图为中石化在合肥的石油储罐

　　在中国逐渐进逼美国作为全球最大原油进口国的地位之际，尽管中国第三季原油进口略有降温，但中国民营炼厂和吸纳廉价原油作为战略储备的需求，料将令中国原油进口保持在纪录高位。

　　虽然近几个月原油进口增长有所放缓，9月进口较上年同期仅高出1.3%，但贸易商和分析师表示，安排10-11月交货的采购活动已强劲回温。

　　分析师称，这些采购将缓解对中国进口大幅减少的担心，并在未来几个月对价格构成支撑。

　　Energy Aspects分析师Virendra Chauhan称，采购活动增加已经反映在油轮动向和船费，分析师也纷纷调高先前对下半年进口增长的预期。

　　石油咨询机构FGE的分析师Wendy Yong表示，“虽然中国经济放缓，但运营和商业库存补充活动加快，原油进口仍然强劲。”

　　自7月以来，中国授予小型独立炼厂每日近70万桶的进口配额，约占当前进口总量的10%，希望促进竞争和吸引民间投资，创造新的需求。

　　一名石油交易员称，“这些小炼油厂非常活跃”，很多争抢着使用配额。

　　此外，国有炼厂经过第三季的淡静之后开始补充库存。亚洲主要炼油商中石化的贸易分支--联合石化购买了600万桶北海Forties油田石油，以及290万桶俄罗斯东西伯利亚—太平洋输油管道(ESPO)石油，定于本月装运。该公司还增加了11月安哥拉石油的购买量。

　　为了容纳这些石油，海南的新储油库已经投入使用，或自2015年底开始储油。

　　FGE预计下半年中国原油进口规模将较上半年增加12%，高于此前预估的10%增幅。该机构还预期今年中国原油进口规模将增加9%。

　　这一增幅意味着中国今年原油日进口量达到675万桶，与美国730万桶/日的水平已相去不远。中国的进口规模在4月份超过了美国，9月份则基本持平。

　　民营炼厂效应

　　民营炼厂不太可能在年底前用光所有进口配额，但市场普遍预期，他们会在2016年加大原油进口力度。

　　贸易商称，在获得配额的七家炼厂中，至少有三家已经在进口原油，其中包括获得最多配额的山东东明石化和盘锦北方沥青燃料。

　　他们表示，最近刚获批配额的弘润石化也已加大进口力度。弘润石化为中化集团旗下控股子公司。

　　贸易商称，新近获得原油进口资质的民营炼厂，近期从亚太地区、巴西和哥伦比亚购买原油，以测试各种品级，找出最佳燃料产率。

　　山东京博石油化工及延长石油国际等炼油业者也申请进口配额。

　　熟知事况的消息人士称，独立炼油业者利津石油化工有限公司买了一批9月到厂的俄罗斯ESPO船货，在此同时因为炼厂升级而暂停进口，明年将恢复下单。

　　多位分析师指出，中国也将继续利用偏低的油价来增加战略储备。

　　Yong称，“进入2016年，一些大规模战略石油储备项目开始启动，原油进口料将升温，然而在炼厂产能利用率增长放缓情形下，整体增幅将因为基期较高而放缓至5%。”

　　中国所消费的原油有近60%是来自于进口，当局正致力于让储油达到普遍的标准，即能够涵盖90天的净进口。　

　　中国上市公司研究院

　　改革开放以来，在原有较低经济基数下，通过制度改革激活劳动力、引进和创新技术、引进和激活资本，使得我国经济出现了突飞猛进的增长，其中我国劳动力优势功不可没。虽然改革开放前开放的生育政策为我国提供了人口红利，但是也带来了巨大人口压力，所以伴随着改革开放，我国计划生育政策登上历史舞台。

　　至今执行了36年的计划生育政策使得我国减少了几亿人口的增长，减轻了社会承载和抚养的压力。随着60年代第一次婴儿潮劳动力的逐渐退出，以及80年代婴儿潮已进入壮年，后续劳动力的补给形势日趋严峻。同时，生育意愿的逐渐降低，例如单独二胎放开效果不佳，使得我国逐渐显露出劳动力的接续即将出现断层现象。此时全面放开二胎议题逐渐进入公众的视野。全面放开二胎政策的实施将会对我国经济社会长远发展带来一定的积极影响，能够在一定程度上缓解劳动力问题。短期来看，生育率的提高会对资本市场相关领域的企业经营产生影响，带来投资机会。

　　人口现状不容乐观

　　我国的人口状况对经济的贡献已经从改革开放初期的优势变成了劣势。改革初期，60年代的“英雄母亲”生育的一代人在改革开放后逐渐成年进入社会，为我国经济发展提供了大量廉价的劳动力。但是，目前65岁以上老人占比已经达到9.7%以上，男女比例0~14岁的达到110:100以上，0~14岁的人口比例下滑到16.4%，已经出现人口老龄化、结构失衡、少子化等问题。沿海地区已经开始出现用工荒、内地出现“买越南媳妇”等现象。人口失调开始影响经济的发展和社会的稳定，带来许多民生问题。这些问题若不引起重视，将对未来产生深远影响，成为社会的负担。

　　劳动力人口占比在2011年出现拐点，第一次出现下滑，改变了1982年以来从未下降的近30年历史；其中0~14岁比重逐渐降低，意味出生率较低，未来劳动力占比会继续下降。这个人口占比下降拐点的出现不是短暂的，具有趋势性；老龄人口比重逐渐增加，显示老龄化越来越严重，背后反映的是支撑中国改革开放、经济发展的动力之一的人口红利开始下降，且最终越走越弱，失去劳动力的优势，甚至出现劳动力短缺等问题。详情见表1.

