非银金融板块强势崛起

    本周三，A股市场在金融股的带动下强势反弹，中信非银金融和银行板块的涨幅分别达到6.07%和5.57%，遥遥领先于其他行业。

　　细分子行业来看，保险股昨日表现最强，申万保险指数大涨6.42%；证券指数大涨6.10%。24只证券股全面飘红，涨幅均超过了4.8%。

    个股来看，正常交易的39只非银金融成分股中，有35只个股实现上涨。其中，广发证券、新华保险和中国人寿涨停，兴业证券 、东兴证券和中国太保的涨幅也居前列，分别为9.86%、8.04%和7.36%。相对而言，华铁科技 、大连控股 、香溢融通和经纬纺机逆市下跌，不过跌幅均未超过8%。

　　受到部分券商被调查的消息刺激，金融股上周五引领大跌，券商股基本集体跌停，引发了市场恐慌情绪。华泰证券首席金融分析师罗毅指出，上周金融股的大跌与今年一月份监管层出台两融的监管政策引发的券商股下跌相似，而后大盘一路上扬；而且针对市场恐慌，上周末监管层紧急解释收益互换的影响不大，人民币加入SDR预期和深港通开通等均对金融股形成利好，投资者可以逢低吸纳。

数据告诉你12月份哪些主题基金最容易涨

我们找到从2011年以来历年的主题月涨跌幅，在这些主题里面家电和金融最为突出，四年里有三年是上涨的，IPO重启后低估值蓝筹家电股有望受到资金关注，加之年底的估值切换行情有望推动板块估值中枢上移。看好低估值蓝筹基金年末行情。

		2011-12-30	2012-12-31	2013-12-31	2014-12-31
801001.EI	农林牧渔	-16.4045	16.50979	-3.36214	-5.38806
801002.EI	食品饮料	-13.4066	5.904155	-3.2026	12.06297
801003.EI	纺织服装	-14.4978	15.90536	0.349822	-2.4367
801004.EI	轻工制造	-14.4969	17.19672	-3.89812	-6.98333
801005.EI	能源	-0.98941	11.57692	-5.20393	24.89202
801006.EI	基础化工	-18.8629	16.28792	-2.33113	-2.10282
801007.EI	钢铁	-7.51215	10.52881	-3.36774	22.96654
801008.EI	有色金属	-16.602	15.95139	-7.49282	4.511361
801009.EI	机械设备	-11.923	17.51622	-2.91902	1.012973
801010.EI	交运设备	-9.57305	19.8415	-5.38766	5.629425
801011.EI	电气设备	-14.0703	14.05651	-1.85711	0.033119
801012.EI	家电	-3.98458	11.37006	5.371778	6.447175
801013.EI	电子设备	-16.0642	14.84126	-3.90661	-6.94373
801014.EI	信息技术	-8.63697	15.59933	-5.87859	-3.49469
801015.EI	文化传媒	-10.988	12.6086	-7.60207	-3.13979
801016.EI	医药生物	-13.3237	10.01674	1.348702	-3.43035
801017.EI	餐饮旅游	-12.3675	11.29624	-2.47343	-2.08572
801018.EI	商贸零售	-12.1814	16.54152	-6.49251	4.556788
801019.EI	建材	-10.1777	19.75705	-5.08821	9.587335
801020.EI	建筑	-11.2575	18.12186	-5.36681	46.31763
801021.EI	交通运输	-9.01165	12.13556	-3.40941	14.19422
801022.EI	公用事业	-5.50039	11.11813	-4.53711	21.42744
801023.EI	金融	0.289154	18.08936	-4.47383	35.46627
801024.EI	房地产	-4.2073	22.08422	-5.28481	15.32748
801025.EI	综合	-17.5085	13.6989	-7.9857	-2.16169

庆森: 节选《做你自己》——从巴菲特的儿子看巴菲特

        首先是因为许多人都没有弄清金钱和时间的相对价值。
        任何一个经济学家都会告诉你，不可代替物比可代替物更具价值。事实证明，金钱是唯一真正可以代替的东西。 货币是抽象的， 每一美元和其他任一美元都是相同的， 但金钱是可以代替的， 你今天可以拥有 ， 明天就可能失去，后天也可以再次拥有。
        但你不能复制一个人或一段经历，你不能让夕阳或爽朗的笑声精确重现。你甚至不能重新找回悄悄溜走的一个生活瞬间，浪费的时间也会一去不复返。
        因此，时间比金钱宝贵得多。然而，从人们的生活方式来看，似乎是金钱比时间更加宝贵。好像对于自我的认知和完善即使推到明天或明年也不算晚，但钱必须今天去赚。仿佛梦想可以等待，但薪水不能等待。
        当然，很多情况下薪水的确不能等。如果人们真的在基本需求方面出现危机，那么赚钱必然是利用时间的最佳方式。但是，我们如何界定这些"基本需求"呢？其实很多人都没有把自己需要什么和自己想要什么区别开来，因此扭曲和夸大了需要这一概念，所以也就没有办法利用他们的时间优势。
        如果我们对基本需求进行一次审视，就会发现其实人们必需的东西极少。瓦尔登湖畔的梭罗在清点了那些人们生活中堆放的家具、衣服、小摆设后，认为人们只有两个基本需求：食物和温暖。但即使这样梭罗还是觉得很浪费，他认定粮食的作用仅是提供"体内温暖"。因此，他最终将人类需求简化成了一个词：维持体温！
        不过，我知道没有多少人愿意像梭罗那样简朴地生活，而且对他的话也不必过于较真。但道理却非常明显，即我们的"绝对需要"非常少。我们想象自己需要的东西越多，我们的生活就会变得越复杂。
        这些虚幻的需求促使我们去获取，而获取的冲动又支配着我们如何利用时间，这样就限制了我们的自由。因此，我们的需求越多，自由就越发受限。反之，我们的需求越少，也就能越多地享受自由，控制自己的时间。
        遗憾的是，很多人不善于过简朴的生活。他们似乎不愿意节衣缩食。或者说，如果必须节衣缩食，他们会认为这是一种侮辱，一种强加于他们的处罚。但我觉得，对于青年人来说，简朴的生活就像是在崎岖道路上磨炼自己以掌控生活的一个必经阶段。
        这不是处罚，而是一项有益的挑战。一文不名的状态完全适合于职业生涯的初期。它可以考验我们的智慧和心境，并恰当地将我们的视线从"物质"转向人和领悟上。它不是灾难！
        显然， 并不是所有年轻人都有同感。 困难之处就在于许多人根本不知道如何节俭， 如何过简朴的生活 ； 他们从来没有学习过这项生活技能，应该说，他们的父母和整个社会都对此负有责任。
        这也就导致了一个相当棘手的问题，被宠坏的孩子太多了。慷慨和宠溺的家长为他们的子女提供了过度优越的条件，有时还寄予了不切实际的期望。这就像是在子女背上扎着的金匕首，对于他们在确立价值观、梳理生活、利用时间等方面都产生了本质的影响。
        如果一个小男孩从小到大，在每次圣诞节和生日时都会收到奢华、昂贵的礼物，那么他会很自然地把这些礼物和背后的关爱与安全感联系起来（更糟糕的是， 他们会将礼物看作安全和关爱的代替品）， 长大后也会不断地在购物中寻求舒适和安心，但当他没有办法消费的时候，就会感觉到匮乏。如果一个女孩的成长环境是一间洒满阳光、有管家收拾的大卧室，那么她可能很难适应和室友挤在一间狭小公寓中过拮据的生活。
        因此很多人都混淆了"需要"和"想要"之间的关系。究其原因，至少要部分归咎于家长的慷慨，这一误导行为扭曲了合理的生活期望，以及该在何时抱持这种期望。
        显而易见，对于一个刚刚融入外界的学生或年轻人，生活上的奢华是一种不合理且"不正常"的现象。
        这几年是他们开始认真地对待生活并开创自我人生的一段时期，也是他们踏上探险旅程，靠着自己的能力打拼的一段时期。如果我们希望彰显独立，赢得自尊，那么就不应该不切实际地想象自己可以继续富有家庭的生活方式，哪怕只是稍想片刻。
        按照常理，获得回报是一个循序渐进的过程。这是我们生活中的悬念和乐趣，我们感觉自己在进步，在获得能力和知识，我们在金钱、职业发展或各式成就感正因自己的付出而得到回报。不管我们对成功的定义是什么，它都是一点一点显现的。
        成功的过程应当细细品味，匆匆而过的结果只能是得不偿失。而金钱和时间，哪个更有价值？我们应该一开始就对金钱存有渴望并因此接受一份带有签约奖金和丰厚起薪的工作吗？ 还是应该过着简朴的生活，从而可以探寻并选择我们真正心仪的工作？（或者我们应该完全放弃独立，然后搬回家里，那里的冰箱总是满满的，我们的房间也有专人打扫？）我们应该走那条通往牛排和香槟的最近路线，还是先吃软干酪和苹果维持一阵，从而给自己时间去发展自我呢？
        我个人从来没有听说过有谁因为吃软干酪和苹果生活过一阵而受到了伤害。
         时间还有一项功能：运气要通过这个媒介才会降临。
        无论是好运还是厄运，它们都在每个人的生活中扮演着角色。虽然人们都认为好运是自己应得的，而厄运来自于外部的邪恶，但运气需要时间才能找到我们。如果我们已经为之付出努力，那么我们在发现并把握运气的过程中就会更具优势， 正如路易斯· 巴斯德那个看似偶然的科学发现一样："机遇总是青睐有准备的人。 "

        CHQ森点评：俗话说，有其父必有其子。彼得-巴菲特身上，还真看到巴菲特的影子，彼得是我发现唯一的一个复合**说的自由而全面发展的人，他的独立思考、追求内在的自由、听从自己的声音让他像自己的父亲一样，超越这个时代观念的束缚，特别看透是金钱、广告向你塑造的人类虚假的消费需求，社会的幻象，回归到自我。

IPO28家上市公司解读

      1。盛天网络：互联网娱乐平台，下一个顺网科技？


　　成立于2009年11月，公司主要从事互联网娱乐平台的设计、开发、推广以及基于此平台上的网络广告推广及互联网增值服务相关业务。公司针对网吧渠道设计推出的“易乐游网娱平台”产品，公司旗下产品易乐游网娱平台在网吧游戏更新软件市场份额均位居行业第二位，所占市场份额达37.7%，覆盖网吧数量超5万家。公司在网吧渠道的主要竞争对手为顺网科技的网维大师。


