营业部最青睐个股曝光 7股净买入超亿元

    据统计，截至(12月8日)下午收盘，沪指报3470.07点，跌66.86点，跌幅为1.89%；深成指报12164.97点，跌278.08点，跌幅为2.23%；创业板指报2691.66点，跌46.49点，跌幅为1.69%。A股成交量483.68亿股，成交金额7872.10亿元，比上一个交易日增5.15%。

　　与此同时，在今日登陆沪深两市的龙虎榜个股中，营业部净买入超1亿元公司有7只，其中主板4只，中小板2只，创业板1只。具体来看，特力A今天是资金最青睐个股，营业部净买入金额达2.33亿元，高居榜首。此外，光环新网、嘉麟杰、荣之联和匹凸匹等个股，营业部净买入金额也排名居前。

　　今日营业部净买入金额超5000万元公司

证券代码	证券简称	日涨跌(%)	成交额(万元)	营业部净买入额(万元)	占比(%)
000025	特力A	10.00	252681.20	23284.09	9.21
300383	光环新网	10.00	165534.22	19351.44	11.69
002486	嘉麟杰	9.95	92546.68	18238.69	19.71
002642	荣之联	10.00	111297.38	17210.14	15.46
600696	匹凸匹	10.03	62867.11	15693.66	24.96
000679	大连友谊	10.01	200308.76	15106.84	7.54
000564	西安民生	10.01	69463.13	12249.24	17.63
002562	兄弟科技	9.99	38502.77	9554.92	24.82
002330	得利斯	9.99	36352.24	8809.07	24.23
300151	昌红科技	6.78	111679.49	6087.33	5.45
601727	上海电气	10.04	8864.39	5853.16	66.03
000766	通化金马	-9.19	62800.83	5763.77	9.18
603026	石大胜华	10.00	67075.80	5295.38	7.89
002558	世纪游轮	10.00	143783.37	5288.65	3.68

　　(数据释义：根据沪深交易所每日盘后公布的龙虎榜数据，单只个股买卖排名前五的营业部，买入金额减去卖出金额得到当日营业部净买入额。)

强势股追踪 资金连续5日净流入18股

    据统计，截至12月8日收盘，沪深两市共18只个股连续5日或5日以上资金净流入。世纪游轮连续20日资金净流入，排名第一；鞍重股份连续9日资金净流入，位列第二。从资金净流入占成交额的比率来看，赛摩电气占比排名居首，该股近6日涨77.13%。

　　连续5日或以上资金净流入个股一览

证券代码	证券简称	资金净流入天数	资金净流入金额(亿元)	资金净流入比例(%)
002488	金固股份	5	2.30	8.05
600351	亚宝药业	6	2.12	13.41
002596	海南瑞泽	7	1.82	8.54
600400	红豆股份	7	1.55	8.12
002558	世纪游轮	20	1.51	5.99
002343	禾欣股份	5	1.45	4.07
000060	中金岭南	6	1.27	2.72
000702	正虹科技	5	1.14	8.13
002086	东方海洋	5	0.90	6.88
002482	广田股份	7	0.85	6.48
000593	大通燃气	5	0.78	9.39
002125	湘潭电化	6	0.63	6.49
000818	方大化工	5	0.58	4.74
300035	中科电气	5	0.38	5.02
000518	四环生物	5	0.31	3.90
002667	鞍重股份	9	0.30	10.31
002627	宜昌交运	5	0.25	6.40
300466	赛摩电气	6	0.05	53.67

上周机构调研150家公司 明星私募频现身

    近期行情持续震荡，但机构调研的步伐从未停歇。据火山财富统计，上周(11月30日~12月4日)共有150家上市公司获机构调研，且千合资本、宏流投资、东方港湾等明星私募也出现在调研大军中。

　　机构的目光主要聚焦在机械设备、化工和电气设备三大行业。另外，25只个股出现主力资金净流入，且周涨幅全都跑赢同期大盘。

    150家公司获机构调研

　　上周，两市共150家上市公司获得机构调研。虽然数量上有一定减少，但被5家及以上机构组团调研的公司数量仍维持在50家以上。

　　首先，从板块来看，上周即使“二八转换”成为热门词汇，但机构依然更青睐中小盘股。其次，上周机构调研主要集中在机械设备、化工和电气设备这三大行业，各行业均有15家以上的公司获机构关注。其中，化工行业的三力士上周获43家机构调研，居调研频次榜首。另外，传媒行业的唐德影视、房地产行业的广宇集团以及化工行业的上海新阳也都获得逾40家机构调研。

　　12月3日，三力士迎来了包括华商基金、东方港湾、南方基金、中信证券等43家机构的调研团。调研中，机构主要就公司非公开发行的原因等进行了询问。三力士表示，公司目前主营业务市场未来的增长空间有限，而无人智能潜水器市场前景广阔，公司将专注于无人智能潜水器方面的研究开发。火山财富从公司11月23日公告发现，三力士拟非公开发行5000万股，募资总额不超过5亿元。其中，近4.64亿元投入年产150台无人智能潜水器材的新建项目。

　　自公告披露后，公司股价出现了短期的急剧拉升，之后有所回调。上周涨幅仅3.06%，但振幅却达到23.63%。

　　“一哥一姐”效应犹存

　　临近年底，私募基金为年终排名拼尽全力，一些明星私募也频繁出现在调研大军中，如千合资本、宏流投资等。

　　仅上周，千合资本就调研了两家上市公司，分别是莱茵体育和广宇集团。两家公司原本均为房地产行业公司，目前均有转型动作。

　　从调研频次上看，广宇集团更胜一筹，12月1日~3日，每天都有机构来访。实际上，从11月初至上周末，广宇集团已获得10次调研。如此频率，在机构调研中也属少见。千合资本在12月2日调研了广宇集团，调研中，广宇集团透露，目前还是以房地产为主业，今年总体销售情况也比去年好。另外，该公司与上海世正医疗科技(集团)共同投资设立的医学影像诊断中心，目前也正处于开业筹备中。股价方面，11月初至上周末，广宇集团累计上涨42.40%。而跟随房地产板块大涨之势，广宇集团仅上周就涨逾16%。其中，在千合资本调研后的两个交易日，广宇集团累计上涨了13.19%。

　　“一哥”如此努力，“一姐”又如何呢？12月1日，王茹远旗下的宏流投资调研了腾邦国际，而早在6月18日，宏流投资就曾调研过该公司。此外，12月1日参与调研的还有融通基金、华夏基金、富国基金等31家机构。当日调研内容主要围绕华谊与腾邦如何结合、收购喜游国际旅行社，以及“旅游×互联网×金融”发展战略规划。从二级市场表现来看，腾邦国际可谓涨势如虹，上周涨幅达61.05%。

　　25股现主力资金净流入

　　东方财富Choice数据显示，上周获调研的150家上市公司中，主力资金呈净流入的达25家，占比16.7%。另外，这些公司的股价涨幅全都超过同期沪指，如山东威达、国光电器和嘉寓股份上周分别上涨33.24%、24.82%和21.31%。

　　其中，金风科技净流入资金达7.29亿元，而嘉寓股份、福星股份和科力远净流入均超过1亿元。金风科技上周接待了3批次机构，但每次均只有1家机构参与。调研的内容主要是公司在国际业务上的发展、公司市场份额以及公司机组可利用率等。股价方面，金风科技表现也不俗，上周累计上涨12.87%。

世界互联网大会召开在即 六领域16只股再获热捧

      第二届世界互联网大会将于12月16日至12月18日在乌镇举行。据悉，本届大会将以    “互联互通·共享共治——构建网络空间命运共同体”为主题，是我国举办的规模最大、层次最高的互联网领域大会，也是世界互联网领域一次高峰会议。业内普遍预计，互联网产业有望掀起新一轮投资热潮，概念股或再度爆发。

　　在此背景下，昨日，“互联网+”概念股出现明显异动，39只个股逆市上涨，其中，龙力生物、匹凸匹、升华拜克、中青宝、金刚玻璃、中茵股份、赛为智能、荣之联、万润科技、顺网科技、运盛医疗等个股联袂涨停，金一文化(6.90%)、宜华健康(4.16%)、国机汽车(4.00%)、卡奴迪路(3.31%)、邦讯技术(3.30%)、生意宝(3.16%)、新都化工(3.04%)、明牌珠宝(2.72%)、用友网络(2.53%)、瑞茂通(2.50%)、天茂集团(2.36%)、东方航空(2.30%)、诺普信(2.12%)等个股涨幅也均在2%以上。

       事实上，在经济转型的大背景下，各行各业向互联网领域渗透是重要方向之一。多家上市公司都发布公告称，正在加快步伐和互联网融合，这些公司涉及农业、建筑业、汽车、金融、传媒、医药医疗等多个领域。并且自“互联网+”被写入2015年政府工作报告后，机构发布的各个行业和互联网融合的研究报告也不断涌出。

　　不难发现，随着“互联网+”效应的持续发酵，金融、医疗和教育等领域受到极大关注，而具备估值优势的农业领域也成为机构投资者眼中的下一片蓝海。

　　综合来看，据《证券日报》记者了解，六大涉及“互联网+”概念的领域备受业内人士青睐。首先，新兴产业和新兴业态是竞争高地，首推全通教育、鼎捷软件、荣之联、新大陆。

　　 第二，促进工业化和信息化深度融合，开发利用网络化、数字化、智能化等技术，着力在一些关键领域抢占先机，取得突破。随着人工智能技术的发展，可以看到利用互联网技术与人工智能自动化技术的深度融合将成为新的高精尖科技领域。重点推荐鼎捷软件、东软载波、用友网络等。

       第三，促进互联网金融健康发展，推进社会信用体系建设，政府要促进互联网金融健康发展，完善金融监管协调机制，密切监测跨境资本流动。重点推荐恒生电子、中科金财、银之杰、证通电子等。

　　第四，加快推进农业信息化和农村金融，加大教育和卫生的投入，发展智慧城市深入推进体制机制改革，持续改善农村金融服务，大力支持农业现代化，强化支农服务社会责任，主动适应农村实际情况，重点推荐大北农、神州信息、天成控股。

　　第五，要继续加大教育资源的投入，提高使用效率并强化监督，利好在线教育和教育信息化类股，重点推荐全通教育。

　　第六，加快健全基本医疗卫生制度，鼓励医生到基层多点执业，发展社会办医，促进远程医疗的快速发展，重点推荐卫宁软件、荣科科技、运盛医疗等。

regentgarden：血泪选股经

终于忍不住和大家分享一下自己的所走过的心路历程。在正式分享前，先有几点声明：1. 从回报看，偶不算高手。过去4年平均年回报在30%左右。2. 没有绝对好的投资风格，只有适合不适合，特别性格上适合不适合。所以请不要说我的投资风格或方法是对还是错。3。 投资风格也在不断演变，每天都会对自己的得失复盘，渐渐新的风格又形成了，所以过两年，我说不一样的话，别轰我。4. 我所举的例子，有我现在还拿在手的，也有已经不再持有的。

先讲自己的性格、工作和投资风格：先讲这个很重要。因为什么样的人就买适合他性格和日常生活习惯的股票。

1. 我是一个性格相对保守、有耐心而且很胆小的人，心脏比较小，所以我几乎从不追逐没有业绩支撑的所谓热点，我喜欢慢牛的股票，因为有精神洁癖，所以对上市公司的治理和操守有特殊的要求，在选股中会详细说明。

2. 我从来不在标的股票上涨时买入股票，我也看到一些球友说先开观察仓，创新高再加仓。这个根本不适合我，如果在标的启动了一段时间再进去，我就会觉得有种不安感，这种不安感不一定会影响实际收益，但会影响我的决策状态。我通常在在一个长期观察的标的比较大幅度（最少20%左右）下跌并到达我的买入价同时缩量后，第一次建仓买入，但前提是该股票下跌不是因为有任何实际影响业绩的因素出现。这样的机会要等的，但我的经验表明，我看中的标的一年中至少有一次买入机会，等不到就忍耐。如果继续跌，就每下跌10%，加一定比例的仓位。

3.  正因为我的性格，所以我从事的是服务性行业，人力资源咨询，所以经常可以接触到大型企业的高管，所以我经常会做草根访谈和调研，这样基本上对标的企业有自己的理解，心里就更有底了。

4.  因为工作的原因，每天只有晚上和中午能看盘，所以更决定了要选慢牛，不能找那些天天上上下下的热点。

选股:
1. 我也是先选行业。首先这个行业是我看得懂得，看不懂的一律不买。第二是这个行业必须在全球有很大的空间和企业，这样就有数据可以对标。例如，医药行业的强生，电梯行业的迅达和奥的斯和帝森克虏伯、户外的VF、化工的BASF、安防的BOSCH、GE、UTC。这些公司在沪深都有各自的优秀的本土企业，如复星、康力、探路者、万华、海康。这几个股票我基本都持股过超过三年，基本上都有200%以上的回报。

2. 对投资的企业的第二重要求是，管理层必须没有做过伤害中小散户的利益的事，特别是实际控制人是有良心的个人或企业。以上企业基本都是有良心的公司。同时上市以后，业绩基本逐年增长，不能大起大落的那种，因为我有一颗小心脏。

