中泰证券：三夫户外合理估值区间为30-35倍PE

    三夫户外为国内户外连锁零售商领导者，主营户外服装、鞋袜和装备，收入稳定增长，2011-2014 收入CAGR 10.31%，2014 年总销售额为 2.92 亿元，占国内专业户外店总销售额8%，毛利率43.6%。目前公司已与国内外370 多个主流品牌稳定合作，拥有37 家门店。

　　户外运动行业：新兴蓝海市场，体育行业持续大发展：户外运动市场在国外发展较为成熟，中国市场也处于快速发展阶段，过去15 年复合增速达45%，考虑国内人口基数大及消费水平提升空间巨大，国内户外用品市场未来发展空间依旧巨大，快速增长的旅游文化产业则是其持续发展的根本动因。同时国内户外运动市场格局较为分散，在消费者品牌意识提升及厂商推广力度加大背景下行业竞争愈发激烈，渠道商将充分受益于行业快速增长及品牌竞争加剧态势。此外体育行业也与户外运动行业高度相关，随着政策推动及需求爆发，行业正处于十年发展黄金期，户外运动行业更将充分受益于此。

　　三位一体多渠道运营模式，打造户外专业零售商领导品牌：三夫俱乐部增强客户粘性，铸就长期竞争力。其为国内最大户外运动俱乐部，具有体验式消费冲击力大、消费者忠诚度高、口碑相传可信度高大三优点，这将成为公司抢占市场份额，整合户外运动市场的长期竞争力。2014 年会员总消费额1.85 亿元，占公司营业收入64%。2008-2014 年公司门店数量及收入规模增速均处于行业高位，37 家门店覆盖国内核心城市，公司成为国内户外用品连锁零售业中经营规模较大的企业之一。积极发展电商业务，与三夫俱乐部、直营门店组成公司三位一体运营模式。此外，公司品牌资源丰富，与多个国内外知名品牌合作时间长达10 年，公司拥有高知名度与行业影响力。

　　募投项目强化直营渠道，推进全国化布局。投资15,680 万元新建29 家直营店，实现全国化布局，提升品牌影响力，推动业绩长期增长。同时，投资1,010.40 万元升级信息系统，3,335.41 万元补充流动资金。

　　盈利预测及估值：我们预计2015-2017 年收入增速分别为15.85%、16.125、14.90%。同期归属母公司净利润增速分别为13.41%、27.16%、23.11%。EPS 分别为0.47 元、0.60 元和0.74 元。按发行价9.42 元计算，对应估值为20 倍、16 倍和13 倍。考虑到公司较好的成长性、标的稀缺性及其行业领导者地位，同时将享受体育行业爆发增长红利及次新股溢价，给予公司2016 年30-35 倍估值，目标价18-21 元。

　　风险提示：零售端销售低于预期。品牌供应商销量低于预期，或断货。门店扩张进度及费用控制低于预期。

电力体制改革六大配套文件出台 近4亿元资金潜伏12只个股

    11月30日，国家发改委、国家能源局正式公布六大电力体制改革配套文件，包括《关于推进输配电价改革的实施意见》、《关于推进电力市场建设的实施意见》、《关于电力交易机构组建和规范运行的实施意见》、《关于有序放开发用电计划的实施意见》、《关于推进售电侧改革的实施意见》，《关于加强和规范燃煤自备电厂监督管理的指导意见》。其中，《关于推进售电侧改革的实施意见》提出，向社会资本开放售电业务，多途径培育售电侧市场竞争主体，有利于更多的用户拥有选择权，提升售电服务质量和用户用能水平。在本轮电改所涉及的诸多事项中，售电侧放开最受各方关注，也被市场视作本轮电改的最大红利。

　　根据配套文件，售电侧改革后，参与竞争的售电主体可分为三类：一是电网企业的售电公司；二是社会资本投资增量配电网，拥有配电网运营权的售电公司；三是独立的售电公司，不拥有配电网运营权，不承担保低供电服务。

    对此，方正证券认为，售电侧改革是本轮电力体制改革中最受期待的内容，根据本轮电改“管住中间、放开两头”的精神，售电侧属于放开市场化竞争的部分，是市场化改革红利集中释放的地带，进入售电侧的公司既可以通过购销差价赚取利润，又可以通过提供增值服务赚取超额收益，预计整个售电领域将产生万亿元级市场空间。

　　受此影响，昨日电力板块表现比较活跃，板块整体上涨1.73%，深南电A、新能泰山、西昌电力实现涨停，甘肃电投、宝新能源、富春环保、吉电股份、广州发展、三峡水利等个股涨幅均在6%以上，分别达到9.77%、8.68%、7.97%、7.57%、6.43%、6.4%。

　　资金流向方面，据《证券日报》市场研究中心统计显示，在昨日可交易的62只电力股中，有14只个股实现大单资金净流入，累计吸金3.81亿元。分别为新能泰山(13049.31万元)、长江电力(11197.55万元)、广州发展(6637.65万元)、甘肃电投(1732.98万元)、吉电股份(1147.89万元)、韶能股份(919.05万元)、长源电力(751.70万元)、华能国际(570.23万元)、中材节能(559.44万元)、天富能源(535.09万元)、深南电A(334.81万元)、中国天楹(306.12万元)、节能风电(263.54万元)和红阳能源(55.59万元).

　　据了解，目前，深圳、内蒙西部、安徽、湖北、宁夏、云南、贵州省(区)已被列入先期输配电价改革试点范围。配套文件提出，将逐步扩大输配电价改革试点范围。

　　投资机会方面，分析人士指出，电改配套细则(6个配套文件)日前发布。售电牌照问题也将明晰。截至上月底，全国已经注册成立的独立售电公司超过100家，目前全国成立的售电公司由于没有“售电牌照”，都没有开展实际的售电相关业务。目前电改格局基本已定，即电网企业仍将参与增量配电以及市场化售电业务，电力交易机构或有子公司、控股子公司、会员制三种模式，而售电放开则将采取“宽准入、严监管”的原则。新电改加速推进下，切入售电领域的发电公司、具备多年配售电经验的地方电网公司、具有成本优势的水、火电公司将率先受益。推荐关注“电改+国改”带来的投资机会，相关个股有：桂东电力、广安爱众、郴电国际、川投能源、黔源电力等。

万联证券：中航光电增持评级

    2015年11月25日，我们对中航光电进行了实地调研，就公司今年的经营情况、新能源汽车配套产品情况等一系列问题进行了深入交流，现将调研及研究成果分享如下。

　　投资要点：

　　定增项目投产和时点事件推动今年业绩爆发式增长：中航光电于2013年4月实施了定向增发募集略超8亿元资金，主要投向光电技术产业基地项目(4.87亿) 、飞机集成安装架产业化项目(1.4亿) 、新能源及电动车线缆总成产业化项目 (0.8亿) 及补充流动资金 (1亿) 。受益于2014年5月光电技术产业基地项目的投产以及十二五规划末期和今年9月大阅兵等时点事件的影响， 公司今年业绩同比出现爆发式增长。由于2014年下半年光电技术产业基地项目的产能逐步释放，使得下半年的同比基数抬升，公司今年第三季度的营收和净利润增速较上半年有所下降，预计今年第四季度的业绩增速将低于今年第三季度，同时2016年业绩增速相对今年将有所放缓。

　　新能源汽车配套产品订单快速增长：中航光电2014年新能源汽车配套产品的订单突破1亿元，预计2015年订单突破4亿元。公司主要为新能源汽车(客车、轿车)提供整车链接系统、充电插座、充电插头等产品，下游客户包括比亚迪、宇通、中通等。在新能源汽车行业受政策推动的情况下，预计公司2016年订单继续以不低于50%的同比增速增长。同时，公司2014年度报告显示新能源及电动车线缆总成产业化项目将在2016年12月建成，预计未来两年公司将受益该项目产能释放所带来的业绩提升。

　　看好未来飞机集成安装架产品的市场需求：中航光电为C919等大型客机提供的集成设备安装架实现了多种信号集速传输等功能。2015年11月2日C919窄体客机正式总装下线，预计2016年首飞。截止到2015年10月，C919客机的总订单数为517架，预计首飞成功后订单量将继续增加。公司2014年度报告显示飞机集成安装架产业化项目的投资进度缓慢，目前预计将在2016年12月建成，且首批C919飞机的最迟交付时间预计为2020年，这将造成短期内飞机集成安装架产品不会贡献业绩。不过，公司作为该产品的C919客机唯一供应商，我们看好C919客机获得适航证后量产对公司产品的需求提振。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2015年度和2016年度的EPS分别为0.85元和1.06元，对应2015年11月27日收盘价的市盈率分别为48.92倍和39.23倍，首次给予“增持”评级。

