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陈立峰知易行难

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陈立峰知易行难

【为什么用十年期国债做为投资结果的判断标准】
我们每个人都在股票市场里进行投资，那么如何来判断一定时间段内投资的成果如何呢？是完成了预期目标，还是低于预期目标，有没有一个判断标准，能够给我们一些参照，使得我们能够客观的评价自己的投资水准处于什么样的状态。为什么是国债呢？因为相对于定期存款，国债的利率更高，收益也相对稳健，一般... 展开全文

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为什么用十年期国债做为投资结果的判断标准

我们每个人都在股票市场里进行投资，那么如何来判断一定时间段内投资的成果如何呢？是完成了预期目标，还是低于预期目标，有没有一个判断标准，能够给我们一些参照，使得我们能够客观的评价自己的投资水准处于什么样的状态。

为什么是国债呢？因为相对于定期存款，国债的利率更高，收益也相对稳健，一般情况下，国债是不会违约的，总是会到期之后还本付息，这种收益基本上可以看做是一种无风险收益，投资本身就是为了获得收益，那么显然要先确立一个基准，这个基准就是国债的收益率。

债券收益率变动之所以能反映经济预期，是因为银行作为国内债券的主要配置者在中国的金融体系中具有至关重要的作用，而债券收益率变动能够很好地反映银行的风险偏好和经济预期。国债在所有的债券品种中，集发行量大、发行频率高、参与者广、价格发现机制好、纵向历史数据完备等诸多优点于一身。

10年期是较长时间跨度中，中长端国债流动性最好的品种。跟踪中长端国债收益率变动能够尽量减少市场短期流动性冲击对收益率变动带来的巨幅扰动，更加纯粹地表现机构的经济预期。

综合以上的考虑，一般来说股票市场里都是选用十年期国债做为衡量投资成果的标准，超过十年期国债的收益，被认为是成功的，反之如何长期的投资收益低于十年期国债，那么会被认为是不成功的。

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赞(40) | 评论 (7) 2018-12-11 14:55 来自网站举报

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任何政策的出台，都那些体格最健康的企业，能够最终等到春暖花开的时候，在严冬当中，体质比较弱的企业最先被淘汰出局，政策琥是严厉，越是考验企业的健康程度展开收起

赞(9) | 评论 2018-12-11 14:17 来自网站举报

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任何时候当你想要去买入一支股票的时候，先要考虑这股票背后的企业值得不值得你长期持有，如果答案是肯定的，公司优秀，具有长期竞争优势，那么显然这样的公司就是值得你持有的，剩下的就是什么样的价格拥有的问题了，只有优质的公司再加上合适的价格才是你投资的根本出发点，两者缺一不可。展开收起

赞(16) | 评论 2018-12-11 10:30 来自网站举报

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市场的情绪，就是所有参与者的情绪的集合，由于A股市场主要是由散户参与交易，那么散户的情绪就从一定程度上左右了市场的情绪，导致市场波动大，急涨急跌不理智。展开收起

赞(12) | 评论 2018-12-11 10:13 来自网站举报

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市场短期确实太容易受到消息的影响，特别是一些行业性的政策变化，会导致市场在短期内剧烈的波动，个股大幅度的下跌，甚至于连续的跌停，但最初的市场反应多数是不理智的，是过度的。展开收起

赞(14) | 评论 2018-12-11 09:59 来自网站举报

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【药品集中采购的利与弊】
最近医药行业出了一件大事儿，就是药品的4 7采购，这次的采购涉及的范围相对较广，并且降低幅度大大超出许多业内人士的预期，也导致了医药类个股大面积的下跌，那么如果这种采购招标要是全国推广，会有什么样的后果，未来医药行业的投资逻辑是不是要发生变化了，这种采购有什么利与弊呢？首先，我们... 展开全文

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药品集中采购的利与弊

最近医药行业出了一件大事儿，就是药品的4 7采购，这次的采购涉及的范围相对较广，并且降低幅度大大超出许多业内人士的预期，也导致了医药类个股大面积的下跌，那么如果这种采购招标要是全国推广，会有什么样的后果，未来医药行业的投资逻辑是不是要发生变化了，这种采购有什么利与弊呢？

