三款精准治疗药品连续三年纳入苏惠保 基石药业获授“苏州创新药械目录”合作厂商

近日，“苏惠保2024”正式发布，港股创新药企基石药业（2616，HK）获苏惠保授予“苏州创新药械目录”合作厂商。同时，基石药业旗下三款精准治疗药物普吉华®（普拉替尼胶囊）、拓舒沃®（艾伏尼布片）和泰吉华®（阿伐替尼片）再次纳入苏惠保，这已经是基石这三款精准治疗药物连续三年获得苏惠保的认可。

据悉，“苏惠保”是在苏州市政府的大力支持下，由苏州市医保局指导、苏州市多部门联合推出的普惠型医疗保险，旨在为苏州广大市民及符合要求的参保人提供多项医疗保障服务、减轻市民的医疗负担。此外，为进一步推动支持苏州生物医药一号产业发展，“苏惠保”专设《苏州创新药械目录》中收录的苏州本地8家企业15种药械可为使用本地创新药品的市民提供最高90%的报销，以切实举措打通创新药械产品上市应用的“最后一公里”。

多年来，作为深耕肿瘤免疫与精准治疗的领先企业，基石药业始终秉持”为癌症患者带来突破性疗法，延长患者生命、提升患者生活质量”的使命前行。据了解，基石药业此次获纳的三款精准治疗药物适应症广泛覆盖一线非小细胞肺癌、甲状腺癌、胃肠道间质瘤、急性髓系白血病等。

除“苏惠保”外，这三款药物已被纳入140余项城市商业保险。根据基石药业半年报，三款药物商业及政府保险计划覆盖人口数约1亿人。

其中，普吉华®作为中国首个获批的RET抑制剂，用于一线治疗RET变异非小细胞肺癌和甲状腺癌患者，目前已获纳入超过140个城市险，包括北京市、杭州市、青岛市、重庆市、福建省、河北省等；拓舒沃®作为全球首个强效、高选择性口服IDH1抑制剂，已在中国获批用于治疗携带IDH1易感突变的成人复发或难治性急性髓系白血病患者，目前已获纳入超过100个城市险，包括湖南省、海南省、苏州市等；泰吉华®作为中国首个获批的针对PDGFRA外显子18突变型（包含D842V突变）胃肠道间质瘤的精准治疗药物，目前已获纳入超过100个城市险，包括杭州市、青岛市、苏州市、河北省等。

未来，基石药业将继续坚守满足癌症患者殷切医疗需求、致力于为肿瘤患者带来更多用得上、用得起全球领先的好药的初心，探索更加多元的创新支付方，力求将更多优质高效的国产好药惠及更多患者。公司半年报显示，基石药业商业化产品销售收入同比增长53%，其覆盖范围已从2022年的800家医院成功扩张至逾180个城市的约850家，占精准治疗药物相关市场的约75%至80%。

汤臣倍健前三季度盈利增长28.28%，科学营养带动稳中求进

10月24日，汤臣倍健发布2023年三季度业绩报告。报告显示，今年前三季度汤臣倍健实现营业收入77.82亿元，较上年同期增长26.34%，归属于上市公司股东的净利润19.01亿元，较上年同期增长28.28%。

其中，主品牌“汤臣倍健”前三季度实现收入45.11亿元，同比增长30.38%；“Life-Space”国内产品实现收入3.84亿元，同比增长51.96%；境外业务LSG营业收入为7.74亿元，同比增长34.27%。

从膳食营养补充剂（VDS）行业看，整体市场保持平稳增长，不同品类市场变化情况较大。其中增强免疫力的产品仍获得较高关注度，据中康CMH+零售药店数据显示，蛋白粉、益生菌、维生素C等免疫相关品类1-8月同比保持增长，但随着第一季度消费需求得到释放后，第三季度逐步回落。而其他很多品类则下降明显，关节护理、维E前三季度同比下降幅度较大，益生菌、维C、护眼、钙等多个品类8月也出现同比下滑。

汤臣倍健各个品类在药店渠道增长情况和大盘基本吻合。蛋白粉、益生菌1-8月同比增长30.7%、9.7%，护肝、心脑血管、护眼品类分别增长49.3%、14.6%、7%，关节护理、多维则同比下降。

从渠道结构看，近年来，中国VDS行业线下渠道增长放缓，线上渠道占比达到40%以上，渠道结构变化趋于稳定。中康CMH+零售药店数据显示，2023年1-8月全国零售药店VDS销售额累计同比下降2%。

Early Data数据显示，线上渠道VDS市场销售额在经历了一季度同比超过30%的增长后，核心电商平台二、三季度增速持续回落。但抖音、快手等兴趣电商平台VDS增长迅速，据公开数据显示，抖音前三季度同比增速接近100%。（数据来源于第三方电商数据监控公司Early Data旗下营养保健品电商数据分析平台DSA，核心渠道包括：京东、淘宝、天猫、天猫国际、苏宁、唯品会、拼多多、亚马逊、京东全球购、网易考拉海购）

汤臣倍健线上线下渠道的占比与市场变化趋同。公司一方面不断夯实线下药店优势，前三季度线下渠道收入约占境内收入的63.20%，同比增长16.39%，线下销售渠道市场份额稳居行业首位；另一方面，汤臣倍健大力拓展线上渠道，前三季度汤臣倍健线上渠道收入保持较快增长，增速达41.09%，其中兴趣电商平台抖音增速接近200%。

面对新周期的市场变化，如何承压前行，稳中求进，从“挤压式”增长中觅得市场空间走出自己的向上曲线，这给公司带来一定挑战。

汤臣倍健的策略是稳步推进“科学营养”战略下的“强科技”企业转型和“强品牌”战略，按照多品牌大单品全品类全渠道单聚焦的战略方向，进一步深化管理和提升经营质量。

报告期内，汤臣倍健聚焦“新原料、新功能、新技术”，持续深耕科研创新。前三季度相继推出以GAGs(糖胺聚糖)胶原蛋白肽创新原料为核心的汤臣倍健Yep磁感小粉瓶，主打Nuhour™四重蛋白配方的10秒速溶小金罐蛋白粉，以专利技术结合工艺创新满足更多消费者需求的Life-Space冷泡茶益生菌等新品，均获得较好的用户口碑，有望持续提升市场份额。

今年9月，汤臣倍健微生态研发中心实验室落成并投入使用，该实验室下设益生菌研发平台及合成生物技术平台，依托现代微生物学和生物制造技术，致力人体微生态系统健康研究。

同时，汤臣倍健联合科研机构在国际权威期刊相继发表2篇益生菌领域临床研究成果，为口服相关益生菌配方对肠道菌群、改善便秘、增强免疫力的调节作用提供科学依据；其联合中国科学院上海营养与健康研究所完成的PCC1抗衰老研究项目，荣获2023年度国家级发明创业奖。

汤臣倍健表示，将坚持实施“科学营养”战略，以强科技、强品牌持续布局VDS新周期，为VDS行业带来增量价值。

2023年ESMO年会重磅摘要！基石药业择捷美®一线治疗胃癌注册性临床研究数据以口头报告公布

10月24日，港股创新药企基石药业（02616.HK）宣布，其潜在同类最优的肿瘤免疫治疗药物择捷美®(舒格利单抗注射液) 联合化疗一线治疗局部晚期或转移性胃/胃食管结合部腺癌（GC/GEJ）的III期研究GEMSTONE-303已入选2023年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会重磅摘要（late-breaking abstract, LBA），并以口头报告形式公布详细数据。GEMSTONE-303研究结果显示：择捷美®联合化疗作为一线治疗，能显著延长局部晚期或转移性GC/GEJ患者的无进展生存期（PFS）和总生存期（OS），且差异具有统计学显著性与临床意义。

对此，基石药业首席执行官杨建新博士表示：“我们很高兴看到择捷美® GEMSTONE-303研究数据被接受为本届ESMO年会重磅摘要（LBA），并入选口头报告。这充分证实了国际学术界对胃癌领域进展的关注，以及对择捷美®在一线胃癌中临床价值的认可。我们将持续与全球监管机构紧密沟通，期待尽快将这一创新有效的治疗方案带给更多胃癌患者。”

目前，全球范围内尚无PD-L1抗体获批用于一线治疗GC/GEJ，而择捷美®联合化疗一线治疗晚期GC/GEJ的新适应症上市申请正在中国国家药品监督管理局（NMPA）审评中，择捷美®有望成为全球首个在该适应症领域获批的PD-L1单抗。

研究数据证实患者显著获益

择捷美®有望成为胃癌一线治疗新选择

胃癌是全球常见的癌症之一，据GLOBOCAN 2020数据，2020年全球新发胃癌病例超过100万例，死亡病例达76.9万例，是全球第5位的常见癌症和第4位的癌症死亡原因；胃腺癌的发生率占胃恶性肿瘤的90%以上，胃食管结合部腺癌的发病率近年来也呈上升趋势。而中国每年胃癌的新发病例和死亡病例数量接近全球总数的一半，尤其是晚期或转移性胃癌患者面临沉重的疾病负担。

择捷美®GEMSTONE-303研究主要研究者、北京大学肿瘤医院沈琳教授表示：“临床上，大部分胃腺癌患者在初诊时已经进入晚期阶段，无法进行手术切除，并且晚期或转移性胃癌患者的预后通常较差，存在巨大的未满足的医疗需求。此次公布的GEMSTONE-303研究数据表明，择捷美®联合化疗可显著延长GC/GEJ患者的PFS和OS，并且安全性良好。我们相信择捷美®能成为该患者群体新的治疗选择。”

GEMSTONE-303是一项多中心、随机、双盲、安慰剂对照的III期注册性临床试验，旨在评估择捷美®联合CAPOX化疗方案（奥沙利铂+卡培他滨）作为一线治疗无法手术切除的 PD-L1表达≥5%的局部晚期或转移性GC/GEJ的疗效和安全性。该研究的协同主要终点为研究者评估的PFS和OS，次要研究终点包括盲态独立中心审阅委员会（BICR）评估的PFS，和研究者评估的客观缓解率（ORR）及缓解持续时间（DoR）等。

本次ESMO大会所公布的数据是基于截止日期为2022年8月6日的PFS最终分析和截止日期为2023年7月9日的OS最终分析。结果表明，GEMSTONE-303 研究已达到预设协同主要终点；在 PD-L1 表达≥5%患者中，与安慰剂联合化疗相比，择捷美®联合化疗明显改善了 PFS 和 OS，差异具有统计学显著性与临床意义。关键性结果具体如下：择捷美®治疗组对比安慰剂组，由研究者评估的中位 PFS延长1.5个月（7.6m vs 6.1m）， OS延长3个月（15.6m vs 12.6m），由研究者评估的 ORR提高15.9%（68.6% vs 52.7%），中位DoR提升2.3个月（6.9m vs 4.6m）；亚组分析显示，PD-L1表达状态等各预设亚组均显示出临床获益；安全性方面，择捷美®联合化疗具有良好的耐受性和安全性，未发现新的安全性风险。

五项注册性临床研究取得成功

有望明年上半年在海外获批

据了解，择捷美®已在五项注册性临床研究中取得成功，适应症覆盖III期非小细胞肺癌（NSCLC）、IV期NSCLC、复发或难治性结外NK/T细胞淋巴瘤（R/R ENKTL）、GC/GEJ以及局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌(ESCC)。

值得注意的是，择捷美®在多个不同适应症领域的多项临床研究中显示出超越其他PD-L1单抗的疗效。它是全球首个联合化疗改善鳞状和非鳞状IV期初治NSCLC患者OS的PD-L1单抗，是全球首个显著改善同步或序贯放化疗后无疾病进展的III期NSCLC患者PFS的PD-(L)1单抗，是全球首个在GC/GEJ临床III期研究中取得阳性结果的PD-L1单抗，有望成为全球首个获批用于R/R ENKTL的肿瘤免疫治疗药物和全球首个治疗无法手术切除的局部晚期、复发或转移性ESCC的PD-L1单抗。上述多项研究数据已在《柳叶刀·肿瘤学》、《Journal of Clinical Oncology》等国际顶级期刊上发表。

目前，NMPA已批准择捷美®用于III期NSCLC和IV期NSCLC领域的两项适应症。除了GC/GEJ以外，用于R/R ENKTL和ESCC领域的新适应症上市申请也均获NMPA受理，目前正在审评中。而在海外市场，舒格利单抗一线治疗IV期NSCLC的上市许可申请先后于今年2月和去年12月在欧盟和英国获得受理，进度处于国内PD-(L)1抗体出海第一梯队。今年7月，基石药业已收到EMA发出的临床试验核查通知，舒格利单抗海外上市之路取得显著进展，有望在2024年上半年实现在海外获批上市。

