【导读】截至三季度末，分级基金资产净值合计1986亿元，比二季度缩水59%。规模的严重缩水，一方面由于市场快速下跌，杠杆加剧亏钱效应，引发投资者逃离分级基金；同时，分级基金出现的数波下折潮，折算导致分级基金规模下降。

　　作为公募基金市场的独特品种，分级基金曾是牛市配置热门。今年上半年，受市场上涨推动，分级基金规模快速膨胀。而6月下旬以来市场大幅调整，分级基金历经数次下折潮，投资者纷纷撤离，分级基金的规模出现大幅缩水。

　　数据显示，截至三季度末，分级基金资产净值合计1986亿元，比二季度缩水59%。规模的严重缩水，一方面由于市场快速下跌，杠杆加剧亏钱效应，引发投资者逃离分级基金；同时，分级基金出现的数波下折潮，折算导致分级基金规模下降。

　　从单家基金公司来看，富国、鹏华、申万菱信旗下分级基金资产净值在三季度分别缩水了54%、67%、76%。此外，前海开源、信诚基金、招商基金资产净值缩水比例也较大。

　　但是，整体规模缩水后的分级基金市场仍然保留了占有率集中的特点。数据显示，截至三季度末，富国、申万菱信、鹏华三家巨头旗下分级基金资产净值合计1127亿元，市场份额占比57%，与二季度末相比，变化不大。

　　其中，尽管富国基金旗下的移动互联网分级、银行分级、证券分级、煤炭分级、国企改革分级的资产规模缩水六成以上。但富国基金仍然在分级市场上居于领先位置，截至三季度末，富国基金拥有12只分级基金，资产净值合计708亿元，市场占有份额达到36%，相比二季度还有所提高。

　　鹏华旗下的高铁、地产、资源分级基金规模三季度缩水均在八成以上。截至三季度末，鹏华旗下共有20只分级基金，若不计算医药卫生、钢铁、新丝路三只次新分级基金，其旗下分级基金资产净值合计248亿元，市场份额占比12%。

　　申万菱信分级基金规模缩水也相当明显。截至三季度，该公司旗下分级基金资产净值合计172亿元，比二季度末缩水76%。其中证券分级基金规模缩水近九成，医药生物、环保、传媒分级缩水幅度在六至八成不等。目前，申万菱信旗下共有8只分级基金，累计规模市场份额仅为8.66%。

　　经过6月以来的数轮下跌，一批迷你分级基金呈现出“无量”局面，部分分级基金杠杆份额单日成交额不足百万元，流动性较差。数据显示，10月以来杠杆份额(分级B)累计成交额不足1000万的基金就有36只，不足1亿元的基金达到73只。

　　9月以来，创业板出现反弹，军工、互联网、医药等板块走强，带动一批分级基金再次受到市场追捧。富国旗下创业板分级、军工分级、移动互联网分级以及申万菱信中证申万证券分级、前海开源中航军工分级等一批基金的成交额快速放大。业内人士提醒分级B的参与者注意市场风险。

　　对于分级基金后市操作，中泰证券建议，既要防止创业板和小盘股调整，也要考虑强者恒强的市场特征。操作上建议紧跟热点、布局洼地、慎用杠杆、控制仓位、组合投资的策略。

　　中国宝安(000009)10月28日晚间发布公告，公司控股子公司艾瑞福斯特与中国航空工业集团公司北京航空材料研究院(简称“中航工业航材院”)签署了石墨烯项目合作框架协议，双方拟就石墨烯电子封装材料、石墨烯橡胶材料的“探索→预研→工程化应用/试生产”以及产业化的全过程开展全面深入的合作。

　　根据协议，双方将就石墨烯电子封装材料产业化项目进行合作，并以新公司作为运作主体，中国宝安和中航工业航材院在新公司的股权比例分别为 80%、20%。

　　资料介绍，中航工业航材院成立于 1956 年，是国内从事航空先进材料应用基础研究、材料研制、应用技术研究和工程化研究的综合性科研机构，是我国国防科技工业领域高水平材料研究发展中心。其下属石墨烯及应用研究中心拥有国内一流的石墨烯材料及其应用技术研发团队。

　　中国宝安表示，石墨烯产业相关的下游应用及其产业化一直是公司长期努力的方向之一，此次与中航工业航材院的进一步合作，将为公司向“以新材料为主的高科技产业集团”的战略转型产生积极影响。

　　长春高新子公司中标120亿元旧改项目

　　长春高新(000661)周三晚间公告称，公司全资子公司长春高新房地产开发有限责任公司中标长春高新区康达地块旧城改造开发项目，中标金额120.48亿元。

　　长春高新表示，上述项目是长春市政府及长春高新区管委会为了贯彻落实国家振兴东北、加快推进棚户区(旧城)改造的总体安排，改善人居环境所进行的一项旧城改造项目，该项目将享有一系列的优惠政策。该项目采取分期滚动开发建设，周期可达12-15年，未来将具有显著的社会效益和经济效益。

　　碧水源拟作价12亿全资控股久安集团

　　停牌1个多月的碧水源(300070)10月28日晚间推出发行股份及支付现金购买资产报告书(草案)，公司股票暂不复牌。根据方案，公司拟通过向陈桂珍、杨中春、黄瑛和吴仲全以非公开发行股份和支付现金相结合的方式购买其持有的全部久安集团 49.85%的股权。其中，向黄瑛支付现金 1.1亿元购买其持有的久安集团 4.45%的股权，向陈桂珍、杨中春、黄瑛和吴仲全发行3000万股购买其持有的久安集团45.4%的股权，发行价格为 37.41 元/股，交易对价合计12.323亿元。交易完成后，久安集团成为碧水源的全资子公司。 碧水源表示，此次交易实现对少数股东权益的收购，久安集团将成为公司的全资子公司，有利于增强公司对久安集团的控制力，提升了久安集团的管理和运营效率，促进公司与久安集团的全方位协同合作，植入与扩大公司膜技术与产品应用市场，有益于公司优化整体资源配置。

　　中南重工携手芒果传媒加码文化娱乐业务

　　中南重工(002445)10月28日晚间公告，公司与芒果传媒有限公司、快乐购物股份有限公司三方拟共同发起设立设立湖南芒果盈通创意文化投资合伙企业(以下简称“芒果盈通”)。芒果盈通总投资额为4.17亿元，其中中南重工出资1.63亿元，占总出资额的39%。中南重工表示，公司看好先锋文化拥有天下霸唱、严歌苓、刘猛等著名作家现象级IP作品的版权库，及其在出版、影视、游戏等领域全版权综合运营能力，同时围绕公司在文化娱乐产业全方位布局与对方进行合作，掌控文化产业上游市场，以及打通文化娱乐全产业运作，有效提高市场竞争力、影响力，扩大公司在文化娱乐业的综合实力。

　　贝因美拟3.67亿元收购恒天然旗下达润工厂51%权益

　　贝因美(002570)10月28日晚间公告，公司董事会同意以82,008,000澳元(折合约人民币366,854,587元)收购恒天然澳大利亚私有有限公司下属生产中心达润工厂(Darnum)51%的权益，并与恒天然方共同组建非公司型合资(以下简称“UJV”)架构运营达润工厂。双方拟为UJV总计投入2亿澳元，贝因美总投资为51%，即1.02亿澳元，投资总额扣减收购价格后剩余部分作为UJV的流动资金。

　　瑞和股份董事增持公司股票12800股

　　瑞和股份(002620)周三午间公告称，公司董事简社于2015年10月26日增持公司股票12800股，占总股本比例为0.01067%。

　　本次增持后，简社持有公司股票56.14万股，持股比例为0.468%。

　　青海华鼎获补助200万积极影响业绩

　　青海华鼎(600243)周三晚间公告称，公司收到青海省科学技术厅补助200万元。用于青海省数控重型机床工程技术研究中心能力建设项目，建设年限为2015年至2017年。

