调整周孕育二月牛回头！

调整周孕育二月牛回头！

本周是一个调整周，但至周五已告一段落。当天大小盘出现了高开，然后进入震荡下跌至尾盘跌幅收窄。其实，本周是一个特殊的时间段，可能有些人没有注意到，这是2021年的1月份收官日，也就是说1月会收出一根月线。从收盘点位看，1月的上证指数月涨幅为0.29%，实现了2021年的开门红，创业板指数月大涨5.48%，更是一个很了不起的幅度。这是在本周在大盘周跌幅达3.43%、创指更大跌6.83%的情况下实现的。所以，本周的周调整便显得必然而顺理成章。

同样地，我们可以从中推理出两个结论。一是大小盘指数的周调整仍是上涨途中的调整，急跌缓涨是牛市的特征，二是月线大涨中的调整，意味着当前过份露骨的结构化上涨个股，获得了一次空中加油。从周五的市场表现，我们可以看出，大消费与新能源汽车已率先实现了突围。大消费以白酒与食品为首，新能源则延续了汽车整车与锂电新材料的涨势，尽管它们中也有一些仍在调整途中，但一些核心品种在本轮中其实只是象征性地做了一次回调。他们中的绝多数，经过这一周的月线中途回撤，奇迹般的修复了乖离。

当然，上述分析更多的是有一些技术成份在内，而对于很多投资者，尤其是靠资金实力说话的，是不需要顾及这方面因素的。他们或者只需从基本面出发，对公司有着充分的研究，手中有着源源不断的资金，然后便只需要遇急跌不断买入就可以了。但是，我们不可否认的是，无论核心资产有着怎样的定义，股票都是需要靠资金方来定价的，最终都离不开一种情绪上的推波助澜。一只股票的80倍与100倍PE的差别，对于价值投资方、或者对于“情绪价值”的制造者，是没有太大区别的，但对于中小投资者可能已是倾家荡产了。

对于中小投资者来说，通过本轮行情的教训或经验，尽快树立核心资产价值观，坚持价值投资理念，还是为时未晚的。我并不认可核心资产通过抱团而制造出来的情绪价值，那与跟风投机炒作其实没什么不同。所以，我认为现有的4000多家公司，并不仅仅限于中大市值的头部公司才具备投资价值，即使当前只有数十亿市值的公司，也极容易出现未来三五年十倍潜力价值的品种，他们只不过现在没有被实力资金引发出高胀的情绪而已。当然，这类品种是稀少的，对中小投资者来说，直接去观察当前已调起情绪的中大市值公司、同时借力公司公开批露信息，再结合技术面上的中长期趋势分析，可能还是更为简洁、更容易与更实在的方式。这同步需要的，是对应的投资纪律与持股心态，否则仍只会是虎头蛇尾。

资本的逐利特性一直都是疯狂的，尤其是当市场难以给出一种平和的环境之时。本周我们便见到了美股投资者在博弈中疯狂而又丑陋的一幕。在过去的一年，受新冠疫情重大影响，致使经济恢复缓慢、各阶层贫富加剧分化之时，资本市场上的投机与抱团便显得更为明显。相比来说，中国股市更稳定与从容，更值得推崇。所以，我们对急剧分化的极端行情，也应该有更多的一些容忍，要积极地从环境、人性、周期等多方面去分析，从而在一片混沌中保持着自己的清醒，并合理地从中握住良机。

下周就进入了2月，且一周之后再逢春节长假。纵观近十年来的春节前后5-20个交易日内行情，节前多数年份是上涨偏多的，而节后则只有2个年份有所下跌，其它时候都是大涨。其中，春节前上涨的板块，涨幅居前的是：汽车、有色、钢铁、家用电器、通信、建材等等。而节后，则主要是：农林牧渔、计算机、电子、轻工制造等，次之的还有有色、汽车、建材、纺织、电气、通信、军工等。所以，在本周如期遭遇调整之后，下周大概率是进入震荡期，春节前后则有望开展新一轮的上行。

周评：一场资源的争夺战！

一场资源的争夺战！

从2021年甫一开市冲上3500点，到本周最高摸至3636点，大盘可谓一鼓作气。经过上周冲高回落的一次空中加油，本周大盘再次录得周涨幅1.13%。日线上看，大盘正在构建一个“美人肩”的雏形，它的效仿标杆则是已然突破创业板指数，本周这个指数大涨超过8.68%，将与大盘点数差缩小到300点以内。

显然，创业板指数正处于加速期。这是由于大盘尚未形成三大金融股的共振式的持续性上涨，而创业板中的医药板块已结束了数月的调整期，连同先后进入上涨加速段的新能源、大科技及个别互金权重指标股一起，于是创业板指数被推升至新的高度。这样，除了“猪通胀”尚未走强对创指有所制约外，创指赶超大盘点位已指日可待。

本周美国新一任总统的正式上任，让几个月来充满不确定性的这起国际重大事件尘埃落定。而新冠疫情的大幅反弹，早已在人们的预期之中，认为不会构成过重的利空影响。所以，近期最大的不确定性，已只剩下在美国新总统任期开启后，国际政策会出现哪些新变化。而国内从下而上的近期陆续召开的“两会”所形成的朦胧利好，则会冲销上述本来就不太大的直接负面情绪影响。

