石建军（石天方）：操作难度加大，注意高低切换

石建军，笔名石天方。

   九三学社（上海金融委员会）社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周国证A指继续收出第三根周小阳。从周线图看，大盘的整体走势仍然正常。各分类指数也都表现为相对正常的有上下影线的震荡周小阳。但从日线图看，周五的这根略微放量的阴线，给下周市场的开局会带来一定的压力。

从各个主要指数的走势看，沪深300仍然是压制大盘指数的主要原因。

白酒和医药，这两个今年以来一直表现突出的板块，二季度以来表现差强人意。本周的市场表现就更加偏弱了。

锂电池，一直是本轮行情的佼佼者。其中的热门股，本周甚至协同稀土等板块再度创出了年内新高。但周五也开始表现出获利回吐的迹象。

我曾经多次提到，锂电池和医药，是创业板50指数的最大权重股。这两个板块的表现，决定了创业板指数的市场表现。医药震荡调整，锂电池拉高回吐，这就是为什么创业板指数连续几周震荡创新高，但连续几周都留下了明显的上影线的重要原因。

我上周的文章，提示创指在未来一段时间里要提防构造波段头部。根本原因，就是创业板50指数已有明显的逢高减仓的迹象。虽然目前指数仍然在上升通道中，但连续几周都有拉高又震荡的K线形态出现，投资者就要逐渐提高警觉性。至于创指波段调整前还能维持多久，调整前的最高点位会摸到哪里，可以预判，但预判只是预期。边走边看，不刻舟求剑，才是市场操作的真谛。

科创50本周在中微公司的带领下表现也很亮眼。不少科创股近期的股价不断创新高，涨幅远超创业板个股。但最大权重股中芯国际不断震荡走低却给科创50指数带来负面效应。毫无疑问，如果中芯国际不能真正企稳，科创50指数近期就很难有强有力的市场表现。

至于上证指数，如果不是中小盘股价顽强上涨带来的提振，指数早就被权重板块压下一个台阶了。白酒弱势下行，银行弱势下行，上证指数只能勉强维持在3500点的上方小幅波动。幸亏时不时有券商维护一下指数，才不至于太难看。周五走势偏弱情况下，下周，恐怕还得要靠券商来维护整个指数。如果没有券商奋起，再配合钢铁等，上证指数要想再试3600点的上方，难度不小。

好在国证A指即便有短线调整，也仍然处在上升通道中。所以，短期大盘仍然维持正常态势，但操作难度将越来越大。回避累积涨幅已大且有明显逢高回吐的前期热门板块，注意逢低挖掘5G、储能、其他新能源甚至券商中累积涨幅有限但有资金关注的波段低位潜力股，是下一阶段的关注点。当然，在八一建军节前后，短期关注一下军工股也不是不可以，但应注意不要过度留恋。

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：国家新政出台，机构调仓明显

石建军，笔名石天方。

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资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

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本周国证A指小阳收涨，中证500为实体阳线。创业板倒T字小阴，科创为实体阴线。综合结果，使得上证指数周线收为波动很小的横向十字小阴。

上周五的文章，我提到一个现象，就是创业板指数正在逼近上证指数。本周，这两个指数终于在3560点这里相会。但周五，创指却出现了较为明显的回落。

观察周五的盘面，一个现象值得引起重视。这就是：锂电池、稀土资源和芯片股，都出现了较为明显的下跌。这些前期和近期资金一直较为偏好的板块在周五都同步出现下跌，恐怕不单单可以用周末平仓盘来加以解释。

我们知道，与锂电池板块关联度最大的分类指数就是创业板指。因为创指中权重最大的就是以宁德时代为代表的锂电池板块。我曾经提到过，宁德时代和创指创出年内新高后，在波浪结构上大概率属于2019年以来创业板这轮大牛市的第五上升浪。既然是第五上升浪，理论上，今年3月以来的这个上升波段就应该是创业板这一轮大牛市的最后一个上升波段。目前虽不能断定创指3560点已经是这轮牛市的相对高点，因为创指的上升通道目前尚未破坏，但创业板目前位置已经离这轮大牛市的顶点不远了的预判应该不会有大的错误。因此，类似于本周五这样的冲高震荡，在接下来的一个月里，很可能会反复出现。

科创50指数本周的表现较差，一个重要的原因，就是科创50的第一大权重中芯国际本周五有高达9.8%的原始战略配售股解禁。这两周以来，受中芯国际的拖累，科创50指数始终受到压制。

原本，昨晚管理层公布可以让QFII等合格外资参与科创新股申购和交易以及科创板引入做市商制度，对科创板是个利多的政策。但周五还是敌不过中芯国际解禁的压力而进一步向下回落。

从浪型上甄别，科创50指数本周的阴线回落，结构上应该属于今年3月以来这个上升波段的4浪调整的概率最大。所以，理论上，科创50指数下周起应能止跌回升并酝酿一个向上的第5上升浪。毕竟，短期利空消息已经释放，而中期利多政策会逐渐发挥作用。

本文的开头，我谈到了国证A指和上证指数目前仍属正常。这样来看，本周五的调整更多的是结构性的震荡调仓带来的回吐。

若果真如此，未来一个月，机构的调仓换股可能将是主要的操作策略。减仓高高在上的前期涨幅巨大的热门股，逐渐建仓5G通信、超级算力和人工智能以及电池储能，很可能将是未来一段时期的市场主旋律。

因此，利用震荡冲高逐渐逢高减持前期累积涨幅已大的热门股，利用下调回落逐渐逢低增持符合国家周五发布的新的政策导向的相关板块个股，将是未来一个月的主要操作策略。

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石建军（石天方）：再谈下半年A股市场及主要投资取向

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    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周国证A指小阳横盘，周线图上形成一个有六根K线组成的横向盘整的小箱体。形态上看，小4浪的特征最为明显。换言之，国证A指横盘整理后再上一个台阶运行上升小5浪的可能性很大。

我上周谈到过，国证A指只要维持在5834点之上横向震荡，上升通道就没有改变。这个结论，目前仍然适用。

上证指数受上证50和沪深300指数的压制，走势相对偏弱。尤其上证50，已经明确在运行2019年年初行情以来的四浪调整的C浪进程。对上证指数的压迫最大。正是由于中证500和科创50等走势的上行，才部分抵消了上证指数的下压。

我前周的文章曾经谈到，上证指数可能会破一下3500点，但3450点的支撑作用是较为明显的。可以看到，本周虽然指数跌至3485点，但收盘指数还是回到了3500点的上方。

目前上证指数3731点以来的形态类似于一个对称三角形。由于代表全部A股的国证A指近期很有可能会再上一个台阶，所以我推断上证指数也会再向近期高点3629点发起一次冲击。但是。3731点的年内高点近阶段仍然是较难逾越的一道关。

需要提醒的是，国证A指近期若果真能够向上运行一个再创新高的小5浪，形态上，很可能意味着2019年以来的行情的第三主升浪即将面临结束。而其后，将展开为期好几个月的四浪调整。上证指数同样会进行真正的四浪调整。但我仍然倾向于认为，上证指数的大四浪调整大概率还是在3328点之上进行。

