隆基股份--全球光伏行业的霸主！！！

隆基股份成立于 2000 年， 总部位于陕西西安，组件和单晶硅片是公司核心业务。目前公司已发展成为全球最大的单晶硅片制造商，单晶组件出货量连续多年位居全球第一，单晶 PERC 电池和组件转换效率连续多次刷新世界记录。

回顾隆基股份发展历史，2014 年底隆基进入电池组件环节，5 年时间成为全球排名前四位的组件厂商。2014-2018 年，隆基营收年化复 合增长率为 56.3%，组件出货量（2015-2018 年）年化复合增长率约为 73.2%。公司立足技术进步和产品领先原则，深挖产品竞争力，持续强化盈利能力。

组件和单晶硅片是核心业务 海外销售占比快速提升

2019 年公司实现总收入 328.9亿元，其中太阳能组件业务实现收入 145 亿元，收入占比达到 44%；单晶硅片收入达到 129亿元，收入占比达到 32%，是公司最核心的两块业务。从收入区域来看，2016 年以来海外收入占比呈现提升趋势，2019年海外收入占比达到 38%，主要得益于光伏市场多元 化发展，市场需求更加分散。

2020 年 2 月，公司公告全资子公司隆基乐叶拟现金收购宁波江北宜则新能源科技有限公司 100%股权，交易基准定价暂定为 17.8 亿元。宜则新能源主营业务为光伏电池及组件的生产、销售以及现有厂房租赁业务，生产基地位于越南。其主要控股公司包括 Vina Cell Technology Co., Ltd、Vina Solar Technology Co., Ltd、宜则国际有限公司、上海宜则新能源科技有限公司、广西宜则国际贸易有限公司。宁波宜则 2018 年实现收入 23.4 亿元，实现归母净利润 0.6 亿元。2019 年 前三季度实现收入 20.6 亿元，实现归母净利润为 2.5 亿元。宁波宜则业绩承诺为：2019 年、2020 年及 2021 年实现调整扣非净利润分别不低于 2.2 亿元、2.41 亿元和 2.51 亿元，累计不低于 7.12 亿元。

宁波宜则目前拥有光伏电池年产能超 3GW（相当于 2019 年末隆基电池产能 的近30%），光伏组件年产能超7GW（相当于2019年末隆基组件产能的近50%）具有较好的盈利能力。越南光伏有望成为公司除了马来西亚古晋之外的又一海外 工厂。本次股权收购事项如顺利实施，将有助于公司快速获得电池、组件海外产 能，进一步完善产业布局，规避海外贸易壁垒，增强公司的整体竞争力。

财务结构稳健，现金流向好

光伏行业具有典型的重资产特征，多晶硅料、硅片、电池片、组件的产能 建设均需要较大资金支持。目前多晶硅料产能扩建资本开支为 15 亿元/万吨， 硅片、电池片超过 5 亿/GW，常规组件超过 1 亿元/GW。而产能扩张是确保公 司规模优势、成本优势及产品品质最有效的手段之一，对企业现金流要求较高。

决定企业兴衰存亡的是现金流，无论是光伏中上游的产能扩张，亦或是下游光伏电站的运营，对资金需求均较大，垂直一体化布局对企业现金流提出了更加严格的挑战。企业通过融资等手段，往往会造成资产负债率增加、现金流 压力变大。如果需求下滑或受到补贴拖欠、限电等影响，企业回款能力将减弱，从而影响现金流。此前行业龙头尚德等不合时宜地增加负债扩建产能，结 果导致流动性紧张并带来经营风险。

截止至 2019 年三季度末，公司总负债规模达到 277.7 亿元，资产负债率达到 51.3%。公司总负债呈持续增长趋势，主要原因是随着公司经营规模的不断扩大，经营性负债和银行贷款相应增加，同时公司还通过债券直接融资优化负债结构，也导致了负债总额的增长。与同行业比，第一太阳能（FIRST SOLAR）资产 负债率较低，近几年在 25%左右；大全新能源和晶科能源资产负债率较高，最高超过 80%。隆基股份资产负债率目前不超过 60%，总体有所上升，主要原因是 公司仍处于快速发展期，为满足经营规模持续扩大的需要，银行贷款以及债权融资增加所致，但均处于合理水平，保证了公司持续经营的稳健性。

可融资性评级由高到低分为九级：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、 CC。公司目前可融资评级提升至 AAA 级，与同行业比，公司可融资性评级良 好，可融资空间较大。2020 年 2 月 25 日，权威光伏行业媒体 PV-Tech 发布了 2020 年度第一季度组件制造商可融资性 PV Module Tech 评级，隆基成为全球唯一获最高级 AAA 级评级的组件制造商。

管理+技术+成本优势 打造竞争优势

2019 年中国硅片产量达到 134.6GW，同比增加 25.7%，全球市场占比达 到 97.8%，呈持续提升趋势。过去十年，中国硅片产量复合增速（CAGR10） 达到 40.8%。

硅片生产厂商的由来主要有三个途径：一是以前无硅棒和硅片生产、研发经验，直接从事硅棒、硅片生产；二是硅片上游或下游的厂商介入硅片生产， 主要供应集团内部使用（如英利绿色能源等）；三是原为电子级半导体硅片厂 商，将电子级半导体硅片技术移植至太阳能硅片生产（如中环股份、卡姆丹克 等）。

目前多晶硅片市场专业化分工程度低于单晶，垂直一体化的公司仍有大量产能，单晶是行业的发展趋势。多晶硅片专业化公司主要以保利协鑫能源控股有限公司为主。单晶硅片市场已经实现了专业化分工，国内主要以隆基股份、 中环股份、晶龙集团等为主。2018 年中国大陆单晶硅片产能为 75.6GW，产量 为 49.2GW。从市场份额看，单晶硅片龙头为隆基股份，国内市场份额为 37%；中环股份市占率为 33.1%，排名第二。

全球产能布局，资本开支提速

目前隆基股份拥有全球最大的单晶硅片生产能力，全球单晶硅片出货量第—，并在全球范围内建立完善的销售渠道和快速服务响应能力。隆基单晶硅总部位于西安，已经建立起以西安为中心，覆盖宁夏、云南、江苏、马来西亚的生产布局。

截止 2018 年，公司单晶硅片产能 28GW。根据公司《未来三年（2019-2021） 产品产能规划》，计划单晶硅棒/硅片产能 2019 年底达到 36GW，2020 年底达到 50GW，2021 年底达到 65GW；单晶电池片产能 2019 年底达到 10GW，2020 年底达到 15GW，2021 年底达到 20GW；单晶组件产能 2019 年底达到 16GW， 2020 年底达到 25GW，2021 年底达到 30GW，进一步巩固高效单晶一体化龙头地位。其中硅片产能根据目前建设进度预计 2020 年底可达到 65GW，较原规划时间提前1年。为了保障高效单晶产品的市场需求，公司加快各项产能建设速度。

技术优势突出，引领行业发展

隆基股份受全国半导体设备和材料标准化技术委员会材料分技术委员会的委托，负责起草《再生硅料分类和技术要求》的国家标准，参与《太阳能电池用 硅单晶》、《太阳能级多晶硅》、《太阳能电池用硅单晶切割片》、《太阳能级多晶硅 片》等国家标准的起草工作。

隆基股份连续数年坚持高额研发投入，研发与营业收入占比始终保持在 5-7% 之间。2017 年研发投入 11.08 亿元，2018 年研发投入 12.31 亿元，从 2012 上 市年到 2018 年年底，隆基股份累计研发投入 36.95 亿元为行业之首。

公司持续研发投入，自主创新能力不断提升。公司成功完成研发并顺利导入生产全面推广的重点技术成果有：单晶快速生长技术、金刚石线切割工艺、 太阳能单晶硅片高效清洗工艺技术、提高太阳能硅单晶转换效率研究、高效晶 硅生长关键技术及成套工艺等。公司目前正在全面导入生产的单晶快速生长技 术，将实现单晶生产速率 30-40%的提升，不仅大幅缩短了长晶时间，提升了单 炉产能，而且有效改善了单晶性能，在降低成本的同时提升了产品品质。以上 研发成果有利于持续提高公司在拉晶与切片环节的成本控制能力与品质保障能 力，有利于进一步降低度电成本、推进产业升级，从而提升公司产品综合竞争优势。

发布 M6 光伏硅片，引领硅片升级

在“降本”、“提效”的双重因素驱动下，“大尺寸” 、 “薄片化”已成为硅片环节的主要发展方形。“薄片化”由于能够有效减少单片用硅量，在金刚线切割 技术的助力下，已成为硅片企业共同瞄准的技术创新方向。2018 年行业单晶硅 片平均厚度在 180μm 左右，多晶硅片厚度在 180-185μm，较 2017 年厚度减 薄 5μm。单晶硅片已具备量产 150μm 厚度硅片的能力，部分定制的 N 型硅 片厚度可达到 125μm。2018 年，M2（156.75-210mm）仍然是硅片的主流尺 寸。2018 年下半年，企业希望通过扩大硅片尺寸提升组件功率，探索 158.75mm、161.7mm、166mm 等更大尺寸，硅片大尺寸化还要综合考虑与产线的兼容性、产品的可靠性等。目前，大尺寸硅片产品尚未形成规模化。预计 2020 年在与电池厂商的共同推动下，量产硅片将趋向更薄、更大。

继 2018 年晶科能源提出 G1（158.75mm 方形硅片后），2019 年 6 月 4 日 在 SNEC-2019 展会上，隆基发布全新 P 型 M6 180μm 厚度单晶硅片。相比 156.75mm 边距、216mm 直径的 M2 类型产品，此次发布的 M6 产品，边距达到 166mm，直径达到 223mm。更大硅片尺寸有助于提升电池、组件转换效率。采 用 M6 尺寸硅片后，72 型组件功率可达到 420-430W，将有助于光伏系统 BOS 系统成本进一步压缩，助力度电成本降低。

盈利预测与估值分析

公司的业绩核心由光伏组件和单晶硅片业务驱动。我们判断，公司未来两年增长点源自：1）基于公司在单晶硅片和组件环节的优势地位，受益于国内外光伏需求增加带动产品出货量不断增加；2）不断布局海外产能，拓展海外市场，进一步提升组件产品市占率；3）转型为垂直一体化光伏 EPC 集成方案提供商。

公司作为光伏一体化龙头，产业链布局涵盖硅片/电池/组件 3 个领域，目前已在单晶硅片环节形成了绝对的竞争优势， 且竞争格局好于预期；同时公司积极拓展下游组件销售渠道通路，目前进展迅 速。我们预计随着光伏平价的到来，行业有望迎来全面性成长。随着疫情冲击的影响逐步缓解，我们预计海外需求有望迎来高速增长；而国内来看，由于 2020 年竞价政策已全面明朗，需求有望迎来逐季高增长。出口需求叠加国内需求释放，下半年有望迎来需求共振。

结合公司发布的2019年年报和2020年一季报与行业供需情况，预计公司2020-2022年每股收益为1.66、1.99、2.39元，按照目前收盘价格27.71元计算目前市盈率为16.6倍，考虑到公司高成长叠加行业龙头，可以给与2020年20-25倍市盈率对应股价为33.2-41.5元。

考虑到欧美疫情拐点还没有来临，目前海外光伏装机受到短期影响，但随着欧美假期管控，一旦疫情得到有效控制，光伏装机量将出现报复性反弹机会，所以目前操作上还需要控制仓位，等待疫情拐点来临后再逐步加仓布局！

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

坚持是一种信仰，专注是一种态度点击“在看”，以此鼓励操盘手涛哥继续创作赚钱艰难，支持涛哥，就是支持您自己↓↓↓

迈克生物--发光进入收获期的 IVD 一站式供应商！！！

公司成立1994年，是国内领先的体外诊断产品提供商，主营业务为体外诊断此产品的生产、研发、销售、服务，现通过代理国外如日立、希森美康、碧迪、雅培、生物梅里埃等知名体外诊断品牌优势产品或开支战略合作等方式，自主产品和代理产品互为补充，可满足医学实验室90%以上的需求，目前公司自主产品销往全国六千家各级医院，二级和三级医院覆盖率达到35%和50%。

1）自产：2019 年是公司自产化学发光主力机型 i3000 首次开始大规模投放的一年， 2020 年起正式进入收获期，带动自产板块进入全面上升通道。我们预计自产板块 19-22 年收入 CAGR 约 25%，为业绩增长引擎。

2）代理：目前公司旗下共有 13 家渠道类子公司，基本遍布全国各个大区。2018 年起，公司的并购步伐明显减缓，逐渐战略性弱化代理业务，转而聚焦自产产品的研发生产和销售。我们预计代理业务 19-22 年收入 CAGR 在 20%以下。

1、自产：短期看发光引领提速，长期看平台型 IVD 综合竞争力

公司自产板块以自产试剂为主 （2018 年收入占比 97%），包括化学发光试剂、生化试剂、血球等其它试剂，2018 年收 入占比分别为 39%、58%和 4%。我们预计，公司自产试剂收入 19-22 年 CAGR 约 25%， 主要基于：

1）化学发光：2018 年收入约 3.70 亿元（yoy+32.6%），考虑平台升级打入高端市场，仪 器稳步投放，试剂项目数快速补齐，叠加流水线带动试剂销售，我们预计 19-22 年化学发 光试剂收入 CAGR 在 30%以上。

2）生化：2018 年收入约 5.56 亿元（yoy+23.9%），考虑公司量值溯源能力优异+产品竞 争力突出+流水线带动放量，我们预计 19-22 年生化试剂收入 CAGR 约 15%；

3）血球等其它试剂：传统产品体量较小，逐渐打入高端，仪器加大投放，快速增长可期。同时，新冠检测试剂盒批量出口有望显著增厚 2020 年业绩（我们保守估计有望增厚 3 亿 元收入及 15-20 个百分点的净利润）。未来，随着血球、凝血、血型、病理、尿液、分子诊断、POCT 等产品陆续成熟，实验室整体解决方案综合竞争力有望不断被验证。

公司于 2011 年推出化学发光仪器及配套试剂后切 入化学发光领域，2018 年，公司化学发光试剂收入约 3.70 亿元，同比增长 32.6%，我们 预计 19-22 年有望保持 30%以上的复合增长，基于：1）平台升级打入高端，i3000 仪器 性能跻身国产第一梯队；2）仪器投放稳步推进，奠定试剂高增长基础，单产提升空间大；3）检测项目数快速补齐，提供放量先行条件；4）公司当前份额较小，进口替代空间较大。

目前国内市场上外资化学发光厂商主要是 罗氏、雅培、西门子、贝克曼，内资厂商包括迈瑞、安图、新产业、迈克等。与国产的几家主力仪器相比，公司的 i3000 单机测试速度领先（300 测试/小时 VS 迈瑞的 480 测试/ 小时、安图的200 测试/小时、新产业的280 测试/小时）、结果最短报告时间仅 14 分钟， 且试剂可不停机加载，耗材可不停机更换，仪器性能已跻身国产第一梯队。2019 年，迪 安诊断 38 家实验室的化学发光产品公开招标，公司的 i3000 产品独家中标甲功和传染病 两大项目，作为国产中标尤其是甲功项目实属难得，更加印证 i3000 的突出产品力。

公司仪器投放稳步推进，截至 2018 年底，IS1200 累计装机量约 2000 台，i3000 约 20 台。我们预计 19 年 i3000 出库量约 450 台，IS1200 出库量约 230 台，合计出库 650-700 台，奠定 2020 年试剂销售基础。展望 2020 年，我 们预计 i3000 出库量约 500 台，i1000 出库约 300 台，IS1200 清理剩余库存预计投放约 100 台，合计投放量预计约 900 台，奠定 20201 年试剂销售基础。2019 年为 i3000 的初 始导入期，我们预计近 50%的投放为替换原有 IS1200 市场，预计从 2020 年起，伴随产 品逐渐被认可， i3000 将逐渐发力二级及以上医院新增市场，实现快速装机。

3000 项目数快速补齐缩小差距，目前已立项超 120 项。公司原有发光仪器 IS1200 当前 获批的项目数超 50 个。i3000 仪器获批后，配套试剂项目数快速补齐。截至 2019 年底， i3000 累计获批项目数达 29 个，主要集中在传染病（8 项）、甲功（7 项）、肿瘤标志物（7 项）等领域，虽然与外资及国产主要竞争对手相比检测项目数仍较少，但公司目前立项已 超 120 项，后续有望快速补齐。我们预计 2020 年 i3000 累计获批项目数有望超 50 项， 2021 年达到 80 项以上，届时将能充分满足各类型检测需求，为放量提供充分支持。

迈克量值溯源能力国际一流，构筑核心壁垒。公司是中国第一家对产品的生化试剂校准品 进行溯源赋值的企业，并 参与多项量值溯源相关教材和书籍的编写及国际和国内的 IVD 行业标准的制定，从行业标准的践行者变为国际标准的制定者，彰显实力。优异的量值溯源 能力保证了公司生化产品的核心竞争力，使得公司产品得以不断打入多家大型三级医院。

