我决定和儿子好好说一说，我限制他玩手机的真正原因

作者：枫子 来源：男孩派

孩子小长假结束了，这个假期我却一点也高兴不起来。

国庆第二天，儿子就把作业写完了，然后软磨硬泡地问我要手机玩。

我本着让孩子放松下的初衷，和他商定好玩手机的时间，便把手机给了他。

第一天，时间到点后，儿子虽有不舍，却还是主动把手机还我了。

第二天，儿子就开始嫌玩的时间少，想要多加一小时，我没同意。

第三天，儿子开始各种借口不肯还手机，我一怒之下抢走了手机，并警告他再也不要想碰手机了。

结果儿子就像一头发疯的小狮子，愤怒的质问我：

“为什么班级里的其他同学都能玩，就我不能玩？”

一时语塞的我竟不知如何回答，只能强硬地对他说：“我说不能就不能！”

后面仔细想想，简单粗暴的教育手段，确实可以暂时压制孩子，但却难保孩子在日后有机会接触手机时，不会沉迷放纵。

所以我决定和儿子好好说一说，我限制他玩手机的真正原因。

01

你以为自己在支配手机，其实是“多巴胺”在支配你。

儿子，你知道吗？生物学上有一个著名的实验，叫作“老鼠也疯狂”。

科学家把一个电极植入老鼠的大脑，并设置了一个实验装置：每当老鼠轻轻踩一下踏板，就会有微电流刺激它大脑区域的快感中枢，产生让其兴奋快乐的激素：多巴胺。

实验开始后，沉迷于多巴胺的老鼠疯狂地按压开关，对身边的食物视若无睹，竟在12个小时内按了7000次按钮，最后力竭而亡。

这就是多巴胺的快感陷阱。

儿子，你总是天真的以为，你能控制住自己，最多玩一会儿，不会耽误什么事。

但当你捧起手机的那一刻，那些眼花缭乱的短视频、直播、游戏就会让你不断地分泌多巴胺。

它让你毫不费力地感受快乐，也在悄无声息地拉扯着你不断下沉。

还记得我们曾一起看过真人秀节目《放学后》吗？里面有个叫悠悠的女孩，她每天放学回家后做的第一件事，就是拿起手机玩。

一开始，她也确实是有所节制地玩，但渐渐地，她就沉溺于网络世界无法自拔。

为了刷手机，她经常在沙发上一坐就是两个小时，连厕所都顾不上去。哪怕爸爸多次劝说，也无济于事。

而这就是垃圾快乐的可怕之处，一旦沉溺其中，如同染上毒瘾，迅速上头还戒不掉。

妈妈若也是放任你玩手机，你就会和女孩悠悠一样，逐渐迷失自我，离自律越来越远，最后沦为多巴胺的奴隶。

所以啊，千万别高估自己的自制力，更别低估了多巴胺带来的上瘾力。

02

唾手可得的快乐背后，早已在暗中标好了价格。

大西北有这样一个现象：

牧羊人每次放牧时，都会随身携带一块盐巴。

为什么呢？

原来，盐巴是食草动物的必需品。

有了牧羊人的供给，羊群无需自己辛苦在外寻找盐巴，只需紧跟牧羊人，便能轻松满足舔舐盐巴带来的强烈快感。这样一来，牧羊人再无需担心羊群会跑掉。

小小一块盐巴，就是羊群的“多巴胺”，但也是夺走羊群自由的枷锁，磨灭了它们挣脱束缚、自主探索的本能。

而现实生活中，小小一屏手机，在给了你快乐的同时，又何尝不是在消耗你，伤害你。

要知道，人拥有两种极其重要的资产：一是时间，二是大脑。

当你沉迷玩手机时，不仅时间在一分一秒的消耗，导致虚度时光。

你的大脑还会被海量的信息分散、裹挟，久而久之，那些负责逻辑思维能力、想象力以及注意力的大脑区域就会因为缺乏锻炼而得不到正常发展。

最终，这种持续的沉迷会导致你的专注力下降、注意力难以集中，认知能力受损，神经反应和记忆力变得迟钝。

不要觉得这是在危言耸听。

儿童行为学家在研究中就发现：

健康的大脑纹路清晰，饱满精神；

而沉迷手机上瘾的大脑，结构和患有老年痴呆的大脑一样，萎缩严重，感官刺激明显不足。

这也是为什么沉迷手机的孩子很难喜欢上学习，又学不进去的主要原因。

一位网友就自曝，他小学成绩很好，排在年级前十名。

后来迷上网游后，上课再也听不进去，满脑子只有手机，成绩一落千丈。

中考时，他被“分流”去了一所中专学校，如今每天只能在流水线上重复着麻木不仁的工作。

儿子，命运馈赠的所有礼物，早在暗中标好了价格。

今天，你若在最该努力的时候选择贪图一时的快乐。

他日，当你因为放纵欲望，丧失了奋斗的能力，沦为对生活毫无办法的人时，你会发现，当初那个看似无害的回旋镖，早已正中你的眉心。

那时再来后悔，早已为时已晚。

03

不是生活欠你一个满意，而是你欠自己一个“多巴胺戒断”。

儿子，还记得你之前跟我抱怨过：

为什么你和隔壁的周斌，明明在同一个班，上同样的课，写同样的作业，但每次考试就是不如他呢？

其实，不是生活欠你一个满意，而是你欠生活一个努力。

我曾请教过周斌妈妈，她跟我说，周斌平时从来不碰手机、不刷视频，也不玩游戏。

每天，当你忙着应付作业，只想赶快完成，享受多巴胺带来的快感时，他却选择了和欲望对抗，把时间用来练习口语，查缺补漏，阅读名著，摘抄好句。

所以你看，拉开人与人之间差距的，从来不是运气，不是智力，而是那些让人无法察觉的诱惑。

心理学家黄启团就说过这样一个比喻：

在动物进化史上，鸡原本和鹰一样，是会飞的，而狗原本和狼一样，也是能在野外生存的。

可如今，为什么鸡成了盘中餐，狗成了豢养的宠物呢？

就是因为，当年人类就像今天的各种APP研发者一样，研究了它们的习性之后，继而运用各种策略去喂养它们。

鸡和狗，没有克制住对多巴胺的诱惑，最终落入被驯化的命运；

而鹰和狼，则因为戒断了多巴胺，继而享受着自由翱翔与奔跑的自在生活。

儿子，人生说到底就是一场与自我的较量，如果你能战胜欲望，就能拥有更多自由；如果你抗拒不了欲望，就只能被现实左右。

放纵是人的本性，克制是人的理智。

你将来若想做一只展翅翱翔的雄鹰，首先就要从戒断多巴胺做起。

只有摆脱廉价快乐的桎梏，方能不断精进，成为更好的自己。

04

自我锤炼很疼，但那是通往成长的必经之路。

有人说过，人生有两杯必喝之水，一杯是苦水，一杯是甜水，没有人能回避得了。

唯一区别就在于，喝甜水和喝苦水的顺序不同。

选择多巴胺，就是选择先甜后苦的人生。这样的生活看似每一天都很容易，却一年比一年难。

而另一种人生，则是选择先苦后甜，这样的生活看似每一天都很难，但一年比一年容易。

这种人生，追求的是内啡肽带来的快乐，是一种深层次的、通过努力和坚持才能发自内心获得的愉悦，也就是妈妈希望你追求的快乐。

俗话说，利剑千锤成器，精铁百炼成钢。

凌晨6点起床很难，却能让你赢得晨光与时间；

刷题背书很累，却能让你收获优异的成绩；

大量阅读很烦，却能让你拓宽视野，丰富知识底蕴；

十年如一日的坚持也很苦，却能让你在人生的道路上厚积薄发。

没有人能一蹴而就，所有惊艳众人的成绩背后，都离不开日日夜夜的付出与坚持。

就像外交官员李松，他每天5点半起床，晚上从未早于10点入睡，净学习时间远超14个小时。

每年的寒暑假不超过两周，假期之外，他没玩过1分钟的手机和电脑。

3年下来，经历了100多次周测，48次大型考试。每年2万多张卷子，连起来可绕地球4圈。

如此千般努力，万般辛苦，李松却没有觉得苦和累，反而体会到了努力后满满的充实感和成就感。

因为他深知：没有足够的知识，就无法撑起梦想；没有过硬的学历，诗和远方就无从谈起。

真正能让我们变好的事情，一定是伴随着痛苦、煎熬和折磨的。

但苦到尽头方知甜。

妈妈希望你能披荆斩棘、迎风破浪，在未来的某一天不再感叹人生实苦，而是人间值得。

05

原腾讯副总裁吴军曾在演讲中说道：

“学习必然是辛苦的，因为向上的路注定艰辛，而向下的大门永远敞开，不辛苦就会面临阶级下滑。”

儿子，别再执着于手机了！

爽感永远不如安心，苟且永远不如远方。

当你烦闷时，与其沉迷刷短视频带来的一时快感，不如享受一次次解题成功带来的振奋；

当你迷茫时，与其去游戏里盲目寻找方向，不如去书籍里寻找正确的航向和方法。

当你戒断多巴胺，拥抱内啡肽，你就会发现：

没有什么事情，比自律和坚持，更让人充满成就感。

也没有什么快乐，比不断挑战自我，突破自我更加让人兴奋。

加油吧！少年，在不久的将来，你一定会感激今天迎难而上的自己！

站在1988年的岔口，巴菲特在这家企业上面看到了什么，使他愿意用10亿美元的资金买入可口可乐？

原创 尹健 芒格书院

■相较于1987年“黑色星期一”崩盘前的高位，可口可乐股价到1988年已经跌去了25%。此时巴菲特开始尽可能地购买可口可乐的股票。到1989年春，巴菲特已经拥有可口可乐约7%的股份，平均成本约为每股42美元。

站在1988年的岔口，巴菲特在这家企业上面看到了什么，使他愿意用10亿美元的资金买入可口可乐？

读过巴菲特致股东信的读者（作为价值投资的支持者，谁又没有读过巴菲特致股东的信呢？），应该都记得巴菲特购买企业的标准：能理解的业务；长期可持续的竞争优势；有能力且值得信赖的；合理的价格。

1

1988年的可口可乐

1988 年，可口可乐已经是一个家喻户晓的名字，甚至是美国文化的代名词。公司起源于19世纪80年代。到了20世纪40年代，可口可乐公司就已经成为美国的标志性企业！1919年，可口可乐公司在交易所上市；到了20世纪80年代，它成为了一家根基稳固的跨国企业。

如果说咖啡使欧洲人聚在一起，那么可乐就使美国人聚在一起。“一旦你习惯了可口可乐的味道，你就再也找不出更好的饮料味道。”对于美国人来说，可口可乐就是信仰，是文化。

业务

依据可口可乐公司1987年年报（巴菲特在1988年能够获得的这家公司最新的年度报告），把核心软饮料业务的主要描述如下：1. 向灌装厂这类客户销售软饮料糖浆和浓缩液；2. 打造可口可乐特许经营品牌，刺激终端消费者购买。其潜在含义是：我们生产的只是糖浆和浓缩液。同时，也是最重要的——由于品牌的经营，我们的糖浆不是一般的糖浆！

当时，可口可乐公司的整体业务结构如下表所示：

公司整体业务结构

正如我们看到的，可口可乐公司的经营利润绝大部分来自软饮料事业部，因此可以集中精力分析这个部门。

在年报中给出了1987年清晰的运营指标：销售总体增长6%。鉴于软饮料事业部收入增长了10%，大致可以推断，1987年软饮料业务的平均价格增长了4%。能够同时提价和增加销量的公司通常拥有较强的市场地位，这也许就是巴菲特眼中的护城河。

公司产品在一些国家/地区的人均消费量

上图可以帮助我们更好地了解可口可乐业务在国际市场的显著增长。这里可以引出一个非常清晰推论：1987 年，美国之外的人均可乐消费量要明显少于比美国市场，因此，公司的业务未来还有很大的增长空间。

基于1985-1987年披露的数据，按照保守的指标，我预计了1988-1990年收入与息税前利润。

软饮料分部数据（1985-1987年）

考虑到国际业务在未来几年的增长，公司核心软饮料事业部的息税前利润以每年16%的速度增长，是个大概率事件。鉴于可口可乐公司拥有强大的品牌、分销渠道和提价能力，我的判断是未来三年其增速应该会达到20%。因此对于当时的巴菲特来说，可口可乐公司就是一个风头正劲的卓越公司。

