石建军（石天方）：目前市况的分析以及对明年市场的展望

石建军，笔名石天方。

中国资本市场第一代证券投资分析家。上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

上周五的文章，我这样写道：“从波段结构分析的角度出发，理论上，如果上证跌破3600点，那么，我们就有理由认为，上证大盘的三段式结构特征仍然没有改变。3448-3708点，只是向前又跳出了一段慢三步的华尔兹舞步。如果那样的话，进三步之后就是退三步。”

本周的实际走势，验证了上证大盘还是热衷于华尔兹舞步。以退三步的模式继续运行三段式的震荡整理。

继上周上证指数周阴线之后，本周大盘拉出一根小阴十字星。这根十字星，究竟是回调止跌信号，还是下调中继信号，需要进行观察。但从分析预判的角度出发，我们还是可以进行一番研究的。

我在上篇文章中已经谈到，从运行结构分析，上证指数跌破3600点，意味着上证大盘原来的三段式震荡整理的格局并未改变。而3708-3589点的调整，很可能还只是后退了一小步。本周日线上虽然进行了反弹，但仍然要提防其后还有一次后退的舞步要走。

从大盘的分时走势结构看，上证指数目前在3600点还具备一定的短线支撑迹象。因此，我们尚不能断定本周大盘3589点的短线反弹已经到位。但从整个大盘的运行结构看，如果下周大盘仍然不能站稳3650-3670点这个小台阶。那么，大盘再下台阶并继续向3500-3550点区间寻求支撑的概率就会大大增加。

实际上，目前这个位置，若能再后退一步，对整个大盘而言，其实是好事。因为我已经讲过多次，从时间和形态结构上来推算，大盘在元旦到春节期间来启动春季行情可以说是天时地利人和。

所谓天时，当然是新年伊始，各种有利于社会经济稳定健康发展的计划和政策措施将开始加强落实。

所谓地利，当然是春暖花开季节，大地生机勃发。经过了年底分红结账，各路资金又将开始进入新的投资周期。

所谓人和，当然是随着传统春节假期的到来，投资者的心理和情绪都获得了新生。做多的热情也就逐渐高涨起来。

所以，年底前的退三步，恰恰可以给机构更多的调仓换股时间。从而给春节行情注入新的生命力。

当然，目前的三段式震荡，对于活跃资金而言，也许恰恰是寻求板块轮作机会的好时机。但对于普通投资者而言，要踏准节奏的难度是相当大的。所以，我们期待春季行情，能够给投资者更多的指数型上升机会。毕竟，有了市场宽度，才能更多地提高投资者的投资盈利预期。

处在年末岁初的这几周，投资者既要寻求现阶段的市场机会，也要注意把握明年春季行情的市场预期。

那么，即将到来的春季行情中，最应重视的是哪些板块呢？根据明年或未来几年的政策导向和经济运行特征，我以为，下列几大板块恐怕少不了：

第一，消费。

    根据资料分析，由于今年上游资源的涨价，明年下游消费适度涨价的可能性非常大。实际上，年底一些酒类企业的向上调价，已经释放出类似的信号。属于可选消费的酒类板块今年的股价可以如此大幅的上涨，属于必选消费的那些板块股价上涨难道不是必然的吗？

第二，新能源。

受市场关注的新能源板块主要细分为锂电、风电、光伏、氢能源、核电等。

今年锂电可以说是风光无限。但锂电的累计涨幅明显过度超越业绩的增长速度，调整也就不可避免。未来的机会，主要看调整的深度与业绩增长的匹配度。

光伏今年涨幅也很客可观。但最近上游硅料和硅片价格的下跌，反而给了中下游企业更多的利润提升空间。机构普遍预测明年的光伏设备利润增长可观，这个赛道当然值得重视。

新能源中，氢能源是最受政策倡导的绿色能源，但我国的氢能源尚在起步布局阶段。所以，市场表现免不了会有起伏。但是，一旦氢能源的落地成本大大降低，其中长期的市场前景是极其可观的。应当对那些产业链宽广的代表性企业做跟踪投资。

第三，医药。

    医药板块在今年春季之后可以说是“苦大仇深”。从分类指数看，医药板块下半年的调整最为充分。所以，物极必反，在股市里，也是永恒的真理。

第四，大金融。

    如果我预判春季行情将展开上升第五浪的观点不错，那么，作为所谓“牛市旗手”的大金融必定有作为。券商和银行，毫无疑问会有较好作为。如果大金融在目前位置平均上涨15-20%，上证指数再见4000点难道还是神话吗？

第五，云宇宙

云宇宙目前还是概念大于实际应用的性质更多些。但这是一个具有深远意义的场景。这个场景，未来将极大地改变人们的社会生活方式。因此，这个板块，也必定会在新的一年里被市场反复关注。

上述预判，只是谈及市场可能的主赛道。那些没有进入我的思路的小赛道，就不一一例举了。今天的文章，可以看作是我对明年市场的一种预期和展望。谢谢大家！

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文中若提及个股，只是举例，不是推荐。

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石建军（石天方）：调整持仓结构，迎接指数型行情

石建军，笔名石天方。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。1990年进入证券市场，94年即为上海证券报专栏作者。作为全国最早的台财经评论嘉宾，曾在台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体长期担任嘉宾。是香港文汇报财经版特约采访嘉宾。水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

上海交大金融学专业毕业。九三学社上海金融委员会专家委员会成员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。极为准确地预测了中国股市多个历史性的重要顶部和底部。

上周五文章，我提出了一个重要问题：国证A指又摸新高，但究竟与9月份那样是对上证指数做个假动作，还是本次上证大盘真的能够走出创新高的波段行情，这就要看本周的大盘表现了。

为什么本周的大盘如此微妙？因为这将关系到本周上证大盘究竟能否跳出今年二月份以来一直不变的“慢三步华尔兹”的震荡运行模式是否会被改变这样一个关键问题。

从本周的实际情况看，周一出现了摸高3708点的那根倒T字小阴线之后，第二天却转为向下跳空收小阴。周四的那根阳线眼看着有希望上补3678的跳空小缺口并化解周一的那根有“射击之星”之嫌的倒T字阴线，周五居然又以一根中阴线向下调整。显然，从本周的几根K线走势来看，短期走势似乎是有些问题的。

我上周五明确提示过，上证指数只有沿着3448点回升以来的上行通道继续向上走出一个其中有5浪结构特征的技术形态，我们才能断定3448点开始的是一个新的上升波段。只有这样，我们才能推断：2019年一月份2440点开始的上升基本大浪中，目前已经开始运行第五上升浪。并且其上升目标可以指向4000点的方向。

好在本周上证走势的日线虽然有些问题，但总体上还不算离谱。因为，技术上，只要我上周提示的3600点不跌破，指数在3600点上方附近企稳后再度返身向上，继续走出5浪结构特征的可能性仍然存在。或者说，跨年度行情仍然值得期待。

不过，从波段结构分析的角度出发，理论上，如果上证跌破3600点，那么，我们就有理由认为，上证大盘的三段式结构特征仍然没有改变。3448-3708点，只是向前又跳出了一段慢三步的华尔兹舞步。如果那样的话，进三步之后就是退三步。3600点反弹后，大概率还是要再回到3500点甚至更低些的位置来。然后，再重新观察下一段舞步是进五步呢还是进三步。是继续三段式震荡呢还是能走出创新高的上升第五浪。

分析了上证大盘，再简单讲一下双创指数和沪深300指数。

对于创业板和科创板指数，我前期已经多次提到，就整体性的指数而言，这两个指数是有些滞涨甚至是乏力的。包括中证500指数，也有一些乏力的迹象。也就是说，2019年初以来，市场对于中小盘和成长股的挖掘已经到了登峰造极的程度。撇开板块和个股不谈，就整体而言，继续营造空中楼阁无论如何是有些力不从心了。

显然，春季行情要想进一步拓展，就整体性指数而言，唯有倚靠沪深300等权重指数了。所以，我一直认为，明年的春季行情，必定主要是指数型的上升行情。实际情况也是如此，不依靠大中型低估值或蓝筹股的估值提升，要想走出上升第五浪并将目标指向4000点方向，几乎是不可能的。

