博弈

      大肖老师的儿童底2691之间打穿到新低出现2672,盘中两次发力无功而返，早盘的5G，联通一度涨停，午后的券商，券商发动早了，如果在2点之后要好些，继续看成熊市新一轮下跌的开始，有反弹就是逃命的机会。

     早盘跳空低开自7月份以来的关键平台破位，如果早盘没有及时回补2723，那么今天将是恐怖杀跌，是不能买票的，而且还是坚决卖。在关键位置博弈首先考虑的品种还是中国平安，中信证券，招商银行中国中车，中国联通，中国神华，50ETF,300ETF等行业龙头，国家先要救得是指数，一般在那盘中时间窗口不买小票，小盘往往带动很小，搞不好强势股还死在补跌过程。

      操作：早盘盘面一度仓位提高到6成，股市该博弈就得博弈，原计划预期放量中阳，胆大心细，胆子太小的也赚不钱，2013年6月25号，那天午后杀到100点，2016年11月9号午后跌快60点，看似风险，实际风险可控。今天早盘买入的成都路桥，石基信息，珠海港没有搞到火，烽火通讯涨快3个点卖出，科大讯飞没有卖（国内浏览器内核红芯公司完成C轮融资，2.5亿，科大讯飞是她的天使投资）。

       策略：石基信息还是要防止这板块，中国软件，浪潮信息的补跌的可能，中国软件中午快收盘前轻轻一带就5个点下来，波段还是太大，浪潮软件都是同步，相对浪潮软件整个身子低位，控股股东又是山东国资委，中报预增的。成都路桥是个破位，这板块都大跌。腾讯控股，这两日的大跌，原以为会对今天网游造成冲击。

       对股票要保持距离，当你对她了解的很透彻的时候，还是要持有怀疑中性态度。不然把她当成宝贝后，操作就变得固执。

流动性危机的解决

      一个亿的日成交额买2到300万问题不大，多了出货困难，少于1个亿的不要做，高于1个亿的平均成交额度都没有问题，每日成交额度越大成交买的更多。买进容易，出货难，就怕遇到不利情况，出来恼火。对于大资金，遇到成交额度少的，比如看好央企改革，可以自己自定义一个央企指数，瑞泰科技，中成股份，国投中鲁，洛阳玻璃，各买200万到400万之间，上海国资委：东方创业，上海物贸，上海凤凰，龙头股份，锦江投资。下半年由于国家要对抗中美贸易带来的经济下滑，所以实施了积极的财政政策。成都路桥，中国铁建，工程机械中的三一重工，徐工机械，柳工，光这三支的流通市值就达到了1100亿元。苏交科放弃，流动性不好。这几年明显的中盘绩优股受到资金青睐，同样5G，烽火通讯为什么都没有受到行情影响。所以很多中小创会受到市场唾弃，中弘股份跌破1元股就是标杆。

      选股和策略也会受到掌管的资金大小来制定的。一般稍微大的资金，就不会像普通散户买赛维智能，科大智能，川大智胜，浙大网新等，虽然他们在基本面还不错。

       现在有点认知的，早就离开市场了，从成交量可以看出。还在市场玩的，可能是聪明人，但是绝对算不上智慧。

      今日涨幅好的是央企，国企。国企改革“双百行动”名单出炉：五矿集团旗下的中钨高新，五矿发展。中港国际，津劝业，华电重工，沈阳机床。虽然大跌，但是只有6只股票自然跌停。

     操作：早盘看盘头宣告了今天是一跟巨阴，所以赛维智能，川大智胜，科大讯飞早盘清仓。在午后顺势下跌买入了烽火通讯，后又接了科大讯飞，烽火通讯虽然赚钱了，跌4个点买入的，但是还是买早了些，这些票在盘中买个1000万到3000万，没有问题。科大讯飞盘中做了个差价，接的时候买点高了些。

     在昨日大盘创半年地量情况下，今天选择了向下变盘，不排除跌到2487和2338点去。当然对我们来说，大盘的涨跌对我们影响不大，哪怕跌破2500，不排除资产还会增加，围绕结构性行情滚动操作。

    市场的玩法变了，到底今后的路该怎样走，该采取哪种模式和风格和玩法，是很多机构在探讨和摸索的。

借道ETF抄底需注意六要素

    自2004年底首只ETF推出以来，ETF发展已经有14个年头，为投资者提供了丰富多元的指数跟踪产品，既有A股市场各类指数，也有跟踪海外市场、黄金原油等商品以及债券、货币等多类品种。

　　专业人士表示，对于普通投资者而言，指数投资是一种便捷的投资方式，而ETF是跟踪指数效率最高、费率最低、最为方便的投资品种，像股票一样交易买卖。投资时需关注跟踪指数、交投活跃度、折溢价率、投资策略以及同类基金选择等要素。

　　138只股票ETF
　　份额超千亿
　　2014年底，华夏基金创新推出上证50ETF，是为境内首只ETF产品，自此之后ETF产品持续发展创新。迄今为止，已经涵盖跟踪境内外股市、债市、商品、货币等多种多样的ETF基金。

　　股票型和商品型ETF仍然是不少投资者关注的重要品种。在上证指数再度跌破3000点之际，股市和指数的投资价值也受到不少投资者关注，而另一方面全球市场动荡不安，黄金为代表的商品ETF也热度提升。

   截至今年6月22日，在沪深交易所上市交易的股票型ETF数量为138只，份额为1213.09亿份，6月22日成交额为68.76亿元；4只黄金ETF合计份额为54.45亿份，6月22日成交额为11.7亿元。

　　ETF的规模分布也是极度分化。既有百亿份额以上的，也有一半ETF份额低于1亿份。其中上证50ETF、上海国企ETF最新份额过百亿份，分别为134.4亿份和101.97亿份；创业板50ETF、创业板ETF、H股ETF、沪深300ETF(华泰柏瑞)、上证180ETF的最新份额也都超过50亿份。

　　17只ETF日均成交额
　　超3000万元
　　投资需要一定的活跃度。据统计，142只股票和商品ETF中，今年以来日均成交额超1000万元的有29只，其中25只为股票型ETF，4只为黄金ETF。

　　股票型ETF中，沪港两地的蓝筹ETF交投最为活跃，跟踪港股市场恒生国企指数的H股ETF和跟踪上证50指数的上证50ETF的日均成交额超过10亿元。此外，创业板ETF、沪深300ETF、恒生ETF、中证500ETF、创业板50ETF等多只主流指数ETF产品日均成交额也有数亿元。

　　板块和行业ETF中，证券ETF、银行ETF、军工ETF、MSCI易基ETF等也较为活跃，日均成交在千万元以上；跟踪海外市场的中概互联ETF日均成交额也过千万元。

　　4只黄金ETF的日均成交均过千万元。分别为黄金ETF(华安)、黄金基金、博时黄金以及黄金ETF(易方达)，其中黄金ETF(华安)成交额最为活跃遥遥领先，日均成交额超过10亿元。

　　ETF投资六大事项
　　ETF就是为投资者提供指数型投资，指数由一揽子股票组合构成。那么，指数基金ETF的投资又有哪些需要注意的呢？

　　首先，如何购买。ETF基金的交易、买卖和普通股票一样，投资者只需要有个证券账户即可，交易费率也基本是与股票交易相同，大大低于场外指数基金的申购赎回成本，并且交易效率更高，卖出资金当天到账第二天就可以从账户转出。

　　其次，关注跟踪指数。投资ETF能否赚钱，要看跟踪的指数表现，最近几年A股市场分化非常严重，结构性行情明显，一些指数不断走高，很多指数屡创新低。比如看好上证50可以买入上证50ETF，看好创业板可以买入创业板ETF，看好海外中概股可以选择中概互联ETF。

　　第三，看交投活跃度。尽量买卖那些交投活跃的ETF品种，交投冷清的基金买入卖出困难，并且很可能产生交易的冲击成本，买入卖出容易影响冲击到价格导致额外损失。

　　第四，关注折溢价率。ETF虽然有着较好的套利平抑机制，但有时也会出现一定的折价溢价(即市价与净值的差价)，在买卖的时候也要适当关注。尽可能买入时候平价或折价，卖出在平价或溢价时。

　　第五，投资策略。ETF仅是提供交易投资工具，投资策略可以根据投资者自身情况，投资风格和偏好而定，既可以在底部区域买入长期投资，也可以寻找市场波动低吸高抛，也有投资者愿意进行长期定投。