在罗伯特·郭思达1980年出任可口可乐公司首席执行官兼董事会主席以后，这个“古巴人”为可口可乐定下了“公司并不追求完美，它所追求的是成长；公司将力求良好的财务状况；公司将根据业绩来进行奖励，但不会再对仅仅是‘完美’的参与而付报酬”的基调。在其任中，通过不断调整、出售业务，郭思达将可口可乐合并成为一个简单明晰的大公司：业务简单且国际化。1981年起，巴菲特熟悉的邻居唐纳德·基奥任可口可乐公司的首席运营官兼总裁。因此，在1988年年初，尽管在他们任期里发出的媒体报道并不总是好的，但管理团队显然是得到实践验证过的，具有良好的财务业绩，品格得到了巴菲特的信赖。

财务信息

根据公司1987年的财务报表，10年摘选的财务数据显示：在过去10年中，除了 1982年，该公司每年的收入都保持增长；而营业利润，除了1984年，其他每年也都保持增长；至于每股收益，该公司拥有过去十年每年都保持增长的完美记录！这些数据都是发展极为稳定的公司的明显标志。同样，可口可乐公司的实际数据显示，1977年至1987年期间，公司收入和每股收益平均每年增长12%。

聚焦1987财年，可口可乐公司总体收入同比增长10%，营业利润同比增长12%，也就不足为奇了！下面，我基于已用有形资金收益率指标，来分析一下企业创造复利的能力。

在1987年年末，资产负债表显示可口可乐公司拥有的已用有形资金如下表所示：

税后净营业利润（NOPAT）的计算如下表所示：

基于这些数据，可口可乐公司的已用有形资金收益率（RTOCE）为58.5%，这实在是惊人的数据。

这表明可口可乐公司既能经营轻资本的业务，同时还有极强的盈利能力（相较于资本密度而言）。从内部复利角度看，因为享有高于10%的年增幅和极高的已用有形资金收益率，可口可乐公司创造复利的能力非常强。我的结论是：可口可乐的确是一家令人赞叹的企业！

估值

在所有的条件都符合巴菲特心中的好企业标准后，我们还得看看，对于当时巴菲特而言，投资可口可乐的估值水平。在这份年报中，可口可乐披露了公司股价52周的最低价、最高价和年终收盘价。在1987年，最低股价是29美元，最高股价是53.13美元，年终盘价为38.13美元。假设1988年年初的股票价格大致在上年年终股价的上下范围内，那么，可口可乐公司的股价大约是每股40美元。而巴菲特在1988年致股东的信中披露，投资可口可乐公司平均成本是每股41.8美元。

基于年报中其他详细信息，我们来看看可口可乐的市盈率倍数（P/E）和股息率。按照前述年报中的数字，以每股40美元计算，1987年可口可乐公司的市盈率为16.46倍，股息率为2.8%，考虑到平均20%左右的利润增幅，实在不是个便宜的价格。应该指出的是，由于美国在1988年开始实行较低的企业所得税率，因此即使净利润相同，它的每股收益在1988年会高一些。

接下来，我尝试用CAPM模型继续探讨1988年可口可乐的估值。

1987年末，美国三十年期国债收益率9%左右，CPI4%。如果取β=1，得出下表：

按照1987年年报相关资料，长期增长率10%测算，得出下表：

我们可以看到，在以4%的通胀率为最终折现率，同时以0.25%为步长，可以得出可口可乐企业价值在30252-15580百万美元之间；以1987年年报普通股数4.16亿，剔除净债务12.34亿元，可以得到股价区间为91.71-56.44元，巴菲特的买入价是一个合理偏贵的价格。

有鉴于此，我的结论是：巴菲特所付价格里考虑了公司的增长。受惠于欠发达市场较以前更高的人均消费量所驱动的国际扩张，业务的快速增长是明显的大概率事件。此外，可口可乐公司的增长具有很长的历史持续性，消费前景非常清晰。最终，投资可口可乐公司成为巴菲特以一个公允的价格投资了一家卓越企业的经典案例。

巴菲特投资可口可乐的传奇还有续集：1988-1989年间，他对可口可乐继续投资，资金超过10亿美元。这几乎是当时伯克希尔·哈撒韦公司全部市值的25%，真正的集中投资的典型案例。

四年后，也就是1992年，经过多次拆股后，巴菲特持有可口可乐股份数达到9340万股。1994年8月，巴菲特最后买入660万股，凑到1亿股的整数。此后近30年，巴菲特一股未买一股未卖，经过1996年和2012年可口可乐的两次2：1拆股，巴菲特持有可口可乐的股份数变为了现在持有的4亿股。

2

失去的十年

然而，就像美国人常说的，“You never know”。1997年郭思达的离世，可口可乐开始进入动荡期。随着1997年亚洲经济危机爆发，可口可乐海外市场销量直线下降，美元升值又造成海外资产损失，可口可乐的股价一路暴跌。新CEO道格拉斯·伊维斯特任期内，又出现了卫生问题，造成可口可乐形象受损。收购英国吉百利史威士和法国Fizzy失败、种族歧视案带来的负面影响、被媒体炒得沸沸扬扬的自动售卖机涨价事件等等，终于让巴菲特坐不住了。1999年12月1日，匆忙赶来的股东艾伦和巴菲特，与伊维斯特开了一个简单的会议后，将伊维斯特踢出了可口可乐。

正所谓斗争没有赢家，这件事的另一个后果是巴菲特声誉严重受损，股价依然继续一个字——跌！

进入新千年的可口可乐依然麻烦不断。继任者达夫特接手了可口可乐这个烫手的山芋，随后开始大刀阔斧地改革和裁员。但公司的麻烦就像地鼠一样，打掉一个又来一个。女权运动、种族歧视等问题不断出现。

而在海外市场，当地人把可口可乐看作“美国”的代名词。由于美国在中东地区的一系列军事行动，当地民众开始炸毁可口可乐的当地工厂，破坏售卖点，全民抵制美帝国主义（可口可乐）入侵。美国的强势大国形象为可口可乐带来了不计其数的烦恼。

2004年，不堪重负的达夫特选择了辞职。

但是，就像芒格常说：反过来想，总是反过来想。当一切都不能再糟糕的时候，转机就出现了。2004年中，董事会聘请内维尔·伊斯德尔出任可口可乐新一任总裁。他也没有辜负公司的希望，将可口可乐带上了一个新的高峰。

从下图可以看出2000-2010年可口可乐公司的营收、净利润和市值（年收盘价计算）的变化情况。巴菲特一直在强调，是多么重要，而“人”却是投资最难量化和判断的因素。即使巴菲特也会有判断失误的时候，而后果就是损害了他最珍视的声誉。

1999年可口可乐股价（收盘价）达到58美元，2000年上冲到61美元。2006年，巴菲特在股东大会上说：“可口可乐确实曾经被荒谬地高估过，你们可以责备我，因为我没有在50倍市盈率时卖掉它。”站在后视镜的角度，如果当初巴菲特在2000年卖掉可口可乐，实际的收益情况又是如何呢？

我用1999年收盘价计算的市值，作为巴菲特卖出可口可乐股票的全部收益。在不考虑税收的情况下，按照1988年-2000年的投资周期计算，实际年化回报率为23.28%。

2000年至2010年，可口可乐市值下跌了50%，同期可口可乐分红收益25亿元。持有期年化收益率下跌到10.15%。

站在后视镜的角度，我们可以说在1999年清仓可口可乐是最好的选择。可是站在巴菲特的角度，他又是怎么思考的呢？

在2007年致股东的信中，巴菲特写到：“我们所要寻找的企业，是在稳定行业中，具有长期竞争优势的公司。如果它伴随着快速的有机增长，那就更好了。但是即使没有有机增长，那样的生意也是值得的。我们只需简单地用这些生意中获得的可观收益，去购买其它类似的企业。这里没有什么规定你必须把钱投资在你赚到的地方。事实上，这样的做法通常是一个错误：真正伟大的企业，从有形资产中获得的巨大回报，在任何一个较长的持续期内，都无法以高回报率在内部将其大部分收益再投资。”我想这大概就是巴菲特投资可口可乐、持有可口可乐的底层逻辑吧？

3

持有

巴菲特曾说过：世间最珍贵的东西，唯有时间与爱。对于一个在6岁就卖可乐赚钱的投资人来说，巴菲特用三十年的时光诠释了陪伴就是最长情的告白。站在投资的角度，可口可乐在巴菲特持有期间，又给伯克希尔·哈撒韦带来了什么？

1994年-2022年，28年的时光，巴菲特在可口可乐上的投资共计收到现金股利（保守估计）102亿美元，年化回报率7.88%。而如果以2022年终可口可乐收盘价63.61美元计算，这笔投资的年化回报率是11.7%，加上分红后实际为13.06%。而2004年-2022年的SP500指数的年化回报率是7.02%。

这个回报率和我们通常印象中的巴菲特投资回报率相比，确实不高。因此大家会认为巴菲特坚持持有可口可乐，从结果来看并不是一笔好的投资。但我们应该看到的是，三十年来可口可乐持续稳定的分红让巴菲特又不知多投了多少心仪的好企业，产生了多少价值增值。从这个角度看，可口可乐确实是巴菲特投资生涯的一个经典案例，是一笔好的投资。

巴菲特曾经说过：“就算价格飞上天，你也能够捂住不卖。好公司太难找了，很难再找到这样好的公司了。所以，我必须要自问，我能有机会以更低价格再把它买回来吗？我能以更低的价格买到几乎和它一样好的公司吗？我们认为在这些方面我们不怎么擅长。所以我们宁愿干坐着持有我们的企业，假装股市不存在。”

伟大的公司值得永远持有，而可口可乐就是这样伟大的公司。

如今的伯克希尔·哈撒韦已经成为了投资圣殿，而可口可乐公司也早已被苹果公司替代，不再是伯克希尔·哈撒韦的投资一哥。但可口可乐依然还是那个可口可乐，品牌深入人心，不可替代。无论何时，当我们拿起可口可乐，我们都会感到——爽！

参考文献：

1. [美] 陆晔飞：《巴菲特的估值逻辑：20个投资案例深入复盘》，机械工业出版社2017年版。

2. [美] 罗伯特·哈格斯特朗：《巴菲特之道》，机械工业出版社2020年版。

???? 延伸阅读：

1999年巴菲特在内布拉斯加教育论坛演讲：去做那些让我们感到兴奋的事情

网页链接{价值投资学习小记 | 第二届价值投资征文大赛终身学习奖}

巴菲特和芒格眼中的投资秘诀是什么？

作者：鑫鑫-投资
链接：网页链接
来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

回顾A股史上历次牛市：六轮牛熊

一、初创牛。（26个月暴涨14倍）

1990年11月26日，中国第一家股票交易所上海证券交易所正式成立。同年12月底，这里股就发动了历史上第一轮牛市，持续时间长达26个月，涨幅更是历史之最高，达1429点。

美股从100点涨到3000点用了100年，我们两年就从100点涨到了近1500点，那时候A股就跟捡钱一样，看看那时候的指数，天天涨，一望无际的涨，根本看不到上涨的劲头，除了涨还是涨。

1991年1月1日，上交所将每天的涨跌停设为0.5%。A股刚刚成立没多久，相关人才少，也是摸着石头过河，到了4月26日，又把涨跌停改成了1%，A股也由此爆发，就这样一望无际的涨停，涨了整整一年的时间，涨了11.6倍。（由于股票少每天都是涨停板）这种时代荣光可能再也看不到了。

随着市场的快速发展，监管层也逐渐放开了手脚。1992年5月21日，监管层全面放开股票的涨跌停制度，同同时实施T加零的交易制度，市场也因此彻底疯狂，被股憋了一年的慢牛在这一刻彻底爆发。

这绝对称得上是A股历史上最疯狂的一天，开盘就翻了一倍，盘中直接腰斩，收盘又再次翻倍，成就了A股史上最长的单日下影线（上图），全天振幅达到118.5%，最终全天上涨了105%这一天的魔幻剧情也成就了无数的暴富神话。大洲兴业（st广物）一天涨了99.9%，上实联合（上市药业）涨了192.7%，二纺机（市北高新）涨了312.1%，上海科技（st沪科）382.1%，金丰投资（绿地控股）320.8%，轻工机械（汇通能源）470.8%。当时所有证券公司的门口都是人如潮涌，交通全部堵塞。四天后，上证指数迎来了第一次阶段新高1429点。

从1992年5月26号开始，市场连跌了六个月，一口气跌了71.3%从一夜暴富到一夜暴富，但市场很快又两极反转，上证只在低点调整了一周就调转枪口，再次发动了新一轮的上涨攻势，仅仅三个月的时间，上证指数就从最低的386点涨到最高的1558点，涨了接近三倍。

当然，任何一个时代都存在周期，大暑之后必有大寒。1993年2月，由于当时经济过热，为了让经济稳中求进，监管层宏观调控开始逐步加息。持续狂热的A股也迎来了有史以来的第一次熊市，一个月暴跌了31%，紧接着就是长达15个月的下跌，累计跌了75%，整个市场都被跌懵了让股民第一次尝到了熊市的滋味，也感受到了股市的凶险。之后长达三年的时间被股的成交非常低迷，个个都谈股色变，交易大厅压根看不到几个炒股的。

