黄金生产商AngloGold周一(11月9日)发布的季度财报显示，截止9月30日止，今年三季度公司亏损9300万美元(每股亏损0.23美元)。不过，三季度黄金产量共计97.4万盎司，超出预期。

　　财报还显示，三季度资本支出2.07亿美元，较二季度2.3亿美元下降；三季度净债务下降至23.19亿美元，二季度为30.76亿美元。

　　报告还称，三季度AngloGold位于南非运营区的黄金产量同比下降19%。同时该公司预计四季度黄金产量在90-95万盎司，本财年的黄金年产量在380-400万盎司。

　　该公司指出，三季度公司接到的黄金报价在1123美元/盎司，低于三季度的1192美元/盎司。

　　此外，三季度AngloGold的黄金总现金成本在735美元/盎司，但其将本财年黄金现金成本下调至720-770美元/盎司，同时将总维持成本下调至950-980美元/盎司。

　　生意社9日发布的价格监测显示，2015年第44周(11.2-11.6)， 大宗商品市场呈跌多涨少局面，大宗58价格涨跌榜中环比31.03%的商品上涨，60.34%的商品下跌，另有8.62%的商品持平，市场涨跌呈三六开，均涨跌幅为-0.44%。

　　其中，液化气(3.20%)、鸡蛋(3.18%)、硫磺(颗粒)(2.61%)居涨幅榜前三，铁矿石(澳)(-4.46%)、锡(市场)(-2.50%)、镍(市场)(-2.47%)居跌幅榜前三。

　　生意社分析师认为，11月6日当周，市场好转很大程度上受益于10月底至11月初原油的上涨，WTI原油从10月28日至本周初累计涨幅超9%，油价上涨传导的滞后性使得本周市场得到了体现，能源、化工、塑料部分商品纷纷反弹，液化气(+3.20%)、柴油(+1.16%)、聚合MDI(+1.30%)、乙二醇(+0.28%)、LLDPE(+0.94%)、PTA(+0.30%)等均有不同程度反弹；除此之外，很多商品在持续刷新前期新低后也有反弹需求，比如乙二醇、LLDPE均今年价格均触及5年来的最低点，而聚合MDI 则创下了2000年以来的世纪新低，市场也趁着原油的反弹开始增加炒作因素，从而导致本周市场略有回暖迹象。

　　从板块看，上涨商品多集中在化工板块，下跌商品则多数为有色、钢铁板块。其中，有色板块除铝微涨0.90%外，其余商品则纷纷下跌，锡、镍还占据了跌幅榜的二三名位置，钢铁类商品则除了螺纹钢小涨0.07%外，其他商品也有不同程度下跌。

　　生意社有色行业分析师刘美丽认为，受美元汇率走强及中国经济增长放缓等宏观经济影响到金属走势，加上很多商品如铜、铝供应压力过大以及下游需求不济，有色市场11月份仍弱势为主，继续下行可能性较大，虽然铝本周独步有色板块，但在10月底铝现货价格与2009年1月1日的最低价格10000元/吨，相差仅仅250元/吨。铝业过剩格局，短期无法逆转，铝市难以在有色板块中继续一枝独秀。同样，钢铁行业也面临去库存、去产能的压力，原料铁矿石也是不断刷新10年的新低记录，“十三五”的钢铁淘汰任务仍旧艰巨，钢市难有反转迹象。

　　生意社大宗商品分析师范艳霞则指出，今年下半年很多商品都在不断刷新前低记录，甚至很多商品如聚合MDI、PTA、PP等甚至都创出世纪新低，大宗商品价格竞低带来的影响已经开始开始向企业内渗透，三季报披露的数据显示，今年三季度八成以上的煤企上市企业亏损。而当前钢厂严重亏损，铁矿石供需矛盾在四季度将增大，铁矿石价格下行压力也较大。其他如化工、塑料等行业也存在不同幅度的缩减和亏损。单从11月首周市场的表现来看，上涨商品进一步增多，看似市场开始好转，但分行业来看，两极分化严重，以能源板块为例，涨幅第一的液化气和能源板块中跌幅最大的原油涨跌幅差距在5%多，其他板块也存在分化情况，产品走势仍不一致，预计短期内看原油脸色行事的绝大多数商品仍难有明显转机，由于涨跌幅和涨跌步伐不同步，未来一周甚至更长时间能源、化工类商品跟原油走势或更相近，而塑料类商品仍要消化原油前期下跌带来的影响。

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　　周末市场最重磅的消息无疑是IPO重启，而此次重启最大的亮点在于取消了以往的预缴款制度，这意味着新股申购抽血负面效应大幅减弱，同时打新仍需按照市值配售，这游戏规则的大改变，无疑大大吸引了场外资金的进场，周一大盘再次长阳拔起。

　　前期牛市最大的特点就是伴随着每月大量的新股上市，而由于当前IPO由之前的审核制向注册制过度，这让众多优质个股发行价异常低廉，这大大吸引了大批场外资金入场。再加上申购新股需要市值配售、且新股一上市后均出现少则翻一翻、多则高达翻十几倍的火爆行情，如此显而易见巨额的赚钱效应，无疑加速刺激了场外资金进场。由此来看，周五IPO重启并不是利空，特别是取消了以往的预缴款制度的游戏规则，这将极大缓解了市场的打新资金压力，大盘有望更进一步向上延伸。因此我们认为在IPO重启下，对具有参股新股、创投与低估值的蓝筹股，我们可重点布局。

　　不过虽然市值配售吸引资金流入，但由于这些资金风险偏好较低，所以其买入的标的不会是前期炒作巨大的题材股，而更可能是本轮反弹滞涨、估值低企的蓝筹股，如以下两大主线。

　　其一，国企改革全面借力多层次资本市场。相对其他改革细分，国央企改革标的个股本轮涨幅明显较小，存在补涨可能性。特别是在近期蓝筹股风云涌动之际，国央企改革产权、管理制度等二线改革蓝筹值得我们关注。

　　其二，本轮来的反弹，蓝筹股一直滞涨、而不少蓝筹股又是国家对证金公司，三季度救市时重仓买入的品种。在市值配售、人民币有望纳入SDR下，高股息率、滞涨与业绩优良的蓝筹股，我们可逢低积极布局。

　　总的来看，此次IPO的利空效应更多是在心理层面而言，而实际影响较小。而在权重与题材再现二八分化下，我们不应在流量前期涨幅巨大题材股，而应把握热点板块轮动的机会，对上面两大主线、且又有主力资金调仓换入的二线蓝筹股，我们可择机大胆逢低布局。

　　【延伸阅读】

　　本周股市三大猜想及应对策略

　　猜想一：股指持续震荡上行？

　　实现概率：80%

　　具体理由：上周股指在券商股带动下一鼓作气冲上3500点，并站上了有“牛熊分界线”之称的年线。分析指出，虽然在目前的背景下，市场难以复制去年末由券商大涨引发的单边上涨行情，不过市场量能明显放大，意味投资者信心己明显恢复，股指有望持续震荡上行。

　　而对于IPO重启，业内人士认为，重启IPO对股市的影响只会是短暂的，更多的压力来自于心理，即使出现下跌(如果有)，也将是短暂的。英大证券首席经济学家李大霄表示，重启新股并不会扼杀牛市，重启新股说明A股已经恢复了融资能力。

　　上投摩根首席宏观策略分析师吴文哲表示，IPO重启是市场回暖的必然选择，IPO暂停是应对股票市场流动性危机的应急措施。目前市场企稳后，流动性驱使市场中期上行，IPO恢复的条件成熟，即便短期造成市场调整，也不改中期向好趋势。

　　九泰基金则谨慎地指出，重启IPO对于完善资本市场的资源优化配置作用，加大金融对实体经济的支持都有重要的意义。但短期内由于新股供给增加，市场可能会担忧资金缺乏而抛售。从历史数据看，IPO重启对于A股的影响偏于负面，但影响有限。

　　应对策略：分析建议增持一些未来持续有催化剂的主题个股，如国企改革、军工、健康中国、智能制造等。

　　猜想三：券商股持续领跑大市？

　　实现概率：80%

　　具体理由：上周券商股再现久违的强劲拉升行情。分析认为，券商板块此前一直处于滞涨状态，具有回补动力。此外，清理配资等利空基本出尽，市场进入平稳期，后续金融创新政策有望刺激券商股回暖。在此背景下，券商股持续领跑大市的潜力。

