股市要见底了：私募圈出现“零”现象：零仓位 零成立

2015年09月08日
节后A股市场将如何走？
　　昨日，《金证券》记者微信访问20家私募 ，调查其对于市场的看法及短期策略情况，有16家私募回应，其中过半被调查私募表示仍对市场持谨慎态度。
　　记者注意到，目前私募圈出现了两个“零”现象，即零仓位和零成立。国内一家知名私募负责人甚至直言，市场不稳定，暂时会“冬季蛰伏”。
　　零仓位
　　6月中旬，市场遭遇大跌时，《金证券》记者曾对接触的私募做过一个摸底调查。当时大部分私募都表示已经将仓位下调至30%以下，个别私募称接近零仓位。7月中旬，记者再次回访时，得到的最多回答是“已经开始重新布局”，信心似有恢复之意。
　　但是，节前一周(8月24日-8月28日)市场再次出现暴跌，昨日《金证券》记者访问时，过半被调查私募表示仍对市场持谨慎态度，多家私募明确表示目前旗下有产品处于零仓位状态。其他未直言具体仓位的私募也含蓄表示，仓位都在20%以下。
　　国内一家知名私募负责人解释，现阶段低仓位有利于保证投资人的权益，是最好的投资策略。
　　零成立
　　另一方面，私募新成立产品数量也进入零阶段。
　　据统计，今年以来共成立2403只阳光私募新品，此前几乎每周都有新产品成立，但是节前一周新产品成立数却为零，而正在募集中的产品有38只。
　　查阅正在募集的38只产品，可以明显发现募集期较此前产品的募集期长。以前海厚生资产的厚生定增二号、菁英时代国投大盈一号为例，在这38只产品中，募集期算短的，也用了一个月的时间。其他比较夸张的如红海洋国际资产的红海洋1号，募集开始时间为4月10日，结束时间则定在了10月30日；无独有偶，玺鸣投资的玺鸣5号募集开始时间是5月25日，结束时间定在了10月15日。
　　上述知名私募负责人对《金证券》记者称，私募产品募集时间受到多种因素的影响，例如规模太大、等待约定资金到位等，但市场变化确实是最重要的原因。“市场好，私募发行成立节奏快，管理费收的多，这是正常的运作思路。”
　　