　　第六，同类基金选择。由于ETF市场的大发展，如今ETF同质化情况也很常见，一个常规的沪深300ETF或黄金ETF，就有多家基金公司发行了相关产品。那么投资者究竟该选择哪家的呢，一般来说规模大的交投活跃的可以优先，然后再看看跟踪指数误差情况。

　　当然，对于一些大户及专业投资者，除了将ETF当作一个普通指数基金投资之外，也可以以ETF进行套利，在ETF折价溢价的时候，以一揽子股票组合申购即时卖出(溢价时)或是买入ETF进行赎回获得一揽子股票卖出(折价时)。只是ETF的申购赎回，需要一定的资金门槛。

散户以后的方向

    炒，不是长久之计，太累了涨停板早对我没吸引力，希望轻松赚钱，一直赚钱，多少不重要，只要一直能赚，你说是吧，一边钓鱼一边赚钱，多惬意的生活～。治大国如烹小鲜，运筹帷幄，山河在心间。

    A股，港股化进程中，叠加注册制的逐步推进，未来会退市的公司将多如牛毛，个股风险越来越大，我4年前转型升级到做指数择时和行业研究优选，是有我的道理和思路的，我坚定相信这是一个有前景的方向。

    80%指数20%股票，做出来的业绩～不比做股票差！指数是做大周期，和股票操作很大区别。

    1-有套利存在就可以实现无限卖盘给你

    2-二级市场不够可以一级市场申购，多大的量秒到。

    能确定大行情，比如去年的消费指数70%涨幅，不怕拿1周来慢慢买，等不及用一级市场。没有黑天鹅，太踏实了，都睡得香。大资金到最后，很多人都会像这样炒大盘和行业，特别是现在几年个股市场风险急剧放大的政策周期。

黑心！老人被骗143万炒股5天亏尽 几乎掏干家底

   **偶遇热心“股神”，原以为可以一夜暴富，结果百万血汗钱5天化为乌有，沈阳市民王大爷经历了人生的大喜大悲。

　　近日，沈阳市公安局捣毁一个利用虚假期货交易平台实施网络诈骗的犯罪团伙。1.2亿元的巨额诈骗资金警示“王大爷”们：天上从来不会掉馅饼。

　　**结识“只赚不赔”的热心“股神”
　　沈阳的王大爷退休后一直想投资股市。2017年秋天，一位自称“投资专员”的人加了王大爷**好友，每天热心地和他讨论股票投资。渐渐地，王大爷相信了其“没有专家做指导，散户赔钱理所当然”的言论，并毫不犹豫地进入了“投资专员”推荐的投资群。

　　王大爷观察发现，这个投资群里几十个人，除了负责解析市场、指导投资的“指导老师”，群友们每天也都在讨论股指期货、原油现货、黄金、境外股市等话题，“看上去非常专业”。在这个群，王大爷认识了一位威望极高的“指导老师”李成。

　　在王大爷看来，李成对于证券市场很有研究，他在群中晒出的几个账户也让王大爷心里有底了，“他每一个账户里都有好几千万元的资金可供操作，一天赚三四十万元跟玩儿一样。”

　　王大爷觉得，李成不仅投资业务能力强，还很有人格魅力。据李成在群中说，自己在投资的同时还热心慈善，资本市场上赚取的高额回报有一部分都捐给了慈善事业。在群里他还表示希望能够帮助、指导大家投资，实现本金快速翻倍，和自己一样去“感受做慈善时的那份幸福”。

　　看到群友动辄每天几万元、数十万元的收益，又有一个投资只赚不赔的“指导老师”主动给予投资意见，王大爷再也坐不住了。他在港股指数投资平台开户并注入资金50万元，坚信自己的钱会像李成说的那样翻三倍。

　　投资143万元5天亏尽，牵出1.2亿元网络诈骗案
　　让王大爷没想到的是，尽管每一步都按照李成的指示操作，但不到一天时间，开户时注入的50万元就亏空殆尽了。

　　“你这次赔钱主要是投的太少了，关键时候没钱补仓造成的。”出于对李成的信任，王大爷又分两次注资共93万元，几乎掏出了全部家底。不到5天，后续投入的资金也赔光了。之后，李成仍催促他继续投入资金，而对于此前“本金增长3倍”的承诺只字不提。

　　王大爷这才警觉起来，向银行核实自己的转账记录才发现，资金并未转入平台，转账被对方做了手脚，钱款已经消失得无影无踪。王大爷意识到自己遭遇了诈骗，今年2月3日到沈阳市公安局皇姑分局报了案。

　　沈阳市公安局经分析研究认为，这是一起典型的利用虚假交易平台实施网络诈骗的案件。经缜密侦查，4月27日，专案组分赴江西省景德镇市、广东省深圳市和珠海市、湖南省益阳市等地展开抓捕。截至5月9日，专案组先后将包括李成在内的26名犯罪嫌疑人抓捕归案，涉案金额近1.2亿元。

　　利用虚拟投资平台诈骗警惕高收益投资骗局
　　沈阳市公安局网安支队案件大队大队长张宏大介绍，这个犯罪团伙寄身于经工商部门注册的正规公司，通过博取信任、诱骗资金注入、制造亏空假象实施诈骗。

　　犯罪团伙首先通过“托儿”在**中制造“只赚不赔”的假象，烘托“指导老师”的“神操作”，利用投资人急功近利的心理取得信任。据犯罪嫌疑人交代，团队里每个人有20多个**账号，每天都在各个**中探讨股票交易，追捧“指导老师”，“每个投资群中只有被诱骗的投资者是真实的，其他人都是演戏的"托儿"。”

　　取得信任之后，就诱骗投资人在其设立的期货投资平台上投资。犯罪团伙在网上租用支付通道，投资人以为资金注入到投资平台，实际上支付通道直接将资金转到了该团伙账户中。办案民警介绍，所谓的金融平台都是虚拟的，主要目的是吸引投资者投入资金，最终侵占投资者的金钱。

　　在投资者投入资金后，犯罪团伙将账户操作爆仓。“他们会诱骗投资者进行反向操作，比如在股票下跌时继续买进，直到账户资金被炒成零后，游戏就结束了。”骗子的高明之处在于，投资者亏空后，会认为是正常亏损，不会想到是投资公司用虚拟平台在演戏。

　　办案民警提醒，投资者选择投资渠道时，应选择正规的投资平台，不要有一夜暴富的幻想，高回报、高收益都是骗子常用的诈骗噱头

4年浮盈80亿！全球私募巨头投资A股公司 三轮减持套现50亿！

     坚守4年，33亿投资狂赚80亿，这就是全球私募巨头KKR在中国资本市场的传奇故事。

　　近日，上市公司青岛海尔(600690)发布公告称，5月16日，股东KKR通过大宗交易减持公司股份5722万股，占公司总股本的0.94%，减持价格为17元/股。这是KKR自2017年7月限售股份解禁以来对青岛海尔的第三次减持。

　　那么KKR到底是谁？你可能不知道KKR，但你一定听说过“门口的野蛮人”。上世纪80年代，因斥资250亿美元收购食品和烟草企业RJR Nabisco一战成名的主角，就是KKR。故事被写进畅销书《门口的野蛮人》，并被改编成电影，成为华尔街永远的传奇。

　　半年三次减持套现逾50亿元

　　2017年7月17日，KKR持有的6.06亿青岛海尔限售股份开始上市流通。这意味着，三年前KKR对青岛海尔的这笔投资，即将进入收获期，且回报不菲。

　　4个月后，KKR开始进行第一次退出。公告显示，2017年11月9日，KKR以16.27元/股的价格，通过大宗交易方式减持约1.22亿股，占总股本的2%。

　　2018年2月8日，KKR开启第二轮减持，同样是通过大宗交易方式，以18.09元/股再次减持2%股份。

　　第三次减持，便是最近的这一次。还是大宗交易，价格17元/股，减持0.94%股份。

　　半年内三次减持，KKR对青岛海尔的持股从9.94%降至4.99%，成功套现51.63亿元，32.81亿元的成本早已收回，而KKR还手握一半筹码。

　　三次折价抛售显示退出决心

　　KKR前两次减持的节奏，完全踩准了减持新规。根据减持新规，大股东在任意连续90个自然日内，通过大宗交易减持股份的数量不得超过总股本的2%。

　　而KKR这两次减持的股份比例恰好均为2%，且时间上正好间隔3个月。

　　同时，KKR三次减持均为折价交易。数据显示，三次交易当日，青岛海尔收盘价分别为18.96元、19.25元、18.79元，而KKR的转让价格分别为16.27元、18.09元、17元，各折价了14.19%、6.03%、9.53%，平均折价约10%。

