资金涌港趋势明显 电力银行股受青睐

港股上周大市日成交萎缩明显，交投较为冷清，周线下跌1.01%，跌逾223点。本周一首个交易日，受外围市场影响，港股恒指低开低走，最终收报21327点，跌2.68%，逾587点。值得一提的是，首个交易日大市日成交额升至730亿港元以上，显示市场交投有所回暖。

从资金面来看，港股通持续有资金流入，虽然整体净流入量不大，但是持续流入的趋势相当明显，资金持续流入表示港股投资价值仍被看好。市场分析人士表示，市场资金的持续流入说明港股投资价值已经显现，随着互联互通的进一步推进，港股市场的新鲜活水正在蓄势待发。

近期市场交投冷清，机构投资者操作频率显著降低。据港交所披露的权益变动数据显示，最近两周交易日披露的权益变动事项为1028项，较上期再减70项，上周大市日均成交额仅300亿港元左右，市场人气相当清淡。

从机构操作情况看，工程基建、电力、银行、造纸等板块获得市场资金的增持。值得一提的是，晨鸣纸业持续获产业资本增持。数据显示，寿光晨鸣控股有限公司于12月24日再增持晨鸣纸业H股342.6万股，增持后持股占比升至16.12%。

另外，部分公司也进行了稳定价格期行动。数据显示，中国国际金融股份有限公司在稳定价格期内增持中国能源建设H股约8.58亿股，增持成本在1.51港元至1.59港元/股。

此外，部分电力股、银行股也有机构增持，联博和摩根大通分别增持了华电国际电力股份H股66.6万股、73.4万股，增持后持股占比为7.03%和9.03%；安邦保险日前增持了金风科技 H股200万股，增持后持股占比5.24%。重庆银行获上汽集团和富德生命人寿保险股份有限公司分别增持逾2.1亿股，增持成本7.65港元/股，增持后持股比例升至13.36%、13.78%。

A股熔断机制正式登场！这些变化和实操策略您当了然于心！

根据2015年12月4日沪深交易所及中金易所发布指数熔断规则，指数熔断规则从元旦开始生效，今日即是A股进入2016年后的第一个交易日， A股正式进入熔断时代。作为A股市场的参与者，无论您是个人投资者，还是机构投资者，指数熔断规则生效后，将带给市场的这些变化、影响您都必须知道，这些操作策略您更需了然于心！

熔断时代需注意的12个实操细节

熔断机制是指在交易过程中，当价格波动幅度达到某一限定目标时，交易将暂停一段时间，或者交易可以继续进行，但报价限制在一定范围之内。由于这种情况和保险丝在电流过量时会熔断，而令电器受到保护相类似，故称之为熔断机制。

根据公布的中国版指数熔断规则，A股熔断标的指数沪深300指数。

熔断阈值为5%和7%两档，指数触发5%的熔断后，熔断范围内的证券将暂停交易15分钟；但如果尾盘阶段(14:45 至15:00 期间)触发5%或全天任何时间触发7%，将暂停交易至收市。

熔断涉及交易品种：股票、基金、可转换公司债券、可交换公司债券、股指期货、以及交易所认定的其他相关品种。

根据三家交易所公布的规则，12个细节在熔断机制生效后需要注意：

1、重复触及熔断点怎么办？

同一幅度的熔断只触发1次。

2、与涨跌停制度有冲突吗？

熔断机制实施后，个股涨跌停板制度仍保留。

3、熔断期间如何下单和撤单？

熔断15:00之前结束的，沪深交易所均可以下单和撤单。若持续至15:00，上交所只接受撤单，深交所则下单撤单均可。中金所熔断开始起12分钟内不可下单和撤单，第13分钟起可以下单和撤单，但进入集合竞价。指数熔断期间，相关证券复牌的，将延至指数熔断结束后实施。

4、熔断后怎样恢复交易？

熔断15:00之前结束的，沪深交易所对已接受的申报进行集合竞价并撮合，随后连续竞价。中金所熔断开始起12分钟内的申报进行集合竞价，第13分钟至15分钟进行撮合，熔断结束后连续竞价。

5、收盘价怎么形成？

熔断至15:00收市未恢复交易的，相关证券的收盘价为当日该证券最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价(含最后一笔交易)，当日无成交的，以前收盘价为当日收盘价。

6、沪港通交易怎么办？

沪港通按上述第3点上交所规定执行，港股通正常。

7、股指期货怎么办？

熔断机制实施后，股指期货交易时间与A股同步。若非交割日，同步熔断，结算价以扣除熔断、集合竞价指令申报和暂停交易时间后向前取满相应时段。但交割日，无论何种情形，13:00后，不再熔断。熔断实施后，期指涨跌幅由±10%调整为±7%。

8、基金申赎怎么办？

以各基金公司相关公告为准。

9、新股、配股、网络投票怎么办？

正常进行。

10、大宗交易怎么办？

若14:45前结束熔断，大宗交易正常进行。若熔断持续至15:00，当日不可进行大宗交易。

11、可转债、可交换债怎么办？

同步熔断。

12、转融通证券怎么办？

若15:00前结束熔断，出借、匹配、归还等正常进行。若熔断持续至15:00，上交所不接受新的出借和借入申报，已接受的继续匹配成交，应归还的顺延至下一交易日；深交所则停止出借和借入，应归还的顺延至下一交易日。

熔断机制严重影响公募基金估值

对市场参与者而言，熔断机制影响最大的莫过于公募基金。为此中国基金业协会在2015年12月15日也专门下发了《关于指数熔断机制实施后公募基金行业相关配套工作安排的通知》督促相关基金管理人、托管人及基金销售机构在指数熔断机制实施前做好相关配套工作。

因为熔断机制牵涉到公募基金配套系统的改造，早在熔断规则征询意见稿阶段，各家公募基金内部就已开始讨论和研究可能带来的影响。

华宝证券在分析协会通知后认为，由于熔断期间，如果不调整申购赎回，则公募基金份额可能面临巨额申赎，巨额申购导致对原份额持有人净值造成稀释或摊薄，巨额赎回造成未赎回的投资者承担赎回投资者的抛券风险。因此需要对申赎进行调整，协会要求公募基金公司在2016年1月1日前对调整内容做出公告。

