排雷 以下个股风险大于机会

 1-7. 财务造假——联建光电、海正药业、北大荒、嘉寓股份、佳电股份、尔康制药、风华高科

8. 汇洁股份：董事长内幕交易，监管部门公开谴责

9. 大智慧：利润跨期调整

10. 亚太实业：虚增收入

11. 力帆股份：虚增利润，大股东质押85%，主业亏损，2017年利润靠卖房支撑

12. 明牌珠宝：跨行业并购失败，毛利润很低

13.三维丝：财务猫腻，年报审计无法表示意见

14.星辉娱乐：乱搞并购，虚增利润

15-20.资产大幅减值，净利暴跌——中海油服、神火股份、安源煤业、st一重、郑州煤电、华锐风电

21.纳思达：年年并购巨额商誉

22.粤传媒：并购对象造假破产

23.新日恒力：经营现金流持续为负，并购不利，商誉巨额减值

24.三泰控股：并购不利，商誉巨额减值，现金流持续为负

25.益佰制药：商誉虚值该减不减

26.兰石重装：无优质资产，现金流极差，靠融资续命

27.罗普金斯：铝型材行业竞争加剧，上市八年主营无增长，连续三年扣非净利润亏损，经营现金流持续为负

28.天翔环境：负债率持续攀升且亏损严重，高负债经营，现金流严重不足，控股股东存在非经营性资金占用，到期债务无法偿还

29-42.商誉占比总资产超60%——众应互联、天际股份、巴士在线、高升控股、天神娱乐、百花村、帝龙文化、天润数娱、天夏智慧、艾格拉斯、星普医科、富春股份、中昌数据、华铁股份

43-51.商誉占比净资产超100%——st紫学、凯瑞德、长城动漫、国美通讯、南京新百、长城影视、仁东控股、炼石有色、维格娜丝

52.誉衡药业：商誉占比净资产超100%，36亿减值风险，控股股东质押爆仓

53-55.商誉不断增大，利润不断下滑——东山精密、长园集团、华能国际

56.冠福股份：商誉增大，利润下滑，隐瞒高利贷，关联担保输送利益，减持套现9亿，上市第四年开始扣非净利润连续7年为负，以转型为主业

57-65.商誉增加，大股东减持5%以上——海航科技、均胜电子、大名城、天舟文化、永泰能源、万里扬、天海防务、st中安、通鼎互联

66.巨力索具：大股东借雄安新区疯狂套现，业绩下滑

67.天宇股份：欧洲药管局称生产的药物含有致癌物

68.st保千里：财务造假，现金流一直为负

69.山东墨龙：套路减持，财务造假，监管处罚

70.中水渔业：并购猫腻，巨额亏损

71.苏美达：主业亏损，财务猫腻

72.华北制药：主业亏损，财务猫腻

73.常山药业：大股东套路减持

74.三聚环保：财务有问题，经营现金流为负

75.先河环保：管理混乱，3500万收购零收入公司涉嫌利益输送

76.中洲控股：会计变更，利润虚增，大股东全部质押

77.郑煤机：13年会计变更，调整应收账款计提比例，虚增利润

78.宏达矿业：信托扎堆

79.中安消：提前变更计提比例，为16年储备大的净利润

80.鞍钢股份：调整固定资产折旧，虚增利润几十亿

81.包钢股份：调整固定资产折旧，虚增利润几十亿

82.鹏博士：业绩增长疲软，大幅调减折旧，高管半年内集体减持

83.惠而浦：重大会计差错，高管频繁调整

84.登云股份：财务造假，监管处罚

85.恒顺众昇：财务造假，金额巨大，监管处罚

86.暴风集团：公司经营持续失血，极度困难

87.江淮汽车：有雷

88.天润数娱：重组有猫腻，进展逾期被监管通报

89.东山精密：和暴风关联很大，巨额应收款

90.胜利精密：有雷

91.猛狮科技：主业持续下滑，信托贷款违约，反复业绩修正，控股股东全部质押，资不抵债，所持股份被轮候冻结；

92.鞍重股份：虚增收入，忽悠式重组

93.南纺股份：南京国企，虚增利润

94.天业股份：无法审计，立案调查，质押违约，担保违规，借款纠纷

95.中科云网：违规确认收入

96.太化股份：山西国企，虚构贸易，虚增收入，年年亏损

97.振隆特产：存货异常，第三方回款

98.步森股份：虚构银行存款，虚增资产

99.华创阳安：虚减银行存款，账外账

100.北大荒：阴阳合同，存货跌价巨额计提

101.康欣新材：虚减所有者权益，关联交易

102.海联讯：虚构应收账款收回，大股东垫资

103.新大地：虚构资金循环，现金流结构调整

104.佳沃股份：财务造假

105.雅百特：虚构海外客户和海外资金循环

106.新中基：设立空壳公司，虚构购销业务

107.皖江物流：动产差额回购，大宗产业融资托盘

108.普路通：业绩一般，股东减持

109.上海莱士：收入下滑，高商誉爱炒股

110.莎普爱思：产品无药效，受到广泛质疑

111.雪莱特：管理混乱，预盈变亏损，现金流持续为负，各种并购

112.莱克电气：套路大减持

113.来伊份：财务混乱，2000万应收款去向成迷；

114.泰禾集团：大股东质押率达97%，经营现金流负

115.天津松江：大股东质押98%，经营现金流负

116.金一文化：大股东质押84%，扣非净利润下滑严重，经营现金流负，高并购，高商誉，高负债

117.洲际油气：乱并购，乱投资，扣非利润连亏五年

118.抚顺特钢：虚增资产，立案调查

119.神雾环保：虚增收入

120.神雾节能：虚增收入

121.盾安环境：重组失败，控股股东全部质押，现金流很差

122.江南化工：重组失败，控股股东全部质押，现金流很差

123.台海核电：关联交易，虚增收入

124.湖北宜化：连续大幅亏损

125.双环科技：连续大幅大亏损

126.獐子岛：财务造假，奇葩公告，屡遭交易所问询

127.中电电机：净利下滑，家族集中持股，连续送转，套路减持

128.新海宜：资本运作，开始亏损

129.东方国信：创业板白马股，但大股东质押比例极高，业绩开始下滑

130.人福医药：境外巨资收购标的业务下滑严重，经营现金流持续为负，商誉资产65亿，计提风险很大

131.博瑞传播：主业亏损，2017年利润靠卖房支撑

132.悦心健康：主业亏损，2017年利润靠卖房支撑

133.银河生物：扣非净利润亏损，虚增收入，隐瞒关联交易，主业亏损，公司利润靠卖房支撑

134.天成控股：近6年扣非净利润亏损

135.隆基股份：重资产重周期，受政策影响很大

136.伊利股份：跨省追捕，劣迹斑斑，是非不断

137.唐德影视：演员各种暴雷，受范冰冰事件影响较大

138-141.连续亏损——安彩高科、同方股份、科蓝软件、奥维通信

142.金浦钛业：跨界高溢价巨资55亿并购不良资产

143.雏鹰农牧：严重造假；

144.宁波东力：子公司合同诈骗事件致亏损30亿

145.棕榈股份：现金流持续为负，还巨额收购

146.天夏智慧：大股东质押爆仓

147.鸿达兴业：大股东质押爆仓

148.众泰汽车：65亿商誉有减值风险，经营下滑，未完成业绩承诺，业务发展远低于预期

149.四环生物：25年重组专业户，频繁变换大股东，大股东全部质押

150.新光圆成：捏造23亿扣非净利润

151. 亚振家居：16年底上市，18年上半年营收下滑，净利润开始亏损，为近八年首次，近九成子公司亏损

152.利欧股份：业务混乱，虚增收入，董事长内幕交易，23亿收购，经营现金流持续为负

153.兴源环境：政府生意，现金流持续为负，债务高企，高比例质押

154.当代东方：现金流持续为负+高比例质押+连环并购

155.广东甘化：玩壳七载，主业频改，净利润及经营现金流持续为负，回款慢

156.三垒股份：并购形成较大金额商誉

157.华仪电气：股东信托扎堆，公司财务耍猫腻，16年前三季度公司盈利3000万，17年4月公告16年亏损4700万，而且公司未按照上交所规定提前进行业绩变动预告

