孙成刚的微博 - 水晶球财经网

整整四个月了！沪指82个交易日跌幅不超1%——沪指自2016年12月13日至今，收盘跌幅从未超1%，仅3月17日与30出现两次跌幅0.96%。我641慢牛行情世界第一。展开收起

赞 | 评论 2017-04-17 18:11 来自网站举报

【茅台财报涉嫌造假：隐藏利润45.66亿】10多年前，我曾强烈质疑过哈药集团等公司的利润造假情况（全部是隐瞒利润），当时主要手法是调节应付工资来减少当期利润。对于靠广告营销为主的公司，这种隐藏主要是为了平滑利润。茅台2016年利润显然不合理，如果是为了某些管理人员的股权激励，必须举报他展开收起

赞 | 评论 (1) 2017-04-17 16:57 来自网站举报

孙成刚

这几天在看很多货币史的书，一个深切的感悟是，我们当前所面临的货币扩张是史无前例的。在布雷顿森林体系瓦解之前，货币归根结底都是实物本位的，不是特定商品就是贵金属。1971年之后，世界慢慢理解了纸币本位。1990年代起，或者在日本泡沫破灭后，随着电子时代的来临，货币进入了数字化新时代

◆◆: @

赞 | 评论 2017-04-17 09:19 来自网站举报

孙成刚

【平安兴业闪崩是专户干的三家专户论为客户操纵市场通道】其实归根结底确定下来，还是游资大户。而且很可能就是温州帮的资金。由于受到监管，被迫清仓其它股票，结果引发杠杠效应，大股票只好强平。展开收起

赞 | 评论 2017-04-15 22:32 来自网站举报

孙成刚

本周市场出现调整，参与调查者仓位有所下降，从65.5%降低到64.7%。这个幅度的减少是正常的，说明市场仍在按照原有规律运行。既然如此，暂时不对行情做转向看待，仍持乐观态度。预计下周市场涨跌皆有可能，但中线仍看好。展开收起

赞(1) | 评论 2017-04-15 22:31 来自网站举报

孙成刚

本周，大家仓位应该是略有下降的。

◆◆: @孙成刚; 本周市场震荡下行，周末跌势有加剧的意思。雄安概念被强制熄火，市场失去热点。监管加强，导致一些游资炒作概念股持续跌停。此时，你对后市怎么看？持仓是增加还是减少了？

赞 | 评论 2017-04-14 12:47 来自网站举报

孙成刚

【1-3月全国财政收入44366亿元同比增长14.1%】国家的财政收入说明，经济彻底摆脱了L型的下划线，现在开始走V了。只是很多人还不以为然呢。一季度的重卡数据可以说明这一点。铁路运输的数据也能说明这一点。种种迹象显示，2017年秋到2018年夏，经济将全面转暖。展开收起

赞 | 评论 2017-04-14 12:47 来自网站举报

孙成刚

本周市场震荡下行，周末跌势有加剧的意思。雄安概念被强制熄火，市场失去热点。监管加强，导致一些游资炒作概念股持续跌停。此时，你对后市怎么看？持仓是增加还是减少了？展开收起

赞 | 评论 (1) 2017-04-14 12:45 来自网站举报

孙成刚

昨天中国平安和兴业银行砸盘的事情，看到中国基金报的分析，认为是长江证券资管计划所为。大家还有其它消息说法吗？展开收起

赞 | 评论 2017-04-13 09:23 来自网站举报

孙成刚

上周市场表现强势，参与调查者的平均仓位增加3个百分点，为65.6%。这已经是3月3日以来第三次周持仓大于65%。在过去6年里，只有2014年8-12月的行情可比。因此，按照历史规律判断，当前市场或已进入慢牛状态。附图是过去吧半年多的数据，可参考。展开收起

赞(2) | 评论 (1) 2017-04-09 22:26 来自网站举报

孙成刚

【挑战新高】
清明节后的三个交易日，股市连涨三天。基本面发生了深刻变化。雄安新区的推出，意味着年初的“撸起袖子加油干”开始从落地了。雄安之后，是浙江嘉兴对接上海。如果这个模式可行，则全国特大城市都可能效仿，核心城区之外另造一个新城区，将相关机构外迁，有利于形成一个新的城市群。 ... 展开全文

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挑战新高

清明节后的三个交易日，股市连涨三天。

基本面发生了深刻变化。雄安新区的推出，意味着年初的“撸起袖子加油干”开始从落地了。雄安之后，是浙江嘉兴对接上海。如果这个模式可行，则全国特大城市都可能效仿，核心城区之外另造一个新城区，将相关机构外迁，有利于形成一个新的城市群。

同时，国土资源部等单位正式下发通知，要库存较少的城市加大土地供应、降低土地价格，防止房价继续上涨。这意味着未来两年大城市的房地产开发投资将提速。经济增长有可能在明年加速，这或许是股市向好的基础。

经过三天上涨，上证指数重新来到3300点关口。今天指数最高见3295点，市场有恐高心态，尾市不稳。后市究竟何去何从，且待下周分说。若无意外，理应顺利过关。只是过关之后会否出现回调值得思量。

从扬韬调查的数据来看，前次见高位后，市场震荡上行继续创新高，应该已经开启了牛市模式。

这几天在完善一篇重要的文章，明天会发出，敬请期待！

我的组合：

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赞(3) | 评论 (4) 2017-04-07 21:43 来自网站举报

孙成刚

说叙利亚政府军使用化武跟说金正男死于化武一样，都让人觉得荒谬绝伦不可思议。政府军无论从哪个角度去判断，都没有使用化武的理由。正男不管怎么死，想灭他的人也绝对不会用化武去搞死他。国际政治的花招，低劣得让儿童都能判断出是非，是这届国际领袖不行的缘故么？你编点靠谱的故事行不？展开收起

