3年市值跌没1783亿，“东北药茅”的生长激素不灵了？

营收同比增长7.63%，净利10年首降。

作者 | 武丽娟

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

被称为“东北药茅”的长春高新（000661.SZ），在二股东金磊与前妻离婚，给了40亿股权“分手费”备受争议之后，8月16日，又交出了一份十年来净利润增速下滑的半年报。

2009年，长春高新的营收突破10亿大关，业绩一直比较稳定。上一次，中期净利润同比下降，还是10年前的2014年。

长春高新主营业务分为生物制品、疫苗、中成药和房地产四大板块，导致公司净利润下降的正是核心子公司——生产生长激素类产品的金赛药业。

半年报公布之后，长春高新的股价一直低迷。截至8月21日，报收82.81元/股，市值335亿元。距离2021年5月高点523元/股，已下跌84.2%。市值较2021年巅峰时刻的2118亿元缩水了1783亿元。

营收同比增长7.63%

净利10年首降

长春高新旗下主要有金赛药业、百克生物（688276.SH）、华康药业、高新地产等子公司。四家公司分别从事基因工程生物药品、人用疫苗、中成药和化药的研发生产和销售以及房地产的开发销售。

其中，金赛药业主要从事基因工程生物药品的研发、生产和销售工作，旗下主要产品包括注射用重组人生长激素（粉针剂）、重组人生长激素注射液（水针剂）、聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效水针剂）等。

“医药大白马”长春高新上半年不仅增收不增利，还是10年来净利润首次负增长。

上半年，长春高新实现营收66.39亿元，同比增长7.63%；归母净利润17.2亿元，同比下降20.4%。

来源：wind

具体来看， 今年1-6月，金赛药业实现收入51.52亿元，较上年同期增长0.25%；实现归属于母公司所有者的净利润17.69亿元，较上年同期降低19.49%。

百克生物实现收入6.18亿元，较上年同期增长10.50%；实现归属于母公司所有者的净利润1.38亿元，较上年同期增长23.54%。

华康药业实现收入3.91亿元，较上年同期增长10.37%；实现归属于母公司所有者的净利润0.24亿元，较上年同期增长26.42%。

高新地产实现收入4.56 亿元，较上年同期增长372.45%；实现归属于母公司所有者的净利润0.33亿元，较上年同期增长533.17%。

2020年至2023年，金赛药业的营收从58.03亿元增至110.84亿元，净利润从27.60亿元增至45.14亿元。同期，长春高新的营收从85.77亿元增至145.7亿元，净利润从30.47亿元增至45.32亿元。

上半年，除了金赛药业之外，长春高新其余三家子公司的营收和净利润都实现了增长。而子公司金赛药业净利出现下滑，是长春高新净利发生下滑的主要原因。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，长春高新遇到中报业绩的压力，首先是来自于集采的影响，部分省份把生长激素列入了审计集采的目录，降幅总体来说还是非常的大的，接近干掉了50%或者以上，说明市场的竞争和来自渠道的销售压力、价格压力是非常大。另外，随着社交媒体的发酵，有关生长激素的褒贬不一也会影响患者或者用户对于生长激素的担忧。

“东北药茅”市值没了1783亿

基金连续两个季度减仓

长春高新成立于1993年，是由长春高新技术产业发展总公司独家发起设立。成立之初，长春高新主要是做高新区基础设施建设，而从房地产企业转型成为“东北药茅”，离不开技术大拿金磊的加入。

金磊出生于1965年，曾是北京大学生物系才子，毕业后又远赴美国留学，在加利福尼亚大学读博期间，凭借突出的能力，进入基因泰克公司工作，并从事生长激素的基因工程研究。

当时金磊回国探亲时发现，有许多矮小儿童由于缺乏治疗的药物，上学、生活受歧视，会因身高矮小而自卑。而彼时中国生长激素主要依靠进口，价格昂贵，很多患者家庭负担不起。

于是金磊产生了回国创业的想法。而当时长春高新也看好金磊正在研究的项目，于是双方一拍即合，于1997年共同创立金赛药业。其中长春高新出资6000万元，金磊以技术入股，双方分别持股70%、24%，另有一自然人持股6%。

子公司成立之前，长春高新也刚刚顺利登陆A股，成为资本市场一员。

在双方共同努力之下，金赛药业生长激素业务突飞猛进，并成为长春高新最核心资产。

2019年，长春高新通过发行股份及可转换债券方式，以溢价12.76倍价格向金磊等股东收购金赛药业剩余29.5%股权，共计作价51.87亿元。此后金磊对金赛药业持股缩减至0.5%，并首次出现在了长春高新的前十大股东之列，持股比例11.51%。

在成为长春高新第二大股东后，金磊的身价也水涨船高，自2020年起频繁登入富豪榜榜单。2023年更是以100亿身价位列《胡润百富榜》第585位。

来源：罐头图库

1998年、2005年、2014年，金赛药业先后开发出国内第一支重组人生长激素粉针剂、亚洲第一支重组人生长激素水针剂和全球第一支PEG长效重组人生长激素水针剂。

2009年，长春高新的营收突破10亿大关，达到了10.24亿元。而之后的十余年时间，长春高新股价上涨超百倍，2021年达到了迄今为止的最高点，被捧为“东北药茅”。

2018年-2023年，金赛药业实现净利润11.32亿元、19.76亿元、27.6亿元、36.84亿元、42.17亿元和45.14亿元，同比增长65.08%、74.59%、39.66%、33.46%、14.48%和7.04%。若按长春高新在金赛药业持有的99.5%股权来计，同期内，金赛药业对公司净利贡献占比为78.73%、77.94%、90.14%、97.54%、101.34%和99.1%。

因此，金赛药业是长春高新不折不扣的现金奶牛，实现业绩增长的主要源动力。

好景不长。2022年的集采，给长春高新的上涨画上了句号。金赛药业重组人生长激素纳入集采，药品面临着大幅降价的趋势，整体盈利能力也受到影响。

2022年之后，长春高新的股价整体跌跌不休。8月16日晚间，即中报披露当日，长春高新披露，9名董监高已经合计耗资1766.77万元完成了增持，但仍旧没有提振低迷的股价。连续下跌3天后，8月21日盘中创下近五年半新低82.48元/股，最新报收82.82元/股，市值较2021年巅峰时刻的2118亿元缩水了1783亿元。

与此同时，野马财经发现，Wind数据显示，长春高新的机构投资者已由2023年底的101家降至2024年中报时的32家。今年初，基金公司合计持有长春高新的股份数量约为7894.39万股，占公司流通股总数的19.64%。今年一季度末、二季度末，基金公司合计持股数量分别为4062.19万股、3329.42万股，连续两个季度减仓。

长春高新还能否再现增长神话？

目前长春高新面临业绩增速下滑的局面，业绩变化受到诸多因素影响，最被市场关注的可能是受到“生长激素进集采”的压力。

长春高新的生长激素产品体系可大致分为粉针、水针、长效剂三类，年均治疗费由低到高，分别约在2万元、5万元和15万元，对应不同人群。

目前进集采的剂型以粉针为主，还有部分水针，同时公司提高了长效剂在业务中占比，并正在加强与民营医疗机构的合作，改善与公立医院合作渠道过于单一的风险，以此来降低集采造成的影响。

但一方面，长春高新面临的竞争正趋于白热化。现在有包括安科生物（300009.SZ）、特宝生物（688278.SH）在内，多家药企正在全力推进此前被长春生物独占市场的长效生长激素针剂的研发。2024上半年，国内特宝生物和维昇药业先后宣布了旗下生长激素获得上市申请的消息。

对于长春高新来说，一旦玩家多了，是否还能有此前集采弃标的底气就产生了悬念。

来源：罐头图库

另外，长春高新的崛起也是顺应国内消费升级的结果。金赛药业业绩爆发的2016年前后，适逢房地产“黄金时代”，居民财富快速积累，患者支付能力也随之提升；但现在，不仅出生人口减少，生长激素的用户基数在变少，居民消费观也有所变化。再加上医疗回归民生与公益的趋势，公司想回归此前的高速增长并非易事。

长春高新也在不断布局新产品和新领域。其另一家子公司百克生物主要从事人用疫苗的研发、生产和销售，主要产品为水痘减毒活疫苗、冻干鼻喷流感减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗、人用狂犬病疫苗（Vero 细胞）。近年来，百克生物业绩快速增长，被视为长春高新的下一个增长动力。

2023年1月，百克生物的带状疱疹疫苗获批上市，是国内首个适用于40岁及以上成人的带状疱疹疫苗。我国目前仅有两款带状疱疹疫苗获得了上市批准，除了百克生物的“感维”以外，另一款是由智飞生物（300122.SZ）代理的葛兰素史克（GSK）生产的“欣安立适”。2024年以来，已有5家公司提交了带状疱疹疫苗新药上市申请。

长春高新也在加快步伐提升市场竞争力。今年上半年，其销售费用、管理费用、研发费用都有明显增长。

来源：2024年半年报

2022年、2023年，长春高新的研发投入分别为16.63亿元、24.19亿元。2024年上半年投入11.38亿进行研发，同比增长10.18%。

不过，除了用于辅助生殖的重组人促泡激素在2024年7月获批上市以外，长春高新其他的在研产品都在I期至III期临床之间。

张毅表示，对于长春高新讲，当务之急是，如何把产品更加多元化，加大产品的研发力度，拓新产品的业务领域和方向，提高管理的效率和加强成本的控制，同时通过市场渠道的拓新拓展来降低它的单一产品、单一渠道所带来的风险。

事实上，在生长激素之外，金赛药业还布局儿童及女性健康、成人内分泌、皮科医美、肿瘤等业务板块。

长春高新也曾明确表示，未来将走多元化路线，并力图在5年内将生长激素的贡献率降至60%，10年内降至30%。

2023年初的业绩说明会上，金磊讲起“对标强生”的故事。未来多元化是必经之路，但公司想在儿科、妇科等新领域有所建树，还需要较长的开发周期。

《每日经经济新闻》评论员贾运可认为，面对这些挑战，长春高新有三条路可走。首先，公司应加快多元化布局的落地步伐，尤其是在医美、肿瘤、儿童和女性健康等领域的产品开发上，需要进一步加大投入和市场推广力度。其次，在应对集采政策的同时，公司应探索新的商业模式，如通过并购、战略合作等方式扩展业务范围，降低对单一产品的依赖性。最后，公司还需在控制成本的同时，保持创新的可持续性，以增强自身的市场竞争力。

你了解长春高新的生长激素产品吗？看好这家公司的发展吗？留言聊聊吧！

“中国最年轻亿万富豪”的上市公司来了95后董秘！

前董秘参与老板违规减持后辞任。

作者 | 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

继“中国最年轻亿万富豪”实控人之后，钛白粉龙头中核钛白(002145.SZ)又迎来了一位“95后”年轻董秘。

8月12日晚间，中核钛白公告称，经公司董事长袁秋丽提名，董事会提名委员会审核通过，同意聘任周园为公司董事会秘书。

值得注意的是，1996年出生的董秘周园，今年只有28岁。而中核钛白8月20日报收3.49元/股，总市值135.1亿元。年纪轻轻就晋升百亿上市公司核心，周园什么来头？

金融专业高材生上位

周园的名字2020年就曾在中核钛白的公告中出现过，彼时他的身份是员工持股计划管理委员会委员。若是同一人，按时间推算，周园至少在24岁时就已经加入了中核钛白。

资料显示，周园现任中核钛白第七届董事会非独立董事、无锡中核华原钛白有限公司执行董事兼总经理。

周园年纪虽然不大，但资历不浅。公告显示，周园是暨南大学金融学专业学士，浙江大学金融专业硕士，且已取得法律职业资格和注册会计师非执业会员资格。

另外，周园未持有中核钛白股份，与持有公司5%以上股份的股东、实际控制人及公司其他董事、监事、高级管理人员不存在关联关系。

来源：罐头图库

值得注意的是，公司的上一任董秘韩雨辰也很年轻，他出生于1995年，是本科学历，暨南大学管理学学士。

2020年升任董秘一职时，韩雨辰只有25岁。

然而，只干了3年5个月，韩雨辰就因参与到实控人王泽龙违规减持股票一案被证监会行政处罚77.5万元。

今年2月，韩雨辰“因个人原因”辞去了董秘和非独立董事、董事会提名委员会委员的职务，辞职后继续担任公司其他职务。为保证公司董事会正常运作，由公司董事长、总裁袁秋丽女士代行董秘职责，直到如今周园上任。

实控人28岁

曾因违规套利被罚没1.33亿

而公司实际控制人王泽龙同样是1996年出生，祖籍广东省揭阳市，今年只有28岁。

这位还没有公司年龄大的实控人经历颇为传奇，他是毕业于北京电影学院的艺术生，2015年上学期间，19岁的王泽龙就已经开始接触钛白粉行业，并豪掷14.31亿元认购了从事钛白粉生产的龙佰集团(002601.SZ) 5300万股的拟发行股份，成为公司第四大股东。在限售期满后，王泽龙先后4次减持套现，净赚超十亿。

2017年，王泽龙看了一部提到中核钛白的纪录片，并对这家公司产生了浓厚的兴趣，于是2019年他再度出手，斥资16亿元从原股东手上买下中核钛白4.3亿股股份，成为公司实控人。

对于这次收购，王泽龙曾在“福布斯中文网”的专访中提到，“我对公司的发展背景、企业文化，以及重组并购后整个企业的产业布局高度认可，希望能以产业投资者身份，加入中核钛白这个大家庭。”

入主中核钛白后，2021年，25岁的王泽龙登陆福布斯《全球最年轻亿万富豪排行榜》，以15亿美元身价位列榜单第二，成为中国最年轻的亿万富翁。

随着王泽龙的加入，中核钛白的也更年轻化，1995年出生的韩雨辰受邀成为公司董秘，副总裁潘旭翔和监事会主席王丹妮均出生于1992年。

来源：罐头图库

然而，年轻有为的王泽龙却在资本市场聪明过了头，他在2022年9月至2023年2月期间，与中信中证、中信证券、海通证券及韩雨辰等人共谋，实施了定增融券套利业务。

证监会公布的行政处罚决定书显示，2022年7 月，中核钛白通过非公开发行A股股票申请，同时，中信中证向王泽龙推荐定增多空方案。根据方案，“客户通过场外衍生品交易台直接实现定增多空套利，提前结算收益，无需等待六个月的锁定期，通常一个多月时间即可回笼资金和收益”。

2022年9月，王泽龙决定实施定增套利，通过中核钛白员工持股计划定向出借券源，并以某投资公司名义与中信中证开展场外衍生品交易。韩雨辰具体执行套利方案，负责对接中信中证和中信证券。

后经过一番操作，王泽龙合计获利6064万元，中信中证未有实际获利，中信证券融券业务收入为191万元，海通证券收益互换业务收入为79万元。王泽龙1997年出生的朋友洪浩炜获利1419.39万元。

而王泽龙在中核钛白2023年非公开发行股票过程中，隐瞒其通过一系列交易安排实际参与非公开发行的情况，导致中核钛白非公开发行A股股票相关发行情况报告书存在虚假记载。

证监会认为上述行为涉嫌违法违规，决定没收上述违法所得合计7753万元，并对王泽龙与中信中证、中信证券、海通证券、韩雨辰违反限制性规定转让股票的共同违法行为处以罚款。

综合来看，王泽龙合计被处以7250万元罚款，罚没金额合计1.33亿元；韩雨辰被合计处以 77.5万元罚款。另外，对洪浩炜处以700万元罚款；对中信中证合计处以4650万元罚款；对中信证券合计处以2325万元罚款；对海通证券合计处以697.5万元罚款。

另外，北京时择律师事务所臧小丽律师指出，就受损投资者而言，有权针对信息披露等违规行为起诉索赔。臧小丽律师将有望获赔的投资者范围暂定为：自上市起到2024年4月12日期间之间买入中核钛白股票，且在2024年4月13日及之后卖出或继续持股的受损者。（后续待证监会调查结论出具，可索赔范围会作适当调整。最终以法院判决认定为准）

事情暴露后，韩雨辰辞任董秘，如今同为“95后”的周园接任。

中核钛白上半年利润增长4成

王泽龙二十多岁就有如此魄力和手段，背后也有“高人”指点。

“福布斯中国”在专访中提到，王泽龙出身于化工世家，父亲便是在资本市场大名鼎鼎的投资人王德亮。

王德亮也是做化工起家，2000年，他就以中科信集团为平台，频繁参与、控股多家上市公司，还有不少是国企。2014年，王德亮创立骄龙资产管理有限公司，并以“骄龙系”叱咤资本市场。

王德亮还有一个弟弟王福亮，也就是王泽龙的叔叔。王福亮除了常常在资本市场与兄弟联手外，还于1998年创立广州福达企业集团有限公司，并担任福达集团董事局主席。此外，王福亮还曾任广东省总商会副会长，并身兼广东省政协常委、广东省工商联副主席、广东省民营经济国际合作商会会长等职。

不过据《南方周末》报道，2017年，因涉嫌坐庄、操纵广汽集团（601238.SH）股价，王德亮旗下骄龙资管遭广东证监局公开处罚。之后王德亮在资本市场销声匿迹，也就在这之后，王泽龙开始频繁出现在台前。

来源：罐头图库

王泽龙的资本运作自然也有长辈指点，他在接受“福布斯中国”专访时就曾表示，投资龙佰集团就是在父亲王德亮授意下做的第一个重大财务投资决策。

而据《环球人物》杂志报道，2022年到2023年间，虽未在公司担务，但在中核钛白文章中，王德亮参与中核钛白大型活动时都是以“董事长”身份亮相，王泽龙的头衔则为公司“实控人、运行总裁”。此前中核钛白定增案中，有投资人对媒体表示，与他们电话、、面谈此次定增及后续事宜的人，一直是王德亮。

一面是背后“高人”指点，一面是前台的年轻团队，王泽龙入主中核钛白的这几年，公司业绩一直维持在较高水平。

今年上半年，公司实现营业收入31.5亿元，同比增长42.29%；归母净利润3.04亿元，同比增长42.09%。

中核钛白还表示，公司计划通过“内生增长、外延并购”的战略手段，聚焦“资源、化工、新材料、新能源”四大业务板块，全面布局产业链上下游，力争成为全球规模最大的硫酸法钛白粉生产企业之一。

不过随着钛白粉产品新投产项目的继续释放，终端涂塑行业已进入存量发展阶段，因此钛白粉及下游供过于求的现状的改变仍需时间消化，产能利用率将持续下降‌。而随着技术和市场逐步向优势企业集中，市场竞争将更加激烈，企业需要不断提高产品质量和服务水平，以应对市场的挑战‌。

二级市场方面，在王泽龙入主之后，中核钛白股价一度摸到13.84元/股的历史高点。不过近年来公司股价又从高点跌落，8月20日报收3.49元/股，总市值135.1亿元。

如今往事翻篇，新董秘就位，你看好年轻团队带领下中核钛白的未来发展吗？评论区聊聊吧。

豪门“赘婿”收获过亿融资前，“老丈人”减持信邦制药套现1.64亿

网友神评：“终究是小散承担了所有……”

作者 | 刘钦文 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

一位是文科状元、北大的学霸，一位是90后A股掌门人、美女富豪，本该是“郎才女貌”的一对佳偶，却在公众面前撕破了脸皮。

8月16日，95后北大学霸CEO、服饰品牌bosie(伯喜)创始人刘光耀在个人发布《致信邦集团董事长安吉女士书：是可忍，孰不可忍》公开信，将自己与信邦制药（002390.SZ）董事长安吉之间的事业、婚姻、生活、孩子等问题公之于众。

在信中，刘光耀将自己称为“赘婿”，对安吉发起“九问”；另一边，安吉则声称“我对刘光耀仁至义尽，我本来不想多说什么，刘光耀做事实在欺人太甚。我会起诉刘光耀以及bosie公司让其归还1000w欠款，其他的5400w我就当喂狗了。”

双方各执一词下，什么是真相？

“九问”前妻后打游戏发泄

准备出书、再创业

在与上市公司董事长安吉结合前，刘光耀就拥有许多“光环”，是清北学霸、网红创业者、在抖音拥有342万粉丝，是一个时刻生活在聚光灯下的人物。

公开资料显示，刘光耀出生于1995年，山东省文科裸分第二名，淄博市文科状元，17岁考进北京大学光华管理学院，本科毕业后直接被保送到清华大学经济管理学院攻读金融硕士。硕士就读期间，刘光耀却选择休学创业，拿着本准备做留学费用的30万元，于2017年创立了服装品牌bosie。

2023年5月，刘光耀发布《我，刘光耀，融资5亿，28岁辞任CEO》一文，选择辞任bosie CEO一职，称自己是“表演型+自恋型人格”，很难落地公司未来的稳健经营策略，未来将转型自媒体。截至2023年5月26日，刘光耀的抖音账号仅有1.6万粉丝。

2023年7月，正值淄博烧烤爆火，刘光耀一条自己“淄博状元”的视频爆火，获得347万点赞。到如今仅一年时间，刘光耀涨粉三百余万粉丝，截至8月19日，刘光耀在抖音平台拥有342.1万粉丝，获赞4897.3万。

来源：刘光耀抖音

在转型自媒体的过程中，刘光耀与安吉在2022年10月相识，2023年1月订婚、2月领证，2024年1月举办婚礼，今年3月离婚。

但两人离婚离得并不愉快。8月15日，安吉向外界发布了一则《借款协议》，协议内容为信邦制药前董事长、安吉之父安怀略，给杭州伯喜服饰有限公司（以下简称“杭州伯喜”）借款1000万元，用于企业日常经营，期限为2023年8月14日至2024年8月14日。

安吉称“我给了刘光耀5000w投资款，给了他父母400w买房，刘光耀的公司 bosie欠我1000w，至今未归还。我对刘光耀仁至义尽，我本来不想多说什么，刘光耀做事实在欺人太甚。我会起诉刘光耀以及bosie公司让其归还1000w欠款，其他的5400w我就当喂狗了。”

此协议一出，刘光耀坐不住了。于8月16日发文回应，“贵方一再申明和强调投资是投资、婚姻是婚姻、投资在前、婚姻在后、公私分明的前提下，为何在婚后一年的时间一直拿撤资绑架我和bosie品牌公司？”

值得注意的是，刘光耀还指出，安吉存在代孕行为，据其所述，2022年11月两人首次前往日本代孕，2023年8月因首次代孕无男性胚胎第二次赴日本代孕，2024年6月代孕的孩子在美国出生。

代孕、gay、骗婚、形婚，集齐了诸多“爆点”的此文一出，立即引发舆论关注。不过，目前该文已经被删除。

经过两天发酵，8月19日，刘光耀接受“36氪”旗下投资报道账号“暗涌waves”专访，刘光耀表示自己从早上10点开始打英雄联盟，一直到现在，“因为解决情绪危机最好的方法就是在生理上把自己掏空。”

打游戏缓解情绪似乎是刘光耀常用的方式之一，在其爆火“淄博状元”的视频中，刘光耀分享了57张照片，其中4张为游戏照片，时常会“开局游戏庆祝一下”。

来源：刘光耀抖音

据其分享的图片显示，刘光耀的英雄为审判天使凯尔，属于上单或中单英雄，在游戏中擅长远程魔法攻击，属于后期非常强力的类型。

巧合的是，在采访中刘光耀表示，“之前有个人给我算命，说我40岁之后才能大成，我信了，这是个挺好的心理安慰，我40岁之前做不成也没事。”

除此之外，刘光耀还向“暗涌waves”透露，自己创业的新项目正在筹备中，面向海外市场，做AIGC驱动的定制化电商品牌。启动资金预计在数亿人民币左右，不会有bosie老股东。此外，刘光耀今年年底会出版一本书，一本叫《万日奔腾》的杂文集。

“现在看来要补上这一章。我不排斥drama，但我的drama到那篇长文为止就结束了，end of the story。接下来我会focus在我的新项目，我们已经在招人了，还缺不少核心人员。你让我再纠缠这个事，我绝对不干了，我走的不是黑红艺人路线。”刘光耀表示。

女婿收获1亿融资前

前岳父启动减持信邦制药

刘光耀与安吉的舆论纷争，除了情感纠葛，主要的焦点还是：钱。

安吉简历显示，其出生于1993年，无境外永久居留权，上海交通大学金融学士，美国哥伦比亚大学硕士。现为上市公司信邦制药董事长，系上市公司信邦制药前董事长安怀略之女。2022年5月，安怀略因年龄问题卸任上市公司董事长，由安吉接任。

作为一个超级学霸，刘光耀2018年就从清华大学经管学院休学创业。创立无性别服饰品牌“bosie伯喜”时，刘光耀只有22岁。

“bosie伯喜”最初是在线上销售，2019年他们开始在线下开店。据“36氪”2023年1月的报道，Bosie在全国范围内拥有8家直营店和24家联营店。

据悉，这些门店主要分布在北京、上海、杭州、成都等地，其中上海淮海中路627号的bosie SPACE是该品牌的明星门店，吸引了众多明星和KOL前来打卡。

“bosie伯喜”的天猫旗舰店拥有423万粉丝，其店内销售的服装相对平价，夏季服饰多在百元左右，羽绒服最贵也都在千元以内。

来源：bosie天猫旗舰店截图

“bosie伯喜”成立至今不过6年，却已经收获了8轮融资，累计融资金额超5亿元，颇受资本青睐。

具体来看，2017-2021年，“bosie伯喜”每年都有融资进账，投资方包括哔哩哔哩bilibili、五源资本、金沙江创投、唯猎资本、嘉程资本、青山资本、钟鼎资本等一众明星企业或机构。

来源：IT桔子

对此，刘光耀曾在个人中自述，“我最擅长的事是‘吹牛皮’和讲故事!这个特长或许在融资上有帮助(实际上我最主要甚至唯一的贡献就是通过融资使公司存续)。5亿人民币在资本市场上是一个小数字，但对于商业模式传统、盈利模式明确的服装品牌来说已足够用。”

刘光耀还总结了新消费投融资周期:无人问津(2019之前)-受到关注(2019-2020)-一哄而上(2020-2021)- 一哄而散(2021-2022)。

可以看到，2022年，“bosie伯喜”未收到融资，但2023年，公司收到一笔来自未知名投资方的1亿元融资。这恰好是在刘光耀与安吉恋爱之后。

巧合的是，在“bosie伯喜”收获这笔融资之前，信邦制药就发布了实控人之一减持股份的预披露公告，安吉父亲安怀略计划6个月内以集中竞价方式或大宗交易方式减持公司股份合计不超过总股本的1.68%。

此后2023年1月30日、2月3日、3月1日，安吉父亲安怀略累计减持信邦制药3268.53万股，价值合计约1.64亿元。

信邦制药在公告中表示，减持原因是个人资金需求。至于减持之后具体用在了什么地方，公司表示不了解。

不过据 “暗涌Waves”与刘光耀的独家对话，2023年1月那笔金额高达1亿元的，来自个人投资者的B2轮融资，正是如今这场婚姻纠纷的开始。

但对于这笔融资，刘光耀与安吉在各自的朋友圈“小作文”中都并未提及，目前安吉只表示会起诉刘光耀以及bosie公司让其归还1000w欠款。

信邦制药年入64亿

两度更换实控人

被卷入风波的信邦制药，为贵州的老牌药企，成立于1995年，2010年在深交所上市。

信邦制药为一家以医疗服务为核心、辅以医药流通及中医药制造为主要业务的公司。拥有肿瘤医院、白云医院、乌当医院等6家医疗机构，拥有床位数近5000张。

中成药方面，信邦制药的产品主要覆盖心脑血管系统、消化系统、内分泌系统等治疗领域，主要品种有益心舒胶囊、 脉血康胶囊、银杏叶片、六味安消胶囊、贞芪扶正胶囊、关节克痹丸(独家品种)。

值得注意的是，如今的安怀略、安吉父女为信邦制药的第三任实控人。

2017年8月，信邦制药原实控人张观福以30.24亿元对价将其持有的全部股份转让给西藏誉曦，后更名为哈尔滨誉曦原名。哈尔滨誉曦彼时由誉衡集团100%控制，朱吉满、白莉惠为公司实控人。

朱吉满曾连续四年入围胡润“百富榜”，被称为“东北药王”、医药行业的“野蛮人”，也是前黑龙江首富。

但入驻后不久，誉衡集团也陷入危机，2021年6月，信邦制药再次更换实控人，实际控制人从朱吉满、白莉惠变更为安吉、安怀略。目前，朱吉满、白莉持有的哈尔滨誉曦为信邦制药第二大股东。