158.德新交运：信托扎堆，一上市业绩就变脸，营收净利润都大幅下滑，实控人温州大佬胡成中，也是广东甘化控制人，减持套现

159.鹏起科技：公司及实控人涉及借款纠纷68件，银行账户被冻结还公告不清楚具体原因，不动产被查封，违规担保，发不出工资，股份被冻结，忽悠式增持

160.广汇能源：商誉过百亿

161.伟明环保：毛利比在行业内偏高，会计动手脚

162.梅雁吉祥：长期没有实际控制人，董监高掏空上市公司

163.露笑科技：新能源及光伏行业，并购猫腻太明显，近两年经营现金流为负，

二季度将迎来解禁潮 504家上市公司解禁市值近万亿元

据深证信数据服务平台统计数据显示，截至2019年3月22日，2019年二季度将有504家上市公司的限售股份迎来解禁，涉及解禁股份数量约705亿股，解禁市值共计约9445亿元。如下表所示：

从解禁市值来看，按3月22日收盘价计算，二季度有22家上市公司解禁市值在百亿元以上，如下表所示。其中宁德时代（300750）于2019年6月11日解禁的股份市值最大，达854亿元，均为首发原股东限售股份。其次是2019年4月15日解禁的长江电力（600900），解禁股份市值达630亿元，均为定向增发机构配售股份。第三为2019年5月8日解禁的药明康德（603259），均为首发原股东限售股份。

杀无赦 斩立决

大比例的减持 杀无赦 斩立决 大盘不会跌 个股要回调了明天减持

【科华控股：三家股东拟合计减持不超6%股份】

【华阳集团：一致人股东拟减持不超6%股份】

【华铁股份：股东义乌上达及其一致人拟减持不超6%股份】

【吉比特：股东湖南文旅拟减持不超4%股份】

【中兴通讯：控股股东拟以所持股份认购沪深300ETF 合计将减持不超3%股份】

【佳发教育：股东陈大强拟减持不超3%股份】

【江淮汽车：股东建投投资拟减持不超2%股份】

【汇纳科技：股东红杉聚业拟减持不超2%股份】

【杭齿前进：股东东方资产拟减持不超2%股份】

【赤峰黄金：一致人股东拟减持不超2%股份】

【温氏股份：监事及高管拟合计减持765万股股份】

【新五丰：股东高新财富将减持比例调降至不超6%】

【新华都：股东崔德花拟减持不超1.3%股份】

【东材科技：两董事拟合计减持不超1.72%股份】

【隆盛科技：股东领峰创投减持公司1%股份】

【光一科技：股东乾瀚投资拟减持不超1.22%股份】

【佳创视讯：实控人减持公司1.26%股份】

【星源材质：股东速源控股拟减持不超1.0417%股份】

【奥马电器：股东天安人寿拟减持不超1%股份】

【光一科技：股东乾瀚投资拟减持不超1.22%股份】

【平潭发展：控股股东被动减持932万股】

【美亚柏科：董事韦玉荣拟减持不超186万股】

举例 关于科创板个股买卖的逻辑思维。

 举例 关于科创板个股买卖的逻辑思维。 华西股份我们以前做的是宁德时代题材， 宁德时代上市涨停板快要打开之前提醒华西股份落袋为安.正常人都按提醒落袋了。个别人不听还非要问为什么？这一次做的是科创独角兽澜起科技题材，很明显等待澜起科技上市涨停板打开之前落袋为安撤退。举一反三 士兰微 做的是安路信息 芯物科技 题材。那么安路信息 芯物科技上市以后涨停板打开之前落袋为安。电广传媒 达晨创投电广传媒的全资子公司，独角兽一个个上市以后再落袋。 鲁信创投 张江高科一样的等待投资的独角兽上市。市北高新建议科创板开了以后落袋。前面做的 赛象科技持有廊坊智通25.62％的股份。佐力药业=上海科济生物。日出东方=快手。 大众公用=柔宇科技 饿了么=参股深创投。超华科技=上海芯迪半导体。上海优刻得：中衡设计=上海优刻得。银轮股份=科大国盾。易华录=金山云。粤传媒=影谱科技。东方网力=商汤科技。中信证券也是澜起科技股东，东方证券是6家独角兽股东。中信建投也是某独角兽股东，股价上天不建议参与。寒武纪科技：科大讯飞、中科系后期可以参与。

4K股票池 龙头

目前市场的龙头品种如下
4K龙头：领益智造（同时也是柔性屏龙头）
4K中军：网宿科技 
5G龙头：东信和平（同时叠加4K，也是4K龙头种子选手）
重组龙头：岷江水电（叠加5G概念，市场高度板）
独角兽龙头：人民网
4K广电系龙头：电广传媒（同时叠加创投概念）
网金龙头：银之杰、大智慧
证券龙头：中信建投
证券中军：东方证券 中信证券
高端装备龙头：中信重工
总龙头：东方通信

创投早报

Pre-A轮-绿色智能制造技术提供商博依特完成1000万元融资

博依特是一家制造业SaaS产品及大数据服务提供商，博依特通过长期的技术积累和对流程工业过程建模与模拟研究的经验，利用物联网、云计算和大数据技术，帮助企业提高智能制造水平，通过精细化管理、优化资源配置提升企业核心竞争力和效益。

据悉，绿色智能制造技术提供商博依特完成1000万元Pre-A轮融资，投资方为中科科创。

Pre-A轮-工程大数据耕耘平台地厚云图获得融资

地厚云图是以"孕育工程管理数据文明"为使命的移动互联网科技创新企业。打造了全新的工程产业数据化SaaS：项目管理AI平台。

据悉，工程大数据耕耘平台地厚云图获得Pre-A轮融资，投资方为用友网络。

自选股

自选股 
5G题材 600776 002463 300025 002115 603220 000890 300394 300047 300322 002133 002547
OLED题材 000859 300155 601208 300263 300545 300395 300429 002547  000536 600460 000725 000010
创投 600783 600604 600776 603000 300181 002439 300367 600536 002489 002546 300418 
独角兽603017 300750 300181 002337 300390 002607 300760 300418 300367 002369 002126
资产重组600131 600614 002607 600030 002243 002621 603501 
工业大麻002565 600572 
猪肉农业002157 000876 300498 600975 002234 600438 002458 002311 000735
多晶硅601012 600131 300316 600438 002299
特高压601700 002498 601208 002545 600406 002123 
生物医药基因疫苗002007 300012 600572 300181 300015 600252 002690 300239 300204
燃料电池600218 002733 300435 300228 
超导000890 002300 002498 600105 
新能源000862 600131 600509 002123 600863 
软件服务 互联金融  601519 600570 300166 300047 300253 300170 600536 300369 300150 300419 600845 002439 300550 002153 600446 
参股金融002621 300059 
券商601066 601099 002945 000166 600030 601162 601688 600958 300059

