公司简析：广安爱众——都是良心钱

从小就听说过，每周抄水表电表煤气表的人，工作简单，但工资特别高，出于好奇，所以研究了这只股票。

一、广安爱众概述

四川省广安市广安爱众99年成立，04年上市，主营售电（44%）、售气（23%）、售水（8%）、安装（23%）。

二、广安爱众的投资逻辑

公司是卖电（44%）、卖气（23%）、卖水的（8%），还有部分安装业务（23%），公司当然不生产水电煤气天然气，乍看起来是一个二道贩子。

生意做得怎么样？

营收持续增长、净利22年触底后持续增长、盈利能力持续下滑、现金流存量极差、现金流流量极好、重资产，除此之外，还有一点儿股权、债权。

最让人瞩目的是重资产，总资产113亿，固定资产71亿，比化工企业、制造业的资产还要重，原来卖电卖气卖水是一门重资产的生意，远非普通的二道贩子，不是随便什么人就能做的。

为了构建这极重的资产，公司又从银行借了很多钱，所以现金流存量极差，类现金5.7亿，短期借款2亿，一年内到期非流动负债0.2亿，长期借款24亿，应付债券3亿，当然，由于提供的服务是基础性民生服务，能够持续收钱，所以现金流流量极好，经营现金流净值大约是净利润的3倍。

除此之外，公司的盈利能力一般，且不断下降，18-23年，毛利率从31%下降至28%，净利率从11%下降至8%，本是垄断性质的生意，为何盈利能力并不突出，背后则是政府的价格管制，这是公司的第二个特点。除此之外，公司背后的控股股东是广安市广安区人民政府，是妥妥的国有企业。

由此可见，卖电卖水卖气这门生意，第一个特点是重资产，第二个特点是政府价格管制，第三个特点是国企。

本文的主人公来自于名不见经传的四川省广安市，其他地方都会有类似企业，也都有类似特点。

总而言之，公司赚的都是良心钱，卖电卖水卖气本就是价格管制，如果管制的再严格一些的话，公司的现金流随时会崩，实际上，公司的业务本就是在勉强维系，靠着很好的现金流流量来弥补极差的现金流存量。

对于这样的生意，如果存在价格管制，私人企业是不愿意做的，前期投入很大，去构建极重的资产，回本周期漫长，期间的现金流流量都用来还银行贷款了，几十年后才能回本，届时，设备老化，又需要新一轮的维护。因而，只得有政府出面来做这件事情。

既然私人企业不愿意去趟这趟浑水，因而，公司从证券投资角度，自然也没有投资价值，这样的公用事业单位是没有成长性的，纵使成长了，也只是把之前的老路再走一遭——资产会变得更重，现金流存量会变得更差，现金流流量会变得更好，没有规模效应，只是等比例扩张。

三、广安爱众的估值

我是出于好奇研究的公司，而非从投资价值角度。

除此之外，公司拥有长期股权投资12亿，其中参股了青海亿众数字能源科技，青海亿众主营算力租赁，估值超300亿，有一丢丢、一奈奈的概率会借壳广安爱众。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

成飞借壳——中航电测

一、中航电测概述

陕西省西安市中航电测02年成立，10年上市，主营传感控制（58%）、航空军品（28%）、智能交通（12%）。

当然，如上都不是重点。

24年7月11日夜间，中航电测发布公告：深交所并购重组委员会已审议并通过了该公司发行股份收购航空工业成飞100%股权的重组项目。

此交易的完成，意味着航空工业成飞即将登陆A股市场，而中航电测，就是那个壳。

二、成飞概述

我国有五大飞机工业基地，分别是西安、成都、沈阳、上海、南昌。

西飞主要生产运输机、轰炸机，例如运20、轰6；成飞主要生产歼击机，例如歼20；沈飞主要生产舰载机，例如歼15、歼31、歼35；上海商飞主要生产商用客机，例如C919；南昌洪都航空工业集团主要生产教练机。

本文的主角——成飞，从早期歼5的探索，到歼7、歼10的一鸣惊人，再到歼20、枭龙的横空出世，尤其是歼20，更是代表了我国军机的最高战力。成飞集团是我国四代机主力机型歼-20和三代机主力机型歼-10的唯一供应商，也是外贸主力机型枭龙的唯一供应商，在空军装备制造商领域地位显赫。

三、中航电测的投资逻辑

中航电测的投资逻辑，自然就是成飞的借壳上市了。中航电测这个壳的质量本身不好不坏，只能说在借壳上市的时候，这个壳不会拖后腿，除此之外，这个不起眼的壳还有另一个鲜为人知的优势。

本次交易前，公司控股股东为汉航机电，实际控制人为航空工业集团；本次交易后，公司控股股东、实际控制人均为航空工业集团，且交易后，航空工业集团的持股比例将由0.62%大幅增加至78.07%，保持绝对控股地位，因而，流通股只有大约22%。

