A股高开高走行情上扬，新病毒传播使俄罗斯沦陷！你今天赚了吗？

【盘面分析】

近期美股连续回落，周四特朗普还要发布“大消息”，将会搅动全球经济形势，这对于金融市场无疑也是有着巨大的影响。A股市场仍然还是在强撑着，成交量勉强维持在万亿元之上，市场利好已经无法再引动新资金的进场，而场内资金又在等待解套的救赎，这就导致了市场易跌难涨。进入四月，个股将进入年报和一季报的密集披露期，历史统计数据显示，4月份行情是与业绩关联度最高的月份，因此情绪端收到业绩压力仍较为明显，短期内指数面临的压力较为明显。

骑牛看熊发现2025 年医保谈判将于Q2拉开帷幕，从今年开始，医保药品目录调整时间会适当提前，预计从4月1日开始申报，争取9月份完成。尤其是丙类目录有望带来行业内颠覆性的变化，缩短企业研发回报周期，提振创新信心，最终助力企业实现盈利。在行业基数得到消化、需求端确定性及政策预期稳定的情况下，预计2025年行业有望实现温和增长，整体走向高质量发展。展望2025年，有望实现温和增长，估值处于底部，机构持仓低于历史均值。看好2025年医药行业投资机会，重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

三大指数集体高开，两市开盘超3000只个股红盘，题材板块方面林业、CXO、新冠药等板块表现较强，电子商务、乘用车、白色家电等板块表现较差。医药板块再度活跃，创新药、中药等方向均表现不俗，诚达药业、多瑞医药等超10股涨停，国内创新药多元支付机制建设持续推进，2025年有望成为政策落地转折年，首先首版丙类医保目录年内推出，其次在完善药品价格形成机制及近一步支持创新药政策新举措有望落地，全链条支持创新药政策持续深化。

油气股集体拉升，通源石油涨超10%，准油股份、潜能恒信等跟涨，昨晚国际原油期货结算价大幅收涨，WTI原油期货5月合约涨3.06%，布伦特原油期货5月合约涨1.51%。绿电概念反复活跃，立新能源走出2连板，银星能源冲击涨停，广安爱众、豫能控股等跟涨，国新办就第八届数字中国建设峰会有关情况举行发布会。国家发改委党组成员、国家数据局局长刘烈宏介绍，今年底，我国要实现60%以上新增算力在国家枢纽节点集聚，新建大型数据中心使用绿电占比超过80%。

黄金概念延续强势，恒星科技3连板，深中华A涨停，特力A、湖南白银等跟涨，截至3月31日收盘，现货黄金、COMEX黄金期货均续创新高，现货黄金涨1.25%，一季度累涨18.48%；COMEX黄金期货6月合约涨1.23%，一季度累涨17.21%。可控核聚变概念股持续走强，合锻智能7天5板，中洲特材涨超10%，兰石重装此前涨停，天力复合、久盛电气等涨超5%，新一代人造太阳“中国环流三号”首次实现原子核和电子温度均突破一亿度，综合参数大幅跃升，中国可控核聚变技术取得重大进展。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二高开后横盘震荡，出现明显的拉升走势，但是市场风格转换太快，医药想出头导致没有跟风盘，看似涨多跌少，成交量仍然没有增长。2024年公募基金的年报悉数披露完毕，基金的调仓换股路径和后续观点也浮出水面。从绩优基金经理的操作来看，在去年下半年的震荡行情中，主要沿着两个方向调仓换股：一是大幅增加了科技板块的持仓；二是加码布局港股龙头股。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周二盘中一度涨逾1%，然而前一日主打的科技、算力等概念纷纷调整，金融股也没有在合并重组的利好下进一步走高，反而是冷门股有所回血，市场仍然还是观望气氛浓厚。恒生指数、恒生科技指数出现下跌，但跟踪恒生科技指数、港股通科技指数、恒生互联网科技业指数的ETF出现资金净流入，资金对港股“越跌越买”。另外，跟踪中证A500、科创板50、上证50等宽基指数的ETF资金净流入额也位居前列。接下来注意创业板指数能否在2110点之上稳住。

【淘金计划】    

在一季度震荡上行的背景下，此前涨幅较大的科技类标的4 月份大概率会进入上涨后的整理阶段，市场将逐步转向有基本面支撑的投资方向。从净利润+PE 百分位模型的结论来看，贸易Ⅱ、互联网电商、化学制药以及商用车、小家电、一般零售等二级行业有望处于有利位置。短维度来看，4 月份市场大概率窄幅波动，建议继续关注红利相关板块，市场预期更关注有基本面支撑的领域。

题材板块中的CXO、动物保健、创新药等概念是资金净流入的主要参与板块，白色家电、电子商务、银行等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现医药生物行业PE（TTM 整体法，剔除负值）为27.06x（上期末为27.31x），估值下行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的行业分别为诊断服务（92.39x）、医院（40.92x）、原料药（34.69x），中位数为27.29x，医药流通（16.00x）估值最低。

创新+出海主线——创新药：政策端，2024 年7月审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药作为新质生产力之一，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024 年11 月末，创新药医保谈判成功率达90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024 年11 月，国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械，未来支付端商保发展空间值得关注。

近几年集采政策持续推进，尤其是2024 年的第十批集采，中标药品价格下降幅度进一步增大，对企业业绩影响加大，对投资者信心产生较大打击，与此同时，因为中标药品价格下降幅度大，引发了公众对于药品质量的担忧，也引起了相关监管部门的重视。

医药板块利好政策频出，行业景气度有望稳步复苏。短期内，前期受医药反腐和集采影响较大的院内市场，有望逐步复苏，制剂板块优质标的。中长期看，创新疗法具备较大增量和替代需求，国产BIC/FIC创新药数量和质量稳步提升，国产替代和走向国际均具备广阔空间，管理效率优异、产品管线优质的制药企业。

2019-2021年行业估值中枢提升明显，自2021年以来行业估值水平有所调整，2022年以来估值进入历史底部区间，最新估值历史分位数27%，近期有所修复但仍处于历史低位。截至24Q4，公募基金医药持仓比例为8.18%，剔除指数基金、医药基金后的持股比例为2.77%，持仓比例环比小幅下降。

拉长来看，2011Q1-2024Q4剔除指数基金、医药基金后，医药持仓比例平均为7.58%，目前非医药基金持仓比例低于历史平均水平。24Q4部分创新药、CXO公司持股基金增加明显，后续医药行业高景气、创新转型及政策倾斜相关细分方向公募基金持仓比例有望上升。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数新低！财政部5000亿活水注入四大行，A股哪些机会将绽放

【盘面分析】

全球金融市场进入到下行趋势的熊市周期中，美股在短暂反弹后再度出现中阴下跌，直接带崩了外围金融市场，这也直接导致了恐慌情绪的进一步加剧。A股周末四大行得到财政5000亿元融资，短期内补充银行资产和内生资本剪刀差背景下的资本压力，但是中期看也稀释了银行的股的股息率，因此整体影响偏中性。牛哥还是保持之前的观点：“系统性风险是难以避免的，全球金融格局不是我们能控制的，如果两市成交量低于万亿元，这也是真正该离场休息的时候了！”

骑牛看熊发现中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行四家大型银行发布向特定对象发行A 股股票预案公告。根据公告，四家大型银行分别向财政部等机构定向增发股票，募集资金共5200 亿元，用以夯实资本实力，拓展未来发展空间。本次财政部通过发行5000 亿特别国债对大型银行注资符合资本市场前期预期，交易对价较现行股价有不同程度溢价，发行对象认购的本次增发股票自取得股权之日起5年内不得转让，反映了大股东支持大型银行平稳健康发展的决心。展望2025 年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足700只，开盘10分钟后跌幅3%以上的个股超过了红盘个股，题材板块方面白色家电、商用车、电力等板块表现较强，电机制造、海洋经济、机器人等板块表现较差。银行板块震荡走高，江阴银行领涨，建设银行、上海银行等多股反弹，中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行日前发布公告披露向特定对象发行A股股票预案，引入中华人民共和国财政部战略投资，总金额5000亿元。

低空经济概念盘初活跃，天府文旅封涨停，威贸电子、英搏尔等多股跟涨，近日，合肥合翼航空有限公司正式获得中国民航局颁发的全球第一张民用无人驾驶载人航空器运营合格证（OC）。乘客今后可在合肥购票体验低空观光旅游、城市空中通勤等服务，这意味着中国低空飞行开启“载人时代”，低空经济、城市空中交通迎来新的里程碑。半导体产业链反复活跃，新凯来概念领涨，凯美特气2连板，至纯科技、冠石科技等跟涨，新凯来日前参加上海国际半导体展览会，公司已经开发了刻蚀产品、扩散产品、薄膜产品以及物理量测产品、X射线量测产品、光学量检测产品6大类工艺和量检测装备。

电力板块逆势拉升，韶能股份涨停，江苏新能、龙源电力等涨幅靠前，国家能源局发布2025年2月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025年2月，国家能源局核发绿证2.56亿个，同比增长5.44倍。创新药概念震荡回升，圣诺生物20CM涨停，翰宇药业、百济神州等快速跟涨，圣诺生物公告，预计一季度净利润增长137.97%-190.85%。此外四川省卫健委等五部门近日印发《关于推动支持创新药临床应用的通知》，提出将建立创新药入院绿色通道，医疗机构不得以医保总额限制、医保支付改革等为由限制创新药临床应用。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一仍然是延续上周的弱势根据，指数上涨依靠券商股反弹，周末再现银行利好，结果是指数没有大跌，但出现了阴跌模式，这就会导致“指数小跌，个股大跌”的局面出现！权益类基金发行持续升温。数据显示，3月股票型基金已成立73只，创下近10年以来的单月新高，其中指数型基金更是成为新发主力。从发行储备来看，近90只基金处于正在发行或等待发行的状态，权益类产品依旧是基金公司的重点布局方向，反映出基金管理人对A股后市的乐观预期。接下来注意上证指数能否在3340点之上稳住。

创业板指数周一低开低走，盘中一度跌破2100点，出现跳空低开的中阴线下跌，这就意味着下方只有年线支撑，而多数个股已经跌破60日线下行，一旦指数回到年线行情早已经结束了。当前中国权益资产估值仍显著低于全球主要市场，除科技股、机器人等少数方向外，整体处于相对低估的状态。成长股中不少行业有望在今年迎来盈利拐点，预计将在一季报及半年报中逐步显现。AI作为持续跟踪的核心方向，经历短期调整后估值已趋于合理，其较高的行业景气度仍将是未来超额收益的重要来源。接下来注意创业板指数能否在2100点之上稳住。

【淘金计划】    

上周，A股科技板块下行，市场延续窄幅震荡格局。从3月整体表现看，A股主要指数走势分化明显。行业方面，有色金属、社会服务、煤炭等方向涨幅居前，计算机、电子、通信等成长板块表现较弱。进入4月，A股将进入财报窗口期。机构普遍认为，业绩确定性将成为4月市场获取超额收益的主要抓手，资金关注点将逐渐切换至基本面。不过，中期视角下，AI产业链的产业趋势仍在演绎，整体景气度稳中向好，投资者可逢低布局。

题材板块中的白色家电、油气开采、贵金属等概念是资金净流入的主要参与板块，电机制造、海洋经济、机器人等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现横向比较来看，多数银行营收及利润增速均有提升，其中营收增速提升幅度较大的包括郑州银行、杭州银行、厦门银行、上海银行、华夏银行等，利润增速提升幅度较大的包括郑州银行、青岛银行、厦门银行、上海银行、兴业银行等。

年初至今政策定调积极，多重政策逐步落地见效，当前非银板块配置仍在舒适区。保险资金长期投资持续入市，头部险企或更加受益于权益投资空间的打开，长端利率反弹有利于保险债券配置和估值修复。券商方面，资本市场平稳运行有助于加速券商业绩筑底进程，交投活跃度提升也有望提振25Q1 业绩。

从保障银行资产负债表稳健性角度，推进国有大行资本补充尤其必要性。我们在专题报告中明确指出，过去三轮注资伴随着风险资产转让、“四万亿”后信贷快速增长等特殊时代印记，而本轮注资，在利率下行周期中，国有大行充分让利实体、息差越来越薄的基础上，足以说明国有大行乃至整个银行业内生资本能力被削弱。

 财政对国有大行定向注资市场预期较为充分，各项交易要素并未超出预期国有大行持续发挥“头雁”作用，资本消耗强度相对较高。近年来，我国银行业由于资本市场估值相对低迷，外源性融资渠道不畅，大型银行经营稳健，ROE 较长时期维持在10%以上，分红率稳定在30%，构建了内源性资本补充的良好范例。

但是也要注意到，随着银行业对实体经济让利增强，NIM 水平逐步收窄，大型银行盈利增速也逐年承压，根据金融监管总局数据，2022-2024 年，大行盈利同比增速分别为5%、1.8%、-0.5%，其ROE 稳定在10%以上难度有所增加。另一方面，在经济逐步修复过程中，大行持续发挥“头雁”作用，加大对实体经济信贷支持力度，加剧了资本消耗。2024 年末，国有行贷款余额同比增速9.3%，高于商业银行增速1.7pct，4Q21 以来，国有行信贷增速已连续12 个季度高于商业银行整体。

2025 年一季度业绩将是一个观测窗口期，目前看25Q1 银行信贷投放稳健，NIM虽有收窄但未超出市场预期，银行业净利息收入增速不太会出现明显降速；手续费收入在低基数下负增长情况将继续收敛，不确定性在于各家银行对于债券利率上行所采取的处理方式差异，从而造成的其他非息增长的不同。我们预估1Q25营收与盈利增速稳定，不排除增速进一步抬升可能，部分银行可能好于原有预期。

对于大行而言，虽然注资有一次性股息摊薄影响，但政策层悉心安排，通过溢价梯度去平衡规模和摊薄的影响，而且摊薄后大行股息率仍明显高于AH股市场平均水平，注资后拉长看动态股息率更可持续，长期配置价值依旧。

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A股成交量逼近万亿！全球避险情绪疯涨，金价冲破大关创历史新高

【盘面分析】

目前的A股市场面临2个难关，一方面是成交量已经缩到本轮反弹行情的新低了，另一方面是科技带头拉升，现在是科技带头回调，市场出现“凉凉”的感觉。一旦市场没有了信心行情也就结束了，突然让牛哥回想起当年2018年的行情，但是当时周期板块的主线贯穿全年，然而现在2025年美国总统特朗普又来了，1季度也结束了，A股还没有出现“主心骨”。有一点大家要注意，2018年美股道琼斯指数全年跌了5.63%，截至目前美股1季度整体走势是下跌的；2018年A股下跌24.59%，截至目前A股1季度整体走势还是上涨的。历史会重演吗？

骑牛看熊发现回顾历史上的两次黄金牛市，无不例外的出现在全球经济失衡、国际秩序变革时期。这一轮黄金价值重估的本质依然在于全球经济失衡，冲击现有的国际货币体系，全球秩序面临重构的需求。在动荡期内，新兴国家基于安全性考量，转向拥抱具有超主权货币属性的黄金。美联储主席鲍威尔表示，通胀方面的进展可能会延迟，部分原因是特朗普政府的关税政策。联邦基金利率期货显示，市场认为美联储在6 月会议上降息的可能性为66%，高于会议前的57%。美元流动性边际改善，后续降息空间打开，均有利于黄金价格，持续关注黄金板块的投资机会。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面环保设备、云服务、贵金属等板块表现较强，磷化工、草甘膦、海洋经济等板块表现较差。黄金股震荡走强 ，西部黄金、盛达资源等多股张超5%，周四（3月27日）纽约时段，国际黄金价格明显走高，现货金价和期货金价均创下新高。纽约黄金期货主连价格则一度升破3100关口，最高报每盎司3102.2美元，日内涨幅一度超过50美元。

算力租赁概念盘初反弹，大位科技涨停，奥飞数据、润泽科技等跟涨，上海提出，到2027年，本市智算云产业规模力争突破2000亿元，云边端协同、产业链条完备的生态体系基本形成。大金融股异动拉升，电投产融冲击涨停，新力金融、南华期货等多股涨超5%，央行副行长日前在博鳌亚洲论坛上表示，政策立场是明确的，中国将根据国内外经济金融形势，择机降准降息。

创新药概念反复活跃，百花医药直线拉升涨停，诺思格、首药控股等多股涨超10%，本届美国癌症研究协会（AACR）年会将于当地时间4月25日-30日在美国芝加哥举办，当前创新药行业趋势向好，边际改善不断，2025年医保谈判时间提前、丙类目录年内即将发布，生物类似药集采预计降幅温和，关注近期学术会议，看好头部创新药企。可控核聚变概念震荡回升，雪人股份涨停，顺钠股份、合锻智能等跟涨，今年以来，聚变新能(安徽)、中国科学院等离子体所等公司项目招标加速，累计招标超过46项。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五低开低走，按照牛哥之前提到的这里肯定是要回调到3300点附近的，强撑着不断缩量，反而会让资金离场，而避险情绪更加严重，黄金的历史新高就是一个例子。从驱动上看，港股估值修复完成之后，市场需要等待新的催化。而科技股的估值扩张，也一定程度要等待年报和一季报的检验，因此情绪端看有明显回落的趋势。中小类指数尚没有结束调整的迹象，建议多头设置好风控策略。接下来注意上证指数能否在3340点之上稳住。

