干货：史上最全的有色金属投资指南宝典

贵金属

黄金

A股黄金板块市值超过1200亿元，而以紫金矿业、山东黄金、中金黄金为首的三大巨头占据了80%的市值份额，其余的黄金股市值均在100亿元以内。

在过去两年多时间，相比于大盘，大市值白马股的相关性强，相关性均超过0.5，而小市值黄金股的Beta值明显强于白马股：辰州矿业、恒邦股份和贵研铂业股价相对于上证综指的Beta值均超过1.5。在白马股中，中金黄金的弹性最强。

中金黄金（600489）：龙头黄金股。公司保有资源储量黄金601.1吨，铜金属量53万吨，铁矿石量3885万吨，拥有矿权143个，矿权面积达到了955平方公里。

山东黄金（600547）：黄金白马股。集团拥有的国内外矿业权涉及金、铁、钼、钒、铅、锌等黑色金属、有色金属及非金属矿产资源10余种。近年通过兼并、收购、资源整合等手段，先后拥有了烟台、青岛、内蒙、甘肃、福建等地的众多矿权。截至2013年末，公司黄金资源保有储量达435.91吨。

紫金矿业（601899）：优质黄金股。是中国控制金属矿产资源最多的企业、中国最大黄金生产企业、中国第二大矿产铜生产企业、中国六大锌生产企业之一。目前，公司是国内最大的矿产金生产企业。2013年底黄金保有资源储量1200吨，铜1362万吨，银1413吨，拥有钼、锌、铅、钨、锡合计1202万吨，拥有铁2亿吨，煤大约5亿吨。

辰州矿业（002155）：坐拥稀贵资源公司的本部沃溪矿区属我国早期主要的黄金生产基地之一，拥有30吨/年黄金提纯生产线、2 万吨/年精锑冶炼生产线、2 万吨/年多品种氧化锑生产线、5000 吨/年仲钨酸铵生产线等产品深加工能力。

恒邦股份（002237）：自产金增长成未来看点。2013年该公司“提金尾渣综合回收利用项目”试车，截至2013 年底，公司已具备黄金25吨、白银360吨、电解铜6.2万吨、硫酸81万吨、磷铵21万吨的年生产能力。

赤峰黄金（600988）：矿产品位优异。主要产品为黄金金锭。2013年生产黄金2.32吨，销售黄金也为2.32吨。

刚泰控股（600687）：打造黄金全产业链。通过重组注入标的大冶矿业拥有一项采矿权和17项探矿权。

白银

白银股的投资标的较少，银泰资源和盛达矿业均是近年通过置换重组上市企业。两家企业矿资源均属于银多铅锌矿，矿产特点为品位高，成本低。当前两家公司均为百亿市值公司，从矿产量与市值比值看，银泰资源优于盛达矿业。

银泰资源（000975）：白银龙头股，资源空间广阔于2012年12月和2013年10月取得玉龙矿业76.67%的股权。玉龙矿业目前所拥有的西乌珠穆沁旗花敖包特银铅矿为银多金属矿，矿石中含有银、铅、锌三个金属元素。

盛达矿业（000603）：经营风格质朴的西北矿企2011年底，公司成功重组，置入银都矿业62.96%的股权，该控股子公司主营为铅、锌、银探采业务。银都矿业拥有内蒙古赤峰市克什克腾旗拜仁达坝银多金属矿。

金贵银业（002716）：郴州龙头冶炼企业 金贵银业是一家以生产经营高纯银及银深加工为主的高新技术企业。主营业务为从铅冶炼阳极泥及矿冶企业废渣废液中综合回收白银及铅、金、铋、锌、铜、铟等多种有色金属的清洁生产和销售。公司目前的主要产品为：高纯银、电解铅、黄金、高纯铋等有价金属。

铂钯系

贵研铂业（600459）：贵金属深加工龙头 公司的主营业务为贵金属深加工、贵金属二次资源回收、贵金属贸易业务，公司主要产品分为贵金属环保及催化功能材料、贵金属特种功能材料、贵金属信息功能材料、贵金属再生资源材料四大类，是目前国内主要的贵金属深加工企业。

铜

铜板块的高Beta 和高相关性个股还是集中在矿企，铜陵、江铜和云铜在过去两年内与上证综指的Beta值均超过1，显示了矿企的攻击性。铜加工方面，除了博威合金由于刚上市原因，其余铜加工企业股价与大盘Beta值也超过1。

铜矿股价走势与铜价走势相关性很强，同时，资源禀赋也赐予矿业股高弹性；加工股由于盈利模式的限制（多数收取加工费以“走量”形式，同时严格控制库存，做好套期保值），与铜价的Beta值均偏低。