七段话深度揭秘股指期货与股市的关系

     2010年4月，经过10多年不懈努力，证券市场第一次出现了股指期货合约交易。这一里程碑式的事件，必将载入中国金融市场发展的历史史册。股指期货交易，为我国现代风险管理提供了崭新的金融工具，缩小了我国证券市场和欧美发达市场的差距。
　　
　　一、证券市场因股指期货而进入衍生品时代。证券市场核心功能是风险管理，股票是一种风险管理工具，衍生品也是一大类风险管理工具（且是风险管理的最高形态）。在经济全球化背景下，没有衍生品的金融市场非常脆弱，非常不稳定，制约了经济发展。这种市场几乎没有国际竞争力。
　　
　　二、股指期货为证券市场注入了新鲜血液，提高了股票市场质量，市场功能得以发挥。
　　
　　首先，股指期货丰富了证券市场盈利模式。长期以来，证券市场业务模式单一、产品种类同质化。近年来，证券市场出现了很多新的业务模式，金融产品逐渐丰富。没有股指期货，证券市场始终在一个较低层级徘徊。近年来，证券行业日新月异，股指期货等创新产品，功不可没。
　　
　　其次，股指期货提高了沪深股票市场的流动性。流动性决定市场成败，现代金融体系建立在流动性管理基础之上。股指期货引入了不同风险偏好的投资者、带来了新的增量资金，这些投资者频繁交易，充当了期、现两个市场的桥梁纽带。促进了股票的流动性。伴随着期货市场的进一步发展，单一股票的做市商将会产生，可以逐步从交易层面进一步提高沪深两市的市场质量。
　　
　　最后，股指期货改善了股票的定价效率。证券市场存在的种种约束，如涨跌停制度、频繁停牌等等，严重影响了定价效率。期货市场有助于克服这些缺陷。
　　
　　三、股指期货市场是健康的。股指期货发挥了期货应有的功能：风险控制、套期保值、价格发现。健康的期货市场需要三类投资者：投机、对冲、套利。总体看来，目前市场三类交易保持了一个合理比例，市场是健康的。这种关系不应该是人为设定的，而是自然发展的结果。
　　
　　金融衍生品市场发展的前提是构建一个稳定的“三角结构”。
　　
　　（一）对冲。既然风险管理是期货基本职能，终端用户就应该是需要进行风险管理的市场参与者，即中长线投资者，如资产管理公司、基金公司、社保等。对冲交易是衍生品市场的基石，缺少这一类交易的市场，犹如沙地建高楼，容易坍塌。
　　
　　（二）投机。一个单纯由对冲交易组成的市场是一个没有流动性的市场。试想：如果大家都是“巴菲特式”的投资者，股票市场将会变成什么样？这样的股市注定是要消失的，原因非常简单：长期持有，流动性来自何方？价格如何发现？
　　
　　（三）套利。然而，仅有上述两类交易，仍然不够。假如某一时刻，由于供求暂时失衡，衍生品价格严重脱离了基础资产，投机交易或对冲交易占了上风，市场应该出现第三股力量：套利，他们是市场的平衡器。他们会在衍生品/现货之间博取差价，从而迫使二者逼近合理均衡的关系，充当事实上的“价格警察”。三类投资者：投机者+套利者+对冲者，保持相对合理的比例关系。这一类市场可以称为具备稳定的“三角结构”。
　　
　　相比股票市场，股指期货价格变化速度远远超过股票现货。表面上造成价格动荡，本质上说明期货市场效率高于现货市场，说明期货市场对信息敏感度更高。这是一个成熟市场的重要标志。
　　
　　四、股票价格是股票市场自身规律决定的。期货市场是股票市场的旁观者。“旁观者清”，股指期货价格更加客观准确地反映真实价格。股指期货、股票现货是同一市场的不同表现形态，二者是统一的。股指期货常常领先现货价格变化。行情上涨时，期货价格提前快速上涨；行情下跌时，期货价格提前快速下跌。然而，先后关系不代表因果关系。事实上，ETF价格变化，常常领先于股票价格变化，由此推断ETF是股票价格变化的根源，显然是错误的。决定股票价格的内在动因是上市公司本身以及经济发展周期。
　　
　　期货交易投资者数量大、类别多元化，期货市场流动性强，信息传播效率高，因此，期货通常更加准确地预测了未来的股价走势。期货价格早于现货变化，说明期货参与者先知先觉。其实很多期货参与者都是证券市场顶尖人物。设想没有股指期货，股市暴跌，他们如何应对？卖自己的股票，卖借来的股票，股指依然下跌，最终结果是相同的。
　　
　　股指期货不是价格变化的根源。恰恰相反，期货准确预测到了现货价格变化趋势。
　　
　　五、股指期货提高了股票市场稳定性。理想的证券市场，多空双方力量相当，才能实现价格均衡。我国股市前20年，几乎没有有效的做空机制。加上流通股票数量不足，股价一直处于不稳定状态，或者暴涨暴跌，或者交易清淡。在股价上涨、下跌时时，几乎没有平抑价格的反向力量，严重影响了定价效率。
　　
　　假如可以方便地借券卖出（卖空），假如存在形形色色的衍生工具（如股指期货、期权），那么，做空的力量就会部分地抑制上升动能，从而减缓价格上涨速度。不仅如此，卖空的投资者在价格下跌时将会回补空头头寸，部分增加多方力量。同样，假如可以顺畅地融资买入股票（融资买入），那么，在市场低迷时，这种力量就会部分地阻止下跌趋势，从而缓解价格下行压力。股指期货合约多空的一一对应关系，形成了一种负反馈机制，起到了稳定器的作用。
　　
　　六、股指期货市场给股票现货市场引入了增量资金。从事套保交易的投资者，在开设股指期货空单的同时，买入现货股票。假如没有股指期货，那么这一类投资人或者卖出股票，或者一开始根本不会参与股票现货市场。套利交易者通常也是买入现货，做空期货，二者基本匹配。期货多头力量超过空头，导致股指期货溢价，空方本质上为多头提供了贷款，从而将多方力量传导进入股票现货市场。总之，股指期货为现货市场带来新的资金。
　　
　　七、此轮下跌属于正常调整，股票现货市场是关键。大约6个月时间，上证综指从2000点上涨到5000多点。如果没有调整，那么，指数可能接近万点，那才是噩梦。目前的调整是自然的，下跌是因为上涨过快、过多，估值水平偏高！暴跌原因只能从股票自身原因去寻找。期货是现货的影子，身正不拍影斜，一个健康有效的股票现货市场是股指期货发展的基石。因此，解决证券市场出现的问题，关键在于不断优化股票现货市场的监管模式，推动蓝筹股市场建设，让更多“自由”资本进入超大国企，增加股票供应量。与此同时，监管机构、交易所应加快衍生品市场发展步伐，尽快开发更多期货产品、股票期权、ETF期权、指数期权等交易品种，缓解资金供应、投资工具的失衡状态。