如果上述分析和推断果真能够成立，那么，从时间上推算，未来的第五上升浪最快也将在四季度才能启动。只要到了那时，上证指数才有可能将目标指向4000点一带。

因此，结合研究上证50和上证指数的结构形态，市场人士看好的所谓“牛市旗手”券商行情的真正启动，至少在三季度是不太可能的。但这个板块在未来的上升第五浪中推波助澜，倒是很有可能的。

正因为上证指数目前不是我们的主要关注对象，投资者就应该将目光牢牢锁定创业板和科创板。尤其是科创板，我推断其强度将逐渐超越创业板而成为后起之秀。

2019年初以来，你如果牢牢锁定创业板50指数，即便不参与白酒，你得收益照样远超市场。因为创50中的新能源和医药的涨幅绝不逊色，甚至更为惊人。

同样地，如果今年3月份以来，你是牢牢锁定了科创50及其主要成分股，即便不去参与其他阶段性的热门板块。你同样会获得可观的投资回报。

那么，现在关注科创50还来得及吗？只要想想，科创50的启动是从什么时候开始的？其中的主要成分股目前处在什么位置？就不用我说得更明白了吧！

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石建军（石天方）：下半年市场：科创50和芯片板块

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上周上证一根周阳覆盖前周阴线，本周上证又以一根周阴覆盖上周的周阳。以上证指数为代表的盘面居然如此动荡，市场之浮躁可见一班。

周五的这根中阴线，始作俑者又是上证50和沪深300指数。而券商板块，则成了某些市场主力玩弄大盘指数的工具。

我前期就一再指出，春节以来的沪深300指数，是个很危险的走势形态。其正在酝酿运行四（C）浪下调的迹象越来越明显。这对上证指数形成了很大的压迫。

好在代表中盘股的中证500指数近期一直运行在上升通道中，这样，上证指数就夹在沪深300和中证500的中间左右摇摆，谁的力量大，上证就往谁哪里靠。这就决定了上证指数近阶段的不确定性。

我上周的文章，就A股的整体走势而言，强调提出了要多研究国证A指或上证流通指数。从国证A指来观察，本周的阴线还在正常调整的范围内。

就国证A指的总体结构看，本周全部A股的调整并没有改变原有的上升趋势。前周的低点5834点不破，上升通道就仍然没变。

但是，沪深300的波段下跌迹象已经相当明显了。上证指数周五的表现显然是倒向了沪深300指数。因此上证破位3500点并向3450点附近寻求支撑的可能性是存在的。

上述分析，是对整个A股大盘而言的。目前A股市场的总体态势，显然是收敛性的来回区间震荡。比较磨人。

再看看创业板指，投资者的心情会相对舒服些。本周创指创了今年的历史新高，这一点，我在提到宁德时代率先创新高的时候就已经预判到了。问题是，现在的创业板还能走多远？我总的判断是，有两个目标位。低级目标在3700点附近，高级目标则在4000点附近。

上周台经济之声电话采访我，问了个很有意思的问题：创业板指是否有可能超越上证指数。我的回答是：很有可能会赶上。但赶上后，两者将会比肩一段时间。

不过，虽然创业板仍然运行在上升通道中，但我最看好的，还是科创板50指数。投资者是否注意到了一个很奇特的现象？A股大盘是今年春节后见波段高点回落的，但科创50指数恰恰是在春节之后的三月份开始走上升趋势的！

这意味着什么？这意味着，科创指数才是今年下半年市场的主要投资方向！

从科创50指数的运行轨迹中，我注意到，科创板的上升轨道，是从今年5月起形成的。目前的科创50，仍然运行在它的主升浪的进程中。科创50前十大权重股是哪些板块？除了个别智能、软件外，绝大部分是芯片板块！

所以，我在前两期的文章中，就明确指出了科创板和芯片股的投资方向！

请投资者千万记住：今后的投资策略，关键是抓好分类指数这个主要矛盾以及主要板块这个主要方面！2019年以来的市场，给了我们什么启发？结论是：紧紧抓住创业板指数以及新能源和医药这两个主要板块。那么，下半年市场的主要矛盾和主要方面是什么呢？毫无疑问：是科创50指数和芯片板块！至于上证指数，就让它退居二线吧。要研究整个A股大盘，还得靠国证A指或中证流通指数！

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石建军（石天方）：下半年A股市场的取向和投资方向

石建军，笔名石天方。

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资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证指数一根阳线，吞吃了上周的下调阴线。科创板和创业板指数更是双双再创波段新高。

虽然，客观上，随着重要日子的临近，我很清楚上证指数在这里不会简单的下调，大概率会横盘震荡然后再来决定节后的方向。但本周上证指数K线的基本特征，似乎更有向5浪上升延伸而不是屈服于沪深300的四浪B的特征。

为此，我研究了所有的指数系统。除了上证50、沪深300、上证指数、深证成指、中证500以及中小创、科创板等分类指数之外，尤其加强了反映中国A股全貌的国证A指和中证流通指数的研究。由此得出了更为客观的具体判断：虽然上证50和沪深300的走势仍然是B浪反弹的结构特征，但各类指数的走势特征并不雷同：创业板很可能是在继续运行上升第五浪，科创板则运行在主升浪的过程中。中证500也是继续沿着上升通道小幅走高。而上证指数的走势特征夹在其中，浪型的可塑性很大。为此，就十分有必要强化对于反映全貌的国证A指和中证流通指数的研究。

这里，顺便介绍一下国证A指和中证流通这两个指数。

国证A指，是在剔除了ST之后的所有A股的全样本指数。最能反映整个A股市场的全貌。中证流通，是全部A股流通股的全样本指数。

可以看到，最能真实反映A股市场实际状况的，应该是中证流通指数。但略微遗憾的是，它启动的基期要略晚于国证A指。

不过，这两个指数，在总体形态上，有着惊人的相似度。任选一个，就足以对整个A股市场的状况作出分析。

下面，我就以国证A指为例，来展望和预判整个A股大盘下半年市场的走向。

从国证A指的走势特征上，我强烈感觉，A股大盘目前更像是运行在2019年初以来的第五或第三（5）的上升浪中。为什么既有可能是第五上升浪，也不能排除是第三（5）的上升浪？因为这里存在着变数。

如果从周线的结构看，A股大盘本轮的确像是运行在第五上升浪中，这与创业板的走势很相似。但是，若从季线上观察，又不能排除目前这波升浪只是第三主升浪中的第5浪的结构。原因是，季线上看不出有明显的至少为期两个季度以上的四浪整理的过程。

这样看来，市场下半年的走势，虽然首先是继续向上运行旨在创出新高的上升浪，但在波段结构上，又可以分为是一个上升波段还是两个上升波段这两种上升结构。

如果只有一个上升波段，那么，技术理论测量上，下半年行情的高度，若用国证A指来表示，大致在6500-6600点的位置，相对于上证指数，也就是3800-3900点的样子。

如果是两个上升波段，那么，技术理论测量的结果是：国证A指有望到达大致7100点的高度。相对于上证指数，那就是4100-4200点的样子。当然，在试探第二个理论高度之前，上证在达到第一个高度之后，要提防会有一个两三百点的回拉过程。

技术分析上，目前虽然无法提前预判下半年大盘究竟是走一个上升波段还是两个上升波段，但我们还是可以有针对性的策略的。这就是：在大盘到达第一个理论波段高点附近后，要密切关注市场的基本面动向。国内的、国际的，都要做到心明眼亮。