目前国内市场只有 罗氏、雅培、贝克曼、西门子等外资厂商的流水线实现规模化应用，国产主流 IVD 厂家尚 未大规模投放。公司的生化免疫流水线产品于 19 年 11 月正式推出，其利用自身的 i3000 免疫仪器搭配日立的样品前处理系统 PAM 及全自动生化分析仪，产品性能优异，打入国产第一梯队。我们认为 20 年起，公司流水线产品将会优先在成都及其它西南地区三级医院重点推广，20 年有望签单 40-50 条，装机约 30 条。检验流水线处理样品量大，且通常 每条流水线会与医院客户签订 3-5 年的试剂使用合同。因此，随着流水线的不断装机，后续有望显著带动公司生化及免疫试剂的销售。

三、代理：战略上逐渐弱化，预计短期增速下降

公司代理业务主要通过下面的渠道类子公司进行。截至 2019 年半 年报，公司旗下共有 13 家渠道类子公司，基本遍布全国各个大区。2018 年起，公司的并购步伐明显减缓，逐渐弱化代理业务，转而聚焦自产产品的研发生产和销售。我们预计公 司 19-22 年的代理业务收入 CAGR 在 20%以下。

2018 年，公司代理业务收入为 16.69 亿元，同比增长 42.5%（1H19 增速为 22.4%），18 年增速较快主因含同期并购新增并表影响。因后续公司战略性弱化代理业务， 我们预计其收入增速呈下降趋势，叠加 20 年疫情负面影响，预计 19-22 年增速为 18.3%/10.0%/22.8%/16.5%。毛利率由于战略性弱化预计稳中有降（1H19 为 36.5%）

二、新冠试剂盒有望显著增厚 20 年业绩，长期定位 IVD 一站式解决方案

逐渐完成全产业链布局，成为国内 IVD 领域产品最齐全的企业之一。对于 IVD 企业而言，若只做一两个细分板块，则天花板较低且缺乏协同作用，必须逐渐做大做全自身产品线， 夯实综合竞争力。经过多年积累，公司已具备研发制造 IVD 仪器、试剂、校准品和质控品的系统化专业能力，逐渐完成全产业链布局。目前，公司自主产品涵盖生化、免疫、快速 检测、血液、分子诊断、病理、原材料等多个技术平台，已成为国内体外诊断生产企业中 产品品种最为丰富的企业之一。

2020 年 3 月 1 日，公司的新型冠状病 毒 2019-nCoV 核酸检测试剂盒（荧光 PCR 法）获得国家药监局批准上市，随后的 3 月 5 日，该产品获得欧盟准入资格。公司的新冠检测试剂盒为三重靶标设计，较一个靶标和两 个靶标设计的试剂盒能更大程度避免新冠病毒的漏检，临床试验显示试剂盒拥有良好的试 剂性能，灵敏度和特异性高，检验耗时相对较短。

目前，国家药监局已应急批准 23 个新型冠状病毒检测产品，其中核酸检测试剂 15 个，抗体检测试剂 8 个。3 月以来以欧美为代表的海外地区疫情迅速蔓延且暂无下降趋势，对新冠试剂盒需求旺盛。我们预计公司日产能约 10 万人份，假设每人份试剂盒单价在 40-60 元，保守估计全年收入贡献约 3 亿元，净利润贡献 15-20 个百分点。

盈利预测：

我们预计公司 2019-2021 年营收分别为34.36、43.70、54.93亿源，归母净利润为 5.44、6.82、8.59亿元，对应EPS分别为0.98、1.22、1.54元/股。

迈克生物这个股票基本面，涛哥上周末就梳理了，一直没有发出来，主要担心老铁们盲目追涨，目前股价短期受检测概念带动，已经有较大涨幅，不建议再追高，对于风偏较高的朋友，可以自己短线把握！

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

锦浪科技--小而美的优质成长股！！！

  锦浪科技是组串式逆变器领先企业。公司 2005 年成立，立足于新能源行业，专注于分布式光伏发电领域，为一家专业从事分布式光伏发电系统核心设备组串式逆变器研发、生产、销售和服务的高新技术企业。公司的主要产品为组串式逆变器，是太阳能光伏发电系统不可缺少的核心设备。

自 2015 年起陆续获得国内外知名荣誉：2015 年获得中国光伏品牌排行榜组串式逆变器品牌价值前三，2016 年获得年度全球单相组串式逆变器前五、中国光伏品牌最佳分布式品牌奖，2018 年获得年度光能杯优秀逆变器企业、中国储能产业最佳逆变器供应商， 2016-2019 年连续四年荣获 EuPD 颁发的“全球顶尖光伏逆变器品牌”称号。

2020 年中国光伏市场将迎来有补贴的最后一年，平 价、竞价项目双轨制过渡。竞价项目在延续 2019 年的框架下，有望于 Q1 政策落地，便 于全年放量。同时，过渡期内平价项目也将于 Q3 陆续开展。考虑到 2019 年行业近 15GW 的项目延期至 2020H 装机，全年来看 2020 年中国光伏新增装机有望达到 50GW，将迎 来强劲复苏。海外市场，2019 年全年组件价格降幅 20%，已经超过历史平均降幅，足 以激发全球的需求，预计 2020 年海外市场新增装机将达到 100GW，同比增长 20%。2020 年全球光伏新增装机有望突破 150GW，同比增长 30%。全球光伏装机国家将超 100 个， GW 级市场将超 20 个。

光伏逆变器将太阳能电池组件产生的直流电转化为符合电网电能质量要求的交流电，其直接影响到太阳能光伏发电系统的发电效率及运行稳定性；同时，也是整个光伏发电系统中多种信息传递与处理、 实时人机交互的信息平台，是连接智能电网、能源互联网的智能化关键设备。

不同于光伏组件平均 25-30 年的使用年限，逆 变器的使用年限一般在 10 年左右，全球光伏行业自 2005 年以来进入商用化的发展快车 道。据 Wood Mackenzie，到 2019 年底，“使用到寿命终止”需要更换的光伏逆变器预计 将达到 21GW。到 2020 年，逆变器的更换总需求预计将占全球逆变器市场的 3.4%，到 2024 年，将有 176GW 的光伏系统逆变器使用寿命超过十年。

分产品类型来看，公司集中在 100kW 以下逆变器，以三相和单相 4G 系列组串式 逆变器为主，其他机型也紧跟应用市场需求、技术革新趋势，竞争优势进一步提升。公司组串式逆变器主要应用于分布式光伏发电系统。根据电网接入方式，主要分为单相和三相接入。根据功率，公司产品主要集中在中小型的工商业分布式、住宅及社区分布式 发电系统等。2019 年公司推出 100kW 以上功率段产品后，销量实现快速增长，将成为另外一个快速增长点。

公司三相组串式逆变器应用范围在 6kW-70kW，占逆变器营收比例为 53%，占毛利 比例 51%；公司单相组串式逆变器以 4G 系列为主，应用范围在 0.7kW-5kW，占逆变器 营收比例为 46%，占毛利比例 47%。

从出口的情况来看，公司的中小型逆变器国内领先。从出口金额来看，华为、阳光电源绝对是逆变器行业龙头，但是从组串式逆变器细分功率来看，华为、阳光电源做中 大型逆变器：华为主攻功率范围为(20,50)的组串式逆变器，阳光电源主攻(500,10000)功 率的集中式逆变器；锦浪科技避开了龙头占优的领域，主攻 20kW 以下，特别是 5kW 以下的的小功率组串式逆变器，是户用、BIPV、工商业逆变器的国内龙头企业，按出口金额， 2019H 20kW 以下逆变器出口市场中，锦浪科技占比 19%，与华为并 列第一；如果继续细分逆变器市场，在 2019H 5kW 以下逆变器出口市场中，锦浪科技占 比 25%，位居细分市场龙头。

受经济环境、产业政策的影响，全球各主要光伏市场的发展速度和新增需求存在阶段性不均衡的情形。公司始终坚持“国内与国际市场并行发展”的全球化布局，积极开拓美国、英国、荷兰、 澳大利亚、墨西哥、印度等全球主要市场。公司是国内最早进入国际市场的组串式并网逆变器企业之一。凭借优异的产品性能和可靠的产品质量，经过多年不断市场开拓，公司在亚洲、欧洲、美洲及澳洲等多个国家和地区积累了众多优质客户，形成了长期稳定 的合作关系。

2017 年由于光伏抢装，国内装机达到峰值，后因 18 年 531 新政影响，国内装机下滑，海外装机再起，公司逆变器逐步转向外销驱动，外销占比从 2017 年的 34%逐步提 升至 2019H 的 63%，充分响应市场变化。从销售区域来看，公司从 2017 年美国、欧洲市场为主到 2018 年的美国、欧洲、澳洲、拉美、印度遍地开花，公司销售区域拓展迅 速，全球均衡布局抵御单一市场波动影响。根据 PVNEWS，18 年出口 0.68 亿美元，19 年出口 1.07 亿美元，同比增长 57%，位列全国第三，仅次于华为、阳光。

从外销区域对比来看，2019年Q2美国20KW以下的逆变器领域锦浪占比高达80%， 呈现寡头垄断格局，竞争格局优秀，锦浪美国毛利率高达 42%；2019 年 Q2 印度 20KW 以下的逆变器领域竞争格局很分散，玩家众多格局很差，锦浪印度毛利率仅 31%，位列 外销最次。无论是外销还是内销，竞争格局是盈利的决定性因素。

公司小型化的产品结构以及全球化的业务布局，产品单价、盈利性都要远好于国内集中式大型逆变器的龙头企业。

据海关出口数据，2020 年 1-2 月全国逆变器出 口量 6.57GW，同增 44%，其中 1 月逆变器出口量 4.17GW，同增 34.5%，2 月逆变 器出口量 2.4GW，同增 64%，环比下滑明显，主要是疫情停工影响。锦浪 1-2 月逆 变器出口金额 0.16 亿美金，同增 47.1%；根据一季报，Q1 出口约 0.32-0.34 亿美金， 测算 3 月出口金额 0.16-0.18 亿美金，超过 1-2 月合计金额，恢复相当明显。按金额测算，1-2 月出口市占率 6.35%，较之 2019Q4 的 4.35%提升显著。单价方面，2020 年 1-2 月锦浪以 0.0673 美元/W，远超行业平均水平（0.0384 美元/W）。公司主打小型化、高溢价优势相当明显。

盈利预测

公司发布 2020 年一季度业绩， 报告期内实现营业收入2.82 亿元，同比增长75.49%，实现归属母公司净利润 0.59 亿元，同比增长 766.54%，环比上升 8.72%。20Q1 对应 EPS 为 0.72 元。此前业绩预告披露 Q1 业绩区间 0.58-0.6 亿元，符合市场预期。

我们预计公司 2020-2022 年业绩 2.26、3.55、4.80 亿元，同比增长 78.8%、56.8%、35.1%，对应 EPS 为 2.83、4.44、6.00 元。

按照券商给与30倍市盈率计算，对应2020年股价为84.9元，目前处于低估状态，另外考虑到公司未来三年业绩高增长，应该给与一定估值溢价，所以公司目前存在较好得投资机会。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

城地股份--基建+数据中心建设双翼齐飞翔！！

   城地股份是国内首家以地下工程为主业的上市公司，从业经验超过 20 年。公司前身是宜鑫市政基础有限公司，2012 年整体变更为上海城地建设股份有限公司，最终于 2016 年上市。公司主营业务专注于桩基、基坑围护及岩土领域相关设计等地基与基础工程服务，具体包括静力压桩、钻孔灌注桩、水泥土搅拌桩、地下结构预制拼装构件应用等基础工程服务， 以及基坑围护挡土止水结构、地基加固改良、土石方工程等，累计完成数百项桩基及基坑 围护工程，是具有地基与基础工程总承包、专业承包、勘察、设计一体化施工资格的综合服务商，是中国首家以地下工程为主业的 A 股主板上市公司。

13-16 年公司整体营业收入稳定，上市后业绩明显加速，17 年和 18 年前三季度收入增速分别达 43.72%和 68.03%，归母净利润增速分别达 19.96%和 32.15%。主要原因是公司上市融资后承接业务能力增强，17 年通过 建立江苏分公司和浙江分公司拓展业务区域，承接业务量增加。

公司遵循“建一项工程，树一座丰碑”的质量方针，基于优秀的施工技术和质量，与实力雄厚的大型开发商及建筑商建立了良好的合作关系，如恒大集团、金地集团、保利地产、东方航空置地、绿地集团等，长期的合作提高了公司的中标率。我们认为优质客户资金状况及信用较好，发生坏账的可能性较低，有利于公司稳定的运营。

香江科技，进一步优化公司业务结构

公司2019年4月收购香江科技 100%股份，完成并表。香江科技是国内少数的集 IDC 设备提供、集成以及运营为一体的整体方案服务商。公司成立于 2006 年 7 月，以其自主研发的数据中心相关设备，为数据中心提供各种产品解决 方案。公司亦具备相关资质认证，可以根据电信运营商或其他数据中心投资方的建设要求， 提供数据中心的工程咨询、设备采购、施工建设等服务。公司在上海浦东新区建设并运营 了上海联通周浦 IDC 二期项目，向客户提供优质且稳定的机房基础环境资源，同时还向客 户提供优质的基础运维等服务。

香江科技旗下目前有 5 家全资子公司，其中，香江云动力、香江建业、上海启斯是主要子公司和利润来源。江苏香江设立于 2006 年 7 月并于 2015 年 3 月更名为香江科技。2011 年 12 月，江苏香江发起设立香江云动力，开始涉足 IDC 设备与解决方案业务，并于 2015 年通过收购香江建业进入 IDC 系统集成领域，同年江苏香江与其全资子公司香江云动力设立上海启斯，2016 年通过上海启斯与上海联通合作运营上海周浦数据中心二期项目开始 开展 IDC 运营及增值服务业务。此外，香江科技还拥有香江系统工程有限公司、镇江瑞能云端计算科技有限公司等两家全资子公司。

目前国内 IDC 行业上市公司中，大部分业务集中 在 IDC 运营服务方面，同质化日渐明显，逐渐面临盈利能力和发展空间的挑战。香江科技的切入点是 IDC 设备的生产，我们预计其自供设备占机房所需设备的 55%左右，可以覆 盖 IDC 机房建设所需的大部分配套设备。凭借对上游硬件设施的掌控，公司具有较好的成本优势。

香江科技的 IDC 设备与解决方案业务主要为 IDC 及通信行业相关设施提供硬件解决方案和各类设备，产品应用范围涵盖数据中心、智能电气、接入网等诸多领域。微模块系列主要包括数据中心机 房内的机柜、精密配电柜、综合布线、智能数据母线、冷通道等；智能配电系列主要包括高压柜、低压柜、配电箱、配电柜等；接入网系列主要包括数通信行业应用的户外机柜、 OCC、光缆分纤箱等。

香江科技已完成多单系统集成业务。集成业务模式主要是在前期工程咨询和规划设计完成后，根据电信运营商或其他 IDC 投资方提出的技术标准要求完成数据中心的工程建设并提供系统集成服务，主要包括机柜、供配电系统、UPS、空调系统、监控系统和综合布线系统等的采购、安装和其他相关服务，公司具备丰富的经验，目前已执行完毕南京香华信息枢纽工程项目等大型项目。2018 年 10 月承建的扬州华云大数据机房获得中国移动集团 和 CDCC（中国数据中心工作组）联合评定的“钻石五星级云数据中心”，在全国数百座云数据中心中获此荣誉的仅三家。

凭借对上游配电设备、空调系 统、智能母线等多种 IDC 机房核心配套设备的技术积累和深入理解以及丰富的项目经验 提高整个 IDC 项目的 PUE 控制水平和施工效率，在保证工程质量的前提下有效降低建设 成本、缩短建设工期，从而使香江科技在与其他 IDC 系统集成商的竞争中获得优势。

香江科技主要客户为三大运营商、华为等大型国企或行业知名企业。IDC 设备与集成业务的主要客户包括中国移动、中国联通、中国电信、华为技术，他们主要通过集采投标方式完成交易；运营业务的主要客户为中国联通上海分公司。香江科技主要客户信用好履约能力强，与其长期稳定合作是香江科技业绩增长的重要保障。

香江科技的 IDC 设备 与解决方案产品主要面向运营商及其他 IDC 系统集成商，通过参与招投标获取客户集中采 购订单，完成市场开拓及销售。香江科技丰富的招投标经验带来较高的后评分，公司获取 订单的能力大大增强。系统集成订单的获取方式包括战略合作、运营商合作、市场招投标 等，香江科技已与华为技术有限公司等签署了战略合作协议。同时IDC行业对资金、技 术、经验的要求高，存在一定的政策壁垒，客户更换供应商成本高且周期长，而且香江科技主要客户对供应商设置的准入机制较为严格，在未出现质量问题或业务纠纷的情况下不会轻易更换供应商。因此，香江科技客户粘性较强，业务收入稳定性较高。

盈利预测与估值

香江科技 18-20 年承诺净利润分别为 1.8/2.48/2.72 亿元。

2019 年度实现营收 29.24 亿元，与上 年同期相比增幅为 132.01%；实现归属于上市公司股东的净利 3.31 亿 元，与上年同期相比增幅为 359.12%

预计2020年第一季度实现净利润6980.35万元到7571.90万元，其中重组标的香江科技实现的净利润为4800万元到5300万元，公司整体同比增加195%到220%。

预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 4.29、4.63、5.14 亿元；EPS 为 1.60、1.72、1.91 元。PE 为 17.88、16.58、14.94 倍。

考虑到公司双主业分别计算估值，传统业务整体市场估值在10-15倍对应估值为20-30亿市值左右

IDC整体市场估值在30-40倍左右，按照香江科技承诺业绩2.72亿计算对应市值为80-110亿市值，综上可以计算出公司整体市值在100-140亿市值左右，目前公司市值为83.8亿，处于偏低水平.