刘光耀在文章中还提到，“安吉以我与贵公司二股东联系为理由，持续攻击我为'刘家和张家的耻辱''人渣'等污名”。

安吉、安怀略父女接手后，信邦制药业绩表现并不稳定，2021年-2023年，营收分别为64.72亿元、63.5亿元和64.6亿元，同比增长10.71%、-1.88%、1.75%；净利润分别为3.74亿元、2.68亿元和3.54亿元，同比增长69.54%、-28.22%和31.88%。

截至目前，安吉在信邦制药持股13.07%，安怀略持股11.52%。

对于刘光耀、安吉双方离婚是否涉及股权分割问题时，信邦制药回应表示，没有影响，现在对公司的经营这些都没有影响。

二级市场上，信邦制药8月19日微跌1.18%，报收3.35元/股，总市值65.12亿元。

“这只是个人私德问题，而且不涉及任何财物或资本市场等方面的违规嫌疑，所以除了臭名传千里，对上市公司没什么影响。”香颂资本执行董事沈萌表示。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅也表示，“私生活的争论，本质上不会对于公司经营业绩产生太大影响，更多的还是由企业经营管理的成熟度，以及业务市场需求的匹配度所决定的。从公司这几年的业绩利润、经营状况来看，整体是呈现向好的一个态势方向，这点应该说是可以。但是公司的市值却一再下滑，这个从某种意义上来讲，还是在于公司的企业价值，或者说企业市值的维护方面还是缺乏一定的努力，或者是专业性。尤其对投资者来说，可能不是特别满意。”

对于北大男和女富豪的离婚故事你有何看法？欢迎下方留言讨论。

千亿片仔癀2.5亿买“风油精”提神？

千亿片仔癀为何要收购0营收公司？

作者 | 徐长卿

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

千亿“药茅”要溢价收购一家0营收的公司，引来监管灵魂拷问，当真是财大气粗？

8月14日，上交所向片仔癀（600436.SH）就公司关联交易事项发出监管工作函，涉及对象包括上市公司、控股股东及实际控制人。

不久前，片仔癀公告显示，公司拟以2.54亿元收购漳州市明源香料有限公司（简称“明源香料”）100%股权。值得注意的是，此次交易不仅属于溢价收购，而且明源香料2023年及2024年一季度营收均为0，一季度净利更是出现亏损。

虽然饱受争议，不过片仔癀的收购动作在二级市场波澜不大，截至8月16日收盘，片仔癀股价为207元/股，跌幅1.18%，市值为1252亿元。

8月16日，片仔癀发布半年报，2024年半年度实现营业收入56.51亿元，同比增长12%；归属于上市公司股东的净利润为17.22亿元，同比增长11.73%。从半年度增速来看，交出了近7年来最差成绩单。

“侄子”变“儿子”

豪掷2.45亿买0营收公司

这一场收购，简单来说，片仔癀是从漳州市国有资产投资经营有限公司（简称“国投公司”）收购的100%明源香料股权。国投公司跟片仔癀同属于一个控股股东——漳州市九龙江集团有限公司，算是兄弟公司。是一场“侄子”变“儿子”的交易，这是监管部门的关注点。

令人疑惑的是，根据公告，明源香料2023年和2024年一季度的营业收入均为0，净利润分别为139万元和-0.07万元，如果不是为了业务上的合并，片仔癀的醉翁之意又在哪里？

公开资料显示，明源香料持有漳州水仙药业股份有限公司(简称“水仙药业”)30%的股权。水仙药业作为我国第一家生产风油精的厂商，旗下拥有水仙牌风油精等多款产品。

来源：官方旗舰店

2022年、2023年，水仙药业的营业收入分别为2.83亿元和3.06亿元，净利润分别为3502.73万元和4700.82万元。与此同时，水仙药业2022年和2023年现金分红分别为1000万元、2000万元。假设收购完成后分红水平保持在这个水平，则每年将为片仔癀带来300万元-600万元的分红现金流入。

但值得注意的是，片仔癀拟以2.54亿元收购，但每年仅能获得百万元的现金分红，回收本钱也需要至少40多年。

而从业务层面上来看，风油精技术门槛较低，国内市场竞争激烈，同类型的产品也越来越多，水仙牌风油精也丢掉了市场头名的位置。如今，全国销量第一风油精是白云山旗下的何济公。而近年来，水仙药业的净利率已从2017年的25.51%降至2023年的15.36%。

片仔癀的解释是，此次交易旨在进一步聚焦主业发展，发挥产业协同效应，探索和培育新增长点。此次收购完成后，片仔癀预期可与水仙药业在品牌宣传、产品营销、渠道拓展等方面深入合作，实现协同效应，提高双方的销售收入，市场占有率与可持续发展能力，进一步增强双方的市场竞争力。未来，片仔癀能否成功实现此次收购的战略目标，并为公司带来实质性的收益，还有待时间的检验。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，这笔对明源香料的收购其实是对水仙药业的间接收购，对片仔癀的收益情况还是有贡献的。从明源香料的收益来看，它主要还是来自于对水仙药业的分红和股权回报。另一方面，在业务共振上，因为水仙药业本身是我国首家风油精生产厂商，经营数据应该说还是比较不错。对片仔癀来讲，这笔收购尽管短期的直接回报可能还需要时间，但是片仔癀不差钱，关键是如何布局长远产业规划和企业的可持续发展路线。

也就是说，这场收购能有多少利好还未可知，片仔癀为啥着急了？

知名经济学家宋清辉认为，此次收购，一方面或是围绕水仙牌风油精继续挖掘新的增长潜力，‌借此扩大片仔癀的品牌影响力。‌另外一方面双方可能会在品牌宣传、‌产品营销、‌渠道拓展等领域开展合作，‌实现协同效应，继续开拓第二增长曲线。这也是“中药茅”迫切寻找新的“摇钱树”的一次生动体现，凸显出在转型“岔路口”的片仔癀已经急不可耐，其收购的长期价值尚有待进一步观察。

“三剑客”中市值第一营收垫底

增长瓶颈如何破？

从业绩构成来看，涉及“片仔癀锭剂”的制造与销售的医药制造业及医药流通业，为片仔癀的主要业务，占据总营收的九成以上，可谓大单品。

从2004年至今，片仔癀锭剂产品一共提价20次。零售价从325元/粒涨至如今的760元/粒。但8月16日，随着2024年上半年业绩报告的发布，片仔癀却交出了一份令投资者不太满意的半年报答卷，涨价法宝似乎疲态尽显。

来源：阿里健康旗舰店

从半年度增速来看，片仔癀交出了近7年来最差成绩单。

2024年上半年，片仔癀实现营业收入56.51亿元，归属于上市公司股东的净利润为17.22亿元。半年度营收增幅已从2018年的37.14%降至2024年的12%。此外，半年度净利润增幅下滑更为明显，已从2018年的42.55%降至2024年的11.73%。2024年二季度，片仔癀实现营收24.8亿元，增幅首次降至个位数，为2.58%。

早在业绩预告披露次日（7月25日），片仔癀股价大跌7.59%至207元/股，总市值一日内缩水282亿元。

拉动业绩增长不奏效，片仔癀表示，公司核心片仔癀系列产品及化妆品的销售收入实现较大增长，但重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩。

片仔癀是国家保密配方，但有4味成分是公开的，即麝香、牛黄、蛇胆、三七。根据2022年报显示，除麝香、蛇胆需获得国家林业部门行政许可、严格按国家有关规定组织采购外，其余中药材通过市场渠道进行采购，采购价格随行就市。由于天然牛黄形成的概率较小，无法量产，国内产量远满足不了临床需求。因此在过去20年里，由于资源稀缺，天然牛黄的价格一直呈平稳上涨趋势，直到2023年后价格呈现失控上涨状况。

康美中药网的数据显示，2023年初每公斤天然牛黄的价格仅有65万元，而目前已经上涨到165万元，涨幅超过150%，片仔癀在2020年1月和2023年5月分别发布了关于片仔癀锭剂国内市场零售价格调整的公告，明确指出了产品主要原料及人工成本的上涨。

对此片仔癀在2023年半年报中曾预警，“资源紧缺、价格上涨对片仔癀原材料的供给造成了极大的挑战，未来，将对片仔癀及系列产品的成本产生上升压力。”

然而，片仔癀上游原材料的成本在快速上升，下游消费者的需求却在持续走弱。

曾经“茅片组合”（喝茅台酒之前吃片仔癀护肝）风靡一时。而如今居民的消费能力走弱，茅台酒的价格都在走低。茅台酒喝不动了，贵如黄金的片仔癀也受到了一定影响。

片仔癀确有其核心“护城河”，品牌价值稳固，有网友评论“片仔癀能提高免疫力、抗衰老、保肝护肝”，更有甚者传出片仔癀对肝癌晚期亦有疗效；对于片仔癀的疗效，坊间传言已逐渐“神化”。

但比起高调的品象，片仔癀的市值起伏不定。截至8月16日，片仔癀报207.5元/股，较历史最高点下跌超50%，市值较2021年底的最高点蒸发超1600亿元。

从行业来看，在中药快消领域“三剑客”中，片仔癀市值最高，但营收垫底。

截至8月16日，片仔癀市值1252亿元，云南白药（000538.SZ）市值952亿元，白云山（600332.SH）市值在420亿元。而今年第一季度，白云山营收规模就达到了接近230亿元，云南白药的营收规模也有100亿元出头，而市值最高的片仔癀仅有31.71亿元。

2023年，“三剑客”市值最高的片仔癀营收100.35亿元，同比增长15.42%；归属上市公司股东的净利润27.84亿元，同比增长12.59%。同期，市值最低的白云山的营收755.15亿元，同比增长6.68%；归属净利润40.56亿元，同比增长2.25%。白云山的营收是片仔癀的7.5倍，归属净利润是片仔癀的1.5倍。

不过，IPG首席经济学家柏文喜表示，“资本市场对于一个公司和股价的估值是由其盈利能力、成长性，和未来的成长空间，这三项因素来决定的。而不是对于公司的营收，账面的会计利润的估值。这三家公司营收和估值是反向的，但从净资产收益率来看，排队情况又不一样。另外，这三家的成长性、未来市场空间、成长空间，以及管理、议价能力等因素，都导致了他们的综合估值是倒着排队的。”

涨价不灵了？

热衷做创投

“中药中的茅台”片仔癀，一直试图寻找自己的第二曲线。

早在上个世纪80年代，片仔癀开始尝试将片产品用于化妆品生产中，研发推出了皇后牌片仔癀珍珠膏、珍珠霜等产品，涵盖护肤、洗护类产品；日化产品方面，片仔癀于2016年5月推出了牙火清牙膏，产品以“清火”为核心定位，涵盖牙膏及漱口水类别。2018年-2020年期间，片仔癀化妆品营业收入分别为4.98亿元、6.35亿元和9.05亿元，增幅分别为56.6%、27.5%和42.5%。

来源：PEXELS

不过，自2020年开始，片仔癀化妆品业务营收开始遭遇到增长瓶颈，营收连续2年大幅下滑，业务营收从2020年的9.05亿元降至2023年 7.07 亿，占比从13.9%降至 7.03%。

虽然2024年第一季度营收回暖，但并没有重回2018年后增速的高光时刻。从同行对比来看，国货美妆品牌珀莱雅、上海家化、贝泰妮等早已突破十亿级，且成功上市。

片仔癀化妆品条线下的牙膏产品，更是出现了品质问题。去年10月，旗下子公司漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司因虚假宣称产品功效被湖北省赤壁市市场监督管理局处以罚款。主要由于其相关产品实际功效与宣传不符，此前更因菌落超标被罚。

多元化突围的困境，让片仔癀在近几年不断选择以投资方式进行外延扩张。

近几年来，片仔癀通过投资设立合资企业、收购相关企业股权等多种途径，逐步涉足保健品、功能性饮料、日化用品等多个领域。在今年7月31日，片仔癀公告表示，全资子公司与专业投资机构共同投资设立产业基金，主要投资方向为中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务、康养大健康、日化美妆等相关产业。此次产业基金目标募集规模为人民币10亿元，片仔癀投资拟作为有限合伙人以自有或自筹资金认缴出资人民币2亿元。

此外，片仔癀加快新药研发也初露曙光，7月25日，片仔癀与上海璃道医药科技有限公司合作开发的治疗纤维肌痛的化学药品完成一期临床试验，并取得《临床研究报告》。目前来看，片仔癀能否稳定转型，还有待观察。

宋清辉表示，片仔癀要想破壁成长危机，一方面或需要持续加大对产品多元化的投入，‌并持续深入实施“多核驱动，双向发展”战略。‌另外一方面或则需要继续巩固和深化片仔癀核心产品的市场地位，并在此领域深耕细作，持续创新，在挑战中寻找新机遇。

此次对水仙药业的收购也被认为是片仔癀多元化布局的延续。张毅表示，片仔癀过去想摆脱单一依赖，其实也做了很多动作，总体来说效果不佳，很大程度还是在于对收购或者孵化对象的把控力度、产品以及企业的成熟度不够。

你使用过片仔癀的产品吗？体验如何？留言聊聊吧！

内斗胜负已分！500亿合盛硅业高管受贿330万获刑四年半

祸起“股权之争”？

作者 | 赵普 张凯旌

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

市值曾破千亿的“硅茅”合盛硅业（603260.SH）“内斗”5年后，近日终于迎来法院一审宣判。

合盛硅业8月15日公告称，公司原总经理方红承因犯非国家工作人员受贿罪被判处有期徒刑四年六个月，并处罚金100万元；方红承的兄弟方红兴同样因犯非国家工作人员受贿罪，被判处有期徒刑四年二个月，并处罚金80万元。

合盛硅业表示，上述判决为一审判决，最终判决及后续执行结果尚存在不确定性，对公司本期利润和期后利润的影响存在一定不确定性。

来源：合盛硅业公告

方红承家属对此表示，法院错误认定了所谓“非公受贿”，还将继续上诉争取清白。

截至8月16日收盘，合盛硅业股价46.84元/股，总市值约553.7亿元，其历史最高股价曾高达257.41元/股，市值一度达到约3000亿元，曾在A股享有“硅茅”之称。

据“野马财经”了解，方红承与合盛硅业的案件可以追溯到2018年底。当年12月，因管理理念分歧等多方原因，方红承从合盛硅业离职，离职后的方红承希望拿到期间通过股权激励协议、股权转让等方式被“承诺”的合盛硅业股权。但合盛硅业认为方红承不满足获得股权的相应条款，因此不同意向方红承转让相关股权。

方红承家属在公开发文中认为，整个事件主要是合盛硅业创始人、董事长罗立国与方红承之间的纠纷。方红承家属在公开内容中表示，罗立国一直想让方红承放弃股权，还多次扬言，如果方红承不放弃股权，就要将他“告官”。

售卖“水解油”获利超300万，刑期超4年

在过去5年中，合盛硅业也确实多次起诉了方红承。

据“野马财经”了解，合盛硅业曾在2019年和2021年两次起诉方红承，案由是背信损害上市公司利益、损害公司利益，但因“没有犯罪事实”而撤销案件；

2022年，合盛硅业以涉嫌非国家工作人员受贿罪、职务侵占罪再次起诉方红承，2022年6月13日，方红承被传唤并拘留，次日被“监视居住”；2022年11月18日，方红承因涉嫌职务侵占由公安机关侦查终结并移送至检察机关审查起诉，其所涉犯罪行为发生在合盛硅业期间。

需要注意的是，一同被起诉的还有方红承的兄弟方红兴。

两年后的2024年8月15日，经法院审理认定，方红承犯非国家工作人员受贿罪，被判处有期徒刑四年六个月，判处罚金100万元。同时，追缴被告人方红承、方红兴共同违法所得约331.32万元并上缴国库。

根据方红承家属发文等信息显示，方红承兄弟被判定“受贿”，主要事实依据是在销售“水解油”过程中，利用职务便利索取他人财物，且数额巨大。

何为“水解油”呢？据了解，合盛硅业在生产过程中会产生低沸物，按环保要求需要焚烧处理，但这些低沸物通过加工，也可以形成含有一定比例四甲基二氢二硅氧烷(“含氢双封头”)的混合液，俗称“水解油”。

“水解油”可以进一步提炼市场价值较高的“含氢双封头”，而“含氢双封头”可以用于加工制作成型硅橡胶、硅凝胶、甲基氢硅油（Si-H键＞3个）和其他特种助剂的生产，可用于医药和化工行业。

2011年下半年，时任合盛硅业总经理的方红承得知上述情况后，即安排人员进行项目试验和研究。在这过程中，方红承产生了让兄弟方红兴从“水解油”中提炼“含氢双封头”获利的想法，但方红兴与其合作公司并未成功提炼出“含氢双封头”。

2012年，从事“含氢双封头”生产销售的江西大宇医药原料有限公司(简称“大宇公司”)找到方方红承，希望购买“水解油”。

方红承了解到大宇公司可以“含氢双封头”后，要求大宇公司找方红兴商谈具体合作方式，最终的合作方式就是：方红兴成立的衢州聚友化工有限公司(简称“聚友公司”)从合盛硅业处购买“水解油”，加价后卖给大宇公司，再以“成本价”向大宇公司购买三分之一的“含氢双封头”产量。

来源：企业预警通

通过这种合作方式，2013年9月至2015年7月，方红兴从大宇公司获取了50140千克的“含氢双封头”，方红承、方红兴从中获利约331.32万元；2015年8月至2017年3月，方红兴从大宇公司获取了33380千克的“含氢双封头”并销售牟利。

此外，还有多家公司通过方红兴的“聚友公司”购买合盛硅业的“水解油”，方红兴则加价销售后给对方后，以“成本价”获取一定比例的“含氢双封头”；或者，方红兴向对方免费提供“水解油”，然后免费向对方获取“含氢双封头”。

审理过程中发现，方红兴夫妇流入方红承夫妇银行账户及方红承投资的企业资金金额巨大，净流入明显。

此外，审理中还发现，方红兴的“聚友公司”并未参与大宇公司与合盛硅业的“水解油“交易。实际上，方红承要求大宇公司和方红兴的公司合作，在大宇公司同意后，方红承同意销售”水解油”给大宇公司，实质是利用职务之便，索取好处。

基于上述事实，法院认定方红承、方红兴的行为已构成非国家工作人员受贿罪。

“受贿”另有隐情？

方红承也曾在公开发表的“自述”中对“水解油”项目进行过描述。

2023年11月13日，方红承家属公布的署名方红承的“自述”中提到，2006年合盛硅业获批在嘉兴港区分二期建设12万吨/年有机硅单体项目，一期、二期分别于2007年、2010年建成投产。

但合盛硅业遇到了有机硅市场持续低迷期，而更为严重的是，新建成的项目暴露出部分生产工艺装置落后，工艺流程不通畅，安全环保方案设施不完整、产品质量不稳定、生产效率低、生产成本高等一系列的问题。

来源：“方红承冤案家属”

对已建成的装置进行改建、新建，成为合盛硅业当时最重要、最迫切的工作，但按正规流程，对刚建成且全部涉及危险化学品和环保排放的装置进行改扩建、改建、新建，需要报批和停产，当时的合盛硅业不能承受。

为了渡过企业难关，罗立国当时想出了很多应对策略，“水解油”业务就是当时的项目。

方红承表示，销售“水解油”是为了维系公司正常运转和顺利上市，他也是和罗立国共同商议让方红兴处置“水解油”，其目的是把公司的风险转嫁出去。

方红承认为，这是在合盛要处置低沸物，方红兴为合盛提供了帮助等情况下，在罗立国的允许和鼓励下进行的，而不是有目的的刻意为之，更重要的是，此项目的真正最大受益者是合盛硅业和大股东罗立国。

值得注意的是，合盛硅业以涉嫌非国家工作人员受贿罪、职务侵占罪起诉方红承，但法院的一审判决结果中，只认定其构成非国家工作人员受贿罪，而职务侵占罪不成立。

根据相关法律法规，刑期要从被羁押之日起计算，方红承的具体刑期为2022年9月21日起至2027年1月29日，方红兴的刑期为2022年9月21日起至2026年10月1日止。

对于一审判决结果，方红承家属表示，职务侵占罪不成立、无罪，法院判决认定罗立国和合盛硅业公司的控告是错误的、不构成职务侵占罪，说明合盛硅业没被害，不存在举报控告的事实；法院错误认定了所谓“非公受贿”，“我们还将继续上诉争取清白”。

祸起“股权之争”？

在硅基新材料行业中，合盛硅业是行业头部企业，于2017年10月上市，2021年曾达到历史最高股价257.41元/股，当年市值高达1418亿元，一年增长了1104亿元，《钱江晚报》报道称，合盛硅业是当年市值增长最快的浙股。

公开内容显示，方红承是原合盛硅业董事、总经理，中国氟硅协会专家委员会委员，嘉兴港区创新研究院特聘专家。

原合盛硅业股份有限公司总经理方红承 来源：四川在线

罗立国是合盛硅业创始人、董事长，当年罗立国经过长达一年的沟通力邀，在2009年将方红承拉入合盛硅业，先后任、总经理、董事等职务。

2017年10月，方红承帮助合盛硅业成功上市，成为中国硅业头部企业，而罗立国家族迅速成为宁波首富，最高时财富超过千亿。2018年12月因管理理念分歧等多方原因，方红承从合盛硅业离职。

从加盟到离职，方红承在合盛硅业工作时间长达十年。

方红承表示，这期间他以两种方式获得了两笔合盛硅业股权。

其一，是2015年9月，罗立国通过持股平台公司与总经理方红承等经营团队骨干成员签订股权激励协议，约定公司成功上市后兑现相关股权权益。

其二，是2017年1月，因担心方红承跳槽，罗立国将其名下的部分股权有偿转让给方红承，并由罗立国代持，这笔股权属于方红承的投资。

但离职后，罗立国却拒绝向方红承兑付股权。合盛硅业公告称，双方形式上签署股权转让协议，但方红承实际没有支付过对价，相关股权也未过户；此外，双方约定，在满足全职勤勉服务于公司满五年、不损害公司利益、不与公司同业竞争等条件后，给予一定数量股份增值的现金奖励。

合盛硅业认为，（公司上市后）方红承不足两年即从公司离职，且公司经自查发现其涉嫌背信损害上市公司利益的违法行为并向公安机关报案。因此公司董事长罗立国认为方红承不满足奖励条件。

方红承与罗立国的股权争夺战就此拉开。

“专家”方红承的牢狱之灾

现年67岁的罗立国出生于浙江宁波慈溪市长河镇。纵观其职业生涯，“变化”是贯穿始终的关键词，也让其留下了一句名言：“我觉得不管做什么，选对时机很重要。该进则进，该退则退。”

长河镇素有“草帽之乡”的称号。33岁那年，罗立国毅然辞去“铁饭碗”下海，创业选择的第一个项目，就是卖草帽。

据《慈溪日报》，罗立国用2万元、一台旧打包机、6间农家陋室和8名编织农民建起了“草帽王国”的雏形，企业第一年就实现产值260万元。后续罗立国率领团队改进的流水线，填补了国内高档帽子的技术空白。如今，Gap、Gucci、DKNY等品牌的不少产品都是合盛贴牌生产的。

帽子生意兴隆，罗立国又盯上了国内城市化的发展机遇。1999年，其开始投资房地产业，先后开发了“七里香溪”别墅园、“集美·岸上蓝山”高档公寓等项目。

不过，真正令罗立国声名大噪，登上富豪榜前列的，还是硅原料产业。如果说做草帽只是顺应家乡传统产业的趋势，那么入局房地产和硅业，则体现了罗立国对“时机”的精准把握。

来源：罐头图库

工业硅在下游建筑、汽车、光伏等领域有广泛应用，其发展受大宗商品价格因素，会不断经历涨跌周期。20年前，这个产业还处于爆发前夕，且刚刚经历完硅原料价格大跌的打击，但罗立国还是选择坚定入局。

而且罗立国还把一家人都带进了这个产业。《招股书》显示，上市前，罗立国、其女儿罗燚和儿子罗烨栋共持有合盛硅业100%股份；实控人及近亲控制或有重大影响的公司有35家，体系中包含罗立国的兄弟、配偶、亲戚、女婿等。时至今日，合盛硅业董事会9人中，依然有4人来自罗氏家族。

对比之下，方红承在来到合盛前，基本是在浙江新安化工集团营销部门工作，创业经历集中于离开合盛后。目前其在4家公司有持股，整体来看还是专注于化工行业。

来源：爱企查

戏剧性的是，曾经卖草帽的已经是当地富豪，而专家方红承如今却深陷牢狱之灾。

不过，虽然方红承已经被法院判刑，但合盛硅业在近年来的“内斗”中，业绩表现也不尽如人意。

首先是股价情况，如今40多元的股价，相比2021年最高点的257.41元，已经跌去210元/股。仅从近1年的股价表现看，去年8月初，合盛硅业股价也曾达到71.62元/股，一年跌幅达到约35%。

来源：东方财富网

从经营业绩来看，合盛硅业近年来“增收不增利”，2023年其营收约265.84亿元，同比增长12.37%，但归母净利润仅26.23亿元，同比大幅下降49.05%。

资产负债情况看，其货币资金17.87亿元，短期借款和一年内到期的非流动负债合计约85.89亿元，短期偿债压力较大。

而现金流也不乐观，从2022年底到2024第一季度，合盛硅业经营活动现金流量净额已经连续6个季度为负。对合盛硅业来说，更要关注公司运营。

合盛硅业后续是否会继续受到该案影响，方红承又能否自证清白？我们持续关注。

“福布斯富豪”押注新冠特效药，赶上了晚集！

新冠病毒感染呈上升趋势，先诺欣还有多少市场？

作者 | 武丽娟

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

最近，不少网友在社交平台上发出自己“二阳”“三阳”的抗原检测结果。日前，世卫组织也发出警告称，有80多国监测到了新冠感染数量增多，仅在巴黎奥运会期间已有至少40名运动员感染新冠病毒和其他呼吸道疾病病原体。

与此同时，多家供应新冠药物、检测试剂等相关产品的企业销量随之增长。8月12日，老牌药企先声药业(2096.HK)多次公开表示，从上个月开始，公司国内首款获常规批准的口服抗新冠病毒药物先诺欣发货量开始增长，本月延续增长。

新型冠状病毒感染再次出现抬头之际，新冠概念板块在二级市场闻风而动，以岭药业（002603.SZ）、广生堂（300436.SZ），舒泰神（300204.SZ）等个股近期都迎来涨停，目前已有不同程度的回调。

不过，先声药业的股价没有在资本市场激起太大水花。8月12日当天收涨4.28%，之后并无明显起色。截至8月16日，报收5.54港元/股，市值141亿港元，较2021年的盘中最高值13.94港元/股已下跌超60%。

而先声药业控股股东、董事长任晋生的财富也随之“大缩水”。2021年，任氏家族成功挤入《福布斯富豪榜》，排名在前300。《胡润全球富豪榜》榜单显示，2023年到2024年，任晋生家族财富从170亿元滑落至72亿元。

2024年上半年，先声药业预计交出一份营收、利润双双下滑的成绩单。“福布斯富豪”还能否再创财富神话？

新冠病毒感染呈上升趋势

先诺欣还有多少市场？

中国疾控中心8月8日发布的全国新冠病毒感染疫情情况显示，全国哨点医院流感样病例新冠病毒阳性率从第27周的8.9%持续上升至第30周的18.7%。7月，全国共报送7042例本土病例新冠病毒基因组有效序列，均为奥密克戎变异株。

广东省疾病预防控制局公布的7月全省法定传染病疫情概况显示，新冠病毒感染共18384例，比6月增加了一万余例。

眼下，新冠病毒感染呈现上升趋势。

目前国内已经获批上市的新冠口服药有6款，包括两款进口新冠口服药（辉瑞生产的Paxlovid，默沙东莫诺拉韦）以及真实生物的阿兹夫定，先声药业的先诺特韦片/利托那韦片组合包装（商品名称：先诺欣®），君实生物-U的氢溴酸氘瑞米德韦片（商品名称：民得维），众生生物的来瑞特韦片（商品名：乐睿灵）。

先声药业成立于1995年，2007年曾登陆纽约证券交易所，2014年通过私有化从美股退市，2020年10月又在港交所上市。目前，先声药业的业务主要集中在神经系统、肿瘤、自身免疫等领域。