　　三次减持均折价抛售，从中似可窥见KKR的退出决心。但在低成本面前，一成折价并未对其巨额收益造成太大影响。

　　值得注意的是，在完成第三次减持后，KKR对青岛海尔的持股比例降至4.9999992%，不再为持股5%以上的大股东。也就是说，这或许是KKR最后一次出现在青岛海尔的减持公告中。

      

　　这还没结束，KKR在公告中表示，未来12个月内，将根据市场情况和自身发展需求，减持所持股份。看来，KKR或许准备全身而退。

　　四年前低点定增入股

　　KKR对青岛海尔的这笔投资，完成于2014年7月17日。

　　公告显示，KKR以10.83元/股的价格，获得青岛海尔定向增发约3.03亿股，一跃成为其第三大股东，前两位均为为海尔集团控股。KKR当时的角色，是战略投资者。

　　而在2013年9月首次公告此交易时，原定的认购价格为11.29元，即关于本次收购的董事会决议公告之日前20个交易日其股票交易均价的90%。

　　但最终增发价低于原定价格，一度导致合作引发争议。

　　至于KKR是否战略投资，当时有业内人士认为，KKR的定增仅为补充流动资金，能否真正有助于青岛海尔整体战略转型有待观望。

　　不过青岛海尔和KKR双方均认为，这是一次双赢的合作。青岛海尔方面表示，引入KKR是因为公司进入网络化战略阶段，希望找到能带来全球化资源的战略投资者；而KKR之所以投资青岛海尔，是因为其品牌在中国耳熟能详，公司产品质量和服务一流，且拥有覆盖全球的分销和物流体系等。

　　据路透社报道，投资原因也包括KKR认为青岛海尔的股票被低估了，同时看好中国家电市场增长空间。

　　4年回报2.4倍，浮盈80亿

　　不得不说，KKR的这次投资，从头到尾都踩准了节奏。

　　2013年KKR参与青岛海尔定增之时，正是中国A股市场比较冷淡的时候；而2017年A股迎来蓝筹白马行情，家电白马股在格力和美的的带领下，也出现一波大涨，此时KKR所持股份正好过三年限售期，迎来解禁。

　　2017年，作为家电白马股的青岛海尔股价一路扶摇直上，翻倍且屡创新高，市值突破千亿元大关。对于KKR来说，这笔投资从股价收益上就已十分可观。

　　更不用说还有三年的转增股票和分红收益。2014年，青岛海尔实施了10股转增10股派4.92元的分配方案，KKR以32.81亿元拿下的3.03亿股，直接翻倍为6.06亿股，投资成本降至5.42元，仅为三次减持均价17.72元的1/3。

　　此后两年，青岛海尔还进行了两次分红，分别为10股派2.12元和10股派2.48元。据此计算，KKR三年间分红所得为4.28亿元，目前套现及分红所得已近56亿元，扣出成本已锁定23亿元收益。

　　剩下的3.05亿股，以最新收盘价计算，浮盈超56亿元。也就是说，在目前价格下KKR的这笔投资将带来80亿元的丰厚回报，是其成本价的2.4倍。

　　十余年在中国投资超30亿美元

　　根据可查数据，KKR在中国的投资，始于2000年。

　　数据显示，2000年，KKR投资了一家名为“ChinaRen校友录”的互联网软件与服务公司，后通过并购退出。据媒体报道，收购方为搜狐，但此后产品逐渐衰落。

　　直到2005年，KKR才在中国香港建立了办公室，正式大举踏入亚洲市场。此后便开始设立多只美元基金，大手笔投资。可查基金情况如下：

　　十多年来，KKR在大中华地区十分活跃，累计完成了超30亿美元的股权投资，涵盖消费品及服务、环境科学、教育、金融服务、医疗健康、科技等多个领域。

　　投资的明星项目包括南孚电池、蒙牛乳业、百丽鞋业、恒安国际、现代牧业、亚洲牧业、中粮肉食、圣农发展、联合环境、青岛海尔、平安保险、优信集团、中国国际金融有限公司、中国脐带血库等行业巨头，其中多家企业已成功在中国和海外上市。

　　2017年6月，KKR宣布完成亚洲三期基金募集，募资总额达93亿美元，成为亚洲最大私募基金。随着该基金募集完成，KKR私募股权业务全球管理资产已超过680亿美元。据KKR透露，此前的两期亚洲基金，在中国地区的投资大概占3成-3.5成，即30亿到35亿美元。

　　去年8月11日，KKR上海办公室启幕，这是继北京和香港之后，KKR在大中华区开设的第三个办公室，也是其在亚太地区的第八个办公室。

　　KKR的最新动态，是在今年3月21日成立了中国首个一站式数字营销公司——开域集团。此平台系KKR联合四家高度互补的行业领先企业共同打造。彼时，KKR全球合伙人兼大中华区总裁杨文钧表示，非常看好中国市场正在发生的数字变革。

　　据报道，KKR将通过其93亿美元的亚洲三期基金，对该平台投资约3至5亿美元，投资条款尚未披露。

​234只A股纳入MSCI指数 7大榜单全解析

    A股纳入MSCI指数标的最终敲定，本文从流动性、估值、QFII持股、成长性、市场表现等角度进行全方位分析。
　　MSCI（明晟）成份股最终敲定，明晟公司公布一系列MSCI指标的半年度审查结果，其中包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数，2018年5月半年度指数新增和删除名单也随之出炉，A股纳入标的获确认(6月1日正式执行)。
　　根据公告内容，234只A股被纳入MSCI指数体系，纳入比例为之前宣布的2.5%，今年8月明晟公司将会提升纳入比例至5%。证券时报·数据宝根据上述股票的流动性、估值、QFII持股、成长性、市场表现等制作出榜单，以供投资者参详。
　　1.流动性
　　流动性是机构资金进出的重要参考标准之一。从最终名单来看，近一年日均成交额最高的前十名分别是：中国平安、京东方Ａ、格力电器、方大炭素、科大讯飞、贵州茅台、中信证券、中兴通讯、赣锋锂业和五粮液。
　　近一年日均换手率最高的前十名分别是：方大炭素、华友钴业、第一创业、赣锋锂业、科大讯飞、恒生电子、绿地控股、二三四五、紫光股份、天齐锂业。
　　2.市值规模
　　较大的市值是MSCI选股标准之一。从最终名单来看，工商银行、农业银行、中国石油3只股票A股市值均超过万亿元，贵州茅台、中国银行、中国平安、中国石化、招商银行等个股A股市值超过5000亿元。
　　市值最低的前十只股票分别是：威孚高科、中集集团、中文传媒、鹏博士、张江高科、际华集团、隧道股份、金钼股份、深圳能源、马钢股份。
　　3.盈利能力
　　MSCI青睐盈利能力强的个股。从最终名单来看，去年末加权平均净资产收益率前十名的成份股分别是分众传媒、方大炭素、赣锋锂业、纳思达、格力电器、华友钴业、天齐锂业、海康威视、新城控股、贵州茅台，上述股票净资产收益率均超过30%。值得一提的是，海澜之家、老板电器、华夏幸福、双汇发展、海天味业、隆基股份等个股净资产收益率也较高。
　　4.估值水平
　　低估值的股票更为外资所偏好。从最终名单来看，最新滚动市盈率最低的前十只成份股分别是：华夏银行、民生银行、兴业银行、太钢不锈、浦发银行、马钢股份、交通银行、农业银行、中国银行、贵阳银行。
　　5.QFII持股
　　QFII作为外资布局A股的重要参考，其持股动向一直是市场关注焦点。数据显示，截至一季度末，MSCI成份股中，47只个股获QFII持仓市值在亿元以上，其中19股获QFII持仓市值超10亿元。QFII持仓市值最大的是北京银行，持仓市值高达171.28亿元，持仓市值在百亿元以上的还有贵州茅台、宁波银行，持仓市值分别为132.98亿元、131.34亿元。
　　持股比例方面，宁波银行稍稍高出北京银行。数据显示，一季度末，QFII持仓占流通股比例居前三的均为银行股，分别是宁波银行、北京银行、南京银行。占流通股比例最高的是宁波银行，这一比例为15.37%；北京银行获QFII持仓占流通股比例为13.64%；南京银行获QFII持仓占流通股比例为11.76%。获QFII持仓比例较高的还有青岛海尔、中南传媒、上海机场等。
　　QFII一季度持仓出现部分变动。数据显示，一季度QFII新进11只个股，如大华股份、建设银行、新城控股、华东医药、中国化学等，其中大华股份、建设银行、新城控股新进持股占流通股比例在1%以上。此外，12只个股一季度获QFII增持，增持比例最高的是中南传媒，其一季度末获QFII持股占流通股比例为4.01%。相比上期增持比例较高的还有中信银行、东阿阿胶、宝钢股份、复星医药等。
　　6.市场表现
　　今年以来，MSCI标的股市场走势分化较为明显。数据显示，年内87只个股实现上涨，占比不足四成，其中13股累计涨幅超30%，分别是片仔癀、华友钴业、中国国旅、海澜之家、科伦药业、华东医药、白云山等。
　　医药股片仔癀年内累计涨幅62.85%领跑，该股昨日再度上涨1.03%，最新股价创下历史新高。钴概念龙头华友钴业年内累计涨幅46.27%排在片仔癀之后，该股曾于3月15日盘中创下历史新高，此后震荡调整，近日重拾升势，最新股价重新站上60日线。旅游业龙头中国国旅表现同样不俗，今年以来累计涨幅达45.06%，其昨日再度上涨，最新股价创历史新高。
　　逾六成个股年内股价出现下跌，其中16股年内累计跌幅在20%以上。跌幅最大的新华保险，年内累计跌幅33.45%。跌幅较大的还有歌尔股份、中信国安、中集集团、三七互娱等。
　　7.业绩表现
　　业绩同样是外资投资A股市场的重要参考因素。数据显示，逾七成个股一季度净利润实现同比增长，其中24股一季度净利润实现翻倍增长。净利润增幅较高的有华电国际、方大炭素、金钼股份、西南证券、新城控股、太钢不锈等。
　　半年报业绩预告陆续披露，业绩大增个股同样备受市场关注。数据显示，已经公布半年度业绩预告的个股中，近八成净利润预计中值有望同比增长。净利润预计增幅最高的是美年健康，随着国家预防医学各项重磅政策的陆续落地与健康消费升级，健康体检行业的市场需求旺盛，呈现井喷趋势。公司预计今年上半年净利润为1.2亿元至1.8亿元，比上年同期增长723.42%至1135.13%。净利润预计增幅较高的还有科伦药业、纳思达、东方园林、天齐锂业、苏宁易购、赣锋锂业等。

