经典：熊市操作心得总结

 熊市人气太少了 今天正好有空 总结下熊市操作心得：
       
       
       既然承认趋势向下，必须坚持股票空仓/期指做空为主的操作思路。当然，对于进阶的选手来说，熊市的某些反弹也不想错过，只是技巧相当高，对时机的选择和标的都非常有讲究，一旦熟能生巧以后除了股票停牌外没太大风险。当然，这都属于长期在熊市里战斗的熟练工。
       
       先说说对标的的选择，先说个通则，不管牛市熊市，最好的标的永远是上涨强度比大盘指数大一个等级的个股。举个例子，大盘强势震荡或单边上涨时，你的标的尽量是选择连续涨停 甚至连续一字板的。大盘弱势震荡时，一般有个较为曲折的上升通道，如涨停-》整理-》再涨停 这样也是可以接受的。熊市选股要更加谨慎了，一般来说不会超过10只可以买的个股，都是所谓“龙头”；但当大家都知道它是龙头时，往往已经将要成为“猪头”了，这就涉及到第二点，时机。
       
       
       既然大家都承认熊市，短线资金往往一日游为主，今天的买盘就是明天的卖盘，这就是为何熊市有地量地价之说的由来，往往地量之后有个反弹。但是，这里要注意2点，地量发生时市场最好无明显短线获利盘——代表游资都在场外，成为潜在做多力量，且最好是个明显的缩量过程。读者仔细思考下9月7、8两日缩量与9月11日缩量的不同之处。
       而出场信号，又需要仔细判断，首先如果你选的是龙头板块中的龙头个股，往往你的股票是最后衰退的，于是你有足够时间观察盘面。比如，板块集体涨停时，第二天面临集体出货，这时就要高度警惕：是否有更多的资金能接下这么多的筹码；这时如果你发现大盘反而开始缩量，那些非热点板块个股已经提前开始下跌，大概率第二天你要卖而不是买了。同样的，这时也是ic期指的好空点。
       
       
       熊市反弹的路线图已经很清晰：经过一轮下跌，敏锐的短线资金基本都在场外。这时会有最敏锐的游资发现市场跌势已弱，抓住近期一个有些想象空间是事件驱动热点（或者不管是什么能引起资金共鸣的板块，只要有板块效应）打涨停。这时大盘也有反弹意愿 众游资一拥而上 这就形成了熊市的仅有的有赚钱效应的做多模式。几天以后，进入的短线资金达到顶点后，发现除了热点以外的板块已经开始下跌，最终热点板块也失血而开始大跌。市场又步入下跌。
       
       之前还有一种操作模式就是按照股指期货 作为先行官来操作买卖，现在因为期指被阉割已基本失效，这里先不说了。真正能够完全读懂我这篇总结的人，相信5100点下来的调整，他的市值必定还是不断新高的过程。

军工行业周报:等待调整,理性和实事求是看待改革

类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：冯福章 日期：2015-09-15
　　一、核心观点
　　上周中证军工指数上涨4.36%,同期上证综指上涨1.27%,收于3200.23点,板块表现强于大盘。

　　【最新观点】
　　1、维持全年阶段性、分化性行情总体判断不变。看好上一阶段即7月中下旬-8月底的行情军工行情已得到验证,8月下旬阅兵之前,军工板块开始经历较大幅度的调整。我们认为阅兵前后军工暂无大的投资机会,建议继续等待。

　　2、军队体制改革传言已久,市场预期充分,但与军工不直接相关。我们会紧密关注军队体制改革内容。

　　3、军工体制改革方面,如军品定价机制改革、军工科研院所改革、军民融合改革等,处于稳步推进状态,我们认为改革不会停滞,但也不会突然加速。

　　4、军工投资逻辑包含两大主线和六个方向,分别为武器装备建设(战略空军、远洋海军、国防信息化)和军工体制改革(科研院所改制、军工资产重组和注入、军民融合)。建设领域,诸多新品开始列装,进入放量期,这是我们今年研究军工的重点。改革领域,军队改革有望率先推出,军工改革稳步推进。我们重点看好战略空军、远洋海军、国防信息化、军民融合(民参军)四大投资方向。

　　重点推荐组合:中航光电(002179)、中航飞机(000768)、中直股份(600038)、中国重工(601989)、丹甫股份(002366)、天银机电(300342)、四创电子(600990)、特发信息(000070)。

　　关注:成发科技(600391)、航天发展(000547)、大西洋(600558)、吉电股份(000875)、盾安环境(002011)、佳士科技(300193)、航天通信(600677)、常发股份(002413)、宗申动力(001696)、金信诺(300252)、威海广泰(002111)、海特高新(002023)、时代新材(600458)、炼石有色(000697)。

中直股份：展翅高飞 增持评级

本报告导读：

我们判断，我国军用直升机快速增长，民用直升机爆发在即，公司作为国内低空霸主，内生外延成长性俱佳，是攻防兼备的优质品种。

投资要点：

首次覆盖中直股份，目标价55元，增持，空间30%。我们判断，我国军用直升机将加快升级换代，民用直升机市场空间巨大，公司作为国内低空霸主，内生外延成长性俱佳，是攻防兼备的优质品种。我们预计2015-17年EPS为0.69/0.86/1.04元，给予15年80倍PE，目标价55元。

国内直升机霸主，内生外延增长俱佳。1）龙头地位稳固，直接受益国内直升机行业大发展：公司是国内唯一一家同时拥有直升机和固定翼机的企业，拥有直8/直9/直11/AC312/AC313等系列直升机，占据我国军用直升机60%以上市场份额，代表我国直升机行业最高水平；2）作为中航工业集团直升机业务板块的唯一上市平台，资本运作可期：除了武装直升机总装资产外，中航工业集团基本实现直升机业务板块航空零部件生产、加工及民机整机业务的整体上市，2014年中航直升机公司收入和利润是中直股份的1.9倍、1.2倍，预计未来仍有进一步资产整合可能。

.军用直升机快速增长。据FlightGlobal统计，近年来我国军用（武装）直升机数量持续攀升，从2009年488架增至2014年806架，但也仅为美国的1/7，占全球总量的4%。我们判断，我国军用直升机将进入更新换代加速期，预计2025年将达到3500架左右，是目前的4.3倍。

永高股份：期待协同效益 买入评级

事件描述：

公司拟以自有资金9100万收购集团旗下浙江公元太阳能公司100%股权。

事件评论被收购标的公元太阳能公司内部整合大步推进，整装待发换新颜。1、被收购标的公元太阳能是上市公司控股股东公元集团旗下全资子公司，成立于2006年，2011年曾申请创业板IPO，当年收入超10亿元，曾完成“上海人民广场照明系统”、“上海世博通信馆发电系统”、“浙江日报光伏发电系统”等嵌入式光伏构件应用系统；2、近几年由于太阳能发电行业大环境影响，业务规模萎缩明显，14年收入仅1.1亿元，净利润-3435万元；同时最新总资产1.76亿，净资产仅3685万元，负债率高达80%。3、15年，太阳能公司在发生一些积极变化：1）、集团董事长张建均亲自兼任太阳能公司总经理并对公司进行重新战略调整部署；2）、对太阳能公司增资2.4亿元，清偿了大部分银行贷款和债务，减少了相关利息费用；3）、对闲臵并亏损的电池片设备进行了剥离和处理，减轻了企业的折旧负担。整体来看，制约前期低迷的因素在逐步消除，公司可谓整装待发换新颜。

太阳能公司注入上市平台，具备协同效应。1、与智慧管网业务的协同：

公司目前正在研发推广的智慧管网系统所用的传感器、控制器等使用的主要是低压直流电源，而太阳能公司则可提供这一电源系统，且相较于全程布线的模式，可减少建设成本。2、与电器公司的协同：上市公司6月份曾收购了集团下面电器公司，但是但受限于土地、厂房等要素资源约束（以前租用集团部分厂房开展生产经营），所以业务一直发展不快，而太阳能公司注入前曾剥离掉电池片资产、业务，腾出部分空余厂房、场地，可以较好地满足公司电器业务的发展。3、品类外延的协同：目前公司推出家装系列产品如优家PPR抗菌管、优家PVC电工管、电器开关、插座、浴霸，集成吊顶电器等，收购公元太阳能后，还可以将太阳能节能灯、太阳能室内外装饰灯、太阳能庭院灯、太阳能暖气等产品纳入家装系列，实现产品品类的外延，打造全方位节能环保家居。

食品饮料板块相对抗跌

    昨日行业板块全线尽墨，除了银行板块继续护盘抗跌之外，食品饮料板块跌幅相对较小，部分龙头股显著抗跌，防御特征显现。

　　据统计，昨日申万一级行业指数全线下挫，其中，食品饮料指数下跌2.41%，在涨跌幅排行榜上位居第二位，仅次于银行指数。成分股中，惠泉啤酒 、口子窖 、爱普股份和燕塘乳业收红，分别上涨2.72%、1.60%1.60%和1.40%；下跌个股中，贵州茅台 、海天味业 、克明面业 、老白干酒 、双汇发展和今世缘跌幅较小，均在1%以下，泸州老窖 、青岛啤酒 、伊利股份和伊力特的跌幅在2%以下，显著跑赢大盘。

石油化工：期待行业体制改革推出 推荐4股

    国企改革纲领性文件出台。作为新时期指导和推进国有企业改革的纲领性文件，《关于深化国有企业改革的指导意见》(以下简称《指导意见》)日前出台。

　　继续推进混合所有制改革。《指导意见》指出，石油、天然气等领域要加快向非国有资本推出一批符合产业政策、有利于转型升级的项目。鼓励非国有资本参与国有企业改革，鼓励非国有资本投资主体多种方式，参与国有企业改制重组或国有控股上市公司增资扩股以及企业经营管理。

    期待石化行业体制改革尽快推出。石化行业将受益于油气全产业链的放宽准入，改革将主要体现在以下几个方面：(1)常规油气区块向民企开放，关注广汇能源、洲际油气；(2)油气进口权放开，关注风范股份、恒逸石化；(3)油气价格市场化，我们预计气价近期有望下调，关注胜利股份、长百集团。在垄断放松的同时，石化央企自身也会进行改革：(1)专业化分工、整合；(2)资产或业务的互补性重组。

　　推进董事会制度建设。《指导意见》指出，健全公司法人治理结构，重点是推进董事会建设，国有独资、全资公司的董事会和监事会均应有职工代表，董事会外部董事应占多数，落实一人一票表决制度，董事对董事会决议承担责任。

　　关注中石化销售公司混改进展。自去年2 月中石化销售公司启动混改以来，销售公司的改革一直稳步推进。通过增资，外部投资者持有30%的股份，同时在董事会方面，将设立职工董事，且外部董事、独立董事占多数。

　　推进商业类国有企业整体上市。《指导意见》指出，主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业，原则上都要实行公司制股份制改革，积极引入其他国有资本或各类非国有资本实现股权多元化，国有资本可以绝对控股、相对控股，也可以参股，并着力推进整体上市。 关注具备整体上市潜力的上市公司投资机会。我们认为可关注具备整体上市预期的化工国企的投资机会，如中化国际等。另外，对于国有资本投资、运营公司，其下属资产的专业化分工与上市，应该也可以界定为专业化资产的整体上市。关注中石化下属泰山石油、上海石化、四川美丰；中石油旗下大庆华科、石油济柴、天利高新的投资机会。

　　油价与改革，石化行业的主要关注点。(1)油价。我们认为油价目前处于底部区域，中长期趋势看涨。油价上涨将带动行业整体盈利提升，从而带来投资机会。(2)改革。期待石化行业体制改革尽快推出，打破垄断，民企有望进入油气领域；央企自身改革等将带动行业经营效率提升。

　　重点上市公司。中国石化(PB(MRQ)0.9 倍、PE(2015E)12 倍、受益于油价反弹、央企混改稳步推进)、上海石化(纯炼化企业，业绩弹性大，2Q15油价反弹，带动公司盈利环比增长32 倍)、中化国际(盈利稳定、国企改革预期)、六国化工(磷肥行业改善、公司实现扭亏、地方国企改革).

