29只个股连续上涨超过五日 安彩高科创八连阳

       截至10月30日收盘，两市共有29只个股连续上涨超过五个交易日，其中连涨天数最多的为安彩高科(600207,股吧)，该股连涨8天。安彩高科的累计涨幅最大，高达114.31%。详情如下表所示：

证券代码	证券简称	最新收盘价	连涨天数	累计涨幅	日涨跌（%）
				（%）
600207	安彩高科	12.73	8	114.31	10.03
2614	蒙 发 利	18.51	7	65.27	2.27
2423	中原特钢	17.07	7	54.9	9.99
300395	菲 利 华	39.44	7	46.18	3.17
2125	湘潭电化	22.13	7	42.68	9.66
2771	真 视 通	81.51	7	33.62	5.87
300311	任 子 行	41.5	7	30.91	9.99
2749	国光股份	72.9	7	29.07	3.88
718	苏宁环球	9.98	7	23.82	4.07
300424	航新科技	69	7	23.24	0.47
600715	*ST 松辽	26.91	7	22.43	0.22
300346	南大光电	28.88	7	21.96	0.28
300438	鹏辉能源	83.5	7	21.51	3.06
2620	瑞和股份	30.37	7	21.43	1.71
603618	杭电股份	25.61	7	20.52	2.03
936	华西股份	10.13	7	19.04	1.1
2685	华东重机	10.16	7	18.28	1.8
603718	海利生物	43.66	7	18.16	0.67
691	亚太实业	7.57	7	17.18	3.7
603066	音飞储存	40.21	7	17.09	1
2751	易尚展示	56.6	7	15.49	1.38
2767	先锋电子	34.94	7	14.18	1.01
600738	兰州民百	8.9	7	12.8	2.18
300167	迪威视讯	21.76	7	10.91	1.97
300176	鸿特精密	22.24	7	10.81	0.04
600228	昌九生化	12.71	7	9.95	1.11
603006	联明股份	41.5	6	35.71	5.04
976	*ST 春晖	8.33	6	21.61	2.84
680	山推股份	7.07	5	12.22	3.97

国家队:证金系持股总市值达5363亿 共进驻876家公司

     中国证券网讯 据上证报资讯统计，截至10月29日，两市已有1850家A股上市公司如期发布2015年三季报，根据对应披露的十大流通股东名单，“证金系”于第三季度投资进驻的上市公司数量达到了876家（剔除了汇金公司始终持股的农业银行(601288,股吧)），占整体披露公司总数的47.35%。以9月30日股价计算，“证金系”持有上述公司对应总市值达到5363.49亿元。

    尽管不知晓具体选股逻辑，但从证金公司维护股市稳定、防范系统性风险的职能考虑，并结合其上述持股分布可以看出，证金公司彼时在市场极端情况下入市买股，并未单纯注重个股的估值、业绩等因素，而是更倾向于提供个股流动性。

　　统计显示，“证金系”所投资的876只个股中，市盈率相对较高的创业板和中小板市场分别有212只和243只，占“证金系”全部持股的52%。而回看6月中旬至7月上旬市场急挫期间，上述两板块内公司也是跌势最为凶猛、流动性缺失最为严重的“重灾区”。

　　以持股市值计算，大盘蓝筹个股仍是证金公司的“最爱”。其中，持股市值超过百亿元的共有4家公司，分别是中国平安（307.67亿元）、中国人寿（169.11亿元）、中国联通（136.03亿元）和兴业银行(601166,股吧)（125.91亿元）。此外，“证金系”所持中国神华、贵州茅台(600519,股吧)、海螺水泥(600585,股吧)等30家公司的市值也分别超过了30亿元。

　　若以持股比例高低衡量则是另一番景象。据统计，“证金系”通过二级市场购股，至三季度末持股比例超过10%的公司多达47家，其中对经纬电材(300120,股吧)持股比例最高。

　　另外，随着近期大盘的持续反弹，若以7月7日至9日区间均价作为证金公司投资成本，在其三季度入股的791家公司中（已剔除85家期间停牌公司），目前已对659家公司取得投资浮盈，占整体比重的83%。 

午后券商聚焦：农林和医药流通板块后市或爆发

　农林牧渔：禽链最坏时候已过，盈利有望逐季改善，继续守“猪”加“禽”

　　核心观点：行业产能的实质性收缩是从今年1 月份进口禁令开始的。预计2015年祖代鸡引种量在70 万套左右。从祖代鸡引种传导到商品代出栏，大概需要16-18 个月时间，因此，明年2 季度起，行业供求格局将会有根本性扭转。理论上，2016 年4 月下旬将鸡苗出现供应短缺，6 月初毛鸡供应紧张，鸡链价格在明年2 季度全线进入加速上涨期。当前猪鸡价格比在历史高位，在猪价未来一年趋势性看涨的背景下，比值的均值回归很可能将发生在明年2 季度，配合肉鸡行业自身供求关系的好转。彼时，鸡价将进入加速上涨通道，价格弹性将超过猪价。

　当前阶段，猪价上涨只及半程，禽链反转刚露苗头。预计板块估值还有至少50%以上提升空间。新一轮猪价上涨进程展开在即，正是配置的最好时机。我们建议投资者：

　　1)坚守“猪”：重点推荐：正邦科技(002157,股吧)、天邦股份(002124,股吧)。其次白马龙头股：牧原股份(002714,股吧)、大华农(300186,股吧)、雏鹰农牧(002477,股吧)。

　　2)买入“禽”：重点推荐：圣农发展(002299,股吧)、民和股份(002234,股吧)。其次益生股份(002458,股吧)、华英农业(002321,股吧)、仙坛股份(002746,股吧)。(安信证券)

　　医药流通行业：美国医药流通发展启示录-大变局时代

　　核心观点：短期看GPO长期看PBM。GPO 模式相对简单，通过与医院达成委托协议帮助医院减少供应商、降低采购成本；我国缺少“高价原研药+商业保险+终端消费者”这样适合的PBM 组织发展的医疗环境。我们判断：未来3-5 年随着招标模式变化、医保中心向监管主体转变、放开第三方合作，将会促进PBM 组织长远发展。先行开展GPO模式的国药股份(600511,股吧)和嘉事堂(002462,股吧)以及在医疗信息化建设方面表现较好的卫宁软件(300253,股吧)、海虹控股(000503,股吧)等可重点关注。

　　网售处方药有利于大型连锁药店。医药电子商务发展迅速、2015 年上半年收入平均增幅超过了50%。我们预计处方药放开网上销售推出时点会低于预期，即使政策放开、也将会在具有B2C资质的大型连锁药店先行试点。国药股份(国大药房)、一心堂(002727,股吧)、益丰药房(603939,股吧)、老百姓(603883,股吧)等企业的发展值得关注。(东兴证券)

