华策影视：下半年业绩有望爆发 买入评级

连续剧制作龙头+业绩大突破

机构：西南证券(600369,股吧)研究员：刘言

　　[摘要]

　　业绩总结：2015年上半年公司实现营业收入9.26亿元，同比增长20.5%；营业利润2.45亿元，同比增长0.7%；归属上市公司股东净利润2.18亿元，比上年同期增长7.6%；归属于上市公司股东的扣非净利润2.02亿元，同比增长20.7%，整体来看，公司业绩增速较去年同期放缓。

     电视剧业务保持稳定，未来看点集中在SuperIP剧主打的全网剧（互联网+电视网多渠道播出的剧集）。公司继续保持龙头地位，上半年共有10部剧实现首播，剧集累计互联网播放量达到了830亿次。1）2015年上半年电视剧销售收入8.13亿，占比88.8%，虽然仍为公司主要收入来源，但公司对电视剧的依赖性在逐渐减弱。同时电视剧收入的增速也在放缓，考虑到公司以往40%左右的高增速以及去年并表剔除克顿1月业绩的影响，14.2%的增速略低于预期。主要原因是上半年变现的作品缺乏爆款，现象级作品《何以笙萧默》也只贡献了二三轮播出的收入。下半年公司佳作连连将改善营收现状，不仅有《怒江之战》、《爱人的谎言》、《翻译官》等多个重点项目计入收益，还会开机《微微一笑很倾城》、《锦绣未央》等数部优质超级IP剧，另外公司将针对部分超级IP积极探索与互联网渠道联合进行付费点播、广告分成等新型商业模式，多维度增厚公司利润。

　　电影、综艺突飞猛进，双轮驱动模式保障新业务的高成长。电影方面，1）受益于行业高速增长和公司自身的持续发力，上半年电影销售收入及影院票房收入合计约6000万元，分别较去年同期增长903.0%和68.2%，其中电影销售的毛利率更是由36.3%提升至63.2%，与一线电影公司不相上下。2）今年子公司华策影业在前期充分蓄势的基础上发展已经步入快轨，逐步实现从以联合投资为主的投资型影业公司向以发行为核心、制作为基础、互联网化与国际化为特色的综合创新型电影公司转型。目前公司已完成制作、宣发团队的搭建工作，并在上半年拿到多部电影的独家发行权，下半年将迎来产品集中爆发期，预计有8部参与投资或发行的电影上映。3）电影院业务在上半年实现票房收入5661万元，以67%的增速超过行业平均水平，目前公司控股影院11家，参股影院20家，未来可能会继续增加渠道上的投入。综艺方面，1）公司来自综艺的收入初现，虽仅有175.5万元，但基于对公司“自研+引进”商业模式、已经储备的精品栏目以及优秀策划、制作团队的看好，我们认为公司在综艺领域的潜力无限。

　　2）下半年业务亮点：王牌节目《挑战者联盟》预计9月于浙江卫视黄金档播出，吸睛与吸金实力强劲；之后各类创新的自研互联网节目与经典的海外引进节目将助力公司提高招商能力。

广发证券：寻求确定性是下半年最强主线 看好四大板块

    8月26日，广发证券(000776,股吧)在杭州西湖举行2015年秋季投资策略会。广发证券判断，人民币遭遇汇率危机的可能性是极小的，利率中枢下行大趋势下，债券有配置机会。未来一段时间，A股市场有望在情绪和环境的共振下，迎来反弹，下半年寻求“确定性”将是最强主线。

  　广发证券首席经济学家刘煜辉博士认为，如果人民币贬值预期形成，将导致流动性趋紧，引发人民币资产包括房地产、股票价格的下跌，出现全局性信用收缩，进而抑制国内需求，那么持续贬值的可操作性有限，更大的可能是慢慢缓和影响，在全球博弈中找到妥协的方案。他提到，中国作为一个半年贸易盈余3000亿美元、外汇储备可以覆盖30个月进口、对外金融净资产1.5万亿美元的经济体，遭遇汇率危机的可能性是极小的。

　　对于大类资产配置，刘煜辉表示，利率中枢下行大趋势下，债券有配置机会，但需要关注刚兑突破和债务减记给长端带来的机会，关注对中国经济硬着陆的主流偏见修正给转债带来的机会。对于股票市场，资产配置的基础逻辑没有改变。今年年底前，可能有一次对中国经济硬着陆和人民币贬值的主流偏见证伪式的修复，投资者的风险偏好将从极偏向均值回复。

　　对于近期A股市场持续疲弱的核心原因，广发证券策略团队认为，要使市场再次企稳，重要的不是让大家看到经济数据的企稳，而是要看到进一步的货币宽松政策出台和利率再度下降。该策略团队表示，在人民币贬值的环境下，国内还存在货币政策放松和利率下行的空间。一旦政策进一步宽松和利率进一步下降的信号出现，那么就有望扭转此前的悲观情绪。

　　A股市场也有望在情绪和环境的共振下，迎来反弹机会。广发策略团队判断，这一乐观信号有望在四季度出现。在行业配置上，建议从杜邦分析的角度，寻找“存量经济”下能够持续提升资产周转率、销售利润率或杠杆率的行业，包括移动支付、环保、软件、医疗。

　　广发策略团队指出，下半年寻求“确定性”将是最强的主线。在经历了股市大幅下跌之后，目前投资者的风险偏好有明显下降，确定性强的主题会受到市场偏爱，具体可以从政策、事件、景气与公司诉求四个方向展开。

-恒大高新-002591-多元化业务平台雏形初具

       公司多元化业务拓展持续推进，因此我们对公司进行了调研。
        调研结论：
        公司业绩将触底反弹。 2014  年公司传统防护业务营收占比约68.95%，仍是公司最主要的营收来源。2014  年第四季度，公司扣非归母净利约-941  万元，至2015  年一季度，扣非归母亏损环比收窄至850.58  万元。按照一季报预计，经过我们初步测算，公司二季度扣非归母净利润将实现扭亏，大致利润区间为500-1,000  万元。
        多元化业务平台雏形初具。（1）公司与上海即加合资成立恒大车时代，进军汽车后市场领域。前期通过加油卡平台整合民营加油站，进而将平台服务延伸至其他业务领域。
        （2）公司申请发起设立贵金属交易所，如获批，将成为江西省内品种最齐全的金属交易所。（3）在余热发电方面，公司除以总包的方式承建福建鼎信等工程项目外，还与山西南娄合作建设水泥生产线余热发电项目，预计2015  年将建成投产贡献利润。（4）公司设立的黑龙江恒大高新将凭借技术优势在智能节电及净水器方面迎来快速的发展。（5）公司签署四方框架协议，参与“三亚市智慧城市大数据应用项目及无线政务丏网项目”建设，正式涉足智慧城市领域。（6）公司完成恒大声学收购，进入噪声防护领域。（7）公司与江西省地质勘探设计院合作设立恒大环境资源开发有限公司，涉足矿泉水、温泉勘探开发。公司后续将作为业务平台，围绕节能环保、循环经济等进行适度多元化的发展。
        首次覆盖，给予“增持”的投资评级。公司业绩触底回升，多元化业务未来将逐步拓展，看点颇多，我们看好公司未来发展。预计公司2015-17  年EPS  分别为0.08  元、0.11  元、0.15  元（不考虑尚未盈利的多元化业务），给予“增持”的投资评级。
        风险提示。各项业务拓展推进不及预期的风险。

泸州老窖：下半年有望恢复性增长 买入评级

　   第二季度去年基数较高，单季度收入下滑公司上半年实现收入36.96亿元，同比增长1.62%，实现净利润10.21亿元，同比增长6.58%，EPS0.728元。其中第二季度实现收入17.87亿元，同比减少13.75%，净利润4.81亿元，同比增长3.34%，主要是因为去年二季度基数相对较高，预计下半年恢复性增长。

　  公司上半年销售商品、提供劳务收到现金16.93亿元，同比减少65.03%，经营性净现金流为-12.34亿元，去年同期为11.77亿元。公司现金流减少的原因：（1）销售商品收到的银行承兑汇票增加影响所致，公司期末应收票据28.54亿元，较期初增加13.97亿元。（2）公司预收款项10.85亿元，较年初减少了12.26亿元，主要是预收泸州老窖(000568,股吧)柒泉营销华北、西南、华中三公司的货款减少共同影响所致。

　　上半年毛利率52.67%，较去年同期提升2.39个百分点，主要是由于中高档酒销售收入占比由去年同期38.10%提升至45.32%。上半年期间费用率15.30%，较去年同期上升5.33个百分点，主要是广告费用大幅增长导致销售费用率提升5.19个百分点。上半年净利率28.68%，较去年同期上升0.93个百分点，这是因为主要是报告期内公司参股12.99%的华西证券的利润增长带来的投资收益所致。

