在近期的资本市场上，江西联创光电科技股份有限公司（以下简称“联创光电”，600363.SH）的一系列动作引起了广泛关注。

在对江西联创光电超导应用有限公司（以下简称“联创超导”或“标的公司”）的股权收购案中，外界对于其高估值、财务真实性以及未来业绩承诺的可行性提出了不少疑问，交易所也发出了问询函。

伴随着并购重组消息而来的，是股价的大幅震荡，自今年8月初发布了拟收购联创超导部分股权暨关联交易的公告以来，截至10月23日，公司股价如坐过山车，一度从27元附近跌到21.98元，随后又伴随大盘的暴涨一路冲高，最高涨至33.1元。

股价的波动走势，在一定程度上也可以反映出市场各方投资者对这场并购的疑问，其中最大的争议点，或在于标的公司估值较净资产增值20倍以上。对于中小股东来说，这就得好好掂量一下了。

据联创光电此前公告，联创光电以4.91亿元现金对价收购联创超导11%股权，联创超导作为高温超导磁体应用技术提供商，2023年首度盈利，评估基准日股东全部权益账面值1.94亿元，收益法评估值55.75亿元，增值率达2767.22%。后续公司虽然多次调整收购方案，但增值率仍高于20倍。

这样的超高估值，市场自然会有质疑，对此公司方面的解释是：“此次对联创超导的价值评估采用了收益法。收益法评估值既考虑了各项资产及负债是否在企业未来的经营中得到合理充分地利用，也考虑资产、负债组合在企业未来的经营中是否发挥了其应有的作用。” 

公司方面进一步说明称，“联创超导未来年度主营业务分为三部分，为超导磁体及超导磁控单晶炉业务、感应加热设备业务和可控核聚变业务。联创超导销售合同基本按照合同约定在执行，合同具有强约束力，违约几率小。2024年在手订单30393.47万元，占当年预测收入的比例为92%；意向订单2654.87万元，占当年预测收入的比例为8%。2025年在手订单20469.03万元，占当年预测收入的比例为18%；意向订单金额63132.74万元，占当年预测收入的比例为56%。2026年意向订单金额86920.35万元，占当年预测收入的比例为41%。随着企业的规模化交付和良好的口碑，还会有新的客户签约，确保持续盈利能力，为联创光电带来稳定回报。鉴于2024年-2026年联创超导的业绩承诺是审慎合理的，收益法的评估结果较为全面合理且更切合本次交易评估。”

值得注意的是，收益法相当于把标的公司未来的收入提前作价卖给上市公司，更值得注意的是，预计收入来源里，2025年、2026年在手订单占预测收入比例为18%、41%。其余占较大比例的意向订单能否最终转化为实际的收入，显然还存在不确定性。

另外可以参考的是，联创超导此前的业绩表现。据公开资料，联创超导成立于2019年6月，注册资本金2亿元，2023年的营业收入仅为7539.8万元，归母净利润678.5万元，且今年上半年又转为亏损，与未来三年累计6亿元的业绩承诺相比，差距甚远。 

另一个疑问，也是交易所问询函关注的焦点在于，联创超导的主要收入来自新三板挂牌的盈谷股份全资子公司宁夏旭樱，但在盈谷股份的供应商名单中并未出现联创超导，这引发了市场对联创超导收入真实性的质疑。

据公司10月18日对交易所问询函的回复公告，“公司在回函过程中发现，标的公司2023年财务数据与主要客户宁夏旭樱母公司盈谷股份披露的2023年年度报告存在差异，主要是：1、2023年度盈谷股份对标的公司预付款项金额为2500万元，而标的公司预收款项科目未显示该笔款项：2、标的公司2023年度对宁夏旭樱实现7.539.82万元销售收入，但盈谷股份2023年年报未将标的公司列入其前五大供应商名单。针对上述疑问，公司将会同标的公司及相关各方尽快核查清楚并公开披露，在相关信息核查清楚并披露后根据实际情况再推进相关交易。”

联创光电本次并购的超高溢价之所以引起投资者关注，一个重要的原因在于，这是同一个实控人控制下的两家公司之间的关联交易。

如果将其中一家公司的资产以超高溢价卖给上市公司，很容易引发中小股东利益受损的疑问。

据企查查信息，联创超导的实控人与联创光电实控人同为伍锐，伍锐通过江西坤城实业公司、江西省电子集团有限公司（同时也是联创光电大股东）及联创光电，间接持有联创超导股份，穿透后拥有联创超导38.41%的受益权。 

也就是说，如果此次收购成行，对于伍锐来说，联创超导近四成的股权增值20倍收益也就到手了。

对此，联创光电在回复交易所问询函时强调：

（1）本次交易核心目的是上市公司实现对联创超导的并表，联创超导即将进入业绩爆发期，增厚上市公司主营业务收入及利润。在传统行业竞争日趋激烈的情况下，联创光电向高壁垒高科技含量高利润的超导行业转型势在必行。

（2）电子集团在本次交易中实际并未获得现金对价，且失去对联创超导控股权，对联创超导的持股比例被稀释，但电子集团仍自愿进行业绩承担并承担盈利补偿义务，并对共青城智诺嘉的盈利补偿义务承担连带责任，体现大股东对上市公司产业转型的大力支持。

（3）共青城智诺嘉作为联创超导核心技术与管理人员持股平台，不属于公司关联法人。持股共青城智诺嘉的科学家团队自2013年以来对持续推动联创超导技术创新研发，为联创超导的发展起到了关键作用。此次公司收购共青城智诺嘉持有的联创超导3.00%股权（600万元出资额对应的股权）主要出于对科学家团队激励的少部分兑现，按照本次交易前共青城智诺嘉持有的联创超导15.50%股权计算，本次激励兑现比例仅为19.35%。

（4）公司实际控制人伍锐先生自愿以购买对价的26%的现金质押用于保障共青城智诺嘉盈利补偿义务的履行，说明伍锐先生对联创超导未来高成长性和共青城智诺嘉的履约能力有强烈信心。

不过，在回复交易所问询函时，联创光电也提示称：

目前标的公司在客户方面对宁夏旭樱存在重大依赖。宁夏旭樱拟通过多种渠道筹集资金用于大批量采购高温超导磁控单晶炉产品，但也存在其推广进程放缓，标的公司该订单执行延后，从而使得标的公司收入确认低于预期的风险。

目前，标的公司的11家意向客户中，仅3家签订了框架协议或意向协议。除个别客户外，其他意向客户拟采购标的公司产品主要用于验证、测试，进一步采购存在不确定性，存在标的公司后续业绩增速不及预期的风险。

核聚变用高温超导磁体系统及低温系统尚处于“小试阶段”，团队正在开展相关技术开发和验证工作，目前“小试阶段”的各项工作进度符合预期，存在标的公司在核聚变用高温超导磁体及低温技术开发和验证进度低于预期的风险。

总结来说，联创光电此次拟并购实控人旗下的另一公司资产，该资产无疑有业务先进性，但给出的估值较净资产溢价20倍以上。估值的依据是未来的收入和利润暴增，但未来的在手订单并不足以完全支撑业绩承诺，而大量的意向订单尚存不确定性。

各位看官，品品？

救命钱≠唐僧肉！先是无锡虹桥医院涉嫌骗保，后有哈尔滨药店被查上万张“假处方”且涉及金额过亿元。这些骗保手段，可谓花样百出。

鉴于近期集中披露的药店骗保乱象，国家医保局发布了一份业内称为“史上最严监管”文件——《关于规范医保药品外配处方管理的通知（下称《通知》），自2025年1月1日起，配备“双通道”药品的定点零售药店均需通过电子处方中心流转“双通道”药品处方，不再接受纸质处方。

据悉，截至目前，全国已有30个省份的432家定点医药机构接受了检查，预计全年检查数量将超过过去五年的总和。各地加大了打击力度，一批涉嫌欺诈骗保的机构被解除协议并移送公安处理，其中也不乏有头部连锁药店被卷入。

近日，国家医保局微信一则视频引起社会广泛关注，其主要是揭露了哈尔滨四家药店骗保案的详情。

根据报道，国家医保局大数据中心筛查数据时，发现在黑龙江哈尔滨的一家药店，有96名参保人购药金额特别巨大。其中一名参保人，2年购买约160盒治疗特殊疾病的处方药，金额超百万元，购药者却称药店从未要求提供处方。

为此，国家医保局派出专项飞行检查组前往哈尔滨市对4家相关药店展开调查，发现药店出具的处方几乎都是手写，单张处方开具药品价值从近千元到一两万元不等，并且处方标注的医院表示早已取消手写处方，这意味着这些均是伪造处方。其中一家涉事药店负责人承认了海量手写“特药”处方，并非从医院开具，而是由一名药品的医药代表提供。

目前，国家医保局针对此次涉及“特药”药店发现的部分问题已移交当地公安，4家涉事药店中2家已停业。

而在9月下旬，国家医保局曾派出飞行检查组进驻无锡虹桥医院，在当地公安机关配合下，初步查实有关情况。检查发现，该院涉嫌违法违规使用医保基金2228.4万元，其中以勾结中介或以免费体检为名，拉拢诱导参保人员虚假住院，通过伪造医学文书、虚构诊疗服务等，涉嫌欺诈骗取医保基金1179.2万元（最终金额以实际核实为准）。

今年4月，国家医保局联合财政部、国家卫生健康委、国家中医药局印发了《关于开展2024年医疗保障基金飞行检查工作的通知》，正式启动2024年度全国医保基金飞行检查工作，对定点医药机构等开展“不打招呼、直奔现场”的监督检查。

在这一系列严查严打之下，已有多家头部连锁药店被卷入。

今年5月，国家医保局基金监管司对一心堂（002727.SZ）有关负责人进行了约谈。约谈指出，医保部门在基金监管工作中发现，一心堂旗下一些定点连锁门店存在串换药品、超量开药、为暂停医保结算的定点零售门店代为进行医保结算、药品购销存记录不匹配、处方药销售不规范等问题，造成医保基金损失。

而此次的哈尔滨四家药店骗保案，涉事的4家药店分别是：哈尔滨建柏家医药连锁哈平路店、思派大药房、宝丰大药房深业店、上药科园大药房，其上万张手写假处方所涉及的金额累计过亿元。

而这4家药店背后则是牵涉到3家上市公司，即：上药科园大药房隶属于上海医药（601607.SH）、宝丰大药房深业店隶属于漱玉平民（301017.SZ）、思派大药房隶属于思派健康（00314.HK）。

针对哈尔滨药店骗保案，三家涉事上市公司已作出回应。其中，上海医药证券部相关负责人回应证实，涉事上药科园大药房系公司旗下子公司的药店，目前还在内部自查的过程中，对于公司尚无影响。“从经营层面来讲，公司一直坚持合法合规经营，此次事件目前尚无定论，后续要等待进一步的调查结果。”

漱玉平民相关负责人回应称，“目前监管机构正在立案调查，尚未给出最后结论。事情发生后，公司迅速反应，立即成立专班小组，调度各相关部门全力配合有关部门的调查工作。涉事门店医保已经暂停，正全力配合国家飞检组检核工作，及时提供相关资料，并根据监管部门的结论进行内部追责处理。”

思派健康则回应表示，“涉事思派大药房已经停业整顿，目前还处于调查阶段，公司将全力积极配合调查。同时对其他门店进行自查自纠，均未发现相关问题。”

截至目前，以上三家上市公司均未公布进一步的调查结果。

也正是近期药店骗保乱象频出，10月16日，国家医保局发布“史上最严监管”文件，进一步规范医保药品外配处方管理。

《通知》要求，各地医保部门要指导定点医疗机构按照相关要求和医保协议约定配备诊疗所需药品，暂时无法配备但确需使用的机构，应当为参保人提供必要的处方外配服务并加强管理。

已上线医保电子处方中心的统筹地区，定点医疗机构应通过电子处方中心提供处方外配服务；并支持将电子处方打印成纸质处方，方便老年人等有需求的参保人持纸质处方，前往定点零售药店购药。

暂未上线医保电子处方中心的统筹地区，定点医疗机构开具的纸质处方，须经本院医保医师签名并加盖外配处方专用章后有效。

《通知》明确，原则上，定点零售药店凭本统筹地区定点医疗机构外配处方销售的药品，符合规定的可以纳入医保统筹基金支付范围，暂不接受本统筹地区以外的医疗机构外配处方。

《通知》还要求，加快推进电子处方中心建设，明确自2025年1月1日起，配备“双通道”药品的定点零售药店均需通过电子处方中心流转“双通道”药品处方，不再接受纸质处方。特殊情况需要延长纸质处方使用时间的，报批备案后延长时间不超过3个月。

此外，统筹地区医保部门要将检查定点医疗机构和定点零售药店外配处方情况纳入打击欺诈骗保相关行动，2024年12月底前，针对门诊慢性病和特殊病保障、城乡居民门诊高血压、糖尿病 “两病”用药机制开方药品，以及其他金额高、费用大、欺诈骗保风险高的开方药品开展专门检查。

统筹地区医保部门要依托大数据分析，做到纸质处方使用量大的必查，单个处方开药剂量大的必查，同一参保人重复超量开药的必查，单体定点医疗机构纸质处方开方多的必查，重点科室医保医师开方数量大的必查。检查发现的定点医药机构和参保人违法违规问题，相关部门要依法依规快查快处。

随着监管的加强，连锁药房的经营将进一步合规，行业集中度也将进一步提升。

在经历两年相对低迷的市场后，港股IPO市场在今年迎来了转机。数据显示，截至10月10日，年内48家新股在港交所上市，募资总额达到566.78亿港元，同比增加124%。

同样都是10月登陆港股，但却是“有人欢喜有人愁”。有的港股上市公司，上市首日便大涨58%。而作为十一假期后，首家上市的港股企业——浙江太美医疗科技股份有限公司（下称“太美医疗”，02576.HK），被称为“医药SaaS（软件即服务）第一股”，其有着高瓴、腾讯等多家明星机构投资者背书。何曾想，开局便是上市即破发。