平心而论，现在的市场情况，上证大盘能否有惊无险，必须依靠沪深300指数。而目前来看，沪深300指数的走势状况还是相对理想的。所以，上证指数要想避免再走一个退三步的调整走势，唯一能提携它的，只有沪深300指数。

所以，适时调整持仓结构，准备迎接指数型行情，将是投资者近期的主要任务。至于板块方面，我认为，指数型板块再结合政策导向型的行业，应该是首选。券商、输配电、氢能源、光伏设备、新基建和消费，大概率是少不了的。

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石建军（石天方）：震荡盘面能否改变，下周大盘很微妙

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继上周低开走高的周阳线之后，本周上证大盘再拉阳线，周最高指数达到3688点。很自然，一个问题摆在面前：本次上证指数由3448点开始回升的行情，究竟能否直接挑战年内3731高点并续创新高？

我们注意到，国证A指指数本周又摸出了新高。这是今年春节以后的第二次摸出新高，上一次是在9月份。之所以用“摸新高”而不是用“创新高”，是因为9月份的上证指数高点3723并没有同步创出今年春节时的高点3731点。所以，国证A指虽摸了新高，但最终还是无功而返。

那么，本周国证A指的摸新高，究竟与9月份一样是个假动作，还是真的能够走出创新高的波段行情？换言之，上证是否真的已经开始了第五上升浪的行情？我们还是通过分析来判断一下概率。

首先，上证指数由3448点开始的回升波段，到目前为止，结构上仍然没有改变三段式的震荡模式。如果3448点启动的，是一个旨在创新高走上升第五浪的波段行情，那么，其运行结构必定会跳出三段式震荡模式的约束。也就是说，下周若出现的短线回调，那么上证指数的回落点必须是在3600-3620点支撑带的上方，然后继续向上创新高，在日线结构上留下清晰的上升5浪的形态特征。这样，我们就可以就判定，上证指数已经摆脱了三段式震荡结构的束缚，上证指数已经开始运行跨年度的上升第五浪的行情。

反过来，上证下周若出现回调，最终跌破了3600点，那么三段式震荡调整的态势就没有改变。其后大盘就很可能再度考验前低3450点的支撑力度。

其次，我们来分析一下沪深300的走势特征。我们注意到，经过了长达9个月的下跌和整理，本周上证指数似乎走出了原先的盘整趋势，月线上已经具备了开启一轮上升波段的技术条件。这对上证指数来说，倒是个不错的信号。只要沪深300真正走出盘整态势，月线上不再留下长上影线，那么，理论上，上证指数跟着创新高也就有足够的理由。

虽然我们期待上证指数能够确定性地进入上升第五浪，但有一个情况是要引起重视的。这就是，创业板等活跃指数近期明显地开始变得滞重。这是否意味着，市场的风向很可能正在发生改变。以锂电等新能源成长股为代表的板块有可能正在逐渐地被活跃资金边缘化。

如果上证指数真的能够进入上升波段，那么，主流资金的方向就有可能转向与上证指数尤其是沪深300指数相关度高的板块上去。注重业绩和估值将逐渐地形成新的氛围。近期，白酒、券商和部分中字头以及低估值的板块的异动，也许就是一个预兆。

实际上，在有通胀预期的情况下，消费类板块重回投资者视野也是理所应当的。

当然，科技股中也有不少明年业绩预期增长的细分板块。新能源板块中，上游降价下游受益的细分行业同样也会得到资金的深入挖掘。

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石建军（石天方）：新能源这条主线，始终没有变！

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    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证大盘是一根低开走高的阳线。由于这根阳线的收盘位置重新站上了5、10、20周等中短期周均线，显然，大盘短期走势有利于多方。

从目前上证指数周线的技术指标所处的位置看，无疑，若没有特殊的意外情况，下周大盘即便有震荡回调，上证指数震荡反复后继续向上反弹的概率是相当大的。

当然，就短线而言，本周的5周和10周均线尚未形成多头金叉。但根据移动平均的情况看，下周，这两根均线就有可能在3560点附近形成金叉。因此，理论上，下周大盘即便有回拉，也应该在3560点的上方获撑回升。而根据上证指数的30分钟浪形结构看，下周初若有短线回调，3580点处就很可能会表现出较为强劲的技术支撑。

短期上证走势有利于多方，这个迹象相当明显。那么，上证的波段走势如何呢？换言之，本次上证指数3448点的回升，究竟是新一轮创新高行情的开始，还是仍然是一种反弹小波段呢？目前为止，我仍然倾向于是三段式结构的波段小反弹。这个三段式来回震荡的结构，自7月以来，到目前为止，仍然没有任何改变的迹象。只要这种三段式震荡的结构没有改变，那么，本次3448点的反弹，就仍然难以逾越3670-3700点这道关卡。

值得注意的是，我以前提到的一个现象，又开始出现了。这就是：上证指数和双创指数的跷跷板现象。

本周上证指数虽然有上台阶的迹象，但是，创业板和科创板指数却出现背道而驰的走势现象。这显然预示着，整个市场的资金主要是存量资金的运作。以权重板块为主的上证指数不动，资金就在中小盘为主的双创指数中反复运作。上证指数一动，双创指数就出现疲软。另一个旁证是，即便一个阶段以来，市场的结构性行情始终贯穿着科技和成长板块中，但板块轮番运作的现象非常清晰。

所以，在年末岁尾没有更多的增量资金进场的情况下，上证指数要想走出一轮能够持续创新高的行情是相当困难的。既然推不动大象，那就只能让上证指数继续跳华尔兹的慢三步舞曲。除非这种状况得到明显的改变。

从目前的板块结构行情看，主线还是新能源这一条。只不过，新能源分为锂电、氢能源、光伏、风电、核电等好几个板块。就看资金的阶段性风口出现在哪里。

根据目前的市场情况，显然，前期累积涨幅巨大的锂电板块开始分化，只有上游的锂矿等似乎还有些机会。资金的风口，从整体性上看，近期显然转向了氢能源板块。毕竟，相对于锂电板块而言，氢能源的优越性有着更为长远的前景。至于光伏板块，前期总体上其实也有了很大的涨幅。但由于最近上中游的硅料开始降价，这倒给下游的设备和电站等带来了估值提升的机会。而风电站和核能，也搭上了顺风车。本周相关的代表股纷纷强势上涨。

顺便提一下，本周五上证指数的上涨，很大程度上得益于“中”字头板块的表现。而中字头板块的上涨，很可能是受到了某核能中字头上涨的联动。若果真如此，那么，归根结底，新能源这条主线，始终没有变。

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本周大盘是一根倒T字周线。表明上证指数3600点的上方近期仍然存在明显压力。

从周五收盘后的情况看，上证的日线有高位向下调整的迹象。但由于目前5、10、20周这三根中短期周均线系统都集中在3540-3560点处。日线指标虽然有调整迹象，但要形成趋势性下跌的可能性微乎其微。

我最近的文章多次提到，上证大盘自今年3723点以来，形态上很有可能是在运行大四浪中的ABCXABC的区间震荡调整结构。因此，三段式结构的震荡小波段是一种常态。

本次向上震荡的结构，从3448点到3602点，日线图上已经留下了一个一波三折的反弹小结构。那么，本次3602点的回调即便跌破3550点，理论上也应该在3520点之上获得支撑并再度向上进行反弹。

当然，由于我判断的这个大四浪的震荡调整结构在时间和结构上并未符合要求，所以，即便上证指数再度向上反弹，理论上也很有可能会受阻于3650点附近。

我以上的分析表明，我不赞同市场上有观点认为这波反弹已经形成，并且可以一直持续到明年春节。

我仍然坚持我的判断不变：大四浪调整的周期并没有结束。恰恰是元旦或者春节开始，市场才能进入一段比较像样的指数型春季行情。

双创指数（创业板和科创板）的走势在周线指标上与上证指数基本不同步。双创指数目前的周线技术指标正在进入相对高位。一方面反映了近期市场的活跃资金仍然是双创为代表的科技类板块，另一方面也暗示了明年的春季行情很有可能将主要是以上证指数为代表的权重类板块的市场表现。