一直跌到1996年1月19日，上证创出历史大跌512点。当时的宏观经济再次出现重大挑战，一半以上的工业企业的产能利用率不到50%，根据国际标准，这已经属于非常严重的产能过剩了，很多企业都处于破产的边缘，所以这是急需一笔长期廉价的资金来稳住这些企业。

政策驱动：政策的主要表现是支持证券市场建设，如设立交易所、推出首批股票。作为中国资本市场的初期探索阶段，政策的积极性极高。

市场情绪：由于股市概念新鲜，投资者热情高涨，对市场机制尚无清晰认知，导致价格快速膨胀，成交热度高。

二、政策牛

1996年2月16日，春节前的最后一个交易日，沪指突然大涨3%。春节后的第一个交易日，交易大厅就火爆了起来，上证高开5.58%，收盘大涨8.88%。神秘资金入场。然后，利好政策密集发布，先暂停新股发行缓解市场流动性，再降准降息释放流动性，又降低交易费用，引入保险等各种资金入市。这一套组合拳下来，市场情绪开始回暖。在赚钱效应的驱使下，大家又开始争先恐后的涌入股市，第二轮牛市正式启航。

4月24日，沪指涨5.56%，4月26日涨8.42%，4月29日，沪指再次涨4%。A股又这样一路高歌猛进到12月2日，沪指当天上涨了9.83%，沪指也在半年内实现了翻倍。

于是发生了A股史上著名的12道金牌事件。那时的人们俨然已经炒红了眼，监管层和官媒发了十道金牌，反复提醒股民，市场已经过度投机，要注意风险。然而，每次金牌的出现，不止只稍稍回落一点，随后又突飞猛进。股民们逐渐麻木，反而把提示风险的金牌视为倒车接人的利好。监管层无奈发布了第十一道金牌恢复10%的涨跌停制度。

紧接着官媒配合发出了第12道金牌正确认识当前股票市场的文章，一改以往的委婉提示的语气，严厉指出市场的各项风险、各种乱象，几乎就明说了监管层希望能把股市搞好，希望股市上涨，但也不可能允许这么疯涨下去。这两道金牌简直就是天崩地裂，毁天灭地。股市开盘仅四分钟，股票全部跌停，大盘直接干到跌停，次日上证开盘就直接跌停。

A股天生自带反骨，已设涨跌停我就跌停给你看，再设中断我就跌到熔断，大盘四天跌了30%。监管层和官媒赶忙安抚交易，投资者要做长线价值投资。当时的既有龙头四川长虹率先打开跌停板，从跌停直接拉升到正3%，全天成交了10亿，而整个沪市全天才80亿，他一直就占了8分之1。很快资金又活跃了起来，开始炒作既有概念。

到了五月开市的第一天，市盈率在30倍以下的股票全线涨停，短短四个月，沪指又涨了63%，股民们再次上头，对监管层的风险提示又视若无睹，监管层又无奈动手，将印花税从3‰直接升到5‰，同时增加了一倍的新股发行量。这两盆冷水才浇灭了股民们的狂热情绪，从疯牛走向了高位震荡。股市在高位震荡了两年之久。

三、5.19行情+科技互联网

1999年5月19日这一天必将载入A股史册，上证当天大涨4.64%。从这一天开始，在网络股的带领下，大盘一个月就上涨了65%，拉开了A股第三波牛市的序幕，史称519行情。同年6月，监管层相继宣布降息和降低B股印花税。

更关键的是，监管层的态度发生了重大改变，官媒发表了一篇坚定信心，规范发展，肯定了股市的作用与地位的文章，表示现在股市正处于一个恢复性生长的过程，要珍惜现在的大好局势。和之前发表的文章是截然不同的两个态度，给市场积极做多坚定了信心。

也是这一年，美股开启了一波互联网泡沫的浪潮，A股自然不甘落后，只要和互联网相关的股票都会被炒上天。当整个市场充满激情的时候，当人们一致认为这仅仅是腰部的时候，不出意外的话，意外就来了。2001年6月14日，上证指数最高2245.44点，这也是这一轮牛市的终点，随后一个月暴跌了13.42%，开启了长达四年的漫漫长久。

四、神秘资金入场股权分置改革由利空变为利好。

到了2004年，你以为大盘已经跌了三年，应该跌的差不多了吧？不好意思，加速跌，大盘一年又跌了30%。就在市场如此寒冷的情况下，监管层决定推行股权分置改革。什么是股权分置改革呢？当初成立A股就是给国企融资的市场，主要的上市公司都是国企，然而国有股市不可以交易买卖的，导致可以买卖的流通股极少，这就出现了许多问题。

其中最重要的一个问题是，由于这个股权分置导致了上市国企不能和外部企业合作。当时的三一重工就是因为股权分置的问题，导致和外企的合作一直耽搁着，最终依然是在经济发展的需要下，监管层推行了股权分置改革。如果把股票当做商品，由于股权分置改革，原本不能交易的股份突然就可以交易了，瞬间打破了原有的供需平衡，供给严重大于需求。原本就处于大熊的股市，卖盘本来就少，突然又冒出了一大批的卖盘，更是一路绝望的跌跌跌。当跌破1000点整数关口的时候，所有股民的心理防线也彻底被击垮了。

当触及998点时，这个美丽的代码将成为新世纪的历史大地。监管层也表示，开弓没有回头箭，说了国有股要全流通，就要全流通。突然，一股神秘力量进场了，大盘直线拉升了3%，一天之后，上证再次大涨8.21%。

反正股改一批，涨停一批。股权分置是利好还是利空我们不知道，但赚钱效应是看到了呀。于是股民们都开始主动去找可能要股改的公司，因此衍生出了一批S股，就是还没有股改的公司，到后来一大半都股改了，但凡没有股改的，就被市场认为是待涨股，赶紧提前埋伏。

所以人的行为是可以被操纵的，只要他看到这个方向有很好的赚钱效应，利空也能便利好。股改的赚钱效应也蔓延到了整个大盘，吸引了越来越多的资金开始涌向股市，A股也在随后的一年里一路飙升，A股最终在2007年10月16日摸到了6124点，也走到了这轮牛市的终点。在印花税上调、基金停发、全球次贷危机的背景下，仅用半年的时间，大盘就直接腰斩，从6124直接跌到了3000点，开启了长达一年的暴跌之旅，跌幅高达70%。

之后09年又因为“四万亿”经济刺激政策来了一波小牛。

五、创业板改革牛催化出的杠杆牛

到2012年，经济结构急需转型，传统行业不好干都在寻找转型的出路。转型就要钱，钱从哪里来？于是政策看向了创业板，创业板也即将迎来它的第一个成人礼。

监管层对科技创新可以说是史无前例的重视，政策支持力度非常之大。2013年底，4G的出现标志着移动互联网时代的正式到来。政策叠加技术变革，共同助推了创业板的独立牛市。

创业板独自默默涨了一年之后，保持高位震荡。就当大家以为创业板牛市结束的时候，货币政策再次发力，通过定向降准的方式向市场释放流动性。赚钱效应也从创业板蔓延到了整个市场，再一次开启了全民炒股的浪潮。与此同时，利好政策密集发布，再加上当时一带一路的重大利好，大盘也找到了猛攻的方向，股市开始迅速膨胀，膨胀得越快就越刺激人们的神经，大家都觉得要抓住这个千载难逢的牛市。有的人掏出棺材本，有的人掏出老婆本，有的人卖房梭哈，钱不够了怎么办？没钱的借钱炒，有钱的想赚更多也借钱炒。杠杆资金开始疯狂入市。

如果说2014年的上涨是改革牛，那么到了2015年就彻彻底底的变成了杠杆牛，杠杆牛市下，市场已经完全失去了理智，各种利空都被解读成利好，各种利好更是锦上添花，全部都是热点，人人都是股神。就当市场突破4000点的时候，官媒发了一篇4000点才是这波牛市开端的文章，彻底点燃了市场。

不理智的散户们把这当成了官方的背书，市场价值5000点，据不完全统计，当时各种杠杆资金加起来超过了5万亿。短短半年的时间，指数就从3200点干到了5178点，这也是A股有史以来靠资金推动的最大牛市。杠杆这个东西能让牛市多疯狂，就能让熊市多惊悚。

资金的癫狂引起了监管层的重点关注，2015年6月13日，监管层终于出手了，为了制止泡沫越吹越大对场外配资展开了整顿清理行动。从这一刻开始，这轮由杠杆吹大的泡沫瞬间破灭，短短两周，股市暴跌35%，有一半的股票跌幅超过50%。那时的人们最害怕的一件事就是开盘，开盘就是千股跌停的壮观，做梦都能被跌停惊醒。这轮牛市依然在狂欢之后，元气大伤，股市又陷入了长达三年的自愈期。

六、科技创新架构牛

到了2019年，由于贸易摩擦，科技方面急需国产替代。又是在政策的推动下全面注册制，创业板开启了新一轮的牛市，光有政策没有钱也是不行的，2020年的疫情给创业板牛带来了资金，全球央行开启撒钱模式，同时双碳政策也让新能源迎来了它的春天。带着创业板一路长红，创业板两年上涨了183%。

但与之前的牛市不同，这次创业板的赚钱效应并没有蔓延至整个市场，可以说是一次创业板牛，也可以说是一次结构牛。除了新能源、白酒以及半导体自主可控、医药等赛道股票之外，其他行业都不怎么样，科创板和注册制改革是本轮牛市的核心驱动力，提升了市场对科技创新企业的估值认可，资金追捧创新类公司。但牛市狂欢之后的凄惨依旧不改，直至现在。　

半导体产业链

（1）半导体产业链龙头代表：华润微、景嘉微、士兰微、卓胜微、中微公司、紫光国微等等。

华润微：10/8日涨停，完整半导体产业链+功率半导体+华润系+国企改革概念等等，中国最大的功率半导体企业之一，实控人为华润集团（持股66.41%）。

（2）半导体产业链分类龙头梳理：CPU、GPU、存储芯片、数字芯片、模拟芯片等等

国科微：10/8日涨停，集成电路设计+边缘AI芯片+汽车芯片+存储芯片等等。

韦尔股份：10/8日涨停，芯片设计+图像传感器+华为概念等等，球知名的提供先进数字成像解决方案的芯片设计公司。

（3）半导体材料概念+半导体设备概念

扬杰科技：10/8日涨停，汽车芯片概念+5G概念+中芯国际概念等等。致力于功率半导体芯片及器件制造、集成电路封装测试等。

（4）汽车芯片产业链大全

（5）半导体器件龙头股盘点

（6）半导体龙头一览图

（7）半导体国产替代概念集合整理

如果牛市，A股会涨到多少点（按总市值占GDP比例和总市值占M2的比例来推算）

2007年上证6000点时，A股总市值30万亿左右，2007年中国GDP27万亿，总市值是GDP的1.11倍。

2015年上证5000点时，A股总市值70万亿左右，2015年中国GDP是68.88万亿，总市值是GDP的1.016倍。

目前上证指数3336点，A股总市值8万亿左右，2023年中国GDP126万亿，2024年GDP增长5%左右的话，2024年GDP为132.3万亿。如果按上两次牛市来说，总市值大于GDP，那A股总市值得大于132.3万亿，目前总市值8万亿，A股总市值还有57%以上的上涨空间。3336X1.57=5237点。

结论，按总市值占GDP的比例推算，如果是牛市，上证指数有望涨到5237点以上。

再来按M2来推算。

2007年M2是40.34万亿，A股6000点时总市值占M2比例的74.36%。2015年M2是139.23万亿，A股5000点时总市值占M2比例的50.27%。

2023年M2是292.27万亿，按牛市最高点市值占M2比例的50%-75%区间算，这波如果是牛市，最高市值可以达到146万亿-219.2万亿，现在3336点总市值为8万亿左右，上涨空间73%-160%。对应上证指数为5771点-8673点。

按GDP比例推，上证指数有望涨到5237点。按M2推，上证指数有望涨到5771-8673点。

备注：前提，是真的大牛市，而不是反弹。而且中途没有其它重大利空的情况下。

A股总市值，我是按上证总市值+深指总市值=8万亿。网上有说还有加创业板、科创板等市值，我多方面查账，觉得按上证总市值+深指总市值=A股总市值是对的。科创板包含在上证市值里，创业板包含在深指市值里。

A股、港股历史上翻倍牛市的运行规律

最快的也要两个月见顶，慢的则需要两年多。本轮行情连同假期才半个月，涨幅才20%+。

就在昨天，我和券商的好朋友一起吃饭，就聊起了这个话题，这也不是什么秘密，给大家分享一下:

1、新股民开户暴增，这是真的，他们营业部假期都在加班处理新用户的开户审核，这几天积压了很多。就在一周前，可以说开户的基本趋近于0，现在挤破头，一下子就逆转过来，他们自己也都是很惊讶。这说明新韭菜在跑步入场。

2、很多休眠账户，都在重启，他们处理了很多忘记密码的，忘记账号的，这说明，老股民也在跑步回来。

3、9月27日到30日，银证转入资金连续创出新高，是平时的几十倍，可以说是资金跑步从银行转入股市。

4、他们营业部散户的总资金规模，9月30日是平时的三四倍，有股市上涨市值增加的因素，但更重要的是说明确实短期流入了很大的资金。

这几条都说明了，资金在跑步入场，无论是新股民还是老股民，都在不断转钱进入市场，这次的行情，是实打实的资金推动，这个不要质疑!