根据公募基金公司已发布的公告，此次调整对象为境内股票等权益品种的开放式基金和交易型开放式基金，因此债券、货币、黄金、商品、跨境等品种不受限制。而A股权益ETF、分级、A股权益LOF(包含主动和被动)、普通开放式股票和混合基金将为调整对象。

银河证券认为，指数熔断后，势必将影响公募基金的估值问题。指数熔断导致股票暂停交易，如果直接熔断到收盘，可能会导致部分股票收盘价失真。使得基金估值出现一定的困难，虽然基金管理人可以选择一个更好的公允价值来进行估值调整，而找到一个好的公允价值是非常困难的事情。部分公募基金会投资股指期货，而熔断后，股指期货的估值也有可能会出现失真，从而影响基金的估值。

“估值不当会出现很多问题，一是带来投资者异常申购赎回。”银河证券表示，比如估值偏低，则可能带来大量的申购，如果估值偏高，则可能带来大量的赎回。异常的申购赎回会影响部分基金持有人的利益，同时会增加公募基金的运作难度。另一个可能存在的问题是部分基金提取业绩报酬，而业绩报酬跟基金净值挂钩，而基金净值跟基金估值挂钩。如果提取业绩报酬计算的参考净值涉及到熔断发生日，则可能因出现基金估值不当而产生纠纷。

指数熔断会带来流动性短暂消失，这给基金仓位的管理带来一定的困难。为了应对赎回，公募基金会预留部分现金仓位。同时应对日常赎回，会进行卖股票的操作。“在极端情况下，如果持续的熔断，会让公募基金难以卖出股票来应对赎回。对于高仓位运作的指数基金而言，熔断机制带来的流动性问题更为突出。”银河证券认为，基金管理人有倾向保留更多的现金，但这样会降低公募基金的效率。

同时，银河证券也认为，如果当天指数跌幅较大，已经接近熔断阈值，基金管理人可能会处于流动性的考虑(担心熔断之后没法卖)，而提前卖出股票，这样进一步带来对指数的冲击。其他投资者也可能会有这种动机。所以存在熔断机制下，公募基金管理人需要对更加重视仓位的管理，密切关注申购赎回情况和市场的情况，以防风险发生。

触及熔断适合“抄底”“追涨”

熔断机制对于市场流动性的负面影响有限，主要的作用还是在于稳定现货和期货市场之间的关系，降低市场的波动性。实施熔断机制的意义在于给予投资者冷静时间，促进真实信息的有效传导，对股指未来长期趋势变动的信号作用有限。但是股指在触及熔断机制后在短期和长期可能出现过度反应的现象，从而提供了一定的投资机会。

熔断机制度对现货市场影响不大。A股由于实行个股涨跌停板制度，天生就存在一定程度“隐性”的熔断机制。因此实行熔断机制对现货市场的影响可能不会太大，而主要是稳定现货和期货市场之间的关系，防止两个市场相互影响而增强彼此的波动性。实行熔断机制将会增强现货市场对期货市场的标的限制作用，减少投机盘对期货市场的影响。

熔断机制作用主要在于稳定期现市场之间的关系。随着A股两融余额的上升、程序化交易的推广和股挃期货成交量的攀升，市场的复杂度也在不断的上升。相比现货市场，熔断机制更大的作用是在市场复杂度不断上升的时候，在股价极度波动的时候给予市场一个缓冲时间，稳定期货和现货市场之间的关系。从稳定市场机制的角度来说，平安证券认为，监管层可能会考虑先实行熔断机制，再逐步的放开对股指期货和程序化交易的限制。

同时，平安证券认为，市场上普遍担心的是在实行个股涨跌停板的前提下，再实行熔断机制可能会造成市场流动性不足，从而加大了市场的暴涨暴跌。但是从短期和长期进行了考察，并没有观察到成交量有较大幅度的下降，也没有出现波动率溢出现象。因此，我们认为投资者不必太担心熔断机制的对股票流动性的影响。

平安证券认为，由于熔断机制的作用主要在于促进真实信息传导和稳定市场机制，对股票的基本面和供求关系影响有限，因此不太可能对股价造成长期的趋势性影响。但是由于市场情绪在熔断日过度反应可能提供了一定的投资机会。

从此，平安证券研究所建议：从短期来看，在触及5%和7%熔断机制时，由于存在反应过度现象，可以在次日进入抄底，并持有股票2~3个交易日，可获得20%~40%的股票回调机会；从长期来看，当股指上涨触及7%的熔断机制时，可以“追涨”买入弹性较高的股票持有半个月。而当股指下跌触及7%的熔断机制时，可以“抄底”买入基本面不错、被错杀的股票持有半个月。“追涨”和“抄底”平均可以获得5%左右的投资回报率。

对于公募基金在熔断时代，银河证券建议，公募基金管理人需要制定应对熔断机制下的基金估值、基金申购赎回规则和机制。同时加强风控系统，密切关注基金仓位和市场流动性，以保持基金运作的平稳。

有代价的市场“冷静器”

机构普遍的看法是，A股指数熔断机制推出背景为今年三季度A股市场大幅波动。今年6月中下旬开始A股市场出现一波急速下跌，期间屡次出现千股跌停涨停的奇观。监管层推出熔断机制目的是为了防止出现类似情形时，通过机制安排在市场极端波动的情况下给予投资者更多冷静时间，从而达到稳定市场的作用。

中金公司分析A股的波动特征认为：沪深300指数11年来有105次盘中波动超过5%，33次超过7%，占交易日总数比例分别为4.0%及1.2%，触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值。统计数据显示沪深300指数在历史上有147次波动在4.5%以上，其中105次的5%波幅满足暂时熔断条件，33次7%的波幅满足停止交易条件。且从发生时点来看，这些波动多发生在市场牛熊风格比较明显的时段，在震荡行情下发生的概率较低。

历史上沪深300指数触碰跌幅阈值的次数明显高于涨幅阈值，其中碰触跌幅5%/7%的次数分别为69/22次，碰触涨幅5%/7%的次数分别为36/11次。考虑到A股市场以散户为主的投资者结构在这十余年的时间里并未发生本质性的变化，且至少在未来一段时间里依然很难有根本转变。监管层推出熔断机制以图起到防止市场非理性波动、稳定市场的作用。