赞(1) | 评论 2017-04-07 20:17 来自网站举报

孙成刚

【炒房团9个月把漳州房价炒高两三倍轻松卷走2亿元】炒房歪风必须刹住。这种联手炒房的手法是否涉嫌刑事犯罪？比如，假冒身份、假造收入证明，联手操纵市场，等等。展开收起

赞 | 评论 2017-04-06 13:08 来自网站举报

孙成刚

【节后三天市场预判】
清明节两天假期即将过去，影响市场的最大因素只有一个：雄安新区。而与此相对应，外围市场的表现相对淡静，商品市场方面，除了美国农业部的3月数据影响比较大之外（利好玉米小麦而利空豆类），也没有其它太重要的信息。所以，节后三个交易日，市场将首先对雄安新区做出反应。首先，雄安... 展开全文

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节后三天市场预判

清明节两天假期即将过去，影响市场的最大因素只有一个：雄安新区。而与此相对应，外围市场的表现相对淡静，商品市场方面，除了美国农业部的3月数据影响比较大之外（利好玉米小麦而利空豆类），也没有其它太重要的信息。所以，节后三个交易日，市场将首先对雄安新区做出反应。

首先，雄安概念股影响最直接的是水泥股金隅股份。在香港，本周一，金隅股份开盘就出现27%的涨幅，盘中最大涨幅一度超过40%，收盘仍有32%的涨幅。按照这个幅度，意味着绝大多数雄安概念股将出现连续三个涨停——一直到本周五都不一定能打开涨停板。

所以，周三开盘后，正宗的雄安概念股将直接封死涨停，报单晚的人是没有机会买进的。

与雄安相关的概念股，云财经做了一个表格，我觉得不错，这里转发一下。

上述表格中的股票，房地产、建材、钢铁三大板块中的绝大多数将在周一封死涨停，其中影响最大的华夏幸福、金隅股份、冀东水泥、河钢股份预计将挑战连续三个涨停。其它股票涨停次数不等。

核心概念股涨停后，市场将搜寻相关概念股。比如，水泥板块里的冀东水泥和金隅股份固然会涨停，市场会将目光转向海螺水泥等相关概念股，并将转向靠近河北的钢铁股票，比如首钢、太钢。房地产股除了华夏幸福和廊坊发展、京汉股份外，市场也会去挖掘还有哪些公司有相关的土地资源。

如果更进一步，市场还会从央企迁址角度联想到，类似举措可能利好深圳和上海对总部的吸引，反而有利于沪深两地的房地产业。等等。

如果市场从雄安新区扩展到周期类领域，市场热度会扩大，指数的涨幅会大一些，上证指数可能重新考验3300点。

不过，目前市场平均仓位仍高，市场周涨幅只要超过2%，就可能遭到较大的抛压。所以，重回3300点的压力还是非常大的。

当然，期指的贴水会进一步收窄，456合约的贴水可能都接近于0并开始出现近期合约升水的情况。这是市场进一步好转的兆头。

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赞(22) | 评论 (31) 2017-04-04 23:19 来自网站举报

孙成刚

豆油棕油菜油幽幽地跌，油要变成水了。展开收起

赞 | 评论 2017-03-31 16:23 来自网站举报

孙成刚

【七十二日淡如水三强两弱看小盘】
2016年12月13日以来的72个交易日，上证指数收盘跌幅从来没有超过1%、涨幅从来没有超过1.2%。这期间，有32个交易日下跌、40个交易日上涨，平均涨跌幅是上涨万分之2.6，对应于指数，不到1个指数点、日均成交1978亿元。市场一潭死水，了无生趣。今... 展开全文

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七十二日淡如水三强两弱看小盘

2016年12月13日以来的72个交易日，上证指数收盘跌幅从来没有超过1%、涨幅从来没有超过1.2%。这期间，有32个交易日下跌、40个交易日上涨，平均涨跌幅是上涨万分之2.6，对应于指数，不到1个指数点、日均成交1978亿元。市场一潭死水，了无生趣。

今年以来，三个月倏忽即逝。去年9月底前上市的全部股票今年以来的涨跌幅中位数是2.7%。主要指数的涨幅不过1-3%而已。所以，如果今年一季度你将全部身心投入股市，估计最终一无所获。中国股市正在逐渐成为一个死市。

稳定了，他们就开心了。他们需要的就是稳定。所以，也没什么好多说的。

三个月就要过去了，我们盘点一下这期间的市场特点吧。先将所有股票的市盈率从低到高排序，看看涨跌情况，如下图：

由图可见，市盈率最低的100多只股票，其平均涨幅是4%。随着市盈率的扩大，涨幅逐渐收敛。由图也可以看到，市盈率最低的600只股票（市盈率小于35倍），整体是涨的。其余市盈率大于35倍的所有股票，平均跌幅是超过3%的。

所以，今年以来的行情，其实就是PE低的股票强、PE高的股票弱。垃圾股表现最糟糕。

换一个思路，按照市值大小排序，看看今年涨跌幅度的趋势。

由图可见，今年前三个月市值最小的一组股票跌幅接近15%，且是市场中跌幅最大的一组。随着市值的增加，跌幅逐渐收敛。整体看，市值最小的40%的股票，整体是跌的。中间20%的股票基本是平的。市值最大的后40%的股票整体是涨的。市值最大的一组股票涨幅超过5%。

这个图其实是让人非常震撼的。如果你是量化分析的老手，随便做一下2016年之前的各个季度的行情，都存在着典型的小市值强势效应——市值最小的一组股票在过去五年总是领先市场平均涨幅的！它们跌的时候固然会加速，但一旦反弹，立即就会迅速跑赢市场。像今年这样整整一个季度小盘股落后市场，在过去五年是从未曾有过的。