午后研报精选：4股获机构力荐

    广日股份(600894,股吧)：业绩平稳增长，期待外延扩张

　　核心观点：受益于广州市国企改革：公司是广州市国资委唯一机电行业上市公司，广日集团是广州市国资委下属重要的机械制造企业平台，未来广日集团甚至广州市国资委下属的优秀机电类资产均有可能注入上市公司平台，为公司带来新的利润增长点；公司2014年推出了员工激励计划，走在全国国企改革的前

列，未来随着国企改革政策的逐步落地，公司有望迎来更多的政策性利好。 由于公司所得税率及销售费用率增加、营业外支出增加，我们下调公司2015~2017年EPS分别至2.86元、1.06元、1.29元(原预测值分别为3.1元、1.18元、1.43元)；考虑到公司未来会有大量在工业4.0方向的外延布局，以及强烈的国企改革预期，维持“强烈推荐”评级。(平安证券 　强烈推荐)

    网宿科技(300017,股吧)：复用率提升，结盟思科扩张国际市场

　　核心观点：技术驱动是 CDN 行业成长动力。 对政企客户及大中型互联网企业来讲， CDN 加速效果直接影响终端用户体验，稳定性、定制化以及快速响应的技术服务能力，是他们选择 CDN 服务商的首要指标。 截止至 2014 年末，公司研发和技术服务团队规模达到960 多人， 团队规模远超国内第二的蓝汛(387 人) 。 同时参考公司近日公告，于业内率先推出基于 HTTPS 协议的无证书加速解决方案，解决了金融、 政企、电商等行业对于高安全需求与 CDN 加速服务间的矛盾，也从一个侧面展示了公司行业领先的研发与技术服务能力。(国联证券强烈推荐)

　　新都化工(002539,股吧)：业绩逐步兑现，长效激励与员工共谋发展

　　核心观点：哈哈农庄，小公司也有大格局。哈哈农庄农村电商平台模式领先，思路清晰，从农民生活、生产、消费、金融方方面面提供“大品牌、低价位”+线上线下互联的全新农村消费模式，成为真正读懂农村电商发展路径的第一品牌。众多知名品牌已与公司建立战略合作共同开发农村市场，格局宏大，空间广阔。目前多家线下体验店正如火如荼运营，促进哈哈农庄电商模式成熟，我们持续看好哈哈农庄的发展。收购少数股东股权，品种盐布局完毕。公司收购应城益盐堂49%的股权，解决了少数股东股权问题。益盐堂是公司全国布局盐业的桥头堡，与多个省份盐业公司建立了业务合作关系，辐射河南、广西、广东、贵州、东北等地区。我们认为公司品种盐布局结构初现，只待盐改风起。盈利预测及评级：预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.21 元、0.46 元和0.75元，对应动态PE 分别为56 倍、26 倍和16 倍，维持“买入”评级。(西南证券(600369,股吧)（600369） 　买入)

　　高新兴(300098,股吧)：业绩符合预期 新产品新项目开花结果

　　核心观点:公司正积极实施从平安城市建设商向聚焦公安信息化、大数据的智慧城市运营商的转型，内生外延并举，预计未来仍有望保持高增长，大股东和骨干员工继续参与二期员工持股计划彰显对公司长期前景的信心，我们看好其未来在该领域的进一步布局和拓展。考虑收购因素，预计2015-2016 年备考摊薄 EPS 为 0.20、0.32 元，给予买入-A 评级，6 个月目标价 15 元。(安信证券 　买入) 

陈光友: 该坚持的坚持，该放弃的放弃-我这八年股票投资的经验与教训

从07年进入股市已经有八年了，走上价值投资也有七年的时间，这几年我买股票主要有四个原则，第一是品牌消费；第二是在行业内数一数二；第三是管理层持股；第四是高毛利且净利润持续增长；第一条主要是受到但斌的启发，第二条是受到通用电气杰克.韦尔奇的启发，也是我办实业几年自己的感受，行业内的老大总是发展的更快难于追赶。
        今年在股票投资上取得了翻倍的收益，有运气的成分，在5月份，对投资组合中高估的股票进行了大量的减持，也有对企业净利润持续增长赶不上股价上涨的这个担忧，以及对市场趋势不确定性的敬畏，实行了越涨越卖分批减持的策略。其实从下表中不难看出，在牛市的疯狂状态下，完全看不出所持有股票的浮盈与经营业绩的直接关系，每一位价值投资者坚信的价格围绕价值上下波动的原理此时无效，比如给我带来5倍收益的用友软件、三全食品，最近两三年的的净利润是持续下降，但我选择了坚持，如果业绩变脸就卖掉，就没有今年的巨大收益，如果今年不卖掉，再拿一两年，恐怕账面的收益很可能化为乌有。反面的教训是：08年持有的伊利股份，在三聚氰胺事件的影响下，股价跌的很惨，后来股价涨了两三倍，我就卖掉了，如果持有到现在，是一只二十倍的股票。还有就是张裕A，在国外低成本红酒大量进口的冲击下，业绩变脸，我选择了坚守，熬了过来，代价是这笔投资收益很平庸，张裕今年业绩好转，并且管理层采取了正确的措施，既然国外的红酒有成本优势，那我就去收购，国内市场嫁接国外资源。另外张裕大量采用机械化的葡萄种植方式，提高效率和原料品质，降低成本，相信张裕一定可以给股东持续带来好的投资收益。
        这几年，一直在上班，用于分析股票的时间确实不多，完全靠的是价值投资的信仰，选择数一数二的公司，选择优秀的团队，相信品牌的力量，在漫长的熊市，来钱就卖，几乎是只买不卖，一直持有到牛市。在选择股票方面，如果在量化分析上再细致一些，也许可以取得更大的收益。投资实践中有不少的经验和教训，比如选择品牌消费还是很笼统，国内经济的每一个发展阶段，都有一些发展很快的龙头行业主导产业，比如前十年的房地产和家电行业，比如最近几年开始兴起，将会接替房地业的互联网行业和文化休闲行业等。做为投资者，一定要把握时代发展的脉搏，踏上风口浪尖，选择很长的雪道，来滚雪球。最近几年选择的用友软件、和华谊兄弟等就是朝着这个方向做的尝试。
        在细分行业中选择数一数二的企业，应更加严格，选择第一，抛弃第二，如果有国外品牌在国内市场排名第一，那么国内的品牌排名第一的也不能投资，毕竟几千家上市公司，这么大的选择面，为什么不能把股票投资的条件再严格一些呢，比如上海家化，也许假以时日，上海家化也可以做到日化品牌的第一，就像我们的电脑和家电行业，击溃了国外品牌，并走上了世界，但做为投资人，投资的太早，会有时间成本，会有机会成本。
        民营企业也不一定就是最好的管理机制，特别是家族企业，如三全食品、科伦药业属于子承父业，权力高度集中，股权也高度集中，似乎这样的企业更重视自身的长远利益，放眼未来，透支资本，投资太多的项目，很少兼顾当下的利润，很少考虑其它股东的眼前利益。这类企业没有非家族高管互补和制衡，也是一种缺陷，员工在这样的企业打工和在国营企业的打工，心态是一样的，所以公众公司合伙企业更好一些，不但高管要持股，大量持股，而不是象征性的持股，更应提供机会，让非常多的核心员工通过股权激励等方式入股，把自身的利益与企业的发展捆绑起来。这样企业就有持续发展的强大动力源。
        至于财务指标，除了看过往业绩，也要分析造成业绩变脸的原因，区别对待，该坚持的坚持，该放弃的放弃。