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

宏大爆破--打造军贸赛道第一股 ！！！

宏大爆破是一家布局矿山工程服务、民用爆破器材生产与销售、防务装备的军民融合型 企业。在矿服市场，以爆破技术为核心，凭借较强的方案设计及施工现场管理能力，为 大型矿山业主提供采矿、矿山基建、矿山剥离等服务；在民爆器材产品市场，为各民爆 专营公司及爆破公司提供民爆产品；并致力于推行矿山民爆一体化的服务模式。军工是公司战略转型重点板块，也是未来业绩高弹性所在。

公司已形成“国有控股、管理层参股”的股权架构，并以“国有企业+ 民营思维”的经营模式打造一家具备规范、活力的军工企业。宏大爆破实际控制人是广 东省人民政府委旗下广东广业集团（广东广业集团、广东伊佩克环保产业、广东工程技 术研究所、广业环境建设集团构成一致行动人合计持股 26.64%），郑炳旭、王永庆、郑明钗等 3 位高管合计持股 17.55%。

经营管理层面：推出限制性股票激励计划，并已形成“以提升绩效为中心”的集团化管 控体系。公司一方面以整合民爆器材形成民爆子集团的方式优化管理，同时推广合伙创 业机制，实行经营团队分享超额利润、承担责任利润的考核体系；另一方面于 2017 年 公司推出限制性股票激励计划，并于 2018 年 12 月完成了对 64 名管理人员、核心骨干 的授予，授予价格 5.52 元、授予数量 6,225,812 股。股权激励计划将有力促进各子公司 实现短期目标与长期目标的统一。

发展战略层面：民爆和矿服领域，该业务是当下重要的现金流来源和业绩支撑，未来将打造为国内矿服、民爆龙头企业，力争成为国内优质、现金流稳定的矿产资源持有者。军工领域，战略转型重点板块，实施“1+N”战略布局：“1”是以子公司广东明华为主 体，进行产品线的升级，将广东明华打造成为智能制造基地，以保障“N”个项目的落 地。重点投资研制 HD-1 导弹武器系统，是公司战略转型的首选项目。军工板块成长空 间很大，是公司未来业绩弹性所在。

公司优势：

1）民爆：牌照生意及区域封锁特征使其拥有很深的护城河，公司基本整合广东省民爆 产能并获得稳健发展，受宏观经济波动较小，并贡献稳定的利润和现金流。

2）矿服：作为国内规模领先的矿服龙头企业，主要面向中高端矿服市场。因大型矿山业主倾向于持续运营导致中高端矿服市场周期性较弱。公司将显著受益于国内矿服市场 以下发展趋势：①矿主专注拿采矿权将矿服业务外包；②矿服行业集中度提升，市场份额向龙头企业集中；③一带一路带来的海外矿服订单增加等。

3）传统军工：子公司明华机械是国内 14 家地方军工国企之一，也是广东省唯一的军方定制产品制造商。受益于实战化训练推进，2019H1传统防务装备营收同比增长100%。此外，公司依托合伙创业型平台打造军工集团发展模式，目前宏大天成作为单兵装备平 台 19 年已经贡献利润，宏大和创作为智能弹药平台预计 20 年产生订单并贡献利润。

我们预计，宏大爆破基本盘业务于 2019、2020 年分别贡献 3.0 亿、4.5 亿元利润， 正在布局的 HD-1 超音速巡航导弹、JK 系列超小型制导导弹可被当做期权，未来将随着导弹的出口立项批文（HD-1 已获批）、定型、订单等逐步放大，而且越到后期期权长大的加速度越大。

一、公司业务构成

1、民爆业务：国家严格管控的牌照生意，基本整合广东民爆产能获得稳健发展

民爆器材：被称为“能源工业的能源，基础工业的基础”。具体包括：工业炸药、工业雷管、工业导爆索等。作为国家的基础性行业，民爆器材产品被广泛应用于矿山开采、 铁路道路、水利水电工程、基础设施建设等多个国民经济领域。根据中国爆破器材行业协会数据，2018 年工业炸药下游主要流向煤炭、金属和非金属矿山开采，其炸药用量占 总产量的 74.2%。

从行业看，民爆器材行业呈现以下主要特征：

1）从许可资质看，民爆器材是一门牌照生意，拥有很深的护城河：国家对民爆破器材的生产、销售、购买、运输和爆破作业实行严格的许可证制度。宏大爆破是行业内资质最为健全、资质等级最高的企业之一。

2）从盈利能力看，民爆器材业务由于其易燃易爆属性施行预付款、零库存的销售生产模式.

3）我国民爆产业通过并购产业集中度有望进一步提高。

宏大爆破民爆业务因其特许资质及区域封锁属性拥有很深的护城河，并因此 获得稳健发展，且受宏观经济波动较小。过去 10 年，从营收角度看，民爆业务营收增速较高的 2 年（2013 年为 92.27%、2018 年为 51.89%）均是因并购导致的合并报表范围变化所致。

2、矿服业务：服务中高端市场周期性较弱，矿服龙头受益于行业集中度提升

宏大爆破所从事的矿服业务主要指：以爆破技术为核心的，面向大中型矿山提供矿山基 建剥离、整体爆破方案设计、爆破开采、矿物分装与运输等系列服务。矿山开采占据了 民爆器材 70%以上的消耗量，使得公司两大主业板块具有很强的相关性，基于此公司成 功打造了以爆破技术为核心的“矿山民爆一体化”服务模式，是我国整体爆破方案设计 能力最强、爆破技术最先进、服务内容最齐全的矿山民爆一体化服务商之一。

宏大爆破目前作为国内规模领先的矿服龙头企业，将显著受益于国内矿服市 场以下发展趋势：①矿主专注拿采矿权，将矿服业务外包；②矿服行业集中度提升，市 场份额向龙头企业集中；③一带一路带来的海外矿服订单增加等。此外，宏大爆破对矿 服业务进行优质资源整合，实施统筹管理的同时能够有效压缩管理费用。2019H1，公 司矿服业务营收同比增长超过 30%。根据公司文章，2019 年公司矿服业 务新签订单近 100 亿元。

3、传统军工：受益于实战化训练推进

宏大爆破子公司明华机械是 14 家地方军工国企之一，传统防务装备将显著受益于实战 化训练。宏大爆破子公司明华机械是国内 14 家地方军工国企之一，也是广东省唯一的 军方定制产品制造商，主营军品是传统防务装备。

最为重要的是，明华机械作为军工总装平台优势非常突出，具体表现在：

1）资质方面：军工资质齐全，且拥有一级武器装备承制资格，因此可以从事武器总体 项目。目前全国拥有一级资质的仅有军工集团、14 家地方军工国企及少数民参军企业 如高德红外。而明华拥有火工资质，因此宏大可以顺利切入到导弹研制这一领域。

2）机制方面：公司是典型的混合所有制平台（国企身份、民营思路），可以吸引到体制 内人才、技术到宏大爆破平台上进行产业化，并打造合伙创业制平台。我们认为这是固 体冲压发动机技术到公司平台进行产业化的主要原因，这一路径也将是未来军民融合深 化推进的重要的形式——科技、人才、资本的融合。

因此，围绕明华军品总装的实施主体，公司军工业务实施“1+N”战略布局。“1”是以 子公司广东明华为主体，且目前明华已通过产品线的升级，打造成为军品智能制造基地， 以保障“N”个军品项目的落地。“N”个项目由 4 个平台实施，包括导弹总体设计平台、 导弹动力平台、智能弹药平台、单兵作战平台。其中，宏大和创、宏大天成目前均是国 内军品为主，宏大君合、宏大日晟作为 HD-1、JK 两型导弹的研制、发动机平台，以军贸产品为主。

二、未来发展：天时地利人和，打造军贸赛道第一股

公司切入的军贸赛道是一条有望获得高成长发展模式的路线。不同于国内军工产品的商业模式，军贸赛道至少有以下优势：

1）天时：2015 年 3 月，军民融合上升为国家战略。

2）地利：公司是全国 14 家地方军工国企之一，拥有一级武器承制资格及火工资质等；其实控人是广东省政府旗下广业集团，军工国企的身份利于其开拓军品总体项目。

3）人和：公司已形成导弹梦之队架构，以及军民融合标杆企业团队配置，导弹研制、 销售团队均是国内顶尖大师级人物。宏大爆破这一混改机制的军工国企平台可以吸引军工高端技术与人才红利到此进行释放。

截止 2019 年 6 月底，HD-1 项目已投入研发费用 3.27 亿元，目前均是公司自筹资金投 入。我们认为，宏大爆破作为国有民营企业如此大的投入，既是趁天时地利之东风，也是人和之展现；也表现了高管团队的魄力，以及对 HD-1、JK 项目成功的信心。

我们认为，宏大爆破或将成为我国军贸赛道第一股，其军民融合标杆与军贸平台的价值突出。

1）军民融合标杆：宏大爆破走的是“利用自有资金研制武器总体”的新路径，打破了 依靠国家军费投入的传统路径，实现了资本、技术、人才的多层次融合。HD-1导弹将 为我国尖端武器发展贡献新力量、新模式，或形成军民融合典型示范效应。我们认为， HD-1导弹可以助力宏大爆破成为国内军民融合标杆企业。体现在：①研制费用方面，实现资本的融合。HD-1项目由上市公司自筹资金进行装备研制，打 破了传统的依靠国家军费投入研制的路径。②技术、人才方面的融合：HD-1项目的高起点是固体冲压发动机技术，即实现了技术、人才方面的军民融合。相对于体制内机制更为灵活，研制效率或将大幅提升。

2）打造军贸平台，或将成为国内军贸赛道第一股：目前JK、HD-1两型军贸导弹均获得出口立项批文且研制进展顺利，静待导弹定型、订单落地。2019 年 12 月 11 日，公司新增航天大师级人物吴宝林为独立董事，至少表明公司发展战略、HD-1 项目获得业内顶级专家的认可，公司战略格局再获验证；亦或带来技术、资源等多方红利。当下，我们认为公司资源聚集效应明显，两个军贸导弹的期权正在加速落地。宏大爆破或将成为国内赛道第一股，其军贸平台价值十分突出。

HD-1 是一款超音速巡航导弹构成的完整武器系统。整个武器系统由导弹、导弹发射系 统、指挥控制系统、目标指示系统、综合保障系统等组成。HD-1 项目技术含量高、附加 值高、产值规模大，是公司战略转型的首选项目。

超音速巡航导弹的发展意义在于突防能力强。超音速巡航导弹最低可以掠海/贴地飞行， 雷达系统反应不过来（由于超音速、且地/海面有杂波），很难拦截。

1）性能角度：HD-1 超音速巡航导弹性能远超印俄联合研制的布拉莫斯（Brahmos） 导弹。HD-1 定位为外贸型，国际军贸市场类似的武器是印俄联合研制的布拉莫斯 （Brahmos）超声速反舰导弹系统。HD-1 与 Brahmoss 相比具备①速度快②弹头大③体 积小④重量轻的特点，其直径约为布拉莫斯的 1/2、弹头重量为布拉莫斯的 2 倍、重量 约为布拉莫斯的 2/3、最大飞行速度高于布拉莫斯 1.5 马赫。

2）市场空间：参考 Brahmoss 导弹系统价格 HD-1 市场空间很大。根据俄罗斯卫星新闻报道，印度采购约 100 枚 Brahmoss 导弹，总价值近 6.5 亿美金部署于中印边境，其中导弹单价250万美金/枚，其余4亿美金为导弹系统的价格。HD-1性能高于Brahmoss， 我们假设 HD-1 巡航导弹价格高于 Brahmoss20%，则对应地 100 枚 HD-1 的市场价值 在 55 亿元左右。通常情况下导弹按照整营甚至整旅（3 个导弹营）编制出口，1 个导 弹营至少 100 枚导弹列装量，因此假设 HD-1 年出口一个导弹营的体量，则订单空间 在 55 亿元左右。

HD-1 超音速巡航导弹项目的实施，可以助力宏大爆破成为：

第一，军民融合标杆企业。HD-1 项目能够发挥公司的创新优势，形成军民融合典型示范效应，将为我国尖端武器发展贡献新力量、新模式。

第二，军贸销售平台。未来，宏大爆破将 HD-1、JK-1 两型导弹实现定型、外贸订单落地后，或将成为国内军贸销售平台，承接国内军工技术与人才红利。HD-1、JK-1 外贸订单落地，公司即完成了“出口立项批文——定型——订单——生产——销售及产生利润”的闭环模式，公司将乘军民融合趋势，依托武器装备生产和渠道的优势，继续实施 合伙制创业模式，承接国内军工技术与人才的红利。不排除成为真正的军工集团。

三、盈利预测与投资建议

宏大爆破市值可以分为两部分，一部分是传统矿服、民爆、军工等业务贡献的基本盘；另一部分是作为国内军民融合标杆配置以及军贸平台，且在 HD、JK 两型导弹出口立项批文均已落地的基础上，其平台价值和部分期权的贡献；最后是随着两型导弹定型、订单落地将逐步放大期权，且越到后期越将加速放大。

基于民爆业务经营稳定性以及矿服、传统军工业务的订单情况，我们假设 2019-2021 年收入增速分别为 27.6%、26.7%、30.3%，预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 3.06、4.53、6.89 亿元，对应当前股价的 PE 分别为 56X、39X、27X，与可比可比公司高德红外相比估值水平仍然较低。

风险提示 :

JK、HD 两型导弹定型进展、军贸订单具有不确定性，或不及市场预期。导弹武器系统的研制并不是一蹴而就的，需要技术成熟度逐步升级，因此 HD-1、JK 系列导弹的研制周期、定型时间是有不确定性的。此外，军贸订单不像国内军品拥有稳定的采购订单， 因此具有不确定性或呈现较大的波动性。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

新能源车产业链的风险与机遇！！！

事件催化：

1、生态环境部：将在公交、出租、环卫、邮政、轻型物流、通勤等车辆方面，大力推广新能源车运用。

2、3月31日召开的国常会决定将今年年底到期的新能源汽车购置补贴和免征车辆购置税政策延长两年。

3、特斯拉上海工厂拟增三台射线装置 预计6月建设9月投产。

4、 3 月宁德时代装机量为 1.21GWh，市场份额 43.7%，环比提升 0.7pct。

5、国网和南网加大对充电桩的 建设，国网 2020 年计划投资 27 亿建设 7.8 万个充电桩，新建规模是 19 年的 10 倍。

6、4 月 10 日，特斯拉宣布国产 Model 3 长续航后轮驱动版与高性能全轮驱动版正式开放预订， 前者补贴后售价 33.905 万元，预计 2020 年 6 月起交付，后者补贴前售价 41.98 万元，预计 2021 年一季度开始交付。

今年受到全球疫情影响，全球的汽车销量出现了大幅下滑，但从逻辑上看汽车产业链要比其他科技受影响的程度要小，另外随着汽车消费的扶持政策逐渐出台，下半年新能源车机会还是显而易见的。

3 月以来，随着国内疫情逐渐得到控制，各地因地制宜出台促进新能源汽车消费，国 内生产消费逐渐恢复正常，3 月份环比大幅增长 335.3%；中长期来看，3 月 31 日国 常会指出新能源汽车延补 2 年，国网和南网加大对充电桩的建设，国网 2020 年计划 投资 27 亿建设 7.8 万个充电桩，新建规模是 19 年的 10 倍。南网未来四年充电桩领 域计划投资 251 亿元，规模增长 10 倍。充电桩的大规模建设，起到良好的扁担效应， 促进终端电动车的消费，行业中长期增长趋势不变。

海外疫情对海外电动车节奏有一定的影响，长期趋势不变。特斯拉零部件 100%国产 化正在进行中，将进一步降低国产特斯拉售价，改变国内新能源车市格局，考虑 LG 化学不仅是特斯拉 Model 3 长续航版的供应商，还是大众等传统车企电动化的供应 商，建议关注 LG 电池材料产业链。宁德时代在 6 月份开始正式 model3 装机，且也是欧洲车企的重要客户，其市场份额将维持在高位，建议关注宁德时代电池材料产业链。

1、特斯拉产业链：（特斯拉占营收比例）

旭升股份：旭升是轻量化行业龙头，Model 3的散热器、电机壳体、变速箱壳体等产品将由旭升独家供应。特斯拉为旭升第一大客户，截至2019年半年度，特斯拉销售收入占旭升主营收 52.09%。2020年预计增长至59.6%.