上游资源

得益于稀缺性及下游广泛，铜一直是有色的龙头品种。国内三大铜企：云南铜业、江西铜业以及铜陵有色当前总市值将近750 亿元。从产量、储量及市值上看，江铜是绝对龙头。

江西铜业（600362）：铜业龙头

公司的阴极铜产量居全国首位、世界铜行业第二，黄金、白银产量居全国前列，此外，硒、碲、铼、氧化砷等稀贵稀散金属和铅锌、稀土精矿等产品在全国也占有较大市场份额。作为目前中国最大的铜冶炼生产企业，以及中国最大的伴生金、银、硫酸生产商之一，江铜集团主营铜金属及铜加工材的生产销售，同时利用伴生资源生产加工黄金、白银及硫酸等副产品。

铜陵有色（000630）：资产注入预期强烈

主要产品有高纯阴极铜、金、银、铜线、铜板带材。2011年，公司阴极铜产量位居国内铜精炼企业第二位，世界排名第五位。“铜冠”牌高纯阴极铜、金锭、银锭分别在伦敦金属交易所（LME）和伦敦金银协会（LBMA）注册，为国际知名品牌。2014计划收购有色控股持有的庐江矿业100%股权，获得安徽省庐江县沙溪铜矿，若成功注入预计铜储量将增加至近250万吨。

云南铜业（000878）：云南铜矿巨头

公司生产高纯阴极铜、电工用铜线坯、工业硫酸、金锭、银锭、电工用圆铜线、硫酸铜等主产品，并能综合回收金、银、铝、铋、锡、铂、钯等多种有色金属。采用世界先进的铜冶炼技术及二合一标准体系组织生产，主要经济技术指标均为全国同行业领先水平。

铜加工在过去10年，加工企业均有一个共性，即往往倾向于外延式扩张，以不断扩大产能赚取更多加工费。但是在当前产能过剩的背景下，该路径的发展空间极其有限。加工企业的未来只能是不断深化产业链。

海亮股份（002203）：上游延伸，布局金融

2013年公司实现铜加工产品销售量20.16万吨，比上年同期增长19.43%。持有恒昊矿业62%股权，持有金川集团1.12%股权，并与MWANA共同开发刚果（金）的SEMHKAT矿，公司持有55.8%股权。控股30%诸暨海博小额贷款有限公司，海博小额贷款公司综合实力排名第六，竞争力排名前100强。

精诚铜业（002171）：定增拟技改升级

公司坚持铜板带加工主业方向，随着年产3万吨高精度铜板带材项目的顺利达产，公司形成低、中、高档铜板带材全面发展的格局，公司全年实现产量11.35万。2013 年10月公司发行股票实行楚江合金25000吨/年高新技术改造及新增5000吨/年升级产品项目，公司主营产品为黄铜带、磷铜带和紫铜，其中黄铜带营收占比最重，但纵观主营各产品，毛利率均偏低。

精艺股份（002295）：完整铜加工产业链

目前公司主要从事金属加工设备、精密铜管和铜管深加工产品的生产和销售。空调制冷厂家为公司最主要的销售对象。

博威合金（601137）：稳健发展，力拓深加工 致力于高性能、高精度有色合金棒、线、板带新材料的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品为铜合金棒、线、板带三大类合金材料。在业内率先研发成功环保无铅铜合金棒，打破了欧美国家对无铅铜合金领域的技术垄断；针对铜资源稀缺及国际铜价长期高位运行的情况，推出了新型铜合金替代材料---变形锌合金，在部分领域实现了低成本铜合金材料的替代。

铝

中国铝业、云铝股份、焦作万方和中孚实业4只老牌电解铝企股价与大盘呈现高度相关性。弹性方面，铝板块相对于上证综指的Beta值高，基本分布在1-1.5区间。白马板块中中国铝业和云铝股份两大矿业股的弹性优势也得到对比显现。越往下游深加工发展的铝加工股对于铝价的相关性就约低，最明显的即利源精制与亚太科技。此外，中铝、云铝、中孚和新疆众和在过去两年时间与铝价表现出明显的相关性，但弹性不大。

电解铝中国铝业与云铝股份为铝矿资源股，中孚实业和焦作万方是比较纯粹的电解铝企业。

中国铝业（601600）：铝业龙头 中国最大的氧化铝生产商，是全球第二大氧化铝生产商，同时也是中国最大的原铝生产商。2013年，公司国内自有矿山铝土矿产量1624万吨，国外自有矿山铝土矿产量89万吨，化学品氧化铝产量172万吨，氧化铝产量1214万吨，原铝产量384万吨。