解禁猛于虎

比例超过20%的解禁个股：

2月11日（周一）华西证券减持比例达到34.5%；海顺新材减持比例达到62.12%；晶方科技减持比例达到23.51%；西部创业减持比例达到59.84%；南京聚隆减持比例达到27.4%；光大嘉宝减持比例达到24.66%；御家汇减持比例达到25.45%；淳中科技减持比例达到23.28%；赣能股份减持比例达到33.72%；粤泰股份减持比例达到61%；中远海特减持比例达到21.25%；深天马A减持比例达到20.89%。

2月12日（周二）养元饮品减持比例达到31.7%。

2月13日（周三）北部湾港减持比例达到59.77%。

2月14日（周四）东方时尚减持比例达到66.68%。

2月15日（周五）创新医疗减持比例达到51.5%。

回避 防范

留个档：
1. 联建光电：财务造假
2.海正药业：财务造假
3.北大荒：财务造假
4. 汇洁股份：董事长内幕交易，监管部门公开谴责
5. 嘉寓股份：财务造假，监管部门公开谴责
6. 大智慧：利润跨期调整
7. 亚太实业：虚增收入
8. 佳电股份：财务造假
9. 力帆股份：虚增利润，大股东质押85%，主业亏损，2017年利润由房地产价值变动支撑
10. 明牌珠宝：跨行业并购失败，毛利润很低
11.尔康制药：财务造假
12.风华高科：财务造假，立案调查
13.三维丝：财务猫腻，年报无法表示意见
14.星辉娱乐：乱搞并购，虚增利润
15.中海油服：16年大幅资产减值，净利暴跌114亿，现金流持续下滑
16.神火股份：16年大幅资产减值，净利暴跌10亿
17.安源煤业：16年大幅资产减值，净利暴跌20亿
18.st一重：16年大幅资产减值，净利暴跌57亿
19.郑州煤电：16年大幅资产减值，净利暴跌5亿
20.华锐风电：寅吃卯粮，提前确认收入，16年大幅资产减值，净利暴跌24亿
21.纳思达：16年跨国并购，年年并购巨额商誉
22.粤传媒：并购对象造假破产
23.新日恒力：经营现金流持续为负，并购不利，商誉巨额减值
24.三泰控股：并购不利，商誉巨额减值，现金流持续为负，苟延残喘
25.益佰制药：商誉虚值该减不减
26.兰石重装：无优质资产，经营现金流非常差，靠融资续命
27.罗普金斯：铝型材的生产销售，行业竞争加剧，上市八年主营无增长，连续三年扣非净利润亏损，经营现金流持续为负
28.天翔环境：近年负债率持续攀升，高负债经营，亏损严重，现金流严重不足，控股股东存在非经营性资金占用，到期债务未能偿还
29.众应互联：商誉占比总资产超60%
30.天际股份：商誉占比总资产超60%
31.巴士在线：商誉占比总资产超60%
32.高升控股：商誉占比总资产超60%，大股东全部质押，质押套现20亿用于偿还债务
33.天神娱乐：商誉66亿，占比总资产超60%，现金流很差
34.百花村：商誉占比总资产超60%
35.帝龙文化：商誉占比总资产超60%
36.天润数娱：商誉占比总资产超60%
37.天夏智慧：商誉占比总资产超60%
38.艾格拉斯：商誉占比总资产超60%
39.星普医科：商誉占比总资产超60%
40.富春股份：商誉占比总资产超60%
41.中昌数据：商誉占比总资产超60%
42.华铁股份：商誉占比总资产超60%
43.st紫学：商誉占比净资产超100%
44.凯瑞德：商誉占比净资产超100%
45.长城动漫：商誉占比净资产超100%
46.国美通讯：商誉占比净资产超100%
47.南京新百：商誉占比净资产超100%
48.长城影视：商誉占比净资产超100%
49.仁东控股：商誉占比净资产超100%
50.誉衡药业：商誉占比净资产超100%，36亿减值风险，控股股东质押爆仓，十大股东一半信托，研发人数下降，研发资本化率上升
51.炼石有色：商誉占比净资产超100%
52.维格娜丝：商誉占比净资产超100%
53.东山精密：商誉不断增大，利润不断下滑
54.长园集团：商誉不断增大，利润不断下滑
55.华能国际：商誉不断增大，利润不断下滑
56.冠福股份：商誉不断增大，利润不断下滑，隐瞒高利贷，关联担保输送利益，减持套现9亿，上市第四年开始扣非净利润连续7年为负，以转型为主业
57.海航科技：商誉在增加，大股东减持5%以上
58.均胜电子：商誉在增加，大股东减持5%以上
59.大名城：商誉在增加，大股东减持5%以上
60.天舟文化：商誉在增加，大股东减持5%以上
61.永泰能源：商誉在增加，大股东减持5%以上
62.万里扬：商誉在增加，大股东减持5%以上
63.天海防务：商誉在增加，大股东减持5%以上
64.st中安：商誉在增加，大股东减持5%以上
65.通鼎互联：商誉在增加，大股东减持5%以上
66.巨力索具：各种减持，业绩下滑
67.天宇股份：欧洲药管局称生产的药物含有致癌物
68.保千里：财务造假，现金流一直为负
69.山东墨龙：套路减持，财务造假，监管处罚
70.中水渔业：并购猫腻，巨额亏损
71.苏美达：主业亏损，财务猫腻
72.华北制药：主业亏损，财务猫腻
73.常山药业：大股东套路减持
74.三聚环保：财务有问题，经营现金流为负
75.先河环保：管理混乱，临汾环保事件，3500万收购零收入公司涉嫌利益输送
76.中洲控股：会计变更，利润虚增，大股东全部质押
77.郑煤机：13年会计变更，调整应收账款计提比例，虚增利润
78.宏达矿业：信托扎堆
79.中安消：提前变更计提比例，为16年储备大的净利润
80.鞍钢股份：调整固定资产折旧，虚增利润几十亿
81.包钢股份：调整固定资产折旧，虚增利润几十亿

安心差价

上午冲高基本已经空仓位 下午回调到位慢慢接回来一半仓位 保留一半资金下星期低吸高抛做差价即可 一句话 同步操作 

举例0977落袋为安以后两块钱差价接回来即可

26.01上面挂

789下星期11.85再接了做差价

0650在7.52落袋为安的7.25接回来 在7.38踢的7.18接回来

2007在35上面落袋为安的34.1--34.3再接回来

2025落袋为安了的26再差价接

静待指数个股回落到位再接

今年以来又有35名股东将所持股份全部质押！

今年以来又有35名股东将所持股份全部质押！

对于上述公司而言，公司股份质押比例过高，可能存在较大股权质押风险。

对于具体股东而言，如果将所持股份全部进行质押，不预留追加股份质押的空间，本身又无充足的现金储备，则无疑会给自身带来潜在风险。

据同花顺iFinD数据，年内新增35名股东将所持股份全部质押，涉及32家公司。

129只股票质押比例仍超过50%

根据今年3月12日起开始实施的股票质押新规，单只A股股票市场整体质押比例不得超过50%，不过由于存在新老划断，新规实施前已存续的合约可以按原来的规定继续执行，无需提前购回，且可以延期购回。这使得当前部分股票质押比例仍超过50%。

当前仍有藏格控股、银亿股份、美锦能源、供销大集、海德股份、茂业商业、建新矿业、印纪传媒、赫美集团等9只股票质押比例超过70%，在剔除普通散户的持股后，这些公司的主要股东几乎将所持有的股票的绝大部分或全部进行了质押。

