次新股反复活跃 资金关注锂电池板块

    近期上证指数不仅站上了年线且回补了8月份的连续向下跳空缺口，虽然大涨后获利盘巨大，但资金整体表现稳定，显示机构资金对后期市场预期仍较为乐观，操作上可关注高人气板块，其活跃度和市场人气度相对较高，值得重点留意。

    1、锂电池板块资金关注。工信部最新数据显示，新能源汽车10月销量突破4万辆，全年或超24万辆。电池级碳酸锂价格继续上调，行业景气度高涨。国内碳酸锂价格10月份以来二次价格上调，涨幅为16.7%。国内新能源汽车产销量持续超预期，对碳酸锂的需求贡献更加明显，我们认为受益于下游需求旺盛，同时碳酸锂供应偏紧、新增产能投放低于预期影响，碳酸锂价格仍有上涨空间。从11月9日涨停的西藏矿业(000762,股吧)龙虎榜显示，其前五大买入席位出现了三家机构专用席位，显示机构对于锂电池板块的看好，相关概念股有天齐锂业(002466,股吧)、赣锋锂业(002460,股吧)、南洋科技(002389,股吧)、雅化集团(002497,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)等。

　　2、次新股板块反复活跃。随着年末临近，次新股表现值得期待。一旦强势格局形成，次新股往往率先逞强，此外，由于次新股具有强大的股本扩张预期，往往是高送转增股本的集散地，而目前进入四季度，年报预演有望展开，次新股存在反复活跃机会，相关概念股有光力科技(300480,股吧)、众兴菌业(002772,股吧)、信息发展(300469,股吧)、金桥信息(603918,股吧)、东杰智能(300486,股吧)、航新科技(300424,股吧)、恒通科技(300374,股吧)等。

　　（执业证号：S0670611040016）

上汽集团：延伸产业链布局有望打开成长空间 买入评级

[摘要]

事件：公司拟通过非公开发行募资不超过150亿元公司发布公告，拟非公开发行不超过9.64亿股，募资总额不超过150亿元，用于新能源汽车相关项目、智能化大规模定制项目、前瞻技术与车联网项目、汽车服务与汽车金融项目。发行对象为包括公司控股股东上汽总公司以及公司核心员工持股计划在内的不超过10名特定对象，其中，上汽总公司拟出资不超过30亿元，员工持股计划拟出资不超过11.6745亿元。

积极转型升级，延伸产业链布局有望打开新的成长空间公司此次定增募投项目主要包括新能源、燃料电池、智能驾驶、车联网、汽车电商、汽车大数据、汽车金融等新兴领域，公司致力于转向为消费者提供全方位汽车产品和服务的综合供应商。公司有丰富的开发、生产、销售新能源汽车的经验，实现了节能与新能源关键零部件电机、电驱变速箱、电池管理系统等部件的自主开发。公司积极转型升级，加快向产业链两端延伸，有望打开新的成长空间。

实施员工持股计划，促进公司长期发展本次非公开发行公司同步实施了员工持股计划，认购对象包括集团领导、厂部级干部、关键骨干员工，其中董监高等核心管理人员共16人全部参与认购。员工持股计划有利于促进管理层和核心员工与股东利益一致，调动管理者和核心员工的积极性，有利于促进公司长期发展。

投资建议不考虑定增带来的股本摊薄，我们预计公司15-17年EPS分别为2.64元、2.77元、2.87元，当前股价对应15年PE7.4倍。公司估值接近历史低点，基本反映对行业增速放缓的悲观预期，公司积极推进转型升级，延伸产业链布局，有望打开新的成长空间，给予“买入”评级。

中银国际-证券行业月报（2015年10月）：营收环比增长39.40%，净利润环比增长74.77%（重点名单）

点评：不买券商股，11徒伤悲。这次行情发动带有必然性，业绩加大盘需要，政策需要，市场预期需要。

        大盘及板块表现：2015  年10  月，全部A  股成交额150,210.73  亿元，同比增加131.91%，环比增加29.63%；日均成交额8,835.93  亿元，同比增加145.55%，环比增加52.50%。 上证综指上涨10.80%，沪深300  指数上涨8.93%，申万证券板块上涨19.21%，大幅跑赢大市。 