云铝股份（000807）：铝电一体化 拥有得天独厚的水电铝资源优势和铝土矿资源禀赋，形成了集铝土矿、氧化铝、电解铝、炭素制品、铝加工生产为一体的完整产业链。

中孚实业（600595）：电解铝产能丰富

经营电解铝及铝型材系列产品的生产和销售、火力发电为主，依托本地丰富的煤炭资源优势和氧化铝供应优势，公司以煤带电、以电促铝，以电为中间产品，铝为 最终产品，成功地将电力生产和电解铝生产结合起来，煤-电-铝-铝深加工的产业链条。

焦作万方（000612）：煤电铝加工一体化 拥有铝电解产能42万吨，参股的赵固能源30%股权（煤炭产量年约500万吨），自备发电装机容量600MW，铝合金产品年5万吨，已初步形成完整的产业链。

铝加工：精密制造是发展方向铝资源不稀缺，如何拓展下游生产环节盈利能力是各加工企业核心经营问题。建筑用型材、工业用型材、电极箔、精密车用零部件、精密电子用零部件、轨道交通、汽车轻量化及3D 打印材料均是行业关键词。

就板块市值来看，南山铝业在铝加工业中属于超大型铝加工企业。其余加工企业大多在50 亿元市值左右，这也与铝加工的销售半径局限有关。而由于板块涉及个股众多（当前总市值在500 亿元左右），因此铝加工板块也成为有色板块中不可或缺的部分。

南山铝业（600219）：打造一体化铝产业链 公司是一家致力于铝产品深加工的一体化铝业公司，目前拥有从热电－氧化铝－电解铝－热轧－冷轧－箔轧及铝型材的完整铝产业链，具有较强的盈利能力和抗风险能力。公司主要产品包括上游产品电、氧化铝、电解铝，下游产品铝板带、铝箔及铝型材。

银邦股份（300337）：深耕铝加工，加码3D打印

公司生产的铝合金钎焊材料市场占有率稳居全国第二；多金属复合材料中销量最大的铝钢复合材料主要应用于电站空气冷却系统，市场份额国内第一。公司注资成立的飞而康公司主营3D打印材料，前景利好。

亚太科技（002540）：开拓3D 打印产业链

主要产品为铝制产品和汽车电子类产品两大块。是国内 汽车铝挤压材，特别是汽车热交换系统零部件原材料的主要供应商。同时还涉足3D打印业务。

利源精制（002501）：铝业精密制造龙头

产品大致上可分为三大类，即工业铝型材、工业材深加工产品和建筑铝型材。成为国内工业与建筑铝型材两块业务平衡发展的综合供应商之一。

新疆众和（600888）：专攻光箔电极箔

是全国最大的高纯铝和铝电解电容器用光箔生产企业之一、全球最大的高纯铝研发和生产企业之一。目前，公司已形成以“高纯铝、电子铝箔、电极箔”为主导产品的“高纯铝—电子铝箔—电极箔”产业链。

闽发铝业（002578）：海西地区龙头型铝材企业

是海西板块的铝型材龙头企业，公司主要从事各种铝型材产品的设计研发、生产和销售。

鲁丰环保（002379）：着眼环保材料开发

是一家大型综合性铝板带箔加工企业，主要产品是铝箔，其用途广、无污染、可降解，为环保型新材料产品。

宁波富邦（600768）：力争扭亏 主要经营有色金属复合材料、新型合金材料、铝及铝合金板、带、箔及制品、铝型材产品的制造、加工；塑料制品及汽车配件加工；机电设备、装卸机械、车辆配件、纺织原料、五金交电、建筑材料、金属材料、化工原料等。

怡球资源（601388）：铝业再生环保标兵

主营业务是利用所回收的来源于废旧汽车、建材、电器、机械、包装、设备等及生产过程中产生的铝渣、边角料等各方面的废铝资源，制造出替代原铝的再生铝产品，以达到铝金属资源循环利用的目的。

铅&锌

自然界中铅锌多为伴生。铅锌的金融及工业属性使得铅锌板块（主要是矿企）成为与大盘高相关性及强弹性的板块；在过去两年内，铅锌股价与上证综指的Beta值大多接近1.5。