        股票投资，投的是未来，投的是团队，投的是成长，比的是眼光，比的是耐心，比的是最终。坚持大格局，坚持价值投资，不争一城一池的得失，不再意股价短期的波动。越是时间拉长，越是抓大放小，越是坚持原则，收益越为丰厚。

盲点套利：多家ST公司完成重组 未来有望“摘星脱帽”（名单）

   临近年末，三季报披露也即将结束，按历史经验看，目前ST板块已经拉开了保壳、摘帽的大幕。市场分析人士认为，自从大盘下行以来，ST板块的下跌幅度较大，但反弹非常弱，其中已完成资产重组而脱胎换骨的ST公司值得重点关注。

　　近日，ST个股表现渐趋强势，表明市场资金开始关注ST板块。*ST国通、*ST美利等多只个股有所表现，而*ST川化宣布控股股东股权划转复牌后连续三天无量涨停，且无停止迹象，极大地提升了ST板块的热度，随着*ST川化行情的演变或许会引爆ST板块的整体表现。

　　据上证报资讯统计，截至10月29日，已有25家ST上市公司公布了2015年三季报，其中，*ST松辽、*ST南纸、*ST金化、*ST国通、*ST建机等上市公司预计2015年全年扭亏为盈，皆是因为在此年度中完成了重大资产重组，而且均为国资背景。在国企改革加速推动的背景下，这些脱胎换骨的ST公司，今后作为国资重要平台将存在继续有资产注入等后续动作。

　　*ST松辽于今年8月底完成对江苏耀莱影城管理有限公司和上海都玩网络科技有限公司的股权交割，9月开始对这两家全资子公司进行报表合并。公司预计2015年全年经营业绩与去年同比将实现扭亏为盈。*ST南纸今年5月完成了重大资产重组，主营业务由生产和销售新闻纸、文化用纸和营林转变为生产和销售电力业务，公司盈利能力显著增强，经营业绩明显改善。根据置入资产中闽能源1月-9月生产经营完成情况，同时鉴于第四季度属盛风期，为此，公司预计年初至下一报告期末的累计净利润为正数。*ST建机预测2015年三季度扭亏,公司重大资产重组完成后，并入的两家公司庞源租赁、天成机械所贡献的利润致使公司盈利。

　　在还未公布三季报而披露了三季报业绩预告的ST公司中，也有受主营业务大幅改善、行业景气回暖而扭亏为盈的。*ST水井预计今年前三季度经营业绩与上年同期相比将实现扭亏为盈，实现净利润为6500万元到7500万元。业绩预盈的主要原因是，公司一方面进一步完善总代制度和扁平化营销模式，同时，不断丰富水井坊产品体系；另一方面，积极优化组织架构和人员配置，合理、有效降低各项费用成本，使公司三季度经营继续保持稳步上升的趋势。公司通过加大市场开拓力度，提高核心产品市场销售，力争提前完成全年预定销售目标。

　　综合来看，无论是通过资产重组，还是行业回暖，均使这些ST公司焕然一新，基本面发生了质的变化。市场预期，此类ST公司明年“摘星脱帽”的概率较高。

美丽中国概念再度领跑

         昨日伴随市场的震荡回升，概念指数大面积上涨。其中，本周以来受政策利好表现强势的美丽中国概念再度领涨。‘

     据wind资讯统计，昨日美丽中国指数大涨3.44%，在所有概念指数中涨幅最大。8只正常交易的成分股全部上涨，其中，大禹节水(300021,股吧)、蒙草抗旱(300355,股吧)和丰林集团(601996,股吧)涨停，亚通股份(600692,股吧)、华宏科技(002645,股吧)和亚盛集团(600108,股吧)分别上涨3.25%、2.43%和1.35%。

　　　近5个交易日，美丽中国指数累计上涨11.13%，涨幅在所有概念指数中遥遥领先。政策面利好成为股价上涨的驱动力。在“十三五”规划的十个任务目标中，加强生态文明建设是首度写入五年规划，将开启“十三五”环境保护新局面。分析人士指出，“十三五”期间环保投资规划有望达到10万亿元级别，较“十二五”翻倍。环保“十三五”规划还将通过金融创新来解决环保领域的资金问题。另外，上市公司业绩总体维持稳步高速增长，也对股价形成支撑。

　　　“十三五”规划是目前市场关注的焦点，作为规划中最为醒目的领域，美丽中国概念短期享受政策红利下的反弹契机，中长期发展前景向好，龙头品种值得持续关注。

700家公司公布全年业绩预告 传媒等四行业独秀（名单）

    随着三季报披露进入收官阶段，各行业的全年景气状况已基本定局。那么，在经历了经济结构大调整、资本市场大震荡的2015年，哪些行业有望“独秀”？上证报记者根据截至10月29日的1850份三季报和700余份全年业绩预告统计发现，文化传媒、计算机及信息技术、医疗、畜牧等行业的全年业绩增长值得期待。

    Wind数据显示，截至29日，传媒行业发布全年业绩预告的16家上市公司全部预增，其中六成公司预计的最高增幅将在50%以上；并且，传媒行业前三季度净利润的整体增长率为38%，仅次于非银金融的72%和农林牧渔56%的增长率，位居第三。在农林牧渔板块，畜牧业尤为抢眼，四家披露全年预告的上市公司中，有三家的预计最高盈利增长率都在200%以上。此外，计算机及信息技术、生物医药等行业的增长确定性也较为领先，预增家数占预告家数比例都达五成以上。

　　IT类公司频预喜

　　随着“互联网+”战略的深入，越来越多的传统行业寻求网络化转型，大数据和云计算需求爆发，促进了计算机及信息技术等相关领域的市场繁荣以及企业业绩高增长。截至29日，计算机及信息技术行业有126家上市公司发布了三季报，其中79家公司盈利有所增长，34家公司的净利润同比增长率在40%以上；同时，36家计算机行业公司披露了全年业绩预告，24家公司预计全年盈利增幅将在20%以上。例如：二三四五(002195,股吧)全年盈利最大预增幅度为260%、拓维信息(002261,股吧)最大预增230%、中科金财(002657,股吧)最大预增140%。