值得一提的是，9月30日开户的新用户，10月8日才能交易，而假期内开户的新用户，10月9日才能交易，这说明，至少在假期后开市前两个交易日，仍旧会有很多新韭菜的资金提供买力。新韭菜是不会管位置的，就是一个怕错过，不断买买买。

看到这里，你是否也能明白了，9月27日和9月30日，盘中其实就有调整迹象了，明显有几波抛压，但是都没有能把股价打下来，都被资金买了上去。新入场的资金，都怕抢不上，稍微调整一下，就起来了。盘中完成调整，恰恰是强势市场的征兆。(强势市场不是没有调整，不是不会下跌，而是调整的性质往往是浅尝辄止，操作层面还是波段，但是最重要的是判断需求和供应的力量，如果需求一直不萎缩，场外资金很足，就要做大波段，轻易不要丢掉筹码。所以，从反弹第一天开始，我就讲，要耐心持股，直至“需求萎缩”。当前的需求，就是汹涌的新开户资金提供的)

所以，这波行情，和过去三年的任何一波反弹的性质，都不一样，切记!这一波行情，是真实的场外资金跑步入场导致的，是增量行情!所以，不要用任何过去三年弱势市场的线性思维去思考，否则，你会对行情产生错判，错过史诗级大行情。

不要问老股民的意见，很多老股民甚至很多有经验的投资者，也从来没有见过这种极度闪电逼空行情，这次行情在新媒体的火上浇油下，非常快速，这是没有任何历史经验可以参考的。老股民被锤怕了，反而还没赚多少就丢掉筹码了。

能做的，就是坐稳扶好，接受时代的馈赠。

1970年代以来，港股呈现明显的牛熊交替周期走势，一共经历了13次牛市，平均涨幅为174%。熊市则经历了12次，平均跌幅超过50%。

其中，13次牛市平均时间跨度高达33.8个月，熊市时间长度则为15.6个月，呈现“牛长熊短”市场格局，与A股市场有所区别。港股牛市爆发，背后往往由宏观基本面、货币流动性等股票市场核心定价因子共振引发。

A+H券商股

作者：哥吉拉 格隆

作为牛市的旗手，券商板块在这一波大牛市中无疑是最受关注的焦点之一。

从“924”开始至放假节前，A股券商股一直都在疯狂飙涨，9月30日除国泰君安和海通证券停牌外，均全部实现涨停收市！而在A股近5日交易中，互联网券商和小券商涨幅最靠前，其中指南针累计大涨109.15%，东方财富也飙涨了89.19%。

显然，如果不是涨停板限制，这批券商股涨幅天花板必然会更高。

就在A股休假这几天，港股的券商在疯狂抢跑，从“924”牛市爆发日起，港股券商指数就从400点开始火箭发射，至今涨至888点，涨幅1.2倍！其中10月2日-4日3个交易日已经抢跑上涨高达53%！

现在几乎可以断定，节后A股开市，券商股大概率又是一波集体涨停潮。

01

在港股券商个股层面，仅近5日，已经有高达16只股实现翻倍，其中申万宏源香港、第一上海分别累计大涨了6.3倍、2.9倍。

更让人惊叹的是，千亿市值券商巨头招商证券港股近在近3日抢跑中就已经大涨了1.21倍！这可是千亿市值的超级巨头，在如此短时间内倍干翻倍，可想而知背后的增量资金规模和做多热情到底达到了多么炙热的地步。

而招商证券是A+H股，现在其H股3天抢跑如此恐怖，那么它的A股休假回来会有怎么表现，已不言而喻。

同样的，还有中州证券（A股中原证券）抢跑了76.4%、国联证券、弘业期货、申万宏源、中信建投也都抢跑了约60%以上。

按10%的涨停板算，将至少是5个板起步！

回顾过去几轮牛市周期，券商都是涨幅显著靠前的板块。

据统计，2005—2007年（2005年6月6日—2007年10月16日）的大牛市中，证券行业都整体飙涨了2073%，甚至不少个股涨幅高达几十倍。

在2014—2015年（2014年3月12日—2015年6月12日）小牛市中，行情周期不到1年，沪指上涨1.5倍，大部分券商股涨幅也超过了2倍。其中西部证券拿下涨幅榜首，累计大涨了650%，涨幅较为靠前的光大证券、华泰证券、长江证券、兴业证券、山西证券等也有3.5倍左右。

通过对比，我们就可以轻易理解目前这一轮的牛市周期，无论是指数还是个股的涨幅，都显示行情都还是在起跑阶段不久。

现在A股仅有1只券商股实现1倍涨幅，显然这还远远不够。

02

这一次的券商股与以往牛市周期时，在基本面和技术面都有很大的不同。由此也给这一轮券商股行情带来更多的期待。

就在今年的前三季度，券商行业都还正在经历堪称最至暗的时刻——IPO几近冻结、融资融券业务接近冰点（转融券业务已倍叫停），尤其是交易情况，行情连续多月下跌导致交易情绪惨淡，交易额持续收缩，在7月、8月日均股票成交额分别为6559亿元、5972亿元，同比分别-22%、-28%，到了9月日成交额5000亿元都成为了常态，甚至清仓注销账户都成为了无数股民们无奈的调侃。

反应在券商的业绩层面，数据显示，2024年上半年上市券商合计实现营业收入2350亿元，同比-13%，实现归母净利润640亿元，同比-22%，包括头部的十家大型券商营业收入合计1413亿元，同比-14%，归母净利润合计亿元，同比-20%，整个行业的遭遇都基本差不多。

其中，大型券商各业务净收入同比均有下滑。其中，投行、利息净收入下滑较为明显，经纪、资管业务降幅相对较小，投资收入同比分化较为明显。24H1大型券商投资、资管、经纪、利息、投行净收入同比分别-6%、-7%、-13%、-38%、-46%。

因为糟糕的市场面和业绩表现，券商也是大金融板块在当时唯一一个抬不起头的板块，在银行、保险相继在上半年整体大涨超过50%的大背景下，券商不涨反跌，甚至国家政策层在有意推动券商重组支持做大做强的强题材刺激，券商股也只是上演“一日游”行情。

在7月初，A股券商的整体市盈率跌破20倍，头部券商PE仅有10多倍；而券商的整体市净率还跌倒了1.03的少见低点，逼近破净的地步。

其中包括中国银河、广发证券、国泰君安、华泰证券等PB一度分别低至0.6-0.8倍，这种情况在近10年中只有2018年底出现过。

但现在，随着“924”超级政策出台刺激股市开启史诗级大牛市行情，一切都不一样了。

券商从至暗时刻，直接切换成为最高光的市场焦点，被所有投资者疯狂追捧。

A股的日成交额，也从5000亿出头迅速干到2.61万亿，一下子增长了4倍多！

同时可见的，政策层面还强力鼓励上市企业重组、通过融资/质押回购股票，强力引导各种超大规模的国家队、公私募基金、长线资金入市，甚至这几天对于IPO我们也看到了在加速，这些都是直接利好券商的各方面业务，进而对于券商业绩将直接带来巨大积极增长。

更不要忘记了，券商本身也是有自营和投行业务，它们所配置的资产收益，也必然会随着这一轮超级牛市而疯涨。

这一切，都会不断加强券商的业绩和市值增长。

也就说，超跌超便宜的券商，遇上了堪称史无前例最大力度刺激政策到来的超级牛市周期，然后在全市场所有资金都开始低配到疯狂加配的共同催化下，券商的超级牛市行情就注定会形成了。

而且可以说，这一波券商行情会比之前任何一次都会来得更加迅猛，更激进，即使最终它们的上涨幅度可能不及2007年/2015年时的表现，但可以肯定必然是足够让人惊艳。

这一波超级牛市，就一起拭目以待吧！

人生建议：停止喂养任何人

作者：每晚CC 来源：每晚一卷书原创

在非洲森林里，有一种白桦树的汁液，美味又营养。

靠着这些汁液的喂养，当地也出现了一种特殊的鸟类：吸汁啄木鸟。

和别的啄木鸟不同，这种鸟靠白桦树的汁液为生，却从不给树捉虫治病。

还不停地掀开树皮，啄食更里层的汁液。

结果白桦树的所有汁液都喂养给了啄木鸟，自己反倒枯死了。

反观我们现实中，又有多少人活成了白桦树呢？

你花费了大量的时间和精力拯救别人，结果对方非但不领情，还吸食你的能量，辜负你的善意。

最终，你陷入了疲倦和内耗的怪圈，人家还要反过来指责你多管闲事。

人这辈子最聪明的活法，就是不要去喂养任何人。

1

不损耗自己的能量去滋养别人

法兰克福大学有项研究表明：

每个人都是带着一定能量储备来到这个世界的。

人与人交往，本质上就是能量的流转、互换。

如果在一段关系中，一直是你在损耗自身的能量去滋养别人。

那这样的关系，我劝你尽早断开。

作家李刚说过一个自己的故事。

他老家有个亲戚，被查出疑似癌症。

为了做进一步检查，这个亲戚去了北京。

当时李刚也住北京，出于同情，他便让亲戚住在自己家，想着帮对方省点花销。

没想到，在等待检查结果的短短几天里，李刚却感觉自己的精神受尽了煎熬。

因为这个亲戚的嘴里，永远只有抱怨和诉苦。

她频繁地向李刚诉说自己生活的不如意，比如工作不顺心、丈夫太无能、家里又穷自己还得了这个病……

一开始，李刚还会耐心开导她，可时间长了，李刚也变得负能量爆棚，对身边的一切都充满了恶意。

甚至在工作中他也会变得烦躁，把好好的事情做得一塌糊涂。

李刚意识到，这一切的改变都发生在这位亲戚来之后。

于是在检查结果出来，显示没有大碍后，他就立马将亲戚送回了老家，他的状态才逐渐调整过来。

社会学中提过一个“泡菜效应”。

指的是不同种类蔬菜，泡在同一个缸里腌制，时间久了就都会浸染同样的味道。

人和人交往，也是一样的道理。

向负能量的人伸以援手，便是在给自己招惹灾祸；

用自己的能量去喂养他人，无异于自讨苦吃。

他们会像水蛭一样附在你身上，慢慢吸走你的能量，让你变得跟他们一样颓废堕落。

及时将自己抽离出来，你才能保护好自己的能量，不被他人所左右。

2

不浪费自己的时间去改变别人

荣格曾说：“你连想改变别人的念头都不要有。”

猫有猫道，鼠有鼠道。

活在这世上，每个人都有自己的处世方式，和行事标准。

一味灌输你认为正确的观点，他人不一定能接受；毫无边界地去指点别人的人生，还可能会引起他人的反感厌恶。

每个人都有自己的命运轨迹，妄图改变别人，痛苦的只会是你自己。

主持人李静有位好友，辞职大半年了还一直宅在家里。

李静看在眼里，急在心里。

她隔三差五就跑过去，跟人分析就业形势，催促她要早点找工作，不能整天像条咸鱼一样。

好友听得不胜其烦，直截了当对她说：

“你可以去奋斗创业，那是你要的人生，而我要的人生，就是自在地躺着，混混日子。”

李静听后，瞬间寒了心，她怎么也没想到，自己费心费力地出谋划策，竟然被好友说得一无是处。

很多时候，你改变别人的初衷，或许是好的。

但这种苦口婆心似的劝诫，对别人来说，其实更像是一种打扰。

最后，结果就会如贝克特尔所说：

“当我们试着去改变别人或者要求别人怎样做的时候，我们八成是在自讨苦吃。”

英国作家卡蜜拉成名之前曾和闺蜜在纽约一家报社。

一次偶然的机会，她发现闺蜜竟抄袭别人的文章，用来应付报社的工作。

卡蜜拉预感到不妙，为了改变闺蜜的行为，她特意找出之前因为抄袭而身败名裂的作家事例，来规劝她。

没想到，闺蜜却觉得卡蜜拉是在威胁她，两人为此大吵一架，多年的感情也分崩离析。

卡蜜拉经此一事才意识到，改变他人永远吃力不讨好，自己又何必自讨没趣。

有句话说得很对：“世上最难的，就是把自己的思想装进别人的脑袋。”