太美医疗为何开局如此“不太美”？

太美医疗自2013年成立以来，便备受青睐，其背后的投资者可谓阵容豪华。在IPO之前已有8轮融资，融资金额超20亿元。2018年4月，太美医疗科技完成3亿元人民币的D轮融资，新投资方包括赛富投资基金、晨兴资本、浙商创投、软银中国和常春藤资本，原股东凯风创投继续跟进。

2020年9月，太美医疗科技宣布完成总额超过12亿元人民币的新一轮融资，由腾讯、高瓴创投、云锋基金等领投，晨兴资本、经纬中国等机构跟投。该轮融资后，太美医疗科技的估值高达81亿，从而被市场成为“独角兽”。

尽管太美医疗被如此看好，其上市之路却难言“太美”。公司曾于2021年12月向科创板递交招股书，但2023年3月IPO未能过会，彼时科创板上市委审议认为，太美医疗未主要依靠核心技术开展生产经营，未充分披露有利于投资者作出价值判断和投资决策的重要信息，不符合《首次公开发行股票注册管理办法》第三条和第三十四条的相关规定。

随后，太美医疗便转战港股。经过多年的兜兜转转，太美医疗终于在今年10月8日成功登陆港交所。何曾想，上市首日就遭遇港股大盘回调行情，开盘即破发。

太美医疗的上市发行价为13港元/股，而截至8日收盘，太美医疗科技股价跌逾29%，市值为51.56亿港元。随后两日，公司股价仍未回升，甚至还在10月10日盘中跌出个最新低7.9港元/股，较发行价跌去38.46%。

根据Wind数据统计显示，太美医疗上市三日股价便跌了26.16%，这已显现出二级市场对于公司的悲观情绪。如此“惨烈”，难言“太美”。对此局面，有投资者认为也是在意料之中，毕竟无论外表多么的光鲜靓丽，归根结底都会看其盈利能力。

根据太美医疗招股书数据显示，2021年至2024年一季度期间，公司的亏损金额分别高达4.8亿元、4.23亿元、3.56亿元和1.18亿元，报告期内太美医疗累计亏损13.77亿元。

雪上加霜的是，太美科技在大额亏损的同时，客户数量也在减少。2021年-2023年，太美科技分别拥有客户908个、1033个和1107个，到了2024年一季度客户缩减至870个。医学科学行业对于数字化的需求是巨大的，但是太美科技的客户数量却逆势减少，这对于刚上市的公司来说并不是一个好消息。

2024年一季度，太美医疗的两大业务毛利率出现回升引起投资者关注。具体来看，2021年至2024年一季度期间，公司云端软件毛利率分别为56.8%、66.9%、64.9%和69.7%；数字化服务毛利率分别为19.5%、13.0%、12.6%和20.7%。

细究发现，出现这一变化的主因或许是与太美医疗2023年精简人员结构有关，从而导致员工成本大幅下滑。根据公司招股书数据显示，截至2024年3月末，太美科技的全职员工仅剩783人，较2022年上半年的1511人接近“腰斩”。

太美医疗在招股书里表示，公司精简人员规模可以提高运营效率。可仅仅依靠裁员来挽救毛利率始终“治标不治本”，还会适得其反。

这不，正值太美医疗上市之际，公司却与雇员持股平台对簿公堂。

根据太美医疗招股书显示，公司的雇员持股平台有7家，具体包括：上海小橘、上海昆锐、新余浩霖、新余七武士、软素企业管理、新余诺铭和新余星盟。其中，新余星盟成立于2021年9月16日，这是由36位自然人股东出资成立的公司。其中的一位合伙人是刘乐山，他的认缴出资额约为49.5万元，出资比例位1.3564%。

而通过企查查发现太美医疗有一起民事诉讼。具体是刘乐山与上海太美数字科技有限公司和公司及公司创始人赵璐之间产生的合伙企业纠纷，而开庭时间则是太美医疗上市的第二天（10月9日）。不知这是否与公司大规模裁员有关？

提及员工，太美医疗在对员工的基本保障上似乎也都是有所欠缺的。招股书显示，太美科技并未严格按照相关法律法规给部分员工缴纳足额社保和公积金。报告期内，公司社保和住房公积金的差额分别为3930万元、3470万元、960万元和190万元。一旦有关部门要求补缴，太美科技还要支付一笔不小的费用。

此外，还有一起著作权纠纷引起关注。根据企查查资料显示，乐九医疗自2023年10月19日就将太美医疗告上法庭，截止目前已开庭三次，另外两次分别是在今年3月28日和6月28日。

乐九医疗2014年成立于上海，是国内最早从事医疗AI+大数据的研发企业，也是中国麻醉围术期数据研究服务的领头雁。如此说起来，和太美医疗属于同行。

太美医疗作为行业领先企业，为何会陷入计算机软件著作权纠纷？

三年多亏掉13.77亿元，如今太美医疗已成功上市，何时能够扭亏？

这也曾是上交所关心的问题，彼时，针对扭亏问题，太美医疗表示，预计公司扭亏时间节点在2025年前后；之后又变为“若公司收入规模增长至15亿元以上、毛利率维持在40%以上、期间费用率降至40%以下时，将能够实现扭亏为盈”。

为何公司的扭亏说法前后不一致？在扭亏条件不确定的情况下，又将如何让投资者作出正确的价值判断和投资决策？不知如今太美医疗对于盈利有着怎样的计划？

引起注意的是，虽然太美医疗是我国医学科学研发和营销领域最大数字化解决方案供应商，2023 年收入占 5.9% 市场份额，但也同样面临着诸多SaaS厂商盈利难问题，获客成本高致利润空间压缩，企业续费率低迷，回款周期长财务成本增加。

毕竟在港股市场里有前车之鉴，上市后的SaaS企业日子也并不好过。北森控股2023年4月在港交所上市即破发且股价从此陷入“跌跌不休”状态。而同为医疗SaaS的智云健康2022 年7月上市，股价从30.5港元跌至1.72港元，股价破发近95%，与太美医疗类似未实现盈利，2024年上半年公司经调整净亏损3290.1万元。

如此相似的场景，不得不让投资者产生疑惑：上市即破发的太美医疗，是否会步入医疗SaaS企业智云健康的后尘？

葛优乐，德华“危”，肖央“打”肖央！

继暑期档后，电影市场即将迎来一年中又一大关键的档期——国庆档。一改中秋档20多部新片扎堆上映，今年已有10部新片定档国庆档（10月1日—10月7日）上映，

今年国庆档数量和类型都较为丰富，涵盖动作、战争、灾难、科幻、喜剧、动画、剧情等类型。根据灯塔专业版，截至9月29日17时44分，国庆档的预售总票房突破1亿元，《749局》《志愿军：存亡之战》《浴火之路》暂列档期票房前三位。

2024国庆假期近在眉睫，电影国庆档也将同步鸣枪开跑，您最期待的是哪部？

今年国庆档共有10部新片上映。

其中，《危机航线》《出入平安》《志愿军：存亡之战》3部影片在9月30日上映，10月1日则有《749局》《浴火之路》《熊猫计划》《只此青绿》《爆款好人》以及儿童动画电影《新大头儿子和小头爸爸6：迷你大冒险》《皮皮鲁和鲁西西之309暗室》等7部影片将加入票房争夺。

暂列票房首位的是《749局》，该部电影从筹拍到上映历经8年，陆川执导的科幻电影《749局》终于要和观众见面。影片故事发生在近未来，一群神秘生物突然出现，王俊凯饰演的少年马山回到749局，开启一段热血冒险之旅，并在旅途中完成了自我成长与救赎。影片将超自然事件作为展现对象，通过顶尖特效团队描绘出充满想象力的未知生物形象。科幻世界观和激烈动作场面将是影片最大看点。

《志愿军：存亡之战》暂列票房第二，这是 本次国庆档唯一一部主旋律电影。《志愿军：雄兵出击》曾在2023年国庆节上映，并夺得当年国庆档口碑冠军。作为《志愿军》三部曲中的第二部，《志愿军：存亡之战》重点聚焦在抗美援朝战争第五次战役中的铁原阻击战，并将更多笔墨投注在抗美援朝战争中的无名战士身上。导演陈凯歌表示：“我不希望他们被遗忘，这是我拍《志愿军》三部曲最大的动力。”

而《浴火之路》也是今年国庆档较受关注的一部影片，该电影肖央、赵丽颖领衔主演，刘烨特别主演，讲述三个丢了孩子的人因一场交易而意外彼此牵连，怀揣仇恨组局踏上寻子寻仇之路，在凶蛮边境与一众猖狂人贩周旋较量的故事。该影片以独特的题材与强大的演员阵容，犹如一匹黑马，在9月24日预售开启之初迅速冲破千万票房大关。

国联证券表示，寰宇娱乐、猫眼娱乐等出品的《危机航线》，华谊兄弟、北京文化、腾讯影业等出品的《749局》，中国电影、博纳影业等出品的《志愿军：存亡之战》，联瑞影业、横店影视、中国电影等公司出品的《浴火之路》以及猫眼娱乐等出品的《出入平安》等影片值得关注。

回顾历年国庆档的票房，2019年至2021年票房规模从之前的20亿元量级攀升至40亿元量级，主要系供给侧主旋律大片的集中上映。三年中，国庆档期票房超过10亿元的影片包括2019年《我和我的祖国》《中国机长》，2020年《我和我的家乡》《姜子牙》，2021年《长津湖》。

2022年后，由于供给侧缺乏头部内容，国庆档票房回落至15亿元~30亿元区间。其中，2023年国庆档期票房27.35亿元，同比增长83%，主要系在2022年低基数之上，需求、供给侧同步提振，以及假期时间更长（2023年国庆假期为8天）。

根据猫眼媒体预测，国庆档中有3部影片票房或超5亿元，头部影片体量略低于2023年同期水平。多家券商认为，随着国庆档影片陆续定档，以及观众观影热情逐步回升，预计电影票房将呈现回升趋势。

其中，中金公司表示，国庆档已有多部影片定档，类型题材相对多元。本次国庆档影片竞争相对激烈，票房表现或较为均衡。今年自暑期档至今，在优质内容供给相对有限，且观影决策较为谨慎下，当前票房同比表现承压;电影行业仍依靠优质内容供给驱动，头部影片定档进展，以及其对行业信心的提振。综合考虑假期基数影响(2023年国庆档为8天)及影片供给情况，预计2024年国庆档7天含服务费票房中性情况下24.6亿元。

长江证券称，国庆档储备影片题材和风格多样，涵盖动作、喜剧、动画、战争等类型，为观众提供了多样化选择。预计随着观影需求进一步恢复，电影票房有望持续增长，看好院线板块持续修复和优质内容制作方的业绩弹性。

建银国际研报显示，2024年下半年票房或强势发力，使得全年票房与去年持平，并突破500亿元。鉴于电影的生产周期通常为12至18个月，从2025年开始，电影供应量或加速增长。

在保险行业的风云变幻中，众安在线财产保险股份有限公司（以下简称“众安在线”，06060.HK）曾经如一颗璀璨之星，吸引着众多目光。然而，如今的众安在线却面临着重重挑战，让人不禁为其未来的发展捏一把汗。

今年上半年，众安在线实现总保费 152.38 亿元，同比增长 5.4%，这本应是一个令人欣喜的成绩。但归母净利润却从去年同期的2.21亿元骤降至0.55亿元，降幅高达75%。这一巨大的落差，犹如一颗巨石投入平静的湖面，激起层层涟漪。

公司将利润下滑主要归因于保险分部净利润下降，而这背后，是保险赔付率的上升和承保利润的近乎腰斩。

众安在线由蚂蚁金服、中国平安和腾讯于2013年联合发起设立。专注应用新技术重塑保险价值链，围绕健康、数字生活、消费金融、汽车四大生态，以科技服务新生代，提供个性化、定制化、智能化的新保险。

背靠几大金光闪闪的巨头股东，众安在线从成立之初就吸引了市场足够的目光，2017年9月，众安在线在港交所成功上市，被誉为“互联网保险第一股”。

截至2024上半年，按总保费计，众安在线位居中国财险业第9位，在国内互联网财险市场份额超20%，排名第一，说它是互联网财险的头号玩家，相信没有人有异议。

但从本期中报来看，众安在线的各项指标似乎都面临着增长的瓶颈。

从总保费收入来看，2017年-2023年，分别为59.54亿元、112.6亿元、146.3亿元、167.1亿元、203.7亿元、236.5亿元、295.01亿元，增速分别为74.7%、89%、30%、14.2%、21.9%、16.1%、24.7%。相比之下，2024上半年增长5.4%（2023年同期为37.5%），已经出现明显降速。

此外，对保险公司而言，非常重要的核心指标之一是偿付能力充足率。据wind数据，2020-2023年及2024年上半年，众安在线的综合偿付能力充足率分别为560%、472%、299%、240%、224%；核心偿付能力充足率分别为560%、472%、285%、229%、216%，均呈逐渐下滑态势。

值得注意的是，本报告期内，众安在线的保险赔付率从去年同期的 57.1% 升至60.7%，承保利润从去年的4.8 亿下降至2.8 亿元，近乎腰斩。这一变化，使得保险分部净利润从3.09亿元降至1.38亿元。

消费金融生态领域同样问题重重。保险服务收入为22.8亿元，同比下降1.7%，赔付率更是从去年的68.4%升至本期的73.8%。从这组数据可以推测，公司承保的消费金融业务的底层资产风险越来越高。保险服务收入下滑与赔付率上升的双重挤压，也是大幅侵蚀净利润的因素之一。

一直以来，互联网保险销售中的虚假宣传、误导消费者等问题常常被人诟病。这一类现象在众安在线身上也时有发生。

今年315前夕，上海市消保委就营销电话骚扰问题与众安保险进行沟通。众安保险辩称，消费者反映的“众安保险”的营销电话与短信骚扰中的大部分不是公司行为，其中有相当数量是涉嫌“外部不明势力不法分子”电信诈骗行为。此外，在各大网络社交平台，还有不少消费者反映众安保险在广告宣传上存在欺骗行为，例如宣称每月只需支付少量保费即可获得高额保障，但实际扣费远高于预期。

