IPO重启对A股影响到底有多大？

IPO重启对A股影响到底有多大？

  新一轮IPO即将重启，这是最近一段时期备受关注的热门话题之一。按照相关安排，年内将会安排28家企业发行上市，且基本采用老办法进行新股发行，即沿用原来的预缴款机制。由此一来，对于年内的新股发行，实则也会或多或少地起到分流市场存量资金的冲击影响。

  事实上，对于新一轮的IPO重启，实则也具有了诸多的亮点。其中，在新IPO征求意见稿中，取消预缴款申购机制，当属其中最大的看点之一。

  具体来看，在未来取消预缴款申购的同时，也将会把打新的规则修改为确定配售数量之后再进行缴款。由此一来，在实际操作，未来投资者也无需为了满足自身“打新”的需求，而刻意提前卖出股票，进而腾出资金进行预缴款，以符合预缴款机制下的条件了。

  与此同时，需要注意的是，在本轮IPO新规中，还对中签的投资者作出了相关的约束。

  其中，按照规则显示，在新股申购之后，中签的投资者需要在T+2日16：00前确保其资金账户拥有足够额度的新股认购资金。然而，对于额度不足者，其不足部分将会视为放弃认购。此外，对于中签的投资者而言，其在中签后一年3次出现缴款额不足的情况，将会被纳入打新黑名单。由此可见，在IPO新规之下，未来也将会对中签者带来了一定的约束限制。因此，这也是未来我们在打新过程中需要注意的问题之一。

  除此以外，细看本轮IPO新规，实则还对拟取消募集资金使用方面门槛等内容作出了一定的调整，并修改为信息披露的要求等。由此可见，通过本轮IPO的新规，实则也在某种程度上透露出管理层欲借助本轮IPO新规改革来逐步实现向注册制度过渡的目标。

  至此，在本轮IPO新规之下，实则也在很大程度上强调了简化发行流程，放宽审核流程，并逐步完成向信息披露过渡的目的。归根到底，这其实就是从核准制逐步过渡至注册制度的真实写照。

  实际上，通过本轮IPO新规，我们确实看到了不少进步的地方。同时，借助此轮打新改革，实则也在一定程度上释放出管理层有意稳定股市，并减缓新股发行带来的抽血冲击影响。确实，这就是维护投资者切身利益，为投资者带来实在好处的真实体现。

  笔者认为，面对IPO的重启，对于二级市场而言，也会造成一些影响。但是，对于其实质性影响如何，实则也需要区别看待。

其中，在今年年内，因新股发行仍将沿用旧的打新方式，即实行预缴款机制。由此一来，IPO重启会或多或少地影响到A股市场的存量资金变动情况，其分流冲击压力依旧不可小觑。

然而，对于明年起，即IPO新规正式落地之际，因逐步取消预缴款机制，并逐步修改为中签后再缴款。对此，在此环境下，实则也会大大降低了其对股市存量资金的分流压力，整体利多于市场的健康运行。

与此同时，在IPO新规之下，实则也会激发起市场对蓝筹股票的关注热情。

在实际操作中，因在打新规则之下，同一投资者参与当日每只新股网上申购的可申购额度均按其T-2日前20个交易日（含T-2日）的日均市值进行确定。由此一来，对于投资者而言，在其打新之前，也必须要满足一定的持股市值需求。至此，对于风险偏低，波动率较小的蓝筹股来说，将会更受到投资者的关注，由此或将会激发市场对蓝筹股的关注热情。

  从整体上分析，随着IPO新规的正式落地，未来新股发行对市场的实质性冲击也会大幅降低，由此对市场的长期走势起到积极性的影响。但是，需要注意的是，虽然IPO新规对股市的冲击影响骤减，但仍然会存在一些分流资金的影响。对此，对于市场而言，未来更需要合理控制好IPO的发行节奏，以实现市场投资与融资功能的均衡发展。

参加选股比赛获奖感言：选股容易，守股艰难！

参加选股比赛获奖感言：选股容易，守股艰难！

  时至今日，已参加了五轮荐股比赛，但通过这场比赛，却更让我感受到一个很困惑的问题，即选股容易，守股艰难。

  实际上，对于当前的市场，不少股票已开始从底部逐渐启动，并形成了趋势逐步回升的趋势。然而，对于这类股票而言，更多属于一种蜗牛式的爬行，或以稳打稳扎的状态展现在市场价格之中。然而，就在这个时候，不少人本已看中它的趋势和形态，但遗憾的是，却不善于守候，急于获取短期的高收益率。殊不知，当您把股票卖出之时，股价却突然底部放量，加速拉升，此时的您更是后悔不已。

  显然，对于刚刚走出底部，且趋势、形态健康的底部股票而言，投资者更应该学会守候。或许，守股是一件艰难的事情，但只要该股出现加速上涨的走势，则意味着之前的守候也是值得的。

  对于后市而言，个人认为，目前市场运行趋势尚属健康，但在3700过后，市场需提防单日强洗的走势。选股方面，还是注重于逐渐走出底部，且底部放量明显，趋势和形态健康的股票。选好了，就要学会守着，对于这类股票，后续还会有一个强烈补涨的需求。

IPO新规会给股民带来实实在在的好处吗？

IPO新规会给股民带来实实在在的好处吗？

  据了解，首批10家企业有望在今年11月20日左右刊登招股意向书，而随着首批企业即将发行上市，也将正式拉开A股市场新一轮的IPO序幕。

  不过，需要注意的是，对于首批IPO，乃至年内的IPO，仍将会沿用老规则进行新股发行。至此，在新股发行的“老模式”之下，实则也将会给A股市场的存量资金起到一定的分流影响。

  然而，需要注意的是，就在市场纷纷热议IPO重启的话题之际，新IPO征求意见稿细节也陆续出炉，由此也引发了市场的广泛热议。

  事实上，对于此轮IPO新规而言，给市场带来最深刻印象的，莫过于取消预缴款的申购机制。换言之，在未来的时间里，投资者无需在打新的过程中进行实缴资金，并且可以在其中签之后再进行缴款。对此，随着未来IPO新规的落地，实则也将会从一定程度上提升了市场的资金利用率，并有效减轻了未来新股发行对市场存量资金的分流冲击。或许，从某种程度上看，此轮IPO新规会给股民带来一定的好处。

  但是，从另一种角度来分析，随着预缴款机制的取消，在未来新股发行冻结资金显著降低的同时，实则也将会大幅降低投资者的中签率。或许，对于未来普通的投资者而言，要想在市场中实现中签新股的难度，也可谓是难于上青天了。

  与此同时，对于此轮IPO新规，除了未来将会在一定程度上降低市场中签的概率之外，还可能会对在申购新股过程中存在违规的投资者给予一定的处罚警示。

  具体而言，在实际操作中，如果中签的投资者在规定的时间内，即T+2日16：00时之前，仍未在其资金账户中留有足额的新股认购资金，则意味着其不足部分已经视作为放弃认购。此外，对于中签后一年3次出现缴款额不足的，将会纳入打新黑名单。

  从本质上看，虽然此轮IPO新规还有部分尚待完善的地方，且不能完全满足多数股民的诉求，但是从整体上看，还是有其进步的一面。

  首先，通过此轮IPO新规，或将会有效改变了以往投资者对新股发行大抽血的丑陋形象。

不可否认，虽然期间IPO发行依旧会对市场存量资金构成一些影响，但其对市场的抽血冲击已经大不如前了。显然，在打新规则修改之后，未来新股发行的抽血影响也将会大大降低，整体利多于市场的走势，这也是给股民带来实实在在的好处之一。

  再者，在IPO市值配售打新方式得到修改的影响之下，因市值配售的存在，实则也将会激发投资者加大对蓝筹股的配置比例。

  根据相关规则，同一投资者参与当日每只新股网上申购的可申购额度均按其T-2日前20个交易日（含T-2日）的日均市值确定。由此一来，在打新新规则之下，欲要申购新股的投资者也不得不提升自身的市值配售，但因考虑到股票的差价风险，或却会让未来更多的投资者选择蓝筹股进行配置，以减少新股申购过程中的股票差价损失。

  正如上文所述，即使在IPO新规之下，IPO的重启乃至未来注册制的全面铺开，也会或多或少起到分流部分市场存量资金的影响。因此，对于未来的市场而言，修复市场的融资功能尚且重要，但在融资功能得以修复的同时，还必须要控制好IPO的发行节奏以及发行规模，让市场的融资与投资功能能够得到均衡性的发展。由此一来，才能够会让中国股民得到实实在在的好处。

