5月8日北向资金净卖出40.44亿元（附十大成交股）

5月8日，两市震荡调整，创业板指领跌。北向资金今日净卖出40.44亿元，其中，沪股通净卖出19.99亿元，深股通净卖出20.45亿元。北向资金今日成交金额1239.65亿元，占A股总成交额的14.34%。

　　陆股通十大成交股

　　交易所公布的沪深港通十大成交股显示，汇川技术、恒瑞医药、迈瑞医疗今日分别获净买入3.95亿元、2.99亿元、2.21亿元；平安银行净卖出额居首，金额为2.58亿元。

　　北向资金板块增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持饮料板块49.81亿元，增持银行板块33.75亿元，增持非银行金融板块25.92亿元。光电子器件板块近五日增持幅度居前，增幅为14.34%，增持市值合计8.02亿元。

　　北向资金个股增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持贵州茅台38.88亿元，增持宁德时代22.37亿元，增持招商银行17.23亿元。国际复材近五日增持幅度最大，增持市值合计3686.11万元。

　　北向资金历史走势

　　数据显示，近一个月，北向资金合计净买入130.45亿元。其中，沪股通合计净买入117.52亿元，深股通合计净买入12.93亿元。

东方财富Choice数据

5月6日北向资金净买入93.16亿元（附十大成交股）

    5月6日，两市放量上涨，成交额再破万亿。北向资金今日净买入93.16亿元，其中，沪股通净买入64.55亿元，深股通净买入28.60亿元。北向资金今日成交金额1884.56亿元，占A股总成交额的17.09%。

　　陆股通十大成交股

　　交易所公布的沪深港通十大成交股显示，贵州茅台、立讯精密、招商银行今日分别获净买入30.61亿元、4.08亿元、3.50亿元；美的集团净卖出额居首，金额为6.46亿元。

　　陆股通龙虎榜买卖情况

　　5月6日，陆股通参与龙虎榜中个股共涉及18股，其中8股被陆股通净买入，石英股份被买入最多，净买入5701.98万元；另外10股被陆股通净卖出，川宁生物被卖出最多，净卖出2309.34万元。

　　北向资金板块增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持银行板块57.25亿元，增持非银行金融板块29.56亿元，增持通信设备板块22.95亿元。房地产开发板块近五日增持幅度居前，增幅为12.34%，增持市值合计14.04亿元。

　　北向资金个股增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持招商银行21.60亿元，增持宁德时代19.29亿元，增持迈瑞医疗10.37亿元。意华股份近五日增持幅度居前，增持市值合计3929.63万元。

　　北向资金历史走势

　　数据显示，近一个月，北向资金合计净买入192.29亿元。其中，沪股通合计净买入141.02亿元，深股通合计净买入51.27亿元。

开源证券：本次重要会议有5大亮点和重点变化需要关注

　　事件：4月30日召开重要会议

　　策略视角，本次会议总共有5大亮点和重点变化需要关注

　　1、总基调的表述上，与2023年12月会议的最大区别是：不再强调“先立后破”，增加“避免前紧后松”。本次会议延续了“稳中求进工作总基调”，但不再强调“先立后破”，而是强调“坚持乘势而上，避免前紧后松，切实巩固和增强经济回升向好态势”，表述上更为柔和，政策基调更有利于风险偏好的改善。

　　2、降息和降准是不是要来了？会议指出，“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。”但是我们结合2024年3月5日的政府工作报告提出的“畅通货币政策传导机制，避免资金沉淀空转。”我们认为当前货币当局拥有足够的货币政策空间，但在具体的降息和降准措施上会更加重视在“实体经济”上的支持，未来实施结构性、定向性以及实体经济普惠性的货币政策概率或更大。