3.  这个企业必须在行业中不是第一就是第二，这和前GE CEO的对业务单元的要求是一样的，因为只有第一第二才有可能和外资抗衡，体量才有可能做大。

4.  刚开始买股票的时候，因为对国企的治理有偏见，所以一开始我是不碰国企的。但后来我修正了一下，我不碰垄断领域的国企，因为垄断领域的国企基本是没什么进取心的。万华和海康是国企，但却因为要和全球大佬抗衡，所以竞争力很强。

5.  我几乎不投资市值超过两百亿的股票，复星除外，道理很简单，大象跳舞的时候，有价值的小狗一定升天了，最好是100亿以下。以上的例子我大部分都是在100亿以下买入的。

6.  这个企业最好有一些明确的利好预期，复星的民营医院，康力的回购，海康的平安城市，这样股价就有一定的助推剂。

7.   最好我在工作上还接触过他们的高管，那就更可以做草根访谈和调研了，万华、复星我都接触过他们现在和曾经的高管。

最后声明，以上的风格都是我早年有血和泪和钱换来的，每一条都是损失后复盘和总结出的纪律。

最重要的在最后，如果有了比较固定的投资纪律和原则，遵守它，不然自己打败自己。

【亏损的故事】定位理论做投资: 我投资生涯最大的败笔总结

我投资生涯最大的败笔总结：
本不愿揭开自己的伤疤，但刚刚看到还有股友看好此股。并且看好的逻辑和思路和我当年大同小异。为了大家不再重蹈覆辙，也希望大家多多批评我拙劣的水平，特分享这个案例给各位股友。
$人和商业(01387)$ 我在这股票上亏过钱。大概在1.3到1.5左右投过此股。当时我们也去了广州（看起来好）和虎门（在建）的项目。也看了财报(财报表面很好的毛利率和净利率）。还参加了两次股东大会（投资者关系吹的很好）。
广州的项目是其投资者关系部门最喜欢带机构去看的项目。因为生意还不错，商铺价格也卖到7万一平米以上了。但是广州项目基本已经卖完，且5万平米占全国的比例很小。其它地方的项目除了哈尔滨以外基本是生意冷清。最可怕的是其财务有作假，假装把项目整体转给了熟悉的朋友开的公司，把收不回来的应收账款算成营业收入和利润。作为搞人防工程的公司其有很硬的背景。虽然拿的项目地段都很好。但是实际上地下商场的生意远远不能和地上相提并论。例如武汉的汉正街项目地段很好，但极其失败。
其实以定位理论还原顾客认知的角度来看：多数人不喜欢去逛地下的商场吧。
而消费者不喜欢逛地下商场直接回导致买了商户的业主生意惨淡或者收不了租金。最后反映到企业本身就只能卖出多少商铺算多少了，租金也不高（一年2亿左右），为了融资和套现股票就虚构了“整体转让项目”的营收和利润。

有段时间以公司回购股份稳定股价，高管乘机大幅减持的方式在套现现金出来。为了维持股价，除了做好财报和发布利好消息，连回购的手段都用上了。投资者关系当然也要配合对机构大吹可以让机构的评级和仓位上来。当时这个公司的大行评级都是买入，目标价都是很高的。
从表象上看此股似乎有腾讯和茅台一般的毛利率70%和净利率50%还有净资产收益率30%以上。当时的估值也很低（pe5倍），派息率还5%以上，账面现金有70亿，也有独特的商业模式。还有数百万平米的在建项目和储备项目预示着美好的未来（要是全部能以3万以上每平米卖掉那估值怎么也得千亿啊）。实则暗流涌动，陷阱重重。当初也和楼主@Anthony陈 分析和算账的方式类似。
还有股友认为此公司可以当烟蒂来投资。我想说的是：首先，这个公司的财报不能信，烟蒂好歹还能抽一口，但这个烟蒂反而可能会让捡它的人脏到手。
以我现在客观的来看此公司，合理的估值应该是20亿，对应其租金收入的10倍。而且开发的项目80%是失败的，只有20%是成功的。这些失败的项目如果没有成功的忽悠商铺投资者买，根本租不出去。能否收回成本都是问题，虽然其不用买地，但开发地下商场的成本却高达1万每平米。
但是即使这样因为其的诚信和道德让我也不敢投资它。100多亿的市值，谈何烟蒂？
现在只怪当初自己价值投资的水平半桶水，被表现迷惑，贪心和愚蠢了一回。
总结：此公司水太深，心不善。建议股友别碰此股。
个人反思：
1.迷信于虚假财报：轻易相信财报的真实性。实则香港财报作假的老千公司扎堆。轻信其作假嫌疑的营收和利润。看到其如此高的应收款，其高息13%左右利息发行的数亿美金债券也没有却没有重视和在意。

2.轻信投资者关系：参加股东大会和实地调研的时候。投资者关系对公司和其商业模式大肆吹捧。自己和一些投资人也信了。只看了其生意最好但占比很小的广州项目和
规模庞大却前途渺茫的虎门在建项目。

3.人性弱点（麻木，自大，贪婪）：学价值投资，学艺未精。在投资此股以前没有亏损过，并有几个成功案例。导致对自己的能力过于自大。一定谨记“半桶水”是害死人的，完全不懂投资的人是不会下重手去投资一个公司，只有半懂不懂却自大的人更容易铸成大错。学任何东西一定要学到功力精纯才好。

对教我投资的前辈老师对此公司的质疑（产权，租金，财报）和自己看到的一些应该质疑的东西（虎门销售困难和全国租金偏低）没有当一回事，屁股决定脑袋，麻木乐观。

因为看其盈利能力如此强大且估值如此低估而重仓买入希望凭此实现财务自由，极度贪婪。甚至还推荐给几个好友买入。人为财死鸟为食亡是人性的弱点之一。


此役我损失惨重，教训深刻，估计很多错误不敢也不愿再犯。虽然别人亏钱的案例始终对自己的感触有限，也希望各位能稍微起到一点作用吧。
亏损的结果是损耗了大部分的本金，可惜的是也亏掉了过去几只成功投资的利润，最可惜的是亏掉了一直跟着我投资的几位铁杆好友的钱和绝对的信任（这个用钱都买不到）。

【亏损的故事】Best_or_Nothing ：说说我的破产经历

诱惑：
当时在一家私人投资公司工作，数亿的钱都是老板的。公司两个人做投资除了老板就是我。自以为帮老板赚了不少钱，公司给的薪酬特别低，也没给空间，所以当时想跳槽去公募基金。
我这人一直很简单，而能赚到那么多钱的老板都很犀利。他建议把一个近800万的账号给我，赚了算我的，赔了算他。
我经不住这个诱惑。

满仓：
拿到账号后充满幻想，想到白花花的银子，想到财务独立。
接着就寻找最适合自己的标的，空间要大，有一定安全边界，盘小、、、
最终选择了一个一亿出头盘子的，股价便宜，资产重估为现价两三倍，特别关注是它的品牌，最重要的大股东已经变更，新东家实力很强的垃圾股。
分两次建仓，成本7元，满仓。

意气：
老板过半个月看了帐户，大发脾气。指责为何买亏损的垃圾股，为何不跟它买一样的股票。当时我解释了买入缘由，他完全不可理解；我觉得老板说给我了，我就有权自己做主，同时我是坚决不会买老板的票，不管是什么时候。
当时大势不好，股价下跌，大概亏40万。老板指责我不听他的，指责眼光有问题，并要求把帐号收回，让我承担这亏损的50%,也就是20万。
我不从，回应我眼光没问题，并说出最傻的一句话：这账号算我借你的，亏了全算我。我拿两百多万现金股票还有那辆宝马作抵押。

煎熬：
这样满仓拿下亏损的头寸。
大盘还在跌，股价也不停的跌，煎熬。好在煎熬的日子不多，：），股价很快到五块多。
老板又坐不住了，要平仓！坚定的说外面平仓都要有一个板空间。

平仓：
那句老话，祸不单行。
由于压力大，睡觉吃饭都不好，胃出血，吊水止血不能再吃东西，人跟白纸一样。止血后又是发高烧，意志完全被灭光，这时候股价也离平仓线5%多了。
或许天意吧，那天拖着两条腿到老板那，问，还有5个点，我还有机会。老板说你水平海太差。我也彻底死心，把仓位平了，丢了辞职信只把车子开回家。

有些人觉得回忆过去悲伤的时期很伤心，：）不过现在的我好像没那感觉。那票我基本砍在最低价，最高涨到我卖出价的六倍，同比大盘却下跌几百点。

反例总结：
不要满仓一个票！
不要放杠杆！
趋势很重要！
活着比什么都重要！

【亏损的故事】lololol：亏损200万，我的负收益故事

亏损经历：

06年底我带着200万现金，一个从没进过股市的人就开始投资了。我买入的第一支股票是万科，第二个是招行，选择的理由是我一直对王石很钦佩，招行是因为看了园林的文章后买入的。在这两支股票上赚了大概30%就撤退了。后面拿过中信证券，大概在07年4月左右，拿的时间一个月左右，没涨就卖了，卖了后就翻倍了。而我追高买入的一直股票却从530后一蹶不振，到了08年一路下跌，中途我又换成了万科，借着09年地产股的反弹，在16元最高位置走了。然后又买入中国铝业，狗屎运，买了就涨了35%，这两个一整合，我居然回本了，还盈利了。而且两个都卖在了最高点，我很开心，技术没白学呀。K线没白看呀。

不管是直觉还好，狗屎运还好，我觉着大盘要调整了，卖出中国铝业后我原本计划休息段时间在进场，但是内心有强烈的战胜欲望，希望在大盘下跌的时候能够买入一个逆势的股，我瞄准了隆平高科。大概在19快左右杀入，果然大盘调整了，隆平也没幸免跟了进去，这一调整就是1年多，我也拿了一年，这一年登海，敦煌这些农业股都翻倍了，隆平没动过。（在这1年多的时间我都不知道隆平具体业务，登海具体业务，为什么登海涨，隆平不涨）

我一直觉得到今天自己虽然亏损了不少，但没死在市场上，是老天的眷顾，就在隆平不死不活的时候，突然刘石加盟了隆平担任CEO，凭借这管理层的变动利好，隆平一改疲态，从19左右一路上涨到30多，我在25左右就下车了，很可惜，当时我公司被人骗了一笔钱，我比较烦躁，正好隆平在25附近调整了下，我也就获利走人了，专心处理公司的事情。

看着隆平狂涨，心里多少难过，凭借着我‘技术分析’ 加狗屎运，我居然又找到一只牛股-包钢股份，我全仓介入（我一般全仓买一只股票）在3.3多点全仓了包钢，买后的第二周开始飙涨，直接涨到了5.8全部清掉。如果时间停留在这一刻，我利润是丰厚的，07-10年的投资收益上是成功的。

俗话说的好，老天让你灭亡，必先让你疯狂。就在这个时刻，我的一个朋友跑来和我说他买了天威保变，结果又不看好了，就卖出了。我的内心是叛逆的，别人不要的东西我可能会要，于是，我完全不知道天威是做什么的情况下，全仓买入了天威（其实在买天威之前，我是计划买入水泥的，原因就是水泥没涨，如果真买了水泥，那就又狗屎运了。水泥11年最后2个月涨的非常好）买入天威后，没过2周就开始下跌，最郁闷的是第一个下跌居然还是跌停，所以侥幸心开始作怪，想再坚持下吧，于是连跌了30%多，我感觉这个票太危险，于是斩仓割肉了，这基本上把刚从包钢赚来的钱全亏进去了。

回本心切，赶紧找了一个跌幅最大的京东方，从16跌到2块多，于是全仓杀入，结果可想而知。损失惨重。在京东方跌破2元后，我又换了一个水泥股，那会城镇化还没出，我持有的水泥股其实还不是纯水泥，在我买没多久大股东开始减持（我居然都不知道还有解禁股） 而这一跌，终于跌破了我心中所有的防线。我苦心经营生意多年，追加过股市资金数次，最后不但没有一点获利，还亏损近半。我开始反省自己。。。

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个人投资篇

投资是一件非常重要且神圣的事情，我们草根增加财富的途径只有房地产，二级证券市场，创业。我的感悟是只有这三样是草根可以通过学习，经历，操作来完成的靠谱华丽转身。有幸的是这三样我都做了，惭愧的是做的都还不够好。除了证券没有给我带来超额收益外，其他两项都有斩获。按难度顺序来排列，我认为创业最难，证券其次，地产最简单。创业成功需要满足的条件实在太多了，证券和创业的唯一区别在我今天看来，创业是你自己亲手去做，证券是你大概知道怎么做是对的，但你做不了，你把钱给做的人。哈哈，其实就这么简单。而地产就是典型的踩准了大势，母猪都能上树，很少听说有买了房子亏钱的，创业炒股跳楼的不计其数。