偏股型基金仓位上升的背后，暗示着什么？

偏股型基金仓位上升的背后，暗示着什么？

  在港股市场中，“丁蟹效应”的杀伤力可谓惊人。每逢市场传出郑少秋拍戏，或者是有他参与的电视剧要播放之际，“丁蟹效应”却会立马显灵，由此让当地股民的钱包“大缩水”。

  然而，在内地市场，同样存在着诸多屡试不爽的魔咒。但是，在众多股市魔咒中，基金“88魔咒”的杀伤力却是惊人的。纵观过去几年的市场数据，每逢市场中的开放式偏股型基金仓位达到88%或者以上的水平时，实则也往往预示着股市已经进入了一个阶段性的顶部区域。换言之，股市距离调整已经为时不远了。

  截至目前，根据众禄基金研究中心仓位测算的结果显示，当期样本内开放式偏股型基金平均仓位自前一周的83.86%上升0.83个百分点至84.69%，而股票型基金平均仓位却达到了90.11%。

  至此，面对开放式偏股型基金仓位以及股票型基金仓位的持续攀升，实则也引起了市场的忧虑情绪。其中，股票型基金平均仓位超过90%的水平，更是让投资者感到了不安。

  事实上，虽然目前股票型基金平均仓位已经达到了90.11%，且正式步入了90%的时代。但是，从历史数据来看，股票型基金平均仓位主要保持在85%至91%之间。与此同时，对于开放式偏股型基金而言，其在最近两年也基本处于80%至88%之间的仓位水平运行。或许，从真实数据来分析，开放式偏股型基金更适用于基金“88魔咒”的定律。

  时下，从相关基金研究中心的测算数据来看，目前开放式偏股型基金仓位为84.69%，实则处于最近几年来的中等且略微偏高的状态。同时，从具体数据测算，当开放式偏股型基金仓位达到86%或以上的数值时，也往往意味着市场逐渐进入阶段性高位的区域，而当该数值达到或超过88%的水平时，实则也预示着市场已经进入了高风险区域。

  然而，随着近年来不少机构投资资金的进入以及政策对长期性资金的积极引入，基金“88魔咒”的杀伤力却有所降低，而开放式偏股型基金仓位的高低也不再成为投资者判断市场顶底的唯一参考指标了。

  与此同时，值得注意的是，自今年8月8日起，我国正式实施了股票型基金仓位下限调整的新政策，实则也将会对市场造成较大的影响，而不少基金也为了规避操作上的风险，而急忙在新规落地之前修改原基金的类型。

  不可否认，在部分基金修改基金类型的背后，实则就是为了规避新规的限制，试图借助修改基金类型来获得基金公司更大的主动权。退一步来说，如果维持原有的基金类型，则需要保持较高的股票仓位水平，而一旦市场发生重要性的拐点，实则也会让基金公司乃至投资者蒙受较大的损失。至此，把基金类型修改为更具操作灵活性的混合型基金，确实满足了部分基金公司投资主动权的需求。

  或许，开放式偏股型基金仓位的上升，乃至其逼近相对偏高的敏感区域，已经不再成为市场大顶的重要判断指标。但是，从某种程度上看，因基金“88魔咒”的冲击力依旧是深入人心的，因此待市场开放式偏股型基金平均仓位逼近88%这一区域附近的水平时，我们还得需要谨慎看待，其对市场的心理冲击影响还是不可小觑的。

新股暴富神话会有终结的一天吗？

新股暴富神话会有终结的一天吗？

  谈及新股，不少人第一个印象就会联想到新股的暴富神话。确实，回顾过去多年，在A股市场中，经常会上演着新股爆炒，乃至新股暴富的神话。更为普遍的现象是，在现行的市场规则之下，在新股正式登陆二级市场之时，也往往掀起了该股股价接连爆炒的序幕。

  由此可见，在新股股价遭遇接连爆炒的背后，实则不仅造富了原来的大股东及公司高管，而且还给那些幸运中签的投资者带来丰厚的收益。长期下来，随着新股暴富神话的持续演绎，也吸引着越来越多的投资者投身于打新乃至炒新的行列。由此一来，实则也从一定程度上助推了新股的爆炒热情，并把新股的价格炒到了天上去。

  然而，随着新股股价的疯狂炒作，不少新股的股价已从底部攀升数倍乃至十余倍之多。至此，即使在以往新股发行前会有市盈率发行监管红线的约束，但在股价持续飙涨之后，这种发行监管红线已然没有太多的意义。之后，虽然此时的新股价格已经爆炒数倍，而其价格也已经远离了合理的价值区域，但因其疯狂的赚钱效应存在，也由此吸引了大量的接盘侠，而拥有低廉成本的大资金与大机构，却已经获利丰厚了。

  时至目前，随着市场得以逐步回暖，新一轮IPO也有望得以重启。不过，对于此次IPO的重启，却在某些细则上修改了游戏规则，由此也给市场带来了不少的影响。

  其中，最为核心的，莫过于打新市值配售的规则修改了，且将会在未来的IPO打新过程中采取中签后再缴款的形式，由此改变了长期存在的预缴款机制。与此同时，在新规中还强调了拟取消募集资金使用方面的门槛等，并修改为信息披露要求。由此一来，实则也暗示着管理层欲借助此次新规改革来实现注册制度的逐步过渡，让市场逐步进入到注册制的运行模式。

  那么，在打新规则修改以及注册制度逐步推进之后，又能否打破A股市场长期依存的暴富神话现象吗？

  鉴于前者，对于今年首批10家IPO，仍然采用旧的打新方式，即需要实行预缴款制度，而非中签后再缴款的形式。至于随后的18家IPO，则将会在12月分两批完成发行。由此可见，在旧的打新模式之下，仍然会对市场存量资金起到一些分流影响。

  不过，对于随后的IPO发行，则采用的是新的规则，即中签后再缴款形式。至此，对于这种新的打新方式，实则会给市场带来几点影响。

  其一、利于投资者的打新，有望开启A股市场的全民打新时代。

  其二、会进一步促使市场资金利用率的提升。

  其三、将会激发市场对大蓝筹股票的关注热情。

  其四则是借助新的打新方式来起到减缓市场存量资金的分流压力，为市场减轻了负担。

  不可否认，在IPO打新新规之下，随着参与人数的大幅增多，未来也将会进一步降低整体的中签率。与此同时，随着新增规模的大幅增多，实则也将会进一步摊薄打新者的打新利润，而借助打新来实现高收益的概率也有所降低。或许，从某种程度来看，随着打新规则的修改，新股中签难度会越来越大，由此倒逼部分机构资金寻找其它更具有保值增值能力的投资品种之上，或逐步促使打新资金回归二级市场，从而间接减弱了新股造富的推动力量。

  鉴于后者，实则在此次IPO新规细则中，已有为日后注册制铺路奠定基础的迹象。

  事实上，对于注册制度而言，其本质还是强化以市场作为主导，并由市场来判断企业的生死命运，且不会对上市公司的申报材料进行实质性的审核。显然，这也是与核准制度存在最本质的区别。

  时下，在IPO新规细则之下，实则进一步强调了简化发行流程，放宽审核流程，并逐步完成向信息披露的过渡。对此，这其实就是为注册制度铺路的真实写照。

  但是，在注册制度运行模式之下，核心还是在于强调中介机构的尽职尽责功能，并以保荐机构的先行赔付制度给予补充，进而达到强化中介机构相关责任的目的。

  除此以外，还得注重市场的优胜劣汰功能，进一步强化市场的交易活力。否则，在“只进不出”的市场环境之下，结合市场监管政策的疏漏，实则也很难从本质上打破新股暴富的神话。

  或许，在当前仍然颇具赚钱效应的打新与炒新的模式之下，对于何时打破新股暴富神话的问题，我们还得要边走边看。

沪深交易所提高融资保证金比例，意味着什么？

沪深交易所提高融资保证金比例，意味着什么？

  两融业务规模持续攀升，市场整体上涨节奏有所加快，这是最近一段时期A股市场的真实写照。时至今日，随着市场投资热情的不断回升，A股市场的杠杆资金规模也出现了逐步增长的格局。

  根据数据统计，截至今年11月12日，沪深两市融资余额实现了八连升的局面，且两融规模已经扩大至1.16万亿的水平。与此同时，进入11月份，不少券商也对两融标的股的担保折算率等作出了一定幅度的调整，由此也引起了市场的持续关注。

近日，市场再度传来了一系列的不利消息。其中，有一条消息，就备受市场的高度警惕。

  具体而言，近期上交所、深交所发布通知，提高融资保证金比例，而投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于100%。然而，对于过去，投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例仅为50%。由此可见，按照新规内容，融资保证金最低比例将提升一倍的水平。

  至此，对于这则消息，更多市场人士解读为重磅利空消息。换言之，在新规之下，随着市场新增流动性涌入预期的不断减退，实则也将会让市场重返以存量资金作为主导的时代，这明显不利于股市的后续上涨走势。

