獐子岛扭亏主要依靠政府补助 拟定增降负债率

    靠5432万元政府补助和其它营业外收入实现上半年盈利的獐子岛(002069,股吧)，拟募资不超过14.5亿元，其中用于偿还银行贷款数额高达11亿元，占拟募资的75%。獐子岛称正在“提升可持续发展能力”

　　“黑天鹅”事件后的獐子岛集团股份有限公司(以下简称“獐子岛”)近期再度活跃，8月中旬公告遭受大风灾害，紧接着发布定增预案。

　　此次定增绸缪已久，早在6月1日，獐子岛就因筹划非公开发行股票事项停牌。这令獐子岛躲过6月以来A股市场的大跌，但这并不能排除复牌后的补跌风险。在公司停牌的6月1日，深证成指收于16917点，而在8月27 日，深证成指已跌至10254点。

　　市场变幻莫测，那么公司业绩变化态势是否有迹可循？在经历去年巨亏后，公司今年上半年经营状况如何？8月中旬公告中的大风灾害与当日天气预报相矛盾，公司有何解释？《投资者报》记者就以上问题于8月20日采访獐子岛，并得到了公司较为认真的解答。

　　政府补助促翻身

　　公司在去年经历“黑天鹅”事件亏损逾10亿元后，2015年上半年实现盈利。

　　根据业绩快报，公司2015年上半年实现归属母公司股东的净利润211万元。但是，同期营业利润为-7900万元，显然公司扭亏为盈是由其他原因造成的。

　　记者注意到，今年上半年以来，一到季报和半年报的期末，就有政府“出手相救”。3月31日，公司发布公告称，于近日收到长海县獐子岛镇财政所一次性拨付的补偿款共计 2632万元， 扣除相关资产的账面价值约 200万元后，其余约2432万元计入当期营业外收入；6月29日，长海县对公司现代海洋牧场项目建设下发以奖代补资金2800万元，作为营业外收入计入当期损益。因此，高达5432万元的政府补助，是公司上半年实现盈利的最主要原因。

　　獐子岛则回复称，2015年上半年整体运行态势平稳。公司继续推进由“资源+市场”向“市场+资源”、“技术+市场”转型升级的战略，落实海洋牧场灾后应对工作。从业绩角度看，公司“呈现恢复状态”：一季度归属于上市公司股东的净利润-942万元、营业利润-5562万元，二季度单季归属于上市公司股东的净利润约1100万元、营业利润约-2300万元。

　　公司近期着力海鲜电商，在天猫、京东等电商平台设有官方旗舰店。在天猫超市海鲜水产类别内，獐子岛产品蒜蓉粉丝扇贝的总销量位居前列。不过，电商处于培育期需要持续投入拉高营业成本，是导致上半年营业利润为负值的重要原因。

　　对于电商业务进度，獐子岛在回复中表示：“目前正处于O2O新业态建设阶段。项目通过构建一级城市总仓、二级体验店及三级社区服务店，完善以鲜活海鲜冷链为核心的供应链保障及消费者体验功能，向上游链接公司全球资源整合能力，向下游提升公司活品网的渠道张力、并链接外部线上销售平台，形成支撑海鲜电商的结构优势。”

　　定增降低负债率以解资金饥渴

　　开拓市场之外，獐子岛还积极开发财源。今年8月，停牌两个多月的獐子岛披露了新的非公开发行股票预案。实际上，獐子岛早在2014年6月就曾公布过一次定增计划，但因爆发“黑天鹅”事件而不得不终止。

　　根据新公布的定增预案，公司拟以17.2元/股的价格非公开发行数量为不超过0.8亿股股份，募集资金不超过14.5亿元，用于种业平台建设项目、O2O新业态建设项目和偿还银行贷款。其中，用于偿还银行贷款的数额高达11亿元，占拟募集资金的75%。

　　獐子岛最近几年的业务扩张和资本支出所需资金主要依靠银行贷款和短期融资券的方式解决，融资渠道的局限性使其资产负债率处于相对较高水平。2015年一季度，公司资产负债率达到76%，远高于其他水产养殖上市公司（东方海洋(002086,股吧)2015年一季度资产负债率为51%，壹桥海参(002447,股吧)为34%，中水渔业(000798,股吧)为18%）。

　　由于银行借款规模的增加，也加重了公司财务压力。2015年一季度，公司财务费用已达4254.4万元，同比增长高达112.3%，而其中一个重要原因就是“因银行借款增加，导致利息支出增加”。

　　公司认为，募集资金偿还银行贷款，将可以有效降低公司资产负债率，提升安全边际与公司价值，同时可以有效降低资金成本，提升可持续发展能力。

　　自上市以来，獐子岛已从资本市场融资超过33亿元。其中，公司分别于2006年和2011年通过IPO和定向增发募资7.1亿元和8.0亿元，这两个年份也是公司资产负债率的低值。不过，该比率在2007年和2012年都出现回升。可见，通过IPO和定增降低负债率具有暂时性，并不能够解除公司的资金饥渴。

　　此次定增如获通过，将缓解公司资金压力，但能否真正如公司所述“提升可持续发展能力”，仍有待持续观察。

　　对投资者关注的其他焦点问题，公司也给予了回答。8月公司所在的獐子岛养殖区域遭受大风灾害，不过有网友提出质疑，当日长海县天气预报为8月6日多云转晴；风力4-5级，8月7日晴，风力4-5级。公司如何解释天气预报与公告中的大风灾害的矛盾？

