为什么炒股需要花点时间？

最近碳中和题材炒得比较火，相关联的板块纷纷起涨，例如建科院，建科院是一家怎么样的公司？全称是深圳建筑研究院，深圳的碳交易，建筑用能的核查都是其调查，完成，构建及进行标准化设计。

那么前几天的碳中和题材的异动，今天百分之20的涨幅是不是理所当然？

再看看军工板块，军队一般年初进行军费的计划，申请，报告，编制，目前有部分军工个股开始异动，我们需要关注吗？当然的，那么具体的分析去哪里找呢？看看两会报告呗。

两会报告，在2021年针对新能源车辆的提及仅仅短短几句，那么说明什么问题呢？短期的目标可能已经达到，那么要进行下一步的产业链规划，是不是有可能电池的材料，技术？是不是有可能新能源种类？是不是有可能电控技术的配件呢？

个人看好汽车配件，因为新能源汽车是一个趋势行业，但是在发展的过程中遇到太多的问题，例如电池续航不够用，充电时间的问题，特别是安全事故，说明汽车的安全性有问题，有痛点，我们在相关延伸板块寻找，一定可以找到潜力个股，例如宁波华翔。

虽然短期行情偏好，但是上涨幅度大的是题材个股，特别垃圾的个人不建议买卖，毕竟没有业绩支撑很容易踩雷，资产只有不后退，持续的盈利，那么会越来越多，个人觉得买卖的第一考虑因素是风险，大资金操作就应该潜伏底部板块。

钢铁已经完成了第一波的起涨，龙头是包钢，那么第二，第三呢？我曾经题提到过，今天发生大跌，个人分析是机会，龙回头，值得去参与。

股市的整体行情反抽60天线，趋势已经发生变化，下跌趋势形成，短线有克制自我，短期涨幅大的还是谨慎追逐。

免责声明：只代表个人看好的预选股票，分享给大家学习和参考，所以具体操作需要考虑市场环境和资金情绪等盘面决定。不作为个股推荐，可供参考共同学习提高选股技术水平。

亏损5000万美元，从华尔街投机大师到“赌徒”，可能只在一念之间！

导语

提起交易，人们往往总会想到不稳定的市场和随时存在的风险，从某种角度而言这的确像极了一场“冒险游戏”。盈利与亏损就像是硬币的两面，当硬币落下时，我们永远无法猜测究竟会是哪一面朝上。

华尔街还流传着维克多·尼德霍夫的传说，有人记得他曾是一个对冲基金奇才，也有人记得他投资失败，损失惨重。

听惯了千篇一律的成功故事，这一次，让我们走近维克多·尼德霍夫，了解他是如何失败的。

01

从教授到索罗斯的操盘手

1964年，维克多毕业于哈佛大学统计系。1969年，他在芝加哥大学获得经济学博士学位，后在加州大学伯克利分校担任金融学教授。在做教授时，因受到学生的攻击，他毅然离开校园，投身于一直非常感兴趣的投机市场。

1980年，维克多开了一家投资公司。这家公司的业绩吸引了乔治·索罗斯，在1982-1990年期间，维克多成为了索罗斯的合伙人和操盘手，负责交易固定收益产品和外汇。索罗斯曾经对维克多的方法推崇备至，甚至把自己的儿子送到维克多身边学习交易。

维克多在华尔街声名鹊起，管理的对冲基金年回报率平均达到35%，曾被列为全球十大基金经理。1996年，他出版了自己的书籍《投机生涯》，向大家分享他的交易经验与思考。当时他管理着超过1亿美元的投资，其中不少是他个人的财产。

02

几十年财富一朝殆尽

1997年6月，这时候的尼德霍夫很风光，他的自传正在畅销，他管理着超过1亿美元的投资，他处处受人欢迎尊敬，他的投机纪录也令人叹服——15年来平均年收益率30%，1996年的收益率是35%。

此时春光满面、自信满满的尼德霍夫肯定想不到，一场“灾难”正在向他袭来，一夜之间，他从千万富翁到一无所有，所有的欢迎和尊敬都变成了幸灾乐祸和嘲笑。

不久，东南亚经济危机爆发，尼德霍夫出现重大失误，先是进入他并不熟悉的海外股票市场，买入最后跌到价格只剩几美分的泰京银行，当时他的逻辑是泰国政府应该不会对一个国有银行的股价放任不管，结果被吞噬了大量的储备资金。

大亏后的尼德霍夫变本加厉，寄希望于更高风险的投资能够带来利润弥补在泰铢上的亏损。到了9月，他已经补上了部分泰铢的亏损，但是当年的投资业绩仍然下跌了35%。10月，他更加胆大妄为，出售标准普尔500指数期货的卖出期权。

1997年10月27日，这是个“黑天鹅”来临的日子，受东南亚金融危机等不确定因素的影响，股市一日间狂泻554.26点，日跌幅达7.2%，跌幅创华尔街史上第二，以7161.15点收盘，日跌点数创华尔街历史之最，

并且，由于跌幅过大不得不首次启用股市停盘的规定，当天两度停盘并提前收市，而操作期权做错方向的尼德霍夫迅速被这场海啸吞没，旗下基金被爆仓清盘，投资者1亿多美元的资产损失一空。一天之内，尼德霍夫辛苦几十年的成果损失殆尽，身败名裂。

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涉案27亿​！知名机构被查，董事长等147人被抓！

警方在深圳某写字楼的收网现场

去年3月，股民王女士（化名）在浏览网页时看到“大连华讯”公司的广告，声称可以免费赠送三支“金股”。王女士关注后，被业务员拉进了该公司的一个荐股群。

群内每天都有“名师”推荐优质股票，还会推送“名师”点评股市行情的视频直播链接。

王女士默默观察了一段时间，发现推荐的股票有一些确实会暴涨，群里的其他客户也经常发出一些赚了钱的图片。

眼见群友盈利，再加上业务员信誓旦旦的承诺，只要缴纳服务费，公司开发的炒股软件“华讯股票APP”就会帮助其利用大数据选股，1个月就可以赚到投资本金1至3倍的利润。于是王女士付款28000元购买了“华讯股票APP”的VIP会员。

刚交了钱，王女士就被移出了荐股群，理由是将提供“一对一的服务”。

之后几周，王女士跟着“华讯股票”APP的推荐买入卖出，却并未出现“连续暴涨”的情形，而是一买就亏、阴跌不断、深度套牢。

王女士联系公司讨要说法未果，便向龙岗警方报警，并声称要去证监会投诉。随即，公司便有人员联系王女士，为她办理了退款。

但按照公司要求，需要王女士删除所有与业务员的聊天记录，并向警方撤案。

这一番蹊跷操作也引起了警方的注意。

警方初步调查发现，网络上对大连华讯公司的投诉举报比比皆是。

深入调查后，警方初步掌握了该公司的运营模式。

公司对外声称“有85位专业研究员，26位国家顶尖分析师，公司员工80%以上都具有高级技术职称”。

事实上，公司近500名员工中绝大部分不具备证券投资咨询执业资格，初高中学历的更是不在少数。

以公司客服部为例，50名客服人员要负责“服务”两万余名会员，其中仅4人具有证券投资顾问执业资格，“一对一”专业服务根本无从谈起。

至于所谓的“名师”，专业水平如何？我们听听公司营销总监怎么说：

公司营销总监讲述

付费前，在荐股群里，“名师”会推送集合竞价的高开股票或是近期连续涨停板的股票，这种股票大概率会在开盘后迅速涨停，但投资人几乎没有买入机会，却会给投资人造成“推荐的股票都暴涨”的假象。

这类股票当然风险也大，必然有涨有跌，在随后的宣传中，业务员就“只报喜不报忧”，对上涨的股票夸大其词，对下跌的股票闭口不提。

如果有投资者质疑为何推荐的股票跌了，业务员同样也有说辞，比如“免费的有金子也有沙子，这是因为没有购买公司的炒股软件，没有买卖信号”等等，进一步忽悠投资者购买会员。

付费后，在App上，公司“名师”自知专业能力无法规避股市风险，为防止客户买入后被套牢后投诉，只能推荐保守型股票，至于买入后是涨是跌，那就要看运气了。

客户在付费之后，就会被移出荐股群。公司的这一操作，是因为对自己的服务没有信心。

前文提到的报案人王女士，在亏损后又用小号重新进入荐股群，发现经常发图晒盈利的几个“老面孔”，也自称买了会员，但还是活跃没有被踢掉，王女士怀疑这里面有“托儿”的存在。

据调查，荐股群内除了被新拉进的股民，大部分群友都是公司业务员扮演的会员，专门负责在群内发送PS过的盈利截图或者转账单，吹嘘公司实力强，推荐的股票收益好。

前期调查显示，大连华讯公司的主营业务，就是兜售公司研发的炒股软件“华讯股票APP”的会员，收取服务费。

公司先在多家网络平台投放“荐股名师”的广告，以免费领取“金股”的噱头吸引股民关注；随后由业务员将股民拉入荐股群反复“洗脑”，诱导其购买APP会员。

“华讯股票”App最便宜的会员，一年要收取8800元服务费，往上还有28000、39800、128000元不同档位。根据销售额不同，业务员能够从中拿到3%-10%的业绩提成。

警方检查多名业务员聊天记录时发现，一边是客户令人心酸的信息：

而另一边，是部分员工在公司一个名为“亿万富翁”的内部交流群里毫不掩饰的讨论：

还有业务员向朋友炫耀：

也有业务员在聊天中良心发现：

公司业务员聊天记录

警方指出，事实上，华讯股票APP仅仅是公司董事长周某富(即周垂富)看到国内有荐股同行因诈骗被判刑的案例后，为了掩盖公司诈骗本质而指令技术部门紧急研发的。其中根本不存在算法，所谓的优选股票也是人工筛选的，宣称算法只是显得更高端。

一名负责APP研发的技术人员交代，“其实没有什么技术含量，就是把一些信息数据搜集在一起，这些指标我们自己都没有搞明白，反正我自己是不会用的。”

华讯股票APP

据初步统计，大连华讯公司涉案金额高达27亿，投资受损人遍布各地，为全面收集犯罪证据、挽回投资人损失，现公开征集案件线索，相关受害人可及时联系公安机关报警。

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巴菲特2021股东信来了！永远不要看空美国，十大重仓股...(附全文)

伯克希尔哈撒韦2020年盈利425亿美元

信中披露根据美国公认会计准则（GAAP），伯克希尔哈撒韦公司2020年的盈利为425亿美元。这一数字的四个组成部分是219亿美元的营业利润，49亿美元的实现资本利得，公司持有的股票中存在的净未实现资本利得增加所带来的267亿美元收益，和公司拥有的一些子公司和附属公司的价值减记导致的110亿美元损失。

巴菲特坦言，去年，两个目标都没有实现，即伯克希尔没有进行大规模收购，营业利润下降了9%。不过，通过保留收益和回购约5%的股票，确实提高了伯克希尔的每股内在价值。

伯克希尔业绩与美股风向标标普500指数表现的对比：

跑输16个百分点

伯克希尔的业绩与美股风向标的显示，2020年伯克希尔每股市值的增幅只有2.4%，而标普500指数的增幅高达18.4%，伯克希尔跑输了16个百分点。

长期来看，1965-2020年，伯克希尔每股市值的复合年增长率为20.0%，明显超过标普500指数的10.2%，而1964-2020年伯克希尔的市值增长率是2，810，526%，而标普500指数为23，454%。

巴菲特：永远不要“看空”美国

伯克希尔·哈撒韦的董事长兼首席执行官巴菲特在公开信中表示：“在美国建国的短短232年里，还没有出现另一个像美国这样释放人类潜能的孵化器。尽管有一些严重的中断，但我们国家的经济进步一直是惊人的。我们坚定不移的结论：永远不要做空美国”。

一笔百亿美元的减记

2020年财报中，有一项约110亿美元的资产价值减记，这相当于公司当年利润减少了110亿美元。而这一项减记项绝大多数来自于2016年伯克希尔收购的航空零部件公司PCC。

“（减记主要来自）我在2016年犯的一个错误。那一年，伯克希尔收购了Precision Castparts(PCC)，我为这家公司花了太多钱。”他在信中指出，“当时没有人误导我，我只是对PCC的正常盈利潜力过于乐观。去年，作为PCC最重要客户来源的整个航空航天业都是萎迷不振，这使得我的误判完全暴露。“

2020年公司斥资247亿美元回购其A类和B类普通股

公开信显示，伯克希尔哈撒韦第四季度投资净收益304.5亿美元，2019年同期为245.3亿美元。第四季度约有90亿美元用于购买股票，使今年购买股票总额达250亿美元。

巴菲特称，2020年公司斥资247亿美元回购其A类和B类普通股。在2021将年回购更多公司股份，未来很可能进一步减少其股份数量。

伯克希尔哈撒韦今年的年会将于5月1日在洛杉矶举行，而不是在奥马哈

伯克希尔哈撒韦今年的年会将于5月1日在洛杉矶举行，而不是在奥马哈。副董事长查理·芒格将在年会上与巴菲特一同上台回答股东提问，而副董事长格雷格·阿贝尔和阿吉特·贾因也将有时间回答问题。

巴菲特2021股东信全文

Berkshire’s Performance vs. the S&P 500 伯克希尔·哈撒韦公司业绩和标准普尔500指数的对比

Annual Percentage Change 年度百分比变化

Note: Data are for calendar years with these exceptions: 1965 and 1966, year ended 9/30; 1967, 15 months ended 12/31.