　　细分来看，互联网金融公司的业绩尤为抢眼。其中，由于中小金融机构客户资源与公司协同整合效应较好，中科金财前三季度业绩同比增长165.34%。公司还预计，2015年全年净利润增长区间为90%至140%，主要受益于去年底完成了对滨河创新的并购，以及市场拓展等。同时，国内在“互联网+”与各行业深度结合的背景下，对数据和网络安全的需求释放也在加速，信息安全行业逐渐进入业绩兑现期，例如，业务涉及生物识别人工智能的科大讯飞(002230,股吧)预计全年净利润区间为3.79亿至5.69亿元，同比最大增长率为50%。

　　此外，预喜幅度较大的公司还有：天通股份(600330,股吧)全年最大预增幅度610%、海能达(002583,股吧)最大预增500%、超华科技(002288,股吧)最大预增290%、世纪鼎利(300050,股吧)最大预增160%等。

　　文娱传媒重组促业绩高增长

　　去年文化传媒板块汹涌的并购潮，在今年浇灌出了业绩兑现的成果。统计显示，在51家已公布三季报的文化传媒公司中，实现业绩增长的共有39家，占比接近80%。其中，前三季度利润同比增幅超过100%的企业有11家，当代东方(000673,股吧)、顺荣三七(002555,股吧)业绩增幅都超过1000%。

　　在已披露全年业绩预告的公司中，顺荣三七预计全年净利润同比增长1182.27%至1213.67%，主要系公司去年底完成了收购三七互娱（上海）科技有限公司60%股权的重大资产重组，并将其纳入合并报表范围。天神娱乐(002354,股吧)则预计全年净利润同比增长38.09%至61.82%，主要系公司现有业务保持稳定增长，四季度新公司纳入合并报表范围。新文化(300336,股吧)前三季度净利润同比增长102%，预计全年各项财务指标均大幅提升，主要系今年3月起郁金香广告传播（上海）有限公司及沈阳达可斯广告有限公司开始纳入合并报表范围。

　　从市场环境来说，今年以来，电影市场热度不减。1至9月全国电影票房收入330.09亿元，同比增长50.39%，其中国产影片票房收入197.55亿元，同比增长75.24%。在电影市场表现不俗的情况下，影视公司总体业绩靓丽，但也出现了明显的分化。华谊兄弟(300027,股吧)、光线传媒(300251,股吧)、华策影视(300133,股吧)、华录百纳(300291,股吧)四大影视龙头公司三季报喜忧参半。其中，华录百纳净利润同比增长235%领涨影视龙头股，华谊兄弟增长49.9%同样表现不俗；然而光线传媒、华策影视的利润则有所下滑。此外，受益电影市场火热，万达院线(002739,股吧)预计全年净利润同比增长40%至60%。而在“一剧两星”影响下，一些电视剧公司业绩下滑严重，不过影视制作类公司中仍有唐德影视、完美环球(002624,股吧)、新文化等业绩表现突出。

　　“健康中国”开启医疗行业新春

　　继提出建设“美丽中国”之后，“健康中国”战略呼之欲出。中国社会保障学会副会长申曙光近日对上证报记者表示：将“健康中国”上升为国家战略，有望全面推进医疗卫生体制改革。从资本市场角度看，在推进“健康中国”战略规划中，整个医疗卫生行业以及大健康产业将进入蓬勃发展期。就细分领域而言，医疗服务、健康保险、养老产业及互联网医疗等为首的上市公司有望率先受益。

　　近年来，生物医药行业上市公司的业绩整体呈现稳步上升态势。截至29日，151家生物医药公司发布三季报，据统计，前三季度行业整体净利润增长率为19.44%。其中，27家公司的增长率在50%以上，增长率超过100%的公司有海王生物(000078,股吧)、奥瑞德(600666,股吧)、沃华医药(002107,股吧)、莱美药业(300006,股吧)、桐君阁(000591,股吧)、莱茵生物(002166,股吧)、南京医药(600713,股吧)等12家。例如，华润万东(600055,股吧)前三季度实现净利润2530万元，同比增长81.19%；扣非净利润2480 万元，同比增长332%。

　　从已发布全年业绩预告的43家公司来看，26家公司预计业绩将有所增长，其中12家公司的最大增幅在50%以上。例如，海王生物预计全年净利润为3.8亿至4.5亿元，同比增长1497.21%至1791.43%，主要系公司转让下属亏损子公司产生较大投资收益，并在一定程度上减轻了上市公司的负担，同时，公司销售规模也呈持续增长。沃华医药预计，全年盈利同比增幅为50%至100%，主要系公司主导产品心可舒片的销售市场渐趋成熟，促进收入持续增长；此外，公司收购济顺制药、康辰药业后，荷丹片、骨疏康胶囊、骨疏康颗粒与心可舒片在疾病预防和按病症联合治疗领域形成协同与互补，成为新的利润增长点。

机构观点：今日最具爆发力六大牛股

    海格通信(002465,股吧)2015年三季报点评：新型业务贡献主要业绩增量

　　事件：

    公司发布2015年三季报， 前三季度公司实现营业收入20.41亿元，较上年同期增加25.88%；归属于上市公司股东的净利润2.27亿元，较上年同期增长27.38%。 每股收益0.11元。 其中三季度单季度营业收入增长27.67%，归属净利润增长31.99%。

　　点评：

　　传统军用无线通信业务进入成熟期，新兴及收购业务快速增长。 公司传统优势领域为军用无线通信，近几年增幅趋缓，占比由 2012 年 70%下降到 2015 年中期的 29.1%。新产品卫星导航、 卫星通信及频谱管理等业务快速增长，贡献率逐步上升， 2015 年中期占比分别为 16.2%、 7.2%和 6.6%。 通过收购新进入的民用通信业务占比提升到 35.8%。

　　盈利能力保持稳定。 公司在军用无线通信领域具有独特的龙头地位优势，毛利率今年上半年提升到 63%以上。新兴的卫星通信、卫星导航由于产品的放量， 今年上半年毛利率分别提升到 67.8%和 42.3%。前三季度，综合毛利率为 45.34%，销售费用率和管理费用率分别为 6.32%和 25.93%，净利润率为 12.46%，与去年同期基本持平。

　　“外延+内生” 同步，军民融合共增长。公司过去三年的并购，在大力拓展军事产品品类的同时，向民用市场进军。在军品领域，构建了涵盖无线通信、卫星导航、卫星通信的产品体系，军工信息化龙头成型。在民用领域，包括通信服务、频谱管理、模拟仿真、数字集群等领域。传统领域稳健，新型业务未来快速增长可期。

　　结论： 公司是目前军工领域在通信、导航方面最优质的标的；后期还将继续推行外延式扩张政策， 而且军工方面的看点和催化剂较多； 属于攻守兼备的标的。我们预计， 2015-2017 年的EPS 为 0.28、 0.37 和 0.49 元，对应 PE60 倍、 46 倍和 35 倍。维持“强烈推荐”投资评级。（东兴证券孙玉姣）

　　　北京科锐(002350,股吧)：“制造+服务”双驱动，业绩望逐步回升

　　北京科锐

　　公司 1-9 月实现营业收入 8.66 亿元，同比下降 6.15%，归母净利润 565.21万元，同比下降 86.38%，经营活动现金流量净额-1.55 亿元，EPS0.03 元；预计全年归母净利润变化范围 3000~6000 万元.