首先，我们看到采购的降价幅度还是大幅低于之前媒体的预期，最高降价幅度达到了95%，也就是说现在的价格仅仅是以前的20分之一，显然如此降法，会让许多企业，特别是品种相对比较单一的企业无法承受，如果没有中标，意味着企业将失去最主要的利润来源（当然这次的采购范围是十一个城市，并不是全国，这里的讨论是以推广到全国来判断的），所以企业会以先中标为第一核心原则，尽量的使价格降低，当然这与招标的体系有关，唯低价中标，企业利润大幅降低，即使销量增加恐怕也很难弥补价格下降带来的利润消减；

其次，招标的评价标准就是价格，当然这是指在通过一致评价之后的品种当中实施的，只有低价才能中标，那么会不会有这样的问题，企业通过一致性评价，并不代表已经大规模生产，成本的核准是否严谨，是否能够保证这种低价产品的质量与一致评价的产品质量一致，如果出现意外如何处理，会不会影响患者用药,恐怕这些都是问题,药品确实不是一个,完全以价格来判断的产品,对于消费者来说恐怕是宁愿花更高的价钱,更使用效果更好的药品,而不是以价格为第一判断原则;

第三,唯一的一家中标,这显然也有点走钢丝的意味,药厂可以说基本上就是一个化工厂,某个品种只有一家企业中标,其它企业也许根本没有了生存的基础,那么万一中标的企业出现意外事件产品停产,那将如何是好,恐怕这种唯一中标体系也是有问题,最好是三家中标恐怕相对还是比较合理的选择,就象汽车要有一个备胎一样,药品关乎千家万户的健康问题,也应该有所防备才行;

第四对于现在的企业来说,通过了一致性评价是找死,不通过是等死,那对于现在还没有做一致评价的企业来说,未来将没有积极性去做一致评价了,因为做过了,也将面临着没有利润的局面,并且还得花大把的费用,显然再做已经意义不大了,干脆不如不做,反正都是死.如果出现这种情况,这对于一致评价的推进是极为不利的,也是为什么医疗服务类公司大幅下跌的原因.

对于这次招标工作来说,最重要的目标就是为了降低药品价格,但我们也知道,药品这种商品的特殊性,降价重要,疗效和安全性更重要,不能为了价格而特征了疗效与安全性,这里的安全性一方面是指药品本身的安全性,别一方面是生产企业的供应的安全性,还记得原来某省生产的板蓝根,就是因为低价中标,最终发现药品当中完全不含有板蓝根,目的就是为了省成本,不然完全没有利润,如果未来再次出现这种事件,那简直就是莫大的讽刺.

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赞(30) | 评论 (8) 2018-12-11 07:09 来自网站举报

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【最适合散户投资的品种】
散户这是在A股市场里经常出现的一个概念，没有一个明确的概念，在这篇文章里，我们先简单定义一下，散户是资金量小于50万的并且不具备专业投资知识的投资者，比如一般的工薪阶层，必须每天上班，然后还要适当分散精力来研究投资的市场参与者。那么对于这些不能完全专注于投资，并且专业知识有限的投... 展开全文

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最适合散户投资的品种

散户这是在A股市场里经常出现的一个概念，没有一个明确的概念，在这篇文章里，我们先简单定义一下，散户是资金量小于50万的并且不具备专业投资知识的投资者，比如一般的工薪阶层，必须每天上班，然后还要适当分散精力来研究投资的市场参与者。那么对于这些不能完全专注于投资，并且专业知识有限的投资者，他们的首先投资品种是什么？我个人认为散户首选的投资品种应该是指数型基金。

投资于指数基金有这么几个好处：

好处一.购买的交易费用低。

这是因为两个重要的方面：第一，基金管理人只需要跟踪指数，而不需要太多的其他操作，控制买入卖出的时机更加容易，主要是根据指数的调整来进行；第二，指数基金不需要频繁调整，一般只使用一种投资策略。综合这两个因素，是的指数积极的操作成本较低，因此交易费就更低。