有一点要请读者们注意，我这里所说的理论测量值，纯粹是技术形态分析的测量。技术分析的出发点，是根据客观数据和形态特征来推测市场惯性、情绪心理以及市场能量的合力所向。至于最终究竟如何，还是要取决于基本面、资金面和情绪面的三方合力。

实际上，不仅仅是技术面分析，基本面分析又何尝不是如此？技术面分析要结合基本面的因素，基本面分析也要结合技术面的因素。两者不可缺一。否则，都将陷入主观唯心论的误区。

接下来，再谈谈下半年A股市场的投资方向。

观察上半年的各分类指数的表现，最亮眼的，是创业板50指数。而创50中，锂电池、医药占据最大权重，同时也是涨幅最好的两个板块。那么下半年呢？其实，我在上面的分析中已经提到，站在目前的时点上，哪个分类指数正好处在主升浪的进程中？我已经说了：科创板！那么，科创板中，主攻方向又在哪里？我大胆预测：芯片和新能源。

其他板块，当然也会有表现。就如同上半年除了锂电池和医药外，白酒、军工、资源都有不错的表现一样。但从操作的确定性来说，找到最有希望的分类指数，从中找出最有希望的具体板块，难道不是最简单有效的投资策略吗？

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石建军（石天方）：波段调整需要一定的时间和空间

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上周的文章，我明确指出：随着我之前曾经警示过的中下旬时间节点的临近，本周大盘将面临变盘。

同时，我又再度强调我对上证指数3328点以来的运行结构属于四浪调整中的B浪反弹的预判没有改变。换言之，无论短期大盘如何震荡，B浪反弹之后，会有一个C浪下跌的波段产生。不过，这个C浪下跌可以不创3328点的新低。

我一再提示，这个B浪反弹的结构，在沪深300指数上表现得尤为清晰。权重很大的沪深300指数要向下进行C浪调整，上证指数根本就扛不住。

毋庸讳言，按照我的分析，沪深300正在运行的这个下跌C浪，创年内新低的概率是很大的。从预期跌幅来测算，沪深300跌至去年下半年的支撑平台4600点的可能性并不能排除。若果真如此，按照比例打折推算，上证指数跌至3328点前低附近，例如3350-3400点区间，也并不是完全不可能的。

如果不出现我意料之外的事件，虽然我认为沪深300创年内新低的可能性很大，但到目前为止，我还是倾向于上证指数不创3328点新低的可能性更大。这样的话，上证指数的这个四浪调整，就会以我之前提到过的平坦型的ABC或者ABCDE的形态来进行。

从技术分析的理论出发，平坦型的调整，实际上是一种强势性质的波段调整。这个调整一旦完毕，大盘在其后的某个时候，理论上是有能力运行一个创3731点新高的第五上升浪的波段的。未来的这个上升波段，理论测算是可以向4000点方向试探的。

各位可以看到，我基本是最早预期是上证指数其后是有能力试探4000点的，但我一直强调一个前提条件，这就是：大盘先要回试3328点这个前低的支撑能力。所以，当我看到有市场人士在上个月急吼吼地叫喊要直接创新高冲4000点时，我除了微微一笑，就只能在这个里提醒大家：目前不要过于乐观！

有投资者给我留言，希望我能早点给出预期的调整空间和时间。其实不用着急嘛！该说的时候，自然会说。更何况，我的预判只是一种概率，千万不要拿我的预判当教科书。即便，三十年的历史，确实证明了我的预判准确率很高，但毕竟，过去，不一定能代表未来。

就下周的短期走势而言，3500点附近的弱势反弹也许还能维持。但若没有强力外部影响，市场的调整趋势恐怕难以很快得到扭转。本次3629点的调整判断为C浪波段调整的性质，这个观点，目前没有改变。

写到这里，应该有必要再来谈谈上期文章最后留的那段话了：“本周的市场关注点鸿蒙板块和软件板块，下周要提防震荡调整。千万不要再去接手烫手山芋。当然，擅短线交易者例外。若是波段投资者，还是要静下心来，耐心等待可持续的新风口形成。”有投资者追问：下一个风口是什么？我本想等大盘稳定了再揭示。但是，本周大盘刚回调不久，这两个板块就开始表现了。那就只能揭晓谜底了：“芯片半导体和5G”！

不过，还是要提醒投资者，下周这两个板块很可能会有震荡调整，如果你想跟踪，还是建议不要过于急躁为好。

最后，还是要提醒一句：无论是大盘结构预判还是板块风口预期，只是我的个人观点分享，不构成任何建议。一切，以市场实际走势为准。谢谢大家！

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话），微*信*号“dscj-16888”，是我唯一的微*信*公*众*号。

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石建军（石天方）：中下旬的时间节点正在临近

石建军，笔名石天方。

   九三学社（上海金融委员会）社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周三大指数涨跌各异。创业板指略收高，沪深300和上证指数都是略收低。创业板指之所以能收高，主要还是权重股宁德时代的影响。

本周宁德时代的走势可以说是一枝奇葩。周五是首发原始股东的限售股份解禁日，解禁股份占了流通股41.24%的比例。但接近解禁日的周四和周五两天，股价居然还分别上涨了6%和4%，显然颠覆了市场原先对大股东解禁股临近时的虚势认知。较为合理的解释，应该是大股东的锁仓虽然解禁，但若大股东真的要售股，似乎还要提前向市场公告吧。

如今的创业板指，显然已经被锂电池和医药巨头绑架了。就如同上证指数始终被券商和银行绑架了一样。所谓的机构抱团股，无非就体现在创业板的两大权重板块再加上主板的白酒板块的走势上。

我前期文章曾经提到过，创业板指目前的走势有些类似上升第五浪的样子。一个重要的例证，就是第一权重股宁德时代创了年内新高。当然，创业板指能否在近阶段创新高需要观察，但走势结构的特征上，创指与宁德时代实在是太相似了。

不过，我对上证指数是否也在运行能创新高的上升第五浪一直存有疑问。一个重要的原因，是上证50和沪深300指数的运行特征更像是四浪中的B浪反弹。虽然，市场将提升上证指数的希望放在了券商股上，但平心而论，无论是券商股还是银行股，目前都没有足够的逻辑和技术形态来支持它们强力向上去带动上证指数。

投资者肯定会问，如果创业板指是在运行上升第五浪，上证指数就不能走上升第五浪了？我的回答很明确，当然可以有，但不一定在浪型上完全同步。

我前面两篇文章不是已经强调过多次了吗？我判断3731点开始的是四浪调整，但3288点开始的回升更像是B浪反弹而不是上升第五浪。若果真如此，大盘其后回落一个不创新低的C浪，然后再在某个与货币或资金相关的政策的推动下，向上运行创行高的上升第五浪，应该是较为合理的预期。当然，这只是一种逻辑推导。是概率。投资者千万不要当成既定的蓝图去按图索骥。

至于近期的大盘走势，还是很清晰的。很明显，上证指数已经连续两周在3560-3620点的小区间内来回震荡。考虑到我所给出的中下旬的时间节点正在临近，下周大盘不太可能继续维持在这窄窄的60点小区间内波动了。是再上一个小台阶，还是逐渐震荡回调，应该会给出信号了。