　　南方基金杨德龙表示，IPO重启对券商是利好，今周券商强势上涨行情会延续，继续带领大盘走强。海通证券非银金融团队认为，在四季度市场回暖下，券商业绩和估值的弹性非常大，预计全年业绩增速将超100%。

　　国盛证券分析师贾菲预计，10月份以后，随着大盘指数的上扬，两融业务与两市成交量持续提升，券商各项业务会明显改善。东方证券在研报中预期券商全年净利润增幅会在200%以上，总收入增幅会在150%以上。

　　另一方面，随着市场负面因素的消化，预计行业创新有望恢复。华泰证券非银分析师沈娟指出，目前多项改革都将为券商板块带来更大的机会。如最快的新三板分层机制将优先推出，有利于激活市场活力；证券法二审12月将进行，预计明年注册制和交易制度改革将加速等。“坚定改革看好给券商带来的机会。”

　　申万宏源称，看好券商四季度的业绩改善，同时强调券商的强周期属性，基于大盘区间震荡行情的判断，建议逢低买入，但不宜追高。“要留有一份清醒”。

　　应对策略：分析建议重点关注弹性较大的东方证券和兴业证券，以及中小券商，如国元证券、西部证券、国海证券、 山西证券等。

　　猜想三：健康中国概念股持续活跌？

　　实现概率：80%

　　具体理由：十八届五中全会提出要深化医药卫生体制改革，理顺药品价格，实行医疗、医保、医药联动，建立覆盖城乡基本医疗卫生制度和现代医院管理制度，实施食品安全战略。分析指出，随着人口老龄化、消费升级及医改的逐步推进，医疗健康领域将成为“十三五”规划中的重点，“健康中国”概念股有望持续成为市场的热点。

　　据了解，《健康中国建设规划(2016-2020)》编制工作正有序推进，预计将于明年初正式出台。今年9月以来，国家卫计委开始全面启动该规划的编制工作，国家卫计委主任李斌指出，该战略规划将从大健康、大卫生、大医学的高度出发，突出强调以人的健康为中心，实施“健康中国”战略并融入经济社会发展之中，通过综合性的政策举措，实现健康发展目标。

　　有机构预计“十三五”期间围绕大健康、大卫生和大医学的医疗健康产业有望突破10万亿市场规模。分析人士表示，2000年以来国内年诊疗人次增长超2倍，近年来增速也一直保持在8%-10%左右。考虑到人口老龄化、精神压力和医保等原因，医疗行业需求将保持稳定增长。

　　另一方面，政府明确提出要把医疗服务行业的市场规模从2万亿元提升到8万亿元，也就是说每年要增长20%以上。此外，统计数据显示，美国的健康产业占GDP比重超过15%，加拿大、日本等国健康产业占GDP比重超过10%。而我国的健康产业仅占GDP的4%-5%，行业增长空间之世可见一斑。

　　应对策略：分析建议可重点关注以下几条主线：1、大病保险持续推进受益标的如恒瑞医药、恩华药业、通化东宝等。2、深化医疗卫生体制改革受益标的如迪安诊断、润达医疗，华润万东等。3、两孩政策受益标的，如通策医疗、丽珠集团、长春高新、山大华特等。

　　上周以来，市场整体走势强劲，其间券商、银行股发力引发市场共鸣，带领指数上行。

　　而随着以券商、银行等为代表的蓝筹股行情的展开，也让“二八转换”似乎得以成真。民生证券分析师吴春华认为，券商、银行、保险等金融板块的上涨，对指数和市场信心产生了积极的影响，成交量也出现明显放大，显示增量资金有介入的可能。后市关注蓝筹股能否持续走强，从而站稳年线(3569点)，为行情的上涨打下良好的基础。

　　如果蓝筹行情果真到来，该如何把握？相对于成长股而言，蓝筹股估值更受关注。

　　凭借稳健的经营，近期看好银行股的观点越来越多。按照市盈率(TTM)低于8倍、市净率低于1.1倍作为筛选标准，在16家上市银行中，有农业银行(601288.SH)、工商银行(601398.SH)、建设银行(601939.SH)、华夏银行(600015.SH)、北京银行(601169.SH)、光大银行(601818.SH)、中国银行(601988.SH)、交通银行(601328.SH)入选。

　　其中，农业银行无论是市盈率还是市净率都是所有银行股中最低的，分别只有5.77倍和0.95倍。

　　按照申万的行业分类标准，非银金融可以分成证券、保险、多元金融这几个板块。

　　证券股因为上周的大涨，估值已经比原来高出不少，按照市盈率低于15倍、市净率在3倍以下作为筛选标准，中信证券(600030.SH)、广发证券(000776.SZ)、国泰君安(601211.SH)、光大证券(601788.SH)等几家公司入选。

　　当然，在大涨之后，对于后市或许要比之前更谨慎一点。私募人士李云峰就预计券商行情的可持续性很低。经过前期大幅下跌，某些金融创新得以整肃，投资者更趋理性，券商业绩未来难有爆发性增长。

　　保险股一共5家，相对于券商股而言，保险股的弹性并不是很充足。在中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)、中国太保(601601.SH)、中国人寿(601628.SH)这几家公司中，中国平安的市盈率最低，只有11.84倍，而中国太保的市净率最低，只有1.98倍。

　　周五，油服公司贝克休斯(Baker Hughes)公布数据显示，本周美国石油钻井平台减少6台，至572台。油气钻井平台总数减少4台，至771台。美国石油钻井平台数已连续第10周下降，至2010年6月以来最低位。然而，这并未阻挡油价在非农数据公布后的跌势。

　　贝克休斯数据显示，11月6日当周：

　　石油钻井平台数下降6台，至572台，录得连续第10周下降。

　　天然气钻井平台数增加2台，至199台。

　　贝克休斯油气钻井平台总数下降4台，至771台。

　　分地区来看，德克萨斯州的鹰滩(Eagle Ford)的石油钻井平台数减少3台，至72台；迦南伍德福德盆地(Cana Woodford)的石油钻井平台数减少4台，至32台。然而，位于德州西部的二叠纪盆地(Permian Basin)页岩油区的石油钻井平台数却增加3台，至232台；北达科他州的威利斯顿(Williston)的石油钻井平台数也增加1台，至64台。下图可以看出，美国石油钻井平台数较去年同期已减少996台。

　　油企通过钻井平台来寻找新的石油。贝克休斯公司自1944年起，每周公布油气钻井平台数据。钻井平台活动的变化可能比实际产量变化提早许多个月。

　　贝克休斯石油钻井平台数据公布后，并未阻止WTI油价在非农数据公布后的下跌。美国WTI 12月油价至收盘下跌1.92%，报每桶44.33美元。ICE布伦特12月油价收跌1.02%，报每桶47.49美元。

　　下图显示了过去一年半中油价与油井平台数的变化趋势。

　　曾被明代药学家李时珍称为“金不换”的中药材三七价格正上演冰火两重天的境遇。

　　《每日经济新闻》记者从多家三七经销商和种植户处了解到，由于供过于求，今年三七市场价格持续低迷。与此同时，刚上市的三七种子红籽价格却暴涨至每斤120元上下，相当于去年行情的十几倍。

　　三七又名田七，是一种生长三至七年时药效最佳的中草药。近年来，三七的价格经历着过山车般的剧烈波动，一度从最高峰的900多元/公斤暴跌到100多元/公斤。

　　“最近一段时间，三七价格保持稳中走弱的态势。”卓创资讯中药材分析师张斌告诉记者。

　　但这场暴跌行情还将持续，因为目前三七的产量仍远远多于需求。云南三七科技有限公司总经理罗金明说，2015年三七产量达到历史最高点5万吨，远远超出1.2万吨的年需求量，三七价格短期内难以回暖。

　　不过，三七种子红籽却走出不一样的行情。据云南州当地媒体报道，今年上市的三七红籽按品质好坏分为三个价位，普通的是80~90元/斤，中等的是90元~100元/斤，较好的在110元~130元/斤。而在去年，三七红籽的成交价格在个位数，有些农户甚至直接送人。