去年1月30日，北京市医疗保障局官网发布公告，先声药业研发的新冠口服药先诺欣（先诺特韦片/利托那韦片组合包装）首发报价每盒750元。

先诺欣是国内首个3CL靶点新冠口服小分子药物，与辉瑞Paxlovid每盒1890元相比，价格仅为其40%。先诺欣自动进入“临时医保”，个人医保账户按10%比例支付，自费价格不到100元。

来源：先声药业2023年报

在国内此前疫情高峰期，辉瑞Paxlovid、默沙东的莫诺拉维、真实生物的阿兹夫定已经占领先机。辉瑞Paxlovid一度被黑市炒至5万元一盒，默沙东也一药难求，甚至带火了印度仿制药、孟加拉仿制药。

孟加拉辉瑞授权仿制药 来源：罐头图库

不过，2023年疫情后消费降级新冠病毒毒力下降，危害减弱，新冠药物销售疲软。

因此，对标辉瑞Paxlovid的先诺欣，即便在价格上有着极大的优势，但药效还未全面得到市场检验，同时也已失去先发优势。

先声药业近日回复《新京报》，从7月开始，先诺欣发货量比之前有所增长。从发货区域看，能感受到新冠病毒正从我国南部城市逐步北移。先诺欣年产能可达数千万人份，目前已经生产了充足的先诺欣产品供应市场；同时，先声药业已在原材料储备、设备和人员配置等方面做好准备，可随时根据市场需求调整先诺欣产能，保障充足供应。

8月6日有网友曾发帖称，美团买药先诺欣的月售2000+变成了3000+。8月15日，野马财经在美团自营门诊发现，该药品月售已达5000+。

药企资深人士李先生认为，先诺欣2023年1月才获附条件批准上市，本身就错过了2022年下半年放开后及2023年春节新冠爆发小高峰。但今年暑假人群出行恢复至疫情前水平，新冠变异及发病有抬头上升趋势，新冠治疗药物需求迎来井喷。即使如此，新冠治疗依然是小众产品，且有辉瑞奈玛特韦片/利托那韦片组合、默沙东莫诺拉韦胶囊等竞品分食市场，先诺欣也不能填补复傲坦的窟窿，更不会成长为10亿级重磅大产品。

据西南证券此前发布的一份研报预计，全球口服新冠药物市场规模为数十亿至上百亿美元。先声药业是否能在新冠口服药市场中分得百亿蛋糕？还有待时间检验。

先声药业预计利润暴跌约8成

据业绩预报，截至2024年6月30日，先声药业将实现收入约30.84亿元至31.44 亿元，同比降幅约7%至8.8%。收入降低主要归因于推广服务收入的下降，以及新冠疫情变化后先诺欣® 销售收入的下降。

营收下降，而利润更是暴跌八成。上半年，先声药业归属于权益股东的利润约4.27亿元至4.87亿元，同比降幅约78.6%至81.2%。主要原因则是投资收益有所变动。一是公司持有的3D Medicines Inc.（思路迪医药）股份的公允价值变动致使产生公允价值税前亏损净额0.48亿元，去年同期该投资实现税前收益净额11.34亿元；另外，去年同期处置子公司，实现约7.89亿元的一次性税前收益。

上述药企人士李先生认为，收入下滑可能因代理推广产品不达预期。因奥美沙坦酯氢氯噻嗪片（复傲坦）进入国家集采落标，终止与第一三制药（上海）有限公司共同推广服务协议导致复傲坦推广收入归零；寄予厚望的 PDL1 单抗恩沃利单抗注射液（四川思路康瑞药业持有）代理推广未达预期。

值得注意的是，去年上半年，先声药业利润约22.75亿元，相比于2022年同期0.64亿元增长约3466.17%，暴增将近35倍。不过，这份净利润暴增的中期报，多数利润是来自股权投资。

而2024年上半年，先声药业投资的思路迪股价下跌，是导致利润下滑的重要因素之一。2022年12月，思路迪（1244.HK）登陆港交所，2023年7月13日涨至最高值131.5港元/股，此后股价迅速滑落。截至8月16日，思路迪报收3.89港元/股，已然一落千丈。

来源：罐头图库

成也新冠、败也新冠。新冠业务的重创让众多相关药企一蹶不振，不过也有药企已调整业务重心。比如康希诺生物，从去年起，公司的销售重点已由新冠疫苗转向流脑疫苗，两款流脑疫苗产品的销售收入同比增长266.39%。而创新药业务也已成为先声药业业绩持续增长的主要驱动力。

作为创新药业务为主导的制药公司，先声药业的研发投入一直很大方。

2019年至2021年，先声药业的研发成本分别为7.16亿元、11.53亿元和14.17亿元，呈逐年上升趋势。研发收入比分别为14.2%、25.3%和24.1%，远高于国内药企研发投入比的平均值。2020年至2023年，其研发费用分别为11.42亿元、14.17亿元、17.28亿元、15.63亿元。

不过，这仍远远不敌销售及经销开支。上述同期，其销售及经销开支分别为15.7亿元、20.37亿元、24.03亿元、23.56亿元。同时，2023年研发费用已有下滑趋势。

来源：2023年年报

以先诺欣这一款药为例，其直接研发成本已超5亿元。

根据公开资料显示，先诺欣每盒原料药成本价格为334.53元。如若按750元每盒的首发价计算，即便不算流通与销售成本，先声药业至少需要卖出超过120万盒先诺欣，才能赚回直接研发的成本钱。

先诺欣超5亿元的研发费用，约占先声药业2023年全年研发费用的32%，在该药物上市前的2022年上半年财报公布的6.52亿元研发费用中，约占77%。

将公司全年近乎四成的研发费用投入新冠口服药的研发，会是一场豪赌吗？

仿制药起家

“福布斯富豪”押注创新药

从做仿制药起家到成为国内创新药头部企业，先声药业的创始人任晋生被称为“中国医药界的马斯克”，其本人也有着从药企车间普通员工，到带领公司上市敲钟成为掌舵手的传奇经历。

2023年财报显示，任晋生连同SIG（任晋生控制的公司）、P&H Holdings（任用持有100%股权）、Right Wealth（任卫东持有100%股权）、任用（任晋生之子）、李诗濛（任用之妻）、任卫东（任晋生兄弟）、任真（任晋生姐姐或妹妹）、彭素琴（任用母亲）及王熙（任晋生配偶）共同控制先声药业约68.51%股权。

王熙2020年5月加入公司，自此一直担任副总裁。自2023年1月起，王熙获委任为执行董事。财报显示，王熙当时41岁，比任晋生小20岁。

2007年4月，先声药业赴美上市，成为“纽交所中概药业上市第一股”，任晋生也在同年入选胡润百富榜。但好景不长，先声药业遇到浑水做空中概股，同时在并购当时国内第二大狂犬疫苗生产商延申生物时栽了跟头。2014年在美股退市。

2020年10月，先声药业在港股第二次上市。任氏家族所持有的股份，市值超过200亿元。这也让任氏家族成功挤入2021年福布斯富豪榜，排名在前300。

来源：福布斯

2017-2019年，先声药业营业收入分别为38.86亿元、45.35亿元、50.62亿元，净利润分别为3.5亿元、7.34亿元及10.04亿元。来自仿制药的销售收入分别占先声药业总收入的60.7%、54.9%、46.5%。同时期内，公司创新药收入占总收入比例分别为21.4%、25.5%及32.9%，可见，仿制药收入贡献了先声药业收入的很大一部分。

来源：wind

但是2020年起公司业绩却急转直下。2020年，先声药业营业收入为45.35亿元，同比下滑10.42%；净利润为6.7亿元，同比下滑33.29%。

彼时，医药行业早已陡然生变，创新药已经取代仿制药成为市场的主旋律。任晋生心有不甘，直言公司被低估。因此之后更加着重公司在创新研发上的投入，向创新型药企转型。

2023年公司创新药业务收入约47.56亿，占总收入的72%。而在更早的2017年、2018年及2019年创新药收入占总收入比例为21.4%、25.5%及32.9%。

截至2023年12月31日，先声药业拥有商业化创新药六种，创新药研发管线近60项，正就15种新药分子开展注册性临床研究，其中处于NDA或III期临床研究阶段的新药分子3种，处于I/II期阶段新药分子12种，及临床前候选药物约40种。

不过，先声药业的独立创新能力仍然存疑。其财报显示，处于NDA（新药上市申请）阶段的先必新舌下片、恩泽舒 （注射用苏维西塔单抗）、恩立妥都不是自主研发的产品。

药企资深人士李先生认为，先声自称为创新与研发驱动型制药企业，其创新药管线60多项，但偏临床前，临床前候选药物就近40项。已上市重磅炸弹品种，如依达拉奉右莰醇注射液、重组人血管内皮抑制素注射液均为企业并购或外购转让批文，皆非独立开发。而老板任晋生由医药代理销售攫取第一桶金，并非科学家或研发人员出身，对医药创新掌控能力偏弱，研发团队出现数次广纳人才的膨胀及新药上市后裁员收缩的循环，可管窥研发目标不清晰及战略定力不够的缺陷。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅指出，整体来看，中国创新药研发面临的挑战还很大。肿瘤免疫治疗等新兴技术的出现和发展，需要更深入的技术研究和临床试验，意味着需要更高的投入成本和更多的技术研发能力的储备；抗肿瘤创新药的研发方面，还面临知识产权保护、药品可及性以及药品审评审批等各个方面的挑战，这些都需要有更好的政策环境、研发实力、管理能力、营销以及足够的前瞻性预判来保证。

你身边最近有中招复阳的人吗？了解先声药业的先诺欣口服新冠药物吗？留言聊聊吧！

“抢公章”闹剧背后的“保险中介”冲刺IPO，红杉分享资本盛宴！

再现《中国合伙人》剧情？

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

保险，年轻人的“新宠”。

从出行险、医疗保险、意外伤害保险到重大疾病险，甚至是养老年金险，买保险成了当代年轻人的"安全网"。在社交平台小红书上，关于保险话题的讨论如火如荼，“26岁女生应该买什么保险？”“这样买保险，出了事真的能用到！”“第一次买保险，应该注意什么？” ……

在“年轻人们讨论着如何选险、用险”的风口上，2023年，“保险中介巨头”手回科技有限公司 (下称“手回科技”)吸引了280万用户的信赖，营收升至16.34亿元。但光鲜背后，2021年-2023年，公司三年累计亏损了约4.29亿元。

时间回溯到2020年，一起“抢公章”的夺权风波，让手回科技首次名声大噪。彼时，创始人徐瀚怒指CEO光耀"抢公章"，这场商战最终以双方宣称是一场误会而告终。如今，手回科技向港交所递交了《招股书》，冲刺港股IPO，带着过去的风波再次成为公众的焦点。

当初的公章之争，光耀与徐瀚之间到底牵扯出了怎样的故事？四年后的今天，随着《招股书》的递交，手回科技的IPO之路是否平坦，还是会有新的变数？

靠小雨伞等三大平台

年入16亿元

保险行业里流传着这么一句话：保险中介比保险公司更吃香。如今，大家所熟知的保险公司有中国平安、中国人保、北京人寿等。保险中介则是可以代理销售多家保险公司的产品，基于投保人的利益给出保险建议，并协助其完成投保。

“这种多样化的服务是保险中介备受青睐的关键。与只能销售自家产品的保险公司相比，保险中介的合作模式显然更能满足不同客户的需求。”一位在北京工作的保险代理人李智雅表示。

手回科技正是这样一家保险中介，它通过旗下的三大平台——小雨伞、咔嚓保和牛保100，为不同客户群体提供定制化的保险服务。小雨伞面向个人消费者；咔嚓保服务于代理人，助力代理人生成计划书、协助线上核保等；而牛保100则是企业客户的保险顾问，为B端客户量身打造保险解决方案。

在小红书上一位ID名为“彭博士”的保险代理人指出，不管在哪个平台买，产品都是保险公司的，选平台就是在选服务和保障。也就是说，手回科技旗下三个平台上的保险产品，均来自合作的保险公司。

《招股书》显示，公司已和中国约100家保险公司建立合作，覆盖了包括中国平安（601318.SH）、中国人保（601319.SH）、中国人寿（601628.SH）、国富人寿、国宝人寿和君龙人寿在内的多家知名保险公司。

图源：《招股书》

2023年，超过280万的用户选择通过手回科技投保，到了2024年5月31日，投保人数量上升至310万，累计被保险人数量超过490万。

《招股书》显示，手回科技的投保人以中国一线和二线城市的30-45岁人群为主，其中，30-45岁的投保人贡献的总保费占比为63.5%，贡献公司所分保单量的71.4%。

尽管手回科技的用户基础不断增长，但其财务状况却并不稳定。2021年至2023年（下称“报告期内”），公司营收出现波动、净利润出现亏损。公司营收分别为15.48亿元、8.06亿元和16.34亿元；净利润分别为-2.04亿元、1.31亿元和-3.56亿元，近三年累计亏损4.29亿元。

2024年前5个月，公司营收、净利润也并未出现明显改善。公司营收达6.03亿元，同比下降7.8%；净利润持续亏损，为-5176.1万元，上年同期亏损为-4840万元。

图源：《招股书》

公司超99%的收入均来源于“保险交易服务”，即向保险客户销售保险公司的保险产品而收取佣金。公司还有一项业务是“保险技术服务”，即通过提供闪赔、风控咨询及其他服务，收取相应的费用，不过，该业务收入占比不足1%。

对于业绩波动，公司解释称，主要是因为2021年10月原银保监会发布了《关于进一步规范保险机构互联网人身保险业务有关事项的通知》，短期内影响了手回科技的保险产品供应、营销策略及佣金率，影响了保险销售，以及新冠疫情的影响。

产品褒贬不一

公司曾受到行政处罚

而亏损的另一端，手回科技营收成本占总收入6成以上。这一比例在2021年至2024年前5个月分别为70.2%、65.2%、66.2%和63%。

在这之中，佣金支出占据了营业成本的大头，流向了保险代理人和持牌保险经纪代理公司，2021年，公司的佣金支出占同期营业成本的比例为63.6%，到了2024年前5个月则下降至49.5%。

截至2024年5月31日，公司已经建立了由超过2.4万名保险代理人组成的销售网络，其中1.1万名保险代理人销售的保险产品，已经覆盖中国14个省级行政区域。同期，公司佣金支出为1.88亿元。在2021年，该项佣金支出达到了6.91亿元，创下了近三年来的新高。

除了给保险代理人的佣金开支外，手回科技的渠道推广费也在不断攀升，手回科技向自媒体流量渠道支付的推广费用分别达到了3.33亿元、1.5亿元、5.03亿元和1.65亿元，占比从30.6%增长至43.5%。

图源：《招股书》

在引流方式上，手回科技的部分业务员选择通过电话营销的方式接触潜在客户。然而，这种策略似乎并未得到所有用户的欢迎。在小红书平台上，有网友反映收到了小雨伞的垃圾短信，还有网友称，在小雨伞APP上简单咨询后，便不断接到五六个骚扰电话。

图源：小红书 截图

尽管手回科技在营销策略上存在一些用户的不满评论，但其旗下小雨伞的部分产品依然在市场上广受好评。以小雨伞上的“中国平安小顽童6号少儿意外险”产品为例，主要针对出生30天至17周岁的孩子，该产品覆盖了烧烫伤、误食异物、意外骨折等多种儿童常见意外情况，每月仅需5.74元的价格。在6549条用户评论中，有消费者都提到该产品的性价比优势，以及在理赔过程中体验到的高效服务。

图源：小雨伞 截图

在产品褒贬不一的评价背后，工商信息平台企查查上显示，手回科技旗下公司小雨伞保险经纪有限公司（下称“小雨伞保险”）、创信保险销售有限公司（下称“创信保险销售”，由“深圳手回科技”100%持股）多次受到行政处罚。

2020年6月，小雨伞保险因给予投保人保险合同约定以外的其他利益，被中国银行保险监督管理委员会天津监管局处以12万元罚款。2022年5月，又因互联网保险信息披露不充分，被中国银行保险监督管理委员会天津监管局处以警告并处罚款1万元。

2023年12月，创信保险销售因“未按规定使用银行账户；部分互联网人身保险业务不符合监管要求；未按规定建立或者管理业务档案”，被国家金融监督管理总局深圳监管局，处以“警告并处罚款5万元”。

对此，艾媒咨询CEO张毅指出，金融机构受到监管处罚会对市场信誉和客户声誉造成较大影响，增加监管成本，对业务的可持续发展构成阻碍。著名经济学家宋清辉也认为，（被罚）这种情况并不正常，‌反映了公司在经营管理和风险控制方面存在的问题。‌

前董事长“夺权”风波后另起炉灶

CEO与CTO共享资本盛宴

实际上，早在2020年，一起“抢公章”的夺权风波，就曾将手回科技的内控情况搬到了台面上。

故事还要从2015年讲起，彼时，来自腾讯的光耀与韩立炜，加上香港的徐瀚，三人组成创业团队，共同创立了深圳木成林科技有限公司（后更名为“深圳手回科技”），三人分别担任CEO、CTO和董事长。

值得一提的是，光耀的个人履历十分丰富。2007年，他获得了武汉理工大学电子商务管理学和工学双学位，辅修计算机科学与技术。毕业后，他进入曾在金蝶软件（中国）有限公司担任运营经理，金蝶软件（中国）有限公司是金蝶国际软件集团有限公司（0268.HK）的全资子公司。之后在2010年加入腾讯科技（深圳）有限公司，担任产品经理。

从2010年至2013年，韩立炜也在腾讯科技（深圳）有限公司担位。目前，他在手回科技有限公司担任执行董事兼首席技术官（CTO）。

在三人的带领下，公司在随后的几年里迅速成长，融资也从天使轮到C轮，吸引了红杉中国、经纬创投、歌斐资产、天士力资本、信天创投等知名投资机构，估值从2000万元飙升至11.47亿元，增长了近60倍。

在公司的股权结构中，光耀通过其子公司Little Blue Light持有最大部分的股份，占比29.68%，成为最大股东。紧随其后的是歌斐特殊目的公司，作为手回科技的最大外部投资者，持股比例为14.06%。红杉雨澄则位列第三大股东，持股13.05%。此外，公司另一位创始人韩立炜持有8.18%的股份。

然而，在公司蓬勃发展的时期，创始团队却出现了裂痕。2020年5月14日凌晨3点，徐瀚在朋友圈公开指责CEO光耀夺权，声称在自己滞留香港期间，光耀移除自己在公司内部的相关权限，以及指出光耀占据公司财务章和营业执照。

图源：徐瀚 朋友圈截图

就在当天，小雨伞保险回应称，表示公司正在进行人事变动，所有行动都在法律允许的范围内，业务运营未受影响。

更令人意外的是，同日下午几乎同一时间，徐瀚和光耀在朋友圈宣布误会已经消除，且两人发布的内容大致相同。徐瀚发文称，疫情期间分离两地，信息错位的误会，静心沟通后误会已消解。

图源：朋友圈 截图

张毅表示，“抢公章”事件尽管和解，但是内部的矛盾，不是一个朋友圈发文就能解决的。这对公司治理结构和即将到来的IPO都是潜在的风险。

和解后，徐瀚还是离开了手回科技。据企查查显示，2020年11月，手回科技原董事长徐瀚退出，光耀接任该职位。

徐瀚随后创立了乐橙云服，根据乐橙云服介绍，该公司也是一家保险中介公司，为中介平台、代理人等提供保险产品。截至2023年底，乐橙云服合作的保险公司超80家，已为超300万家庭提供保障。目前，该公司已完成Pre-A轮的1亿元融资。

如今，在手回科技的《招股书》中已没有徐瀚的身影。

“有过‘夺权’经历对其IPO的影响不容小觑，例如，地素时尚就曾因内部的股权之争导致其IPO暂缓。过往的案例表明，股权之争几乎都会对企业的上市计划产生负面影响，进而导致其错失上市良机。”宋清辉进一步表示。

昔日因一场“抢公章”的戏码意外走红的手回科技，如今怀揣上市梦，再次站在了资本市场的风口浪尖。在这个以成败论英雄的舞台上，若能顺利IPO，成为市场新宠，又有多少人还会计较曾经的“抢公章闹剧”呢？

你在小雨伞APP上买过保险吗？你对保险行业有何看法？评论区聊聊吧！

细思极恐！晓程科技24斤黄金被抢，当地还有55吨黄金储备

晓程科技“家里有矿”遭贼惦记！

作者 | 于婞

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

A股上市公司4个月前的“黄金大劫案”有了续集。

继年报披露位于加纳金矿的12kg黄金被武装盗抢后，8月14日晚间，晓程科技(300139.SZ)又在半年报中更新了黄金被劫案件的最新进展。

公告显示，截至目前，通过警察总署、国安部以及发布奖金线索悬赏等多方努力，一共抓了5-6个人，已被警局关押，虽然得到了他们的口头承认抢劫事实，但还是需要找到相关武器等作案工具，黄金的去向还在继续寻找。

晓程科技曾是中国领先的和规模较大的电力线载波芯片供应商之一，2015年，晓程科技子公司加纳BXC公司以货币资金受让了位于加纳共和国的Akroma金矿公司65%股权，由此开启了黄金开采和销售的业务。

2016年，黄金销售业务第一次出现在晓程科技的年报中，营收占比只有1.24%。而如今，黄金销售已经成为晓程科技主要的营收来源，2024年上半年占比82.14%。而晓程科技的三个金矿也全部都在加纳。

5-6人落网

12kg黄金仍下落不明

案件发生在加纳时间4月18日，清晨5点20左右，晓程科技位于加纳共和国的子公司 Akroma Gold Company遭受武装抢劫并被袭击的意外事件。

在此次事件中，11名蒙面当地人员手持制式武器，从矿区未开发区域闯入AKROMA选厂矿区实施抢劫，并在警察到来前逃跑，过程中制服了安保人员，造成该矿区部分当地和中方员工受伤，无致死人员，并有约12kg黄金被盗抢。

据悉，这批黄金本已经约定海关于当天出口销售，而意外被抢劫，造成晓程科技直接经济损失约90万美元（约合人民币644万元）。

公告显示，该事件发生后，AKROMA矿区工作人员已经采取紧急应对措施，伤员已经送往医院救治，并尽力挽回此次事件造成的损失，再度加强安保措施。晓程科技已经向当地中国大使馆及警察总署、国土安全局申诉此事。

来源：罐头图库

威诺律师事务所合伙人杨兆全律师认为，对于上市公司的重大事项，公司有披露义务，且规定2个工作日内披露。如果应该披露的信息不及时披露，属于《证券法》上的虚假陈述违法行为。

但值得注意的是，案件发生后，晓程科技并未单独披露，而是在7天后的4月25日年报中进行了子公司重大事项提示。

为此，深交所在年报问询函中要求晓程科技进一步核实上述事项是否达到信息披露标准，是否存在以定期报告代替临时报告的情形。

晓程科技表示，2022年度，公司合并报表经审计的归属于上市公司股东的净资产为 10.25亿元。而案件造成的直接经济损失约合644万元，未达到“公司最近一期经审计净资产的 10%以上，且绝对金额未超过1000万元”的披露标准。

如今，12kg黄金尚未寻回，但晓程科技表示，当地警方十分重视此事，目前一共抓了5-6个人，该矿区的日常经营活动已经恢复正常。

另外，晓程科技在半年报中表示，虽然近些年加纳政府制定政策相对稳定，但是受国际地缘政治及国际经济的影响也会有所波动，另外当地非法武装持枪分子对当地企业及人员的盗抢风险也会时有发生，当地军、警也在不惜余力的进行频繁打击，但是收效甚微。晓程科技也采取了必要的相关措施规避风险，保护在加纳的产业及员工的安全。

黄金储量54.8吨

股票“含金量”排A股前五

半年报显示，晓程科技黄金业务位于非洲的加纳共和国，加纳矿产资源丰富，为晓程科技的黄金矿产资源储备提供了有利条件。

目前，晓程科技在加纳拥有三座金矿，分别是AKROMA金矿、AKOASE金矿和FGM(NAFORMAN_NOYEM)金矿。

作为“家里有矿”的A股上市公司，虽然晓程科技在黄金行业尚处于起步阶段，但成长速度很快。公司在2023年10月回复投资者提问时曾提到，公司拥有三座金矿，已探明的黄金储量合计54.8吨。

来源：罐头图库

这一储量在“黄金股”中并不算太靠前，据东方财富统计，紫金矿业(601899.SH)、山东黄金(600547.SH)、招金矿业(1818.HK)的黄金资源量都在千吨以上，紫金矿业更是接近3000吨。但晓程科技总股本2.74亿股，平均到每股含有黄金量0.2克，公司股票“含金量”在“黄金股”中排名第五。

另据东方财富统计，今年一季度，晓程科技净利润同比增长率达216.59%。年初到4月28日其股价涨幅达28.91%，在A股黄金上市公司中排名第六。

半年报显示，晓程科技黄金开采及销售业务已形成黄金勘探、采矿、选冶、冶炼、销售于一体的完整产业链条。

连续两年亏损

上半年增收不增利

虽然黄金业务开展的红红火火，但从业绩表现来看，近两年，晓程科技一直处于亏损状态。

数据显示，2022年和2023年，晓程科技营收分别为2.19亿元和2.37亿元，归母净利润分别为-0.83亿元和-0.34亿元。

对于亏损原因，主要也是与公司在加纳的业务和投资有关。如2022年公司由于汇率变动形成财务费用约2800万元，另外加纳GHANA GOVERRNMENT BOND债券存在减值迹象，基于财务谨慎原则计提信用减值损失约5500万元；2023年晓程科技持有的加纳光伏电站，由于加纳电力公司支付电费较慢，基于谨慎性原则考虑计提预期信用损失约 3500 万元。

今年上半年，晓程科技营收为1.32亿元，同比增长10.31%；归母净利润为1981.7万元，同比下降49.19%；扣非归母净利润为975.8万元，同比下降75.01%。虽然营收增长了，但归母净利润出现下滑。

来源：罐头图库

而除了黄金业务外，晓程科技主营业务还包括太阳能发电业务和集成电路设计业务。

实际上，公司此前曾是中国领先的和规模较大的电力线载波芯片供应商之一，由福星股份、自然人程毅、光源电力、万济投资、汉川钢丝绳厂在2000年共同发起设立，2010年上市时，汉川钢丝绳厂为晓程科技实际控制人。

上市前三年晓程科技业绩增长明显，但2013年净利润就开始出现下滑，连续5年下滑后，还在2017年出现了2.09亿元的巨额亏损。

来源：wind

另一边，三年的解禁期过后，公司实控人汉川钢丝绳厂开始陆续减持，随着其持股比例的下降，晓程科技原第二大股东程毅变为公司实控人，目前持有晓程科技19.25%股份。

在程毅的带领下，晓程科技开始多元化扩张，甚至从集成电路领域跨行到黄金开采和销售领域。

也有投资者对公司的发展策略产生疑虑，甚至有投资者质疑海外金矿开采难度大，安全缺乏保障，建议晓程科技转让海外金矿，该投资者还在互通平台提出“公司名称叫科技，请专注科技主业”。

来源：东方财富

但从晓程科技的回复来看，公司目前对金矿业务依然很有信心。

今年，金价屡创新高多次冲上热搜话题，随着美联储降息预期及去美元化大趋势，金价走出一波长牛行情。而在黄金行情的加持下，今年以来，晓程科技股价涨幅已经达31.56%。截至8月15日，晓程科技报收13.38元/股，总市值36.66亿元。

你怎么看晓程科技的“黄金大劫案”？你有关注最近的黄金走势吗？评论区聊聊吧。

通威股份预亏30亿后，“光伏大佬”之女操刀50亿大并购！

从渔夫到跨界光伏，刘汉元打下了千亿帝国。

作者 | 武丽娟

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

光伏行业爆火，成就资本市场多家千亿巨头。水产饲料起家，后跨界光伏业务，走上“人生巅峰”的通威股份(600438.SH)就是其中一家。

8月13日晚，A股光伏巨头、全球最大电池厂商通威股份公告，将计划通过增资及现金收购等方式，合计取得润阳股份不低于51%的股权，交易总计金额不超过50亿元。如若顺利完成，或将是光伏行业史上最大并购案。

2022年通威股份以257.3亿元归母净利润登顶光伏行业“盈利之王”。2023年净利润135.74亿元，虽同比下降47.25%，但在63家上市光伏企业中，通威股份仍成为光伏最赚钱的企业。曾经的“鱼饲料大王”刘汉元可能没有意料到，通威股份会成为光伏行业“盈利一哥”。