这样，股市的主旋律将是按照自身内在规律运动，运动轨迹在于资金面的博弈，博弈则取决于资金的性质。近两周，市场有了一些细微的变化。一是所谓的“抱团”中大市值行业龙头个股多数经历了一次小幅轮番回调，但近日有再次轮番上行的动作。二是大幅创新低的中小市值个股本周已轮番企稳，且有少量个股出现了底部的长阳大反弹。

上述变化表明了这几点，一是市场资金已开始全面转向多头思维，二是已经开始有陆续流入的增量资金，三是核心资产的筹码有一定的松动但仍是实力资金的首选，四是错杀超跌公司已随着年报预告正逐步进入资金的视野，五是市场的整体正在走出底部而重心上移，六是涨少跌多、急涨缓跌成为全盘新轮动中的常态。

在上文所述几大变化的基础上，我们可以看出其中的重中之重，是对周期性资源品的一场争夺。这在2020年下半年开始初露峥嵘，在2021年已过去的三周里有了进一步的强化。事实上，这正是大自然的一个大循环周期，是人类在征服自然、改变自然、适应自然的进程中，必须而又不自觉地遵循的一大规律。在历史的初级阶段，是围绕着农业；而现在，则进入到第二阶段，即围绕着资源的开采与资源的深加工与利用。

这个资源，即是土地、矿山、河流、海洋、空气、阳光等等大自然赋予的能量。所不同的是，在第二阶段的初始时期，资源的重要性已为人们发现和利用，而现在版本有了升级，资源的有限性与作用力，在新时期更为人们所重视，所以，一方面需要进一步去发掘资源和占有资源，另一方面则是用新的科技手段去拓展替代资源，然后再利用资源或资源替代品去为现代化工业与美好生活服务。

所以笔者认为，2021年将会是投资品种选择中的一个资源年，它或将是贯穿于整个年度的一条最大的主线。至此，我们便不难发现，看似是汽车新能源行情很火，其实只不过是为了更好地消费与生活而对锂钴钛硅稀土之类稀缺资源的青睐；看似是光伏发电储能很火，其实只不过是对风雨阳光等资源品所能带来的生产力转化上的替代追求。当然，在短期，年关将近，核酸检测、食品饮料、网络手游等也会有一定的热度。

下一轮行情大约在春季！

下一轮行情大约在春季！

本周显然是一个调整周，周五的午后回暖避免了“三只乌鸭”的日线技术图形。大盘周线跌幅并不大，仅0.10%；深成指多点，跌幅为1.88%；创指则为1.93%。这个调整周，源自于大盘已完成了阶段性任务，短时没有了追求。我们知道，大盘在周一越过2018年年初高点后，便有了调整的欲望。但是，近期资金聚焦于大盘股所激发出的内在膨胀力量，还是在周二将大盘再拉一根大阳，将战火蔓延到了3600点上。

也正是这个3600点，使得随后的走势更加明朗化。首先，既然周初有了调整欲望且调到了3516点，那么这一个点位大概率还需要去确认止跌有效性。第二，既然周二透露出了进一步向上攻击的动力，那么行情便不会因为当前的调整而轻言已结束。第三，深成指与创指本周末已相继跌破周一低点，对大盘具备一定的指导意义，预示着大盘的短期调整格局已定。

对于盘面的判断，其实很简单。比如周五，早盘多数时候大盘是红盘的，但是，市场的总风向标贵州茅台一直处于下跌调整状态，所以大盘随后还是被带下来了，直到午后茅台上扬，大盘才再次向上。再如，科技股的风向标中兴通讯周五小高开后低走大幅下跌，这也意味着超跌科技股经过近日的底部反弹后，多数也在跟随调整。同时，在近期所谓的“抱团”上涨的中大市值个股集体走软时，以银行保险为首的大金融板块，接过“抱团”接力棒便顺理成章，但大金融板块向来有对行情做阶段性“总结”的意味，他们的集体上涨，反而会引发个股走势的大分化。

事实上，世界经济复苏进展是缓慢的，对于全球股市在期间的涨幅，是极其不对称的。同样地，中国股市尽管指数涨幅巨大，也并没有经济增长基本面的充分支撑。所以，这一轮的上涨并非全面上涨，个股出现极端分化，个中原由便不难得到解释。但是，这轮上涨又敢不轻言结束，同样具有三个方面的理由。

首先源自于资产荒，中国百姓缺乏财富配置的资产，在房地产与互金市场相继落幕、理财产品打破刚性后，股市再次成为投资的焦点。其次源自于情绪化，当去年末掀顶、年初再创新高之时，情绪化便变成了我们经常所说的“技术面”，技术面上以深小创为首已率先走出了主升浪，大盘近期积攒的量能也可以市场有更高的做多动能。最后源自于资金潮，本周据外媒报告美国当选总统拜登公布了大规模刺激方案"美国救援计划"细节，该方案总规模达1.9万亿美元，而我国本周也开启了2021年的第一个MLF达5000亿元。

所以，当前的调整在于近期大票抱团过度，而引发了一次集体性兑现回调，对应的时间跨度在于元旦到春节期间。这段时间里，调整中会有反复，是谓“上下震荡中调整”。当调整结束，新一轮便是正式的春季上行行情了。因而，本轮调整也是一次极好的寻找优质个股布局春季行情的机会。但可以肯定的是，随着全面注册制的渐行渐近，大资金仍将会集中于头部企业核心产业公司，所以，调整才是最好的介入机会。