　　公司在回函中解释称：根据辽宁省大连市长海县气象服务中心出具的《气象灾害证明》，省级自动气象观测站（獐子岛强风站）瞬时极大风速达到38.0米/秒（风力等级为13级）。该证明是“实时监测”数据，是由长海县气象服务中心根据保险公司要求出具的，属于专业第三方部门出具的独立、客观、权威证明。公司称已投保风力指数保险，目前理赔工作正在进行中。

旷达科技：半年报业绩超预期 买入评级

机构：齐鲁证券研究员：曾朵红 沈成

　　[摘要] 投资要点：

　　公司2015年上半年业绩同比增长53.16%超预期：公司发布2015年半年报，上半年实现营业收入9.07亿元，同比增长10.70%；实现归属于上市公司股东净利润1.30亿元，同比增长53.16%，对应EPS为0.21元。公司二季度单季实现营业收入5.22亿元，同比增长14.73%，环比增长35.89%；实现归属于上市公司股东净利润9118万元，同比增长67.41%，环比增长134.73%，对应EPS为0.14元。公司在一季报中预计上半年盈利区间为1.02-1.23亿元，同比增长20%-45%，半年报业绩超过区间上限，超出市场的预期。同时，公司预告前三季度盈利区间为1.70-2.07亿元，同比增长35%-65%；依此测算，三季度单季盈利区间为3968-7739万元，同比增长-2.78%至89.62%，环比增长-56.48%至-15.12%，该业绩预告基本符合我们和市场的预期。

重磅利好！社保基金增持458只个股 食品饮料等三板块受追捧

　　随着上市公司中报披露接近尾声，机构二季度末持仓情况也随之显现。据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至8月30日，社保基金二季度末现身693只个股的前十大流通股股东名单，其中社保新进增持458只个股，增持股数量为34.18亿股，增持金额804.77亿元。从行业分布看，食品饮料(28.38%)、计算机(25.34%)、传媒(24.05%)等三类新进增持个股的行业占比居前，受到社保基金的大力追捧。本文特对上述三类股进行仔细梳理，供广大投资者参考。

　　食品饮料防御价值重现

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至8月30日已披露中报的上市公司中，社保基金新进及增持21只食品饮料股，占行业内成份股比例为28.38%。

　　具体来看，社保中期新进持有9只食品饮料股，分别为，沱牌舍得(900.01万股)、洽洽食品(840.01万股)、海欣食品(714.00万股)、贵州茅台(497.75万股)、青青稞酒(413.61万股)、山西汾酒(350.98万股)、啤酒花(207.04万股)、口子窖(4.52万股)、科迪乳业(4.06万股)。与此同时，社保中期还对12只食品饮料股进行了增持，其中，社保增持股份数量超1000万股的有伊利股份、五粮液和承德露露，增持股份数量分别为14629.97万股、2099.98万股和1198.33万股，此外，社保中期增持个股还有，古越龙山、泸州老窖、恒顺醋业、涪陵榨菜、加加食品、老白干酒、三全食品、今世缘、双塔食品。

市场表现方面，由于8月份大盘整体表现疲弱，上述社保新进及增持个股也受到拖累，其中，加加食品、涪陵榨菜、恒顺醋业、贵州茅台、伊利股份、泸州老窖月内跌幅在10%以内。

　　国泰君安表示，市场持续调整，食品饮料龙头股估值回落至历史低位，防御价值重现。以2016年市盈率来看，一线白酒龙头股市盈率已回落至12倍至15倍，伊利股份市盈率为14倍，青岛啤酒市盈率为18倍，双汇发展市盈率为12倍；继续推荐国企改革主题品种啤酒、白酒龙头股：未来3年华润创业有望获股东200亿港元贷款支持、华润系与北京国资委的定增换股先例强化了强强联合预期，推荐燕京啤酒、华润创业；五粮液推进国企改革对白酒行业具有明显的示范作用，推荐泸州老窖、古井贡酒；继续推荐业绩增速较快的调味品龙头：西王食品、恒顺醋业、加加食品。

　　计算机估值进入合理区间

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至8月30日已披露中报的上市公司中，社保基金新进及增持37只计算机股，占行业内成份股比例为25.34%。

　　具体来看，社保中期新进持有22只计算机股，其中，社保新进持股数量超1000万股的计算机股有海康威视(1599.00万股)、立思辰(1529.99万股)、美亚柏科(1415.04万股)、皖通科技(1020.66万股)。此外，社保中期还对15只计算机股进行了增持，其中，社保增持最为明显的当属广联达，中期增持该股4762.84万股至6089.92万股。

　　市场表现方面，虽然8月份大盘整体表现疲弱，多数个股明显受到拖累，但上述社新进及增持个股中，捷成股份、华虹计通、合众思壮、拓尔思仍然实现上涨，月内涨幅分别为23.3%、5.78%、4.84%、2.09%。

