迅雷新财报背后：下载一哥到艰难求生

从全球疫情爆发以来，美国股市如陷泥沼。3月9日，美股历史上第二次熔断，道琼指数暴跌超2000多点，巴菲特表示他没有见过这种场面。

“美股历史上只发生过五次熔断，回想起上一次我印象深刻，仿佛就在三天前……”3月19日美股再次熔断，10天之内发生四次熔断的频率，已经让一众观望者收起吃惊到从容吃瓜。

覆巢之下焉有完卵，美国股市的震荡让众多企业深陷泥沼，手握云计算和区块链的迅雷也不能幸免。

3月12日，迅雷发布2019年第四季度及全年的财报，根据财报给出的数据，迅雷2019年全年的总营收为1.81亿美元，同比减少21.9%；净亏损为5340万美元，比2018年的净亏损为4080万美元进一步扩大。

迅雷2019年营收萎缩以及净亏损的扩大，缘于这一年各项业务的表现弱势。云计算和其他互联网增值服务的收入为8410万美元，同比下降31.3%；订阅服务收入为8150万美元，同比减少0.4%；在线广告收入为1560万美元，同比下降达到43.7%。

迅雷出现营收疲软以及净亏损同比扩大的信号之后，资本市场嗅到风声一哄而散。3月11日收盘，迅雷股价报收3.37美元，下跌3.44%。在财报发布之后，资本市场的反应更加直接，3月12日，迅雷的股价跌逾10.39%，最终报收3.02美元。

显然，大盘的剧烈震荡，加上财报表现不佳，浇灭了资本市场对迅雷的热情。

曾几何时，区块链大热，迅雷股价疯狂暴涨，两天涨幅超过145%。都以为这是迅雷迎来风口起飞的里程碑，但没想到不过半年时间，迅雷没有迎风起飞反而仍然深陷亏损泥潭。

尽管在迅雷的官网上，将自己定位为全球共享计算与区块链的创领者，但是最新的财报里，云计算和其他互联网增值服务才是迅雷目前主要的助力。同时，订阅服务仍然占据大头，两项业务的影响不相上下。

迅雷2019年全年财报中，总收入占比高达46%的云计算和其他互联网增值服务业务出现后劲不足，导致迅雷营收萎缩、净亏损扩大。由此，直观的问题摆在眼前：攀上云端的迅雷，能稳吗？

从下载到云端

“再给迅雷5年，我相信可以做到腾讯的规模。”迅雷的创始人邹胜龙在挡住旋风的攻势之后意气风发。

2003年诞生的迅雷赶上了PC互联网的第一次热潮，基于影视、游戏方面的便捷快速下载的优势，都虏获了用户的心。仅仅过了三年，迅雷在国内就拥有1.1亿用户，装机量高达8000万台。而且在下载行业的占比超过50%，成为腾讯之后又一个“全民级”软件，互联网宽带时期的装机必备。

但是上帝给迅雷开了一扇窗，却关上了迅雷的门。

迅雷的IPO之路异常艰辛，四次冲击四次败落。迅雷以P2P下载模式走红，但是在美国该模式并不被投资者所青睐。几经波折，在小米以15亿的总价认购了迅雷27.2%的股份之后，2014年迅雷才终于得以成功上岸。

而且成功上岸后，等待迅雷的并不是光明大道。

在技术日新月异的发展之下，不仅仅是网速的变快，互联网用户的主力也在从PC端过度到移动端，充足的手机流量让用户不再依赖于下载好的本地资源（影视、音乐）。在互联网不断推进的情况之下，原地踏步的迅雷就成了落后的那一个。

“优爱腾”的杀出，让在线观影变成日常，游戏下载逐渐有了游戏厂商自己的下载器。迅雷从装机必备，到可有可无。迷失方向的迅雷变成了追逐热点的无头苍蝇，推出了一系列产品，例如：迅雷金融、迅雷快盘、迅雷端游等等。但存活下来的少之又少，更不用说为迅雷造新血。

迅雷经过了一段时间的溺水挣扎之后，抓住了救命稻草——云计算和区块链。

当时兼任迅雷CEO以及迅雷旗下子公司网心科技CEO的陈磊，推出云计算和其他互联网增值服务（云计算服务包括玩客云、迅雷链、星域云），此后迅雷就将云计算与区块链作为发力点。

玩客云被迅雷称为“畅快下载的私人云盘”，是全球第一个云计算领域的区块链应用。玩客云一经开卖，仅仅在10天之内总众筹金额就达到1088万元，超过原先的众筹目标100倍。

2018年4月，迅雷的区块链主链产品推出——迅雷链。迅雷链具有百万TPS以及秒级确认的处理能力，一次开发支持多个区块链平台通用的简易接入特性，同时多链的构架也使其具备极强的弹性扩展。当前，迅雷链已经应用于公益、医疗、教育、社交、版权等多个业务场景。

这时，迅雷的云计算和其他互联网增值服务中的三辆马车完全布局完毕，迅雷的重心逐渐从下载转移到了云计算方面。而迅雷的创始人邹胜龙却早已离开迅雷，曾经想要超越腾讯的梦想变得遥不可及。

转战云端不是为迅雷锦上添花，而是迅雷在溺水时的唯一稻草，但仅靠这根稻草，实在难以保证迅雷能够爬出困境。

云端的故事不好讲

在下载市场迅雷可以说是占据了一片江湖，而决心转战云端的迅雷就像一个刚入江湖的门徒。初入云端的迅雷尝到了甜头，但是重新再战不是一件容易的事，更何况这个江湖里高手林立。

1. 云上的淘金地

刚开始时，迅雷CEO陈磊通过“云计算+区块链”撬开了转型的门。2017年10月，迅雷的股价从4.28美元一股飙升至24.91美元，市值达到16.82亿美元。

在迅雷2017年第四季度财报中数据显示，迅雷Q4实现总营收8240万美元，同比增长128.5%；最为亮眼的就是云计算和其他互联网增值服务收入5190万美元，同比增幅达到431.6%。

云计算+区块链好像给迅雷开了一条捷径，昔日的老将重新焕发光彩。

但是天有不测风云，由迅雷的“内讧事件”随之而来的是迅雷股价的滑铁卢与用户对玩客云的质疑。

玩客云是迅雷云计算和其他互联网增值服务重要的一环，除了私人云盘的功能之外，更重要的是用户可以通过玩云客贡献自身的宽带与储存空间，来获取迅雷发放的链克（原名玩客币），通过链克来换取爱奇艺会员、京东E卡等等200多种商品。

迅雷则可以通过收集用户闲置的资源，整合成为其所用的高效的云计算服务。初期迅雷推销玩客云的口号就是，“躺着就能赚钱”。然而经过时间的推移，链克产量越来越低和用户所付出的不成正比。再加上相关政策对变相ICO的清退，迅雷被指“链克”是“以矿机为核心发行虚拟数字资产”（IMO）的模式存在着风险，需要提高警惕。

经过一番波折之后，迅雷玩客云的热潮褪去，而迅雷的难题才刚刚开始。

在迅雷2018年的年度财报中，其年度总营收实现3.321亿美元，同比增长15.0%；云计算和其他互联网增值服务的收入为1.225亿美元，同比增长29.6%。在总营收和重心业务都实现增长的情况之下，迅雷2018年仍然没有实现盈利，净亏损达到4080万美元。

在迅雷2019年第四季度及全年的财报中，更是出现了总营收的缩水以及净亏损的扩大。迅雷2019年年度总营收为1.81亿美元，同比减少21.9%；净亏损为5340万美元，比2018年的净亏损为4080万美元进一步扩大。

同时已经成为迅雷主要支撑的云计算和其他互联网增值服务也出现萎缩现象，2019年年度云计算和其他互联网增值服务的收入为8410万美元，同比下降31.3%。

而迅雷2019年年度在研发费用的投入上就达到了1430万美元，占总收入的29.6%，以及销售和研究费用达到1110万美元，占总收入的23.1%。

在长时间的酝酿和投入了巨额资金的情况下，迅雷以为能够使自身成功转型的云计算业务，不仅仅没有往日的强劲，反而出现收入下滑的困境。在云端之上的淘金地，迅雷的高光时刻转瞬即逝。在群狼环伺的云计算行业，在迅雷布局之中的玩云客与星域云两项重要的支撑，在最新季度财报中的表现更是让迅雷不安。

2. 云路难行

Canalys公布的2019年第三季度中国云计算报告显示：第三季度国内云计算市场规模达到29亿美元，增长达到60.8%，在全球的市场份额中占比10.4%，仍然在保持上升的趋势。

当中，四大巨头占去了国内云计算市场超过80%的份额。阿里云仍然保持主导地位，占据了45%的市场份额，同比增长达到57.9%；腾讯则以18.6%的份额位居第二；亚马逊网络服务（AWS）以8.6%的占比排名第三；以占比8.2%位于第四的百度云增幅最快达到70.3%，远超平均水平。

可以说在云计算行业里头部玩家力压其他的淘金者们，而且国内的云计算行业正处于发展阶段，各大巨头对云计算的投入将会陆续加重。对于诸如迅雷等体量较小的企业而言，这一场长时间的硬仗并不好打。

此时，迅雷遇冷的玩客云硬件价格从发售价的300-400元，已经从一度上涨至2000元的高价跌落，在咸鱼上，二手的玩客云售价仅有60-70元。在最新季度的财报中，迅雷表示第四季度的毛利率之所以从上一季度的44%环比下滑至37.1%，就是由于玩客云硬件货存减值320万美元。

而迅雷创新性的星域云共享计算体系利用对用户闲置的计算资源进行整合，目前整合的共享节点突破150万个，能够供给1500PB的存储空间以及超过30T的储备宽带。星域云的共享体系的创新，使其降低了在云计算行业中伴随着扩张而带来的高投资，同时也给迅雷带来了诸多的合作伙伴。

星域云可以说是迅雷云计算中的重要一节，但在拥有绝对实力的巨头面前而言，星域云却仍然不能够激起巨浪，变现能力仍然不足。同时随着玩客云的遇冷，用户对于“挖矿”的热情褪去，星域云可提供节点数量还能否有增长成谜。

在迅雷的云计算和其他互联网增值服务里，玩客云与星域云就占据了三分之二的份额，云计算方面增长缓慢，也是该业务收入出现乏力的原因之一。在云计算方面不能够再给迅雷带来巨大的增力时刻，迅雷将目光投向了在目前更有吸引力的迅雷链。

押注区块链

在迅雷的云计算和其他互联网增值服务里，没有将迅雷链的收入单独列出，但就迅雷的各项举措来看，其对迅雷链给予了厚望。

在海外区块链市场，迅雷拿下了为泰国学术联盟搭建泰国教育学历标准认证链Certory。在当前的市场，迅雷也推出了包括金融、民生、司法、医疗、政务、工业等6大核心领域的产品解决方案。迅雷称目前该解决方案是国内覆盖面最大、落地可能性最强的区块链解决方案之一。迅雷在版权保护、溯源、公益、基因、供应链、新零售等多达十几个领域的方面已经有实际落地的方案。

截止至2019年9月份，迅雷在区块链领域已经具有115项的专利，该专利数量在全球范围之内达到前十。

迅雷CEO陈磊表示，“在充满挑战的商业环境中，我们维持并加深了与共享云计算客户群的关系，并继续进行创新以在实践中推进迅雷链区块链技术。”

迅雷在区块链技术方面，可以说是孤注一掷。根据其最新的消息透露，迅雷将会在第四季度筹集1亿美元的私募股权基金来对区块链技术进行投资。

在迅雷最新财报中，可以看到迅雷持有的现金、现金等价物和短期投资总额为2. 653亿美元，而截至 2018年12月31日为3. 195 亿美元。而当前迅雷的市值为1.79亿美元，比起持有的现金及等价物的价值要低的多。而这种现象的出现，通常说明资本市场对该公司的发展比较悲观。

据说曾经迅雷错过视频网站的原因，是由于迅雷创始人邹胜龙的“抠门”。当时迅雷持有大量的现金却不舍得投入，而此后“优爱腾”的出现让版权费更是水涨船高，迅雷与视频网站失之交臂。而现在迅雷对区块链技术几乎投入全部身家的豪赌，能否让迅雷在区块链这股浪潮中站稳还不得而知，一旦失败，有可能会将迅雷推入深渊当中。

2019年区块链相关政策出台，区块链股大涨，迅雷也曾经历过在两个交易日内涨幅高达145%的高峰。但是随着狂热逐渐回归理智，区块链存在的问题显现出来。

一是，区块链真正落地的难题。纯粹拥有区块链技术的公司，对于区块链具体的行业应用场景往往存在着盲区。尽管提供区块链技术的公司前期投入大量资源的项目，但到最后有可能会出现不能落地重新推倒再来的问题。

二是，持续且高成本的投入制约了迅雷区块链业务的发展。随着热潮的褪去，资本对于区块链变得更加谨慎，一旦失去持续性的输血，迅雷的区块链之路将会变得更难走。

三是，区块链行业尚未形成完整的商业模式闭环。尽管迅雷链目前已经取得了诸多的成果，但在2019年年度仍然不能为迅雷获取可观的效益，且迅雷的亏损正在进一步扩大。

区块链的发展有着无限可能，但是目前区块链该怎么发展的更好，这个问题始终围绕着淘金者们。在对区块链应用到不同场景的试探中，大多企业都在一步一探。而迅雷不容乐观的现状，让其在迅雷链的发展上显得有些急切，但是往往心急是吃不了热豆腐的。

值得注意的还有，在迅雷心急着转型的关口，对迅雷仍然有着举足轻重的老业务订阅服务也陷入桎梏。

终身会员制翻车

在迅雷的“下载”业务被日渐遗忘的时刻，曾经支撑迅雷的订阅服务营收出现萎缩的趋势。

在迅雷2019全年财报中，订阅服务收入为8150万美元，同比减少0.4%；截止至2019年12月30日，会员数量为400万，同比增长仅有5%。而通过迅雷往年的财报可以发现，其会员数量的高峰期是在2013年，为510万人。而后会员数量出现波动，整体出现不断下滑的趋势，尽管2019年同比略有回升，但还是没能突破高峰期的数量。

虽然现在云计算业务几乎快占据迅雷的营收的一半，但是订阅服务仍然占据了其营收的大头。在云计算业务仍然耗损巨大的情况下，订阅服务出现落没迅雷同样焦急。

在2019年7月，迅雷正式推出终身会员制度。终身会员分为白金会员和超级会员，价格分别为2899元与4899元，而当用户期满一年之后才能选择申请退款，未满一年无法退款。这项制度的一经推出，就引来了热议，对于经历了ofo押金难退、斐讯事件之后的国内用户而言，迅雷的终身会员制度无疑是一个隐雷。

在引发热议之后，迅雷火速下线了该活动，称“未标明活动为限量活动”，终身会员制的翻车，背后隐喻的是市场对版权的重视、移动端当道之后，下载工具难挡落没的事实。

在迅雷还没有能够完全实现转型之前，“下载一哥”如何能够保证自己起家的业务不被时代所淘汰，需要迅雷更多思考。而且，迅雷面对云计算业务所带来的巨大缺口，仍然需要订阅服务的补充，“下载”依旧在影响着迅雷。

总结

迅雷从“下载一哥”到求生艰难，多次的转型未果，就像是众多早期在互联网中取得战果硕硕，但却又被时代抛下的玩家的缩影。幸运的是，迅雷在命悬一线之际抓住了云计算与区块链。

但是在众多巨头环绕之下，迅雷的突围战打得异常艰辛。看家本事逐渐跟不上时代需求，而新的业务还处于需要供血的阶段，诸如迅雷一般体量较小的玩家在这个过渡的阶段，出现一丝差错，都可能会使自身陷入绝境。这一艰难的过程，迅雷能否成功走出，让我们拭目以待。

千亿市值公牛插座的十面被埋伏

一个多月前，被誉为“国民插座”和“插座一哥”的公牛集团成功登陆上海证券交易所。上市当天，公牛股价大涨44%，收于85.61元/股；2月17日，上市仅10天的公牛集团，迎来了第7个涨停，股价涨至166.85元/股，总市值达到1001亿，成为国内照明电工应用产品领域第一家市值破千亿的企业。

一头很猛的公牛

公牛集团被资本市场热捧，可以从两点来看。

第一，核心业务具备领先优势，发展依然处于增长阶段。

公牛最早是以转换器起家，在超20年的经营发展下，从传统时代走向互联网时代的公牛，依然在核心业务上保持着比较明显的优势。

据公牛招股书显示，2018年，公牛转换器业务在天猫的占有率为66.39%，排名第一。公牛在招股书中也骄傲地提到：在国内转换器市场上，以本公司为代表的国内厂商通过自主研发和渠道建设创新具备了较强的市场竞争力，在与诸多国际电工品牌的总体市场份额竞争中取得了优势。

而且，转换器业务在营收和利润上的表现，也一直在稳定增长。招股书显示，2018年，公牛转换器业务营收48.5亿元，同比2017年的40.4亿元，增长20%；毛利率方面，2019年上半年，转换器业务毛利率为39.84%，比2018年提升超6个百分点。

第二，具备较好的增长前景。

据招股书，2018年，公牛营收为90.6亿元，同比2017年的72.4亿元，增长25.1%。而对于2019年营收增速的预期，公牛也在招股书中给出了自己的看法：公司合理预计2019年全年营业收入在967,868.75万元至1,069,748.25万元之间，同比增长 6.77%至 18.01%。

值得注意，本次公牛募资的投入重点有三个：年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地建设、年产4亿套转换器自动化升级建设、年产1.8亿套LED灯生产基地建设。而这三项业务在2018年营收的分别保持着增长，分别是20%、20.7%、76.2%。

再结合转换器、墙壁开关/插座、LED灯市场的未来情况看，公牛聚焦于主要增长业务的动作，会进一步驱动公牛在这些业务上的持续增长。公牛的未来前景，乐观看还是不错的。

但公牛各业务在未来也面临着极为严酷的竞争。

转换器业务的新强敌

转换器作为公牛的核心业务，虽然一直比较坚挺，但从该领域市场竞争趋势看，公牛的核心业务并不是高枕无忧。因为，公牛转换器有很强力的竞争对手。

在招股书中，公牛提到转换器业务的主要竞争对手有两个，分别是国外品牌飞利浦和国内品牌小米。其中，小米可以说是公牛近年来的最大对手。

一方面，小米插线板产品最早于2015年发布，两年完成750万销量，三年多时间完成1000万销量，得益于小米的粉丝经济以及性价比优势，增长速度不可谓不迅速；另一方面，小米本质上就是一个互联网公司，线上渠道很坚挺，公牛虽然早在2010年就开始布局电商渠道，但是目前来看依然不能说有绝对优势，小米的网上卖货能力不容置疑。

而且，小米在插线板产品出来后其实一直在对标公牛这个老大哥，靠性价比占领了不少消费者，双方也你来我往地打过不少激烈的价格战。对小米而言，公牛是转换器的老大哥，地位显赫，但并非不可动摇，而对公牛而言，小米则是一支异军突起的互联网铁军，拥有别人都不曾拥有的独门武器。

在招股书中，公牛并未披露插线板的销量，所以无法看到小米到底把公牛追到什么程度了。但可以肯定的是，在转换器业务上，小米绝对会是公牛未来最大的对手，毕竟插线板等转换器产品是小米生态链的爆品，也是小米IoT战略里的重要一员。

值得注意的是，公牛或许本身其实也意识到在转换器业务上与小米的硬仗要一直打下去，所以IPO募资用途的其中一个重点便是继续为转换器业务扩大产能，在不断增长的转换器市场中，公牛必须做好足够的准备，才能和小米抢到更多的增量，而不是从小米手里抢存量。

LED照明突围之路漫漫

相比于市场上被人们广泛认可的老品牌（如松下、欧普、佛山照明、木林森、阳光等），公牛集团的LED照明业务起步较晚,公牛集团是从2014年开始涉足LED照明领域的；起步晚再加上对手的阻力，公牛集团想获得突围并获得快速增长并不容易。

根据招股书显示，在公牛LED照明业务的主要竞争对手中，国外品牌飞利浦、欧司朗在2018财年的营业收入分别为63.58亿欧元和41.15亿欧元。国内品牌木林森、阳光以及雷士在2018财年分别以179.52亿元，56.16亿元以及49.04亿元营收位居前三甲。

随着LED照明市场渗透率不断提升，市场竞争也日趋激烈。值得注意的是，这些LED照明企业也会采取不同的战略加速转型。其中，老牌企业通过整合并购打造“巨无霸”企业，以规模效应和集成能力的方式抢占市场最为常见。

比如欧司朗早在2017年就进行了3次繁忙的“并购”，收购了照明服务提供商Maneri-Agraz，初创企业agrilution、LED供应商LED Engin Inc.。并购之后，欧司朗规模和市占率迅速扩大，竞争力变强。

国内也有“壕气型”的并购者木林森；2017年3月30日，木林森宣称，公司拟以作价40亿元来购买明芯光电的100%股权；2018年，木林森在机遇之下完成了并购重大资产重组，对收购的LEDVANCE资产进行整合，进一步瞄准海外市场。不仅如此，木林森还借助各类金融服务平台，对上游的优质资产进行并购重组。

显然，在LED照明业务产业布局方面，公牛集团与欧司朗、木林森等相比，已经慢了不少。与木林森这样拥有LED全产业链的龙头企业相比，更是有一段不小的距离。

我们能看到的是，在LED照明市场迎来迅速爆发的环境中，一些市场竞争力较强的平台已经通过并购、收购等方式跑马圈地，完成产业链生态布局。这让LED灯业务仍处于起步和扩张阶段的公牛处在非常弱势的地位。

数码配件后来难居上

据招股书，2016年，为顺应消费电子产业的发展趋势，公牛开始培育数码配件业务，致力于为消费者提供更好的移动用电体验与更优质的品牌产品。虽然入场较晚，但是公牛还是占据了一定的市场份额，并保持着超高的增速。

中国产业网信息网数据显示，2018年品胜、小米、公牛市占率分别为3%、2%、1%。另外，招股书显示，数码配件业务2016 年-2018 年销售收入复合增长率为 507.22%。

尽管如此，公牛依然需要面对小米、华为、品胜以及苹果数码配件专业制造商等强力竞争对手，公牛的数码配件业务未来依然面临不小的增长压力。

从数码配件业务发展来看，品胜最早出现在人们的视野里。2017年，品胜开始投入大量资源进军市场，在很短的时间内迅速成为行业巨头。彼时的公牛集团，数码配件业务发展也不过一年。不过，品胜的野心还不止于此；为满足市场日益增长的个性化和多元化需求，品胜迅速做出市场反应，整合外部资源，提升供应链弹性。如此，就已经与业务市场资源相对匮乏的公牛拉开了不小的差距。

小米和华为们等手机厂商更是在数码配件上占有绝对不可动摇的地位，因为数码配件往往只是智能手机等智能设备的使用配件，并连同手机一同被出售。没有智能设备业务的公牛，只能从原厂充电器坏掉的消费者入手。

显然，这些比公牛集团更早进入数码配件快车道，或是且在业务关联性上占据基因优势的品牌，已经占据了一定的先发优势。而且，公牛数码配件业务因进入市场时间较晚，目前依然在前期投入阶段。因此，无论是要在激烈竞争中站稳脚跟，还是要保持预期的高增速，对公牛而言都不仅仅是一个小挑战。

总的来看，无论是公牛的核心业务，还是新业务，在未来都要面对来自各路强敌的竞争。已经上市的公牛，更需要以一个突围者的姿态面对这一切。

文/刘旷，ID：liukuang110

UCloud上市后的新苦海：净利一路下坡

一场突如其来的新冠肺炎疫情极大地刺激了云服务行业的爆发。

IDC发布的报告显示，受疫情影响，云计算技术将从互联网走向非互联网，深刻影响整个社会的生产生活方式，并指出2018年至2022年我国公有云市场复合增长率达 39.91%，在 2022 年市场规模将达到 275.31 亿美元。

当下，为加快当前企业的复工复产工作，工信部下发《关于运用新一代信息技术支撑服务疫情防控和复工复产工作的通知》等相关文件。在政策的支持下，云计算行业正呈现出井喷式的发展状态，云服务市场欣欣向荣。

然而，号称“中国云计算第一股”的优刻得（UCloud）公司，日子并没有想象中好过。

优刻得公司2019年财报显示，2019年全年的归母净利润为2106.76万元，同比下降72.71%；实现归母扣非净利润570.75万元，同比大幅下滑92.84%。此外，股价方面也不如意。近期，A股云计算概念板块持续走强，然而优刻得在3月初逆势大跌9.66%，换手率为24.83%，大单资金净流出2.51亿元。

显然，刚上市仅一个月多时间的优刻得让投资人大失所望，而且似乎还远不止于此……

IPO也难挡业绩下跌“洪流”

优刻得创立于2012年，以只做“中立的云计算服务商”的称号博得不少业内大咖的青睐。

公开资料显示， 2017年优刻得获得D轮融资9.6亿元人民币，打破了此前云计算公司的融资纪录，成为云计算公司当中融资总额最高的公司。截止2019年年底，优刻得已获得七轮融资和一次股权融资，估值有114亿元。

优刻得的估值与潜能也大力拉升着公司的影响力。2020年1月20日优刻得顺利在上海证券交易所科创板挂牌上市，股票简称为“优刻得”，股票代码是“688158”，成为中国云计算第一股，也是中国A股市场第一家同股不同权的上市公司。当天股票开盘72元，发行价33.23元，涨幅触达119.53%，市值曾一度达到300亿元，市盈率飙升至近两千。

优刻得董事长、首席执行官兼总裁季昕华表示：“登陆科创板是优刻得重新出发、开始新征程的起点。优刻得将始终聚焦通过创新技术开发和规模产品应用，来满足并超越客户需求，为推动中国云计算产业的发展做出应有贡献。”