        个股市场表现：2015  年10  月，上市券商股价表现上佳，形势一片大好，全部24  家公司股票全部收获超过10%的涨幅，涨幅最大的三家券商分别为国元证券（37.91%）、东吴证券（36.60%）和西部证券（32.06%）。涨幅最小的三家券商分别为国信证券（11.43%）、山西证券（12.59%）和长江证券（13.05%）。
        要素表现：截至2015  年10  月30  日，A  股市场两融余额10,331  亿元，较上月末增加14.19%，再次回升至万亿水平之上。股票质押数为682.05  亿股，总市值13,445.94  亿元。10  月份IPO  发行共达到0  家，首发股数0  亿股，首发募集资金0  亿元；增发共达37  家，增发股数59.93  亿股，增发募集资金447.96  亿元。
        二、上市券商2015  年10  月经营数据分析
        23  家上市券商公布了10  月份的经营数据，共实现营业收入225.63  亿元，环比增长39.40%；实现净利润102.96  亿元，环比增长74.77%。刨除未公布去年同期数据的国信、东方、东兴、国泰君安和国投安信（100%控股安信证券），以及不可比公司申万宏源，17  家上市券商营业收入同比增长57.09%，净利润同比增长72.46%。
        其中招商证券、山西证券、国信证券和国金证券的营业收入和净利润环比增幅较大，如国信证券营收环比增长210.73%，净利润环比增长365.32%；西南证券、长江证券、国元证券的营业收入和净利润环比降幅较大，如西南证券营收环比下滑30.91%，净利润环比下滑40.62%。
        可喜的是，进入10  月份以来，两市成交量和两融余额都出现了触底反弹，并随市场走势回暖。10  月份两市日均成交量增长至8,836  亿元，比9  月份的5,800  亿元有大幅增长；两融余额重回1  万亿（10,331  亿元）。

        我们认为，政策面前期一直处在收紧的状态，待市场整体稳定回暖，政策面会有所缓和。市场翘首以待的IPO  重启、注册制改革推进，还有深港通推进、《证券法》修改、人民币国际化等催化剂有望在未来几个月陆续释放，券商板块有望在下阶段的行情中继续有上佳的表现。

国泰君安-食品饮料行业周报178期：国企改革重燃战火，双十一大战拉开帷幕

点评：冬天是白酒行业的春天和旺季。值得期待。

摘要：

        市场回顾：上  周板块涨  2.8%，跑输上证  3.3pct。肉制品、葡萄酒、白酒、啤酒、调味品、软饮料、食品综合涨6%、5%、4%、4%、3%、2%、1%，乳品跌0.2%。沱牌舍得、洋河股份涨幅居前。
        近期观点：1）行业整体呈现挤压式增长，优选竞争优势明显的龙头。
        三季报白酒、葡萄酒弱复苏，大众品增速持续放缓，各公司业绩分化：白酒中的洋河股份、古井贡酒、泸州老窖，葡萄酒中的张裕，乳制品中的伊利股份，调味品中的海天味业、中炬高新等，均实现超越行业的收入增长。这表明挤压式竞争下，龙头公司更强的品牌力、更强的成本控制及费用投放效率使得竞争优势持续显现，市场份额持续提升，龙头强者恒强的格局进一步凸显。2）本周在五粮液及沱牌舍得复牌带动下，国企改革概念股表现良好，继续推荐白酒和啤酒国企改革主题品种。本周五粮液复牌拟定增引入员工持股、经销商及战投，沱牌舍得股权转让尘埃落定，行业再迎国企改革投资热潮，沱牌舍得、古井贡酒等改革股表现良好。继续推荐白酒和啤酒国企改革主题品种，推荐泸州老窖、古井贡酒，推荐燕京啤酒、华润创业；3）西王食品员工持股计划有望近日完成，品类扩张或将加速。公司定增已拿到批文，预计近期可能完成，后续品类扩张或将加速；三季度费用集中确认影响短期利润，但来年业绩弹性有望增大。
        重要信息更新：1）白酒：本周上海茅台一批价820-830  元，五粮液批价620-630  元，环比持平；临近双十一，酒类电商可能继续推出低价购茅台、五粮液等活动，但低价货不多、且主要为吸引流量，预计对渠道价影响不大。2）原奶：截止10/28，原奶价同比降11%、环比持平；截止11/3，全球全脂奶粉拍卖价环比降8%；3）猪价：截止11/6，生猪价环比降2%、同比升17%，猪价环比降4%、同升11%。
        近期报告：1）泸州老窖：低调务实的管理层，看得见的边际改善；2）行业三季报业绩分析：白酒业绩分化，大众品持续低迷；3）行业更新：五粮液定增复牌、行业国企改革之火渐燎原；等等。
        行业新闻聚焦：11  月五粮液四大品牌公司全部完成挂牌；茅台物联网云商战略曝光；百威英博中国区2015  年前三季度销量增长0.5%。
        稳健组合：泸州老窖、张裕A、洋河股份、贵州茅台、伊利股份；弹性组合：西王食品、古井贡酒、中炬高新、燕京啤酒。

