住房城乡建设部、财政部、中国人民银行8月31日联合发布关于调整住房公积金个人住房贷款购房最低首付款比例的通知。

　　为进一步完善住房公积金个人住房贷款政策，支持缴存职工合理住房需求，对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的居民家庭，为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买住房的，最低首付款比例由30%降低至20%。

　　北京、上海、广州、深圳可在国家统一政策基础上，结合本地实际，自主决定申请住房公积金委托贷款购买第二套住房的最低首付款比例。

　　通知自2015年9月1日起执行。

　　工作太过悠闲，没有目标、没有动力、没有紧迫感是会让人厌倦的。小飞对此的选择是，通过考研让自己的生活充实起来，希望这是一次转机，让之后的人生不再是“混日子”。

　　小飞似乎没有想好考研的目的。在案例中，小飞没有提到他所要考研的专业、学校，似乎是因为考研这个过程是充实的、有事做的，所以想要考研。还有一个原因是之前考研成绩差得不多，所以觉得“弃之可惜”，想要明年再考。这难道真的是考研的目的吗？小飞似乎并不是因为对某一门专业特别感兴趣、想要日后从事这一行业而考研的。

　　实际一点考虑，考研、读研是为了提升专业能力，从而为今后工作增加筹码，可是小飞的眼光似乎没有那么远。只因为眼前的日子太“无聊”就去考研，其实还是活在没有目标的世界里。考上之后呢？以目前每天玩游戏、看闲书的状态，估计也不会埋头苦读吧。

　　所以我们认为，小飞应该问问自己，究竟自己考研为的是什么？有没有长远的打算？如果没有一个比较远期的目标，那么在考研结束后，无论成功与否，都会陷入又一次的茫然。

　　之所以小飞会对工作产生倦怠，我们认为他还是希望能有所作为的，只是可能现在的工作比较清闲，能激发“成就感”的很少。那为什么不尝试做些别的呢？考研未必是唯一的出路。或许小飞会觉得，研究生的学历是一个筹码，可以在以后工作中发挥作用，可是工作经验同样也是筹码。如果你愿意以一个学生的身份走入学堂，为何不能以一个“学生”的身份走入新的工作岗位呢？当然，这里可能有一个身份的落差，但只要想好自己想要的是什么，那么同样可以重新找回生活的“支点”，有奔头地活着。

　　我们会认为小飞考研未必是一个合适的选择，还在于考研之后，月收入会大幅减少，而房贷、生活开支还需要应付，而小飞不应该再依赖父母经济上的支持。即便把房子租出去，用房租来抵充房贷，还是会令收支紧张，以小飞目前的经济情况看，反而会影响资产积累的速度，这倒是真会影响结婚、成立小家庭的目标的。

　　从小飞目前的资产情况看，有10万元活期及现金储备，基金投资6万元，房产市值180万元，贷款120万元。我们建议只留2万元活期存款(可以放在宝宝类产品中，流动性较高)，剩余资金继续投资基金。可以每月投入5000元，分批买入，以期待在股市企稳走高时，能赚到较多收益。

　　之所以不选择银行理财产品，一是对小飞来说，年化5%的收益率比较低，无法达到这个年龄段需要的资产增值的速度，另一方面，对小飞来说，无论是否考研，经济上都还比较稳定，考研的话稍稍“勒紧腰带”，还是能应付的，所以风险的承受能力较大。不如选择风险性较高的投资，如果坚持较长时间，是有机会获得高收益的。

　　最后我们想提醒小飞，找到自己喜欢从事的职业很重要，而为了增加生活的幸福感，经济情况也是不能轻视的。希望你可以尽快过上自己期待的生活。

　　从中国氮肥工业协会获悉，到2015年底，我国甲醇产能将达7670万吨。到2020年，我国甲醇需求量约为8683万吨，其中进口量约占10%，国产甲醇约占90%，出口量约80万吨。按照80%的产能发挥率计算，到2020年甲醇产能应达到9868万吨。