　　齐鲁证券表示，计算机板块最黑暗的时光正在过去，精选个股的时期来临。对于未来行情，立足中长期角度板块已进入估值合理区间，但短期市场仍处于向下寻求底部支撑的过程中，建议待底部确认明朗后再行积极介入更为稳妥。一方面，经过前期快速调整，计算机板块普遍经历了50%至70%的调整，估值较高的风险被较为充分的修正，更有一批标的已经跌至战略性价值投资区间；另一方面，行业基本面向好的趋势及从作为中国转型升级领头羊角色的地位依然明确，未来最有成长潜质的公司依然会集中在计算机板块。推荐：易华录、广联达、拓维信息、科大讯飞、数字政通、立思辰等。

　　传媒绩优股存机会

　　据《证券日报》市场研究中心统计显示，截至8月30日已披露中报的上市公司中，社保基金新进及增持19只传媒股，占行业内成份股比例为24.05%。

　　具体来看，社保中期新进持有6只传媒股，分别为人民网(1110.44万股)、北京文化(618.98万股)、海虹控股(599.79万股)、长城动漫(257.92万股)、湖北广电(257.15万股)、华数传媒(179.96万股)。此外，社保中期还对13只传媒股进行了增持，其中，社保增持股份数量超1000万股的传媒股有中文传媒、省广股份、歌华有线、华录百纳、华策影视、奥飞动漫、华闻传媒。

　　市场表现方面，虽然8月份大盘整体表现疲弱，多数个股明显受到拖累，但上述社新进及增持个股中，顺荣三七月内涨幅为6.88%，中文传媒、全通教育、奥飞动漫月内跌幅则在10%以内。

　　申万宏源表示，伴随着市场近期的波动性调整，传媒板块个股出现不同程度下挫，在前期累积了过多涨幅之后出现系统性消化调整，未来投资机会将越来越多的向具备业绩支撑的价值型公司转化，需要去伪存真，整体板块由之前的题材炒作回归到理性估值层面，关注跌出来的机会。可重点关注华谊兄弟、光线传媒、华策影视、北京文化、印纪传媒、新文化、长城影视。

京津冀主题利好不断 政策助力三类概念股显露投资潜力

　　京津冀主题利好不断

　　政策助力三类概念股显露投资潜力

在经历了又一轮快速调整后，上周四、上周五A股市场迎来了强劲的反弹行情，权重股、题材股迎来了普涨，不过有分析人士表示，虽然反弹行情尚未结束，但目前A股市场人气仍需修复，行情或有较大起伏。因此，一些备受市场关注且利好政策有望频繁出台的概念板块，更有机会在震荡行情中收获出色表现，例如近期持续有利好出台的京津冀一体化主题。

　　继7月24日京津冀协同发展工作推动会议就贯彻落实《京津冀协同发展规划纲要》提出明确要求、作出安排部署后，8月18日《〈京津冀协同发展规划纲要〉交通一体化实施方案》(以下简称《方案》)也已印发，《方案》明确了三年任务台账，为全面推进京津冀交通一体化工作奠定了坚实基础。

　　而近日，国内三大通讯运营商相继宣布取消京津冀手机长途漫游费，更显示了当前京津冀一体化战略已经正式进入到实施阶段。具体来看，三大运营商对此事表述基本相同，均表示根据国家京津冀协同发展战略的要求，从8月份起，对北京、天津、河北的手机用户，在京津冀区域内拨打号码为京津冀的移动电话和固定电话，取消长途和漫游通话费，按照本地通话收费。

　　事实上，每一项政策利好都成为相关主题行情的催化剂，而正因如此，近期京津冀概念板块整体也有不错表现，其中廊坊发展、华夏幸福、巨力索具等龙头股在上周均实现逆市上涨。市场表现最为突出的个股为廊坊发展，自上周二该股触底后，截至上周五已经连续实现3个涨停，基本面上，作为一家以地产为主业的上市公司，公司多年来坚持多元化的经营理念，优化公司资产结构，创造良好的经营局面。在积极开展现有的贸易销售、管理咨询等日常经营业务的同时，努力培育新的盈利增长点，拓展盈利模式，继续盘活闲置及不良资产，并进一步提高闲置资金利用率，增加公司收益。

　　投资策略上，分析人士对《证券日报》记者表示，交通一体化、生态环境保护、产业升级转移等重点工作仍是选择主题标的的主要方向，投资者在近期可逢低建仓。其中，地产领域，关注拥有大量土地储备的公司华夏幸福、荣盛发展、泰禾集团、首开股份等；交通及基建领域，关注冀东水泥、金隅股份、华北高速、天津港、唐山港等；环保领域，关注清新环境、碧水源、津膜科技等。