为什么我的投资亏损那么厉害？

我在福步有一个长篇帖子，姑且称其创业帖，记录了我18岁到现在所做过的买卖，生意，投资，经历的全过程。很低级，我也是个草根，只是从未放弃过。里面有一个读者的提问问到点子上了，他问 ‘看你做生意什么都很有一套，为什么在投资上亏那么多？’  我对这句话感触很多，幸运的是我现在终于知道原因并且找出了解决方案，最近几个月我突然觉得自己好像开窍了，仿佛任督二脉被打通了，六年多的业余投资经历，三四百多万的学费，终于带我自己入门了。在门口徘徊了那么久，我都怀疑自己是否有点低能。

其实我在股市亏损的原因很简单，为了更好的解释这个原因，我举例一个我刚出国的时候为了生计做汽车倒卖生意的事儿，我倒卖二手车数量大概有百八十台了，但没有一辆车亏损过，一辆都没有。为什么买卖汽车一辆没亏损过，而买卖股票时常亏损呢？大家可能会觉得汽车买卖和做股票不是一会事，其实除了大部分汽车不具备保值和成长性之外，其他完全一样。我买卖汽车能一直盈利就四个原因：

1 我买卖之前做过详细的调查，知道这些车的市场价格，他值多少我心里很明白

2 我收这些车的价格都远低过市场价格，而卖出的价格都略高市场价格

3 我会从离婚家庭（有急切出售欲望)，出国人士（急于脱手）换车富二代（有钱不在乎）的人手里收车，只有这样才是最能拿到比市场便宜的价格。

4 我有足够耐心和时间等待机会，车是实实在在的物品，我出手很小心，股票不一样，你会有侥幸心里，认为即便看错了，明天还能卖出

就是这四点让我这个毛头小娃卖车百战百胜的记录，其实放入到股市投资里，就是以下四点：

1 了解你所投资的公司，彻底的了解，知道这个公司目前值多少钱

2 在低于市场价格买入，即有一定的安全边际， 在估值过高时候卖出

3 买入机会就是市场定价错误，因恐慌造成买入机会

4 等待时机出手

从生意的角度上来看，我完全做到了证券投资所必须的四点。（证券投资中另外一点很重要就是成长性，但汽车买卖案例无法展现，不过即便做到以上四点，也一定可以成功），正是因为做到这些所以可以买卖汽车可以全胜。然而在股市上我为什么没有做到其中的任何一点呢？

很简单，从06年底进入股市的那一天，我就没有把股市当做一个投资市场，而是一个投机市场，我指望带着几百万进去，可以带着几千万出来。我希望的是快速完成财富的积累，虽然那时候我也明白股市投资就是投资公司，但我内心并没有相信这个。当时市场的疯狂也让我选择不相信这些，请大家不要认为我是彻底的白痴，在投资前我还是看过很多价值投资的书籍。但07年的疯狂如果让你按书上的价值理论操作，恐怕没有一只能买的股票了。这也就意味着我要退出这个市场，但当时哥们我血气方刚，等着大赚一笔呢。岂能退出？

我把投资定义为投机决定了我的失败，而这一失败延续了6年，在经历了一轮牛熊之后，我才突然开窍。

一些悲剧回顾

我投资历史里悲剧很多，也有‘成功’的，现在看来都是侥幸和运气，老天没让我输的脱裤子已经很给我面子了，我习惯的删除盈利的股票，保留亏损的记录，给自己提醒。所以大家看了我账户截图的亏损额可能以为我真亏损了400万，实际如果加上盈利，我真实亏损幅度应该在100-200万之间。

我举个这两年我亏损比较厉害的股票，大家就知道我赌性有多大了。投资股票和投资公司一样，其实很有意思，对一些业务比较简单的公司我觉得很多人都可以做好判断，问题就出在人的天性贪婪，总喜欢搞自己不懂的东西。

京东方A  是我前年买的股票，当时买入原因只有一个他从16跌到了2.6左右，我来抄底下，跌那么惨不会再跌了吧。结果最低跌到1.6 。我投资股票基本不看基本面，所以才会买这样的垃圾，如果我花哪怕一天的时间了解下他的业务结构和行业情况，也不至于如此悲剧。简单说一下这是一家制造液晶屏的公司，液晶屏是个设备投资巨大的行业，只有靠扩大产能和液晶屏价格上涨才可以有机会盈利，而一套生产线就要200亿左右的投资，问题就在于他不是1套就够的，需要不停的增加新生产线。而公司每年都亏损几十亿，完全没有现金流，所以只能靠政府补贴来完成，那政府为什么要补贴呢？因为一条生产线可以带动几万人的就业（人力成本将来上涨是必然的，这也会造成盈利下降），所以政府要拉政绩，对于京东方这种国资委背景的企业，每年都有办法搞到政府补贴或者煤矿资源来填补当年业绩（上市公司如果连续2年亏损就要ST了，再亏损就要退市了）为了不退市，就要粉饰好报表，拿非经营损益来填补业务亏损。这类企业为什么不退市？ 因为退市就没办法再在股市上融资了，融资的钱是没成本的，吃亏的是股民，大部分股民都搞不清楚状况。

从财务的角度来看这样的公司更不能投入，每年现金流都是负的，年年巨亏。近千亿的设备每年都要折旧摊销，产品也无定价权，完全随液晶屏幕国际行情波动。但是之所以这么股民买，就是因为大家看的不是公司的经营情况和行业状况，而是公司的交易情况，我买进来能卖出去就行，我管他什么经营情况呢。这也就是大多数股民包括我自己亏损的重要原因。全他妈的赌徒。

股市那么危险还能投资吗？

危险是对于投机的人，把股市当赌场的人，输了就哭爹喊娘骂政府的人我觉得没必要，输不起这些人。我虽然亏损很多，但从不怪其他人，只怪自己。市场上持续赚钱的人也非常多，思想要阳光点。其实仔细想下股市里只有10%的公司可以投资，其他90%基本都不具备长期投资的价值，投资股市需要具备的能力也非常多，尤其是知识面很重要，拿前几年的光伏产业来说，这玩意正常人都搞不动，就不应该碰，如果像找二手车机会那样去分析，你就会发现光伏行业就是生产多晶硅，而多晶硅生产关键成本就是要发电，国内电网的价格很贵，加上政府补贴也要3毛4毛至少，而国外只要1毛多，这怎么竞争？这种行业大多数人是不会搞清楚的，投资应该避免接触这些不懂的。

股价涨跌的原因是什么？

搞清楚股票涨跌的原因非常的重要，首先股票投资不是零和游戏，零和游戏就是你赢的钱是建立在别人亏损的基础上。股票的收益是来自企业盈利的增长和发展，投资人享受的是公司市值和估值的扩大带来的收益，而这完全取决于公司经营层面。让股票涨跌表面是资金进出的结果，但背后本质是持有这些资金的人通过所掌握的信息对公司价值的一个判断，这是一个关键因素。

知道了决定股价变动的因素之后，再往下挖掘就是哪些信息决定了投资人的判断。我觉得这块是最考人的经验和阅历的地方，我打几个比方，用外贸行业的产品来比划，比如阿里巴巴发展的初期，衡量阿里巴巴业绩比较直接的指标可以是阿里巴巴会员的续费比例（这可以判定来年业绩的一部分）以及新增会员人数，而新增会员的多少可能又由阿里的销售人员增减来决定，又或者阿里巴巴产品的提价，原来卖5万，今年卖6万，提价20%，这对营业额都有贡献。当然也有可能提价之后，销售额下降了，盈利下降了。这些因素都是导致股价变化的重要因素。（所以我个人比较看重行业的发展，如果是阳光行业，业绩增长确定性高的是很好做判断的）

能翻几十倍的公司都是常年保持高速增长的企业，离大家最近的就是腾讯，百度这些公司，过去几年他们的业绩不断在上升，这就必须要上涨。

为什么垃圾股也会涨？

股票的核心是价值，价格是围绕价值波动的，波动的原因是因为市场上有买卖，有情绪因素，但最终价格会匹配价值的，而决定价值的就是企业的未来现金流和业绩。垃圾股有的时候会突然涨很多，但是拉开3，5年的长度你去看，这些垃圾股的价格可能是不断走低的，只是波动幅度比较大而已。而波动的最根本原因是因为市场有些积极的预期，比如业绩可能变好了，大股东来重组了，获得了一些投资收益等等，但这些都是不可持续的或者未能实现，所以最终股价会回归价值本质。

什么时候买？

好公司也要有一个好价格，这和我上面的列子中买车专门买离婚的，回国的，有钱人换车的一样，你要等个好价格。中国石油从40多跌到8块，但不代表中国石油是个垃圾公司，好公司也会跌，问题就出在你的出价远远高过他的估值了。中国石油在6000多点IPO，40多倍PE，巴菲特也买了中石油，不过是在港股最低迷的时候，结果获取数倍利润，所以买入时间太重要了，正确的买入时间+优秀的公司 才会获得高收益。

投资很有趣，很锻炼人的各方面能力，我觉得股票投资绝对的放大人性，你如果有什么优点或者缺点都会被放大数倍。而投资一定要自己经历过才能悟出些，但是看了我上面的失败经历，未必能帮你赚钱，但应该能帮你避免不少地雷。不亏就是赢嘛。

好了，血泪史写完成了，关于投资的文字也只是我现阶段的一些感悟，不给大家构成任何投资建议，也不建议大家轻易尝试，因为在判断企业背后需要的是看懂企业的盈利模式，行业地位以及业绩考察的KPI，我觉得这些都需要通过阅历，学习和经验来积累，在这里就不一一阐述。

2013双引擎驱动投资方案

追求财富自由应该是每个人都需要的，我还在路上，还没做到真正的不用为钱担心的份上。然而新的一年我们需要有所准备，做好资产配置。根据我个人的情况我会采取双引擎驱动的方式来经营财富。创业项目和其他资产性项目产生稳定现金流，现金流用于投资ETF指数，目前上证2200多点，ETF不受企业业绩影响，目前点位适合投资，2200点下探空间不足千点（甚至不足200点），而上升空间数千点。经营现金流带来的效益用于安全性的ETF投资。

目前股市资金不变（不增加，也不撤离），房地产不变（不买房，也不卖房）可以看出我是偏爱增加资产，房子全部出租产生租金收益，股市通过企业业绩增加产生收益。所以双引擎就是给资产增值，和建立新资产（创业）拿资产产生的收益再投资，产生稳定回报。

博实: 我的投资三阶段

在投资圈，我绝不算是大佬，最多只是一个在向大家学习的学生。但我愿意将我这些年的体会、思考分享给朋友们，希望能抛砖引玉，给大家以启发。

1.   性格决定选择，走上巴菲特式价值投资路

我一直很庆幸一开始我就走上了巴菲特式的价值投资之路，现在想来，应该是性格选择了这条路，或者说是价值投资选择了我这种性格。其实，价值投资不只是指股票，而是一种投资方法和理念，其核心是在你最熟悉的领域选择那些从未来或现在角度看价格远远低于价值的投资品，买入并持有，直到价格高于价值，然后卖出。在我看来，这种理念可用于人生的任何选择和判断，这之于我来说是一种哲学或价值观。

其实在上学的时候，我曾与一个技术分析者朝夕相处，虽然我对于他神秘的分析方法以及还不错的收益非常好奇，但是我对于他每天晚上分析趋势、白天盯盘，直到下午3点休市以后才吃饭这件事非常不能接受。如果投资就是这样的重复劳动，我想还不如不投资。

在工作后的第二年，我和一个同事偶然聊起投资，于是乎发现他曾是某基金的研究员。于是他开始给我讲巴菲特的价值投资理念，从格雷厄姆买低价的烟蒂股，到芒格如何介绍费雪的理念给巴菲特，最终形成巴菲特式的看企业存货年限内的净现金流折给企业估值。虽然当时懵懵懂懂，但是我记住了巴菲特式的价值投资法核心原则是，买股票就是买公司。也就是我虽然是为了收益，但是我会把这家公司当做自己的来研究。我想，即使我研究这套体系没有赚到股票的钱，我至少学会了企业经营的方法，这有利于我以后事业的发展。

再之后他向我推荐了许多书籍，比如《财报就像一本故事书》，《富爸爸投资指南》，《如何选择成长股》，《巴菲特致股东的信》等。一本本读下来，基本上能够奠定初级的投资观。于是我开始跟着他分析，并尝试买入一只股票。

实话说，这阶段真的是各种摸索和试水。初级的投资者经常犯的错误我应该试过很多。比如看股价历史趋势，过去几天或几周有过最低5块，最高8块，跌到5块的时候就觉得一定能涨到8块，这种其实根本没有道理。又比如股价下跌的时候特别难受，思考要不要卖掉，而股价上涨的时候又想买，却没想过下跌过程中为什么不买？还好我最早学习的是价值投资，我还知道看价格、看PE，但早期的通用错误和纠结的心理过程还是持续过一段时间的。

在这个阶段我碰过10只左右的A股，基本都是业绩稳定持续增长的企业。虽然不能说大赚，但是实现了我期望的收益率，也奠定了我坚持价值投资的信心。目前这个阶段的经历所沉淀下来的股票只有两只，一只纪念性的第一只股票。另外一只是这么多次筛选下来的还没有变质的股票。这个阶段更多是跟老师学习、自己看书、通过交易逐步摸索形成初步思维体系的过程。