　　云南文山州以三七出名，其种植面积占全国三七种植总量的90%以上。文山市生物局三七局的统计显示，去年文山三七红籽交易价格始终在每公斤4~15元之间徘徊，许多农户宁愿让种子掉在七园里，也不愿花钱雇工采收。

　　罗金明也谈到，去年三七红籽每斤价格跌到7~8元，今年上市的品种已经涨到百元以上，比去年行情好了许多。

　　“三七价格下跌厉害，影响了七农种植的积极性，今年三七红籽的采收量只有往年的五到六成。但从市场来看，又有不少人预期三七价格会回暖，来收集种子，造成供不应求、价格上涨。”罗金明对记者解释称。

　　过去冬季常常出现的“气荒”现象，今年料将不会重演。在日前由中石油经济技术研究院和日本能源经济研究所共同举办的“第九届石油市场研究成果交流会”上，来自业界的多位专家表示，中国天然气市场需求增速大幅放缓，资源过剩风险凸显。

　　根据中石油经济技术研究院的

　　预测，今年我国天然气消费量仅为1920亿立方米，资源过剩超过100亿立方米。近几年还将有大量进口天然气长期贸易进口合同进入执行窗口期，每年至少需要150亿立方米的市场增量才能保证消化过剩资源。

　　“2000年至2013年，中国天然气年消费量从245亿立方米增至1705亿立方米，年均增速高达16.1%。但受经济增速放缓、冬季气温偏暖、价格水平相对较高、替代能源快速发展等多种因素影响，从2014年开始天然气消费增速大幅下降。”中石油经济技术研究院天然气市场研究所副所长王海博说，“今年前9个月天然气消费累计增速仅为2.5%。”

　　中石油经济技术研究院副院长钱兴坤认为，当前，世界经济处于深度调整期，中国经济进入新常态，油气消费缺乏新亮点，特别是包括中国在内的亚洲油气增长缓慢，产业发展面临严峻挑战。

　　上交所近日发布《关于进一步规范上市公司停复牌及相关信息披露的通知(征求意见稿)》，并对外公开征求意见。《通知》明确，一般情况下，筹划重大资产重组的停牌期限规定为最长不超过5个月。

　　上交所表示，以筹划重大资产重组为例， 2014年至今，停牌并披露重组预案的164家沪市公司中，60%的公司在停牌后3个月内复牌披露预案，27%的公司停牌后5个月内复牌披露预案，有13%的公司停牌期间超过5个月。基于这一情况，《通知》将筹划重大资产重组的停牌期间规定为最长不超过5个月，同时对个别确须事前审批或者属重大无先例的事项作了例外规定。

　　《通知》还强化了公司停复牌的相关信息披露要求。公司在申请停牌时，即要求披露停牌具体事由。对于签订重大合同、对外投资等经营常规事项，原则上要求公司分阶段披露进展，一般不得申请停牌。为了保护中小股东的交易权利，《通知》还规定上市公司董事会预计筹划重大资产重组的停牌将超过3个月，申请延期复牌的，需要召开股东大会进行审议。同样，公司筹划非公开发行股份停牌超过一定期间后还拟延期复牌的，也要求召开股东大会审议。

　　虽然钢厂产量在收缩、市场库存偏低，但是依然止不住国内现货钢市下行的势头，市场气氛更趋低迷。全球铁矿石市场也是大幅下滑，一旦接近边际成本线，将引发矿商的停产和减产。

　　据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场报告，最近一周，国内现货钢价综合指数报收于75.04点，一周下跌0.99%，跌幅在扩大。由于原材料价格连续下跌，钢坯吨价更是跌至1550元的低位，钢材市场的心态明显转弱。现货钢价整体继续下行，有的品种跌幅不断扩大。钢厂产量小幅下降，市场库存也处于偏低水平，但下游的需求则更为低迷。

　　据分析，在建筑钢市场上，价格由涨转跌。杭州、南昌、武汉等地吨价一周下跌10元至50元，只有广州、重庆等地价格略有上涨。在南方不少地区，由于持续阴雨天气，导致市场成交偏差，商家为了出货，竞相降价。就算是钢价略有上涨的地区，成交也是逐日萎缩。

　　在板材市场上，价格跌速加快。热轧板卷价格跌幅扩大，上海、杭州、广州等地吨价一周下跌20元至110元。北方市场价格连创新低，导致资源逐步南下，这让南方市场商家的出货压力也在加大，对后市看跌的情绪在加重。中厚板价格继续趋弱下跌，上海、杭州、福州等地吨价一周下跌10元至60元。虽然钢厂的检修力度有所加大，但在市场成交清淡的情况下，难以有效抑制价格的不断下跌。

　　全球铁矿石市场越来越显得“惨淡”。据“西本新干线”的最新报告，在国产矿市场上，河北地区铁精粉价格稳中有跌，矿商的销售压力加大，只得“以价换量”来规避市场下行的风险。进口铁矿石价格大幅下跌，截至6日，普氏62%品位铁矿石指数报收于每吨47.8美元，一周下跌2.1美元。在供应过剩的情况下，国际主流矿企坚持继续扩产并降低成本，矿山的发货量保持平稳，港口库存维持高位水平。而下游钢厂不断亏损，钢厂减产的预期增强，矿石需求承受更大的压力。有国际投行预测全球铁矿石价格在今后2年内将跌至每吨40美元。一旦矿价跌破边际产出成本线，就会触发矿企的停产减产。

　　相关机构分析认为，随着气温的下降，国内钢市需求将继续走弱，市场供需矛盾会有所加剧，短期内国内钢价还将面临下行的压力。

　　粮食安全和食品安全是国内农业面临的两大困局。保障粮食安全是农业现代化的首要目标。目前国内部分农产品对外依存度高，国内外价差大，但耕地面积持续减少，地下水污染严重，现实与目标之间矛盾只能靠提高农业生产效率来化解。而传统小农经营模式、农产品难以优质优价等因素令国内农产品的食品安全问题非常严峻。

   我国农业人多地少以及两大困局的现实，意味着中国农业现代化有其自身的道路和特点。当前国家在大力推进土地适度集约化经营，促使农村经营主体向新农人转变，这必然导致农资流通渠道变革与经营模式的全面升级，我们认为走“智慧农业”、“生态农业”之路，才是我国农业现代化的方向。 土地经营模式变革：土地适度规模经营十八届三中全全提出土地三权分离，即所有权、承包权、经营权分离。鼓励经营权在公开市场上向专业大户、家庭农场、农民合作社、农业企业流转，发展多种形式规模经营。主动引导小农经营向适度规模经营过渡。截止2014年底，全国农村承包耕地流转面积达3.8亿亩，占承包耕地总面积的28.8%，我们预计2015年底，农村土地流转率将达到35%。 经营主体变革：新农人崛起从国际现代农业发展经验来看，现代农业是从田间到餐桌全环节组成的一体化产业，是以合作制为基础的高度组织化产业。

　　我国一家一户分散经营的传统组织形式的解体，以合作社和家庭农场为代表的“新农人”逐渐崛起成为农业经营的主体力量，是土地适度规模经营的必然结果。而国家也从政策及金融扶持上支持“新农人”的发展。当前，国内“新农人”组织发展迅猛。截止2014年初，全国依法登记注册的专业合作、股份合作等农民合作社达98.24万家，同比增长42.6%；实际入社农户7412万户，约占农户总数的28.5%，同比增长39.8%。各级示范社超过10万家，联合社达到6000多家。

　　商业模式变革：农资渠道变革、企业经营模式升级

　　合作社及家庭农场等“新农人”崛起必然导致农业产业链的价值链重塑。例如农资产品的研发方向、流通渠道，农产品生产经营过程，农产品销售渠道等等 。而产业互联网时代的到来，又加速了这种重塑进程。

　　在生产端，推动农资销售从独立品类经营向一体化经营转变，从产品销售向技术服务转变，最终推动农资销售渠道扁平化。在消费端，则使得产销对接成为可能，农产品价值链将重塑。