解析最抗跌的六种优质股 首选行业龙头股

    1、选择行业龙头股

　　行业龙头上市公司作为本行业最具代表性和成长性的企业,其投资价值远远超过同行业其他企业。因此,抓住行业龙头也就抓住了行业未来的大牛股。

龙头股的走势往往具有“先于大盘企稳,先于大盘启动,先于大盘放量”的特性。在一轮行情中,龙头股涨得快跌得少,它通常有大资金介入背景,有实质性题材或业 绩提升为依托,安全系数和可操作性均远高于板块内其他股票。因此,无论是短线还是中长线投资,如果能适时抓住龙头股,都能获得不错的收益。

　　2、选择成长股

　　成长股是指上市公司处于高速成长期并有良好业绩表现,每股收益能保持较高增长率的股票。成长股股价总体上呈强势上扬的走势,大市涨时它同涨,大市跌时它抗跌。投资这类股票完全可采取长线策略。

　　3、选择价值低估股

　　市场上有相当一部分股票其内在价值相对于目前股价处于低估状态。聪明的投资者总是善于以低于上市公司内在价值的价格购买股票。

　　4、选择蓝筹股

　　蓝筹股通常具有稳定的盈利记录并且会分派较优厚的股息,因而成为市场追捧的对象。蓝筹股注重的是企业的业绩,而不仅仅是投机性。投资蓝筹股不会让你一夜暴 富,甚至不会给你带来投机的刺激,但可以让你获得相对稳定的收益,不用每天看盘,不担心什么风吹草动,坐等按时的分红和收益。蓝筹股比较适合中长线投资者,是稳健型投资者的首选.

　　5、选择资源稀缺股

　　经济发展离不开资源,而资源又具有稀缺性(如有色金属、矿产)和不可再生性(如煤炭、石油)。所以一些专营稀缺、不可再生资源的上市公司备受关注。这类 公司未来的成长性较好,发展潜力巨大,如果当前行业的估值相对偏低,则未来会具有广阔的上升空间,所以这类股票往往吸引市场资金不断涌入。

　　6、选择熟悉公司的股票

　　股票市场有多种股票,要做出正确的选择,投资者就必须熟悉股票所属公司的情况。要持续了解哪家公司最有可能赚钱,哪家有新产品研制成功,哪家利润在上 升,哪家接手了有利可图的并购业务,哪家卖掉了亏损的下属企业,掌握这些信息后,从熟悉的公司中选出适合的股票,会大大增加投资胜算。

预收款大幅增长预示 传媒光伏房地产全年业绩向好

　  □本报记者 王维波

　　房地产、传媒、光伏等行业今年前三季度预收款同比有明显增长，表明行业处于较好的景气度阶段，预计这些行业及相关公司的全年业绩也将向好。

　　地产等三行业预收款增加明显

　　房地产行业预收款一直是比较大的。根据万得数据统计，今年三季度末，142家房地产类上市公司算术平均每家公司预收款为76.97亿元，比去年同期的57.7亿元上升了33.4%。相应时期每家公司的算术平均的净利润分别为3.83亿元和3.25亿元。

　　预收款的增加说明房地产行业总体仍处于较好的发展阶段。但房地产市场出现地域上的分化，主要业务在一二线等热点城市的公司发展状况仍然良好。房地产行业预收款绝对值较大有一定特殊性，与这个行业多年来形成的期房销售制度相关，但总体同比的增加表明今年全年业绩是值得期待的。

　　传媒业也是如此。71家传媒类上市公司今年三季度末每家算术平均预收款为3.64亿元，去年同期为2.79亿元，同比增长30%以上。这也是传媒行业快速发展的表现。近年来，传媒行业在政府的支持下保持了快速稳定发展，以净利润为例，传媒板块上市公司合计净利润2013年同比增长26.79%，2014年同比增长24.13%，2015年前三季度同比增长28.93%。可见，预收款的变化与业绩是相一致的。

　　再以光伏行业为例，今年三季度末该行业16家上市公司算术平均每家预收款为1.55亿元，而去年同期为0.75亿元，今年三季度末同比增加1.06%。今年前三季度这些上市公司的算术平均的净利润为1.19亿元，2014年同期为-1.16亿元。今年预收款大幅增加也将预示着全年将会有一个良好的业绩。