但是，如果我们把视野放宽一点，就不会那么纠结了。我从大智慧软件里找到一个小市值指数，与上证50指数做一个对比，你可以看到下面这个图：

这个是2017年1月以来的走势。从中我们可以看出，小市值股票长期强于上证50这种大股票。最后一次强势的顶点是2015年12月。2016年7月有一次反弹高位。不过，即便如此，从2007年11月开始到2015年12月，在长达8年的时间里，小市值指数比上证50指数整整强了10倍！

如果走弱呢？2007年11月开始，小盘股走强，当时的比值0.35。到2010年11月，最高到1.35，然后开始走弱。不过，最弱也就是到2012年12月底，0.88。然后又开始走强，最高到3.7。

好，我们总结一下，小盘股强于大盘股，第一个周期是涨了3年，然后调整2年。随后再涨3年，然后又开始调整。就算最低水平的幅度，小盘股走强也要到2017年11月。

换言之，现在，其实是小盘股继续走弱的时期。这个时期，至少还有8个月。如果，退一万步，假设小盘股强势8年之久，大趋势结束了，则调整的时间还要久。

老是说牛市，那么，也许牛市会从2017年年底才开始涨？未必，我们现在也许就是在牛市中。只不过，牛市初期，小盘股是弱于市场的。前一轮牛市，大盘股先涨，小盘股是到2007年后半程才开始走强的。

所以，我们可以期待的，希望是4-11月，大盘股涨。11月之后，再看情况。

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赞(34) | 评论 (24) 2017-03-30 21:47 来自网站举报

孙成刚

【连跌三天之后（我的自选股）】
上周持仓陡增，我在周末做的分析里提出两种可能性，现在看，市场显然并非强势，仍符合逢高减仓逢低加仓的逻辑。按照此前的预判，下一轮加仓的时点可能是平均仓位接近55%。今天市场跌幅较大的是次新股。去年11月到今年1月，深圳次新股指数在短短两个月的时间里暴跌37%。随后出现了... 展开全文

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连跌三天之后（我的自选股）

上周持仓陡增，我在周末做的分析里提出两种可能性，现在看，市场显然并非强势，仍符合逢高减仓逢低加仓的逻辑。按照此前的预判，下一轮加仓的时点可能是平均仓位接近55%。

今天市场跌幅较大的是次新股。去年11月到今年1月，深圳次新股指数在短短两个月的时间里暴跌37%。随后出现了两个月的反弹行情。现在看，反弹结束，重新开始下跌。

按照技术量度，如果本次只跌20%，则这个指数应该跌到1300点。向下还有14%以上的跌幅。

玩次新股，我不知道散户怎么想的。游资的思路很简单，这些股票流动性好，傻瓜多，所以拉起来就跑。但几乎所有的次新股估值都是超高的，追进去的人只不过想将来卖给更傻的傻瓜。所以，亏钱也都认了是自己活该。

当然，蓝筹股不好跌。一方面，多数权重大的股票最近根本就没涨。另一方面，一些二线蓝筹的价值日益显现。随着年报的公布和一季度报即将公布，蓝筹股板块在四月份会表现得相对强一些。如果说垃圾股会跌10%，那大盘股最多也就跌2-5%。所以，持仓蓝筹，自可无忧。

扬韬读报

1、申万证券推荐新大陆。一季报利润出现170%的增长，可能是所有业务高增。公司公告为“支付运营与增值业务、自动识别业务、电子支付、地产取得较大增长”。假设乐观的税后收单有6000万利润，房地产有6000万利润。剩下的0.4-0.8亿利润依然是同比大幅增长（包括支付公司30%权益评标）。说明几乎所有业务都是高增的。对应市盈率只有28倍左右。乐观，都有可能。

2、国信电子刘翔团队发布依顿电子深度报告。汽车电子及通讯PCB市场增速快，带来行业结构化升级机遇。中国PCB企业拥有逐步完善的产业链配套、工业4.0及持续优化的管理和运营能力，比较优势显著，将大量承载海外客户订单转移及国内行业洗牌下小厂倒闭带来的存量订单。依顿电子成本管控、盈利能力强，下游锁定汽车电子、通讯类优质客户高附加值产品，受益苹果产品创新，此轮PCB行业加速洗牌过程中，公司具备进一步扩大规模的产能布局和资金实力，未来发展空间巨大。多层板募投项目改造成汽车板产线后，汽车PCB板收入占比有望提升至50%，新客户逐步放量带来业绩增长；通讯基站产品可高达24层，附加值高，未来受益于5G基站建设市场需求增长； 2014年切入苹果产业链从事苹果充电器电源板供应，16年新切入附加值更高的苹果键盘PCB板产品，苹果产品升级带来PCB用量倍增，公司将显著受益。预计公司2016-2018年净利润分别为5.7/7.1/8.9亿元，EPS分别为1.14/1.43/1.79元，当前股价对应的PE分别为29/23/19X，首次覆盖，给予“买入”评级。

3、西南医药朱国广团队认为，行业数据“开门红”支持继续“吃药”。2017年1、2月份医药工业增速显著回升，策略仍是加仓医药、轻医重药、重配龙头。医药工业增速回暖的核心逻辑：1）医保控费缓和迹象，另外新版医保目录调整结构性医保控费及商业保险的崛起，医药工业增速可能进一步复苏；2）摒弃唯低价中标、2017年为执行新标大年，处方药价格进入相对稳定期；3）创新药审批环境优化等。因此我们认为10%是医药工业增速的底部区域，2017年增速有望达到13%-15%.重点推荐标的：1）低估值龙头重点推荐华东医药，17年业绩增速35%，估值仅23倍，PEG显著小于1，关注复星医药；2）两票制落实速度加快，重点推荐上海医药、柳州医药，关注瑞康医药；3）创新药重点推荐恒瑞医药；4）品牌中药重点推荐东阿阿胶、云南白药、片仔癀；5）血制品重点推荐博雅生物、华兰生物。