可惜，这番亮眼的数据也没能阻挡优刻得业绩陷入下滑的恶劣态势。

优刻得公司财务数据显示，其营收增速在2017年达到了62.60% 的最高数值，之后一直在走下坡路。2019年营收仅为15.12亿元，增速降至27.35%，该增速不仅低于中国通信院预计的36.3%行业整体增速，而且与阿里云、微软Azure对比，优刻得的营收增速则相差了2倍以上。

净利润方面，优刻得公司2019年的净利润为人民币2106.79万元，对比去年的7721.23万元大幅下滑了72.71%；。其净利润的增速也由2017年的最高值135.19%下跌至2019年的-72.71 %。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润570.75万元，与去年同期的7972.61万元相比下降92.84%。

不仅如此，优刻得的毛利率以及现金流也在减少。据招股书披露，优刻得的毛利率从2018年的39.48%下滑至2019的30.04%；而现金流则由2018年的44641.05万元下降至2019的12691.60万元，同比减少71.57%。

面对业绩下滑的情况，优刻得方面解释称，2019年度公司利润有所下降，主要是由于产品降价、加大投入导致服务器折旧等成本上升、公司主要客户所处的互联网行业整体增速有所放缓以及云计算市场竞争激烈等原因综合造成。

话虽如此，却不难看出尽管优刻得匆忙上市，不仅没有迎来胜利的曙光，反倒更像是将自己推进了“深渊”之中。

“云”中受困，新业务未成形

优刻得主要是做云计算方面的相关服务，优刻得董事长、首席执行官兼总裁季昕华曾表示，“UCloud专注云服务，不涉足用户业务，把“中立安全”当作UCloud赋能产业的核心理念。”

立誓“中立安全”，意味着优刻得在客户的业务以及数据私密性等方面有保障，客户的商业信息不致于被竞争对手轻而易举地窃取和利用。

此外，面对阿里腾讯等巨头提供的高昂云服务费用，中小企业不易长期稳持开销。而恰如优刻得联合创始人兼首席运营官华琨所说，相比较阿里、腾讯这些巨头，难以在需求散落的客户群形成垄断，这种情况下，UCloud就可以提供更高的服务性价比。

凭借着中立安全以及侧重服务中小企业的云产品定位策略，优刻得取得了可观的成效。

公司财务报告显示，在2016至2019年内，公司的营业收入分别为：5.16亿元、8.40亿元、11.87亿元和15.12亿元，营收缓步提升。目前已为同仁堂国际、森马、春雨医生等众多中小互联网企业提供云服务，涉及制造、零售、金融、游戏、直播等多个领域。

但是，目前优刻得“主心骨”云业务却处处受困。

根据《中国公有云服务市场（2019Q3）跟踪》报告，阿里和腾讯这两大厂商强势占领着超过50%的市场份额。

阿里云方面称，国内已有59%的上市公司使用阿里云计算服务，并已成为数字政府、新金融、新零售等领域的首选企业。而腾讯云则表示，截至2019年底，已拥有超过200种IaaS、PaaS和SaaS产品，超90种行业解决方案，共同服务客户有20万多家。

更有华为、京东、金山等不断涌入的竞争者。在2019年二季度华为云IaaS+PaaS的整体市场增长超过350%，成为厂商中增长最快的企业，其市场份额上升到第4并保持。

窥见公有云市场竞争越来越激烈，优刻得提出：未来三年，公司将重点突破传统行业客户，帮助传统行业客户转型升级，而私有云服务是拓展传统企业客户的良好切入点。

可糟糕的是，优刻得的大客户在不断的被其他竞争对手“挖走”，留存客户成难题。

据悉，优刻得流失的客户包括有赞和广东三维家信息科技有限公司（简称：三维家）。这两家公司都是优刻得前五大客户，截止2019上半年，分别为优刻得贡献了1648.32万元和796.68万元。而目前有赞和三维家都已接受来自腾讯阿里的投资，已退出与优刻得的合作。

在多方的打击之下，优刻得的公有云市场份额持续呈现下滑的态势。

据数据机构IDC统计，2015到2018这三年间，优刻得的市场份额从4.9%、4.6%、4.3%一路下跌至3.4%，市场排位从第6位下滑至第8位，位列华为云（3.8%）之后。而今，优刻得被归类于“其他”项当中，降至第二梯队，且面临来自京东云、浪潮云、紫光云等同行的竞争。

俗话说：“四条腿的跑得比两条腿的快”，死磕云市场终归难破局。为此，优刻得启动了“CBA”战略，即云计算（Cloud Computing）、大数据（Big Data）以及人工智能（AI）三位一体的战略。

优刻得董事长季昕华解释称，CBA战略的实施是一个递进的过程——第一步，云要提供足够的计算能力，让客户将业务和数据放到云上；第二步，利用云的能力，促进数据可信流通，挖掘更大的数据价值；最后，将云的海量计算能力与大数据相结合，实现AI的广泛应用。

不过，从营收结构上来看，优刻得的大数据和人工智能这类新业务占比不到一成，且还暂未发布相关产品或方案，仍旧处于前期摸索的阶段。

出海寻路，优刻得失速

眼看着在国内主业发展受阻，而新业务又不易在短时内撬开，突围之举似乎要再次陷入僵局。面对如此窘迫的状况，优刻得便选择了另一条出路——出海。

2020年3月13日，优刻得的菲律宾数据中心正式对外提供服务，这是该公司在东南亚布署的第五个数据中心。据悉，这一数据中心的开放更是全面提升优刻得新一代快杰云主机，其平台运算性能提升了16%；顺序吞吐量提升18倍，延迟降低至0.1ms；内网转发能力是上一代的10倍，到达了1000万PPS。

其实早在多年前，优刻得就开始为出海远征做铺垫。

在完成了中国香港、北美等地区的数据节点建设工作后，推出全球网络加速产品PATHX、Rome以及上线海外混合云等针对性的云服务解决方案，帮助游戏、跨境电商等行业的国内企业减少“出海”阻力。

官方资料显示，截止目前，该公司在全球可用区数量达到33个，覆盖全球26个地域，包括中国大陆、港澳台、中东、欧美以及东南亚等地，可用 CDN 节点数超过500个，全球跨区域专线达到29条，已有包括宝宝巴士、探探、Blued、什么值得买、前隆科技、心动网络等在内的上千家企业用户通过优刻得开展海外业务。

另据招股书披露，2016至2019上半年内，优刻得公司来自于境外数据中心的收入金额分别为 3579.66 万元、6636.05 万元、11912.28 万元、7539.47万元（半年），复合增长率达到61.50%，而境外收入占比也提升至10.79%。

不可否认，优刻得的海外布局取得了可观的成效。然而，面对海外高手优刻得还是慢了。

全球市场上，亚马逊早在18年前就着手研究云计算，2006年就推出云服务AWS。据公开资料披露，亚马逊AWS从2014年至今牢牢稳坐全球云计算行业第一的宝座，吞噬掉全球约三分之一的市场份额，其市场地位与优刻得国内市场占比的3.4%并不在一个级别之上，更难以谈及比较。

同时另一边，国内的阿里云、腾讯云也在加速布局海外。

2019年7月底，腾讯云宣布进入日本市场，与游戏公司Pitaya、雷蛇、IT公司E-business以及海外团队Node Pacific（节点亚太）等进行合作，并表示在未来一年内海外业务营收将增长4至5倍。在此之前，腾讯云已经进入亚欧美洲等地，在全球运营着53个可用区，这一数量是优刻得的1倍左右。

就研发投入而言，对比亚马逊、阿里、腾讯这些行业巨头研发投入年均上百亿，甚至上千亿元，优刻得可谓是小巫见大巫。腾讯的财报数据显示，2019全年的研发费用为人民币304亿元，其占比上升至9.9%，而云服务的营收已超170亿元，增速持续高于市场，付费客户数突破100万。

再者，从运营体量来看，亚马逊们的业务营收构成较为多样化，且在电商等多个领域内居于龙头地位，有利于旗下的云业务快速开展与成型。而相比之下的优刻得，营收单一化、体量规模偏小，若是遇上行业“寒冬”或是资金断裂极易崩盘。

种种迹象无不透露着，无论是面对海外对手的亚马逊微软，还是国内“老大”阿里和后来者的腾讯，对比而言，优刻得虽然入局云行业的时间并不算很晚，但规模体量却不及别人，其研发实力也势单力薄，暗示了其未来的海外之路甚是坎坷。

5G时代新征程

尽管当下云市场巨头林立，但云计算产业未来发展可期，仍值得淘金者们放手一搏。业内机构Gartner指出，2019年全球云计算渗透率也只是在10%左右，中国的渗透率相比之下还有差距。

而且随着国内5G牌照的下放，这不仅是行业发展的里程碑，更为云计算的发展提供新的增长点。

对此，优刻得创始人兼CEO季昕华也表示：“随着5G的迅猛发展，云需求会愈加强烈，5G的高带宽、低延时以及高速度，会增加存量，助力云计算行业的发展，云的发展才刚开始。”

5G技术具有海量链接、低延时、大规模机器通讯的特点，将会赋予作为IT底层设施的云计算技术新生，加速传统行业的数字转型进程，促进工作高效化，人们生活更加智能化。据中国信息通信研究院预测，2020年至2025年，我国5G商用带动的信息消费规模将超过8万亿元，直接带动经济总产出达到10.6万亿元。

显而易见，5G时代的到来正是优刻得扩张的好机会。

鉴于此，优刻得成立“5G创新应用联盟”并加入“中国移动5G云计算联盟”和“中国移动边缘计算开放实验室”。与无人驾驶公司图森未来、AR产品与服务商亮风台等合作企业，开展了5G云游戏、AR智能眼镜在5G下的远程通讯与多点协作等5G落地应用的尝试。

同时，建设内蒙古乌兰察布市集宁区数据中心，聚焦5G、AI、工业互联网等新兴产业对高性能计算、海量存储资源的发展需求。

不过，5G时代既有新机出现但也伴随着挑战。

一是，云计算行业安全监管尚待完善，考验企业应用技术“双刃剑”的能力。国内虽颁布了多项政策大力推进云计算等高新产业的发展，在网络安全法也罗列了多项协议对云计算等新技术进行管控，可这一产业毕竟还是个新兴事物，目前在法律上的监管仍需要一些时间去补充完善。这将考验着优刻得们在研究与应用技术的同时，还需注意与监管红线保持好一定的距离。

二是，行业人才“供不应求”，云计算管理成本高昂。随着云计算行业进入快速发展期，也带动着相关人才需求呈现爆发式增长，供需矛盾显现。据工信部统计预测，未来3年我国云计算产业将面临数十万的产业人才缺口，其中具备实践能力的创新型、高精尖复合型人才尤为稀缺。

另一方面，阿里、腾讯、华为、百度等为代表的大厂，基于自身的影响力、经验积累等条件不仅容易吸引应聘者，同时也能够为应聘者提供较好的新人培训平台，这对于优刻得招聘专业技术人员也是一大“软肋”。

最后，云计算在5G技术的加持之下将会进入“万物融合”的状态，这也意味着AI、AR、区块链等技术也会逐一投入融合与应用，那么购买高配置服务器、人员运维管理等方面的开销可并不是一笔小数目。只是，自身“造血”能力不足的优刻得能否负担得起？

综合来看，依赖云服务收入的优刻得，在业务上必然会面临资金投入、人才招聘等方面的问题。由此，如何在层层困境中突出重围交出亮眼的答卷来吸引投资人的注意，关乎优刻得下一进程的发展。

写在最后：

优刻得董事长兼CEO季昕华曾经说过“优刻得要用自己的不懈奋斗证明，即使有巨头环伺，创业企业一样可以取得成功。创立UCloud的初心，就是用云计算让每一个有能力写代码的人，能够在这个伟大的时代获得成功。”字里行间无不透露出优刻得的不甘和欲望。

而优刻得在上市之初股票大涨，并先后入选了国内企业百强和全球独角兽榜内，足以窥见外界对其还是抱有一定期望的。同时，在受疫情的助推之下，云计算需求集中爆发，市场将会充满更多的变数。

可尴尬的是，优刻得的云服务主业正遭受来自外部环境和竞争对手的打压，大数据、人工智能等新业务又还未成型，业绩开始显现疲软态势。在瞬息万变的市场中，它的结局会是如何还难以下定论，唯一能够预见的是，“梅花香自苦寒来”，优刻得未来还要承受高压。

B站财报深解：破圈路上的蜜糖与砒霜

阿伟究竟是谁？为什么那么多人关心阿伟的生死？张三又是谁？为什么他总在违法的边缘试探最终成为了法外狂徒？他们都是从哪冒出来的？

这些让人摸不清头脑的“网络黑话”，似乎一夜之间就占据了互联网的各个角落，甚至成为了一种文化符号。而这些“黑话”都是从哪来的呢？在一番探究之下，“罪魁祸首”也慢慢浮出了水面。

这个“罪魁祸首”就是哔哩哔哩，简称B站，昵称小破站。这个依靠弹幕和二次元出名的小破站，成为了网络上多半黑话的发源地。在这里你可以看到你能看懂的一切，以及你看不懂的一切。

而“小破站”已经在不知不觉间长大了，成为了当今年轻人最受欢迎的视频平台。从近日B站发布的四季度财报中可知，营收持续增高，2019年全年，B站总营收67.8亿元，同比增长64%，Q4营收20.1亿元，同比增长74%，超出市场预期。

从小破站到大平台的“破圈之路”，使B站逐渐取得了意料之外的成功。

自撕标签，成功“破圈”带来的不只有红利

如果不是2019年的跨年晚会“最美的夜”赢得了好评阵阵的高光时刻，B站出圈还没有如此被人们所关注。而晚会的成功举办，也说明B站搞破圈行动并不是纸上谈兵，而是货真价实的行动。

“最美的夜”跨年晚会被多方媒体称赞，称其为“最懂年轻人的晚会”。现实也的确如此，能在诸多大卫视的跨年晚会之中脱颖而出，依靠的不只是大IP云集的节目，更有对当下文化潮流清晰的理解和投其所好。

B站CEO陈睿表示，跨年晚会不仅体现了B站对年轻人的深刻理解，也给70、80后留下了深刻的印象。而在此之前，B站的破圈行动就已经展开，只是在晚会之后才被大家发现原来B站的出圈已经达到了这种程度。

出圈使得B站用户数量的大幅增长。从四季度财报数据可知，B站平均月活跃用户（MAU）达到了1.3亿，其中移动端达到1.16亿，同比增长40%和46%。平均日活跃用户（DAU）达到3790万，同比增长41%。

陈睿在财报中表示，“2019年是转型的一年，因为我们作为中国在线娱乐平台已经取得了广泛的认可。我们在年末取得了骄人的成绩，用户增长迅猛。MAU和DAU创下历史新高，我很高兴看到平台越来越受大众的欢迎。”

9000万+的播放量和50亿+的曝光量使得“最美的夜”成为2019年B站的破圈行动最完美的总结。能看出B站已经不满足于仅仅开发ACG领域，转而走向更加开阔的市场，并且这种举动也取得了不菲的成绩。

出圈带来了用户飞涨固然是一件好事，但这也引发了一些用户群体之间的冲突。其中最主要的表现就是，新老用户之间的矛盾激化。

以往的B站只是一个小众的二次元平台，并且由于独家的番剧吸引了第一批向心力极强、粘性极大的用户。在这些用户的口口相传中，B站的用户也在慢慢增加，并且二次元爱好者依旧是其主力军。

B站现有的视频分类超过7000种，包罗万象，而其中二次元相关种类仅占据了很小的一部分。多样的视频内容使得更多的非二次元爱好者加入B站之中，改变了B站整体的氛围，这种变化也使得不少老用户吐槽“B站变味了”。

B站在破圈的同时也打破了自己从一开始营造的传统社群。这使得老用户觉得新用户搞乱了B站原有的社区氛围，原来的B站被“玷污”了；而新用户也不满意老用户“倚老卖老”、高人一等的姿态。

但B站能怎么办？B站也很无奈。这也是一个视频平台发展的必经之路，特定将自己的市场固化在某一个领域难免会有市场枯竭的一天。B站想要获得更好的发展，就必然要拓宽市场，而新旧用户之间的冲突，也在所难免。

改变引发的冲突在所难免，出圈之路上充满了机遇，同样也要进行一些取舍。而出圈也使得B站的另一个重点发生了改变，那就是B站的视频内容愈发的多元化，而这也是让老用户难以接受的一点。

以往的B站首页中二次元内容占据了很大一部分，仅有零星的几处空白也被鬼畜和技术宅占据。但如今B站首页的二次元内容却大幅下降，不是说二次元内容数量减少，而是其他的内容的的确确变得太多了。

这种对内容的破圈发展，对于视频平台而言无疑是充满好处的，然而这也使得更多的是非将B站卷入其中。

“充电”内容带来的“蜜糖”

用户增多，意味着用户对站内视频的需求量也会增多，而视频平台的重点是视频，没有内容的网站必然留不住用户。于是B站对于内容推出了“充电计划”。

“充电计划”旨在支持内容的原创性，并且对新晋up主进行保护，保障其版权和曝光率。这也使得越来越多的视频主加入，同时也产生了更多优质的内容。而优质内容又会吸引来更多的用户，实现视频对用户的反哺，形成一条良好的循环链。

这对于B站而言，正是出圈之路上需要的。通过创作者创造优质内容吸引粉丝，粉丝激励创作者继续创作内容，这是一个源源不断产生优质内容的生态，李旎也着重强调了B站用户从爱好到生产，从认可到共创的路径。

举例来说，以科幻小说《三体》为蓝本，以游戏我的世界作为工具而制作的动漫《我的三体》，评分已经高达9.9，而其背后的制作团队却仅仅是几位书迷和游戏迷。从《我的三体》上线之初，到现在的好评如潮，其背后就是依靠粉丝的不断加入和激励，促使团队更加用心创作。

从财报中可知，B站2019年月均投稿量同比增长66%，月均活跃up主同比增长80%，拥有万粉以上up主数量同比增长75%。如此高的增长速度也表明了这种“创作——吸引——激励”的循环模式是一种良性的生态循环。

这种良性内容生态循环是用户大增所带来的一种好处。

另一方面，不同类别的内容流入也破除了用户原有的“茧房”，帮助用户自己“破圈”，加速了内容的流动和二次创作。

原本喜欢热血动漫的用户，可能也会被同样具有热血内核的纪录片所吸引，也会被“高能剪辑”这样的视频所吸引。本来不关注动漫的用户，可能也会被某些鬼畜视频吸引去寻找原番来看。

这种事情在B站总会发生。一个专注法硕教学的罗老师绝对想不到，自己案例中出现的张三已经成为了B站的“法外狂徒”，也想不到来看自己法律课堂的用户，一大半不是准备考法硕的学生，只是单纯的来看看张三今天又犯了什么法。

作为张三的创始人，罗老师收获了一大批粉丝；而因为想要娱乐而关注罗老师的粉丝，也在不知不觉间学到了法律知识。结合罗老师的课来说，大家终于分清了“未遂”和“中止”的区别，也更加确信法律在生活中的重要性。

同样爆火的还有B站推出的几部纪录片，让不少用户直呼“奇怪的知识增加了”。举例来说，一个讲如何修补文物的纪录片却在年轻人为主的社区得到了一致赞扬，《我在故宫修文物》的成功是B站对这类优质内容扶持的开始。

而后推出的《人生一串》也在深夜的时候成功点燃了用户的味蕾，成为继《舌尖上的中国》之后最后欢迎的饮食纪录片。直到2020年年初推出的《但是，还有书籍》引发的阅读热潮，这些都是B站不断破圈所带来优质内容和有利影响。

用户怎么也想不到，与自己生活八竿子打不着的文物修缮居然“这么香”，而因为害怕发胖而不敢去的楼下烧烤店从未有过如此大的诱惑。

内容破圈同样带来“砒霜”

但是内容多元化带来的不仅有“蜜糖”，同样也会夹杂“砒霜”。

巨大的用户数量，也有一些奇怪的内容将魔爪伸向了B站。不少用户反映，B站主页现在充满了无质量视频，内容无非就是将抖音快手的内容整合之后发布，或者是发布一些侮辱用户智商的“居家小妙招”，或者用图片做成“PPT视频”来滥竽充数。

这种无脑视频好像除了侮辱智商之外，倒还没有什么别的人神共愤的点。但一些营销号的加入，却让整个B站的环境变得污浊不堪。

营销号这个响当当的名号一出来，就免不了被大家轮番声讨和反感。从咪蒙的“正义审判”到摇滚客的“精神食粮”，无不被黑的体无完肤。但这些之间的战火，谁也没想到会烧到B站。

各种营销号进入B站，无非是看中其越来越多的用户。出圈之前，B站用户的单一和少量，难以吸引营销号花费精力来进入其中。而在出圈之后，用户数量的大增，让越来越多的营销号眼红其中的红利，从而转战B站。

这些只注重流量变现的营销号，没有高质量内容，甚至会有抄袭这种不良行为。当时觉得B站上没有比较专业的财经内容，从而进入B站做起了财经解读的巫师财经，在2019年也被爆出抄袭、洗稿的行为。

巫师财经作为“B站第一”的财经类up主，也获得过“B站年度新人up主”的奖项。可是谁曾想这种高质量的up主，其内容却是通过洗稿和抄袭得来的。

而充斥着这类内容的B站，对用户体验而言绝不是好事。很多用户反映，以前不知道看什么的时候就会打开B站，但现在只有清楚知道自己想要看什么才会打开B站。这种用户体验的下降，会使得用户粘性慢慢下降。而B站最开始的用户，却是有着极强向心力的。

B站的三季度财报中，显示用户使用时间为84分钟，而新公布的四季度财报中，这个数据只有77分钟。这减少的7分钟也许不能说明B站的用户粘性正在逐渐丧失，但如果任其内容继续这样发展，未来减少的就不仅仅是这7分钟了。

值得一提的是，在内容的逐渐多元化之下，多元的价值观念和审美也为B站招致了一股“无妄之灾”。肖战粉丝举报AO3事件，让整个耽美圈遭受重创，而B站也未能在风波中独善其身。事情发生后没多久，B站也对内容进行了大清理，损失了很多原创优质内容。

这和B站自身并没有太大关系，但是也足以看出，在内容逐渐多元化的发展趋势之下，总会有诸多意外不请自来。

连续亏损后的变现尝试

从四季度财报数据来看，B站又亏损了......