至于盘面，我的看法是：本周的市场关注点鸿蒙板块和软件板块，下周要提防震荡调整。千万不要再去接手烫手山芋。当然，擅短线交易者例外。若是波段投资者，还是要静下心来，耐心等待可持续的新风口形成，才是我们下一阶段的主要操作策略。

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石建军（石天方）：对当前市场的一些预判和感悟

石建军，笔名石天方。

   九三学社（上海金融委员会）社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周的文章，我再度以概括性的观点将我对上证大盘未来一个阶段的基本走向的预判呈现给了各位读者，主要观点如下：

一是，3328点开始的回升，技术属性上判断为第四调整浪中的B浪反弹的概率最大。若果真如此，上证大盘是无法直接创3731点新高的。

二是，在B浪反弹见到了3600点后，本周将以调整为主。若回调不低于3550点，上证其后还有可能试探3650-3670点。

三是，B浪反弹结束后，随后的C浪调整的低点可以在3300点之上完成。

最后，四浪调整完成后，预期其后上证指数的上升第五浪的目标可以指向4000点。

从上述观点中，投资者可以看到，虽然在理论上，我预判未来的上升第五浪可以指向4000点，但我并不认为目前的这个回升波段已经在运行能创新高的上升第五浪。相反，我对近期行情还能走多远是很有疑虑的。

实际上，我在上篇文章的最后结尾段，特别提示了这样一段话：“其后的两到三周的时间里，也就是六月的中下旬，要特别关注市场的动向。在那个时间节点上，行情的结构特征将变得越发清晰。”

投资者若仔细品味这段话，其实是可以领悟到其中的关键词的，这就是：行情还能走多远，很快就会见分晓。

当然，预判只是理论上的一种概率。所以，在表明了我的基本观点之后，我也要将小概率的可能性附上。这个小概率，就是上篇文章中最后附上的意思：如果届时情况有变，那只要顺势而为就是了。

有人觉得石老师现在写文章似乎没有以前那么语气坚决而肯定了，这只能说明个别投资者的认知还是停留在过去。环境不同了，当然文章的表现手法也就要与时俱进。一是客观环境需要，二是预判确实只是一种概率。你要是真正能看懂，你就会明白我在说的是什么。

本周大盘拉出周十字星，显然在我意料之中。虽然指数整理，但市场并不甘寂寞。一会儿三孩概念，一会儿浦东概念，一会儿5G概念，一会儿芯片概念，一会儿误传印花税概念。看上去热闹，但大多昙花一现。实际上，真正有持续性的板块行情，根本就不需要那么多的概念去粉饰。追高的结果，免不了就是亏损。

当然，也不能说本周出现的这些题材板块无一例外地都将是见光死的脉冲行情，其中还是有一两个有潜力的板块是可以慢慢挖掘的。但是，真正的投资机会，应该是在尘埃落定之后。甚至，是在一个调整波段之后才能真正产生。

平心而论，现在很多前期热门的板块的平均估值实在是高估得离谱。还真以为“人有多大胆，价就有多高”？板块的切换乃是早晚的事。但板块切换本身，是需要付出时间和空间的代价的。

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石建军（石天方）：大盘能够直接创3731点新高吗？

石建军，笔名石天方。

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本周大盘终于上了一个台阶，达到了我在三月份就预判的B浪反弹的第二个目标位置3600点。

我上篇文章曾经谈到我的总体预判思路：一是，本次反弹判断为第四调整浪中的B浪属性。二是，B浪反弹的高度可以摸高3600点。三是，见到3600点后，随后的C浪调整的低点可以在3300点之上完成。最后，预判其后上证指数的上升第五浪的目标可以指向4000点。

在我文章发表后，我注意到，有市场人士也喊出了4000点的口号。如此，站在目前3600点的时点上，一个问题随之而来：反弹是否还能想纵深发展，大盘是否有可能直接创出3731点的新高，去往4000点的目标？

我们还是来看看几个主要分类指数的情况吧！

首先，看一下沪深300指数和上证50指数。

目前为止，这两个重要的权重类指数都只是反弹了前期下跌波段的大致一半的幅度。仅从这两个指数目前的状况看，很显然，B浪反弹的判断大概率是正确的。

但是，创业板指数的上涨，浪型结构上却非常像上升第五浪的形态。尤其是，到目前为止，创业板周线上的K线组合形态已经出现了类似5浪的结构形态。目前还无法预知创业板指数是否会在周K线上走延伸浪的结构。但如果未来两周创指只是震荡而无法进一步向上，那么，创业板指数就很有可能已经完成了一组5浪结构的上升第五浪的进程。只不过，这个上升5浪的结构虽然结构清晰但却未能创新高而已。

上证指数目前已经收复了春节后下跌波段的三分之二的幅度。强度介于创业板和沪深300之间。由于本周上证指数的周线收盘乖离偏大，理论上，下周大盘应有一个回调出现。从分时走势看，这个回调，理论上，若不低于3550点的位置。那么，上证指数其后还有机会再向3650-3670点方向进行试探。如果B浪反弹的预判没错，那么，这个3670点的预期点位，理论上，就是B浪反弹理想的高点位置了。若果真如此，那么，大盘是无法直接创3731点的新高的。

虽然，我倾向于判断大盘不太可能直接运行创新高的上升第五浪。但是，任何预判，其实质都只是一种概率的结果。虽然历史上，我自认为大波段预判正确的概率很高，但我毕竟只是人，无法保证我所有的预判都是正确的。投资者只可参考不可偏信。

最后，顺便提示一下：其后的两到三周的时间里，也就是六月的中下旬，要特别关注市场的动向。在那个时间节点上，行情的结构特征将变得越发清晰。假定，在那个时点上，大盘非但没有调整，反而进一步向上创新高，那也没关系。作为实战操作者，顺其自然就是了。反正到4000点还有不少空间和机会呢！

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石建军（天方夜谭-财富神话）

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石建军（石天方）：大盘为何只是震荡而不是突破？

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资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

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具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章，我写道：“除非大盘连续三天站稳在3520点之上不回落，否则，这个平行反弹通道近期就仍然束缚着上证指数的运行。”

从本周五个交易日的收盘情况看，只有周二那天，上证收在3520点之上，其后三天再度逐级回落。显然，目前大盘仍未摆脱B浪反弹通道的束缚。

目前，日线指标位置有高位向下的迹象，这给短线盘面带来了阴影。从技术走势分析，下周上证的B浪反弹平行通道的中位线在3460点附近。因此，若下周上证大盘果真向下回落，关键还是看3460点能否稳住。

若3460点能够稳住，那么，大盘向反弹的第二目标3600点试探的希望仍然还在。（投资者是否还记得？我早就预判过B浪反弹有两个目标：第一3530点，第二3600点）

若不能稳住3460点，那么，大盘将再度考验平行反弹通道的底边位置3400点的支撑力度。

顺便强调一下：投资者在阅读我的文章时，一定要全面了解我的整体观点。一定要理解我的战略和战术两个层次的判断。

为了让你的头脑保持清醒，我再度将我的总体思路和预判提示如下：

第一，我对上证指数的波段判断是：春节后3731点开始的调整，我是预判为四浪调整的性质。这是参考了沪深300的走势后得出的首选判断。

第二，3328点开始的反弹，性质上是四浪调整中的B浪反弹。一旦B浪反弹完成，大盘会有一个C浪下跌。我曾多次提示过：这个B浪反弹，很可能会是一个复杂型的反弹结构。大家可以看到，3328点以来的反弹，在这个B浪反弹的平行通道中，市场来回折返了多次却始终没有真正突破，就是明证。