　　此外，我国甲醇行业存在部分不具备竞争力的落后产能，预计到2020年落后产能退出约600万吨，综合甲醇主要下游产品需求分析，我国甲醇新增产能需控制在2800万吨以内。

　　我国的服务机器人已开始进入市场。沈阳新松机器人自动化股份有限公司自主研发的智能送餐机器人已先后在北京、沈阳的多个餐厅亮相，今年产销量将超过500台；迎宾机器人、教育机器人、娱乐机器人……也正在进入并改变人们的生活。

　　“服务类机器人应用前景广阔，一些家政类机器人、娱乐机器人已经进入百姓家庭。”东北大学人工智能与机器人研究所教授赵姝颖说，也许用不了多久，机器人就将像手机、电脑一样，成为人们生活中不可或缺的元素。

　　中科院沈阳自动化所机器人学研究室研究员赵忆文介绍，目前已经应用的医疗机器人包括腔镜手术机器人和骨科手术机器人。该所目前正研究的脊柱微创骨科手术机器人已进入动物实验阶段，“微创手术由于切口小，手术视野小，组织内部的情况很难看清楚，所以需要不断进行X光照射。持续的辐射对医生的伤害很大。”赵忆文说，手术机器人能精确定位，又能保护医生的健康。研究室研发的康复机器人部分已进入临床试验阶段，预计未来三五年有望进行市场推广。

　　业内人士表示，城镇化进程加快、人口老龄化趋势、医疗与教育需求旺盛等因素使得我国有望形成全球最大的服务机器人市场。

　　目前，我国服务机器人总体仍处于样机研制、实验验证阶段。国内企业应加大投入，根据国内的需求特点，耐心培育市场，积累技术，积累实力，而不是炒概念，才能长期发展壮大。

　　“机器人进入家庭的更大挑战是安全问题。”中国机器人产业联盟理事长、机器人技术国家工程研究中心副主任曲道奎说：“与工业机器人不同，服务机器人的应用领域更广，和人直接打交道，同时不能背离网络环境，必须更具备成长性和生命力。机器人把你打了，把你家砸了，这些问题，都要防范，不仅是本身的智能系统，网络安全防黑客攻击也非常重要，机器人保姆的安全责任问题，需要法律和技术的界定。”

　　“只有攻克安全问题，机器人才能真正进入家庭。”曲道奎说。

　　===本文导读===

　　股权质押存量2.7万亿 面临质押平仓风险个股一览

　　谨防大股东股票质押给带来的风险

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　　股权质押存量2.7万亿 面临质押平仓风险个股一览

　　王汉锋等分析师在31日的报告中指出，若市场处于弱势环境，高估值个股遭遇质押风险时回调压力更大。

　　截止目前股价距今年高点下跌50%以上的“腰斩股”有1,631支，这些个股中，仍有85%的公司P/E估值仍在30倍以上。

　　8月末多日出现当日解押规模高于新增质押，表明因股价下降带来的解押压力已经显露出来。

　　目前估算仓位在140%平仓线以下、质押规模居前个股：

　　华数传媒(000156 CH)、新湖中宝(600208 CH)、泛海控股(000046 CH)、锦龙股份(000712 CH)、长江证券(000783CH)、方正证券(601901 CH)、中天城投(000540 CH)、昆百大(000560 CH)、金正大(002470 CH)、康美药业(600518CH)、瑞茂通(600180 CH)、锡业股份(000960 CH)、神州信息(000555 CH)、当代东方(000673 CH)、九州通(600998CH)

　　股权质押风险难以对金融体系形成冲击。

　　谨防大股东股票质押给带来的风险

　　自2014年牛市以来，上市公司股票质押的数量激增，据估算，目前存量在押市值约3.2万亿元。随着近期股市急速暴跌，这些被质押的股票极有可能触碰平仓线，上市公司大股东的股票可能被强平，从而给市场带来不稳定因素。笔者认为，应该高度重视大股东股票质押的市场风险。

