中国股市的大毛病，是定位出了问题？

中国股市的大毛病，是定位出了问题？

  自去年11月份以来，中国股市IPO发行节奏骤然提升，基本上实现了一周一批次的发行速度，而月均筹资规模也出现了水涨船高的迹象。与此同时，在再融资规模高居不下的背景下，市场减持套现的压力却有增无减，中国股市“圈钱市场”的特征却又一次暴露出来。

  从新三板挂牌企业积极寻求转板的契机，到远赴海外上市的中概股企业的纷纷私有化退市，再到IPO堰塞湖问题的长期存在等，这一系列现象的背后，实际上也暗示出中国股市自身具有巨大的财富造富效应，而企业得以成功到A股发行上市，则意味着将会获得几何式的回报预期，而上市公司大股东、高管也会因此实现“一夜暴富”的目标，较踏踏实实干实业的企业家来钱更快、更轻松。

  多年来，新股爆炒现象经久不衰。在此期间，虽然有多次的新股发行改革举措的出炉，但仍然无法从本质上打破新股爆炒的神话。在实际情况下，一家企业登陆至二级市场，其股价将会遭到大肆疯炒，而在当下发行市盈率约束的背景下，新股上市后的涨幅依旧巨大，而当其股价打开涨停板之际，其在二级市场上的实际市盈率早已远高于同行业上市公司的市盈率水平，而此前制定的发行监管红线，似乎处于一种形同虚设的状态。

  事实上，对于A股市场来说，在核准制模式下，企业发行上市并不轻松，在此期间若企业财务指标发生些许的问题，也可能会阻止其上市的进程，甚至需要重新排队申请。

  一般而言，对于一家准备发行的企业来说，它需要先后经历受理、预披露、反馈会、见面会、预先披露更新、召开初审会、发审会、封卷、会后事项补充等程序，在此之后，才能够获得核准的批文。然而，对于企业而言，这一过程并不轻松，历时也较长，而在此期间，若A股市场IPO遭到了停发，则往往意味着排队企业将会面临着巨大的材料更新压力，而考虑到部分企业的周期性问题，稍有不慎，则将会影响到其上市的进程。

  不过，当企业成功发行上市之后，这一切的努力都是值得的，而二级市场的炒作也给这些企业带来了巨大的回报预期，而当下庞大的企业急于寻求A股市场的上市需求，也或多或少受到了A股市场巨大的造富效应影响，而对于企业自身发展而言，上市之后企业市值大幅膨胀，依靠上市公司这一品牌资源，也能够比其它非上市企业获得更好的融资渠道以及更优越的融资规模，这一些优势也是非上市企业无法比拟的。

  然而，对于当下的A股市场来说，正处于核准制向注册制的过渡阶段，且处于IPO注册制改革授权的关键时间点，而注册制的推进似乎也有提速的预期。

  注册制，本质上是市场化程度最高的发行制度，而未来企业可否上市，主要取决于市场的判断。由此一来，未来企业上市的预期将会大大增强，而IPO堰塞湖问题也将会得到本质上的解决。

  但是，如果注册制不能够同步实现退市率的提升，信披的加强，那么注册制却容易演变成股市大扩容的借口，这对整个A股市场的估值体系将会构成实质性的影响，而投资者的切身利益也将会受到冲击。

  实际上，从上述问题中，我们可以总结为，多年来中国股市基本上离不开“重融资轻回报”的格局，而股市为融资服务，为融资而定位，却成就了中国股市的历史使命。

  从股市为国企脱困，到股市为中小企业融资服务，再到股市扶贫的论调出炉，实际上也反映出中国股市本身的定位就存在了问题。多年来，中国股市为融资服务，似乎已经是天经地义了。

  不可否认，对于中国股市而言，融资是首要功能，但投资功能也同等重要。换言之，如果股市只强调融资，却缺乏对投资功能的提升，而一旦过快融资消费掉股市的投资信心，则最后还得需要耗费更大的精力去修复股市的投资功能，再度提升起股市的投资吸引力。很显然，这样的结果也是得不偿失的。

  多年来，中国股市基本上离不开“牛短熊长”的局面，而每逢股市走牛之后，蜂拥而至的融资也将会接连上演，紧随其后的，则是一系列减持套现的行为发生。更为普遍的现象是，部分上市公司大股东为了获得更好的减持目标，试图与部分机构资金捆绑着或多或少的利益关系，试图配合相关股价的拉升，方便其后续的减持套现行为。至于部分上市公司高管，也试图利用提前辞职的方式，来规避政策的约束，进而在最短时间内完成套现的目标。这一切，已充分反映出市场“脱实向虚”的风险，而踏踏实实干实业的企业家，往往比不上那些通过上市赚快钱的大股东、投机客。

  中国股市长期以来的融资定位，确实需要有一个逐渐修复的过程，而均衡股市投资与融资的功能，让投资者获得实实在在的投资回报率，这才是中国股市持续健康发展的根本前提，同时也能够实现市场多方共赢的局面。

中国股市推行注册制，最担心的几件事！

中国股市推行注册制，最担心的几件事！

  注册制，对于中国股民而言，也并不陌生。对于注册制来说，本身是市场化程度最高的发行制度，而其本质也不会对企业申报材料进行实质性审核，这与时下的核准制有着显著的区别。

  近年来，在中国股票市场里，关于注册制的谈论也并不少见，并有观点认为，目前已经是注册制推行的最佳时机。与此同时，根据此前的进程，IPO注册制改革授权已经自2016年3月1日施行，期限为两年。由此可见，目前已经是IPO注册制改革授权的关键时间点，而2017年也将会是注册制加快推进的关键年份。

  然而，对于注册制模式，似乎并不被市场所接受。纵观近段时期的市场表现，每逢市场传出注册制的消息，股市或多或少会受到影响，而中国股民对注册制更是“谈虎色变”。

  实际上，对于注册制的模式，一方面我们很担心会因配套不完善而引起水土不服的风险，而去年年初中国式熔断机制的实施就是水土不服的真实写照，短期引发了股市的大幅波动表现；另一方面，则担心随着注册制的加快推进，中国股市“去散户化”的压力会持续加强，随之而至的，将会是机构投资者比重的大幅提升，而股市估值体系也会发生重构的需求，虽然说这一个过程是未来市场发展的必然趋势，但若操之过急，则对股票市场构成巨大的震动，对中小投资者的切身利益会构成沉重的冲击。可以想象，随着注册制的全面铺开，未来中国股市将会从根本上摆脱以散户化为主导的特征，而散户生存的空间也将会遭到大规模地挤压。

  由此可见，注册制推行，不宜任性，不宜强推，更需要有充分的条件，才可以循序渐进推进，否则其对股票市场带来的冲击力还是不可小觑的。

  笔者认为，就目前中国股市的状况分析，注册制推行需要满足多个必备的条件。

  其中，信披效果要得到实质性的提升，而在注册制模式下，监管也需要快速跟进，而高效的监管也是注册制推行的最大前提。

  再者，虽然目前处于IPO注册制改革授权的关键时间点，但《证券法》的修订工作仍需加快，要为注册制的推行创造出了坚实的法治基础，要为股市健康发展护航。

  与此同时，强制退市制度不能空喊口号，要推行注册制，就必须要从真正意义上提升股市优胜劣汰的功能，要从本质上改变中国股市长期存在的“上市难，退市更难”的现象，而注册制更不能够演变为股市大扩容的借口。

  除此以外，借鉴去年年初中国式熔断机制“水土不服”的经验，要提早做好风险应急的准备，防止注册制度在国内股票市场发生“水土不服”的问题，而此前就需要做好大量的准备工作，制定好相应的应急方案。

  需要注意的是，长期以来，中国股市过于注重融资，而缺乏对投资者的投资回报重视。受此影响，因定位偏差，中国股市长期处于融资与投资功能失衡的格局。然而，随着股市大扩容的上演，不仅会带来股市容量的急剧攀升，而且还会引发后续一系列的问题，例如大股东减持套现、上市公司频繁再融资等，而中国股市也似乎成为了上市公司的“提款机”，这一现象也加剧了中国股市财富分配的不合理性。

  由此可见，在注册制推行之际，要重新对中国股市进行合理地定位，均衡股市融资与投资的功能发展，不能够让注册制成为股市大扩容的理由。

中国股市今后赚钱难度会更大吗？

中国股市今后赚钱难度会更大吗？

  2016年，中国股市的表现再度实现熊冠全球。然而，进入2017年，从目前的表现来看，也并不乐观。其中，沪强深弱当属今年以来的市场表现，而深市主板市场的累计跌幅已经超过4%，至于创业板市场，则跌幅更是超过6%。

  2015年，属于中国股市波动率非常大的年份。在这一年中，前半部分股市实现了飞涨的局面，而后半部分则出现了快速下挫的走势。然而，自15年下半年以来，中国股市的表现却基本上难改低迷的格局，而一年半以来，中国股市的“熊态”特征依旧明显，而在此期间，能够真正实现利润的投资者却少之又少。或许，能够不亏本钱已经是比较好的结果了。

  “去杠杆化”“去泡沫化”，依旧是今年以来股市的发展重心。与此同时，无论是国内楼市市场，还是股票市场，抑或是其余主要的投资渠道，都基本上离不开“着力防控资产泡沫”的主基调，而这一论调也似乎为未来数年的投资市场定了大的调子。

  多年来，中国股市基本上处于“牛短熊长”的格局，而暴涨暴跌的走势更是让投资者无法把握好市场的运行节奏。这些年间，在中国股市里面，“七亏二平一赢”似乎已经成为了一条不可扭转的定律，而真正能够成为市场中的常胜将军者，却是少之又少。