注意：本数据均为日历年，但以下情况除外：1965和1966年，截至9月30日；1967年，截至12月31日的15个月。

致伯克希尔•哈撒韦公司的股东:

根据一般公认会计原则(GAAP)，伯克希尔•哈撒韦公司在2020年的盈利利润为425亿美元。该数额主要由四部分构成，包括营业收入219亿美元、实际资本收益49亿美元、来自我们所持股票中未兑现的资本净收益267亿美元，以及我们所持子公司及附属公司的股价减记造成的110亿美元损失。各项均按税后金额列示。

营业收入是最重要的部分，即使在它们不是我们一般公认会计原则中总额中比重最大的时期也是如此。伯克希尔•哈撒韦公司既致力于提高公司营业收入，也计划收购地理位置优越的大型企业。但是去年，我们没有实现这两个目标：伯克希尔•哈撒韦公司没有进行任何大规模的并购，营业收入也下降了9%。尽管如此，我们仍将伯克希尔•哈撒韦公司的每股内在价值提升了，保留收益，回购了大约5%的股票。

一般公认会计原则的两个组成部分，不管是已经实现还是尚未实现，都与资本损益有关，且每年反复波动，这反映了股市的波动。无论如今的数据如何，我和我的长期合作伙伴Charlie Munger都坚信，随着时间的推移，伯克希尔•哈撒韦公司从它所持有的投资中获得的资本收益将是非常可观的。

正如我多次强调的那样， Charlie和我把伯克希尔•哈撒韦公司持有的上市股票(截至年底价值2,810亿美元)视为一系列业务。虽然我们不能控制公司的运作，但我们可以按比例分享长期收益。但是，从会计的角度来看，伯克希尔•哈撒韦公司的收入中并没有包含我们一部分的利润。然而，只有这些投资对象支付给我们的红利才会记入我们的账目。在一般公认会计原则下，投资对象代表我们持有的大量资金却未被计算在内。

然而，对于伯克希尔•哈撒韦公司来说，可以没有看到但不能没有想到的是：那些未记录的留存收益通常会产生巨大的价值。投资对象使用预扣资金来扩大经营、进行收购、偿还债务，并且频繁回购股票（这种行为增加了我们在未来收益中所占的比重）。就像我们在去年给股东的信中提到的那样，留存收益推动了整个美国企业的发展。多年以来，对Carnegie和Rockefeller以及对数百万股东起了巨大作用。

我们的一些投资对象当然会失望，并希望通过保留收益来增加公司的价值。但其他投资对象会过度投入，其中一些表现得非常突出。总之，我们预期保留在伯克希尔.哈撒韦公司的非控股业务(其他股票投资组合)中的巨大收益份额最终会给我们带来等量或更多的资本收益。这一期望已在我们56年的任期间得到了实现。

一般公认会计原则中的最后组成是110亿美元的巨额减记，这完全是对我在2016年所犯错误的量化。那年，伯克希尔•哈撒韦公司以过高的价格收购了Precision Castparts(“PCC”)。

没有人以任何方式误导我，只是我对PCC的正常盈利潜力过于乐观。去年，作为PCC最重要的客户来源，整个航空航天产业的不利发展，暴露出我的判断失误。

至于收购PCC，伯克希尔•哈撒韦公司所收购的PCC是其行业中最优秀的公司。PCC的CEO Mark Donegan是一位充满工作热情的经理，他把同样的精力放在了收购之前的业务上，我们有幸与他一起经营业务。

我确信我的结论是正确的，PCC将随着时间的推移，在其运营中部署的有形净资产上获得良好的回报。然而，我对未来平均收益的判断是错误的，因此，我也计算错了一个合理的企业收购价格。

PCC的收购远非我犯的第一个类似错误。但我需要为此付出沉重的代价。

我们的两手准备

伯克希尔•哈撒韦公司通常被称为综合企业集团，是一个贬义词，适指那些有大量无关业务的控股公司。此外，它只是片面地描述了伯克希尔•哈撒韦公司。要了解我们与传统综合企业集团的不同之处及原因，我们来回顾一下历史。

由于时间的推移，传统综合企业集团通常仅限于整体收购。但该战略存在两个主要问题。有一件事是不能解决的：大多数真正伟大的公司都不希望有人接管他们。所以大多数真正伟大的企业都无意让任何人接管它们。所以，渴望被收购的企业集团必须集中在那些缺乏重要且持久竞争优势的普通企业上。这里并非投资的良机。

此外，当许多综合企业集团涉足普通行业时，它们往往发现自己需要支付惊人的控股权溢价才能守住眼前的蛋糕。雄心勃勃的企业集团知道如何应对这样的“超额支付”问题：他们只需要创造大量的本公司高估值股票，就可以将其用作高价回收的“货币”。（正如“我用我的两只价值5000美元的猫，作为10000美元用于购买你的狗”所阐释的情形）

一般情况下，提高企业集团股票估值的方法包括促销和“有想象力的”会计处理，它们充其量具有欺骗性，有时超越界限就会变成欺诈。当这些招数“成功”时，企业集团就会把自己的股票价格提高到其商业价值的三倍，从而使目标公司的股票价格翻一番。

投资幻想可能持续相当长的时间。华尔街喜欢交易产生的费用，而媒体则喜欢推介者提供精彩的故事。类似地，股价上涨后，股价飙升，这本身就是一种“证明”，证明幻想变成了现实。

最终狂欢过后，许多企业会陷入“皇帝的新衣”般的窘境。金融史上到处都是名副其实的商业集团，它们最初被记者、分析师和投资银行家们视为商业天才，但是它们的作品最后都变成了商业垃圾。

大型企业声誉折损

Charli和我希望我们的企业能够具备良好经济特征和优秀管理者的部分或是全部素质。不过，伯克希尔•哈撒韦公司是否对这些业务控股，对我们而言无关紧要。

我花了很长时间才明白这些道理。但是Charlie，再加上我在伯克希尔•哈撒韦公司接手纺织业务20年的经历，最终让我相信，与100%控股一家边际企业相比，拥有一家出色企业的非控股部分更有可观收益，更令人愉快，而且工作量也少得多。

基于这些原因，我们的企业集团仍将是由控股和非控股两部分组成。Charlie和我会根据公司的竞争优势，管理特征以及价格，在我们认为最合理的领域进行资金配置。

假如这个策略不需要我们付出太多的努力，那就更好了。与潜水比赛中使用的计分系统相比，您在“艰难程度”方面的商业努力不会有任何意义。而且，正如Ronald Reagan所说:“据说努力工作不会导致死亡，但是我想说的是，为什么要冒险呢？”

我们的子公司们以及我们如何提高你们的控股份额

在A-1页，我们列出了伯克希尔•哈撒韦公司旗下的子公司，共雇佣了36万名员工。您可以在本报告后半部分的10-K页中了解更多关于控股操作的内容。此信的第7页列出了我们在部分控股和非控股公司中的主要控股情况。该业务组合也非常庞大且多样化。

但是，伯克希尔•哈撒韦公司的大部分资产主要集中在四家公司，其中三家是控股公司，另外一家公司的股份我们只占5.4%。这四家公司均为我们的子公司。

其价值最高的是我们的财产/意外保险业务，它已经连续53年成为伯克希尔•哈撒韦公司的核心业务。我们的保险公司在保险业中独树一帜，其1986年就入职的经理Ajit Jain也是如此。

总体而言，这家保险公司的营运资金远远超过了它在世界范围内的任何竞争对手。这样的经济实力，再加上伯克希尔•哈撒韦公司每年从非保险业务中所获得的大量现金流，使我们的保险公司能够安全地遵循股权重的投资策略，而这对于大多数保险公司来说是行不通的。由于监管和信用评级的原因，这些竞争者必须集中精力于债券。

如今，债券的地位今非昔比。您是否可以相信，10年期美国国债最近的收益(年末收益率为0.93%)已经从1981年9月的15.8%下降到现在的94%？一些重要的大国，如德国和日本，投资者从数万亿美元的主权债务中获得负收益。全球固定收益投资者(不管是退休基金、保险公司还是退休人士)的前景都很暗淡。

有些保险公司以及其他债券投资者可能会试图通过投资担保债务来获得微不足道的回报。然而，高风险贷款并不是解决利率问题的办法。三十年前，一度强大的储蓄和贷款行业最终走向自我毁灭，这在一定程度上与他们忽视了这条箴言有关。

伯克希尔目前拥有1380亿美元的保险“浮游”资金，尽管这些资金并不属于我们，但伯克希尔可以支配这些资金，无论是债券、股票还是美国国库券等现金等价物。“浮游”资金实际上与银行存款有一些相似之处：资金每天进进出出，但保险公司持有的现金总额却很少发生大的变动。伯克希尔持有的巨额资产很可能会在未来许多年都维持在目前的水平，而且这种累积并不需要成本。当然，这种状况在未来也许会发生变化，但随着时间的推移，我们赢得概率更大。

实际上，在每年的致股东信中，我都要解释一遍我们的保险业务。因此，如果新股东希望了解更多保险业务和“浮游”资金的信息，烦请参阅去年股东报告的相关内容，详见A-2页。更重要的是，您还要了解我们从事保险业务所存在的风险和机会。

我们第二大和第三大最有价值的资产分别是伯克希尔100%持股的伯灵顿北方圣太菲铁路运输公司(BNSF)和持股达到5.4%的苹果公司。接下来是我们持股比例高达91%的伯克希尔哈撒韦能源公司(BHE)。这是一家非同一般的公用事业公司，在我们拥有它的21年里，其年收入已从1.22亿美元增长至34亿美元。

关于BNSF和BHE，我将在后面再详细介绍。现在我要重点讨论的是一种我们定期会采用的工具，这种工具能够提高投资者对伯克希尔“四大资产”以及其他资产的兴趣。

去年，我们花费247亿美元，回购相当于80998股A股的股票。此举无疑展示出我们对伯克希尔资产扩张的热情，也进一步举推动伯克希尔旗下所有企业的股价上涨5.2%。

按照查理和我长期推荐的标准，我们进行了回购，因为我们相信，此举不仅能提高长期股东的每股内在价值，还能为伯克希尔可能遇到的任何机会或问题提供充足的资金。

我们对回购时机有自己的坚持。之所以强调这一点，是因为美国的CEO们往往有着这样的一个习惯，那就是在股价上涨而不是下跌时，投入更多的资金来回购，但我们的做法恰恰相反。

伯克希尔对苹果的投资生动地说明了回购的力量。我们从2016年末开始购买该股，到2018年7月初，伯克希尔持股量已超过(经拆股调整后)10亿股。这里指的是伯克希尔总账户中持有的投资，不包括后来被出售的非常少的、单独管理的苹果股票。当我们在2018年年中完成买进时，伯克希尔的一般账户持有苹果5.2%的股份。我们的投资成本是360亿美元。自此后，我们享受定期股息，平均每年约为7.75亿美元。此外，我们在2020年通过出售一小部分头寸，还另外获得110亿美元的收益。

伯克希尔目前持有苹果5.4%的股份。但实际上，这一增长对我们来说是没有成本的，因为苹果一直在回购股票，从而大幅减少了目前的流通股数量。

不仅如此，我们还将在2021-2022年回购伯克希尔的股票，这意味着投资者现在间接拥有的苹果资产和未来收益比2018年7月整整多10%。这种令人愉快的态势仍在继续。伯克希尔自去年年底以来回购了更多股票，未来可能会进一步减少股票数量。苹果也公开表示有意回购其股票。随着回购的继续，伯克希尔的股东不仅在我们的保险集团、BNSF和BHE中拥有更大的权益，而且还会发现他们对苹果的间接所有权也在增加。

回购给投资者带来的收益会随着时间的推移变得越来越可观，这一过程为投资者拥有不断扩大的特殊业务提供了一种简单的方法。正如梅·韦斯特(Mae West)向我们保证的那样:“好事越来越多，这感觉棒极了！”

截至2020年底，伯克希尔列出了根据市值计算的前15大持仓。在这里，卡夫亨氏并没有被统计在内，虽然该股理论上是伯克希尔重仓股、所持股份超过3.25亿股，但作为控股公司，伯克希尔需要将这部分投资计入“股权”项目。在伯克希尔的资产负债表上，卡夫亨氏在公认会计准则下估值为133亿美元。这是伯克希尔在卡夫亨氏2020年12月31日经审计后的资产净值中所占的份额，但伯克希尔所持股份在当日的市值只有113亿美元。

* 不包括伯克希尔旗下子公司的养老基金持有的股票。

** 实际买入成本，也是伯克希尔的计税依据。

*** 其中包括对西方石油公司的100亿美元投资，包括优先股和购买普通股的认股权证，这两项投资组合目前的市值为90亿美元。

两个成功的故事

在美国，到处都有成功的故事。实际上，自美国诞生以来，从不缺乏这样的人物。他们拥有想法和抱负，往往只用少量的资本就能够通过创造新事物或改进

客户对旧事物的体验，而取得不凡的成就。

我和查理走遍全国，发现了不少这样的故事。1972年，我们买入See’s Candy的股票。整整一个世纪以前，玛丽·西伊(Mary See)开始推出一种古老的产品，她用特殊的配方对这种产品进行了改造。她在商业计划中增加了一些古色古香的商店，配有专业友善的销售人员。从洛杉矶的第一家小专卖店开始，西伊最终开了几百家店，遍布美国整个西部地区。

如今，See’s Candy的产品继续取悦客户，同时提供成千上万的终身就业机会。伯克希尔的工作就是不干涉公司的成功。当企业生产和分销一种非必需的消费品时，客户就是上帝。100年后，客户向伯克希尔传递的信息依然清晰:“不要乱动我的糖果。”

另一个故事来自华盛顿特区。1936年，利奥·古德温(Leo Goodwin)和他的妻子莉莲(Lillian)认为汽车保险可以以比代理商低得多的价格直接销售。于是，夫妻俩投入10万美元，与拥有1000倍甚至更多资本的大型保险公司展开了较量，政府雇员保险公司(后简称为GEICO)即将成型。

幸运的是，我在整整70年前就认识到这家公司的潜力。该公司也成为我在投资领域迈出的第一步，接下来的故事大家都知道了：伯克希尔最终成为了GEICO的100%持股人。尽管这家84岁高龄的公司一直在调整，但从没有改变利奥和莉莲的愿景。然而，该公司的规模已经发生巨变。1937年，也就是GEICO运营的第一个全年，其业务量仅为238288美元，但去年这一数字是350亿美元。