　　3、房地产着墨显著增大，政策着力点在于“旧动能”的平滑过度。本次会议对于房地产的新增描述为“要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。我们认为本次会议对房地产政策的描述重点在于保证经济“旧动能”的平滑过渡，未来房地产政策的力度和效果预计将是高效且温和的——如近期各地房地产融资协调机制在持续推进，4.30北京优化调整住房限购政策等。

　　4、新质生产力是“新动能”的落脚点。会议提出“要因地制宜发展新质生产力。要加强国家战略科技力量布局，培育壮大新兴产业，超前布局建设未来产业，运用先进技术赋能传统产业转型升级。”我们认为，我国的发展动能将逐步转向“新质生产力”，房地产的政策是保证“旧动能”不过快衰减，新质生产力的相关政策则是推动“新动能”尽量无缝平滑地承接上经济发动机的职能。2024年以来经济实现良好开局，已证明这样的过渡已经初见成效：在房地产相关投资有所回落的过程当中，以“新质生产力”为代表的制造业已经开始逐步承接经济的动能。

　　5、对主题投资最有价值的政策方向在于扩内需，包括“设备更新”、“以旧换新”；而政策对外贸的重视则有利于出海逻辑继续演绎。设备更新是跨多行业的强主题机会，在典型的如化工、机械、钢铁有色等行业，该主题机会或将贯穿2024年。而以旧换新政策则是对汽车、家电等行业有持续的推动，近日商务部、财政部等7部门联合印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》明确了以旧换新的资金来源。

　　本次会议有利于市场风险偏好温和回暖，长牛初期关注ROE增强指标

　　 本次会议政策的核心指向是新旧动能的平滑过渡，对经济长期的繁荣稳定有非常积极的作用；结合前期“新国九条”对资本市场的长远规划，我们认为A股已经站在长牛的起点上。长牛初期，以【ROE均值-标准差】为代表的高盈利能力与高业绩质量兼备的投资策略或许将会是未来A股长牛中最有价值的指标之一。

　　风险提示：政策超预期变动；全球流动性及地缘政治风险。

4月30日北向资金净卖出86.17亿元（附十大成交股）

4月30日，两市震荡调整，创业板指领跌。北向资金今日净卖出86.17亿元，终结连续4日净买入；其中，沪股通净卖出39.50亿元，深股通净卖出46.66亿元。北向资金今日成交金额1611.62亿元，占A股总成交额的15.64%。

　　陆股通十大成交股

　　交易所公布的沪深港通十大成交股显示，招商银行、宁德时代、美的集团今日分别获净买入2.94亿元、2.43亿元、2.04亿元。

　　陆股通龙虎榜买卖情况

　　4月30日，陆股通参与龙虎榜中个股共涉及22股，其中10股被陆股通净买入，国联股份被买入最多，三日净买入3448.55万元；另外12股被陆股通净卖出，长安汽车被卖出最多，净卖出1.72亿元。

　　北向资金板块增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持银行板块44.76亿元，增持非银行金融板块32.63亿元，增持饮料板块22.56亿元。地面装备板块近五日增持幅度居前，增幅为27.07%，增持市值合计4432.58万元。

　　北向资金个股增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持招商银行17.90亿元，增持宁德时代16.38亿元，增持迈瑞医疗12.20亿元。帝科股份近五日增持幅度居前，增持市值合计1.07亿元。

　　北向资金历史走势

　　数据显示，近一个月，北向资金合计净买入60.20亿元。其中，沪股通合计净买入45.48亿元，深股通合计净买入14.73亿元。

工业富联：24Q1业绩超预期，持续看好AI业绩弹性释放

24Q1业绩超预期，AI业绩弹性持续释放。24Q1实现营收1186.9亿元，yoy+12.09%；实现归母净利润41.85亿元，yoy+33.77%；实现扣非归母净利润42.72亿元，yoy+33.22%。24Q1云计算业务收入占整体收入近五成；AI 服务器占服务器整体收入近四成，AI 服务器收入同比增长近两倍，环比呈现近双位数比率增长；生成式 AI 服务器同比增加近三倍，环比亦呈双位数比率增长，通用服务器较去年同期实现双位数比率增长，同时实现个位数比率环比增长。24Q1公司销售毛利率为7.64%，yoy+0.28pct.

