国际话题：我们已经知道了区块链杀手级应用（下）

“事实证明，用美元换黄金远非理想的价值储存方式。金条又大又重，安置和守卫黄金很昂贵也很难运输。而比特币的价值不取决于任何民族国家或经济，并且几乎与包括黄金本身在内的任何其他资产类别都不相关。本文观点来自MetaStable Capital 的GP：哈西卜·库雷希。作者对以下提及的任何项目都没有既得利益，也未提供投资建议”。

本文接上篇：国际话题：我们已经知道了区块链杀手级应用（上）

 03 ：支付

市场规模：数千亿美元

阻力因素：采用程度、易用性和可扩展性

只要加密货币要求其用户具有无懈可击的密钥管理，区块链就无法解决对等支付问题。暗网常客可能会花时间和风险来浏览所有技术复杂性，但是要使区块链能够在实地经济中运作，您不仅需要理论上的安全性，还需要实际的天然安全性。

金钱必须易于使用，以致于街上的普通人不会因使用金钱并使自己面临危险。

目前，大多数人都远远低于该技术能力水平。

在这种情况发生之前，我们无法找出一个好的抽象层，对于消费者点对点支付系统而言，加密货币将是站不住脚的。

与此平行的是，许多经济体在简化传统付款方式方面正在取得巨大飞跃。看看美国的Venmo，非洲的M-Pesa或中国的支付宝和支付。传统金融科技发展迅速，以至于其发展将在这方面的中短期内轻易超越区块链。

The Hong Kong FinTech Startup Ecosystem Map

在采用程度和易用性方面，加密货币都远远落后于传统的银行系统。但是在以下特例中，加密货币遥遥领先：

一、国际支付

假设我想寄20,000美元给印度的供应商。要转移这笔钱，我需要进行银行电汇（通常需要支付约50美元的费用），等待几天，等待银行基础设施的所有环节完成交易，直到最终到达印度。最重要的是，我们各自的银行可能会收取于对方不利的货币兑换率。这是假设一切正常的情况。

或者，我可以在以太坊区块链上的一笔交易中向供应商发送价值20,000美元的ETH。交易将在不到10分钟的时间内在区块链上完成，交易费用约为50美分。

请注意，以太坊不是针对支付而优化的区块链，因此延迟和交易费用都可能降低几个数量级。

在简单性，速度和交易费用方面，区块链在国际支付方面无与伦比。

虽然仍然存在大量采用法规和技术问题，但是更多的阻碍是知识，信任和加密货币交易的产品化手段。

二、小额付款

使用传统的金融网络（以Visa为例），任何货币转账至少要收取20美分的费用。

这意味着交易任何少于20美分的金额都是不可行的，而以50美分的价格，卖方将向Visa牺牲其收入的40％。这使得大多数小额支付方案在传统支付网络上站不住脚。

完全排除了许多其他创新的商业模式。如果您想创建一个收费25美分的博客服务，该费用该如何读取？- 那就倒霉了，当扣除了付款处理费后，已经不值得收费了。

为此，存在一种名义上的解决方案：即维护内部分类帐。广告公司就是这样做的：Google可能会为点击网站上广告的用户支付一分钱，但它不会直接向您支付那一分钱，而是会在内部数据库中记下这一分钱，然后每月与您结算。

区块链可以解决这个问题。

以达世币（Dash）为例，这是一种针对付款进行了优化的加密货币。目前，它的交易费用中位数为1-3美分，平均出块时间为3秒。使用Dash，每件商品收取25美分的费用，就意味着只有10％的收入用于交易费。暂且不讨论Dash匿名的问题，但这确实证明了付款优化货币的潜力。

借助比特币或以太坊，闪电网络和状态通道可以使我们更接近真正的小额支付。

三、防御银行

在这个领域中有许多实验正在进行，要知道它们如何被淘汰还需要很长一段时间，但是请不要误会，事实上：银行很害怕。

他们可以看到掠夺者越过山坡，而弹射器则缓慢地推向他们的身后。

如果银行采用区块链，银行可能能够保护其市场份额。

许多银行已经在尝试使用Ripple，R3，Hyperledger和其他区块链解决方案来缩短清算时间并降低费用。

但是，加密货币正准备对传统银行的市场份额发起全面攻击，银行也意识到了这一点。

一场不流血的战斗即将来临，未来几年会很有趣。

 04 ：通证化

市场规模：未知

阻力因素：法规，法律框架

尼克·萨博（Nick Szabo）于1996年首次创造了“ 智能合约 ” 一词。19年后，在以太坊（图灵完备的第一个智能合约平台）中，智能合约发挥了其潜力。

许多以太坊的拥护者声称，随着智能合约的出现，传统商业的书写方式已经浮出水面。假设一切都会去中心化，那么寻租的寡头将被废除，而在我们不知道的情况下，整个世界将由智能合约来调节。

现在，您可以放心，这纯属是科幻小说。

智能合约计划几乎可以用于任何事物，但是在大多数领域中仍然存在明显的问题。

用户不在那儿，用户体验不在那儿，扩展不在那儿，激励机制不在那儿，法规不在那儿....即使它们都存在 - 在大多数情况下，价值主张是脆弱的。

绝大多数人就是不在乎智能合约或去中心化的好处。对于大多数问题，区块链更多是障碍而不是帮助。

尽管在这个领域有很多创新，但这都是高度试验性的，智能合约的杀手级应用尚未得到证明。

然而通证化是个例外。

以太坊是第一种使ICO（初始代币发行）民主化的货币。创建新的数字令牌已经变得非常容易，就像复制和粘贴智能合约，调节一些变量并将其部署到区块链中一样简单。

（有人说，如果您听的足够仔细，您会每分钟听到一个新的shitcoin诞生。）

正如AWS之于Web应用程序，以太坊之于Token。

尽管这使技术投机复兴了一大步，但最好还是将信息与媒体区分开。

赞成Token的论点有些微妙，并且有很多反对者。首先让我提出一个案例，然后再提出反对的最佳论据。

首先，通证化是什么意思？

通证化有两种：协议通证化和资产通证化。

一、协议通证化

就说BitTorrent。

可能大多数人以前都使用过BitTorrent。需要明确的是，BitTorrent不是应用程序，而是所有BitTorrent客户端都实现的协议。具体来说，BitTorrent是一种点对点协议，它允许用户从其他对等Peer群中获取文件。在下载文件时，您还上传了已经下载的块。如果您是一个好用户，那么在完成下载后，您将继续上传，这会将带宽转发给其他用户。

该协议存在一个明显的弱点：搭便车问题。某人下载的内容少于上传的内容，因此拒绝付款。对此，BitTorrent的解决方案是：

好吧，它其实并没有给出解决方案。它只是试图限制免费搭便车用户的下载速度，但是效果不是很好。

一些死忠粉试图通过创建具有持久声誉的定向邀请制社区来解决此问题，但是大多数用户更倾向于完全匿名地使用BitTorrent。没有围绕带宽交换的任何诱因，BitTorrent容易遭受这种哈定悲剧。

哈定悲剧是经济学中的经典问题：一群牧民面对向他们开放的草地，牧民想多养一头牛，因为多养一头牛增加的收益大于其购养成本，是合算的。但如果每个牧民都多增加一头牛，草地将可能被过度放牧，从而不能满足牛的食量，致使所有牧民的牛均饿死。这就是哈定悲剧（The Tragedy of the Commons）。

如果BitTorrent“牧场”运作良好，那只是因为“牧民”恰好表现良好。因为：

”善良是不会传染的。“

托马斯·霍布斯（Thomas Hobbes）早就预测，要使社会大规模运作，就需要适当的激励措施。

在古代，我们主张利维坦式的君主专制来实施这些激励措施。通过支持中心化权限（在BitTorrent的情况下，是中心化服务），您可以强制系统中的每个行为者都在遵守行为。

现代民主理论正是针对这个问题而出现的：鉴于您需要一个中心化权力机构来实施激励措施，您如何防止该权力机构本身腐败和行为不端？

默认情况下，每个参与者的动机是利用自己的力量。因此，我们发明了选举，发明了宪法，发明了制衡和诉讼程序。

我们做了所有这些努力，试图关押利维坦，以防止中心化机构不可避免地向腐败和寻租行为转移。

寻租是指在没有从事生产的情况下，为垄断社会资源或维持垄断地位，从而得到垄断利润（亦即经济租）所从事的一种非生产性寻利活动。寻租行为是指凭借政府保护而进行的寻求财富转移的活动。它包括“旨在通过引入政府干预或者终止它的干预而获利的活动”。

但是协议通证化可能会改变这种情况。它们可能为我们提供了解决激励调整问题的新方法。

协议通证化（例如Filecoin）用作协议内激励方案。通过校准激励措施以及激励措施与代币的对齐方式，您可以创建一个类似于BitTorrent的协议，在该协议中，您不仅希望用户做正确的事，还需要付费来做正确的事。而且，您不用担心用户是坏蛋，因为只要他们是坏蛋，他们将被charge更高的费用。

支付矩阵，也称“赢得矩阵”、报酬矩阵、收益矩阵、得益矩阵，是指从支付表中抽象出来由损益值形成的矩阵，用来描述两个人或多个参与人的策略和支付的矩阵。不同参与人的利润或效用就是支付。在实验心理学的信号检测论中，指在一定的信号和噪音出现的先定概率条件下，对被试判断结果的奖惩办法。

通过以编程方式调整激励措施并创建正确的支付矩阵，协议可以使用经济学和博弈论来激励用户实现所需的协议行为。正确地设计激励措施可以神奇的使一切都准备就绪，经济运行平稳。不需要中心机构，没有制衡手段，没有选举或诉讼，没有法院。

没有激励措施，就无法奏效。

二、资产通证化

通证化的第二种形式，即资产通证化，是获取传统上不流动的资产并将其转换为区块链上可互换股份的过程。这些股票可以在不信任的市场上进行交易以确保其流动性。为什么要对不流动的资产进行通证化。

当您第一次听到资产通证化这个词的时候，您肯定应该对此表示怀疑。

正如普雷斯顿·伯恩（Preston Byrne）指出的那样，既然您已经可以通过所谓的IPO在证券交易所发行股票，在区块链上执行此操作有什么附加值？

显然，已经存在像纽交所这样的中心化交易所，可以交易“证券化资产”，即：公司股票。

在纽交所上市非常昂贵，平均每家公司需要370万美元的上市费用。外国投资者必须跨越昂贵的门槛来投资美国资产，反之亦然。这里有大量的监管和法律障碍，阻碍了资本的自由流动。理所当然，这些障碍中的大多数是有充分理由存在的。但是大多数过程中也存在着浪费和寻租行为。

一个明显的例子是比特币基金GBTC。这是一种公开交易的比特币投资产品，本质上是持有比特币的信托，其购买价格是直接购买等价比特币的 两倍。

还有许多类型的资产无法通过这些交易所进行交易。

对于股票市场，我们发明了将公司划分为股票并在市场上公开交易。但是，我们尚未对通常被认为具有价值或创造价值的房地产，艺术品或其他流动性不足的资产这样做。

区块链解决了这些问题。

如果您首先以区块链上的Token形式发行资产，那么您将继承庞大的共享基础架构来管理和维护市场。

假设您使用诸如ERC20或ERC721等通用Token规范，则可以使用智能合约轻松地在不同的令牌之间创建金融交易或工具，以不信任的方式原子交换它们，创建简单的托管合同，或使用自动价格发现机制（例如Bancor）来引导流动性。

交易所可以无缝地列出您的令牌，并允许任何人仅用几行代码就可以与其他任何令牌一起购买。

借助基于区块链的保险，您最终可以根据您的数字资产组合出汽车贷款。

我们可以将这整套功能称为金融基础设施即服务，对发行人免费创建，完全由区块链维护。

这些好处进一步改善了流动性和市场深度。

当用户相信您的交易所将不会被关闭时，买卖双方都将对资产交易充满信心，并且用户将更有动力进行购买。

当彼得·麦肯恩（Peter McKeon）在其论文中提出这些论点时，他指出：大多数资产会由于具有流动性而使其价值增加25％。

对于全球经济中许多非流动性资产而言，这是巨大的收益。

资产通证化和协议通证化一样重要。当然，在抵达这些目的之前，我们必须解决很多问题（技术和法规方面），因此，要想全面发挥作用，我们可能还需要几年的时间。

但是，如果有足够多的建设者团结起来推动前进，这两种形式的通证化化将创造大量的价值。

国际话题：我们已经知道了区块链杀手级应用（上）

“事实证明，用美元换黄金远非理想的价值储存方式。金条又大又重，安置和守卫黄金很昂贵也很难运输。而比特币的价值不取决于任何民族国家或经济，并且几乎与包括黄金本身在内的任何其他资产类别都不相关。本文观点来自MetaStable Capital 的GP：哈西卜·库雷希。作者对以下提及的任何项目都没有既得利益，也未提供投资建议”

