在A股安心投资，为何这么难？

在A股安心投资，为何这么难？

  最近两个月，A股市场出现了大起大落的走势。以上证指数为例，若仅从指数点位进行分析，实则市场在短短两个月的时间内，其累计最大跌幅已经接近45%。

  A股市场，作为全球第二大的证券市场，就足以看出它对全球金融市场的撬动影响力。实际上，纵观最近一段时期，A股市场的一举一动，也引起了全球市场的高度警惕。

  以今年8月24日为例，A股市场单日暴跌8.49%，创出了8年来最大的单日跌幅。受此影响，港股市场全天急挫5.17%，而其余亚太地区的股市也纷纷出现了大幅走低的格局。至于欧美股市，也同样受到了波及，期间美国股市还一度触及了“熔断机制”。至此，中国股市的剧烈波动也遭到了其它地区市场的警告。

  显然，对于这样一个证券市场，对于投机者而言，或许是一个极具挑战性的投机场所。但是，对于那些规规矩矩，试图在股市中获得稳健收益的价值投资者来说，却不那么容易了。对此，亦有部分价值投资者感慨，在A股市场安心投资，为何就这么难呢？

  实际上，与其它成熟的市场不同，A股市场却具备较多的独特性。其中，就包括了以下这几点。

  首先，A股市场的政策敏感度最强，简称为“政策市”。换言之，就是一纸政策能够左右着市场的走向。由此一来，对政策嗅觉不强的投资者，也就很容易吃亏了。

  再者，A股市场的散户占比极高，基本属于一个散户市场。

  纵观全球主要证券市场的状况，其中欧美成熟市场的机构投资者占比高达80%以上。至于与我们临近的港股市场，其机构投资者的占比也能够达到65%左右。然而，与这些市场相比，A股市场却相当欠缺具备长期性的投资基金，而机构投资者的整体占比却长期处于20-30%之间。由此可见，我们A股市场的机构投资者占比是相当的低！

  此外，对于普通投资者而言，最感到无助的，莫过于市场制度设计的不合理性以及市场信息的不对称性。

  事实上，对于制度设计的不合理性，其实有着诸多的历史原因。但是，长期以来，部分大资金大机构却凭借着这些制度漏洞获取了巨额的利润。显然，在它们获取暴利的同时，实则意味着普遍投资者的切身利益已经遭到了损害。

  有评论认为，A股市场是以散户为主导的市场，对于散户过多的问题，实则加剧了市场的投机性。

其实，在实际操作中，部分大资金大机构，因它们具有资金优势、成本优势以及信息优势，因此它们在操作的过程中，为了实现利润的最大化，而采取更多颇具投机性的策略。简而言之，对于这类大资金大机构，其实才是这个市场中最大的投机者。

  至于市场信息的不对称性，其实属于一个长期无法得到解决的核心问题。因此，对于本已不在同一起跑线上进行竞争的投资者而言，他们要想在这个市场中获取持续稳定的利润，其难度也是不可估量的。

  笔者认为，经历了前两轮非理性暴跌的行情之后，对于时下相当疲软的A股市场来说，修复市场投资信心固然重要。但是，更为重要的，还是要把市场制度合理化，市场规则完善化，对于那些违反游戏规则，恶意投机乃至扰乱市场秩序的参与者，必须进行严惩，甚至把要它们从市场中永远地清理出去。

低价股数量骤降，说明了什么问题？

低价股数量骤降，说明了什么问题？

  进入8月份以来，随着市场的逐步回暖，以证金公司为主的国家队资金也逐步将主动权交还给市场，试图重新让市场实现自我调节的功能。

 8月17日，市场并未受到证金公司的举动而出现大幅波动的走势，反而还走出了探底回升的行情。截至当天收盘，上证指数略微上涨0.71%，报收于3993.67点，距离4000点整数关口仅有一步之遥。

  市场重夺主动权，实则意味着市场已逐步回归理性，而以往国家队资金强力救助的模式，或许也该告一段落了。当然，从市场自身的角度分析，经历了前两个月的剧烈波动，此时市场重夺主动权，确实还需要有一段逐步适应的过程。但整体而言，随着市场投资信心的逐步回暖，中短期内市场也很难再度出现前期暴涨暴跌的非理性走势了。

  然而，细看市场的数据，自今年8月份以来，虽然指数自身涨幅并不明显，但是不少股票却已出现了大幅飙升的走势。

  其中，在最近半个月，涨幅最为惊人的，莫过于停牌多时的协鑫集成，即更名前的超日太阳，短期内累计涨幅超过了1200%。除此以外，梅雁吉祥、金利科技、洛阳玻璃、新嘉联等股票的短期涨幅均超过了50%。