  股票市场，是社会财富最为聚集的场所，同时也是股市财富再度分配的主要途径。受此影响，谁能够获得资金优势、成本优势、制度优势以及信息优势的，则谁在股票市场中获胜的概率就会越高。

  本来，在不成熟的市场环境下，资金量不多的中小散户基本上是处于劣势的地位，而其遭遇大资金大机构的宰割也是不可回避的事实。然而，在实际情况下，因中国股市配套措施的不完善以及政策市场的因素影响，有时候部分大资金也很难在这个股票市场中持续存活下来，而稍有不慎，则容易陷入进退两难的境地。由此一来，在中国股市里面，赚钱的难度似乎也在不断提升，散户的存活空间也只会越来越少。

  近期，让市场感到恐慌的注册制探讨又一次聚集了市场的目光。从表面上看，从核准制往注册制靠拢是一种必然趋势，也是市场化改革的必经之路。但是，实际上，注册制的推行更需要更充分的准备条件，而诸如退市机制、集体诉讼、信披规范、监管力度等因素就显得格外关键，而在此期间，若操作稍有不慎，则容易影响到市场的投资情绪，甚至影响到中国股市市场化改革的进程。

  对于注册制的模式，一方面我们担心会因配套不完善而引起水土不服的问题，而另一方面则担心股市“去散户化”的压力会越来越大，而随着股市估值体系的重构，未来投资者在股票市场中赚钱的难度也将会更加艰难了。或许，对于以后的市场环境，基本上是以机构投资者作为主导，而散户生存空间几乎遭到沉重的挤压。

  由此可见，注册制模式下，更需要谨慎而行，尽可能完善更多的配套措施之后，再循序渐进推进，否则其对股市的中短期冲击影响依旧不可小觑。但，总体而言，对于缺乏资金优势、成本优势、制度优势、信息优势的中小投资者来说，中国股市今后的赚钱难度将会越来越大，而注册制模式下，散户赚钱不是首要的问题，最关键的还是要学会保护好自己。

股市大扩容下，新股不败神话会覆灭吗？

  2016年，被认为是“史上第一融资年”。然而，随着股市运行重心的下移，股市赚钱效应的每况愈下，股市融资过大，新股发行节奏过快的问题，却逐步引起了市场的思考。

  值得一提的是，在股市大扩容的背景下，“一天三家新股”的发行速度似乎也让新股暴涨效应有所收敛。从近期上市的新股表现情况来看，其开板的时间较之前的新股明显缩短，而累计涨幅也大不如前。由此可见，如果股市延续大扩容的格局，则新股涨幅将会显著降低，甚至还可能会出现新股首日“破发”的风险。

  时下，A股市场正处于IPO新规的模式，而在此模式下，取消了预缴款申购机制，大大提升了资金的利用率，加上市值配售的原则，却大大锁定了市场大部分的存量流动性。然而，退一步来说，如果新股赚钱效应大不如前，甚至出现新股破发潮的现象，那么这些被锁定的存量流动性可能会存在撤退离场的风险，而这对本已疲软的A股市场而言，也是一个非常大的考验。

  就目前而言，一方面是新股发行节奏的持续加快，股市大扩容的延续，并试图发力实体经济；另一方面则是股市赚钱效应的大幅下降，存量流动性的加快分流等等。由此可见，如果不能够维系股市赚钱效应，或延续新股爆炒的神话，则可能会进一步加快市场存量流动性的分流压力，对股市的冲击也会愈发明显。由此一来，对于市场而言，如何保障IPO有序进行，为长期存在的IPO堰塞湖泄洪，又如何保障市场赚钱效应的延续，从本质上留住市场庞大的存量流动性，这确实给市场出了一道难题。

  高市盈率、高发行价以及超高募资资金，当属A股市场长期存在的“三高”问题。然而，纵观近年来A股市场的新股表现情况，在发行监管红线的影响下，高市盈率发行现象已经得到了显著地约束，但正因为发行市盈率的限制，却或多或少成就了新股上市后的炒作行为。

  近年来，新股爆炒现象依存，而新股上市后的表现也是过度疯狂。从表面上看，虽然有不高于23倍发行市盈率的约束，但在二级市场中却成为了新股后续炒作的借口，而在随后的交易时间内，部分新股的市盈率更是爆炒至上百倍之多。然而，待新股上市三个月之后，部分询价机构的锁定期得以松绑，而部分上市公司高管也利用提前辞职的巧妙方式来规避政策上的约束，由此来实现套现的目标。

  多年来，在A股市场中，新股上市的家数持续增多，而沪深市场合计上市公司家数高达3000家以上。但，在两市3000家上市公司的背后，却暴露出一系列的问题。其中，限售股解禁、接连不断的减持套现以及上市公司再融资等行为却频繁上演。与此同时，纵观整个A股市场，上市公司数量大增，却迟迟未见有效退市的上市公司，而股市供求关系处于严重失衡的状态。

  由此一来，在股市扩容的背景下，“只有进没有出”，加上再融资、减持套现等行为的接连出现，无疑加剧了股市的抽血压力，而股市财富再度分配也显得并不平等。

  站在当下，首先，我们要从新股发行节奏上进行适度调节，必须充分衡量市场自身的承受能力进行考量，以修复股市阶段性的赚钱效应，修复股市的投资信心。再者，对于上市公司再融资现象，需要加以控制，适度提升再融资准入门槛，降低再融资的潜在规模。与此同时，对于减持套现行为，需要延长其减持套现期，并有针对性监管，对部分恶意减持及套现的行为，应该加大处罚的力度。除此以外，则需要强化A股市场的退市纪律，不要让规则变成空头口号，强化中国股市优胜劣汰的功能。

  从短期而言，若新股发行节奏持续加快，则新股不败神话覆灭或成为可能，此举或许会引发市场资金的恐慌。但是，鉴于新股发行市盈率偏低，以及上市首日交易机制的设计，料新股首日破发的难度还是比较大的。不过，换一种角度思考，如果中国股市的投资功能得以重视，股市赚钱效应升温，则新股降温的同时，却会容易吸引大量资金关注到市场中的其余投资机会，由此起到维系股市稳定，防止存量流动性大规模分流的风险。

  由此可见，提升股市投资吸引力，营造市场持续性赚钱效应，才能够从本质上留住市场资金，而这也是股市大扩容下需要反思的地方。

中国股市融资过猛，会带来什么后果？

中国股市融资过猛，会带来什么后果？

  中国股市多年来屡获“熊冠全球”的称号，而股市长期处于熊长牛短的格局，也让投资者未能够从市场中获得实实在在的投资回报。与此同时，“重融资轻回报”以及“上市难退市更难”的现象，更是长期以来中国股市的真实写照，而这也恰恰强化了股市“熊长牛短”的特征。

  2016年，可以称得上“史上第一融资年”，全年累计超过1.6万亿的融资规模，也出乎了市场的预期。

  虽然自2016年以来，中国股市开启了IPO新规模式，即取消了预缴款申购，减缓了新股对存量资金的分流压力，但IPO融资与再融资规模的叠加，却是一个庞大的融资数字。与此同时，进入16年下半年，随着股市IPO发行节奏的提速，也逐渐从原来一个月核发两批，演变为一周核发一批，而月均筹资规模高达200亿元以上。时至今日，中国股市基本上在每个交易日有三家新股可申购，而这一发行节奏也是出乎市场的预期。

  有观点认为，在现有IPO新规之下，多发新股对股市冲击力不大，而当下市场的首要任务，则需要尽快为IPO堰塞湖泄洪。

  对此，笔者认为，IPO新规确实能够从某种程度上减缓新股对股市资金的分流压力，适度的IPO发行节奏并不会对股市存量资金构成太多的分流影响。但是，如果这个发行节奏骤然提速，则冲击力也将会随之提升。

  值得一提的是，IPO过快发行，其对市场的冲击影响不仅仅在其发行上市的过程。随之而至的，还有密集的限售股解禁、高管减持套现乃至陆续而来的再融资方案等。由此一来，随着A股市场上市公司家数突破3000家，庞大的限售股解禁压力、密集的减持套现风波以及再融资需求的水涨船高，却会给市场带来长期性的冲击。

  时至今日，随着IPO发行节奏的加快，A股市场IPO堰塞湖问题得到了快速地泄洪。与此同时，在股市扶贫的背景下，不少企业也打着扶贫的旗号，先后更改注册地址，试图获得IPO的绿色通道，而在股市上市通道有所拓宽的环境下，越来越多的企业也能够实现发行上市的目标，而完成上市的目标，似乎也成为了不少企业的一大发展目标。

  企业成功上市，企业身价得以大幅提升，而上市公司大股东以及高管也可以轻松实现一夜暴富的目标。然而，在巨大的财富诱惑下，他们拥有极其低廉的成本优势，也开始考虑减持套现。更有甚者，为了规避减持套现的政策约束，提前做好辞职的准备，却更好满足其提前减持套现的目的，而随着这一现象的增多，似乎进一步加剧了市场“脱实向虚”的风险。

  “中小企业多，融资渠道少”，这确实是国内市场的一大真实写照。但，对于财富资金最为聚集的股票市场，在巨大的利益驱使下，一旦企业成功上市，就意味着身价大增，这远比老老实实做实业赚钱来得轻松，而当市场减持套现潮持续涌现，实际上也对市场构成了持续性的冲击影响。

  从本质上分析，股市本身属于财富资金再度分配的场所。然而，当一部分群体在股市中实现一夜暴富的同时，实际上意味着有一部分投资者的财富会受到冲击。

  中国股市融资过猛，已经成为了一个不争的事实，而股市运行重心的下移，也是新增流动性抵御不住抽血压力的真实写照。很显然，此时此刻确实需要正视中国股市融资过猛的问题，且需要对股市IPO发行节奏进行适时适度的调节，同时仍需要更有针对性的提升再融资审核门槛，降低再融资的规模。除此以外，针对接连不断的减持套现事件，也需要制定针对性政策给予约束，尽可能降低其对市场的冲击压力，要把投资者的切身利益摆到更重要的位置上面。

