中国巴菲特，高瓴资本买了谁？（A股篇）

第二、细分看医药方向，CRO和生物制药是他的核心方向

第三、消费赛道持股数量不多，但是格力投资却达到了400多亿，关键是现在离成本很近，格力投资大佬现在也没有赚到钱呢！分歧难免有，人家这是真金白银呀！

第四、今年加大投资的一个大赛道，碳中和的电动车和光伏赛道。光伏三剑客，隆基、阳光电源和通威，3月大跌到成本附近，现在都哇哇的起来了！

今日先看一个大方向，今日是A股，明日是他的A股+港股+美股。最近咱们文章和视频再逐一解读！点赞收藏明天继续聊。

各省份优秀企业都有谁

各省最好最富的企业，是谁？

金融为主的：北京、广东。黑龙江和西藏只能瘸子里挑将军。申万宏源，以前好像在上海，现在跑去新疆避税了吗？

白酒为主的：贵州、四川

医药为主的：江苏、湖南、重庆、吉林、云南

制造业：浙江的海康、福建的宁德、陕西的隆基

不妨选择十个最有潜力的，构筑组合，躺赢？你选谁？

十年十倍企业“名单”和“特征”

第一步：先看图，看看过往十年的十倍企业（泽平宏观图）：

医药：通策、爱尔、片仔癀、智飞、长春高新、恒瑞

科技：立讯精密、紫光国微、闻泰科技、海康威视

电池：亿纬锂能

消费：中免、茅台

金融软件：同花顺、东方财富

第二：看有啥特征？先看理论，企业的第一次成长期，第二次成长期容易出现这样的企业。

第三：聚焦三类机会：

第四：好企业，深度研究。

没啥说的，没有深度的研究，没有认知，任何人给你说代码，你也发不了财！下图是我们团队2021年深度分析的十家企业，好好研究，一起努力学习！

第二章以实业的眼光做投资（2）

一遇牧原定终身

随着年报披露完毕，各大上市公司开始陆续召开股东大会。养殖企业龙头--牧原股份，是一家未来成长确定性极高的企业。近日，启明带领价投商学院部分学员参加了牧原的股东大会，对于牧原有了更深层次的了解。下面分享我们团队学员参加牧原股东大会的一些见闻和感悟，对于学员们在投资路上的一步步成长也算是一个小小的总结和记录，也希望对您的投资有所帮助。

有人说，价值投资路上注定是孤独的，但我不这样认为。5月18日，与启明老师一起再次来到南阳，参加牧原集团的2020年股东大会，并与志同道合的朋友互相分享交流了价值投资的一些感悟。

这次，牧原集团对于股东大会的组织让人印象非常深刻，不仅组织接待工作做得细致周到，而且听取股东的建议，专门安排股东参观了内乡牧原肉食产业综合体项目、智能化养殖以及屠宰流水线等地方。员工精气神非常好，解说及接待人员公开、坦诚地回答股东的各类问题，与调研过的其他上市公司相比，总体感觉，牧原集团是真正把股东当成家人来对待的。

言归正传，聊聊调研游学中的一些投资感悟，希望给有缘的朋友带来一点帮助。

今年是第二次来参加牧原的股东大会。遥想去年，启明老师的文章《参加牧原股东大会，感悟三重力量》，还被别有用心的人质疑并嘲笑，以一副仗义执言的姿态讽刺别人是忽悠接盘的“坏人”。现在我们回头望，历史虽然容易被人忘记，但互联网是有记忆的。到底谁是阻挡你获取财富的坏人，时间是最好的答案。（注：本人还专门写了一篇评论，《被怼了，真理越辩越明》，详情见启明网页链接）。

南阳，古称宛，位于河南省西南部、豫鄂陕三省交界处，为三面环山、南部开口的盆地，因地处伏牛山以南，汉水以北而得名。灵山秀水，南阳源源不绝的灵气诞生了商圣范蠡、科圣张衡、医圣张仲景、智圣诸葛亮。

去年，我们价值投资小伙伴一行数人，瞻仰了南阳张仲景医圣祠。张仲景所著的不朽之作《伤寒杂病论》，是继《黄帝内经》之后，又一部最有影响的光辉医学典籍。今年，5月18日，我们来到南阳武候祠，瞻仰智圣诸葛亮故址，增加一些价值投资的智慧。南阳武侯祠，又名“诸葛亮庵”，位于河南南阳市卧龙岗，是为纪念三国时期著名的思想家、军事家诸葛亮躬耕南阳而兴建的大型祠堂群。

黯淡了刀光剑影，远去了鼓角争鸣。走在南阳武侯祠，就仿佛走进了那个英雄辈出的三国年代。祠堂整体虽然简陋，但却静谧雅致、严谨肃穆、环境宜人。悬挂于武侯祠诸葛亮殿前的一副“攻心“对联，让人心生感慨。“能攻心，则反侧自消，从古知兵非好战；不审势，即宽严皆误，后来治蜀要深思。”