华东重机“甩包袱”提速 原东家保底7亿购回轻装上阵快速发展光伏

为了加快转型“追光”脚步，华东重机（002685.SZ）即将剥离业绩表现欠佳的数控机床业务，进一步改善业务结构规划及优化未来战略布局。

根据华东重机10月19日公告，全资子公司广东润星科技有限公司（以下简称“润星科技”）100%股权在深圳联合产权交易所进行第三次公开挂牌转让，并将挂牌价格下调至7亿元。

《眼镜财经》关注到，本次转让将有一个“保底”的选项，若在挂牌期间仍未能征集到意向受让方，华东重机第一大股东周文元所控制的广东元元科技有限公司（以下简称“元元科技”）将以7亿元的交易对价受让上述资产。

近年来，受行业周期等因素影响，以润星科技为主体开展的数控机床业务经营规模出现下滑。如果能够顺利售出，业内认为，将会利于华东重机改善财务状况和业绩指标，同时增厚公司营运资金储备，便于聚焦资源集中力量，实现业务转型和公司长期可持续发展。

若征集无人报名，原实控人将以7亿元回购

10月19日，华东重机披露，公司董事会同意将全资子公司润星科技100%股权在深圳联合产权交易所进行第三次公开挂牌转让，并将挂牌价格下调至7亿元。本次挂牌起止日期预计为10月20日至11月2日。

由于润星科技占上市公司资产总额的52.41%，根据相关规定，本次交易构成重大资产重组。

同时，10月19日，经董事会同意，华东重机与持股5%以上股东周文元、周文元控制的广东元元签署附生效条件的《关于广东润星科技有限公司之股权转让协议》。协议约定，若华东重机在公开挂牌期间未能征集到意向受让方，周文元所控制的广东元元将以7亿元的交易对价受让标的资产。

根据中瑞世联出具的《资产评估报告》，以2023年6月30日为评估基准日，润星科技全部股东权益评估价值为9.37亿元。

对于交易方案及价格的确定，华东重机表示，考虑到周文元控制的广东元元提出有意以7亿元收购标的资产，结合第二次挂牌情况、润星科技截至评估基准日净资产金额，公司将第三次挂牌价格调整为7亿元。

支付方式方面，若交易对方为周文元控制的广东元元，广东元元将全部以现金方式支付本次交易对价。

《眼镜财经》发现，周文元也是润星科技原实控人，6年前，华东重机花费近30亿元从包括周文元在内的股东手中购入润星科技。

公开资料显示，润星科技主要从事高端智能装备的研发、制造、销售和服务，主要产品包括中高档数控机床、工业机器人以及自动化交钥匙工程等。

据公告，2017年4月，华东重机披露，拟向周文元（持股51%）、王赫、黄仕玲和黄丛林以发行股份及支付现金购买其持有的润星科技100.00%股权，交易对价为29.5亿元，增值率高达624.98%。

剥离“拖后腿”资产 预计可增强盈利能力

《眼镜财经》了解到，华东重机主要经营以集装箱装卸设备和智能数控机床为主的高端装备制造业务。其中，公司数控机床业务正是在2017年通过收购润星科技而新增的业务板块，目前亦主要通过润星科技开展，主要产品属于机床工具行业中的金属切削机床细分行业，重点应用在消费电子加工领域。

近年来，受下游消费电子行业不景气以及全球供应链紧张等因素影响，润星科技直接下游客户群体的消费电子代工业务出现萎缩，一方面该部分客户群体的产能投资需求不足拖累了机床设备的新增销售，另一方面存量客户的业务回款也受到较大的不利影响。

2020年以来，润星科技经营情况不佳，连续出现亏损且收入及净利润指标无明显改善迹象。也因润星科技计提商誉减值金额较大，从而影响上市公司业绩。

观察公司另一项集装箱装卸设备业务，主要产品包括岸桥、轨道吊、轮胎吊等，2021年、2022年及2023年上半年，备业务收入规模分别为2.42亿元、10.01亿元及2.61亿元，毛利率分别为5.42%、6.38%及23.82%，近年集装箱装卸设备业务收入规模同比增长迅速，2022年以来毛利率水平有所改善。

据悉，公司集装箱装卸设备业务收入增长主要系国内整体经济复苏推动港机市场景气度回升，以及海外重点客户新加坡港务集团（PSA）项目进展较为顺利，完成项目验收交付。

通过本次交易，上市公司将剥离盈利能力不佳的智能数控机床业务，专注于集装箱装卸设备以及光伏电池组件业务等业务。上市公司将通过本次资产出售回笼部分资金，有利于增强持续经营能力，推进业务结构转型升级。预计将对上市公司未来盈利能力产生积极影响，并能维护中小股东利益。

光伏新业务发展飞快 出售满足整体资金需求

华东重机还在公告中提及，公司拟把握光伏电池组件市场增长机遇，进一步推动公司业务转型升级，提升公司竞争力和经营能力。为实现业务转型。

《眼镜财经》关注到，2023年以来，华东重机引入具备光伏产业背景的管理团队，并相继投资江苏徐州沛县高效太阳能电池片项目以及签约安徽亳州高效太阳能电池片生产基地项目。

公司于2023年3月与江苏沛县经济开发区管理委员会签署《投资合同书》，拟在江苏沛县经济开发区投资建设“10GW高效太阳能电池片生产基地项目”，于2023年4月设立完成项目子公司，2023年8月该项目首期实现投产。

从签约生效日算起，仅用时115天，就实现首块光伏电池片下线，这几乎是上市公司战略转型光伏行业的最快纪录。

在沛县项目推进的同时，公司又在2023年7月落子，与安徽亳州芜湖现代产业园区管委会签署了附生效条件的《投资合同书》，公司拟在亳州芜湖现代产业园区投资建设“年产10GWN型高效太阳能电池片生产基地项目”，并于2023年8月设立完成项目子公司。

对于沛县与亳州两个项目，华东重机在收益评估上均寄予厚望，预计两个项目投产后，分别能实现每年度开票收入不低于100亿元，，年纳税不低于2亿元。

对于产能规划，华东重机在半年报中表示，计划到2024年建设30GW N型高效光伏电池片产能，至2025年建设50GW N型高效光伏电池片产能。

华东重机认为，通过拓展光伏电池组件生产业务，以实现业务结构优化和转型升级，除公司自身经营现金流，出售标的资产可以进一步增厚公司资金储备，以满足业务结构转型带来的整体资金需求。

医美溶脂针与当下减重针相比优势几何

近年来，人们对于体重管理越来越重视，减脂塑形热潮也逐渐兴起。在医美塑形领域，除了手术类瘦身外，光电溶脂、注射溶脂和减脂药物等非侵入类塑形正在受到更多关注。受市场需求驱动，溶脂针赛道十分火热。据弗若斯特沙利文数据预测，按销售额（出厂价）计，中国的溶脂针产品市场预计由2023年的1.35亿元增长至2026年的12.19亿元，2023-2026年CAGR为108.5%，预计到2030年实现39.27亿元，2026-2030年CAGR为34.0%，年均复合增长率高，市场前景广阔。

据了解，溶脂针是通过非手术方式，将含有溶解脂肪细胞或降低脂肪细胞活性溶液注入特定部位以实现减少脂肪堆积，主要溶解脂肪成分包括脱氧胆酸、磷脂酰胆碱。目前全球仅有艾尔建旗下的脱氧胆酸注射液Kybella（部分国家又名Belkyra）获得FDA认证，也是唯一获批上市销售的局部溶脂产品，该针剂是用于消除多余颏下脂肪（双下巴）有效手段。艾尔建在2015年以21亿美元总价通过收购Kythera公司取得Kybella产品所有权。

（图片摘自Kybella产品官网）

脱氧胆酸注射液主要成分为脱氧胆酸。脱氧胆酸是一种人体内天然产生的化合物，用它开发药物的副作用相对较小，当其被注射到身体脂肪组织中时会物理性地破坏脂肪细胞的细胞膜，导致脂肪细胞死亡，脂肪分解成微小的脂肪酸，细胞残骸被巨噬细胞清除，从而达到消除局部堆积脂肪，改善外形的目的。相较于目前大火的“减肥针”GLP-1受体激动剂（已上市产品包括利拉鲁肽和司美格鲁肽），脱氧胆酸注射液并不是通过调节血糖来实现减肥，而是直接作用于脂肪细胞，因此能够实现局部的溶脂塑形，并且没有恶心呕吐、加重抑郁症等副作用。

脱氧胆酸注射液与吸脂手术也有明显区别，脱氧胆酸治疗颏下脂肪注射只需要15-20分钟，大多数人群需要2-4次治疗，每次治疗之间间隔4-6周。相比吸脂手术需要再局部或全身麻醉下进行，脱氧胆酸注射液具有疗效明确、风险低，恢复时间短等特点，是小面积局部减脂非常安全有效的非侵入式塑形方法。

随着全球肥胖症发病率呈现不断增长态势，全球肥胖人数从2016年的9.9亿人增长至2020年的12.1亿人，预计2030年达到19.9亿人。其中，中国肥胖人群数量至2025年预计达到2.7亿人，预计2026年及2030年的肥胖人口将分别达到2.8亿人和3.3亿人。

目前，国内市场尚无获批溶脂针。近几年国内企业诺瑞特医药、科笛、复锐医疗、爱美客、迈诺威、江苏吴中等纷纷布局注射溶脂赛道。2023年7月，迈诺威医药宣布，其申办的去氧胆酸注射液在中国颏下脂肪堆积（俗称“双下巴”）人群的随机、双盲、平行、安慰剂对照的3期临床试验（MEI005-SMF-CN-III）成功达到所有主要及次要终点，展现出良好的临床疗效和安全性。

据悉，江苏吴中（600200.SH）下属医美子公司吴中美学已完成了其自研的局部溶脂产品—脱氧胆酸注射液的原料合成工艺。江苏吴中2021年成立医美事业部之初即开始关注局部塑形赛道和相关产品，在前期充分的调研和实验室研究下，2022年底正式立项脱氧胆酸注射液产品，现阶段已打通原料合成工艺。全合成的脱氧胆酸原料一方面避免通过动物源提取消除了动物源性病原体的风险，同时全合成工艺保证了原料的纯度及质量。除此之外，该公司还在积极开展制剂改良开发工作，预计未来将进一步提升脱氧胆酸注射液的产品竞争力。

创新药企进入密集收获期 基石药业等创新药企“各显神通”破解商业化难题

10月16日至20日，以“共济未来，生机盎然”为主题的2023上海国际生物医药产业周正式举办。开幕式上，国家药品监督管理局副局长黄果16日在上海表示，国家药品监督管理局从2018年组建至今，共批准了136款创新药上市。生物医药是上海重点发展的三大先导产业之一，近年来我国生物医药产业步入前所未有的快车道。

数据显示，就国内整体医药行业而言，随着近些年研发投入逐年增长，我国创新药加速落地，2022年我国共批准上市创新药49款，首次超过美国。不少创新药企都在近几年传来了商业化的好消息，我国创新药进入密集收获期，而未来创新药上市数量或将更密集获批。但是随之而来的是，众多创新药企都面临着核心产品上市后商业化难题，创新不创收成为当下我国创新药发展的困局之一。如何破解商业化难题，成为创新药企集体面临的生存挑战。

不同于已有多年商业化经验的Bigpharma公司，国内Biotech大都是初次进入商业化，基本上都有“摸着石头过河”的成分，他们走的路数也不尽相同。而不同阶段的药企面临的商业化难题也各异。如今只有如康方生物、基石药业、荣昌生物、诺诚健华、乐普生物、复宏汉霖等少数企业找到了适合自身的路，走通了从研发到商业化的内循环路径。

实现自我造血：交出合格的商业化成绩

根据2023年H1半年报披露，不少创新药企的产品销售收入在复杂环境下实现快速大幅增长，自我造血能力显著增强。其中，康方生物销售增长167.4%，君实生物增长103%，复宏汉霖增长82.2%，百济神州增长70.3%，基石药业增长53%，诺诚健华增长48%，再鼎医药增长40.6%。这些亮眼数据的背后，意味着已上市品种在市场上处于同类首个或同类最佳的优势竞争格局，且公司具备与潜在规模匹配的商业化团队并采取了正确的市场策略。