　　这些数据预示着我国已经进入老龄化社会，且越来越严重，未来可能进入老龄社会。其中，2010年，我国超过65岁老人人口比例已经达到7%，正式进入老龄化社会；至今，老龄比一直在增加，从出生婴儿看，未来这个比例会持续增加，甚至可能超过14%，进入老龄社会。老龄社会问题，主要是养老问题，将会给社会带来沉重负担，给整个经济和社会发展带来困难。如何应对老龄社会的出现是当今社会的热点，也是很多投资者关注的领域。未来将会出现许多为养老有关的大公司。

　　另外，2010年，我国0~14岁人口比例已经低于18%，进入16%~18%的少子化社会，这个比例同样保持下降趋势。从1982年开始，我国0~14岁人口占比从33.59%下降到2013年16.4%。从绝对数量看，1980年后出生人口为2.28亿，1990年后出生人口为1.75亿，而2000年后人口只有1.46亿。20年时间内，出生人口减少了36%。在未来10年，中国23~28岁的生育旺盛期女性的数量将萎缩44.3%。如果生育率没有明显提升，0~14岁人口占总人口的比例将降至10%以下，比“超少子化”水平还要低一大截。目前，世界上典型的少子化国家就是日本，其经济也是进入了近20年的调整期，一蹶不振。少子化问题也是严重影响经济社会发展的问题，应得到重视。详情见表1.

　　再者，我国男女新出生婴儿比例严重失调。我国男女比例有些年龄段甚至接近120:100，意味未来将会出现大量光棍。男女性别比例严重失调将会引发很多社会问题，甚至影响社会稳定。目前，因城市人观念与时俱进，生男生女比例较为合理，但是在广大的农村男女比例扭曲已经到了很严重的地步。有调查显示，有些农村男女比例甚至达到2:1的地步，意味着全村出现一半光棍。详情见表2.

　　全面二胎呼声大

　　我国总生育率水平处于低位，且已经低于正常更替水平。从世界主要国家综合生育率基本情况来看，我国已经接近人口下滑的日本和俄罗斯生育率水平。我国2006年综合生育率为1.4，已经低于更替水平2.1，意味若干年后人口的出生无法弥补死亡的下降，导致人口下降。详情见图1.

　　政策上从鼓励生育到限制生育，到最近的适当放松生育政策的转变。60年代鼓励生育，1978年以后，计划生育成为中国的一项基本国策，生育政策是推行“一对夫妻生育一个子女”。一直以来，我国执行了较为严格的计划生育政策，到2013年11月15日，宣布正式开放单独二胎，计生生育趋向严格的情况有所松动。我国人口现状除了政策原因，还有很多其它原因：婚姻观念的改变；为了保证自身舒适的生活；育儿机会成本提高，工作与育儿难以两全；避孕技术提高；堕胎技术的提高等等。如今，我国生育现状已经从政策降低生育水平到了大家主动不愿意生，其背后的深层次原因就是经济发展后、生育率的下降，世界上发达国家概莫如此，如美国，欧洲，日本，澳大利亚等。计划生育政策和经济发展叠加是导致我国生育率下降的根本原因。

　　单独二孩放开作用有限，需要进一步改善。2013年，十八届三中全会提出放开单独二胎以来，截至2015年5月份，申请单独二孩仅有145万，占具备资格人群的13%，相当于在我国每年出生1600万人口的基础上增加了10%不到，影响极其有限，也无法弥补老龄化带来的缺口。即使有些没有立即申请，但是累计的二胎生育意愿也不会很高。中国社科院人口学者郑真真曾参与2006~2010年江苏省生育意愿和生育行为的五年追踪调查，结果发现，符合生二孩政策的最终只有30%左右的人真的生育了二孩。所以，单独二孩政策的放开，并没有改变原有人口老龄化、人口红利消失、总人口未来减少的趋势。面对如此严峻的人口变化，在生育政策上需要进一步改善。

　　如果全面放开二胎，并不会长期改善我国生育较低的水平。北京大学人口所学者乔晓春认为，全面二孩政策的实施并不会像此前有关部门担心的那样会带来每年数千万的人口增量。每年增加的出生人口估计最高只有600万~700万，加上目前1600万左右的年出生人口，年出生人口峰值在2200万左右，峰值总和生育率也只有2.2~2.3。而且，值得关注的是，如此水平的总和生育率预计只会持续一两年，很快就会一路走低，一直低到目前1.5左右的水平。

　　二胎概念股孕育“升”机

　　以2010年6月1日为原始起点，截至2015年10月8日，二胎概念指数变化区间在约[89%，718%]，一直以来强于上证指数，即相对上证指数有很高的相对收益；即使从2012年底开始的创业板指数，其表现也弱于二胎概念指数，足见二胎概念相关个股具有较好的回报。详情见图2.

　　二级市场相关标的

　　既然全面放开二胎能够延缓人口老化和短期改善出生率，不会出现人口数量增加的压力。在如今严峻的人口形势下，全面放开二胎越来越被社会所认同接受，未来放开可能性会逐渐增加。因为长期计划生育政策挤压了25岁~45岁的女性可生育人员的生育需求，存在短期补偿性生育释放的需要，将会导致未来3~5年生育婴儿有一个爆发性增长，与此相关行业将会顺应发展，逐步壮大。涉及的领域有与备孕和产前、产后初期、成长培育阶段相关的行业领域。

　　备孕和产前

　　备孕医药：全面二胎政策放开后，会带来补偿性生育，因为很多是积压生育，一般年龄较长，怀孕并不太容易，可能需要借助一些药物或治疗，包括安胎保健相关的医药。随着社会经济发展和收入提升，怀孕期间的营养、调理、保健等日益得到重视，对相关的保健药的需求也会提升。