不过，巨头也有烦恼。去年二季度通威股份盈利能力大幅下滑，今年一季度大亏近8亿元，半年报预报净亏损约30亿元-33亿元左右。与此同时，公司股价也从2年前最高62.65元/股跌至8月14日收盘的18.87元/股，跌幅70%，市值为850亿元。

去年3月，1989年出生的刘汉元之女刘舒琪接任通威股份董事长。目前光伏行业产能过剩危机、公司亏损之际，接班的新“二代”能否带领曾经的千亿光伏龙头继续大步前行？

通威股份拟50亿

收购全球第五大电池厂

8月13日，通威股份公告披露，公司拟与润阳股份、上海悦达新实业集团新能源有限公司等润阳股份相关股东、江苏悦达集团有限公司签订《增资意向协议》。

这笔收购由江苏悦达先行现金增资10亿元，随后通威股份以现金增资的方式进场，同步收购江苏悦达增资10亿元取得的股权，最终合计取得润阳股份不低于51%的股权。

润阳股份是一家以高效太阳能产品的研发、生产和销售为主，同时涉足工业硅、多晶硅、硅片、组件及光伏电站业务的知名太阳能企业，控股股东、实际控制人为陶龙忠。

根据行业机构“InfoLink Consulting”统计，2023年全球光伏电池出货排名榜单，通威股份第一，润阳股份第五。

通威股份表示：“经过多年发展，润阳股份在美国、泰国、越南等部分海外市场也建设了富有竞争力的产能布局，能够满足海外市场溯源要求。”

据公开信息显示，润阳股份曾谋求上市，2023年6月29日，公司获得IPO批文。不过此后润阳股份的IPO进程便进入了静止状态。2024年6月，润阳股份IPO注册批文到期失效。

2017年、2019年，悦达新能源、盐城元润分别投资润阳股份2亿元，当时润阳股份处于早期新建产能阶段。经过多轮增资并引入30余家投资基金。2022年底，润阳股份的估值增长到65亿元。

《招股书》显示，2020年至2022年，润阳股份分别实现营业收入47.98亿元、106.17亿元和220.38亿元，实现归母净利润5.13亿元、4.85亿元和20.39亿元。2023 年上半年，预计实现营业收入152.25亿元至168.27亿元，同比增长69.59%至87.44%；预计实现归母净利润20.12亿元至22.23亿元，同比增长297.33%至339.16%。

值得注意的是，润阳股份在冲击IPO的过程中，一直被质疑的一点就是作为电池片出货前五的企业，其电池技术已处于掉队状态。同时，润阳股份资金链似乎不太乐观。据《第一财经》报道，今年上半年，润阳股份被曝出员工绩效薪酬停发、子公司裁员等消息。

《招股书》数据显示，截至2022年12月31日，润阳股份资产负债率为79.17%。报告期内合并口径资产负债率高于同行业可比上市公司的平均水平，主要由于可比公司均为上市公司，多使用股权融资方式满足其资金需求。

有投资者对该收购不看好，认为是“加大公司风险”。

也有观点指出，此次收购是本轮周期的首例兼并案例，且为电池龙头厂商收购前五厂商的巨头兼并，行业见底信号再度明确，对于头部厂商来说破产阻力较大，行业内部收购兼并为最优的出清路径，优质资产加速重整，直接优化竞争格局。

来源：股吧

香颂资本董事沈萌认为，行业低迷周期进行投资或收购或许可以较低价格获得较好资产，特别是目标资产与自有资产存在较大的整合空间、能够优化各自的成本或负债结构。

上半年净亏损约30亿-33亿

“光伏盈利王”也有烦恼

通威股份的主营业务分为光伏、农牧两大板块。起家的农牧板块包括饲料、食品加工等业务；后来的光伏板块包括高纯硅、电池、组件、发电等业务。

从产业链角度来说，光伏产业链包括上游的硅料、硅片，中游各类电池片、组件，下游电池逆变器及建设运营等环节。

来源：pexels

2006年，通威股份开启跨界转型，进入光伏产业，收购乐山的永祥公司51%的股份，生产高纯晶硅。2013年，在光伏产业链强势扩张，收购合肥赛维百分之百的股权，进入到光伏产业中游电池片的生产领域。2022年8月，通威进军光伏组件板块。

2021年全球光伏行业高速发展，通威股份光伏板块营收增长69.7%达382亿，占营收的60%；农牧板块营收同比增长17.5%，达246亿。

2022年，通威股份实现营业收入1424.23亿元，实现归母净利润约257.26亿元，成为光伏行业的“盈利之王”，市值最高突破3000亿元。

不过，龙头的业绩增速有放缓迹象。2023年，通威股份营业收入1391.04亿元，同比下降2.33%；净利润135.74亿元，同比下降47.25%。不过，根据“界面”统计，在63家上市光伏企业中，通威股份仍成为光伏最赚钱的企业，紧随其后的是隆基绿能（601012.SH）2023年归母净利达107.51亿元。

今年以来，通威股份业绩继续遇冷。一季度，大亏近8亿元。预计2024年上半年净亏损约30亿元-33亿元左右，与上年同期归母净利润的132.7亿元相比将出现亏损。这是通威上市以来，第一次半年报出现亏损。

对此，通威股份表示，2024年上半年，我国光伏新增装机规模及光伏产品出口量保持增长，总体需求向好，但产业链主要产品价格受供应集中快速增长带来的市场竞争加剧冲击，同比大幅下降。受产业链各环节市场价格全面大幅下降且持续低迷影响，上半年公司光伏业务经营产生亏损。公司饲料及产业链业务上半年继续保持稳健发展，效益同比增长，水产饲料在行业总体承压的背景下实现销量逆势增长。

确实，通威股份对光伏产业的依赖不小，2023年光伏业务贡献1028.28亿元的营收，农牧饲料业务贡献354.89亿元的营收。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅表示，当前硅料市场确实波动还是比较大的，多晶硅价格在短期应该还是受到比较大的供需关系、政策调控和电价波动的影响。但从长期来看，可再生能源需求还在不停增长，多晶硅市场只要不发生再生设备或技术不会迭代的话，市场应该还会保持增长。

同时，不少券商研报也对通威股份做出风险提示：注意下游装机需求不及预期；行业竞争加剧导致盈利能力下降、扩产项目推进不及预期风险。

一方面，光伏产业的投资回报周期长，一般情况下大概8~10年回本，总有效运营期仅为25~30年。需要大量的初期投资，并且对技术和管理的要求非常高。另一方面，光伏产业的发展受到政府政策的极大影响，如补贴政策、环保规定等，任何政策的变动都可能对企业的经营造成巨大的影响。

来源：pexels

汉能集团创始人李河君在光伏产业低迷时期，投入巨资布局薄膜发电，一举成为全球薄膜发电的第一人。但彼时这一路线并非是行业首选，太阳能发电行业正处于发展初期，技术路径还不清晰，况且，太阳能光伏项目又涉及到巨额贷款，这些都给汉能未来的发展埋下了隐患。

不久后，正当李河君描绘未来之际，汉能集团在股票市场上遭到做空跌停，千亿资产瞬间消失殆尽，而后企业自身的问题不断曝光，再也没能翻身。曾经贵为“首富”的李河君和他的薄膜技术探索，在中国光伏史上被视为一个插曲，但就是这个插曲展示了光伏技术变革的残酷性和押注新技术的巨大风险。

张毅建议，光伏行业从过去激烈的竞争，到今天遭遇到一定程度的产能过剩，这个现象还是比较严重，但是随着可再生能源需求的增长和技术的不停的推进，在“碳中和”目标之下，光伏行业的前景应该说是值得期待。跨界的光伏企业需要有更多的创新来面对竞争，具有技术优势和品牌影响的企业将会有机会。同时，政策支持和市场需求对于光伏长期的基本面来说，是可以期待的。尽管当前会有一些短期的波动和挑战，但是客观来讲，不少企业能不能熬到红利再次释放的时候，也是个问题，所以对于目前激烈竞争的态势，企业还是要做好充足的应对准备，合理管控好自己的产能和销售。

此外，通威股份也在不断强化一体化产能布局，根据去年半年报，目前盐城25GW和金堂16GW高效组件项目已全面投产，公司组件年产能提升至55GW。通威股份已经形成从硅料、拉棒、切片、电池片、组件以及电站全覆盖的一体化产业链。

从渔夫到跨界光伏

刘汉元打下千亿商业帝国

近两年，得益于光伏行业的火热和自身光伏业务的快速发展，通威股份的市值从2019年的500亿元，暴涨到2021年的2000多亿元。通威集团实控人刘汉元夫妇的身家也水涨船高，2021年达到1200亿元，仅次于四川首富刘永好家族的1250亿元。2022年，刘汉元代替稳坐四川首富20年的刘永好，升至首富之位。

刘汉元曾说：“任何一件事，只要你想清楚了再去做，没有不成功的。”从一名渔夫到光伏大佬，从开始创业时的500元，到如今身价一度千亿，刘汉元用了40年。

来源：罐头图库

1964年，刘汉元出生在四川省眉山县的农村。在四川省水产学院学习淡水养殖的经历，让他为日后的“养鱼”大计奠定了专业基础。因为发明金属网箱养鱼的技术，刘汉元还成为水产养殖界最具口碑和影响力的人。

1983年，凑了500块钱，买了旧钢管、自己焊好铁箱、买了小鱼苗和鱼饲料，刘汉元的创业之路，正式开始了。

1984年，刘汉元发明的“渠道金属网箱式流水养鱼技术”通过验收，并创造了四川省养鱼高产纪录。之后他又开始研究鱼饲料，1986年刘汉元在老家，和几个伙伴建起了一个渔用饲料厂，这便是通威集团的雏形。

1992年，刘汉元打开市场，将自己的厂子扩大再生产，而他在当地也开出了最具有规模性的工厂，成立了四川通威饲料有限公司。

到了2000年，刘汉元决定开始股份改制，将通威饲料有限公司整体转变为股份公司，开始为上市做打算。

2002年，刘汉元进入北京大学光华管理学院就读EMBA，并在毕业后连读了DBA工商管理硕士。在此期间，还结识了比亚迪的董事长王传福。坊间有传闻称称刘汉元是受王传福的影响才进军光伏行业。

2004年3月2日，通威股份正式在上交所上市。2006年，刘汉元决定进军光伏行业，涉足多晶硅环节。

2008年，通威股份收购四川永祥50%的股份，并于同年11月投产首批2000多吨多晶硅。尽管此后迎来疲软的市场需求，但刘汉元进军光伏领域的野心并没消退。2009年7月，通威股份逆势扩产3000多吨多晶硅，展现了深耕光伏领域的决心。

通威股份从2013年开始涉足光伏组件环节，2016年12月成立高效组件研发项目部，2017年时已正式量产叠瓦组件。2022年，通威叠瓦Terra系列组件还获得法国碳足迹认证。2013年9月并购合肥塞维100%的股份，因此掌握了光伏组件、电池片的关键技术。

2015年和2016年，通威股份先后实现了对旗下通威新能源、永祥股份、合肥通威的百分百控股，一举拿下硅料、电池、光伏电站三项业务。

“二代”刘舒琪上任以来，继160亿元定增计划之后，去年8月下旬，通威股份又抛出两份投资计划。

其一，计划在乐山市峨眉山市投资建设16GW拉棒、切片和电池片项目；其二，计划在乐山市五通桥区投资建设16GW拉棒、切片和电池片项目，两个项目总投资200亿元。至于资金来源，通威股份表示，将合理利用自有资金及金融机构贷款，统筹资金安排，确保项目顺利实施。

快速扩张下，通威股份已成为行业龙头。不过，任何产业都会经历波折，任何公司都不可能一帆风顺，尤其身处竞争加剧、兼具变化性和周期性特征的光伏行业，通威股份想要继续攻城略地，也面临不小的挑战。

您对光伏行业的前景有何看法？看好通威股份“光二代”新任董事长的此次收购吗？留言聊聊吧！

华谊兄弟10亿融资计划改了8遍，能与阿里“再续前缘”吗？

融资四年能否成功“补血”？

作者 | 于婞 赵普

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

华谊兄弟（300027.SZ）第八次推出定向增发融资方案，何时才能落地？

8月10日，华谊兄弟宣布终止自2020年4月就开始推进的定增融资计划，同时公布了对该方案进行修改和调整后的最新定增方案。

与最初方案相比，华谊兄弟的最新方案融资金额缩减过半，从四年前的22.9亿元调整至10.29亿元，融资用途也从“偿还借款”变为了用于“影视剧项目”制作，同时部分资金仍将用于补充流动资金。

来源：公司公告

从2020年到2024年，华谊兄弟的定增融资之路已经走了4年多，这期间，华谊兄弟连年亏损、现金流承压。2024年以来，华谊兄弟已经开始对银行、阿里的借款进行展期，资金压力越发明显。

截至2023年，华谊兄弟总负债超30亿元、货币资金不足2.5亿元，正是亟需“补血”的时候。

值得注意的是，4年前的定增方案中，阿里巴巴旗下公司曾是华谊兄弟的特定发行对象之一，但在随后的修改方案中，华谊兄弟却表示发行对象不确定。

但在今年7月，阿里影业(1060.HK)现身收购华谊兄弟旗下公司，这将为华谊兄补充3.5亿元的现金流。

或许，阿里还是华谊兄弟白衣骑士的选项之一。

融资4年，方案改了8次，

何时才能融到钱？

近日，华谊兄弟发布公告称，公司拟向特定对象发行股票不超过7.77亿股，募资不超过10.29亿元，其中用于影视剧项目的募集资金为7.2亿元，用于补充流动资金的募集资金为3.09亿元。

来源：公司公告

华谊兄弟表示，募集资金到位之前，将根据项目进度的实际需要以自筹资金先行投入，并在募集资金到位之后按照规定程序予以置换。

截至目前，华谊兄弟总股本为27.75亿股，王忠军及王忠磊为一致行动人，合计持有上市公司3.86亿股股份，持股比例13.9%，为上市公司实际控制人。华谊兄弟表示，本次定增不会导致华谊兄弟控制权发生变化。

而根据华谊兄弟公告资料显示，这笔定增融资早在2020年就开始推进，中间经过多次调整，募资金额也由最初的22.9亿元，逐步下降至如今的10.29亿元。

2020年4月28日，华谊兄弟发布非公开发行A股股票预案称，拟以2.78元/股非公开发行合计不超过8.24亿股，募集资金总额不超过22.9亿元，主要用于补充流动资金及偿还借款。

当时，华谊兄弟还公布了非公开发行A股股票的发行对象，包括：浙江东阳阿里巴巴影业有限公司（简称“东阳阿里巴巴”）、腾讯计算机、阳光人寿、象山大成天下、豫园股份、名赫集团、信泰人寿、三立经控、山东经达，均以现金方式认购股份。

而“东阳阿里巴巴”的关联方公司、腾讯计算机则分别持有华谊兄弟8.03%和7.90%的股份，因此这两家公司与华谊兄弟构成关联关系。

此外，“东阳阿里巴巴”、腾讯计算机当时都已经和华谊兄弟签署了股份认购协议，计划各以1亿元购买约3597.12万华谊兄弟股份。

然而，就在各方投资人已经准备好拿钱入股的时候，这份定增融资方案却迟迟无法落地。

2020年12月，华谊兄弟调整了上述定增方案，除了募集资金由22.9亿元下降至22.86亿元外，最大的变化是上述已经确定的发行对象“改口”为“尚未确定具体的发行对象”。

在2021年5月，华谊兄弟一度中止了定增，随后华谊兄弟多次下调募集金额，其中在2021年8月将募集资金总额下调至不超过20.69亿元、2022年12月下调至不超过17.06亿元、2023年7月12日下调至至不超过11.37亿元。

2024年1月30日，华谊兄弟第七次修改了定增方案，募集资金数额下调至约8.21亿元。从2020年4月到2024年1月，华谊兄弟的定增方案始终悬而未决，上述第七次调整后的募资金额则只相当于最初募集金额的36%。

来源：公司公告

而这次10.29亿元的定增方案，则是在“终止”了之前修改了七次的定增方案后准备再次提交，等于“重新来过”。

截至8月13日收盘，华谊兄弟股价仅为1.72元/股，市值仅为47.72亿元。而在4年前首次公开定增方案时，华谊兄弟的股价为3.58元/股（2020年4月28日），与之相比，如今股价已经缩水近52%。

来源：东方财富网

另据企业预警通显示，华谊兄弟近年来的融资渠道不多，2018年之前曾有多次债券融资，但近年来并未有发行新债券。

目前，华谊兄弟对华美银行（中国）有限公司还有存量贷款约3280万元，对北京阿里巴巴影业文化有限公司（简称“北京阿里巴巴”）另有3.5亿元借款已经展期至2024年10月。

来源：企业预警通

据了解，这笔3.5亿元借款余额是五年前“北京阿里巴巴”向华谊兄弟提供7亿元借款的一部分，华谊兄弟以旗下公司股权以及房产作为担保，其中包括东阳美拉70股权%。此外，王忠军、刘晓梅、王忠磊、王晓蓉也为上述借款提供个人连带责任保证担保。

卖掉东阳美拉“补血”，

赢家是冯小刚？

巧合的是，华谊兄弟刚展期3.5亿元阿里借款，就和阿里影业(1060.HK)签署协议，以3.5亿元的对价转让控股子公司东阳美拉70%股权，关键是这70%股权还是上述阿里借款的担保标的。

华谊兄弟在公告中表示，出售东阳美拉股权，是根据实际经营情况做出的决定，目的是为了进一步优化公司资源配置，优化公司产业结构，提高公司资产运营效率，更好地支持公司主营业务发展战略的推进和落地。

“野马财经”查询了解到，2015年华谊兄弟，斥资10.5亿元从冯小刚和影视制片人陆国强手中买来东阳美拉，这样算来，华谊兄弟如今3.5亿元出售，相当于亏了7个“小目标”。

转让完成后，东阳美拉的股东变为阿里影业和冯小刚，其分别持股东阳美拉70%和30%的股权。

来源：企查查

东阳美拉由冯小刚与影视制片人陆国强在2015年9月2日创立，注册资本500万元，主营业务包括制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧等等。

成立刚刚2个月，但华谊兄弟就看上了这家公司，并于2015年11月19日宣布以10.5亿元收购冯小刚（持股99%）和陆国强（持股1%）东阳美拉的70%股权。

收购完成后，华谊兄弟持有东阳美拉70%的股权，冯小刚持有东阳美拉30%的股权。

值得注意的是，彼时东阳美拉尚未盈利，资产总额仅有1.36万元，还身负1.91万元负债，实际账面净资产为-0.55万元，但华谊兄弟却给出了15亿元的估值，市场一片哗然。

面对质疑，华谊兄弟董事长王忠军在当年的投资者交流会上表示：“我觉得这是一个非常有价值的并购，也就是我跟冯小刚有十多年的感情，和他未来的安全性、成长性，我才敢于买这家公司（东阳美拉）。”

而当时冯小刚凭借《老炮儿》一举荣膺金马影帝，一时间风头无两。

虽然嘴上表示信任，但华谊兄弟还是与冯小刚和陆国强签订了长达5年的业绩对赌协议。按照协议约定，东阳美拉2016年度经审计的税后净利润不低于1亿元，自2017年度起，每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%。

来源：罐头图库

也就是说，东阳美拉2016-2020年的净利润要分别不低于1亿元、1.15亿元、1.32亿元、1.52亿元、1.75亿元，合计不低于6.74亿元。若未能完成当年业绩约定，冯小刚和陆国强方面则需要以现金的方式补足差额部分。

然而，在经营的过程中，东阳美拉还是没满足华谊兄弟的期待。2018年和2020年未完成业绩承诺，分别需补差额0.67亿元和1.69亿元，合计2.36亿元。

但即便是这样，冯小刚依然净赚8亿元。

而如今，为了清偿债务，华谊兄弟将手中东阳美拉的全部股权低价出手，估值缩水66.7%，打折卖给了阿里影业。但冯小刚依然持有东阳美拉30%股权，转让完成后，冯小刚将凭借东阳美拉顺利“牵手”阿里影业。

不过，如今的东阳美拉也已风光不再，2023年、2024年前5个月，营业收入分别为1.24亿元、67.55万元，净利润分别只有3760.42万元、162.73万元。

华谊兄弟6年亏损80亿

东阳美拉在被华谊执掌期间，也曾推出过一些精良制作，如《我不是潘》《芳华》《只有芸知道》，三部影片豆瓣评分分别为6.7、7.7、6.3，并取得票房4.82亿元、14.22亿元、1.59亿元。

然而2018年冯小刚拍摄电影《手机2》，牵出女主角范冰冰税务问题，如日中天的女明星瞬间没落，电影拍摄也随之哑火，冯小刚变得收敛低调。

当年东阳美拉未完成业绩对赌，华谊兄弟也出现了上市以来的首次亏损。

伴随着影视寒冬的到来，2018年-2023年，华谊兄弟营收从38.14亿元下降至6.66亿元，净利润则一直处于亏损状态，过去6年分别净亏损9.85亿元、40.4亿元、10.75亿元、2.26亿元、9.93亿元、5.24亿元，6年合计净亏损近80亿元。

来源：wind

当然，华谊兄弟亏损离不开其自身的“折腾”，一方面，华谊兄弟谋求多元发展，提出“去电影化”战略；另一方面，华谊兄弟发展“明星资本化”，试图与明星绑定。

王忠军曾在接受《每日经济新闻》采访时直言，前些年因为华谊兄弟的现金流好，所以盲目乐观，将精力放在了投资上，觉得企业做大是靠投出来的。然而作为一家非专业投资公司，华谊兄弟投资业务带来的收益并不稳定，如2019年、2020年，其投资收益即分别亏损2.56亿元、3.33亿元。

多元化发展导致了华谊兄弟在电影主业的失速。而为了绑定明星，华谊兄弟在收购相关公司时，均给予了高溢价，进而产生了较高商誉。截至2014年末，公司商誉高达14.86亿元，2016年末，这一数字攀高至35.7亿元。

高额的商誉犹如悬在华谊兄弟头顶的达摩克里斯之剑，最终在2018年快速落下。当年，公司计提了9.73亿元商誉减值准备，导致年度扣非净利润亏损达11.81亿元；2019年，其商誉减值损失依旧高达5.98亿元。

巨亏之下，2023年末，华谊兄弟总负债31.96亿元，资产负债率为79.06%。

其中，华谊兄弟短期借款4.95亿元，但货币资金仅2.32亿元，经营活动现金流产生的净额仅8282.8万元。

实控人王忠军、王忠磊股权如今已悉数被质押或冻结，公司市值也从2015年时的逼近千亿，到如今仅剩43.56亿元。

香颂资本董事沈萌认为，被冻结后实控人或许很难能够依靠自己的力量解冻，因此不排除出现控制权变化的风险。虽然距离预警线还有一个空间，但在当前的市场环境下，并不安全，如果企业业绩表现没有更好的改善、甚至是改善预期，都可能导致控制权变化。

为了缓解压力，华谊兄弟开始卖资产抵债，包括此次出售东阳美拉。

华谊兄弟在回复投资者时表示，公司将继续集中优质资源贯彻“影视制作+IP运营”的轻资产商业模式，以推动公司加速回归健康发展的快车道。

另一边，与还在苦苦挣扎的华谊兄弟不同，阿里影业在2024财年实现了强劲的业绩增长。

来源：罐头图库

5月29日，阿里影业发布2024财年财报，报告期内公司实现营收约50.36亿元，同比增长44%，归母净利润2.85亿元，去年同期则亏损2.91亿元。

据悉，这一增长除了受市场复苏影响外，还得益于公司业务结构的多元化布局。‌阿里影业坚持执行“内容+科技”双轮驱动战略，‌多板块业务稳健发展。尤其是电影板块的盈利能力稳步提升，‌步入优质增长轨道。‌电影投资制作及宣发收入、‌电影票务及科技平台收入、‌IP衍生品及创新业务收入均实现显著增长。

除了公司业绩远超华谊兄弟，阿里影业的影视制作优势也十分抢眼。其可以充分利用阿里巴巴集团丰富的资源和技术，实现资源共享、优势互补和协同发展。同时，阿里影业还与国内外多家知名企业和机构建立了广泛的合作关系。

2024财年，阿里影业参与了逾60部电影的出品和发行，票房占总票房比例超60%，其中15部影片进入同期票房前20。在同期票房前10的影片中，阿里影业收获6席，其中包括《孤注一掷》、《消失的她》、《热辣滚烫》、《飞驰人生2》4部票房超30亿元的超头部影片。

截至8月13日，阿里影业报收0.375港元/股，总市值111.4亿港元（约合人民币102.52亿元）。

不过虽然2024财年阿里影业参与影片的票房表现不错，但公司没有独立自制项目，参与制作方式皆为合制、联合出品或主导宣发，这也为阿里影业未来在电影行业的发展蒙上了一层不确定性。

从4年前意欲投资华谊兄弟股份，到4年后收购华谊兄弟旗下公司，华谊这次再度修改定增方案，能否与阿里“再续前缘”呢？可以拭目以待。

你最近看过华谊兄弟的影片吗？评论区聊聊吧。

78岁老翁“收割”中产，靠给爱马仕卖香水干出一个IPO

公司三年累计营收超52亿。

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

七夕节期间，香水成了传递爱意的优选。从爱马仕的精致法风到范思哲的华丽意式风格，每一款香水都承载着独特的香气传奇。然而，这些传奇背后，都离不开香水界的“幕后大佬”——颖通控股有限公司（下称“颖通控股”）的精心策划与运营。

近日，颖通控股向港交所递交《招股书》，拟冲刺IPO。若成功上市，其将成为“中国香水第一股”。据《招股书》显示，以2023年的零售额计，颖通控股已成为内地、香港及澳门综合市场最大的香水品牌管理公司。

它不仅拥有爱马仕、范思哲、梵克雅宝、萧邦等众多奢侈品大牌的香水经营权，更通过其代理销售网络，实现了年营收超过18亿元的业绩。

作为香水代理商，颖通控股主要依赖中间商贸易模式。然而，这种模式带来营收增长的同时，也使公司面临着一些风险，其中包括对品牌授权的过度依赖、分销协议终止的不确定性等风险。

面对如此挑战，颖通控股的创始人——78岁的创始人刘钜荣，能否顺利收获人生中的第一个IPO呢？

靠爱马仕、范思哲等品牌

年入18亿元

在香水专柜前，你可能会注意到一个共同的细节：许多大牌香水上都贴着带有“颖通”字样的中文标签。这并非偶然，而是颖通控股与众多品牌紧密合作的“见证”。例如，在小红书上，就有用户分享了自己购买宝格丽金漾系列香水的体验，并好奇地询问“颖通”的来源。

图源：小红书 截图

实际上，颖通控股不仅与宝格丽有合作，它还与爱马仕、梵克雅宝、萧邦、澳尔滨及罗拉玛斯亚等63个知名品牌建立了合作关系。这家香水品牌管理公司，其业务范围覆盖了香水、护肤品、彩妆、个人护理产品、眼镜及家居香氛等多个领域。

需要明确的是，颖通控股作为品牌管理公司，并不是这些香水品牌的所有者，而是通过品牌方的授权，负责相关产品的采购及分销等业务。

其中，香水是颖通控股的主要收入来源。《招股书》显示，2022-2024财年（截止每年3月底，下称“报告期内”），仅香水为颖通控股带来的收入就分别达到14.96亿元、15.04亿元和15.24亿元，占总营收的比例均达八成以上。

图源：《招股书》

颖通控股与香水的渊源可以追溯到1987年，当时公司通过附属公司将一个巴黎品牌的香水引入内地市场。随后在1992年，颖通控股与欧洲香水上市公司Inter Parfums建立合作伙伴关系，进一步扩大了其在香水领域的影响力。到了2005年，公司开始在内地市场管理运营爱马仕的香水产品。

根据《招股书》内容可知，颖通控股的香水产品线丰富多样，从入门高端香水到奢侈香水，价格区间从每50毫升售价599元至1200元以上不等。公司还提供各种香型的香水，包括花香调、东方香调、木质香调及清新香调，满足不同消费者的个性化需求。

图源：《招股书》

除了香水，护肤品和彩妆也是颖通控股的重要收入来源。近几年，公司护肤品和彩妆的收入占比逐年增长，特别是彩妆，得益于2023年开始管理的Laura Mercier品牌，其收入占比从2022年3月末的3.9%增长至2024年3月底的10.4%。