如今，金融、媒体、政府和科技都在沿海地区，人们很容易忽视许多奇迹发生在美国中部这一点。接下来我所提到的两个地区却为全美各地的人才和他们的创造力提供了令人惊叹的例证。

首先是奥马哈。1940年，毕业于奥马哈中心高中的杰克·林格沃特(Jack Ringwalt)决定用12.5万美元的资本创办一家财产/意外保险公司，与大型保险公司展开竞争，而这些公司都拥有充足的资本。此外，这些竞争对手凭借遍布全美，且资金雄厚当地代理商网络，已经牢固地确立了自己的地位。杰克的公司——国家赔偿——关注的是被“大公司”认为不重要的“古怪”风险，这一策略出人意料地获得了成功。

1967年，伯克希尔与国家赔偿（National Indemnity）达成协议，收购该公司。如今，国家赔偿已经是全球唯一一家可以为某些巨大风险承保的公司。

多年来，我们又从奥马哈地区收购了四家企业，其中最著名的是内布拉斯加州家具市场(“NFM”)。该公司创建于1936年，其创始人罗斯·布卢姆金(Rose Blumkin)是一位俄罗斯移民，当时的启动资金仅为2500美元。1946年底，该公司的净资产增长到72264美元，但现金只有50美元。不可思议的是，在布卢姆金的儿子退役加入该公司后，他们创造了零售业的一个奇迹。到1983年，NFM的业务规模已经达到6000万美元。也是在这一年，伯克希尔收购了该公司80%的股权。

NFM目前拥有美国最大的三家家居用品店，尽管该公司门店受COVID-19疫情影响而关闭了六周多的时间，但这三家家居用品店在2020年均创下最佳销售记录。

其次是田纳西州的第三大城市诺克斯维尔。伯克希尔在这里投资了两家引人注目的公司Clayton Homes(100%持股)和Pilot Travel Centers(目前持股38%，但伯克希尔计划到2023年提升至80%)。这两家的公司的创始人均来自田纳西大学的年轻人，当初在创建公司时资金并不充裕。然而，Clayton和Pilot如今的税前利润均超过10亿美元，并且为社会提供大约4.7万个就业岗位。

现年90岁的“大吉姆”哈斯拉姆最近写了一本励志书，讲述了吉姆·克莱顿的儿子凯文是如何鼓励哈斯拉姆一家将Pilot的大部分股权出售给伯克希尔公司的股市。每个零售商都知道，满意的顾客是商店最好的销售员。当企业易手时也是如此。

当你下次飞到诺克斯维尔或奥马哈上空时，请向克莱顿、哈斯拉姆和布卢姆金斯家族，以及遍布美国各地的成功企业家们致敬。这些（美国经济的）建设者们需要一个美国经济的“繁荣框架”——1789年美国联邦政府成立时，就类似给美国经济制定了一个独特的实验目的——来实现他们（指这些美国经济所需要的建设者们）的潜力。反过来，美国也需要像吉姆·C、吉姆·H、B夫人和路易等等这样的公民来实现我们的国父们所追求的奇迹。

今天，来自世界各地的更多人也创造了类似的奇迹，创造了惠及全人类的广泛的经济繁荣。然而，在美国短暂的232年历史中，还没有一个国家能像美国那样释放人类潜能，是名副其实的经济动力源泉。尽管我们美国经济会遇到一些严重的困难，但美国的经济发展还是令人惊叹的。

除此之外，我们仍保留成为“一个更完美的联邦”的愿望。尽管在这方面的进展是缓慢的、不均衡的，而且有时常常令人沮丧。然而，我们已经向前迈进，并将继续这样做。

我们坚定不移的结论是：永远不要赌美国输（永远不要做空美国）。

伯克希尔的伙伴关系

伯克希尔总部位于特拉华州，我们的董事必须遵守该州的法律。其中一项要求是，董事会成员必须以公司及股东的最佳利益为行事准则。这也是我们董事遵循的原则。与此同时，董事希望伯克希尔能获得客户的信赖和满意，并为36万名员工提供施展才华的空间和平台。

但是，确定股息、战略方向、挑选首席执行官，或收购和剥离这些责任完全落在伯克希尔的董事身上，他们必须忠实地代表公司的长期利益。

除了法律要求之外，查理和我觉得对伯克希尔的许多个人股东负有特殊的义务。一点个人经历可以帮助你理解我们不同寻常的情结，以及这种情结将如何塑造我们的行为。

在创建伯克希尔之前，我通过一系列的合伙企业为许多个人管理资金，其中最早的三个合伙企业成立于1956年。随着时间的推移，合伙企业太多变得难以处理，于是在1962年，我们将12家合伙企业合并为一个单位，即巴菲特合伙有限公司（“BPL”）。

就在这一年，我自己以及我妻子的所有资金几乎都和许多有限合伙人的基金一起进行投资，我没有任何工作或薪酬。相反，作为普通合伙人，我只有在有限合伙人的年回报率超过6%时才会获得补偿。如果回报率达不到这一水平，将需要用我未来的收益弥补差额。幸运的是，这从未发生过。

随着时间的推移，我的父母、兄弟姐妹、以及其他亲朋好友的大部分资源都投入了合伙企业。

查理在1962年成立了合伙公司，运作方式和我差不多。我们都没有任何机构投资者，我们的合作伙伴中也很少有金融行家。那些加入我们公司的人相信我们会像对待自己的钱一样对待他们的钱。这些人（要么凭直觉，要么通过朋友们的建议）得出了这样的结论：查理和我极度厌恶永久性的的资金损失，除非我们希望能好好利用投资人的资金，否则我们不会接受他们的投资。1965年BPL收购伯克希尔哈撒韦的控制权后，我无意中进入了企业管理领域。

后来在1969年，我们决定解散BPL。到年底后，这家合伙企业按比例分配掉了所有现金和三支股票，其中价值最高的是BPL在伯克希尔哈撒韦的70.5%股权。

与此同时，查理在1977年结束了企业运营。在他分配给合伙人的资产中，有Blue Chip Stamps的主要股份，这是他的合伙人、伯克希尔和我共同控制的一家公司。Blue Chip也是我的合伙公司解散时所分配的三支股票之一。

1983年伯克希尔和Blue Chip合并，使伯克希尔的注册股东基础从1900人扩大到2900人。查理和我希望所有人——新老股东和潜在股东——都能达成共识。

因此，在1983年的年报中列出了伯克希尔的“主要商业原则”。第一条原则便是：“虽然我们的形式是一家公司，但我们是彼此合作的关系。”这定义了我们1983那一年里的关系，也定义了今天的关系。查理和我，以及我们的董事们，相信这句格言在未来几十年里将对伯克希尔大有裨益。

伯克希尔的所有权现在分为五个大“桶”，其中一个由我作为“创始人”所有。

这一“桶”肯定会空，因为我拥有的股票每年都会分配给各种慈善机构。其余四桶中有两桶由机构投资者持有，各自负责管理他人的资金。

然而，这两个桶之间的相似之处在于——它们的投资程序截然不同。

一个机构类别是指数基金，这是投资界一个规模庞大、迅速发展的领域。这些基金只是模仿它们追踪的指数。指数投资者最喜欢的是标普500指数(S&P 500)，伯克希尔哈撒韦是该指数的成份股。应该强调的是，指数基金之所以持有伯克希尔的股票，只是因为它们被要求这么做。

他们处于自由发展状态，买卖只是为了对桶进行“称重”。

另一个机构投资者是管理客户资金的专业人士，不管这些资金属于富人、大学、退休人员或任何人。这些职业经理人的职责是根据他们对估值和前景的判断，将资金从一项投资转移到另一项投资。这是一个光荣而艰难的职业。

我们很高兴为这个活跃的团体工作，同时他们也在寻找更好的地方来配置客户的资金。可以肯定的是，一些基金经理着眼长远，因此很少进行交易。还有一些人使用计算机，利用算法可以在一纳秒内指导股票的买卖。而一些专业投资者则会根据他们的宏观经济判断确定交易操作。

第四类是个人股东，他们的运作方式与我刚才描述的积极型机构经理人类似。可以理解的是，当这些股东看到另一项令他们兴奋的投资时，他们会把自己持有的伯克希尔股票视为可能的资金来源。我们对这种态度没有异议，这与我们看待伯克希尔持有的一些股票的投资方式类似。

综上所述，如果查理和我对我们的第五桶没有特别的亲缘感，那我们就太没有人性了。第五桶就是百万以上的个人投资者，他们相信我们会代表他们的利益，不管未来会发生什么。他们加入我们且不打算离开，他们的心态与我们最初的合作伙伴相似。

事实上，我们合伙期间的许多投资者（以及/或他们的后代）仍然是伯克希尔的主要所有者。

斯坦·特鲁尔森(Stan Truhlsen)就是这些投资老将的一个典型代表，他是奥马哈市一位开朗慷慨的眼科医生，也是我的一位私人朋友，他在2020年11月13日迎来了自己的100岁生日。1959年，斯坦和其他10名年轻的奥马哈医生与我结成了伙伴关系。他们创造性地将自己的公司命名为Emdee, Ltd。每年，他们都会和我和妻子一起在家里吃庆祝晚餐。

当我们的合伙人在1969年分掉所持有的伯克希尔股票时，所有的医生都保留了他们的股票。

他们可能不知道投资或会计的来由，但他们知道在伯克希尔他们将被视为合伙人。

斯坦在Emdee的两名同事现在都90多岁了，仍然持有伯克希尔的股票。这一群体惊人的持久性（加之查理和我分别是97岁和90岁的事实），提出了一个有趣的问题——持有伯克希尔会让人长寿吗?

伯克希尔不同寻常且备受重视的个人股东家族，可能会让你更加理解我们为何不愿讨好华尔街分析师和机构投资者。我们已经有了我们想要的投资者，总的来说，我们不认为他们会被替代品升级。

当然，“合伙人”也会发生一些变动。不过查理和我希望这不会太严重。毕竟，谁会希望看到朋友、邻居或婚姻的快速转变呢?

1958年，菲尔·费舍尔写了一本关于投资的极好的书。在这篇文章中，他将经营一家上市公司比作经营一家餐厅。他说，如果你在寻找食客，你可以以搭配可口可乐的汉堡或搭配带有异国情调葡萄酒的法国美食来获得成功来达到目标。但是费舍尔警告说，你不能随意地从一个客户转换到另一个客户上：你给潜在客户的信息必须与他们进入你的参观之后发现的一致。

美国和其他地方的数千万其他投资者和投机者有各种各样的股票选择以符合他们的口味。他们将会找到拥有一定想法的首席执行官和市场专家。他们想要的是价格目标，管理收益，他们不会缺少追求者。“技术人员”将充满信心地指导他们，告诉他们图表上的一些波动预示着股票的下一步走势。

我要补充的是，这些投资者中的许多人会做得很好。毕竟，持有股票在很大程度上是一个积累的游戏。事实上，一只耐心且头脑冷静的猴子，通过向标普500的上市公司投50个飞镖来构建投资组合，随着时间的推移，它也能享受股息和资本利得，前提是它不受诱惑改变原来的“选择”。

生产性资产，如农场、房地产，当然还有企业所有权都能产生财富——大量的财富。大多数拥有这些房产的人都会得到回报。所需要的只是时间的流逝、内心的平静、充足的多元化以及交易和费用的最小化。不过投资者决不能忘记，他们的支出就是华尔街的收入。而且，和我说的猴子不一样，华尔街的人可不是为了一口吃的而工作。

当伯克希尔有空位的时候——我们当然希望这样的空位很少——我们希望那些了解并渴望我们所提供服务的后进者能占据这些空位。经过几十年的管理，查理和我仍然不能保证结果。然而，我们可以并确实保证将你们视为合作伙伴。

我们的后继者也将如此。

我从来没有怀疑：伯克希尔哈撒韦公司拥有美国财产，厂房和设备的资产构成我国“商业基础设施”- GAAP估值超过任何其他美国公司旗下。伯克希尔对这些国内“固定资产”的折旧成本为1540亿美元。紧随其后的是美国电话电报公司(AT&T)，拥有资产、厂房和设备，价值1270亿美元。

我应该补充一点，我们在固定资产所有权方面的领导地位，本身并不意味着投资取得了胜利。最好的结果出现在那些只需要很少资产就能开展高利润业务的公司，以及那些只需要很少额外资本就能扩大销售额的产品或服务的公司。事实上，我们拥有一些这样的杰出企业，但它们相对较小，发展也比较缓慢。

然而，重资产的公司可能是很好的投资。事实上，我们很高兴看到我们的两大巨头——BNSF和BHE。2011年，伯克希尔拥有BNSF的第一个全年，这两家公司的利润合计为42亿美元。2020年，对许多企业来说都是艰难的一年，但这对公司却赚了83亿美元。

BNSF和BHE在未来几十年将需要大量的资本支出。好消息是，这两种投资都可能带来适当的增量投资回报。

让我们先看看BNSF。BNSF铁路运输了美国境内所有非本地货物的15%，无论是通过铁路、卡车、隧道、驳船还是飞机。BNSF的负载超过任何其他承运人。

美国铁路的历史很有趣。在经历了150年左右的疯狂建设、欺诈、过度建设、破产、重组和合并之后，铁路行业终于在几十年前成熟并合理化了。

BNSF于1850年开始运营，在伊利诺斯州东北部修建了一条12英里长的线路。如今，已有390家铁路公司被收购或合并。

伯克希尔在2010年初收购了BNSF。自从被我们收购以来，铁路公司在固定资产上投资了410亿美元，超过了折旧费用200亿美元。铁路是一项户外运动，火车必须在极冷和极热的环境下可靠地行驶，因为它们总是会遇到从沙漠到山脉的各种地形。