　　煤炭钢铁等预收款持续下降

　　预收款变化也有与上述行业相反的。如煤炭开采行业，39家上市公司今年三季度末预收款算术平均为4.99亿元，而去年同期为6.84亿元，下降了27%。

　　经济增速下降，高能耗行业受影响比较大，加之环保力度加大，对煤炭的需求下降，导致煤炭供过于求，价格不断下降。前些年处于卖方市场的煤炭已转为买方市场，卖煤还要收预收款，几乎不可能的。

　　再往前追逆，预收款的下降走势很明显。如2013年三季度末算术平均为8.52亿元，2012年三季度末为8.97亿元，2011年三季度末为9.35亿元。正是这几年煤炭行业从兴盛转为衰退。与此相对应的是煤炭行业净利润的变化，2015年前三季度至2013年同期每家公司净利润的算术平均值分别为1.79亿元、8.93亿元、11.95亿元。

　　由此，从煤炭行业预收款与净利润的变化情况，就可以对该行业全年业绩有一个大致的预测。

　　钢铁行业情况也大致如此。34家钢铁上市公司2015年三季度末预收款算术平均值为15.89亿元，去年同期为18.67亿元，2013年同期则为21.51亿元，2015年三季度末和2014年三季度末同比分别下降14.4%和13.2%。三季度预收款数额进一步减少，也意味着今年全年钢铁行业的业绩不乐观。 

次新股领衔涨停潮 创业板最“妖娆”

   随着年底临近，次新股尤其是小盘新股无疑具备了较强股本扩张预期，也成为资金炒作高送转概念股的“集散地”。《每日经济新闻》记者注意到，近期A股次新股板块异常活跃，昨日（11月9日）21只次新股以涨停报收，经记者粗略统计发现，截至昨日收盘，有11只次新股已创历史新高。

    21只次新股涨停

　　昨日沪指延续上涨，报收于3646.88点，涨幅1.58%，次新股板块更是掀起了一阵涨停风潮。

　　据同花顺(300033,股吧)统计，在昨日的次新股板块中，有21只个股以涨停报收，其中创业板次新股占据半壁江山，恒通科技(300374,股吧)（300374）、中光防雷(300414,股吧)（300414）和星徽精密(300464,股吧)（300464）等11只个股涨停；另有6只沪市次新股涨停，分别为南威软件(603636,股吧)（603636）、永艺股份(603600,股吧)（603600）、金桥信息(603918,股吧)（603918）、东兴证券（601198）、龙马环卫(603686,股吧)（603686）和继峰股份(603997,股吧)（603997）；中小板次新股光华科技(002741,股吧)（002741）、康弘药业(002773,股吧)（002773）、易尚展示(002751,股吧)（002751）和凤形股份(002760,股吧)（002760）涨停。

　　《每日经济新闻》记者注意到，在上述个股中，星徽精密、五洋科技(300420,股吧)、信息发展(300469,股吧)、恒锋工具(300488,股吧)、康弘药业和凤形股份均创出了上市以来的历史新高，这在刚经历过一场断崖式暴跌的市场中颇为显眼。

　　高送转预期或成推手

　　有私募人士认为，伴随三季报收官和年底渐近，未来高送转题材会成为一大亮点，次新股尤其是小股本次新股具备强大的股本扩张预期，管理层也多有诉求，因此次新股往往是年报高送转概念股的集散地。同时，相对而言，次新股套牢盘较轻，因此有望成为预演年报行情的热门板块。

　　另一方面，次新股不仅股本小、市值小，在“美”方面也毫不逊色。截至目前，2015年以来，共有193家企业成功登陆A股,据《证券时报》记者统计，上述个股中，前三季度实现业绩增长的有120家公司，有73家公司业绩同比下滑。其中，77家创业板次新股中，前三季度实现业绩增长的有54家，23家净利润同比下滑，报喜企业占七成。

　　例如6月11日登陆创业板的信息发展，今年前三季度净利润较上年同比增73.73%；6月26日登陆中小板的康弘药业今年前三季度净利润较上年同比增46.18%；润达医疗(603108,股吧)今年前三季度净利同比增38.20%。这些个股近期涨幅颇巨，昨日前两只个股涨停，后者涨3.51%。

解码足球产业投资图谱上市公司三大模式“玩球”

    广州恒大淘宝足球俱乐部在历经5年的打磨后，如今成功完成了俱乐部场内场外的规划。足球场内，俱乐部在夺取了中超联赛和亚冠联赛奖杯；足球场外，则宣布挂牌新三板股权交易市场。自此，恒大淘宝也成为亚洲足球领域真正意义上的第一家上市俱乐部。