总体看，报告期内，颖通控股营收、净利润持续增长。具体看，公司营收分别为16.75亿元、16.99亿元和18.64亿元，累计约52.38亿元。同期，净利润分别为1.71亿元、1.73亿元和2.06亿元，累计约5.5亿元。

虽然作为代理商取得了显著成绩，但颖通控股并不满足于此。公司还拥有自有品牌Santa Monica，涵盖香水和眼镜产品。自1999年推出Santa Monica眼镜以来，颖通控股在2022年又推出了五款Santa Monica香水。

只不过，Santa Monica品牌带来的收入占比不超1%。报告期内，Santa Monica贡献的收入分别约为100万元、530万元和1700万元，占比仅0.1%、0.3%和0.9%。

此次冲刺IPO，颖通控股计划募集资金用于发展自有品牌、投资或收购外部品牌、开发和拓展自营零售渠道等。

五个品牌占八成采购额

有分销协议已到期

从供应商占比来看，颖通控股作为品牌管理公司，其业务模式在很大程度上依赖于与主要供应商的合作，公司前五大供应商的采购额占据了总采购额的八成以上。

《招股书》显示，报告期内，意大利的美妆企业EuroItalia和法国的香水生产商Inter Parfums，一直是颖通控股的前两大供应商，截至2024年3月底，两者交易额分别为3.73亿元和2.25亿元，占总采购额的比例达到了39.5%和23.8%。此外，爱马仕香水为第三大供应商，占总采购额的8.6%。

图源：《招股书》

对此，艾媒咨询CEO张毅表示，颖通控股对前五大供应商的高比例采购额在代理行业中是相对正常的。通常代理商的业务均会集中在少数几个品牌上，因此五个品牌占据八成的采购额，算是分布较为均匀的情况。

《招股书》显示，颖通控股与品牌授权商签订的大部分协议的初始期限通常为三至五年，品牌授权商可以在提前发出书面通知的情况下终止协议。

这种分销协议到期或品牌方随时可以终止协议的情况下，一定程度上给颖通控股的业务带来了风险。

据创业与投资资讯平台“投资界”报道，2015年化妆品巨头科蒂以120亿美元收购了宝洁的美容业务，包括古驰Gucci、Hugo Boss、Max Factor等品牌，最终科蒂成为全球头号香水制造商，并结束了这些品牌与颖通控股的合作关系。

2017年，颖通控股代理了25年的Burberry香水及美妆业务也被品牌以1.6亿美元授权给了科蒂。

颖通控股在《招股书》中提示，公司的业务发展依赖于品牌授权商。如果无法保持或更新与授权商的合作关系，或无法在合理条件下与现有或新的授权商合作，这可能会对公司业务和前景产生严重的负面影响。

图源：《招股书》

与此同时，头部奢侈品集团越来越倾向于自行经营美妆香化品类，而非通过代理商来经营内地业务。

《招股书》提到，2022年12月，公司与一家主要品牌授权商的协议到期，随后该品牌商决定自行经营。而当期分销该品牌为颖通控股带来的收入高达4.25亿元，占总收入的25.5%。截至目前，双方之间未能再次取得合作。

近年来，品牌们“亲自下场”似乎正在成为一个趋势。

2018年，蔻驰（Coach）也从代理商俊思集团手中收回中国区零售业务；2009年，Hugo Boss收回中国代理权转为直营；2015年，狼爪（Jack Wolfskin）在官网宣布，作为海外扩张计划的一部分，公司将开始直接掌控中国的分销业务……

就在2023年，开云集团（古驰母公司）先是宣布不再续约旗下品牌的美妆业务许可权给其他美妆集团，后创建了全新的美妆部门Kering Beauté，并收购了高端香水品牌Creed。

图源：《招股书》

兴业证券研报指出，早期奢侈品代理行业主要由经验丰富的香港公司如俊思、华敦、金邦等主导。随着时间推移，内地公司如欧蓝和彩虹集团也开始代理国际品牌。但代理商面临风险，一旦市场成熟，品牌商可能收回代理权，转向直营模式以加强品牌控制。

财富品质研究院院长周婷表示，代理商模式将逐渐被淘汰，因为它们只是品牌用来快速出货的“批发商”，并没有真正的市场价值。

国泰航空总舱务长跨界卖香水

携妻子拿6.31亿分红

而颖通控股的背后是一位78岁的创始人刘钜荣。他的故事始于36年前，彼时，刘钜荣担任国泰航空的总舱务长，负责监管机舱内的服务质量与运营。

此后，他洞察到市场上缺少将国际香水引入中国的公司，于是决定离职下海创业。1988年，他抓住机遇，通过在北京一家百货公司开设香水专柜，成功将国际香水品牌引入中国市场。

如今，颖通控股的股权结构显示出家族企业的特征：刘钜荣与妻子陈慧珍通过颖通国际有限公司分别间接持股90%和10%，实现了对公司100%的控股。

2004年，刘钜荣的女儿刘颖贤加入公司，专注于香港地区的业务，目前担任执行董事，负责公司的整体业务发展。

图源：罐头图库

值得一提的是，颖通控股在向控股股东分红方面表现得十分“慷慨”。《招股书》披露，报告期内，公司分别向控股股东派发了1.28亿元、1.89亿元和3.14亿元的股息，累计分红高达6.31亿元。这一数字甚至超过了同期公司5.5亿元的累计净利润。

财经评论员皮海洲表示，颖通控股的这种突击分红、“清仓式”分红是当下A股市场所禁止的。他提到，"新国九条"将上市前的"清仓式"分红纳入了发行上市的负面清单。如果公司不寻求IPO，这种分红行为无可非议，但一旦寻求上市，这种分红行为就可能被视为刘钜荣夫妇将公司利益转化为个人利益，实质上是一种套现行为。

图源：皮海洲 截图

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，颖通控股的高比例分红可能会对公司的现金流和再投资能力产生影响。截至2024年3月底，公司的现金及现金等价物余额从上一财年末的3.21亿元大幅下降至1.51亿元，降幅达到53%。

不过，颖通控股在《招股书》中表示，公司的现金及现金等价物维持在审慎水平，符合日常业务营运的要求。

一边是奢侈品大牌正在“抛弃”代理商的趋势、一边是上市前的大笔分红，78岁的刘钜荣能否带领颖通控股顺利IPO？

如果你曾经购买过颖通控股代理的香水，欢迎在评论区分享你的体验！

上半年亏损29亿，3年3换CFO的百济神州距离盈利还有多远？

明星产品贡献过半收入，却连续卷入专利诉讼。

作者 | 于婞 武丽娟 张凯旌

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

首家在美股、港股、A股三地上市的创新药“新贵”近日发布了半年度主要财务数据公告，2024上半年，百济神州(BGNE.NASDAQ；6160.HK；688235.SH) 营业总收入119.96亿元，同比增长65.4%；归母净利润-28.77亿元。

百济神州是一家专注肿瘤药物研发的全球性创新药公司，虽然公司已经连续7年亏损，但今年上半年亏损较上年同期的-50.85亿元收窄不少。

导致百济神州业绩变好的主要因素，是2024年半年度，公司产品收入增长至119.08亿元，而上年同期产品收入只有66.96亿元。

产品收入的增长主要得益于自主研发产品百悦泽（通用名：泽布替尼胶囊）和百泽安(替雷利珠单抗注射液)以及安进授权产品的销售增长。

尤其是百悦泽上半年全球销售额总计80.18亿元，同比增长122%。

但百济神州这款“王牌”产品最近的日子却过得并不踏实，先是2023年6月，美国生物制药公司艾伯维向泽布替尼发起专利侵权诉讼，指控其侵犯自身同类型产品伊布替尼的专利；2024年3月8日，百济神州又分别对山德士和MSN两家药企提起专利侵权诉讼，理由是山德士和MSN向美国食药监局（FDA）寻求批准销售泽布替尼的仿制药。

不过受业绩亏损收窄的利好影响，上半年财务数据发布后，公司股价2日上涨1.89%，截至8月9日，百济神州报收140.01元/股，总市值1927亿元。

明星产品连续卷入诉讼战

百悦泽是百济神州旗下的“王牌抗癌药”，2023年其销售势头就非常强劲，全球销售额达13亿美元，同比增长129%。

制药界有个习惯，会将年销售额超十亿美元的药品称为“重磅炸弹”。百悦泽因此打破了国产创新药领域“重磅炸弹”零的纪录。

然而出海刚见起色，泽布替尼（百悦泽）就卷入多起专利侵权风波。

想要了解百济神州此次的专利侵权诉讼，需要先知道几个背景。

百济神州在披露诉讼的公告中，提到了“ANDA诉讼”一词。ANDA是仿制药申请（Abbreviated New Drug Application）的简称，根据美国相关法案，这种申请无需提交临床前及临床数据来证明安全性和有效性，只要科学证明仿制药和原研药是生物等效即可。

申请者需要向美国食药监局（FDA）提交一些资料，其中包括专利证明。具体而言，要么证明仿制对象没专利，或者专利已过期；要么直接挑战该专利，证明其无效，或者这次的仿制中不会侵犯该专利。

如果申请者想挑战专利，就需要在提交ANDA后通知原研药持有者。也就是此次百济神州遇到的情况。

百济神州称，山德士和MSN寻求FDA批准销售泽布替尼仿制药，并连同“第IV段声明”挑战个别泽布替尼橙皮书专利无效、不可执行和/或不侵权。而且两家公司均未挑战泽布替尼的物质成分专利。

来源：百济神州公告

医药专家郭新峰认为，这个现象在美国发生其实挺不可思议的。原研药专利还没到期就去仿制，这跟之前高喊尊重法律、尊重知识产权的美国药企形象有些出入。

在郭新峰看来，山德士和MSN可能是利用了美国一些议案或者法规的漏洞，比如在特定条件下，允许药企在原研药专利未到期的情况下进行仿制。但这种情况的合理性有待推敲，申请成功的概率也比较小。

需要注意的是，药企向FDA去提交ANDA申请的成本并不高，FDA也完全可以拒绝申请。百济神州也表示，ANDA诉讼很常见，未来可能还会收到其他仿制药公司的额外通知。

来源：罐头图库

用仿制药挑战原研药，在业内并不罕见。

化学结构相同的药物，可能因结晶条件不同得到不同晶型，进而影响药品质量和药效，而通常原研药企不会申请所有晶型的专利。2023年8月，方生和医药子公司就通过制作相似晶型，突破了“世界三大药企”之一的诺华（NOVN.SIX）的专利障碍，让治疗心衰和高血压的仿制药“一心坦”在专利到期前三年就实现上市。

除了仿制药外，泽布替尼还面临美国生物制药公司艾伯维的“专利维权”。2023年6月，艾伯维在美国发起专利侵权诉讼，指控泽布替尼侵犯其BTK抑制剂产品伊布替尼的专利。百济神州曾公开表示，公司的研发是原创性的，将对侵权指控开展坚决辩护。

无论维权还是挑战，目的显而易见，均与原研药巨大的市场和利益有关。

2019年11月，泽布替尼获美国FDA批准，成为国内第一款在美上市的抗癌新药。这是一种布鲁顿氏酪氨酸激酶（BTK）小分子抑制剂，适应症覆盖慢性淋巴细胞白血病、华氏巨球蛋白血症、套细胞淋巴瘤等。目前已在全球超65个国家市场获批上市。

而伊布替尼，正是全球第一款与泽布替尼同类的抗癌药。泽布替尼在“头对头”临床PK试验中，显示出更优异的疗效和安全性。这才让其脱颖而出。

3月7日，FDA刚刚批准了泽布替尼的第5项适应症，这让其成为了首个获批5项肿瘤适应症的BTK抑制剂。

目前，泽布替尼已成为百济神州最大的营收来源和最强劲的增长动力，2023年销售额达13亿美元（约合91.38亿元人民币），超过百济神州总收入的一半。2024年上半年，泽布替尼全球销售额总计80.18亿元，同比增长122%。

3年3换CFO

虽然业绩大幅提升，但纵观百济神州财务数据，上半年报告期末，百济神州总资产410.58亿元，较期初减少0.2%；归属于母公司的所有者权益242.78亿元，较期初减少3.3%。

而就在业绩发布的一个月前，百济神州宣布公司首席财务官（CFO）Aijun(Julia) Wang（王爱军）于2024年7月19日正式辞任。

王爱军今年53岁，她1992年获得山东师范大学英国语言文学学士学位，1999年获得杜克大学富卡商学院的工商管理硕士学位，在生物技术、制药、医疗设备、诊断系统和消费品行业都拥有丰富的财务经验。

王爱军2020年加入百济神州，并于2021年6月30日担任百济神州首席财务官。

值得注意的是，加入百济神州的这三年，王爱军每年工资涨幅都超过100万元。其2021年-2023年税前报酬总额分别为514.93万元、647.11万元、750.84万元。

不过百济神州称，王爱军辞任的决定并非由于其与公司在运营、政策或实践方面有任何分歧，而是寻求外部发展机会。百济神州还在公告中表达了对王爱军在担任公司首席财务官期间为公司发展做出的贡献表示衷心感谢。

公司也很快找到了CFO的继任者，即全球制药龙头默沙东前高管Aaron Rosenberg。

来源：罐头图库

Rosenberg履历也不简单，他拥有佛罗里达大学沃灵顿商学院金融学学士学位和纽约大学斯特恩商学院工商管理硕士学位，2003年6就加入了默沙东，并曾在其中担任多个职责，不断扩大的职务，其中包括企业战略与规划高级副总裁，以及副总裁、默沙东动物保健部门财务负责人等。

2021年7月-2024年7月，Rosenberg担任默沙东高级副总裁及企业司库，负责资本市场、资金管理及运营、养老金和风险管理。

不过也可以看到，Rosenberg过往工作经验主要集中在美国，完全没有中国市场工作经历。

事实上，这已经是百济神州三年多来第三次更换CFO。2021年6月，带领公司先后实现纳斯达克、港交所以及科创板三地上市的前任CFO梁恒在百济神州退休，紧接着他又于2021年7月加入了美国基因书写公司Tessera Therapeutics，CFO。

如今百济神州尚未实现盈利，新任CFO Rosenberg依然面临不小的挑战。

6年研发投入536亿

百济神州成立于2010年，2021年12月在科创板上市。

可以看到，近年来，百济神州在营收增长的同时，净利润却在持续亏损。2017年至2022年分别为亏损9.82亿元、47.47亿元、69.15亿元、113.84亿元、97.48亿元、136.42亿元。2023年亏损终于有所收窄，但7年累计亏损已经高达541.34亿元。

对于连年亏损，百济神州解释称，主要是大部分产品管线仍处于新药研发阶段，尚未形成销售，研发支出金额较大。

来源：罐头图库

创新药是典型的研发驱动型行业，耗时长、投资大，行业门槛极高。研发投入和管线布局是企业在长期竞争中胜出的重要指标。

百济神州上市之前，在A股药企中，研发投入最慷慨的是恒瑞医药(600276.SH)。从2013年的5.63亿元增长至2022年的63.46亿元，十年时间研发投入增长超十倍。2022年研发费用占营收比重为29.83%。

百济神州2021年上市后，一举成为行业研发支出的领头羊。2018年至2022年，其研发费用分别为45.97亿元、65.88亿元、89.43亿元、95.38亿元和111.52亿元。2022年研发费用首次超过百亿，高出恒瑞医药近一倍。2023年,百济神州研发费用高达128.13亿元,同比增长14.9%。

过去6年，百济神州研发费用合计超536.31亿元，且在科创板33家医药企业中，也仅有这一家超过100亿元。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，在创新药领域，高研发投入并不一定会保证未来一定是高利润，因为创新药的研发存在极高的风险和不确定性。但是创新药要想在未来市场中找到一席之地，研发投入也是必不可少的。虽然百济神州在研发上投入大量资金，但新药研发是漫长复杂的过程，其中涉及到临床前研究、临床试验、生产、销售以及相关服务等多个环节，每个环节确实都会存在着失败的可能性。

也就是说，做研发不一定有出路，但是不做研发一定没有出路。

张毅表示，这种大量投入研发的模式是否能够持久，和公司财务状况、融资能力以及市场需求和走势，以及研发方向是否正确，都有非常密切的关系。不管如何，构建门槛都一定是在研发上下工夫。

你了解创新药吗？是否看好尚在亏损中的百济神州？评论区聊聊吧。

上实租赁“内斗”，精艺股份遭殃？

精艺股份投资“踩雷”，是谁动了上实租赁还债的钱？

作者 | 于婞 姚悦 李非林

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

上实融资租赁有限公司（以下简称“上实租赁”）“内斗”风波未平，又陷入私募债违约风波。

2021年，上实租赁非公开发行公司债券“21上实01”（196755.SH），上市日期是2021年8月9日，到期日是2024年8月3日。8月1日，上实租赁公告称，上述债券预计无法按时偿付本息。截至目前，“21上实01”已构成实质违约。

而在私募债违约的风波中，还有上市公司“踩雷”。

8月7日晚间，精艺股份(002295.SZ)公告称，2021年8月3日，公司申购了“21上实01”债券9000万元。目前该债券剩余本金8550万元及部分投资收益到期未兑付。公司已就该债券逾期兑付事宜与发行人进行了沟通，并已正式启动法律诉讼程序。

精艺股份主营铜(以电解铜为主要原材料)加工业务，主要产品为精密铜管和铜管深加工以及铜杆等产品。

公告显示，目前案件已立案并开庭，一审判决结果未出。诉讼过程中，精艺股份已向法院申请财产保全，法院已冻结了上实租赁的部分账户资金，以及上实租赁在上实商业保理有限公司持有的45%的股权份额。

上实租赁表示，公司正在全力协调逾期应收债权的偿还，加大应收债权回款力度，争取资金早日回笼。

从二级市场来看，精艺股份受投资“踩雷”影响不大，8月9日，公司股价涨0.2%，报收5.12元/股，总市值12.83亿元。

精艺股份曾与上实租赁和解

精艺股份在2021年4月就曾披露过使用自有资金进行证券投资的公告，并于当年8月申购了“21上实01”债券9000万元，票面利率7%/年，自2021年8月6日开始持有该债券。

购买公司债的同时，精艺股份与上实租赁约定，上实租赁或其指定的第三方须在2022年8月4日向精艺股份回购面值9000万元的“21上实01”债券。

然而两年前，上实租赁就曾对精艺股份违约。于是精艺股份一纸诉状将其告上法庭，要求判令上实租赁回购“21上实01”债券，并向精艺股份支付本金及收益，暂计至2022年8月30日合计9052.5万元。

精艺股份还请求判令上实租赁支付违约金，暂计至2022年8月30日为117万元。此外，上实租赁实控人、董事长林振要对上述债务承担连带责任，并要被精艺股份求支付违约金458.48万元。

2022年10月20日，精艺股份披露了与上实租赁的债务纠纷的重大诉讼公告，案件涉及金额合计约9628万元。

来源：罐头图库

但是没过多久，精艺股份又与上实租赁达成了和解。

2023年2月2日，精艺股份公告称，经公司与上实租赁友好协商，双方达成和解并签署了《和解协议》，上实租赁承诺按期回购或者指定第三方受让精艺股份持有的面值为450万元的部分债券，剩余面值8550万元的债券，由上实租赁或其指定的第三方于2024年5月28日前回购或受让。

据称，林振自愿为主合同项下的全部债务(包括或有负债)提供连带责任保证。精艺股份于 2023年1月6日收到了上述450万的受让款项，于是按照约定撤诉。

不曾想，一年后，上实租赁陷入内斗，精艺股份未如约收到后续的面值8550万元的债券回购或受让，甚至直到今年8月3日“21上实01”债券到期，精艺股份也没能拿回剩余的投资款项。

精艺股份表示，上述债务违约对公司本期及期后利润的影响亦存在不确定性，具体情况以年 度审计结果为准。不过公司目前经营情况良好，财务状况稳健，该事项不影响公司持续运营及 日常经营资金需求。

但8550万元对精艺股份来说不算小数目，2023年，公司营业收入约27.12亿元，归母净利润约2397万元。2023年末，精艺股份归属于上市公司股东的净资产约为13.32亿元，“踩雷”的债券金额占净资产的6.42%。

精艺股份拒绝展期

公开资料显示，上实租赁主要提供融资租赁和其他增值服务，并且在城市轨交和城投项目融资上小有名气，曾承接上海地铁一号线7亿元地铁列车售后回租业务，还参与了贵州黔东南州凯宏城投、贵州凯里开元城投等融资租赁业务合作。截至2022年底，公司资产规模103.57亿。

目前，上实租赁债券违约累计本息为4.28亿元。

至于违约原因，7月底，上实租赁公告称，因经营困难，预计到期不能偿付该债券的本息，因此寻求债券展期，并在7月26日召开了第一次债券持有人会议，投票表决相关事宜。

至投票截止日7月31日，投出反对票的比例有64.74%，故展期议案，未获通过。据精艺股份称，其也在展期议案中投了反对票。

来源：罐头图库

而投出反对票的主要债权人，是贵州金州电力集团有限责任公司（下称“金州电力”）。

金州电力通过私募基金持有上实租赁"21上实01" 1.2965亿元，占该笔私募债全额的32.41%。

据“经济观察网”报道，金州电力对该笔债券的投资，是另有隐情。背景是在“沪黔合作”的框架下，2021年12月上实租赁联合浦发银行贵阳分行、贵州省国有资本运营有限责任公司（下称“贵州国资公司”），对金州电力的业务先投放了7亿元。作为条件，金州电力购买了上实租赁私募债。

然而，自2023年7月份开始，金州电力7亿元投放款的本息已经陆续逾期。上实租赁已会同浦发银行贵阳分行拟对金州电力存量债务展期降息，逾期罚息和违约金等全部减免，展期协议目前也已在签署中。

据了解，上实租赁仍在就“21上实01"展期进行斡旋，有望开展上实租赁、金州电力、贵州国资委和浦发银行贵阳分行均参与的四方会谈，以期争取更好结果。

对于后续偿债应对措施。上实租赁表示，其正在全力协调逾期应收债权的偿还，加大应收债权回款力度，争取资金早日回笼。同时，加快推动所持物业出售处置，争取所持物业能够顺利出售。另外，还将积极与债券受托管理人沟通协商，在后续风险化解处置过程中保障各债券投资者利益。

上实租赁“内斗”

究竟谁为债券违约“背锅”？

事实上，在债券违约的同时，上实租赁还身处“内斗”漩涡。

在今年1月4日，“上实融资租赁”发布了一篇《关于石力等人重大问题的通告》（下称：《石力问题通告》），指出“原总经理”石力期间“六宗罪”。而该公告明显是对此前2023年12月27日发布《关于解除石力劳动关系的公告》（下称：《解聘石力公告》）的“追加”。

原本在外界看来的一次解聘高管事件，随着“和讯网”的跟进报道，变得扑朔。“和讯网”表示在跟进《石力问题通告》后，却收到来自上实租赁邮件，称该公告以及未经董事会授权，被非公司人员控制。

同时，“和讯网”的报道填补了《解聘石力公告》和《石力问题通告》发布之间的信息空白，而且又一重要当事方也浮出水面。

原来在2023年12月28日，也就是《解聘石力公告》发布次日，上实租赁的大股东——星河数码就作出关键动作——向董事长林振及上实租赁发布了《关于上实融资租赁有限公司治理等事宜的函》（下称：《上实租赁治理函》）。

《上实租赁治理函》主要否认了两个事项。其一，关于解除石力总经理职务的公告；其二，相关方于2023年12月12日启用新营业执照和公章（包括公章、法人章、财务章），并废除原公章。

据“和讯网”报道，星河数码在所发布的公告函中表示，公章作废未收到董事会授权，2023年12月12日登报声明所载的“遗失执照正副本、公章、财务章、法人章”显然与事实情况不符，属于虚假挂失。另外，星河数码还在公告函中表示，聘用石力女士为上实租赁总经理职务的董事会决议于2022年1月24日作出，按照公司章程之规定，从2022年1月24日起算，石力女士三年的期限至今尚未届满。

“和讯网”在报道中称，星河数码表示，若意图更换总经理人选，应当通过董事会审议和决策。鉴于上实租赁董事会未形成有效决议解聘石力女士总经理职务及/或其与上实租赁的劳动关系，我司认为石力女士的总经理任期尚未届满，理应继续以总经理身份履职，任何相关方均不得阻碍石力女士正常履职，否则应当依法承担相应后果。

另外，星河数码的公告函中还指出林振涉嫌通过违规实施关联及/或疑似关联交易将上实租赁超过30亿元的资金转出，至今未能收回。并责令林振在2024年1月31日前对前述30余亿元资金转出的情况进行详细说明。

来源：罐头图库

但上实租赁却对其大股东星河数码的说法进行了否认。上实租赁表示，公司解除石力的总经理职务并解除与其的劳动合同关系，一方面是因为石力总经理任期已经于2023年12月3日届满，另一方面是因为石力在代管公司期间通过掌控公司经营权而实施的多个失职违法行为已对公司造成严重损害。

据上实租赁描述，包括上实租赁发行的“21上实01”债券之所以违约，除部分融资项目客户欠款未付并造成上实租赁相应资金损失之外，更重要的原因在于上实租赁原总经理石力等人私自挪用公司资金，导致公司用于偿付债券的资金出现缺口而未能即时偿还。

2023年6月至12月，林振被留置，不能履行董事长职责，于是总经理石力主持公司经营工作。上实租赁认为，这期间，石力等人私自挪用数亿元公司资金，并转入上实租赁公司的工会账户。

据称，经上实租赁追查发现，石力等人将工会账户中原本用于偿付公司本次债券的资金提前偿还了部分公司未到期的债务，使得“21上实01”债券的偿债资金面临短期不足，进而导致本次债券兑付出现违约。

上实租赁表示，2023年12月，石力等人已经被公司解除劳动合同关系，上实租赁还在2024年1月4日对外通告了石力等人挪用公司资金的事实。

来源：罐头图库

资料显示，上实租赁为一家混合所有制企业，国资上海实业（集团）有限公司旗下的星河数码和上实城开(0563.HK)分别持股28.95%和20%；林振持股25.32%；外资股东香港悦城投资持股25.73%。星河数码是单一最大股东，香港悦城投资是林振的一致行动人，林振则为实控人。

可以看到，如今大股东星河数码和实控人林振在石力是否离任，以及究竟是谁挪用了上实租赁巨额资金存在较大分歧，双方如今各执一词。

精艺股份投资不幸踩雷

而上市公司精艺股份无奈被上实租赁“内斗风波”殃及，如今8550万元剩余债券投资本金及部分投资收益难以如约收回。

精艺股份的创始人是冯境铭、周艳贞夫妻，二人均来自广州佛山。在夫妻的家族运作之下，2009年，精艺股份登陆A股市场。

不过上市之后，尤其是2013年-2017年的5年间，精艺股份业绩大起大落，其中2013年、2014净利润接连亏损，2017年净利润又翻了9倍。

来源：wind

在这一背景下，冯境铭、周艳贞夫妻及其一致行动人广东贵裕宝投资有限公司在2018年着手把手中股权甩卖给了南通三建控股有限公司（下称“三建控股”），占上市公司总股本约30%，转让价格为15.96 元/股，总价12亿元。

2019年1月9日，精艺股份控股股东由冯境铭、周艳贞夫妻变更为三建控股。这一年冯境铭57岁，周艳贞54岁。

实控人变更后的精艺股份当前主营铜(以电解铜为主要原材料)加工业务，主要产品为精密铜管和铜管深加工以及铜杆等产品。公司为空调制冷等下游行业，特别是空调制冷厂家提供产品和服务。

发展主营业务的同时，公司也用闲置资金投资理财，不曾想在2021年买入的“21上实01”债券，为日后埋了雷。

从2023年报来看，精艺股份只有一笔8550万元的投资，便是“21上实01”债券。

来源：精艺股份年报

你怎么看精艺股份“踩雷”上实租赁？评论区聊聊吧。

“80后”PK“老姜”：争夺华菱精工进入拼银子巷战！

“增持战”已拉开序幕。

作者 | 于婞 高远山

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

华菱精工(603356.SH)的内斗从“打嘴仗”升级到了“拼实力”阶段。

华菱精工的“内斗”分为两个阵营：一方是目前的实控人黄业华家族，黄业华今年55岁，其阵营人员包括家族成员马息萍、黄超、以及指控董事长的监事姜振华等人；另一方是二股东捷登零碳方，阵营人员包括“80后“资本高手马伟、公司董事长罗旭，以及公司董事贺德勇等。双方的争夺焦点主要是公司控制权，也就是公司跟谁姓？