持续看好公司在AI领域的核心卡位，AI产品覆盖GPU模组、GPU基板、服务器、交换机、液冷等，能力全面，长期合作头部CSP客户ODM能力突出也有望受益于GB200架构升级，持续看好公司AI业绩弹性释放。

投资建议：预计公司24/25年实现归母净利润250/300亿，维持“买入”评级（【天风电子潘暕团队】工业富联：24Q1业绩超预期，持续看好AI业绩弹性释放）

4月29日北向资金净买入108.92亿元（附十大成交股）

   4月29日，两市震荡走高，创指领涨，沪指站上3100点。北向资金今日净买入108.92亿元，其中，沪股通净买入45.35亿元，深股通净买入63.58亿元。北向资金今日成交金额1844.89亿元，占A股总成交额的15.23%。

　　陆股通十大成交股

　　交易所公布的沪深港通十大成交股显示，宁德时代、迈瑞医疗、立讯精密今日分别获净买入8.48亿元、5.37亿元、4.98亿元；贵州茅台净卖出额居首，金额为3.34亿元。

　　陆股通龙虎榜买卖情况

　　4月29日，陆股通参与龙虎榜中个股共涉及23股，其中12股被陆股通净买入，安集科技被买入最多，净买入6242.95万元；另外11股被陆股通净卖出，万丰奥威被卖出最多，净卖出2.18亿元。

　　北向资金板块增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持饮料板块36.46亿元，增持银行板块28.47亿元，增持基本金属板块23.22亿元。保健护理板块近五日增持幅度最大，增幅为29.81%，增持市值合计5814.35万元。

　　北向资金个股增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持招商银行17.86亿元，增持贵州茅台17.49亿元，增持中国平安11.01亿元。意华股份近五日增持幅度居前，增持市值合计3153.31万元。

　　北向资金历史走势

　　数据显示，近一个月，北向资金合计净买入146.37亿元。其中，沪股通合计净买入84.98亿元，深股通合计净买入61.39亿元。

十大机构论市：核心资产再次吹响“集结号”

    本周沪指上涨0.76%，深证成指上涨1.99%，创业板指上涨3.86%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。

　　兴证策略：三年一“轮回” 核心资产再次吹响“集结号”

从重仓股分布看，基金持仓的集中度再次提升。我们在年度策略中对于2024年持仓“分久必合”、从“分散”到“集中”的分水岭即将出现的判断已在验证。参考历史经验，基金持仓的集中度大概每3~4年出现一次趋势性的变化。本轮公募基金的仓位集中度从2020年底见顶以来，至2023年底已连续回落3年。而当前，根据最新的2024年一季度基金季报数据，我们观察到，主动偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比重分别较上一季度提升1.12 pct、1.42 pct、2.91 pct、3.06 pct、3.40pct。新一轮持仓从“分散”到“集中”、从市值下沉到聚焦龙头的转折点或已出现。

　　国君策略：不确定性降低 投资机会在年中

　　预期不再下修，不确定性降低，投资机会在年中。2024年2月国泰君安策略提出“冬天过后，春天依然在；跌幅够了，时间不够，投资机会在年中”。2024年股票投资有一个关键词和三个重要基石，一个关键词是“不确定性降低”；三个重要基石在于：1）经过过去几年市场调整和24年初的股市波动，不利情形计价充分，悲观者出清后负面看法表达能力有限，股票指数底部抬高。2）短时间预期不再下修，比如经济改观缓慢、总量政策有限、美元利率上升与地缘波动，也已体现在了3-4月全A指数或多数股票的下跌之中；3）从经济运行、政策储备以及资本市场改革举措看，不确定性降低，投资者对风险接纳的意愿会提高。因此，最差的情形既然年初已经见过，短尺度扰动逐步计价，不确定性下降将推动年中股市行情出现，要敢于逆向布局。