创业板指数周五继续横盘，5根十字星被5日线压得死死的，始终未能突破，这里一定要小心极弱市场往往还有“最后一跌”，不敢想呀不敢想！资金面上，近期融资资金在攀上高位后持续流出，活跃资金连日流出市场。在财报季来临及外部因素扰动下，短期投资者风险偏好或存在一定扰动，但并不意味着行情的结束。基本面对股市支撑仍在，A股市场或仍保持宽幅震荡上行走势。接下来注意创业板指数能否在2100点之上稳住。

【淘金计划】    

4月份政策面平淡、市场面宽松、基本面偏弱就四月份而言，从我们三维度模型的视角来看：宏观面相对平淡，2025 年两会顺利结束，4 月份大概率不会有新的增量政策发布，主要看财政政策落地情况，而货币政策的降准依然是市场期待的主要方向，但由于美国3 月份并没有降息，国内在4 月份降息的概率大幅下降；市场面，资金方面大概率相对宽松，主要来源是长期资金入市；基本面偏弱，4月份是年报披露的主要时间窗口，而我国2024 年整体经济发展相对偏弱，预期业绩超预期的标的相对较少。

题材板块中的光刻机、化工、家电零部件等概念是资金净流入的主要参与板块，海洋经济、可控核聚变、林业等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现从地缘形势来看，全球化和金融化带来了贫富差距扩大以及制造业空心化，导致美国国内民粹主义、贸易保护主义兴起，特朗普的两次当选也有其特殊的时代背景。美元循环体系始于全球化和金融化，逆全球化浪潮将加速这一体系的裂变。

在全球经济失衡的背景下，现行的美元循环体系势必面临改革。特朗普后一系列政策的核心也是为了维系美元霸权，例如通过引导制造业回流缓解贸易逆差，通过削减财政支出和增加关税收入减轻赤字压力。但上述政策的推出进一步损害了大国分工合作的基础，加剧了地缘动荡局势，长期而言只能加速国际货币体系的割裂。

24Q4 以来黄金珠宝消费者观望情绪逐步减缓，终端需求逐渐修复。行业渠道红利减弱，单纯门店数量对竞争优势的维系能力削减，消费者对具备设计创新和品牌差异化的产品偏好度提高，高品牌力+产品力预计将会是重要的长期护城河，积极推动联名IP 与产品系列创新，扩大品牌影响力。

黄金背后多重属性决定了其长久期回报的稳健性：

（1）金融属性：作为不生息资产，黄金持有收益仅来自资本利得，本质可参考零息债券定价逻辑。全球无风险利率锚——美债利率下行时，金价受到提振。

（2）货币属性： 2022 年Q1 冲突时在俄美元资产冻结、美债杠杆率攀升背后美元信用削弱均强化了全球央行“去美元化”进程：减配美债+增持黄金。2015Q1-2024Q3，美元在全球央行外汇储备占比由66%降至57.4%；存量美债中外资持有占比由34.08%降至23.6%；全球黄金储备与央行外储比值由11%升至23%。

（3）商品属性：2024 年黄金需求中金饰消费占比超4 成，央行购金权重升至22.9%。

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成交量新低都不玩了吗！面对算力板块调整与A股震荡，该如何稳住

【盘面分析】

A股市场进入到“924行情”以来最弱的阶段，不管是从内外气氛，还是市场投资热度，都是“最冷时刻”。之前牛哥提到过：“两市成交量在1.5万亿元之上，大胆做多即可！”现在牛哥也要提醒大家：“两市成交量在1万亿元之下，行情就已经结束了。”牛市和熊市的根本区别在于：“你赚钱了吗？”媒体永远是“喊多”的，但是能否赚钱只有自己知道。有一点大家要注意：“本轮反弹行情是科技带头主打的拉升趋势，那么之后还想继续走高，仍然需要关注调整1个多月的科技股能否东山再起了！”

骑牛看熊发现英伟达GTC2025 进一步体现出AI 产业链的加速拓展，一方面伴随算力需求的持续提升，AI 推理能力要求更高，英伟达持续推出高性能算力芯片带动AI 供应链持续演进；另一方面，基于其强大的算力平台及芯片能力将为智驾、机器人等在AI+产业持续取得突破，我们持续看好相关产业链投资机会。当前算力板块在推理应用的不断发展中并非呈现出算力需求下降的态势，而是算力需求得到进一步的刺激，国产算力快速崛起，产业链蓄势待发。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足500只，题材板块方面电信服务、分散染料、聚氨酯等板块表现较强，海洋经济、林业、渔业等板块表现较差。芯片股震荡反弹，芯原股份涨超10%，泰凌微、力合微等多股涨超5%，上海市经济和信息化委员会印发 《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见 （2025-2027年）》，其中表示加快研发低精度计算单元的国产智算芯片，推动“模型+系统+芯片”协同发展，形成智算云基础设施技术保障。

机器人概念探底回升，龙溪股份、福龙马等多股涨停，东土科技、秦川机床等跟涨，2025年3月28日至30日，第二届中国具身智能大会（CEAI 2025）将在北京隆重举行。文创玩具概念震荡走高，高乐股份涨停，创源股份、金运激光等跟涨，港股“潮玩龙头”泡泡玛特盘中一度涨超10%，续创历史新高。化工板块持续拉升，江天化学走出20CM3连板，创历史新高，此前中毅达、江苏索普、亚星化学等超20股涨停，据生意社数据显示，3月25日，硫磺价格报价2454元/吨，相比去年同期涨幅近137%，据百川数据显示，硫酸价格目前报价596.96元/吨，较去年同期上涨290%。

乳业板块盘初走强，皇氏集团拉升涨停，阳光乳业、骑士乳业等跟涨，市场监管总局发布关于进一步加强婴幼儿配方乳粉原辅料管理有关事宜的公告，其中指出，鼓励使用生牛乳或者生羊乳生产婴配乳粉。创新药板块持续走高 ，午后迈威生物涨超10%，百利天恒、泽璟制药等多股涨超7%，沙利文统计显示，2024年中国创新药市场规模超过1.13万亿元。前瞻产业研究院预测，至2030年，中国创新药行业市场规模有望接近2.3万亿元。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四继续走横盘的模式，3350点到3400点的区间震荡已经5个交易日了，该出新的方向了，这也将决定之后4月份的行情表现了。配置方面，基于“权重指数大概率区间震荡，成长指数、科技板块波幅更大”的判断，投资者保持谨慎、切勿激进，待大盘企稳后再行增配。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周四盘中出现低开高走的盘面，一度涨逾1%，但是仍然没有明显的突破迹象，题材板块仍然是没有主流方向，科技股的调整仍然在继续。行业方面，继续遵循“高切低”原则，在成长指数和科技板块的反抽过程中，逢高切换至前期涨幅相对落后的大金融、大消费和红利等板块。接下来注意创业板指数能否在2150点之上稳住。

【淘金计划】    

中国在人工智能的进步和政府促进消费的努力，以及中国股票市场估值具备吸引力，这些因素可能会吸引那些之前一度对中国资产避而远之的投资者，外资对中国的兴趣日益浓厚。重点关注AI+部分景气持续的领域以及低估值的消费领域的边际改善，重点行业如电子（消费电子、半导体）、机械（工程机械、自动化设备）、汽车（汽车零部件、乘用车）、医药生物（医疗服务）、食品饮料、家电等。赛道选择层面，4月重点关注五大具备边际改善的赛道：AI 芯片、AI+应用、固态电池、人形机器人、光模块。

题材板块中的光刻机、化工、家电零部件等概念是资金净流入的主要参与板块，海洋经济、可控核聚变、林业等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现英伟达对算力需求展望积极，Agentic AI 和推理带来百倍增长。黄仁勋提出AI 技术三阶段：生成式AI 到Agentic AI（自主决策AI）到Physical AI（机器人时代），当前由于推理模型和Agentic AI 的出现，计算量需求增长超过100 倍。大会透露，北美四大云厂商2025 年共计采购了360 万颗Blackwell 芯片，预计2028 年数据中心资本支出规模突破1 万亿美元。预计到2028 年全球数据中心投资达1 万亿美元。

运营商作为算力基础设施底座，持续加大算力投入优化算力布局，在国家“东数西算”等大背景下，将引领全国算力市场持续突破，各运营商及云厂商对AI基础设施的持续投入将带动IDC 加速演进，我们持续看好相关产业投资机会。

　海外算力方面，目前市场对于预训练进展的放缓、AI 应用落地的节奏以及CSP 资本开支的持续性仍有担忧。我们认为智能体将是未来一段时间需求的主要催化剂，由于工作流的加入，智能体较cot 推理思维链计算时间显著增长，token消耗量显著提升；此外智能体的训练涉及到搜索、打分、任务规划等多种能力，RL 的中间步骤token 消耗量大幅提升。英伟达Roadmap 迭代清晰，铜连接、光模块、CPO 等将是贝塔赛道下的强阿尔法，目前估值具备吸引力。

    　　国内算力方面，腾讯、字节以及中国移动等均表示今年将显著增加资本开支，我们看好具有先发布局的园区型IDC 以及短期供需错配的柴发、MPO布线等环节。此外，一季度H20 服务器等出货量同比快速增长，AI 服务器主要玩家。在供给端资本开支不断上行，需求端国产算力芯片不断突破情况下国产算力供应链有望快速崛起。同时国产算力芯片因制程、互联等与国外头部厂家尚有差距，对电源、散热等零部件提出更高要求，带来相关产业进一步增量需求。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

成交量“去哪儿”！行业盛会推动，机器人板块强势涨停潮来袭

【盘面分析】

A股进入到成交量下滑，主流题材轮动下跌的“戴维斯双杀”阶段，这也说明最近1个多月人气已经降到了“冰点”，现阶段处于“指数不跌，个股大跌”的行情之中。美国“软数据”持续恶化，美国费城联储服务业调查指数跌至疫情以来最低水平，美国谘商会消费者信心指数连续四个月下滑，衰退预期加重，值得注意的是业绩越差反而美股反弹力度越大，等于在说：“这已经是最遭时刻，还能坏到哪里去呢？”两市成交量继续萎缩至1.3万亿左右，前期热点品种在年报和季报的考验下，纷纷回落，这里最好是参与已经公布财报的公司。

骑牛看熊发现本周国家地方共建人形机器人创新中心发布“格物”仿真平台，支持机器人结构优化与微调，通过调整腿长、关节偏转等参数探索机器人的性能极限，为产品设计提供数据支撑。人形机器人行业进展加速，量产渐行渐近预计2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约210 万台，空间约3146 亿人民币；其中灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是机器人核心零部件。人形机器人产业趋势已成，量产渐行渐近，行业预计从产业形成期过渡到产业扩张期，产业化发展有望显著提速。

三大指数集体低开，电机制造、减速器、PEEK材料等板块表现较强，电力、酒店餐饮、旅游等板块表现较差。机器人概念股震荡反弹，光洋股份涨停，双飞集团、力星股份等多股涨超10%，中国具身智能大会（CEAI2025）即将于2025年3月29日至30日在北京市举行。看好机器人产业链投资机会，黄仁勋再次重申对机器人行业的看好，认为未来机器人行业将成为非常大的产业。英伟达提供的一系列工具，解决了算法、数据、算力等开发难题，机器人开发者可以在英伟达软硬件平台、模型、软件工具包的基础上开发，降低了开发应用门槛。

有色金属概念股再度拉升，北方铜业3天2板，众源新材涨停，鑫铂股份、白银有色等纷纷跟涨，昨晚纽约商品交易所（COMEX）铜期货大涨2.65%创历史新高。化工板块反复活跃，键邦股份2连板，鲁北化工、中毅达触及涨停，回盛生物20CM涨停，颖泰生物、苏利股份等跟涨，近期包括双季戊四醇、溴素等多个化工品价格均快速上涨。

稀土永磁板块震荡拉升，正海磁材涨超10%，华伍股份、大地熊等跟涨，按照一台人形机器人单位用量2—4kg钕铁硼，假设远期达到1亿台，对磁材需求量将达到20万—40万吨，相当于再造一个稀土永磁市场，远期空间广阔。芯片股震荡拉升，泰凌微触及20CM涨停，博通集成涨停，中科蓝讯、复旦微电等跟涨，泰凌微发布2025年一季报显示，公司实现净利润同比增894%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三给人一种上攻的感觉，但是力度不够大，给人一种“稳”，但是“不够稳”的感觉。政策线索可关注本轮补贴力度相对较大的家电行业；产业变革线索可关注受益于AI+消费催化的消费电子行业、AI+端侧利好的电动智能汽车；相比之下，白酒行业未来两年盈利预期目前仍在下修，但其经历了近4 年调整后PE 估值已处于历史20%以下分位，在市场情绪面较好时也可能会有阶段性博弈机会。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周三出现小幅度反弹，但是被5日线压得太狠了，不能反弹上去，仍然还是要小心继续向下补缺口。对应至A 股市场定价来看，分子端存在边际走弱迹象，同时企业“盈利底”（最快可能在2025Q3 出现）尚未到来，分子端对于股价的贡献力度偏弱，甚至短期在基本面边际“转弱”阶段风险偏好亦可能再次回落，叠加流动性的边际走弱均将对估值扩张形成制约。接下来注意创业板指数能否在2120点之上稳住。

【淘金计划】    

在今年中国股票上涨约20%之后，预计还会有更多基本面驱动的上涨，不过重申牛市可能因事件风险和获利回吐压力而放缓。根据对投资者的调研，基于宏观、政策等方面的原因，股票投资者似乎对美国关税担忧感到轻松，原因可能是一些投资者相信相比贸易战1.0，中国当前似乎更有能力应对外部需求逆风，因对美国直接出口的减少和产品竞争力的提高。预计人工智能的广泛应用将会在未来十年每年提升中国每股收益预测2.5%，并带来潜在的超过2000亿美元的投资组合资金流入。

题材板块中的电机制造、鸡肉、减速器等概念是资金净流入的主要参与板块，特钢、白色家电、医疗美容等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现产品层面，英伟达发布全球首个开源人形机器人基础模型 Isaac GR00T N1—并推出加速机器人开发的仿真框架，越疆Dobot Atom 公布19.9 万元售价或标志全尺寸人形机器人正式进入19.9 万元价格带，量产时代或将提前到来。

企业布局上，美的、敏实集团等纷纷进军或加码人形机器人领域，产学研合作加速落地。整体来看，人形机器人行业正迎来快速发展期，产业化进程有望超预期推进。随着AGI 技术持续突破、供应链格局趋于完善、下游应用需求持续打开，人形机器人行业作为高端制造成长板块的明珠，2025 年或将迎来板块性投资机会。

从人形机器人量产节奏的角度，2025 年将会是突破性的一年。万台级别的量产将带动下游产业链进入确定性放量阶段，而万台级别的数据采集和训练有望真正解决数据匮乏的难题，推动人形机器人向更泛化、更实用的阶段。坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展

机器人是“制造业皇冠顶端的明珠”。机器人作为“制造业皇冠顶端的明珠”，其研发制造能力已成为衡量国家科技创新与高端制造水平的标尺之一。现代人形机器人的技术架构已形成“大脑-小脑-肢体”三位一体的协同系统，其系统性突破标志着仿生机器人领域的质变。

人形机器人的“大脑”作为其智能决策系统的核心中枢，集成了高性能计算平台与前沿算法架构，构建起多模态数据处理与智能决策的综合能力。人形机器人的“小脑”作为运动控制中枢，承担着将决策指令转化为精确动作的关键任务。当前主流的控制技术可分为模型控制、强化学习和模仿学习三大类。

 机器人产业快速发展或将推动电机需求爆发，电机作为机器人的核心零部件，其重要性不言而喻。目前多家机器人企业已宣布 2025 年内启动批量交付，其中，宇树科技 G1已于 2024 年底实现量产，当前处在产能爬坡阶段；特斯拉提出2025 年生产1 万台、2026 年生产5 万台Optimus 人形机器人的量产目标；Figure AI 提出四年内量产10万台的目标。人形机器人的规模化量产将极大地拉动电机的需求。以特斯拉Optimus为例，一台机器人需要使用28 个无框电机、34 个空心杯电机。随着人形机器人产量的大幅提升，对电机的需求将呈现井喷式增长。