　　公司除了稳固网吧渠道互联网娱乐平台之外，还积极拓展酒店、餐饮、车站、KTV、美发厅等公众上网场所。开发有连乐无线、易乐玩、随乐游等产品，并已上线。


　　公司2014年营业收入为2.31亿元，净利润为1.04亿元。从营业收入构成来看，主要来自于广告收入。

　　申购建议：绝对不能错过，又一正宗互联网标的，为网吧第二大渠道商，估值可参考曾经的大牛股顺网科技，未来想象空间巨大

　　2。中科创达：智能终端平台技术提供商

　　公司是移动智能终端操作系统产品技术提供商，主营业务为移动智能终端操所系统产品的研发销售、及提供相关技术服务。主要产品和服务包括软件开发服务、联合实验室、软件产品及硬件一体化解决方案。主要产品和服务占主营业务比例分别为：62.30%、15.78%、19%、2.91%。

　　移动智能终端操作系统是移动智能终端和移动互联网产业的核心技术领域之一，在产业链中具有重要价值，公司在移动智能终端产业链中的位置如下图：


　　公司操作系统主要对移动芯片厂商、移动智能终端厂商、电信运营商等重要市场参与者提供必要的技术支持，公司的主要客户包括：


　　公司2014年实现业务收入4.52亿，同比增长34.9%，净利润为1.12亿，同比增长15.5%。

　　可比公司：润和软件、长亮科技、博彦科技、东方国信等

　　3。久远银海：社保信息化软件系统提供商

　　公司主营以人力资源和社会保障为核心的民生信息化领域软件产品、运维服务和系统集成，服务于“城乡一体化社会保障体系”、“城乡一体化就业服务体系”和“城乡一体化人力资源体系”三大民生体系的构建，业务与产品覆盖养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险、生育保险、人力资源、劳动就业、医疗卫生、民政和住房公积金等领域。公司还为金融、军工等行业提供高端系统集成服务。 公司各项主营业务收入占比分别为，软件开发、运维服务、系统集成：33.81%、32.93%、31.13%，总体分布均匀结构合理。

　　公司2014年实现营业收入为3.66亿，同比增长23.2%；净利润为0.59亿，同比增长9.26%。

　　申购建议：公司主要优势在于拥有人社部颁发的人力资源和社会保障信息系统统一应用软件前台技术支持商资质，与政府公共关系较好，是人力资源和社会保障行业的三家核心企业之一。人力资源和社会保障是政府向社会引资的公共服务重点领域，而信息系统和软件开发又是公司主要业务，政策利好加技术实力，强烈建议申购。

　　4。中新新科：消费电子产品ODM生产商

　　是一家消费电子产品ODM生产商，自公司成立以来，一直从事平板电视、平板电脑和平板电脑、通讯设备产品的研发、生产、销售。公司现有产品主要有：液晶电视、电脑电视、DVD、GPS导航仪、MID平板电脑、DVB-T、网络播放机、三网合一高清智能终端机、录音笔、多元音响等。

　　在平板电视产品方面，公司产品线已覆盖LCD、LED(ELED及DLED)、3D、智能、超高清和云屏系列产品，销往北美洲、欧洲、大洋洲及中国内地等近40个国家与地区，2012、2013、2014年度，公司平板电视销量分别为159.28万台、195.08万台和188.37万台。

　　根据Displaysearch发布的数据，2012-2014年全球液晶电视出货量分别为20320万台、20800万台和 22300万台，以此口径统计，2012-2014年公司液晶电视销量占全球液晶电视出货量的比例分别为约0.78%、0.94%和0.84%。

　　2012年3月，公司开始进入平板电脑产品领域，目前已成功研发并销售标清和高清系列，支持无线WiFi模块、3G模块、数字电视模块的商务平板电脑，工业用平板电脑以及学生专用平板电脑。2013-2014年平板电脑分别实现销量40.90万台、107.55万台。

　　2014年度公司营收分别为24.08亿元，净利分别为1.03亿元。

　　可比公司：兆驰股份、鸿海集团

　　5。道森股份：油气钻采专用设备制造

　　公司主要从事石油、天然气及页岩气钻采专用设备的研发、制造和销售，主要产品为井口装置及采油(气)树、井控设备、管线阀门、顶驱主轴等油气钻采专用设备。

　　公司是 GE 油气全球战略合作伙伴，并与卡麦龙、国民油井等国际油气钻采领先企业建立了长期稳定的合作关系。在国内，公司是中石油的一级供应网络成员单位，也是中石化和中海油的网络采购的供应商成员，拥有中海油南海东部石油管理局钻完井部优秀供货商证书和中核集团合格供应商证书。

　　2014年公司营业收入为9.61亿，同比增长26.1%；净利润为1.08亿，同比增长77%。公司在去年业务呈现快速增长的趋势，不过前年伴随着油价的下跌，石油市场的低迷，营收和利润都出现了负增长，14年大幅的反弹说明公司的盈利能力依然强劲。

　　可比公司：杰瑞股份、山东墨龙、道森股份

　　6。润欣科技：IC产品分销商

　　公司是国内领先的 IC 产品授权分销商，主要通过向客户提供包括IC 应用解决方案在内的一系列技术支持服务从而形成 IC 产品的销售，分销的 IC 产品以通讯连接芯片和传感器芯片为主。目前主要代理高通创锐讯、新思、恩智浦、思佳讯、AVX/京瓷、普思等IC 产品，其对高通创锐讯依赖度较高，在采购总金额的占比近五成。 随着高通将步将手机无线连接芯片集成至其基带芯片中，然后由高通直供，不经由分销商销售，将对公司无线连接芯片的销售收入产生重大影响。

　　公司分销的产品主要用于实现通讯连接及传感功能，具体包括无线连接芯片、WiFi 及网络处理器芯片、传感器芯片、微处理器芯片等产品。公司2014年营业收入为10.1亿元，净利为3845万元，毛利率为11.8%。

　　公司2012年、2013 年及 2014 年公司主营业务收入分别为 9.41 亿、9.96亿和 10.1 亿。同比增长分别为5.84%、0.4%。

　　可比公司：力源信息、科通芯城

　　7。博敏电子：高精密印制电路板制造商

　　公司专业从事高精密印制电路板的研发、生产和销售，主要产品为多层(含HDI)和单/双面印制电路板。公司的产品广泛应用于消费电子、通讯设备、汽车电子、工控设备、医疗电子、智能安防及清洁能源等领域。主要客户包括百富计算机、沃特沃德、三星电子、格力电器、比亚迪、新大陆电脑、伊顿电气、新国都、华智融和瑞斯康达等国内外知名企业。

　　公司2012年、2013年、2014年实现营业收入分别高达8.33亿、10.02亿、10.54亿，2013年、2014年同比增长分别为20.3%、5.19%；2014年净利润为0.69亿，同比下降2.82%，虽然公司营业收入有所增长，但利润却呈递减趋势。

　　可比公司：超声电子、超华科技、沪电股份、方正科技、杰赛科技

　　8。富祥药业：医药原料药及中间体厂商

　　公司是一家专业从事医药原料药和中间体的研发、生产、销售企业，是目前国内产量最大的β-内酰胺酶抑制剂原料生产厂家。主要产品为舒巴坦系列酶抑制原料药、中间体及相关产品。主要客户包括费卡、联邦制药、阿拉宾度、海正药业等下游药业生产商。

　　公司2014年营业收入为5.11亿，同比增长15.35%，净利润为0.53亿，同比增长0.08%。

　　可比公司：海滨制药和海翔药业

　　9。河南思维：列车运行控制系统整体解决方案提供商

　　公司主营业务为列车运行控制系统的研发、升级、产业化及技术支持，向客户提供适用于我国铁路复杂运营条件和高负荷运输特点的列车运行控制系统、行车安全监测系统、LKJ安全管理及信息化系统等整体解决方案。铁路安全产品下游客户主要为铁道部、各路局、各站段及机车厂。

　　公司LKJ系统覆盖了全国18个铁路局、7家机车制造厂、地方铁路公司等客户，已经在全国铁路2万余台机车和时速200公里速度级别动车组上普及应用。

　　下图为公司主要产品：


　　2014年公司实现营业收入达6.42亿，同比增长47.2%，净利润为2.38亿，同比增长55.6%。

　　A股主要从事铁路相关设备制造的上市公司共有11家，辉煌科技、世纪瑞尔、鼎汉技术、佳讯飞鸿等4家公司不仅主要服务于铁路系统，且主要产品为铁路相关的监测系统、通信产品及电气设备，与河南思维的主营业务的可比性较强。

　　申购建议：国内为稳增长不断加大基建投资，而交通建设更是首当其冲，京津翼交通一体化、长江中下游交通一体化、陆上丝绸之路都预示着铁路建设未来的前景巨大，相比之下A股上市公司中只有四家和公司形成真正竞争，建议强烈关注。

　　推荐申购：

　　1。三夫户外：户外用品连锁店


　　创立于1997年，起初为北大小东门外的一个小店，主营业务为户外用品的销售，是以经营专业户外用品为主、大众户外用品为辅，线下线上同步发展(线上包括三夫官网、京东商城、天猫、淘宝、苏宁易购、当当等渠道平台)，各门店全资直营的户外用品多渠道连锁零售商。2014 年的总销售额为 2.92 亿元，约占国内专业户外店总销售额的 8.00%。

　　公司的经营产品主要分为户外服装、户外鞋袜与户外装备三大类别，并陆续引入自驾车类、儿童户外、自行车类、跑步、滑雪类产品，基本覆盖了户外用品的所有种类；经营的品牌约370多个，覆盖了户外用品主流品牌，以高中端品牌为主、低端品牌为辅。

　　目前在全国12个主要大中城市有37家门店(其中仅1家为自有物业、33家为租赁取得、另有3家为商场联营)，总营业面积约1.4万平米，在北京拥有13家门店。

　　公司2014年营业为2.87亿元，同比增长0.19%，公司受电子商务和商场渠道冲击，2014年净利为2709.8万元，大幅下滑14.59%。从营业收入构成上来看，服装类产品占比最大，且近六成收入来自北京地区。


　　不过公司的核心竞争力在于体验式消费，公司长期运作三夫俱乐部，仅2014年一年就在北京、上海组织各项户外活动近350次，目前拥有会员近16万人，近十几年一直保持平均每月2,000人的高速增长。会员给公司贡献了近64%的营业收入。

　　可比公司：探路者

　　2。奇信股份：建筑装饰工程的设计与施工

　　公司目前主要从事建筑装饰工程的设计与施工业务。公共建筑装饰施工业务为公司营业收入的主要来源。报告期各期内，公共建筑装饰施工业务收入占营业收入的比重分别为82.21%、72.95%、79.45%和67.17%。 公司主要客户为政府部门及事业单位、大中型企业、金融机构及其分支机构、星级酒店等。