证金一季度持仓动向曝光 两板块获大幅增持(股)

    从证金公司一季度的持股动向来看，多只大盘蓝筹股在一季度遭证金公司大幅度减持；另一方面，券商、建筑央企板块则得到证金公司的集中增持，这一幕似乎是去年中报的重演。 
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　　一季度减持大盘蓝筹股 
　　截至目前，沪深两市的一季报均已公布完毕。据Wind资讯统计，证金公司现身两市409家上市公司一季报的前十大流通股东，而去年年报的这一数字为403家。 
　　总体看，两市总共有124家上市公司在一季度获得证金公司增持。据媒体记者梳理，证金公司集中增持了券商、建筑央企两大板块，这一情形与去年中报类似。 
　　据去年中报的数据显示，在总共9家上市建筑类央企中，有多达8家在去年二季度均获得了证金公司的增持，且增持幅度均较大。与此同时，有多只券商股在去年二季度获得证金公司大举增持。 
　　另一方面，有60家上市公司在今年一季度遭证金公司减持，其中证金公司在今年一季度退出5家公司的前十大流通股东，具体的个股为洛阳钼业、浙江龙盛、金发科技、豫园股份、济川药业。其中洛阳钼业、济川药业的股价在一季度创出历史新高，浙江龙盛的股价在一季度创下阶段新高。 
　　值得注意的是，大盘蓝筹板块中的几家国有大行（工商银行、建设银行、农业银行）、中国石化、中国神华、中国国航、南方航空、东方航空、紫金矿业、兴业银行、平安银行等大盘蓝筹股在一季度遭证金公司集中减持，而这些公司同时也大多是上证50指数的成分股。 
　　虽然无法判断证金公司一季度减持的具体时点，不过数据显示，从2016年3月起上证50指数的这轮牛市的阶段性高点出现在今年1月份，而当月上证50指数的成交金额也创下2015年8月以来的最高值。 
　　除此之外，此前风光无限的多只龙头白马股也在一季度被证金公司减持。数据显示，一季度，证金公司大幅减持了贵州茅台、恒瑞医药、三安光电、山西汾酒、海天味业等白马股，其中证金公司已经连续8个季度减持贵州茅台。 
　　2 
　　集中增持券商板块 
　　与去年三季度证金公司对券商板块的操作以减仓或持仓不动为主不同，去年四季度证金公司对券商板块的增持动作开始增加，而这一趋势在今年一季度更为明显。 
　　从两市一季报披露的数据来看，共有124家上市公司在一季度获得证金公司增持，其中券商板块得到了较为集中的增持。具体来看，据Wind资讯统计，今年一季度证金公司增持了16只券商股，占A股券商板块的45.7%；同时，证金公司还增持了中国中铁、中国建筑、中国电建、中国中冶等8家建筑央企。 
　　这16家被证金公司增持的券商包括申万宏源、招商证券、东方证券、华泰证券、中国银河、国泰君安、长江证券、国投资本、广发证券、国海证券、国元证券、光大证券、东兴证券、东北证券、国信证券、海通证券。 
　　值得一提的是，证金公司在去年四季度新进东北证券、中国银河十大流通股东，而在一季度这两家券商均得到证金公司的大手笔增持。 
　　去年四季度，证金公司曾对10只券商股进行了不同程度的减持，这10家券商分别为西南证券、招商证券、华泰证券、东方证券、光大证券、东兴证券、国投资本、方正证券、国泰君安、申万宏源。而今年一季度，证金公司只对中信证券1家券商减持，且减持数量仅为3.74万股。 
　　对于当前A股上市券商的投资价值，据某大型券商非银团队日前发布报告称，近五年来，券商行业的集中度整体呈持续提升趋势，且近两年来集中度提升趋势加速，上市券商是这一趋势的主要贡献者，例如2017年上市券商的总营收占行业比重为89.5%，相比2016年的82.2%大幅提高了7.3个百分点。其中，2012年-2017年，营业收入排名行业前10的大型券商占行业总收入的比重由51.8%提升至63.8%，每年提升约2.4个百分点。 
　　此外，上述券商非银行业分析师认为，目前券商板块PB估值、基金持仓水平均处于历史低位，经历了一季度充分的调整之后，板块有望迎来二季度反弹的投资机会，发行CDR、MSCI资金入市等有望成为催化剂。

真是没钱寸步难行 借钱？二股东明确拒绝 26个跌停已直逼A股纪录

　　没钱寸步难行，连个审计都请不起！

　　最近就有一家A股公司和一家新三板挂牌公司，就是因为没钱，请不起审计机构，年报都发不了：
　　一家A股公司：
　　27日晚间，*ST华泽(000693)发布公告称，因无法在法定期限内披露2017年年报，公司股票将于5月2日起被实施停牌。据公司介绍，原因竟是没钱支付审计费用！

　　一家新三板公司：
　　4月18日，彩虹光尚发布公告称，公司未筹集到开展年度审计工作所需的费用，尚未聘请审计机构对公司2017年财务报表进行审计，预计无法在2018年4月30日前披露《2017 年年度报告》。

　　这年头连个审计都请不起 
　　昨日晚间，*ST华泽发布的公告再次刷新了大家对A股的认知。

　　*ST华泽公告显示，公司因无法在法定期限内披露2017年年报，公司股票将于5月2日起被实施停牌。据公司介绍，原因竟是没钱支付审计费用！

　　对于无法在法定期限内披露定期报告的原因，公司是这样描述的：
　　关于聘请审计机构：
　　3月上旬，二股东推荐大华所考察公司，大华所的审计方案建立在二股东“能尽快实现对被审计集团的控制之下，尤其是财务控制和经营控制，否则会因审计范围受限而无法实现预期的审计目的”。与此同时，大股东推荐了亚太所。由于公司无现金可用，两大股东均表示其愿意支付由其所推荐的审计机构的审计费。2018年3月14日，公司第九届董事会第二十次会议通过了《关于聘请亚太(集团)会计师事务所(特殊普通合伙)为公司2017年度报告审计机构的议案》。

