所有中短周期的周均线之上，但各均线的缠绕态势，预示着近期大盘将在3000点一带震荡整理的概率较大。

从大形态上看，创业板指数显然已经具备了明显的牛市特征。目前似乎已经运行在主升浪的过程中。但就短期而言，因短期指标太高，创业板指数短期震荡整理一下也是合乎情理的。理论上，创业板指在突破了2000和2100点大关之后，需要有一次对上述点位的震荡整理。以在运行节奏上与上证指数保持较为一致的波动节奏。

根据分时走势的运行特征看，正常情况下，上证指数需要对2980-3000点的位置进行一次回调。创业板则需要对2150-2180点一带进行一次回试。

当然，分析只是理论上的，实际走势存在差异也很正常。根据我的研究，要保持正常的上升通道，2980点和2150点是应该有很强支撑的。短期调整应该在此之上完成。因为，如果上述支撑位失效，那就意味着大盘的震荡调整不是一两周就能搞定的了。

从本周大盘的资金流向看，原先只在芯片半导体、5G、智能、新能源等为代表的科技板块中运行的资金分流到了券商等权重板块上。这是好事，也是坏事。好的因素是：券商带动指数越过3000点进一步激发了市场人气。坏的因素是：资金一旦被分流，市场原有的步调就会被打乱。

我希望这是“权重搭台、科技唱戏”的模式。指数上台阶后，市场的主流方向仍然是围绕科技股的方向不变。只有这样，以科技股为代表的结构性牛市才会不断地深入下去，从而进一步演绎2012年创业板领先上证大盘展开牛市进程的佳话！

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石建军（石天方）：下周盘面方向及相应操作策略

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继上周一根低开高走的大阳线之后，本周大盘是一根小阳线。成交量比上周略有减少。这不难理解：大幅反弹之后，市场的追买意愿明显下降。

短期而言，目前市场处在敏感的位置。是横盘震荡后再上一个台阶去封闭2955点的下跳缺口，还是先退守2850点附近重新蓄势？到本周收盘为止，短期趋势仍存在变数。但下周初的走势就会使得短期盘面变得非常明朗。

实际上，从分时走势上看，2900点附近已经成为短期走势的强弱分界点。因为在分时形态上，2935和2926点联成的上压线与两个2899点联成的支撑线形成了一个分时图上的下降三角形。这个形态变数很大。若向上突破上边压力线，那么，大盘就有望顺势去封闭上方2955点的下跳缺口。反之，若向下跌破底边支撑线，大盘大概率就去2850点甚至2800点附近去重新盘整蓄势。这是短期走势。

从波段角度来研究大盘，未来有两种走势可能性最大。

其一，2685点的反弹以X浪进行。即：无论是否封闭缺口，反弹直接一步到位。接下来分两步震荡下跌。

其二，2685点的反弹是a浪，回撤b浪进行蓄势，再两次向上走c浪反弹。其后再震荡下跌。

由于疫情的影响不可忽视，我判断，今年以来的最高点3127点大概率已经成为上半年的最高点。所以，快速下跌-强力反弹-震荡下跌，是上半年大盘走势最为合理的推断。

创业板指数在本次反弹过程中的分时浪型与主板基本一致。短期关键位在2050点附近。这个位置，相当于上证指数的2900点的位置。

有一点必须提示，这就是：上证指数无论是先封闭2955点缺口再回调，还是先回调再蓄势反弹，最起码，2850点附近都应该会再受考验。

所以，从操作的角度讲，下周大盘若先向下调整，投资者首先观察2850点能否支撑。其次再看2800点附近。创业板则可观察1980点和1900点的支撑情况。而如果下周大盘继续向2955点缺口方向反弹，操作策略上，毫无疑问，短期操作的主要策略显然是逢高减仓！

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石建军（石天方）：回避风险看大盘，个股操作看创板

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资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

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近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

鼠年第一周，大盘受疫情影响大幅低开。但第二天即被主力抄底买盘大幅拉起。其后三个交易日继续向上推进，使得周线形成了一根低开高走近200点的光头大阳线！市场恐慌情绪得到了明显的缓解。

我在上周末增写的文章中，最后一段话不知大家注意到了没有：“由于本次黑天鹅事件够大，对市场影响不可忽视。但也正因为本次事件够大，相信高层也早已准备好应对策略。”回过头来看本周的市场走势，完全验证了我的预判！

我在之前的文章中还曾经多次提到：要高度重视创业板的走势特征。作为科技股集中的分类指数，在国家产业政策的保驾护航下，率先出现牛市的某些特征并非不可能。这次上证指数虽然向下破位了2733点的前低，但创业板指却只是表现为上升通道中的一次回撤。收盘指数还创出了2018年以来的新高！