当然，即便明年春季行情是以指数型为主，今年反复活跃的新能源板块也不会寂寞。只不过，这些板块的权重将相对比较小，并且，对选股的要求也更加高些。毕竟，经过连续三年的上涨，创业板目前的总体位置实在是有些高了。谁能保证今年茅台的调整过程，不会在明年宁德的股价上重演？

科创板指数相对创业板而言，相对温和些。主要还是其中的权重股中芯国际等的股价没怎么表现。但实际上，科创板中的中小盘涨幅也是很惊人的。所以，还是那句话，只有当科创板中也出现了类似于创业板中宁德时代那样的市值不断攀升的个股，科创板的指数才会变得比较瞩目。

显然，在明年春季的指数型行情尚未到来之前，市场的活跃资金仍将在新能源的框架下继续反复挖掘个股机会。板块也会以轮动形式出现。

锂电、氢能源是目前最为活跃的两个板块。输配电仍有表现突出的个股。稀土和永磁以及盐湖提锂等也表现不俗。光伏、风电和储能等虽然暂时边缘化，但也不排除再度出现轮动表现的机会。

胸怀大势，看懂市场，轮番挖掘，不急不躁。才能在结构性行情中把握住市场节奏。

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石建军（石天方）：新能源仍然是近期市场的主角

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近来我的文章里再三提到一个现象，就是上证指数以50点为一个台阶的波动规律。根据这个规律，由于本周上证指数收盘站在了3560点的位置，只要下周指数不再回到3550点的下方，那就可以认为，短期股指又回到了3550-3600点的小波动区间。

当然，这里所说的50点一个波动台阶，只是一个近似的短期现象。认清这个现象，有助于认清近阶段的市场机会仍然是结构性的机会而不是指数型的机会这个基本市场特征。但若要认清上证大盘的波段运动规律，那就必须从大的形态和结构去研究。

我前期的文章，已经对上证大盘的形态特征做过分析。我在《正确认识各主要指数和板块的性质》一文中写道：“上证指数自2019年初进入上升基本大浪以来，目前极有可能处在第四浪的复合式震荡调整的过程中。其调整结构既可以是ABCDE的平坦型震荡调整形式，也可以是ABCXABC的双重复合式的调整结构。”

由于从今年二月的高点3731点到七月的低点3312点，形态上似乎已经完成了一组ABC结构的调整，而七月的3312点到九月的3723点的这一波更像是一个假突破性质的X浪，因此，上周3448点开始的这个反弹，很有可能只是一个针对九月以来3723-3448点下跌小波段的逆向反弹。

如果这个预判能够为后市验证，那么，按照双重复合式调整的形态来预判，上周3448点开始的回升，大概率是站不上3650点的。换言之，如果双重复合式调整的预判不错的话，本次3448点的反弹，很可能将再度受阻于3600-3650点的这个台阶。

由此，进一步可以作出的推论是：若未来两周的上证大盘果然受阻于这个台阶，那么，其后大盘还会再度考验3400点的支撑作用。而产生重要低点的时间节点，我前期文章中就已经提出过：就在明年的元旦或春节期间。

要说明的是，以上探讨的，只是针对上证指数的整体性机会而言，各分类指数的表现并不完全一样。各板块之间的表现就更加不一样了。

目前，各分类指数中，科创板指数和中证500指数表现相对好些。这就意味着，近期的市场机会，更多的是在中小盘和科技成长股中挖掘。

从盘面反映的信息中，也可以看到，新能源相关板块仍然是近期市场的绝对主角。锂电、氢能源、新能源相关设备材料、输配电以及风电等，仍然是市场最热门并被轮番拉抬的板块。并且，流通市值不是太大的个股，往往表现要更强些。

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石建军（石天方）：静下心来，将眼光投向明年一季度

石建军，笔名石天方。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

     九三学社（上海金融委员会）社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章，我谈到：“上证指数基本上50点为一个波动台阶。3550点上不去，3500点守不住，大盘唯有再下50点台阶，去3450点一带再度整理。”

本周大盘最低指数3448点，果然是3500点往下跌了50点。不过，随后的反弹能够快速站在3500点之上，并且周五最高反弹到3543点，倒是比预期的要更强些。

目前，从上证指数的周线看，5周均线已经在10周均线下方连续三周，本周的5周均线也已经下压至20周均线附近。理论上，本次3448点的反弹显然将受到5周均线和10周均线的压制。换言之，从均线分布的角度看，3550和3580点附近，将分别构成本次上证反弹的短期阻力位。

如此，假定近期上证大盘50点为一个波动区间的规律没有改变，那么，下周大盘的主要波动区间，理论上，就大致在3500-3550点的范围。3550点的上方，即便攻上去，也要提防其后会无功而返。

不过，有一点要提示：既然本周上证的下跌很快回到了3500点之上，那就意味着3500点向下翻箱体没有成功。因此，大盘在3500点台阶的上下震荡很可能还将持续一些时间。也就是说，再破3450并向3400点调整的态势，暂时还不会很快提上议事日程。

本周科创板的表现明显超过创业板。本次科创板的表现特征，正如我之前提到的那样，是权重不太大的个股表现更突出。这就非常符合今年以来整个市场的基本态势：压住权重炒中小。主板和创业板的关系是这样，科创板内部的表现也是这样。权重板块或权重股，基本成为调控指数涨跌的工具。控制住指数，不断翻花样进行所谓的结构性行情炒作，就是今年市场资金的基本操作特征。

值得一提的是，本周对指数起维护拉抬作用的板块，主要是房地产和券商两个板块。投资者是否从中可以看到一些特别的东西？

房地产板块一直受政策调控，但压抑得时间太久，也总有释放能量的要求。虽然，从房地产板块的形态特征看，本周的这种快速脉冲不可持续。但是，这也从另一个角度说明，也许，明年一季度的指数型行情，恐怕少不了这位仁兄的参与。

券商板块的表现，历来与大盘指数是成正相关的。券商板块这段时间一直在调整中，上证指数显然也一直有向下调整的压力。本周，券商板块和房地产板块联袂拉抬指数，很可能意味着上证大盘其后的调整空间是有限的。所以，上周文章我提到一个观点，我倾向于认为四季度大盘的调整大致在3400点附近就差不多了。暂时不支持那种本次大盘在年内的调整要指向3300点的预期观点。这也是一个重要的判断因素。

对于其后两周的市场氛围，我判断总体上仍然是资金寻找板块轮作的交易性机会。进出的速度都比较快。换言之，持续性的机会并不多。作为普通投资者，能及时投机一把当然不错。但对大多数投资人而言，不如把眼光放在明年可能有机会的波段低位潜力股上。那些高位下来调整了一两年，连续几个季度都在相对低位徘徊，并且同比净利润增速持续高达40%以上的科技和消费潜力股，一旦给点阳光，还怕它不大放异彩？

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石建军（石天方）：正确认识各主要指数和板块的性质

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擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

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本周上证周线完全处在了中短期周均线的下方。继上周的5周与10周均线出现“死亡交叉”现象之后，本周股指再下台阶，5周均线已经开始压迫20周均线。3550点也已成为上证日线短期反弹的阻力。

我前期文章谈到过，上证指数基本上50点为一个波动台阶。3550点上不去，3500点守不住，大盘唯有再下50点台阶，去3450点一带再度整理。

问题是，3450点未必就是本次上证指数波段调整的终点。有投资者给我留言，认为破3500就看3300点了。我何尝不关注大盘调整的预期落点？但我认为分析者的心中虽然可以有几种预期，但还是要走一步验证一步。因为现在的市场越来越奇特，一下子看得太极端往往容易失去机会。至于最终上证指数究竟是在3400点企稳还是在3300点企稳，就看届时的市场情绪了。我，还是比较期待大盘能够在3400点附近着陆的。

