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【就势论市何时方可抄底？】
今天我们仅从技术的角度来研判市场，先来看30分钟图，这次的下跌还要从4.20的那次下挫开始说起，4.20当天的下跌基本就结束了本次中期反弹的上行趋势，而4.20的破位式下跌之前是一个标准的楔形，与此同时楔形伴随着量价背离和诸如MACD等指标的背离（背离源于涨速的放缓，并没有什么神... 展开全文

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就势论市何时方可抄底？

今天我们仅从技术的角度来研判市场，先来看30分钟图，这次的下跌还要从4.20的那次下挫开始说起，4.20当天的下跌基本就结束了本次中期反弹的上行趋势，而4.20的破位式下跌之前是一个标准的楔形，与此同时楔形伴随着量价背离和诸如MACD等指标的背离（背离源于涨速的放缓，并没有什么神奇的秘密，那么这样一来其他指标也会同时出现背离，在这里不需要过多的举例）。

说完了这次破位的形成过程，我们来看看破位之后的走势，在4.20的破位之后，那么上行的趋势基本就被否定了，那么如果要形成新的上升趋势，那就需要寻找新的支撑点并伴随量能的创新高来支持，然而，4.21到5.05这一时间段的反弹过程中成交量是持续的萎缩的，那么这种趋势称之为弱势反弹最终还要回到原来更高一级的下行趋势当中，上周五的下跌是原来的下跌趋势的延续。

接下来的走势继续下跌概率就会变得很大，而后市哪里是新的支撑点？目前得看到下方的阶段低点2772点，也就是3.11当日低点，距离目前的点位有140多点。

再来看沪指日线图：从日线图上看，周五的下跌伴随着成交量的放大，同时在下跌过程中没有明显的反抗，当日收盘点位和最低点基本重叠，显示出资金出逃的坚决。而从均线系统上看，目前20天均线和30天均线重叠形成的压制要明显大于以往，这种形态和年初的下跌非常相像。

再来看看周线图：周线线的趋势也不乐观，本次中期反弹明显的受到长期下行趋势线（对数坐标）的压制，而且连续三周的运行都受到这根长期下行趋势线的的压制，在K线形态上形成非标准的“黑三鸠”形态，后市加速下跌在所难免。而牛熊分界线20周均线和周线级别的下降趋势线也发生了重叠，从布林线上来看，布林线中轨对指数的压制也非常明显（周线布林线中轨其实就是20周均线），同时下轨的点位却在2514，距离目前点位甚远。所以大家无论从中期还是短期都要多加小心。

以上各个周期分析的结论均指向空头，那么下周乃至五月的的行情是比较悲观的。

而出现什么状况才能够否定以上结论呢？个人认为，目前指数处于长期下行趋势的延续的同时也在不断的接近趋势反转临界点，如果指数能够在接下来的时间里实现放量式的反扑，各大指数同时突破2015/6/21以及2016/12/25之间形成的长期下降趋势线还要伴随量能的有效放大（以沪市为例，成交额必须放达到6700亿以上）才能否定以上的结论。当然短期这种可能是很小的，大家不要寄予过多的期望。

另外，目前各方的观点（券商除外）都一致的认为未来的下跌几乎难以避免，这种罕见的一致看空和去年4000点之后的一致看多情形极为相似，那么市场的最后一次下跌赶底大概率会在未来一到两个月形成。

【操作策略】

控制仓位为主，短线投机性仓位建议清仓离场观望，中线极少数个股可以考虑小仓位逢低吸纳。

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赞(3) | 评论 2016-05-08 17:53 来自网站举报

古人诗

【关于市场的一些看法】

赞(3) | 评论 2016-05-07 10:23 来自网站举报

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【逢高减磅】
今天市场总算给了官方一个面子，早盘小幅高开，回补跳空缺口后，一路震荡上行。创业板和中小板表现强于主板。板块方面、白酒、猪肉、乳业板块涨幅居前，白酒饮料出现涨停潮；虚拟现实、网络安全结束短期回调；整个市场呈现普涨格局。成交量叫节前明显放大，今天这根阳线结束了节前的纠结行情，短期大盘... 展开全文

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逢高减磅

今天市场总算给了官方一个面子，早盘小幅高开，回补跳空缺口后，一路震荡上行。创业板和中小板表现强于主板。板块方面、白酒、猪肉、乳业板块涨幅居前，白酒饮料出现涨停潮；虚拟现实、网络安全结束短期回调；整个市场呈现普涨格局。成交量叫节前明显放大，今天这根阳线结束了节前的纠结行情，短期大盘放量上攻化解了短线下行的风险。后期继续上扬可能性较大，中期多头趋势将进一步延续。