机器人板块近期进入调整阶段，我们判断与年报季资金风险偏好切换以及部分获利盘兑现有关。短期调整不改变长期趋势，人形机器人产业已进入“技术突破→量产降本→场景渗透”的黄金周期，行业有望成为2025 年核心投资主线，显著降低了具身智能的技术门槛。

大模型是推动人形机器人迈向通用人工智能的关键因素，其出现能够让机器人大脑显著进化，大大提升了机器人的通用性和泛化性。大模型为人形机器人发展提供了强大助力，随着国内外更多企业纷纷发力，今年有望期待更多大模型的发布，同时也会加速人形机器人的产业化进程，继续看好人形机器人产业链投资机会。

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指数破位啦！可控核聚变加速前行，概念领域开启梦幻机遇之门

【盘面分析】

全球金融市场从共振下跌，来到了止跌企稳反弹的阶段，这里依然没有看到欧美股市的顶部，同时还要注意外盘走势往往是“跌得快，涨得更快”，随着外盘金融市场的回暖，注意A股和港股市场，本周是否会先抑后扬。A股市场的成交量本周连续跌破1.5万亿元，再加上题材板块一天一个样，赚钱效应锐减之际，市场观望情绪浓厚，现在最大的问题在于没有明确投资方向。目前的行情属于典型的估值扩张行情，走势高度依赖政策和情绪，继续关注情绪端的变化，尽量等待回落之后的机会，追高没有必要。

骑牛看熊发现2023-2033年全球核聚变设备市场年均规模年均复合增速26%市场空间，预计全球核聚变设备市场年均规模将从2021-2025 年的208 亿元增长至2026-2030 年的917 亿元、2031-2035 年的2172 亿元，2023-2033 年年均复合增速26%。随着技术成熟和商业化推进，核聚变能生产低成本、高效率的清洁能源，如电能和热能，直接供应市场获取盈利。核聚变燃料氘和氚等轻元素存在于海水和岩石中，来源广泛且丰富，可供长期可持续利用，使得能源生产成本相对较低，具有较大的盈利空间。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘红盘个股千余只， 智慧矿山、纯碱等板块指数涨幅居前，制冷剂、海工装备等板块指数跌幅居前。可控核聚变概念盘初活跃，合锻智能2连板，久盛电气、融发核电等多股涨停，，近日可控核聚变项目招标加速，2025年以来，聚变新能、中科院等离子体所等公司密集招标，累计采购项目约46项。

军工板块震荡拉升，早盘火炬电子触及涨停，宏达电子、盟升电子等跟涨，近日国家军民融合产业投资基金二期有限责任公司成立，注册资本596亿元。企查查股权穿透显示，该公司由国家国财政部、中国航空工业集团等共同持股。机器人概念震荡回升，南方精工6天5板，东方精工、信捷电气等多股涨停，力星股份、龙溪股份等快速冲高，近期智元机器人已完成了新一轮融资，腾讯领投，此次是腾讯投资在具身智能领域首次出手。据了解，智元机器人还在以150亿估值进行新一轮融资接洽。

煤炭板块震荡反弹，大有能源走出12天6板，中国神华、郑州煤电等多股涨幅靠前，当前煤炭整体产业链库存已经较低，煤矿同时步入检修，随着3月底煤价领先需求触底，非电煤需求(如化工领域)逐步恢复，叠加6月迎峰度夏旺季驱动，价格有望回升至770元/吨以上。电力股再度拉升，江苏新能涨停，明星电力冲击涨停，皖能电力、黔源电力等跟涨，公用事业板块企稳与催化信号同步显现，煤价超预期下跌及水电蓄能释放推动火电、水电业绩预期反转，叠加高股息策略和市值管理方案密集落地，板块配置价值凸显。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二并没有出现明显的拉升航企概念，以热爱还是走自己的路，跟外盘没有一点关系，值得注意的是盘面没有创新低，本周有望先抑后扬的走势。近期A股市场连续震荡，资金情绪谨慎，权重股走势强于题材股，有业绩支撑的板块和个股走势稍强，市场对业绩的关注逐渐增加。近期市场从前期的估值驱动向基本面定价回归，宏观政策持续发力的趋势并未改变，指数调整幅度或有限，仍看好权益市场。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周二仍然是破位下行的走势，下方缺口看来本周要被补掉，之后再看反弹机会。机器人板块强于科技板块，周期、消费等热点随着政策面和消息面变化而轮动，科技板块已经是最近一个月跌幅最大的板块了，注意超跌反弹机会。今年以来已有约50家上市公司首次披露并购重组事件，远高于去年同期水平。市场人士认为，近期的并购重组市场特点鲜明，体现在“硬科技”并购活力足、券商并购重组持续活跃、央国企重组整合动作不断。接下来注意创业板指数能否在2120点之上稳住。

【淘金计划】    

“四月决断”是A股市场一个重要概念，指投资者对四月行情的判断将对全年投资有重要指引意义。当下A股市场进入3月最后一个完整交易周，4月临近也使得市场对今年“四月决断”的关注度升温。尽管近期A股市场出现调整迹象，风险偏好的短期修正并不意味着行情的结束，“四月决断”的过程可能对应市场的“整固期”；适逢上市公司年报及一季报业绩预告陆续披露，后市交易策略上，建议可适度“高低切换”，看好景气有望持续或景气度存在改善的方向，以及红利股和债券等防御类资产。

题材板块中的可控核聚变、超导、煤炭开采等概念是资金净流入的主要参与板块，渔业、产业互联网、算力租赁等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现可控核聚变美国聚变工业协会发布的《2024 年聚变能产业报告》显示，核聚变产业在世界范围内已吸引超过71 亿美元的投资，全球核聚变企业总数达45 家，其中包括中国的新奥能源、能量奇点等。此外2025 年以来，可控核聚变领域技术突破不断。

　核聚变有望成为人类未来的终极能源，核聚变是两个轻原子核结合形成一个较重原子核，同时释放大量能量的过程，核聚变具备能源潜力丰富、能量密度高、零排放、燃料获得性高等优点，但是同时面临着能量平衡尚未实现、氚自持尚未得到验证、耐辐照材料开发进展缓慢、经济性不确定等问题函待解决。

投资核聚变不仅能带来经济收益，还能为环境保护和可持续发展作出贡献。核聚变过程中不会产生长周期的放射性废物，相对更加环保，有助于提升企业的社会形象，吸引更多的人才和资源

    　　聚变三乘积及能量增益因子Q 是衡量核聚变反应的重要指标。实现核聚变点火状态要求等离子体的温度、原子核密度、约束时间三者的乘积大于一定值。工程技术可行性则要求实验能量增益因子Q>1，获得净聚变能。目前技术仍处于实验室阶段，商业化应用仍需进一步突破。

    　　核聚变分为不同技术路线，磁体为核聚变装置的重要组成部分。目前两种主流的核聚变技术研究路径为磁约束聚变和惯性约束聚变，而托卡马克是当下研究最为广泛、也是未来最有可能实现可控核聚变的聚变装置；以ITER 实验堆阶段为例，磁体系统（28%）是最大成本项，显示了超导技术的关键地位，其余包括堆内构件、土建厂房、真空室等。

超导材料尤其是高温超导有望成为核聚变的重要组成部分，高温超导材料能够提供更强的磁场，使得聚变装置尺寸减小，降低聚变堆的成本，REBCO 即第二代高温超导带材随着聚变装置建设的陆续启动，有望率先放量，相关公司将受益。

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微盘股指数跌逾4%！消费贷款利好来袭，你的消费欲望被点燃了吗

编 辑

【盘面分析】

外围市场进入到熊市行情中，从时间线来看主要是特朗普后相关政策引起全球经济问题，再加上各国汇率出现了明显的大幅度下跌，导致多国金融市场一度出现向下熔断的现象。A股黄白线指数分离区间较大，高位题材股集体大跌，市场热气再度进入“冰点”，指数不跌个股大跌的行情是“最难受”的。现阶段蓝筹位置较低，但A股市场对稳定盈利企业的风险偏好并不高，因此整体看指数仍然难以拖住整体行情走势，本周要开始考虑下行后的防守态势。

骑牛看熊发现消费贷款额度猛增到30万，最长7年期限。全球在线旅游巨头加码AI，前端赋能、后端降本双向发力旅游。同程近期平台旗下同程程心大模型将全面接入DeepSeek，成为首家接入DeepSeek 大模型的OTA 平台，推出“AI+实时预订”服务。旅游市场的需求也在发生着巨大的变化，中国旅游市场从1.0时代（景观旅游时代）、到2.0时代（休闲度假旅游时代），到2024年正式进入旅游3.0时代（体验旅游时代）。预计2025 年中国旅游行业将进入高质量发展新阶段，需求端呈现消费分层优化与跨境双向复苏特征，供给端通过业态融合创新与技术赋能加速升级，整体行业景气度有望在供需协同演进中持续提升。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面旅游、酒店餐饮、白色家电等板块表现较强，林业、地面兵装、减速器等板块表现较差。旅游股快速拉升，张家界、峨眉山A双双涨停，天府文旅、大连圣亚等多股涨超5%，据“南方+”消息，近日印发《关于推动旅游业高质量发展加快建设旅游强省的若干措施》。

深海科技概念延续强势，大连重工4连板，振华重工、赛福天等超10股涨停，蓝科高新、亚星锚链等涨幅靠前，上海、广东、青岛、漳州等多省市推动海洋经济发展。烟台召开新闻发布会：力争2025年海洋生产总值突破3000亿元。AI眼镜概念震荡走强，瀛通通讯涨停，明月镜片、博士眼镜等跟涨，正在招聘AI智能眼镜的产品专家，根据职位描述可知，该职位主要负责AI智能眼镜应用相关的产品，要求有2C产品的经验，并且熟悉市面上各位VR、AR和AI智能眼镜。

电力板块震荡走强，韶能股份4天3板，江苏新能、嘉泽新能等跟涨，日前5部门联合印发了《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，提出到2027年，绿证市场交易制度基本完善；到2030年，绿证市场制度体系进一步健全。钢铁板块异动拉升 ，八一钢铁直线拉升涨停，盛德鑫泰涨超10%，河钢资源、安阳钢铁跟涨，在钢铁行业供需矛盾突出的背景下，钢铁供给有望迎来结构性改善，有利于钢铁行业的健康发展，钢铁板块有望迎来业绩和估值修复。

大盘：

编 辑

创业板：

编 辑

【大盘预判】

上证指数周一黄白线大幅度分离，等于说“不装了”，我就是要稳住指数个股不管了，上周牛哥说了“防守为主”，本周指数还要向下跌到支撑位，之后看反弹还是继续跌。土耳其资本市场委员会禁止伊斯坦布尔证券交易所卖空交易1个月，决定在进行信贷资本市场交易时放宽股本比率要求，取消上市公司股票回购总额的上限。外围市场大跌，对于港股和A股的影响也是一竿见影，现在的全球金融市场有点惶恐不安的感觉了！接下来注意上证指数能否在3330点之上稳住。

创业板指数周一高开低走，主要还是热门题材板块大跌，再加上高位股开启跌停下跌模式，这对于市场人气的影响不言而喻，行情再度出现亏钱行情。据统计，这168家公司2024年度现金分红总额达1747.18亿元，显著高于2023年度分红水平。整体来看，目前已公布2024年年报分红方案的168家公司，呈现分红金额高、比例高、频次高的“三高”特征。接下来注意创业板指数能否在2140点之上稳住。

编 辑

【淘金计划】   

2025年初以来，股票私募加仓意愿持续升温，仓位指数呈现稳步上升趋势。股票私募仓位指数攀升至77.12%，创年内新高。其中，满仓（仓位超80%）的股票私募占比高达57.49%，中等仓位（仓位在50%-80%之间）的股票私募占比为25.53%，低仓位（仓位在20%-50%之间）和空仓（仓位低于20%）的股票私募占比分别仅为11.80%和5.18%。从加仓力度来看，大规模私募加仓幅度最为突出，其中50-100亿规模私募仓位较2024年底大幅提升11.66个百分点，100亿以上规模私募加仓6.53个百分点。

题材板块中的旅游、工业金属、白色家电等概念是资金净流入的主要参与板块，林业、水产品、地面兵装等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2024年中国国内旅游人次56.15亿，比2023年同期增加7.24亿，同比增长14.8%，已接近2019年同期水平。2024全年国内游客出游总花费5.75万亿元，比2023年增加0.84万亿元，同比增长17.1%，超越2019年同期的5.73万亿元，创历史新高。2024年民航旅客运输量达7.3亿人次，这一数据较2023年增长17.9%，较2019年增长10.6%，创历史新高。

2024年国家铁路发送旅客40.8亿人，同比增长10.8%，同比2019年增长11.5%。2024年中国酒店突破34万家，客房数量再创新高。2024年国内各类旅游热点持续涌现、出境游及入境游持续快速复苏。中国旅游市场在复苏繁荣的道路上保持稳健前行。

过去的一年对中国旅游业是意义非凡的一年、是中国旅游行业复苏的关键一年，中国旅游市场多项关键指标同比大幅增长，接近或超越2019年同期水平，中国旅游行业在复苏与繁荣的征程中又向前迈进了一大步。旅游行业快速复苏，进入稳步增长的发展阶段，呈现出多元化、高质量发展态势，“旅游+”模式、跨境游等成为当前旅游行业消费热点。

体验旅游包括景观旅游和休闲度假游的旅游产品和服务内容，但不同的是体验旅游对个性化的行程计划、独特的体验、参与感及革命性的创新有着更高的要求，特别是随着年轻旅行者成为了旅游市场的中坚力量，这种体验旅游成为趋势。国家层面发布多项旅游行业利好政策，引导和规范旅游行业发展方向，提升旅游基础设施和服务体验，一系列政策形成“硬基建+软实力”的组合拳，既为当下旅游市场复苏提供支撑，更为行业长期可持续发展构筑制度性优势。

在旅游3.0时代（体验旅游时代），所有旅游产品及服务的提供商或目的地，比拼的将不是单纯的自然风景、历史文化、服务水平、抑或是其他，而比拼的是谁能够结合自身产品、服务或当地特色，为旅行者打造巅峰人生体验的能力。

如今的旅行者不仅仅是预订行程，他们还在寻求个性化、变革性的体验，利用最新AI技术制定旅行计划，同时保持必不可少的人际关系。这种由个人偏好决定，由人工智能驱动的数字化优先的旅行方式，不仅仅是一种趋势，更是人们探索世界方式的根本性变化。对于旅游业来说，这既带来了机遇，也带来了挑战。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数“下台阶”啦！深海科技驶入万亿蓝海，产业“爆发”模式开启

【盘面分析】

目前的金融市场进入到焦灼期，不关是海外市场的下跌，还是A股市场的震荡寻求方向，投资者都会感觉到一头雾水，似乎除了黄金以及部分大宗商品在新高，就没有新的出路。这个位置更要注意市场的风险，当所有人都能看见的“机会”，那一定不是机会，反而应该想起美国投资大师沃伦巴菲特常说的那句话：“该捡烟蒂了！”对于A股的科技股，经历大幅度估值扩张之后，需要看到盈利端出现改善，春耕行情仍然在继续，只是难度不断在升级！

骑牛看熊发现“深海科技”首次写入政府工作报告，深海经济有望成为经济增长新引擎2025 年政府工作报告的审定版首次加入“深海科技”。深海科技核心环节包括装备制造、资源开发和新基建。在商业化进程方面，目前资源开发与海洋新基建先行，我国已形成覆盖深海探测、资源开发、装备制造、生态保护的全产业链布局。2024 年全国海洋生产总值首次突破10 万亿元，对GDP 的拉动作用达11.5%，已成为驱动经济增长的新引擎。深海科技与商业航天、低空经济并列，有望获得较高速发展，尤其是在深海装备、深海探索等核心科技领域。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足千只，题材板块方面海洋经济、渔业、油服工程等板块表现较强，电机制造、减速器、人形机器人等板块表现较差。深海科技概念股反复活跃，大连重工、赛福天等超10股涨停，上海市海洋局将出台《上海市海洋产业发展规划(2025-2035年)》《上海市海洋观测网规划(2025-2035年)》，印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》。

中药板块盘初走强，华森制药竞价涨停，生物谷、陇神戎发等大幅高开，国办日前印发《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》，鼓励战略性并购重组和资源整合，培优扶强中药领域龙头企业。化工板块震荡拉升，红宝丽涨停，怡达股份、红墙股份等跟涨，全球化工巨头利安德巴塞尔与科思创联合宣布，将永久关闭位于荷兰鹿特丹港的环氧丙烷/苯乙烯单体（POSM）生产装置。该工厂年产能达30万吨环氧丙烷、63.5万吨苯乙烯，曾是欧洲最大的PO/SM生产基地之一。