　　2012年、2013年、2014年公司业务收入分别为22.33亿、25.80亿、32.06亿；2013年、2014年增长率分别为15.54%、24.26%；2014年净利润为1.49亿，同比增长17.3%。

　　可比公司包括：金螳螂、亚厦股份、广田股份、宝鹰股份、洪涛股份

　　3。华自科技：水利自动化设备制造商

　　由长沙华能自控集团整体改制而设立，其前身成立于1996年，为我国最早从事变电站、水电站监控保护装置及系统的研发、制造和销售的企业之一，是《泵站计算机监控与信息系统技术导则(SL583-2012)》、《农村水电自动化设备应用指导意见》等水利水电行业标准的主要参与编制单位。

　　主营业务为水利水电自动化系统、变配电保护及自动化系统、水处理及其它工业自动化系统等的研发、制造、销售及设备安装和技术服务。其主营业务定位于装机容量25万千瓦以下的中小型水电站，在中小水电站自动化市场占有优势地位。

　　公司产品和客户遍布全国各地并远销海外，其中华中、华东、西南和华南地区由于水资源丰富，是公司的主要市场。

　　业绩方面，2012年度、2013年度和2014年度主营业务收入较上年度分别增长21.34%、3.07%和4%，增长趋于放缓；享受各种税收优惠的金额分别为1473.38万元、1673.44万元、1974.00万元，分别占当期净利润的35.89%、40.29%和44.78%，对税收优惠依赖严重。

　　可比公司：国电南自、国电南瑞、许继电气、四方股份、万力达

　　4。可立克：开关电源制造商

　　公司主要从事电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器、动力电池充电器和定制电源等开关电源产品的开发、生产和销售。其中，电源变压器、开关电源变压器在内的电子变压器是公司的主导产品。

　　公司销售收入的 80%左右最终实现外销，主要通过直接出口和转厂销售方式完成。2014年实现营业收入7.43亿，同比增长13.4%，净利润为0.59亿，同比增长10.3%。

　　5。读者传媒：心灵鸡汤类期刊发行商


　　公司的主要业务为期刊、图书(含教材教辅及一般图书)出版物的出版和发行。主要的产品为期刊和图书出版物，其主要用途为向消费者提供承载着一定信息知识、能够进行复制并以向公众传播信息知识的阅读产品。

　　公司主刊《读者》月发行量由最初的 3 万册，到 2014年底累计出版发行近 16 亿册，至今月平均发行量仍保持在 600 多万册，位居中国期刊排名第一，领跑中国期刊市场。公司也是甘肃省最大的中小学教材发行代理单位，稳居甘肃省教材市场首位。

　　2014年公司实现营收7.60亿，同比下降12.8%；净利润为1.38亿，同比下降14.3%，不仅较13年负增长，较12年也是负增长，可见传统期刊行业面临的下行压力，转型互联网 期刊才是出路。

　　6。通合电子：高频开关电源生产商

　　主营业务为高频开关电源及相关电子产品的研发、生产和销售，其主要产品包括电力操作电源模块和电力操作电源系统、电动汽车车载电源及充换电站充电电源系统。公司首创的“谐振电压控制型功率变换器”技术使谐振式开关电源的全程软开关技术进入了产业化阶段，公司产品广泛应用于智能电网、电动汽车和充换电站等多个领域，拥有超过 600 家客户，其中包括鲁能智能、国电南瑞、国网普瑞特等知名电力设备厂商以及宇通客车、福田汽车等大型整车制造商。

　　公司2014年营业收入为1.5亿元，净利润为3725.1万元

　　公司的产品按应用领域分类如下：


　　可比公司：奥特迅、中恒电气、科士达、科华恒盛

　　7。华源包装：金属包装制造商

　　公司主要从事金属包装产品的生产及销售业务，具备从产品设计、模具开发、菲林出片、平整剪切、涂布印刷、制罐生产到设备改造、工艺设计的全产业链的技术、生产与服务能力，是国内金属包装领域为数不多的拥有完整业务链的技术服务型企业。

　　主要客户阿克苏、立邦、叶氏化工、中涂化工、艾仕得、PPG等国际大型化工涂料企业。可比公司包括奥瑞金、丽鹏股份、中粮包装。公司2014年业务总收入为8.32亿，同比增长17.44%，净利润为7272.27万，同比增长4.89%。

　　8。中坚科技：园林机械产品生产商

　　主要经营园林机械产品， 公司产品包括园林机械和发电机。园林机械产品为各类型油锯、绿篱修剪机、坐骑式草坪割草机、割灌机等，主要用于园林绿化的种植、修理及养护。发电机产品为便携式数码发电机，广泛用于野营郊游、家庭备用应急电源、电源通讯设备、精密仪器、商业场所、移动施工以及野外作业等。

　　2014年公司营业收入为5.1亿元，同比增长21.02%；净利润为5703.39万元，同比增长24.11%。公司油锯营收占比超50%，不过割灌机、绿篱修剪机增长迅猛，公司产品线正不断完善。

　　公司以自营直接出口为主，通过外贸公司间接出口为辅，主要面向大型制造商及经销商，出口收入占比较高，超过 90%(2014年占比高达93.59%)，产品主要销往欧洲、美洲、澳洲及亚洲等50多个国家及地区，在美国、德国、意大利、法国、英国、澳大利亚等出口地区拥有188家客户。

　　可比上市公司：利欧股份、华盛中天、沃施园艺

　　9。凯龙股份：湖北民爆行业第一

　　公司属于民爆行业，主营业务为研发、生产和销售工业炸药及其相关产品，是湖北省民爆行业的龙头企业，国内民爆行业的优势企业。目前公司获批准的工业炸药生产许可能力和安全生产许可能力均为9.1万吨，居于湖北省第一位。根据中国爆破器材行业协会按照工业炸药生产量对全行业工业炸药生产企业进行的排名，2011年至2013年，公司分别名列第十一、第九和第十三位。

　　公司工业炸药产品涵盖了包括乳化炸药、膨化硝铵炸药、改性铵油炸药、震源药柱等四大系列的20个品种、145种规格型号，是我国为数不多的品种门类齐全的工业炸药生产企业之一。公司2014年营业收入为5.4亿元，净利润为1.04亿元。其中，民用爆破器材的营业收入占营业收入的比例分别为66.29%、68.36%和63.19%，是公司的主导产品。除满足公司工业炸药生产需求外，对外销售的硝酸铵(部分进一步加工成硝基复合肥)也大幅增加，成为公司营业收入的重要来源之一。

　　可比上市公司：南岭民爆、久联发展、雷鸣科化、雪峰科技

　　10。井神股份：盐矿开采、盐及盐化工产品生产商

　　本公司主要从事盐矿的开采、盐及盐化工产品的生产、销售。本公司主要产品包括食盐、小工业盐、两碱用盐、元明粉和纯碱。

　　苏盐集团持有井神股份59.68%的股份，为井神股份控股股东。苏盐集团为江苏省人民政府出资，江苏省国资委履行出资人职责的国有独资公司，江苏省国资委为本公司实际控制人。

　　公司2014年营业收入为24.58亿，同比增长5.45%，净利润为0.98亿，同比下降26.87%。

　　可比公司：南风化工、山东海化、云南盐业、兰太实业、双环科技

　　11。银宝山新：大型精密注塑模具供应商

　　公司为大型精密注塑模具及精密结构件整体解决方案供应商。主要从事大型精密注塑模具的研发、设计、制造、销售及精密结构件成型生产和销售。

　　公司主要产品包括大型汽车外饰件模具(保险杠、翼子板、车轮拱罩)、大型汽车内饰件模具(仪表盘、中控箱、门板)、大型汽车功能结构件模具(前端模块框架、进气格栅)以及主要应用于通信、电子、家电及汽车行业的精密结构件产品。公司所从事的大型精密注塑模具制造业属于国家重点扶持的装备制造业，受国家多项产业政策支持。

　　公司在汽车行业核心客户主要有福特FORD、日产NISSAN、雷诺RENAULT等汽车厂商以及佛吉亚集团(Faurecia)、全耐塑料制造集团(Plastic Omnium)、马瑞利(MagnetiMarelli)、延锋集团等全球领先的汽车零部件总成生产企业。

　　2013年公司营业收入为14.45亿，同比增长38.3%，净利润为0.86亿，同比24.6%。

　　一般推荐：

　　1。万里石：中国最大的石材企业

　　万里石号称是中国最大的石材出口企业，也将是A股首家石材类上市公司，公司成立于1996年，是一家中高端石材综合服务商，主要从事建筑装饰石材及景观石材的研发设计、生产和销售。该公司拥有4座矿山资源、国内外共8个生产基地，具备矿产开采、全品种石材生产加工、产品设计能力。意大利石材企业FINSTONE公司与胡精沛、邹鹏两名高管目前分别持有28.7%、21.24%和18.2%股权，为该公司前三大股东。

　　从产品品种来看，公司销售的产品上百种，为国内销售产品品种较多的企业之一；从销售收入来看，公司2014年实现6.31亿元的收入，根据中国石材协会的数据，万里石在全国规模以上企业中的市场份额约为0.16%，成长空间广阔。

　　2。安记食品：调味品研发生产商


　　公司一直专注于调味品的研发、生产和销售，主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤等五大类 500 多个品种。

　　2014年公司营业收入2.79亿，同比增长4.1%；净利润为0.57亿，同比增长7.5%。

　　3。邦宝益智：益智玩具生产商


　　公司是以研发、生产和销售自主品牌“邦宝”、“叻之宝”益智玩具以及生产、销售精密非金属模具为主营业务的高新技术企业，报告期内益智玩具占主营业务收入的主要部分。公司的益智玩具产品主要包括积木玩具(适合3岁以上消费群)和婴幼儿玩具(适合0-3岁消费群).

