002216三全食品：结构持续优化 业绩持续高增长

【市场信息】

三全食品发布2022年中报业绩预告：公司2022年上半年预计实现归母净利4.03-4.45亿元，同比增长45%～60%，预计实现扣非净利3.32-3.74亿元，同比增长30.79%～47.21%。

【逻辑阐述】

1. 疫情催化居家囤货需求，业绩再次高弹性增长。

2. 盈利水平持续改善，净利率提升明显。

3.   内部结构继续优化，盈利持续性有望增强。

【投资建议】

我们预计公司2022-2024年归母净利7.98、8.22以及9.38亿元，EPS为0.91、0.94、1.07元/股，对应PE为19/19/17倍，维持“增持”评级。

【风险提示】

1）新产品推广不达预期；2）行业竞争加剧，销售费用投放加大；3）食品安全风险；4）经济下行风险；5）上游原材料价格波动风险；6）冷链物流运输风险。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

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300207欣旺达：业绩成长

【市场信息】

七部门印发《减污降碳协同增效实施方案》指出，加快新能源车发展，逐步推动公共领域用车电动化，有序推动老旧车辆替换为新能源车辆和非道路移动机械使用新能源清洁能源动力，探索开展中重型电动、燃料电池货车示范应用和商业化运营。

【逻辑阐述】

1、海外大客户快速放量，全年动力收入高增长确定性强。

2、消费类业务稳步发展，电芯自供率提升将促进盈利增长。

3、技术实力和服务能力已经得到客户认可，公司的动力电池业务腾飞在即。

【投资建议】

公司积极布局消费和动力电池业务且稳步发展。

【风险提示】

终端需求不及预期，产能扩充不及预期，客户开拓进展不及预期等。

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300428立中集团：业绩增长

【市场信息】

钠电池对比锂电池各有优劣，此前因为能量密度受限和技术突破较慢导致商业化进度慢于锂电池。2020年以来，伴随储能需求加速和锂电池成本提升、供应链安全问题日益严重，钠电池获政策、产业、资本重点加持，预计商业化渐行渐至，中期规模或达百亿。重点关注产业链各环节龙头。

【逻辑阐述】

1、氟化钠产能将作为钠离子电池材料端的技术储备,丰富公司在新能源汽车新材料领域的产品种类。

2、布局铝合金新材料，拓展5G 设备领域。

3、新项目盈利能力强劲，有望再造一个立中。

【投资建议】

新能源汽车及碳中和政策对下游需求有持续驱动力。

【风险提示】

疫情反复影响业务；项目落地进度不及预期。

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300496中科创达：核心业绩高速增长

【逻辑阐述】

1、汽车及物联网业务快速放量助推公司业绩持续超预期增长。

2、自动驾驶打开公司成长天花板。

3、5G 开启商用，IOT 将成为公司业绩核心增量点。

【具体解析】

公司分析

2020年6月公司在互动平台披露：公司与寒武纪的合作主要在人工智能技术方面。2019年11月，公司在互动易平台表示，公司具备TWS相关技术能力，并开展了相关业务。2019年10月，公司在互动易平台表示，公司基于在操作系统安全增强和硬件安全等技术方面的技术储备，已经开展数字钱包、硬件级数据认证等区块链相关业务，为数字资产提供全方位安全保障方案，并储备区块链相关技术以应对未来可能的业务。2019年7月，公司在互动易平台表示，公司与百度在智能网联汽车以及智能物联网业务上均有合作。2019年3月，公司在互动易平台表示，公司面向汽车行业提供完整的智能驾驶舱解决方案，包括数字仪仪表盘、车载信息娱乐系统、流媒体后视镜、InfoADAS等。

行业分析

1、多国央行推动数字货币研发

根据国际清算银行（BIS）一份研究报告显示，在2020年四季度向全世界65家央行发出的调查问卷显示，有86%的央行正在对银行数字货币（CBDC）进行研究或实验。国际清算银行认为，在未来三年内全世界五分之一人口的央行很可能发行通用的CBDC。数字货币在全球业界和央行加速拓展有诸多益处，央行发行法定数字货币符合数字经济发展特征，而且能够进一步加强反洗钱等监管，推动金融稳定；其次，通过发行法定数字货币能够在一定程度上减少金融霸权对自身经济的影响。