东材科技：业绩短期承压 后期发展待光学膜与无卤阻燃突破

低价区间+主力建仓杭攀震荡获取筹码+KDJ反转形态

　调研情况：

　　近期我们调研了东材科技，就公司目前生产经营情况和未来发展规划，与公司管理层进行了交流

投资要点：

　　光伏行业景气已恢复，太阳能背板膜出货稳定

　　下游光伏行业景气已逐步恢复，预计今年公司太阳能背板膜的出货量在2.5万吨左右，与14 年基本持平；但是，随着上游聚酯切片价格的下调，该产品的盈利能力已逐步改善。

　　受特高压、新能源、高铁投资增速放缓影响，绝缘材料与聚丙烯电容器薄膜营收增速放缓，预计下半年会有所改善

　　2015 年1-7 月，我国电网基本建设投资完成额为1931.57 亿元，同比减少1.35%，受此影响公司的聚丙烯薄膜、大尺寸结构件以及绝缘材料销售同比有所降低，拖累了公司整体业绩的发展；但是，近期随着发改委对相关大项目的密集批复，预计下半年状况会有所改善。

　　超薄聚丙烯薄膜项目进展顺利

　　公司已成功拉伸出厚度在2.5μ 的聚丙烯膜，并进入测试阶段。公司通过华佳新能源，从聚丙烯基膜向金属化膜产业链的延伸在有序推进，已开始对公司的超薄聚丙烯薄膜样品进行检测。金属化膜广泛应用于新能源汽车、充电桩、特高压、高铁等领域电源用电容器，预计公司即将投产的2000 吨/年超薄聚丙烯薄膜项目产品的市场空间更广、盈利能力更强。

　　2 万吨/年光学基膜项目仍处于设备调试阶段，预计2016 年会逐步贡献业绩

　　国内光学用PET基膜需求量大，前景较好。国内高端光学基膜市场主要被日本东丽、三菱化学、韩国SKC等跨国企业垄断。公司2万吨光学基膜项目已于8月底开始试车，预计16年有望率先实现高端光学PET基膜国产。而通过入股金张科技将有效完善光学膜产业链的延伸，扩展市场空间，奠定光学膜项目的长期发展。

　　无卤阻燃聚酯项目推行低于预期，后期发展看公司自有技术突破

　　公司3 万吨无卤阻燃聚酯项目已于2013 年1 月投产，但目前市场还主要在民用领域，虽今年销量好于去年同期，但仍难以消化产能。虽然公司已于14 年3 月与总后勤部开展合作，同时收购天津中纺凯泰100%股权，与军需所共同研制阻燃聚酯纤维等产品，欲切入军用领域；但是，受军队反腐影响，目前该项目推行缓慢。为此，公司计划依靠自有技术进行阻燃聚酯纤维的研制，为此后续发展需看公司技术突破情况。

　　PVB 树脂中试线已建设完毕，后续值得期待

　　国内高端PVB 胶片基本被跨国企业垄断，公司PVB 树脂与清华大学合作，在小试上取得重大突破，羟值、聚合度等指标都可以满足要求，1000 吨中试线5 月份已建设完毕，已进入投料试产改进阶段，各项进展顺利，预计16 年开始逐步放量，最终产能将放量到1 万吨，届时公司有望形成PVB 树脂、胶片完整产业链，PVB 膜将成为公司未来重要发展方向。

　　盈利预测与投资建议

　　鉴于公司目前的经营状况，我们下调公司业绩预期。预计公司2015~2016 年EPS 分别为0.20 元、0.25 元、0.31 元，对应的市盈率分别为36.5 倍、28.9倍和23.9 倍，公司投资评级下调为“增持”。

掘金低价股：98只个股股价跌回5元以内 分析称5公司价值凸显

　  大盘自6月15日下跌以来，短短近3个月时间，沪指下跌逾2000点，跌幅也高达40.38%，与此同时，两市高价股也从顶峰时期逾百只个股缩小至当前7只，而在这7只个股中，贵州茅台可谓百元股俱乐部的永久会员，6月15日以来累计跌幅近30%，跑赢同期大盘。在大盘仍处于弱势震荡整理阶段，市场对创业板高价股投资热情的极速降温，低价股的安全边际较高，投资价值较为明显。