璞泰来：19年对LG化学的供应量是1万吨，占总收入比重大概为20%，预计20年增加到1.6万吨，占总收入比重为30%

星源材质：19年对LG化学的供应量为1.4亿平，占总收入比重大概为31%，预计20年供应2.7亿平，占总收入比重大概为20%。

杉杉股份：19年对LG化学的供应量大约为1.35万吨，占总收入比重大概为13%，预计20年供应1.9万吨，占总收入比重大概为15.3%；杉杉扩大产能，走规模效应，未来业绩或有反转。

文灿股份：已开始批量为特斯拉、奔驰等供应铝合金车身结构件。特斯拉是文灿股份第三大客户，大众汽车是文灿第一大客户。前三季度就近一亿营收，占比一成，即10%左右。

其余占比较少企业包括：

岱美股份（7%）、科达利（6.6%）、三花智控（5.1%）、江苏国泰（2.7%）、杉杉股份（2.5%）、宁德时代/宏发股份（2%）、均胜电子（0.7%）。

2、充电桩产业链

特锐德：正宗充电桩龙头,控股子公司特来电：投建及上线运营充电桩数量行业第一;拥有全球最大最先进的充电桩平台;唯一设备厂家参与国网第三代预装式智能变电站标准制定

万马股份：拥有芯片级别的充电桩智能化接入的技术储备及完整解决方案;桩联网运营方面,实现万马新能源自有桩体及第三方企业桩的接入、托管、运营,并成功为多地第三方客户开发、代运营桩联网。

科士达：处于国内充电桩企业第一梯队,拥有120KW、300KW大功率一体式四枪柔性充电桩;“充电-运维-数据资源共享-服务”产业链;与海马汽车、小鹏汽车签订充电桩采购项目产品进入碧桂园、万科等房地产企业供应商;充电桩类产品营收占比5.5%。

盛弘股份：主要生产电压等级为500和750V的直流快速充电桩以及小体积、安装方便的7KW-40KW的交流充电桩;充电桩业务有自主品牌和ODM,其中ODM主要为系统集成商和运营商提供配套产品,且多为品牌客户;充电桩类产品营收占比32%。

3、动力电池产业链

锂电池：宁德时代、国轩高科

钴锂：天齐锂业（锂），赣锋锂业（锂），华友钴业（钴），寒锐钴业（钴），格林美（钴）；

正极材料：当升科技、杉杉股份，容百科技

负极材料：璞泰来（石墨），中国宝安（子公司贝特瑞供货松下）

电解液：新宙邦，天赐材料，江苏国泰

隔膜：恩捷股份，星源材质

锂电设备：先导智能，赢合科技

电池连接件：长盈精密

电池壳体：科达利（宁德时代电池供应占比超八成，特斯拉的直接供应商，松下、LG都是公司客户）

总结

虽然今年受到疫情影响，全球新能源车销量出现比较明显的下滑，但从长周期来看，随着国内支持新能源政策不断出台，特斯拉国产化不断推进，未来国内新能源车产业链将直接受益，另外从全球新能源发展状态来看，未来五年将是新能源车快速增长的五年，产业链各个环节都将能够从这里面分到一杯羹。

新能源板块去年年底到今年年初出现一波较大涨幅，随着这波调整，很多股票已经到了中线布局机会，选择优质的细分行业龙头收益率肯定能跑赢大部分追涨杀跌的人，从中线角度考虑，涛哥也精选了新能源产业链做位配置，这段时间涨幅已经超过20%，未来还有低吸进场机会，就看你能不能把握和精选到优质股票了。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

数字货币时代来临！！！

事件：

1、根据新浪报道，近期央行办公厅主任周学东在一季度金融统计数据发布 会上指出，关于数字货币,央行正按照原定计划，有序推进。

2、据新京报报道，此前有媒体报道称，央行数字货币在农行内测，深圳、雄安、成都、苏州为试点城市。

3、央行在4 月3 号召开的 2020 年全国货币金银和安全保卫工作电视电话会 议上明确表示：“加强顶层设计，坚定不移推进法定数字货币研发工作”。

根据央行此前在 上的披露，央行数字货币顶层设计已完成，下一步将稳妥推进数字化形态 法定货币出台应用。《财经》此前也曾报道：央行数字货币有望在 2020 年推出试点。

很多老百姓对这个数字货币的认识还是不够，其实数字货币的发行不是简单的对原有支付的替代，数字货币发行说大点是中国复兴的一个重要步骤，这点不亚于当年的一带一路。

从二战结束之后的世界秩序开始，美国利用强大的军事实力，成为战后世界秩序的建立和主导者，美元也借机成为世界通用货币，在1972年之前，美元一直是与黄金挂钩，但由于美国黄金储备没有那么多对付，美元黄金脱钩，美国开启了凯恩斯主意的货币的扩张步伐，美联储通过不断的印钞掠夺了大量的世界其他国家财富，就以最近两次经济危机来讲，2008年美国经济危机，美联储迅速将利率降低到零之后，又开启了三轮量化宽松，由于美元是世界通用货币，所以美国的经济危机成了世界买单，今年的疫情影响的美国也是采用了同样的策略，先是将利率降低的零，然后迅速开动印钞机，其他国家被动要成为美元的牺牲品。

另外，由于我国对外进出口和对外投资额不断提升，汇兑成了我们的最大风险，由于人民币国际化现在还处于初级阶段，不能有效解决现在的难点问题，而数字货币这时候就是最佳替代品。

近年以来，各种各样的类似比特币这样的数字货币不断出现，使得资金出现了脱实向虚的现象，很多资金流入到这个领域，助长了炒作的风气，也使得货币的流向难以监管。而出台了法定的数字货币以后，可以在这方面能够让市场情绪更加稳定，促进科技金融的发展。同时，货币的载体本身也是随着科技变化不断发展的，从最早的贝壳到铜币金币，再到纸币，不断变化的载体见证了金融行业的发展，而在当下不管是商品还是支付手段都越来越电子化的今天，法定数字货币的发展恰逢其时。

作为货币，需要有稳定的计价价值，也就是说兑换价格不会发生频繁的变化，具有国家背书的货币，能够保证在价值上的稳定性，同时有利于在数字经济不断发展和数字支付手段不断成熟的环境下顺势而为。而且现行的纸币，也在流通当中产生了一定的问题，首先是纸币总是会有所折损，因此产生价值的偏离，同时也不够环保；其次是现在的货币已经在很大程度上成为一个价值符号，在现实当中用到货币的场合越来越少，这会引起央行对于经济的调控能力的减弱，通过存款储备金等制度调整经济的能力降低。当下，世界各国都在推动数字货币的发展，都在大力开展研究，我国大力推动央行的数字货币的发展，也有利于推动我国在金融前沿领域的探索，是一个在国际金融领域强化我国主权货币影响力的好机会。

2020 年是全球央行数字货币元年。根据新浪报道，瑞典在 2020 年 2 月已经开始测试其央行数字货币项目 e-krona；法国央行在 3 月份发布了申请央行数字货币 “实验”的申请书，旨在更好地了解其风险和机制；韩国央行 4 月份宣布，已启动长达 22 个月的 央行数字货币试点计划。我们在此前周报《2020 年，全球央行开启数字货币竞赛》明确提出：2019 年是央行数字货币的转折之年，2020 年是全球央行数字货币元年的判断。梳理全球动态，可以明显感受到全球央行都在提速以应对 2020 年计划推广的 Libra，全球央行数字货币竞赛已然开启。

央行数字货币生态体系下的潜在商业机会梳理：1）发行环节：关注银行 IT 升级 改造机会。央行数字货币的推行将带动银行核心系统升级；2）流通环节：关注钱包服务提供商、支付服务提供商。钱包服务提供商将有望从数字货币交易、存管乃至增值服务中收取部分管理费用。预计央行数字货币的投放体系中仍然大概率会应用目前现有的清算结算体系，支付服务提供商将受益于线下的现金交易逐步向基于央行数字货币的支付体系转移的产业趋势；3）管理环节：关注安全加密、KYC 认证需求升级的机会。央行数字货币驱动了安全加密、KYC 认证需求 的升级。 

我们认为，央行数字货币的发行势必将对现有的金融市场带来颠覆性的变化，创造全新的商业机会。建议围绕三条主线寻找投资机会：

1）发行环节 —银行 IT 供应商：注宇信科技、长亮科技、恒生电子、高伟达、四方精创、科蓝软件、先进数通、润和软件

2）流通环节—钱包服务提供商、支付服务提供商：拉卡拉、新国都、新大陆、海联金汇等；

3）管理环节— 安全加密、KYC 认证：卫士通、三六零、飞天诚信、格尔软件、数字认证等。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

本周末公布一季度GDP，这些公司要留意！！！

催化事件：本周五下午收盘之后，国家统计局将公布一季度GDP，市场普遍预计经济增长出现大幅下滑，甚至有出现负增长的可能，另外欧美地区疫情迟迟得不到控制，为了完成今年经济增长目标，必须加大逆周期调节，从经济增长中的三驾马车：进出口、消费、基础建设投资来看，进出口上半年影响最大，短期很难恢复，消费方面主要受到大的经济环境影响，除了生活必须品外，其他消费开支都在减少，要想完成今年增长目前。加大基础建设投资就成了必选，这将直接带动水泥、减水剂、工程机械高景气度上升。

1、水泥

逆周期调节加码，水泥需求有望维持景气度：水泥下游需求主要来自基建、房地产以及农村建设，占比各为三分之一左右，新冠疫情冲击下，2020 年经济增长可能面临一定压力，从近期相关财政政策、货币政策以及专项债的使用情况来看，料基建增速将较去年有所加快，地产新开工不大可能出现大幅下滑， 行业需求有望维持景气度。

水泥或迎涨价潮，积极做多板块。根据我们跟踪的情况，目前华东、 华南及西南区域水泥出货率分别达到 95.5%、90%和 88.5%，各地库存出现明显下降，其中浙江省出货率达到 110%左右，超去年同期水平，安徽熟料库存降至 50%左右；我们认为，随着各地有序复工，Q1 积压的需求有望集中释放，价格也有望迎来普涨行情。而一季度国内新发行专项债额度约 1.1 万亿，占提前发放规模的 84%，其中流向 基建的比例接近 8 成，后续或将提前发放第二批专项债额度，确保 逆周期调节效果，基建投资确定性回升提振需求。而当前主要水泥 企业估值在 6-8 倍，估值仍处低估区间，稳经济及大流动性宽松背 景下，整体估值或抬升，接下来随着行业供需格局向好，水泥价格弹性十足，水泥板块迎基本面+估值双修复行情。中长期来看，在环保趋严的背景下，矿山的稀缺性使得水泥在资源化，行业集中度提 升，市场波动性将减弱，而过去 2-3 年以及未来 2-3 年，水泥企业资产负债表大幅修复及盈利稳定性提升将成为此轮水泥估值修复的催化剂。

季节性回暖叠加一季度积压的需求释放，水泥行业即将进入上行通 道，逆周期调节力度加大，全年需求增长仍值得期待。

水泥受益个股：海螺水泥、万年青、祁连山、华新水泥、塔牌集团、天山股份

2、减水剂

除了水泥以外，混凝土领域的减水剂也是直接受益板块，混凝土外加剂是一种在制作混凝土过程中掺入的化学物质，可以改善混凝土性能，外加剂在混凝土中掺量小（不大于 5%）但不可或缺。减水剂是外加剂的主流，2017 年已占到混凝土外加剂总产量的 66.61%，减水剂历经三代发展，聚羧酸减水剂目前已成为减水剂主流产品，2017 占比高达 77.6%。聚羧酸减水剂行业呈现出小行业、双强立、集中度低的特点。

减水剂的下游需求端在地产和基建，跟随宏观经济波动而具有一定的周期性，近年来混凝土的原材料之一天然砂石的来料质量变差，混凝土对减水剂的单方需求量上升，减水剂使用场景基本在商品混凝土，商品混凝土近年来在国内加大推广，渗透率不断提升，商品混凝土渗透率的提升将在行业下游面临下行周期时支撑减水剂需求，为行业需求创造阿尔法。在后疫情时代，稳增长促投资必要性上升，地产调控未见到明显的边际松动，但韧性仍在，而政策上对基建的支持力度在不断加大，2020 年基建增速回升至 10%以上的确定性很高，为减水剂需求 端带来贝塔。

商品混凝土行业由于制造成本较低，运输不经济，以及原材料砂石、粉煤灰等的质量差异较大，区域属性较重，需要减水剂企业因地制宜提供产品和服务，因而对减水剂生产企业来说，全国化布局至关重要。近年来天然河砂开采资源逐渐耗尽，且来料质量变差，混凝土性能对减水剂的依赖性提升，减水剂产品创新和服务属性加重，行业受益于此而继续享受产业链地位提升带来的产品溢价。

受益标的：垒知集团（行业龙头）、苏博特、红墙股份

3、工程机械

近期多个工程机械品种密集涨价，4 月 9 日三一混凝土泵车全面调价 5%-10%，4 月 10 日和 4 月11 日，徐工和三一分别发布致客户的公开信，分 别将小挖上调价格 10%，中大挖上调 5%。大型工程机械上调价格，表面今年行业需求更为旺盛，全球受疫情影响，都将加大基础投资建设。

根据中国工程机械工业协会的数据，3 月份 25 家主要生产商的挖掘机销量环比增长 4.3倍（同比增长 12%）至 49,408台。我们将 2020/21 年挖掘机的销售增长预测从 10%/0%上调至 12%/ 5%。我们认为我们今年的全年增长预测是可实现的，主要由于 4 月至 12 月挖掘机 25% 隐含增长将获强劲基建投资支持。

目前全球工程机械需求主要由 中国、北美和西欧带动，销售额统计分别占据全球需求的 23.01%、30.88% 和 13.31%。从挖掘机使用节奏来看，中国地区春节后（一般为 3-5 月份） 和 8-10 月份为开机旺季，北美和欧洲地区开工旺季一般集中在 8-10 月份。可以预期的是 3 月份后中国地区的开工数据将明显好转，而欧美地区开工小 时数将出现明显下降。在后疫情时代，各国推进经济刺激计划，增加公共支出，尤其扩大基建和市政建设力度是大概率的选择，目前欧美普遍面临基础 设施老化的问题，对老旧的基础设施进行改造升级对于拉动经济，提升就业 意义重大，工程机械也将受益于此类逆周期调节政策。

直接受益标的：徐工机械、三一重工、恒力液压、建设机械

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

东方财富--国内领先的互联网金融服务平台运营商！！！

公司成立于 2005 年，初期通过运营东方财富网及多个专业频道（包括天天 基金网、股吧、东方博客等）向互联网用户提供财经资讯和金融信息，积累了庞大用户群体。2012 年公司开始积极寻求流量变现途径，先后获得基金代 销牌照、通过外延并购获得券商牌照、进入公募基金管理行业等，目前已在 资讯、社交、理财、交易和决策需求进行了全方位业务布局。

公司发展历史

2005-2012 年，公司通过运营东方财富网及多个专业频道包括天天基金网、股吧、东方博客等，向互联网用户提供财经资讯和金融信息，用户访问量及用户黏性不断提升，强大的平台保障为公司转型发展打下了坚实基础。

2012 年，公司开始积极寻找流量变现途径，围绕资讯、社交、理财、交易和决策 需求进行全方位业务布局。如 2012 年 7 月 20 日，子公司上海天天基金销售有限 公司取得基金销售业务资格，进入公募基金代销领域；2014-2015 年，公司相继收购香港宝华世纪证券及西藏同信证券，获得券商牌照，进军互联网券商领域；

2018 年 10 月，公司获批设立西藏东财基金管理有限公司，跻身公募基金管理行业。截至目前，公司的主要业务包括证券业务、金融电子商务服务业务、金融数据服务业务及互联网广告服务业务等。

基金代销能力突出，占据第三方基金销售龙头地位

东方财富网成立三年时间便成功在国内财经网站中突围，凭借积累的丰富客 户基础和良好的交易终端体验，流量变现途径之一的基金代销业务增长迅速， 天天基金的基金代销数量稳居第三方基金代销机构第一位。公司货基产品“活 期宝”在取现自由度和基金购买多样性上超过同类产品，销售额及交易笔数 增长迅速，高换手客户粘性强。

公司的基金代销平台——天天基金网于 2007 年 3 月正式上线，内容覆盖基金资讯、基金产品信息、基金每日净值、基金盘中估值、基金网上路演平台和投资者教育频道等，通过优质的基金咨询和筛选服务建立了良好的用户口碑基础。2012年基金第三方销售业务正式开闸，公司与好买基金、众禄基金和诺亚正行成为第一批获准的第三方代销机构。

凭借东方财富网积累的丰富客户基础和良好的交易终端体验，天天基金代销业务增长迅速。2019 年上半年东方财富基金销售额为 3090.04 亿元，其中活期宝 1525.34 亿元。从基金代销数量排名来看，天天基金的基金代销数量稳居第三方 基金代销机构第一位。