2、中国的数字人民币走在世界前列

中国的数字人民币是全球最先进的CBDC举措之一，在11个地区和城市进行了试点测试，并计划在明年2月的北京冬奥会期间在场馆进行试点。当中国的数字货币完全投入使用，而其他国家有自己的数字货币时，外汇兑换预计将比银行电汇更快、更有效率。但要让数字人民币得到广泛流通，亚洲各国央行和中国人民银行都需要接受它的跨境使用。

3、数字人民币研发进展

人民银行自2014年起开始研究法定数字货币，并于2017年末组织部分商业机构共同开展数字人民币体系的研发，2018年正式定名DCEP（digital currency electronic payment）。截至2020年，数字人民币体系已基本完成顶层设计、标准制定、功能研发、联调测试等工作，正在遵循稳步、安全、可控、创新、实用原则，先行在深圳、苏州、雄安、成都及未来的冬奥场景进行内部封闭试点测试。

【投资建议】

有望借助高通芯片平台切入自动驾驶领域，成长空间进一步打开。

【风险提示】

行业竞争加剧、主机厂自研操作系统。

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000651格力电器：需求增长，盈利能力逐步改善

【市场信息】

公司4-6月份跟去年同期对比，实现了增长，6%左右，终端零售情况是这样；提货角度，也是实现了增长，增长12%左右；今年6月份比去年同期要好，公司定了4.5亿任务，我们做了4.6亿；从冷年开始到现在，出货48亿，预计到7月份冷年结束，预计能达到52亿左右的水平

【逻辑阐述】

1、原材料价格出现大幅下跌（铜价、铝价），成本降低

2、气温逐步升高，空调消费量增长

3、各地出台刺激消费政策，家电下乡、以旧换新，利好家电

4、公司产品价格提升，订单量持续增长，盈利能力企稳回升

【投资建议】

公司具备较强品牌与竞争优势，在当前国内“减税降费”、“促销费”等一系列政策利好驱动下，公司家电业务或将充分受益而稳健增长，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

市场需求恢复不及预期；行业竞争加剧

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000726 鲁泰A：订单增加+人民币贬值 公司业绩靓丽

公司发布半年度业绩预告：公司预计2022年上半年实现归母净利润3.4-4亿元、同比增长121.5%-160.6%，扣非归母净利润3.1-3.7亿元、同比增长471.1%-581.6%。业绩实现高增，我们认为主要受益于上半年外需旺盛、人民币汇率贬值及部分低价库存棉拉升毛利率。

【逻辑阐述】

1.上半年外需延续景气，下半年回落压力可能低于市场预期。

2.人民币汇率贬值有助增厚公司业绩。

3.上半年国际长绒棉价格高位震荡，毛利率受益低价库存逻辑.

【投资建议】

公司全年业绩表现有望继续靓丽。22年国内及越南新增产能陆续投产、产能利用率回升，对供给端形成保障。我们将22-24年归母净利从5.62/6.72/7.83亿元上调至7.69/8.61/9.36亿元，分别同比增121.3%/11.8%/8.7%，EPS为0.87/0.97/1.05元，PE为9/8/7X，估值较低，维持“买入”评级。

【风险提示】

外需订单回落超预期、国内外疫情反复、汇率及棉价波动等。

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002881美格智能：智能座舱发力 车载业务突破

【市场信息】

2022 年7 月11 日晚间,美格智能发布半年度业绩预告,预计2022年上半年实现营收11.00~11.50 亿元,同比+56.92%-64.05%,归母净利润8300万元~8700 万元,同比+74.60%~83.01%;扣非归母净利润4400 万元~4800万元,同比+175.08%~200.09%