普华永道forcode:关于经营性流动资产的分析

分类： 会计探讨、财务分析与估值

     2006年新会计准则的发布，在事实上确立了资产负债表的最高地位，新准则也力图引导投资者从关注企业短期利润和绩效转为关注企业财务状况及长期经营能力，从关注企业利润表转为资产负债表。 
    资产负债表也的确是企业最核心、最综合的报表，利润表仅反映单期的业绩数据，它只不过解释资产负债表上的“未分配利润”的来龙去脉和明细，单看利润表只能看出绝对绩效是多少，看不出企业是用多少资本取得了这样的绩效；同样，现金流量表是解释资产负债表第一项“货币资金”变动的来龙去脉。总之，利润表和现金流量表均是资产负债表的补充。
    企业的长期经营能力和盈利只能靠企业的各种资产来实现，这些资产既包括各种短期的流动资产，也包括如固定资产、无形资产这样的长期经营资产；既包括资产负债表上反映出来的表内资产，也包括企业在多年经营中自创的、但没有交易基础的表外资产，典型的表外资产就是商誉。现行会计准则将企业资产总体上分为了“经营性资产”和“金融资产”，尽管新准则将委托贷款和应收款项也划为金融资产，但应收款项只是一种商业债权，是销售政策的一种体现。
    企业全部流动资产中，交易性金融资产算是金融资产，扣除掉交易性金融资产后的流动资产就是企业的经营性流动资产，这是企业全部资产中最有活力的部分，经营性流动资产中的货币资金部分是企业的血液，存货管理水平及周转能力直接关乎企业的销售和财务绩效，应收款项也直接与企业销售相关，并与企业的货币资金密集相关。认真分析企业的经营性流动资产，对于深刻理解企业的财务状况和真实的经营水平是大有帮助的。事实上，格老在其名著《证券分析》中也用了极大的篇幅来分析流动资产。
    分析经营性流动资产可以从以下角度入手：
    1、要注意企业所处行业的特征及企业本身的商业特性
    不同的行业有不同的资产结构、技术特征、资本结构和独特的经营规律。任何企业都是在一定的商业环境中经营的，因此分析企业的经营性流动资产，一定要有大局观及足够的灵活性，要思考不同行业的独特特征，不能一概而论。同时，即使是同一行业的公司，也完全有不同的竞争定位和竞争策略，反映在财务上完全可能是不同的特征。
    成功的投资者应该至少和公司管理人员一样谙熟行业经济规律，并对公司的竞争策略了如指掌。
    2、要关注具体的资产项目
    经营性流动资产涉及的会计科目有10多个，像“应收股利”、“应收利息”、“一年内到期的流动资产”这几个则不是很重要，相信一般金额不会很大。其他的项目可以分为：货币资金、商业债权（包括应收账款、应收票据）、存货、预付账款、两项劣质资产（指待摊费用和其他应收款）。对这些项目要结合历史数据、同行数据，认真翻阅报表附注进行分析：
    1）货币资金分析
    其实“货币资金”这一项目甚至完全可以是一条选股的“诀窍”（know-how），好公司由于较强的实力和经济商誉，一般货币资金项目占资产比例较高。分析货币资金项目，主要是要结合现金流量表，看货币资金在过于一期中发生了怎样的变动，这些货币资金变动主要是3项活动中的哪一项活动带来的，如茅台的货币资金项目很多，主要是账面上有大量的预收款，这是一种很强的商业势力和经济商誉的表现；而对于地产公司的万科则逊色多了，其较大的货币资金主要是“筹资活动现金流量”带来的，并非“经营活动现金流量”带来的。优秀的企业，一般都有不俗的长期现金存量，这本身就是公司实力的一种展现。当然，如果货币资金占比过大，也反映企业现金利用效率不太高。
    2）存货分析
    存货的占比在各行业有所不同，像地产公司一般此项余额占总资产的比重就较高，传统制造业的公司、零售业的公司一般存货占比也较高。
    存货一般可分为很多项，不同的行业一般分类还大不相同，拿典型的工业公司来说，存货可分为原材料、半成品、产成品。通常来说，存货增加不是好消息，表明企业的资金占用水平增加了，尤其是一些电子行业、食品行业的产成品存货积压通常是危险信号，不过对于白酒行业则是一个例外，白酒行业是最不怕存货积压的行业，存货越存越值钱。
    如果发现存货余额大量增加，一定要翻阅报表附注，看看是哪一项存货增加了，这里有几条经验之谈：
    ①产成品存货增加   这通常是企业需求量下降的信号，表现企业在未来可能被迫削价并计提减值准备；
    ②半成品存货增加   通常是好消息，可能标志着管理人员对未来的市场前景有较好的预期，期望销售增长；
    ③原材料增加   通常表明生产和采购的效率低下，将导致销售费用增加；也有可能是企业预期未来原材料将上涨，提前储备原材料。
    对于存货占用水平较高的行业，存货减值准备的计提则构成一项关键会计政策。
    3）预付账款
    预付账款一般是企业材料采购造成的，该项流动资产也是企业经营现金流的减项。对于金额过大的预付账款，如果是与关联企业发生的采购，要当心这可能是资金拆借的信号。
    4）应收账款和应收票据
    应收账款和应收票据一般是基于商业竞争的考虑，需要对客户放宽销售政策。对于这两项商业债权，要注意相应的减值准备的政策。
    3、要关注3个周转率
    分析经营性流动资产，一定要关注3个周转率：流动资产周转率（扣除掉交易性金融资产后的余额）、存货周转率、商业债权周转率（包括应收账款和应收票据）。
    在企业毛利率一定的情况下，提高周转率就成了企业提高财务绩效的主要手段，流动资产周转率其实也主要是由存货周转率和商业债权周转率这2个指标决定的。
    因此，对这3个周转率，一定要结合企业多期数据和同行业可比公司数据认真比较，尤其是要警惕这些周转率下降的情况。但要注意，通常存货周转率与商业债权周转率有一定的反向关系，如果企业放宽销售政策，存货周转率提高了，但商业债权周转率则上升了；反之，如果执行严格的销售政策，商业债权周转率上升了，但存货周转率则下降了。
    4、要关注企业流动资产的真实偿债能力
    企业流动资产为企业的短期偿债能力提供了最直接的保障，传统的比率分析，如流动比率、速动比率均能在一定程度上反映企业的短期偿债能力。不要应该注意的是，现代社会的发展使得一些新型的商业模式出现，不要拘泥于教材书的具体结论，如“流动比率一般应该大于2”啊、“速动比率一般要大于1”啊，对于某些“轻资产、类金融”的公司，其应付账款、预收账款往往长期以来一直保持较大的水平，这并不是企业的经营出了问题了，恰恰是企业经营强势的表现，这些无息流动负债事实上成了企业的重要资金来源，“轻资产、类金融”的公司如我们熟知的苏宁电器、国美电器、格力电器，国外的沃尔玛、戴尔，其流动比率均小于2甚至1。关注企业短期偿债能力，一定要更关注企业货币资金水平及存货、商业债权的周转及变现能力。
    5、警惕两类劣质流动资产
    在所有的流动资产项目中，“其他应收款”和“待摊费用”是两项最没有价值的流动资产，一般来说，好公司这两类资产非常少，如果发现这两项资产长期以来占比较较大，一般是关联方占用资金的征兆或者是企业会计政策的不规范所致。
    总之，经营性流动资产是企业全部资产中最有活力的资产，一定要结合报表附注认真分析，尤其不要放过个别会计项目的异常变动，这有助于我们避开各种投资风险。
           豹豹于2008年8月25日夜 