全天白酒板块飙升8%，酒鬼酒、迎驾贡酒、金种子酒、口子窖涨停。前期市场关注的大富科技、金亚科技涨停，截止收盘涨停超过50家，无跌停个股。市场赚钱效应扩大，后期题材炒作或将进一步活跃。

短期数据上，两融余额近期持续回落，今天的数据目前还没有出来，等待明天看两融回复的程度，同时注意后期的两融数据是否能创新高。今天沪股通资金呈现持续流入状态，尾盘呈现加速流入状态，从这一角度讲，中期的趋势比较乐观。

国家统计局5月1日发布的数据显示，4月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，比上月小幅回落0.1个百分点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河表示，4月份PMI指数与去年同期持平，连续两个月处于扩张区间，走势平稳。数据表明经济仍在继续复苏。最近陆续公布的宏观经济数据显示，自去年下半年以来的中国经济下行压力有所缓解，景气状况有所好转。无论是景气波动心理指标PMI回归50荣枯临界之上，还是物价终端消费指标CPI摆脱逼近通缩临界有所回升，以及生产者指数月度环比回升与同比跌势收敛，都在提示中国经济结束下滑步入筑底。

接下来看看技术面，目前指数突破10天均线和5天均线，上方是20天均线，而MACD尚未形成金叉，短期趋势基本偏向多头，但中期趋势仍要进一步观察，短线炒作注意今天的热点是否能在明天延续。短期目标3050附近，仓位较重的的在高位适当减仓。

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赞(1) | 评论 2016-05-03 21:54 来自网站举报

古人诗

早盘大盘略微高开，随后稍有回落后一路上攻，沪指突破短期压力位2975后加速上攻，短期目标3056点。板块方面白酒饮料、猪肉概念涨幅居前，白酒板块出现涨停潮，市场赚钱效应正在恢复。重点关注前期的妖股：海欣食品，短线仓位适当加仓。展开收起

赞(1) | 评论 2016-05-03 12:19 来自网站举报

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【如何成为理性的投资者】
从未灌过鸡汤，今天来一碗浓的。今天谈谈如何成为一个理性的投资者。传统的金融学在为资产定价的时候都基于这一假设——市场参与者是理性的。即假设人是有理性的、利己是人的本性、个人利益最大化。我们经常提到的“看不见的手”正出自于此。这三个假设中却存在着矛盾。因为利己的本性... 展开全文

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如何成为理性的投资者

从未灌过鸡汤，今天来一碗浓的。

今天谈谈如何成为一个理性的投资者。

传统的金融学在为资产定价的时候都基于这一假设——市场参与者是理性的。即假设人是有理性的、利己是人的本性、个人利益最大化。我们经常提到的“看不见的手”正出自于此。这三个假设中却存在着矛盾。因为利己的本性和个人利益最大化偏向于非理性色彩而非理性。我们身处于一个相对于国际市场不太成熟的A股市场，市场参与者结构、供求关系的扭曲在一定程度上加剧了这种非理性。

市场参与者的非理性市场行为来自于对利润的贪婪和亏损的恐惧（这种恐惧也包括对踏空的恐惧，从某种角度讲踏空的恐惧大于对亏损的恐惧）。特别是对短期利润的贪婪和对短期资金快速缩水的恐惧。但是长期来讲，市场整体的长期行为是理性的，时间以及市场的结果给了市场参与者认识到自己的非理性。简而言之：“市场的理性只会迟到不会缺席”。但是，市场非理性持续的时间是不可预测的，所以，往往在市场回归理性之前我们已经弹尽粮绝。

然而，超额的利润往往来自于市场的非理性。因为非理性的存在导致错误定价的发生，错误定价才会让你以五毛钱甚至更低的价格买到一块钱的东西。正确的认识并发现市场的非理性，是超额利润的源泉。

市场的非理性行为是源于投资者对市场的未来走势的担忧，或者说对未知事物无知的担忧和恐慌。所以，成为理性投资者的第一步的是对市场的正确的认知和理解。那么要成为理性的投资人就不得不尽可能多的进行系统性的学习。同时，我们也不得不承认市场参与者对市场的认知是有限的、未来的是不可完全预测的或者说未来不可能预测~~（看到这里是不是很绝望捏？？）、市场的参与者并不都是理性的。

在对市场有一定认知之后，接下来就要依托对市场的认知和独立判断能力克服自己情绪。也就是“自我的理性与情绪之间的战争”。要战胜情绪波动对交易行为带来的不利影响，首先树立证券的正确的风险控制观念并在此基础上按照既定的原则进行市场操作。是不是很晕？简单点说，就是知道自己知道什么、知道自己在做什么。