　　风险提示：原油价格持续低迷，改革进度低于预期，政策风险。

9.16公告利好 8股望爆发

中国铁建联合体中标131亿PPP项目

　　中国铁建(601186 )9月15日晚间公告，近日，公司及下属中铁十二局集团有限公司、中铁十四局集团有限公司联合体中标北京兴延高速公路政府与社会资本合作(PPP)项目，项目建设工期39个月，运营期25年。项目总投资约130.96亿元，北京市首都公路发展集团有限公司利用政府资本金出资占股49%，公司联合体占股51%，双方共同成立项目公司，作为法人负责项目的投资、建设、运营。政府资本金出资不计算投资收益。项目总投资约占公司2014年营业收入的2.21%。

东方园林中标30亿元PPP项目

　　东方园林(002310)9月15日晚间公告，公司于近日收到沈阳近海腾达投资有限公司发来的成交通知书，确认公司为辽中县城镇化基础设施建设PPP项目合作社会资本方的中标人。

　　本项目位于辽宁省辽中县，项目计划总投资额约为30亿元，首期启动项目约5亿元，占公司2014年度营业收入的10.68%。该项目主要建设内容为：辽中县城市交通设施建设、排水设施建设、园林绿化、电力设施等城市基础配套设施建设及供热设施、供水设施、污水处理设施等工程的建设及运营。具体建设内容以最终规划设计方案为准。项目采用PPP模式，中标单位将与招标人签订PPP项目合同，按合同约定与招标人指定的平台公司组建项目公司，对本项目共同进行投资，采取TOT、BOT和BLT的合作方式，承担项目的投融资、建设管理和移交等工作。

　　东方园林表示，该项目签订正式合同并顺利实施后，将对公司2015年度及以后年度的经营业绩产生积极的影响，同时将为公司后续PPP项目的开拓和合作提供更多的经验。

　　省广股份拟定增募资近25亿完善产业链 16日复牌

　　省广股份(002400)9月15日晚间披露了非公开发行预案，公司拟以不低于25.15元/股的价格，非公开发行不超过9900.59万股，募集资金总额不超过24.9亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于大数据营销系统项目、收购股权项目、支付部分剩余股权转让款项目和补充流动资金项目。

　　募投项目方面，大数据营销系统项目拟投入募集资金7.8亿元，该项目将涵盖全息用户画像系统、企业智能市场管理平台及全媒体智动交易平台等三大产品方向，项目通过对广告用户的数据进行精准化处理，可以提高公司品牌战略、传播策略及媒介计划的研究能力，提高工作效率和专业化水平。

　　收购股权项目拟合计投入募集资金8.62亿元，具体包括通过增资及受让股权的方式，作价7293万元取得蓝门数字51%股权；1.65亿元收购省广先锋49%股权及6.24亿元收购晋拓文化80%股权。

　　其中，蓝门数字致力于精准深度数字商业服务，2014年度及2015年1-5月营业收入分别为5080.89万元和3217.64万元，净利润分别为345.72万元和218.49万元，交易方承诺，其2015年至2017年承诺净利润分别不低于1300万元、1600万元和2000万元；省广先锋主要从事媒体代理、品牌管理和数字营销，交易完成后公司将持有其100%股权，交易方承诺省广先锋2015年、2016年实现的净利润应分别不低于3200万元、3520万元；晋拓文化专注于游戏行业的互联网广告业务，其2014年度和2015年1-5月营业收入分别为2.02亿元和0.91亿元，净利润分别为1016.66万元和1415.25万元，交易方承诺，晋拓文化2015年至2017年承诺净利润分别不低于6000万元、7800万元和1亿元。

　　此外，公司拟投入募集资金4亿元用于支付部分剩余股权转让款项目，包括广州旗智企业管理咨询有限公司、省广合众(北京)国际传媒广告有限公司、广州中懋广告有限公司、上海恺达广告有限公司、上海韵翔广告有限公司。同时，公司拟使用募集资金4亿元用于补充流动资金。

　　省广股份表示，通过收购省广先锋、蓝门数字和晋拓文化的股权，公司可进一步完善产业链的布局，加强业务协同效应；通过建设大数据营销系统，有助于公司进一步加强广告营销的精准化，提高客户服务能力，有利于公司提高长期盈利能力及发展战略的实施。同时，募集资金项目实施后，将增强公司盈利能力，提升公司的综合竞争力和抗风险能力，同时也有利于降低资产负债率，提升公司的偿债能力。

　　公司股票将于9月16日复牌，停牌前股价为22.90元/股。

　　国旅联合拟设10亿元体育产业并购基金

　　国旅联合(600358)9月15日晚间公告，公司于2015年9月与华设资产管理(上海)有限公司签订了《国旅联合—华设资产设立体育产业并购基金合作意向书》。国旅联合与华设资产共同发起设立“国旅联合-华设资产体育产业并购基金”，基金总规模不超过10亿元。国旅联合、华设资产和双方指定投资人共同认缴相关款项。

　　公司表示，并购基金将围绕上市公司的发展战略，针对体育营销传媒类公司；体育广告类公司；赛事运营、赛事转播权、市场开发及广告代理权；体育场馆、运动场馆运营；境内外其他相关体育资产的投资与收购等。

　　据了解，华设资产为一家国内领先的独立财富管理机构，与全球顶尖的知名投行、信托、银行、地产咨询公司、律师和审计事务所以及国内重量级大型企业达成战略合作伙伴关系，在投资领域积累了丰富的储备项目并有较强的资金筹集能力。

　　公司表示，并购基金将配合上市公司进行并购与产业整合，不断完善国旅联合产业布局，推动国旅联合战略发展，打造国旅联合在体育行业的地位与竞争力，推动中国体育事业的发展。

　　卫宁软件 1242万增资好医通布局健康云服务

　　卫宁软件(300253)9月15日晚间发布公告称，公司拟使用自有资金人民币1242万元认购好医通新增的部分注册资本，其中人民币186.3万元作为好医通新增的注册资本，剩余认购对价计入好医通的资本公积金。本次增资完成后，公司将持有好医通16.5375%股权。

　　据悉，好医通是国内领先的健康健检、健康促进、就医保障和私人保健医生等健康管理服务集成商。通过借鉴国外先进的健康管理理念，整合全国优质的健检和各种医疗保障资源，提供全面的医疗保障和健康管理服务。

　　好医通通过联合多家知名体检机构和医院，与全国超过 2,000 家体检门店合作，努力打造健康管理服务品牌。旗下品牌包括医通在线-企业客户健康管理服务、51 健康-个人一站式服务系统平台、天医汇-高端客户医疗及私人医生服务等，服务区域覆盖全国所有一二线城市及部分三四线城市。

　　通过本次增资，公司进一步加大对好医通的持股比例及控制能力，好医通拥有的庞大客户数量等资源，为公司直接带来一定量的健康服务入口资源、服务资源及创新性盈利性业务，是推动卫宁软件健康云多元化发展战略的重要举措，对卫宁软件布局健康云进而完善“医疗互联网+”服务的生态产业链具有重要意义。

　　赣粤高速与九江市签合作协议推动昌九高速改扩建

　　赣粤高速(600269)9月15日晚间公告，9月11日，公司与九江市人民政府签署了《战略合作协议书》，双方将在交通建设、城市运营、旅游开发等多个领域实现长期合作。

　　根据协议内容，赣粤高速力争昌九高速改扩建工程在2015年底前全线开工，由双向4车道扩建为双向8车道。项目建成后将大幅提升南昌至九江的高速公路客运和货运能力，为九江市的经济社会发展带来新动力。

　　公司积极响应九江市政府关于后撤九江市城区高速公路收费站的建议，承诺在2016年底之前拆除九江市城区泊水湖、荷花垄、邹家河、新港收费站，九江市政府对公司撤站损失给予合理补偿。四站区间高速公路实现开放，将大幅提升九江市城市道路交通同行能力。

　　同时，九江市政府全力支持公司在九江市投资兴业，共同建立联络人机制。九江市政府支持公司在昌九高速公路改扩建工程和九江市城区高速公路收费站“拆四建二”工程，由九江市政府领导挂点督办，主动做好项目征地拆迁、协调等服务工作。并全力支持公司在九江市投资兴业。

　　赣粤高速称，本次双方结成战略合作伙伴，有利于公司积极切入国家和省级发展战略，有利于公司转型升级，符合公司的长远利益。

　　同日公告披露赣粤高速2015年8月份车辆通行服务营运收入数据，公司2015年8月份车辆通行服务收入256524906元，与去年同期相比增长5.52%。2015年1-8 月份车辆通行服务收入累计1884766679元，与去年同期相比增长5.99%。

　　东旭光电与Pieper公司签署战略框架协议引进先进技术

　　东旭光电(000413)9月15日晚间公告，公司近日与Pieper Innovationsges.m.b.H(德国)公司(下称“Pieper公司”)签署了《中徳技术桥项目开发及合作战略框架协议》，以引进境外的先进技术和创新知识，推进高端智能装备领域的项目发展，并实现长久互信的合作机制。

　　根据公告，双方将共同投资成立一家合资公司，第一期注册资本金拟定为200万欧元。在中国境内，由中方控股该合资公司联合境内投资管理公司共同出资设立投资管理平台，通过该平台发起设立高端智能装备产业基金。基金规模拟定不低于10亿元人民币，拟对德方高端智能装备或其他符合中方战略发展需要的领域开展投资、并购、整合等业务。

　　在德国境内，德方控股合资公司根据中方的战略发展规划和行业特点，寻找与中方主营业务有相关性、互补性的优质投资标的。

　　东旭光电表示，战略协议的签署能够通过中德技术桥项目的有序推进，有效促进公司高端智能装备板块的快速发展，增强公司的品牌影响力和核心竞争力。

　　瑞茂通与浦发银行合作完善煤炭电商“易煤网”线上支付

　　瑞茂通(600180)9月15日晚间公告，公司旗下全资子公司和略电子商务(上海)有限公司和上海浦东发展银行股份有限公司杭州分行签订了《和略电子商务(上海)有限公司与浦发银行杭州分行战略合作协议》。

　　公司表示，合作内容包括银行结算服务系统与交易平台的无缝对接，实现业务流与资金流的高度匹配，以及交易、结算环节的全流程线上处理，最终为平台交易用户提供集交易资金托管、订单管理、支付结算等于一体的全方位、全流程创新型支付方案。浦发银行根据和略电商运营发展情况，为和略电商及其平台会员单位提供存款及结算业务、银行融资服务(短期贷款、票据及贴现、国内信用证等)、现金管理服务、财务顾问服务、养老金业务(年金)、中间业务服务、个人理财等金融服务。

　　公司表示，该《协议》的签订，可为和略电商旗下煤炭电商平台“易煤网”建立完善的

　　线上支付系统，可大为提高电商平台的支付效率和安全保障，有利于平台吸引更多用户，并且增强了现有客户的粘性。和略电商和浦发银行的合作，双方优势互补，可促进公司电商产业的迅速扩张。

量化对冲基金日售20亿的苦恼：高收益难持续

[摘要]始自2015年6月中旬的A股持续震荡，其催热的不是债基，而是投资者并不熟悉的量化对冲基金。

　　只有等退潮了，才知道谁在裸泳。

　　市场的无情，再次让投资者清醒地认识到什么是残酷；正是因为市场的大幅波动，量化对冲这一广大中小投资者相对陌生的产品，成为机构竞相追逐的热点。

　　量化对冲——究竟有何独特的魅力？为何能成为弱市中机构眼中的香饽饽？下面的文章，您得看仔细了！

　　2008年泥沙俱下的大熊市，成就了固定收益类产品，尤其是债券类基金的火爆，超过10%的年化收益频频吸引投资者涌入。

　　与此不同的是，始自2015年6月中旬的A股持续震荡，其催热的不是债基，而是投资者并不熟悉的量化对冲基金。

　　量化对冲基金到底有多热？多位公募和私募基金相关人士坦言，外面的钱太多，光银行需要对接的资金量根本就承接不了。在期指大幅贴水以及开仓限制下，量化对冲的交易策略也受到影响，未来量化对冲产品将迎来真正的考验。

