A股止步5连阳！银行股“吸金”暗藏分化，后市紧盯两大信号

【盘面分析】

本周市场会议较多，特别是中美继续磋商提振市场情绪，欧美股市继续上涨。A股开始上攻3400点一线，这与之前一样的是缩量反弹向上，不一样的是6月初这波行情走得有点“急”，更像是真正突破的“小步慢跑”行情。以目前的市场走势来看，仍然是银行主拉升，带动金融股有所反弹，题材板块跟随外围大事件轮动，始终没有出现合力上涨的“躺赢”拉升板块。现阶段要注意指数上攻到3400点后，越往上难度越大，这里是否会出现真正的变盘机会。

骑牛看熊发现以PE视角切入，关注银行被显著低估的盈利价值：在当前银行ROE或已重新进入趋稳阶段，紧盯资产定价反而会显著低估银行ROE稳定性优势，银行平均ROE约10%，位居全市场各板块前5，而PE仅约6倍，位居全市场最低，这意味着银行板块存在系统性重估的合理性。关税政策或对出口短期带来冲击，但中长期看，国内稳地产、促消费、加大民生保障等扩张性政策有望加速落地，托底经济稳增长。而银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面文娱用品、分散染料、钠电池等板块表现较强，云服务、云游戏、军工电子等板块表现较差。银行股再度走强，兴业银行涨近2%创历史新高，民生银行涨超3%，浙商银行、华夏银行等纷纷跟涨，增量政策持续落地稳定市场预期，公募基金考核评级机制改革落地有望提高银行板块配置力度；适度宽松的货币政策环境下，银行板块作为红利资产仍具备强吸引力。央行对月度流动性投放信息进行汇总细化，提高了货币政策透明度，帮助市场更清晰理解流动性状况

创新药概念反复走强，昂利康走出6天4板，众生药业、哈三联等多股涨停，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。提出完善基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障需求。可控核聚变概念股持续反弹，哈焊华通涨超13%，旭光电子涨停，顺纳股份、百利电气等纷纷跟涨，近日在深圳华为总部，任正非表示，人工智能也许是人类社会最后一次技术革命，当然可能还有能源的核聚变。

足球概念股持续活跃，粤传媒直线封涨停，共创草坪7连板，康力源逼近涨停，舒华体育、双象股份等纷纷跟涨，苏州市人工智能行业协会计划征集人工智能技术赋能苏州足球队的创新产品及解决方案，促进提升训练水平和竞技表现，助力苏州足球队在2025年江苏省城市足球联赛中争创佳绩。固态电池概念延续强势，金银河20%涨停，道明光学涨停，华盛锂电、龙蟠科技等多股涨超5%，多家主流车企计划推出搭载固态电池的新车型。目前固态电池材料体系已基本定型。预计2025年下半年将成为固态电池中试线落地、材料与设备定点的双重关键节点。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现黄白线大幅度分化，部分银行股再度新高，这也说明机构资金更倾向于红利资产的配置，从侧面也反映出大资金偏向于避险情绪。从基金投资的角度来看，2024 年以来价值和成长风格中均具备结构性投资机会的市场格局或将延续。6月股权风险溢价先降后升，市场风险偏好有所上升。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周二低开低走，突破60日线后并未一鼓作气上涨，反而有横盘的味道，这里要注意热点板块的动向，赚钱难度依然较大。A股对宏观扰动有“隔离墙”，发展资本市场 + 平准基金兼顾舆情管理，A 股反映宏观下行风险有兜底。现阶段是市场对宏观变化不敏感的窗口，是宏观验证不易带来高弹性投资机会的窗口。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

中国股市“转型牛”的格局越来越清晰，战略看多2025年：1）遍历冲击和出清调整后，投资人对经济形势的认识已然充分，其对估值收缩的边际影响减小；2）股票价格反应的是投资者对未来的预期，而预期变动的主要矛盾，已经从经济周期的波动，转变为贴现率的下降，尤其是无风险利率与风险认识的系统性降低；3）以化解债务、提振需求与稳定资产价格的中国政策“三支箭”，以“投资者为本”的资本市场改革，以新技术新消费的商业机会涌现，有助于重新提振投资者对长期的假设，中国股市迈向“转型牛”。

题材板块中的文娱用品、分散染料、银行等概念是资金净流入的主要参与板块，云服务、军工电子、电机制造等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现自2023年末银行股估值再度新低以来，银行板块实现一轮超出部分投资者预期的修复行情：可以看到的是，2024年以来板块上涨、多家银行股价创新高，估值预期修复是主因（累计上涨55%，其中估值修复约43%，盈利增长贡献9%），其背后，始于“中特估”，成于“高股息”，但更本质是银行配置价值与依然偏低的估值之间的显著错配。

　而对于银行内部，我们通过“PE-ROE”划分四个象限，其中第四象限的银行，拥有好于行业的ROE表现但PE反而更低，隐含极为悲观的ROE深度下行预期，在行业整体PE修复过程中，这类银行也有望实现估值回归，尤其以股份行和城农商行为代表。

　为何央行此时发出明确的流动性呵护信号？主要原因如下：第一，前期美国关税冲突导致国内经济复苏预期受到一定影响，4 月以来信贷投放和需求有所放缓，央行稳信贷需求上升；第二，4 月8 号至今，美国关税冲突并未导致人民币兑美元贬值，相反人民币对美元明显升值，跨境资金外流压力对货币政策的掣肘明显缓和；第三，半年末银行各项负债到期量较大，前期存款降息导致存款非银化，且金融机构仍有兑现债市浮盈动力，央行提前缓和银行间市场流动性担忧，保证了加大银行信贷投放时负债端无忧。

　金融增量政策配合宽松财政政策加快落地，预计银行信贷供给加强，有望维持信贷增速相对平稳。政策稳息差态度积极，同时银行资产质量也将在融资环境改善的过程中得以巩固。央行优化流动性投放信息披露，提高货币政策透明度：6月5日，央行在官网开设流动性工具投放新栏目，汇总展示了三大类工具流动性投放情况：一是准备金，即调整法定存款准备金率，5月净投放1万亿元；二是银行贷款，包括SLF，MLF，PSL和其他结构性货币政策工具，5月合计净回笼2432亿元；三是公开市场业务，包括短期逆回购、买断式逆回购、公开市场国债买卖、国库现金管理，5月合计净投放 248亿元。对其他结构性货币政策工具的月度投放与回笼情况进行了补充，也为判断重点领域信贷投放情况提供了一定依据。

央行于本月月初通过买断式逆回购投放流动性1万亿元，有助银行应对本月同业存单集中到期叠加存款挂牌利率下调带来的负债压力。流动性工具信息披露优化，货币政策透明度提高。公募低配有望修复，ETF扩容加速利好权重股，为银行板块带来持续增量资金，加速估值重塑。转债转股加速，助力中小银行夯实资本。存贷款非对称降息落地，银行息差企稳有支撑。一揽子金融政策出台，结构性工具加力，银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数5连阳，又见3400！创新药利好密集，板块盈利估值双升

【盘面分析】

5月第一周4个交易日红了3天，周涨幅为1.92%；6月第一周4个交易日红了4天，周涨幅为1.13%。真正的涨幅与否在于第二周的变化，这也是外围大事件公布的重要一周，目前与5月份最大的区别在于外围金融市场开始“新高”了，这也势必会带动A股有所走高，关键在于机构资金是否“真正做多”，市场现在缺少的还是信心，以及真金白银的介入。今年以来的行情主要还是局部行情为主，全面反弹的行情始终没有到来，所以投资者陷入两级状态：“赚钱的闷声发大财，亏钱的吃面吃上瘾！”

骑牛看熊发现创新药已经从政策刺激阶段过渡，逐步引发产业蜕变。政策趋势是供给侧选优，扶持创新药出海。合作方向上，国内药企BD 已开始由向内引进转为向外授权，中国创新药从海外进口国向对外出口国转变过程中。中国创新药经过接近10 年的快速发展，正站在从量变到质变的关键转折点，前景十分广阔。中长期来看，产业运行至研发升级、创新求真、国际融合的高质量发展阶段，Biotech 业绩逐步走向盈利周期，传统Pharma 公司存量业务逐步出清，创新管线步入兑现期，随着支持政策持续落地，板块有望迎来业绩和估值双重提升投资机会。

三大指数集体高开，两市开盘个股红多跌少，题材板块方面体育、CXO、减肥药等板块表现较强，贵金属、稀缺资源、白色家电等板块表现较差。创新药概念股持续活跃，常山药业续创历史新高，睿智医药涨超10%，昂利康、众生药业等多股涨停，北陆药业、悦康药业等多股涨超5%，医药行情将迎来持续性修复，结构性机会依然存在，从短期和中长期确定性增长角度来选择标的，看好创新药产业链在今年持续良好表现。

稳定币概念反复活跃，金时科技走出5连板，楚天龙、东信和平等多股涨停，旗天科技、海联金汇创等跟涨，6月7日，稳定币第一股Circle上市次日大涨29.4%，报收于每股107.7美元。军工股震荡拉升，中航沈飞冲击涨停，迈信林、利君股份等纷纷涨超5%，印尼国防副部长表示，中国歼-10战斗机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。

固态电池概念股快速走高，英联股份、德新科技双双涨停，信宇人、金银河等多股涨超10%，领湃科技、龙蟠科技等多股纷纷涨超5%，固态电池有望在2027年前启动装车，2030年实现量产化应用。中商产业研究院预测，到2030年，固态电池出货量将超65GWh。农药板块延续强势，长青股份走出2连板，广康生化20%涨停%再创历史新高，联化科技涨停，诺普信、雅本化学等跟涨，ST红太阳在其官方发布调价函，宣布将97%氯虫苯甲酰胺产品价格调整至30万元/吨，限量供应。相较于去年市场价格低点21万元/吨，此次红太阳的涨价幅度超过四成。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一上攻3400点，出现了6月初以来的5连阳行情，这一波走势给人气势如虹的感觉，现在就看成交量能否逐渐放大了。往后看，一揽子支持稳市场稳预期的金融政策正在路上，国泰海通策略团队认为，从行业上来看，在这轮A 股上涨行情中，新兴科技依然是中长期主线，周期金融领域可能成为黑马，同时具有竞争格局改善、供需偏紧逻辑的周期品，以及新消费需求和品类创新逻辑下的新消费领域同样值得关注。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周一出现中阳线上涨，这也将会带动题材板块热度再起，最关键的是指数只要没有出现较大回调，这就是一波鼻孔行情，可以高看一线，这个位置要注意“指数不能横盘”！现阶段是市场对宏观变化不敏感的窗口：宏观数据验证的影响较小，抢出口支撑外需，但无法外推，短期经济韧性无法佐证中期经济改善。政策宽松的空间有限，经济有韧性阶段，政策新增布局和效果验证的重要性下降。接下来注意创业板指数能否在2100点之上稳住。

【淘金计划】    

就A 股市场而言，展望来看，外需仍有不确定性，导致基本面预期存在扰动，不过跨周期政策调控基调下，基本面的整体水平不会大幅偏离预期，进而主导市场方向。A 股流动性或成为短期更决定性的影响因素，如有增量性的催化因素出现，或推动场外资金的加速入场。而就市场方向而言，政策层面强调“持续稳定和活跃资本市场”，由此A 股市场仍处于下有底的阶段。市场将在震荡中等待新的驱动因素的到来，政策和科技领域的增量性变化或将有助于行情的进一步发展。

题材板块中的文娱用品、体育、减肥药等概念是资金净流入的主要参与板块，贵金属、工业金属、调味品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现随着美国临床肿瘤学会（ASCO）年会的召开和落幕，以及今年国内药企屡屡斩获大额全球授权交易，二级市场反响热烈。本次年会见证了中国药企在新药研发方面的活跃度和竞争力，期间多项成果和数据惊艳亮相，持续看好国产创新药的发展前景，特别是在临床进展和国际化布局方面有优势的企业。合作方向方面，国内药企BD 已开始由向内引进转为向外授权。交易身位方面，国产创新持续崛起。

今年国内外宏观环境较为复杂，贸易形势较为紧张。5 月7 日以来，我国已推出“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，其中货币政策和财政政策的支持力度均较大。考虑到降息降准政策，业绩稳健增长、具备高股息特征的龙头药企具备较强的投资吸引力。我们全面梳理了AH 医药高股息的相关标的。

创新药发展是全球产业趋势的必然选择。本轮中国创新药走向世界、实现价值重构，从供需两端看，都已形成明确的产业趋势，不会轻易改变。

近年来中国创新能力显著提升，创新药质量和数量都已在全球处于前列。从临床开发的角度，受益于过去20 年创新技术的积累，未来三年中国创新药品种在美申报数目或将持续增加。2015-2024 年期间，中国企业自主研发创新药数量爆发。

按历年首次进入临床试验的创新药进行统计，截至2024 年12 月31 日，中国企业研发的活跃状态创新药数量累计已达3575 个，超越美国成为全球首位。当前中国创新药研发管线中，细胞疗法与小分子类创新药最多，分别占比28%和19%，其他新技术产品包括双/多抗类药物、放射性药物、抗体偶联药物（ADC）、基因疗法也逐渐增多。

聚焦A+H 创新药，核心重仓股超额显著。该基金在持股行为层面属于左侧型的交易模式，基于中期视角注重左侧布局，以获取高赔率带来的潜在收益。基金的核心重仓股超额收益显著，选股具备前瞻性。创新药暴露同类排名靠前，高成长高流动性风格。相比基准在医药生物行业的暴露更加极致，行业层面不漂移。

大批创新药企业走向商业化。国内大批创新药企业走向商业化，创新药占比快速提升。医保基金支出中创新药占比快速提升，2023 年达3.19%。国内大批创新药企业走向商业化，收入绝对体量急速增长。国内创新药产业步入盈利驱动新周期，我们构建了临床需求、技术平台、产品力三维选股框架，重点推荐两条投资主线。

　2025年国内创新药产业有望迎来拐点，产业运行趋势由资本驱动转向盈利驱动，板块有望迎来业绩与估值双重修复投资机会。全产业链支持政策持续深化：药品价格形成机制及进一步支持创新药政策有望落地新举措。从中期维度来看，行业需求端确定性优势显著，供给端产业及市场竞争格局持续改善，整体供需格局不断优化，持续看好创新药投资机会。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数大盘4连阳！虫害防治成避风港？资金净流入超10亿引关注

【盘面分析】

欧美股市开启震荡上行的走势，部分国家的股市再度创出历史新高，这也说明经济有着明显的复苏迹象。昨日中美通电话，市场对大国关系缓和的预期升温，以铜为代表的品种一度暴涨，逼近历史新高，内盘工业品也大幅跟随，之后仍然可以关注政策利好消息的出现。进入到6月份指数走势明显有“护盘”迹象，但是两市个股始终没有出现普涨的态势，这里可以关注沪指3400点的突破，以及成交量变化，观望气氛变成抢筹进场才会有新的上涨行情。

骑牛看熊发现农药行业产能格局持续优化，友道化学发生爆炸，氯虫苯甲酰胺供应受到影响。爆炸事件导致康宽及K 胺供需趋紧，有望推动农药行业景气加速修复，硝化棉价格或继续上行。当前农药行业正处于景气修复期，公司产品种类丰富，产业链完善，我们看好公司长期成长性，看好行业景气底部盈利有望复苏的农药龙头企业，行业景气已处于历史底部，农药产品价格易涨难跌，部分龙头有望迎来盈利企稳复苏。当前农药原药价格已至底部，渠道库存拐点有望到来，未来随着环保政策的逐渐趋严，农药行业产能格局将进一步优化。

三大指数开盘涨跌不一，虫害防治、贵金属、林业等板块表现较强，体育、休闲食品、日用化工等板块表现较差。农药股逆势拉升，农药股早盘逆势拉升，先达股份涨停，苏利股份、润丰股份等跟涨，红太阳官微近日宣布，由于原材料涨价，氯虫苯甲酰胺上调到30万/吨，限量供应。截至2024 年年末，公司拥有境外登记注册1298 项，其中自主登记注册213 项；此外，还拥有国内农药产品登记证421 项，其中原药登记证157 项，位于行业前列。预计“十四五”末期，农药行业有望回归理性，投资额将明显回落，行业供需或将迎来再平衡。