据江苏城市频道《零距离》报道，年过六旬的冯先生被一条“每月1.6元，赔付总限额600万”的众安保险广告所吸引，加上明星代言的加持，冯先生购买了这一产品。然而接下来的两个月里，冯先生的银行账户被众安保险连续扣除了365元的保费。冯先生选择了报警并联系众安保险客服寻求解释，客服解释称，冯先生在投保后可能无意间进行了保障计划的变更，但这样的解释显然难以平息消费者的质疑。特别对于老年消费者而言，在复杂的网络投保过程中，很可能并未充分理解每一步操作的含义，由此也极可能造成更多的“误操作”，给投保人造成更大的损失。

另据企查查平台信息，仅最近一年内，众安在线就涉及司法诉讼3175起，其中作为被告的保险纠纷1984起。从中可以看出，众安在线在与消费者的沟通和业务进展过程中，恐怕确有不少值得改进之处。屡禁不绝的营销骚扰和虚假宣传问题，从长远来看，无疑也会让众安在线的社会声誉与企业形象受到损害。

此外，众安在线合规风控方面的问题同样不容忽视。

今年4月，因隐瞒关联关系和关联交易；通过关联方虚假列支费用；通过关联交易监管系统报送的报表存在错报漏报；将保险资金运用形成的投资资产用于向他人发放贷款，公司被处以180万元罚款。时任副总经理宋振华、张勇博、李高峰被警告，并分别罚款7万元、10万元、7万元。去年6月，公司也是因虚列费用被江苏省银监局处以罚款35万元。在类似的问题上不断发生违规行为，显然，公司的合规管理有较大的改进空间。

众安在线，曾经的辉煌仿佛还在眼前，但如今面临的多重挑战也实实在在地摆在面前。去年 12月，尹海接替欧亚平，就任众安在线董事长，被外界解读为公司从创始股东主导时代进入职业经理人时代。在新一届班子带领下，不知众安在线将如何平衡新旧管理理念，确保平稳过渡的同时，增强市场竞争力、提升合规与内控管理水平？

近日，知名的网红主播“疯狂小杨哥”在直播中带货“香港美诚月饼”，被曝月饼并非在香港生产销售，而是产于广州和佛山，因涉嫌“误导消费者”被合肥高新区市场监督管理局立案调查。

这已经不是“疯狂小杨哥”第一次陷入销售问题的风波。仅近两年来就多次涉及负面舆情，如“毒童鞋”、“糟头肉梅菜扣肉”、“假茅台”等事件。

值得注意的是，近日广州市花都区市场监督管理局发布关于涉美诚月饼的情况通报称，在企业经营方面“目前暂未发现存在违法行为”，近期监督检查和食品检测也无异常。但商品没有问题，不代表销售中可能存在的“误导消费者”行为就没有问题。另一方面，无数消费者的退货要求还悬而未决。

三只羊及旗下大主播“疯狂小杨哥”，在屡次“翻车”以后，还能重回发展的高速路吗？

主打下沉市场的“王者”

“疯狂小杨哥”本名张庆杨，其背后的公司即合肥三只羊网络科技有限公司（以下简称“三只羊公司”。据公开信息，三只羊公司的商业版图广泛，涉及网络科技、教育、服饰、食品、旅游、供应链管理、商业管理等多个领域。

凭借“疯狂小杨哥”的爆火，三只羊公司也异军突起，通过直播带货取得了巨大的销售额，成为直播电商领域的头部公司之一。但近期的数据表明，或是受此次事件影响，其销售额和粉丝数量都出现了显著下滑。

三只羊公司自2021年3月成立以来，经历了快速的发展和变革。公司由张庆杨（网名：疯狂小杨哥）、张开杨（网名：疯狂大杨哥）与合伙人卢文庆共同创立，以直播带货和短视频内容创作为核心业务，迅速在互联网领域崭露头角。

与李佳琦主打美妆产品成名、董靠文艺气息浓厚的“小作文”崛起不同，“疯狂小杨哥”的风格明显更迎合下沉市场，其直播风格以搞笑、夸张和互动性强著称，他通过营造欢乐的氛围吸引观众，并且在产品讲解过程中加入无厘头的互动，使得整个充满欢声笑语。

“疯狂小杨哥”的目标受众主要以中低层普通消费者为主，直播内容多是对真实生活的演绎，更接地气，容易引起普通观众的共鸣。从用户画像来看，其直播用户中男性居多，占比近六成，31-40岁的用户比例最高。

总体而言，“疯狂小杨哥”凭借其独特的直播风格和亲民的定位，在抖音平台上积累了大量粉丝，并成为全网首个粉丝破亿的素人主播。

2022年-2023年是三只羊公司的高速发展阶段。公司与合肥学院建立就业实习基地，在杭州的直播基地正式开业，业务拓展至供应链、品牌运营、达人孵化等多个领域。2023年以来，公司继续扩大业务范围，进入在线教育、在线医疗等新领域，申请注册多个商标，包括“三只羊直播”“三只羊课堂”等，继续拓展教育娱乐领域的业务。

但随着三只羊的快速发展，也出现了不少“不和谐”的声音，此次的美诚月饼事件，更是把这种争议推到了聚光灯下。

事实上，此次消费者的不满也不仅仅是针对“疯狂小杨哥”，还包括众多汇聚了亿万粉丝的主播们，当他们通过粉丝的信任带货卖出巨大的销售数字时，如何加强自身的合规经营能力，则是摆在众多大主播们面前的重大议题。

直播电商新趋势

另一方面，透过此次声量巨大的“美诚月饼风波”，也可以看出，直播电商行业在经历了数年的野蛮生长后，如今也正在迎来一些变化。

首先是监管的加强：随着直播电商行业的快速发展，监管部门开始更加关注这一领域，加强了对直播带货行为的监管，尤其是对产品质量、广告宣传的真实性、以及消费者权益保护等方面的监督。

其次是消费者权益保护意识提升：消费者对直播带货中出现的误导宣传和产品质量问题越来越敏感，数量庞大的粉丝群首先是消费者，当主播们“一二三上链接”时，他们大部分也不会再“无脑冲就完事儿”。消费者维权意识的增强，也促使监管部门和直播平台必须采取更有效的措施来保护消费者权益。

第三是法律责任明确化：此次事件也反映了直播电商中的法律责任界定问题，包括主播、平台、供应商等各方的责任和义务。未来可能会有更明确的法律规定来界定各方的责任，以及在违规时应当承担的法律后果。

第四，主播、企业、品牌和平台的信誉风险也进一步增大，特别是头部主播和直播平台的信誉受到挑战。一旦出现产品质量或宣传误导等问题，主播和平台都可能面临极大的经济处罚，严重的甚至可能永久停播。而任何违规行为还有可能对主播的IP价值、品牌和平台的声誉造成长远影响。因此，在这条产业链上的各方都需要更加重视供应链管理和产品质量控制，以及营销宣传各个环节的合规管理。

在此背景下，直播电商行业正在向更加规范化和自律化的方向发展。平台和主播需要遵守更严格的规则和标准，以提高行业整体的透明度和可信度。

另一个明显的趋势是技术和创新的推动。技术的发展，如增强现实（AR）、虚拟现实（VR）、人工智能（AI）等，将继续推动直播电商行业的创新，提供更丰富的用户体验，同时也要求行业参与者不断适应和采纳新技术。

随着全球市场的互联互通，直播电商行业也将更加国际化，如在不少跨境社交或电商平台，已经有越来越多的中国主播们面向全球用户，把中国商品卖到了地球的各个角落。这种趋势也要求行业参与者必须适应不同国家和地区的文化和法规，同时建立高效的跨境供应链和完善的跨境售后服务体系。

值得注意的是，此次舆论危机对三只羊的品牌声誉造成了较大影响，公司未来的发展和品象的恢复将面临挑战。同时，这一事件也引起了公众对直播电商行业规范和监管的广泛讨论，对于行业的长远发展，无疑有着“风向标”的意义。

在首次递表港交所失效后，杭州九源基因工程股份有限公司（下称“九源基因”，H4900.HK）再度递表港交所。除了更新招股书之外，公司还新增中信证券为联席保荐人 。

和荃信生物一样，九源基因也是深度捆绑一家上市公司——华东医药股份有限公司（下称“华东医药”，000963.SZ）。

也正是“脱胎”于华东医药，且对九源基因在股权、和业务上的重大影响，公司如何保证其运营和决策的独立性，特别是在未来可能与华东医药形成同业竞争的情况下？

九源基因成立于1993年，彼时由华东医药全资子公司中美华东联合临安福士生物技术公司、台湾裕友建设有限公司及香港源裕投资有限公司成立，分别持有九源基因30%、20%、35%及15%股权。

此后，经过多番股权转换与增资，福士生物、裕友建设和香港源裕投资纷纷退出九源基因，唯中美华东留下。目前，从九源基因的股权结构来看，前两大股东分别是中美华东和杭州华昇，持股比例分别为21.06%和16.25%，两者合计持股37.31%。

而杭州华昇第一大股东及控股股东为杭州万裕和医药科技有限公司（以下简称“万裕和医药”），持有该公司39.57%股权，而万裕和医药则由李邦良及其女儿李阅敏100%控股。这便意味着，李邦良是九源基因第二大股东杭州华昇的实控人。

提及李邦良，其个人及背后的华东医药对九源基因可谓鼎力相助。在九源基因发展壮大的过程里，其最初的研发人员均来自于华东医药基因工程小组，其核心产品骨优导也是来自于华东医药。

据悉，骨优导最初由杭州华东医药（集团）基因技术研究所开发，并在2009年被批准上市。被批准上市后第二年，华东医药就将该款药物相关的专利知识及直接相关的知识产权转让给九源基因。如今，九源基因是国内最大的骨修复材料制造商，国内市占率高达21.8%。

除此之外，九源基因在日常经营中，与华东医药的来往颇为紧密。数据显示，2021年至2023年，华东医药对九源基因采购金额分别为9697.1万元、9115.4万元、1.31亿元，占公司收入比例分别为7.4%、8.1%、10.2%，呈逐年上升趋势。

同时，华东医药还是九源基因的原材料供应商。2021年至2023年九源基因向华东医药采购金额分别为1170万元、670万元、750万元，占采购成本的2.9%、2.7%和3.3%。

值得一提的是，在九源基因递表前夕，曾对李邦良进行了大手笔的股权激励。2023年7月31日，九源基因进行了一项股权激励计划。该股权激励计划由公司员工持股平台杭州维泰投资有限公司将注册资本7.82万美元的股权转让给前董事李邦良，以补偿李邦良过往对九源基因所作的贡献，对应扣除的一次性股份奖励开支为898.4万元。通过该项持股计划，李邦良获得了九源基因1.17%股权。如此举措，在以往的IPO历史里实属罕见。

引起投资者关注的是在进行股权激励时，公司资金并不宽裕。2023年底，公司现金及现金等价物仅为9317.8万元，甚至还不够偿还银行借款。在此情形下，九源基因依旧选择在递表前夕大手笔对李邦良进行股权激励。

也正是如此深度捆绑华东医药及李邦良，使得外界对九源基因的独立性产生质疑。

目前，九源基因主要专注于四大领域，即：骨科、代谢疾病、肿瘤及血液。除了骨科之外，其余产品才是公司内部开发的。公司旗下已上市的产品有8款，包括骨科1款、肿瘤5款和血液2款。

查看九源基因已上市产品的销售情况，占比最大的就属骨科产品骨优导，该产品的销量近年来持续上升，2021年至2024年4月30日期间（下称“报告期内”）的销售收入分别为3.55亿元、4.44亿元、7.09亿元和2.69亿元。

正如前所说，骨优导是九源基因的核心产品，然而这一核心产品并非公司自研，而是由华东医药转让的。

尽管骨优导给九源基因带来的收入可观，但也不得不面临集采。自2020年起，国家医保局就开始对高值医疗器械实施集采计划，2023年相关机构刊发了第四批高值耗材VBP（带量采购）名单，涵盖若干骨科医疗器械。

据相关机构预测，入选集采名单的医疗器械将出现大幅降价的情况。目前，骨优导并未入选集采名单，但按照现有的发展趋势，骨优导有不小的概率会被纳入集采。一旦骨优导产品被纳入集采，将对公司业绩产生不利影响。

除此之外，九源基因旗下三款上市产品也都参与了集采，即：亿喏佳、吉欧停和吉芙惟。这三款产品里，最先被纳入集采的是吉欧停。2021年6月吉欧停（5mL：0.25mg）在 第五批国家带量采购计划的招标程序中中标，并于特定带量采购周期期间选定供应予六个省份的公立医院。2022年7月，吉欧停（1.5mL：0.075mg）在第七批国家带量采购计划的招标程序中中标，并于特定带量采购周期期间选定供应予五个省份的公立医院。

根据灼识咨询数据显示，吉欧停在中标前，其销量收益排名全国第三。被集采后，吉欧停的平均售价大幅下跌，从2021年的2.59万元降至2024年4月30日的3300元，销售量也从2021年的9500件降至2024年4月30日的1700件，营收占比从18.8%降至1.2%。

另外两款产品（亿喏佳和吉芙惟）也分别于2023年3月和11月，分别在第八批国家VBP计划的招标程序中中标和第九批国家带量采购计划的招标程序中中标。

三款产品已纳入集采，核心产品也将面临被纳入集采。在此情况下，九源基因便开始布局“新事业”——发展减肥药业务。

根据九源基因招股书显示，公司在研的代谢疾病药物有5款，其中吉优泰的上市申请已获得受理，这是国内第一家申报上市的司美格鲁肽生物仿制药，用于控制2型糖尿病。

根据九源基因招股书数据显示，中国共有15款GLP-1RA产品获批用于治疗2型糖尿病，其中包括六款国产产品。除国内2型糖尿病药物制造商外，九源基因也与诺和诺德、礼来、赛诺菲及阿斯利康等跨国医药公司竞争，且中国2型糖尿病药物市场目前正在进行重大合并。