　　申万宏源策略：高切低还是新趋势？

　　外资回流A股港股的逻辑展望：地产触底仍有待确认，短期乐观预期难持续发酵。更坚实的逻辑是，美联储降息预期下修，亚太新兴市场国家汇率普遍大波动，港币挂钩美元，人民币高稳定性，人民币资产性价比优势显现。港股互联网回购加速，A股高股息投资向港股加速扩散。没有重大下行风险成为一致预期，市场特征相应变化：该调整的方向还是会调整，但幅度有限；同时，几乎每天都有活跃板块。市场总是在找机会，眼前的机会空间不大，就抢跑中远期的投资机会。

　　海通策略：二季度市场或处蓄势中 中期维度看白马或成为主线

　　当前白马已低估低配，中期维度看或成为主线。当前白马板块整体已经低估低配：从估值看，截至24/4/25，代表白马股的中证A50指数PE（TTM，整体法）过去3年滚动分位数为17.8%；从持仓看，24Q1基金对于中证50相对于自由流通市值的超配比例处13年以来34%分位。我们在前文中指出，24Q1基金未明显加仓白马板块源于对于短期基本面及资金面的担忧，但中期维度来看，市场基本面和资金面有望改善：从基本面看，随着稳增长政策的加码及见效，宏微观基本面有望逐步改善，我们预计A股盈利将持续复苏，24年全部A股归母净利润同比增速有望达到5-10%；从资金面看，若下半年美联储降息落地，外资或更偏好绩优的白马股，估值和配置均处在低位、业绩弹性更大的白马板块或逐渐迎来布局机会。

　　中金策略：A股修复行情仍在延续

　　修复行情仍在延续，关注业绩向好与政策支持领域。近期受海外地缘风险事件扰动，以及美国通胀偏强推动美债利率和美元走强影响，全球风险资产波动较大，大宗商品价格冲高回落，美股、日股均出现调整且波动加大，日元汇率大幅度贬值，在此背景下全球资金流向边际变化，海外资金对中国市场关注度明显提升，恒生指数创下2012年以来最大单周涨幅，北向资金本周五单日净流入也创历史新高。

　　招商策略：为何北向资金大幅流入 港股突然大涨？

　　近期中国资产全面大涨，4月26日单日北向流入规模创下陆股通开通以来的历史新高。我们认为主要原因在于中国基本面反弹、港币和人民币在亚洲货币加速贬值时表现坚挺，以及市场对于中美关系担忧的缓和。后续预计更多外资将回流中国，带动A股重回上行趋势。同时随着新“国九条”落地，一季报上市公司业绩改善，A股绩优龙头公司给投资者带来的真实回报预计也将提升。我们仍然看好以高ROE高FCF风格，中证A50/沪深300/大盘成长为代表的绩优龙头指数。

　　光大策略：如何看待创历史纪录的北向资金流入？

　　历史来看，北上资金大幅流入的时间区段市场表现通常较好，北上资金单日流入超过200亿时，当日和接下来一周市场上涨的概率较大。从历史上北上资金8次大幅流入A股的时间段看，其中7次市场整体表现都较好。对比不同指数的表现，通常创业板指和中小100指数表现更好。历史上北上资金有4次单日净流入金额超过200亿，流入当日以及之后一周市场上涨的可能性较大，但流入后一个月的市场表现波动较大。

　　华金策略：五月可能震荡偏强 成长占优

　　今年5月A股可能震荡偏强，科技成长有上涨机会。比照历史复盘经验，今年5月来看：（1）A股自身影响因素上，5月A股可能震荡偏强。一是5月基本面继续修复：首先，设备更新和以旧换新政策实施、“五一”假期带动下制造业投资和消费增速5月可能继续回升；其次，工业企业利润增速和A股盈利增速5月继续处于上行周期中。二是5月流动性维持宽松。三是5月政策可能进一步落地，外部无大的负面冲击。（2）美股影响因素上，科技成长5月可能有上涨机会。一是AI等科技相关行业景气5月份可能上行；二是如前所述，5月可能无大的负面冲击。