投资中，不也恰恰需要“攻心”与“审势”嘛。能功破自己的投机心，坚持正确的投资道路，坚持买股票就是买股权，烦恼、忧愁也自然远离了。如果还是贪图所谓的捷径，听消息，炒概念，心魔不除，追涨杀跌，则贪婪与恐惧如影随行，哪里能够快乐的投资呢？

无数大师用铁的事实和逻辑证明了：盯着股价的，常被市场先生掏了腰包。盯着企业价值的，却常捡到市场先生的钱包。

非常感谢启明老师的指引，让我理解了价值投资，并已开始践行价值投资这条路。贵州茅台(SH600519)、中国中免(SH601888)、牧原股份(SZ002714)曾是我价值投资最初的“三剑客”。现在，账户中除100股茅台，作为价值投资理念的实践案例传承给女儿坚决不动外，可用的闲余本金都是以牧原股份为主(牧原的融资部分在春节前已全部卸掉)。因个人持有牧原，以下观点可能偏乐观，请读者客观对待。

借这次牧原2020年股东大会之行，补充完善对于牧原集团的一些认知，顺便聊聊投资牧原股票的一些感悟。

初次认识牧原于19年9月初，市值1700亿（19年9月26日跌停，1373亿）。去年（2020年5月18日）参加牧原股东大会，牧原市值2626亿。今年（2021年5月20日）参会，牧原市值3815亿。除今年春节前将融资盘去掉外，持有期间，未做任何波段操作，虽然过山车数次出现，但依然坚持股权不动。这几年牧原集团的快速发展，非常契合我内心的期望，市值不断增长，也让我个人的财富不断增长。

这是同过往以投机为目的参与股市完全不同的体验，不再忧虑，不再紧张，轻松并快乐的投资。虽然投资牧原的这两年，关于牧原的噪音从来就没有少过，甚至愈演愈烈，但我基本从未相信过这些谣言。因为，我的自信来源于对于企业与秦英林董事长为首的管理层的认知。

通过 “还银行贷款、抵制瘦肉精、收购农民发芽小麦”三件事情，让我知晓秦董事长是一位有信誉、有良心、有担当的企业家，所以，凡涉及财务造假、企业诚信之类的谣言，不攻自破。投资，有时也是简单的。对于某些消息，基本上可以用常识来判断，但股价的波动，让很多人心生涟漪，从而忽略了问题的本质。

本次大会，秦董事长说：“有些事，就是死了，也要去做；而有些事，就是死了，也不能去做！”这让我更加地敬服秦英林。秦董事长会上还提到，牧原愿意暴露问题给大家，让大家知晓，并让大家监督和控制牧原的野心和欲望。

秦董事长的情怀论、危机意识、行业周期论，企业认知，如数家珍，让人看到了一位战略清晰、思维敏捷的企业家。近两年，面对比较大的“负面”舆论压力，有些朋友焦虑、担忧，甚至仅仅是农业股而不加思考的远离牧原。这些朋友是不是应该反思一下自己的投资，找找投资思维的误区。而秦董事长给我们的答案是“不要被外界所干扰，不要被外界所引导”，我们要有我们自己的“态度价值观”。作为价值投资的践行者，深以为然。

在《彼得林奇的成功投资》一书中也提到，要小心煽动效应。由于煽动效应的影响，业余投资者与专业投资者同样容易被愚弄。我们这些专业投资者周围有一大批投资专家在耳边嘀嘀咕咕地煽动，而业余投资者的周围则有亲戚、朋友、经纪人和各种各样的传媒报道在耳边叽叽喳喳地煽动。你所听到的每一个关于股票投资的愚蠢观点都会深植于你的脑海之中，比如牧原的财务造假、关联交易，大存大贷，是下一个康德新乐视网等等一系列的观点简直震耳欲聋，尤其在牧原大力发展的这两年，负面消息像苍蝇一样，嗡嗡嗡的不绝于耳，肯定有许多投资者因为以上种种说法一再重复传播产生的煽动效应而提早卖出他们手中的牧原股权。

其实，无论价值投资何种企业，只要参与到这个市场，煽动效应就无处不在。牧原持股体验不好，主要因素是投资者心里预期太大，想着一步登天，快速获取到财富。一旦心理预期超过现实，股价的波动就已进驻心房。而不少成功的长期价值投资者，平常的生活，多是读书写字、吃茶饮酒。因为，他们深知复利背后时间的力量。当持有好公司的股票时间越长，赚钱的机会就会越大，风险就越小。