　　关于钱的问题：
　　期间，亚太所负责人拜访了二股东有关领导，之后亚太所向公司新提出要全款付清审计费用方可入场。在大股东已支付约58万元近30%的费用情况下，公司董事会将前述议案交予2018年4月4日召开的2018年第二次临时股东大会审议并获得通过。此后，公司董事会也积极解决余款问题，但因公司现状而无法筹措资金；公司同时向大、二、三股东等关键股东请求资金支援，二股东明确拒绝，其他股东没有表达态度。

　　解决方案：
　　由此审计机构迟迟不能进场，公司无法按期完成定期报告。至4月25日，公司大股东向亚太所全额垫付审计费。同日，亚太所函复公司，拟于5月2日进场审计，并计划6月28日出具审计报告。

　　此外，4月18日，新三板公司彩虹光尚发布公告称，因公司未筹集到开展年度审计工作所需的费用，预计无法在2018年4月30日前披露《2017 年年度报告》。

　　“没钱请审计”一时间成为市场热点，也成了大家调侃市场的槽点。但毕竟是新三板公司，大家对其容忍度还是比A股市场高，并未对“没钱发年报”一事过度解读。

　　26个跌停直逼A股纪录 
　　*ST华泽自3月21日复牌以来，一直在跌停的路上，数据显示，*ST华泽已经连续26个交易日一字跌停，逼近ST保千里年初创下的连续29个跌停的A股跌停纪录。

　　值得提醒的是，去年以来，ST股票风险增大，连续跌停个股频现，多次刷新个股连续跌停纪录。截至4月27日，ST尤夫也获得了25个跌停。在A股跌停纪录上，与*ST华泽“你追我赶”。

　　此外，今年2月份华商基金发布公告称，自2018年2月1日起，对本公司旗下基金持有的“*ST华泽”股票进一步进行估值调整，调整后的估值价格为0.55元。这相当于*ST华泽61个跌停，也是被下调估值幅度最大的A股公司。

　　昨日晚间，*ST华泽还发布了《关于股票存在被暂停上市风险的提示公告》，公告中提到，根据公司2017年度业绩预告(公告编号：2018-028)，公司2017年度预计亏损140000万元-190000万元，公司股票将因连续三年亏损被暂停上市。深圳证券交易所将在公司披露年度报告之日起十五个交易日内作出是否暂停公司股票上市的决定。 (原标题：真是没钱寸步难行，连个审计都请不起！借钱？二股东明确拒绝，26个跌停已直逼A股纪录)

最严重者可能会退市！24家公司连续3年被“非标”

    2017年报披露接近收官，据Wind数据，截至27日收盘，已有3200多家公司披露了年报。

　　根据规定，对于上市公司的年报，相关审计机构需要出具审计报告，并发表审计意见。如果在审计后，认为年报质量完全合格，一般会出具标准无保留意见的审计意见。从目前A股市场实际情况来看，绝大多数公司的年报都会被出具标准无保留意见的审计意见。

　　然而，仍有不少上市公司的年报会被出具非标准无保留意见（以下简称“非标意见”），这些非标意见包括带强调事项段的无保留意见、保留意见、否定意见和无法表示意见。

　　统计数据显示，截至4月27日收盘，已有79家公司2017年报被出具非标意见，其中：
　　57家公司是被出具带强调事项段的无保留意见
　　16家公司被出具保留意见
　　6家公司为无法表示意见
　　124家公司连续三年被出具非标意见
　　一家公司某一年度被出具非标意见或还情有可原，但事实上，A股市场上连续几年都被出具非标意见的公司不少。

　　数据显示，截至目前，已有44家公司在2016年度和2017年度连续被出具非标意见。进一步统计表明，上述公司中，24家公司在此前的2015年度也被出具非标意见。也就是说，这24家公司连续三个年度都被出具了非标意见。

　　观察上述24家公司情况发现，这些公司的非标意见，绝大多数是带强调事项段的无保留意见，属于程度相对轻微的非标意见。也正因如此，这些公司很少有触及退市风险条件和暂停上市。不过连续数年被出具非标意见，一定程度上说明上述公司要么在经营上存在一定问题，要么对财务报告的编制重视程度不够。

　　最近三个年度连续被出具非标意见的公司中，曾被出具保留意见有恒顺众昇、ST云维、ST锐电等少数公司。

　　

　　26家公司的年报审计机构无法表示意见
　　数据显示，截至4月27日收盘，有6家公司的2017年报被出具无法表示意见的审计报告，包括ST巴士、乐视网、ST龙力、华信国际、天龙集团、*ST信通。

　　如对于ST巴士，审计机构中汇会计师事务所指出，ST巴士全资子公司巴士科技公司未能提供完整的资料，无法实施进一步的审计程序或者替代审计程序获取充分、适当的审计证据，且无法获取充分、适当的审计证据以合理判断巴士科技长期资产是否存在减值以及具体的减值金额，因此不对公司财务报表发表审计意见。

　　审计机构也指出，“形成无法表示意见的基础”原因是巴士科技原董事长、总经理王献蜀失联，众多客户合作态度转向观望，甚至拒绝提供合作事项的后续进展资料，不按账期回款，且在进行财务审计的过程中出现不配合审计回函、不配合访谈等情况，此外，审计机构由此也对巴士科技持续经营能力和主营业务发展存在重大疑虑。

　　陷入舆论风口浪尖的乐视网也被出具无法表示意见的审计报告。审计机构立信会计师事务所指出，乐视网对于应收账款，没有提供其计提比例的具体依据，亦没有提供上述剩余应收款项的可回收性评估的充分的证据。涉及无形资产减值的事项，审计机构未能获取到充分、适当的证据对减值迹象出现的时点做出判断。

　　

　　3被出具非标意见对上市公司和投资者影响有多大？
　　根据交易所相关规定，审计机构对上市公司的审计意见往往和退市风险警示（即*ST，对于非创业板公司）、暂停上市乃至退市条件挂钩。

　　比如上交所就规定，上市公司最近一个会计年度的财务会计报告，被会计师事务所出具非标意见中的无法表示意见或者否定意见的审计报告，就会被实施退市风险警示，如果在接下来的年度继续被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告，就会被暂停上市。公司股票被暂停上市后，公司披露的最近一个会计年度的财务会计报告，被出具保留意见、无法表示意见、否定意见的审计报告，公司股票就会被强制终止上市（即强制退市）。深交所主板和中小板的规定也大体相似。

　　对于投资者而言，上市公司被出具非标意见，说明审计机构认为其财报编制方面存在一些问题，在实际情况中，财报方面的问题很多时候是由企业经营出现问题而衍生。这些都是对企业价值释放出负面信号。