从交易者的角度出发：从概率的角度思考问题并制定有效的策略。短期市场行为绝大多数时间趋向于随机波动。也就是说，市场分析存在局限性，并不是是所有的信号都是有用的（每时每刻使劲儿的看K线图、听消息只不过是在寻求安慰而已~~）。投资者应该在特定的市场环境下选择有交易优势市场点位进行操作。同时使用长期稳定的正期望值的有效的交易系统，并适时调整系统以适应市场。

接下来说说具体怎么成为那个理性而高冷的投资者：

1、认识自身的不足，认识自身的不足不是贬低自身，而是市场参与者情绪的以及由情绪指导的交易行为的不确定性、市场是一个复杂的系统，投资者在波动随机性极强的市场面前显得非常的渺小。

2、承认分析预测行为的局限性、市场在大多是时候的走势是随机的，决定市场方向的走势仅仅只有市场运动的很小的一部分，那么过度的分析和预测往往会造成分析预测错误次数的增加，过于苛求自我，在一定程度上也就陷入了非理性的恶性循环当中。

3、减少出手的次数，每一次交易的决定必须按照完整的分析次序进行理性决策，在这个过程中所占用的时间越长，其行为的非理性成分越少，所以尽量避免盘中临时决策。操作次数越少，给自己留的思考的时间越长，正确率也会更高。

4、学会放弃，市场永远不缺机会，而一旦本金亏空，就永远的失去了机会。

5、对市场的走势需要作出更多的假设，如果市场的行为在之前的假设范围之内或者与自己的预期相符，所做出来的决策的正确率要出很多。如果市场之行为超出你的假设范围，唯一的选择是放弃。

6、永远不要满仓，一旦满仓，投机者就陷入了高度的恐惧之中，做出的决策往往失去理性。

充分的认识自身的局限性，即人对事物的认知永远是不完全的包括对市场的认知；同时认识到人不能做到完全理性，包括其他市场参与者和投资者本身。在此基础上为自己设计可调整系统的投资策略。预测市场不可能完全正确，当出现预测失误和操作失误是及时对出市场。正确对待在市场参与过程中的盈利现象和亏损现象。

7、不要过度参与博弈，择高处立寻平处住向宽处行。

8、选择适合自身的投资行为类别。按投资期限大致可分为短期交易，中期投机和长期的价值投资。并在此基础上选择相应的战略战术方案。

9、最后是建立健全投资哲学的基本原则，投资哲学原则是投资行为的系统化归纳和提升，最终形成自我的有效的一致性获利法则并能够在非刻意的状态下对之遵守。这是一个艰难的过程，从最初的无意思到自我修正过程中刻意到最后与市场同步的无意识。

好了，今天就说这么多，希望能给您帮助。

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赞(6) | 评论 2016-04-29 13:49 来自网站举报

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【等待市场回抽20天线】
【市场回顾】今天市场前半场几乎没有什么看点，大多数时间市场处于“消极怠工”状态，盘面在最后半小时有些小动作。尾盘题材股异动的带动在速翻红并走高，截至收盘截至收盘时，沪指上涨0.61%，报2964.7点，成交1343亿元；深成指上涨1.02%，报10209.9点，成交247... 展开全文

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等待市场回抽20天线

【市场回顾】

今天市场前半场几乎没有什么看点，大多数时间市场处于“消极怠工”状态，盘面在最后半小时有些小动作。尾盘题材股异动的带动在速翻红并走高，截至收盘截至收盘时，沪指上涨0.61%，报2964.7点，成交1343亿元；深成指上涨1.02%，报10209.9点，成交2476亿元；创业板涨1.36%，报2155.7点，成交635.8亿元。创业板涨1.36%报2155.7点。全天成交量进一步萎缩到缩无可缩的底部，市场在已经进入冰点。

【板块分析】

今天个股在尾盘相对比较活跃，涨幅超过3%的板块有农机、种植与林业、量子通信板块，跌幅居前的板块有煤炭开采、稀缺资源和有色板块。

农机板块仅吉峰农机有效涨停，德宏股份属于新股连续涨停，对盘面的参考意义不大。吉峰农机今天早盘在

封板后涨停板被打开，临近尾盘才再次封板，市场强度较弱，其背后驱动因素是财政部、农业部昨日发文宣布今年在全国全面推开农业“三项补贴”改革，让农业补贴资金发挥更大效能。以往在市场缺乏热点的时候农业农机板块往往有所表现，正是因为今天的表现，与当前热点缺乏的市场格局相互呼应，认为短期这个板块的热度持续性欠佳，不建议追逐这一热点，同时在这样的市场环境下热点切换迅速难以把握，建议放弃这一板块。农业种植板块也是如此。

【技术分析】

目前指数收复5天均线，MACD指标绿柱今天开始缩短，多空局势开始发生明显这的转变，而上方较为有参考意义的是20天均线，市场进一步缩量，今后两天将迎来变盘日，市场百点长阳可期。