以基石药业为例，其商业化速度非常之快，两年时间四款产品上市，2023年全年销售额预计接近5.8亿，商业化毛利率上升到59%，毛利率的上升主要是由于销量的持续增长及产品成本的优化。随着地产化项目开展，未来药品成本会大幅降低。销售持续高增和有效成本控制让基石药业有望在2025年实现扭亏为盈。创新药企领跑者们做到了快速走通商业化之路，在产品销售收入持续增长的同时，强化产品成本管控以降本增效，用亮眼数据印证企业价值。

商业化能力可谓是当前资本市场最看重的，也是创新药企的生存能力所在。

手握潜力股：在研项目优势明显

基石药业CS5001是靶向ROR1的ADC，目前处于国际多中心临床试验临床I期，进度全球前二；ROR1-ADC价值巨大，此前跨国药企购入此类项目的交易价格超十亿美元；而CS5001有高度差异化设计，包括专有的位点特异性偶联、全人源IgG1单抗、肿瘤选择性可切割连接子及前药技术，从而具备可控的品质与生产、潜在的免疫原性较低和潜在更宽的治疗窗口等多重优势。此外，基石药业的PD-1抗体nofazinlimab的注册临床研究也已取得了长足进展，其联合仑伐替尼一线治疗晚期肝细胞癌（HCC）患者的国际多中心III期研究（CS1003-305），已于2022年3月成功达成预设患者入组目标，预计将在2024年第一季度公布该研究的主要研究结果，预期将用于支持nofazinlimab在中国、美国、欧洲等国家和地区的注册上市。

信达生物玛仕度肽是一款GLP-1R/GCGR双重激动剂，高剂量组9mg用于肥胖受试者的Ⅱ期临床研究在今年5月达到24周的首要终点，显示出可媲美减重手术的强劲疗效及良好的安全性，24周减重效果与全球爆款减肥药司美格鲁肽70周减重效果相似。有研究报告称，全球的超重/肥胖率将从2020年的38％迅速增加到2035年的51％，2030年全球减肥药市场的销售额或可达到300-540亿美元，假定玛仕度肽市场渗透率为5%，无疑会成为业内瞩目的大品种之一。

创新药出海：助力破除内卷

据统计今年以来，中国国产新药及技术出海已达40笔之多，这是国内生物医药整体创新能力的进一步佐证。5月底，君实生物顺利完成美国食品药品监督管理局（FDA）对于特瑞普利单抗国内生产基地的现场核查，其用于治疗鼻咽癌有望在不久后于美国正式获批上市；7月，基石药业宣布收到欧洲药品管理局（EMA）对舒格利单抗联合化疗一线治疗转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的上市许可申请的临床试验核查通知，舒格利单抗很可能于2024年在欧洲获批最大的肿瘤适应症IV期NSCLC；9月，百济神州宣布PD-1抗体百泽安（替雷利珠单抗）获得欧盟批准，作为单药用于治疗既往接受过含铂化疗的不可切除、局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌的成人患者。

在出海方面，基石药业可谓是行业“急先锋”，但是基石药业CEO杨建新博士认为，对于企业而言海外市场是一项优势，但不应该是根本。中国Biotech的发展需要强大的国内市场来支撑。但是可以肯定的是，出海能够帮助企业在全球范围内找到更多的合作机会，分享资源，加速创新药的研发和商业化进程，从而走出当前行业发展所面临的困境，实现“破局”。基于对基石药业未来发展的信心，杨建新博士于今年10月以来连续增持基石药业65.15万股普通股且全年已多次增持。

多维度高质量发展谋求破局 基石药业等创新生物药企市场估值向内在价值靠拢

中国医药行业在十余年间取得瞩目成就，新设的数千家生物科技公司几乎覆盖了所有前沿领域，极大地缩短了我国与发达国家之间创新疗法开发能力的差距。近两年，尽管创新药出现了高速发展伴随重复建设后的阵痛——“资本寒冬”现象，但推动行业长期向上的因素实际更为有利，包括人们不断增强的健康意识、加剧的老龄化程度和稳步提升的医保支付能力等，这意味着创新药企发展的历史性机遇仍将持续。

近日，知名医药行业媒体《E药经理人》使用Derwent Innovation专利数据及Cortellis™竞争情报和临床试验数据，评选并发布了2023年度“中国医药创新企业100强”，该榜单作为代表中国医药创新能力的第一阵营，是中国医药产业参与国际竞争的中坚力量，而恒瑞医药(600276.SH)、百济神州(06160.HK)、康方生物(09926.HK)、基石药业-B(02616.HK)、科伦博泰生物-B(06990.HK)、亚盛医药-B(06855.HK)、迈威生物-U(688062.SH)、诺诚健华(09969.HK)、君实生物(01877.HK)等企业均位列其中。这些敏于行的领先创新药企正走向从研发到商业化的多维度高质量发展之路。

维度一：研发成果获国际学术舞台认可

2023年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会召开在即，这是全球最具影响力的肿瘤学会议之一。目前已有数家创新药企宣布有临床成果入选2023ESMO的口头报告环节：恒瑞医药有4项临床研究入选简短口头报告，基石药业舒格利单抗联合化疗一线治疗局部晚期或转移性胃/胃食管结合部腺癌的III期研究入选重磅摘要并将以口头报告公布，科伦博泰将以口头报告形式公布其TROP2-ADC用于乳腺癌患者的I/II期临床研究数据，迈威生物将以口头报告形式公布其Nectin4-ADC治疗晚期实体瘤的I/II期临床研究数据，亚盛医药也将分别以简短口头报告和壁报的形式公布2项临床研究结果。可以说，国际同行对研发成果的评价就是对创新药企研发能力的评价。

维度二：商业化成绩亮眼

根据2023年H1半年报披露，不少创新药企的产品销售收入在复杂环境下实现快速大幅增长，自我造血能力显著增强。其中，康方生物销售增长167.4%，君实生物增长103%，复宏汉霖增长82.2%，百济神州增长70.3%，基石药业增长53%，诺诚健华增长48%，再鼎医药增长40.6%。这些亮眼数据的背后，意味着已上市品种在市场上处于同类首个或同类最佳的优势竞争格局，且公司具备与潜在规模匹配的商业化团队并采取了正确的市场策略。商业化能力可谓是当前资本市场最看重的，也是创新药企的生存能力所在。

维度三：在研重磅项目优势明显

百济神州蛋白降解项目EGFR-CDAC具有抑制多种EGFR突变以及避免EGFR与其他受体酪氨酸激酶异二聚化的潜力，相较于一代、三代以及四代临床EGFR小分子抑制剂具有广泛突变的高活性；它是目前公布临床前数据的EGFR降解剂中唯一涵盖L858R和Del19两大EGFR敏感突变的降解剂；在临床前研究中，EGFR-CDAC表现出高度选择性，并具有中枢神经系统活性，这些都是独特优势，意味着临床潜力。

基石药业CS5001是靶向ROR1的ADC，目前处于国际多中心临床试验临床I期，进度全球前二；ROR1-ADC价值巨大，此前跨国药企购入此类项目的交易价格超十亿美元；而CS5001有高度差异化设计，包括专有的位点特异性偶联、全人源IgG1单抗、肿瘤选择性可切割连接子及前药技术，从而具备可控的品质与生产、潜在的免疫原性较低和潜在更宽的治疗窗口等多重优势。此外，基石药业的PD-1抗体nofazinlimab的注册临床研究也已取得了长足进展，其联合仑伐替尼一线治疗晚期肝细胞癌（HCC）患者的国际多中心III期研究（CS1003-305），已于2022年3月成功达成预设患者入组目标，预计将在2024年第一季度公布该研究的主要研究结果。

维度四：出海欧美谋划全球布局

据《药时代》统计，2023年1月1日至10月13日，中国国产新药及技术出海已达40笔之多，这是国内生物医药整体创新能力的进一步佐证。5月底，君实生物顺利完成美国食品药品监督管理局（FDA）对于特瑞普利单抗国内生产基地的现场核查，其用于治疗鼻咽癌有望在不久后于美国正式获批上市；7月，基石药业宣布收到欧洲药品管理局（EMA）对舒格利单抗联合化疗一线治疗转移性非小细胞肺癌（NSCLC）的上市许可申请的临床试验核查通知，舒格利单抗很可能于2024年在欧洲获批最大的肿瘤适应症IV期NSCLC；9月，百济神州宣布PD-1抗体百泽安（替雷利珠单抗）获得欧盟批准，作为单药用于治疗既往接受过含铂化疗的不可切除、局部晚期或转移性食管鳞状细胞癌的成人患者。

创新药企在资本市场表现不佳已近两年，港股18A已出现公司回购和增持现象。据公开信息，诺诚健华在9月宣布以不超过2亿港元回购港股股份，基石药业首席执行官杨建新于今年10月以来连续增持基石药业65.15万股普通股且全年已多次增持。而在基本面和行业政策不断向好的情况下，创新药企市场估值向内在价值靠拢是大概率事件。

长虹控股集团与电子科技大学共建联合创新中心 首批主攻五大方向

10月11日，四川长虹电子控股集团有限公司（以下简称“长虹控股集团”）与电子科技大学正式签署战略合作协议及智能机器人等五个联合实验室协议。双方将共建联合创新中心，做优做强联合实验室，推进科技成果转化，共同推动全面深化合作，助力长虹构建产业技术竞争优势。

同时，绵阳市人民政府与电子科技大学签署校地合作协议，将共同推进科技创新平台建设，推动“云上大学城”建设，服务绵阳产业发展。

双方联姻十二载 校企战略合作不断升级

资料显示，电子科技大学是以电子信息科学技术为核心并纳入国家首批“985、211工程及双一流学科”建设的重点大学，已经成长为国内电子信息领域高新技术的源头，创新人才的基地。长虹控股集团则始创于1958年，历经保军转民、相关多元化、国际化三次转型，已发展成为集智能家电、核心部件、IT服务、新能源、半导体等产业为主的国有跨国企业集团。

作为四川省代表性的企业与高校，长虹控股集团与电子科技大学的校企合作渊源已久。据了解，2011年，长虹控股集团与电子科技大学达成战略合作，期间双方先后共建了数字应用支撑软件、新能源材料与器件、智能机器人、精密测量雷达系统等联合实验室，开展了20余项项目合作，为长虹产业发展提供了一定支撑，共建的精密测量雷达系统实验室成功申请成为四川省科技厅重点实验室。

今年4月以来，长虹控股集团先后与电子科技大学信通、机电、计算机、电子工程、集成电路等学院及实验室进行了充分沟通和交流，并达成了进一步深化校企战略合作的意向。

长虹控股集团与电子科技大学在经过十二年的校企战略合作后，双方的战略合作再次升级。绵阳市委副书记、市长李云在致辞中表示，希望双方以此次协议的签署作为新起点，开展层次丰富、覆盖更广的科技交流与合作，为绵阳市推进创新平台建设、开展核心技术攻关、打造创新人才高地、推动经济社会发展高质量发展作出新的贡献。

“长虹是国内重要的电子信息企业，与电子科技大学在学科和研究方向具有很高的契合度。”电子科技大学党委书记王亚非表示,长期以来，双方在科研和人才培养方面保持了良好的合作关系，已经取得了一系列卓有成效的合作成果。未来，双方将进一步加强产学研系统性与前瞻性合作。

首批主攻五大方向 “产学研用”创新生态提速

此次双方签署的战略合作协议，在组织机制与合作内容上都进行了升级。在组织机制上，提升合作层级，共建电子科技大学—长虹控股集团联合创新中心，成立工作小组，组建常设专人组成的联合创新中心运营机构和专业领域联合实验室。在合作内容上，围绕长虹产业布局，大力开展以培育新产品、提升产业技术竞争优势的应用基础技术研究、产业“卡脖子”技术攻关与系统集成；打造国家高能级技术创新平台，承接国家战略科技任务；共建高端人才智库把关创新方向、产融结合推动重大科技成果转化和产业化等方面合作。

据了解，联合创新中心首期挂牌启动五个联合实验室，即精密测量雷达系统技术四川省重点实验室、智能机器人联合实验室、新能源材料与器件联合实验室、先进物联网传感与集成电路联合实验室、认知和情感交互联合实验室。在仪式上，长虹控股集团向罗光春等7位联合创新中心智库专家颁发聘书。

据长虹控股集团党委书记、董事长柳江介绍，为构建公司产业长期技术竞争优势，长虹将进一步强化产学研合作在企业创新体系中的定位。同时，通过校企合作寻求产业投资机会，丰富长虹产业生态，助力成渝地区双城经济圈建设。