商业航天概念延续强势，早盘商业航天概念延续强势，华体科技2连板，西测测试、招标股份等多股涨超10%，美国联邦通信委员会太空局近日正式批准了Globalstar公司扩大其第二代"直连设备"卫星星座的申请。该项目专门为苹果设备提供网络覆盖服务。贵金属板块震荡走高，白银方向领涨，湖南白银封涨停，白银有色触及涨停，兴业银锡、盛达资源等涨幅靠前，周四现货白银一度暴涨4.5%，触及每盎司36美元整数关口的上方，创下2012年2月以来最高水平。

军工股异动拉升，军工股盘中异动拉升，七丰精工、华伍股份等多股涨超10%，中航成飞、晨曦航空等纷纷涨超5%，印尼国防副部长表示，中国歼-10战斗机在印巴冲突中的表现是印尼考虑该机型的重要因素之一。可控核聚变概念股局部反弹，百利电气直线拉升涨停，应流股份、常辅股份等跟涨，近期国内可控核聚变领域成果集中亮相，这些成果表明我国在可控核聚变技术上已经处于国际领先地位，可控核聚变项目陆续成功落地将为未来商业化奠定技术基础。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五盘面不温不火，目前来看将会是二度上攻3400点，这里要是上不去就真的是向下补缺口了，所以要带着一颗看涨且谨慎的心。从5月经济数据看，抢转口支撑出口高增，但国内地产销售和二手房价格仍偏弱，新增信贷也低于市场预期，反映出内需不足仍是主要制约。反映关税对市场情绪的冲击已基本修复，后续风险偏好进一步改善需要经济基本面的验证或宏观政策的持续发力。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五出现调整迹象，并没有成为“马前卒”带头拉起，本周最热门的板块纷纷回调，跌幅榜前列多数都是明星股，市场依然还是短炒为主。各部委接连出台稳就业稳经济政策措施，包括降准降息、稳楼市、稳股市、稳外贸、支持民营经济等，多地政府也出台了生育支持政策和促消费政策，增量政策的落地将有利于提振内需、改善居民信心，以高质量发展的确定性对冲外部环境变化的不确定性。接下来注意创业板指数能否在2050点之上稳住。

【淘金计划】    

今年以来，随着港股市场整体回暖，中资企业赴港IPO迎来大爆发。以蜜雪集团为代表的新消费企业、以宁德时代为代表的核心制造企业、以恒瑞医药为代表的优质创新药企业纷纷赴港上市。此外，越来越多的A股上市公司披露赴港上市计划，呈现“A to H”加速势头，且过往同一公司港股相较于A股折价的情形也逐渐发生转变。机构人士普遍认为，A股公司赴港上市不断升温，将对港股市场产生全方位的深刻影响，有望为港股市场注入新的活力。港股市场当前兼具估值安全边际、产业升级动能与流动性支撑，中长期配置价值凸显。

题材板块中的虫害防治、贵金属、草甘膦等概念是资金净流入的主要参与板块，体育、休闲食品、日用化工等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现农药方面，近年来我国扎实推进农药行业的减量增效，部分环保不达标的中小企业陆续退出市场。农药行业的库存周期基本接近尾声，行业供给秩序逐步恢复，农药出口数量持续增长，国内外需求表现良好，供应过剩是压制农药价格的核心原因，近期爆炸事故或将成为下一轮农药周期复苏的拐点。

当前时点正值农药需求旺季，受事件影响氯虫苯甲酰胺价格或出现阶段性上涨。从竞品角度看，氯虫苯甲酰胺制剂常用复配品种为阿维菌素、吡蚜酮、苏云金芽孢杆菌、毒死蜱、吡虫啉、甲维盐、烯啶虫胺、杀虫双和噻虫嗪等多个杀虫剂，若氯虫苯甲酰胺短期出现大幅上涨，竞品杀虫剂价格也有望提振。

　从行业端看，2024 年以来，全球农药市场受复杂经济与政策环境影响，供需失衡、价格波动，且产能过剩、政策调整等问题凸显，给公司业绩带来显著冲击。从价格端看，自2022年下半年行业周期下行以来，农药价格一直处于震荡向下阶段，2024 年内农药及连带中间体价格在需求回升状态下仍处于底部震荡状态。其中公司农药原药产品均价平均下滑33.78%至2.58 万元/吨，农药中间体产品均价则下跌34.75%至2219 元/吨。

全球农化行业景气度短期仍处于底部，静待行业走出底部，短期大部分农药原药价格或在底部盘整，部分竞争格局较好、库存处于相对低位的单一原药品种价格或有回升空间。供给侧方面，国家发改委《产业结构调整指导目录（2024 年本）》，将28 种农药生产装置列为限制类，禁止新建并限期改造，淘汰43 种高毒农药。

农业农村部推行“一证一品”政策，要求同一登记证仅能标注一个商标，打击借证、贴牌等行为。在产品价格低迷的背景下，产能端的限制与登记端的趋严将会加快落后中小产能的出清，行业集中度有望进一步提升。随着整体市场库存的消化以及落后产能的出清与整合，农化行业景气度有望回升，具有丰富登记证资源及规模优势的头部企业将会获利。

　农药行业扩产周期已过，行业供需或将迎来再平衡农药是农业生产的基础物资，与农业生产活动关系密切，被广泛的用来预防和控制农作物病虫害，提升作物的产量、品质与效益。在世界人口不断增长、农产品消费升级、生物能源推广等因素的驱动下，下游农业生产对于农药将具有较强的刚性需求。

    　　农药产业链利润分配集中在后端，登记证资源丰富的企业拥有更强盈利能力农药产业链利润分配集中在研发及销售端，农药在产品研发、生产以及应用服务领域都具较高的发展壁垒；颖泰生物早期即在拉美地区启动产品自主登记工作，部分原药及制剂产品拥有全球多个国家和地区的登记注册等知识产权。在经历过连续几年的高强度投资后，国内农药行业进入产能过剩阶段，从2023 年国内农药价格开始大幅下行，当前农药价格正处于历史底部位置。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

6月有点不一样，3连涨！苏超带火足球概念，后市怎么看？

【盘面分析】

全球股市继续新高，出现了共振上涨的局面，美股重回“无论经济数据好坏，均利多美股”的态势，欧洲股市如德国主要受财政赤字扩大预期的影响，但是德国股市却是近期最早创出历史新高的。6月份A股开头表现较强，出现了明显的连续反弹态势，银行股是最大的功臣，但是跟风资金买盘并不积极。整体看目前A股回升的动能仍在政策利多的大周期内，这个位置依然要小心复制5月初的行情走势，静待市场的新方向选择，密切关注成交量的变化。

骑牛看熊发现2025年江苏省城市足球联赛（简称“苏超”）于5月10日正式开赛，今年是首次举行，由江苏省体育局与江苏省各设区市政府联合主办，江苏13个设区市分别派一队参加，参赛者既有职业球员，也有业余球员。赛事关注度远超预期，话题“江苏城市联赛”在社交平台播放量破亿，专业足球网站开辟了苏超积分榜专区。苏超的火爆使得足球运动得到了更多的关注和参与，进而带动了资本市场上足球概念板块的上涨。政策层面，如《“十四五”体育发展规划》强调数字化转型和智能化升级的重要性，为数字化体育科技产业提供了坚实的政策支持。

三大指数集体高开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面体育、虚拟电厂、消费电子等板块表现较强，饰品、休闲食品、减肥药等板块表现较差。足球概念反复走强，共创草坪走出4连板，金陵体育涨超10%，力盛体育、探路者等涨幅靠前，最近一周“苏超联赛”关键词搜索量环比前一周激增16倍以上，苏州、无锡、常州、南京、盐城的搜索热度位居全省前五。随着户外运动的普及，“小众运动”逐步形成“大众生活方式”，运动频次增加、装备需求细分等带动需求端快速增长；同时品牌端纷纷布局卡位细分运动赛道以满足消费者多元化的需求，供需双振下户外运动行业持续扩容。

虚拟电厂概念盘初活跃，中电鑫龙2连板，派诺科技、恒实科技等多股涨超10%，金智科技封涨停，国家能源局发布关于组织开展新型电力系统建设第一批试点工作的通知，其中提出，因地制宜新建或改造一批不同类型的虚拟电厂，通过聚合分布式电源、可控负荷、储能等负荷侧各类分散资源并协同优化控制，充分发挥灵活调节能力。农药板块震荡走高 ，联化科技走出6天5板，苏利股份涨停，先达股份、中旗股份等跟涨，红太阳宣布，将97%氯虫苯甲酰胺产品价格调整至30万元/吨，限量供应。

商业航天概念异动拉升，三维通信、腾达科技直线拉升涨停，超捷股份、金明精机等多股涨超10%，西测测试、天银机电等跟涨，近日美国联邦通信委员会（FCC）太空局批准了Globalstar公司扩大其第二代“直连设备”（D2D）卫星星座的申请，该计划旨在为苹果设备提供网络覆盖服务。此前，苹果公司还斥资4亿美元收购Globalstar20%的股权。稀土永磁概念股盘中再度拉升，龙磁科技涨超10%，金力永磁、大地熊等多股涨超5%，每个人形机器人平均需要约0.9公斤稀土金属、与电动汽车相当，包括28个用于关节的旋转和线性执行器，以及12个手部执行器。人形机器人革命或催生8000亿美元关键稀土矿物需求。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四仍然出现较为明显的护盘迹象，回调后资金有所拉升，这也表明主力想营造反弹的风向，不过未补缺口的反弹，导致机构资金进场犹犹豫豫。A 股主要指数中，红利指数小幅上涨，中证2000、科创50 指数跌幅居前。商品方面，本周黄金价格上涨，能源价格下行，国内焦煤价格持续探底。 外汇方面，美元指数跌破100 关口，非美货币相应升值。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周四盘中巨震，这也凸显了个股的拉升成色好坏，只不过60日线没有突破前，市场仍然还是在弱势行情中反弹而已。A股的估值修复集中在银行板块，源于《推动公募基金高质量发展行动方案》强调对业绩比较基准的重视，强化公募基金资产配置工具属性。配置类资金定价权提升以及低利率环境下投资需求，共同推动主动权益配置结构优化。接下来注意创业板指数能否在2020点之上稳住。

【淘金计划】    

券商2025年中期策略会拉开序幕。昨日，华泰证券、国泰海通证券同时在上海举办策略会，吸引了大批投资者参加。从策略会内容看，券商普遍看好今年下半年A股市场，认为中国资产估值修复仍在持续演绎，科技主线受青睐。此外，不少券商提到，依然看好港股下半年表现，港股科技板块或受益于本轮AI（人工智能）产业叙事。此外，包括中信证券、兴业证券、方正证券、长江证券在内，也在近日召开或即将召开中期策略会。

题材板块中的体育、文娱用品、虚拟电厂等概念是资金净流入的主要参与板块，饰品、休闲食品、银行等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现据江苏省体育局统计，目前有超过18万名球迷涌入各个主场城市现场观赛。官方数据显示，前两轮比赛场均上座人数达8798人，超过同期中甲联赛水平。第三轮赛事热度继续攀升，场均观众突破万人，徐州、盐城等多地球场观众超过两万人。第三轮最后一场南京对阵无锡的比赛，不仅体育场座无虚席，线上直播观看人数更是创下新高。

苏超爆火促进了江苏各市的文旅产业发展。各地政府积极参与，通过赛事推动文旅消费。例如，常州向扬州发出城市邀约，邀请扬州游客免费游览常州所有A级景区，并推出9.9元门票 + 萝卜干炒饭套餐，带动本地特产销量翻倍。

据江苏省体育产业集团预测，整个赛季将创造超3亿元的综合经济效益，平均每个城市增收两千多万元。这种显著的经济效应吸引了投资者对足球概念相关企业的关注，推动了足球概念板块的上涨。

苏超以“全民参与 + 城市荣誉”为理念，打破了职业联赛的高门槛，以“全民足球”的新模式拉近了大众与足球的距离。本次共有516名球员参赛，年龄从16岁到40岁不等，其中65%以上的球员来自各行各业，包括教师、学生、快递员、程序员等。这种全民参与的模式让更多人对足球赛事产生了兴趣和热情，从而提升了整个足球市场的活跃度，对足球概念板块起到了积极的推动作用。

数字化体育科技行业在全球范围内需求旺盛。我国的体育科技服务市场增长较为迅猛，2018-2023 年市场规模从3140 亿元增长至4503 亿元，CAGR 为7.48%。随着全民健身和健康生活方式的推广，消费者对健康管理和个性化健身方案的需求显著增加，预计2024-2027 年将从4926 亿元增长至6578 亿元，CAGR 达到10.12%。

　数字体育正以多样化的形式渗透到人们的日常生活，成为体育产业中最具活力和增长潜力的领域之一，健身直播、智能穿戴等发展迅猛。康比特虽在行业竞争中未领先，但2024 年营收达10.4亿元，同比增长23.44%，发展势头迅猛。公司选择与运动队、科研机构、高校等进行合作，并同时部署多条产品线，从而建立竞争优势。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

大盘开启上攻3400点！悦己消费时代开启，投资机会何处寻？

【盘面分析】

进入6月份后连续2日红盘走势，两市个股出现了涨多跌少的盘面，外盘股市也出现了明显的上攻态势。现在的行情让看空补缺口的资金无所适从，追高怕回调，等待回调又怕错过，这样的心态要注意成交量可能继续维持在万亿“冒头”的水平。不过有一点要注意的是指数站稳3400点，势必会有一批“忍不住”的追高资金进场，目前反而是相对安全的位置，等待新方向的选择。

骑牛看熊发现端午假期，消费结构呈现两大亮点：一是传统民俗体验；二是多个领域“新”消费实现较高增速。传统民俗方面，龙舟赛事、民俗表演带动地区旅游热，粽子等民俗消费也实现较高增速。“新”消费方面，宠物经济、运动户外、演艺巡游、悦己消费维持高热度。如宠物经济方领域，携宠出行成新趋势，宠物酒店呈“量价双升”。如运动户外领域，“618”开门红阶段，电商平台上，运动服饰及器材、户外装备销售额实现2-3 倍增长。长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，在稳住股市的政策指导下，2025 年A 股市场大概率继续以“慢牛”方式运行。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面铜缆高速连接、元器件、黄金等板块表现较强，航空机场、物流、EDA等板块表现较差。食品、饮料概念股再度走强，盐津铺子创历史新高，香飘飘、嘉美包装等超10股涨停，端午假期，整体出行增速偏低，不及预期。结构呈现两大亮点：一是传统民俗消费；二是“新”消费，以演艺经济、运动户外、宠物经济、悦己消费为代表。如运动户外领域，“618”开门红阶段，电商平台上，运动服饰及器材、户外装备销售额实现2-3 倍增长。

核电股开盘走强，百利电气7天5板，融发核电、常辅股份等多股涨超5%，Meta与美国核能公司Constellation Energy达成一个20年的电力采购协议，Meta将购买核能用于数据中心。这是大科技公司与核电站达成的第一份此类协议。算力硬件股集体反弹，CPO、铜连接方向领涨，太辰光涨近20%，德科立、新易盛等涨幅靠前，美东时间6月3日，英伟达股价上涨近3%，达141.22美元，超越微软再次成为全球市值最高的上市公司。