华域汽车600741价值低估的零部件行业巨头

       华域汽车 总部位于上海，主要业务为独立供应汽车零部件研发、生产及销售，几乎覆盖了乘用车零部件所有重要领域，拥有金属成型与模具，内外饰，电子电器，功能件，热加工，新能源六个业务板块。

       公司是 上汽集团 旗下核心零部件平台。 公司是中国汽车零部件行业的领先者，是国内规模最大，产品品种最齐全，客户覆盖最广，研发实力最强的综合性汽车零部件上市公司。旗下多家合资企业皆为上汽集团与国际零部件巨头合资成立，在国内多个细分子行业属于龙头地位。公司设有261个研发、制造和服务基地，并在美国、德国、泰国、俄罗斯、澳大利亚、捷克、印度等国家设立了14个生产制造基地，已形成较为完善的国内外产业布局，具备产业集群优势。

       分部门看，公司的盈利主要来自于内外饰、功能件，两者分别贡献利润的43%和36%，电子电器排在第三，贡献10%，金属成型模具和热加工件合计贡献约10%。具体分公司来看，延锋汽车饰件公司是公司最重要的盈利来源，贡献公司七成以上的营业收入和47%的净利润。 华域汽车明确了“零级化、中性化、国际化”的战略导向，逐渐梳理和明晰未来发展重点：对具有核心竞争力的业务板块，公司将进一步实行外延式的扩张和内涵式增长相结合的发展途径，以促进转型升级、形成支撑未来可持续发展的核心业务群。2013年公司完成收购延锋伟世通一半的股权标志着公司“后合资”时代战略转型开始推进。

        我们认为零部件的系统化，高端化和科技化是中国汽车市场的未来发展趋势，利好华域汽车这样的高品质零部件生产商提高市场份额。 投资建议 我们预计公司2015/2016年的每股盈利分别为1.97、2.32元人民币，目标价21.3人民币元对应2015/2016年各10.8/9.2倍预计市盈率，首次覆盖给予强烈推荐买入评级。

 

超跌反转-长江证券：江河创建买入评级

    江河创建发布 2015 年中报，报告期内实现营业收入 71.19 亿元，同比上升2.16%， 毛利率 14.08%，同比下降 0.58%，实现归属于母公司所有者净利润 2.01 亿元，同比上升 13.23%， EPS0.17 元；

　　其中， 2 季度实现营业收入 35.51 亿元，同比下降 13.57%， 毛利率 15.94%，同比上升 1%，实现归属于母公司所有者净利润 1.5 亿元，同比上升 12.08%，二季度 EPS0.13 元，一季度 EPS0.04 元。

事件评论

　　营收同比略增，理财产品投资贡献收益：公司上半年实现营业收入 71.19 亿元，同比增长 2.16%，但由于毛利率下滑导致上半年毛利同比下滑 0.19 亿元。费用方面，由于本期汇兑净损失增加导致财务费用大幅度提高， 净利润增长幅度超过营收， 同比增长 13.23%达 2.01 亿元， 通过降本增效管理费用及销售费用有所下降。最终由当期公司投资净收益转负为正带来利润较同期相比大幅增长，致使公司上半年归属净利同比上升 13.23%。

　　季度来看，二季度收入同比下滑 13.57，但因管理费用大幅下降贡献净利润，使其同比上升 12.08%。

　　传统业务受环境低景气影响： 报告期内公司实现中标额 71 亿元， 其中幕墙系统业务中标额 35 亿元、 内装系统业务 36 亿元，完成全年计划的 34%，较去年同期下降 27.55%，主要是因为经济下行压力增大、竞争加剧导致公司为保证承接项目质量和经营效益对项目有所取舍所致。公司传统幕墙业务上半年下滑 13.10%，但内装业务开展良好使得上半年整体业绩略微上升。

　　积极转型拓展医疗健康产业： 公司积极探索实践升级转型之路，继与与北控在医疗健康领域形成战略合作关系后， 公司又收购澳大利亚最大的连锁眼科医院 Vision 公司向医疗健康产业又迈进一大步， 意味着公司转型医疗落地。