　　公司2014年营业收入为2.99亿，同比增长7.55%；净利润为0.59亿，同比增长9.26%。

　　4。两家园林施工企业：乾景园林、美尚生态

　　两家公司主要从事园林工程施工、园林景观设计、苗木种植和园林绿化养护等业务。

　　乾景园林在我国园林绿化企业综合竞争力中名列全国第 20 位。

　　业绩方面，2012、2013、2014年度分别为4.65元、5.85 和6.03亿元，其中主营业务收入分别为4.65、5.85和 6.03亿元。其中，2014 年度比 2013 年度增长 3.06%，2013 年度比 2012 年度增长 25.87%，主营业务收入亦呈逐年上升趋势。

　　2011、2012、2013年度，公司总营业收入分别为2.10、3.63、5.35亿元，增长迅猛；归属母公司股东净利润分别为5235.66、7062.98、10127.04万元。

　　5。高科石化：润滑油生产商

　　江苏高科石化股份有限公司，主要从事各类工业润滑油与车用润滑油产品的研发、生产和销售，是国内领先的工业润滑油产品生产商之一，产品包括变压器油、液压油、内燃机油、齿轮油、金属加工油、特种溶剂等13个类别、200余种规格型号，广泛应用于电力电器设备、工程机械、工业机械设备、冶金和交通运输等领域。

　　2012、2013、2014年度，公司营收分别为96429.89、88725.07、90441.28万元；净利润分别为4568.03、3114.89、3503.08万元，收入和净利都呈下跌之势。

　　6。桃李面包：面包生产商


　　主要经营面包、月饼、粽子三大类数十种产品，是一家致力于烘焙食品生产、加工、销售的综合性公司。挂牌上市后，桃李面包将成为A股“面包第一股”。截至2014年12月31日，公司已在东北、华北、华东、西南、西北等地域的14个中心城市及周边地区建立起7万多个零售终端。

　　截至2014 年 12 月 31日，桃李面包在东北，华北、华东、西南、西北等14个中心城市及周边地区建立起7万多个零售终端。

　　公司2014年、2013年及2012年公司净利润分别为2.73、2.55和2.15亿元，加权平均净资产收益率为28.19%、31.96%和35.03%。

　　7。山鼎设计：建筑工程设计

　　四川山鼎建筑工程设计股份有限公司主要向客户提供建筑工程设计及相关资讯服务，包括项目前期咨询、概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计及施工配合等服务，涵盖各类住宅、城市综合体、公共建筑、规划、景观、室内设计等业务设计类别。

　　2012、2013、2014年度，公司的主营业务综合毛利率分别为44.51%、43.14%、38.89%。

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抄底定增破发股 39只个股跌破增发价

    跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限(多为12个月内，大股东认购部分为36个月)限制。

　　股市大数据新媒体“数据宝”统计，截至12月2日，今年以来已实施完成定向增发的上市公司共454家，其中股价跌破定增发行价的有39家，占比约8.59%。这39家公司中，主板22家，中小板10家，创业板7家。其中折价幅度排名居前的分别是银江股份折价39.04%；万顺股份折价37.85%；富瑞特装折价35.55%。

今年以来部分跌破定增价格股票一览

证券代码	证券简称	实施日期	增发价(元)	最新收盘价(元)	折价率(%)	市盈率(倍)
300020	银江股份	08.19	23.00	14.02	-39.04	49.25
300057	万顺股份	07.16	26.55	16.50	-37.85	130.00
300228	富瑞特装	08.03	84.00	27.07	-35.55	239.94
600109	国金证券	05.27	24.00	15.95	-33.54	21.49
000852	石化机械	06.11	30.14	20.10	-33.31	-
600636	三爱富	07.06	23.08	15.54	-32.67	-
600502	安徽水利	06.25	20.10	13.67	-31.99	28.64
002262	恩华药业	06.30	41.08	28.50	-30.62	48.04
600329	中新药业	07.10	28.28	19.70	-30.34	33.91
601000	唐山港	05.27	11.50	8.25	-27.29	16.72
000001	平安银行	05.20	16.70	12.51	-25.09	7.57
000065	北方国际	06.12	38.15	30.53	-19.97	61.25
600135	乐凯胶片	05.21	19.36	15.59	-19.47	141.05
002158	汉钟精机	06.03	27.61	22.30	-19.23	38.84
600501	航天晨光	06.30	30.00	24.34	-18.87	372.58
600513	联环药业	04.28	26.00	22.01	-15.35	73.77
002535	林州重机	07.16	13.50	11.54	-14.52	-
600736	苏州高新	05.26	9.53	8.15	-14.48	109.01
002635	安洁科技	07.09	29.88	25.63	-14.22	40.77
300197	铁汉生态	06.05	29.60	17.35	-12.08	60.85
601600	中国铝业	06.15	5.80	5.16	-11.03	-
002155	湖南黄金	03.31	9.37	8.37	-10.67	324.68
601012	隆基股份	06.23	15.30	13.77	-10.00	74.43
600588	用友网络	08.21	30.85	28.37	-8.04	-
002408	齐翔腾达	08.11	14.30	13.18	-7.83	47.72
300273	和佳股份	07.23	22.66	20.95	-7.55	82.16
000582	北部湾港	06.29	22.15	20.50	-7.45	41.62
002228	合兴包装	04.21	18.01	16.88	-5.99	50.69
600970	中材国际	11.20	13.22	12.44	-5.90	27.67
601009	南京银行	06.19	20.15	18.46	-5.36	9.00
000768	中航飞机	08.07	26.13	24.75	-5.28	-
002023	海特高新	08.26	20.00	18.95	-5.25	234.71
600255	鑫科材料	05.26	5.85	5.55	-5.13	-
002632	道明光学	06.12	24.30	23.06	-5.10	153.57
300375	鹏翎股份	09.10	23.25	22.10	-4.95	36.47
000516	国际医学	05.07	20.00	19.13	-4.35	64.46
002201	九鼎新材	07.15	16.51	16.01	-3.03	225.14
000807	云铝股份	06.09	6.65	6.45	-3.01	-
300177	中海达	05.07	18.83	18.71	-0.48	418.59

49只股票获五家以上的机构关注 张裕A目标翻番(12/03)

据统计有49只股票获得五家以上机构关注，其中以优质蓝筹为主，其中张裕A最高目标价100，昨日收盘价44.22，有翻倍潜力。列表如下：

序号	股票	机构家数	研报篇数	最高目标价	最低目标价	收盘价
1	上汽集团(600104.SH)	12	14	25.00	19.84	20.63
2	苏交科(300284.SZ)	10	11	30.00	29.76	22.33
3	碧水源(300070.SZ)	9	9	80.00	51.90	49.50
4	东江环保(002672.SZ)	9	10	29.00	20.00	19.55
5	圣农发展(002299.SZ)	9	10	28.00	24.30	19.80
6	中兴通讯(000063.SZ)	9	11	25.50	25.28	18.18
7	江淮汽车(600418.SH)	8	15	24.00	20.00	14.99
8	腾邦国际(300178.SZ)	8	11	52.30	52.30	24.64
9	宋城演艺(300144.SZ)	8	8	40.30	28.80	27.80
10	索菲亚(002572.SZ)	8	10	60.80	45.00	39.00
11	禾欣股份(002343.SZ)	8	10	86.24	71.40	57.92
12	贵人鸟(603555.SH)	7	8	55.00	43.92	32.19
13	伊利股份(600887.SH)	7	7	23.00	18.00	15.39
14	华录百纳(300291.SZ)	7	11	55.00	42.00	33.99
15	南方泵业(300145.SZ)	7	13	57.62	48.72	46.48
16	奥瑞金(002701.SZ)	7	9	42.00	30.00	27.89
17	五粮液(000858.SZ)	7	8	33.00	30.00	25.68
18	万科A(000002.SZ)	7	7	19.68	15.00	18.24
19	中信银行(601998.SH)	6	6	9.35	7.70	7.83
20	中国太保(601601.SH)	6	6	29.00	29.00	28.74
21	新华保险(601336.SH)	6	6	63.60	63.60	49.05
22	亨通光电(600487.SH)	6	6	16.50	15.00	12.50
23	万华化学(600309.SH)	6	6	28.00	20.00	18.00
24	黄河旋风(600172.SH)	6	8	34.81	28.40	22.88
25	聚光科技(300203.SZ)	6	6	43.40	40.10	32.85
26	安科生物(300009.SZ)	6	8	40.00	40.00	37.16
27	中科金财(002657.SZ)	6	6	120.00	112.00	82.12
28	苏宁环球(000718.SZ)	6	6	16.40	15.00	12.37
29	安记食品(603696.SH)	5	5	15.90	13.25	-
30	北京银行(601169.SH)	5	5	12.63	10.00	10.18
31	长江电力(600900.SH)	5	6	17.49	16.00	14.02
32	华域汽车(600741.SH)	5	7	21.00	14.15	16.80
33	置信电气(600517.SH)	5	6	18.00	18.00	12.98
34	国旅联合(600358.SH)	5	8	-	-	16.17
35	瀚蓝环境(600323.SH)	5	7	20.00	20.00	16.47
36	恒瑞医药(600276.SH)	5	5	60.00	60.00	50.94
37	人福医药(600079.SH)	5	6	26.00	26.00	19.50
38	东方财富(300059.SZ)	5	5	84.60	68.00	57.56
39	爱尔眼科(300015.SZ)	5	5	45.10	38.00	32.21
40	三夫户外(002780.SZ)	5	5	21.00	18.00	-
41	美盛文化(002699.SZ)	5	6	-	-	48.60
42	金固股份(002488.SZ)	5	8	40.00	30.00	27.13
43	海格通信(002465.SZ)	5	6	24.00	24.00	16.82
44	奥飞动漫(002292.SZ)	5	5	25.56	25.56	33.35
45	国轩高科(002074.SZ)	5	5	60.00	45.00	36.26
46	同方国芯(002049.SZ)	5	5	75.00	60.00	58.54
47	张裕A(000869.SZ)	5	6	100.00	44.75	44.22
48	恒逸石化(000703.SZ)	5	7	15.60	15.60	10.71
49	格力电器(000651.SZ)	5	5	26.29	22.50	21.00

地产：关注年底政策驱动行情

[摘要]

上周市场表现上周房地产指数（中信）下跌5.32%，同期沪深300下跌5.76%，房地产指数跑赢沪深300指数0.44个百分点。

成交量环比上涨新建住宅方面，上周（2015.11.23~2015.11.29）重点关注的30个城市商品房成交面积为602.9万平米，环比上涨2.95%，同比上涨9.05%。

其中一线城市成交120.07万平米，环比上涨11.87%，同比下跌4.44%；二线城市成交349.18万平米，环比上涨5.34%，同比上涨21.33%；三线城市成交133.65万平米，环比下跌8.98%，同比下跌4.13%。

二手房方面，重点关注的6个城市周成交量环比上涨0.91%，同比上涨56.17%。其中，一线城市（北京、深圳）成交量环比上涨4.28%，同比上涨46.03%；二线城市（天津、杭州、南京、成都）环比下跌1.73%，同比上涨65.75%。

行业与公司信息中国指数研究院发布百城房价指数。全国100个城市新建住宅平均价格为10899元/平方米,环比上涨0.46%,涨幅较上月扩大0.16个百分点;同比上涨2.93%,涨幅较上月扩大0.86个百分点。