摘帽概念早盘活跃，先锋新材封20CM涨停，九芝堂、金时科技等多股涨停，目前沪深两市已经有20余家上市公司“摘星脱帽”，剩余公司在披露2024年年报的同时提交了撤销风险警示的申请，后续将依规推进“摘星脱帽”流程。稀土永磁板块反复走强，稀土永磁板块反复走强，广晟有色走出2连板，九菱科技、大地熊等涨幅靠前，近日大摩研报指出，每个人形机器人平均需要约0.9公斤稀土金属、与电动汽车相当，包括28个用于关节的旋转和线性执行器，以及12个手部执行器。人形机器人革命或催生8000亿美元关键稀土矿物需求。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三高开高走，指数重回5日线与10日线之上，从之前的横盘走势变成了反弹上攻，可以关注之后攻击3400点一线的反弹机会。证监会之前规定对于存在破发、破净的公司再融资存在限制，因此2023年后再没有银行发行转债，银行转债的稀缺也助推银行股。对于银行的估值回升，对指数影响相对有限，维持指数震荡观点的判断，买入机会仍在调整之后。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周三盘中涨逾1%，依然是反弹跟随的走势，这里要注意前期压制明显的60日线能否突破，上方套牢盘依然较重。指数的走高与近期银行股纷纷创出新高有关，银行股由中小银行补涨，资金来自险资、指数基金和公募基金，驱动来自公募基金新规。A 股风险溢价已回到关税冲击前水平，风险偏好进一步改善需基本面预期的支撑。接下来注意创业板指数能否在2020点之上稳住。

【淘金计划】    

5月公募基金发行市场继续上演“冰与火之歌”。梳理发现，债券型基金以55.07%的发行比例强势主导市场，而ETF发行规模则遭遇年内四连降，单月仅募资110.68亿份。与此同时，权益类产品中，科创板、数字经济等主题基金逆势吸金，但混合型基金发行面临“两头不讨好”，折射出市场风险偏好持续收缩的现状。5月的公募发行市场是求稳与求变的角力场。当债券基金用稳健收益筑起安全垫，ETF权益类产品需在细分赛道中寻找规模增长的破局点。

题材板块中的休闲食品、饰品、铜缆高速连接等概念是资金净流入的主要参与板块，EDA、物流、航空机场等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现端午假期，消费结构呈现两大亮点：一是传统民俗体验；二是多个领域“新”消费实现较高增速。传统民俗方面，龙舟赛事、民俗表演带动地区旅游热，粽子等民俗消费也实现较高增速。“新”消费方面，宠物经济、运动户外、演艺巡游、悦己消费维持高热度。如宠物经济方领域，携宠出行成新趋势，宠物酒店呈“量价双升”。

零食板块新品表现持续亮眼，如有友在头部客户中上架的新品反馈积极，零食量贩、山姆等新渠道渗透率的快速提升，为零食等板块企业带来新品放量机会。新渠道对供应链效率、品类创新能力以及产品品质提出更高要求，品类创新响应快速的大单品公司有望率先抓住新渠道风口。我们持续看好新渠道变革，以及满足消费趋势的新品类机会，

基本面有向好变化的低位传统核心资产，资本市场逻辑是高低切，新消费已经将表观30-60XPE 的高标估值体系确立，传统核心资产的估值水位也有望在流动性宽松叠加公募基准欠配背景下向上修复，尤其是在地产高频数据企稳经济有自发筑底倾向&传统消费25Q2 开始财报基数下降景气度增速有自发回升趋势。积极拥抱新消费赛道或具备新消费思维的传统赛道优质公司，经营本质逻辑是中小体量企业会重视新消费赛道与新消费思维也更容易通过改革调改入局其中，中远期有望兑现为估值业绩的戴维斯双击。

短维度来看，2025 年下半年可分为两个阶段：在中美关税的90 天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工作重心转向科技领域，大环境稳定有利于市场上行；而在中美关税90 天缓冲期后，不确定性上升，国内或进一步出台政策对冲关税风险和经济下行压力。：长期资金入市相关的红利板块；科技领域的人工智能；以及消费相关的调味发酵品、非白酒、航空机场、医疗服务和化妆品等板块。

  中维度来看，2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是2025 年度内市场关注的主要方向：科技领域侧重战略性新兴产业，尤其是商业航天、低空经济，以及生物制造、量子科技、6G，重点培育具身智能等前沿领域；绿色经济与碳中和方面，新能源、储能技术、智能电网、碳捕集与交易都有较大发展空间；提振消费，既延续“扩大内需”战略，又强调“消费升级与结构优化”，除消费品以旧换新外，还将推动智能、绿色消费场景创新等；基建领域，重点关注“十四五”规划重大工程的收官状况，具体涉及交通、能源、水利等领域。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

6月“开门红”！游戏传媒突然拉升，发财机会这不就来了

【盘面分析】

本周迎来了6月的第一周，好消息是本周少跌一天只有4个交易日，而且还是“开门红”，坏消息是端午节期间外盘股市又跌了。6月初重点关注美股是否降息的消息，以及外围战事的进程，这对于全球金融市场以及黄金的影响是非常深远的，今年注定是动荡不安的一年。A股市场进入到6月份存在最大的问题还是资金，机构资金始终没有做多的气氛，就连媒体“喊多”的声音都快听不见了，政策面和消息面进入到混沌期，这就导致了市场没有了方向，个股抱团取暖倒不如说是击鼓传花的行情，这里仍然要注意赚钱效应的介入机会。

骑牛看熊发现2025 年5月游戏版号发放量保持高位，结构覆盖多类型产品，重点厂商与创新项目均有体现。整体来看，供给端延续释放，版号常态化趋势稳固，行业修复节奏持续推进。具备产品储备、研发能力及题材多样化布局能力的头部厂商。作为文化与科技融合的关键要素，游戏科技不仅催生了新型文化业态，更通过技术赋能激发市场主体创新活力，显著提升文化产业的竞争力与影响力，成为文化产业高质量发展的核心驱动力。长线驱动收入增长，凸显当下产业长期健康发展趋势，看好头部厂商通过IP运营和内容迭代构建的持续盈利能力，以及双端互通和出海布局带来的增量空间。

三大指数集体低开，两市个股开盘跌多涨少，题材板块方面体育、游戏、贵金属等板块表现较强，商用车、煤炭开采、白色家电等板块表现较差。游戏股开盘拉升，巨人网络冲击涨停，掌趣科技、电魂网络等纷纷跟涨，游戏版号节奏稳中提速，AI 与出海共振驱动成长。游戏行业2025年进入“内容精细化+AI工业化+出海系统化”的新发展阶段，短期政策稳定，中期 AI 落地提效，长期全球化红利打开空间，当前板块估值仍具性价比。

稳定币概念股大涨，稳定币概念股开盘大涨，御银股份、恒宝股份等多股涨停，海联金汇、雄帝科技等个股跟涨，香港特别行政区政府于5月30日在宪报刊登《稳定币条例》，这意味着《稳定币条例》正式成为法例。无人机概念盘初活跃，永悦科技走出2连板，山河智能一字涨停，莱赛激光、六九一二等涨幅靠前，俄罗斯国防部通报称，6月2日乌克兰当局使用FPV无人机对摩尔曼斯克州、伊尔库茨克州、伊万诺沃州、梁赞州和阿穆尔州的机场发动了恐怖袭击。据TrendForce预测，至2025年，全球军用无人机市场规模将增长至343亿美元。

创新药概念反复走强，海南海药、万邦德走出2连板，华海药业涨停，千红制药、微芯生物等跟涨，跨国医药巨头百时美施贵宝宣布，与德国生物技术公司BioNTech就新一代抗癌药物BNT327达成授权协议，协议的里程碑付款最高可达111亿美元。根据过往公告，BNT327早些年是中国药企普米斯开发的PM8002。银行板块震荡走强，沪农商行触及涨停，再创3年多新高，杭州银行、中信银行刷新历史高点，近日上海证券交易所与中证指数有限公司宣布将调整上证50、上证180、上证380、科创50等指数的样本，其中，沪农商行在此次调整中入选沪深300指数与上证180指数的样本股。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二低开高走，迎来了6月开门红的新局面，只不过接下来要注意行情能否有成交量的明显增长，有没有资金玩，很大程度决定了行情是否有肉可以吃。5月家电、中西药品、金银珠宝、化妆品、文化办公品等零售同比增幅扩大，家具零售同比维持较高增速，全国重点电厂日均发电量12 周滚动同比增幅扩大。后续关注景气较高或有改善的自动化设备、白电、家居用品、中药、娱乐用品、钟表珠宝、美容护理、电力等。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周二重回2000点大关，指数横盘走势也带动了市场新的表现，不过从涨幅板块来看，仍然还是避险板块为主，说明资金的做多热情开始转为小心谨慎了。本周全球主要股指多数回调，美国、法国、日韩股指领跌，美国资产遭遇“股债汇”三杀；海外超长债收益率多数上行，30Y 日债、美债、德债收益率进一步上涨，市场避险情绪升温。A股市场缩量调整，题材概念快速轮动，部分资金从小微盘兑现收益，红利品种则韧性凸显。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

经历5月冲高回落后，A股6月行情即将拉开帷幕。展望后市表现，当前机构多数持相对谨慎态度，认为市场短期在扰动因素作用下有一定下行压力，但底部比较结实，内部乐观因素正在积累，后续或以结构性行情为主，未来市场主线有望逐步聚焦于核心资产。具体配置上，机构继续建议以红利资产作为底仓，同时兼顾成长、消费方向布局机遇，看好银行、算力产业链、卡牌潮玩、创新药等板块。此外，近期资金关注度较高、具备主题性催化的方向也值得投资者关注。

题材板块中的体育、贵金属、游戏等概念是资金净流入的主要参与板块，商用车、白色家电、钢铁等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现经济条件优渥，玩家消费能力与付费意愿都领先全球基于石油资源，部分国家经济实力强盛，国民的可支配收入充足，对于移动游戏及其他线上娱乐形式的消费意愿也较强。头部厂商已布局/入场，市场不可避免的“开卷”随着国际游戏大厂的不断入局，中小厂依靠“出奇”在中东地区“制胜”的可能性已大幅降低。未来也将回归到考验厂商研发/发行实力的主旋律。

2025 年4月中国游戏市场规模同比增长21.93%至273.51 亿元，受益于联动、新赛季等相关活动，部分长线产品收入显著提升。客户端游戏市场实现收入环比、同比双增长，双端互通产品是增长的重要来源。移动游戏市场收入同比增长超28%，长线产品和次新品共同驱动增长。自研海外市场收入同比增长9.62%至15.54 亿美元。

4月行业保持20%+增速呈现高景气，看好新消费扩容。四月游戏收入同比增长超二成，长线产品驱动增长。伽马数据显示，2025 年4 月中国游戏市场规模达273.51 亿元，同比增长21.93%，其中移动游戏同比增长28.41%，出海收入同比增长9.62%，主要增长动力来自《王者荣耀》《原神》等长线产品和《Last War》等出海产品。

5月游戏版号发放量保持高位，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产游戏合计通过审批610 款，5 月份通过审批130 款，包括腾讯游戏《秘境刀仔》、完美世界《异环》、4399《传说旅人》、三七互娱《果然好菜》、友谊时光《幻宠萌约》、盛趣游戏《龙之谷：重制》、恺英网络《神奇冒险团》、大梦龙途《大侠久等了》、家乡互动《龙岛异兽起源》等；年初至今进口游戏合计通过审批44 款，5 月份通过审批14 款，其中包括了网易的《命运：群星》、创梦天地的《冲冲奇兵》、恺英网络的《境界：魂之激斗》和《仙境传说之约定好的冒险》等。

游戏业务，虽然2H基数较高，但我们仍看好游戏在全年保持双位数增长，看好今年后续两款重点新游表现，其一是《无畏契约》手游，该游戏将在6月开启测试，有望在暑期正式上线，预约量超过2000万，端游国服自2023年上线后，一年内同时在线人数突破200万，成为国内PC端FPS收入第一产品，并依托EDG战队全球冠军赛夺冠的热度，形成“全民打瓦”的文化现象。其二是《胜利女神》已经定档5月22日上线，国际服自2022年11月上线以来，全球累计营收突破10亿美元，看好国服市场表现。此外《王者荣耀世界》也将在今年上线。

游戏版号稳定发放节奏延续，行业监管环境持续优化。5月21日，国家新闻出版署公布130款国产游戏与14款进口游戏版号，重点产品覆盖腾讯《秘境刀仔》、完美世界《异环》、三七互娱《果然好菜》等多家上市公司，继续释放政策友好信号。截至2025年5月，年内已发放654款国产版号、44款进口版号，同比大幅提升，行业供给端显著改善，利于优质内容加速推新，带动板块景气回暖。版号结构上，多款产品同时获批移动+客户端/游戏机版号，反映“跨端融合+精品化”的供给方向。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数“凉凉”啦！国产创新药获批高歌猛进，创新高潮一浪接一浪

【盘面分析】

今年以来关税问题会反复存在且不断扰动市场，打压市场情绪，很明显是利空偏多，这也造成了金融市场出现了巨震。从近期的大事件来看，美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止之前一家下级法院禁止执行美政府关税行政令的裁决，关税的复杂性可见一斑。A股市场依然是独立行情为主，场内资金开始抱团取暖，微盘股指数再创历史新高，市场抱团的态势较为明显，仍然要注意部分高位股一旦回调让你连“删软件”的心都有。

骑牛看熊发现创新药出海方面，2024 年中国创新药Lisence out 授权总金额突破500 亿美元，达519 亿美元，同比增长27.4%，占全球同类交易总额的30%。我们认为SSGJ-707 授权金额创纪录有望加速中国药企出海热潮，近年国内药企Lisence out 数量和金额呈加速趋势，未来数年或迎密集收获期。近期创新药板块受到中美关系影响（关税、降药价等）的情绪压制，本次巨大交易落地侧面印证了跨国药企对中国优质创新药资产的需求远大于对地缘风险的担忧，创新药出海逻辑稳健，有望继续催化创新药行情。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面养殖业、鸡肉、房地产等板块表现较强，可控核聚变、超导、减速器等板块表现较差。创新药概念股开盘拉升，哈三联涨停，睿智医药、新诺威等多股涨超5%，国家药监局5月29日批准11款创新药上市，相关药企昨晚统一公告。在港股流动性和风险偏好双重提升的背景下，叠加4-6 月的AACR、ASCO 等会议集中发布数据，创新药biotech 的催化剂事件的关注度大幅提升。

无人车辆概念反复活跃，云内动力走出5连板，德邦股份4连板，通达电气、锦江在线等多股冲击涨停，小马智行宣布，与广州市公共交通集团有限公司签署战略合作框架协议。根据协议内容，双方将利用各自优势，在自动驾驶汽车和出行平台业务、自动驾驶汽车后服务市场业务、自动驾驶物流运营服务等领域展开合作。养殖板块逆势拉升，巨星农牧拉升涨停，神农集团、晓鸣股份等涨幅靠前，3月能繁母猪产能持续去化，未来仍有去化空间。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注产能去化预期带来的低位布局机会。

脑机接口概念异动拉升，创新医疗直线拉升涨停，爱朋医疗涨超16%，三博脑科、冠昊生物等涨幅靠前，马斯克的脑机接口公司Neuralink在一轮融资中筹集了6亿美元，使公司的估值达到90亿美元。数字货币概念股开盘继续大涨，海联金汇、翠微股份竞价双双涨停，雄帝科技、四方精创等多股涨超10%，香港会5月21日三读通过《稳定币条例草案》。今年年底前，香港稳定币有望正式落地。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五回调走势是正常操作，一方面要保证“端午劫”的正常运行，另一方面也是节前游资和机构资金减仓所为，高位股的大跌就是人气回落的关键因素之一。指数震荡回落，走势仍较为温和，成交继续维持低位。指数连续调整之后，可能存在小幅度的反弹行情，随后如果继续无法向上，尤其是成交量和情绪无法跟上，那么指数有望进入真正的调整行情，目前位置短线参与的价值不大，观望为宜。接下来注意上证指数能否在3300点之上稳住。

创业板指数周五出现阴包阳的走势，与其说前一日的大涨是想拉升，倒不如说是“请君入瓮”，最大的影响是前几日的收益可能会从盈利变成亏损，这行情太难做了。虽然当前微盘拥挤信号并未触发，但仍需警惕杠杆资金及情绪波动带来的阶段性回撤。综合来看，微盘风格未来可能仍有结构性机会，但优势强度与持续性或有所衰减。微盘股跟风一定要小心，这里面很多都是“垃圾股”，并容易出现退市风险。接下来注意创业板指数能否在1950点之上稳住。