　　在股票质押行为中，大股东作为出质人将所持股票质押给质权方从而获得相应的融资，质权方一般为券商、银行、信托等金融机构。为控制风险，出质人与质权方会商定预警线和平仓线，一般预警线为150%，平仓线为130%。股票质押率(融资与股票市值的比率)根据不同股票质地来确定，通常不超过六折。如果股票质押率是0.5，初始履约保障比例200%，那么若股价跌35%、履约保障比例就降为130%，就将进入平仓流程，没有及时补仓就会被强平。

　　当前，市场上有不少大股东质押股票承压，有的大股东进行了相应的补仓，化解了风险；而有的上市公司干脆停牌，但这并没有解决实际问题，风险依然存在。

　　值得思考的是，为什么股市会出现不少上市公司巨额股权质押命悬一线的奇观，原因或许主要有两方面：一是牛市期间股价暴涨太多，加上质押率不低，在此前提下大股东股票质押所获融资很多，但一旦股市下跌，就会凸显风险；二是有些大股东将所有股票倾囊而出进行质押融资，缺乏应对股市下跌的补仓后手。

　　事实上，今年3月份，为规范证券公司股票质押式回购交易业务的风险管理行为，中国证券业协会出台《证券公司股票质押式回购交易业务风险管理指引(试行)》(以下简称《指引》)，明确规定证券公司应当建立健全股票质押式回购交易业务的内部控制机制和风险管理体系。具体指引包括：证券公司应当明确标的证券筛选标准或准入条件、质押率上限；对于“标的证券近期涨幅较高、存在退市风险”等情形的，证券公司应当审慎评估质押该标的证券的风险等。

　　笔者认为，《指引》对完善证券公司有关业务的风险控制机制很有帮助，但适用范围仅是证券公司，没有涵盖银行、信托等金融机构。此外《指引》中的有些要求也需进一步完善。

　　大股东股票质押业务，不仅关乎出质人与质权人双方，甚至关乎整个市场的稳定，需从全局高度考虑。为此，笔者建议，由监管部门出台更高规格的规章制度，以此约束全市场中的股票质押行为，在其中可规定：

　　一是大幅降低股票质押的质押率。股票质押率若为六折，相当于1元股票市值可以贷出0.6元，这其中的安全垫仍然太低、风险系数太高。事实上，在此次股市剧烈波动期间，即使很多绩优股也难逃股价腰斩命运。

　　笔者认为，所有股票的质押率不得超过三折，同时在此基础上建立差异化的股票质押率控制措施。比如对于创业板等股票，其股票质押率应该更低。对于ST股票，基于退市等风险，应该禁止进行股票质押。

　　二是对股票质押进行逆周期调节。股市越涨到高位，越应该控制股票质押、甚至禁止新增股票质押。如果牛市期间放任股票质押融资无限膨胀，一旦股市扭头下跌，其中潜在的市场风险恐怕没有太好的办法来控制，将对市场带来灾难性后果。

　　三是控制大股东股票质押比例。大股东将其所持有的股票全部质押，不仅不利于风险控制，而且一旦被强制平仓，还将可能导致控制权变更，由此引发诸多意想不到的法律难题。

　　笔者认为，对持股5%以上的大股东，可规定其用来质押融资的股票不应超过持股的一半，这样才能确保上市公司股权结构不会因为股票质押而出现突变。（来源：每日经济新闻）

　　中国核工业集团公司(下称中核集团)官网31日公布，海南昌江核电1号机组已完成首次装料。这也将为该项目后续首次临界、并网及正式投入商业运行奠定了基础。同时，此举已表明中国核电发展正在加速推进。

　　昌江核电工程由中核集团和中国华能集团公司共同出资建造，项目厂址位于昌江黎族自治县海尾镇塘兴村，可容纳4台大型核电机组。工程首期建设两台65万千瓦压水堆核电机组，总投资逾200亿元人民币。1号机组于2010年4月开工，今年内投入商业运行，2号机组计划于2016年投入商业运行。

　　8月28日上午10时43分，随着第121组核燃料组件顺利入堆，历时44小时的海南昌江核电1号机组首次装料圆满完成。本次装料完成标志着海南核电1号机组正式进入带核试运行阶段。