BNSF拥有23000英里的铁路，遍布28个州，其会不惜一切代价在其庞大的系统中实现最大化的安全和服务。

尽管如此，BNSF还是向伯克希尔哈撒韦支付了大量股息——总计418亿美元。然而，铁路公司只会在满足其业务需求和保持20亿美元现金余额后，再付给我们剩下的钱。这种保守的政策允许BNSF以较低的利率借款，而不依赖伯克希尔对其债务的任何担保。

关于BNSF还有一点：去年，该公司首席执行官卡尔·爱思和他的二号人物凯蒂·法默在控制开支方面做了出色的工作，同时躲过了业务的严重低迷。尽管载货量下降了7%，但这两家公司实际上使BNSF的利润率提高了2.9个百分点。卡尔如计划的那样在年底退休，凯蒂接任了首席执行官一职。

与BNSF不同的是，BHE不支付普通股股息，这在电力行业是非常不寻常的做法。这种斯巴达式的政策贯穿了我们21年的所有权。与铁路不同，我们国家的电力设施需要大规模的改造，最终的成本将是惊人的。这一努力将在未来几十年吸收BHE的全部收入。我们欢迎挑战并相信增加的投资将是适当的奖励。

让我来告诉你BHE的一项努力——它承诺投入180亿美元，对已经过时的电网进行返工和扩建，这些电网现在正在向整个西部输送电力。BHE在2006年开始这个项目，预计在2030年完成——是的，2030年。

可再生能源的出现使我们的项目成为社会的必需品。从历史上看，长期以来盛行的燃煤发电都位于人口密集的地区。然而，新世界风能和太阳能发电的最佳地点往往是在偏远地区。当BHE在2006年评估市场时，对西部输电线路进行巨额投资已不是什么秘密。然而，很少有公司或政府机构在计算完项目成本后有财力举手。

应该指出的是，BHE的决定是基于它对美国政治、经济和司法体系的信任。要获得可观的收入，需要投入数十亿美元。输电线路必须跨越各州和其他司法管辖区的边界，每个州都有自己的规则和选区。

BHE还需要与数百名土地所有者打交道，并与生产可再生能源的供应商和向客户输送电力的远方公用事业公司签订复杂的合同。相互竞争的利益和旧秩序的捍卫者，以及渴望立即出现一个新世界的不切实际的梦想家，都必须加入进来。

惊喜和延迟都是肯定的。然而，同样可以肯定的是，BHE有管理才能、机构承诺和财力来履行其承诺。虽然我们的西部输电项目要多年才能完成，但我们今天正在寻找其他类似规模的项目来承担。

无论遇到何种障碍，BHE都将成为提供更清洁能源的领导者。

去年2月22日，我写信告诉你我们计划召开一个盛大的年会。不到一个月，这个计划就被废弃了。

由梅丽莎·夏皮罗和伯克希尔首席财务官马克·汉伯格领导的总部小组得以迅速重组。

他们的即兴表演奇迹般地奏效了。伯克希尔副董事长之一格雷格·亚伯(Greg Abel)和我一起上台，面对着一个黑暗的舞台、1.8万个空座位和一台摄像机。没有彩排，我和格雷格在“表演时间”开始前45分钟就到达现场。

黛比·博萨内克(Debbie Bosanek)是我不可思议的助手，47年前，17岁的时候，她加入了伯克希尔哈撒韦公司。她整理了25张幻灯片，展示了我在家里收集的各种事实和数据。一个由电脑和投影操作员组成的匿名但能力很强的团队将幻灯片按适当的顺序投射到屏幕上。

雅虎向创纪录规模的国际观众直播了整个过程。美国全国广播公司财经频道(CNBC)的贝基·奎克(Becky Quick)在她位于新泽西州的家中，从股东们早先提交的数千个问题中挑选问题。

今年5月1日，我们计划去一个更好的现场。我们将依赖雅虎和CNBC的完美表现。

我们的正式会议将于美国东部时间下午5点开始，下午5点半结束。早些时候，在1:30-5:00之间，我们会回答由贝基转达的问题。像往常一样，我们不会预知什么会有人提出问题。请将你的评论发送到BerkshireQuestions@cnbc.com。

今年我们的会议将在洛杉矶举行。查理将会在台上和我一起回答和观察整个31/2小时的提问环节。

通过雅虎加入我们。把你的难题直接问查理吧!我们会玩得很开心，希望你们也一样。

当然，更好的是有一天我们能面对面地见到你们。我希望并期待那将是在2022年。

2月27日，董事会沃伦·巴菲特

阳包阴，请不要放松你的谨慎心态

今天一根巨量的阳线，包裹着前天的阴线，昨天晚上估计市场一片看好，啥天地一字板，牛市来了，啥短线的春天复苏~~~等等同类的标题，文章，股评出现。

短期的暴涨，必然会发生洗盘，这是正常大概率事情，同时现在处于的行情是平衡市，一定要认定，听信其为牛市，那么可能会吃大亏，周边去年去追抱团个股的朋友，今年继续，很多底部的股票，涨的慢的股票看不上，现在呢？把赚的钱亏损回去了。

股海捞金，山高路远，不求一时的胜利，我们应该追求稳定增长，持续增长，只有不倒退，只有股市一天不关门，我们的资产会越来越多，越来越富有。

当我们拥有的资产越来越多，靠着短期的运气，追逐短线赚到的，以后形成的习惯很难改变过来，大部分人基本会亏回去，因为凭运气赚的钱，凭实力亏回去了。

今天个人感觉大盘会冲高，不会连续拉阳，因为条件不成熟，资金量线不够，另外就是面临两会，这是首要的事情，一段时间不会大涨大跌，以震荡为主。

钢铁板块我就不多说了，持续的大涨，合适大资金潜伏的时间过去，我就不再继续提了！

现在主线是非常清晰的，周期板块+碳中和，对应的题材个股非常多。

免责声明：只代表个人看好的预选股票，分享给大家学习和参考，所以具体操作需要考虑市场环境和资金情绪等盘面决定。不作为个股推荐，可供参考共同学习提高选股技术水平。

巴菲特，50条投资经典名言

沃伦·巴菲特(Warren E. Buffett) ，男，经济学硕士。1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。他是全球著名的投资商，主要投资品种有股票、电子现货、基金行业

2020年4月6日，沃伦·巴菲特以5900亿元人民币财富名列《胡润全球百强企业家》第3位。2020年4月7日，沃伦·巴菲特以675亿美元财富位《2020福布斯全球亿万富豪榜》第4位。　

直接上干货，50条经典投资名言。。。。。。

       1、风险、是来自于你不知道你在做什么。

　　2、若你不打算持有某只股票达十年、则十分钟也不要持有。《股神巴菲特》

　　3、投资的秘诀、不是评估某一行业对社会的影响有多大、或它的发展前景有多好、而是一间公司有多强的竞争优势、这优势可以维持多久。产品和服务的优越性持久而深厚、才能给投资者带来优厚的回报。

　　4、 股神巴菲特：财务顾问就是那些比你更需要你的钱的人。

　　5、 美国股神巴菲特：当那些好的企业突然受困于市场逆转、股价不合理的下跌、这就是大好的投资机会来临了。

　　6、 美国股神巴菲特：我最喜欢的持股时间是……永远！

　　7、股神巴菲特：要投资成功、就要拼命阅读、不但读有兴趣购入的公司资料、也要阅读其它竞争者的资料。

　　8、 股神巴菲特：金钱并不是很重要的东西、至少它买不到健康与友情。

　　9、 股神巴菲特：如果你认为你可以经常进出股市而致富的话、我不愿意和你合伙做生意、但我希望成为你的股票经纪。

　　10、 在股票市场中、唯一能让您被三振出局的是- 不断的抢高杀低、耗损资金。

　　11、 世界上最笨的事情就是- 看到股价上扬就决定要投资一档股票。

　　12、 不要以价格决定是否购买股票、而是要取决于这个企业的价值。

　　13、 投资股票的第一原则：不要赔钱。

　　14、 把每支投资的股票都当作一桩生意来做。

　　15、 自认对市场震荡起伏敏感而杀进杀出的投资人、反而不如以不变应万变的投资人容易赚钱。

　　16、 假如观念会过时、那就不足以成为观念。

　　17、 花四毛钱买价值一块钱的东西。

　　18、 如果股市可以用理论去有效分析、我早就变成路边的流浪汉了。

　　19、 如果股市投资人只需相信理论上的投资效益、就好比较一个打桥牌、却告诉他看各家的牌对于桥局没有任何帮助一样。

　　20、 买股票时、应该假设明天开始股市要休市3-5年。

　　21、 短期而言、股市是一个投票机器、长？？期而言、股市是一个体重计。

　　21、 如果你不断的跟着风向转、那你就不可能会发财。

　　22、 判断一家企业的价值、一半是靠科学研究、一半是靠艺术上的灵感。

　　23、 不需要等到股价跌到谷底才进场买股票、反正你买到的股价一定比它真正的价值还低。

　　24、 买股票的时机应该与大多数的投资人想法相反。

　　25、 真正适合投资股票的时机是趁大多数人还未注意股市动态时。

　　26、 理智是投资股票最基本的要求。

　　27、 假如这家公司表现得很好、它的股价绝对不会寂寞的。

　　28、 风险来自于你不知道你在做什么。

　　29、 绩优企业受制于市场逆转、股价不合理而下跌时、大好的投资机会及将来临。

　　30、 如果我们必须借助穆迪（Moody）或史坦普的信用评分来决定投资与否、不如将钱交给这两家公司操作算了。

　　31、 假如我在一个五兆的市场中还不能赚钱、要我相信跑到几千里外的另一个市场能赚到钱、这种想法未免太天真了。

　　32、 一个过热的股市就像是一名企业的扒手。

　　33、 耐得住时间考验才最真实、能让你赚到大钱的不是你的判断、而是耐心等待的功夫我们所做的事、不超出任何人的能？？力范围、多做额外的工作、不尽然就能得到与别人不同的结果。

　　34、 别人贪婪的时候我恐惧、别人恐惧时我贪婪。

　　35、我是个现实主义者、我喜欢目前自己所从事的一切、并对此始终深信不疑。作为一个彻底的实用现实主义者、我只对现实感兴趣、从不抱任何幻想、尤其是对自己。

　　36、思想枯竭、则巧言生焉！

　　37、他是一个天才、但他能够把某些东西解释得如此简易和清晰、以至起码在那一刻、你完全理解了他所说的。

　　38、他的父母告诉过他、如果他对一个人说不出什么美好的话、那就什么也别说。他相信他父母的教导。

　　39、他很明显一直自信于自己的所思所想、并随时准备扞卫自己的思想。

　   40、吸引我从事工作的原因之一是、它可以让你过你自己想过的生活。你没有必要为成功而打扮。

　　41、投资对于我来说、既是一种运动、也是一种娱乐。他喜欢通过寻找好的猎物来“捕获稀有的快速移动的大象。”

　　42、成功的投资在本质上是内在的独立自主的结果。

　　43、要去他们要去的地方而不是他们现在所在的地方。

　　44、如果我们最重要的路线是从北京去深圳、我们没有必要在南昌下车并进行附带的旅行。

　　45、人性中总是有喜欢把简单的事情复杂化的不良成分。

　　46、要赢得好的声誉需要20年、而要毁掉它、5分钟就够。如果明白了这一点、你做起事来就会不同了。

　　47、如果你能从根本上把问题所在弄清楚并思考它、你永远也不会把事情搞得一团遭！

　　48、别人赞成你与否，都不应该成为你做对事或做错事的因素。

　　49、我从来不曾有过自我怀疑。我从来不曾灰心过。

　　50、如果你在错误的路上、奔跑也没有用，

股神巴菲特合作伙伴，查理-芒格的投资心法

查理-芒格说，投资项目可以分为三种：一种是可以投资的项目，一种是不能投资的项目，还有一种是太难理解的项目。他只投“可以投资”的项目，其他两种都不投。比如查理-芒格从来不投资制药行业和高科技行业，因为这些行业在查理-芒格看来，都属于太难理解的项目。

那怎么才能评估一个项目是不是可以投资呢？查理-芒格有四个筛选标准，我们一起来看看。

第一个标准，这个项目要容易理解，有发展空间，并且能够在任何市场环境中生存。查理-芒格说，要在自己的“能力圈”内投资，如果一个项目你看不懂，别人说得再好也不要投资，不要高估你的能力范围，更不要盲目地随大流。

第二个标准，不能只看公司的财务报表，企业内外部因素都要考虑到。因为财务报表顶多能说明企业现在的价值，而不能说明公司未来的盈利情况。所谓投资呢，是要求项目在未来也能赚到钱。所以说，即便公司的财务报表好看，也不要轻易投资，要多方面考虑，比如说公司创始人的品质怎么样，供应商能不能保证供应，还有库存情况等等，都需要仔细考量。

第三个标准，要看一家公司的“护城河”够不够宽。什么是护城河呢？就是行业壁垒。一家企业最重要的竞争优势，不是今年赚了多少钱，而是未来还能不能继续赚钱。怎么能保证公司持续盈利呢？建立行业壁垒。如果一家公司没有行业壁垒，进入门槛很低，那未来就会有很多竞争对手，谁能笑到最后就不好说了。所以说，能不能建立行业壁垒，也是考察一个项目是不是值得投资的重要指标。

第四个标准，查理-芒格说，投资股价公道的大企业，要比投资股价低的普通企业好。因为考虑到未来其他股东可能会增加注资或者转让股权，引起股权稀释，股利下降，大企业的价值更高，回报也更稳定。比如他和巴菲特一起投资的《华盛顿邮报》、政府职员保险公司、可口可乐，都是属于大企业。一旦有一个项目能符合前边说过的那些标准，那就玩真的，狠狠的投上一笔。