【淘金计划】    

日历效应显示每年5月后行情强度大概率收敛，叠加中报业绩压力，普涨行情或难现。微盘风格可能呈现优势边际弱化、仍存在一定结构性机会的格局。政策端对科创小微企业的支持仍将托底流动性预期，但并购重组红利的扩散效应可能逐步减弱；流动性宽松环境虽有利高弹性风格，但资金或逐步转向盈利分化，投资者将更着重于高成长性的优质小微企业。风格高弹性带来较高波动，需要警惕日历效应衰减以及风格波动，建议聚焦专精特新等高确定性的优质主线。

题材板块中的养殖业、房产服务、创新药等概念是资金净流入的主要参与板块，可控核聚变、消费电子、超导等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现从中期维度来看，行业需求端确定性优势显著，供给端产业及市场竞争格局持续改善，整体供需格局不断优化，持续看好创新药投资机会。从长期来看，产业运行至研发升级、创新求真、国际融合的高质量发展阶段，Biotech 业绩逐步走向盈利周期，传统Pharma 公司存量业务逐步出清，创新管线步入兑现期，随着支持政策持续落地，板块有望迎来业绩和估值双重提升投资机会。

前沿创新-商业化-反哺研发的正向循环进一步得到验证，预计“License out+股权合作”将成为出海的主流模式，而具备充裕现金流+前沿管线布局的仿创结合药企正迎来新的估值重塑。此外，2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会研究摘要题目已于5月23日对外公布，中国药企以70余项研究成果入选，国产创新药再次闪耀世界舞台，将迎来更多的关注与认可。

中国创新药已经从模仿到快速跟随到源头创新。从BD交易金额来看：2025年初至今创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款已达22亿美金， 25全年有望创新高。从产业和公司发展周期的角度去看：新药放量+Biotech逐步减亏盈利+重磅BD频出催化的年初至今的创新药大行情已经说明了中国创新药完成了0-1的过程，正在走向1-10国际化的快速发展过程中，未来中国创新药出海交易仍然值得期待。

从药品研发周期的角度：目前绝大部分国内出海的创新药在美国处于临床阶段，尚未到注册性临床数据读出时间、申报上市和大批量产品销售放量阶段，未来10-50-100的过程才是中国创新药崛起真正验证和兑现的收获期。创在经历了一轮估值周期后，创新药开始重新开启对早期高潜力创新管线估值，整个版块估值逻辑开始重构。创新药方向的价值重估是长线逻辑，大额BD 有望加速该逻辑兑现，建议长期关注估值合理、有差异化创新平台的Biotech 公司。

在创新药支持政策不断引导，国内支付端不断改善，供给端企业研发能力继续升级的背景下，坚定看好创新药投资价值。长期来看，随着药品、耗材带量采购工作持续推进，安全边际高、创新能力强、产品管线丰富和竞争格局较好的企业有望在长周期持续受益，建议继续围绕创新药及创新药产业链、高端医疗器械、医疗消费终端和和具备稀缺性和消费属性的医疗消费等布局。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数“提前”反弹！探秘EDA概念股异动原因，行情延续性待考验

【盘面分析】

外围大事件可谓是每天都很精彩，总有这样那样的事情牵动着全球金融市场，这也说明市场行情进入到了混沌期，行情的不稳定也让投资方向捉摸不透。A股市场进入到缩量调整的阶段，虽然下跌幅度较慢，但是一段时间来看指数还是明显下移了，先看下方缺口补掉后的走势。牛哥提醒大家：“每次下跌中的反弹，往往会迎来更大的下跌，除非下跌结束了！”现阶段的行情仍然是风险大于机会，谨慎参与乐观面对后市。

骑牛看熊发现随着全球半导体市场的复苏，对EDA（电子设计自动化）技术的需求显著增加。EDA作为半导体行业的重要技术，其需求与半导体市场的发展紧密相关。当半导体市场向好时，相关企业对EDA技术的依赖程度更高，需要利用EDA工具进行芯片设计等工作，从而为EDA相关股票提供了上涨动力。EDA行业国产化率尚不足10%，在替代大背景下意味着未来有确定的增长空间。市场通常给予潜在增长空间更大的细分行业公司更高的估值溢价，这使得EDA概念受到市场青睐。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨多跌少，题材板块方面EDA、消费电子、胎压监测等板块表现较强，饰品、贵金属、草甘膦等板块表现较差。芯片EDA概念股开盘大涨，申通地铁竞价涨停，概伦电子、华大九天等多股涨超10%，EDA行业是支撑现代电子产品设计与制造的重要基础，企业在设计和制造过程中越来越依赖于高效的EDA工具。随着科技的不断发展，其重要性会愈发凸显，相关企业的业绩也有望得到持续推动，为投资者带来回报。

无人车辆概念反复走强，通达电气走出7天6板，云内动力、劲旅环境等多股涨停，近日L4级城配自动驾驶产品研发和应用企业九识智能宣布，完成1亿美元B3轮融资交割；L4级无人驾驶商用车厂商新石器也完成人民币10亿元的C+轮融资。机构预计，2025年将成为无人物流的爆发性增长元年，如果以全国快递物流网点数量为基础，无人配送车的市场空间大约为4680亿元。核电股反复活跃，尚纬股份6连板，合锻智能、中超控股等多股涨超5%，近日中核集团核工业西南物理研究院再次创下我国聚变装置运行新纪录——新一代人造太阳“中国环流三号”实现百万安培亿度H模。

创新药概念再度走强，舒泰神20CM涨停，股价创3年多新高，键凯科技、博瑞医药等涨幅靠前，舒泰神公告，STSA-1002注射液在急性呼吸窘迫综合征（ARDS）适应症下获得了Ib/II期临床试验研究的初步结果。28天全因死亡率数据显示，低剂量组和高剂量组分别为26.67%和5.88%，较对照组的40%分别降低了33.33%和85.3%。算力概念震荡走高，鸿博股份拉升涨停，景旺电子、生益科技等多股涨超5%，5月29日，英伟达公布2026财年第一季度营收为441亿美元，较去年同期增长69%；净利润187.75亿美元，同比增长26%。其中，数据中心营收为391亿美元，较去年同期增长73%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四出现高开高走，牛哥反而有些害怕了，美股大涨A股跌，美股下跌A股涨，如果你认为美股还会历史新高，你觉得会意味着什么？近期全球避险情绪上升，主因美国关税政策反复和海外超长债利率上行等扰动，美国资产一度股债汇三杀，或对A 股情绪产生间接影响。我国监管层多次发声表达对股市风险偏好的呵护，后续社保、保险、年金等中长期资金有望继续流入，与A 股“稳中有涨”形成良性循环。接下来注意上证指数能否在3300点之上稳住。

创业板指数周四高开高走涨逾1%，在下跌行情中出现止跌走势，说明下跌空间已经不大了，有资金提前进场开始抢筹，但是技术面上来看并没有止跌，仍然要注意后市的表现。5月以来增量资金入市边际放缓，前期部分抱团小微盘资金的止盈情绪有所升温。A 股风险溢价修复至关税冲击前位置后，增量资金入市边际放缓：5 月权益类基金发行规模较4 月份回落。接下来注意创业板指数能否在1950点之上稳住。

【淘金计划】    

今年以来，社保、保险、年金等中长期资金累计净买入A 股超过2000 亿元，反映出中长期资金加速流入与股市稳中有涨的良性循环正在形成。险资入市方面，金融监管总局表示，最近将做第三批保险资金长期投资改革试点600 亿元的批复，加上前两批试点资金，规模合计2220 亿元。展望后市，“国家队”、保险资金、社保等中长期资金入市将有力支撑底部区间，助力A 股稳中有涨。

题材板块中的EDA、消费电子、胎压监测等概念是资金净流入的主要参与板块，饰品、贵金属、日用化工等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现我国芯片产业稳步恢复向好，随着国家大基金三期的落地，半导体国产化加速，这为EDA产业链提供了投资机会。芯片行业整体的复苏和增长预期对EDA概念板块形成支持，芯片ETF的上涨也反映了市场对这一领域投资的积极态度。

EDA和IP行业存在技术复杂性高、持续创新要求高、产品成熟周期长等特点，收并购成为EDA公司拓展能力范围的最佳途径。截止2024年的过去30年中，EDA行业累计发生近300次收并购。年初至今国内两大EDA龙头公司华大九天和概伦电子纷纷募资收购，国内EDA平台整合节奏加速，国产化EDA和IP领先厂商的能力有望逐步补全，缩小和全球龙头的差距，这一趋势增强了市场对EDA行业的信心。

随着5G、人工智能（AI）、物联网等技术的飞速发展，电子设计自动化（EDA）行业迎来了前所未有的机遇。据估计，未来五年，全球EDA市场年均增长率将超过10%。这种增长将促使相关公司在技术创新和市场拓展上加速布局，进而推动整个行业的发展。电子设备的多样化和智能化使得市场对EDA软件和服务的需求急剧增加，这种需求不仅来自传统的消费电子领域，还包括汽车电子、工业控制等新兴领域。

当前中国正处于经济结构转型的关键时期，国家对科技创新高度重视，为EDA行业的发展提供了强有力的支持。一系列政策的推出，使得科技企业能够在资金和政策上获得更多的支持，从而能够持续加大研发投入，这有利于EDA相关企业的发展和壮大。

从市场表现来看，EDA概念板块有较好的走势。一些在EDA领域有突出表现的公司具有核心技术优势，其产品具有创新性，服务高效，得到了投资者的广泛关注，这些企业在市场竞争中更具优势，为投资者提供了潜在的投资机会。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数继续调整！可控核聚变突破持续涌现，将成行业关键转折点

【盘面分析】

从股市的走势来看，此次全球关税战的大赢家是“德国”，因为率先创出历史新高，等于说一切都只是“摔倒”了一下，该涨还是要涨。美股今年大概率还是会继续创出历史新高，欧美股市的性质就是“易涨难跌”，外围的局势已经对全球金融市场有明显的带头作用。目前A股市场进入到缩量调整阶段，走势上已经开启独立行情，但是题材炒作仍然看隔夜欧美市场的动向。普通投资者建议耐心等待调整行情结束，可关注5月初跳空缺口的回补情况。

骑牛看熊发现特朗普签署行政命令，通过全面改革美国核管理委员会等措施以加快核反应堆测试等。近年来在AI 算力爆发带来全球电力需求快速增长，核聚变作为高效清洁能源，国内外相关发展进入加速期，今年以来国内相关项目招标亦加快落地。近期核聚变板块催化不断，持续看好核聚变板块的投资机会，看好核聚变加速落地下，上游相关设备项目中标带来的业绩增长贡献。随着全球对清洁能源需求的不断增长，可控核聚变能源销售市场前景广阔。作为高科技领域的前沿技术，可控核聚变的知识产权具有很高的价值。

三大指数集体高开，两市个股开盘涨跌互半，题材板块方面医废处理、环保设备、一般零售等板块表现较强，电子商务、培育钻石、宠物经济等板块表现较差。核电、可控核聚变概念震荡拉升，融发核电4连板，雪人股份、长城电工等多股涨停，FIA（聚变能产业协会）此前发布的一项报告显示，调查的37家商业核聚变公司中，有26家认为在2035年前第一台核聚变机组将实现并网供电。

农药板块延续强势，海利尔、辉隆股份、联化科技、利尔化学竞价涨停，中旗股份、广康生化等大幅高开，全球产能最大的氯虫苯甲酰胺原药生产企业山东友道化学发生爆炸事故，山东友道化学的氯虫苯甲酰胺原药占据国内主要产能。无人物流、环卫车概念反复走强，云内动力、通达电气等多股涨停，大地电气、玉禾田等多股涨超10%，今年以来，多家聚焦物流场景的自动驾驶企业完成融资，如白犀牛获顺丰联合投资2亿元，计划在50城部署2000台无人车；九识智能融资超4.3亿美元，预计明年交付超3000台。

固态电池概念股探底回升，翔丰华涨超15%，金龙羽冲击涨停，海博思创、英联股份等多股涨超5%，近日驻马店市人民政府与鹏辉能源签署战略协议，双方将在新能源领域全面深度合作，涵盖新能源装备升级、固态电池产业化建设、“豫产豫用”示范打造等多个关键领域。大消费概念持续走强，新饮料、新零售等方向领涨，欢乐家、乐惠国际等超10股涨停，东鹏饮料涨近5%，续创历史新高，总市值逼近1600亿，国家统计局发布社零数据显示，2025年1-4月我国社零总额同比+4.7%，其中4月同比+5.1%。业内人士指出，未来10至20年都将处于消费占比持续提升的大周期。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三仍然是在下行通道中，受到5日线的压制始终没有出现明显的反弹动向，不难看出行情仍然是调整为主，下方缺口补掉是大概率事件。2024 年以来，南下资金涌入带动港股估值持续修复，恒生指数PE 从7.5x 左右震荡上行至当前10.5x，与近十年均值水平相当，仍称不上贵，相较2018年初、2021 年初高位还有较大提升空间。接下来注意上证指数能否在3300点之上稳住。

创业板指数周三出现高开低走的走势，虽然下跌幅度有所放缓，但是成交量进一步萎缩，也说明资金离场后不愿意进场了，没有资金的行情是很难推动新高的。大市值、高成交公司H 股折价明显更低，关注高折价龙头公司H 股：24 年以来随着估值修复，H 股相对A 股折价水平也明显回落，当前整体折价约32%左右，同样接近10 年中枢水平（约34%）。接下来注意创业板指数能否在1950点之上稳住。

【淘金计划】    

考虑A股“市场底”已现+AI产业逻辑催化，预计科技成长依然具备部分结构性机会，静待调整后低吸“可穿越成长”：（1）产业渗透率在10%15%，业绩回升且资本开支扩张，包括：光芯片、智能座舱、GPU及新型显示技术等：（2）AI基础设施建设，包括：芯片、云计算及数据中心等。中维度来看，2025年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域都是2025 年市场关注的主要方向。长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。

题材板块中的黄金、培育钻石、文娱用品等概念是资金净流入的主要参与板块，工业金属、稀有金属、电机制造等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现随着技术的普及，相关设备的制造与销售也将成为盈利点。从反应堆到配套设施，这些都将构成庞大的产业链。由于可控核聚变对国家安全、环境保护等方面具有重要意义，政府可能会给予相应的补贴和税收优惠，降低投资成本，提高盈利空间。

1）4 月30 日：ITER 组织宣布项目的“人造太阳”完成建造“电磁心脏”——世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统的全部组件建造，其中中国承担了ITER采购包任务的重要部分。

2）5 月1 日：合肥BEST 项目启动总装。总装是BEST 装置建造最关节的环节之一，要求将多个环节（磁体馈线系统、偏滤器等）精确安装在主机坑内，本次总装工作比原计划提前两个月。BEST 项目总装加速、招标不断，2025 年是核聚变实验堆建设的关键节点，持续看好核聚变板块催化带来的投资机会。

3）5 月18 日，国际热核聚变实验堆（ITER）组织官网宣布，经过数十年努力，由 30 多个国家参与建造的 " 人造太阳 " 已完成其 " 电磁心脏 " ——世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统的全部组件建造。形极向场磁体是直径9 至25 米的超导磁环，中国参与制造，这是聚变能源领域的一项里程碑式成就。随着核聚变各项招标工作的落地，未来商业进程也将加快。

随着技术成熟和商业化推进，可控核聚变能够生产低成本、高效率的清洁能源，如电能和热能，直接供应给市场，实现盈利。通过技术转让或许可给其他企业，可以获得可观的收益。全球对清洁能源需求持续增长，可控核聚变作为解决未来能源问题的关键技术，市场前景十分广阔。投资者可以通过参与相关项目，分享这一市场的巨大潜力。掌握可控核聚变技术的企业将成为高科技领域的领跑者，在市场上拥有明显的竞争优势。这种技术优势可以转化为市场份额和盈利能力的提升。

投资可控核聚变不仅可以带来经济收益，还能为环境保护和可持续发展作出贡献。这将有助于提升企业的社会形象，吸引更多的人才和资源。可控核聚变产业链主要由上游材料、中游设备以及下游电站运营组成。产业链各环节都存在投资机会，且相互关联。随着行业发展，市场变化带来的新机遇将引导资金流向具备潜力的新兴企业。