作为一种消费技术，加密货币是一团糟。它们在很多地区不方便购买，网络速度慢，交易费用高，社区中充斥着牛鬼蛇神，黑客和诈骗者，损失您的资金或使您的资金被盗非常容易，即使您在这场战役中，为确保资金安全使用了诸如Coinbase之类的托管服务而取得了胜利，机构的接受度依然很低。

毫无疑问，加密货币市场上有许多毫无根据的投机行为。我的许多密友认为加密货币完全是泡沫。在泡沫的市场中，这种怀疑是健康的观点，但是我要说这是一个过于宽泛的主张。

以太坊的创始人Vitalik Buterin认为Crypto世界完全没有杀手级应用，他曾经这样说：“……将不会有区块链技术的杀手级应用。原因很简单：青涩果实效应。如果存在某个特定的应用程序，其区块链技术要远远胜于其他任何应用程序……那么人们早已大声谈论它了。到目前为止，还没有任何一个应用程序脱颖而出，在所有其他应用程序中占据主导地位。”

而Qureshi则认为，区块链有四个杀手级应用：

·暗网和黑市交易

·数字黄金

·支付

·通证化

 01 ：暗网 | 黑市交易

市场规模：约十亿美元

阻力因素：隐私币开发及应用

比特币在远离可追溯方面做得不错。但是，第一个也是最重要的加密货币杀手级应用程序始终需要匿名和抗审查功能，这些用户主要来自暗网。

暗网是指只能通过特殊的匿名协议（例如Tor，I2P和Freenet）访问的隐秘互联网。通过暗网市场进行的交易有相对无害的交易（如购买处方药）一直到黑客入侵的凭证转存，数字勒索，枪支以及著名的暗杀活动。

在比特币出现之前，暗网市场存在着明显的问题。当世界各地的匿名暗网买家和卖家彼此不信任并且不希望任何人知道自己是谁时，如何在他们之间进行付款呢？

比特币就像手套一样适合。它是全球性的，无需双方信任的，匿名的，并且（大多数）对国家行为者无害。比特币作为Silk Road，AlphaBay等众多暗网市场的非官方货币而崛起。

虽然现在比特币大多数的使用都相对温和，但是比特币欠了暗网很大的人情。所有加密货币早期都需要一个引导阶段，在此之前它们不能提供太多的安全性。暗网将最初的用户和矿工浪潮带入了比特币，并为生态系统注入了生命。

据大多数估计，暗网的GMV每年超过10亿美元。当然，暗网只占世界整个黑市的一小部分。随着加密货币在采用和可用性方面的增长，我们将看到越来越多的黑市采用加密货币作为标准支付方式。

虽然比特币扮演了这个角色，但像Monero和Zcash（或者终极匿名Mimblewimble）等货币能够更好地成为暗网的实际使用货币。

 02 ：数字黄金

市场规模：万亿美元+

阻力因素：波动性，消费者意识

根据您询问的对象，将比特币描述为“数字黄金”可被视为侮辱或宣告胜利。这个术语到处都是，但是对于数字黄金来说意味着什么呢？

“模拟黄金的力量”

金作为一种材料并不是本质上有用的。开采的金中只有不到10％用于工业或任何制造目的。尽管如此，人们还是一致认为黄金具有很高的价值。

为什么？

抛开人类被黄金吸引的原始原因，它具有一些不错的经济特性：

·黄金很难开采，并且很少发现新的存款，因此其供应经历的通货膨胀相对较小。

·黄金也不会失去光泽或腐蚀，因此，现有的黄金将保持可销售状态。这导致价格波动最小，使其成为稳定的价值存储之选。

·此外，没有市场或国家行为者垄断黄金，因此其兴衰与任何国家都没有关系。由于这些和其他原因，人类已经同意将黄金作为静态存储价值的“Schelling point”

作为静态的价值存储，黄金可作为全球经济运动的避险工具。即使经济起伏不定，黄金仍然是黄金，其走势在很大程度上是独立的。因此在过去的几千年中，黄金一直是我们全球分散的价值存储。这很有价值，因为人们都同意以这种方式使用它。

但事实证明，黄金远非理想的价值储存方式。金条又大又重。安置和守卫黄金很昂贵。很难运输。它可以被盗和操纵。您可以轻松地被拥有黄金或黄金纯度的谎言欺骗。

不过，第一世界公民可能会问：有什么大不了的？如果需要，我可以购买一些黄金，如果我迫切希望保持资金安全，我可以将资金存入银行。

“为什么数字黄金如此重要”

大多数第一世界公民都不了解世界上有多少安全的银行基础设施或运作良好的黄金市场。

当您的货币因政府不稳定而通胀时，当货币控制措施使您无法从动荡的当地货币中撤资时，当银行基础设施太弱而无法信任当地银行时，以及当国家腐败或无能时，投资黄金是保护您的财富的少数几种方法之一。在很多地方，很难安全地做到这一点。

对于许多仅居住在美国的软件开发人员，很难想象对自己的政府或经济有如此深的不信任。

如果您使用人类发展指数（HDI）来代替世界上哪个高度发达的国家，则联合国将大约50个国家列为“人类高度发展”类别，其中包括美国，欧洲大部分地区，日本，韩国，沙特阿拉伯和俄罗斯，在这些高度发达的经济体中最不发达是科威特。而高度发达国家总共仅占世界人口的15％。

换句话说，世界人口的85％生活在比科威特欠发达的地方。在美国，拥有像美元这样的稳定货币，强大的金融基础设施和最先进的技术层（Visa，PayPal，Venmo等），很难想象比特币会带来什么增值。但是，比特币的大部分价值将交付给世界上其他85％的国家。

技术人员一直在追逐数字黄金。已经尝试了许多方案，包括电子黄金和电子金条（均具有黄金支持的储备）或DigiCash，其目的是成为一种中心化的数字货币。

他们都失败了。

比特币是有史以来第一个真正成功的数字货币。

“比特币不是太波动以至于不能替代黄金吗？”

您可能会争辩说，在正常的一天中波动15％的货币不可能替代黄金。这是一个公平的观点。比特币尚未能够稳定地保存价值。但是比特币不需要立即替代黄金。目前，它只需要对其进行补充。

稳定性只是黄金在市场上服务的众多属性之一。对于那些需要稳定性的人，像Tether，BitUSD或Basecoin等稳定币可以满足这一需求。在炒作和投机行为逐渐淡化之后，比特币成为一种易于理解的金融资产，其价格将稳定下来。

实际上，正如克里斯·伯尼斯克（Chris Burniske）所指出的那样，比特币的波动性已经和石油一样大，并且比许多标普500指数股票的波动性小：

不过，您可能会听到并认为这是推测。比特币尚不能充当数字黄金，但人们希望有一天能买到它。即使比特币具有波动性，也已经是一种非常有效的数字黄金形式。

“为什么比特币充当数字黄金？”

首先，比特币的价值不取决于任何民族国家或经济。事实证明，比特币几乎与包括黄金本身在内的任何其他资产类别都不相关。

其次，无论本地市场和银行基础设施如何，都可以在世界任何地方获取和交易比特币。这是成为资本外逃的有效目的地的关键。

前两点可以描述大多数加密货币，但还有第三点和更大的观点特别支持比特币：比特币像黄金一样，非常抗拒变化。

与其他加密货币不同，自中本聪（Satoshi Nakamoto）在2008年发明比特币以来，比特币几乎没有令人惊讶的创新或演变。尽管像以太坊和Ripple这样的协议在其路线图中经历了重大而进取的变革，但比特币及其社区在意识形态上致力于维护一些与其原始设计接近的东西。

以比特币的创造者中本聪（Satoshi Nakamoto）为例，在单手发明和编码了比特币协议的第一个版本之后，中本聪于2010年从比特币世界中消失了。他的缺席使人们对该技术的初始规范产生了几乎宗教式的崇敬，许多比特币爱好者致力于其技术的不变性。矿工，开发商和用户之间的政治僵局进一步加剧了这一僵局，他们全都反对其他任何一方打破力量平衡。

比特币也有稳定的通胀路线图，并且以可预测的速率开采。它总是平均每十分钟产生一个区块。在几乎所有方面，比特币都是可以预测的。对于用作“数字黄金”的事物来说，这是理想的选择。黄金本质上是可预测的，不会改变。

比特币具有最大的散列能力，因此也是最安全的加密货币。在所有加密货币中（除了一些稳定币），它是最通用，最具流动性，最普遍且价格变动最小的。它也是最简单的，并且具有最高的品牌知名度- 而两者都是黄金的绝佳属性。

作为支付层，比特币是缓慢，昂贵且不可扩展的。但是，如果比特币要用作数字黄金，那没关系。比特币难以到处鼓励人们将其视为黄金。比特币的几乎所有政治和经济特征都使其成为填补这一空白的天然加密货币。

它已经做到了。在许多管辖区中，如果有人想对冲当地经济，逃避货币管制，从崩溃的货币中撤资，或只是实施一些老式逃税行为，比特币是最自然的方式。

“超越经济学”

我经常听到这样的争论：黄金不仅仅是其经济性质的总和，黄金有一种讲故事的叙事价：黄金是君王的金属，传说中的宫殿，和古老的财富。

与比特币不同，没有人需要解释为什么黄金很有价值。您不需要让银行家参加昂贵的会议，并向他们介绍为何黄金可以很好地储藏价值。黄金很简单。比特币很复杂。因此，从长远来看，争论是，比特币永远无法取代黄金。

这是无稽之谈。

的确，讲故事很重要。但是这些故事可以改变。在Yap岛上， Yapese决定将大型石盘作为其价值储存。最终，在引入现代货币之后，大部分Rai Stone不再使用，现在主要通过美元纸币进行交易。

故事并不能赢得一切。最终，公共事业取代了传统。

此外，黄金并不总是像现在这样稳定或有价值。石油曾经具有与黄金相同的物理光环和叙事价，但随着其他商品开始超越其效用，它的价值就降低了。

如果比特币是对黄金的重大改进并开始取代其作用，那么市场将做出反应并相应地重新定价。

黄金的简单性是一个很大的功能。但是比特币同样是最简单的加密货币。您可以向任何掌握基本概率论并抱有一定关注度的高中生解释比特币背后的原理。比特币也很简单，因为它不能做很多事情。它的可编程性充其量是无法实现的，但是对于存储价值而言就很好了。

这种反对技术复杂的货币论点最终是谬论，就比如信用卡：

第一张塑料信用卡于1958年发行。磁条于1970年推出。到70年代中期，信用卡在美国社会已完全成为行人，随处可见。有多少人使用信用卡进行交易的时候可以解释什么是磁性？有多少人了解他们的信用评分是如何工作的？

如果一项技术能够充分改善现状，人们就会习惯它。在2007年，智能手机是充满异国情调，未来派的小工具。十年后，它们是现代生活中的必需品。如果比特币更便宜，更容易，更普及，它将遵循相同的方向-就像人们摆脱对智能手机或信用卡中使用的所有惊人技术的质疑。

对于未来的数字原生世界来说，比特币钱包似乎比苦苦钻研的无用金属制成的金库更自然。

“比特币如何适应黄金市场？”

黄金是一个3–10万亿美元的市场，具体取决于您的会计方式，其每日交易量每天在70到2000亿美元之间。

2016年，比特币的市值为黄金的0.5％，交易量为黄金的0.1％。

2017年，比特币占黄金的3.3％，占其交易量的3.1％。

到2019年12月，比特币市值占黄金总量约2%，交易量为黄金的8%。

这种趋势可能会持续下去。一旦比特币的收益超过黄金，会发生四件事：

·民族国家将恐慌并加大对加密货币的抵制。

·黄金市场将开始下跌。

·将有更多的尝试来监管比特币以保护黄金持有者的利益。

·比特币将不再被视为区块链支付层的竞争者。未完待续。。。

金融小课堂 _ 零基础30天API量化速成_第9讲

“随着算法和测试的广泛使用，工具和服务的激增，量化交易在个人投资者中越来越受欢迎。想要快速了解市面上有哪些好用的量化交易工具，收藏这篇就够了。作者对以下提及的任何产品都没有既得利益，也未提供投资建议”

在过去的5-10年中，随着算法和测试的广泛使用，工具和服务的激增，算法交易（量化交易）在个人投资者中越来越受欢迎。今天这篇文章就来推荐3款Web端非常好用的量化工具，供您在量化交易过程中使用。

以下三款工具均可以通过Web浏览器直接使用，不需要用户进行太多设置。适合刚刚进入该领域的新手交易员。

 01 ：QuantConnect

QuantConnect是一个非常好用的IDE平台，可以通过算法同时进行回测和实时交易。QuantConnect使用C＃构建的，用户也可以选择自己习惯的语言（包括C＃和Python）测试算法。

QuantConnect还拥有来自世界各地的强大社区，提供股票，期货，外汇和加密货币交易的访问权限。它们还对接了与各种券商的实时交易API，例如：盈透证券（InteractiveBrokers），OANDA和GDAX等。

 02 ：Quantopian

Quantopian是总部位于波士顿的众包对冲基金，提供在线IDE来回测算法。他们的平台使用python构建，所有算法都使用python实现。在测试算法时，用户可以选择快速回测或更大的完整回测，并且可以看到投资组合的绩效。