　　中高档酒今年恢复性增长，期待新管理层新政策的效果1、公司中高档酒呈恢复性增长。公司从去年调整库存，效果良好，今年上半年国窖、窖龄以及特曲销售情况较好，且目前五粮液(000858,股吧)出厂价提高659元，一批价随之回升至610-620元，有利于老窖动销，预计到年底中高档酒占比有望从去年30%提升至45%-50%。2、期待新管理层新政策的效果。新董事长和总经理上台后，推出清理产品线，严控价格体系等措施，发展思路较为清晰，利于长期发展，期待其效果。

　　盈利预测：我们预计公司15-17年EPS为1.18/1.37/1.56元，对应PE21/18/16倍，合理估值28元，维持买入评级

要想躲避暴跌，须先学会踏空

       最近很多朋友问我，你是如何精准躲避暴跌的？
       
       不说远了，7月27日-8.48%，8月18日-6.15%，8月20日-3.42%，8月21日-4.27%，8月24日-8.49%，近期的暴跌统统完美躲过，这些躲避在之前的帖内和直播帖内都有发表过。
       我想说的是，要想躲避暴跌，须先学会踏空！
       踏空在股市里，貌似是不好的词汇。但是你学不会踏空，就还真的很难躲避暴跌。
       就拿上周五下午的行情举例（8月21日），大盘2点钟左右有一波大幅拉高，幅度将近100点，本来是不看好当天盘面的，但还是忍不住追入，然后马上陷入空方大圈套，尾盘暴砸120点，今天再暴砸300点，损失惨重！
       明明不看好当天的盘面，却又忍不住买入了，很多人都会犯这样的错误。
       想解决掉这个毛病，就必须要具有踏空精神。
       首先，做好一个踏空的心理准备：我明明不看好现在的行情，如果它涨上去了，大不了我就踏空这波行情，股市天天开，这一次不赚钱没有关系，等下次看好行情了，再赚下次的钱。
       只有提前做好踏空的心理准备，在大盘诱多的时候，才能控制住自己，从而就躲避了接下来的大跌。
       当然，这样做会真的踏空很多行情，但是踏空行情并不会亏损本金，而承受一次又一次的暴跌，就很可能让你遍体鳞伤，甚至远离股市，甚至倾家荡产。
       学会踏空，是一种心态。
       当你真的学会了踏空时，你会获得意想不到的收获。

上海机场-600009-多重概念叠加的绩优品种

理由：上海国企改革+物流空港龙头

报告关键要素:

         参与自贸区一期基金；互联网+机场。
        事件:
        上海机场（600009） ；拟增资5亿参与自贸区一期基金；三期扩建工程15年11月动工；上海机场集团和阿里巴巴签订战略合作协议。
        点评:
        业务量快速增长，产能富裕。15年前5月公司飞机起降架次18.15万架次，增长14.72%；旅客吞吐量2422.64万人次，增长19.01%；货邮吞吐量131.08万吨，增长6.11%。根据11版总体规划预测，浦东机场15年按满足旅客吞吐量6000万人次、货邮吞吐量475万吨、飞机起降55.5万架次进行规划，而目前浦东机场2座航站楼和4条跑道的规模完全有能力保障今后几年的业务需求。作为产能富余的上市机场，公司的业务量增速在上市机场类公司中处于领先地位。
        参与自贸区一期基金。上海自贸区基金总规模50亿元，由自贸区基金管理公司与信达资产、东方资产共同发起设立，成立日期为15年5月19日。基金目前投资策略为“不动产投资+股权投资”，主要围绕自贸区全局发展及功能培育，服务于制度创新及服务业开放，既保障投资人稳定收益，又能把握市场机遇实现超额收益。公司与自贸区基金管理公司、信达资产、东方资产合作并认缴出资自贸区一期基金（总15亿），投资额暂定为5亿，分享在陆家嘴、前滩、外高桥等区域优质投资项目稳健收益和部分优质股权投资项目的超额收益。参与自贸区一期基金，有利于公司积极参与上海自贸区建设，同时利于公司跨行业、跨地域多元化发展，增强价值创造能力和整体综合竞争力，助推上海机场新时期的发展战略。
        机场三期扩建工程15年11月动工。为达到世界枢纽机场目标，浦东机场三期计划15年11月动工，建设工期4年。总投资估算为201亿元,  由公司自筹解决。三期主要由52.2万平米卫星厅为主的航站区工程、飞行区工程及生产辅助设施工程组成，完工后将满足年旅客吞吐量8000万人次的运行需求。
        公司财务状况良好，现金流充足，完全可以应对三期扩建工程的资金需求。此外，在三期扩建完工之前，公司现有产能完全能满足业务量增速需求。
        上海机场（集团）与阿里巴巴签署战略合作框架协议。15月6月16日，为推动“互联网+”在上海机场的推进，上海机场（集团）与阿里巴巴签署战略合作框架协议携手打造全国首个“互联网+机场产业创新基地”，以改善机场商业环境，提升旅客满意度，实现传统机场业务创新发展。合作将在商业开发、旅客服务、航空物流、互联网基础服务等领域展开。依托阿里平台优势，建立覆盖机场周边经济的互联网O2O商业和在线商圈；借力支付宝拓宽机场公共信息发布的服务渠道，提供航班信息、问询指引、在线值机、贵宾服务、机场交通等一站式旅行服务；共同谋划创新物流产业，着手研究高端冷链等物流发展新方向；借助阿里核心技术云计算平台提升上海机场服务信息化。    
        维持公司“增持”的评级。预计公司2015年和2016年每股收益为1.25元和1.46元,对应动态市盈率为28.11倍和24.07倍.公司业绩优良，估值处于合理区间且具有上海自贸区、“互联网+”和“迪士尼”概念，维持“增持”的投资评级。
        风险提示：航油公司净利润波动；整体上市进程。

一心堂-002727-全国化布局雏形已经形成，看好持续横向扩张能力

理由：医药销售龙头+规模扩张

投资要点：

        事件： 公司于停牌期间先后宣告了9  起针对医药连锁药店的并购，合计增加门店超过400  家！看好药店行业的核心在于“短期看产业内横向整合带来的集中度提升，中长期看医药分业、互联网+等盈利模式转型”。 公司长期执行“立足云南、布局西南、放眼全国”的扩张战略，本次收购门店主要分布于海南（200+）、山西（165）、广西（57）、四川（30），结合公司在山西、广西、四川等地已有门店，符合公司区域密集布点的门店布局策略。 预计新并购门店2016  年完整年度收入贡献将超过10  亿。药店产业整合是大势所趋，未来龙头公司实现全国化布局，中国一定会出现直营门店超过3  万家的大型医药零售连锁企业，一心堂的外延整合之路刚刚开始。
        公司于停牌期间公布中期业绩，收入25.0  亿，增长20.5%，扣非后净利润1.7  亿，增长10.1%。
        公司2015  年加大了门店扩张力度，截止6  月30  日，公司拥有直营连锁门店3142  家，较2014年底增加519  家，新增门店数量较多带来即期亏损，影响了上半年业绩释放；另外，公司加大对于医药电商投入，电商系统测试版2015  年6  月上线，也是扣非后净利润增长慢于收入增长的核心原因。按公司历史开店规律，新店一般经过12  个月左右时间当月扭亏，2015  年新增门店将对2016  年业绩增长形成正面贡献。药店处于最佳产业整合期，收入增速和市场份额是最核心要素，利润有望随着时间推移实现加速增长。
        公司拟向张立俊、黄健、毛朗、黄小倢、天风证券天浩51  号定向资产管理计划等五名特定投资者增发不超过1431  万股，募资不超过7.8  亿。
        本次非公开发行股票预案的核心点在于认购对象：张立俊拥有山东立健医药城连锁有限公司，旗下门店数超过400  家，是百强连锁之一；黄健是廊坊市一笑堂医药连锁有限公司的董事长，旗下门店数超过100  家，也是百强连锁之一；毛朗和黄小捷刚刚分别将其拥有的零售连锁资产出售给公司，大量产业资本认购公司增发，表明公司提前锁定了部分并购对象，公司发展模式获得产业界高度认同。天风证券天浩51  号定增资产管理计划是公司新近推出的员工持股计划，有利于激励员工，提升凝聚力。
        公司与中民资本、民生银行合作设立民生一心堂医药零售连锁产业并购基金（一期），基金总规模不超过12  亿元。
        并购基金的设立有利于公司提升自有资金的使用效率，并购基金帮助公司进行医药零售连锁行业资产的并购与整合，一旦标的资产培育成熟，即可注入上市公司。
        全国化布局雏形已经形成，看好持续横向扩张能力。公司是中国医药零售行业真正意义上第一家具备持续融资能力的连锁企业，云南为根据地进行深耕，同时在四川、山西、广西等省战略布局，少区域密集开店模式保证了对区域市场极强把控力，管理团队激励比较充分，传统医药零售高现金产出效应能够很好支撑其进行并购整合。稳步进军医药电商业务，完善线上线下一体化多渠道营销网络建设。我们维持2015-2017  年盈利预测1.47  元、1.90  元、2.32元，对应预测市盈率53  倍、41  倍、34  倍，维持买入评级。