随着居民理财需求的井喷，“活期宝”为投资者提供了较好的现金及短期资产管理工具。2013 年 6 月，天天基金网推出“活期宝”账户，账户内的资金可以购买天天基金旗下任一款货币基金，并且可实现一键互转，将低收益的产品迅速转为高收益的产品，并支持随时取现且无手续费。在取现自由度和基金购买多样性上，活期宝均好于蚂蚁金服旗下的余额宝等同类产品，2013-2018 年“活期宝” 产品销售额由 262.85 亿元增至 3287.31 亿元，“活期宝”产品的交易笔数由 118.81 万笔增至 1607.27 万笔，受到客户的青睐。

切入互联网券商领域，协同效果显著

公司借助前期积累的庞大用户群、互联网金融服务平台以及低佣金费率迅速取得了显著的“互联网+券商”协同效果：对于东方财富证券，借助公司的流 量优势，其经纪、两融市占率快速提升，股基交易额市占率由 2010 年的 0.49% 升至 2018 年的 4.67%，排名行业前 20，两融余额市占率由 2014 年的 0.08% 升至 2018 年的 1.37%，营业收入市场份额由 2014 年的 0.32%增加至 2018 年的 0.68%。对于公司来说，2016 年起证券业务超过基金代销业务成为公司 的主要营收和利润来源，并且贡献度在不断提高。

2015 年，公司完成对西藏同信证券（后更名为东方财富证券）的收购，取得了相对齐全的证券业务牌照，标志着公司正式进军证券业务。通过此次交易，公司借助前期积累的庞大用户群、互联网金融服务平台以及低佣金费率迅速取得了显著的“互联网+券商”协同效果：

对于东方财富证券，借助公司的流量优势，其证券业务得到快速发展，营业收入由被收购前的 8.37 亿元（市场份额 0.32%）增加至2018 年的 17.99 亿元（市场 份额 0.68%），净利润也由被收购前的 2.1 亿元增加至 2018 年的 6.07 亿元。

我们认为，流量优势能够帮助公司在标准化程度较高的经纪业务和两融业务迅速打开局面，经纪业务和两融业务将是东方财富证券业务增长的核心驱动力。

公司的流量优势能够有效降低经纪业务的获客成本，与此同时，还能节省线下营业部的建设和运营成本，2018 年东方财 富证券的营业成本率为 59.01%，低于行业 77.20%的平均水平，营业成本低意味着公司有更大的价格操作空间，在佣金率持续下降的趋势下更难触及盈亏平衡点。从佣金率来看，截至 2018 年底公司交易佣金费率为万 2.14，低于行业万3.2的平均水平。我们认为，长尾用户属于价格敏感性群体，降价策略能取得较好效果，与传统券商相比存在优势。

盈利预测与估值

公司是 A 股稀缺的线上线下一体化互联网金融平台型公司，深耕垂直用户价值，金融牌照 日趋健全，我们持续看好公司基于流量复用性，通过产品品类扩张及产业链延伸满足用户 多样化需求，中长期则有望成为沉淀衍生“AI+金融”的互联网金融独角兽。20Q1 权益市 场跃度大幅提升，另一方面疫情影响下"宅家”又更有利于推动在线交易，我们认为东财在 新增用户以及业绩层面将明显受益，同时可转债成功发行也将助力提升两融规模，证券业 务市占率有望继续攀升。

考虑公司 20Q1净利润超预期，预计公司2020-2022年净利润分别为 31.65/41.03/52.46 亿元，对应增速分别为72.85%/29.61%/27.86%，对应PE分别为 36.34x/28.04x/21.93x

任何一轮牛市，券商板块绝对是市场的主角之一，对比其他券商来讲，东方财富拥有良好的互联网基因，叠加公司具备超强的成长性，所以牛市当中这个股是一个不可多得的配置标的（前提是牛市）。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

杰瑞股份--这家公司让我看到了国家能源安全的希望！！！

过去美国与中国一样，之前都是国际最大的原油进口国之一。美国一直是从加拿大、委内瑞拉等国进口石油、天然气等能源，但近年来，美国除了自己生产的石油、天然气自给自足之外，还能够出口，这不能不说是一个奇迹。目前，美国的原油供给量年均增长14％，原油日产量在1150万桶左右，位据世界首位。

美国从原油第一大进口国到原油出口国的转变其实市上世纪九十年代，美国德克萨斯人乔治·米切尔的钻探公司突破了页岩气开采技术，主要是用水裂法开采页气，于是引发了一场美国页岩气革命，解决了美国的能源安全问题。

目前我国的石油、天然气等能源高度依赖进口，自给率持续下降，国家能源安全问题凸显。根据海关总署数据，2019 年我国石油进口量为5.05亿吨，同比增长9.49％，石油对外依存度升至72.55％；天 然气进口量1,342亿立方米,同比增长6.83％，对外依存度达到46.65%；预计2020年中国油气对外依存度还将继续上升。同时，传统能源产量逐渐步入增长瓶颈期，无 法满足产能大幅度增长的需求。在此背景下，通过大力发展页岩油气、煤层气、致密气等非常规能源进而提升国家能源自给能力刻不容缓。

今天涛哥就跟大家分享一家优质的页岩技术的上市公司--杰瑞股份

公司概况

杰瑞成立于 1999 年，以经营矿山设备进口配件起家，随后进军油田行业，从事油田配件销售与设备维修业务；2010 年公司上市，企业上下游产业链进一步完善，全球市场开始布局；2013 年发布“小井场 大作业”成套页岩气压裂解决方案，助力中国页岩气“工厂化”作业，战略引领新发展；2016 年进一步明确了提供包括投融资在内的一体化项目解决方案的战略定位，不断加强国际业务开发力度。目前公司是国内民营的一体化油气装备和技术工程服务提供商龙头。

公司主要业务是油田专用设备制造、维修与配件销售及油田工程技术服务。主要包括提供以油气生产井口为界，井口以下部分的钻完井、物探等过程的油田服务设备以及井口以上部分、生产井口形成后工程本体模块的油田工程设备。公司业务布局完善，凭借在装备制造、技术服务、工程承包、投资运营等方面的实力，为客户提供高效灵活的一体化解决方案。

公司技术特色

目前我国压裂设备行业主要企业 有石化机械四机厂、杰瑞股份、中油科昊、南阳二机、北方重工、三一重工、山东科瑞、 宝石等。2019 年石化机械、杰瑞股份、宝石机械预计市场份额将分别达到 45%、30%、 15%，合计占有 90%的市场份额，压裂市场形成三家寡头垄断的市场格局。其中，石化机 械产品主要为 2000/2500/3000 型压裂车；宝石机械主为 2300/2500/2800 型压裂车；而杰瑞股份产品范围广泛，在大马力压裂车方面更具优势。

公司重视产品的技术研发投入，长期的研发投入使公司在技术方面能力突出。2018 年公 司的技术人员占比为 25%，远高于国内可比公司，公司研发投入在 2016 年收入水平改善后也稳步增长，研发费用率稳定在 3%以上。

杰瑞技术优势突出，是名副其实的压裂设备龙头。目前，国内压裂设备生产厂商除了核心零部件外，几乎采用“零部件外购——整机装配”模式。压裂设备核心零部件为柱塞泵， 变速箱，发动机，底盘车。柱塞泵决定压裂设备功率的大小，杰瑞股份是少数能自主生产高压柱塞泵的厂商。压裂机组核心技术是集成系统的控制技术，主要功能是同步控制多台发动机，变速箱和混砂车等，目前国内也只有杰瑞等少数公司掌握系统控制核心技术。

2005 年，杰瑞首台油田混浆系统实现出口，开启了杰瑞全球化发展征程。目前，杰瑞的业务已遍及 70 余个国家和地区，在全球 50 多个城市设有分支机构或办事处，超过 5000 名的优秀员工。从杰瑞的全球布局分布可以看出，杰瑞的业务点主要位于油气产量比较集中的区域，这些 区域油气的集中开发产生对油气设备与服务的大量需求。完善的服务网络保障了杰瑞快速 响应客户的每一个需求，常年驻守的服务工程师践行着为客户提供高效现场服务的承诺。

2018 年，乌兹别克斯坦 首次采购中国压裂成套设备，此次压裂成套设备涵盖杰瑞自主研发的压裂、混砂、仪表、 管汇、混配供液、化添及输砂设备共七大类产品，是杰瑞压裂成套设备继进入北美、中东 市场之后又一历史性突破；同时，杰瑞压裂成套设备正式启程发往中东，也是中东市场首 次引进的中国制造压裂成套设备，标志着以杰瑞为代表的中国高端能源装备制造企业打破 了欧美压裂成套产品在中东地区的垄断。

2019 年，杰瑞自主研发出全球首个电驱压裂成套装备和页岩气开发解决方案，完 成电驱压裂成套产品的开发和布局，据公司官网，其电驱压裂成套装备的维保费用可降低 45%、占地面积可缩减 50%、燃料费用可降低 92%，通过该套电驱压裂成套装备能够大 幅降低页岩气的开发成本，提升页岩气开采效率。据公司官网 2019 年 11 月 18 日新闻， 公司与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂整套车组订单，是全球单机功率最大的涡轮压 裂整套车组。

国内需求方面：能源安全驱动资本开支增长，页岩气开采经济性凸显

目前我国原油、天然气进口量均为全球第一，自给率逐年下降。原油也仅次于半导体产业成为第二大贸易逆差板块。在油气资源自主可控需求日益迫切的背景下，国家频繁出台配套政策推进我国油气增储上产。页岩气是国内保供增产的重要一环。自上而下的，财政部延长了对页岩气的补贴时间，从之前的 2020 年延长到了 2023 年；石油公司也积极响应，提出了“七年行动计划”，对页岩气增产列出了具体安排。

目前国内可生产 适用于开发页岩气的 2000 型以上压裂车产品的企业较少，叠加上一轮油价低谷期使压裂行 业产能出清，供给端呈紧张局面。此外，国内企业在核心零部件环节仍依赖国外进口，技术 尚存进步空间。杰瑞股份在国内高端压裂车市场主要竞争对手包括石化四机厂、四机赛瓦、 宝石机械等。目前在压裂设备的存量市场中，中石化四机厂与杰瑞股份处于第一梯队，宝石 机械处于产能投放阶段，其他如三一重工等公司仍处于产品起步阶段。收入与盈利能力方面， 杰瑞处于绝对领先地位，深度受益本轮压裂设备采购需求。

能源保供基于贸易战，更深层基于大国博弈，而我国目前油气产量远低于目标值，且原油产量仍处于下滑期。虽然改革开放以来，我国能源发展取得新成就，为经济社会发展起到了基础支撑作用。但我国仍是发展中国家，推动现代化建设，保障能源供给是长期战略任务。在此背景下，能源保供政策具 有强持续性。公司业绩贡献主要来自国内，充分受益于国内政策的强力推动，国内订单有望持续强劲。

国外：海外市场空间远大于国内，公司高端设备已打开

美国在经历多年的技术摸索后，成功完成了页岩气革命。2017 年美国页岩气占天然气年产量的 72%，页岩油占石油年产量的比重也超过了 50%。凭借页岩气的持续高产，根据 EIA 数据，2017 年美国天然气产量超过消费量实现能源自主，也正式实现了由天然气输入国向净出口国的转变，这也是美国自1957 年以来首次成为天然气净出口国。

美国本土 如火如荼的页岩气开发带来了大量压裂设备工作量需求。据 Spears 相关统计数据，目前美 国压裂设备保有量达 2400 万水马力，对应 2500 型压裂设备数量约达 1 万台左右，适合页岩气开发的压裂设备数量在 8000 台左右，是中国存量设备市场空间的数倍。其中，三分之一的压裂设备寿命已达到 10 年以上。预计美国存量设备有约 800 万水马力的设备存在着更 新换代的刚性需求。

公司是国内压裂设备龙头，在全球技术领先，但在全球总体市场来看仍然规模较小。公司持续进行技术拓展，新产品持续推出。本轮周期有望通过电驱等新产品拓展全球市场，尤其是北美地区市场空间广阔，目前公司高端装备已打入美国市场。

公司海外业务分为设备、油服。油服业务主要分布在俄罗斯、中东沙特地区。即使 OPEC 减产协议迟迟不落地， 扩产条件下，油服业务仍将受益。设备板块而言，杰瑞已实现核心零配件从独家供货到目前 已实现完全自产化，涡轮压裂、电驱压裂等高端技术也已打入相关市场，有望取得进一步突破。油价的大幅波动确实会使得海外订单有所延后，但两方面考虑：一方面油价的相对低迷会使得海外油企更加考虑降成本，使得杰瑞股份的设备更加脱颖而出。另一方面，疫情确实会使得杰瑞在北美商务拓展等受到一定影响。但杰瑞业务长期海外拓展的大逻辑不变：杰瑞产品的优异性能和高性价比已经成为海外主流油服企业的主要选项之一，预计订单可能延后， 但增量客户仍会持续落地。

盈利预测与估值分析

根据公司2019年年报披露，2019年杰瑞股份新接订单81.44亿（不 含税），同比增长34.5%，期末在手订单43.73亿元，期末订单相比去年同期规模增 长21.4%。从新签订单情况来看，公司每半年的订单签订量逐步走高，行业景气持 续上行，2019年末公司在手订单也创历史新高。考虑公司订单6个月左右的交付期， 年末在手订单为2020H1的业绩增长提供坚实的基础。

在国际市场上，俄罗斯、中东、北美 等地区油气开发活跃，基于俄罗斯和沙特不减产以争夺市场份额的背景下，公司油 田技术服务和油田装备在俄罗斯、中东等地有望继续保持增长。

预计公司2020-2022年EPS分别为1.88/2.27/2.58元/股，对应 PE分别为13.3X/11.0X/9.7X。考虑到公司收入持续增长和盈利能力改善，对比可比 公司估值，给予公司对应2020年20-25X倍PE的合理估值，对应合理价值37.6-47元/股。

风险因素：国际油价具有较高不确定性；海外市场开拓具有不确定性；外汇波动带 来汇兑损失风险；行业内竞争格局变化。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

股价涨跌的核心原理！！！

搞懂股票价格涨跌的原因，是非常重要的。只有搞懂这些影响因素，才能以此为依据进行股票分析。他就像股市的指南针，为咱们指引了寻找能够穿越牛熊的长牛股的方向。

所以，在课程的最开始，咱们先学习这部分内容。明白究竟是什么原因影响着股价，进而推导出寻找长牛股的核心标准。

因素 1：上市公司价值

影响股价的第一个因素是上市公司的价值，这是影响股价最根本的因素，也是教科书中写的正统理论。书中理论是这样说的：

上市公司的业绩决定了其内在价值，价值会随着其业绩的变化而变化。如果业绩增加，公司价值也会相应增加；反之，如果业绩减少，公司价值也会相应减少。

公司价值是价格波动的中枢，股价会围绕着中枢上下波动。如果股价长期低于其内在价值，或早或晚会向上上涨来回归价值；如果股价长期高于其内在价值，或早或晚会向下下跌来回归价值。

比如，如果公司的业绩在持续增长，股价就会围绕着一个一直上涨的中枢上下波动。虽然股价有涨有跌，但是长周期来看，股价一定是上涨的。如果股价高于或低于价值，未来的走势也会回归价值。如下图所示：

但是，这个理论其实并不全面，股价的市场走势往往与理论所说的不完全一致。

比如，咱们经常会看到，在牛市中业绩很差的股票上涨却很好，其股价远远高于其内在价值；而熊市中，业绩非常好的股票也跌的很惨，股价又远远低于其内在价值。

这是为什么呢？是价值波动理论错了吗？

这不是说书本上说的道理是错误的，而是书本上考虑的并不周全。因为只考虑了上下波动规律，却没有考虑波动幅度。

真实的股票，除了价值中枢以外，影响股价的还有两个因素 —— 流动性和风险偏好。这两个因素由于是短期影响股价的，所以学院派价值投资者认为可以忽略掉这两个因素。但是在 A 股，由于流动性和风险偏好对股价的影响是非常大的，严重影响了股价围绕价值波动的幅度，有时这两者让股价产生的波动幅度大到让人感到诧异。所以，咱们在 A 股市场就必须得研究这两个因素对股价的影响。

因素 2：流动性

先来说流动性，流动性指的就是股票的潜在买卖盘。

任何资产如果具有交易属性，其价格会受到市场交易各方资金的影响。当资产供不应求的时候，买盘远大于卖盘，流动性是溢价的，资产价格会很容易被大量的流动性推高。比如，灾年的大米价格会很高，因为米少而饥民多，流动性溢价，价格自然就被推高。在资产供过于求时，卖盘就会远大于买盘，流动性是向外跑的（折价的），资产价格会被大量的卖盘压低。比如，丰收年的大米价格往往会低一些，因为大米供给大于需求，流动性折价，价格就会被压的低一些。