4、国信电子刘翔团队继续看好华正新材。昨日股价较大调整系市场过分解读公司Q4净利率下滑，乃全年一次性计提奖金影响，并无利空，为买入良机。覆铜板主业原材料获取能力强，目前产能满产，涨价跟随市场趋势，下游客户接受度良好，涨价节奏及幅度一切正常；导热型覆铜板新进入电视背光材料市场及汽车LED照明市场，下游需求旺盛；高频高速覆铜板已完成主体厂房建设，量产后将成新的增长点。同类覆铜板产品单张净利润已达16-20元，极大受益行业涨价周期；热塑性蜂窝材料以新能源物流车厢为切入点，性能优异，电动物流车中市占率20%，为国内龙头，后继有望从车厢板材延伸到电池箱产品，进一步扩大客户群体，受益新能源物流车市场带动，具备爆发式增长潜质。公司覆铜板产品受益涨价周期，业绩弹性大，热塑性材料受益新能源物流车放量，极具爆发潜力。预计公司17-19年净利润2.1/3.4/5.4亿元，17年PE 27x，买入评级。

5、安信农业继续推荐海大集团。核心逻辑：公司饲料销量进入20%+增速通道，结构调整提升盈利能力：1）鱼价进入上升通道，带动养殖积极性，驱动水产饲料销量上涨；养殖户盈利提升将增加高端膨化料使用比例，提升公司盈利能力，预计公司17-18年水产饲料销量增速20%、25%；2）养殖户加速补栏，驱动猪饲料销量加速，预计公司17-18年猪饲料销量增速25%、30%；3）禽饲料区域继续扩张，销量维持稳定增长。积极布局养殖业，预计16-18年出栏30、60、100万头，养殖贡献业绩增量。核心员工持股及限制性股票激励完成，上下齐心发展提速！核心员工持股计划完成，均价16.15元/股。预计2016年-18年的归母净利润为8.8/12.1/16.3亿，增速13%/38%/35%。

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赞(21) | 评论 (21) 2017-03-29 21:08 来自网站举报

孙成刚

【MSCI初选的中国成份股169只名单】
期指贴水大幅度收窄了许多粉丝希望我把名单发出来，今天就只发这个名单了。市场不死不活中，缺乏热点、缺乏资金推动，唯一的亮点倒是在期指市场。3月21日我写文章说远期合约低估，IC1706合约贴水200点。结果到今天一看，贴水只有... 展开全文

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MSCI初选的中国成份股169只名单

期指贴水大幅度收窄了

许多粉丝希望我把名单发出来，今天就只发这个名单了。

市场不死不活中，缺乏热点、缺乏资金推动，唯一的亮点倒是在期指市场。3月21日我写文章说远期合约低估，IC1706合约贴水200点。结果到今天一看，贴水只有130点了。其实IC1709合约更厉害，3月10日以来贴水收窄220点。即便是3月21日到今天，5个交易日收窄110点，等于每天白送22个指数点。这段时间等于中证500指数原地踏步，而做多IC1709合约每手可以直接赚2万多。这个买卖，十分划算。