有时候，是我们自己把投资想复杂了，总想再赚点额外收益，从而忽略了投资的本原。

股东大会上，秦董长向在场股东讲述了猪周期。作为股东，可以感受到秦董的冷静、敬畏之心。但是，这份敬畏并没有影响公司的决策，公司不仅在2020年下半年抓住机会保持了高速增长，而且今年一季度仍然保持了极快的增长，但是，二季度的扩张速度开始有了明显的下降，充分体现了管理层的清醒认识，猪周期的不同阶段要采用不同的投资策略。

今年的猪价证明了公司去年的决策（今年二季度开始降低扩张速度）是正确的，而假设明年是周期低点，出现阶段性的14-15元/公斤的猪价，那么以公司当前的生产成本（16元左右），在价格底部可能会出现暂时性亏损。降低成本从去年三季度开始就成为了公司的首要目标。

作为投资者，短期来说，就是盯着企业能否做到“死嗑现场、养好猪”。长期来讲，牧原经历过数次猪周期，已成长为中国养猪业的NO.1，具备基业长存的优秀基因。

 “安而不忘危，存而不忘亡，治而不忘乱”，是参加本年度牧原股东大会，对于牧原这家企业的最深的感悟。明年再参加牧原股东大会，希望牧原市值再上一个新台阶。

泰格医药股东大会纪要

亚太、欧洲并购还是一些小型的比较顺利。到美国、南美、非洲地区并购进度稍微慢了一点。但是我们自建团队进度也比较顺利，主要就是去年下半年在海外COVID-19的III期。

DMPK、GLP这块在国内几乎是没有的，大分子这块、中心实验室（和迪安合作，自己内部本身也有），在张江收购了一家小分子合成的。

CMO体外是有的，我们自己做不做还没想好。

Q：公司年报研发投入较大，对于人工智能应用比较重视，公司对于未来人工智能的规划是怎么样的？AI应用对公司盈利能力是否已有提升？

A：曹总：我们一直强调创新，被称为创新临床CRO公司。基于公司业务的管理模式，19年正式成立了创新中心，各个业务也一直在强调创新。AI在许多领域开始应用，比如翻译事业部、药物安全警戒、中心影像都已经在使用人工智能技术了。目前在继续加大AI、大数据、区块链等方面的投入，希望使得临床研究的数据以及证据链更加准确以及加大追溯能力，包括远程监察技术等。目前还没大规模铺开去应用，还是在尝试阶段，我们认为这对泰格的效率会有很大提升。

叶总：我们自己在探索，也去投了一些。

Q：公司的医药投资团队以及管理层对于中国医药投资业务未来十年的展望和布局？

A：实际上，我们是一个平台。投资分为3个层面，100%控股的杭州泰格、泰格做GP的基金和LP基金、大股东个人投出去。上市公司投的肯定是比较稳健的、基金投的是加杠杆的、个人投高风险。

我们基本也没有银行贷款，我们基本上是自己现金+投资回来的钱。

99%都是项目自己找到我们，我们几乎没有自己去找项目，今年也在招聘一些人，希望自己去找，包括看AI等。规模也50-60个亿，招20-30个人的团队，对一些新技术去投资。

Q：泰格的核心竞争优势是哪几点？未来有哪些措施能够保证公司在CRO的竞争力？

A：公司是临床CRO起家，临床前也在做。临床CRO我们基本上是和资金关系不大，是和人相关的。临床前上市有20家+，临床CRO很少，看上去临床很好做，就是招几个人，但实际上要做大是非常难的。泰格的经验是优势，但所谓核心壁垒也是说不清道不明的，临床CRO包含的细分领域是非常多的，我们去年给公司各部门布置了任务，希望大家在各个细分领域找到国内外的对标企业，把每块业务做到中国最大甚至全球最大。亚太我们做到第一了，欧洲还可以，美国还比较慢，在非洲、南美招了大量的人，希望能把全球业务做好，把整体优势发挥出来。

Q：泰格的人员情况（16年开始人员数扩张非常快）和未来规划？

A：去年人员增长在20%左右，今年规划人员增长25-30%。在SMO层面，限制招到2500人左右。SMO单子很多，但是合格的人比较少，而且这块业务盈利比较差。海外人员在强烈的招，临床这块希望不要超过25%。流失大概15%左右，希望进进出出不要超过50%。监管业务我们要严格控制人的质量，非监管业务还是比较宽松。

泰格以人为本，有一只非常稳定的专业的团队。未来发展是需要靠人去推动的，公司对人才培养、流动等花了很大精力。最主要PM人才培养花了很大的精力，基础的项目管理能力从初级中级到高级的培养，包括国际多中心的PM都是我们内部培养出来的。另外，我们有很多基层的员工。公司会建立人才通道让他们从基层员工成长到CRA、CRC、项目管理。公司也很重视对管理能力进行培训，因为各个项目模块需要leader去带领，会使用绩效管理模式去培养。我们希望在未来2年之内，健全hr体系，保障未来人才发展的需求。