最后，查理-芒格说：所有聪明的投资都是价值投资。你必须先评估一个企业的价值，再评估股票的价值。还要根据公司的竞争优势，来判断是不是应该持有这家公司的股票。以上，就是查理-芒格的投资心法，希望对您有所帮助

在股海时刻保持小心谨慎，对吗？

最近有朋友大A出现了身体疾病，症状的反应状态是开盘，收盘，盘中，无时无刻总是担心，甚至严重点的，有时候睡不着觉。

我问，这是你感觉啥原因啊？

他说原因无他，主要心系股市，涨得让我害怕。现在怎么办？

大家说能怎么办？个人理解关键看自己对股海的理解，若是当成，这就是刺激的一个游戏，你觉得够了，就离开，当做天降横财，拿去改善一下自己的生活，但是不会存钱，只会花，形成一种奢靡的消费习惯，这就非常可怕了，因为股海是反劳动的，当凭运气赚的钱迟早会输出去。

当人有一种股海等于的理解思维，可能走不远，无法回到正常状态，这病没办法治疗，伴随的是暴利，不劳而获，反劳动，反价值的心理状态，人就完了。

最近股海短期上涨百分10-20,，就产生要卖出的行为，想想之前股海整体下跌百分30-50，请问你当时怎么处理的？

这叫做什么？涨了拿不住，跌了成股东，学会波段持股，学会在平衡市生存，目前的股市还是平衡市，平衡市的生存法则就是阴买，阳卖。

从今天的普涨，我认为是一种反弹的技术调整，休整，整体的市场环境没有变，同时通过抱团个股，价值个股的带头下跌，大家一定要小心，市场已经初现缩量阳线，进一步说明这是喘口气，弱反弹，可能要继续下跌，因为直接强势一波冲上去，个人认为不可能，可能大家要把握节奏，现在开始适当的减少高价位个股。

免责声明：只代表个人看好的预选股票，分享给大家学习和参考，所以具体操作需要考虑市场环境和资金情绪等盘面决定。不作为个股推荐，可供参考共同学习提高选股技术水平。

元老辞职，董明珠：任何人不能为企业服务，必须走人！科技人员一人一套房，需干到退休

2月21日晚间，格力电器(000651)公告称，公司董事、执行总裁黄辉因个人原因申请辞去公司董事、执行总裁职务。辞职后，黄辉先生不再担任公司任何职务。截至公告日，黄辉持有公司股票738万股，占公司总股本的0.12%。

今年投放3700套房，科技人员一人一套，需在格力干到退休

查理.芒格的投资原则检查清单

作者：查理.芒格

来源：《穷查理宝典》

投资和决策检查清单

风险：所有投资评估应该从测量风险（尤其是信用的风险）开始

测算合适的安全边际；

避免和道德品质有问题的人交往；

坚持为预定的风险要求合适的补偿；

永远记住通货膨胀和利率的风险；

避免犯下大错；

避免资本金持续亏损。

独立：“惟有在童话中，皇帝才会被告知自己没穿衣服”

客观和理性的态度需要独立思考；

记住，你是对是错，并不取决于别人同意你还是反对你----唯一重要的是你的分析和判断是否正确；

随大流只会让你往平均值靠近（只能获得中等的业绩）；

准备：“唯一的获胜方法是工作、工作、工作、工作，并希望拥有一点洞察力。”

通过广泛的阅读把自己培养成一个终生自学者；

培养好奇心，每天努力使自己聪明一点点；

比求胜的意愿更重要的是做好准备的意愿；

熟练地掌握各大学科的思维模型；

如果你想要变得聪明，你必须不停地追问的问题是“为什么，为什么，为什么”。

谦虚：承认自己的无知是智慧的开端

只在自己明确界定的能力行事；

辨认和核查否定性的证据；

抵制追求虚假的精确和错误的确定性的欲望；

最重要的是，别愚弄你自己，而且要记住，你是最重要被自己愚弄的人。

严格分析：使用科学方法和有效的检验清单能够最大限度地减少错误和疏忽

区分价值和价格、过程和行动、财富和规模；

记住浅显的好过掌握深奥的；

成为一名商业分析家，而不是市场、宏观经济或者证券分析家；

考虑总体的风险和效益，永远关注潜在的二阶效应和更高层次的影响；

要朝前想、往后看----反过来想、总是反过来想。

配置：正确地配置资本是投资者最重要的工作

记住，最好的用途总是由第二好的用途衡量出来的（机会成本）；

好主意特别少----当时机对你有利时，狠狠地下赌注吧（配置资本）；

别“爱上”投资项目----即使你投入巨大心血，也要依情况而定，照机会而行。

耐心：克制人类天生爱行动的偏好

“复利是世界第八大奇迹”（爱因斯坦），不到必要的时候，别去打断它；

避免多余的交易税和摩擦成本，永远别为了行动而行动；

幸运来临时要保持头脑清醒；

享受结果，也享受过程，因为你活在过程当中。

决心：当合适的时机出现时，要坚决地采取行动

当别人贪婪时，要害怕；当别人害怕时，要贪婪；

机会来临的次数不多，所以当它来临时，抓住它；

机会只眷顾有准备的人：投资就是这样的游戏。

改变：在生活中要学会改变和接受无法消除的复杂性

认识和适应你身边的世界的真实本质，别指望它来适应你；

不断地挑战和主动地修正你“最爱的观念”；

正视现实，即使你并不喜欢它----尤其当你不喜欢它的时候。

专注：别把事情搞复杂，记住你原来要做的事

记住，声誉和正直是你最有价值的财产----而且能够在瞬间化为乌有；

避免妄自尊大和厌倦无聊的情绪；

别因为过度关系细节而忽略了显而易见的东西；

千万要排除不需要的信息；

直面你的大问题，别把它们藏起来；

终身学习

就算沃伦·巴菲特也不得不成为一部不断学习的机器。层次较低的生活也有同样的要求，我不断地看到有些人在生活中越过越好，他们不是最聪明的，甚至不是最勤奋的，但他们是学习机器，他们每天夜里睡觉时都比那天早晨聪明一点点。

再拿沃伦·巴菲特来说，如果你们拿着计时器观察他，会发现他醒着的时候有一半时间是在看书。他把剩下的时间大部分用来跟一些非常有才干的人进行一对一的交谈，有时候是打电话，有时候是当面，那些都是他信任且信任他的人。

免责声明：只代表个人看好的预选股票，分享给大家学习和参考，所以具体操作需要考虑市场环境和资金情绪等盘面决定。不作为个股推荐，可供参考共同学习提高选股技术水平。

惊呆！89后高中男寄信200封，敲诈多位A股公司高管，成功勒索134万…

冲高回落是必然的，可是跌出了机会

就担心这样的走势，上午反弹，下午跳水，侮辱性极强，伤害非常大，可是这也是必然现象，涨幅过大，需要配合这样的配合。

我相信在在近两周，科技个股，顺周期个股涨幅百分之20-50，让大家非常的兴奋，甚至一些消息面，股评鼓励大家去追，现在看来这样对吗？

个人定义的平衡市观点是不是正确的？以涨高就买，下跌就买，进行的阳线卖，阴线买交易策略回头看来，不说全对，至少大概率是正常的操作。

一些人在后台回复，马后炮，事后诸葛亮，文章一般是早上7点半之前发送，没有开盘已经进行一种经验，交易策略的阐述，这帮人就是会误导大家，拒绝学习是在股海走不远。

进入2021年，现在立春，立春就是进行春耕的好时机，大部分的白马股，低估值股都在大幅度下跌，现在这些个股的下跌，个人认为就是机会

数据回测，回头分析，短短一周，例如五娘液，片仔癀，爱尔眼科，中国中免等等跌幅在百分之20-40，回头看2020年这些股票都是宠儿，现在呢？

那么在2018年，这些价值，低估值个股不断下跌，大家人云亦云，大骂这些垃圾公司，恰好相反，通过两年时间证明，谁是傻子一清二楚？

记住：市场短期的发生大幅度下跌，从长期看就是机会。

我们要春耕，要收获，要持续盈利，就找这些被错杀的低估值，低位启动的个股，股市没有什么诀窍，就是要学会总结。

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主力资金净买入前二十的股票，看看有没有你的票

2月23日主力资金净买入前二十的股票，股民看看有没有你的票：

中国平安（14.27亿）、华康股份（9.02亿）、科大讯飞（5.72亿）、兴业银行（3.43亿）、赤峰黄金（3.25亿）、招商银行（3.14亿）、洪都航空（2.77亿）、华东医药（2.77亿）、泸州老窖（2.50亿）、旗滨集团（2.44亿）
 
中航机电（2.32亿）、华海药业（2.28亿），同仁堂（2.26亿）、工商银行（2.21亿）、信维通信（1.95亿）、太阳能（1.94亿）、歌尔股份（1.91亿）、建设银行（1.89亿）、盛和资源（1.85亿）、中国石化（1.73亿）#A股##股票##今日复盘#@A股攻略

1、今日A股两市指数下探回升后再度回落，黄白线有所趋近。截止收盘，沪指跌0.17%，报3636.36点；深证成指跌0.61%，报15243.25点；创业板指跌0.84%，报3112.36点。两市下跌个股近3000家，涨停80余家，市场氛围整体较差。

2、盘面上，采掘服务、机场、造纸等板块涨幅居前，农业、煤炭、云游戏等板块跌幅居前。整体看，资金介入顺周期较深，分歧后关注资金回流的方向。

3、业内分析人士表示，前几个交易日机构重仓股连续重挫，一方面因为估值过高，另一方面也是对货币政策转向的担忧。但调整3天后止跌回升，说明市场风格依然强者恒强，这是投资逻辑的外化表现。市场已经进入牛市发展后期，货币财政政策是影响市场发展的主要因素。

内容仅供参考，不作为投资意见！

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股市暴跌蒸发许多万亿，钱到底去哪里了？

股票的本质——商品

钱是人类制造的用来量化价值的商品。顾名思义，钱具备两种功能：

1、量化价值：

这里只是衡量商品等价于多少数量的钱，而不需要实际存在一笔钱。

2、作为商品交易：

利用钱的商品属性进行交易，这里必须是实际存在的钱。

但由于这两个功能通常是关联发生的，所以很多人会把它们混淆、捆绑，但其实这两个概念是独立的。

举例：央视鉴宝栏目，专家鉴定这个古玩价值40万，他并不需要现场拿40万出来买下来。

问题核心：“值多少钱”和“有多少钱”是两个不同的概念，前者是描述商品价值，后者是描述资金量。

股市同理，大家把“股票值多少钱”和“股市里流动的资金”搞混了。有人以为股票值多少钱，股市里就有同样数量的钱，当股票价值缩水20%，他们会觉得有等价于20%的钱也不见了。

所谓的股市里的钱蒸发了，是指股票贬值等同于多少钱损失了，并不是真有一笔等价的钱“蒸发”了，只是股票市值降低了。

股市的股票可以理解为一种商品，它和普通的商品基本上没有区别，这种商品的价值和市场对它的估值有关。

拿一个苹果举例，你有一个苹果，今天苹果卖3块一个，明天降价卖2块一个，你的苹果还是苹果，但是从价值上，你损失了1块，这就是蒸发。

很多人提到股市蒸发，还是有人得利的，这样的说法也对，但是这是针对整个经济体系的，市场中任何一件商品的价格变化，必然带动影响了整个市场。

就好像猪肉掉价了，卖肉的亏了，但是消费者赚了。但是单独谈猪肉，它的价值是蒸发了。

所以很多人提到股市是一个交易的过程，这没有错，但是这其实和股市蒸发增值是两个不同的概念。

股市的实质——虚拟资本

股票不存在生产的过程，只有交易的过程，赚钱的方法就是涨的时候持有，跌的时候交给别人持有。所以股市有著名的“搏傻理论”，股票赚钱就是比谁更傻，更傻的人会在跌的时候接盘，就会赔钱。

很多人理解，赚的钱就是别人赔的钱。这是错误的。股票真正赚的钱，是该股票的市场价值的变化，所以你能在升值的时候去持有，贬值的时候做空。

你赚多少和别人亏多少无关，只是股票的价值发生了变化。所以玩股票赚钱，关键是何时持有的问题。

最大的区别是股票没有其他意义，股票仅有的意义就是他所代表的股权。在中国，这个股权只能在股市上体现他的市场价值，所以中国股票的唯一功能就是交易。不像苹果还可以吃，还可以做糖。但是如果单从交易形式上，它们没有区别。

拿房子来举例。我十年前买了个房，当时只要10W，现在转手可以卖80W，房产商建好后卖给我，整个过程它一直是我的房子，它涨了70W，这个过程没人亏损，只是我在持有房子的过程中，它的价值发生了变化。

蒸发也是一个道理，在商品价值的属性上，股票和房子没有任何区别。

还是那句话，我们要做就是股票增值的时候持有，亏损的时候不持有而已。

股票是虚拟资本，它的总价格并不完全对应真实资本，所以如果从整个股市的宏观角度来看，股市的市值是全部股票按照最近成交价进行的加权计算，所以所谓的蒸发其实是成交价的下跌造成的虚拟资本总值的下降。

假设股市里只有一只股票，单价为1元，总量为100股，全部都由A持有，B不持有股票，但是持有200元现金，全世界就他们俩人。那么全部的资本额就是200元现金，和市价100元的股票。

B看好股票未来的发展，所以愿意花120元购买这100股，A同意，成交后（不计算交易费用），A拥有120元现金，B拥有80元现金和市价为120元的股票。全部的资本变为200元现金和市价120元的股票。

仅仅是B对于股市的预期变化并购买，就造成了股市市值的增长，股市这20元的增加是虚拟资本的增加，也就是媒体常说的“泡沫”。之后由于该股票的发行公司表现不好，没有分红，B觉得自己判断错了，想要卖掉，最后100元和A成交，那么最后A拥有100元市值的股票和20元现金，B拥有180元的现金，整个市场还是200元现金，但是股票回到了100元，就是所谓的“蒸发了20元”。