实际上，预判大盘的调整目标，必须从大的结构形态来考虑。我此前多次提示过，上证指数自2019年进入上升基本大浪以来，目前极有可能处在第四浪的复合式震荡调整的过程中。其调整结构既可以是ABCDE的平坦型震荡调整形式，也可以是ABCXABC的双重复合式的调整结构。

如果是前一种调整结构，那么，上证指数很可能在岁末年初就能启动上升第五浪的行情。而如果是后一种双重复合调整，上升第五浪的展开就不得不向后推迟到春节以后才有可能实现。

可见，根据我的分析研究，明年的春季行情是非常值得期待的。区别无非就是启动的时机：是在公历元旦后开始，还是农历春节后开始。而这个触发时机，大概率将由市场对于货币政策出台的预期来决定。

创业板指数与科创50指数（即所谓的双创指数）目前都处在反弹波段中。有趣的是，双创指数近期的波段走势在节奏上似乎是与上证指数有一定的负相关现象。我们可以看到，上证指数本次自3723点展开波段调整的时间点，恰恰是双创指数尤其是创业板指数展开反弹波段的时间点。这就表明，市场主流资金实际上是在主板和科技板之间搞波段轮动操作。

我判断，这种跷跷板现象最终不一定能够持续下去。但近期，在主板调整的过程中，市场的结构性机会倒也确实主要体现在创业板和科创板中。

分析创业板和科创板，由于宁德时代近期一个波段的上涨已有滞涨迹象，所以，就创业板指数而言，近期进入相对高位震荡的概率在增加。当然，指数高位震荡并不等于会很快下跌。宁德时代的高位滞涨也不等于锂电池板块就不能再作为。因为，近来，宁德时代虽然有较多的上涨，但天齐锂业和赣锋锂业等二线锂电池股此前并没有同步上涨。所以说，创业板可能相对高位盘旋，但科创板和中小板里的科技成长股仍然可以有结构性的表现。

我前期也多次提到，科创板里的权重板块主要是芯片半导体。我前两篇周五的文章就提到了芯片半导体可能会有结构性机会，这两周的实际表现果然不错。板块明显上了台阶。

顺便说一下，我前两期文章也谈到了军工，但给军工按了个“跑龙套”的定性。有投资者留言，说军工不是跑龙套。其实，这位读者并没有真正理解我的意思。在我眼里，市场四季度以来的舞台主角只有两个：饮料消费和新能源。它们的热度，才是决定近期主板和创业板市场热度的主要依据。其他板块，当然都只是配角。另有投资者提问5G板块是否有机会，其实，5G板块本周也在悄悄地回升。可见，近阶段虽然不可对上证大盘抱不切实际的期待，但根据板块或行业指数的所处位置，投资者还是可以找到不少结构性机会的。

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石建军（石天方）：上证偏弱调整，市场机会何在？

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上周我再次谈到：“近期上证的5周均线收盘位置最好不要压破20周均线。虽然，即便5周均线压破20周均线，由于20周均线移动的异常平缓，短期指数下跌也不会偏离20周均线太远。但是，只要5周均线压破20周均线，指数就有可能首先下个台阶。这样，修复形态的时间就会拉得更长。”

从本周的实际情况看，虽然5周均线3572点尚未压破20周均线3548点，但本周收盘指数3547点已经低收在20周均线的下方。而上证日线的情况，目前三根短期均线已经出现了空头排列的迹象。

从日线的K线组合以及技术指标所处的位置看，周五的反弹不足以扭转上证大盘下台阶的态势。除非下周大盘能够收复并站稳20日均线，否则，周五的反弹阳线就有可能是下跌抵抗的形态。

目前上证日线和周线的各项指标都显示大盘的调整态势尚未完成。就上证走势而言，投资者近期对大盘不要抱太大的期望。沪深300、中证500和国证A指都是偏弱的市场特征。

相对而言，创业板指和科创50指数表现尚可。

我前几期的文章都反复谈到，虽然双创指数回升的性质是反弹特征，但不管怎样，双创指数主要代表了科技板块，这就表明，虽然大盘偏弱调整，但科技股的结构性机会仍然还在。

我已经多次谈到，创50指数的主要构成是新能源和医药板块。而新能源板块主要包含了锂电池以及光伏储能的几个龙头股。所以，在医药整理的情况下，只要新能源不熄火，创业板指尤其是创50指数还能维持在相对高位。

科创板的主要板块构成无疑是芯片半导体。所以，科创板从相对波段低位回升，就意味着芯片半导体板块有机会向上反弹。我们可以看到，科创50本周从低位向上反弹了1.9%，芯片ETF则向上反弹了2.57%。他们之间波动节奏基本一致，但芯片半导体的回升强度要明显好于科创50指数。

本月市场最活跃的板块，是新能源和储能。即：光伏、风电、锂电池、储能和氢能源。它们的共同特征，是区别于传统消耗性资源的新能源并储能。因为，光能和风能，理论上是取之不尽用之不竭的。氢能源理论上是比锂电池更具清洁能源特征的，但现在还处于起步阶段。所以，市场资金首先集中在这些新能源相关行业上，确实是有着明确的逻辑基础的。

下周就是11月的开盘周，我上周讲到过，11月大盘将是四季度的关键月。而开盘第一周的涨跌，又很可能对11月的大盘走势有一定的启示意义。

近期对上证指数影响相对明显的板块，主要是消费、券商和有色。时近年底，券商板块不给力，有色煤炭受政策压力，就看消费是否能够勉力维护了。军工，感觉只是跑龙套的。

不过，即便上证大盘仍然是偏弱调整，只要双创指数能够维持相对强势，市场就不会太寂寞。而双创指数的表现，又主要依赖于双创指数中的权重板块。所以，新能源和芯片板块的表现能否延续，将对维持结构性行情有着重要的意义。

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石建军（石天方）：11月将是四季度大盘的关键月

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上周文章谈到，上证周线图上，本周5周均线即将与10周均线相交，预期点位就在3580点附近。从本周五实际情况看，5周均线3585点，10周均线3577点。再看本周收盘：3582点。可见，3580点果然是短期多空的争夺点。显然，从5、10、20三根周均线的平均移动扣减来看，下周大盘多空短期的关注点仍然在3580点的位置。

我上周谈到的另一个问题是，由于5周和10周均线已经在3580点附近开始进入纠缠状态，而缓慢移动的20周均线又在3550点处，所以，从短线的角度看，还是那句话，5周均线的收盘位置最好不要压破20周均线。因为，虽然，即便5周均线压破20周均线，由于20周均线移动的异常平缓，指数下跌也不会偏离20周均线太远，并且应该很快被拉回20周均线。但是，只要5周均线压破20周均线，指数就有可能首先下个台阶。这样，修复形态的时间就会拉得更长。

从周线的技术指标系统看，目前处在可上可下的不确定位置。如果上证收盘能够在3550点上方附近再维持盘整一两周，大盘就有希望缓慢回升。反之，目前位置再度向下的话，大盘就免不了要再去考验3400点甚至更低一些的位置。

目前，技术上相对有利的情况，是上证的月线指标似乎有了一些走平并向上拐头的可能性。因此，11月将是四季度大盘的关键月。是上台阶还是下台阶，最晚11月的第一周应能看到眉目。

从几个分类指数看，科创50在波段相对低位。沪深300走势也较为稳健。所以，市场要想继续稳定，只须在未来两周分别动用一下芯片半导体板块和券商板块，使得科创50和沪深300指数能够小幅上个台阶，大盘的天平就会慢慢向着多方倾斜。而这两周相对强势的食品消费板块则只需稳住即可。

当然了，时近年底，投资者也不必对整个大盘寄予过高的期待。上周五谈到的对于整个市场的预判框架还是要牢记在心的。即：科创50即便上台阶，性质上大概率仍属于波段反弹的性质。而沪深300目前时段能否带动上证大盘直接启动上升第五浪还是有待观察的。要有四季度继续维持大四浪震荡的心理准备。