　　三季度业绩亏损,毛利率下滑： 公司三季度单季实现收入 3.41 亿元,同比下降 14.57%，归母净利润亏损 672.11 万元，净利润亏损主要系①部分订单确认较慢②公司主要产品毛利率下滑③部分子公司亏损扩大; 公司毛利率22.89%，同比下降 5.0 个 pct,主要系市场竞争激烈， 主要产品售价降低所致;此外,公司期间费用率 21.5%,同比增加 1.23 个 pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动 0.69/0.48/0.06 个 pct。

　　“制造+服务”双驱动,着手布局电力服务市场： “北京博润电力电子”与“河南科锐电力设备运维”是公司 2014 年首次实现并表的两家子公司，两位“新成员”的加入是公司布局电力服务市场的重要入口，河南科锐专门从事电力设备代理维护，旨在以为工业用户提供电力运行维护服务作为切入点，望通过电力服务、电力物业的开拓，抓住客户，挖掘电力服务市场，迎接新电改配套文件落地后的广阔市场空间。

　　配网投资计划出台，纯正配网设备商优先受益 ： 能源局正式发布2015~2020 年两万亿投资计划，公司主营产品全部集中在配网侧（2014 年一次设备收入占比超 80%），势必将在此次配网大投资浪潮中优先受益； 2015年前两次配网协议各省网招标中，公司已位居前二，最新公布配网库存新增批次中，公司已中标山东、安徽等 13 网省，中标金额约 1.6 亿元，占 2014年收入的 11.87%；我们预计随着两万亿投资计划的不断落地，公司中标金额望持续攀升，带动公司业绩回升。

　　投资建议： 我们看好公司在配网巨额投资下的业绩弹性及在电力服务市场的布局,预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.34 元、0.68 元、0.94元，给予“买入-A”投资评级，按照70 亿市值估值，6 个月目标价32.07 元。

　　风险提示：配电网建设投资低于预期风险，规模扩张导致的管理风险 ，新领域拓展低于预期的风险（安信证券 黄守宏）

　　美盛文化(002699,股吧)公司季报点评：业绩增长符合预期，动漫生态越加完善

　　美盛文化

　　事项：公司公告了2015年三季报，前三季度实现主营业务收入3.18亿元，同比下降9.82%；实现归属上市公司股东的净利润0.90亿元，同比增长44.38%，对应EPS为0.21元，基本符合我们预期。

　　平安观点：

　　动漫服饰主业受高基数影响有所下滑

　　从母公司三季报来看，2015前三季度实现营收2.55亿元，同比下滑16.33%，主要是受去年同期《冰雪奇缘》动漫服饰大卖，高基数的影响。由于公司近年业务结构有所优化，新增订单较为平滑，预计第四季度动漫服饰主业增长将有所改善。

　　动漫产业链布局开始发力

　　从合并报表与母公司报表相应数据的差额来看，近年公司的动漫产业布局正在产生积极的效果。动漫、游戏、舞台剧等业务规模大致为0.62亿元，同比增长32%，说明动漫游戏等业务正在有序发展，这从2015年中报的各业务结构改善也能得窥一斑。而高毛利的动漫游戏业务也将进一步提升公司的毛利率以及盈利能力。此外，0.48亿元的投资收益以及0.17亿元的政府补贴，是业绩增速快于收入增速的重要原因。

　　动漫生态越加完善，业绩仍将保持高增长，维持“强烈推荐”评级

　　公司自制动画片《星学院之魔法礼服》已于北京卡酷少儿频道首播完成，一度在其时段获得收视率第一，未来将在全国各少儿动漫频道轮播，同时以周边产品（衍生品和游戏）来变现IP 价值。公司目前正在重组停牌中，预计将在动漫产业链上进一步加快布局；而与阿里影业的战略合作也为将来动漫产业链的布局打开想象空间。我们维持2015-2017年EPS分别为0.35/0/51和0.79元的盈利预测，未来业绩仍将有望超预期增长，长期看好公司动漫产业发展空间，维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：海外经济恶化导致出口低于预期，动漫布局效果低于预期。（平安证券 于旭辉）

　　深圳机场(000089,股吧)航空主业区域优势延续，财务减压释放利润

　　事件描述

　　深圳机场公布2015年三季报，前三季度实现营业收入22.18亿元，同比增加2.55%；归属母公司净利润为3.37亿元，同比增加76.29%。其中，三季度实现营业收入7.41亿元，同比减少1.16%；归属母公司净利润为1.20亿元，同比增加82.71%。

　　事件评论

　　航空主业保持高增速，区域优势延续。三季度，公司旅客吞吐量同比增长8.59%、起降架次同比增长5.36%、货运吞吐量同比增长3.77%。运营指标增速略低于上半年，主要因为今年春运增幅明显，三季度行业增速普遍略低于上半年同比水平。上市机场公司中，深圳机场航空主业增速仅低于上海机场(600009,股吧)，延续上半年趋势，增速超过区域内的香港机场和白云机场(600004,股吧)。其中，白云机场客运业务量三季度呈现负增长态势，公司区域优势明显。

　　母公司营收同比增长9.39%，物流业务或拉低合并收入增速。三季度公司合并营业收入同比减少1.16%，预计主要因为物流收入同比持续减少所致，上半年，物流收入同比下降25.37%，占公司营业收入的14.97%。以航空性业务为主的母公司营业收入同比增长9.39%，符合三季度航空主业高增长的经营数据。最终公司实现毛利率26.97%，同比提升4.71个百分点。

　　财务减压提升利润增速。因收入同比减少，三季度公司毛利同比增长19.74%，低于上半年毛利增速3.38个百分点。最终归属净利同比增长82.71%，高于上半年归属净利71.87%的增速水平，主要因为二季度可转债转股摘牌。因此，三季度减少了约3000万的利息费用，财务费用同比减少91.8%。

　　维持"买入"评级。考虑到：1）随着业务放量，利用率提升带来航空主业毛利率回升；2）白云机场饱和，珠三角新增需求将更多转移至深圳机场；3）因受罚下半年无法新增加密航线，但不影响中长期产能释放；4）24小时通关和部分境外旅客72小时过境免签等政策有望落地，为深圳机场国际化发展提供了良好条件。我们维持对公司2015-17年的EPS预测为0.22元、0.29元和0.36元，维持"买入"评级。（长江证券(000783,股吧)韩轶超 ）