我们都应该学会克制自己改造他人的欲望，别把自己的手，在别人的世界里伸得太长。

切记，不要牺牲自己的时间，去改变别人的观念；

不要浪费自己的精力，去更改别人的剧本。

成年人世界，只筛选，不教育；只选择，不改变。

一旦曾经与你同路的人，选择了与你相反的道路，你就要学会转身离开。

否则，你会在追逐别人的步伐中，失去自己的方向，并把自己累得筋疲力尽。

3

不滥用自己的善意去拯救别人

你有没有过这样的经历：

看到别人活得辛苦，便毫无保留地去帮衬别人；

明明自己也过得一般，却还是不忍对别人的苦难视而不见；

永远不忍心拒绝别人，总是将别人的事放在第一位……

如果你也是这样的人，那说明你已经陷入了“拯救者思维”。

你把自己设想成了一个救世主，以为自己多给予，多付出，就可以救他人于水火。

殊不知，执着于拯救他人就是一个错误，因为你最后不仅拯救不了他人，还可能牺牲自己。

作家马克·吐温曾救助过一个人，叫哈特。

哈特没钱时，马克·吐温自掏腰包接济他；

他没地方去时，马克·吐温又让他搬到自己家；

后来，他又说自己没地方写作，马克·吐温就让他与自己共用一间书房。

即使一些要求有些过分，马克·吐温还是尽可能地满足。

马克·吐温自以为能改写哈特的人生，没想到，对方却得寸进尺，丝毫不知感恩。

不仅什么都要马克·吐温为他提供，还经常在背后说他抠门。

最后马克·吐温实在无法忍受，直接断绝了与哈特的往来。

有人曾说过这么一番感慨：当你选择帮助一个处处不如你的人，你最后得到的，一定是别人的攻击和恶意。

因为蛇暖不热，狼喂不熟。

你惯着那些不领情的人，只会让自己腹背受敌。

更何况，个人有个人的因果，他人有他人的命运。

放下助人情结，是对他人的救赎，也是对自己的一种保护。

▽

阿德勒曾说：“你可以把马带到水边，但是不能强迫马喝水。”