栖霞建设拟发行股份购买集团持有的河北银行股份。

中茵股份退出房地产转型互联网+大健康产业上市公司。

投资建议房地产成交量环比继续上涨，多数城市房价也处于平稳上涨阶段，高库存压力下，政策继续放松是大趋势。今年多数城市房地产量价齐升，一二线重点公司销售也普遍较好，地产公司业绩有望恢复性增长。年底进入政策密集期，建议关注地产板块的政策驱动行情，建议关注受益基本面回升的一二线地产公司。

风险提示房地产销售额下滑和房价大幅下跌。

定增破发股暴涨机会来临

        同花顺(300033,股吧)iFind统计显示，今年截至目前，上市公司完成增发募资总额已接近万亿，远超过去年全年的6911亿元，创出历史新高。其中，定增超百亿规模的公司就超过30家，如绿地控股(600606,股吧)、包钢股份(600010,股吧)、广汇汽车(600297,股吧)等。

     近来，巨无霸级定增预案又加速来袭。同方国芯(002049,股吧)、长江电力(600900,股吧)、海岛建设(600515,股吧)、世纪华通(002602,股吧)等7家公司都涉及定增总额均超过100亿。

　　就定增体量看，同方国芯毫无争议的排在今年第一。同方国芯11月5日公告称，拟向实际控制人清华控股下属公司等对象发行股份，募资额高达800亿元，大手笔加码集成电路业务，其规模仅次于中国平安未能成行的1600亿元公开再融资。若该方案最终成功实施，就将成为A股历史上最大规模的定增再融资。而截至目前，公司总市值不足400亿元。

　　值得注意的是，这些百亿级别的上市公司复牌之后，多数出现连续涨停。其中同方国芯复牌之后收获7个涨停；中江地产(600053,股吧)11月12日复牌后连续15个涨停；世纪游轮(002558,股吧)复牌之后更是连续16个涨停。

　　分析人士表示，而在当前管理层大力发展新兴产业、推动供给制改革的背景下，已上市公司的转型升级需要、拟上市公司对上市融资的渴望以及中概股的强势回归，都将极大地推动A股“巨无霸级”定增的频频出现，值得投资者密切关注。

　　“蛇吞象式”资产重组，引入的往往是超预期的优质资产，这种脱胎换骨式的跃升，对公司股价的刺激是不言而喻的。此前有媒体统计显示，此类公司定增预案发布以来平均涨幅超过两倍，平均录得涨停板超过8个。

　　关注“破发捡漏”机会

　　面对定增重组带来的巨大投资机会，投资者改如何把握？

　　业内人士表示，首先可以关注一级市场和二级市场之间的价差带来的“破发捡漏”机会。前期由于种种原因，股价跌破定增价的个股上涨概率更大。折价的幅度越大，回补的空间也就越大。

　　“跌破增发价的定增股是市场的一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限限制。”一位业内人士指出，“为了兑现前期增发阶段的承诺协议，公司股价有回弹至增发成本价以上的诉求。”

      与此同时，增发本身传递出公司业绩改善、外延扩张的重要信号也是不容忽视的价值。统计近几年定增数据显示，发布预案但尚未实施的“准定增概念股”和已实施的定增股均存在一定的参与机会。定增预案公告日至发行日和定增项目增发上市后一年内，定增公司股价整体能跑赢同期沪深300指数。因此，投资者也可以选择真正有发展前景的定增公司，适时介入，耐心持有。 

两市1059家公司年报预告：近七成业绩预喜 115家首亏

     进入12月，上市公司年度业绩预告浮出水面。截至12月2日，两市有1059家上市公司披露了年度业绩预告，其中预告2015年盈利的上市公司有725家，占比68.46%；412家上市公司预告年度净利润较去年同比增长，占比38.9%。

    “上市公司进入年报预告期，对A股行情会有推动。”南方基金首席策略分析师杨德龙对21世纪经济报道记者指出，小盘股在经历了两个月的上涨之后估值较高，业绩预告的发布相当于是对估值的验证，一些业绩好、估值较低的股票可能会受到青睐，而预期业绩实现不了的股票可能会遭到抛弃。

　　西南证券(600369,股吧)研究发展中心分析师王斌指出，“从目前发布的1059家上市公司业绩预告来看，预告盈利的公司多于预告亏损的公司。随着时间的推移，披露公司数量不断增加，业绩呈现的整体情况会下移。”

　　115家公司“首亏”

　　根据东方财富(300059,股吧)choice数据，截至12月2日，A股共计1059家上市公司发布了2015年度经营业绩预告，占所有A股上市公司的38.09%。业绩预告类型显示，1059家上市公司中，扭亏上市公司71家、预增210家、略增231家、续盈133家、预减117家、略减101家、减亏上市公司7家、续亏18家、不确定45家、增亏11家、首亏115家。

　　这意味着，已披露业绩预告的公司中，盈利公司数量远超出亏损上市公司；但预告中明确指出净利润同比增长的上市公司近412家，不到1059家上市公司中的一半；明确指出净利润同比下跌的上市公司有145家。

　　1059家上市公司中，海康威视(002415,股吧)暂时夺得“盈利王”称号，其预告2015年归属于母公司的净利润区间为60.65亿元到69.98亿元，同比增长幅度为30%到50%。其次为宁波银行(002142,股吧)、洋河股份(002304,股吧)，二者分别预计2015年归属于母公司的净利润区间61.9亿元到67.53亿元、47.33亿元到51.84亿元。

　　与上述三家公司相对的是，*ST舜船、嘉凯城(000918,股吧)、韶钢松山(000717,股吧)三公司预计亏损均达20亿元以上，处于垫底位置。

　　在净利润增速上，前三甲的冠福股份(002102,股吧)、巨龙管业(002619,股吧)、海王生物(000078,股吧)分别预告业绩增长30.63倍~33.26倍、23.41倍~23.91倍、14.97倍~17.91倍，获得较大增长的原因分别在于合并子公司业绩、重大资产重组实施完成以及转让下属亏损子公司获得投资收益。

　　净利润同比降幅最大为2015年业绩亏损23亿元的嘉凯城，这也是其业绩首次预告亏损。此外，天音控股(000829,股吧)因代理新产品未达预期及移动互联网业务和移动转售业务还处于投入期而预告净利润大降1518%，大连国际(000881,股吧)上半年对远洋运输船舶资产和房地产存货计提了大额资产减值准备而预计出现较大幅度亏损。

　　业绩预告中的“变脸”往往被视为业绩“地雷”。数据显示，115家预告“首亏”上市公司中，亏损严重的企业集中在房地产、钢铁、建材、有色金属和商贸零售等传统行业。“业绩首亏企业集中在周期性行业，这种亏损在清理之中，随着业绩预告的逐渐披露，会有更多的周期性行业公司爆出业绩‘地雷’。”杨德龙指出。

　　上述预告“首亏”上市公司中不乏一些资本市场热门股票，如大智慧(601519,股吧)、苏宁云商(002024,股吧)、鸿博股份(002229,股吧)、九安医疗(002432,股吧)、上海钢联(300226,股吧)等。

　　此外，一些细分领域的龙头股业绩也难以经受住考验，现身“首亏”阵营。如钛白粉行业龙头中核钛白(002145,股吧)、被称为“农业无人机”龙头的新安股份(600596,股吧)、运动健身体育器材龙头信隆实业(002105,股吧)等。

　　新兴行业报喜

　　从披露板块来看，深交所中小板有766家上市公司发布了业绩预告，上交所主板、深交所主板、深交所创业板披露了业绩预告的公司分别有192家、37家、64家。

　　“三季报预告披露的时候也出现了这种情况，中小板、创业板预告披露比较积极。”王斌对21世纪经济报道记者指出。

　　杨德龙分析，首先，中小企业业务范围不大、公司财务报表更容易做，大公司业务繁杂体量大、相对来说披露更慢；其次，中小创企业在这两年业绩表现整体优于主板企业，他们更愿意提早披露，再次，对业绩变动比较大的企业，深交所对其业绩预告披露有优先安排规则。

　　实际上，支持中小创板块增长的正是新兴行业的上市公司。“新兴行业尤其是传媒、信息技术行业出现业绩增长，反映了这几年经济转型发展的规律。”王斌表示。

　　东方财富choice终端显示，披露了业绩预告的78家信息技术行业上市公司中，有57家上市公司预告2015年度净利润预增、续盈、扭亏或略增。

　　24家披露了业绩预告的传媒行业上市公司中，仅上海钢联、粤传媒(002181,股吧)两家分别以预减和首亏“报忧”。

　　53家披露了具体盈利预测数的医药行业上市公司中则仅有东北制药(000597,股吧)、九安医疗预告亏损。

　　其他业绩表现较佳的行业还有公用事业和电气设备行业。有券商分析人士指出，这显示了经济下行期“稳增长”相关行业和大消费行业的业绩增长活力。

　　“在政策鼓励下、经济转型的过程中，新兴行业获得了很好的发展机会，股价也获得大幅增长。”杨德龙表示，资本市场对实体行业的发展起到一定的助推作用。

　　据王斌测算，目前的数据显示，并购对于中小创企业业绩贡献的比例大概为10%，“比例还算合理。”

　　上市公司的业绩预告披露仍在继续。王斌曾在三季度预告披露时指出，A股的业绩预告呈现出的明显特点是：随着时间推移，披露公司数量不断增加，整体业绩呈现下行趋势，显示之前的业绩预告计算值可能存在系统性偏差，会高估板块盈利增速。“这一特点在年度业绩预告时期仍然明显。”王斌表示。 

避开故事的地雷：两市1059家公司近七成业绩预喜 115家首亏“变脸”

进入12月，上市公司年度业绩预告浮出水面。截至12月2日，两市有1059家上市公司披露了年度业绩预告，其中预告2015年盈利的上市公司有725家，占比68.46%；412家上市公司预告年度净利润较去年同比增长，占比38.9%。

　　“上市公司进入年报预告期，对A股行情会有推动。”南方基金首席策略分析师杨德龙[微博]对21世纪经济报道记者指出，小盘股在经历了两个月的上涨之后估值较高，业绩预告的发布相当于是对估值的验证，一些业绩好、估值较低的股票可能会受到青睐，而预期业绩实现不了的股票可能会遭到抛弃。

　　西南证券(9.74, 0.45, 4.84%)研究发展中心分析师王斌指出，“从目前发布的1059家上市公司业绩预告来看，预告盈利的公司多于预告亏损的公司。随着时间的推移，披露公司数量不断增加，业绩呈现的整体情况会下移。”

　　115家公司“首亏”