　　产业互联网时代已到来。我国农业运营效率低，(移动)互联网应用空间巨大。从农村互联网基础设施完善度、国家政策导向以及产业界动向来看，“互联网+农业”大潮已起，农业大数据时代到来。当前不论国内国际，互联网均开始与农业深度融合，互联网正对农业进行全面改造，以提高种植效率，保障食品安全，实现农产品优质优价。

　　农业发展趋势： “智慧农业”+“生态农业”

　　在当前大互联时代下，我们认为能够真正解决中国农业两大困局的方式来自于：智慧农业(“互联网+农业”)+ 生态农业。

　　1、“智慧农业”就是充分应用现代信息技术成果，实现农业可视化远程诊断、远程控制、灾变预警等智能管理，利用现代信息技术解决农业粮食安全和食品安全两大问题。其核心是(移动)互联网在农业产业链中的广泛应用。目前国内涉农互联网企业主要有7 种类型，一是农产品销售渠道变革型；二是产业链大数据型；三是专业合作社服务商；四是数据挖掘型；五是农业物联网；六是土地流转电商化；七是农资电商型。

　　2、“生态农业”是对我们之前提出的“生物农业”概念的升级，主要是相对于“化学农业”而言的。

　　化学农业在历史上对农产品增产起到了重大作用。但也有许多负面影响：如地下水污染、农产品品质下降、地力下降等。随着生物科技与农业的加速融合，如何利用生物技术更好地提高农产品种植、养殖效率，并降低生产成本将是未来农业的发展方向。而生态农业不仅强调利用生物技术更好地提高农产品种植、养殖效率，更强调减少农业生产过程中产生的污染与浪费，是产品安全、资源节约、环境 友好型农业。主要包括生物育种、绿色肥料以及动物防疫等方向。

　　在农业大变革的时代，传统的企业经营模式必然受到挑战。不少农业企业家为顺应农业变革趋势，主动对企业商业模式进行变革与升级。我们认为以下10 个标的代表了“新农业”的发展方向，有可能在下一轮竞争中胜出。

　　“新农业”十大金股首推：大北农、隆平高科、金宇集团、智慧农业、诺普信；其次：新希望、芭田股份、金正大、辉丰股份、新洋丰。

　　2015/2016年度全球菜籽减产，我国进口和国产菜籽数量均有下降。同时，由于压榨利润不佳、国产菜籽托市政策有变，油厂开机率维持低位，菜粕供应减少。但是，全球大豆供给过剩，国内豆粕表现疲弱，菜粕走势一定程度上跟随豆粕，加之菜粕需求不佳，因此我们判断后市菜粕继续弱势运行。

　　全球菜籽减产

　　和大豆丰产不同，2015/2016年度全球菜籽产量下降。根据USDA发布的10月供需报告，虽然全球菜籽产量较9月预估上调153.6万吨，至6622.8万吨，但和2014/2015年度的7192万吨相比仍下降8%。这是因为菜籽重要的生产和出口国加拿大产量下降，USDA预估其新年度产量仅1430万吨，较去年的1641万吨下降近13%。此外，欧盟作为重要的生产国和消费国，产量也由去年的2439.4万吨降至2155万吨，降幅为11.7%。

　　从供应端而言，菜籽较大豆供给紧张。我们将WCE菜籽1月合约和CBOT大豆1月合约的K线对比，可以明显看出，二者分化是从2015年开始的。

　　进口数量下降

　　进口菜籽的情况较为透明。根据我们的跟踪，按近月合约计算的菜籽盘面压榨利润长时间为负，这影响了油厂进口菜籽的积极性。海关数据显示，2015年1—9月，我国共进口菜籽341.7万吨(折合37.97万吨/月)，较2014年同期的390.6万吨下降12.5%。天下粮仓根据未来船期统计，10、11月分别进口菜籽30万吨。

　　压榨利润为负还影响油厂的开机率。现货压榨亏损同样维持了较长时间，天下粮仓统计的油厂开机率连续四周维持在15%的低水平。截至10月25日，油厂开机率为16.46%，而去年同期为28.19%。两广和福建的11家主要油厂中，防城澳加、钦州中粮、湛江渤海、漳州中纺、福州集佳和厦门中盛6家均处于停机状态。

　　与此同时，沿海主要油厂菜籽库存处于较高水平。截至10月25日，沿海主要油厂菜籽库存为41.5万吨，而去年同期为25万吨。

　　国产菜籽收购市场清淡

　　国产菜籽的信息较少。据悉，今年国产菜籽产量较去年有所下降。最重要的是，今年菜籽托市收购政策有变，取消了国家临储收购，交由各省处理，菜籽价格的支持力度大大减弱。

　　各省的政策略有不同，除四川省对收购价高于4600元/吨的企业给予500元/吨的补贴外，其他主产省如湖北、安徽、江苏等收购价都在3500元/吨左右。在这种情况下，小榨浓香型菜油以及农民自留换油的比例增加，油厂因压榨利润不佳收购和开机的积极性也不高。根据国家粮油信息中心的数据，截至9月30日，国产菜籽主产省各类企业收购量仅161万吨，较去年同期下降188万吨。

　　需求表现更弱

　　进口和国产菜籽数量下降，而油厂开机率低位，直接导致菜粕供给减少。截至10月25日，两广主要油厂菜粕库存仅9000吨，福建仅2000吨，而去年同期两广和福建的库存合计为4.2万吨。

　　不过，低库存并未对菜粕价格起到多大提振作用，主要原因是需求端更为疲弱。两广和福建菜粕未执行合同持续下降，10月25日为12.9万吨，而去年同期为20.3万吨。

　　今年水产养殖利润不佳，早在4月中旬水产启动之时，我们就对湖北水产养殖情况进行了调研，发现不少养殖户转向养殖龙虾甚至种植莲藕，预计养殖面积将减少20%。另外。今年夏季高温持续时间不长，再加上2014年暖冬的压塘鱼出塘较晚，都导致传统水产旺季菜粕消费不旺。

　　蛋白粕之间的替代上，豆粕和菜粕价差并未拉开，饲料企业还是倾向于使用豆粕。再者，大量低价DDGS也对菜粕消费起到替代作用。据了解，禽料中已经不添加菜粕，水产料中的添加比例也维持最小值。(作者单位：华泰期货)

　　连续三个交易日的券商股集体爆发，带动A股市场再创逼空行情，综合成交量、近期开户数、交易热度来看，表明市场情绪指数在缓慢爬升；面对新一轮逼空行情，投资者应该如何应对？

   确定信心逐步加大仓位

　　整体来看，近期的逼空行情，是继国庆长假之后的第二次强势上涨行情。相对之前的强势不同，本轮逼空行情很大程度上受益于金融股特别是证券股大幅反弹的推动，而并不是市场集体普涨的结果；其次，从基本面来看，上次的上涨基于海外市场在长假期间大涨而出现的补涨效应；而这一次，不仅有“十三五”规划的利好刺激，更有有益于市场趋向健康发展的“徐翔”事件，以及国家大力推进金融改革等利好；另外，之前的反弹是在2850点企稳后横盘很长时间酝酿而出；而此次则是在一轮大涨，甚至突破横盘高点回抽确认后出现，并且涨势明显强于之前。

　　由此可见，投资者对于此轮逼空行情，应该更加坚定信心，逐步加大仓位，当然也要注意技巧。整体来看，市场面对此轮逼空行情还是存在犹豫情绪，面对重要技术压力位，如年线位置已经出现了调整迹象，但是随着短期均线逐步修复，逐步形成多头排列，后市投资者可考虑在均线附近逐步加大仓位，甚至可以考虑在调整过程中逐步加大仓位，等待逼空行情的延续。

　　重点布局避免赚指数不赚钱

　　从近期盘面来看，证券股的强势成为了市场的赚钱效应，但是相反其他版块并没有太大的表现；而且，从以往历史行情来看，类似这种逼空行情若持续，那么权重股持续上涨的可能性较大，这样容易造成“只赚指数不赚钱”的局面。因此，投资者若想在此轮行情中赚到钱，对于权重股的强势更要关注，密切关注证券股、多元金融股等受益近期重磅政策的板块个股，可选择在短期调整或者盘中低点逐步加大仓位介入。

