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【延安必康第一目标价16.66元以上】
来自宗哥投资的专栏$延安必康(SZ002411)$ 底部3.71元，涨到9.54元，技术上有洗盘需要，或有洗盘风险。洗盘力度或不小拉长周期看延安必康又是牛市趋势牛股走势利空因素2020年，延安必康业绩进一步下滑，全年仅实现营业收入69.53亿元，同比减少25.47%；实现归母净利... 展开全文

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延安必康第一目标价16.66元以上

来自宗哥投资的专栏

$延安必康(SZ002411)$

底部3.71元，涨到9.54元，

技术上有洗盘需要，或有洗盘风险。洗盘力度或不小

拉长周期看

延安必康又是牛市趋势

牛股走势

利空因素

2020年，延安必康业绩进一步下滑，全年仅实现营业收入69.53亿元，同比减少25.47%；实现归母净利润-10.43亿元，同比大幅下挫535%

继月初高层“大换血”后，不到二十天时间，延安必康制药股份有限公司（下称延安必康，002411.SZ）公布了新一任公司高管名单。

7月22日，延安必康用7份公告宣布了公司第五届董事会人员名单和监事会人选。公告显示，董事会选举韩文雄为公司董事长，选举邵新军为副董事长，同时董事会还对专门委员会成员进行了调整。

《投资时报》研究员注意到，就在本月初，7月6日，延安必康一次性发布了10份公告，表示原董事长谷晓嘉、原副董事长李京昆、原董事何宇东、邓青、王东、原副总裁岳红波均、原监事会陈俊铭和原职工代表监事陈聪，均因“个人原因”申请辞去各自担任的职务。不过，除陈俊铭和陈聪辞职后均不在公司担任任何职务外，其他人员辞职后将继续在公司担任其他职务。

同时，延安必康还发布了补选董事和聘任公司高管的情况，以及拟将公司证券中文简称由“延安必康”变更为“必康股份”，英文简称由“YanAn Bicon”变更为“Bicon”。

值得注意的是，2020年初至今，延安必康麻烦缠身，包括因信批违规被证监会立案调查并处罚、债务违约、控股股东面临破产重整等。

截至7月27日收盘，延安必康报收于8.23元/股，已较2018年5月31日盘中触达的34.70元/股高点缩水超75%，公司当前总市值为126.11亿元。

人事大换血新一届管理层上任

7月22日，延安必康发布7份公告，宣布了公司新一任董事会人员名单和监事会人选。

相关公告显示，公司董事会决定选举韩文雄为公司第五届董事会董事长，公司法人也将同步变更为韩文雄；选举邵新军为副董事长。董事会还结合实际情况对专门委员会成员进行了调整并发布了相关成员名单。此外，因公司董秘职位暂无合适人选，韩文雄将代行董秘职责。公司监事会则决定选举陈亮为监事会。

值得注意的是，韩文雄此前历任冠昌亚洲有限公司董事长、思科（cisco）系统信息技术服务有限公司首席咨询顾问、华为技术有限公司高级专家等职务，现任必康制药新沂集团控股有限公司董事长，延安必康首席科学家。

《投资时报》研究员注意到，就在不到二十天之前的7月6日，延安必康同样用一口气发布的10份公告宣布了公司的高层人事变动，只是那次是大批公司高管集体辞职。

7月初的公告显示，延安必康原董事长谷晓嘉、原副董事长李京昆、原董事何宇东、邓青、王东和原副总裁岳红波均因“个人原因”申请辞去原来的职务，不过上述人员辞职后仍继续在公司担任其他职务。

延安必康2020年年报显示，谷晓嘉的任期为2018年3月8日至2023年3月24日，也即谷晓嘉仅上任三年有余即提前申请辞职。

《投资时报》研究员注意到，当年谷晓嘉成为延安必康董事长也是“事出有因”。2018年2月12日，彼时证券简称还为必康股份的延安必康表示，考虑到公司重大资产重组实施完毕后已运营两年有余，且重心在全资子公司江苏九九久科技有限公司（下称九九久科技），周新基申请辞去公司董事长职务，同时辞去其他专门委员会职务，不过辞职后仍在公司担任董事职务及在下属子公司任职。