第三，理论上，B浪反弹总要结束的，C浪下调也总要来的。区别，无非是，B浪反弹是在3530点结束还是在3600点附近结束。同时，这也关系到C浪最终的落点是在3300点附近还是在3200点附近。

最后，我要指出的是：我首选上证大盘处在四浪调整的波段上，这就预示着，一旦四浪调整全部结束，上证大盘会跟随沪深300去向上运行一个理论上的上升第五浪。若未来市场的运行果真符合我的预判，那么，上证大盘其后在理论上是有希望见到4000点附近的。

可见，我对大盘的短期走势是较为谨慎的。因为在目前位置，向上的空间有限，而向下的空间相对较大。

但是，从大波段的角度看，中波段的调整，恰恰是在为大波段的向上做准备。所以，当你了解了我的总体思路和判断后，你就可以胸有成竹地对各个波段战役做好心理准备了。接下来的问题，就是如何在每个波段中把握好合适的标的。这个，就不适合在这里讨论了。

至于创业板，总体节奏会与上证保持一致。无需多费笔墨了。

如同所有的研究报告的最后一项都要有个例外的说明一样，我也要做个类似的说明：上述预判，只是我的首选。如果国际政治经济出现黑天鹅或者灰犀牛，我是有第二预案的。更何况，我下方的【特别说明】写得很清楚：“本只是个人观点分享，不构成任何建议。”不愿理解我的思路或习惯于吹毛求疵的人，还请及早离开。哈哈哈

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石建军（石天方）：大盘会继续按照预期运行吗？

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上周五的文章，我对市场的判断是：“目前的大盘，又到了危险的时候。但是不是到了最危险的时候，还可以有变数。这个变数就是：大盘稳住3400点，坚决不向下破位。”我还进一步具体指明：“要决心这样做，也是有方法的。这就是：加大对顺周期板块尤其是资源板块的投入并且注意发挥银行和石油等权重股的作用。”

值得欣慰的是：本周大盘最终再度有惊无险。周二盘中低点虽然刺破了3400点，但收盘却高收在3441点。显然，反弹通道的底边3400点的支撑效应还是起到了明显的作用。中国石油等资源股在摆脱3400点的牵扯中确实起到了重要作用。

摆脱3400点的掣肘是依靠了中石油等，但本周收盘高收在3490点，却是券商股发挥了主要作用。

本周的收盘再度临近3500点。我前期文章已经多次提示：到目前为止，上证指数的B浪反弹一直运行在一个类似平行四边形的反弹通道中。这个反弹通道的上下震荡宽度只有区区100点。本周上证的收盘位置，再度临近3500点的上轨压力位。下周，这个平行通道的上轨压力位集中在3500-3520点之间。除非大盘连续三天站稳在3520点之上不回落，否则，这个平行反弹通道近期就仍然束缚着上证指数的运行。

由于这个反弹通道的中位线在3450点附近，所以，若要保持相对强势，上证指数即便本周仍然站不上3500-3520点压力带，至少要保持每次回调都能始终维护在3450最好是3460点之上。

就短线而言，周五的券商发力过猛。这给下周指数的进一步上移带来了不确定的因素。但是，若券商下周整理回吐，上证能够稳定在3460点之上，市场短期就处在相对强势的态势。这对接下来大盘摆脱平行反弹通道的束缚是有好处的。

接下来，就是正反两个问题。

下周以后，若大盘果然能够站稳在3520点之上，那么，B浪反弹的目标就会上一个台阶。也就是我原本一直期望的，B浪反弹最好能够接近3600点附近。这样，接下来的C浪波段调整，大盘就有望在3300点之上完成。

反过来，若大盘再度受阻于3500-3520的上轨阻力位，并且回落再度跌破3450点的中位线，那么，大盘还是没能真正避免完全破位3400点并且指向3200点方向的可能性。

显然，要想使得上证大盘向前一种途径迈步，券商和资源的携手共进是不可或缺的。如果下周券商小幅整理，而石油和黄金及有色等再度联袂发力，那么，上证大盘稳定在3460点之上并且最终站稳在3520点之上的可能性就大大增加。

大盘会继续按照我的预期运行吗？让我们拭目以待吧。

至于创业板，目前的走势与大盘在节奏上基本保持协同。实际上，与创业板走势关联度最大的，是所谓的机构抱团股。其中，新能源和医药占据最大权重。白酒虽然不属于创业板范畴，但因为都属于机构“抱团股”，所以，在走势特征上，与创业板指数的走势协同性最大。

可见，整个市场，主要就分为两大集团军：一是抱团股，二是资源股。其他大大小小的，都是杂牌军和游击队。至于券商等金融股，则是指数的帮手。

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石建军（石天方）：3400点对近期大盘意义重大

石建军，笔名石天方。

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资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

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    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证指数未能稳住平行反弹通道的中位线3450点，指数弱收在5周和10周均线的下方附近，这是一个不太好的信号。

五一前最后一篇文章，虽然只有短短几句短评，但我做出了一个重要的提示，这就是：本周起，大盘很可能会进行近期的方向性选择。

实际上，我在前一篇的文章中，已经提示创业板指将进入整理了。原因就是，代表创指主要权重的医药和新能源板块的反弹已经基本到位了。从本周的情况看，医药和新能源板块确实回吐得厉害。

原本期望有色资源等顺周期板块和银行等能够顶住医药和新能源板块的调整，利用资金的转换调整创业板而拉动上证指数。但本周这两个交易日却明显不太给力。白酒等加入医药和新能源调整的队伍，使得顺周期板块对指数的拉动效应被抵减。

目前的大盘，又到了危险的时候。但是不是到了最危险的时候，还可以有变数。

创业板指本次的调整，若能在2700点之上完成，不排除反弹只是完成了B浪中的a浪的可能性。但上证指数和沪深300指数的走势实在有些难看。

我最近一直提示投资者，上证和沪深300指数在反弹结构上，是一个平行的反弹通道。以上证指数为例，这个平行通道的宽度，只有区区100点。目前的位置，这个通道的阻力位和支撑位恰好就在3500点和3400点附近。投资者可以看到，两次稍稍像样些的反弹，都在3500点关口被拦截。如今，本周上证指数的收盘位置在3418点，下周就会威胁3400点的通道支撑位。所以我说，大盘又到了危险的时候了。

根据技术分析的形态分析法，3328点以来的B浪平行反弹通道在形态上类似于一个旗形或者上倾的斜三角形。理论上，一旦向下破位，即意味着上证指数向下运行下跌C浪。而形态测量显示，无论期间如何反复折腾，其下跌的目标位最终大概率会指向3200-3250点。这也是我从调整浪型一开始，就颇为担忧的理论波段调整目标。

我原本期望，3328点的反弹强度能够大一些，最好能够反弹到3600点一带。这样，接下来的C浪调整就会在3300点之上完成。形态上也就能够以平坦型的调整来代替向下的之字形的调整。但3500点两次都被打回，并且再次威胁3400点的反弹通道支撑位，市场明显偏弱了些。市场的危险是不言而喻的。