好处二：可以分散投资风险。

跟踪指数的基金不容易受到单只股票波动的影响，个别股票的下跌对指数基金的收益影响并不太大。所以，在一定程度上，指数基金规避了这类风险，指数基金是完全模仿指数的构成来买入股票，相关系数在90%以上，但同时我们也清楚的认识到，只要市场当中组成指数的个股暴雷，那指数基金也无法幸免，并且会100%中招。

好处三：业绩的透明度比较高。

根据目标指数的涨跌，基本可以判断该指数基金的趋势，这种相关程度相当高，几乎可以认为是完全同步的。

好处四：管理过程受人为影响较小。

基于不需要频繁交易，所以管理过程中人为判断失误的影响因素较小，它对基金经理的要求也较低。

好处五：相对高点与低点比较好判断

相对于个股来说，指数的高低相对来说是比较好判断，并且多种技术方法都是适用的，但是相对于个股，影响的因素多的多，并且很多方法不再适用，大资金会影响个股的走势，但不会影响指数的走势，判断指数的高与你要比判断个股的高与低容易的多，并且买入之后不需要持续的跟踪，只需要确定现在是处于低位就可以去买入，等市场处于高位时卖出即可。

相对于判断个股需要更多的专业知识，那么判断指数则容易的多，简单的多，个人认为是比较适合指数投资的。

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赞(39) | 评论 (4) 2018-12-10 15:11 来自网站举报

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在A股市场当中，也存在着可以一直持有的企业，只是这样的企业在任何市场当中比例都非常少，A股也不例外，要认真的选择和判断估值，并且要有足够的耐心展开收起

赞(10) | 评论 2018-12-10 14:27 来自网站举报

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个股即使下跌的幅度相当大，比如下跌90%，可能你已经觉得跌的足够多了，但这并不代表，个股已经低估了，这种低估与高估还是要通过判断企业的内在价值与价格的关系来判断，而下跌多少并来能代表个股已经严重低估了。展开收起

赞(10) | 评论 2018-12-10 10:53 来自网站举报

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在这样的市场环境当中，经常会出现一些错杀的个股，只是需要我们有眼光把这些错杀的个股选出来，并且勇敢的去买入，只看到而不敢行动，对于我们的投资是没有帮助的。展开收起

赞(9) | 评论 2018-12-10 10:04 来自网站举报

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【现在具备出现大牛股的环境吗？】
在股票市场里，谁都想选到几个大牛股，都想在市场里多赚钱，这也是我们参与市场的初衷，但想要选到大牛股，必须要有客观的条件配合，同时还要主观上能够具有发现优质企业的慧眼，那么主观的条件我们先不说，我们先来说客观的，现在的市场环境具备选出大牛股的条件吗？我个人认为现在确实是相当不错的... 展开全文

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现在具备出现大牛股的环境吗？

在股票市场里，谁都想选到几个大牛股，都想在市场里多赚钱，这也是我们参与市场的初衷，但想要选到大牛股，必须要有客观的条件配合，同时还要主观上能够具有发现优质企业的慧眼，那么主观的条件我们先不说，我们先来说客观的，现在的市场环境具备选出大牛股的条件吗？我个人认为现在确实是相当不错的机会。

客观上想要具备选出大牛股的重要条件是，由于市场的原因，导致个股严重的低估，甚至低于正常估值的4折，也就是出现了巴菲特所说的用四毛钱买入一块钱股票的机会，这样的机会在市场当中并不经常出现，尽管是象A股这样，牛短熊长的市场的也是如此，极少有个股跌得面目全非，价格严重偏离价值，一般情况下，要么市场严重低迷，所有个股都跌的非常多，要么是某些个行业出现了一些极端现象，导致了个股的严重偏离。