伊利股份-600887-深度研究：行业龙头，受益消费升级，外延并购随时启动

理由：大盘蓝筹经营稳健+乳业龙头+反弹先锋

投资要点：
        液态奶：受益消费升级，伊利高端产品将维持快速增长。1）随着人均收入的上升、对食品安全和健康的日益重视，预计高端液态奶将维持20%左右的增速。2）冷链不发达造成我国酸奶消费远低于世界平均水平，常温酸奶打破冷链和消费人群的限制，预计未来五年增速在50%以上。渠道和营销是常温酸奶成功的关键，安慕希在渠道和营销上均领先于同行，预计未来五年增速将维持在65%左右。
        奶粉：全球化优质奶源+强大的渠道优势，伊利增速将高于行业平均水平。1）行业层面：虽然“婴儿潮+二胎政策”带来新的发展机会，但鉴于未来渗透率提升有限以及母乳喂养比例的提升，预计未来五年行业销量年均增速约5%；价格方面，我国婴儿奶粉价格高企，而原奶价格持续下滑，同时竞争的加剧，未来提价空间主要来自结构升级。2）公司层面：伊利坐拥全球优质奶源，同时研发实力强劲，现有渠道完善，同时加大了对电商、母婴店的投资，预计未来增速在12%左右。另外政府强推奶粉行业重组，龙头伊利很可能从中受益。
        核桃乳：伊利下一个百亿级单品。核桃“强健大脑”功能广为人知，核桃乳2013  年增速高达71%，渗透率仅30%，旺销区域限于华北、华中和东北，消费对象主要是礼品消费和高考考生，随着销售区域的扩大、产品功能的延伸及个人消费市场比如白领市场的打开，预计未来仍将保持高速增长。目前产品竞争集中于渠道和终端层面，伊利凭借良好的品牌形象和强大的渠道，预计2019  年核桃乳收入规模将达100  亿。
        伊利具备成长为雀巢的可能性，外延并购可能随时启动。外延并购造就世界食品行业巨头雀巢，伊利具备成长为雀巢的可能性：1）公司质地优异，经营业绩领先于同行，差距逐步拉大；2）乳制品行业逐步成熟，公司开始寻求核桃乳等业务外延扩张，而仅靠内生增长难以为继；3）公司在2014  年年报中首次提出外延并购策略，而公司手持重金，并购动作可能随时启动。
        盈利预测、估值和投资建议：不考虑并购的情况下，预计2015-2017  年EPS  分别为1.71  元、2.03  元和2.43  元，15  年P/E  为22  倍，给予“买入”评级，15  年年底目标价为60  元。
        风险提示：食品安全问题以及行业竞争愈发激烈带来的利润下滑可能是扰动股价波动的主要风险。

梦想破碎，现实起航——股市8年又轮回，周期必然莫言弃

2015年的8月，股市又回到了3000多的位置，似曾相识。可能3000点对我来说是个心坎，自己不长不短的股市经历里，有太多次遐想着这个点位区域了。

2007年8月从父亲那里拿到第一笔赞助资金，虽然很懵懂，但可能因为入市前就读了大量投资书籍的缘故，也可能是性格使然，隐约能感受到那时市场4000到5000点背后危险的气氛。

2008年4月，当时毫无根据的看跌却真实发生了，并伴随着次贷危机引发的金融海啸。

半年多的时间里自己一直手握现金等待着某个信号，好冲杀入场，4月那一天这个信号出现了，降印花税。这是上证指数从6000点腰斩到3000点后政府最为明显的救市信号，第二天，股市几乎全线涨停，那一天创造了历史，也成为了所有股民的记忆。（2015年指数再临同一区域的这一天，几近跌停的指数同样冲击着每一个人的思维）

我也是在那之后正式踏入了股市的深坑，整天拿着计算机遐想这年化20%，四年一倍的财富美梦。但却不知，后面等待我的几乎是暗无天日的蓝筹股6年超级熊市，自那之后，来自纯股票的收益就没有为正过。

招商银行，自己买入的第一个股票，至今还保留着自己当时的思维草稿——“中国最优秀的股份制银行，30元的价格，30倍的PE，不贵。”

草稿上这一段总结性的结论，现在看来即好笑，又真实。

随着招行的不断下跌，股价从30到26，24，22，18，自己一路加仓，现金很快就没有了，然后救市卖出其他获利或者亏损不那么严重的股票，集中到招行。最终演变为单票满仓。

3500点入市，分散建仓，2700点耗尽资金，半年后，账面亏损65%，资金腰斩再腰斩。

所满仓的银行也从30PE下跌到12PE，并且在之后长达数年的时间里一直维持着仅仅个位数的水平。（也是这段经历让我非常仔细地思考了“分散”与“集中”的取舍）

这段经历对至今仍然坚守在股市的任何股民，我想都是宝贵的。

“市场的癫狂程度远远超出个人的想象力极限”

1664，以及之后长达6年的蓝筹熊市，对于站在2007年或者2008年的人们来说，是无法想象的，但却又真实发生，不得不去接受。

之后就是自己近乎执着的等待，似乎中国股市越是悲惨，周围的人越是看不上股市，我就越是坚信股市的投资价值。

几年的时间里近乎苛刻的节俭生活，每个月拿到的工资先扣一半储蓄起来，每一笔奖金假装从来没有收到过并储蓄起来。其去向的终点都是股市，我始终相信自己的这种坚持一定会在某个时刻带来回报。

这样的过程持续了几年，现在再回头想想，也只能用执着解释。因为那种时候知识已经不太重要，起着决定作用的是性格。


然后，然后2014年，指数又回到了3000点，周围的人又开始躁动起来，并且在杠杆的作用下以极快地速度完成了从极度悲观到极度乐观的转化，现在又同样以极快地速度完成了相反的轮回。

现在想起这一年，无疑即幸运，又感慨。

幸运的是自己有幸抓到了诸如融资打新，A类产品这样只有极端市场才会出现的奇葩机会，极大地改善了总资产的收益，平滑了市值的波动。

感慨的是其实这一年里的股票投资只做对了一件事，也只需要做对这一件事——那就是在2000多点的位置保持了最大的股票仓位比例，此后克制住了追加投资的欲望，并越涨越卖。这使得自己长达6年的坚守最终还是获得了令人满意的结果。

其实关于自己这半年里写的关于“被动投资”“资产配置“也好，无论5050还是基金定投，配置的条条框框都不是最重要的，重要的可能只有是否能做到顺势不加仓，逆市不退缩。


2014年到2015年的这段经历，可能以最近这连续的暴跌为信号，能够划一个短暂的休止符。

新的历程又会在眼前展开。

这样的经历对每个股民都是异常宝贵的，对新股民尤其如此。

我们经历了一轮迷你牛市的上半程，新韭菜和老韭菜的分化，会在接下来的日子里剧烈地进行。这是一个从盲目到恐惧，再从恐惧到敬畏的过程。也是发现自己在市场面前强烈“无知性”的过程。

市场无法预测，我们能做的，只有尽可能的辨认。

梦想破碎，现实起航——股市8年又轮回，周期必然莫言弃


PS：希望对大家有所帮助

国泰君安-晨会报告-150825（看好金饰品品牌老凤祥）

老凤祥（600612）《品牌、渠道、经营优势显现，业绩超预期》 2015-08-25

 

投资建议：行业需求触底，叠加金价回升，增速有望明显改善，公司品牌和渠道优势将进一步显现，再加上国企改革驱动激励机制完善，未来有望成为大市值公司，预计 2015-2017 年 EPS ： 2.26/2.80/3.39 元，维持目标价 66.67 元及“增持”评级。

