中俄贸易，石油，新冠三大主线行情，空中加油！

俄乌事件逐步上升于俄与整个北约的争端

都是不会轻易认输的主

所以这事估计一时半会也难解决

但同样作为大国和俄的邻居

中国将因此迎来挑战和机遇

是些什么就不多说了

股市上的表现就足以说明问题

中俄贸易、港口运输等

都是今日最主流的热点题材

虽然东数西算表现仍较为活跃

但首要主题的炒作热点已经易主

所以接下来的首要关注重点便是中俄贸易这块

然后就是东数西算

再是新冠治疗

三月行情围绕这三个重点来参与就足够了

别的可以直接跳过不看

关注个股重点依然是相关龙头

特别是实质性受益的龙头

石油，逆势中的王者归来！

早盘两市缩量震荡、中俄贸易、油气、中药等涨幅居前；PVDF、半导体、锂电池等概念等跌幅居前，市场情绪一般，涨跌比：3/5

昨晚布伦特原油价格飙涨，突破110美元大关，扩大了俄乌问题的影响。

俄罗斯是世界第三大石油生产国，大约每天出口500万桶原油，约占全球贸易的12%，目前虽然美国主导的对俄制裁豁免了能源行业，但市场预计持续的战争将扰乱通过乌克兰和黑海的供应路线，大幅减少原油库存。

此外，天然气、电解铝等俄罗斯重要资源品也相继大涨；

事件对资源行业形成了短期的供给约束，理应有快速的价格上涨，后续主要看俄乌谈判局势，老梅比较倾向于俄乌问题短期还会持续。

目前高盛对原油的价格预判在115美元左右，所以整体来看油价进一步大涨的空间不大，除非俄罗斯原油供给严重受阻。

如果排除战争，长江金属对石油正常价格应该在80美元左右，而正常情况下电解铝行业逐步向好，价格也有望创新高，在短期的约束下，价格长期上涨趋势更加稳健。

在满屏的战争风格下，今天成长股表现较差；

主要原因除了战争危机，还有原油价格上涨，造成对通胀的担忧，而通胀进一步掣肘货币，导致市场对风险厌恶，后续则可能有“油价起、大盘落；油价跌、大盘兴”的跷跷板节奏。

不用慌，外盘下跌诱发的是捡廉价筹码的时候！

最近俄乌战争对市场的直接影响已经在显著削弱，对市场影响较大的是间接影响。比如大宗商品。

今晚的大宗商品又嗨了。原油暴涨过100美元，距离2020年原油跌至负值，满世界有油没地儿囤的那会儿，还不到两年。两年之前很多人能想到原油不可能一直在低位，但不到两年就到100美元，有几个人能想到？

不得不说，这两年大宗商品真的是太爆了。全世界放水、经济复苏，叠加近期的局部战争，一浪接一浪助推，都成为大宗商品暴涨的重要推手。不同的时期，大宗商品涨价的最主要原因并不一样。

近期的局部战争，预期也会让全球经济加速进入一轮滞涨，也就是经济停滞加上通货膨胀。

有些同学说那我买大宗商品去。我想说的是，投资并不能这样按图索骥。美林时钟的理论并没有问题，但不能确定的是现在到底处于美林时钟的哪一个象限。这也是根据宏观做投资的一个大难题。

宏观环境一直在变化，一般变化比较慢，但有的时候变得非常快，影响的周期也不一样。我有时候开玩笑，说上帝会把美林时钟放那儿当电风扇吹，因为上帝觉得热的时候，会把它调转的太快了。

而且，商品价格，股市这些都是微观经济的聚合，是宏观经济的领先指标。我们可以用商品价格、股市走势来定义目前的宏观环境，但是反过来，用当前的宏观指标来指导商品和股市投资，那就相当于用后视镜开车，风险不小。其实，这也是类似于趋势投资，只是寄希望于目前的宏观环境能够维持下去，并不能预测市场。预测宏观经济的变化，跟预测市场也差不多，类似于算命。

所以，现在买大宗商品也没问题，但我们记住在做的只是趋势投资，大宗商品已经在高位，说翻脸就会翻脸，美林时钟的扇叶也许已经转动，这并不是高大上的学院派宏观投资的打法，远远不够的。

大宗商品投资，一般是期货，但A股也有ETF替代品，比如黄金ETF、南方原油、能源化工ETF、饲料豆粕ETF和有色金属ETF。说实在的，我并不想推荐后面几个期货ETF，这几个也就能短暂投机，不适合长持，它们的底层资产是期货合约，有比较严重的换约损失的问题。

作为散户来说，宏观研究能力有限，最适合的打法是只专注于做股票，无视宏观。巴菲特老爷子也是这么做的。

当然我们跟巴菲特很不一样。我说的只做股票，是因为市场相当有效，会给出当前的宏观方向。我们只需要观察市场就可以了。宏观研究，很多人其实只是用来壮胆的。至于滞涨期，大宗商品上涨但是股价不涨，那也是没办法的事。如果没有机会，那就等待机会。