这样的市况，至少给我们有如下的启示：

1、市场的主流资金始终在科技板块上。因此，实际操作中，资金的投资方向必须始终坚持科技股的方向。

2、大盘走势的表现始终不如人意，这是经济结构调整背景下的必然反映。我一直反复强调：经济下行背景下不可能有像样的牛市。区间震荡和反复调整是唯一合理的走势框架。

3、未来一段时期对于指数趋势的分析，应当多参考创业板指数的走向。上证指数当然也要继续研究，这在回避系统性风险时是必须的。但具体操作时的进退应当尽量参考创业板指数的走势状况。

为什么具体操作时要“回避风险看大盘，个股操作看创板”？

因为如果只看上证指数，向本周这样快速反弹200点后，理论上，下周初逢高退出资金后，谨慎型投资者是可以休息一段时间的了。为何？因为上证指数目前是下降通道中的反弹，周线指标高位死叉。这样的市况，很有可能是多做多错。

但如果分析创业板指数，我们就可以发现，虽然周线指标已经在高位，但上升通道完好，回调后，仍可再度低吸心仪的科技股适当进行操作。只不过适当控制好仓位就行了。

可见，市场的属性发生了变化，投资者的策略也要相应的改善。过去的那种大盘上涨就满仓干，大盘下跌就空仓走的操作方式，很可能不太适应今年的操作氛围了。

实际上，实战中，我们发现，大盘走势与创业板走势在某些时刻甚至是有些背离的。本周科技股大幅回升，很多个股都超越了节前的最高点。但上证指数的反弹仅仅回到半山腰。我在想，下周会不会出现这样的情况：指数往上再推一把，但科技股反而趁势逢高减仓，然后再一起调整？

仅从上证指数的走势看，2900点的上方显然会遇到较大的阻力。我节前说过，节后大盘向下跳空，周线和月线将同时出现缺口。这个缺口，肯定要被补掉，而且不会用太长的时间。那么，趁本周大盘的强劲反弹的东风，下周大盘能否直接补掉2955点的下跳缺口？我的看法，可能性还不大。2900点附近上方稍稍摸一下，然后回撤2800点附近，再蓄势向上去封闭缺口，这样的推理可能更实际些。毕竟，疫情对经济是有些负面影响的。本周的快速反弹也已经累积了太多的兑现压力，在疫情还没有明显转折的情况下，重仓的机构没有理由不适当降低仓位。

接下来两周怎么操作？我的看法：利用大盘主要在2800-2900点区间的震荡对有成长性的科技股进行低吸高抛。至于那些疯狂快速拉升的防疫概念股，我是不太建议投资者现在再去参与投机的。除非个股本身有实质性中期利好潜力。

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：对节后开盘后大盘走势的预判

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。中央台、中央电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的中央台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

1、由于本次黑天鹅事件够大，节后低开已成定局。因节前收盘指数2976.53点，若按下跌2%、3%、5%、7%计算，指数分别为2917、2887.23、2827.7、2768.17点。

2、由于2857和2733点分别是去年下半年上证指数回升时的两个波段低点，我们首先要观察大盘是否会在2857点上方的某个点位短期止跌反弹。

3、大盘低开后，将在周线和月线上都同时留下一个跳空缺口。无论大盘短期如何，这个缺口最终都会被封闭掉，也就是说，后期大盘的反弹将至少收复2955点。而且我相信，封闭缺口不会拖得太久。

4、浪型分析上，从3288点开始的调整，我目前仍然首选3288-2733点为A浪调整，2733-3127点为B浪反弹，3127-？为C浪调整。理论上，这个调整对于2733点可破可不破。

5、如果不破，那么形态上，3288点开始的调整就可以看作是一个三角形整理的形态。整理后的方向应该是再度向上，重新去试探3288点的前高。这是后话。

6、如果破了，未来一段时间的走势仍将是快速反弹再震荡调整。但反弹的高度可能会受制于3127点，震荡调整的时间也会再度拉长些。这也是后话。

7、我去年曾经多次说过，2440点可以不破，但2733点可能会重新受到考验。什么叫重新考验？就是还要向下折返，去验证一下2733点的支撑力度。若2733点果真能够体现支撑，那么，2800点附近是一个比较理想的位置。

8、最后，提醒一句：由于本次黑天鹅事件够大，对市场影响不可忽视。但也正因为本次事件够大，相信高层也早已准备好应对策略。祝投资者们吉祥安康！

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