品牌及渠道优势凸显，收入及业绩超市场预期。公司 2014H 实现收入 210 亿元，同比增长 14.4%，归母净利润 5.35 亿元，增长 27%（扣非增长 19.56%），折合 EPS：1.02 元，超市场预期。其中，黄金珠宝 2014H 同比增长 3.8%，仍明显好于百家-6.1%的增速，主要受益于公司较强的品牌效应及渠道持续扩张。收入及盈利大幅增长主要来自于： 1）门店持续扩张， 2014H 新增连锁专卖店 64 家，达 1168 家； 2）黄金交易同比大幅增长 50.35%及毛利率提升 3.19pct， 3）高毛利率非金产品同比大幅增长 29.59%。公司发展逐步由粗放式增长向集约化转变，加大费用等管控力度，三项费用均有不同程度下降。我们预计下半年公司将加大门店拓展力度，收入及盈利仍将保持较快增长。

刚性需求成行业增长核心驱动力，弹性需求有望增加。黄金饰品终端需求、经销商库存、金价处于历史相对底部。金价经过持续下跌，投资性黄金需求大幅下降，行业增速触底，并由消费性需求驱动，收入增速较为平稳。一旦金价回升，将带来投资需求、经销商补库存等多重共振，收入增速有望显著提升。同时，股价经过调整，公司有望借助本次国企改革契机，进一步完善激励机制，实现业绩和市值并重。较高增速大行业+良好激励机制，有望铸就大市值公司。

长春高新技术产业（集团）股份有限公司 投资者关系活动记录表

证券代码：000661                             证券简称：长春高新

投资者关系活动类别

长春高新机构投资者调研（电话会议及现场交流）

参与单位名称

电话会议：海通证券、上海喜贤资产管理、上海彤源投资、上海湘禾投资、东吴基金、东吴证券、中再资产、中国人寿资管、中国民族证券、银河投资、中欧基金、云门投资、光大保德信基金、兴具投资、农银人寿保险、创金合信基金、北京中港融鑫资产、华商基金、华泰资管、华鑫证券、南方基金、博时基金、博道投资、原点资产、国寿安保基金、国金证券、天隼投资、安盛天平保险、安邦保险、宏俊投资、宏源证券、宏道投资、常春藤资产、广东惠正投资、广发基金、广聚恒升投资、建信基金、新华资产、方正证券、朗辉投资、朴拓投资、毕胜投资、民生证券、泰信基金、泰康资管、浙商资管、湖北宜化集团、溪牛投资、猛马资产、生命人寿、申万宏源、相生资产、睿泉资本、红象投资、美浓投资、融通基金、裕晋投资、西域投资、通盛资产、银华基金、长信资产、长江证券、高恒资产、鹏华基金、鼎峰资产。

现场交流：国泰君安、东吴基金、浙商资管、博时基金、从容投资、华泰柏瑞、安邦资管、九泰基金、润晖投资、承周资产、银华基金、国投瑞银基金、创金合信基金。

日期

2015年8月20日

地点

公司第一会议室

上市公司接待人员姓名

董事会秘书张德申先生

投资者关系活动主要内容介绍

详见附件

相关说明

以往机构调研中公司回答过的问题，本次活动披露附件中未做重复介绍；公司接待人员与投资者交流过程中，严格遵守有关规章制度，未泄露公司尚未公开的重大信息。

附件：投资者关系活动主要内容介绍

张德申先生：欢迎大家来到我公司进行调研。公司2015年半年度报告今天已经披露，我先就公司情况和半年报情况介绍一下，有其他相关问题请各位稍后提问。

今年上半年，公司实现营业收入10.7亿元，同比增长22.62%；实现归属于上市公司股东的净利润1.7亿元，同比增长62.27%。其中：制药业实现营业收入8.6亿元，同比增长4.99%，实现归属于上市公司股东的净利润1.5亿万元，同比增长16.39%。受到新一轮公立医院药品集中招标采购工作中药品强制降价、品规限制、二次议价等外在因素和新产品市场布局尚未完备等内在因素等影响，制药企业整体销售收入的增长出现趋缓态势。

金赛药业上半年净利润1、8亿元，同比增长15.11%。金赛药业促卵泡激素《药品GMP认证公告》已公告，公告后该产品即可以正式生产并上市销售。该产品在工艺方面及用药安全性上具有竞争优势，价格与进口产品相比也具有一定优势。长效生长素Ⅳ期临床部分赠药，对其销售收入有一定影响，但从目前销量和新患入组率来看，销售收入与预期相吻合；百克生物水痘疫苗销量较上年同期有大幅度增长，市场占有率也有一定提升。其下属企业迈丰药业的狂犬疫苗产品工艺优化取得进展，上半年恢复申报批签发，有望九月份获批。鼻喷流感疫苗临床申请有望获批，带状疱疹减毒活疫苗伦理论证准备开始临床；百益制药顺利完成了艾塞那肽注射液两个规格六个批次的工艺验证，硬件设施已经到位，正在等待审批；华康药业加速推进营销模式创新升级，开始市场分级承包制的探索。开发公司积极应对房地产业的新形势，以品质促发展， 上半年收入贡献较大。

整体上来讲，公司上半年经营平稳，受益于公司渠道建设的推进、市场政策的调整，重点制药企业利润率得到了保障，为顺利完成董事会下达的全年目标打下了基础。

接下来，请大家提问。



问：促卵泡激素现在可以生产吗？销售模式是怎样的？

答：促卵泡激素的药品GMP认证已经公告，意味着该产品可以正式开始生产、销售。先期促卵泡激素将利用金赛自己的团队组织销售。

问：请问此次金赛药业投资设立上海童欣医院管理公司是基于什么考虑？

答：为应对竞争日趋严峻的市场环境，金赛药业需要探索符合自身发展的营销方式。此次设立上海童欣医院管理公司利用合作方医院管理经验和渠道优势可以建立与金赛药业紧密合作的医院（门诊）体系。

一方面，一线城市的中心医院作为主要营销渠道开出处方后，患者可以就近在专科门诊后续治疗，为患者提供便利，节省时间；另一方面，患者也可以通过专科门诊找到中心医院接受诊疗，有更强的可信度。

问：金赛药业长效生长素与“短效”产品的关系是怎样的？

答：公司对长效生长素有既定的推广战略，长效生长素并不是简单的替代“短效”产品，我们会根据不同的目标患者、不同的市场环境确定主推产品品种。

问：金赛药业除生长激素外还有哪些发展潜力较大的产品？

答：胸腺素α1完成临床，已于去年申报生产。近几年，金赛药业的发展重心集中于生长激素，其销售收入也主要来源于生长激素，虽然其他已上市产品市场的开拓尚不到位，但是，金赛药业的其他已上市产品还是很有潜力的。比如，促卵泡激素在辅助生殖领域用药中是排名前三的大品种。另外，金赛药业在此次天津爆炸事件发生后，捐赠的600支金扶宁用于治疗创面烧伤，该产品的疗效及市场前景也是非常好的。

问：请问未来在并购的方向方面有什么考虑？

答：持续关注大健康产业领域，不一定局限于生物制药，以国际化视野，致力于创新发展。一是搭建生物制药技术研发平台，用于并购、孵化、培育产业前沿技术项目；二是推动产业性并购，重点关注有市场优势和成长空间的合适项目和制药企业。 这次与北京中投新兴产业股权投资基金管理有限公司合作的医药产业基金就是为了推进这方面的工作。

问：百克生物投资荷兰的项目进展如何？

答：从研发进度来讲，发展前景较好。

问：长效生长激素目前市场情况怎样？

答：市场总容量足够大，我们目前正在按既定的市场推广计划开拓市场，同时按规定进行Ⅳ期临床，产品逐步取得医生的接受和目标患者的认可后，方可持续上量。

问：关于公司管理层的股权激励有什么考虑？

答：只能等待国有资产管理部门相关政策的出台与指导。

东方网力科技股份有限公司投资者关系活动记录表

证券代码：300367                                   证券简称：东方网力

 东方网力科技股份有限公司投资者关系活动记录表

                                                    编号：2015-005

投资者关系活动类别

■特定对象调研        □分析师会议

□媒体采访            □业绩说明会

□新闻发布会          □路演活动

□现场参观

□其他 （请文字说明其他活动内容）

参与单位名称及人员姓名

朴信资产：邹国英；建信基金管理：许杰；首誉光控：黄喆；前海开源基金：苏俊彦；融通基金：朱丹；上海承周资产：漆启炎；博时基金：齐宁；安信证券：李小伟；合众资产：陶静；北京鼎萨投资：李志中；上海常春藤资产：石海慧；新华资产：邓小钊；西南证券：张佳博；光大证券：薛亮；浙商基金：袁作栋；北京久银投资：唐斌、柴晓光；博时基金：孙少锋；怀新投资：袁文采；方正证券：翟炜；博时基金：施永辉；前海慧鑫泉投资：华光磊；中国人寿基金：冯冠兰；华泰长城资本：张微；天安财险：张博；中信建投：杨雅静；常春藤资产：蒋煜；华创证券：田山川