　　开源策略：“新国九”进化生态 小微盘逻辑重塑

　　新“国九条”出台后，A股生态系统有望发生显著进化，过往支撑小微盘股超额行情的因素或将有所消退。新“国九条”严格退市标准、强化分红监管，有望从根本上完善A股生态环境，缺乏持续经营能力的小市值个股，以及依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力或将增大。而此前单纯追求高业绩增长、高ROE的市场审美，或将转向追求高盈利能力与高业绩质量兼备的平衡性策略，“ROE均值-标准差”指标有望受到持续关注。

　　方正策略：“避险的资金”终将流向“避险的资产”

　　珍惜“安全资产”调整买入的窗口期。本周部分消费和成长行业的超跌反弹，是典型的期盼政策加码的“赔率交易”。我们在3.17指出：超跌反弹的“赔率交易”，能带来短期收益，但长期收益率中枢下移。在强刺激“稳增长”政策明确落地之前，黄金/资源/公用事业“安全资产”的每一次调整，都是加仓增配的窗口期。重估“安全资产”（分子端）：短久期资产，拉长久期。煤炭/有色/石油等“安全资产”，已经从即期现金流贴现的“短久期”资产，切换为稳定现金流贴现的“长久期”资产。

4月26日北向资金净买入224.49亿元（附十大成交股） ​

4月26日，两市震荡反弹，创业板指涨超3%。北向资金今日净买入224.49亿元，创陆港通开通以来新高；其中，沪股通净买入113.23亿元，深股通净买入111.26亿元。北向资金今日成交金额1609.35亿元，占A股总成交额的14.76%。

　　陆股通十大成交股

　　交易所公布的沪深港通十大成交股显示，招商银行、比亚迪、宁德时代今日分别获净买入9.73亿元、7.96亿元、7.54亿元；江苏银行净卖出额居首，金额为9.99亿元。

　　陆股通龙虎榜买卖情况

　　4月26日，陆股通参与龙虎榜中个股共涉及25股，其中13股被陆股通净买入，中信海直被买入最多，净买入1.62亿元；另外12股被陆股通净卖出，江苏银行被卖出最多，净卖出9.99亿元。

　　北向资金板块增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持银行板块28.26亿元，增持基本金属板块20.11亿元，增持饮料板块16.87亿元。橡胶制品板块近五日增持幅度最大，增幅为19.37%，增持市值合计8.24亿元。

　　北向资金个股增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持五粮液9.36亿元，增持中国平安8.88亿元，增持招商银行8.40亿元。北方铜业近五日增持幅度居前，增幅为210.92%，增持市值合计7018.84万元。

　　北向资金历史走势

　　数据显示，近一个月，北向资金合计净买入35.55亿元。其中，沪股通合计净买入70.10亿元，深股通合计净卖出34.55亿元。

​煤炭为何大跌

1、板块调整原因？今天煤炭板块调整幅度比较大，我们认为主要是消化一季度业绩较弱这个事情，其次估计是一些资金短期获利了结。煤炭供需基本面还是稳的，动力煤价格825元/吨左右，动力煤在磨底，港口主焦煤在2000元/吨左右，下游补库存预期下焦煤价在这个位置易涨难跌。

 2、煤炭铁路运费调整？Q1国铁运量下降，为了抢运量，国铁计划在淡季（4-6月）只针对公转铁等新客户采取优惠措施，比如呼铁局蒙冀线针对新的大客户运费下调9%-10%，可能节省20元运费，从时间点、针对客户等来看，影响不大。 