　　青海华鼎表示，以上政府补助将对公司2015年度及以后年度的损益产生积极影响。

　　国栋建设英国签城市发展合作备忘录扩大在英投资

　　国栋建设(600321)10月28日晚间发布公告，公司于10 月 27 日与英国谢菲尔德市议会(简称“SCC”)和城市再生投资组织(简称“RIO”)签署了关于形成长期(60 年)战略联盟连同英国金融机构(由城市再生投资组织介绍)为城市发展提供再生资金的合作谅解备忘录。公司披露，该备忘录的参与者-公司/SCC/RIO 的首要工作是建立战略发展关系。国栋建设表示，该备忘录将为公司提供一个平台使公司能够扩大在英国的投资，特别是对谢菲尔德及其周边地区。

　　视觉中国控股上海卓越打造视觉内容虚拟运营平台

　　视觉中国(000681)10月28日晚间发布公告，公司全资子公司汉华易美于10 月 26 日与苗青、贾丽军、吉安正鼎签订了投资协议，约定收购吉安正鼎持有的上海卓越 51%股权，转让价款为 7880 万元，分四次支付。视觉中国披露，公司2015年制定了以“视觉”为核心的“互联网+文化创意+行业”的战略规划。公司一方面大力发展原先的核心的视觉内容业务，另一方面积极进军与文化创意结合度高的旅游、教育、娱乐、体育等行业，打造以视觉为核心的多业务板块高度协同发展的领袖型文化集团公司。

　　欣旺达获实控人增持160万股

　　欣旺达(300207)10月28日晚间公告，公司实际控制人王明旺于2015年10月28日通过深交所证券交易系统在二级市场增持公司股份160.77万股，占公司总股本的0.255%，增持金额为4239万元。此次增持前，王明旺持有公司股份35.18%。增持后，王明旺持有公司股份35.43%。

　　三维丝获控股股东增持462万股

　　三维丝(300056)10月28日晚间公告，公司控股股东罗红花近日通过深交所集合竞价交易系统累计增持公司股份 462.3万股，占公司总股本的 1.40%。公告显示，罗红花此次增持股份基于对公司未来发展前景的信心和公司价值及成长的认可，同时为了加强对公司的控制权。此次增持后，罗红花持有公司股份19.54%。

　　宏润建设中标3.87亿元地铁工程项目

　　宏润建设(002062)10月28日晚间公告，公司于2015年10月28日收到杭州市地铁集团有限责任公司中标通知书，杭州市地铁6号线一期工程SG6-2标段由公司中标承建，工程中标价3.87亿元。该工程中标价占公司2014年度营业收入4.86%。

　　腾达建设：拟定增募资25亿投建商业地产项目

　　10月28日晚间腾达建设(600512)发布定增预案称，公司拟以不低于4.09元/股非公开发行不超过62347.19万股，募集资金总额不超过25.5亿元，拟用于投入建设腾达中心项目和补充流动资金。其中，公司实际控制人叶林富拟认购金额不低于2.7亿元。公司股票将于10月29日复牌。腾达建设表示，公司拟通过此次非公开发行股票募集资金，在提升公司资金实力、为开发建设台州腾达中心项目提供有力资金保障的同时改善自身资本结构，降低负债率和减少财务风险，从而提高公司的盈利能力和抗风险能力，进一步提高公司综合竞争力。

　　据外媒10月28日消息，知情人士称，中国将下调上网电价以刺激经济。最快将于11月初宣布，以提振疲弱的经济。

　　此次下调幅度或平均约为每千瓦时0.03元人民币。

　　经济研判

　　理性看待三季度中国经济增长“破七”

　　受国内外多重因素影响，前三季度中国经济增长6.9%，较上半年放缓0.1个百分点，季度GDP增长创2009年二季度以来最低值。数据公布引发市场悲观情绪和对中国经济前景的担忧，其中更是有一些境外媒体再唱中国经济危机论，认为中国经济将面临萧条和衰退。显然，这是一种过度的担忧和片面的焦虑，不符合中国经济增长的实际情况。

　　“破七”并非意味着中国经济滑出合理区间

　　客观理性看待中国经济增速，方能洞悉中国经济冷暖，辨清中国经济前行的大方向。

　　6.9%仍在预期目标之内。今年中国经济增长的预期目标为7%左右，并不是GDP增长一定要达到7%或以上，经济向下略有波动，只要没有减速过快、过猛甚至失速都是能接受的。当前6.9%的增速仍在预期的合理区间之内，不用惊慌失措。从近三年的情况看，中国经济波动空间越来越窄，今年前三个季度，GDP增速分别为7.0%、7.0%和6.9%，波动幅度进一步缩小，表明经济增长的稳定性在不断增强。

　　6.9%没有打破总体平稳格局。经济发展不仅是增长速度和总量扩张，还要看其他主要经济指标。虽然工业、投资、出口等指标下滑，但不能把部分数据增速减缓误认为经济全面低迷，实际经济运行稳中向好的趋势并未发生变化。就业、物价等指标没有跌破底线，前三季度实现城镇新增就业1066万人，提前完成全年1000万的就业目标；居民消费价格(CPI)涨幅1.4%，仍处可控范围之内。特别是居民收入情况较好，全国居民人均可支配收入同比实际增长7.7%，继续跑赢GDP。由此带动消费呈现稳定增长，社会消费品零售总额连续6个月回升，商品房销售回暖，与住房相关的家电、建材和家具类销售开始提速，消费升级类商品增长旺盛，旅游等消费热度不减持续扩散。

　　6.9%在世界上仍属快速。从世界比较来看，作为世界第二大经济体，中国经济增速仍居世界前列。除印度外，目前世界主要发达经济体和新兴市场经济体GDP增速均低于3%。中国经济实现年度6.9%的增长，现价增量将超过8000亿美元，相当于当前一个中小型发展中国家的经济总量，也比中国自身5年前的10%增速所带来的增量规模还要大。此外，根据对经济发展史研究，日本、德国等发达经济体在经过高速增长后，转型期都出现过“台阶式”减速变化，经济平均减速幅度近7个百分点。中国经济近5年约3个百分点的减速幅度，表现要明显好于其他经济体在历史同期的表现，也表明当前中国经济增长仍是平稳的。

　　“破七”并非意味着中国经济发展趋势改变

　　受世界经济的复苏弱于预期和短期波动性因素干扰，加之我国经济正处在调结构、转方式的关键阶段，结构调整的阵痛在继续释放，资源环境约束增强，传统比较优势下降，以致中国经济下行压力较大。中国经济出现了新常态下自然放缓的特征，但中国经济运行中不乏亮点，新动能正在加快培育，产业结构继续优化，需求结构持续改善，发展质量和效益提升。

　　经济减速不减势，新产业、新业态、新产品等增长亮点表现依然抢眼。一至三季度，服务业持续加速，第三产业同比增速分别为8%、8.5%和8.6%，分别高出第二产业1.7个、1.5个和2.8个百分点；高技术产业加快增长，1—9月份，高技术制造业生产增长10.4%，高于规模以上工业4.2个百分点；新能源汽车增长翻倍；通讯器材和网上零售额继续保持30%以上的高增长。

　　经济量增质更优，新经济、新动力正在加快孕育。前三季度，第三产业占GDP比重达到51.4%，比上半年提高1.9个百分点，拉动经济增长4.1个百分点，对GDP增长的贡献率达到58.9%，比上半年提高2.2个百分点，比第二产业高出22.2个百分点。最终消费支出拉动GDP累计同比增速4.0个百分点，对GDP增长的贡献率达到58.4%，较上年同期提高近10个百分点。与此同时，节能降耗继续取得新进展，单位国内生产总值能耗同比下降5.7%。

　　“破七”并非意味着中国经济引擎熄火

　　虽然中国经济发展中仍存在产能过剩、财政金融风险等风险和隐患，也面临新旧动力接续的压力，但经济发展的引擎并未熄火，正在砥砺前行。

　　从经济基本面看，发展支撑动力依然向好。工业化城镇化快速发展的趋势并未变化，中国工业化和城镇化与世界平均水平尤其是发达国家的水平相比仍有很大的空间，尤其是新型城镇化、新型工业化与新技术、“互联网+”等结合会催生巨大的投资和消费需求，创造出新的增长动力。中国消费结构升级势不可挡，在解决吃穿住行等问题后，居民对教育、旅游、健康、保健、娱乐等方面的需求将会持续增加。