　　随着社会经济的发展，中国社会对清洁能源的需求加大。以海南为例，今年出现全岛性缺电，给当地居民的生产生活造成巨大不便。昌江核电项目建成投产后，年发电量可达100亿度，将占海南电力结构的三成，有利于海南缓解缺电困局。同时，按年运行7000小时计算，相比同等容量的煤电机组，每年可减少使用燃用标煤约260万吨，可减少排放二氧化碳约780万吨。

　　中核集团官网此前批露，为实现《核电发展中长期规划》中到2020年核电装机达到5800万千瓦、在建3000万千瓦的目标，中国发展核电的脚步正在不断加快，业内预计年内将有6—8台机组开工建设，有8台核电机组投入商业运行，将成为投入商运核电机组最多的一年。目前已有十余个省份在计划部署内陆核电，包括广东、福建及四川、贵州、河北等省。

　　中国正在由核电大国向核电强国升级。同时，国家核安全局2015年份发布《核安全文化政策声明》显示，中国已成为世界最大的核技术利用国家之一。目前，中国正在运行的20多台核电机组保持良好安全业绩，从未发生二级及以上事件或事故。日本福岛核电事故之后，中国对已经运行的核电站和在建的核电站都按照国际最严格的标准全部进行复查。(完)

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　　糖尿病产业链专题报告：甜蜜链情，完美生态圈

　　类别：行业 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘舒畅 日期：2015-08-28

　　三属性塑造刚性需求，市场空间广阔

　　2014 年全球糖尿病用药636 亿美元，已跃居世界第二大用药。近年我国糖尿病用药与检测增长迅速，2014 年糖尿病临床用药市场183 亿元，其中口服降糖药占60%，胰岛素占40%；检测设备60 亿元。病种的三属性带来刚性需求，未来增长空间广阔：1)高发慢性病，2)病情不可逆，3)后期并发症。预计到2020 年国内血糖监测市场180 亿元、降糖药1000 亿元、胰岛素760 亿元。

　　政策倒逼与技术突破，糖尿病转角遇到爱

　　为什么这个时点推荐糖尿病产业链？趋严政策以及技术突破的出现。迫于医药市场竞争的加剧及医药行业改革的推进，原有单一领域发展的行业格局逐渐打破，客户终端技术的突破与互联网技术的变革将对医药体系产生深远的影响。

　　一方面迫于药改的压力，传统处方药企业影响最重，转型预期也最为强烈；另一方面伴随医改的演变，医药分家短期虽仍有一定阻力，但为行业大势所趋。

　　这将带来原有医疗体系中医院、医生寻找其他收入来源的需求、检测诊断行业的革新以及创新领域的突破。企业出于成本及协同效应考虑有较强的产业链整合意愿，打造产业链生态圈，糖尿病作为优质慢病管理领域将迎来大发展时期。

　　糖尿病甜蜜链情，有望打造完美生态圈

　　国内糖尿病领域发展已有一定基础，未来进口替代与行业整合将助推国产监测设备与药品的发展。血糖监测领域，技术成熟与高毛利带来国内市场竞争激烈化，国产进口替代进程加快，未来解决传统有创、时点采集痛点的企业将引领市场。口服降糖药领域，西药为主，外资品牌主导。阿卡波糖由于餐后淀粉降糖疗效显著，已成为国内口服降糖第一用药。原料药生产铸高壁垒，华东医药作为国产少数代表有望进口替代。DPP-IV 为目前学术研究热点，未来有望成为口服降糖药主要发展方向。胰岛素领域，由于疗效及学术推广影响，高端市场将在较长一段时间内为进口品牌所垄断。国产二代胰岛素同质廉价优势明显，基层市场将受益于基药招标推进，电商的出现也有利于未来处方廉价药的推广。

　　慢病管理起步，得病人、医生者得天下

　　目前糖尿病病人最大的痛点仍是有创治疗，无论是血糖监测或是胰岛素注射，未来实现无创产品推出的企业有望最大限度获得客户资源；病人的集聚需要后台咨询、诊疗服务的跟进，掌握医生也即意味着掌握未来核心处方权，为药品变现打开通道，制药企业在其中有着得天独厚的优势。推荐通化东宝(基层放量+慢病平台)、翰宇药业(无创手环)、三诺生物(慢病平台)、华东医药(进口替代)、鱼跃医疗(智慧检测)、恒瑞医药&双鹭药业(丰富降糖药储备).