算力概念局部回暖，锦鸡股份涨超14%，艾可蓝、浙大网新等跟涨，中国移动公告称，2025年，公司计划在算力领域投资373亿元，占资本开支的比例提升到25%；智算规模（FP16）超34 EFLOPS，主要是以预训练资源为主，对于推理资源将根据市场需求进行投资，不设上限。半导体芯片股震荡走低，创耀科技跌超11%，翱捷科技、芯海科技等超10股跌超5%，半导体行业整体在当日市场上处于弱势，市场对半导体行业的预期可能有所改变，导致资金流出，现阶段不管是国内还是国外半导体芯片都在跌，可谓是“跌跌不休”！

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五仍然还是缩量态势，3400点成为了多空争夺的下一个分水岭，然而金融股和蓝筹股的偃旗息鼓，市场缺乏明显的“主心骨”了。目前A股市场风格展望是均衡配置，先成长后价值。综合考虑两会召开、业绩披露等季节性因素，外部关税风险、美联储降息预期变化，以及资金面的变化，4月市场风格有望阶段性回归均衡，节奏上可能先小盘成长后价值红利，对应指数从中证1000 到沪深300 红利。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五出现明显破位的走势，跌破2200点就可能重回60日线寻求支撑，下周仍然要注意市场回调的风险，以及成交量不足1.5万亿的缩量行情延续。随着2024年年报陆续披露，上市公司的年报分红方案纷纷亮相。数据显示，截至3月20日晚，已有202家上市公司发布了2024年年报，其中168家公司计划派发年度现金红利，占比超80%。接下来注意创业板指数能否在2220点之上稳住。

【淘金计划】    

春季策略会的发言中谈到：投资中国资产的推动力主要源于中国科技公司在AI和机器人等高科技领域的创新能力，激发了全球投资者对中国经济持续发展的信心。中国作为创新力上升最快的经济体之一，新生代人才的崛起，以及在高端制造、航天技术、信息通信等领域的突破，都是科技创新的重要体现。短期内无需过度担忧老龄化问题，人口规模优势和工程师红利持续释放。中国庞大的人口基数，为市场提供需求潜力和人才储备，是创新的土壤。

题材板块中的海洋经济、可燃冰、渔业等概念是资金净流入的主要参与板块，电机制造、机器人、新能源车等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025 年政府工作报告提出：“开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。”政府报告在新质生产力部分首次提及“深海科技”，为海洋经济注入新内涵。海洋经济驱动经济提速，深海科技为其注入新质内涵。海洋经济有效拉动GDP 增长，产业空间具备规模。

自然资源部发布的《2024 年中国海洋经济统计公报》显示，2024 年海洋经济总量首次突破10 万亿元，占国内生产总值的比重为7.8%较上年增长5.9%，深海经济有望成为经济增长新引擎。政府工作报告首次纳入“深海科技”，深海科技涵盖深海探测技术、深海资源开发技术、深海通信与导航技术及深海工程技术。

从基建领域来看，中油工程涉及海洋油气管道等建设业务，利柏特则具备FPSO 模块制造生产能力，而FPSO 是目前海洋油气的主要开发方式，拥有FPSO 上部模块的工程实绩。资源开采领域，关注海油工程和中海油服。海底数据中心应用。

在"海洋强国"战略驱动下，以蓝色债券为代表的创新型金融工具正成为推动海洋经济高质量发展的重要抓手，通过引导资本向海上风电、海水淡化等绿色产业聚集，形成政策支持与市场机制的协同发力，随着2025 年政策红利释放有望加速海洋经济专项债发行节奏。

　复盘我国海洋经济的发展，自2021 年提出“海洋强国”战略目标以来，海洋经济在政策驱动下不断深化发展，2021 年后随着疫情缓和及“双碳”政策发力，海上风电、海水淡化等新兴产业崛起，海洋经济向绿色化、高端化转型颇具成效。

海洋经济兴起，关注高端海洋装备制造和深海科技。2025 年政府工作报告在对2024 年的回顾中专门提到“梦想”号大洋钻探船建成入列，同时在2025 年规划中提出“大力发展海洋经济”，并将“深海科技”列入国家未来产业发展重点。同时，两会期间，福建省政协主席建议加强国家海洋科技力量建设，聚焦海洋高端装备，加速形成海洋科技创新成果。

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指数不稳了！黄仁勋预警DeepSeek，算力短缺藏何掘金密码

【盘面分析】

美股出现止跌企稳的态势，但是随着经济数据的公布，美联储降息目前来看就是遥遥无期，这也导致市场更加倾向于追高黄金，而回调的美股反而被抛售。再加上本周多国股市由于汇率大跌出现向下熔断，这对于全球金融市场带来了明显的阴霾。蓝筹股的行情已经持续一周多，但是市场缩量反弹难以持续，在AI和机器人等新方向驱动下，科技股的牛市依然在演绎，特别是AI题材近期回调一个多月，估值水平已经回到一个“新低”，再加上业绩报的利空已经基本消化，可以关注之后的题材板块拉升机会。

骑牛看熊发现AI 行业迭代加速，新模型不断推出带来算力需求持续旺盛，行业持续向上发展动力强劲，利好服务器、IDC、交换机、交换芯片、光模块等板块。根据《中国智算中心产业发展白皮书》，在投入使用的智算算力中，用于租赁的部分占比约35%。而算力租赁业务的发展驱动，一方面是由于短期内智算资源供给能力不足，特别是以GPU为代表的AI芯片的紧缺；另一方面是自建智算中心投资规模大、运维能力要求较高，算力使用综合成本高。发展算力租赁业务的关键要素：资产负债表的承接或扩表能力、绑定客户资源以及技术人才资源。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，焦炭加工、贵金属、军工电子等板块表现较强，保险、产业互联网、云服务等板块表现较差。算力概念股再度走强，算力\DS概念股再度走强，浙大网新拉升封板，每日互动、青云科技等纷纷冲高，腾讯控股2024年第四季AI项目发展所涉及的资本开支390亿元，预期2025年进一步增加资本支出。

婴童概念盘初活跃，阳光乳业走出5连板，贝因美5天3板，久祺股份、汉商集团等跟涨，全国已有超过20省市的部分地区已制定生育补贴政策，生育补贴政策已进入密集落地期，预计2025年生育补贴范围将持续扩大，生育率有望逐步改善。深海科技概念股反复活跃，巨力索具6连板，海默科技涨超10%，大连重工涨停，神开股份、蓝科高新等跟涨，海洋经济有效拉动GDP增长，产业空间具备规模。2024年全国海洋生产总值首次突破10万亿元，对GDP的拉动作用达11.5%，已成为驱动经济增长的新引擎。

AI眼镜概念震荡走高，力鼎光电涨停，星星科技、华灿光电等跟涨，AR眼镜正从显示终端向AI随身助理进化，2-3年内将迎来全面爆发。它将成为未来个人计算和人机交互入口的主流设备。深海科技概念持续走高，神开股份直线拉升涨停，走出6连板，海默科技、巨力索具等超10股涨停，上海市海洋局宣布，将出台《上海市海洋产业发展规划(2025-2035年)》《上海市海洋观测网规划(2025-2035年)》，印发《关于推动上海海洋经济高质量发展加快建设现代海洋城市的实施意见》。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四并未出现发杜甫走高的局面，仍然是震荡格局，4根十字星的走势说明多空争夺比较明显，要有新的方向了。根据文件要求，各项政策措施将于今年底前落地见效，这充分表明了中国政府坚持高水平对外开放、大力吸引外资的信心和决心，也意味着外资企业在华投资将得到更具体的实践指南。投资中国就是投资未来，与中国同行就是与机遇同行。中国经济的巨大潜力和平稳健康发展将推动世界经济复苏进程稳步前行，也将为外国投资者提供极其广阔的合作空间和宝贵的发展机遇。接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周四出现题材股异动拉升的行情，主要与近期大厂公布业绩后，带动科技股有所走高有关，牛哥还是那句话：“既然所有题材都拉不动，那就要看AI科技的市场表现了。”A股已有逾120家上市公司在披露2024年年报的同时，披露了2024年度现金分红方案，以最新收盘价计算分红股息率，有13家公司在3%以上，最高的超过6%。从投资角度出发，尽管今年以来红利资产行情较去年明显降温，但盈利能力稳定且估值偏低的特征，反而使得红利资产具备较强的安全边际。接下来注意创业板指数能否在2220点之上稳住。

【淘金计划】    

近期上证指数在创出年内新高后，呈现小幅盘整态势。结合经济基本面、政策面、全球市场资金动向等多方面因素，多家一线私募表示，短中期内市场仍有较大概率保持震荡上行的运行节奏，目前A股整体估值水平依然有较强的吸引力。在大逻辑不变而股价调整后，正是重新布局红利板块的时机。南向资金今年以来净流入港股市场超3900亿港元，增量资金入场为市场活跃提供了有效支撑，在中国经济回升向好、流动性环境整体友好、科技产业逻辑催化等逻辑支撑下，中国资产吸引力有望持续提升。

题材板块中的水产品、减速器、AI算力等概念是资金净流入的主要参与板块，保险、酿酒、白色家电等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现从产业链受益确定性看，上游卖水卖铲环节更强，无论下游何场景、何环节率先落地，对AI 算力、高质量数据等环节拉动明确。AI算力服务订单金额较大，上市公司需要各种融资方式来完成订单要求，较强的资金周转能力决定公司能否按时完成客户的订单交付已经上线运营。

当然需要注意，AI 算力最优质资产主要在互联网、通信/运营商巨头体系，计算机板块IDC 受益明确，垂类AI 算力服务具体看下游场景和客户结构，金融、医疗、教育、先进制造业头部企业预计更多采取本地化部署方式。在高质量数据的环节，预计参股地方数据交易所及对数据潜力理解深的公司更受益。下游应用落地无疑具备更大的市场空间，呈现出精彩纷呈的广谱投资机会。

AI大模型推动算力需求井喷式增长的背景下，根据科智咨询，智算中心规模有望从23年的879亿元增至28年的2886亿元，CAGR达26.8%。此外，互联网大厂阿里巴巴宣布未来3年投入超3800亿元用于建设云和AI硬件基础设施，超过去10年总和，年均投入超1267亿元。算力租赁是当前主流服务模式之一。

算力租赁公司最先受益，订单已经开始落地：AI 基建第一步是算力卡采购，同时，很多厂商选择“以租代买”的形式，促进了算力租赁行业的发展。2025 年，海南华铁、宏景科技等多个算力租赁厂商算力服务订单已经发布。根据IDC 报告，2024 年中国人工智能算力市场规模达到190 亿美元，2028 年将达到552 亿美元。

AI 产业快速发展，Deepseek R1 的推出更是加快国内AI 发展速度，阿里等互联网大厂上调资本开支，国资委全力推动企业融入国家算力布局，国内有望迎来算力基建大时代。大厂和国家政府投建算力才刚刚开始，我们推测运营商后续也会加入。建算力第一步是购买算力卡，同时部分需求有望通过“以租代买”形式完成，算力租赁厂商率先受益。

传统运营商长期被定义为出售流量的“网络管道”，当前AI 算力的爆发式需求有望重塑行业。运营商凭借“云网端”资源优势成为驱动AI 基础设施规模化落地的核心服务商，借此积极从通信运营公司向科技服务公司转型升级，有望迎来价值重估。

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大盘墨迹！未来机器人规模能否远超汽车、3C行业？且看市场走向

【盘面分析】

美股再度大跌，出现了是否有利好都会继续下行的走势，纵观港股恒生指数已经创出阶段新高，A股也出现了震荡走高的盘面。现阶段的A股市场缩量震荡向上，主要还是金融股和蓝筹股的交替拉升，而题材板块始终没有“主心骨”，这就导致场外资金观望气氛浓厚，场内资金未解套在等待机会。随着2024年业绩报的陆续公布，市场也将会呈现新一轮的拉升预期，接下来就看是大盘股“持续”，还是小盘股“崛起”了！

骑牛看熊发现人形机器人量产渐行渐近，产业链降本诉求迫切，材料国产化+工艺创新势在必行，人形机器人行业有望成为齿轮及减速器行业新的增长动能。人形机器人产业已进入0-1 的关键产业化节点，2025 年1 月，马斯克透露2025/2026/2027年几千台、5-10 万台、50-100 万台的量产预期，超出市场预期。随着国内外大厂纷纷布局人形机器人赛道，2025-2035 年全球人形机器人销量CAGR 有望超80%，齿轮及减速器作为核心零部件之一，需求量有望呈较高速增长。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面人脑工程、商用车、贵金属等板块表现较强，元器件、电信服务、CPO等板块表现较差。机器人概念反复活跃，奇精机械走出6连板，襄阳轴承走出14天9板，联合精密、宇环数控等多股涨停，广东机器人“七剑客”之一的越疆机器人推出全球首款同时具备灵巧操作和直膝行走的全尺寸具身智能人形机器人产品Dobot Atom。

脑机接口概念异动拉升，爱朋医疗涨超10%，诚益通、创新医疗等纷纷跟涨，从华东理工大学获悉，该校金晶教授科研团队发布最新研发成果——“面向四足控制的混合现实增强脑-机接口系统”。黄金概念股震荡拉升，莱绅通灵5天3板，华钰矿业、赤峰黄金等纷纷跟涨，现货黄金昨日涨1.13%，报3034.42美元/盎司；COMEX黄金期货涨1.15%，报3040.7美元/盎司；均再创新高。

煤炭股震荡走强，大有能源涨停，新大洲A、安源煤业等纷纷跟涨，我国最大的煤炭运输港——黄骅港再次进行扩容建设，这是黄骅港第4次扩建煤炭运输规模。光伏概念震荡走强，高测股份涨超15%，固德威、鹿山新材等纷纷跟涨，上海有色网SMM的最新报价显示，分布式TOPCon组件182、210、210R三种型号均价达到0.757元/瓦、0.767元/瓦、0.767元/瓦，创下近期的新高。仅仅半个多月，组件的价格上涨幅度超6分钱/瓦。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三并未延续红盘震荡的局面，缩量反弹很难走远，随着寒武纪、中国电信、中国联通等蓝筹股下跌后，注意止盈资金是否会有新的进攻方向。包括国泰君安、湘财股份在内的多家券商公布合并重组消息或进展，行业并购浪潮汹涌。监管政策鼓励券商并购重组，支持优质券商做大做强，且行业同质化竞争加剧，券商具有强烈动力通过并购重组提升整体运营效率，可以关注并购重组这条投资逻辑主线。接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周三走势相对较强，机器人板块一马当先，市场情绪有所好转，题材板块的热度将会决定市场的赚钱效应，否则只是“赚了指数不赚钱”！春季躁动行情中港股牛市先行，A股核心资产正在蓄力；美国可能的衰退交易或带来风险，但阵痛过后，中美政策和经济周期或将重新同步，中国核心资产与美股有望共振上行。配置方面，关注科技点火、供给侧发力、消费补短板。接下来注意创业板指数能否在2220点之上稳住。

【淘金计划】    

多年来，在内地和中国香港两地同时上市的A股、H股中，绝大多数长期存在明显价差，前者价格往往明显高于后者。2025年以来，AH股溢价率出现明显收敛，衡量AH股比价的主要指标恒生沪深港通AH股溢价指数2025年以来累计跌逾10%，并跌破130整数位关口。这意味着H股估值相对A股有显著修复。在本轮“AI+”逻辑引领的行情演绎下，港股本身弹性更强，估值修复力度在进入2025年后进一步加速。展望未来，H股吸引力仍在，AH股溢价率有望进一步收敛。

题材板块中的减速器、白色家电、电池等概念是资金净流入的主要参与板块，元器件、电信服务、水产品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现随着人形机器人逐渐放量，预计2025 年人形机器人无框力矩电机市场规模达2 亿元，2025-2030 年CAGR 达91.7%，需求量级较为可观。人形机器人中旋转执行器的核心部件为行星减速器/谐波减速器，而齿轮为减速器的核心构成部分。目前，特斯拉的旋转执行器使用的是谐波减速器，国内部分主机厂则使用行星减速器。

机器人生产机器人，形成自我训练复制闭环。BotQ 产线通过自研Helix 模型实现机器人参与组装、搬运和质检任务，将自研人形机器人投入到自身的生产流程中，既大幅提升自动化水平，降低人力成本，又通过真实场景积累训练数据，测试产品性能，形成“研发-制造-反馈”的闭环迭代。相比于传统的汽车生产线，有望逐步实现“人机混合生产→全机器人生产”的渐进路径，加速人形机器人从实验室走向工厂，最终为未来的人形机器人自主制造奠定基础。

Figure 计划通过持续的技术迭代和供应链协同，推动人形机器人在工业、物流等领域的应用。2025 年有望迎来人形机器人商业化量产元年，人形机器人领域的竞争将进一步聚焦于量产能力与技术创新，Figure 的垂直整合模式或为行业提供标杆案例，人形机器人商业化落地进程有望加速。目前，成本仍是制约人形机器人大规模普及应用的重要因素之一，关注受益于人形机器人大规模应用的国产零部件优质企业。