　　火爆：一天卖出20亿

　　今年2月初才成立的广发对冲套利定期开放基金，每3个月开放一次，于8月14日第二次开放申购，仅一天就宣布提前结束。根据广发基金公告显示，截至8月21日，广发对冲套利的资产净值为28.02亿元，基金份额净值为1.126元。而该基金半年报显示，截至6月30日，其份额约为7.74亿份。不难算出，7月以来其份额增加24.89亿份，规模猛增2倍多，由于仅8月14日开放申购，可见当天吸引资金超过20亿元。

　　事实上，广发对冲套利仅是量化对冲基金近期狂热的缩影。《每日经济新闻(微博)》记者从多家已发行量化对冲基金的基金公司了解到，旗下量化对冲产品获得大幅申购，且申购主力多为机构。

　　海富通基金量化投资部总监杜晓海表示，自6月下旬开始市场进入震荡期，IPO停止后，投资者对量化对冲产品的需求明显增加，公司旗下的对冲基金规模翻倍增长，申购主体主要是机构，且公司近期计划再发类似产品。

　　此外，杜晓海进一步表示，公司的量化对冲专户规模也显著增长，客户寻求包括量化对冲在内的一揽子低风险绝对收益解决方案。

　　华宝兴业基金相关人士也告诉《每日经济新闻》记者，自6月市场大幅调整以来，公司量化产品受关注度和净申购额确实比前期明显提高。申购规模较大的主要是机构投资者，而且公司近期还上报了一只新的量化对冲公募产品。

　　“量化对冲的潜力很大，不愁规模。现在银行一笔委托前期就是3亿~5亿元。如果做得好，后面跟着就是10亿~20亿元的资金。银行理财池资金以前主要买债券和非标资产，现在非标不能买，债券只能做4%的收益。由于前期签订的产品很多年化利息都在5.4%以上，以前承诺的收益还要刚性兑付，他们迫切需要寻找量化对冲产品进行投资。目前光银行端的资金体量就很大，不是一家或几家公司就能够承接的，像一些地区的小银行都有上千亿的资金需要找到相应出路，更别说大型国有银行了。”一家大型基金公司的量化投资人士坦言。

　　沪上某基金公司量化人士也指出，现在确实有很多资金涌进来，主要是低风险客户，具体看就是打新股和从股市出来的资金，它们对低风险的市场中性策略且没有风险敞口的产品很是青睐。

　　而上述观点也得到了多位银行理财人士的认同，以前银行理财对IPO格外青睐，前段时间给出的年化收益多在6%以上，现在很难找到合适的对接产品。

　　除了公募基金，起步更早的阳光私募量化对冲产品更是规模急剧增长。较早布局量化对冲产品的博道投资，其量化对冲产品的规模从去年底的20多亿元增至40亿元之上，规模翻了一倍，而银行机构资金成为申购的主力。

　　一位去年“公转私”的量化对冲人士向记者坦言：“公司的量化对冲产品，最近1到2个月内申购量很大。目前公司旗下总共有七八只产品，总规模有10亿元左右，而去年底公司规模只有几千万元。目前私募量化对冲产品业内有点业绩的，成立较早的公司规模增长都很快，各渠道单只产品发行量一般都是几亿元，小的规模有2亿元，一般的也有4亿~5亿元，高的单笔可以达到10亿元。”

　　诱人：今年平均收益率12%

　　量化对冲产品规模激增，和其背后谋求稳定收益的策略密不可分。据统计，目前公募基金量化对冲产品共有9只，最早的为嘉实绝对收益策略，成立于2013年12月；广发对冲套利、中金绝对收益和华泰柏瑞量化绝对收益三只基金都是今年陆续成立；其余的量化对冲基金则成立于2014年。

　　来自Choice的统计数据显示，除今年新成立的3只基金外，6只量化对冲基金自年初至8月28日，平均收益率为12.48%。最高的为嘉实绝对收益基金，期间收益率为17.98%，紧随其后的海富通阿尔法对冲基金为17.54%。除工银绝对收益混合发起式基金B类收益略低、只有8.85%外，其余几只产品同期收益率都在10%以上。

　　今年新成立的广发对冲套利，自成立以来的收益有12.3%。而在6月15日至7月8日，A股持续下跌时，嘉实绝对收益策略仍逆势取得3.83%的正收益，中金绝对收益、南方绝对收益也都有1.5%以上收益入账。就成立以来的表现看，成立不到一年，海富通阿尔法对冲基金累计净值涨幅已逼近20%。华宝兴业量化对冲、南方绝对收益等基金，成立以来的累计净值涨幅都已超过14%。

　　据统计显示，今年7月，在同期沪深300指数下跌14.67%的情况下，有业绩记录的3714只阳光私募产品整体收益微跌0.73%，大幅跑赢指数15.4个百分点，其中以管理期货对冲策略表现最佳。

　　而多位私募人士表示，今年以来不少普通的对冲基金产品采取的是“买入创业板、做空沪深300”的方式，相较于公募受限更少，收益率区间大多有20%到30%，稍差的也多位于15%至20%。

　　苦恼：期指贴水开仓难

　　不愁钱，成就了当下量化对冲自萌芽以来最美好的日子，却也让不少量化基金人士陷入规模的苦恼。

　　不同于传统的股票型基金，对冲类基金规模较大时会受限于对冲策略本身的可容资金量，具体来说，可容纳资金量与策略的交易频率、标的日成交量和市场上同类策略的资金规模等因素有着密切关系。

　　前述“公转私”量化投资人士表示，公司本着对客户负责的原则，目前已将规模控制在10亿元左右，短期不再发行新产品。从规模上来看，10亿元的规模除了做阿尔法策略外，还可做一些套利、期货、趋势等对冲策略。如果产品规模在几十亿元或再往上就只能做阿尔法策略，而阿尔法策略的标的会受到限制，流通盘太小的股票不能买，不过完全套期保值没有太多影响。另外，现在高频交易不能做，程序化已全面暂停，套利方面由于目前期指贴水严重，已难有操作。

　　一家中型私募基金公司量化投资负责人也分析指出，追求阿尔法收益也主要是受保证金上调使得资金使用效率下降，但影响不大。例如，原来资金配比是8:2现在是7:3，即原来80%的钱放在股票账户上，20%的钱放在期货账户上。而现在期货空单成本上升了，放在期货上面的钱要增加，投入股票账户的钱就要减少，相应的盈利能力就要下降。

　　“目前最大的问题在于股指期货贴水，这对套利影响很大，主要是跨期套利会受到影响，期现套利主要是基差贴水，反向套利基本上也没有办法融券卖出，基本上没什么套利机会。中金所限制600手意味着，原来你做套利可以一天做几十亿元，现在一天只能做6亿元，产品规模大就会受到影响，只能通过延长期限方式。”前述私募人士进一步指出。

　　前述沪上基金公司量化人士也认为目前最大的问题是期指贴水太厉害，可以说现在不是做量化对冲产品的好时点。对公募而言，套保对冲必须对应成分股，即沪深300股指期货只能做沪深300的成分股，而以前都是在全市场做超额收益。

　　杜晓海也认为，这次大跌中，中金所对期货交易给出了一些规范措施。一定程度上，量化对冲产品在投资范围、交易频率、期现匹配方面受到一些约束。但同时，这些措施也控制了这些产品的整体风险。公募量化对冲产品的收益主要来自选股，尽管目前选股约束有一定程度增大，但依然有很大的选股空间来创造超额收益。

　　数据显示，从6月15日股市调整以来，中金所对于股指期货的交易规则进行了多次调整，这影响到大部分对冲基金的日常操作。最严厉时各类期货账户都不能开出空单，在这种情况下，对冲基金只能平掉现货头寸，以低仓位甚至空仓的状态运行。

　　对于国内对冲基金来说，能对冲的手段并非很多，大部分都是通过股指期货来对冲，其中基差因素就很关键。当基差为正时，可以通过卖出股指期货，同时买入现货或者ETF来实现套利。但是由于股票融券成本较高，当出现负基差时，往往不能买入股指卖出现货来进行反向套利，这就造成负基差状态可能会持续很长一段时间。

　　当期货端大幅贴水，对冲基金做空股指期货时就会面临交割日基差收敛的风险，如果当月策略收益低于基差贴水所带来的亏损，组合整体就会为负收益。目前市场震荡调整，投资者情绪较为谨慎，反映在股指期货上就为大幅贴水。通过将中证500股指期货的四个合约近一月的基差情况对比发现，除去交割日当日主力合约(IC1508)基差的正常收敛，其余时间四合约均为负基差，贴水最少的IC1508当月平均也有3.67%的贴水。对于大多数市场中性对冲基金来说，如此深度贴水是难以进行操作的。自7月以来，市场上的公募、私募对冲基金净值曲线都比较平坦，基金整体仓位也都较轻。

　　此外，不少私募人士告诉记者，在2015年剩下的日子，量化对冲产品的日子并不好过。谁能应对各种市场波动，在控制好风险的情况下，做好收益才是值得期待的真正的量化对冲产品。

　　《《《

　　选取标准

　　量化对冲产品怎么挑？

　　随着无风险利率下行，银行理财产品收益下降，如何寻找一类风险比合适的绝对收益产品，成为投资者当下的迫切需求。

　　前几年还不为投资者熟悉的量化对冲产品闯入投者眼帘，且有了进一步生存的土壤，但这些种类繁多又复杂专业的量化对冲产品呢又该如何选择呢？《每日经济新闻》记者特为投资者梳理了5大选取维度帮您理清思路。

　　因素一：量化投研团队

　　任何一只量化对冲产品背后都离不开投研团队的支持。

　　华宝兴业基金公司相关人士就表示，对于量化投资团队的考察可包括人员构成、投资能力和经验、成员稳定性、策略研发能力等，从而选择资质较高的团队。

　　就公募基金而言，目前不少基金公司量化团队都有自己的核心人物，大多都是海外或海归人士，且在海外从事过相应的量化投资研究工作，具备一定的实战经验。私募基金团队中，除了一些“公转私”的人士，也有不少民间派高手，其业绩也十分突出。

　　因素二：产品对冲策略

　　目前量化对冲产品实施的策略很多，可分为市场中性策略、套利策略、管理期货策略等，有时投资者还会遇到宏观对冲、趋势等多样策略。不同的产品在具体运作中，可能只使用一种策略，也可能是多种策略的同时运作。

　　对于投资者而言，最重要的是要搞清楚自己选择的量化对冲产品采用的是什么策略，赚的是哪一部分的钱。

　　以目前出现最多的市场中性策略为例，其定义为在投资组合中同时构建多头和空头头寸以对冲市场风险，即无论市场上涨或者下跌，均能获得稳定收益的一种投资策略。简而言之，就是用100元买股票做多时，也用100元做空，做空和做多的市值差不多，这样完全是中性平衡的，隔离了市场风险。而其盈利靠的就是通过选股赚取超越市场的收益。

　　值得注意的是，不同的量化对冲产品管理人都有属于自己的市场中性策略，其策略是否有风险敞口，投资者需要仔细了解和辨别，从而选择适合自己风险偏好和收益需求的产品。

　　在搞清楚产品策略后，投资者也要对量化对冲产品的规模进行选择。这是因为当基金规模快速增加，超过策略可容资金上限时，无论是公募还是私募基金公司往往都需要增加新的策略来吸纳多余的资金。当没有新策略加入时，就会增加原有策略的冲击成本，造成策略收益率降低。