近年来，长虹控股集团与清华大学、电子科技大学、科大讯飞等科研机构、知名高校、企业达成战略合作，进一步打造“产学研用”一体化创新生态。

AI与金融的融合：2023芝加哥人工智能周将于10月26日开启

2023年被誉为AI元年，从年初的ChatGPT横扫全网，到目前各家大语言模型、生成式AI、数字人等百家争鸣，我们见证了人工智能为商业和社会带来的巨大机遇和挑战。今天，AI在医疗、金融、教育、艺术等各个领域的应用不断深化，从生产自动化到智能决策，从医疗诊断到自然语言处理，AI正在快速地渗透到我们的工作、生活等各个领域，提高效率、改善客户体验、引领产品创新，重新定义员工与企业、企业与社会等多种复杂关系。

然而，技术的进步对于社会、企业以及个人从来都是一柄双刃剑。人工智能技术也毫不例外。机器与人是否可以和谐共处？人工智能是否会造成大批失业？在无监管、或监管不足的条件下，开发和使用人工智能的机构和个人如何解决当下人工智能存在的隐私保护、数据伦理、算法公正、可持续发展等重大问题？对于强监管下的金融服务、医疗卫生等行业，在监管体系不健全的前提下是否应该放缓人工智能相关的创新？全球范围内的讨论才刚刚开始，以人工智能为契机的新的社会契约的形成需要各方的广泛参与。

对于金融业而言，金融机构如何整合AI技术以更好地进行决策和创新，实现降本增效、数据驱动和数字化转型？如何基于AI进行更高效的分析决策，预防风险、反欺诈和保护客户，实现监管合规？AI与去中心化金融、代币经济、银行数字货币等新兴技术的融合，将会释放哪些新的商机？AI如何推动绿色金融，确保科技向善，更好地造福人类？

鉴于这些关切和思考，由AI2030、FinTech4Good、Chicago AI Council, Star Consulting, Evolving Summit联合主办的2023芝加哥人工智能大会（2023 Chicago AI Conference）将于2023年10月26日正式启动。

届时，美国平等就业机会委员会（EEOC）Keith E. Sonderling，国家信用合作社管理局副Kyle S. Hauptman，联邦储备委员会首席金融监管分析师David Palmer，国际清算银行 （BIS) 多伦多中心主任 Miguel Diaz，富国银行(Wells Fargo)执行副总裁、企业模式风险主管Agus Sudjianto，摩根大通 (JP Morgan Chase)高级执行总裁Shanthi Gudavalli，前纽约梅隆银行市场监管和前台风险技术主管Arthur Rabatin，微软金融机构首席技术官 Ravi Sarkar，亚马逊云服务负责人、人工智能部门主管 Diya Wynn，五三银行（Fifth Third Bank）数据分析部总监Seyhun Hepdogan，发现金融服务公司（Discover Financial Services）数据分析部总监Arjun Ravi Kannan，前亚马逊云公共部门总监、现Achillia Group首席执行官Anastasia，”Tracy” Raissis、社会银行（BankSocial）首席执行官John Wingate，社会银行（BankSocial）首席运营官Becky Reed，SolasAI首席技术官Nicholas Schmidt，芝加哥大学Marianne Winslett教授，美国西北大学教授、首席人工智能官Yuan Luo，伊利诺伊大学厄巴纳-香槟分校副教授Aravinda Garimella，前美国货币总稽核办公室（OCC）董事总经理、现Sunflower Labs.AI首席技术官Sandeep Maira，以及FinTech4Good首席执行官、人工智能2030计划发起人张晓晨等来自政府机构、金融界、学界和AI创新前沿的专家将齐聚一堂，进行深入交流，分享独到见解和专业经验，共同推动利用负责任的人工智能，为更多个人和企业提供收费更低、服务更优、更个性化的金融服务。

2023 Chicago AI Conference 主要议题：

• 引领AI前沿：金融服务行业的趋势和未来展望。深入探讨金融服务行业集成AI 应用的最新进展和新兴趋势，探讨其对客户体验、风险管理和运营效率的潜在影响。

• AI驱动创新：释放银行、支付和资本市场新机遇。聚焦AI在智能决策、金融产品创新、推动收入增长和扩大市场覆盖方面的潜能，探讨AI驱动的创新如何在银行、支付和资本市场释放新的商机。

• AI与区块链：金融服务行业的技术融合。见证去中心化金融 (DeFi)、代币化资产和存款、银行数字货币 (CBDC) 和其他新型金融产品如何通过将AI、Web3、数字身份和元宇宙等新兴技术整合，实现金融业的颠覆式创新。

• AI助力金融风险防范。专家们将讨论基于AI的风险管理策略如何改变金融服务行业，为检测新兴风险、预防欺诈和维护监管合规性提供真知灼见。

• AI驱动金融数字化转型：利用云基础设施构建竞争优势。探讨云基础设施加持下的AI驱动的数字化转型如何重塑金融行业，实现敏捷性、节约成本和卓越的客户体验。

• AI时代的客户保护：监管部门和金融机构的观点。重点讨论AI应用于金融服务领域客户保护方面的机遇与挑战。专家和监管机构将一起讨论如何在AI智能决策过程中确保客户隐私、数据安全和透明度等方面所面临的挑战、最佳实践和合作方案。

• AI2030路线图：跨行业负责任的AI实践。探讨AI2030提出的负责任的人工智能发展路线图中概述的步骤和策略，推动在不同行业（特别是金融服务业）实施负责任的人工智能实践。

• 克服障碍：在企业中实施人工智能项目的策略。与会者将获得有关攻克挑战的有效策略和解决方案，从而实现在大型组织中成功推广和整合AI技术。

• 利用AI打造绿色未来：气候变化、可持续发展和ESG。讨论AI如何推动创新解决方案，帮助金融机构做出明智的、数据驱动的绿色决策，从而推动可持续发展，环境治理和社会责任等目标。

• AI创业与投资：探寻AI创投、AI2030加速器初创企业路演。无论您是大型企业、有抱负的AI创业者，抑或是寻求下一个重大机遇的投资者，本次会议都将为您提供所需知识，助您在充满无限可能的AI创投浪潮中披荆斩棘。

Chicago AI Week将成为AI2030和Evoving Summit的常设平台，每年至少举办一届大型线下人工智能周。2024年，除了芝加哥之外，我们还将在香港、伦敦和纽约举办人工智能大会、高峰论坛、投融资峰会、企业路演等活动。现已开放2023-2024赞助方案，详情联系：info@fintech4good.co

关于AI2030：

AI 2030致力于推动利用负责任的人工智能造福人类，同时尽可能减少其负面影响。AI 2030依托AI 2030研究所、AI 2030加速器、AI 2030基金，汇集了来自政府机构、学术界、企业界和各领域的专家，制定全球AI议程，促进公私合作，推动以负责任的方式开发和使用AI。该倡议涵盖治理、法规、行业特定框架、原则、最佳实践以及尖端工具和解决方案等各个方面。

参加大会，请通过官方网站报名：https://chicagoaiweek.com

沙利文发布18A生物科技行业蓝皮书 基石药业等商业化放量增速明显

2023年，港股18A迎来开板第五年，累计已有85家生物科技企业通过此上市渠道成功IPO，带动整个生命科学板块步入快车道。值此之际，弗若斯特沙利文（简称：沙利文）在9月27日的第二届新投资博览会暨第十七届沙利文新投资大会上重磅推出《2023港股18A&科创板生物科技行业发展蓝皮书》（下称“蓝皮书”），梳理了港股18A及科创板生物科技行业的生态系统和产业发展格局，进一步为市场关注者提供行业前沿洞见，促进市场各方深度了解行业的发展环境、技术发展方向、市场机会等。

沙利文发布《2023港股18A&科创板生物科技行业发展蓝皮书》

行业长期成长能力突出

多家企业保持稳健发展

尽管伴随着行业和市场的周期性变化，国内的生物医药行业正在经历阵痛，但是该蓝皮书指出，随着中国老龄化程度加剧，国内对生物医药方面的需求将快速释放，医疗保健支付稳步提升下，将有效支撑医药行业新兴技术的成长，创新药、生物技术和创新器械等细分行业将长期受益，行业未来长期成长能力突出。

港股18A生物科技行业里面不乏亚盛医药、荣昌生物、基石药业、君实生物、信达生物等典型公司。这些18A生物科技公司核心产品商业化放量增速明显，重磅管线产品加速推动上市进程，2023年H2有望继续保持。

根据公开消息显示，康方生物2023年上半年首次盈利24.90亿元，营业收入36.77亿元，同比增长2154.4%。康方之所以能够实现半年盈利，一方面是产品卖得好，PD-1/CTLA-4创新药卡度尼利单抗和PD-1派安普利单抗持续放量，销售增长喜人；另一方面则是license out做得好——PD-1/VEGF双抗依沃西对外授权获得约为29亿元的巨额许可费收入，为公司带来充盈的现金流。

另一家18A公司基石药业2023年H1销售收入增长53%，其商业化速度非常之快，两年时间四款药品已经上市获得11项NDA批准，包括三款同类首创精准治疗药物普吉华®（普拉替尼胶囊）、泰吉华®（阿伐替尼片）、拓舒沃®（艾伏尼布片），以及一款潜在同类最优的肿瘤免疫治疗药物择捷美®（舒格利单抗注射液），且适应症仍在不断扩展。

西南证券预测，基石药业2023年全年销售额预计接近5.8亿，商业化毛利率上升到59%。此外，其潜在全球同类最佳药物CS5001作为基石药业管线2.0战略的重磅产品，是目前临床开发进度全球第二的ROR1-ADC，其国际多中心首次人体试验已由美国、澳大利亚扩展至中国，预计2023年底更新临床安全性及有效性的数据。

值得关注的是，CS5001针对的ROR1靶点具有广谱抗肿瘤性，在多类肿瘤中高度表达，全球其他两款进入临床阶段的ROR1 ADC均已被跨国药企以超过十亿美元的金额收入囊中。

此外，百济神州凭借其全球化思维，在三个资本市场上市，十年来总募资额超过650亿；临床研发和医学事务团队遍布全球主要市场，在45个市场启动了110项临床研究；商业化布局已经覆盖40多个国家和地区。由此可以预见，创新药出海逐渐成为国内创新药反内卷破局的手段之一。

出海助力破除“内卷”

研发及商业化快速推进

在日前由中国医药创新促进会举办的第八届中国医药创新与投资大会上，和黄医药CEO兼首席科学家苏慰国、基石药业CEO杨建新、复宏汉霖CEO兼CFO朱俊、和誉医药联合创始人兼首席科学家陈椎等行业大咖共同探讨来了中国创新药出海策略。此次创投大会是一场医药界和投资界对话交流、携手合作的盛会，也是亚太地区最受关注的医药创新与投资合作平台。自2016年起，创投大会连续在苏州举办了八届，对全国医药产业的发展起到了良好的推动作用。

杨建新博士与行业专家共同探讨来了中国创新药出海策略

杨建新博士认为，对于企业而言海外市场是一项优势，但不应该是根本。中国Biotech的发展需要强大的国内市场来支撑。但是可以肯定的是，出海能够帮助企业在全球范围内找到更多的合作机会，分享资源，加速创新药的研发和商业化进程，从而走出当前行业发展所面临的困境，实现“破局”。

在出海方面，基石药业可谓是行业“急先锋”，舒格利单抗一线治疗IV期非小细胞肺癌的上市许可申请（NDA）先后于今年2月和去年12月在欧盟和英国获得受理，进度处于国内PD-(L)1抗体出海第一梯队。值得关注的是，今年7月，基石药业已收到欧洲药品管理局（EMA）发出的临床试验核查通知，舒格利单抗海外上市之路取得显著进展，有望在2024年上半年实现在海外获批上市。

除了出海进展更进一步以外，择捷美®联合化疗一线治疗无法手术切除的PD-L1表达≥5%的局部晚期或转移性胃/胃食管结合部腺癌（GC/GEJ）的III期研究（GEMSTONE-303）达到了总生存期主要研究终点。NMPA正在审评择捷美®联合化疗一线治疗晚期胃癌的新适应症上市申请，择捷美®有望成为全球首个在GC/GEJ适应症获批的PD-L1单抗。择捷美®用于治疗复发难治性结外NK/T细胞淋巴瘤（R/R ENKTL）、联合化疗一线治疗无法手术切除的局部晚期，复发或转移性食管鳞癌的适应症上市许可申请已获NMPA受理，目前正在审评中。