马渴了，会自己低下头，张开嘴喝水；人若想成长，也会自己觉醒，寻求改变。

所以，别再消耗自己的精力和资源，去喂养别人。

你要做的是，把目光从别人身上收回来，专注于自己的成长。

当你把有限的能量全部用来滋养自己，你才能向上生长，活成自己想要的模样

2.6万亿成交量意味着什么？接下来才会是最肥美的一个阶段

A股历史性的

单天暴量的行情

洪灏：我们都准备国庆节过节了，大家可能在路上或者已经回家了，

但是，我觉得今天是一个历史性的行情，我们看到今天的成交量历史最大，今天还有一些很特别的东西跟大家分享……

今天我们看到一个比较有意思的现象，就是日本其实是在暴跌的。

这主要还是因为周末石破茂意外当选，石破茂其实比较主张用紧缩的货币政策去对抗通胀。

当然，很多人包括我自己，是不太相信日本的通胀可以持续的。

因为现在日元从160升到 140，

本身它就会让日本进口的通胀压力有所下降，也并不需要大幅加息。

8 月份有过一段非常猛烈的全球市场崩盘的行情，尤其是日经本身，它经历了历史上最大的一次单天暴跌。

我们看到，美国华尔街也经历了 1987 年黑色星期一以来最大的一次单天暴跌。

当时，日元套利交易全面崩盘，引发了这场全球的股灾。

今天出现这种现象，说是由于石破茂的，导致对于日元套利交易重启的担忧，

因为日元套利交易远远没有unwind（强平）结束，它的体量是非常大的，它是以万亿美元级别来计算的。

我们今天看到，日经巨幅震荡，但是中国巨幅往上走。

今天的走势，不仅仅是我们中国A股出现一个历史性的单天上涨的行情，它的背离很可能也是历史性的——

我还没有看数据，但是直觉告诉我，这个背离也是历史性的。

所以，请教一下刘博，

为什么日本经济好像也有所修复，但是日本股市指数却到了41000点似乎见顶，开始比较明显的回落？

偏偏在这个时候，由于日元套利交易可能要需要unwind，牵扯到别的一些风险因素飙升，

反而我们A股和港股出现了一波如此历史性的上涨的行情。

Long通胀资产+Short通缩

这一结构是否真能发生松动？

刘煜辉：我同意你的看法。

从全球金融市场的角度来讲，应该说国际市场还是处在一个carry trade（套息交易）的中线调整的时间窗口。

因为我们看到，毕竟在此之前的三到四年中间，整个全球资产配置形成了一个非常坚硬的结构，

所谓的做多通涨资产，做空通缩资产。

全球资产中，属于通缩型的资产，其实就是中国，

中国经济过去3到4年持续经受通缩的压力和经济下行的压力。

所谓通涨的资产当然就是以美股为主体的美元资产，

也包括所谓地缘政治的红利资产包、资产圈。

日本刚好是这个地缘政治红利资产圈的核心——日元资产。

现在，这一波中国资产的强劲反弹，

一方面从我们内部来讲，是来自于我们的政策决策层，开始出面系统性地组织对经济下行压力的一种反击。

从国际层面，从外部条件层面，我们还要继续观察；

我比较担心，是不是能够让过去三年这个坚硬的全球资产配置的结构，就是long通胀型资产、short通缩型资产的结构，边际上发生松动？

如果边际上真的松动，

那这个行情的级别，可能我们需要重新地审视。

因为这不是一点半点的，

过去三年这个结构非常坚硬，比方说，通胀型资产的配置，哪怕就是5个百分点比例的边际变化，

这五个点的变化如果挪到港股上面——

因为港股是人民币资产在国际市场的突前部分，要是挪到港股上面，那对于港股资产的冲击，这个力度是不可小觑的。

现在来看，我们还不能判断这一点。

对冲基金短期内，特别是在过去的半个月中间，在港股上的获利是非常丰厚的。

因为他们是快速流动的，但是是不是能够成为一种趋势？

就是那边真的松动，比方说美元的风险资产出现剧烈波动，

包括日元代表的地缘政治红利资产包也出现进一步的下跌，这个跌幅进一步放大。

在这个背景下，如果出现全球资产配置结构的边际变化的话，

那我们这个行情的级别可能要做重新的判断——有可能超预期。

历史上

最强的超买行情

洪灏：我非常开心听到刘博如此评价这一轮行情。

我们也知道，刘博是一个宏观经济学家，刘博对于很多过于乐观和过于悲观的情绪，都是有自己独到的见解的。

其实我觉得，从通胀和通缩的角度来考虑，美国通胀下行的趋势是非常明显的。

甚至我认为，很可能有加速下行的趋势。

如果我们中国这一波不做政策刺激的话，

那我相信，美国通胀下行、失业率上升的这么一个趋势会越来越明显。

但是现在，我们中国作为一个系统里头的新增的巨大的变量，这个就不知道了。

根据您的框架，我们现在还无法下结论，做多通胀资产、做空通缩资产的全球宏观配置的框架是否还成立。

最近您的另外一个观点就是说，

短期，因为情绪的反身性、情绪的集中爆发，所以不需要逻辑，这个市场也会涨。

我们是否可以理解为，这个行情的持续性可能也没有那么好？

毕竟你看，我们从上周二开始到现在，香港恒生科技指数已经涨了接近 30% 了。

我们的A股创业板今天一天就涨了接近15%，深成指基本上涨了10%，相当于拉涨停了。

无论是港股和A股，如果不是历史上最强的超买行情，它就是最强的超买行情之一。

如果是这样的话，

您觉得这一轮行情的持续性是否可行？

同时，影响持续性的一些关键的变量是什么？

你是追踪哪一些因子，去判断这个行情是否可以延续？

risk on的时间窗口

可能会继续延长

刘煜辉：我觉得，短期内我们不要过于执念于指数。

因为从指数的角度来讲，短期内剧烈的震荡是随时可能发生的。

刚才洪灏总也讲了，你一直追踪超买的指标，它已经非常夸张了。

我举个例子，科创ETF，一个这么大指数的ETF，今天居然涨停板20%。

这是非常地夸张，也是很罕见的。

所以你说市场超买的程度，乖离率一定是偏得很远的。

所以从指数角度来讲的话，随时，剧烈的震荡都可能发生、都可能展开。

但是，这个 risk on 的气氛，我觉得这个时间窗口可能延续的时间还会蛮长。

从短期来看，事实上，除了超买的乖离率信号，我们还可以观察对立面的标的，也就是债市。

今天，在股票出现这么强劲的上涨中，今天我们的债市居然没有溃败。

还有机构、还有资金敢于在TF（5年期国债期货）和TL（30年期国债期货）上面抄底，

股市里面，代表风险厌恶的资产——红利资产，包括银行股、三桶油、能源股，也是出现了明显上涨。

我们前面几天看到，银行股持续调整，所谓低波红利的资产都是持续调整。

大家在熊市中间抱团取暖的避险的品种，但今天也变红了。

所以，从这个层面来讲，短线的时候，都是要引起大家高度重视的。

牛市的开始都是普涨

从超买进入震荡后怎么办？

洪灏：对，其实我觉得，短线的时候，乱七八糟什么都能涨。

大家可能都看到了，最近CNBC的采访，David Tepper接受采访，这个非常不寻常。

因为David Tepper这个人，他是Appaloosa的董事长，他是一个著名的价值投资者，他基本上是不接受电视采访的。

上一次他冲到电视上，说闭着眼睛买，买所有一切的中国相关的资产，还是在2010年左右——

如果没有记错的话，当时也是 2010 年一波非常强的行情。

同时几个月前，我们也注意到，有海外对冲基金，强烈地做多几个重要的中概股。

所以我们看到，其实有一伙海外的资金是预先埋伏的。

现在我们看到市场的涨势，它是一个普涨的行情。

牛市的开始，它都是普涨，

甚至牛市开始的时候，越垃圾的东西它涨得越厉害。

比如说香港这边，我们看到，涨得最好的是什么呢？

最好的就是内房股，还有各家券商在香港上市的某某国际的这样一些股票，

涨得非常非常好，虽然他们的盈利也没有发生变化，基本面都没有发生变化。

但是大家对于未来强烈的憧憬，导致了这么一波鱼龙混杂的上涨。

刘博您的判断就是说，如果我们从超买的状态，进入一波盘整或者说整固的状态，

对于手上有现货的朋友，他应该怎么办呢？

毕竟，比如说我们香港这些某某国际，一天就涨了60%，有的甚至一天翻倍。

所以对于已经获利了这么高的朋友，如果遇到一波盘整或整固的行情，他应该如何去处理？如何去看待整固的行情？

刘煜辉：我觉得不着急。

因为事实上，只要我们判断整个市场大级别的右侧趋势已经形成，第一波走完以后，进入震荡以后，逐渐进入分化，

往往分化过程中间的第二段，

对于散户来讲是赚钱效应最好的、最肥美的一个阶段。

因为在这个阶段，股票市场的特性，会从完全的动物性逐渐过渡到逻辑性；

逻辑性就是，背后的资金会根据当时的宏观和微观等各方面的条件，包括产业趋势，包括个股的基本面，逐渐形成投资的主线——

一条条投资主线和逻辑，资金开始重新地集中。

集中的话，形成粗线条的几条投资逻辑和投资主线，这对于个人投资者，对于市场的趋势投资者来讲，会更好把握。

这个赚钱效应就会非常好，而且非常持续。

不像第一轮，大家都在忐忑不安中间，

你吓我，我吓你，多头吓空头，完全就是揣摩人性，是纯动物性的一个阶段。

所以，我倒是比较看好、比较憧憬第二阶段，就是指数出现剧烈震荡以后，市场会出现明确的分化，买力和卖力逐渐会归于平衡。

市场期盼财政政策

特别国债发力的两个方向

洪灏：那么请教刘博，财政方面我们可以做一些什么事情？

或者说，我们具体地可以期盼到什么样的政策落地？

刘煜辉：对于中国经济的预期，现在取决于财政是不是拿出一个特别创新性的范式，能去修补中国破损的资产负债表。

所以，信心的建立，就取决于财政最终超常规的新框架是不是能够落地。

这个新框架，我个人的看法，供大家讨论。

第一个就是，财政和货币之间的协同。

形成的关键就是，看央妈是不是能够直接下场，

从财政部，或者从金融市场，来购买资产？

第二个，能不能形成一个系统性的、全局性的、长期的比如5年、8年甚至10年的特别国债的机制。

最近刘世锦老师提出的，所谓两年10 万亿大概这么一个规模，我觉得是经过一定科学匡算的，应该是有依据的。

这个依据是什么呢？为什么大概两年10万亿呢？

因为中国现在是110 万亿、120万亿的GDP，

我们设想，一年增加特别国债的规模上限，大概是GDP的5%，这基本上是可行的。

因为增加5% GDP的债务，同时如果能够实现名义 GDP 5% 的增长，

这样从宏观上讲，中国是能够做到保持宏观杠杆率的相对稳定的，就是分子、分母都增加5%。

所以，大概中国 GDP经济总量的5%，上限就是6万亿的规模。

接下来就是，特别国债筹集的这些钱，用到哪些方向？

最近为什么市场很兴奋呢？

从决策层提前释放的一些信息来看，可能筹集的资金，很大一部分是要用于民生的方向。

现在传出来的，比方说教育、医疗，

特别是生养育，年轻人生孩子的问题，

包括社保，大概很多钱要往这个方向，还有对民营企业的扶持。

这是提振风险偏好、提振大家信心很重要的一个原因。

另外一个方向，是针对目前陷入的地方财政的困境。

中国的地方财政，某种意义上讲，已经进入了一个悬崖状态，而且产生了很多负面的影响。

我估计，特别国债主要就是干这两个方面的事情。

这对于中国能不能把预期有效地稳定下来，有效地反击通货紧缩的压力，是至关重要的。

所以，接下来，节后的话，市场也预期，

财政部门的会做一个新闻的发布，我们也要具体来看。

最强标的或来自于

科技股与新质生产力

洪灏：在短期交易里，其实也很难用大的宏观框架去指导我们一天两天、甚至一周两周的交易。

现在的交易其实更多是情绪的主导，但是基本面的修复、结构性的改革，它还是需要时间的。

根据我们现在所掌握的资料和数据，我们并不能够贸然地做一个长期的判断。

刘煜辉：我觉得半年时间应该是有概率的。

洪灏：您是不是觉得这一次的行情能够持续半年时间呢？

刘煜辉：我觉得是有概率的。

因为从现在四季度，到明年的，应该这半年都是政策密集落地的时间窗口。

再一个，一个政策下去的话，效果都有个时滞，这一段时间是不能证伪的。

很多东西是不能证伪的，你要看效果，那得到明年之后。

所以我觉得半年时间是有概率的。

洪灏：刚才我们也聊到了，刚开始什么都涨，普涨的行情，更差的、垃圾的东西它涨得更好。

那么下一个阶段，如果我们进入了一个分化的行情，您觉得投资者应该去关注哪一些板块？

刘煜辉：我觉得第一阶段，逻辑肯定是简单粗暴的，

你看到股市的风险偏好上来，交易量暴增，

直接受益的肯定是交易所、劵商以及围绕劵商、为券商服务的一系列互联网金融的公司。

所以，我们看到，上一周到现在，很多公司都翻倍了。

接下来分化以后，慢慢进入逻辑性的阶段，

我觉得这个逻辑性的背景，还是跟这一次决策——

系统性组织的对总需求的提振，对经济下行压力、对通货紧缩的反击。

我觉得，从未来政策的部署、落地，包括着力点的这些方向，来形成投资主线。

如果市场进入一个大级别的右侧的趋势的话，按理说，所有的，只要是底部的股票，都会轮到。

它可能迟到，但是它不会缺席，都会轮到。

我个人更看好的是还是科技股，

我觉得，最强标的可能还是来自所定义的新质生产力、中国经济转型的这个方向。

就是还是来自于科技这条方向。

所以，从科创今天的这个状态来看，这个强势可能它不是一般的强势，它是明显有超强的因子

转：股市是一所好学校！

股市里百分之九十五的时间是下跌的、横盘的、震荡的，只有百分之五的时间是上涨的。一个优秀的投资者就是要用百分之九十五的时间去等待那百分之五的上涨时间的到来。在等待的时候，你最好啥也不做，因为你做得越多，就错得越多。有些股民手痒，一天不买卖股票就浑身难受，这是没有定力，不能自我管理的表现。

在我看来，股市里百分之七八十的股民是亏损的。有些人总是抱怨，认为亏损的根源是股市波动造成，其实，真正的根源是自己。是你那颗躁动不安的心让自己的股票账户快速缩水。有些股民总是痴迷于研究K线，我觉得K线这玩意没有多大用处，研究K线不如多看书，看书可以丰富自己的内心，充实自己的灵魂。研究K线，不如加强自我管理。一个优秀的自我管理者必定是一个冷静、理智、淡定从容的人。这种人在大涨大跌面前，始终保持一颗从容不迫的心。

股市是一个大熔炉，也是一所大学校，有些人在这里变得越来越成熟、睿智、聪慧；有些人却变得越来越迷茫、浮躁、悲观。有些人变得越来富裕，浑身散发自信的光芒；有些人却越来越贫穷，全身上下充满戾气。这一切的根源皆在于自我。某一天，当你明白这些道理的时候，才是你成熟的开始。对于我来说，股市是一个好地方，它让我进步、成长、富裕，感恩股市。

李录昨晚发的朋友圈：“2024年常识”

查理·芒格曾经说过：“拥有常识不仅意味着有能力辨认智慧，也意味着有能力拒绝愚蠢。”

喜马拉雅资本创始人李录先生是深受芒格影响的一位投资人。日前，他在朋友圈分享了“2024年常识”。

芒格先生曾说过，常识是最稀缺的认知。违背常识会付出代价。所谓的常识通常也是由这些代价反证出来的。所以对常识的讨论总还是有价值的。这里我来谈谈几条常识，也听听大家的意见。

1.

现代化是市场经济和现代科技结合的产物。但这其中有一个因果关系。市场经济是因，现代科技是果。没有现代市场经济，不会产生现代科技。在非市场经济的制度中,技术不能有效的转化成生产力，也因此不能产生持久、领先的科技。但是发达的市场经济一定会产生领先的科技。

2.

除国防外，当今所有先进技术最先都是由私营企业在市场经济环境下创造出来的。美国，西方，中国都如此。政府主导先进科技创新，如果破坏了市场机制，没有成功案例。

3.

人的本性都是自私的。人的道德其实是对于更广泛私利、长远私利的描述。制度设计和政策措施如果不能激发人的私利，形成不了正向的激励机制，也就不可持续。无论在经济或是政治活动中都是一样。

4.

关于。本质上是一种权力寻租。只要有权力就永远有。在整个人类历史进程中、在所有制度下，一直存在，将来也会永远存在。只能控制，不可能完全消除。过度对社会伤害，过度反腐也会对社会伤害。公正的制度性控制比人为的控制更可持续，而且负面后果更少。

5.

权力是一组人对另一组人行为的影响力。它的总量一定，和人口数量相关。权力从本质上是一个零和的游戏。政府权力过大，必然导致民间的权力过小，官不聊生必然导致民不聊生，古今中外都如此。

6.

市场经济本质上是政府在经济上让权给民间。在市场经济中所有重要的决定都只能由私人来做出。政府的作用在于服务和维持规则，不是指挥。由政府指挥市场经济没有成功案例。民间经济、市场经济是否有活力，常常取决于政府在经济活动中的权力是否足够小。

7.

市场经济对人才的选择由自由竞争决定，不拘一格也无法预测。一个社会越能够容忍不同人格、不同价值观的人才，越能在市场经济中成功。反之亦然。

8.

人从本性上都追求平等。追求结果平等的机制会造成最大的不平等，追求机会平等的机制会形成对结果平等的最大近似。

9.

人对安全的需求远远大于对财富的追求。在已经温饱的前提下，没有人身安全保障，对财富的追求会大大降低。

10.

市场经济行为和预期相关。当一个市场经济中，绝大多数人无论因何种原因开始持负面预期时，经济活动会衰退，衰退本身会加固负面预期，从而加速衰退。反之亦然。

11.

市场经济是由自发的需求、自主的供给，通过自由竞争而形成的。其中需求是主因，供给是手段和结果。市场经济的真实总量实际上是由真实需求总量决定的，而不是由供给决定的。真实需求增加可以提振供给。真实需求降低，提振供给不仅不能解决问题，还会造成更多连带问题。

伯克希尔烟草往事，一个少赚260倍的案例！

来源于石头的投资，作者永远好奇的石头

沃伦·巴菲特曾说：“我来告诉你，我为什么喜欢香烟生意。它只花了一分钱制造，却能卖一美元。它让人上瘾，而且品牌忠诚度很高。”

在美国，从1928年的经济繁荣期到1932年的衰退期，烟草类的零售量只有平均每人1美元的下降率，从26.23美元略降至25.29美元。

《华尔街日报》的老板巴伦过世后，他的继承人休·班克罗夫特曾经私下对人说，1929年美国股市崩盘后，他只买了3种股票：通用汽车、派拉蒙电影公司和美国烟草公司。他指出这样做的道理：美国人即便负担不起车子，也要开车，不该看电影的时候也照样上电影院，为了买香烟几乎什么都可以不要。他说过：“假如你想赚钱，要挑一个可靠的坏习惯。人在年头不好的时候会放弃很多必需品，却绝不会想到要戒掉自己的坏习惯。”1

1

伯克希尔的烟草简史

① 1980年：美国雷诺兹烟草控股公司（R.J. Reynolds Tobacco Company，简称“RJR”）

1980年3月，美国通胀率达到14.8%的峰值。美联储主席保罗·沃尔克大幅提高联邦基金利率，但许多市场参与者仍持谨慎态度，包括巴菲特。

从1980年开始，伯克希尔·哈撒韦公司开始增持雷诺兹烟草（现为英美烟草公司的一部分）的股票。

1980年致股东信

1981年致股东信

1982年致股东信

1983年致股东信

巴菲特继续出售RJR股份，扣除持有几年所获股息，该股收益约为27%。1985年，烟草巨头菲利普·莫里斯（Philip Morris International Inc.）收购通用食品公司后，伯克希尔·哈撒韦公司在通用食品公司的投资收益增加了3倍以上。

② 1982年：贝尤克雪茄公司（Bayuk Cigars Inc.）

1981年12月21日，贝尤克雪茄公司股东批准了一项在一年内彻底清算公司的计划，包括计划将其雪茄业务资产出售给史伟莎（Swisher，当时为美国玉米产品公司“American Maize-Products Company”的子公司）。

第二天，联邦政府就对这笔交易提出反对，称这将大大减少雪茄制造和销售领域的竞争，明显违反了1914年的《克莱顿反托拉斯法》。

贝尤克市场占有率

1982年3月，为了避免激怒政府，同时继续执行清算计划，贝尤克转而将其加维雪茄（Garciay Vega）品牌和相关资产出售给通用雪茄（Culbro Corp）。同月，巴菲特开始购买贝尤克的股票，这些股票在政府最初的反对下被抛售，最终在4月底前持有5.7%的股份。

同年9月，美国玉米产品公司起诉贝尤克违反了他们最初的协议，并要求赔偿600多万美元的费用、开支以及惩罚性和非特定损害赔偿金。

尽管存在法律悬而未决的问题，贝尤克还是出售了其剩余的业务和资产，并在接下来的4年里进行了一系列分配，清算为巴菲特和伯克希尔股东带来了超过2.5倍的初始投资回报。

③ 1989年：雷诺兹· 纳贝斯克（RJR Nabisco）债券

1985年，雷诺兹烟草公司以49亿美元收购了纳贝斯克，成立了雷诺兹·纳贝斯克。三年后，Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P. （一家全球知名的私募股权投资机构，简称“KKR”）进行了臭名昭著的杠杆收购。尽管现金转换率高、资本密集度低，但雷诺兹·纳贝斯克背负着巨额债务，1989年，该公司的债券交易价格处于极低水平。

一年之内，巴菲特就投入了4.4亿美元购买收益率为14.4%的债券，并在1990年致股东的年度信中写道：

华尔街并不在意这些区别，通常情况下，华尔街对一个想法的热情并不与其价值成正比，而是与其产生的收入成正比。那些不在乎的人向那些不思考的人出售了大量垃圾债券——而这两种人都不缺。

垃圾债券仍然是一个雷区，即使如今的价格往往只是发行价的一小部分。正如我们去年所说，我们从未购买过新发行的垃圾债券。(唯一可以购买这些债券的时间是没有“y”的日期）然而，既然现在这个领域一片混乱，我们愿意关注它。

就雷诺兹·纳贝斯克而言，我们认为该公司的信誉比一段时间以来普遍认为的要好得多，而且我们获得的收益以及资本收益潜力足以弥补我们承担的风险（尽管这远非零）。RJR以优惠价格出售资产，增加了大量股权，总体而言经营良好。