　　风险因素：2015年业绩爆发后由于基数变大导致未来业绩增速不及预期的风险；应收账款和存货快速增长导致计提坏账准备和跌价准备超出预期的风险；新能源政策变动和大飞机交付不及预期导致在建项目未来效益不及预期的风险。

国际货币基金组织特别提款权货币篮子审议报告全文

　　基金组织执董会每五年或情况变化显示有必要提前时对特别提款权篮子的定值方法进行审议。审议的目的是确保特别提款权篮子反映主要货币在世界贸易和金融体系中的相对重要性，以提高特别提款权作为储备资产的吸引力。最近一次审议于2015年11月30日结束。

　　特别提款权审议的范围

　　审议涵盖特别提款权定值方法的关键要素，包括：选择特别提款权篮子货币时使用的标准和指标，篮子货币的数目，以及确定货币权重的方法。组成特别提款权利率篮子的金融工具通常也在审议范围之内。

　　2015年审议——特别提款权篮子的构成和规模

　　在最近结束的审议中（2015年11月），执董会决定，从2016年10月1日起，中国的人民币将作为除美元、欧元、日元和英镑之外的第五种货币加入特别提款权篮子。

　　具体而言，基金组织确定，人民币符合加入特别提款权篮子的现有标准（见下述）。作为世界第三大出口国（按照过去五年出口衡量），中国符合第一项加入标准。基金组织还决定，人民币从2016年10月1日起将被认定为可自由使用货币，从而达到加入篮子的第二项标准。中国当局已经采取一系列广泛的措施促进人民币业务，因此，基金组织及其成员国和特别提款权的其他使用方目前有充分渠道进入在岸市场，开展与基金组织有关的交易和储备管理交易，不存在显著障碍。2016年10月1日人民币加入特别提款权篮子后，中国国债三个月基准利率将成为特别提款权利率篮子中的人民币计值工具。

　　2015年审议——货币权重

　　基金组织还采纳了决定特别提款权篮子货币权重的新公式，以解决1978年以来采用的公式一直存在的问题。新公式是2010年特别提款权定值方法审议时提出的两个备选方案之一。在新公式下，货币发行国的出口和综合金融指标具有相同的权重。金融指标包括，非货币发行国的货币当局持有的以货币发行国（或货币联盟）货币计值的官方储备，以该货币计值的外汇市场交投总额，以及以该货币计值的国际银行负债和国际债务证券总余额，上述三个指标所占比例相同。

　　将根据按新公式确定的以下权重，决定2016年10月1日生效的新特别提款权篮子中的五

　　种货币中的每一种的数量：

　　美元 41.73%（2010年审议时的权重为41.9%）

　　欧元30.93% （2010年审议时的权重为37.4%）

　　中国人民币 10.92%

　　日元 8.33%（2010年审议时的权重为9.4%）

　　英镑8.09% （2010年审议时的权重为11.3%）

　　2016年9月30日，将根据上述权重计算修订后的篮子中每种货币的数量。将根据这些货币在当日之前三个月的平均汇率进行计算，确保2016年9月30日特别提款权的价值按现有篮子和修订后的篮子计算是相同的。工作人员将在2016年10月1日之前的几周内公布

　　示意性货币量。

　　在2016年10月1日新特别提款权篮子生效之前，特别提款权篮子和定值将继续由四种货币构成（美元、欧元、日元和英镑），它们在2010年审议时的各自权重列在上表中。

　　加入特别提款权篮子的标准

　　现有加入标准是执董会在2000年采纳的。它们决定，特别提款权篮子由五年期间出口价值最大的成员国或货币联盟发行的、被基金组织认定为“可自由使用”的货币构成。在2015年11月30日结束的最近一次审议中，执董会决定将篮子扩大到五种货币。这一变化将于2016年10月1日生效。

　　出口标准扮演着“门槛”的角色，旨在确保有资格加入篮子的货币是由那些在全球经济中发挥核心作用的成员国或货币联盟发行的。该标准自上世纪70年代以来一直是特别提款权定值方法的一部分。

　　2000年，增加了特别提款权篮子中的货币还必须可自由使用这一标准，以使特别提款权篮子的定值正式体现金融交易的重要性。

　　“可自由使用”的概念

　　根据《基金组织协定》，如果基金组织认定一个成员国的货币事实上广泛用于国际交易支付，并且在主要外汇市场上广泛交易，那么该货币被定义为“可自由使用”货币。

　　可自由使用货币的概念关注货币的实际国际使用和交易，不同于某种货币是否自由浮动或完全可兑换。

　　一种货币可以被广泛使用和广泛交易，即使其受到一些资本账户的限制（过去，英镑和日元被认定为可自由使用货币时，仍存在一些资本账户管制）。另一方面，某种完全可兑换的货币未必被广泛使用和广泛交易。

　　可自由使用的概念在基金组织的资金操作中起着核心作用。具体而言，接受基金组织资金援助的成员国有权得到以可自由使用货币提供的这种援助。的确，基金组织贷款业务实际上都是通过可自由使用货币或特别提款权来进行的。在使用特别提款权的情况下，借款国有权将特别提款权兑换成可自由使用货币。可自由使用的概念旨在确保成员国能够直接或间接地（不受损失地兑换成另一种货币）利用从基金组织获得的货币来满足国际收支融资需求。

　　用来决定可自由使用性的指标

　　何为可自由使用货币这一概念需要做出解读。并且，在决定哪些货币是可自由使用时，需要在法律框架范围之内，根据可自由使用概念在基金组织资金操作中的目标和目的作出判断。

　　基金组织执董会根据量化指标作出这种判断。2011年，执董会批准在评估可自由使用性时以几项指标为重要因素：评估一种货币是否被广泛使用时，采用的指标是该货币在储备持有量中所占比例，以及以该货币计值的国际债务证券和国际银行负债；在评估是否被广泛

　　交易时，采用的指标是外汇市场交易量（交投总额）。在最近于2015年11月结束的审议中，执董会还将其他指标考虑在内，例如，官方持有的外币资产、国际债务证券发行、跨境支付、贸易融资等，用来补充2011年批准的指标。

　　决定特别提款权定值方法的多数票要求

　　定值方法由占总投票权70%的多数票决定，条件是以下变动需要总投票权的 85%多数：

　　（1）定值原则变更，或（2）实际上对原则应用的根本性改变。到目前为止，改变特别提款权定值方法的所有决定都是由占总投票权70%的多数票通过的。下一次审议特别提款权定值方法的下一次审议将在2021年9月30日之前进行，除非这一期间的发展变化显示有必要提前进行。

高送转概念受追捧 狙击十大高送转潜力股

    临近年关，按照往年惯例，高送转题材颇受资金青睐。上市公司是否高送转、送转多少，总能引发股价的波动。

　　11月以来，先是以光华科技、浙江永强等为代表的个股掀起填权行情，紧跟着一批“高送转潜力股”强势上涨。而近日，顺荣三七(002555.SZ)等在披露2015年高送转预案后，纷纷涨停。

    A股市场的高送转行情通常是定期上演的，尤其在每年年报和中报发布的初期。根据以往经验，高送转预案主要集中在1月份披露。今年的高送转预案，比以往来得要早一些。

　　自顺荣三七首发“10转10”高送转预案之后，西泵股份、盛洋科技也先后于11月23日、24日晚间披露高送转预案；西泵股份公告称，按每10股派发现金股利2元，并以资本公积金向全体股东每10股转增20股。盛洋科技也紧跟着发布“10转15”高送转预案。

　　这三家上市公司的高送转预案点燃了高送转题材的炒作热情。顺荣三七首发高送转预案后，连收两个涨停，西泵股份公布预案后更是连收三个涨停，短短4个交易日，涨幅达35.94%；盛洋科技在公布预案前一日便已涨停，公布后更连获3个涨停，即使在11月27日大盘大跌的情况下，盛洋科技依旧逆市涨停。

　　光大证券在近期研报中指出，根据对2010~2014年报“10送10”上市公司的统计，每年11月至次年5月，高送转组合大多时间都能跑赢上证综指；绝大多数时间里，高送转组合相对创业板综指的超额收益持续存在。据统计，每股资本公积越多、股价越高、总股本越小、上市时间越晚(特别是前两个因素)，高送转的概率越大。高送转预披露主要集中在1月份，所以现在已经进入“岁末花红”炒作期。