在营收增大的同时，B仍旧深陷亏损的泥沼，而且这个泥沼还越来越深。2019年全年净亏损13.04亿元，而2018年净亏损5.65亿元，同比增长130.7%；四季度净亏损为3.87亿元，同比扩大103%。（Non-GAAP之下）

逐渐扩大的亏损来自运营支出的增长，财报显示四季度总运营支出为8.179亿元，同比增长68%。其中销售和营销费用占据了大部分，营销费用为4.132亿元，同比增长127%。增长的主要原因是应用和品牌相关的渠道和营销费用增加，其中当然也包括跨年晚会。

虽然七个季度的营收都超出预期，但是B站在亏损的道路上还是止不住脚。全年亏损达到13.04亿元，虽然和爱奇艺等相比还是逊色，但也不禁让人发出那个灵魂质问：B站究竟什么时候能盈利。

B站的破圈当然不止限于用户和内容，B站也在绞尽脑汁“破”自己单一的收入模式“圈”。以前的B站靠游戏支撑，游戏一直作为其主要收入的手段，以至于被笑称为“披着弹幕的游戏公司”。

终于在四季度，B站摆脱了游戏作为主要收入支撑的模式，游戏收入在四季度占比将至50%以下，收入为8.7亿元，仅占43%。非游戏业务收入实现了从势均力敌到更胜一筹的转变，这一点从Q3Q4两个季度的财报对比中不难看出。

摆脱了“游戏公司”的包袱，B站开始发力于直播、广告和电商等业务。但是在这些新开发的业务上，B站的成绩如何呢？

四季度B站在直播和增值服务业务上收入5.7亿元，同比增长183%；在广告业务上收入2.9亿元，同比增长81%；在电商业务上收入2.8亿元，同比增长241%。不难看出，这些方面B站都取得了很好的增长态势。

尽管在这种良好的势头之下B站迅速发展，但不得不承认的是这些新拓展业务的前景并不是坦途。

“变现”与“变质”的一线之差

直播行业早就成为一片红海，在直播大佬虎牙和斗鱼的竞争之下，相比于涉足直播领域的简单，想要在其中占据一席之地并发展则变得十分困难。而B站想要在这种环境之下抢占直播的市场，需要要付出很高的代价。

2019年B站在直播方面的动作不小，高价独家签约冯提莫，拿下英雄联盟S赛三年直播权，#study with me#专区的火爆都是B站对直播业务的扩展。

但是一些直播内容的变质，让B站的内容变得“不可描述”。借用视频标题党的惯用伎俩，选择一些比较诱人的视频封面来吸引用户进入，但往往出现“实物与图片不符”的情况。“封面选得好，绅士少不了”的调侃弹幕也是对这种变质内容的不满。

而广告，一直是B站想要拥有但又犹豫再三的东西。“正版番剧永远不添加贴片广告”这是徐逸曾经放出的豪言壮语，在保证了用户的观看体验的时候，同样也切断了B站作为视频网站最有可能获得的大量硬广收入，也让B站不得不选择其他的广告道路。

Z世代是B站最核心的用户，其所营造的内容生态对于B站而言也是最为重要的资本。在去年B站决定向所有品牌合作伙伴开放这个生态，也就是说，除了正版番剧的贴片广告，其他所有能想得到的营销方式B站都可以承载。

这也表明曾经担心广告破坏社区氛围的B站，开始探索不同的广告盈利方式，来满足广告主的不同需求。例如在《人生一串2》的片头，出现了“情义带货”的内容，剧中人员的参与，也让硬广没那么“硬”。

网站效果广告、长视频冠名植入、线下IP活动等等形式都是B站在不断探索中发现的盈利方法。这也让B站另辟蹊径获得了广告业务的增长。

从阿里投资B站，到跨年晚会上聚划算的独家赞助，B站似乎想把电商作为未来新的发力点。四季度同比增长幅度达到241%的电商业务，似乎也说明搭上了阿里“爸爸”的B站其商业模式也在慢慢发生转变。

但作为B站新晋业务的电商领域，却也不是一帆风顺的。纵观B站的“会员购”平台，售卖手办、周边、演出或漫展门票等产品，而这些针对性较强的商品受众面相对较小，很难开拓更为广泛的市场。

在2019年7月B站宣布支持up主开店的电商功能，物流和货物等方面的业务B站都不涉及，全部由up主自己发展。B站好像仅仅作为“中间商”，开放了这一平台，这也使得B站在电商领域的发展有了一定的限定条件。

但这对于B站而言，up主售买自己的产品，也有其好的一面。up主在B站开店，可以增加B站广告等其他业务收入的同时，也提升了用户的活跃度和用户粘性，甚至可以吸引更多的KOL与粉丝入住B站。

对不同领域的探索，也是B站对实现用户变现的探索。虽然没有明确的变现途径，但破圈之后的大量用户却是B站最大的资本。

尽管B站还处在亏损之中，但投资者依然普遍看好。一个企业是否值得投资，看的不是现阶段是否亏损，而是在于能否解决用户痛点，是否满足了用户的某些需求。尽管短期内会产生亏损，但是在满足用户需求上不断深化，盈利是迟早的事。

疫情对未来的影响和考验又该怎么“破”

在疫情影响之下，B站的电商业务必然会遭受一定打击。这是不可避免的，B站在财报中也肯定了疫情对自己电商业务的影响将继续增大。但是疫情带来的不只有损失，也带来了更多的红利。

在四季度财报中B站表示，对于2020年第一季度，公司目前预计净收入介于21.5亿元到22亿元之间。B站也对新一年充满了期待，“2020年，我们将进一步执行我们的增长战略，并致力于保持股东的高价值，同时保证我们高质量的增长标准。”

相比于疫情期间的百废待兴，B站迎来了一大波机遇。受疫情影响，用户被迫在家隔离引发娱乐需求激增，各大内容平台都迎来了一波意外的利好，B站也从中获益不少。预计新的季度，B站用户将会迎来更好的发展。

不论是“云蹦迪”还是“云课堂”，B站总能借助新事物来吸引更多的用户参与其中。但疫情影响终会过去，伴随着复工复产范围的逐渐扩大，用户每天的生活不再只是抱着手机刷剧，更多的时间要分配给工作和学习。

疫情过去后，B站将怎样继续保持用户的高增长和用户的留存度，也是B站需要考虑的问题。陈睿表示，在复工复产的影响之下，用户投入时间将减少，但这不影响B站大体发展和用户粘性。

而在疫情期间的一系列举措，也让对B站产生了很好的影响。B站向武汉等重灾区捐献1000万资金和30万防疫物资，以及1000万的媒体定向补助，更向用户捐赠了10万个月度大会员和大量纪录片。这些举措对保障用户的粘性产生了很大的良性作用。

或许疫情对B站而言，带来的正面影响远比负面影响大，也让B站的未来一片光明。但是在不断破圈的影响之下，B站对于自身定位和新老用户的留存方面，也要做好万全的准备。

以往小而美的小破站慢慢发展成了大而杂的大平台，虽然这是商业化的必经之路，但坚守对用户的承诺，则更是保证其能一直做那个“生产快乐的地方”的关键。

文/刘旷，ID：liukuang110

2019年报腾讯的业绩跷跷板：B端升起C端落下

2019年已经过去，作为“930改革”之后的第一个完整财年，腾讯交出了一份差强人意的答卷。

从现实角度考量，腾讯2019年有两大战略重点：

其一，巩固消费者互联网的领先地位

其二，拥抱产业互联网的机遇

对于这两个重要的战略方向，腾讯作出了不少实际行动。但就像善射的猎人左右开弓，射术再高也难做到百发百中，腾讯一些举措的成绩同样不尽如人意。

近日腾讯公布2019年第四季度及全年财报，从增长速度来看，2019年是腾讯的低谷期。各项主要财务指标的增速，都降低到了近几年的最低水平，盈利表现除外，2019年腾讯的盈利增速为19%，还是比2018年的10%将近高一倍。

但是这个盈利表现依然没能达到市场预期。此前市场预计腾讯2019年净利润将会超过943亿元，实际腾讯2019年实现的净利润是933亿元，离预期目标还有10亿元的差距。

游戏业务凭借超高的利润率，目前依然还是腾讯依仗的“现金奶牛”，腾讯的这种盈利表现，首先就会容易让人联想到其游戏业务是不是出了什么变故？

游戏并未彻底脱离风险

2018年的腾讯遭遇了两大致命威胁：

第一，中国互联网人口红利见顶，整个互联网行业从被迫从增量时代转向存量时代。对于扎根消费者互联网的腾讯而言，它必须尽快适应时代的变革，否则未来发展潜力堪忧，于是就有了“930改革”拥抱产业互联网的说法。

第二，2018年行业监管机构暂停办理游戏商业化许可证（版号）的审批，时间长达9个月，直到2018年12月才开始重启审批。因此2018年腾讯包括“PUBG手机版”在内的很多游戏都无法在国内商业变现，让腾讯的“现金奶牛”游戏业务惨遭痛击。

为了应对第二大危机，腾讯在2019年的主要应对策略概括来讲就是“自律”和“出海”。

所谓“自律”指的就是行业自律，包括不断加强未成年人保护，不断升级防沉迷系统。目的就是降低安全风险和监管风险。降低了风险，腾讯在国内游戏行业的领先地位就难以被撼动。

“出海”则是腾讯2019年游戏发展战略的重头戏。为了分摊风险，2019年腾讯对于海外游戏市场投入了更多关注，投资了各大游戏品类中的顶尖工作室，尤其是10月份通过收购Halti股份获得了手机游戏开发商Supercell的控制权，让腾讯在全球游戏行业的领先地位更加巩固。

在将Supercell相关财务数据并表之后，2019年第四季度，腾讯的海外游戏收入同比增长超过一倍，占其网络游戏收入的23%。截至2019年年底，全球前十最受欢迎的智能手机游戏（按日活跃用户数计算）中的五款均由腾讯开发。

从财报来看，受惠于海外收入的强劲增长，2019年以来腾讯游戏业务的营收增速在不断恢复，游戏业务已经慢慢的开始脱离危机。但是从游戏对腾讯的营收贡献来看，游戏业务的营收贡献度依然在坚定下行。

如果把时间尺度拉的更长一些，可以发现游戏业务在腾讯整体营收中的贡献度下滑已经形成了很强的趋势。

对腾讯来说，能够逐渐摆脱“游戏公司”的名号，固然不算是一件坏事。但2019年游戏业务10%的营收增速，也表明腾讯还并未从2018年的打击中彻底走出来。

尤其需要注意的是，作为腾讯利润率最高的业务，如果网络游戏的表现长期萎靡不振，就会给腾讯集团的盈利能力直接造成负面影响。

考虑到全球范围内主机游戏市场的快速增长，和微软、索尼将会在2020年推出的次时代主机，腾讯游戏业务的长期萎缩，在未来也会有一定的概率发生。

社交没能拉动C端增长

不同于游戏的相对低迷，2019年腾讯在网络社交领域的统治地位，愈发显得不可撼动。

截至2019年12月底，及WeChat月活用户数量同比增长6.1%至11.648亿，环比增长1.2%。看起来增长的不多，但是作为一个10亿级体量的超级国民APP，能保持这种平稳增长，其实已经非常惊人。

3月17日，《财富》杂志公布了100个“现代最伟大的设计”排行榜，社交软件和Facebook均位列其中，腾讯的排名还在Facebook之前。

社交一直是腾讯商业帝国的基石，是连接腾讯各个部门、各种业务的连接器，也是保证腾讯增长的稳压器和推进器。但是在2019年，腾讯的这个社交大杀器好像有些失效了。

相比于过往，腾讯2019年的广告业务营收增速，出现了更加明显的下滑。

为了提振腾讯在广告市场中的竞争力，一向克制的张小龙在中投放更多的广告。在2019年年初将朋友圈人均单日最高广告曝光量，由两条增加至三条，并在年底测试第四条。努力值得肯定，社交及其他广告的收入，在2019年第四季度占整体广告收入的绝大部分。

可惜整个互联网广告市场在2019年的需求都非常疲软，而字节跳动在广告市场中的表现又太过强势，所以尽管非常努力，终究也没能遏制住腾讯整体广告业务增长速度下滑的趋势。

另一方面，腾讯目前的基本盘依然是社交连接包括网络游戏、在线视频、网络文学、在线音乐等在内的泛娱乐行业。

但是2019年包括游戏在内的泛娱乐行业竞争中，社交并没能为腾讯争取到明显的优势，就像社交这个大杀器也没能挽回腾讯在广告市场中的颓势一样。

首先在短视频领域，腾讯对自己的判断是依然处于起步阶段。而在信息流方面腾讯也依然保持着对于字节跳动的守势。

得益于阅文超级IP资源池的作用，如将《庆余年》改编为电视剧，腾讯在长视频领域成就斐然，付费用户数突破1亿。但这同样也没能拉住腾讯社交网络（数字内容服务）收入增速的明显下滑。

纵观整个腾讯在2019年的C端业务表现，值得称道的地方并不多，其战略方向之一“巩固消费者互联网的领先地位”执行结果看起来算不上太好。

B端业务增长强劲

相比起C端的不如意，2019年腾讯在B端的业务开拓方面，进步非常明显。

为了“拥抱产业互联网”，腾讯在2019年第一季度将金融科技及企业服务从报表里的其他业务分部中独立出来。金融科技及企业服务2019年收入同比增长39%，远远把其他业务甩在身后，成了腾讯在2019年收入增长速度最快的业务。

而收入的高速增长源自于B端业务规模的飞速扩大。

虽然在C端表现并不如意，但是腾讯社交在推动B端增长方面的作用非常显著。为了加强与企业的联系，腾讯加强了内的“搜一搜”及小程序直播功能，方便用户发现商户的小 程序，并帮助商户促进销售转化。2019年，小程序的日均交易订单笔数同比增长超过一倍，交易总额超过人民币8000亿元。

利用小程序等各种手段，2019年腾讯不断加强对线下商户的渗透，第四季度其商业支付日均交易笔数超过10亿，月活跃账户超过8亿，月活跃商户超过5000万。

金融方面，2019年腾讯理财平台“理财通”的资产保有量同比增长超过50%，而客户数量同比增长超过一倍。“微粒贷”贷款余额迅速增长，不良贷款比率维持在较低水平。

这些在金融科技方面的增长，尤其是在移动支付服务方面强劲增长，对于支付宝的威胁非常显著。

而且腾讯的金融科技不仅仅成功在国内巩固了领导地位，在海外市场中同样也打开了局面。在今年1月的的公开课上，方面透露，2019年支付在境外的笔数和用户分别同比增长76%和70%，商户总数和机构总数分别同比增长235%和37%。

2019年腾讯在B端取得的这些显著成就，对比C端业务的增速下滑，清晰体现出腾讯2019年对B端业务的偏重。

这种偏重从腾讯2019年的投资行动中，也可以清晰的感受到。

腾讯2019年的投资领域分布

根据IT桔子的统计，在2019年的所有投资活动中，腾讯最为关注的是金融、文娱传媒和企业服务三个领域，投资频率最高的在是企业服务领域，数量高达24次，其次金融和文娱传媒各有16次。腾讯在文娱传媒领域的投资金额最高，达到33.71亿元，但是并没有比金融领域的33.11亿元高出太多。

总体来看，正是由于2019年腾讯在B端业务上有所偏重，不断加大投入力度，腾讯的B端业务收入，才能在腾讯整体收入增速不断下滑的情况下逆势突破。

云服务的表现令人惊喜

从财报数据来看，腾讯金融科技及企业服务2019年的收入成本同比增长35%至738.31亿元，这个收入成本的增速，同样也是腾讯所有业务分部里最高的。这些收入成本的增长很大一部分都是腾讯云服务的规模扩张所致。

腾讯云带来成本增长，是一件很正常的事，并不值得大惊小怪。在全球范围内，我国的云服务市场，已经增长为仅次于美国的全球第二大市场。但是从自身成长阶段上来看，我国的云服务市场依然处于早期的高速增长阶段。所以国内云服务市场的这些玩家们，无论是阿里云、腾讯云还是百度云，都在不断加大投入力度，尽量占据更多的市场份额，因为这才是真正的的当务之急。

并且腾讯云在2019付费用户规模突破了100万，收入同比增长86%至170亿元，业务规模高速扩张，收入增速持续高于市场。高投入换来了高速成长，这笔买卖其实很划算。

再加上腾讯云本身并不是一个单纯的独立业务，而是其他业务赖以发展的重要基础。游戏、视频、小程序、移动支付、还有2019年12月底推出的腾讯会议，腾讯的各种业务都离不开云服务的支持。

另外腾讯的很多合作伙伴，包括拼多多、滴滴、58等企业也离不开腾讯云的赋能。在2019年，腾讯云合作伙伴数量增长40%，覆盖金融、政务、教育、医疗、文旅等多个行业。过去一年，腾讯云联合行业合作伙伴在19个行业共同打造了100多个解决方案，共同服务客户超过20万家。

总而言之，2019年的腾讯云，对内对外都拿出来足够精彩，甚至是令人惊喜的表现。这样由技术实力提高和生态协同带来的成长，对于腾讯而言尤为难能可贵。

随着中国互联网行业的发展，像腾讯和阿里这样的互联网巨头之间的竞争，已经不局限于简单的市场竞争，而是已经升级到了技术竞争和生态竞争的层次。

腾讯的云计算技术起步要比阿里晚一点，但是近几年腾讯云依托于生态优势，增长速度很快，在很多领域已经可以和阿里分庭抗礼。

最典型的例子就是我们现在用的健康码。同样的健康码，得益于的用户粘性，通过入口使用健康码的用户，就是远比钉钉和支付宝要多。腾讯财报披露，自今年2月推出以来，健康码已经被超过300个县市的9亿用户使用，累计访问量达到80亿次，这体现出的正是在用户习惯上的优势。

企业用户对于云服务的选择，在价格、技术、服务相差不大的情况下，同样也会受到习惯和偏好的影响。腾讯云依然在保持高速成长，对此阿里云应该保持警惕。既然支付可以对支付宝搞一次“偷袭珍珠港”，难保腾讯云不会也给阿里云来这么一次。

疫情阴霾下的2020年，腾讯会如何奋进？

2019年已经渐渐远去，腾讯在2019的表现可以概括为“C端疲软，B端亮眼”。不过2020年腾讯需要面临与过去迥异的复杂外部环境，保持之前的惯性，可能就会不太合适。

国内的疫情逐渐得到了控制，全球疫情发展局势却不容乐观，疫情对全球供应链的威胁在不断加深。在这样充满不确定性的环境中，产业互联网的风险陡然升高。

但是换个角度看，因为疫情的影响，云服务的曝光率得到了极大的提高，叠加“新基建”的刺激作用，企业上云的进程已经进入高速通道。原本可能需要腾讯云花费两三年时间才能完成市场教育，在短短几个月内就完成了。对于腾讯的云及企业服务来说，这是难得的市场机遇，所以近期腾讯在这个方向上动作频频。

近日微盟联合腾讯云发布数字战疫方案，以小程序商城、智慧零售、智慧餐饮等数字化工具帮助电商零售、餐饮等行业的客户实现线上经营。在电商板块，企业可通过微盟微商城解决方案，搭建个性化店铺，依托商品管理系统，进行批量商品上架，同时借助拼团、砍价、预售等功能与客户进行营销互动。

看起来腾讯云直接剑指阿里的核心腹地，显得咄咄逼人。

同时腾讯也在金融科技方面不断压下重注。3月18日财报发布当天，腾讯云正式发布供应链金融智慧服务平台，将大数据、云计算、人工智能、物联网、区块链等金融科技能力，整合应用在供应链业务全流程中，能够为商业银行、大型核心企业和各类金融公司提供保全方位供应链金融技术及平台化服务。

从近期的这些动作来看，2020年腾讯并没有因为疫情影响，而放弃大力“拥抱产业互联网”的打算。

而相比起产业互联网伴随着风险的机遇，2020年消费者互联网更充足而安全的市场机会，已经在向腾讯招手，并且显得唾手可得。无论2020年的局势如何变化，C端的需求，尤其是线上娱乐需求受到的负面影响都不会太大，所以这依然会是腾讯稳固的基本盘。

为了巩固在消费者互联网中的领先地位，近期腾讯在C端的大动作也越来越多。其中腾讯音乐与阅文集团达成战略合作的意义尤为深远。

同样也是在3月18日，腾讯音乐宣布，已与阅文集团达成具有里程碑意义的战略合作协议。本次战略合作，腾讯音乐将获得把阅文平台上的文学作品制作为长音频有声读物的权利，双方可以在各自平台上向全球发行这些有声作品，进军长音频市场。

泛娱乐市场中内容为王，阅文集团旗下共计拥有810万创作者和1150万原创文学作品，其大量影响力广泛的优质IP内容，为有声作品及其他文娱创造了基础。

这个超级IP资源池，可能是现在腾讯手中除了社交之外，最强大的一张王牌。参考大获成功的《庆余年》，掌握着阅文，腾讯就可以在游戏、漫画、音频、视频等领域不断复制《庆余年》的成功。

所以虽然腾讯2019年C端业务普遍收入增速下滑，也不能表明腾讯在C端的竞争力或者潜力出现了严重的下滑，只能说明其在2019年为了打开B端业务的局面，更加偏重于对B端的投入罢了。

从腾讯截至目前的这些动作来看，其2020年的战略规划依然是“巩固消费者互联网，拥抱产业互联网”两头兼顾，左右开弓。

至于2020年腾讯的发展重心是会更侧重于消费者互联网一些，还是会更侧重于产业互联网一些，这更多的会取决于局势变化，并不由完全腾讯自己决定。

中通新财报：赚钱能力超顺丰，坐实快递界一哥？

近日，中通快递(ZTO.US)于美股盘后公布2019财年第四季度及全年业绩报告。财报发布后截止当日收盘，中通的股价最终收于26美元/股，迅速扭转了此前持续下行、起伏不定的股价走势。股价攀升的背后，是中通快递交出了一份超预期的财务报告。

财报显示，中通快递第四季度营收为人民币68.5亿元，比上年同期的人民币56.275亿元增长21.7%，超出了市场预期。

除了四季度营收超过预期，利润也实现了超预期。财报显示，2019年第四季度中通的净利润为人民币23.168亿元，比上年同期的净利润人民币12.789亿增长81.2%。中通用漂亮的财务表现给投资者们交出了一份满意的答卷。

超预期的年度答卷

本季度财报显示，中通快递的利润和营收，无论是从季度还是年度来看，均保持着稳步增长，净利润的高速增长成为本季度财报的最大亮点。

据财报显示，美国通用会计准则下，2019年中通第四季度净利润为人民币23.168亿元，比上年同期的净利润人民币12.789亿元增长81.2%，利润率实现了近乎翻番的增长。

非美国通用会计准则下，调整后的净利润为人民币16.315亿元（2.344亿美元），比2018年同期的人民币12.897亿元增长26.5%。

无论是按照通用还是非通用会计准则，中通快递的净利润都实现了明显增长。结合过去两年各季度的财报来看，中通快递之所以能在本季度净利润实现高速增长，得益于2019年各季度毛利润的持续提升。

根据中通披露的2018Q1-2019Q4的各季度财报显示数据来看，2018年Q1中通的毛利润增速从41.3%下跌到了2018年Q4的14.6%；2019年中通的毛利润增速从2018年Q4的14.6%回升到2019年Q4的28.8%，毛利润增速几乎翻了一番。

高速增长的毛利润，为本季度乃至本年度利润上涨准备了条件，事实上也确实如此。全年来看，中通快递在过去一年的净利润也实现了稳步增长。

美国通用会计准则下，2019年中通实现了净利润为56.71亿元，同比实现了29.2%的增长率，同时净利润率从2018年的24.9%上升到了2019年的25.7%，上升了0.8个百分点；非美国通用会计准则下，实现净利润为52.924亿元，相比去年同期的42.011亿，同比增长26%。

正是得益于过去一年毛利润的平稳增长，这才使得中通快递本年度的净利润保持了稳中有升的态势。

净利润稳步增长的同时，其营收也得到了稳步增长。中通快递第四季度营收为人民币68.5亿元，比上年同期的人民币56.275亿元增长21.7%；2019年全年营业收入为221.1亿元，相比2018年的176.05亿实现了同比25.6%的增长。

高速增长的营收则来自于持续增长的包裹业务量。财报显示，过去一年中通的包裹量达到了121亿个，位居行业之冠，全年包裹量增速达到了42.2%，依旧保持着高速增长，正是得益于包裹业务量的高速增长，这才有了年度营收的高速增长。

无论是净利润还是营收，2019年第四季度乃至全年中通快递的财务表现，都可以说是远超预期的。但对中通而言，最难得的是，这种发展速度已经保持了四年。

坐稳通达系头把交椅

中通创始人赖梅松在接受采访时指出：“包裹量突破120亿个，标志着我们连续第三年，在全球范围内凭借行业领先的服务质量和客户满意度，ZTO品牌在中国客户中已经无处不在，并且得益于我们良好的战略，我们的收入和现金产生质量继续领先中国快递行业，有效执行以扩大规模和进行创新，实现一流的成本效益。”

从老虎证券公开的相关图表来看，中通在2016年首次以14.4%的份额夺得冠军之后，此后其在快递市场的份额不断提升，逐渐上升到了2019年上半年的19.1%，渐次拉开了与圆通、韵达等快递公司的市场份额差距，稳稳占据了行业第一的位置。

在此之前，中通已经于2016年至2018年实现了“三连冠”，稳坐头把交椅，2019年市场份额较上年上升2.3个百分点，2019年的年度行业冠军仍然是中通。

市场份额的变化也体现在一个重要的指标上面，即用户的包裹量上，查询中通与其他各快递公司历年的包裹量，也可以看出其综合实力。

2019年全年中通包裹量实现了同比42.2%的增速，总包裹量达到了121亿个,根据公开披露的相关数据来看，快递总包裹量依然位居行业第一。

通过网络公开的各家公司财报整理资料可知，今年“通达系”公司中总包裹量突破百亿的仅有两家企业，一家是位列榜首的中通，另一家是韵达，而快递总包裹量直接决定了其市场份额的多寡。

根据以往的情况来看，圆通在2018年、2019年总包裹量被韵达反超之后，其市场份额就从第二直接跌到了第三的位置。这种情况也同样在申通与百世汇通两家企业出现，百世从2018年总包裹量超越申通之后，就甩掉了“倒数第一”的帽子，倒数第一则由申通接力。

但中通第一的地位却可以说是“稳如泰山”，不仅丝毫没有被追上的痕迹，而且似乎还有被继续拉开差距的迹象。比如，2016年中通作为第一名与第二名圆通的包裹量相差不过3800万票，到了2019年第一名与第二名韵达的差距直接拉开到了20亿票。

从包裹量的变化以及与行业第二名之间越来越大的差距来看，中通做行业冠军已经渐成常态，其已经成为当之无愧的快递行业中的“排头兵”了。但更加超越外界预期的是，其净利润竟然逼近甚至一度超越了一直以来净利润领先行业的顺丰，这让外界对中通抱有了更多的期待。

赚钱能力超越顺丰

市场份额行业第一并且拿下全行业第一的净利润，这两个目标在过去一年同时实现，着实不易。

而实现这个目标中通仅用了四年。2016年顺丰营收达到574.8亿元，归属于上市股东净利润为41.8亿元。彼时，中通的营收规模远不及顺丰，其全年营收也仅有97.89亿元，但经调整之后的净利润却达到了21.65亿元，利润率遥遥领先于顺丰。

顺丰直营，中通加盟制，彼此之间差别很大，但中通出色的利润表现让资本市场开始将这两个完全不同运营模式的企业放在了一起进行对比。

之后，中通更是在盈利能力上再接再厉。中通在营业规模不断上升的同时，盈利能力也在不停逼近顺丰。

比如2018年，中通实现了全年逾85亿件总包裹量，营业收入达到了176亿元，调整后净利润达到了42.01亿元。这一年，顺丰全年营收超过了900亿元，但由于新业务投入成本较大，利润率不升反降，全年利润率下降4.57%至45.56亿元，两者之间差距持续缩小。

到了2019年第三季度，中通顺利实现了净利润超顺丰。2019年第三季度中通实现净利润为13.18亿元，顺丰2019Q3实现净利润为12.1亿元，中通在本季度实现了行业业务、利润双第一，并首次实现单季度净利润超越顺丰。

从净利润率超顺丰到单季度净利润总额超越顺丰仅用了四年时间，对于此前名气不显的中通而言，可以说是完美逆袭。拿下包裹量全国第一，拿下市场份额全国第一，净利润总额季度全行业第一，这些第一的取得，让一度被外界忽略的中通，再次赢得外界的关注。

这是2016年上市时候的中通很难得到的待遇。彼时，不看好的声音此起彼伏，很多人认为传统快递业上市，是因为其遇到了强大的外部阻力，上市乃是迫不得已。

2016年实力并不显著的中通，虽然初登“冠军”宝座，但圆通、韵达虎视眈眈、穷追不舍，其地位并不稳固；“通达系”中申通、圆通等纷纷接受来自阿里的投资，但只有中通没有接受阿里的招安。这样一个特殊的存在，让外界对其发展并不甚看好。