结合目前市场来看，从估值的三个层面来说，首先整体市场是严重低估的，这是显而易见的，市场整体的估值水平都比较低，个别行业由于出现了一些负面消息，导致整个行业的估值体系受到破坏，行业内的一些个股更是已经跌了很长时间，跌幅巨大，严重偏离它的正常估值区间，这样的机会也许并不多见，你可以想想当年塑化剂事件的茅台和三聚氰氨事件的伊利就知道后来会发生什么事情了，显然这种机会本身还是很难得的。

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赞(40) | 评论 (8) 2018-12-07 16:45 来自网站举报

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寻找优秀企业，并且在企业股票价格合适的时候去买入，需要长时间的持有，才会等来企业价值的再次提升，如果没有耐心，就不可能等到价值的大幅提升。展开收起

赞(14) | 评论 2018-12-07 14:26 来自网站举报

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市场最近两天的反应有些过度的嫌疑，不管是不是被影响的企业，都统一的下跌，而没有区分，这也说明市场不总是有效的，但市场总是会在未来的一段时间来纠正它的错误展开收起

赞(6) | 评论 2018-12-07 10:50 来自网站举报

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【价值投资的两种获利模式】
最近这两年，A股市场里，许多人特别的推崇价值投资，也希望能够通过价值投资来获得更高的收益，如果你想要或者已经走上了价值投资的道路，那么你也要清楚的知道价值投资有几种获利模式，你打算赚哪种钱，你能够赚到哪种钱？一般我们认为市场里有两种获利模式，一种叫做价值型的获利模式，一种叫做成长... 展开全文

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价值投资的两种获利模式

最近这两年，A股市场里，许多人特别的推崇价值投资，也希望能够通过价值投资来获得更高的收益，如果你想要或者已经走上了价值投资的道路，那么你也要清楚的知道价值投资有几种获利模式，你打算赚哪种钱，你能够赚到哪种钱？

一般我们认为市场里有两种获利模式，一种叫做价值型的获利模式，一种叫做成长型的获利模式。

这两种模式的获利方法是不同的，价值型的获利模式这种获利是跌出来，而成长型的获利是长出来的，这是两种完全不同的获利方式，正是因为这两种获利方式的不同，导致了做为不同的投资类型，你要选取不同的买入价格。

做为价值型的投资者，一定是要等到市场严重超跌，已经跌到它姥姥都认不出来的时候，再去买入股票，只有那个时候才会有严重低估的个股，才能买到非常便宜的个股，这才能等到跌出来的价值，也就是格雷厄姆的方式，花四毛钱的价格买到一块钱的资产，等待价格恢复到正常的一块钱的时候，就可以获利了结了，这就是典型的价值型投资方法；

而成长型的投资方法与价值型有所不同，成长型的投资者是花正常的价格，买入高成长的企业，赚的钱是因为企业的高成长，导致了股票的价格不断的上涨，是从你买入的价格开始上涨带来的收益增加，并不是由于你买入的价格严重偏低，而是因为企业的优秀，导致了自身价值的不断增长，使得你的股票价格越涨越高，这是成长型的获利模式。

选择成长型与价值型本身没有好坏之分，如何选择可能会与投资者的性格相关，激进型的投资者会选择成长型的方式，稳健型的投资者可能会选择价值型的方式，不管哪种方式，只要你合理运用，才能够在市场里获得合理的收益。

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赞(38) | 评论 (4) 2018-12-06 15:05 来自网站举报

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在这样反复波动的市场当中，保持一颗平常心是非常重要的，对于短期的波动完全可以视而不见，只要公司没有发生什么大的变化，那么股价的波动特别是短期波动，完全不是你操作的理由。展开收起

赞(21) | 评论 2018-12-06 09:46 来自网站举报

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【被罚二千后，杯子会变干净吗？】
最近酒店的杯子又成了热闹话题，14家五星级酒店员工，在打扫客房卫生时都有违规行为。其中，酒店员工使用客用方巾、浴巾擦拭杯具、水池甚至马桶，涉及的五星级酒店包括香格里拉、文华东方、喜来登等一众知名品牌，房价最高者达到5000元/晚，最低者也有1100元/晚，万豪旗下酒店占据被曝光酒... 展开全文