  融资功能固然重要，但投资功能也不应该掉以轻心。只有股市投资功能的持续提升，才能够为股市融资功能实现更好的服务，而这也是均衡股市投资与融资功能发展的重要性，这样才能够有利于中国股市的可持续发展。

养老金入市有实质性进展，可以寄予厚望吗？

养老金入市有实质性进展，可以寄予厚望吗？

  据媒体消息指出，广西作为首个省级地区与全国社会保障基金理事会正式签订《基本养老保险基金委托投资合同》。对此，这意味着自《基本养老保险投资管理办法》出台以来，首个省级养老金投资合同正式签约，而这也是养老金入市获得更具实质性的进展。

  实际上，在最近一段时期，养老金入市的推进步伐就显著提速。其中，从基本养老保险基金托管机构评审结果的出炉，而后到四家银行获得了相应的资格，并于其后公告了21家基本养老保险基金证券投资管理机构等，这实际上也印证了养老金入市的进程也在骤然提速。

  养老金入市进程加快，这对国内股票市场而言，确实是一个刺激信号。但，鉴于其初期入市规模约束，其长期战略性影响会更为显著。

  多年来，我们一直在关注着养老金入市的事宜，而在养老金入市的流程上，却显得格外的谨慎与理性。确实，作为关乎老百姓生命财富命运的养老基金，随着它的入市，既可以起到资本增值的效果，但同时也可能会因操作不慎，而导致养老金投资管理陷入至尴尬被动的局面。因此，强调安全、理性、谨慎，也是非常必要的。

  其实，早在2012年以及2014年，广东与山东省就先后开展了养老金入市的试点工作。时隔多年，这两个大省的养老金入市情况，也备受市场的关注。

  根据此前部分媒体的数据整理，据全国社会保障基金理事会在2015年的基金年报统计，广东省委托资金1000亿元，而截至2015年末，其累计投资收益高达314.27亿元。至于山东省的委托投资，其过去几年的投资年化收益率也是相对乐观，并未让市场感到过多的担忧。

  从养老金入市试点，到《基本养老保险投资管理办法》的出炉，而后到广西率先签订养老金投资的合同，这一系列的进程，足以体现出养老金入市的操作谨慎性与注重安全性。由此一来，经过多年来的准备，养老金逐步入市也将建立在相对安全的大环境之上。

  进入2017年，养老金入市已经成为了一个大趋势、大方向，但养老金入市也并非注定一帆风顺的。因为，在养老金入市之际，仍需要考虑到各方面的因素，而全国统筹可否落实、配套措施可否进一步完善等，也足以影响到养老金入市的最终命运。

  随着养老金入市，意味着长期资金加快入市的大幕有望逐渐拉开，而随之而至的，将会是职业年金等各类长期资金的加快布局，进一步提升国内股票市场的机构投资者占比比例。对此，在长期资金加快入市的背景下，实际上也给了市场一个长期稳定的定心丸，而随着机构投资者占比比例的逐渐提升，也意味着未来A股市场的波动率将会趋于平稳，股市大起大落的概率也将会继续降低。

  养老金入市，并不在于托市或者是救市，因其背负着艰巨的使命，也注定其入市投资会更注重安全性以及分散性，而其对股票市场的影响，也往往并不局限于短期，而更应该放眼长远。

  从长远的角度来看，中国股市投资魅力不可小觑，而养老金选择在这个时间点投资布局，也暗示出其对国内股票市场的中长期走势寄予了厚望。但，需要注意的是，养老金入市的本质任务还是要实现资产保值增值，甚至借此减缓养老金潜在的收支压力，而要实现这个任务，也得需要有一个具有持续赚钱效应的股票市场。因此，中国股市的投资功能确实需要得到重视，而融资与投资功能也需要得到真正意义上的均衡式发展。

中国股市长期“牛短熊长”并非没有理由

中国股市长期“牛短熊长”并非没有理由

  2016年，中国股市再度拿到了“熊冠全球”的称号，而当年沪市跌幅达到12.31%，深市跌幅达到19.64%。至于16年全年的创业板指数，更是录得了27.71%的全年跌幅。

  实际上，纵观一些市场数据，2016年的股市活跃度明显逊色于2015年的股票市场。

  其中，以沪深两市的日均成交量能为例，16年全年股市的日均成交量能基本上维持在3000亿元至8000亿元之间，而与之相比，15年沪深市场的日均成交量能却创出了历史新高水平，而最高峰时，沪深两市的单日成交量能达到2.3万亿。

  再者，以A股市场的两融余额变动情况分析，16年沪深市场两融余额基本上处于8000亿元至10000亿元之间徘徊，而两融余额增速也远远比不上15年的股票市场。相反，在15年的市场环境下，A股市场两融余额一度高达2.27万亿，而在15年年底，这一数据仍保持在1.2万亿附近的水平。

  由此可见，与15年的市场环境相比，2016年中国股市的活跃度、投资吸引力已经大不如前。纵观2016年的中国股市，其多数跌幅基本上受压于年初的熔断机制冲击影响。而剔除了熔断机制的影响因素，实际上全年股市的波动率也是骤然降低的，而股市的表现也趋于平稳。

  值得一提的是，从相关数据统计，虽然16年股市指数跌幅超过10%，但A股市场流通市值的缩水程度却低于指数下跌的幅度。其中，据WIND数据统计，15年末，沪深市场总市值58.45万亿，流通市值41.55万亿。而16年末，沪深市场总市值为55.68万亿，流通市值则为39.12万亿。换言之，在过去一年时间内，A股市场流通市值仅蒸发掉2.43万亿。

  实际上，对于16年股市流通市值缩水不大的原因，我们需要考虑到当年股市IPO融资以及再融资规模持续高居不下的状况。

  其中，从16年的情况来看，IPO融资超过1500亿元，而自16年11月份以后，股市IPO发行节奏也从之前一个月两批次提升至一周一批次，月均筹资规模也飙升至200亿元以上。与此同时，股市再融资速度继续保持活跃，而全年股市累计融资规模高达1.6万亿以上，称得上史上第一融资年。

  需要注意的是，在股市融资发力的同时，A股减持套现的现象也频繁上演。其中，纵观16年的市场数据，全年累计3000亿元以上的减持规模，也是相当沉重的。

  事实上，在16年年初，A股市场颁布了减持新规，而在减持新规影响下，A股市场减持套现压力稍显减缓，但仍离不开减持套现密集的趋势。

  多年来，对于企业而言，能够实现到A股发行上市，无疑是一种最大的期盼。至于不少中概股企业，也看中了A股特有的融资与估值潜力，而先后选择私有化退市，而后加快回归至A股市场的进程。然而，待企业成功上市之后，估值以及融资规模得以爆发式增长，而大股东自身的身价也出现了水涨船高的局面。而后，待限售股解禁期到来之际，却迎来一轮轰轰烈烈的减持套现潮，而更有部分上市公司高管，为了回避减持解禁限制，而选择了提前辞职来规避政策的监管。由此一来，这恰恰体现出市场“脱实向虚”的趋势，而这对资本市场的发展弊大于利。

  一方面是融资、再融资力度的高居不下，且拿下了“史上第一融资年”的称号；另一方面，则是股市减持套现压力不减，而每年每月密集的减持套现压力，也给市场带来了源源不断的压力。很显然，在这样的市场环境下，投资功能得不到注重，反而融资功能却持续发力，由此也导致了股市投资与融资功能的失衡发展，而股市“熊冠全球”“牛短熊长”也并非没有理由的。

“熊冠全球”称号为什么又一次落在A股身上？

“熊冠全球”称号为什么又一次落在A股身上？

  送别了2016年，我们迎来了2017年。但，回顾刚刚结束的2016年，A股市场的表现却并不乐观。

  截至2016年12月30日收盘，沪市全年跌幅12.31%；深市全年跌幅19.64%。至于中小板指数以及创业板指数，其全年跌幅分别达到22.89%和27.71%。纵观全球股票市场的运行情况，2016年的A股市场却又一次获得了“熊冠全球”的称号。

  “熊冠全球”这一称号，似乎对中国股民来说，也并不陌生。因为，多年来，A股市场也多次登上了“熊冠全球”的位置，而这也恰恰体现出中国股市“牛短熊长”的运行特征。

  实际上，从2016年的全年表现情况分析，A股市场“熊冠全球”的主要原因，却来自于去年年初的熔断机制匆匆落幕下的冲击影响。受此影响，在熔断机制匆匆落幕的影响下，A股市场却在短时间内出现了大幅下挫的走势，不足一周的时间市场累计最大跌幅却高达10%以上。

  然而，若剔除了年初熔断机制的冲击影响，实际上2016年全年的股市表现，也基本上趋于平稳，而与2015年的市场表现相比，16年的股市波动率也出现了骤然下降的迹象。

  不过，比较有趣的现象是，根据WIND数据统计，在15年末的A股市场数据显示，A股总市值58.45万亿，流通市值为41.55万亿。但，对于16年的A股市场，虽然市场指数缩水了超过10%，但全年流通市值依旧达到39.12万亿。换言之，全年股市缩水幅度仅有2万余亿，缩水幅度仅有5%左右。

  事实上，在2016年的股市环境下，虽然股市表现平平，但A股市场的IPO融资与再融资力度却有增无减。根据数据统计，2016年A股市场的募资总额高达1.62万亿，而15年A股市场的募资总额仅有1.55万亿。