“姜还是老的辣”

8月8日，华菱精工公告，黄业华方面宣布将以自有资金在3个月内增持2000万元至4000万元的股票。而在6月27日，内斗的另一方——重要股东捷登零碳也放出“大招”增持计划，宣布未来3个月内以约1.5亿元自有资金增持股份，数量不低于1000万股且不超过1200万股，增持结束将持有公司股份比例约不低于17%且不超过18.5%。

不过，黄业华方面还另有“杀手锏”。据《每日经济新闻》报道，黄业华向该报记者提供了一份《民事裁定书》。7月26日，宣城市中级人民法院裁定，准许冻结被申请人马伟、捷登零碳（江苏）新能源科技有限公司（以下简称捷登零碳）名下银行及互联网银行存款1.02亿元。不足部分将在差额范围内冻结捷登零碳持有的上市公司未质押股票及马伟名下房产等财产。

而短期之内，马伟及捷登零碳如何解决资金冻结危机，又能向何处筹资完成增持？这就好比两军对垒，一方的粮草被另一方烧了，这种被动局面十分考验“操盘者”马伟的资源、人脉、动员能力。

而且，更加关键的是，目前距离华菱精工8月16日的2024年第二次临时股东大会召开还有不到一周时间，留给马伟及捷登零碳的时间不多了。

而这次的临时股东大会，尚未开始，就可以预判必然是黄业华方面和“捷登系”激烈争夺的一战。

“小甜甜”变“牛夫人”

而如今让公司实控人黄业华头疼不已的“牛夫人”捷登零碳，一年前还曾是华菱精工的“小甜甜”。捷登零碳实控人马伟1983年出生，他21岁时就创立了江苏美鑫，依托资源优势，经营煤炭贸易业务；31岁时马伟开始转型做新材料；2021年，马伟开始涉足资本市场，在当年1月完成了对上市公司宝馨科技的收购，并开始转行跨入新能源行业。在马伟的带领下，宝馨科技业绩和股价多年来波动起伏较大，并不算稳定。

马伟与华菱精工结缘于2023年5月，在此之前，华菱精工的实控人为黄业华、马息萍、黄超一家三口，其中黄超系黄业华、马息萍夫妇之子，三人分别持有上市公司23.58%、2.77%、3.56%的股份，合计持股29.91%，为上市公司控股股东、实际控制人。

来源：华菱精工公告

“出于自身情况及支持上市公司长远发展考虑”，三人打算引入新的具有管理能力与实力的控股股东或实际控制人。

于是2023年5月15日，一家三口分别与捷登零碳签署《股份转让协议》，同时，黄业华、黄超与捷登零碳签署了《股份表决权委托协议》，捷登零碳与华菱精工签署了《股份认购协议》。

同时华菱精工还计划向捷登零碳定向发行新股，交易完成后，捷登零碳将持有华菱精工超过30%的股份，并成为其控股股东。

来源：罐头图库

一切都在朝着双方希望的方向发展，捷登零碳方面也推荐了部分人员入驻华菱精工董监高，开始逐渐接管华菱精工的经营。

然而今年1月末，上交所下发问询函，求华菱精工说明股份协议转让价与定增价相差较大的合理性，以及马伟及相关方参与公司及宝馨科技股权认购的资金来源及可行性、参与认购后是否存在资金偿付风险，是否可能对公司控制权稳定性造成影响等。

在外界和监管投来质疑之际，4月初，华菱精工主动公告了终止向捷登零碳定增的消息。而此时，双方关系也出现了微妙的变化。

定增终止后，5月7日，华菱精工收到捷登零碳函告，后者决定终止收购黄业华剩余持有的公司股份。黄氏父子的表决权委托也随机终止，华菱精工实控人仍为黄业华、黄超父子，捷登零碳仍为公司第二大股东。收购终止之后，黄业华在今年5月年度股东大会上改选董事会，但是遭到失败，马伟一方并未退出，双方随即展开了对上市公司控制权的激烈争夺。

“火药味”十足的董监高

与此同时，华菱精工董监高都卷入了两方的“内斗”之中。6月13日下午，华菱精工召开了一场紧急临时监事会，监事姜振华以监事会主席金世春不履职、无法履职为由，与监事乌焕军共同推举姜振华召集和主持该次监事会会议。

会议召开之前就已经硝烟弥漫，而这次监事会，更是直接把枪口指向了公司董事长罗旭和董事贺德勇。姜振华在临时监事会提案中提到：“经股东反映，公司现任董事、前任高级管理人员罗旭、贺德勇等存在执行公司职务时违反法律、行政法规及《公司章程》的规定，给公司造成重大损失。”

其中包括：主导开展与公司主业不相关交易或虚假交易，占用上市公司资金；租赁、购买与公司经营无关的房产，损害上市公司利益。

具体来看，监事会提案指出，1月19日，华菱精工与季晴新能源签订采购合同，并支付了预付款，但采购业务与公司主营业务不相关，季晴新能源至今未交货，公司亦未见相关销售合同。此外华菱精工子公司溧阳安华分别于2023年11月17日、11月29日、12月17日与两家公司签订销售合同，但合同业务与公司主营业务不相关。

“股东质疑上述业务与公司实际经营不相关、业务不真实，存在第二大股东关 联方变相占用上市公司资金行为，存在利益输送。”姜振华在提案中表示。

同时，提案显示，华菱精工子公司华菱新能源销售给宝馨科技(002514.SZ) (二股东捷登零碳实控人马伟控制的上市公司)的光伏支架货款658.7万元至今未收回，监事会认为这是捷登零碳及马伟关联方通过关联交易占用上市公司资金。

另一方面，监事会提案显示，公司分别在北京、上海、南京等地租赁房产用于办公，还在南京几个地方购买了775平米的房产，但这些房产都与公司实际经营无关，部分房产是二股东捷登零碳方面在使用，占用了上市公司资源，且部分房产的出售方还与二股东方面有关联关系，购房价格并不公允，存在利益输送的嫌疑。

股东还质疑马伟及相关方损害上市公司利益，为宝馨科技分摊成本、存在利益输送，损害股东权益。

经梳理，监事会提案对公司的相关业务质疑，涉及金额累计超过8000万元。华菱精工监事会以2票赞成、1票反对审议通过了提案，监事姜振华、乌焕军认为董事长罗旭和董事贺德勇损害上市公司利益，应当依法向司法机关提请处理。

河南泽槿律师事务所主任付建律师指出，监事有权利和义务发现企业内部存在的问题，包括违法违规行为。一旦发现这些问题，监事应当立即行使他们的权利，包括但不限于提出质询、要求相关人员解释、提交调查报告、向有关部门报告等。监事会成员发现内部存在问题并举报管理人员，这属于正常的监督职责。

不过该指控在监事会内部就存在分歧，监事会主席金世春认为提案内容不明确、有关违规材料不充分，监事会召集程序也不合规。

在监事会决议公告发布当天，华菱精工也发了一份说明公告，表示所谓与公司主营业务不相关的交易，是出于向新能源业务转型的需求，公司与各交易方也不存在监事会提案中讲到的“关联关系”。

但5月31日和6月4日，华菱精工连发公告，贺德勇辞任首席财务官一职，罗旭也辞去公司总裁、董事会秘书职务，不过二人仍分别保留了董事和董事长的职位。

来源：罐头图库

而监事会的指控引发了监管的关注。6月16日，上交所对华菱精工下发了问询函，要求公司对监事指控的董事长、董事占用上市公司资金等违法违规行为等事项进行核实并披露。

“内斗”的事情闹到了上交所，华菱精工(603356.SH)却突然冷静。6月21日晚间，公司发布了延期回复问询的公告，表示还有部分访谈、问题回复尚未完成，为了回复内容真实、准确、完整，公司还需要多一点时间准备。

6月27日晚，捷登零碳抛出增持计划，宣布将以1.5亿自有资金计划在未来3个月增持股份，合计持股比例在17%至18.5%之间。

7月29日，华菱精工公告将召开2024年第二次临时股东大会，黄业华计划在股东大会上免去捷登系董事罗旭、董事贺德勇、独立董事凌云志、非职工代表监事金世春的相关职务，并提名补选王迪、陈仁俊两名非独立董事。

8月7日，上市公司公告，马伟一方新增对非独立董事提名，提名李正球、马琳、邢帆三名董事，黄业华新增补选一名非独立董事向小华。

如此一来，双方提名的非独立董事均为3人，即将于8月16日的2024年第二次临时股东大会，就成为了双方对决的战场。

对于两方的交锋，有投资者表示，“内斗是最大的利空！”不过也有投资者认为，“爆出来是好事，未来还会比这个更差吗？”

来源：股吧

华菱精工质地如何？

华菱精工主营主营电梯配重产品，包括重块、新型补偿缆等配重产品、钣金产品、钢丝绳等，其余还有停车设备类、风电类等配件产品的研发、生产和销售。2023年，公司营收15.53亿元，同比下降11.41%；归母净利润亏损1.04亿元，而上年同期亏损为947.62万元；同时公司毛利率下降了3.71%。

对于业绩表现不佳，华菱精工表示，近年来我国房地产市场增速放缓，导致电梯及相关配件行业竞争愈发激烈，同时受市场环境及原材料波动的影响，公司在上下游议价空间减小，订单需求萎缩，利润空间被压缩。

这是整个电梯行业正在面临的困境，在此背景下，华菱精工开始谋求转型。其2022年就试图通过定增切入新能源汽车产业链相关业务，还新设了子公司安徽华菱新能源，增加电池研发制造业务，但上述项目皆因发展规划、技术储备、环境变化等原因终止或暂停。

2023年，华菱精工与在新能源领域积攒了一定经验的马伟牵手，引入马伟旗下公司捷登零碳，有意向光伏支架等新业务转型。据《证券日报》援引黄业华《公开信》称，华菱精工必须在稳定主业的情况下，积极寻求新能源光伏、储能、风电等行业的发展。

行业人士曾对双方的合作分析称，这一合作对整个新能源产业链的优化升级起到了积极得推动作用。这种上下游企业间的紧密合作，将成为未来新能源产业发展的一个重要趋势。

而如今在转型的过程中，公司大股东却和二股东剑拔弩张，争执不下。

来源：罐头图库

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，上市公司的内斗，是公司股东为争权夺利而不尊重《公司法》与公司章程的表现，是守法与契约意识缺乏和大股东控制力不够、公司治理失效等综合作用下的产物。上市公司内斗表明公司治理出现了较为严重的问题，自然会影响到公司战略稳定与运营决策，乃至业务的正常开展，对公司业绩可能造成的负面影响是不言而喻的。

但两方对上市公司控制权的争夺，也说明公司本身质地尚可，目前公司总市值不过16.37亿元，实际控制人黄业华家族目前持股20.41%，持股比例不高，取得控股权的成本在A股算是比较低的。

你觉得华菱精工“内斗”哪方能赢？谁来主持大局对上市公司和投资者比较友好？欢迎来评论区聊聊。

荣耀冲刺IPO，谁与经销商共享资本盛宴？

荣耀背后的股东们“赢麻了”！

作者 | 刘俊群

编辑丨刘钦文

来源 | 野马财经

荣耀IPO“预告”已出，距离上市还有多久？

自四年前，荣耀终端有限公司（下称“荣耀”）脱离华为怀抱后，外界便多次猜测其要“借壳上市”，但这些传闻最终都因荣耀的“沉默”而逐渐消散。

8月5日，荣耀明确回应上市传闻称，公司计划在2024年四季度启动相应的股份制改革，之后适时启动IPO流程。

香颂资本执行董事沈萌表示，股改是从有限责任公司改制为股份有限公司，这是成为上市公司的基本条件之一。但他也强调，股份制改革本身并不保证公司能够上市，许多完成股改的公司并未上市或不打算上市。

受此消息影响，参股荣耀的上市公司天音控股（00829.SZ）、爱施德（02416.SZ）当天股价均出现上涨。截至8月5日收盘，爱施德涨停，天音控股涨7.6%。

不过，截至8月6日，两者股价均下跌，天音控股股价下跌3.94%，报收于8.3元/股；爱施德股价下跌6.19%，报收于9.25元/股。

此外，据新媒体“独角兽早知道”报道，一份荣耀Pre-IPO融资计划显示，荣耀拟于2024年递交材料申报创业板上市，本轮Pre-IPO估值为2000亿元。相较于四年前，荣耀被华为出售时约1000亿元的估值，翻了一倍。荣耀若成功上市，其背后股东也将与其共享这一资本盛宴。

荣耀IPO迎来“预告”

多家上市公司股价上涨

实际上，荣耀的上市动向，一直颇受市场关注。无论是通过借壳还是IPO，每次传闻一出，总会激起股市的波动。

故事还要从2020年11月说起，彼时，荣耀从华为独立“单飞”，其收购方为深圳市智信新信息技术有限公司（下称“深圳智信”）。出售后，华为不再持有新荣耀公司的任何股份。

图源：爱企查截图

据工商查询平台爱企查显示，深圳智信是由深圳市智慧城市科技发展集团（下称“深圳智慧城市”）与30多家荣耀代理商、经销商共同投资，并于2020年9月成立的一家以从事计算机、通信和其他电子设备制造业为主的企业。
爱企查显示，深圳智信的股东除了深圳智慧城市，还包括深圳市智城发展有限公司、深圳市鹏程新信息技术合伙企业（有限合伙）。这三个股东背后的实际控制人均为深圳国资委。

在荣耀此前的借壳上市传闻中，“壳对象”包括天音控股、深城交、深振业A、深纺织A等，巧的是，这些企业均是深圳国资旗下的上市主体。

上述“壳公司”从传闻出现到澄清传闻，股价就像坐了“过山车”，从急速上涨到迅速回落。比如2023年11月21日，天音控股因荣耀的借壳传闻股价上涨6.8%；11月23日，天音控股股价下降10.02%。

尽管对于荣耀借壳上市“狼来了”的故事已上演多次，但二级市场每次都给出了反映。

此次荣耀回应要IPO，并预计2024年启动股改的消息一经发出后，与荣耀有关联的上市公司天音控股、爱施德的股价再次出现上涨。截至8月5日收盘，爱施德（02416.SZ）涨停，天音控股（00829.SZ）上涨7.6%。不过，截至8月6日，两者股价又开始下跌，天音控股股价下跌3.94%、爱施德股价下跌6.19%。

值得一提的是，天音控股作为手机分销龙头，其全资子公司天音通信有限公司斥资5亿元参与收购荣耀。天音通信作为荣耀的间接股东，持有荣耀股东“深圳星盟信息技术”19.36%的股权。而爱施德是荣耀唯一的全渠道零售服务商，2020年曾斥资6.6亿元参与对荣耀的联合收购。

业内人士表示，除了与荣耀脱胎于华为，自带光环的属性有关外，还得益于荣耀这几年在市场上的表现。

据国际数据公司（IDC）发布2024年第一季度中国手机市场跟踪报告显示，荣耀凭借17.1%的市场份额拿下国内手机市场出货量第一。此外，荣耀曾拿下2023年第四季度和2023年全年安卓阵营出货量第一。

不仅市场占有率较高，从绝对值来看，荣耀在国内的出货量也在上升。据Canalys发布的报告显示，2024年第二季度，荣耀以1070万台的出货量位列第三，同比增长4%，力压华为（出货量1060万台，排名第四）、小米（出货量1000万台，排名第五）。

出货量遭遇质疑

与此同时，从2022年起，质疑荣耀手机销量“有水分”的短视频开始在互联网上出现。在B站上，有博主调侃道，你没买，我没买，荣耀手机怎么就成了出货量第一？

在评论区，IP地址为广东的网友评论道，“我们这边的运营商都是充值金额多少，保持在网多久，直接送荣耀系列手机。”但也有网友认为互联网上的声音并不客观，反驳道，“现在的主流互联网上，百分之十的网民发出了百分之九十的声量。”

图源：B站评论区截图

不过，2022年1月，中国移动曾采购了150万台荣耀60系列机型，2个月后，再次采购了200万台荣耀Magic4系列手机。仅仅三个月的时间，荣耀就与中国移动交易了两笔大单，总金额或超百亿。

尽管有移动通信运营商巨头的偏爱，但关于荣耀出货量的质疑一直没断。

据财经资讯服务平台“正经社”2023年3月报道称，有数码博主发现，QuestMobile和艾瑞咨询发布的智能终端各个品牌活跃设备数量，2022年6月荣耀仅占比2.7%，而排名靠前的华为、苹果、OPPO、VIVO和小米，分别占比25%、21.7%、19.9%、14.6%、10.3%。相比之下，荣耀的这个指标和高销量难以匹配。

图源：罐头图库

据《南方日报》援引业内人士分析，荣耀的出货量，很多仅仅是从供应链转移到了经销商体系，并没有转化为实际销量。“荣耀的很多经销商就是荣耀的股东，为了冲量，会在前期大量进货，造成荣耀在短期内出现出货量‘虚高’的情况。”

但对于高库存，荣耀却矢口否认。在荣耀Magic5发布会上，赵明又一次表示荣耀库存压力是最小的。

那事实果真如此吗？

2022年年底，荣耀发布了荣耀80 GT。其中，12+256GB版本的售价高达3299元，如今却降到了2099元，一年之间直降1200元。

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2023年3月6日，荣耀正式发布新一代旗舰Magic5系列，但超出预期的是，新机的起售价相对Magic4系列不升反降，直降300多元。

在3月6日的发布会后，对于荣耀Magic5降价，赵明回复道，定价是一个综合的逻辑，就是看竞争情况、产品情况、看市场需求，消费者的需求以及品牌等等诸多的要素。这种考量很综合，不能用一句话来给一个满意的答复。

8个月后的双11，荣耀Magic5Pro降幅超过1000元。对于荣耀产品降价促销的行为，盘古智库高级研究员江瀚认为，这是一种正常的市场行为。在市场竞争激烈的情况下，企业需要不断调整产品结构和销售策略，以迎合消费者的需求和预算。荣耀需要通过不断的技术创新和产品升级来提高产品的性价比，从而提高消费者的购买意愿和忠诚度。

另外，沈萌还提到“手机消费需求增速放缓”的大背景，他表示，本土品牌除个别具有差异化优势外，几乎都是通过“堆料”冲高功能参数，对消费者的吸引力有限。如果不进行价格促销，就可能造成滞销、减值。

此外，江瀚还表示，荣耀需要平衡产品降价与经销商的利益，建立更加完善的渠道管理体系来维护渠道商的利益。

不过，从荣耀的经销商天音控股、爱施德的财报来看，2022年，两家公司已经出现了存货、预付账款双升的情况。

图源：罐头图库

2022年，天音控股期末存货53.31亿元，较2021年同比增加了33.5%。这其中，库存商品从期初的22.46亿元增加到了期末的38.82亿元。且反映营运能力的存货周转天数也攀升至23.36天，远高于2021年同期的15.13天。对于存货的大幅增加，天音控股给出的解释是为2022年春节后的开门红做存货准备。

截至2023年上半年末，天音控股期末存货有所下滑，为51.9亿元，占净资产的195.46%，较2022年年末减少1.41亿元。

此外，2022年，天音控股的预付账款也从期初的27.1亿元增加84%至期末的49.78亿元。

图源：wind 截图

而爱施德，是荣耀品牌唯一的全渠道零售服务商，其母公司2022年存货较上一年底同比增加了146%，预付账款从2021年的305万元涨至5.34亿元。

对于渠道压货的情况，沈萌认为，荣耀是处于情绪营销中，因此为了维持在市场中的形象，必须不断推高业绩，当市场需求端不能很好消化产能时，需要通过向渠道压货实现目标，这在本质上是一种非常脆弱的链条，渠道长期压货不仅会影响经销商的资金周转，也会让没能及时销售的存货减值、最终流回公司形成损失。

“如果荣耀的出货量不能真正转化为实际销量，那么经销商体系的库存压力和资金压力都会增加，从而影响到整个供应链的稳定性。”江瀚也提示到。

经历“阵痛期”的荣耀

能否撑起“高端梦”？

从市场多次传闻荣耀“借壳上市”，到这次，公司承认要IPO上市。兜兜转转的背后，也透露着荣耀对于上市的谨慎。毕竟，除经销商承压传闻“压身”外，荣耀能否在资本市场讲一个好故事，更是不少投资者所关注的。

对标已经上市、主打性价比的小米来看，荣耀的品牌布局似乎还不够广泛。目前，小米已形成多元化业务。2022年，其智能手机业务、IoT与生活消费产品、互联网服务、其他业务营收分别为1672.17亿元、797.95 亿元、283.21亿元和47.11亿元，占比分别为59.71%、28.49%、10.11%、1.68%。

但和小米不同的是，目前荣耀的核心业务仍以智能手机为主，并衍生出类似于个人PC、智能手表等业务。

图源：罐头图库

CHIP奇谱科技总编罗国昭分析道，从荣耀的整个品牌布局看，荣耀的消费者高认知度/点名率产品线较窄，仍集中在智能手机等移动通讯产品。尽管荣耀也有PC产品线、智能家居产品线和车联网产品，但仍处于品牌含金量及规模的爬坡期，为荣耀创造的应收比例不高。

另外，与OPPO、VIVO相比，荣耀仅独立3年，产品线生产的纵深时间也较短。而OPPO、VIVO是长久的消费电子，在经销商、受众层面更容易被接受。小米造车三年，也把消费者对它的认知拉宽了，华为更是如此。

而相比之下，提起荣耀，消费者第一时间想到的只有荣耀手机。目前来看，荣耀只有性价比，是架不起来高端形象的。Magic及其折叠系列产品构建稳固的高端形象尚需时日。

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他进一步表示，荣耀在经历阵痛期，这很考验品牌的成长性，以及在不赚钱甚至赔钱的情况下，是否有经销商、渠道愿意陪它度过阵痛期。尽管提出担忧，但罗国昭仍认为，荣耀可以顺理度过，只是赚1块钱和赚10块钱利润的差别。给经销商信心，说服他们共克难关，荣耀需要给大家定心丸。

沈萌也认为，荣耀上市虽然知名度高，但是科创含金量到底有多少，仍值得关注，否则只是一个普通的手机制造商。假如荣耀手机不能形成更好的差异化优势，那么与经销商之间就是一种零和博弈。

与京东方、国信资本等股东

共享资本盛宴

据新媒体“独角兽早知道”报道称，在一份荣耀Pre-IPO融资计划中显示，荣耀本轮Pre-IPO估值为2000亿元。要知道四年前，荣耀被华为出售时的估值约为1000亿元，如今已翻了一倍。

尽管荣耀被出售后，华为就不再持有新荣耀公司的任何股份。但如今荣耀若成功上市，对于华为来说，也是一个业务剥离、顺利上市的成功案例。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜表示，荣耀独立后，不再受制于华为所面临的限制与制裁，能够自由地与全球供应链合作，这有助于荣耀恢复和扩展业务。同时，华为虽然不再持有荣耀的股份，但荣耀上市可能会带来市场对华为品牌的认可和信任，从而可能对华为自身的业务产生正面的外部效应。

其次，荣耀上市的资本盛宴开席后，也会有不少与之相关联的公司将拿到“入场券”。

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具体看，荣耀目前共有15位股东，包括地方国资、产业链供应商、第三方资本等。其中，9位股东均有深圳国资参与，新入场的6位股东中，国信资本由深圳市国资委间接控股，京东方也有国资背景，且是荣耀多个产品的屏幕供应商。

其中，深圳智信持股比例最高，为74.43%；深圳市鹏程新信息技术合伙企业（有限合伙）、Smart Internation1 Holding Spv Rsc Ltd.、深圳耀星辰叁号科技合伙企业（有限合伙）、深圳耀星辰贰号科技合伙企业（有限合伙）分别持股约9.96%、4.71%、2.92%和2.5%。

新入场的深圳市宝安区投资管理集团有限公司、综改共赢（杭州）股权投资基金合伙企业（有限合伙）、京东方、国信资本、中金祺智、Rosy Fable Asia L.P.分别持股0.41%、0.41%、0.32%、0.06%、0.04%和0.03%。

穿透股权图后发现，在荣耀所有股东背后，还包括华为、荣耀手机的重要渠道商北京松联科技、国资控股的手机渠道商中电科太力、中邮器材、天音控股。可见，荣耀的股权结构，呈现多方力量交织的情况。

中国联合国采购促进会副秘书长宋嘉认为：“目前，荣耀多位股东均为其供应商，并与荣耀存在交易关系，荣耀在上市前仍需进一步厘清关系并完善相关结构和机制。”

对于荣耀上市，沈萌比较看好，他认为，若荣耀继续保持与华为之间的联系，就可以继续使用情绪营销的模式，上市门槛可能就不高，以荣耀的规模能满足基本的财务要求。荣耀一直在讲故事，上市后也一样能讲好故事。

你用过荣耀手机吗？体验感如何？评论区聊聊吧！

起诉3家同行，8000亿宁德时代为何频繁打官司？

宁德时代向中创新航索赔经济损失9200万元。

作者 | 高远山

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

纠缠3年，宁德时代(300750.SZ)和中创新航(3931.HK)两家锂电巨头，再次打响专利战！

7月26日晚间，中创新航公告称，公司于近日收到福州中院送达的民事起诉书，原告宁德时代针对中创新航及一家独立于本公司的汽车销售商（福州仓山埃安汽车销售服务有限公司）就一实用新型专利提出的知识产权侵权索赔。

公告显示，宁德时代请求法院判决中创新航赔偿其经济损失9200万元，以及主张中创新航赔偿其为制止侵权支出的合理费用30万元。合计9230万元。

2023年，中创新航总营收270.06亿元，净利润2.94亿元。也就是说，宁德时代要求的赔偿金额占中创新航去年净利润的31%。

公告发布后的首个交易日，7月29日，中创新航报收13.64港元/股，跌0.58%，总市值241.74亿港元（约合人民币224.64亿元）；同日宁德时代报收184.53元/股，跌2.55%，总市值8117.12亿元。

宁德时代再诉中创新航

本次涉诉专利，是一件申请于2017年的实用新型专利（专利号：ZL201720968992.6），主要保护的是锂电池的一种顶盖结构。

据专利专家韩清川在自媒体“百科君的IP杂谈”中介绍，这件专利的核心发明点在于，在顶盖注液孔的下面加一个凸包的设计，可以在注液的时候降低短路风险。这是对顶盖结构的局部优化。

关于涉诉专利，宁德时代除了要求经济赔偿，还要求中创新航立即停止实施侵害其涉诉专利权的行为，包括停止制造、销售和许诺销售侵害涉诉专利的动力电池产品。此外，宁德时代还主张汽车销售商停止销售使用涉诉专利的产品。

来源：罐头图库

对于此次诉讼事项，中创新航表示，动力电池领域的技术进步和产品迭代速度快，公司产品已采用更先进的技术和结构设计，不存在宁德时代主张的需要立即停止制造、销售和许诺销售侵害本次涉诉专利产品的情形。

中创新航称，目前诉讼尚未开庭审理，无法院最终判决结果，亦不会对公司当前及未来的生产经营产生不利影响。

在中创新航公告诉讼进展的同一天，宁德时代发布2024年半年度报告，财报显示，宁德时代上半年营业收入1667.67亿元，同比下降11.88%；不过归母净利润同比增长10.37%，达到228.65亿元。

根据韩国市场调研机构SNEResearch数据，宁德时代2024年1-5月动力电池使用量全球市占率为37.5%，较去年同期提升2.3%，仍排名全球第一。另外，上半年宁德时代储能电池出货量继续保持全球第一的市场份额。

但中创新航也在积极追赶，年报显示，2023年中创新航来自中国内地的营业收入为263.53亿元，增长31.8%，该增长主要源于企业产能不断提升和释放以及本集团来自中国内地客户数量及彼等电池需求的持续增长。

近年来，原宁德时代客户小鹏和蔚来“转投”中创新航的怀抱，中创新航成为这些“当红炸子鸡”新能源车企的主要动力电池供应商。一年前，中创新航还成功顶替了宁德时代，成为了广汽埃安的第一电池供应商。

3年恩怨继续

新仇叠加旧怨，两家电池供应商的较量也是颇为激烈。

中创新航与宁德时代的恩怨始于2021年7月，当时宁德时代针对中创新航陆续提起了包括“正极极片及电池”、“防爆装置”、“集流构件和电池”、“锂离子电池”及“动力电池顶盖结构及动力电池”在内的五项专利诉讼，索赔总额超过6亿元。