　　从先行指标运行看，经济短期企稳回升是大概率事件。9月份，PMI指数为49.8%，较8月份回升0.1个百分点，其中新订单指数较上月回升0.5个百分点，至50.2%，已位于50%的荣枯线之上；中国外贸出口先导指数为34，结束连续6个月下滑趋势，我国对美国、欧盟、日本、东盟等四大主要贸易伙伴出口情况均有所改善，出口有望扭转负增长局面。这表明中国经济短期不会出现“硬着陆”。

　　从支持政策看，政策效应进入集中释放期。前期已出台的稳增长政策措施协同发力，支持实体经济发展的效果已经突显。扩大政府支出、盘活财政存量资金、减税降费等政策既扩大了总需求，减轻了企业负担，也激发了民间投资的积极性；4次降准降息，不仅缓解了市场流动性偏紧局面，也带动了信贷需求和投放增加，前三季度人民币贷款增加9.9万亿元，同比多增2.34万亿元；十一大投资工程包和民生等领域的投资项目建设进度也在不断加快，促进了相关领域的投资企稳回升。可以预计政策支持全年实现7%左右的增长是有能力和有保障的。(来源：证券时报网)

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　　兴蓉环境(000598)：主业稳健增长政策受益+PPP促良性发展

　　主营业务稳健增长：吴三季度单季营业收入7.93亿元，环比下降4.77%；净利润2.93亿元，环比增长19.96%。净利润环比增长较高主要是因为公司三季度成本相对降低和所得税确认较少(三季度所得税

　　毛利率保持稳定，财务费用增加：公司前三季度综合毛利率44.87%，与中报的43.97%和一季报的44.32%基本持平；前三季度财务费用0.94亿元，同比增长62%，三季度单季财务费用0.26亿元，同比增长699%，财务费用大幅增加的主要原因是公司在市场利率下行的情况下发行短期融资债(拟发行30亿元，8月5日发行第一期9亿元，利率3.39%)。公司当前资产负债率40.52%，较往期略有上升，但仍处在合理范围之内。

　　携手国开发展基金：公司通过国开发展基金入股自来水子公司的方式筹集3.48亿元用于自来水七厂二期工程项目和高新区、天府新区等自来水管道项目建设。入股后国开发展基金在自来水子公司中持股比例7.55%，公司将在15年内分三批以年化1.2%的收益率进行股权回购。认为随着利率市场化和政策对基础公共事业项目的推进，公司作为优质地方性平台有望进一步获得政策支持，未来在低成本资金获取上将更具优势。

　　PPP走出关键一步：公司与中信水务成立合资公司用于天府新区第一污水处理厂及成都科学城生态水环境工程项目建设，公司作为政府出资方持股比例49%。作为无论是背景和资金都有较大优势的大型平台，公司在无论作为政府方还是社会资本方在承接PPP项目上都有巨大优势，未来有望更加受益。

　　盈利预测与估值：考虑非公开发行H股的摊薄，预测公司2015-2017年EPS分别为0.27元、0.29元、0.37元，对应市盈率27.52、25.62、20.64倍，维持“买入”评级。（东吴证券 袁理）

　　湖北金环(000615)：抢占大健康产业主动权

　　公司10月27日公告：1、公司发行股份及支付现金购买资产实施完成，新增股份178,447,959股上市，发行价格为8.30元，定增对象分别为京汉控股集团有限公司、北京合力万通投资咨询中心(有限合伙)、关明广、段亚娟、曹进，锁定期为三年，重组完成后，公司持有京汉臵业100%股权。2、前三季度公司实现营收18.10亿元，同比增加44%；扣非后净利润1.03亿元，同比增加96%，EPS0.53元。

　　京汉臵业于2000年正式进入房地产业，15年来累计开发项目17个，形成了两大成熟品牌线“铂寓”系和“君庭”系，以婚房专家形象推出婚房产品，多个项目成为当年热销楼盘，取得的荣誉亦硕果累累。

　　随着楼市“黄金时代”的结束，房企积极探索转型，健康产业是诸多房企转型选择的重要领域之一，如A股的华业资本、宜华健康、运盛医疗，以及有意进入该领域的世荣兆业、中天城投、苏宁环球、凤凰股份等。重组完成后，公司总股本变为3.9亿，总市值约为56亿元(现价计算)，流动市值仅30亿左右，在转型健康的地产股中属于“小家碧玉”型；根据重组方案的盈利承诺，公司15-17年EPS为0.29/0.39/0.55元(定增摊薄后)，对应PE50/37/26X(转型医疗地产股16年平均PE约为70X)，三季报公告的扣非净利润已基本完成15年的盈利承诺，全年业绩完成无虞。看好公司凭借其资源及执行力，未来十年依托医疗健康产业的运作，实现稳步转型以及跨越式发展，给予其买入评级。（国信证券 区瑞明 朱宏磊）

　　天赐材料（002709）：公司有望大幅受益电解液产业机遇

　　公司有望大幅受益电解液产业机遇：天赐材料三季报披露，公司前三季度销售收入为6.45亿元，同比增加25.46%，归属母公司净利润5018万，同比下滑0.65%。其中三季度营业收入2.77亿元，同比增加39.14%，归属母公司净利润2086万元，同比下滑1.24%。公司三季度出货量持续增加，收入端增幅明显，而业绩下滑主要因为九江子公司着火使电解液原材料自供量不足，加大对外采购从而影响产品毛利率。9月份之后公司经营得到显著改善，而且电解液市场涨价可显著提升公司产品盈利能力，认为公司2015年业绩有望达到管理层股权激励行权条件，同时2016~2017年将继续高速增长。长期看好公司的竞争力和发展前景，预计公司2015~2017年摊薄后的EPS为0.69、1.28、1.70，维持目标价60元，推荐买入并长期持有。

　　受九江子公司着火影响，公司前三季度经营状况同比持平。天赐材料前三季度销售收入为6.45亿元，同比增加25.46%，归属母公司净利润5018万，同比下滑0.65%。受九江安全事故的影响，公司3季度加大六氟磷酸的外购比率，影响公司电解液产品毛利率，但是9月之后经营逐渐恢复正常。

　　电解液需求旺盛，且涨价趋势清晰，天赐材料受益明显。由于新能源汽车产业快速发展，极大的拉动了上游动力电池及电解液需求量。原材料涨价叠加供应吃紧，自三季度以来六氟磷酸已出现小幅涨价。天赐材料具备六福磷酸锂资产能力，公司原材料成本稳定，电解液性价比高，同时可以提供稳定的电解液生产量。所以随着供需关系的变化带来电解液销售价格的上涨，天赐材料受益明显，其电解液业务盈利状况有望得到大幅提升。

　　公司股权激励彰显高成长决心，而优秀企业能力支撑公司长期发展。公司通过管理层股权激励，未来三年将实现业绩高增长态势。而公司优秀的企业能力，可不断拓展公司成长边界，从而支撑企业长期发展。

　　维持“强烈推荐—A”评级。预计天赐材料2015年~2017年EPS为0.69、1.28、1.70，对应2015年~2017年PE63倍，35倍，27倍。坚定看好公司长期投资价值，维持目标价60元，继续推荐买入并长期持有。（招商证券 胡毅 游家训）

　　康尼机电(603111)：业绩坚挺的高铁产业链公司

　　三季度业绩符合预期，高铁外门批量交付带来业绩逐季度上升。公司前三季度营业收入同比增长22.8%，归属母公司净利润同比增速为30.7%，收入增速三季度有所放缓的主要原因是基数效应(去年3Q同比增长70%)。公司销售毛利率为37.24%，与去年同期基本持平。从全年来看，认为随着4q高铁外门的集中交付，公司全年整体仍然有望实现30%-35%的业绩增速。