　　医疗检测设备：优生优育的重视程度越来越高，将增加孕妇、婴儿相关的检测需求。

　　孕妇装：因为怀孕之后，孕妇的形体会发生很大的变化，大多需要重新购置一批衣服。由于办公室工作环境辐射较大，不少孕妇都会购置防辐射服。

　　产后阶段

　　乳制品：如果全面二胎政策放开，未来3~5年都处于人口出生高峰，婴幼儿数量快速增加，那么对于乳制品、纸尿裤等产品的消费拉动将最为直接；婴儿用品，包括推车、奶瓶等也会增加；婴儿护理，包括保育、免疫、照看等方面业户增加需求。

　　成长阶段

　　儿童药：随着人口出生率回升，儿童药的销量必然受益于二胎政策的放开。 玩具：随着经济的提高和对孩子的重视，人们会更加重视在玩具上的投入。童装：这跟玩具的需求一致，即便两者都是耐用品，因为很多一胎的用品早已经处理掉，还是会有很多新增需求。动漫：这是孩子娱乐生活的重要部分。早教：每个家庭都很重视，对于孩子的健康成长也至关重要。相关标的介绍见表3.

　　相关公司

　　康芝药业(300086)：公司2014年年报显示，儿童药营业收入占公司总收入比例大约为65%。公司儿童药营业收入放量对公司业绩的弹性相对较大。公司销售进入第三终端，即挖掘潜在的农村市场；对于儿童来说，日常最容易生的病就是感冒发烧、着凉腹泻、发热疼痛。公司2011年开始就重点打造小儿腹泻药度来林、儿童感冒发烧系列产品金立爽、独家买断康恩贝的小儿布洛芬颗粒解热镇痛产品、以及携手宏雅基因，儿童大健康产业扬帆起航，双方联手开发婴幼儿遗传基因监测和个性化用药，都具有广泛儿童市场空间。

　　戴维医疗(300314)：公司主营婴儿保育设备，主要包括婴儿培养箱、婴儿辐射保暖台和黄疸治疗设备，主要用于早产儿、低体重儿、病患儿等新生儿的急救、护理，属儿科、妇产科基础医疗器械。如果全面放开二胎，公司应该是短期最受益的，因为积压的补偿性生育最大特点就是产妇年龄大，以及间隔时间长，新生儿容易出现问题比例高。在婴儿数量突然增加30%~40%的情况下，新生儿使用保育设备的比例会更高，甚至出现翻倍增长。

　　博晖创新(300318)：随经济的发展、健康意识的提高，医疗检测越来越受到重视，无论是产前备孕和怀孕阶段，还是孩子出生后，为了母亲和孩子的健康，大家都会增加检测频率。对于新增的大龄孕妇，孕检中微量元素检测是必不可少的科目，一般会检测两次。这将会带来短期市场空间至少30%~40%的提升。

　　贝因美(002570)：2015年中报显示公司奶粉收入占到公司主营收入比例约95%，另有约3.5%是婴幼儿米粉。婴幼儿数量增加对公司基本面的影响弹性最大，受益最直接。如果全面放开二胎，除了第一年的30%~40%婴儿数量的增加外，第二年仍然维持约30%增量，因为婴儿奶粉不是吃一年的，而是要吃到3年左右，所以公司业绩不是一次性提升，是3年持续增长。

　　宗申动力(001696)10月14日晚发布公告，10月12日至13日，由控股子公司宗申航空科技公司和青岛宏百川公司联合开发的首款农林植保无人机飞行测试获得成功。

　　公告称，该农林植保机进行了累计5小时的系留试验，对动力系统、传动系统、控制系统等进行了验证，完全满足试飞条件；场外试飞单次飞行超过7分钟，累计飞行时间超过30分钟，飞行最大高度超过20米，飞行过程中进行了垂直起降、悬停、平移以及前飞模拟作业等飞行动作，试飞情况完全符合设计要求。

　　据了解，本次试飞的农林植保无人机是专用于平原、坡地及山区农田林地的无人直升机产品，整机长度为2.7米、高度为1米、整机自重60Kg、载重大于30 Kg，采用汽油为燃料，单次作业时间可达1小时以上。

　　公司介绍，本次试飞完成后，双方将对该机型进行累计100小时飞行强化试验以及零部件耐久试验，油耗测定和喷药系统悬挂等相关工作，并积极推进产品的批量化生产和销售。公司表示，本次试飞成功，标志着公司在农林植保无人机项目已取得阶段性进展，为公司向民用、军用无人机业务的产业转型奠定了坚实基础。

　　资料显示，宗申动力持有宗申航空科技公司67%股权，宗申航空科技主营农林植保无人机等整机产品及零部件的生产制造，自宗申航空科技公司设立以来，已开展人员培训、机型设计和研发、样机装配等相关工作。

　　南方航空(600029)10月14日晚间发布的三季报业绩预告显示，预计2015年前三季度归属于上市公司股东的净利润为人民币46亿元到48亿元，较上年同期增长266.2%到282.2%。

　　2015年前三季度，公司灵活把握市场需求，优化资源配置，加大运力投入，抢抓旺季市场机遇，营业收入同比增加；公司持续加强成本管控，成本水平同比下降；受益于国际原油价格低位震荡，公司航油成本同比大幅降低。

　　油价下跌无疑对公司业绩起到了巨大的提振作用。海通证券指出，航油成本大约占到营业成本的35%左右，从2014年四季度开始原油价格从110美元高点一路下跌，航空煤油价格迅速下降，今年1-6月新加坡航空煤油价格较去年1-6月下降了41%，公司机队规模最大，达到638架，位列世界第五，亚洲第一，对油价变动敏感性较强，仅今年上半年燃油成本便下降27.71%，油价下降大幅提高公司毛利率水平9.09%至18.05%。