另外，目前中国有240项正在进行的临床试验正在评估治疗2型糖尿病的GLP-1RA在研药物，其中包括45项III期临床试验。

有意思的是，华东医药也在减肥药的研发，无疑日后在减肥药赛道上，九源基因还将与自己最大的股东成为竞争对手。

据弗若斯特沙利文数据显示，到2030年全球肥胖症患者人数将达到19.92亿人，全球减肥药市场规模将飙升至7200亿元。其中，我国肥胖症患者将达到3.29亿人，届时用于超重或肥胖的医疗费用，将占全国医疗费用总额的21.5%。

另据Insight数据库显示，目前有27家国内企业布局司美格鲁肽类似药/改良型新药，其中布局肥胖适应证的有13款。其中包括石药集团、丽珠集团、翰宇药业、科兴制药、正大天晴等企业，再加上当前我国的减肥药产业还处于发展初期阶段。如此一来，九源基因的减肥药新事业任重道远。

对于当前的九源基因来说，可谓是前有多款产品纳入集采、后有诸多减肥药强劲对手，其二次递表港交所的前路难明。

目前，浦东新区正积极开展全国首批气候投融资试点工作，气候投融资作为绿色金融的重要组成部分，是指引导和促进更多资金投向减缓气候变化、适应气候变化领域的投融资活动。

2024年9月12日，在上海市生态环境局、上海市委金融办公室等见证下，上海农商银行作为首批金融机构之一，与浦东新区生态环境局签订气候投融资试点战略合作协议，并落地上海市首批气候投融资项目。

随着上海市人工智能等行业发展，相关产业对数据中心（IDC）和算力的需求日益增长，同时IDC本身作为高能耗项目，在节能降耗、降低间接排放等方面存在较大的改进空间。

行业领军企业万国数据积极响应政策趋势和行业诉求，开展绿色数据中心等项目建设，将万国数据浦江数据中心打造成万国数据的绿色节能示范工程，但大型绿色数据中心也具有总投资金额大、建设周期长等特点。

上海农商银行大力支持万国数据浦江数据中心建设、改造，积极协调多家银行组建大金额、长期限、低利率的银团贷款，直接用于提升可再生能源使用比例、AI智能运营效率提升计划、节能技术升级改造、冷冻水余热回收采暖等领域。上海农商银行以该银团牵头行、代理行、结算行的身份，为项目建成落地保驾护航。

目前万国浦江数据中心（2号楼）已实现100%绿电覆盖，年均电源使用效率（PUE）1.27，水利用效率（WUE）为0.995L/kWh，余热余冷年利用量达24.5万kWh，成为万国数据绿色节能的示范工程，连续获评国家绿色数据中心等荣誉。同时，该项目因符合气候投融资中“零碳数据中心”相关标准，节能降耗属性明显，成为上海市首批气候投融资项目之一。

相比于大型的降能减碳项目，分布式光伏项目虽然小而散，但同样具有显著的减排效应，符合气候投融资要求。多年来，上海农商银行已累计支持数百个分布式光伏项目，助力申城清洁能源推广使用。

好德物流园下辖京东上海冷链、好德冷链等仓库，相比于常温仓库，冷链仓库具有耗电、耗能大的特点，间接产生的二氧化碳排放较高。在上海市推广分布式光伏的背景下，好德物流开启屋顶分布式光伏项目，使用清洁能源替代传统能源，但同时也面临着新增资本开支等问题。上海农商银行了解金融需求后，为该项目配套产品组合拳、建立绿色审批通道，提供长达15年的低利率固定资产贷款，助力好德物流园区使用绿色电力、物流清洁运营。

根据预测，该项目建成后基本可覆盖企业全年的用电需求，并且每年可减少二氧化碳排放达6400余吨、减少二氧化硫近220吨、减少氮氧化物90吨，具有显著的环境和社会效益。目前，该项目不仅获得人民银行碳减排支持工具的支持，鉴于具有减缓气候变化等绿色属性，也被列入上海市首批气候投融资示范项目。

绿色是上海农商银行的底色，更是这个时代转型发展的本色。上海农商银行将朝着“打造ESG管理的示范银行”的战略目标，坚定不移地打造以绿色金融为底色的可持续发展金融服务体系，为书写绿色金融大文章、推动实体经济绿色低碳转型发展贡献农商智慧和力量。

在上市银行中，港股上市银行是一道独特的“风景”。其中不少港股上市银行，成交量极低，有些甚至许多天没有成交。

威海市商业银行股份有限公司（以下简称“威海银行”，09677.HK）也有类似的情况，截至8月末，威海银行近一个月内日均成交量不足200股，日均成交金额不足500港元。在二级市场上几乎丧失了流动性的背后，到底是哪些原因造成了投资者的冷遇？

近日，威海银行发布了2024年中期业绩，上半年实现营业收入同比增长4.76%；净利润同比增长2.90%。虽然营收和净利润取得双增，但从一些关键指标来看，摆在威海银行面前的挑战仍然不小。

拉长时间来看，2021年-2023年，威海银行实现营收分别为73.77亿、82.91亿和87.35亿，营收增速分别为22.26%、12.38%和5.36%；归母净利润分别为17.45亿、19.06亿和19.34亿，归母净利润增速分别为15.63%、9.22%和1.44%。今年中期营收增速进一步下滑，净利润增幅虽较2023年有所回升，但仍远低于2021年和2022年。总体而言，该行的业绩增速呈现下滑趋势。

对于银行来说，传统的营收支柱来自于净息差，虽然目前全行业净息差都在下滑，但头部银行近年来多有在创新业务上发力，如零售业务等，以此来弥补净息差下滑带来的增长困境。

从收入结构上来看，利息净收入仍然是威海银行营业收入的大头，2023年和2024年上半年，利息净收入分别占营业收入的75.69%、76.02%。虽然在业务规模增长的前提下，威海银行的利息净收入也有所增长，上半年增幅为5.21%。但从2021年到2023年及2024年上半年，该行生息资产平均收益率持续下行，分别为4.86%、4.66%、4.45%、4.23%，显示其面临较大的盈利挑战。 

另一方面，威海银行的资产质量也不容乐观。中报数据显示，截至上半年末，不良贷款余额增至29.74亿，不良率与上年末持平，为1.45%。同时不良贷款拨备覆盖率仅154.08%，虽较上年末略有提升，但根据2019年财政部发布的《金融企业财务规则（征求意见稿）》，监管部门要求银行业拨备覆盖率的基本标准为150%，威海银行的这一指标已逼近监管红线150%。

截至今年上半年，A股42家上市银行的不良率平均值为1.17%，中位数为1.18%，最低的仅0.66%。如果横向对比A股上市公司，可以发现威海银行已经处于“后进生”的行列。

各级资本充足方面，该行也存在明显不足。截至上半年末，威海银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.55%、10.54%、8.97%，且拉长时间线来看，整体处于下滑趋势，较监管要求均属于离红线不远的状态。更值得注意的是，由于该行在港股市场的交易状态极为低迷，几乎失去流动性，此情况下，似乎已很难从港股市场融资，那么威海银行是否有更为畅通的融资渠道？

一般来说，银行要补充资本、提升资本充足率，要么就通过对外融资，要么就通过股东增资。但在股东方面，威海银行近期也是状况不断。

不久前，该行股东新北洋公告于8月19日将其所持有的1113万股本公司股份质押，占公司总股本比例为1.72%，至公告日，新北洋合计持有9273.85万股公司股份，累计质押3397万股；累计质押股份占该股东持股数的36.63%。另一股东好当家也于8月质押了所持该行股份，其累计质押股份占该股东持股数的60.29%。

股东大规模质押股份背后，通常意味着股东面临资金压力，先不说这些股东高比例质押股份的举动会不会对威海银行的股权稳定性造成不利影响，至少从当下来看，这些股东再进行增资的可能性已经很小。

此外，根据相关规定，银行关键人员和重要岗位员工应建立轮岗制度，轮岗期限原则上不得超过7年。而据公开信息，威海银行董事长谭先国自2011年开始担任董事长已有13年，已属“超期服役”。此外，行长孟东晓自2018年开始，至今已有6年，也接近7年轮岗期限。

更令投资者担忧的是，威海银行的内控方面也暴露出不少问题。近期，该行曾一个月内连收三张罚单，均指向严重违反审慎经营原则。事实上，该行去年也有大量因合规问题遭到监管处罚的情形，下属的泰安分行、滨州分行、德州银行、烟台分行、青岛分行、淄博分行、日照分行、济宁分行都因合规性问题收到过监管部门的大额罚单，涉及问题有信贷管理不到位、信贷业务管理不尽职、违反外汇登记管理规定、违反规定办理结汇业务、贷后管理严重失职导致贷款被挪用等。

频繁的监管处罚，也在一定程度上反映了威海银行内部控制体系的疏漏。如何提升内控合规的管理水平，值得该行深思。

上海滩，风云地。

作为国内最发达的经济与金融中心，上海拥有雄厚的经济基础、合理的产业结构、蓬勃的市场活力和开放的社会文化。上海农村商业银行股份有限公司（证券简称“沪农商行”，代码601825.SH）根植于此已有70余年，自然深受这个城市的文化与底蕴浸染，同时也将自身发展深度融入这个城市及周边村镇的发展脉络，共同呼吸，共融发展，成为其经济生态中不可或缺的活力源泉。

8月16日，沪农商行发布了2024年中期业绩报告。面对复杂严峻的外部环境，依然拿出了一份营收与净利润双增的稳健成绩单。

与半年报一同公布还有分红计划与董监高增持计划，该行董监高计划增持不少于550万元公司股份。此外，2024年中期现金分红率高达33.07%，较2023年度分红率提升近3个百分点。

在英国《银行家》公布的“2024年全球银行1000强”榜单中，沪农商行位居全球银行业第128位；位列2024年全球银行品牌价值500强排行榜第174位，比2023年上升20位；标普信用评级（中国）主体信用等级“AAAspc”，展望“稳定”。

2024年上半年，沪农商行坚持稳中求进的总基调，实现了经营业绩的稳健增长和资产质量的持续优化。报告期内，实现营业收入139.17亿元，同比增长0.23%；归母净利润为69.71亿元，同比增长0.62%。

银行业历来以净息差作为主要收入来源，但在近年来市场整体利率走低的环境下，净息差收窄已经是全行业面临的挑战。沪农商行近年来通过持续压降付息率管理息差来应对这一挑战。

截至6月末，集团零售金融资产（AUM）余额7735.37亿元，较上年末增加276.55亿元，增幅3.71%，储蓄AUM余额5328.37亿元，较上年末增长4.82%，人民币储蓄存款付息率较上年末持续下降20BPs，2023年至今已累计下降39BPs。

此外，增加非利息收入的数量和质量，考验着各家银行的战略定力和经营管理能力。沪农商行明确将零售金融作为战略“主战场”，举全行之力优先发展零售业务，深耕目标客群，发力财富管理和个人信贷两大重点业务，积极推进专业化经营和网点转型，发挥人才和科技两个支撑能力，实现零售业务贡献的较快增长。

今年上半年，沪农商行的非利息净收入达到了37.37亿元，同比增长了8.86%，占营业收入的比重也提升至26.85%，较去年同期上升了2.13个百分点。其中，其他非利息净收入24.91亿元，同比增长29.41%。其中投资收益和公允价值变动收益合计为19.39亿元，同比增长9.67%，主要是本集团加强市场研判，主动把握交易机会，优化资产配置结构，经营效益有所提升。

财富管理方面，今年上半年，沪农商行理财产品发行和到期情况良好，存续理财产品规模和投资资产情况稳健，体现了该行在财富管理领域的专业能力和市场竞争力。此外，在利息收入中，个人贷款业务贡献了52.2亿元，占总营收比例达到37.5%。

总体而言，在全行业净息差收窄时代，沪农商行通过向财富管理、个人贷款等“主战场”的持续发力，净资产收益率、归母净利率等核心指标近几年呈现稳健上升趋势。

据Wind数据，2020年-2023年及2024H1，沪农商行的净资产收益率（年化）分别为11%、11.34%、11.22%、11.33%、12.08%；归母净利率分别为37.03%、40.13%、42.82%、45.97%、50.09%。从下表可以看出，沪农商行的总资产净利率、人力投入回报率、销售净利率等盈利能力与收益质量指标也均呈现稳健上升态势，体现出较强的持续盈利增长能力。

作为万亿级农商行之一，沪农商行始终保持着对资产质量与风险控制的高度重视。

今年上半年末，沪农商行总资产达到1.45万亿元，较上年末增长4.51%；贷款和垫款总额为7358.76亿元，较上年末增长3.43%。负债总额为1.33万亿元，较上年末增长4.44%，吸收存款本金为1.05万亿元，较上年末增长3.05%。

同期，其不良贷款率为0.97%，与上年末持平，拨备覆盖率为372.42%，贷款拨备率为3.61%。资本充足率为17.15%，一级资本充足率为14.71%，核心一级资本充足率为14.68%，均处于行业第一梯队的水平。

近日，中国银河对沪农商行给出推荐评级，其研报认为，“公司深耕上海，立足长三角经济发达地区，区位优势突出，持续加大服务实体经济重点领域力度，科技金融特色优势较强，积极推进零售金融战略和轻资本业务转型，成效加速释放。资产质量稳健，风险抵补能力充足。”

值得注意的是，沪农商行在2024年中期实施了首次现金分红，现金分红率达33.07%，较2023年度分红率提升近3个百分点，包括此次中期分红在内，A股上市三年以来，沪农商行累计将分红146.59亿元，已经超过其A股首发募资金额，派息融资比高达170.79%。从投资者回报角度来看，沪农商行完全可以说是上市银行中的优等生。 

事实上，自2021年上市以来，沪农商行始终将分红比例稳定在30%以上，其中2021年分红比例更高达55%。近期的股息率保持在5.5%以上，整体处于行业较好的水平。