【操作策略】

后市继续低仓位潜伏强势股，重点关注之前的热点板块：深圳国资改革（深纺织）、稀土永磁（创兴资源）、无人机概念（赛为智能）。仓位控制在4成以下，如果市场向上突破追高仓位不可超过6成。

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赞 | 评论 (1) 2016-04-26 19:15 来自网站举报

古人诗

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◆◆: 内容已被删除

赞(1) | 评论 2016-04-20 18:54 来自网站举报

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【20天均线附近是短线买点】
首先来回顾今天的市场，今日截至A股收盘，沪指跌1.4%，创业板跌1.9%。互联网彩票、无人驾驶、煤炭、猪肉板块表现活跃。两市全天成交额逾5500亿，较上周五缩量。再来理一理盘面的热点，互联网彩票和无人驾驶受益于官方对互联网彩票放开，彩票主管部门正在研究互联网彩票以及电话彩... 展开全文

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20天均线附近是短线买点

首先来回顾今天的市场，今日截至A股收盘，沪指跌1.4%，创业板跌1.9%。互联网彩票、无人驾驶、煤炭、猪肉板块表现活跃。两市全天成交额逾5500亿，较上周五缩量。

再来理一理盘面的热点，互联网彩票和无人驾驶受益于官方对互联网彩票放开，彩票主管部门正在研究互联网彩票以及电话彩票管理办法，并将在今年有限、适时地推动互联网彩票试点。目前，彩票主管部门已经放开对互联网彩票的审批。企业需通过国家福彩中心和体彩中心的资质审核，由此决定是否可以试点互联网彩票业务。不过今天该板块没有出现涨停股，目前暂时认为是短期热点，持续性不强。

无人驾驶受益于国内首个长距离行驶无人驾驶汽车顺利抵达终点站，完成了重庆到北京为期4天总行程2000公里的测试任务。该概念中巨星科技涨停，中原内配、金固股份涨幅超过5%。个人认为数源科技可参与性较强，盘中小仓位介入，当前略微浮亏。暂时观望个一两天，如果没有表现择机抛出。

今天煤炭板块的异动得益于商品期货焦炭的大涨，涨幅居前的美锦能源和陕西黑猫均为焦炭生产商品，今天该板块涨幅靠前的美锦能源和陕西黑猫是流通市值最小的两个，那么这样似乎透露了背后的逻辑——市场钱不够了，陕西黑猫作为次新股，近一个月异动明显，前几天刚刚突破盘整，后市可以考虑低吸。

接下对市场的走势进行分析：

虽然今天市场出现了一定幅度的下挫，但是还是收在20天均线之上，从进一个多月走势图上看，20天均线具备明显的支撑，目前点位刚好在20天均线附近，那么只要市场不出恐慌性的抛压，20天均线恰恰是短线的买点，于此同时，MACD没有出现死叉，那么中期的反弹趋势没有遭到否定，明天盘中可以择机抄底。再说了，中期顶部筑顶也需要一个过程，市场不会那么快就开始连续的杀跌，被套住的朋友不必恐慌。

后市关注20天线是否能守住，如果收盘在20天均线之下，那么我们就离场观望，钱赚够了，也该休息了~~。

接下来我们看看30分钟图，三十分图可看到目前正在对上周三高开的缺口进行试探，短期的重要支撑点在3001点，盘中如果跌破这个点位，请离场。

总之，当前风险和机遇同在，只要成本够低，基本不要担心太多。

总结：20天均线是短期抄底的好机会，明日重点关注3001点。破这个点位就走人。板块上继续关注无人驾驶（数源科技）和商品涨价概念（陕西黑猫、牧原股份）。

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赞(6) | 评论 2016-04-18 18:37 来自网站举报

古人诗

//当初的分析回首看来。。。。。。。。。。

◆◆: @古人诗; 【短期、中期都将面临调整，做好风险控制】
1、反弹不是反转（技术面） 2、天空中飞的不一定是鸟，风大的时候还可以是塑料袋你（估值）策略： 1、降低仓位至3成以下，短期涨幅过大的股票获利了结；/ 2、只卖不买！

赞 | 评论 2016-01-11 14:26 来自网站举报

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【大盘股下挫是低吸机会，以时间换空间】
市场回顾：今天大盘午后创出新高后在收盘前半个小时快速跳水，同时伴随着较大成交量。市场似乎有些恐慌情绪。板块方面，大金融板块午后表现较为抢眼，特别是中信证券午后盘中涨停，但是好景不长涨停板只封住不到一个小时。指数明天将继续回落还是大概率事件，仓位较重的投资者可以适当降低仓位。 ... 展开全文