　　预计公司 2015、 2016 年 EPS 分别为 0.38 元、 0.46 元， 对应 PE23、 19，给予“ 买入”评级。

　　其他机构评级

　　安信证券：江河创建买入评级

　　业绩稳步增长。公司上半年实现收入71.19亿元，同比增长2.16%，归属于上市公司股东的净利润2.01亿元，同比增长13.23%；EPS 0.17元。盈利增长主要由内装驱动(承达上半年1.5 亿利润，较去年全年增长49%)。二季度单季收入同比下滑13.57%，盈利同比增长12.08%。

　　盈利能力相对稳定，经营现金流单季改善。上半年公司毛利率14.08%，同比降低0.58个pct。三项费用率9.37%，同比降低0.23个pct，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率分别变动-0.20/-0.41/+0.38个pct，财务费用率提高主要由于汇兑净损失增加。资产减值损失同比下降17.52%，所得税率同比提高16.09个pct，主要系去年同期处置六家子公司确认投资损益形成递延所得税资产；净利率提高0.28个pct，为2.82%。经营活动现金净流出10.12亿元，其中二季度净流出1.86亿元，环比减少77%，明显改善。

　　承达业绩贡献突出。分业务看，公司幕墙业务收入下滑13.1%，内装业务收入增长28%；分地区看，大陆地区收入下滑13.5%，海外(港澳台等)增长55%，主要由于承达业绩贡献突出。上半年中标额71亿元，同比下滑27.55%，其中幕墙/内装各35/36亿元，分别下滑30%/25%，主要由于宏观经济形势严峻，行业景气低迷，且公司为保证承接项目质量和经营效益，对项目有所取舍。

　　医疗健康领域布局迅速，后续转型动力充足。公司7月与北控医疗健康签订框架协议合作开展医疗健康管理服务，并通过股东受让及认购获得北控医疗健康4.41%股权；8 月初成功完成收购澳大利亚最大的连锁眼科医院Vision 19.99%的股份，拓展医疗健康业务实质性落地。连续动作显示出公司在医疗服务领域的宏大布局及超强执行力，我们预计后续医疗服务领域转型动力仍将十分充足。

　　投资建议：公司幕墙业务已是全球龙头，内装业务接近广田股份规模，幕墙及内装业务即支撑150亿元市值。我们预测公司2015/2016/2017年EPS分别为0.40/0.52/0.62元，考虑到公司医疗转型极具潜力，目标价17.3元，维持买入-A评级。

　　风险提示：宏观经济下行风险，业务转型风险。

主力控盘强势股-界龙实业-600836-中小盘信息更新报告：凭借区域优势，期待联姻迪士尼

工业地产收益迪斯尼，目前界龙实业率先反弹，主力强势控盘。

本报告导读：
        界龙实业在上海迪士尼附近拥有工业土地储备约300  亩，有望承接上海迪士尼相关配套产品业务。 首次覆盖给予“增持”评级，目标价46.9  元。
        投资要点：
        ●首次覆盖给予“增持”评级，目标价46.9元。界龙实业在上海迪士尼附近拥有工业土地储备约300亩，凭借在包装印刷领域的实力，我们认为公司有望承接上海迪士尼相关配套产品业务，是上海迪士尼乐园建成和开园的主要受益者之一。预计公司2015-2017年营业收入分别为2.20亿元、2.86亿元和3.79亿元，净利润分别为0.53亿元、0.77亿元和1.00亿元，对应EPS分别为0.16元/0.23元/0.30元。参考行业估值水平，并考虑到与迪士尼合作的潜在发展前景，我们给予界龙实业46.9元的目标价。
        ●  凭借区域优势，期待联姻迪士尼。根据美国华特迪士尼公司的披露信息，上海迪士尼乐园预计于2016年年初正式开园。作为全球第6个、中国第2个迪士尼乐园，上海迪士尼乐园从项目规划至今已历经10余年。项目最终于2011年4月正式开工，预计在2016年年初向游客开放。从年报数据看，界龙实业旗下10家包装印刷子公司均位于上海迪士尼周边（上海迪士尼一期园区北侧）。包装印刷生产基地合计工业土地储备约300亩，地上厂房建筑约50万平方米。我们认为，凭借界龙在包装印刷领域的实力，加之优越的地理位置，不排除公司未来与上海迪士尼在包装印刷相关配套产品上（如门票、地图印刷等）有合作。
        ●  凭借区域优势，期待联姻迪士尼。定增完成将明显改善公司的资本机构和财务状况。界龙实业以印刷包装为主业，兼营房地产开发、商贸等多元化产业。界龙实业在2015年6月份完成一轮定增，定增价格28.78元/股，共募集资金5.13亿元。其中大股东上海界龙集团认购27.3%，并锁三年。
        本次募集资金拟用于收购界龙集团持有的名都置业40%股权，实施扬州御龙湾商业二期项目及偿还银行贷款。我们认为定增完成将明显改善公司的资本结构和财务状况。
        ●  核心风险：上海迪士尼不能按期开园。

鱼跃医疗-002223-多因素推动公司进入新一轮成长期，上调评级至强烈推荐

医疗行业龙头，稳健价值。技术上走势沉稳。

鱼跃医疗-002223-多因素推动公司进入新一轮成长期，上调评级至强烈推荐

东方财富：互联网媒体金融龙头 25倍PE价值低估

东方财富-300059-2015年中报点评：互联网金融业绩爆发，一站式金融服务战略可期

 