2.       追寻本质，挖掘商业变化背后真实的动因

在第一阶段学习的时候，我已经了解到巴菲特只做自己最熟悉的企业，他会认为买股票就是买这家企业的一部分。而菲利普费雪在做调研的时候，是从多角度、多层面去了解企业发展和运营的情况，最终实现比较扎实靠谱的决策。

在我购买的股票中，有一些虽然赚到钱了，但我心里却明白在发生一些重大事件，尤其是负面的时候我没有足够的勇气去坚持买入；同样，在涨幅较大的时候，我也没有足够的信心持有。这其实还是对这家公司不足够了解所造成的。有时候不用各种理由说服自己，只要价格剧烈波动，你依然坚定你选择而不动摇的时候，才说明你清楚的了解你投资标的的价值。其实，选择人生伴侣、选择创业伙伴、一辈子的朋友不也是这样么？

在这阶段我也接触了不少成功的价值投资者，在与他们接触中，我非常能够接受他们那种对许多公司了如指掌、信手拈来的感觉，他们通过深入、多角度的调研了解公司的情况，他们从来不会因为某个熟悉的公司股价波动而心情波动，患得患失。在与他们交往的同时，我能感受到他们生活态度的淡然与洒脱。我非常能够认可他们的人生观、价值观以及生活的状态，所以，这个阶段更坚定了我的价值投资之路。

在这个阶段，因为工作原因，数据分析与调研工作的比重越来越大。其实最早就是一些零星的客户调研与数据分析，我的工作范畴必须要做许多的大数据分析，并且要结合某些行业的公司，久而久之可能看多了数据有了一些观点，并通过行业进行了一些确认，就形成了对企业和行业的一些基础观念。

在后来的几次调研中，我屡屡通过数据的趋势以及同行业公司的对比发现到一些非常好的公司。既有行业趋势中催生的新兴增长企业，又有传统成熟行业对比中的优秀企业，还有成熟行业变革期所产生的稳重求进的企业。这些企业都一次次用他们扎实的经营震撼着我，于是乎，在研究的同时通过买股票小赚一把。这些企业的优秀原因各有不同，有些是因为管理能力强，控制成本能力好。有些是在市场未成熟期进入，并坚持到现在且没有出现大问题。而有些真的是团队文化和人才的优秀，让企业在多次变革中能屹立不倒。

易经里有相数理之说，表象、数字、道理。我们通常会看到一些现象，我们用感性趣描述他们，然后我们会看到一些数据的表现，最终通过深刻挖掘和分析找到导致这种结果的本质动因。我认为，从行业调研和企业分析角度，根本上看我们是挖掘商业动因。这种动因有很多种组合、变化，但是总结来看，我认为是顺应大道和趋势潮流的、长期看来靠谱的有价值的能够推动文明进程的事情。

总之，这个阶段，我通过与投资者交流，与企业各个层面的人交流，与行业的专家和观察者交流，获得的各种现象、数据、或者是逻辑分析，最终都是能找到本质的动因。本质动因根据不同的情况发生变化，但是核心都是靠谱的、推动文明进程的事情。也只有这些事情才是有价值的。

与其说价值投资者是做投资，不如说价值投资者是用自己的时间和资金给那些靠谱的在推动人类文明进步的组织投支持票。

3.       事在人为，人与文化决定企业的高度与远景

既然发现推动事物发展的动因千差万别，我们就有没有标准的定律或者公式能够说明什么才是好企业，什么时候就一定能买入。对于企业经营者也一样，没有一种经营的定则是能让一家企业长期屹立不倒的，变化的市场环境要求企业经营也必须要有变化和创新，既能够在顺境中高速前行，又能在逆境中求得生存。我发现，能够让企业持续稳定的经营的更好的只有人与文化。

有很多企业凭借短期的运气占有了某个市场，但很可能因为后续的经营不善，或在行业变革中没有跟上而从一个巨头离开商业舞台。我们还发现了一批企业是平时不温不火，在机会来临的时候总能放弃过去的成功，拥抱行业新的变化并迅速成为行业的领先者。如果说成功一两次是偶然，在每一次金融海啸和行业变革中都能跟上的企业，那一定有原因，在我看来是人与文化。

中国企业大多经营时间不久，具有百年文化传承的企业屈指可数。在我最早学习和从事营销的时候，有一个阶段一度认为文化是虚无缥缈而无法捕捉和控制的。在随后的工作中，我逐步意识到组织文化的建立、传承以及真正的贯彻力对于一个企业能统一战线、高效的工作多么重要。

绝大部分企业都会因为市场需求、经营能力等多个方面做大做强，也会有许多员工。这些员工的凝聚力、统一性和对企业核心价值观的贯彻能力就越来越重要，尤其是在行业变革、企业变化、员工不断完成新老交替的过程中，疏忽了文化的传承和梳理，不仅会影响方向的统一性以及团队战斗力，甚至还会产生极其严重的内耗。真正面临变革的时候，团队很难在短期内统一方向，完成组织目标。

所以，我觉得由靠谱的人组成的团队，以及团队文化的建立和传承，才是一家企业能够持续稳定发展的动力。不过巴菲特曾经举过伯克希尔的例子，当时他投资伯克希尔就是认为团队靠谱，但后来因为业务不行，靠谱的团队还是把这个公司做倒了。其实，在此我觉得他原来给靠谱的团队定义应该是经营能力，而我们应该给靠谱的团队定义应该包括了战略能力，尤其是在新战略上的胆识和执行能力。虽然苏宁云商目前我们还不能下定论，但是从打破传统的胆识以及迅速的执行能力上，还是非常值得钦佩的。而对比许多企业，都是躺在过去的成功经验上死去的。诺基亚走了，我认为之后新东方也有可能走向这一天。

到这个阶段，似乎很多问题变的简单了。事在人为，我们在第二阶段通过调研人、看人做事产生的数据找到一些蛛丝马迹，寻找到事物或者说文明发展的本质。我们发现每一次的变化皆有不同，但是事情背后都是形形色色的人。单个人很难做成大事，所以我们投资的是一群人，这一群人必须要团队一致且合作能力超强。全是靠谱的人是理想化的，但至少应该核心成员或大多数人是靠谱的。靠谱的表现有工作能力、人品、团队意识，更重要的我认为应该还有对未来的把握以及在贯彻未来战略的能力。如果一个团队大多数人都能在公司核心方向上具有前瞻性，不断做出属于未来几年的优化，那这一定是一家伟大的公司，能够抵御严寒，也不至于躺在成功上死去。

以上是我投资的历程和过程中的一些体会。欢迎交流指教。

私募如何看财报（转）

私募如何看财报----财务分析应该先从三张表入手，即利润表、现金流表和资产负债表。无论是大券商的顶级研究员还是草根研究员， 都必须看。但对于普通中小散户来说，一大堆的报表数据花大量的时间来研究，但只要掌握好这几大指标，相信你也会成为财务高手。网页链接

随着年报季报的披露，大量的隐藏信息藏身于上市公司财务报表中，笔者有位私募好友，对财务研究很有一套，本期就将他的财务精华整理成文，让我们 看看私募是怎么样用指标来看年报的。

       众所周知，财务分析应该先从三张表入手，即利润表、现金流表和资产负债表。无论是大券商的顶级研究员还是草根研究员， 都必须看这三大表。但对于普通中小散户来说，一大堆的报表数据不是能够读懂的，就算专业的财务人员也要花大量的时间来研究，本次揭幕者就揭露私募看财务报 表的几大指标，只要掌握好这几大指标，相信你也会成为财务高手。


（一）利润表秘籍

1、市销率：相对于市盈率来说，该指标是上市公司股票市值跟该公司销售收入的比率。有私募做过一个跟踪模型，研究了上市公司市盈率和市销率对股 价波动的关系影响，而市销率比市盈率还可靠。根据国外统计，通常情况下市销率等于1是最合适的。而在这个指标里，销售收入是最重要的，如果一个企业销售收 入不断增长而利润没有增长，这个企业的价值就要重估了。一般情况下，企业都是先出现收入的改进，后出现利润的增长，所以收入比利润更真实、市销率比市盈率 更有效、收入比利润更快反映企业状况。（这个观点我有不同意见，因为对企业和审计机构来说，帮助企业提前确认销售收入甚至虚构销售收入并不是很难的事情； 如果能排除公司作假行为，其模型结论可能可以成立）。

2、毛利率:就是销售毛利润除销售收入。要跟踪毛利率的变化，要看历史上的情况，毛利率过高的现象不会持续（垄断行业例外），过低的现象也不会 持续。所以，如果一个企业在毛利率很低的情况下有稳定的业绩，一旦价格上涨，利润的增加会非常明显。反过来，如果毛利率过高，企业业绩已经稳定，毛利率平 稳的行业将受到投资者的追捧。

3、三费操纵：所谓三费，即销售费用、管理费用和财务费用（三费也可称为期间费用），从理论上来说，销售费用很难操纵，而管理费用可操纵的猫腻 最多，管理费用中最可以操纵的就是“计提”。譬如有的公司计提绿化费、福利费，有的公司计提坏账损失，有的公司计提资产减值准备，这一切，都会列入管理费 用。所以，其中猫腻很多。而这些计提，多数不影响交税。这些都是上市公司弄虚作假、隐瞒利润的手段。另外，从已公布年报的公司来看，譬如地产公司的计提， 钢铁公司的计提等。当然，如果反过来，也可以成为故意增加利润的手段。比方说，钢铁公司的资产减值，计提坏账了。但如果某段时间后这块资产突然值钱，公司 冲回这笔计提费用，那当期利润也会大幅度增加。另外，折旧也是操纵利润的手法。总之，三项费用变化无穷，一家好企业，一般会保持三项费用的相对稳定。正常 的企业，三项费用与销售收入成正比而且比例会低一些（表述不清楚！应该是期间费用与销售收入成正比变化并保持合理递增速度）。企业在扩张的同时，三项费用 没有同步增加，就是企业挖潜的结果，这样的企业才有价值。

4、终级净利润（这是杜撰的词，会计学里面没有的）：主营业务收入减去主营业务成本，得出主营业务利润。主营业务利润减去三费，得出营业利 润。营业利润加减其他收入再加减投资收益，得出税前利润。税前利润再减去所得税，得出净利润。净利润减去少数股东权益就是归属于母公司的终极净利润（这个 指标再加上期初可分配利润余额后，才是终极滴～～～期末公司可分配利润余额）。

（二）资产负债表秘籍资产负债表就是关于资产与负债的表，包括两大部分，第一部分是资产，第二部分是负债。其中，资产分流动资产和非流动资产，负债也分流动负债和非流动负债。在资产负债表中有六个指标需要关注。

1、资产负债率：是总负债除以总资产。通常情况下，企业的资产负债率不能过高（也不可以过低！），一般以50%（实践中，我们一般以 50%-70%为限，如果高于100%就要警惕了）左右比较合适。就是说，企业的净资产是1亿元，那么，它同时有1亿元对外的负债，相当于运用2亿元资 产。当然，这应该根据企业的不同情况来确定。

2、净资产收益率：就是净利润与净资产的比值，它反映了一个企业运用净资产赚钱的能力。净资产收益率必须大于银行贷款利率至少二成以上（废 话！）。不过该私募建议关注总资产收益率，就是净利润除以总资产的值，它更准确地反映了企业运用全部资产的能力。如果净资产收益率超过银行同期贷款的利 率，那么，举债对它就肯定是有利的。另外，有的企业负债率如果达到99%，它的净资产收益率很高，还有的企业净资产是负数，看这个指标就没有意义了，反而 用总资产收益率去算，就比较可靠。（补充一下，净资产收益率一定要和该公司的历史同期比较，并且和同行业公司比较，比较能准确反映其在该市场内部的行业地 位和竞争实力）

3、流动比率和速动比率：流动比率就是流动资产除以流动负债，反映了一个企业资产的安全性，这个比率不能低于1，最好大于2（没听说过！），相 当于它应付短期负债的水平足够大。速动比率就是流动资产减去存货之后再除以流动负债，速动比率一般不能低于1。（这段说法大致没问题，关键是从什么角度来 看待企业资产的安全性和成长性，有时会有一定的矛盾，过于安全就意味成长性不够，所以银行等债权人比较喜欢这个指标偏大，而股东和上级主管部门或投资者比 较喜欢偏小，这是利益取向的选择。）

4、存货周转率：是主营业务成本除以存货的结果（会计学上是以销货成本÷存货平均余额来计算，如果公司的业务比较单一，基本上其销货成本可以用 主营业务成本代替），其中，存货的数据一般用年初和年末的平均数。这个指标不直观，该私募使用的方法是期末存货金额除以当年的销售收入。这个数字，不能超 过20%。也就是说，企业的存货额，大约相当于两个多月的销售额比较合适。太多了，说明产品积压、资金占用过大，可能是企业的预警信号。最好是，无论是产 成品半成品还是原材料，都不能超过一个月的销售收入。

5、应收账款周转率：一般用销售收入除以应收账款。这个比率当然越高越好。如果要判断一家企业的应收账款多少，主要看它占销售收入的比重，不要超过20%最佳（越少越好！）。