同时，该公司宣布韩文雄、邵新军、王成、权新学和崔清维等人为公司第五届董事会非独立董事候选人，并聘任邵新军为公司总裁，聘任王成、权新学、殷大杰、康新长和邓思伟为公司副总裁。

《投资时报》研究员注意到，邵新军在今年7月才加入延安必康。人员简历显示，邵新军曾在2013年7月至2020年10月期间担任瑞华会计师事务所合伙人，河南分所所长。

此外，监事会陈俊铭和职工代表监事陈聪也因“个人原因”辞去各自原有职务，且辞职后均不在公司担任任何职务。延安必康提名唐诺为公司第五届监事会非职工代表监事候选人，选举杨飞为第五届监事会职工代表监事。

借壳上市业绩下滑

公开资料显示，延安必康成立于2002年12月，公司原名为江苏必康制药股份有限公司。2015年12月，延安必康借壳江苏九九久科技股份有限公司（下称九九久）登陆深交所上市。2016年3月，公司股票简称由“九九久”变更为“必康股份”，2018年10月，公司证券简称再一次变更为“延安必康”。

经过多年发展，延安必康现在的主营业务为医药中间体、农药中间体、新能源新材料产品的研发、生产和销售，公司及各子公司业务主要包括医药工业板块、医药商业板块、新能源新材料板块以及药物中间体（医药中间体、农药中间体）板块四大类。

借壳上市成功后，延安必康也曾有过高光时刻。

既往财报显示，2016年―2019年，延安必康分别实现营业收入37.24亿元、53.68亿元、84.47亿元和93.28亿元，分别同比增长84.04%、44.15%、57.35%、10.43%。虽然营收增速呈现逐年下滑态势，但营收额均实现逐年正增长。

或受此影响，公司股价在2018年5月31日盘中触达34.70元/股的历史最高点，公司市值更是一度突破500亿元，实控人李宗松和谷晓嘉夫妇也因此身价暴涨至140亿元，并登上《2020胡润全球富豪榜》。

不过同期，该公司分别实现归母净利润9.54亿元、8.93亿元、4.04亿元和4.00亿元，分别同比增长68.74%、-6.40%、-54.72%和-1.01%，利润逐年快速下滑。

增收不增利的背后，是延安必康的大举并购。2017年，延安必康为布局医药商业，分别以1.8亿元和6035万元在当年6月和7月收购了润祥医药和百川医药各70%的股权，不过这未能提升公司业绩。

时至2020年，不同于其他医药类公司受惠于疫情而获得业绩高增长，延安必康的业绩进一步下滑，全年仅实现营业收入69.53亿元，同比减少25.47%；实现归母净利润-10.43亿元，更是同比减少534.95%。

分行业看，2020年延安必康的收入主要来源于医药商业类和医药生产类，分别贡献了占总营收64.12%和14.83%的营业收入，不过作为公司主要收入来源的医药商业类业务的毛利率却并不高，仅有6.06%。

与业绩相对应，延安必康的股价也自2018年的最高点一路走低。

值得注意的是，近年来，随着新能源汽车发展，延安必康因子公司九九久科技能生产锂离子电池电解液的核心原材料之一――六氟磷酸锂而受到市场关注。

2020年年报显示，延安必康新能源产品为六氟磷酸锂，公司六氟磷酸锂现有装置设计产能为5000吨/年，经节能挖潜和优化改造后，实际产能达到6400吨/年，位居行业前列。不过新能源类业务实现的收入仅占公司总营收的5.37%。

今年7月19日，延安必康公告表示九九久科技与比亚迪供应链签署长期合作协议，将在公司产品符合产品技术参数、质量要求及价格存在市场竞争力的前提下，在今年7―12月为比亚迪供应链供货不低于1150吨，2022年供货不低于3360吨，2023年供货不低于3360吨。