每一轮的上涨与下跌，走势都会遵循波动的基本规律，这是资金在定价过程中反复搏弈以形成一个公允中枢而必然的结果。所以，近周的这个震荡调整时期，一方面，对中长期的价值布局，是围绕着头部企业的调整来做，近期大幅上涨过的板块，它们可能还有两下两上的两次台阶，需要一定的时间；另一方面，对中短期的把握，则从两个层面，一个是近期刚从底部放量上了一个台阶的，经过一段时间整理后，它们将会发动第二阶的上涨；另一个则是从资金的切换上，对还没有抱过团的二线蓝筹，以及近期没有上涨过的，如业绩预期、科技分支、科创与次新等上面考虑。

如何看待涨出股灾的行情？

如何看待涨出股灾的行情？

节前的周阳线突破，给了节后首周加速拉升的良机，本周市场也确实没负所望，掀起了一轮轰轰烈烈的指数行情，大盘周线大涨2.79%，深成指周涨幅5.86%，创业板指数周暴涨6.22%。从这个涨幅来看，我们仿佛看到了2021年快牛的影子，然而，如同本周的天气，晴空万里的室外却是极寒，投资者叫好并不叫座。

市场的涨法令人郁闷。本周的五个交易日，各大指数一路上行新高，但两市下跌个股却高居不下，分别达到1167家、2385家、2980家、3295家与2007家。除了周一勉强有7成以上个股不跌外，其它几天的下跌数量均达半数甚至接近9成，并且还伴随着每天的数10只跌停，亏钱效应极其明显。

市场对本周的本来预期是属于震荡，一方面，年初的人气，历来会对市场行情有一定的促进，另一方面，节前涨幅产生了兑现要求，同时美方总统人选的最终敲定也在本周，这两个方面形成的多空制约，对市场起到了一个平衡作用。但是，事实上A股再次不走寻常路，前四天我行我素一路狂飙，而当周五美方总统人选水落石出不确定性消除之时，A股却开始调整。

狂拉指数的是占比在一成左右的中大市值指标股，本周将逼空演绎到了极致，可以说，这是一次具备市场相对定价权的大资金的有备而来。在节前一周，市场一度有过一次超跌科技股的异动，具体的标志是中兴通讯在去年12月29日的涨停，它一度引领市场走出一小波超跌股的大反弹，但是，本周，中兴通讯在周中遭遇两连跌之时，却让这波超跌反弹嘎然而止，无数个股再创新低。周五中兴通讯再次异动。

从上述现象，我们可以看出，市场一度希望借春季行情启动一波超跌的全面反弹，但是中小资金却显现出了决口式断层而难以为继，最终，在大资金的多方面烘托下，场内筹码也只得倒戈而弃小就大，在超跌股刚刚有所反弹时即出现大逃亡，涌向所谓的“核心”“头部”企业，于是，本周出现了多只千亿市值个股轻松涨停，中小市值个股纷纷大跌的“一九”分化式奇观。

2021年，弃小就大的局面是否会得以持续？如何能够跑赢指数？应该从多方面去认识与思考。第一，我们应该肯定市场以大票上涨而夯实的基础所带来的积极意义；第二，内外环境随着时间的推进已渐趋稳定，国外宽松政策带来的刺激将继续推动风险资产价格的上行；第三，股票价格与企业经济复苏是一理，也需要从最稳定最核心的企业复苏开始，然后才是向上中下游产业链企业发散。

所以，中大市值的公司不一定全是核心资产，大票的大涨也并不一定就是其价值的体现，只不过，股票公允价值的出现本来就是一个反复试探的定价过程，基本面与预期，固然是一个重要因素；但资金与情绪，却更能左右市场的短中期行为与走向。

这个时候，便更彰现出家庭资产调配的专业化能力。做股票并非因低门槛而随便什么人的一买一卖就能概括的，过往的一句名言“你离成功的距离只差一个牛市”，此时更显得苍白无力，因为假使牛市真的牛了，大盘牛到4000点5000点了，但多数人仍发现自己并没有成功。因而，家庭财产不但要做好不同类型的投资品种的合理分配，投放于股市的资产也需要有不同的结构化安排。

总之，尽管股市本周走势很极端，但并不可以将其与“股灾”相提并论，相反，我们更应该积极去看待这种现象。当然，我们并不提倡去盲目追高大票，因为大票的价值与价格应该体现在其经营上的中长期的稳行渐远上，短期的极端化只是资金与情绪所为，与价值是无关的。而对于春季行情在择时上的交易把握，我认为现在应该去找寻超跌优质中小市值个股中近期刚走出双底的品种。

最好的机会在于大自然！

最好的机会在于大自然！

距离2020年收官只有下周的4个交易日了，今天大盘再度绝地反击，保留了冲击3400点的机会。纵观2020年股市大盘的运行轨迹，其实就是两个走势与两个区间，一是在新冠疫情影响下的蹦极运动，即围绕着3000点的上下400点的疯狂砸盘与疯狂拉升；二是在疫情得到控制后的区间震荡，即在3200-3400点之间反复，在板块与个股的结构化中穿梭。