行业政策信号将不断明确，或有潜在顶层设计或支持资金预期。2023年国务院国资委明确提出了对未来产业的布局，包括类脑智能、受控核聚变等，显示出国家层面对这一行业的高度重视。科技的进步为可控核聚变提供了全新的机遇，人工智能、机器学习等新兴技术可以提升核聚变研究与设备的智能化水平。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

美联储政策摇摆期：黄金独舞！指数疲软的背后推手是谁？

【盘面分析】

全球金融市场的涨跌，已经开始围绕关税的“增减”选择方向，这也说明经济基本面的稳固，对于金融市场的影响是巨大的。现阶段关税再起，但是资金并没有围绕先前的题材进行炒作，这也说明资金又想在低位选择方向，市场资金又没有找到较好的“点火”位置，结果变成了板块中的1到2只个股大涨，始终没有出现板块效应。上半年剩下的时间不多了，走过了“五穷”，又将迎来“六绝”，依然要谨慎为上，市场投资机会有但是不多，追高不可取，低吸找方法！

骑牛看熊发现市场对美国财政困局的担忧加剧，黄金作为安全资产受到青睐，本周价格再度反弹。中长期来看，美国粘性通胀挥之不去，2025 年已然进入“滞胀-衰退”阶段，且日债大跌背后更多是央行持债占比过高带来的市场流动性问题，美元信用体系的重塑已经成为趋势，金价有望持续走高。美国财政前景的恶化进一步削弱的美元信用，驱使黄金价格再度走牛。美众议院通过大规模减税法案，美国联邦预算问责委员会预计该法案将令美国国债激增3 万亿美元以上。而关税对实体经济的影响有望于6-7 月逐步显现，当下仍是较好的左侧布局时点。

三大指数集体低开，两市红盘个股千余只，题材板块方面培育钻石、风沙治理、饮料乳品等板块表现较强，电机制造、一体压铸、PEEK材料等表现较差。食品饮料板块延续强势 ，会稽山走出5天3板，续创历史新高，此前均瑶健康2连板，泉阳泉、欢乐家等涨幅靠前，近期中国烹饪协会发布的4月份中国餐饮业表现指数报告显示，在各业态表现指数中，饮品业态表现指数高于中性水平。

无人物流车概念反复活跃，云内动力走出5天3板，科捷智能2连板，金龙汽车、德邦股份等多股涨停，据《科创板日报》梳理，今年以来，白犀牛、卡尔动力、九识智能等聚焦物流场景的自动驾驶企业陆续完成新一轮融资。其中，白犀牛获得顺丰与鑫源汽车联合投资2亿元，计划在50城部署2000台无人车；九识智能完成超4.3亿美元融资，2024年交付超3000台。IP经济概念反复走强，京华激光走出6天5板，创源股份20CM涨停，广博股份、莱绅通灵等涨幅靠前，港股IP概念人气股泡泡玛特涨超3%逼近历史高点，市值逼近3100亿港元。

创新药、CRO概念股再度走强，三生国健涨近20%，科兴制药、振东制药等多股涨超5%，2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)大会摘要数据于5月22日正式公布，多家国内创新药企业展示了优异的临床数据，标志着中国药企正快速走向创新研发的国际前列。化纤股震荡拉升，尤夫股份、苏州龙杰等多股涨停，吉林化纤、吉林碳谷等纷纷涨超5%，中国化学纤维工业协会于近日在苏州组织召开了化纤工业“十五五”发展规划研讨会。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二低开后并未持续走低，有一定的抵抗，但是反弹力度欠缺，这与市场人气溃散有关，本周成交量跌到万亿元之下也不稀奇。针对关税威胁，市场逐渐形成定式，特朗普的节奏是：先是威胁，然后回调，随后迅速反弹，形成所谓的“特朗普模式”，这种模式越来越被视为风险承受能力强的投资者所预测并掌握，欧洲股市反弹，外围定价的大宗商品继续上扬。贸易战导致全球资本市场越来越旺盛，部分基本面较强的品种走势逐渐“黄金化”，即金融属性越来越强。接下来注意上证指数能否在3300点之上稳住。

创业板指数周二回踩30日线，4连阴的走势确实让人看着难受，不过按照上周牛哥提到的这里还不是反弹点，市场仍然还要下跌。在权重股的回落下，两市震荡下行，但是幅度有限，微盘股再度爆发，成为当前市场流动性和活跃资金的核心受益方。目前成交量继续小幅萎缩，预计指数有望继续高位震荡，考虑到政策维稳的力度较大，目前位置指数向下的幅度可能有限，如果出现明显回落，关注买入机会。接下来注意创业板指数能否在1950点之上稳住。

【淘金计划】    

长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。短维度来看，6 月份处于中美贸易冲突缓和、国内宏观政策落地、且上市公司披露真空阶段等因素共振的窗口期，我们判断市场风险偏好会有所上升。中维度来看，2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域都是2025年市场关注的主要方向。建议6 月份继续关注红利相关板块，以银行为主；受益于国内扩大消费政策的消费板块，中药、文娱用品等；以及调整完毕后的科技相关领域，汽车、人形机器人等。

题材板块中的黄金、培育钻石、文娱用品等概念是资金净流入的主要参与板块，工业金属、稀有金属、电机制造等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现黄金上行开始，持续关注黄金股投资机会。上周提示黄金主升浪可能开始，把握底部做多机会，本周行情和我们预测完全一致，本周金银价格稳健上行。市场更加关注5 月CPI，黄金多头的底气源于通胀的韧性，本周特朗普欲对欧洲加关税强化了这一预期。贸易逆差缩减的本质是美债买盘的衰减，美国长债利率上行概率加大，黄金的配置价值凸显。具体来说，只要长端美债名义利率位于4%以上，黄金上涨趋势大概率就会持续。

展望未来：

1）短期随期货净多头显著回撤，贸易地缘缓和风险偏好回升，带来的负向定价或释放充分。

2）中期顺延衰退叙事，重点关注6 月公布经济数据，我们判断降息衰退降息路径仍将维系。

3）本轮不同过往核心在央行购金表征的趋势力量，过去三年的交易行为来看，央行为代表的趋势资金在加速上行段会收缩购金，而一但回撤则回加速购买。本轮去美元化趋势资金有望熨平金价波动、兜底回撤。

4）大部分黄金股估值修复近20 倍，仍处历史低分位。市场依旧以周期性思维对待黄金股，目前黄金股估值处在过去10 年3 轮周期极限下限位置。

短期风险偏好反转向下助力金价强化反弹，中期顺延衰退降息路径延续牛市判断，叠加黄金股估值仍处大周期底部，维持逢回调增配黄金股判断。本周风险偏好反转下降，助力金价企稳强势反弹。整周来看，受穆迪下调美国信用评级影响，美元转弱驱动金价企稳回升；核心催化在美国总统特朗普宣布6 月开始对所有欧盟商品征收50%关税等系列措施，令美股大幅下挫，进而提振金价继续走强。

　在美元信用重构阶段，美债本身作为美元资产反而可能会成为美元信用体系重构的“牺牲品”，唯有黄金这一“硬通货”是last resort。央行购金成为2022 年以来实物金的主要增量需求，同时ETF 购金也逐渐“发力”。这也就构成了我们在本轮黄金行情中，判断黄金价格的两条线索，1）美债利率的判断，2）美元信用体系重塑的过程，可以观察央行购金等为代表的实物金需求。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数跳水戴好“安全帽”！游戏板块突然拉升，背后的逻辑你知道吗

【盘面分析】

周末再度传出关税问题的“加价”事宜，这也导致周一全球各大金融市场“低开”应对，现阶段的行情主要还是围绕外围政策面的变化发酵。现如今的市场与行情，跟2018年有些如出一辙，很多事情会有“反复”，美联储的降息推迟也说明了这一些的手段让美国经济走上了正轨，不排除美股继续历史新高的走势。A股市场现在最大的问题是缺乏信心，每次大涨后总有人“泼冷水”，每次大跌后总有人“喊口号”，这就会导致A股始终是在区间震荡的行情中。目前仍然要注意外围市场的政策面变化，追高不可取，低吸要看大方向。

骑牛看熊发现《2025年国务院政府工作报告》中强调“深化文化与科技融合”、“ 推动文化产业创新发展 ”及“ 激发文化市场主体发展活力 ”，旨在推进文化产业数字化转型与高质量发展，这与游戏科技的战略定位高度契合。作为文化与科技融合的关键要素，游戏科技不仅催生了新型文化业态，更通过技术赋能激发市场主体创新活力，显著提升文化产业的竞争力与影响力，成为文化产业高质量发展的核心驱动力。AI技术持续向着有效可用的方向发展，看好其对于游戏乃至内容生产产业的提效功能，最终形成内容生产的百花齐放。

三大指数集体低开，两市开盘涨跌个股互半，题材板块方面可控核聚变吧、超导、饮料乳品等板块表现较强，乘用车、电池、医疗美容等板块表现较差。IP经济概念股再度走强，莱绅通灵、远望谷等超10股涨停，冰川网络涨超15%，盛络、五芳斋等多股涨超5%，港股泡泡玛特近期股价持续走高，总市值一度突破3000亿。关注IP 产业链公司，IP 商业化正在推动新消费格局，头部公司通过IP 创新运营和全球化布局，实现了业绩的大幅增长。

可控核聚变概念股持续活跃，融发核电2连板，哈焊华通20CM涨停，久盛电气、保变电气等多股涨超5%，美国总统特朗普签署了一系列有关核能的行政命令，计划在2030年前启动10座大型核电站建设，并在2050年前将美国核电产能翻四倍。酿酒板块震荡拉升，酿酒板块震荡拉升，黄酒方向领涨，会稽山走出反包板，创历史新高，古越龙山、金枫酒业等涨幅靠前，中国酒业协会发文指出，黄酒作为低度、健康、养生的酒类代表，其独特的口感和丰富的营养价值，正逐渐被更多消费者所认可和喜爱，为黄酒开拓年轻市场奠定了坚实的基础。

无人物流车概念再度活跃，中邮科技20CM涨停，股价续创历史新高，云内动力反包涨停，智莱科技、东杰智能等涨幅靠前，近期无人配送备受资本市场的青睐，L4级城配自动驾驶产品研发和应用企业九识智能宣布，完成1亿美元B3轮融资交割；L4级无人驾驶商用车厂商新石器也完成人民币10亿元的C+轮融资。黄金概念反复活跃，莱绅通灵走出5天4板，曼卡龙、潮宏基等涨幅靠前，5月23日晚，国际金价大涨，COMEX黄金期货收涨1.9%报3357.7美元/盎司，最近一周累计上涨4.75%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周一出现连续6个交易日跌多涨少的局面，随着指数的进一步下行，这里要注意补缺口后3300点的支撑，前期平台位置集中在3270点到3300点，这个位置不跌破还有机会反弹。2024 年A股上市公司提升分红意愿进一步提升，在上市企业盈利增速同比有所下降的情况下，分红总额同比增长5%左右，成为高股息投资的重要支撑。A股分红水平提升成为高股息投资的重要基础，A 股企业资本开支增长有所放缓，且自由现金流水平维持较好的状态，总量层面具备进一步提升分红水平的能力。接下来注意上证指数能否在3300点之上稳住。

创业板指数周一跌逾1%，3个交易日跌近百点，市场进入到了无序的行情之中，盘面走势开始变弱，热点已经开始纷纷回落，高位股的下跌要警醒。过去几年红利板块的连续上涨后，部分传统红利板块的股息率已有所回落，中证红利/沪深300 的股息率比值已回落至2019 年之前的历史均值，在此背景下从分子端结构性选择分红企业的重要性在上升，2024 年尽管A 股盈利增速出现下滑，但我们认为逆势提升分红的公司将带来较多投资机会。接下来注意创业板指数能否在1980点之上稳住。

【淘金计划】    

2025 年全A 非金融盈利大幅下行的风险较低，有三点原因：一是对美营收敞口占总营收的比重不高，贸易摩擦对A 股的冲击小于实体是合理情景。二是前期盈利拖累较大的两个行业地产、电新，基数原因不再形成拖累，三是政府对于全年GDP 目标的表述仍然坚定，逆周期政策仍有较为充足储备。按照此前发布的观点，A 股再困难年份也有至少两波行情，下半年逆周期政策拖底所带来的盈利回升，或可奠定2025 年下半年第二波行情发起的基础。

题材板块中的可控核聚变、游戏、超导等概念是资金净流入的主要参与板块，乘用车、电池、新冠药等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现据国家新闻出版署5 月21 日公布的审批信息，本月共有130 款国产网络游戏获得版号，14 款进口网络游戏获批，合计发放版号144 个，打破了3 月份129 款的纪录，刷新近两年单月版号发放记录。多款优质储备游戏预计陆续上线，优质内容和潜在爆款相关投资机会。

 5月游戏版号发放再创新高。国产网游：其中54 款申报类别为移动—休闲益智类，6 款同时申报移动和客户端类，1 款申报移动、客户端、游戏机（PS5）游戏三个类别，其余为移动游戏。上市公司产品：世纪华通《龙之谷：重制》、完美世界《异环》、恺英网络《神奇冒险团》等。进口网游：上市公司产品：网易《命运：群星》、创梦天地《冲冲奇兵》、金山世游《猫咪和汤：魔法与美食》、恺英网络《境界：魂之激斗》《仙境传说之约定好的冒险》等。

近期上市公司精品内容值得关注。世纪华通旗下盛趣游戏《云海之下》（5 月20 日公测并于上线24h 内登顶免费榜）；恺英网络《MU Immortal》（5 月20日上线欧美服并登顶多国免费榜）；腾讯《胜利女神：新的希望》（5 月22 日开服）；电魂网络《野蛮人大作战2》（5 月28 日上线）；吉比特雷霆游戏《仗剑传说》（5 月29 日上线）。近期新品潜在爆款。

　游戏科技引擎本质在于其双重属性，既是科技创新的压力测试场，也是跨领域赋能的通用接口。在技术纵深层面，游戏产业对图形处理器、人工智能、云计算等底层技术的极限需求，直接推动了英伟达 GPU、5G 通信网络等关键基础设施的迭代升级；在产业协同层面，虚幻引擎的实时渲染架构已融入数字孪生城市建设，游戏 AI 训练框架正应用于自动驾驶仿真系统——这种 “技术突破 – 效应外溢 - 产业重构” 的循环机制，揭示了游戏科技与科技创新共生共荣的底层逻辑。

作为数字经济的核心载体，游戏产业早已超越传统娱乐范畴，其孕育的游戏科技正成为驱动新质生产力的重要引擎。AI技术在游戏和影视产业的应用正快速落地，成为降本增效的重要手段，看好产业长期价值。

2024 年传媒板块整体业绩表现有所承压，板块表现有所分化，2025 年Q1 游戏及影视院线板块业绩表现显著回升，从中长期来看，预计随着内容供给逐步恢复，AI 等技术赋能持续深化，叠加政策支持及消费回暖预期，行业景气度有望得到修复。影视院线、游戏、广告营销等领域业绩表现亮眼的公司，并关注布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

可控核聚变持续突破关键点！指数低开高走，缩量行情怎么看？

【盘面分析】

本周行情进入到指数缩量上攻，个股泄洪的态势，不难发现指数周线是红盘上攻的，但是很多个股的周跌幅超过了10%，特别是一些高位股3日回调超过了20%，这就说明做盘难度加大，被套的资金又会是谁呢？EN。。。美联储再度提出适度性降息的策略，并且提到了下半年至少降息一次的言论，美股跌跌涨涨的走势实际上离历史新高越来越近了，这也说明外围金融市场“没有问题”。A股市场仍然陷入在“喊口号”的阶段，然而信心的恢复是需要真金白银的，接下来仍然要注意二次冲高后的回调行情再度出现，现阶段赚钱不难，保住利润很难！