（三）现金流量表看现金流量表，主要是弄清楚企业的利润是否真实，看它是否隐瞒了利润，看它是否有发展前景。现金流量表一般有三大项：经营活动现金流量、投资活 动现金流量和筹资活动现金流量（简单说，如果企业现金流量余额为正数，代表企业生产经营后的资金是流入企业的，说明企业经营状况较好，而其中重点是要看经 营活动现金流量为正，这是企业的根本。很多企业是总体的现金流量余额为正，但经营活动现金流量为负，靠的是投资活动现金流量和筹资活动现金流量为正数来弥 补的结果，说明这个企业的经营管理能力较差或者市场生存能力较差。当然如果连现金流量余额最后都为负数，那就不用说了）。企业年度报表还要提供一个附项， 就是把企业净利润与经营活动现金流量的差额列出来，大家可以在这个表里详细了解到企业的资产减值、计提坏账、资产折旧、存货变化、应收款项变化等项目对现 金流入的影响。通过这个表，基本可以判断出企业的真实业绩来。

（四）报表分析法经粉饰的报表往往会在许多方面露出马脚，投资者只要肯多下点工夫，拿出精挑细选、货比三家的购物精神，对公司财务状况进行多方对比分析，就可以对拟投资对象的现状做出较好判断，从而有效捍卫自己的利益。一般而言，上市公司定期报告中披露了资产负债表、利润表和现金流量表三张主表。如果上市公司拥有能够控制的子孙公司，还将披露合并资产负债表、合并损益表和合并现金流量表。由于合并财务报表反映了上市公司及所控制企业的整体情况，因此我们更多地侧重于使用合并财务报表。

大部分投资者习惯于查阅公司的每股收益、净利润增长率、每股净资产、净资产收益率等少数指标，对财务报表不做深入研究。实际上，如果公司有粉饰报表的动机，这些指标都很可能被操纵。为更好地判断公司状况，投资者可采取以下几种报表分析方法：一是表间分析法。即对公司财务报表之间的关联项目进行综合衡量，关注是否存在不合理的疑点，以了解企业真实的盈利质量和资产质量，防止单张报表的误导。二是财务比率分析法。对公司财务报表同一会计期内相关项目相互比较，计算比率，判断其偿债能力、资本结构、经营效率、盈利能力等情况。三是期间分析法。对公司不同时期的报表项目进行动态的比较分析，判断其资产负债结构、盈利能力的变化趋势。四是公司间比较法。与同行业、同类型的其他上市公司财务情况进行比较分析，了解公司在群体中的优劣及异常。

（以上文字转自网络，版权及观点归属于原著者。无论有无道理，读者尽可取其精华，去其糟粕。）

1059公司提前“曝光”全年业绩 134家预增翻倍

     2015年全年度业绩预报纷至沓来。据证券时报股市大数据新媒体平台“数据宝”统计，截至12月8日，共有1059家上市公司公布2015年全年度业绩预告，其中443家公司预增，家数占比为41.83%；74家预盈，占比为6.99%；220家预降，占比为20.77%；145家预亏，占比为13.69%。净利润翻倍增长的公司有134家，其中冠福股份、巨龙管业的预计增长幅度最大，分别高达3194.56%、2365.50%。另外，有74家公司预计净利润同比下滑幅度将超过100%，也即，这些公司2015年度出现亏损的可能性极高。(数说)

　　2015年全年业绩预增幅度最大的公司

证券代码    证券简称    预告日期    类型    预告内容    净利润增幅(%)    折算净利润(万元)    折算每股收益(元)
002102    冠福股份    2015.10.27    预增    净利润增3062.78-3326.34%    3194.56    18750.00    0.2573
002619    巨龙管业    2015.10.28    预增    净利润增2340.5至2390.5%    2365.50    17173.94    0.5367
000078    海王生物    2015.10.27    预增    净利润增1497.21-1791.43%    1644.32    41500.00    0.5515
002239    奥特佳    2015.10.27    预增    净利润增长1470-1732.14%    1601.07    19500.00    0.1817
002555    顺荣三七    2015.10.29    预增    净利润增1182.27-1213.67%    1197.97    49600.00    0.5655
002425    凯撒股份    2015.10.31    预增    净利润增1119.51-1169.51%    1144.51    8164.00    0.1880
000931    中关村    2015.10.31    预增    净利润增990.84%-1209.01%    1099.93    16500.00    0.2445
002600    江粉磁材    2015.10.30    预增    净利润增长744-1447%    1095.50    4250.00    0.0483
002193    山东如意    2015.10.31    预盈    净利润盈利1600-1800万元    1047.51    1700.00    0.1063
300242    明家科技    2015.10.27    预盈    净利润盈利4050-5200万元    1028.43    4625.00    0.2123
002036    汉麻产业    2015.10.26    预增    净利润变动900%至950%    925.00    11908.55    0.4566
002099    海翔药业    2015.10.31    预增    净利润上升834.24~927.67%    880.96    52500.00    0.6910
002218    拓日新能    2015.10.29    预盈    净利润盈3300-4500万元    825.25    3900.00    0.0631
002407    多氟多    2015.10.22    预增    净利润增长800%-850%    825.00    3905.32    0.1554
002103    广博股份    2015.10.31    预增    净利润上升765~815%    790.00    8266.23    0.2709
002366    台海核电    2015.10.29    预增    净利润增长595.05-765.26%    680.16    27500.00    0.6343
002714    牧原股份    2015.10.24    预增    净利润增598.27至648.15%    623.21    58000.00    1.1983
600330    天通股份    2015.10.24    预增    净利润增长560-610%    585.00    9293.10    0.1119
002583    海能达    2015.10.23    预增    净利润增长454.71-500.94%    477.83    25000.00    0.1626
002523    天桥起重    2015.10.30    预增    净利润增长450%至500%    475.00    7877.96    0.1401
002594    比亚迪    2015.10.30    预增    净利润增长435.15-481.28%    458.22    242000.00    0.9774
002160    常铝股份    2015.10.29    预增    净利润增长406.75-450.82%    428.79    12000.00    0.1886
002418    康盛股份    2015.10.30    预盈    净利润盈利8000~11000万元    412.76    9500.00    0.2508
002640    跨境通    2015.10.29    预增    净利润变动370至420%    395.00    16558.15    0.2606
002416    爱施德    2015.10.27    预增    净利润增长311.75-414.69%    363.22    13500.00    0.1345
002222    福晶科技    2015.10.30    预盈    净利润3500至4500万元    360.50    4000.00    0.1404
002413    雷科防务    2015.10.31    预增    净利润增长320%至370%    345.00    14861.85    0.4682
002565    上海绿新    2015.10.31    预盈    净利润盈利1-1.5亿元    344.84    12500.00    0.1794
002298    鑫龙电器    2015.10.30    预增    净利润增310%至350%    330.00    6449.37    0.1019
002083    孚日股份    2015.10.27    预增    净利润增长300-350%    325.00    31050.00    0.3420
002639    雪人股份    2015.10.28    预盈    净利润盈利1500~2100万元    320.69    1800.00    0.0300
002034    美欣达    2015.10.30    预盈    净利润盈3000-4000万元    312.15    3500.00    0.4171
002016    世荣兆业    2015.10.31    预增    净利润增274.13%至342.16%    308.15    6000.00    0.0742
002617    露笑科技    2015.10.27    预盈    净利润盈利7500-8500万元    304.40    8000.00    0.2222
002374    丽鹏股份    2015.10.28    预增    净利润增276.39至314.67%    295.53    12400.00    0.3762
002395    双象股份    2015.10.27    预增    净利润增270-320%    295.00    2353.37    0.1316
002333    罗普斯金    2015.10.31    预增    净利润增长263%至310%    286.50    20750.00    0.8257
000565    渝三峡A    2015.10.28    预增    净利润上升270.04~292.46%    281.25    17000.00    0.3921
002288    超华科技    2015.10.26    预增    净利润变动260%至290%    275.00    2804.17    0.0301
000545    金浦钛业    2015.10.29    预增    净利润上升259.73~283.72%    271.73    15500.00    0.1571
002196    方正电机    2015.10.21    预增    净利润增长200-300%    250.00    3565.50    0.1994
600637    东方明珠    2015.10.31    预增    净利润增长超过250%    250.00    274914.09    1.0467
002054    德美化工    2015.10.31    预增    净利润增长234-264%    249.00    33451.10    0.7968
002195    二三四五    2015.10.28    预增    净利润上升230~260%    245.00    40844.47    0.4685
002157    正邦科技    2015.10.14    预增    净利润上升214.94-264.75%    239.85    32751.51    0.5414
002172    澳洋科技    2015.10.30    预盈    净利润为12000至15000万元    229.47    13500.00    0.1943
002159    三特索道    2015.10.29    预盈    净利润盈利3500-6000万元    227.46    4750.00    0.3425
002502    骅威股份    2015.10.28    预增    净利润增长200-250%    225.00    11165.32    0.2597
002253    川大智胜    2015.10.24    预增    净利润增长200-250%    225.00    3567.14    0.2371
002493    荣盛石化    2015.10.28    预盈    净利润35000至50000万元    222.43    42500.00    0.1911
000939    凯迪生态    2015.10.27    预增    净利润增长195-245%    220.00    65692.13    0.4358
002477    雏鹰农牧    2015.10.20    预盈    利润盈利20000万-25000万    218.76    22500.00    0.2153
002261    拓维信息    2015.10.27    预增    净利润增长200~230%    215.00    17735.04    0.4001
300138    晨光生物    2015.10.23    预增    净利润增长198.02-227.50%    212.76    7000.00    0.3898
002168    深圳惠程    2015.10.31    预盈    净利润盈8000-12000万元    212.55    10000.00    0.1294
600894    广日股份    2015.10.29    预增    净利润增长210%以上    210.00    209151.23    2.4321
002130    沃尔核材    2015.10.31    预增    净利润增长195%至225%    210.00    42366.24    0.7441
002684    猛狮科技    2015.10.21    预增    净利润增加179.7-226.31%    203.01    3250.00    0.1171
002076    雪莱特    2015.10.31    预增    净利润增长180-220%    200.00    5177.76    0.1410
300208    恒顺众昇    2015.10.23    预增    净利润增长183%-201%    192.00    32000.00    0.4175
600975    新五丰    2015.10.31    预盈    净利润盈利3500-5250万元    189.35    4375.00    0.1341
002382    蓝帆医疗    2015.10.28    预增    净利润增长170%-200%    185.00    17585.04    0.7114
002463    沪电股份    2015.10.28    预盈    净利润0至2000万元    182.58    1000.00    0.0060
002321    华英农业    2015.10.22    预增    净利润增长138.49-217.99%    178.24    3500.00    0.0822
002514    宝馨科技    2015.10.23    预增    净利润增长150%至200%    175.00    4647.12    0.1678
002221    东华能源    2015.10.30    预增    净利润变动150%至200%    175.00    37804.31    0.5460
002499    科林环保    2015.10.26    预增    净利润增长160%至190%    175.00    2959.19    0.1566
002568    百润股份    2015.10.29    预增    净利润增长150%-200%    175.00    78892.07    0.8805
300040    九洲电气    2015.10.27    预盈    净利润约3800万至4300万元    169.99    3900.00    0.1404
002537    海立美达    2015.10.23    预增    净利润增长132.55-202.31%    167.43    8050.00    0.2672
002252    上海莱士    2015.10.31    预增    净利润变动155%至175%    165.00    135375.50    0.4912
002123    荣信股份    2015.10.31    预盈    净利润盈利14500~18500万    164.03    16500.00    0.1915
002175    东方网络    2015.10.30    预增    净利润增加130%至180%    155.00    5543.50    0.2404
002314    南山控股    2015.10.29    预增    净利润为盈2亿元至3.3亿元    152.39    26500.00    0.1411
002356    浩宁达    2015.10.29    预增    净利润增长127.24-175.44%    151.34    10950.00    0.3527
600315    上海家化    2015.10.28    预增    净利润增长150%以上    150.00    224480.21    3.3304
300050    世纪鼎利    2015.10.23    预增    净利润的增长140%-160%    150.00    750.00    0.0301
002446    盛路通信    2015.10.15    预增    净利润增128.15%-169.63%    148.89    12000.00    0.3207
000969    安泰科技    2015.10.27    预盈    预计净利润8600~9200万元    146.87    8900.00    0.1032
000703    恒逸石化    2015.10.31    预盈    净利润盈10000-20000万元    142.50    15000.00    0.1148
002576    通达动力    2015.10.28    预盈    净利润为400万至1000万元    142.18    700.00    0.0424
002217    合力泰    2015.10.27    预增    净利润增127.54%至154.71%    141.13    35500.00    0.2496
002124    天邦股份    2015.10.27    预增    净利润变动116%至166%    141.00    7824.53    0.2704
002633    *ST 申科    2015.10.27    预盈    净利润盈利1300-1700万元    139.47    1500.00    0.1000
002660    茂硕电源    2015.10.27    预盈    净利润盈利500~3000万元    136.57    1750.00    0.0631
002043    兔宝宝    2015.10.23    预增    净利润增长120%至150%    135.00    10055.50    0.2077
002445    中南重工    2015.10.31    预增    净利润增长110-160%    135.00    15417.30    0.2087
002010    传化股份    2015.10.30    预增    净利润增长120%至150%    135.00    49899.83    0.1532
300307    慈星股份    2015.10.27    预盈    净利润11500万-12000万元    133.75    11750.00    0.1465
002485    希努尔    2015.10.28    预盈    净利润1000至2000万元    132.20    1500.00    0.0469
002274    华昌化工    2015.10.24    预盈    净利润3,000至4,000万元    128.26    3500.00    0.0551
000668    荣丰控股    2015.10.28    预盈    净利润增长110.85-143.40%    127.13    1250.00    0.0851
002290    禾盛新材    2015.10.28    预盈    净利润盈2800-3400万元    125.36    3100.00    0.1471
600835    上海机电    2015.10.30    预增    净利润增加100%-150%    125.00    193023.47    1.8873
002329    皇氏集团    2015.10.28    预增    净利润增长110%至140%    125.00    16980.46    0.2027
002323    雅百特    2015.10.30    预增    净利润增103.03%至145.53%    124.28    23750.00    0.9554
002125    湘潭电化    2015.10.30    预盈    净利润盈利1100~1600万元    122.30    1350.00    0.0834
002607    亚夏汽车    2015.10.30    预盈    净利润800至1500万元    120.40    1150.00    0.0322
002635    安洁科技    2015.10.29    预增    净利润变动105%至135%    120.00    27759.78    0.7139
002643    万润股份    2015.10.26    预增    净利润增长100至140.00%    120.00    21237.09    0.6249