虽然巴菲特并不介意持有这些债券，但雷诺兹·纳贝斯克在第二年就按面值赎回了所有垃圾债券，为伯克希尔带来了约1.5亿美元的利润。

④ 1993年：美国无烟烟草公司（UST）

1993年4月，伯克希尔收购了UST的大量股份。这笔交易的具体细节有些模糊，最初的说法认为伯克希尔的持股比例可能接近5%，根据当时的股价，这部分股份的价值约为2.9亿美元。

当时UST是美国口腔烟草市场的主导者，资本需求极低，并且在所有大型上市公司中拥有最高的营业利润率之一，但巴菲特的持股可能与评估基本面和长期持有计划关系不大，而更多的是与购买的时机有关。

巴菲特购买UST

巴菲特购买UST

购买时正值“万宝路星期五”，菲利普莫里斯的行动导致整个行业大幅抛售——甚至包括没有直接接触香烟的UST。

有趣的是，UST从未在巴菲特致股东的年度信中被列为可交易证券，也没有特别提及购买或随后的出售，这表明持股少于5%，并且确实是巴菲特抓住的短期机会，UST最终在2009年被奥驰亚收购。

⑤ 2003年：麦克莱恩（McLANE COMPANY, INC.）

2003年5月，沃尔玛宣布将旗下的麦克莱恩公司出售给伯克希尔·哈撒韦公司，麦克莱恩是美国最大的供应链服务公司之一，目前拥有超过2万名员工，服务于超过11万家便利店、大型超市、药店和连锁餐厅。

沃尔玛出售麦克莱恩

作为美国最大的便利店消费品供应商之一，麦克莱恩也是最大的烟草产品批发商之一。事实上，奥驰亚的文件中称，它是其最大的净收入来源之一：

麦克莱恩占奥驰亚收入

2022年，麦克莱恩占奥驰亚净收入的约23%，根据奥驰亚报告的数据进行粗略计算，麦克莱恩与奥驰亚运营公司相关的批发量可能仅占行业总批发量11%。虽然这家伯克希尔旗下的实体业务多元化且并不完全依赖烟草产品，但它实际上是烟草行业的巨头。2

2

巴芒谈烟草

① 1997年股东大会：

股东：我叫迈克尔·胡珀，我来自内布拉斯加州大岛，我为伯克希尔发行B类股票鼓掌。

我的问题是关于烟草类股票的，最近烟草类股票遭到了打压，伯克希尔有没有持有这些股票？这些股票中有没有一些变得特别有吸引力？具体来说，你能否告诉我们你对UST烟草公司有什么看法？

巴菲特：我们不会就我们现在拥有的股票发表任何评论，以前我们持有过烟草公司的股票，但我们持有的规模从来都不大，虽然这有可能是一个错误。但有人以前曾写信问我，我们是否应该持有烟草公司的股票。

我们在布法罗拥有一家报纸《布法罗新闻报》，这张报纸会为烟草公司做广告。查理是一家大型仓储式连锁商店好市多公司的董事，好市多是廉价超市，他们卖香烟。

通过我们全资拥有的子公司，我们也成了烟草销售过程的一部分。所以，我们对待烟草公司股票的策略一直是，如果从投资角度看它们是有吸引力的，我们就会投资它们。

但几年前我们曾经作出一个决定：我们不会收购烟草生产企业，我们曾经有一个收购烟草生产企业康伍德的机会，后来这家公司经营得非常好。当时我们坐在孟菲斯一家酒店的大厅里谈论这家企业，最后决定不买。

芒格：我们不买不是因为我们觉得它做不好，我们知道它将会做得很好。

巴菲特：我们知道它将会做得很好。现在的问题是，为什么我们会为烟草公司做广告、愿意投资出售烟草的超市或者7-11便利店却不投资烟草生产公司呢？我无法给你一个确切的答案。

我只知道，烟草生产公司会让我烦恼，而其他公司不会。我敢肯定，其他人在跟烟草行业划清界限这个问题上和我们的做法不同。

因此，我们从没大举投资烟草公司股票这是事实，并不因为它们是人们抵制的行业。而只是因为，从整体看烟草公司未来的前景让我们觉得非常不舒服（大规模诉讼/道德谴责），以至于我们不想大规模投资它们的股票。

②2005年股东大会：

巴菲特：是的，我们在过去的会议中提到了我们在这个基础上做的事情。我们会持有一些公司的股票，而我们却并不想拥有整个公司。

我不确定这一逻辑是否完美，但我们不会在拥有一家烟草公司的股票上遇到麻烦。你知道，我们不想生产香烟。

我们可能拥有一家销售香烟的零售公司。我的意思是，这涉及各种各样的层次，但有些东西我们不想拥有，也不想对他们的业务负责，不过我们拥有他们的股票或债券却没有任何问题。几年前，查理和我去了孟菲斯？

芒格：是的。

巴菲特：是的，我们被邀请了下来，我们看了一家烟草公司康伍德，它生产的SNUFF嚼烟产品完全合法，就经济效益而言，它可能是我所见过的最好的企业之一，它现在仍然做得很好。

我们去了一家酒店，在房间里遇到了做这门生意的人，他们都是非常正派的人。他们向我们描述了生意，然后我们就下楼了。我记得，我们坐在大厅里，决定我们不想涉足这一行业。

你知道，在这种事情上，很多事情并不完美。我的意思是，我确信《布法罗新闻报》上可能会有一些出售投资服务的广告，或者一些如果我知道这些人或他们在卖什么的话，我会非常不愿意看到的东西。

此外如果你拥有一家大型零售机构，一家销售大众商品的零售商，你知道，当你认为你自己不应该吸烟或者你的孩子不应该吸烟时，它们也可能会去卖香烟——它们并不完美。

但我们已经拒绝了一些机会，最戏剧性的是，这让我们走了大约1000英里，但最终面对的是我们不想拥有它的事实。查理，你还有什么要补充的吗？

芒格：不，但这很有趣，因为以现在的标准来看，我们当时年轻又贫穷。而且，我们都是普通人。我感觉我们看到了：就像把1亿美元放在一个蒲式耳篮子里，然后在我们离开的时候把它点着了。我们做出了正确的决定，这没有任何困难，但我内心隐隐作痛。

3

少赚260倍的康伍德

巴菲特称其为“我见过的最好的企业之一”，芒格称其为“我见过的最好的交易”，普利兹克购买了它，并赚取了大约260倍的回报。

康伍德（Conwood）美国第二大无烟烟草制造商。1984年，其取消了兼并计划。彼时，康伍德急需找到一个友好的买家，他们必须在公司被恶意收购之前，找到潜在的买家，他们想到了杰里·塞斯洛。

塞斯洛是一位人脉广泛的会计师出身的投资者，是Resource Holdings（简称“RH”）的普通合伙人。RH为地球上一些最聪明的人提供资金，同时它还提供交易咨询服务，康伍德聘请RH来寻找友好的买家。其中，伯克希尔是潜在买家之一。

为什么是伯克希尔？因为巴菲特和芒格曾拥有过雷诺兹烟草公司的股票，了解烟草的生意模式并且喜欢它。巴菲特曾说“烟草制作成本1分钱，但卖1美元，会让人上瘾，并且品牌忠诚度非常高。”

巴菲特和芒格对康伍德的看法：

巴菲特：“我见过的最好的企业之一。”

芒格：“这些数字令人难以置信。”

康伍德的数据（1972-1984年的复合年增长率）：

销量增长：6%

价格上涨：8%

烟草收入：14%

净利润：16%

现金转换率：约100%

实际上，康伍德完全可以和巴菲特与芒格最喜爱的喜诗糖果做一个对比：康伍德和喜诗（1972-1984年的复合年增长率）：

单位增长：6%vs3%

价格上涨：8%vs9%

收入增长：14%vs12%

净利润：16%vs12%

现金转换率：约100%

此时杰伊·普利兹克登场，普利兹克和塞斯洛有着历史。塞斯洛曾是普利兹克在皮特·马维克会计师事务所的会计师。

当塞斯洛离开皮特后，他成为了普利兹克的交易搜索员，普利兹克也是RH的一位重要投资者，杰伊听到了康伍德的提案，他的反应是：“他非常快速地接受了。”购买价格为3.5亿美元（净价）。

对价：4.01亿美元

减去净现金：5100万美元

购买价格：3.5亿美元

EV/EBIT(LTM)：6.7倍

EV/EBIT(NTM)：6.5倍

普利兹克是如何做这笔交易的：

1.2亿美元的长期贷款

2.1亿美元的债券

2000万美元的股权融资

3.5亿美元的购买价格

① 为什么康伍德是完美的杠杆收购？

因为康伍德有定价权，收入增长约15%，100%的收入转换为现金，同时康伍德还具有以下特点：

不受经济衰退影响

较少受到诉讼影响（在当时）

零售业商品毛利回报率（GMROI）最高的 SKU

② 定价能力到底有多重要？

普利兹克将康伍德的核心市场列为首选：非湿鼻烟。自购买之日起，非湿鼻烟单位销量在下降，然而每年10%的价格上涨，也让普利兹克在6年内还清了所有杠杆收购债务。

③ 交易结果如何？

康伍德每年提高价格，一直持续了二十年，然后普利兹克以36亿美元的价格出售了康伍德，结果如下3：

购买(1985年)：2000万美元

销售(2005年)：36亿美元

股息(估计)：15亿美元

TPVI：260X

IRR：49%

4

巴芒论康伍德

① 2007年西科金融股东会：

股东：请问在过去10年里，您和沃伦·巴菲特学到了什么新东西？请您和我们分享一下，谢谢。

芒格：我父亲有位朋友，他经常说：“多少年来，人一点没变，原来什么样还是什么样。”这句话用在我们身上也很合适。年轻的时候，我们已经学会了最基本的道理。后来，我们只是一直在实践这些道理。

如果说我们新学到了什么道理的话，我们更懂得了有所为而有所不为。有些投资，本来能赚大钱，但我们觉得我们不该做，就放弃了，我们一点也不觉得后悔。

沃伦·巴菲特讲过，美国第二大的嚼烟公司康伍德曾经找过我们，希望把公司出售给伯克希尔。我一眼就看出来康伍德公司特别赚钱，我也很清楚嚼烟的危害比普通香烟的危害小很多。我对康伍德公司的人印象也不错，他们都嚼自己公司生产的烟草。这可能是他们的公司文化吧，不嚼烟可能难以融入公司。他们使用自己的产品，给人的感觉还是不错的。

我和沃伦商量了一下，说道：“沃伦，这么赚钱的公司打着灯笼都找不着啊。嚼烟是合法的产品。他们开的价格也合适。但是，我们不能买这家公司。”我们放弃了。别人买了下来，很轻松地赚了几十亿美元。

错过了康伍德公司，我一点不后悔。很多事情是完全合法的，但我们认为我们不应该做。4

② 在2017年“每日期刊”年会后，芒格回应投资者：

股东：查理，您说过，您遇到过的最好的一笔交易之一是一家生产鼻烟的公司，能否详细讲讲这笔交易？

芒格：康伍德公司，它生产的是一种令人上瘾的产品，用上之后很难戒掉。这家公司是市场份额第二大的，公司里的人都相信自己的产品，他们每个人都嚼烟。

这家公司的盈利数字漂亮极了，财务上一点问题没有，特别赚钱。它生产的嚼烟引发癌症的概率大约是传统香烟的5%，但还是能引发癌症。生产这种产品，确实能夺走无辜的生命。

这是沃伦和我两个人见到过的最赚钱的一笔交易，绝对错不了，最终我们还是放弃了。悄悄地来，悄悄地走。当时，杰伊·普利兹克（Jay Pritzker）负责芝加哥大学医学院的信托基金，他毫不犹豫地大笔投资了这个机会，赚了二三十亿美元。

你说，我们本来可以轻松赚到二三十亿美元的，没赚到，我们遗憾吗？一点儿都不遗憾。我们为此后悔过吗？一点儿都不后悔。明知是一种可能夺走人命的产品，我们最好不赚这个钱。为什么要赚这个钱？