3、山西焦煤2023年报及分红？山西焦煤23Q4业绩为11.3亿元，环比增1000多万元，全年业绩67.7亿元，静态PE估值为8.9倍，分红45.4亿元，分红率67%，股息率为7.5%，业绩和分红可能比预期略强。

 4、兰花科创2024年一季报？兰花2024Q1利润1.3亿，同比减少6.4亿，下滑主要就是煤价下跌导致的，Q1煤价平均为631元/吨，同比下降275元/吨，季度销量238万吨，由于价格下滑影响业绩大约5亿。从生产结构来看，玉溪、大宁等生产条件不太好，煤质差一些，加上整合矿井同宝、沁裕刚投产，有点拖累。

华为P70板块重点标的

如果还有人不理解基金降低交易佣金，就可以理解成10分之一级别的下调印花税

很多券商为了冲业绩，赔本赚吆喝的拉拢基金公司来自己证券公司开户；然后那，基金公司谈条件，高于市场平均水平缴纳交易佣金，然后把这个交易佣金都按照居间关系，直接都返还给了基金公司。很多券商，交易所以上部分都给了基金公司了；实际券商没赚到钱，甚至还赔本，基金公司拿了完全的交易佣金。这就是调整交易佣金猫腻的由来。实际，基金公司成了自己做单做佣金给自己了。拿着客户的钱炒单量了。客户和券商是受害者。这次命令证券公司不能低于成本为充量而高额给基金公司返佣；对券商是有利的。

那现在基金降低交易佣金了；对于券商没什么影响；所以这200亿是基金公司少拿了；跟券商没关系。反倒是降低200亿的市场基民成本，算是10分之一的降印花税了；最利好基金投资者，也带券商一点利好。所以中性吧，最起码是个中性对于券商来讲。不敢讲利多。就算中性吧。当微降印花税了。

海泽钧

4月17日北向资金净卖出2.32亿元（附十大成交股）

4月17日，两市高开高走，三大指数均涨超2%。北向资金今日净卖出2.32亿元，其中，沪股通净卖出2.55亿元，深股通净买入0.23亿元。北向资金今日成交金额1431.93亿元，占A股总成交额的15.59%。

　　陆股通十大成交股

　　交易所公布的沪深港通十大成交股显示，迈瑞医疗、北方华创、长安汽车今日分别获净买入0.79亿元、0.47亿元、0.41亿元；宁德时代净卖出额居首，金额为6.13亿元。

　　陆股通龙虎榜买卖情况

　　4月17日，陆股通参与龙虎榜中个股共涉及19股，其中11股被陆股通净买入，佰维存储被买入最多，净买入2982.96万元；另外8股被陆股通净卖出，中信海直被卖出最多，三日净卖出6875.88万元。

　　北向资金板块增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持基本金属板块19.39亿元，增持输变电设备板块8.38亿元，增持专用设备板块7.93亿元。玻璃板块近五日增持幅度居前，增幅为20.00%，增持市值合计3.08亿元。

　　北向资金个股增持榜

　　数据显示，近五个交易日，北向资金增持五粮液6.11亿元，增持京东方A 5.98亿元，增持北方华创5.51亿元。中贝通信近五日增持幅度居前，增持市值合计2.23亿元。

　　北向资金历史走势

　　数据显示，近一个月，北向资金合计净卖出126.71亿元。其中，沪股通合计净卖出57.34亿元，深股通合计净卖出69.37亿元。

对新“国九条"的理解

有人说会带来全面牛市，并以前面二次国九条来类比和推断，我的理解是：不能。

第一、请问这个政策会使进入股市的钱会马上就多起来，或者是越来越多吗？

第二、这个政策会使池子里的股票变少吗？

如果这二点都没有，哪来牛市？价格总是由资金往上推的，或者是可投资的标的变少。

这个政策有利于长期，但说短期这个会引起牛市，我不信。

甚至有认为利好券商的，难道不是利空券商吗？

这个只会带来结构性变化，绩差股，赚的是帐面资金，无现金流可供分红的，造假的，慢慢被淘汰。

大家只看到新国九条，没看到标题的重点是"高质量”，其实就是引导市场更注重公司的质地，更注重价值投资，更注重投资回报，淘汰差公司，留下更能给投资者长期回报的好公司。