　　据《证券日报》记者统计显示，截至昨日，两市最新收盘价在5元以下的个股达103只，其中2元个股仅有*ST海润和长航凤凰等2只，而股价在3元以下的个股有16只，分别为：*ST阳化、华菱钢铁、农业银行、京东方A、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、攀钢钒钛、山东钢铁、博汇纸业、紫金矿业、*ST银鸽、山鹰纸业、华锐风电、福建高速和中国银行，值得注意的是，在上述103只个股中，除华菱钢铁、中银绒业、皖江物流、农业银行、长航凤凰外，其余98只个股6月12日时股价均在5元以上。

对此，有市场人士向《证券日报》记者表示，从以往的经验来看，低价股是市场处于底部区域时弹性极佳的股票，高价股股价令人感到“高处不胜寒”，肯跟进的投资者由于受市场风险偏好集体降低而大幅减少。而低价股的股价即便翻个2倍到3倍，其绝对股价也不太高，往往容易吸引相当部分投资者跟进。因此，在市场震荡之际介入绩优低价股是防范风险、赚取收益的一种方法。结合公司业绩、个股估值、资金流向三大指标来看，光大银行、国电电力、京东方A、海南航空和TCL集团这5只个股经过大幅回调之后，股价中长期投资价值凸显。

　　个股方面，国电电力最新收盘价为4.35元，最新市盈率为13.08倍，近5日累计大单资金净流入为15.73亿元；招商证券表示，公司发电业务仍以火电为主，受益于煤价在上半年的大幅下降，公司中期盈利较好，符合预期；另外公司还存在资产注入预期利好，2014年7月份，控股股东中国国电承诺，继续将国电电力作为常规发电业务整合平台，逐步将火电及水电业务资产注入国电电力。

　　京东方A最新收盘价为3.13元，最新市净率为1.41倍，近5日累计大单资金净流入为9.56亿元；对于该股，中信建投表示，公司中期归属于母公司净利润同比增长87.31%，收入利润大幅增长；另外，公司在显示器件核心业务基础上，积极拓展智慧系统与健康服务业务，可持续发展空间较大。给予“买入”评级。

　　海南航空最新收盘价为4.02元，最新动态市盈率为13.19倍，近5日累计大单资金净流入为8.03亿元。受益近期持续下跌油价对公司毛利改善，其中报净利润同比增长231.92%。值得注意的是，公司存在集团资产注入预期利好，为有效解决与公司的同业竞争问题，海航集团承诺将其直接或间接持有的天津航空、西部航空、首都航空在内的航空公司股权注入海南航空。

　　除上述3只个股外，光大银行、TCL集团均为优质低价股，光大银行已处于破净状态，最新市净率为0.90倍；公司资产管理能力领先同行业，银行“大资管”时代将会向资产管理角色转型，公司优势明显，理财业务拆分成立子公司，有望显著提升公司估值水平。TCL集团增持计划及回购计划充分显示了公司管理层对其未来发展信心，公司2015年9月1日公告称，截至2015年8月31日，已回购股份数量为1560.13万股，成交的最高价为4.87元/股，最低价为3.87元/股，支付总金额为6999.08万元。

安信证券：苏宁云商买入评级

　苏宁、万达紧密合作，线下体验更加丰富。9 月6 日苏宁与万达在北京召开新闻发布会宣布战略合作。苏宁易购、苏宁云店等品牌将进入已开业或即将开业的万达广场经营，双方确定首批合作项目为40 个。并且自16 年开始，将根据万达广场开业情况每年确定成批合作项目，同时万达商业将根据苏宁需求定制规划设计。与万达签署紧密协议，是苏宁继线上对接阿里之后在线下方面的一次重量级合作。万达地产资源优势与苏宁零售运营能力全面融合，将创造出全新合作模式，给双方带来多元价值，为消费者带来更加丰富的体验。

　　万达商业是全球商业地产龙头，持有物业面积规模全球第二。①万达商业拥有丰富的物业体量，布局范围广泛。在国内总建筑面积约为8470 万平米：万达广场7025 万平米，占比83%；万达城1264 万平米，占比15%；其他物业占比2%。②万达广场为核心产品，体验式服务符合当下消费需求。③营收增速趋稳、规模过亿，联手苏宁打通线上渠道，进一步提升经营效率。

    牵手万达强强联合、优势互补带来线上、线下极致消费体验。第一，万达巨大客户群、稳定的客流量将进一步丰富苏宁业态布局。第二，万达线下体验式消费模式促进苏宁挖掘客户消费需求，进一步完善转型模式。第三，线上、线下相互导流，苏宁、阿里、万达三方合作共同推进O2O。迈入全开放时代的苏宁将开放更多接口，为上、下游合作伙伴打造一条互联网零售高速公路，为消费者打造线上、线下融合的极致体验。