　　此外，如果上市公司因一些程度较为严重非标意见触及暂停上市乃至强制退市条件，将直接降低其在二级市场流通的价值，对其股价往往会形成巨大冲击。

北京君正(300223)主业连续四年亏损 资产负债率仅2.76%被指有圈钱嫌疑

    集成电路设计企业北京君正正经历转型阵痛期，上市七年以来，这家上市公司似乎并未享受到资本带来的红利。4月16日晚，北京君正发布2018年一季度报告，虽然净利润实现了44.46%的增长，但扣非净利润持续亏损势头，为-456万元，比上年同期减少151.91%。
　　而其日前发布的2017年年报显示，扣非净利润亏损1844万元，这是北京君正自2014年以来主业连续四年亏损。
　　《证券日报》记者注意到，北京君正2011年上市前曾创造了三年扣非利润增长70倍的业绩神话。然而上市首年净利润就下滑了27.64%，至2017年净利润相比2011年已缩水92.68%。目前北京君正利润主要来自理财收益和政府补贴，而其2011年上市募得8.2亿元资金仍有过半闲置。同花顺iFinD数据显示，2017年北京君正资产负债率仅2.76%，截至4月17日，在已经公布年报的1831家上市公司中最低。
　　持续亏损
　　事实上，在2011年上市之前，北京君正曾迎来了一段高速发展期。根据北京君正招股书显示，2008年至2010年，公司净利润分别较上年增长了809.13%、51.50%和27.08%。上市前夕，2010年公司净利润高达8881万元，扣非后净利润也有8174万元。
　　然而，上市以来，北京君正利润就呈现持续下滑态势。上市首年即出现了业绩下滑，营收减少18.39%至1.68亿元；扣非净利润减少35.98%至5233万元。2012年扣非净利润大减85.2%至773万元。到2014年，公司营收仅上市前三成不到，扣非净利润更是首次出现亏损达1437万元，即使算上理财收益和政府补助，当年净利润仍然亏损后持续亏损1275万元。之后在理财收益和政府补助的维持下，公司虽然避免了ST风险，但扣非净利润持续亏损至今。
　　对于上市以来公司业绩持续低迷的原因，北京君正董秘张敏对《证券日报》记者表示，公司上市之前其实发展得一直很好，但由于全球产业格局发生变化，安卓平板电脑和智能手机兴起，公司产品面临软件兼容性问题，从2011年开始收入下降，导致公司发展遇阻。2013年公司开始努力寻找业务方向，面向可穿戴设备转型，但并未达到预期。之后公司又开拓了包括智能家居在内的物联网和安防市场，由于市场竞争激烈，公司进入时间晚，相对来说毛利率较低，导致利润没有体现出来。
　　据了解，北京君正早期CPU芯片产品曾先后进入指纹识别、学习机、点读机、电子词典、PMP、电子书、上网本、学生电脑等多个细分领域。但随着智能手机兴起，教育电子被学生平板替代，北京君正从2013年开始面向可穿戴设备和物联网领域转型。
　　张敏表示，公司一直在进行业务方向的探索，目前公司主要包括微处理器和智能视频两大业务板块，其中，2014年开始新开辟的智能视频是公司目前在重点发展的业务领域，公司看好安防市场，虽然目前盈利没有体现，但是会继续推广持续拓展。除此之外，公司今年开始也会增加相对高端芯片型号，以提高毛利率，整体来说公司整个业务在向前发展。
　　投资谨慎
　　一边是业绩坐上了过山车，另一边却是上市募集资金的闲置及募投项目的更改。2011年，北京君正上市募得8.2亿元资金，但时隔7年过去，当初承诺的5个投资项目已经有三个进行了变更，且仍有4.4亿元尚未使用。
　　此外，《证券日报》记者查询同花顺iFinD发现，2017年北京君正资产负债率仅2.76%。截至4月17日下午，在已经公布年报的1831家上市公司中最低。
　　同花顺iFind数据显示，整体法计算下，2017年集成电路板块资产负债率为50.61%。
　　长期以来，北京君正一直保持极低的资产负债率。2011年上市以来，公司资产负债率一直保持在4%以内，其中2013年和2014年均只有1%。而在上市之前，2010年北京君正的资产负债率也仅13.56%。
　　“对于这样的公司来讲，不但没有IPO必要，而且还存在较大的圈钱嫌疑。上市公司资产负债率过低，说明仅仅依靠自身的盈利能力就能够拥有较多的自有资金，根本无需进行较大的外部融资。与此同时，还可能存在公司缺乏明确投资方向、战略不清晰等一系列问题。”经济学家宋清辉对《证券日报》记者表示。
　　某券商计算机行业研究员也对《证券日报》记者表示，募投资金都没有投完，说明原来一开始募集资金就没有很好的投向。集成电路设计领域投资风险较大，投资周期长、投资金额也大。
　　半导体研究机构芯谋研究首席分析师顾文军表示，北京君正的投资确实是有些谨慎，不过因为IC设计这个行业确实不确定性也高，慎重对待募集资金也可以理解。在没有很好的募投项目的时候，也只能暂时作些理财增加收益。
　　张敏坦言，北京君正在投资方面是偏谨慎的。“IC行业变动比较大，早期我们看不清楚，也不太敢贸然收购。如果有合适的并购也会关注，但是目前国内集成电路设计厂商合适的不是很多，希望从安全性上有更多考虑。”
　　2016年底，北京君正曾推出“蛇吞象”式重大资产重组预案，拟发行股份及支付现金购买北京豪威100%股权、视信源100%股权以及思比科40.43%股权，股份支付总价高达104.77亿，希望通过豪威科技以及思比科两家公司覆盖图像传感器的高、中、低各领域。但最终由于“由于国内证券市场环境、政策等客观情况发生了较大变化”，这一重组在2017年3月终止。
　　研发不足
　　《证券日报》记者注意到，上市之后，即使募集资金闲置，北京君正的研发投入也并未有明显增长。2015年公司研发人员数量237人，占比80.89%，而2017年研发人数为182人，数量占比77.45%；研发金额也仅从2015年的5100万元增加到2017年的5674万元，占营收比例却从72.75%降低到30.76%。
　　张敏表示，研发人员数量减少是由于2016年公司处置了一家子公司，在合并报表中也就相应减少了研发人员数量，而研发投入金额比重降低是由于营收大幅增长所致。目前公司研发投入是根据现有项目的研发进度需求来规划人员架构，目前公司业务主要包括智能视频和微处理器两块，未来业务方面如果有更多可能也会增加研发人员。
　　前述券商人士表示，虽然从公司本身来看，研发投入占比已经不低，但是相对于人才资金双密集型的集成电路设计行业来说，每年数千万元的研发投入难以起到太大的作用。
　　在集成电路研究机构集邦咨询分析师张琛琛看来，北京君正面临的困境实际上是国内SOC（系统芯片）设计企业的一个缩影。对于微处理器厂商来说，选准有规模效应的市场应用方向非常重要，但目前新兴的终端应用朝着多样化发展，企业面临市场分散化、碎片化挑战，企业很难选准兼具规模效应和持续成长动能的应用方向。微处理器领域的IC设计企业数量也众多，面临激烈的竞争，大部分国内芯片设计企业主要面向中低端市场，利润空间有限。
　　顾文军也表示，国内半导体行业，尤其是集成电路设计产业起步较晚，从而导致国内整体产业水平在国际市场中相对落后，在技术领先性、企业规模、研发投入、产业地位、业界影响力等很多方面，与国际一流的企业还存在一定的差距。
　　“这类企业要发展壮大，还是要持续进行研发投入，加强自己核心技术方面的积累，不断地寻求新的市场发展机会，当然，也包括好的并购的机会。”顾文军表示。

股票场外期权迎监管风暴 私募配资遭重创拖累股市？

    4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外期权业务，证券公司不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。

　　场外期权市场迎来监管风暴。

　　4月10日，21世纪经济报道记者从多个渠道处独家了解到，当日下班前夕证券业协会创新部电话通知各家券商，自2018年4月11日起暂停证券公司与私募基金开展场外期权业务，证券公司不得新增业务规模，存量业务到期自动终止，不得续期。

　　“尽管之前有预期监管层会有进一步的动作，但一刀切式的全面叫停是没有预料到的，显然私募暂时告别场外期权业务了。”华南地区一家从事场外期权业务的私募人士表示。

　　根据证券业协会公布的数据显示，场外期权业务在近年内快速增长，从总量来看，每月名义本金从 2015 年9月的1259.61亿元增长至 2017年11月的2398.58亿元，另外目前场外期权业务每月的存量值已经稳定在2200-3300亿元的范围浮动。(统计数据稍有滞后性)

　　据此数据粗略统计，此次受到影响的私募基金规模大概在七八百亿左右，场外期权市场的生态环境将面临巨变。

　　事实上，此次通知早有征兆。

　　21世纪经济报道记者从券商处了解到，此前监管层已对场外期权市场进行了一轮有针对性的核查行动。

　　“监管层目前在调查私募拆分份额卖给中小投资者的情况。” 4月10日，一位华东地区大型券商营业部的人士向记者表示。

　　长久以来，场外期权都是以机构参与为主的市场，其中商业银行、私募基金、证券公司、期货公司风险管理子公司是主要的参与者。

　　不过，尽管监管层屡屡设限，但个人投资者群体不甘寂寞，也有参与这个市场的冲动。

　　记者了解到，一些私募基金便将参与场外期权份额拆分，卖给个人投资者，甚至是不符合投资者适当性要求的投资者，绕过监管。

　　而核查行动主要针对的便是此类突破监管的乱象，如此也最终导致了此次的“全面封堵”。

　　期权份额化整为零

　　21世纪经济报道记者调查了解到，个人投资者目前可以通过私募机构绕开监管参与场外期权的业务。

　　在一些私募机构的宣传和引导下，有不少个人投资者认为，场外期权是一次能够快速攫取财富的机会。而为帮助个人投资者参与期权交易，这些私募机构也设计了多种规避监管的方式。