此外，基于对公司未来发展的信心和价值成长的认可，沪农商行高管层计划自2024年8月19日起6个月内，通过上海证券交易所交易系统集中竞价交易方式增持不少于550万元人民币公司A股股份。

作为一家农商行，服务“三农”无疑是沪农商行的初心与工作重心之一。

近年来，该行也始终将“服务三农、服务小微、服务科创、服务社区居民”作为立行之本，依托自身的经营属地化、客户普惠化、服务专业化等优势，坚持“定位向下、服务向细”，健全普惠金融服务体制机制，创新特色服务产品与服务模式，扎实推进普惠金融服务，积极赋能社会治理。

同时，沪农商行也在积极践行，将做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融 “五篇大文章”落到实处。

科技金融方面，沪农商行近年来深入贯彻科技金融“六专机制”，将专业人才队伍培养列为重中之重，加强行业研究；深化科技金融专营机制建设，不断扩充专营机构数量，助力科技金融发展提速；优化科技金融综合服务体系，加强产品与模式创新，充分发挥“鑫孵贷”“鑫连贷”等特色产品优势，为科技型企业提供全生命周期金融服务；加快科技金融生态圈建设，拓宽科技金融渠道，探索建立初创科技型企业风险分担机制；夯实“鑫动能”六维赋能体系，优化“鑫动能”战略新兴客户培育，提升科技金融服务水平。

绿色金融方面，该行锚定“打造ESG管理示范银行”“打造长三角最具绿色发展底色的银行”目标，完善ESG顶层设计，制定ESG管理全面提升计划，持续增进ESG 表现；聚焦“双碳”目标完善绿色金融体系，提升ESG、环境与气候相关计量能力，推进管理精细化；提升绿色金融服务能级，做好转型金融、气候投融资等多样化服务，助力绿色产业发展；聚焦节能减排和降本增效，推进自身绿色运营，深入培植绿色银行品象。

数字金融方面，沪农商行积极深化数字化转型，优化线上渠道服务，个人线上渠道用户数增长，电子渠道承载了全行高比例的理财和基金交易。

此外，在普惠金融、养老金融等领域，沪农商行也都投入巨大，为实体经济提供了高质量的金融服务。

可以看出，沪农商行在2024年上半年保持了稳健的发展态势，资产规模稳步增长，资产质量优良，且积极响应国家政策，服务实体经济，深化金融创新，同时通过持续的现金分红和高管增持等举措，增强投资者的信心，从方方面面发力，将提质增效重回报一一落到了实处。

近年来，随着创新药相关政策的出台后，该产业链也迎来了更好的发展环境。

中商产业研究院发布的《2024-2029年中国创新药产业发展趋势及投资风险研究报告》显示，2022年我国创新药市场规模达6785亿元，同比增长7.60%，2023年约为7097亿元。由于创新药物受到相关政策利好、医疗保险调整、医药企业研发支出增加等因素的影响，未来市场前景广阔，中商产业研究院分析师预测，2024年中国创新药市场规模将增长至7534亿元。

当前，2024年半年报已披露完毕。既然如此，那上市创新药企的业绩情况如何？

创新药助力上市药企业绩当中，备受瞩目的是恒瑞医药。

根据恒瑞医药发布的2024半年报数据显示，其营收136亿元，同比增长21.78%；归属净利润34.32亿元，同比增长48.67%。

对于恒瑞医药而言，这是公司2021年全面转型创新药以来，最好的半年报成绩单。其中，2024上半年恒瑞医药创新带来的收入占营收比重已过半，成为推动业绩增长的主要引擎。其中，创新药销售收入66.12亿元（含税），同比增长33%；此外还有1.6亿欧元的对外许可收入，构成营收及利润增长的相当大部分。

恒瑞医药表示：创新收入占比再创新高，意味着公司创新转型迎来重要里程碑。

引人注目的是，今年上半年恒瑞医药有3项创新成果获批上市。其中的富马酸泰吉利定是中国首个自主研发的1类阿片类镇痛创新药，也是恒瑞医药获批上市的第16款1类新药，预计今年就有机会进入医保谈判。目前恒瑞医药还有9款新药排队等待上市，包括Pcsk9、Jak1、IL-17A、环孢素A、NOV03、法米替尼、HRX0701、HR20031、HR20013等。

百利天恒发布的2024年半年度报告显示，公司营收55.53亿元，同比大幅增长1685.19%；归母净利润44.66亿元，同比扭亏为盈。

具体来看，上半年百利天恒药品销售收入2.20亿元，创新药商业拓展收入53.32亿元，营业收入大幅增长主要是由于收到海外合作伙伴全球跨国药企BMS基于BL-B01D1合作协议的8亿美元不可撤销、不可抵扣的首付款。

而在研创新药方面，百利天恒的BL-B01D1是全球首创也是唯一进入临床阶段的靶向EGFR×HER3的双抗ADC，公司与BMS在美国合作开展的BL-B01D1单药剂量桥接临床研究正在拓展适应症从非小细胞肺癌到小细胞肺癌、乳腺癌、食管癌、鼻咽癌等。

当前，创新药“出海”的方式主要为两种，其一是License out（对外授权），即中国药企将自身产品的海外权益或全球权益许可给以跨国药企为代表的企业，从而获得首付款和里程碑付款等，这也是当下“出海”的主流方式；其二是自主“出海”，即在海外国家和地区独立开展临床试验，进行产品商业化。

而License-out 依旧是中国创新药企业出海的重要途径：License-out 的优势则帮助创新药企业快速获得资金支持和市场渠道，分担研发和市场推广风险。

2024 年上半年，中国创新药 License-out 数据表现优秀。

中国创新药 License out 在 2024 年上半年有32 个项目成功签订，涉及交易金额超 200 亿美元。2023 年上半年，中国创新药 license-out 的交易金额为 174 亿美元，2024 年上半年中国创新药企业 License-out 的交易金额和上年同期相比有所提升。从涉及领域来看，2024 年上半年中国创新药企业 License-out 交易涉及小分子、ADC、单抗等。

从全球医药领域需求来看，行业中仍然存在着未满足的临床需要，尤其是伴随着人口老龄化“衰老性”疾病也带来相关需求。伴随着中国创新药企业研发能力的增强，出海能力和海外认可度也随之增强。中国庞大的人口基数和多样化的疾病图谱为创新药的研发提供丰富的样本和数据资源，有助于在药物研发过程中进行更广泛和深入的研究，并进行更精准的疾病特征分析。此外，中国人口众多，患者群体广泛，为临床试验提供了便利条件。

国泰君安认为，2023年技术突破产品的“出海”成为本土创新药跨国BD交易的主旋律，进一步彰显了国际竞争力。2024年以来，创新药多项利好政策陆续出台，同时多款国产重磅创新药陆续进入高速放量期，创新药板块步入收获期，看好头部创新药企。

国金证券表示，创新药板块有望继续得到市场重视，“出海”授权和重磅创新将是最大的投资催化剂。从业绩表现和景气度趋势看，下半年医药特别是院内药品器械增速复苏趋势明显，药品、器械、服务等领域的景气度回升机会。

8月底，据天津市药监局消息，市药监局、市教委、市科技局、市工业和信息化局等12部门联合印发支持创新药高质量发展和高水平安全措施，将通过协同创新、资源共享、合作共赢等方式，营造良好的创新生态、产业发展生态和安全生态，支持我市创新药产业高质量发展，保证创新药高水平安全。

加速创新药审评审批方面，将争取创新药国家注册审评试点政策，落实深化药品审评审批制度改革部署，提升药品审评审批效能，争取优化创新药临床试验审评审批试点工作，并加快创新药审评审批。还将加强创新药注册前服务，提升创新药注册检验服务能力，做好创新药研发与紧急使用工作。

而在8月初，根据国家药监局网站消息，国家药监局发布关于同意在北京上海开展优化创新药临床试验审评审批试点的批复。经审核，同意在北京、上海开展优化创新药临床试验审评审批试点，请北京、上海市药品监督管理局严格按照《优化创新药临床试验审评审批试点工作方案》要求组织开展试点工作。

该试点的实施，不仅将推动我国新药研发进程，特别是创新药物的研发，更将为患者带来更多高效、安全的治疗选择，从而缩短新药上市时间。这无疑是对药品研发企业创新活力的极大激发，也为我国医药产业的健康、持续发展注入了新的动力。

国金证券曾称，全球创新药是科技进步的重要体现，而中国创新药产业链正在快速崛起。随着国家政策对创新药的鼓励与支持，以及中国药企国际化步伐的加快，医药行业整体业绩与市场表现有望同步提升。

8月29日，杉杉股份发布2024年上半年财务报告，报告数据显示，杉杉股份上半年实现营收881985.6万元，实现归属于上市公司股东的净利润为1757.45万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为2390.64万元。

对比去年同期数据，尽管因公司核心业务负极材料和偏光片业务所属行业仍处于行业调整期，受行业景气度变化影响，杉杉股份盈利能力尚未完全恢复。

但在此背景下，杉杉股份坚持既定发展战略，围绕年度经营计划，通过优化产品结构、深化客户合作、强化运营管理等积极举措，2024年上半年实现了产品销量稳定增长，全球市占率持续保持领先。

2024年第二季度，公司两大核心主业订单饱满，销量环比提升，经营业绩亦环比改善，特别是负极材料业务，2024年第二季度净利润环比提升显著。

负极材料方面，报告期内，负极材料行业需求仍保持稳定增长，但行业仍处于下行调整期，继续面临价格承压、产能过剩、市场竞争加剧等盈利挑战。在此背景下，杉杉股份负极材料业务展现强大经营韧性，通过加大市场拓展力度、进一步优化客户结构并与行业大客户深度绑定、持续保持产品迭代领先，实现了销量大幅提升，2024年上半年公司负极材料实现销量大幅提升，同比增长超过50%。根据鑫椤资讯数据，2024年上半年公司负极材料人造石墨产量占比蝉联行业第一。

在产品创新上，杉杉股份人造石墨实现低成本能量密度提升技术的开发和量产、极限快充技术优化、第一代动力用高首效人造石墨的量产及人造石墨低膨胀技术开发等突破；硅氧负极产品已导入海外头部电动工具企业；两款硅碳负极产品有望在今年年底前转量产；千吨级硬碳产线建成投产，已实现在钠电、锂电（含半固态电池）和超级电容领域的批量应用。

在成本控制上，报告期内，公司持续开展原材料降本、改进生产工艺降低能耗、提升智能制造水平以提升生产效率等降本举措，并稳步推进了云南一体化基地优势产能的逐步释放，云南基地采用新型箱体炉技术，通过提升装炉量，快速降温等手段，公司自供的石墨化成本得到了进一步下降。

偏光片方面，报告期内，公司通过稳定的生产供应、丰富的产品体系、良好的客户关系等积极举措，实现了偏光片销量稳定增长，全球市占率进一步提升。根据 CINNO Research 数据显示，2024年上半年，公司在大尺寸（包括 TFT-LCD 电视/显示器/笔记本电脑）偏光片的出货面积份额为 34%，持续保持全球第一。尽管受面板厂供应形势、市场供需关系、原材料价格等因素影响，上半年偏光片价格持续承压，但公司通过优化产品结构、深化降本措施等积极举措缓解价格下降带来的压力。

在产品方面，报告期内，公司LCD TV用广视角偏光片、TV用超低反射偏光片、TV用高透过偏光片、中小型超薄偏光片等高端产品均已实现量产出货；公司生产的全球最大尺寸115英寸偏光片可满足4K/8K超高清分辨率，正在测试更大尺寸的偏光片产品并推进客户认证；公司OLED TV用偏光片、OLED手机偏光片、OLED显示器偏光片均实现量产出货；公司车载偏光片正在积极推进内部测试，将尽快送样。

同时，公司持续推进偏光片全球研发中心的建设，研发中心一期建设已完成，二期正在进行中。公司下属子公司杉金苏州及杉金广州拟收购LG化学旗下的车载、OLED、高端IT显示用偏光片等业务，目前正在稳步推进拟收购业务的顺利交割。

杉杉股份表示，接下来将持续落实聚焦战略，优化资产。进一步剥离低效、无效资产，以提升资产质量。

“国采史上第一串标案”处罚结果公布！

8月21日下午，据国家医保局官方通报，此前根据群众举报及有关部门提供的线索，国家医保局会同有关部门，针对有关团伙及企业在国家组织药品集中采购中涉嫌串通、协商报价行为组织开展调查处置。

同时，国家组织药品联合采购办公室已发布公告，取消盐酸溴己新注射液4家原中选企业的中选资格，并将6家企业全部列入国家组织药品集中采购“违规名单”。其中，就包含上市公司一品红药业股份有限公司（下称“一品红”，300723.SZ），一品红制药参与国家组织药品集中采购的资格也被暂停6个月。

8月21日下午，据国家医保局官方消息，经调查，成都欣捷高新技术开发股份有限公司（下称“成都欣捷”）、仁合益康集团有限公司（下称“仁合益康”）、广州一品红制药有限公司（下称“广州一品红”）、石家庄四药有限公司（下称“石家庄四药”）、上海旭东海普药业有限公司（下称“上海旭东海普”）、江西亿友药业有限公司（下称“江西亿友”）6家企业在第七批国家组织药品集中采购品种盐酸溴己新注射液投标中存在串通申报、协商报价行为，违背在申报材料中作出的承诺，违反《全国药品集中采购文件（GY-YD2022-1）》有关条款。

经国家组织药品联合采购办公室各成员单位集体审议，决定取消成都欣捷、仁合益康、广州一品红、石家庄四药4家盐酸溴己新注射液原中选企业的中选资格，将上述4家企业及上海旭东海普、江西亿友2家非中选企业列入“违规名单”。