　　线上阿里、线下万达，借力合作方优势同时不断完善自我，互联网零售转型更进一步。第一，与阿里合作，线上、线下优势互补，协同效应O2O 战略转型升级。第二，与万达合作，完善线下体验，继续推进O2O 战略。第三，物流持续完善，金融产品陆续推出。①不断完善物流网络布局，发挥O2O 融合优势。②金融方面创新产品持续推出。与行业龙头合作、充分利用大平台资源优势，宣告苏宁商业模式迈入O2O 新纪元，同时不断完善自身在物流、金融方面的建设，按部就班，稳步推进，打造更加强大的苏宁，坚定看好公司未来发展潜力。

　　维持盈利预测，维持买入-A 评级。不考虑定增，预计15-17 年EPS 分别为0.13元，0.16 元，0.20 元，当前股价对应PE 分别为103 倍，83 倍，67 倍；定增后对应摊薄EPS 分别为0.07 元，0.09 元，0.19 元，当前股价对应PE 分别为190倍，148 倍，70 倍。维持买入-A 评级。

　　风险提示：零售终端消费低迷，合作进展不达预期。

国泰君安控股股东增持270万股

国泰君安昨晚公告称，控股股东国资公司通过上海证券交易所交易系统增持公司270万股，占总股本的0.0354%。本次增持股份后，国资公司持有19.52亿股，占总股本的25.6006%。国资公司为国泰君安实际控制人上海国际集团有限公司的全资子公司，增持后上海国际集团及其一致行动人合计持有国泰君安36.26%的股份。

国泰君安表示，基于对公司未来经营发展前景的信心，国资公司和/或其关联公司拟在未来6个月内以自身名义继续增持，累计增持比例不超过已发行总股份的2%（含本次已增持股份）。

三轮驱动上海股持续活跃 两角度挖掘优质标的

　  自沪指8月26日触底2850点，股指虽略有反弹，但个股的行情分化仍是市场的主要特点。其中，上海本地股在近期的震荡中持续活跃，而昨日又有包括华平股份、界龙实业、卫宁软件、安硕信息、上海钢联、龙头股份、锦江投资、万达信息、天玑科技、招商轮船在内的10只个股涨停，表现十分抢眼。

　　从近期市场表现来看，据《证券日报》市场研究中心统计显示，8月27日反弹以来，有22只上海本地股累计涨幅超过10%，其中，龙头股份、锦江投资、界龙实业、爱普股份、天宸股份、网宿科技、交通银行等7只个股期间累计涨幅更超过了20%，大幅跑赢同期上证指数，成为近期震荡行情中的场内明星。

而究其上涨原因，分析人士对《证券日报》记者表示，多方面利好不断发酵，持续为上海本地股提供结构性投资机会。其中，比较受关注的主要有三方面：

　　首先，国企改革进程加快。上海市拥有巨大的国有资产规模，仅国企或国企控股上市公司超过60家，而这也决定了上海市在国企改革中的重要地位。自2013年12月份上海市发布上海国资国企改革20条起，便奠定了上海市在我国地方国企改革的领军地位，而近日，上海市国资委在上海仪电召开了上海仪电与上海电动工具研究所联合重组工作会议；上海国际集团有意愿将其旗下优质资产注入爱建股份等消息也显示上海国企改革进程将进一步加速。

　　其次，迪士尼乐园开园临近。最早在明年年初，上海迪士尼乐园便将开园迎客，而从香港股市的经验来看，开园前半年左右正是相关概念股最好的投资时机。事实上，近期也正是迪士尼主题的政策蜜月期，其中，上海市经信委便公布消息称，为提升迪士尼国际旅游度假区生态品质，要求该区域153家高污染、高耗能企业2016年底前完成全部关停。

　　此外，上海自贸区仍凭借其制度优势，市场投资热情仍然高涨，近期良好的相关数据也为上海本地股带来利好。上海市工商局自贸试验区分局发布数据显示，8月份上海自贸区新设企业1623户，注册资本总量1424.5亿元，户均注册资本9465.2万元。而截至8月份，上海自贸区新设企业11186户，注册资本总量为6976.6亿元，新设企业户数已接近自贸区成立一年时的数据。

　　投资策略上，华泰证券表示，上海市国资国企改革动作始终走在全国前列。而在相关概念股中，拥有迪士尼、自贸区概念的个股则更值得关注，其中，迪士尼主题中包括：受益于迪士尼相关设施建设的上海建工、浦东建设、浦东金桥、外高桥等和受益于迪士尼开园的新世界、百联股份、锦江股份、强生控股、亚通股份、申通地铁等；自贸区方面，主要标的包括外高桥、浦东金桥、浦东建设、锦江投资、长江投资、东方明珠、金山开发、上港集团、申达股份、张江高科、陆家嘴等。