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被罚二千后，杯子会变干净吗？

最近酒店的杯子又成了热闹话题，14家五星级酒店员工，在打扫客房卫生时都有违规行为。其中，酒店员工使用客用方巾、浴巾擦拭杯具、水池甚至马桶，涉及的五星级酒店包括香格里拉、文华东方、喜来登等一众知名品牌，房价最高者达到5000元/晚，最低者也有1100元/晚，万豪旗下酒店占据被曝光酒店总数约三分之一。当然这些问题也是一直都存在的，然后监管部门发声了，江西南昌红谷滩公共卫生服务中心得知，被曝光的酒店之一，南昌喜来登酒店已于11月15日被立案调查，现场抽检并未发现重大违规现象，只有部分工作人员清洁不规范，已经对酒店做出2000元罚款处理。

至此是不是说南昌喜来登的杯子问题就告一段落了，从监管的角度来说也就此结束了？如果真的是这样，那就让我想起来了，股票市场里的处罚，不管公司的董监高犯下了多么严重的错误，处罚的最高限也就是60万，哪怕他是败光了公司几个亿的资产或者导致股民损失几十，几百个亿，处罚的上限也就是60万，是不是这两个事情有异曲同工之妙，监管的大棒高高的举起，轻轻放下，象征性的罚点款就结束了。

一个高档酒店，首先要保证客人住的卫生和安全，如果连卫生都保证不了，并且还是由于保洁人员的不规范操作造成的，那显然是不把客人的身体健康当回事儿，试问酒店的管理者，你们家会用同块方巾，擦完马桶擦杯子吗？但在工作中你们的工作人员就是这样做的。从监管的角度来说，这种轻轻的惩罚，从某个角度来说简直就是一种鼓励，连酒店一晚的房费都不够，你觉得他们会从中吸取教训，会以后就改掉了这种不规范操作，那简直是天方夜谈，下次被拍到无非就是再罚2000块嘛，完全不用当回事儿。

监管平时不作为也就罢了，在被客人投诉之后，还能做出如此有创意的处罚，那简直是有着非凡的勇气和智慧，我们也期待着这出大戏的下一季如何来上演。

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赞(14) | 评论 2018-12-06 07:04 来自网站举报

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在自己的能力圈之内选择优质的企业，在股票价格比较合理或者低估的时候去买入，然后持有到高估的时候卖出，其实投资就是这样的一个过程，选择与耐心决定收益。展开收起

赞(10) | 评论 2018-12-05 14:36 来自网站举报

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【价值投资需要高抛低吸吗？】
在投资这个领域，有一种投资叫价值投资，价值投资当中，还有一种模式，就是长期持有，就是买到一个优秀的企业之后就一直持有不卖，只要企业不变坏，就一直的持有，还有一种价值投资的方法，就是当股票价格严重低估的时候去买入，当价格严重高估的时候去卖出，那么到底哪一种是真正的价值投资，价值投... 展开全文

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价值投资需要高抛低吸吗？

在投资这个领域，有一种投资叫价值投资，价值投资当中，还有一种模式，就是长期持有，就是买到一个优秀的企业之后就一直持有不卖，只要企业不变坏，就一直的持有，还有一种价值投资的方法，就是当股票价格严重低估的时候去买入，当价格严重高估的时候去卖出，那么到底哪一种是真正的价值投资，价值投资需要不需要高抛低吸？

也许会有要固执的认为，只有长期一直持有一支个股，那才叫价值投资，如果有高抛低吸就不叫价值投资了，显然这样的理解是比较狭隘的，价值投资本身是一种理念，并不是具体的方法，长期投资可以是价值，能够以估值为中枢进行适当的高卖低买也是价值投资，价值投资本身也没有哪种模式是最好的，核心于你买入股票时的估值，如果清楚的知道买入之时价值高于价格，那么显然就是投资，相反，如果买入之时价格已经高于价值了，只是期盼有更多的傻瓜在更高的位置接盘，那么显然就是投机。