Quantopian每天都会举行一场竞赛，每日颁发10名优胜者，你可以通过竞赛或与人合作的方式，和其他人进行挑战，优胜者每月可获得总计5000美元的奖金。

 03 ：QuantRocket

QuantRocket是一个基于Python的平台，用于研究，回测和运行自动化的定量交易策略。

它提供数据收集工具，多个数据供应商，一个研究环境，多个回测器以及通过盈透证券（InteractiveBrokers）进行实时交易。它提供了计划，通知和维护工具，使您的策略可以全自动运行。它使您可以按策略跟踪和分析您的实时表现。

QuantRocket提供完整的基础架构和数据管理工具，因此您不必成为专业的软件开发人员即可交易您的策略。

与QuantRocket交互的“基础”是基于Web的Jupyter环境，您可以在其中查看，创建和编辑算法文件和配置文件。您可以在笔记本和算法中使用QuantRocket的Python API，也可以在Jupyter界面内打开终端并使用QuantRocket的命令行界面。

经验丰富的软件开发人员欣赏QuantRocket的现代，基于Docker的堆栈，云集成，简洁的API，灵活性和以开发人员为中心的工作流程。

以上工具不仅限于加密货币市场，也适用于绝大多数证券市场。目前加密货币仅仅占了金融领域非常小的一部分，而从业人员的专业性更是难以评判。举个例子，如果您掌握了前端开发的专业技能，那么您就能开发出好看的前端页面。但是如果您掌握了金融投资的专业技能，却不一定能投资成功。在充满了玄学和零和博弈的金融市场，除了信息差，唯一能帮到韭菜的可能就是数学了。

国际话题 _ 探索知识产权通证化（下）

“知识产权是赋予人们思想创造的权利。它们通常授予创作者在一定时期内使用其创作的专有权，而区块链技术引入了速度和无边界性。它们之间如何匹配？适用法律在哪里？看看这篇文章，会让您对知识产权有一个大致的了解。作者对以下提及的任何项目都没有既得利益，也未提供投资建议”

本文接上篇：国际话题 | 探索知识产权通证化（上）

上文中我们关于知识产权进行了简要的解释和说明，在工业产权中，最重要的是商标，专利和外观设计。

对于专利来说，它赋予发明人一般在20年内禁止第三方使用该创新的权利。专利与工业产权一样，并不是使用或许可创新所必需的，但是对于禁止第三方这样做是必需的。

在美国，要申请专利，发明人应向各自司法管辖区（或多个司法管辖区，参考国际条约和公约）提出专利申请。

申请阶段，申请人应充分了解什么是可申请专利的发明，如何填写表格，如何按照当局标准描述或说明发明。

准备阶段需要很多专业知识，而且很多时候公司都将其外包给专利律师。申请费包含专利代理人的费用。

提出申请后，办公室将审查该申请并将其发布一段时间，以使其可以接受第三方的反对。

如果没有异议，则在发布时间过后授予专利，并将其写入专利注册中心。通常此过程大约需要18个月。持续时间可能会因国家/地区而异，或者如果需要在多个司法管辖区提供保护，则该期限可能会有所不同。因此，在最佳情况下，发明人付钱，等待一年以上的专利授权，并披露他或她的发明细节，仅是对该发明拥有20年的区域垄断权。

但是，如果一个或多个当事方提出异议，则申请人可以提出异议并提供证据或审查该申请并进行更改。这将意味着额外的时间，并且取决于与专利律师的合作，需要额外的费用。

另外，在授予专利后，如果专利所有者想要转让或许可专利，则应向专利局提出专利转让或许可申请，以便对转让或许可进行注册。否则，分配或许可证将无效。

总而言之，专利使其所有者花费了金钱和时间。所有者必须将有关权利的变更通知专利局。这样就带来了太多的行政和法律工作，以及官方想要使用专利所依赖的工作量，当然还有各种潜在的冲突。

 Question ：专利通证化的潜在问题

由于专利及其附带的权利具有很高的摩擦性成本（摩擦性成本是指由于信息差而导致的成本），因此专利权的通证化以及通过Token分配其所有权的方式，依然会引起同样的问题。

即使在技术上可以对专利或许可权进行通证化，但为了使这些权利具有法律效力，作为专利拥有者的通证发行人，应在每次进行通证销售时，向各自的专利局提出申请，尽管交易可能已经在区块链上被打包。这将增加交易的时间和成本。

对于发行者来说，另一个问题是要找到购买方的身份，以便将其写在将要提交给专利局的转让或许可协议上。然而，客户的KYC信息，根据交易软件/ Web应用程序可能很难被发现。

如果无法找到被许可人或受让人的真实身份，专利通证将没有任何价值，购买者也将一无所获。

此外，专利具有20年的时间限制；如果将即将到期的专利进行了标记并在交易平台上出售，则该专利在到期后将不再具有任何价值，因为任何人都可以自由使用该发明。

此外，如果此专利Token是在二级市场上交易的，则买方可能不会充分了解到该专利即将到期。这将对保护投资者带来更多的问题。

因此，专利通证化似乎并不是建立无摩擦性市场的正确用途。

国际话题 | 探索知识产权通证化（上）

“知识产权是赋予人们思想创造的权利。它们通常授予创作者在一定时期内使用其创作的专有权，而区块链技术引入了速度和无边界性。它们之间如何匹配？适用法律在哪里？看看这篇文章，会让您对知识产权有一个大致的了解。作者对以下提及的任何项目都没有既得利益，也未提供投资建议”

知识产权通证化的未来正在到来：在美国，诸如Lexit、Molecule、DEIP等等，都在极尽所能的寻找知识产权令牌化和IP权利清算的方法（例如并购，或仅仅是为了增强创新合作）。

一方面，众所周知，知识产权涉及不同的法律壁垒，例如：依赖于注册管理机构，授予权利的等待时间很长，这在市场上造成了摩擦。

另一方面，区块链技术引入了速度和无边界性。它们如何匹配？法律在哪里？让我们退后一步，看看这篇文章中的知识产权，您将对其有一个大致的了解。

 IPRS ：什么是知识产权？

“知识产权是赋予人们思想创造的权利。它们通常授予创作者在一定时期内使用其创作的专有权” 。根据WTO世贸组织对知识产权的定义，将权利分为两种：版权和工业产权。

版权：

文学和艺术作品（例如书籍和其他作品，音乐作品，绘画，雕塑，计算机程序和电影）的作者权利受版权保护，作者去世后至少50年。

表演者（例如，演员，歌手和音乐家），唱片（录音制品）的生产者和广播组织的权利也受到版权和相关（有时称为“邻居”）权利的保护。保护版权及相关权的主要社会目的是鼓励和奖励创造性的作品。

工业产权：

工业产权可以有效地分为两个主要领域：一个区域的特征可以是保护显着标志，特别是商标（将一个企业的商品或服务与其他企业的商品或服务区分开）和地理标志（将一种商品标识为原产于该企业特定特征的地方）货物本质上可归因于其地理起源）。保护此类独特标志的目的在于，通过使消费者能够在各种商品和服务之间做出明智的选择，从而刺激并确保公平竞争并保护消费者。只要所讨论的标志仍具有独特性，则保护可以无限期延续。

保护其他类型的工业产权主要是为了刺激创新，设计和技术创造。属于发明（受专利保护），工业品外观设计和商业机密的类别。

社会目的是为开发新技术的投资结果提供保护，从而为研究和开发活动提供资金的动力和手段。

运转良好的知识产权制度还应促进外国直接投资，合资企业和许可形式的技术转让。

保护期限通常是有限的（对于专利，通常为20年）。

尽管知识产权保护的基本社会目标如上所述，但应指出的是，给予的专有权通常受到许多限制和例外的限制，目的是微调合法人与合法人之间必须找到的平衡。权利人和使用者的利益。

这些权利根据保护的主题进行了细分。最重要的是商标，专利和设计：

·商标：保护产品或服务的独特标志

·专利：保护技术创新和流程

·设计：保护工业品外观设计

工业产权不需要使用保护。但是，如果要禁止第三方使用它们，则必须进行保护并因此进行注册。专利，商标和外观设计需要在各自国家的专利和商标局的注册处进行注册。

原则上，产权保护仅限于授予权利的国家/地区。因此，想要在许多国家/地区保护其权利的公司应分别向需要保护的国家/地区的专利和商标局申请。

由于没有全球专利或商标法，因此每个国家/地区的程序都不相同，并且需要花费不同的时间来完成。这很花费金钱和时间，并且需要专业知识来填写表格。

为了减轻申请人的负担，有一些国际公约和条约旨在为申请人创造无忧的申请体验。它们允许申请人仅提交一份申请，即可同时将其申请指定到不同的国家。

在国际上仅举几例，有《专利合作条约》（PCT）或《商标国际注册马德里协定》和《马德里协定有关议定书》。在欧盟一级，有欧洲议会和理事会于2017年6月14日颁布的（EU）2017/1001实施细则，涉及用于商标和设计的欧盟商标。至于专利，根据《欧洲专利公约》，不仅限于欧盟成员国。未完待续...

金融小课堂 _ 零基础30天API量化速成_第8讲

连着写了三篇技术指标都没能逃出Welles之手，是的你没看错，今天要讲的ADX指标也依然出自这位大神。

在《New concepts in technical trading system》一书中，Welles为我们详细解读了包含Parabolic SAR, Relative Strength Index, Directional Movement Index (ADX)等多个指标的应用。

要知道，即使仅开发其中一个指标，也将对技术分析领域产生重要贡献。然而，所有这些流行指标都是这个人的作品，并且在1978年出版了这部经典著作中并首次得到了普及。

这本书不仅值得钦佩，对于那些正在寻找精良的公式，对其逻辑进行清晰讨论，以及希望直接从原作者口中获得对指标的解释并通过书与作者直接进行有益思想碰撞的交易者而言，这本书是非常有价值的。

 《New concepts in technical trading system》目录

我要承认，对于那些几乎不做任何回测，或者只关注价格、交易量以及移动平均线的全权委托交易者，这本书可能不会打动您。

但是量化交易员会尤其感激，因为你在哪里也找不到关于ADX和ADXR的更好或更权威的讨论了。

最后，对于倾向于喜欢自己开发新颖指标的交易者而言，Wilder在开发其每个指标时对其概念起点的讨论都会让你觉得非常刺激。

 ADX ：Average Directional Index | 平均趋向指数

Directional Movement Index (DMI) 也叫作平均趋向指数（ADX）平均方向指标。它由三条曲线组成：

·平均方向曲线ADX

·正方向曲线+ DI，表示积极趋势（上升趋势）

·负方向曲线-DI，表示负面趋势（下降趋势）

虽然ADX无法告诉你趋势的发展方向，可是如果趋势存在，ADX可以预测趋势的强度。

·平均方向指标线ADX线发生，价格的趋势特性越强。

·平均方向指标线ADX数值越小，价格越无趋势特性。

当ADX曲线向上攀升，趋势越来越强，应该会持续发展；如果ADX曲线下滑，代表趋势开始转弱，反转的可能性增加。当ADX低于20时，意味着这是一个波动的市场；当ADX超过30时，表明趋势强劲，趋势的持续时间基于之前的范围的持续时间。ADX倾斜意味着市场趋势的方向，具有平坦斜率的ADX意味着各种可能的市场条件。

 图中红色为ADX曲线，蓝色为+DI，黄色为-DI

ADX是一个滞后指标（lagging indicator），落后于价格走势，所以不适合单独就ADX指标进行操作。但如果与其他指标配合运用，ADX可以确认市场是否存在趋势，并衡量趋势的强度。因此才有了+ DI和 -DI，通过结合使用，ADX变成一个交易系统。

·当+ DI线从下而上穿过-DI线表示买入信号。

·当-DI线从下而上穿过+ DI线表示卖出信号。

对一些投资者来说，ADX最重要的使用是转折点的概念。

首先，ADX必须高于+ DI和-DI线；当ADX开始由高转低，市场趋势经常会改变方向。

根据开发者J. Welles Wilder的说法，当ADX是在两条DI线以下，市场正处于上落市，没有明显的趋势，您应该停止交易，或者说停止使用任何趋势跟踪系统。

资产通证化的驱动原力是？

“Liquidity, Liquidity, Liquidity”

流动性不是魔术，它只是市场深度函数的真实表现形式，可以通过买卖价差和交易价格来衡量。

但流动性差并不代表无法交易，只不过要付出更昂贵的交易成本。

当我还是个小孩的时候，特别想买一把美国的Fender吉他，于是我坐车一个小时，跑到市中心最有名的琴行咨询，被告知需要提前一个月预定，并且价格在2万元以上。可我还是个学生，我的预算并没有那么高，并且即便我付了钱，也需要等待至少1个月这把琴才能交付到我手上。我当时认为Fender吉他是个相对缺乏流动性的资产。

直到若干年后出现了二手电商平台，让我仅仅用几千块钱的价格，买到了黄家驹当年同款红色Stratocaster Fender吉他。弹了2年后我打算转让，我刚将这把吉他挂在闲鱼上，不出三天就成交了。并且还是以同样的价格卖给了一个黄家驹粉丝。我相当于白嫖。