　　拟收购黄石邦柯科技，向高铁后市场强势延伸：公司拟收购的邦柯科技是国内领先的轨道交通检测监控装备和服务提供商，拥有与铁路运营部门长期良好合作关系，收购邦柯是公司在轨道交通领域从“车上”核心零部件向“车下”后市场装备和服务领域延伸，打造轨交综合产业平台延伸的关键一步。收购完成后，公司的主营业务范围将从轨交门系统和连接器等轨交车载核心零部件，延伸至安全监控、列检运用、检测检修、试验整备、备件存储和信息化管理等“轨交后市场”综合性智能服务领域。

　　“高铁+新能源汽车+工业4.0”三重风口，稀缺自动控制平台企业：认季为公司最大的竞争优势在于拥有300多人自动控制成熟研发团队、背靠南京工程学院，已经建立起世界顶尖的自动控制技术平台。公司研发投入占收入点技术产业化的第一步，未来预计公司还将在新能源汽车、工业4.0等同评样广阔的市场迈开步伐。未来2-3年高铁国产化+后市场将成为公司轨交第一主业的内生成长驱动力(年均30-40%增长)，新能源汽车核心零部件和工业4.0系统装备将从孵化阶段走向产业化阶段，接力成为新主业增长点，公司整体将进入新一轮长久爆发期。继续重点推荐！。

　　财务预测与投资建议：预测公司2015-2017年实现净利润分别为1.84亿元、2.46亿元、3.21亿元万元，同比增速分别为30.4%、33.6%、30.7%；2015-2017年EPS分别为0.62元、0.83元、1.09元。参考可比公司，给予公司2015年75倍PE，上调目标价格至46.5元，维持买入评级。

　　中南传媒（601098）：培生助力教育业务 明确大文化集团战略

　　公司披露2015年三季报，前三季度实现营收65.31亿元、扣非后净利润10.97亿元，分别同比增长19.05%和20.96%。其中Q3实现营收21.45亿元，扣非后净利润为3.15亿元，分别同比增长32.24%和7.88%（由于去年同期获得政府补贴，因此Q3净利润增速低于营收增速）。业绩符合预期。

　　主营业务稳健，未来长期仍有增长空间：认为出版发行行业虽处于成熟期，但对于其中强势的龙头公司来说，市占率提升是长期趋势。公司出版发行业务优势显著，仍有一定发展空间，未来两年仍可维持10%以上增速。另外财务公司获准新增有价证券投资（股票二级市场投资除外）、对金融机构的股权投资、成员单位产品的买方信贷三类业务，有利于提升盈利能力，也为未来布局基金业务提供基础。

　　与培生战略合作，提升教育业务综合实力，有利于在线教育业务加速推进：前期公司与培生集团签署战略合作协议，将于培生集团进行全方位合作，包括1）开发教育内容；2）在线教育业务合作：公司旗下天闻数媒处于“阵地战”搭建平台阶段，已经覆盖18个省、80多个地区和1000多所学校。培生作为天闻数媒平台之上的内容应用商，能够有力的补充和丰富平台上的内容，增强平台的竞争力，加快B2C业务推进；3）教育科学研究。认为，在素质教育以及高考改革大背景之下，公司与国际领先的教育集团进行全方位合作有利于公司进一步夯实基础，迎接教育和数字教育市场盛宴。

　　战略清晰，构建以教育出版为核心业务的大文化集团：公司将着力打造教育、资讯、娱乐和健康四大业务形态。其中，娱乐和健康板块正处于布局阶段，有望为公司带来新的增长极。公司未来的增长空间来自于IP经济、教材教辅市场重新洗牌、资源+互联网以及国际市场，未来五年有望实现教材业务和公司整体业绩翻倍。

　　投资建议：公司主营业务稳健，教育板块雄厚，有望在娱乐、金融、养老板块进行拓：展，外延并购可期。预计15至17年EPS为1.02元、1.26元和1.50元，对应PE为21.7X、17.6X和14.8X，维持买入评级。（华泰证券 许娟 王禹媚）

　　海利得(002206)：新产能蓄势待发 业绩稳定上扬

　　新产能蓄势待发，维持“买入”评级：4万吨工业丝和1.5万吨帘子布将从2016年第1季度开始释放产能，产品差异化明显，认证壁垒非常高，安全带丝和安全气囊丝等高毛利产品所占比重将逐步提升。伴随着新增产能的建成投产，公司业绩将加速上涨，预计15-17年每股收益为0.50/0.67/0.84元，2015-2017年净利润的年均增速大约为30%左右，给予2016年30倍的PE，合理估值为20元，维持“买入”评级。

　　业绩基本符合预期：公布2015年3季报，1-9月实现营业收入15.84亿，同比减少8.57%，归属上市公司的股东净利润为1.698亿元，同比增长23.81%，经营活动产生的现金流2.13亿，同比增加38.08%，每股收益为0.38元。公司预计2015年全年归属于上市公司股东的净利润为1.86亿-2.3亿，同比增长30%-60%，业绩基本符合预期。从销量来看，预计涤纶工业丝的销量大约为12万吨左右，与去年基本持平，由于部分低端产品的价格出现了下滑，因此公司的销售收入同比下滑8.57%，从毛利率来看，第3季度的毛利率与2季度基本持平，综合毛利率大约为22%左右。对于2016年，判断涤纶工业丝的销量将大幅提升，销量大约为15万吨左右，毛利率会基本保持在22%左右。

　　新增产能开始投产，开启二次腾飞：未来新增产能主要是1.5万吨涤纶工业丝、2万吨安全气囊丝、2万吨安全带丝、1.5万吨涤纶帘子布。公司现有安全带丝的产能为2万吨，安全气囊丝的产能为1.25万吨，2015年安全带丝和安全气囊丝基本满产，而且产量远远满足不了需求，新增2万吨的安全带丝和安全气囊丝预计将于2016年第1季度投产，判断安全气囊丝和安全带丝的产能释放率大约为40%左右。从毛利率来看，安全气囊丝和安全带丝的盈利能力都比较高，毛利率大约为25-30%，盈利能力明显高于普通的涤纶工业丝，而且产品的认证壁垒非常高，其中安全气囊丝的市场占有率大约为10%左右，凭借价格优势逐步替代尼龙工业丝，判断未来的市场空间非常大。随着安全带丝、安全气囊丝、高模低收缩丝等新增产能的建成投产，公司业绩将迎来持续稳定的提升。(国信证券 苏淼)

　　金卡股份(300349)：“金管家”App上线 深度布局智慧城市物联网

　　事件：公司发布2015年三季报，三季度营收1.5亿，同比增5.3%，归母净利666万，同比减81%。1-9月营收4.2亿，同比增1.3%，归母净利6547万，同比减38%。

　　点评与判断：管理与销售费用大幅增加导致净利下滑。公司三季报销售费用5476万，同比增加47%，主要系公司加强销售能力建设、加大市场拓展力度，相应增加人力资源成本、市场咨询与服务费用所致。管理费用4890万，同比增41%，主要系研发人力成本与合作研发费用投入所致。预计公司今年在销售和研发方面的投入效果将在未来几年逐步显现出来，公司净利率有望回到合理水平。

　　阶梯式计价改革有望助力物联网表普及，互联网+燃气平台雏形初现。民用气阶梯式计价方案有望年底推出，物联网表有望迎来爆发式增长。公司与长春燃气签订长期协议，计划3年订购120万台物联网表。长春燃气是吉林最大城燃公司，拥有8个城市特许经营权，112万客户。该协议的签订，一方面保证了公司传统燃气表业务的业绩增长，另一方面有望和长春燃气共同打造物联网平台样板，为后期在全国的千万存量客户中推广奠定基础。

　　下半年气价下调预期强烈，公司下游燃气产业链有望持续增厚公司业绩。2013年6月公司7800万元收购宁夏石嘴山市华辰投资有限公司60%的股权，进入汽车燃气加气产业。2013年12月收购新疆克州鼎盛51%股权、克州盛安51%股权，扩展新疆区域汽车加气与居民供气行业。2014年10月公司现金增资星泽燃气有限公司，持45%的股份进入石嘴山天然气转售和管网运营业务。气价下调利好下游用气客户，带动销气量和新装客户量的上升，预计随着气价的下调，公司下游燃气业务有望迎来快速增长期。