    不过，除了恒大淘宝之外，涉足足球产业的国内公司还有许多，除了财大气粗的房地产开发商，近年来不少互联网和新兴产业公司也开始涉足足球领域的细分产业。基于此，证券时报记者梳理了近些年来国内上市公司涉足足球产业的三类模式。

　　开发商玩足球

　　足球俱乐部在国内的发展往往是依托政府和企业的主导，准确说，是政府搭台企业唱戏。其中的企业主要指的是国内颇具资金实力的房地产开发商，中超联赛目前18家足球俱乐部的股东都有房地产开发背景。因此，国内足球产业的第一批掘金者就是地产大鳄。

　　恒大是足球产业的后生力量，俱乐部在2010年成立，随后恒大地产（3333.HK）1亿元买断俱乐部全部股权，间接实现境外上市。随后持续对俱乐部进行资金和业务投入，目前已经成为中国乃至亚洲最成功的俱乐部之一，而此次率先实现俱乐部的资本化，也让外界增加了对恒大的足球产业规划的期待。

　　严格意义上说，恒大淘宝此次的上市应当定义为亚洲首家单独实现上市的足球俱乐部。之前，拥有金融和地产背景的中信集团于2014年实现H股整体上市，集团下属的北京国安足球俱乐部也随母公司间接实现上市。类似的情况还有，富力地产（2777.HK），公司全资控股广州富力足球俱乐部；绿城中国（3900.HK）大股东绿城控股管理运营杭州绿城足球俱乐部；商业地产开发商人和商业（1387.HK）投资管理的贵州人和足球俱乐部。

　　A股领域，以房地产开发为主营业务的企业也涉足足球俱乐部。比如，上港集团(600018,股吧)（600018）全资控股上海上港足球俱乐部；泰达股份(000652,股吧)（000652）大股东泰达集团控制管理的天津泰达足球俱乐部；力帆股份(601777,股吧)（601777）大股东力帆实业集团收购的重庆力帆足球俱乐部。

　　为什么开发商如此钟爱足球俱乐部？业内比较主流的看法是，一方面，房地产企业和地方政府关系密切，特别是拿地方面需要很强的政府公关，而足球往往能成为双方沟通的“桥梁”；另一方面，房地产企业普遍重视品牌和口碑，涉足足球产业可以为企业积攒人气，带动公司的相关产业发展，恒大模式最为典型。

　　互联网足球梦

　　事实上，随着互联网+的兴起和中国经济的转型，新经济产业开始崛起，体育产业特别是足球产业也成为了新经济钟爱的合作领域。

　　早在恒大上市前不久，业内也盛传中超另一家足球俱乐部江苏舜天(600287,股吧)可能寻求上市，不过传闻很快被舜天俱乐部大股东江苏国信集团宣布5.23亿元公开挂牌转让所持俱乐部全部股权。公告一出，早前已有合作的苏宁云商(002024,股吧)（002024）成为收购绯闻对象。

　　苏宁云商在体育产业特别是足球产业的涉足成为A股互联网企业的代表，一方面收购国内大型互联网视频服务商PPTV，涉足体育赛事版权；另一方面、高调签约巴塞罗那俱乐部达成战略合作，推广校园足球。稍早之前，苏宁则宣布成为舜天俱乐部胸前广告赞助商，正式进军中超联赛。

　　另一家频繁涉足中超联赛，同时又实现业务转型的公司是雷曼股份(300162,股吧)（300162），公司更名前后，在足球领域动作颇多，比如成为中国足协战略合作伙伴，是中国足球超级联赛及中国足球甲级联赛的商务运营商。甚至董事长个人出资成立了深圳人人足球俱乐部、“第12人”球迷APP产品、并参与收购全球第二大体育市场营销公司瑞士盈方。体育营销成为该公司的业务重点。

　　相比之下，莱茵体育(000558,股吧)（000558）的转型更为彻底，在完全剥离房地产主业后公司正式进军体育产业，先后收购万航信息股权和亚洲职业篮球公司、与中国体育报业总社合作、与黄龙体育公司合作。日前，公司宣布与杭州市体育发展集团签署《关于加快浙江省女子足球项目发展的合作协议》，双方将在女足项目普及和发展上进行合作，公司也成为首家切入足球产业混改的民营企业。

　　“走出去”的足球玩家

　　近几年，中国资本不仅仅是在国内挖掘足球市场，更是在足球产业相对成熟的海外市场大显身手。比如曾经在中国运作过意大利超级杯的合力万盛收购了荷兰劲旅海牙队，其他一些中小球会如意丙球队帕维亚、澳超球队阿德莱德等。不过，海外收购目前最大的中国金主无疑是大连万达的王健林。