有不少人关心中概互联值不值得抄底。我想说的是这得看你是从哪个角度来投资的了。

如果是好公司角度，那我觉得绝对值得拥有。中概互联的指标股都是好公司，还大都是难得的平台型公司，躺着赚钱的那种。

如果是传统价值投资角度，那我觉得可以开始建仓买入。中概互联这次回撤超过50%，估值普遍不高，权重股腾讯的估值不到20倍，历史低值。可以开始考虑捡便宜货。

如果是资产配置角度，我会一直拥有。中概互联横跨港股美股，它与A股、美股本身的相关性不高。低相关性的股票资产，就是它最大的配置价值。

如果是趋势投资角度，那中概互联，没有一丁点儿买入理由。中概互联一直处于趋势弱侧，被市场抛弃明显，而且过程中利空不断，阴跌绵长，所谓的好公司、好估值，存在被证伪的可能，市场先生是真的在犯傻？想要等到它反弹，不知要等到何时。

如果是没有角度的角度，那也可以向老天问个答案，掷个骰子看看大小。

值不值得买入，得看我们做的是哪一种投资。不仅仅是中概互联，其他的标的也一样。符合自己的投资风格和选股哲学的，才是好标的。

至于A股本身，没啥好说的。还记得那天的“不要慌，只是回调”么？市场观点不变。

隔夜美股大跌

美债收益率飙升，又把美股吓懵了。1月18日晚间，美股开盘，三大指数集体大幅低开，随后一路走低，截至10:50，纳指重挫274点，大跌超1.8%，道指大跌超500点，跌幅超1.4%，标普500指数跌1.38%。

美股的集体杀跌，或许与美国国债市场的抛售有一定关联。18日亚洲时段开盘后，美债收益率全线上行，10年期美债收益率一度上涨7个基点至1.85%，创出2020年1月以来最高水平；30年期国债收益率触及2.18%，为2021年6月17日以来最高。

今年美联储收紧货币政策已经是板上钉钉的事，华尔街主流投行的共识是，美联储在2022年将加息四次，最激进的摩根大通CEO杰米·戴蒙认为，美联储今年很可能加息六次或七次。

与此同时，疫情仍在全球肆虐。而且，新冠疫苗方面也传来坏消息：以色列周一公布的初步临床试验结果显示，接种第4剂辉瑞或莫德纳新冠疫苗并不能对奥密克戎变异毒株提供有效保护。

美股突然暴跌

周一，美国市场因马丁路德金纪念日假期休市，1月18日开盘后，美股突然遭遇集体大跌。随后一路走低，截至10:50，纳指重挫274点，大跌超1.8%，道指大跌超500点，跌幅超1.4%，标普500指数跌1.38%。

其中，大型科技股成下跌重灾区，苹果公司跌0.6%，微软公司跌近2%，亚马逊大跌2.3%，谷歌大跌2.5%，Facebook母公司Meta大跌3.45%，Twitter跌2.97%，奈飞跌1.63%。

疫苗板块集体下挫，Moderna重挫超5%，BioNTech暴跌超8%，辉瑞制药跌1%，诺瓦瓦克斯医药暴跌超7%。消息面上，以色列周一公布的初步临床试验结果显示，接种第4剂辉瑞或莫德纳新冠疫苗并不能对奥密克戎变异毒株提供有效保护。

电动汽车股也普遍下跌，特斯拉大跌超2%，Lucid大跌4.9%，Rivian大跌5.25%；蔚来汽车跌超3%，理想汽车跌1.2%，小鹏汽车大跌超3%。

大部分明星中概股也未能幸免，阿里巴巴大跌超4%，京东跌2.7%，拼多多跌2.5%、百度跌2.6%、滴滴跌2.6%，网易跌1.9%。

与此同时，欧洲股市表现也相对弱势，集体低开后，便陷入弱势震荡。截至11点，德国DAX指数跌近1%，法国CAC指数跌0.81%，英国富时指数跌0.53%。欧洲斯托克50指数开盘跌0.57%，最新跌幅为0.76%。

美债收益率狂飙

美股的集体杀跌，或许与美国国债市场的抛售有一定关联。

受美联储加息、缩表预期影响，美国国债市场遭遇持续抛售，美债收益率持续攀升。

18日亚洲时段开盘后，美债收益率全线上行，10年期美债收益率一度上涨7个基点至1.85%，创出2020年1月以来最高水平；30年期国债收益率触及2.18%，为2021年6月17日以来最高。

短期收益率的攀升速度快于长期，使美国国债收益率曲线趋于平缓。2年期和10年期国债的利差今年首次收于80个基点以下，美国5年期和30年期国债息差低于50个基点，创2020年3月以来最低水平。