　　中投证券在研报中指出，高送转题材往往具备以下几大基因：70%以上的高送转股票股本在4亿股以下；95%以上股价高于10元；83.79%以上每股收益在0.2元以上；80%以上每股资本公积金与每股未分配利润之和在2元以上；当年平均净利润增速超过32%；以次新股为主；中小板和创业板成为高送转大本营。

　　“高送转”潜力股以次新股为主

　　有业内人士指出，高送转概念在资本市场颇受资金青睐，尤其是一些盘子小、股价高的高送转预期概念股。

　　光大证券在研报中根据截至2015年三季报公布后的A股数据，利用选取每股资本公积、股价、总股本和上市时间作为主要指标，对2015年报告期可能实施高送转的股票进行预测，筛选出排名前50位的上市公司，同时筛选出10家潜在高送转标的：赛生药业、金雷风电、浩丰科技、厚普股份、迈克生物、万孚生物、创业软件、鹏辉能源、强力新材、昆仑万维。

　　而筛选出的50只个股中以次新股为主。整体而言，每年实施高送转的股票中，次新股占有很大比重。根据统计，上市时间小于2年的上市公司，进行高送转的比例要明显高于上市时间大于2年的上市公司。以2014年报告期为例，2013年至2014年上市的股票进行高送转的比例超过三分之一，而上市时间超过5年的股票进行高送转的比例不足5%。

　　从基本面来看，这50只次新股普遍聚集在新兴产业或“十三五”规划国家重点扶持的行业，例如医药、计算机等，有望受益于行业景气度的提升和国家政策支持。最新三季报也显示，次新股的各项盈利性指标和业绩增长指标普遍优于A股平均、创业板等各板块。

　　而从财务指标来看，判断一只个股是否具有高送转的能力首先要看每股资本公积。根据今年三季报数据，两市每股资本公积高于1元的个股逾1700只，占比超过六成。每股资本公积高于5元的个股为103只，占比不到4%。目前两市资本公积金最高的是今年6月上市的次新股厚普股份，其次是天齐锂业。

　　而仅资本公积高还不足以化为动力推行高送转，还需要上市公司业绩出现高增长，且目前股价较高，使得在二级市场上流动性不足，那么推送高送转的几率才较高。

　　招商证券投资顾问陈强(化名)对《第一财经日报》表示，绝大部分具有高送转潜力的股票都是创业板和中小板，次新股的比重也比较大，因为它们迟早需要扩大股本。且这类次新股一般都有不错的业绩支撑，但是价位都不低。而每年年初，一号文件都是重点提及农业，可以寻找一些农业板块的次新股，挖掘机会。高送转关键还是业绩支撑，符合走向的主流板块。

　　是馅饼还是陷阱？

　　然而，高送转概念虽受市场热捧，但个别也是雷区，让不少投资者深受其害。如此前海润光伏巨亏高送转，锐奇股份高送转爽约。

　　今年1月23日，海润光伏前三大股东提议“10转20”，在发布高送转公告同期，大股东却减持，几天后公司更发布预亏8亿的公告，大股东套现数亿后股价暴跌，证交所频频发函，中小投资者无辜遭受损失，证监局立案并处罚公司。

　　今年6月底，锐奇股份董事长提议中期“10转15”的分配方案，然而，颇为蹊跷的是在9月初的股东大会表决中，该方案在中小股东均赞成的情况下，前两大股东却投出了反对票，第一大股东即董事长本人。伴随而来的是，公司股票连续两日跌停。而不容忽视的背景是，在董事长这出“自推自否”的戏码前的9月2日，公司证券事务代表徐秀兰以13.15元的价格减持了1.4万股，套现金额为18.41万元。

　　锐奇股份相关当事人的出尔反尔，引起了投资者大量质疑和投诉，对此，深交所采取了监管措施，发出了相关监管函件并施以惩戒。

　　信达证券首席宏观策略分析师陈嘉禾对《第一财经日报》表示，高送转就是个会计游戏，对企业价值没有任何增加，而且送股还要扣税，理论上是价值缩小。A股比较喜欢炒作高送转，其实就不是根据价值投资的逻辑来的，只是送股之后股价便宜了更具有流通性。

拟推10转15高送转 盛洋科技连续两涨停

　　昨日，盛洋科技(603703,股吧)开盘一字涨停。截至收盘，公司股价报收于90.27元/股，全天大涨10.00%，总成交金额5450万元。

　　消息面上，公司实际控制人叶利明先生建议公司2015年年度利润分配预案为以2015年度母公司实现的可分配利润的20%进行现金分红；同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

　　分析观点指出，盛洋科技已经连续两天一字板涨停，后市或继续走强。而且，业内人士认为，公司主要客户是国际大型通信电缆制造商和综合服务商，合作稳定。国外大客户综合实力强、对产品的需求量较大，且持续稳定。公司的客户定位于这些大型企业，可以有效避免低价竞争，提高销售货款回收率和回款速度。

　　预中标13.2亿元生态环境保护项目 兴源环境(300266,股吧)强势涨停

　　商报讯

　　（记者 周文娟） 昨日，兴源环境盘中强势涨停。截至收盘，公司股价报收于57.20元/股，全天大涨10%，总成交金额11.55亿元。

　　消息面上，11月26日午间，兴源环境发布公告，公司预中标九江市柘林湖湖泊生态环境保护PPP项目。此项目共包括三大类21个子项目，整体项目计划2018年9月底建设完成，单个子项目建设期原则上不超过两年，各子项目运营期为十四年，项目总投资13.2亿元。

　　公司表示，此次项目总投资约13.2亿元，占2014年公司营业收入的176.06%。若合同能够顺利履行，将对公司未来经营业绩产生积极影响。 

公司互动：初灵信息业务逐渐向大数据方向转型

      11月26日，初灵信息（300250）在投资者关系互动平台上表示，到现在为止公司大股东从未套现，公司业务逐渐向大数据方向转型，做大做强为中小股东创造价值最大化是公司的唯一目标。

　　资料显示：杭州初灵信息技术股份有限公司是一家以信息接入方案的设计及相应设备的研发、生产和销售为主要业务的公司。

　　初灵信息表示，拟收购北京视达科100%股权，公司与北京视达科均属于同一产业链。本次交易完成后，上市公司与北京视达科将共享研发技术体系，分享市场渠道及客户资源，有利于公司打造以数据接入-大数据挖掘、处理和分析-大数据应用为核心的产业链条。

转型主题成牛股集中营 公募等机构调研焦点曝光

    历来重组出牛股，但事实上，转型也出牛股，而且重组与转型间常有着密不可分的联系。此前A股就有不少经过转型而成为牛股的例子，如宜华健康、莱茵体育等。总体上看，健康医疗服务、文体产业、互联网+等新兴产业或现代服务及消费领域是上市公司近年转型的主要方向。本文将结合上市公司转型的方向、力度等，对部分个股进行分析，供投资者参考。

　　转型牛股频现

     先来看下转型的牛股，例如宜华健康，其前身为宜华地产，今年2月份才改为现在的名称。从2014年3月份开始，宜华健康一路大涨，从5元/股出头最高涨至54.34元/股，涨幅接近10倍。

　　早在去年7月份，当时的宜华地产曾公告拟斥资7.2亿元购入广东众安康后勤集团股份有限公司全部股权，从而进入医疗服务产业；众安康是国内医疗后勤综合服务行业的 “一体化非诊疗”专业服务提供商。交易完成后宜华地产新增医疗后勤综合服务和医疗专业工程业务。此后，宜华地产转型步伐仍在继续。

　　关于转型的原因，宜华地产去年7月份称，随着国内经济增速持续放缓，居民人口结构老龄化加速，社会融资成本不断上升，房地产行业面临较为复杂的形势，尤其是公司主要业务所在的二三线城市，房地产业务发展面临较大挑战。

　　股价方面，去年7月份复牌后，宜华地产连续三个交易日一字涨停，随后一路震荡上行，今年上半年，在更名为宜华健康的前后，公司股价迎来主升浪。盘后龙虎榜数据显示，宜华健康股价走强的背后，机构发挥着重要作用，尤其是在去年底的行情中，机构频频出现于宜华健康的买入龙虎榜数据；而在宜华健康今年10月底的两次上榜中，机构仍然现身其龙虎榜数据。