2020年末能否站上3400点，我是倾向于站上收官的。这是因为，2020年是我们全面建成小康社会的决胜之年，2021年则是开启十四五规划的元年。今年的整个下半年，大盘屡屡在3400点天花板被打压，又屡屡在3200点被拉起，意味着股市在一系列的市场改革中取得了成效，增强了韧劲，形成了价值中枢。进入2021年，股市将会以3400点为新起点，对应着中国经济的新周期，开辟出一条新赛道。

2020年，在一场“贵妃醉酒”的酒板块行情热潮中谢幕。行业龙头贵州茅台年度涨幅58%，皇台酒业、百润股份、金徽酒、酒鬼酒、山西汾酒、金种子、大豪科技、老百干、金枫酒业、泸州老窖、洋河股份、青青稞酒、五粮液等等，涨幅都超过100%甚至200%以上更多。本周四，酒类个股终于迎来加速上涨后的第一次集体跌停，但是，正如昨天文中所述，在茅台依然坚挺的当前，那还不算真正的躺倒，所以，周五一堆开盘后跌停的酒，盘中都出现了跃起的动作，甚至收盘还有数只翻红。

对于一年来的投资成果，或许很多投资者只能用“我也是醉了”这样的话语来自我揶揄。是的，2020年大盘至今上涨11%以上，创业板指数则上涨达58%。然后，没有什么时候比2020年分化的这么严重。翻开个股走势，若非跟对市场的少数主流，则肯定损失严重。并且，会有“2700点赚到的钱，在3200点上亏了”之感。很多投资者，在前面还很稳定，但到了年末之时，突然还遇到了一批被白酒与周期性资源股分流资金，而被动地挨了一波踏踏实实的个股补跌而大亏。比如，一大批通信、智能、网络等等相关的科技股，除了中途有过几个蹦跳之外，无一不是以持续的阴跌加速跌而收官。

2020年就要过去了，无论是真醉还是装醉，乃至无奈中的买醉，都将从醉梦中醒来。在年初，几乎所有人都认为庚子年难捱不好过，世界的反应也确实如此，到了年末仍有病毒变异、伦敦再封城等等的不好消息传来。但是，我们也不难看出，在一场大自然的极端演绎中，世界并没有想像中的那么糟糕，从某种意义上说，还变得更有人性化与更有层次感了。世界没有沉沦，股市也没有被压塌（全部涨的更高了），我们的国家则更是体现出了自身的优势与国际责任担当。从中国的十二地支历法来看，子鼠之年是新一个轮回的开启，挺过了这一年，后面的丑牛与后面的寅虎卯兔等等，将会渐入化境。

回归大自然，是我对当前以及今后所总结出来的一句话哲理，无论是对于投资方式还是投资行为。一年来，我们看到了巴菲特在疫情前的大幅调仓换股，也经历了后面美股的大涨与A股的多数指标股的大涨，然后又看到了资源周期股的强反转，使得我们在投资上更坚定了价值投资抑或叫价值投机上的价值观，更坚定了自然更替大小周期规律对于投资上的应用。2021年，A股的样本扩容仍将继续加大，这也将成为一道自然规律，认识新周期下的自我，用最适合自已的方式，去选择适应市场结构化与周期波动规律的方法，始终保持冷静、客观与自我的主动权，方才能得始终。

而在选择上，我们同样要将大自然赋予我们的机会作为重中之重。在一场新冠疫情之后，世界格局确实发生了深刻的变化，这个变化我们也可以理解为本质上的螺旋式进步。最为关键的是，尽管科技力量改变了人类的命运与生存方式，但这一年让地球人类切实地感受到，人类离不开大自然的恩赐，人类生存的一切都来自于大自然。特朗普在一次演讲中宣称他已准备好了在外上生活，这其实也是希望自已能获得超越于地球的自然能量。所以，我们的投资，一方面，要紧密地拥抱大自然的周期性波动规律，去顺应周期而投资；另一方面，要回归自然，继续从大自然的赋予的土地、水源、风雨、空气、阳光中寻找机会，至于科技、垄断等，那只是改造自然、使生活获得更大便利或更高品质的一种辅助性工具而已。

跨年度行情正拉开序幕！

跨年度行情正拉开序幕！

随着时间的推移，年内完整的交易周已只剩下周的一期了。这也意味着，2020年行将结束。这一年，结构化行情演绎到了极致，节奏极难把握。无论您是否踩准，得与失也都将统统成为过去时。而在今天，我们可以欣喜地看到，一段跨年度行情已然拉开序幕。

上周周线的大跌，是谓年内最后的一次震仓。这次震仓，彻底地对一年来的结构化做了一次总结，具体来说，是对该涨的和已大涨的完成了一次空中加油，该跌的和已大跌的完成了最后一次诱空，于是，本周的盘面便显得格外的轻盈，大小盘节节抬高，周线中阳，多头行情已无悬念。

上述言论似乎过于肯定，但历年来的12月行情规律也大致如此，今年的12月有更大概率实现上涨行情的起步。这是因为，一场疫情对世界经济与人文彻底地做了一次压力测试，在这场考试中，有的国家放任自流，有的则是砥砺奋进，所以，在疫情几经反复后，当前我们的经济复苏与资本市场反而更显韧劲与成熟稳定。