彼时，中创新航正在筹备IPO。

此后，宁德时代陆续对中创新航提起侵权诉讼，算上这一次，涉诉的锂电池专利已经达到7项，其中5项都是锂电池顶盖结构相关的专利，索赔总额超6亿元。另外2项涉及正极极片和负极极片的技术，索赔金额超1亿元。据《中国基金报》报道，锂电池的成本构成中，外壳部分只占3%左右，但锂电池顶盖结构的专利容易取证。

而上述5项外壳专利诉讼宁德时代2败2胜，另有1项尚未宣判。另外2项正负极片的专利诉讼，一审宁德时代胜诉，但二审又被最高法撤销。

2022年10月6日，中创新航在港交所挂牌上市，成为第一家成功登陆港股的新能源电池龙头企业。

从结果来看，宁德时代的诉讼并未对中创新航的上市之旅造成实质影响，但舆论影响不小。中创新航上市之后，宁德时代依然提起了其他专利诉讼。

来源：罐头图库

宁德时代起诉3家同行

而除了中创新航外，宁德时代在2020年也曾因专利侵权起诉了江苏塔菲尔新能源科技股份有限公司（简称“塔菲尔”），要求赔偿经济损失1.2亿元。塔菲尔创立于2015年，其创始人龙绘锦与宁德时代创始人曾毓群同样出身于新能源科技有限公司（ATL），曾毓群是龙绘锦的上司。

宁德时代称，具体涉案专利是电池防爆相关的一项很重要的专利，关系到电池生产和使用的安全。2021年，宁德时代获专利侵权案胜诉，塔菲尔被判赔偿近2330万元。

另一边，“玻璃大王”曹德旺胞妹曹芳从福耀玻璃(600660.SH)离职后，与福耀玻璃另一位离职高管陈继程于2016年成立正力投资。2019年，正力投资以1.6亿元入股塔菲尔，双方还合资成立正力新能，负责塔菲尔的产能扩张。2020年，正力投资以10.8亿元，拿下塔菲尔的控股权，曹芳履新塔菲尔董事长一职，不过又于2022年3月卸任。

在正力新能的加持下，塔菲尔跻身国内动力电池厂商前10，成为宁德时代的有力竞争对手。如今，曹芳旗下正力新能也正式递表港交所，发起主板上市冲刺。

除了专利诉讼外，2022年，宁德时代还因为前员工违反竞业协议，入职蜂巢能源，从而起诉了蜂巢能源涉嫌不正当竞争。

来源：罐头图库

上海正策律师事务所牛炬钦律师表示，“宁德时代起诉塔菲尔、中创新航侵犯其专利权，起诉蜂巢能源不正当竞争，这一系列的诉讼，其本质在于企业对新能源市场的争夺。宁德时代依靠其大量的研发投入，积累了大量的核心基础专利，利用其领先的技术和人员优势，构建起市场竞争优势的壁垒。而随着新能源市场的入局者越来越多，势必会对宁德时代的市场占有率造成一定的影响。因此，宁德时代发起多起专利诉讼，正是为了保持其市场竞争的领先。”

如今又被起诉的中创新航前身为中航锂电，是锂电行业中的“老人”。其历史最早可以追溯到2007年，是由中国空空导弹研究院孵化的天空能源 （洛阳）有限公司。天空能源的成立，比宁德时代还早了4年。

2013年，中创新航的装机量达到国内第一。彼时苏州金龙、中通客车、宇通客车等著名大巴车企继配套了中创新航生产的磷酸铁锂电池。

不过，高光并没有持续多久。2015年，三元电池异军突起，比亚迪（002594.SZ）的电池产能和产量已大幅领先中创新航，中创新航的磷酸铁锂电池陷入困境。到2017年，中创新航装机量一路下滑，跌出了行业前十，并且很快被宁德时代赶超。2018年，主打三元电池的宁德时代已经名声赫赫，跃升为锂电池龙头。

而为了生存，中创新航不再死守磷酸铁锂，转而将研发重点放在三元电池。2018年底，中创新航快速推出的第一代三元电池，开始少量配套长安、吉利等车企。让人意外的是，2019年中创新航第二代三元电池推出后，顺利进入广汽供应链体系。当年中创新航装机量便挤进行业前十，此后更是挺进了前三。

来源：罐头图库

根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2021年，中创新航总装机量为9.05GWh，市场占比5.9%，排在宁德时代和比亚迪之后，位列第三。

市占率的迅速上升，或许与其价格较低有关。《招股书》显示，2019年-2021年，中创新航的毛利率分别为4.8%、13.6%和5.5%，而宁德时代的毛利率分别为29.06%、27.76%和26.28%。

目前，按照动力电池装车量计算，市场格局依然是宁德时代排名第一，中创新航排名第三。

据《21世纪经济报道》此前报道，在业内看来，专利纠纷的导火索，主要因为中创新航抢走了宁德时代的客户。

高工锂电数据显示，2019年宁德时代和中创新航供应广汽乘用车的电池装机量分别为1136.56GWh和595.34GWh，前者是后者的近两倍。2020年情况发生逆转，中创新航对广汽乘用车的装机量达2033.65GWh，宁德时代缩减为824.69GWh，前者是后者的近2.5倍。中创新航取代宁德时代成为广汽新能源的第一供应商。

总归来说，现阶段的中创新航可以说是离龙头们最近的选手。为了抢占市场份额，中创新航也在使劲扩建产能。而公司此前IPO募集资金也是为了用于新建和扩建多个动力电池和储能系统的产业基地项目等。

不过从双方的专利储备上看，中创新航虽然在努力追赶，但其与宁德时代并不在一个数量级。

截至2023年12月31日，中创新航已获授权专利3060项，已申请待授权专利1111项；宁德时代拥有8137项境内专利及1850项境外专利，正在申请的境内外专利合计1.95万项。

“宁德时代积极打官司是为了打击竞争对手，不让侵权企业使用其专利技术，以至于影响宁德时代在市场上的竞争力。”国际智能运载科技协会秘书长张翔指出，“宁德时代目前打击的对象还是一些相对比较小的公司，如果此次官司胜诉，也可以警示其他更大的竞争企业不要使用其专利保护的新技术，从而保持其在市场上的竞争力。”

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，宁德时代在企业竞争中用法律手段来保护自己，这是比较正常的。但从另外一个角度也可看出，对这些技术型企业或者创新企业来讲，技术的竞争壁垒是最重要的，所以如何保持自己在技术的竞争壁垒中构建长久优势，这对于新质生产力企业来说非常关键，从这一系列官司也可以看到这种未来市场竞争的一些参考和感悟。

浙江宁波律师事务所付从龙律师则认为，“宁德时代和中创新航的专利诉讼，不管谁输谁赢，抑或相互达成专利许可，我认为对中国的新能源行业、知识产权行业都是有极大促进作用的，也是符合中国40年产业转型升级的大方向。”

对于双方的专利战你怎么看？欢迎下方留言讨论。

汇源女总裁突然去职，终结“妖股”国中水务七连板？

汇源果汁能解“鹏欣系”的近渴吗？

作者 | 刘钦文 李非林

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

“豪饮”了国民饮料汇源果汁后，国中水务（600187.SH）可谓“赢麻了”，不仅2023年业绩扭亏为盈，还在7月22日到30日连续收获了七个涨停板，7天累计涨幅达96.13%。

但在七连板后，汇源果汁突发一则人事变动信息。7月31日，据《新京报》报道称，“目前咸晓芳女士已被免去汇源果汁执行总裁职务，属公司正常人事变动，公司主要高管无变动。”

据公开信息显示，咸晓芳为一名90后，曾任汇源果汁执行总裁，在任期间，制定了以“果汁 ”赛道为根本，3年冲击百亿目标的市场战略。并于2023年，带领团队实现了汇源果汁在100%果汁市场中份额第一、线下渠道销售量增长18%，线上各平台品类第一名的成绩。

对于咸晓芳具体被免职的原因，汇源果汁则未做回应。

与此几乎同时，连涨七天的国中水务在今天跌停，报收2.75元/股，下跌9.54%，总市值44.38亿元。

国中水务背后，则是资本市场大名鼎鼎的“鹏欣系”掌门人姜照柏，曾为“江苏南通首富”。这位曾与“饮料”行业毫不相干的资本大鳄，选择“豪饮”汇源果汁，背后打的又是什么算盘？

汇源女总裁离职，“卖身”记遇波折？

汇源果汁执行总裁咸晓芳突然去职，为“江苏富豪”豪饮汇源的故事平添了一抹波折。

此次变动可谓毫无征兆，在11天前，7月20日，咸晓芳还以“汇源果汁CEO”的身份，和鸿星尔克董事长吴荣照就“国货朋友圈”主题进行直播。

图源：微博

据公开信息显示，咸晓芳为一名“90后”，担任执行总裁期间，为汇源果汁的“年轻化”做了诸多努力。

在品牌焕新方面，咸晓芳亲自操盘打造了汇源国产第一瓶西梅汁，2021年9月，咸晓芳和网红张沫凡一同直播带货，当天售空30万瓶，三个月累计销售额超过了2630万元。奠定了汇源西梅细分赛道的TOP1。

2023年末，又打造了阳光柠檬系列，已成为单月销售过亿的大单品。

近两年，汇源果汁分别与罗永浩、贾乃亮、戚薇、张沫凡等多位网红博主、明星合作进行直播带货。

这也带来了一定的成果，据“消费日报网”报道，在汇源果汁全国经销商大会上，汇源果汁执行总裁咸晓芳透露，2022年汇源的收入同比增长了23.8％，果汁业务利润整体同比增长了48.3％，其中线上销售增长了34％，线上利润同比增长了65％。

汇源果汁还称，2023年，汇源果汁核心管理岗位薪资待遇持续大幅提高，固定薪将提升20%以上，新晋人员年薪总额将达到几倍甚至十几倍的增长。

据食品饮料行业资讯平台“食品内参”报道，有关咸晓芳被免职的原因，获得的信源有两种表述。一种是说，“因经销商打款打到了不该打的账户上，被资方知晓”；另一种，涉及“电商的费用”。

不过，企查查显示，目前咸晓芳仍为北京汇源的法定代表人。

图源：企查查

靠汇源扭亏为盈，对赌已完成三分之一

不管咸晓芳的具体被免职原因是什么，近两年汇源果汁通过努力改革的成效确实正在逐渐显现，已摆脱昔日的泥潭。

汇源果汁的创始人为山东沂源人朱新礼。1992年，朱新礼在改革浪潮的鼓舞下，毅然辞去公职，下海创办了淄博汇源有限公司，这正是汇源集团的前身。经过快速发展，2007年，汇源果汁在香港联交所成功上市，上市当日股价大涨66%。

图源：罐头图库

上市后的十余年中，饮品市场快速发展，各大品牌和产品如雨后春笋不断涌现，内外困顿下，汇源果汁逐渐走了下坡路。

2018年4月，汇源果汁因违规提供贷款被停牌。据公告称，在未签订协议、未经董事会批准的情况下，汇源果汁向汇源集团旗下关联公司北京汇源饮料借出了42.82亿元，利率为10%的短期贷款，以便关联公司应付临时营运资金需要及还债。

2018年6月4日，港交所就违规事项向汇源果汁发函并列出复牌条件，要求汇源果汁进行严格自查，以证明诚信，公布欠缺财务业绩、说明审计修订，并采取合适的补救措施。

最终汇源果汁未能履行复牌条件，于2021年1月18日正式从港交所退市。

2022年6月24日，北京汇源重整计划通过，文盛资产作为重整投资人投入16亿资金，成为北京汇源控股股东。

彼时，文盛资产表示，将为汇源设计最佳的证券化方案，力争三到五年内实现A股上市。如今看来，文盛资产所言非虚，实现的途径便是通过国中水务。

2022年12月，国中水务斥资8.5亿元，收购文盛资产的文盛汇（文盛资产参与北京汇源重整专门设立的持股平台公司）31.48%的股权，从而间接持有北京汇源18.89%股权。彼时，按收益法确定，北京汇源的整体股权估值为人民币45亿元。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，“汇源果汁历经多年动荡，却依旧有多方势力接盘，这充分说明了其品牌价值的深厚底蕴。汇源果汁作为国内果汁饮料行业的先驱，其品牌影响力和市场地位难以撼动。此外，汇源果汁在果汁生产、加工、销售等方面拥有完整的产业链和丰富的市场经验，这也是其品牌价值的重要组成部分。”

不过，这场“联合”并非没有条件。2022年12月，国中水务初次认购汇源果汁股份时，就与文盛资产签订对赌协议。文盛资产承诺，北京汇源经审计的2023年至2025年累计扣非净利润不低于11.25亿元，即平均年扣非净利润不低于3.75亿元，文盛汇的业绩将依据北京汇源业绩按照持股比例折算。

如北京汇源承诺期内实际累计扣非净利润大于11.25亿元，国中水务将进行股份奖励；若大于等于10亿元但小于11.25亿元，则文盛资产对国中水务进行股份补偿，股权估值按照承诺期内北京汇源年平均扣非净利润的12倍估值计算。

若未完成业绩承诺，承诺期内累计扣非净利润小于10亿元，国中水务有权要求文盛资产回购股份。

这个条件并不苛刻，北京汇源2023年已经完成任务。《回复函》显示，2023年北京汇源的扣非净利润为3.93亿元，略高于约定的业绩承诺的平均年扣非净利润3.75亿元。

在此期间，国中水务不断增持。2023年4月，国中水务又以5000万元的价格，受让上海邕睿持有的文盛资产3.13%股权。

2023年7月，国中水务以3000万元总价，第三次受让上海邕睿持有的文盛资产1.88%股权。

经过三次受让，国中水务总计斥资9.3亿元，受让了文盛资产36.49%的股份，从而间接持有北京汇源21.89%股份，成为第二大股东。

三次股权收购后，国中水务获得投资收益合计8283.63万元。

图源：公告

靠着这笔投资收益，国中水务扭亏为盈。2023年国中水务实现营业收入2.17亿元，同比下降24.62%；成功扭亏为盈，实现归母净利润3003.86万元。

实际上，对赌协议背后，“拯救”汇源果汁的国中水务，如今自己也深陷泥潭，急需进行产业升级和转型。近两年，国中水务营收下滑，转为亏损。2021年和2022年，国中水务营收分别为3.84亿元、2.88亿元，净利润方面，分别亏损0.94亿元和1.2亿元。

图源：wind

“国中水务将汇源果汁装入上市公司，无疑将为公司带来多方面的深远影响。一方面，汇源果汁作为国内果汁饮料行业的知名品牌，其品牌影响力和市场认知度能够为国中水务的业绩增长提供有力支撑。然而，这一决策能否如愿带来业绩增长和实现盈利，还需看国中水务如何整合双方资源，优化运营策略，以及市场反应如何。”詹军豪表示。

收获七连板后，交易存“重大不确定性”？

靠汇源扭亏为盈后，国中水务再次加码，意欲控股。

2024年7月22日晚，国中水务（600187.SH）发布公告称，公司正在筹划收购诸暨文盛汇股份，收购完成后公司将累计持有诸暨文盛汇注册资本不低于8.16亿元，占注册资本的比例不低于51%，从而成为控股股东及北京汇源的控股股东。

图源：罐头图库

受此影响，国中水务接连涨停，收获七个涨停板。自公告发布的7月22日起，一直到30日，国中水务均为涨停，7天累计涨幅达96.13%。

7月24日、25日、26日、27日、31日，国中水务连续发布股票交易异常波动公告，也提示道，此次涉及的交易事项尚处于初步筹划阶段，相关事项最终能否实施及实施的具体进度均具有重大不确定性，最终交易方式、交易的股权比例需在完成审计、评估后，由交易各方进一步协商确定，并以各方签署的正式协议为准。

有业界人士对商业媒体“财视传媒”分析，国中水务最终能否吃下汇源果汁，仍存变数。尤其对于状况不断好转的汇源果汁，有新的战略投资人加入竞购，也并非不可能。

“如果本次交易能够顺利实施，将优化公司资产结构，有利于提升公司的资产规模和盈利水平，促进公司高质量发展，符合公司未来发展战略，本次交易不涉及发行股份购买资产，对公司的股权结构不构成影响，预计未来将增加每股收益，符合公司及全体股东利益。”国中水务表示。

“鹏欣系”资本版图

国中水务实控人为资本市场上大名鼎鼎的姜照柏，姜照柏出生于1963年，1988年创立鹏欣集团，于1990年涉足房地产，并赚到人生第一桶金，此后专注上海地产开发，先后投资了上海长途汽车客运总站和南汇体育中心。

2008年，“鹏欣系”掌门人姜照柏开始进入资本市场，通过买壳、定增、质押、收购等资本运作，先后将鹏欣资源（600490.SH）、国中水务（600187.SH）、润中国际控股（0202.HK）及鹏都农牧4家上市公司纳入麾下，由此一手搭建起“鹏欣系”的资本版图。

图源：罐头图库

2008年12月，鹏欣集团成功收购了中科合臣（“鹏欣资源”前身）控股股东合臣化学的70%股权，间接控制了中科合臣34.24%股份，成为上市公司的实际控制人。随后姜照柏控制下的中科合臣通过收购海外矿产等操作，成为了“鹏欣系”矿产资产的运营平台，并更名为鹏欣资源。

2012年，鹏欣集团以2.41亿港元认购国中水务间接控股股东国中控股的7.09亿股配售股；2013年7月，鹏欣集团再度收购国中控股16.99%股权。此次交易后，姜照柏成为润中国际控股实控人，并间接控制了国中水务。

2014年鹏欣集团通过50亿元的定增成功入主鹏都农牧，截至2024年4月30日“鹏欣系”合计持股鹏都农牧25.63亿股，占总股本数量的40.2%。

“鹏欣系”在资本市场上运用了反复增发的“循环杠杆扩张”手法，以及股权质押和减持套现等策略获取了大量资金。其资产规模也迅速扩大，从2012年的不到百亿元，一路飙升至2022年的超600亿元，掌门人姜照柏身价也水涨船高。

2020年的胡润百富榜上，姜照柏以365亿元财富排在第126位，一度成为“江苏南通首富”。

图源：胡润网

然而,近年来“鹏欣系”旗下上市公司经营业绩均出现不同程度亏损，呈现出“一退两亏一盈利”的局面。

4月30日，鹏欣资源发布了2023年年报，其2023年营业收入为53.73亿元，同比下降35.66%；净利润为-1.08亿元，2022年净利润则为-6.23亿元，已连续两年亏损。截至7月26日，报收2.24元/股，总市值49.57亿元。

此外，“鹏欣系”旗下港股上市公司润中国际控股业绩则出现常年亏损，截至2024年3月31日已经连亏7个财年，最近一个财年（2023年4月1日至2024年3月31日）亏损达3.2亿港元，同比下降62.74%，截至7月26日，报收0.107港元/股，总市值7.8亿港元。

图源：wind

据鹏都农牧2023年年报显示，其2023年营收为174.49亿元，同比下降10.15%，归母净利润为-9.35亿元，同比下降达5604.5%，创造上市以来最大亏损。2024年一季度亏损持续，营收为35.6亿元，同比下降28.23%：净利润-1.16亿元，同比下降194.66%。

年报发布后，鹏都农牧收到深交所问询函，主要涉及经营性亏损、大宗商品贸易、境外业务等，合计有12大问题。

二级市场反应上，从年初起，鹏都农牧股价就一路震荡下跌。5月23日，鹏都农牧收盘价首次低于1元/股。随后，因连续20天面值低于1元/股，于7月4日被深交所拟决定终止上市。

目前，仅有持股汇源果汁的国中水务实现盈利，2023年国中水务营收2.17亿元，净利润2753.09万元。这一盈利，也要归功于此次收购的汇源果汁。

鹏欣集团近两年来则因金融借款纠纷、股权质押到期未回购等多次被列为被执行人。据天眼查信息，截至目前，鹏欣集团执行标的总额达9.23亿元。其中，2024年1月的两起被执行案，涉及与浦发银行上海分行的股权质押合约纠纷。而此次“鹏欣系”持有的鹏都农牧股权则直接被公开拍卖。

图源：天眼查

兜兜转转，曾经走向破产重整、要靠“白衣骑士”救命的汇源果汁，一转头，却成了国中水务的“救命稻草”。资本市场上，剧情总是跌宕起伏，不到最后一刻难以预料结局。你认为汇源果汁能解“鹏欣系”的近渴吗？欢迎下方留言讨论。

中青宝实控人被抓不公告！不省心的一家子……

中青宝实控人之一张云霞，被采取强制措施8个月不披露。

作者 | 高远山

编辑丨武丽娟

来源 | 野马财经

“网游第一股”中青宝（300052.SZ）又上头条了！这次主角是实控人之一张云霞！也就是此前赚足媒体眼球的中青宝另一实控人李瑞杰的老婆，是元宇宙婚礼的李逸伦的妈妈。

张云霞的新闻更是让人跌碎眼睛。去年，张云霞就被有关部门采取了强制措施，直到张云霞收到《不起诉决定书》和《解除取保候审决定书》，中青宝才进行了公告。而此时距离事发，已经过去了8个月，严重违反证监会和交易所信息披露相关的法律和规定。

果然，7月26日，中青宝公告称收到深圳证监局的《行政监管措施决定书》。责令中青宝改正，杜绝此类违规行为再次发生，并在整改完成后提交书面报告。同时，深交所也下发监管函，要求中青宝董事会重视上述问题，及时整改。

截至7月30日，中青宝报收于11.78元/股，市值仅剩31亿元，较2021年11月的近年高点42.63元/股，已经下跌了72%左右。

实控人曾因拒不执行判决、裁定罪被抓

根据中青宝姗姗来迟的公告梳理，这个事是这样发生的。

中青宝实控人之一张云霞，因存在债务纠纷案件，在民事纠纷案件解决过程中因涉嫌拒不执行判决、裁定罪被深圳市公安局福田分局于2023年12月29日被采取强制措施并收到《取保候审决定书》。被抓之后，张云霞家人申请对其取保候审，随后张云霞把债务纠纷所涉及的仲裁裁决全部履行完毕。最终，深圳市福田区人民检察院决定不起诉张云霞。

图源：罐头图库

公司同时表示，张云霞未在中青宝担任任何职务，且案件程序已经终结，上述事件不影响正常经营，公司日常经营运作正常，各项工作有序开展。

张云霞除了是中青宝的创始人和实际控制人之一，还担任诸多其他职务。包括：深圳市宝德投资控股有限公司副董事长、深圳鹏德创业投资有限公司董事长、宝德计算机系统股份有限公司董事长。她和丈夫李瑞杰通过宝德科技、宝德控股等公司间接持有中青宝16.82%股份。而这些持股高达93%已经被质押融资，深交所在对公司下发的《2023年年报问询函》中予以了关注。

另一实控人“大嘴”惹关注

张云霞的老公——中青宝的另一创始人和实际控制人李瑞杰，是个性情中人，此前多次因为口无遮拦引发外界关注。

去年6月29日，贵州金沙古酒酒业有限公司（下称“金沙古酒”）于贵州举办2023贵州酸酒协会专家品鉴会，同时担任金沙古酒董事长的李瑞杰透露，目前金沙古酒已经与毕马威、中金公司、竞天公诚等上市辅导机构接洽，启动上市准备工作，计划2027年完成港股上市。

这一动作也引发市场关注。7月5日，酒类评论员、分析师蔡学飞在自己的视频号上发布一则视频，标题为“金沙古酒要上市，上的是夜市还是菜市？”视频中，蔡学飞调侃，港股的上市筹备期普遍也一年，而金沙古酒提前五年宣布要上市，明显就是口嗨。

蔡学飞在视频结尾处也口嗨：“金沙古酒的存在充分证明了，做酒的关键就是坚持，不要脸，坚持不要脸！”

这一则视频很快被李瑞杰转发到朋友圈，怒而表示，“说的对，做酒就是坚持，不要脸的坚持，这哥们把疫情忘了，把XX上A股失败的大环境忘了，真的是：不懂事？不要不懂装懂，懂装不懂。一句话，懂个屁，放个屁！”

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蔡学飞很快再次做出回应，首先，对于大环境影响，蔡学飞指出，即使是2022年疫情之下，中国酒行业增长的企业依然很多，根据中酒协的数据，2022年规上白酒企业完成销售收入6626.5亿元，同比增长9.6%；实现利润2201.7亿元，增长29.4%。

其次，对于港股上市计划，蔡学飞表示，2020年至今，贵州省上市挂牌后备企业资源库名单共发布了四次，2021年后，金沙古酒就再未进入这个名单。这边刚看国内主板上不去，那边就说要去港股？世界上所有的巧合，其实大多数都是早有预谋！

在最后，蔡学飞又调侃道，“李董事长说话总是提到放屁，我觉得这样不好，不仅有辱斯文，而且违背生理常识，因为每一个人都是要放屁的，区别在于臭不臭，响不响，而且据说又臭又响的屁是肠道健康的表现，李董事长因为我的几句话就能联想到放屁，可见平时身体一定很好。”

酒企董事长和行业自媒体人的这一番battle，自然也引发行业关注。酒业营销专家肖竹青表示，“上市公司董事长是上市公司企业形象和品象第一代言人，也是企业文化的示范者。一位不能控制自己情绪的企业董事长为了屁大点的事情闹情绪，实在是难以让吃瓜群众放心，这样的企业上市以后市值管理令人担心。”

事实上，这不是李瑞杰第一次为自家产品发言。2022年4月11日，自媒体“马斐九频道”发表文章“数字藏品=元宇宙？把卖酒当演戏？”。文章中以金沙古酒和中青宝进行的“元宇宙+酱酒”新模式为例，指出科技为企业、行业服务，是需要脚踏实地的，蹭热度、蹭概念不是长久之道。

李瑞杰留言评论道，“你了解我们金沙古酒吗，一知半解！不懂装懂！敢这么嚣张跋扈指名抨击！你是知识结构给了你这样的勇气吗？”

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其实李瑞杰的暴脾气这几年已经收敛了不少，早在2022年五一，李瑞杰就因为群截图言论出圈：“我想打爆你们所有人”、“自己买块豆腐撞死吧”、“五一全部加班”、“不服的，马上炒掉”。

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随后，随着舆情的发展，李瑞杰主动向中青宝董事会提交了辞职报告！由他和张云霞的儿子李逸伦接任。

而李瑞杰火爆脾气流传更广的版本是，十多年前，Adobe公司状告中青宝侵权，北京市经纬(深圳)律师事务所的女律师廖爱敏作为Adobe的代理律师与中青宝交涉，双方约在深圳市南山科技园星巴克咖啡厅。沟通中因为意见不合李瑞杰突然发飙，用一把椅子把廖爱敏打进了医院，诊断为脑震荡，缝了6针。

此外，据《南方都市报》报道，在参加2012年度中国游戏产业年会活动晚宴时，同为嘉宾的李瑞杰突然与公司前副总吴鹏发生冲突，将吴鹏头部打伤。事后，吴鹏报警，并且还发了一条微博，内容是：“当你被狗咬了一口的时候，你会怎么做？”，此事迅速引来广泛关注。

公开资料显示，吴鹏原在中青宝主管海外事业。前述报道还透露，在2011年末吴鹏从中青宝离职前，李瑞杰就曾爆发。在内部通告中表示“要坚决消灭本部所有的赔钱货。现在不挣钱的，未来也没有信心挣钱的人，请马上滚蛋。”

不过也有读者认为李瑞杰是真性情，是敢想敢干，“读书人不能说放屁，有辱斯文？一个老板，一个企业，如果没有点理想，不敢想不敢干，连牛逼都不敢吹，当什么老板？老李已经成功操作两家公司上市，一家A股、一家港股，马上还会有一家。”

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“元宇宙婚礼”第一人李逸伦

因为老爸“五一全部加班、我想打爆你们所有人”等言论，临危受命接任董事长的“90后”李逸伦，上任之后就为元宇宙频频发声。

李逸伦首次以董事长身份公开亮相是在2022元宇宙共识大会，他提到中青宝已通过游戏《酿酒大师》与智慧城市结合的宝德未来城布局元宇宙。

根据2021年9月9日，中青宝官方文章称，《酿酒大师》是一款“元宇宙游戏”，玩家“可以在潜意识里根据自己的愿望和梦想构造世界、经营酒厂”；同时在游戏中酿的酒，可以线下提酒，以此“打破次元壁”，实现“虚拟与现实联动”。

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2022年1月3日凌晨2点，李瑞杰发了一条微博：“忍不住剧透元宇宙《酿酒大师》H5版本……”到了1月5日，中青宝股价涨停。