市场死水微澜，各种不合理现象总要得到纠正的。在大幅度贴水环境下习惯了一年半的人们，该反思自己的策略了。

火电股可能今年中期利润大幅度下滑甚至有亏损的，这是比较明确的一个风险点。

360确定自己发股票上市，而不是借壳，相关概念股大跌。这对于其它垃圾股无疑敲响了警钟！

初始代码名称市盈率所属行业总市值

1600519贵州茅台28.52 酿酒行业4740亿

2600000浦发银行6.38 银行3463亿

3601166兴业银行5.25 银行3081亿

4600104上汽集团9.36 汽车行业2881亿

5601668中国建筑8.71 工程建设2877亿

6000333美的集团12.79 家电行业2185亿

7002415海康威视30.80 安防设备1992亿

8000651格力电器12.22 家电行业1830亿

9000858五粮液23.59 酿酒行业1605亿

10600050中国联通1013.92 电信运营1562亿

11000001平安银行6.94 银行1569亿

12601169北京银行7.34 银行1463亿

13600019宝钢股份19.13 钢铁行业1428亿

14601229上海银行9.90 银行1440亿

15601211国泰君安14.52 券商信托1429亿

16001979招商蛇口14.74 房地产1412亿

17601989中国重工119.53 船舶制造1350亿

18600018上港集团25.91 港口水运1367亿

19002736国信证券24.92 券商信托1231亿

20600015华夏银行6.17 银行1203亿

21601985中国核电22.69 机械行业1138亿

22600887伊利股份19.49 食品饮料1141亿

23600048保利地产11.98 房地产1136亿

24000725京东方Ａ650.37 电子元件1220亿

25601006大秦铁路15.86 交运物流1088亿

26601669中国电建15.26 工程建设1089亿

27600010包钢股份316.56 钢铁行业993亿

28002252上海莱士59.05 医药制造971亿

29600518康美药业26.30 医药制造909亿

30000538云南白药28.23 医药制造888亿

31600340华夏幸福12.97 房地产796亿

32000895双汇发展17.08 食品饮料752亿

33601009南京银行8.50 银行720亿

34601018宁波港29.06 港口水运731亿

35600690青岛海尔13.89 家电行业708亿

36002142宁波银行8.37 银行708亿

37601901方正证券19.23 券商信托683亿

38002739万达院线45.23 文化传媒691亿

39002450康得新36.76 材料行业693亿

40600893中航动力74.54 航天航空664亿

41000768中航飞机161.04 航天航空665亿

42600703三安光电32.45 电子元件647亿

43600795国电电力9.74 电力行业629亿

44000625长安汽车7.30 汽车行业754亿

45000069华侨城Ａ15.44 房地产601亿

46600637东方明珠23.51 文化传媒605亿

47600309万华化学18.53 化工行业618亿

48000938紫光股份85.57 电子信息593亿

49000568泸州老窖28.28 酿酒行业568亿

50600031三一重工245.75 机械行业572亿

51601888中国国旅28.57 旅游酒店556亿

52600705中航资本24.25 多元金融564亿

53600221海南航空12.63 民航机场573亿

54600068葛洲坝18.39 工程建设550亿

55600061国投安信20.03 券商信托564亿

56600482中国动力53.12 材料行业570亿

57600663陆家嘴29.13 房地产772亿

58600009上海机场20.22 民航机场567亿

59000783长江证券25.03 券商信托552亿

60002673西部证券42.82 券商信托534亿

61600741华域汽车9.08 汽车行业541亿

62601198东兴证券35.90 券商信托525亿

63601377兴业证券19.01 券商信托518亿

64002475立讯精密57.00 电子元件517亿

65600649城投控股24.56 房地产515亿

66600297广汇汽车19.39 汽车行业518亿

67600816安信信托17.14 券商信托520亿

68600886国投电力11.23 电力行业510亿

69600383金地集团21.28 房地产487亿

70000046泛海控股19.60 房地产481亿

71600066宇通客车11.56 汽车行业467亿

72002230科大讯飞96.63 软件服务468亿

73601611中国核建68.77 工程建设461亿

74600111北方稀土985.57 有色金属451亿

75600085同仁堂46.62 医药制造435亿

76601117中国化学22.52 工程建设433亿

77600977中国电影50.24 文化传媒463亿

78601877正泰电器25.39 输配电气434亿

79000415渤海金控22.97 多元金融441亿

80002555三七互娱40.33 电子信息432亿

81000100TCL 集团21.56 家电行业442亿

82601216君正集团33.08 化工行业437亿

83600485信威集团22.52 通讯行业427亿

84600415小商品城38.38 商业百货425亿

85600489中金黄金76.98 贵金属419亿

86002411必康股份45.67 化工行业420亿

87600208新湖中宝45.33 房地产420亿

88600959江苏有线42.07 文化传媒411亿

89600100同方股份6.11 电子信息416亿

90600406国电南瑞39.46 输配电气404亿

91600682南京新百-67.87 商业百货402亿

92600674川投能源10.64 电力行业398亿

93002466天齐锂业26.67 化工行业403亿

94000728国元证券32.32 券商信托411亿

95002146荣盛发展13.15 房地产381亿

96600118中国卫星96.08 航天航空382亿

97601555东吴证券22.83 券商信托380亿

98600715文投控股77.33 文化传媒376亿

99600150中国船舶-66.44 船舶制造387亿

100600089特变电工15.51 输配电气365亿

101600177雅戈尔8.19 纺织服装361亿

102600170上海建工17.60 工程建设369亿

103600369西南证券25.65 券商信托361亿

104002075沙钢股份161.70 钢铁行业356亿

105600820隧道股份25.00 工程建设350亿

106000876新希望12.22 农牧饲渔344亿

107601801皖新传媒35.80 文化传媒341亿

108000792盐湖股份100.42 化工行业348亿

109600372中航电子74.43 航天航空343亿

110600583海油工程25.45 石油行业335亿

111601718际华集团32.94 纺织服装338亿

112000402金融街11.80 房地产331亿

113600074保千里40.05 安防设备329亿

114601098中南传媒20.00 文化传媒314亿

115601966玲珑轮胎30.36 汽车行业314亿

116000627天茂集团28.54 化工行业321亿

117000883湖北能源12.89 电力行业314亿

118600153建发股份17.94 交运物流314亿

119601179中国西电31.43 输配电气316亿

120600373中文传媒23.84 文化传媒309亿

121000503海虹控股1074.56 电子信息301亿

122002500山西证券73.25 券商信托317亿

123600352浙江龙盛16.16 化工行业306亿

124000656金科股份22.53 房地产303亿

125000826启迪桑德31.21 环保工程298亿

126601021春秋航空18.92 民航机场295亿

127600804鹏博士35.62 电信运营288亿

128000983西山煤电66.50 煤炭采选289亿

129601106中国一重-10.97 机械行业286亿

130002280联络互动80.88 软件服务283亿

131000559万向钱潮33.95 汽车行业283亿

132002292奥飞娱乐46.98 文化传媒274亿

133000738中航动控135.39 航天航空283亿

134601118海南橡胶-75.14 塑胶制品278亿

135600642申能股份11.65 电力行业283亿

136601872招商轮船12.09 港口水运285亿

137000027深圳能源15.49 公用事业276亿

138000750国海证券27.15 券商信托276亿

139600895张江高科53.48 房地产277亿

140600588用友网络137.53 软件服务271亿

141000825太钢不锈24.35 钢铁行业273亿

142600570恒生电子1479.38 软件服务271亿

143600827百联股份30.19 商业百货300亿

144002424贵州百灵54.01 医药制造261亿

145002385大北农34.37 农牧饲渔273亿

146600021上海电力23.56 电力行业257亿

147601958金钼股份-550.44 有色金属257亿

148000060中金岭南113.62 有色金属248亿

149601608中信重工-16.05 机械行业254亿

150002153石基信息67.43 软件服务238亿

151002506协鑫集成89.72 电子元件250亿

152600256广汇能源112.35 石油行业246亿

153002219恒康医疗88.57 医药制造238亿

154002195二三四五37.19 电子信息236亿

155600737中粮糖业53.04 食品饮料235亿

156600317营口港49.20 港口水运232亿

157600654中安消60.92 软件服务224亿

158002183怡亚通37.16 国际贸易224亿

159000732泰禾集团13.20 房地产214亿

160000718苏宁环球20.48 房地产220亿

161002129中环股份46.77 电子元件219亿

162002366台海核电45.91 机械行业217亿

163600037歌华有线27.13 文化传媒215亿

164600008首创股份39.41 公用事业206亿

165600839四川长虹28.93 家电行业201亿

166000917电广传媒71.43 文化传媒204亿

167000581威孚高科13.35 汽车行业233亿

168000800一汽轿车-19.58 汽车行业187亿

169600648外高桥27.66 房地产230亿

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赞(60) | 评论 (25) 2017-03-28 19:39 来自网站举报