　在AI 庙会上，机器人乐队表演节目、双足人形机器人进行足球赛、人形机器人售卖年货、“福禄寿禧财”五福机器人巡游广场等人工智能应用场景吸引了众多游客驻足，为游客带来了全新的文化体验。AI 庙会的成功在于将科技与传统文化相结合，创造出独特的互动体验。机器人乐队的表演不仅展示了机器人的音乐才能，还通过与观众的互动增强了现场的氛围。

双足人形机器人进行的足球赛则展示了机器人的运动能力，吸引了大量游客参与。此外，人形机器人售卖年货和五福机器人巡游广场等活动，在为游客提供了便利的同时还增添了节日的喜庆氛围，多元化的应用场景展现出机器人在文旅行业中的巨大潜力。

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大盘又新高啦！黄金屡破新高，上涨背后的市场驱动因素揭秘

【盘面分析】

美股受到政策面和消息面的双重影响，已经调整1个多月了，这也导致了外盘金融市场出现明显的分化，曾经的一骑绝尘如今变成了“老奶奶下楼梯”。A股市场震荡走高，央行也高喊“择机降准降息”，市场有一定的底气，A股也出现了明显的上涨趋势。随着3月份会议的结束，3月下旬将会是一个政策面消化的过程，目前市场处在较为有利的环境之下，港股和中概股受外资青睐，持续修复的状况不变，继续关注调整之后的做多机会，直到情绪转弱。

骑牛看熊发现以近20 年的长时间维度来看，黄金能取得接近权益资产的收益率，而波动、回撤等方面相比权益资产大幅降低。在2005到2024 年期间，沪深300 全收益指数的年化收益率为9.04%，年化波动率为25.10%，最大回撤为72.04%；同期，黄金现货的年化收益率为8.60%，年化波动率为15.59%，最大回撤为44.88%。从短期来看，市场降息预期的持续提升以及近期CPI 等数据的短期刺激有望让金价结束震荡重回上行趋势。从长期来看，黄金价格有望在美元规模扩张等因素的带动下持续提升，黄金及相关个股配置机会有望逐步显现。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面CXO、高压快充、换电概念等板块表现较强，林业、渔业、钢铁等板块表现较差。黄金股震荡拉升，赤峰黄金领涨，玉龙股份、山东黄金等跟涨，COMEX黄金期货涨0.3%报3010.1美元/盎司，瑞银集团预计未来四个季度黄金价格将达3200美元/盎司，较此前目标价上调200美元。

高压快充概念盘初活跃，英可瑞、奥特迅等多股涨停，天迈科技、森源电气等涨超5%，3月17日举办的比亚迪超级e平台技术发布会上发布了“兆瓦闪充"技术，5分钟充电407公里。固态电池概念股快速拉升，圣阳股份涨停，华自科技、雄韬股份等跟涨，2025全固态电池技术交流大会暨第一届干法电极技术研讨会将于3月18日至19日在安徽蚌埠举行。

CRO概念震荡走强，药明康德冲击涨停，普蕊斯、博腾股份等跟涨，药明康德公告，公司2024年第四季度收入与经调整non-IFRS归母净利润均创历史新高。同时，公司还公布了10亿元回购计划，将用于注销并减少公司注册资本，回购价格不超过92.05元/股。存储芯片概念股异动，诚邦股份涨超，佰维存储、普冉股份等多股涨超5%，美光、三星电子、SK海力士等厂商均将从4月起提高NAND闪存报价，NAND价格回涨速度高于原先预期。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现了与周一同样的走势，高开后红盘震荡为主，出现了明显的震荡新高行情，只不过题材板块赚钱效应尚待恢复，多数投资者是赚了指数没赚钱。今年以来，科技板块持续演绎，百亿级私募业绩得以提振。数据显示，截至2月底，有业绩展示的43家百亿级私募今年以来收益均值为3.56%，其中39家实现正收益，占比为90.7%。

接下来注意上证指数能否在3430点之上稳住。

创业板指数周二站稳20日线，盘中出现明显的大幅度震荡行情，市场避险情绪较为明显，这也就造成了指数冲高后有资金选择离场操作。今年以来，保险资金举牌活跃，作为红利资产代表之一的银行股成为险资举牌的主要标的。今年险资长钱长投的诉求更加迫切。为了响应长期资金入市的政策、适应会计准则切换下的资产负债管理，险资在权益投资方面一大重点方向便是增配并长期持有高股息股票等红利资产。接下来注意创业板指数能否在2220点之上稳住。

【淘金计划】    

上证指数再创今年以来新高，A股总市值达99.25万亿元，再创历史新高。业内人士认为，中国股票资产性价比较高，在新质生产力加速发展叠加一系列政策提振下，A股市场估值重构机会较大，上涨行情有望从科技结构行情向普涨行情演绎。外资近期反复提到投资中国的核心逻辑正在发生变化，中国故事的叙事逻辑正从宏观层面转向微观层面。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI 产业趋势的进展，而AI 产业趋势的进展又取决于AI 应用端和消费端的突破。

题材板块中的贵金属、医疗服务、产业互联网等概念是资金净流入的主要参与板块，林业、渔业、饮料乳品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现伴随美元规模的持续扩张以及全球去美元化的逐步展开，预计黄金价格将在长周期内保持上行趋势。美国CPI 通胀环比下行，但远期通胀预期上行，黄金周内突破3000 美元/盎司关口。

当前全球政治与经济格局仍处在变动之中，多种不确定因素叠加，令市场对于未来的预期更趋谨慎。冲突依然未能彻底平息，中东等地区局部冲突风险也持续累积，进一步扰动地缘政治形势，区域贸易摩擦在各主要经济体之间屡有爆发，加上全球供应链的中断与修复进程远未完成，使得全球经济复苏充满波折，进而加大市场的避险需求。

美国一年期及五年期通胀预期却录得环比上行，该数据进一步强化了市场对于“滞胀经济”的预期，Comex 黄金价格于周内突破3000 美元/盎司重要关口，我们认为随着全球孤立主义的进一步演绎、去美元化的进程加快，以及海外经济步入“滞胀”的预期不断攀升，黄金价格后续有望进一步走出震荡向上走势。

　根据wind 一致预期数据，2024 年和2025 年黄金股的利润同比增速预期分别为51.7%和22.3%，考虑到我们对2025 年黄金价格的预判，无论是美国处于“滞胀”环境还是陷入“衰退”，黄金价格均存在明显上涨驱动力，意味着2025 年黄金股的利润弹性及EPS 对股价的贡献均有望持续、明显超出市场预期。

在金价中枢趋势上移及避险情绪的叠加影响下，估值具备显著修复动力与广阔的扩张空间。当下黄金股估值处于历史低位，最新估值（PE）约19 倍，三年滚动分位数水平为28%。黄金股估值具备两大支撑：一是黄金股估值往往跟随金价驱动力的“趋势”而非“事件”。站在当下，最快今年4 月美国确认“硬着陆”，美国流动性释放对金价后续的“再次拉动”影响，故我们预计黄金股估值将有望得到显著修复。黄金股在“市场底~盈利底”期间，其估值亦受益于避险情绪驱动扩张。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

大盘稳住3400点！投资风口已至，消费提振政策布局方向

【盘面分析】

A股市场进行震荡的拉升走势，组合拳还是以“金融+蓝筹”配合上行，这样的局面造成了指数上行，中小盘题材表演并不强势。随着政策面对消费的促动，相关题材板块从横盘震荡开始变成了上升走势，这里要去追涨仍然要注意机构资金的动向，毕竟场内资金是有限的，不可能多个板块题材一起上涨的，要小心“一日游”行情出现。随着指数的走稳，牛哥更倾向于关注前期热门板块调整后的二波行情，这也是跟容易让投资者短期内获得丰厚利润的方向。

骑牛看熊发现将于3 月17 日下午3时举行新闻发布会，介绍提振消费有关情况，多部门联合制定了《提振消费专项行动方案》，很快将公布实施。食品饮料板块当前处于中长期底部区间：1）从估值角度看，当前食品饮料板块估值已经处于历史低位，当前板块PE-TTM 约21.6倍，处于近10 年7.45%分位，接近2016 年以来的历史底部；2）从机构持仓看，2024 年四季度公募基金食品饮料持仓降至2020 年以来低点，机构抛售压力充分释放，筹码结构更趋健康。当前板块在政策、估值、筹码三重底支撑下，配置价值凸显。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面可燃冰、油服工程、房产服务等板块表现较强，自动化设备、AI医疗、智谱AI等板块表现较差。婴童概念延续强势，贝因美、骑士乳业等多股竞价涨停，大东方、诺邦股份等多股高开超5%，印发《提振消费专项行动方案》，方案提出，加大生育养育保障力度，研究建立育儿补贴制度。

深海科技概念反复活跃，巨力索具、东方海洋、神开股份走出3连板，海兰信涨超10%，中科海讯、克莱特等跟涨，2025年政府工作报告首次将“深海科技”列为战略性新兴产业重点领域，明确提出推动其安全健康发展。华为海思概念震荡拉升，深圳华强涨停，晶赛科技涨20CM，《科创板日报》在中国信息安全评测中心公告的安全可靠测评结果中，华为海思麒麟 X90 CPU芯片获得安全可靠等级测评II级认证，或将用于PC端处理器。

量子科技概念走强，科大国创涨超12%，星光股份涨停，复旦复华、国盾量子等跟涨，量子计算机公司D-Wave宣布，其退火量子计算机在解决复杂磁性材料模拟问题时，性能超越了世界上最强大的传统超级计算机之一，标志着量子计算在现实世界问题上的巨大突破。算力租赁概念再度活跃，美利云走出5天3板，浙大网新涨停，华孚时尚、宏景科技等快速跟涨，杭州日前召开的人工智能与可控云计算产业生态大会，正式发布杭州市算力资源调度服务平台。该平台具有5大功能：算力超市、算力撮合交易、AI训推一体平台、模型服务，算力券申领。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一高开后横盘震荡，很明显是有资金介入，但是力度不够大，所以指数上行空间有限，不过指数稳住，场外资金还是会逐渐进场的。今年要以更大力度促进股市健康发展，今年的政府工作报告提出了诸多实招硬招，包括深化资本市场投融资综合改革，大力推动中长期资金入市，加强战略性力量储备和稳市机制建设；改革优化股票发行上市和并购重组制度。接下来注意上证指数能否在3420点之上稳住。

创业板指数周一高开后始终是水下震荡为主，没有明显的反弹走势，机器人水下拉起有资金关注，AI板块继续分化，市场仍然还是拉升个股带动板块反弹行情为主。加快多层次债券市场发展等，进一步稳住股市的政策工具箱已经打开，诸多重点举措将于关键处落子。方向明、路径清，改革层层深入、步步突破，加之经济持续回升向好，有理由相信，股市内在稳定性将不断增强，为稳住全社会发展信心护航，为汇聚创新创业合力助力。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

印发《提振消费专项行动方案》，方案从城乡居民增收、消费能力保障、服务消费提质惠民、大宗消费更新升级、消费品质提升等八大方面布局，其中一老一小/文体旅游等服务消费、家电/家装以旧换新等大宗消费、IP+/AI+等新消费获重点提及，有望带动消费从“修复性增长”向“内生性扩容”转型。看好2025年大消费板块配置机遇，情绪消费、国货崛起、AI+消费、银发经济等有望成为结构性投资主线，继续看好消费基本面逐步向好，以及消费龙头的估值重塑行情。

题材板块中的林业、房产服务、水产品等概念是资金净流入的主要参与板块，稀有金属、自动化设备、证券等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现印发《提振消费专项行动方案》，方案部署了8 方面30 项重点任务，包括城乡居民增收促进行动、消费能力保障支持行动、服务消费提质惠民行动、大宗消费更新升级行动、消费品质提升行动、消费环境改善提升行动、限制措施清理优化行动、完善支持政策。节奏上短期3 月下旬春糖会动销反馈及政策落地节奏，中期静待食品饮料板块需求复苏与业绩环比改善。

　　《方案》第二条提到“消费能力保障支持行动”。文中提到研究建立育儿补贴制度，扩大学龄人口净流入城镇的教育资源供给，提高医疗养老保障能力，适当提高退休人员基本养老金等。我们认为生育、教育、医疗、养老等民生问题是影响当前居民消费决策的重要顾虑问题之一，近期国家多地研究出台育儿补贴相关政策，包括呼和浩特首次发布育儿补贴细则（生育一孩补贴1 万、二孩补贴5 万、三孩补贴10 万），补贴力度超市场预期，未来或将会有更多地方出台相关细则，真金白银支持生育补贴，解决家庭生育抚养负担。此次方案进一步强调解决生育、教育、医疗、养老等重大民生问题，通过扩大优质资源+财政补贴的形式消除居民消费重大掣肘问题，释放消费动能。

    　　《方案》表示扩大文体旅游消费，深化线上线下、商旅文体健多业态消费融合。创新多元化消费场景。推动冰雪消费，鼓励各地因时因地丰富冰雪场地和消费产品供给。同时提到发展入境消费，有序扩大单方面免签国家范围，优化完善区域性入境免签政策，支持在具备条件的城市口岸开设免税店。在保障休息休假权益方面，《方案》提到鼓励带薪年休假和小长假连休，实现弹性错峰休假。我们认为我国文化旅游消费水平较发达国家还处于相对较低水平，未来提升潜力较大，是挖掘消费增量市场的重要来源之一。2025 年我国法定年休假增加2天，带薪休假等制度的持续完善或有望给居民带来更多休闲消费时间，释放消费潜力。

    　　《方案》还提到支持新型消费加快发展，大力培育品质电商，开展“人工+”行动，促进“人工智能+消费”，开辟高成长性消费新赛道。有序发展低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费。我们认为除了传统消费外，“AI+消费”正全面深刻影响消费各个环节，其中新产品、新场景消费创新有望创造新消费赛道，打开崭新的消费增量市场和空间，值得重点期待。

　此次发布《提振消费专项行动方案》，是针对前期一系列针对涉及提振消费政策的总结、梳理和提炼，再次突显出对2025 年全面提振消费的战略规划和重心，我们预期各地后续或将持续出台和落实相关扶持政策和财政政策，真金白银全方位支持消费领域全面复苏，我们看好2025 年内需消费改善提振方向，相关上市企业经营业绩有望迎来反转向上。

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哇塞看见3400点啦！指数高开高走，大消费集体“起飞”啦

【盘面分析】

央行隔夜重磅提出：“择机降准降息。”该消息直接带动大盘突破3400点，看来后面还有“好戏”！蛇年开始AI、机器人、智驾等科技产业催化不断，中国资产迎来从通缩困境到科技平权的重估，全球资金再平衡。现在的问题在于市场信心仍然不足，市场上涨后担心回调所以冲高卖盘加大，再加上去年的高点套牢盘较重，始终未能有效突破，这就造成了市场仍然还是“易跌难涨”，要想牛市重启必须逐渐突破新高给市场足够的信心，将会有源源不断的资金再度回流A股市场。

骑牛看熊发现近期会议提到做强做优国内大循环的重要环节之一即为提振消费、扩大内需，政策协同发力与深化改革开放共同推进经济实现高质量发展。实施消费提升专项行动：政府将通过居民增收、以旧换新、优化监管等措施，扩大消费需求，特别是通过假期等时机释放居民消费潜力。报告提到，冰雪经济、银发经济、低空经济、平台经济等消费领域将加速发展，借助政策支持，满足不同群体的消费需求，带动相关产业的增长。在今年政府工作报告中，2025 年要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求等政策方向成为今年政策的重心之一。

三大指数开盘涨跌不一，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面饮料乳品、贵金属、证券等板块表现较强势，地面兵装、通信工程、军工电子等板块表现较差。婴童概念盘初活跃，贝因美涨停，骑士乳业涨超20%，熊猫乳品、西部牧业等纷纷跟涨，内蒙古呼和浩特发布育儿补贴细则，2025年3月1日之后合法生育的家庭，生育一孩补贴1万、二孩补贴5万、三孩补贴10万。大金融板块持续爆发，志晟信息触及30CM涨停，另外天茂集团、安硕信息、新力金融、瑞达期货涨停，中国银河、新华保险、中国太保、指南针等多股涨超5%。

白酒股持续走高，舍得酒业涨停，水井坊、泸州老窖等纷纷涨超5%，当前烟酒终端已经处于库存低位，需求修复将能快速传导至酒企，龙头白酒仍有较好的成长空间，全年预期或逐步提升。算力硬件股震荡反弹，胜宏科技涨近10%，创历史新高，方正科技触及涨停，博创科技、太辰光等涨幅靠前，英伟达将于3月17日-21日举办GTC大会，本次大会重点内容主要包括：CPO交换机、NVL288机柜方案和GB300全新算力卡。