【逻辑阐述】

1、上海疫情扰动下Q2 业绩仍超预期,同环比均有大幅增长

2、5G 发展提速,公司充分受益行业高景气

3、“定制化+智能化“成长逻辑不断印证。

4、新能源车和5GFWA 持续发力，业绩持续高速增长。

【投资建议】

1、二季度摆脱疫情影响，景气度继续上行

2、智能化和算力化趋势明显，智能模组大有可为。

3、新能源车和5GFWA 持续发力，业绩持续高速增长。

【风险提示】

车联网发展不及预期；5G 发展不及预期。

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600905三峡能源：高增速的绿电龙头

【市场信息】

公司发布2022 年二季度发电量公告：2022 年二季度完成发电量128.57 亿千瓦时，同比增加46.82%。

【逻辑阐述】

1、公司目前的新能源发电业务，风力发电占65%，光伏发电占32%，毛利都高于50%

2、公司二季度发电量同比增长了46%，随着油改电的慢慢推进，电价是肯定会慢慢涨起来的，公司将会迎来量价齐升的戴维斯双击

3、公司和中科海钠联手，将建首条钠离子电池量产线，进军巨大的储能市场

4、伴随2022年政府性基金预算其他性支出大幅增长，补贴拖欠问题有望获得一次性解决，叠加平价电站逐步投产，公司现金流有望出现显著改善

【投资建议】

公司当前正处于业绩体量与利润水平的快速提升期，配合其业内较低的融资成本与资源拓展能力，持续高速、高质量增长可期。叠加绿电溢价交易催化，公司业绩弹性可期，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

绿电补贴支付节奏不及预期；装机增长不达预期

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300760迈瑞医疗：业绩持续增长

【逻辑阐述】

1、公司生产的监护仪、呼吸机等设备在全球抗疫中发挥了重要作用。

2、迈瑞医疗三大产品线（生命信息与支持、体外诊断和影像）均定位于中高端，支撑公司可持续增长。

3、国内医疗器械行业持续高增长外加医疗器械行业有利发展政策，对公司业绩积极提振。

【具体解析】

公司分析

【医疗器械以及解决方案供应商】公司主要从事医疗器械的研发、制造、营销及服务，始终以客户需求为导向，致力于为全球医疗机构提供优质产品和服务。公司融合创新，紧贴临床需求，支持医疗机构提供优质的医疗服务，从而帮助世界各地改善医疗条件、降低医疗成本。历经多年的发展，公司已经成为中国最大、全球领先的医疗器械以及解决方案供应商。公司总部设在中国深圳，在北美、欧洲、亚洲、非洲、拉美等地区的超过30个国家设有39家境外子公司；在国内设有20家子公司，超过40家分支机构；已建立起基于全球资源配置的研发创新平台，设有九大研发中心，分布在深圳、武汉、南京、北京、西安、成都、美国硅谷、美国新泽西和美国西雅图，形成了庞大的全球化研发、营销及服务网络。公司主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，拥有国内同行业中最全的产品线，以安全、高效、易用的“一站式”整体解决方案满足临床需求。

行业分析

1、医疗器械的现状

全球医疗器械市场的分布情况方面，欧美等发达国家和地区的医疗器械产业起步早，居民的收入水平及生活水平相对较高，对医疗器械产品的质量及服务要求较高，市场规模庞大、需求增长稳定。2017年全球医疗器械市场规模已经突破4000亿美元大关， 2018年全球医疗器械市场规模为4278亿美元，预计2019年规模将有望达到4500亿美元。从医疗器械行业各细分市场来看，IVD是医疗器械行业销售额最高的细分行业，2017年该领域实现销售额526亿美元；其次为心血管行业，实现销售额469亿美元；影像类器械实现销售额395亿美元，排名第三位。

2、医疗器械行业在中国的发展

随着国民可支配收入的增加、人口老龄化带来的医疗需求增加、以及医保覆盖范围及深度的提升，我国对医疗器械需求将持续增加。同时，在政策端，鼓励医疗器械创新和技术升级，为国产创新医疗器械开辟了绿色通道，推动进口替代，有望在多个领域打破国外产品的垄断局面。总体来说，需求端和政策端共同推动国内医疗器械市场快速发展。2014—2018年中国医疗器械市场保持高速增长态势。2014年我国医疗器械行业市场规模为2556亿元，截至2018年底，我国医疗器械行业市场规模达到了5300亿元，预计2022年我国医疗器械行业市场规模将超9000亿元。