    莱茵体育也是一只转型牛股，其前身为莱茵置业，今年8月份更名为莱茵体育。早在2013年年报，当时的莱茵置业就称，公司主营业务房地产开发业务深受国家宏观调控的影响，公司开始逐步涉足非房地产行业的投资，以求培育新业务。2014年的年报中，莱茵置业称，确定了“一体两翼”的发展战略，即以上市公司为投资控股的主体，大力发展文化、体育产业，同时，积极拓展天然气终端市场，布局清洁能源上下游产业链。随后，公司转型动作频频，例如，设立首个民营体育交易中心、收购万航信息股权、收购亚洲职业篮球公司、与中国体育报业总社合作等。

　　股价方面，莱茵体育从今年2月底开始大涨，最高涨幅超过6倍。数据显示，莱茵体育从3月至6月的上涨过程中，机构也是频频扫货，5月份的主升浪时，更是出现几家机构联手买入的情况。例如，5月22日~26日，莱茵体育连续大涨，这三日的盘后数据显示，买入金额最大的前五席位均是机构，合计买入超过1亿元，占同期成交金额的逾10%。

　　最新的转型例子有奥马电器、智度投资等，奥马电器10月30日复牌后连续收出8个一字涨停，随后继续震荡上行；智度投资走势更强，连续收出12个一字涨停，随后也继续震荡上行；值得注意的是，两者的转型方向均是互联网+，分别为互联网金融、移动互联网，均是此前市场热点。当然，需要说明的是，并不是所有转型的公司股价都表现如此之好，上述个股只是其中涨幅较好的例子。

　　转型公司拆解

　　除了上述例子，还有不少上市公司已经转型或正在转型、准备转型。上市公司谋求转型，一方面与公司自身经营情况有关。另一方面，也与宏观经济环境密切相关。近年来，我国经济结构转型调整、产业结构优化升级；传统行业需求放缓导致竞争激烈，新兴产业对经济增长的拉动作用越来越明显，投资机会也较多。

　　其中，不少谋求转型的公司原来都是处于地产行业，例如宜华健康、莱茵体育、万方发展等，这除了公司自身的原因，或许也与房地产行业近年处于景气下行时期，行业形势不佳有一定关系。与此类似，纺织服饰、钢铁等行业中谋求转型的公司也相对较多。

　　而在转型方向上，两个方向最受青睐，一是新兴产业，二是现代服务及消费领域。新兴产业主要包括文化产业、节能环保、信息技术、生物技术、高端装备制造、新能源、新材料等产业。现代服务领域主要包括健康医疗、休闲娱乐、金融保险、安防、电子商务、信息服务、教育等。国外经验的显示，在经济转型过程中，消费在国民经济中的占比会有所上升，服务领域同样存在较大的发展空间和投资机会。上市公司频频向这两大方向转型，无疑与这些领域发展前景好、行业景气度高有关。而且这些转型方向为市场热点，资本市场也较为追捧，涉及的上市公司股价表现也较好。

　　另外，从转型的方式来看，上市公司也各有不同。有的是彻底转型，放弃原主业，如一些地产公司向医疗方向的转型；有的是在原有主业的基础上以渐进的方式转型，比如用友网络从软件领域向互联网方向转型，两个领域存在一定的关联性；也有的是以双主业的形式转型。

　　不过，上市公司谋求转型其实并不容易。南方基金首席策略分析师杨德龙在接受证券时报记者采访时表示，上市公司转型一般是由于原有业务经营不善，或遇到比较好的经营方向就去转型，现在整体大环境也处于转型之中，上市公司转型无可厚非。不过转型要成功并不容易，真正能够成功的公司还是少数，比如有些餐饮业公司这两年反腐的时候形势不好转型做互联网，但是能否成功还有待观察。一般来说，上市公司如果在转型方向有优势，和原有业务有关联，转型成功概率就比较大。

　　对于转型方向，杨德龙表示，现在一般是传统行业向新兴行业转型，这种趋势也是符合经济转型的方向。有些公司转型被大家看好，比较成功，股价方面就会有表现。

　　信达证券首席策略分析师陈嘉禾也认为，企业转型本身很难，因为你跳出一个行业加入另一个行业的竞争，必然导致你进入一个别人比较熟悉而你不熟悉的领域，这种情况下要做得好很不容易。企业转型的时候要看原有产业是不是真的不行、新的产业行不行、上市公司转过去有没有这个能力。企业转型并不像资本市场理解的那样简单，A股市场上经常看到企业转型就把估值炒得很高的现象。

　　也有私募人士对转型这个投资主题比较看好。比如北京云程泰投资总裁魏上云认为，转型是时代赋予的投资机会。在今天这个时代，不投转型，想不到能投什么。当然，魏上云所说的转型是泛指，不仅是收购兼并，还有商业模式的转型、国企改革等，其对政府推动的转型、民营的转型都看好。

　　魏上云称，在中国崛起的背景下，看好受益于国家战略的转型公司，比如一带一路、“走出去”战略等，在出口领域领头型的公司。同时，还看好传统产业中正在转型的公司，比如小型房地产商，它们把楼盘卖掉后，拿着现金去做转型，转向金融、文化、健康等领域，它们的空间会很大。魏上云还认为，投转型公司要积极关注企业家的执行力和能力；另外，对行业属性明显、盘子很大的公司保持警惕，因为越大的企业越难摆脱行业的束缚，转型的困难也越大。

　　机构调研关注什么

　　不少转型个股频频受到机构的关注。以苏宁环球为例，其今年以来迎来约10批次的机构调研，其中包括千合资本等知名私募机构。调研中，关于转型的问题关注度较大，涉及转型的进展情况、转型工作未来如何落地、转型的资金安排、公司未来的发展战略等。

　　关于转型进展的问题，苏宁环球称，公司未来发展方向清晰，目前所有转型工作都在有条不紊、紧锣密鼓地开展，公司土地、建筑物、线下客户、现金流等资源都将对转型形成支撑作用。同时，凭借公司的大力支持以及团队高强的执行力，有信心转型工作在未来取得更一进步的进展。关于转型如何落地的问题，苏宁环球称，转型工作存在一定的风险，多方向的发展风险分散，公司的发展更为稳定，也符合大方向发展。同时，公司引进专业人才、专业团队，未来倾向于投资并购路线，拥有优质的并购资源。

　　转型资金来源方面，分为经营性的现金流和筹资性现金流。苏宁环球已近四年未再获取土地储备，根据公司房地产项目的开发进度，可变现资产量增大，从2011年开始公司逐步推进去杠杆化工作，公司负债率逐年稳步下降， 公司有能力为转型提供较为充分的资金保障。

　　莱茵体育今年也迎来逾10批次的机构调研，其中有东方港湾等知名私募机构。调研中，机构较为关注公司发展战略及未来业务布局、公司在未来的发展中优势何在、体育平台生态圈构建等

有色金属价格筑底企稳 12股底部崛起

有色金属板块盘中崛起 价格筑底下的投资机会

　　11月26日，股市和期货市场的有色金属板块双双走势强劲，资本市场将这样的上涨行情直接挂钩于场外的两大消息，但涨势是“人心思涨”的情绪催化还是具有一定持续性，仍待观量。

　　对于中国有色金属工业协会提议国家对有色金属收储一事，该协会予以了否认，并称不清楚市场消息源；另一方面，在没有官方的数据证据之前，大多数期货界人士并不认为有色金属期货市场存有“恶意”做空行为。

　　或许目前的有色金属行业发展过程中面临着重新调整的“阵痛”，但有机构观点认为，金属价格已经跌至底部区域，供给端的收缩将带来价格的阶段性回升。碳酸锂和钴成为多数分析人士看好的投资方向。

　　锌业股份：背靠大树好乘凉 资源扩张是方向

　　公司作为东北地区最大的铅锌冶炼企业，也是中国冶金科工股份有限公司旗下的大型铅锌冶炼企业，其独特的地理优势和股东优势，为公司未来的发展奠定的基础。未来公司将重点扩张矿产资源、提高技术装备、加强内部管理，从而实现公司盈利能力的快速提高。

　　攀钢钒钛：项目如期推进 强烈推荐

　　800万吨磁铁矿项目各项工程进展顺利,预计2011年底完工,2012年初实现销售。

　　我们维持对ST钒钛的盈利预测,2010-2012年净利润分别为13.5, 18.47,41亿元,维持“强烈推荐”评级。(兴业证券（601377） 刘建刚)

　　北矿磁材：达沃斯经济催生新材料龙头

　　公司实力雄厚，经验丰富，设备先进，测量精准，收费合理。其中，激光粒度分布测试仪和两用型比表面积测试仪能够测试各种粉末材料，具有显著的经济效益和社会效益。另外，公司控股股东北京矿冶研究总院带来一定的想象空间。控股股东拥有矿冶方面优质资产，虽然目前没有计划，但随着央企整合步伐加快，不排除未来注入上市公司的可能性。近日成交量逐步放大，U型底已经构筑完成，投资者可在回调时寻找机会。(财达证券 李飞)