相比最初，股票的价格没有变，但是A和B的资本量发生了变化，所股市的蒸发仅仅是虚拟资本的变化，实体资本变化是由于虚拟资本变化过程中产生的现实资本转移。这才是股市的实质。

一个有趣的例子

这是一个网友列举的例子，也会让我们明白其中的原委：

有一个市场，有两个人在卖烧饼，有且只有两个人，我们称他们为烧饼甲、烧饼乙。

他们的烧饼价格没有物价局监管，他们每个烧饼卖一元钱就可以保本（包括他们的劳动力价值），并且他们的烧饼数量一样多。

这段时间，他们生意很不好，一个买烧饼的人都没有，甲说：“好无聊”，乙说：“我也好无聊”，此时看故事的你们也说：好无聊。

这个时候的市场，我们就称之为不活跃！

为了让大家不无聊，甲乙决定玩一个游戏。于是，真正的故事开始了。

甲花一元钱买乙一个烧饼，乙也花一元钱买甲一个烧饼，现金交付。

甲再花两元钱买乙一个烧饼，乙也花两元钱买甲一个烧饼，现金交付。

甲再花三元钱买乙一个烧饼，乙也花三元钱买甲一个烧饼，现金交付。

……

于是在整个市场的人看来（包括看故事的你）烧饼的价格飞涨，不一会儿就涨到了每个烧饼60元。但只要甲和乙手上的烧饼数一样，那么谁都没有赚钱，谁也没有亏钱，但是他们重估以后的资产“增值”了！甲乙拥有高出过去很多倍的“财富”，他们身价提高了很多，“市值”增加了很多。

这个时候有路人丙，一个小时前路过的时候知道烧饼是一元一个，现在发现是60元一个，他很惊讶。

一个小时后，路人丙发现烧饼已经是100元一个，他更惊讶了。

又过了一个小时，路人丙发现烧饼已经是120元一个了，他毫不犹豫地买了一个，因为他是个投资兼投机家，他确信烧饼价格还会涨，价格上还有上升空间，并且有人给出了超过200元的“目标价”。在股票市场中，路人丙就是股民，给出目标价的人被称作研究员。

在烧饼甲、烧饼乙和路人丙“赚钱”的示范效应下，接下来买烧饼的路人越来越多，参与买卖的人也越来越多，烧饼价格节节攀升，所有的人都非常高兴，但是很奇怪：所有人都没有亏钱。

这个时候，你可以想见，甲和乙谁手上的烧饼少，即谁的资产少，谁就真正的赚钱了。参与购买的人，谁手上没烧饼了，谁就真正赚钱了！而且卖了的人都很后悔——因为烧饼价格还在飞快地涨。

那到底谁亏了钱呢？

答案是：谁也没有亏钱，因为很多出高价购买烧饼的人手上持有大家公认的优质等值资产，也就是烧饼。而烧饼显然比现金好，现金存进银行而获得的利息太少了，根本比不上价格飞涨的烧饼，甚至大家一致认为市场烧饼供不应求，可不可以买烧饼期货啊？于是出现了认购权证。

有人问了：买烧饼永远不会亏钱吗？当然不是。那哪一天大家会亏钱呢？

比如市场上来了个物价部门，他认为烧饼的定价应该是每个一元——监管出现

也可能是市场出现了很多做烧饼的，而且价格就是每个一元——同样题材股票出现。

或者市场出现了很多可供玩这种游戏的商品——不同发行商出现。

亦或是大家突然发现这不过是个烧饼！——价值发现

也许是没有人再愿意玩互相买卖的游戏了！——真相大白

然而，如果有一天，任何一个假设出现了，那么这一天，有烧饼的人就亏钱了！那谁赚了钱？就是最少占有资产，也就是烧饼买的最少的人。

这个卖烧饼的故事非常简单，人人都觉得高价买烧饼的人是傻瓜，但当我们再回首看看我们所在的证券市场，这个市场的某些所谓的资产重估、资产注入何尝不是如此？在ROE高企，资产在高溢价下的资产注入，和卖烧饼的原理其实一样，最终谁最少地占有资产，谁就是赚钱的人，谁就是获得高收益的人。

所以作为一个投资者，应当理性地看待资产重估和资产注入，看到别人的忽悠要理性对待。面对在高ROE下的资产注入，尤其是券商借壳上市、增发购买大股东的资产、增发类的房地产等等资产注入的情况时，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重。

因为，你很可能成为一个持有高价烧饼的路人。

用一句话概括就是：本来无一物，何处惹尘埃。

说人话，要理解钱去哪了，有些问题需要弄清楚。

首先，股市里的钱是什么？真是账面上的数字么？

咱们用一个简单的例子说明。一家上市公司总股本3股，每股1亿元，总市值3亿，股票全部可在市场上流通。

那么，从发行上市到股价涨跌，市场是怎么变化的，市场上的钱又是怎样产生或消失的呢？

整个过程，咱们用三个阶段来揭示。

第一个阶段，公司IPO（首次公开募集，也就是上市），以1亿/股发行两股。以自有股本1股新发行2股，发行后总股本3股，市值3亿，正式迈入上市公司行列。

需要注意的是，此时市场总投入资金2亿（如你和A，每人认购1股），这投入的2亿撑起3亿的市值。

其背后的资金流向是，你和A共出2亿，流入上市公司搞生产、谋发展、图回报。

此后，其中1股在大股东手里牢牢握着，因为要保留公司的经营权，大股东一直没有减持。另有1股在你手里，由于忘记了账户密码，一直没法售卖。剩下的1股在A手里，他随时准备出售，供大众出价争夺。

这就是该公司的所有股本结构。

而这唯一在市面上众多买家手里流转的1股，就在股市上展开了波澜壮阔的股生。

第二个阶段，B花2亿从A手里买过来1股。A拿回来自己的本钱不说，还净赚1亿。一倍的利润，赤果果的赚钱效应。

与此同时，出现了一个惊人的现象：B向市场新投入了2亿，股价变成2亿/股，你账户里数字飙升，那1股一下子从1亿变成了2亿。大股东手里持有的股票价值也从1亿变成了2亿。公司总体市值一下从3亿变成了6亿。

市值翻倍是不是很简单？

在此过程中，由于是B用2亿买入了A手里原价1亿的1股，市场净流入1亿元，总投入资金达3亿，这3个亿的投入撑起了6个亿的市值。

这时就有一个问题了，你账户股票值2个亿，大股东手里股票值2亿，B手里的股票是花2亿真金白银买的，你敢说他不值2亿？可问题是，为此你投入了1亿，B投入了2亿，总投入3亿。3亿等于6亿，是不是有些科幻？

接下来，更科幻的事情发生了，C不知道怎么想的，花10亿从B手里买过了1股。

在巨大的惊喜下，B把2亿买的股卖出10亿，净赚8亿。你目瞪口呆地看着账户从2亿膨胀到10亿，大股东也怀抱着巨大的惊喜，发现自己从亿万富翁晋身10亿富豪。

在这一过程中，A把1亿的东西2亿卖掉，这就是赚钱效应。在赚钱效应之下，无疑会有更多人疯狂买入。B把2亿的东西10亿卖掉，在带来巨大的赚钱效应的背后，无疑也是受到A赚钱效应的吸引。这就是市场上众人称道的“赚钱效应”。

咱们再盘点一下。在整个过程中，大股东一分没花，你支付了1亿，C支付了10亿，总投入11亿。这些钱A分了1亿，B分了8亿，公司拿去2亿。一系列动作，共同支撑起30亿公司市值的大好局面。

因此，你、大股东、C都变成了10亿巨富。不过毫无疑问，你们都很虚对不对，虚就对了，于是，第三个阶段来了。

第三个阶段， D找C，表示只愿意花1亿买他手上那一股。

很奇怪，C从了。

咱们看一下接下来发生了什么。公司市值从30亿再度回归3亿，市值蒸发27亿。你不幸从10亿富豪再度变成亿万富翁，身家损失9亿，大股东是同样的遭遇。

C则是实打实地亏了9亿，这是真实的亏损，真金白银地亏。

市值虽然蒸发了27亿，但实际亏掉的钱只有9亿。

股价一个过山车之后，公司取得的投资依然是2亿，C亏掉9亿，A赚了1亿，B赚了8亿。

股市下跌中，那些钱本来就没有产生，只是少部分重新分配了而已。

所以我说，本来无一物，何处惹尘埃。

其次，所谓的消失，钱又是怎么消失的？

看似已经回答完了，但还有一点需要补充。

在对公司的投入中，你投入1亿，A投1亿变成了D投入公司1亿，公司总共获得2亿的投资。过程中C做好人好事，给了A 1亿元、B 8亿元。

一开始公司的市值是3亿，虽然一度公司市值高达30亿，但最后公司市值依然是3亿。

从旁观者的视角来看，好像没有什么变化啊。公司的市值全赖最后的交易价格，但好像有什么不对，如果我自己总是左手卖给右手，那不是公司市值想多大就可以做到多大，我完全可以弄一个空壳公司，再通过自己和自己交易把市值搞到10000亿嘛。

账面万亿富翁。

就在这个钱的产生和消失中，让自己大发横财。比如，我可以在公司市值10000亿的时候，把股份质押给证券公司，好像这是个非常好的主意。

错了，公司最后的市值并不是以交易价格来算的。

就拿上文举例的公司来说，D最后为什么用1亿的价格就从C手里买入了10亿成本的股份呢？

最根本的原因不是C和D是同一个人，这样只能玩一时，庄股最后就是这么崩的；也不是除了D之外就没人买了，D出价太低，C也可以不卖嘛；更不是C身患绝症或者其他原因急需用钱，因为这样也可以找其他人买。

原因只有一个，IPO后投入2亿资金的公司，最终的价值依然只有3个亿，公司没有壮大，没有创造更多的利润，撑不起更高市值。

打比方说，上汽集团刚上市的时候市值190亿，目前每年盈利320亿左右。你如果现在想用当初的190亿把上汽集团买下来，股东会卖吗？

如果能成交，半年多就能回本，当年就能净赚130亿，此后每年最少赚320亿。

这种生意正常人都愿意做，但只有傻子才愿意卖。

这就是市值涨跌最根本的归宿。

最后，咱们再延伸一点。

在这场市值游戏的三方中。大股东是大股东，“你”可以用投资者形容，ABCD都可以用投机者表示。

三方缺一不可。大股东通常直接参与公司的运营管理，同时也是在市场买卖动作比较少的一群人，当然，市值冲到30亿公司股价虚高时，大股东管不住手，高位减持、清仓套现、大比例质押，也是怪不得别人。

你作为投资者，轻易也不会动作，可能会在公司市值达到30亿时高位卖出，也是可能的。但整体来说，这一群体交易量普遍很低。

最后投机者最大的价值是让市场足够活跃，虽然可能因为过度活跃把股价炒得太高，从而让股东减持，让价值投资者卖出，最后可能会是一地鸡毛。

但毫无疑问的是，是投机者给了市场最活跃的报价。给了大股东和投资者更轻易的退出环境，当然前提是股价不被炒得太高。

而在这一过程中，投资者和投机者都支持了公司的上市和融资。

钱并没有消失，也并没有被简单创造，三方都在围绕公司价值，用价码在博弈。

大股东会减持、质押，价值投资者会买入会卖出，投机者一直在市场上活跃。

END

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巴​菲特一生最经典的演讲

1998年，巴菲特在佛罗里达大学商学院做了一个超有内涵的演讲。

巴菲特：（手持麦克风）测试，1 百万、2 百万、3 百万。

我先简单说几句，把大部分时间留下来回答大家的问题。我想聊聊大家关心的话题。

请各位提问的时候一定要刁钻。你们问的问题越难，才越好玩。什么都可以问，就是不能问上个月我交了多少税，这个问题我无可奉告。

各位同学，你们毕业之后未来会怎样？我简单说说我的想法。各位在这所大学能学到大量关于投资的知识，你们将拥有成功所需的知识。

既然各位能坐在这里，你们也拥有成功所需的智商，你们还有成功所需的拼劲。你们大多数人都会成功地实现自己的理想。

但是最后你到底能否成功，不只取决于你的头脑和勤奋。我简单讲一下这个道理。

奥马哈有个叫彼得•基威特的人，他说他招人的时候看三点：品行、头脑和勤奋。他说一个人要是头脑聪明、勤奋努力，但品行不好，肯定是个祸害。品行不端的人，最好又懒又蠢。

我知道各位都头脑聪明、勤奋努力，所以我今天只讲品行。为了更好地思考这个问题，我们不妨一起做个游戏。

各位都是 MBA 二年级的学生，应该很了解自己周围的同学了。假设现在你可以选一个同学，买入他今后一生之内 10% 的收入。

你不能选富二代，只能选靠自己奋斗的人。请各位仔细想一下，你会选班里的哪位同学，买入他今后一生之内 10% 的收入。

你会给所有同学做个智商测试，选智商最高的吗？未必。你会选考试成绩最高的吗？未必。你会选最有拼劲的吗？不一定。因为大家都很聪明，也都很努力，我觉得你会主要考虑定性方面的因素。

好好想想，你会把赌注压在谁的身上？也许你会选你最有认同感的那个人，那个拥有领导能力，能把别人组织起来的人。

这样的人应该是慷慨大方的、诚实正直的，他们自己做了贡献，却说是别人的功劳。我觉得让你做出决定的应该是这样的品质。

找到了你最钦佩的这位同学之后，想一想他身上有哪些优秀品质，拿一张纸，把这些品质写在纸的左边。

下面我要加大难度了。为了拥有这位同学今后一生 10% 的收入，你还要同时做空另一位同学今后一生 10% 的收入，这个更好玩。

想想你会做空谁？你不会选智商最低的。你会想到那些招人烦的人，他们可能学习成绩优秀，但你就是不想和他们打交道，不但你烦他们，别人也烦他们。

为什么有人会招人烦？原因很多，这样的人可能自私自利、贪得无厌、投机取巧或者弄虚作假。类似这样的品质，你想想还有什么，请把它们写在刚才那张纸的右边。

看看左右两边分别列出来的品质，你发现了吗？这些品质不是把橄榄球扔出 60 米，不是 10 秒钟跑完 100 米，不是相貌在全班最出众。左边的这些品质，你真想拥有的话，你可以有。