骑牛看熊发现国际资本也处于加速阶段，根据《核聚变2024 行业报告》，多数核聚变公司预计核聚变商业发电在2031-2035 年实现，2024 年行业累计融资金额已经超过71 亿美元，同比2023 年增加9 亿美元。随着我国多个实验堆持续进入招标阶段，看好可控核聚变产业在“十五五”期间有望进入密集的资本开支期，资本开支加速，看好板块“十五五”期间高景气度。重点关注中游设备环节（如磁体、真空室、第一壁等）有望持续受益板块资本开支提升，关注板块资本开支提升带来的投资机会。

三大指数均小幅低开，两市开盘下跌个股超4000只，题材板块方面可控核聚变、超导概念、医药等板块表现较强，文娱用品、军工、航运等板块表现较差。可控核聚变概念盘初走强 ，早盘融发核电、哈焊华通涨停，辰光医疗、雪人股份等涨幅靠前，国际热核聚变实验堆（ITER）组织官网宣布，经过数十年努力，由 30 多个国家参与建造的 " 人造太阳 " 已完成其 " 电磁心脏 " ——世界最大、最强的脉冲超导电磁体系统的全部组件建造。

创新药概念股开盘走强，众生药业涨停，海辰药业20CM涨停，华森制药、诚达药业等跟涨，恒瑞医药拟在香港发行2.25亿股，今日挂牌交易，目前港股股价涨超30%。固态电池概念股再度走强，滨海能源5连板，英联股份涨停，金龙羽、天力锂能等多股涨超5%，中国汽车工程学会正式发布《全固态电池判定方法》团体标准，首次明确了全固态电池的定义。

汽车整车股震荡拉升，比亚迪续创历史新高，汉马科技涨停，赛力斯、北汽蓝谷等跟涨，预计本月狭义乘用车零售市场总量将达到约185万辆，同比增长8.5%，环比增长5.4%。机器人概念股震荡走强，兰剑智能、东土科技双双涨超10%，华研精机、东贝集团等多股涨超5%，《CMG世界机器人大赛·系列赛》机甲格斗擂台赛将于5月25日在杭州举行。宇树科技将以合作方身份参加比赛。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五指数主要是集中在红盘震荡阶段，但是本周成交量每日都比前一日低，这说明了资金在逐步撤离，有时候听别人“喊多”，不如进来玩玩就知道行情有多么险恶。近期市场萎靡不振，红利相关板块铭心啊受到避险资金的青睐，受益于扩大内需的消费领域；以及军事、人工智能等不同维度的科技相关板块。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周五仍然是在60日线之下运行，重心下移的同时，高位股继续PK赛，低位股并未受到资金青睐，盘面再度被打乱，新的方向等待出现。基本面和政策面基本明朗，短期外部因素有所缓解，影响市场的三因素均有明显边际改善，市场不确定性因素下降，注意盘面的方向选择，这个位置“并不太平”。接下来注意创业板指数能否在2070点之上稳住。

【淘金计划】    

目前A股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。中维度来看，2025 年政府工作报告中提到的科技、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的主要方向：科技领域侧重战略性新兴产业，尤其是商业航天、低空经济，以及生物制造、量子科技、6G，重点培育具身智能等前沿领域；绿色经济与碳中和方面，新能源、储能技术、智能电网、碳捕集与交易都有较大发展空间。重点关注“十四五”规划重大工程的收官状况，具体涉及交通、能源、水利等领域。

题材板块中的可控核聚变、超导、AI医疗等概念是资金净流入的主要参与板块，休闲食品、文娱用品、航运港口等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现5月1日BEST 项目工程较原计划提前2 月启动，要将包括超导磁体系统、磁体馈线系统、杜瓦等核心部件安装至主机基坑内。近年来国内外核聚变发展进入加速期，今年以来相关项目招标亦加快落地。5 月15 日，中核工程联合体与ITER 组织签署WPP合同，为2019 年以来双方签署的第四项重大合同。

核聚变板块近期催化不断，看好板块2025 年迎来招标加速期间。1）近期催化：4 月底ITER 组织宣布项目的“人造太阳”完成建造“电磁心脏”、五一期间BEST 项目宣布总装时间提前2 个月、Thales 进军核聚变领域。2）板块招标加速期：产业已进入核聚变实验堆密集招标阶段，据不完全统计合肥BEST 项目2025 年至今已累积招标超过70 项，持续印证板块景气度。

在AI 算力爆发带来全球电力需求快速增长下，核聚变作为高效清洁能源，加大研发力度和商业化落地几成必然趋势。我们看好核聚变加速落地下，上游相关设备项目中标带来的业绩增长贡献。看好可控核聚变行业在“十五五”期间资本开支进入加速释放周期，相关设备公司的订单有望释放，建议重点关注板块资本开支提升带来的投资机会。

可控核聚变性能优异、核心指标Q 值持续提升、产业化资本加速，是未来发电能源的优选。可控核聚变发电的模式兼具高能量密度、原料易得、布置灵活、安全环保等优点，相较于其他主流发电方式优势显著；从核聚变的商业化落地来看，Q 值的大小决定了商业化落地的进程，近年来Q 值不断提升、已经大于1，实现能量的盈亏平衡；目前国内多个核聚变Q 值目标持续提升，商业化落地进程有望持续推进。

   技术端：高温超导磁体技术突破，推进板块商业化落地进程。磁约束是核聚变实现反应的主要约束方式，25M3 能量奇点公司在高温超导磁体领域实现重大突破，自主研制的大孔径强场磁体——经天磁体成功完成了首轮通流实验，产生了高达21.7 特斯拉的磁场，推动高温超导在核聚变落地进展。

    　　产业落地端：2025 年EAST 项目实现重要突破，在安徽合肥创造新世界纪录，EAST 首次完成1 亿摄氏度1000 秒的“高质量燃烧”；可控核聚变领域“聚变三重积”的两大指标分别为燃烧时间、燃烧温度，本次EAST 项目的实验结果“亿度千秒”代表着商业化落地的重要进展。

    　　当前我国可控核聚变正处于实验堆建设、工程堆验证阶段。根据我们梳理，可控核聚变反应堆建设主要来自于中国核工业集团体系、中科院体系、商业公司、高校系四大方向，单个实验堆的投资金额在几十亿元到上百亿体量。今年以来中科院合肥等离子体物理研究所进行CRAFT 低温测试平台、TF 绕组、TF 磁体焊后机加工及配套服务等多个项目招标，招标金额多为几千万级，持续印证着产业景气度提升。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

军工再度崛起！大盘4连阳，3400点这道坎能否突破？

【盘面分析】

美国经济并没有因为关税的增长而有所提升，反而出现了倒退的情况，这也导致美股出现较为明显的大跌走势，周四外盘集体低开的盘面，给A股也带来了一阵阴霾。大盘在上攻3400点之际，市场反而出现了下跌个股数量逐渐变多，这也说明机构资金并不看好二次突破的走势，市场再度进入到防守阶段。随着5月份进入尾声，仍然要注意前期降准降息的利好落地情况，以及全球金融局势的变化，目前的位置要以防守的心态面对后市。

骑牛看熊发现近年来，我国国防预算增幅维持在7%左右，国防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要军事大国的平均水平。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。AI 技术的不断发展，使AI军事应用从单一功能辅助到全系统智能化演进，北京军博会及警博会的展品正验证了我国正加速这类新技术在特种领域的应用，我国军工信息化进程有望持续加速，惠及全产业链。打造我国新质战斗力，关注军工信息化投资机遇。

三大指数开盘涨跌不一，两市开盘个股涨跌互半，题材板块方面体育、军工、Sora等板块表现较强，电池、航运、日用化工等板块表现较差。军工电子概念股异动拉升，国睿科技、四创电子等超10股涨停，晟楠科技、国科天成等多股涨超5%，随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、深海科技等领域中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司。

数据中心电源概念股震荡走强，中恒电气快速涨停，动力源、通合科技等跟涨，美股纳微半导体（Navitas）美股盘后涨超195%，公司宣布与英伟达合作开发下一代800V高压直流(HVDC)架构，为包括Rubin Ultra在内的GPU提供支持的"Kyber"机架级系统供电。智能网约车概念异动拉升，通达电气走出2连板，大众交通、锦江在线等跟涨，5月21日晚，百度创始人李彦宏在百度2025年一季度财报电话会上透露，百度旗下自动驾驶出行平台萝卜快跑现已覆盖全球15座城市，部署超1000辆无人车。此外马斯克表示，特斯拉将于6月底在美国得州奥斯汀推出自动驾驶出租车（Robota）服务。

大消费板块盘初活跃，宠物经济、医美等悦己消费方向领涨，两面针、东珠生态等多股涨停，拉芳家化、嘉亨家化等涨幅靠前，上海市人民政府办公厅日前印发《上海市提振消费专项行动方案》，在新型消费培育行动方面，《方案》提出，扩大银发消费供给、丰富悦己消费、挖掘邮轮消费潜力、促进首发经济高质量发展。IP经济概念股震荡拉升，京华激光涨停，莱绅通灵、柏星龙等多股涨超5%，上海昨日印发《上海市提振消费专项行动方案》，其中提到支持开发原创IP，推动数字娱乐等领域IP与生产制造联动。支持经营主体结合古典园林、特色街区等，联动国潮动漫、文化非遗等特色IP，开发主题文旅秀演项目。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四在5日线之上出现反弹走势，然而市场连续4日跌多涨少，投资者早已经是千疮百孔，如果这里指数一旦出现回调，要小心部分个股至少5%以上的单日跌幅。A股指数多数上行，主要是国内假期期间海外市场相对稳定，且5月7 日国新办举行“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会，降准降息落地，且中美关税谈判正在进行，短期来看最糟糕的状况已过去，市场有望继续保持震荡攀升状态。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周四低开低走，出现明显的回调走势，微盘股跌幅较大，北证50在创出历史新高后也出现大幅度调整，游资和短线资金的出货，往往是釜底抽薪的表现。结合基本面的压力和流动性环境的增量预期，A 股市场将呈现下有底的特征，可考虑逢低买入，以在择时上分享市场“稳定”所带来的机会。在进攻方面，则从配置上主动贴合高质量发展的内涵，以在市场“活跃”阶段获取更大收益。接下来注意创业板指数能否在2070点之上稳住。

【淘金计划】    

展望而言，考虑到市场已对外部风险有所预期且政策端正有力推动中长期资金入市，央行的结构性工具也对资本市场进行底部流动性的支持，这些因素都使得A 股的流动性更具韧性。而伴随业绩期的结束，融资或也将终止流出过程，一旦市场有新的题材涌现，将为融资的流入创造新的契机。总体来看，A 股流动性将面临结构性流入，这将有助于政治局会议“持续稳定和活跃资本市场”的实现。

题材板块中的地面兵装、商用车、游戏等概念是资金净流入的主要参与板块，医疗美容、动物保健、钠电池等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2024 年和2025 年一季度，受国家政策变化和军品采购进度等多方面因素影响，国防军工行业上市公司营业收入和净利润均有所下滑，但军工央企净利润下滑幅度好于行业平均水平，央企总体经营质效高于行业。

从细分领域来看，看好军工信息化领域，从上市公司调研来看，部分公司订单情况明显好转。展望2025 年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。

    　　国防军工行业央企上市公司在资产规模、收入和利润规模、研发费用等方面均居行业主导地位，产业控制能力强。从业绩来看，军工央企2024 年和2025 年一季度净利润均下滑，但研发投入比例和全员劳动生产率均有所提升，在行业整体调整的背景下，军工央企保持了较高的经营质效，行业竞争力提升。

国防军工央企是国家武器装备采购的主要平台，其营业收入与国防开支有较强相关性，随着我国军费的平稳增长，军工央企的营业收入有望恢复稳步增长，盈利能力也将逐步回升。建议持续关注航空装备和航海装备产业链的央企上市公司。

AI 智能化持续深入，军工信息化建设有望提速。当前，全球军事变革已迈入智能化+无人化新阶段，AI 与机器人技术正重塑战争形态与装备体系。美国DARPA 提出了“马赛克战”的作战概念，旨在通过低成本、高自主的无人单元动态组合，形成灵活作战网络。

年初以来，低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃，我们认为，这些大军工新域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跌+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来。

　近期受地缘冲突的影响，国防军工表现较好，中长期来看，我国军费平稳增长为国防军工行业稳定发展提供坚实基础，行业规模和利润有望保持持续上升态势。近年来我国在船舶、航空航天、卫星导航等领域的全球竞争力持续提升，国防军工行业是新质生产力发展突破的重要方向，行业前景广阔。在全球冲突多发和地缘局势并不平静的背景下，国防安全重要性提升，行业估值有望获得支撑。建议重点关注航空航天装备产业链公司，包括主机、航空发动机和军工电子信息化领域的龙头企业。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

A股又见3400点！电池技术大升级，电池板块直接“炸了”

骑牛看熊的日志地址：第一时间记录个人买卖观点以及盘面动向

宠物花费超主人，宠物经济迎来爆发式增长！A股还能玩吗？

骑牛看熊的日志地址：第一时间记录个人买卖观点以及盘面动向

网页链接

【盘面分析】

周末证监会释放的利好刺激小盘股大幅上涨，微盘股指数创出历史新高，由于微盘股及科创板等板块对盈利敏感度较低，在业绩报不及预期的市场走势下，加上政策利好享受了类似美股的流动性盛宴。A股市场主要还是跟随外围市场的消息面波动，然而前一晚的消息直接影响到开盘的走势，集体高开或者板块迸发的走势是投资者无法跟上的，再加上指数摇摇欲坠，这对于做多情绪有所打压。随着高位股的极度分化后，要注意资金新的流向。

骑牛看熊发现在年轻一代宠物渗透率逐渐上升下，预期饲养宠物的趋势将会加强，预计国内宠物饲料市场至 2030 年规模将扩至 120 亿美元。随着社会结构的变化，独居、空巢群体不断扩大，宠物成为人们情感寄托的重要对象，养宠人群日益增加。企查查数据显示，2014 年以来，我国宠物经济相关企业注册量逐年增加；截至 2024年8月初，当年国内新注册 94.5 万家宠物行业相关企业，显示出需求在持续增长。随着人们生活水平的提高和对宠物认知的转变，从将宠物视为情感寄托转变为家庭成员，宠物相关消费持续增加，推动了宠物食品、用品、医疗、娱乐等多个领域向高品质、个性化方向发展。

三大指数集体高开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面日用化工、休闲食品、NMN等板块表现较强，航运港口、军工电子、房地产等板块表现较差。宠物经济概念持续走高，路斯股份封30CM涨停，续创历史新高，天元宠物、祖名股份等超10股涨停，佩蒂股份、驱动力等多股涨超10%，根据派读宠物《2025年中国宠物行业白皮书》预计，到2027年，城镇宠物（犬猫）消费市场规模将突破4000亿元大关，达到4042亿元，2015年至2027年复合增长率为12.6%。

创新药概念盘初走强，三生国健走出20CM2连板，一品红、舒泰神等多股涨超10%，新诺威、益方生物等纷纷跟涨，5月20日，三生国健发布公告，公告中提到公司与关联方三生制药和沈阳三生共同签署了一份许可协议，涉及与辉瑞公司在全球范围内的独家开发、生产和商业化许可产品707项目。可控核聚变概念股反复活跃，王子新材3连板，中洲特材涨超10%，百利电气涨停，中国聚变能源有限公司5月16日发布竞争性谈判采购公告，采购项目名称为中国聚变能源有限公司重大活动服务项目，采购单位为核工业西南物理研究院。

并购重组、创投概念延续强势，佳合科技30CM涨停，金利华电走出20CM2连板，慧博云通、天汽模等超10股涨停，证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，鼓励私募基金参与上市公司并购重组。大消费股再度走强，大消费股再度走强，美容护理、宠物经济、三胎等多股方向表现活跃，拉芳家化、贝因美等多股跌超5%，国家统计局昨日发布数据显示，4月份社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现一定的抗跌走势，但是并没有出现明显的放量上攻，牛哥认为这只是下跌中的反弹，目前仍然还是要防守为主。整体看复苏信号不明显导致IH和IF估值扩张面临压力，预计蓝筹指数震荡或者震荡偏弱。短维度来看，美国“对等关税”导致全球资本市场市场风险偏好下降，但随着中美关税谈判的推进，关税影响短期已在快速恢复。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周二受到均线压制明显，盘中高位股的下跌，以及热门板块的大分歧，表明做盘难度进一步上升，现阶段依然应该是防守为主的态势。A股市场反映大级别乐观预期，需要天时地利人和共振。2025H2、2026 年反映这个级别预期的条件更好。现阶段，后续扰动担忧犹在，基本面持续改善的预期尚难发酵，A 股业绩的未来节奏也未根本改变。接下来注意创业板指数能否在2000点之上稳住。