价值投资本身也需要控制仓位，也需要在价格严重高估的时候适当卖出，不是说只有长时间的持有才叫价值投资，高位减仓也是价值投资的一种选择，也是符合价值投资基本逻辑的做法，与严重低估的时候买入是同一个道理。

同时我们也清楚的知道，A股市场本身与美股是不同的，尽管都是股票市场，由于制度的差别，由于参与者的不同，市场的运行方式也完全不同，那么显然在操作上你也不能完全照搬美股市场的方法，也要适当的改良以适应中国市场，没有放之四海皆准的方法，只有实事求是的改良，才能更好的适应中国环境，才能把投资做的更好。

中国市场的特点是牛短熊长，波动剧烈，如果高点不卖，那么你就等着跌上三年，把利润全部跌没，再亏上30%，并且在漫长的下跌当中煎熬，并且在低点的时候，你明明知道可以买入，但是你没有钱了，这种痛苦如果你愿意承受，那么尽管可以一直持有不卖，如果不想，那么适当的高抛低吸还是有必要的。

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赞(7) | 评论 2018-12-05 07:14 来自网站举报

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【是房子太贵了还是股票太便宜了】
是房子太贵了还是股票太便宜了近期一张房产总市值的图在朋友圈刷屏，图中显示中国房产总市值65万亿美元，已超过美国+欧盟+日本总和，后者只有60万亿美元；而中国股票市值只有6万亿美元，只有美国+欧盟+日本总和的十分之一左右；并且中国房产总市值是股票市值的十倍多，远超美国、欧盟的1倍。... 展开全文

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是房子太贵了还是股票太便宜了

是房子太贵了还是股票太便宜了

近期一张房产总市值的图在朋友圈刷屏，图中显示中国房产总市值65万亿美元，已超过美国+欧盟+日本总和，后者只有60万亿美元；而中国股票市值只有6万亿美元，只有美国+欧盟+日本总和的十分之一左右；并且中国房产总市值是股票市值的十倍多，远超美国、欧盟的1倍。

从这张图中我们可以得出三个不同的结论，一个就是房地产的市值实在是严重偏高了，或者得出另外一个结论，就是股票的市值严重偏低了，或者你同时得出这两个结论？

从我的角度来看，房产总市值明显虚高，这几乎是必然的事实，从经济结构上来说，世界上的主要国家除了中国之外，再没有哪个国家把房地产做为支柱产业，也没有哪个国家的人能够靠炒房致富的，也没有哪个国家的人会因为房价的下跌去打砸售楼处，恐怕中国是独一份，正是因为这样畸形的存在，才导致了这近二十年来，中国的房价只涨不跌，并且地方政府更是乐此不疲，玩命推高地价，抬高房价，使得房地产的价值被严重高估；

当然另一个方向也是存在问题的，就是股票市值被严重低估，最近三年来，股市经过连续的下跌，特别是在监管层认为股票下跌没有风险的情况下，市场更是跌入了深渊，创业板不断的刷新着低点，许多企业大股东直接暴仓，导致了股价只剩下原来的零头，股市的超跌导致了市值的严重缩水，在楼市严重高估，股市严重低估两个因素的作用下，就导致了股票市值仅有楼市总市值十分之一的怪异现象，这样的现象显然是与世界其它国家格格不入的。

未来经济的发展方向，就是应该向着协调的方向，尽量保持房地产市值的稳定，当然大幅下跌是所不能容忍的，然后股票市场应该向着增长的方向发展，这样才能减小两者之间的差距，才能走向正常的状态，而不再特立独行。

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赞(29) | 评论 (5) 2018-12-04 20:02 来自网站举报

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投资其实从某个角度来说就是赚时间的钱，只是需要更多的耐心，同时需要更多的时间，当然在这漫长的过程当中，信心至关重要，如果没有信心，那么显然收益也就随之溜走了。展开收起

赞(18) | 评论 2018-12-04 13:48 来自网站举报

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