  截至8月17日收盘，A股市场低于5元的股票，又称超低价股，目前仅有14只。至于10元以下的低价股，也只剩下300只股票了。

  显然，经历了近一个半月的回升行情，不少股票已经回升至前期的高点。至于市场中的部分股票，也已经修复了一半以上的下跌空间。

  但是，从近期涨得最猛的股票来看，却似乎出乎了市场投资者的意料。然而，在最近半个月时间内，遭遇市场爆炒的亏损股票却占据了不少的席位。不过，纵观这些亏损爆炒股，却基本具有一个共同的特性，即披上了极具诱惑力的概念题材外衣。

  其中，以梅雁吉祥为例，该股分别在去年以及今年一季度，录得业绩亏损的局面。然而，纵观该股过去多年的业绩状况，也确实没有太多的亮点。但是，自近期证金公司成为其第一大股东之后，梅雁吉祥的股价却遭遇到疯狂的炒作。

  具体分析，梅雁吉祥自7月9日低点2.99元启动至今，其上涨动能愈发强劲。截至本月17日收盘，梅雁吉祥报收于9.85元，一举突破了前期高点，阶段性涨幅达到翻数倍的水平。

  披上一件颇具诱惑力的概念题材外衣，垃圾股票也可以实现“乌鸦变凤凰”的神话，此举当属A股市场中的一大奇观。但是，我们从另一种角度思考，当这些垃圾亏损股票的股价再度爆炒至更高的价位时，届时又将会是谁去高位接盘呢？

  显然，高位接盘的，不会是证金公司，也不会是大资金大机构，更可能是那些毫无信息优势、资金优势的中小散户。可以预期，当他们在高位接过了这一棒，恐怕也要等上数年乃至十余年的时间方可实现解套。

  笔者认为，低价股数量骤降，而垃圾亏损股的价格飞天，实则预示着市场的过度投机行为也再度抬头。

显然，随着市场赚钱效应的再度显现，或许此时大多数的投资者已经忘掉了前期深度套牢的痛苦。但是，在高度投机的市场环境下，参与者几乎难以控制住自己的双手，而投机意识更为强烈的投资者，恐怕又在计划着借钱炒股乃至卖房炒股了。

A股反弹高度取决于新增流动性涌入预期

A股反弹高度取决于新增流动性涌入预期

“稳”是最近一段时期A股走势的真实写照。实际上，经历7月份多方的全力救助之后，A股市场也逐渐从底部走了出来，市场的投资信心也得到了一定程度的提振。时至今日，A股市场已经自调整以来的最低点反弹超过了20%的空间，市场距离4000点整数关口也仅有一步之遥。

然而，对于未来的A股走向，市场却没有表现出以往的乐观态度。或许，与以往的行情相比，未来A股市场要想再度复制之前单边大幅上涨行情的概率却相对较低。究竟原因，还是在于杠杆资金对市场的撬动影响在逐步降低，而未来市场的新增流动性涌入预期也将会大打折扣。

事实上，回顾过去近一年的牛市行情，实则是建立在高杠杆工具逐步激活的市场环境之下。或许，我们可以认为，这就是一场杠杆牛市。

显然，对于杠杆牛市而言，基本离不开“成也杠杆，败也杠杆”的定律。换一种角度思考，一旦杠杆对市场的撬动影响持续减退，则意味着股市的上涨动力将会大打折扣。

  其实，在最近几个月的时间内，A股市场实则已进入了加快去杠杆化的进程。其中，亦有不完全的数据统计，在今年6月股市大跌之前，A股市场的场外配资以及场内融资的总规模已经高达4万亿以上，而备受市场高度关注的券商两融，其最大规模也一度逼近2.3万亿的关口。

  但是，经历了这一轮加快去杠杆化的敏感期后，实则也大大降低了杠杆资金对市场的撬动影响。

  其中，以券商两融为例，在股市大幅下跌之前，其最大规模高达近2.3万亿的水平。然而，时隔一个月的时间，其规模却迅速缩减至最低近1.29万亿的水平。换言之，在短短一个月的时间内，两融余额的降幅就高达近1万亿！