经前期约谈，成都欣捷、仁合益康、广州一品红、石家庄四药已退回医保资金损失，主动下调盐酸溴己新注射液价格，并另外选取3-4个药品主动降价。同时，鉴于仁合益康、广州一品红、石家庄四药3家企业在调查中积极配合并提供有价值的线索，决定暂停其从2024年8月21日至2025年2月20日（6个月）参与国家组织药品集中采购的资格；对成都欣捷、上海旭东海普、江西亿友3家企业，暂停从2024年8月21日至2025年8月20日（12个月）参与国家组织药品集中采购的资格。

图片来源：一品红公告

紧随其后，8月22日，一品红发布公告称，公司全资子公司广州一品红制药有限公司（下称“一品红制药”）因串通投标，被列入“违规名单”，取消一品红制药原中选8个省（市）盐酸溴己新注射液的集采中选资格。

公司称已就该事项积极采取相应整改措施。上述事项对一品红制药的盐酸溴己新注射液原中选区域的收入产生影响。一品红制药将努力拓展盐酸溴己新注射液按非集采品种在原中选八个省（市）以外地区销售。

此前，一品红发布公告称，一品红制药于近日收到国家组织药品联合采购办公室的违约通知书。该公司因在第七批国家组织药品集中带量采购盐酸溴己新注射液投标中存在《全国药品集中采购文件》(文件编号:GY-YD2022-1)17.4条款的情形，需承担给采购方造成的损失共计2.66亿元，并退回全部损失金额。

公司表示，这2.66亿元退回金额是根据一品红制药2022年至今盐酸溴己新注射液的销售数据测算的。

2.66亿，意味着什么？过去一年多白干。

具体看一品红过去的财报，2023年公司营收25.03亿元，同比增长9.79%；归母净利润1.85亿元，同比减少36.49%。到了2024年一季度的营收为6.23亿元，同比下滑13%；归母净利润为1.01亿元，同比下滑9.53%。

去年一年加上今年第一季度，一品红的归母净利润为2.86亿元，仅比损失金额多了0.2亿元而已。

而对于一品红制药来说，反而“轻松”一些。准确来说，一品红制药比一品红更有钱些。

根据Choice数据统计，一品红历年财报数据显示，其子公司一品红制药2017年至2023年的营收分别为6.89亿元、9.08亿元、7.51亿元、8.56亿元、15.17亿元、15.65亿元和17.73亿元；净利润分别为1.21亿元、1.59亿元、9958.87万元、1.71亿元、2.99亿元、5.89亿元和2.41亿元。期间，共累计的营收为80.59亿元、净利润为16.79亿元。

而同期，一品红的营收分别为13.8亿元、14.3亿元、16.37亿元、16.75亿元、21.99亿元、22.8亿元和25.03亿元；净利润分别为1.55亿元、2.08亿元、1.43亿元、2.24亿元、2.93亿元、2.62亿元和1.52亿元。期间，累计的营收为131.04亿元、净利润为14.37亿元。

由此看出，子公司一品红制药远比一品红有钱些。过去七年间，尽管一品红的营收总和比一品红制药多50.45亿元，但净利润却少了2.42亿元。

母公司赚得不如子公司，那么，请问母公司的钱都用到哪去了？

一品红作为一家上市药企，先看看其上市以来的研发费用如何？根据Choice数据统计显示，公司2017年至2023年的研发费用分别为0.84亿元、0.91亿元、0.98亿元、1.35亿元、1.42亿元、1.9亿元和3.01亿元。7年合计10.41亿元，这在A股上市药企里几乎是垫底的。

接着看同期一品红的销售费用，分别为4.39亿元、6.14亿元、8.51亿元、9.34亿元、12.82亿元、12.49亿元和11.24亿元，7年合计64.93亿元。而上市药企里，有一项财务指标——“市场及学术推广费”备受关注，这里面存在许多“灰色地带”。即：药企会通过假扮学术会议的形式，将费用以销售费用的形式从公司“合法合规”洗出，再将相关费用通过现金等以学术会议、讲课等劳务费的名义送给“参会”医生。也因如此，市场及学术推广费沦为隐蔽的温床。

具体来看同期一品红的市场及学术推广费，分别为4.05亿元、5.58亿元、7.93亿元、8.91亿元、12.31亿元、11.91亿元和10.58亿元，7年合计61.27亿元，占过去7年一品红销售费用总额的比例为94.36%、占7年一品红营收总额的比例约为46.76%。

再看看同期一品红销售费用明细里的另一项财务指标——职工薪酬，分别为0.24亿元、0.39亿元、0.42亿元、0.34亿元、0.41亿元、0.43亿元和0.51亿元，7年总计2.74亿元，占过去7年一品红销售费用总额的比例仅约为4.22%。

一品红的钱到底是如何花的？具体花在什么地方的？从以上数据中能够知晓一二。

那一品红如此高昂的推广费用，究竟又是如何用的？或许，从一份国家审计署出具的广东省药品耗材专项审计调查报告（下称“该报告”）找到答案。

该报告提及，一品红在2018年12月至2023年6月通过指派广州益瑞企业管理有限公司（下称“广州益瑞”）以“注册”方式在广州市南沙区同一地址注册成立962家会议服务公司。期间，一品红以“支付学术会议费、医学服务费”等名义将16.75亿元转入广州益瑞，广州益瑞再按照一品红的指令将资金进一步分解后转入特定人员账户用于支付各区域医院公关费用。

曾几何时，一品红的确也成为过盐酸溴己新原料药垄断的受害方。何曾想，如今的一品红也玩起“先涨价再打折”的手法，企图通过此法成为“受益方”。殊不知，此法伤人伤己。

细心的投资者或许也发现，在一品红《关于全资子公司参与国家药品集中采购的进展公告》里，公司仅仅只是提及了“高度重视该事项，并就该事项积极采取相应整改措施”。可具体如何整改？如何处置一品红制药及相关人士？公司却只字未提。

虽然一品红曾在公告中提及，已退回了医保资金损失，并主动下调盐酸溴己新注射液价格，但仅仅如此并不能弥补该行为对市场、对投资者的伤害，更难挽回公司在A股市场里的名誉。彼时，公司又将如何挽回投资者信心？

就当前一品红的盈利情况，势必公司未来的财务将受到重创。既已如此，何不痛定思痛，“刮骨疗毒”，还市场一个风清气正的一品红？

高端两轮电动车市场又迎来了一波重磅产品。8月22日，我国智能两轮电动车领军企业九号公司，一次性发布了3个系列的多款两轮电动车新品，其中既有全新产品序列，也有已有序列的升级款产品。

九号公司本次发布的多款新品，从配置、设计到智能化，几乎全面升级至“顶配”。除了产品端迭代升级外，九号公司在销售全流程的服务上也做了大量布局、优化，除了增加线下纯售后网点外，九号还将建设全国快速补能网络，帮助用户解决真问题。

近年来，我国两轮电动车市场已经到了高质量发展阶段，消费者对两轮电动车的需求变得多元且“高级”。与之对应的供给端，品牌之间的竞争也从之前单纯的“卷价格”，过渡到了“产品力”之间的高维度竞争。

九号公司就是在这样的行业升级中，靠着“真智能”脱颖而出成了行业里的一匹“黑马”。本次发布的多款重磅新品，是九号对用户需求的响应，不仅可以完善公司产品矩阵，还刷新了整个行业的产品性能及智能化水平。

本次新品发布会，九号发布了三个系列的新品，分别是：K系列（魔术师）、机械师MMAX2以及E系列。其中，K系列为九号的全新产品序列，旨在打造先锋潮流年轻人的时尚单品；机械师MMAX2和E系列的几款产品则是对过往产品的升级。

高配置、高性能以及真智能，是九号这批新品的共同点。

从产品配置看，本次发布的所有新品均配备了九号自研的鼹鼠控功能。鼹鼠控包含一键倒车、坡道驻车、TCS（牵引力控制系统）、OTD单转把模式等多种功能，可以提高骑行的安全、稳定性。

机械师MMAX2以及E系列电摩，还标配有前后双通道ABS（防抱死制动系统），能让用户在享受速度的同时，提高骑行中的稳定性和安全性。同时，机械师MMAX2以及E系列的多款车型还具备在二轮车并不常见的内置胎压监测功能，在提升骑行安全性的同时，还可以在一定程度上延长轮胎寿命，避免胎压不足对轮胎的损耗。

九号一直擅长的“智能化”，也在这几款新品中展现得淋漓尽致。这些新品全都搭载了九号全新自研5英寸TFT智能Rideyfun系统，不仅可以自动落锁、感应解锁，还能做到听歌、导航、通话一屏实现，支持全屏路网导航，做到了真智能、真方便。

除了上述这些模块外，九号本次发布的新品，在轮胎、车架以及减震等方面也都做了优化升级，力图在技术和设计加持下，给用户带来安全、便捷又舒适的骑行体验。

实际上，不止九号公司一家，目前整个两轮电动车行业都在布局智能化、高端化产品。

此前，有机构研究了头部两轮电动车头部品牌的新品推新情况，发现2024年头部品牌的新品价位大都在3000元以上，并且侧重产品智能化功能的迭代更新。艾瑞咨询在报告中也提到，2023年度，两轮电动车主要品牌的智能化平均水平，较2022年度提升了约25.7%。

从消费端来看，消费者对于两轮电动车的需求呈现多元化趋势，对高价产品接受度高的消费群体也在崛起。实际上，从线上渠道的销售情况看，两轮电动车的高端化趋势已十分明显。

图为：九号机械师二代EVA联名款

有数据显示，天猫渠道4000元价位段以上的电动自行车、电动摩托车销量占比由2020年的1%和14%，分别提升至今年一季度的22%和65%；京东渠道4000元价位段以上的电动自行车和电动摩托车销量占比也有大幅提升。

作为行业智能化的引领者，九号的智能化水平一直大幅领先行业。根据艾瑞咨询的数据，2023年九号品牌整体化智能水平高于行业平均水平75.8%。从九号此次发布的新产品看，其智能化水平又往前迈了一步。这不仅能推动九号本身的发展，也有利于提高整个行业的智能化水平，带动行业把蓝海做大，把红海做蓝。

进入6月以来，电影市场正式拉开暑期档的序幕。作为传统的电影市场最旺档期之一，暑假档因历时最长、市场容量最大、类型最为丰富，也被各大电影公司和院线行业寄予厚望。

猫眼专业版数据显示，目前暑期档共计80余部影片定档。其中不乏有爆款相的“沈马组合”的《抓娃娃》（原名《接班人计划》）、徐峥导演的《逆行人生》、乌尔善导演的《异人之下》等。

此外，虽然近年来进口大片已经不再是“必胜局”，不过漫威的《死侍与金刚狼》、环球影业《神偷奶爸4》等仍然有大批忠实粉丝表示期待。

不过从开局来看，今年暑期档至今电影市场的大盘没有和天气一样热起来。能否超越去年暑期档的辉煌战绩，还要看后续两个月能否出现带火大盘的爆款。

根据电影市场的传统，暑期档的统计日期从6月开始，横跨6、7、8三个月，今年由于端午小长假正好在6月初，因此端午档也被很多业内人士视为今年暑期档的开端。

不过，今年端午档整体票房不到4亿，可谓开局不利。猫眼专业版显示，2024年端午档（6月8日—6月10日）票房总计约3.83亿元，是近十年来同档期的票房第三低（仅高于疫情期间的2020年和2022年）。

事实上，今年中国电影票房市场在年初及一季度还展现出强劲的增长势头，元旦档、春节档以及清明档纷纷刷新票房记录。然而，进入5月后，增长速度有所放缓，尤其是端午档，尽管场次增多，票房表现却不尽如人意，甚至没有破亿的单片。据业内分析，二季度电影市场表现不如人意的主要原因可以归结为以下几点：

1.供给侧缺乏头部影片：2024年第二季度（Q2）票房规模同比下降27%，这意味着市场上缺少能够吸引大量观众的热门电影，导致整体票房增长乏力。

2.类型同质化和情节套路化：从购票画像上看，2024年五一档更加下沉，三四线城市票房占比接近四成。然而，类型同质化和情节套路化的电影越来越难以在对手扎堆的情况下脱颖而出。这种现象使得观众对新片的兴趣逐渐减少，进一步影响了票房表现。

3.明星效应减弱：2024年上半年顶流艺人对电影票房的贡献力度下降，一部电影能否吸引更多观众入场，越来越取决于整体质量、宣发路线等整体性因素。单靠明星效应，已经越来越扛不起票房。

不过在接下来的两个月，暑期档还是有不少影片值得期待。

从6月28日《海关战线》上映开始，几乎每一周都有质量不错、或是有一定话题度的影片上映。

据猫眼数据，截至6月末，暑期档还有近50部待映影片。其中，以沈腾、马丽主演的喜剧《抓娃娃》（原名《接班人计划》），以及徐峥导演并主演的《逆行人生》最具爆款相。此外，去年暑期档大热电影《封神》导演乌尔善执导的《异人之下》、知名导演陈思诚执导的《解密》也备受瞩目，去年暑期档的大爆电影《消失的她》，陈思诚正是监制。可以说，这几位“电影咖”都是经历过电影市场票房检验的“老兵”，因此也被外界寄予了暑期档“救市”的希望。

此外，追光动画的电影《白蛇·浮生》、进口电影漫威的《死侍与金刚狼》、环球影业《神偷奶爸4》等影片均属于知名IP系列，也为电影观众提供了更多样的选择。

从类型来看，今年暑期档题材和类型丰富多样，从现实题材、喜剧、悬疑、爱情片，到东方神话、西方超英，堪称百花齐放，相信不同喜好的电影观众也都能在电影院找到适合自己的那杯茶。

除了各大院线对暑期档期待满满，各大影视公司也急需在这个档期收获票房红利，为今年的业绩夯实基础。

从2023年年报来看，A股影视行业上市公司整体业绩明显回暖，但也有部分公司表现不佳。按证监会概念板块分类，影视板块26家上市公司中有18家实现了盈利。其中，万达电影作为“院线第一股”，经历了一系列股东与变更，在2023年的表现尤为抢眼。根据财报数据，万达电影2023年净利润为9.32亿元，相比上年同期的亏损19.23亿元大幅扭亏为盈。今年一季度，依托春节档电影市场的强劲表现，该公司实现单季3.26亿的净利润。