【淘金计划】    

短期A 股延续震荡偏强走势，可能突破上行。（1）A 股短期震荡偏强的趋势可能进一步加强，基本面预期的改善可能导致A 股突破上行。一是近期A 股震荡偏强的核心驱动因素可能进一步加强：首先，政策和流动性宽松是A 股“五一”节后走强的主要驱动因素，此次超预期大幅降低加征关税不会对国内政策和流动性宽松产生影响，反而可能进一步加大美联储降息和人民币升值的预期，对流动性宽松预期有利；其次，中美缓和带来的风险偏好改善是推动近期走势偏强的另一个核心因素，本次超预期降低关税对这个因素有进一步的更强的推动。

题材板块中的宠物经济、动物保健、培育钻石等概念是资金净流入的主要参与板块，航运港口、军工电子、化纤等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现《2023 - 2024 年中国宠物行业白皮书（消费报告）》显示，2023 年我国城镇宠物消费市场规模已达 2793 亿元，预计到 2026 年将跃升至 3613 亿元。艾媒咨询的数据显示，2023 年中国宠物经济产业规模已达到 5928 亿元，同比增长 20.1%；预计到 2028 年，该市场规模将增长至 11500 亿元。

宠物经济已逐渐发展出覆盖宠物衣食住行、生老病死的全产业链，可分为宠物产品市场和宠物服务市场。宠物产品市场包括养殖交易、宠物食品、宠物用品；宠物服务市场包括宠物医疗、宠物美容、其他服务等。这种完备的产业链为投资者提供了多样化的投资选择，无论是专注于单一领域，还是进行全产业链布局，都具有可操作性。

宠物食品属于宠物刚需，消费频次高且贯穿宠物整个生长周期，是我国宠物行业消费占比最高的一个分类，且增速可观，市场广阔。申银万国的研报显示，2013 - 2023 年中国宠物食品市场规模年复合增速（CAGR）为 22.4%，远超全球（4.9%），且远高于市场规模排名前 20 的国家。

优势国产品牌已凭借性价比及产品差异化优势抢占部分国外中低端品牌市场份额。在宠物服务环节，宠物医疗和宠物美容是宠物服务类别里占比最高的两项消费。对比国外成熟市场的宠物医疗数据来看，宠物疫苗和宠物医院的发展空间也是比较大的。

宠物用品行业主要涵盖牵引用具、清洁护理、宠物窝垫、食用器皿、宠物服饰和玩具等多个细分品类，种类繁多且不断丰富。在国内市场，近年来宠物用品行业规模持续增长，2023 年市场规模达到 407.0 亿元，同比增长 10.3%，细分领域表现各异，如犬用品中宠物家电和智能用品的使用率稳步提升，猫用品中猫爬架和智能用品的普及率进一步上升。

现代人生活方式的改变和生活节奏的加快，很多人将宠物作为精神依托，自媒体宠物运营作为新兴的就业方向，具有一定的发展前途，宠物摄影市场前景也较为广阔。消费者愿意为宠物提供更好的生活条件，这为宠物经济带来了更多的增值空间和投资机会。

从上世纪 90 年代起，国内宠物行业逐渐萌芽，并随着政策的支持和互联网的发展，进入了高速增长阶段。同时，单身化趋势日益显著，单身经济成为推动宠物市场消费的重要力量；银发经济的兴起也为宠物行业注入新动能。政策的支持、经济增长、社会结构变化等多方面因素共同推动了中国宠物经济的迅速发展。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

并购重组板块领涨！指数调整背景下，后市走向几何？

骑牛看熊的日志地址：第一时间记录个人买卖观点以及盘面动向

指数跌破关键位，PEEK材料逆势领涨！后市隐藏何种玄机？

【盘面分析】

本周外围事件纷纷传来各种利好，中美和谈带来了90天的关税喘息机会，而印巴、加沙等军事战争相继停火，这是比较好的向好环境。纵观美股即将再度历史新高，各国股市也开始出现反弹迹象，然而A股目前在3400点出现了头部特征，近期反而要以防守为主。A股市场机构资金获利减持ETF基金，再加上成交量始终无法增长，这就表明主流资金仍然“恐高”，蛇年至今行情始终没有全面持续反弹过，主要还是集中在少数个股的连板高度上。

骑牛看熊发现“十四五”期间，随着半导体、新能源汽车、商用大飞机等为代表的高新技术产业崛起，产业升级过程对高性能材料的需求预计将持续增长。当前国内PEEK 市场较小，但单领域爆发潜力大，由于PEEK 性能优势，更多相关新材料项目将实现材料替代，经招股书测算，国内PEEK材料将在2027 年达到5078.98 吨需求量。国内企业在PEEK材料领域取得了技术突破，打破了英国威格斯、德国赢创等国际企业的技术垄断。国内企业凭借性价比优势，能够加速替代海外市场份额，在国产替代的趋势下，相关企业有望获得更多的市场份额和利润。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股千余只，题材板块方面可控核聚变、超导概念、金属新材料等板块表现较强，医疗美容、水产品、种业等板块表现较差。PEEK材料概念股再度走强，中欣氟材涨停，新瀚新材涨近20%，华密新材、中研股份等多股涨超5%，部分企业在PEEK材料产品的模具设计、制造及后续产品加工环节拥有成熟的生产工艺技术，包括电子烟、工业打印机打印头、医疗灭菌诊断设备等产品的零部件，在相关产品的生产环节有成熟工艺。

房屋检测概念股开盘走强，房屋检测概念股走强，启迪设计、华维设计等多股涨超10%，中办、国办印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，推进城镇老旧小区整治改造；加强城市基础设施建设改造；稳妥推进危险住房改造；财政要支持实施城市更新行动。机器人概念震荡拉升，中超控股走出10天6板，神驰机电9天4板，精锻科技涨超10%，豪恩汽电、禾川科技等涨幅靠前，马斯克在利雅得举行的沙特-美国投资论坛上预测，人形机器人数量最终将达到数百亿。

可控核聚变概念早盘拉升，王子新材、百利电气等多股涨停，久盛电气、常辅股份等多股涨超10%，王子新材在互动平台表示，子公司宁波新容就实施安徽合肥可控核聚变项目提供储能电容和支撑电容产品，公司将全力保障可控核聚变项目订单在2025年交付完毕。抗病毒概念震荡走高，新华制药涨停，亨迪药业、拓新药业等涨幅靠前，据报道，中国疾控中心在5月8日发布的2025年4月全国急性呼吸道传染病哨点监测情况显示，4月14日-5月4日连续三周内，新型冠状病毒成门急诊流感样病例就诊量的首位。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周五并未出现沿着5日线继续向上的走势，反而出现了明显的回调走势，这也表明向上动能有终结的意图，下周可能会继续回调，注意风险的集聚。从宏观上看，市场在未来或将处于“弱现实、弱情绪”或“弱现实、强情绪”情景，对应于防御与成长风格的轮动，防御风格主要关注稳定类或高股息行业，成长风格下关注主题成长及独立景气行业。接下来注意上证指数能否在3350点之上稳住。

创业板指数周五出现向下补缺口的走势，连续3日没有突破60日线，这里出现回调也是情理之中的事情，之后要注意2000点附近能否稳住，否则继续向下。当前政策整体以稳为主，经济现实和经济预期短期偏向“强”的可能性相对较低，而市场情绪受海外扰动因素影响，可能会在“强情绪”及“弱情绪”之间出现反复，预计5月市场风格或将在防御与成长之间进行轮动，走势偏震荡。接下来注意创业板指数能否在2030点之上稳住。

【淘金计划】    

高瓴旗下独立的、专注于二级市场投资的基金管理平台HHLR Advisors公布了截至2025年一季度末的美股持仓数据。13F文件显示，HHLR一季度持仓总市值从上季末的28.87亿美元增至35.39亿美元，增幅接近23%。数据显示，一季度HHLR继续加大中国资产配置，新进和增持了近20只中概股，包括新进买入的亚朵集团、华住集团、百度、玉柴国际、理想汽车、Boss直聘、亿咖通科技等10家公司，以及增持的富途控股、拼多多、网易、贝壳、京东、携程、中通快递等8家公司。截止2025年一季度末，HHLR前十大重仓股为：拼多多、阿里巴巴、富途控股、百济神州、网易、贝壳、传奇生物、京东、唯品会、WNS HLDGS LTD，中概股占到9席。HHLR一季度对阿里巴巴、百济神州等公司进行了减持。

题材板块中的PEEK材料、可控核聚变、一体压铸等概念是资金净流入的主要参与板块，医疗美容、渔业、水产品等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现人形机器人市场当前拥有较大发展潜能，由于PEEK 高强度、轻量化等优异的性能，其在机器人领域拥有较高发展潜能。例如，PEEK 与连续碳纤维复合制成的复合材料CF/PEEK 性能较传统材料更加优异，当前已逐步应用在机器人关节处。在汽车领域，标志着公司PEEK 材料在汽车零部件领域的竞争力得到认可。在半导体领域，PEEK 因优异性能特点，在此领域应用日趋广泛，得到客户认可。PEEK 材料除热门的机器人领域应用外，化工领域也有广阔的应用空间，PEEK 产品主要应用于电芯结构件改性材料。

随着宇树科技的Unitree H1和G1人形机器人、Optimus Gen2、Walker X等产品技术验证完成，2025年人形机器人量产预期升温。PEEK（聚醚醚酮）具备轻量化（密度仅为铝合金的1/3）、高强度（强度达钢材的70%）、耐高温、自润滑等特性，完美适配人形机器人对关节执行器、灵巧手、齿轮组等核心部件的严苛要求。单台机器人PEEK材料用量预计增加，叠加轻量化趋势（如特斯拉Optimus减重10kg），全球需求将迎爆发式增长，2025年人形机器人量产元年，轻量化材料需求缺口明确，PEEK市场空间有望突破百亿级。

在航空航天领域，它是实现飞机减重、提升性能的关键材料，可用于制造飞机零部件、航天器构件，能大幅提升燃油效率与可靠性；在汽车制造领域，有助于实现汽车零部件轻量化，降低燃料消耗与二氧化碳排放，凭借优异力学性能为车体提供良好可靠性与安全性，低摩擦系数特性还能起到降噪作用。

电子信息领域，其良好的耐磨性、耐化学腐蚀性、尺寸稳定性、抗静电性和低脱气特性，对防止颗粒污染、提高晶圆搬运等环节的可靠性意义重大；医疗领域，医用PEEK树脂专用料已在人造脊柱植入物、人造关节、骨修复制品等方面取得成功应用。并且，2024年PEEK市场规模已达数十亿元，且未来几年有望在新能源汽车、电子信息、医疗等领域持续高速增长。

AI、高端制造、新材料领域政策红利持续释放，产业链协同效应增强。PEEK材料作为特种工程塑料，在高端制造和新材料领域具有重要地位，政策的支持将有助于相关企业的发展，促进PEEK材料产业的壮大，为投资者带来良好的投资

一些企业完成了PEEK产业链的纵深布局，掌握了上游关键原材料。例如中欣氟材完成萤石矿 - 氢氟酸 - 氟酮全产业链布局，掌握PEEK上游关键原材料（氟酮占成本50%以上），2023年新增5000吨氟酮试产，2025年国内氟酮总产能将达1.37万吨，成本控制能力突出。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数“没力气”了！“抢运潮”风暴来袭，航运港口板块彻底沸腾

【盘面分析】

宏观面无明显变化，中美关税下调之后，出口行业迎来短暂的窗口期，海内外企业均认为未来关税问题复杂性依然存在，抢出口现象再度燃起，部分低位且有出口预期的品种大幅反弹。沪指站上3400点依然是一道坎，这也会导致指数短期见顶的节奏与我们之前预期的不一致，短期内注意指数的加速将伴随大幅震荡。关税问题暂时平息，只能说是在最差的预期中“下调”了幅度，真正的问题还没有完全解决，短期仍然要注意内外消息的影响，五月就看机构资金是否愿意进场了，最近连“唱多”的声音都听不见了！

骑牛看熊发现关税90天的缓冲期预计带来亚洲至美国的备货潮，进而推升集装箱需求，且若货物量短期增幅较大，或对港口集疏运能力带来挑战，并进一步作用于运价。中长期来看，部分产业的分散转移预计仍将持续，区域间贸易需求仍有增量。此前受关税风波影响，航运板块表现不佳，相关企业估值较低。随着关税下调，行业基本面改善，市场对航运板块的预期发生变化，反映市场对供应链修复逻辑的认可。航运板块相关企业的估值有望得到修复，具有一定的投资价值。

三大指数集体低开，两市开盘红盘个股不足千只，题材板块方面航运概念、煤炭开采、日用化工等板块表现较强，云服务、家电零部件、通信工程等板块表现较差。航运、港口板块强势延续，宁波海运、宁波远洋、南京港竞价涨停均走出3连板，国航远洋高开超10%，集运欧线主力合约早盘大涨超10%。贸易追踪机构Vizion公布的数据显示，在美国和中国互降关税之后，在美国下单的从中国到美国的集装箱运输预订量飙升近300%。

化工股反复活跃，吉林化纤、英力特、六国化工双双涨停，吉林碳谷涨超10%，从吉林化纤集团有限责任公司处了解到，公司已正式向客户下发调价函。调价函显示，即日起各牌号产品每吨分别上涨10000元，落款时间为5月13日。合成生物概念逆势拉升，川宁生物20CM涨停，芭薇股份一度30CM涨停创历史新高，拓新药业、无锡晶海等涨幅靠前，近日科伦药业一则麦角硫因胶囊广告引发热议，公司董事长刘革新亲自上阵担任产品代言人。麦角硫因由生物提取，现在也可通过合成生物学方式来生产，具有抗氧化、细胞保护等功效。

稀土永磁板块逆势走强，盛和资源涨停，九菱科技涨超24%，中国稀土、天和磁材等涨幅靠前，盛和资源公告，全资子公司拟收购匹克公司100%股权，推动Nqualla稀土矿项目开发。此外，中国稀土公告，正积极配合中国稀土集团开展解决同业竞争问题的相关工作，择机开展并购重组。纺织服装板块震荡回升，华纺股份走出8天6板，迎丰股份5连板，凤竹纺织涨停，盛泰集团、太湖雪等涨幅靠前，美国作为中国最大的纺织品服装出口国之一，中美关税的缓和，对价格敏感的中低端纺织品订单可能加速回流，预计未来90天对美订单量明显增加。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四仍然还是“涨跌涨跌”的行情，但是两市个股已经先出疲态，游资热衷于消息面个股，机构资金参与银行股，从涨幅来看都是要标记“危险”的，一旦出现回调很难解套。整体来说市场消息面和政策面是向好的，对于出口的这种节奏上的波动，对部分工业品有一定影响，但是不会改变其原来的运行趋势。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周四出现明显的弱势格局，60日线的压制较为明显，已经连续3日对市场带来一定的影响，要小心指数开始向下补缺口了，市场投资风向仍然不够稳定。不管是之前的军工，还是如今的航运，资金还是围绕外围市场题材在炒作。考虑到内需仍待提振，出口总量不变，部分工业品大幅反弹后可能给企业带来一定的卖保机会，。接下来注意创业板指数能否在2070点之上稳住。

【淘金计划】    

今日，我国降准0.5个百分点，将向市场提供长期流动性约1万亿元。自5月7日一揽子金融政策宣布推出以来，市场已经见证：降准降息实施；债券市场“科技板”横空出世，科技创新债券发行；5000亿元服务消费与养老再贷款创设……增量金融政策火线落地，为进一步稳市场稳预期、支持经济回升向好、应对内外部不确定性，营造了良好的金融环境。现在最大的问题在于资金流入实体行业后，是否会有资金流入金融市场，这也将会决定A股的行情变化。