　　产品通过多项荷兰认证，国际燃气表市场增量空间可期。公司膜式燃气表近日收到认证机构NMiCertinB.V。签发的型式认证证书，获得进入欧盟市场的重要认证。预计未来英国、意大利等国存量表替换市场空间均为200万台左右，该部分增量空间巨大，有望持续增厚公司主业业绩。

　　预计15~17年EPS为0.47元，1.13元，1.42元，对于PE为65,27,22倍，公司与长春燃气合作签约3年120万台物联网表，互联网+燃气平台雏形初现，通过星泽燃气积极拓展下游天然气产业链，产品通过多相荷兰认证为进军国际燃气表市场，给予强烈推荐评级。(民生证券 陶贻功 杨侃)

　　小天鹅A(000418)：收入驱动业绩增长 在手现金持续增厚

　　事件：2015年10月26日晚，小天鹅发布2015年度三季报，1)全年累计看：2015年1-9月公司实现收入96.12亿元，同比增长23.6%，实现归母净利润6.86亿元，同比增长33.4%，对应EPS为1.08元；2)单季看，2015Q3公司实现收入35.10亿元，同比增长25.2%，实现归母净利润2.55亿元，同比增长28.9%。

　　收入与零售端增速匹配，电商渠道增长为亮点：从中怡康数据看，2015年78、9月份小天鹅品牌零售额增速分别为17.2%、31.5%和17.4%，而美的品牌零：售额增速分别为50.5%、63.3%和41.7%，整体零售额增速与公司收入增速较为匹配，这表明公司收入增长为终端零售拉动的良性增长。此外，电商渠道发展也为一大亮点，2015年1-9月，公司电商零售额为14.3亿元，同比增长136.1%，在整体收入中占比也大幅提升7.2pct至14.9%，体现出公司电商发展提速。Tabl毛利率小幅增长，整体净利率仍有提升：1)毛利率方面，前三季度公司利率提升0.6pct至26.7%，2015Q3公司毛利率提升1.0pct至26.4%，而2015Q3铜、铝、钢、塑料分别分别下降25%、20%、30%、13%，在原材料价格大幅下降背景下，公司毛利率并未大幅提升的原因在于，公司让利于消费者以争取更多份额，根据中怡康统计数据，今年以来，小天鹅、美的市占率分别提升2.4、2.3pct至17.1%和7.6%。2)而另一方面，在整体市占率大幅提升的背景下，前三季度及三季度单季的销售费用率仅小幅提升0.1和0.8pct，这也显现出行业处在良性的竞争环境之中；而在整体费用率水平维持稳定的水平下，公司前三季度归母净利率提升0.5pct至7.1%、三季度单季提升0.2pct至7.3%。

　　周转效率持续提高，体现T+3效果持续显现：1)截止到2015年9月底，司货币资金为40.62亿元，同比增长70.6%，环比增长44.2%，而其他流动资产(绝大部分构成为银行理财)为33.82亿元，同比增长69.4%，预计公司在手现金(货币资金+银行理财)超过70亿元；2)相应的，公司周转效率也持续提升，公司存货、应收账款的周转天数分别同比下降10.4、4.7天至23.2、26.9天，这也体现了公司推行T+3管理卓现成效。

　　投资建议：预计公司2015年-2017年收入增速分别为22.6%、13.5%、13.0%：净利润增速分别为30.4%、17.2%和18.7%，EPS分别为1.44、1.69、2.00元；维持买入-A的投资评级，6个月目标价28元，对应2015年19.4倍PE.(安信证券 蔡雯娟)

　　均胜电子(600699)：新能源汽车和工业4.0时代的主要受益者

　　业绩保持快速增长，符合市场预期。前三季度公司实现营业收入60.17亿元，同比增长17.25%；归属于母公司所有者的净利润为2.70亿元，同比增长19.54%；基本每股收益为0.42元，较上年同期增长16.67%。工业机器人业务表现突出，公司盈利能力显著提升。公司营业收入的增长主要系Preh营收同比增长7%(以人民币计增速为7%，以欧元计同比增长28%)，Quin的并表，以及工业机器人集成业务的高速增长(1-9月销售额同比增长84%)。公司前三季度毛利润率为22.5%，较去年同期提高3.9个百分点，前三季度净利润率为4.76%，较去年也有明显提高。利润率提高主要系HMI产品系规模效应，高端功能件和工业机器人业务收入增加所致。

　　汽车电子和工业机器人业务快速推进。在9月法兰克福车展上，公司展示了新的带主动反馈的智能驾驶HMI产品，已应用于全新奥迪Q7的中控系统，助力公司HMI业务快速发展；同时，公司还推出了用于混合动力车型的48V弱混电源管理系统BMS，公司电源电池管理系统已涵盖纯电动、插电式混动、48V弱混以及超级电容等各多应用场景的解决方案；在工业机器人方面，为西门子、博世、博格华纳、TRW等巨头提供智能制造系统。在宁波打造数字化工厂，将自动制造、工业网络和数字信息化系统(MES，PLD，CRM，SRM，ERP)打通，打造工业4.0时代的样板车间/工厂，未来将大范围推广。

　　维持“买入”评级。预计公司2015-2017年营业收入分别为84.38/102.47/124.33亿元，归属母公司股东净利润分别为4.38/5.87/7.64亿元。对应EPS分别为0.69/0.92/1.20元，当前股价对应动态PE分别为47/35/27倍。看好公司在新能源/智能汽车和工业4.0时代的广阔发展前景，维持“买入”评级。

　　玉龙股份(601028)：出口稳健 期待新粤浙锦上添花

　　公司公告，前三季度实现营收18.93亿元，同比增7.09%；实现净利润1.28亿元，同比增48.06%；EPS为0.16元。

　　经营分析：业绩保持稳健增长。单季来看，公司Q3实现净利润同比增长22.78%，且Q3综合毛利率环比继续上升0.91个百分点，达到上市以来的最高水平，显示公司高毛利的油气管订单量继续向好，符合前期油气管需求复苏，特别是出口订单向好的判断，继续看好公司未来业绩持续稳健增长。

　　新粤浙获批，继续首推玉龙。此前，国家发改委正式核准中国石化新疆煤制气外输管道工程项目，意味着“新粤浙”线正式获批且年内开工在即。其作为重大油气管道建设项目启动的标志，意味着油气管行业景气度的回升为确定性行业趋势，后续管线如新鲁线等也值得期待。由于中石化下属沙市钢管厂自身产能不足，其供应缺口未来将采取外包代工的形式。公司作为民营管道龙头有望最先受益。预计“新粤浙”线对公司年贡献订单40万吨左右，测算对应净利润增量约为2亿元并从16年开始体现。预计公司16、17年EPS分别为0.54元、0.65元，对应PE分别为18倍、15倍。

　　出口逻辑进一步强化。公司在海外市场深耕多年，凭借其管理、产品等方面竞争优势，已在中亚、非洲、东南亚、南北美市场获得稳定订单。考虑到海外订单单价及盈利能力显著高于国内，出口将助力未来两年业绩。目前，公司已公告将在尼日利亚建厂，并正开展厂房的建设准备工作，后续有望持续拿单。

　　继续期待转型发展。目前，公司拟牵头筹备组建产业并购基金，布局天然气运营、自动化装备、军工装备、新材料等先进制造业领域。预计后续转型发展将逐步落地，未来有望带来新的业绩增长点的同时提升整体估值。

　　投资建议：上调16、17年盈利预测，在考虑“新粤浙”订单情况下，预计15-17年摊薄后EPS分别为0.23、0.54、0.65元，对应PE分别42倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。

　　【基本面解析】

　　自10月9日以来，美油已经暴跌了近12%，目前跌至43美元下方至两个月低位42.74美元/桶，较10月9日高点50.92美元/桶，下跌了逾8美元，因供应过剩忧虑挥之不去。