中国制造全景图：谁在成长，谁在成熟，谁在衰退

2018-03-21 

任何行业都会经历萌芽、成长、成熟、衰退四个阶段，一家企业可以在不同的行业之间跃迁，但一个行业很难逆生长。不同阶段的行业有不同的投资机会，萌芽期行业投资要注重风险管理，成长期行业投资看重研发投入和商业模式及目标，成熟期行业投资在于龙头，衰退期行业投资在于提高产能利用率和运营效率的行业。

企业的价值不是一成不变的，取决于企业的盈利能力有多强和企业所处的行业发展空间有多大，这两者随着企业所在行业的生命周期而动态变化的。好企业具有核心竞争力和可持续性，兼具长长的坡与厚厚的雪，是价值和成长的统一。我们以行业的成长能力与收入能力为锚，构建了中国制造全部子行业的生命周期全景图。

“企业从来不会依靠现有产品复苏，如果它们能够走出衰退，一定是骑在新产品的背上。”——戈登摩尔

一、行业的生命周期有什么特征

人的一生会经历幼年、青年、中年、老年，一个行业也会经历萌芽、成长、成熟、衰退。

行业的萌芽期，就像人从出生到幼年这个阶段，“从头到脚都是新的”：科学概念孵化为技术原型，技术的应用诞生了一个新的行业。行业诞生的初期，研发费用较高，技术也不成熟，而且市场对产品缺乏了解，使得市场需求小，销售收入低，规模不经济，因此处在萌芽初期的企业，财务上可能没有盈利，甚至还有较大亏损。如果没有大公司收购或是风险投资，这类初创型企业只有少数能撑下来。当行业进入萌芽后期，随着技术的成熟，成本逐渐降低，应用范围和市场需求逐渐扩大，行业逐步进入成长期。

行业的成长期，就像人从少年到青年的发育阶段：成长初期，技术应用从示范化进入到市场化和规模化阶段。成长中期，市场逐渐认可并接受了新产品，产品销量迅速增长，市场逐步扩大，企业的收入增长很快，同时也投入大量资本开支来实现高速成长。这个阶段虽然企业利润成长很快，但面临的竞争风险也很大，投资于新行业的厂商大量增加，进入激烈的价格竞争阶段。成长后期，企业不仅依靠扩大产量和提高市场份额获得竞争优势，还需要不断提高技术水平、降低成本、研发新产品，从而战胜或紧跟竞争对手，维持企业生存。激烈的行业竞争使得企业破产率与被兼并率非常高，优胜劣汰后行业集中度大幅提升，之后稳定在一定水平。由于市场需求趋于饱和，行业收入增速开始下降，企业的成长性开始放缓，整个行业开始进入成熟期。

行业的成熟期，就像人的壮年和中年，行业的成熟期也是一个持续时间相对较长的阶段：技术应用的市场化和规模化已经完成，渗透率逐渐饱和，行业的成长性逐渐消失，行业的收入增速降到一个适度水平，资本开支增速持续下降。整个市场的竞争格局在相当长的时期内处于稳定状态，企业之间的竞争手段从成长期的打价格战转向成非价格手段，比如提高质量、改善性能、加强服务。行业利润也由于一定程度的垄断达到了较高水平，而风险却因为市场结构稳定、新企业难以进入而降低。成熟后期，部分行业开始进入衰退，某些行业也可能由于技术创新、产业政策或者全球化等各种原因又迎来新的高速成长。

行业的衰退期，就像人进入老年，是客观的必然：衰退并不一定意味着消亡，很多情况下行业的衰退期往往比前三个阶段的总和还要长，大量的行业都是衰而不亡，甚至会与人类社会长期共存。通常来说，高科技行业的衰退期持续时间较短，而公用事业行业的衰退期持续时间较长。当行业开始进入衰退期时，会出现短期的非均衡，也就是短期产能过剩，但长期没有过剩问题，产能过剩只是静态概念，产业和经济发展永远是动态的。当行业彻底进入衰退期后，市场逐渐收缩，部分企业开始向更有利可图的行业积极转型，行业内的企业数目减少，行业收入和利润水平停滞，或不断下降进入萧条。

一家企业可以在不同的行业之间跃迁，踩在新行业的浪潮之巅，成为一家新企业，像GE、诺基亚这样的百年老店几乎都是如此。但一个行业很难逆生长，再新的行业，也会有衰退的一天。每个行业的生命路径不同，有的行业早熟，几乎没有萌芽期，短暂的爆发式成长后就进入了寡头竞争的成熟期，这类行业的共同特点是技术壁垒低、短时间内出现大量竞争者，比如O2O、共享单车，典型的生命路径是大起大落之后保持稳定。有的行业晚熟，从萌芽阶段开始，一直缓慢成长，比如医疗器械、燃气、涂料、油漆油墨。每个行业的寿命也不同，有的行业从成长到衰退只要十年，比如某些高科技和服务业，而有的行业经历上百年，甚至与人类的发展同步，比如能源、水利、电力等。

二、如何分辨一个行业处在生命周期的哪个阶段？

就像人在不同年龄段的新陈代谢速度和精力体力有差异一样，行业在其生命周期四个阶段中的投入和产出也呈现出明显差异：萌芽期，行业大量投入，但可能没有产出和盈利；成长期，收入开始高速成长，继续大量投入占据市场份额；成熟期，竞争格局稳定，投入和收入开始趋缓；衰退期，市场需求收缩，投入负增长，收入维持低增速水平。我们以行业的成长能力与收入能力为锚，划分行业的生命周期，其中的关键指标是行业构建固定、无形和其他长期资产的资本开支增速（包括资本化的研发投入）和主营业务收入增速。

“一家公司的价值取决于投资资本回报率和公司增长的能力。”——蒂姆科勒《价值评估》

一个企业从萌芽到衰退，它的价值不是一成不变的，企业的价值取决于企业盈利能力有多强和企业所处的行业发展空间有多大，这两者是随着企业所在行业的生命周期而动态变化的。好企业具有核心竞争力和可持续性，兼具长长的坡与厚厚的雪，是价值和成长的统一而非对立。

三、谁在成长，谁在成熟，谁在衰退？

我们以过去十二个季度的资本开支复合增速（逆序）为横轴，行业主营业务收入复合增速为纵轴，横轴代表长长的坡（行业成长性），纵轴代表厚厚的雪（收入能力），沿着上坡的方向即是坡长雪厚的行业和代表性公司。尽管每个中国制造细分子行业的生命路径不同，移动速度不同，相对位置不同，但是同一时间将中国制造的所有子行业公平地放置在同一个坐标系里，这些行业绝大多数分布在一条正弦曲线附近，而这条曲线反映的是一个代表性行业的生命周期路径，这说明制造业相互之间还是具有比较强的同质性。

由于制造业的细分子行业太多，我们分成两个图，一共涉及到95个子行业。由于我国对企业上市的财务标准比较严格，A股几乎看不到还在萌芽期的企业，所以我们将可观测的中国制造分为三个阶段（成长期、成熟期、衰退期），具体如下：

图1：中国制造的生命周期（部分行业）

资料来源：WIND，天风证券研究所

图2：中国制造的生命周期（部分行业）

资料来源：WIND，天风证券研究所

（图1中的行业）

成长期：集成电路，被动元件，医疗服务，显示器件，涂料油漆油墨制造，LED，电子零部件制造，电子系统组装，其它视听器材，医疗器械，光学元件，非金属新材料

成熟期：燃气，磁性材料，洗衣机，轮胎，纺织化学用品，氟化工及制冷剂，改性塑料，日用化学产品，化学制剂，分立器件，包装印刷，印刷电路板，水电，小家电，彩电，生物制品，空调，高速公路，金属新材料，高速公路，造纸，航空运输，化学原料药，家电零部件，印染