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大盘股下挫是低吸机会，以时间换空间

市场回顾：今天大盘午后创出新高后在收盘前半个小时快速跳水，同时伴随着较大成交量。市场似乎有些恐慌情绪。板块方面，大金融板块午后表现较为抢眼，特别是中信证券午后盘中涨停，但是好景不长涨停板只封住不到一个小时。指数明天将继续回落还是大概率事件，仓位较重的投资者可以适当降低仓位。

整体趋势上当前处于中期震荡格局，大盘在上月末出现技术性破位后中期的上行趋势结束，而在3320点出现明显的支撑开启了将近20个交易日的反弹趋势。沪指今天创出新高后成交量却没有随之跟上，而且近一周来成交量相对前期明显萎缩。呈现量价背离的信号。后市展望12月14日的大阳线应该有强的支撑。总体判断，未来一段时间（半个月）内大盘在3400~3680来回震荡为大概率事件。

创业板近期表现相对较弱，今天的跳水创业板的跌幅也比较大。最近五个交易日创业板指迟迟未能突破前期高点，形成短期的一个平顶形态。对于创业板而言，保持谨慎，建议仓位配置在一成以下。

后市策略：重点关注大盘低估的绩优股，大盘如果出现快速下挫都是低吸的机会，特别是尚未被挖掘的二线蓝筹。

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赞(2) | 评论 2015-12-23 20:45 来自网站举报

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明天大盘将面临方向选择，继续关注3519。展开收起

赞 | 评论 2015-11-24 20:34 来自网站举报

古人诗

大盘今天继续下行，看上去跌幅不大因为有银行在支撑场面，继续看3519一带，如果跌破短线最好出场观望！展开收起

赞(1) | 评论 2015-11-18 17:11 来自网站举报

古人诗

沪指破3519点就要考虑把仓位降到最低了！展开收起

赞(1) | 评论 2015-11-17 19:18 来自网站举报

古人诗

//风险重视风险

◆◆: @古人诗; 【短期、中期都将面临调整，做好风险控制】
1、反弹不是反转（技术面） 2、天空中飞的不一定是鸟，风大的时候还可以是塑料袋你（估值）策略： 1、降低仓位至3成以下，短期涨幅过大的股票获利了结；/ 2、只卖不买！

赞 | 评论 2015-11-13 10:42 来自网站举报

古人诗

【短期、中期都将面临调整，做好风险控制】
1、反弹不是反转（技术面） 2、天空中飞的不一定是鸟，风大的时候还可以是塑料袋你（估值）策略： 1、降低仓位至3成以下，短期涨幅过大的股票获利了结；/ 2、只卖不买！

赞(1) | 评论 2015-11-12 21:22 来自网站举报

古人诗

【关于厄尔尼诺现象的投资投资机会】
在中国气象局周二召开的新闻发布会上，国家气候中心高级工程师周兵表示，全球厄尔尼诺已经达“极强”标准，目前强度已经逼近1997年至1998年，还将于今年冬天达到最大值，并持续到2016年春季。周兵透露，除中国外，肯尼亚、埃塞俄比亚、南非等国家受厄尔尼诺影响在今年6至9月出现明显干旱... 展开全文

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关于厄尔尼诺现象的投资投资机会

在中国气象局周二召开的新闻发布会上，国家气候中心高级工程师周兵表示，全球厄尔尼诺已经达“极强”标准，目前强度已经逼近1997年至1998年，还将于今年冬天达到最大值，并持续到2016年春季。周兵透露，除中国外，肯尼亚、埃塞俄比亚、南非等国家受厄尔尼诺影响在今年6至9月出现明显干旱，“厄尔尼诺对气象的影响是全球性的”。厄尔尼诺现象是发生在热带太平洋的海温异常增暖的一种气候现象。大范围热带太平洋增暖，会造成全球气候变化，这个状态维持三个月以上，才被认定真正发生了厄尔尼诺事件。（腾讯新闻）

“厄尔尼诺现象不仅会使热带环流和天气气候发生异常，还会引起全球范围内的大气环流异常，导致规模较大、范围较广的灾害性天气肆虐，如干旱、洪水、低温冷害等。从过往的历史经验来看，厄尔尼诺爆发时，农业、有色金属等行业首当其冲。厄尔尼诺现象有望推高镍和铜的价格，有色板块或将迎来持续炒作，上周的小金属板块已经有所反应，华泽钴镍、炼石有色在上周五均以涨停报收。

在此重点推荐华泽钴镍，公司是以镍钴金属材料加工生产为核心，以镍钴资源矿山为依托，以镍材料科研独创加工技术为特色，集冶炼、加工及销售于一体的有色金属联合企业。主营产品为电解镍、氯化钴、硫酸镍及其系列产品,在A股生产金属镍的上市公司中处于领先地位。