但四年之后，中通夺得多项第一，遥遥领先于行业。不同于之前的是，中通审时度势的接受了阿里战略投资，不再孤军奋战。

拿下多项第一，成绩得来着实不易。那么，过去四年中通究竟做对了什么，使它能够在巨头林立的快递行业实现“三连冠”，多次抢得第一的头衔。回顾中通过去的一些布局，或许可以看出些许端倪。

智慧物流掀起新变革

京东提出的智慧物流、仓储等一体化解决方案，掀开了行业变革的大门，其瞄准的正是快递行业亟待改变的痛点。2016年中通上市同年，京东物流宣布平台对外开放，开始进入中通的腹地，这种威胁非常的直接，让中通不得不有所警觉。

与此同时，京东超快的速度和效率受到消费者追捧，让中通对新物流有了新的思考。

传统快递业的痛点最明显的一个是投递运送时间过长，中转次数过多，并且很多都是无效中转，不仅增加成本而且拉低行业效率，导致顾客投诉率很高，难以满足顾客对小件快递时效性的要求。与此同时，作为快递企业，除了增加转运成本还会因为布置网点不合理而增加运营成本。

智慧物流方案的提出，为行业提供了新的解决方案。通过减少中转次数，提升智慧分拣中心的能力和水平，整体减少了货运成本，提升了货运效率，为传统快递业的转型升级重获新生奠定了基础。

据菜鸟大数据显示，中通等多家物流企业接入菜鸟之后，仅仅通过电子面单的普及接入，使得行业货运速度提升了30%以上，人工黏贴面单的成本大为压缩，整个大数据路由分拣效率提升50%。此外，由于物流业电子信息系统的接入，其保运单丢失率减少到万分之一甚至十万分之一。

同时，自动化分拣系统的建设，则大幅度的减少人工分拣的低效，减少了货物滞留率，节约了70%以上的人工成本。

通过大数据物流的长期运行，菜鸟体系可以对各地区包裹量进行实时监控，从而汇集出各地方的包裹量和订单量，以及单子定价的高低情况，将汇集的数据反馈给各物流企业。

这种智慧化的物流系统为中通优化、调整地区网点网络结构，裁撤不良网点降低因为设置网点不合理的多余花费，提升各地区的经营效益大有助益。

2016年中通纽交所上市，上市之后，借助外部资本，迅速搭建了自己的智慧仓储分拣中心，提升其自动化水平，从而减少人力成本和包裹装运成本。有效控制成本结构之后，持续增大规模，就成了其立足行业的不二法门。

2017年-2019年，短短三年之内，中通的包裹量从62亿件上升到121亿件，三年近乎翻了一番。凭借包裹量全国第一的体量，其巨大的包裹量为其规模化效益提升贡献了力量。

一则行业包裹量第一的体量，数以百亿计的包裹量进一步分摊了其托运的成本；二则其包裹量体量大，可以更灵活安排定价，保证其规模的同时保障利润。2019年双十一之前，中通首先宣布快递涨价，跟这一要素分不开。

除了加大智慧物流的力度和依靠规模化效益灵活布局之外，中通还不断压缩末端揽收的成本，提升末端物流揽收的效率，降低揽收成本。正是得益于整个物流配送、转运、揽收等全服务环节效率成本的优化，让中通在包裹量不断刷新记录的同时，提升了整体净利润。

尽管其智慧物流效果初显，但同时也暴露出了一个明显的问题，就是营收的增速在持续下滑，在包裹量持续增长的情况下，营收增长放缓的挑战却在加剧。

疲态初显：营收增速下滑

结合过往两年的情况来看，中通的营收增速已经在渐次下滑。财报资料显示，中通的同比营收增速已经从2018Q1的35.6%下降到了2019Q4的21.7%，下降了接近14个百分点，增速放缓的趋势越来越明显。

增速下滑，中通的营收的势能不再，疲态已经显露。与之形成鲜明对比的是，其各季度包裹量的增速。

根据财报披露的相关数据来看，2018年Q1-2019年Q4中通快递的包裹量基本保持了平稳较快增长。2019年Q1-Q4各季度的同比增速分别为41.6%、46.8%、45.9%、36.1%，均高于2018年Q1-Q4的36%、41.7%、36.5%、34.7%的同比增速，增长速度稳中有升。

通过上图可以看出，从2018Q1-2018Q4之前，营收增速基本与包裹量增速成正相关，但2018Q4之后，中通的营收增速与包裹量增速成明显的“剪刀差”。包裹量增速稳步提升的同时，营收增速却在不停下滑，这正体现了中通目前的尴尬。

包裹量不断上升，营收的增速没有因为包裹量的继续上涨而上涨，反而在下滑。实际上，这个问题将会越发严重，很重要的原因是随着包裹量的上升，客单价不升反降的趋势在进一步加强。

具体来看，2019年全年，中通快递营收同比增长25.6%至221.10亿元，核心快递服务收入同比增长27.3%。剔除12.36亿元跨境业务收入后，单票收入为1.72元，同比下降10.1%。

中通的财务总监颜惠萍表示，“正是由于9.1%的生产率增益部分抵消了单价下跌10.1%的影响，通过稳定的企业成本结构，我们使营业利润率同比保持在24.7%不变。”也就是说，本季度净利润能保持不变，得益于成本的优化，而非单纯营收的贡献。而很明显，单票收入下滑正是营收增速下滑的“罪魁”。

不解决这个问题，中通就将陷入这种越来越尴尬的“增量不增收”的死循环之中，为此中通还做过多元化的尝试。但目前来看，这些尝试并没有取得太大的成效。

细究起来，快递业低价竞争引发的“价格战”，才是包裹量大增，营收增长不升反降的“幕后元凶”。但快递涨价是解药吗？。

低价虽为元凶，但涨价却并非解药

快递业低价最早源于电商平台为提升用户对电商的信任度而做出的要求，但随着快递业行业竞争加剧，低价政策逐步异化。

物流配送费用也就是物流企业的单票收入从每单十几块钱下降到如今的不足2元、3元，降幅惊人，而且单量规模越大，单票收入就越低的现象越发普遍。

以圆通为例，2019年单票收入从3.19元下降到了2.72元，中通更是跌至1.72元，相应的韵达、申通等的单票收入则在3-6元之间，而市场份额中包裹量最大的恰恰是中通、韵达、圆通，包裹量垫底的申通的单票收入最高，超过了5元每单，很明显票单价与其包裹量呈反相关。

这种异化的低价竞争严重影响了产业链的生态，在人力、房租等成本不断上扬的今天，越来越难以为继，涨价成了必然。

去年双十一前夕，中通率先在全行业发起了涨价的通告。此后，圆通、韵达纷纷跟进。实际上，快递涨价已经成了快递业心照不宣的“潜规则”，每年都会有一波操作。

在涨价的背后，显示出了快递业目前面临的共同问题，即快递业营收结构过于单一的问题。这种单一的营收结构，导致企业对于快递服务业务过度依赖，这一点在中通的营收结构中也体现的比较充分。

对比中通过往两年的营收结构变化来看，其主营业务快递服务占了87%-89%，占了近九成，这导致了其对快递服务的过度依赖，涨价也是被逼无奈。不过，涨价是把双刃剑。

涨价提升了收益的同时，也导致了包裹量的下滑。另一方面，涨价的负担最先会转嫁到加盟商头上，会导致加盟网点的加盟商利益受损，相应的营业网点的规模会受到影响。此外，涨价会转嫁到消费者头上，也会对其市场份额产生不小的影响。

长远来看，中通面临的困境通过涨价并不能得到有效解决，但这个困境在营收模式单一的问题未解决之前，还是没有办法根本改变。毕竟低价竞争的原因在于入局者众多，而这一点从长远来看，依旧会维持现状。

国内快递业巨头林立，通达系的申通、圆通、韵达、百世几家实力不相上下，市场份额紧随其后。与此同时，传统商务件竞争的对手却有增无减。

首先，此前致力于自营的京东物流对外开放平台业务，开始在个件市场开展揽件业务，迅速切入这个中通主营的业务领域；其次，主打商务件速运的顺丰困于商务件增长乏力，开始进入电商件领域，与拼多多等平台展开合作，以其高时效性抢夺个件市场份额。

入局者越来越多，为争抢市场份额，未来打价格战的模式或许还是不可避免的“常态”。但这对当前的中通而言，或许只是其中一个挑战，新冠疫情带来的考验或许会更加棘手。

行业变数大，营收或继续受价格牵连

除了行业竞争格局在急剧变化，外部环境的变化特别是疫情的影响还是不可忽视的。

突如其来的疫情，让全国线下商业按下“暂停键”，作为连接线上线下的纽带，物流公司短期内相关的需求大增。随着国内疫情逐步得到控制，物流公司加速复工复产，快递业预计会在本季度迎来一波大的增长，但与此同时伴随而来的竞争也越发加剧。

作为全国快递的风向标，义乌正在掀起新一轮的“价格战”，单价更是跌破1元。按照此前菜鸟网络副总裁史苗的说法：“过去三五年不容易，接下来三五年恐怕更难。（快递业）打打停停的日子过去了，以往打半年停半年，今年搞不好全年都在打。”

如今，这一说法正在被证实，即使在阴霾的疫情之下。与此同时，疫情在国内被控制住了，但国外的疫情却在进一步蔓延，这给中通的国际业务徒增新的变数。

但随着国际疫情蔓延，停航停运等措施陆续开展，预计未来中通的多条国际运输线路会受到影响而关停，其下一季度的营收和利润或将受到很大影响。加之，已经在酝酿当中的新一轮价格恶战，或许会进一步恶化其营收。此种情形之下，中通的营收增长在未来或继续受到牵连，增长难题在没有行业共同达成“涨价”共识之前恐怕仍然是无解的。

对于当前的中通而言，当下的营收、利润增长固然可喜，但其前行的外部环境和自身状况仍然面临不可忽视的挑战，其未来的变数仍然很大。

2019年营收超170亿，陌陌增长的秘密何在

3月19日，陌陌新财报出炉。财报显示，2019年全年，陌陌净营收达到170.151亿元（约24.441亿美元），同比增长27%；NON-GAAP规则下，归属于陌陌母公司的净利润为44.933亿元（约6.454亿美元），同比增长29.8%。

值得注意的是，陌陌董事会还宣布将派发11.39亿特别现金股利，加上财报营收超市场预期的刺激，财报发布后陌陌在美股盘前大涨12%。

2019年的陌陌业务发展重点主要在直播、增值服务两个方面，现在，这份2019年的成绩单，以及资本市场正面的反馈，给陌陌的2019划上了一个还算圆满的句号。与此同时，净营收和归母净利润的良好表现，证明过去一年陌陌对核心业务的持续投入，得到了应有的回报。

持续盈利的秘密

2019年第四季度，是陌陌持续盈利的第20个季度。这意味着，陌陌已经连续保持了五年的盈利状态。在资本市场看来，这种数据也许不够兴奋，但却是企业稳定发展的核心信号。

事实上，对很多本就巨亏敲钟的中概股公司来说，扭亏并不简单，持续盈利更不简单。在如此长时间持续盈利的衡量指标上，陌陌的确属于极少数者。其中原因，还要去从陌陌的核心业务找答案。

发展到今天，陌陌的核心业务有两项，分别是直播和增值服务。根据财报，2019Q4，陌陌直播业务营收33.835亿元，同比增长14%；增值业务营收11.891亿元，同比增长65%。

对于核心业务实现增长的原因，陌陌在财报中给出了自己的解释：直播服务营收的增长，主要原因在于针对不同付费群体实施不同的产品和运营策略；增值业务营收的增长主要是由于陌陌为提升用户的社交体验而引入了更多功能和更多付费方案从而推动了虚拟礼物业务的持续增长，同时受到探探会员订阅收入增长的影响。

简单来说，两项核心业务上持续稳定的运营和产品创新能力，是陌陌能够盈利的关键原因。财报显示，2019Q4陌陌直播服务与增值服务付费用户去重后总数达1380万（包括探探付费用户450万），上一年同期为1300万（包括探探的付费用户390万）。

付费用户规模的增长，意味着陌陌和探探对用户的吸引力在不断提高。因此，陌陌才能一直保持在盈利状态。

其实，20个季度的长度下，陌陌的盈利能力已经无需费力证明。只是在外界看来，陌陌还创造了一些惊喜，即陌陌盈利的增速也是比较漂亮的。显然，陌陌持续盈利的另一层内涵，就是陌陌盈利能力的持续提高。

超预期的收入规模

陌陌营收超过预期，不仅仅是市场的，还有自己的。前面提到，2019Q4陌陌净营收为46.879亿元，而华尔街14位分析师给出的平均预期是45.9亿元，陌陌超出不少。更有意思的是，陌陌自己也低估了自己。2019Q3财报里，陌陌给出的Q4营收预期是45.2亿元至46.2亿元。

显然，即便是站在更客观角度的资本市场，也在平均水平上低估了今年的陌陌。

社交和直播热度的上升，也为陌陌的超预期成绩创造了良好的条件。根据CNNIC数据，截至2019年6月，我国网络直播用户规模达4.33亿，较2018年底增长3646万。

营收虽然超预期，但陌陌的规模到底在什么程度，大还是小，需要去进一步对比。财报数据显示，2019年，陌陌净营收为170.151亿元。年营收破百亿，其实是一个非常重要的公司规模临界点。这个水平的营收，完全可以说明陌陌很大。而且很重要的一点在于，陌陌一直是盈利的，所以陌陌是“健壮”的。

还有一些数据是和这个营收规模相匹配和呼应的。截止2019年12月，陌陌主APP的总用户数为1.145亿；截至2019年12月31日，陌陌持有的现金、现金等价物、定期存款为149.253亿元。

超百亿的营收规模，以及单季最高接近50亿营收的规模，是陌陌用直播和增值业务逐渐托起来的。

基因里的高成长性

成长性是上市企业最为核心的指标，更是资本市场给企业定价的核心参考标准。连续20个季度盈利的陌陌，在成长性上的表现也许还不够明显。而且很多人总是会持有这样的看法，上市五年多，成立9年多的陌陌，在成长性上肯定是要吃亏的。

事实是，时至今日，我们依然能从陌陌身上清晰地看到成长性。财报显示，2019年，陌陌营收同比增速为27%。而且从营收规模上看，2019Q4还是陌陌全年营收规模最大的一个季度。

和持续盈利的能力同源，这种持续营收增长的原因，毫无疑问和陌陌2019年的战略重点有关。至于如何重视，投入和支出指标通常可作为一个非常可靠的参考。2019年第四季度，陌陌成本和支出为35.811亿元（约5.144亿美元），比上一年同期的31.957亿元增长12%。

其实陌陌独有的成长性早已被公开认可。去年美国《财富》杂志的2019 年 100 家增长最快的公司排行榜中，陌陌便位居榜首。2019年，陌陌的营收增速，再次表明其的确存在可持续成长的基因。或者说，对于成长的渴望，是陌陌这类第一批中国移动社交平台始终不曾放弃的。

陌陌可以跑得更快

2019年的陌陌，不断在尝试新的社交创新产品，丰富社交场景，提升社交体验。

正因如此，我们才能在这份年终答卷里看到一个求稳但持续向前的陌陌。

2020年，陌陌的未来会是怎样的？新财报中，陌陌公司董事长兼CEO唐岩给出了陌陌的答案：“2020年，我们将持续完善用户体验，推动产品创新，以抓住更多的增长机会。”

基于现有的战略和布局，陌陌在2020年的增长机会并不少。直播业务方面，2019年的调整优化策略见效明显，随着直播用户的持续增长，以及付费用户比例的增多，陌陌的直播业务有望在盈利能力上继续拔高，为陌陌贡献更多的营收；增值业务方面，在陌陌推动自身产品创新和业绩增长的同时，探探也将实现更大突破。

总之，2020年的陌陌，在经久不衰的社交领域，依然有机会跑出更快的速度。

最惨的2020届，居然成了阻止前程无忧们财报下滑的新稻草

2020年春招泡汤了，甚至很多高校现在还禁止学生参加实习。

要命的是，再过3个月，874万2020届大学生就要迎来毕业求职的残酷考验。而对于现在的绝大多数企业来说，2020年最优先的考虑事项，首先是缩编裁员，熬出活路。至于招聘，实在有心无力。

所以今年的应届生，可能需要面临数十年来最为严峻的就业形势，关键是留给他们准备的时间已经不多了。

有需求，就会有市场。对于心情急迫的应届生们，社会缺乏足够的善意，反而各种大大小小的教育培训机构，已经把贪婪的目光瞄准了这些迷途的羔羊，想要在他们地狱难度的就业前路上，再狠狠的薅上一把羊毛。

身为互联网招聘行业三巨头之一的前程无忧，同样也盯上了这批应届生。

增长停滞

北京时间3月17日，前程无忧公布2019年第四季度和财年业绩。财报中最刺眼的地方，首先是净利润同比下降71%至2.5亿元。相比2018Q4的8.6亿元，前程无忧2019年第四季度盈利不及其2018年同期的三分之一。

由于招聘市场的季节性特点，前程无忧盈利高度依赖“金九银十”，也就是国庆节前后的招聘旺季。考虑到2019年第三季度前程无忧的净利润也同比下降了62%，其在整个2019年的盈利自然会非常惨淡。

事实也确实如此，财报显示前程无忧2019年的净利润为5.3亿元，相比2018年的12.4亿元下降了一半还多，同比下降57.7%。

本来净利润下降，对前程无忧不是大问题。要知道2004年上市至今已有16年的前程无忧，一直保持着一项惊人的纪录——十几年来没有一个财年是亏损的。无债一身轻，对于没有亏损过的前程无忧来说，利润高低无非是赚多赚少的区别。

但事情并没有表面看起来那么简单，前程无忧的净利润下降，并不是因为成本费用增长。恰恰相反，相比起2018年经营费用的高速增长，前程无忧2019年在有意识的收缩经营费用。

支出基本维持不变，净利润下降的却非常明显，这暴露出一个很严重的问题，就是前程无忧的营收陷入了困局。

事实上，第四季度前程无忧的营收增长只有一个百分点，同比增长1.3%。而整个2019年前程无忧的收入增速确实在不断下滑，直到近乎停滞。

对于近些年来励精图治，投资收购动作不停，大小改革措施不断的前程无忧来说，这样的增长停滞状态非常尴尬。

数年折腾

前程无忧从1998年开始营业，公司正式成立于1999年。虽说它也算是最早的一批互联网公司，但2000年前后互联网普及率并不高，也远不像今天这么发达。

所以早期的前程无忧虽然也提供在线招聘服务，但营收更多的是靠报纸上的印刷广告，直到2008年，印刷广告在前程无忧总收入中的占比依然高达41.8%，而在线招聘则为36.3%，那时在线招聘依然不是前程无忧的主要业务。

但是转折来的很快，2009年在线招聘的营收占比达到了40.8%，印刷广告的占比则降到了34.2%。这一年之后前程无忧“互联网招聘巨头”的名号，才算是实至名归。

2010年到2012年这三年中，中国网络普及率飞速提高。对前程无忧而言，这意味着重心需要从线下向线上转移，也意味着网络招聘行业的崛起和自身的快速发展。

2012年前程无忧入选《财富》杂志美国股市100家增长最快的公司榜单，位居第20位，在中国公司中排名第二。《财富》评论写道：“招聘网站前程无忧，经历了业务重心由线下向线上转移后，营收和利润率不断创新高，该公司过去三年年均每股收益增长率为89%，营收增长率为25%，投资回报增长率达57%”。

而来自iresearch 的数据显示，在2012年前程无忧网络招聘服务占市场份额的42%，是当时当之无愧的互联网招聘市场霸主。

但是随着移动互联网的繁荣生态真正爆发，以传统媒体渠道发家的前程无忧，渐渐暴露出其与互联网思维的格格不入。

2013年到2015年，前程无忧的发展速度慢了下来。穷则思变，2015年前程无忧先后完成收购应届生求职网和智鼎在线，强了化其“一寸宽，一公里深”的垂直业务模式。

在2015年之后，“投资收购”成为了不差钱的前程无忧的一种习惯性动作，在2016年到2018年这三年中，前程无忧进行长期投资花费的资金合计超过10亿元。其中，2017年收购拉勾网66%的股权就花了7.826亿元。

这些收购动作在收入增长方面，起到了立竿见影的效果，但也导致前程无忧的盈利表现时好时坏。

而到了2019年，前程无忧的营收增速也出现了严重下滑。促成这一结果的原因并不复杂，其实就是因为前程无忧的战略转向，导致其主营业务在线招聘服务受到严重影响。

在2015年之后，除了各种投资动作，前程无忧还作出了这样一种思维扭转，即在互联网大爆发之前，受制于狭窄的信息渠道，市场的主要需求是“人找工作”，就是求职者想要尽可能的找到好工作；而在移动互联网爆发之后，信息渠道被拓宽，市场透明度提高，市场的主要需求变成了“工作找人”，就是企业想尽可能筛选出与岗位相匹配的人才。

针对这种市场需求的转变，前程无忧在线招聘服务原本主要就是向雇主收取服务费，现在自然而然决定要让雇主多加钱。

这是前程无忧2016年到2018年收入增速提高的另一主要原因，但同时这一动作也带来了一定的负面影响，包括加速雇主流失。

前程无忧2015年之后提供的“高质量服务”虽然需要雇主不断加钱，但是连续不断的投资收购确实也是卓有成效的，尤其是2017年在收购完拉勾网之后，前程无忧的独立雇主数量达到了史无前例的50多万。

可惜自此之后由盛转衰，雇主平均花费不断增长，独立雇主数量不断减少，这倒确实也符合前程无忧的“高质量增长”策略。

但尴尬的是2019年以来，前程无忧雇主数量加速下降的同时，雇主平均花费增长速度也在不断放缓。考虑到在线招聘业务目前依然还是前程无忧的主要收入来源，2019年前程无忧收入增速的放缓和利润的大幅下滑，就显得一点也不奇怪了。

为什么是2020届？

其实前程无忧2019年也并不是所有业务收入增速都陷入了停滞。具体分析前程无忧的两大业务板块可以发现，首先在线招聘服务收入的增速出现了负增长，其次其他与人力资源相关的收入增长速度虽有所下滑，但依然还保持着两位数的增长。

或许也正是得益于其他与人力资源相关收入的强力表现，前程无忧的总营收总算幸免没有出现负增长。但两大业务分部的不同表现，还是让前程无忧的营收结构出现了明显的变化。 

*注：2013年到2015年，前程无忧的印刷广告收入占比分别为3%、0.7%、0.3%。2015年之后这项业务被前程无忧彻底放弃。

到2019年，其他人力资源相关的收入在前程无忧总收入中的占比终于接近了40%。所谓其他人力资源相关服务，是前程无忧除了在线招聘之外其他服务的大杂烩，涵盖范围很大。包括：业务流程外包、校园招聘、培训、专业评估工具、猎头、薪资和其他人力资源调查、人力资源会议等。

根据前程无忧历年财报中披露的消息看，前程无忧在2016年到2019年这四年中，除了2017年收购拉勾网股权，其他投资都集中在业务外包流程、教育培训方面。尤其是教育培训方面，2019年第四季度前程无忧又出资2.25亿港元认购了华立大学集团一部分股权。

2020届的毕业生，双非学校又无专业技能，必然会在招聘市场中四处碰壁。所以对这些应届生而言，除了考研和考务员之外，最好的出路就是花上一段时间，学会一门实用的技能，拿到一块结实一点的求职敲门砖。

这时各种教育培训机构就迎来了狂欢盛宴，而对教育培训行业觊觎已久，并且早有布局的前程无忧，必然会把更多的精力投入到这个方向。

所以不论是主动还是被动，在企业雇主需求持续疲软的情况下，前程无忧还是要把主意打到教育培训行业，打到这些应届生身上。

文/刘旷：ID：liukuang110

支付宝的主动和被动

上周，支付宝在线上举办了2020合作伙伴大会。会上去年12月才接任蚂蚁金服CEO的胡晓明宣布，支付宝将迎来了重大升级。方向是从金融支付平台全面升级为数字生活开放平台，将更加注重生活服务，计划未来三年让4000万线下商家登上支付宝。

这是胡晓明掌管本地生活服务后的第一个大动作，更是支付宝创立15年以来最大的一次升级改版。这意味着未来一段时间内支付宝将会以生活服务为中心，将商家、用户进行连通，与众多的合作伙伴一起搭建支付宝的生态系统。

不过，我们要是仔细观察改版后的支付宝就会发现，改版后的支付宝不仅仅只是图标的颜色比以前更蓝了，首页最顶端的入口也出现了很大变化。

支付宝把最顶端的五个入口分别给了饿了么、口碑、飞猪、淘票票和市民中心，几乎囊括了阿里旗下最为核心的“吃喝玩乐”服务。而将早前版本中的转账、信用卡还款、充值中心、余额宝这四个最纯粹的“支付功能”的优先级放到次要位置。

如果我们再打开美团，会发现其最顶端的五个入口分别为外卖、美食、酒店住宿、休闲/玩乐和电影/演出，基本上可以与新版支付宝匹配。

虽然此前阿里方面再三表示他们瞄准的不是任一细分领域，而是更多的线下服务商户。但不可否认的是，随着美团近年来的战略调整，以及资本市场对美团的普遍看好，让阿里不得不对其最重要的本地生活领域进行提前布防。

至于阿里能否通过本次支付宝的改版实现在本地生活领域的大翻身，这就需要时间来给出答案。

支付宝改版背后的动因

2004年成立的支付宝，起初只是阿里旗下的一个支付平台，后来逐渐升级为金融支付平台，成为阿里在金融领域最关键的一个布局。2013年支付正式上线，凭借其在社交领域内多年的深耕以及推出的红包补贴，一下子吸引了不少的支付宝用户。