这些是关于行为、脾气和性格的品质，是能培养出来的。在座的各位，只要你想要获得这些品质，没一个是你得不到的。

再看一下右边的那些品质，那些令人生厌的品质，没一个是你非有不可的，你身上要是有，想改的话，可以改掉。

大多数行为都是习惯成自然。我已经老了，但你们还年轻，想摆脱恶习，你们年轻人做起来更容易。

常言道，习惯的枷锁，开始的时候轻的难以察觉，到后来却重的无法摆脱。这话特别在理。

我在生活中见过一些人，他们有的和我年纪差不多，有的比我年轻十几二十几岁，但是他们染上了一些坏习性，把自己毁了，改也改不掉，走到哪都招人烦。他们原来不是这样的，但是习惯成自然，积累到一定程度，根本改不了了。

你们还年轻，想养成什么习惯、想形成什么品格，都可以，就看你自己怎么想了。

本•格雷厄姆，还有他之前的本•富兰克林，他们都这么做过。

本•格雷厄姆十几岁的时候就观察自己周围那些令人敬佩的人，他对自己说：“我也想成为一个被别人敬佩的人，我要向他们学习。”格雷厄姆发现学习他敬佩的人，像他们一样为人处世，是完全做得到的。

他同样观察周围遭人厌恶的人，摆脱他们身上的缺点。我建议大家把这些品质写下来，好好想想，把好品质养成习惯，最后你想买谁 10% 的收入，就会变成他。

你已经确定拥有自己 100% 的收入，再有别人的 10%，这多好。你选择了谁，你都可以学得像他一样。

Q1：有传言说您是救赎长期资本管理公司的买家之一，到底发生了什么，能给我们讲讲吗？

巴菲特：这件事非常耐人寻味。长期资本管理公司的由来，相信在座的大多人都知道，实在太令人感慨了。

约翰•梅里韦瑟、艾瑞克•罗森菲尔德、拉里•希利布兰德、格雷格•霍金斯、维克多•哈格哈尼，还有两位诺贝尔奖桂冠得主罗伯特•默顿和迈伦•舒尔兹，把他们这 16 个人加起来，他们的智商该多高，随便从哪家公司挑 16 个人出来，包括微软，都没法和他们比。

第一，他们的智商高得不得了。

第二，他们这 16 个人都是投资领域的老手。他们不是倒卖服装发的家，然后来搞证券的。他们这 16 个人加起来，有三四百年的经验了，一直都在投资这行摸爬滚打。

第三，他们大多数人都几乎把自己的整个身家财产都投入到了长期资本管理公司，他们把自己的钱也投进去了。他们自己投了几亿的钱，而且智商高超，经验老道，结果却破产了。真是让人感慨。

要让我写一本书的话，书名我都想好了，就叫《聪明人怎么做蠢事》，我的合伙人说我的自传可以叫这个名字。

但是，我们从长期资本这件事能得到很多启发。长期资本的人都是好人。我尊重他们。当我在所罗门焦头烂额的时候，他们帮过我。他们根本不是坏人。

但是他们为了赚更多的钱，为了赚自己不需要的钱，把自己手里的钱，把自己需要的钱都搭进去了。这不是傻是什么？绝对是傻，不管智商多高，都是傻。

为了得到对自己不重要的东西，甘愿拿对自己重要的东西去冒险，哪能这么干？我不管成功的概率是 100 比 1，还是 1000 比 1，我都不做这样的事。

假设你递给我一把枪，里面有 1000 个弹仓、100 万个弹仓，其中只有一个弹仓里有一颗子弹，你说：“把枪对准你的太阳穴，扣一下扳机，你要多少钱？”我不干。你给我多少钱，我都不干。

要是我赢了，我不需要那些钱；要是我输了，结果不用说了。这样的事，我一点都不想做，但是在金融领域，人们经常做这样的事，都不经过大脑。

有一本很好的书，不是书好，是书名好。这是一本烂书，但是书名起得很好，是沃尔特•古特曼写的，书名是《一生只需富一次》。这个道理难道不是很简单吗？

假设年初你有 1 亿美元，如果不上杠杆，能赚 10%，上杠杆的成功率是 99%，能赚 20%，年末时你有 1.1 亿美元，还是 1.2 亿美元，有区别吗？没一点区别。

要是年末你死了，写讣告的人可能有个笔误，虽然你有 1.2 亿，但他写成了 1.1 亿。多赚的钱有什么用？一点用没有。对你、对你的家人，对别人，都没用。

要是亏钱了的话，特别是给别人管钱，亏的不但是钱，而且颜面扫地、无地自容，把朋友的钱都亏了，没脸见人。

我真理解不了，怎么有人会像这 16 个人一样，智商很高、人品也好，却做这样的事，一定是疯了。他们吃到了苦果，因为他们太依赖外物了。

我临时掌管所罗门的时候，他们和我说，六西格玛的事件、七西格玛的事件伤不着他们。他们错了。只看过去的情况，无法确定未来金融事件发生的概率。

他们太依赖数学了，以为知道了一只股票的贝塔系数，就知道了这只股票的风险。要我说，贝塔系数和股票的风险根本是八竿子打不着。

会计算西格玛，不代表你就知道破产的风险。我是这么想的，不知道现在他们是不是也这么想了。说真的，我都不愿意以长期资本为例。我们都有一定的概率会摊上类似的事，我们都有盲点，或许是因为我们了解了太多的细枝末节，把最关键的地方忽略了。

亨利•考夫曼说过一句话：“破产的有两种人，一种是什么都不知道的，一种是什么都知道的。”说起来，真是令人扼腕叹息。

同学们，引以为戒。我们基本上没借过钱，当然我们的保险公司里有浮存金。但是我压根没借过钱。

我只有 1 万块钱的时候都不借钱，不借钱不一样吗？我钱少的时候做投资也很开心。我根本不在乎我到底是有 1 万、10 万，还是 100 万。除非遇上了急事，比如生了大病急需用钱。

当年我钱很少，但我也没盼着以后钱多了要过不一样的生活。

从衣食住行来看，你我之间有什么差别吗？我们穿一样的衣服，我们都能喝天赐的可口可乐，我们都能吃上麦当劳，还有更美味的 DQ 冰淇淋，我们都住在冬暖夏凉的房子里，我们都在大屏幕上看橄榄球赛。你在大电视上看，我也在大电视上看。我们的生活完全一样，没多大差别。

要是你生了大病，会得到良好的治疗。如果我得了大病，也会得到良好的治疗。我们唯一不一样的地方是我们出行的方式不同。

我有一架小飞机，可以飞来飞去，我特别喜欢这架飞机，这是要花钱的。除了我们出行的方式不同，你说有什么是我能做，但你做不了的吗？

我有一份我热爱的工作，但我一直都在做我喜欢的工作。当年我觉得赚 1000 美元是一大笔钱的时候，我就喜欢我的工作。

同学们，做你们喜欢的工作。要是你总做那些自己不喜欢的工作，只是为了让简历上的工作经历更漂亮，那你真是糊涂了。

有一次，我去做一个演讲，来接我的是一个 28 岁的哈佛大学的学生。我听他讲完了他的工作经历，觉得他很了不起。

我问他：“以后你有什么打算？”他说：“等我 MBA 毕业后，可能先进一家咨询公司，这样能给简历增加一些分量。”

我说：“你才 28 岁，已经有这么漂亮的工作经历了，你的简历比一般人的漂亮 10 倍。你还接着做自己不喜欢的工作，不觉得有点像年轻的时候把性生活省下来，留到岁数大的时候再用吗？

或早或晚，你们都应该开始做自己真心想做的事。

我觉得我说的话，大家都听明白了。各位毕业之后，挑一个自己真心喜欢的工作，别为了让自己的简历更漂亮而工作，要做自己真心喜欢的。

时间久了，你的喜好可能会变，但在做自己喜欢的事的时候，早晨你会从床上跳起来。

我刚从哥伦比亚大学商学院毕业，就迫不及待地希望立刻为格雷厄姆工作。我说我不要工资，格雷厄姆说我要的薪水太高了。我一直骚扰他。回到奥马哈后，我做了三年股票经纪人，一直给格雷厄姆写信，告诉他我发现的投资机会。

最后，我终于得到了机会，在他手下工作了一两年。那是一段宝贵的经历。总之，我做的工作始终都是我喜欢的。

你财富自由之后想做什么工作，现在就该做什么工作，这样的工作才是理想的工作。做这样的工作，你会很开心，能学到东西，能充满激情。每天会从床上跳起来，一天不工作都不行。

或许以后你喜欢的东西会变，但是现在做你喜欢的工作，你会收获很多。我根本不在乎工资是多少。不知怎么，扯得有点远了。

总之，如果你现在有1块钱，以为将来有2块钱的时候，自己能比现在过得更幸福，你可能想错了。你应该找到自己真心喜欢做的事情，投入地去做。

别以为赚10倍或20倍能解决生活中的所有问题，这样的想法很容易把你带到沟里去。

在不该借钱的时候借钱，或者急功近利、投机取巧，做自己不该做的事，将来都没地方买后悔药。

Q2：您喜欢什么样的公司？

巴菲特：我喜欢我能看懂的生意。先从能不能看懂开始，我用这一条筛选，90% 的公司都被过滤掉了。

我不懂的东西很多，好在我懂的东西足够用了。世界如此之大，几乎所有公司都是公众持股的。所有的美国公司，随便挑。首先，有些东西明知道自己不懂，不懂的，不能做。

有些东西是你能看懂的。可口可乐，是我们都能看懂的，谁都能看懂。可口可乐这个产品从 1886 年起基本没变过。可口可乐的生意很简单，但是不容易。

我不喜欢很容易的生意，生意很容易，会招来竞争对手。我喜欢有护城河的生意。我希望拥有一座价值连城的城堡，守护城堡的公爵德才兼备。

有的生意，我看不出来十年后会怎样，我不买。一只股票，假设从明天起纽约股票交易所关门五年，我就不愿意持有了，这样的股票，我不买。

我买一家农场，五年里没人给我的农场报价，只要农场的生意好，我就开心。我买一个房子，五年里没人给我的房子报价，只要房子的回报率达到了我的预期，我就开心。

人们买完股票后，第二天一早就盯着股价，看股价决定自己的投资做得好不好。糊涂到家了。买股票就是买公司，这是格雷厄姆教给我的最基本的道理。

买的不是股票，是公司的一部分所有权。只要公司生意好，而且你买的价格不是高得离谱，你的收益也差不了。投资股票就这么简单。要买你能看懂的公司，就像买农场，你肯定买自己觉得合适的。没什么复杂的。

这个思想不是我发明的，都是格雷厄姆提出来的。我特别走运。19 岁的时候，我有幸读到了《聪明的投资者》。我六七岁的时候就对股票感兴趣，11 岁时第一次买股票。我一直都在自己摸索，看走势图、看成交量，做各种技术分析的计算，什么路子都试过。

后来，我读到了《聪明的投资者》，书里说，买股票，买的不是代码，不是上蹿下跳的报价，买股票就是买公司。我转变到这种思维方式以后，一切都理顺了。道理很简单。所以说，我们买我们能看懂的公司。

在座的各位，没有看不懂可口可乐公司的，但是某些新兴的互联网公司呢，我敢说，在座的各位，没一个能看懂的。

今年在伯克希尔的股东大会上，我说要是我在商学院教课，期末考试时，我会出这样的题目，告诉学生一家互联网公司的信息，让他们给这家公司估值。哪个学生给出了估值，我就给他不及格。（笑）

无论什么时候，都要知道自己在做什么，这样才能做好投资。必须把生意看懂了，有的生意是我们能看懂的，但不是所有生意我们都能看懂。

Q3：能否讲讲您在商业中犯的错误？

巴菲特：对于我和我的合伙人查理•芒格来说，我们犯过的最大的错误不是做错了什么，而是该做的没做。

在这些错误中，我们对生意很了解，本来应该行动，但不知道怎么了，我们就在那犹豫来犹豫去，什么都没做。

有些东西我们不明白就算了，但有些东西是我们能看明白的，本来可以赚几十亿、几百亿的，却眼睁睁看着机会溜走了。

我本来可以买微软赚几十亿，但这不算数，因为我一直搞不懂微软。但是医药股，我本来是可以赚到几十亿的，这些钱是我该赚到的，我却没赚到。

当克林顿当局提出医疗改革方案后，所有的医药股都崩盘了。我们本来可以买入医药股大赚特赚的，因为我能看懂医药股，我却没做这笔投资。

至于各位能看到的错误，几年前我买入美国航空优先股是个错误。当时我手里闲钱很多。手里一有闲钱，我就容易犯错。

查理让我去酒吧喝酒去，别在办公室里待着。但我还是留在办公室，兜里有钱，就做了傻事。每次都这样。当时我买了美国航空的优先股。没人逼我，是我自己要买的。

现在我有一个 800 热线电话，每次我一想买航空股，就打这个电话。电话那边的人会安抚我。我说：“我是沃伦，又犯了想买航空公司的老毛病。”他们说：“继续讲，别停下，别挂电话，别冲动。”最后那股劲就过去了。