时间

2015-08-19，16：00-18：00

地点

东方网力科技股份有限公司会议室

上市公司接待人员姓名

董事长：刘光

投资者关系活动主要内容介绍

董事长刘光首先介绍了公司基本情况、主要战略方向以及对未来公司发展的预期。



Q1.未来公司业务的增长主要体现在哪里？

A：1.随着销售范围的扩大，公司业务增长是必然趋势；2.创新产品的导入会增加获取项目的成功率；3.在智能交通领域，公司也会将人脸识别等一列先进技术注入，增加公司在智能交通领域的竞争力。

Q2：公司在公安系统业务领域中市场空间还有多大？

A： 公司在2012年之前由于公司IPO的需要对市场进行了一个持续的追踪，当时视频监控管理平台的市场空间大概为50-100亿元，截止目前应该有大约20%-50%的增长，主要是因为在此期间公安系统出现了视频侦查领域的需求。公司在2012年之前的客户主要为公安科信部门，财务支持主要为地方政府。2012年之后公安部给各地提供100亿的资金支持用于支持视频侦查领域的需要。因此截止目前市场规模大概在150-200亿元之间，东方网力的市场份额大概占到10%左右。

Q3：Palantir的商业模式在中国公安系统的接受程度如何？

A：首先，Palantir的商业模式是服务外包的方式。国内公安系统对于这种服务外包的模式是可以接受的，现在地方财政是希望做这种模式，因为它减少了固定资产投入。公司目前尚未采用这种方式的原因在于公司尚未能完美解决“抓人”的这件事情，技术能力还不足以控制及影响市场。因此，目前公司的重中之重还是要把基础打好，包括营销基础和技术基础。

Q4：公司在进行投资、并购后的整合是怎么运作的？

A： 目前，公司在并购方面尚未遇到整合运作上的困难，以西安赛能为例，2014年公司以6000万元的价格收购西安赛能51%股权，目前赛能已经很好的与公司西安办事处融为一体，在销售业绩上提供了强有力的支持，截止2015年半年度，西安办事处的业绩表现在公司全国办事处的范围内是最好的，显然融合度没有任何问题。关于嘉崎与华启的重组目前尚在审批过程中，公司对未来的整合充满信心。就嘉崎而言，公司与其合作的时间很久，双方的主营业务具备高度协同性，因此整合起来是很自然的；而华启是公司开拓轨道交通方面的一个有力支撑，只需要将双方的高管层进行融合即可。

Q5：从客户角度出发，以公安为例，其财政预算的情况如何？是否会对公司业务增长造成约束？

A：我们预计公安整体财政预算增长20%，有些地方增长快，有些地方负增长，这是和现在经济状况决定的。

这样的情况其实对网力是有利的，对那些核心竞争力较弱的公司生存环境会更加艰难，因为市场集中度在增加，我们认为自己可以在此环境下比其他厂商拿到更多的订单。

Q6：智能硬件方面哪一个板块的增长最快？

A：智能摄像头领域，如果不含奇虎网力，就考虑爱耳目，预计今年50万台，明年100万台，这个数量不包含我们B2B运营模式下销售的摄像头数量。家庭机器人领域，预计明年5万台。智能汽车和智能眼镜，我们只是投资。我们也在投资其他家庭机器人产品。

爱耳目的平台是搭建在互联网上的，与网力的之前的安防业务所针对的客户群是有本质差别的，爱耳目针对的是个人消费者。

Q7：网力如何将先进的技术融入到To  C的产品中？

A：我们能够解决：安全监控+视频双向通讯+教育（例如，JIBO可以给小孩讲故事）+个人助理应用（墨迹天气、航旅纵横可以放在家庭机器人产品里面）。

我们主要核心建设的是：1、建立一个面向所有智能硬件的视频云平台，只要打我的API就可以实现视频的双向或单向通讯，我们保障视频质量、视频带宽和云存储的成本都是最低的，同时加载智能应用等。2、以深度学习算法为框架的，前后端都有的云应用的视频智能系统，相当于视频的云大脑，做机器人的眼睛，这个可以在我们自己的机器人上用，也可以授权给别人用。3、语音。我们也在看语音这一块，深度学习对语音提升很大，我们也在试图建立一个机器人生态系统中的一个系统，开发者可以开发很多应用，在很多机器人上用。家庭机器人领域，我们认为这个行业和我们公安行业类似的地方是刚需，都是技术复杂，技术有漫长的演变过程。

Q8：视频实战和视频侦查的区别在哪里？

A：实战给科信警种（公安系统中主管科技化应用）用，视频侦查给刑警用的。核心技术一样，但产品不一样。视频图像信息库，每个摄像机录制的视频数据要保存一个月，在平安城市的公安系统里面，视频数据非常巨量，我们建立了二次库，称之为视频图像库，这个库公安部有标准的。这样的需求对业务带动很大，好处是公安检索和数据积累非常多，这也是我们未来做视频情报的基础，视频数据是结构化的。用我们的软件把这个场景处理，可能1个小时的视频用2分钟就看完了，浓缩后有价值的信息就被放到视频图像库，这就是结构化的数据。

Q9： 公司与深圳中盟的合作方式是怎样的？

A： 我们认为这是一个双方互相融合的方式，在平安城市领域，中盟拥有计算机系统集成的一级资质，公司之前由于没有资质只能依附其他拥有一级资质的厂商去完成项目，这样一来公司可获取的利润空间就大为减少，与中盟的合作将会大大提升公司在此方面的竞争力，提高公司在大型项目中获取的利润。同时，中盟可以将网力的软件产品整合到其整体解决方案中。

Q10：公司业务从公安领域拓展至平安城市、智能交通等这会导致公司未来的毛利率、净利润率会下滑么？

A：毛利率方面：公司这边毛利率会保持相对的稳定，大概在50%-60%范畴内。公司同时也注意到深圳中盟的毛利率是低于公司目前的毛利率的，但同时华启与嘉崎的毛利率又高于公司毛利率，因此两者中和，其实还是影响不大的。

净利率：今年净利润率会比去年有提升，去年有客观因素，今年我们财务费用会降低。最近准备发3个亿的债，财务成本也会略有降低。

Q11：公司中报披露毛利率下降，会影响今年整体的毛利率么？

A：的确，公司中报毛利率下降是由于受到某些单一项目的影响。公司认为，从全年角度来说，不会有太大影响，年度毛利率会保持相对稳定。

Q12：运营服务的毛利率情况是怎样的？

A：运营的服务毛利率比较高。To C的产品已经对我们利润有些影响了，奇虎网力亏损700万，摊到公司这边也差不多有300万元左右。好在我们利润的盘子不小了，对我们影响不大。今年影响大的是股权激励，合计将影响我们4000多万元的净利润。

Q13：半年报中显示NVR业务增速高于PVG增速的原因是什么？

A：公司上半年对募集资金的使用进行了调整，将部分NVR的募集资金调整至PVG项目中，主要是为了适应公安系统的实际需求。NVR的增长主要是视频监控管理平台增长的带动，比如，一个城市可能买了我们200万元的视频库软件，但是需要500万元的存储设备。同时NVR的存储技术是公司08、09年的技术，公司目前再没有加大投入，只是平台带动的，销售收入还是很客观的，因此表现在中报中的NVR的增速高于PVG的增速。

Q14：公安系统信息化的市场总容量是多大？未来的增速大概是怎样的？

A：公安系统信息化涉及的面太广，就平安城市和公安视频领域的监控平台规模而言，我们估计在100-200亿元，新应用会使得这个维持一定增速。根据2012年专业机构的统计，市场总容量大约是70多亿，预计每年增速20%左右。同时，现在城镇化进程对其市场容量的拉动也比较大，而且中国警力是不够的，需要用科技产品来提高效率。全球范围内，所有的专业做平台的公司日子都不好过，只有我们在过去几年发展起来，是因为我们选择了好的细分市场。在中国公安系统中视频监控是主业，我们看中的是这个市场的两个特点：1、刚性需求；2、涉及业务需求，有层出不断应用。我们的实战指挥和视频侦查能力提升，公安的警力压力就减少。这也是我们在竞争对手紧逼下能走出来的关键因素。我们有信心未来在这个领域占有很高的市场占有率，那个时候我们可能考虑转变业务模式。

互联网传媒：关注基本面扎实个股 推荐14股

　短期来看： 1) 中报将集中发布， 我们预计部分主业扎实的传统媒体龙头中期业绩有望有不错表现， 建议关注： 凤凰传媒、 中南传媒、 华数传媒。 2)经历回调，部分龙头公司估值相对合理， 具备一定的安全边际， 建议关注：华策影视、乐视网、昆仑万维、 东方财富。 3)继续关注国企改革主题： 凤凰传媒、青岛碱业、歌华有线、浙报传媒(停牌)、人民网。