Q：公司的订单层面，新增订单的情况如何？

A：今年订单超预期，因为新冠。新冠排着队在找我们，至少订单情况是符合预期。今年到现在的MRCT的量已经超过了去年全年的量（3个亿），对于今年新签单、业务增长打下了很好的基础。原来的订单量要完成再加上MRCT的量，总的来说今年是很不错的。

泰格参与了很多新冠相关项目，但监管层不允许谈论新冠疫苗的情况，包括具体公司名字等，所以没有公开披露。

Q：在公司净利润中，公允价值变动损益占了11亿多。年报中，基金部分6-7亿，还有其他3亿多，基金的公允价值变动是以被投方公开发布的收益计量的吗？以公允价值为计量的准则未来会变化吗？未来公司是以主业还是公允价值变动损益为主？

A：主要体现为非流动金融资产，分为三块直投一级市场、直投的二级市场以及基金投的。不管是直投、还是基金投的，在二级市场有价格，就成为了公允价值。公开市场还没有公允价值的项目，也就是一级市场项目，我们会对核心管理层、公司重大事项的变化和推进的情况进行判断，定期和基金以及公司管理层进行交流和汇报，并且请基金或外部的评估师对被投公司进行评估，另外也会请会计师做审计。最终在半年报和年报的数据可以对公允价值有比较合理的体现。

给投资人的披露中，有一些在持的投资有浮盈，浮盈不是定期和稳定的，所以我们设置了NON-GAAP的调整，由于公允价值的不可控制性，我们把公允价值调出去了。

投资利润的比例问题，主营临床CRO一体化服务是核心，我们还是非常关注扣非归母的增长的。在非主营这块，大部分是投资，投资行为和主业高度契合。从我们的角度出发，我们是更关注已实现投资收益，因为这个对公司是真金白银的贡献，具有为公司带来现金流的价值。

Q：公司待执行合同72亿多，是短期还是长期合同为主？

A：根据公司的业务性质来看，backlog是公司长周期业务合同，主要包括大临床的I\II\III\IV期、SMO的合同（配合临床监察）等。短周期的合同有实验室服务、数据统计等。因为长周期的合同金额比较大，I期在18个月，IV期有可能会更长，长周期占的比例很大，我们现在签合同都是每期临床一期一期的签，合同比较有确定性，cancel的比例非常低，去年的backLog转化到今年的收入大概是30-40%，这个是历史的经验值。

 一季度推了天境生物，现在推三友医疗，今天还有个股票上市了也可以开始卖。未来3-5年保持40-50%左右的增长，但是公允价值这块肯定波动性比较大，我们也无法控制。

Q：目前公司投资收益每年增长50%，如何在未来5-10年，使得投资收益稳健增速？

A：首先，控制投资现金，不借钱。过去投资会控制规模不超过2千万，随着现金流和投资回报起来，3-5千万也会投。过去几乎由于风险原因只投A轮，但现在随着科创板的发展，有好的公司也会投pre-IPO，尽管倍数少了，但年化收益率高。今年我们自己投的大概3家以上会上市。

5年以后可能会成立一个比较大的母基金，这也是为什么要扩招20-30人的团队。我做投资决定基本不超过30分钟的。投资的总体的金额会越来越大，以前只看5-10倍的项目，现在金额大了2-3倍的项目也会看。

Q：泰格未来在各个业务板块的发展和布局？如何对标国内外领先的公司？

A：相对成熟的板块都是曹总在负责。比较新的、未来有改进空间的板块都是我在负责。每周我们都在讨论哪些地方需要改进。比如翻译板块，泰格团队加上雅信诚团队未来肯定也是50-60%的增长。他的翻译主要和注册业务相关的，未来想扩大到整个医学板块，现在都是英文为主，未来是不是可以扩大到西班牙语等其他语种。

注册临床也做得比较好，EDC也在做，其实要求不是盈利，大数据、互联网基因都是花钱的领域，但是我们公司的基因就是挣钱。现在还是EDC还是希望把业务、规模拓展清楚。

泰格过去3年都是内生性增长，没有依赖外部，现在在我们做的还不够好的业务想去看看能否通过收购并购来加速。

所有临床CRO我们都投了一遍，中药领域的海博特我们也投了，BE万邦我们也投了，泰格本身业务+周围的小兄弟，海勃特实际上所有数统都是我们来做的，内循环是可以转起来的。争取在各个板块做大，做不到老大我们也要做到前三位。从去年开始，给公司管理层做三年规划，去年前年都达到，今年也希望能达成利润指标。

Q：目前有几个新冠项目以及大概规模？泰格股权的收入来源是分红还是？需要缴纳税收吗？

A：已经签约的5个，全包的在2亿左右，但每个不太一样。在排队的是5家，大概是3家差不多确定了，还有2家在最后的敲定阶段。阴性对照不太结束了，阳性对照有很多问题。南美不太肯去了，害怕新冠的变异株，大部分都集中在了亚太地区。