　　目前最为常见的一种形式，就是私募基金分拆份额卖给数十位甚至数百位投资者，而这些投资者当中有相当一部分不符合相关投资者适当性的要求。具体而言，个人投资者和合作私募签订“委托代持”协议，通过私募通道和券商进行场外期权交易。

　　以记者了解到的上海一家私募设计的方案为例，该公司宣传称，公司长期经营股票配资、个股场外期权；面向个人投资者与机构投资者；可投资沪深所有个股；杠杆高达20倍，打破以往5倍的上限。协议在1个月到1年期间不等。

　　该公司的一位人士告诉记者：“假设个人投资者与该私募签署代买代持价值100万的个股期权，私募收取7.2%期权费，双方约定到期行权。到期后个股上涨26.2%，个人投资者行权，盈利100万×26.2%=26.2万元，净收益26.2万-7.2万=19万元。”

　　对于这样的设计，上海地区一家期货资管公司的负责人告诉记者：“份额拆分是近年来最常见的突破投资者适当性的做法，此前的互联网资管产品、股权众筹产品都有类似的特征，其核心问题就在于让不满足条件的投资者借此通道进入市场。”

　　另外，该私募人士声称，场外期权优势除高杠杆外，个股还能满仓操作；同时风险可控，没有锁仓和平仓，无需保证金和利息。

　　但这种方式进入市场的投资者实际上并没有保障，前述华东地区券商营业部人士指出：“场外期权业务的核心实际上是做风险对冲，也就是说在参与期权的同时，也有现货交易。但通过私募通道进入市场的投资者相当于裸仓，因此市场一旦出现反向的波动，投资者面临很大风险。”

　　一位兴业证券分析师则认为，中小投资者贸然参与场外期权业务是盲目的。“场外期权相对于场内期权具有更高的灵活性和弹性，交易对手方可以依据自己的需求制定交易规则使产品更加个性化，投资者可以对冲掉本身暴露的风险，因此也越来越受机构投资者的青睐。但对于资金量非常小的中小个人投资者来说，场外期权产品并非高杠杆暴富的工具。”

　　核查私自拆分行为

　　实际上，在此次通知之前，监管层一直高度关注个人投资者参与场外期权业务的风险。

　　早在2017年9月27日，中期协亦明确提出期货公司以及风险管理公司不得与自然人客户开展衍生品交易服务。

　　记者了解到，在此次核查行动中，监管层主要针对的就是私募机构拆分份额专卖的行为。

　　“目前主要是通过券商营业部来梳理私募基金背后的认购方，因为私募基金表面上看起来是合规的，只有通过券商的调查了解才能掌握一些情况，但这样的核查方式了解到的情况也不甚理想。”前述华东地区营业部的人士透露。

　　4月10日，北京地区一家大型券商营业部的人士也告诉记者：“监管层确实有这样的要求。我们近期会对相关产品进行比较细致的梳理，如果有问题的机构，我们肯定会暂停合作。”

　　但事实上，如此核查并不能全面解决个人投资者走私募基金通道方式参与场外期权的问题，券商很难穿透核查私募基金的真实出资方。

　　因此，4月10日下午，监管层全面叫停券商与私募基金场外期权业务也在意料之中。也就是说，个人投资者借道私募进入场外期权市场的通道被彻底关闭。

　　与此同时，另一类个人投资者绕过监管参与市场的通道也在近期被监管层封堵。

　　此前个人投资者可以寻找其它投资人共同成立期货资管计划，但实际上由该名自然人作交易决策，也可以解决个人投资者身份的问题。

　　记者近期了解到，基金业协会已对投资范围涵盖场外期权的期货资管产品暂停备案，这其中主要针对的是个股期权产品。

　　“场外期权的监管一直没有放松过，个股期权场外备案监管把关严格，不过，商品期权备案目前没有受到太大影响。” 前述沪上期货资管公司负责人表示。

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     公司深耕无线通信模块，专注于物联网及移动互联网的无线通信领域，为全球客户提供无线通信模块和解决方案， 是无线通信模块的主流供应商，已成为连接物联网产业链中芯片厂商、终端客户、平台和运营商的核心纽带。产品面向三大市场，产品升级和需求增长助力成长:移动支付智能化发展，公司占据传统POS机模块70%市场份额，3G、4G产品占比快速提升，积极推进支持智能支付终端的无线模块研发与生产。

小散应该如何控制仓位才能让收益最大化

     入市不久的散户,常见的操作是全仓买入、卖出。这样做的弊端显而易见。刚刚买入,发现价格又往下走了一段,有点后悔；好不容易熬到上涨,心里才稍稍宽慰；越往上涨,赚钱的快感越来越强；到顶后开始下跌,感到有点失落：“怎么不涨了？”,不过此时还是盈利的,兴奋感要强于失落感,并期待着下一步上涨；然而往往是上涨不来,下跌继续,盈利也变成亏损,又开始后悔：“早点卖就好了。”,只不过还存在一丝上涨的侥幸；随着进一步的下跌,亏损的扩大,失望、愤怒、懊悔、紧张等情绪一起上涌,卖还是不卖这个问题以越来越快的频率出现在脑海中,大脑由于过度思考而变得空白,失去了正常的判断力,最后在极度的不理智和恐慌中,卖出了所有筹码。
 
　　 相信很多散户都有过类似的经历。等有了经验之后,才发觉有节奏地控制仓位相当重要。下面,想深入讨论一下仓位控制。股票的价格是波动的,相应的仓位也应该随之波动。对于以天为单位的短线操作来说,仓位在一天之内变化的平均值称为平均仓位,相对于平均值的变化称为仓位波动。合适的仓位和股票的走势,股票的特性,止损策略,买入点的时机有关系。

　　 仓位和走势股票以天为单位的走势大致分为三种：横盘、上涨和下跌。在股票在横盘时,意味着上涨和下跌都有可能。平均仓位大致可以为50%。如果股票上涨,可以酌情增加平均仓位,上涨越明显,平均仓位越高。当股票下跌时,要酌情减少平均仓位,下跌越厉害,仓位越低。

　　仓位和股性每只股票的特性都是不一样的。同样是上涨,有的涨的快,有的涨的慢；有的波动大,有的波动小。波动大、股性活跃的股票,在K线图上,相邻两天的价格重叠比较多,无论是上涨还是下跌,都有做短线的机会,仓位波动可以大一些。反之,如果股性不活跃,波动小,没有做短线的机会,那么在上涨时,可以锁住仓位不动,或逐步增仓,而在下跌时应该坚决空仓。

　　 仓位和止损策略做股票,一定要有风险意识,要有自己的止损策略,并把止损策略当作控制仓位的一个重要因素。例如做短线,你可以把止损位定为全部资本的2%。现在大盘一路下跌,势头开始减弱,同时个股开始横盘,在某个价位表现出抗跌性,你打算抄底买入。你还考虑到这个股的庄家很霸道,如果明天大盘还是走弱,根据经验该股也有可能明天继续下砸5%,这时候买入仓位应该控制在40%（5% * 40% = 2%）左右。

　　 仓位和买入时机中国的股市实行T 1交易制度,买入的股票不能在当天卖出,但卖出后可以当天买入。这意味着上午买入的股票要承担更大风险。有时候,上午走势是一路向上,到下午很可能风云突变,掉头往下。我们在控制仓位时,要充分考虑到这一点。上午即时出现了好的买入时机,也要额外降低仓位；而下午现买入时机时,可以适当增加仓位。上午出现卖出时机时,要坚决减仓,因为你如果实在看好这支股票,后面还有低位买入的机会。

　　由上面的分析可以看出,仓位控制是一个动态的持续的过程,需要随时根据大盘和个股的走势调整仓位。这样做肯定很累,但却可以有效地控制风险,实现稳步的盈利。

【强化A股市场接纳BATJ的制度支撑力】

【强化A股市场接纳BATJ的制度支撑力】制度的应时创新是驱动A股成功接纳“BATJ”的重中之重，目前来看主要集中在四个方面：一是针对“四新”企业，主板上市需要连续3年净利润超过3000万的门槛需要改变；二是VIE（可变利益实体）构架的拆除，相关规则需要明确相应的资本退出通道；三是向特定对象发行证券累计超过200人即股东人数超过200人的公开发行证券问题，监管层要考虑提高发行对象的上限；四是针对企业同股不同权的内部规定，相关法律需要修订。为了防止“一放就乱”，初期可将上市目标企业锁定在具有一定规模和影响力的新经济公司身上，至于行业选择，可重点向互联网、生物医药、智能制造与节能环保等重点领域倾斜。