  由此可见，对于这一年，IPO融资与再融资的加速，却或多或少提升了A股市场的市值规模水平。然而，在A股“熊冠全球”的大背景下，持续发力的IPO融资与再融资状况，却似乎又一次让股市的投资与融资功能处于失衡的发展状态。

  2016年，可以称得上A股史上第一融资年。纵观16年的市场情况，IPO融资节奏明显提速，而自16年11月份之后，A股市场的IPO发行节奏更是实现了一周一批次的速度，月均筹资规模更是迭创新高。与此同时，与IPO融资相比，A股市场再融资的规模，甚至可以描述为“再融资猛于虎”的状态。

  本来，在股市投资信心持续高涨的环境下，适度的融资提速，利于达到IPO堰塞湖泄洪的目的。但是，对于投资信心每况愈下的A股市场，却再度提速股市的融资速度，却很容易形成提前消费掉股市投资功能的局面。然而，其最终导致的结果，则是融资与投资功能的失衡发展，最后还可能加快了股市投资信心的降低，而当股市投资信心再度降至冰点之际，再去耗费精力去重提股市投资信心，也将会不再轻松了。

  除此以外，一连串的限售股解禁，以及上市公司高管的辞职套现行为，也扭曲了企业上市的初衷意图，而股票市场却间接成为了部分上市公司良好的圈钱工具。随之而至的，则是股市财富再度分配的不平等与不合理，进而加剧了股票市场上财富再度分配的矛盾性。

  A股市场多次获得了“熊冠全球”的称号，这确实需要进行深刻地反思。多年来，提振股市投资信心，看起来是一件轻松的事情，实际上也并不轻松，而维系股市投资与融资功能的均衡发展，却依旧成为了一道治市的难题。很显然，对于长期处于“牛短熊长”的中国股市而言，必然有其自身的缺陷与漏洞，但要对症下药，从本质上解决掉这些问题，仍需要考验当下的治市智慧及治市的决心。

上市公司卖房成风，房地产的拐点真要到来了吗？

上市公司卖房成风，房地产的拐点真要到来了吗？

  近一段时期，关于房地产的消息不少，而卖房的案例也是频繁出现。

  时至今日，我们送走了2016年，迎来了充满未知数的2017年。然而，回顾2016年，我们可以发现，房地产依旧是我们广泛热议的热门话题，而关于房地产的拐点问题，似乎已经在国内谈论了多年之久。

  2016年，可以称得上国内房地产市场波动频繁的一年。年初，在首付贷等多项高杠杆工具的助推之下，以北上深为代表的一线房地产市场，却出现了接连飙涨的走势。紧随其后，随着其上涨效应的传导，却逐渐起到了助涨部分二线房地产市场的作用，由此也掀起了一轮轰轰烈烈的全民炒房热潮。在那一刻，炒房、买房已经成为了普通老百姓茶余饭后的热门话题，而国内一线乃至部分二线房地产市场的高度投机氛围似乎已经达到了极致。

  就在2016年国庆期间，在房地产市场持续火爆之际，一系列的楼市调控政策的先后出炉，却给投机客来了当头一棒。随之而至的，则是楼市调控政策的接连出炉，乃至部分地区调控的加码以及升级，整个房地产市场也再度陷入至降温的状态。

  值得一提的是，就在2016年，我们会发现一个有趣的现象。具体而言，即上市公司卖房成风，而据中国网财经的统计，全年合计超过百家上市公司加入到卖房的队列之中。

  大资金大机构，抑或是部分高净值的投资群体，它们的投资举动，往往会成为一个重要的风向标。由此可见，对于去年以来，系列卖房现象的频繁上演，似乎也给国内房地产市场释放出某种重要的信号。

  实际上，纵观参与卖房的上市公司状况，既有看到房地产市场高度膨胀的泡沫风险，而选择了出售套现的策略；又有通过卖房行为，而实现上市公司自身现金流的盘活目的。与此同时，对于不少上市公司而言，虽然其有涉足房地产的投资，但其本身的主营业务却并非房地产业，而借助房地产市场的黄金发展期，进而获得不错的投资利润，最后来实现盘活资产，乃至保壳的目的，也是一种不错的出路。

  多年来，大家都在关心一个问题，即中国房地产市场的拐点何时会出现？然而，这个敏感的话题探讨了多年，却依旧未能够出现明确的答案。很显然，对于中国房地产市场的运行趋势，在不少人眼中，似乎成为了一个迷，而国内一线房地产市场“只涨不跌”的运行趋势，似乎成为了部分人眼中的不变定律。

  不过，换一种角度去思考，虽然近年来国内房地产市场依旧处于水涨船高的状态，但借助房地产投资来实现真正意义上的财产性收入大幅增长的投资群体，却是相对较少。

  其实，对于房地产来说，如果局限于居住属性，却不进行出售买卖，或出租赚取额外的收入，则对于仅有一套居住型住宅的居民来说，他们并未能够从真正意义上获得实实在在的财产性收入。相反，对于手持多套房产，并通过买卖获得收入的，则属于财产性收入的范畴，但这类投资群体毕竟还是少数。或许，对于十多年来房地产市场这一种“藏富于民”的发展环境，对不少人来说，也仅仅属于表面上的财富增长了。

  民间资金多，投资渠道少，这是国内市场的最真实写照。与此同时，鉴于国内投资环境的相对狭窄，加上外汇管制等约束，却导致不少资金不得不在国内四处寻求可获得资产保值增值的投资去向。由此一来，颇具资产保值增值魅力的房地产市场，尤其是一线房地产市场，却容易受到了各路资金的青睐。

  近年来，我们会发现这样一种现象，即具有聚集效应的一线城市，其优势会持续突出，并长期吸引着各路资金的投资热情，甚至形成了中长期供不应求的状态。反之，对于三四线城市而言，其本身优势并不明显，且当地房地产市场的保值增值能力不强，由此也导致其当地房地产市场萎靡不振的状态，而时下这一种分化效应，也是愈发明显。

  与此同时，从近年来上市房企，乃至央企的拿地情况来看，却受到了资产荒、涨价预期等因素的影响，而出现了土拍价格持续攀升的现象。

  由此一来，一方面是一线乃至部分二线核心地区的土拍价格水涨船高，而开发商担心拿地成本会持续上涨，而间接推高了拿地的成本；另一方面，则是地价上涨速度过快，则其潜在的风险也在迅速攀升，而更多时候，房企高价拿地潜在的风险还远远高于投资者本身。

  除此以外，人民币兑美元的持续贬值，人民币资产估值也会随之受压。受此影响，作为人民币资产的投资标的，也会受到冲击，而其相应的价值运行中枢也可能会随之下移。但，鉴于民间资金过于庞大，而却又缺乏了可靠的投资出路，这无疑给大量民间资金的投资方向带来了不少的难题。

  从本质上来看，资本本身具有逐利性，而哪里具有赚钱效应，或哪里具有持续保值增值的能力，资本就会往哪里去跑。当前，随着国内楼市调控政策的密集出炉，加上上市公司卖房成风，实际上也给楼市投机者敲响了警钟，但房地产拐点的真正确立，也并不容易。很显然，国内楼市调控更需要有多项长效机制给予结合，让房地产能够从真正意义上回归至居住的属性。

谈谈“A股史上第一融资年”的背后

谈谈“A股史上第一融资年”的背后

  随着2016年的即将结束，市场开始对2016年全年进行数据上的回顾与总结。其中，根据券商中国的数据统计，2016年A股募资总额高达1.62万亿元，堪称史上第一融资年。由此可见，对于这一年来说，A股市场的融资规模确实惊人。

  从具体数据来看，2016年IPO的募资规模为1424.11亿元，而从年内IPO规模来分析，与此前几年相比，并未有太显著的膨胀。但，从再融资规模来看，增发募资就高达1.46万亿，而这一规模水平甚至相当于10至13年四年的规模总和。按照这一数据分析，2016年确实称得上史上第一融资年。

  再融资猛于虎，其对市场的冲击力远远大于IPO融资。实际上，从股票融资的情况分析，增发募集资金往往成为上市公司主要采取的再融资方式，而定增则是不少上市公司常用的募资手段。

  事实上，从历年来的市场表现分析，在牛市行情下，上市公司颁布定增的方案，会利于股票价格的上涨，而在此期间，只要上市公司借助当期的热门题材，趁机利用新项目上马来实现定增再融资，则容易获得市场的青睐，甚至被市场认为是公司新盈利增长点的体现。

  但是，当市场处于熊市行情，乃至震荡市场行情，则定增对股价的影响作用却截然不同。

  从本质上来分析，定增是非公开发行，且向特定的投资者发行。然而，在定增完成之后，如果上市公司的投资效果不显著，抑或是为了达到某种利益输送的效果，实际上会起到稀释上市公司原有股东的权益，对股价而言，也是一种消极性的影响。

  很显然，对于上市公司而言，往往热衷于炒作预期，而在良好的预期影响下，伴随市场行情的持续活跃，良好的定增方案会利于股价的上涨。相反，不佳的定增方案，结合不理想的市场环境，定增对股价的影响作用也会截然相反，而投资者的切身利益也会得不到保障。

  这些年来，纵观整个A股市场，其实IPO融资的规模并不会过于膨胀。相反，通过定增、配股等股票再融资方式，却频繁上演，无疑成为了A股市场健康发展的一个重要的阻碍因素。

  本来，融资是股市的首要功能，对上市公司而言，借助股票市场来实现良好的再融资举措，利于公司的中长期发展，甚至可以开启公司新的盈利增长点。然而，随着市场规模的壮大，上市公司家数的水涨船高，再融资已然成为了部分上市公司的变相圈钱的渠道，而部分上市公司打着热门概念题材的旗号，却轻松获得数十亿，乃至上百亿的再融资规模，但再融资完成之后，却并未从实质上起到提振公司的效果，反而成为了赤裸裸的圈钱行动，这显然是市场存在已久的弊病。