尚斐：上涨形态备忘

1.均线多头排列的二次价托即形成金三角.如5日均线从10日均线上方转到下方形成死叉，在短期内又回到上方形成金叉，即形成二次价托，就是人们常说的金三角。是个比较可靠的买点。

2.周K线，量线的三线开花.是指在三线开花的初始点，120日均线与250日均线是处于极度接近的平行状态，此时20日均线从下向上穿越这两条均线的技术走势，形成均线的金叉穿越。

3.周MACD.DIFF向上叉MACD，并且在周MACD0轴线上出现红柱.

4.股价站在30周均线之上呈多头排列，量线呈现三线开花的局面.

5.周KDJ>50以上，日KDJ>60以上但

6.在日布林带中轴以上止跌启稳的往往能大涨，同样周布林带也是从中轴之上往上涨，这类股票往往要大涨.

7.在日K线上出现了缩量回调，周K线上出现了量坑，这类股票往往也会涨，周成交量和放大.

8.买点看日KDJ和30分KDJ，买不买，能不能形成趋势则看MACD的柱状线长得劲大不大，要看前期和放量的情况及日K线的K线组合及趋势均线的角度.

9.特殊形态共振：周K线的3日，10日，20日，30日三线开花;周量线的3日，10日，20日，30日开花;周KDJ金叉向上开花最好在50以上;周MACD，DIFF向上金叉MACD快穿0轴，而且出现放大的红柱线.这四种产生共振的股票必然大涨。

三公司提年度分配预案 炒作高送转个股需谨慎

    对高送转个股的炒作是A股的“招牌菜”之一。时下年关将近，上市公司年度分配预案披露高峰期也将来临。

    《每日经济新闻》记者注意到，今日(12月8日)就有三家上市公司的实际控制人提议年度高送转方案。不过，就目前披露高送转方案的上市公司股价表现来看，投资者炒作高送转题材个股时还是应留一半清醒。

　　财信发展拟10转25

　　今日，财信发展(000838，收盘价21.67元)披露了公司年度分配预案。公告称，12月7日下午，公司控股股东重庆财信房地产开发有限公司以及公司实控人卢生举向公司董事会提议，以公司2015年12月31日总股本为基数，以资本公金向全体股东每10股转增25股，同时现金分红比例不低于2015年度净利润的20%。公司实控人卢生举承诺，将在公司年度股东大会上投赞成票。不仅如此，公司超半数董事也均书面确认，将在董事会审议相关事项时投赞成票。

　　《每日经济新闻》记者注意到，12月以来，市场对存在高送转预期的个股关注度升温，随着今年行情尾声的临近，上市公司年度分配方案的披露也将进入高峰期。今日，除了财信发展以外，还有两家上市公司也披露了公司年度分配预案：

　　康盛股份(002418，收盘价28.76元)发布公告称，结合公司当前的股本规模和经营状况，公司实际控制人陈汉康提议公司2015年度利润分配预案为：以截至2015年12月31日公司总股本为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利人民币1元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

　　此外，万润科技(002654，收盘价34.4元)也于今日披露称，公司实控人之一李志江提议年度每10股派股利0.5元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

　　游资抢筹机构出货

　　一般而言，高送转方案被认为容易对上市公司构成短期利好，但从目前公布高送转方案的上市公司的股价表现来看，一定时期内，公司的股价未必都能上涨。

　　如西泵股份(002536，收盘价82.49元)，公司股价在11月24日披露高送转方案后便一路上涨，10个交易日内仅两天下跌，区间涨幅达40.17%；然而顺荣三七(002555，收盘价51.86元)股价走势则没有这般顺利，公司于11月20日披露年度分配预案，随后股价连续收获涨停，还一度触及近几个月股价高点59.58元，但11月26日开始，股价一路下跌，昨日收盘价与59.58元的近期高价相比，跌幅达13%。

　　此外，东方财富数据显示，近期炒作高送转个股的资金中，游资是绝对主力。西泵股份在公布高送转预案后7次现身龙虎榜，买方席位无一机构投资者，清一色全为游资；又如，顺荣三七，11月23日该股龙虎榜买方前5名均为游资，共买入3亿元；而在卖方席位上，两家机构合计出货近1亿元。

年底高送转行情火热 两家10转20一家转25

    又到一年派送红包时。昨日晚间，有三家A股上市公司发布高送转预案，开出的都是10转20甚至更高的“诱惑”。其中，康盛股份(002418,股吧)拟以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利1.00元(含税)；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增20股；万润科技(002654,股吧)向全体股东每10股派发现金股利0.5元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股；财信发展拟向全体股东每10股转增25股

　　康盛股份昨日晚间发布公告称，公司实际控制人陈汉康提议公司2015年度利润分配预案为：以截至2015年12月31日公司总股本为基数，以未分配利润向全体股东每10股派发现金股利1.00元(含税)；同时，以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

　　万润科技昨日晚间的公告称，公司实际控制人之一李志江提议，公司2015年度利润分配预案为：以公司董事会审议通过分配方案时的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利0.5元(含税)，同时以资本公积金向全体股东每10股转增20股。

　　此外，财信发展昨日晚间发布业绩预告及年报高送转预案，公司预计2015年全年净利润同比增长约4.62%，并拟向全体股东每10股转增25股，同时现金分红比例不低于2015年度净利润的20%。同日公司公告称，公司实际控制人卢生举及公司控股股东重庆财信房地产开发有限公司提议公司2015年度利润分配及资本公积金转增股本预案为：以公司2015年12月31日总股本为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增25股，同时现金分红比例不低于2015年度净利润的20%。

狙击92只涨停个股：文化传媒股飙升 五股望连板

12月7日沪深两市在小幅高开后便一路下挫，沪指在触碰3500点一线后反弹，创业板走势较强一度涨逾2%。

　　截至收盘，沪指报3536.93点，涨0.34%。深指报12443.0点，涨0.92%。创业板报2738.15点，涨1.71%。成交量方面，两市共计成交约7000亿，较上一交易日下降。

　　12月7日涨停盘统计

　　12月7日两市共有90只股涨停。其中，文化传媒板块表现抢眼，中视传媒、唐德影视、万达影院、奥飞动漫、新文化、华录百纳、齐心集团等7股涨停。

　　创投概念板块中，紫江企业、民丰特纸、力合股份、张江高科、鲁信创投、钱江水利等6股涨停。

　　网络安全板块中，北信源、兆日科技、美亚柏科等3股涨停。

　　涨停板分析

常识思维与哲学思维，哲学家眼中的另一个世界

哲学家的发现

哲学家发现了世界的秘密：

一是在常识看来是独立的、客观的、外在的物体对我有依赖性，它的属性会随着主体的变化而变化；二是我们面对的世界不是一个世界，而是有两个世界构成的，这就是表象的世界和实在的世界；三是“我”决不是一个不可分割的单子，“我”是由自我和本我构成的。

这种发现在常识看来是奇怪的、不可理解的甚至是荒谬的，但是哲学家却认识到了这些秘密，并对世界的这些秘密进行思考。在哲学家看来，谁看不到这些秘密，就无法进入哲学的大门，承认在常识世界的背后的秘密，这是进入哲学思维的标志，但是很少有人能看到这一点，所以进入哲学的大门的人就不多。

为了把哲学家的发现看清楚，我想用一些事实来说明，尽管哲学好像是抽象和晦涩的代名词，但是事实胜于雄辩，所以我选择用事实来说话。

1、 物体对我的依赖性

一片绿叶（常识看来，大众看来），在色盲的人看来不是绿色的，有一种药吃下去，看树叶就是黄色的，在盲人的世界中没有颜色，由此看来，树叶的颜色是随我的感官的性质而变化的。尽管如此，但常识仍然认为，树叶的本身是绿色的，其它的颜色不是树叶的本色。但哲学家反问，我们凭什么就坚持说，其他颜色就不是树叶的本色，只有看到的绿色才是树叶的本色，如果所有的人的眼睛都象狗的眼睛一样（据说狗都是色盲），我们还会坚持说树叶的本色是绿色的吗？如果所有的人都是瞎子，世界还有颜色吗。常识可能会说，世界仍然有颜色，只是我们不知道罢了，但是如果我们都是瞎子，我们不知道世界的颜色，我们是如何确信世界是有颜色的呢。

物体的大小也是随我的感官的性质的变化而变化的，据说有一个英国人，眼睛害了病，在它的眼中，所有的东西都比平时放大了，看报纸，每一个字象拳头般大小，严重影响了它的阅读。物体的位置也会谁我的眼睛的情况而变化，用手积压我的眼球，外面的物体就会上下或左右摇晃，会随着我的眼睛的变动而变动。苹果是甜的，在我生了病的时候，吃起来就是苦的，如果我吃了糖再去吃苹果，苹果就特别酸。我把一只手放在冰上，另一只手放在火上烤，然后把它们同时放在一盆水中，这盆同样的水在我的感觉中就会既是热的又是凉的。同样的声音，年轻人听来是清楚的，老年人因耳背就听得模糊，聋子就不会听到声音。

不再列举更多的事例。我们能否从以上举例中得出一个结论：物体的性质随着我们的感官的性质的变化而变化，对我们的感官有依赖性。可能有人会说，变化的是我们的感觉（感觉材料），事物的本身并没有变化，但是绿色、红色、黄色等哪个是树叶的本身，它们具有同等的地位，都是我们看到的东西，都是我们的感觉材料，没有谁更根本，我们根据什么认为绿色就是树叶的本色。

2、两个世界：表象世界和实在世界

天上有个太阳，我们一抬头就能看到一个客观的、外在的、耀眼的、现在的太阳，但是，理性的思考却得出与此相矛盾的结论，我们看不到现在的真正的太阳本身。因为据科学计算，太阳距离我们非常遥远，太阳的光线需要8分多种才能到达地球，也就是说，我们在地球上8分钟以后才能见到现在的太阳。那么，现在有两个太阳：一个在遥远的地方，8分钟以后我们才能看到它，这个太阳有科学的支持，我们相信它是存在的；还有一个太阳，我们一抬头就看到它，就在天空中正在发着耀眼的光芒。这两个太阳，同时存在，但绝不是一个东西，一个是我们现在看到的，正在天空中的太阳，一个科学家让我们坚信的，8分钟以后我们才见到的太阳。有人可能会说，我们现在看到的是8分钟之前的太阳，这种说法从科学上来说是成立的，但是从逻辑上讲是矛盾的，因为8分钟之前的太阳已经过去了，不存在了，我们怎么能看得到？我们现在看到的太阳只能是8分钟之前的太阳发出的光线现在到达我们的眼睛形成的一种表象，而不是太阳本身。8分钟以前的太阳已经不存在了，现在的真正的太阳本身我们还看不到，我们现在见到的太阳只能是一个与实在的太阳不同的表象的太阳。从以上的分析我们得出一个结论：有两个太阳，一个实在的太阳，我们看不到；一个表象的太阳，我们看得到，我们看到的只能是表象的太阳，实在的太阳（不论是过去的还是现在的）是我们看不到的，我们现在只能见到太阳的表象。

通过对太阳的分析，我们可以推而广之，所有遥远的星球本身我们都是看不到的，我们见到的在苍穹上的繁星只是它们（实在的星球）的表象——在我们的感官中形成的表象。我们通过分析能把表象与实在分别开来。