于是我明白了，原来不是Fender吉他缺乏流动性，一个好的资产本不应该缺乏流动性。

当然这篇文章不是关于买吉他的，但可以通过扩展我刚才说的例子来考虑下其他资产：例如私募股权，为什么交易所交易的股票比私募的价格要高？因为公开市场交易意味着更多的参与者，更多的交易量，更小的价差。而投资非上市公司则需要承担更多流动性风险，因此才会享有更大的流动性折扣。

根据美国金融经济学家的一般测算，折扣通常在20%~30%，这是个巨大的价值，如果我们对相对缺乏流动性的资产进行通证化，并创建一个可以交易这些证明资产所有权的通证交易市场，可以大幅减少流动性补偿。

 01 ： Venture Capital

通常，风险投资（VC）基金要求被称为有限合伙人（LP）的投资者的钱锁定10年，给出的理由也完美的令人无法反驳：VC基金投资于流动性较差的证券，在此期间无法满足赎回要求。

于是，流动性溢价成了风险投资回报的重要组成部分。传统基金通过各种基金层面的限制来阻止LP投资者交易其头寸，而VC也更是向来不会竭尽全力去促使LP交易。

然而区块链风险投资公司已经证明这种模式可以被破坏：他们通过发行区块链令牌为他们最近的风险投资基金进行了部分筹款。对基金来说，他们获得了需要投资于流动性不足的证券的资金，对投资者来说，他们可以在将该令牌出售给另一位投资者，不用等10年再退出。

重要的是，这种流动性不需要基金赎回任何头寸。由于Token是高度可分割的，因此无需最低投资，区块链促进了二级市场的交易。

 02 ：REITs

再来说商业房地产，房地产投资信托基金（REITs）虽然能够提供一定的流动性，但REITs的设立成本很高，通常持有一篮子资产，而不只是一栋建筑。

此外，房地产投资信托基金通常是买入和持有机动车，因此，除非满足最低投资要求（通常2.5万美元+），否则大多数投资者将完全被排除在项目之外。

但是在未来，您可能可以10美元的价格购买到单一商业房地产资产份额（例如帝国大厦），或投资100美元开发LEED（Leadership in Energy and Environmental Design 是美国注重能源环保的一套绿色建筑评价体系）认证的住房项目。

以房地产为中心的通证交易将增加资产所有者的流动性。房地产评估师将变得更像股票分析师，因为如果通证进行交易，任何建筑物的市场价值都将显而易见。

通证降低了购买优质资产的门槛，来赋予资产流动性，虚拟资产交易所与传统股票交易所之间的界线将会模糊。大多数现有的股票交易所将支持交易通证，因为大多数资产将被通证化。

考虑低流动性资产的市场规模，全球房地产价值超过220 万亿美元。在这一总额中，约有25％（54万亿美元）是商业性的。

假设这些资产被通证化并可以自由交易，哪怕我们对这些资产征收10％的流动性溢价，也足足有5.4万亿美元。资产通证化绝不会吞噬整个市场，它只会占其中一小部分。

如果将传统资产通证构建在现有的协议（例如ERC1400）上，这将影响基础区块链网络（例如以太坊）的价值。

此外，传统资产通证化使得链上的协议通证可以双向支付。例如：以ETH或BTC支付股息/租赁付款/票息付款。这将推动对协议通证的需求并影响比特币或以太坊网络的价值再评估。

最后，当传统资产通证越来越多，传统资产发行者对于治理链上协议通证的需求会不断增加，从而产生新的区块链和平台。

你的公司需要区块链吗？

“如今区块链成了每个人口中的谈资，特别是被定为国家战略后，企业家更是担心自己的公司错过某种趋势。然而，区块链在您公司是否有存在的必要？企业家需要问自己一个问题：我的公司需要区块链吗？”

比特币及其区块链允许相互不信任的实体在不依赖中央受信任第三方的情况下执行财务付款，同时提供透明且受完整性保护的数据存储。

由于具有这些特性，区块链作为一种技术已引起了金融交易目的以外的更多关注-分布式云存储，智能资产，物联网，供应链管理，医疗保健，所有权和特许权使用费分配以及去中心化自治组织等等。

不同的是，以比特币以太坊为代表的公共区块链允许任何人随时加入或退出；而基于区块链技术的所谓访问受限的区块链，其中只允许一组授权的实体来读写各自的区块链。

但是，获得许可的区块链与目前的中心化数据库有很多相似之处，这自然提出了一个问题，即：您的企业，使用区块链替代中心化数据库真的适合吗？

在您做出决策前，不妨回答以下几个问题：

 Q1 ：您的业务需要存储数据状态么

状态同步在金融支付过程扮演着非常重要的角色，当状态一旦发生改变，例如：“支付成功”，“支付失败”，“余额不足”，所有交易参与者都需要知道状态的最新进度，而区块链最适合解决这些需要存储数据状态的场景。

如果您的业务不需要存储数据状态的话，使用区块链则是无意义的。

 Q2 ：对数据的状态，需要多个编写人么

比特币和以太坊等公共区块链，之所以能够在不用依赖中央银行而完成转账，是因为在这些公共区块链上有非常多的节点同时在记账，且这些账本完全一致，足够多的节点和账本是信任的基础，假如比特币或以太坊也只有一个节点记账的话，则无法为支付提供任何保证。

而如果您的产品仅存在一个编写者，则您不会因为使用了区块链而获得任何额外的安全性或可信赖性，此时常规数据库更适合，因为它在吞吐量和延迟方面提供了更好的性能。

 Q3 ：有可信第三方么

如果您有受信任的第三方（Trusted Third Party，简称TTP），则有两个选择：

·如果TTP始终在线，则可以将写入权限委托给它，并且它也可以用作状态转换的验证者。

·如果TTP通常是离线的，则它可以在有访问权限控制的区块链（所有编写者都知道的位置）中充当数字证书颁发机构。

如果各方都同意他们可以完全信任特定的第三方，那么区块链并不是绝对必要的，区块链的优势在于没有第三方的情况下更便宜更快速的完成了支付和清算，避免了从前100％信赖中央机构的局面。因为机构腐败或银行破产等风险也时有发生。

 Q4 ：所有参与者相互认识吗

如果各方彼此认识，他们可以定义一个联盟链，而不是不是公开访问的区块链，联盟链仅保留给某些参与者的访问权，例如仅限于公司内部的参与者或几个合作公司，供应商和客户。

如果并非所有参与者都彼此认识，则不应该考虑联盟链。比特币或以太坊是公共区块链最好的案例，逻辑上讲，公链上并不是所有参与者都相互认识。

需要注意的是，联盟链已经脱离最初区块链的去中心化哲学理念，与中心化数据库也有所不同。

 Q5：编写者和参与者相互信赖吗

如果编写者和参与者都相互信任，即：假设没有恶意的参与者，那么也不需要区块链。具有共享访问权的数据库可能是最佳解决方案。

如果网络中的所有编写者或参与者相互认识，但彼此之间并不完全信任，则使用区块链是有意义的。选择哪种区块链，取决于您的业务是否需要公开验证，是否允许任何人读取数据状态（公链），或者也可以限制一组读者（私有链或联盟链）。

 Q6：是否需要公共审核？

如果编写者的身份不是固定的，并且参与者不知道，就像许多加密货币（例如比特币）的情况一样，则公链是一种合适的解决方案。

如果成为区块链中的编写者需要得到批准，但是任何人都可以读取数据，那将依然是公链，即使在这种情况下，区块链也能够加密关键数据并遵守数据保护权利。

因为在私有链和联盟链中，除了作者之外，读者也受到限制。

流程图来自伦敦帝国理工学院研究报告

最后，在决策是否需要区块链（包括对公链、私有链、联盟链的选型）或保持现有的数据库架构之前，还需要考虑以下几个方面：

·业务吞吐量

·响应时间

·参与者的人数

·管理模式是中心化还是去中心化

此外，区块链并不是万能的解决方案。因此，在类似对状态同步有需求的业务领域可能产生一定的作用，例如金融支付行业，物流行业。但是，即便区块链运用在这些行业，也无法避免恶意参与者可以利用区块链特性来破坏它发挥的效果。

以物流为例，当快递员在运输货品的时候，可以通过使用自己的小型冰箱，将运输车中的温度器数据始终保持在区块链上规定的温度范围。但是运输车的其余部分完全没有冷却，从而省去了一部分运输成本。

以作品版权鉴权为例，盗版者可以通过窃取他人KYC等个人信息，将别人的原创作品成功提交至区块链，一旦在被确认打包，此后会长期损害原作者的利益。

与其热情地投入到区块链技术中，不如清醒客观地与您的客户打交道。区块链应该真正解决企业家的技术痛点，而不仅仅是为了技术而强行引入。

当然，如果您的业务亟需满足速度，成本或信任的要求，并且在有多个政党的地区，区块链一定是提供透明度并绕过第三方的最佳解决方案。

国际视野 _ 探索区块链和加密货币的主流观点 （下）

“本文是由多米尼加人组织的华尔街书面讨论总结，该组织为非盈利组织，包含美国法律专家，风险投资家和政府官员等。作者对以下任何项目都没有既得利益，也未提供投资建议。”

本文接上篇：

 03 ：房间里的成年人

可以理解的是，并非所有这些“伟大的创意”都能与中央机构相得益彰，更不用说那些与货币政策有关的机构了。Fabiola Herrera是多米尼加中央银行的系统和技术创新副经理。她的观点与Monegro的观点背道而驰，特别是在加密货币方面，因为它们被认为是区块链技术最流行的用例。

Herrera首先指出，金钱和政府是密不可分的，“没有政府就无法拥有金钱。” 在这种范式下，去中心化货币的发行是对“全球经济体系的挑战。”其中就存在着专家们之间的主要分歧。在技术上和政治上是否可能实现国家与金钱的分离是一个悬而未决的问题。

从技术上讲，加密货币在某些方面已经提供了法定货币的替代方案。在希腊金融危机期间，比特币事实上已成为价值储存工具，在委内瑞拉等国家，甚至在官方金融体系不被其公民所认可的国家，比特币更是如此。然而，就取代法定货币作为交换媒介而言，它们还有一些路要走。目前正在对稳定币进行试验，以开发有效的支付系统，该系统不会受到其他加密资产的极端价格波动的影响。

辩证的说，可能根本不需要交换媒介。Herrera指出，多米尼加金融体系正在发生变化，并正在转向数字解决方案。该国于2008年以即时付款的形式实施了RTGS的新发展，并自2014年起向银行客户提供该服务。根据官方统计，该服务每天处理的金额超过980亿比索和1.96亿美元；它还是中美洲国际支付的枢纽。

从总体上看，她同意国际货币基金组织主席Christine Lagard最近的讲话，该讲话强调了政府在加密货币技术发展中作为公共利益保护者的作用。希腊前财政部长Yanis Varoufakis严格描述了一种与“房间里的成年人”方法相符的观念。对于Herrera而言，“中央银行不能允许存在两个平行的经济体系。”她捍卫了对中心化经济信息的需求，“不是为了控制而是为了整个经济增长。”但是，她并没有放弃国家赞助加密货币的可能性。

 电影《房间里的成年人》 讲述了重现希腊破产前的欧洲政治风波：一个力求理性正义为国家人民着想的政坛新人，最终没能成为欧盟权力场的局内人。在英语中，Adults in the room 通常用来说某人的行为举止成熟而负责，而其他大多数人则没有。 可惜他是房间里唯一的成年人。 

这是辩论超出技术论点的地方。加密货币的根源在于密码朋克和自由主义者的意识形态。许多加密货币开发商将去中心化作为目标或需要优化的目标。他们将Lagard的观点归类为“教条的凯恩斯主义”，应该取而代之的是以国家与货币分离作为中心原则的奥地利经济学派。这可以追溯到像Nick Szabo这样有影响力的人物，他从这个角度撰写了有关货币历史以及最近的非政府货币传统的文章。他们认为，首先是政府干预会造成金融危机。他们设想加密货币和不同的加密资产将取代或更可能取代市场上的法定货币。

尽管如此，在多米尼加共和国购买加密货币并不是非法的，但是它们被视为不受管制的资产，因此不被视为合法货币，将它们排除在所有国家担保之外。与巴西，厄瓜多尔和哥斯达黎加等其他拉丁美洲国家的做法类似。 

玻利维亚等国家严格禁止使用加密货币，而墨西哥，巴拿马和阿根廷正在制定加密货币的法律框架，并通过国家资助的孵化器和公共教育计划来促进加密货币的发展。

在美国，将加密资产视为证券、商品还是资本资产取决于它归属于哪个政府机构管辖，但它们始终属于私有财产的保护范围，而且出售它需要交税。在纽约，寻求废除BitLicense授权的诉讼已到达纽约最高法院。

Herrera澄清说，多米尼加的监管为金融技术的创新留出了足够的空间，并引用了诸如用于公共交通自动付款的免接触式卡片以及即将推出的中央银行API等项目。她补充说：“如果哪个加密项目在这些应用上具有优势，我们很乐意倾听。”