相比之下，老牌劲旅华谊兄弟、北京文化、欢瑞世纪等则表现差强人意。2023年，这几家公司净利润均录得亏损，分别为-5.24亿、-2.8亿、-4.09亿。不过今年一季度，欢瑞世纪实现了盈利。

历年来，各大影视公司均把暑期档视为“兵家必争之地”。

今年暑期档，众多上市公司再次站到了“发令枪”下，博纳影业、华谊兄弟、光线传媒、北京文化、万达电影、儒意、阿里影业、猫眼等公司均有电影冲击这一档期。

截至6月30日，暑期档还没有一部票房过5亿的电影。《云边有个小卖部》暂时领跑，据北京文化7月1日公告，公司参与出品的电影《云边有个小卖部》自2024年6月22日在中国大陆地区公映，截至6月30日累计票房收入约为3.68亿元，超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。不过该公司来源于该影片的营业收入暂时约为220万元-240万元。

2024年是博纳影业成立25周年，自2022年以来，博纳影业（001330.SZ）已经连续亏损两年，合计亏损超6亿元，今年一季度短暂扭亏。今年暑期档，博纳影业作业主要出品方的有三部电影：《狗阵》、《传说》、《红楼梦之金玉良缘》。

《狗阵》另一主要出品方为华谊兄弟。2019年-2023年，该公司累计亏损已超60亿元，《狗阵》今年5月曾在第77届戛纳国际电影节斩获“一种关注单元最佳影片”和“狗狗金棕榈评审团大奖”，导演管虎也导过《八佰》等卖座影片，因此狗阵也有一定话题度。不过受题材所限，票房上限预计不会太高。

此外，万达电影、儒意、猫眼、开心麻花、追光动画等热门公司也有不少电影参与暑期档角逐。其中，《抓娃娃》、《逆行人生》、《白蛇浮生》、《默杀》等热门电影的出品方中均有儒意与万达电影的身影。此外，阿里影业与猫眼也都参与3部以上电影的出品。阅文集团、新丽传媒公司则出现在《异人之下》、《海关战线》、《抓娃娃》等影片出品方名单中。

虽然片单“豪华”，不过截至6月30日，今年暑期档相比去年同期要逊色得多。今年6月总票房为22.29亿，去年同期则高达41.34亿。其中很重要的一个原因，就是今年6月的电影市场还没有出现一部爆款。

举例来看，去年暑期档开局即有电影《消失的她》引爆市场，当年6月27日，《消失的她》票房已突破十亿。数据显示，该片的最终总票房超过35亿。随后的现实题材电影《八角笼中》在上映前采取了“超长点映”的新玩法，最终也斩获近30亿票房。到了后半程，则有紧扣“电诈”话题热点的《孤注一掷》领跑，该片票房同样突破35亿。动画电影《长安三万里》、神话电影《封神·朝歌风云》等各类型影片也均有不俗表现。

2023年暑期档，国内电影市场总票房206亿元，号称史上最强暑期档。而今年暑期档已过去三分之一，目前距去年同期票房差距巨大。进入7月后，随着一大批更具吸引力的电影陆续上映，相信也会掀起新的观影热潮，让今年暑期档也能跟天气一样，逐步地火热起来。

天风证券6月11日发布盘前公告：基于对公司长期投资价值和未来发展前景的认可，公司控股股东湖北宏泰集团（以下简称“宏泰集团”），拟以集中竞价方式增持公司股份，金额不低于人民币5亿元，不超过人民币10亿元。

分析人士称，宏泰集团积极响应湖北省委省政府的战略部署，经营好湖北省属唯一券商牌照，将进一步夯实控股股东的地位，更向市场释放出坚定支持天风证券持续、稳定发展的强烈信号。

公开资料显示，天风证券是湖北省唯一控股的券商，是湖北宏泰集团旗下资产规模最大的金融企业。

公告显示，宏泰集团直接及间接控制公司的股份总计1,960,436,232股，占比22.62%。而宏泰集团是湖北省最大的金融控股平台，已形成“3+N”全牌照，即银行、证券、保险三大主要金融牌照，并拥有资管、金服、租赁、保理等多张类金融牌照。

“宏泰增持天风，一方面将夯实控股股东地位，一方面或是湖北省对于金融工作一盘棋的考虑。”熟悉湖北市场人士称，天风证券作为湖北省内唯一的证券公司，其发展不仅关系到公司自身和宏泰集团的利益，更关系到湖北省金融体系的稳定和健康发展。

宏泰集团或将全力、高效推进增持天风股票工作从速落地，此举将有助于天风证券在激烈的市场竞争中保持优势，同时也将为湖北省金融业的发展注入新的活力。

西部某非银首席也持相同观点，在当前资本市场波动的背景下，宏泰集团这样“大手笔”增持计划，显示出对天风证券长期价值的认可和支持天风未来发展信心和决心，除了将进一步加强对天风证券的控制力，还是对湖北省委省政府支持地方金融企业发展政策的积极响应。

据宏泰集团官网消息，6月11日上午，集团党委书记、董事长曾鑫带队赴天风证券，围绕贯彻落实新“国九条”、全面加快经营转型、进一步提升服务质效和风险管理水平等主题，开展调研督导。要求要促发展，进一步发挥控股股东保驾护航作用，高效推进集团增持天风股票工作落地。

当前，证券行业高质量发展依然是主基调。湖北省属唯一券商的身份背景下，天风证券如何运用自身业务禀赋促进湖北省地方产业的发展，同时增强自身综合实力，成为行业关注所在。

湖北宏泰集团与天风证券在业务协同方面高度互补，业界看好二者协同发展，目前宏泰集团与天风证券二者融合产生的“1+1＞2”效应快速释放。在宏泰集团的推动下，天风证券“城市投行”已在湖北襄阳、恩施、宜昌、荆门多点开花，服务湖北“专精特新基金”设立工作稳步推进，为湖北省经济社会高质量发展作出了应有贡献。

股东增持，回购，协同增收等都是上市公司维护股东权益，重视股东回报，积极回馈投资者的重要方式，是夯实市场平稳运行的基础。

“控股股东的增持行为传递出公司基本面稳健、发展前景可期的积极信号。”上述非银分析师称，宏泰此番大手笔增持，将为市场注入一剂强心针，无疑是对天风证券稳健经营和良好发展前景的有力背书，不仅为现有股东提供了信心支持，也将有助于稳定股价，减少市场波动。

“天风证券信用是宏泰集团整体信用的重要组成部分，不仅反映了宏泰的财务稳健性和市场信誉，也体现了天风的竞争力和影响力。”上述熟悉湖北市场人士称，宏泰集团将运用一切可能的手段和方式为天风高质量发展保驾护航。

自宏泰集团控股天风以来，“实质性支持”一直不断。2023年12月初，天风证券发布公告表示，在当前以净资本和流动性为核心的监管体系下，公司需通过补充净资本，推动业务全面发展，提升业务质量。因而，天风证券拟向湖北宏泰集团借入不超过40亿元的次级债务。当月底，天风证券表示，公司已向湖北宏泰集团完成40亿元次级债务的借入。

“宏泰此番增持天风，是为市场和公司带来了实质性的利好。”市场人士称，控股股东增加持股比例，将能够更有效地参与公司的决策过程，推动公司战略的实施和业务的发展，也有助于降低公司的财务杠杆，减少债务负担，提高公司的财务稳定性和抗风险能力。天风证券相关人士表示，在宏泰集团的和护航下，公司将能够更好地应对市场挑战，实现持续健康的发展，力求为投资者带来回报。

2024年6月5日，以“AI驱动安全”为主题的2024全球数字经济大会数字安全论坛暨北京网络安全大会战略峰会（下称“BCS大会”）在北京国家会议中心开幕。

在BCS大会开幕式上，全国工商联副主席、中国民间商会副会长汪鸿雁，中国友谊促进会理事长、国家网信办原副主任陈智敏，中国职业技术教育学会会长、教育部原副部长鲁昕，北京市政府副秘书长许心超，网信办网络安全协调局副局长王营康，中国电子信息产业集团有限公司总经理李立功致开幕辞。中国工程院院士、鹏城实验室主任、北京大学博雅讲席教授高文，中国工程院院士、同济大学讲席教授蒋昌俊，巴基斯坦NCERT主席、国际工程技术学会会士、英国计算机学会会士阿巴斯·海德尔，先进计算与关键软件（信创）海河实验室主任、中国新一代人工智能发展战略研究院执行院长龚克，Forrester 副总裁兼高级研究总监弗雷德里克·吉隆，国家电网有限公司副总信息师、中国电机工程学会会士王继业，全国政协委员、全国工商联副主席、奇安信集团董事长齐向东出席论坛并发表主旨演讲。

“当前，我国新一代人工智能正在与实体经济深度融合，广泛应用于社会民生领域，激发创新活力和社会潜能。”在致辞中，陈智敏等多位嘉宾均表示，安全是发展的前提，发展是安全的保障，本次大会以“AI驱动安全”为主题，具有很强的前瞻性和现实意义。

本次大会历时两天，共举办2场峰会、20多场分论坛，2场大赛，邀请了来自10多个国家和地区的上百位专家学者、10多个行业领域的200多家企业的代表，分享人工智能发展的研究、实践或建议，并就AI驱动安全在数据、能源、金融、交通、制造等领域的情况展开广泛讨论，预计吸引6000余人参会。

据了解，作为具有全球影响力的网络安全大会，BCS大会已成功举办五届，先后有来自中、美、俄、法、日、以等30多个国家和地区，超2000位政要、行业领袖、网络安全专家出席并分享精彩观点。

“各行各业网络化、数字化、智能化转型加速，以数据为关键要素的新产业，以人工智能为关键技术的新场景，面临的安全挑战更加复杂，各类攻击威胁与日俱增。”许心超在致辞中说。

在王营康看来，人工智能带来的安全挑战和攻击威胁尤其值得关注。“随着人工智能技术的发展，攻击者可利用人工智能技术生成网络攻击和网络钓鱼工具等，网络安全从人人对抗、人机对抗逐渐向基于人工智能的攻防对抗演化。”

根据奇安信发布的《2024人工智能安全报告》，AI既放大现有网络安全威胁，又引入了新型威胁，引发网络安全事件指数级增长。其中，2023年基于AI的深度伪造欺诈暴增3000%，基于AI的钓鱼邮件数量增长了1000%。一项对IT行业者进行的关于ChatGPT等大模型的调查显示，安全性是受访者最关心的问题，71％的受访者认为生成式人工智能会给企业数据安全带来新的风险。

面对人工智能时代新的网络安全态势，2024年政府工作报告提到，“加强重点领域安全能力建设”“提高网络、数据等安全保障能力”。在本次BCS大会上，与会嘉宾们呼吁进一步提高对网络安全态势的重视，强化体系化安全能力建设。

“数据安全是人工智能安全的前提和基础。” 陈智敏认为，要从网络安全保卫向数据安全保卫的工作模式拓展，为构建与数字生产力相适应的新型生产关系奠定基础。

鲁昕指出，建设网络安全强国、数字中国，培养符合网络安全发展战略需求的高素质技术技能人才，是保障国家安全和赢得产业发展主动权的基础和关键。

王营康建议，要统筹网络安全各方力量，构建大网络安全工作格局，推动形成体系化防御能力；要统筹高质量发展与高水平安全，推动形成人工智能综合治理体系；要坚持网络安全教育、技术、产业融合发展，推动形成人才培养、技术创新、产业发展的良性生态。

“AI驱动安全是大势所趋，未来网络攻防就是得AI者得天下。谁能提前抓住AI变革的机遇，谁就能掌握网络空间安全的主动权。”在主旨演讲中，齐向东判断，当前网络安全格局正在被颠覆重构，但这种颠覆重构不仅带来新的安全挑战，也为网络安全行业带来前所未有的战略机遇。

全国政协委员、全国工商联副主席、奇安信集团董事长齐向东

对此，阿巴斯·海德尔深表认同。他在题为《人工智能悖论：加强网络安全还是加剧威胁》的主旨演讲中说，大型语言模型（LLM）正彻底改变网络安全形势，AI在网络安全领域带来的既有挑战，也有机遇。例如，网络罪犯会使用AI生成具有强欺骗性的网络仿冒邮件，但企业也可以用AI完成威胁检测和事件响应、处置。

那么，如何尽快发挥AI赋能网络安全的积极作用，实现“用魔法打败魔法”？与会专家给出了丰富的解决方案。

“人工智能是新质生产力，智能化大势不可阻挡。不发展是最大的不安全，要发展AI促安全。” 作为人工智能治理领域的知名专家，龚克呼吁推进AI与网络安全融合创新。

在龚克看来，一方面，人工智能的发展推动了网络安全技术的创新。例如，基于深度学习的恶意软件检测、用户行为分析等新技术不断涌现，提高了网络安全的防护能力。另一方面，人工智能的自动化和智能化特性又可以大大提高网络安全管理的效率。通过自动化检测、响应和风险评估等流程，可以更快地应对网络威胁，减少潜在损失。

“既然AI这么好，是不是赶紧装上一个AI大模型就可以了？”齐向东提醒，AI大模型不是万能钥匙。尤其是在当前“百模大战”的状态下，只有高质量发展的大模型，才能真正带来指数级能力跃升，激发网络安全行业的新质生产力。

在齐向东看来，做好“AI驱动安全”至少需要具备三大条件：其一，高质量的训练数据；其二，纵深防御的内生安全体系；其三，设备、体系具有统一的输入输出标准。

“依托大数据平台，加强人工智能与网络安全的融合，研究基于人工智能的风险异常检测方法，开展网络安全关联分析、事件处置和调查溯源，强化网络安全威胁监测和应急处置，实现网络安全事件的智能响应、联动防御。”王继业介绍了国家电网探索人工智能在“守护网络安全，助力能源转型”中的最新实践情况。