技术面上，成交量显示该股在近一个月来已经有先知先觉的资金进场，近两个月整体走势随大盘经过两次平台整理，周五以涨停突破近20个交易日所形成的平台。走势上看主升浪才刚刚开始。周一可以逢低适当配置。

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赞(3) | 评论 2015-11-08 21:03 来自网站举报

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券商股可以出掉一些了，银行不要追，去买煤炭。昊华能源首选。展开收起

赞(2) | 评论 (2) 2015-11-05 20:19 来自网站举报

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明日若不大涨那么就该清掉的清掉不要抱太多希望展开收起

赞(1) | 评论 2015-11-03 20:19 来自网站举报

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【洽洽食品三季报简评】
29日晚间洽洽食品(002557) 公布三季报，前三季度实现营收23.9亿元较去年同期增长7.79%；单季度营收同比增长3.91%。前三季度归母净利润同比增长28.12%基本符合预期，单季度净利润1.2亿元同比增长27.2%，单季度利润绝对值创历史新高。前三季度扣非后净利润2.0... 展开全文

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洽洽食品三季报简评

29日晚间洽洽食品(002557) 公布三季报，前三季度实现营收23.9亿元较去年同期增长7.79%；单季度营收同比增长3.91%。前三季度归母净利润同比增长28.12%基本符合预期，单季度净利润1.2亿元同比增长27.2%，单季度利润绝对值创历史新高。前三季度扣非后净利润2.08亿元同比增长38.55%。公司预计2015年全年实现归属母公司净利润3.23亿元-3.81亿元，同比增长10%-30%。按照前三季度的利润增速预计全年净利润为3.75亿元，对应当前市值市盈率为21.6倍。

利润的增长来自于毛利率的提升和成本的控制，而消费终端却表现低迷。三季度营收仅增长3.9%。前三季度营收增速7.8%慢于营业成本增速的4.5%。毛利率继续呈现上升态势，当前毛利率为34.38%较去年同期的31.5%提升2.88个百分点。根据中报的解释为原材料价格下降导致总体毛利率的提升。公司在事业部制改革后效果开始显现，费用控制良好，三费率19.34%较去年同期下降0.3%个百分点。毛利水平提升和费用控制双重叠加效应下净利率较去年同期提升1.76%个百分点至11.07%且处于历史最高水平。总体而言利润水平的提高得益于原材料价格下降和费用的控制，营收增加的贡献较为有限，按照当前的增长模式可持续性不强，公司近期公告称将投入1900万元对合肥洽洽味乐园电子商务有限公司增资；投入1000万元投资设立全资子公司“包头华葵商贸有限公司”。公司对电商渠道的拓展力度加大，后期的坚果类新品对利润的贡献值得期待。在投入方面可看出公司对产业链上游的延伸也在加强，后期的成本控制将会有一定拓展的空间。

资产方面，应收账款务明显变化，存货呈周期性变化，消耗速度处于正常水平并无商品滞销端倪。预付款1.58亿大幅增长140%，报告称预付种子款及原料款增加导致。

现金流方面，销售商品提供劳务的现金流流入为27.18同比增长7.95%和营收数据相符，经营性现金流7.4亿同比增长25%，现金流状况良好。

前十大股东方面，三季度控股股东华泰集团在12~13元之间附近增持2%的股份，同期新进的有员工持股计划和一家私募基金及一自然人；社保基金在本期退出。总体上看前十大股东除了控股股东其余均为私募基金及个人。

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赞(4) | 评论 (1) 2015-10-31 16:37 来自网站举报

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【洽洽食品分析】
洽洽食品股份有限公司是一家以传统炒货、坚果为主营,集自主研发、规模生产、市场营销为一体的现代休闲食品企业,被誉为中国炒货行业的领跑者.公司主要产品有葵花子类、西瓜子类、豆类、南瓜子类、花生类等传统炒货产品和以开心果、核桃、杏仁等为代表的高档坚果产品。随着经济的发展和消费水平... 展开全文

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洽洽食品分析

洽洽食品股份有限公司是一家以传统炒货、坚果为主营,集自主研发、规模生产、市场营销为一体的现代休闲食品企业,被誉为中国炒货行业的领跑者.公司主要产品有葵花子类、西瓜子类、豆类、南瓜子类、花生类等传统炒货产品和以开心果、核桃、杏仁等为代表的高档坚果产品。

随着经济的发展和消费水平的提高，休闲食品在人们生活支出的比重逐渐提高，同时对休闲食品的质量也在提高，相比过去更注重品牌和体验。近几年食品加工行业在保持着快于GDP的增速增长。过去数年中，食品饮料行业中的白酒类、葡萄酒、肉类加工、饮料、奶类制品等细分行业已经得到充分的发展进已经入成熟期，增速有所放缓，而炒货和高端坚果类的发展相对较晚，公司所处行业有望得到进一步的发展和挖掘。