“熔断机制的引入可能会起到部分稳定市场的作用。由于市场波动加大时，交易将被强制性中断，能够起到一定的稳定市场的作用。”中金公司如此认为，但中金公司同时野人，这种熔断机制起作用也将是有代价的：

首先，目前一级阈值幅度较低(根据历史数据几乎每25个交易日就有一个交易日波动幅度超过5%)，且二级阈值与一级阈值设臵差距过小(仅2个百分点)，正常交易可能会比较频繁的被中断；第二，目前这种熔断机制设计本身也会对市场波动产生影响。例如，相比上涨，市场下跌更容易导致集体性的非理性行为。

中金公司认为，在存在熔断机制的情况下，当市场下跌幅度在接近阈值时可能会导致投资者担心熔断生效而恐慌性地抛售从而引致触碰熔断阈值的情况。“我们估算市场下跌达到4.5%~5%区间交易日占比0.9%，在这样的交易日投资者也可能会因为指数波动幅度在接近熔断阈值而恐慌性抛售导致市场跌幅触碰阈值引发熔断。”

“熔断机制将加强现货市场对股指期货市场的基准作用。”平安证券认为，随着中国金融创新产品的推出、两融业务的发展和股指期货成交量的上升加大了市场的波动性，有必要采取熔断机制防范极端风险。而从世界范围来看，采取熔断机制也是比较常见的风险措施。因此，A 股推出熔断机制势在必行。

平安证券认为，熔断机制对A股的短期作用：

一是A股存在过度反应的现象，股指在触収熔断时会回调；

二是当下跌7%时，A股可能会发生波动率溢出现象；

三是熔断机制不会对市场的成交量产生较大的影响。

但从长期作用来看：

一方面，上涨7%触及熔断机制后的半个月内可能会继续上涨，在下跌7%触及熔断机制后的半个月内会有所回调。熔断机制不会改变股指的长期运行趋势；

第二方面是熔断机制对股指长期波动率的作用不明显；

第三方面是熔断机制对股指成交量的影响不明显。

大盘连续6年收红纪录被破 2016行情如何演绎？

连续6年收红纪录被破， 沪指年涨9.41%振幅达71.95%

沪指结束了自2009年以来，连续6年12月31日收红的纪录，收官之战以平淡结束。

截至收盘，沪指报3539.18点，跌0.94%，成交2540.3亿元；深成指报12664.89点，跌1.75%，成交4325.7亿元；创业板指报2714.05点，跌2.36%，成交1118.88亿元。两市32只非ST股涨停，8股跌停，共计成交6866亿元。

纵观2015年全年，沪指年度涨幅9.41%，最高摸至5178.18点，最低下探至2850.71点，收出一根长上影线，振幅达71.95%。创业板指年度涨幅84.41%、中小板指全年涨幅53.70%。

全天震荡走低

两市昨日开盘不一，开盘小幅上行后展开回落，随后反复震荡。此后，大盘盘久跳水，并延续至午后，盘中最低下跌至3540点后止跌反弹。权重股是拉升主力军，而创业板弱势上行。临近尾盘，金融股全线拉升，带领指数继续上行，盘中几近翻红。但尾盘的跳水，让午后的反弹功亏一篑，全天震荡走低。

盘面上，东北老工业基地振兴再临利好，东北本地股集体走高；中韩自贸、迪士尼、钢铁行业等板块小幅上涨；国产软件、网络安全、互联网金融、智能穿戴、造纸印刷、通讯行业等板块大幅杀跌。

仍然维持震荡行情

华讯财经认为，就短期而言，市场处于震荡回调趋势当中，沪指下方3500点附近支撑较强，如未有效跌破，则维持中期向好看法。从近期消息面上判断，无论是险资举牌，还是限制高频交易，抑或是2016年1月8日持股5%以上大股东减持解禁等，均不利于小盘股炒作行情的持续。就整体市场而言，小盘股估值的高企无疑也凸显其风险相对较高，在创业板走弱的前提下建议投资者适度调仓规避个股风险。

华讯财经认为，大结构中，较长期的震荡箱体区间为3420点至3670点，短期大盘或围绕五日线进行小幅震荡。1月8日的减持会对市场造成一定的影响，但同时近期又处于年报期，年报行情或来临。此外，由于目前技术面上股指的波动空间一直在狭小的空间中，因此短期市场或将仍然维持震荡行情。

巨丰投顾认为，抑制指数上行是近期增量资金的观望及新年解禁期限临近，总体持股为主，逢低还可继续考虑加仓建仓。

◎焦点

保持六年的红盘惯例为何被打破？

自2009年以来，A股市场最后一日的收官战中，沪指皆以红盘收盘。市场不禁疑问是什么变动因素打破了6年惯例？

华融证券指出，近期消息面扰动为主，总体影响偏负面。其中，险资举牌之前被视为增量资金入市，激发市场热情，但近期监管政策开始收紧，导致增量资金入市明显放缓。

西南证券认为，目前的市场比较脆弱，虽在短期急跌后如期出现反弹，但成交量进一步萎缩，各种预期之外的黑天鹅事件都可能导致市场情绪变化，从而出现较大幅度调整。由于2016年将迎来解禁潮、新股上市潮、养老金入市潮，市场直接上行的概率较小，很有可能在出现较大调整后再震荡向上。

方正证券指出，在重大节日关口，市场交投一般比较平淡，若不出现黑天鹅事件，指数实际上会相对稳定，不过在指数稳定的情况下，个股结构性机会还是层出不穷。

此外，当日三大消息成为支撑多方的重要因素：第一，汇金资管成立可能是专门接手包括汇金、证金目前持有的上市公司股权，有望成为隐形平准基金；第二，机构认为1月份实际减持规模小于1400亿，远低于市场预期；第三，三季度末保险行业总资产为11.58万亿，投资A股的资金更可达4.63万亿，大盘弹药充足。