股权是一个投资平台，是一个有限合伙，主要获得是投资收益。税收是穿透到合伙人的。美元投资这一块，包括投资、并购很多境外业务是通过香港泰格来进行的。大家了解泰格是一个整体的角度去考虑，泰格的境外投资是通过香港泰格健康，作为一个通道让钱走出去，未来投了项目会披露在相关的金融资产。

Q：泰格未来想在临床前领域做强，介绍一下方达等的未来规划？

A：中国区方达的VP召集过来，吴昊，6.19开一个70人的销售动员会。泰格有战略客户，关联企业。两家各自营业，上市后一定要干预，但是业务层面以及优势是可以讨论的。方达很多人因为疫情原因回不来，今年临床方面压力不太大，临床前要抓紧时间追赶。

Q：泰格医药是以人为本，去年和今年的人才流失情况如何？

A：这两年医药行业发展非常快速，我们这几年非常关注关键人才的保留。有两个指标，关键人才保留率95%以上，公司总的人才流动率在18%左右，整个行业的流动率是25-30%。相对整个行业来说，我们公司是不错的在18%-20%左右。

特别是SMO行业的项目增长非常快，公司的离职率在19-20%，整个行业流失率是在30%以上。

Q：公司预计未来三年的投资复合增长率在50%，那主营业务的增长率在多少？

A：投资收益已经兑现了50%的增长，今年可能会超一点，因为基金（康华等）会高一点。定目标会定利润增长，去年前年都完成，希望今年也能完成。

以下是两位参加现场股东大会的朋友的感悟：

股东：David.Q

泰格医药，股东会连线香港。老板对行业看好，3到5年的确定性极好。自己投资复合增长率50%以上。老板大多只投A轮，都是客户的人找上门的。股东会简单低调。还挺实在的。公司的投资每年3-5家上市退出。一般有20-30倍收益。以前投资每个项目约2-3千万。现在大约3-5千万。投资水平高的吓人。

股东：与主同行

通过参加泰格医药现场股东大会，与叶董事长曹总等等近距离接触，优秀，强大，行业领先，未来发展广阔，投资项目多，现金流非常好，重视人才，以人为本。值得我们长期投资的优秀CRO龙头企业，大大增加了长期股权的信心。

（注：文章内容仅供参考，不构成投资建议，请大家勿以此作为买卖依据。价值投资，机会和风险并存，研究好企业，寻找好价格，才能获得好收益。让我们跟随优秀企业一起成长，与志同道合的人价值远航。）

外资猛买470亿，机会在哪里？

大盘冲击4000点？机会在哪里？

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走进宁德时代股东大会

作者 ：凌晨

2021年5月21日，我参加了宁德时代召开的股东大会，这是我第一次参加上市公司的股东大会。通过参加股东大会，想让自己更加了解公司，看行业，看企业，树立自己的投资优秀公司股权的思维，把握企业的未来。

 一、准备

由于是第一次参加股东大会，经验不足。我先看了我们财易帮的有宁德时代的研报和券商的电话交流及近期其他股东大会的视频，并请教了启明老师和江辉老师，得到他们的指导。

 二、参加过程

本次股东大会在宁德时代总部的科技大楼一层会议室举行。

由于担心公司信息泄露，从访客服务中心进入时，公司安保工作做的特别的严密，有关电子产品都做了必要的防范措施。大约有80多位股东参加。董事长曾毓群等8位高管参加。

三、会议主要内容

1、股东大会宣读了大会17项议案，并获得全体股东的通过。

2、董事长曾毓群和高管现场回答了机构和散户提出的有关大家关心的问题。主要有以下互动：（1）公司的主要产品及特点？（2）固态电池研发情况和进展及竞争地位？（3）储能系统研发情况，未来市场及发展空间？（4）新能源汽车替代传统汽车的时间与市场规模？（5）近期上游材料价格对公司产品的成本影响及合作、并购问题？（6）公司国外市场的开发及状况？核心竞争力水平如何？（7）公司与比亚迪、亿伟锂能、LG竞争情况及优势？（8）公司研发团队及电池技术领先情况？最新钠离子电池、无金属电池研发情况？（9）公司与国内外车企合作商和客户情况？（10）公司目前最近产能是多少？未来如何保证高增长水平？

（以上互动因无法录音，记录水平有限，无法整理完整的材料）

四、本人对公司核心亮点的认识

公司是全球领先的锂离子电池提供商，专注于新能源汽车动力电池系统、储能和电池材料系统的研发、生产和销售，致力于为全球新能源应用提供一流解决方案。公司在锂电池材料、电池系统、电池回收等产业链关键领域拥有核心技术优势及可持续研发能力，形成了全面、完善的生产服务体系，并通过商业模式创新推动锂 离子电池作为优质能源储存载体的动力电池制造商。