  不过，针对此次的新规调整，实则也并未采取全面打击的态度。然而，在实际操作中，也留出了一些可操作的空间。

  其中，从新规的执行时间来看，并未要求立即执行，而是把新规的执行时间延后至11月23日，由此给市场留出了一些可操作的空间。

  再者，新规还明确了“调整”仅限于新开的融资合约，而对于新规执行之前的已存续融资融券合约仍然按照调整前的相关规定执行。换言之，对于这类投资者而言，就不必追加保证金或者是采取平仓的操作策略了。

  笔者认为，鉴于这一新规，虽然在其执行之前给市场留出了一些可操作的空间，但其本意还是在于降低杠杆资金的撬动影响，进而开启市场场内降杠杆的进程，对市场的中短期冲击仍然不可忽视。

  除此以外，据消息指出，10家IPO预计在本月20日刊登招股书，而对于首轮IPO的发行，仍将会以旧的方式进行。由此一来，对于年内市场的IPO发行，实则也对市场存量资金起到了一定的分流影响。

  因此，结合上述的因素来看，在今年年底前的最后一个多月的交易时间内，市场需要承受的压力还是不可忽视的。与此同时，对于近期外围市场环境的持续恶化，加上外部负面消息的持续冲击，实则也加剧了近期股市的波动风险。

  由此可见，无论是在牛市行情之下，抑或是在熊市行情之下，“一纸政策”对A股市场的冲击影响还是相当深刻的。至此，对于这一个“政策市场”来说，基本上也离不开政策的主导影响。至于市场资金的去向，也将会深受政策的直接冲击。

  对此，随着市场场内降杠杆进程的再度提速，实则也将会在一定程度上影响到之前市场的投资预期，而在未来以存量资金作为主导的市场环境之下，实则也将会直接减慢市场的运行节奏，甚至还会削弱中短期内A股市场的上涨动力。

IPO 重启不可怕，关键要控制好节奏！

IPO 重启不可怕，关键要控制好节奏！

  时至今日，IPO重启的消息已基本得到证实。与此同时，IPO初审会以及发审会也已逐步恢复。至此，实则也预示着新一轮IPO即将重启。

  按照相关的流程，首批已获得发行批文且完成预缴款的10家企业也有望在本月底发行上市，由此掀起新一轮的IPO大幕。

然而，在新一轮IPO还未正式重启之际，市场却开始传出了不少的传闻，由此也加剧了市场投资者的忧虑情绪。其中，城商行IPO重启潮将至，或将是市场最为忧虑的风险之一。

  根据资料显示，江苏银行已于今年7月份获得首发申请通过，同时作为已登陆港股市场的微商银行、哈尔滨银行等，也开始逐步筹划A股的上市计划。除此以外，据资料显示，亦有诸如河北银行、微商银行、厦门国际银行等也宣布启动A股上市的计划。

  其中，值得一提的是，就在本月6日，西安银行也在其官网表示，将于2015年第一次临时股东大会上，审议《关于首次公开发行A股股票并上市的议案》。对此，从这一系列的现象来看，城商行IPO重启潮的来袭也并非没有道理。

  不过，针对此次IPO重启事件，实则亦有着一个改革措施进行风险对冲。具体而言，如针对巨额打新资金取消现行新股申购预先缴款制度，并更改为确定配售数量之后再进行缴款。简而言之，即投资者无需在打新的过程中进行实缴资金，而日后将会更改为中签后再缴款。由此一来，实则也大大提升了投资者的资金利用率，并对市场的存量资金分流影响大大减缓。

  但是，笔者认为，IPO市值配售打新规则修改会在一定程度上减缓对存量资金的分流影响，但这并不意味着IPO重启不会给予市场带来太多的冲击压力。换一种角度来看，如果日后市场逐步加大每月的发行批次，且加大每批次的企业发行数量，甚至允许大盘IPO的频繁发行，则意味着未来市场的抽血压力将会更加显著，而仅仅依靠打新方式的规则修改还是无法抵御庞大的存量资金分流压力。

  至此，笔者认为，IPO重启其实并不可怕，但关键在于要控制好IPO的发行节奏。

  回顾今年5月份，市场逐渐改变以往的IPO发行节奏，并更改为一个月核准两批的速度。与此同时，结合大盘IPO的发行频率加快，实则也在很大程度上压制了市场资金的有效利用率。然而，当市场行情发生了重要性的拐点时，加上IPO以及再融资的抽血冲击，实则也进一步加剧了市场的波动风险。显然，没有控制好IPO的发行节奏，却让IPO的发行速度骤然提升，这也是为随后的股市下跌埋下了隐忧。

  综上所述，对于未来IPO的重启，关键还是要控制好发行的节奏。与此同时，如何让市场的投资与融资功能得到均衡性的发展，这也直接考验着管理层的治市智慧。

A股不惧IPO持续上涨的底气在哪里？

A股不惧IPO持续上涨的底气在哪里？

  一则IPO重启消息，本来会让市场承压。然而，从本周市场的开局情况来看，市场并未因IPO重启的消息而出现了调整的走势，反而还延续了上周下半段的市场涨势。时至目前，A股市场已经走出了“四连阳”行情，而上证指数也成功站上了3600点整数关口，且创出了最近一段时期的新高水平。

  针对A股市场的接连上涨走势，实则是由多方面的因素综合影响，具体而言，主要体现在以下几个方面。

  其一、IPO市值配售打新方式的修改，对市场起到了本质上的提振影响。

具体而言，对于市场打新方式而言，即取消了现行新股申购预先缴款制度，并更改为确定配售数量之后再进行缴款。从实际操作中，即实行中签后再缴款的操作策略。而在过去，投资者会因满足其“打新”的需求，而不得不提前卖出股票，以腾出资金进行预先缴款。

  其二、在IPO市值配售打新方式得以修改的影响下，实则也激发了市场对大蓝筹股票的关注热情，由此起到了提振蓝筹股的作用，加速了市场的上涨速度。

  在新规之下，未来市场将会采取新的市值配售打新方式。对此，对于急于获得市值配售份额的投资者而言，他们也不得不提前配置一些股票，以满足其打新的需求。但是，考虑到市场中的差价风险，若投资者盲目买入一些股性活跃、市值偏低的股票，实则其潜在的差价亏损风险还是不可小觑的。对此，在新规之下，实则也激发了市场对蓝筹股的配置欲望，这也直接引发了近期出现的蓝筹股上涨行情。

  其三、近一段时期，A股市场的市场环境趋于回暖。与此同时，结合近期以券商为主导的大金融股票的强势崛起影响之下，也加快了A股市场的投资信心回暖速度，整体利多于股市的持续稳定。

  不可否认，A股内外部的市场环境得以回暖，这将会在很大程度上利于股市的持续稳定。对此，随着市场稳定性的持续加强，实则又助推了市场投资信心修复的速度，而投资者新增开户数得到大幅回升，这也是市场投资信心回暖的重要性体现。

  笔者认为，对于A股不惧IPO却出现持续上涨的表现，一方面体现出市场对新游戏规则的广泛认可；另一方面，则反映出市场人心思涨，而在市场投资信心得以逐步修复的过程中，实则也加快了股市上涨的步伐。

  不过，需要注意的是，虽然目前市场对IPO新游戏规则还是持有相对认可的态度，但IPO重启乃至未来注册制度的全面铺开依旧无法改变分流股市存量资金的事实。对此，在未来市场的IPO发行节奏方面，抑或是未来的大盘IPO发行频率上，也相当考验着管理层的治市智慧。显然，若在这一过程中，稍有操作不慎的地方，也将会直接影响到未来A股市场的运行趋势，甚至影响到市场投资者的投资情绪。

ST股“乌鸦变凤凰”的神话还会演绎多久?

ST股“乌鸦变凤凰”的神话还会演绎多久?