有色板块开盘走强，锡业股份、华锡有色等多股涨停，翔鹭钨业、湖南黄金等大幅高开，受Alphamin Resources宣布因刚果（金）当地武装叛乱暂停期Bisie矿山生产的消息刺激锡价飙升，沪锡期货主力触及涨停，报291510元/吨，创2022年5月以来新高。另外Comex黄金期货收涨1.85%，报3001.3美元/盎司，续创历史新高。深海科技概念股延续强势，巨力索具、东方海洋双双涨停，深水海纳涨超10%，深海科技被纳入新兴产业领域是国家对海洋强国战略的进一步深化，未来深海科技行业有望迎来新的发展机遇，成为我国经济的新增长极。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五在央行“降准降息”的利好下直接突破向上，大金融板块不断拉升助力行情走高，一片大号的景象再度印入眼帘。3月12日以来，超20只指数基金获批，包括科创综指ETF联接、沪深300自由现金流ETF、中证A500指数增强策略ETF等。此外，近期大量新品上报，既有权益类指数基金，也有债券指数基金。这些基金后续的发行将为市场注入增量资金，为投资者提供丰富的资产配置工具。接下来注意上证指数能否在3420点之上稳住。

创业板指数周五盘中一度涨逾3%，出现了明显的突破行情，只不过全天并不属于普涨行情，高位股杀跌较为明显，AI、机器人等强势板块明显没有跑赢指数，市场还是处于修复期。赛点2.0 第三阶段攻坚不易，波折难免，重视恒生互联网赛点2.0 第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步观察基本面改善情况，恒生已先行，A 股反应滞后。接下来注意创业板指数能否在2220点之上稳住。

【淘金计划】    

近期港股市场持续活跃，在人工智能（AI）浪潮推动下，大科技板块表现不俗。恒生科技指数2025开年以来涨逾28%，南向资金净买入296.26亿港元，创下沪深港通开通以来的新高水平。近期公私募机构持续布局港股市场，从科技和价值两条主线挖掘标的。随着南向资金的持续买入，内资对港股定价可能产生更大影响。中国经济基本面走强有望助推港股行情从科技板块扩散，可以重点关注消费、地产、传媒、医疗等板块。

题材板块中的饮料乳品、酿酒、多元金融等概念是资金净流入的主要参与板块，地面兵装、通信工程、军工电子等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现多群体增收促进消费：政府提出，技能型劳动者、农民和退休人员等群体的收入增长将成为消费增长的重要推动力。通过出台具体的政策和措施， 帮助这些群体获得更多收入，从而释放更多的消费潜力。

　政策覆盖范围扩展：纳入更多消费者关心的商品，例如微波炉、洗碗机、手机、平板电脑等。尤其是新能源汽车和符合国四排放标准的燃油车在汽车领域的报废更新补贴范围得到扩大。加强多元化服务供给：推动新型消费的快速发展，为消费者提供更加丰富和多样化的选择，政策的乐观表态为后续消费复苏奠定了基础。

    　　政策横向、纵向变化：以旧换新政策的效果存在地域差异，东部与中西部地区在政策实施力度和财政补贴需求上存在差异。2025 年，政府将更多资金向实施效果较好的中西部地区倾斜，特别是大宗耐用消费品领域，以推动区域均衡发展。

本次政策力度较大，不仅能够提升居民消费粘性，带动消费增长，还能改善整体消费环境。此外，这也有助于提升消费者购买新型低碳智能化产品的意愿，推动消费品产业的循环发展，进一步促进经济增长。虽然从基本面角度食品饮料整体消费环境仍处于低迷状态，但是随着刺激政策的不断落地经济复苏趋势确定，食品饮料消费有望追随经济复苏而复苏。

    今年政府工作报告提出，促进消费和投资更好结合，加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。政策围绕制定提升消费能力、增加优质供给、改善消费环境专项措施等三个方向延伸，释放多样化、差异化消费潜力，推动消费提质升级。多渠道促进居民增收，推动中低收入群体增收减负，完善劳动者工资正常增长机制。同时，计划安排超长期特别国债3000亿元支持消费品以旧换新。

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煤炭强势上扬！指数低迷下行，这波行情出路在哪里？

【盘面分析】

美股预期2025年至少降息2次，这一消息直接带动美股出现高开的态势，对于全球金融市场无疑也是一个利好消息。现阶段A股最大的问题是没有“领军人”，AI概念调整3周之久，始终没有止跌迹象，而新的热点没有出现。A股市场进入到混沌期，行情并没有一气呵成的朝着一个方向走，说明多空资金都是“犹豫”中前行，最关键的是没有大的利好消息出现，市场的进攻方向也不明朗，但是黎明前的黑暗往往“最黑”，之后往往又是“最亮”的。

骑牛看熊发现2025年政府工作报告为煤炭行业指明了方向，重点推动智能化、绿色低碳转型和安全生产。报告要求加快煤炭数字化升级，提升智能装备和自动化采矿技术应用，优化产业链，提高生产效率和安全管理水平。近期煤价在连续下跌后逐步止跌，下游采购意愿回升，市场悲观情绪缓解。但北方港口煤炭库存同比增长超40%，创历史新高，对煤价形成压制。3月中旬供暖季结束，动力煤进入消费淡季，电厂采购需求下降。短期内，两会期间安监力度加强导致供应阶段性收缩，会议结束后供应恢复。3月煤价筑底，跌幅收窄，但受高库存和消费淡季影响，短期仍承压。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面NMN、煤炭、油气等板块表现较强，产业互联网、人形机器人、减速器等板块表现较差。有色板块探底回升，新威凌涨超10%，华友钴业、腾远钴业等超10股涨超5%，华锡有色、玉龙股份等涨幅靠前，中信证券研报指出，刚果（金）政府于2月24日宣布决定暂停钴出口四个月，2024年该国钴矿产量占全球76%，若该政策在2025年严格执行，此举或影响6.7万吨的钴供应量，或将带动全球钴矿供应在2025年转为短缺，推动钴价持续反弹。

长寿药NMN概念盘初活跃，百合股份、德展健康等多股涨停，雅本化学涨超10%，据QYResearch调研团队最新报告“全球烟酰胺单核苷酸 (NMN)市场报告2024-2030”显示，预计2030年全球烟酰胺单核苷酸 (NMN)市场规模将达到8.9亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为13.3%。电力板块逆势活跃，宁波能源涨停，大连热电、西昌电力等跟涨，机构指出，预计到2025年，这一占比将提升至5%，到2030年，全国数据中心耗电量将接近4000亿千瓦时。

电力板块逆势活跃 ，宁波能源涨停，大连热电、西昌电力等跟涨，预计到2025年，这一占比将提升至5%，到2030年，全国数据中心耗电量将接近4000亿千瓦时。养鸡概念股震荡走高，民和股份涨停，益生股份、晓鸣股份等跟涨，3月12日，山东白羽肉鸡毛鸡棚前报价3.45元/斤，多地实际成交加价至3.5元/斤以上，较一个月前“10元4斤”的低价反弹40%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四出现明显的下探走势，现在要小心市场出现“大涨一天，阴跌几天”的局面，两市成交量的下行，而且还是在会议之后，这并不是一个好现象。近期资金做多情绪浓厚，市场融资余额也水涨船高。据统计，A股最新融资余额为19106.85亿元，创2015年7月3日以来近10年新高。2025年以来，A股融资资金累计净买入565.4亿元。接下来注意上证指数能否在3360点之上稳住。

创业板指数周四再度下行，盘中出现2连阴吃掉周二阳线的走势，看来要开始调整60日线了，周期股的反弹让市场更加弱势了。从周度数据看，融资资金自2月以来（农历新年之后），已连续6周净买入（含本周），累计净买入额达到1461亿元。半导体、人工智能（AI）、算力等科技股获大幅加仓。人工智能相关技术持续突破，有望推动中国科技股价值重估。接下来注意创业板指数能否在2170点之上稳住。

【淘金计划】    

随着中国科技企业在人工智能等领域取得一系列重大突破，越来越多的外资机构将目光聚焦中国市场。近日，花旗集团将中国股票评级上调至增持，表示看好中国科技产业的实力，坦言“中国股市颇具吸引力”。这是近期外资机构看多中国股市的缩影。今年以来，高盛、富达国际、摩根士丹利、汇丰等密集发声，对中国股市保持乐观。高盛最新报告显示，中国政府释放了稳增长的明确信号，展现出对系统性风险的低容忍度，以及对股市的具体支持措施，这些都对锚定中国经济增长预期和控制政策风险溢价至关重要，有利于中国股票的回报前景。

题材板块中的煤炭开采、焦炭加工、油气开采等概念是资金净流入的主要参与板块，产业互联网、减速器、人形机器人等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现基建投资加码带动钢铁、建材等行业用煤需求回升，部分缓解供需失衡。国内倡议控制劣质煤进口，印尼HBA新政影响进口煤采购缩量，部分需求转向内贸。从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。

进口端，澳煤方面，近期澳煤航线运费有所上涨，到岸成本增加，内贸煤价格优势更加凸显、价差收紧；印尼煤方面，近期印尼雨季叠加临近斋月导致煤矿生产与装运受阻，印尼煤价格整体较为稳定，类似的内贸煤价格充分调整下国内外价差收紧，印尼煤失去价格优势，叠加近期印尼宣布使用HBA 价格作为出口煤炭定价依据（3 月1 日起实施），或提升印尼煤到岸成本，印尼煤进口需求或有下降。整体看，本周供应收紧叠加呼铁局运输环比下降影响，港口日均调入环比下降2.56 万吨至124.74 万吨。

展望后续，供给端延续我们此前对国内供应维持收紧、价差收敛下进口约束提升的判断。需求端，非电端开工率延续提升，电厂日耗虽有季节性下降预期，但目前电厂可用天数已降至去年水平，若宏观政策落地后经济基本面修复，电厂后续补库需求释放值得期待。整体看，供给约束有望对价格形成向上支撑，需求端亦在明显修复，价格短期震荡偏强。后续上行驱动需关注国内外价差收敛、社会库存去化斜率，下行风险需关注天气回暖下电厂日耗下降情况以及南方进入预计后的水电发电情况。

从需求端来看，“金三银四”期间，国内工业领域大都已全面复产，企业开工率稳步提升，非电用煤需求有望持续增加。当前坑口港口煤价倒挂且现货价格跌破长协价格上限，或迫使煤企启动稳价机制以抵御市场风险。后续随着下游企业复工提速、煤电企业盈亏平衡点调整和贸易商煤炭进口节奏放缓，煤炭供需宽松局面或随着下游需求转好和供给动态调整而缓解，煤炭价格有望迎来底部支撑。

政策加码，多频次高分红和低估值，煤炭核心红利价值资产有望再起，适合充当投资收益的坚实底盘，值得重点配置。策持续的推动下，有望增加保险、社保等长线资金入市的规模，同时完善长期考核机制，使得资金从追求短期收益转变为注重长期价值创造，而红利资产作为稳定低风险稳定分红回报的资产，有望继续得到长线资金的青睐，红利资产的资金池有望持续扩容，继续利好红利的投资策略。

　短期来看，目前煤价已跌破部分煤矿成本线，价格倒挂或刺激部分煤矿主动减产，煤价下行压力或逐步缓解。另一方面，协会倡议书以及进口煤收缩预期，都将缓解行业供需失衡的压力。进入3 月，随着宏观经济政策持续发力，非电行业（如钢铁、化工）备煤需求有望季节性回升，非电用煤增量有望对冲供暖退坡带来的需求缺口，煤价筑底。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数震荡，AI产业大会临近：聚焦前沿技术，加速算力一体化构建

【盘面分析】

市场进入到真正的群雄逐鹿阶段，会议之后的“鹿”将会在3月中下旬显现，这也将会是上半年的主要投资方向。目前的A股市场已经是鹤立鸡群，在海外市场集体下跌的行情下，A股算是稳住了，只不过欧美股市跌得快，涨得也快，这就要看之后A股能否创出阶段新高了，上方的套牢盘不解放就难有新的上升空间。考虑到这轮行情是典型的估值提升行情，由情绪端主导，投资者现阶段应该是以跟随为主，调整后买入，追高则需谨慎。

骑牛看熊发现近期“全球首款通用型 AI 智能体Manus”推出，Manus 具备独立思考、任务规划和跨工具协作能力， 可直接交付完整成果，发布后内测炒至高价。Manus 爆火，能感受到AI 应用正处在快速发展的起点。英伟达在业绩交流会中指出，长时推理AI 每任务所需的算力可能比单次推理高出100倍。从DeepSeek 到Manus，AI+工具在不断进化，AI+应用也会随之呈现增长态势，对于算力的需求有望持续增加，国内AI 领域资本开支有望保持较快增长。伴随全球AI 算力旺盛需求持续释放，行业景气边际回暖，卡位算力及汽车电子核心客户高端需求，产能释放望获业绩弹性。

三大指数集体高开，两市个股开盘却只有千股翻红，题材板块方面广播电视、国资云、Sora等板块表现较强，林业、工程机械、电信服务等板块表现较差。国资云、算力概念股开盘继续活跃，湖北广电5连板，铜牛信息、贵广网络等涨超5%，由杭州市经信局、杭州市数据资源局指导，浙江算力科技主办的“云智聚能，共筑AI产业新未来--人工智能与可控云计算产业生态大会”将在杭州举行。

激光雷达概念开盘大涨，神通科技、永新光学竞价涨停，长光华芯、万集科技等大幅高开，在美股上市的禾赛科技隔夜涨超50%，该公司在2024年第四季度实现营收7.2亿元，同、环比均有提升；净利润为1.47亿元，同比扭亏为盈。军工板块延续强势，内蒙一机2连板，火炬电子、抚顺特钢触及涨停，2025年作为“十四五”收官之年，军工装备订单即将批量落地，军工电子订单有望率先迎来高速增长。

数据中心电源概念反复活跃，潍柴重机5天3板，续创历史新高，泰豪科技、动力新科等多股涨停，全球AI资本开支快速上行，AI基建潮加速推进，高等级IDC需要进行设置容错或冗余，通常采用双路市电+UPS+柴油发电机，柴发有望优先受益。AI智能体概念股震荡反弹 ，云鼎科技8天6板，立方控股涨超20%，天源迪科、新开普等多股涨超10%，《武汉市2025年人工智能产业发展行动方案》近日发布，将推动人工智能企业联合行业开发工业、医疗、教育、法律、文创等垂直行业的智能体，打造一批轻量化的智能化的产品。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三主要还是震荡为主，会议结束后，资金开始出现分歧，好的一面是成交量小幅度增大，只要维持在1.5万亿元之上“就没问题”！A股资金面自去年9 月之后在政策预期影响下快速转变，决策层和监管层对于资本市场的积极呵护，提振了广大投资者的信心并改善了风险偏好。经济活动呈现边际改善迹象，未来重点关注国内通胀的改善，以及微观企业现金流和盈利变化。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周三水下震荡为主，多空在2200点这个位置已经争夺了1个多月，这成为了多空分水岭，想要突破还需要AI给力了。DeepSeek的突破改变了我国科技创新的叙事，投资者风险偏好在上升，产业结构景气度和估值对比来看，本轮反弹修复后，港股仍相比A股有一定优势。AH价差仍有收窄空间，港股上涨弹性有望好于A股，在此期间重点关注外部不确定性对AH价差影响。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

2025 年中国股市主观投资开始回归，预计科技指数调整不出新低，全年看新高。第一，经过三年的下跌和调整，部分中国资产（恒生科技、创业板等）已实现悲观预期和交易结构双出清，过去三年调整幅度与日本89-03 年最大跌幅相当。

第二，DeepSeek 推理与机器人的快速降本，标志着商业机会和产业趋势得以出现、社会资本也将开始活跃，以及人心冒险精神得以涌现，这三者的耦合标志着2025 年投资主战场明确，科技主线确立。

第三，企业资本开支加速，产业预期得以建立，投资者内心的预期能够开始拉长，而不是像过去三年投资者预期偏短只盯眼下EPS，因此产业链分析的思路开始回归，主观投资基于价值发现的投资方法将重新奏效。

题材板块中的广播电视、算力租赁、国资云等概念是资金净流入的主要参与板块，林业、工程机械、医疗美容等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现Manus可对文本、图像、音频等多模态数据进行综合分析。处理多模态数据需要不同类型的算力资源协同工作，例如处理图像和音频需要专门的图形处理单元（GPU）或数字信号处理器（DSP），文本处理也需要CPU 和GPU 的配合，以实现高效的特征提取、模型推理等操作。

Manus 对算力需求呈两个数量级提升，Manus 每次回答在 5 分钟左右，会产生巨量的Token。据测算，Manus 单个任务需要的流量是100k Tokens，而传统的GPT 模式下单次对话仅需 1k Tokens。

随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025年有望成为全球AIDC建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量，美国启动星际之门计划，四大云商未来四年年度投资有望增长超50%。算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU等环节龙头有望受益。