衰退期：棉纺，火电，普钢，港口，煤炭开采，石油开采，石油加工，氨纶，特钢，炭黑

（图2中的行业）

成长期：锂，低压设备，储能设备，光伏设备，终端设备，中压设备，软件开发，工控自动化，钢结构，计量仪表，风电设备，仪器仪表，电机，线缆部件及其他，通信传输设备，环保设备，航天装备，汽车零部件

成熟期：其他交运设备，玻纤，工程机械，商用载货车，机械基础件，电网自动化，乘用车，印刷包装机械，高压设备，铁路设备，航空装备，火电设备，计算机设备，船舶制造，重型机械，纺织服装设备，玻璃制造，机床工具

衰退期：金属制品，路桥施工，商用载客车，化学工程，农用机械，综合电力设备商，制冷空调设备，水泥制造，冶金采矿化工设备

整体来看，处于成长期的中国制造大多属于技术密集度较高的电子、通信、电气、医疗、新能源、新材料等产业链，处于成熟期的大多属于中游的机械、化工、运输、装备制造和下游的消费品制造，处于衰退期的主要是早期城市化和工业化1.0时代崛起的周期性产业，受益于地产基建需求，以重资产高耗能行业为主。

还有三个行业不在正弦曲线的分布带上——锂、低压设备、被动元件。其中锂是行业中的超级风口，兼具高成长性和高收入增速；低压设备的成长性强但收入增速低，反映出行业仍在快速扩张但竞争激烈；被动元件的情况和低压设备相反，收入增速极高但成长性减弱，行业集中度很高（CR4=83.3%），行业正处在甜蜜阶段。

图3：被动元件的生命周期

资料来源：WIND，天风证券研究所

随着中国经济结构调整和优化，每个生命周期阶段的行业都有不同的投资机会，就像人的各个年龄段都有不同的魅力一样。

萌芽期的行业，投资面临很多不确定性和偶然性，成功会获得丰厚的回报，失败则要承担很大的损失。成长期的行业，具有核心竞争力的企业将脱颖而出。创新需要持续的试错，高强度的研发不能保障成功，但至少是保证竞争性的前提。所以，具备较强的创新能力、能够保持高研发投入、商业模式清晰、符合产业发展趋势的企业最终成功的可能性更大，这一类企业能够创造长期价值。

成熟期的行业，优胜劣汰后竞争格局稳定，行业利润由于一定程度的垄断达到了较高水平，而竞争风险较低，规模优势强、毛利高的行业龙头企业一般会有不错的分红表现。衰退期的行业，机会在于提高产能利用率和运营效率，可持续性的行业即使在衰退期依然会有不错的盈利表现。

【专题研究】苦寻A股“扫雷”最全攻略？且看这里

【专题研究】苦寻A股“扫雷”最全攻略？且看这里

来源： 事件驱动李

沪指自1月29日创出3587点新高后一路狂泻至今，究其原因，除了外患（美股大跌）恐怕最主要还是源于内忧。这个内忧就是当前市场上种类繁多的各路“地雷”。

虽然我们此前也曾先后做过相关内容分享，但考虑到眼下市场杀跌气氛浓重、各种利空纷至沓来，不免叫人应接不暇。今天鸿疆就从这千头万绪当中理出个脉络，方便大伙了解当前市场的雷区分布，尽量规避。

由于各大雷区属性多有不同，我们将从八大维度解构A股雷区。包括当前市场最为关注的信托计划、资管计划、股权质押；平日最常接触到的限售股解禁、减持计划；年报披露期的各类绩差股，包括退市风险股、准ST股、业绩变脸股。详情如下：

第一雷区：信托计划

信托计划之所以最近成了众矢之的，就是源于金融去杠杆的行业背景，杠杆压缩也就是信托整体规模需要压缩。虽然监管部门制定的新规有新老划断条款，但是市场上存量的信托计划到期后能否续期还悬而未决，使得信托计划的“空方”属性依旧显著，带来的利空预期始终是市场一大隐患。

截至到目前，存在信托持股的上市公司极多，我们根据信托持股的特征不同，将信托计划风险分为如下三类：

1、一只股票前十大流通股东中存在多家信托计划，家数越多，潜在风险越大。

2、一只股票中，信托计划持股数量越大，潜在风险越大。

3、一只股票中，信托计划持股占总股本（流通股本）比例越大，潜在风险越大。

第二雷区：资管计划

资管计划的风险成因与信托计划很相似，也是由于金融去杠杆推动规模压缩。虽然有资管新规出台的补救措施，但由于其覆盖范围大、影响时间长（也存在到期存续问题），资管计划同样是当前市场个头较大的雷。我们也将资管计划持股比例较高的个股挑选出来，详表如下：

第三雷区：股权质押

股权质押是目前市场另一大“核心风险”，截至目前A股存在股权质押的个股逾三千只，几乎人人有份。

其中有的质押比例高、有的股价风险大（到达预警线或平仓线），以上二者的交集，即质押比例高还达到预警线、平仓线的个股，风险尤甚。

第四雷区：限售股解禁

今年是限售股解禁大年，未来因为大额解禁而导致股价大跌的个股恐怕少不了，其利空效应想必也会大于以往。对于每个月解禁比例较大的个股，大家还是尽量“绕行”吧。

第五雷区：减持计划

说完限售解禁就不能不提减持，虽然监管层早就针对市场上的减持行为进行了规范、约束，但是大股东的减持套现欲望没有丝毫降低。

我们时常会看到某某个股股东发布减持预告，计划在未来几个月甚至半年内进行减持，只要减持的靴子不落地，股价的下跌预期就会一直存在，尤其是减持计划刚刚公布的一段时间内。

第六雷区：退市风险股

本轮下跌包含多方面原因，最早的起因其实是业绩。自打进入年报披露期，就有绩差股大幅下跌的现象出现，后来才被股权质押、信托计划、美股大跌等抢了风头。

在众多绩差股当中，当属退市风险股最为凶险、最为隐蔽。创业板中连续三年亏损的个股将面临直接退市的风险，且不会被提前标记“ST”,不太会引人注意。

我们梳理出了2015年、2016年都亏损，2017年年报预报（没出预报则用三季报）继续亏损的创业板个股，大家千万要躲着点。

第七雷区：准ST股

非创业板股票连续两年亏损将面临“带帽”，即准ST股，我们统计了2016年亏损且2017年年报预报（没出预报则用三季报）继续亏损的个股。这类个股虽然不会直接退市。但一旦泥足深陷，想要脱身也得扒层皮。

第八雷区：业绩变脸股

以往业绩变脸，由盈转亏带来的负预期差都会使所涉个股股价承压。虽然市场地雷众多，业绩变脸股暂时还不算主要雷区，但是市场尚处于业绩披露期，城门失火殃及池鱼，还是小心为妙。

最后，鸿疆还要多说一句，现在市场地雷密布，如果算上上述所有雷区，所涉及的个股数量众多，大伙平时看盘时除了参考我们提供的名单，还可以试着自助扫雷，无论你用的是什么看盘软件，查询方法都类似。

如想查找信托计划、资管计划，查找顺序为个股资料（一般是F10）、股东研究、前十大流通股东名单；如想查找个股近期有无突发黑天鹅、限售股解禁、股东减持计划，可以查个股新闻（公告）。