面对美国国债持续遭遇抛售，知名财经博客网站zerohedge甚至不惜以“2022年债市大屠杀”形容债券市场的表现。

随着美债收益率持续直线飙涨，投资者正匆忙抛售追踪美国国债的最大交易所交易基金(ETF)之一。据彭博汇编的数据，2022年年初约有12亿美元从规模约180亿美元的iShares安硕20年期以上美国国债ETF(TLT)中撤出，资金流出规模创出了该基金2002年推出以来的第三高。

其实，美债收益率飙升对美国股市，甚至全球股市而言，都是一场风险考验。根据DDM估值模型，股票估值跟无风险收益率是反比关系，10年期美债收益率被广泛认定为“无风险收益率”，被视为全球资产定价之“锚”，它一上涨，就意味着全球股票市场可能会面临杀估值。

在2021年年初时，全球市场的大幅杀跌，一定程度上也跟当时的美债收益率飙升有关。

而在美联储加息、缩表的预期下，美债收益率或将持续上行。据彭博社调查的经济学家预计，美国10年期基准国债收益率将在年底达到2.13%。

平安证券表示，考虑到联储3月加息的共识度越来越高，接近充分就业背景下，薪资增速也将维持高企，美债短端利率高企的同时，长端利率可能在通胀预期强势的驱动下进一步上行，存在突破1.8%甚至2.0%的可能性。

市场在担心什么

今年美联储收紧货币政策已经是板上钉钉的事，当前市场唯一的分歧在于2022年加息几次。

目前，外汇市场掉期交易显示，美联储将在今年年底前加息88个基点，并有可能在2022年四次加息。

与此同时，高盛等华尔街主流投行的共识是，美联储在2022年将加息四次，比美联储“点阵图”的加息三次稍微激进一些。

对于美联储加息预测最激进的莫过于摩根大通CEO杰米·戴蒙，其表示，美联储今年很可能加息六次或七次。而上周一时他曾表示，美联储今年加息会超过四次。

加息之后的量化紧缩，或许是市场更担忧的。据美联储的会议纪要显示，几乎所有美联储官员都同意，在首次加息后的某个时点，启动缩表可能是合适的，开启缩表的适当时机可能比此前预期更接近于首次加息开始后。

德意志银行预计，一旦美联储启动量化紧缩，美联储的资产负债表将从目前的9万亿美元缩减到6万亿美元。

德意志银行经济学家Matt Luzzetti和利率策略师Steven Zeng预测，美联储的资产负债表将在3月份结束量化宽松时略低于9万亿美元的峰值，然后从超过GDP的35%下降到20%，这将比峰值小约三分之一，届时将余6万亿美元左右。

根据这一预测，今年美联储的资产负债表将减少5600亿美元，2023年将减少1万亿美元，未来几年资产负债表将平均每年减少1万亿美元。

科技股噩梦来袭？

随着美联储利率即将上升、市场流动性边际缩紧，分析人士认为，市场焦点也可能转向，投资者需要重新考虑了久期较长的资产的估值和风险。

过去十多年时间，低利率的市场环境成为了美股长期牛市的重要推手，尤其是美股科技股受益最大，估值持续被推升。摩根士丹利的数据显示，在去年的巅峰时期，“昂贵的”科技股最高占到了对冲基金敞口的近20%。

但2022年以来，美联储向鹰派转变之后，疫情期间表现出色的美股科技巨头们在过去几周内遭受了重创。纳指年后跌近6%，2022年开年的表现仅仅好过当年金融危机后期的2009年。

根据高盛集团编制的指数衡量，科技股价值较高位已经缩水三分之一。然后，据高盛统计，纳斯达克板块中一篮子尚未盈利的软件行业市销率仍有16倍，几乎是纳斯达克100指数的三倍。

眼下债市的这波大幅抛售潮，似乎再度唤起了华尔街交易员去年年初时的恐惧：当时美债收益率的飙升导致美国科技股遭遇重挫。

美股科技股的这一轮下挫，令“科技女皇”凯西‧伍德遭遇了最惨开局。1月18日晚间，其管理的旗舰基金方舟创新ETF(ARKK)大幅低开，截止发稿跌幅超2%，2022年年内跌幅已超过了16%，为该基金史上最糟糕的年度开局表现。

有分析人士认为，美联储加息的阴霾、美债市场的抛售，正在降低整个市场的风险偏好，2021年经过暴涨的高估值板块自然会受到一定的压制。

世界经济论坛的年度风险报告警示，未来数年内主要的经济风险是资产泡沫的破裂和债务危机，由于紧缩政策会推升实际利率，对高负债公司造成巨大压力，其债务负担的可持续性将遭受质疑，进而引发抛售。

————————来源：券商中国