　　西藏珠峰(600338,股吧)铅锌采选产能逐步释放，维持公司“推荐”评级

　　1．事件

　　西藏珠峰发布2015年三季报，公司2015年前三季度实现营业收入13.48亿元，同比下降21.11%；实现归属母公司股东净利润2.25亿元，同比上升5.34%；实现每股收益0.34元。

　　同时，公司公告拟向上海捷财金融信息服务有限公司增资人民币3000万元，持有标的公司25%的股权。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）铅锌产量提升，确保公司业绩增长

　　公司于8月份完成了对收购塔中矿业100%股权登记的手续，由铅锌冶炼企业转型为铅锌资源型企业，盈利能力大幅增长，未来成长空间被进一步打开。在对上年同期对比数据进行了追溯调整后，公司前三季度营业收入同比下滑21.11%，这主要是由于公司减少了盈利能力较差的有色金属贸易业务所致。此外，公司塔中矿业产量的提升，在一定程度上对冲了铅锌价格的下跌（LME锌价2015年前三季度同比下跌4.91%，LME 铅价2015 年前三季度同比下跌14.47%）。在行业周期向下的恶劣大环境下，公司战略性的调整、优化了业务结构，收缩了毛利率低的贸易业务、扩张了盈利能力强的铅锌采选产量，驱动公司毛利率水平逆市同比提升6.26个百分点至30.71%，保障了公司业绩在大宗商品整体价格的不利局面下仍能有近5%的增长。公司未来铅锌采选产能仍将逐步释放，或正好配合锌价于2016 年的转强（锌矿于2016 年大概率出现供应缺口），为业绩带来弹性。

　　（二）投资互联网金融，促公司产业链升级

　　公司拟向上海捷财增资3000万元，持有其25%的股权。上海捷财主营互联网金融，深耕融资租赁的互联网金融平台，是该行业龙头。其凭借融资租赁互联网金融模式，为投资者提供专业、安全的理财服务，以有国家资质的融资租赁金融机构的真实产品去匹配对接有巨大理财需求的互联网民间资本。截止9月，上海捷财已累计12.2万人的用户数量，实现营业收入527万元。

　　在公司上拓矿产资源、下扩冶炼制造规模的背景下，其投资上海捷财、涉足互联网金融，有利于公司利用自身的资源优势结合互联网金融的优点，对有色行业所需的大型冶炼设备的融资租赁展开合作，推动公司有色贸易生态产业链的创新、转型与升级，以“互联网+”的模式提升公司实体经济的经营效率。

　　3．投资建议

　　公司在收购塔中矿业后转型为铅锌资源型企业，盈利能力增强；而锌矿或于2016年重现供应缺口将支撑锌价上行，驱动公司未来业绩的增长。此外，公司涉足互联网金融、领衔塔吉克斯坦“一带一路”战略核心项目中塔工业园建设，也将成公司未来发展亮点。预计公司2015/2016/2017年EPS分别为0.60/0.88/0.89元，对应2015/2016/2017年PE分别为23x、16x、15x，维持“推荐”评级。

　　4．风险提示 （银河证券刘文平,胡皓）

　　1）经济下行，下游需求低迷，国际大宗商品有色金属价格下跌；

　　2）塔中矿业铅锌矿采选产能释放进程慢于预期；

　　3）国外矿业经营的政治风险；

　　4）互联网金融项目布局失败。

　　卫宁软件(300253,股吧)季报点评：2015Q3业绩增长31%、云药体系更进一步

　　三季度业绩增速放缓、或因股权激励成本增加

　　公司2015年三季度实现营收4.37亿，同比增长55%，净利润8960万，同比增长31%。三季度单季营收1.73亿，同比增长30%，净利润3113万，同比增长0.38%，毛利率从51%提高至55%。公司2015年全年股权激励摊销的期权成本约3233 万元，对业绩有一定影响。公司销售费用同比增加42%，管理费用同比增加105%。公司的收入和业绩呈季节性特征，主要在下半年体现，而近三年上半年收款占全年的20%-30%，而第四季度能达到全年的50%以上，三季度业绩对全年的影响相对有限。

　　人才、市场、创新业务三箭齐发

　　人才扩张：公司截止14年底有1700多名员工，并建立多层次培训和薪酬体系，计划在未来几年人数扩张至3000人，满足新业务的人才储备。市场与业务扩张：公司新签多个百万元以上订单，范围覆盖新疆、安徽、上海、内蒙等地重要医院，进一步夯实医院客户，同时在合肥、常州、西安设立区域研发中心，未来仍有增设可能。创新业务扩张：公司增发过会，四朵云战略结合公司原有资源，有望加速推进。

　　与国药健康、周炜共同认购钥世圈、加强云药体系建设

　　公司拟与国药健康、周炜先生共同认购钥世圈新增的注册资本，其中公司以自有资金出资人民币653万元。增资完成后，国药健康和卫宁软件均股权占33%，实际控制人周炜先生占27%。这次是公司与药企、药商正式展开合作，以合资公司的形式将利益绑定，助云药可实现产业链贯通，钥世圈为公司药品服务体系的先行军，促公司的云战略更进一步。预计15-17年EPS分别为0.33元、0.52元、0.96元，给予“买入”评级！

　　风险提示

　　商保控费业务的推广与落地进度存在不确定性；远程健康管理合作业务的盈利模式尚不清晰；（广发证券(000776,股吧)刘雪峰）

二胎放开长期利好婴幼儿产业 短期难提升实际业绩(名单)

   10月29日，十八届五中全会公报正式宣布推行“全面二孩”政策，对此，华泰轻工陈羽锋表示，二胎政策对婴幼儿产业构成长期利好，但短期内对公司实际业绩提升影响有限。

　　陈羽锋表示，二胎政策全面放开是居民生育选择权的进一步自由。长期来看，有利提高人口出生率，改善我国人口结构，对行业相关板块形成利好。

　　根据影响时间的先后进行排序，首先是奶粉、尿不湿等初生婴儿用品相关产业，其次是儿童服饰、儿童家具、童车、玩具等相关产业，然后是动漫、钢琴、文具等文化教育相关产业。

　　就个股而言，轻工行业受影响的标的主要有：中顺洁柔(002511,股吧)、高乐股份(002348,股吧)、群兴玩具(002575,股吧)、珠江钢琴(002678,股吧)、海伦钢琴(300329,股吧)、齐心文具、晨光文具(603899,股吧)等。