上周8只分级B下折 再度拉响分级基金“下折潮”警报

   当市场出现大跌的时候，附加杠杆的分级基金B份额往往成为下跌“急先锋”。上周，共有8只分级B由于触发下跌红线，出现集体下折，再度拉响分级基金“下折潮”警报。尽管昨日市场小幅反弹，但仍有5只产品在下折“临界线”附近徘徊。业内人士提示，即使此类濒临下折的产品出现回暖，但风险仍然较大，不宜在此时抄底。

　　市场调整分级基金集体下折
　　沪深股市上周出现大面积回调，截至上周五收盘，上证指数全周下跌9.6%，附加杠杆的分级B份额更是引领基金产品的下跌。Wind数据显示，上周净值跌幅超过20%的基金产品清一色为分级基金B份额，券商B、深成指B、高贝塔B、地产B端等9只产品在短短5个交易日跌幅超过30%。

　　自分级基金新规实施以来，该类产品份额便呈现缩减态势，上周大跌进一步降低了该类产品场内的整体规模。据华泰证券数据统计，截至上周末，共有127只股票指数型分级基金场内净值规模为548.52亿元，较前一周下跌9.73%；份额规模为696.63亿份，环比跌4.25%。

　　在杠杆效应助推下，一些本就表现较弱的分级基金，纷纷公告触发不定期下折。统计显示，上周就有8只分级基金触发下折条件，造成基金持有人较大损失，包括中航军B、成长B级、网金融B、军工B 级、环保B端、券商B、高贝塔B、高铁B。

　　在2015年股市大跌的时候，分级基金下折已经令许多投资人体会到了“高空跳伞”。面对曾经的下折，分级基金在后来的监管新规下对投资人的风险承受度进行了重新界定。同时，分级基金的投资门槛被设定在30万元以上，多数散户被拦在门外，只有风险承受能力较强的投资人才能进入该领域。

　　北方一家基金公司投研负责人表示，分级基金未来将日渐成为一种投资工具，随着这类产品对投资人专业性、风险承受能力要求的提升，未来这一领域的马太效应将愈加明显。品牌效应、历史业绩、跟踪精确度将成为重要考量指标，部分运营水平靠后的产品将趋于迷你，甚至被淘汰。

　　谨慎看待分级基金套利机会
　　分级基金陷入频繁下折，投资人必须先认清其中的风险。以券商B为例，昨日是该基金下折基准日，其简称前被加了“*”，提示投资者当天不要买入，以免承受重大损失。

　　从下折基金损失额来看，以某分级B类份额进行估算，其净值为0.20元，市场价0.4元，下折后，净值回复为1元，市场价格1.2元，相应份额缩减为原来的五分之一。假设某投资者持有1000份分级B，下折前，其持有资产按市价计算为400元，下折后份额变为200份，按照市价计算为240元，将损失160元。

　　截至昨日收盘，由于沪深两市出现反弹，不少面临下折威胁的分级基金暂时回归“安全区域”。不过，仍有5只产品的母基金若再跌10%以内便将触发下折，如转债进取、泰信400B、TMT中证B等。

　　对于如何处理即将下折的分级B类份额，薛掌柜基金组合研究院表示，如果母基金净值高于A、B份额价格之和，持有B份额的投资人可以选择买入A份额，与B份额合并后赎回母基金，反之直接卖出B份额。

　　业内人士提醒，即便市场回暖，也不建议抄底那些徘徊在下折危险区的分级B。上述研究院也建议，目前来看，股指经历了大幅下跌，市场情绪在短期内难以完全恢复，分级基金B类份额有杠杆效应，风险相对比较大。因此，对普通的投资者而言，若要选择被动型基金产品，相对于分级B类份额，可以更多地考虑分批买入普通指数型基金。

　　面对分级B的下折，一些分级基金A类份额却存在一定套利机会。上述研究院认为，从套利原理上看，由于A份额二级市场一般会折价交易，出现向下折算的分级基金等同于让投资者以净值兑现大部分折价买入的资产，从而在短期能套取较高的折价收益。

　　不过，华泰证券分析，截至上周五，市场上大部分流动性较好的分级基金，其场内份额的整体折溢价率均较低，个别折溢价率大的分级基金流动性则很差，交易价格“跟不上”份额净值涨跌幅，因此被动出现折溢价。相对而言，这类产品能够容纳的套利资金规模较小，套利操作难度较大。同时，此类套利还要求最近一个交易日分级基金B份额不出现涨跌停，才能保证套利可行性。业内人士建议，若缺乏相应专业知识，对于此类套利机会应谨慎对待。  

大盘将确认回调低点

   主力资金及时出手，周五大盘下探至支撑区后反弹，后蓄势整理缓升收盘，收出带下影线阳线，属修复性质反弹。大盘近期回调，除了修复背离技术因素外，年报地雷和信托降杠杆是另一个主因。

    现在大盘周线和月线背离全部修复完毕，二月挖坑迎三月上涨将成定局。与此同时，市场在“排雷”同时，跌出很多好机会。据公开数据，近期市场下跌国内投资者非理性杀跌和业绩变脸股下跌同时，北上资金加速流入中小创ＥＴＦ创历史新高，这是一个重要信号反映了未来的一个方向。

   技术上最迟下周，大盘将确认这一波回调低点，后将再度运行新一波上涨，更持续的上涨。在牛市，短线急跌都是提供低吸上车的机会。急跌慢涨，是长牛的特征。下周要敢于不理会指数捕捉新启动成长的机会，但要注意，“排雷”还有漏掉了，操作上防结构风险不能忘.

   操作，昨日买入的江西铜业如预期涨停突破关键大箱体，继续持有，周一哪怕高开点点也暂时不会卖出。体会，市场不是不给机会，是太多人太过于着急，哪怕行情在好，市场大部分股市是垃圾，如果没有出现符合标准和操作体系的标准出现，情愿空仓等待直到目标出现，如同潜伏多日的狙击手，不会轻易出击，要行动也要一击致命。标准是不再波段长时间养股票了，做即将突破的，形态构筑完毕，业绩优，市场主线，防守在于持股时间一到两日，没有达到预期就撤，哪怕后期涨的再好也与自己无关。

中小板和创业板上市条件区别

中小板
最近两年连续盈利，最近两年净利润累计超过1000万元，且持续增长。
或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30％。
最近一期末不存在未弥补亏损。
最近一期末净资产不少于2000万元。
创业板
最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元。
最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过3亿元。
最近一期末不存在未弥补亏损。
最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%。

沪指4连阳后有洗盘需求

   雄安新区带领大盘指数继续逼空，29支涨停，受益雄安规划框架基本成熟，一批重点项目适时启动。，

   尾盘在以中国平安为首的保险股跳水，指数有回调3350,60日均线需求。但是往往指数调整，个股提成反而开始演绎。

   本次市场全面回升，从最初的次新股率先启动，到有色金属迅速补位，再到昨日的房地产大涨，热点板块呈现出明显的接力特点，而今日雄安板块拿过接力棒，走出了井喷的行情，板块内有超过25只个股涨停，也属罕见，市场的赚钱效应在持续的发酵，多头氛围毋庸置疑，投资者需要积极的参与。

   不过，从具体的操作层面来说，交易起来也并非那么容易，原因在于A股目前股票数量庞大，而当下热点更新频率较快，给投资者带来眼花缭乱的感觉。此环境下最忌讳太频繁的换股，沉住气做好一些自己熟悉的、基本面优秀的、股性好的龙头股足矣。

   操作计划，明日周四，可观察到下午，关注人工智能，中小个股表演，对于超跌绩优股要多给与耐心。

2018开门红

      沪深股市跳空高开高走，一具突破前期整理平台，权重成上行主力军。

行业龙头，中国中车，三一重工，金地集团，中国石化，兖州煤业。看来A股还是注重技术的，面临突破股票市场资金很很坚决，既然龙头股突破趋势，则这些个股行情还得继续延续上升。注把握节奏，盘中震荡回踩买入。

    另外关注也关注年报披露时间表个股。农尚环境打响深市第一枪，上周五沪市年报预披露时间表出炉，杭电股份、健友股份拔得头筹！去年年报2016年北特科技连续5涨停。

    航空股放量下跌。

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