◎券商看市

2016年一季度行情如何演绎？

平安证券

预计2016年一季度股票市场仍趋于上涨，风格上倾向于均衡配置。行业配置方面强调依“新”布局。可关注在年度策略里投资的三条新兴主线：第一，美丽健康中国概念。主要包括环保、新能源、医疗健康等行业；第二，生活服务领域，即新消费板块，主要是体育、文化、传媒、教育和互联网等行业；第三，传统行业的新兴转型，主要包括化工、有色、地产和纺织服装等行业。

国金证券

最新发布的2016年1月A股市场行情问卷调查结果显示，多数投资者预期1月会上演“春季行情”，但预期回报相对有限。此外，“禁止减持令”即将到期，86%的受访者认为会出台相关对冲政策，出台后该事件对市场冲击相对有限。

山西证券

长期来看，未来政策层面的倚重扶持、制度上的完善与创新都将为资本市场带来更多新的投资机会。但短期来看，资金面增量供应仍然有限，市场在关键压力位下震荡难免。

2016年你的钱应该如何投资？

投资者该为2016年的投资做些规划了。

买房还是炒股？买哪里的房？怎么投资股票？

2016年如何投资才能挣钱？本文试图解决这些问题，这是我们送给你最实在的新年礼物。

一、股市：追涨停板和炒壳的策略或不灵了

截至2015年12月30日，上证指数收于点3539.18点，较年初时的3258.63点仅上涨9.41%，而沪深300指数涨幅更是仅为4.63%。

2016年A股：追涨停板和炒壳的策略可能要不灵了。

“涨停板策略是建立在坐庄(市场操纵)基础上的，很多大资金通过涨停板完成建仓、吃货、拉股价、出货等策略，而追涨停板则是跟庄吃肉的。”江浙地区一家私募基金投资经理称，“但现在稽查查案风声比较紧，坐庄的资金减少后，那种‘连板’的操作空间也在收窄。”

“炒壳这个玩法可能要不灵了。上海地区一家私募基金研究员认为，”因为注册制之后，退市制度可能也会更严格的执行，一旦退市风险加大，那么市场对壳的期待也就不那么高了。

那么2016年A股该如何投资呢？

2016年A股：关注新兴产业和升级产业

 

二、楼市：三四线城市投资价值低，关注一线城市

自2010年末至今的过去五年间，上证综指的涨幅为25.3%。全国70城市房价的平均涨幅则为9.34%，其中，一线城市的平均涨幅达到45.53%，北京的涨幅为34.8%。

数据说明，过去五年来，炒股的平均收益率明显不及在一线城市投资房产的收益率，且股市的稳定性远远不如楼市。相比一线城市，其他多数城市的房地产已不具备投资价值。

据中国指数研究院1月1日发布的数据显示，同比(与去年同期相比)数据显示，2015年12月，上涨的城市个数为43个，上涨城市个数较上月增加9个。其中，一线城市中，深圳房价上涨38.65%，仍居首位；上海的涨幅为15.32%；北京上涨9.17%；广州房价同比下降2.35%。

 

三、债券牛市仍有基础，警惕信用风险

延续了两年的债牛行情，让众多债券机构赚得盆满钵满。

但随着收益率下行空间渐显逼仄，以及信用债风险频发，2016年的债市或开始真正考验投资者。

 

四、人民币贬值压力不减，可套利获益

2015年12月31日，人民币兑美元汇率中间价报在6.4936，创下2011年5月以来的最低值。

“这或许是套利机构最愿看到的局面。”一位香港银行外汇交易员直言。整个2015年，人民币外汇交易市场始终流行着两种套利策略，一是买涨美元买跌人民币；二是利用境内外人民币汇差扩大，进行无风险套利。

2016最赚钱的一波 确定下周爆发

 惊心动魄的2015收官了，无论有多少遗憾、收获多少，都已成为过去，但行情容不得大家歇息，因为2016年里最具赚钱效应的年初行情，下周就要开始了。而说到这个年初行情，不得不说减持禁令到期，多数人认为其是风险，但在我眼里，这是明明白白的、给予你上车的一次机遇。

首先，“宝万之争”事件给众多大股东们敲响了警钟，谁也不想实际控制权旁落，但目前2780家上市公司中，第一大股东持股占比低于30%的企业有1202家，几乎半数企业都有这方面的担忧。换言之，多数股东的减持需求并不大，尤其是基本面越优质的公司，不仅不会减持，甚至还有确定的增持需求。

此外，还有一个最为关键的一环。当时管理层颁布减持禁令，是基于国家救市的需要。而现在，注册制依旧是头等大事，并且时间在3月之后。也就是说，一旦“减持禁令到期”，冲击到了市场的稳定，那政策必然会再次出手，因为在注册制推出前，稳定压倒一切。

请记住，这可能是2016年3月前唯一的利空，因为注册制在3月后，年初还有充沛流动性+丰富政策题材+IPO新办法+养老金入市等利好因素。所以，1月7日减持禁令到期，不仅不是狼来了，还是一个靴子落地的利空出尽窗口，3月前至少有一波中级别的大反弹，且还是16年里最赚钱的一波。

2015年末沪深股市流通市值报417926亿元

【2015年末沪深股市流通市值报417926亿元】来自沪深证券交易所的最新数据显示，截至2015年末，沪深股市流通市值报417926亿元，两市总市值报531304亿元。

来自沪深证券交易所的最新数据显示，截至2015年末，沪深股市流通市值报417926亿元，两市总市值报531304亿元。

截至2015年12月31日全年最后一个交易日收盘，沪市流通市值报254128亿元，总市值报295194亿元。深市流通市值报163798亿元，总市值报236110亿元。

截至2015年末，沪市拥有上市公司1081家，总股本30236亿股，流通股本27418亿股，平均市盈率为17.63倍。深市拥有上市公司1746家，平均市盈率为52.75倍。

2015年最后一个交易周，A股呈现震荡整理格局，沪深股指双双录得逾2%的周跌幅。

而在刚刚结束的2015年交易中，A股经历了从快速攀升到深幅调整、剧烈波动，再到企稳缓慢回升的过程。全年上证综指收报3539.18点，年涨幅为9.41%。深证成指收报12664.89点，年涨幅为14.98%