　　具体来看，投资者可关注证券板块中市值相对偏小的如东兴证券、国投安信等个股，在板块持续强势下，小市值个股更符合主力资金炒作的特征；另外，也可以关注国信证券、申万宏源等次新证券股，在没有历史套牢盘压力，以及次新“三高”指标存在高送转预期等利好下，后市持续上涨概率较大。多元金融方面，投资者可关注如民营银行概念股，如御银股份，受益于银行设备国产化，银行设备国产化的趋势明显，国内厂商面临重大机遇。

　　另外，国企改革的推动越来越快，消息面显示，未来将进一步做大做强国有企业，到2020年，国有企业改革重要领域和关键环节要取得决定性成果。投资者可关注国企地位举足轻重的上海国企概念股，投资者可关注具有国资流动平台、集团单一特征的上市公司，以及受益于加快上海金融中心建设的国企改革概念股，重点关注陆家嘴、申达股份、上海机场、隧道股份等。

　　短线关注十三五重点规划产业概念股

　　从历史行情来看，良性上涨行情往往是“权重搭台、题材唱戏”的特征，推升股指上涨的主要动力来自于权重股，笔者认为，此轮行情重点在于金融板块，所以投资者可仓位配置重点放在对于金融股的布局上，以中长线持有为主；当然，对以创业板为首的中小市值个股的把握，可以短线为主，重点关注符合十三五规划受益的板块，如制造业升级，将成为“十三五”规划中影响我国经济健康发展的重要议题，其中包括智能制造、“双创”、互联网、物联网、战略新兴产业。智能制造方面，可关注机器人方向的机器人、蓝英装备、新时达等；航空航天方向的中航飞机、中航动力、中航电子等。

　　市场分析人士周五(11月6日)表示，今日全球发生了两件大事，直接关乎到全球原油行业前景以及气候变迁问题。首先是纽约州检方向埃克森美孚公司(Exxon)发送传票，要求针对世界最大原油开采商就气候变化问题蒙骗公众的行为展开调查。其次在数小时后，美国总统奥巴马宣布否决美加Keystone XL输油管道项目。

　　市场分析人士指出，否决Keystone项目相对于实际价值来讲更具有象征意义，毕竟该输油管道项目已经为美国经济增长贡献了34亿美元，不过一旦该项目获得批准，油砂原油产量的大幅增加将大幅加重气候污染，因油砂原油生产每桶碳排放量比传统原油排放量高了近17%。不过实际上，美国总统奥巴马否决Keystone项目并不会令油砂原油停止生产，也不会损害经济发展，因此主要的价值体现在应对气候变迁问题的象征意义上。

　　另一方面，针对埃克森美孚公司展开的环保调查更具有深远的历史意义。原油行业疑似存在的虚假信息情况一直以来都被用来与烟草行业比较，然而美国烟草行业已经同意支付数千亿美元的赔款来化解纠纷。纽约州检方传票指控埃克森美孚公司欺骗、误导公众与股东关于气候变迁风险与原油行业的影响。此次调查来自于环境新闻网站Inside Climate News以及洛杉矶时报的报道，指责该原油巨头的科学家们早在1977年就知道化石燃料排放对气候变迁的巨大影响。无论最终的调查结果如何，此次针对原油巨头的调查必将在美国大选年产生深远的影响。

　　今日这两件大事发生在本月即将召开的巴黎气候大会前，预计将有力推动未来的环保进程。据悉，届时超过80个国家元首将出席巴黎大会，这次大会有着一个雄心勃勃的目标，力争在《联合国气候变化框架公约》下达成一个适用于所有缔约方、具有法律效力的协议。

　　市场分析人士表示，虽然世界在未来数十年内依然需要依赖原油作为主要能源，但2015年将会成为能源发展史上值得铭记的一年，Keystone项目的否决以及埃克森美孚公司的调查均将成为改变历史进程的重要事件。

　　自1990年股市开市以来，概念炒作便一直伴随中国股市。每个人都认为中国股市不成熟，表现也是各方面的，而其中股价的变化都基于某些概念，不能不说是一大悲哀。回顾25年以来的所有大行情，以及中间的每一波小行情，乃至任何一只个股价格的涨跌，无一不与所谓的概念有关。中国股市25年的历史，可以说就是一部概念炒作史，一切都可以概念化，什么三通概念、WTO概念、奥运概念、环渤海概念、本地股概念、大假概念、春运概念、二胎概念，五花八门，无奇不有。概念炒作虽然带有一定的期望值在里面，但炒作资金却并不将未来业绩放在眼里，甚至根本不会去关心未来业绩是否真的会有增加，就将这一概念作为噱头大肆宣传，媒体和股评家也都参与其中，似乎有了什么概念公司就肯定会发生天翻地覆的变化，业绩也会大幅度提升，股价自然也应该大幅上涨。

　　概念炒作的一切做法都只是个噱头而已。例如，1997年深科技股票(000021)作为深市一只著名的科技类绩优股，便受到大肆炒作，各路机构及股评家对该公司好评如潮，甚至列出了公司未来十年均会保持超高速增长的各种可行性分析报告，向人们展现出该公司在5-10年内必定成为业内全球第一的美好前景，在此背景下，凭借高科技概念，深科技的股价也在1999年科网概念被热炒中创出当时两市第二高股价——70元。后来的实际情况是，当年70元的股价买入的话，直到16年后的今年6月才得以解套，而本周五即使涨停也离当年70元的价格还差近40%的幅度。中国股市里面类似这样的情况还有很多，至于靠一个概念将股价炒到N倍之后又回到原地的股票，那就更是数不胜数了。

　　一个成熟的股市，绝不可能仅靠概念炒作股价，投资者的收益也绝不会仅靠股价的上涨来获得，而是靠公司经营的改善，提高公司的业绩而向股东分红，这样的收益才是稳妥的，也是投资者之间风险最小的，否则，靠概念炒作上去的股价总会被他人买单，买单的人固然应该为自己不负责任的做法负责，理应去承受那种追高被套带来的痛苦，但如果这种情况成为普遍现象，成为整个市场的惯例，那这个市场必然会被戴上不成熟甚至赌场的帽子，因为市场本身的收益都在股民之间分配，而股市最根本的收益应该来自市场之外，也就是上市公司的社会收益。可见，只有彻底抛弃概念炒作，将场内资金引向真正的价值投资，使其将精力放在对公司未来业绩增长的发掘上，而不是去挖掘所谓的概念，更不是去人为制造一些概念，我们的股市才能从整体进入让人放心的投资轨道上来，也才能源源不断吸引越来越多的投资者参与，人们向往了25年的慢牛走势才能得以实现。

　　最后简单谈一下股市技术分析。我们之前多次谈到，上证指数在3500-3600点属于很强的阻力区域，目前市场已经运行到这一阻力区，虽然场内只能做多的各路豪杰随时都非常看好股市，笔者却做出了不宜入市的建议。任何市场任何时候都不缺看多和看空的人，否则市场也就不会有成交量了，问题是入场者风险的高低大多数人都不会评估，如果将市场的高位和低位两个极限位置的卖出和买入操作看成最正确的操作的话，那对应的买入和卖出就是最糟糕的操作了，而期间的买卖也多数都不合适，这就是金融市场里面大多数人的操作都不太对的重要原因。对于普通投资者而言，不求也不可能是最佳操作，最好的办法就是每操作一轮都有收益，持续若干年的积少成多便足以诞生一位伟大的投资家。就目前大盘技术形态看，场外投资者均不宜入场，场内持股者也宜只出不进。

　　中国地理信息产值年均增长超20%

　　“十二五”期间，作为战略性新兴产业，我国地理信息产业产值以年均20%以上的增速持续增长，整体科技水平步入国际先进行列，参与国际事务的贡献力和话语权显著增强。

　　据中国国土资源报11月6日消息，5年来，我国信息化测绘技术体系基本建成。一是在数据获取方面，“资源三号”卫星成功发射，开启了我国自主航天测绘的新时代。北斗卫星导航系统全面组网，成功研制高精度定位芯片，结束了我国高精度卫星导航定位产品“有机无芯”的历史。二是在数据处理方面，自主研发了大规模集群化遥感数据处理系统，生产效率提高5~10倍；实现了全国范围1∶5万基础地理信息数据库年度更新。三是在应用服务方面，在国际上率先开展了地理国情普查、监测和地理世情监测，成功打造了完全自主知识产权的国家地理信息公共服务平台“天地图”，数字城市地理空间框架建设向智慧城市时空信息云平台升级，测绘地理信息技术加快与互联网、云计算、大数据等新技术融合。A股中中海达、北斗星通、数字政通等概念股，涉及地理测绘方面相关业务。