至于具体操作，还是以把握板块轮动的机会为主。根据各主要板块所处的位置和动向，我的看法是：只要大盘能够在目前位置盘住，那么，中线资金较为深入的食品消费和新能源中的代表股就有望维持相对强势。而芯片和券商板块，则随时有可能进入反弹回升模式。

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石建军（石天方）：A股究竟处在什么形态结构位置上？

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本周上证大盘是一根带有下影线的小阴线，上证最低探至3515点。日线上，3583-3586有一个3点的下跳小缺口。由于5周均线已由前周的3616点下压至本周的3591点，而10周均线又由上周的3559点上移至本周的3571点，根据移动平均线的移动情况推测，下周大盘的5周与10周均线将在3580点附近相交。

目前的上证走势很微妙。一方面，日线指标在相对低位，主要分时指标也还有小幅上行的可能。但是，另一方面，上证的周线指标是有问题的。根据周线指标和结构形态来分析，大盘短期最客观的状态，还是应当以震荡整理为主。

所谓震荡整理，就是利用时间来消化压力和修复形态。只要5周均线的收盘不压迫20周均线，或者瞬间压迫后快速拉起，大盘就会有惊无险。目前，20周均线位置在3550点处。

我上周已经谈到，创业板和科创50指数有阶段性反弹要求。本周后半周，双创指数果然出现较为明显的反弹。但是，从性质上看，无论创指还是科创，本次反弹都属于超跌之后的修复性反弹。

我前些阶段的文章，都早已明确指出：为时两年半的创业板牛市行情，作为一个基本上升大浪，已经进入尾声。我甚至可以基本断定，创指在大形态上，目前正在构造重要的波段头部。经过两三个季度的头部震荡之后，创业板未来大概率会向2600点附近寻找波段支撑。当然，这个大调整，很可能是明年的事了。目前创指的反弹，实质上就是头部震荡的组成部分。所以，对于本次创指的反弹，在板块或者个股上，要注意见好就收。

科创板虽然开市时间不长，但在时间和形态上，目前与创指还是基本同步的。就短期而言，科创板显然也是阶段性底部的特征。但同样因估值原因，科创板近期出现的任何回升波段，在性质上，都归属于波段反弹。所以，操作上同样要注意不过于乐观。

有投资者在我上期文章的下方留言，希望我再展望一下大盘四季度的趋势。实际上，我对上证大势的基本观点没有任何改变。上证指数2019年初开始的基本上升大浪，目前处在第四大浪的震荡整理过程。由于9月份向上突破的尝试没有成功，浪型的结构特征仍然是三段式区间震荡的形态特征。所以，第四大浪的震荡调整还在延续，技术上，可以称之为复合式四浪调整。虽然，四浪震荡调整的时间拉长了，但基本浪型应该是不变的。这一点，可以从沪深300的浪形结构得到印证。所以，上升第五浪仍然值得期待。只不过，年内是否来得及展开就不得而知了。这样也好，四浪震荡延长，可以给科技成长板块以更多的波段震荡操作机会。明年初来一个指数型的第五上升浪的春季行情，也不错！

至于四浪震荡中的板块机会，说白了，其实基本就是前期热门板块调整后出现的超跌反弹机会。先是消费和医药，接着是我上周五文章提到的芯片、新能源和军工。接下来，也许就轮到有色、5G和券商了。不过，要指出的是，市场主流资金的主要方向，基本还是两个：消费和新能源。其中，消费短期有回调要求。至于新能源，显然主要还是光伏储能和锂电池。氢能源虽值得期待，但业绩还有待进一步改善。

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具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

国庆节前一周的文章，我已经前瞻过，根据惯例，长假前的市场通常都是比较保守的，因此大盘以虚势整理的可能性居多。而节后开盘只有周五这一个交易日，指数小幅整理仍在情理之中。

目前，从上证指数的角度看，5周均线略显疲态，指数在5周与10周均线的夹缝中整理。从移动平均法扣减趋势以及周线的慢速随机指标看，下周大盘的大部分时间很可能还要以小幅震荡的方式等待10周均线跟上来。

较为有利的是，上证指数日线指标已有低位回升的迹象。这样看来，下周上证指数的主要波动区间大概率是在3550-3650点区间。显然，就指数而言，逢低吸纳避免追高仍是下周操作的主要思路。

几个分类指数各有千秋。

沪深300和上证50指数有维护指数的迹象，中证500指数走势偏弱。表明前阶段中小盘独领风骚的现象在衰退。

国证A指的局部浪型显示，近期市场整体将表现为小区间震荡的态势而不是很快上台阶。这也暗示了上证指数近期还不太可能很快将目标指向3731点以上。

较为值得期待的，是科创50指数。经过连续的下调之后，科创50迎来阶段性反弹的概率正在明显增加。并且因为前期下跌较为充分，在反弹比例上，科创50很可能会超越创业板的反弹力度。

根据上述对于各分类指数的分析，我推测，下周起到本月底，市场的关注点将主要放在两个大类上：

一、由于管理层近期对新三板市场的呵护，科创板很可能会有相应的表现。而表现的节奏，很可能仍然是遵循先小后中再大的模式。换言之，什么时候权重股中芯国际表现了，科创板的反弹也就快差不多了。

二、由于指数维护的需要，大中型蓝筹股、超级品牌以及券商等板块会轮番出手维护大盘。若果真有降准之类的货币政策出台预期，银行等板块也会有相应的表现。

接下来，因读者要求，我就对我认为值得点评的几个主要行业分类指数，做一个整体性的概述。请注意，对板块的整体概述，并不代表板块内所有个股的表现都雷同。

1、基建板块本月大概率以震荡调整为主。

2、有色板块本月大概率表现偏弱。

3、芯片板块本月大概率有超跌反弹要求。

4、军工板块本月大概率也有止跌反弹可能。

5、消费板块本月大概率会先涨后滞。

6、券商板块本月大概率会维护指数。

7、中概股本月大概率会震荡反弹。

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【云飞特约专稿】浅谈四季度市场投资机会

       各位好，先做一个简单自我介绍。本人目前任职于上海陆家嘴某大型金融机构，参与金融市场投资超过10年以上。今后将逐步开始定期或不定期（根据读者反馈及市场变化逐步调整）借石建军老师的宝地谈一些围绕个人投资的建议。市场观点可能与石老师有时候会有所相近或相左，皆为基于市场信息的推测，全供各位进行参考。同时我的谈论范围将不止限于股票市场，个人投资者可参与的各大类资产都可能会有所涉及，但核心将放在更多读者热衷的股票市场。如我的观点在未来的投资上能给各位读者带来一丝丝帮助或启发，则我相信码的这些字都将被附上更为重要的意义。感谢支持！接下来言归正传。    

       四季度已在国庆长假中悄然拉开序幕，对于四季度的投资方向，我们可以从9月底及国庆长假内发生的一系列事件和数据中寻找线索。一，国家统计局公布了9月份PMI，其中制造业采购经理指数为49.6%，低于8月0.5个百分点，降至荣枯线下方。二、9月底被热议的拉闸限电，企业停工停产。三、全球能源紧缺，煤炭、天然气、石油价格飙涨。    先谈第一条线索，各项经济指标从去年4月份国内疫情在全球范围内率先得到控制开始，迅速复苏，在出口异常繁荣的带动下，经济复苏似乎比我们想象中来得更为容易。然而随着全球大放水到了瓶颈，上游资源价格高企，逐步抑制下游需求，全球经济进入了滞涨甚至开始伴随着衰退风险。国内在严压房地产、地方债发行节奏较为缓慢的背景下，GDP增速缺乏支撑，制造业的复苏似乎正在出现拐点。消费方面CPI与PPI严重背离，虽然有着猪肉价格大幅下跌以及上游向下游传导时间差的影响，但依然不难看出需求端不太旺盛的本质。出口上随着各国制造业的恢复，必然是从异常繁荣恢复到正常水平的过程。当三驾马车都开始乏力时，四季度的经济增速放缓甚至失速可能性都在不断增大。经济的疲软将在四季度对股市开始产生负面效应，而关键节点极有可能在10月份经济与金融方面的高频数据公布，以及上市公司三季报公布后，那也就是10月底、11月初，宏观经济将对股市开始产生负面影响。    