股票市场也是同样的道理。

在牛市中，很多之前不做股票的资金会突然流入。而股票的筹码还是原来那么多，股票就会变得突然间供不应求。此时流动性暴增，饥不择食的资金就会不顾一切流向所有的股票，尤其是短线热门股。这样，牛市中的股票价格就会被大量的流动性推高，股价鸡犬升天远远高于公司本身价值。

而在熊市中情况刚好相反，大量资金纷纷离场市场，又导致股票筹码供过于求，流动性衰竭。所以，熊市中基本面再好的股票，也会因为买盘撑不住大量抛压，导致股价暴跌。在有流动性影响的市场里，股票的价格波动也是围绕着价值的。但是，他的波动幅度会 受市场大幅影响。如图所示，牛市熊市虽然股价也是围绕着价值波动，但是波动幅度却 大很多，而震荡市则是紧密围绕价值波动的。 

因素 3：风险偏好

风险偏好指的是，市场投资者面对“高风险却高收益”的交易时的喜好程度，这决定了市场资金是否有强烈意愿追高。

这种高风险高收益的交易在中国是特别受欢迎的，A 股大部分投资者都是高风险偏好投资者。大家如果去过外国的就会知道，70%是亚洲面孔，50%都是中国人。

这种高风险偏好，就导致了在 A 股里，高价投机是非常疯狂的。

参与炒作的投资者虽然明知是博傻，但是一想到有更傻的人在后边接盘，只要把筹码高价卖给他就可以了，便会不顾风险而疯狂的参与炒作，从而将股价进一步推高。

尤其是那些市场热点的龙头股，因为风险偏好的原因，虽然价格高但是投资者风险偏好 更高，就有一大堆高风险偏好的资金不顾一切的杀入热门股中。所以原本该回调的高价，由于高风险偏好，不但不回调，反而被推得更高。

所以，A 股很多龙头股的价格让人高的看不懂（尤其是在牛市中），就是因为他的价格里

不仅包含了价值层，还包含了风险偏好和流动性两层的原因。三要素共同影响股价

这三个因素叠加，就决定了股票的价格，股票价格是价值中枢、流动性和风险偏好之和。

股价 = 价值中枢 + 流动性 + 风险偏好

这三个因素不仅可以在宏观层面分析整个股票市场价格涨跌的原因，也可以在微观层面分析单只个股价格的涨跌原因。

咱们先说宏观层面，这三个因素是如何共同造就牛市、熊市、震荡市这三种不同的市场风格的。

在牛市里，大量资金涌入股市，带来了流动性和高风险偏好。所以，牛市的流动性溢价很大、风险偏好也很高，几乎所有的股票都会受益于这两个因素。所以，即使那些价值不高的股票，虽然其价值层很薄，但是由于流动性溢价和风险偏好比较高，这两者对于股价的提升，往往也能将股票价格推的很高。

此时，所有股票价格都等于“价值中枢+流动性溢价+风险偏好”。但是在熊市中，情况却刚好相反。

牛市中的投资者在熊市里会逐渐远离股市，导致流动性迅速衰竭（甚至归零）。而与此同时，市场的风险偏好变得极低，即使是价格回归价值的股票，市场资金也依然觉得不安全，更倾向于卖出。所以，此时风险偏好可以说是负数。

所以，牛市转到熊市时，大部分股票都会下跌。就是因为虽然价值层没有变，但是流动 性和风险偏好在降低，股价也会降低。而那些基本面不好却在牛市中走成大牛股的股票，在熊市中跌的更惨。就是因为原本他的股价为“价值+流动性溢价+风险偏好”三重因素 叠加，但到了熊市流动性溢价归零、风险偏好为负，就变成了“价值 + 0 -  风险偏好”。此时，流动性不佳、风险偏好为负，如果价值层再不好，那么股价自然会跌回地板。

而在震荡市中，则是游资的舞台。游资利用局部流动性溢价和高风险偏好，可以发动一只只短线牛股。

游资一般逐个板块发动行情，利用赚钱效应点燃市场资金对于该板块的高风险偏好，从而引导存量资金向该板块流动。

所以，在震荡市中大部分股票趴在地上，因为这些股票的风险偏好和流动性还不高，而少部分股票因为激活了市场资金对他的风险偏好，同时引起局部流动性增加，就导致了价格的快速上涨。

总体来说，“股票价格围绕着价值波动”和“公司业绩决定公司价值”这两句话是对的，但是在 A 股市场，大家不能只考虑公司价值，而是要把流动性和风险偏好都考虑在内，才能正确理解各个市场环境中所有股票价格的变化。

A 股市场大多数股票可以合成一个整体来分析，因为他们的价值层都不高，股价就是随着市场风险偏好和流动性变动而变动。但是，一部分高价值的股票，往往能不受市场影响而一直上涨，是能够穿越牛熊的股票。

这些股票是咱们的目标，他是因为在全市场流动性和风险偏好之外，还有市场资金单独对该个股的高风险偏好和流动性溢价。

戴维斯双击

对于三要素如何影响单独个股，要理解这个，咱们先讲一下戴维斯双击理论。

戴维斯双击是一个非常有名的投资理论，这个理论是发明人是戴维斯家族，这个家族用这个理论赚到了非常多的财富。有本书叫做《戴维斯王朝》，记载的就是这个家族成功投资的历程。

戴维斯双击理论讲的是，股票价格除了受公司价值影响之外，还受到市场情绪的影响。如果某公司的过往业绩非常优秀，市场会对其未来业绩产生很高的预期，从而市场资金

会比较不理性的愿意以高于其公司内在价值的价格买入该股票。所以，那些未来业绩预期比较高的股票，更容易被市场资金认可而推高。

戴维斯双击理论中说的情绪，就是资金针对优质个股的局部高风险偏好和流动性溢价。业绩连年增长，个股质地优良，愿意买入他的人就会很多，流动性就会出现溢价。即使他的价格比眼前的估值中枢高一些，但是预期中未来估值中枢还会大幅上涨，那么价格相对于未来还比较低，所以资金也愿意以目前的“高股价”去买入，这样的股，资金票的风险偏好很高。

就是这种局部的流动性溢价和高风险偏好，再配合价值层，支撑着优质股票的价格。即使在大盘全局流动性和风险偏好都不佳时，个股局部的流动性溢价和高风险偏好，也会将股价维持住。而在大盘这两个因素较好时，个股局部的情绪溢价，会将股价推的更高。

股价 = 价值中枢 + 流动性（个股、大盘）+风险偏好（个股、大盘）

所以，那些无惧大盘涨跌的长牛股的内在根源来自于个股局部的流动性溢价和高风险偏好，再配合很高的价值中枢。而个股局部的流动性溢价和高风险偏好，则来自于个股优秀的业绩和未来的业绩预期。

影响股价因素总结

综上所述，影响股价的因素就三点：公司价值、流动性（分为个股和大盘）和风险偏好

（分为个股和大盘）。

这三个因素在牛、熊、震荡三种市场中表现不同，造就了三个市场不同的市场风格。而一些优质个股，因为拥有优秀的业绩和对未来很高的业绩预期，享受了极高的局部流动性溢价和风险偏好，从而成为熊市跌的少，震荡市和牛市猛涨，成为穿越牛熊的大牛股。

1. 影响股价的因素就三个，价值中枢、流动性（个股、大盘）和风险偏好（个股、大  盘）。

2. 寻找优质股票的依据就两个，公司目前业绩和未来业绩预期。

疫情在全球蔓延下，短期全球原料药产能供给紧张！！！

目前整体疫情已经在全球进行肆虐，欧美国家已经沦为目前重灾区，印度和巴西现在也处于数据爆发黎明前，目前由于各个国家封锁，导致全球市场原料药供应紧张，部分原料药价格出现较大涨幅，另外，印度政府于 2020年3月3日宣布，即日起限制26种活性药物成分（API）和由它们制成的制剂出口；3月24日， 印度宣布全国封锁21天，预计全球原料药供给或将缩紧，主要原料药价格再次加速上涨。

当前时点，我们为什么看好原料药板块？涛哥主要从三个方面来阐述，未来原料药估值、业绩将迎来戴维斯双击！

1、 原料药不是简单周期板块，特色及专利原料药壁垒较高：从产品属性和客户结构来看，大宗原料药门槛低，竞争激烈，而特色原料药和专利原料药门槛较高，供给端市场格局较为稳定；需求端方面，全球医药市场稳健增长，带动原料 药需求稳定增长；行业壁垒方面，原料药核心壁垒体现在技术、重资产和客户粘性方面，在技术层面，高质量标准对生产提出高要求，产品集群化竞争对研发提出较高要求；原料药为重资产行业，资金和时间成本投入较大，近几年环保成本攀升，进一步提高行业壁垒；在客户粘性方面，特色原料药和专利原料药与客户绑定紧密。

2、特色原料药产能逐步向亚太转移，国内产业迎来较高景气度：在多因素影响下，欧洲和美国逐步转移特色原料药产能 ，以中国和印度为代表的新兴市场快速崛起，成为主要的特色原料药生产和出口国家。此外，近几年随着全球节能环保趋严、产品质量要求提高，原料药供给侧加速出清，订单逐步向龙头集中，同时下游制剂需求稳步增长，再叠加短期疫情带来的冲击，国内龙头企业将迎来较好发展机遇。

3、原料药在产业链中话语权提升，行业成长空间有望进一步打开：国内方面，原料药行业近几年出现积极变化，随着一 致性评价、带量采购和关联审评等政策出台，不断强化原料药在医药产业链中的地位，高质量标准的原料药对下游制剂的重要性日益凸显，原料药价格有望稳步上涨。此外，我们认为未来原料药行业成长空间有望进一步打开：1）带量采购背景下，原料药+制剂一体化助力原料药企业快速切入下游制剂市场；随着原料药产业地位提升，部分原料药企业还可参与下游制剂权益分成；2）全球药品研发生产向国内转移趋势明显，部分原料药企业逐步向CMO/CDMO拓展；3）在新品种拓展方面，国内原料药企业加速丰富产品管线，提高国际市场竞争力。

直接受益标的：

华海药业：“中间体+原料药+制剂”一体化发展

公司主要从事多剂型的制剂、生物药、创新药及特色原料药的研发、生产和销售，产品覆盖心血管、 精神类和抗病毒领域，也是全球主要的心血管、精神类医疗产品制造商之一。

普洛药业：“原料药+制剂+CDMO“一体化协同发展

公司主要业务有原料药、合同研发生产服务（CDMO）和制剂业务，产品主要集中在心脑血管、抗 感染、抗肿瘤等治疗领域。公司原料规模化生产品种有70余个，销售过亿品种有11个，羟酸、安非、 沙坦、D-乙酯等品种占全球市场绝对份额。

美诺华：“CMO/CDMO+原料药/制剂一体化”驱动

公司是一家集医药中间体、原料药和成品药研发、中试、生产、销售为一体的综合性制药企业，产 品涉及心血管类、中枢神经类、消化系统类、老年疾病类和抗病毒系统类等多个治疗领域，主导产 品有缬沙坦、氯沙坦、厄贝沙坦、培哚普利、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、氯吡格雷和埃索美拉唑等 原料药及中间体。

九洲药业：打造化药CDMO+API一体化平台

公司是国内领先的化学原料药及CDMO生产企业，特别是在小分子化学药领域技术和规模优势明显， 在收购苏州诺华工厂后，公司加速向CDMO转型升级，未来有望成为公司重要增长点。

奥翔药业：细分领域优势明显，处于快速上升期

公司产品主要分为八大类，分别为肝病类、呼吸系统类、心脑血管类、高端氟产品类、前列腺素类、 抗菌类、痛风类和抗肿瘤类，公司产品已通过欧盟GMP、美国FDA等多个国家和地区药政部门的注 册及认证。

仙琚制药：甾体激素类龙头，制剂业务快速增长

公司是国内最大的甾体激素生产厂家，主要生产皮质激素类药物、性激素类药物（妇科及计生用药） 和麻醉与肌松类药物等三大类。

海普瑞：全球肝素钠原料药主要供应商之一，创新药布局值得期待

公司致力于以肝素为代表的粘多糖产品的研发、生产和销售，以肝素钠原料药、依诺肝素钠原料药 及制剂为主营产品，客户遍及北美、欧洲、亚洲、南美、非洲，公司也是全球生产规模最大、装备 最为先进的全球范围的肝素钠原料药供应商。

健友股份：肝素原料药龙头之一，积极布局制剂新品种

公司产品以肝素全系列产品为主，涵盖高品质肝素原料药、低分子肝素制剂等主要品种，协同抗肿 瘤药及其他品类药品研发、生产、销售。公司也是国内少数同时通过美国FDA和欧盟EDQM认证的 肝素原料药生产企业之一。

司太立：国内造影剂龙头，业绩快速增长

公司主营产品为非离子型碘造影剂及喹诺酮类抗菌药等药物的原料药及中间体的研发与生产，其中 碘造影剂原料药主要产品为碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇等；喹诺酮类主要产品为左氧氟沙星、盐酸 左氧氟沙星等。

天宇股份：新产能逐步释放，带动公司快速增长

公司主要生产心脑血管类药物、降血糖类药物、降血脂类药物、抗凝血类药物和抗哮喘类药物等医 药中间体和原料药，其中缬沙坦是全球最大的供应商之一。（这个股很多老粉丝都知道）

富祥股份：抗生素地位稳固，积极拓展新业务

公司主要从事化学药物研发、生产、销售和服务，公司不断建立健全生产链条，向原料药上下游延 伸，通过研发和工艺改进，向全球客户提供了优质的产品，得到了国内外诸多知名客户认可，公司也逐渐成为全球舒巴坦、他唑巴坦的主要供应商之一。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

印度会成为下一个疫情爆发中心吗？

今天整体市场行情受到清明假期期间美股大涨影响，指数直接高开后震荡走高，今天全天盘面上呈现出普涨格局，农业食品、科技这两个前期跷跷板效应的板块难得的呈现同时上涨的局面，一方面受到消息刺激，食品、农林牧渔大涨，但这种上涨今天出现了一致性的放量高潮，明天分歧就成了大概率，所以对于这两天买食品和农林牧渔板块的投资者来说，明天是冲高兑现的机会，另外一方面，科技股这段时间也得到短期的反弹修复机会，但科技股从逻辑上仍是超跌反弹，整体科技股业绩最差时间点应该是二季度，所以短期还不能把科技股作为重点对待。

这两周涛哥给大家整理了食品、黄金、农业和一季报业绩优秀的股票，最近这段时间应该是远远跑赢市场，今天涛哥再跟大家聊一个有预期差的板块，那就是印度。

目前欧美疫情比较严重，这是大家都已经看到的了，从欧洲的意大利到西班牙，再到法国、德国、英国一个个沦陷，虽然欧美疫情很严重，但是欧美国家经济发达，医疗水平、民众素质都比较高，相信疫情会很快得到控制。但唯独作为人口大国的印度感染的人口很少，不是印度有恒河水、不是有被神化的牛尿，其实具体原因印度整体医疗基础设施相对落后，尤其是贫富差距导致的贫困人口无非得到有效的检测隔离，所以目前从上报的数据上看，印度感染者相对较少。

印度目前有13.8亿人口，仅次于我们的第二大人口国家，但印度的人口密度比我们高的多，而就在4月3日，曾担任印度医学研究理事会病毒学高级研究中心负责人的雅各伯.约翰表示，印度新冠肺炎疫情将来会比伊朗和伊拉克更为严重，感染人数将会达到10%的全国总人口，也就是1.3亿人。

疾控中心流行病学首席科学家曾光教授也表示，如果说中方是疫情的第一波，欧美国家就是第二波，而印度等发展中国家就会是第三波。也就是说，印度是全球疫情第三阶段的关键，一旦失控就是“王炸”！

按理说印度仍然处于疫情的前期，仍然有机会控制住局势的恶化，为什么印度国内外专家如此悲观呢？事实上，在很多公共卫生专家看来，印度要想控制疫情的扩散太难了，甚至是一项不太可能完成的任务。目前各国普遍采取的抗疫措施是“广泛检测和保持社交距离”，由于印度人口密度太高，医疗卫生条件有限，实际上并没有执行的基本条件。

所以整体来看，印度若成为疫情爆发的第三波，那么印度作为一个重要国家，对全球产业链将形成明显的影响，尤其是印度的食糖产量居全球首位，农药占全球第四，原料药产量占全球第三，这几个产业将直接影响全球产业链供应,下面咱们就分析下相关产业机会。

1、食糖

印度是全球食糖供应主力军之一，多年来一直为全球第二大食糖生产国。根据美国农业部 数据，2018/19 榨季印度产量或达 3307 万吨，占全球糖产量的 18.5%，超越巴西（2950 万吨） 成为全球最大食糖生产国。

受益标的

中粮糖业：国内糖业巨头,覆盖糖全产业链,我国最大的食糖生产和贸易商之一;现有糖产能60万吨北方甜菜糖、南方甘蔗糖为主;拥有150万吨炼糖能力(营口太古100+唐山糖业50）；