　　同时，海通证券指出，三季度作为传统旺季，今年旺季效应整体明显， 需求确定高增速。公司在东南亚航线占据优势地位，此外乌鲁木齐为公司三大枢纽之一，这些因素确立了南航在推进一带一路过程中的优势地位，公司航线网络已经覆盖了“一带一路”沿线33 个国家和地区的51 个城市，未来将持续完善相关枢纽网络。此外，随着广东自贸区的挂牌，南航作为总部设在广州的航空巨头将受益于自贸区带来的商旅客流。

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　　亚运场馆设施投入主要在亚运村 概念股望再受关注

　　今日上午，浙江省体育局在“畅谈杭州亚运福利”时透露，杭州市对亚运场馆设施的投入，主要在亚运村建设。

　　杭州体育局局长孙光明表示，杭州在申办2022年亚运会期间，也注意到了很多“劳民伤财”的说法。申办2022年亚运会，虽然只有杭州一座城市正式递交了申办意向，但这是经过中国奥委会和浙江省政府努力的结果。其实申办2022年亚运会的竞争相当激烈，这种竞争包括两方面，一是国外，二是国内。

　　据介绍，在2022年亚运会申办期间，多个亚洲国家提出了申办请求，亚奥理事会考量后发现，中国杭州的优势较为明显，于是劝说意向国退出2022年亚运会的申办权的争夺；同时，国内也有多个城市有申办2022年亚运会的意向，但经过中国奥委会和浙江省政府努力，杭州作为中国代表，争夺2022年亚运会申办权。杭州也不负众望，最终在今年9月16日，获得2022年第19届亚运会举办权。

　　“杭州市对亚运会场馆设施的投入，主要在亚运村的建设。”孙光明称，建设一个亚运村，不仅要考虑是否符合亚运条件，还要兼顾二次开发。以亚运选址来说，亚运村选址，亚奥理事会考虑的因素，主要包括两方面，一是能容纳1.5万人的吃、住；二是亚运村距主会场的车程距，不能超过半小时。

　　孙光明称，体育是朝阳产业、绿色产业，可持续发展的新兴产业。亚运会来到浙江，是浙江体育产业面临的重要发展机遇。根据规划，到2025年，浙江体育产业规模超5000亿，在GDP中的比重达到1.6%。亚运会的成功承办，可望让这个目标提前实现或超额完成。

　　二级市场显示，在杭州闯关亚运申办权时，亚运概念股齐飞，表现较为强势的公司包括滨江集团(002244)，杭钢股份(600126)、莱茵体育(000558)，杭萧钢构(600477)等。(来源：证券时报)

　　【个股研报】

　　滨江集团：勇闯上海市场，滨江平安模式首尝胜果

　　公司首次进入上海市场拿地。 公司公告与深圳联新投资管理有限公司联合以34.65 亿元竞得宝山区大场镇祁连社区 121601 单元 B3-03 地块。该地块东至祁连山路、南至 B3-04 地块、西至规划二路、北至塘祁路；出让面积 6.02 万平；土地用途为居住用地；容积率 2.0. 这是公司首次进入上海市场，同时也是公司首次进入一线城市。 项目属区域单价地王。不过考虑到该区域此前未有精品楼盘开发历史，按照滨江整体开发实力和中高端定位，不排除后期创造高溢价能力。

　　公司与平安不动产达成战略合作协议。 项目属公司与平安不动产首次合作拿地。公司与平安不动产有意愿对双方均认可的潜在房地产项目进行开发经营，共同开发、共同获益，并希望以此为契机建立双方战略合作伙伴关系，双方至 2016 年末的战略合作规模预计为 100 亿元人民币以上。公司与平安不动产合作将实现优势互补、合作共赢，有望通过更大的资本规模实现更大的销售目标。

　　公司引入天堂硅谷助力产业转型。 公司控股股东杭州滨江投资控股有限公司与宁波天堂硅谷时通股权投资合伙企业(有限合伙)签署了《关于杭州滨江房产集团股份有限公司之股份转让协议》。根据协议，滨江控股通过协议方式转让其持有的公司股份 1.08 亿股于天堂硅谷公司，从而正式引入天堂硅谷为公司管理升级、产业转型的战略合作方，有助于公司后续产业升级转型。

　　同时公司继续加码海外资产布局和互联网转型。 目前滨江集团已在美国纽约和西雅图分别参与两处物业合作，我们认为公司海外战略是布局后期继续挖掘现有高端客户潜在价值的重要方向。目前小规模投入主要属于学习和试水阶段。一旦经验成熟，公司有望继续加大海外投资步伐。 其次公司也在互联网领域继续进步，报告期内，公司以自有资金人民币 1 亿元通过增资扩股方式投资杭州沃安供应链管理有限公司；公司拟使用自有资金 4000 万元与杭州三仁投资管理有限公司合作投资设立杭州三仁焱兴投资合伙企业(有限合伙)；公司拟使用自有资金人民币 5000 万元与宁波丹丰股权投资合伙企业(有限合伙)合作投资设立宁波金丹丰股权投资合伙企业(有限合伙)，进一步深化向互联网产业的拓展。

　　投资建议。 预计 2015、 2016 年公司每股收益分别是 0.45 和 0.63 元， 截至 9 月25 日，公司收盘于 6.77 元，对应 2015 年 PE 为 15.04 倍， 2016 年 PE 为 10.75倍， 考虑公司地产项目立足中高端改善型住宅，产品潜在客户对产业和金融政策敏感性高。市场逐步回暖有望为公司销售业绩带来更大弹性空间。同时公司积极布局新兴产业， 给予公司 2015 年 30 倍 PE，对应目标价为 13.5 元，维持“买入”评级。

　　不确定性因素。 公司转型不达预期。(海通证券)