孙成刚

【投资中的扎堆与从众：谈谈亏钱的心理学（附我的自选股）】
3月份我在东北调研的时候，有一位期市大佬看好美国小麦，我恰好也在研究小麦的数据，赶忙表示赞同：美国小麦历史上最大调整也就是四五年，而现在的价格从前期高位已经跌6年了，并且价格回到了十几年前的水平。无论时间还是空间，美小麦都该涨啊！另一位同行也说，美国小麦有涨的理由。然后，大佬悠悠... 展开全文

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投资中的扎堆与从众：谈谈亏钱的心理学（附我的自选股）

3月份我在东北调研的时候，有一位期市大佬看好美国小麦，我恰好也在研究小麦的数据，赶忙表示赞同：美国小麦历史上最大调整也就是四五年，而现在的价格从前期高位已经跌6年了，并且价格回到了十几年前的水平。无论时间还是空间，美小麦都该涨啊！另一位同行也说，美国小麦有涨的理由。然后，大佬悠悠地感叹了一句：唉，我发现，凡是我开单以后问问周围的人，大家都赞同的，我基本是亏钱的。要是都反对，那我肯定是赚钱的。这笔小麦的交易……

但是，调研的时候，他说自己在中线做多锰硅、硅铁的什么合约，大家就表示很荒唐，因为这两个合约根本就没有什么量，他建仓时间要以周计算，一手一手买的好辛苦。他说因为这东西跌到企业成本价那里了。结果遭到同行者的挖苦，他自己也只好苦笑一声。

一个月眨眼就过去了。我今天看了看，美国小麦三月份的跌幅已经快到5%了。做多小麦，最起码这个月是亏钱的。那个“众人赞同则亏损”的魔咒，似乎又发挥了威力。只是，锰硅硅铁这两个不知名的合约，涨幅竟然超过10%，成为三月份最耀眼的品种。果然是“无人问津最可贵”。

其实不只是期货投资，在股市中，最后轰然涌进的散户几乎就没有赚钱的可能；过去几年，在P2P等平台上死掉的大小资金客户动辄数以万计，很多人是拉着亲戚和朋友前赴后继投入了进去最后却连本金都拿不回来；甚至于在社会生活中，我们也能看到更多的扎堆效应。比如最近几天，网络对于欢案投入了极大的关注，似乎哪个媒体或自媒体不谈谈这个案子，就等于自绝于人民。

既然说到于欢的案子，我就不能免俗地谈几句吧。撇开高利贷的背景，任何人当着儿子的面凌辱其母，儿子如果不能愤而站起，就不算血性男儿。所以，为了保护自己的利益而挥刀，是可以理解的。但此案并不是在凌辱时刻挥刀的，其防卫性质减弱。当地司法机关以故意伤害定案，也不算严重失误，但理应考量其防卫过当的成分。判无期有点重，判无罪也有点过，如果较短一点的刑期，大约不会引起如今这样的强烈反弹。

你看，说着说着，我就不由自主地跟大家一样，胡言乱语了。这是什么呢？这就是“扎堆效应”。

扎堆效应，就是人们会不由自主地往人多的地方去。它与“从众效应”类似。从众效应，强调的是“从”，很多人都在干那事儿，你不干是不行的。扎堆效应，强调的是“扎”，大伙儿都在那里，你不去，怎么行呢？

无论是扎堆还是从众，本质上都是一样的：它根植于人性深处的恐惧感。试想，远古时代，猛兽遍地，毒虫丛生，一个孤零零的个体是无法生存下去的。团结起来力量大，大家抱成团，就可以应付困难和危机。所以，从众性、扎堆性就变成了人天生必有的一种习惯。

也正因为有这种从众和扎堆的习性，人类社会才有了家庭、氏族、部落、国家，也才有了形形色色的组织形式：学校、企业、军队、政府、小团体、党派、学派，等等。众人拾柴火焰高，抱团取暖大家的需求。

既然扎堆和从众几乎成为人的天性，在投资领域里也就不可避免地会有这种现象。如下种种，皆可为证：

——不管买了什么股票，开仓了什么期货品种，你是不是都会觉得不安？会去寻找同行者？会去找专家咨询，希望他发表跟你开仓观点一致的意见。会去找亲朋好友诉说，希望他们支持你的做法。会去找身边所有能遇到的人，想跟他们“分享”，听听他们的意见？会去网上找股吧、期吧，找**群，上微博去搜，上**群去找，尤其是，如果你这次投资行为金额较大，自己心神不定，会更加急迫地想找到志同道合者。

——在你持仓的时候，你只喜欢听到跟自己投资方向一致的意见；你看到相反意见，会假装屏蔽掉，或者会愤而斥责之。如果假设你觉得这种观点有道理，会赶紧去找旁人来印证，一直要确定别人的观点跟你一致才行。在这个时节，你往往拿不准主意，要看支持你的人多还是反对你的人，并根据这个来取舍。

——大腕的意见很最重要。因为你会下意识地认为，大腕过去成功，将来也会成功，而大腕那里聚集着更多更多的人。所以，大腕的行动，更有参照性。所以，你会满世界去搜索大腕，找他们的观点，如果侥幸认识他，恨不能每一笔投资都征求他的意见。他做多了，你会赶紧跟进，怀疑自己做空的思路是错的。他买进某只股票，哪怕只是提了一句，你会赶紧多看两眼。他要是卖了，你恨不能立马一刀下去。