3、医疗器械行业发展前景

随着居民生活水平的提高和医疗保健意识的增强，医疗器械产品需求持续增长。全球医疗器械市场规模稳步提升。随着中国居民可支配收入的增加、人口老龄化带来的医疗需求增加，以及医保覆盖范围和深度的提升，我国对医疗器械需求相比全球更加强烈，总体来讲，我国在区域产业和龙头企业方面，已经出具基础。但是技术水平、产业规模、重点细分领域布局等方面相比全球仍然存在发展空间。

【投资建议】

公司依靠“创新+并购+国际化”将不断提升全球份额。

【风险提示】

贸易战影响；耗材降价风险；研发失败风险；并购风险；汇率风险。

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000661长春高新：激活员工积极性 发布股权激励计划

【市场信息】

公司发布《长春高新技术产业(集团)股份有限公司2022年限制性股票与股票期权激励计划》，本次激励对象均为长春金赛药业有限责任公司任职的核心管理、技术和业务骨干，本次激励计划拟向激励对象授予权益共计404万股，约占总股本1%，股票来源为公司从二级市场回购的本公司A股普通股和公司向激励对象定向发行的A股普通股。

【逻辑阐述】

1. 发布核心子公司金赛药业股权激励计划，激活核心员工积极性

2. 生长激素儿童矮小症治疗渗透率低，适应症不断扩展提升产品使用范围

【投资建议】

预计公司营业收入为136.92/173.64/210.35亿元，同比增长27.4%/26.8%/21.1%，归母净利润为51.03/64.62/79.97亿元,同比增长35.8%/26.6%/23.8%，EPS分别为12.61/15.97/19.76元，对应2022年7月8日股价222.91元/股，PE分别为18/14/11倍，维持“买入”评级。

【风险提示】

生长激素集采政策扩围风险；产品销售或不及预期风险；新产品或新适应症研发或不及预期风险.

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603018华设集团：Q1盈利超预期，开拓车路协同新赛道

【市场信息】

Q1新承接业务额27.3亿元，同增35.5%，在当前经济下行压力持续增大、稳增长政策持续加码背景下，设计作为基建产业链最前端，订单信息量明显增加，公司作为基建设计龙头企业，新签订单快速增长，预计年内有望保持较快增势。

【逻辑阐述】

公司公告拟与国内领先的智能驾驶解决方案研发商深圳佑驾合资成立数字交通服务商华佑智行（公司出资3000万元，持股比例50%），推动由智能汽车、路侧智能设施、云计算相结合的“车-路-云”智慧交通生态系统发展。公司近年来通过数字化转型，已在智慧公路、智慧城市、智慧停车、智慧公交等领域打造出较强的技术优势，并积累了系列成果

【投资建议】

基于公司对未来长期发展信心及自身价值认可，公司公告拟回购3000-6000万元公司股份，用于后续股权激励或员工持股计划，回购价不超过11元/股。目前公司定位为“规划设计为入口的创新技术平台公司”，后续拟积极推进“数字化”“平台化”“产业化”发展，大力推动新专业、新产品线、新商业模式发展，持续打造新成长驱动力。

【风险提示】

1、行业发展不及预期；

2、疫情风险。

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300365恒华科技：国产BIM软件领跑者

【市场信息】

预测公司2021-2023年的归母净利润为1.43/2.88/4.28亿元，对应2021-2023年EPS分别为0.24/0.48/0.71元，当前股价对应PE分别为44/22/15倍。