　　根据东方财富(57.560, 1.53, 2.73%)choice数据，截至12月2日，A股共计1059家上市公司发布了2015年度经营业绩预告，占所有A股上市公司的38.09%。业绩预告类型显示，1059家上市公司中，扭亏上市公司71家、预增210家、略增231家、续盈133家、预减117家、略减101家、减亏上市公司7家、续亏18家、不确定45家、增亏11家、首亏115家。

　　这意味着，已披露业绩预告的公司中，盈利公司数量远超出亏损上市公司；但预告中明确指出净利润同比增长的上市公司近412家，不到1059家上市公司中的一半；明确指出净利润同比下跌的上市公司有145家。

　　1059家上市公司中，海康威视(34.77, 1.00, 2.96%)(002415.SZ)暂时夺得“盈利王”称号，其预告2015年归属于母公司的净利润区间为60.65亿元到69.98亿元，同比增长幅度为30%到50%。其次为宁波银行(15.37, 1.40, 10.02%)(002142.SZ)、洋河股份(67.50, 2.50, 3.85%)(002304.SZ)，二者分别预计2015年归属于母公司的净利润区间61.9亿元到67.53亿元、47.33亿元到51.84亿元。

　　与上述三家公司相对的是，*ST舜船(8.75, 0.00, 0.00%)(002608.SZ)、嘉凯城(5.35, -0.11,-2.01%)(000918.SZ)、韶钢松山(4.93, 0.45, 10.04%)(000717.SZ)三公司预计亏损均达20亿元以上，处于垫底位置。

　　在净利润增速上，前三甲的冠福股份(002102.SZ)、巨龙管业(31.77, 0.00, 0.00%)(002619.SZ)、海王生物(17.80, -0.18, -1.00%)(000078.SZ)分别预告业绩增长30.63倍~33.26倍、23.41倍~23.91倍、14.97倍~17.91倍，获得较大增长的原因分别在于合并子公司业绩、重大资产重组实施完成以及转让下属亏损子公司获得投资收益。

　　净利润同比降幅最大为2015年业绩亏损23亿元的嘉凯城，这也是其业绩首次预告亏损。此外，天音控股(12.22, 0.00, 0.00%)(000829.SZ)因代理新产品未达预期及移动互联网业务和移动转售业务还处于投入期而预告净利润大降1518%，大连国际(13.15, 0.00, 0.00%)(000881.SZ)上半年对远洋运输船舶资产和房地产存货计提了大额资产减值准备而预计出现较大幅度亏损。

　　业绩预告中的“变脸”往往被视为业绩“地雷”。数据显示，115家预告“首亏”上市公司中，亏损严重的企业集中在房地产、钢铁、建材、有色金属和商贸零售等传统行业。“业绩首亏企业集中在周期性行业，这种亏损在清理之中，随着业绩预告的逐渐披露，会有更多的周期性行业公司爆出业绩‘地雷’。”杨德龙指出。

　　上述预告“首亏”上市公司中不乏一些资本市场热门股票，如大智慧(13.18, -0.08,-0.60%)(601519.SH)、苏宁云商(13.86, 0.28, 2.06%)(002024.SZ)、鸿博股份(29.35, -3.26,-10.00%)(002229.SZ)、九安医疗(26.38, -0.85, -3.12%)(002432.SZ)、上海钢联(54.980, 0.44,0.81%)(300226.SZ)等。

　　此外，一些细分领域的龙头股业绩也难以经受住考验，现身“首亏”阵营。如钛白粉行业龙头中核钛白(12.29, -0.15, -1.21%)(002145.SZ)、被称为“农业无人机”龙头的新安股份(11.68, -0.76, -6.11%)(600596.SH) 、运动健身体育器材龙头信隆实业(11.40, -0.35,-2.98%)(002105.SZ)等。

　　新兴行业报喜

　　从披露板块来看，深交所[微博]中小板有766家上市公司发布了业绩预告，上交所[微博]主板、深交所主板、深交所创业板披露了业绩预告的公司分别有192家、37家、64家。

　　“三季报预告披露的时候也出现了这种情况，中小板、创业板预告披露比较积极。”王斌对21世纪经济报道记者指出。

　　杨德龙分析，首先，中小企业业务范围不大、公司财务报表更容易做，大公司业务繁杂体量大、相对来说披露更慢；其次，中小创企业在这两年业绩表现整体优于主板企业，他们更愿意提早披露，再次，对业绩变动比较大的企业，深交所对其业绩预告披露有优先安排规则。

　　实际上，支持中小创板块增长的正是新兴行业的上市公司。“新兴行业尤其是传媒、信息技术行业出现业绩增长，反映了这几年经济转型发展的规律。”王斌表示。

　　东方财富choice终端显示，披露了业绩预告的78家信息技术行业上市公司中，有57家上市公司预告2015年度净利润预增、续盈、扭亏或略增。

　　24家披露了业绩预告的传媒行业上市公司中，仅上海钢联、粤传媒(13.49, -1.35, -9.10%)(002181.SZ)两家分别以预减和首亏“报忧”。

53家披露了具体盈利预测数的医药行业上市公司中则仅有东北制药(9.14, 0.00, 0.00%)(000597.SZ)、九安医疗(002432.SZ)预告亏损。

　　其他业绩表现较佳的行业还有公用事业(2963.516, 35.29,1.21%)和电气设备行业。有券商分析人士指出，这显示了经济下行期“稳增长”相关行业和大消费行业的业绩增长活力。

　　“在政策鼓励下、经济转型的过程中，新兴行业获得了很好的发展机会，股价也获得大幅增长。”杨德龙表示，资本市场对实体行业的发展起到一定的助推作用。

　　据王斌测算，目前的数据显示，并购对于中小创企业业绩贡献的比例大概为10%，“比例还算合理。”

　　上市公司的业绩预告披露仍在继续。王斌曾在三季度预告披露时指出，A股的业绩预告呈现出的明显特点是：随着时间推移，披露公司数量不断增加，整体业绩呈现下行趋势，显示之前的业绩预告计算值可能存在系统性偏差，会高估板块盈利增速。“这一特点在年度业绩预告时期仍然明显。”王斌表示。

*ST中昌：70倍溢价并购资产估值相对合理

停牌已逾3个月的*ST中昌（600242）今日发布对上交所关于重组预案审核意见的回复公告。*ST中昌就上交所11月30日下发的《审核意见函》中提及的问题进行了详细回答，并对重组预案做了相应修订。对于市场关注的标的公司估值过高等问题，*ST中昌则表示估值相对合理。公司股票今起复牌。

溢价逾70倍收购

根据公司此前发布的重组预案，公司拟以8.64元/股非公开发行7523.15万股，并支付现金2.2亿元，合计作价8.7亿元收购博雅科技100%股权；并拟以不低于8.64元/股非公开发行募集配套资金不超过6亿元。本次所募配套资金将用于支付交易对价、大数据营销SaaS软件服务网络扩建项目、偿还公司借款以及支付各中介机构费用。

方案显示，此次重组交易采用收益法评估，截至预估基准日2015年9月30日，博雅科技未经审计的账面净资产合计为1092.18万元，其100%股权预估值约为8.83亿元，预估增值率为7987.52%。

溢价逾70倍收购标的资产，估值是否合理成为市场关注的热点。对此，*ST中昌董秘谢晶认为，单纯以净资产的增值率来判断评估价值是否过高并不合理。“标的资产主要从事以搜索营销为核心的大数据智能营销SaaS软件和服务，属于新兴产业，轻资产企业。”谢晶表示，标的资产的核心价值是公司所拥有的大数据技术能力、SaaS软件业务模式、客户资源、与供应商良好的合作关系等并未在报表中完全反映的无形资产价值。根据《互联网周刊》评定的大数据综合服务提供商TOP100排行榜，博雅科技排名第84位，其中阿里巴巴、拓尔思、高德等大数据知名企业分别排名22位、61位和89位。

*ST中昌董事长黄启灶表示，大数据智能营销领域目前正处于高速发展阶段，伴随着中国数字营销的快速发展，标的公司业务具有非常好的成长性。Wind金融终端数据显示，广告行业中涉及互联网广告的上市公司平均市盈率、以及剔除市盈率在200以上的可比上市公司后的平均市盈率分别为160.69和101.58。“若以博雅科技2016年承诺净利润计算，博雅科技市盈率为14.50倍，因此对标的资产的估值是相对合理的。”黄启灶说。

对标的资产业绩有信心

值得注意的是，交易双方签订了业绩承诺和补偿条款。根据业绩承诺，补偿责任人承诺博雅科技2015年至2018年经审计的净利润分别不低于3000万元、6000万元、8100万元和1.05亿元。

财务数据显示，博雅科技在2013年和2014年分别亏损154.56万元和22.59万元，今年前三季度盈利1619.76万元。对于前两年的业绩亏损，博雅立方科技有限公司创始人田传钊告诉记者，博雅科技在2013年开发了较多免费的非商业化产品，2014年开始开发中小企业服务交易平台，这些研发和推广投入了大量人力物力，但并未产生营业收入，因此使得净利润为负。

“本次重组前，我们已将上述服务交易平台业务剥离，只保留了大数据智能营销SaaS软件和服务业务。”田传钊介绍，标的资产主要有三类业务：营销托管、大数据营销SaaS软件和营销服务。目前博雅科技营销托管业务主要集中在百度、360、搜狗等搜索营销，未来将向腾讯广点通、微信等移动媒体进一步开拓。

“我们也正在从目前搜索营销为核心，逐步向搜索引擎、社会化媒体、移动互联网三维整合营销发展，在保持搜索营销稳步发展的同时，大力拓展其他两块业务的市场份额，降低营销托管业务供应商集中度过高给公司带来的潜在风险。”田传钊表示，公司会通过大数据智能营销SaaS软件为载体，采取“人机结合”的方式，帮助广大企业客户实现营销数字化、数据化、智能化。

博雅科技方面预计未来三年，大数据营销SaaS软件销售收入规模会有较大增长。另外，除了目前有优势的教育培训行业外，博雅立方还会向房产、金融、医疗等O2O行业拓展。

就*ST中昌而言，作为强周期行业，航运业的景气程度与经济发展的周期性和国家政策密切相关。黄启灶认为，目前，全球经济和中国经济发展面临诸多不确定因素，整个航运市场在未来一段时间内可能继续疲软。

“为了改善公司的持续盈利能力和抗风险能力，围绕国家发展的战略趋势，保护全体股东特别是中小股东的利益，提高股东长期回报水平，公司拟通过本次重大资产重组开始实施战略转型，正式进军大数据、互联网、智慧智能领域。”黄启灶表示，“今后公司将以本次并购的优质资产为切入点，继续在大数据、互联网、智慧智能领域深耕。”他说。