（一）主要产品及其用途

公司主要产品包括动力电池系统、储能系统和锂电池材料。

1、动力电池系统

动力电池全球龙头。公司动力电池系统产品包括电芯、模组/电箱及电池包，应用领域涵盖新能源乘用车、新能源商用车以 及其他新能源出行工具及非道路移动机械等。公司动力电池系统能够满足启停、快充、长寿命、长续航里程等多种功能需求，产品具有高能量密度、多循环次数、安全可靠等特点。公司根据应用领域及客户要求， 通过定制或联合研发等方式设计个性化产品方案，以满足客户对产品性能的不同需求。在新能源乘用车领域，公司动力电池目前已广泛应用于纯电动乘用车、插电式混合动力乘用车、混合 动力乘用车及微混乘用车，形成包括高能量密度的三元高镍电池以及高性价比的磷酸铁锂电池等在内的完整产品系列。在新能源客车领域，公司动力电池目前已广泛应用于纯电动客车、插电式混合动力客车和混合动力客 车，如城市公交、商务旅游大巴、摆渡车等。在新能源卡车领域，公司产品可运用于电动重卡、轻型卡车及物流车等商用车领域。在新能源二轮车领域，公司产品可应用于电动自行车、电动摩托车等领域，涵盖 共享、换电等商业模式。

电池系统主要产品有，三元高镍电池和高性价比的磷酸铁锂电池。此外还具备多元化产品形态研发及生产能力，比如固态电池、化学电池、钠锂子电池等，技术水平全球领先。 曾毓群董事长透露，公司钠离子电池产品将在7月份发布。

2、储能系统

公司储能系统产品包括电芯、模组/电箱和电池柜等，可用于发电、输配电和用电领域，涵盖太阳能或 风能发电储能配套、工业企业储能、商业楼宇及数据中心储能、储能充电站、通信基站后备电池、家用储能等，可有效克服风能或太阳能发电输出不规则的特点、弥补线损功率补偿、跟踪计划削峰填谷，提高风 力及光伏发电系统能源利用率以及实现用电领域峰谷电之间的平衡。

3、锂电池材料

公司 2020 年年度报告摘要 3 公司可将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，生产三元前驱体等锂离子电池材料，使镍钴锰锂等资源实现循环利用；公司也可通过外购材料进行锂离子电池材料的加工生产。

（二）研发能力

技术水平全球领先。公司在动力电池先进技术不断取得突破，已成为全球行业未来发发展的风向标。2020年公司拥有研发技术人员5,592名，其中，拥有博士学历的127名、硕士学历的1,382名，整体研发团队规模和实力在行业内处于领先。

（本次参加股东大会，感谢启明和江辉两位老师指导，也感谢家人的大力支持。）

爱尔眼科股东大会随感

随着年报披露完毕，各大上市公司开始陆续召开股东大会，爱尔眼科医院是全球规模领先的眼科医疗连锁机构，是一家非常优秀的企业，上市以来为投资者带来了巨大的回报，是价值投资的典范，今天和您分享价投商学院学员参加爱尔眼科股东大会的一些感受。

《爱尔眼科股东大会随感》

作者  团队学员：价投是个体力活

二、图片信息

四、公司感受

六、个人后续操作感想

走进2020牧原股份股东大会

走进2020海康威视股东大会

2021年5月14日下午我参加了海康威视的股东大会。

刚进来播放了公司的宣传片，制作精良不愧是6000亿市值的大公司。

还播放了一些海康威视产品的应用场景。

发了年报和股东大会的议案和流程。

笔和矿泉水都是定制的，应该不是为了股东大会特别准备的，估计整个公司都是这样的。

领导们都来了，好激动，不知道坐在后排的我会不会被他们盯上，毕竟我也是有100股的大股东。

上百亿身价的胡总穿了一个目测不超过50块钱的短袖就来了，其他高管都是职业装，不了解胡总的人可能会觉得是不是对我们股东不尊重，但是大家只要网上搜索一下胡总跟各种领导的合影就明白了，这就是胡总的风格，低调做事，朴实无华。

参加完股东会董秘特别安排大家参观了海康威视的展厅，各种黑科技，直接颠覆了我对海康只是一家监控企业的印象。

下面重点说一下股东会交流环节：

1、大家特别关心海康被美国制裁的问题。

胡总就这个问题做了非常详细的解释，胡总说话特别温柔，我可能有些听不太清楚，大概意思就是说美国对海康的制裁是三种：第一种是美国的政府部门或者拿了政府部门钱的公司不能购买海康的设备，胡总说这个制裁对海康没有太大影响。第二种是叫做实体清单，就是跟华为之前那个一样，只要是含有25%美国的技术以上的产品都不能卖给海康，这个对海康是有影响的，但是据胡总说基本上已经被公司消化了，具体怎么消化的呢？胡总说其实公司都想做生意，产业链的朋友们就想办法绕过这个政策，比如美国的公司这个元件原来在美国生产，现在还想卖给海康，那怎么办呢？那就搬到其他国家去生产呗，反正意思就是我们都是商人，想做生意就有办法。第三个呢就是说美国的这些投资机构不能持有海康的股份，所以呢，外资要卖出，针对这点胡总没说有什么影响，不过从股价上来看，应该是一点影响没有，毕竟我大A散户多啊，还怕你们美国那几个机构吗？分分钟给你全接下来。