7月26日，延安必康在接受多家证券及基金公司调研时透露，目前六氟磷酸锂市场处于供不应求的状态，公司产品售价在40万元/吨左右，会对长期合作客户会予以一定优惠。

曾被立案调查

值得注意的是，2020年延安必康深陷风波并遭到监管部门处罚。而该公司造假事件最早可追溯到2020年疫情期间。

2020年2月4日，延安必康公告表示收到新沂市人民政府下发的紧急通知，要求公司“尽快组织资源完成生产线改造”“促进口罩生产线保质保量尽快生产，力争达到日生产30万只医护级口罩”。不过第二天延安必康即发布了补充公告，表示公司及下属子公司尚无口罩生产业务，尚未取得口罩产品生产许可资质，且存在不能及时获取生产许可资质的风险。

稍后3月26日一早，延安必康表示因公司涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。受此消息影响，延安必康当日股价跌停，报收于8.84元/股。

5个月后，调查结果出炉。2020年8月17日，延安必康表示收到证监会陕西监管局下发的《行政处罚事先告知书》，公司涉嫌相关年度报告存在重大遗漏，未披露控股股东及其关联方非经营性占用资金的情况；相关年度报告存在虚假记载，虚增货币资金；以及相关临时报告信息披露内容不准确、不完整，存在误导性陈述等三项违法行为。

公告显示，2015年―2018年公司控股股东及其关联方非经营性占用上市公司资金累计达44.97亿元，但2015年―2018年的年报均未进行披露，存在重大遗漏。而为了掩盖上述关联方非经营性占用上市公司资金情况，延安必康通过虚假财务记账、伪造银行对账单等手段导致上市公司2015年、2016年和2018年年报披露的货币资金账实不符，存在虚增货币资金情形。此外，证监会还认为延安必康在2020年初发布的加快口罩生产等临时公告不准确、不完整，对上市公司股价产生较大影响，构成误导性陈述。

基于上述行为，证监会陕西监管局对延安必康及相关直接负责人员和其他直接责任人员合计罚款267万元，并给予责令改正和警告等处分。

除了被证监会处罚，延安必康自身的经营情况并不乐观。

今年1月5日，延安必康表示暂时未能在2020年12月31日前及时兑付不低于债券“18必康01”本金的50%和相应利息。而为获得款项用于偿还债券，2020年11月12日，延安必康分别与新宙邦、九九久科技和九九久科技的法人周新基签署协议，拟以22.272亿元向新宙邦转让所持九九久科技74.24%的股权，以3.9亿元向周新基转让九九久科技13%的股权。上述两项交易完成后，延安必康将不再持有九九久科技股权。

不过延安必康同时表示，债券未能按期兑付将导致公司所持九九久科技全部股权存在被处置的风险，而股权转让也将存在不确定性。

今年1月11日，延安必康表示由于本次交易至今未能确定具体的推进时间表，致使交易的实施存在重大不确定性，各方经友好协商，同意终止公司拟向新宙邦转让九九久科技74.24%股权事项，但公司向周新基转让九九久科技13%股权事项继续推进。

值得注意的是，2020年3月，延安必康为达到“通过创业板融资增强资金实力，提升新能源、新材料、药物中间体业务的盈利能力和综合竞争力”这一目的，曾谋划拆分九九久科技至创业板上市。不过同年8月28日，延安必康表示由于陕西证监局对上市公司及实控人作出行政处罚，公司决定终止分拆上市这一计划。

此外，今年5月24日，延安必康收到深交所上市公司管理二部下发的包括16个问题的年报问询函，并要求公司在6月11日前作出答复。此后6月10日和6月24日，延安必康以问询函中问题所涉及的事项较多、工作量较大为由两次申请延期回复。直至7月12日，延安必康才终于对这份年报问询函作出回复。

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作者：宗哥投资
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