　　今年1月，王健林掌舵的大连万达集团宣布：出资4500万欧元购买马德里竞技足球俱乐部20%股份，并进入俱乐部董事会。这是中国企业首次投资欧洲顶级足球俱乐部，也是继阿里巴巴集团总裁马云12亿元入股恒大足球以来，中国巨贾再度“眷顾”足球领域。随后，万达宣布10.5亿欧元并购瑞士盈方体育传媒集团。

　　国内车模和娱乐文化产业公司互动娱乐(300043,股吧)（300043）最近也抛出了一项海外收购计划，公司拟使用不超过6435万欧元收购西班牙足球甲级联赛球队皇家西班牙人足球俱乐部45.1%~56%的股权。此次并购是中国企业首次控股一家欧洲五大顶级联赛足球俱乐部。

　　相比前两家，国内主营运动服饰的贵人鸟(603555,股吧)（603555）的海外投资则更显得“精打细算”。公司今年4月宣布拟2000万欧元投资西班牙足球经纪公司“BOY”，BOY收入来源主要是对球员服务和对俱乐部服务。贵人鸟称，BOY是西班牙全部500余家经纪公司中最顶尖的水平。

解密三季度大牌私募抄底路线： 坚守医药 进攻主板

    三季度A股步入了“最恐惧的时刻”，在众人恐惧的同时，作为专业的机构投资者，私募大佬们“抄底”了哪些股票？

　　随着三季报披露结束，私募持仓情况得以曝光，我们发现，不少私募在三季度都率先进场“抄底”。

　　如何跟着知名私募，寻找到大震荡之后A股的投资机会？

　　第一财经《财商》11月5日推出第44期投资者内参《三季度大牌私募十大潜力股》，《财商》研究团队梳理出能够精确到具体投顾的200只三季度私募重仓股，从中，我们精选出4张表格，包括三季度私募新进股票、三季度私募增持股票、三季度私募抱团股票以及三季度私募退出股票，并结合阳光私募的操作风格和个股基本面、技术面表现进行甄选，详细解读了10只当下仍然值得关注的私募重仓股。

　　以下内容为节选，更多内容请关注第一财经《财商》APP或者加微信：第一财经《财商》(caishang02)来了解。

　　私募三季度大换仓，新买入116股

　　根据第一财经《财商》数据库，本次统计的私募重仓股共有200只，涉及的私募家数超过60家，其中赫赫有名的私募大佬包括赤子之心赵丹阳、千合资本王亚伟、重阳投资裘国根、淡水泉赵军、武当资产田荣华、鸿道投资孙建冬等，以及历届私募冠军包括广东新价值、创势翔投资、穗富投资等。

　　数据显示，私募三季度新进买入的股票共有116只，其中，创业板股票有15只，中小板股票有33只，主板公司占比超过一半，可见，在三季度，私募大佬们更倾向于抄底主板蓝筹公司，而对于创业板则更多持回避的态度。

　　从行业的角度上看，更多私募二季度新买入的股票都分布在化工、机械设备和医药生物等行业上，这也体现在二季度末私募偏防御的布局思路。

　　统计显示，这116只股票三季度平均跌幅为29.66%，10月份以来则平均上涨了30.50%。

　　其中，有17只私募三季度新进股票10月份以来涨幅达到50%以上。其中，私募沃珑港在三季度新买入的金桥信息(603918,股吧)（603918.SH）10月份以来已经上涨了81.58%，成为这批私募新进重仓股中表现最好的股票。

　　此外，尚雅投资的重仓股岭南园林(002717,股吧)（002717.SZ）和广东新价值的重仓股南华仪器(300417,股吧)（300417.SZ）10月份以来也分别获得80.29%和77.27%的涨幅，成为私募三季度抄底的“佳作”。

　　坚守医药股，

　　多家知名私募抱团取暖

　　在三季度市场的大动荡中，仍有一批股票获得私募大佬的坚守。

　　在今年三季度，一共有36只股票获得了私募的增持。与以往不同的是，在今年三季度中，增持的私募有不少是大牌私募，包括千合资本王亚伟、鸿道投资孙建冬、淡水泉赵军等，说明在市场一路下跌的过程当中，这些私募对于其重仓的这批股票有着足够的信心，才勇于在下跌中进一步加仓。

　　同时，在这批增持股中，医药股的占比特别大，如复星医药(600196,股吧)（600196.SH）获得了淡水泉的增持，三诺生物(300298,股吧)（300298.SZ）获得了博颐资产的增持，云南白药(000538,股吧)（000538.SZ）获得了重阳投资的增持等等，可见，私募在三季度的时候对于医药股特别青睐。