　　中长期看，市场大幅波动中需回归企业价值本身，精选标的，把握穿越周期的收益。 通过市场空间、管理团队、企业卡位三个维度寻找确定性龙头：乐视、华策、东财、光线、省广、华谊；另外可关注国企改革的地方国企龙头：歌华、人民网、浙报。

　　行业近况

　　A 股重点公告： 1) 奥飞动漫拟 9.04 亿收购有妖气 100%股权； 1H15 营收同增23%至 12.6 亿元，净利润同增 50%至 2.6 亿元。 2) 东方财富获证金&汇金合计持有1.2 亿股(占总股本 7.3%) . 3)顺荣三七与二三四五在网游联运、大数据分析、互联网金融领域开展合作。 4)捷成股份拟 3.25 亿元增持影视剧公司星纪元。 5) 暴风科技 1H15 营收同增 26%至 2.2 亿元，净利润同减 71%至 670 万元。

　　中概股： 1)阿里巴巴和中国兵器工业集团共同出资 20 亿构建位置服务云平台。2)优土 15Q2 净营收同增 57%至 16.1 亿元，净亏损扩大至 3.4 亿元， 7 月移动收入占比首破 50%。 3) 58 同城 15Q2 净营收同增 147%至 1.6 亿美元，受 58 到家影响净亏损 2690 万美元，付费会员数同比增长 54%。 4) 陌陌 15Q2 净营收同增 264%至 3070 万美元，净利润扭亏增至 170 万美元， 6 月月活同增 47%至 7840 万人。

　　政策监管： 1)中国足协与体育总局正式脱钩，获多项自主权。 2) 众筹管理办法出台在即，股权众筹拟 300 万元上限。

　　互联网： 1)乐视获郑孝明&王永利加盟，开启互联网金融与资本运作双引擎； 9月酷派手机或将搭载乐视 EUI 系统。 2) 联络互动联手海尔成立合资公司，加码智能家居。 3)蚂蚁金服发布独立应用蚂蚁聚宝，定位移动理财平台。 4)短租巨头 Airbnb引入宽带资本和红杉资本投资进入中国市场。

　　电影市场： 1)华谊兄弟与平安银行联手， 300 亿拓展大娱乐版图。 2)游族影业进军好莱坞，联合 BLISS & CAA 成立电影基金。 3) 截至 8 月 22 日(周六) ， 华策影视《破风》 累计 1.4 亿元， 光线影业《洛克王国 4》 累计 5,600 万。

　　电视市场： CSM33 数据(8 月 10-16 日)： 慈文传媒《花千骨》、完美环球《神犬小七》、华录百纳《春江英雄》、印纪传媒《克拉之恋》、华策影视《二胎时代》、唐德影视《拥抱星星的月亮》、华谊兄弟《小爸妈》 收视跻身前十。

　　风险提示 ： 行业增长不达预期；政策监管的不确定性。

　　歌华有线：构建电视院线联盟，推动有线网跨区域合作

　　1. 电视院线联盟形成，有线网跨区域合作取得重大突破。公司联合重庆、广东、深圳、山西、四川等十多家省市有线电视网络公司发起电视院线，打造家庭观影平台，开辟传统电影院线之外的第二大电影发行市场。这是传统有线运营商面对OTT、I.TV 和视频网站冲击下所做的大胆革新，通过合作的方式，突破有线运营商的地域瓶颈，实现跨区域整合，提升用户黏性和 ARPU。中国电视院线的品牌、栏目上半年落地了8家，预计年内将在 30个省市地区有线电视网络上线，届时将覆盖超过 2,000 万高清交互用户，辐射近 2 亿有线电视用户。相较于竞争对手来说，歌华发起的电视院线联盟是基于有线网的传输，画质和品质更稳定，且已拥有海量的用户规模。此外，歌华现金流充裕，为联盟提供了重要的资本保障。

　　2. 运营公司发起人资源丰富，实力雄厚。中影股份、金砖丝路投资和北广传媒都是优质内容提供方。金砖丝路投资拥有俄罗斯等国家优质节目内容的独家代理资源。北广传媒是动画片、综艺和专题片的制片方和发行方。此外，阿里巴巴作为主运营方负责电视院线运营公司的运营和实施工作，由阿里巴巴选派的人员出任第一任总经理。合作方优势互补，各自发挥强势资源，看好电视院线后期的推进和运营。

　　3. 今年以来布局频繁，大步转型平台级传媒集团。公司积极突破传统的有线运营商业务，内容、渠道和平台上的部署三管齐下，初步转型成为综合性的平台级传媒公司。内容端，公司与北广传媒、中影股份和金砖丝路资本合作，引入优质版权，充实内容储备；渠道端，公司与东方明珠新媒体合作拓展互联网电视业务，在终端放量+政策规范+巨头入局+商业化成熟四大因素驱动下，歌华积极拥抱产业浪潮，凭借网络入口和牌照优势，有望扮演重要角色，用户价值重估行情贯穿全年；平台端，公司投资视博云科技，建设歌华云平台。并且牵头设立电视院线联盟。公司构建“内容+渠道+平台”的思路清晰，自我革新颇有魄力。

　　4. 预计 2015~16 年 EPS 为 0.68 元和 0.84 元，对应 2015/16年市盈率分别为39倍和31倍。 歌华是优质的国企改革标的，与多方形成实质性合作，外延式布局积极，业绩有望迎来爆发。维持推荐。(来源：中金公司)

　　昆仑万维：持续期待互联网金融业务推进

　　公司占股 25.71%的大学生分期消费平台趣分期完成新一轮融资，“蚂蚁金服”领投， 同时趣分期将与蚂蚁金服旗下支付宝、 芝麻信用等多类业务展开全面深度战略合作，共同打造校园消费金融生态圈。 公司拟以昆仑香港为投资主体参与跟投，增资 25,293,737 美元取得本次增资完成后趣分期 4.05%股权，本次投资完成后，昆仑香港直接持有趣分期 19.45%的股份，间接持有趣分期 4.4%的股份， 仍保留 1 个董事会席位。

　　事件评论

　　趣分期是公司在互联网金融领域的重要布局，自 2014 年 4 月成立以来，已发展成为国内领先的面向大学生提供分期消费的金融服务平台，覆盖了近 3,000 万大学生用户，目前占大学生份额超过 50%；同时趣分期在分期购物基础上延伸出趣券与趣租业务，进一步深挖学生与白领的消费需求，延展用户群体与业务范畴。蚂蚁金服则在线上消费与支付服务、 金融理财服务、 信用服务及小额信贷方面具有庞大的用户基础和领先的市场地位，本次战略投资的达成一方面将为趣分期带来充足资金支持， 更重要的是， 借助与支付宝及芝麻信用全面战略合作契机，趣分期将有望获得海量潜在用户的流量导入及信贷消费中重要的个人信用数据的支持，为快速扩张带来坚实基础同时提高风控能力。

　　公司互联网金融布局广泛，拟融资进一步推动 P2P 业务，前景可期：P2P 信贷业务近年来发展迅猛， 90 后人群因超前消费意识及对互联网金融的快速接纳， 成为 P2P 需求增速最快的群体，趣分期致力于服务大学生及白领，深耕该领域具有巨大潜力；同时公司前期已对银客网、LendInvest Limited、随手科技等金融平台进行投资， 近日再度抛出 25亿融资方案拟打造海淘金、海外互联网金融、 游戏互动三大自有 P2P平台，公司的互联网金融架构日趋立体化、全面化，前景不可限量。

　　维持“买入”评级。 作为具有庞大用户基础的跨国游戏研运一体化巨头，游戏业务的成功证明了公司的战略眼光及执行力，同时也带来了稳固业绩基础；而公司延伸到空间更为巨大的互联网金融业务，游戏作为覆盖用户广、货币化能力强的文娱消费其经验或可借鉴、用户有望打通，同时当前金融布局深具魄力、格局宏大、与自身优势结合紧密，值得期待！(来源：长江证券)

　　凤凰传媒：智慧教育及新业务生态充满前景

　　公司2015 年上半年营业收入48.97 亿元，同比增长16.52%；实现净利润6.69 亿元，同比增长14.30%；归属于上市公司股东的净利润6.56 亿元，同比增长13.78%；基本每股收益0.26 元，同比增长13.78%。