　　一般而言，市场中性策略即传统的阿尔法策略可以承载的产品规模最大，获取统计套利策略的可容资金量要少于传统的多因子策略，而像股指期货日内趋势策略的可容资金量就更少。

　　因素三：区间收益

　　对于投资者而言，选择量化对冲产品最直观的就是看产品业绩。但并不意味着产品在某一段时间内业绩高，就意味着产品本身质地好。投资者在观察量化对冲产品业绩时，尽量看长期业绩，尤其是在一个区间内能够涵盖多种市场风格阶段，从而能综合反映其投研策略的稳定性以及产品的长期盈利能力。 2015年以来，创业板涨势惊人，市场风格单一，不少量化团队的策略都是买入创业板和中小板股票，同时做空沪深300股指期货，产品收益相当丰厚。

　　多位量化对冲私募人士向《每日经济新闻》记者表示，A股市场尚不成熟，市场风格变化较大，量化对冲产品运行的时间越长，越能表明其量化模型的可靠性和稳定性，体现产品的长期盈利能力。因而，只有半年业绩的新产品，参考性并不强，有2年以上运作业绩的产品更值得关注。

　　因素四：夏普比率

　　夏普比率是用来衡量产品风险收益比的，即单位风险内能获得的收益有多大，其计算公式为收益率/风险。通常情况下，夏普比率越高越好。

　　比如两只产品的年化收益率都是20%，但一只上半年跌了20%，下半年涨了50%；而另一只产品从来没有亏损，每天小幅上涨。相比之下，后者的夏普比率就很高，而且投资者的体验感也更好。

　　美国市场经验表明，过去10年若夏普比率为2的就是超级明星基金，处于1.5到2之间也是不错产品，平均为1的尚可。

　　但据《每日经济新闻》记者了解，不少公募和私募专户量化对冲产品，今年上半年对外公布的夏普比率都在3以上，这并不能说明产品的投资价值很高。由于国内对冲基金起步较晚，短期的夏普比率并不准确，投资者在参考这一指标时，应尽量选择运作期限较长的量化对冲产品。

　　因素五：最大回撤

　　最大回撤率也是反映量化对冲产品运作稳定性的关键指标，是指在选定周期内任一历史时点往后推，产品净值走到最低点时的收益率回撤幅度的最大值，该指标用来描述买入产品后可能出现的最糟糕情况。

　　简单来说，投资者购买股票时对应的指数为5000点，若后来该指数最低跌到1900点又上涨到6000点，投资者是有可能赚钱的，但从5000点到1900点的区间损失就是该产品的最大回撤。投资者在选择相应的产品时，就要关注该产品历史上出现的最大回撤。

　　通常情况下，最大回撤率越高说明产品的风险越大。据了解，有些量化对冲产品今年的最大回撤不到2%，有些则达到了4%左右。去年12月市场风格发生转变时，不少量化对冲基金大幅回吐收益，产品回撤超过6%的不在少数。

　　此外，投资者在选取量化对冲产品时，还要注意申购费率、产品开放时间等多种因素。阳光私募类的量化对冲产品有的是每月开放一次，有的是每季度开放一次；而公募基金的量化对冲产品较少，除了嘉实基金旗下的两只产品和广发旗下的对冲套利产品是每季度开放一次，其他产品都和公募基金一样开放申购赎回，保证了足够的流动性。

日发精机：航空总装线再下一城 产业获重大突破

公司发布公告,控股子公司日发航空装备公司与中国航空工业集团北京航空制造工程研究所(“625研究所”)联合中标中航飞机股份有限公司汉中飞机分公司的总装脉动生产线系统项目,中标金额4,300万元。

中标陕飞航空总装线项目,航空装备产业市场拓展重大突破继2015年5月成功获得贵飞飞机数字化精加工台项目后,成功中标陕飞总装脉动生产线系统,标志着日发航空装备在飞机部装线和总装线领域均获得中航工业下属子公司的认可,该项目也是国内首条全自动脉动生产线项目,是意大利MCM公司的JFMX软件在国内飞机自动化装备线上的首次应用。项目的实施,对日发航空装备获取后续飞机自动化装备线项目奠定坚实的技术基础和市场效应,也对JFMX软件在国内的推广产生积极影响。

航空装配线千亿市场规模,订单突破打开长期成长空间公司战略转型航空装备产业主要是柔性装配线及蜂窝材料加工,从零部件到飞机装配线一体化解决方案,是站在航空军工产业升级高度的战略布局;2)航空装备产业(设备+自动化装配线)拥有千亿级市场规模,未来成长空间足够大。此次中标陕飞总装线意味着公司已持续成功打入航空军工市场领域,在国内航空装备产业大发展初期,公司的战略新产业未来将进入发展的快车道。

2014年以来公司的航空产业已经连续获得成飞、贵航、沈飞、陕飞等中航系飞机制造企业的合作意向,我们认为这些合作意向正在逐步转化为有效订单。

引进JFMX系统聚焦智能化工厂,预计将在航空军工领域突破引进MCM的JFMX系统,航空柔性装配线是真正的工业4.0智能化。JFMX系统用于航天航空、汽车制造、兵器制造和农业机械等产业,得到法拉利、空客、西门子、阿尔斯通、罗罗等企业的长期认可。公司成立全资子公司引进专业团队会同MCM的研发团队共同开发柔性生产管理软件,实现JFMX与ERP、MES、CAPP和CNC之间数据无缝对接,提高工业自动化程度,实现数字化制造的目标。在国家“工业4.0”战略下,JFMX系统具有巨大的军民用市场潜力。

重申“买入-A”评级。今年传统的机床业务出现较大幅度下降,我们下调盈利预测,预计2015年-2017年EPS为0.26元、0.53元、0.75元,航空装备产业今年内连续取得重大市场突破,打开了未来的发展前景,同时,公司拥有工业4.0最核心的控制系统集成能力优势,重申“买入-A”评级。

风险提示:转型航空数字化装配线面临不确定性;对外投资面临市场、经营等不确定因素;航空产业有效订单的转化进程缓慢的风险。

食品饮料行业：国企改革风又起 看好三类股

本周观点:《关于深化国有企业改革的指导意见》发布,市场有望再次掀起国企改革的投资热潮。国企改革在弱势市场下是一种主题投资,因此我们看好有良好基本面支撑或者未来具有确定性强的改善空间的国企改革个股:海南椰岛、五粮液(停牌中)、老白干酒、顺鑫农业。本轮的市场大幅下跌,很多行业的龙头白马股的估值区域合理。当前很多食品饮料的优质公司今年的PE不到20倍,对应15%左右的业绩增长。对于现金流好、稳健增长的消费股而言,无论和自身还是同国际龙头公司比较估值均相对偏低。对于防御品种,我们重点推荐伊利股份、双汇发展、贵州茅台。

重点推荐:顺鑫农业、伊利股份、双汇发展、晨光生物,海南椰岛、承德露露;五粮液、山西汾酒、古井贡酒

行业及公司重要信息

1、中炬高新复牌点评:公布定增预案,前海45亿入主中炬,资金用于内生性增长

本次增发预案主要解决了实际控制人的转变,前海人寿通过前期二级市场直接买入和本次增发,持股最终将达到34%从而成为公司实际控制人,若以15元均价算则总共耗资约56亿,说明了前海对公司及行业未来发展的强烈看好。公司今年上半年收入利润双降,一方面是调味品增速放缓,另一方面是财务、折旧费用增加和一次性收入减少所致。单看调味品半年增长9%,季度环比改善,未来随着产能逐步投放,区外及品类持续拓展,以及此前渠道库存和提价影响的消化,预计调味品增长将环比提速,明年有望重回快速增长通道。此外,前海入主中炬锁定期3年,这期间除了加快公司内生性增长,还可能在管理层激励、外延发展方面有所突破,利好公司长期发展。我们预测15-16年EPS为0.35/0.46/0.6元(对应15-16PE为62/47倍),按增发后股本算为0.25/0.33/0.43元,由于募投项目需要建设期,EPS短期将被明显摊薄。公司停牌较早(4月30日大盘4400点,目前大盘3080点,跌30%),股价复牌后存在补跌可能,但定增底价将是短期支撑。基于对行业高景气,及未来公司在内生、激励、外延等多方面的较大提升空间,建议抓住系统性回调时机做中长期布局,增持评级。

2、猪价及猪粮比:9月11日,全国出栏瘦肉型生猪均价至18.18元/公斤,环比下跌0.24元/公斤;猪肉价格至27.22元/公斤,环比涨0.01/公斤;仔猪均价39.51元/公斤,环比跌2.55元/公斤。猪粮比目前7.76:1,环比涨0.12个百分点,养殖户继续处于盈利状态。

3、主产区生鲜乳:9月2日:内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳均价为3.42元/公斤,环比涨0.01元/公斤。

瑞茂通与银行合作 “易煤网”线上支付

瑞茂通[9.99% 资金 研报](600180)今日发布公告，公司旗下全资子公司和略电子商务(上海)有限公司和上海浦东发展银行股份有限公司杭州分行签订了《和略电子商务(上海)有限公司与浦发银行[-3.01% 资金 研报]杭州分行战略合作协议》。

合作内容包括银行结算服务系统与交易平台的无缝对接，实现业务流与资金流的高度匹配，以及交易、结算环节的全流程线上处理，最终为平台交易用户提供集交易资金托管、订单管理、支付结算等于一体的全方位、全流程创新型支付方案。

公司表示，该《协议》的签订，可为和略电商旗下煤炭电商平台“易煤网”建立完善的线上支付系统，可大为提高电商平台的支付效率和安全保障，有利于平台吸引更多用户，并且增强了现有客户的黏性。

转让15.13%股份 深天地A大股东让出头把交椅

正停牌筹划重组的深天地A[0.00% 资金 研报]今日发布公告称，公司9月15日接控股股东东部集团的通知，东部集团与宁波华旗同德投资管理合伙企业(有限合伙)(下称“华旗同德”)于14日签署股份转让协议，约定东部集团将其所持有的2100万股上市公司股份(占总股本的15.13%)转让给华旗同德，转让价款为6.3亿元，折合每股30元，与公司停牌前股价大致相当。此次股权转让还可能导致公司实际控制人变更。

据公告，本次股权转让完成后，华旗同德将成为深天地A第一大股东，而东部集团的持股比例则缩减至15%，以0.13%的微弱差距退居次席。

作为受让方，华旗同德的执行事务合伙人是宁波华旗盛世投资管理有限公司，后者由深圳华旗盛世投资管理有限公司全资控股，姜洪文则持有深圳华旗盛世45%股份，因此也是华旗同德的实际控制人。

据披露，华旗同德成立于9月1日，可以说是专为本次股权受让而设。其股东有四方，华茂集团、宁波华旗盛世、李长海、徐立勋分别持股90%、7%、2%、1%。其中，华茂集团创建于1971年6月，40多年来逐步形成了以基础教育领域的教学具、仪器装备及科普产品制造为基础产业，以民资办学和教育理论服务为生长点，兼营国际贸易、房地产、金融的综合性产业集团，旗下拥有宁波华茂文教股份公司、宁波华茂外国语学校、美国华[0.00%]源控股等30家全资和控股子公司及学校。

华旗同德另一股东徐立勋也有来头。资料显示，徐立勋生于1974年8月，现任华茂集团董事局执行董事、总裁，兼任宁波华茂文教董事长，浙江华茂国际贸易董事长，浙江衢州华茂外国语学校董事长等。2012年1月至今，还担任宁波银行[-2.34% 资金 研报]董事。

另据公开信息，深圳华旗盛世目前从事风险投资、财务顾问、定向增发、阳光私募等，已成立华旗天使、华旗汇瑞和华旗汇赢等三支投资基金。而姜洪文的履历则显示其主要活跃于投资领域。

就此次成为深天地A第一大股东，华旗同德表示，其看好公司的长期投资价值，希望与其他股东共谋发展。拟通过本次股权转让增强上市公司的可持续发展能力，进一步打造未来发展的有力平台。

