大幅反弹后还有最后一跌

　因为不看好Ａ股，已经好久没有写关于Ａ股的文章。一日大涨后，也许不少人又开始想入非非。

　　首先肯定，经过元月暴风骤雨般的洗礼后，Ａ的泡沫已经明显压缩。当前沪深300市盈率约10倍，一些成长性股票，包括医药、消费等估值回落到2015年20倍左右，这与国际估值的差距有效缩小，吸引力有所增强。也许正是上述股票的估值落差降低，使得习惯了境内估值体系的机构开始介入——这可能是今日大涨的原因之一。

　　不过，在蓝筹市盈率回归的同时，小盘股回落速度却不尽如人意。目前深圳市场综合市盈率仍达40倍，其中中小板46倍，创业板70倍。如此之高的估值，无疑仍需要一个漫长的消化过程，间或还有“元月惨剧”发生。

　　投资者喜欢泡沫可以理解。不过既然喜欢投机，就要敢承担投机的后果。你不能指望投机的伟大事业永远持续下去。愿赌服输，当泡沫破裂时，千万要不怪政府，不要寄望救市。不能涨的时候赚钱是自己的本事，跌的时候亏钱是政府的责任。守得住繁华，耐得住寂寂。枪林弹雨，那是必须经历的！

　　从历史上大盘见底情况观察，首次反弹多数失败。首批介入的投资者，要么成为熊市末期的牺牲品，要么为了获取更多廉价筹码而行打压之实。尤其如今日，当场外一般投资者还余热未消、敢于随时抢反弹时，说明底部还早。真正的底部，应该是你劝别人入市，别人就跟你急，以为你害他！

　　有没有注册制，股市都自有轮回规律。创业板自2012年底启动后，目前累计涨幅仍达4倍——实体经济利润增长的速度可没有这么快。所以，一如既往还是要提示一下：最后一波下跌会很残酷！

股权质押的地雷还有多少？

1 月 26日晚间，海虹控股（000503，收盘价22.37元）、齐心集团（002301，收盘价14.74元）、锡业股份（000960，收盘价9.28元）和冠福股份（002102，收盘价12.55元）4家公司纷纷发布停牌公告，公司股票自1月27日起停牌。

　　我们且来看一下质押方的胆量：

　　１、海虹控股：中海恒持有海虹控股股份共计2.48亿股，占公司总股本的27.64%，质押公司股票总计1.87亿股，占其所持公司股票的75.08%。其中，质押给天风证券的4000万股股票平仓线为22.8元/股，该笔质押股份已触及平仓线。

　　注意：海虹控股在此价格的市盈率为300-400倍！天风证券有风控部门吗？

　　２、锡业股份质押股份的融资警戒线为9.5-10.5元，平仓线为8.5-9.5元。

　　注：锡业股份为典型的周期性公司，全年亏损！

　　３、冠福股份控股股东林福椿、林文昌、林文洪、林文智持有公司的股票基本质押，目前公司股价已接近其质押时设定的预警线（预警线为6.65元-10.18元，平仓线为5.77元-8.99元。

　　注意：冠福股份前三季度每股收益仅7分钱，假使全年按最乐观的0.15元计算，最低平仓线5.77元也对应着38倍市盈率！

　　４、齐心集团质押股份的融资警戒线为14.2-17.3元,平仓线为12.7-15.00元。

　　注意：目前最乐观的招商证券给出的2015年每股收益预测为0.2元，按此计算，最低平仓线12.7元对应64倍市盈率！而齐心集团的质押方分别为：国信证券7000万股、中信银行1400万股、华融证券1000万股、工商银行520万股。

　　业内如此规模、如此知名的证券公司和银行风控尚且如此，其他呢？

　　为金融机构的风控叹息，为证券市场的风险担忧！