  临近年底，不少ST股乃至濒临退市的股票都会上演着一场轰轰烈烈的“保壳”行动。显然，对于今年来说，也并不会例外。

  事实上，一直以来，对于A股市场中的部分ST股而言，几乎每年都会拥有一次“重生”的机会。至此，对于这类股票来说，他们也在抓紧时间完成扭亏的任务，甚至还会不惜联合更多的机构与财团来完成其扭亏的目的。

  时至今日，又到了上市公司披露年报预告的关键时点。对此，ST类股票的年报预告也备受市场的高度关注。

  以今年最新发布年报预告的ST类股票为例，截至目前，已有超过20家ST类的股票披露了全年的年报预告。其中，从已公布扭亏的ST类股票来看，亦达到了14家以上的数量，占据已公布年报预告的ST类股票过半的比例。与此同时，在扭亏的ST类股票中，更有部分ST类股票出现了净利润同比大幅增长的状况，而对于这类ST类股票来说，也大大增加其摘帽的可能性。

  政策朝令夕改，当属我国证券市场的一大真实写照。然而，对于ST类股票的摘帽条件，也已经经历了多轮的变化。但是，从过去多年A股市场的退市情况来看，实则真正能够实现退市的股票，也仅仅占据整个市场中很少很少的比例。相反，“乌鸦变凤凰”的神话却频繁上演，这也在一定程度上壮大了不少投机者的胆量。

  根据相关规则显示，对于*ST类的股票而言，即使该股实现了全年盈利的状态，但也需要细分为两种摘帽方式。其中一种，即主营业务正常，扣除非经常性损益之后的净利润依旧为正数的，则该股基本满足完全摘帽的条件，且复牌时股票简称恢复正常。至于另外一种，则对于主营业务不正常，抑或是扣除非经营性损益之后的净利润维持负数的，则该股只能摘除*号，而股票仍将带有ST的标记。但是，当上市公司能够满足扣除非经营性损益后的净利润为正数的条件时，同样可以享受完全摘帽的待遇。

  除此以外，值得一提的是，随着ST类股票的摘帽条件越来越宽松，后来相关政策也删除了部分硬性规定。由此一来，也为ST类股票的摘帽带来了极大的便利。而在实际操作中，对于ST类的股票而言，只要地方政策稍微倾斜，抑或是上市公司本身出售一些资产、调整一下相关的计算权数，则ST类股票的扭亏工作还是相对轻松的。

  从浪莎股份到超日太阳，一幕幕“乌鸦变凤凰”的神话实则在一直上演。期间，也为不少的投机客创造出巨大的利润。然而，纵观过去几年，对于不少的摘帽股票而言，当摘帽利好彻底兑现之后，上市公司的股价再度陷入漫漫熊途的比例却是相当地高。显然，在“乌鸦变凤凰”的神话造富一批人的同时，实则也在损害另一批人的切身利益。至于后来买入者，也往往成为最可怜的“接盘侠”。

  多年来，“乌鸦变凤凰”的神话一直存在着。期间，虽然国家政策也下了狠功，试图打破这种造富效应。遗憾的是，因市场政策的朝令夕改以及市场投机氛围的过于浓厚，“乌鸦变凤凰”的神话却依旧未能从根本上打破。至此，我们不禁感慨，ST股“乌鸦变凤凰”的神话还会演绎多久呢？

  或许，我们把希望寄托于即将出台的股票发行注册制，试图以真正的市场化来打破这一效应。然而，当我们回望股票发行注册制的推进进程时，实则目前也仅处于稳步推进的阶段，其真正落地的时间或许仍然需要等待不短的日子。

  不过，从另一种角度分析，股票发行注册制运用至A股市场，就真的能够实现真真正正的市场化管理吗？而市场真正的“优胜劣汰”功能何时才能够得到实现，这又是一个亟待解决的问题。因此，就目前看来，ST股的“乌鸦变凤凰”神话或许还得要演绎一段时间。

“私募一哥”徐翔神话终结，到底暗示了什么？

“私募一哥”徐翔神话终结，到底暗示了什么？

  徐翔这一名字，对于新老股民而言，其实并不陌生。实际上，对于徐翔本人，早已给我们留下了一种低调而神秘的印象。

  从17岁开始进入股市，到成为“宁波涨停板敢死队”的总舵主，而后再担任上海泽熙投资的总经理，徐翔也仅仅耗用了20年的时间。然而，在这些年来，徐翔一直都在中国证券市场中创造出各种各样的奇迹，而且也被业内称为是神一般的人物！

  事实上，对于徐翔的成功，不仅在于其独有的市场嗅觉，而且还得益于他高度专注的工作态度。自其正式进入市场以来，在这20余年间，徐翔高度专注的工作态度也为其创造出事业上的辉煌。但是，更令人感到惊叹的是，他对市场的判断能力却是超乎常人，而在更多的时候，他凭借精准的把控能力以及灵敏的嗅觉，也往往能够精准地“抄底逃顶”，成为中国证券市场中最大的赢家之一。

  遗憾的是，在近日，一直保持低调神秘形象的徐翔，也终于露出了真容。然而，鉴于此次徐翔的现身，却是因其涉嫌违法犯罪，而被公安机关依法采取刑事强制措施。至此，随着“私募一哥”徐翔被查，这也预示着徐翔的股市神话也要告一段落。

  “私募一哥”徐翔倒下，对中国证券市场的冲击也是显著的。其中，从11月2日的市场表现来看，不仅是徐翔概念股的全线下跌，而且就连近期遭遇爆炒的各类“妖股”也牢牢封在了跌停板的位置之上。至于当日全天的A股表现，也同样受到了冲击。

  不可否认，在市场缺乏领涨股票的带动影响下，市场的赚钱效应也将会瞬间减退。与此同时，结合部分超级权重股票的接连阴跌，实则也进一步加大了短期市场的调整压力。由此可见，徐翔被查的事件也直接成为了股市下跌的导火索。

  笔者认为，“私募一哥”徐翔被查，对短期股市的投资信心会构成冲击，但从长远来看，却需要有另一番的解读。

  实际上，回顾A股市场这二十余年的历史，却基本存在着一个特征，即股市基本以散户作为主导，而机构投资者却长期未能得到实质性的发展。由此一来，结合不成熟的市场游戏规则，也加剧了A股市场的投机色彩。

  除此以外，值得注意的是，与国外成熟市场相比，A股市场还存在着一个典型的特征，即牛短熊长。在实际中，因市场的投机氛围过于浓厚，每逢市场进入到一个牛市的状态，都往往会在很短的时间内透支掉牛市中的上涨空间，而期间不少的股票，也基本呈现出急速拉升的局面。然而，因市场过快透支上涨的行情，当市场资金跟不上去，加上政策环境的瞬间恶化，也足以轻易改变A股的牛市局面，进而让股市重回漫漫熊途之中。

  由此可见，引导A股市场价值投资理念的回归，让市场回归理性是何等地重要。与此同时，对于未来的市场，仍需加快提升机构投资者的整体占比，并加快修订与完善《证券法》，以为后续的市场政策的推出提供更有力的法律基础。

  “私募一哥”徐翔神话的终结，或者属于中国证券市场中的一件转折性事件。但是，徐翔神话的倒下也并不意味着市场中的投机行为就能够得到根本性的遏制。因此，对于未来而言，如何能够让市场回归理性，如何能够提升市场的投资吸引力，如何能够让普通股民也能够获得持续稳定的投资回报率，这也需要考验到当下管理层的治市智慧。

妖股诱惑力很大，但只宜观赏不宜追入！

妖股诱惑力很大，但只宜观赏不宜追入！

  在A股市场中，从来不缺乏妖股，但是当妖股的炒作热度迅速降温之后，却往往会给高位追高的投资者带来沉重的冲击。

  其中，以10多年前的老妖股亿安科技以及银广夏为例，虽然当时股价出现了翻数倍的惊人涨幅，但最终也难逃股价泡沫破裂，股价步入漫漫熊途的局面。

  进入2015年，A股市场更是盛产了多只妖股，且这些妖股的涨幅都是相当地惊人。其中，以当时最具代表性的妖股全通教育为例，该股用了不到半年的时间，股价即从不到90元的水平爆炒至最高467元，期间涨幅相当惊人。然而，待股价泡沫破裂，结合当时市场指数的加速下跌，也加快了全通教育的下跌速度。时隔数月，全通教育的股价依旧在阴跌的过程之中，而在之前高位买入的投资者，也基本难逃深度套牢的局面。

  最近两个月，随着A股市场的逐步回暖，市场的赚钱效应也开始得到了体现。然而，在市场企稳的过程中，游资也开始逐步活跃，并为部分妖股的爆炒带来了契机。

  其中，在这一段时期内，最具代表性的上市公司，当属特力A。

  回顾最近两个月的股价表现，特力A基本走出了独立上涨的行情，期间股价的累计涨幅高达3倍以上。与此同时，从特力A的单月涨幅来看，也于今年9、10月份期间，分别录得了89.86%以及70%以上的涨幅。可以说，这一股价涨幅也属于年内A股市场中相当突出的表现了。

  然而，当前的核心问题是，为何在监管机构严查严打股价操纵、内幕交易等违规行为的大背景下，以特力A为首的妖股却仍然能够继续上演持续飙涨的行情呢？显然，这也是值得我们去深思的问题。
  事实上，在特力A股价遭遇爆炒的过程中，实则也开始受到了监管机构的高度重视。期间，即在今年的10月23日，监管机构还对涉嫌操纵特力A股价的相关机构以及利益者进行了严惩，惩罚数额高达13亿之巨。遗憾的是，对于这一处罚力度，特力A也仅仅收出了两个跌停板后，却再度上演继续逼空飙涨的行情。由此一来，实则也激发了其它妖股的炒作热情，甚至也吸引了不少的投资者去跟风追入。