事实上，今年5月深天地A转型新能源产业计划失败后便开始谋划股权转让事宜。去年底，深天地A发布了重组预案，公司拟以发行股份加支付现金的方式收购科隆新能源100%股权；同时拟以发行股份方式向控股股东东部集团购买其持有的大众新源100%股权。当时，公司表示，此次交易完成后，公司将通过收购科隆新能源将主营业务扩展至电池材料、电池及电源管理系统等新能源领域，通过收购大众新源进入合同能源管理节能领域。然而，今年5月，公司宣布鉴于本次重大资产重组条件尚不成熟，决定终止本次重大资产重组。

此后，8月18日，深天地A再次发布公告称，由于公司控股股东东部集团拟转让所持公司部分股份，公司申请停牌。其后，公司在9月1日公告中补充表示，东部集团拟转让其所持有的公司2100万股股份，而此次转让会导致公司控股股东及实际控制人变更。与此同时，当日公司还公告称，因正在筹划重大资产重组事项继续停牌。而最新的停牌进展公告中，深天地A透露，公司拟筹划收购李晓婧等持有的深圳友德医科技有限公司100%股权。

而本次华旗同德成为公司第一大股东后，根据其后续计划，将凭借上市公司平台，引入优质资产，增强上市公司的盈利能力和抗风险能力。华旗同德进一步表示，截至公告日，其尚无单方面提出对上市公司现有业务和组织结构做出重大调整的明确计划。但随着对上市公司的逐步深入了解，根据市场变化情况，不排除未来对上市公司相关业务和组织结构作出适当合理及必要调整的可能，以提高上市公司运行效率和效益。

资料显示，深天地A原为国有上市公司，2003年由东部集团经营者和员工出资成立的东部投资公司受让由国资系统持有的东部集团控股股权；至2012年，杨玉科通过确立对东部投资的控股地位，成为上市公司的实际控制人。据半年报，东部集团所持上市公司股权已几乎全数质押。

9.15尾市主力偷袭拉高股票汇总：反弹先锋都在这里（潜力股名单）

 

       主力尾盘3分钟偷袭个股。暴力拉升阳线。从跌停板上被巨量买单一手垂直拉升，有的到达开盘价，有的从跌停板到达涨停板，翻天覆地。

在千股跌停后，最近两个交易日，这种尾市被主力大举拉高的股票不少。大单拉高，必然是主力行为，或护盘，或拉市值，或大单建仓，总之有主力关注。这种股票多是强庄牛股，未来可望有良好表现。水晶球今日专门收集了尾市被主力偷袭的股票，供参考。

代码	股票	看好理由
002645	华宏科技	机械制造+重组概念
603020	爱普股份	次新小盘+饮料食品
600379	宝光股份	技术反弹+电气设备制造概念
002580	圣阳股份	电气设备制造
002356	浩宁达	高端制造
002058	威尔泰	上海仪器制造板块
600104	上汽集团	连续两天尾盘拉升
002021	中捷资源	连续两天尾盘拉升+技术反弹+
300457	赢和科技	次新小盘+高端机械制造
000502	绿景控股	技术拉升，下跌趋势
600089	特变电工	技术拉升+新兴能源
002009	天奇股份	江苏工程机械制造
601238	广汽集团	尾盘拉升
000702	正虹科技	底部反转

延伸阅读：

尾市主力偷袭拉高股票汇总：反弹先锋都在这里

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【干货】你不知道的股市

近来，新闻挺多，特别是关于股市的。
     满仓踏空是最近一个谈的比较响亮的词。甚嚣尘上，更有传言，许多老手，甚至是基金经理，根据基本面满仓囤积股票，无奈大盘虽水涨船高，然个股却鲜有涨势；而新手反倒在最近一个阶段的股市里面如鱼得水。甚至，最近流传出炒房团也投入大量资金进入股市，就连一向扫货力超强的大妈也进入了股市。

     股市像是一夜被成为了国民话题。
     其实，也许这里面有你不知道的事。

     说到满仓踏空。在我看来，这本身就是一个陷阱。首先，大盘从2400点开始启动到现在接近3000点，大盘点位能够起来，离不开沪深300成分股的推动，而在成分股里面，持股占大多数的基本是基金或者是其他的机构资本；如果没有成分股的启动，大盘指数是不可能站上今天的点位。从理论上来来说，基金或者老手满仓踏空基本是一个骗局；再者，所谓的满仓踏空并不是针对所有的沪深300成分股，而是指最近金融股大涨，许多投资者在金融股上面没有尝到甜头，所谓的满仓踏空实际是指自己持仓的股票没有涨赢金融股，这里面仍然暗含阴谋。大盘站上3000点调整至今，从券商、保险、银行以及金融概念股抽逃的基本是大资金，动辄千手、万手的成交量，请问这是踏空的表现吗？另外，截止2014年年报披露前，财报不好看的公司大幅度的减持金融股，以期在年报的报告中使数据好看一些，又请问这是踏空的表现吗？

     所谓的满仓踏空，只是用人的贪念来引诱广大的投资者，为大资金抽逃做垫脚石而已；等到大资金抽逃到位，满仓踏空估计才刚刚开始，不过此时的主角已经不再是基金经理，而是广大散户。

    满仓踏空已经过去，另外一个话题却让我们不得不深思。上海物贸前段时间因为物联网概念的炒作，被各大券商大肆宣扬推荐；成飞集成因为军工概念资产重组一度从15块左右飙升到70多块。而近阶段，上海物贸却因为出现重大的风险被上交所警告存在退市风险；成飞集成因为资产重组的失败股价面临跳水。

     股市到底投资的是什么？
     有人说问票的价值是什么？其实，在很多人眼里，会说，股票有价值吗？站在上市公司的角度，股市是公司造血干细胞；但是对于市场中的大多数人来讲，特别是中国的股市里面的人来讲，股市真的只是他们赌博的一个工具。温州炒房团大资金入券商是看中其价值吗？大妈携重金入市扫货是看中其价值吗？都不是，只是当下中国的通货膨胀比预期快得多，暂时没有更好的保值增值的产品供选择；正逢股市利好，于是股市就成了唯一的一个发泄口。

    股市与期货唯一的不同在于：期货反应的是当下经济形势，股市反应的是人对市场未来的预期。简而言之，股市投资，投资的是未来，买与卖，都是对未来估值的一种判断。

    既然是买未来，买预期，这里面就有很多问题。为什么获利的永远只有基金经理或者说是机构投资者，而散户们大多数都是大海里面的小鱼小虾，最终都免不了被捕的命运？

    大多数说是信息不对称。有人说存在暗箱操作、幕后消息，这个问题在中国的股市里面被传的尤其厉害，但是别忘了，即便是在美国、香港等发达的资本市场，这种情况也没有得到任何的改善；有人说专业知识不对称，这确实是一个客观存在，但是别忘了，专业知识是可以通过学习来弥补的；有人说是资金量不对称，这也是一个客观存在，可是不要把这个当做借口，因为我们从没要求你能够以什么资金去操作。

    对于大多数的人来说，贪念、不自信是大多数人的通病；这才是在股市里面被别人牵着鼻子走的关键。

    贪念。就说满仓踏空，其实不管别人怎么忽悠你，满仓踏空也好，未来预期也好，为什么不能让自己少一点贪欲？如果你不听信基金经理满仓踏空，将要调仓，重金杀入券商股，你是不是可以提前获利出局？如果你不听信券商忽悠，说上海物贸将会是物联网龙头，而是自己去研究一下其财报，是不是不会被套牢跳水？如果你理性一点，对成飞集成多一点怀疑，是不是可以在这只黑马神话股身上早点出局？因为大多数人都羡慕别人，羡慕别人获得了好处，却忘了好处前面还有一个大坑；大多数人都想站在顶峰，最不知道顶峰的后面就是悬崖。

    不自信。大多数人特别是今年，每周保持20万的新开户的数量，可能都会觉得自己专业知识不是特别懂，又想获得好处，又不想学习，导致最后只能在各大门户网站上看各种小道消息。听某某投资经理推荐，听某某财经专家解析等等。可是，你不知道，不管你是赚钱或者亏钱，券商都在扣你的钱；不管个股是涨还是在跌，财经专家都能说成未来是涨。为什么自己不去看看书，看看盘面，自己去看看，到底别人说的对不对。天上没有掉馅饼的事，只要存在利益关联的专家，绝对不会把让利的事情交给你去做；如果有这么简单，为什么他不去张着嘴接着掉下来的馅饼？这些人都是希望广大投资者掉进坑，填满了让他们好踩着过去！

   既然知道股市是投资未来，投资预期；既然知道大多数人都有的毛病。这就为自己少走弯路提供了可能！

  大多数的人都会觉得投资是一门很高深的学问，特别是股市，看着盘面各种线各种指标，眼花缭乱。其实删繁就简，就一个道理：股市要涨，只有两个因素，第一，资金量大；第二，市场信心足。说的直白一点，就是第一，钱要多；第二，大多数人觉得他会涨。

   这就告诉我们，在众多的指标之中，并不是所有的都要搞明白，都要会用。而这重中之重便是资金流量，如果你能先人一步看到资金流量的变化，你就能先人一步布局，等到资金开始拉升的时候，你已经可能坐等渔翁了；等到资金开始出逃的时候，如果你能先人一步，即便出现反抽，你又能怕什么？至于市场信心，其实说到底还是资金的问题，只要资金足量，人就有信心，中国的老话说得好，兜里有钱腰板直。

    所以，说到底，这么复杂的东西，其实就是一件你不知道的小事。
    低买高卖，跟简单的道理，路边小贩都知道的事，因为弄得很复杂，所以大多人绕晕了，让一小部分人赚了钱。
    而你不知道的事便是，一小部分人只是把这个简单的事，换了一个玩法而已。

特别关注 8只金牛股蓄势待发

    牧原股份：产能持续扩张，享受行业景气

　　机构：长江证券股份有限公司

    报告要点

　　事件描述

　　近期我们实地调研了牧原股份。

　　事件评论

　　生猪行情将保持长期景气，价格有望突破前期高点。短期来看9月份学校开学以及天气转凉带动需求的增加，猪价有望迎来新一轮上涨。长期来看，能繁母猪存栏继续下行则使得未来12个月内生猪供应将处于持续紧缩状态，生猪价格仍将保持持续景气行情，价格高点有望突破20元/公斤。根据我们的测算，预计2015年生猪短缺1517万头，2016年短缺3462万头，短缺幅度大于2011年。整体预计15年生猪均价15元/公斤，16年生猪均价17元/公斤。

　　清群效应逐步消退，产能持续扩张可期。前期由于公司对于猪舍进行了清群，使得公司生猪出栏量出现阶段性减少。从公司8月份销售数据来看，清群效应正逐步消退。清群将有效提高哺乳仔猪和保育仔猪的存活率，同时新一批种猪投入生产也将使得psy得到改善，公司的养殖效率得到提升，未来产能有望加速释放，总体上预计公司15年和16年生猪出栏量将分别达到200万头和300万头。此外，公司充足的土地储备规模以及高标准的环保设施体系则使得未来产能能够持续扩张，我们判断，随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展，公司产能有望以每年100-150万头速度增长，年底即将达到300万头。长期来看公司生产规模将达到1000万头。

　　自繁自养全产业链经营使得成本优势明显。主要体现在四个方面：1、公司通过优质育种技术可培育出生产性能更优的生猪品种，确保养殖效率最大化；2、公司具备饲料配方优势，通过自研饲料配方实现生猪喂养的精细化管理，提高饲料报酬率；3、公司在原材料购买及运输上存在地域优势，降低饲料成本；4、公司在猪舍设计及全自动饲料喂养系统上技术优势明显，提高了养殖效率，使得人工成本大幅降低。我们测算公司商品猪完全成本约在12.4元/公斤，远低于行业平均水平。