　　北斗星通：定增获国家产业基金认购，助跑北斗芯片业务

　　研究机构：国信证券 分析师：程成，李亚军 撰写日期：2015-09-16

　　公司周末公布非公开发行预案：本次非公开发行股份不超过1亿股，发行金额不超过16.8亿元。

　　定增对象：大基金(国家集成电路产业投资基金股份，认购不超过15亿元)、宏通1号(委托人为董事长周儒欣先生，认购不超过1.6亿元)、宏通2号(委托人为公司董事、副总经理胡刚，认购不超过0.2亿元)对于募集资金的用途：

　　低功耗北斗SOC单芯片项目；

　　高精度北斗SOC芯片；

　　基于云计算的定位增强和辅助平台系统研发及产业化项目。

　　定增加速上游研发实力，促进北斗行业进步我们认为本次定增对于公司乃至整个北斗产业，都是较大的利好：

　　“十三五”对于集成电路行业将有细致的促进政策出台，公司获国家产业基金认购，开发SOC芯片，将获得更多政策红利。同时，对于北斗行业而言，也将从2025中国制造受益。

　　对于高精度和低功耗的芯片研发，我们认为将有效促进北斗终端、手持以及更多民用的发展，丰满下游产业。

　　公司之前收购华信天线、佳利电子，在天线行业获得很大的优势，这次在芯片领域再下一城，将成为北斗上游产业的集大成者，未来有望提高产品附加值和毛利率。

　　北斗产业进入高速发展时期，继续看好行业红利

　　9月10日，中国卫星导航与定位协会发布《2014年度中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书》。白皮书显示，行业内上市+新三板挂牌公司达到21家，总数已经超过13000家，上市公司营收总和占产业链的6%。对应2014年整个卫星导航产业产值已经达到1343亿，相比2013年增长29.1%。

　　同时，去年国内导航终端产品销量突破3.88亿台，其中带卫星导航定位功能的智能手机销量达到3.7亿台，后装市场终端销量910万台，前装市场终端销量约为247万台，监控终端销量约650万台，高精度定位接收机或板卡销量(含出口)超过15万台/套。根据我们上文中对于上游产品的分析，整个北斗产业进入快速发展阶段。

　　看好公司研发优势，公司作为北斗上游代表企业，建议持续关注

　　公司完成收购华信天线和佳利电子后，产业链延伸至高精度定位天线，其高精度定位天线性能行业领先；其次，子公司和芯星通研发生产的高集成高精度GNSS芯片、多模多频高精度板卡在行业内实力不俗；集导航、娱乐及LBS服务于一体的车载影音导航终端已经连续向上海大众、福特供货，目前已经形成“前装+后装+出口”的发展模式。北斗星通是为数不多的北斗全产业链公司，随着国家强力推进北斗行业应用及民用，未政策红利将充分显现，公司内生+外延的方式将助其实现快速突破。本次定增若能通过，将继续加强公司上游研发实力，提升公司产品质量。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.30/0.59/0.64元(考虑下半年并表业绩)，公司作为北斗上游代表企业，建议持续关注。

　　数字政通：业绩符合预期 业务创新扎实推进

　　研究机构：安信证券 分析师：胡又文 撰写日期：2015-10-29

　　业绩符合预期。公司前三季度实现营业收入3.02亿，同比增长6.0%；净利润0.42亿，同比增长23.68%，EPS0.11元，符合预期。

　　管理费用控制得当，在手订单饱满。净利润增速高于营收增速的主要原因是公司管理费用控制得当，前三季管理费用为5370万元，费用率比上期下降3.59个百分点。同时，公司前三季度实现合同额为41,974万元，比上年同期增长32%，未来高增长有望延续。

　　增资认购天健源达少数股权，深化智慧医疗布局。公司以4000万增资认购国内天健8.4034%股权，标志着与天健源达在智慧医疗业务领域的合作已经进入到实质性阶段。目前，公司与天健源达成功与焦作签约区域医疗服务运营协议，积极探索互联网医疗。我们期待未来“焦作模式”在更多省市实现落地，公司将全面受益智慧医疗行业盛宴。

　　智慧停车业务稳步推进。公司智慧停车业务加速进展，目前正在加快推动山东诚信行物业、鲁商物业的合作进入实质性业务开展阶段；在北京、广州、长沙等地已经建立起“互联网+”模式运营的标杆性项目；在城市推广方面，成都、郑州、福州等城市均取得重要突破，有望在未来较短时间内将众多项目批量落地。我们认为，停车场是重要的O2O入口，公司在停车场业务上思路清晰、执行力强、技术领先，前景值得期待。

　　智慧城市全面解决方案落地开花。公司前三季度分别与云南省文山市、江西省宜春市及青海省共和县签署了智慧城市建设战略合作协议，标志着在经过近两年的方案探索和实践准备后，智慧城市全面解决方案实现落地开花。

　　投资建议：公司传统业务有望保持稳健增长。智慧医疗、智慧停车等创新业务格局逐渐清晰，成为未来的新增长极。预计2015-2016年EPS0.46、0.65元，维持买入-A评级，6个月目标价42元。

　　风险提示：新业务进展不达预期风险，智慧城市项目回款风险。

　　超图软件：内生外延双驱动 盈利拐点确立

　　研究机构：中航证券 分析师：李欣 撰写日期：2015-10-28

　　事件：10月24日，公司发布2015年三季度报告，年初至今，公司营业收入26,090.55万元，同比增长47.01%，净利润979.28万元，同比大增221.72%，扭亏为盈，实现EPS0.05元，符合预期。

　　点评：

　　内生与外延模式并行，净利润实现扭亏为盈。

　　内在因素，公司不断创新自身产品和业务，发布的新一代SuperMapGIS8C系列产品，实现了多平台支持、可扩展、二三维一体化的新特性，强化公司综合优势。同时，公司不断加强营销力量的建设，开拓除北京以外的销售市场，巩固其在GIS平台的龙头企业地位。

　　外在因素，国土资源部要求2015年下半年实现不动产登记信息平台上线试运行，到2017年基本建成覆盖全国的信息平台。初步预测不动产登记的市场价值近百亿，此外，还会涉及大量数据信息处理，管理和评估等系统建设，整体市值超过300亿。GIS是建设该信息平台的主要技术支持，未来两年对GIS平台、软件和数据服务的需求，将维持公司业绩高速增长。

　　获二级军工保密资格，为进入军工领域夯实基础。

　　《国家安全法》加强了对国家安全的信息核心技术和基础设施的安全自主性需求，GIS是北斗卫星导航产业的基础，随着北斗产业的日趋成熟，公司结合自身技术优势，以及进入军品的资格，业绩有望进入高速发展期。

　　设立产业并购基金，拓展公司业务布局。

　　公司出资1250万元，占比8.3%，与道乐博盈、思博迈共同投资设立宁波超图道乐股权投资合伙企业，基金规模不超过1.5亿。公司可通过该产业基金，挖掘和并购与公司核心业务相关的、有价值的标的企业，进行产业整合，增加公司实力，获取新的利润增长点，巩固和提高公司的市场龙头地位。

　　估值：2015至2017年，公司EPS预计为0.379元、0.558元和0.78元，对于市盈率分别为86x，58x和42x，予以强烈推荐。

　　华力创通：导航业务高增长 看好卫星应用和无人平台转型

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2015-10-27

　　投资要点

　　导航业务高增长：北斗导航业务占比超过60%，高增长对整体业绩贡献明显，前三季度实现2.83亿元营业收入和1亿元营业利润，分别同比增长9.40%和300.47%。由于军品占比较高，订单稳定，我们认为该业务增长有望持续。政府补贴较去年同期大幅减少，导致归属于上市公司股东的净利润同比下降22.92%，政府补贴不具体项目相关，公司在导航和仿真等领域技术优势明显，我们认为回调只是暂时的。