各种因素汇合在2020年年末，正在形成起跳前的共振点，其中主要有，一是全面决胜小康社会目标已完成，2021年“十四五”规划正式开启；二是2020年股市在完成史上较大融资与再融资额度的同时，系列组合拳同步推进，于股市形成了稳中有进的良好局面；三是长达五个月的疫情第二阶段的整理，让各大指数技术层面调整充分，发动春季行情正当其时。

随着本周芯片半导体大科技个股在周初段的奋力下沉，众多投资者所忧心的对市场多数个股的绵绵下跌后再加速下跌，也正式告一段落。这一次的突然急跌，相当于超跌题材股的最后的一次挖坑。在春季的指数整体中枢集中上移之时，无论大小板块个股都会有一次上行的修复，尽管他们中也有一大部份仍会在上涨后再次下跌。

对于科技股的成长性与强弹性，投资者或会爱恨交炽，尤其是近月来各类酒水与强周期性资源品种在持续上行之后。但是，在本周科技股急跌后，马上出台了相关的产业利多政策，是谓意料之外而在情理之中。这项政策是17日晚财政部、税务总局、发展改革委、工信部四部门联合下发的《关于促进集成电路产业和软件产业高质量发展企业所得税政策的公告》。

可以预见的是，自主科技研发与产品的应用，在2021年将迎来一次政策利好与产能的真正释放期。所以，对于主题投资有偏好的，并不会因为今年结构性变幻与抱团行情难以把握而失去信心，放弃了未来的一片森林。行情永远都会有，只是会有政策周期、产业周期与情绪周期的影响，而永远都在发生波峰波谷的变化而已。

自主科技属于内循环，也属于大消费的领域。另一大产业则是新能源汽车。可以看出，近几年来，汽车产业类的板块与部份个股，实际上早已远远地强于其它绝多数品种，尤其是“有锂走遍天下”的这句名言在市场经常上演。新能源汽车产业在未来的升级换代中，依然会呈现出极强的消费市场潜力，广阔的产业链将惠及到上中下游很多公司。

当然，对于目前一直强势的顺周期资源品种并没有结束。他们是有着较强上行逻辑的，一方面是在互联网产业如火如荼的过去数年，他们一直在蛰伏，有着较大的低价、超跌属性，所以补涨空间大；二是随着疫情后全球各国致力于经济复苏而大“放水”，将会给2021年带来了极大的资源品通胀预期；三是我们过去数年在供给侧改革中，对“两高一剩”产业的结构化转型升级取得了优秀的成果，于是，在当前进入到需求侧的改革时期，顺周期资源品种的弹性，我们仍需要给予大力关注。

股市或再现巨大黄金坑！

股市或再现巨大黄金坑！

本周的股市是惨烈的，大盘持续中阴线下杀，周线呈现铡刀型，大跌2.83%；创业板指数略强，但也大跌了1.58%。这样的局面，是以全球资本市场暖色调，大宗商品走快牛为背景的，二者形成了强烈的反差。其实，在上周盘中摸出年内新高后随即回落，致使周线勉强收出长上下双影的阳线时，就有一些征兆的，彼时，在市场强行拉动大金融来冲关时，很多个股却出现了极其恶劣的上下蹦极后破位下跌的极端走势。

割裂的大分化走势在本周继续上演。大金融在途中轮番虚拉板块中的个别个股掩护，整体上却是一路收跌，使得其间多数个股开始了其在创历史新高后的延绵震荡补跌。最强护盘力量的消失，令市场了无信心。疫苗的再上热点，只能让医药生物板块勉强止跌，而无法马上形成凌厉的反转主升浪，所以，尽管它们让创业板指数有所企稳，却无法带动全盘的活跃。这样，各路投机资金心有灵犀地一起借助酒水来续命。

市场为何会软弱如斯？究其原因在于缺失了中小散户的基石。这个群体的追涨杀跌，构成了A股历史的一道靓丽风景线。然而现在，在持续的难有赚钱效应的基础上，再逢新冠疫情与经济停滞，同时今年又被一轮“投资机构化”引导力量的强牵制，市场活跃的中小散户已然不多。没有巨量的中小散户作为基础，便更加凸显出市场中的一些活跃实力游资成为另类，如此，只需要对这类快钱一族的行为施以适当制约，市场即成温水一潭。

当然，如果仅是温水也可勉强，那至多只是成交不活跃、指数与个股波动不大罢了。事实上，股市是个体行为的整体综合反应，羊群效应是明显的。当贵州茅台一般的走势，被借用到部份银行股、少量行业龙头股等上面时，数十只甚至说仅有十数只，便被推升为罕见的长牛走势。2020年进入12月份，当这类个股年内涨幅动辄翻倍时，只需要大资金适当沽空兑现，即会触发仅有的局部少数个股结构行情，陷入了目前的多杀多困境。

史上每年的12月份，大概率有启动一段行情的传统。比如2014年12月是加速上涨，并引申到了2015年上半年大牛市；2016年12月收阴线，但来年1月即启动了一轮500点行情；2017年12月收十字星，来年1月大涨超5%；2018年12月阴线二次踩底，来年1月成为近2年来上涨1000点的启动点；2019年12月，则直接大涨了6.2%。最典型的，是2012年12月3日的创业板指数，成功地在历史最低点585点启动。