不可否认，比支付上线早9年的支付宝，在与支付最初的竞争过程中先发优势非常显著。但是随着两者的发展，如今在许多支付场景里，支付与支付宝已经不相上下；甚至在用户的使用频次和用户习惯上，支付略胜一筹，已经在人群中成为了主要的支付工具。

有数据显示，在95后、00后大学生群体里面，习惯使用支付宝和支付的比例，已经到达了2:8，支付宝面临的威胁很明显，毕竟年轻人的喜好代表着未来趋势。

或许，这正是此次支付宝实行最大改版的原因之一。

毫无疑问此次改版是支付宝15年来最关键的一次。同时这次升级改版也意味着支付宝进入了数字经济3.0时代，逐步进入生活服务业全面数字化的转型，开启万物互联。

当然，支付宝的生活服务数字化改革并不是一时兴起，而是深思熟虑的结果。早在去年，支付宝的口号就从“支付就用支付宝”改成了“生活好，支付宝”。这样的改版动作，难免让人觉得这样布局的支付宝，不就与美团一样了么？支付宝作为支付工具改版后，还会有竞争优势吗？

其实这种担心是多余的。数据显示，2019年中国GDP达到99万亿，其中第三产业即服务业的GDP份额为53万亿，占据过半。然而，目前生活服务业线上化的程度并不高，目前所有线上平台，饿了么、美团、携程、飞猪等加起来，总的规模，还不到整个服务业总额的5%。

这对支付宝而言，无疑是一个巨大的机遇。对很多商家来说，要想顺利进行数字化经营，能得到互联网企业的帮助是最好的。而支付宝的这个构想，恰恰也能给他们带来机会。支付宝要做的不仅仅是生活服务业数字化，“数字生活开放平台”才是此次改版的重点。

也许之前人们并没有认识到服务数字化的重要意义，但今年在这场突如其来的新冠病毒疫情影响下，不仅人们的生活受到了很大冲击，而且许多实体经济也都遭受了“灭顶之灾”，而线上服务，无疑成了拯救线下的救命稻草。

这也许是支付宝，为何推行史上最大改版的又一理由。

开启服务业新基建

改版后的支付宝不再是一个金融支付平台，而是一个数字生活的开放平台。按照支付宝的说法，其在接下来的一段时间将会为5万家服务商和4000万的商家提供基础的数字化升级服务。 

而根据支付宝给出的报告数据，未来5年服务行业的市场规模将会达到65万亿的水平，这意味着其中蕴含着大量的商机。也正是基于此，支付宝在进行了18个月的筹备改版后，在今年3月进行了新版本的升级发布，显然这是经过长时间规划布局的结果。

那么，支付宝的数字化基础服务具体如何开展呢？

首先，经过20年的经营发展，阿里积累了大量的商家用户资源，建立起了一个庞大的流量资源平台。支付宝要做的就是结合地理位置、用户喜好、吃喝玩乐、理财、金融服务等各类需求为为商家提供一体化线上数字化服务，借助支付宝会员、生活号、数据分析、安全能力等采用“中心化运营+自营”的方式，将阿里多年打造的供应链、互联网技术提供给商家用户使用。

除了流量支持外，这次支付宝的改版还提到了另一个重点——“服务商”，这也是平台开放的内涵之一。

此前，支付宝对服务商的重视程度一直都不高。但是近两年，特别是在刷脸支付的竞争过程中，支付宝也开始了对服务商的“拉拢”。

在此次改版中，为了给服务商提供更好的服务，支付宝推出了支付宝服务商平台，服务商可以接入支付宝小程序，小微商家可以在平台上获得包括起店名、品牌加盟到员工招聘、工商注册、合同管理在内的一系列商家服务。

值得注意的是，支付宝所提到的服务商不仅包括支付机构、收单机构，还包括各类银行、垂直平台和SaaS服务商。胡晓明也表示，将持续开放平台能力给服务商帮助他们成长。

既是剑指美团，更是剑指支付

其实，阿里在生活服务领域的布局已有多年。2015年，阿里和蚂蚁金服各出资30亿元人民币成立了“口碑”。但成立后的口碑公司，并没有给阿里的本地生活服务带来突破性进展。所以，2018年阿里出手把饿了么收入囊中，与口碑进行整合，经过长期的整合，合并后的阿里本地生活表现仍然不尽人意。

2018年阿里收购饿了么时，饿了么和美团的市场份额比是4:6。据QuestMobile最新数据显示，截至2019年12月31日，美团日活用户数已达到近7000万，饿了么日活用户数为1097万，饿了么日活用户仍然远低于美团。

因此，在胡晓明兼任阿里本地生活服务公司董事长后，有业内人士猜测，这意味着胡晓明将把整合阿里在本地生活服务领域的各项业务放在更加重要的位置，全面与美团对抗。

从此次支付宝的改版来看，深度整合阿里生活服务业务过后的支付宝，确有对标美团的意图，或将成为与美团对抗的前沿阵地。作为全球用户人数超过12亿人的超级App，改版后的支付宝无疑将给美团带来不小的压力。

与此同时，阿里的另外一个竞争对手——，在支付宝升级后，两者的竞争局面也将发生新的变化。

在支付崛起的过程中，一方面倚重服务商，一方面侧重线下小额支付。这使得在生活类支付市场上增长迅速。数据显示，2018年四季度，财付通在线下支付场景的交易金额和笔数占比分别为49％和54％，而同期的支付宝数据为41％和39％。

为了提升用户在线下交易的使用频次，支付宝经常提供补贴活动吸引用户，并且在刷脸竞争中开始引入服务商。2019年10月30日，支付宝在“新商业新生态”大会上，宣布将从政策、创新、能力、人才等五方面入手与大阿里生态打通，帮助行业内1000家支付服务商完成数字化转型。

此次支付宝改版之后，通过引入更多的生活服务和服务商，并从导流、运营、支付等多方面，构建一个完整的商业闭环。这意味着，改版后的支付宝不仅要对抗美团这个对手，也将与进行全面而激烈的竞争。

写在最后

对于刚升级为生活服务平台的支付宝来说，除了要正面迎接美团与的竞争外，还需要考虑其内部资源的优化整合以及如何来平衡外部资源，只有这样才能真正变成一个开放的大平台，才能发挥更大的作用。

此外，支付宝最近一系列的大动作，也肯定会让美团与做出相应的反击策略，相关新闻似乎证实了这一点。据悉，近日美团外卖业务也做出调整，交由原百度外卖1号员工，现美团高级副总裁兼到家事业群总裁王莆中亲自统领，双方的安排似有有剑拔弩张的意味。

而且美团背后一直都有腾讯的身影，此次在支付宝改版升级的刺激下，美团与腾讯是否会推出其他的方面合作，也不是没有可能。

OPPO们的内外新困局

一场突如其来的新型冠状病毒疫情在全球蔓延，先后沦陷的欧美国家纷纷打起了防疫战。

鉴于此，国内互联网企业纷纷出手相助。OPPO通过与旗下的海外分支机构了解当地疫情情况，征询需求后迅速组织物资捐赠。目前已向海外肺炎疫情重灾区意大利、西班牙、德国、法国和日本捐赠寄出30万只N95/FFP3口罩。

可以看到，OPPO捐赠的国家多是以欧洲地区的国家为主，一方面是因为该地区疫情相对严重，但也许暗藏些小小的私心想在欧洲市场留个好印象，给自身业务破局以及日后的出海路做好铺垫工作。

OPPO手机业务出海不是新鲜事。早在2009年，OPPO就进入了泰国市场，先后发布A3s、F7、F9等中低端机型进行试水。官方资料披露，OPPO手机于2019年以22.2%的市场占有率超越三星升至第一。

就数据而言，OPPO花费了十年的时间换来泰国手机市场第一的名号，出海的第一步成效还是不错的。只是，OPPO在泰国市场打拼出这番亮眼成绩后，原本平稳的国内市场又开始动荡，内忧十分扰人烦。

来自国内市场的多维冲击

12年前，OPPO公司以首款“笑脸手机”A103正式涉足手机行业, 因其独特的创意设计，加上线下渠道优势，使得这款OPPO手机一举夺得了百万级的销量，而后借此顺势衍生出更多款型的手机产品，终与国内手机品牌华为、小米齐名。

而今，曾是OPPO销售“王牌”的线下渠道仿佛在渐渐失去“光环”，其销量受到不小的冲击。

据市场调研机构 Canalys智能手机市场份额报告数据，2019全年，OPPO在中国地区的出货量同比下滑17%至6570万台，市场份额由2018年的20.1%下跌为17.8%。究其原因主要有几个方面：

一方面，小米、vivo等竞争对手增长势头不减，华为更是来势凶猛。官方资料显示，华为以4510件发明专利授权量强势夺得2019年国内企业专利第一名，在2019年第四季度里，华为手机业务继续保持高增长状态，出货量达到了 3300万部，同比增长11%，已吞噬掉国内39%的市场份额，稳坐国内第一名。

与此同时，华为在快速蚕食着线下市场。2015年年底通过“千县计划”开始挺进全国各县城进行渠道覆盖，目前其零售店面在全球超过了53000家，这势必会给OPPO在技术和渠道方面带来不小的冲击。

另一方面，线下门店经营压力增大，线下渠道优势消逝。以往，OPPO和vivo都凭借着“高溢价”，即每部外销的手机利润高而博得经销商的青睐，从而使得OV的线下门店快速铺张开来。

但是，随着手机行业竞争越演越烈，终端利润开始缩减，加之日渐上涨的线下门店房租与人工费用，导致出现有不少经销商开始退出或引入多个品牌进行销售的情况，极易让消费者产生“杂牌”的不良印象，不利于OPPO品象的构建。

再者，随着经济的不断发展，一二三四线城市之间的联系变得紧密，小镇青年的品牌意识也逐渐觉醒，用户的需求和选择越发多样化，很多用户开始尝试选用其他公司的手机产品。

遭受疫情的影响，OPPO的手机销量更是“雪上加霜”。根据群智咨询预测，2020年一季度中国大陆需求下降约28%，全球整体需求下降约7%。尤其是OPPO和vivo较为依赖线下销售渠道，受到的负面影响较大。

曾经以“农村包围城市”的策略在中国手机市场这片“红海”里突出重围，强占一席之地，现在OPPO当年“闯天下”的路子却处处受阻行不通，时代在变、用户在变，OPPO也需要改变。

屋漏偏逢连夜雨，从市场大环境来看，OPPO步步失势撞上了国内手机“寒冬”。

Canalys机构在报告中指出，2019年第四季度，中国智能手机市场的总出货量为8530万台，同比下降了15%，这是中国智能手机市场连续第11个季度出现了下跌情况，也是自2013年第一季度以来，中国智能手机市场出货量的最低水平。

综上，面对国内手机市场群雄割据的战况，加之自身线下失利，出海挖掘新市场闯入海外市场“腹地”成为OPPO的寄托。

海外“腹地”难攻

进军海外市场，OPPO蓄谋已久。如果说OPPO出海泰国市场是计划中的第一步，那么占领东南亚市场就是第二步。

OPPO从2012年开始，分别进入越南、印尼、巴基斯坦、菲律宾和新加坡等国家，并设立了海外组装工厂。紧接着，OPPO全球首发最新旗舰产品全面屏的Find X，迈进欧洲市场。

据悉，目前OPPO的手机业务已经覆盖东南亚、南亚、中东、非洲、大洋洲和欧洲的40多个国家和地区市场。在全球设立了6大研究所和4大研究中心，聚焦云服务、大数据等前沿技术驱动富有竞争力的智能终端产品、软件产品和互联网服务的开发，拥有超过40000名员工。

根据第三方数据披露，在2019 年第三季度中，OPPO 的海外市场出货量为3270万台，环比增长18%，同比上涨66%，以8.6%的市场占有率跻身全球第四大手机厂商。其中，OPPO以2%的市场份额位居欧洲智能手机市场第五位，并拿下了印尼市场中端机市场份额第一，逐渐取代三星，成为东南亚智能机市场领军品牌。

不可置否，OPPO在海外的表现甚是可嘉，只是想分海外市场这杯羹的人可不少。

放眼海外，目前全球智能手机市场以苹果和三星两大公司为主。据公开资料披露，苹果占据全球智能手机13.9%的市场份额，拥有高达9亿的全球月活用户。其用户数量远超OPPO的3亿月活数量。

此外，就市值而言苹果公司的市值已达到了1.06万亿美元，而OPPO估值仅有约185亿美元（折合人民币约1300亿元）。在口碑、实力、技术等衡量标准下，与苹果公司相比的OPPO手机并不是海外朋友的首选甚至排不上第二选。

在国内，手机厂商“大佬”的华为、以互联网模式起家的小米，也在不断发力国际业务企图在海外市场多分得一杯羹。

尤其是小米近年来在海外的表现甚是亮眼。根据IDC数据，小米智能手机在2019全年的全球出货量高达1亿部，同比上涨5.5%。在西欧市场，小米已经成为当地第四的智能手机厂商，增速高达90%。在印度市场，小米智能手机已经连续多个季度保持出货量第一。

种种迹象来看，虽然近些年OPPO的海外动作频繁，但在国际化这条赛道中，OPPO必然会遇到苹果、小米等强有力的竞争对手。能够预见，OPPO的海外征伐会像游戏关卡一样，越往后难度越高。

5G时代，OPPO的难关

出海是5G是国内手机品牌关注的重心，OPPO集中火力挖掘海外市场的同时也在观察和适应5G市场趋势，而和大部分手机厂商一样，OPPO目前面临5G技术、投入等难题。

一是，核“芯”技术不易掌握，互联融合是难题。5G芯片是5G手机设计最关键的一环，而在OPPO所公开的上万个专利中多数还是外观设计，且目前在国内对于5G芯片暂时还没有统一的研发标准， OPPO这位“门外汉”难以快速上道进行自主“造芯”。

从时间上来看，OPPO已经远远落后于人。公司掌门人陈永明扬言：“未来三年内将投入500亿研发预算，将持续关注5G/6G、人工智能、AR、大数据等前沿技术。”话虽如此，不知道晚入场的OPPO是否真正备好可够挪腾的资金。

二是，广告营销开支过大，科研投入后劲不足。众所周知，OPPO十分注重广告营销，不惜砸下重金请明星代言或赞助节目，每年的广告费用高达几十亿，但手机显然并不是一款光靠广告营销就能撑起来的商品。

而且，在5G时代，手机的实用和耐用性等方面更显重要。《5G手机发展白皮书》指出，5G技术背景下，5G终端在网络架构、多模、频段和带宽、OFDM参数、帧结构、调制模式、MIMO、功率等方面都有新的要求。

尽管OPPO已成立了研究院、研发中心以及OPPO贝尔计划等多个研发组织。然而，对比苹果、华为数十年的科研积累以及年均上百亿的研发投入，OPPO的技术底蕴略显逊色。加之在营销领域投入过大，OPPO科研能力更是后劲不足。

最后，OPPO的品牌口碑不尽如人意，售后服务有待完善。《中国通讯设备售后服务及设备品质报告》披露，华为和三星的售后服务评分为A级别，属于最好的等级，其中华为更是直接在以后评为了A+，是最高评分，而OPPO则仅有B级别。此外，OPPO在黑猫投诉平台收到的投诉有997起，完成率为53%，处理问题效率不高。

在当前手机市场竞争每况愈下，保留用户成为运营关键，而居高不下的投诉量对OPPO自身的形象塑造、品牌影响力都是不小的一击。因此，完善售后工作、获得用户的信任是OPPO当前必须解决的问题。

写在最后：

胡润研究院《2019胡润中国500强民营企业》显示，OPPO以市值1300亿元位列第45位。从数据上看，OPPO拥有千亿市值说明资本仍抱期待，该公司有一定的潜力。正如OPPO副总裁吴强表示：“未来OPPO将会坚持做具有全球竞争力的产品，做全球年轻人喜爱的品牌，做全球年轻人喜爱的产品。”

只是，国内市场已经拥堵，随着新技术红利时代的到来，产品既要有独到的吸引点，还要结合技术，这对于OPPO而言难度又上升了一个台阶。其往后的出海道路依旧充满着重重挑战，但结果会是如何，仍有待OPPO自己去揭晓。

文/刘旷，ID：liukuang110

“爱心助农”成绩单公布，淘宝何以成为最大舞台？

实施一月有余的阿里巴巴“爱心助农”计划，近期交出了一份甚是亮眼的答卷。

截止3月10日，“爱心助农”计划已帮助20个省在淘宝等平台销售滞销农产品破10万吨，具体共涉及超过1396个农产品品类。

生鲜农产品是生活刚需品，又是农民获取收入的主要来源，供给和需求两端都不容有失。此次淘宝的行动无疑为短时间内大规模农产品解困树立的样本。作为电商助农的重要代表，理解淘宝“爱心助农”案例不仅可能帮助疫情中农业，对于推动中国农业数字化也有重要意义，值得我们仔细分析。

疫情“封锁”农产品

催生“爱心助农”计划的正是疫情发酵造成的严重农产品滞销问题。1月中下旬，疫情扩散致使全国各省市区域性封锁措施大规模施行，人员流通和商品流通一度受到极大的限制，甚至面临无法流通的境地，快递停发、货车停运，全国多地农产品无法运离产地。

而往年，此时正是多地冬季瓜菜陆续上市的时间。封锁很快让多地农产品出现了集体滞销现象。比如有数据估计，2月初海南待上市的蔬菜瓜果就多达20万吨。

疫情对农产品流通产生的不可抗力，是全国多地农产品大量滞销的根本原因。一方面，疫情对重点道路，比如高速、主干道等进行封锁，切断了农产品流通的常用道路，因而农产品也就无法顺利流入一级或二级批发市场，甚至在疫情严重的地区，农产品的本地流通都会面临非常多的阻碍，更别提出市出省了。

另一方面，疫情导致大量企业停工，一时间不能复工复产，比如很多农业物流企业、农产品材料制造企业，而农产品正常流通最关键的因素就是人，没有劳动力，没有运输货车，农产品根本动不了。此外，很多生鲜农产品对运输材料和环境要求高，而相关保护材料的缺乏也给农产品制造了很大的流通困难。

所以说，这场突如其来的疫情把农产品死死地锁在了产地，导致本该发往全国各地的农产品只能在地里或仓库，在相当一段时间内都看不到上市的希望。但对农产品这种时效性商品来说，时间就是金钱，农产品滞销问题的解决必须越快越好，如此才能让农民尽可能地避免损失。

快速应变的总动员

作为常年与农民和农产品打交道的淘宝，对于农产品滞销信息异常敏感。由于阿里系内各专业领域平台遍布产业链上中下游，在“爱心助农”行动快速发起后，阿里系生态平台全部都投入到这场攻坚战之中，以“总动员”的形式为滞销农产品扫除各种障碍。

针对产业链上游，淘宝通过两个渠道对滞销农产品信息进行快速精准收集。一方面是开通爱心助农热线，让农产品滞销信息快速流入。据悉，热线开通不到4天，就有2200多人代表农户和产区向淘宝同步待销农产品信息，而且淘宝很快将首批全国8大核心农产区农产品上架，并计划在第一期内帮农民卖空5万亩农地的收成。

另一方面是通过30位中国农业产业领军专家摸排滞销信息，据悉截止2月17日，专家已经摸排到500多条滞销信息反馈给阿里。

针对农产品流通环节，阿里选择整合多平台的资源和技术优势来打通关键流通环节，让农产品在安全高效的数字化供应链上动起来。

在海南滞销农产品销售案例中，阿里巴巴紧急成立了项目组，通过整合数字农业、菜鸟和天猫等业务在数字生产、数字流通和数字销售方面的综合能力，以及联合34个商家，仅2天时间就让海南水果顺利渡过琼州海峡，发往北京。据悉，基于阿里打通的这条特殊供应链，海南农产品的加工能力已恢复到日均近5万单，而且大部分农产品可以在72小时内发货，直供北京、上海、广州等一线城市，不再受滞销困扰。

针对终端销售环节，淘宝和盒马鲜生成了此次“爱心助农”行动的先锋军，让滞销农产品快速找到了匹配市场和用户，产生了巨大的商业价值。淘宝方面，直播在超8亿用户和上千商家、主播间架起一道桥梁，并用私域流量（跨界商家）和顶级流量（头部主播）为滞销农产品迅速打开市场。

淘宝公布的数据显示，在“爱心助农”计划实施的首日，一场官方直播连麦，卖出近一万斤烟台西红柿、近一万五千斤黄瓜和近六千斤草莓。此外，近千家商家还发起了“跨界卖菜”的统一助农活动；在2月15日的“村播日”，李佳琦、薇娅等头部淘宝主播也通过直播向粉丝积极推广农产品。

盒马鲜生更为“粗暴”，直接去各地找滞销货源拉来卖。从2月1日起，盒马鲜生在十多天内便对接超600吨滞销瓜果蔬菜，并在短时间内销售完毕。截止2月底，预计有超1800吨滞销农产品上架盒马鲜生门店并被成功卖空。

“爱心助农”计划之下，面对疫情给农产品带来的猛烈打击，阿里的生态总动员通过打通流通供应链、匹配市场、数字化赋能，展示出极高的危机应对能力，为滞销农产品争取到了宝贵的时间。

把数字化注入农村基因

“爱心助农”计划取得的丰硕成果，让我们看到了一个始终心系农村和农民的淘宝。其实“爱心助农”计划是一个对各方面都有极高要求的“大工程”，它考验的是一个平台处理应急问题和搭建定制化基础设施的综合能力。

淘宝完成得出奇的好，而这并非是一个偶然。

自2009年创立“淘宝村”以来，中国广阔的农村市场就一直是淘宝和阿里的战略重点。2014年，聚划算推出“聚土地”模式，让消费者以订单农业模式提前“包下”土地，2019年这一模式升级为智慧订单农业，并成为数字农业的落地重点；2019年，阿里又开启了“亩产一千美金”计划，通过订单农业链接供需两端，保证农产品品质和销售稳定，来为农产品增值。

马云曾表示，“让农民的土地增值，让每一块土地的亩产从一千斤到一千美金，是中国农村（需要）解决的最重要事情。”

在聚划算2019年升级发布会上，淘宝总裁、天猫总裁蒋凡也将农产品上行作为未来聚划算的战略重点之一。

十多年的耕耘下，淘宝无疑成了今天最懂中国农业的零售平台。这个过程中，淘宝为农村注入的数字化基因，更是支撑起农产品上行的核心能力，为农产品走出产地，流入城市铺设了一条宽阔的坦途。

其一，淘宝对土地、农产品等农业产业链上游环节不断进行新技术赋能，比如在“亩产一千美金”计划中，淘宝在不到一年时间里便通过联合业内顶尖合作伙伴，基于AI、大数据等技术和无人机等智能硬件，建立了超 500个高科技含量的农业基地。

其二，淘宝对农产品供需两端进行了数字化升级。在“聚土地2.0”模式里，通过智慧订单农业模式，淘宝可以提前掌握需求端数据，从而实现对生产端种植的精准指导。比如在去年，黑龙江的2万亩黑土地，就以预售的形式承包给了全国的数十万消费者。

淘宝对农村土地和供应链的不断数字化改造，让农产品实现了从生产到流通到销售的全流程数字化，让农产品实现了高比例增值和高效流通。可以说，多年前淘宝在中国农村的土地上种下的“数字化”种子，今天已经发芽盛开，结下累累硕果。

淘宝始终引领“爱心助农”

为土地、为农产品操了十几年心的淘宝，今天已经是农产品上行的一面旗帜。严格意义上说，对农业和农产品了如指掌的淘宝，不可能再被农业的任何问题所难倒，“爱心助农”计划的成果，就是一个绝佳的证明。

显然，十多年来，淘宝一直把助农当做日常来做，这也很好地解释了“爱心助农”计划中淘宝的种种表现。

当然，淘宝不仅仅是淘宝，与淘宝紧密连接的庞大的阿里生态，也是支撑在淘宝背后的一股可以被快速调动起来的“超级力量”，这股力量，有很强的数字化改造能力，可以颠覆一切传统和低效。

毫无疑问，淘宝一直都站在助农舞台的中心，和它超过8亿的忠实拥趸。在这次特殊时期的助农计划中，淘宝更是起到了引领和推动的作用，带动了中国零售行业对滞销农产品的关注。

环顾中国零售行业，确切地说，淘宝这个拥有丰富经验和成熟数字化能力的平台，已经向全社会提供了一个最大最可靠的助农平台。在淘宝长年搭建起的毛细血管般遍布于中国农村的数字化基建背后，淘宝必然会一直以中国最大“爱心助农”舞台的角色继续服务好农民、农村和农业。

偏离航道的无人机大疆

在无人机行业消费级市场，我国有一家公司做到了全球领先，超过7成的全球民用市占率让它成为了当之无愧的无人机“垄断型企业”，这家公司就是大疆。

大疆自2006年成立起核心产品一直是无人机系列，不过近几年它开始有了新的想法，也陆续开辟了新的产品项目。

自2015年推出灵眸OSMO运动相机系列后，去年6月，大疆针对智能编程的教育领域推出了一款新型无人“机”——RoboMaster（机甲大师）S1，今年3月9日，又发布了“升级版”RoboMaster EP ，并且开放了SDK，实现了功能可拓展，进一步挖掘智能教育市场。

其实在技术对教育行业的持续刺激和改造下，智能教育赛道这两年的风口趋势越来越明显，互联网企业和科技企业都在开发新的智能教育产品，比如科大讯飞、小米、网易有道、搜狗等，试图抢占正在井喷的智能教育红利。

此外，在AI落地的竞速战下，智能教育硬件开始成为很多企业突围或进场的切入点，大疆很明显属于刚进场的智能教育新玩家。

事实上，大疆为此已经等了6年。

大疆的如意算盘

教育机器人，这不是什么新的概念，机械遥控车亦然。两个普通的产品加在一起却造就了新的东西，这就是大疆的RoboMaster系列。

大疆于2013年1月推出了Phantom精灵系列无人机，这一系列产品是大疆“走红”的开始，也正是这一年，大疆开始筹备陆地上跑的智能车，按照这个思路，大疆将来没准会出个智能船什么的，不过这是后话了。