Manus 等多模态模型Tokens 调用量高增，系语言问答大模型后新的AI 大模型模式，后续伴随更多多模态产品出现，有望直接拉动底层算力基础设施需求；同时，互联网及大模型厂商对于“大卡”以租代采，关注算力基础设施供应商及配套算力租赁厂商。

此外AI智能体应用的普及还可能催生基于算力租赁的订阅式服务模式，为电力设备供应商提供稳定的长期需求。而高性能AI 模型对电力系统稳定性和效率的要求提升，可能推动SVG、电能质量设备等高端产品的研发和应用。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

AI医疗狂飙突进，大盘难道要被“医疗神药”猛灌？“救救我吧”

【盘面分析】

美股进入到连续大跌的下行趋势中，这一态势导致外盘金融市场集体下跌，亚太地区股市也未能幸免。经过前期市场的连续大涨阶段，市场再度进入到回调后的“估值”论断，成交量的下降是目前最大的问题，等于说离场的已经走了，套住的走不动了，场外的不想进了，浅套的在等着拉升出逃，这种现象会导致赚钱效应下降。从驱动上看，港股代表的价值重估，以及A股科技股驱动较为明显，等待调整之后的机会，市场往往是在绝望中诞生新的趋势。

骑牛看熊发现近期近期美股AI医疗板块全线暴涨，对情绪起到带动作用，Ai医疗板块走强。随着DeepSeek r1使高性价比的开源模型惠及下游市场，医疗行业垂类模型的发展有望加速，掌握海量医疗数据的公司有望实现“数据+算法”双驱动的增长引擎，构筑技术壁垒。在药物研发方面，AI技术能缩短药物发现研究时间以及提高研发成功率，为全球节约化合物筛选和临床试验费用。“自动化、标准化、数字化、智能化”已成为病理科发展的必然趋势，Ai诊疗推动医学诊疗从传统经验医学向数据驱动的精准医学跨越，关注Ai医疗板块和创新药板块投资机会。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足200只，题材板块方面医疗美容、林业、产业互联网等板块表现较强，培育钻石、光伏设备、BC电池等板块表现较差。AI医疗概念局部回暖，塞力医疗2连板，东软集团4天2板，思创医惠涨超10%，润达医疗、贝瑞基因等冲高，华为正式组建医疗卫生军团，将重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。

机器人概念股快速反弹，方正电机5天4板，联诚精密、岩山科技等多股涨停，广东印发推动人工智能与机器人产业创新发展若干政策措施，提出建立包容审慎监管机制，加快推动人工智能与机器人领域立法工作；支持企业整合人工智能与机器人产业链、创新链资源。PCB概念股震荡拉升，逸豪新材涨超16%，则成电子、胜宏科技等多股涨超5%，胜宏科技昨晚公告称，预计2025年第一季度归属于上市公司股东的净利润盈利7.8亿元–9.8亿元，比上年同期增长272.12%-367.54%。

半导体设备股震荡回升 ，早盘芯源微涨超15%，华兴源创、汇成真空等冲高，芯源微公告称，北方华创拟以现金为对价，协议受让沈阳先进制造技术产业有限公司持有的公司9.49%股份，合计1906.49万股，受让价格为88.48元/股，交易金额为16.87亿元。军工板块震荡走强，电子、信息化方向领涨，火炬电子涨停，星图测控涨超10%，鸿远电子、宏达电子等多股涨超5%，2025年作为“十四五”收官之年，军工装备订单即将批量落地，军工电子订单有望率先迎来高速增长。军工电子作为军工上游企业牛鞭效应显著，收入弹性相比下游环节更加明显。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二走出A字型反弹态势，这个走势让早盘抄底的资金再度“服气”，最近试错资金亏损幅度加大，这也与指数震荡走弱有关。牛哥之前反复提到过：“成交量在1.5万亿元之上可以玩，在该成交量之下只能等，因为行情可能要开始下跌了。”现在的成交量就看会议后能否有资金主打新题材，否则先看下跌后的新支撑位置。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周二反弹到5日线，出现了明显的回落阶段，本周仍然还是关注60日线的支撑。随着AI概念的轮动下落，DeepSeek的光芒已经不在，机器人也在一片人声鼎沸中渐渐落幕，随着行情的进一步下行，注意市场能否出现新的拉升机会。据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为96.0%，降息25个基点的概率为4.0%。到5月维持当前利率不变的概率为50.9%，累计降息25个基点的概率为47.2%，累计降息50个基点的概率为1.9%。接下来注意创业板指数能否在2180点之上稳住。

【淘金计划】    

A股市场一批上市公司3月10日发布有关回购股份的公告。上市公司在同一天密集发布回购进展并非偶然，而是今年A股市场回购潮涌的一个缩影。数据显示，截至3月10日，2025年以来，A股共有614家上市公司实施股份回购，总金额达265.78亿元。其中，回购金额超过1亿元的公司有54家，有1家公司回购金额超过10亿元。值得注意的是，回购增持贷也在密集落地。截至目前，已有388家A股上市公司发布了获得回购增持贷的相关公告，贷款金额上限合计为784.57亿元。今年以来，有152家公司取得专项贷款，合计金额上限为285.43亿元。

题材板块中的医疗美容、产业互联网、地面兵装等概念是资金净流入的主要参与板块，培育钻石、家电零部件、工业金属等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现国内外医疗公司持续布局AI产品与服务，涵盖健康管理、AI精准医疗、AI数字化临床实验、AI制药、AI测序、AI医疗影响等多个产业链环节。整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化。

国内医药行业处于供给侧改革的深水区，创新升级、渠道结构变化，成为主要方向，这个过程中，医院院外产品更受益于老龄化加速趋势、创新药械鼓励性政策影响下进入兑现期，更重要的是，随着医疗环节改革的深入，医药价值链也将发生比较大的重构，这个过程中，处方外流、医药CSO、各环节集中度提升或成为必然趋势，也将呈现更多的投资机会。

　2024年在医药综合政策影响下，医药行业持续经历集采出清、创新拉动的新旧动能切换过程，同时叠加宏观因素影响，营运效率普遍下降，医药板块经历3 年多的调整，2025 年创新驱动更加乐观，复盘2024年度策略《蓄力，破局》，大部分细分领域仅存在阶段性行情，特别是中药、创新药、生命科研服务等，主线性机会并不明显。2025年医改持续深化，特别是医疗环节成为重点，医保监管水平持续提升以应对收支紧缩趋势，医药行业进入供给侧改革新阶段。

　药物研发周期长、资金投入高、成功率低，“AI+”方案有望解决痛点。一款新药成功上市销售大约需要花费十年以上的时间，药物发现阶段从靶点到苗头化合物再到先导化合物优化过程，整体成功率为51%，临床研究阶段的整体成功率仅为12.9%。资金花费上，一款药物从研发到上市销售，平均需要投入8-23亿美元，上市后还要投入超过3亿美元。与传统药物研发对比，AI制药更具有优势：AI制药方法可以对数十亿个分子进行筛选，缩小实际需要合成和筛选的分子数量范围，在2-3年内仅需合成及测试数百个分子；可以定制生成数百个苗头分子，探索未知分子，提高药物研发的创新性；能够通过计算机模拟的方式减少需要实验室验证的分子数量，节约验证和测试时间。

    以“AI+CRO”、“AI+Biotech”为典型的商业模式，AI制药涌现出了一批优秀的上市/非上市公司。除此之外，以赛诺菲、GSK、强生为代表的大药企亦在积极布局AI制药领域，一方面运用AI技术加强数据管理决策并深度融合至药物开发流程之中，一方面不断加强与AI制药专业公司合作，运用后者专业的技术平台，赋能药物发现和临床试验。医药板块利好政策频出，行业景气度有望稳步复苏。

AI医疗器械行业基于医疗器械数据，采用人工智能技术实现医疗用途。国家药监局颁布相关指导原则，规范行业生存周期过程。行业应用领域广泛，入局企业多证获批数量稳定增加。市场规模逐年扩大，得益于人工智能技术商业化落地、政策导向驱动及AI医疗器械逐步渗透至医疗机构及第三方影像中心。未来，随着更的获批上市及企业研发技术的深入，市场竞争将加剧，AI医疗器械行业市场前景广阔。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数高开低走，机器人板块竟逆势一路高歌猛进！后市怎么看？

【盘面分析】

本周初进入到会议结束阶段，主力资金的护盘力度也将会逐步减弱，市场将会重回本该有的姿态，本周A股市场也将会出现新的方向选择。当前的A股并不具备“戴维斯双击”的基础，只具备估值扩张的基础，市场处在预期回升，估值上行的阶段。本周要开始注意2个方向：一个方向是两会落地后的政策导向，势必会有部分板块“走在前面”，以目前的成交量来看只能支撑不超过2个题材的冲击。另一个方向是2025年一季报的上市公司预期情况，这也将会是一些个股“乌鸡变凤凰”的机会！

骑牛看熊发现科技公司纷纷入局人形，初创公司密集发布产品更新，2025 年国内外量产元年共振，近期催化剂众多，包括3月英伟达GTC 大会、各大厂商新品发布会，深圳发布具身智能机器人“18 条”。大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备，展现出官方对智能机器人产业的高度重视。行情从T 链放大至1+N，当前位置核心公司仅为100万台机器人销量情况下机器人业务15-20x 的估值。全面看好T 链确定性供应商和壁垒较高的丝杠、减速器、传感器、运控等环节，也全面看好国内人形配套企业。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面焦炭、电池、培育钻石等板块表现较强，云服务、电信服务、通信工程等板块表现较差。机器人概念股再度走强，襄阳轴承、沈阳机床等超10股涨停，恒工精密、步科股份等多股涨超10%，华为沈阳总经理朱新志一行近日到访国家机器人创新中心，国家机器人创新中心总经理孙海涛介绍了中心在机器人产业大脑方向的布局以及基于产业大脑开展的工业、服务机器人研制的工作进展。

AI医疗概念股开盘大涨，润达医疗、塞力医疗等多股涨停，卫宁健康、新赣江等纷纷涨超10%，《科创板日报》获悉，华为正式组建医疗卫生军团，医疗卫生军团将重点构建AI辅助诊断解决方案体系，推动医疗大模型在临床场景的应用。小金属概念反复活跃，高能环境涨停，罗平锌电2连板，中钨高新、株冶集团等跟涨，近期钴、锶等小金属频频传来涨价消息，根据稀散金属分会和中联金数据，国内近月铋价格已涨近15万元/吨，远月价格涨近16万元/吨；99.65%纯度锑锭平均报价突破至17万元/吨，较上一个报价日上涨5000元/吨。

固态电池概念再度活跃，华丰股份走出12天9板，英联股份涨停，东威科技涨超10%，在不久前举办的“2025中国全固态电池产学研协同创新平台年会暨第二届中国全固态电池创新发展高峰论坛”上，各企业家和专家学者将全固态电池量产时间节点锁定在2027年。光伏概念股震荡走高，海优新材涨超10%，中科云网涨停，近日多家光伏行业龙头企业披露了调研纪要，其中通威股份称，从目前行业情况看，随着3月旺季来临，叠加新能源电价入市政策落地后市场对二季度的抢装预期，预计组件环节3月排产将环比显著提升。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一低开低走，出现明显颓势，这里要注意两会结束后市场的变化，本周市场必然会出现巨震行情。需要注意的是，目前即使AI和机器人等新兴产业，业绩落地的难度也很大，目前位置理性的做法是跟随盘面，但是追涨并不适宜。重点关注：家用电器、汽车等。二是地产链。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周一出现明显向下的弱势行情，DeepSeek板块继续调整，机器人板块还是“领军人”态势，反复出现补涨龙头以及阶段新高标的。3月注意行业及主题配置：一是内需方向，政策强调“使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，“两会”后将是政策发力的重点。二是地产端数据有所改善，行业基本面处于修复中，2 月单月百强销售额同比增长17.3%。三是自主科技创新和先进制造。接下来注意创业板指数能否在2180点之上稳住。

【淘金计划】    

A股市场活跃度提升，ETF市场规模逐步壮大，互联网金融科技企业业绩增长预期增强。Manus在股票分析、智能投顾领域的积极进展，有望推动互联网金融科技企业加大AI战略布局，重塑证券行业的定价逻辑、服务模式以及风险管理体系，加速AI赋能证券行业降本增效，打开业务新增长空间。互联网金融科技企业核心受益市场活跃度提升以及AI在金融行业取得积极进展，迎来新一轮发展机遇，关注互利网金融科技板块标的。

题材板块中的焦炭加工、培育钻石、机器人等概念是资金净流入的主要参与板块，云服务、通信工程、智谱AI等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现短期市场经历调整，仍然相信智能化/Ai/机器人是今年汽车板块的重要主线，而需求复苏将成为一条重要的支撑岸线贯穿全年行情。上周小米机器人产业链情绪充分发酵，周末小鹏机器人也开始引起关注。华为系机器人后续也将再次发酵，川渝产业链将再次成为关注点。

近日深圳市科技发布了《深圳市具身智能机器人技术创新与产业发展行动计划（2025-2027 年）》，旨在通过三年行动，提升深圳具身智能机器人产业综合实力至国际领先水平。《行动计划》围绕引领核心技术攻坚突破、打造公共服务平台矩阵、营造最优科技创新生态三个方面，细化了18 条重点任务，包括开展核心零部件攻关、加大机器人AI芯片攻关、研制高性能仿生多指灵巧手、构建具身智能基座及垂直领域大模型、高标准推进重点实验室建设、高能级打造创新服务平台、提升规模化制造能力等。

　智元机器人将于3 月10 日正式发布首个通用具身基座模型——智元启元大模型（Genie Operator-1）。该模型框架由VLM(多模态大模型) + MoE(混合专家)组成，将集合采训推一体，小样本快速泛化、“一脑多形”的跨本体应用、持续进化、人类视频学习等能力。2 月25 日，智元发布大型仿真框架AgiBot Digital World 提供了灵活的仿真数据生成方案，并开源了预训练的大规模仿真数据。智元机器人在数据生成以及模型方面的技术积累将进一步推进机器人应用落地。

AI 的发展从根本上推进了人形机器人和自动驾驶等端侧的发展，目前基础模型进展迅速，Grok3/o3-mini 等模型展示了对物理定律逐步深刻的理解，而Deepseek 相关模型则反映了推理成本的迅速降低。受此激励，端侧较高级别的智能落地可期，人形机器人或迎来迅速产业化，持续关注相关个股。多家科技公司加注人形机器人行业，人形机器人行业不断发展，新技术不断迭代，人形机器人落地量产进程加快。

Manus 横空出世，催化全球大模型加速迭代，AI 应用场景如端侧、智能驾驶、机器人等有望获得更高的增长斜率；与此同时算力基础设施将持续受益，尤其国产算力产业链。持续看好科技行业未来投资机会，政策支持机器人发展+Q1 板块催化密集看好2025 年机器人全年行情。中长期维度，AI 进化映射，叠加全球科技巨头持续共振、量产验证在即，看好2025 年机器人全年行情。

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指数上攻压力大！产业互联网爆发式增长，行情演绎愈演愈烈

【盘面分析】

A股两市成交量重回1.5万亿元之上，这就是比较好的情绪修复，只要主力资金愿意护盘，市场成交量就不会明显滑落，真正的“决战”在于两会之后。昨日人大三次会议记者会上，证监会表示将持续推动新“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，政策端加强了做大做强资本市场的预期。现阶段A股受到欧美股市调整影响，再加上两会期间热点消息较多，这就导致了市场整体进攻方向杂乱无章，但是主要题材还是会被反复提及。目前指数拔估值的行情继续，继续关注调整后的买入机会。

骑牛看熊发现DeepSeek 带来大模型的训练/推理成本整体降低，吸引开发者快速涌入，覆盖内容生成、智能营销、影视剧本创作等传媒场景，生态扩张进一步反哺模型迭代效率，形成“技术-应用-数据”正循环，AI 应用/AI agent 有望进入快速发展期，且当下互联网巨头业绩均率先实现预期兑现，A 股相关上市公司业绩有望提振。港股互联网方面交易活跃，且在一定程度上，AI 业务、云业务在估值框架中纳入更深的思考。把握AI+应用逐步落地，以及B 端、C 端用户真实反馈，关注商业模式的延展，继续沿新渠道+新内容方向布局。

三大指数集体低开，两市个股开盘红盘不足千只，题材板块方面产业互联网、教育培训、AI智能体等板块表现较强，房地产、BC电池、光伏设备等板块表现较差。AI智能体概念延续强势，AI智能体概念延续强势，酷特智能、南兴股份等多股竞价涨停，新开普、致远互联、汉得信息等大幅高开，Monica.im发布全球首个通用AI Agent产品Manus AI，效果超越OpenAI DeepResearch。