【盘前看股】国家正式给PM2.5划红线 概念股望一扫阴霾（附股）

央视财经从发改委获悉，30日下午《京津冀协同发展生态环境保护规划》发布，规划提出：到2017年，京津冀地区PM2.5年平均浓度要控制在73微克/立方米左右。到2020年，PM2.5年平均浓度要控制在64微克/立方米左右，比2013年下降40%左右。此外，《中华人民共和国大气污染防治法》将自2016年1月1日起施行。业内人士指出，提高违法成本，加大处罚力度，是大气污染防治法首次大修的鲜明特点。

微评：

分析指出，环保板块在沉寂了一段时间以后，估值已经处于合理水平，上市公司的业绩增速已经提供了足够的安全边际。据环保部规划院测算，预计“十三五”期间环保投入将增加到每年2万亿元左右，“十三五”期间社会环保总投资有望超过17万亿元。大气污染防治作为环保产业最核心的内容之一，相关上市公司有望在政策扶持下迎来黄金期：雪浪环境(300385)、先河环保(300137)、雪迪龙(002658)。

金叉信号已现，30股暴露”黄金底部“明日满仓抄底！

今天，两市呈现出普涨格局，节前效应明显。

建立中线思维，不要在意小的波动。特别是二线蓝筹，仍在地板上，目前二线蓝筹不能启动的根本原因是量能，2500亿左右的量能，无法启动二线蓝筹。是不是真的没有量能呢？远的不说，11月初的连续6000亿左右量能，不会突然消失了；同时，11月初以来，大盘持续缩量近2个月，我们认为持续缩量之后必然有放量。在牛市格局形成的情况下，放量持续上涨应是一触及发。

下跌更难。从10月以来，三个月的时间，大盘才三次且是单日的大跌，一月才一次；另外，这个单日大跌的幅度和能量越来越弱。同时，近3个月来，大盘低点不断抬升，高点也不断抬升，更重要的是上行均线结构构筑完成。

明天大盘走势预测：震荡上行

当下行情，最容易出现的就是指数涨了，散户没挣到钱！这归结与操作上的问题，包括选股以及买卖点这块的把握，小编这里无法指点各位买卖点，所以小编精选了一批强势个股，大家可重点关注，以下个股，中线强势，进入上升通道，主力资金加仓流入，后势震荡向上，而且短线刚刚给出金叉买点信号，散户可重点关注：

A股“不死鸟”，十年500倍 ----大数据挖掘之3：小市值股票再平衡

摘要：本文首先针对小市值股票满仓再平衡策略进行回溯分析。在横向上，验证分析了单一股票持仓和多只股票持仓；在纵向上验证分析了年、季、月、周等四个调仓频率。验证时间周期跨越10年。文章回溯结论显示，不同条件下的小市值股票平衡策略均取得了令人吃惊的超高回报率。文章指出，股票发行审批制，是庄股盛行、爆炒壳资源的原罪所在。最后，文章认为，股票发行注册制实施以后，小市值股票再平衡策略将会失效。

1.前言

喜欢动漫的朋友一定知道，在漫画《海贼王》里，白胡子海贼团第一番队队长马尔科拥有世上最强的动物系恶魔果实能力。这是一种超强的再生能力，受伤后伤口会被复活的青炎包围，然后重生，使对方攻击无效，被誉为“不死鸟”。

然而在A股市场，一种“股市不死鸟”也真实存在着，它们就是两市极为稀缺的小市值股票。因为主业经营不善，企业连年亏损，导致公司股票先被ST，然后被*ST，股价直线下挫，市值萎缩，甚至被迫停牌；然而奇迹总在最后一刻上演：在退市边缘总有白马骑士出现，将它们借壳重组，然后就是股价一飞冲天。

自开市以来，中国股民便对重组概念股情有独钟，一条小道消息即可令亿万股民趋之若鹜。其实，“炒壳”可以不用那么累。我们的大数据回溯分析结果表明：小市值股票的机械式再平衡策略可以轻松跑赢你所见所闻的任何股市神话，过去十年，这些小巧精致的“壳资源”才是A股市场最靓丽的神话。

根据我们的多次反复实验，过去十年满仓最小市值的一定数量股票，并定期满仓再平衡，十年最低收益75倍，最高收益1300倍，平均收益500倍，平均年化收益率超过80%。这样的业绩，已经超越了炒股或者投资的范畴，完全可以媲美“风投”的回报。与其说这是出色的投资，倒不如说这是成功的创业。

2.最小市值单只股票满仓再平衡

2.1单一小市值股票，调仓频率每年一次

为了便于读者阅读和回溯验证，我们采用渐近的方式来分别展示大数据回溯的结果。首先我们采用最极端的假设：满仓持有一只最低市值的股票，每年调仓一次。年初买入，第二年初卖出。如果第二年初无法卖出股票（停牌、跌停或者该股仍是最低市值的股票），则顺延至第三年初再操作。初始投入资本10万元，交易佣金万三。

回溯结果显示：自2006年初至2015年底，十年时间，模拟盘共七次分别买入七只不同的股票（山水文化、天润乳业、ST宏盛、曲江文旅、博通股份、神州信息和宝城股份），并六次分别卖出了前六只股票。初始投入10万元本金，截止2015年11月底，模拟账户持有宝城股份净资产激增至4230万元。十年总收益422倍，十年年化收益率83%。

十年422倍，这个业绩令世界上任何投资大师过往业绩顿时黯然失色。在此之前，一直接受西方价值投资理念灌输的我认为十年十倍收益便是奢望，从不曾想过二级市场股权投资竟可以取得十年几百倍的收益。

看到结果后想必多数人的第一反应是：程序出错了。说实话，这样的回溯结果，确实超出了地球人可以想象的极限。为了便于拥有编程基础的朋友查阅分析，我们在此公布程序源代码，有兴趣的朋友可以关注我，看文章情况如果有需要，明天我会发出来！

2.2单一小市值股票，多频次验证

在一年一次调仓的基础上，我们继续测试了单一小市值股票多频次满仓再平衡的策略。我们分别选取：每年、每季度、每月、每周为调仓周期，其余各项限制条件同2.1，回溯核心数据统计如下：