冠农股份： 国内制糖成本最低的白糖小龙头,甜菜糖加工能力为5万吨(采用德国进口设备),17年生产白砂糖产量4.66万吨,销售3.74万吨,取得相关营收2.06亿元,主营占比12.8%；

粤桂股份： 我国历史最为悠久的制糖企业之一,原料为甘蔗,公司位于广西20家大型制糖集团第17位,白糖年产能8.3万吨;“桂花”牌白砂糖质量优良、历年位于全国前芧；

广东甘化： 华南地区优质白砂糖贸易商,17年销量4.36万吨,未来将集中力量开展食糖贸易；

华资实业： 甜菜制糖第一家上市公司,曾是同行业中龙头老大,后因行业不景气,逐渐关闭甜菜制糖厂,17年相关业务收入0.43亿元,主营占比25.7%（板块高度风向标）

广州浪奇：广州市华侨糖厂、广州轻工工贸集团持有的广州华糖食品有限公司是公司全资子公司;华糖食品的主营业务为精制糖和果味啤酒饮料的生产及销售,现已成为国内最大精制糖生产基地之一。

2、农药

近期受新冠肺炎疫情影响，印度政府决定自 3 月 25 日开始在全国范围内实 施为期三周的“封城”措施。印度是全球第四大农药生产国和第六大农药出口国， 此次封城将对全球农药市场带来一定冲击。

近几年受益于环保相对宽松、人力成本较低等优势，印度农化市场快速发展，2019 年印度农药产值规模 约 40 亿美元。印度是全球第四大农药生产国和第六大农药出口国，由于运输受到限制，将导致全球部分农药市场供应趋紧。

重点推荐除虫菊酯行业龙头扬农化工

3、原料药

印度作为全球知名的生物医药大国，尤其是在仿制药和生物药原料方面有着很高的市场低位，本次受制于印度封国、欧美疫情蔓延等影响，API全球供给影响大于需求影响（特别是 慢病用药），部分大宗产品提价，国内特色原料药产能释放节奏有望加速，直接受益标的：普洛药业、仙琚制药、美诺华、天宇股份等。

操作节奏上，由于整体农林牧渔和食品行业都有了一定涨幅，叠加晚上两则关于粮食安全的消息（过于敏感，自己查下消息）所以食品与农业板块药分歧调整下，所以对于本次印度疫情造成的糖业和农药板块属于农业范畴，所以操作上需要把握好高抛低吸的节奏！！！

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

新能源汽车补贴后延2年，会产生哪些投资机会！！！

事件：2020 年 3 月 31 日，总理主持召开常务会议，会议决定，一是将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长 2 年。二是财政采取以奖代补，支持京津冀等重点地区淘汰国三及以下排放标准柴油货车。三是对二手车经销企业销售旧车，从 5 月 1 日至 2023 年底减按销售额 0.5%征收增值税。

一、新能源车产业链：

国内新能源汽车销量自 2019 年 7 月补贴退坡以来已经连 续 8 个月同比下滑，如图 1 所示。在疫情影响之下，2020 年国内新能源汽车销量降幅较 2019 年下半年进一 步扩大。1-2 月国内新能源汽车产销 5.38 万辆、5.97 万辆，同比分别下降 63.8%和 59.5%。在这种背景下， 国家出台新能源汽车补贴延长政策，在新能源汽车性价比有待提升的情况下，产业将获得一定缓冲期，新能 源汽车产业有望平稳发展。

除了国家层面的政策，国内不少城市也已经出台配套的补贴政策，3 月 26 日文章，广东省、广州市、佛山市、杭州市等相关地方政府也已出台相关支持政策。我们预计，中国大陆新能源汽车产量将达到 155.2 万 辆，其中纯电动乘用车、PHEV 乘用车产量预计分别为 117.7 万辆、29.5 万辆；外资与合资品牌新能源车型 产量预计达到 36.7 万辆（含纯电动 21.7 万辆），对纯电动乘用车、PHEV 乘用车两大细分市场的贡献分别为 19.4%、50.8%，如图 2、图 3 所示。

完全“退补”时间表延后两年，中游动 力电池企业和材料企业面临的降价压力也随之延缓，企业盈利能力有望得到一定保证。但补贴驱动终将走向 市场驱动，展望未来，降低整车成本、提升产品性能才是产业链发展的关键所在。中游制造环节的一些优质 企业，亦积极探索多渠道提高产品安全性与综合性价比。

放眼全球，我们认为欧洲将为 2020 年全球新能源汽车市场贡献重要增量。据 Inside EVs 报道，在 2020 年 1 月全球新能源汽车销量下滑 7%的情况下，欧洲市场逆势增长 121%，领跑全球，销量达到 7.47 万辆， 在全球 15.06 万辆的销量中占据 49.57%的份额，如图 6 所示。我们认为，在欧盟地区严格的交通碳排放法规要求下，欧洲市场有望持续增长，为全球新能源汽车市场贡献重要增量。

新能源产业链仍需苦练内功，应对外资品牌的竞争冲击。我们预计，中国大陆 2020 年新能源汽车产量将达到 155.2 万辆，同比增长 25.0%。其中，纯电动乘用车（BEV）产量将达到 111.7 万辆，占比 72%，并有约 21.7 万辆 BEV 来自特斯拉、大众、现 代起亚等外资与合资品牌的贡献。相应地，松下和 LG 有望挤入中国动力电池市场前四强。对于本土产业链而言，危与机并存。

二、二手车交易

国常会本次会议确定减按二手车销售额 0.5%征收增值税，将明显提升二手车经销商的盈利能力。本次 会议确定，从 5 月 1 日至 2023 年底对二手车经销企业销售二手车依照 3%征收率减按销售额 0.5%征收增值 税，原先为依照 3%征收率减按 2%征收增值税，经销商二手车增值税税率降低 1.5%。

此次增值税改将鼓励经销商发展二手车业务，促进汽车后市场流通。此前二手车行业的发展存在消费频 率低，商家无法培养消费者的粘性，毛利与固定成本不匹配的问题。作为二手车商，经销商和电商平台也很 难像整车厂那样通过汽车文化等培育消费者的品牌忠诚度，因此面对消费者一直显得议价能力不足，导致利 润率很低。低利润、高费用令多数企业缺乏可持续性，中后部企业在失去融资支持后加速退出。我们认为本 次税改降低了经销商二手车业务的负担，也将间接提振二手车消费。

涛哥认为，新能源车作为未来得大趋势，所以后期会有很多投资机会，尤其是本次受到突发疫情导致市场恐慌杀跌之后，部分优质企业从长远角度考虑还将有很高得投资机会。

直接受益标的：

锂电池：宁德时代、国轩高科

钴锂：天齐锂业（锂），赣锋锂业（锂），华友钴业（钴），寒锐钴业（钴），格林美（钴）；

正极材料：当升科技、杉杉股份，容百科技

负极材料：璞泰来（石墨），中国宝安（子公司贝特瑞供货松下）

电解液：新宙邦，天赐材料，江苏国泰

隔膜：恩捷股份，星源材质

锂电设备：先导智能，赢合科技

电池连接件：长盈精密

电池壳体：科达利（宁德时代电池供应占比超八成，特斯拉的直接供应商，松下、LG都是公司客户）

经销商二手车减税方面：广汇汽车

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

粮食安全；短期受益多国禁止出口，中期受益货币宽松！！！

随着新冠疫情在全球蔓延，部分粮食出口国传出限制出口的消息，引发市场对农产品供给的关注。

3月24日，世界第三大稻米出口国：越南宣布，自3月24日起，禁止大米出口；

哈萨克斯坦禁止出口小麦、土豆等11种农产品出口；

塞尔维亚宣布，暂停出口葵花籽油等农产品

3月28日，埃及决定，未来3个月内停止各种豆类产品的出口；

俄罗斯农业部提议，对粮食出口建立临时配额，4月1日-6月30日，小麦、黑麦、大麦和玉米等出口量不得超过700吨；

3月30日，柬埔寨总理洪森表示，柬埔寨将从4月5日起，除了香米，将禁止白米和稻米出口。

巴西、阿根廷的大豆出口也在放缓，印度这个世界最大的稻米出口国，几乎停滞。

欧亚经济委员会决定，在6月30日前禁止从欧亚经济联盟地区出口荞麦、黑麦、大米、洋葱、大蒜、葵花籽等一系列粮食作物。又有3国加入限制粮食出口的队伍中。

面对越来越多的国家“囤粮”限制出口，联合国粮食及农业组织总干事警告：多国突然限制粮食出口，可能导致严重市场混乱应极力避免供应断档。

实际上，粮食严重依赖进口的国家，已经开始告急。伊拉克表示，在未来几周，需要进口25万吨大米、100万吨小麦，来保证国家粮食储备，向国民提供食物。另外，作为主要的稻米或小麦进口国，印尼、菲律宾已经面临粮荒，储存的粮食最多只能维持6个月。

这么多国家禁止粮食出口深层次的原因是什么？真的是饥荒来临吗？答案当然是否定的。别的国家不说，就说中国，根据美国农业部的数据：中国的水稻库存1.15亿吨，小麦库存1.4亿吨。未雨绸缪的中国人储存了全球稻米的将近7成，而小麦库存足够中国人一年不种庄稼拼命吃。当一个耕地面积不足7%却养活了20%人口的国家，粮食安全有保障的时候，全球粮食问题就不是不能解决的。

那么为什么大家都不想出口粮食了呢？我们觉得根源在美国。大家都知道美国地广人稀，资源丰富，气候宜人，是世界粮食出口的top 1。每年出口全球的粮食在国际市场上占10%，出口的产品种类也繁多，比如玉米、小麦、大豆、肉类等，其中大豆大部分是出口到中国。据统计，每年美国出口粮食可创汇1490亿美元，是世界上种植农业生产力水平最高的国家之一。

这一次受新冠肺炎疫情、石油价格危机和2008年以来四轮量化宽松后遗症的叠加打击，美国政府和美联储昏了头，拿出了6万亿美元的财政和货币政策救市。而且为了防止美元贬值，还在金融市场上大幅炒作美元短缺和流动性危机，促使美元升值。

全球另一个巨头欧盟虽然深陷新冠肺炎泥潭，但到底是老牌资本主义的国家联盟，经济学造诣很深，立马跟进释放流动性，防止被割韭菜。

所以美元贬值不可避免，但是自己家的粮食虽然价格有浮动，相对于绿色的纸币，保值系数更高。

大家不约而同地停下来观望，导致了目前国际粮油市场的尴尬。

另外，2020 年国内草地贪夜蛾及非洲蝗灾的发酵或成为助推粮价上涨的重要因素。

综合判断：目前整体市场赚钱效应不高，科技股套住大批散户，短期直接启动该的概率微乎其微，市场资金选择具备防御进攻型的农业和食品行情，这两个板块四五月份还有反复机会。其中农业行业中细分为粮食产业、畜牧业、食品加工三大类，下面咱们梳理下直接受益标的。

食种植产业链：北大荒 、苏垦农发、金健米业、隆平高科、农发种业、 银荃高科、农发种业、亚盛集团、新农开发 、新赛股份、京粮控股

畜牧业：新希望、天康生物、傲农生物、正邦科技、天康生物

食品行业：涛哥已经提前分析，直接点击链接就可以：食品行业这样操作才有肉吃！！！

涛哥其实从上周就布局了食品和种业行业，只是受制于整体行情太弱，获利就出局了！

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

总结一季度的操作情况，分享一季报业绩优质个股！！！

一、盘面梳理

早间沪指跳空高开，但随后震荡走低，临近收盘时回补今日涨幅，最终收出一根缩量小阴。盘面上看农牧饲鱼、食品饮料、化肥行业、港口水运板块涨幅居前，板块个股出现分化，白马蓝筹及大消费持续走强。近期市场热点逐步向消费、农林牧渔及蓝筹靠拢，其他热点即便盘中启动，也轮动较快。现阶段市场正在筑底，板块个股的轮动会使得投资者操作难度加大，重点还是围绕消费食品饮料、农业牧渔、一季报等确定性的方向展开！

食品行业涛哥连续两篇文章重点强调：

四月份行情展望与确定性操作机会梳理！！！

食品行业这样操作才有肉吃！！！

相信这波食品行情不少人都参与了，涛哥也把握了几个，北大荒、大北农、众兴菌业、金字火腿、三全食品、天康生物都有操作，这里可能不少粉丝也跟着买过，

二、实战效果

今天正好是一季度的最后结尾，相信今年不少股民账户走势图出现上蹿下跳模式，一月份行情整体不错，大部分人都赚钱了，二月份行情受到疫情影响，把握好的不但弥补了跳空造成的亏损，甚至部分股民账户出现了不少的盈利，三月份行情走势就太极端，绝大部分人将一二月赚的钱都又还给了市场，甚至本金还出现了大幅回撤，这就需要大家好好总结下自己的操作策略与交易风格。

行情涨的时候大家都是赚钱，只是多少的问题，但行情跌的时候，才能看出真正的操作实力，控制回撤，甚至不回撤才能在这个市场中保持不败之地！！！

这是我一季度的战果，涛哥一直坚持基本面为主，只操作优质企业，不参与虚拟的概念炒作，相信大家看涛哥文章的朋友能够了解，今天涛哥就晒下一季度的成果，想要了解详情的可以单独跟涛哥沟通！！！

这个图是刚截取

三、一季报

从A股财报时间轴来看，3月31日是中小板一季报预告的有条件披露截止日期；4月10日是创业板一季报预告的强制披露截止日期；4月15日是深证主板一季报预告的有条件披露截止日期；4月30日是所有板块一季报的强制披露截止日期。所以A股从现在开始将进入一季报密集披露季。

猪肉板块是一季报最确定的板块，这点涛哥前面文章有重点分析，天康生物和新希望是涛哥一直重点参与的股票。

猪肉板块一季报预告最值得期待！！！

除了猪肉板块外涛哥将已经公布的一季报业绩预告全部梳理一遍！

按以下条件筛选了已经公布一季度预告超预期个股：

1）2020年一季报预告同比2019年一季报业绩大幅增长。

2）一季报预告净利润规模在2000万以上。

3）扣除一次性利润增幅，比如投资、补贴等方式。

涛哥将所有已经公布一季度业绩预告的公司做了详细的梳理，去除业绩规模比较小，一次性利润等因素导致的业绩上涨的公司，截止到3月31日的数据，一共筛选出30家可以继续跟踪，具备成长潜质的企业，供大家参考！

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

一起发现牛股，添信：j或扫下面置顶消息更及时！

食品行业这样操作才有肉吃！！！

周末涛哥讲了下整体四月份确定性投资机会的几个要点，首先讲到的就是食品行业，这里面的不少股票今天表现非常不错，京粮控股、西王食品、道道全、新诺威、华资实业纷纷涨停，食品行业在弱势行情下体现了低位+防御的双重属性，反而机会更大点！！！

为什么当下是加配食品饮料的优质时点？

短期来看，食品饮料刚需消费、内需为主的属性能够对冲全球疫情不利影响，近期各地促消费政策加码与餐饮全面复工为消费回补提供催化；

长期来看，优异的商业模式和持续创造现金流的能力是食品饮料成为长跑冠军的关键，今年仍有不少公司有望实现双位数以上增长。

前期食品饮料率先暴露在风险之下，当前预期低点已过，同时年报与一季报催化在即，板块迎来全年优质配置时点！

1、食品刚需属性，对冲疫情影响。

从国内疫情开始，到全球疫情呈现爆发状态，整体工业产值都处于下滑状态，有数据显示，2020 年前两个月的工业企业利润大幅负增，整体来看利润总额下滑 38%，分行业来看绝大多数行业利润下 降，只有部分民生部门保持增长，其中农副产品增长 2.2%；粮油食品增长 10%，饮料类增长 3%；两组数据均表明食品的需求是底层需求，受经济或疫情影响比较小。

2、食品饮料内需为主，受全球疫情扩散影响有限。

全球市场受到疫情冲击，多数产业都出现了下滑甚至停滞状态，尤其是国外疫情目前还在扩散，其他产业状况不明，作为生活必须品的食品行业，受影响较小，反而部分细分产业受益疫情爆发影响，产品价格出现上涨，具备较强出口能力的公司将直接受益。

3、“三驾马车”中消费最具后劲，是全年稳增长重要手段。

会议再次强调，要“确保实现决胜全面建成小康社会”，这意味着要继续加大经济拉动力量。从拉动经济的三驾马车来看：出口：国际疫情依旧在扩散，出口面临严重考验；投资：投资虽然是逆周期调节主要手段，受到基建和新基建带动影响，部分投资行业虽有机会，但轮动性太强。消费：当下拉动经济最有效的就是消费，消费对经济增长贡献率已接近 60%，所以今年加大消费刺激力度已成定局。

4、促消费政策持续加码，餐饮复工全面推进。

近期多个省份已经出台餐饮复工的制度与条件，部分受疫情影响较小的地区，餐饮复工将带动食品行业需求大增，另外杭州市发放 16 亿元的消费券，直接刺激消费大增，本周商务部表示，大型连锁超市 / 品牌便利店/ 百货商场/ 餐饮业复工率分别达 99%/95%/96%/80%。我们认为，餐饮的陆续开业外加政策的支持，消费有望迎来一波回补。