多米尼加中央银行在加密货币上的立场已发布在官方通知中，以回应关于占据很大比例的有关这些资产报告的欺诈活动和洗钱活动。 

 04 ：网络安全

当涉及加密货币时，网络安全是关键。尽管比特币在暗网丝绸之路中臭名昭著，这绝不代表它是网络犯罪的默认加密货币。诸如Zcash，Monero等许多其他加密货币被开发为匿名且不可追踪。与大多数流行的区块链（其中所有交易都被公开记录和共享）不同，这些加密币使调查人员更难将交易锁定在特定的交易方，这被认为与洗钱有关。他解释说，这些加密货币使反洗钱进入金融系统变得更加复杂化，也使犯罪分子更容易参与经济活动。在这些情况下，“最大的挑战在于如何追踪资金”。

根据多米尼加共和国调查局网络犯罪部门的调查结果统计，到目前为止，通过加密货币洗钱的金额约为9100万美元。在该国，相对于加密货币，法币洗钱只占了总量的一小部分，这令人担忧。在这种情况下，去中心化，更具体地说，提高隐私性对于政府机关来说，反而被视为一个棘手的问题。

加密货币带来的欺诈活动也有所增加，虽然庞氏骗局很难被认为是一项创新，但加密技术确实助长了传销行为。“每个人都希望获得隐私，直到他们成为犯罪受害者。您希望警方为您解决这些受害事件，但如果每个人都是隐私的，那就无法解决，刑事司法系统必须得有办法以正当理由调查才行。”

就像互联网将许多难题引入到全球视野中一样，区块链和加密货币也不是任何一个特定国家或机构的领域。同样，它们并没有消失，它们的真正影响是无法预测的。 

像Monegro这样的乐观主义者将其视为“一次世代相传的机会”，并且将其视为“可以将更多人纳入金融体系的工具”; 而其他人则更了解已建立机构所承担的责任，并谨慎对待它们。 

去中心化的总称通常用于有关区块链和加密货币的讨论中，但它忽略了不同的技术方式在现实世界中能够发挥的可能性。正如Herrera在此次讨论会的最后说的那样：“这不是我们第一次讨论，也不会是最后一次。”

国际视野 _ 探索区块链和加密货币的不同观点 （上）

本文是由多米尼加人组织的华尔街书面讨论总结，该组织为非盈利组织，包含美国法律专家，风险投资家和政府官员等。作者对以下任何项目都没有既得利益，也未提供投资建议。”

如今，走进任何一家咖啡店，工作区或休息室，很可能会听到很多人在谈论去中心化这个词。去中心化分类帐，去中心化应用程序，这个去中心化，那个去中心化。

所有人都在谈论可能产生的下一个大型社交网络或下一个某某行业的Uber，或某某行业将会被更加新的技术，新的算法所取代。区块链和加密货币现在吸引了所有人的兴奋。它们也成了政府与技术之间日益复杂的对话主题。

在有关Big Tech在全球政治和媒体中日益增长的影响力的听证会中，许多人意识到区块链可能很快就会挑战我们的价值交换观念，就像当前的互联网应用挑战了我们的交流习惯一样。他们已经允许参与者发行新的货币和资产，以真正的私人方式进行在线交易，并参加各种称为智能合约的自动执行协议。据了解，区块链协议和去中心化应用程序可能会带来重大改变，正如Facebook和Twitter改变了新闻业，YouTube改变了视听内容，Spotify改变了音乐行业等，诸如此类的改变可能还会有很多。这将使得现有中心化系统与去中心化系统之间碰撞出各种问题，其中一些问题会影响到曾占据垄断地位的政府及监管机构。

 01 ：定义区块链

计算机科学家兼律师David Zaslowsky解释了什么是区块链以及为什么围绕区块链的炒作与他自互联网诞生以来所见所闻不一样。他还解决了围绕它们的一些常见误解：例如"区块链的用例远远超出了比特币"。

区块链被视为技术创新，是横向思考的一个很好的例子。它们本质上是点对点网络，类似于BitTorrent之类的文件共享系统，并结合了加密技术。它们的特殊之处在于，这些网络保留了参与者之间发生的交易的数据库。这些交易记录在块中，然后在整个网络上传输以进行验证。通过共识算法批准后，每个块都会加上时间戳，并包含对前一个块的引用，并将它们链接在一起，由此得名”区块链“。

通常，系统使用哈希函数来对参与者的身份进行匿名化，并验证是否安全记录了每个交易块，以避免双重支付的问题。在像比特币这样的公共区块链中，网络中的每个参与者或节点都拥有交易数据库的副本，从而确保了完全透明。值得注意的是，自实施以来的十年中，比特币从未被黑客入侵过。

该技术的真正突破在于它解决了拜占庭将军问题，这是一种计算机科学问题，网络参与者必须找到一种在不信任中央权威机构的情况下达成协议的方法。正如Zaslowsky指出的那样：“信任是任何交易的关键。参与者不需要知道网络中的任何人就可以安全地与它们进行交易，因为每个人都共享相同的信息，因此参与者无需认识网络中的任何人”。

现有的金融服务提供商，政府注册机构和许多其他中心化机构等，在这些机构中，受信任的第三方扮演了昂贵的角色。公共区块链在完全绕过政府控制进行交易和商业活动的同时，也引起了严重的担忧。为了解决这些问题，围绕区块链和加密货币的监管格局正在迅速发展。

 02 ：智能合约和区块链应用

智能合约的想法最初发表来自于加密货币的先驱：尼克·萨博在1996年提出，而在其提出的数十年后，Bitcoin成了首个成功的尝试实现它的一种数字货币。简而言之，Szabo提出：可以将自动售货机软件中的合同逻辑嵌入扩展到公共网络上的交易中，由网络参与者同意的一组预定条件的自动执行计算机程序。

Szabo解释说：“智能合约的基本思想是，我们可以在处理的硬件和软件中嵌入许多种类的合同条款（例如留置权，担保，财产权的划定等）。对于违反者而言，使违反合同的行为变得昂贵。”

尽管当时只是理论上的，但随着以太坊的引入，Szabo的想法在十五年后才变得可行。这扩展了在数字支付系统之外的区块链网络上可以完成的工作的可能性。虽然比特币允许某些智能合约脚本功能，但以太坊被实现为一台共享的，具有图灵功能的计算机。以太坊是第一个用于去中心化应用程序的区块链，可以对基于智能合约框架的新型加密资产进行试验。用于创建不可替代的数字资产的ERC721标准和ERC20实用程序令牌的标准就是一些示例。Terrero解释说，特别是ERC20代币“允许常规编码者创建自己的代币，并将其放置在以太坊平台上。”这些代币将在以后推动分散化的筹资模式，称为初始代币发行（ICO），并开始被一些人称为 “加密资产的寒武纪大爆炸”。

正如Terrero指出的那样，除比特币作为支付系统的实用程序外，ICO是区块链的第一个流行用例。他们创造了一个疯狂的氛围，并在2017年12月达到顶峰，当时彭博社报道称，一家无利可图的冰茶和柠檬水制造商的股票仅通过将自己重命名为长岛区块链就上涨了289％。此举导致随后对内幕交易和证券欺诈进行了调查。

类似的情况到处都是国际头条新闻。它们既不是政府对该领域的干预的第一个，也不是最后一个。SEC在美国发布了数字资产投资合同分析框架。现有的法律准则，例如Howey测试和Hinman测试，应适用于所有形式的加密资产，以确保遵守法规。据了解，在此期间创建的大多数加密资产实际上属于规避了注册要求的证券。一个值得注意的例子是曾经广受欢迎的消息传递应用Kik在2017年以1亿美元的数字代币销售，这被SEC认为是非法证券发行。实际上，ICO已经发展成为受监管的筹资模型，例如安全令牌产品STO或单协议期货令牌。同样值得注意的是，比特币或以太币本身都不属于证券。

但是，ICO热潮的结束绝不应是区块链、加密货币、智能合约的应用上限。目前加密资产总市值飙升至超过2000亿美元。此外，鉴于正在开发的与区块链相关的知识产权数量众多，Terrero提醒大家注意以下事实：该领域的大多数重要发展仍将继续。对他来说，很明显，“区块链技术处于第一局”，因为像IBM和美国银行这样的公司是最大的专利申请者。阿里巴巴等中国公司也在领导研发工作。英国《金融时报》报道，尽管中国对加密货币持打击态度，但2017年提交的区块链相关专利中有一半以上来自中国。

 03 ：最新发展

风险资本家Joel Monegro同意Terrero的观点，即：最有前途的区块链应用仍处于孵化阶段。阅读以太坊白皮书后，他讲述了陷入区块链“兔子洞”的故事。然后清楚的是，以太坊的用例可能远远超过其他支付系统。

小组成员以及研究人员的观点是，仅将区块链应用视为对现有金融工具的数字化版本是完全有失偏颇的。这就像是在说：互联网只是电子邮件。类似于90年代初的互联网，区块链技术仍处于基础设施发展阶段。比特币和以太坊可以被看作当年的TCP/IP或HTTP协议，它们为后来的亚马逊，谷歌和Facebook规模的开发铺路。这些应用产生了三十年前没人能理解或预测的影响。

Monegro认为，“互联网使用协议和应用程序来降低通信成本。加密货币正在做的事情是降低创造和交换资产的成本。这是一项强大的功能，因为它使我们能够在互联网上分配价值。我们可以数字化分配价值的想法很重要。

Decred这是一个专注于开发去中心化治理模型的区块链网络，开发人员通常对用户没有区块链网络技术决策发言权而感到不满意。

Maker用“一个基于软件的、由社区拥有的信贷工具”来发行自己的去中心化稳定币。这是旨在通过抵押其他资产来保持固定价值的加密资产。它们解决了加密货币的高波动性问题，但由于仍独立于任何特定国家的货币政策，因此它们可能成为官方法定货币的首选替代品。

Zcash是一种注重隐私的加密货币，它通过使交易对交易双方不可见来改善比特币的匿名功能。它使用零知识证明的高级密码学概念来实现此目的。尽管Monegro承认这些行为可能会给网络安全机构“带来噩梦”，但仍存在关于它们在竞争性业务运营中的价值争论。

在这些区块链项目和大多数区块链项目中，一个共同的主题是服务的去中心化，这些服务以前是在金融机构和政府的专有权限下进行的。Mario Laul评论说：“从某种意义上讲，加密网络代表了一种尝试，即通过创建可以合法定义、处理、交换和执行指令的“信息管理系统”来打破中心化机构的垄断。 

金融小课堂 _ 零基础30天API量化速成_第7讲

“尽管许多人想告诉您，加密货币市场完全靠猜测，购买代币的结果就好像掷骰子，但仍有一些有用的指标和工具说不定可以帮助您做出正确的决策。”

上一章我们讲解了ATR，同时提到了John Welles发明的另一个指标：RSI，可以说是技术指标RSI（相对强度指数）是交易员中最受欢迎的指标之一。

 01 ：RSI - 相对强弱指数

RSI用于确定当前趋势的强度以及其反转的可能点。RSI将一段时间内价格上涨的绝对值与同期内价格下跌的水平进行比较，计算结果以曲线形式显示在图表上，其值的范围为0%~100%,公式如下：

RSI = 100 – 100 /（1 + RS）

RS = X天内涨幅平均值/ 跌幅平均值；X =通常为14天，但您可以设置任何值。开发了RSI后，J.Wilder建议使用14天作为计算的时间段。该期限可以根据市场活动而改变。传统分析师大部分都会告诉您，如果RSI高于70，则资产可能已超买；如果RSI低于30，则表明资产可能已超卖。

但需要知道的是，在活跃的市场中，指标图的曲线经常超出30％~70％的水平，且大多数情况不是交易信号而是噪声。在这种情况下，为了滤除虚假信号，可以将周期延长至21天以上。

如果市场比较平静，并且指标信号很少出现，则效率很低，则应缩短时间段。例如，在这种情况下，您可以将周期的长度减少到例如7天。

如果市场在RSI值处于较高的区域（70至100之间）很长一段时间，则认为该市场超买。

如果市场在RSI值较低的区域（在0到30之间）很长一段时间，则认为市场超卖。

两种情况下，逆转都很有可能发生。

在30和70级之间有一个中央区域。考虑交易进入或退出的可能性不应该在指标进入超卖或超买区域时出现，而应在其退出时出现。在指标进入例如超买区域的情况下，这意味着市场上有很多买入者，因此，由于所有可能的人都将在不久的将来开始卖出。

简单的RSI信号：卖出信号是当价格从超买区来的，买入信号是当价格从超卖区出来时。

反转信号：RSI在增长，价格不变或下降；RSI在下跌，而价格没有上涨；这种差异是强烈的反转指标。尽管并非每次如此，但通常会在特别严重的转折点会遇到。 应该重视RSI曲线与指数值高于70或低于30的价格变动曲线之间的差异，这是一个严重的反转信号。