　　不过短期来看，二胎政策对相关上市公司影响有限。一是二胎新政的出台还需要一个时间过程，目前暂无二胎政策出台的具体时间表；二是受小孩的养育成本太高，年轻人工作压力太大等因素影响，居民的生育意愿不高，因此政策对最终实际二胎生育行为影响作用或有限；三是行业内婴幼养育相关受益公司（特别是玩具类公司）或主业市场在国外，或业绩下滑估值较高，短期内，政策对公司实际业绩提升影响有限。

中金公司-中煤能源-601898-成本控制推动3季度业绩超预期

点评：底部形态，地量地价。每股净资产价格相对要高。

       3  季度业绩超预期

        中煤能源3  季度亏损收窄至7.01  亿元（2  季度亏损9.8  亿元），主要因为成本控制有所加强。 
        煤炭生产成本下降。 前3  季度，单位销售成本167.7  元/吨，同比下降12.5%，对应3  季度单季成本148  元/吨，同比下降14%。
        成本下降的主要原因在于采掘工程成本降低。
        煤化工利润下降。3  季度煤化工业务环比下降，主要因为甲醇和尿素价格降低。
        发展趋势
        煤价趋势。我们认为4  季度煤价将继续承压，给中煤利润表带来较大压力。
        4  季度成本趋势。一般而言，煤炭公司4  季度成本较高，主要因为年度成本项目一般年底结算。
        盈利预测
        维持中煤H  股2015/16  年EPS  预测-0.24  元和-0.18  元，中煤A  股EPS  预测-0.23  元和-0.18  元。由于煤价疲软，4  季度成本可能增加，预计中煤4  季度亏损将环比扩大。
        估值与建议
        中煤A/H  股对应1.0  倍/0.4  倍2015  年市净率。维持中煤A/H  中性评级，目标价6.9  元和4.1  港元（1.1  倍和0.5  倍市净率）。
        风险
        煤价低于预期。
        

湘电股份（ 600416 ）：核电，这次是主泵唱主角，相关公司又将爆起！

        10月29日讯,核电 建设再迎重大利好,核电AP1000首堆建设取得关键性突破,主泵性能通过国家核安全局专家审查,依托项目三门核电1号机组前两台主泵将于12月31日前运抵现常业内分析,主泵问题的解决将给后续项目推进产生重磅影响,AP1000核电项目建设有望快速推进。
       
       国家核电技术公司周四发布消息称,首台AP1000核电机 组反应堆冷却剂屏蔽主泵(以下简称主泵)最终性能试验与试验后检查圆满完成,主泵性能通过国家核安全局安全审查。按照计划,中国AP1000自主化依托项目三门核电1号机组前两台主泵将于2015年12月31日前运抵现场,以支持世界首台AP1000核电机组的安装和调试工作。主泵试验圆满完成也为三门1号机组剩余两台主泵以及中美另外7台在建AP1000机组主泵的制造与交付铺平了道路。
       
       国家核电技术公司总经理王中堂表示,AP1000主泵技术复杂、要求高、挑战大,中美两国企业经过七年多的密切合作,主泵研制最终取得成功,将进一步加快中国AP1000项目的建设进度,有力促进中国先进非能动三代核电的发展。中国核能 行业协会副秘书长徐玉明也认为,若后续各项工作得以顺利推进,预计AP1000核准工作将提速,明年新项目批准开工的可能性大为提高。
       A股上市公司中，有主泵业务的并不多
       东方电机( 600875 )，公司与法国热蒙股份有限公司合资设立“东方阿海珐核泵有限责任公司”，从事核电站核反应堆主回路冷却剂泵研制。
       
       公告称，合资公司计划投资总额为1000万欧元，注册资本金为8500万人民币，合资
       双方均以现金方式投资入股，各占50％股份。合资公司从事核电站核反应堆主回路的冷却剂泵的设计、制造、检测、市场营销和售后服务，并向核电站的该种系统提供备品、备件业务。合资公司2007年建成投产，年生产能力为6～8套百万千瓦级核电站用主泵。
       
       　　公告显示，法国热蒙股份有限公司是法国法玛通公司下属的全资子公司，主要生产核电站用反应堆冷却剂泵及驱动机构，其它产品包括风电 机组和环保 设备等。而法玛通公司是法国最大的核电设备成套供应商。
       
       湘电股份（ 600416 ）：核级泵

       子公司长沙水泵厂引进美国福斯公司核电站用泵制造等技术，“湘电长泵”以常规岛泵、核二三级泵、核主泵为主要产品。2005年公司外贸部签订了巴基斯坦恰西玛C2项目循环泵的供货合同，产品首次打入核电领域。2007年，中标红沿河核电项目。

安信证券-物产中拓-000906-控股股东变更，三季报仍盈利

       ■控股股东变更：公司公告2015  年10  月27  日，收到控股股东浙江省国资运营公司通知，当日其将持有的38.81%的公司股权，合计1.525亿股无偿划转给浙江省交投集团。 自此，浙江省交投集团正式成为公司的控股股东。 
        ■3  季报仍盈利：同日，公司3  季报披露报告期公司实现收入48.06亿元，净利润1111  万元，否非后净利润210  万元，同比分布下降5.33%、45.30%和76.22%。2015  年1-9  月份实现收入143.05  亿元，净利润6789万元，扣非后净利润2723  万元，同比分别下降4.74%、4.70%和34.19%。
        在铁矿石和钢材价格呈现单边大幅下跌走势下，公司在3  季度仍能保持盈利在钢贸行业内绝对堪称佼佼者。
        ■投资建议：公司的经营质量高，风险控制能力强，有着鲜明的浙商系绩效文化基因；已基本完成钢贸业务的线上化，是钢铁电商概念股中第一个完成定增的；大股东变更后继续支持公司发展现有业务和现有的高管团队，业务的地域限制亦不复存在。预计汽车业务方面将受益于融资租赁业务增资到位后的业务能力增强，形成汽车销售和融资租赁业务双赢格局。继续给予公司买入-A  评级并维持6  个月目标价20  元。