5、本质上来看，食品饮料商业模式优异，今年仍有不少公司有望实现双位数以上增长。

伴随疫情对全球经 济的冲击日益剧烈，市场恐慌情绪浓厚，投资者风险偏好快速下降，且 全球央行正显著加大政策应对，3 月以来，20 多个国家央行宣布降息。中国虽尚未跟随海外降息，但无风险利率也已出现较大幅度下降。高股 息率标的具备类似债券属性，当无风险利率下行环境中，相关标的对长 期投资者的吸引力将增强，且在市场未出现整体赚钱机会时，高股息标的具有确定性盈利，迎合投资者低风险偏好诉求，具备较强的防御属性， 当前环境下高股息策略值得重视。

总结：当整体行情赚钱效应低下，市场整体情绪低迷的时候，食品行业作为生活必须品，具有较高的防御性特征，另外随着全球经济增长不确定性增加，作为受经济影响较小的食品行业，往往受到资金的关注程度提高，投资机会也就相应增加。

食品行业受益标的梳理：

果蔬类：宏辉果蔬、众兴菌业、雪融生物

粮油类：金健米业、北大荒、苏肯农发、克明面业、新赛股份、京粮控股、西王食品、

乳制品：西部牧业、天润乳业、皇氏集团、庄园牧场、伊利股份、光明乳业、科迪乳业

肉制品加工：双汇发展、金字火腿、龙大肉食

优质成长食品：中炬高新、盐津铺子、良品铺子、涪陵榨菜、天味食品、安井食品、绝味食品

快速消费食品：维维股份、西麦食品、三全食品、有友食品、来伊份、海欣食品、桃李面包

消费食品行业龙头：海天味业、恒顺醋业、安琪酵母、伊利股份、双汇发展

特别提示：

1、食品行业属于防御性板块，行情一旦走好，这个板块将出现调整。

2、目前行情整体较弱，低吸有肉吃，追高易站岗！！！

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

四月份行情展望与确定性操作机会梳理！！！

过去的这两个月行情上蹿下跳，尤其是三月份的行情可以用极端来形容，指数在外围市场大跌的带动下一路下挫，由于整体我们位置不高，所以呈现出抵抗式下跌情况，三月份行情不少股民损失惨重，不少股民已经回吐了今年所有的利润，还有部分股民更是出现今年大幅亏损的状态，总体来讲，无非就是没有控制回撤，没有在系统性风险下，选择规避风险！

展望四月份行情，指数难有大的起色，一方面外围疫情高峰还没有出现，另外一方面虽然多国采取了强有力的刺激政策，但短期因为疫情导致的全球需求下降，上游供应链就会产生连环的负面影响，如何选择四月份的确定性投资机会，涛哥就带大家梳理下！

一、大消费

随着全球疫情扩散，其他消费产品肯定会受到影响，这点从华为和苹果不断砍单就可以看出，但作为日常必须的食品饮料消费根本不会受到影响，反而可能在全球不确定性中找到一个确定的投资机会，作为日常必须的消费品，更是在欧美出现了抢购的状态，价格也出现不断的上涨，甚至部分商品出现了严重的脱销状态，这对于具备全球供应链的中国食品加工企业来说，机遇难得！

板块上重点关注食品饮料行情中，消费必须品占比较高的公司。

二、黄金

1、2020 年 3 月 24 日伦敦现货黄金价格为 1606 美元/盎司，相比 3 月 19 日的 1474 美元/盎司上涨了 9%；COMEX 黄金期货结算价也由 3 月 19 日的 1479 美元/盎司上涨到了 3 月 24 日的 1663 美元/盎司，上涨幅度为 12%。

2、3 月 23 日美联储的不限量 QE 等一系列宽松政策开启了黄金上涨的通道：美联储一系列宽松政策缓解了流动性危机的同时也导致了实际利率的下行，推升黄金价格的上涨。

3、美国国会参议院25日投票通过了2万亿美元财政刺激计划，以应对疫情，防止美国经济陷入严重衰退。这也是美国历史上最大规模财政刺激计划。

黄金价格的核心驱动因素：黄金兼具货币属性和商品属性，但我们认为真正影响黄金价格走势的还是其背后的实际利率走势。当美元走弱市场环境中，黄金的避险和抗通胀作用就会显现，参照2008年美国金融危机后，美联储连续释放三次流动性，直接推升黄金价格暴涨，黄金价格一年上涨70%。

二战结束之后的世界经济史，也可以说是美元与黄金的历史，从二战结束后的金本位，到20世纪80年代，美元黄金脱钩，值到到现在的美元称霸全球，这里面就是黄金与美元长期影响的历史，全球货币进入一个新的超级宽松周期，货币的泛滥势必导致物价上涨，从而导致货币贬值，这时候黄金的抗通胀和避险作用就会提升。从而带动黄金板块投资逻辑上升。

涛哥已经梳理一份黄金受益文章：《全球货币宽松，黄金产业机会梳理！！！》

三、一季报

这几年一季报往往是所有季报当中最重要的，同时也会诞生许多牛股，部分公司受到行业反转或者公司经营改善，一季报业绩大幅预曾之后，全年这类股票炒作机会都比较多，另外由于今年疫情影响，大部分公司受到了疫情影响一季报业绩特别好的公司更加成了稀缺品种，这更容易得到市场的炒作机会（物以稀为贵嘛）

一季报预告规定：

1、深市主板：净利润为负值；实现扭亏为盈；实现盈利，但净利润与上年同期相比业绩上升或者下降50%以上。第一季度报告业绩预告时间不应晚于报告期当年的4月15日。

2、中小板：净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；与上年同期相比实现扭亏为盈。第一季度业绩预告的披露时间最迟不得晚于3月31日

3、创业板：年度报告预约披露时间在3月31日之前的，应当最晚在披露年度报告的同时，披露下一年度第一季度业绩预告；年度报告预约披露时间在4月份的，应当在4月10日之前披露第一季度业绩预告。

从A股财报时间轴来看，3月31日是中小板一季报预告的有条件披露截止日期；4月10日是创业板一季报预告的强制披露截止日期；4月15日是深证主板一季报预告的有条件披露截止日期；4月30日是所有板块一季报的强制披露截止日期。所以A股从现在开始将进入一季报密集披露季。

按以下条件筛选了已经公布一季度预告超预期个股：

1）2020年一季报预告同比2019年一季报业绩大幅增长。

2）一季报预告净利润规模在2000万以上。

3）扣除一次性利润增幅，比如投资、补贴等方式。

今日福利

今日涛哥梳理了一份"三月份公布的一季度预告超预期”名单，凡是点了“在看”者，进入主页，然后在对话框里发送“一季报”这三个字，就会蹦出答案。（注意，只有点过“在看”者，才能收到答案）

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。

四月份行情展望与确定性操作机会梳理！！！

过去的这两个月行情上蹿下跳，尤其是三月份的行情可以用极端来形容，指数在外围市场大跌的带动下一路下挫，由于整体我们位置不高，所以呈现出抵抗式下跌情况，三月份行情不少股民损失惨重，不少股民已经回吐了今年所有的利润，还有部分股民更是出现今年大幅亏损的状态，总体来讲，无非就是没有控制回撤，没有在系统性风险下，选择规避风险！

展望四月份行情，指数难有大的起色，一方面外围疫情高峰还没有出现，另外一方面虽然多国采取了强有力的刺激政策，但短期因为疫情导致的全球需求下降，上游供应链就会产生连环的负面影响，如何选择四月份的确定性投资机会，涛哥就带大家梳理下！

一、大消费

随着全球疫情扩散，其他消费产品肯定会受到影响，这点从华为和苹果不断砍单就可以看出，但作为日常必须的食品饮料消费根本不会受到影响，反而可能在全球不确定性中找到一个确定的投资机会，作为日常必须的消费品，更是在欧美出现了抢购的状态，价格也出现不断的上涨，甚至部分商品出现了严重的脱销状态，这对于具备全球供应链的中国食品加工企业来说，机遇难得！

板块上重点关注食品饮料行情中，消费必须品占比较高的公司。

二、黄金

1、2020 年 3 月 24 日伦敦现货黄金价格为 1606 美元/盎司，相比 3 月 19 日的 1474 美元/盎司上涨了 9%；COMEX 黄金期货结算价也由 3 月 19 日的 1479 美元/盎司上涨到了 3 月 24 日的 1663 美元/盎司，上涨幅度为 12%。

2、3 月 23 日美联储的不限量 QE 等一系列宽松政策开启了黄金上涨的通道：美联储一系列宽松政策缓解了流动性危机的同时也导致了实际利率的下行，推升黄金价格的上涨。

3、美国国会参议院25日投票通过了2万亿美元财政刺激计划，以应对疫情，防止美国经济陷入严重衰退。这也是美国历史上最大规模财政刺激计划。

黄金价格的核心驱动因素：黄金兼具货币属性和商品属性，但我们认为真正影响黄金价格走势的还是其背后的实际利率走势。当美元走弱市场环境中，黄金的避险和抗通胀作用就会显现，参照2008年美国金融危机后，美联储连续释放三次流动性，直接推升黄金价格暴涨，黄金价格一年上涨70%。

二战结束之后的世界经济史，也可以说是美元与黄金的历史，从二战结束后的金本位，到20世纪80年代，美元黄金脱钩，值到到现在的美元称霸全球，这里面就是黄金与美元长期影响的历史，全球货币进入一个新的超级宽松周期，货币的泛滥势必导致物价上涨，从而导致货币贬值，这时候黄金的抗通胀和避险作用就会提升。从而带动黄金板块投资逻辑上升。

涛哥已经梳理一份黄金受益文章：《全球货币宽松，黄金产业机会梳理！！！》

三、一季报

这几年一季报往往是所有季报当中最重要的，同时也会诞生许多牛股，部分公司受到行业反转或者公司经营改善，一季报业绩大幅预曾之后，全年这类股票炒作机会都比较多，另外由于今年疫情影响，大部分公司受到了疫情影响一季报业绩特别好的公司更加成了稀缺品种，这更容易得到市场的炒作机会（物以稀为贵嘛）

一季报预告规定：

1、深市主板：净利润为负值；实现扭亏为盈；实现盈利，但净利润与上年同期相比业绩上升或者下降50%以上。第一季度报告业绩预告时间不应晚于报告期当年的4月15日。

2、中小板：净利润为负值；净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上；与上年同期相比实现扭亏为盈。第一季度业绩预告的披露时间最迟不得晚于3月31日

3、创业板：年度报告预约披露时间在3月31日之前的，应当最晚在披露年度报告的同时，披露下一年度第一季度业绩预告；年度报告预约披露时间在4月份的，应当在4月10日之前披露第一季度业绩预告。

从A股财报时间轴来看，3月31日是中小板一季报预告的有条件披露截止日期；4月10日是创业板一季报预告的强制披露截止日期；4月15日是深证主板一季报预告的有条件披露截止日期；4月30日是所有板块一季报的强制披露截止日期。所以A股从现在开始将进入一季报密集披露季。

按以下条件筛选了已经公布一季度预告超预期个股：

1）2020年一季报预告同比2019年一季报业绩大幅增长。

2）一季报预告净利润规模在2000万以上。

3）扣除一次性利润增幅，比如投资、补贴等方式。

全球货币宽松，黄金产业机会梳理！！！

事件：

1、2020 年 3 月 24 日伦敦现货黄金价格为 1606 美元/盎司，相比 3 月 19 日的 1474 美元/盎司上涨了 9%；COMEX 黄金期货结算价也由 3 月 19 日的 1479 美元/盎司上涨到了 3 月 24 日的 1663 美元/盎司，上涨幅度为 12%。

2、3 月 23 日美联储的不限量 QE 等一系列宽松政策开启了黄金上涨的通道：美联储一系列宽松政策缓解了流动性危机的同时也导致了实际利率的下行，推升黄金价格的上涨。

3、美国国会参议院25日投票通过了2万亿美元财政刺激计划，以应对新冠肺炎疫情，防止美国经济陷入严重衰退。这也是美国历史上最大规模财政刺激计划。

黄金价格的核心驱动因素：黄金兼具货币属性和商品属性，但我们认为真正影响黄金价格走势的还是其背后的实际利率走势。当美元走弱市场环境中，黄金的避险和抗通胀作用就会显现，参照2008年美国金融危机后，美联储连续释放三次流动性，直接推升黄金价格暴涨，黄金价格一年上涨70%。

短期来看，流动性危机压制下，黄金本来就存在一定错杀，所以流动性危机解除，黄金短期将迎来反弹。

中期来看，黄金与实际利率负相关，而以美国为主导的全球经济未来大概率陷入阶段性衰退，全球货币政策再次迎来宽松周期，实际利率将持续下行，在这样的背景下，黄金价格将持续上行。

从历史来看，黄金价格与美元指数存在80%的相关性，每一轮美元指数的趋势下行都伴随着黄金的趋势上涨：2008年10月底全球流动性危机缓解，美元指数阶段性见顶，同时黄金见底上行，到2009年底金价上涨幅度接近70%，同时期上证综指涨幅60%，而山东黄金涨幅接近5倍。

黄金价格前期急跌的原因：2020 年 3 月 6 日到 3 月 19 日期间，伦敦现货黄金 价格下跌幅度为 14%，价格的快速下跌我们认为主要有两方面的原因：

1)美联 储紧急降息引发市场恐慌，从而流动性紧张导致了对黄金资产的抛售；

2)石油 价格战以及疫情大范围蔓延导致的对未来经济通缩预期的大幅提升，导致实际 利率快速上升（美国 10 年期国债实际收益率由 3 月 6 日的-0.57%上升到了 3 月 19 日的 0.62%）

未来黄金价格大概率震荡上行：

1)各国央行宽松预期高涨：除了美联储的不限 量的 QE 政策以外，欧日央行受制于其国经济更加羸弱的基本面，未来会大概 率跟随美国扩大 QE 规模；

2)美元长期走弱的趋势：美国政府债务规模的不断 扩张以及零利率环境下美元资产相对收益率的降低，长期看都将使美元资产逐 渐丧失吸引力而回归下行周期，同时持有黄金资产的机会成本将大大降低，最终这两方面的因素均引导实际利率下行从而推升黄金价格。

黄金价格的短期扰动：1）美联储不限量 QE 等一系列政策已经较好的改善了 目前的流动性紧张局面，而未来新冠肺炎疫情不确定性带来的通缩预期的反复 以及俄罗斯和沙特石油价格战的不确定性仍然会对黄金价格短期走势形成扰 动；2）新冠肺炎疫情的流行对全球货运体系的阻断和对黄金供给层面的影响 可能会给目前黄金的流通和交易带来困扰，短期推升黄金价格。

黄金板块：

紫金矿业：公司拥有铜金属资源储量超过 5700 万吨、黄金资源储量 2200 吨（包含哥伦比亚武里蒂卡）、锌铅金属量近 1000 万吨，位居全球前列。随着未来三年海外大型项目集中投产，预计到 2022 年公司矿产铜产量超过 70 万吨，跻身行业第一梯队。

山东黄金：公司专业从事黄金生产的上市公司,拥有多项矿业领域全国之最,其中公司拥有全国装备水平和机械化程度最高的“三山岛金矿”,全国首座数字化矿山“焦家金矿”, 全国乃至亚洲累计产金最多的玲珑金矿，全国产金量最高的单体金矿山等。

恒邦股份：公司主要从事黄金探、采、选、冶及化工生产等,是国家重点黄金冶炼企业,具备年产黄金40吨、白银400 吨、电解铜10万吨、硫酸100万吨的生产能力。

中金黄金：公司生产和加工标准金占全国产量的20.1%,是上海黄金交易所最大的黄金现货供应企业。

赤峰黄金：公司是一家主营黄金勘探、采矿、选矿和冶炼的公司。吉隆矿业及其全资子公司华泰矿业的矿产资源主要为黄金。吉隆矿业、华泰矿业共包含有3项采矿权和5项探矿权。

西部黄金：公司为目前中国西部现代化黄金采选冶企业.公司主营黄金开采和销售、铬矿石和铁矿石的生产和销售.主要产品有黄金、铬矿石、铁精粉等.

湖南黄金：公司是集黄金及有色金属的矿山勘探、开采、选矿、冶炼、精炼、工程测量、矿山测量、地质测量为一体的大型矿业公司,主要产品为"辰州"牌黄金、精锑、氧化锑和仲钨酸铵.

盛达资源：公司拥有业内闻名的银都矿业起步，公司白银储量接近万吨，目前是A股白银资源龙头企业，目前拥有银都矿业、金山矿业、光大矿业、赤峰金都、东晟矿业、德运矿业6家矿业子公司，矿产资源储量丰富且品位较高，白银资源储量近万吨，资源优势明显。

温馨提示：本文基于公开信息整理，内容仅作为分析研究，不作为买卖依据，盈亏自负。好股票还需要有好价格，涛哥每天分享的股票虽然都不错，但操作上还需要细细甄别。