【逻辑阐述】

1、专注BIM技术构建五大业务体系，优质软件能力构筑较强竞争壁垒。

2、电力系统转型升级增加行业需求，积极拓展分布式光伏、水利和交通等新兴领域，业绩有望快速提升。

3、三维设计全面推进叠加国产替代大趋势，恒华科技有望进一步提升行业地位。

【投资建议】

考虑到国内电力系统BIM软件优质标的稀缺，国产替代推进及新能源分布式发电下公司下游需求有望持续扩张，维持“买入”。

【风险提示】

新能源相关业务推进不及预期的风险；下游需求增长不及预期的风险；国产替代进度不及预期风险。

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300438鹏辉能源：储能业务异军突起

【市场信息】

公司 2021 年实现收入 56.9 亿，同比+56.3%，归母净利润 1.8 亿，同比+242.9%，因计提 0.68 亿资产减值，全年业绩略低于此前 2.2-2.6 亿的业绩预告区间。其中4Q21 实现收入 18.0 亿，归母净利润 1842.9 万，同比扭亏。此外公司 1Q22 实现收入 16.6 亿，同比+56.5%；归母净利润 9057.8 万元，同比+65.51%。

【逻辑阐述】

1、2021年公司在全球储能电池出货中国企业中仅次于宁德。

2、动力业务稳步发展。

3、1Q22 利润率回升。

【投资建议】

预测公司 2022-2024 年归母净利润分别为 5.38、8.56、11.79 亿元，每股收益分别为 1.24、1.97、2.72 元。参考行业可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为 2022 年的 38 倍市盈率，对应目标价为 47.12 元，维持“买入”。

【风险提示】

客户销售不及预期；材料价格波动风险；市场拓展不及预期。

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002371北方华创：平台型半导体设备龙头

【市场信息】

一方面建议把握以汽车为核心的电气化、智能化机遇，未来围绕汽车的软硬件升级都将带来汽车半导体的量价齐升叠加国产化率提升将带来不亚于2021 年消费端国产化的行业机遇；另一方面，消费端触底反弹或伴随部分地区疫情逐步受控、经济压力渐进释放到来，部分标的估值承压多时，有望迎来估值修复与业绩回升双重利好。而从产业链端出发，我国半导体设备国产化持续深化，随着我国晶圆厂的大力扩产，半导体设备板块投资价值将持续显现；而伴随部分晶圆厂2020-2021 年扩产产能的逐步落地，后续对材料的消耗将跟随产能增加而增加，材料板块的机遇也值得重视。

【逻辑阐述】

1、2022年1-2月公司新增订单超过30亿元，同比增速超60%。截至2022Q1末，公司存货和合同负债分别达97.1、50.9亿元，分别同比+63.5%、+13.3%，在手订单充足确保短期业绩

2、下游市场需求旺盛带动业绩持续高增长，公司盈利能力显著提升

3、根据招标网，2022年4月中标设备总计219台，其中中国厂商中标设备129台，北方华创中标33台，中标设备数量国内领先

4、2021年公司非公开发行募集资金85亿元成功启动了“半导体装备产业化基地扩产项目（四期）”、“高端半导体装备研发项目”及“高精密电子元器件产业化基地扩产项目（三期）”，目前三大项目均按计划顺利进行，项目的落地实施将提高公司半导体装备产品的产能和竞争力

【投资建议】

全球半导体设备景气周期上行，设备国产替代稳步推进，公司作为半导体设备国产化核心标的，有望显著受益，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

全球半导体设备进入下行周期的风险；上游零部件供应存在不确定性

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600062华润双鹤：医药+新冠治疗

【市场信息】

财联社7月7日电，腾盛博药及其旗下控股公司腾盛华创医药技术（北京）有限公司宣布，其长效新冠中和抗体安巴韦单抗和罗米司韦单抗联合疗法在中国商业化上市。7月7日，首批抗体药物实现商业放行，标志着这一联合疗法正式开启商业化的重要里程碑。安巴韦单抗和罗米司韦单抗联合疗法于2021年12月获得国家药品监督管理局（NMPA）上市批准，用于治疗轻型和普通型且伴有进展为重型（包括住院或死亡）高风险因素的成人和青少年（12-17岁，体重≥40 kg）新型冠状病毒感染（COVID-19）患者。其中青少年（12-17岁，体重≥40 kg）适应证人群为附条件批准。这也是国产新冠病毒中和抗体联合治疗药物获批。