       第二条线索，9月底被热议的拉闸限电，企业停工停产。这部分由于已有较多市场权威人士开展过详细分析，本文就不特意展开。总结一下，拉闸限电源于煤炭紧缺，企业停工停产一部分源于限电，一部分源于地方政府对于碳减排指标的临时突击。该情况在10月份将会陆续得到缓解，但对于9月与10月的经济数据造成进一步压制，并且将会导致大宗商品整体价格在此期间出现自去年5月份以来整个上涨波段的一个高点。因此，出于托底经济的目的，在流动性方面，四季度货币政策出现宽松是可期的，可以展望一下全面降准甚至降息。经济的不稳定与流动性的宽松将会给债券市场带来更为确定的环境，同样给股市带来一些暖流。因此综合第一条线索和第二条线索，我们可以得出一个大类的结论，四季度债市确定性更强于股市，而股市在经济的压制和流动性的支撑中大概率会存在中性的表现，系统性上涨和下跌都缺乏依据，也就是大家看到的震荡市，结构性机会继续。    

       第三条线索，煤炭的价格持续上涨大家应该在三季度已经关注到，天然气和原油的上涨也在愈演愈烈。为什么会突然全球能源紧缺，本质上是由于全球在共同发展新能源道路的康庄大道上步伐稍微快了些，欧美大力发展光伏、风能、储能，各能源公司对原油和天然气的资本开支在过去几年逐步下降，因此在一些极端气候出现叠加全球航运供给受疫情影响尚未全部恢复时，原油和天然气出现了明显的供给不足。天然气价格在9月份上涨了惊人的36%，布伦特原油则上涨了9.40%，且该趋势仍将继续延续。可怕的是，能源需求最好的时候依然还在来的路上，全球航运全面恢复仍然没有完成，这将对原油带来进一步需求。天然气方面，北半球的冬天即将到来，冬天天然气和煤炭将会更为紧缺。大家可能也会考虑到供给方面是否会迅速跟上，简单来说，这些资源产能的扩张都不是在短期内可以完成的，这个冬天势必将在能源紧缺中度过。那么第三条线索也就给各位读者带来了四季度截至目前为止相对最为可靠的股票投资机会。当各位发现中石油、广汇能源、兖州煤业等石油、天然气、煤炭企业股价已让你望而生畏，从估值修复逐渐转向资金博弈，大家依然可以在这些股票之外赚到四季度能源紧缺的钱，那就是“油气开采”。油气开采是原油、天然气的后发环节，有着强烈的周期特征。以原油为例，逻辑上，60美元每桶为原油开采的成本线，当原油价格长期稳定在60美元每桶以上，原油企业就开始有动力增加资本开支，租用油服企业更多设备去开采原油。换言之，60美元每桶的原油价格为油服行业的荣枯线。其次，经过几轮历史验证，当油价自底部开始反转，并进入新一轮上涨的第18个月左右，油服行业的企业业绩开始出现明显改善。相信各位还依稀记得去年4月底的中行原油宝负油价事件，到今年10月正好为18个月，预计10月底的3季报开始，油服行业利润将出现明显改善。而从技术走势上油服虽然已有一段上涨，但远没有到离谱的极端，相比前期高点仍有较为充分的上涨空间。各位读者们可以重点挖掘优质的油服企业，在四季度的胜率与赔率都相对可观。    

       总结一下，四季度的经济将承压，但流动性有支撑，利好债券市场，股市相对中性。投资债券基金将可以帮助投资者获得较为稳定的收益。股市的结构性机会中油服行业值得重点关注，除此以外，个人认为芯片也有较好的反弹机会。锂电、光伏作为新能源最为确定的长期主力军，逻辑无法证伪，经过九月份的大幅调整，可在四季度中分批继续布局，为未来打好基础。至于消费，未来可选消费的景气度大概率会持续下降，PPI明年将会向CPI产生更为明显的传导，必选消费将会受益。另外，受疫情影响的消费，如旅游、传媒，以及航运会逐步修复。大家关注度已相对较高的大宗商品，除传统能源和新能源上游以外，中期机会已经基本结束，不应抱有更多幻想。篇幅限制，其他大家关心的内容可在未来逐步展开。

【 云飞 写于2021.10.07】

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石建军（石天方）：双创指数有望在这两周出现反弹

石建军，笔名石天方。

资深投资分析家、中国资本市场第一代技术分析专家。台、电视台、上海《第一财经》、湖北卫视等财经媒体嘉宾。香港文汇报财经版特约嘉宾。蝉联水晶球财经网2018、2019名博评选第一名。

     九三学社（上海金融委员会）社员。华东师大国际商务硕士学位专业兼职硕士生导师。原华安证券财富管理中心（上海）副总经理、首席投资顾问。

擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章，我判断本周很可能拉一根低位十字星或者小阳线。实际走势确实是一根小阳线，符合我的预判。

只是，目前指数虽然收住了5周均线，但10周均线尚未跟上来。并且，本周的周线有一半是上影线。显然，大盘下周很可能仍以小幅整理为主。

我上周文章也提到了，下周是国庆长假前的最后一个交易周，并且只有四个交易日。根据惯例，长假前的市场通常都是比较保守的。

从上证指数的日线图看，目前指数处在短期均线的夹缝中。20日均线成为短期多空的震荡中枢。理论上，即便下周指数再去验证一下3580-3600点的支撑效应，但收盘指数大概率仍能守稳在20日均线3620点附近。

值得注意的是，目前10日均线仍然压制着指数。从移动平均线的运行轨迹推算，正常小幅整理的情况下，10日均线从下压到走平上翘，大概需要五六个交易日。由此可以推算，国庆后的第二个交易周，也就是10月11日起，大盘将再度纳入震荡向上的基本运行轨迹。这应该是个大概率的运程。不过，所有的推算，前提条件都是建立在上证指数能够始终维持在3580点之上。否则，指数将仍然受制于阶段性的三段式来回震荡而不是再上台阶。

上证指数的预判是如此，那么，其他指数呢？

短期而言，科创50和创业板是很有希望进入反弹波段的。从两个双创指数来看，一组下跌5浪的结构调整似已完成。双创指数应有双双回升的机会。但是，由于双创指数前面都是以5浪下跌向下推动的，因此，就指数而言，接下来的回升，大概率只是一个b浪反弹的过程。所以，暂时不应对指数的回升高度抱太大的希望。但从时间上来看，正好弥补了上证指数这两周所需要的震荡整理时间。

由此可见，十月中旬之前，上证指数不太可能有太大的作为，但创业板和科创板不少个股有望出现较为明显的反弹回升。投资者应注意把握好反弹的节奏。而十月中旬以后，市场的主旋律大概率还是回到与上证指数相关的板块上。只是，每个季度的板块热点是有区别的。三季度是基建和电力为主，那么时近年底的四季度行情，将会是什么热点呢？读者不妨都可以开动脑筋来猜一猜。我这里么，还是且听下回分解吧。

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石建军（石天方）：节后市场取向以及操作方向

石建军，笔名石天方。

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上周五的文章我已经提到：由于上证指数突破箱体后快速拉到3723点时尚未对震荡箱体上边沿进行回试，所以本周大盘调整的概率很大。果不其然，本周上证指数阴线回调，盘中甚至吃掉了上周K线的阳线实体，最低探至3569点。好在收盘位置留出了一些下影线，指数收在了3613点。

综观本周的这根阴线，虽然盘中下探有些过分，但收盘指数还是收在了相对正常的位置。可以理解为对于3600点的回试基本完成。

从上证指数的周线图看，三根周阳线之后，拉一根调整周阴线，K线组合总体是上升回档型。再结合月线的阳线回升看，上证指数本周的回调低点虽然有些过分，但应该还是属于正常调整的范畴。

如果我的判断不错，那么，下周大盘应该是类十字星或者小阳线的企稳回升K线。由于接下来的一周又将面临国庆长假，所以，国庆节前的大盘总体可能比较温和。国庆节后，大盘理论上应继续延续向上摸高的势头。从波段运行的结构看，四季度的大盘再创3731点的年内新高的可能性是相当大的。