话说回来，如果只是股市中的一只有价证券，那么我们认为自己不必背负这种良心的谴责。如果是我们自己的子公司的话，那我们不能接受，我们不能做。

参考资料：

1. 《上瘾五百年》，戴维·考特莱特，中信出版集团，2014年。

2. The Real Story of Buffett, Berkshire, and Tobacco

3. 推特用户@turtlebay_io

4. 《芒格之道》，查理·芒格（著），芒格书院（编），RanRan（译），中信出版集团，2023年。

???? 延伸阅读：

1999年巴菲特在内布拉斯加教育论坛演讲：去做那些让我们感到兴奋的事情

网页链接{价值投资学习小记 | 第二届价值投资征文大赛终身学习奖}

巴菲特和芒格眼中的投资秘诀是什么？

黄宏生：大部分外卖从业人员无论多么努力，他们的时薪只会无限接近于30元

作者：洞见·姜榆木

对于这个结果，黄宏生忍不住感慨：这世上的许多贫穷，都是某种设计的结果。

01

网友@一然被公司裁员后，做过一段时间的网约车司机。

刚入行的第一个月，他平均每天能赚300元。

从第二个月起，他试着挑选顺路度更高的乘客，尽量避开容易堵车的路线。

本以为这样能多跑几单，谁知违章的次数也多了。

折合下来，每天还是只能赚到300多元。

到了第三个月，他吸取了上个月的教训，没有出现一次违章。

但他又发现，那些顺路度高、拥堵率低的单子，变得特别难抢。

最后这个月的平均日收入，还是维持在300多元的水平。

如此持续了几个月，他不得不承认一个事实。

在工作时间不变的情况下，自己每天的平均收入很难突破400元大关。

其实不只是开网约车，很多行业都有类似的情况。

每当你觉得能挣更多钱的时候，就有各种难以预期的外力，将你的收入拉回到原有水平。

《经济学的思维方式》中提过一个“算法陷阱”。

意思是说，每个行业都有一套收支平衡的算法，确保有足够资金进行下一轮投资和发展。

而这个算法，却会成为大部分人的收入陷阱。

一家中等规模的餐厅，总是会把基层员工的薪酬总额，控制在利润的10%以内。

快递公司想要保持足够的竞争力，就必须将快递员送单的单价压到某个价位以下。

我们常说，多劳多得。

但现实往往却是，越是强调多劳多得的行业，收入越是被安排得明明白白。

正如查理·芒格曾说的那样：

“如果你的努力没能在过去十年让你变得富有，那你也没理由指望你的努力能在未来十年让你如愿。”

很多人看上去很忙。

但忙到最后，只是掉入了算法陷阱，被庸碌的生活绑架一生。

02

豆瓣上有过一个热门讨论：

哪个瞬间你突然明白，挣多少钱不由自己说了算？

网友@Tess在评论区，分享了自己刚上班时的经历。

为了尽可能开发客户，她每天要发上百封邮件，打几十通电话，工作时长超过12小时。

每次赶着末班车回家，都能从车窗里看到满眼血丝的自己。

她觉得自己这么拼命，肯定有业绩大涨、实现财务自由的那一天。

直到某个周末，她临时有事返回公司，发现有同事还在办公室里加班。

而这个比自己还卷的同事，收入在公司里头也只是中等偏下的水平。

后来她发现，老板一直都在避免业务员做大后，带着公司的资源跳槽。

每隔一段时间，老板就会把某个业务员积累的客户，匀给其他资源较少的业务员。

除非有能力辞职单干，或去开辟公司还未涉足的领域，否则收入就只能在平均线上下徘徊。

这段经历，让我想起一句话：

“每个行业都有一套维系其发展的底层逻辑，但这套逻辑不负责让你出人头地。”

收入的本质，不是对你的工作进行结算，而是当给你这么多钱时，刚好能实现公司利益的最大化。

诺贝尔经济学奖获得者保罗·萨缪尔森曾指出：

大部分企业在给基层员工定薪时，都会呈现一个简单的规律。

那就是他们的收入，刚好只比基本生活的支出高20%。

多出来的这些钱，足够他们参与相应的娱乐活动，缓解工作中堆积的情绪压力。

又不至于让他们进行额外的投资和学习，进而争取更高的收入水平。

很多时候，挣不到钱并非是你能力不足，努力不够。

当你只是行业中的大多数时，就很难摆脱被系统设计、被算法裹挟的命运。

03

企业家王瑞在《二次成长》中，有过这样一段自述：

“月薪两三千时，我在一家事业单位做报表。

岗位流程怎么写，我就怎么做。

月薪两三万时，我是一家外贸公司的销售经理。

这时的我，不再需要岗位流程。

每天忙这忙那，都是为了满足客户的各种要求。

而到后来，我创立了自己的公司。

没有流程，也没有人，告诉我应该做什么，不该做什么。

我只能凭借自己对市场的判断，对每一个选择负责。”

你会发现，收入越低的人，做的往往是那些重复性高、可替代性强的工作。

而一个人收入越高，身上的“被设计感”也就越少。

无论哪个行业，被设计的永远是底层的大部分人。

去做大部分人做不了的事，才能挣到大部分人挣不到的钱。

日本企业家近藤直弼曾在一家生产电机的公司，负责贷款申请的业务。

因为有在银行工作过的经历，这份工作对他来说驾轻就熟。

可不到一年，他就申请了调岗。

面对亲友的不解，他解释说：

“贷款业务虽然复杂，但别人只要有耐心，也能做得跟我一样好。

而我要做的，是多数人即使有耐心，也很难做好的事情。”

几天后，他主动揽下其他同事避之唯恐不及的东南亚业务。

公司在东南亚市场的开发率很低，仅有的客户也有大量违约记录。

两年后，他在马来西亚、菲律宾、新加坡等13个国家开发出稳定客户，为公司带来近1亿美元的新增利润。

仅凭这一项业绩，近藤就从基层脱颖而出，收入也超过同期入职的所有员工。

作家蔡垒磊说：“不要一边干着其他人都能干的活，一边想着变得比其他人都有钱。”

在别人设计的路上再苦，也走不出自己想要的巅峰。

主动去吃更高级的苦，打破自己的上限，才能成就更高阶的人生。

▽

我认同这样一句话：

当你的收入能用一道公式简单计算出来，你的人生便也在别人的设计之中。

但同时我也相信，一个人挣多少钱，能被别人设计，也能由自己突破。

做能让你成长的事，而不是工作要你做的事。

当你跳出工作的天花板，算法便不能牵绊你奔向想要的生活

保持饥饿感，原来有这么多好处！

保持饥饿感也非常重要

因为研究表明，如果人体长达16个小时没有进食，就会自动启动两项重要功能。首先，当人体空腹10个小时后，肝脏中的糖原就会被消耗殆尽，此时血液中的糖分和脂肪开始被消化。因此，真正的减肥应该从空腹10个小时开始。

其次，当人体空腹达到16个小时时，另一项非常重要的功能--自噬功能也会被启动。自功能是指人体细胞自主进食的能力，这是近年来逐渐被揭示的一项功能。

简单来说，当人体处于饥饿状态时，细胞的自噬功能就会被启动。启动后，细胞会自动分解体内多余的无用蛋白质，将其转化为能量和营养物质，以维持正常的工作。当它感到饥饿时，就会寻找身体上多余的脂肪组织，将其分解为能量和营养物质，以保证正常的活动。这个功能非常高级它不是随意地分解体内的蛋白质，而是先分解那些无用的、有害的物质。

因此，自噬功能实际上是人体的一种自动更新和修复机制。这个神奇的功能最早是在1963年被发现的，但其原理一直不为人所知。后来日本的生物学家大隅良典因解释了细胞自噬机制和功能，获得了2016年的诺贝尔医学奖。自噬功能是人体细胞自带的，不仅人类有，所有动物都有。

然而，近年来，由于人类生活方式的改变，我们的自噬功能被限制了。因为只有在饥饿状态下，这个功能才会被启动，而大多数人现在已经无法进入饥饿状态。实际上，自噬功能在平时也会被使用，但不会被广泛启动。要想广泛启动，必须进入饥饿状态。

当你的身体长时间没有进食时，大脑和身体都会保持警觉和敏锐。此时，身体会启动自噬功能，以分解体内多余的细胞，清理身体，并进行自我修复。人体一生中只能摄入固定数量的食物。

记住“少吃”这两个字，它可以帮助你避免95%的疾病和灾难。

美国国力衰老研究所曾在猴子身上进行过一项实验，研究人员将猴子以不同食量喂养，结果发现每日减少1/3的食物摄入，可让猴子的平均寿命延长20岁，且外貌和行为都没有衰老的迹象。

进一步分析发现，减少进食量的猴子出现癌症、心血管疾病的风险也下降了50%左右，而不控制饮食的猴子死亡风险相较于控制饮食的，增加了3倍左右。

无独有偶，美国德克萨斯大学西南医学中心的研究人员也曾在《Science》期刊上发表过类似的研究，研究称低热量饮食可将小鼠寿命延长10.5%。当低热量加上进食时间限制的话，则会让小鼠的寿命延长35%。

“能吃是福”这句话其实并不准确。而且，长期饮食过饱，会让身体一直处于高负荷状态，甚至引起一系列健康问题。具体来看：

大脑反应变慢：饱餐后人体内的血液会主要集中在胃肠道进行消化，大脑的血液供应会相对不足，时间长了容易导致反应迟钝等大脑早衰的症状。

增加胃肠道负担：进食过量食物会导致胃肠道负担加重，容易引起消化不良、胃肠道紊乱等发生。如果上一顿还没有完全消化完，下顿又继续吃了，会让胃部一直处于胀满状态，胃粘膜就无法得到修复，就容易引起胃肠道炎症发生。

损伤胰岛功能：饭后我们体内的血糖会上升，胰岛细胞需要分泌胰岛素调整血糖。长期吃太饱会给胰腺带来较大的负担，容易引起胰岛素抵抗发生，最终会演变成糖尿病。

减少膳食摄入量与延缓衰老之间有一定的关系。

而且，研究中所提到的“少吃”并不等于不吃，而是要保持七分饱左右的摄入量。七分饱是指胃里面还没有觉得满，但对食物的热情度已经下降了，主动进食的速度也有所减慢。此时停止进食，不会提前觉得饥饿，也不容易肥胖。

有研究表明，吃饭只吃七分饱，或能达到抗衰老的效果。该研究发表在《自然·老化》期刊上，结果显示减少25%的卡路里摄入可让健康成年人的衰老速度延缓2~3%，这也就意味着死亡风险会下降10~15%。

要想做到“七分饱”，首先得养成良好的吃饭习惯，按照先喝汤、再吃蔬菜吃肉，最后主食的进食顺序，这样做可以一定程度减少进食的量。另外，在吃饭时还要注意细嚼慢咽，保持规律的进餐时间，两餐之间感觉饥饿可适当吃点蔬果。

《道德经》有云：无色令人目盲，五音令人耳聋，五味令人口爽 驰骋畋猎令人心发狂，难得之货令人心妨。

色彩缤纷的世界让人眼花缭乱，烦乱的音调叫人心烦，各种各样的味道让人味觉减退，打猎则让人神智发狂，稀有的宝物让人行为不轨。

吃的太饱了，心也跟着膨胀

吃的太饱了，解决了基本需求，你的心开始分别给了眼、耳、鼻、舌、声，导致意的不坚定与魔怔。我们幻化成了这世间诸多的金银财宝来障蔽我们的心智，让其成为了物质世界中被俘获的奴隶。这所有的外在欲望全都因内在那颗蠢蠢欲动的心躁动不安。

只有填饱肚子的欲望，绝不会让自己完全吃饱。因为吃太饱了真的会撑着。当你酒足饭饱以后，烦恼多了、欲望多了。因为内心空洞的虚无开始迷惑你的眼耳鼻舌身，让你纵情于这世间的幻境。

是你被障蔽的心，投射出了这个无明的世界；是你那被蒙蔽的心智，投影出了妖魔的世界！一切都是心在从中作梗！世间所有的一切物质形态，也都是你心的作用！

吃得少，物欲也少，才算自由！

人的大脑的运转需要食物供给能量，肚子不工作，那脑袋唯一想的事就是如何填饱肚子。其他烦恼，请也不会进来。因为它没有多余的能量给烦恼作妖。

但人一旦吃的太吃饱了，解决了基本的需求，就会产生无数的想法。而这些想法正是烦恼产生的根源。

老子的“为腹不为目”从文字上粗浅的理解：吃少许的食物，只为让肌体产生能量供应，只维持生存的基本所需，不让脑子有更多剩余的能量去琢磨烦恼。

你要做物质的主人，而非被物欲所奴役。做物的主人就是“为腹”，做物的奴隶就是“为目”。

当你清心寡欲，你会发现万物皆为你所用；而当你欲望膨胀，万物皆在奴役你！凡你想要的，都在试图控制着你！

当人们处于物质匮乏的年代，大多数人“为腹不为目”，这也很容易做到，毕竟没有那么多物欲的诱惑；而当人们身处于物欲横流的时代，琳琅满目的商品，让你眼花缭乱，想要做到“为腹不为目”就难于上青天。

这辈子吃多少饭，都已经决定！谁先吃完谁先走，适度让自己保持饥饿，就是在延长自己的寿命！少一些欲望也就多一份自由；少一些想法，也就多一份自在！全凭你那颗本就光明的心！