业绩稳增股价超跌 震荡市96股机会凸显

　6月15日以来大盘急速下跌，仅两个多月的时间沪指已累计下跌2086点，跌幅达40.38%。弱市环境中，投资者风险偏好下降，相对于题材股，业绩的作用更加重要，有业绩支撑且超跌的股票安全边际相对较高，更易被市场关注。证券时报数据中心以连续5年中期收入利润均增长、大跌以来股价跑输大盘两个条件甄选，共有96只业绩稳增超跌股浮出水面。

　　统计显示，目前上市公司半年报披露已经结束，上市公司上半年合计实现营业收入14万亿元，同比微降，实现净利润1.42万亿元，同比增长8.57%。在整体业绩并不乐观的情况下，个股方面，共有超四成公司中期收入利润实现双增长，进一步统计， 173只股票近5年中期收入、利润均保持稳定增长。

　近5年业绩稳增公司中，深沪主板公司共有79家，中小板及创业板公司合计有94家。从所属申万行业统计，业绩稳增公司主要集中于医药生物、银行、计算机、传媒等4大行业，尤其是医药生物行业，共有41家公司入围。

　　从市场表现看，尽管业绩稳增，但在6月15日以来的普跌行情中，多数个股未能避免大幅下跌，共有96只股票6月15日以来股价跑输大盘。一方面具有良好的业绩支撑，另一方面股价短期出现超跌，理论上这些股投资机会渐显。

　　就业绩稳增、股价超跌个股的机构持股动向看，机构二季度持股量环比增加的就有55只，海王生物(000078,股吧)、新联电子(002546,股吧)、东华能源(002221,股吧)等15只股机构持股量增幅翻番；从二季度持股量占流通股比例看，涪陵榨菜(002507,股吧)、东华能源等33只股机构控盘比例超过一成，尤其是涪陵榨菜，二季度共有9家机构扎堆持有，合计持有3220万股，占流通股比例高达32%。

君亦: 9.7 国家队分行业跟踪

1、分行业（不包括低价股超大股本类型，不包括跌幅大于9%，不包括深成指收盘竞价大单个股。）
这一次国家队主要是以低市盈率股票为主，并不是沪深300方向.


旅游酒店
中国国旅、中青旅、宋城演艺、

通信服务
东方明珠、中国联通、吉视传媒、华数传媒（103）、人民网、歌华有线、广电网络、

计算机应用
东软集团、用友网络、石基信息、航天信息、神州泰岳、东华软件、荣之联、

传媒
华策影视、凤凰传媒、中南传媒、中文传媒、长城影视、长江传媒、东方财富、互动娱乐、华录百纳、出版传媒、时代出版、印纪传媒

综合
中国宝安、海欣股份、杉杉股份、泰达股份、

新材料
格林美、中科三环

国防军工
中国重工、中航动力、中国船舶、中航电子、中国卫星、中直股份、

零售
百联股份、海宁皮城、鄂武商A、苏宁云商、豫园商城、宏图高科、步步高、大商股份、王府井、友阿股份、合肥百货、天虹商场、厦门国贸、浙江东方、兰生股份、

证券
华泰证券、海通证券、方正证券、中信证券、招商证券、国海证券、兴业证券、国信证券、东吴证券、广发证券、长江证券、山西证券、西部证券、国元证券

保险及其他
中国人寿、中国太保、中国平安、中航资本、鲁信创投、新华保险、陕国投A、安信信托

银行
建设银行、工商银行、民生银行、光大银行、华夏银行、兴业银行、南京银行、宁波银行、平安银行、中国银行、交通银行、北京银行

园区开发
陆家嘴、外高桥、浦东金桥、张江高科、南京高科

房地产
保利地产、金隅股份、新湖中宝、金地集团、泛海控股、华夏幸福、华侨城A、万科A、荣盛发展、金融街、中南建设、华远地产、世联行、新华联、华业资本、世茂股份、上实发展、信达地产、华发股份、冠城大通、天健集团、

物流
中储股份、外运发展

机场航运
中国国航、南方航空、东方航空、海南航空、上海机场、白云机场、中信海直

公路铁路
宁沪高速、铁龙物流、广深铁路

港口航运
盐田港、上港集团、北部湾港、

环保工程
碧水源、桑德环境、清新环境、东江环保、

燃气水务
重庆水务、首创股份、兴蓉环境、创业环保、国中水务、陕天然气、国新能源、金鸿能源、中山公用、

电力
大唐发电、华能国际、粤电力A、川投能源、浙能电力、华电国际、申能股份、京能电力、申能股份、湖北能源、国电电力、宝新能源。通宝能源、建投能源、天富能源、哈投股份、