说一千道一万，大伙还是谨慎行事为好，切勿盲从、心痒，留得青山在不怕没柴烧。春节将至，提前祝事友们春节快乐！

注：以上部分数据来自中国证券网、国金证券，特此鸣谢。

2018年BrandZ中国出海品牌50强排行榜

2018年BrandZ中国出海品牌50强排行榜

“2018年BrandZ中国出海品牌50强”排行榜发布，联想、华为、阿里巴巴位列前三甲，华为、大疆、OPPO成长最快的三个品牌。

本榜单由全球最大的传播集团WPP旗下调研公司Millward Brown公布，整合了WPP旗下品牌资产研究数据库BrandZ分析技术以及Google的专业能力。今年的榜单充分考虑了中国出海品牌数量的快速增长，上榜品牌数量也由去年的30个扩大到50个。排行榜涵盖了硬件厂商、互联网公司、航空公司、金融银行类公司、汽车公司和游戏公司等。

中国品牌发展速度惊人，并纷纷将眼光投向海外。中国品牌不仅仅只是满足于成为全球性品牌，更立志打造出创新、高价值的全球品牌。中国企业在国际市场上已经在向价值上游转移，从“中国制造”向“中国创造”转变。

WPP与Google的合作多维度全方位评估了品牌发展状况，评分机制从消费者的角度来衡量品牌优势及吸引力。调研从7个海外国家、12个类别、729个品牌中综合评选而出，评估了海外消费者对中国品牌的态度、兴趣和需求，反映了品牌在海外重点市场的消费者认可度。

排名 品牌(公司) 总部所在地 行业类别 品牌力得分/成长率

1、联想(联想集团有限公司) 北京 消费电子 1697/+1%

2、华为(华为技术有限公司) 深圳 消费电子 1530/+22%

3、阿里巴巴(阿里巴巴集团控股有限公司) 杭州 电子商务 1101/+5%

4、小米(北京小米科技有限责任公司) 北京 消费电子 757/+6%

5、中国国际航空(中国国际航空股份有限公司) 北京 航空 730/+3%

6、智明星通(北京智明星通科技有限公司) 北京 移动游戏 724/-22%

7、Anker(湖南海翼电子商务股份有限公司) 长沙  消费电子 612/+22%

8、海尔(海尔集团) 青岛 家电 578/+1%

9、海信(海信集团有限公司) 青岛  家电 530/+10%

10、猎豹移动(猎豹移动有限公司) 北京  互联网服务/移动游戏 512/+3%

11、大疆创新(深圳市大疆创新科技有限公司) 深圳 智能设备 506/+17%

12、一加手机(深圳市万普拉斯科技有限公司) 深圳 消费电子 467/+3%

13、中国银行(中国银行股份有限公司) 北京  银行 447 

14、中国东方航空(中国东方航空股份有限公司) 上海 航空 428/+1%

15、中兴(中兴通讯股份有限公司) 深圳  消费电子 413/+1%

16、IGG(IGG公司) 新加坡  移动游戏 398/+20%

17、趣加游戏(北京趣加科技有限公司) 北京  移动游戏 388/0%

18、TCL(TCL集团股份有限公司) 惠州  家电/消费电子 383/+5%

19、魔比神奇(摩比神奇(北京)信息技术有限公司) 北京  互联网服务 362/-3%

20、久邦GOMO(广州市久邦数码科技有限公司) 广州 互联网服务 300/-38%

21、中国石化(中国石油化工集团公司) 北京  石油和天然气 292

22、GearBest(深圳市环球易购电子商务有限公司) 深圳  电子商务 289/+20%

23、游族网络(游族网络股份有限公司) 上海  移动游戏 285/-8%

24、Sheln(南京领添信息技术有限公司) 南京  线上快时尚 282

25、Tap4fun(尼毕鲁科技有限公司) 成都 移动游戏 276/-20%

26、OPPO(欧珀移动通信有限公司) 东莞 消费电子 258/+14%

27、中国石油(中国石油天然气股份有限公司) 北京 石油和天然气 247

28、Vivo(维沃移动通信有限公司) 东莞 消费电子 244/+8%

29、中国南方航空(中国南方航空股份有限公司) 广州 航空 239/+3%

30、龙创悦动(北京龙创悦动网络科技有限公司) 北京 移动游戏 235

31、腾讯(腾讯控股有限公司) 深圳 互联网服务/移动游戏 219/+5%

32、长城汽车(长城汽车股份有限公司) 保定 汽车 212/+2%

33、掌趣科技(掌趣科技股份有限公司) 北京 移动游戏 207/-22%

34、Zaful(深圳市环球易购电子商务有限公司) 深圳 线上快时尚 203

35、科沃斯(科沃斯机器人有限公司) 苏州 智能设备 196

36、兰亭集势(兰亭集势控股有限公司) 北京 电子商务 190/-17%

37、百度(百度公司) 北京 互联网服务 185

38、奇瑞汽车(奇瑞汽车股份有限公司) 芜湖 汽车 175

39、银联(中国银联股份有限公司) 上海 支付 168

40、纳恩博(纳恩博(天津)科技有限公司) 北京 智能设备 158/-28%

41、中国工商银行(中国工商银行股份有限公司) 北京 银行 146

42、海南航空(海南航空股份有限公司) 海口 航空 144

43、吉利汽车(吉利控股集团) 杭州 汽车 143

44、京东(京东集团) 北京 电子商务 139

45、比亚迪(比亚迪股份有限公司) 深圳 汽车 138

46、格力(珠海格力集团有限公司) 珠海 家电 132

47、春秋航空(春秋航空股份有限公司) 上海 航空 130

48、棒谷网络(棒谷网络科技有限公司) 广州 电子商务 116

49、Aukey(深圳市傲基电子商务股份有限公司) 深圳 消费电子 115

50、美的(美的集团) 佛山 家电 113

2018科技趋势：15位科学家预言未来

2018-02-10 

科技的进步与发展总是令人兴奋。从能够帮助城市疏导交通的城市大脑，到进入千家万户的智能音箱；从可能颠覆现有算力的量子计算，到科幻电影中畅想的无人驾驶汽车……2017年，科技的力量也在不断塑造和描绘我们生活的这个世界。

2018年伊始，阿里巴巴与今日头条联合发布2018年科技趋势预测。15位不同领域的科学家，对IoT、量子计算、边缘计算、自然语言处理、区块链、自动驾驶等前沿技术将在2018年如何影响世界、影响社会生活做出了自己的预测。

科学家们如何看待这个日新月异的世界？AI会威胁人类的生存还是造福于人类？未来真的会有能像人一样思考和对话的机器人吗？量子计算机的出现，会不会重构世界科技、经济、政治格局？未来变幻莫测，但至少我们可以尝试以更高的视角，重新审视由科技创造的世界。

施尧耘

阿里云量子实验室首席科学家、之江实验室副主任

2018年量子计算的第一幕高潮应该是“量子霸权”：多个超导，甚至可能有离子阱团队将纷纷宣称实现了经典计算机无法模拟的量子处理器来。而经典模拟能力可能在新的理论突破下大大提升， 重设霸权之争的起点。 今年可能见证第一个拓扑比特的诞生。而其他如超导、离子阱等方向颠覆性新思想的种籽可能会在今年无声地落地 。量子软件因为门槛低，将会继续蓬勃发展。量子算法的论文会百花齐放，但大多数不过是组合拳。

量子-经典在密码上的擂台今年会愈演愈烈。经典密码苦修多年 “后量子密码学“，终于把秘籍练到实用，大显抵抗量子攻击的能力和不需任何额外投入的成本优势。 作为对策，小型、廉价的量子密码产品可能在今年出现， 叩开近距离量子密码规模化市场。