上游资源铅锌板块为大板块，当前所有矿企市值接近900亿元。中金岭南、驰宏锌锗、罗平锌电从矿产量/市值的角度看，无疑是板块内最佳投资标的。

中金岭南（000060）：铅锌龙头

公司国内矿山有凡口矿和盘龙矿，权益量分别为100%和83%；2013年底，公司进一步拓展了海外矿山资源。

驰宏锌锗（600497）：强化国际资源战略新平台

主要产品为铅、锌、锗精矿等20多个品种，拥有矿山厂、麒麟厂两座自备矿山，曲靖和会泽两个生产基地，其中麒麟厂矿山资源储量大、品位高。

罗平锌电（002114）：矿、电、冶炼三联产企业

公司主营业务为水力发电、铅锌等有色金属的开采、锌冶炼及其延伸产品的生产与销售，是目前国内锌冶炼行业唯一的矿、电、冶炼 三联产企业。

西部矿业（601168）：自产矿丰富成本低

以矿产开发为主，旗下主要经营7座矿山和6家冶炼厂，其中下属的锡铁山矿是是我国年采选规模最大的独立铅锌矿山。同时，玉龙铜矿铜储量潜力巨大，有望成为公司未来的利润增长因素。

宏达股份（600331）：多元化经营

主营有色金属、化工业务，控股子公司金鼎锌业拥有的兰坪铅锌矿是我国迄今探明储量最大的铅锌矿床，也是亚洲排名第一，世界排名第四大的铅锌矿床。

中色股份（000758）：主营铅锌矿产和工程建设

中色股份产品包括铜、镍、锌、铅、金等有色金属，2013年生产铅锌矿81930吨，销售48869吨；生产锌锭及锌合金210486吨，销售锌锭及锌合金212834吨。

盛屯矿业（600711）：矿业并购新贵 是一家以有色金属矿山采掘、有色金属贸易，IT 设备贸易和技术服务业为主营业务的多元化发展的大型集团公司。利用国家政策关于保理行业开放试点的机遇，结合公司在有色金属采选及矿产品贸易积累的经验和优势，于2013年成立上海盛屯商业保理有限公司，当季已实现盈利。

兴业矿业（000426）：蒙东新贵

主要赢利来自锌精粉和铁精粉，分别占总盈利收入的62.3%和36.6%，由于公司没有下游冶炼资产，毛利率较高。旗下主要子公司有锡林矿业、融冠矿业、巨源矿业、富生矿业和储源矿业。

建新矿业（000688）：重组铅锌矿企 2013年，公司成功通过重组，将主营业务确立为铅锌矿采选及相关产品生产、经营业务。公司由此获得铅锌矿采选相关优质资产，资产质量得到根本改善。

冶炼标的当前A股中，单纯的铅锌冶炼股只有株冶集团和豫光金铅两家。在产能过剩的背景下，冶炼股的投资逻辑大多在于铅锌价格上涨的板块轮动机会。

株冶集团（600961）：锌冶炼巨头 是国内锌冶炼龙头，以生产火炬牌铅、锌及其合金产品为主，为纯粹的冶炼企业，自身没有矿山资源。

豫光金铅（600531）：第一白银生产企业 是全国最大的电解铅和白银生产企业，持有阿鲁科尔沁旗龙钰矿业25%股份，曾与澳大利亚KBL公司签署合作协议旗下拥有Sorby Hills铅银锌矿、Mineral Hill金属矿项目以及Constance Rang铁矿项目。

锡&镍

在基本金属中，锡镍属于小品种，而相对应的投资标的也比较单一：镍板块中有吉恩镍业和华泽钴镍；锡板块只有唯一的投资标的锡业股份。

在过去两年多时间内，锡镍与大盘的相关性强，而资源的稀缺性也造成了高弹性，锡业股份与吉恩镍业股价与上证综指的Beta值均超过1.5。此外，股价与产品价格的相关性相当强，而弹性相对偏弱。

锡

锡业股份（000960）：全球锡业巨头

公司目前拥有探明储量锡54.7 万吨，铜77.5 万吨，铅14.2 万吨，公司保有及关联方控制的锡储量世界第一。还将投资8.39亿元用于个旧矿区矿产资源勘查项目，预计将获得资源储量锡24.48万吨，铜55.24万吨和钨3.13万吨。

镍

吉恩镍业（600432）：镍业龙头

主营硫酸镍以及电解镍，是国内第一大镍盐生产基地，国内第二大镍金属生产基地，硫酸镍在国内市场占有率第一。

华泽钴镍（000693）：镍铁开采冶炼企业

主要产品为硫酸镍、电解镍板，伴生品为氯化钴，副产品为铁精粉。全资子公司平安鑫海拥有元石山铁镍矿。

稀土及磁性材料：

受益于资源整合，稀土磁材板块成为2010年以后炙手可热的并购、重组、IPO 项目。在供给端收缩的背景下，稀土板块反映了强攻击性：过去两年多时间，股价与大盘相关性高，且Beta 值大多在2附近；尤其以盛和资源与广晟有色的弹性最高，Beta值接近2.5。