今年的12月，我乐观地看，是先出现月阴线踩底后，预备启动来年1月的行情。所以，我认为当前正在挖出一个巨大的黄金坑。从大盘的技术点位看，3个月来的箱体运动，在11月初是第一次体内突破，那么12月的回落，是确认这一次突破的有效性，所以大致在3300点左右即可以实现反转。彼时，大约是在白酒出现加速回调、而大金融已调整结束之时。对创业板指数来说，由于前面数周已率先调整，所以或能免遭再次大补跌，本周阴线暂时看作是正常合理的一次被动性回踩。

对中小投资者来说，当前市场是很无奈的，那就当作是投资中的一次磨炼吧。有人总结说，2020年只要活着，就是涨停板。当然也有人总结说，买基吧，有专业人士在帮你控制回撤。是的，多数公募基金确实战胜了广大的散户，因为他们多数有茅台，并可能配置了大金融，且刚刚在拉新高时已部份兑现。到底怎么去配置家庭资产，存乎于你心，根据家庭风险偏好、经济实力与专业能力，开展自己喜欢的行动，都是对的。

黄金坑构造之时，很多无法得到资金青睐的品种，无论其基本面如何优秀，也可能免不了会进入到数天的窒息式加速下跌。但我们同样看到，近日每天都会有数只超跌个股，突然一根长阳拔地而起。当然，上文已述，由于市场资金已暂时失去了热度与信心，所以突拔的长阳还无法延伸到市场的每一个超跌角落的；但是，一旦这一轮补跌的轮动完成，人声鼎沸、一幅清明上河图式的中小投资者竞相聚市的局面还是会有的，那时，黄金坑里才会真正摇身一变出诱人的黄金。

当然，跨越上涨与补跌周期的品种尽管少，还是有的，这主要集中在这三大板块，一是军工，这个行情的景气度今年刚刚形成。二是涨价品种，尽管上月数据显示的是通缩特征，但是一轮原材料涨价潮正在形成，也将会延伸到半成品成品及全市场绝多数产业链来。当前，主要的体现是在顺周期资源品、部份模块的半导体以及光伏太阳能上。三是大白马品种，这个品种需要适当过一小段时间，等待他们在适当回调后，那么，其间的行业龙头品种，下跌了便是中线布局的好机会。

两翼齐飞布局春季行情！

本周大盘创出了年内新高，具有标志性的阶段时期意义，值得庆贺。尽管依然未能摆脱近五个月来屡屡发生的涨一天跌数天的宿命，但是在本周走势中却悄然产生了一些不同寻常的痕迹。我们不妨问自已几个问题，本周的亮点到底是在哪里？板块与个股的运行与过往到底有何异样？盘面酝酿着的到底是何等信号?

相信很多投资者津津乐道的，肯定是大盘一度摸上新高，这也确实是最大的一个亮点，但是，这并不是唯一，甚至更不是最主要。我在两周前的周评中指出，大盘出现类似于“控盘”的信号，这与6月中下旬的走势有着异曲同工之妙。果然，本周终于加速突破，所以创新高是预期内的一个。但是，显而易见的是，这次的加速与7月初的又有极大的区别，这也意味着这次发动的行情，远非7月初所能比拟的。

而更大的亮点，在于还有一个不易为人觉察的地方。本周，轰轰烈烈的引人眼球的大盘尝试性突破，最终的结果却是周线仅仅微涨1.06%，而另一个地方，很不起眼的创业板指数，却大涨了4.27%。我们看创指的日线，会发觉本周完全不同于大盘，大盘是上蹿与下跳，而创指却是稳步向前迭创前一日的新高。所以，我认为，在大家的眼球被大盘吸引的时候，其实创指本周实已暗渡陈仓。

有人会疑问，创指的近期落后于主板已多有时日了，既然本周已开始暗渡，那么是否会再次形成风格转换呢？答案仍是“非也”。这正是现阶段A股的妙处。正如创指本周不动声色地拿下了数倍于大盘的涨幅一般，未来大小盘的风格依然会不动声色。但是，一个或者可以更有把握的事实，是盘面的个股将会更加具有行情普遍性与波动上的弹性，而不会像近三周来只是反复作用于数十只金融与资源股。

我们还会发现一个有趣的现象。在这一轮中，当以国盛金控、厦门银行等为首的金融股持续上涨和涨停时，大盘也只是象征性地涨了一天，而没有如同去年年初以及今年7月初那样诱发大盘的连续拉升指数；同样地，以郑州煤电等为首的煤炭有色化工资源个股的大涨与涨停，也没带来像2007年乃至2014年那样的大波段上涨。这意味着，当前的行情已不再是靠局部性板块带来全盘的飙涨，无论是大金融还是顺周期资源，都只能是行情的一个重要组成部份，而非全部。

同样地，我们可以引申出一个结论，即所谓的局部性“妖股”的制造，也基本难以再有引发接力风潮以及引领市场全面走强的能力。并且，金融与资源尽管周五在调整，但也并不会就此倒下而让位于题材。这正是我们看到的屡屡在一些大蓝筹指标板块回落时，白酒食品与品牌消费板块，总是突然发力，撑住指数不至于那么难看的原因之一。所以，这一轮的大金融发力与资源周期股的补涨，其实真实地反应出，超大主力资金对于中国经济的解读以及对未来中国股市走势的取向。