  如今，虽然市场的做多热情略有回暖，但两融余额的增速依然显得相对缓慢。截至8月11日收盘，券商两融余额规模也仅有1.35万亿的水平。

  至于场外配资，其受到的冲击却更为显著。显然，通过近期对场外配资的加速清理行动，实则也给开展配资业务的民间配资渠道以及部分P2P平台，构成了本质性的冲击影响。

  但是，换一种角度思考，随着场外配资业务的规范性发展，未来将会加快倒逼民间配资渠道的转型步伐。同时，也将会加快让这些P2P平台回归至原有的核心业务之中。由此一来，在市场加快去杠杆化的大背景下，实则也逐步给市场创造出规范、健康的良好环境。

  或许，去杠杆化仍然是未来一段时期的主要任务。而此举的深入推进，实则也为未来的A股创造出更有利的市场环境。但不可否认的是，在A股市场加快去杠杆化的大背景下，或将在一定程度上影响到市场新增流动性的涌入预期，进而影响到市场投资信心的迅速回暖。

  笔者认为，对于未来的A股行情，实则还得要看新增流动性的涌入预期。换言之，对于一个以资金推动为主导的市场而言，资金才是推高市场指数的根本动力。

时下，虽然A股行情已有逐步企稳的迹象，但是其反弹根基仍未牢固。由此可见，在杠杆资金撬动市场的影响力逐步趋弱，结合市场缺乏新增流动性涌入的预期，实则也制约了未来A股市场的反弹高度。

“股市不死鸟”为何成为经久不衰的神话？

“股市不死鸟”为何成为经久不衰的神话？

  近日，人民币大幅贬值的事件引起了社会各界的高度关注。然而，与此同时，作为本月12日复牌交易的协鑫集成，同样受到了市场的高度关注。

  究其原因，一方面在于协鑫集成的前身就是前期备受争议的上市公司超日太阳；而另一方面，则在于该股复牌交易的首日却创出了暴涨9倍的神话，震动了整个证券市场。截至8月12日收盘，协鑫集成股价报收于13.25元，较复牌前的1.22元大幅上涨了12.03元，涨幅高达986.07%。

  事实上，超日太阳（更名前）这一家上市公司，对老股民来说，并不陌生。然而，在其正式更名之前，公司也曾经濒临破产清算的边缘。不过，让人感到困惑的是，对于一家上市仅有4年多的上市公司而言，却在短时间内完成了从上市到亏损、再到ST，而后到暂停上市的尴尬局面。与此同时，超日太阳在其上市不到三年的时间内，也遭到了相关部门的立案调查。由此可见，这一家上市公司可谓“劣迹斑斑”。

  不过，对于A股市场而言，这也算不上是什么重大新闻。但是，曾经的超日太阳，却因一件事，而引发了全国性的轰动。 

  前几年，超日太阳发行的“11超日债”出现了罕见性的违约风波。然而，这一事件的出现，也是继当时中诚信托有限违约之后的又一起重大违约事件。但是，它与中诚信托的有限违约不同，却属于实质性的违约事件，由此也打破了中国债券史上的刚性兑付神话，随后亦在一定程度上引发债市的动荡。

  显然，“天无绝人之路”这一句话还是充分体现在超日太阳的身上。随着协鑫集团的牵头重组，最终超日太阳也成功换上了另一个名字，并更名为“协鑫集成”。如今，随着协鑫集成的成功复牌交易，实则也在一定程度上预示着股市不死鸟神话的再度延续。

  实际上，纵观过去的历史，对于那些亏损乃至濒临退市的上市公司而言，每逢关键的时刻，都会出现一股神秘的力量为其摆脱困境。其中，最为普遍的形式是，地方主动救助以及上市公司自救等。

  以前者为例，地方财政通过各种渠道补贴上市公司已经成为了常态现象。与此同时，地方还会频繁采用税收优惠、减免利息费用等手段来救活这些亏损公司。

  至于后者，对于亏损，尤其是濒临退市的上市公司来说，它们却更热衷于用各种灵活手段进行保壳。其中包括借助非经营性损益、出售资产以及调整折扣年限等。此外，这类公司还会积极与其它渠道进行沟通，并充分推广其壳资源价值，从而吸引部分企业借助资产注入等方式来完成华丽大变身。

  由此可见，在时下的市场环境下，亏损以及濒临退市的上市公司，无论其经营环境是如此地恶劣，却总会想出各种办法来应对退市的风险。然而，随着这类上市公司再度演绎“乌鸦变凤凰”的故事之后，股价却再一次遭到爆炒，相关受益者也最终获得了财富增值的空间。

  笔者认为，只要A股的市场环境不变，相应的违规成本无法得到大幅度的提升，那么即使未来注册制的全面铺开，也无法降低市场对这类股票的投机行为，最终也恐怕难以真正打破“股市不死鸟”的神话。于是，“股市不死鸟”也成为了经久不衰的神话。