回溯结果表明：单一最小市值股票多频次调仓都取得了超高的投资回报，十年最低回报289倍，最高回报高达1353倍（10万元本金，十年后变成1.35亿元）。最低年化投资回报率76%，最高年化投资回报率106%。

3.最小市值十只股票满仓再平衡

为了避免单一持股的局限性以及可能面临的“黑天鹅”事件，我们继续升级量化交易策略：选取10只最小市值的股票进行满仓再平衡。并分别将再平衡频率设置为：每年、每季度、每月及每周。

以十只小市值股票每年初调仓一次为例，再平衡策略如下：06年初选取总市值最小的十只股票入股票池，每只股票购买1万元，总投资10万元；07年初重新测评选取最新的十只最小市值股票入股票池；卖出新股票池以外的股票，将所获得资金均等分配至新股票池内的十只股票。特殊的，如果因为停牌、跌停等因素导致某只股票无法卖出，则顺延至下一年再操作。

四种调仓频率下，10只最小市值股票满仓再平衡核心数据如下表：

回溯结果显示：

同单只小市值股票满仓再平衡一样，10只小市值股票的满仓再平衡，在过去十年也取得高额的投资回报。十年最低收益75倍，最高收益644倍。

综上所述，针对小市值股票满仓再平衡策略，本文在横向上，验证分析了单一股票持仓和多只股票持仓；在纵向上验证分析了年、季、月、周等四个调仓频率。验证时间周期跨越10年。文章回溯分析结论均显示，小市值股票满仓再平衡策略均取得了令人吃惊的超高回报率。

4、原罪反思

看完完文章结论，我们冷静下来思考：为何这种小市值股票投资策略在世界范围内并不存在，而A股可以独有？以我们最为熟知的港股为例，总市值仅有几百万的股票大量存在，且股价皆以分记，交投冷淡，乏人问津。而A股市场从来没有市值低于1亿元的股票存在。为何美国的纳斯达克股票市场每年有上千家企业股票退市，而A股市场十几年来，仅有个位数的股票被迫退市？

大家不难想到这一切的原罪便是：A股市场股票发行的审批制度。在新股发行审批制的前提下，只有少数企业可以获得上市的资格，众多非上市企业只能另辟蹊径：借壳上市便成为它们唯一的选择。僧多粥少，壳资源自然水涨船高。

很多股民因为抓住了一些借壳机会并从中获利而沾沾自喜，但分析整个利益链条，一级市场才是最终的获利者：本该退市的企业大股东因为卖壳获得了大量收益，借壳上市的企业付出了过高的代价，这一切都要二级市场慢慢来消化，整个二级市场因为炒壳其实受伤最深。

好在，管理层早已意识到股票发行审批制的弊端所在，股票发行注册制已经箭在弦上，新的股票发行制度将更快的向成熟的国际资本市场接轨，届时，小市值股票高回报将成为历史。“A股不死鸟”将会升（变成）仙（仙股），并慢慢死去。

A股市场大数据挖掘之2：蓝筹股股债动态再平衡

阅读提示：本文通通过大数据系统对招商银行和“上证50”50只指标股过去7年的行情数据进行回溯分析，否定了长久以来流传的一种观点“认为一定配比下的股票和债券动态再平衡可以实现组合收益的最大化”。文章指出在无现金流出压力情况下，投资组合应满仓持有股票，并应进行定期的再平衡调仓，持有现金等价物并分批建仓是不明智的；择时是很难的，股债再平衡在牛市里将错失大牛股同时在熊市里防御能力有限；针对有现金流出压力的投资组合，定期的股债再平衡也是有必要的，持仓不动是错误的，但文章还指出频繁调仓对总收益率的贡献是没有效果的。最后文章得出结论：在温和运行的证券市场，针对无现金流出压力的投资组合，满仓持有股票并进行定期再平衡可以实现投资收益的最大化。

1、前言在格雷厄姆的《证券分析》中，曾有大量篇幅分析债券和股票构成的投资组合的优势。巴菲特也曾说过：任何时候都应该保留部分现金。时至今日，大量公募基金、私募基金投资组合中仍然保持股票和债券的合理配比。

为了应对不可预知的现金流出，在投资组合中保留一定比例的具有高流动性的现金等价物是合理的，比如保险资金不可预知的赔付需求，比如公募基金不可预知的赎回需求，比如个人投资者不可预知的现金需求……

在市场估值升温直至泡沫严重发酵的过程中逐步减仓甚至完全清空股票转而满仓债券也是合理的，然而在一个温和运行，依然存在大量低估值标的的证券市场，对于一个拥有持续现金流入的组合，或者中短期之内不需要现金流出的组合，或者股票红利完全可以满足未来现金流出需求的组合来说，现实中广泛流行这样一种观点：认为一定配比下的股票和债券动态再平衡可以实现组合收益的最大化。

本篇我们应用聚宽的大数据系统，选取上证50五十只指标股2009~2015近七年复权处理后的股价走势数据进行了回溯分析，我们的分析结果表明：

A.股债再平衡策略在熊市里无法跑赢满仓持股不动策略，在牛市里跑输满仓持股不动策略。

B.股债再平衡策略在熊市里跑输满仓再平衡策略，在牛市里远远跑输满仓再平衡策略。

C.股债再平衡策略在熊市里可以跑赢股债持仓不动策略，在牛市里跑平股债持仓不动策略。

D. 在温和运行的证券市场，针对无现金流出压力的投资组合，应当采用满仓再平衡策略，不应当持有现金或者债券；针对有现金流出压力的投资组合，应当采用股债再平衡策略，持仓不动也是不明智的。

E.不同阈值下再股债平衡的收益率差异不大，说明择时是很难的，也说明频繁调仓对总收益的贡献不大；持有现金等价物，择时分批买入股票也是不明智的。

2、股债再平衡VS满仓持股不动

2.1招商银行股债八二平衡VS满仓持股不动业绩回溯

模型假设：假设初始资本金100万元人民币，分别在2010年初和2009年初以80万元一次性买入招商银行股票，20万元购买年化收益率为6%的债券（债券按日结息，流动性充足），以当天的收盘价为准，若招行股票占比超过了80%仓位的+-1%，则进行一次动态再平衡，即若股票占比大于等于81%则卖出股票买入债券使股票占比重新回归80%；若股票占比低于等于79%则卖出债券买入股票使股票占比重新回归80%。我们定义该模型为：阈值为1%假设下的股债八二再平衡策略。模型假设股票买卖佣金万三，卖出印花税千一，已考虑停牌期间不能交易因素，未考虑最低佣金限制和其他杂费，模型假设债券买卖无费用。