五矿稀土（000831）：强大集团下的稀土霸主

目前旗下主要为冶炼资产，包括赣县金红稀土公司和定南大华新材料公司。集团目前矿资产有福建三明（70%）、五矿稀土江华（51%）、陇川云龙（100%），冶炼资产有定南南方稀土（江钨集团控股，2013 年第一批配额为515吨）、寻乌南方稀土（江钨集团控股，2013年第一批冶炼配额为500吨）、五矿江华（2013 年第一批冶炼配额为50吨）和广州建丰（75%，2013年第一批冶炼配额为850 吨，拟注入）。

广晟有色（600259）：广东稀土龙头 主要从事钨和稀土产品的生产。公司拥有8个稀土项目公司的控股权，具备7500吨/年稀土分离冶炼能力，目前已经拥有广东省内全部4 张稀土采矿证，是省内唯一合法的稀土采矿权人。

包钢稀土（600111）：轻稀土龙头 公司是我国乃至全世界最大的稀土生产、科研、贸易基地，截至2012年末，集团旗下白云鄂博矿稀土资源保有储量为2900万吨，包钢集团尾库矿稀土储量1000 万吨，合计3900万吨，占中国总储量的70.91%。

盛和资源（600392）：四川稀土平台 主要产品包括稀土氧化物和稀土盐类两大类产品，每年的冶炼配额大约为5000吨，占据四川省总量的50%左 右。而出口配额为1500吨左右。

磁性材料

由于稀土单价高且波动大，因此库存红利对业绩的影响大，反应在股价与金属价格比对方面，则是两者的相关性强。稀土磁材投资点在于：1）上游供给端整顿导致稀土价格暴涨，直接增厚库存红利；2）下游需求好转增加开工率。而从长期看，新能源汽车产业链、变频设备和风电领域的需求为行业增长的主要推动力。

中科三环（000970）：钕铁硼永磁行业排头兵 中科三环是国内最大、全球第二大的钕铁硼材料生产商，钕铁硼永磁产品是新能源汽车的关键材料，新一轮的新能源风潮使公司受益。

宁波韵升（600366）：上海电驱动发展的受益者

为生产加工制造企业，原材料基本全靠外购，公司烧结钕铁硼磁性材料产能为5500吨/年，粘结钕铁硼磁性材料产能为250吨/年，是国内少数能够批量生产N52系列 高性能钕铁硼永磁体的企业之一。产品以中高端为主，2012年中高端产品的比重已超过80%。

正海磁材（300224）：高端稀土磁材龙头 主营业务为高性能钕铁硼永磁材料的研发、生产、销售及服务。产品主要应用于新能源和节能环保领域以及传统的VCM、手机和其他消费类电子产品等领域。

银河磁体（300127）：磁粉专利到期迎来广阔空间

公司粘结钕铁硼磁体包括：光盘驱动器主轴电机磁体、硬盘驱动器主轴电机磁体、汽车微电机磁体、步进电机磁体以及各类永磁无刷直流电机转子组件等磁体零部件，产品广泛应用于信息技术、消费类电子、通信、节能家电、汽车、办公自动化设备等多种领域。是全球粘结钕铁硼磁体产销量最大的厂家。

江粉磁材（002600）：拟定增涉足钛业 专注于磁性材料的研发、生产和销售，产品主要为永磁铁氧体元件和软磁铁氧体元件，主营业务和主要产品没有发生重大变化。

北矿磁材（600980）：铁氧体生产厂商 主导产品高性能永磁材料(以粘结铁氧体、烧结铁氧体为主)属于新材料范畴，其服务的行业主要有自动控制、计算机及其外围设备和微特电机等。

太原刚玉（000795）：定增拟优化产能结构

钕铁硼和金刚石制品的盈利能力最强。通过向上游公司采购原材料，通过自有设备和技术冶炼、加工，形成自己的产品，目前钕铁硼毛坯产能约5000吨/年。

小金属

小金属普遍与大盘相关性强，需要特别指出的是天齐锂业和赣锋锂业在过去两年中与大盘呈现负相关，核心原因在于新能源电动车产业蓬勃发展催生上游锂电的投资行情，因此锂矿股走势强劲。在弹性方面，小金属的稀缺性造就了其高弹性，过去两年多时间，小金属股价与上证综指的Beta值普遍超过1.5。