此外，PD-1抗体nofazinlimab治疗晚期实体瘤的首次人体试验（CS1003-101）数据在国际知名肿瘤学期刊《British Journal of Cancer》，获得了国际学术界的认可。而nofazinlimab联合仑伐替尼一线治疗晚期肝细胞癌（HCC）患者的国际多中心III期研究（CS1003-305）已于2022年3月成功达成预设患者入组目标，预计将在2024年第一季度公布该研究的主要研究结果，预期将用于支持nofazinlimab在中国、美国、欧洲等国家和地区的注册上市。

而在精准医疗推进方面，基石药业与北京泛生子基因科技有限公司合作开发的泰吉华®伴随诊断试剂盒“人PDGFRA基因D842V突变检测试剂盒”获NMPA批准，可通过检测胃肠间质瘤（GIST）患者的PDGFRA基因突变，用于泰吉华®药物的伴随诊断。值得关注的是，这是中国伴随诊断试剂指导原则出台后NMPA批准的首个以桥接路径合作开发的伴随诊断试剂盒。

基石药业PD-1抗体nofazinlimab首次人体试验成果在BJC期刊发表

——其国际多中心III期研究预期明年一季度公布治疗HCC主要成果

9月25日，港股上市创新药企基石药业（02616.HK）宣布其PD-1抗体nofazinlimab治疗晚期实体瘤的首次人体试验（CS1003-101）数据在国际知名肿瘤学期刊《British Journal of Cancer》。据了解，《British Journal of Cancer》致力于发表前沿发现、转化研究和临床癌症研究，是国际上被引用最多的综合性癌症期刊之一。

安全性和耐受性良好

观察到抗肿瘤活性

CS1003-101研究是一项I期、开放标签、剂量递增和剂量扩展研究，于2018年5月至2021年5月在澳大利亚和新西兰开展。CS1003-101研究数据表明，nofazinlimab单药治疗的安全性和耐受性良好，未观察到剂量限制性

毒性（DLT），并在多个瘤种中观察到初步抗肿瘤活性。在该研究中也探索了不同的给药频率，初步数据表明，200mg nofazinlimab每三周给药一次（Q3W）和400mg每六周（Q6W）给药一次的方案在安全性和疗效方面基本一致。

同时，在该研究中还探索了nofazinlimab与瑞戈非尼（regorafenib）联合治疗剂量，数据显示，在经过多线治疗的转移性结直肠癌（mCRC）患者中，该联合治疗方案表现出良好的安全性。

《British Journal of Cancer》官网截图

联合治疗一线HCC研究取得进展

有望为晚期患者提供新选择

nofazinlimab的注册临床研究也已取得了长足进展。nofazinlimab联合仑伐替尼一线治疗晚期肝细胞癌（HCC）患者的国际多中心III期研究（CS1003-305），已于2022年3月成功达成预设患者入组目标，预计将在2024年第一季度公布该研究的主要研究结果。CS1003-305研究是一项国际多中心、双盲、随机对照的III期注册研究，在全球范围内有74家研究中心，旨在评估nofazinlimab联合仑伐替尼对比安慰剂联合仑伐替尼一线治疗晚期HCC患者的有效性和安全性。主要研究终点为总生存期（OS）。

值得一提的，预期该研究结果将用于支持nofazinlimab在中国、美国、欧洲等国家和地区的注册上市，nofazinlimab联合仑伐替尼有望为晚期HCC患者提供新的治疗选择。早在2020年7月，Nofazinlimab就已经获得美国食品药品监督管理局授予孤儿药资格，用于治疗HCC。

肝癌是全球范围内常见的消化系统恶性肿瘤，根据世界卫生组织国际癌症研究所（IARC）公布的“全球肿瘤流行病统计数据（GLOBOCAN）2020”显示，2020年全球被新确诊为肝癌的人数超过90万，因肝癌死亡的人数超过83万，死亡人数接近新发病人数。肝癌的病理类型主要是HCC，约占75%~85%。

而在学术方面，nofazinlimab多项研究成果曾在国际学术会议上公布。2020年欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会上就曾公布过CS1003-101研究初步数据。2022年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上公布了nofazinlimab联合仑伐替尼一线治疗不可切除的中国HCC患者的Ib期研究（CS1003-102-1b)数据。Ib期数据显示，nofazinlimab联合仑伐替尼一线治疗不可切除HCC患者客观缓解率（ORR）达到45%；中位持续缓解时间（DoR）至数据截止时仍未达到，范围为4.2至18.7+个月；中位无进展生存期（PFS）为10.4个月；安全性耐受良好。

与“跳水王子”情聚圆满时刻，沱牌酒双节传递温情共筑美好

中秋国庆双节将至，白酒圈频频亮出精彩营销动作，一众品牌施展拳脚同台竞技，让这个旺销季更具期待与活力。

近日，老名酒沱牌便上演联动好戏，携前世界跳水冠军田亮，以“情聚沱牌自圆满”为主题，拍摄双节温情大片，在扩大品牌好友圈的同时，为今年双节增添一份温情与欢愉。同时，沱牌还特别联动英超狼队IP，准备了“英国超燃之旅”超级大奖，与消费者为热爱加油。

近年来，沱牌在品牌复兴之势下，开辟了一条老名酒与新时代共生共融的道路。今年双节，通过情感与年轻化营销策略的聚焦，不仅继续助力品牌声量的提升，还夯实了B、C端影响力和核心消费场景渗透力，有望再度掀起旺销热潮。

让温暖围绕双节

老朋友田亮讲述“滴滴沱牌情”

中秋与国庆，都是中国人每年极为看重的节日。今年“双节重合”也意味着团圆与相聚的情感需求将加倍放大。无论紧紧相拥还是相隔千里，“圆满”始终都是大家的共同渴求。

此次沱牌携手“跳水王子”田亮，从他人生的美好时刻出发，围绕“情聚沱牌自圆满”主题打造温情大片。通过哲思旁白和多个团圆相聚场景的精准演绎，实现深度的场景链接与情感共鸣，为观众诠释了一杯沱牌酒所蕴含的情感穿透力，也道出了“悠悠岁月酒滴滴沱牌情”的价值真谛。

从作为运动员征战赛场，到作为公众人物活跃在各个舞台，无论是事业还是家庭，田亮成功走出了自己的七彩人生。他所展现的亲和力以及阳光开朗的性格，都与沱牌国民白酒品牌的消费者认知天然契合。因此沱牌与田亮以走心大片来共同传递的这份美好，便更具共鸣度和感染力。

事实上，田亮以“沱牌老朋友”身份亮相，也意味着这个IP的继续壮大成长。而之前的每一次“老友联动”，沱牌都能唤起消费者对于生活的热情，并让观者在感动之中领略老名酒沱牌生生不息的魅力。

无论是好友亲朋的欢聚，还是人生重要时刻的见证，沱牌用时间沉淀与市场积累的口碑，成为这些瞬间的最好伴侣。这杯蕴含岁月深情的沱牌酒，让动情瞬间更添沉醉的美好，不负广大消费者信赖的“老朋友”之名。

近年来，白酒企业不断用创新策略和跨界资源联动，来扩大品牌触达的边界，并激活与新消费群体的交互模式。随着国内体育盛事热潮再起，沱牌与曾经夺得釜山亚运会冠军的田亮精彩携手，一起演绎家国同圆的美好故事。在欢聚场景和节日情感加持下，强化了品牌效应。依托明星艺人影响力，不仅斩获巨大流量与关注度，更助力自身在今年的双节白酒市场突出重围。

而为了提升品牌与消费者的粘性，沱牌也以互动话题、征集活动等优质互动方式，邀请消费者线上晒出自己的圆满时刻和沱牌记忆。在增加品牌曝光度的同时，沱牌以感性的方式真正融入用户心智，形成难以撼动的品牌记忆。

多维布局势能强

全面抢占双节营销制高点

双节营销对于白酒品牌来说，是一场必须全心应对并火力全开的关键战役。围绕今年双节，除了联动田亮打出一张感染力十足的“情感牌”，沱牌还在多个维度发力，展现出名酒品牌的硬实力与布局决心。

在媒介资源的调动与传播上，沱牌释放出强劲的品牌声势。双节期间，沱牌在全国重要城市的地标中心、交通枢纽集中投放品象广告，让“悠悠岁月酒滴滴沱牌情”的口碑认知更加深入人心。同时，沱牌在市场一线以高频次、高强度露出，营造火热的品牌氛围。

在C端消费者买赠促销中，沱牌创新白酒年轻化营销，特别联动超级IP——英超狼队。通过购买指定产品，开盖扫码赢“英国超燃之旅”大奖的设置，激起消费者的热情，也促进沱牌产品开瓶率，让“圆满时刻必喝沱牌”概念深入人心。而结合狼队比赛赛程，沱牌在社交平台持续以话题互动聚合人气，多角度观点带动网友讨论参与，进一步扩大了品牌声量。

随着超级活动IP“沱牌·潮in美好夜”全国巡回主题活动在成都、遂宁、德州、天津等重点城市陆续铺开、全国近三百场双节联谊会活动迅速开展，沱牌持续引领区域市场发展，强化双节营销B端攻势。而通过面向全国终端门店店主打造“好酒推荐官大赛”、全国完成近两万家终端宣传布建等工作，沱牌在终端一线也营造出热烈的品牌氛围，极大点燃市场终端的动销热情。

值得一提的是，面对中秋国庆双节宴席消费高峰，沱牌积极规划响应。围绕宴席核心产品，加强与消费者的情感沟通，持续建立沱牌酒的宴席场景形象，助力沱牌成为消费者宴席用酒的佳选。

双节营销是考验团队协作能力、品牌创新能力以及落地执行能力的综合战场。近年来，沱牌在品牌复兴过程中坚持B、C端共建策略，在用户培育、网点拓展、场景搭建等领域持续深耕。今年双节期间，沱牌的市场联动表现，充分展现出名酒品牌所具备的号召力和品牌魄力。

功夫到了，自然有所成。对品质的恪守、对市场的呵护、对品牌的塑造，让沱牌在任何时候都能与消费者默契依旧，延续这“杯满情更满”的美好。今年双节，沱牌以饱满的情感为驱动，以务实的战术为依托，在对人生美好时刻场景的深刻洞察与名人效应的加持下，自然将赢得市场主动权并抢占营销制高点，为全年目标的达成再添推动力量。

「舒适引领 共创荆彩」红豆居家武汉招商会圆满举行，多举措携手联营商共同增长

为携手更多联营商把握市场机遇、共同探索增长机会，9月9日，「舒适引领 共创荆彩」红豆居家2023武汉首届招商会在武汉青年路希尔顿欢朋酒店圆满举行，众多新老联营商代表到场，与红豆居家武汉区域相关负责人开展深入交流，探讨舒适内衣行业趋势与增长策略。

自提出“舒适内衣行业标准制定者”的品牌定位、“中国内衣行业第一品牌”的愿景后，红豆居家制定出聚焦五省一市、快速开店的市场策略。在江苏、河北、湖北、河南、山东、上海重点区域做大规模，以2023年新增店铺500家的目标，遍地开花，规模快速增长。

在会议现场，红豆居家招商业务各相关负责人就红豆居家的基本情况、最新的招商政策进行了详细的介绍。同时，针对联营商最关心的全渠道营销、全托管运营、用户精准化管理及门店标准化管理等相关政策进行了分享，帮助联营商对红豆居家联营模式有了全面了解和充分的信任。

“我们要做的就是让联营商安心、省心、放心。明确合作共赢的基本方针，保障联营商权益，真正实现开店不操心，赚钱很轻松。”招商负责人表示。

红豆居家连锁总监顾锡锋提出了快速开店，规模增效；智慧零售，线下创效；聚焦爆品，品类提效；人才专业，团队高效四大战略举措，并立下武汉区域2024年度目标：全线进驻重点城市购物中心，打造武汉百店工程，成为武汉区域居家内穿行业领先品牌。

会议后全体人员实地观摩红豆居家武汉龙湖江辰天街店，对红豆居家武汉地区项目进行投资考察。联营商纷纷表示，红豆居家作为舒适内衣行业标准制定者，对连锁经营有着丰富的经验，也十分看好红豆居家的产品研发水平与雄厚的综合实力，愿意进一步深入合作，一起做大做好湖北区域内穿市场，实现共赢。

此次「舒适引领 共创荆彩」红豆居家2023武汉首届招商会的圆满举行，让更多联营商了解到红豆居家的最新开店政策，进一步加深与红豆居家的交流与合作，共同创造舒适内衣的高质量增长。

推进品牌多元化进程，海澜之家营收112亿，持续占据男装行业龙头

男装市场正处于重要的发展节点。社会消费水平的上升，使男装消费市场变得更加透明和竞争激烈；消费群体年轻化及需求差异化愈加强烈，产品需要兼具功能与休闲属性；工艺技术大幅提高后，企业运营更趋多元化、专业化，国际化。