创业板经过一段时间的波段调整，目前位置暂时也很难继续下跌。但由于市场主力资金的口味已变，创指其后将更多地表现为区间震荡的态势。科创50的波段走势比创50略微弱些，但总体波动节奏还是比较相似的。

值得一提的，还是中证500指数。在创指调整之后，走得最像模像样的，还是中证500。沪深300和上证50虽然也有逐渐企稳回升的迹象，但总体表现较为迟缓。所以，年内未来一段时间，市场活跃资金很可能还是更多地在中大盘和二线蓝筹中寻找机会。相应地，投资者也应当更多地以中证500和上证指数的走势作为市场风向标。

 其后的操作，难度相对较大的，还是板块和个股如何把握的问题。目前看来，高位股的总体风险相对较大，低位和估值相对较低的二线股机会相对稳妥些。近来板块轮转节奏相对较快，个股分化也相对更为明显。站在目前的时点上，相对而言，券商、中字头、化工原材料、风能电力等相对有机会。但若从整个四季度的角度来展望，超级品牌和消费龙头，很可能将逐渐进入可以中线低吸并且可以越跌越买的左侧吸纳范畴。顺便提一下，在拿不准买什么具体个股的情况下，行业或板块的ETF，是个很不错的选择。

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石建军（石天方）：挖掘与上证指数正相关的低估值高增长品种

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本周上证指数放量拉出中阳，从而在量价关系上确认了对于3320-3630点箱体区间的突破。随着形态的突破，上证指数在波浪结构上已经进入上升第五浪的波段进程也随之可以得到确认。由此，上证指数本轮波段上涨目标，正如我早就预期的那样，技术测量值指向4000点方向显然将是更值得期待的了。

上周的文章标题，我已明确指出：“市场风向变化，中大盘传统股正走向舞台”。这个标题的意义十分重大。实际上是在提示投资者：上证指数从9月起，已经进入以指数型上涨为主要特征的波段上涨进程。

既然是指数型上涨的波段特征，这就意味着：中大盘蓝筹股将成为年内剩下几个月的主要操作对象。

在上个月的前几篇文章中，我已经多次提示：创业板连续两年半的上涨行情已经进入尾声。同时，我也提示过，由于相关媒体文章的影响以及中芯国际股价走势的走弱，以芯片企业为主要代表的科创板也将同步进入调整波段。如此，中小盘与中大盘的赛道替换也就在情理之中了。

虽然，从较长的视角来看，中小盘科技成长股将越来越多地占据市场的主角地位，但是，花无百日红。再美丽的鲜花，总有凋谢的时候。就波段规律而言，年内余下的几个月，除少数个股外，双创50指数总体上都将以反弹和震荡的市场特征为主。上证指数、上证50和沪深300等指数，总体上将占据年内股市舞台的。

正因为察觉到了市场的这种风格变换，所以我在上期文章中已经提示：要多多关注与指数正相关的板块例如券商、基建等。它们，是指数型上涨行情的主力军。

实际上，既然行情已经过渡到指数型上涨的过程，不仅仅是券商和基建，有色煤炭、化工原料、银行钢铁等，凡是行业不因为政策而被约束的，都将是指数型行情的重要推手。

当然，由于上证指数冲过3630点后，尚未对前期长达七个月的震荡区间做过回试，本周的最高指数3722点又已经接近年内高点3731点，下周起，上证指数横盘整理一下也是完全有可能的。但是，从技术上研判，3630-3660点一带，已经成为上证指数近期的重要支撑带。可以预期，短期回试不改变波段上涨趋势。上证指数指向更高台阶的趋势近阶段难以改变。

所以，正如同我上周文章已经提示的，接下来的操作，应当以上证指数为主要参考对象了。今年以来一直作为参照指标的双创50指数，将不再是操作的主要参考对象。

不过，在挖掘与上证指数正相关的板块和股票时，也要注意进退有度。基建板块经过两周的热炒，目前位置基本都处在了一轮上涨波段的相对高点。接下来，其中不少个股将出现震荡整理或调整。有色煤炭板块中，经过持续的上涨，也有一些个股不宜再追买。因此如何区别和挖掘估值和潜力尚未被充分挖掘的个股，已成为目前的主要任务。

我目前的基本看法是，在谨慎对待估值已高的基建板块，精心挖掘有色板块中仍有上涨潜力的个股的同时，重点注意化工原料板块中估值低，未来业绩增长潜力可观的个股。选股也不要再盯着中小盘股了。前面已经提示了：中大盘股很可能将成为未来一段行情的主力军!

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本周上证指数拉出第二根周阳线，成交量虽明显放大，但阳线实体略小。表明：市场资金在3600点附近分歧加大。

本周创业板和科创板再拉阴线。尤其是科创板，8月以来，已经连拉5根周阴线且一根比一根长。但是，日线图上，周五却在低位拉出了一根颇有意味的红十字星。这是否意味着：科创板空头的宣泄已经进入了波段疲惫状态了？

本周上证50指数则拉出波段低位的第二根小阳线，成交量开始放大。我前期曾经提示过，上证50指数的ABC调整已经在C浪的尾端处。即便不能完全排除这里是否属于C4浪整理，但即便如此，3000点也已经成为上证50指数的阶段性相对低位。

综合分析判断这几个重要指数究竟有什么意义？明确地说：很重要！

首先，上证指数本周虽然在大形态上似已走出3731与3629点的连线所形成的年内压力线，市场对大盘指数的预期得到了提升，但是，本周虽放大量站在3550点的重要技术位的上方，但周阳线实体偏小意味着大盘很可能还要在3550-3600点之间进行必要的整固。若果真如此，我前周所提到的50点为一个台阶的判断对短期市场仍然有效。

其次，若科创板的空头宣泄果真进入波段疲惫状态，那么，下周起，科创板很可能会出现周线级别的止跌回升。从下跌和反弹的时间比例预判，预期科创板下周开始的止跌反弹波段，时间很可能会持续一周半到两周。而反弹的急先锋，最有可能是芯片半导体。因为它在科创板中权重最大。

第三，上证50指数的大波段调整较为充分，理论上，一旦波段止跌企稳确认，未来的阶段性回升力度不可小觑。而从本周的情况可以观察到，对上证50指数贡献最大的板块主要集中在券商和基建板块上。券商自然不用多说，只要有指数型行情，一定会用到它。而基建，牵涉的范围就比较广了。诸如建材、工程机械、电力系统、铁路运输、机场港口，等等，这些板块合在一起，权重指数当然就被拉起来了。

由此，我们可以推断：市场资金的风向正在发生改变。前八个月一直傲视群雄的中小盘和科技成长板块行情正逐渐被中大盘和传统板块的崛起所替换。创业板和科创板，虽然基本面仍有拓展空间的某些个股仍然会表现不俗，但就整体指数而言，双创指数在年内的表现很可能已经是泛善可陈了。反弹和震荡将成为双创指数的主基调。

由此，我预期，上证指数和上证50，将在其后一个阶段，逐渐代替双创指数而成为市场的主角。若果真如此，与上证指数正相关的板块，将是我们未来几个月的主要选择方向。只要3550点台阶稳固，下周起，投资者该逢低选择什么板块，应该是不言而喻了吧！ 

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石建军（石天方）：近期市场的一个显著特征

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擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

本周上证大盘以一根阳包阴的周K线报收，指数再度站上3500点。中证500指数继续我行我素震荡创新高。创指虽是小阳反弹，但较长的上影线意味着创指反弹压力仍然比较大。本周科创板走势最差：一根带上影线的实体中阴线，意味着以芯片板块为主要权重的科创50继续被短期市场抛弃。

本周A股的一个重要技术信号，是上证指数的走势出现了略强于国证A指的迹象。这个迹象表明，最近市场的主流资金所关注的板块已经进一步由原来的创指和科创更多地偏向于中证500了。而中证500，则主要是市场中那些剔除了沪深300的一线大权重股之后的二线成分股。