实际上，不仅局限于电力能源领域，很多机构正快速推进AI在网络安全领域落地生根，“AI驱动安全”已呈现出百花齐放之势。例如，作为网络安全领域原创技术策源地总体单位，奇安信以科技创新推动产业创新，于今年3月对外正式发售了“AI驱动安全”的代表性产品：QAX-GPT安全机器人。

据介绍，目前QAX-GPT安全机器人已经被应用于金融、能源、交通等多个领域的头部企业，带来了威胁发现和研判、安全运营、智能攻防等能力的提升与飞跃。其中，QAX-GPT安全机器人对真实网络风险事件研判准确率接近100%，可以消除80%以上无效告警，助力企业网络安全运营效率提升逾60倍。

随着网络安全领域智能化产品落地，相关市场的规模快速增长。有关统计显示，网络安全领域的人工智能产品市场将从2017年的39.2亿美元增长到2025年的348.1亿美元，预测期内的复合年增长率为31.38%。

据许心超介绍，北京市已将数字安全产业作为全市重点发展的高精尖产业，目前已经汇聚数字安全企业1025家；2023年北京市数字安全企业收入达到996亿元，产业带动作用凸显。

“人工智能是引领未来的战略性技术，是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量。本次大会以‘AI驱动安全’为主题，旨在将AI作为网络安全的驱动力，帮助专家快速的识别、追溯和处置安全威胁，提升网络安全防御的智能化水平。”展望未来，李立功对AI驱动安全的进一步落地应用充满了期待。

一上市就掀起“国潮热”，销量破百万件，口碑好评爆棚，先后斩获5国6项大奖……创造这一销量与口碑双传奇的就是红豆股份推出的“黑科技”高端化转型产品——红豆0感舒适衬衫。

红豆0感舒适衬衫火爆出圈，承载着人们对美好生活的向往，也彰显着中国消费者的文化自信。但这一爆款的出现绝非偶然，好产品都是长期积累的结果，与品牌基因密不可分，更彰显了其背后的科技力量。

早在创立之初，红豆股份就深耕舒适男装领域，67年的探索中,在版型、面料、工艺、设计上拥有了128项舒适专利，积累了300万亚洲男士人体数据，沉淀足够的专业实力，打造出引领行业舒适风向的新一代舒适衬衫——0感舒适衬衫，热销100万件，深受市场和消费者认可。

当下，时尚舒适型服装正成为服装企业争夺市场份额的重要方向，并且未来市场将会持续扩容。

作为红豆股份高端化转型升级的扛鼎之作,0感舒适衬衫不仅承载了强大的产品力,也延伸了品牌的“生命线”,拓宽了未来的市场空间。

与新消费趋势同频发展，红豆股份深知这个道理，明确表示，“聚焦舒适新赛道，明确‘经典舒适男装’品牌新定位，公司重点发展红豆舒适男装全域零售业务，加速实施高端化、数智化、在线化建设打造高质量品牌，加速培育新质生产力推动高质量发展，让更多人穿上奢侈品级的舒适男装，致力于成为男装行业领军型企业”。

全球前沿设备、5G智能生产工厂,奠定了红豆股份的科技基础,科技加持下,红豆股份向更高标准、更高品质转型,持续强化产品实力。0感舒适衬衫的焕新升级,契合了红豆股份对品质一以贯之的追求,背后是红豆股份加强产品研发、推动舒适升级的品牌实力,也是聆听消费者反馈、重视用户体验的不变初心。

热销100万件的“0感舒适衬衫”爆点频现，一是利用一种把有“热缩冷涨”独特性能的HeiQ高分子加入面料，使衬衫成功实现智能控温（±2℃）效果，保证穿着者最佳的舒适性；二是选择中奥两国功能纤维混纺面料，20公里纤维长仅2克重，比蚕丝更细1/5，且免烫易打理，今年舒适度更是提升36%。

不仅如此，“0感舒适衬衫”还结合人体工程学，首创5项3D立体剪裁，采用10项高定工艺，特别是有两项颠覆性的科技创新。正因为“0感舒适衬衫”始终把科技创新放在首位，以舒适为价值锚点，围绕用户痛点做到极致，形成差异化的核心竞争力，才能持续畅销。

为快速让消费者形成认同感,红豆股份还策划“新品AR 发布会”、“戚薇代言男装”、“罗永浩只要这件黑衬衫”、“国际超模金大川双城演绎”、“亮相法国、英国、意大利三大时尚高地”等一系列品牌事件。并启用胡兵、吴晓波、金大川等名人明星及众多街拍种草明星，打造成名人明星都爱穿的明星单品，覆盖双微、抖音、小红书等热门社交媒体平台，并以内容种草、电商直播、关键词搜索优化等多种形式，增强品牌传播的沟通效果。

数据是最好的证明。在爆品“0感舒适衬衫”的带动下，红豆股份打开了新一轮的增长空间，2023年净利润实现翻番，衬衫品类的营收3年持续攀升，业绩表现实属亮眼。近日，红豆舒适男装获得全球权威市场调研机构欧睿信息咨询公司授予的“0感衬衫 中国第一”市场地位声明认证。

持续深耕，以专业的力量不断迭代提升，是品牌在新时代高质量发展的底层逻辑，也是实现从“跟跑”到“领跑”价值跃迁的必然路径。

从开创舒适男装新赛道，到如今成为舒适赛道的领跑者，红豆股份既具备厚积薄发的品牌底蕴，也适时抓住了时代发展机遇，高端化转型实现新突破，品牌发展迈向新征程。

红豆股份舒适战略背后，有三大底气：产品力、渠道力、品牌力。红豆股份总经理王昌辉认为，“只有为用户创造差异化的品牌价值，才有机会去赢得未来。红豆舒适男装将通过差异化的舒适战略，对接更广阔的舒适需求，打响三大战役，实现品牌的跨越式增长。”

近两年，随着产品、渠道、传播等战略配称动作的逐步落地，红豆股份舒适战略升级进入了新发展阶段，从卖货模式向品牌模式转变，在客单价、连带率和复购率等指标上取得阶段性突破，盈利能力有效改善。立足高端化转型，以舒适打透市场，红豆股份此次战略升级意义非凡，是其通过自我革新注入全新活力的关键举措。

“一分耕耘一分收获”，虽然高端转型时间不长，但2023年红豆股份多项核心数据稳健增长，验证了其转型的正确性。在广阔的男装市场中捕捉红利，打造差异化优势，无不凸显红豆股份经营管理水平的巨大提升。

中国品牌，勇立新时代潮头！市场一次又一次的浪淘沙，也证明了品牌始终要保持内在创新活力，瞄准发展前沿，发挥品牌优势，才能在每一次浪潮上“踏浪而歌”。随着一次次突破科技创新，红豆在时代的潮汐更迭中,主动拥抱新时代、新需求,未来红豆男装会继续释放爆款，以高品质的舒适产品塑造消费者对舒适男装的全新认知，让更多人穿上奢侈品级舒适男装。

红豆股份所付出的努力，显然远超眼前所见，其发展潜力更是巨大。在男装领域，中国市场集中度尚不高，红豆股份便已洞察到机遇，并在特色化竞争路径上显露出坚定的争先意志，这些都为其未来的成就奠定了基础。步入2024年第一季度，红豆股份的业绩持续上升，归属于上市公司股东的净利润达到4123.38万元，较去年同期增长31.08%。这个已在大时尚行业深耕67年的品牌，无疑将继续以其独特魅力，给广大消费者带来更多的惊喜体验！

百年药企云南白药集团股份有限公司（下称“云南白药”，000538.SZ）近段时间以来，不好过。继五位前高管被爆接受调查后，接着多位公司董事、监事们相继辞职，其中最引起市场关注的便是前福建首富陈发树父子。

正如此前的文章所说，中孚君一直都很关注中药老字号们的发展情况，云南白药当然也在行列当中。

相较于前福建首富陈发树与云南白药之间的故事或八卦，中孚君更关心的是百年药企当前及未来的发展情况。过去的已成过去，无论是企业还是个人都需要往前看。这次人事“强震”，对于云南白药来说，是挑战，更是机遇。

倘若新管理团队把握好机会，或许这将是百年药企重塑“稳健白马”形象的良机。

有业内人士认为，王明辉作为云南白药的灵魂人物，他辞职意味着“一个时代的终结”。

王明辉是自1999年加入云南白药，二十多年。在其担任总经理之后，便开启云南白药多元化经营，从最初的传统白药散剂和胶囊，拓展到四大事业部，即：药品、大健康、中药和医药商业，成功地完成了云南白药从传统中药到大健康领域的转型。

这个过程里，王明辉带领云南白药的营收从1999年的2.3亿元涨至2022年约365亿元，是当初的158倍；归母净利润从1999年的0.34亿元涨至2022年的30亿元，其中2020年的归母净利润还达到过55亿元。

当然，在王明辉云南白药的后期，也让公司被市场贴了些标签：“不务正业”“股神”。同时，也频频因炒股巨亏、主业不振等话题而被推上热搜。从而市场上便有不少投资者为公司未来表示担忧，称：“云南白药，止血有效，搞好主业才是正道。”

根据云南白药第九届董事会2021年第一次会议相关决议，经董事长及联席董事长提名，聘任董明担任公司首席执行官（总裁）。同时，王明辉将不再兼任临时首席执行官，但将继续专注于履行董事长的职责。

王明辉从2019年8月就开始代理临时首席执行官，直到2021年3月4日，云南白药才从华为挖来董明担任首席执行官。在此之前，董明1999年至2021年在华为历任不同职位，包括技术工程师、不同部门之部长，还曾任独联体地区部及华为技术之副总裁以及北京分公司总经理。

同时，在董明的引荐下，马加于2022年6月1日成为云南白药的首席财务官。而在此之前，云南白药这一职位已空缺5个月之久。马加曾担任华为技术有限公司中国区 CFO，负责华为中国区（不含港澳台）的 ICT 经营管理等财经领域业务，以及财经组织建设工作。

同样在董明的举荐之下，赵英明于2023年3月13日担任云南白药首席商务官、高级副总裁。赵英明曾服务过王府井百货集团、茂业集团、京东集团等大型企业。历任王府井百货集团总裁助理、茂业商业总经理、京东集团副总裁、京东零售时尚居家事业群总裁等职务。

去年3月，王明辉突然辞职。按理说，其第十届董事长任期是到2025年11月，谁曾想最终却因“个人原因”而请辞所有职务。在其离职后，云南白药董事长一职空挡一年多，期间一直由首席执行官（总裁）董明代为履行。

直到今年2月底，云南白药迎来第十届董事会董事长——张文学。根据简历显示，张文学曾任云南磷化集团总经理、党委书记等，还曾任云天化集团有限责任公司党委书记、董事长。

由此可看出，云南白药在高管人才方面的选择是宁缺毋滥。据悉，无论是CEO还是CFO，抑或是董事长，云南白药都是通过多方考察后，才定下这些高管人选。如今，有着“国企老将”的与“华为系”出身的高管，属于云南白药的“新时代”已正式开启。

曾经，提及云南白药时，除了百年药企之外，众多投资者想到的是中国A古市场的超级白马股，也曾一度被奉为价值投资的典范之一。

有投资者称：“尤其是在2011年前后那些年，彼时的云南白药可谓是医药板块中最为经典的个股，几乎每年都必创股价的历史新高。只要不是以特别夸张的价格买了云南白药，中短期都不可能套牢，长期持有几乎没有任何输钱的可能性。”

何曾想，自此陈发树入主云南白药之后，整个画风都变样了。在证券投资上，开始乐于寻找业绩稳定增长、分红回报高的蓝筹白马股。

曾经的稳健白马股不再热衷于提升自身业务能力，稳住白马形象，而是热衷于寻找其他的白马股，这一波操作着实令人费解。

如此痴迷于寻找其他白马股，最终导致自身的业绩被拖垮不说，还损害了自身稳健白马股的形象。对此有投资者曾吐槽：“以前，投资者只需要关注这家上市公司的基本面和K线走势、成交量就可以了，如今还得把上市公司买的股票一并加入自选股，真是劳神呀！”

然而这一切，在新管理团队上任后便有了转变。2022年1月，云南白药在投资者调研会议中表态，将严格控制二级市场投资规模，自此便开始逐步减仓。

如今云南白药已有新董事长，那张文学对于投资采取的是什么态度？通过云南白药在互动平台与投资者的互动能看出来，公司一直在对外强调，2024年计划将不再开展相关投资业务，且已退出全部二级市场证券投资。

数据显示，2024年第一季度末，云南白药的交易性金融资产余额已仅剩1.34亿元，这表明公司在进一步聚焦主业，谨慎投资。

近年来对于云南白药来说，就像是在历劫一般。这次董事辞职，对于公司来说既是挑战也是机会，核心便是公司如何抓住危机中的“机遇”重塑公司形象，无论是资本市场还是行业当中的形象。至少，在中孚君看来，这将是云南白药重塑昔日稳健白马股形象的良机。

毕竟云南白药是难得的百年药企标的，也有着中国中医药领域的“独家秘药”。即使重塑形象之路充满艰辛，也值得一搏。

有投资者在云南白药互动平台提问：请问公司，2024年有哪些新的产品会推出？未来几年有哪些新的增长点？

云南白药表示，公司围绕既定的发展战略，根据实际业务需求，升级组织能力、提升管理效能，搭建敏捷、高效的组织结构，报告期内重组新兴业务板块，包括滋补保健品事业部、美肤事业部、医疗器械事业部。

滋补保健品事业部致力于抢占膏滋消费者心智，整合深耕三七等优势中药大产品，发力滋补保健品大赛道；美肤事业部致力于突破功能护肤产品，以天然草本植物为基础，以温和、无刺激以及滋润养护为产品特点，推出独具云南白药特色的美妆品牌；医疗器械事业部致力于聚焦骨科、伤科护理为主的专业功能赛道。新事业部的探索和孵化致力于探索基于大数据服务后台的精准定制化的“综合解决方案”这一全新商业模式，为公司打造全新业绩增长点。

期待新管理团队能够带领云南白药重返稳健白马股、重回“中药一哥”宝座。