　　事件评论

　　传统业务表现稳健，新业态板块加速发展。传统业务方面，上半年出版、发行的毛利率分别达到34.12%(同比增加10.65%)、30.18%，特别是专司职教图书发行的凤凰职教图书公司上半年利润更是增长235.14%；公司在上半年开卷零售市场名列全国第二，旗下译林出版社在文艺类图书出版单位中总体经济规模排名连续六年第一；省外和国外市场也进一步拓展，省外教材发行已大幅超越省内的基础上起始年级使用学生数新增30 万，新教材《书法练习指导》发行100 万册，国外独立开发运营《冰雪奇缘》系列累计销售300 万册；总体而言出版、发行业务仍然呈现积极面貌。新业态方面，软件开发、教育培训等新板块营业收入比上年同期增长 25%，毛利率超过 75%；影视有11 部作品筹备立项，游戏方面凤凰慕和年内还将推出7 款游戏并筹备单独上市，通过并购3DM 和凤凰游侠，单机游戏的市占率达到75%左右，凤凰数据取得取得ISP、IDC 双牌照，成为华东最大的云计算中心。

　　整合资源优势，加速智慧教育布局和数字化转型。公司致力于转型为智慧教育运营者和全媒体版权运营商：智慧教育方面，依托全国幼教出版第一优势(幼教门户下半年上线)、处于龙头地位的K12 在线教育板块(以上半年注入的学科网为拳头，)影响力以及职教云平台项目(凤凰创壹在职教领域卓具特色)，有望形成包含幼教、K12、成人职教为一体的全国最大在线教育体系；数字化板块方面，云计算业务的发展使得凤凰数据公司呈现爆发之态；此外，公司组建全媒体大众出版公司，在纸书出版、手机阅读、游戏出版、影视制作等进行全媒体、全版权运营尝试，完善的资源整合进一步提升资源优势，更有利于公司转型。

　　投资建议：公司在出版发行领域处于龙头地位，主营业务稳定增长，国内国外业务双获丰收；新业态布局完备，是国内罕见的真正实现全媒介、全内容覆盖的综合传媒集团，而智慧教育与数字化业务的全面推进则为后续的成长打开了空间，维持“买入”评级。(来源：长江证券)

42只个股成私募二季度“新宠” 大佬偏爱次新股

　　在大幅震荡的二季度，私募积极进行了调仓换股，其中，筹码干净、具备新题材新亮点的次新股成为了私募的最爱

　　证金概念股一炮而红，而随着上市公司中报的披露，A股市场中最为骁勇善战的阳光私募们所重仓的股票也得以曝光。在二季度，私募大佬们都相中了哪些股票？

    第一财经《财商》研究团队根据上市公司2015年中报披露的前十大流通股股东的数据，筛选出能够跟踪到具体投顾的私募重仓股，力求做到对每只私募重仓股背后私募的操作风格基本明晰，进一步提升私募重仓股的参考意义。

　　以下为《机构追踪》栏目近期部分内容汇编，机构重点调研数据及更多重点机构调研股票分析等内容请关注第一财经《财商》APP或加微信：第一财经《财商》(caishang02)了解。

　　42只个股成私募二季度“新宠”

　　第一财经《财商》根据数据梳理后发现，目前已经披露的二季度重要私募重仓股有51只，其中新进股票多达42只，增持个股有4只，减持3只，有2只股票持仓不变。

　　值得关注的是，二季度淡水泉和穗富投资两大知名私募均对其一季度的重仓股进行了增持。其中，淡水泉在二季度增持了海大集团(002311.SZ)和歌尔声学(002241.SZ)，穗富投资则对天润乳业(600419.SH)和鞍重股份(002667.SZ)进一步加仓。

　　从行业分布来看，机械设备成为私募二季度重点布局的行业，化工、电气设备和医药生物等行业也在二季度成为私募布局的重点方向。

　　第一财经《财商》数据库显示，51只私募重仓股中，机械设备行业个股占了12只。其中，红宇新材(300345.SZ)、新元科技(300472.SZ)和浙江鼎力(603338.SH)二季度来股价均实现了翻倍，这三只股票分别获得了思考投资、银帆投资和大观投资的青睐。

　　苏试试验(300416.SZ))则在二季度迎来王亚伟旗下千合资本的大笔布局，其中千合紫荆1号和昀沣证券分别跻身苏试试验第一和第四大流通股股东。二季度以来，苏试试验累计上涨43.83%，股价一度冲高至125.56元，之后在市场暴跌的行情之下，苏试试验也随之下挫，最低一度跌至42元。三季度以来，该股小幅下跌了11.26%。

　　日机密封(300470.SZ)在二季度也获得老牌私募民森投资押宝。日机密封中报显示，蔡明旗下的民森投资在二季度买入40万股，赫然成为该股第一大股东。作为A股市场唯一的金属机械密封企业，日机密封上市前就获得了卖方机构的一致看好。东吴证券此前有研报评价认为，公司存在技术核心竞争力，在同类行业洗牌后更能巩固领导地位和扩大市场份额。该股三季度以来下跌了19.57%。

　　化工行业也是众多知名私募二季度布局的主要领域。其中，泽熙投资、鸿道投资、淡水泉、和聚投资等均在二季度布局了化工股。

　　次新股获私募青睐

　　在大幅震荡的二季度，私募积极进行了调仓换股，其中，筹码干净、具备新题材新亮点的次新股成为了私募的最爱。

　　数据显示，在51只私募重仓股中，就有22只是2014年之后上市的次新股。

　　其中，私募大佬王亚伟的重仓股苏试试验，蔡明的重仓股日机密封均是今年上市的次新股。此外，A股市场中独具特点的财务系私募季胜投资也在二季度布局了康拓红外(300455.SZ)和厚普股份(300471.SZ)两只次新股。

　　此外，沈牧风旗下健顺投资新进再升科技(603601.SH)，大观投资则重点布局浙江鼎力(603338.SH).

　　大牌私募重仓股频曝光

　　随着中报的持续披露，诸多大牌私募二季度的持股逻辑得以曝光。

　　其中，王亚伟千合资本旗下的昀沣证券在二季度新买入了置信电气(600517.SH)和苏试试验(300416.SZ)，两只股票三季度以来分别下跌了8.54%和11.26%。

　　徐翔旗下泽熙投资则偕同彭旭的鼎萨投资在二季度大举布局风神股份(600469.SH)，该股在A股暴跌过后，7月9日以来股价一路反弹，反弹幅度超过60%。若以二季度泽熙等私募的持仓成本计算，当前公司股价应该仍处于这两家私募持仓成本以下。

　　孙建冬的鸿道投资二季度大举建仓*ST国通(600444.SH)，旗下睿远鸿道5期和鸿道1期合计买入332.46万股，分列该公司第五、第六大股东。

　　*ST国通半年报显示，公司上半年净利润为-756.41万元，但较上年同期的-1891.37万元减亏一半以上。公司表示，合肥通用机械研究院入主公司以来，正将下面的优质资产注入公司。完成后，公司的业绩有望彻底改观，同时，合肥通用机械研究院的持股比例将从11.89%上升到36.82%，进一步巩固控股股东的地位。

山西证券-晨会纪要-150824 【山西证券股票池动态】

山西证券-晨会纪要-150824

 

【山西证券股票池动态】

华电重工股份有限公司关于重大合同的公告。 近日，公司中标“ 河北华电石家庄天然气热电联产工程主机设备” 项目，中标金额 83,296 万元，占公司 2014 年度经审计营业收入的比例约为13.4%。其中，设备供应部分 79,896 万元，技术服务部分 3,400 万元。设备供货部分已于 8 月21 日与华电国际物资有限公司签署《河北华电石家庄天然气热电联产工程主机岛设备商务合同》，合同标的为 2 台套 F 级 453MW 燃气-蒸汽联合循环机组机岛设备（包含两台西门子燃气轮机 SGT5-4000F 及其配套发电机、两台蒸汽轮机及配套发电机，包含控制系统），合同工期：计划于 2016 年 7 月前分批将合同设备交付完毕。技术服务部分公司正与河北华电石家庄热电有限公司进行洽谈。华电国际物资有限公司、河北华电石家庄热电有限公司与公司受同一实际控制人中国华电集团公司控制，是公司的关联方，本次交易构成日常关联交易。 本合同是公司与西门子公司合作进行的第一个燃气电厂主机设备成套供货项目， 本合同的签订将进一步推动该业务的发展。

 