这个政策是个非常好的，又非常接地气的政策，近十年来我认为最好的政策。

真要使市场上的投资者有更大概率能赚钱，有更多的投资者能赚钱，而不是七亏二平一赚，那就只能是好公司越来越多，愿意给投资者回报的公司越来越多。

所以这个政策是长期利好，利好绩优好公司，但是不能带来短期全面牛市。

也可以说会带来牛市，但是是小部分好公司的牛市，是能给投资者未来带来回报的好公司的牛市。

是大部分差公司的熊市，是大部分不考虑给投资者回报或无能力给投资者回报公司的熊市，是造假公司的熊市，是上市只为减持获利公司的熊市。

A股长期以来靠炒作能赚大钱，靠炒概念能快速赚钱，那么前有这三年股市大扩容，现有“新国九条"面世，哪怕我们之前无法无力对炒作概念的资金、对造假获利的公司以脚投票，那么，现在只怕不用脚投票已经不行了。漫步者华越

白酒板块大跌点评

 事件：4月8日白酒板块出现较大幅度调整，老窖、五粮液、古井等酒企回调幅度超4%。 

我们认为白酒板块调整主因两方面因素：

1、资金面：板块轮动特征明显，资金呈现净流出态势。一方面，由于地缘政治变动及美联储降息预期调整，资金避险趋势增强，资源股上涨引发白酒板块净流出；另一方面，2月以来白酒板块反弹后获利盘相对松动，板块轮动扰动明显。 

2、基本面：茅台批价下行引发市场顾虑。近期茅台批价跌破2600元，逼近2500元市场心理红线。

主因：

1）需求端，3-4月份白酒淡季消费偏弱；

2）供给端，375mL巽风酒陆续放量，形成短期冲击。 针对后者，公司方面回应巽风酒计划量占比较小，不会对茅台酒价格体系产生影响；渠道方面反馈仍相对乐观。我们判断更多为预期面的短期扰动因素，考虑到巽风酒限量供应，且获取渠道及应用场景与普飞存在较大差异，分流效果有限。

后续批价仍有望在供需面上获得支撑：

1）渠道库存仍处低位（<1个月），五一小高峰预期下批价仍有弹性；

2）公司控价手段丰富，可避免超预期价跌。总体来看，渠道基本面良性，而公司给予的15%的年度目标也给予了市场信心，无需过分担心批价下行风险。 泛红利资产（高ROE、良好的现金流和提分红预期）仍具备配置价值，短期获利盘流出后，板块回调性价比再现。24Q1酒企回款进展顺利，春节前后动销回暖验证需求韧性，头部酒企一季报有望实现开门红。我们认为，伴随行业集中提升及头部酒企运营能力持续提升，头部酒企业绩稳定性有望凸显。

伴随年报及一季报持续披露，建议持续关注业绩确定性较强的：茅台、汾酒、古井、迎驾、今世缘；以及估值具有性价比的五粮液、老窖。

达仁堂：混改持续推进，工业端表现亮眼

事件：2023年全年实现营业收入82.22亿元（-0.33%，同比，下同），实现归母净利润9.87亿元（+14.49%），实现扣非归母净利润9.52亿元（+23.8%），业绩符合我们预期。