——群众的意见被放大。在**群、**群、微博群、朋友圈、论坛、APP社区，等等所有投资者聚集的地方，每个人都会去搜寻与自己投资一致的信息，并且会把各种杂乱无章的信息看成是有价值的。所以，群里有人发句话，只要跟自己的投资相近，就恨不能马上套近乎。多数时候，你是不好意思去发表见解，巴不得等着别人发言。当群内某一种意见占上风的时候，很容易就变成集体行动。所以，某一个群往往多空风格是一致的。甚至于在微博上的大V，粉丝行为都是接近的——比如说，前段时间扬韬的粉丝仓位重，另几位大V的粉丝仓位轻，结果会严重影响持仓调查的投票结果。

——花钱买信息。一些著名投资家，会花费很多金钱去买一些基础信息，但普通投资者则花钱买别人的信息。于是，“问答”模式开始流行，花钱提问题，让大腕来回答，归根结底求个心安而已。于是，收费的各种群应运而生，骗子当道，赚钱真容易。还有的花钱买小道消息，希望获得内幕信息，等等。

对吃瓜群众来说，牛皮市卖出空仓总是最难的。因为那意味着他什么仓位也没有啦！而周围的人都是有仓位的。熊市卖出也是很难的，因为大家都在互相自我安慰，都在比较谁亏得更惨。人家不卖，我为什么卖呢？震荡市当然不能卖，万一牛市来了呢？所以，散户总是满仓一些套牢的股票，很难有赚钱机会。一旦亏损少了，反而会迫不及待地卖掉。结果，韭菜的命运始终难以改变。

话虽如此，对于扎堆行为和从众行为，实在不必要去抨击或者嘲笑。因为我们大家人人都如此。今天我看到微博上有一位名为“老投机客”的投资者写了这么一段话：

很多期货人的钱是怎么亏的呢？当行情刚开始的时候不敢进场，或进场了经不住行情的反复波动而被震出，然后行情朝自己期待的方向走，越走心里越不是滋味，于是终于又狠心追进去了，进去后就碰到折返行情，一折返就造成账户亏损，亏损就受不了，受不了就砍，砍完行情又继续往开仓的方向走，然后又去追，又碰到折返，反复几次过后，一狠心就打算抗单，一扛单就碰到逆转行情。

看到没，这是活生生的期货投机者亏钱的心路历程：经过了详细研究，决定开仓了！胆子小，少拿点。做对了，赶紧卖！卖错了，加码买进来！哦也，又错了，难道是我研究错了，坏了，赶紧卖！卖掉又错了，奶奶的，重新加码买。哦，又错了，赶紧斩。哦，好像斩错了……

怎么办呢？找个明白的人来问问吧。你看，这就是从众，也是扎堆的来源。实在是太害怕了，内心的恐惧，无法抵挡！跑到群体中间，寻求心灵的安慰，这似乎是唯一的出路。

然而，当你有了这个心的时候，投资盈利这件事情就离你远了。所有从众者、所有的喜欢扎堆者，理论上是不可能在投资上有多大收益的。因为——

投资的巅峰，总是孤独者的世界。

如果你不反人性、如果你不能跟大众走的路不同，那你就是大众的一员。大众，怎么可能都赚钱？期货市场中，散户生存五年的概率不到1%。换言之，今天1万个散户拿着钱进期货市场，五年之后能有100个活着的就不错了——其他人早已亏光离场了。那100个还活着的，大约有90个是从家里又拿了钱投入进来了。

在我前期的文章《谁能在期货市场赚上10亿元》中，提及的那些大腕们，其实都有一个共同的特点：在别人看不懂、不支持的位置杀进去，在重重杀机中孤独一人去奋战。比如，2008年，林军做空铜，遭遇三次跌停而被强制减仓。虽然大赚一把，但每个人都面临选择：持续三个跌停之后，后市是不是该企稳了？这个时候谁敢在第四个跌停板上开空单？林军做了，第四个跌停板重仓进去继续做空，最后，也就他赚了。

按说大腕的意见很重要，但是，2015年的那段时间，傅海棠先生持续四次以上做多铁矿石和棉花等品种，最后都因达到止损条件而斩仓离场。到了年底价格极低的位置，铁矿石突然上涨，复有人来问，他说：反转了，牛市要来了。结果来人讪讪地说，这里，怕是反弹吧。然后，就错过一轮数十倍利润的行情。

回想2015年底，商品市场凄风冷雨，各种商品远期合约持续贴水，所有反弹似乎都是逃命机会，谁敢持续做多？唯有反人性而为之，“众人去处必无路”，跟大众行为反着做，才有获胜的机会。

其实，不只是投资机会应该与大众背道而驰，在投资方法上也是如此。上世纪二三十年代的美国股市，市场缺乏分析工具的时候，谁能率先掌握技术分析方法，谁就容易鹤立鸡群赚到钱。但当技术工具普及后，再以技术分析为出发点就很难了。这好比20年前的中国股市，鸿蒙初判时节，掌握点技术分析方法算时髦，但到了今天，满世界都是K线和均线的时候，再用这样的方法去捕捉战机，未免贻笑大方。

上世纪中叶，美国的基金经理们玩“漂亮50”，结果后来一败涂地。没想到40多年后，中国的投资经理也玩这一套，后来照旧折戟沉沙。即使到了今天，公募基金的“抱团取暖”现象仍屡见不鲜。往小了说这叫胆小恐惧不得不为之。往大了说，就是拿着投资人的钱不当回事而已。

当前的股市和期市，其实也面临着类似的问题。期货市场最近调整比较严重，但再怎么说，也不至于黑色有色油脂豆类煤炭焦炭橡胶一起跌吧。以前涨的时候过度，现在跌的时候又何尝不是集体非理性的行为？供求关系去哪里了？成本利润不核算了？

股市就更不用说，春节之后大家一致战战兢兢，但最近几天突然就胆子放大了，持仓剧增以至于创下了2015年6月以来的最高点。好股票、好概念、好题材似乎一下子多了，说风险的人少了，憧憬新行情的人多了。然后，股市却渐渐有点疲软了。会不会大家一致看好的时候就出现调整、一致看空的时候突然就反身向上呢？