蒋国飞

蚂蚁金服副总裁、技术实验室负责人

如果说2017年是AI爆发“元年”，那么2018年，我们可能会见证IoT应用的大爆发。受益于IoT市场的爆发，用户体验空前提高，但传感器的融合以及由大量传感器带来的数据运算和处理，会成为新的课题。

大批前端IOT传感数据处理的需求会推动边缘计算的快速实现。巨量的、分布式的和轻小IOT设备对整个系统安全管理带来空前挑战。在2018年，图像，视频和语音等交互技术的进展能让机器更加“懂”你。更多的生物特征识别技术将取代密码。随着传感器数量的爆发式增长，大量的IoT数据前所未有的把物理世界映射到虚拟网络中，结合数据挖掘和人工智能技术，能够让我们更精确的了解这个世界和我们自身。

2018年业界会持续高度关注区块链技术发展。在金融服务和供应链管理等场景中，一些区块链应用会从概念性证明阶段（PoC）落地到实际商用系统。越来越多的传统行业会思考已有商业模式，拥抱尝试区块链技术。共识机制和网络决策等核心技术发展会持续改善区块链系统的性能和规模。在比特币和以太坊后，会出现第三代区块链技术架构。零知识证明等方面的进展会改进区块链系统上的安全和隐私模型， 进一步解决互信和隐私的矛盾。此外，在多个平台共存的情况下，跨平台多链互联，实现跨链价值转移和数据交换会成为区块链技术的一个重点。

朱胜火

达摩院机器智能实验室研究员

两个趋势：面向消费者的AI技术（智能音响、翻译机等）继续蓬勃发展，商业的AI技术从边缘走向核心。四个个挑战：1）边缘智能的发展要解决在受限环境下对模型的优化与计算能力的提升，这两部分是要联合起来继续优化才有质的突破。2）复杂决策的智能一部分可以用增强学习解决，但很多商业核心决策是非常复杂的，需要方法来学习行业专家的决策以及迭代提升机器决策。3）提升AI技术与人的交互体验，狭义上的人机交互，广义上也反应在政治经济伦理安全上，包括机器智能的“歧视”问题，机器决策的责任可解释可述源。4）因AI人才培养滞后带来人才等商业成本上升，AI的ROI面临高估风险。

李航

今日头条人工智能实验室总监

2018年NLP（自然语言处理）将在翻译、问答、对话等几个方面继续取得巨大进步。大胆预测，未来一年对话系统将能更好地理解人类语言，更自然地与人类通过语言交互。 对话方面令人震撼的突破可能来自以下几个场景。

一是实现多系统对话（multi-systems dialogue）：多个对话系统集体与用户进行对话，共同完成一项任务。比如，多个不同的问答系统， 协同回答用户的问题，帮助用户更好地找到答案。

二是实现多媒体中的对话（dialogue in multi-media），人通过自然语言发出命令，同时做出示范性动作；机器人通过对命令以及对视频中动作的理解，快速学习如何完成一个任务。比如，教机器人如何开门。

三是实现模仿语言学习（imitation language learning）：人为对话系统做出一定的示范，在什么样的场合下用什么样的自然语言进行对话，对话系统能够很快地学到对话的策略。比如，人类客服指导对话系统提高对话技巧，使系统能很快地在一个新领域承担自动客服任务。

司罗

达摩院机器智能实验室NLP首席科学家

2018年初，我们机器阅读理解技术（精准匹配）首次小幅超越人类，这个里程碑让研究人员看到了希望。但对于机器“能理解会思考”的终极目标来说，这只是万里长征的开始。迁移学习等技术的大量使用会催生更多好成绩，语言学知识或知识库知识在机器翻译模型中被更好的整合，单语语料和可比语料会更多用于稀少资源语言的翻译中； 信息抽取技术会从纯文本通用类型信息抽取更多走向富媒体（文字，表格，图片等）和垂直领域的信息抽取。可以预见，未来人类会习惯机器在更多特定领域的“超人”成绩，但机器短期内达到人类思维的深度和广度还有待时日。

鄢志杰

达摩院机器智能实验室语音技术总监

从2108年开始，人类与机器的交互方式将开始彻底摆脱任何形式的交互界面，变得更接近人与人的交互。这背后是对听觉、视觉、触觉，甚至味觉等多模态技术的全面融合。机器将能感知到人类在语气语态、肢体动作、面部表情等更丰富的表达方式，从而更智能的理解人类的意图。生活空间、交通空间、工作空间将是三个首先落地领域。

谢炎

AliOS首席架构师

2018年移动互联网时代将正式结束。越来越多带麦克风、摄像头、屏幕或更多传感器的智能终端将出现，并具备联网、交互、语音、视觉等能力，向泛AI化靠拢，很多工作、娱乐生活不需要通过手机完成，AI智能硬件设备的活跃量将迎来爆发式增长。

2018年人们花费在单一终端设备上的时间将大幅下降，智能手机用户活跃时长或将出现近年来的首次负增长。与之形成对比的是，包含智能手机在内的智能终端设备总量将继续增长，用户在线时间将更加碎片化。

李磊

今日头条人工智能实验室总监

2018年，摄像头、红外摄像、麦克风、陀螺仪加速计等多传感器的协同分析会大大提高对场景、空间定位、人物、动作、意图的理解。随着手机、电视、音箱、耳机、手表等各种终端计算能力的加强，理解人物行为的能力今年会有很大希望移植到端上，从而做到实时理解与视频创作。

机器学习方面今年的一个趋势是，不仅仅优化模型性能，而且会在训练和推理过程中引入反馈和人工修正，在人机协作智能（human-in-the-loop machine learning），交互式机器翻译方面(Interactive machine translation) 今年会有更多方法尝试优化模型与人的实时反馈动作，最终达到更好的综合性能。基础研究会有更大突破，逐步解开深度学习的黑箱，提高机器学习模型的可靠性、稳定性以及可解释性。

王刚

阿里巴巴AI labs杰出科学家

2018年会是自动驾驶大面积铺开的一年。从应用场景上来看，任意道路上的L4自动驾驶（无人驾驶）仍然面临很大的挑战，而低于L3级的自动驾驶（辅助驾驶），并不能脱离人的接管和操控。因此在限定场景的无人驾驶会在2018年率先落地。由于政策对人工智能行业的大力支持，未来几年内，中国的自动驾驶极有可能超越美国。人类并不是未来车辆的司机，他们是“贵重的货物”。从行业趋势来看，越来越多的研发资源会被投入到改善综合的交通环境中，即感知和理解更广的交通场景的人，车，物，以及它们的行为。

聂再清

阿里巴巴AI labs杰出科学家

2018年一个非常清晰的趋势是，智能语音助手随着智能音箱和IoT设备的普及进入人们的日常生活。过去10年，移动互联网时代带来的最典型的社会现象是低头族变多，智能手机将在线与离线的界限变得模糊，物理世界通过手机这个入口，开始被数字化重构，这是虚拟世界的“原始积累”阶段。未来10年将是人工智能的时代，智能语音助手会在2018年迅速进入人们的生活，作为用户在虚拟数字世界的”替身”，帮助人类处理大量重复性的工作，让大家有更多的时间来进行创新。2018年，自然语言处理技术还将在与用户的海量交互中自我迭代，使得AI可以更自然的使用人的语言和人类进行交流，并更精确的接受和理解需求，这将进一步带来社会创造力和生产力的解放。未来人类会越来越习惯与物理世界对话，预计五年内人机语音交互频次将超过触控交互频次。