  自今年11月份以来，A股市场IPO发行节奏明显加快，基本上实现一周一批次的发行速度，而月均IPO筹资规模也达到了200亿元以上。与此同时，从相关数据获悉，A股市场的再融资审核趋严，甚至存在部分上市公司已经完成过会，却迟迟不能够获得核准批文的现象。实际上，对于A股市场来说，如果IPO发行提速，但通过再融资审核趋严来降低再融资的规模，却能够起到一定的对冲影响，降低IPO提速对市场存量资金的分流压力。

  在A股市场中，通过IPO完成发行上市的目的，确实很艰难，而A股市场长期存在的IPO堰塞湖问题，也迟迟未能够得到实质性的泄洪，这对于不少中小企业而言，也是难以满足其融资的真实需求。与之相比，借助定增等举措来完成再融资的策略，却存在耗时短、效率较高等优势，这对于上市公司而言，也能够满足其再融资的需求，以达到开发更多新项目、打开盈利新增长点的目的。但，从多年来的情况来看，A股市场中利益输送的现象依旧屡禁不止，而借助再融资间接实现利益输送的问题也是不可小觑。

  2016年，称得上A股史上第一融资年，总募资额度高达1.62万亿，并高于2015年1.55万亿的募资水平。不过，需要一提的是，与15年相比，16年A股市场的环境却截然不同，而身处震荡行情的A股市场，似乎并未能够承受得住如此庞大的融资压力。

  确实，从数据上可以进行对比，15年上半年A股市场处于牛市疯狂上演的时刻，而当时股市两融余额峰值高达2.27万亿，市场最大单日成交量能高达2.3万亿。至于场外配资规模，更是难以估算，或高达2万亿以上的水平。进入15年下半年，随着IPO的停发，市场抽血压力稍有减缓，但再融资压力依旧居高不下，对市场的冲击影响依旧不可小觑。

  与2015年相比，2016年的A股市场更倾向于平稳的表现，整体波动率大幅下滑。其中，A股市场全年两融余额基本上处于8000亿元至1万亿之间运行，最高峰值还不能够恢复至去年年底的水平。至于场外配资，却基本上遭到市场的清理，新增流动性涌入力度骤然降低。除此以外，对于今年两市的日均成交量能，最高峰值也不到8000亿元的水平，而低峰时，两市日均成交量能仅有3000余亿元。由此可见，与15年相比，16年的A股市场的投资吸引力显著降低，但面对1.62万亿的全年融资压力，确实对股市构成了巨大的负担。

  均衡股市投资与融资功能，说起来简单，但操作起来，却相当艰难。但，不能否认的是，一旦融资力度过大，用力过猛，则会提前消费掉股市的投资信心，而以后再度重新提振起股市的投资信心，也将会需要耗费更多的精力了。  

“温州帮”操盘彪悍的背后，到底揭示出什么问题？

“温州帮”操盘彪悍的背后，到底揭示出什么问题？

  近一段时期，“温州帮”这一个名字经常展现在市场之中。然而，作为一个神秘的机构，它的操作手法却相对诡异，而操作的方式也非常暴力。实际上，纵观近段时期的市场表现，但凡与“温州帮”有过接触的跟风资金，都似乎不能够幸免短期迅速挨套的风险。

  事实上，经历了此前轰轰烈烈的“去杠杆化”“去泡沫化”的过程之后，中国股市基本上重返至以存量资金作为主导的市场环境。然而，在以存量资金作为主导的市场背景，游资的持续活跃也是近期市场的真实写照。在此期间，市场中也浮现出一批妖股，而期间游资机构成熟的操作方式，也让部分妖股在震荡市场中得以活跃，并受到了大量跟风盘的追捧。

  站在普通散户的角度思考，在结构性行情下，整体赚钱难度已经提升了不少，而面对市场投资机会的紧缺，跟踪一些活跃性较强的投资标的，尚且也是情理之中的事情。然而，对于不少跟踪“温州帮”概念股票的散户而言，却遭遇到残酷的折腾。

  在实际操作中，“温州帮”的操盘手法不仅诡异，而且还相当暴力、相当凶猛。有时候，一天之前，股价还是呈现出单边直线上涨的趋势，但在不到一天的时间之后，股价却出现大幅下挫的走势，而且还展现出接连大幅下行的行情，让不少跟风资金承受着巨大的损失。

  本以来，市场有其自身的调节功能，而一旦趋势得以形成，则股价有望延续着这个趋势进行向上拓展空间，而期间稍作震荡也并不为过。但是，对于“温州帮”而言，其凶猛的操作手法却颠覆了市场的思路，而过于暴力的操盘手段，却毫不理会之前的股价运行趋势，并进行大肆砸盘，由此影响到短期股价的走向。

  由此可见，“温州帮”操盘的彪悍，确实出乎了市场的意料。至于那些习惯于短期操作的投资者，也往往因为一时的“贪念”而导致持股市值的瞬间缩水。很显然，这样的结果也是得不偿失的。

  不过，在“温州帮”操作彪悍的背后，确实反映出市场监管不完善，违规成本不高，且缺乏震慑威力的问题。

  事实上，对于这类资金，往往凭借自身的资金优势、成本优势以及信息优势进行操盘，而在此期间，股价的持续异常表现往往体现出操纵股价的意味。很显然，对于不明真相的普通散户，往往看重了短期的投机赚钱机会，而忽略了投机过程中的潜在风险。由此一来，在股价持续非理性飙升的过程中，会容易聚集一大批跟风盘，而待跟风盘聚集到一定程度的时候，游资资金却大举逃离，并把大量的散户套在了股价的山顶之上。

  时下，在以存量资金作为主导的市场环境下，普通散户的赚钱难度确实提升了不少。与此同时，因其缺乏了资金优势、信息优势以及成本优势，在实际操作中，往往处于劣势被动的状态之中。然而，当股价迅速形成拐点，且出现快速下跌的趋势之后，此时的散户才会猛然惊醒，并为其短期投机行为感到后悔。

  “七亏二平一赢”这是股票市场中的真实写照。然而，纵观中国股市的历史情况，通过短期投机获得持续性利润的散户比例，却少之又少，更多的人，却因为一时的“贪念”而承受着巨大的亏损风险。很显然，对于普通散户来说，他们总可能抱着一夜暴富的梦想，试图通过反复投机操作来实现暴利。然而，在实际操作中，信息的不对称、资金成本优势不足，却难以满足他们的愿望，而对他们而言，成为接盘侠的可能性却相当高。

  “温州帮”被查传闻有待证实，但“温州帮”操盘彪悍的行为确实需要规范与监管，否则将会是对短期投机者的纵容。但，通过这一事件，也为部分短期投机的普通散户敲响了警钟，“一夜暴富”梦想看似美好，但现实却是残酷的。确实，自中国股市开市以来，真正通过投机取胜，并成为常胜将军的投资者却少得可怜，更何况是缺乏信息、成本、资金优势的普通散户？

权重股到底该不该追？

权重股到底该不该追？

  从2638年内低点，上涨至3301点，市场累计涨幅超过20%。实际上，随着近期股市的震荡走强，目前市场指数距离年内最高点也仅有一步之遥了。但，鉴于年初熔断机制模式下所引发的市场非理性下行问题，料股市上行的压力也并不轻松。

  值得注意的是，自近期市场突破3140点压力区域之后，股市就呈现出另一番的状况。具体而言，即权重股开始出现了轮番加速上涨的走势，而概念题材股的表现却显得比较疲软。由此可见，对于近一段时期的市场行情，不少投资者也陷入了“赚了指数不赚钱”的状态之中。

  实际上，在权重股的先后崛起背后，也是有其特殊的含义。

  其中，作为占比市场权数很高的权重股票，其走势往往对市场指数起到至关重要的撬动影响。与此同时，随着市场面临上方一系列的密集套牢筹码峰区压力，若仅仅依靠概念题材股的发力，是无法完成拉动指数上涨的目标。由此一来，借助对权重股票的拉升推动，才能够更好地提振市场指数，带动市场走出冲击密集套牢筹码峰区的行情。

  再者，从近期活跃的权重股票来分析，基本上离不开大基建、绩优蓝筹以及股权比较分散的优质权重股票身影。从中国建筑、中国联通，再到格力电器等，都是市场中最典型的代表品种。当然，对于上述股票的活跃，也往往离不开险资资金强势介入的影响。

  此外，正如上文所述，险资资金的强势介入，乃至接连增持，也是造就了本轮权重股走牛的关键推动因素。

  “有钱任性”，这是对部分险资机构的真实写照。然而，对于险资机构而言，在它们强势介入的背后，往往也会造成相应股票的市值飙升，持股者收益剧增的局面。但是，对于部分股权结构比较分散的权重股、绩优股而言，或许更像是一场考验，而控制权的得失，也最终影响到一家企业的生死存亡。

  权重股接连拉升，但不少中小市值股票却趴在地板上，这让不少投资者处于“赚了指数不赚钱”的尴尬境地之中。那么，面对权重股极具诱惑力的赚钱效应，又该不该追呢？

  事实上，回顾过去几年的情况来看，对于一些占比市场权数特别大的权重股，一旦遭到资金的袭击，则往往以一种暴力的姿态开展上涨的行情，而上涨的高度，则取决于资金的实力大小。但是，经过一轮爆炒之后，权重股票后续资金的跟进情况就直接影响到该股中长期的运行姿态了。换言之，一旦权重股赚钱效应获得激活，当股价处于高位震荡的过程中，也容易吸引大量散户资金的追捧。但是，如果资金机构缺乏了可持续的“弹药”，则往往预示着权重股进一步拉升的可能性在逐步缩减。若资金机构有高位派发的强烈需求，则对于一些持续爆炒的权重股票来说，可能会面临相对漫长的调整行情，而这一个过程，对普通散户来说，也是相当煎熬的。因此，对于接连爆炒，且股价严重透支盈利预期的权重股票，投资者追高仍需谨慎。