题材板块中的日用化工、医疗美容、航运等概念是资金净流入的主要参与板块，云服务、华为算力、军工等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现需求端，亚洲航线作为集装箱航运增速最快的细分领域，2001-2024 年亚洲航线集装箱运输货运量CAGR 为6.85%，受益于区域经济发展、RCEP 推动及产业转移等多重利好，亚洲区域内海运贸易需求有望持续增长。

亚洲区域内市场是集运行业中优质细分赛道，供需相对均衡，当前关税、301 调查等贸易摩擦反复的背景下，或带动区域间市场保持高景气，该区域内航运公司有望受益。继续推荐亚洲区域内精品航运服务商锦江航运，公司东北亚业务基本盘稳固，精品航线模式在东南亚市场加速复制，有望铸成公司第二成长曲线。

2025年5 月12日发布的《中美日内瓦经贸会谈联合声明》显示，本次中美经贸会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平。将 4 月 2 日以来对双方加征的 125%关税降至 34%，同时对其中 24%的关税暂停 90 天实施，仅加征剩余 10%的关税。此外，美国对华平均关税从 145%降至 30%，中国同步取消同等比例反制关税125。

此前，受年初开始持续升温的关税风波影响，中美海运贸易需求承压态势明显。但瑞银船舶追踪数据显示，每日约 6 - 8 艘船从中国驶往美国，与历史水平一致。尽管 4 月中旬因春节后调整略有放缓，但 5 月第二周运力已触底反弹，中国至美国航线运力从 31 万 TEU 回升至 39 万 TEU，涨幅 25.8%。

2550/FEU上涨至3500/FEU 以上。船公司同步调整运力，美西线 5 月空班数同比增长 68%，运力减少 9.8%，以应对可能的供需失衡。这种运费上涨和供需变化为相关企业带来短期盈利提升的机会，例如港口航运企业如宁波海运、中远海控等，它们可以通过提高运费和合理安排运力来增加收入。

从中长期看，若关税谈判持续推进，航运市场有望从负反馈转向正反馈，即需求回升与运力优化形成良性循环。关税下调缓解制造业成本压力，推动企业优化供应链布局，这将增加中美之间的贸易量，从而带动航运需求的持续增长。物流企业如华贸物流等会因通关效率改善和贸易量回升，盈利预期上调；集装箱制造企业如中集集团，随着贸易量的增加，对集装箱的需求也会上升，有利于企业业绩提升。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

指数分歧警报拉响，航运港口概念大涨！后市或迎惊天变局？

【盘面分析】

特朗普政府撤销拜登任内AI芯片限制规定，美股纳指大涨，基本收复贸易争端以来的跌幅，大宗商品跟随反弹，走势较强。中美关税减免对市场情绪有较大提振，再加上外围战争局势的缓和，市场又开始回到“搞经济”的层面，只不过90天的暂免关税期不意味着问题彻底解决，对等关税对全球贸易和经济造成的损伤将逐渐显现。目前外盘已经开始加速上行，美股即将新高的走势也是表明市场对后市的看法，目前A股仍然还是赚钱效应不足，导致成交量起不来，去年10月份高位套牢的资金成为反弹的最大阻力，现阶段还是谨慎为上。

骑牛看熊发现从25 年4 月21 日到5 月25 日，主要东西向主航线已经宣布72 个航次取消，取消航次总数占计划713 个航次的10％，其中，约56％将在跨太平洋东向航线上，31％在亚洲-北欧和地中海航线上。近期美国东、西海岸的空班航次呈上升趋势。从分布上看，未来45%的空班将集中在东海岸，其余55%则分布在西海岸。关税问题的暂时平息，在全球经济逐步复苏的背景下，国际贸易繁荣以及跨境电商市场快速扩展，为港口航运业带来了海量的运输需求。货物运输量的增加，直接带动了航运港口企业的业务量上升，从而为企业带来更多的收入和利润。

三大指数基本平开，两市开盘下跌个股超4000只，题材板块方面通信设备、元器件、金属新材料等板块表现较强，光伏设备、黄金、电池等板块表现较差。航运、物流板块持续走高，中远海发涨停，宁波远洋、连云港等多股涨停，国航远洋涨近30%，华光源海、中集环科等多股涨超10%关税豁免期，叠加美线6-8月基本是订单旺季，美线需求有回升预期，运价存在上涨驱动。

CPO概念股震荡拉升，生益科技冲击涨停，博创科技、新易盛等涨超5%，英伟达首席执行官黄仁勋周二宣布，将向沙特出口1.8万块顶级人工智能芯片。受此刺激英伟达美股昨晚大涨超5%，股价创2月底以来收盘新高。化工板块反复活跃，红墙股份走出17天11板，安纳达、尤夫股份等多股涨停，红墙化学宣布，旗下羟基酯产品自2025年5月12日9:00起，在现在销售价格的基础上价格上调100元/吨。

算力租赁概念震荡拉升，立昂技术20CM涨停，宏景科技涨超10%，股价再创历史新高，首都在线、华胜天成等涨幅靠前，国际数据公司（IDC）数据显示，2025年中国智能算力规模预计将达到1037.3EFLOPS（每秒浮点运算次数），到2028年将突破2781.9EFLOPS，区间年复合增长率高达46.2%。稀土永磁概念股异动拉升，宇晶股份涨停，广晟有色、中国稀土等多股涨超5%，自4月4日我国对部分中重稀土出口管制以来，海外稀土供给偏紧，部分产品大幅上涨。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三出现水下震荡后的拉升走势，这也表明盘面在不断走高，这里仍然要注意行情的变化，指数还有反弹预期，那么短线资金就不会马上离场。5月以来，A股并购重组呈现多点开花的局面。一方面，已发布重组预案的公司有序推进并购进程，受理、问询进度备受关注；另一方面，新增并购案例层出不穷，交易模式偏向以现金为主的“短平快”，并购方向则看向以产业协同为首的新兴产业、未来产业。接下来注意上证指数能否在3400点之上稳住。

创业板指数周三走势相对较弱，这里给人一种向下补缺口的走势，近期要注意热门板块的动向，补跌行情可能会出现。两市在外围大涨的背景下大幅上行，沪指已经收复美国对等关税以来的跌幅，市场情绪已经明显恢复。长维度来看，目前A 股市场处于新“国九条”行情+类“四万亿”投资的重叠趋势中，2025 年A 股市场大概率以“慢牛”方式运行。接下来注意创业板指数能否在2070点之上稳住。

【淘金计划】    

随着5月以来A股整体行情震荡走高，各类机构调研上市公司十分踊跃。Wind数据显示，5月尚未过半便已有超1000家上市公司接待机构调研。从二级市场表现看，被调研的公司逾九成5月以来取得正收益。从行业板块分布情况看，机械设备、电子、医药生物是5月以来机构调研上市公司分布最密集的三个行业，人形机器人、电子行业细分绩优板块、创新药、医药出海等结构性投资机会被机构所重视。

题材板块中的航运概念、航运港口、要约收购等概念是资金净流入的主要参与板块，光伏设备、工程机械、黄金等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现国际干散货运输市场呈回暖态势。本周，各船型运价、日租金均上涨。其中，海岬型船市场先抑后扬；巴拿马型船市场，澳洲煤炭和南美粮食运输需求维持较好；超灵便型船船市场，镍矿货盘增量有限。

科技进步和数字化转型的推进，使得港口与航运企业的运营效率得以显著提升。例如港口配备自动化装卸设备和智能管理系统，航运企业采用区块链技术优化供应链管理流程等，这些举措有助于降低企业的运营成本，提高服务质量和效率，增强企业的市场竞争力。

中美贸易关税大幅降低，贸易摩擦缓和，将直接带动航运需求回暖，运价有望企稳回升。同时，市场预期美国供应链库存需求将集中增长，带动货量需求超预期改善，在当前运力供给环境下，运价有望上行。这对于航运企业来说，意味着收入和利润的增加。

欧美航线迎来集装箱发运旺季，集运指数（欧线）主力合约上涨，货物吞吐量将随贸易量增加而提升，港口企业业绩有望改善。跨境物流需求也会相应增加，相关物流企业将受益于贸易量提升。

在设施建设和技术创新方面持续投入，拥有先进的集装箱码头和散货码头，配备自动化装卸设备和智能管理系统，提高了整体运作效率。积极拓展国际业务，与全球各大港口建立了广泛的合作关系，进一步扩大了业务范围和市场份额。

作为中国领先的国际航运企业之一，业务覆盖全球主要航线，在海上物流领域具备雄厚的实力，拥有庞大的船队以及遍布全球的航线网络。数字化转型优势：在数字化转型方面具备显著优势，通过投资建设智能港口、采用区块链技术优化供应链管理流程等方式，提高了服务质量和效率。

 每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。

三大指数高开低走，热点再度轮换！光伏板块缘何逆势大涨？

【盘面分析】

中美发布日内瓦经贸会谈联合声明，除芬太尼原因的20%关税之外，其他关税暂停90天，关税下降到10%的基准水平。相对于2018年第一次贸易战的谈判，此次谈判进程超出预期。印巴冲突在短期内快速停火，一切源于“飞机大战”后的军事力量悬殊。不难看出大国与大国之间的谈判与冲突，其实往往就是一瞬间的决定看出未来的世界局势。回到金融市场，美股大跌后反弹，如今纳斯达克还有不到10%就要创历史新高了，反观A股依然受制于3400点一线。目前市场走势能否超预期，关键还是在于机构能否“看多做多”，成交量能否增加。

骑牛看熊发现根据国家能源局，2025年第一季度，全国光伏新增并网59.71GW，同比增长30.5%，其中集中式光伏23.41GW，分布式光伏36.31GW。我们认为，在碳中和大背景下，2025年国内需求依然有望保持稳定，2025年第一季度国内新增并网量的高速增长，证明光伏的需求具备较强韧性，期待新的场景和政策进一步促进行业发展。根据历史数据来看，1季度一般是全年的低点，企业需要进行一定的原材料备货，由于行业当前处于周期底部，企业开始加强存货管理，更多的实行“以销定产”的策略，现金流表现有望得到更好的控制。

三大指数集体高开，两市下跌个股千余只，题材板块方面光伏设备、电子商务、电池等板块表现较强，航海装备、地面兵装、军工电子等板块表现较差。A股光伏概念震荡走强，硅料方向领涨， 通威股份、欧晶科技涨停，大全能源涨近20%，东方日升、海优新材等跟涨，各种新技术在场景应用上也呈现出多样化的趋势，满足于不同的客户需求，有助于光伏产品进一步打开下游市场空间。光伏新产品开拓海外市场的良好契机，展会中TOPCon和BC 均应用了最新的技术成果，提升了产品的转化效率，有望带来更多的产品溢价。

AI智能体概念拉升，酷特智能、南兴股份涨停，立方控股、汉得信息等跟涨，价格曾经炒到10万，一码难求的AI智能体平台Manus宣布开放注册，Manus在公告中表示，Manus向所有人开放，无需等待名单。银行股再度走强 ，浦发银行、上海银行、江苏银行创历史新高，重庆银行、中信银行创年内新高，银行内部韧性支撑，叠加考虑到维持中国对SDR 贸易顺差稳定，人民币兑SDR 预计保持稳定。国外随着关税对美国经济的影响逐步体现，美元指数或将进一步下行，跨境资金回落有望加速。

受国际金价跳水影响，13日国内多家金店足金饰品价格下调至千元以下。其中，周大福、周六福足金饰品下调至992元/克，较前日每克下跌16元，两天每克共下跌30元；老庙足金饰品价格下调至987元/克，较前日每克下跌13元，两天每克共下跌32元。航运板块大幅高开，宁波海运一字涨停，国航远洋涨超9%，宁波远洋、中远海控等纷纷高开，集运欧线期货主力合约今早大涨超10%，昨日该合约报收涨停。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周二出现高开低走，很明显是近期大事件平息后，资金开始从部分题材撤离，重新开始选择方向，暂时来看市场进入到“风平浪静”的走势之中。市场突然风平浪静，行情出现较大的变数，这也表明之前的投资逻辑要重新梳理了。在这种情况下，一旦指数出现大幅调整，会是较好的买入机会，但是目前指数已经修复对等关税以来的跌幅，追涨则面临风险，观望为宜。接下来注意上证指数能否在3370点之上稳住。

创业板指数周二高开低走，但是并未完全向下补缺口，只要能否继续向上，说明短线资金还未完全撤退，只是要开始注意上方的压力位渐行渐近了。与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈，首次影响大宗商品大幅反弹，市场对于关税逐渐呈现脱敏的态势。美国发起的百年来最高关税，对资本市场市场仅形成浅痕，凸显中美双方均在维护资本市场稳定方面投入较大。接下来注意创业板指数能否在2060点之上稳住。

【淘金计划】    

美联储5月会议按兵不动，符合市场预期。货币政策声明指出失业率上升与通胀走高的风险均已加剧，暗示政策环境面临“滞胀”风险，但由于当前经济数据仍然稳健，美联储也不急于行动。美联储短期内不会降息，尤其不会先发制人降息，未来的降息路径将取决于关税谈判。之后还会谈，而且还会谈很多次，这是大家要记住的，事件还远没有结束！财政端对刺激经济的力度仍较为温和，预期管理方面的力度相对更大。随着指数的上涨，追涨的性价比继续下行，目前位置离3400点越近越要注意风险的急剧。

题材板块中的光伏设备、要约收购、电池等概念是资金净流入的主要参与板块，军工电子、航海装备、航空装备等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现2025 年全球光伏装机需求将有望达到583GW，同比增长10%，海外新兴市场增速更快。当前行业处于周期底部，价格已得到比较充分的调整，需求依然表现出韧性，给予光伏行业“增持”评级。

 从2024 年年报及2025 年一季报情况来看，光伏行业盈利能力明显回落。但当前我们认为光伏行业报表端底部已经出现，四季度大量固定资产减值以及一季度东南亚双反影响已体现至报表，预计盈利能力进一步恶化概率较小。

从产能端来看，行业扩产意愿受低盈利影响已明显下降，固定资产增速预计未来一年将大幅回落，但存量产能仍明显高于需求。我们认为行业后续需要重点关注上游去库以及产能出清进度。目前电池环节仍存在一定技术迭代，现金紧张的企业后续无法进行TOPCon 改造升级或者BC 产能建设，无法进行升级的TOPCon 产能会逐步难以获取订单，并淘汰出市场，从而实现电池环节的产能出清。

今年由于供需显著失衡+盈利承压，光伏企业更加重视现金流，因此从2024Q1 开始就显著降低了资本开支力度，当前继续维持该策略，往年资本开支相对较多的组件、电池、硅片、硅料、玻璃企业上半年资本开支均显著下降。

 从财务指标来看，光伏行业盈利能力已处于历史低分位，但目前存量产能过剩压力仍然较大。硅料作为光伏行业“周期之母”，其供需及价格对行业整体供需影响较大。而硅料库存目前大约4-5 个月，库存压力较大。假设2025-2026 年硅片产量分别为7 0 0、840GW，预计硅料库存将在2026 年上半年回到1 个月以内。中期维度下，部分现金紧张的企业后续无法进行TOPCon 产能升级或者BC 产能建设，无法进行升级的TOPCon 产能会逐步难以获取订单，并淘汰出市场，从而实现电池环节的产能出清。

行业下行期头部设备商盈利能力仍高于行业平均水平。从毛利率来看，2024年行业平均毛利率约为24%，龙头设备商均能保持30%左右的毛利率。2024年归母净利率行业均值在6%左右，头部设备商基本都能保持在10-25%左右的净利率。2025Q1龙头盈利能力陆续修复，电池设备商略慢。

    　　复盘光伏行业的每一轮周期，核心驱动力都是技术迭代。新技术能够进行差异化竞争，盈利能力好，驱动行业进入大规模扩产阶段，随着产能集中落地，技术逐步进入同质化竞争阶段，行业出现产能过剩，使得盈利能力下降，行业进入产能出清阶段，倒逼新技术的突破，实现降本增效，打开新的一轮周期。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。