　　给予“买入”评级。看好公司在生猪行情持续景气下的盈利能力，预计公司15、16年EPS分别为1.16元和2.92元。给予“买入”评级。

　　风险提示：(1)猪价持续下跌；(2)项目建设不达预期。

　　隆平高科：隆两优华占和国际化是公司未来最大看点

　　机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　近期我们实地调研了隆平高科。

　　事件评论

　　“隆两优”、“晶两优”系列将成为下一阶段主推杂交水稻品种。跟之前品种相比，“隆两优”、“晶两优”表现出非常好的抗倒伏性、抗稻瘟病、抗高温、抗水淹、高产等性状，预计2015年将取代“Y 两优一号” 成为推广面积最大的品种，其中凭借高产、高抗、米质优和适宜机械种植收割等优势，隆两优华占品种推广面积将很快达到全国第一，目前该品种已通过国审，本销售季推广近100万亩，预计明年将翻倍增长，后期隆两优534也会快速跟上。此外，营销模式创新带动玉米种隆平206本销售季推广面积增长20%。

　　国际化布局将全面铺开。公司定增募集资金中7个亿用于国际化种业研发项目，后期相关的国际布局将全面铺开。具体来看，公司的海外布局主要分为四大层面：1、通过外延并购，壮大自身实力；2、与国际大型种业公司进行合作；3、从本土研发开始，做出本土化产品；4、瞄准亚洲国家，进行重点布局。

　　建立农业综合服务体系是现阶段公司核心战略目标之一。未来公司将依托水稻种植方面的专业技术，建立一体化的农业服务体系，为种植户解决从种植到收购的一系列问题，并通过田间追溯向消费终端延伸。隆平高科拟成立农业服务公司，纳入产前、产中、产后服务。目前公司已经开始了包括田间的追朔系统、大数据的分析、订购销售系统、农村耕地修复等具体的服务体系。

　　中信入驻为公司快速扩张提供重要支持。具体体现为：(1)隆平高科在种业领域做大做强，需要大量资金进行兼并收购，而中信集团能够提供充分的金融支持。(2)隆平高科在国际发展方面能力不足，中信集团拥有丰富的海外资源(非洲地区)和管理经验，能够为公司提供指导和帮助。(3)中信集团具备政府背景，能够为隆平高科带来国家层面的支持，充分享受到政策红利，在产业布局时的障碍也会更少。

　　维持“买入”评级。总体上，我们坚定看好隆平高科国际化发展，预计公司2015、2016年摊薄EPS 分别为0.40元、0.49元。

　　雏鹰农牧：关注猪价上涨和公司养殖模式升级

　　机构：长江证券股份有限公司

　　报告要点

　　事件描述

　　近期我们通过电话会议的方式对于雏鹰农牧进行调研。

　　事件评论

　　生猪行情将保持长期景气，价格有望突破前期高点。短期来看，随着9月份学校开学以及天气转凉带动需求的增加，猪价有望迎来新一轮上涨。长期来看，能繁母猪存栏继续下行则使得未来12个月内生猪供应将处于持续紧缩状态，生猪价格仍将保持持续景气行情，价格高点有望突破20元/公斤。此次能繁母猪存栏低点低于10-11周期，而需求的绝对量高于2010-2011年，根据我们的测算，预计2015年生猪短缺1517万头，2016年短缺3462万头，短缺幅度大于2011年。整体预计15年生猪均价15元/公斤，16年生猪均价17元/公斤。

　　雏鹰模式升级，优化成本叠加产能高速扩张。新雏鹰模式中公司将养殖场建设、设备投资环节交给合作方，猪舍管理和养殖则交给农户，自身实现轻资产运营。养殖模式的改造升级一方面将改善公司养殖成本，猪舍转让后获得的大量资金以及人工投入的大幅减少将使得公司财务费用和管理费用得到大幅下降。预计能够节约养殖环节成本60元/头。另一方面，公司通过新型养殖模式对于固定资产投入的大幅减少以及人员管理方面的优化则使得产能得到快速提升，新模式下公司吉林和内蒙项目将得到加速推进，预计全部投产后公司产能将达到1000万头。预计公司15,16年公司生猪出栏规模达到200万和350万头。

　　生鲜熟食渠道方面的布局逐步完善，业绩有望迎来爆发。公司一方面对于原有专卖店模式进行改善，关闭考核不合格门店，将销售模式变更为总代理制，并于今年7月底全部取消保底利润，控制终端店铺推广成本；另一方面，公司积极探索互联网销售模式，先后收购淘豆食品以及杰夫电商，打造互联网销售平台，了解消费者的需求并依此研发自身猪肉产品。目前淘豆食品月营收规模已超过1500万元，未来将成为公司向下游延伸的重要自有销售平台。

　　给予“买入”评级。我们预计公司15、16年EPS分别为0.33元和0.87元。给予公司“买入”评级。

　　风险提示：(1)猪价持续下跌；(2)项目建设不达预期。

　　登海种业：期待公司未来新品种续写辉煌

　　机构：长江证券股份有限公司

　　事件描述

　　近期我们通过电话会议调研了登海种业。

　　事件评论

　　14/15销售季登海605、先玉335表现较好。14/15销售季中，登海605推广面积较上一销售季增长15%左右，达到1300~1400万亩(子公司+母公司)，整体上处于快速成长期，并且获得了较好的市场反馈(该品种对锈病具备非常好的抗性)，先玉335推广面积开始回升，较上一销售季增长10%左右。登海618在本销售季中(为该品种的第二个销售季)推广面积较上一销售季翻了近一倍，达到140万亩，该品种陆续通过山东、山西和安徽审定，适用性不断扩大，预计未来推广面积将持续扩大。在此带动下，预计15年全年公司业绩将同比增长10%~20%，乐观情况下可能超过20%。

　　绿色通道及未来新的《种子法》颁布将加速新品种的推广。目前《种子法》正在修订，公司建议缩短试验和审定周期，由之前的5年减少至3年，种子法修订后会对有自主知识产权的大种子企业起到保护作用，更加有利于公司优质品种的推广。今年是公司进入绿色通道的第二年，以登海179为代表的几个绿色通道品种表现较好，只要品种数据出来并达到标准备案后就可以进行推广。此外，公司今年新品种登海685已经通过国家初审，该品种来自于公司自交系杂交，具备先玉335血统，拥有高产、脱水性好、抗倒伏、抗病性强的特性，未来会交给登海先锋，并主要在黄淮海区域推广。

　　后期公司或将建设电商平台及外延扩张。由于种子推广的特殊性，对于种子电商，公司目前采取两条腿走路的模式：一方面针对种粮大户提供电商服务，另一方面，以前建立的销售渠道不会全部取缔。目前中国种子行业处于持续去库存周期，行业整合是大势所趋，目前公司正积极寻找合适的并购对象，且不排除公司未来引入战略投资者的可能。在此之后，公司会适时推出股权激励及员工持股计划等激励措施。

　　给予“增持”评级。预计公司15~16年EPS 分别为0.52元、0.65元。我们认为公司未来依然能够保持可持续增长，给予“增持”评级。

　　风险提示：(1)种业制假倾销严重；(2)公司主打品种推广受阻。

　　森马服饰：品牌分化和集中度提高，利好行业龙头

　　机构：东吴证券股份有限公司

　　投资要点

　　公司基本面.中国服装市场正在经历的阶段拥有以下特征：低端大众化市场的集中化，几百个品牌向少数品牌集中；中高端市场有更多细分和升级的机会。公司的两大主品牌森马和巴拉巴拉都属于大众化市场，集中化趋势明显，巴拉巴拉作为国内第一的童装品牌，每年保持20%以上的收入增长，这就是集中化给龙头品牌带来的机会。森马品牌在12年出现收入下滑，13年仍下滑但幅度收窄，14年恢复个位数增长，15年约有10%的增长。休闲装整体市场在下滑，中小品牌在退出，给龙头企业带来机会。

　　加强与优质供应商合作。海外品牌的核心供应商面临订单被转移至东南亚的窘境。第一，东南亚出口欧美零关税，而国内服装出口的平均关税在10%左右，大量的订单转走；第二，海外公司规定原材料不许从中国进口，只能选择东南亚成员国。这就导致了国内优秀供应商无订单的窘境，森马把握机会，积极与这些供应商合作，产品质量得到大幅提升。

　　提升订货水平，提高终端销售能力。公司之前遭遇的问题来自于订货水平的参差不齐，部分二级代理商不懂订货和管理，把握能力很差，订单的碎片化对供应链冲击较大，这段时间公司梳理了一二级关系，把店铺信息收集到平台上进行统一管理，带领和控制他们的订单，订货从50%控制到70%，货品大部分能掌控，对库存消化也有帮助。此外，公司强化一级代理商的服务管理能力，希望两三年内培育出一批优质代理商，与森马深度绑定，构建大生态圈。

　　电商也有核心策略。互联网主要看流量，随着公司品牌效应的体现，第三方平台愿意给公司导入更多的流量，获得越来越多的资源。线上商品部分是尾货，是公司重要的去库存渠道，未来有望改善，加大网供和网络新品牌的提供，切换去库存模式。

　　品牌分化和集中度提高，利好行业龙头。公司主力品牌森马和巴拉巴拉，关注大众市场，在二三四线城市拥有较高的品牌影响力。参考国外大众化市场的龙头，多为巨无霸的垄断性公司，如优衣库、H&M等。中国正在向这个方向靠拢，森马有可能成为此等垄断性巨头。同时，公司也关注中高端市场的细分机会，跟韩国公司合作，为消费者提供全面的产品。通过合作公司在韩国已有一定知名度，韩国企业也希望通过公司进入中国市场。现阶段森马依赖内部发展，将生产销售环节的瓶颈打开，未来靠外围环境。目前国内整合资源较容易，是很好的拓展机会。下个五年行业品牌的分化和集中度更高，森马将利用这个机会快速发展。

　　盈利预测。森马休闲品牌14年恢复增长，今年有望达到10%的增速；巴拉巴拉品牌能保持20%的增速；新品牌马卡乐今年销售有望破亿；韩国跨境电商的落地给公司带来新的盈利增长点。我们预计公司15-17年的EPS分别为2.00、2.38和2.83元，对应PE分别为10.63、8.93和7.51倍。给予“买入”评级。

　　风险提示。行业竞争加剧、零售终端销售低迷等。

　　中国核电：发电量增长超期，华龙示范机组顺利开工

　　机构：信达证券股份有限公司

　　事件：公司发布2015年中报，2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元，同比增长52.53%；归属于上市公司股东的净利润24.73亿元，同比增长150.45%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.207元，同比增长140.70%。

　　点评：

　　运行机组可靠运行，累计发电量增长超过预期。2015年1-6月公司实现营业收入128.93亿元，同比增长52.53%，归属于上市公司股东的净利润24.73亿元，同比增长150.45%，主要是在运机组在报告期内保持了安全可靠的运行，累计发电366.67亿千瓦时，同比增长54.51%。同时，公司已按照计划完成了5次大修，占全年10次大修的50%。今年2月12日提前投入运行的方家山2号机组，创造了国内同类型机组从首次装料到具备商运条件最短记录(仅用69天)。公司在面对国内经济增速放缓、用电量增速回落的不利局面的情况下，通过对在运机组良好的运营管理，较好地完成了上半年经营工作，有力支撑全年经营目标的全面实现。

　　国内自主三代核电技术“华龙一号”全球首堆顺利开工。我国自主三代核电技术“华龙一号”自去年中核和中广核进行技术融合之后，一直受到市场的热烈关注。今年5月7日，福清5号机组顺利实现FCD，标志着中国自主三代核电技术“华龙一号”的全球首堆工程正式开工。