查看原图公司积极探索开发新产品，撞果仁、调味品、薯片、休闲豆制品等新品开发节奏明显加快；从公司的产品销售结构上看葵花籽和其他小类产品的比例悬殊，未来在葵花籽以外的炒货细分品类提成空间可观。我们可以看到公司经过近几年的品牌推广和渠道建设，现在已经具备良好的品牌知名度和成熟的线下渠道。同时借助电商渠道拓展市场，在拥有良好的品牌知名度和足够的资金实力的基础上外延式拓展值得期待。

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主动剥离果冻业务，专注炒货纵深式发展，结合互联网思维打造电商专营系列产品，进军高档坚果。根据中国食品协会坚果炒货分会的统计数据，全国坚果类市场规模在380亿左右（2012年数据），当前市场空间已经有500亿。在居民收入增长和消费升级的过程中高档坚果呈现逐年上升的趋势，当前发展迅猛的线上知名企业如三只松鼠、新农哥、百草味等，这些行业龙头占据的市场份额元不足一成，未来集中度提升空间还很大。近期公司电商人才队伍建设投入逐渐加大，积极打造线上消费产品。收购电商股权、全资控股合肥味乐园；在引进电商人才和人员结构调整上可看出公司对线上产品的开发和营销的重视。

接下来看看该股的长期走势图：

查看原图该股长期处于横盘震荡状态，如果不是今年的牛市的影响振幅常年不超过100%，当前价格仍停留在发行价格附近。短期的股价波动主要受市场的情绪影响，而长期走势就是市场的称重机。为什么会出现如此的走势呢？原因大概有如下几点：

1、市场认为公司主打产品葵瓜子已经到天花板，在这几年试图探求多元化屡遭失败，从而削弱了该股的预期。

2、该股的股息率很高，分红很大方。上市融资24亿，而从上市至今该公司累计分红达9.63亿，以下是该股过去的股息率走势图：

查看原图该股股息率常年保持在2%~5%之间，虽然比不上其它高股息率的标的，但是稳定的分红给公司的股价托了个底，所以在过去的大熊市中并没有随大盘大幅度下跌。而高比例的分红（2014年分红率达到80%）削弱了公司的成长性预期。

4、公司账面躺着很多钱放在银行做理财、拿去放贷。有不务正业和恶意圈钱的嫌疑。

5、非经常性损益占数额较大，给人不靠谱的感觉。2012~2013年非经常性损益分别达到5303万、7301万、6152万。分别占当年净利润18%、28%、21%。在扣除非经常性损益后其实PE也不低。

6、电商的冲击，近年来电商线上炒货发展迅猛，特别是三只松鼠、新农哥等发展迅猛，给传统炒货商带来一定的冲击。

但是，这些只不过是市场对该公司的偏见，而且这种偏见持续了很多年。如果一种思维持续了很多年，那么这种偏见就容易偏离事实太远而形成谬误。首先，葵花籽的销售收入在近几年增速逐渐放缓，但是公司除了葵花籽以外的小品类炒货的销售额还很小而且各个小品类的市场空间还很大。未来一段时间内公司整体销售规模将得益于其他产品的销售的增加而进一步扩大。其二，公司每年的高分红说明公司不差钱，虽然每年的分红数额较大但是公司账面的现金和银行理财产品等现金等价物足以支持公司进一步扩张。其三，当前电商炒货龙头企业也刚刚起步前几大公司的市场份额之和也不超过10%，而公司开始注重线上产品的开发和营销。

下面我们对作该公司进一步了解：

财务分析：

资产：

查看原图从资产结构上看，货币资金7.65亿，占比19%，而其中的其他流动资产有8.3亿，占比23%，这个比例不小，这里面有对外的委托贷款（委托贷款利率在10%~11%之间）3.9亿剩下的差不多就是银行的理财产品。估计公司可动用的现金和现金等价物在12个亿左右。从资产这一角度看这家公司现金很充足。为后期的外延式扩张提供了充足的物质保障。

应收账款占比很小，就2%；

然后在此提一提存货，存货6个多亿占比16%，今年中报显示存货中大多为原材料，截至中期期末原材料账面余额5个多亿，在产品3千多万，库存商品3千多万，其余是包装物和低值易耗品。从历年各个报告期的存货数额上看，每年在年末的存货达到最高峰然后在一、二、三季度逐渐减少，因为公司主要原材料为瓜子类等具有季节性采购特征的农副产品，从存货的波动规律来看每年采购集中于四季度。我们来看历年各报告期的存货变动情况：