　　中科三环：传统业务恢复 新业务有望带来新增长

　　投资要点：

　　一、主营业务中科三环（000970）是钕铁硼永磁材料的专业制造商，国内最大，全球第二，目前钕铁硼产能为12000吨/年。在全球的市场份额约10%，次于日本的Neomax。在国内的市场份额也约为10%，产能上排名第二的为宁波韵升（600366），其产能为5000吨。磁材产品收入营业收入占主营业务收入比例从2008年开始达到96%以上，而毛利占比则达到98%以上。宁波韵升钕铁硼永磁材料收入占比约为70%左右。

　　二、技术领先做为高新科技公司，技术上的优势是生存之本，按磁性能指标来看，生产N48可以反应企业的基本实力。公司的大股东北京三环新材料高技术公司是隶属于中科院的高新技术企业，在中科院的支撑下研发新型永磁材料已经20几年，公司产业化的最高牌号为N52，是业内的佼佼者，竞争优势明显。

　　三、公司经营简析：(一)传统业务回暖。今年1季度公司的产能利用率恢复至历史同期较好的水平，部分子公司满产。公司实现营业收入4.41亿，同比增长71.9%，实现净利润2513万元，同比增长320%，毛利率同比增长了1.12个百分点，与07年以来最大值基本持平，公司的盈利能力在恢复，业绩在回升。

　　(二)新业务在悄然走进，而远景需求更加值得期待。所谓新业务就是受益于结构调整及低碳经济时代的到来而引发的中高端钕铁硼新的需求增量。具体表现在三个方面，风机、节能家电、新能源汽车引发的新增需求。节能家电将成为今年公司新的增长点之一，使公司增收2亿元，实现由零的突破。海上风电的兴起尤其是新能源汽车引发的对高端钕铁硼的新增需求，使远景需求更加值得期待。

　　锡业股份：锡价回暖业绩好转 增持

　　预由于新增产能主要在明后两年释放。

　　东方钽业：实现完美蜕变 目标价23元

　　公司通过投资，横向整合关联方的生产性资产，达到1.5万吨碳化硅刃料、3000吨高性能球形氢氧化镍、3000吨钛材加工生产能力，形成多元化业务发展模式，涉及太阳能光伏，新能源电池等新兴行业及房地产行业。随着整合完成，各项目相继投产，公司增长模式实现完美蜕变，为实现销售收入“2-3年达到30亿”的战略目标提供充足动力。

　　首次给予“强烈推荐”评级，目标价：23.0元。

　　公司是世界三大钽业公司之一，业绩催化剂：1)钽制品价格上涨；2)新增生产性资产如碳化硅刃料、氢氧化镍等达产等。

　　厦门钨业：钨产品结构迅速高端化 目标价25元

　　我们近日调研了厦门钨业（600549），通过调研我们认，未来两年公司钨业务继续稳步发展，钨产业链进一步向下游延伸，高端硬质合金深加工产品技术已经 量化生产可期，产品结构 逐步向高端化发展，盈利能力有望进一步增强；新能源材料业务有望突破资源瓶颈，未来两年有望获取稀土资源，同时产品结构也进一步向下游延伸；钴酸锂、锰酸锂等产品方面也将受益行业高速发展。

　　包钢稀土:未来有望再度挑战前期高点 逢低关注

　　我国是世界已探明有经济开采价值的稀土储量最大的国家，公司控股股东所属的白云鄂博铁矿拥有世界稀土资源的62%，占国内已探明储量的87.1%；包钢白云鄂博矿是世界瞩目的铁、稀土等多元素共生矿，独特的资源优势造就了包钢在世界冶金企业中罕有的以钢铁和稀土为主业的独特产业优势。二级市场上，该股沿短期均线稳步上行，周五高位震荡整固，未来有望再度挑战前期高点。在良好基本面支撑下，建议投资者继续逢低关注。(西南证券（600369） 罗栗)

　　中国铝业：蓄势整理充分 中线仍有涨升潜力

　　公司在国内氧化铝市场占有率非常高，在供大于求的原铝市场整合过程中扮演非常重要的整合者角色。

　　金钼股份：资源优势明显 全球一流

　　投资亮点：

　　1、一体化完整产业链条：公司是亚洲最大、国际一流的钼业公司，主要从事钼系列产品生产、加工、贸易、科研等业务，拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链条，从而在有效降低营运成本的同时，既可以通过钼矿采选业务享受钼价格上升带来的额外收益，又可以通过盈利相对稳定的钼化工和钼金属业务保障盈利水平。

　　南山铝业：产能扩张提升业绩 价值低估

　　公司未来产能逐步释放，预计今年公司氧化铝的产量将达到90万吨左右，电解铝16万吨左右，工业型材预计也将会有较大增长，预计在5万吨左右，公司热轧卷和冷轧卷产品则将保持稳步增长。

　　江西铜业：资源优势突出 估值提升

　　公司国内矿山均处于江西省境内，江西矿产资源丰富，种类繁多，配套齐全，富有特色。作为国内铜企业的领头者，公司还积极对海外资源进行开发利用，大幅提升了公司的资源储备。二级市场，该股阶段性涨幅不大，目前股价运行在收敛三角形末端，后期在资产价格上涨的预期下，估值提升有望，股价可能突破整理区域向上运行，投资者可逢低布局。(金证顾问)

54股机构首次关注 ST生化涨幅空间最大

股市大数据新媒体“数据宝”统计，近五日有54只股首次获得机构关注。在已公布目标涨幅的个股中，ST生化目标涨幅最大，预计目标价为50.00元，预计上涨101.45%；中来股份紧随其后，预计目标价为88.20元，涨幅60.36%。

　　近五日机构首次关注个股目标涨幅排名

证券代码	证券简称	机构名称	最新评级	目标价	收盘价	目标涨幅
000403	ST 生化	安信证券	买入	50.00	24.82	101.45
300393	中来股份	西南证券	买入	88.20	55.00	60.36
300242	明家科技	川财证券	买入	60.57	43.52	39.18
600118	中国卫星	海通证券	买入	69.00	49.63	39.03
600561	江西长运	安信证券	买入	22.50	16.31	37.95
002502	骅威股份	中银国际证券	买入	34.80	25.50	36.47
600360	华微电子	安信证券	买入	15.00	11.78	27.33
002414	高德红外	海通证券	买入	40.00	32.30	23.84
002343	禾欣股份	中银国际证券	买入	85.70	69.98	22.46
600900	长江电力	信达证券	买入	16.20	13.26	22.17
300299	富春通信	中银国际证券	买入	63.10	53.11	18.81
600798	宁波海运	安信证券	增持	9.00	7.59	18.58
300242	明家科技	广证恒生咨询	强烈推荐	51.20	43.52	17.65
002712	思美传媒	中投证券	强烈推荐	122.50	108.58	12.82
002747	埃斯顿	中投证券	推荐	87.00	77.77	11.87
600171	上海贝岭	财富证券	谨慎推荐	25.00	22.59	10.67
603128	华贸物流	安信证券	买入	14.00	12.66	10.58
300203	聚光科技	国泰君安	增持	42.79	38.87	10.08
603636	南威软件	国泰君安	增持	120.00	113.23	5.98
002281	光迅科技	中投证券	强烈推荐	63.74	61.10	4.32

农业部：我国将构建农业大数据体系（股）

    据11月26日消息，农业部市场与经济信息司副司长王小兵日前表示，目前我国农业电商发展迅速，但瓶颈和痛点日益凸显，未来要培育多种主体，利用好电商平台大数据，调节农产品(000061,股吧)生产和消费，构建农业大数据体系。

　　在2015年全国电子商务创新推进大会“腾计划”专场活动中，王小兵介绍了目前我国农村电商呈现四个特点：一是中西部农业电子商务呈现散发态势，贫困地区借助互联网实现快速发展；二是农村电商正在由交易环节向生产和消费两个环节延伸；三是农产品电商正在由干货农产品向鲜货农产品发展，农业生产资料和观光农业全面拓展；四是多种农村电商模式不断涌现。

　　王小兵说，2014年涉农电商达到310万家，农产品网络零售额已突破1000亿元。虽然农村电商发展迅猛、潜力巨大，但瓶颈也日益凸显。2014年农产品电商销售额仅占全国农产品销售额的3%左右，与网络零售额占全国社会消费品零售总额10%左右的比例相比，仍然低了7个百分点。