而为什么大疆把RoboMaster定位为教育产品，或许答案就藏在这两个型号的迭代之中。

大疆配件均为自主研发，持有多项专利，这就意味着它能够做到很好的成本管理，性价比是大疆打入消费级市场的杀手锏，而它也一直用这个套路闯荡，运动相机灵眸系列同样在打价格牌。

对于往后的其他产品也是一样，性价比首先就决定了大疆并不会考虑做较大机型，可陆地机器人很多公司都在搞，大疆如何打造一款小而巧又好卖的产品呢？

关键词就是实用性。飞行式的无人机对数据的获取能力强，飞行范围广，因此能做很多事情，而无人车不太一样，视角较单一，再加上因为是小型产品，陆地环境比较复杂，受制于电池续航（S1、EP在平整路面以2.0m/s行驶的续航能力皆为35分钟），因此倾向于在室内或者障碍较少的户外活动，活动范围有局限性。

所以，增加实用性就成了RoboMaster吸引购买力的当务之急，这里说的可不是像发射水晶弹、对讲功能这一类的实用性。

小型遥控车相较于无人机来说更加安全可控，这种产品本身就带有很浓的趣味性，RoboMaster的使用对象侧重青少年，但目标客户其实是一群成年人，吸引成年人给孩子买东西，教育无疑是最好的理由，也是最实用的。

而教育的格局不会仅仅只局限于单个家庭，这就是S1向EP扩展的理由，大疆想的不少，这一系列的产品特殊之处就在于教育方向是编程教育，与产品本身的相容性很高。

编程指向AI

无论是无人机还是无人车，都要通过编程模块来实现新的功能，基础的编程语言可以控制机械进行简单的规避行动，这种实践学习编程的方法更为高效，同时，大疆RoboMaster按步兵、哨兵、工程等多种机器人分类，推出了不少机械臂等改装配件，增加了趣味的同时也锻炼了动手能力。

在用户进入更高阶的学习阶段，大疆也是有所准备，不仅推出了系统的编程教材，从今年起，RoboMaster 机甲大师青少年挑战赛也正式开启，按初阶组（9-15岁）和高阶组（15-19岁）分类同台竞技，利用这种赛事，大疆将汇集到更多关注度。

大疆对这一系列产品其实是灌注了很多野心的，有人可能会觉得RoboMaster 本质就是个编程遥控车，但它加上在线教育一词能立马变得高大上起来，因为从C端走向B端，这布局就已经秒杀了市面上许多竞品，能大大撬动市场份额。

比起传统科目语数英，程序员在大众认知里似乎已成高薪职业的象征，又赶上人工智能时代职业前景良好（大疆主打的Python教育是人工智能常用编程语言），这时候推出这样的产品，或许不是偶然。

大疆用6年搞了个编程遥控车，而就是这小小的遥控车的背后，却早已下了盘大棋。

偏离航道的大疆：智能教育不轻松

本质上来说，像RoboMaster这种性质的可编程机器人跟快消品不同，一般情况下不会有人买好几个放家里（孩子多的或许有可能），也不像手机那样的刚需，坏了就继续换。而且RoboMaster系列定价不算低、又是以编程教育为主，受众市场目前看比AI翻译机、AI智能教育机器人这些智能教育硬件产品要更狭窄。

虽然大疆已经靠无人机做大做响了品牌名声，但其实RoboMaster系列从推出到现在也才大半年，市面上关于产品的反馈还较少，加上无人车与无人机的用户群体有所出入，因此大疆还在积累口碑的过程中。

另外，大疆的消费级无人机和无人车的现状有明显不同。

无人机入局时间早，当时竞争企业也相对少，大疆自主研发技术优势产生了马太效应。但现在无人车这块大疆既没明显的先发优势，AI趋势下的在线教育成为新的风口，入局者数量不断增加，这又使得整个生态的竞争压力增加，也就加剧了大疆的竞争压力。

在可编程机器人这一块已经出现了非常有竞争力的公司，例如优必选、乐森等，他们大多与国内外技术公司强强联合，在研发实力上不容小觑。

大疆现在需要巩固好价格优势，同时也需要良好口碑的支撑，而口碑的形成首先就会消耗一定的时间成本，另外，如何让自己的产品更加突出也值得大疆思考，而这有点难度。

简单来说，一般的科技产品都以“硬核”作为突出目标，通过技术的领先性来实现份额的扩大化，这类产品的消费者倾向于功能和性能更强的产品。

而到了AI在线教育这块，虽然产品融入了很强的科技性，但本质还是“教育”。消费者和使用者的关注重点大多不是这产品使用了多么“硬核”的技术，更多的则是在于追求趣味性以及教育体验的效果，因此，大疆需要在创意和营销上下大功夫。

值得注意的是，可编程机器人的外观造型也影响到用户的选择，目前看来大疆RoboMaster这一系列产品的目标人群多数会是男性，而女性市场仍有待大疆去开拓。

总结

大疆的RoboMaster系列是一次蓄谋已久的计划，也是对自身的一个革新。来到人工智能教育这一全新的领域，大疆也迎来了新的挑战。

大疆虽然擅长做产品，但这一行业不仅仅需要技术，也需要对智能教育行业的理解，而我们知道，大疆之前是几乎完全没有这方面的“基因”的。

虽然产品迎合了人工智能时代的编程热潮，但大疆真正需要的是同时保留好自己鲜明的品牌特色，形成核心竞争力，这样才能在一众产品中脱颖而出。

目前大疆的智能教育产品还需要接受市场的考验，也需要更多时间来试错和升级，而它未来究竟会交出怎样的成绩单，我们拭目以待。

文/刘旷，ID：liukuang110

线下失守、高端难攻，vivo 2020开年太难

疫情黑天鹅让一众手机厂商们开始了前所未有的操作，以往热闹喧嚣的线下发布会失去了声音，而为了抢占先机，线上发布会成了最好的选择。

先是小米启动小米10系列线上发布会，然后紧接着是华为的全球线上发布会，而以线下见长的vivo同样召开了vivo NEX 3S的线上发布会。尽管发布会仍然能以线上的形式进行，但是疫情对于手机行业所带来的影响，远远不止于此。

原本春节过后的手机销售旺季被疫情打散，众多品牌门店的复工延迟以及需求延后所带来的亏损，对于手机行业来说异常沉重。而对于一直将线下作为主战场的vivo，其将要面对的困难更甚。

在疫情笼罩里，线下为王的vivo，2020年面临着在新的浪潮中手机行业更迭换代的严酷考验。

疫情期，线下战场告急

vivo能够从“步步高音乐手机”发展到智能手机，从千亿营收到创下国产手机销量亚军的辉煌战绩，线下渠道的发展可以说是功不可没。

尽管vivo的品牌影响力一直被视作比华为、苹果等品牌低了一截，但是实际上其销量并不低，尤其是在线下市场，可以说是随处可见的“蓝绿大厂”并排手机连锁店。

根据媒体的数据，vivo的线下实体店约为25万家，其线下实体店基本已经普及到了全国各地，甚至连贫困山区都能见到其实体店，更是被戏称连全球最顶级的快餐连锁店麦当劳都不及vivo的实体店数量。

在其巅峰时期，凭借着线下市场的优势，2016年vivo一举成为国产手机销量亚军，从前一年的400亿销售量猛增至1000亿元。IDC的数据显示，2016年Q3季度，vivo在国内市场的出货量达到1920万部，增速高达101%。而华为、小米与苹果，在当季则分别位居于三到五位。

但是在线上市场逐渐趋稳的势头之下，各大手机厂商开始对线下市场进行渗透。

2015年华为“千县计划”线下布局发展，使其如今在全球的线下店已经远超5.3万家；荣耀的线下专卖店与授权店也超过2000家，销量甚至与线上平齐；小米在2019年末新增了100多家门店，当前的门店数量已经突破6000家。

在群雄逐鹿的情况之下，曾经在线下市场傲视群雄的vivo跌下神坛。

数据调研机构《第一观点》发布的2019年7月第四周的线下市场监测报告显示，在7月份第四周的线下市场华为以高达38.42%的市场份额占据第一；vivo则以15.92%的占比位居第二；而OPPO以15.55%市场占额位居第三，和vivo不相上下；小米以12.68%的市场份额排行第四；荣耀以7.77%的市场份额排第五。

从数据中可以看出，华为与荣耀组成的华为系列总共占到了线下市场份额的46.19%，将近占到了一半的市场。而排名第三的OPPO几乎紧贴着vivo，线下市场几乎可以说是肉贴肉的近身战，“蓝绿大厂”的线下优势正在逐渐消失。

在线下市场被侵蚀的危险时刻，黑天鹅的来临，又让倚重线下的vivo面临险境。

2月24日，中国通信院的研究报告显示，2020年1月国内手机市场的总体出货量为2081.3万台，同比下降38.9%；国产品牌手机出货量为1813.9万部，同比下降42.9%。

而在疫情对供应链影响还没有能完全消除的情况下，有购机需求的消费者将会转战线上，线上渠道将会成为首选。尽管vivo目前也正在发力线上市场，但是仍不能追上华为、小米等早已经在线上布局的强势对手。

根据国际知名数据调研机构Counterpoint发布的2019年三季度中国线上手机市场报告，vivo在线上的占比为10%，当中还包括了其子品牌iQOO的销售量。

曾经线下为王的vivo在强手如林的战况之下，不得不另辟出路，往新的浪潮中寻求生途。

进击高端市场，一波三折

vivo一直以来的“高价低配”给消费者留下了诸多负面印象，与其难兄难弟OPPO一直被戏称为“蓝绿手机厂”、“厂妹机”、“智商检测机”等等。vivo长时间依靠三四线城市的称王品牌印象，一时半会儿褪不去，其冲击高端市场的路途一波三折。

在高端旗舰机市场，自vivo坚持以旗舰命名Xplay的系列开始，从Xplay3S到Xplay5再到Xplay6，每一代机型的销量都不尽如人意。尤其是同一年发布的Xplay5与Xplay6，尽管都采用了三星的曲面屏技术，并且还推出了库里的定制版，但是销量都一直都表现平平。

直到2018年6月，采用高通骁龙845处理器与升降摄像头的全面屏手机vivo NEX的问世，才让vivo打开了突破口。根据IDC的数据，2018年Q2季度，vivo的出货量达到了1990万台，位居第三；NEX发售之后的Q3季度，vivo出货量增至2230万台，超越OPPO，拿到了第二的高位。

这一战甚至让vivo贴上了“黑科技”的品象，但是在这之后，再发布的NEX双屏版、NEX3都没有能继续其辉煌。

在前不久，vivo发布的NEX 3S被众多网友调侃，换了个芯片就开发布会。NEX 3S与NEX 3在设计与众多的参数值上并没有什么区别，仅仅是芯片进行了常规的升级，没有让消费者惊喜的突破性。

而vivo推出的子品牌iQOO的表现也并不让人满意。比如最近在iQOO 3推出之后，市场的反应更是冷淡。市场的数据显示，iQOO 3的价格已经出现松动，降至3468元，低于官方价。在iQOO 3 5G版发布之后，vivo友商realme副总裁徐起更是发微博表示“稳了”，暗喻Redmi K30 Pro更有优势。

在产品同质化越来越高的趋势下，手机更迭换代加速，2020年又处于5G的风口，vivo向高端市场寻求出路是大势所趋。但是从中高端向下兼容低端容易，从低端往中高端上走困难，vivo想要真正能够支撑起后续路途，还需要往更加核心的方面深造，而不是一味推出更高溢价的产品。

修炼内功，开启造芯路途

vivo NEX3的销量惨淡和华为mate30的火爆形成了惨烈的对比，除了vivo“高价低配”的品象影响之外，更多的是由于其核心技术上的缺失。

尽管vivo NEX3的骁龙855 Plus、6400万摄像头、瀑布屏、44W快充、4500mAh电池等等这些乍一看很高的配置堆料，可以说是旗舰机最高水准。但是在同质化越来越高的现在，不仅只有vivo能够做出这些配置，其他的厂商一样能够推出相同的产品。在这种情况之下，高价格的产品并没有出色的竞争力。

而华为自身拥有的麒麟系列芯片研制，能够自给自足，在这一方面上vivo就已经落了一大截。在核心技术上仍然要依赖高通的手机厂商们，彼此之间的竞争将会更加的惨烈。

在意识到这一点之后，vivo也开始了造芯之路，和OPPO的独自造芯之路不同，vivo选择了与三星联手。

但是芯片的研发并不是一件容易的事，一是研发芯片需要付出巨额财力、人力。坊间传闻华为至今在研发整体之上的花费已经超过4800亿元，相当于苹果2019年总营收的两倍。公司的总收入要是不能支撑起芯片的研发，只会被芯片的研发拖垮。

二是芯片的研发需要大量的技术积累。2017年小米推出的小米5G首款搭载自研澎湃处理器芯片的产品，寿命仅有7个月，该产品受到了大量的负面评价，例如卡顿不流畅、容易发热等等问题。

尽管依托三星强大的技术储备，让vivo制定的Exynos980的vivo X30 Pro正式上市，比OPPO、小米更快地拥有了双模5G旗舰。但是三星在S20系列的选择上仍然搭载了骁龙865，Exynos980一时依旧难以取代高通。

与三星的合作研发芯片之路，能否行得通，还需要更长的时间来验证。而vivo能否在竞争激烈的战场等到那一天，需要vivo付出更多的努力。

综上所述，在线下战场的宝座逐渐移位、竞争者之间同质化越来越严重，“高价低配”的vivo已经难再打动消费者的心。需要改变的信号已经出现，但是对于vivo所作出的调整，消费者并不买单，没有核心技术上的进步，仅仅只是花架子，难激出浪花。vivo在芯片研发的路途上刚刚迈出第一步，能否成功研制出利剑将是vivo扭转乾坤的关键。

十岁蘑菇街：迷失了

近日，蘑菇街公布了2020财年第三季度未经审计的财务报告。财报显示，截至2019年12月31日，蘑菇街GMV为62.99亿元，同比增长8.0%。整体来看，GMV增长变化不大，相较主流平台而言，这种增长可以说是已经停滞了。

不过，蘑菇街的直播业务成了本季度财报的最大看点，过去一年蘑菇街为电商直播的投入终于结出了累累果实，直播业务的强劲增长说明了一切。据财报数据显示，直播业务GMV达33.52亿元，同比增长99.5%，直播业务GMV占平台总GMV的比重首次过半，达53.2%。

过去一年，蘑菇街在电商直播领域内动作不断，从主播服务升级到供应链升级，再到线上线下联动提升人货匹配，逐渐的加大了对直播资源的倾斜。据Q3财报显示，目前蘑菇街新增约5000名主播，日均可观看直播内容时长超过3800小时，比上季度提升11.8%；直播业务MAU(平均移动月活跃用户)同比增长132.7%。

此外，蘑菇街平台来自直播业务的活跃买家同比增长32.4%，已达320万。从这些数据中不难看出，电商直播确实给蘑菇街带来了新的变化和新的活力。

但这样的变化和活力于蘑菇街会持续下去吗？依靠电商直播稍有起色的蘑菇街会迎来新转机吗？这些都存在较大的不确定性。

从爆火走向迷途

2018年苦熬了数个年头的蘑菇街，终于在纽交所以14美元的发行价敲钟上市了，但这个自我标榜为“中概股时尚科技第一股”的蘑菇街，并没有因此而峰回路转柳暗花明。

上市首日，就以每股12美元持续低开，盘中最低跌至11.58美元，艰难收盘后，当日的市值为14.97亿美元，不足三年前估值的一半。

高开低走的局面与蘑菇街曾经的辉煌形成了鲜明的对比。2011年蘑菇街刚成立的时候，还是很耀眼的。它通过为年轻女性提供时尚信息分享和导购服务的方式，很快就成了国内有影响力的时尚内容社区。

蘑菇街曾公布过一个数据，说原定2011年年底达到10万DAU，结果当年4月就已接近20万，后来将年终目标调到了50万，最后做到了100万，这足以说明早期蘑菇街的受欢迎程度。

但好景不长，2013年9月为淘宝做流量“搬运工”已有一年的蘑菇街，在导购转化率不断上升、业绩不停上涨的情况下，遭到了阿里的无情封杀。正是这一封杀，直接导致蘑菇街不得不转型电商，在发展上也从此陷入了被动。

无奈中的蘑菇街上线了自己的电商平台，但这并没有给蘑菇街带来转机，相反由于平台系统的不足以及受到其他平台打压，电商平台发展也不顺利。在其当年线上“双十一”首秀上，成绩一塌糊涂，随后遭到了阿里的再次“围剿”，支付宝单方面终止了对蘑菇街的服务。

这就把蘑菇街所有的活路几乎都堵死了，自此蘑菇街开始了花式“自救”之路。电商层面，在投资人的撮合下，蘑菇街于2016年和业务相仿的美丽说合并，同年开启直播业务；2017年尝试用大数据给用户提供穿搭建议；2018年苦熬了5个年头的蘑菇街终于流血上市。

但此时的蘑菇街早已忘了自己的初衷，不知道自己究竟是社区还是电商。而业界对蘑菇街的定义也早已十分模糊。用一种充满想象力的说法来表达，那就是，它是个集合了图文、短视频、直播等各种方式，美妆、服装、搞笑、明星等各种内容的社区电商直播综合体，但效果并不如意，这显然并不适合于蘑菇街的发展路径。

去年，直播电商卷土重来，处于迷途中的蘑菇街似乎看到了希望，于是再次聚焦直播业务，但这对严重失血的蘑菇街而言，已经晚了。

直播并不是救命灵药

进入2019年后淘宝、拼多多等各电商巨头都纷纷加码电商直播，它们强大的品牌、品类、资源、流量等优势，远不是蘑菇街所能匹敌的。

2016年，正值直播风口，而电商直播也兴起于此时。2016年也是蘑菇街直播业务的起点，但遗憾的是，蘑菇街并没有抓住机会，把它提升到核心业务方向，更没有把它与电商做全面的打通。

如今，虽然蘑菇街在电商直播风潮的助推下稍有了起色，但在巨头的压迫下，直播业务救蘑菇街脱离苦海的可能性依旧不大。

财报显示，2020财年第三季度蘑菇街总营收为2.70亿元，其中佣金收入为1.41亿元，同比下滑19.6％；营销服务收入同比下滑44.9％，减至7246万元。从收入结构来看，佣金收入占比进一步提升至52.30％，主要是由于公司战略重点转移至直播业务发展，导致长尾商家在营销服务上的支出减少。

同时，财报显示，蘑菇街的活跃用户仍在持续在下滑。2020财年第三季度，蘑菇街的年活跃用户为2660万，同比降低22.90％。连续两个季度出现环比下滑，意味着蘑菇街用户流失严重。

对比巅峰时期的6000万，其用户折损早已过半。要知道，活跃用户数是电商平台最重要的衡量指标。蘑菇街作为电商平台，流量是其业绩增长的基础，活跃用户的下滑将直接导致营收增长陷入困境，这将会是一场恶性循环。

折腾了这么久，蘑菇街却一直处于亏损的状态，并没有改变现状。财报显示，2020财年三季度蘑菇街实现归母净利润亏损16.35亿元，同比下降了803.31%，亏损缺口进一步扩大。

尽管直播业务的持续加码使得蘑菇街GMV同比增长了8.0%，但依旧没能打破蘑菇街自身用户获取难和持续亏损的困境。

而且蘑菇街做直播业务并无优势可言。相比阿里、京东、拼多多等平台的综合优势，蘑菇街则显得资源匮乏、技术落后，其发展阻力也就可想而知。所以，在直播业务上持续发力的蘑菇街，也就没能通过直播上带来实质上的业绩增长。

此外，公司的研发费用、市场费用和管理费用始终处于高启状态，经营现金流UR持续为负，自身造血能力微弱，几乎完全靠资本输血。蘑菇街基本面表现羸弱，在资本市场上一直不讨喜，再加上资本市场持续动荡，蘑菇街正面临的问题也就更加严重。

显然，对蘑菇街而言，追逐风口解决不了真正问题。即便如此，1月20日蘑菇街官方还是高调的发布了其在2019年的直播成绩单以及2020年的直播规划，未来仍将面向美妆、家居、医美等多品类布局，但蘑菇街在直播领域“起了个大早，赶了个晚集”的局面很难改变，依靠直播再造辉煌也就愈加艰难了。

未来更艰难

从整个电商行业的大环境来看，蘑菇街的糟糕局面，除了自身战略上的问题外，还有一些外部环境的影响。

电商的火热发展在国内也有十数年了，很明显，近几年线上流量红利期已经见顶。现在整个行业都在讲新零售、下沉市场，这对势单力薄的垂直电商来说，十分不利。

在阿里、拼多多、京东等厮杀抢客之时，线上流量基本都已经被这些巨无霸型的电商公司瓜分殆尽了。没有任何背景、没有大靠山的小平台或垂直电商所占的流量份额也就更加少的可怜。

除了在体量方面没有可比性之外，在价格方面，拼多多、聚划算以及京喜等主打下沉市场的社交电商也已经是把价格杀到了全网最低了，想要通过性价比路线来拯救自己恐怕也不容易。在这条赛道上，垂直电商夹缝求生的局面愈演愈烈。

同时，小红书、抖音、快手等自带流量的新竞争对手入局，进一步加剧了蘑菇街的外部竞争。另外还有一个值得深思的问题是，女性市场的钱，还那么好赚吗？放在当下，这一点值得商榷。

以小红书为例，“种草”社区小红书聚拢了2.5亿用户，但这个超级流量池也始终没有打通电商的盈利闭环。接受阿里投资后，小红书开启新一轮商业化转型，将盈利重心放在了广告业务上。

定位越走越模糊的蘑菇街，再难像从前那样留住客户，各种尝试也没有找到突破口，在如今电商格局下，各种新平台入场，蘑菇街能逆风翻盘的机会更是渺茫，未来的路只能是更艰难。

文/刘旷，ID：liukuang110

弹个车争议纠纷不断？一篇文章告诉你真相

“一觉醒来，我的车被拖走了。”近年来，主打“1成首付 先租后买”汽车融资租赁模式的弹个车可谓是人红是非多，不时陷入是买是租的争论中，还被一些用户投诉弹个车随意收车，这些纠纷为何会出现？真相又是什么？我们来探个究竟。

此前，一位车主向媒体曝光，称遭遇了弹个车的任意拖车。然而经过调查，事实却是：这位车主应当支付的月供租金多次逾期，最后甚至断供了，弹个车收不到月供租金，只能按照合同约定前去收车，并不存在谣传中的任意拖车等现象。无独有偶，另一位拖车事件的主人公，在弹个车采取低首付租金方式购车后，拒绝履行月供租金还款义务，平台按合同办事，也向他说明了拖车的原因，但他却向媒体投诉汽车融资租赁是“套路贷”。

目前，涉及到融租租赁纠纷的也有很多。根据中国裁判文书网数据显示，最近十年，仅上海市就有1061篇裁判文书涉及汽车融资租赁。其中，90%以上是因承租人支付了首期租金及部分租金后，不再继续向出租人即融资租赁公司支付租金，构成违约。在汽车融资租赁模式合法、用户签署有明晰合同的背景下，近9成的判决结果支持了汽车融资租赁公司的诉求，用户将车辆交还给汽车融资租赁平台，同时支付租赁期逾期费用。

无论是弹个车，还是其他主打汽车融资租赁模式的平台，在第一年租赁期内，汽车所有权都是在平台。以弹个车为例，用户在弹个车下单买车，第一年为租车，汽车所有权属弹个车；一年后用户可以一次性支付尾款，或者通过银行贷款征信审核后分期，履行合同后就能拿到汽车所有权。一旦用户没有按照合同约定支付租金，经租赁平台多次提醒仍未履约，租赁平台只能通过合同约定收车，维护自己的合法权益。

而之所以“购车纠纷”、“任意拖车”等问题能够网上流传，很大原因是因为逾期违约在先的一部分消费者，在购车平台合法、合规收车之后，利用“弱势群体”的身份，试图通过媒体曝光和舆论压力，逼迫融资租赁平台给予其“优惠条件”，而所谓任意拖车不过是某些人抹黑、施压的手段而已。

2016年，弹个车将汽车融资租赁模式引入国内，随后这一模式在国内迅速落地，众多厂商及平台纷纷入局，为处于寒冬的汽车市场带来新的增量。但“以租代购”、“所有权和使用权分离”的融资租赁产品特点却还并不为广大消费者所熟悉。作为一个新生事物，消费者理应以发展的眼光合理看待这一新模式，而不应以讹传讹，把“暴力收车”“疑似套路贷”的脏水泼向汽车融资租赁。随着汽车融资租赁领域这片蓝海被快速发掘，国人对其认识逐步增多，汽车融资租赁模式的价值也必将大大发挥。

那个敢叫板苹果的华米，2019的智能穿戴财报如何？

华米科技董事长兼CEO黄汪2018年9月在接受媒体采访时曾表示：“目前来看，我们除了苹果之外，其实也没有什么特别大的竞争对手。全世界以后可能只有两家可穿戴的公司，一个是苹果，一个是我们。”

2020年3月13日，华米科技公布2019年第四季度及全年业绩。公允的讲，业绩表现相当不错。

因此黄汪在财报中信心满满地表示：“2019年对于华米而言是杰出的一年。增长速度加快，品牌知名度提高，财务运营业绩强劲，我们巩固了在全球智能可穿戴设备行业的领导地位。”

看起来在黄汪放出“与苹果并立”的豪言壮语一年多以后，一切进展顺利，黄汪的判断在渐渐变成现实。事实胜于表面，我们且从事实出发。

2019，华米业绩确实稳

单看华米科技的业绩表现，可以说确实非常亮眼。3月13日财报发布后，在美股周五恐慌情绪减少，报复性上涨的过程中，华米科技的股价也很给面子的上涨了6个百分点，足以表明投资者对华米业绩表现的比较认可。