　　尽管目前油价低迷，但OPEC仍在增加产量，而同时OPEC预计不会在12月的会议上调整政策。OPEC10月公布的月报显示，OPEC9月份石油日均产量增加10.9万桶，欧佩克9月份原油供应量为3157万桶/日，为2012年以来最高水平。

　　油价走势的不确定性来源于多空双方都能找到支撑自己观点的理由，市场分歧较为严重。美国石油产量的下降以及油价处于六年低位附近吸引多头入场，同时供应忧虑鼓舞了空头的信心。

　　【技术面】

　　昨天行情走的比较缓，晚间才迎来一波跌势，直接刷新了前几日的低点，直至止跌于270一线！空单再次获利，目前从月线上来看行情收取了一根带长上影的实体大阴，行情承压较重，从纯技术面来走短期内行情难有反弹

　　日线图上，昨日收取带下影线阴柱，K线形态形成空头排列之势，油价跌破60日均线支撑，持续下探，今日若无意外将会继续收取一根阴柱；布林带逐步开口，油价运行于下行通道之中，晚间触及布林带下轨附近运行；均线系统5日均线与10日均线形成死叉放量，空头势能充足，60日均线位于上方284附近形成强阻力位；附图指标MACD死叉放量，绿色动能增长，快慢线向下发散；KDJ向上发散之后有所拐头的趋向，空头势能有所放缓；整体来看日线图上空头依旧占据主导优势，操作上建议维持反弹高空为主。

　　4小时图上，K线连续收取3根略带上影线阳柱，KDJ指标金叉向上运行，MACD绿色动能柱缩量中，小时图均线粘合多空争夺激烈，KDJ指标有死叉迹象，目前275处于布林中轨支撑，综合来看，以反弹空为主！

　　【原油操作建议】

　　1、277-279空，止损281，目标看271-269破位持有

　　报告摘要：

　　混合型基金。精选受益于国家政策的优质企业，在控制风险的前提下，力求基金资产的长期、稳健增值。

　　基金经理。郑晓辉，2003年6月至2008年4月，曾任职于长盛基金管理有限公司，担任研究员、基金经理助理、同盛证券投资基金基金经理(2006年11月29日至2008年4月26日期间)等。2008年5月加入华夏基金管理有限公司，曾任投资经理、机构投资部总经理助理、机构投资部副总经理、股票投资部副总经理等，现任股票投资部执行总经理、华夏优势增长股票型证券投资基金基金经理(2013年5月10日起任职).

　　本基金与华夏策略精选、华夏优势增长混合同为郑晓辉先生管理，将秉承“以业绩增长”为核心的成长型投资理念，重点研究并跟踪业绩增长较为确定、行业成长空间较大、估值相对较为合理的个股。同时注重“自上而下”的大类资产配置，密切关注宏观刺激政策、行业景气演变催生的投资机会，在控制整体风险的基础上，不断优化投资组合。

　　点击查看>>>特力A龙虎榜

　　今日特力A低开5%，收盘涨停，日内振幅达15%。

　　上证报今日报道，三季度走势“疯狂”并卷入股价操纵案的特力A今日披露三季报。正如市场所料，在暴涨暴跌的交替中，基金、社保等机构股东已大部逃离，只留下几个“常驻”股东坐镇，而与此同时，截至报告期末，公司(A股及B股)股东数已从半年报所披露的13306户，迅速暴增至58227户，增幅高达337%，显示筹码快速分散，散户大批“入局”。同样的现象也出现在上海普天、锦江投资)等两只“疯牛”股的三季报中，其第三季度股东数增幅均在50%以上。

　　特力A三季报显示，公司前三季度实现营业收入7331.9万元，同比降34.08%，净利润1104.48万元，同比增长349.67%。营收与净利润一增一减的背后，其实是特力A当前的窘境：公司表示，主营收入减少主要受上年年底车辆限购政策影响，今年前三季汽车销售收入大幅减少所致。而净利润大增并非出于经营的改善，因终止相关退休职工福利计划，冲回长期应付职工薪酬及期间费用972万元，使前三季净利润增加849万元，成为业绩的“主体”。

　　另外，特力A10月27日的龙虎榜中，疑似爆炒特力A资金通道的华泰证券厦门厦禾路营业部再次现身，于昨日封死跌停板的情况下成功卖出2899.08万元。而在此之前，华泰证券厦门厦禾路营业部分别于9月21日、10月14日、10月16日、10月21日大量买入特力A股票，又分别于9月22日、9月23日、10月16日、10月21日、10月26日大量卖出特力A。“此一买一卖的交易手法，为游资惯用的快进快出手法，快速卖出股票与买入股票存在时间差，于是便可以当天同时买卖。”有私募投资人指出。

　　今日新三板有584只股票出现成交，4只股票的成交额突破1000万元，市场的活跃度较前有所下降。个股涨跌幅有所收窄，3只股票涨幅超100%。

　　据资讯统计，今日正常交易的新三板股票达到584只，4只股票成交额突破千万元。联讯证券的成交额最大，达到6517.21万元。紧随其后的中国康富的成交额为1126.73万元。排在第三位的树业环保的成交额为1107.13万元。巨创计量、风帆科技和曼克斯的成交额相对较小，分别为0.26万元、0.24万元和0.22万元。

　　从新三板股票的市场表现来看，有3只股票涨幅超过100%，中鼎科技、时代凌宇和亚太天能涨幅居前，分别上涨900%、162.47%和111.82%；与之相比，大陆机电、裕荣光电和白茶股份的跌幅居前，分别下跌88.46%、66.67%和65.00%。

　　周三两市低开，早盘于低位缩量调整，沪指围绕3400点关口展开震荡。截至午盘，沪指报3413.73点，下跌20.61点，跌幅0.60%；成交2122.73亿元；深成指报11676.87点，下跌81.54点，跌幅0.69%，成交3360.24亿元；创业板指报2533.66点，下跌30.30点，跌幅1.18%，成交930.77亿元。

　　盘面上看，行业板块中水务、钢铁、机械等少数板块飘红；仓储物流、航空、公共交通、酒店、保险、券商等跌幅居前。

　　个股方面，京天利、中原特钢、国光电器、八一钢铁等近30股涨停；海南海药、潮宏基、亚太药业、东方银星等跌停。

　　北京疏解非首都功能工作再次取得阶段性成果。昨日，北京商报记者从北京市经信委了解到，截至9月底，北京已就地关停淘汰了315家企业，提前一个季度完成今年关停淘汰300家企业的任务。

　　市经信委介绍，尽管目前北京市的工业和信息服务业正处于深度调整期，但北京市的“减重瘦身”工作已经取得了明显效果，特别是在关停污染企业、重点领域疏解减员和降低能耗等方面表现突出。

　　数据显示，截至9月底，北京已就地关停淘汰315家企业，提前一个季度完成年度关停淘汰300家企业的任务。此外，企业用工减员情况也十分明显。据统计，1-8月北京规模以上工业从业人员107.4万人，较去年同期减少4.8万人，以机织服装制造为代表的约100个中类行业用工减少，占工业中类行业总数的60%以上。

　　除去“减重瘦身”，在提质增效方面，北京同样取得了不俗的成绩。市经信委介绍，前三季度，北京高技术制造业增加值同比增长8.6%，软件信息服务业增加值同比增长11.8%。此外，以企业为主体的创新能力也在不断增强，截至目前，全市累计已拥有国家级企业技术中心70家，市级企业技术中心487家。

　　北京想打造“减重+提质”的经济发展新态势自然离不开京津冀协同发展的大战略，近两年，京津冀三地就共建了一批产业园，带动三地产业整体提质增效。其中包括北京30家药企集体签约的北京·沧州渤海新区生物医药产业园；重点承接北京产业资源转移的北京(曹妃甸)现代产业发展试验区；总投资800亿元，建设规模达150万台服务器的张北云计算产业基地等等。

　　市经信委表示，为构建高精尖产业体系，北京今年财政资金使用方式也得到了优化和创新。目前，北京正通过设立北京高精尖产业发展基金，引入市场机制，推动资本与产业融合发展，引导社会资本投资高精尖产业，今年政府资金出资规模已达到6.9亿元。另外，北京还将以培育机器人与智能制造创新基地为重点，推进建设高端装备检测和认证中心，打造中国制造2025示范区，实现从“在北京制造”到“由北京创造”的提升。