　　王小兵认为，加快发展农业电子商务，是形成农业大数据、体现数据价值的重要途径。数据已经成为国家基础性战略资源，农业电子商务对农业生产、流通、消费影响重大，是信息时代获取农业数据的重要渠道，也是利用数据直接调节生产、消费的重要平台，是农业大数据体系的重要组成。

　　A股中涉及农业大数据相关公司：大北农(002385,股吧)、智慧农业(000816,股吧)、新希望、芭田股份(002170,股吧）、诺普信(002215,股吧)、辉丰股份(002496,股吧)、金正大(002470,股吧)、史丹利(002588,股吧)、新洋丰(000902,股吧)、新都化工(002539,股吧)等。 

50只“四高一低”次新股高送转预期强(名单)

    高送转概念股正成为当仁不让的市场热点之一，特别是那些具备高送转概念的次新股更是成为资金的追捧对象。

　　在发布每10股转增10股派1元的分配预案后，顺荣三七(002555,股吧)荣登今年年报“高送转第一股”宝座，股价迅速连续两个涨停、创下近期新高记录，这也意味着，今年A股年的“高送转”行情已经正式开启。

　　何为“四高一低”？即高每股资本公积金、高每股未分配利润、高成长性和高股价，以及低总股本，这些都是公司可能进行高送转的必要条件。

　　此外，通过“定增预案”和“股权质押”等事件来兼顾参考大股东进行高送转的“主观意愿”，都是必要条件。

　　50只次新股具有高送转潜力，看重每股资本公积金

　　筛选高送转的标准各家都有不同，但可以达成共识的是高送转个股普遍有所谓的“四高一低”特征，即所谓的高每股资本公积金、高每股未分配利润、高成长性和高股价，以及低总股本。

　　回归“高送转”的本质概念，所谓“送股”，实际是公司将可分配的利润换算成股份给股东；所谓“转股”，则是指公司把部分资本公积金转换成股份分给股东，导致每股资本公积金减少。这也意味着，每股资本公积金和未分配利润决定了个股“高送转”最基础潜力。

    不过，方正证券在一份研报中则表示，通过对2001年-2011年的高送转个股的数据分析显示，与高送转比例相关性最高的为每股资本公积金，相关性最弱的是每股未分配利润，这可能与我国资本市场以未分配利润派发红股的比例较低有关。

　　另外，公司股本规模越小，发生高送转的概率越大。

　　考虑到A股中存在低盈利下进行高转股的可能，综合考虑多家券商观点后，我们将筛选标准拟为每股资本公积金2元以上、总股本5亿股以下、股价30元以上、前三季度净利润同比增长10%以上，同时剔除了中报时已经进行过高送转个股，一共可以筛选出125只个股。

　　此外，在这125只个股中一共有50只个股是在今年才上市的次新股。

　　如何抄底高送转？公告前30个交易日

　　A股市场对高送转个股历来有所偏好，每年的高送转行情中都能出现一些涨幅较大个股。

　　以今年年初的高送转行情为例，在2015年年初至3月23日期间，沪深两市发布“10送转5股”以上的个股共有193只，这些个股在此期间只有6只下跌，其余187只均上涨。同时，此期间还有83只个股涨幅超过50%，28只个股涨幅超过1倍，还有3只个股涨幅超过200%。不过，这一数据明显受到上半年的牛市走势影响。

　　券商研报对高送转个股的走势分析也说明了市场对“高送转个股”的追捧。

　　方正证券的一份研究报告显示，相对中证500指数，高送转个股在预案公告日前后送转事件均能产生相对可观的超额收益，其中在预案公告日前120 个交易日内的超额收益最高达到8.23%，而在预案公告发布后的120 个交易日内最高超额收益可以达到7.55%。这意味着，不论是在高送转预案发布前后介入，高送转个股均有提供超额收益的可能。

　　类似地，华泰证券(601688,股吧)曾对2002-2012期间的高送转个股收益进行数据分析，结论是在股权登记日前30个交易日介入高送转个股，能获取较高的超额收益率。同时，随着预案公告日的接近，超额收益渐趋收窄，预案公告日后介入高送转个股仅能获得微幅的超额收益。

　　研究报告还认为，在预案公告前30个交易日介入能获得比较高的超额收益，近10年平均超额收益率为9.3%。另外，在股权登记日前介入高送转个股也能获得超额收益，但收益率要小于预案公告日，而在股权登记日后，投资者预期得以兑现，超额收益为负。

　　高送转+定增成为“双保险”

　　在分析完上市公司高送转的潜力之后，也要分析上市公司实行高送转的主观愿望。就公开信息而言，其中最能反映大股东有做“市值管理”主观愿望的，莫过于公司已经发布定增预案和大股东进行了大比例的股权质押。

　　对于已经发布定增预案的公司而言，如果能够通过高送转拉高股价、让股价迅速远离增发价，这样无疑更能够吸引资金参与增发，确保增发顺利实施，以免股价长期低于定增价而出现定增“流产”。与之类似，对于已经大比例进行的股权质押的大股东而言，如果通过高送转进行维护股价，则有利于避免后续被催交增加抵押品，确保手头控股权不易主。

　　例如，今年的“高送转第一股”顺荣三七就在今年5月份发布了定增预案，计划增发1.65亿股，预计募集资金28亿元，目前已经拿到发审委批文，如果后续股价走高，无疑将更有利于该次定增的实施。此外，同样是已经发布高送转方案的西泵股份(002536,股吧)，其大股东宛西控股在今年4月份质押了西泵股份4145万股，占本公司总股本9600万股的43.18%，同时占宛西控股所有直接持股的逾96%。

　　数据显示，在上述具有高送转潜力的125只个股中，有43只在今年发布了定增计划。其中，普路通(002769,股吧)、众兴菌业(002772,股吧)、老百姓(603883,股吧)、金雷风电(300443,股吧)、强力新材(300429,股吧)、共进股份(603118,股吧)、合纵科技(300477,股吧)、益丰药房(603939,股吧)等8只个股除了发布了定增计划外，还是今年才上市的次新股。

53家ST公司近六成“僵尸”化

　  随着2015年即将结束，保壳需求迫切的公司进入攻坚战的“读秒”阶段。而大量的“僵尸”公司也再度浮出水面，成为各界关注的目标。

　　“业务几乎停滞，收益几乎为零，基本靠政府补贴或银行贷款维持存活，但就不退市。这种公司可以称为‘僵尸’公司。”香颂资本执行董事沈萌接受采访时介绍。

    根据数据统计得知，目前，两市的53家ST公司“僵尸”化严重，有近六成的公司处于长期亏损或营收几乎没有的境况中。另有一些公司，虽然未被ST，但是，从公司基本财务数据判断可知，这些公司的“僵尸”化症状并不比ST类公司轻多少。

　　在这些“僵尸”公司中，匹凸匹是一个代表。匹凸匹三季报显示，公司前三季度营业收入为-6744元，归属于上市公司股东的净利润约为-3641万元。公司称，营业收入较上年同期减少，下降100.00%，主要原因系报告期控股子公司荆门汉通置业有限公司销售收入减少所致。不过，这家至关重要的子公司，目前已处在了清算解散的过程中。

明日股市三大猜想及应对策略

　大势猜想：题材行情仍是近期主调

　　实现概率：85%

    原因描述：今日沪深股指整体呈震荡向上的态势，沪指表现稍弱仅小幅上涨，以中小创为代表的题材个股则表现强势，创业板指涨约3%领涨市场。板块上看，涨幅居前的是基因测序、医疗器械和供应链金融等，涨幅居末的是杭州亚运会、天津自贸区和粤港澳自贸区等。从即时多空比数据来看，沪市委买盘为3082万，委卖盘为6590万，多空比为0.47，从数据上看，委买盘较昨日基本持平，委卖盘则明显增加，多方今日占据上风，但短期获利盘出逃明显。从盘面观察可发现，虽今日权重板块表现较弱，但市场表现则相当火热，题材个股上演普涨行情，市场赚钱效应明显。分析认为，受到下周打新资金冻结的压力，沪市做多动能不足，但中期向好的趋势并未改变，短期预计难有大级别反弹，后市行情将继续体现在题材个股中，不过随着打新将临，市场风险也开始加大，建议近期操作控制好仓位。

　　后市策略：受到下周打新资金冻结的压力，沪市做多动能不足，但中期向好的趋势并未改变，短期预计难有大级别反弹，后市行情将继续体现在题材个股中，不过随着打新将临，市场风险也开始加大，建议近期操作控制好仓位。