  笔者认为，对于高度投机的A股市场而言，对于恶意操纵股价等行为，仅仅有罚款，还是不够的。与此同时，还需要动用重典，或借鉴美国证券市场的惩罚机制，对相关违规者进行严厉地惩罚，甚至对其实行判刑。否则，若A股市场继续延续原有较低的违规成本，实则等同于纵容违规者的违规行为，进一步扰乱市场的运行秩序。

  “成也资金，败也资金”，这是A股市场的真实写照。实际上，对于个股来说，只要有资金看中，或结合部分上市公司以及相关机构的配合，则拉抬股价也并非一件难事。显然，对于以资金推动为主导的市场环境下，若不能正确合理地引导市场的价值投资取向，则就容易会引发资金的恶意炒作，同时也为妖股的爆炒创造出极有利的市场环境。

  对于以特力A为首的妖股，其股价的表现已经严重透支其未来数年的盈利预期。不过，在强悍的资金推动影响之下，也在很大程度上成就了特力A股价爆炒的奇迹。但笔者认为，在特力A股价接连爆炒的背后，实则是一场资金接力游戏。或许，在妖股“搏傻”期间，就是在等待接最后一棒的人。

  对此，虽然妖股诱惑力很大，但只宜观赏不宜追入！

如果开通“沪伦通”，将对A股影响几何？

如果开通“沪伦通”，将对A股影响几何？

  近年来，随着“互联互通”机制的加快推进，“互联互通”已经成为当下家喻户晓的重要话题。而在近日，随着“沪伦通”概念的再度提及，A股市场的“互联互通”推进进程也再次得到了市场的高度关注。

  纵观近期颁布的中英联合宣言，其中，在宣言中也强调了双方支持上海证券交易所和伦敦证券交易所就互联互通问题开展可行性研究，由此也进一步强化了“沪伦通”概念的升温。

事实上，就在今年的9月份，即在第七次中英经济财金对话中，双方已就加强资本市场长期合作，支持上海证券交易所和伦敦证券交易所就“互联互通”开展可行性研究等问题开展了初步的沟通。与此同时，就在近日，管理层亦拟计划港交所联结伦敦与香港大宗商品市场的“沦港通”，以进一步助推人民币国际化的进程。

  至此，虽然上述措施仍未有显著的进展，但却给予了市场无限的猜想。与此同时，回顾最近一年多来的市场举动，实则也在一定程度上反映出A股市场的国际化步伐已经在加快提速，而从最近几个月的A股对全球市场的综合影响力分析，A股的国际影响力已经大幅提升，并对全球股票市场构成举足轻重的影响。

  实际上，自2014年以来，A股市场就已加快开展“互联互通”的进程。其中，从去年11月“沪港通”的正式通车，到今年年中的中港基金互认政策的实行，而后到如今深港通政策的加快推进，实则也反映出A股市场的国际化地位正得到不断地加强。

  从本质上看，随着沪港两地“互联互通”机制的逐步落地，实则也具有着诸多重要性的意义。

  其中，为香港及内地市场带来了资金双向流动的影响，同时亦激活了香港离岸人民币市场，拓宽了资金的投资渠道，当属“互联互通”模式下的最直接影响。

  再者，从“沪港通”到基金互认 ，而后到深港通的深入推进，实则已从很大程度上推动了人民币国际化的进程，并直接提升了人民币在国际市场中的话语权。当然，对两地市场的国际地位也起到了很大的促进影响。

  不过，值得一提的是，在上述多项重要措施得以落地之际，其最核心之处，莫过于大大提升了两地市场之间的“互联互通”模式，并加速实现了两地资本市场的开放程度。与此同时，亦减少了人民币与港币之间的互换限制，间接助推人民币国际化的推进进程。

  时至今日，距离“沪港通”正式通车已有近一年的时间。然而，在“沪港通”即将迎来“通车”一周年的纪念日之际，“沪伦通”概念的提及，却在很大程度上引起了市场的热议。对此，我们尝试作出这样的猜想，如果开通了“沪伦通”，又将会对A股市场影响几何呢？

  在笔者看来，无论是对“沪港通”，还是对“沪伦通”，其落地所带来的直接影响，莫过于进一步强化两地乃至多地之间的“互联互通”机制，同时亦在很大程度上助推两地及多地市场的发展，以达到互利互助的局面。

  与此同时，与“沪港通”相比，“沪伦通”的通车将进一步助推人民币的国际化进程，同时也从很大程度上提升A股的国际影响力。此外，因两地市场之间存在诸多的差异性，这也将会直接加快国内资本账户的开放程度，为A股的国际化扩张之路扫除障碍。

  但是，值得我们注意的是，就目前而言，对于“沪伦通”的通车，仍然处于研究的阶段，而要想其正式推出，或许也是为时尚早。究其原因，一方面是两地市场之间的运行机制、交易制度等问题存在巨大的差异性；另一方面则需要充分考虑到两地市场之间的时差以及投资者投资风格存在巨大差异性等问题。

  其中，就以两地市场的投资者投资风格的差异性为例，对于当地而言，因当地市场的法律法规相当完善，且具备成熟的监管体系，而在当地市场的长期投资回报率方面，亦能够给予投资者较好的预期回报率。由此一来，当地投资者也更倾向于长期性的价值投资。

  然而，与之形成鲜明对比的是，在国内市场，因市场的投机氛围浓厚，而A股市场却长期以散户作为主导。由此一来，国内投资者的持股周期却较为短暂，而投资者也更擅长于快进快出的操作策略，并试图在短时间内牟取暴利。对此，长期下来，能够真正获利的投资者却少之又少。

  笔者认为，时至今日，“沪伦通”的推出依旧是一种预期，但要想在短期内得到深入推进，或许并不实际。不过，对于A股市场而言，要想真正提升其国际舞台上的地位，仅依靠迅速做大规模、快速向外扩张的策略是远远不够的，还得需要完善自身潜藏已久的制度漏洞，并提升自身的监管能力以及治市水平。否则，A股市场走向“国际化”的根基并不牢固。

A股离奇大跌，到底暗示了什么？

A股离奇大跌，到底暗示了什么？

  自10月份开局以来，A股市场基本走出了震荡上行的走势，期间市场指数累计涨幅基本超过了10%。然而，在本周三，A股市场却在盘中出现了大跳水的走势。截至收盘，上证指数大跌了104.65点，跌幅达到3.06%；深证成指大跌了681点，跌幅更是高达5.87%。至于中小板指数以及创业板指数，则分别下挫了5.89%以及6.63%。

  事实上，纵观本周三A股市场的盘面情况，却基本呈现出全线下挫的格局。然而，从各大市场指数的具体表现来看，却存在着一定的分化性。

  其中，在普遍指数出现大幅下跌的走势之际，上证50指数却在当天尾盘10分钟的时间内出现了急速拉升的走势。截至收盘，该指数却从下跌近3%反涨至红盘的位置，而在这一时间段内，该指数的上涨幅度也超过了3%。

  与此同时，从更具体的板块走势分析，在当天临近收盘的时间内，A股市场中的银行、保险以及石油等超级权重板块均出现了不同程度的拉升动作。其中，截至当天收盘，银行、保险板块更是以红盘报收，而银行板块的全天涨幅更是达到了3.46%。

  除此以外，在最后一分钟的交易时间段内，亦出现了多只权重股票大幅飙升的格局。其中，据统计，光大银行、工商银行、民生银行等多家权重股票在此期间曾被暴拉至涨停板的位置，而这一突出举动也引发了市场的热议。

  由此可见，针对本周三市场的盘面表现，实则属于典型的二八现象。换言之，即超级权重股起到了强大的护盘作用，而绝大多数的中小市值股票却出现了大幅下挫的走势。至此，按照历史经验来看，依靠超级权重板块的尾盘突击来撬动市场指数，其实际效果并不显著。或许，待中小市值股票出现企稳之时，这些强拉市场指数的超级权重股却有可能再度陷入到调整的格局之中。

此外，对于多数股票而言，若资金在最后一分钟的交易时间内采取突击拉升的行动，实则也在某种程度上暗示着资金做多热情不足，且有刻意做盘的意味。根据以往这类尾盘突击拉升的股票的次一个交易日的市场走势来看，却较难延续前一个交易日的上涨格局，而更为普遍的现象，却是在次一个交易日内出现大幅低开的走势。

  谈及本周三A股市场午后暴跌的原因，市场众说纷纭。不过，在笔者看来，在市场临近3478高点的强大压力之际，市场走出大幅回踩的走势，实则也在一定程度上反映出近期市场反弹过多而引发的自身调整需求。但是，对于本周三这一种过快的回踩走势，却在很大程度上出乎了市场的预期。至此，市场的反弹行情是否到此结束，仍然需要在随后两个交易日的时间内去进一步确认。