医疗器械服务
乐普医疗、爱尔眼科、和佳股份、新华医疗、迪安诊断、

医药商业
上海医药、九州通、一心堂、国药股份、中国医药、国药一致、

生物制品
通化东宝、上海莱士、华兰生物、汤臣倍健、双鹭药业、复星医药、长春高新、

中药
康美药业、同仁堂、白云山、天士力、云南白药、江中药业、东阿阿胶、华润三九、康恩贝、吉林敖东、益佰制药、亚宝药业、昆药集团、中新药业、众生药业、康缘药业、桂林三金、马应龙、香雪制药、

化学制药
海思科、信立泰、新和成、科伦药业、誉衡药业、华润双鹤、健康元、浙江医药、华海药业、尔康制药、仙琚制药、海正药业、人福医药、力生制药、天药股份、

家用轻工
瑞贝卡、晨鸣纸业、东风股份、奥瑞金、美克家居、东方金钰、珠江钢琴

服装家纺
雅戈尔、森马服饰、黑牡丹、鲁泰A、海澜之家、贵人鸟、七匹狼、搜于特、富安娜、

纺织制造
伊利股份、双汇发展、光明乳业、汤臣倍健、海天味业、洽洽食品、

饮料制造
贵州茅台、青岛啤酒、燕京啤酒、洋河股份、泸州老窖、维维股份、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、承德露露、古越龙山、顺鑫农业、金种子酒、张裕A、青青稞酒

视听器材
海信电器、TCL集团、

白色家电
青岛海尔、老板电器、苏泊尔、格力电器、美的集团、海信科龙、日出东方、奋达科技、三花股份、盾安环境、新宝股份、小天鹅A、

计算机设备
同方股份、大华股份、新大陆、华东电脑、

通信设备
信威集团、网宿科技、中兴通讯、海格通信、航天发展、烽火通信、中天科技、武汉凡谷、亨通光电、光迅科技

交运设备服务
中国汽研、国机汽车、

非汽车交运
中国中车、隆鑫通用

汽车零部件
福耀玻璃、华域汽车、威孚高科、潍柴动力、万向钱潮、骆驼股份、富奥股份、

汽车整车
上汽集团、福田汽车、长城汽车、比亚迪、力帆股份、长安汽车、江淮汽车、悦达投资、宇通客车、江铃汽车、中国重汽、

电子
立讯精密、环旭电子、歌尔声学、长盈精密、大族激光、三安光电、欧菲光、科大讯飞、伊顿电子、长电科技、风华高科、法拉电子、晶方科技、东旭光电、士兰微、阳光照明、飞乐音响、德赛电池

电气设备
上海电气、特变电工、国电南瑞、中国西电、东方电气、汇川技术、金风科技、许继电气、卧龙电器、隆基股份、京运通、保变电气、智慧能源、四方股份、

机械
广日股份、软控股份、安徽合力、博实股份、上海机电、中集集团、陕鼓动力、巨星科技、双良节能、纽威股份、豪迈科技、杭氧股份、兰石重装、

建筑装饰
中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国电建、上海建工、中国化学、亚厦股份、金螳螂、普邦园林、华电重工、江河创建、浦东建设、葛洲坝、精工钢构、东华科技、中国化学、广田股份、

建筑材料
海螺水泥、华新水泥、祁连山、濮耐股份、东方雨虹、

有色
紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业、金钼股份、江西铜业、西部矿业、中色股份、厦门钨业、中金岭南、焦作万方、恒邦股份、厦门钨业、盛达矿业、

钢铁
包钢股份、宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份、河北钢铁、方大特钢

化工
万华化学、滨化股份、齐翔腾达、中国巨石、康得新、桐昆股份、华峰氨纶、东材科技、金正大、盐湖股份、上海家化、新奥股份、联发科技、鲁西化工、华鲁恒升、红太阳、时代新材、亚邦股份、三聚环保、江山股份、闰土股份、史丹利、华邦颖泰、浙江龙盛、广汇能源、上海石化、内蒙君正、三友化工、东华能源、海越股份、