8月30日，海澜之家集团（以下简称“海澜之家”或“集团”，股票代码：600398.SH）发布的财报显示，公司在致力于从国民品牌走向超级国民品牌的过程中，持续占据男装行业龙头位置。2023年上半年，公司实现营业收入111.99亿元，同比增长17.69%；归母净利润16.79亿元，同比大幅增长31.61%。

从财报中可以看到，公司通过海澜之家、海澜团购定制、海澜优选、英氏YeeHoO、OVV、黑鲸、男生女生、HEAD（海德）等各具风格的品牌，在各个细分领域发挥集团化的产业运营优势，满足人们对于服装穿着和居家生活的不同需求和个性表达，逐步发展成为拥有多个服装和居家生活品牌的服饰生活零售集团。

传递新主张：主品牌战略升级

海澜之家是国际化一站式男装零售品牌，致力于为20-45岁男性消费者提供全场景需求的高价值力服装产品。2019年公司实施“聚焦主品牌”战略优化，实现从“男人的衣柜”到“中国男装，全球价值”的内核升级。2022年11月，公司开启品牌20周年发布会，进一步升级品牌理念，以“创造有生命力的服饰，服务每个人的光采”为品牌战略，致力于成为大众追随认同的超级国民品牌。此外，海澜之家成为2023年首个入选央视“品牌强国工程·领跑品牌”的服装企业。报告期内，海澜之家品牌实现营业收入86.45亿元，同比增长16.73%。

5月10日，在张颂文47岁生日这天，海澜之家官宣张颂文成为品牌全新代言人。随着作品爆火，张颂文彻底进入了大众的视线，俨然也成为了收视密码。但此时的张颂文并未接受任何采访或综艺，也并没有盲目接代言，这种盛名之下的冷静，也成为了张颂文自内向外散发的魅力一部分。离开镜头，张颂文又成为了一个热爱生活、努力演戏的普通人。这也是海澜之家想传递给每个人的最新品牌主张——不仅关注人的舒适体面，更要去相信、肯定，每个平凡又不凡的个体都能创造出独特的自我价值。这种双向奔赴，可谓“分则各自为王，合则惊艳无双”。

海澜之家品牌秉承“适人体、优人态、合人需、达人意”设计原则，服务于各年龄、风格、场景、价位需求的国民大众，打造海澜之家独有的个性化服饰体验，致力于成为大众追随认同的超级国民品牌。既然要让“每个人”都穿得舒适体面，离不开海澜之家对于消费者细致入微地洞察。

持续提升包容覆盖度、迭代设计专业度、紧随当代需求变化、提升洞察共情力，让人人都能买到合适的服饰，让每一种身型都能展现出最好的一面。为此，持续加码研发与技术突围，成立海澜云服实验室，从面料研发、服装设计、智能制造等方面整体升级，报告期内，海澜之家在研发方面的投入达到1.04亿元，同比增长26.58%。

打造新形象：渠道与品牌相配合

公司围绕“国民品牌”的定位稳健运营，依托庞大的门店数量，针对消费数据，建立分析模型，预测分析销售缺口，洞察消费偏好，重新梳理并优化产品和品类结构，使其在年龄、功能、品类和使用场景等方面跨越更广的维度，在提升门店运营效率的同时，用大数据驱动产品企划与设计研发环节。

截至上半年末，海澜之家系列拥有线下门店6006家，其中直营店1155家，加盟店及其他4851家，直营门店占比达19.23%，线下已覆盖国内80%以上的县、市。

品牌直营店近年来保持快速增长态势，主因公司近年来持续以购物中心店为拓展中心，而购物中心门店中以直营模式开设居多。品牌进驻购物中心时，为配合开发商要求、符合购物中心调性、强化线下购物体验，对其购物中心门店设计和形象进行全新升级，通常以银灰色底白字的形象，刷新蓝底黄字的传统视觉印象，风格简约现代，拉高品象。2022年末公司提出新千店计划，将以“精布局、高品质、强体验”为指引，加速进军地标性商业综合体，未来直营门店、购物中心店数量仍有望保持快速增长态势。

2022年，随着东南亚各国逐步放开，整体经济呈现良好的增长态势，海外市场的经营业绩迎来了爆发性增长。2017年公司率先在马来西亚开出6家门店，为品牌国际化奠定基础；之后海澜之家品牌陆续在东南亚国家增设市场，逐步实现品牌国际化布局。目前，公司在深耕马来西亚、越南、泰国、新加坡等海外市场的同时，新拓展老挝市场。

过去的一段时间里，不管是互联网电商巨头，还是国内服装行业的领头企业，以及国外快时尚品牌，都在线上销售渠道取得了良好的成绩。其实海澜之家早在2014年就开始布局线上业务，实现天猫、京东等网络平台的多渠道布局。2017年公司和天猫达成战略合作，双方将在全渠道新零售、品牌战略、大数据商品企划等方面进行深度结合相互赋能。截至2023年4月，海澜之家全渠道粉丝与会员数突破1亿，其中电商线上粉丝数已超6000万。

公司近年来线上业务保持快速增长态势，报告期内，公司实现线上收入15.05亿元，2015-2022年收入CAGR达25.4%。公司将坚持线上业务全渠道全平台布局，在巩固传统电商基本盘的同时，持续加码社交电商平台的投入，打造抖音、快手等新业务平台增长点；同时加强数字化营销，以短视频、、等新兴传媒媒介为载体，聚焦消费者关注点，以优质内容提升品牌曝光量，挖掘品牌增量，2022年公司抖音短视频播放量达6亿次，作为国民品牌，2022年品牌20周年发布会中，公司提出“百亿电商”目标，将围绕“数智化电商”构想，加速布局线上全渠道发展，线上渠道未来有望保持快速增长。

讲述新故事多品牌矩阵构建

凭借母公司强大的管理能力赋能，公司在2017年后相继推出潮流男装品牌黑鲸、女装品牌OVV、生活类家居品牌海澜优选，收购婴童装品牌男生女生、英氏品牌，代理运动品牌海德，构建服装品牌矩阵，满足不同客群需求，逐步从“男人的衣柜”拓展为“全家人的衣柜”。报告期内，海澜团购定制和其他品牌分别实现收入10.93、10.64亿元。

海澜团购定制专注团体职业服装定制20余年，具备面料服装一体化产业链优势，目前年产能约400万套西服，1000万件衬衫，荣获中国服装协会评选的“中国职业装十大领军企业”称号。同时品牌毛利率水平稳定在50%左右水平，整体业务保持平稳发展。

公司加速产业结构升级转型，通过5G+AI、智能机械臂等新技术手段布局典型应用场景，落成“海澜云服智慧工厂”。从前端工艺设计、计划调度、生产作业，到后端设备管理、质量管控、仓储配送，实现了消费者端自助下单的服饰个性化定制服务，实现了数智化生产、网络化协同、个性化定制等制造服务为一体的新模式。2023年7月，海澜之家集团获得由中国服装协会标准化技术委员会颁发的“标准化工作先进单位”荣誉。

同时，公司持续推进洛阳工厂项目，搭载自动化技术结合大数据集成平台，可实现全流程“上云”的智能化生产，是洛阳海澜集团服装产业基地建设的一大亮点。整个车间通过搭载数据化应用的智慧协同系统，又好比装上“数字大脑”，使其生产具备快速反应能力，数据的流通应用，可实现各部门、各环节高效协作，使得企业能够根据实际更有针对性地调整生产方案，也为产品品质提供更加坚实的保障。亦可以扩充公司茄克、衬衫等品类产能，以进一步提升市场占有率。

女装行业竞争激烈，仍处在消费升级和行业集中度提升阶段，职业女性增加以及新生代女性对服装需求多样化推动行业连续较快增长，在产品创新、服务、价格等方面更具优势的中高端女装，有望受益于消费升级获得更高增速。公司于2017年创立OVV品牌切入中高端女装赛道，其产品注重面料性能并不断丰富类别，主要分为NEW CLASSIC、SMART CASUAL、VACATION&EVENT三大系列，2022年新增珠宝首饰类产品。品牌渠道上集中拓展一二线城市中高端商场，已完成一线城市门店布局，未来将继续拓展二三线城市中高端商场。

公司通过控股英氏和男生女生分别卡位高端婴童和大众童装市场，其中英氏定位高端婴幼童产品，发力一二线城市；男生女生覆盖6个月至16岁年龄段儿童服饰，主打低线城市下沉市场。男生女生通过不断升级迭代产品、扩大营销声量，加强布局标杆商场，营收稳步提升；英氏婴童品牌强化“高端婴童生活方式品牌”定位，升级品象，入驻国内多个核心商圈广场。

海澜优选为生活方式类家居品牌。品牌商品涵盖服装、床品、食品、彩妆用品等十大体系，目前逐步探索出高效的“服装自营+杂货联营”模式。服饰品类通过天然纤维及功能性面料的运用，增强服饰穿着舒适度；杂货品类则紧抓市场风口，不断研究开发新品；融合总仓配货和供应商直发的发货模式，提高杂货产品的上新效率，全年开发入库销售超5000个SKU。目前门店布局以一二线城市为主，同时辐射周边三四线城市，形成以江、浙、沪地带主力销售城市，以城市级社区型及商业中心的购物综合体为主要销售区域。

方正证券分析师陈佳妮表示，公司作为多品牌服饰生活零售集团，海澜之家主品牌作为国民品牌，未来有望保持行业领先地位；海澜团购定制专注职业装业务，有望保持稳健增长，其他品牌覆盖潮流男装、女装、童装等多个赛道。整体品牌矩阵呈现成熟、成长、培育阶梯式发展，公司业绩有望保持稳健增长。

基石药业择捷美一线治疗GC/GEJ的注册性临床研究达到总生存期主要终点

8月29日，港股创新药企基石药业（2616.HK）宣布其潜在同类最优的肿瘤免疫治疗药物择捷美®（舒格利单抗注射液）联合化疗一线治疗无法手术切除的PD-L1表达≥5%的局部晚期或转移性胃/胃食管结合部腺癌（GC/GEJ）的III期研究（GEMSTONE-303）达到了总生存期（OS）主要研究终点。研究显示，择捷美®联合化疗作为一线治疗，能显著延长局部晚期或转移性GC/GEJ患者的OS，且差异具有统计学显著性与临床意义。值得关注的是，GEMSTONE-303研究已达到预设的无进展生存期（PFS）和OS双终点、以及关键次要终点，详细研究数据将会在近期国际学术会议上公布。

对此，基石药业首席执行官杨建新博士表示：“我们很高兴看到择捷美®在胃癌一线治疗格局中证明了其突出的疗效和临床价值。此前，择捷美®已在III期和IV期非小细胞肺癌（NSCLC）、食管癌（ESCC）与复发难治性结外NK/T细胞淋巴瘤（R/R ENKTL）的治疗中取得成功。至此，择捷美®所有注册临床试验均已圆满结束。我们还计划与美国食品药品监督管理局和欧洲药品管理局（EMA）进行沟通，探索全球注册路径，力争将择捷美®这一创新疗法带给全球胃癌患者。”

据了解，中国国家药品监督管理局（NMPA）正在审评择捷美®联合化疗一线治疗晚期胃癌的新适应症上市申请，择捷美®有望成为全球首个在GC/GEJ适应症获批的PD-L1单抗。

达成OS和PFS双终点

择捷美®带来胃癌新治疗选择

胃癌是全球常见的癌症之一，据GLOBOCAN 2020数据，2020年全球新发胃癌病例超过100万例，死亡病例达76.9万例，是全球第5位的常见癌症和第4位的癌症死亡原因；中国是全球胃癌疾病负担最为严重的国家之一，每年胃癌新发和死亡例数接近全球一半。胃腺癌的发生率占胃恶性肿瘤的90%以上，胃食管结合部腺癌的发病率近年来也呈上升趋势。

对于此次达到OS主要研究终点，择捷美®GEMSTONE-303研究主要研究者、北京大学肿瘤医院沈琳教授表示：“临床上，大部分胃腺癌患者在被诊断时已经进入晚期阶段，无法进行手术切除，而晚期或转移性胃癌患者的预后通常较差，存在未满足的医疗需求。今天，我们很高兴地看到GEMSTONE-303研究取得了OS阳性结果。择捷美®联合化疗可显著延长GC/GEJ患者的PFS和OS，并且安全可耐受。我们相信未来择捷美®能够为该患者群体带来备受期待的新治疗选择。”