7月初股市的那轮短暂性飙涨，此前我已将其定性为后疫情时代的经济复苏预期行情。现在，我认为已到了真正进行苏醒后的发力期。只需从本周的一个数据上即可以看出来。中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布，11月制造业PMI为52.1%，比10月上升0.7个百分点，连续9个月处于扩张区间。这个数据创下逾3年的新高。另外，非制造业PMI环比加快0.2个百分点至56.4%，也创出了逾8年的新高。须知，这是在世界疫情还在蔓延的背景下创造的。

此时，我们每天都能看到大量的涨价消息，比如，11月下旬硫酸（98%）价格环比上涨23.8%、三氯甲烷一个月涨幅近80%、11月下旬生猪（外三元）价格环比涨3.7%、本周四工业级碳酸锂华东地区均价涨到了44800元/吨、还有像MCU、PCB、LED等等半导体芯片价格大涨甚至全球缺货……可见，在后疫情时代，尤其是疫苗在全球多个国家都有了接种预期后，大家都有了撸起袖子加油干的念头了，这正是激发资本市场水涨船高的最本质因素。

所以，这次行情或真到了有些目瞪口呆的时候了。在时间点上，已正始开始酝酿春季行情；在技术点上，大小盘都在正式形成突破的途中；在资金面上，内外资金已做到了思想与心理准备；在取向上，已确立了以大金融、大资源为定海神针，以成长性为弹性选择，两翼齐飞、循环缓缓推进的方针；在选择上，战略性配置银行保险券商，弹性选择创业板半导体品种，以涨价引发行业复苏从而促进高增长为硬逻辑，坚定持股的信心与做多A股的决心。

一记闷棍，砸晕了吗？

中午没及时发文，看到大涨，在趴着等砸盘呢。

是不是就像那个守在山顶的怪物？

周末大金融的口号疯了。今天周一开盘也果然如此。

开盘后迅速上攻，直攻7月高点3458点，最高摸到3456.74.

74？真的“气死”了？

这资金多头试图掀翻3458点的屋顶，哪料到，屋顶上趴着一头猛兽……

还没伸出头，一记闷棍，守在屋顶的猛兽棒子就下来啦！

砸！

补缺！

又回落3400点，50多个点说没就没，一气呵成！

今天一个数据是不错的。

11月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上，表明制造业恢复性增长有所加快。

所以，我到不太认为多头被砸懞。

整整衣冠，还会来的。

今天这一砸，到是砸出了别的。

即大金融、资源，在本周初段承接上周的热势上来后，该调整方向啦！

上周调不过来，是因为量能不够。

但周一量能上来了，于是热点本周要切换了。

创小板会有反抽的。

今天收月线。

11月大盘竟然中阳了，还差点反包了4个月。

创指，4个月的调整后，终于有点调整到位的意思了。

3458点，慢慢来，更好。

别一次就冲过去。

要是一次，那就不是慢牛了，

经过几次的过与不过，一个月后，估计4000点就不在话下了。

虚位以待迎接新周期！

虚位以待迎接新周期！

在外围股指频创新高的背景下，本周A股继续难改疲弱的本性。尽管上证指数周一一度摆出一副突破的样子，并在周五又强行拉尾盘收回3400点，但无奈深市及中小创中绝多数个股难有资金持续买入，致使大盘总是只能上演一日游。由于深市周线中阴，创业板三周连阴，使得11月份绝多数投资者只能继续吞下账面缩水的苦水，无奈地等待12月年度收官月的到来。

没有只跌不涨的股市，但A股的涨向来只是很少一段时间中的很小一撮在涨。如果以结构化的眼光来看待本周，确实也有很多板块与个股出现了较大的机会，甚至有少量投资者籍此获得了丰厚的回报，比如汽车、化工、煤炭、有色、钢铁、军工等，本周均表现出了较强的持续性，如果跟上了这个节奏，确实可以大幅跑赢指数。但是，我们同样看到，市场活跃游资席位的身影，已越来越稀少。其中有很多因素，比如，寻找难以上榜的投资品种、在活跃品种上适可而止以合理规避上榜等，但更重要的原因，恐怕是其它因素，比如，在强监管下主动放弃跟风套利模式、疲软市场下对交易信心严重缺失等等。试想，连最敏感最具前瞻性最活跃的资金都迷失了方向，普通投资者又怎能时刻跟上结构化的行情呢？

但“结构化行情”也许是最能描述A股走势的一个词，同时又是最带欺骗性的一个词，因为它会成为投机行为与拒不认输的借口。如果一个市场不能让至少过半数的个股有一定持续性，那么“结构化”的上涨所带来的投资赢利效应也就失去了意义，因为那只能叫“系统性”下跌。我们翻开近11个月来的个股年线，会发现有一部份个股本年涨幅极其可观，一般银行股涨幅都有20%左右，甚至连市场从不待见的纸，一些股也涨了好几十个点。反而，平时大家耳熟能详的、曾多次给市场带来极大兴奋度的有一些科技股，年线却是大绿。

那么，市场到底想干什么？其实，从本周央行发布的2020年第三季度重磅货币政策报告，也能探到一些端倪。报告指出：今年我国实现全年经济正增长是大概率事件。中长期看，我国经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。下一阶段，科学把握货币政策操作的力度、节奏和重点，既保持流动性合理充裕，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。打好防范化解重大金融风险攻坚战，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，维护金融安全，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