我上周就提示过，虽然以天齐锂业和赣锋锂业为代表的锂电池板块还有继续向上的迹象，但最大权重股宁德时代和医药板块的调整将会明显的压制创业板50指数。而芯片板块的集体受挫，则对科创50指数起到了更为明显的拖累作用。

很显然，本周上证指数表现略强于国证A指，意味着资源、新能源相关板块的表现成为近期市场的主角。

资源中，有色、矿产、煤炭、化工原材料受到市场的持续关注。而新能源中，锂电池、氢能源、光伏、硅料等行业，所受到的市场资金的关注度，即便用“热烈”两个字来描述，也一点都不过分。

从上证指数目前所处的位置看，3500点显然已经成为多方的重要防线。站稳3500点，上证指数顺势挑破3550点压力线并且向3600点试探的概率就大增。反之，上证指数就会后退至3450点附近。可见，50点为一个台阶，已经成为近期市场的显著特征。

由于一段时间以来，A股大盘始终表现为台阶式震荡以及结构性板块行情的市场特征，所以短期指数的涨跌已经不是衡量投资者收益状况的基本尺度。指数涨跌更主要地被主力资金用作板块切换也就是板块轮涨的契机。所以，即便你注意到指数下跌时往往军工板块上涨，指数上涨时往往券商板块发力等现象，也已不足为奇。

当然，作为普通投资者，还是要紧跟主力抓住主赛道。资源和新能源是一定要逢低配置的。但具体操作时必须注意寻找那些有蓄势待发迹象或者启动不久的个股。上周五我文章提示的光伏硅料板块，本周的表现就非常不错。其实，这个板块的景气度仍然还方兴未艾。近期市场关注度很高的氢能源汽车，虽然有几只设备类股涨幅已经很大，但真正的氢能源电池股还刚刚处在蓄势待发的状态中。资源兼新能源股中，锂业、钼业、钴业相关个股中，还有好几只业绩很好的个股也已显露蠢蠢欲动的迹象。就看你的眼光是否独到了。虽然，擅长投机性操作的激进型投资者有机会证明自己即便追击已经连续几个涨停的高位股也仍能赚到不错的收益，但作为普通投资者，我还是建议在自己的能力圈范围内收获属于自己的那份成功。

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石建军（石天方）：对近期大盘以及板块方向的看法

石建军，笔名石天方。

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擅长用经济周期理论结合波浪理论预判大势。擅长结合国家产业政策导向和行业发展前景捕捉投资方向。创立和实践投资操作三格言：1、明大势者赚大钱；2、主流品种决定投资收益；3、价值投资选股、趋势操作选时。

具有极为丰富的证券投资管理经验。对国际主要股市和国际商品市场的运行规律有着深刻的研究。90年代以来，在全国最有影响的报刊杂志发表投资研究文章达百万字。作为全国最早的台财经评论嘉宾，在全国投资者中有着广泛的声誉和影响力。

    近年来，准确预测了中国股市最重要的顶部和底部。令市场印象最为深刻的是2008年9月提前预判的“1600-1700点为历史性底部”、2015年6月率先指出的“5178点将成为年内高点”以及2018年1月公开发表的“3587点只是大B浪反弹，大底最早也要到2019年才有可能出现”的前瞻性论断。

上周五的文章，我指出：“国证A指和上证指数虽然是周阳线，但其实是有一些隐忧的。经过了连续两周多的反弹之后，无论是国证A指，还是上证指数，短线技术指标已经进入相对高位。国证A指也基本收复了两周前的那个跌幅。如此，下周大盘震荡调整的力度逐渐加大的概率将明显增加。”

本周的周线，所有分类指数，全部以中阴线报收。上证指数最低跌破3400点。上证50指数再创年内新低。国证A指的周线，也表现出类似阴夹阳的组合。创指则延续上周的跌势，拉出了第二根周阴线。中证500的周阴线只是吃掉了上周的周阳线，还算相对较好。

短期来看，由于目前上证指数和国证A指的分时图和日线图的快速技术指标已经进入相对低位，短线大盘在3370-3400点区间会有逢低买盘出现。但上证指数能否在3370点之上真正稳住，还需要观察上证50的走势。

从上证50指数的浪型结构分析，自今年3月份的年内高点4110点下跌以来，周线图上明显走出了abc 的下跌调整浪型。并且，c浪已经出现了下跌5浪的基本形态。但这个c浪目前是否一定已经走完了下跌5浪的完整浪型却存在变数。结合目前影响上证50走势的几个大权重股的走势看，还要提防上证50只是运行完了c3浪的可能性。因此，就整个大盘而言，下周有止跌反弹的机会，但未必一定是整个A股波段调整的阶段性低点。

本周后半周，已经调整了好几周的天齐锂业和赣锋锂业出现回升，但在创业板50指数中权重最大的锂电池股宁德时代却表现平淡。而创业板50中另一权重板块医药股却全线大跌。显然，我前期一直提示的创业板指很可能已经在构筑阶段性头部的预判得到了进一步的确认。后期，即便某些锂电池个股还能继续表现，并且，即便创业板50下周能够止跌反弹，但作为分类指数总体表现而言，创业板指数在相当长的一个时间段内，似已成为明日黄花了。

就各个行业的分类指数来看，目前相对而言比较有希望的，是军工和券商板块。芯片板块经过前期的调整之后，也有望逐渐止跌反弹。

此外，据媒体报道，除了锂电池等行业的景气度仍然很高以外，光伏板块的硅料端也有供不应求之势。若果真如此，硅料端的上市公司也会有因业绩的进一步提升而继续反映到股价上的机会。

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石建军（石天方）：结合分类指数把握不同板块的所处位置

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本周国证A指和上证指数都是周阳线，代表中盘股的中证500指数更是再创年内新高。但创业板和科创板走势恰恰相反，两者的周线都是阴线。但这样的反差走势，我并不感到意外。

我在前几期的的文章里就已经预判了创指已经运行在2019年初以来一轮牛市基本大浪的末升段中，并且已经进入了高位震荡做阶段性头部的过程。

这个阶段性头部的构造，并非一蹴而就的。毕竟创业板已经走了两年半以上的牛市，其“虎威犹在”。并且，虽然其权重较大的医药板块已经进入阶段性调整，但权重最大的新能源锂电池板块还不会很快退潮。但给它一个“强弩之末”的定义，应该不会太过分。

我曾经多次说过，科创板50指数的走势完全被中芯国际绑架了。本周四管理层宣布将中芯国际调出上证沪股通指数样本，导致芯片板块的再度集体下跌。我的理解，虽然中芯国际调出“上证沪股通指数样本”，但中芯国际毕竟是科创50指数的第一权重股。对外资而言，沪股通指数是不再受影响了，但内资的科创50指数却被整惨了。显然，今后操作科创板，要更多地下功夫进行自下而上的研究来挖掘个股了。

国证A指和上证指数虽然是周阳线，但其实是有一些隐忧的。经过了连续两周多的反弹之后，无论是国证A指，还是上证指数，短线技术指标已经进入相对高位。国证A指也基本收复了两周前的那个跌幅。如此，下周大盘震荡调整的力度逐渐加大的概率将明显增加。

就短期而言，上证指数技术上的关键支撑位在3485点附近。在此之上进行的震荡整理，应该属于相对强势整理。反之，若向3450点方向寻求支撑，则属于偏弱调整。

不过，现在的市场，机构也好，一般投资者也好，更多地讲究自下而上的选股操作。对于中线操作而言，这意味着价值投资理念的深入。但如果从短线操作的角度看，这却意味着你要及时把握住市场风口和个股热点。

从本周市场情况看，芯片大幅调整后需要有个企稳的过程。前周的热点储能板块仍处在震荡调整过程中。上周较热的军工，本周短期调整后应该还有机会。本周表现突出的两个主要市场热点氢能源和资源股，投资者要注意寻找其中刚刚处在启动位置的“后起之秀”而不是继续追高累积涨幅已经很大的有关个股。当然，高频短线交易者除外。

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