 02 ：如何使用RSI？

下图黄色圈圈展示了以太坊ETH之前的四次超买情况，在超买情况出现之前买入并在超买情况发生后完全平仓是交易者获利的理想时机，还有愿意冒险的人会选择做空。

下图展示了BTC的RSI跌至或低于30，RSI还可以通过返回“超卖”值来发出价格已经暴跌的信号。RSI跌至30以下越低，资产超卖的越多，价格的回升可能越强。

在价格大幅下跌（通常称为“ 超卖反弹 ”）之后，往往会出现快速反弹。在超卖反弹期间使用RSI来决策交易时间是当日获利的最有效方法之一。

另外，不要等待RSI达到0或100 –这种情况几乎永远不会发生。大于85或小于15的值已经表示极端超买/卖出情况。

虚拟资产港企必读合集--百科全书

写合规快写了一个系列了，本文会cover香港虚拟资产管理公司所需具备的合规资质。

 1号牌 & 7号牌 

香港证监会关于监管虚拟资产管理公司的发牌条件

为了规范虚拟资产市场，证监会制定了巨严格的虚拟资产监管条款，从财务稳健到市场规范，从合规审查到资产安全，均悉数定义。

香港证监会虽然不是第一个亚洲监管虚拟资产的政府部门（日本政府曾在早些年修改了《资金结算法》，将虚拟资产交易机构纳入监管范围），但SFC此次专门为监管虚拟资产而出台的《适用于虚拟资产交易平台运营者的发牌条件和条款》在亚洲也绝对算是史无前例，监管力度堪称史上最严。

申请牌照如同参加一场考试：向SFC递交持牌申请，充其量只能算是报了个名；最后每个人考多少分，能不能通过考试，还是要看'考生'自身准备的是否充分。

想要“通过考试”，必须通过以下文章中提到的所有规定的考核：

·币圈资管早知道 | SFC政策声明的正确打开方式

·准备上考场了么? --详解SFC立场书 I & II

·备考必读 --详解SFC立场书 III & IV

·币圈资管早知道 | 公告书附录详读：V  & VI

·币圈资管早知道 | 公告书附录详读：VII & VIII

·币圈资管早知道 | 公告书附录详读：XIII & XIV

 MSB & MSO 

金钱服务经营者牌照

MSB牌照是全球金融行业统一公认的金钱服务经营资质，但是企业在不同国家申请MSB牌照需要遵循不同的反洗钱政策及法律法规。MSB和MSO其实同一个牌照，只不过不同地区需要遵循当地的反洗钱条例，在香港，MSB叫MSO。

香港MSO牌照是Money Service Operator的缩写，意为金钱服务经营者。获得香港MSO牌照，标志着该企业正式获得开展货币兑换与跨境汇款业务的许可。

办理香港MSO牌照能够在香港地区给全球客户提供包括货币兑换和跨境汇款等金融服务，香港海关在2012年，开始推行相关条例，规定：所有从事货币兑换、汇款经营的个人和单位，都需要向香港海关提出香港MSO牌照办理的申请。

MSB相关文章：

·币圈资管早知道 | 解读香港MSO牌照

·币圈资管早知道 | 解读各国MSB牌照下的反洗钱条例

 TCSP 

信托或公司服务提供者牌照

香港TCSP牌照是Trust or Company Service Providers的缩写，意为信托或公司服务提供者。

办理TCSP牌照能够在香港经营信托或公司服务业务。为保障香港的金融体系及维护香港作为国际金融中心的声誉，香港施行了打击洗钱及恐怖分子资金筹集活动的国际标准，以阻止和侦查不法资金的进出。香港积极参与打击该等活动的国际组织，包括自1991年起成为财务行动特别组织的成员，以及自1997年起成为亚洲／太平洋反清洗黑钱组织的创始成员。

公司注册处负责受理TCSP牌照的申请以及执法工作，其中包括注册成立公司及登记公司交付的法定报表、执行《公司条例》（第622章）的规定、执行信托或公司服务提供者发牌制度并监督及确保信托或公司服务持牌人遵从《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（第615章）所载的客户尽职审查及备存纪录规定。

信托服务相关文章：

·币圈资管早知道 | 解读香港TCSP牌照

·不懂Custody？来看看证监会发布的“币圈教科书”~

·交易所如何响应号召？先把币托管在持牌机构

·代码即法律 | 谁来保障虚拟资产安全？

·合规的使命 | 资产通证化的加速器

香港证监会虚拟资产监管条例详读：II & V

“正规军的教科书”

香港作为国际金融中心，同时也是全球最重要的资产管理中心。

根据香港证监会的调查，截至2018年12月31日，香港资产及财富管理业务的管理资产达24万亿元(约3万亿美元+)。

而伴随着10月SFC关于虚拟资产监管细则的出台，香港可能很快会成为全球最重要的虚拟资产管理中心。

证监会在对虚拟资产管理监管收紧的同时，通过一系列严格的标准筛选合格的虚拟资产管理公司将其置于监管之下。此举有助于正规投资机构入场并加速资产通证化。

此次监管条款精读系列也接近尾声，这可能是目前最完整的中文简化版监管细则总结了。

那么今天来看最后两个章节吧： XIII. 打击洗钱/恐怖分子资金筹集 以及 XIV. 持续汇报/通报责任

 XIII ：打击洗钱/恐怖分子资金筹集

在设立及实施充分及适当的打击洗钱/恐怖分子资金筹集政策、程序和监控措施(统称为打击洗钱/恐怖分子资金筹集系统)，以便侦测及预防洗钱及恐怖分子资金筹集活动时，平台营运者应确保(并应促致其有联系实体确保)其打击洗钱/恐怖分子资金筹集系统能够充分管理涉及有关活动的洗钱/恐怖分子资金筹集风险。平台营运者应采取(并应确保其有联系实体采取)具体措施，包括但不限于以下方面(如相关)：

·在推行新的虚拟资产、服务、业务或技术前，就新产品和现有产品识别及评估 可能因开发及使用该等新的虚拟资产、服务、业务及技术而引起的洗钱/恐怖分子资金筹集风险

·取得额外的客户资料，以协助其厘定客户的业务和风险概况并对业务关系进行持续的尽职审查，以及纾减与客户及客户活动相关的洗钱/恐怖分子资金筹集风险，而该等额外资料应包括(如相关)IP 地址连同相关的时间印章、地理位置数据、装置识别码(device identifier)、虚拟资产钱包地址和交易编号(transaction hash)

·确保平台营运者在建立业务关系前或过程中，已对客户及实际拥有人的资料完成核实

·在客户的 IP 地址被掩盖的情况下(例如透过虚拟私人网络接达时)，平台营运 者应采取合理步骤，以揭示 IP 地址或在必要时拒绝向该客户提供服务

·若客户提供的联络资料不完整或可疑，平台营运者应拒绝、暂停或终止与该客户的业务关系

·仅透过以客户名义在香港的认可金融机构或在另一个经证监会不时同意的司法 管辖区内的银行开立的指定银行帐户，为客户的帐户进行所有法定货币的提存

·使用适当的技术及(在适当情况下)第三方服务，以便识别以下情况，并执行更严格的客户尽职审查和持续监控，以及其他额外的防范行动(如需要)，以降低涉及的洗钱/恐怖分子资金筹集风险

·使用代理人、任何无法核实或高风险的 IP 地理位置、任何可随意丢弃的 电邮地址或流动电话号码，或经常转用不同的设备以进行交易

·涉及有疑似犯罪元素的钱包地址的交易，例如“暗网”(darknet)市场 交易和涉及混币(tumbler)的交易

·涉及风险较大或匿名度较强的虚拟资产(例如掩盖使用者身份或交易详 情的虚拟资产)的交易

·设立并维护充足且有效的系统和程序，包括与有关活动相关的可疑交易指标， 以监控与客户或交易对手进行并涉及虚拟资产的交易，并对所识别的潜在可疑交易进行适当的查询和评估。尤其是：

·识别并禁止与有疑似犯罪元素的钱包地址或其等同物进行的交易

·采用技术解决方案以透过多宗交易追踪虚拟资产，从而更准确地识别该等虚拟资产的来源和最终去向

·定期检视各种监控范围和深度的因素(包括可疑交易指标及任何用作监控的金额或其他门槛)是否持续地与其现有监控计划相

·参照证监会发出的任何新指引及财务行动特别组织(特别组织)建议中适用于虚拟资产相关活动的最新内容(例如《适用于虚拟资产及虚拟资产服务提供者的风险为本方法指引》(Guidance for a Risk-based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers)，定期检视打击洗钱/恐怖分子资金筹集系统的成效，并在适当情况下采取加强措施。为免生疑问，如特别组织的规定与证监会的监管规定之间有任何不相符的地方，平台营运者在进行任何有关活动时应采用较严格的规定。

平台营运者应遵守(及应确保其有联系实体遵守)《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引 (适用于持牌法团)》的条文。

XIV ：持续汇报/通报责任

平台营运者必须尽可能确保同一公司集团内没有法团会于香港进行任何有关活动或积极地向香港投资者推广任何有关活动。如平台营运者无法履行此责任，便应在知悉或理应知悉同一公司集团内有任何法团有意于香港进行任何有关活动或积极地向香港投资者推广任何有关活动后的七个营业日内，通知证监会。

除了在《证券及期货(发牌及注册)(资料)规则》(第571S 章)下的现有通报责任外，如拟对以下资料作出更改，平台营运者或其持牌代表(如适用)应在发生拟作出的更改的七个营业日内，通知证监会：

·有关其服务范围及详情的任何更改，例如在平台上的交易服务外还提供平台 下的交易服务

·平台营运者经营任何有关活动的业务的附属公司各自的基本资料的任何更改

·就任何有关活动经营业务的平台营运者的控权人或负责人员或附属公司的身份的任何更改

·以下人士或公司获香港或其他地方的主管当局或监管机构授权进行有关活动的状况的任何更改：

·平台运营者

·平台运营者的每名控权人

·平台运营者的每位负责人

·平台运营者经营任何有关活动业务的每家附属公司

平台营运者应提交证监会可能不时指明及要求的该等资料，包括但不限于：

·透过平台营运者(不论是在平台上还是在平台以外)进行的虚拟资产交易的每月成交量，以及客户买卖的虚拟资产(由证监会指定)的类别的明细

·其于过去 12个月的营运开支，及截至该月终结时备存的资产金额

·关于在香港进行的交易、结算、交收及保管活动(如适用)的其他统计数据

平台营运者亦应在出现以下情况时立即通知证监会：

·下述可能对其运作造成影响的事项的任何建议改动，并在实施改动前，向证监会解释作出有关建议改动的原因：

·交易规则、纳入和移除的规则或准则、交易时段及运作时间、硬件、软 件及其系统的其他技术，以及(如适用)其本身平台与其他平台之间的 所有系统界面

·平台营运者在协议下对其系统用户所负有的责任

·其交易系统的应变及业务恢复计划

·与其系统有关的重大服务中断或其他重大问题的任何原因或可能原因、影响分析，以及就此采取的恢复措施

·其交易、会计、结算及交收系统或工具在运作或施行上出现任何重大缺失、错误或缺陷

·任何有关本条款及条件，适用的相关条文(定义见《证券及期货条例》附表1 第1 部第1 条)，据此订立的适用附属条例，守则及指引，或证监会执行的任何相关通函或常见问题的重大不合规情况。

币圈资管早知道 | 公告书附录详读： & I

“阅读SFC的公告书，感觉学了一遍职业伦理~”

香港证监会出台的《适用于虚拟资产交易平台运营者的发牌条件和条款》，可以说是把虚拟资产正式引入到资本的视野，并进行受监管的合法合规管理。

对于那些专心做事的虚拟资产管理公司来说有福了，这个文件实际上赋予了一个含金量较高的虚拟资产管理资质认证。

今日继续学习：XI. 记录保存 以及 XII. 审计师

 XI ：记录保存

适用于平台营运者及其有联系实体的一般记录保存规定：

平台营运者应订立并确保其有联系实体订立政策及程序，以确保所有与有关活动相关的资料(包括以实物及电子方式储存的资料)都是完整、保密、齐备、可靠和详尽。

就有关活动而言，平台营运者应：

会计本分、交易及其他纪录，且此等纪录足以：

·解释和反映该等业务的财政状况及运作

·可以真实和中肯地反映其财政状况的损益表及资产负债表一遍不时拟备

·交代它所收到或持有的所有客户资产

·客户资产的所有变动能透过其会计系统而得以追查

·按月就它与其他人士(包括其有联系实体及银行)之间的结余或持仓量的差额进行对账及显示如何解决差额

·显示它已遵守及设有监控系统以确保遵守本文件VII 部分：保管客户资产的规定

·易于确定是否已遵守其他财政资源规定

令审计得以便利地和妥善地进行的方式，备份此纪录。

按照获普遍接纳的会计原则在记录中记入记项。

就平台营运者的有联系实体收取或持有的客户资产而言，平台营运者应作出以下行为，并应确保其有联系实体作出以下行为：

·备份(如适用的话)会计及其他纪录，而该等纪录足以：

·交代所有客户资产

·使该等客户资产的所有变动能透过其会计系统而得以追查

·分别显示和交代就客户资产作出所有收取、支付、交付及其他使用

·按月与其他人士(包括平台营运者及银行)之间的结余或持仓量的差额进行对账及显示已如何解决差额

·显示它已遵守及设有监控系统以确保遵守本文件VII 部分：保管客户资产的规定

令审计得以便利地和妥善地进行的方式，备份此纪录。

按照获普遍接纳的会计原则在记录中记入记项。

备份记录的格式和场所

平台营运者应以下述方式备存并应确保其有联系实体以下述方式备存全部所需记录：

·以中文或英文书面方式备份

·备份记录的方式，是使得该记录可随时查阅随时转为中英文的书面形式

平台营运者应采取并应确保其有联系实体采取一切合理必需的程序，以防止任何所需记录被篡改以及便于揭发任何篡改。

平台营运者应在由其使用并根据《证券及期货条例》第 130(1)条获批准的处所备份所需记录，并确保其有联系实体这样做。

需备份的记录

平台营运者应保留并应确保其有联系实体保留以下记录，为期不少于七年。

显示以下项目详情的记录：

·由平台营运者或其有联系实体所收到的所有款项，不论该等款项是否属于平台营运者或其有联系实体，或已存入由平台营运者或其有联系实体或代平台营运者或其有联系实体维持的帐户及由平台营运者或其有联系实体所支付；