2、有股东提到海康是个数星星的公司，什么时候能够搞出来一个月亮的业务。

胡总说我们海康就是碎片化的应用场景，所以很难搞出来一个通吃天下的平台啊，或者一个爆款产品之类的。还是扎扎实实做业务，一点一滴做产品，让客户满意。

3、有股东问道萤石分拆和海康对外投资的情况。

胡总说萤石分拆本来没想这么快上市，但是呢在被美国制裁以后呢，觉得应该加快，不想以后万一有什么事情连累to c业务这块，这个逻辑应该类似华为把荣耀卖了，同时胡总还提到有可能以后萤石上市以后海康逐渐变成非控股股东。对于投资问题，胡总认为海康是一家脚踏实地的公司，不靠并购买技术和买业务，有什么想做的就用自有资金自己做，不追求短期速成，也不忽悠资本市场和股东。绝不做ppt业务。

4、有股东提到芯片缺货的问题，担心公司拿不到芯片和成本增加。

胡总一开始请分管的副总介绍情况，副总巴拉巴拉说了半天中心意思就是从业20多年了，没见过这种情况，以前我们都是大爷，供应商都要求着我们，结果现在谁有芯片谁是大爷，非常不适应，今年肯定解决不了，明年也解决不了，后年能不能解决不知道。等这个人回答完以后，我感觉股东心都凉了半截了，结果没想到胡总接过话筒，说了一段让我觉得胡总真是有大格局的人。胡总说他很高兴，因为什么呢，因为之前做芯片是个很苦逼的事情，不赚钱，账上也没钱，场子都不敢建，不信你们看看前几年这些芯片代工厂的报表比如中芯国际啊，华虹电子什么的，挣不到钱就没法找到好的人才，也不敢建厂增加产能。因为投进去的钱收不回来啊，没有资本投啊，现在终于在熬死了这么多企业以后他们终于扬眉吐气可以挣大钱了，这下他们就有钱了，就可以建厂了，招人了，从长远来说这对行业有利啊，对我们国家有利啊，这样资本都来了，才能把芯片干起来。看看胡总这个格局，到这时候了，芯片涨价和缺货对海康都是不利的，但是胡总竟然竟然想到的是芯片行业，想到的是我们国家，说实话我当时差点就哭出声来，还好忍住了，偷偷的擦掉了眼角的泪水，希望没有被胡总和这么多人看到，真是为胡总这份家国情怀所感动。

最后说一点小插曲就是，在我申请股东大会以后，海康威视证券部的人给我打电话说意思就是股东会就是走流程，留给交流提问的时间不到10分钟，建议我别去，让我17号去参加他们一个调研，我当时还想难道是因为我的股份太多了，怕我否决他们的议案吗？所以我在电话里说没事，我还是去吧，我是个很nice 的股东，不会否决你们提的议案的。结果今天胡总和股东交流了两个小时都打不住，其他好几个独立董事都熬不住先走了，所以我最后得出结论就是，一定是证券部的人想早下班吧。要不怎么不让我来呢？哈哈

总的来说此行非常有收获，看着自己的非控股子公司人员训练有素，办公园区环境优美，公司的帮我看场子的扛把子胡总这么兢兢业业，低调勤奋的做事，我也是非常的安心就离去了。

晚上胡总也没有留我吃饭，我心里本来有一些小失望，但是回到酒店望着对面灯火通明的海康总部，我却又非常欣慰，毕竟哪个老板不喜欢员工加班给我们挣钱呢是不是，算了吧，不吃饭就不吃饭吧。

祝愿海康威视越来越好

祝愿胡总身体健康

祝愿我们的祖国越来越强大

没有人能阻挡海康威视的发展

没有人能阻挡中国人民追求幸福的权利

没有人能阻挡中华民族的伟大复兴

致敬我们这个伟大的时代和中国所有伟大的企业。

高瓴资本2021年一季度，买了谁？

两个角度看待疫苗行业

具体企业的研发管线：

价投读书会---《文明、现代化，价值投资与中国》

今天，我们跟随启明了解一下李录以及李录先生的《文明、现代化，价值投资与中国》这部经典著作，希望在价值投资的路上，给您启迪，坚定价值投资的理念，知行合一、行稳致远。