　　投保基金最新数据显示，10月8日当周(10.8-10.9)证券保证金净流入684亿元。此前该数据已连续五周净流出。

　　与此同时，上周证券交易结算资金银证转账增加额为2873亿元，减少额为2189亿元，日均余额为2.11万亿。此外，股票期权保证金结束前三周净流出，净流入0.59亿元，日均余额为16.89亿元。

　　西门子中国智能交通部总经理殷之雄：中国智能交通规模可达2000亿元。

　　今年9月，广东省珠海市综合交通管理平台一期工程正式通过验收，不仅标志着珠海市在践行公交优先战略和打造智慧交通上迈出重要一步，也是西门子在中国首个综合交通管理项目。

　　该平台不仅引入了“绿色交通指标体系”，还通过整合所有与出行相关的交通信息，实施收集、筛选和分析数据，有效为城市管理者提供决策量化依据和标准。西门子对该项目寄予厚望，并希望藉此来叩开中国智能交通改造的大门。

　　在“互联网+”的风口上，智能交通能否为中国整治各种复杂交通问题提供有效的解决方法？中国当下的城市建设进程是否具备建设智能交通的条件？

　　10月13日，西门子(中国)有限公司交通集团智能交通部总经理殷之雄接受21世纪经济报道记者采访时预计，到2020年中国的智能交通行业规模可达2000亿元，这还不包括诸如地图、导航等被纳入智慧城市的内容。

　　《21世纪》：为什么选择珠海作为首个综合交通管理项目的示范城市？在实施过程中遇到哪些难题？

　　殷之雄：实际上，西门子内部在制定发展战略过程中，就关注到中国交通的需求和问题。我们在还没有看到有产出的时候，愿意战略支持中国绿色交通发展。而在珠海项目的实施过程中，确实会存在不少与期望有落差的地方。特别在与职能部门的沟通中，由于交通涉及到的面比较广，人人都有想法，需求也会非常差异化，在单个项目中要满足所有人需求也不太现实，所以我们尽可能通过听取和了解各方诉求来满足各方需求。在资金不太宽裕的情况下，不考虑成本，参与的人更多是本着理想的愿景，有挑战目标来参与到这个项目中。希望把珠海打造成中国智能交通的示范城市。

　　《21世纪》：相较起北上广深等大型城市，在类似于珠海的二线城市进行交智慧通改造是否更加容易？原因是什么？

　　殷之雄：大型城市和三四线城市有各自特点，我们并不认为大型城市与三四线城市在本质上有区别，只是在表现上有区别。实际上，交通问题是一个社会的综合问题，需要包括管理者、参与者以及企业共同起作用。

　　《21世纪》：城市交通改造应该说主要是跟地方政府打交道，那么在推动中国各个地区进行的交通改造时，您认为遇到最大的阻力来自什么方面？

　　殷之雄：其实在全国范围内，我们都积极参与各个城市的发展。更多的我们是希望把国外的先进理念带过来，然后结合每一个城市的特点提出本地化方案，希望针对实际问题提出合理以及能够被接收的方案，从理论、实施方法上先切入，随着接受度的提高我们会有更多市场举措来推动智能交通。但同时我们也遇到很多挑战，尤其是作为一家外企，来自欧洲的企业文化，与国内企业的文化与现状可能有一些不尽相同的地方，这需要一个磨合的过程。此外还有要面临方方面面的挑战，尤其是跟政府进行接洽，其实沟通是顺畅的，但如何利用我们的能力满足各方需求，我们正努力把更好的答案交到用户手里。

　　《21世纪》：目前中国的城市交通主要面临什么问题？其中有哪些是智慧交通系统可以有效解决的？

　　殷之雄：从深层次来看产生交通问题的原因，中国在过去几十年因为是在高速发展的过程中，所以并没有很多可以借鉴的案例。在城市发展过程中取得很瞩目的成就，但面临的问题也是我们没有遇到过的，有时候会忽视一部分情况，因为是摸着石头过河。比如说每年交通安全事件所导致的伤亡、经济损失都是天文数字；其次是交通效率，拥堵带来的经济、环境损失都是智能交通所要解决的问题。

　　《21世纪》：如何看待交通领域的互联网+与工业4.0的关系？两者之间有什么关联以及区别？

　　殷之雄：以互联网作为载体来发展智能交通具有很多先天优势，包括范围以及很多基于IT和通用技术的内涵，智能交通离不开互联网+，也离不开工业4.0，两者是息息相关。基于互联网对出行者的增值服务，已经有很多案例和应用，未来在对海量数据的运用上，对于政策制定者、管理者、从业人员乃至于关联行业都会有深刻影响。我们目前也正探索把智能交通与工业4.0结合在一起，初步方向是以工业4.0为导向的基础设施，专门服务于工业4.0的生产制造，包括物流、信息流、物质流的转换等方面。

　　点击查看>>>券商业绩月报

　　受国庆长假影响，上市券商9月份业绩披露比以往稍晚，截至10月13日晚间记者发稿时，仅有国信证券、华泰证券和东兴证券3家上市券商发布了9月份业绩。这三家券商9月份净利润环比都有不同程度的下滑，其中国信证券下滑幅度最大，东兴证券下滑幅度最小。值得注意的是，东兴证券在9月份营业收入环比实现了逆势增长，增长幅度为38%。

　　业内人士预计，9月份上市券商业绩环比下滑符合预期，成交量萎缩导致的经纪业务收入锐减是最重要的因素，随着两融余额的回落，两融利息收入也会大幅下滑。但随着10月份股市的逐渐企稳和成交量上升，预计券商的业绩将逐渐恢复上升，10月12日券商板块的上涨提前反应了估值在逐渐修复。

　　东兴证券表现最好

　　营业收入逆势增长38%

　　10月11日晚间，国信证券率先公告了2015年9月份母公司主要财务数据，从具体数据看，国信证券9月份营业收入为7.33亿元，净利润为2.33亿元，9月末净资产为449.3亿元。2015年前三季度，国信证券实现营收206.5亿元，实现净利润104.5亿元。