浙江永太科技股份有限公司关于在香港设立全资孙公司并完成注册登记的公告。 为便利公司农药贸易业务的海外拓展，充分利用香港在国际贸易领域的渠道、资讯及服务优势，浙江永太科技股份有限公司（以下简称“ 公司” 或“ 永太科技” ）的全资子公司上海浓辉化工有限公司（以下简称“ 上海浓辉” ）以自有资金在香港设立了 E-TONG CHEMICAL(HONGKONG)CO.,LIMITED，注册资本为 10,000 港币，上海浓辉认缴全部注册资本 10,000 港币，占股权比例的 100%。 根据《公司章程》的规定，本次设立全资孙公司的对外投资金额在公司董事长决策权限范围内，本次投资无需报董事会及股东大会审批， 不构成关联交易，也不构成重大资产重组。 近日，上海浓辉在香港特别行政区公司注册处完成了注册登记手续，并取得了《公司注册证书》和《商业登记证》。

 

江苏中天科技股份有限公司关于重大项目中标情况的公告。 2015 年 8 月 20 日，国家电网公司电子商务平台网（ 网页链接）发布了国家电网公司 2015 年输电线路材料、变电项目第四批集中招标，国家电网公司 2015 年蒙西-天津南 1000 千伏特高压交流输电线路工程中标公告。在国家电网本次招标中，江苏中天科技股份有限公司（简称中天科技，证券代码：600522）及控股子公司的节能导线、 ADSS（全介质自承式光缆）产品中标份额排名第一，现将中标情况公告如下： 1、项目名称：国家电网公司 2015 年输电线路材料、变电项目第四批集中招标，国家电网公司 2015 年蒙西-天津南 1000 千伏特高压交流输电线路工程； 2、中标单位：江苏中天科技股份有限公司及控股子公司； 3、中标金额： 3.62 亿元； 4、项目执行周期：中天科技及控股子公司于 2016 年上半年交付中标产品，执行完毕本次中标项目。江苏综艺股份有限公司 2011 年公司债券“ 11 综艺债” 2015 年付息公告。

 

江苏综艺股份有限公司（简称“ 公司” 或“ 本公司” ）于 2011 年 8 月 31 日发行的江苏综艺股份有限公司 2011 年公司债券(简称“ 本期债券”)将于 2015 年 8 月 31 日开始支付自 2014 年 8 月 31 日至 2015 年 8 月30 日期间的利息。根据本公司《公司债券募集说明书》有关条款的规定，现将有关事项公告如下： 根据《江苏综艺股份有限公司 2011 年公司债券票面利率公告》，本期债券的票面利率为7.50%，每手“11 综艺债” （面值人民币 1,000 元）实际派发利息为人民币 75.00 元（含税）。付息债权登记日和付息日： （一）本年度计息期限： 2014 年 8 月 31 日至 2015 年 8 月 30 日，逾期未领的债券利息不另行计息。 （二）本次付息债权登记日： 2015 年 8 月 28 日。 （三）本次付息日： 2015 年 8 月 31 日。

 

鹏欣环球资源股份有限公司限制性股票激励计划（草案）摘要。 1、 本激励计划采取的激励工具为限制性股票。股票来源为公司向激励对象定向发行鹏欣环球资源股份有限公司 A 股普通股。2、本激励计划拟授予的限制性股票数量为 1450 万股，占本激励计划草案及其摘要公告日公司股本总数 147900.00 万股的 0.980%。其中首次授予 1350 万股，占本激励计划草案及摘要公告日公司股本总数 147900.00 万股的 0.913%；预留 100 万股，占本激励计划草案及摘要公告日公司股本总数 147900.00 万股的 0.068%，占本次授予限制性股票总量的 6.90%。 3、本激励计划授予的激励对象包括公司公告本激励计划时在公司任职的董事、公司高级管理人员及公司董事会认定的经营管理骨干，不包括独立董事和监事。本激励计划激励对象未参与两个或两个以上上市公司股权激励计划，公司持股 5%以上的主要股东或实际控制人及其配偶、直系近亲属未参与本激励计划。激励对象符合《股权激励有关事项备忘录 1 号》第七条、《股权激励有关事项备忘录2 号》第一条以及《上市公司股权激励管理办法（试行）》第八条的规定。 预留激励对象指本计划获得股东大会批准时尚未确定但在本计划存续期间纳入激励计划的激励对象，由公司董事会首次授予日起 12 个月内确定。预留激励对象的确定标准参照首次授予的标准确定。 4、公司首次授予激励对象限制性股票的价格为 4.82 元/股，授予价格依据本计划公告前 20 个交易日本公司股票均价（前 20 个交易日股票交易总额/前 20 个交易日股票交易总量）的 50%确定。预留限制性股票的授予价格在该部分限制性股票授予时由董事会按照相关法律法规确定。

大盘后市怎样重回4000点上方

        这个标题包含两个信息，一是后市仍将回到4000点上方，二是这个过程仍将比较痛苦曲折。
       

       之前在谈到大盘运行时，一直有一个内核，就是在5178下来的中部位置会有一个比较长周期的各板块个股主力自救换手的过程，这个内核本人一直认为存在，关键问题是在哪个部位发生。由于证金公司意外宣布停止救市操作，导致做多底气丧失，这直接意味着3373，3537,3558构筑的救市底失效，市场需要找到自然的市场底去展开我说的那个内核，这是总体的一个思路。

       如果周五3558不破，则表明，救市底在起作用，破了，则表明新的寻底开始，本人预计后市走势如下：

       1，3373周一即会破掉，但由于这个位置的特殊性，故会遇到抵抗性反弹，但幅度有限；

       2，随着阅兵 临近，众所周知，这次阅兵意味着什么，这是一次倾举国之力也要完成好的第一国家任务，因此破3373后市场面临证金公司再次介入，从而造成有一定力度的阅兵周线级别反弹行情；

       3，此反弹行情阅兵之后结束，证金公司将不会再有任何介入行为

       4，市场展开最阴霾的最后一段寻底，预计可达3050上方，时间在九月下旬之后，此次触底为市场真正的底部，将导致展开千点大反弹，摸高4000点上方。
       
       以上为个人观点，仅供参考。

凤形股份-002760-巩固技术优势和规模优势，发挥资本的力量

      传统耐磨材料业务行业领先。 凤形股份是一家从事耐磨材料研发、生产、销售和技术服务的高新技术企业，目前已发展成为国内领先的耐磨材料生产企业。 目前公司总产量可达10  万吨，目前公司产品基本覆盖了全国各省市，国内市场占有率达6%。经过多年的发展，公司已成为国内规模最大的耐磨材料专业生产企业。根据中国铸造业行业协会的统计，2009  年、2010  年、2011年连续三年公司耐磨铸件产品的产销量均位居国内耐磨材料之磨球、磨段类产品第一位。公司自成立以来，先后参与或主持多项国家或行业标准的起草工作，确立了公司在行业内的技术优势。
        首次公开发行股票募资发展核心业务。根据2013  年度股东大会决议，公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2200  万股。实际募集资金扣除发行费用后的净额，全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金，夯实研发技术基础，提高公司的竞争能力和盈利水平，巩固公司在国内耐磨材料行业的领导地位。
        耐磨材料行业前景广阔，顺应经济增长方式转型大潮流。预计到2015  年，我国耐磨球段市场需求量将会达到210.04  万吨，较2010  年增长40.24%，市场需求的快速增加有利于公司业绩的持续走高。同时，我国经济增长方式由粗放式增长逐渐转变为有内涵高质量型增长，加之节能减排要求持续加码的大背景，时代大潮注定拥有技术优势和规模优势的凤形股份进一步成长为行业巨人。
        估值分析考虑到公司募投项目进展以及产能释放的速度，结合宏观经济走势和下游产业需求扩张情况，我们预计2015-2017  年摊薄后的EPS  分别为0.47、0.63  和0.82  元。目前国内A  股市场上市企业中，与凤形股份从事相似业务的企业只有红宇新材，考虑到行业估值的平均水平，给予公司目标价18.8  元，对应2015  年市盈率40  倍，买入评级。
        不确定分析。（1）行业竞争激烈；（2）新项目实际效果待定；（3）原材料价格波动。

雪人股份---今晚公告参股美国大哥大级军工企业！！！

      今晚看到雪人股份（002639）的一则公告，一个伟大的企 业，即ConceptsNREC,LLC（简称CN公司）出现在了我的视线。 希大家好好研究并交流 并认识一下这家公司的历史及真正的实力。或许不久后当我们的市场真正的认识到这家位于美国特拉华州威灵顿市的高科技 企业的时候，雪人股份的股从也将被重新定位。
       
       公告核心内容：
       雪人股份以自有资金400万美元认购美国ConceptsNREC,LLC公司（以下简称“CN公司”）5%的股权，并支付50万美元作为在未来12个月内增持 其股份至19.99%的定金。

       CN公司简介：

 关于公司军工 题材的简介：

这家企业的军工题材太大了，资料也多的不得了，以上仅仅是抛砖引玉，愿战友共们交流。