李录先生毕业于南京大学，后留学海外。在哥伦比亚大学，因为是第一批同时获得经济学、法学和工商学三个硕士学位的学生，而成为哥伦比亚大学的翘楚。

李录先生是美国喜马拉雅资本创始人，查理· 芒格家族资产的主要管理者，也是价值投资领域继格雷厄姆、巴菲特之后的第三代代表人物。

《穷查理宝典》这本在西方价值投资领域被称作“圣经”般的经典著作，也正是通过李录先生团队潜心翻译并倾心力推，才使得中国投资者有幸读到并理解其精髓。

查理· 芒格称李录为“中国的巴菲特”。李录先生曾推荐巴菲特入股比亚迪，一举创下伯克希尔哈撒韦因该股获 12 亿美元回报的记录。

李录先生作为一名价值投资的长期践行者，对自己投资理念和投资体系进行了归纳总结。出版发行了《文明、现代化，价值投资与中国》。

本书分共分上下两篇。上篇，作者从纵贯人类发展史上下万年的视野，横跨东、西文化等独特的视角和人类文明发展的角度看待价值投资；遵从为世界做出贡献的大的胸怀与格局，宏观阐述了人类文明的进程，现代化的诞生、本质与铁律等以及人类文明发展史和现代化发展客观规律对整个人类社会和世界的影响、阐释与展望；从而也揭示了和展望了中国的未来发展的方向，看好中国、做多中国、重仓中国。

下篇，作者从不玩零和游戏、记住复利的伟大、对知识诚实、注重个人成长，保持终身学习等几个方面阐述了自己的投资理念和投资体系。作者首先提出了价值投资的基本思维框架体系：

第一、 股票是对公司的部分所有权，而不仅仅是可以买卖的一张纸。

第二、安全边际。投资的本质是对未来进行预测，而我们对未来无法精确预测，只能得到一个概率，所以需要预留安全边际。

第三、市场先生。市场的存在是为了来服务你的，不是来指导你的。

第四、能力圈。投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在能力圈范围之内去做投资。

接着又要针对市场先生和能力圈这两个困难来阐述了四个问题：

第一、股市——关于股市里面的投资和投机的问题。

股市是投资与投机的结合体。“零和游戏”、“共和游戏”共存。来到股市的人无非就两类人：投资者和投机者。虽然股市最早的设计迎合了人性中赌性的部分，但股市还有另一个非常奇妙的功用——正向循环的机制。

第二、能力圈是什么？如何建立？

能力圈是投资者的核心问题。你投资的东西必须是你真知道的东西；从所有者的角度来看生意；必须一直抱有对知识的诚实的态度；一定要让你的兴趣和机会来主导研究。

第三、投资人的品性——价值投资人具有哪些品性、修养？这些品性、修养应该如何培养？

决定一个价值投资人能否成功的因素不是他的智商或者经历，最主要的是他的品性。

品性是什么？什么样的人适合做价值投资？价值投资人是不是有一些共通的、特殊的品性？”

你是那个能独立思考、客观理性、极度耐心、异常果决、对商业有极度的兴趣的人吗？

第四，普通的投资人如果不想做专业的投资人，应该怎么去保护和增加自己的财富？

1、别忘了你的备选就是现金。

2、如果一个市场的股权能够大致反映经济的整体状况，那么指数投资还是很有用的。

3、找到值得托付的投资人。

4、不去参与投机，不去交信息剥削税，把时间、精力和经验都集中再集中很少的几个范围，然后慢慢地等复利增长。

为什么李录如此成功？

查理· 芒格这样评价：我觉得部分原因在于，他可以说是中国的沃伦·巴菲特。另一部分原因是他在中国市场“捕鱼”，而不是在竞争激烈的美国市场——这里已经被过度捕捞，渔民太多了。中国市场上还存在一些无知和惰性认知的盲点，因此为他创造了不寻常的机会。捕鱼的第一条规则：“去有鱼的地方捕鱼。”捕鱼的第二条规则：“千万别忘了第一条规则。”李录恰好去了鱼很多的地方捕鱼。

投资需要信仰，信仰需要坚定，坚定需要信心，信心来自智慧，智慧来自学习；投资是一场自我修行，更重要的是真诚、诚实地面对自己；投资是一个循序渐进的过程，始终要把投资知识的积累学习和实操有机地结合起来，投资不停，学习不止；投资中一些人性化的东西需要在资本市场中不断地锤炼，摒弃散户思维，建立逆向思维、机构思维模式。

孔子曰：“学而不思则罔，思而不学则殆。”让我们重温《文明、现代化，价值投资与中国》经典，奠定扎实的价值理论基础。认真思考，道术兼修，战胜贪婪和恐惧，正确对待股价的波动，快乐投资，实现财富稳赢。选择伟大企业，做时间的朋友，开启智慧投资的旅程！

差生意VS好生意，区别在哪里？

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