  或许，在我们过度关注被爆炒的权重股票同时，更应该关注一些尚未启动，而又被市场忽略的质地相对良好的权重股票。对于权重股行情，一旦全面激活，则对于这类股票而言，更有希望获得资金关照，乃至出现补涨的机会。

  但，从整体上分析，权重股的爆炒，往往在特殊市场环境下被赋予了特殊的作用。然而，当龙头权重股票熄火，滞涨权重股票开始完成补涨过程之后，权重股票可能又会步入新一轮的震荡整理期。或许，对于权重股票的未来，更需要看资金的可持续推动效应以及资金机构的真实实力水平了。

等待养老金入市，是一种难言的煎熬

等待养老金入市，是一种难言的煎熬

  近日，养老金入市的消息进一步明朗，而且基本养老保险基金托管机构评审结果也揭开了面纱，并确定四家银行获得了相应的资格。按照进程，养老金入市的时间表已经越来越清晰了。

  然而，等待养老金入市，确实是一种难言的煎熬。从2015年8月23日颁布《基本养老保险基金投资管理办法》以来，市场就不定期颁布出相关的推进进程。但，从前期市场的预期情况来看，养老金入市初步计划在今年三季度得以实现。然而，时至今日，2016年即将结束，养老金入市依旧未能够实现，这给市场投资者带来了不少的担忧。

  实际上，我们从二级市场的走势来看，今年以来基本上呈现出震荡爬升的格局，而自底部上涨以来，股市累计涨幅已经超过了20%。但是，面对迟迟未能实现入市的养老金，却似乎错失了最佳的布局时间点，而从过去几次的情况来看，每逢市场传出养老金入市的消息，市场却呈现出不同程度的走弱表现，而养老金入市这一个举动，究竟何时会有一个明确性的结果，或许更受到了投资者的关注。

  不可否认，养老金入市的首要前提就是投资的安全性，同时也需要注重投资分散性、多元化的原则。与此同时，更需要建立起风险准备金制度，从最大程度上降低养老金入市的潜在风险。

  根据相关的规则显示，为了提升养老金入市的安全性，投资机构和受托机构拟分别按照管理费的20%和年度投资收益的1%建立风险准备金。由此可见，养老金的入市，也是建立在充分安全的基础之上的。

  但是，作为关乎老百姓生命财产的养老金，虽然其入市并非在于托市、救市，但其投资布局所对应的市场环境，却显得非常关键。那么，错过了3000点下方的高度安全布局区域，养老金的投资布局时间点又会否晚了一些呢？

  从历史情况来看，养老基金过去十余年的投资运营成绩并不乐观，而借道资本市场实现资产的保值增值，也是大势所趋。与此同时，从企业年金、全国社保基金过去的投资运营情况来看，也录得了比较可观的投资收益率。由此一来，作为更具社会影响力的养老金，其未来入市或将更趋向于理性平稳。

  经历了一年多时间的大幅震荡，3000点附近基本可以定义为股市比较合理的价值投资中枢位置。从长远的角度来看，市场运行重心还是有比较积极的拓宽预期，而且长期资金加快入市，也是一种大趋势、大方向，料养老金入市之后，会对其余长期资金起到了很好的引导作用，并加快其投资的步伐。

  但，养老金入市，安全性还是首要的，入市布局的市场位置偏高，会对养老金的投资运营构成压力。但，如果其入市布局的位置过低，却会给市场投资信心构成比较沉重的冲击。由此可见，对于养老金的入市进程，还是有一个过程，而一旦养老金正式入市，则往往向市场释放出当前的市场点位基本上具备中长期的投资价值，也可以给中长期的投资者吃下一颗定心丸。

  不过，等待养老金入市，对投资者来说，确实是一种难言的煎熬。

炒房资金大搬家，这是A股上涨最大的底气吗？

炒房资金大搬家，这是A股上涨最大的底气吗？

  自今年1月下旬，A股市场创出2638低点以来，随即走出了震荡攀升的走势，而从过去十个月的表现来看，更像是一个“慢牛”走势。

  确实，自年内低点反弹以来，股市累计最大涨幅已经超过了20%，而面对接连回升的股票市场，已经收复了此前熔断机制下的部分失地，距离熔断前的高点也仅有300点左右的空间。

  但是，从另一方面分析，虽然市场指数已经呈现出震荡攀升的走势，但一些市场数据却与去年有着显著的区别。

  其中，两市成交量能的缓慢放大，却迟迟未能够有效突破日均8000亿元的量能水平，却成为了制约市场反弹的先导条件。至于备受市场关注的场内融资规模，时下虽有迭创新高的迹象，但整体增速缓慢，目前9000余亿的场内融资规模仍与熔断前近1.2万亿的两融余额有着不少的差距。

  由此可见，虽然股市投资信心有所修复，但市场上涨的动力仍不够显著，与去年牛市高潮的市场环境有着较大的区别。

  不过，面对近期的市场强势行情，尤其是今年9月份之后的加速上涨表现，却引起了市场的高度关注。那么，对于近期股市的上涨，谁才是市场上涨的最大底气呢？

  深港通开通，这曾经让市场认为是重大利好。实际上，2年前的沪港通开通，也一度触发了一轮轰轰烈烈的牛市行情。但，鉴于此次牛市行情，其推动核心并非沪港通本身，而是在于当时全面激活的场内融资以及场外配资，而随着高杠杆资金的全面激活，却借助沪港通开通的契机，而促成了当时市场的牛市表现。

  时下，深港通开通的具体日期已经基本定调。但，深港通本意在于加快两地市场的互联互通，其战略性意义大于短期提振影响。对此，对于深港通的消息，也不必过分解读，而两地市场资金的双向流动，仍需要一个过程。

  除此以外，国庆期间的楼市密集调控政策，引发了多地房地产市场的政策变动。不过，在密集调控影响之下，结合随后的系列配套措施的出炉，也加大了此次房地产调控的压力，对前期高杠杆投机的炒房客而言，也是一次致命性的打击。

  不可否认，在过去十余年内，房地产，尤其是一线房地产的保值增值效果是相当显著的，并由此引发了一线房地产市场“只涨不跌”的论调。但，在这个世界上，却很难长期存在“只涨不跌”的产物，而当价格远远超过其价值的本身，终究还是离不开价格回归的过程。

  实际上，对于前期房地产市场，尤其是一线乃至二线房地产价格的高歌猛进，既有高杠杆投机客的趁机“扰乱”成分，又有高杠杆拿地、土地财政等因素的影响。除此以外，面对近年来居民财富的持续高增长，民间资金庞大，却又缺乏持续有效的投资渠道，却间接促成了部分房地产市场的火爆氛围。与此同时，加之部分大资金大机构的抱团取暖，直接或间接借助房地产的的火爆程度来达到自身的保值增值目标，也促成了房地产市场的火热环境。

  时下，房地产市场稍显降温，但仍不足以确立为真正的拐点，而在具有杀伤性的重磅政策还没有正式落地之际，房地产市场的保值增值预期还是受到了不少投资者的青睐。但，对于近期房地产市场的降温表现，也或多或少引导部分流动性移师至其余的投资渠道，而作为容易聚集财富资金的股票市场，也无疑成为了这部分资金的主要投资去向。

  从本质上来看，资金是逐利的，即哪里具有持续性的赚钱效应，资金就会往哪里去跑。由此可见，一旦沉寂多时的股票市场逐渐活跃起来，并形成了持续性的赚钱效应，则各路资金也有望加速跑步进场，到股票市场中去寻求更好的增值效果。

  或许，面对人民币持续性的贬值压力，加上资产荒现象的持续上演，在楼市降温暂时失去保值增值效果的同时，对于国内投资环境相对封闭而处于无处可逃的资金而言，阶段性呈现出赚钱效应的股票市场，更容易受到资金的青睐，而这也能够或多或少减缓民间资金四处逃窜的压力。

不失守这个位置，A股还是安全的？

不失守这个位置，A股还是安全的？

  近一段时期，A股市场的运行重心逐步上移，而自今年年初低点回升以来，A股累计涨幅已经超过了20%，纵观全年的市场表现来看，虽然股市整体表现趋于平淡，整体波动率不高，但基本上实现了市场期待的“慢牛”局面。

  时下，市场临近3300点强压位置，多方缺乏了持续性做多的动能，而在3300点关前下蹲蓄势，也是合乎情理。与此同时，从今年年内走势来分析，3300点至3600点基本上属于年初熔断政策匆匆出炉下的敏感区域，而此片区域聚集了沉重的待释放筹码压力，市场再度上冲，或许更需要反复震荡蓄势，以逐渐消化掉上方的浮筹压力。

 2016年8月16日，A股市场创出了3140阶段性高点，但随后再度回落，并再次回踩至3000点附近的关口。然而，时隔近三个月的时间，即今年的11月10日，市场再度以高开高走的走势突破3140强压位置，并于当时留下了一个突破性缺口。

  3140点附近，基本上可以定义为当前市场的强弱生命线区域。与此同时，此区域也是自2638点上涨以来接近20%的位置，而这一位置的支撑意义就显得非常重要了。或许，可以这样认为，对当前以多方作为主导的上涨行情，只要不失守3140点强弱生命线，则A股市场还是相对安全的。