为什么这很重要？

我于此举一个反例，就是股神巴菲特痛心疾首的伯克希尔哈撒韦。

当巴菲特将伯克希尔哈撒韦作为一个投资平台并建立一个庞大的资本帝国时，这个投资平台是不干净的，有搭便车的人——在巴菲特接盘之前就已经存在于公司的原始股东，而且所占比重还不小，达39%。换句话说，巴菲特只持有伯克希尔哈撒韦61%的股份，当这家公司日后获取惊人财富的同时，一些与巴菲特毫不相干的人也由于乘坐在这座火箭上而成为巨富。

因而，伯克希尔哈撒韦的投资不仅减损了巴菲特的财富达千亿美元，而且巴菲特越成功，减损的财富越大。

肥水不流外人田，这是中航电测这个壳最大的价值。

四、中航电测的估值

回到成飞借壳上市，7月11日夜间公告透露，中航电测计划通过向航空工业集团发行股份的方式，购买航空工业成飞100%股权，交易总额为174.39亿元，发行价格设定为每股8.36元，发行数量共计20.86亿股，占发行后总股本的77.93%。

根据如上数据，交易完成后，公司总股本变为20.86/77.93%=26.76亿股。

分析师普遍预测，航空工业成飞上市后，其市值目标可能达到2000亿元人民币，也就是74.7元/股。

截止24年11月25日，公司股价66元，前一段时间最高价达97元，由此可见，过去1年半股价从23年2月份的10元，到24年11月份最高的90元，股价的持续上涨已经完全透支了此时投资公司的盈利空间，也说明我的分析实在是太晚了。

对公司的分析并不困难，痛失这次机会，是为了勉励自己工作要勤奋，在事发之前就能够为大家找到好股票。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

公司简析——通用设备：山东威达（SZ002026）

一、主要看点

1. 公司简介

• 核心业务：

  公司的核心业务为电动工具配件、高端智能装备制造和新能源业务，专注于为电动工具行业领先客户提供精密机械零部件制造业务，并拓展至新能源储能锂电池和新能源汽车换电站业务。

• 主要产品：

  2024年半年报显示，公司主要产品为电动工具配件（48.92%）、电池包及充电器（26.11%）、新能源汽车换电站、自动设备、粉末冶金配件、其他业务、机床产品、锯片产品和其他产品等。

• 概念题材：

  公司涉及的概念包括：充电桩、一带一路、高端装备等。

• 历史收益：

  历史5年综合收益率为 46.06%，其中股息收益率为 8.50%，业绩增长带来的收益率为 31.32%，估值提升带来的收益率为 6.61%。

2. 最新业绩

• 收入增长：

  公司2024年三季度营业总收入同比 -12.28%，环比 -9.60%；净利润同比 40.21%，环比 -35.17%。

• 利润归因：

  净利润增幅高于营业总收入增幅，高 52.49%。其中毛利率由 19.13% 增大至 24.57%，使净利润多增长 73.49%；投资收益 / 营业总收入由 -2.28% 增大至 1.74%，使净利润多增长 54.39%；公允价值变动收益 / 营业总收入由 2.96% 减小至 0.81%，使净利润少增长 29.07%。

3. 市场交易

• 换手率：

  公司最新换手率为 7.37%，百分位为 95.82%；通用设备行业平均换手率为 4.62%，百分位为 14.00%。

• 股东户数：

  最新股东户数为 3.71万户，较2022年09月30日公布的最高点 4.97万户变动了 -25.39%。

• 北上资金：

  公司不在北上资金持仓名单中。

• 机构调研：

  公司近 3 个月接受机构调研 0 次。

4. 市场估值

• 市盈率（TTM）：

  公司最新市盈率为 18.38，低于历史上 73.68% 的交易日；通用设备行业平均市盈率为 32.01，历史分位点为 52.01%。

• 市净率（MRQ）：

  公司最新市净率为 1.35，低于历史上 76.83% 的交易日；通用设备行业平均市净率为 2.58，历史分位点为 30.36%。

• 市销率（TTM）：

  公司最新市销率为 2.10，低于历史上 65.07% 的交易日；通用设备行业平均市销率为 2.34，历史分位点为 48.87%。

5. 业绩预测

• 前瞻预测：

  公司2024年年报收入前瞻值为 -8.72%，2024年三季报实际收入增长率为 -4.32%。

• 机构预测：

  2024年机构预测归母净利润最大值为 2.60亿，同比 56.26%；中值为 2.57亿，同比 54.45%；最小值为 2.54亿，同比 52.65%。

三、业务分析

1. 核心业务

• 公司的核心业务为电动工具配件、高端智能装备制造和新能源业务，专注于为电动工具行业领先客户提供精密机械零部件制造业务，并拓展至新能源储能锂电池和新能源汽车换电站业务。