  与此同时，我们仍然不能忽略一个问题，即市场经历了前一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”过程之后，实则也意味着杠杆资金对市场的撬动影响已经在逐步减弱，而市场潜在的新增流动性涌入预期也已经大打折扣。由此一来，实则也制约了市场大幅反弹的空间。

  除此以外，从具体数据分析，实则A股市场已自今年8月底低点反弹以来，出现了超过15%的反弹空间。至于创业板市场，其整体的反弹空间却更为显著。由此一来，对于部分前期抄底的资金而言，它们也意识到市场的反弹空间不会太大，而临近重压区域附近采取逢高止盈的举动，或许已经成为部分资金的主要策略。

显然，对于时下的A股市场来说，依旧离不开“成也资金，败也资金”的局面。换言之，在资金持续推动影响力持续趋弱的大环境下，实则也会给市场的反弹空间构成一定的压制。

值得注意的是，在当前正处于信心恢复期的A股市场而言，不仅需要市场内部环境的强力支持，而且还得需要市场创造出良好的外部环境，以支撑市场的阶段性反弹行情。退一步来说，若市场中的某一项因素发生了变化，或者是坊间传出了一些不利于市场运行的传闻，则也会很容易引发市场进入快速调整的走势。

  笔者认为，一根长阴线，对市场的心理冲击确实很大。然而，通过这一根长阴杀跌，我们却可以发现目前A股市场的神经依旧脆弱，而市场依然处于投资信心逐步修复的过程。不过，若仅依靠一根长阴线，就轻易判断出市场反弹行情已经终结，或许这一依据并不够充分。因此，对于本周后两个交易日的市场走势，就显得相当关键了。甚至，会直接决定着年内A股市场的最终去向。

打击内幕交易的最大难处究竟是什么？

打击内幕交易的最大难处究竟是什么？

对内幕交易“零容忍”、加大打击内幕交易的力度等，当属最近几年市场谈得最多的话题之一。然而，时至今日，我国证券市场中的内幕交易行为却依然屡禁不止，这也足以引起我们的深思。

  一般而言，内幕交易是指内幕人员和以不正当手段获取内幕信息的其它人员违反法律、法规的规定，泄露内幕信息，根据内幕信息买卖证券或者向他人提出买卖证券建议的行为。不过，更为普遍的是，内幕交易行为也频繁存在于上市公司并购重组等重大事项之中，而在具体操作中，部分利益者会在重大信息公布之前，会提前泄露消息，或提前大举买卖相关的股票，由此加剧了市场信息的不对称性。

  由此可见，在内幕交易频繁发生的大环境下，不仅会加剧大资金与中小散户之间的信息不对称性，而且还会从本质上影响到普通投资者的切身利益，并扰乱了证券市场的正常运行秩序。至此，打击内幕交易行为也一直成为各个时期监管层工作的重中之重。

  事实上，对于A股市场中的内幕交易行为，不仅普遍存在于并购重组等事件之中，而且还存在于上市公司发布业绩预告等重大事件之前。

  其中，以我们谈得最多的并购重组为例，对于部分利益者而言，他们热衷于在重大消息公布之前，借助资金推动的优势提前拉升股价。而对于更多的机构资金来说，他们更习惯在当天收盘前15分钟强力拉升股价，而后静待晚间重大消息的正式公布。由此一来，若消息来源真实可靠，则这类资金仅仅耗用了尾盘的时间，就能够成功突击入股。

  回顾今年以来较为典型的案例，其中发生这类现象的股票也为数不少。其中，以年初的南北车突击暴涨事件为例，在今年3月5日尾盘，AH股的南北车股价均出现了离奇暴涨的走势，瞬间震荡幅度超过10%。然而，就在当天晚间时间，中国北车却发出了相关的公告，并表示了当时的国资委原则同意南北车的合并方案。对此，在一纸公告出台之前，南北车股价却离奇暴涨，也确实引发了市场的质疑。

  与此同时，就在近日，即在10月20日的尾盘，中国中铁股价出现了瞬间暴涨的走势，在短短十多分钟的时间内就出现了超过10%的涨幅。然而，就在当天晚间，中铁二局才发布了公告，并表示初步确定本次重大资产重组的交易对方为间接控股股东中国中铁等重大事项。

  确实，一系列的股价离奇拉升行为，足以引发市场的深思。但是，在这些股票价格频繁异动的背后，监管层却在打击内幕交易等问题上迟迟未能作出具体的回应。对此，我们不得不思考一个问题，即在打击内幕交易的过程中，最大的难处究竟是什么呢？

  不可否认，在我国证券市场内幕交易现象频繁发生的背后，实则暗示着我国证券市场长期存在着信息严重不对称性以及整体违规成本相对偏低等问题。然而，在实际操作中，却在一定程度上反映出当前监管层的无奈之情。

  具体而言，一方面体现出我国监管体系的不完善性，而在打击内幕交易的过程中，也时常存在着监管调查艰难、内幕交易认定难度大以及执行效率低下等问题。由此一来，实则也加大了打击内幕交易的整体难度。另一方面则反映出《证券法》修订的长期滞后，却在很大程度上加大了监管层对内幕交易行为处罚的难度，而市场违规成本长期偏低，也与此有着很大的关系。

  除此以外，虽然我国证券市场中的内幕交易案件已经频繁发生，但是对于中小股民而言，因缺乏司法解释以及具体的操作条款等，由此也让他们的维权之路相当艰难。从历年来的股民维权事例中，最终能够获得有效索赔的比例却是少之又少。

  笔者认为，打击内幕交易是正确之举，但关键还得要用对方法，并加快完善相关的监管体系以及法律法规。否则，内幕交易依旧是中国证券市场中的一块铲不掉的“牛皮癣”。

中国股市是真便宜还是假便宜？

中国股市是真便宜还是假便宜？

  2005年的998点，2008年的1664点、2013年的1849点以及2015年8月底的2850点。从过去十年的市场低点来看，市场整体的运行重心在持续抬高。若以2850作为新的起点计算，则目前的市场点位也是相当合理的。然而，若与过去几次的市场低点作为比较，则目前的市场点位却略显偏高。

  不过，我们从各个时间段所对应的平均市盈率来看，市场的整体价值却呈现出持续攀升的姿态。

根据过去十五年的市场数据进行统计，我们可以发现A股市场的市盈率指标会呈现出这样的变化规律。

其中，在2005年5、6月间，2008年10月份前后，A股市场的平均市盈率约为14至16倍之间。然而，结合随后的市场表现，这一市盈率水平也往往成就了当时市场的阶段性底部区域。不过，对于2013年6月前后的市场市盈率水平，却显得更为偏低。其中，沪市平均市盈率更是低至10倍左右，且远低于2005年、2008年的最低数值。

  不过，针对于A股市场历次顶部区域所对应的市盈率水平，却基本离不开一个数值范围，那就是60倍至70倍之间的市盈率水平。

  其中，在2001年的市场高点附近区域，A股市场录得平均市盈率高达60倍的水平。而在2007年9月至10月间，A股市场的最高市盈率同样录得了60倍以上的水平。至于今年年内5178高点前后的时间点，A股市场同样录得接近60倍的市盈率水平。受此影响，随后的市场也迅速进入了调整的行情。

在过去三个多月的时间内，当属A股市场下跌力度最为猛烈的敏感时点。期间，以上证指数为例，其累计最大跌幅高达45%，而作为前期表现更为出色的创业板市场，则出现了超过55%的跌幅。那么，经历了迅速下跌后的A股市场，目前市场指数所处的位置，到底是真便宜还是假便宜呢？

  截至目前，上证A股平均市盈率约为16.72倍，上证180指数的平均市盈率约为12.57倍，上证50指数的平均市盈率约为10.14倍。至于上证380指数，则其对应的平均市盈率约为38.5倍。

  与此同时，从深圳市场的具体数据亦可知道当前市场所处的估值水平。其中，虽然深市A股平均市盈率约为44倍，但各大指数的市盈率水平仍然有着巨大的差异性。

  具体而言，深市主板的平均市盈率约为27.1倍，而这一指标年内最高数值约为43倍。中小板指数的平均市盈率约为55.41倍，而这一指标年内最高数值约为85倍。至于创业板指数，则其平均市盈率水平依旧有近90倍的水平，但已较年内最高的146倍下滑了不少。

  除此以外，纵观A股市场2000多家股票，实则股票中的市盈率水平亦有着很大的差异性。

  其中，截至10月19日，两市低于10倍动态市盈率的股票有56家，且基本以银行、券商、保险、电力等板块为主。而两市低于15倍动态市盈率的股票也仅有131家。

  但是，从另一种角度分析，纵观两市中的股票数据，其中两市市盈率高于1000倍的股票多达520家，而高于500倍市盈率的股票亦有595家。至于高于100倍动态市盈率的股票家数则多达1221家。