我们认为07~08年的人造大牛市有它的历史局限性，未来中国股市的常态发展将很难再现那样的盛况，所以我们剔除了08年以前的历史数据。2010年至今是一个长周期的震荡熊市，2009年至今则是一轮小牛市，我们分别选取以这两年为数据回溯的起点，分别代表了熊市回溯和牛市回溯。在上述假设的基础上，我们分别选取了19个阈值，大数据回溯结果如下两图所示：

（注：因阈值大于10%以后几乎无调仓发生，因此在计算“收益提升比例”的均值时，我们只截取阈值前十的数据。“收益提升比例”本文定义为两个收益率差值，也可以理解为收益差额/100万本金。）

大数据回溯结果显示：

a. 招商银行股债八二配比再平衡策略在熊市里微弱跑赢满仓持股不动策略（平均跑赢1.67%），但在牛市里严重跑输满仓持股不动策略（平均跑输22.47%）；

b.不同阈值条件下，最终的收益率差距并不大，即不同阈值计算结果的方差并不大，这说明回溯分析得到的收益率均值是有效的；

c.调仓次数的多少与收益提升比例无线性关系，这说明频繁调仓对收益率的贡献是无用的。(未完)

A股市场大数据挖掘之1：股份行动态再平衡

一直以来，很多人将量化交易和技术分析混为一谈。作为一名坚定的价值投资理念追随者，我对技术分析的诸多模型嗤之以鼻，但关于量化交易的东西我将信将疑。经过近十年的投资实践，静下心来想一想，至少有一类量化交易策略我开始相信它的价值所在，它就是：动态再平衡策略。

大到巴菲特说的：任何时候都要保留部分现金；小到雪球网友戏说的“银行股之间来回搬砖”，这其实都属于动态再平衡的范畴。但目前为止，这些策略方法的有效性还停留在投资人的意识形态之中，我看到鲜有文章进行这方面的数据分析和强有力的结论支撑。究其原因可能是：理论回溯研究所需的大数据获取难度和中国股市历来的不健全发展。

在朋友的帮助下，我正在尝试完成这项复杂的研究工作。我相信我接下来将要做的事情是有价值和有意义的，我将继续花费大量心血在这项工作上，目前我的初步研究终于有了一些眉目。

本篇我们首先向大家展示：过去六七年间在四家股份制银行股之间满仓动态再平衡策略的投资收益率变化。

经过斟酌我们选取了招商银行、浦发银行、民生银行、兴业银行09年至今（2015.10.26）接近7年的股价走势历史数据（已经过复权处理），我们认为07~08年的人造大牛市有它的历史局限性，未来中国股市的常态发展将很难再现那样的盛况，所以我们剔除了08年以前的历史数据。

模型假设一：首先我们假设在09年初，以100万本金等额买入四只银行股，每只股票25万元，初始占比为25%；以当天的收盘价为准，假设任何一只股票的占比超过了+-1%，那么则进行一次动态再平衡，卖出占比高于25%的股票，买进占比低于25%的股票，使四只股票的占比重新达到25%的均衡水平。模型假设买卖佣金万三，卖出印花税千一，已考虑停牌期间不能交易因素，未考虑最低佣金限制和其他杂费。我们定义该模型为：阈值为1%假设下的平衡策略。运行结果与四只银行股持股不动进行对比分析，如下图：回溯分析结果可以发现，在阈值为1%的条件下动态再平衡策略收益率349.74%，七年持股不动收益率335.03%，平衡策略相比持股不动策略收益率高14.71%，过去七年间该策略共触及阈值1%后发生调仓102次。

模型假设二：任意阈值调仓。在上面的模型中，我们只做了阈值为1%的假设。那么在任意阈值下是否都能得到动态平衡策略要优于持股不动策略吗？是否是调仓次数越多（阈值越低），最终收益率越高？还是调仓次数越低（阈值越高）最终收益率越高呢？如何确定最优的调仓阈值？在其它假设不变的情况下，我们选取了15个阈值进行大数据回溯，回溯结果如下表：

大数据回溯结论如下：

1.不同阈值假设下动态平衡策略的收益率均超过了持股不动策略；

2.交易次数越频繁，并不能保证最终的收益率越高；

3.交易次数与最终收益率呈现不均衡分布状态，七年间个位数的调仓效果（阈值超过4%以后）并不比频繁调仓的效果差。

这样的回溯结论，或许超乎大多数投资人的想象，动比不动强，但多动并不比少动强！

模型假设三：剔除09年小牛市数据的回溯。09年初是一波小牛市的开端，上述两模型买股票在低点，持股不动七年的回报率都超过了200%。而从2010年至今近六年间上证指数处于震荡整理区间。接下来我们将09年小牛市的数据剔除，进行10~15年的大数据回溯，观察一下漫漫熊市期间，动态再平衡的效果，如下图：

10~15年的大数据回溯，我们依然可以得到动态平衡策略优于持股不动策略的结论，而且频繁调仓策略的长期收益率也并不一定能够跑赢尽量少动的策略。但值得注意的是：

1．10~15年动态平衡的超额收益率均值5%，明显小于09~15年的动态平衡超额收益均值13.48%

2. 10~15年持股不动总收益率52%明显低于09~15年持股不动总收益率235%，这说明动态平衡的对总收益率的贡献远不及长期持有股票的贡献大。有句话：闪电打下来的时候，你得在场。这比什么都重要。

最后还有一个有趣的统计：四只银行股过去七年或者六年的持股不动涨幅中，民生银行都是排名第一位的，无论采用四只银行股组合的哪种动态平衡策略，一开始满仓民生银行，最终的结果都是可以跑赢我们假设的所有动态平衡策略的。这又说明：选股始终还是第一位的，策略只是辅助的作用。但六年前或者七年前又有多少人选的对呢？