漆远

蚂蚁金服首席数据科学家

2018年，人们对AI会更关注落地，大家的关注点会从下围棋和图像识别等比赛型活动慢慢转移到用AI真正解决世界面临的问题。在这个背景下，不少AI创业公司会面临挑战。但大浪淘沙下会有活下来的创业公司，这些公司和成功转型的“传统”企业可能会成为未来的产业领导。金融行业，作为一个和数据与信息密不可分的行业，会受到AI浪潮的更大更直接的冲击，从风控到理财到贷款等各个业务都会受到AI的巨大影响。数据和算法的结合会逐步重塑金融业。

其次，AI芯片之战会越来越热；在云端和edge端，更快更省电的支持深度学习和其他机器学习的芯片会被研发出来，超越今天的GPU和CPU框架。这个方向上，大小芯片厂商都有机会，但最后会慢慢收敛到个别几个赢家。

第三，在深度学习收购了大数据红利后，AI的技术关注点从深度学习逐步扩展到强化学习，小数据学习，图算法，可解释性，模型压缩等其他方向。更多的机器学习技术会在工业界得到发展与应用。

华先胜

达摩院机器智能实验室副主任

计算机视觉依然会是人工智能的热点方向，除了安防和交通领域，视觉技术在工业、农业、环保等行业的应用将会逐步为更多人所知晓和认可，也会逐渐变成红海。随着AI在上述行业的大量应用，人机竞争有可能在一定程度上激化，部分相对简单脑力劳动力面临失业或转行，但最终会以人力转向新的产业而得以缓解。

医疗视觉依然会是大家追捧的热点，医疗行业的从业者开始入局，行业经验和扎实技术合力、人机合力的从业者将形成这个方向的壁垒。总的来说， AI将深入各行各业，发掘各个行业的问题和机会，同时带来生产力的改变。但没有迹象表明人类会被AI取代，相反AI会显著提升人类整体的生活和生命质量。

王长虎

今日头条人工智能实验室总监

2018年，信息分发领域将持续蓬勃发展，并进一步呈现出多样化的趋势。新闻、文章、问答、图像、视频、直播、语音等个性化内容，将越来越多的占用用户的碎片化时间。计算机视觉、视频理解、自然语言理解、语音识别等AI技术将深度整合，并深入于多媒体信息流的每个环节，从而显著提升信息生产者和消费者的创作体验和生活质量。细粒度的深度视频理解，将成为计算机视觉领域的重要课题，并将广泛应用于内容辅助创作、敏感内容检测、个性化信息推荐、信息消费与互动、信息流广告等视频分发的每个环节。个性化推荐算法将进一步升级，短时兴趣与长期兴趣共举，经济效益与社会效益并重，从而再次推动整个产业的发展。

金榕

达摩院机器智能实验室主任

如何将大数据的方法与知识图谱及语言学知识有机结合以提升对文本内容的理解在2018年会变得越来越重要。机器视觉方面，提升识别多样性会是一个重要研究方向。语音领域与之类似，需要能对不同口音、方言、噪声，都能自我调节到最佳的识别唤醒精度。在机器学习方面，过去的研究主要集中对硬件端优化以及算法/模型端优化，未来的工作将会对硬件和算法进行更紧密的联合优化，以提升深度模型的推理效率。

任小枫

达摩院机器智能实验室副主任

2018年人工智能必须，也必定会走向实际的产业应用。个人预测（1）视频理解和编辑技术的进一步成熟将推动整个视频产业的长足发展，包括精准和个性化的搜索推荐，以及视频生成和交易的正规化和品质化；（2）“刷脸”技术将在2018年成为常态，在众多场景中落地，真正走进生活的方方面面；（3）新零售的各个场景中，以视觉为核心的智能技术将得到广泛应用，带来购物体验的质的变化；（4）无人车，各大汽车厂商都将有原型车发布，自动驾驶将从探索大步走向实用；（5）个人机器人，在多年研发和软硬件准备后，将会看到多种形态多种功能的机器人走入家庭，改变人们的生活方式。

中国院装配式模块建筑首现雄安新区

中国院装配式模块建筑首现雄安新区

箱体模块吊装到位

2018年2月4日上午，雄安市民服务中心-企业临时办公区的第一台箱体模块吊装完成，标志着由中国院合作研发设计的模块式建筑正式落地雄安。

施工现场

雄安市民服务中心是雄安新区的第一个建设工程，被称为“雄安新区第一标”，是雄安新区面向全国乃至世界的窗口，包含政务服务、规划展示、周转用房、企业办公等多项功能。其中的企业临时办公区总建筑面积36023平方米，提供企业办公用房、酒店、公共服务等设施，由中国建筑设计院有限公司设计，总建筑师崔愷院士担任设计主持，刘燕辉顾问总建筑师牵头组织并提供技术指导。

雄安市民服务中心-企业临时办公区 方案全景

全装配化、集成化的箱式模块建造技术

为满足快速建造的要求，响应推广装配化的国家政策，企业临时办公区采用中国院与中集模块化建筑投资公司合作研发的全装配化、集成化的箱式模块建造技术，装配化率达80%-90%。结构、内装、外装、设备管线等全部在工厂生产，整体运输至施工现场统一吊装，最大限度减少建造垃圾，实现绿色施工。

全装配化、集成化的箱式模块建造技术，使得结构、内装、外装、设备管线等全部在工厂生产完成

全装配化、集成化的箱式模块建造技术是中国院在装配式领域的探索之一。自2015年开始，由任庆英大师领衔，中国院国住人居工程顾问有限公司与中集模块化建筑投资公司共同编制了企业标准《中集钢结构集成模块建筑技术规程》，在此基础上编制的中国工程建设标准化协会标准《箱式钢结构集成建筑技术规程》也即将完成。

箱式模块

在雄安市民服务中心-企业临时办公区的设计中，崔愷院士与刘燕辉顾问总建筑师力推该科研成果，从方案伊始就将装配式技术的理念结合到设计之中，院本土设计中心、国住人居工程顾问有限公司、环艺院等多部门通力合作，在短短3个月内完成了全部设计。中国院BIM中心则承担了包括该区域在内整个市民服务中心的BIM设计任务。

具有创新性与示范性的设计

企业临时办公用房由6栋办公楼、1栋酒店和若干商业、服务设施组成。办公楼与酒店设计以4m×12m×3.6m的箱式模块作为基本单位，拼接而成1000-1200平方米左右的“十字”单元组合。“十字”单元组合建筑向四周开放，有良好的采光与自然通风，并且最大化融于自然环境。单元布局组合灵活，可生长性强，适于根据发展需求变化。

设计效果图

总平面图

丰富的院落空间布局、雨水花园生态湿地、垂直绿化爬藤种植等设计均体现绿色生态的建筑设计理念。

集装箱模块化、集成化建造体系

内部为钢结构服务核，四周为箱式模块结构功能体

得益于全装配化、集成化的建造技术，箱体模块实现了工厂化生产，连内部装修都是同步到位。运送到施工现场后，只需经过简单安装即可完成。箱体适合运输，便于灵活组合，也避免了湿作业，减少施工的季节限制。

办公部分箱体内部，内装修和管线安装已一步到位

酒店部分内装修，经过简单布置即可满足使用要求

设计旨在为企业办公人员打造创新、协调、绿色、开放、共享的办公环境，具有较强的创新性与示范性，将对千年之城雄安新区的建设起到示范与推动作用。

中集模块化建筑投资公司