投资之途，注定孤独。在市场中赚钱的人，是极少数人。即便这极少数人后来搞了公司、建起了团队，但真正发挥作用的也就是拿一两个核心人员。数百人的团队，能做出贡献的不过几人而已。如果你心里念念的想找同盟军，则注定你不是未来的那个胜利者。

所以，投资要盈利，得研究透彻人性，得反人性而为之。不做寻常人、不做寻常事，每一条路上都没有什么人，你才会是成功者。

——————

扬韬读报

1、安信有色看好利源精制。虽然它的毛利率不断上涨，但研究员认为“投资不出山海关”与它无关。预计公司 2016～2018 年归属母公司净利润 5.6亿元、 7.1亿元和 10.6亿元，净利润增速15%、30%、50%，业绩增长来自轨交铝型材、车体项目投产，以及深加工产品持续放量，对应目前160亿市值，2017年动态市盈率仅为22x。考虑此次高铁项目将使公司主营转为铝加工与高端制造并行，开辟更为广阔的海外蓝海，给予公司 2017年摊薄后30x动态市盈率。

2、广发交运分析大秦铁路。公司独占晋北煤运输市场，蒙西煤分流基本结束。

铁路煤运行业的货物流向主要由三个主要因素决定：运输价格，转换成本和货源归属。大秦铁路在山西的集运线路非常完备，对山西煤有着绝对的价格优势和转换成本优势。公司涨价后，由于运价提升的部分不涉及成本，相当于纯毛利，因此对利润的弹性巨大。而再考虑到运量相比16年大概率同比提升（16年基数太低），则17年的量价双升将为大秦带来可观的利润弹性。预计17、18年EPS分别为0.65和0.69元，对应PE为11.0与10.4倍，考虑到公司长期采取稳定的分红策略，在50%的分红率下，公司分红率接近5%，具有相当强吸引力。建议配置，提升评级至“买入”

3、广发化工推荐金禾实业。金禾实业产品麦芽酚所在行业为双寡头格局，另一寡头天利海曾于2016年发生安全生产事故，又再次于上周五下午发生燃爆。在此背景下，麦芽酚价格有望持续上行。过去一年，公司竞争对手事故频发，偶然中有必然。安赛蜜竞争对手江苏浩波当前经营混乱，原料装置如期停产，017年退出行业为确定性事件；公司兼具成长性、估值优势及高安全边际。2017Q1业绩预告1.8-2.1亿，不考虑新项目投产贡献业绩，年化业绩对应PE仅14倍。

扬韬自选股

今日适当减仓，自选股有所调整，最新名单如下：

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赞(28) | 评论 (26) 2017-03-27 19:42 来自网站举报

孙成刚

【持仓新高之后，会是牛市还是阶段性行情见顶？】
本周末的持仓调查显示，大家的仓位有点高了。参与调查者的平均仓位暴增10个百分点，达到66.7%，一举创下2015年6月12日以来的持仓新高。虽然上周数据有失真成分，但本周数据应该是可靠的。在平衡市道，持仓达到65%则后市必跌。如果开启牛市模式，该数据作废。历史上作废的只有一次就是... 展开全文

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持仓新高之后，会是牛市还是阶段性行情见顶？

本周末的持仓调查显示，大家的仓位有点高了。参与调查者的平均仓位暴增10个百分点，达到66.7%，一举创下2015年6月12日以来的持仓新高。虽然上周数据有失真成分，但本周数据应该是可靠的。在平衡市道，持仓达到65%则后市必跌。如果开启牛市模式，该数据作废。历史上作废的只有一次就是2014年10月之后的大牛市。

现在需要对市场的特性做出判断。如果你认为这里是平衡市，涨跌力度都不会大，则下周是出货的机会。如果你看牛市，则这里出现的任何一次回调都是买进加仓的机会。如何判别市场属性呢？

这个图是2011年5月以来的6年里的每一次周末持仓调查的数据。周持仓超过65%之后，其后都出现了明显的下跌行情。老的粉丝都清楚。

最近一次的超标出现在2016年12月2日，当时的持仓数据达到66.3%，仅次于本周的66.7%。随后，指数从3301点跌到3044点，调整幅度接近10%，但随后的最低持仓只有57%，没有达到此前的低点50%以下。

这种模式，倒是很像历史上的唯一例外：2014年10月之后。

让我们来看看当时的数据。

2014年7月底，指数摆脱了2000点的盘局，走到了2200点。但当时的持仓数据仍没有越过65%而是处于60%以下或左右。9月26日才首次越过65%。那时候行情已经达到了2300点之上。随后再次调整，从10月份的2391最多调整到2279点，跌幅也就是110点或者4%左右。时间是10月24日，持仓已经降低到56.67%了。

10月底，指数再次显著上涨，11月底越过2400点再创新高，此时仓位维持在65%上下并一路到牛市再来，2月突破了70%，4月10日甚至达到过77%。后来的故事大家就都知道了。

这一次的情况似乎有些相似。3月3日持仓曾达到65%以上，随后调整了一下，本周再次超过65%。

未来的可能选项是：

1、假如趋势没有逆转，市场或许会在再次接近3300点的时候向下有一个5%左右的调整。

2、如果行情始终没有5%以上的调整，则技术上的牛市可能就开启了。

我感觉下周行情可能暂时不会上冲，且由于随后有清明节假期，行情也不至于深调，能维持盘局就不错。暂时先别指望有大牛市啊什么的。又或许，我们该改变对于市场的看法，结构性行情，不同的股票表现不同，指数暂时也许表现不佳，不意味着个股行情的熄火。

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赞(31) | 评论 (31) 2017-03-26 22:04 来自网站举报

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