GEMSTONE-303是一项多中心、随机、安慰剂对照的III期注册性临床试验，旨在评估择捷美®联合化疗作为一线治疗无法手术切除的PD-L1表达≥5%的局部晚期或转移性GC/GEJ的疗效和安全性。该研究的主要终点为研究者评估的PFS和OS，次要研究终点包括盲态独立中心审阅委员会评估的PFS，和研究者评估的客观缓解率及缓解持续时间等。公开消息显示，2022年11月，GEMSTONE-303研究达到PFS主要研究终点并在OS期中分析显示明显的获益趋势。与安慰剂联合化疗的对照组相比，择捷美®联合化疗显著改善研究者评估的PFS，差异具有统计学显著性与临床意义。

五项注册性临床研究取得成功

有望明年上半年在海外获批

基石药业2023半年报显示，择捷美®已在五项注册性临床研究中取得成功，适应症覆盖III期NSCLC、IV期NSCLC、R/R ENKTL、GC/GEJ以及ESCC。

值得注意的是，择捷美®在多个不同适应症领域的多项临床研究中显示出超越其他PD-L1单抗的疗效。它是全球首个联合化疗改善鳞状和非鳞状IV期初治NSCLC患者OS的PD-L1单抗；是全球首个显著改善同步或序贯放化疗后无疾病进展的III期NSCLC患者PFS的PD-(L)1单抗；是全球首个在GC/GEJ临床III期研究中取得阳性结果的PD-L1单抗；有望成为全球首个获批用于R/R ENKTL的肿瘤免疫治疗药物和全球首个治疗无法手术切除的局部晚期、复发或转移性ESCC的PD-L1单抗。上述多项研究数据已在《柳叶刀·肿瘤学》、《Journal of Clinical Oncology》等国际顶级期刊上发表。

在国内市场，NMPA已批准择捷美®用于III期NSCLC和IV期NSCLC领域的两项适应症。除了GC/GEJ以外，用于R/R ENKTL和ESCC领域的新适应症上市申请也均获NMPA受理，目前正在审评中。

在海外市场，舒格利单抗一线治疗IV期NSCLC的上市许可申请先后于今年2月和去年12月在欧盟和英国获得受理，进度处于国内PD-(L)1抗体出海第一梯队。今年7月，基石药业已收到EMA发出的临床试验核查通知，舒格利单抗海外上市之路取得显著进展，有望在2024年上半年实现在海外获批上市。

医药+医美长效驱动 江苏吴中上半年扭亏加速复苏

8月28日晚，江苏吴中（600200.SH）发布2023年半年报，公司业绩成功扭亏为盈。数据显示，报告期内，公司实现营业收入110,063.24万元，同比增长40.01%；归属于母公司所有者的净利润2,740.06万元。

2023年上半年，江苏吴中持续稳健经营，各项业务有序开展，随着医药业务恢复及医美生科业务拓展公司业绩展现复苏态势。

医药体系扎实布局广泛，CDMO或将打造新增量

据悉，江苏吴中在化学药物、现代中药和基因药物等领域具备集研发、生产、销售为一体的完整产业链，公司拥有以化学仿制药为主的苏州制药厂生产基地，生产生物制品的中凯生物制药厂，同时还建有以江苏省基因药物工程技术研究中心（南京）、江苏吴中医药集团有限公司药物研发分公司（南京）和苏州本部为主体的企业技术中心。

为进一步强化生产能力和丰富产品线，目前江苏吴中正在规划新的医药研发生产基地，公司基于自身长期的CMO业务积累的优质客户和丰富的生产经验，不断地获取苏州市稀缺土地资源以扩建工厂，并逐步由CMO业务扩展到CDMO业务；其中吴中医药研发及产业化新基地第一期113亩的项目即将正式开工，预计2025年建成投产，基地可承接多品种CDMO业务，将进一步扩大公司生产规模，满足国内外市场需求的同时降本提效，赋予公司可持续发展新动能。

医美生科布局持续深入，多条潜力赛道同步推进

近年来，江苏吴中通过并购与自研的方式不断深入医美生科领域。布局初期，公司通过投资并购方式获得国际产品的代理权，依托国际品牌知名形象快速抢占医美市场空间；同时不断深化科研实力和加快自主研发进度，以期打造出高技术含量的核心产品，构建自身竞争壁垒；目前公司通过代理+自研的方式已经形成较为完善的医美产品管线，涵盖再生材料、玻尿酸、胶原蛋白和溶脂针等多个赛道。

目前，江苏吴中独家代理销售的AestheFill童颜针进口上市注册申请已获得国家药品监督管理局（NMPA）出具的《受理通知书》，另一款产品玻尿酸HARA的中国临床试验入组已全部完成。去年，公司推出自有品牌“婴芙源”已正式上市销售。自研重组胶原蛋白方面，公司引进重组人胶原蛋白合成技术，且具备重组胶原发酵纯化工艺基础，未来公司将以药品标准集中支持重组胶原蛋白产业化生产。

为持续深化医美产业规模化运营的布局，近期，江苏吴中与东方美谷签署战略合作框架协议，拟在东方美谷生物医药产业园中建立“吴中美学胶原蛋白创新生物智造中心”，打造融合人工智能、合成生物技术、自动化控制的创新生物铸造工厂，并在核心区域设立医学教育中。东方美谷作为上海化妆品产业核心承载区及国内知名度最高的化妆品产业集聚地，拥有完整的美丽健康产业链布局，公司将利用其化妆品产业集聚及资源优势，深度开展医美产品和消费级护肤品的业态协同，深化双方在美丽健康领域的合作。

财通证券分析师认为，江苏吴中医药研产销基础扎实、产品覆盖广泛，积极布局CDMO崭新增长点；医美管线1-2年内蓄势待发，并购代理AestheFill童颜针、HARA玻尿酸，品牌&技术双驱动，自研胶原蛋白平台未来可期。

24亿！东珠生态预中标首单EOD项目，助力重庆知名旅游片区再升级

在“绿水青山”就是“金山银山”的号召下，生态环境类建设项目成为新的“黄金事业”。

在监管部门护航和地方政府的推动下，时下“大火”的EOD项目正逐步落地期。8月24日，无锡上市公司东珠生态（603359.SH）发布重大项目预中标公示的提示性公告，公司“斩获”一项总资金规模超24亿元的EOD项目。

根据公告，东珠生态所属联合体近期参与了长江三峡巫峡神女片区生态环境质量提升与旅游开发一体化发展EOD项目（以下简称“长江三峡巫峡神女片区EOD项目”）的投标，根据当地近日发布的中标候选人公示，公司所属联合体正式预中标这一项目。

长江三峡巫峡神女片区EOD项目主要包括巫峡神女片区乡村生态振兴示范工程、巫峡神女片区自然生态环境保护与修复工程、巫峡神女片区生态旅游综合提升工程等多个子项目。

公告披露，该项目建设地址位于巫山县长江三峡巫峡神女片区，项目工程总投资额达到了24.03亿元。东珠生态环作为该EOD项目社会投资人招标联合体牵头人，这也意味着，公司首单EOD业务即将正式落地，该业务模式的实践探索得到强化。

据了解，巫峡·神女景区地处长江三峡腹心巫峡段，距巫山县城15公里，是以峡江风光为主的自然风光型景区。景区总面积76平方公里，核心景区面积5.26平方公里。杜甫诗中的“即从巴峡穿巫峡，便下襄阳向洛阳。”就是在此所作。

而所谓EOD模式，即生态环境导向的开发模式，是以生态文明思想为引领，以可持续发展为目标，以生态保护和环境治理为基础，以特色产业运营为支撑，以区域综合开发为载体，采取产业链延伸、联合经营、组合开发等方式，推动公益性较强、收益性差的生态环境治理项目与收益较好的关联产业有效融合，统筹推进，一体化实施。

由此从而实现将生态环境治理带来的经济价值内部化，让“绿水青山”和“金山银山”有效结合，是一种创新性的项目组织实施方式。

据了解，2018年8月至2021年4月，生态环境部、国家发改委、科技部、工信部、财政部等部委陆续发文，EOD从首次提及到第一批试点项目的逐渐落地，基于实践的EOD项目应运而生。

此后，上级部门发文明确社会资本可以以自主投资模式、与政府合作模式、公益参与模式参与。并明确社会资本可通过以下方式在生态保护修复中获得收益：采取“生态保护修复+产业导入”方式，利用获得的自然资源资产使用权或特许经营权发展适宜产业；对投资形成的具有碳汇能力且符合相关要求的生态系统，申请核证碳汇增量并进行交易；通过经政府批准的资源综合利用获得收益等。

值得一提的是，从资金渠道来看，PPP、社会资本、预算内补助等均可用于EOD项目开发，更值得关注的是，不足部分可以由政策性银行解决。同时EOD模式相较于其他的项目贷，其融资优势非常显著。一是贷款利率低，可享受政策性银行贷款和行业贴息；二是贷款周期可长达30年；三是融资金额大，可高达几十亿。

东珠生态成立于2001年，于2017年在上交所主板上市。公司深耕生态湿地修复二十余载，主营业务逐渐扩展至水环境治理、市政景观、国储林、森林公园、矿山修复、乡村振兴建设等板块，拥有集苗木种植、生态景观设计、生态修复与景观工程建设、景观养护为一体的全产业链集成运营能力，已成为是一家集投融资运营、规划设计咨询、林碳开发管理、生态环境治理为一体的综合性强、专业度高的生态修复与治理服务商。

不管是行业属性还是业务模式定位，东珠生态的经营主线深度嵌合“绿水青山就是金山银山”的理念，据不完全统计，不连此次的EOD项目，自2022年以来公司累计公司及子公司新签订项目合同6项，合计项目金额超过20亿元，充足的在手订单为公司的业绩增长奠定了基础，而此次公布的EOD项目，无论是总投资规模还是项目模式自带“多层优势”，无疑将会为公司后续利润空间带来了更多想象力。

对此，东珠生态公告表示，项目签订正式合同并顺利实施后，将有助于提高公司的业务承接能力，为公司后续项目的开拓提供更多的经验，并将对公司的经营业绩产生积极影响。

舍得酒业：2023上半年营收、净利润两位数双增长，拟以1.85亿元-3.7亿元回购公司股份

8月18日盘后，舍得酒业股份有限公司（600702.SH，以下简称“舍得酒业”）披露2023年半年度报告。数据显示，公司今年上半年营业收入35.29亿元，同比增长16.64%；归属于上市公司股东的净利润9.2亿元，同比增长10.07%。公司同日公告，拟以不低于人民币1.85亿元（含）且不超过人民币3.7亿元（含）回购公司股份，回购价格不超过人民币210.00元/股（含）。

在今年上半年市场环境错综复杂、白酒行业迈入新一轮调整周期的大背景下，舍得酒业上半年实现了营收和净利润两位数双增长。在持续夯实和坚定深化老酒战略的经营下，舍得酒业稳增长的确定性愈加明显，在次高端阵营中，牢牢占据领先地位，已经成为酒业的中坚力量。

值得一提的是，舍得酒业今年第二季度营业收入15.08亿元，逆势增长32.1%。“淡季不淡”的经营业绩给市场带来了信心。有业内专家表示，这主要得益于舍得酒业保持战略定力，实施控货保价的同时，积极推进终端活动，有效刺激消费开瓶。稳中有进的上半年经营情况，也为舍得酒业下半年深化发展提供了强劲保障。

上半年营收、净利润两位数双增长，稳健经营“底色”助舍得穿越周期

今年上半年，在消费需求疲弱、动销压力增大、增量竞争转存量竞争的市场环境下，白酒企业面临的压力骤增。中国酒业协会发布的《2023中国白酒市场中期研究报告》显示，白酒行业“新一轮调整期已然到来”。

在此背景下，舍得酒业今年上半年实现了营收和净利润的两位数双增长，稳健经营底色逆势凸显。根据半年报，舍得酒业今年上半年营业收入35.29亿元，同比增长16.64%；归属于上市公司股东的净利润9.2亿元，同比增长10.07%。其中第二季度营业收入15.08亿元，同比增长32.1%；归属于上市公司股东的净利润3.502亿元，同比增长14.83%。

舍得酒业上半年稳健经营的“底色”，从三个方面可窥见一斑：

第一，中高端产品持续保价增长，驱动营收稳步提升。今年上半年，舍得酒业中高档酒销售收入27.57亿元，同比增加14.61%。中高档产品收入不断提升，壮大腰部产品力量的同时，也加速产品结构优化，推动舍得酒业盈利能力提升，并进一步拉升品牌的影响力。