【逻辑阐述】

1、公司与真实生物签署相关协议。双方将探讨以患者为中心的服务延展，针对阿兹夫定产品委托加工事宜，提交的药品生产许可证 C 证核发申请并获审批通过，后续将提交有关“增加生产地址”的药品生产许可证 B 证核发申请。

2、全资子公司硝苯地平控释片获得药品注册证书，获批生产。硝苯地平控释片适用于高血压、冠心病、慢性稳定型心绞痛（劳累性心绞痛）。截至7月5日，双鹤利民就该药品累计研发投入为人民币1060.36万元。

3、公司自2021年将天东制药纳入合并报表范围，天东制药是从事专业研发生产和销售肝素、低分子肝素系列抗凝药物的制药公司。

4、公司是全国最大的输液供应基地、中国领先的全合成抗菌药生产基地，主营业务为慢病业务、专科业务和输液业务三大业务，公司生产烟酰胺原料药，非药品本身，其为化学法制备 NMN (﹣烟酰胺单核苷酸）的原料之

5、公司现金流充沛，研发投入较高

【投资建议】

疫情有反复的迹象，公司将会再次受到市场关注，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

大输液需求不达预期，集采品种降价幅度超预期

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601888 中国中免：离岛免税销售回暖 旅游限制放宽

【市场信息】

三亚最新疫情防控政策，非涉疫区来琼凭绿码登机，落地监测核酸后放行，入琼开展7天自我健康检测：京沪多个区已不在重点防疫区范围内，即北京和上海非中高风险区域人员前往海南将不再需要集中隔离，只需要进行7天健康监测，一般涉疫区人员（如上海普陀、静安、宝山）实行3天居家健康监测+7天自我健康监测。

【逻辑阐述】

1.海南旅游市场呈有序复苏。

2.多举措促进离岛免税销售回暖。

3.海口国际免税城开业在即，中免将迎新空间。

【投资建议】

预计2022-2023年将分别实现净利润100亿（原预测为106亿）和140.8亿，分别同比增4.2%（原预测为同比增10%）和40%，EPS分别为5.15元和7.21元，当前股价对应PE分别为39倍和28倍，予以“买进”的投资建议。

【风险提示】

疫情影响反复，离岛市场竞争加剧

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002258利尔化学：业绩提升

【逻辑阐述】

1、公司草铵膦成本有进一步下降空间，草铵膦价格高位运行。

2、公司储备有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品，未来成长空间向好。

3、将进一步提升氯代吡啶中间体及原药产能，为公司长远发展提供驱动力。

【具体解析】

公司分析

【全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术】公司是全球范围内继美国陶氏益农之后最先全面掌握氰基吡啶氯化工业化关键技术的企业，相继开发出了氯代吡啶系列产品中的毕克草、毒莠定、氟草烟、绿草定等除草剂产品。目前公司是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地，以及国内最大规模的草铵膦原药生产企业。公司氯代吡啶类系列除草剂、有机磷类除草剂草铵膦的原药产量、出口量稳居国内前茅。毒莠定、毕克草、氟草烟、绿草定属于氯代吡啶类除草剂，是内吸传导型、低毒、选择性除草剂。2020年吡啶类销售额增长至13.22亿美元，占全球除草剂市场比例为4.4%，复合增长率为3.8%。根据农药快讯，预计吡啶类除草剂会以3.4%的速度保持增长，到2025年销售额达到15.63亿美元。

行业分析

1、生物农药的现状

生物农药也在时代发展进程中应运而生，其出现与生物防治研究的发展及化学农药的使用是密不可分的。大概在18世纪初发现了第一个植物源农药，到19世纪的中后期发现了第一个微生物农药白僵菌，到了20世纪50年代开始发现苏云金芽孢杆菌，到了80年代中后期生物农药的种类更加丰富。国际上对生物农药的定义和登记范围没有统一的标准，不同国家对生物农药的定义和范畴有差异。狭义的生物农药是指直接利用生物活体作为农药。广义的生物农药是指直接利用生物活体或生物代谢过程中产生的具有生物活性的物质或从生物体提取的物质（以及人工合成的与天然化合物结构相同）作为防治病、虫、草、鼠害的农药，也就是通常所说的生物源农药。