图源：微博

几天后的2022年1月10日，中青宝发公告称计划收购实控人李瑞杰所持宝德资产51%股份，还计划更名为“保尔利德元宇宙数字平台有限公司”（下称“保尔利德”），交易价格0港元。

深交所火速下发《关注函》，要求说明“0元对价”的合理性，以及改名等行为“是否存在故意制造热点、 噱头等情形”。随后，中青宝还收到了深圳证监局责令改正决定书，相关责任人收到警示函、并被采取监管谈话。

公司和实控人不断的宣传《酿酒大师》，深交所又针对性问询。2022年5月19日，在回复中，中青宝披露2月至5月，处于测试期间的《酿酒大师》充值流水合计2444元。玩家在系统中完成酿酒后，由金沙古酒提供实体酒完成兑换，双方采取五五分成的方式各自确认收益。

而金沙古酒股份同样间接掌握在李瑞杰、张云霞手中。

时值元宇宙概念火热，虽然此款游戏的UI、玩法颇具争议，但公司股价就此迎来快速上涨，从8元/股左右，攀升至2021年11月的42.63元/股的阶段性高点，涨幅超500%。

到了李逸伦接任董事长5个月后，2022年国庆节后，李逸伦以自己的婚礼为原型复刻出线上模式，搞了一次赚足外界眼球的“元宇宙婚礼”。

据当时报道，这场元宇宙婚礼有数千人在线上进行观礼。不仅可以让宾客们零距离围观新人入场，交换戒指，还能送祝福、随份子钱、领喜糖、抽iPhone伴手礼进行互动。虽然元宇宙婚礼听起来极为前沿酷炫，但有网友吐槽，看起来像是炫舞。

图源：微博

还有投资者吐槽“想起了2000年出版的《模拟人生》”，“气球都棱角的，太对付了吧”，但随后两个交易日，中青宝股价合计上涨近10%。

图源：微博

而李逸伦办这场元宇宙婚礼，主要是为了给公司的新产品“metalove元囍”造势，据官方介绍这是一款基于现实世界结婚典礼打造的模拟现实场景的线上多人实时在线应用软件，它能够让用户不用到现场也能够参与并祝福新人。不过，目前这款App在苹果和安卓应用商店均已经找不到了。

此外，李逸伦上任董事长后，还曾计划花费6.87亿元收购爹妈李瑞杰、张云霞实际控制的公司广州宝云，但在关联交易和溢价328%收购的质疑声中，于2023年11月终止了该交易。

中青宝的业绩却长期处于不佳状态：从2020年到今年一季报，净利润连续4年为负；2023年营业收入同比下降。

图源：wind

与此同时，公司近年来多次进行资本运作，收购宝腾互联后，又相继抛出收购宝德资产、广州宝云等企业的公告。而这些被收购方，以及中青宝重要合作伙伴金沙古酒，都与中青宝有着同样的实际控制人——李瑞杰。

盘中青宝近年一系列动作，可以看到，在财务数据不佳的情况下，公司一方面紧跟热点，成功引来投资者关注，另一方面不断对关联资产进行运作，试图将实控人与上市公司的利益不断交织。

正如深交所及证监会或深圳证监局一系列《关注函》、《问询函》、《警示函》中多次提及的，能否改正“制造噱头”、“炒作股价配合减持”、“利益输送”、实际控制人和公司信披违规等质疑，杜绝此类违规行为再次发生，值得持续关注。

你怎么看待中青宝实控人一家子的新闻？欢迎留言讨论。

华东医药5亿买药企，背后浮现“远大系”千亿医药版图

仿制药起家，进军创新药和医美。

作者 | 武丽娟

编辑丨高岩

来源 | 野马财经

去年，国内首款“减肥针”利拉鲁肽在国内获批，让华东医药火了一把。

近年来，通过并购不断扩张，华东医药频频买入相关医药资产。这次看中的是一家老牌苗药企业，收购恒霸药业可以获得独家产品伤科灵喷雾剂以及痛痹宁胶囊等多款产品。

远大医药（0512.HK）和华东医药（000963.SZ）的控股股东都是中国远大集团（简称“远大集团”），实际控制人为胡凯军。

2家药企在资本市场的活跃，隐现“远大系”掌门胡凯军扩张医药版图的野心。

5.28亿要买下老牌苗药企业

超五倍溢价值不值？

7月22日，华东医药公告，拟以5.28亿元的交易价款收购自然人何晓玲、何尧等股东手中所持有的贵州恒霸药业有限责任公司（下称“恒霸药业”）100%的股权。

此次恒霸药业的评估价为5.35亿元，意味着交易价低于评估价1.31%,并将根据协议约定支付浮动对价。

恒霸药业成立于1995年，是一家以研究开发苗族民族药品为主，集中药材种植、科研、生产、销售为一体的国家高新技术企业。拥有中成药文号21个、化药文号2个；医保甲类4个，医保乙类10个，均为中成药。目前在生产和销售的主要产品为伤科灵喷雾剂、痹痛宁胶囊。

其中伤科灵喷雾剂为独家品种以及国家医保乙类药品，临床应用广泛，涵盖烧烫伤、急性带状疱疹、急慢性软组织损伤等多个治疗领域。

目前，华东医药外用制剂平台现有管线包括ZORYVE乳膏和ARQ-154（罗氟司特泡沫剂）、Wynzora乳膏、他克莫司软膏、夫西地酸乳膏等。收购恒霸药业获得伤科灵喷雾剂等产品，将进一步丰富公司外用制剂产品管线，强化公司外用制剂领域核心竞争力。

2023年，恒霸药业经审计的营收和净利润分别为8619.83万元、1071.18万元，净资产为-856.55万元；2024年上半年，未经审计的营收和净利润分别为3542.01万元、560.38万元，净资产8618.24万元。

以评估价为5.35亿元及恒霸药业8618.24万元的净资产粗略推算，交易金额是恒霸药业账面净资产的6倍左右，溢价超5倍。

对此，公告中，华东医药表示这是结合恒霸药业的财务数据、无形资产清单等所确定的交易对价，并对《21世纪经济报道》表示，“对标的公司的估值主要考虑了其潜在业务的成长性，综合考虑同行业估值标准，同时参照近年来市场可比交易的相关估值作价案例，并结合公司内部相关估值测算，经交易各方友好协商达成一致”。

此次收购能否成功，恒霸药业又能否为华东医药的外用制剂产品管线带来业绩增量，仍需时间观察。

市场的担心不无道理，华东医药也曾有因为高价收购失败的案例。

2019年5月，为了弥补在中药领域的短板，华东医药拟收购佐力药业18.6%股权，并成为其控股股东。华东医药给予佐力药业的整体估值57个亿，相比于佐力彼时二级市场34个亿的总市值，溢价率67%。

公告发布后，华东医药股价一度跌停。

同年10月，佐力药业公告，鉴于华东医药的百令系列和佐力药业控股子公司的百令片之间在股份转让完成后存在同业竞争，经多次商谈，各方短期内无法达成一致的解决方案及签署正式股份转让协议，收购计划终止。

不过，华东医药眼光着实不错，5年后，佐力药业的市值已经涨至近百亿了。

买卖没成，两家公司倒是竞争激烈。今年年初，就药品专利权问题，华东医药起诉自家子公司以及佐力药业。4月份，有消息称该案已进行第一次开庭审理。

事实上，近年来华东医药抛出多起并购计划，涉及动保等多个领域。

根据同花顺数据，自2006年4月11日起，仅华东医药便发生了37起收购兼并事件，也被业界誉为“BD狂”。

来源：罐头图库

2022年8月，华东医药拟收购芜湖华仁科技有限公司60%股权，标的公司在小核酸药物用核苷原料领域及诊断试剂用核苷酸（dNTP）领域处于行业先进地位。

2023年华东医药接连收购了华东医药东阳有限公司（下称“医药东阳”）、杭州华逸药店有限公司、浙江益群生物药械贸易有限公司的控制权。从业绩情况看，只有医药东阳收入规模已经破亿。2023年收入、净利润分别为3.84亿元、0.05亿元。

2023年4月，华东医药筹划收购江苏南京农大动物药业有限公司70%股权，从而重点布局动保领域新业态。

并购的路上，也伴随着商誉不断攀升。截至一季度末，华东医药商誉为25.97亿元。

因此，此次对恒霸药业的并购，交易基础价款较标的公司账面净资产溢价超5倍，预计进一步增加公司商誉。2020—2023年，华东医药商誉分别为14.7亿元、21.39亿元、24.41亿元、25.99亿元。华东医药表示，若本次交易完成后标的公司未来经营未能达到预期目标，则相关商誉存在减值风险，从而对公司未来经营业绩产生不利影响。

仿制药起家，进军创新药和医美

华东医药成立于1992年，1999年在深交所上市。历经二十年的发展，华东医药已经形成了以慢性肾病、移植免疫、内分泌、消化系统等领域为主的核心产品管线，并在肿瘤、内分泌和自身免疫三大核心治疗领域的创新药及高技术壁垒仿制药均有所布局。

据国家医保研究院数据，2023年，国家集采政策使仿制药市场较2019年蒸发了1625亿元（由2019年3487亿元下降到2023年1862亿元），集采倒逼传统药企转型创新。

除医药工业、医药商业等主营业务外，华东医药在不断扩张医美版图。

其实，自2013年以代理商的身份引入韩国伊婉之后，华东医药便开始其医美之旅。目前公司正以医药工业为主导，向医药商业、医美产业和工业微生物拓展。

2023年华东医药财报显示，全年收入和归母净利润分别为406.24亿元、28.39亿元，分别同比增长7.71%、13.59%。华东医药表示，公司医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块多点发力，合力推动公司营业收入和实现利润均创历史最好水平，全面完成了全年经营目标。

不过，增速放缓也是华东医药要面临的现状。2023年第四季度的收入、归母净利润分别为102.29亿元、6.5亿元，其中收入同比增长3.79%，较2022年同期放缓10.34个百分点。

业绩再创新高后，华东医药抛出大手笔的分红，拟向全体股东派发10.18亿元的现金分红，占当期归母净利润的比例达到35.86%，高出2022年超15个百分点。

但面对行业的激烈竞争，抢占市场，想瓜分医美这块“新蛋糕”并非易事。

2020年-2023年，华东医药的医美业务营收自4.49亿元持续快速增长至2023年的24.47亿元（剔除内部抵消后），年复合增速高达75.98%。

但由于核心业务体量庞大，作为华东医药旗下最有看点业务之一，医美2023年创收24.47亿元，同比增速为27.79%，较2022年放缓了63.32个百分点。2023年医美业务也仅占华东医药总营收5.72%，至今仍未能成为华东医药营收增长的主要驱动力。

2024年第一季度，华东医药医美业务整体继续保持良好增长态势，医美板块合计实现营业收入6.3亿元（剔除内部抵消），同比增长25.3%。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅认为，药企进军医美行业，方向上是没有错的，因为医美行业的成长机会比较大，同时医美对于药企也是产业链的延伸。是否做得成做得好，更多要看市场实操运作和行业壁垒的构建。

值得一提的是，近期，杭州九源基因工程股份有限公司（简称“九源基因”）更新赴港上市《招股书》，公司于2024年1月首次递表，华泰国际、中信证券为保荐人。

九源基因创始人为华东医药元老李邦良。从《招股书》披露的信息可以看到，华东医药在业务、高管及股权结构等诸多方面均与九源基因有所关联。

除了外延并购，在医药商业布局上，华东医药通过自研、独家代理等方式拓展一些热门赛道产品。

2013年，华东医药与韩国LG生命科学携手，独家代理后者旗下获得欧盟CE认证的注射用修饰透明质酸钠凝胶（YVOIRE伊婉），为国内首个引进的韩国产品，继瑞蓝2号后第二个进口产品。

2023年7月，利拉鲁肽用于减重的上市申请获得药监局的批准，这是我国第一款获批上市的国产版GLP-1类减肥药。但年报中，华东医药没有披露利拉鲁肽的具体销售情况，仅在今年1月投资者电话会上表示已完成超过1000家医院的进院，以及2万家终端铺货单体药店覆盖。

来源：pexels

7月14日，华东医药公告称，全资子公司中美华东与澳宗生物签订产品独家许可协议。中美华东通过支付相关巨额费用，获得澳宗生物的TTYP01片（依达拉奉片）所有适应症在中国大陆和港澳台的独家许可。

7月21日，华东医药（000963.SZ）披露多个公告，获得多款皮肤领域新产品管线。

总体来看，华东医药各板块经营整体稳健，不过国金证券等多家机构均提示，要注意产品研发进度不及预期，产品市场竞争加剧导致净利率下滑风险，以及市场推广不及预期风险等。

“远大系”胡凯军的千亿医药版图

中国远大集团成立于1993年，官网显示，医药健康业务是其核心业务板块，由华东医药、远大医药、雷允上集团、远大生命科学集团组成，已经形成了集研发、生产、销售于一体，中药、化学药、生物药、医疗器械、医疗美容并举，国内和国际市场共同发展的医药健康业务模式。据企业预警通，远大集团2019年营收为1226.73亿元。

随着远大集团原国企股东相继退出，原本只是总经理的胡凯军开始一步步执掌远大集团，并逐渐成为掌门人。

在医药界，远大集团及其旗下公司颇为低调，实控人胡凯军也甚少公开露面。近年来，该集团的一系列并购举动引发市场关注。

通过并购和资本运作，远大集团不断扩大其医药版图，涉及原料药、中间体、制剂、血液制品、核药、医疗器械等各个领域。

远大医药（市值156.18亿港元，约145.14亿元人民币）和华东医药（市值491.74亿元）的控股股东都是远大集团，实际控制人为胡凯军。两家公司分别在A股和H股上市。2023年，远大医药收入超过105亿港元，华东医药收入达406亿元。

2000年11月，远大集团通过受让股权入主远大控股（市值21.73亿元），公司主营业务涵盖生态农业、油脂、贸易等。由此，胡凯军的上市公司已达三家，构成资本本市场的“远大系”，3家上市公司总市值约658亿元。

来源：罐头图库

华东医药的前身，可追溯到1952年成立的杭州第二制药厂。多次改制后，1999年更名为华东医药。

早期的华东医药主营抗生素原料制剂和中成药。早在1998年，远大集团就通过协议转让，成为华东医药的控股股东。1998年远大集团花9712万元受让华东医药55.03%的股权，2000年1月，华东医药成功登陆A股，成为远大集团旗下第一家上市公司。

远大医药的前身是武汉制药厂，主要生产化学原料药。2003年，远大集团收购武汉制药厂，之后完成借壳上市，更名为“远大医药”。目前，该公司已成为国内核药龙头。

远大医药也不遑多让，其并购主要围绕心脑血管、肿瘤和慢病市场。近期，远大医药便收购了天津田边、百济制药两家公司，胡凯军的医药版图又添两子。凭借着并购，远大医药还实现了重酒石酸去甲肾上腺素原料药和肾上腺素原料药两种原料药的垄断。

对于胡凯军来说，远大医药和华东医药的收购动作，仅只是其资本运作的“冰山一角”。天眼查数据显示，远大集团直接投资企业50家，控股控股远大华创投资企业365家，目前“远大系”成员企业超400家。

雷允上是一个中药老牌字号，属中国四大药堂之一，共分三个派系，分别是复星及上海医药控股“雷允上北区”、上海市静安国资委和开开实业控股的“雷允上西区”，以及胡凯军控股的“苏州雷允上”，“六神丸”便是后者的核心产品。

2001年中国远大集团公司全资收购四川蜀阳药业，胡凯军在此基础上，经过多轮变革重组后成立了远大生命科学集团。

拥有华东医药、远大医药、雷允上集团、远大生命科学集团四大板块，“远大系”正逐步构建起一个涵盖多个细分领域、具有强大竞争力的医药健康产业版图。但其资产的协同效应能创造多大的价值，还需拭目以待。你了解“远大系”吗？留言聊聊吧！

何猷君纳斯达克敲钟，“首富之子”的电竞生意谁赢？

“北思聪、南猷君”的电竞场，谁能笑到最后。

作者 | 刘钦文

编辑丨高远山

来源 | 野马财经

电竞市场又迎来好消息，7月26日，何猷君控股的星竞威武集团（NIP Group Inc.）正式在纳斯达克上市，股票代码为“NIPG”。

上市当天，何猷君携妻子奚梦瑶一同站在台前敲钟，发言时还专门提到“感谢我的家人，谢谢我的家人的支持，特别是我的妻子奚梦瑶，我爱你，我们做到了！“两人还在现场献上甜蜜一吻。

何猷君妹妹何超欣也到场支持，股东之一王嘉尔，则通过社交媒体发布贺词。

何猷君曾在2016年时和母亲梁安琪立下了七年之约：28岁结束之前，要做出一家行业龙头企业。如今，何猷君刚刚进入29岁，就成功将自己的电竞公司送上纳斯达克，成为国内的“电竞第一股”。这份约定，虽迟但到。

虽然各大社交媒体上一片祝贺，但二级市场上反应较为冷淡。上市当天，星竞威武最高涨至13.12美元/股，最终报收9.02美元/股，相较发行价9美元/股仅微涨0.22%，总市值5.056亿美元（约人民币37亿元）。

虽然何猷君是第一个将电竞公司送上达纳斯克的“富二代”，但这场电竞游戏中，何猷君并不是唯一的“富二代”。

例如IG战队背后的“国民老公”王思聪；EDG战队背后合生创展“公子”朱一航；SN战队背后的苏宁少当家张康阳；newbee俱乐部、VG俱乐部背后的安徽前首富王文银之子王玥等。

电竞作为一个聚齐“富二代”的行业，争议从未停止，其身上的竞技性与成瘾性，既引来热烈的追捧，又遭人唾弃。“何猷君”的“赌王之子”身份加持，能否让星竞威武集团在资本市场产生不一样的火花？

“赌王之子”创业，

斗鱼、武汉国资投资

在星竞威武集团CEO身份之前，何猷君被人熟知的标签更多的是：赌王何鸿燊之子、超模奚梦瑶的丈夫、参加《最强大脑》的天才少年。

作为何鸿燊的孩子，何猷君从出生起就备受关注。21岁何猷君从麻省理工毕业后，陷入了去世界顶尖的金融公司工作，还是回去帮忙打理家族产业的选择。

据《中国企业家》报道，当时的何猷君回忆道，“当时刚好碰到王强老师（真格基金联合创始人），他说，你父亲是一个很成功的创业者，你是有创业基因的，为什么不自己创业？”

图源：罐头图库

经过多番考察，2018年底，何猷君全力投入了电竞行业，创办V5电子竞技俱乐部。2019年10月，V5电竞俱乐部获得来自Star VC、国金投资、金兰投资、日明月集团的1.2亿投资款，这也是电竞俱乐部的单笔融资最高纪录。

2020年，何猷君和“电竞天才少年”孙力伟达成一致意见，将自己的V5和孙力伟的eStar电子竞技俱乐部进行换股合并。合并完成后，就此组成如今的星竞威武集团，何猷君出任董事长兼CEO，孙力伟担任集团总裁和俱乐部主席，持股8.7%，为第五大股东。

2023年，星竞威武集团又完成了对瑞典电竞俱乐部NIP的并购，这也是全球电竞赛道完成的最大跨国并购之一。eStar和NIP也成为星竞威武集团的主要战队。

《招股书》显示，公司拥有全面的电子竞技团队组合，在《英雄联盟》、《CS：GO》、《王者荣耀》、《彩虹六号》、《火箭联盟》、《堡垒之夜》和《使命召唤手游》等游戏中进行高水平角逐，视野更加面向全球化。

王者荣耀挑战者杯中，截至2022年，eStar一共拿下了七个冠军+四个亚军+六个四强，登顶KPL历史第一战队。

2022年，何猷君还带着eStar战队参加腾讯电竞综艺《战至巅峰》，和龚俊、杨幂、张瀚等明星艺人同台，为自己的战队扩大影响力。

图源：微博

火热的电竞行业+“富二代”何猷君的身份，也让星竞威武集团吸引了许多资本的关注。《招股书》显示，真格基金、SIG China、Nyx Ventures、武汉国资、斗鱼投资、深广电、360等均是星竞威武集团的投资人。

其中，何猷君为第一大股东，持股比例为14.2%，Nyx Ventures持股12.2%，上海誉赟企业管理合伙企业（有限合伙）持股8.5%，上海誉赟由武汉文旅集团全资持有，武汉文旅集团由武汉国资全资持有。

图源：《招股书》

“首先，电竞行业近年来在全球范围内快速发展，吸引了大量的用户和资本关注。其次，电竞具有较高的用户粘性和市场潜力，是吸引资本市场的重要因素。”文化与旅游产业资深分析师高东旭表示。

两年亏损1.4亿，

虎牙收入占比49.2%

《招股书》显示，星竞威武集团是以电竞俱乐部业务为核心，电竞赛事、数字体育人才经纪等多元化业务并行发展的全球性综合数字体育集团。

虽然星竞威武集团声称自己是以电竞俱乐部业务为核心，但从营收方面来讲，星竞威武集团更多的还是来自人才经纪业务。

《招股书》显示，2022年、2023年，星竞威武集团的营收分别为6580万美元（约4.7亿元人民币）、8370万美元（约6亿元人民币）。净亏损分别为630.6万美元、1325.8万美元，合计约1.4亿人民币。

图源：星竞威武集团官网

其中比赛奖金收入只占了一小部分，截至2023年底，星竞威武集团的两大战队eStar和NIP分别获得奖金7720万元、820万美元（约合6000万元）。2023年，星竞威武集团的电竞团队运营业务的营收为2165.6万美元（约合1.57亿元），占比约为25.9%，为第二大营收来源。

第一大营收来源则是艺人管理服务，营收5261.1万美元（约合3.81亿元），占比达62.9%。

《招股书》显示，艺人管理业务的营收主要来源于电竞选手的直播流媒体收入、广告收入以及艺人赞助，星竞威武从中获取提成。

图源：《招股书》

值得注意的是，星竞威武集团还在2020年将中国香港艺人王嘉尔纳入集团，成为星竞威武的合作伙伴和实益股东。但并未披露王嘉尔的具体持股比例。

除了王嘉尔外，星竞威武集团的主播还包括斗鱼游戏主播“骚易”、健身博主“刘太阳”、电竞选手诺言等。《招股书》披露，星竞威武在各个社交平台合计拥有6600万粉丝。

作为游戏直播的主要平台斗鱼，也是星竞威武集团的第一大营收来源，2022年星竞威武集团来自斗鱼的收入占比51.1%。

斗鱼除了是星竞威武集团的大客户，也是投资人之一。2021年、2023年，斗鱼以3500万代价和1591万元代价，分别认购了星竞威武集团298.63万股和17.16万股股份。

但2023年，斗鱼陷入“涉赌”新闻。CEO陈少杰于2023年11月16日左右，因涉嫌开设罪，被成都警方逮捕。随后，游戏主播轻语丶619也被捕，英雄联盟前职业选手doinb、PDD等停播至今。

涉赌影响下，2023年星竞威武集团来自斗鱼的收入占比骤降至12.8%，取而代之的为另平台虎牙，2023年，来自虎牙的收入占其净收入的49.2%。

“开始将资源从斗鱼重新分配到虎牙，以应对斗鱼在 2023年持续进行的运营调整。”星竞威武解释道。

“直播收入受市场变化、行业竞争、艺人个人因素等多种因素的影响，具有较大的不确定性。此外，过于依赖单一业务也可能导致公司抗风险能力下降，影响公司的可持续发展。 对于电竞行业来说，多元化收入来源和构建稳定的商业模式是可持续发展的关键。电竞行业不仅仅是一个游戏比赛，更是一个包含赛事组织、内容制作、粉丝经济、衍生品开发等多元业务的产业链。因此，电竞公司应该积极探索与其他产业的融合，开拓新的商业模式和收入来源。”产业观察家洪仕宾表示。

“富二代”们的电竞生意，谁输谁赢？

何猷君曾在2016年时和母亲梁安琪立下了七年之约：28岁结束之前，要做出一家行业龙头企业，否则就要回家帮母亲打理产业。可谓是不成功，就要回家继承家业的典范。

实际上，和何猷君一样，电竞创业的“富二代”不在少数，大多数头部电竞俱乐部背后都站着一个二代。

“国民老公”王思聪带着老爸王健林给的5个亿，进入电竞行业，于2011年8月收购了CCM战队，并重组为IG电竞俱乐部。王思聪还发布微博高调宣称：“强势进入，整合电竞”。

图源：微博

IG在多个项目中取得显著成绩，包括2012年Dota2第二届国际邀请赛冠军，以及最为人瞩目的2018年英雄联盟全球总决赛冠军。

随着两位“富二代”的高调进入，电竞行业也传出“北有王思聪、南有何猷君”的说法。

但相比王思聪在电竞上的成绩，如今王思聪最引人关注的还是疑似当了“爸爸”新闻。

偶像选秀节目《青春有你2》的选手黄一鸣，在今年6月自曝未婚生女。

对于孩子的父亲是谁，黄一鸣始终未直接公布，但在社交平台上发布动态称，“Wsc说实话我太恨你了”“Wsc你算个der”等言论。

图源：抖音

黄一鸣还在评论区回复网友说，“大家一定帮万达度过难关”，还晒出与王思聪的聊天记录。不过，对于黄一鸣的一系列行为，王思聪一方始终未回应。

图源：抖音

2019年起，王思聪因对赌失败，多次成为被执行人，不过在经历了“被执行”风波后，2024年6月，《新财富500创富榜》发布，王健林、王思聪父子以1408.4亿元持股市值，回到前十，排名第九。

除了“南猷君、北思聪”外，2016年，苏宁控股旗下文创集团正式进军电子竞技领域，组建SNG战队，随即加入LSPL（英雄联盟甲级联赛）。

苏宁集团于2016年正式成立SN电竞俱乐部，苏宁“公子”张康阳作为苏宁集团的重要成员，对电竞板块有所涉及。SN战队最辉煌的时刻是在2020年的英雄联盟全球总决赛中获得了亚军。

合生创展朱孟依的儿子朱一航，在2013年成立了EDG电子竞技俱乐部，EDG战队在2021年获得英雄联盟全球总决赛冠军，也是继IG后，第二个拿到冠军的中国战队。

图源：微博

企查查显示，EDG电子竞技俱乐部隶属于超竞集团。官网显示，超竞集团围绕电竞还做了互娱板块、教育板块、地产板块。

互娱板块，围绕优质电竞IP内容，进一步延伸至活动策划、节目录制、IP孵化以及艺人经纪等电竞新文创的风险和股权投资。地产方面，全资控股上海首个以电竞为主题的产业园区，电竞硅谷。

Newbee电子竞技俱乐部的幕后老板则是正威国际集团创始人王正银之子王玥，Newbee在2014年第四届Dota2国际邀请赛中夺冠，赢得了当时电竞史上最高的奖金。

但2020年，Newbee俱乐部因涉及假赛事件，被中国DOTA2职业联赛（CDA）联盟终身禁赛，目前俱乐部已基本停止运营。

虽然“富二代”们的进入，让电竞行业得到了迅速发展，但2023年起，RNG、OMG等多个俱乐部爆出欠薪传闻。

图源：百度一下

Newbee的王玥，也陷入欠薪传闻，王思聪还在微博现身说法表示，“这算啥，我被他坑的经历简直可以拍电视剧了。”

图源：微博

“这些投资对电竞行业的发展产生了积极的影响，如促进了电竞产业的资金流入、推动了电竞赛事和相关文化的发展、提高了电竞行业的社会认知度等。同时，这些投资也可能带来一些挑战，如资本的过度集中可能导致行业竞争失衡，以及对电竞行业的可持续发展和盈利模式的探索提出了更高要求。”高东旭表示。

2015年底，王思聪接受“澎湃新闻”采访时说：“我当时的进入，现在看来有可能不是一个最理智的选择，因为我来了之后，导致很多有钱的富二代也都进入了这个行业，反而把这个行业炒得特别的高，目前来看也不知道这个是好事还是坏事。”

电竞走到如今，“富二代”们在电竞行业中的角色是复杂多面的，他们的进入无疑带来了大量的资金支持，也在一定程度上改变了外界对电竞的传统偏见，但这也让资源过度集中于少数几家由“富二代”支持的俱乐部，他们的离开也带来许多波动和不确定性。

你平时爱玩什么游戏吗？对电竞行业有何了解？欢迎下方留言讨论。