　　资金猜想：资金流入中小盘

　　实现概率：80%

　　原因描述：午后沪深股指整体呈强势震荡的态势，沪指小幅上涨站稳3600点，题材个股再度爆炒，创业板指涨约3%创出阶段新高领涨市场。截止当前，沪深300指数成分股大单资金净流出27亿元，资金流出呈现缩小的趋势，主力资金开始买入权重板块。消息面上，截止到11月24日，两市融资余额合计12150.92亿元，减少38.32亿元。土耳其总统府称，一架俄罗斯飞机在接近叙利亚边境遭击坠毁。受此影响，股指早盘一度低开，而后紧张局势得到缓解，股指也顺势走高，题材板块表现再度火热，创业板指更是创出阶段性新高。分析认为，受多重利空因素影响，权重板块近期表现较弱，而在赚钱效应的吸引下，资金持续热炒中小盘个股，预计资金后续将继续流入中小盘个股中。

　　后市策略：受多重利空因素影响，权重板块近期表现较弱，而在赚钱效应的吸引下，资金持续热炒中小盘个股，预计资金后续将继续流入，近期投资者可继续轻仓参与有利好支撑的题材板块，但注意控制好仓位。

　　热点猜想：工业4.0再迎布局良机

　　实现概率：75%

　　原因描述：11月25日从工信部获悉，从工信部获悉，为落实“中国制造2025”1+X体系总体部署，进一步做好智能制造工程实施方案编制工作，2015年11月21日，国家制造强国建设战略咨询委在中国工程院组织召开了智能制造工程实施方案评议会，工信部辛国斌副部长指出，辛国斌指出，智能制造作为制造强国发展战略的主攻方向是非常重要的。智能制造各个时期的目标是不同的，前沿要跟随、突破、引领，现阶段要并行做好制造业数字化普及和智能化试点示范工作，同时要加大对系统解决方案集成商的培育力度，在做实年度计划方面下大功夫。

　　后市策略：近期市场热点轮番炒作，在利好刺激和游资关注下，工业4.0概念有望再度炒作，投资者可逢低布局相关个股。

2016年专题投资策略2016新商业：养老夕阳红，教育旭日升

点评：健康概念持续长效！

       1、政策扶持养老产业，养老服务最具发展潜力

        我国人口老龄化趋势不可逆转，养老产业供给不足、需求迫切，政府政策持续扶持，打开万亿级市场空间。其中，养老服务最具发展潜力，当前可行的盈利模式在于高端养老服务运营和产业基础设施建设和设备供应。建议增持：南京新百、新华锦；受益标的：百大集团、湖南发展、双箭股份、金陵饭店、悦心健康、信隆实业。
        2、养老需求+政策支持，养老产业爆发式增长呼之欲出
        中国人口红利消失，人口老龄化的趋势已不可逆转，预计到2020年中国老龄化人口将达到2.5亿，养老产业需求市场将达到5万亿元。生育率的降低促使了“养儿防老”的观念转变，机构养老的模式开始兴起，目前我国“9073”的养老格局已基本明确。近年来，关于养老产业发展规划的国家和地方政策频频出台，尤其是对一些重点的养老子行业的大力支持，以及各大上市公司、民间资本开始大力布局养老产业，我们预计养老产业即将迎来爆发式的增长机会。
        3、四大子行业板块相辅相成，养老服务是核心，医疗服务是重中之重
        养老服务是我国养老产业四大板块的核心，其中医疗护理服务更是产业链的重中之重。养老与医疗的分离使得养老机构远未能满足老年人的医疗需求，我们认为未来“医养结合”有望解决养老和医疗分离的痛点。随着未来居家养老成为主流形态，上门护理的服务需求有望成为一片“蓝海”，互联网“智慧养老”服务的发展将有效提高有限的专业人员对庞大的老年人群的覆盖，同时移动医疗也将实现对老年人健康更及时有效的监测和管理。
        4、养老服务发展潜力最大，精选市场预期不足的转型个股
        纵观养老产业链，受益于需求持续增加和政策不断扶持，我们认为未来发展蓝海主要在于养老服务这一细分子行业。
        A股养老服务真正落地标的较少，大多处于转型初期，建议增持：南京新百（医疗服务及养老运营）、新华锦（携手日本长乐，轻资产切入养老服务），受益标的：百大集团（A股唯一与三甲医院合作标的）、湖南发展（“湘雅”康复模式空间可期）、双箭股份（“和济”养老服务中心落地）、悦心健康（整合两岸养老、医疗资源，转型大健康）。此外，养老旅游地产、养老康复器械生产值得关注，相关受益标的：金陵饭店、信隆实业。

环保工程及服务行业周报：持续把握“碳排放”主题 关注补涨行情

     本周环保板块上涨3.03%,处于所有行业中等水平,表现最好的是节能板块(+10.86%),主要受益于巴黎气候大伕,而次新股整体跌幅较大。本周,我们建议持续兰注巴黎气候大伕下的“碳排放”主题投资机伕,并建议兰注部分个股的补涨行情。

　　投资要点:

　　本周观点:持续把握“碳排放”主题,关注补涨行情。本周,巴黎气候大伕召开临近,将持续对“碳排放”主题形成刺激。其次,多项涉及低碳减排的政策出台,包含《工业企业温室气体排放核算和报告通则》、《中国应对气候变化的政策不行动2015年度报告》,从政策层面对“碳排放”相关问题实质性落实。另一方面,近期市场情绪偏谨慎,我们建议兰注前期涨幅偏弱、估值相对伓势、业绩确定性高、经营稳健的相关个股的补涨机伕。

　　市场回顾:本周环保板块上涨3.03%,跑输创业板0.95%,处于中等水平。

　　受益于“碳排放”主题,节能板块涨幅靓丽(+10.86%),其次是大气(+3.90%)、监测(+2.93%)、固废(+1.69%)。估值层面来看,环保整体估值55倍,监测、节能、固废、大气、水务估值分别为76、69、62、59、47倍。个股表现来看,神雾环保（300156）、瀚蓝环境（600323）、中申远达、科融环境（300152）、钱江水利（600283）涨幅居前。

　　行业动态:发改委发布《中国应对气候变化的政策不行动2015年报告》,介绍我国调结构、节能、增加碳交易等应对气候变化制度;我国大气污染防治行动计划需1.84亿,比预计1.7万亿多8%;北京建成京津冀首个交通节能减排实验室,三地统一监测、共享数据;武汉发布海绵城市试点工作实施方案,计划投资162.9亿元;深圳市发布《治水提质工作计划(2015~2020)》,计划投资616亿,264亿治理河道、200亿建设管网、152亿新建水厂。

　　投资策略:由于气候大伕和节能减排相关政策刺激,我们持续推荐上周的“碳排放”组合,推荐①可再生能源利用的长青集团（002616）(未来三年业绩超高速增长)、中国天楹（000035）(传统稳健+扩容拓展新利润点)、迪森股份（300335）,②工业节能领域的神雾环保,③环境监测领域的先河环保（300137）、聚光科技（300203）,④涉及碳排放交易的中申远达。补涨机伕方面,我们推荐⑤水处理领域的渤海股份（000605）(政府背景+技术基因,弹性大)。此外,我们推荐⑥近期基本面有变化的个股永清环保（300187）(切入光热发申领域,有望大幅增厚业绩)。

　　风险提示:政策落实风险、项目拓展风险、市场风险。

有色金属：2015年三季度钛白粉企业业绩汇总

国际大企业

　　科慕(NYSE：CC)：第三季度科慕纯销售额15亿美元，相比去年同期下降了9%。其中钛技术事业部销售额6.16亿美元，相比去年同期降低了18%。调整税息折旧及摊销前利润7，800万美元，相比去年同期降低了59%。

　　特诺：第三季度特诺收益5.75亿美元，相比去年三季度增长34.03%，相比今年二季度降低6.81%。特诺二氧化钛业务收益3.8亿美元，相比去年同期下降了11%，主要是由于钛白粉颜料售价较低造成的。钛白粉颜料销售额相比去年同期降低了18%，其中销售量增长了4%，而颜料均价降低了22%。颜料产品销售量在欧洲、中东、非洲以及拉丁美洲实现增长。

　　康诺斯(NYSE：KRO)：2015年第三季度康诺斯收入为9，00万美元，相比于2014年第三季度下降了21%，，公司报告的2015年第三季度净亏损为12.1万美元。钛白粉颜料销量减少的主要原因有二：一是全球钛白粉市场持续疲软；二是中国钛白粉生产商和其他生产商施加的严重价格压力。