　　卫星应用市场广阔，转型条件具备基础扎实：公司具备覆盖北斗导航“关键元器件-核心模组-应用终端-测试保障系统”的全产业链资源，取得了《北斗民用分理服务试验资质》、《北斗民用分理服务试验资质》，推出了国内首个卫星移动通信不北斗卫星导航一体化基带处理芯片HTD1001并量产，转型卫星应用的基础扎实。未来5年中国卫星导航和位置服务产业有望保持20%的增速，到2020年产业规模将超过4000亿元；高分卫星设施基本具备应用条件，中国遥感卫星进入亚米级高分时代，军用可增强中国军队的侦查能力及精确打击能力，还可广泛用于国土、环保、农业、住建等领域。中国的卫星应用市场广阔。

　　技术优势助力横向拓展，驶入千亿无人器蓝海：公司曾开发出机载电子系统验证平台HRT2000及航电仿真测试的交换机、进程数据集中器、网络分析仪和终端系统等，为ARJ21和C919等提供航电综合测试系统。我们认为公司有望依托仿真测试和运动控制等技术优势横向拓展进入无人机、无人车、水下无人器等平台的仿真测试、运动控制和信息传输等业务。假设中国军用无人机投入是美国的60%，军用机占80%，未来5年中国无人机行业产值将超过1000亿元。

　　投资建议：我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.09/0.16/0.27元，考虑到公司较强的技术实力和成长性，给予“增持-A”的投资建议，6个月目标价为20.16元，相当于2016年126倍的动态市盈率。

　　风险提示：行业竞争加剧超过预期；卫星应用和无人平台业务推广进度低于预期等。

　　合众思壮：发布三季度报 主营业务强劲增长

　　研究机构：申万宏源 分析师：顾海波 撰写日期：2015-11-03

　　投资要点：

　　公司发布三季度报，业务保持稳定增长。报告期内，公司实现营业收入4.87亿元，同比增长58.8%，实现归母净利润905.75万元，同比增长120.78%。其中三季度营业收入和归母净利润分别同比增长74.16%和157.31%，增速较之上半年的50.68%和110.86%有所加快，反映公司经营状况持续好转。报告期内，受益于产品技术升级和结构优化，公司毛利率提高3.83%，公司费用控制能力较强，其销售费用和管理费用占比分别下降5.1%和12.2%，以上三种因素结合导致公司归母净利润增幅超过营业收入增速，但是报告期内营业外收入下滑对归母净利润带来了一定不利影响。公司预计其2015年度归母净利润为3000-5000万元，同比变动-25.18%至24.82%。但考虑到公司去年一次性确认了1.2亿元的投资净收益，预计今年业绩主要由主营业务贡献，表明公司主营业务同比将大幅扭亏，与我们的预期一致。

　　北斗高精度生态链闭环渐成型，业内首家。公司继于今年6月发布了我国首家世界级领先水平的覆盖全球的星基增强系统——“中国精度”之后，于9月份又推出多种星基增强系统接收机产品，包含多款 GNSS 整机以及定位数据库等，并借此向全球范围内用户提供从1米到5厘米的高精度服务。至此，公司逐步建立了从算法、芯片等核心部件，到各类终端设备和各行业解决方案，再到“中国精度”全球星基增强服务系统的全产业链生态体系。基于公司贯穿高精度产业链条上中下游的优势资源，公司又创新商业模式，开放中国精度接口，引入创业团体等第三方资源，打造互利共赢的开放型生态系统，为公司扩展更广阔的成长空间。

　　依托“云+端”与“中国精度”的核心竞争优势，有望实现穿越周期的持续增长。公司内生外延双驱动频繁布局，充分放大其技术领先优势。1)精准农业方面，公司在东北和新疆等区域抢占先机，并且定向增发加强核心技术研发，有望率先突破精准农业全国产化，我国精准农业市场规模超600亿，CAGR 超20%，公司2015H1增速超过100%，预计份额30%。2)高精度测绘领域，公司外延收购吉欧光学等，在产品线、销售渠道等当面收获强协同效应，2015年行业国内销售规模超10亿，公司有望取得20%份额；3)公共安全市场，公司先后外延收购长春天成和海棠通信，布局公安信息化和移动警务，再结合公司终端上的优势，携手打造公共安全市场的“云+端”。我们认为，未来公司有望继续通过产业并购增强重点应用领域的竞争优势，业绩爆发点越来越近。

　　维持“买入”评级。下调2015年盈利预测，预计公司15-17年EPS 为0.26/1.05/2.42元(下调前为0.50/1.06/2.44)，对应15-17年PE 为136/34/15。下调盈利预测主要原因在于公司的精准农业和公安的一些订单会延后确认收入并且降低业绩中非主营业务成分影响。我们仍看好公司借“云+端”与中国精度核心优势，内生外延双驱动进军北斗行业应用市场，随着中国精度的逐步落地，公司业绩增长有保障。维持“买入”评级。

　　中国卫星：业绩基本符合预期 看好卫星制造龙头

　　研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2015-11-03

　　投资要点：

　　事件：中国卫星发布2015年三季报，公司2015年前三季度实现营业收入28.72亿元，同比减少3.88%，实现归属上市公司股东净利润2.40亿元，同比增长12%。

　　我国卫星产业迎来发展黄金期。《中国制造2025》中重点提及加强卫星遥感、通信、导航等空间信息服务能力，目前我国已计划未来发射约120颗应用卫星，其中包括大约70颗遥感卫星、20颗通信卫星、30颗导航卫星。截止2014年底，我国共有在轨卫星139颗。2015年我国计划完成20次发射，总计超过40颗航天器。而截止2014年底全球在轨卫星共有1261颗，其中通信卫星占到52%(商业通信卫星38%+军民两用通信卫星14%)、遥感卫星占到14%、技术试验卫星占到11%、导航卫星占到8%、军事侦察监视卫星占到8%、科学卫星占到5%、气象卫星占到2%，对比美国，我国的在轨卫星数量只有美国的五分之一。2014年全球卫星服务业实现收入1229亿美元、卫星制造业实现收入159亿美元、发射服务业实现收入59亿美元，我国卫星产业未来的发展空间还十分巨大。

　　微小卫星产业有望爆发。据权威机构预测，全球未来五年内将发射510颗微小卫星，其中预计有超过70%的卫星用于政府和国防领域。未来五年微小卫星的市场空间约为74亿美元左右，有望保持17%的增长速度。近几年每年微小卫星的发射量都占到全球全年发射航天器总数的40%-50%左右。在我国微小卫星领域，航天科技五院是绝对主力，科技八院、科工二院、上海微小卫星工程中心、长春光机所也有所建树，浙大、北航、清华、哈工大、南航、国防科大和西工大等高校也在迎头赶上，微小卫星产业进入了百花齐放期，这也恰恰证明了行业的发展潜力，公司在行业内占有明显优势，有望受益于产业爆发。

　　业绩符合预期，维持增持评级。公司前三季度业绩基本符合预期，航天科技集团五院为我国最主要的空间技术及其产品研制基地，该院计划2015年完成总收入500亿元，实现利润30亿元的经济目标，公司作为五院的上市平台，未来有望注入其优质资产，受益于其整合。我们看好公司未来的发展前景，维持2015、2016、2017年EPS 分别为0.33元、0.38元、0.45元，维持增持评级。

　　四维图新：综合地理信息服务驱动业绩快速增长

　　研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2015-10-29

　　投资要点：

　　综合地理信息服务驱动业绩快速增长。2015年前三季度公司营业收入9.87亿元，同比增长38.10%，归属于上市公司股东净利润9136.50万元，同比增长27.28%，扣非后归母净利润为6250.14万元，同比增长22.70%。第三季单季度公司营业收入3.12亿元，同比增长18.23%，归属于上市公司股东净利润2017.97万元，同比增长53.77%，扣非后归母净利1005.01万元， 同比减少86.32%。营业收入的增长主要是由于综合地理信息服务收入增长所致。前三季度净利增速低于营收增速的原因为：(1)股权激励成本的摊销； (2)对新项目的投资。