　　从环比数据看，国信证券三季度逐月营收降幅分别为37.2%、31.0%和50.7%；净利润降幅分别为35.3%、50.6%和61.6%；净资产增幅分别为1.4%、0.7%和0.2%。由此可知，国信证券无论是营收还是净利，环比降幅都进一步扩大，净资产则无太大变化。

　　与国信证券相比，华泰证券9月份利润下滑幅度略小。华泰证券公告显示，母公司今年9月份营业收入为68884.8万元，净利润为30004万元。而今年8月份华泰证券母公司营业收入为122788.9万元， 净利润为50879.2万元。以此计算，华泰证券9月份营业收入环比下滑了44%，而净利润环比下滑幅度为41%。

　　三家上市券商中，东兴证券净利润的下滑幅度最小。东兴证券公告显示，9月份母公司实现营业收入35189万元，实现净利润9125万元。8月份东兴证券母公司实现营业收入25446万元，实现净利润11119万元。以此计算，东兴证券9月份营业收入环比逆势增长了38%，而净利润环比下滑幅度为18%。

　　成交量环比降四成

　　经纪业务下滑最严重

　　券商今年上半年用点钞机点支票的好日子一去不复返，在四个主要盈利的业务方面，预计9月份经纪业务、两融业务和自营业务与8月份相比都有不同程度的下滑，尤其以经纪业务下滑最为严重，反倒是投行业务下滑的幅度最小，因为在7月初IPO就已经暂停了。

　　数据显示，8月份深市总成交额为97147亿元，上证总成交额为107744亿元，以此计算8月份两市日均成交额超过9400亿元。而9月份深市总成交额为59763亿元，上证总成交额仅为56264亿元，9月份两市日均成交额骤降至5801亿元，降幅高达40%。尽管近年来券商的盈利模式逐渐多元，但经纪业务仍然是券商最主要的收入来源，加之佣金率的持续走低，业内人士分析，经纪业务是券商9月份业绩下滑最主要的板块。

　　其次是两融业务，数据显示，8月份有14个交易日两融余额保持在1.3万亿元以上，日均两融余额超过1.26万亿元。而在9月份只有9月1日两融余额超过1万亿元，9月份两融日均余额约为0.96万亿元，环比降幅为25%。

　　券商自营业务方面，截至8月底，沪深两市总市值(含A、B股)达到43.8万亿元，而截至9月30日沪深股市总市值报41.95亿元，下降幅度为4.2%。各个券商与其他三项业务相比，券商投行业务预计将9月份是下滑的幅度最小的板块，因为在7月初IPO就已经暂停了。

　　北京一家大型券商研究员对《证券日报》记者表示，券商属于强周期行业，业绩增长主要看对未来市场的预期。如果行情持续低迷，券商的利润会逐渐下降，但如果股市行情转暖，上述4个方面都会成为利润增长点。随着10月份股市的逐渐企稳和成交量上升，预计券商的业绩将逐渐恢复上升，10月12日券商板块的上涨提前反应了估值在逐渐修复。

　　成发科技(600391)、中航动力(600893)与中航动控(000738)10月13日晚均发布公告称，目前正在制定的中航工业下属航空发动机相关企(事)业单位业务的重组整合方案，涉及三家公司实际控制人发生变更。

　　综合三家公司公告显示，10月13日，公司实际控制人中航工业告知，按照国家有关部门的安排，目前正在制定中航工业下属航空发动机相关企(事)业单位业务的重组整合方案，涉及三家公司实际控制人发生变更，中航工业预计不再成为公司的实际控制人。公司认为上述安排不会对当年正常生产经营活动构成重大影响。经向公司控股股东、实际控制人及相关部门询问，上述事项近期不会涉及公司重大资产重组相关事项。根据相关规定，经申请，公司股票将于10月14日起复牌。

　　此前，因涉及公司实际控制人中国航空工业集团公司航空发动机相关资产重组整合等事项，成发科技、中航动力与中航动控股票自9月30日下午开始停牌。

　　三季度巨幅跌宕的股市行情也让银证资金流向一边倒，全季度单月均呈现资金净流出状态。不仅如此，9月更是以5744亿的资金净流出规模创出历史新高。

　　三季度银证转账净流出资金1.14万亿

　　根据中国证券投资者保护基金网站最新公布的数据，9月份的4周，证券交易结算资金均呈现资金净流出状态。

　　其中，第一周(9月7日至9月11日)两市资金净流出规模为846亿元，第二周(9月14日9月18日)两市资金净流出规模为735亿元，第三周(9月21日至9月25日)两市资金净流出规模为1554亿元，第四周(9月28日至9月30日)两市资金净流出规模为2609亿元。

　　全月下来，9月合计净流出资金规模高达5744亿元。创出中国证券投资者保护基金网站有银证转账数据以来的新高，也是2012年以来，月度银证转账资金净流出的最高规模。此外，还有一个值得关注的数据是：“十一”小长假的前一天的9月30日，沪深两市净转出就高达1465.48亿元。

　　再此之前，月度净流出资金最大规模为今年7月，当月沪深两市银证转账净流出资金规模为2993亿元；净流出资金规模第三月度为今年8月，高达2653亿元。

　　银证转账资金净流出规模频创的月度创新，也让今年第三季度银证转账净流出资金以1.14万亿的规模创出季度净流出新高，反映出今年第三季度市场对7月至9月A股行情的极度悲观。