  通过上述的数据对比，我们可以发现市场中的估值水平存在着巨大的差异性。期间，虽然市场指数已经得到了大幅度地下跌，但是仍然难以掩盖部分股票的高估值风险。同样道理，随着市场整体估值水平的大幅下降，部分前期低估值的股票，其估值优势却更为显著。

  不过，笔者认为，在A股市场中，因市场走势还是以资金推动为主导，所以对于市场指数，抑或是具体的股票而言，其能否吸引到资金的关注，这才是王道。然而，类似于过去一年的疯牛行情，在各路资金强力推动的影响下，也最终让市场走向了疯狂，而不少缺乏基本面支撑的股票，其价格也早已飞到了天上去。

  因此，在当前的市场环境下，虽然目前有不少权重股票的估值优势已经相当突出，但是若无资金的持续关照，则简单依靠于市场的存量资金也无法撬动起这类股票品种。相反，在以存量资金推动的市场环境下，因资金利用率相对有限，所以也促使一些前期跌幅较大，且具备偏低流通市值的股票走出了快速反弹的行情。

  由此可见，在A股市场特殊的市场环境下，股票估值水平的高低尚且属于一种参考性的指标，但并非决定性的指标。在实际中，市场最终还是会关注到资金的持续推动影响。换言之，在以资金推动为主导的市场环境下，还是以资金说了算。

4000点会是中国股市的一道天堑吗？

4000点会是中国股市的一道天堑吗？

经过了一段国庆长假之后，A股市场却出现了接连上涨的走势，并一度触摸至近3300点的阶段性高点位置。若从近期的3000点回升以来，短期市场的累计涨幅已经达到了10%。

不过，针对节后这一轮上涨行情，实则其反弹的高度也备受市场的高度关注。其中，有相对乐观的投资人士认为，短期内市场冲击4000点的可能性在不断加大。与此同时，亦有部分激进的投资人士表示，A股市场已经再度重返牛市行情了。

事实上，对于国庆节后首个交易日的走势，实则也在一定程度上深刻影响着随后一周乃至整个10月份的股市表现。

其中，在2000年、2006年、2007年、2009年、2010年以及2014年中，A股市场在10月份的首个交易日中均录得了红盘的走势，而在随后一个月内，A股市场的表现也并不逊色，且最终是以月阳线结束整个10月份的行情。与此同时，根据数据统计，假如10月份的首个交易日中市场出现了绿盘的走势，则往往意味着整个10月份的市场走势也不会过于亮丽。然而，纵观以往的数据显示，当那一年10月份首个交易日出现了绿盘的走势时，当月市场收阴的概率也在明显增加。

由此可见，在本月首个交易日出现上涨的影响之下，今年10月份的市场表现或许也会有意外的惊喜。

但是，对于短期市场能否跨越4000点整数关口，我们却需要进行更细化的分析。

对于当前的市场而言，基本处于投资信心初步修复的关键阶段，而市场投资信心本来是需要有一段漫长的修复过程，而在市场投资信心修复的过程中也急需要有一个持续稳定的市场环境给予支持。

不可否认，经历了前期轰轰烈烈的“去杠杆化”过程之后，A股市场早已元气大伤，而前期市场艰难积累的人气根基，也早已被摧毁。

实际上，对于本轮非理性的下跌行情，其对A股市场的杀伤力基本远超于7年前的金融海啸风波。

究其原因，一来是市场容量发生了大规模地扩张，已较当时市场的容量增长了数倍。与此同时，在股市下跌的过程中，市场中的财富缩水力度却相当显著。二来则是随着高杠杆工具的全面激活，市场的整体杠杆率水平也已经得到了迅猛地提升。

确实，对于高杠杆工具而言，其不仅具有对市场产生助涨的影响，而且还具备了对市场产生助跌的冲击。由此可见，当市场出现了重大性的拐点时，则将会加大对市场的冲击力度。

时至今日，虽然A股市场“去杠杆化”的过程已接近尾声，但这并不意味着“去杠杆化”后的A股立马就恢复了当时牛市的上涨动力。

显然，经历了前期的“去杠杆化”过程之后，杠杆资金已经对市场的撬动影响大打折扣，而市场潜在的新增流动性涌入预期也早已大幅减弱。由此一来，对于以资金推动为主导的A股市场而言，这其实也切断了它的上涨助推器。

此外，值得注意的是，经历了前期股市的大起大落行情之后，中国管理层早已意识到中国股市的巨大威力。对此，站在管理层的角度来看，在一个关键时期内，持续维持市场稳定的状态，降低市场整体的波动风险，或许就是最佳的选择。

笔者认为，对于短期市场的反弹行情，一方面是来自于部分先知先觉资金的抄底行为，并由此加快了短期市场超跌之后的修复走势；另一方面则是短期市场估值风险已得到了较大程度地释放，而随着部分超跌错杀股票的估值优势逐步得到了市场的认可，也逐渐引发了市场阶段性反弹的行情。

但是，对于时下的市场而言，虽然近期市场政策性推动的影响效果正逐步显现，但目前市场的反弹走势仍然是以存量资金作为主导，其反弹高度依旧有待观察。至于短期内市场能否冲击4000点整数关口，笔者认为，就目前的市场环境来看，整体的难度仍然较大。或许，短期内市场逐步提升整体的运行重心，并逐步提振市场的投资信心，这已经是最大的胜利。

外资再次精准抄底A股的背后原因

外资再次精准抄底A股的背后原因

  最近三个多月，我们谈得最多的话题，莫过于A股市场大幅波动的表现。然而，在我们过多关注于A股市场大幅波动的同时，外资机构的一举一动却逐渐引起了我们的高度重视。

  用“精准抄底逃顶”来描述最近数月外资机构的举动，或许也并不为过。

  其中，早在今年6月初，当时已有部分外资机构唱空A股市场，当中不仅包括了摩根士丹利，而且还包括了法国巴黎银行等知名机构。从相关资金流向来看，在外资机构纷纷唱空A股市场的同时，实则在市场中也呈现出资金大举流出的态势。

就在6月15日股市下跌风波爆发之前，追踪中国股票的基金也已基本呈现出资金加速流出的格局。随后，A股市场也正式进入了非理性的下跌行情，期间指数累计最大跌幅高达40%以上！

  在今年7月8日前后，随着A股市场阶段性泡沫得到挤压，外资机构却瞬间转变了态度，并积极唱多A股市场。其中，从当时的资金流向分析，经历了6月份资金大幅外逃的过程之后，在7月8日前后一周的时间内，外资买入中国ETF的欲望却相当强烈。果不其然，在随后的交易日中，A股市场却走出了一轮回暖行情，期间市场指数也一度到达了当初汇丰银行设定的年内目标点位。

  时隔1个多月的时间，即到了今年的8月底，外资机构却再一次看好A股市场的投资机会。而在最近两周时间内，A股市场更是得到了多家外资机构的看好。

  值得一提的是，在此期间，亦有诸如QFII、RQFII等境外投资机构，加快了调研A股上市公司的节奏。与此同时，在今年9月份，国内新增的QFII以及RQFII投资额度也实现了双提速的目标。其中，根据数据统计，今年9月份，外汇局分别发放合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者新增投资额度55.27亿美元和66亿元人民币，较8月份分别增长了31.75亿美元以及11亿元人民币。

  时至今日，随着国庆长假的结束，节后A股市场的表现也再一次印证了前期外资机构抄底的精准性。

  对此，对于外资机构再次精准抄底A股市场，实则也受到了各方的高度关注。然而，纵观这几次外资抄底的动作，实则具有了一些共性。

  其中，外资喜欢选择在市场估值大幅降低之后，再采取积极做多的策略。与此同时，纵观外资机构抄底的时点，也基本选择在市场估值回归至相对合理的区间，才作出相应的抄底动作。

  除此以外，外资机构总会在市场处于相对悲观的氛围下，进而转变对市场的态度。由此一来，实则也印证了市场“只有少数人赚钱”的观点。

  不过，对于外资机构而言，实则也具备了一定的优势。然而，这一系列的优势，也为其精准抄底逃顶创造了积极的条件。

  其中，对政策消息有着非一般的灵敏嗅觉，当属外资机构的特殊优势。回顾以往的数据，当国内市场发生重大性的事件或者是发布重要性的数据之前，外资机构总能够以其灵敏的嗅觉作出相应的策略调整，以适应政策出台后的市场环境。