　　收入结构进一步优化：综合地理信息服务收入占比提升。公司逐步摆脱单一地图供应商角色，地图业务(包括产品地图、地图全球编译以及面向无人驾驶的高精度地图等)收入比重逐步下降，我们预计2015年公司地图业务收入占比有望减至50%以下。而以车联网、动态地图信息服务以及非车业务(商业智能、城市规划和智慧城市)为主的综合地理信息服务占比有望提升。我们认为其中的车联网业务和以大数据分析为主的动态地图信息服务增长最为迅速。

　　车联网业务进展顺利，未来发展优势明显。相比其他厂商，四维的车联网业务提供的是一整套的解决方案，包括了定制平台搭建、内容管理、导航服务、车联网运维以及一站式的服务。在市场份额方面，在商用车车联网领域公司已经做到了行业前三位置；在车厂主导权的乘用车市场，公司也已经处于行业领先地位。我们认为四维在车联网业务的优势包括：(1)数据获取能力， 包括基础地图数据、销量已超十几万台的OBD 获取的车主数据以及百度、腾讯、滴滴提供的数据；(2)互联网运营思维，腾讯的加入使得Wedrive 运营更加具备互联网运营的基础和基因；(3)车联网服务云端的大数据分析能力。

　　盈利预测与投资建议。我们认为，短期内四维图新的业绩主要来自毛利率较高且具有市场份额优势的电子导航地图业务，而长期来看其业绩驱动有望逐步向综合地理信息服务进行切换。作为国内车联网领域的龙头企业，我们看好其在国内车联网领域的技术和运营优势，车联网带给公司潜在的市场空间有望逐步打开。我们预计公司2015-2017年EPS 为0.26元、0.32元、0.41元，6个月的目标价为46.60元，对应2016年的PE 为145倍，给予“买入” 评级。

　　主要不确定性：车联网业务发展低于预期的风险；毛利率下降风险。

　　我首先问一个问题，中国资产证券化大趋势中谁最先受益？当然是券商啊！因为你要证券化，没有券商这个中介你如何证券化，券商就是资产证券化必须经过的桥梁，在加之证券化带来的券商传统经纪业务的增长，券商可能在未来会是与信息产业、环保产业、健康产业一样的快速成长行业。陈宏宇股德认为，目前还未被充分发掘的价值严重低估的券商不仅是成长股，而且可能是非常耀眼的大成长股。

　　券商由于一般盘子比较大，所以不少人将其归入价值股和周期股，其实，正如上述分析，券商与银行比有明显的不同，银行主要与旧经济联系，而券商服务于经济转型，与新经济密切相关。在这次下跌中，券商大多数下跌70%左右，过跌非常严重，如华泰证券从34元一路下跌到12元。

　　由于券商上市公司不多，在整体上涨后，会逐渐分化。陈宏宇股德认为，那些投行业务优秀(服务资产证券化)、互联网经纪业务发展快、证金和汇金持股多、在证券反腐中没有牵连、市盈率低业绩增长多的将是券商的成长先锋和龙头，如XX证券，市盈率不到10倍，投行排名前例，互联网经纪业务强，财富管理好，证金持股2亿多，很有前途，当然一些价位低、目前增长快的小盘券商股也有很强的短线机会。

　　中国交建拟以93亿募集资金增资11家子公司

　　中国交建(601800)周五盘后披露，公司拟以约93亿元优先股募集资金对11家二级子公司进行增资。此次对外投资符合公司的战略发展需要，有利于落实公司投资项目的开发及募集资金的使用，为公司的可持续发展提供保障。中国交建此前获准发行不超过1.45亿股优先股，并于今年9月和10月分两期发售完毕，累计募得145亿元，扣除发行费用0.31亿元后，募集资金净额为144.69亿元，该资金的用途为基础设施投资项目、补充重大工程承包项目的营运资金以及补充一般流动资金。

　　巴安水务3882万欧元收购奥地利环保公司

　　巴安水务(300262)11月6日晚间公告，公司决定以3882万欧元(约合人民币2.7 亿元)协议受让奥地利 KWI Corporate Verwaltungs GmbH 公司100%股权。通过交易，公司将加码环保业务。公司股票11月9日复牌。标的公司前身为世界上第一家取得气浮技术专利的公司。KWI 品牌在1949年成立后，即生产气浮设备。目前业务范围：工业废水、市政污水和自来水、海水淡化以及食品、造纸等传统行业的固液分离技术研发、设计和设备生产、售后服务，提供各种类型的气浮设备、生物活性砂连续过滤器、叠片式过滤器、以及直立式细格栅和斜板沉淀澄清器等。同时提供自来水和市政污水以及工业废水处理的技术解决方案。公司2013年、2014年、2015年1-9月分别实现净利润294万欧元、353万欧元、61万欧元。

　　世纪瑞尔拟逾3亿控股易维迅延伸交通信息化产业链

　　世纪瑞尔(300150)11月6日午间披露资产收购预案，拟向易程软件、崇尚投资、景鸿联创发行股份及支付现金方式购买其持有的易维迅66.5%股权，交易对价为3.18亿元。本次交易完成后，公司将直接持易维迅96.5%股权。公司股票继续停牌。世纪瑞尔表示，易维迅是国内领先的铁路客服系统运维服务提供商，主要为国内各铁路局、站提供客服系统的运维技术服务及备品备件销售。公司通过本次交易以及后续有效整合，将可以实现自身业务向交通行业综合运维领域延伸，搭建铁路行车安全监控、运维管理、客运相关服务业务体系，掌握更多铁路及交通信息化产业链的上下游资源，协同发展各项铁路及交通信息化业务。

　　东风汽车获签4000辆电动车销售协议

　　东风汽车(600006)周五盘后披露，近期，公司与浙江中电汽车有限公司、北京中瑞蓝科电动汽车技术有限公司签订了4000辆东风御风纯电动车框架协议书。根据协议，浙江中电承诺在2016年12月30日前向东风汽车采购4000台东风御风纯电动车并上牌，包括东风御风6.35米车型改型纯电动客车和东风御风5.75米车型改型纯电动厢货各2000台。其中，截止到2016年6月30日每个车型各必保500台。北京中瑞蓝科提供“三电”系统的技术支持。

　　美盛文化高管耗资2009万增持45万股

　　美盛文化(002699)周五盘后发布公告，公司董事、总经理、董事会秘书郭瑞于6日以自有资金增持公司股份45.12万股，交易均价44.53元/股，合计交易金额2009.19万元。美盛文化表示，本次增持后郭瑞持有公司股份322.93万股，占总股本的0.7241%。

　　德威新材董事耗资324.7万增持23万股

　　德威新材(300325)周五晚间发布公告，公司董事曹海燕于5日和6日增持公司股份23.08万股，成交金额约324.66万元。公司表示，本次增持后，曹海燕持有公司股份65.86万股，约占公司总股本的0.206%。

　　昨日，贵金属市场在重磅非农来临之前保持谨慎，但金银悲观情绪不改，跌势延绵未了，黄金价格日内波动仅为8美元，最高1111美元，几乎以最低价1103.96美元报收，至此黄金价格已经七连跌，也是自7月之后的最长连续下跌周期。

　　白银价格难以摆脱颓势，日内跌破15美元，最低14.94美元，以14.98美元报收。

　　黄金方面：黄金价格经历连续6天下跌后，已经从1180附近回落至1100这一整数关口，走势上看中短期均线在上方依次排列，空头动力依然强大，但下方在1100附近前期支撑多次确认，如果本次能获得支撑，将可能迎来一波反弹。

　　受昨晚强劲的美国数据的影响，黄金价格再次下跌，并触及1106前期关键支撑位附近，日内关注该位置的支撑效果，上方关注1122的阻挡效果。

　　如果黄金价格进一步下破1106的有机会去测试1100和1086前期低点附近，日内可以在1122附近入场空单，止损1127，目标1112.

　　白银方面：日图：短期均线向下发散，且白银价格跌破100日均线(15.10附近)和15整数关，倾向进一步下行但随机指标有修正需求，日内需确认跌破15关口才能确认进一步下行。

　　4小时图：短期白银价格均线空头排列，反弹缺乏动能，初步阻力15.10.

　　小时图：白银价格窄幅整理于15附近，走势仍偏弱。

　　综述：今日银价在15关口为关键强弱分水岭，激进者非农前轻仓做多看向15.10并根据该档表现决定进一步方向。