　　证券交易结算资金余额突破2万亿

　　与银证转账资金打个净流出相对应的，是证券交易结算资金余额突破2万亿，9月最后一周时突破了19807亿元，进一步反映出证券账户中未买股票的资金对股市的悲观态度。

　　证券交易结算资金就是在投资者证券资金账户里面的资金，但不是投资者的股票市值，是投资者卖出股票后在资金账户里面的资金和准备买入证券而未买入证券的资金总和。证券交易结算资金余额的多寡，是反映投资者对股市态度最直接的指标之一。

　　一般而言，当投资者不看好股市行情时，投资者会将该部分资金转出去购买其他理财产品或用作其他用途，进而导致该部分资金的减少；而当投资者看好市场未来行情时，该部分资金会增加，投资者提前将资金转入证券账户，随时买入股票或其他证券产品。

　　不过，如果市场行情特别好，投资者大量买入，后续新增投资资金如果乏力，也会导致证券交易结算资金余额的减少。

　　本轮牛市行情以来，证券交易结算资金余额最高峰时出现在6月第一周，该周证券交易结算资金余额达到了38531亿元，正好是9月最后一周的两倍。

　　10月以来，大盘接连报喜，继上周大盘喜迎开门红后，10月12日、13日沪指稳步上扬，重新站上3200点，并直逼3300点，10月以来沪指已累计上涨7.88%。

　　行情的回暖也使多数基金机构看好后市行情，有分析认为，A股市场底部区域基本形成，10月有望展开一轮超跌反弹行情，另一方面，私募基金加仓意愿逐渐增强。

　　据东方财富Choice数据显示，国庆假期后的四个交易日，有46只个股股价累计涨幅逾30%。其中科泰电源、和顺电气、正业科技、潜能恒信、兴业矿业、特锐德6只个股累计涨幅逾40%，成为“红10月”行情领头羊。

10月累计涨幅前20名个股

　　锡业股份 (000960)今日发布公告，公司拟非公开发行新股3.21亿股，其中向大股东云锡控股和云锡集团分别发行1.78亿股和 8472万股，向合作企业博信天津发行 5820.26万股。本次发行前，公司的总股本为 11.51亿股，非公开发行后本公司股份数量为 14.72亿股。

　　公告显示，锡业股份拟以发行股份为对价，购买华联锌铟 2.12亿股股份，占华联锌铟总股本的 75.74%。其中，向云锡控股购买 1.18亿股，占比 42%；向云锡集团购买5600万股，占比 20%；向博信天津购买 3847.2股，占比 13.74%。

　　本次交易完成后，锡业股份将持有华联锌铟 75.74%的股份，云锡控股、云锡集团、博信天津成为锡业股份的直接股东，云锡集团仍为锡业股份的控股股东。实际控制人仍为云南省国资委，公司控股权没有发生变更。

　　本次交易将提高上市公司的资产规模及收入规模，有助于提高上市公司的净利润、每股收益等财务指标，有助于提高上市公司的盈利能力，不会摊薄上市公司当期的每股收益。

　　【消息面】

　　OPEC月报显示，9月因全球需求上升，该组织9月原油产量报3157.1万桶/天，创下2012年以来最高水平。报告中OPEC成员国表现出明显的坚决态度，认为需求升高以及高成本的原油生产商退出市场将会解决目前基本面的供过于求问题。

　　目前OPEC的高产政策使国际原油市场供应过剩严重，周一油价也继续下跌。在欧佩克公布其月度原油报告后，市场曾一度在最开始的时候找到了支撑，原因是欧佩克在报告中作出预测称，明年美国的原油产量将八年以来首次出现下降。但在随后不久，市场关注的焦点就转向了欧佩克的产量。

　　【原油技术分析】

　　原油日线看，K线价格在布林上轨附近震荡几日后昨晚一波大跌运行至布林中轨上轨震荡整理，MACD双线缓慢运行有形成死叉的迹象，而KDJ在高位形成死叉拐头向下运行，综合来看，短期有回调的迹象，重点关注布林中轨一线支撑，反弹空为主。

　　4小时看，K线价格一路下破布林中轨向下运行最低触及布林下轨298一线支撑后小幅反弹于布林中下轨之间震荡整理，MACD金叉放量绿色动能柱未减，KDJ在低位有拐头向上的迹象，综合来看，油价会有一波小幅反弹，300附近可适当博取短多。

　　1小时看，自昨晚油价一路下跌导致布林线开口逐渐有收拢的迹象，MACD金叉运行红色能量释放，KDJ三线并排向顶部延伸有形成超买的迹象，综合来看，短期看回调，关注破位情况顺势操作为主。

　　【原油操作建议】

　　1、294-292做多止损290目标298-300

　　2、312-310做空止损314目标302-300

　　【白银技术分析】

　　小时线中现货白银触及了上轨后出现回落空头情绪严重，穿过了中轨来到下轨位置，下轨的支撑力量不足以抵挡空头力量，布林带开口出现扩散。MA5、10均线死叉放量，MA5均线粘合MA66均线形成压制力量。附图指标MACD在0轴死叉放量，绿色动能在逐步加大放量，RSI、KDJ均是一个死叉放量助力空头力量。小时线风云认为空头力量占据优势。

　　4小时线中连续的收4阴，空头力量严重。附图指标MACD在0轴有了死叉二次放量，绿色动能加重，RSI、KDJ均是一个死叉助长空头力量。

　　【白银操作建议】

　　1、上方3230--3250附近，分批布局空单，目标3220-3200，止损30个点

　　2、下方3160--3180附近，轻仓进多，首要目标3230，止损位30个点

　　【黄金行情分析】

　　现货黄金早盘率先破位下跌，至午后欧盘开盘金价最低下探1152一线，目前运行在1156附近。黄金四小时走势图分析，金价刚好在触及其布林中轨1152附近企稳小幅反弹，上方压力位置在早盘的下跌缺口1158-59一线，下方支撑1152，破位将延续至1147一线。黄金小时图走势分析，自本轮1136反弹至最高1169一线，早盘回落1152刚好是回调50%位置，下一个强支撑在回调23.6%位置，1143附近。短周期走势分析，午后1158-59空单持有，晚间待1147附近接回多单。