投资要点：

        下调评级至谨慎增持，目标价  33元。 考虑公司互联网金融业务业绩爆发，上调公司15-17  年EPS  至0.78(+0.56)/1.39(+0.99)/1.95(+1.30)元，增速为702%、78%、40%。 互联网证券子行业15  年平均估值为58  倍，考虑下半年基金销售市场热度大概率低于市场预期，给予一定估值折价，15  年42  倍PE，下调目标价至33  元，谨慎增持评级。

        基金销售突飞猛进，支撑业绩爆发增长。公司中报收入大幅增长684.4%，净利润大幅增长3,070.3%，实现互联网金融业绩爆发，符合市场预期。收入实现高速增长，主要系上半年资本市场环境良好，基金销售规模同比大幅增长465.9%，销售额达4,305.9  亿元，金融电子商务服务业务收入同比增长1,321.9%，该业务在收入结构中占比也提升近40  个百分点。毛利率提升近16  个百分点，主要系毛利率较高的金融电子商务服务业务占比提升较大。费用方面，销售和管理费用分别增长34%和62%，但由于营收高速增长，费用率大幅下降。基金销售规模受股市行情影响显著，考虑下半年股市行情转弱，预计公司全年业绩增速较上半年将大幅放缓。

        积极补充牌照资源，完善一站式金融服务战略布局。公司收购同信证券、华宝证券，取得齐全的证券业务牌照；2  亿元投资设立基金管理公司，布局资产管理领域；2.5  亿元参股易真股份，获取第三方支付牌照。通过投资并购，公司业务已延伸至资产管理、证券经纪等业务领域，金融服务链条逐渐完善，一站式金融服务战略布局稳步推进。依托公司巨大流量，新的利润增长点值得期待。

        风险提示：股市波动风险，新业务进展低于预期（国泰君安）

 

中天科技已进入横盘整理箱体，随时或拉升！

中天科技已进入横盘整理箱体，随时或拉升！电信热点。

中天科技-600522-行业景气收入延续快速增长，业务拓展提供长期增长动力

事件描述

        中天科技公布了2015  年半年报。 报告显示，公司2015  年上半年实现营业收入62.40  亿元，较去年同期上升58.27%；实现归属上市公司股东的净利润3.83  亿元，同比增长5.53%；1-6  月基本每股收益为0.44  元。
        事件评论
        主营业务营收延续快速增长，盈利能力持续改善：受电信和电力行业线缆需求提升所推动，上半年主营业务收入延续较快增长。其中，光纤光缆和电缆产品收入分别同比增长19.41%和107.71%。毛利率方面，除开贸易和光伏发电业务，上半年公司毛利率为20.67%，同比增长1.1个百分点，光纤光缆和海缆产品的毛利率分别同比增加2.2  和17.04  百分点。展望后续，我们认为，鉴于公司光棒产能提升和行业需求的大幅增长，光纤光缆产品毛利率将呈现稳定向上态势；而公司海缆和特种产品收入占比提升，也将对公司毛利率提升产生明显推动作用。
        海缆业务加速发展，成为收入利润主要增长点:公司海缆业务正处于快速发展阶段，发展前景明朗。具体来说：1、在国内市场，公司凭借其领先的技术实力以及齐全的产品种类，保有较高的市场份额；随着海上风力发电、海上油田等项目的增多，海底线缆的需求快速上升；2、公司积极拓展海外市场，参与海洋石油探测等特种项目，全方位推动公司海缆业务的发展；3、伴随军工产品收入占比上升和业务规模效应显现，海缆产品毛利率还将持续改善。我们认为，公司作为海缆行业的领军企业，将充分受益于国家海洋发展战略的持续推进，后续发展值得期待。
        定增收购增厚公司业绩，强化宽带业务契合国家宽带发展战略：公司近期拟公开发行股票，收购中天合金、中天宽带以及江东金具的100%股权；并计划募集资金6  亿元，用于发展中天宽带4G  智能电调天线等新产品项目。对此我们认为：1、标的公司2015-2017  年合计预测净利润分别不低于1.42  亿元、1.56  亿元、1.79  亿元，将为公司提供明显业绩增厚；2、中天宽带主营宽带箱体类、光缆接头盒等宽带业务，已于2014  年进入无线领域开展基站天线研发生产，此次收购将有助于强化其在宽带领域布局，充分受益于国家宽带建设的发展战略。
        投资建议：我们看好公司的发展前景，预计公司2015-2017  年的EPS分别为0.85  元、1.00  元和1.20  元，给予公司“买入”评级。