21家上市公司具有高送转潜力

    随着年底的临近，上市公司的分配方案越来越受到投资者的关注，特别是其中可能推出高送转的公司更受市场青睐。考虑每股收益、每股资本公积金、今年及去年的分配等情况可以发现，有21家上市公司具有高送转的潜力，值得跟踪关注。

    具有良好业绩

　　上市公司如果要推出高比率的送转方案，通常情况下需要具备良好的业绩和较好的成长性，只有如此，高送转后才可仍然保持较高的每股收益和较高的股票价格。否则，公司股价将有可能持续走低变成低价股，甚至长期低迷不振，影响公司的形象。

　　根据万得数据统计，全部A股中，今年前三季度业绩良好特别是扣非后每股收益在0.6元以上的上市公司有235家，从今年全年来看，这些公司扣非后每股收益可能在0.8元以上。如果推出较高的送转方案，这些公司仍能保持较高的每股收益，并支撑股价保持在较高的价位。

　　当然，如果这235家公司成长性也较好，高送转的可能性就更大。良好的成长性将使每股收益继续保持增长，也将使股价逐渐恢复到除权前的状态。

　　具有较高资本公积

　　与送红股不同的是，将资本公积金转为股本的前提是要有充足的资本公积金。虽然没有规定资本公积金需要达到某个水平才可能转增股本，但资本公积金越高，转增股本的条件就越充足。

　　根据万得数据，截至今年三季度末，全部A股中每股资本公积金在4元以上的有215家，到今年年底时，这些公司的每股资本公积金还将有所增加。因此，这些上市公司高转增的可能性比较大。同样，高转增也要有良好的业绩来支撑，否则，同样会降低每股收益，拉低股价。

　　如果上市公司同时具备较高的每股收益和较高的每股资本公积金，则就具备了高送、高转的条件。根据万得数据进行对比发现，同时符合今年前三季度扣非后每股收益在0.6元以上、每股资本公积金在4元以上两个条件的上市公司有54家。

　　另外，还要考虑距上次高送转的时间。如果今年中间有过高送转分配，则2015年年报继续推出高送转的可能性就下降了。根据万得数据，在这54家公司中，有7家今年中报推出了10送5以上的方案，另有14家公司在去年年报时推出了10送5以上的分配方案。这21家公司2015年年报继续推出高送转的可能性较小，剩下的33家公司2015年年报推出高送方案可能性相对大些。

　　再剔除一些股本较大，股价相对较低的公司，剩余有21家公司值得跟踪关注。

　　当然，上市公司推出高送转的分配方案，通常考虑的因素比较多，需要根据公司的股本、盈利、成长、股价等多方面因素才能做出决定，以上仅仅是具备高送转的可能性。

　　最具有高送转潜力的上市公司

　　德尔股份、赛升药业、设计股份、日机密封、金雷风电、浩丰科技、同大股份、爱普股份、柏堡龙、广信股份、柳州医药、迈克生物、国药一致、胜宏科技、永兴特钢、中国国旅、江南水务、润达医疗、思美传媒、吉林敖东、万孚生物。 

反转趋势：ST乐电是水电板块低估股

    随着600868短期内迅速翻倍，不得不让人关注水电板块。

12月2日异动股点评 盘点四牛与四熊

   今日四牛提示：

　　莲花味精(600186)周三上涨9.99%。公司是世界上唯一用小麦做原料的味精生产企业，地处中国小麦主产区拥有资源优势，目前已成为我国最大的味精和谷朊粉生产与出口基地。在巩固发展味精主业的基础上，公司适时调整产品结构，相继开发多种新产品，市场反映良好。消息面上，公司拟出资500万投资北京汇瀛东方科技投资公司；提名习银平邢战军为独立董事候选人。二级市场上，多重利好叠加，该股今日继续走高，封T字涨停，建议保持关注。神光启明星主力情报系统显示周三该股的DDX为1.230，大单金额为11198.26万元。

    上海普天(600680)周三上涨9.99%。公司是中国普天旗下唯一一家从事能源集成综合运营服务的公司。新能源是公司重点发展的产业之一，已建立完整的合同能源管理业务体系，拥有自主开发的能效管理信息系统(EMIS)，是深圳电动汽车加电站网络的充电桩主要供应商之一，在电动汽车充电设备研发及制造领域拥有完整的解决方案。另，公司三季报净利润亏损2823万元。二级市场上，该股今日止跌回升，报收于涨停，但主力封单不坚决，持股需谨慎。神光启明星主力情报系统显示周三该股的DDX为0.796，大单金额为10879.08万元。

　　华东数控(002248)周三上涨10.01%。公司是国内少数能同时掌握多种大型、重型、精密机床设计与制造企业之一，综合竞争能力显著。随着我国重工化进程的不断深入，尤其是未来几年高铁的迅猛发展，大型数控机床的需求量不断增加，公司大型数控机床产品获利能力可维持数年。另外，今年7月，内蒙久泰拟借壳，公司大股东高金科技高调反对。消息面上，公司拟定增募资6.6亿。二级市场上，该股短线四连板，今日盘中显著放量，后市谨慎追高。神光启明星主力情报系统显示周三该股的DDX为0.091，大单金额为320.77万元。

　　承德露露(000848)周三上涨9.99%。公司主要从事植物蛋白饮料杏仁露的生产和销售，主导产品是植物蛋白饮料——“露露”牌杏仁露。公司近年来又开发出真润、核桃露、美颜坊、花生露系列等多个品种规格的优质系列产品，提高市场份额和核心竞争力。另外，公司前三季度净利润3.44亿元，同比增长0.46%。消息面上，公司2日公告，获阳光财险及一致行动人举牌。二级市场上，该股今日应声涨停，险资举牌受关注，后市仍有活跃机会，暂且持有。神光启明星主力情报系统显示周三该股的DDX为0.613，大单金额为7050.34万元。

　　今日四熊警示：

　　菲达环保(600526)周三下跌7.55%。公司是我国最大的环保机械科研生产企业，环保产业中唯一的国家重大技术装备国产化基地，也是我国最早进入大气污染防治设备行业的企业之一，其电力设备电除尘器综合市场占有率为25%。另，公司2012年3月高调宣布进军PM2.5，力图突破电除尘器技术瓶颈。消息面上，公司11月公告中标垃圾焚烧发电建设项目。二级市场上，该股昨日放量涨停，今日低开低走，盘中抛压显现，维持1日的判断，波段参与。神光启明星主力情报系统显示周三该股的DDX为-1.384，大单金额为-10852.49万元。

　　匹凸匹(600696)周三下跌10.03%。公司原名“多伦股份”。2015年5月，公司宣布立志做中国首家互联网金融上市公司，基于业务转型的需要，公司更名为匹凸匹金融信息服务(上海)股份有限公司。目前公司主营业务已由房地产开发与销售转变为互联网金融信息服务。消息面上，公司终止重大资产重组；五牛基金举牌增持至9.98%；无力继续投资开发，公司控股子公司解散。二级市场上，该股今日低开低走，终结八连阳，概念炒作降温，逢高减磅。神光启明星主力情报系统显示周三该股的DDX为-0.157，大单金额为-780.12万元。

　　光华科技(002741)周三下跌9.97%。公司是一家集研发、生产、销售和服务于一体的专用化学品制造商。公司产品包括电子化学品、化学试剂等专用化学品，品种达1400多个，品规近2500个，是国内同行中规模最大、品种规格最多的企业之一。另外，公司曾于8月公告，拟定增5亿元加码PCB化学品主业；公司2015年中期推10转20派2元，并于11月2日除权除息。二级市场上，该股11月以来一度展开填权行情，短线上行受阻，盘中抛压沉重，不宜追涨。神光启明星主力情报系统显示周三该股的DDX为-3.963，大单金额为-14751.76万元。

　　海欣食品(002702)周三下跌10.00%。公司是国家农业产业化重点龙头企业，主营速冻鱼肉制品和速冻肉制品的生产和销售。近年来，公司逐步形成了以速冻鱼糜制品系列产品为核心，兼顾速冻肉制品等其他速冻食品的整体业务体系，并完善了鱼糜及鱼糜制品深加工和销售的产业格局。另外，公司前三季度净利润亏损逾2000万。消息面上，公司参股公司获准挂牌新三板。二级市场上，该股今日再度跌停，维持1日的判断，短线或有调整，参与需谨慎。神光启明星主力情报系统显示周三该股的DDX为-1.022，大单金额为-3617.19万元。

低碳时代将至 碳减排概念潜力无限

    近期中美、中法就应对气候问题先后达成共识，多国元首共同出席巴黎气候峰会，各国自主贡献方案已陆续出台等信号预示，会议有望达成实质性减排协议。而在新的国际政治经济背景下，我国控制温室气体排放立场已从“要我做”变为“我要做”，积极主动推动节能减排与经济升级转型值得重点关注，2017年开启全国性碳交易市场亦首次得到官方确认。

　　围绕“到2030年左右二氧化碳排放达到峰值，并争取尽早达到峰值；到2030年，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降60%-65%，非化石能源占一次能源消费比重达到20%左右，森林蓄积量比2005年增加45亿立方米左右”减排目标，以及碳交易市场逐步兴起，清洁能源发展在受到政策持续鼓励同时，其减排经济价值也有望通过交易市场(CCER)兴起而得到变现，测算显示凯迪生态、长青集团、天壕环境、迪森股份等弹性相对较大；另外，煤炭清洁高效利用将有效减少生产环节能源消耗，从而利于碳减排；最后，碳交易领域相关标的(碳交易所、碳资产管理等)中长期价值有望逐步显现。

    短期来看，碳减排相关主题或将在巴黎峰会等催化因素推动下逐步活跃，而整个环保板块也有望受此带动。基于上述受益领域，我们建议把握清洁能源供给、化石能源清洁利用、碳交易、环保其他优质细分领域等四条投资主线；综合考虑碳减排受益程度、中长期业绩成长性、主题关联度及估值水平等因素，重点推荐长青集团、天壕环境、国新能源，主题性标的建议关注凯迪生态、中电远达、科达洁能，以及环保其他细分领域优质标的碧水源、聚光科技、东江环保等。

　　清洁能源供给

　　CCER业绩贡献弹性：凯迪生态(生物质发电)、长青集团(生物质发电)、天壕环境(余热利用/光热)、迪森股份(生物质综合利用及供热)弹性相对较大；

　　风/光：推荐相关设备制造商金风科技、天顺风能、旷达科技、东方日升；

    天然气：推荐国新能源，关注深圳燃气、天壕环境。

　　化石能源清洁利用

　　上游清洁煤利用领域：推荐长青集团(集中供热)，关注科达洁能(清洁煤气化)、亿利能源(集中供热)；

　　中游工业节能领域：推荐天壕环境(玻璃及水泥余热发电)，关注首航节能(余热发电)、中材节能(水泥余热发电)；

　　下游碳捕捉领域：关注主题相关度较高的中电远达(碳捕捉及封存).