锂

天齐锂业（002466）：全球锂矿龙头

是全球最大的矿石提锂企业，主要产品为“锂坤达”牌工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、无水氯化锂、氢氧化锂等系列锂产品。

赣锋锂业（002460）：锂加工优势明显

属于有色金属冶炼及压延加工业，是国内锂系列产品品种最齐全、产品加工链最长、工艺技术最全面的生产商，也是国内唯一的规模化利用含锂回收料生产锂产品的企业。

钨

厦门钨业（600549）：动力锂电池翘楚

主要从事钨精矿、钨钼中间制品、粉末产品、硬质合金、各种稀土氧化物、稀土金属、稀土发光材料、磁性材料和锂电池材料等其他能源新材料的生产、销售与研发和稀土投资，公司拥有两家钨矿企业。

章源钨业（002378）：着力下游深加工、完善产业链

主要产品有仲钨酸铵（APT）、氧化钨、钨粉、碳化钨粉、硬质合金系列。公司拥有四个采矿权矿山，

中钨高新（000657）：打造一流钨业平台

2013年购买株硬公司全部股权、自硬公司80%股权。株硬公司是中国最大的硬质合金生产企业，自硬公司是中国目前第三大硬质合金生产企业、第二大切削刀片生产企业。公司实际控制人为五矿集团。其在钨资源、硬质合金产业链以及资源调配方面具有强大优势，是公司未来资产扩张的保障。

钛

西部材料（002149）：军工新材料“代言人”** 是国内规模较大、品种齐全的金属材料深加工生产基地 之一。公司2013年钛制品产量为3355.4 吨，稀有金属复合材料及制品为20422吨，金属纤维及制品为66325 平米，难熔金属制品为49.7吨，贵金属制品为25.3 吨。

宝钛股份（600456）:钛材龙头 公司专业从事钛加工业务，目前已经发展成为国内规模最大钛材加工企业。公司产品涵盖板材、管材、棒材、丝材等，是目前国内唯一具有铸－锻－钛材加工完整产业链的企业。公司所生产钛材产品广泛应用在化工、建筑、航空航天、舰船、医疗等领域。

钼金钼股份（601958）：钼业龙头

公司是世界领先、亚洲最大的钼业公司，拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工和金属深加工上下游一体化的完整产业链条；拥有亚洲最大的露天钼矿山、钼选厂和冶炼厂以及先进的钼化工和钼金属深加工生产线。

洛阳钼业（603993）：强势回归A股 是国内最大、全球排名第四的钼生产商，同时也是国内最大的钨精矿生产商之一。旗下主要矿山有三道庄矿山钼钨矿、上房沟矿山钼矿、新疆矿山钼矿、洛宁金 矿、NPM 铜矿。

新华龙（603399）：专注钼业深加工

为国内大型钼业企业，具有焙烧、冶炼、钼化工、钼金属深加工一体化的生产能力，同时拥有采矿权和探矿权，随着安图县双山钼铜矿选厂技改项目的完成，生产能力将向钼矿采选方向延伸，逐步形成完整的产业链。

炼石有色（000697）：主营钼精粉，铼业新贵

主要产品为钼精粉，属有色金属矿采选子行业。公司目前拥有矿山一座及两个选矿厂。公司矿产品中含有稀有金属铼，约占到世界已开采储量的7%。铼金属的全球需求量正在逐年增长。含铼镍基高温合金具有优良的高温性能，是目前制造先进航空发动机和工业气轮机叶片的主要材料。

其它小金属品种小金属品种杂，且大多一个公司代表一个产业。

云南锗业（002428）：锗稀缺资源霸主

是国内产业链最完整、锗金属保有储量最大、最具实力的锗系列生产商，锗系列产品销量占全国总销量的50%左右，居亚洲之首。拥有的锗金属保有储量国内最大。

东方钽业（000962）：钽铌专业研发生产厂家

中国最大的钽铌专业研发生产厂家。是电子功能材料——电容级钽粉和电容器用钽丝的世界三大供应商之一，和美国Cabot集团、德国HCST集团同居世界钽业三强地位。

东方锆业（002167）：与中核集团合作，战略远景广阔

2013 年，中核集团通过股份置换成功进驻东方锆业，本次股份置换是中核集团核燃料元件业务的进一步延 伸发展，使东方锆业能发挥自身的技术、市场等优势充分参与到中核集团核燃料（核级锆）产业体系的建设当中。公司在澳洲拥有矿产。

云海金属（002182）：镁业龙头

2010年底公司控股子公司巢湖云海镁业取得巢湖市青苔山镁矿（冶镁白云岩）及冶金用白云岩矿的采矿权，规模为150万吨/年，有效期限为22年。2013年公司营业收入大部分来源于镁合金、铝合金、中间合金和压铸件。