　　证券行业：上市券商市净率已达五年低位，估值“黄金底”或显现

　　类别：行业 研究机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛，郭晓露 日期：2015-08-31

　　8月14日以来，证券板块不断下行。8个交易日创下32.99%的跌幅，跑输大盘(-20.81%)。后市仍有不确定性，市场情绪波动较大，投资者对于券商经纪业务、两融业务和自营业务的担忧一直存在。但值得注意的是，上市券商的最新市净率已经处于历史相对低位，板块的估值已具有较强的安全边际，投资价值的黄金底或已出现。

　　我们根据25家上市券商最新公布的每股净资产和8月25日收盘价，得出各家券商的市净率情况如下。华泰证券(601688.CH/人民币12.41，未有评级)、海通证券(600837.CH/人民币11.28， 未有评级)、广发证券(000776.CH/人民币11.97， 买入)等大型券商，均在1.35倍以下，已经逐步进入底部区域。其中，华泰证券的市净率最低，为1.17倍。

　　券商股自去年4季度大涨之后，一直处于消化吸收估值的阶段。在2014年下半年，上证指数上涨58%，券商板块(申万行业)上涨190%；在2015年上半年，上证指数上涨32%，券商板块下降5%。

　　6月股市大幅调整，市场对于券商业绩的预期由“高增长难以持续”转变为更悲观的“业绩下滑不可避免”。“后杠杆时代”券商业绩增长预期有所减弱，我们对2015年券商业绩增速预期下调至150%。在7月4日，21家证券公司的会议决定采取“救市”举措之后，投资者对于券商自营业务对整体业绩影响的担心愈发强烈。

　　但即使考虑了券商15%净资产的自营风险敞口在3,000点的亏损造成的净资本下降，目前券商的市净率平均2.55倍，5家大券商1.37倍，仍处低位。

　　假设极端情况，上证指数跌至2,500点，券商净资产因自营亏损而下降。券商的平均市净率估值2.61倍，5家大型券商平均市净率1.40倍，处于历史低点。

　　我们对25家上市券商均采用一致假设：各家券商均按照6月底净资产的15%出资“救市”，将这部分资金作为自营业务的风险敞口；各家券商参与“救市”资金的入市点位在上证指数3,600点水平；在计算 2015年底各家券商净资产时，将自营业务风险敞口在不同情境(上证3,000点、2,500点)的损益，计入净资产增减。

　　从上市券商的市净率估算情况来看，即使考虑了券商自营业务可能出现的亏损，今年的市净率仍接近过去五年的最低水平，尤其是华泰、海通和广发等一线蓝筹。几家次新股因为历史数据缺乏，所以没有可比的历史市净率低位，但也均处于市净率相对低位。

　　考虑到 8月25日晚间降息降准的利好因素，加之目前券商绝对股价已跌回本轮牛市启动之前水平。我们认为券商市盈率在1.2-1.3倍具有长期投资价值，值得重点关注。同时，需要关注股市成交量及融资融券余额情况，一旦企稳回升，将成为券商业绩转暖信号。

　　从中长期来看，我们坚定看好证券行业在金融要素改革和居民大类资产配置调整和过程中的发展趋势。金融改革也将推动券商业绩结构优化，重塑长期竞争力。因此，我们认为券商股长期来看，业绩和估值都是提升趋势。