第二，渠道健康发展，助力舍得酒业长效经营。一方面，舍得酒业坚持践行“利他的客户思维”，淡季主动控货稳价，获得了渠道合作伙伴的支持。多家机构研报显示，舍得酒业库存维持正常水平，产品批价稳中有升。

另一方面，舍得酒业持续优化渠道建设，大力发展优质经销商，渠道经营质量显著提高。今年上半年，公司批发代理渠道实现销售收入30.2亿元，同比增长14.95%；新增经销商450家，上半年共有经销商2405家，较2022年末增加247家。

第三，持续深化全国化步伐，为稳定发展提供了强力支撑。近年来，舍得酒业通过重点城市、重要区域的攻坚突破，加速推进和深化全国化布局，其厚积薄发的成效日益显现。今年上半年，公司在省外市场销售收入23.38亿元，同比增长18.91%。随着舍得酒业全国化布局纵深发展，其核心大单品将在省外市场加快进入导入期和放量期，或成为公司未来增长的重要推动力。

三大“靶向”精准发力，逆势抢滩发展高地

面对希望与困难并存的上半年，实现营收和净利润两位数双增长并非易事。舍得酒业上半年的逆势高质量发展，主要来源于三方面精准“靶向发力”：战略清晰、执行有力、股东给力。

在战略上，舍得酒业坚定战略信心，保持战略定力，淡定践行老酒战略不动摇。通过坚持极致的产品主义和利他的客户思维，培育深度的消费者体验，提升经营管理能力和人才队伍建设，舍得酒业以确定性的战略应对不确定的市场环境，奠定了上半年稳健发展的基石。

在执行上，面对行业新一轮调整周期，舍得酒业“快、准、狠”地果断加大品牌营销投入，抢占市场机遇。今年上半年，舍得酒业通过登陆央视春晚、亮相海外多国迎春活动、投放《新闻联播》前黄金时段广告等一系列精准的品牌营销事件，不仅获得巨大的品牌声量和形象势能，其持续发酵的品牌效应也为舍得酒业贡献了更高的投入产出。

在股东支持上，复星持续深度赋能，推动舍得酒业加速破圈。如，今年上半年，在复星的全球生态赋能下，舍得酒业加快了出海步伐。舍得全球品牌上市会36天内登陆欧亚七国、7天内跨越美国东西两岸；沱牌牵手英超狼队，成为英超狼队官方全球合作伙伴。这不仅提升了舍得酒业的品牌热度与势能，也为未来发展开创了更大的想象空间。

积极备战营销旺季+抛出回购股份计划，向上发展确定性凸显

展望2023年下半年，在宏观稳经济政策协同发力下，市场复苏步伐将越走越稳。白酒作为消费强相关板块，在行业旺季带动下，全年向好发展的形势不改。

面对机遇与挑战并存的下半年，舍得酒业已超前启动和备战下半年销售旺季。通过开展名酒品鉴会、升学宴、体育赛事联动等不同形式的营销活动，刺激终端动销持续升温。

据悉下半年，舍得酒业将持续落地举行老酒盛宴，加强高端圈层体验和品牌传播，培育消费者口碑；在全国多个核心城市举行藏品·舍得10年新品鉴赏会，助力其千元价位段战略新品加快破局市场；积极筹备及推动中秋国庆双节营销活动，带动终端开瓶率和复购率提升。

在披露半年报的同时，舍得酒业还抛出了回购股份计划。据公司8月18日发布的《舍得酒业股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购公司股份的回购报告书》公告称，公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，用于公司的员工持股计划。本次拟用于回购的资金总额不低于人民币18,500万元（含）且不超过人民币37,000万元（含）。回购价格不超过人民币210.00元/股（含）。

值得注意，公告中表示，公司董监高、控股股东、实际控制人在未来3个月、6个月不存在减持公司股份的计划。这显示出舍得酒业控股股东及经营管理团队对公司内在价值的认可和对未来持续发展的信心。而本次回购也将有利于维护广大投资者的利益，并进一步增强投资者对公司的信心。

业内专家表示，融入复星以来，舍得酒业的发展战略、经营管理、厂商关系、产品创新和品牌影响力等得到进一步提升和优化。在稳扎稳打的长期主义经营理念之下，舍得酒业当前的发展节奏契合当下的经济环境和消费环境，弹性抗压能力和后续发展韧性强劲。在下半年宏观经济好转及销售旺季的带动，预期舍得酒业下半年将保持稳健发展势能，全年有望给市场带来亮眼表现。

基石药业2023上半年商业化收入同比增长53% ROR1 ADC研发进度全球领先

8月15日，港股创新药企基石药业（02616.HK）公布2023年上半年财报。数据显示：基石药业2023年上半年总收入为人民币2.615亿元；其中商业化产品收入为人民币2.469亿元，同比增长53%，商业化毛利率从47%提高到59%；亏损同比减少29%，截至2023年6月30日现金储备为人民币10.054亿元。

对此，基石药业首席执行官杨建新博士表示，基石药业在2023年上半年取得了强劲的业绩增长。“公司产品管线在全球范围内取得了显著进展。基石药业正在不断深化与全球主要战略合作伙伴的多维度合作，积极寻求舒格利单抗和nofazinlimab在大中华区以外开发与商业化的合作伙伴，进一步扩大全球市场并推进药物的商业化进程，加强我们潜在同类最优和同类首创的产品管线优势。”

ROR1 ADC研发全球领先

出海持续取得进展

财报显示，2023年上半年基石药业多个管线取得研发进展。其中，潜在全球同类最佳药物CS5001作为基石药业管线2.0战略的重磅产品，是目前临床开发进度全球第二的ROR1-ADC，其国际多中心首次人体试验已由美国、澳大利亚扩展至中国，进一步加快了该产品的开发；此外，CS5001剂量探索I期临床试验已完成多个剂量的安全性评估，已在多种恶性血液及实体肿瘤中展现出安全性、稳定性、以及初步抗肿瘤活性,预计2023年底更新临床安全性及有效性的数据。据了解，CS5001针对的ROR1靶点具有广谱抗肿瘤性，在多类肿瘤中高度表达，全球其他两款进入临床阶段的ROR1 ADC均已被跨国药企以超过十亿美元的金额收入囊中。

在新管线的研发之外，“出海”是基石药业非常重视的商业策略。舒格利单抗一线治疗IV期非小细胞肺癌（NSCLC）的上市许可申请（NDA）先后于今年2月和去年12月在欧盟和英国获得受理，进度处于国内PD-(L)1抗体出海第一梯队。值得关注的是，今年7月，基石药业已收到欧洲药品管理局（EMA）发出的临床试验核查通知，舒格利单抗海外上市之路取得显著进展，有望在2024年上半年实现在海外获批上市。

新适应症稳健扩展

管线研发全球布局

目前，基石药业已上市三款同类首创精准治疗药物普吉华®（普拉替尼胶囊）、泰吉华®（阿伐替尼片）、拓舒沃®（艾伏尼布片），以及一款潜在同类最优的肿瘤免疫治疗药物择捷美®（舒格利单抗注射液），且适应症仍在不断扩展。财报显示，2023年上半年，普吉华®在中国大陆获批用于一线治疗转染重排（RET）融合阳性NSCLC，应用范围明显扩大；同期，其在中国台湾获批用于治疗RET融合阳性NSCLC、RET突变的甲状腺髓样癌及RET融合阳性甲状腺癌。此外，舒格利单抗的五项NDA正在审批中，包括在中国大陆用于一线胃腺癌/胃食管结合部腺癌（GC/GEJ）以及用于一线食管鳞癌（ESCC）和复发难治性淋巴瘤（R/R ENKTL）的三项申请，以及在英国和欧盟用于治疗一线IV期NSCLC的两项申请，预计将在2023年下半年至2024年上半年陆续获批。其中，NSCLC、GC/GEJ和ESCC均为高发肿瘤类型。

财报显示，基石药业的产品管线在全球范围内进一步延伸，洛拉替尼针对ROS1阳性晚期NSCLC的关键研究在中国大陆完成患者招募，PD-1抗体nofazinlimab联合仑伐替尼一线治疗晚期肝细胞癌（HCC）全球III期临床研究进展顺利。基石药业还开展超过十个发现阶段项目，包括多特异性抗体、抗体偶联药物及用于治疗难治性细胞内靶点的专有细胞穿透治疗平台；已获得三种治疗方式的CPT体外概念验证。

基石药业的各项研究也获得了国际学术界的认可，2023年上半年多次受邀在ESMO世界胃肠道肿瘤大会等全球学术会议展示或于《临床肿瘤学杂志》、《Nature Cancer》等顶尖医学期刊发布了六项相关数据。

商业化加速

进一步提升产品可及性

在研发之外，随着商业运营体系的持续完善与策略的不断优化，基石药业药品及其新适应症正在快速覆盖全国市场。半年报数据显示，基石药业精准治疗药物覆盖范围超过180个城市的约850家医院，占精准治疗药物相关市场的约75%至80%。一直以来，基石药业采用多种方法积极提升药品可及性和可负担性。目前，普吉华®、泰吉华®和拓舒沃®已纳入北京、上海、广东、浙江及山东等主要地区的的138个主要商业及政府保险计划，完成约330家医院及直达患者专业药房（DTP）列名，覆盖人口数逾1亿。

此外，基石药业通过与数家业内领先基因测序公司的合作，进一步提升对RET突变的NSCLC/TC、GIST中的PDGFRA外显子18突变及IDH1突变的急性髓系白血病（AML）的检测率，并通过加强与国家病理质控中心的合作伙伴关系，以标准化检测流程并提高检测准确性，参与医院的数量持续增加。目前，基石药业已与业内顶级医药公司共同建立了肺癌精准诊疗联盟，这是业界首个专注于NSCLC领域罕见靶点的联盟，以期在更广阔的市场最大化RET检测率。

国内合作伙伴方面，基石药业持续与辉瑞就择捷美®合作进一步深化，以推进其在中国大陆的商业化；同时基石药业与恒瑞医药合作，加速开发及商业化抗CTLA-4单克隆抗体CS1002，CS1002联合治疗晚期实体瘤的Ib/II期试验的IND申请已获批并分别启动HCC及NSCLC方面的两项研究。

GMV达850万，红豆居家抖音本地生活首播告捷

随着数字经济的迅猛发展，本地生活服务中各个行业都在稳步发展，预计到2025年，本地生活服务业的规模将达到35.3万亿人民币。面对如此庞大的市场，舒适内衣行业标准制定者——红豆居家抓住机遇，主动拥抱流量，与抖音本地生活开展合作。在红豆集团第23届“中国情人节”期间，红豆居家与抖音本地生活合作，打造“七夕节日文化IP”，探索线上线下新链路，赋能终端渠道新契机。

6月16日，作为内穿服饰行业中，较早拥有线上线下意识并快速打造全渠道体系的新连锁品牌，红豆居家被抖音本地生活邀约成为行业首批内穿行业品牌服务商。8月11日至13日，红豆居家开展首场抖音本地生活七夕专场直播，开战即取得非凡的反响。

“七夕红粉季·券券购惊喜”红豆居家首场抖音本地生活直播，在全程42.5个小时直播中，红豆居家获得44.09万人的观看，不仅斩获了369.9万次的总曝光量，还拿下了81514单的订单数，为1500+家终端门店成功引流，总成交金额高达850万，直接打破了行业的纪录，跃居本地生活团购带货榜第一名。

红豆居家拥有线下店铺超1500家，自抖音本地生活启动后，店铺、店员迅速认领加入，3000多位职人全员借“七夕节日文化IP”与舒适产品自发内容打造，加热活动流量，推高首播势能。借助本次本地生活首播带来的内容曝光，红豆居家获得了更多新用户的关注，短短三天，抖音本地生活账号——红豆居家（七夕团购）涨粉3.7万人。

借助抖音本地生活 POI引流，红豆居家打破线上线下全渠道打造中的传统问题：品牌与门店“抢客”情况，将流量沉淀到店，转化为全国各地区160个城市不同门店的订单，让用户以线上购券，线下门店核销的丝滑流程打通舒适购物的全链路，实现整个链条闭环。据销售统计。截至8月14日中午，红豆居家抖音本地生活引流到店共计增加49703单。

借助爆品的力量，抓住流量风口，红豆居家与抖音本地生活的合作，以“一品牌”联动所有店铺的创新模式，实现品牌声量与销售的双提升，同时也为全国的用户提供了更加高效、便捷的购物方式和更顺畅、优质的服务，打造更舒适的内穿体验。