　　此外，根据《财商》的统计，在本期私募重仓股当中，有11只股票获得私募抱团股买入，数量较以往大大减少。三季度这11只股票平均下跌了20.65%；10月份以来则平均上涨了13.49%。

　　不同于公募基金等机构投资者，阳光私募门派众多、投资风格各异，彼此之间在投资上也相对独立，因此，私募重仓股一般也都是各家私募独立研究的成果。但是，对于有些重仓股，在某个阶段可能有2家或以上私募共同进驻，这些私募或者风格相近，或者门派迥异，但是在同一阶段共同重仓某一只股票，则让这只股票研究价值陡升。

　　其中，万华化学(600309,股吧)（600309.SH）三季度就同时被淡水泉和赤子之心两大私募“相中”。私募赵军旗下的淡水泉大幅增持640万股，而同时赵丹阳旗下的赤子之心也对该股票有新进布局动作，新进买入1988万股。三季度万华化学下跌了34.04%，10月份以来则累计上涨了19.18%。

　　此外，私募大佬孙建冬旗下鸿道投资的重仓股渤海活塞(600960,股吧)（600960.SH）在三季度也同时吸引了刘明达进场抄底，刘明达旗下明达投资的两只产品在三季度新进买入渤海活塞，而鸿道投资则在三季度对该股进一步增持。该股10月份以来上涨了21.25%，当前处于停牌阶段。

　　三季度私募清仓了哪些股票？

　　哪些股票在三季度已经遭到私募抛弃？

　　与机构重仓股的逻辑一样，这些被机构抛弃的股票，同样值得重视，虽然不一定要做空，机构清仓背后的逻辑也是从另一个角度对这类股票的解读。

　　《财商》数据库显示，三季度A股的大震荡也让不少私募进行大规模的调仓换股，一些大牌私募在三季度已经撤出部分上市公司前十大流通股股东名单，对部分二季度重仓股进行了清仓。

　　在本期内参中，我们梳理出了千合资本、重阳投资、淡水泉、展博投资等市场上最具参考意义的24家重要私募三季度卖出股票名单，共有96只股票在三季度遭遇知名私募退出。

　　其中，展博投资在三季度进行了大清仓。据统计，该私募三季度从20只股票前十大流通股股东名单中退出，这些股票都是其二季度的重仓股，且值得注意的是，展博投资清仓的这20只股票均为创业板个股，包括南华仪器（300417.SZ）、环能科技(300425,股吧)（300425.SZ）、康耐特(300061,股吧)（300061.SZ）等。

中信建投-银行业：三季度关键词，资产荒-151109

       点评：注意银行板块回落。

     上市银行三季报披露完毕，基本符合预期，上市银行主要经营指标的变化有：1、生息资产扩张减速；2、存贷息差企稳；3、风险资产权重降低；4、手续费收入增长减速；5、资产质量依然下行，但初现企稳迹象。 

        1、3  季度资产增速下降与息差企稳是一枚硬币的两个面，反映的是3  季度随着资本市场调整与经济下行出现的“资产荒”，由于低风险高收益标的资产的缺乏，银行业负债扩张的冲动大大减小，生息资产增长自然减速，同时，在负债端存款继续刺刀见红的价格战也失去了主观动力。 从资本充足率上侧面看，  3  季度，除了资产继续高速扩张的两家城商行，资本充足率水平都在回升，一方面是由于房贷的高增长，另一方面是由于资产荒下银行的投资策略不再激进。
        2、资产荒不仅仅影响生息资产，对于非息收入的影响也有一定的影响。手续费收入环比呈一定的季节性规律，3  季度手续费收入环比下滑，但幅度并未超过前两年同期水平。手续费收入下滑与资本市场波动（权益相关高收益资产、代销收入）、资产荒（理财等）有直接的关系。其中资产荒对理财业务的影响最为显著。
        3、股份行与大行的不良贷款率整体仍处于上升趋势，但结构上与上半年的普升不同，部分银行的不良率已经企稳，行业新增不良主要在农行、兴业、招行、中信等几家银行，初步显示出企稳迹象，从部分披露关注类贷款的上市公司中也可以得出相似结论。出于对利润增速与拨备覆盖率下降空间的不同诉求，拨备覆盖率与拨贷比的变动呈现分化，总体来看，利润增长在0  附近徘徊的大行保增长的动机更大，拨备覆盖率与拨贷比下降更明显。
        4、从三季报上看银行板块，总体上是稳定而平淡的，资产增长、净息差、资产质量，虽然波动的方向不一，但幅度均在收窄，显示在经历了经济短暂的快速下行后银行业自身也在进行适应。我们认为，压制银行估值的两大重要因素3  季度均产生了积极的变化：1、利率市场化与降息对净息差的压制缓解，息差未来有望继续企稳回升，2、新增不良增速收窄，关注类贷款等先行指标出现部分反转。
        从估值水平上看，银行板块相较今年年初（约3165  点）PB  估值便宜约30%，平均股息率在4%以上，远高于10  年期国债收益率水平，在不发生系统性风险的前提下目前银行股的估值水平有坚实的支撑。