安信证券：通讯行业整体回暖 12股暗藏投资机会

    安信证券在今日发布的研报中表示，目前宏观经济疲软的市场预期已经比较充分，企业的经济环境和基本面短期内没有大的变化情况下，由于汇率、美国加息预期、配资清理等其他原因导致的快速下跌，给超跌的价值股带来了相对较好的投资机会，建议精选优质品种进行配置。

     安信证券表示，目前通信板块 2015 年 PE 为 33.77 倍，与本轮行情市场启动前上证 2000点时估值水平基本相当。 受益于 4G 建设、宽带战略、三网融合推进以及互联网流量爆炸性增长，通信行业整体业绩持续回暖。

　　安信证券建议从行业景气度、业绩增长、估值与下跌幅度几个角度去考虑，选择了收入三年复合增速、业绩增速、估值、此轮下跌以来涨跌幅综合筛选，重点推荐持续高成长性，网宿科技(300017,股吧)、吴通通讯(300292,股吧)、振芯科技(300101,股吧)、鹏博士(600804,股吧)；下跌幅度较大估值具有较高安全边际的，天源迪科(300047,股吧)、华星创业(300025,股吧)、科华恒盛(002335,股吧)、世纪鼎利(300050,股吧)、亨通光电(600487,股吧)、二六三(002467,股吧)、星网锐捷(002396,股吧)、烽火通信(600498,股吧)、中兴通讯。

私募人物谱之王亚伟：冷门股练就老猎手

    证券时报网09月21日讯 本文为私募人物系列第一篇，后续将陆续推出徐翔、赵丹阳、但斌、裘国根等系列。

　　真正优秀的基金经理是能够穿越牛熊周期并持续排名前列的，公募基金时代的王亚伟创造过五年十倍的记录，并且成功穿越07-09年的牛熊周期。从1998开始管理基金，到奔私成立千合资本，王亚伟的投资理念、投资手法、选股模式在不断变化，也一直是很多投资者模仿和膜拜的对象。

　　奔私后的王亚伟对于新兴行业的偏好加大，比如重仓三聚环保(300072,股吧)以及最新中报对于次新股的喜好，成为暴风科技(300431,股吧)第一大流通股东。

　　最新数据显示，王亚伟旗下的千合资2015年半年报共现身24股，11股为二季度新进，其中暴风科技、苏试试验(300416,股吧)、红相电力(300427,股吧)、浩云科技(300448,股吧)为次新股，大唐电信(600198,股吧)、国电南瑞(600406,股吧)、许继电气(000400,股吧)、置信电气(600517,股吧)均为电气设备行业，兼具能源互联网、充电桩和国企改革等多重概念。同时，千合资本对北京城乡(600861,股吧)、南京化纤(600889,股吧)、启明信息(002232,股吧)、一汽轿车(000800,股吧)等4股进行了减仓。

　　历来，市场对王亚伟的投资风格似乎存在一定误解，总是捉不准、摸不透。本文将尽可能全面还原王亚伟的投资思路，以供投资者借鉴学习。

　　王亚伟精髓：独立思考 偏好冷门 灵活多变

　　王亚伟崇尚独立思考，他认为，要想获得超越市场的超额收益，必须要从充斥市场上的各种声音中冷静下来，独立思考。坚持独立思考，注定王亚伟不可能去随大流。他在筛选股票时，甚至有意识地重点发掘基金行业重仓股之外的股票，而不在最热门的那些大白马上投入过多精力。

　　王亚伟自己表示，寻找投资机会，自己喜欢挖掘不被大家重视、被市场忽视一些投资机会，在那些领域，可以慢慢研究、慢慢挖掘，没有人跟你抢，而且投资成本可以控制得比较低，如果花了工夫去研究，而且别人没有研究，容易被低估，这样未来获得收益就是一个时间的问题。然后用组合的方法去投资，这是一种确定性比较强的操作收益来源。

　　王亚伟称并没有简单的把自己的投资风格作一个简单的划分，到底是激进还是稳健，或者是价值还是成长，就这种简单的划分，有利于外界去区分，但是并不全面准确。投资不要拘泥于一种类型，该稳健的时候稳健，该激进的时候激进，价值和成长也是一样。要做到和谐统一，不可偏废，灵活务实，不拘一格。这样的话才能够应对不同市场的变化。