　　【黄金操作策略】

　　1、1158-59空单继续持有，目标1150-48一线

　　2、初次试探1146-47一线多，1143补仓多，统一止损1140，目标1156-60

　　置信电气预中标国家电网9.89亿合同

　　置信电气(600517)周二盘后披露，近日，在国家电网公司2015年配网设备协议库存(新增批次)招标采购及国网福建省电力有限公司2015年第二批协议库存物资招标采购中，公司成为推荐的中标候选人，公司下属子公司中标配电变压器等产品，合计中标金额预计约为9.89亿元，占2014年营业收入的23.5455%。上述项目中标后，其合同的履行将对公司2015年业绩产生积极的影响。

　　四川金顶实控人增持51万股完成计划

　　四川金顶(600678)周二盘后披露，2015年7月14日至10月13日，公司实际控制人冯海良通过其配偶朱爱花证券账户通过上海证券交易所交易系统共计增持公司股份51.25万股，占公司股份总额的0.15%，已完成此前制定的增持计划。增持完成后，冯海良合计控制公司股份的比例增加了0.15%，共计9751.55万股，占公司股份总额的27.94%。

　　腾达建设中标5579万改建工程项目

　　腾达建设(600512)周二盘后披露，近日公司中标路桥区疏港大道(罗家至民利段)拓宽改建工程项目，中标价格为5579.29万元，工期6个月。

　　三星电气中标国家电网2.39亿项目

　　三星电气(601567)周二公告表示，公司近期中标“国家电网公司2015年第二批电能表及用电信息采集设备”招标项目中的8个包，中标的电能表总数量为95.42万只，中标总金额为2.39亿元。公司表示，该次中标总金额占公司2014年度经审计的营业总收入的8.32%。中标合同的履行将对公司2015年及2016年经营工作和经营业绩产生积极的影响，但对公司业务经营的独立性不产生影响。

　　北新建材拟超40亿元收购泰山石膏剩余股权

　　北新建材10月13日晚间公告，公司拟以11.37元/股发行36899.74万股购买国泰民安投资、和达投资等10个有限合伙企业及贾同春等35名自然人共46名交易对方合计持有的泰山石膏35%股份，作价为419,550万元。公司股票暂不复牌。本次交易完成后，泰山石膏将成为公司的全资子公司，泰山石膏35%少数股权对应的经营业绩将全部归属于公司，从而提高归属于北新建材股东的净利润规模，增厚归属于公司股东的每股收益，提升股东回报水平，同时进一步提升公司的盈利能力。本次交易对公司扩大经营规模，突出主业，做大做强石膏板产业，完善产业地域布局，优化品牌定位，整合公司资源，增强抵御风险的能力，提升核心竞争力和可持续发展能力，增加股东价值具有重要意义。

　　润邦股份子公司签订2.28亿海外销售合同

　　润邦股份(002483)10月13日晚间公告，公司控股子公司润邦卡哥特科10月12日与卡哥特科芬兰公司签订了为其建造轮胎集装箱龙门起重机(RTG)的两份合同，合同标的为23台RTG(一份销售合同为18台，另一份销售合同为5台)，合同总价为3608.16万美元，约合人民币2.28亿元，占公司2014年度经审计的营业收入的10.33%。公司表示，公司通过履行上述合同，将进一步提升公司在港口装卸装备市场的竞争力，有助于公司今后进一步拓展相关市场。

　　松芝股份：安全边际形成、且受新能车拉动，业绩增速预计拐点向上

　　机构：海通证券股份有限公司

　　1500万限制性股票激励草案通过，锁定价格6.25元。公司10月9日通过1500万股限制性股票激励，面向在任高管、中层管理人员和核心业务、技术人员。本次激励计划锁定价格6.26元，原压制股价的因素已全面消除，预计11月份将确定行权价格，锁定行权成本。

　　业绩增速相对低估，未来3年增长潜力预计将超预期。根据股权激励草案，本次限制性股票激励的锁定期为12个月，并将在未来36个月内分3次解锁，每一解锁期的考核目标分别为2015、2016、2017年净利润相对2012-2014年净利润平均值实现增长35%、45%、65%，每期解锁股票占比40%、30%、30%。由于公司低估新能车的发展速度，实际业绩增长将超越股权激励目标。

　　国内电动空调拳头企业，受新能车带动供不应求。公司是电动空调核心供应商，供货一线城市新能源公交和江淮iev5，是新能源汽车核心标的。预计2015下半年，电动空调将跟随行业爆发，目前排产呈现严重供不应求，2015上半年电动空调出货量估算约4000台，我们预计下半年出货或将达8000台左右，推动公司业绩三季度拐点向上。

　　相对板块估值较低，价格具备良好安全边际。根据新能源汽车板块估值情况，个股平均市盈率PE超过40倍。公司对应股权激励目标，目前估值仅为20倍，2015Q1-Q4业绩同比增速为/预计为12%、-20%、13%、23%，拐点高度明确，属于三季报超预期个股。公司当前财务状况稳健，资产负债情况健康、账面现金充足，具备良好的外延扩张潜力，目前价格安全边际较高。

　　盈利预测与投资建议。公司是国内电动空调龙头企业，受新能车放量拉动、产品供不应求，出货加速推动业绩拐点向上，目前股权激励价格相对板块存在明显低估。预测公司2015-2017年EPS分别为0.74、0.88、1.03元，对应2015年10月9日收盘价PE分别为20、16、14倍。目标价32元，对应2016年PE为36倍。维持买入评级。

　　风险提示。新能源汽车推进低于预期。系统性风险。