我买了美国航空以后，差点把所有钱都亏进去，真是差一点全亏了。我活该亏钱。

我买入美国航空，是因为它是一只很合适的证券，但它的生意不好。对所罗门的投资也一样。我根本不想买它的生意，只是觉得它的证券便宜。这也算是一种错误。

本来不太喜欢公司的生意，却因为喜欢证券的条款而买了。这样的错误我过去犯过，将来可能还会犯。最大的错误还是该做的没做。

我想告诉大家，人们总说通过错误学习，我觉得最好是尽量从别人的错误里学习。不过，在伯克希尔，我们的处事原则是，过去的事就让它过去。

我有个合伙人，查理•芒格，我们一起合作 40 年了，我们从来没红过脸。我们对很多东西看法不一样，但是我们不争不吵。

我们从来不想已经过去的事。我们觉得未来有那么多值得期待的，何必对过去耿耿于怀。不纠结过去的事，纠结也没用。人生只能向前看。

你们从错误里或许能学到东西，但最重要的是只投资自己能看懂的生意。如果你像很多人一样，跳出了自己的能力圈，听别人的消息买了自己毫不了解的股票，犯了这样的错，你需要反省，要记得只投资自己能看懂的。

你做投资决策的时候，就应该对着镜子，自言自语：“我要用每股 55 美元的价格买入 100 股通用汽车，理由是……”自己要买什么，得对自己负责。一定要有个理由，说不出来理由，别买。

是因为别人在和你闲聊时告诉你这只股票能涨吗？这个理由不行。是因为成交量异动或者走势图发出了信号吗？这样的理由不行。你的理由，一定是你为什么要买这个生意。我们恪守这个原则，这是本•格雷厄姆教我的。

Q4：和身处华尔街相比，住在偏远的小城市有什么好处？

巴菲特：我在华尔街工作过一两年，我在东西海岸都有朋友。我喜欢拜访他们。每次和他们见面，都能得到一些灵感。

思考投资的最佳方法还是独自一人待在房间里，静静地想。要是这样不行，别的办法也都没用。

在任何类似市场的环境中，你都很容易受到影响，做出过激的反应，华尔街是个典型的市场环境。在华尔街，你觉得每天不做点什么都不行。

钱德勒家族花了 2000 美元买下了可口可乐公司，选中了可口可乐这样的公司，别的什么都不用做了，该做的事就是不做别的。1919 年都不应该卖，但是钱德勒家族后来把他们的股票卖了。

你该怎么做呢？一年找到一个好的投资机会，然后一直持有，等待它的潜力充分释放出来。

在一个人们每五分钟就来回喊报价的环境里，在一个别人总把各种报告塞到你面前的环境里，很难做到持有不动。华尔街靠折腾赚钱。你靠不折腾赚钱。

要是在座的各位每天都相互交易自己的投资组合，所有人最后都会破产，所有的钱最后都会进到中间商的口袋里。

换个做法，你们都持有一般公司组成的投资组合，50 年里你们都一动不动，最后你们都会很有钱，你们的券商会破产。

券商像这样一个医生，他让你换药的次数越多，他赚的越多。他要是给你一种药，把你的病根治了，他只能做成一笔买卖，一笔交易，然后就没了。如果他能让你相信每天换各种药吃对健康有益，这对他有好处，对卖药的有好处，你会亏很多钱。你的身体好不了，还会破财。

任何刺激你瞎折腾的环境，都要远离。华尔街无疑就是这样的环境。

我回到奥马哈之后，每半年都去大城市一次。我每次都列一个清单，把自己要做的事写下来，比如要调研的公司等等。这些路费都没白花，该做完的事，做完了，我就回到奥马哈思考。

Q5：请讲讲您对分散投资的看法？

巴菲特：这个要看情况了。如果不是职业投资者，不追求通过管理资金实现超额收益率的目标，我觉得应该高度分散。

我认为 98% 到 99% 的投资者应该高度分散，但不能频繁交易，他们的投资应该和成本极低的指数型基金差不多。只要持有美国的一部分就可以了，这样投资，是相信持有美国的一部分会得到很好的回报，我对这样的做法毫无异议。对于普通投资者来说，这么投资是正路。

如果想积极参与投资活动，研究公司并主动做投资决策，那就不一样了。

既然你走上研究公司这条路，既然你决定投入时间和精力把投资做好，我觉得分散投资是大错特错的。那天我在 SunTrust 的时候，说到过这个问题。要是你真能看懂生意，你拥有的生意不应该超过六个。

要是你能找到六个好生意，就已经足够分散了，用不着再分散了，而且你能赚很多钱。

我敢保证，你不把钱投到你最看好的那个生意，而是再去做第七个生意，肯定会掉到沟里。靠第七个最好的主意发家的人很少，靠最好的主意发家的人很多。

所以，我说任何人，在资金量一般的情况下，要是对自己要投资的生意确实了解，六个就很多了，换了是我的话，我可能就选三个我最看好的。

我本人不搞分散。我认识的投资比较成功的人，都不搞分散，沃尔特•施洛斯是个例外，沃尔特的投资非常分散，他什么东西都买一点，我说他是挪亚，什么东西都来两个。

Q6：如果能重新活一次，为了让生活更幸福，您会怎么做？

巴菲特：希望我的回答，大家听了不会觉得不舒服。要是我重新活一次的话，我只想做一件事，选能活到 120 岁的基因。

我其实是非常幸运的。我经常举一个例子，觉得可能会对各位有启发，所以花两分钟时间讲讲。

假设现在是你出生前 24 小时，一个神仙出现了，他说：“孩子，我看你前途无量，我现在手里有个难题，我得设计你出生后生活的世界，我觉得太难了，你来设计吧。

你有 24 小时的时间，社会规则、经济规则、政府规则，这些都给你设计，你还有你的子孙后代都在这些规则的约束下生活。”

你问了：“我什么都能设计？”神仙说：“对，什么都能设计。”你说：“没什么附加条件？”

神仙说：“有一个附加条件。你不知道自己出生后是黑人还是白人，是富有还是贫穷，是男人还是女人，是身体健壮还是体弱多病，是聪明过人还是头脑迟钝。你知道的就一点，你要从一个装着 58 亿个球的桶里选一个球。”

我把这个叫娘胎彩票。你要从这 58 亿个球里选一个，这是你一生之中最重大的决定，它会决定你是出生在美国还是阿富汗，智商是 130 还是 70。选出来之后，很多东西都注定了。你会设计一个怎样的世界？

我觉得用这种思维方式可以很好地看待社会问题。

因为你不知道自己会选到哪个球，所以在设计世界的时候，你会希望这个世界能提供大量产品和服务，你希望所有人都能过上好日子。你会希望这个世界的产品越来越丰富，将来你的子孙后代能越过越好。

在希望世界能提供大量产品和服务的同时，还要考虑到有的人手气太差，拿到的球不好，天生不适合这个世界的体系，你希望他们不会被这个世界抛弃。

我天生非常适合我们现在的这个世界。我一生下来就具备了分配资金的天赋。这其实没什么了不起的。

如果我们都被困在荒岛上，永远回不来，我们所有人里，谁最会种地，谁最有本事。我再怎么说我多擅长分配资金，你们也不会理我。

我赶上了好时候。盖茨说，要是我生在几百万年前，早成了动物的盘中餐。他说：“你跑不快，也不会爬树，什么都不行，刚生下来就得被吃了。你生在今天是走运。”

既然我运气这么好，我就要把自己的天分发挥出来，一辈子都做自己喜欢的事，交自己喜欢的人。只和自己喜欢的人共事。

要是有个人让我倒胃口，但是和他走到一起，我能赚 1 亿美元，我会断然拒绝，要不和为了钱结婚有什么两样？

无论什么时候，都不能为了钱结婚，要是已经很有钱了，更不能这样了，你们说是不是？我不为了钱结婚。

我还是会一如既往地生活，只是不想再买美国航空了！

谢谢。

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不要担心，重个股请指数

钢铁从年前一直呼吁大家潜伏，低位放量，年后这大涨百分之10+，当时的风险还少，希望继续再接再厉！

从今天的盘面来看，市场的情绪属于加强型，特别是有色板块，开盘股价过高，大家都一致的去抢筹码，因为年前出来的资金，看着不断上涨的行情，看着曾经购买过的股票的股价越来越高，感觉再不买就晚了。

其实这是人性行为，越跌的越没有人买，越贵的越去追，例如房价，目前一线城市大家还是去一致看涨，今天有人计划提出买深圳的城中村的一栋楼，改造成为办公室，不想再继续过交租生活。

甚至去博拆迁，因为深圳的定位是国际大都市，对标一线国际大都市首先就要打破价格的限制，看看东京，伦敦，纽约·········炒股也是如此。

大家的情绪都感觉未来可期，处于上升阶段，虽然今天尾盘有分歧，但是大部分的人里还是对半开，有犹豫，有纠结，有观望，这时候只要普涨，会继续把这部分人吸引过来，进行进场，慢慢的主力机构，资金持续的打压，拉伸，让大家形成习惯，下跌了不怕，股市会继续大涨的。

这时候可能风险就来临了。

当第二次，第三次出现分歧，个人建议再考虑离场。

那么我们不离场，都比较看好股海，我们现在干什么呢？唯一的就是需要把握住机会，多开仓，搞！

等到行情不行，我们能保住利润即可。

切记，别吃肉没赶上，挨打没跑掉！

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胜利召开，有望延续普涨一周

周末简单去复了一下盘，根据牛年的第一周交易行情，很多个股超跌反弹，反弹的力度非常强劲，有力度，有资金进入的痕迹，因为跌的太猛，跌出了合理的价格区间，例如柯蓝软件

那么跌的有多猛，反弹有多快，但是这里不是说反转，是反弹，因为当短期获利超过百分之15-20，百分之80的个股会进行洗盘，有散户要调仓换股，有机构要套利，反正非常多的情况，那么上车不要过于捉急。

这上涨的行情会持续多久呢？正常情况下，这种猛烈的反弹会再1-2周完成，中长期不好说，今天行情悲观的话不说太多，我们暂时过好当下行情，就是牛年的第二个交易周，我们春季播种行情到底买？买哪些品种？

目前个人比较看好

1、顺周期资源股（煤炭，有色，钢铁，化工等）

2、中证500中的二线蓝筹股（100-800亿市值）符合机构建仓的需求

3、超跌的中小市值成长股（科技股，软件股）

4、证券板块

对了，还有电影板块的个股呢？目前还在寻找，整个板块处于低估的状态。

普涨行情，记住一点就是加仓猛干，多开新仓，解决自我敢不敢买的心态即可

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一文看遍全球各类矿产最大矿山！

行情一好，血压不高了，眼不花了，走路都带风

明天又是工作日，进行调休，全国上下所有的人民都要工作，可惜的是股市和股民不调休，不工作。

在这点上，个人给证监会差评，这是会规定的特例啊？好行情，休息都是浪费时间和生命，感觉特别耽误事情，刚刚从假期恢复状态，又放假了，无聊啊。

目前收盘权重股的茅台是绿的，机构抱团个股大部分没有涨，甚至跌了一些，曾经劝解大家，要买就要低位的，股价高的会自然落体，不知道大家有木有回避这样的下跌个股。

今天股海的赚钱效应100家涨停，跌停的只有仅仅4家，市场情绪非常好，市场的题材基本全线开花结果，特别是顺周期行情，化工，有色，区块链，科技等走势非常的强势，希望大家看主线，因为主线主线的题材个股会表现会非常强劲。

从现在开始，个股估计未来一个月的时间，感觉是非常好的，若是有时间踩准节奏的话，一个月就能乐呵呵~~~~~~

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为什么牛年的第一天，股市大涨？（有彩蛋）

本来应该在第一天写一篇文章，可惜有朋自远方来，不亦乐乎？喝了点酒，过头了。

但是这行情也是没有错过，这次带大家非常精准的逃顶，又在年前行情低迷，大家开始把资金进行提现的时候让大家建仓，可以说买到了相对的底部。

有人说我是高手，吹捧我，实际我就是一个普通人，只是比多大家多了一些经验，经历。

问我，为什么在年前市场行情非常不好的时候，看好年后行情，让我们进行大批量建仓？

其实为什么看准年前无法大涨的理由说过，多数个股股价过高，过年需要资金，最关键的是中国股市的魔咒---逢节必跌，虽然不是次次准，只有大家记住魔咒，十次准7-8次，躲避百分之10的回撤，就是赚到百分之20，加倍

根据魔咒逢节必跌，加上对数学的统计学和概率学，以每天上市公司上涨，下跌的家数来分析对应的市场，假设我用资金进行买入时候，赚钱的概率是百分之20还是百分之50，来确定具体的资金仓位，个人认为是非常有必要的。

A股4000家上市公司，当有3000家下跌，有1000家上涨，那么我们进行买入，赚钱的概率只有四分之一，那么你觉得我们要买？还是观望？

反之，赚钱的概率提升到百分之50，结合股市的玩法，大幅度的打压个股股价，让需要资金的个人，公司，机构在低位进行卖出，然后节后拉伸股价，让他们追高，我们是应该观望？还是进行建仓？

一切的数据，统计，经验告诉我们买卖，告诉我们赚钱方法，数学的概率学，统计学，个人认为是非常有必要学习的科目。

想赚钱，多学习

股海是一个适者生存的地方！与大家共勉！

个股方面，宝泰隆是一家不错的公司，大洋电机是一家占领新能源的企业，蓝盾股份的股价高幅度波动，回到低点

春江水暖鸭先知的证券是否再次起飞？

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​从600万​从600万到20亿奇人高手的自我总结：赚大钱必须有大格局

人的聪明绝不在投机取巧的技能方面，而在于脚踏实地，在于善良、勤奋、认真、守信和对正义、真理的执着追求和坚守。你可以踏上投机的道路，但绝不会因为善于投机而成功。

投机就像攀登珠穆朗玛峰，选择它是不理智的，但是选择之后任何不理智的想法和做法都会带来灭顶之灾，拥有任何侥幸心理只能说明受到的教训还不够深刻。当你看到一个游刃有余的高手，他的背后一定隐藏无数血淋淋的伤口，九死一生，概莫能外。