2、生物农药行业在中国的发展

我国是最早应用杀虫剂、杀菌剂防治植物病虫害的国家之一,20世纪40年代发明有机化学农药之后，极大地增强了人类控制病虫危害的能力，为我们挽回农作物产量损失作出了重大的贡献。生物农药的出现和发展是和生物防治研究的发展及化学农药的使用分不开的，经历了曲折的过程。由于化学农药高效快速，人们仍寄希望于化学农药防治病虫害，对生物农药的研制和应用曾一度漠视忽略。我国生物农药的研究开发也开始呈现出新的局面，已发展成为具有几十个品种、几百个生产厂家的队伍。生物农药在病虫害综合防治中的地位和作用显得愈来愈重要。

3、生物农药行业发展前景

生物农药的全球大趋势发展的出现，不仅仅来源于资本力量和市场导向，同时也有政策法规的引领和消费者健康意识的觉醒。近些年，国家加大推进农业绿色高质量发展，出台了一系列优惠政策，生物农药登记法规和绿色通道都会简化市场准入的流程和节约登记成本，这将推动生物农药的发展，也预示着生物农药迎来了极好的发展机遇。生物农药研发投入大，投资回报慢，严重制约了产业的健康发展。在农药生物技术研发上我国一直对农药批发和零售环节免征增值税。近几年来，我国持续下调增值税税率，农药税率已由13%下调至9%，降幅达30%。为了鼓励企业技术创新，企业所得税政策规定，企业研发费用在税前据实扣除基础上，允许再加计扣除75%。

【投资建议】

具有较强的研发和工程开发能力，储备项目丰富。

【风险提示】
1、产品价格不及预期；2、新建项目投产不及预期等。

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600745闻泰科技：公司全年业绩有望实现高增长

【市场信息】

22年6月24日盘中消息，敦和资管发布报告指出，目前IGBT市场仍处于紧平衡状态，若下半年新能源汽车、光伏等需求超预期，可能造成IGBT缺货加剧

【逻辑阐述】

1、公司手机ODM业务进展顺利，5G换机周期促使ODM机型出现量价齐升趋势，新订单、新项目均稳步推进，量产在即有望贡献收入

2、公司去年收购得尔塔科技，并于同年11月启动双摄产品出货，今年成功实现经营减亏，下半年或将贡献正向利润

3、公司自主设计研发的IGBT已流片成功，公司碳化硅二极管产品已经出样，将部分产能将配合公司新产品新业务逐步落地

【投资建议】

公司是手机ODM行业龙头企业，近年来通过外延并购安世半导体、广州得尔塔介入半导体和光学模组业务，形成了三位一体的业务格局，将长期受益于电动汽车渗透率的快速提升，可持续关注。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】

下游市场需求不及预期；新产品研发不及预期

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002821凯莱英：亮点不仅仅是大订单

【市场信息】

2022-2024年公司EPS为10.12、10.55和11.30元/股，2022年4月20日收盘价对应2022年PE为29倍（2023年PE28倍）。

【逻辑阐述】

1、业绩预计Q1大订单10亿附近，大订单外业务增长强劲。

2、大订单外，存量业务收入保持快速增长。

3、盈利能力同比提升，看好全年提升趋势。

【投资建议】

大订单持续推进，看好全年盈利能力提升趋势。强调公司2022-2025年收入复合增速加速确定性，维持“买入”评级。

【风险提示】

全球创新药研发投入景气度下滑的风险、新业务拓展不及预期风险、竞争风险、汇兑风险、订单交付不达预期风险、新产能投放不及预期风险。

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000625长安汽车：拐点兑现，2022年电动智能化助力车型周期持续上