　　国内上市企业

　　佰利联（002601）：2015年第三季度河南佰利联营业收入达5.78亿元，同比增长8.67%，净利润1203.8万元，同比下降15.38%。基本每股收益0.06元，同比降低25%。业绩变动主要原因有两点：一是三季度主要原材料价格下降；二是三季度公司主导产品钛白粉生产均衡，产销量较去年同期增加，同时公司加强生产成本控制使公司生产成本下降，导致公司主营业务毛利率上升所致。

　　中核钛白（002145）：2015年第三季度中核钛白营业收入达3.12亿元，同比降低21.60%，净亏损3429.9万元，与去年同期的盈利相比降低236.22%。基本每股收益-0.0745元，与去年同期的盈利相比降低221.34%。业绩变动主要原因有两点：一是2015年钛白粉市场低迷，销售价格和销售量均低于上年；二是2015年度摊销限制性股票成本约3600万元。

　　安纳达：2015年第三季度安纳达营业收入达1.41亿元，同比降低32.53%，净亏损4097.8万元，与去年同期的盈利相比降低575.74。基本每股收益-0.1906元，与去年同期的盈利相比降低575.31%。业绩变动主要原因是钛白粉市场疲软，销价低位徘徊。

　　金浦钛业（000545）：2015年第三季度金浦钛业净利润2500--3500万元，与去年同期相比增长94.02%--171.63%。基本每股收益0.05--0.07元，与去年同期相比增长25%--75%。业绩变动主要原因有两点：一是年钛白粉市场需求有所回暖，产品毛利率有所上升；二是公司利用闲置资金进行理财，投资收益有所增长。

平安证券-中科金财-002657-资金、资产、通道端齐发力，打造互联网金融生态圈闭环

        事项：近日，我们对中科金财进行了调研。 
        平安观点：
        筹建银银联盟平台，布局资金端：在利率市场化、银行准入门槛降低、互
        联网金融兴起等多重压力下，中小银行业务高度依赖息差，面临巨大的转
        型压力。 公司紧抓中小银行欠缺开展非息差业务能力的特点，筹建银银联盟平台，帮助中小银行抱团取暖，开展同业、资产管理等业务。同时公司依托自身在智能银行领域近10  多年的深厚积累，为中小银行开展互联网金融业务提供支持。
        国内中小银行有3000  家左右，资金觃模超过15  万亿。公司通过去年收购滨河创新，目前拥有超过400  家的中小银行客户。我们认为，公司目前的中小银行客户有较大的可能性转化为公司银银联盟平台的用户。假设转化率为50%，则公司的银银联盟平台在资金端就将有超过1  万亿的资金觃模。
        战略参股大金所、安粮期货，打通资产端和资金端的通道：公司在互联网金融通道端展开积极布局，持有大金所20%股权、持有安粮期货40%股权，通过安粮期货间接持股安金所。大金所、安粮期货的第一大股东都是地方国资委，保证了金交所对地方优质资产和客户的粘性。公司在大金所和安粮期货都是第二大股东，拥有较重的话语权，派出资产管理团队参与金交所的运营，在风险管理方面拥有否决权。
        大金所是东北地区第一家也是唯一一家以“交易所”冠名的金融资产交易机构，已于今年9  月20  日揭牌上线。参考浙江金融资产交易中心的収展轨迹：浙江金融资产交易中心成立2  周年，累计交易额达500  亿。根据财政部数据，2013  年，东北三省国有资产觃模合计2.41  万亿元，浙江省国有资产觃模3.16  万亿元。根据地方政府国有资产觃模对比，估算大金所交易额，我们预计，2016  年大金所的累计交易额将有望超过300  亿。

        加深与中航系公司的合作，资产端布局取得新突破：近期，公司公告与中航国际等公司设立合资公司金网络，中航国际持股31.25%，中航新兴和中航文创分别持股18.75%，公司持股25%。公司通过股权合作的方式，加深与中航系公司的战略合作。中航国际是中国航空工业集团的控股子公司，资产觃模超过2500  亿。深化与中航系公司的合作，将有利于公司探索未来与央企合作开展资产证券化业务。

      盈利预测与投资建议：预计公司2015-2017  年EPS  分别为0.54、0.74、1.00  元，对应11  月20  日收盘价PE  分别为170.5、125.2、92.6  倍。当前公司传统主业业绩高速增长，2015  年前三季度营业收入和归母净利润分别同比增长29.98%、115.94%，为公司的互联网金融战略提供了有力支撑。我们看好公司互联网金融业务的当前布局及未来収展，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：互联网金融业务収展不达预期。

教你8招选择潜力黑马股

      具有“黑马潜力”的个股在被人发现之时，往往像沧海遗珠，埋没在众多股票中，然而，当“潜力黑马”上市公司潜质显露时，股价往往翻数倍，甚至十几倍。

　　如何寻找“潜力黑马”呢? 它至少具备以下特征：

　　1、公司主营业务突出。公司将资金集中在专门的市场、专门的产品或提供特别的服务和技术上。而此种产品和技术基本被公司垄断，其他公司很难插足。那些产品和技术在市场上竞争力不强，资金分散，看到哪样产品赚钱即转向投入，公司自身毫无特色，以及无法对产品和技术实现垄断的上市公司很难成为“明日之星”。

　　2、公司产品和技术投入的市场具有美好的前景。当然，投资者对市场的前景具有前瞻性的研判必不可少。比如，世界电脑市场的庞大需求使美国股票“IBM”和“苹果”成为当时的“明日之星”;香港因为人多地少，加上地产发展商的眼光，使地产上市公司利润和股价上升数倍等。

　　3、公司规模较小，大股东实力强。由于股本小，扩张的需求强烈，有可能大比例送配股，使股价走高后因送配而除权，在除权后能填权并为下一次送配做准备。如此周而复始，股价看似不高，却已经翻了数倍。而大股东比较稳定，实力较强，对公司发展具有促进作用，甚至有带来优质资产的可能。

　　4、公司所处行业不容易受经济周期的影响。即公司不但能在经济增长的大环境中保持较高的增长率，而且也不会因为宏观经济衰退而轻易遭淘汰。

　　5、公司经营灵活。公司生产工艺不断创新，尤其是在高科技范围，公司比其他的公司有高人一筹的生产技巧，容易适应社会转变所带来的影响。

　　6、公司新技术研究和创新不断。公司肯花钱或有能力不断研发新产品，始终把研究和发展新技术和新产品放在公司的重要地位，如此，公司才有能力抵御潜在的竞争对手，使自己产品不断更新而立于不败之地。

　　7、公司利润较高或暂不太高，但由于发展前景可观而有可能带来增长性很高的潜在利润。这一条对发现“明日之星”十分重要，因为利润成长性比高利润的现实性更为重要，动态市盈率的持续降低预期比低企的市盈率更为吸引人。

　　8、公司仍未被大多数人所认识，股价不高。大多数投资者对公司的股本结构、潜质、经营手法、生产技巧和利润潜力等还不太了解，所以股价也不太高。太出名或已经被投资者广为熟悉的上市公司，股价已较高，几十元的股价再要涨到数百元对大众的心理压力较大，因此，不可能成为“明日之星”;而有潜力的低价股从几元的股价翻倍到数十元则较容易。

计算机行业：关注题材性小市值公司

本周核心观点：

　　本周计算机行业涨幅5.24%,市场的概念炒作进一步升温，中小市值公司表现抢眼，市场继续演绎概念炒作的结构性行情，追逐新热点热炒小市值是当前市场的重要特征。以虚拟显示为代表的领涨板块上周渐入佳境，从市场指数来看，如果未来仍然处于区间震荡的格局，则行业表现仍将维持小幅上涨态势，市场仍将集中炒作题材个股，尤其是小市值个股。从投资理念来看，行业估值已经处于高位，大小市值公司市场表现明显脱节，资金对题材的炒作以短平快的方式进行，由于缺乏长期投资的打算，市场对于低估值绩优龙头公司兴趣不大，所以，从操作层面来看，参与短线热点炒作是目前最佳操作方式。

　　依据热点和小市值的思路，我们梳理市值百亿以下的题材公司，提示重点关注：湘邮科技（600476）、创意信息（300366）、迪威视讯（300167）、四方精创（300468）、新开普（300248）。

　　投资策略及组合：

　　上周投资组合收益1.59%，行业指数表现为5.24%，组合跑输行业指数3.65个点。后市我们依然看好当前投资组合，将银信科技（300231）调出组合，将创意信息调入组合，权重为33%，目前组合为数字政通（300075）、创意信息、绿盟科技（300369）各占权重34%、33%、33%。