  不过，对于市场而言，目前的上涨行情已然不能够与14、15年的行情进行对比。然而，面对当下的市场表现，一方面能够维系市场指数处于稳打稳扎的局面，不出现暴涨暴跌的尴尬境地；另一方面能够保持一定的IPO发行节奏，以达到股市融资功能的充分发挥。或许，对于这样的状况，也基本上符合市场多方的共同利益。

  但是，作为以资金推动作为主导的A股市场，日均6、7000亿元的成交量能，显然还是不足够的。然而，纵观近月来的市场表现，每逢两市合计成交量能接近8000亿元的单日水平，则市场往往陷入至量能无法进一步放大的尴尬局面。至于场内融资规模，也处于缓慢爬升的状态，而这一种新增流动性涌入力度还是无法与前两年相提并论的。

  现阶段内，股市维系现状，或整体运行重心缓慢爬升，更符合市场的真实诉求。但，鉴于目前近3000家上市公司的A股市场，在如此疲软的量能环境下，无法实现股票齐涨齐跌的格局，而当部分大盘股的瞬间拉升，却容易引发指数虚涨的局面，并让市场反复处于“赚了指数，不赚钱”的状态之中。

  很显然，对于不少投资者而言，当下的市场状态是，市场指数在缓慢爬升，但自身的持股市值却停滞不前。眼看大盘股腾飞，手中股票却长期不涨，是等待补涨还是及时换股，已经让不少投资者感到非常困惑。

延迟退休会改变我们的投资方式吗？

延迟退休会改变我们的投资方式吗？

  延迟退休谈及多年，似乎距离我们已经越来越近了。为何要延迟退休？根据权威解读，莫过于退休年龄要与国际接轨、养老金支付压力很大以及人口老龄化持续严重等因素。但，这种种原因，似乎并不容易得到多数人的理解。

  事实上，一直以来，机关事业单位与普通企业的工作人员薪酬待遇就有着一定的差距。

  以前者为例，虽然当前正开展轰轰烈烈的并轨动作，而其养老金也逐渐变为由基本养老金与职业年金两部分组成，而职业年金往往属于其补充养老制度的形式。但，从历史情况来看，机关事业单位工作人员的养老金替代率却基本保持在80%左右的水平，更有达到90%以上的情况。言下之意，即机关事业单位工作人员，其在退休前后的待遇并未有太显著的差距。

  至于后者，普通企业的工作人员主要依靠基本养老金生活，而部分工作人员还可能会享受到企业年金，乃至商业保险补充等待遇。但，从总体上来看，多数普通企业工作人员还是以基本养老金过日子，而企业年金的缴纳属于自愿形式，而商业保险补充养老更是占比不高。由此一来，在实际情况下，普通企业工作人员退休后的养老金替代率往往只有50%左右，而拥有企业年金、商业保险补充的人员，其养老替代率会有着较好地提升。

  延迟退休，或许受到多重因素的冲击影响，但对于多数普通企业工作人员而言，他们并不愿意延迟退休。至于一线工人，更是为延迟退休而感到惧怕。

  实际上，虽然说目前更可能实行渐进性的延迟退休政策，但不少80后、90后乃至是更年轻的一代，他们往往摆脱不了延退至65岁左右的命运。然而，当政策得以落地实施，则这一类年轻群体，更需要提前做好打算安排，防止年老之后没钱生活、没钱看病的困局。

  从某种程度上来分析，延迟退休的推行，会改变我们的投资方式。

其实，对于我国养老基金长期低效运作的效率，是压根不能够追赶同期真实的通胀率水平。但，与之相比，社保基金、企业年金等长期资金的运作，却在多年来获得了比较不错的投资回报预期。

在笔者看来，随着延迟退休的逐步推行，未来或将会改变我们的投资方式，具体影响如下。

其一、对于普通老百姓而言，未来会逐渐打破之前的传统理财观念，未来投资理财并不局限于银行定期存款、国债等，或许更倾向于互联网理财方式，股票、基金、优质P2P等，以满足其资产增值的意愿。

其二、在延退压力之下，不少人会开始考虑购买保险的规划，如重疾险、意外险等等。至于我们熟悉的万能险、投连险等较为活跃的理财渠道，也备受投资者的关注。

其三、随着延退政策的铺开，以往月光族的工薪一族，或者会逐渐考虑到储蓄存钱的问题。或许，对于不少人来说，在未来延迟退休年龄不断提升的环境下，身上没有资金防身储备是不行的，但如何活跃账户上的资产，如何在生活消费中一点一滴去积累财富，是他们首要面对的问题。

  很显然，在延迟退休的大背景下，如果还是局限于以往传统的投资方式，还是远远不够的，而未来资产分散化配置，或逐渐提升居民在股票投资上的占比，估计还是一种大趋势。

  时下，社保基金、企业年金这类长期资金已经在股票市场中获得了比较可观的佳绩，而备受关注的职业年金，其基金管理暂行办法也正式发布，职业年金也开始正式起航。但，与之相比，更具关注度、影响力的养老基金，无疑是未来投资入市的重磅力量，而借助资本市场的魅力来提升其潜在的投资收益率，也是大势所趋。

  未来，随着各类长期资金的加快入市，A股市场机构投资者占比也开始逐步抬升，而随着居民投资理财意识的逐渐强化，结合资产荒等风波，未来居民资产投向股票市场上的比例，或许会逐步提升，给股市带来源源不断的新增流动性支持。

  但，鉴于中国A股市场的发展情况，要短期投机还是中长期投资，这或许会让不少投资者犹豫不决，投资者更倾向于资产分散化配置，以达到更好的资产保值增值效果。但，延迟退休影响之下，未来居民的投资理财积极性会有所提升，通过投资理财来给自己发放养老金的比例，估计会逐年增多。

南坡A遭遇宝能系“搅局”，背后的警示是什么？

南坡A遭遇宝能系“搅局”，背后的警示是什么？

  此前的万宝之争，让宝能系名声大噪。如今，在万科股权之争中，随着恒大系的杀出，宝能系也似乎逐渐淡出了市场投资者的视野。但，实际上，通过之前的大举布局，宝能系已经在万科股票身上获得了丰厚的浮盈，而目前看来，宝能系的积极投资策略，看似激进，但实际上还是为宝能系带来了巨大的回报预期。

  或许，时至今日，万宝之争已暂时喘了一口气。但，近期南坡A的人事变动风波，却又一次把宝能系推向了舆论风波之中，而这一次，也被市场认为是宝能系的第二场战局。

  实际上，无论是万科A还是南坡A，这些上市公司都似乎具有一个共同特征，即其股权结构比较分散，而第一大股东长期处于持股偏低的状态之中。

  从相关资料获悉，宝能系合计持有南坡A的股份高达25.05%，而自其投资布局以来，已经牵涉到五次以上的举牌行动。至于此前备受关注的万科A，宝能系在万科A持股情况中，也持续保持较高的持股比例。

  近日，南坡A的一份股权激励计划，把争议事件推向了高潮。然而，随着双方争议的加剧，却最终演变为南坡A多个核心高管的集体辞职事件，这无疑会对上市公司正常运作构成深刻性的影响，而上市公司股东的切身权益也会受到冲击。

  我们暂且不论南坡A高管集体辞职的后续风波，但就此次事件来看，其背后却给我们带来了不少的警示。

  从此前的万宝之争，到现在的南坡A高管辞职事件，归根到底，还是上市公司还没有真正意识到上市这一把“双刃剑”的潜在风险。

  本以来，企业成功上市，会获得品牌宣传效应，而且还会获得接连不断的再融资需求。然而，当企业上市之后，无疑是把自身企业放置到公众监督的范围之内，而对于一些股权结构比较分散，且长期属于优质型的上市企业而言，其更可能在价值低估的时候，遭遇到外部资本的强行入局，而最终更可能引发上市企业控制权的争夺。

  很显然，控制权的得失，对一家上市企业，尤其是一家优质型的上市企业来说，是相当关键的。换言之，一旦企业控制权落到了别人的手上，则如同把企业的命运交托给其他人，这不仅对企业的正常运作构成影响，而且还会影响到企业股东的切身利益。稍有不慎，优质企业也可能会因控制权的丧失，而逐渐沦落为一家衰落型企业，加速了企业发展拐点的到来。

  事实上，近年来，险资资金的大举布局，已经逐渐引起了我们的重视。其中，以宝能系、恒大系作为主导的险资资金而言，其投资布局的行为甚至可以用“激进胆大”来描述。

  然而，正因为资产荒的持续上演，加上中小险企转型压力的加大，却促成了险资资金的积极投资行为。

  此前的万科股权之争，其最终结果，让万科股票市值得以提升，同时也让万科这一家优质企业的价值得到了市场的挖掘。与此同时，通过这一次“股权之争”，也给宝能系、恒大系等相关实力资金带来了巨额的浮盈。

  但是，在外部资金的强行入股影响下，却对上市企业的控制权、经营模式等构成了深刻性的影响。有时候，大资金入股这类优质企业，其本意在于获得长期的财务战略投资需求，但当这一种强行入股模式显得不那么“单纯”之际，则足以冲击着优质企业原本的发展模式，甚至重构原本的管理团队、组织架构等，给未来企业的盈利预期构成了不确定风险。

  时下，大资金大机构的频繁异动，引起了一些股权结构分散，却质地优良的上市企业的担忧情绪。确实，面对这些大资金的强势入场，却时刻考验着上市企业的风险防御能力，以及企业的危机应急水平。在此期间，企业控制权的得失，无疑是最直接、最核心的看点。