十三五规划指明配置蓝图 挖掘成长股结构性机会

    十八届五中全会闭幕之后，“十三五”规划渐行渐近。对资本市场而言，“十三五”规划相当于一张未来五年行业、主题等板块的资产配置蓝图。因此，市场近期都在重点关注“十三五”规划的增量信息和亮点，预计这将会成为四季度到明年一季度市场的投资主线。

　　“十三五”规划指明配置蓝图

　　对比“十二五”规划与“十三五”规划的目标，我们发现转变经济发展方式、推动创新驱动发展、加快农业化步伐是“十三五”规划最新提出的目标。同时，此次新增的研究课题包括扩大消费需求、信息经济发展、我国企业“走出去”发展战略、人口发展等。

　　从以上两个维度来看，“十三五”规划的增量和亮点是信息经济、智能制造、消费崛起、人口结构调整、绿色经济五大主题。其中，信息经济、智能制造、消费崛起代表新兴经济，引领产业结构调整及升级方向；“人口政策”在一定程度上缓解人口老龄化带来的压力，直接影响医疗、养老、二胎政策等。而绿色经济则大大改变了当前依赖消耗环境资源的传统经济增长模式。

　　从主题投资的角度看，“十三五”规划几乎涵盖了当前市场大部分主题投资，如节能环保、新能源、高端装备、国防军工、信息服务、生物医疗、国企改革等。其中，“十三五”规划以较大篇幅阐述绿色发展和健康中国，这是经济未来结构转型的主要方向，受益的是节能环保、新能源、生物医疗等行业。同时，中国制造2025、信息服务和军工等行业也将受益于政策扶持。

　　深入研读“十三五”规划的文件，我们注意到其中提到多条细分行业的投资主线。例如，规划中智能制造方面提出进一步细化对未来5年工业化升级的规划，受益行业是新能源汽车、智能网联汽车、高端数控机床等。又如，信息经济主题中，信息服务以及应用于大数据、存储、云计算以及行业应用服务领域的公司值得关注。

　　从目前市场情况看，自十八届五中全会以来，市场对上述几大主题有所预期，相关主题个股都有所表现。但是，“十三五”规划是长期投资蓝图，陆续会有一系列的政策细则出台，相关主题依然是未来市场的投资方向。

　　未来行情集中在中小创

　　梳理“十三五”规划的投资路线和相关的热点，相关上市公司主要还是分布在中小板和创业板为代表的成长股板块。因此，笔者判断未来资金仍然是扎堆在中小创板块，充分挖掘新经济的机会。

　　笔者得出这个结论，不仅仅是基于“十三五”规划的政策导向，还有企业业绩盈利和市场资金存量博弈两个因素。

　　据Wind统计，中小板和创业板是三季报盈利增速最好的板块。中小板的三季报收入增速9.6%，三季报盈利增速为24%。创业板的三季报收入增速为32%，相比一季报30.6%略有回升；创业板的中报盈利增速为24.5%，相比一季报22.5%略有改善。

　　从行业角度看，2015年三季度主板蓝筹低迷，新兴成长表现仍然抢眼。细分产业链中，通信-配套服务，传媒-移动互联网服务，电子-集成电路与零部件制造，生物医药-医疗器械与服务，公共事业-环保等行业收入和利润均保持较高的增速，这些有业绩支撑的行业自然会受到场内资金的追捧。

　　从资金面角度看，目前市场仍处于存量博弈阶段，但投资者风险偏好开始提升。我们注意到，融资余额数据重新回到1万亿元以上，这说明当前已有一部分增量资金开始入场。另一方面，通过融资杠杆资金入场增加，说明市场情绪已经回暖，市场在宽幅震荡中将逐步走强。但总体而言，当前市场的资金体量很难回到今年五六月份时的规模，因此，资金很难撬动大蓝筹股的上涨，而更多集中在中小创的中小市值成长股。

　　综合来看，我们认为四季度市场的波动性将会加大，中小板和创业板中代表新兴成长的优质个股依然有结构性机会。