但是，大盘是否真的到了最危险的时候？还是可以有变数的。这个变数就是：大盘稳住3400点，坚决不向下破位。

要决心这样做，也是有方法的。这就是：加大对顺周期板块尤其是资源板块的投入并且注意发挥银行和石油等权重股的作用。

这样做的逻辑其实也是很合理的。世界经济回暖和主要国家的货币宽松政策对资源板块的提振还有进一步提升的空间。石油作为战略资源，也理应通过需求端和货币端得到提振。中石油和中石化目前的市盈率只有7倍多，市净率更是只有零点几。银行的市盈率和市净率同样也是非常的低。

只要稳住了3400点，并且再度站稳3450点的反弹中位线。市场其后的氛围就会好得多！

【特别申明】

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石建军(石天方):上证站稳3500-3520点为近期关键

石建军，笔名石天方。

    九三学社(上海金融委员会)社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

   近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证走势不出所料，在上周锤头十字星基础上拉出一根周阳线。创业板本周更是大涨7.59%，一举站上了5周、10周和20周三根均线。

显然，本周上证指数的反弹差强人意。3500点附近的阻力始终压制着上证指数的反弹空间。

我上周五的文章曾经提示，上证指数的反弹，始终被束缚在三月以来由3478和3495点的连线形成的平行反弹通道的上轨压力线内。下周，这个平行反弹通道的阻力基本集中在3500-3520点一带。下轨支撑位则在3400点附近。反弹通道的中轨线，显然就在3450-3460点附近。

可以看到，本周上证指数，主要就在3450-3500点之间小幅整理。从平行通道的位置看，算是在上半箱体内。表明，就反弹通道而言，本周的整理还算是相对强势的。但是，如果上证指数下周无法一鼓作气地冲破并且站稳在3500-3520点的上方，市场的情绪必将受到影响。

值得一提的，是创业板指数。我早在2018年就指出：创业板将进入一轮令人瞩目的牛势进程。虽然，2018年以来的这轮创业板行情，经过连续两年多的上涨，在今年春节见到3476点后出现了较为凌厉的调整。但是，市场对创业板尤其是创50公司仍然是钟爱有加。反弹的形态结构也是清晰有力的。

不过，自3月25日创业板指数A浪调整见到低点2603点以来，到目前为止，B浪反弹的走势已经清晰地走出了一个3-3-5的反弹波段走势。现在虽然不能断定创业板目前的走势是否有可能仅仅是B浪反弹中的a浪，但至少，由于本周涨幅偏大，下周创业板指可能会涨幅有限并且需要整理一下了。

下周创业板指若果真进入整理，上证指数能否扛起大旗引领大盘上一个台阶，就显得尤为重要了。我们期待银行、券商、有色、白酒和消费能够在下周发力。一旦上证指数站稳了3500尤其是3520点，那么，大盘的运行区间就会提升至3500-3550点的台阶。

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石建军(石天方): 大盘何去何从，两周内，见分晓！

石建军，笔名石天方。

    九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

   近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘是一根带有明显下影线的阴锤头星。最低探至3373点的小形态的弱支撑的趋势线上，收盘回到了离5周均线不远的3426点处。目前5周均线在3436点的位置。

应该说，本周的下影线还是很具威胁性的。尤其是，沪深300已经探至前期的波段低点处，短期走势一度很难看。好在周五明显有资金护盘，总算让市场喘了一口气。

大盘之所以能够让人稍稍松了一口气，关键一条，还是周线指标已经在低位走稳。不太理想的，主要还是日线指标。

当然，最不舒服的，是月线和月线指标。这也是为什么我断定本次3731点的调整将以复杂形态的调整出现并且需要调整较长时间的重要依据。

目前大盘的日线形态，虽然短线有下跌动力不足的迹象，但是，由于近两周的再次回落没有在3400点之上完成，其结构特征暗示：大盘近期要想再见3600点几乎是不可能的了。我们不得不对近期上证指数的反弹高度降低要求。

从形态上分析，目前的上证指数，最理想的走势，是在3328与3373连成的弱势支撑线上方运行。但即便如此，上证大盘近期也会受制于由3478和3495的连线形成的阻力线的约束。也就是说，近期上证大盘若能在上述向上倾斜的平行箱体里来回震荡运行，已经是非常理想的走势了。这样，至少上证大盘还有望在本月底之前试探3500点的位置。其后，如果市场氛围配合的话，再向上翻一个箱体，那样的走势就比较满意了。

当然，还有一种不理想的走势。那就是：反弹无法全部吃掉本周的这根阴线，并且再度跌破3328与3373点的连线形成的反弹趋势线。那样的话，预期中本轮调整的最终理论目标3200点方向就会提前到来。

    大盘何去何从，两周内，应能见分晓！

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石建军(石天方): 正常回调应当在3400点之上完成

石建军，笔名石天方。

    九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

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本周大盘是一根回落的阴线。在两根止跌反弹K线后，拉出一根阴线，视作正常回调的成分更大些。

观察这根周阴线的位置，一是并未覆盖前面的周阳线，二是阴线正好落脚在5周均线处。无论上证指数还是创业板指，目前为止还没有出格。

周线收盘的位置仍属正常，但日线有些不太舒服。因为5日线已经有向下拐头迹象，并且，周五盘中低点还威胁了20日均线。日线指标也在高位，似有继续调整的要求。

观察3344点以后的上证反弹结构，显然，指数是以一波三折的小波段反弹出现的。这个反弹结构，也得到了沪深300和创业板指的同步验证。从这个反弹结构来看，比较符合我上周五文章所判断的上证的B浪反弹是从3344点开始的判断。

如果我对B浪反弹的起始点分析正确，那么，由上证3344点开始的反弹，应当是以小abc的反弹结构出现。因此，本次3495点的小b浪回落，理论上应能在3420点之上获得支撑。若果真如此，那么，其后的小C浪反弹，是能够指向3550-3600点方向的。

虽然，我表述了上证大盘理论上的运行结构预判，但实际走势是否一定如此，是要由市场走出来才能验证的。因此，上述理论上的预判，必须是在大盘回调不低于3400-3420点支撑带的前提下才能实现。换言之，如果大盘正常的回调过分了，那就要提防再创新低。

从概率上讲，大盘正常回调的概率还是比较大的。毕竟，周线技术指标已经在相对低位。只是下周大盘还需要若干交易日来改善日线指标。只要下周大盘稳定了，接下来的操作也就容易多了。

本周钢铁板块表现不俗。逻辑无非是美元放水，国际大宗商品价格走高。但是，经过了两周尤其是本周的快速拉升，钢铁板块是否仍有持续性，投资者还是要加以甑别。历史经验告诉我们，在震荡反弹市中，几乎没有一个板块是可以持续上涨的。因此，降低期望值，避免买在高位，是必须注意的。

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石建军(石天方): 反弹的时间和空间？记住这三条就够了！

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继上周止跌性质的十字星小阳线之后，本周大盘果然续拉反弹阳线。最近这三根的周K线组合，技术理论上颇有“启明之星”的意味。毫无疑问，大盘确确实实在五根周阴线之后，如期给出了反弹波段的信号。

我前面的文章已经指出过，沪深300和创业板以及深证成指等主要指数，都是在创出了3月9日的指数新低后，从3月25号起，才向上进入反弹波段的。显然，B浪反弹的低点，应该从3月25日算。这一点，在恒生指数上，表现得就更加清晰了。唯有上证指数，最低点是出现在前面3月9日的3328点。那么，3731点的浪型究竟怎么理解才更加符合客观走势呢？