·平台营运者或其有联系实体收到的所有收入，不论该等收入是关乎平台 营运者或其有联系实体所提供服务而收取的费用、佣金、经纪费、酬 金、利息或其他收入；

·平台营运者或其有联系实体付出的所有开支、佣金及利息；

·由平台营运者或其有联系实体就客户虚拟资产主动作出的所有处置，就每项处置显示以下详情：

·客户姓名或名称

·进行处置的日期

·处置相关费用

·处置的收益及收益处理方法

·平台营运者或其有联系实体的资产及债务，包括财务承担及或有债务；

·平台营运者或其有联系实体拥有的所有虚拟资产，并识别：

·此虚拟资产存放于何人

·存放的日期

·由平台营运者或其有联系实体持有但并非平台营运者或其有联系实体拥有的所有虚拟资产，并识别：

·此虚拟资产存放于何人

·存放的日期

·存放于他人做妥善保管的虚拟资产

·收取及提取虚拟资产的所有钱包地址

·平台营运者或其有联系实体持有的所有银行账户，包括所维持的独立账户

·平台营运者或其有联系实体持有的所有其他账户

·所有资产负债表外的交易和持仓量

平台运营者或有联系实体订立的所有协议（包括与客户签订的协议书）的记录。

证明以下项目的记录：

·由客户给予平台运营者或其有联系实体的任何授权，以及此授权的续期；

·由客户给予平台运营者或其有联系实体的任何书面指示。

就属专业投资者的客户而言：

·显示足以确立该客户属专业投资者的详细记录

·由平台运营者或其有联系实体给予该平台的任何书面指示

就在平台运营者或其有联系实体的系统内进行的交易而言，有关记录讲述如下：

·客户的详细资料，包括其登记姓名或名称和地址、纳入和终止纳入的日 期及客户协议

·限制、暂停或终止任何客户接达平台营运者或其有联系实体的系统的详 情，包括有关的原因

·由平台营运者普遍或个别地发给其系统用户的所有通知及其他资料(不论为书面形式或透过电子形式传达)

·在平台营运者或其有联系实体的系统内进行交易的每日及每月例行摘 要，当中载列：

·已执行交易所涉及的虚拟资产

·交易量(以交易宗数表示)、买卖虚拟资产数目及交收总值

·与虚拟资产在平台上的纳入程序有关的纪录(按上文第 IV 部分(营运)所规 定)，包括尽职审查计划，已进行的尽职审查的程序、评估和结果，法律意见及 所有相关通讯

·客户虚拟资产的分布式分类账与内部分类账之间的对账记录

·每份按照上文第 VI 部分(与客户进行交易)制备的账户月结单的副本

·与客户资产有关的所有客户投诉及跟进行动详情的纪录，包括每宗投诉的实质内容和解决方案

·客户身份记录，用以确认交易指示来源及受益人，以及有关交易指示详情的记录

平台营运者应保留以下纪录，为期不少于两年：

·每份按照上文第 VI 部分(与客户进行交易)制备的成交单据及收据的文本

·每份在客户要求下制备的户口结单的文本

·平台营运者收取或发出的交易指示及买卖指示的时序纪录，当中载有以下详情，包括(但不限于)：

·任何交易指示或买卖指示的接收、执行、修改、取消或届满(如适 用)的日期和时间

·提出要输入、修改、取消或执行交易指示或买卖指示的客户的身 份、地址及联络资料

·之后就任何交易指示或买卖指示所作的任何修改及执行的任何详情(如适用)，包括但不限于所涉及的虚拟资产，该项交易指示的规模及属于买方或卖方，该项交易指示的种类，以及交易指示编号、时间及价格限制，或负责发出该项交易指示的客户指定的其他条件

·某项执行指示的分配及重新分配的详情

·落实任何有关交易指示或买卖指示的每项交易的详情

·能够识别与谁或为谁的账户进行有关交易的详情

·使有关交易能透过其会计、买卖及交收系统而被追踪的详情

·其系统活动的稽查纪录，包括但不限于上文第 IX 部分(交易平台及网络保安) 所提述的稽查线索及存取纪录

·有关所有重大系统延误或故障的事故报告

系统停止运作后须备存不少于两年的记录

平台营运者应备存以下记录，为期不少于其系统停止运作后两年：

·有关其系统的设计、开发、应用及营运(包括任何测试、检视、改动、升级或 纠正)的全面文件

·有关其系统风险管理监控措施的全面文件

平台营运者应在证监会提出要求时让证监会查阅所需的记录。鉴于虚拟资产背后的技术性质，平台营运者应在所有时间维持对系统节点(system node)的适当取览，以 获得有关活动的完整记录。

 XII ：审计师

平台营运者应以适当的技能、小心审慎及勤勉尽责的态度，拣选及委任审计师，以就平台营运者及其有联系实体的财务报表进行审计，并应顾及其为虚拟资产相关业务进行审计的经验和往绩纪录，以及其担任平台营运者及其有联系实体的审计师能力。

平台营运者应该就及应该确保其有联系实体就财政年度呈交审计师报告。除法律规定的其他资料外，该审计师报告应载有审计师就其对以下事项的意见作出的声明：

·在有关的财政年度内，平台营运者及其有联系实体是否设有监控系统，足以确保其遵守上文第 VII 部分(保管客户资产)

·在有关的财政年度内，平台营运者及其有联系实体是否已遵守上文第 VII 部分 (保管客户资产)及第 XI 部分(备份记录)

·平台营运者有否违反上文第 III 部分(财务稳健性)下的财务稳健性规定。

币圈资管早知道 | 公告书附录详读：IX & X

拥抱监管之政策详读篇

虚拟资产在香港是否属于投资产品、以及虚拟资产管理公司如何受监管一度是香港投资界的关注话题。

随着香港证监会的公告书发布，这一问题被正式赋予了答案：

虚拟资产在香港属于投资产品，但经营虚拟资产期货合约可能属违法，虚拟资产管理公司同样需要受到证监会监管，持牌公司经营此类产品必须符合SFC规定的严格条件。

今日学习：IX. 交易平台及网络安全 以及 X.利益冲突

 IX ：交易平台及网络安全

平台营运者应有效管理及充分监督平台(包括其交易系统及托管基础设施)的设计、 开发、应用及运作。平台营运者应就平台的运作订立并实施书面的内部政策及程序， 以确保下列事项：

·平台营运者的关键人员应具备必要的专业资格、管理和技术经验，以确保适当 及持续提供由平台营运者所供应的虚拟资产交易服务。平台营运者应识别关键人员(例如平台的创办人或首席开发员)，并制定计划以减低相关的关键人员风险；

·平台营运者应至少有一名负责人员负责交易平台的整体管理及监督；

·应在交易、风险及合规部门共同提供意见下订有正式的管治程序；

·应设有清楚界定的汇报途径，将监督和汇报职责指派予合适的职员执行；

·应设有管理监控措施及监督管制措施，用以管理与其客户使用交易系统相关的风险

平台营运者应进行定期检视，以确保这些内部政策及程序能配合不断变化的市况及监管发展，并从速对任何已识别的不足之处作出纠正。

平台营运者应为平台的设计、开发、应用及运作调配具备足够资格的职员、专才、技术设备及财政资源。

平台营运者应确保其有联系实体遵循本条款及条件内此部分的规定。

作为发牌条件所规定的年度检视工作的一部分，平台营运者应安排具备合适资格的独立专业人士定期进行技术审查(至少每年一次)，从而使其本身及其有联系实体已充分遵循本条款及条件内此部分的规定。

平台营运者应以适当技能、小心审慎和勤勉尽责的态度拣选及委任独立的专业人士，并应考虑他们在检视虚拟资产相关技术方面的经验和过往纪录。

平台营运者在识别出任何违规行为时，应采取及应确保其有联系实体采取及时的纠正措施。

平台稳健性：

平台营运者应确保平台的稳健性，将其系统的可靠性、安全性及容量维持在高水平， 并设有适当的应变措施。

系统可靠性：

平台营运者应就系统升级及维护订有书面标准运作程序。标准运作程序需包含：

·通讯方式，以及如何处理仍在挂盘且有待执行的交易指示；

·有关在系统停机后及在恢复持续交易前有多少时间输入、更改或取消交易指示的资料

·适用于在预期及计划之外，并对有序市场构成影响的系统故障的程序

平台营运者应确保其交易系统及对系统的所有改动(例如实施新的系统或将现有系统 升级)在应用前均经过测试，并定期进行检视，以确保系统及所有改动的可靠性。具体来说，平台营运者在应用交易系统及其系统改动前应至少进行以下事项:

·由高级管理人员检视及签署确认测试结果

·系统及数据的完整备份

·制订应变计划，以在交易系统的新版本出现任何重大及无法复原的错误时，回滚至先前的版本

·平台营运者应就交易系统的所有改动备存清晰的审计线索

如平台营运者计划中断系统以进行升级和测试其系统，且有关系统中断可能对客户构成影响，平台营运者便应在切实可行的情况下尽早通知其客户。

系统安全性：

平台营运者应采取充足、最新及适当的保安监控措施，以保护平台免被滥用。保安监 控措施至少应包括：

·借着可靠的验证方式及技术以确保只有获授权的人士方可进入平台：

·只准许其职员在有需要的情况下取览有关在平台上发出的交易指示及已执行的交易买卖资料，使平台妥善及有效率地运作，并时刻让高级管理人员知悉每名有关职员的身份(列出职位及部门)及其可查阅的资料 + 需要查阅有关资料的理由 + 资料是否有变动及变动理由。

·备份一份充足的记录供查阅，记录有权进入平台的职员身份和职务，查阅的资料，查阅时间，有关查询的任何授权以及获取资料的理由。

·设有足够及有效的系统和监控措施，以防范和侦测其职员有否泄漏或滥 用他们有权查阅在平台上所发出的交易指示及/或在该平台上执行的交易资料。   

·依照行业最佳办法及国际标准设立的最新数据加密及安全转移技术，以保 障储存在平台上及在内部与外间网络之间的传递的资料的保密性及完整性

·最新的安全工具以检测、预防及阻止任何潜在入侵、违反安全规定及网络攻击的情况。

·充足的内部程序及为平台营运者的职员提供的培训，及向其客户提供定期的警示及教材，以提高他们对网络安全的重要性的意识，及需严格遵循与系统有关的安全规定。

平台营运者应确保其平台设有有效的监控措施，使其在有需要时可：

·防止出现“胖手指”错误的情况，例如在为买卖盘价格及数量输入限价或上下限量；（“胖手指”是在瞬息万变的电子金融市场中，交易员必须以迅速的动作进行操作，高强度的工作加上巨大的压力使得他有可能出现按错键盘的现象，其雇主也将因此损失惨重。）

·及时阻止平台接纳客户的交易指示，例如由黑客发出可疑的欺诈交易；

·取消任何未执行的交易指示

平台营运者在推出交易平台和其后定期对现有服务进行任何重大的改进前，应进行严格及独立的网络保安评估。网络保安评估的范围应至少涵盖：

·应用程序的安全(桌面端/WEB端/APP应用程序)

·钱包安全

·物理实地安全

·网络及系统安全(包括渗透测试)

系统容量

平台营运者应确保：

·定期审查平台的容量使用情况，并订有适当的容量规划。在进行容量规划时，平台营运者应决定所需的备用容量水平及就此备存有关记录；

·对平台的容量定期进行压力测试，以确定在不同的模拟市场下的系统表现，并以文件载明压力测试的结果及为解决压力测试所发现的问题而采取的任何行动；

·平台的容量足以处理在营业额及市场成交量方面任何可预见的增长；

·设有应急安排，并已将有关详情告知客户：

·当平台的容量超限时能处理客户的交易指令

·向客户说明可用以执行交易指令的其他途径

应急措施

平台营运者应制定一份书面应急计划，以处理与平台有关的紧急情况及中断事故，包括在系统复原后检查及确保数据的完整性，及确保交易在系统恢复运作后可以公平和有序的方式进行。