  与此同时，外资机构还掌握了广阔的消息渠道，而对于以政策为主导的A股市场而言，这一优势也进一步强化了外资机构操作的精准性。这也是其它普通机构无法实现的。

  因此，经历了多年来的实践，外资机构的一举一动，也逐渐引起了市场投资者的高度重视，而外资机构也往往成为了市场的风向标。

四季度的A股能否起死回生？

四季度的A股能否起死回生？

  2015年，当属A股市场大起大落的一年。其中，在今年的三季度，A股市场出现了多轮非理性的杀跌走势。期间，以上证指数为例，累计最大跌幅高达45%，而创业板指数更是遭遇到“腰斩”的走势。至此，随着市场指数的快速下挫，也直接挫伤了市场的投资信心。那么，对于年内第四季度的走势，A股市场又能否起死回生呢？

  进入10月，A股市场的开局走势却相对理想。其中，在节后的第一个交易日，市场出现了近3%的涨幅，而创业板指数更是出现了超过5%的涨幅。到了节后第二个交易日，市场仍然有着继续冲高的动力，且创出了最近一段时期的新高水平。

  值得一提的是，自8月底以来，创业板指数的回升速度却更为显著。其中，创业板指数自前期1779低点回升至今，已有超过20%的涨幅。与此同时，对于创业板中的部分领涨股票，其累计涨幅也是相当大，给了前期敢于抄底的投资者带来了丰厚的收益。

  然而，对于年内第四季度的A股表现，我们仅仅关注10月开局的前两个交易日走势，还是远远不够的。对此，我们更应该全方位去分析当前市场所处的形势，进而提升对市场的认识水平。

  事实上，经历了前期市场加快“去杠杆化”的过程之后，A股市场的整体杠杆率水平也得到了迅速地降低。与此同时，市场整体的系统性风险也得到了迅速地下降。

  时下，随着前期市场“去杠杆化”力度的持续加大，目前A股市场的“去杠杆化”任务也已接近尾声。按照相关的流程，在10月底前也仅剩少数不合规的存量配资业务需要清理。至于市场中大部分不合规的存量配资业务也已基本得到了较好地清理。

  “成也资金，败也资金”，当属以资金推动为主导的市场的主要特征。由此可见，经历了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”过程之后，A股市场的新增流动性涌入预期也已经大打折扣了。

或许，对于未来而言，市场要想获得更好的新增流动性补充，也基本离不开这几种方式。

其中，以政策推动为主导，刺激场外新增流动性的入场步伐，当属未来市场引入新增流动性的最佳方式。与此同时，借助制度性改革来激活存量资金，并以此提升市场存量资金的利用率，或许也是一种不错的方式。但是，针对目前的市场环境，稳定依旧是大前提，而在市场还未得到真正企稳的大背景下，市场的制度性改革也是较难推进的。

  笔者认为，对于年内第四季度的A股走势，整体的波动幅度将会明显小于年内第三季的水平。对此，在市场潜在的系统性风险得以有效降低之后，市场仍然需要有一段较长的投资信心修复期。显然，在这一段信心修复期内，稳定依旧是市场的首要任务。若没有持续稳定的市场环境作为配合，则市场要想得到投资信心的迅速恢复乃至融资功能的再度重启，也是相当困难的事情。

  对此，在年内第四季度中，A股市场出现大起大落的概率有望明显降低。而在市场投资信心逐渐恢复的过程中，市场或将更倾向于区间震荡的走势，而股票方面，也将会出现明显的分化表现。

从更名潮到定增方案频变脸，背后说明了什么？

从更名潮到定增方案频变脸，背后说明了什么？

  湘鄂情、绿大地、多伦股份等股票，曾经因各种尴尬问题给市场留下了深刻的印象。然而，随着上述股票的纷纷更名，它们曾经的“事迹”也已基本被市场忘得一干二净。由此可见，针对上市公司的频繁更名，实则也有改变原有市场形象的意义，给市场带来了一种全新的印象。

  不过，在前一轮牛市行情中，上市公司却掀起了一轮轰轰烈烈的更名潮。究其原因，有的是借助股票更名而改变原来公司的形象，有的是借助更名来提升股票的综合影响力。不过，在牛市中，上市公司的更名却更多体现在追逐热门概念，且试图吸引大资金的青睐，并以此提升自身的股价水平。

  前一段时期，“互联网+”当属当时市场爆炒的热门题材。期间，市场也创造出多只百元高价题材股，并把这股题材股炒作之风发挥到了极致。

  受此影响，不少上市公司试图“趁热打铁”，通过更改股票名称，来顺势热炒一把，进而做大做强自身股票的市值。由此一来，综合多重因素的影响，也在当时掀起了一轮上市公司的更名潮。

  时隔多月，随着市场环境的迅速改变，不少上市公司为了应对管理层的救市方案而不得不采取了多种稳定股价的举措。

与此同时，在此期间，随着市场价格的持续下滑，不少股票的估值压力也得到了大幅度地释放。由此一来，亦刺激了部分上市公司采取了定增等手段，来满足他们的布局需求。

  然而，经历了市场几轮非理性的下跌行情之后，市场却频繁出现了上市公司股价跌破增发价格的现象。对此，对于前期在相对高位区域实施定增方案的上市公司而言，也面临了相当尴尬的局面。但是，时至今日，却有不少的上市公司采取了取消定增方案或者是修改定增价格以及规模来减少相应的风险。至此，上市公司定增方案频繁变脸也备受市场的高度关注。

  笔者认为，从更名潮到定增方案的频繁变脸，实则暴露出A股市场上市公司的行为具有高度的投机性。与此同时，也在一定程度上反映出上市公司缺乏了“契约精神”，而政策方案的朝令夕改也降低了投资者对上市公司的投资信心。

  显然，对于多数上市公司而言，无论是当初的股票更名，还是之后的定增计划，实则更多考虑的还是自身的切身利益，或以此作为抬高股价之用，以便自己日后的套现出局。由此可见，针对这部分上市公司的举动，实则也反映出它们并非真心看好公司的发展前景，更不是为了维护投资者的切身利益，而是更多体现出借助资本市场而达到自身的牟利目的。

  不可否认，中国股票市场尚属年轻，且尚有不少不完善之处。但是，在缺乏“契约精神”的市场环境下，实则也制约了市场日后发展壮大的空间。至于那些缺乏信息优势、资金优势的中小投资者，或许也只能处于长期“挨打”的被动局面了。

国庆长假该不该持股过节？

国庆长假该不该持股过节？

 9月30日，是国庆长假前的最后一个交易日。然而，纵观本周前两个交易日的市场走势，却显得并不乐观，而整个市场指数也逐渐向3000点整数关口靠拢。那么，在当前的市场环境下，国庆长假到底该不该持股过节呢？

  事实上，纵观过去历年来的市场表现，国庆长假后的A股市场基本呈现出“涨多跌少”的格局。而从过去国庆长假节后首个交易周的市场表现来看，上涨的次数却显著多于下跌的次数。整体而言，纵观过去15年，在节后一周的时间内，股市上涨的概率却超过了70%。

  由此可见，通过相关数据的统计，确实给了市场一些积极的信号。然而，面对当前颇显疲软的市场而言，我们却需要结合多个因素进行分析。

  其中，在国庆长假期间，最大的不稳定因素，莫过于外围市场环境的变化情况。

  自近期大众“排放门”风波的持续升级以来，却给了欧美市场带来了沉重的冲击。与此同时，随着近期资源股的持续下跌，尤其是近期矿业巨头嘉能的暴跌走势，却严重拖累了市场的表现，并对整个外围市场环境带来了雪上加霜的冲击。

  对于国内市场而言，因国庆长假有长达7天的休市时间，而期间外围市场到底会发生什么状况，我们也是难以估算的。对此，在外围市场环境颇具不确定性的风险之际，实则也会增加A股市场的外部压力。

  再者，经历了一轮轰轰烈烈的“去杠杆化”过程之后，虽然杠杆资金对股市的撬动影响已经大打折扣，但是在市场整体杠杆率大幅降低的大背景下，实则意味着股市的反弹行情也多以存量资金作为主导。由此一来，实则也在一定程度上压制了股市的反弹空间。退一步来说，即使在国庆长假期间，外围市场仍然处于相对稳定的状态，但按照时下的市场环境，也未必能够给予节后的股市带来太大的刺激影响。

  此外，按照目前的市场环境，要想从本质上再度提升股市的投资信心，或许需要实施进一步的制度改革以及更加细化的市场政策进行积极引导。而在这一系列的举措中，以制度性改革来撬动当前的存量资金，以达到提升市场存量资金的利用率，或许是最有效、最快捷的手段。但是，站在当前管理层的角度思考，在刚刚经历了一轮“去杠杆化”过程之后，而后再度采取相对激进的制度性改革措施，其可能性并不大。由此一来，实则意味着中短期内股市的投资信心仍需要有一段艰难的修复过程，而期间股市出现大幅上涨的概率也会大幅降低。

  对此，在A股市场内外部环境持续弱化的大背景下，实则也给持股过节的投资者带来了一定的投资风险。或许，在当前的市场环境下，持币过节会比持股过节的投资者会安心不少。