观察了沪深300、创业板、深证成指尤其是恒生指数后，我现在更倾向于做出这样的结论：从2月18日开始的A浪调整，确实应该结束于3月25日。即便上证指数没有再创3328点的新低，但浪型鉴定上，上证指数的B浪反弹，应该是从3月25日的3344点起算！

此外，借鉴恒生指数的运行走势，我还推断出这样一个重要的备选结论。这就是：所有分类指数在本轮A浪下跌的过程中，很可能不一定是最后一浪失败的下跌5浪的推动形态，而是A浪中的abc的下跌结构。这是一个非常重要的预判！

为什么？因为如果A浪调整是5浪下跌，那么，B浪反弹的高度很难超过A浪下跌幅度的一半，即3530点。并且其后还会有一个向下推动的5浪出现。目标将直指3100点。并且，这后一个下跌5浪的运行时间应该在5月份全部完成。这对于现阶段（至少整个上半年）国际国内相对宽松的货币环境的背景而言，这个可能性实在太小太小。

而如果2月18日以来的A浪下跌认定是一组abc性质的3浪下跌（恒生指数的浪型最清晰），这不仅能解释上证指数不创新低的现象，也对后市的研判具有重大的指导意义。

读者们一定还记得，我始终将今年2月18日以来的波段调整，判定为四浪调整（请参考沪深300和恒生指数走势）。并且，我强烈认为，要提防这个四浪调整最终以复合形态出现。若果真是复合形态的四浪调整，我所预期的今年6月开始的回升波段，就不一定能直接运行再创新高的上升第五浪，而只是一个接近于前高的反弹D浪或者X浪。可见，整个四浪的调整过程，在时间上，是存在着很大的变数的。

好在，时间上虽然存在变数，但空间上，A浪下跌若果真已经完成了abc的下跌结构，那么3月25日开始的B浪反弹，其高度是很有可能指向3600点附近的。并且，5月份的下跌C浪，即可以再创新低，也可以不创新低。换言之，用类似箱体性质的平坦型的3-3-3结构的调整，来代替向下的3-3-5之字形的调整，是完全可以的。而即便是之字形的向下调整，恐怕最多也就在3200点附近了。因为，通常情况下，3-3-5结构性质的下跌，在理论上，要明显好于5-3-5的下跌结构。

好了。上述详细分析的内容，只供技术分析爱好者学习和体会。投资者可以看到，即便是技术分析，也要结合国际国内的基本面的状况进行。世界上不存在单纯地拍脑袋的技术分析。当然，也不存在单纯地拍脑袋的基本面分析。基本面和技术面都要有机地结合在一起。

至于普通投资者，就上证指数而言，只需记住这样几个关键点：

其一，4月份的波段反弹，至少到达3530点附近，甚至到达3600点附近。

其二，5月份的波段回落，并不一定会创3328点的新低。

其三，6月份迎接建党100周年的行情，并不一定必创3731点的新高。

记住这三条，就OK了！

至于B浪反弹的操作方向，本周有腔调的板块，是芯片半导体、电子元件和白酒等。但从价值投资的角度出发，我还是建议投资者去挖掘那些低估值并且未被前期炒作过的必选和可选日常消费和保健品。也许，它们才是未来一个阶段的中线大牛股。具体的，就不方便公开了。

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石建军(石天方): 3400点下方，近期机会大于风险

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在连续5根周阴线之后,本周K线如愿拉出一根红十字星。总体走势完全符合预期。

本周上证指数的这根未创新低的红十字星来之不易。毕竟沪深300、深证成指和创业板指都是在创了新低后才收出的红十字星。

尤为重要的是，本周的几大分类指数全部收出红十字星，其意义是不可轻视的。很大程度上表明，连续五、六周的A浪下跌波段似已结束。

上证指数本周虽然没有创3328点的新低，但在浪型的判定上，还是要借鉴其他各大类的分类指数来进行。无论是沪深300，还是深成指和创业板指，其波浪运行结构都无一例外的表明，整个A浪的下跌，基本上都是在本周四得以完成的。因此，上证指数的浪型判断，应该与其他主要指数一样。即，如果下周指数不再创新低（创新低的可能性极小），那么，本周四的指数低点，就是B浪反弹的开始。换言之，3731点的A浪调整，以5个推动小浪的结构下跌，但在最后的下跌分时细浪中，走了一个失败浪。

从周五的市场走势中，明显可以看出，创业板指的反弹是最为积极的。这是可以预见的。毕竟，本次调整，创指的下跌最为充分。因为它几乎完全回吐了2600-3476点上涨波段的全部涨幅。调整最为充分，反弹领先当然也是非他莫属。

从周五的强势板块看，新能源、医药和食品饮料，是最令人瞩目的。这也最符合市场逻辑。毕竟，这三个板块，是最贴近拉动内需的逻辑的。只要终端消费越是与千家万户直接相关联，企业的业绩增长就越可靠，消化估值过高的预期就越明确。

当然，我只是把周四的低点定性为B浪反弹的开始（概率极大），而不是定义为新的上升波段。因为从调整的时间周期和波段的运行结构看，近阶段并不具备上升波段的环境和条件。但即便是B浪波段反弹，3500-3600点的反弹高度还是可以预期的。这个反弹目标，一直在我的预判方案中没有改变。只不过反弹的过程仍然会相当地周折。

下周大盘还会有所反复。因此，下周的周线很可能仍将是一根小阴小阳的K线。但有一条可以给出基本判断，这就是：3400点下方在近期将是机会大于风险。也就是说，对于想参与这个波段反弹的投资者而言，下周的主要策略，应该是逢低吸纳、持股等待为主了。

由于我预期的是大盘A浪下跌后的B浪反弹，所以，反弹的主角应该是前期下跌较多的所谓“抱团股”。毕竟，这些抱团股都是基本面很好的企业，只不过前期的市场给出了过高的估值。调整后进入反弹波段也是情理之中。

不过，从价值投资的思路出发，投资者还应将更多的精力放在寻找和挖掘一些前期估值偏低，有内需拉动逻辑，业绩明显进入高增长期的消费类好公司。只有这样的公司，才会给投资者带来更好的投资回报。

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石建军(石天方):短期走势的变数与波段定性的确定

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上周的文章,已经预判本周将出现第五根周阴线。实际情况正如所料，周线是一根消化上周下影线的小阴线。

本周的收盘位置在3404点，就短线而言，3400点附近是一个很微妙的位置。因为分时图走势显示，3390点是3328点向3478点反弹过程中的一个折点。理论上，稳住了3400点，3328点的反弹就能够得到持续。换言之，本周3478点的回撤，最好稳在3400点附近。否则的话，就要提防大盘再度去考验3360点甚至3328点的前低了。

短期走势之所以出现了变数，显然是与周五走势的跳空走弱有关。而周五走势的走弱，显然又是与中美高层正在进行的会谈的气氛不太和谐明显相关。从而影响到了国际大宗商品市场和亚太的一些股市氛围。可以推断，由于目前中美会谈的不太和谐，投资者对于世界经济的恢复信心似乎是出现了一些动摇。