火电行业三条投资主线（重点标的）

　　复盘火电历史行情，2024年更关注区域电力供需+股息率：我们复盘2022年-2024年2月底主流火电公司华电国际股价走势，我们将其定义为两轮行情：2022年4月-2023年11月和2023年12月以来。2022年火电容量电价政策（电力体制改革）是2022年4月-2023年11月火电板块上涨的核心驱动因素；而2023年12月开始，基于我们判断主要电改政策均已落地，2024年火电投资端更关注区域电力供需和股息率。火电板块一直不是主流投资者认知的高股息板块，但是随着动力煤价格的平稳下行，我们预期2023-2025年是火电行业业绩连续增长的年份，在此背景下，我们判断主流火电公司有望大幅提高其分红率水平，火电行业有望迎来高股息配置机会。

　　受益于煤电行业资本开支退坡趋势，我们判断煤电行业分红比例有望显著提升。国家发改委确定了煤电三步走规划：十四五时期“增容控量”，十五五“控容减量”，十五五后“减容减量”，我们判断随着煤电行业控容减量时代的到来，煤电行业资本开支下行趋势基本确定，行业分红比例有望显著提升。

　　动力煤价格判断：2024-2025年动力煤价格维持平稳回落态势，我们预计2024年价格中枢下降100-200元/吨至800-900元/吨：2024年动力煤价格维持平稳回落态势，价格中枢下降100-200元/吨至800-900元/吨。动力煤价格旺季不旺，24年3月跌破900元/吨。截至2024/3/18，动力煤秦皇岛港5500大卡价格872元，同比-23%，23年11月-24年2月维持910-950元/吨，近2周淡季跌破900元/吨。在当前电价水平下，我们预计动力煤市场价在800-850元/吨为电厂盈亏平衡点。考虑到当前煤价同比-23%左右，远大于2024年电价长协的下跌幅度（电价长协多同比下降1-5%）；因此火电板块24年业绩同比进一步改善基本确定。

　　火电行业三条投资主线：对比主流火电公司经营业绩：我们从动力煤成本构成（进口、长协、市场占比）、装机结构中火电占比情况、区域电力供需情况以及预期股息率情况，从不同的维度探索主流火电公司的价值。

（1）投资主线一：用电供需紧平衡电价有支撑的区域火电公司。申能股份、浙能电力、福能股份、推荐皖能电力。

（2）投资主线二：全国性容量电价落地，关注资产质量优质的全国性电厂。国电电力，推荐华电国际。

（3）投资主线三：海外动力煤供给进一步打开可能性下关注沿海电厂。华能国际、粤电力。

东吴证券-火电行业深度报告：2024年火电行业更关注区域电力供需和股息率

3月29日龙虎榜：2.2亿抢筹光启技术，机构净买入8只股

   3月29日，市场全天震荡反弹，截至收盘，沪指涨1.01%，报收3041.17点；深成指涨0.62%，报收9400.85点；创业板指涨0.63%，报收1818.2点。板块方面，贵金属、采掘、珠宝首饰等板块涨幅居前，游戏、文化传媒、房地产开发等板块跌幅居前。

　　龙虎榜净流入TOP20

　　日内上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的是光启技术，三日净流入2.2亿元。数据显示，该股日内涨停收盘，近三日累涨22.45%。资金净流入居前的中信西安朱雀大街三日净买入1.57亿元。

　　活跃营业部前20

　　从活跃营业部角度看，中信西安朱雀大街成交4.22亿元，参与了宗申动力、沃尔核材、光启技术、蕾奥规划。国泰君安南京太平南路成交1.67亿元，参与了光启技术和中机认检。中信上海分公司成交0.98亿元，参与了京投发展、永吉股份、立航科技、安邦护卫、新中港等股票。

　　机构买卖情况

　　机构参与龙虎榜中个股共涉及28股，其中8股被机构净买入，光启技术被买入最多，三日净买入3111.88万元。另外20股被机构净卖出，航天宏图被卖出最多，三日净卖出1.78亿元。

东方财富Choice数据

润建股份是KIMI最正宗的算力股，未来增量预期打满

来自：预期与概率

量化大妖不除，A股将会是只有少数股票不断上涨的死水潭