从营收来看，四季度华米科技的营收同比72.4%至21.114亿元，维持住了三季度以来的相对高速。

收入的稳健增长自然是因为市场表现给力。在第四季度，华米继续维持住了千万级别的出货量，季度总出货量达到1470万台，同比增长59.8%。

而在利润方面，一向不缺钱的华米更进一步，无论是归属于华米公司的净利润，还是归属于华米公司的调整后净利润都达到了历史新高，其中归属于华米公司的调整后净利润同比增长46%至2.138亿元。

全年业绩方面，华米科技整个2019年实现营收58.123亿元，同比增长59.4%，调整后净利润同比增长32.8%达到6.303亿元，全年出货量同比增长53.8%至4230万台。

总之，2019年第四季度，华米科技的各项主要财务指标，都保持住了2位数的大幅增长。就业绩而言，华米科技交出了一份完美答卷。尤其是2019年4230万台的出货量非常生猛，要知道2019年以前华米科技所有的出货量总和，也才5000多万台。

行业压力依然山大：竞争对手突飞猛进

如果只以华米科技自己的发展来看，华米科技2019年的表现确实不赖。但是以整个智能可穿戴设备的行业视角来观察华米科技，那么它的处境绝对没有表面看上去那么乐观。

根据国际数据公司（IDC）的最新数据，全球可穿戴设备市场在2019年第四季度增长了82.3%，创下了1.189亿台设备的新高。全年，供应商在全球范围内共售出3.365亿台可穿戴设备，比2018年的1.78亿台增长89.0%。

这意味着无论是第四季度还是2019年全年，华米科技的出货量增速都没能跑赢全球市场规模增速，而且相去甚远。

对于身处于全球智能可穿戴行业头部阵营中的华米科技而言，这是一种不祥的预兆，预示着自身成长速度与行业发展速度的脱节，也预示着黄汪当初的豪言壮语有沦为放空炮的可能。

这种趋势进一步发展，华米科技就可能被边缘化，被其他巨头们挤到角落里苟延残喘。并非危言耸听，在智能可穿戴设备行业爆发短短的六七年间，行业内就有着活生生的例子。更直白的讲，最鲜明的例子就是曾今的行业领头羊Fitbit。

在CES2013上，最夺人眼球的就是各种琳琅满目的可穿戴设备，黄汪也是在CES展会上转了一圈，才萌生了做可穿戴设备的想法。而在当时的展会上，最受瞩目的产品中，就有Fitbit的智能手环。

作为行业先行者，Fitbit在很长一段时间内都保持着先发优势。包括在2013年推出全球第一款真正意义上的智能手环Flex，包括2015年成功上市，成为可穿戴行业第一家上市公司。

2015年到2016年这两年，Fitbit在全球可穿戴设备市场中的统治地位非常稳固。无论是苹果的智能手表还是华米生产的小米智能手环，都没能对其构成足够的威胁。

（数据来自于IDC）

巨变出现在2017年，在2017年第一季度，小米超越Fitbit全球出货量排名第一。这表明了Fitbit第一次，也永远失去了对市场的支配能力。

（数据来自于IDC）

在2018年以后，全球智能可穿戴设备市场的霸权，在小米和苹果的拉锯战中反复交替。Fitbit的市占率跌倒了个位数以下，彻底沦为陪跑。

（数据来自于IDC）

2019年Fitbit的处境更加尴尬，市占率经常在4%-5%徘徊。所以Fitbit的结果也很凄凉，最终被贱卖给了谷歌。2019年11月1日，Fitbit宣布已与谷歌签署最终的协议，谷歌将以每股7.35美元的现金收购Fitbit，为Fitbit估值21亿美元，远不及Fitbit上市首日股价的三分之一。Fitbit以这样的形式落幕，实在令人唏嘘不已。

Fitbit的故事这样结束了，华米的故事还在继续，而它现在面临的压力堪称恐怖。2019年除了Fitbit被市场边缘化之外，还有一个显著变化就是除了小米之外，苹果、华为和三星的智能可穿戴设备全球市场份额都实现了三位数的同比增长。

（数据来自于IDC）

在商业界中，落后在绝大多数情况下并不是因为退步了，而是因为比其他竞争对手跑得慢。现在看起来，小米是跑得比较慢的那个。

但是更进一步分析，华米的产品包括小米品牌和自有AMAIT品牌两类。小米的增速虽然比全球可穿戴设备市场增长速度慢一些，但是并没有慢太多，看来自有品牌对华米整体出货增速的拖累更加严重。

“双头鹰战略”：依然充满变数

一谈到华米科技，好像关于华米“去小米化”就是一个永远绕不不开的话题。华米科技从2015年小米手环1代大卖之后，就开始发力建设自己的AMAIT自有品牌。从那时开始，关于华米科技想要“单飞”的媒体报道就络绎不绝。

到2018年2月，华米科技先于小米上市之后，相关媒体讨论达到了一个高潮。华米科技自己的财报数据也表明，从2015年到2018年的这4年中，小米的营收占比在不断降低，自有品牌的营收占比在加速拔高。

但是在所有的公开场合中，黄汪都总是在否定“单飞”的说法。

其实“去小米化”对华米来说，一直都是一个很滑稽的说法。华米科技本身就是黄汪的华恒和小米联合出资建立的公司，黄汪和雷军的股权相差仿佛。

抛开这个不谈，在建立了自有品牌的情况下，“去小米化”对于华米而言，看不到实际的好处。倒是坏处很明显，凭借自有品牌AMAIT每年几十万、几百万的出货量，华米在全球市场中很难发出足够的声量，只能被划分到“其他”归类中，建立销售渠道，扩大品牌影响力都会变得事倍功半。

华米科技和小米公司签署过一份2017到2020年的战略合作协议，而在四季度财报中，黄汪有特意强调道：“我们与小米的合作关系仍在继续，小米手环5有望在2020年发布。”

所以其实华米科技一直奉行的都是两头兼顾的“双头鹰战略”：做好小米生态链的产品，同时不断加强自有品牌建设。

对于自有品牌AMAIT，华米一开始的模仿对象是Fitbit，给自己贴上了时尚、运动的标签。但是当Fitbit开始显露颓势以后，华米就不断加紧软硬件科技公司收购，自研芯片“黄山”系列，增添自己的科技元素，向苹果看齐。

2019年经过长期探讨之后，黄汪在2019年12月30日的内部信中宣布，把公司的使命升级为“科技连接健康”，专注于可穿戴设备的健康领域。

在2月底，黄汪发布对雷军的“抗疫”回应信中，再次强调了华米科技专注于“科技连接健康”的态度。

短期来看，华米科技可穿戴设备无论是小米还是自有品牌，与苹果拉开的差距已经越来越大，黄汪当初的豪言壮语好像已经落空。但是就像疫情给苹果带来了很大的负面影响，苹果决定暂时关停中国区以外所有的零售店一样，未来还会有无穷的变数。

华米无论是作为小米生态链企业，还是“科技连接健康”的明确使命，目前来看前景都还相当可观，但行业的竞争压力和市场的未知数都带来着诸多变数，2020的华米科技将在智能穿戴设备领域走向何处且拭目以待。

文/刘旷，ID：liukuang110

新基建释放新红利，海尔智家们该提速了

新基建大趋势下，在5G、AI、大数据以及IoT等技术的推动下，智能家居的应用范围不断扩大。如今，许多智能家居硬件供应商从家电单品销售转向了为全套场景提供智能解决方案。

海尔较早转型向智能家居发展，目前其控股子公司海尔智家已成为全球最大的智能家居供应商之一。根据第三方调研机构欧睿国际的研究数据，2018年海尔智家在白家电领域中包括冰箱、空调等多项零售电器销量达到全球第一。

在智能家居的核心规划上，海尔智家奉行“5+7+N”智慧家庭解决方案，即以5大家居场景为主，提供7大全屋解决方案以及N种在此基础上的个性化定制方案。

全场景化方案提高了海尔智家单品销售的效率，去年Q3财报显示“5+7+N”解决方案累计单月销售2000万元人民币，智慧家电家居一体化方案单用户平均价格为40万元。

全场景化的集成式销售理念已然成为智能家居行业趋势，是智能家居产品扩大市场渗透率的有效手段之一，在智能家居加速进化的浪潮之下，海尔智家为了稳好基本盘和扩大营收边际，无处不要“快”，竞速就成为了它当前的主旋律。

被逼出来的“全场景”战略

早在2014年海尔就通过与阿里技术合作，逐渐往智能化方向转型。去年7月青岛海尔正式改名海尔智家。去年Q3财报显示，海尔智家的扣非净利润为11.31亿，同比增加8.13%，财报指出，“5+7+N”战略的推行以及对衣联网、食联网、空气网等生态圈的持续建设都为海尔智家赋能。

与传统家居不同，智能家居产业的本身强调高度互联。为了实现更加智能化，智能家居产品都需要控制入口，“入口”硬件设备能同时控制多个智能单品，提升效率和体验，常见的控制入口有智能音箱、智能锁、手机APP和智能面板等。

由于我国智能家居行业还处在发展初期，碍于技术限制以及行业的系统化协议标准还未成型，产品之间要求配套的重要性被放大了。

以小米小爱和天猫精灵为例，这两者代表了目前智能家居入口的两大阵营，前者着重打造自己的智能家居生态链，后者通过支持特定的厂商来实现产品销售。因此，消费者在购买不同品牌的家居单品的同时，还需要考虑入口硬件支不支持。

这样看来，现阶段最方便的方法就是购买较少或统一品牌，这就产生了对全场景智能单品的购买需求，如果是手机APP作为控制入口那么好处将更加明显，能够为用户省去了来回切换应用的麻烦。

除了从产品间匹配这一角度考虑，环境的变化也是海尔智家“全场景”被催生的原因之一。

今年2月中国电子信息产业发展研究院发布了《2019年中国家电市场报告》，报告显示去年中国家电市场销售额为8910亿元，同比减少3.82%，居民购买需求的降低导致传统大规模分销的方式不再适用，海尔智家需要通过定制解决方案来提高单客户的购买力度。

产品和市场环境双重驱动下，全场景智能家居解决方案成为海尔智家业务发展的新助力，发挥出越来越大的作用，但海尔智家也明白，现在高兴还为时尚早。

根据商业媒体TOP HER去年12月对哈奇智能CMO万姣的采访，目前智能家居市场的渗透率未达6%，这既反映出智能家居市场拥有充分的发展空间，也侧面暗示了市场仍未形成垄断格局。

虽然在市场份额上占有优势，但智能家居这条赛道终点仍长，海尔智家目前只能算领跑，所以保持发展先速对它来说就非常重要了。

在智能家居这块，主要有两大方向的企业阵营。一种是科技类企业，比如阿里、亚马逊等等，通过物联网、云计算等技术支持为整个智能家居行业构建基石；另一种是传统家电行业转型，比如海尔智家、美的等等，通过自主研发以及和技术厂商合作，为智能时代添砖加瓦。

前文有提到智能家居产业高度互联，这种互联性并不单单体现在实物的控制与被控制上，企业与企业间也同样需要互联，智慧家居的产生本就是多行业融合的结果。尤其是全场景概念出现之后，对互联性的要求也进一步提升。

而“全场景”时代也为海尔打开了竞速大门。

竞争加剧

根据我们以往的生活经验，整个买房到入住的过程依次是按购房、装修、购置家电，这些环节都有较强的独立性，也缺乏科技这一“推手”。而“全场景”下诞生出新型的智慧住宅，则可以让租户实现拎包入住——地产项目已经包含了智能家居方案和配套智能家电。

很明显，为了实现“全场景化”海尔智家需要跨行业合作，而合作的本质就是为了先同行一步争取资源。

根据有关媒体消息，海尔智家去年11-12月与源昌、金茂、万科和蓝光等86家百强地产企业建立了合作，定制配套智能家电，除了房地产市场，海尔还面向工程市场展开合作，计划于今年交付20万套智慧住宅，交付量同比预计提高44.93%。

不只是海尔智家，这一时期也是同行较为集中的“活动”时间，比如去年11月欧瑞博与美的、远洋、世茂等6家地产集团合作智能面板配套住宅；小米宣布与绿地、卓尔和时代集团联合打造智慧地产解决方案等。

较为密集的发生合作事件使得地产商资源的争夺明显加剧，毫无疑问，企业是在给今年的房产交付打基础，这也代表着今年行业将迎来更激烈的销售竞争。

值得注意的是，目前我国房地产行业已进入存量时代，去年8月，河南建业集团董事长胡葆森在一次论坛会议上指出，7、8年后城市增量时代将结束，也就是说，今后由于增量房源的减少，有关地产配套的合作资源将越来越稀缺。

所有人都明白，只有领先的头部企业能够有更大的把握争取到最好的资源，巩固竞争优势，海尔智家因此面临着竞速压力。

分兵抗敌难免力不从心

“5+7+N”战略的提出，标志着海尔智家在家电品牌生产商之后，又多了另一重身份，那就是智慧家庭解决方案供应商。

这同时意味着海尔智家的竞争对手规模扩大。

根据海尔智家去年6月发布的路演资料，海尔智家的智慧解决方案实现平台主要有两个，一个是海尔U+（优家），另一个是COSMOPlat（卡奥斯）。

COSMOPlat定位于工业物联网，主要为B端企业提供成品、营销、技术等SaaS服务以及工业成品的牵头与定制服务，该平台拥有完善的供应链模式，能做到让用户全程参与交互。

这一平台的优势在于综合性强，海尔智家近些年在海外收购了一些公司，整合了技术、物流等资源，大大促进了平台的丰富性。

不过，在工业互联网的细分市场，中小型服务提供商数量不少，他们也可能是海尔智家潜在的竞争对手。

而海尔U+做的是民生服务，通过云服务和大数据两大技术手段来设计智慧解决方案，同时构建由单户向社区再向城市延伸的整体生态圈。

在这一领域，与它业务类似的公司就不少，比如欧瑞博、紫光物联等公司，而这些公司在业内的竞争力也较强，这对海尔智家构成了压力。

U+和COSMOPlat皆定位为全球化的智能家居方案解决平台，这也体现了“全场景化“有明显的生态互联性，而海尔智家打造这些平台的一系列行动都体现出了要快速争先的决心。

海尔智家已身处竞争中心，智能家居蓝海期未过，未来出现新的强力竞争对手也说不定，在“全场景”化时代，海尔智家还要更快。

智能家居仍然是一场长跑

“全场景化”给海尔智家带来了新的竞争难题，这个时代既是机遇又是挑战，快速起跑快速夺旗才是当务之急。

目前海尔智家领跑行业是事实，但这是一场长跑，就算抢到了“一速”也不能够掉以轻心，海尔智家的竞争压力仍在。

海尔智家能否在后续的博弈中保持高水平，需要速度，也需要耐力。因为除了搭建平台，后续平台的运营整合能力才是直接关乎到客户评价的要素。

拼多多财报：百亿补贴与长期主义的左右互搏

3月11日，拼多多发布2019年第四季度和全年财报。其中最为亮眼的是破万亿的GMV，高达10066亿元，较上年同期4716亿元增长113%。

另外用户的增长也很亮眼。黄峥在财报中所表示，“我们继续投资于5.85亿用户，并且致力于创建一个开放平台让所有人都受益，同样也满足消费者的最大利益。”从上市之初的“三亿人都在用”到如今的接近六亿，拼多多用户的增长有目共睹。

用过拼多多的都了解其补贴力度之大，有部分商品甚至低于在闲鱼的二手价格，而这种补贴也正是拼多多用户不断上涨的原因。百亿补贴的不断推行让越来越多的人使用拼多多，但是也让拼多多陷入了长期的亏损之中。

似乎拼多多想要通过百亿补贴来完成自身市场由下到上的升级，这看起来更像是拼多多的一场关于自身未来的百亿豪赌。

财报不好也不坏

拼多多四季度财报显示，四季度总营收107.93亿元，虽然低于此前市场分析认为的110.3亿元，但与上年同期的56.54亿元相比依旧增长了91%。营收持续增长的同时，增速在慢慢放缓。

另一方面，连续亏损是拼多多一直摘不掉的帽子。财报显示第四季度拼多多依旧在亏损，但亏损的收窄非常明显。不论经营性亏损还是净亏损，拼多多都实现了全面的亏损收缩。

根据财报数据可知，在四季度经营亏损为21.35亿元，和2018年同期的26.41亿元相比降低了19.2%，相比于三季度的27.29亿元降低了23.5%。同样，四季度归属普通股股东的净亏损为17.52亿元，同比减少了27.7%。

用户的增长依然是拼多多财报中值得一提的地方。拼多多在单季度用户增加了4890万人，这个数字远超阿里的1800万人和京东的2760万人，甚至比二者加起来更多。

据拼多多财报显示，截止2019年底，平台年活跃买家数达到5.85亿，较之上一年增长了1.67亿人次。这种增长之下，拼多多与京东的用户差距进一步拉大，超越京东的2.23亿人，并且逐渐接近阿里。

用户如此激增背后，当然离不开拼多多的“百亿补贴”推波助澜。

从财报中不难看出，四季度整体运营支出为108.91亿元，上年同期仅有68.71亿元。其中销售与营销开支为92.73亿元，比上年同期的60.24亿元增长54%，主要是由于在线和离线广告以及促销活动的增加，管理费用和研发费用仅占据了很小的一部分。

而如此大额的补贴，对用户的吸引能力是有目共睹的，同样这也为拼多多贡献了超过万亿的GMV，这是财报中最为亮眼的地方。与上年同期4716亿元相比增幅高达113%的数据，让拼多多以10066亿元跻身“万亿俱乐部”。

拼多多CEO黄峥也在财报中强调了这一点，“对于拼多多而言，2019年是重要的一年。一年内我们增强了自身的能力和产品，并且首次突破了一万亿元的GMV。”

尽管拼多多的财报不乏亮点，但是仍然难以达到投资者的期望，也让投资者对拼多多的态度暧昧不清。在拼多多财报公布之后，当日开盘后即迎来下跌，截止收盘跌幅达到6.89%。这样的情景之前在第三季度财报发布时也同样出现，发布当日股价跌超20%。

投资者的不太满意，是对拼多多快速增长之下依旧亏损的不太满意，而亏损的主要原因是日益增长的营销金额，即类似“百亿补贴”等。而说起为何进行如此大额的补贴，不得不提的是拼多多一开始发力的下沉市场。

下沉市场的长尾红利

疫情的影响对电商行业是一次痛击，但同时也不失为一次绝好的机会。拼多多当然没有放过这次机会，自二月就推出的“抗疫助农”专区，不仅解决了疫情期间农产品供需失衡的问题，也拉动了农产品经济的增长。

开辟绿色通道，调动专项资金，推动滞销农产品的上行，市长县长走进直播间带货等等举动，都在通过不同的渠道来销售农产品，为农产品经济贡献一份力。截止二月底，拼多多抗疫助农专区已累计售出1900万斤各地农货。

受到疫情的影响，农产品从生产端到消费端的整个供应链都面临着严峻挑战。而拼多多开展的助农行动，不仅帮助农村电商完善了设施和服务体系，也帮助拼多多在已经立足的下沉市场进行了又一次挖掘。

其实很早之前拼多多就将眼光投向了农产品经济。一直以来，通过创新的技术和模式引领农产品上行，是拼多多的长期核心竞争力之一。据拼多多新农业农村研究院副院长狄拉克表示，拼多多能够由此帮助农户稳定需求，从而稳定供给。

根据《2019-2020年中国下沉市场人群研究报告》可知，下沉城市拥有近全国7成的人口。9.3亿人的数量占全国人数的66.6%，这也意味着下沉城市背后所蕴藏的市场潜力还很巨大。而这其中农村人口有5.64亿人，占下沉群体近六成。

截至2019年底，拼多多的平台年活跃买家数达到5.85亿，9.3亿的下沉群体似乎预示着拼多多在下沉市场还有更大的发展前景。

当然，市场的下沉并不只是用户数量方面的，对长尾商品的开发也是很重要的一部分。似乎拼多多从一开始就对长尾表现出不小的兴趣，拼多多的拼团模式，专注于低价商品，好像拼多多从一开始就放弃了价格高但同样利润也较高的商品。

以至于很多人对拼多多的印象并不好，认为拼多多只是一个卖便宜货的地方，甚至都不能保障其商品质量。虽然这和拼多多成立之初的“山寨风波”不无关系，但不可置否的是，这些低价商品所形成的长尾红利不容忽视。

而“快团团”的推出，似乎也印证了拼多多对长尾红利的重视。线下团购工具“快团团”，旨在协助各地商家收集社区居民物资需求、完成在线下单。

据了解，通过快团团，消费者能够迅速了解社区周边商家的生活刚需商品信息、库存信息，方便下单；商家也可以迅速发布商品，邀请目标用户跟团。实现高效收集用户的需求，同时也牢牢抓住社区生鲜这种小额交易所构成的长尾订单。

红利背后冒出的人均消费不高难题

一方面，虽然拼多多的用户数量一直呈现增长的态势，但不得不注意的是用户的重合问题。拼多多与京东、阿里在用户上面，不仅用户重合度非常高，而且用户的增量空间也已经很有限。根据国盛证券数据可知，目前拼多多用户使用阿里系电商软件的实际重合率应超过90%。

现在的消费者不会只在手机上下载一个电商软件，花高价在特定软件购买商品的用户很少。这也意味着，只单独选择在拼多多买东西的用户也不多。而在高额消费的竞争市场中，拼多多想和阿里、京东分庭抗礼还略有欠缺。

这也说明，尽管有九亿多的下沉人口，但已经没有所谓“下沉蓝海”等待某家电商平台的开拓，下沉市场的模式疑问也随之而来。未来电商用户的竞争并不是再像跑马圈地一样注重“拉新”，而是通过零售业务的比拼，为用户创造价值在存量中竞争。

另一方面，客单价不高难以产生较高消费和人均购买能力的不足，是拼多多对长尾开发所埋藏的另一枚定时炸弹。

截止2019年12月31日，拼多多的年度人均GMV为1720.1元。反观阿里巴巴在2019年三季度财报可知的人均GMV为8264元，京东2019年四季度财报可知的其年人均GMV为5760元。

通过数据不难得知拼多多依旧难以逃开“低价”的泥沼。“下沉”在帮助拼多多获取流量的同时，也在某种程度上决定了拼多多用户的人均消费不高。此外，用户这种低价需求和消费也难以吸引大品牌入住拼多多，从而给山寨产品留下可趁之机。

拼多多从一开始就主打“错位竞争”。不同于京东从一开始专注一二线城市，拼多多更专注于低线市场。而如今，阿里京东想要“下乡”发展下沉市场，拼多多却想要“进城”回到一二线大城市。

于是，“百亿补贴”的行动开始了。

一场百亿豪赌开启

长期以来，拼多多的拼团模式，一直在帮助其保持用户大幅度增长，但是这同样也导致了拼多多的客单价偏低，成为制约拼多多发展的一大隐患。这也是拼团模式的限制，消费者很难接受另一个消费者推荐的客单价较高的商品。

而拼多多一直以来被诟病的廉价商品问题，也在转战一二线市场的时候显现了些许隐患。

一二线城市的中高端消费者，对拼多多这种拼团买廉价商品的行为颇有抵触。他们不像三四线市场的消费者，会因为几毛钱几块钱的优惠而参加拼团活动，也不愿意浪费时间去参加发动好友“帮忙砍一刀”。

拼多多上陈列的商品也是他们通常不会选择的，似乎从拼多多购买的东西就免不了一种“廉价感”。消费者自身的刻板印象是阻碍他们选择拼多多的最大障碍。

于是，在2019年，拼多多正式推出“百亿补贴”，对全网热销商品实施不限量、不限时补贴。2020年2月，拼多多进一步推出“百亿补贴节”，补贴力度从此前的20%最高增长至50%。

这不是博人眼球的噱头，而是一次真刀真枪的实干。从2017年至今，拼多多在市场营销上的支出，分别是13亿元、134亿元、271亿元。2019年下半年是百亿补贴的集中时期，同样也是营销费用最高的时期。

这一点从四季度财报不难看出，92.73亿元的销售与营销开支，占总体运营支出的85%。而2019年度的总运营费用为323.41亿元，比2018年的210.15亿元高出百亿，这其中销售和市场推广费用高达271.74亿元，同比去年增长102%。

财报数据表明，销售及市场推广花销如此之大，是因为拼多多通过投资在线和离线广告活动和促销来提高用户的认可度和参与度。而这种投资在实际行动中，体现在对3C、家电、美妆等高客单价商品进行的补贴上。

举例来看，在拼多多平台上，一部原价八九千的iPhone在补贴之后只有五六千，这种补贴的力度不可谓不大。同样，对这些大品牌的大幅补贴，符合拼多多想摆脱之前“廉价”标签的想法，也符合拼多多对拉高客单价、树立良好形象的需求。

但这也让拼多多的获客成本增加，四季度中拼多多的获客成本为184元。虽然184元这个数字相比于阿里京东而言并不算高，但是对比拼多多此前的获客成本而言，获客成本明显提升。

也只有对这些大品牌的补贴，才能吸引一二线用户主动选择拼多多，只是这种代价着实巨大。然而，在如此高昂的代价之下，拼多多赢得的又是什么？

电商中的长期主义

拼多多在去年最大的动作，应该就是邀请好友拿红包了。似乎整个网络上都是拼多多的红包链接，消费者也热衷于分享给几个好友，互相助力拿到百元红包，这为拼多多带来了大幅度的用户增长。