目前情况看，A股短期走势要想避免再下台阶，技术走势上的关键一条，就是要稳住3400点，并迅速回补周五的3449的跳空缺口。

在波段属性上，大盘是稳住3400点继续维持反弹进程，还是再下台阶重新寻找新的止跌企稳点，定性是不一样的。

稳住3400点，3328点的反弹性质不变，仍是B浪反弹的进程。但若指数再下台阶，那就意味着3731点开始的下跌A浪尚未真正完成，同时也就意味着B浪反弹尚未真正开始。

不过，不管短期走势最终如何进行，从波段调整的性质来判断，有一点应该是基本一致的。那就是：无论是继续A浪下跌，还是先B浪反弹后再C浪下跌，3731点波段调整的理论合理位置大概率是在3200-3300点的位置，而正在或其后进行的B浪反弹的高度，都应能指向3500-3600点的区间。所以，虽然每个下跌和回升的小波段的定性略有区别，但从整个调整波段的理论最终下跌位置或反弹回升的空间高度的理论预期位置来看，不一样的，也许只是时间上略有差异而已。

当然，我这里预判的，都是理论上的合理位置。所谓合理位置，也就是波段调整的主体波动区间。如果出现较为极端的情况，投资者也不必过于悲观或者过于乐观。道理很明确：任何出现较为极端的市场波动，其实质都是一种空头或者多头陷阱。最终都会被市场自动纠正！所以，在实际操作中，投资者只需要保持足够的理智、客观和冷静即可。

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石建军(石天方):本次反弹的性质及未来走势的预期

石建军，笔名石天方。

九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周大盘先杀跌后反弹,但反弹收复的点位不及杀跌的幅度。周K线形成一根带有较长下影线的阴线。

从日线上看，本周后两天的反弹走势还不错。日线指标也在低位交叉向上回升。指数进入5日均线和10日均线的夹缝中，并且两条均线都有走缓走平的迹象。

但从周线上看，本周的周阴线下影线太长，下周市场就有一个消化下影线浮筹的要求。此外，周线指标还没有完全进入相对低位，这样，下周大盘大概率将以整理为主。比较合理的支撑带，应该体现在3370-3400点一带，然后再酝酿进一步的反弹。

从3731点以来的波浪结构看，有迹象表明，本周的3328点的反弹，是有望逐渐转化为波段反弹的。也就是说，3731-3328点的下跌，大概率已经完成了大四浪调整中的A浪下跌。3328点的反弹，预期属性为B浪反弹的概率很大。但在周线上，显然，B浪反弹还没真正开始。不过没关系，下周只要来一根消化下影线的小阴十字星，再下周的周线拉出周阳线的可能性就相当大了。这样，B浪反弹就可以确认。

值得注意的是，由于本次3731点的调整快速凌厉，短线被套盘较多，这样，即便3328点确实是A浪调整的低点，其后的B浪反弹也会相当地磨时间。也就是说，虽然A浪下跌只用了5个交易周（算上预期下周的小阴线），但其后的B浪反弹恐怕要用8周左右的时间。其反弹特征将是反复整理、震荡走高。若未来大盘果真按照我所推算的走势运行，那么，C浪下跌将在5月份才会出现。这就与我早就预期的下一个回升波段将有可能在六、七月份产生的判断，在时间周期上就相当吻合了。当然，这些都仅仅是我的预判。尤其是B浪反弹的时间预判，实际情况是最为复杂的。

有不少投资者希望我谈谈3731点波段调整的空间，其实我在某些特定的小范围里早就预判会调到3300甚至3200点，这是由本次调整的性质和级别所决定的。但我并没有预先在上发布。因为我现在是越来越不愿意在公众场合过早公开我的预判了。原因么，大家自己去猜吧。

最后，谈一谈B浪反弹可能的高点。

如果3328果真被证实是B浪反弹的低点，那么，经过上证指数在3400-3500点的反复震荡整理之后，B浪反弹的高点最终还是有希望指向3600点方向的。

至于本轮反弹的路线，我倾向于以下三条：

第一，前期公募基金的重仓股。例如：新能源、医药和白酒等等。

第二，顺周期的上游板块。例如：有色资源和保险等

第三，业绩增长型的新消费升级股。很抱歉，这个太具体，就不举例了。

【特别申明】

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石建军(石天方):大盘是什么性质的调整？

石建军，笔名石天方。

   九三学社上海市金融委成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。并蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

  近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章,我主要谈了两个观点：一是创指有望率先开启企稳反弹模式；二是抱团股将永远存在，只是抱什么团而已。

本周大盘是一根类十字星阴线。上证指数最低探至20周均线，创指最低探至30周均线。仅从指数意义来解读，意味着春节后大盘的下跌，已经将去年下半年以来大致半年内的所有买入盘都套住了。而这只用了短短12个交易日的时间。

在这短短12个交易日内，机构抱团股成了重灾区，相对于前期媒体经常描述的“结构性牛市”，无疑，这样的快速下跌，即便是用“结构性熊市”来表述，也不算过分。

从周线指标系统来看，节后大盘的这波调整，时间周期上，显然并没有结束。但从短期下跌的时间和空间来看，本周大盘是具有一定的止跌迹象的。毕竟，几乎半年内买入的投资者都处在被套状态，各项短期指标进入超卖状态，下周大盘再度尝试企稳反弹的概率极大。

问题在于，下周有望开始的反弹在结构上属于什么样的性质。整个大盘由3731点开始的调整在波浪基本属性上又是怎样的性质。这才是我们要讨论的问题。

从大盘的运行结构看，以上证指数为例，参考沪深300指数的运行结构，上证指数由3731点开始的调整，我更倾向于是2019年初的2440点以来的大四浪调整。这是我早就做出的基本判断。也就是说，上证指数自2019年的2646点开始的主升5浪行情已经全部结束。

正是由于对大盘做出了大四浪调整的基本判断，我才预警节后大盘开始的这轮调整，将是颇有力度的波段性质的调整。调整的时间和空间都不能小觑。

从波段细分结构看，这短短12个交易日的快速调整，性质上，很可能还只是一个A浪调整。下周起，大盘有望进入B浪（或Ab浪）反弹。这B浪（或Ab浪）反弹的高度，要想超越3650点，恐怕难度不小。同样的，创业板指预期下周开始的反弹，再怎么努力，要想超越3250点，可能性也极小极小。

现在难以判断的是：大盘下周有望开启的反弹，究竟是大四浪调整中的B浪，还是大四浪调整中A浪中的b浪反弹即A（b）浪？显然要等走出来才知道。但从未雨绸缪的策略出发，我们期待B浪反弹，但要提防只是后一种反弹。这是从调整的时间匹配度来考虑的。

如果能够表现为B浪反弹的特征，那么大盘调整的时间和空间会相对好些。但若是A（b）浪的反弹，调整的时间和空间就会明显地拉长和拉大。

更通俗地讲，若是B浪反弹，最晚6月份，大盘将启动上升第五浪，这第五浪，理论上是可以再创新高的。上证指数的目标可以指向4000点方向。但若只是A（b）浪反弹，那么，我们就要有这样一种思想准备：上证指数的3731点一带，将有可能成为全年的最高点。

启示：近期，不再对各个分类板块进行点评。何时恢复，另行告知。

祝大家投资顺利、快乐生活!

【特别申明】

石建军（天方夜谭-财富神话）。

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