　　华龙正积极推动海外市场，内陆核电动作频频开启在即。随着国内华龙一号示范机组的正式开工建设，公司一直在积极的推动海外市场，目前除已确定的巴基斯坦订单外，还有望于年底前与英国签订合约，其余如阿根廷、巴西、南非、阿尔及利亚、肯尼亚等一系列已签订合作协议或备忘录的国家正在推进正式的合作细节工作。2015上半年，国家多次组织专家调研内陆核电，多位政府主管部门领导表示要认真评测内陆核电的安全性问题，目前以湖南桃花江、江西彭泽、湖北咸宁三个项目先期重启希望最高。

　　AP1000项目再遇波折，三门项目不确定性增加。位于浙江三门的AP1000核电项目为世界首个AP1000示范堆型，目前由于缺乏经验导致工程拖期严重。主要问题出现在由美国EMD公司设计和制造的AP1000反应堆屏蔽电机主泵上。今年5月20日，进行了主泵的重新工程与耐久试验，虽然顺利完成，但在最后一次试验中，在叶轮的位置出现轻微裂痕，长度约10毫米至12毫米，预计将于9月-10月再次进行第二次实验。因此三门机组于2016年底投产的计划的不确定性有所增加。

　　盈利预测及评级：考虑到上半年的发电量的增长超过预期，我们调整了公司盈利预测，预计公司2015-2017年的营业收入分别达到269.33亿元、329.61亿元和392.29亿元，同比增长43.25%、22.38%和19.01%，归母净利润分别达到35.74亿元、45.14亿元和53.98亿元，同比增长44.60%、26.29%和19.58%，按照公司最新股本155.65亿股计算，EPS分别达到0.23元、0.29元和0.35元(此前分别为0.20元、0.24元和0.27元)，维持“买入”评级。

　　风险因素：核安全风险；项目批复未达到预期风险；国家政策调整及税费利率优惠调整风险。

　　海油工程：行业迎来寒冬，中长期依旧看好

　　机构：中国中投证券有限责任公司

　　海油工程短期业绩受行业景气度下行和中海油资本开支削减的影响将会出现下滑。中长期来看，海外市场的拓展将平滑业绩的波动，国内深水油气开发将带来新的增长点。

　　投资要点：

　　2014年与2015年上半年海工市场规模大幅萎缩，2015-2016年将是行业的寒冬。短期来看，我们预计2015年海工装备市场规模将会在90亿美元-110亿美元之间，浅水市场约占72亿-88亿美元j海工建设市场规模大约在130亿美元。中长期来看，随着油价企稳，我们预计海工建设市场将会在3-5年内稳定在230亿美元以上的规模，浅水海工市场规模将稳定在180亿美元以上。

　　低油价局面对我国海工企业既是挑战也是机遇。参考我国海工装备企业市场份额快速上升(从2012年的12%到2014年的41%)的趋势，由于低成本优势以及我国海工建设行业在国际市场上尚处于起步阶段，我们判断海工建设市场份额有望迅速提升，订单总额将从2015年的12亿美元增加至80亿美元左右的规模。

　　国际浅水市场份额增加将平滑国内浅水市场下滑带来的业绩波动，进军国外深水市场和国内深水市场的开发为长期业绩爆发打下坚实基础。随着公司在国际市场上影响力的扩大，我们预计3-5年内公司收入有望上升至420亿元左右的规模。其中国内浅水市场收入从2014年 200亿元的程度下滑至170亿元，深水市场收入随着国家海洋战略的展开上升至30亿元：国外浅水市场将大幅增长至176亿元，国外深水市场增长至44亿元；弥补国内浅水市场的波动。

　　盈利预测与评级。我们按照目前公司在手订单和海工装备及海洋工程建设行业的市场情况，预计2015-2017年EPS分别为0.62元、0.51元、1.17元。基于未来公司海工业务将在立足浅海及陆地市场的同时，通过合作等方式储备深水技术，进军深水领域，扩大国际市场份额，我们给予2016年25倍PE，目标价12.75元，给予“推荐”评级。

　　风险提示：原油价格企稳慢于预期导致中海油投资开发波动的风险；深水开发受制于地缘、政治、技术等因素而进度放缓或出现重大事故的风险；国际市场份额拓展低于预期的风险；汇率波动对项目运营产生影响的风险。

　　广州发展：上半年公司盈利不及预期，未来增长预期仍然存在

　　机构：信达证券股份有限公司

　　事件：公司发布2015年中报，2015年上半年公司实现营业收入84.58亿元，同比下降7.46%，实现归属于母公司的净利润5.34亿元，同比下降17.24%，折合每股收益0.196元，同比下降16.74%。

　　点评：

　　公司电力业务盈利能力增强。受我国宏观经济增长速度整体放缓影响，2015年上半年，公司累计完成权益发电量77.56亿千瓦时，权益上网电量72.82亿千瓦时，同比分别下降7.15%和7.11%；电力营业收入同比下降5.07%，但由于燃料成本下降幅度更大，毛利率增加4.83%。电改方案在进一步酝酿之中，我们看好公司与长江电力未来在售电领域的合作，公司在广州电力市场的占有率将大幅上升。

　　公司燃气业务增长速度不及预期，天然气调价将推动其再次加速。2015年上半年，公司天然气销售5.32亿立方米，同比增长8.82%；新增天然气用户5.16万户，新增签署合同工商用户日用气量13万立方米，总体增长速度不及市场预期。

　　我们分析主要是由于天然气价格相对石油气价格不具有竞争优势所致。天然气价改方案有望近期出台，市场普遍预期每立方米管道天然气价格将下调0.4至0.6元，9月厦门管道天然气非民用气售价更是率先下调0.4元/立方米。天然气价格下调后，公司燃气业务增长将再次加速。此外，公司与加拿大“沃德福”就液化天然气购销协议谈判仍在继续，最终达成协议后，公司未来气源价格将具有更强的市场竞争优势。

　　公司燃料业务市场占有率持续增长。电商平台持续发挥作用，面对燃料市场低迷的不利局面，公司采取稳健增长的销售策略，市场煤的销售继续快速增长，2015年上半年完成煤炭销售1001.1万吨，同比增长10.1%。我们预计，电商平台未来拓展到电力及燃油销售领域后，必将成为公司未来发展的另一大亮点。

　　盈利预测、估值及投资评级：我们预计公司2015~2017年营业收入分别达到230.35亿元、271.03亿元和319.48亿元，归属母公司的净利润分别为17.87亿元、18.78亿元和20.43亿元，2015-2017年摊薄的EPS 分别达到0.66元、0.69元和0.75元，对应2015年09月10日收盘价(10.21元/股)的动态PE 分别为16倍、15倍和14倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：天然气需求增长不及预期、新能源业务拓展进度放缓、政策风险等。

圣农发展：禽类反转在即 领跑龙头加速前进

    禽链反转趋势明确。从行业协会了解，上半年祖代鸡引种量为31 万套，预计全年引种不超过70 万套，相比13 年154 万套和14 年119 万套大幅下滑。且从目前数据来看祖代鸡存栏已开始下行(截止7 月12 日存栏144 万套，同降13.4%，环降8.8%)，父母代鸡存栏也自5 月高点下滑7.15%。预计此次祖代鸡引种量的大幅减少将使得鸡价在16 年开始走出独立景气行情。

　　产能持续扩张，公司未来将迎来价涨量增的大好局面。公司在13,14年行业不太景气时期仍然加大资产投入，继续扩大产能，在未来鸡价行情景气时期，公司有望迎来量增价涨的局面。随着浦城圣农和欧圣实业项目的陆续投产，预计公司2015-2017 年的屠宰量将达到3.5 亿羽、4.3 亿羽和5 亿羽。预计在16 年行情景气每羽3 元的盈利的情形下，公司净利润将达12.9 亿元。此外，公司今年积极开拓B2C 渠道，打造圣农终端，首批计划覆盖范围300 公里，人口3000 万，按人均年消费10 公斤鸡肉计算，公司B2C 业务规模将达30 万吨。

    KKR 入主提高公司核心竞争力。主要基于三个方面： 1、资金支持。KKR 资金的进入使得公司偿还大笔贷款，目前公司负债率已从68%下降到48%，财务成本的大幅降低将使得公司业绩得到进一步释放；2、内部管控加强。KKR 拥有专业的投后管理团队，将为公司战略、管控等方面提供专业方案，优化公司内部结构，使得经营效率大幅提高。3、全球资源信息。KKR 作为国际投资平台，可以在投融资、海外市场、零售渠道等方面为公司国际化战略提供帮助，同时KKR 强大的资源整合能力也将为公司未来横向整合以及纵向收购打下基础。

　　给予“买入”评级。看好公司在禽产业链链回暖情况下盈利情况，预计公司15~16 年EPS 分别为0.02 元、1.15 元；给予“买入”评级。

　　风险提示：(1)鸡价上涨不达预期；(2)疫情风险。

牛庄牛股：90后神秘商人姚尚坤再砸两亿救市 称看好中国股市前景

    9月8日消息：乾坤集团董事长姚尚坤，悄无声息接连进军二级市场。从新加坡回来，短短3小时砸两亿资金增持汉商集团(600774,股吧)、蓝黛传动(002765,股吧)、光力科技(300480,股吧)等近五家上市公司，实现多个涨停，账面浮盈利超过3150万。

9月6日-9月8日，按汉商集团 、蓝黛传动、光力科技最低买入价推算，姚尚坤此次抄底至少耗费1.96亿元。对于抄底的原因，姚尚坤表示，看好国内股市发展前景，并希望能分享未来增长带来的良好回报。且姚尚坤还明确，不排除未来1个月内继续增持的可能。