对于近处的物体我们同样也能看出表象与实在的分离。例如，在水中的鱼的表象与实在的鱼在空间上就是分离的，因为我们看见水中的鱼所在的位置与鱼实际所在的位置是不同的，渔民在实践中最明白这一道理，所以渔民不会将鱼叉投向眼睛看到的鱼所在的方向。

那么，我们看到的一切东西是不是都有它的表象与实在，还是只有特殊的事物才有我们能把他们分辨出来的表象与实在？

3、本能与自我

要想认识世界，就得先认识自我。我们往往把自己看作是一个不可分割的灵魂，其实自我是由不同部分组成的一个结构体，自我起码有两部分来构成：本能的我与理性的我。这两部分各有其功能，又统一在一起。我们相信我自己是单一的不可分割的，但是事实上我是有本我与自我构成，而且二者经常产生矛盾。

就拿感觉图像来说。本我（感官）与自我（理性自我）的作用是不一样的。感官也就是本我，负责选择、接受、转化外来信息，形成感觉图像，并把它呈现给自我，自我直观感觉图像，因此，我们看东西时是大脑在看，而不是眼睛在看，眼睛的作用是向内接受转化信息，它不是向外看。大脑直观到本我转化外来信息形成的感觉图像，所以真正在看的是自我（在这一点上，康德的认识是错误的），自我才能向外看，但是自我看到的是本我提供的感觉图像，而不是外物本身。本我在转化外来信息形成感觉图像时，由于各种原因，有时会产生出不正常的感觉图像呈现给自我。自我能认识这种感觉材料的错误（严格的说是差异），但是自我却不能纠正这种错误。例如，当我们失掉方向感时，把太阳看成从西面出来，这种错误是本我造成的，自我认识到这种错误，但是它改变不了本我产生这种错误，把感觉图像改变为太阳从东面出来。得了强迫症的人，明明刚刚洗完手，但是本我又把一个手是脏的感觉呈现给自我，自我明明知道这种荒谬，但是它不能控制和纠正本我的行为，改变本我提供的脏的感觉。一个色盲的人，理性自我认为树叶是绿色的，所有他所熟悉的人都把树叶看作是绿色的，但是它的本我就是把树叶形成为红色，它的理性自我知道本我的错误，但是它改变不了本我给他提供的感觉图像，仍会看到红色的树叶。在地球这面的人站在地球上如果头是朝上的，那么在地球另一面站着的人的头一定是朝下的，但是在地球上的任何方位的人都不会把自己看作是头朝向下的，因为本我呈给自我的感觉图像没有朝下方向的。

这些事实都说明我决不是一个同一的单一灵魂，而是由不同部分形成的统一体，有时我的内部是会打架的，尽管理性自我能判断但是它不能改变感觉材料，因为感觉材料是由本我决定的，所以理性自我就把由本我产生的感觉材料当成是外物本身，这是理性自我判断的错误，但是本我把感觉材料以外在的客观的方式呈现给理性自我时，理性自我即使能判断出本能的这种欺骗，但是它还会是把感觉材料直观成为外物。因为自我只能判断却无法改变感觉材料。怀疑论者或不可知论者由于看到事物的性质（也就是我们的感觉材料）的流变，认为事物是不可知的，也就是不能定性的；或者是认识到自我只能看到感觉材料，而不能直接看到物本身而怀疑和否定外物的存在，但是我与外在世界是打交道的，与外在世界打交道的是本我，本我直接与外物接触或接受外物的实在的信息，自我不和外物直接打交道，它只看到感觉材料而见不到外物，但是对外物存在的信念是来自本我，尽管自我可以同过推理来思考外物的存在。任何怀疑论者、不可知论者尽管在理性上不承认外物的存在，但是在本能上它仍是坚信存在外物的，只就是它的信念存在的原因。 在正常情况下，本我与自我是协调一致的，同一行动的，我们无法把它们分开来。当我们去摘一颗树上的苹果时，我们的自我看到了本我提供的感觉中的苹果，由于在自我哪里，感觉的苹果是外在的客观的，它就与本我直接作用到的苹果统一起来。自我看到的感觉的苹果与本我作用到的实在的苹果就统一成一个东西，这个苹果既是感觉的有颜色、形状等属性的，同时又是实在的真正的苹果。在这里认识的对象与行为的对象就统一起来，现象与实在就统一起来，这个统一的东西，就是构成世界的事物——一个感觉与实在的统一体。

哲学的思考

1、感觉与外物，我们只有一个。

感觉与外物是两个东西，但是在面对事物时，我们却只有一个东西，它是感觉还是外物？我们把手伸入水中，我们说水是热的。在这里，热是我们的感觉还是水的属性，如果是我的感觉，我们说它是依赖我的，是主观的；如果是水的属性，我们说它是客观的。有人说在这里有两个热：一个是在我的感觉中存在的热，一个是在水中存在的热，我的热的感觉是对水的热的属性的反映，二者是相似的。这是一种最普遍的说法，是众人同意的观点。但是，这一最普遍的说法有一个根本的错误，那就是它与事实不符，当我们把手伸进水中的时候，真的有两个热存在吗？一个是我们的手感觉到的热，一个是水自身的热。这是一个最大的错误，是一个根本的问题所在。真正的事实是在此时只有一个热存在，那就是手感觉到的热，水是产生热的感觉的原因，它本身具有热的属性是人们赋予它的。我的观点是，当我们面对事物，或与事物发生关系形成感觉的时候，在这时决不会存在这样的情况：物体中有一个客观的属性，在我们的大脑中有一个关于这个属性的感觉，我们的感觉是对事物的属性的反映，二者是极其相似的。例如，在我们的面前有一朵鲜艳的红色的花朵，在我们的大脑中也存在一朵红色的花朵，一个是客观的实在的红色的花，一个是主观的在意识中的红色的花，后者是对前者的摹写。这种观点是一种最大的错误，是一切谬误的症结所在，任何一个人如果面对事物时决不会出现在外面有一个事物，在大脑中有一个对这一事物的感觉图像，如果我们真正面对事物去体验而不是凭空想象的话。有人可能会说，在我的回忆中或感觉中有一幅关于事物的图像，但是回忆和想象中的图像与感觉的图像绝不是一个东西，它们是两回事，不能混同。

2、反映论是不能成立的。

反映论认为，外面有一个事物，在我的大脑中有一个关于这个事物的感觉图像，二者是相似的，后者是对前者的摹写。这种反映论的观点，这种认为人的大脑象镜子一样影像外物的看法，不管如何辩解都是不能成立的。因为我们不能既看到外物本身又看到我们的感觉材料，从而把二者拿来进行比较，来确定二者是否相符合或相似，认为我们既看到外物又知道我们的感觉图像的观点是绝对荒谬的，这是反映论的前提——而且是一个错误的前提。经验主义者认为，人只能认识感觉材料，不能认识经验以外的自在之物，甚至有没有外物我们也不会真正知道，对外物的确信最多来自人们的推论。康德虽然认为我们还能认识先天的综合知识，但是并没有得到大家的认同。我们能不能认识外在的事物也就是康德所说的自在之物？ 我是由本我与自我构成的，本我与自我的功能是不一样的，本我负责与外在之物打交道，直接或间接的接受从自在之物传来的信息，并将这些信息转换为自我能看到的感觉材料；自我直观本我提供的感觉材料，并对感觉材料进行描述、比较、联系、归纳、判断和进一步的思考。 那么什么是认识呢？将外在世界的信息（秘密）转化为自我能看到的、能理解的感觉材料算不算认识，本我有没有认识的资格。感觉材料算不算认识？因为感觉材料的产生是由本我造成的，自我不介入的，是一个本能的，因果的过程，是一个不依自我的意志为转移的。没有自我参与的一个因果的必然的产物——感觉材料算不算认识？

我的观点是：什么是“认识”？这是人类在长期的生活中需要经过形成共识而确定的东西。古代人认为“心为思之器”，现在人却普遍认可大脑是思维的生理基础。什么是认识，这在不同的时代会有不同的理解，形成那个时代的所接受的共同理解。如果我们把本能将外在的信息转化为感觉材料看作是认识，就得重新给认识下定义。过去我们也把感觉看作是一种认识，但是却认为我们的感觉材料与外物是一模一样的，是对外物的影像或者说是摹写，就像镜子中的影像与镜子前的事物一样。但是现在我们认识到那是一种错误的理解，感觉材料与外物的关系绝不似事物与镜象的关系，那种认为“我们看到了外物是什么样子，我们也知道我们的感觉材料是什么样子，我们把二者拿来比较，就知道它们之间是一样的，至少是相似的”的观点作为一种常识的理解是不对的，当然现在绝大多数人包括研究哲学的人也持有这种错误的观念。因为自我看不到外物，自我只能看到感官产生的感觉图像，所以自我就无法比较外物与感觉图像之间是否存在一种相似关系，这是自我永远也做不到的，因此康德才说自在之物是不可知的，也就是说自我根本看不到自在之物，它只能看到现象——也就是由本我提供的感觉材料（当然康德对现象的理解比较复杂，我认为那是不必要的）。 既然自我不可能看到外物，只能看到感觉材料，因此自我就不可能来比较外物与感觉材料，因此“相似说是荒谬的理论”，但是自我能内观自己的记忆和想象图像，并把它与真正的感觉材料进行比较，看到二者的相似和摹写关系，这就是常识把感觉与外物的关系看作是相似关系的原因。但事实上这不是外物与感觉材料的关系，而是感觉材料与记忆或想象材料的关系，由于自我把感觉材料看作是外物本身，所以将记忆图像与感觉图像的关系误作为感觉图像与外物的关系，并且认为外物与感觉材料的关系就像常识中的镜像与事物的关系一样，这就是常识观点和朴素唯物主义观点的全部错误的根源。因此，如果我们把感觉材料看作属于认识，那它只能是将外物传来的信息的转化，绝不是对外物的映像、摹写或反映，反映论是一种错误的认识理论。如果我们只把自我看到的感觉材料看作是认识的对象，而自我看不到的自在之物就不能成为认识的对象，因为它是看不到的，不能进入意识的，所以对自我来讲是不能去认识的，这是不可知论和怀疑论的观点。但是对不可见的东西我们仍能有一定的推理知识，对于色盲的人，仍然对颜色有一些理解，因此不可知论者认为自在之物因为自我看不到而否定它的存在，或像康德一样认为不可知也是一种独断论。 但是常识观点虽然是谬误，但是却是生活中的真理（按照实用主义的观点），因为常识的观点是最实用、最有效的观点。常识不把世界区分为实在与现象、感觉材料与自在之物，而是把世界看作是一个同一的、单一的世界，而不是分裂的、两个世界。常识也不把我分为本我和自我，而是看作一个单子。所以常识看到的事物就是一个既能看得见又是实在的东西，在常识那里任何事物都是可见的，常识并不承认有自在之物，因为在常识那里，自在之物与感觉材料是同一个东西，所以常识的世界是一个构成的世界，是一个最实用的世界，是一个同一的世界。坚持常识的观点，世界就是可见的，也是可知的，我们的进化和本能已经把一个分裂的世界同一起来，给我们生活以光明和实在，我们为什么非要在把它分开，为自己制造出一些不能解决的困能，来违背我们的自然本性。所以形而上学是理性的，又是荒谬的。

3、常识是如何确定事物的性质的。

任何事物都是有性质的，例如我们说苹果的颜色是红的、形状是圆的、味道是甜的，树叶是绿的、太阳是圆的等等。但细细的分析起来，我们发现事物的颜色、大小、方向等不是唯一的，一身西装，在白天正常的光线下是白色的，在昏暗的光线下就成了灰白色，如果在霓虹灯下就又可能成为红色、黄色或绿色；一个东西，在近处看起来就大，在远处看来就小；同样的天气，有的人感到热，有人感到凉爽。这样看来事物的性质就是流动的、变化的、不确定的。在巴门尼德看来，人的感官接触的现象都是不真实的，只能是虚幻之见，因此他教人们不要以茫然的眼睛，轰鸣的耳朵以及舌头为准绳，而要用理性来解决纷争的辩论。古代希腊的怀疑派因为事物性质的变化，认为事物不可知，不能确定事物的性质是什么，坚持对事物不发表任何意见，不做任何判断。他们认为感觉是靠不住的，一切生物的感觉是不同的，不同的人的感觉是不同的，各个人在身体和心理上互不相同，对事物的感觉也就不同，我们的感觉受着感觉时心理和身体状况的影响，受到观察事物的方向和距离不同的影响，事务看起来也就不同，感觉需要同过中介，因中介不同而使感觉不同，因此我们无法确定事物的性质，不能认识事物的本身。 但是常识坚信事物的性质是确定的，它不认为事物的性质是流变的、不定的，绿色是树叶的本色，其它的在不同情境下表现出的颜色不是树叶的本色；墙面是白色的，霓虹灯把它照成红色，但红色不是它的本色；太阳是从东面出来的，从西面落下，失掉方向的人把太阳看成从西面出来，从东面落下这是错误的，常识坚信事物有确定的性质。但是常识的观点是对的吗？常识把太阳看成围绕地球转，但是地球却是围绕太阳转；常识把太阳看的象圆盘一样大，但太阳却是不知比圆盘大多少倍的巨大的星球。为什么常识仅把事物不断变化的某一性质确定为事物的本性，而拒绝接受其它属性作为事物的属性，如果所有的人都失掉方向，把太阳看作从西面出来，从东面落下，我们还坚信太阳本身是从东面升起吗？如果霓虹灯的颜色成了正常的颜色，现在看到的白墙我们还坚信是白色的吗？如果所有的人都成了色盲，树叶还是绿色的吗？据说狗是色盲，狗的世界和我们的世界的颜色是一样的吗？普罗泰戈拉说人是万物的尺度，难道事物的性质真的是有观察者来确定吗？ 事物的性质是什么？我们把性质看作是外在事物的性质，其实性质只是我们的感觉材料。外在的事物向我们传递来信息，我们的感官将外来的信息转化成感觉图像，呈现给自我，自我把感觉材料看成客观事物本身，因自我不能区分客观事物和感觉材料，就把感觉材料看成是客观事物的性质，但是由于主体的方位、传递信息的中介、感官的差异和变化等原因，外物传来的信息对不同的人是不同的，就是同样的信息，由于感官功能的差异和变化，产生的感觉材料也是不一样的，因此，同一外物，在颜色、大小、形状等方面的属性就呈现出不同的样像，这是物体性质流变的原因，这种流变其实是感觉的变化，而不是物体本身的变化。那么物体本身的性质是什么？我们无法直观到物体本身，我们只能直观到我们自己的感觉，用我们的感觉来给物体定性，但是感觉又是流变的，物体的性质是如何来确定呢？在流变的物体属性中，本能为了把握外物，需要对物体定性，而不能接受流变的性质，在长期的进化中，人的本能就有一种将正常状态下物体呈现出来的属性确立为物体的本性，而将在其它情况下呈现出的属性排斥出去，不把它看作是物体的本身属性，这种对物体的定性是人类的一种本能确定，因此，尽管理性对此提出疑问，怀疑主义者拒不接受本能的确定，但是任何人都会自然的把事物的性质看作是固定的。