然而，对于部分大资金的强势进入，难免会引起上市企业的不安与恐慌。究其原因，一方面，是新进实力大股东的观念注入，与以往企业管理团队的观念明显不同，由此影响到企业的正常运作；另一方面，则在于部分新进大股东的投资目的并不单纯，却已不属于财务上的投资行为，而更有甚者，可能借助同行业的大举布局，逐渐进驻董事会，来逐渐获得更长远的战略性布局目标，而这一举动，往往会对企业的控制权、企业的正常运作构成直接性的威胁。

  由此可见，通过近年来的系列股权之争事件，上市企业更应该注重企业控制权的重要性。换言之，上市企业更需要提升自身的风险防御能力，提升自身的控制权水平，而当外部资金强势进入之际，也能够很好地保护好自身企业的控制权，抵御住外部资金的冲击压力。

A股上演“赚了指数不赚钱”行情，暗示了什么？

A股上演“赚了指数不赚钱”行情，暗示了什么？

  从2638点回升以来，A股市场累计涨幅达到20%左右。不过，对于不少投资者而言，自低点回升以来，尤其是在3000点上涨至今，却往往陷入了“赚了指数不赚钱”的尴尬局面。

  “赚了指数不赚钱”，这意味着市场指数不断攀升，但多数个股却并未实现与指数同步，由此导致了指数上涨，股票不涨的境地。由此可见，从最近一次上涨行情中，不少投资者的投资收益率是追赶不上同期的市场指数的。更有部分投资者，甚至处于赚不了钱的状态之中。

  实际上，回顾最近一段上涨行情，以沪市为例，自市场成功突破3140高点之后，市场就出现了加速上涨的走势。与此同时，在大宗商品期货价格的助推之下，煤炭、有色金属等热点权重板块，却得到了市场的持续追捧，并在短期内出现了比较理想的涨幅，对市场指数构成了较好的刺激作用。

  但，面对时下市值庞大的市场环境，似乎已经很难上演过去齐涨齐跌的走势了。相反，对于长期以存量资金作为主导的A股市场，更倾向于“慢热”的状态。

  从近期行业板块的表现来看，也似乎进一步印证了这一种“慢热”的运行态势。在实际情况下，“二八”与“八二”的市场运行结构经常发生转换的节奏。但，对于以银行、保险作为主导的超级权重板块，却基本上处于一种护盘的姿态，而在市场加速上涨的过程中，也未见银行这一类超级权重品种的快速发力。很显然，这也是体现出A股市场“慢牛”的姿态。

  过去一段时期，A股市场长期处于“牛短熊长”的状态之中。但是，在实际情况下，并非A股市场不存在投资机会，而是市场中的投资机会似乎比较集中于新股以及次新股这一类品种身上。然而，在实际状况中，A股市场中的新股以及次新股品种，在经历市场接连热炒的环境下，却逐渐演变成“高估值”“高投机”的投资渠道，这对价值投资者而言，明显是一种打击。

  发行监管红线，一直被赋予较好的期待，试图达到抑制新股高度投机炒作的目的。然而，在实际情况下，虽然发行监管红线依存，但却容易遭到市场的扭曲，待新股正式上市之后，往往获得较大力度地炒作，并把原来合理的新股发行市盈率一下子推高至数十倍，乃至上百倍的水平。

  值得一提的是，因市场赚钱效应过度集中于新股以及次新股这一领域之中。由此一来，待新股上市开板之后，却伴随着游资的接力炒作，并促使其虚高的投机风险进一步延伸，而在过热的炒作氛围下，盲目跟风的投资者也往往可能成为最后的接棒者，但可悲的是，似乎谁也不会相信自己会成为最后的接棒者。

  有一种观点，是这样表达的，即在股市“赚了指数不赚钱”的大环境下，捂股守着是最好的应对策略。

  不可否认，一旦市场得以激活，板块会存在轮动的机会，滞涨的板块以及个股终究会有补涨的需求。但是，在实际操作中，真正能够做到捂股守着，或者具备这样持股耐心的投资者，终究还是为数不多。相反，在更多的情况下，当投资者缺乏耐心守候的时候，往往也就是股价补涨的契机了。

  不过，面对当下的股市行情，估计“赚了指数不赚钱”仍然是一种常态现象。至于“齐涨齐跌”的市场格局，或许已经很难出现，或出现的概率在逐渐降低。

由此可见，看准了市场指数已经不是最重要的，而更为重要的，则是要看准板块，看准个股。简而言之，即市场再度进入到一个“轻指数、重个股”的时代。这，对于投资者来说，也是一个非常艰难的考验，而在市场中，拼的或许就是谁能够活得更久。

A股最强赚钱效应，“涨幅王”为何频现在这个地方？

A股最强赚钱效应，“涨幅王”为何频现在这个地方？

  A股颇具赚钱效应？或许，这会让不少投资者感到疑惑。究其原因，对于A股市场而言，长期处于“牛短熊长”的状态，而市场投资者更是离不开“七亏二平一盈”的局面。

  然而，对于细心的投资者，或许有着不一样的看法。实际上，纵观整个A股市场表现，虽然近年来股市仍离不开以存量资金作为主导，但正因为这样的大环境，也促使更多的资金关注到新股，乃至次新股的投资领域，而这样一种局部性的赚钱效应，也导致市场的财富分配显得不那么均匀。

  事实上，鉴于近年来A股市场的新股，乃至次新股的炒作行为，确实可以用“疯狂”二字来形容。

  一方面，是近年来不少新股成功上市之后，就得到市场的大规模炒作，接连上涨超过一倍的现象普遍存在。至于部分次新股的表现，更是以彪悍的走势展现给市场投资者，更有甚者在短短的交易时间内，股价较发行价出现了超过10倍左右的巨大涨幅；另一方面，则是前期新股发行监管红线落地之后，不仅没有对新股的炒作起到很好地抑制，反而还加剧了部分新股的爆炒力度，加大了市场局部性的投机热情。

  由此可见，与A股市场大部分股票沉闷的市场表现相比，新股乃至次新股的亮丽表现，却让少数投资者获益丰厚，同时也让发行人以及部分大资金大机构获得了阶段性的暴利机会。或许，对于近年来A股市场新股乃至次新股的爆炒行为，也可以称得上A股市场最具强烈赚钱效应的情景了。

  然而，值得思考的是，虽然A股市场“涨幅王”频频出现在这个投资领域之中，但真真正正得以顺势而为，获得暴利的投资者，却是极为少数。

  在实际情况下，通过一级市场成功打新的券商、部分投资者等投资群体，可以借助网上中签，新股中签后全额缴款等程序，实现财富的增长，以享受新股爆炒的过程。至于拥有原始股的极少数投资群体，则在新股热炒的过程中，获得更为丰厚的利润。由此可见，若从持股成本的角度来看，原始股东通过一级市场的成功发行，已经颇有斩获，而后借助二级市场的再度爆炒，其利润也呈现出倍数式的增长，其暴利程度是何等疯狂。或许，对于不少企业来说，不惜代价申请国内IPO的主要动机，还是抵受不住巨大的赚钱效应、财富效应的诱惑。

  很显然，就目前而言，国内IPO堰塞湖的问题非常严重，而企业排队IPO的过程中，又很容易受到一些原因，如报告期业绩下滑、财务资料不达标或未能够及时更新等因素，而影响到企业IPO的进程。与此同时，作为发审委这一道重要的关卡，往往也是对企业IPO起着至关重要的影响，而成功上市者，还是为数不多，甚至寥寥无几。

  然而，近年来，我们似乎发现一个规律，即使企业IPO是何等艰辛，却无法压制企业申请IPO的热情，且IPO排队企业数量有逐步增长的趋势。由此可见，这一现象的出现，一方面体现出目前国内融资渠道过于狭窄，企业很难获得较好的融资渠道；另一方面则体现出国内新股的爆炒效应，容易促发巨大的赚钱效应，而随着企业成功上市，上市企业市值也随之飙升，而对于一家企业而言，一旦实现成功上市，则其短期内所创造的财富市值，或许可以超越其数年，乃至数十年的发展成果。而后，在企业市值膨胀之际，一系列的扩张欲望，一连串的套现行为，也可能随之而至，而国内股票市场也在反反复复创造出这一系列的财富暴涨奇迹。

  但是，在一轮赚钱效应，造富效应的背后，还是离不开接盘侠的身影。起初，上市企业在一级市场的发行市盈率仅有不到23倍，而后经过二级市场的疯狂炒作，其在二级市场的市盈率却飙升至7、80倍，乃至上百倍的水平。殊不知，在新股接连“一字”涨停板的过程中，普通散户基本上无缘参与到这场暴富游戏之中，而后当散户得以参与炒作，股价却往往处于历史高位，其股票价格已经远远透支其未来数年，乃至十余年的盈利预期。由此一来，具有成本优势者，往往获得了丰厚的投资回报，而成本偏高者，却往往处于豪赌运气的过程。

  或许，对于新股乃至次新股的爆炒，既有其发行市盈率偏低，机构投资者成本偏低的原因，又有其股性活跃，概念较齐全的优势。由此一来，在新股乃至次新股流动性处于持续活跃的状态下，部分资金，尤其是激进型游资，或许更愿意豪赌其短期性的投机机会，而后又在短期内完成套利的过程。然而，在此期间，不排除上市企业配合资金的炒作，而频繁发布概念性的利好消息，以推动股价的持续飙升。但，华丽的题材，终究还是要看企业的真实基本面，而一旦其股价严重透支掉企业自身的真实价值，则最终还是离不开漫长的价值回归过程。

  由此可见，在A股最强赚钱效应的背后，真正的赢家还是极少数的人。至于缺乏成本优势、资金优势乃至信息优势的投资者，还是要理性分析，谨慎对待，否则豪赌错误，还可能会深陷套牢的困局之中。