　　正值股市调整期，姚尚坤以抢筹的方式救市也被视做对资本市场的抄底。

　　事实上，早在今年7月，姚尚坤已进军二级市场，下半年在二级市场至少花费近3.6亿元，这对于一位刚刚摆脱险境的企业家而言，格外引人关注。 秦岚

龙头股：2015年最全上市公司细分行业龙头汇总

新和成 国内最大维生素A和维生素E生产商伟星股份 世界最大的纽扣生产企业之一
华邦制药 国内皮肤病领域龙头企业
华兰生物 国内血液制品行业龙头企业
大族激光 亚洲最大激光加工设备生产商
传化股份  国内纺织印染助剂龙头企业
科华生物 国内体外临床诊断行业龙头企业
思源电气 国内最大电力保护设备消弧线圈生产商
达安基因 国内核酸诊断试剂领域领先者
巨轮股份 国内汽车子午线轮胎活络模具龙头企业
宜科科技 国内最大中高档服装用衬生产商
登海种业 国内玉米种子繁育推广一体化龙头企业
广州国光 国内音响行业龙头企业
轴研科技 国内航天特种轴承行业龙头企业
新筑股份 国内有轨电车行业龙头企业
宁波华翔 国内汽车内饰件龙头企业
横店东磁 全球最大的磁体生产企业之一
远光软件 国内电力财务软件龙头企业
江苏宏宝 国内工具五金行业龙头企业
软控股份 国内轮胎橡胶行业软件龙头企业
中材科技 国内特种纤维复合材料行业龙头企业
金智科技 国内电气自动化设备行业龙头企业
江苏国泰 国内锂离子电池电解液行业龙头企业
青岛金王 国内最大蜡烛制造商
浔兴股份 国内拉链行业龙头企业
广东鸿图 国内压铸行业龙头企业
广博股份 国内纸制品文具行业龙头企业
恒宝股份 国内智能卡行业龙头企业
信隆实业 国内自行车零配件龙头企业
莱宝高科 国内彩色滤光片行业龙头企业
威海广泰 国内航空地面设备行业龙头企业
东港股份 国内规模最大商业票据印刷企业
康强电子 国内最大塑封引线框架生产基地
新海股份 世界第四大塑料打火机制造商
科陆电子 国内用电采集系统领域龙头企业
荣信股份 国内最大大功率电力电子装备生产商
湘潭电化 国内最大电解二氧化锰生产商
银轮股份 国内最大机油冷却器生产商
沃尔核材 国内热缩材料行业龙头企业
利欧股份 国内最大的微型小型水泵制造商
顺络电子 国内最大片式压敏电阻生产商
拓邦股份 国内最大微波炉控制板生产商
东华科技 国内煤化工  细分行业龙头企业
蓉胜超微 国内最大微细漆包线生产商
宏达高科 国内汽车顶棚面料龙头企业
西部材料 国内最大稀有金属复合材料生产商
江苏通润 国内工具箱柜行业龙头企业
北斗星通 国内最大港口集装箱机械导航系统提供商
汉钟精机 国内螺杆式压缩机龙头企业
常铝股份 国内最大空调箔生产商
远望谷 国内铁路RFID市场垄断地位
东力传动 国内冶金齿轮箱领先企业
精诚铜业 国内最大的铜带生产企业
广陆数测 国内数显量具行业龙头企业
江特电机 国内最大起重冶金电机生产商
中航光电 国内最大军用连接器制造企业
云海金属 国内最大专业化镁合金生产商
怡亚通 国内领先的供应链服务商
新嘉联 国内受话器行业龙头企业
成飞集成 国内汽车模具行业龙头企业
方正电机 全球最大多功能家用缝纫机电机生产基地
证通电子 国内金融支付信息安全产品领先企业
九鼎新材 国内最大的纺织型玻纤制品生产商
金风科技 国内领先的风机制造商
海利得 国内涤纶工业长丝行业龙头企业
达意隆 国内饮料包装机械行业龙头企业
宏达新材 国内高温混炼胶行业龙头企业
特尔佳 国内汽车电涡缓速器龙头企业
拓日新能 国内非晶硅太阳能  电池芯片龙头企业
福晶科技 全球最大LBO、BBO非线性光学晶体生产商
鱼跃医疗 国内基础医疗器械  龙头企业
三力士 国内传动带行业龙头企业 增持
濮耐股份 国内钢铁耐火材料的领先者
启明信息 国内汽车业IT行业龙头企业
九阳股份 国内豆浆机行业龙头企业
通产丽星 国内化妆品塑料包装行业龙头企业
北化股份 全球最大的硝化棉生产企业
烟台氨纶 国内氨纶行业龙头企业
利尔化学 国内氯代吡啶类除草剂系列农药龙头业
西仪股份 国内最大汽车发动机连杆专业生产企业
法因数控 国内专用数控成套加工设备龙头企业
水晶光电 国内光电子产业世界领跑者
博深工具 国内最大金刚石工具厂商
天润曲轴 国内重型发动机曲轴龙头企业
亚太股份 国内汽车制动系统专业龙头企业
中利科技 国内阻燃耐火软电缆龙头企业
雅致股份 国内集成房屋的龙头企业
科华恒盛 国内最大UPS供应商
赛象科技 国内橡胶机械制造业的龙头企业
新纶科技 国内防静电/洁净室行业龙头企业
禾欣股份 国内PU合成革行业龙头企业
柘中建设 国内PHC管桩行业龙头企业
泰尔重工 国内冶金行业用联轴器领域龙头企业
高乐股份 国内玩具行业龙头企业
鼎泰新材 国内稀土合金镀层防腐新材料  领域领导者
联信永益 国内党政通信公司市场占有率第一
南洋科技 国内高端聚丙烯电子薄膜行业龙头
和而泰 国内智能控制器行业龙头企业
爱仕达 国内炊具行业龙头企业
四维图新 国内导航电子地图行业的领先企业
远东传动 国内最大的非等速传动轴生产企业
多氟多 全球氟化盐龙头企业
齐翔腾达 国内规模最大的甲乙酮生产企业
雅克科技 国内最大的有机磷系阻燃剂生产商
广联达 国内最大的工程造价软件企业
九九久 国内医药中间体龙头企业
常发股份 国内最大冰箱、空调用蒸发器和冷凝器生产商
高德红外 国内规模最大的红外热像仪生产厂商
海康威视 国内最大安防  视频监控产品供应商
毅昌股份 国内规模最大的电视机外观结构件供应商
中原特钢 国内大型特殊钢精锻件龙头企业
云南锗业 国内锗产品龙头企业
杭氧股份 国内最大空分设备和石化设备生产商
兴森科技 国内最大专业印制电路板样板生产商
江苏神通 国内冶金特种阀门与核电阀门龙头企业
金洲管道 国内最大镀锌钢管、螺旋焊管和钢塑复合管供应商
巨星科技 国内手工具行业龙头企业
中南重工 国内最大工业金属管件制造商
盛路通信 国内通信天线领域领先企业
中原内配 亚洲最大气缸套生产企业
国星光电 国内LED封装龙头企业
康得新 国内预涂膜行业领先者
天马精化 国内专用化学品细分领域龙头
松芝股份 国内领先的汽车空调制造商
百川股份 国内醋酸丁酯，偏苯三酸酐的龙头企业
欧菲光 国内领先的精密光电薄膜元器件制造商
益生股份 国内最大祖代种鸡养殖企业
天业通联 国内最大铁路桥梁施工起重运输设备供应商
赣锋锂业 国内主要锂产品供应商 

创业板
特锐德 国内铁路电力远动箱式变电站龙头
南风股份 国内核电HVAC市场龙头企业
汉威电子 国内气体传感器 领先企业
鼎汉技术 国内轨道交通 电源系统龙头企业
华测检测 国内民营第三方检测的龙头企业
亿纬锂能 中国最大、世界第五锂亚电池供应商
爱尔眼科 民营眼科医院连锁企业
北陆药业 国内医药对比剂行业领跑者
网宿科技 国内领先的互联网解决方案供应商
中元华电 国内电力二次设备子行业领先者
硅宝科技 国内有机硅新材料下游龙头企业
吉峰农机 国内农机连锁销售龙头企业
机器人  国内工业机器人产业先驱
红日药业 血必净注射液等产品垄断细分市场
华谊兄弟 国内电影行业龙头企业
阳普医疗 国内真空采血系统行业龙头企业
宝通带业 国内耐高温输送带市场领导者
金龙机电 国内最大的超小型微特电机生产商
新宙邦 国内电子化学品生产龙头企业
回天胶业 国内工程胶粘剂行业龙头企业
星辉车模 国内车模行业龙头企业
华力创通 国内计算机仿真行业领先企业
台基股份 国内大功率半导体龙头企业
福瑞股份 国内肝病诊治领域龙头企业
欧比特 国内航天航空及军工领域龙头企业
鼎龙股份 国内电子成像显像专用信息化学品龙头
蓝色光标 国内为企业提供品牌管理服务行业龙头
东方财富 国内领先网络财经信息平台综合运营商
中能电气 国内中压预制式电缆附件龙头企业
天龙集团 国内超薄电子薄膜行业龙头
海兰信 国内最大的VDR制造企业
三川股份 国内最大节水型机械表和智能水表生产商
安诺其 国内高端燃料行业领跑者
碧水源 国内污水处理   领先企业
三聚环保 国内能源净化行业龙头企业
当升科技 国内锂电正极材料龙头企业
华平股份 国内领先的多媒体通信系统提供商
数字政通 国内数字化城市管理领域龙头
宁波GQY 国内领先的专业视讯产品制造商
国民技术 国内USBKEY领域龙头企业
中瑞思创 国内电子防盗卷标行业龙头企业
新大新材 国内晶硅片切割刃料领域龙头企业
奥克股份 国内环氧乙烷精细化工行业龙头
海默科技 国内油田多相计量领域领先企业
银之杰 国内银行影像应用软件领域领先企业
长城集团 国内艺术陶瓷行业龙头
金通灵 国内最大的离心风机产品制造商
金刚玻璃 国内安防玻璃领域龙头企业
华伍股份 国内工业制动器行业龙头
智云股份 国内领先的成套自动化装备方案解决商
尤洛卡 国内煤矿顶板灾害防治设备龙头企业
国腾电子 国内最大的北斗终端供应商
先河环保 空气质量连续监测系统市场占有率全国第一。

电力设备：重点关注新能源产业 荐5股

    本周继续维持行业的看好平级。本周四个交易日内大盘弱势反弹。行业内个股普遍以上涨为主,仅有8只个股下跌,主要是前期涨幅较大的个股。而本周上涨较多的个股主要集中在次新股、核电、新能源汽车电池以及前期超跌的优质个股,普遍涨幅在20%以上。目前整体行情难言乐观,我们还是建议投资者采取稳健的原则,自上而下选取行业增长确定性强的板块,我们建议关注特高压、核电以及前期出台利好政策的配电网领域。个股层面,建议回避前期受题材炒作的个股以及中报业绩不达预期个股。新能源板块的个股分化加剧,投资者也需谨慎甄别,电站运营商要优选具有资金实力及渠道优势的企业。此外,暴跌后的低估值白马股也值得关注,

    本周推荐:奥特迅、东源电器、合纵科技、金风科技和东方能源。渤海证券

电子：蓝宝石行业仍具成长动力 荐2股

    过去对蓝宝石行业的关注多集中在苹果是否会采用蓝宝石屏幕,普遍的共识是蓝宝石行业“成也苹果,败也苹果”。但我们观察到,一方面现有蓝宝石厂商的业绩并未因为苹果未采用蓝宝石屏幕而受到较大影响,另一方面,国内厂商对蓝宝石具有很高的热情,越来越多的产品应用了蓝宝石材料。我们认为蓝宝石行业的投资逻辑已经变化,由单纯关注苹果是否采用蓝宝石屏幕转变为需要更多地关注整个消费电子行业对蓝宝石的应用,未来国内手机品牌对蓝宝石在“小”面积应用(即摄像头保护玻璃)的渗透率提升,以及在“大”面积应用(即手机蓝宝石屏幕)的率先突破,将是蓝宝石行业增长的主要动力。

　　行业趋势:消费电子应用由“小”及“大”,蓝宝石行业长期仍向好
　　蓝宝石行业在经历2013~2014年的热潮后,目前热度有所减退。但梳理过蓝宝石行业的成长历程与发展逻辑后,我们认为蓝宝石行业中长期趋势仍然向好。消费电子产品中蓝宝石的应用为蓝宝石行业在LED应用之外开拓了新的市场空间,我们认为未来蓝宝石在消费电子上的应用将从“小屏”逐渐延伸到“大屏”,即从现在的摄像头、Home键等较小的面积,向手表表盘甚至手机屏幕等较大面积的应用逐步发展。随着消费电子产品对蓝宝石应用的增加,未来蓝宝石行业仍然具备成长动能与成长空间。

　　区域优势:大陆具备成本优势与出海口,有望成为蓝宝石产业中心
　　大陆地区已经形成了完整的蓝宝石产业链,涵盖从长晶炉生产、长晶到晶棒加工、后段加工的整个环节。在上游长晶环节,大陆地区在电费、人力成本等方面具备优势,保证了长晶的低成本,因此在发展长晶环节上具有较大的优势。而从下游需求看,大陆地区LED蓝宝石衬底的需求将随产能的提升而同步增长;消费电子应用方面,由于全球两大玻璃盖板和蓝宝石加工厂商蓝思科技与伯恩光学都位于大陆,因此大陆蓝宝石企业具有较强的本土供货优势。未来大陆地区将有望成为全球蓝宝石产业中心,大陆蓝宝石企业尤其是上游长晶企业迎来发展机遇。

　　行业标的:具备技术与产能优势的企业将占据有利竞争地位
　　着蓝宝石行业逐步发展成熟,行业竞争逐渐加剧。我们认为,拥有核心技术优势、产能规模优势、具备较强的成本控制能力与优良客户基础的厂商将从竞争中脱颖而出,占据有利竞争地位。我们建议关注与伯恩光学合资成立伯恩露笑切入蓝宝石产业链、产能快速提升的蓝宝石行业新秀露笑科技;同时建议关注技术与产能优势显著、积极向蓝宝石后段加工延伸的国内蓝宝石龙头奥瑞德。广发证券