　　京津冀主题利好不断

　　政策助力三类概念股显露投资潜力

　　在经历了又一轮快速调整后，上周四、上周五A股市场迎来了强劲的反弹行情，权重股、题材股迎来了普涨，不过有分析人士表示，虽然反弹行情尚未结束，但目前A股市场人气仍需修复，行情或有较大起伏。因此，一些备受市场关注且利好政策有望频繁出台的概念板块，更有机会在震荡行情中收获出色表现，例如近期持续有利好出台的京津冀一体化主题。

　　继7月24日京津冀协同发展工作推动会议就贯彻落实《京津冀协同发展规划纲要》提出明确要求、作出安排部署后，8月18日《〈京津冀协同发展规划纲要〉交通一体化实施方案》(以下简称《方案》)也已印发，《方案》明确了三年任务台账，为全面推进京津冀交通一体化工作奠定了坚实基础。

　　而近日，国内三大通讯运营商相继宣布取消京津冀手机长途漫游费，更显示了当前京津冀一体化战略已经正式进入到实施阶段。具体来看，三大运营商对此事表述基本相同，均表示根据国家京津冀协同发展战略的要求，从8月份起，对北京、天津、河北的手机用户，在京津冀区域内拨打号码为京津冀的移动电话和固定电话，取消长途和漫游通话费，按照本地通话收费。

　　事实上，每一项政策利好都成为相关主题行情的催化剂，而正因如此，近期京津冀概念板块整体也有不错表现，其中廊坊发展、华夏幸福、巨力索具等龙头股在上周均实现逆市上涨。市场表现最为突出的个股为廊坊发展，自上周二该股触底后，截至上周五已经连续实现3个涨停，基本面上，作为一家以地产为主业的上市公司，公司多年来坚持多元化的经营理念，优化公司资产结构，创造良好的经营局面。在积极开展现有的贸易销售、管理咨询等日常经营业务的同时，努力培育新的盈利增长点，拓展盈利模式，继续盘活闲置及不良资产，并进一步提高闲置资金利用率，增加公司收益。

　　投资策略上，分析人士对《证券日报》记者表示，交通一体化、生态环境保护、产业升级转移等重点工作仍是选择主题标的的主要方向，投资者在近期可逢低建仓。其中，地产领域，关注拥有大量土地储备的公司华夏幸福、荣盛发展、泰禾集团、首开股份等；交通及基建领域，关注冀东水泥、金隅股份、华北高速、天津港、唐山港等；环保领域，关注清新环境、碧水源、津膜科技等。

　　中国核电今日早盘走弱，截至发稿，跌近4%。

　　消息面上，今年6月登陆A股市场的中国核电今日发布2015年首份半年报。财报显示，中国核电上半年实现营业收入128.93亿元，同比增长53%；实现归属于上市公司股东的净利润24.73亿元，同比增长150%；基本每股收益0.21元。中国核电同时预计，前三季度累计净利润同比预增30%-70%。

　　值得注意的是，在中国核电披露的中报股东名单中，截至今年6月30日，沈浩平以9530.36万股的持股量位列流通股东第一位，而据此前媒体的报道，其背后闪现“牛散”沈昌宇的影子。曾经因“凶猛”投资中兵光电(现在的北方导航)而声名鹊起的沈昌宇，依靠“金顺法”、“金小红”、“徐菊仙”、“沈浩平”等一组账户潜伏于中兵光电。据估算，这一组账户当时投入的资金累计逾2亿元。

　　除了中国核电以外，沈浩平还同时出现在恒天天鹅和工大高新的2015年中报股东名单上，持股量分别为2943.74万股、299.34万股，分别位列两家公司十大流通股东名单的第二位和第六位。

　　28日数据显示，两市融资余额为10722.38亿元，较前一日减少23亿元，降幅较前几日明显收窄。目前两市有7只股票融资余额占流通市值比例超20%。

　　两市融资融券余额连续第九日下降。根据沪深交易所最新数据，上周五该数据较前一交易日再减21.92亿元至10753.81亿元，降幅有所收窄。

　　其中，沪市两融余额减少18.22亿元至6853.25亿元，融资余额降至6831.18亿元。与此同时，深市两融余额减少3.7亿元至3900.55亿元，融资余额降至3891.2亿元。