查看原图整体上看存货的高峰在逐年递增，从这以方面看公司的经营规模是在不断地扩张的，其成长性在这里也能够体现出来另一方面，单季度的经营性现金流也可辅证这一观点：

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每年的四季度都是公司的采购季节，四季度的经营性现金流流出额和净现金流

量都处于全年最高，且同趋势上看采购规模逐年递增。然后看近两个季度的存货消耗情况也处于正常的水平之上。综合应收款和存货来看，公司的经营正常，并没有出现产品滞销的现象。在建工程和固定资产之和占总资产27%这一比例在正常的范围之内。

负债：公司无长期借款，短期借款5.4亿，有息负债率14%，整体负债率28%。

利润：
净利润和营业收入近两年增长稳定，在13年业绩出现下滑后在此后两年缓慢回升，值得注意的是在13年净利润出现下滑时营收如并没有出现明显下滑，此后的两年各个报告期的净利润增速均高于营收增速。截至2015年中期净利润（TTM）已经创出历史新高。净利润增速的趋势上看呈现加速增长的趋势，笔者认为在未来的一年之内公司有望迎来业绩爆发将盈利规模提上一个台阶。

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查看原图对ROE的拆解：

Roe近期相对平稳总体上略微上升趋势，得益于毛利率的提升。中报显示毛利率上升系原材料价格下降所致，销售毛利率32.28%较去年同期提升2.6个百分点；净利率10%较去年提升1.36个百分点，总资产周转率和负债率变化不大，也就是说净利润的增长来自于毛利率的提升和销售额上升。费用方面主要集中在管理和销售费用，管理费用近期变化不大；而销售费用的的增速和营收增速不相上下。

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非经常性损益及扣非后净利润：非经常性损益数额较大，甚至在净利润中占据较大的比例，根据历年的报告显示分经常性损益主要是政府补助、银行理财产品的收益和委托贷款的利息收入，2012~2014年分别达到0.53亿、0.73亿、0.61。今年中报显示扣非后净利润同比上升58.05%，随着盈利规模的扩大非经常性损益的占比逐渐下降。根据以往多年的规律上半年扣非净利润占全年扣非净利润35%，以这一比例推测全年扣非净利润将达到3.26亿同比增长40%，这一观点有待三季报的数据证实，当然这种增速有待考证。

查看原图项目分析：

公司募集资金主要用于建设和布局全国尚未覆盖地区的加工基地和升级改造已有加工项目，主要项目有哈尔滨洽洽食品有限公司食品加工项目、总部食品生产工艺提升及自动化项目、内蒙古原料基地建设项目、新疆原料基地建设项目、收购江苏洽康食品有限公司60%股权、供产销全流程业务信息平台建设、投资长沙洽洽食品有限公司食品加工项目等。而目前来看以上项目中洽洽食品有限公司食品加工项目于2013年5月开始投产，本期利润贡献1300多万元；长沙洽洽食品有限公司食品加工项目于2013年3月份投产，本期利润贡献接近1800万元，新疆原材料建设项目预计今年10月份达产。而内蒙古原材料项目和收购江苏洽康食品股权当前处于略微亏损状态，而其他项目基本达产但部分项目无法一一计量而且在报告中没有给出。总体而言募投项目并不理想，这也是市场评价不高的原因吧。但是随着时间的推移效益将会慢慢显现。

估值：

股息率：按照中报的净利增速预测2015年全年净利润3.75亿，如果按照去年80%的分红率，当前市值67.58亿，对应股息率4.44%。历史上该股最高股息率在5%左右，而当时是2013年下半年，当时的利率和目前的利率是不可同时而语的。目前的估值是很有吸引力的。

PB:对于当前公司的业务而言，主要由葵花籽的收入构成。葵花籽市场基本接近饱和而且市场已经成熟稳定，用PB来衡量还是比较恰当的。Pb也在历史底部区域，最低pb在2倍附近，当前值2.57，不算贵吧。对比同行业洽洽食品市净率排名倒数第四，排在后面的是好想你、三元股份和黑芝麻。

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PE及pe/g：按照市盈率进行估值可能存在争议。⑴按照中报的净利增速预测2015年全年净利润3.75亿，当前市值67.58亿对应18倍pe，也处于历史低点。市盈率对比净利润增速28%的话，相当于0.64PE/G。当然未来能否保持这个增速还有待观察，不过如果新品推出能顺利打开市场的话保持20%~30%增速不难。保守估计，未来两三年20%上下的利润增速不难。⑵扣非后净利润来估值的话，预测全年扣非后净利润3.2亿，对应市盈率20倍，对比扣非后净利增速40%对应0.5倍PE/G。但是这么高的增速可能性不太大。同行业市盈率排名倒数第五（排除亏损个股）。