蓝思科技-300433-点评报告：中报业绩大幅增长，蓝宝石业务注入成长新动力

报告要点
        事件描述
        8  月25  日晚间，蓝思科技发布2015  年半年度报告，公司报告期内实现营业收入86.59  亿元，比去年同期增长55.64%；实现归属于母公司净利润6.85亿元，比去年同期增长33.85%；EPS  为1.07  元，比去年同期增长27.38%。
        事件评论
        公司收入和利润均出现了快速增长，呈现良好的发展势头。 由于今年上半年公司产品转向2.5D，新材料和新工艺导致生产毛利率下滑5.25个百分点至20.83%，预期随着工艺的逐步成熟、良率逐步提升将使毛利率回归较高水平。公司上半年处于业务扩张期，因此三费也出现了较快增长，但整体费率低于去年同期。
        15  年上半年智能手机仍保持有14%的增速，且国内品牌的竞争力正在快速上升，如华为小米都已进入国内手机市场前三，且华为在全球手机市场也已居于第三位，国产手机的突飞猛进必将带动国内配件厂商快速放量。另一方面，诸如2.5D、3D、曲面玻璃的创新也为公司带来了更多发展机遇。
        可穿戴设备将是公司视窗防护玻璃的下一个重要增长点。AppleWatch、Google  Glass、Oculas  等智能穿戴设备已经赚足了眼球，  Fitbit也已在纽交所上市，智能穿戴时代即将来临。此外智能家居、汽车电子是家电和汽车两大传统行业进化的方向，目前该类产品的显示屏已经开始使用玻璃盖板，为公司的视窗防护屏带来了新的成长机遇。
        公司于2011  年进入蓝宝石领域，目前已经具备蓝宝石长晶设备、蓝宝石生产、后段加工的全产业链制造能力，产品已应用于部分高端手机。
        公司将定增募集资金60  亿元，其中34  亿将用于蓝宝石产线的建设，达产后将提供年产3  亿片蓝宝石摄像头保护镜片、2.4  亿片指纹识别保护镜片、3000  万片智能穿戴设备防护屏的产能。公司未来大概率将成为蓝宝石加工领域的领军企业,与核心大客户的合作将是其看点。
        未来公司还将具有自动化改造预期,未来业绩也将通过人力成本的降低而具有弹性。另外公司作为次新股,为细分产业龙头,同时也经历充分回调,因此我们首次给予公司推荐评级,15-17  年EPS  为2.27、2.99、3.6元。

同仁堂-600085-特色经营，增强盈利

中期业绩平稳
        2015  年上半年实现营业收入56.57  亿元，同比增长9.04%；归属上市公司净利润为4.9  亿元，同比增长14.99%；扣非后归属上市公司净利润为4.88  亿元，同比增长16.66%；每股收益0.37  元，业绩保持平稳增长。
        特色营销，推动二三线品种发力
        公司产品线以OTC  为主，终端营销模式同质化较强，为了突破，公司大胆创新，提出“一品一策”、“一区一策”和“一店一策”的特色营销模式，使得一线品种例如安宫牛黄丸、牛黄清心丸、大活络丸等平均增速在5%，二三线品种平均增速约20%，产品梯队更加明晰。
        医药商业盈利改善，门店数量继续增加
        上半年医药商业实现收入24.89  亿元，同比增长15.47%，毛利率为31.89%，增加了0.51  个百分点。上半年新开门店28  家，总店数量达到478  家。公司通过开展养生堂讲座、义诊等贴近消费者的形式进行宣传，普及中医药知识，拉动消费，扩大品牌影响力。
        大兴基地与河北安国净料加工项目进展顺利
        大兴基地已经在进行内外装修，安国净料加工项目完成取得生产许可证，未来公司将以安国为目的地，利用京津冀一体化发展思路壮大生产。
        投资策略
        我们预测2015-2017  每股收益分别为0.68  元、0.79  元和0.95  元，对应PE  分别为32  倍、28  倍和23  倍，我们继续给予“推荐”评级。
        风险提示
        政策风险；原材料大幅波动风险；医药安全事件等。

-片仔癀-600436-“一核两翼”战略开始发力

关于8月暴跌和9月大盘解析

 先来说说长线大趋势：

       现在的筹码分布大致为四个波区：
       
       一、3500-4500；（散户成本集中区）
       
       二、2500-3500；
       
       三、2000-2500；（主力成本集中区）
       
       四、1000-2000。
       
           所以，大的强支撑区间应该位于2000-2500点这个区间！
       ——————————————————————————————
       再来说说中线趋势：

           大致9月底会迎来本次暴跌调整的底部区域2400点（加减10%）！
       ——————————————————————————————
       最后说说短线趋势：
       
           果然，我就知道今晚会有降准降息的利好政策发布，只是没有想到，国家还留了一手！利用网络发布真假难辨的信息（9月1日调整印花税至0.5%！~），这条消息先是在凤凰网发布，后被几个网站转载，但是很快就撤下来了。
       
           这就是高明之处！
       
           给空头留了一个思考的空间：明天继续大幅打压做空，令股指打压到2800点以下，制造恐慌气氛；还是见好就收？
       
           我这里做一个预测，明日股指高开无疑了，但是会高开低走吗？
       
           可能性还是很大！
       
           不怕！即使高开低走，明晚就公布这个降低印花税的重磅新闻（9月1号起调低印花税！）
       
           如果明天一直走势强势，那么就可以不公布这个已经拟好的信息（9月1号起调低印花税！）
       
           但是，会在9月1号以前给空头以警示作用！
       
           那么，明天开始的反弹时间也就不难得出，至少能到本周末吧。
       ——————————————————————————————
           关于即将到来的9月，我想，只要上半月管住手，中旬关注盘面变化，月底就可以来一次1000点的大盘大反弹操作了！希望可以和大家一起见证50-100%的利润成长之路！
       
           多交流！多推荐！多上油！如有不同意见，多包涵！
       
           感谢！