应急计划至少应包括：

·适当的应急设施，使平台营运者可在紧急情况下继续提供其交易服务或有关执行交易指示的其他安排；

·确保业务记录、客户及交易数据库、服务器及证明文件均在安全的离线位置存有备份。在办公室以外地方的储存一般须设有妥善的安保措施；

·有经过培训的员工处理客户及监管当局的查询；

平台营运者应确保后备设施及应变计划至少每年进行一次有关可行性及充足性方面的检讨、更新及测试。

如出现重大延误或故障，平台营运者应及时：

·根据应急计划纠正有关情况

·在切实可行的情况下尽快通知客户有关情况，及他们将会如何处理客户有待执行的交易指示及存取指示

·在切实可行的情况下尽快向证监会作出汇报

 X ：利益冲突

平台营运者应避免并应确保其有联系实体避免在与客户或替客户进行的交易中 占有任何重大利益，或因有某项关系导致出现实际或潜在的利益冲突。

若平台营运者或其有联系实体无法避免在任何实际或潜在的利益冲突情况中行事，应向客户作出适当的披露，并采取一切合理步骤以管理有关冲突，及确保客户获得公平对待。

平台营运者不应参与自营交易。“自营交易”指为以下账户进行的交易活动：

·以主要受益人进行交易的平台运营者账户

·本身与平台营运者属同一公司集团的公司，并以主要受益人身份进行买卖的任何账户

·平台营运者或本身为平台营运者属同一公司集团的公司的任何拥有权益的账户

平台营运者不应参与自营的庄家活动。

雇员的交易

平台营运者应设有用来管理限制雇员就虚拟资产进行交易的政策，并以书面方式将有关政 策传达给雇员，以消除、避免、管理或披露因这些交易而可能产生的实际或潜在利益冲突：

·雇员一词包括平台营运者或其有联系实体的董事(非执行董事除外)

·关联账户一词指雇员的未成年子女的账户及雇员持有任何权益的账户

若平台营运者或有联系实体的雇员获准在自己的账户和关联账户内进行虚拟资产交易：

·书面政策应指明雇员可在哪些情况下于自己的账户和关联账户内进行虚拟资产交易(特别是掌握非公开消息的雇员应被禁止买卖相关虚拟资产)

·若这些账户是在平台营运者的交易平台上开立：

·雇员应按规定识别有关账户，并就此向平台营运者的高级管理人员作出汇报

·雇员应按规定通过平台营运者进行交易

·在雇员自己的账户和关联账户内进行的交易应被汇报予平台营运者的高级管理人员，并由高级管理人员密切监察这些交易，而高级管理人员不应在有关交易中拥有任何实益或其他权益，及应维持程序以监督违规行为，并确保平台营运者对这些交易或买卖指示的处理不损害平台营运者其他客户的利益

·任何在雇员自己的账户和关联账户内进行的交易应在平台营运者的记录内被分开记录及清楚地识别出来

若平台营运者或其有联系实体的雇员获准透过另一个交易平台在其自己的帐户或关联账户内进行交易，平台营运者及雇员应安排向平台营运者的高级管理人员提供交易确认和账单副本。

平台营运者应设有程序，确保其雇员进行虚拟资产交易不会“优先”于客户或与客户进行的交易。

有关程序也应确保平台营运者及其有联系实体的雇员不会基于其他可对虚拟资产的价格造成重大影响的非公开资料来进行该等虚拟资产的交易，直至有关资料被公开为止。

币圈资管早知道 | 香港虚拟资产交易所监管条例公告书附录详读：V & VI

附录在公告书中占了四分之三的篇幅，可见其中内容的细化和重要性。前期关于附录的I~IV部分（I.释义；II.守则及指引；III财务稳健性；IV.营运）。

今天我们接着解读~：V. 预防市场操纵及违规活动；VI.与客户进行交易；

 V ：预防市场操纵及违规活动

内部政策及监控措施

平台运营者应通过设定书面规则并实施监控措施，来识别，预防及上报任何市场操纵或违规交易活动：

1. 识别及检测异常情况，包括定期独立检查包含可疑价格飙升等情况

2. 监督并预防任何可能使用违规交易策略的情况

3. 发现操纵或违规活动后立即采取措施(例如冻结账户)来限制或暂停交易

平台运营者在察觉其平台上的任何实际或潜在市场操纵或违规活动后，应在切实可行的范围内将有关事宜尽快上报证监会，并按照证监会提出的要求就该等活动向其提供额外协助，及实施适当的补救措施。

市场监控系统

除上述内部监控外，平台运营者应选择信用良好的独立供应商提供有效的外部监控系统，以识别，监控，检测和预防平台上出现任何市场操纵和违规活动，并在有需要时向证监会提供系统访问权，以便证监会履行监督职能。

平台运营者应定期（至少每年）检查外部监控系统的有效性，并在切实可行的范围内尽快做出改进，以确保市场操纵和违规行为被识别出来。检查报告应在证监会提出要求时上交给证监会。

VI ：与客户进行交易

平台营运者应确保遵守在其提供服务的司法管辖区内适用的法律及规例，制定并实施各项措施，包括：

1. 向客户披露哪些司法管辖区内可以进行哪些虚拟资产的交易

2. 确保市场推广活动仅在获准的司法管辖区内进行，且不会违反投资条款相关限制

3. 实施各项措施（例如：根据IP地址封锁相关访问权），以免来自禁止进行虚拟资产交易的司法管辖区人士使用其服务

平台营运者可提供平台以外的交易服务，作为其有关活动的一部分。除非是与机构及合格法团专业投资者进行交易，否则平台营运者应确保在其进行有关活动时，就虚拟资产而进行的交易在任何情况下都是适合客户的。 

平台营运者将虚拟资产纳入其平台前，应就有关虚拟资产进行一切合理的尽职审查，并在其网站上提供与该虚拟资产的性质、特点及风险有关的充分和最新资料，让客户在作出投资决定前了解有关虚拟资产。

在平台上登载有关特定虚拟资产的任何广告一律被禁止。平台营运者若决定在平台上登载某产品的任何材料，便应确保该等材料是基于事实、持平及不偏不倚。

使用交易服务

根据发牌条件所规定，平台运营者仅应向专业投资者提供虚拟资产交易服务。

若平台运营者向其他公司提供交易平台（即白标），而该其他公司可能继而向其客户提供服务，以及客户的交易最终会被传送到平台运营者的直接客户所使用的同一个平台并在该平台上执行的话，平台运营者便应采取一切合理步骤，确保所有有关客户及其平台的终端用户都是专业投资者。

开户及认识你的客户（KYC)

平台运营者应采取一切合理措施，以确认每位客户的真实身份，财政状况，投资经验及投资目标。在客户IP被隐藏的情况下，平台运营者应采取相应措施以查明IP并在必要时拒绝向该客户提供服务。

除非是机构或合格法团专业投资者，平台运营者在向客户提供任何服务前，应评估客户对虚拟资产的认识（包括涉及的相关风险），若客户在过去三年内曾就任何虚拟资产进行五项或以上交易，可以被视为具备虚拟资产的认识。

若客户没有具备有关认识，平台运营者只可向客户提供培训及已查询客户个人状况，以确保其提供的服务是适合该客户的前提下，向客户提供服务。

平台运营者应参照客户的财政状况来设定交易限额和持仓限额，以确保客户有足够的净资产来承担风险和可能招致的交易损失。

平台运营者不应允许单一客户开立多个账户，除非是以子账户的形式开立。

客户身份：交易指示的来源及受益人

平台运营者应基于合理的原因接受客户指示：

1. 就一次交易而言，最初负责发出该交易指示的人或实体

2. 将会从该交易获利或承担风险的人或实体

不满足上述来源的指示，平台运营者不应采取任何行动或执行交易。

客户协议

平台运营者在进行任何有关活动时，应以《操守准则》所规定的，与每位客户订立书面客户协议。

披露

平台营运者应充分披露客户在买卖及使用其虚拟资产交易服务可能承受的风险。提供给客户的所有资料都应以清晰公平而不具误导性的方式呈现。披露的风险应包括：

1. 虚拟资产的风险极高，投资者应对有关产品保持审慎;

2. 虚拟资产根据法律可能会或可能不会被视为“财产”，而在法律上的不确定性或会影响客户在该虚拟资产的权益的性质及可执行性;

3. 发行人所提供的文件或产品资料尚未受到任何监管机构审查;

4. 投资者赔偿基金提供的保障不适用于涉及虚拟资产的交易(不论代币的性质为 何);

5. 虚拟资产并非法定货币，即没有获得政府及有关当局的担保;

6. 虚拟资产交易可能不可逆转，故此因欺诈性或意外交易而造成的损失可能无法追回;

7. 虚拟资产的价值可能源自市场参与者持续地愿意将法定货币转换成为虚拟资产，这意味着如果某特定虚拟资产的市场消失的话，该虚拟资产可能会完全及永久地失去价值;

8. 相对于法定货币，虚拟资产在价格方面的波动性及不可预测性可能会在短时间 内造成重大损失;

9. 法例及监管方面的改变可能会对虚拟资产的使用、转移、交易及价值构成不利影响;

10. 某些虚拟资产交易只有在获得平台营运者记录及确认时(不一定是在客户发出 交易指示时)，才可能会被视为已予执行;

11. 虚拟资产的性质令他们承受更高的欺诈或网络攻击风险;

12. 虚拟资产的性质意味着平台营运者所遭遇的任何技术困难可能会妨碍客户存取他们的虚拟资产。

平台营运者亦应最低限度在其网站登载以下资料:

1. 其服务只提供给专业投资者

2. 交易及运作规则，纳入和下架规则

3. 纳入及交易费用和收费，包括举例说明如何计算

4. 有关各虚拟资产的相关重要资料，包括向客户提供访问最新文件或资料的途径，在合理切实可行的范围内尽快向客户提供重要资料，使客户能够评估投资状况(例如，有关虚拟资产的任何重大事件或发行人提供的任何其他重要资料）

5. 平台运营者及客户的权利及责任

6. 在其平台执行的交易如出现交付失误时的处理安排

7. 市场模式，交易种类和交易规则，法币及虚拟资产所适用的存取流程

8. 在提供API的情况下，对于不同接入渠道，同步异步处理方式，市场事件，错误消息及其他消息的详细文件

9. 有关模拟环境的详细文件，以及连续或主动模拟报价及输入到模拟环境内的交易指示

10. 客户因未经授权的虚拟资产交易而需承担的法律责任

11. 客户有权终止支付预授权的虚拟资产转移，发出终止支付的指示

12. 平台运营者在哪些情况下可以将客户资料披露给第三方（包括监管机构和审计师）

13. 客户有权事先获得有关平台规则流程及政策变动的通知

14. 争议解决机制，包括投诉程序

15. 系统升级及维护程序和时间表

平台运营者此后应在切实可行范围内，尽快在网站发布任何修订或最新资料，并传送给平台用户，以便其识别所做出的修改以及为何要做出有关修改。

尽快向客户做出确认

在执行各项虚拟资产交易之前和之后，平台运营者应与客户确认以下条款：

1. 虚拟资产名称

2. 建议交易的金额和价值

3. 客户需承担的费用及收费，包括兑换率

4. 交易一经执行可能无法取消的警告

向客户提供成交单据，客户账单以及收据

平台营运者应向每名客户提供有关与客户或代其进行的交易的及时和有意义的资料， 当中包括客户的虚拟资产及法定货币的结存及变动，以及关于客户帐户内的所有活动和结存的月结单。

若成交单据、客户账单及收据是由平台营运者提供予客户，平台营运者应确保成交单据、账户结算单及收据内所包含的资料就有关特定类别的虚拟资产而言，是切合目的、全面及准确的。特别是：

1. 成交单据：平台营运者若与客户或代客户订立有关合约，便须在订立有关合约后第二个营业日终结前，制备和向客户提供成交单据。

2. 账户月结单：平台营运者应在该按月会计期终结后第七个营业日终结前准备并向客户提供账户月结单。

3. 特殊要求下提供客户账单的责任：若收到客户要求，平台运营者有责任为客户准备和提供客户账单。

4. 收据：当平台营运者收取或代客户收取任何客户资产， 平台营运者应在收取客户资产后第二个营业日终结前，制备及向客户提供收据。

5. 其他条件：如平台营运者或有联系实体收到客户提出有关取得平台营运者或有联系实体须提供予客户的任何成交单据、客户账单或收据的书面要求，则平台营运者应在收到该要求后，在切实可行范围内尽快向该客户提供，平台营运者可收取相关合理费用。如证监会应客户申请而有此指示，则平台营运者应在平台营运者通常营业时间内准备好并供该客户查阅。提供中英文版本以供客户选择。若以访问网站的方式提供，平台运营者应确保客户同意。