　　云南铜业(000878)周二晚间披露季报，前三季公司亏损4.27亿元，每股亏损0.3元。

　　前三季，云南铜业营业收入为480.79亿元，同比增长3.5%。

　　云南铜业表示，报告期亏损的主要原因是，产品价格下跌，毛利下降，以及受人民币大幅贬值影响公司汇兑损失大幅增加。

　　市场表现：沪深两市周二携手低开，盘中虽然软件服务、互联网、健康中国等题材股依然活跃，但碍于券商、保险、房地产、石化双雄等权重股低迷拖累，市场再度走出震荡整理的走势，最终大盘以带下影线的小阳线报收，量能有所萎缩。而创业板则再现领袖气质，触底反弹强势收阳。市场整体交易氛围依然活跃，个股机会依然突出。

　　主力动向：主力资金周二净流出215亿。从分项板块来看，互联网、航天军工、央企改革等位居主力资金净流入前列，而有色金属、房地产、医药则出现主力资金减持。我们注意到本周初主力资金先后回流锂电池、生态农业、互联网、航天军工、央企改革等行业板块，可以看出主力资金回流的持续性有所减弱，且近期随着市场反弹接近7、8月密集套牢区，主力资金谨慎情绪有所升温，这或将影响市场的上攻动能和信心。综合考虑“政策性利好累加效应+投资者交易意愿逐渐增强”等因素影响，我们维持A股有望延续修复性反弹的预期。建议投资者在坚定未来慢牛行情预期的同时把握难得的低吸机会。

　　人口是经济增长的要素之一，不仅仅体现在各种经济分析模型中，更体现在实实在在的房地产建设中。多么美妙的理论，都抵不过一张简洁的图。

　　这张图告诉我们，人口增速持续下降，而全社会的房子越盖越多。房子与人口的临界平衡点，出现在2008年，那一年，人均竣工住宅面积约为1平米，这是国际公认的标准均衡值。2008年以来，年度住宅竣工面积又翻了一番，而人口增速却在下降。

　　不错，中国经济在转型，未来对房地产业的依赖会少一些。但即便是美国这样一个发达经济体，房地产也是最重要的产业。如果不立即放开计划生育，在房地产领域形成的负循环将是不可逆转的。

　　房子，不仅仅是房子，房子还需要装修、装饰，房子里需要家具、家电。人们的大多数消费，都是围绕房子的。如果不立即全面放开计划生育，经济活力的颓败将难以逆转。

　　那么，国际环境又是如何呢？不妨看看下一张图。改图告诉我们，如果中国人口老龄化继续加剧，30年后的世界，中华文明将衰落。

　　另外，人口青春指数也是未来竞争力的重要衡量指标。如果不立即全面放开计划生育，30年后，中国将在年轻人的比例上严重输于美国、印度和伊斯兰国家。

　　筹备上市三年之久，作为国内同行中规模最大、最为优秀的期货公司之一，永安期货的上市备受市场瞩目。永安期货今起将正式在全国中小企业股份转让系统挂牌，成为第二家挂牌新三板的期货公司。公开转让说明书中披露，公司注册资本8.6亿元，股份总额为8.6亿股。

　　登陆新三板有因

　　数据显示，2013年、2014年以及2015年一季度，永安期货总资产分别为116.29亿元、178.25亿元、198.15亿元，营业收入分别为8.81亿元、25.01亿元、9.14亿元，净利润分别为2.25亿元、3.19亿元、9144.36万元，各项指标位居国内同行前列。

　　近年来，永安期货一直意欲借助资本市场扩大自身业务版图，此次登陆新三板，其标杆意义为业内瞩目。“公司运作总体规范稳健。2012年完成股改后，就一直筹备A股上市。后来战略调整，股东要上主板，我们才转战新三板”，永安期货董事会秘书叶元祖谈起挂牌上市时说道。

　　事实上，期货公司的上市之路并非一帆风顺。早在2012年，永安期货就宣布进入IPO上市辅导期，无奈A股IPO梦碎。据了解，永安期货现控股股东为浙江省财政厅旗下的财通证券，持股比例51.087%，目前已启动IPO。而根据现行规则，上市公司绝对控股的子公司不能单独上市，除非进行股权改造，否则永安期货将无法在国内A股上市。

　　政策受限，转战新三板，在叶元祖看来，好处也有很多。“比如上市速度、宽容性等，永安期货很愿意去走这条路。也研究过H股的利弊，最终还是选择了新三板，这也是今年上半年才决定的。”

　　期货上市大军扩容

　　长期以来，期货公司融资渠道单一，出于对资金的渴求和多元化发展的考量，期货公司亟须与资本市场对接。

　　今年以来，随着监管政策逐步放松，期货公司拥抱A股市场的步伐不断加快。瑞达期货A股IPO首发申请已获受理。7月，鲁证期货正式在港交所挂牌，成为中国内地第一家在港股上市的期货公司。弘业期货拟发行H股，已向港交所递交预披露文件。

　　多家中小期货公司借力新三板上市。创元期货此前已于4月份挂牌上市。近日，海航东银期货已于近日收到在股转系统挂牌的函，办理完挂牌手续后，将成为继创元和永安之后，国内第三家登陆新三板的期货公司。华龙期货、天风期货分别于今年7月和8月底开始筹备挂牌新三板事宜，公开转让说明书等挂牌申请资料此前已在股转系统网站进行了公示。

　　永安期货也在公开转让说明书中表示，截至2015年3 月31日，公司净资本规模为10.06 亿元。资本规模偏低可能对公司未来开展创新业务和进一步发展形成制约。公司拟通过本次发行上市募集资金扩大资本规模，进一步扩大业务范围，提升业务能力。

　　恒邦股份(002237)10月27日晚间公告，公司前三季度实现营业收入102.82亿元，同比增长0.93%；净利润1.67亿元，同比-28.68%；基本每股收益0.18元。

　　截至9月末，汇金持股2002.83万股，占比2.20%，为第三大股东。三只中证金融资产管理计划分别持股673.17万股，占比0.74%。

　　火炬电子(603678)10月27日晚间发布定增预案，公司拟以66.10元/股，向不超过10名特定对象非公开发行不超过1553万股，募集资金总额不超过10.265亿元，拟用于CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目及补充流动资金项目。公司股票将于10月28日复牌。

　　根据方案，该特种陶瓷材料产业化项目拟投资8.265亿元。据介绍，CASAS-300特种陶瓷材料作为一种具有优异性能的多功能陶瓷新材料，目前仅有少数发达国家能够产业化生产，该材料在我国市场存有量极少。目前公司已经掌握了“高性能特种陶瓷材料”产业化的一系列专有技术，形成了“高性能特种陶瓷材料”的核心技术，该技术属国内首创。

　　公司表示，此次CASAS-300特种陶瓷材料产业化项目建设完成后，可生产高性能特种陶瓷材料，其力学性能、耐热冲击性、抗氧化性等性能满足航空、航天、核电、物理及化学工业的耐热材料、航海耐腐蚀材料、汽车工业等领域的需求，具有较强的应用前景。该项目的实施将增强公司的竞争力，形成新的利润增长点，有助于公司发展战略的实现。

　　中煤能源前三季度亏损16.66亿元两大煤企发力煤电一体化求转型

　　10月27日晚间，中煤能源发布的2015年三季度报告显示，公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润亏损16.66亿元，同比大降352.8%；基本每股收益亏损0.13元/股。

　　对此，中煤能源表示，主要是受市场形势影响，煤炭价格大幅下跌。

　　根据三季报，2015年前三季度，公司煤炭业务收入316.42亿元，比上年同期428.42亿元减少112亿元；煤炭业务成本217.74亿元，比上年同期283.98亿元减少66.24亿元；煤炭业务毛利98.68亿元，比上年同期144.44亿元减少45.76亿元。