　　王亚伟的投资理念不是一天形成的，而是历经了长达十几年的摸爬滚打，经历了许多重大的事件甚至付出了很多代价，不断总结经验和教训后逐步形成的。王亚伟的投资理念受彼得.林奇影响很深。林奇选股视野宽广，蓝筹股与热门行业中的热门股并非林奇重点投资的对象，投资范围包括隐蔽资产股、拐点再生股、冷门股等。

　　据前华夏基金总经理范勇宏介绍，王亚伟的投资理念基本成型是在2005 年下半年去美国学习归来后，投资策略较以往更为灵活，类似于国外的多策略基金，既能采取发掘隐蔽资产、拐点再生、重组事件驱动，甚至指数基金成份股调仓等策略，也能使用经典的低市盈率、低市净率价值型投资策略。持股集中度也更为分散，只有极个别特别有信心的股票才会超出基金净值的5%，大多数情况下单只个股投资比例占基金净值的0.5 到2个百分点，较好地分散了非系统风险，依靠宽广的选股面选出一批具有超额收益的个股，而不是单纯依赖几只重仓股。

　　成长股的复利和安全边际

　　投资最重要是一个复合收益率，复利的力量是很强大的，如果你能够持续稳健地赚钱的话，时间长了你自然会获得十倍的收益。

　　王亚伟一直倡导有业绩支持的成长型投资，而且成长本身的稳定性、持续性在投资中占据越来越重要的地位，王亚伟认为，不仅要看上市公司当年的增长，还要看能不能保持至少3-5年的良好增长，“只输时间不输钱”，还要看安全边际是不是足够大。

　　对于安全边际，如同风险一样，不同的基金经理理解也是不同的。王亚伟关注的安全边际，是考虑到了公司一些隐蔽的价值之后的安全边际，更为灵活。

　　同时，王亚伟非常注重股票的阶段性价值，这与相当多的基金经理长期持有白马股的策略迥然不同，他卖股票时也很少卖到最高点。王亚伟曾这样解释，我卖掉甲是因为找到了更好的替代品乙，尽管甲还有20%的上涨空间，但乙有50%的上涨空间。

　　重组股投资的奥秘

　　王亚伟认为，投资重组股和价值投资并不冲突。重组股是我国证券市场特定发展阶段的产物，蕴藏着很多投资机会，对此视而不见是不负责的。很多股票是否会重组、谁来重组、如何重组，其实已经有足够多的公开信息了。如果公开信息不够充分，就通过换位思考加上合理的推测。但是，即使仔细研究公开信息了，也作了合理推测了，投资重组股的成功概率可能也只有60%，就需要借助组合投资来解决。

　　举例来说，在投资组合里，精心挑选了20只潜在的重组股，如果未来一年有60%成功实施重组，平均每个月就会有一只，从概率分布上就是如此。孤立地看某只股票是成功了，但就整个重组股组合而言，单月的成功概率仅为1/20。

　　组合投资也决定王亚伟持股集中度更为分散，只有极个别特别有信心的股票才会超出基金净值的5%，大多数情况下单只个股投资比例占基金净值的0.5 到2个百分点，较好地分散了非系统风险，依靠宽广的选股面选出一批具有超额收益的个股，而不是单纯依赖几只重仓股。

　　王亚伟认为，重组股始终都有机会，过去有，现在也有。关键看重组在当时的市场环境下是不是被大家忽视的一种机会。比如说原来的重组都被大家忽视了，现在大家都很重视重组，在这种情况下，要找到被低估的重组股就很难。

　　从14年的投资历史来看，投资重组股只是王亚伟投资生涯中一个很短的阶段。所投资的重组股，无论是从数量上，还是比例上，都只占投资组合中很小的一部分。

　　操作心态：了解自己、了解市场

　　王亚伟认为，市场的演变不以个人意志为转移，浮躁心理是投资大忌。要了解自己、了解市场并尊重市场，随时评估市场的变化。人们要认识自己往往很难，而了解自己是投资成功与否的关键因素。人往往过高估计自己的能力，过低估计自己的脆弱，市场狂热时陷入贪婪，市场低谷时陷入恐惧。投资者只有在了解自己的风险承受能力、知识能力及自身局限性的基础上，在实践中不断地完善，才能跟上市场发展的步伐。投资中，没有一个现成的方法是最好的。如果不了解自己，仅把别人成功的方法照搬过来，效果可能适得其反。

　　了解自己并不是以自我为中心，还要了解市场的变化，并结合自己的特点，不断地调整投资思路。资本市场不是按照自己的想象和规则运转，就像拿着老地图游览北京，可能会到处碰壁。市场也是一样，不断发生变化，投资者要不断地跟踪这个市场的变化，才能够及时发现投资机会，在不断变化的市场面前，老猎手同样是小学生。