2. 产品分析

3. 概念分析

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）

公司简析——消费电子：天键股份（SZ301383）

1. 公司简介

• 核心业务：

  公司核心业务为智能耳机ODM生产，同时拓展健康医疗产品和AR眼镜等声光电结合产品的研发、设计与生产。

• 主要产品：

  2024年半年报显示，公司主要产品为耳机产品（93.42%）、其他声学产品和其他业务等。

• 概念题材：

  公司涉及的概念包括：消费电子概念、智能医疗、语音技术等。

• 历史收益：

  公司不满足计算条件。

2. 最新业绩

• 收入增长：

  公司2024年三季度营业总收入同比 28.09%，环比 33.53%；净利润同比 30.77%，环比 33.09%。

• 利润归因：

  净利润增幅高于营业总收入增幅，高 2.68%。其中其他收益 / 营业总收入由 0.81% 增大至 2.31%，使净利润多增长 19.48%；研发费用率由 5.33% 减小至 4.21%，使净利润多增长 14.54%；毛利率由 21.51% 减小至 19.30%，使净利润少增长 28.61%。

3. 市场交易

• 换手率：

  公司最新换手率为 23.04%，百分位为 91.91%；消费电子行业平均换手率为 5.81%，百分位为 12.00%。

• 股东户数：

  最新股东户数为 1.41万户，较2023年06月09日公布的最高点 3.20万户变动了 -55.83%。

• 北上资金：

  公司最新北上资金A股流通股本占比为 1.74%，处于 97.50% 的分位点；消费电子行业北上资金持仓占比为 2.13%，历史分位点为 29.56%。

• 机构调研：

  公司近 3 个月接受机构调研 0 次。

4. 市场估值

• 市盈率（TTM）：

  公司最新市盈率为 37.08，低于历史上 34.50% 的交易日；消费电子行业平均市盈率为 26.29，历史分位点为 26.41%。

• 市净率（MRQ）：

  公司最新市净率为 3.58，低于历史上 18.87% 的交易日；消费电子行业平均市净率为 3.32，历史分位点为 29.07%。

• 市销率（TTM）：

  公司最新市销率为 3.36，低于历史上 28.03% 的交易日；消费电子行业平均市销率为 1.22，历史分位点为 33.34%。

5. 业绩预测

• 前瞻预测：

  公司不满足计算条件。

• 机构预测：

  2024年机构预测归母净利润最大值为 2.12亿，同比 55.77%；中值为 1.81亿，同比 32.99%；最小值为 1.59亿，同比 16.83%。

三、业务分析

1. 核心业务

• 公司核心业务为智能耳机ODM生产，同时拓展健康医疗产品和AR眼镜等声光电结合产品的研发、设计与生产。

2. 产品分析

3. 概念分析

巨正宗的脑机接口+创业板：乐普医疗！

巨正宗的脑机接口+创业板，乐普医疗！

脑机接口暴涨，关注还在低位巨正宗的脑机，乐普医疗！

公司子公司深圳睿瀚医疗科技有限公司正宗脑机接口！

乐普医疗集团控股子公司深圳睿瀚医疗科技有限公司，国内先进的脑机接口技术方案供应商

全球首套，可实现神经康复的脑机接口手功能康复机器人系统

核心技术：脑机接口技术、智能机器控制技术、人工智能交互技术等

核心团队：骨干成员来自于清华大学、西安交通大学、中山大学、深圳大学等著名高校

核心客户群：脑功能障碍、运动障碍、老年慢病等人群

国家工信部人工智能医疗器械创新任务揭榜单位 ——脑机接口康复机器人系统！

国家工信部人工智能医疗器械创新任务揭榜单位 —— 脑机接口康复机器人系统！

睿瀚脑机接口再添新组合，上下肢主被动训练系统喜获NM­PA注册证！睿瀚医疗立足深圳坪山，深耕脑机康复赛道，再上央媒报道！

深圳睿瀚医疗科技有限公司展示的全球首套可实现神经康复的脑机接口手功能康复机器人系统同样引人注目，观众只要戴上一个神奇的头套，将脑机接口与充满科技感的外骨骼机器人有机结合，就可以用“意念”控制外骨骼机械手拿取物体。现场工作人员告诉记者，睿瀚医疗2016年成立于深圳国家高新区坪山园区，重点以脑机接口、智能机器人、康复深度学习等前沿技术为引领，研发具有自主知识产权的智能康复系列产品，产品已在多个医院应用。

（以上内容来自仅供学 习交 流，不构成投 资建议，不作为投 资决 策的依 据，据 此 操 作，风 险自 担，股 市有风 险，投 资需谨 慎！）