这意味着，在后疫情时代，我们最主要的任务，是在经济复苏最艰难的时刻，引导资金进入实体经济，防止“混水摸鱼”，重蹈历史覆辙。这个时候，防系统性金融风险于未然，是第一要务，在当前的时期着手，尽管会触动一些方面的利益，但是阻力却是最小的、效果也是最好的。当实体经济层面好转之时，此时作为反哺实体功能的股市，彼时将是一个有着基本面支撑的股市，长牛就此形成了。这样看来，现在的跌跌不休，到可以视作为新周期到来前的虚位以待。

很多投资者应该关心这个时刻什么时候到来。从大盘来看，3400点经过本周初的试探，再次证实了当前位置仍是7月份发动复苏预期行情后的一个压力天花板。即使近期有周期板块的复苏，以及金融板块的抱团向上，仍难以在短期内完全戳穿这块天花板。对创业板指数来说，随着注册制的深入，以及大力发展直接融资形式的推进，资金依然难以在短期内全力回归。在技术层面上，本月初的上突未果，实为周线技术指标没有调整到位，三连阴后，本周依然还不构成反转时间点。

但是，调整并非一蹴而就，三连阴后的下周，创指有望迎来一根周阳线。只不过，因为调整不充分的原因，这根阳线的厚度便要大打折扣，随后，极可能还会有两周连阴。再后，才会进入到下一批的春季布局带来的新周期的真正做多行情。对应到板块上，医药、汽车、白酒等权重指标板块，以及顺周期品种类的资源板块，在相继拉高后而进入回调期后，会拖动指数无法反转，成长性品种全面开花的新周期还在酝酿之中。此时，军工成为跨年度的最佳进攻品种，可选消费、地产等则成为过渡型的做多对象。当然，涨价题材也会延伸到芯片上下游产业链，使得相关个股呈现出反反复复。

它走了！它走了！——致敬马拉多纳（兼谈股市）

它走了！它走了！——致敬马拉多纳（兼谈股市）

资深投资者，记得这个广告吗?

看我？还在看我？怎么一直在看我？再看我就把你喝掉！

这个广告当然与投资无关，但有关的是——

当你还记得这个广告时，说明你有一定的年纪了。

当昨天莫名其妙地大跌，今天早盘再次大跌时，

你一定会发出莫名的怒火——

又跌了？还要跌？怎么一直在下跌？……

后面还有一句，但估计没有人再有底气接下去：

——再跌我就满仓全仓再加杠杆把你吞掉！

岁月如梭，当你有一定的年纪，便会慨叹岁月的无情！时事的沧桑！

它走了，它走了！

——一代球王，阿根廷的周伯通、潘帕斯草原上的关云长：

迭戈.马拉多纳！

世界杯，乃至足球场的历史上，

没有任何一个球员的成就，没有任何一个球员的天赋，

没有任何一个球员的努力，没有任何一个球员的领导力，

能比得上那个无所不能、跌倒又不断爬起、最终走上世界之巅的传奇

——马拉多纳。

他转身，就像一条鳗鱼，摆脱了围追堵截。

这个小个子165cm的男人，来到（后卫）前，让他‘歇菜了’，

他又晃过另一个中卫，也让他‘挂了’……

如果关云长千里走单骑，再一记“上帝之手”——

进了！

涨停了！

裁判也不好意思吹手球了！

来了，它来了！

刚过60岁生日的迭戈，身体肥胖、性格恢谐一如周伯通的马拉多纳，

在风声鹤淚的中国股市，狠狠地破掉3400点之际，

老顽童在灰蒙蒙的6100千米的高空，用吸功大法裹来庞大的北向资金团来了！

券商来了，它不给任何征兆，直接止住了3344，再过掉3350，

红了，球进了！

这是马拉多纳一神的功劳，这个红，送给伟大的潘帕斯雄鹰，

神啊！赐给A股一颗药吧！

让A股来一段传奇！让A股股民来一次沸腾！

可是，另一个神的声音，隔空传入股市：

知足吧，知足吧……

2007年，正当A股创造了6124点之时，

正是足坛改朝换代之年，一代巨星，齐达内退役、小罗纳尔多堕落、马拉多纳预备当阿根廷主教练。

这一年，也正是梅西连过五人破门的杰作制造之时，一举奠定马拉多纳的传人地位。

而今，13年过去，

中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、中兴通讯……

早已无数次越过和远离6124点同位的纠缠。

神说：13年过去，神已成了仙，而你仍在山谷下仰望着神！

仿佛听见马拉多纳在喃喃：

知足吧！知足吧！

A股，有这么多的神股，已足够啦。

A股，也只能容纳这么多的神股啦。

13，这个数字在西方并不受待见。

耶稣，就是13号被钉在了十字架上。

2007年过去了13年，

上帝想要玩篮球，年初带走了科比。

上帝又想玩足球，年尾带走了迭戈。

13年过去，A股在3300点仰望6124点的星空！

13天过去，创业板到今天正好调整了整整13日！

那么，13年、13天后，

马神，会来显神吗？

说了再见，才发现再也见不到！

——致敬迭戈.马拉多纳！

——致谢中国股市！