4、现象的分析

⑴、物与它的虚像

一张桌子，在镜子中会呈现出一个镜像，如果我们在桌子的周围放上许多镜子，就会有桌子的许多像，如果我们把桌子用照相机拍照，在照片中就会有桌子的像，这些像与桌子比较起来有不同点地方，主要的区别就是：作为物的桌子是实的，而作为像的桌子是虚的。镜子里的空间我们是不能进入的，里面的桌子，作为“像”的桌子我们是拿不到手的，对于它们我能看得到，但是作用不到。但是作为物的桌子就不同，我能看到它，也能摸到它，能移动它，还能在它的上面写字、作画等，这个空间是我能进入的，这里的物是我能拿到手的。一个物有多个虚像，物与虚像是一种什么关系？物是实的，像是虚的。像是对物的反映，一种影像，物的像可以有无数个，它与物是分离的，像不同于物。但是像又依赖于物，物消失了，镜子中的像也就不存在了。像与物又有极其相同的形状、一样的颜色。像的本质是什么？为什么它们之间是如此的相同。我认为到目前为止，人们还没有很好的回答这个问题。我在后面将对这个问题一个解释。

⑵、物与它的实像

有人会说，物就是实像，镜子中的像是虚像。但是细细的分析起来，物与实像又有不同，因为同一个物会有许多实像。一张白色的桌子，在光线昏暗时，它就会呈现出是一张暗灰色的桌子，在霓虹灯下，我们会看到一张红色的或一张蓝色的桌子，在近处我们看到一张大的桌子，在远处我们见到一张小一点的桌子，戴上墨镜我们看到一张墨色的桌子，这些桌子不是虚的桌子，它们都是桌子的实像。这些桌子的实像，哪一个是桌子本身，你可能会说白色的桌子、在距我一米之内的桌子、我不戴墨镜看到的桌子、在正常光线下的桌子是桌子自身。这种说法是可疑的，如果霓虹灯的光线成了自然的光线，你说桌子的本身还会是白色的吗？如果一米之内的桌子时桌子本身，那么，在其他距离看到的大小不同的桌子又是什么？在一个眼睛不正常的人看来，桌子可能是红色的，如果所有的人的眼睛与这个人的眼睛一样，大家都看到一张红色的桌子，桌子本身还是白色的吗？显然，不论是白色的、红色的，还是在不同的距离看起来是来大的、小的桌子，这些都是桌子的实像。我们能看到许多虚像的桌子，也能看到许多实像的桌子，这一些都是我们能看到的像。但是现在有一个问题：桌子自身是什么？是所有这些像——不论是虚像还是实像——的集合或者只是实像的集合，还是在这些桌子的后面有一个我们看不到的桌子自身，也就是康德所说的物自体作为这些无数像的根基。如果所有我们能够看得到的桌子都没有资格作为桌子自身，那么桌子自身就是一个人不能看到的东西，也就是说人只能看到桌子的像而不能看到桌子本身，物自体是不可见的东西，这是康德的主张。如果桌子本身是可见的，又没有哪一个像有资格来作为桌子自身，那么，桌子自身就是一个有无数像组成的集合体，这是罗素的观点。桌子的本身到底是什么？这个问题我在最后作出回答。我们现在先来回答像的本质是什么？

5、关于直观

直观，从视角的角度来讲就是直接地看。我们能直接地看到外在之物吗？不能。我们能直接看到的是什么？是现象——外物通过感官向自我呈现出来的现象，也就是感觉材料或者说感觉图像。感官将外在之物传来的信息转化为感觉图像，呈现于自我面前，自我无法区分感觉世界和实在世界，把感觉的世界和实在的世界混同为一体，也就是说，对自我来说，感觉世界与实在的世界是一个东西，这对自我很有好处，因为对自我来说，把认识对象和行为对象统一起来，这于我们是一个巨大的益处和方便，它使我们的行为不再盲目，而是在意识的指导下去行动。

但从根本上来讲，我们只能直观到现象——也就是感觉材料，而不是看到物本身，我们可以用生活中几个平常的事例来说明：①当我们面对一面镜子时，我们在镜子里看到的东西——镜子里的空间和事物，只能是一种现象，而不是一种实在，也就是我们看到的不是物本身而是物的现象，实在之物不在镜子中。②当我们在看深水中的鱼的时候，我们只能看到鱼的像，而看不到实在的鱼本身，因为深水中的鱼的像和鱼本身不在一个位置上，我们看不到鱼本身，而只能看到鱼的现象。在这两种情况下，实在之物与现象对自我来说是分离的，而不是统一的，我们把这种现象叫做虚象或假象，而不叫实在。在这种情况下，自我的行为对象（外物）与直观的对象（现象）是分开的。当二者分开时，我们只能看到现象，而不能同时看到二者，因为我们不能直接看到物本身。当我看到一个苹果，并且把它抓在手中时，在这种情况下，实在与现象，行为的对象与直观的对象是统一在一起的，自我不能将二者区别开来，把它看作一个东西，自我不把苹果看作是一个现象，而是当作一个实在的苹果。 现象与实在，感觉材料与自在之物，既然自我已经把它们看作一个东西，就很难再把它们区别开来，但是二者却是具有因果必然联系的两个东西。我们只能直观到现象，而不能看到实在，同样我们的行动也只能作用到实在，而不能作用于现象——比如我们抓不到镜子中的苹果，虽然我们看到了镜子中的苹果。当我们把现象与实在不分时，我们是持有一种常识思维，而当我们看到现象与实在的不同时，能把二者区别开来时，我们便进入了哲学思维，用哲学的眼光来看我们面前的世界，一个人要想进入哲学世界，需要沉思，也要顿悟，因此让大多数人来用哲学思维来理解世界是不可能的，也是不必要的。 弗洛伊德将人格划分为本我、自我和超我，尽管并不是所有的人都同意这种观点，但是有一点是大家共同认可的，那就是：人格的所有内容并不都进入意识。对于有意识的自我来讲，本能是不进入意识的，也就是说本能的活动并不经过意识。由感官而产生的感觉是人的一种本能行为，这种因本能而产生的结果——感觉，对于自我来将就不是一个自明的事情。感觉是什么？这是对所有的哲学都必须回答，而且是所有哲学纷争的根源所在。感觉是什么？它就是我们看到的事物——在视觉中我们直觉到的一切东西都是我们的感觉图像或者说感觉材料，而常识却把感觉图像当作客观事物，唯物主义是同意这一看法的。 从逻辑上来说，我们是不会看到外物的，因为所谓看就是将外物的信息接受进来，并通过感官将外在信息转化为感觉图像的过程，这个过程是向内的，而不是向外的看，所以我们人是决不会向外看到外在的事物的。 但是我们为什么会认为而且也实在的体会到我们是在向外看，而且看到了外在的东西，这是因为：进入自我世界的现象——对自我来讲是自明的东西，其实是人的本能，也就是我们的感官将外在之物的信息转化为感觉图像呈现给自我的东西，对自我来讲，看到的——直观到的只能是感官提供的现象，而不是外物本身，自我把感觉等同于外物，这是本能对自我的一种欺骗——当然是一种最有价值的欺骗，这种欺骗是人具有一种能看到外物的本领——其实是将感觉与外物统一在一起，从而将人的行为对象（外物）与认识对象（现象）统一起来来对待的本领。哲学家戳穿了本能的把戏，但并不能给人类带来实惠，只不过满足理性的无休止的好奇和疑问而已。我们的本能为什么会把感觉造就地让自我看来是外在的事物。这个道理也是可以解释的，感官在将外在事物的信息转化为感觉图像时，不仅把外物的信息表现为图像，而且将外物与主体之间的距离，也就是信息的传递距离也转化为图像，也就是空间，当主观的空间连同空间中的感觉图像一同呈现在自我面前时，自我就会把感觉材料看作是在空间中的外物，因为自我把主观的空间认作是客观的空间，因此把主观空间中的感觉图像看成是外在的事物。

金发拉比-002762-公司深度报告：国内婴幼儿消费品行业领先企业，未来将受益于中高档市场扩容、集中度提升

点评：想一想，一只正宗的二胎概念股，婴幼儿用品连锁店，居然出研究报告了。而此前已经横盘阴跌了半个月。目前是三个小红线，这是徐师大涨的前兆。这只小盘次新股，如果经营得好，不出乱子，应该在140元的翻倍价格。

公司成立于1996  年，是国内最早从事婴幼儿消费品的设计研发、生产、销售的企业之一，专注于0-3  岁婴幼儿服饰棉品及日用品领域，全产品线覆盖，以安全舒适为主要特征。产品定位中高端市场，涉及婴幼儿服饰棉品、婴幼儿日用品以及孕产妇用品等，自有“拉比”、“下一代”和“贝比拉比”三大品牌。公司采用自产、委外、外包相结合的生产方式。销售渠道以加盟与自营相结合，经销为补充，全国终端网点1120  家，其中自营店/柜126  家（商场联营专柜112  家，直营专卖店14  家）、加盟店/柜994  家（商场专柜648家，其余为专卖店及母婴店专柜）。公司以华东、华南地区的一二级城市作为营销网络发展重点。
        母婴市场前景广阔，中高端婴幼儿消费品市场持续扩容。二孩政策全面放开，有望带来新生儿数量跳跃式增长；消费升级大背景下，中高端婴幼儿产品迎来发展空间；新兴购物方式兴起，满足消费者多元化需求。上述三大因素推动下，母婴市场有望迎来540-900  亿的年市场增量。婴幼儿服装市场是新兴蓝海，行业龙头有望出现。婴幼儿服装的“快消品”属性，以及“安全性”品质诉求使其相对区分于童装。目前国内婴幼儿服装市场中，销售渠道集中于母婴店、专卖店、电商，然而成熟品牌较少，行业布局相对分散；预计未来伴随着品牌和市场细分时代来临，龙头企业有望出现。
        差异化的产品定位以及在渠道、研发、自有品牌上的提前布局构成公司的竞争优势。公司旗下三大品牌实行差异化定位，“拉比”着重打造中高档婴幼儿消费品品牌，全产品线覆盖；“下一代”定位中档市场，产品种类以服饰棉品为主；“贝比拉比”则以婴幼儿洗护用品为主。公司利用成熟自有品牌和覆盖全国的营销网络优势，积极丰富产品线，大力开拓国内市场，扩大终端网点覆盖面，从而进一步提升市场占有率，增强品牌影响力。
        公司产品针对中高档婴幼儿“穿”、“用”类消费品市场，实现了婴幼儿服饰棉品和日用品的全产品线覆盖。差异化的产品定位以及在渠道、研发、自有品牌上的提前布局构成公司的竞争优势。伴随募投项目营销网络拓展，以及原有店铺提效，预计将支撑后续业绩稳步增长。预计公司2015-17  年实现归属于母公司净利润分别为1.03、1.18、1.34  亿元，同增8.86%、14.46%、14.33%，对应EPS  分别0.86、0.99、1.13  元。考虑到次新股溢价、相关标的稀缺性，以及可比公司16  年PE  区间在20x-87x  区间，给予公司2016  年80xPE，对应目标价79.01  元，增持评级。
        主要不确定因素：新设店铺效益不达预期、内销市场持续疲弱。