【逻辑阐述】

1、自主品牌：车型周期拐点兑现，2021销量同比改善明显。

2、合资品牌：长安福特业绩快速修复，新车投放提速。

3、电动智能化助力公司车型周期持续上行，量价齐升。

【具体解析】

一、行业分析：

汽车行业：政策提升下半年景气，中长期推荐自主崛起及电动智能双主线：

汽车技术变革加速，国产整车及零部件有望破局。科技大时代，谷歌、苹果、华为等参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估。特斯拉、华为、宁德、比亚迪等成当前汽车技术升级和投资关注重点。未来汽车变革的影响将类比并超过手机智能化，格局重塑背景下为国产化整车和零部件带来广阔空间。

（一）新能源车渗透提速，购置税减征开启新一轮景气中周期。2022年下半年随供（复工复产+原材料价格上涨趋缓+缺芯缓解+新车型上市）及需（购置税催化+新能源车下乡等）两端逐步向好，汽车销量有望同环比大幅改善。本轮购置税减征有望带来新一轮汽车行业2-3年景气向上周期，自主品牌有望乘风突破。2021年新能源乘用车渗透率突破15%关键点位进入加速渗透快车道，长期看好具有强产品周期+高产品性价比的自主品牌崛起带来的产业链投资机遇；

（二）基于能源流（电动化）的增量零部件。政策、技术、特斯拉等多重因素叠加，新能源汽车进入到高质量发展阶段，消费结构向C端倾斜，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。

（三）基于数据流（智能化）的增量零部件。汽车智能化的核心是数据流的应用，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互（智能座舱）。增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃等。

二、公司分析

长安汽车发布12月产销数据，长安汽车12月销量17.8万辆，同比-11.3%/环比-5.3%；全年销量230.1万辆，同比+14.8%。长安汽车12月产量20.3万辆，同比-16.6%/环比-8.0%；全年产量229.0万辆，同比+12.6%。

1、自主品牌：车型周期拐点兑现，2021销量同比改善明显：

2021年12月长安自主（重庆长安+河北长安+合肥长安）销量8.2万辆，同比-15.6%/环比-12.6%，全年销量127.0万辆，同比+22.5%；12月长安自主产量10.0万辆，同比-28.3%/环比-12.6%，全年产量124.4万辆，同比+16.0%。

2、合资品牌：长安福特业绩快速修复，新车投放提速：

长安马自达12月销量0.7万辆，同比-50.3%/环比-52.8%，全年销量13.2万辆，同比-3.6%。长安福特2021年全年产销同比环比快速改善，12月销量3.7万辆，同比+18.5%/环比+27.4%，全年销量30.4万辆，同比+20.3%。“福特中国2.0”战略持续推进，近期推出的跨界SUVEOVS基于FNV智能互联全网架构研发，打造强产品力，EVOS轿车版本预计在北京车展上市；2022年长安福特将继续加速产品投放，推出蒙迪欧、四缸福克斯、探险者和锐界等重磅新车，新车放量有望带动业绩稳步修复。

3、电动智能化助力公司车型周期持续上行，量价齐升：

2022年公司自主强车型周期开启，1）新车方面，UNI-KiDD已预售，计划二月份上市；UNI-V预计Q1上市，计划下半年推出蓝鲸混动版本；欧尚Z6预计2022Q2上市；2）新能源方面，首款高端智能纯电中型SUV阿维塔11预计2022Q3量产交付；基于长安新能源纯电EPA平台的A158、C385预计今年6、7月份上市；3）改款换代方面，第二代CS75plus计划一月份预售，二月上市；CS95（改款）、欧尚X5（改款）计划2022H2上市。公司自主研发EPA纯电平台，EPA0（微型/小型）、EPA1（紧凑型）、EPA2（中型及以上）共同形成SDA平台架构。基于CHN+SDA+方舟三大架构，计划5年内推出26款全新智能电动汽车。新能源产品落地加快，高端车型助力ASP提升。

【投资建议】

公司在传统燃油车和新能源车两方面同时发力，产品向高端化、智能化加速转型。UNI系列、CS系列全新车型的推出以及在新能源领域的全线布局将成为新的业绩增长点，维持“推荐”评级。

【风险提示】

原材料价格波动，芯片供应不及预期，乘用车市场复苏不及预期。

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