有色金属概念股开盘活跃，株冶集团涨停，华钰矿业、罗平锌电等多股涨超5%，近期有色金属价格多数上涨，其中受美国潜在关税政策及中国经济增长目标影响，国际铜价年内累计涨幅逾16%，市场预计未来仍有上行空间。低空经济概念震荡走强，四川九洲2连板，川大智胜、神剑股份等多股涨停，今年政府工作报告提出，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动，推动商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。

军工股震荡拉升，华泰科技、北方长龙等纷纷涨超5%，人工智能为作战理论变革、武器装备智能化发展带来重大机遇。随着信息技术的发展，人工智能技术大量运用于军事领域已成现实，并逐渐向情报分析、指挥决策等领域渗透。机器人概念反复活跃，威孚高科、方正电机等多股涨停，震裕科技、美力科技等纷纷涨超10%，在世界移动通信大会(MWC2025)上，中国移动、华为、乐聚联合发布了全球首款搭载5G-A技术的人形机器人。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五仍然低开后有资金护盘，出现明显的反弹走势，不过下走会议结束，指数将会选择新方向而不是震荡了。支撑市场的积极因素仍存，如成交量仍维持高位、外部机构总体仍看好A 股市场机会、基本面出现预期改善，尤其是2 月的制造业PMI 重返扩张区间，短期避险情绪释放后，风险偏好或重拾，叠加“两会”后政策进一步落地，对经济的支持力度增强，上市公司基本面有望持续好转。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周五下跌后出现一定的反弹，但是DeepSeek、机器人等等热门板块在冲高后皆有回落，说明会议期间的“利好”不及预期，资金仍然有离场迹象。“顺周期”板块有所表现，整体将支撑市场稳健运行，市场调整有限，可积极关注逢低机会。“两会”后相关政策可能进一步落地。重点关注：电子、数字经济(传媒)、电力设备、机械设备等。主题关注：新质生产力、低空经济、并购重组、两新两重、市值管理、化债等。接下来注意创业板指数能否在2200点之上稳住。

【淘金计划】    

两会召开，政府工作报告整体符合预期。其中，经济增长目标稳健务实，政策基调强调突破突围，宏观政策延续更加积极有为导向。重点任务聚焦新质生产力与内需提振，深化人工智能+行动，推动低空经济、量子信息等未来产业；扩内需政策加码。对资本市场，深化资本市场投融资综合改革，推动资本市场从“融资市”向“投资市”转型。在外部扰动稳定后，春季行情有望继续，科技成长板块仍为主线，中国资产信心重估的中期趋势预计也将延续。

题材板块中的产业互联网、航空装备、军工电子等概念是资金净流入的主要参与板块，房地产、影视院线、电池等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】【快手】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及持续提高股东回报的积极行为，同时关注AI 对业务模式的重构带来的估值弹性。

海内外模型持续迭代，在大语言模型方面，训练模型GPT-4.5 的发布表明提升计算量及数据量仍可提升模型性能，但预训练大规模投入的性价比降低，目前推理模型的性能提升表现更优。此外，腾讯Turbo S 通过提升模型的回答速度优化用户体验，元宝App 通过集成混元及DeepSeek 模型满足用户不同的使用需求，ios 应用下载数据快速上升至免费榜第二。

结合GPT-5 计划结合GPT 和o 系列模型来看，更先进的大模型将是训练和推理模型的集合体，AI 应用或正逐步朝着集成多样模型工具的超级应用发展。在多模态模型方面，国内多模态模型性能持续提升、开源生态持续发展，有望为拥有应用场景优势的公司提供底层技术支持，推动各垂直领域实现模型本地化部署及应用落地。

2025中国游戏市场迎来开门红，这一增长主要得益于春节假期用户活跃度提升、新品表现强劲以及经典游戏的持续运营优化，特别值得注意的是，通过持续内容更新和活动策划，经典IP 仍能焕发活力，为厂商贡献稳定收入，可重点关注具备强大经典IP 运营能力的厂商。

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大盘跳空高开高走！产业互联网引领涨幅，AI题材市场情绪高涨

【盘面分析】

政府会议对资本市场有新的提法，在924政策“稳住股市楼市”的基础上升级为“更大力度促进楼市股市健康发展”，这对资本市场的提振明显。两会期间仍然是会议不断，目前主要还是以农业、消费、楼市等民生问题为主，之后势必会提到“重头戏”AI科技。随着中国科技企业的快速进步，以科技股估值回升为主要驱动的因素逐渐扩散开来，目前市场仍处在拔估值的阶段。A股已经出现明显的独立行情，外围市场参照性不明显，注意主流题材的参与机会。

骑牛看熊发现“人工智能+”已经替代“互联网+”，成为新时期产业赋能的重点引领性政策，并率先在供应链场景落地。根据长三角产业互联网促进中心发布的《中国产业互联网白皮书》，2030年产业互联网渗透率将提升至38%，较2023年增长十倍。其中，采购、物流、管理、客服等场景的大模型应用已取得显著进展。以采购场景为例，以智能寻源、商品标准化管理、智能评标等为代表的AI技术应用改变了人工处理复杂信息的局面，提升了采购的效率，同时实现了合规性治理。尽管AI大模型与产业结合的巨大潜力价值让人期待，但在变革初期，以数据安全、业务融合、成本效益等为代表的现实挑战仍待逐一突破。

三大指数集体高开，两市开盘涨多跌少，题材板块方面产业互联网、云服务、AI智能体等板块表现较强，种业、工程机械、特钢等板块表现较差。AI智能体概念盘初活跃，酷特智能、南兴股份、泛微网络竞价涨停，立方控股、汉得信息等多股涨超10%，Monica.im发布全球首个通用AI Agent产品Manus AI，效果超越OpenAI DeepResearch。半导体设备股持续拉升，福光股份20CM涨停，北方华创拉升触及涨停，拓荆科技、京仪装备等多股涨超10%，ASML预计2025年-2027年，全球300mm晶圆厂设备支出预计分别1232亿美元/1362亿美元/1408亿美元，同比分别增长24%/11%/3%。

数据中心电源概念震荡拉升泰豪科技2连板，奥海科技涨停，新柴股份等多股涨超10%，美股玉柴国际继续大涨近13%，连续两日大涨近27%。据招商证券研报，年初以来，数据中心用大缸径发动机开始新一轮涨价（涨幅5-10%），预计涨势会继续甚至加速。算力概念股反复活跃，海南华铁、湖北广电等超10股涨停，近三个月高端显卡算力租赁搜索量飙升300%，RTX3090、4090等型号显卡成了“电子硬通货”。一支来自中国的团队正式对外发布通用型AI Agent产品Manus。据团队介绍，Manus在GAIA基准测试中取得了SOTA（State-of-the-Art）的成绩，显示其性能超越OpenAI的同层次大模型。

机器人概念股持续活跃，捷昌驱动3连板，瑞凌股份涨超10%，云内动力、云鼎科技等多股涨超5%，近日世界移动通信大会(MWC2025)上，中国移动、华为、乐聚联合发布全球首款搭载5G-A技术的人形机器人。基于5G-A技术，人形机器人可实现大场景下高精度定位，且无需额外设备，可增强多机协作可靠性，拓展工业场景适用范围。5G-A网络的高带宽能力支持大规模数据采集，为人形机器人的深度学习模型提供丰富的训练数据，可缩短开发周期，适配多行业多样需求。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四出现了3连涨的态势，随着两会的主力资金护盘加持，如果能把3400点突破，这为之后的行情延续有一定优势，但是周五要是向下会补缺口，那么3400点仍然将是一个“大门槛”。Sunil Koul等策略师预计中国股市将进一步上涨，因刺激措施有望稳定经济增长。从节奏上看，当前市场普遍预期美联储降息的时点在6月，届时汇率掣肘减轻，下半年市场表现有望好于上半年。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周四出现较为强势的拉升，资金进入大盘类蓝筹股收益甚微，甚至出现一日游行情后的被套，资金重新选择题材上车，而AI板块是近2周调整力度最大的。高盛把MSCI新兴市场指数的12个月目标点位从1,190上调至1,220，以反应人工智能采用对中国企业利润的积极影响。新的预测表明该指数较周二收盘价还有12%的上涨空间。接下来注意创业板指数能否在2220点之上稳住。

【淘金计划】    

富时罗素3月5日宣布对富时中国50指数、富时中国A50指数、富时中国A150指数、富时中国A200指数、富时中国A400指数的季度审核变更。该变更将于2025年3月21日星期五收盘后生效。具体来看，市场关注度最高的富时中国A50指数本次将纳入寒武纪-U、中国联通以及国泰君安；中国广核、伊利股份、泸州老窖将被剔除。百济神州-U、上汽集团、赛力斯、汇川技术、中兴通讯进入富时中国A50指数备选股名单。备选名单即刻生效，直到下季度成份股审核前，如果有一个或多个成份股被删除即选用备选股。

题材板块中的产业互联网、云服务、AI智能体等概念是资金净流入的主要参与板块，工程机械、种业、普钢等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现伴随着Deepseek 开源模型推广应用，国内互联网与模型厂商也纷纷推出对标全球领先水平的大模型。模型层的能力拉平利好云厂商下游需求增长，降低AI 应用研发与落地的成本，加速AI 应用发展。同时将显著缩小了云厂AI 前期投入与应用兑现之间的时间与资源成本，有望进一步提升国产云厂商盈利能力。

中国互联网龙头们提升AI 战略地位，加大AI 资本支出，有望大幅提升AI 大模型能力： 中国互联网龙头加强AI 的战略地位，提升AI 的资本开支并有望较此前翻倍。中国科技龙头在AI 的投入，有望跟随美国头部科技企业在ChatGPT 爆发之后的模式，进入投资上行期。这将开启中国AI 基建超级周期，从而打开中国云计算长期增长空间，并带动软件服务行业的业务需求。数据服务商、云计算与软件服务商、网络安全服务商、数据库服务商、AI 大数据服务商等将充分受益。

    　　中国新基建启动新一轮上扬，AI 数据中心或将受益，AI 算力芯片国产化再次加速： DeepSeek 的创新有望缓解美对中在半导体，尤其是AI算力的限制所带来的压力。中国头部互联网企业加大AI 投入则可以更好地推动中国国产化AI 数据中心的发展，包括AI 算力芯片的本土化。作为数据中心IT 侧占比约70%的服务器产业链将获得显著成长。

    　　未来技术突破、数据共享、法规框架等不同层面的不断突破或完善，将使得AI大模型的产业场景落地价值充分释放。中国的服务器品牌和制造、AI 算力芯片、存储芯片、散热部件、电源设备、电源管理芯片和功率器件、网络设备、光模块等环节受益明显。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数连续反攻！工程机械板块拉升，挖机内销淡季不淡藏着什么秘密

【盘面分析】

A股市场出现大幅度震荡的走势，尾盘总是可以拉升回去，这也说明主力资金的良苦用心，凸显A股的独立性进一步增强。然而市场成交量萎缩至1.5万亿之下，不得不说流动性资金已经出现套牢和离场的态势，这就导致了没有资金在盘中搅动，这一态势将会导致赚钱越来越难，强势股的延续性越来越差，这也是投资者要注意的一个问题。继续关注成交量的变化，两会期间指数维稳是常态，如果短期内跌幅较大，可关注消息面和政策面利好所带来的新机会。

骑牛看熊发现复盘2021-2025年工程机械板块走势，板块一般在3-4 月会出现为期两周左右的超额涨幅。2021-2022 年春季躁动的超额涨幅是年内最高；2023 年受到国二切国三需求提前释放影响，板块春季躁动不明显；2024 年受益于行业触底反弹，板块春季躁动时间较长。随着3月开工旺季的到来，看好工程机械内销迎来一季度“开门红”。工程机械板块2025 年国内外基本面均好于2024年，国内外迎来共振，周期较快复苏背景下看好规模效应带来的利润端改善。挖机整体销量延续回暖趋势，1 月挖机内销因春节假期扰动微幅下滑，考虑到2024 年春节始于2 月，低基数效应下，看好3月挖机内销数据表现。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面工程机械、通信工程、芯片等板块表现较强，光伏、电池、能源金属等板块表现较差。工程机械板块开盘拉升，柳工快速涨停，山推股份、恒立液压、建设机械、徐工机械、三一重工涨超5%，中联重科、山河智能等跟涨，2025年2月份中国工程机械市场指数即CMI为106.68，同比增长13.53%，环比增长5.44%。

RISC芯片概念延续强势，好上好2连板，亿通科技、东软载波等多股涨超10%，近日，中国工程院院士倪光南在2025玄铁RISC-V生态大会上表示，RISC-V作为开源、开放的硬件架构，正成为全球芯片产业变革的新引擎。通信板块震荡走强，东方通信、武汉凡谷等多股涨停，政府工作报告指出，建立未来产业投入增长机制，培育生物制造、量子科技、具身智能、6G等未来产业。

华为手机概念震荡拉升，宜安科技20CM涨停，天音控股涨停，大富科技、福日电子等涨幅靠前，华为常务董事余承东宣布首款为原生鸿蒙而生的新形态手机将于3月份发布，据《科创板日报》，该款手机将在折叠形态上有所变化。机器人概念股盘中持续走强，祥明智能、本川智能等超20股涨停，北京经济技术开发区发布消息称，将于4月13日举行北京亦庄半程马拉松赛，全球首个人形机器人半程马拉松赛将同期举行。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三表现仍然是“护指数”的戏码，同样的故事本周将会持续，但是牛哥自选股里到处飘绿，说明资金都去大盘类个股了，题材股参与度越来越低了！双创指数交易拥挤度也处于高位，当前双创拥挤度合计37%，接近41% 的历史最高值。纳斯达克指数交易拥挤度当前54%，曾达63% 峰值；恒生科技指数当前37%，历史极值为51%。A 股双创指数纵向活跃度逼近历史高位。接下来注意上证指数能否在3300点之上稳住。

创业板指数周三在5日线与30日线之间震荡，这里大概率先走震荡，之后再看新的方向选择，A给最近“杀得太狠”，该修复了！A 股TMT 板块估值整体偏高，指数层面是科创50高位，创业板指低位。A 股计算机行业PE（TTM）83 倍，处于过去十年90%分位，电子行业估值58 倍，处于近十年78%分位，通信是44 倍和68%分位，上述行业估值整体偏高；传媒行业是30 倍和32%分位。接下来注意创业板指数能否在2180点之上稳住。

【淘金计划】    

A股3139家公司“透底”2024年业绩相关情况：其中，2817家披露业绩预告，480家披露业绩快报，12家披露年报（含重合）。一幅稳增长、优结构、重回报的上市公司全年发展图景徐徐展开。从已披露数据来看，约六成A股公司预计实现盈利。从细分行业和属性来看，半导体、新能源汽车、人工智能等新兴产业业绩亮眼，以技术创新加快产业转型升级步伐，推动经济新旧动能加速转换。业绩向好夯实回报根基，包括同花顺、聚灿光电等一批A股公司推出2024年年报分红计划（含股东提议），以真金白银回馈投资者，传递发展信心。

题材板块中的工程机械、通信工程、航天装备等概念是资金净流入的主要参与板块，光伏设备、房地产、电池等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现根据工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年1 月销售各类挖掘机1.25 万台，同比增长1.1%。其中，国内销量5405台，同比下降0.3%；出口销量7107 台，同比增长2.19%。在春节假期影响下，国内挖机销量基本实现持平，表现超出预期，展望2 月在低基数效应下有望迎来较大幅度增长，25Q1 内销整体表现较好。

2025年在国内挖机销量复苏背景下，有望迎来明显的春季躁动行情。春季躁动的来源主要系政策导向下，工程机械迎来开工+销售旺季。受预算释放、春节后复工、气候适宜、两会后政策支持、市场促销等多方面因素影响，Q1 一般为工程机械开工+销售旺季。

开工层面来看，从小松挖机中国区开工小时数可以看出一般3-4 月为全年开工高点。销售层面来看，2021-2024 年国内挖机Q1 销量全年占比分别为41%/34%/32%/26%，Q1 的销量基本为全年销量定下基调，因此股价也会跟随Q1 挖机销量反映。工程机械内需筑底回暖，关注板块投资机会。

　根据中国工程机械工业协会的数据，2024 年挖掘机销量为20.11 万台，同比增长3.13%，其中，国内销售数据增速明显，出口出现小幅下降。我们认为，此前全国住房城乡建设工作会议明确2025 年持续推动房地产市场止跌回稳、大力实施城市更新等多项工作目标，在房地产市场严控增量、优化存量、提高质量发展路线下，城市更新步伐的加快有望带动相关设备需求。

    　　轨交方面，近日中蒙双方签署了“蒙古国政府和中国政府间关于嘎顺苏海图-甘其毛都口岸跨境连接铁路建设协定”，该项目自2004 年开始构想，共经历60 多轮谈判，预计建设将于2025 年4 月开始，并在两年半内完成。此次项目的签署将进一步丰富中国跨境铁路通道，随着未来中蒙、中越铁路相继开工，跨境铁路建设有望带动轨交设备需求向好。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。