　　碳交易

　　碳交易所：关注深圳能源/华银电力(参股深圳碳排放权交易所)、中电远达(参股先融期货32%股权布局碳排放期货交易市场)；

　　碳资产管理：关注布局碳资产的置信电气，以及新三板碳资产管理公司黑碳节能(832001.OC)、汉能碳(831646.OC)及超腾碳(833059.OC)等。其他优质细分领域：重点关注碧水源、聚光科技，而东江环保复牌调整或将带来良好配置机会。

煤炭行业：关注行业转型机会 推荐4股

    年初以来，煤价一路重挫， 煤炭销量也一路下行，煤企不得不面临量价齐跌的双重绞杀，营收大幅下滑，煤企经营性现金流纷纷锐减，造血能力几近枯竭，融资需求强烈，但整个行业负债率已经上升到 67%，加杠杆的空间已经不大，进退两难。需求方面， 下游三大行业火电生铁水泥全面负增长；供给方面，煤炭行业国企众多，产能退出十分缓慢，加上大量超前建设的产能，产能还未见顶；投资策略方面，行业困境求生，建议关注有强烈转型动力的中小型煤炭上市公司，盘江股份、煤气化、山煤国际、安源煤业等。

　　需求端持续疲软，去产能任重道远。 新常态下经济增速下降， 投资放缓，传统产业需求乏力， 占煤炭需求 80%的下游四大行业增速放缓到负增长。 1-10月火电增速-2.6%， 生铁增速-3.3%，水泥增速-4.6%，合成氨增速 1.4%，我们测算煤炭需求增速为-3.2%，低迷的下游需求短期内难以改善，预期未来一段时间煤炭需求仍将负增长。 供给方面， 大量超前建设的产能陆续投放， 2014年底在建产能 7.5 亿吨(占 2014 年产量 38.7 亿吨的 19%) ， 既有产能退出缓慢，产能仍未见顶， 供过于求将持续一段时间， 煤价触底，但难以大幅反弹。

    煤炭量价齐跌，企业现金流不断恶化。 年初以来，煤价一路下挫，环渤海动力煤指数 Q5500 从年初的 525 元/吨一路下跌至目前的 373 元/吨，跌幅达 29%，煤企普遍销售困难，销量大幅下滑，经营性现金流净额锐减，造血能力几近枯竭，融资需求强烈却受制于难看的财报而融资艰难，煤企普遍降薪裁员。

　　行业困境求生，关注个股转型机会。 行业面临去产能的痛苦，预计未来两类企业能够存活下来： 有政府支撑的大型煤炭集团和低成本的煤炭企业。对于高成本的煤炭企业和小型煤炭企业则不得不被迫转型。 投资策略： 我们选择转型类企业投资， 小的好转型， 边际改善大； 大的转不动， 边际改善小。选择标准：预期连续亏损 2 年的( 含 2015 年) ； 煤炭产量在 1000 万吨级别及以下的；现金流亏损的。 建议密切关注潜在的转型标的：盘江股份、煤气化、山煤国际、安源煤业等。

　　风险提示： 经济增速下滑幅度超预期

　盘江股份：3季度转亏，未来关注煤层气进展

　　煤价持续下滑， 3 季度业绩转亏

　　公司前 3 季度实现归母净利润 0.1 亿元，同比回落 96.1%，折合每股收益 0.01 元。其中单季度 EPS 分别为 0.01 元、 0.003 元、 -0.004 元， 3季度业绩同比回落 106.3%，环比回落 249.3%，主要由于煤炭产能过剩、需求不足、煤炭价格持续下滑所致。

　　前 3 季度吨煤净利 2.6 元

　　15 年前 3 季度，公司煤炭产量 703.89 万吨，煤炭销量 559.73 万吨，其中：精煤销量 240.37 万吨， 混煤销量 289.76 万吨，原煤直销量 29.60万吨。 我们测算， 公司 15 年前 3 季度平均吨煤价格 475 元，吨煤成本 344元，吨煤净利 2.6 元。

　　49 亿增发拓展煤层气业务，预计年增净利 12 亿元

　　公司于 8 月 18 日公布 3 年期定增预案，拟以 12.20 元/股的价格，非公开发行不超过 4.01 亿股，募集资金总额不超过 49.0 亿元。 募集资金中，14.1 亿元用于投资老屋基低热值煤热电联产动力车间项目， 16.7 亿元用于盘江矿区瓦斯抽采利用项目， 9.5 亿元用于获得集团煤层气公司 51%股权。煤层气公司 14 年和 15 年上半年净利润分别为 1838 和 989 万元。 煤层气公司拟将增资款全部用于盘江矿区瓦斯抽采利用项目(地面利用部分)，该项目拟采用先进的瓦斯液化提纯技术将井下抽采出的瓦斯提纯制成LNG 产品，主要用于六盘水城市燃气和车用燃气(总需求量约 12 亿方). 预计 2017 年 12 月全部完成，2018 年达到日产按照公司披露的数据推测煤层气及低热值电厂远期新增盈利约 12 亿元。

　　预计 15-17 年业绩分别为 0.01 元、 -0.08 元和 0.06 元

　　鉴于煤层气业务盈利的增长预期，我们看好公司中长期发展，维持公司“买入”评级。

　　风险提示

　　煤层气进展低于预期；增发价下调的可能。

　　山煤国际：市场弱势致3季度环比转亏

　　公司发布 2015 三季报，前 3 季度公司实现营业收入 386.30 亿元，同比下降 21.17%；实现归属母公司净利润-0.89 亿元，同比下降 223.91%；实现EPS-0.04 元。据此推算，3 季度公司实现归属母公司净利润-0.98 亿元，同比下降 1123.54%；3 季度实现 EPS 为-0.05 元，2 季度 EPS 为 0.00 元。

　　事件评论

　　3 季度产量同比上升但销量同比下降。3 季度公司实现商品煤产量534.91 万吨，同比上升 22.25%， ；商品煤销量 2488.00 万吨，同比下降 3.30%。3 季度产量同比增幅较大可能和部分在建矿投产有关，销量同比小幅下降可能和贸易煤业务调整有关。

　　3 季度毛利率环比下降。前 3 季度公司营业收入及成本分别为 386.30、364.95 亿元，同比分别下降 21.17%、 21.90%。其中 3 季度营收及成本分别为 136.62、130.44 亿元，环比分别上升 8.93%、10.99%。由于成本增幅较大，3 季度毛利率环比下降 0.45 个百分点至 4.53%。

　　3 季度吨煤毛利环比下滑。以总销量口径计算，3 季度公司实现吨煤收入 397.87 元；吨煤成本 385.37 元。 3 季度煤价持续弱势，公司部分主力矿井所在长治县动力煤车板均价环比 2 季度下跌 16 元左右，吨煤毛利环比上半年下降 7.81 元至 12.50 元，符合市场情况；煤炭业务毛利率3.14%，较上半年下降 3.47 个百分点。

　　运费结算方式改变致销售费用同比大增，期间费用同比上升。公司 3 季度期间费用合计 5.44 亿元，同比上升 7.31%。其中销售费用同比上升97.13%，是公司采用运费两票结算方式所致；管理费用同比下降 5.55%，主因公司加大管控力度，减少开支；财务费用同比下降 1.87%。环比来看 3 季度期间费用环比下降 18.46%，费用管控良好缓冲煤价下行压力。

　　煤价弱势致 3 季度业绩转亏。3 季度受制于煤价弱势，公司毛利环比下降 1.71 亿元至 6.18 亿元，虽然期间费用环比控制较好仍难阻盈利下滑，3 季度公司业绩环比转亏， 归属净利润环比下降 1.01 亿元至-0.98 亿元。

　　产能增长潜力较好，关注转型进展，维持“增持”评级。公司产能增长潜力较好，投产后有助提升业绩弹性，关注公司转型进展。我们预测公司 15-17 年 EPS 分别为-0.09、-0.16、-0.12 元，维持“增持”评级。

　　安源煤业：3季度成本控制较好，政府补助增厚业绩

　　公司发布2015 三季报，前3 季度公司实现营业收入39.58 亿元，同比下降55.80%；实现归属母公司净利润0.20 亿元，同比下降39.63%；实现EPS 为0.02 元。据此推算，3 季度公司实现归属母公司净利润1.32 亿元，同比上升938.56%；3 季度实现EPS0.13 元，2 季度EPS 为-0.11 元。

　　事件评论

　　3 季度产销环比微增。前3 季度公司原煤产量416.8 万吨，同比下降7.8%，商品煤销量371.8 万吨，同比下降14.6%。以此测算3 季度公司原煤产量138.48 万吨，环比上升2.34%，商品煤销量124.2 万吨，环比上升2.14%。3 季度产销环比回升源于传统旺季需求环比回暖。

　　成本控制难抵煤价弱势，3 季度毛利环比下滑。3 季度宏观经济疲弱依旧，下游需求季节性回暖但幅度相对偏弱，供需宽松下煤价持续下跌，公司3 季度吨商品煤均价434.12 元，环比上半年均价下跌48.22 元，吨商品煤成本351.48 元，环比上半年下降44.69 元，吨商品煤毛利环比上半年下降3.53 元至34.41 元。总体来看，成本端控制得力部分缓冲弱势煤价对公司盈利的冲击。3 季度毛利率9.32%，环比2 季度回升7.04 个百分点但仍低于1 季度(11.62%).

　　期间费用同环比双降，财务费用降幅较大。3 季度公司期间费用1.08亿元，同比下降10.94%。其中3 季度销售费用同比上升0.12 亿元，增幅95.56%，财务费用同比下降0.18 亿元，降幅31.92%，管理费用同比下降12.51%。弱势行情下公司费用控制总体较好。

　　成本及费用控制助力3 季度单季扭亏为盈，政府补助增厚业绩。3 季度公司非经常损益0.93 亿元，主要源于公司及所属子公司收到政府补助合计1.26 亿元。3 季度扣非后归属净利润0.32 亿元，环比2 季度增加1.49 亿元。3 季度公司实现毛利1.22 亿元，环比上升0.91 亿元，增幅295.22%，期间费用环比下降0.22 亿元，降幅17.16%。总体来看，成本及费用控制助力单季度扭亏为盈。

　　传统主业增长潜力有限，看点仍在转型“P2S”及国企改革，维持“买入”评级。公司煤炭产能增长潜力有限，转型互联网金融和国改进度值得期待。我们预测公司15-17 年EPS 分别为-0.09、-0.15、-0.13 元。