　　此外，2015年1月份-9月份，公司自产商品煤单位销售成本167.71元/吨，比上年同期减少23.88元/吨，下降12.5%；比2014年全年减少27.86元/吨，下降14.2%。其中，外包矿务工程费同比减少11.88元/吨，主要是各煤炭生产企业进一步加强外包队伍清理， 严格控制外包业务单价，以及外包剥离量同比减少等使外包矿务工程费总额同比减少10.95亿元。

　　中煤能源还在三季报中表示，2015年受到宏观经济增速放缓、煤炭行业产能过剩及煤炭需求不足等因素影响，中国煤炭行业延续了深度调整态势，煤炭价格持续大幅下滑，导致公司2015年年初至下一报告期期末的累计净利润将持续亏损。

　　尽管在各方面削减成本，但是中煤能源仍旧陷入亏损。实际上，为了应对煤炭市场的困境，这几年，中煤能源一直在积极推进转型。中煤能源在积极推进煤电一体化的同时，还延伸产业链，发展新型煤化工。三季报还显示，中煤能源的投资收益同比增长70%，主要是公司参股的电厂、码头等企业盈利增加，公司按持股比例确认的收益增加。

　　自2012年以来，中国煤炭市场供大于求矛盾日趋突出，市场价格持续下跌。中国煤炭工业协会的数据显示，截至目前，大中型煤炭企业亏损面已经达到70%以上。

　　需要一提的是，进入四季度，煤炭市场愈发艰难，这个冬天对于煤企来讲，更加寒气逼人。神华和中煤等大型煤企纷纷降价促销，并打响价格战来争夺市场，其销售压力可见一斑。尽管政府频频出台政策进一步控制控制产量，但煤炭市场供过于求的矛盾有增无减。

　　安迅思煤炭行业分析师邓舜告诉《证券日报》记者，从目前的情况来看，除非国家出台重大的经济刺激政策，或今年冬天出现极寒天气，否则四季度煤炭市场仍难摆脱目前低迷的市场。

　　而煤炭市场持续低迷，煤价跌跌不休。中煤能源已然扛不住亏损，另外一大煤企中国神华的三季度成绩单也不尽如人意。

　　根据中国神华前不久发布的三季报，公司前三季度实现营业收入1314.46亿元，同比下降31.0%；实现归属母公司净利润165.55亿元，同比下降44.1%。

　　中国神华称，今年三季度营业收入以及利润的下滑，主要原因是煤炭、电力的销售量及价格下降。

　　三季报还显示，公司15年三季度销售原煤278.9百万吨，同比下降18.3%，销售加权平均价下跌14.9%至301.3元/吨，煤炭业务收入(未抵消)同比下降35%，此为公司业绩大幅度下降之主因。而公司电力业务受益于原煤成本下降，三季度平均售电成本同比下降 8.6%，较售价5.9%的跌幅要小。

　　值得一提的是，为了应对煤价下跌，中国神华计划以54亿元现金收购神华集团持有宁夏发电、徐州发电100%股权和舟山发电51%股权，进一步推行煤电一体化战略。

　　有分析师认为，中国神华电力板块发展空间巨大，值得期待，煤电一体化经营可以对冲煤价下行的风险。这也是煤企在面对行业困境时，改革转型重要举措。

　　据中国有色金属杂志消息，10月24日，随着最后一批电解铝盘锭的下线，中国铝业旗下的抚顺铝业公司电解铝生产线正式全线停产。

　　对此，中铝集团官方回应称，这是公司基于目前市场现状和抚顺铝业的发展实际，按照公司扭亏脱困的目标，实

　　施弹性生产、推动转型发展的重要举措。

　　中国“第一铝”告别铝工业

　　由于今年以来全球大宗商品行情低迷，国内钢铁、煤炭、电解铝企业普遍度日艰难。近期先后有多家钢铁企业宣布停掉了部分生产线，抚顺铝业此次停产，也是国内电解铝市场过剩的一个缩影。

　　抚顺铝业曾经承载着中国铝工业的辉煌历史，该公司始建于1936年，是中国当之无愧的“第一铝”。从建厂至今，为新中国提供了大量国防军工和工业民用的铝及合金材料，也为我国有色金属工业造就和培养了一大批铝镁专业人才。抚顺铝业历经了抚顺铝厂、抚顺铝业公司等名称和隶属关系的变更，2006年3月11日成为中国铝业旗下的全资子公司。

　　2009年以来，在电解铝因供应过剩而不断下行的市场中，抚顺铝业因为没有自备电厂及其他原因，经营亏损日益严重，元气大伤。

　　今年1-9月，国内市场铝价平均为12813元/吨，同比下跌6.3%，比二十年前的平均价格还低13.8%。

　　从电解铝供应来看，国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，中国9月原铝日均产量升至90500吨，高于8月的88200吨。在铝价跌跌不休的背景下，铝市供应增长仍压过消费增速，使得铝市各产业过剩局面暴露。从国内铝库存来看，仅上海、无锡、杭州、南海和巩义五地最新的现货库存总计99.9万吨，较去年同期的67万吨同比上涨近50%。

　　在价格低迷、亏损严重的压力下，中国铝业连城分公司近日宣布其57万吨产能全线停产。24日，抚顺铝业也正式宣布告别中国铝工业，不再生产铝及合金，转而生产铝用碳素制品。抚顺铝业电解铝的产能大约在35万吨左右。

　　“这是壮士断腕的无奈之举，产能过剩严重，转型必须要经历阵痛。”国内铝业专家郎大展向21世纪经济报道记者表示，其正在青岛参加中国铝业周会议，“抚顺铝业才30万吨，停产对铝价影响不大”。

　　郎大展称，其所在的有色金属行业协会参与起草的《铝工业十三五发展指导意见》(初稿)目前已经提交给工信部待审，主要针对化解过剩落后的铝产能问题。郎大展称，可以确定的是，接下来肯定还有更多铝生产线会停产。

　　中铝回应：扭亏脱困，转型发展

　　针对抚顺铝业停产，中国铝业集团10月27日晚向21世纪经济报道记者发来一段官方回应。材料称：根据公司的安排，抚顺铝业自2015年10月10日开始实施弹性生产，并于10月24日完成了对全部电解铝产能的暂时关停。这是公司基于目前的市场现状和抚顺铝业的发展实际，按照公司扭亏脱困的目标，实施弹性生产、推动转型发展的重要举措。抚顺铝业目前的碳素产品在市场上销路较好，公司后续会通过投资将抚顺铝业碳素产能进一步扩大。在实施弹性生产的过程中，公司已经通过多渠道、多举措来妥善安置员工。

　　2009年以来，大宗商品低迷，中铝业绩也大幅下滑。年报显示，2014年中国铝业实现营业收入1417.72亿元，同比减少18.07%；2014年净利润亏损约162.17亿元，同比降幅达到1810%，2013年中国铝业实现净盈利为9.48亿元。

　　这是中国铝业自2007年上市以来，继2009年、2012年两次亏损之后出现的又一次巨亏。财报显示，公司2009年、2012年分别亏损46亿元、82亿元，2013年扭亏为盈当年净盈利9.48亿元，去年重陷亏损并刷新A股上市公司亏损纪录。

　　去年10月份，葛红林从成都市市长的职位上意外空降中铝。上任董事长之后便在2015年年度工作会上拿出了“扭亏药方”。

　　对于2015年的结构调整计划，葛红林形象地用“加、减、乘、除”四则运算形容。

　　具体来说，做加法，坚持做强做优做精主业，加快培育新的增长点；做减法，淘汰落后，处置不良资产，止住“出血点”，减少“出血量”；做乘法，把创新驱动作为扭亏脱困和转型升级的新引擎；做除法，做大分子、做小分母，提高劳动生产率和资本回报率。

　　从2015年开始，下属子公司将按月按季完成经营目标，并逐月听取板块扭亏脱困进展情况的汇报。而对铝板块下属的亏损大户，中铝总部将选择性地听取这些下属公司主要领导的月度扭亏工作述职。在干部问责机制上，葛红林则提出“对作出贡献的予以重用，但也绝不让混日子的一把手谋到”好岗位“，或得到提升”。