下一篇我们将应用大数据挖掘，回溯分析上证50的50只股票在八二配比原则（80%股票，20%现金）下的动态再平衡策略，敬请期待。

跌破增发价个股一览（截止12.28）

跌破增发价的定增股一度被认为是市场的另一个价值洼地，不仅意味着中小投资者可以以低于大股东、机构投资者的价格买到更便宜的股票，而且不受定向增发锁定期限(多为12个月内，大股东认购部分为36个月)限制。

数据统计，截至12月28日，今年以来已实施完成定向增发的上市公司共527家，其中股价跌破定增发行价的有31家，占比约5.88%。这31家公司中，主板18家，中小板9家，创业板4家。其中折价幅度排名居前的分别是国金证券

折价33.58%；万顺股份折价32.24%；安徽水利折价31.99%。 今年以来部分跌破定增价格股票一览

四维度掘金红包行情，近三年1月获得正收益且绩优蓝筹股

又到岁末，春节前股市是否还有“红包”可拿？本文从四个角度筛选出18只蓝筹股，这些股近三年1月均带给投资者正收益，此外，业绩稳增、低估值。

本周以来，大盘在金融、食品饮料等低估值蓝筹板块带动下，突破3600点整数关口。岁末年初，往往是布局春节前红包行情的最佳时间窗口。

从18股所处行业来看，大多分布于近五年1月强势行业。比如传媒行业，有华谊兄弟、鹏博士、中文传媒、东方明珠、中南传媒5股入围。以业绩增速来看，鹏博士和中文传媒更胜一筹，2013年、2014年和今年前三季业绩同比增幅均维持在20%以上，目前，仅有东方明珠公布全年业绩预告，以预计增幅中间值测算，增幅高达250%。

作为市场先行者，融资客市场敏锐度往往强于普通投资者。18股中，17股属于两融标的，从近一周融资余额变动情况看，七成获融资客抢先布局，融资余额出现增长态势，其中，华谊兄弟、同方股份、鹏博士、中国卫星和金风科技5股一周内融资余额增长超过亿元。

12月以来，18股平均上涨6.2%，小幅跑赢上证指数，其中，12月获得险资两次举牌的金风科技本月大涨44%，高居榜首，海澜之家、中国卫星等6股逆市下跌。

我的2015投资故事

#我的2015投资故事#

我讨厌未知

股票让每个人变得充满未知

我讨厌赌博

赌博让每个人变得俗不可耐

但是我相信依然有的财富可以不请自来

我只是一个普通的IT程序员

并且现在输光了青春如一只受伤的蝴蝶

等待秋天的落叶让我趴着

让一阵秋风把我捎带

捎带着我回到故乡

再做一条耕耘土地的蚯蚓

耕耘我的余生，耕耘孤独终老

有时候，叶落归根是一种悲哀

15年初辞掉年薪20w的工作

都说玩股票就像赌博一样

会使你变得疯狂无比

当时很不理智

但是就是那种不可一世蛮牛的气息

让我从60w到500w

总感觉玩股票就一定能赚钱

07年6月就开户

说实话，玩票就像找对象一样

然后找对了就一发不可自拔

现在

叶落归根是一种悲哀

是的，正如当初的我，清贫如洗

我没有钱，不足为怪

我的贪心，让我无法平常的生活

曾经踏踏实实本本分分地工作

曾经勤勤恳恳辛辛苦苦地做事

让汗水成为河流

让劳动成为丰碑

而我，把每月不算很少的薪水

一分一厘的存进银行

那是自己一点一滴的努力

无处不在

有些事，一开始就充满未知

比如现在的我只是个每月5000薪水的基础员工

但投资的气息仍深深地环绕

已经进入我的血液和内心

进入我的生活和命运

命运不能将我拴住

我的心还是充满热情

我向往太阳的光辉

每天急匆匆奔走

奔流，如一滴水似要穿石

生活告诉我，经历苦难的人一切会苦尽甘来。

生活中的财富在于一点一点的累积

我没有太多的欲望，唯独对股票不可自拔

就像夫妻之间的爱

越积累越深厚

所以，我总是一如既往的相信股票

把为数不多的钱习惯性投入进去

存入市场，因为我相信

国家的命运与市场有关

国家不会亏待每一个善良本分的公民

虽然我对股票疯狂，但我也不会乱花钱

我憎恨那些高利贷

我憎恨那些黑暗的买卖

我憎恨那些欲壑难填欲望的海

我憎恨那些榨取人民利益唯利是图的人太不应该

我的心爱着世界，世界是一片沼泽地

如果有人陷进去而不可自拔多么悲哀。

但我的头顶有明月

我的内心清明而简单

我热爱我的热爱

就像蚂蚁看到食物

就像蝴蝶看到蜂蜜

我想再回去过去，带着我现在的拼搏

带着我一如既往的迷恋

带着我几万元的银行存款

带着我对今年的眷恋

是的，我还是坚定不移的热爱股票

现在好了，我终于可以把我未来的所得

全部投入

就当是我一生中最稳妥的一次投资

三年，五年，十年，这是我的全部家当

这是我全部的爱

这是我晚年的生活保障

这是我孤独终老以期对我的临终关怀。

只有这样的爱，只有这样的关怀

才让我觉得稳定而实在

才让我觉得我的命运是与国家联系在一起的

才让我觉得股票的所得就是我的财富滚滚而来

才让我觉得我总是温暖的如沐春风

春风化雨我的余生将苦难不在

我将有如鱼得水的生活

我将无后顾之忧

叶落归根啊

白云覆盖

我有自己的食粮

我有自己的土地

看落日西沉，晚霞如海

我可以放手去做

去做未来起伏跌宕的人生

我一直坚守清廉而自省

我一直信奉正道而已鞠

过去到将来，我会一直坚持内心的清白

从不捞取不义之财意外之财。

下周策略：股指与股价同处回踩 有望迎来金叉的反攻(12.25)

今日作为上市公司的结算日，两市量能急缩，但两差继续维持在千亿以上。