拼多多借助百亿补贴敲开了一二线用户的大门，但是这些用户究竟是主动选择了拼多多还是单纯想“薅羊毛”？这不得而知，但这种风险却是拼多多不得不承担的。而至今拼多多依旧没有停止补贴的意思，似乎拼多多仍然想要在自己跳出下沉市场的赌局中再次下注。

黄峥在拼多多上市之初就表示；“拼多多首要任务是提升用户数、入住商户数和用户参与度。”如今这个重点依旧未曾改变，营销费用的支出被他视作一种长期的投资行为，将来取得的成果一定是丰硕的。

大力度的补贴背后，是长期的增长战略，是与立即变现盈利的取舍。如此看来，拼多多百亿补贴所花的每一分钱都不会浪费。黄峥在四季度财报会议中也强调，长期的预期不会变，仍然会对用户参与度方面进行投资，并对新一年的增长保持乐观。

拼多多的补贴对象不只是买家，至今拼多多对所有入驻商家依旧“零收费”。目前拼多多依旧施行“0佣金”和“0平台服务费”的政策，除了支付给支付机构的千分之六手续费以外，平台不向商家收取任何佣金。

战略副总裁九鼎（David Liu）表示，“我们会继续补贴商家，改善用户体验，我们相信对于用户的补贴和投资会在长远时间内让我们的股东获益。”

值得一提的是，拼多多对员工的补贴也在同时进行。在疫情影响之下，尽管拼多多在2020年第一季度业绩难免会产生不利影响，但是拼多多依旧决定在特殊时期，提高绝大多数团队成员的薪资，避免员工承担疫情所致的财务影响。

不难看出，拼多多的确将“人”作为其最宝贵的资产。在特殊时期，不改其补贴政策，甚至加大补贴力度，这在留住用户和提高口碑上会取得不菲的成效，也似乎表明了拼多多对通过补贴来赢得长期发展这项举措的坚决。

作为一个新崛起的电商平台，拼多多与阿里京东之间的客单价差距仍然存在，但是拼多多似乎有信心在长远的发展之中，稳固自己的赢面。

拼多多希望借助长期的投资来取得与淘宝、京东分庭抗礼的资格，用亏损换取更大的未来。

51Talk终于盈利了：未来依然层层大考

3月9日，51Talk发布2019年第四季度财报。其中最引人注目的当然是公司在四季度首次实现整体盈利，同样这也使得51Talk成为K12英语教育赛道首个盈利的公司。

第四季度可谓是51Talk最为亮眼的时间，GAAP净收入为150万元，Non-GAAP净收入为530万元。51Talk的净收入，毛利率和运营现金流在这个季度依旧保持了创纪录的趋势。其实自2018年8月开始，51Talk就保持着很高的增长速度。

受疫情在全球的不断蔓延影响，全球金融市场避险情绪不断上升，而纽交所中更是一地鸡毛，人人自危。但在哀鸿遍野中，51Talk却实现了逆势增长。数据显示，纽交所中51Talk在最近一年内，由2019年8月30日最低每股3.68美元涨至2020年2月27日最高每股37.19美元，涨幅高达911%。

51Talk在这个在行业辛苦耕耘了八年，终于取得了巨大的成功。

预料之中的整体向好

2020年3月9日，51Talk（NYSE：COE）发布了2019年第四季度财务业绩报告。根据财报显示，51Talk第四季度实现了整体盈利。

公司创始人兼首席执行官黄佳佳表示，“伴随着多项财务的运营成就，我们用优异的第四季度结束了2019年。财务方面，收入超过预期指引高端2.0%。更引人注目的是，公司在这一季度首次实现了整体盈利。”对比以往各个季度的GAAP净利润可知，四季度净利润为150万元，而2018年同时期却亏损了1.4亿元。

从图中不难看出，自2018年Q4之后，51Talk虽然一直在亏损，但是亏损金额却在不断降低，最终实现盈利水到渠成。51Talk首席财务官徐敏表示：“在第四季度，我们继续保持创记录的净收入、毛利率和运营现金流新高的趋势。最重要的是我们迎来了第一个盈利季度。”“这归功于我们收入的增长和不断提高的运营效率。”

“经营性现金流再创新高，达到1.671亿元。另外我们的货币资金首次超过10亿元，同比增长47.9%。在2020年，我们坚信在可持续增长的战略下，我们会抓住市场新机遇，提升经营效率，推动公司在健康增长的道路上不断前进。”徐敏在财报会议中说到。

第四季度经营性现金流再创新高，高达1.671亿元，比2018年同期增加了0.998亿元。2019全年经营性现金流3.979亿元，同期毛利率为72.2%，同比增长9.7个百分点，现金收入为5.823亿元，净营收3.979亿元。

根据2019年全年财报显示，51Talk在2019年实现净收入14.834亿元，同比增长29.5%，净亏损为9950万元，同比收窄76.1%。为实现盈利，51Talk控制了各项运营成本。四季度整体运营成本为2.884亿元，同比下降8.5%，其中销售与市场成本为2.025亿元，同比下降4.5%。

的确，51Talk取得的成绩值得喝彩。

盈利实非侥幸

不断升级优化的用户服务，会让原有用户保持忠诚度，同样也吸引越来越多的的新用户。

51Talk的“菲教”模式一直以来被同行所诟病，认为菲律宾外教的口音问题是影响英语教学质量的重要原因。但是近几年，包括雅思托福在内的语言考试也越来越倾向于国际化口音，菲律宾、日本、印度等口音也都出现在考试中，英语口音多元化成为了大势所趋。

而“菲教”模式，也逐渐成为让51Talk保持盈利的一个原因。相比于别的机构选择的北美外教，菲教受时差影响很小，作息时间也比较同步，上课时间较为自由。而比起北美外教，菲教的服务也更为耐心细致，上课时间大致是美教的二倍。

当然，最主要的原因还是成本问题，选择菲教会比选择美教毛利率更高。51Talk经过几年对比发现，菲教一对一的产品成本更低，运营模式更加成熟，其毛利率能达到70%之高。一个菲教的成本只有美教的四分之一。

同样一节25分钟的课，菲教仅收费40元左右，而美教的平均价格则在130元。相比较而言，美教的毛利率只有20%左右，课堂收入有八成要用来支付教师薪资。再算上运营管理费用等，从财务模型上来看入不敷出。

就消费者而言，在英语教育上的投入是其最关心的问题。根据中国社会科学院社会学教育所青少年与社会问题研究室的调查，中国家长每年可支付的在线英语支出约为8220元，51Talk菲教7680元每年的平均价格正好满足家长的需求。

而51Talk一贯坚持的菲教模式，不论从消费者角度还是从自身角度而言，都更加适合企业发展盈利需求。同样这样高性价比的优势也让越来越多的普通家庭选择51Talk，使得其市场得以下沉，收纳更多三四五线的用户，增加流量。

借助菲教的优势，51Talk已经实现连续几个季度现金贡献率为正，并且在这个季度实现了会计确认层面的盈利。正如徐敏所说的“全国市场+菲教一对一”的未来可期，并且三四线城市的市场也会逐渐扩大。

“菲教+下沉”的模式使得51talk收获了很好的结果，这一点在四季度财报中不难看出。

疫情带来新红利

51talk的发展势头有目共睹，而在如此强劲的势头之下，新年开端的一场疫情也为51talk未来的发展添砖加瓦。

突如其来的疫情也为51Talk带来了意想不到的红利。自疫情影响开始，全国学校停课，师生转战线上的特殊时期，51Talk迎来了最大量的一批新用户。

黄佳佳表示“从教育角度来看，随着校园的关闭，成千上万的学生和老师为了保证教育的连续性，而转向了在线平台。我们相信人们对在线教育的优势已经有了很好的感受，这对于推动在线教育的普及和认知会产生深远的影响。”

疫情的影响点燃了在线教育行业，也推动了行业的发展，使得各在线教育企业用户激增，流量大涨。51Talk在疫情期间的各种动作也保证了其未来的继续发展。

为了响应国家号召，在疫情期间51Talk面向全体幼儿园和中小学生免费开放中外教的英语精品课程，并向全国3~6年级的学生提供中外教英语辅导知识，向武汉等重灾区捐赠了价值2000万元的的一对一真人外教直播课。同时向刚刚转战线上的教育机构提供免费的Air Class空中课堂，保证其稳定的教学。

黄佳佳表示“我们会和全国人民一同抵御疫情克服困难，做好本职工作，将强大的在线平台与英语教学的优势更好地结合在一起，让更多学员享受高质量的教学资源。”

在举国共抗疫的时候践行社会责任，不仅保证了51Talk的口碑，也为其开辟了新的市场。

同样，疫情带来巨大的免费流量池，也在很大程度上缓解了在线教育获客成本过高的问题。加之菲教口音的问题也逐渐被家长接受，性价比和服务成为家长选择的首要标准，51Talk愈发受到消费者青睐。张礼明曾表示，在疫情期间51Talk新增的三四五线城市用户很多，其次学龄前儿童和小学不同年龄段孩子的增长也很多。

吸引新客户的同时，如何保证客户不流失也是十分重要的一个方面。普惠教育的推行和用户体验的提升就是其中最主要的策略。

多年来51Talk始终坚持普惠教育战略，降低课程单价。面对低线市场外教资源匮乏的情况，51Talk的优势便显现出来，高性价比和双师模式对用户留存和用户活跃度和粘性都有很大帮助。

51Talk市场部相关负责人表示，对于他们而言普惠不仅仅是一个口号，而是使命和责任，51Talk愿意在这条路上贡献更多的力量。

在产品方面，51Talk也做出了不小的改动。针对三四线市场多使用手机端的情况，特意优化了手机端产品的呈现方式，用来迎合用户的使用习惯，增强用户体验。也对于低线市场的用户不适应沉浸式外教教学方式，强化了中教的辅导课程。

开发低线市场的同时，借助不断升级优化的用户服务和不断落实的普惠教育，51Talk在吸引着新用户的同时也增加了用户粘性，防止了用户的流失。

尽管取得了不菲的成绩，但是疫情结束后，这股浪潮结束之后，这样的成绩能否保持下去？

未来，依然不轻松

在四季度一路向好的趋势之下，51talk又在新年伊始被疫情带上了顺风车。在疫情影响之下，在线教育行业被注入了新的活力，而51talk也是其中受益者。

虽然借助着疫情爆发的突发影响，在线教育行业取得了爆炸性的增长，但是疫情总归是特殊情况，等到硝烟散去，被打了鸡血的行业还能这样发展吗？51talk的未来又如何呢？

在“停课不停学”的号召下，在线教育或主动或被动地进入了学生的生活中。理所应当成为在疫情防控期间师生学习的网络平台，却变成了老师、家长和学生共同的“噩梦”。

首先沦陷的是教师阵营，强烈的不适应症使得老师对自己的人生产生了深深的怀疑；其次失陷的学霸阵营，他们发现在网上听老师讲课还不如自学效果高；接下来是学渣阵营，早上打完卡继续蒙头大睡快乐度日；最后是家长阵营，监督孩子好好上课比自己上课还累。

好像本应该作为解决问题的方法此时却成了最大的问题，而这也映射出了在线教育行业的一些弊端。

师生传统的学习观念，使得大家很难在短时间内完全接受在线教育这种学习模式，也会对这种教育模式产生抵触心理，这也是51Talk继续发展的第一只拦路虎。观念的转变是漫长的，而疫情的影响是短期的。等疫情风波平息，学校开课，还有多少人会继续选择在线教育呢？

另一方面，51Talk的优势“K12一对一模式”也会成为限制其发展的第二只拦路虎。从51Talk给出的2019年四季度业绩概览可知，一对一产品占到整体业绩的86.2%，并且此项占比也长年高达85%之上。 

专注于K12一对一模式的51talk，不断深化这一领域，不断深挖其市场。一对一模式本就是一种很难普遍化的产品形态，而51Talk专注于这一点并且取得了不错的成绩这值得称赞。

但作为一个垂直窄众的市场，K12一对一模式的生命周期相对较短，其非刚性需求属性也极其容易受到课外辅导的挤压，市场空间的有限也决定了公司的发展前景和盈利规模极其有限。想要突破这种限制，就需要对K12一对一模式进行优化。

但是一对一模式自身的限制使得这种盈利模式很难进行优化，市场也会慢慢紧缩。这也意味着公司很容易触碰到盈利壁垒，公司也很难再获得高速发展，甚至很有可能回到之前的状况继续亏损。

而第三只拦路虎则是所有在线教育平台都要共同面对的问题，师资力量和内容优化。

使学生更加高效地获取知识，是所有教育行业改进的方向。但一口吃不成胖子，教育也不能过分追求速度，长时间的积累学习才能有长期的收获。

同样，教育行业的口碑和用户也是经过长期的积累所获得的。教育行业盈利需要的不是短期内流量和用户的增长，最重要的还是需要长期的积累，使得自身的课程质量和服务质量得到很好地提升，才能在长期的积累中获得足够好的口碑和用户积累。

疫情促使低线城市尚未“触网”的潜在用户被发掘，越来越多的用户或主动或被动参与到在线教育大军之中。

但是如何防止新增用户的流失？这靠的不是用户被动的参与，而是主动的选择。从根本上看，通过优秀师资的培养和内容服务的优化，才能在进一步提高下沉市场渗透率的同时，吸引用户的主动选择，实现用户的留存。

疫情的影响终将会过去，而在浪潮退去之后，如何保留现有的发展速度和用户数量，正是51Talk接下来需要思考的难题。

文/刘旷，ID：liukuang110

搜狐辛酸的扭亏为盈

搜狐终于盈利了。

3月9日下午消息，搜狐公布了截至2019年12月31日的第四季度及全年未经审计的财务报告。财报显示，第四季度搜狐实现营收4.9亿美元，同比增长5%。非美国通用会计准则下归属于搜狐的第四季度净利润为700万美元，而2018年第四季度净亏损5100万美元。

熬过漫长的亏损期，搜狐终于在实现了扭亏为盈。按照此前张朝阳提出的“守正出奇、回归媒体、实现盈利”的战略目标来看，搜狐终于在盈利这个目标上实现了突破。回顾过去一年，或许这份功劳也应该归结于张朝阳。

2015年，张朝阳曾对外宣称：“要用五年时间，将搜狐重新带回互联网舞台中心的位置。”但是随着时间越来越近，张朝阳离这个舞台的距离却似乎是越来越远了。或许意识到这种目标过于浮夸，进入2019年，张朝阳的目标变得实际了很多。

去年，张朝阳对外统一的目标只有一个，那就是实现季度盈利，张朝阳也为这个目标着实付出不少。他对外表示自己现在除了锻炼和休息就是工作，这种工作状态已持续了近三年的时间，他更对外坦言：“我现在工作是“777”，一周工作7天，每天早上7点到晚上7点。”看得出来，成绩的背后张朝阳还是付出了不少的努力。

实际上，这个看起来更务实的目标，达成的过程也确实不简单。

并不容易的扭亏为盈

作为一家成立22年的企业，搜狐从2013年便开始持续陷入亏损，一直延续至今。中间虽偶有盈利，但是基本都是短暂的“昙花一现”，之后继续陷入漫长的“亏损死循环”之中。到目前为止，距今最近的一次盈利发生在2015年第三季度，再到本次盈利已经过去了16个季度。

近年来，张朝阳曾在多个场合表达过希望公司盈利的愿望。2019年张朝阳亲力亲为的参与公司几乎所有的一线业务经营，亲自抓搜狐的考勤，鼓励员工努力工作，终于终结了长达16个季度的亏损。

本季度搜狐的财报表现对张朝阳来说，应该还是值得欣慰的，财报发布后他在旗下直播间直播时第一时间强调了搜狐的盈利。

从财报来看，本季度扭亏为盈得益于两个方面：一是2019年全年持续减亏，为四季度盈利创造了条件；二是持续增长的在线游戏和网络搜索业务，为其营收增长和利润增长做出了贡献。

减亏主要针对的是搜狐传统的亏损业务板块媒体和视频业务。整理搜狐过去一年财报会发现，2018Q4、2019Q1、2019Q2、2019Q3、2019Q4的净亏损为7500万美元、7200万美元、6800万美元 、5300万美元、4600万美元，过去一年实际减亏2900万美元。

如果从2018年一季度算起的话，2019年全年较2018年全年亏损减少8000万美金，减亏力度还是挺大的。

为搜狐贡献主要营收的搜索和游戏业务，在过去一年变化并不算大，而搜狐的这次力度空前的减亏行动，可以说全靠节流，开源方面贡献有限。

2019年四季度搜狐营收4.9亿美元，同比增长5%。品牌广告营收4200万美元，同比下降27%，环比下降10%；搜索及搜索相关广告业务营收2.75亿美元，同比下降1%，环比下降5%；在线游戏营收1.32亿美元，同比增长40%，环比增长22%。

四季度财报中，除了在线游戏业务在四季度保持了一定的增长之外，搜狐的品牌广告营收、搜索业务都有不同程度的下滑。而正是在线游戏的增长，尤其在第四季度的高环比增长，挽救了其他业务下滑对总营收的影响，在线游戏成为本季度增长的中坚力量。

占据营收过半的搜索业务虽然也出现了同比下降，但考虑其下滑幅度较小（仅为同比下降1%），并且考虑其对总营收的影响较大这个角度来看，搜索业务对本季度营收和利润的贡献仍是不可忽略的因素。

同时，本季度搜狐盈利还得益于扣除各种非持续经营影响（畅游广告业务被处置），以及归属于搜狐的搜狗和畅游权益，扣除投资减值影响之后，才得到这时隔16个季度的再次盈利，说来着实不易，说起来这次盈利全靠其高超的“财技”。

不过虽然实现了单季度盈利，但是离全年盈利的目标仍然比较远。

根据搜狐发布的四季度年度财报来看，2019年全年搜狐总营收18.5亿美元，同比增长2%。非美国通用会计准则归属于搜狐的净亏损为9300万美元，去年同期净亏损为2.07亿美元，全年亏损相比去年同期减少了1.14亿元，显然全年亏损收窄，但搜狐离实现年度盈利还有差距。

就全年来看，长期以来持续为搜狐提供现金的搜狗搜索业务和游戏业务仍然保持了一定的增长，但整体增长较缓。

其中搜狗2019年实现营业收入11.72亿美元，同比增长4.3%。搜索及搜索相关业务仍是搜狐2019全年收入中占比最高的部分，占总收入比例接近58%。畅游在线游戏收入为4.41亿美元，同比增长13%。

全年来看，占搜狐营收过半的搜狗业务增长保持在个位数，在线游戏的表现稍微好一些，增速也不过维持在13%。网易这种体量较大的公司尚且保持年增长20%，相比之下，搜狐各业务增长空间更大，但其实际增长可以说差强人意，差强人意的背后是搜狐正面临的愈加严峻的内外形势。

盈利背后的增长困局

尽管搜狐实现了盈利，但从财报来看，其面临的问题仍然严峻。细究其盈利，可以发现其盈利的途径主要是通过节流来实现的，而在开源方面并无太大进展。

2019年四季度，搜狐费用2.11亿美元，同比下降15%，环比下降4%。对此，搜狐方面解释，费用同比下降主要是由于市场推广费用的下降，及2018年四季度畅游对业务确认的1600万美元的减值处理，环比的下降主要是由于市场推广费用的下降。

搜狐连续六个季度费用实现同比下降，连续两个季度同比、环比下降。可以说节流的效果相当显著，但开源方面则几乎没有进展。

首先是贡献其营收大头的仍然是以搜狗和畅游为代表的旗下上市主体，四季度搜狗和畅游为其贡献了81.6%的营收和主要利润，其基本盘的媒体和视频业务贡献的品牌广告收入占比不足总营收的两成。

另外，结合其以往各年度营收总额的增长来看，其2019年总营收仅实现同比增长2%，几乎停止增长。拆开来看，其旗下主营业务也遭遇瓶颈。

过去三年各季度的营收加总之后，2017年全年搜狐营收为18.6亿美元，2018年、2019年营收分别为18.8亿美元、18.5亿美元，其营收总体上已经停滞增长了。

细分来看，其搜索业务从2018年Q2之后基本每季度都维持在2.7亿美元左右，增长停滞的状态业已显现。当然，从外部环境的变化来观察，这种停滞也容易理解。

宏观方面，以搜狗搜索相关的主营（大搜广告）业务收入由于经济下行压力加强而面临疲软；同时，百度、360等网页广告巨头的竞争对其影响依旧非常大；此外，2018年以后，以头条、等为代表的数字效果类广告商强势崛起持续抢占传统网页广告的市场份额，这种竞争持续恶化了搜狗的竞争环境。

品牌广告业务营收从2017年Q1的8100万美元下滑到了目前的4200万美元，营收几乎腰斩；在线游戏业务保持了一定程度的增长弥补了来自品牌广告业务业绩下滑对营收带来的影响，这才维持了总体营收的相对稳定，但在线游戏并非高枕无忧。

在线游戏领域搜狐的上市主体畅游，至今为止也仅一两款爆款游戏，在线游戏吃老本的情况十分严重。

近几个季度游戏板块的增长来自于老爆款游戏《天龙八部》的一些微创新，比如开创新的门派，开发3D版本的《天龙八部》等用户体验层面上的创新。正是来自于这个爆款游戏的一些更新改版，让本季度其在线游戏有了显著增长。

但在线游戏行业马太效应加剧，行业进一步集中头部的趋势在不断加强，缺乏新爆款的游戏公司后续增长将面临较大的压力，这种增长恐怕很难持续。

无论怎么来看，增长都是搜狐目前面临的最大困境。如何恢复平台用户增长，保持平台的营收维持在相对合理的区间，将会是搜狐当前以及未来经营的头等大事。搜狐老业务陷入停滞，然而搜狐推动的创新业务也没多大起色。

依旧低迷的创新业务

面对增长的困境，搜狐并非没有试图尝试新业务来打破局面，但目前来看收效甚微。

2019年年初用于在社交领域试水的狐友，上线至今其下载量不过14万，在社交领域众多的竞品动辄上百万的下载量来看，仅有14万下载量的狐友看不出任何过人之处。

除了社交领域之外，搜狐的视频领域的创新也没溅起多大水花。作为搜狐内部的亏损最严重的板块，多年来却始终维持在不温不火的状态，在“优爱腾”三家挤压攻伐之下，其声量却越发微弱。

近年来，在视频领域，搜狐采取的“长视频+短视频”双引擎发展战略。但搜狐的短视频鲜有听闻，长视频则执行其“小而美”的战略定位，避开与“优爱腾”的价格战，坚持小成本自制内容，成本虽有控制，却仍然离盈利很远，在主流长视频领域渐渐被边缘化，不仅声量小于“优爱腾”，甚至还被芒果TV盖过风头。

被盖过风头的不止视频领域，直播也面临同样的窘境，勉力扶持多年的千帆直播始终没有进入主流直播平台的视线。

千帆直播自创立至今，很长一段时间，张朝阳坚持每天在上面直播，但这并没有明显改善其影响力。

在主流虎牙、斗鱼、映客等直播平台并立之下，搜狐直播业务始终难有起色，平台较有名气的大主播纷纷逃离千帆归入他们旗下。此外，产品本身的用户体验不够好的问题依然没有得到很大改善。

翻开手机应用商店打开千帆APP评论，千帆直播的用户体验遭到各种吐槽。问题不一而足，有诸如退费艰难问题、有审核缓慢问题、有强制使用问题、隐私问题等吐槽非常多，而这种声音本质上反映了产品本身存在的缺陷一直没有得到改善。但是这并不影响张朝阳对自家的产品仍然保持着谜一样的自信。

“疫情会让品牌广告和搜狗业务受到一些压力，不过对网络剧和网络游戏会带来正向的拉动。疫情会让泛直播类产品爆发，搜狐会聚焦在知识传播上，目前不会介入小课模式”，张朝阳说，他希望2020年搜狐在产品创新和用户拉动上跑的更快。

对新业务的展望则似曾相识，比如“社交是搜狐不会放弃的领域，希望2020年狐友会爆发”。但是，从各产品的实际表现来看，直播、短视频这些创新业务到目前来说依然乏善可陈，难以担当稳固搜狐营收，为其搜狐提供新动能的重任。

有鉴于此，无论是创新业务还是传统业务，其遭遇的困境，目前来看还没有什么太大的突破。这让搜狐重回正轨之路变得更加扑朔迷离。

重回正轨，依旧遥远

结束了长达16个季度的亏损之后，搜狐迎来了数年难得一见的盈利。但在盈利背后，增长停滞，创新业务进展缓慢，搜狐面临增长困局不见有多少作为。倘若目前这种局面得不到改善的话，其之后的发展必然是愈加艰难。

这就是搜狐当下的困局，这种局面在见证过搜狐成长的一代人看来，可以用“不忍目睹”这样的词来形容。

从1998年创立至今22年了，搜狐作为中国互联网领域的先驱，在中国互联网发展史上创造了多个第一，凭借其先人一步的大胆尝试，搜狐曾在2010年前后登上国内互联网峰顶。彼时，四路出击的搜狐在互联网的方方面面均有涉足。

尽管当时也有很多业务，跟今天搜狐的某些业务一样，乏善可陈。所不同的是，彼时搜狐还没有跌跌不休，还没有连年亏损，账上现金流充沛，主营业务还处在发展的上升期，增长强劲。

但如今的搜狐，离这样的处境相去甚远，连年亏损，现金流急剧下降，已经成年的搜狐尽显疲态，放眼搜狐内外，保持强劲增长的业务几乎找不到。

从整个财报来看，其营收构成的三大部分，长期止步不前。连续数年，仰赖的业务结构毫无变化，在瞬息万变的互联网世界里面，原地踏步的搜狐只会被越来越大的势能吹向更荒僻的角落。

这就是搜狐当下的现状，即便搜狐实现了单季度盈利，其面临的外部压力依然严峻。显然，摆在搜狐面前的是艰难的一条路，想要有所突破，想要重回正轨，依旧有很长的路要走。

文/刘旷，ID：liukuang110