        ■风险提示：资金链断裂风险，铁矿石业务法律纠纷风险。

艾派克-002180-季报点评：业绩平稳增长，产业链布局进一步完善

营收与净利润平稳增长，盈利能力保持较高水平
        2015  年前三季度，公司实现营业收入13.68  亿元，同比增长10.36%；实现归属上市公司股东净利润2.82  亿元，同比增长8.08%。 对应2015Q3单季度实现营收5.95  亿元，同比增长43.53%；归属上市公司股东净利润0.59亿元，同比减少25.53%；归属上市公司股东扣除非经常性损益的净利润0.70亿元，同比增长18.93%。 公司2015  年前三季度综合毛利率为41.15%，净利率21.06%，仍然保持较高水平。
        借助资本运作，产业链布局逐步完善，业务范围大大拓展公司完成向控股股东赛纳科技发行股份购买耗材资产以及收购同行业竞争对手美国SCC，营收与利润规模大幅增长。借助资本运作，公司在打印耗材领域的业务从原有的以打印耗材芯片为主拓展到打印耗材全领域、全球布局，业务范围大大拓展。
        有望迈向“打印机耗材及集成电路综合方案提供商”
        艾派克控股股东赛纳科技在打印机整机领域处于国内领先地位，未来艾派克有望进一步切入原装耗材市场，实现整个打印产业链的完整闭环；而借助于参与投资设立集成电路产业基金，公司进一步布局集成电路设计领域，未来有望进一步整合IC  设计产业资源，拓展公司业务范围。公司将由原来的以打印耗材芯片为主发展成为“打印机耗材及集成电路综合方案提供商”，打开公司新的成长空间。
        盈利预测与评级
        假设艾派克收购SCC  公司15  年并表5  个月，收购赛纳科技耗材资产属于同一控制下的企业合并，15  年全年并表，我们预计公司15~17  年EPS分别为0.60/0.98/1.26  元，给予公司“买入”评级。
        风险提示
        专利诉讼的风险；并购整合进度不及预期的风险。

中金公司-首开股份-600376-2015年1~3季度业绩回顾-151029

 2015  年1~3  季度业绩每股0.69  元，同比增长29.6%
        首开股份公布3  季报，1~3  季度共实现营业收入115.7  亿元，同比下降11.7%，录得净利润15.5  亿元，合每股收益0.69  元，同比增长29.6%。
        1~3  季度销售和回款表现良好：期内公司累计实现签约面积133.3  万平米，同比上升28.8%，实现签约金额206.6  亿元，同比上升31.3%；京内项目合计销售45.5  万平米，主要包括国风美唐臻观、缇香郡、常青藤等；京外主要销售项目是苏州山湖一号和太湖一号。前3  季度共实现销售回款199.2  亿元，期末预收账款较年初上涨25.7%至236.2  亿元。
        京内结算增加拉动毛利率回升：公司前三季度综合税后毛利率为32.7%，同比上升10.5  个百分点，主要是期内京内高毛利项目结算较多。本期财务费用支出7.1  亿元，同比增长40.7%，主要由于公司有息负债规模的扩大。
        净负债率依然偏高：公司期末净负债率177%，较年初下降16.6个百分点，但仍处于较高水平；公司在手现金198.4  亿元，较年初上升70.5%，一年以内到期负债及短期借款合计172.9  亿元，财务压力可控。
        发展趋势
        京内拿地再提速：公司积极增添北京项目储备，9  月份，公司以联合体形式在北京孙河和东坝以总价64.8  亿/42.5  亿获得两块土地，建筑面积分别为14.4/16.0  万平米。融资渠道全面打开，融资成本有望下降：公司2015  年第一期公司债30  亿元已发行成功，票面利率4.8%，显著低于7.5%的前期平均融资成本，同时，公司的40  亿元非公开发行股票如若落地，未来的财务成本将显著降低。
        盈利预测
        我们维持2015/16  年盈利预测每股0.98/1.14  元。
        估值与建议
        目前公司股价对应2015/16  年市盈率11.8  倍和10.1  倍，较NAV折价9%，我们维持公司目标价12.0  元及“中性”评级。
        风险
        宏观经济下行风险。

高送转牛股-三六五网-300295-季报点评：三季度业绩下滑符合预期，3+1战略全面推进

事件：
        公司发布前三季度财务报告，净利润虽有同比下滑，但落在预告范围内。 公司O2O  战略各项业务进展顺利，金融业务强强联手有望率先突破 
        核心观点
        季度业绩受非经常性项目影响同比下滑：三六五网第三季度营业总收入同比增长44.03%，季度归属于上市公司普通股股东净利润同比下滑33.72%，符合业绩预告披露。公司净利润下滑主要由于财务制度变更及税率审慎性考量等原因，O2O  业务推广也增加了其营销费用。我们认为主营业务并未出现明显下滑迹象。
        O2O  战略转型持续推进，开花结果可期：公司自去年提出O2O“3+1”战略转型以来，持续利用其互联网房产媒体的平台优势，推进房产、装修、社区以及金融各项O2O  业务的发展与商业变现。
        强强联手金融业务将成新引擎：公司10  月14  日与中原地产宣布强强联手共同开发房地产金融市场，我们认为此项业务将成为公司金融业务的突破点，未来业绩爆发可期。
        财务预测与投资建议
        基于公司O2O  推广费用高于预期，我们下调预计公司2015-17  年每股收益分别为1.29、2.06  和3.81  元（原预测为2.1，2.95，3.93  元）。但我们仍然看好公司的O2O“3+1”战略扩张的前景展望。对应当前可比公司调整后平均2016  年41.5  倍市盈率，考虑到房产O2O  标的稀缺性及金融业务的蓝海市场，以及其高于可比公司的未来三年  CAGR  72%，给予20%溢价，目标2016  年市盈率50倍，对应目标价103  元。维持买入评级。
        风险提示
        公司主营业务受到激烈市场竞争，O2O  业务推广效果不达预期、小贷牌照未能成功申请获得等

慢牛上行-一心堂-002727-公司点评报告：业绩稳增

投资要点

        公司公告三季报，2015年1-9月，公司实现营业总收入38.86亿元，同比增长20.16%；归属于母公司的净利润2.51亿元，同比增长11.53%。 单季度看，实现营业收入13.87亿元，同比增长19.56%，实现归母公司净利润7738万元，同比增长14.06%。 经统计，2015年传统业务实现营业收入38.56亿元，同比增长19.31%，实现净利润2.78亿元，同比增长20.84%；EPS0.97元。2015年1-9月"互联网+"业务实现收入3020万元，同比增长1225.27%；实现净利润-2,611.76万元，同比下滑515.20%，这影响归属于上市公司股东的净利润同比增长率。公司业绩略低于我们预期（20-25%）。  
        门店持续外延扩张。截至2015年9月30日，鸿翔一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店3403家，我们预计其中并购门店并表204家，包括山西百姓平价、山西白家老药铺、晋中市泰来大药房等；我们预计自建门店数约为576家，并购门店中还有约180家未并表（包括桂林市桂杏霖家、山西长城、四川蜀康），如果四季度这些药店并表公司今年有望新增1000家店。从明年后年看，我们预计公司还将保持较为积极的扩张步伐。
        盈利预测：我们认为，公司作为区域型连锁药店龙头，终端优势明显，以Walgreens（沃尔格林）和CVS（西维斯）为标杆企业，未来外延扩张战略目标明确，管理层也有着很强的执行能力，核心业务人员得到持续补充，这为公司的迅速扩张打下了坚实的基础，使得连锁药店业务快速复制成为可能。考虑到电商等业务的影响，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2014-2016年EPS分别为1.29、1.80、2.21元，对应估值分别为38、27、22倍，继续维持对其"增持"评级。