采掘
海油工程、中海油服、中国神华、兖州煤业、潞安环能、露天煤业、靖远煤电、昊华能源、

农林牧渔
隆平高科、亚盛集团、登海种业、大北农、海大集团、通威股份、安琪酵母、冠农股份

申万宏源策略：关注小盘质优次新股阶段性反弹机会

     暴跌行情下次新股发行价安全垫作用依旧突出。国泰君安是2014 年以来首先也是唯一只破发的次新股。2015 年发行的次新股8 月25 日收盘价相对于发行价的平均溢价率仍然高达243.2%，且目前仅有7 只次新股的上述溢价率在之间，平均溢价率是45%，除了已破发的国泰君安，最低的溢价率也有35.06%。

　　次新股发行价的安全垫作用之所以仍旧如此突出，主要的原因在于：虽然2015 年上半年IPO 融资加速，但新股询价依旧失真，发行PE仍未与市场同步，新股发行价被严重低估，上市后上涨空间较大。

    开板焕发第二春，为反弹预留更大空间。97 只次新股的平均涨幅高达86%，是同时段上证指数涨幅38%的2.3 倍。尽管6.15 大跌使得众多次新股股价大幅下挫，但开板后的上涨第二春也为其反弹预留了更高的空间或者可能性。

　　大跌之后，次新股反弹力度强势优于相应板块。对比2015 年1 月到5 月上市新股的反弹力度与相应各板块在对应区间的反弹力度发现，次新股的反弹力度均值完胜各板块的反弹力度均值，其中主板次新股的反弹力度优势尤其明显，为相应板块反弹力度的2.3 倍。

　　分行业来看，食品饮料、服装纺织、环保、旅游等与消费相关的行业，以及与信息消费服务相关的互联网和软件服务等行业反弹力度居前。

　　次新股中报业绩表现不俗。2015 年半年报公布的净利润同比增长率均值为12.78%，营收同比增速均值为13.92%，其中有17 家新股的业绩超预期，占比近10%，业绩符合预期的有79 家，占比为41.14%；新股所属行业中2015 年中报营收同比增速最高的前15个行业中，有12 个行业的次新股的2015 年中报营收同比增速高于全部A 股的。

　　2015 年次新股的股价催化剂值得期待。截止到8 月25 日，2015 年上半年发行的192只次新股中有15 只公布了股权激励方案；有17 只次新股公布了包括派现、资本公积金转增股本等内容的年中利润分配方案；有环能科技 、万达院线 、浩丰科技 、五洋科技 4 只次新股公布了并购重组预案。截止到8 月28 日已公布2015 年三季报业绩预告的36 家只次新股中有21 只三季度净利环比预增，平均预增幅度为28%。

　　建议关注质优小盘次新股阶段性反弹机会。我们从上市以来实施并购重组、实施股权激励、高送转预案、中报业绩超预期的情况，考察股价相对于其上市后最高价折价率、近三年的净利润CAGR、开板日换手率等指标，我们建议在系统性风险释放后关可重点关注海利生物 、新通联、仙坛股份等标的。

中报落幕超级牛散动向曝光 情有独钟这些个股

     2015年中报大戏落幕，一直倍受瞩目甚至被部分投资者作为跟风对象的牛散们再度引发关注。

　　那么，从今年中报数据来看，牛散们“全新”拥抱哪些个股？“狠心”放弃了哪些个股？又对哪些个股“情有独钟”一直持有呢？《每日经济新闻》记者对此展开了调查。

葛卫东咬定平安 章建平换股东方财富

　　说到超级牛散，章建平、葛卫东等大佬早已为人熟知。

　　先谈谈葛卫东。2013年半年报时，葛卫东以1.55亿股的持仓量位居平安银行(000001,股吧)第四大股东。此后他对平安银行的持仓一直有变化，于2014年一季度减仓6094.17万股，但当年二季度又加仓3522.25万股。2014年四季度，葛卫东再次大手笔出击，加仓平安银行1.31亿股，成为第三大股东。2015年平安银行半年报显示，葛卫东持仓2.48亿股，相比他一季度2.75亿股的持仓减少了2645万股。

　　但葛卫东对“平安”显然情有独钟。

　　中国平安2015年半年报披露，截至6月30日，葛卫东持股数达7993.54万股，成为第七大股东。值得一提的是，今年二季度中国平安股价基本稳定在80元（不复权）之上，若就以80元计算，假设葛卫东所持的中国平安全部是在二季度买入的，则其持仓成本逾65亿元。

　　分析了葛卫东的持股变动，再来看看另一位超级牛散章建平。如果说葛卫东对“平安”情有独钟，那么章建平则是对创业板标杆股爱不释手。2015年半年报数据显示，章建平二季度从乐视网(300104,股吧)“跳槽”到东方财富(300059,股吧)。

　　乐视网2015年一季报显示，公司十大流通股东榜单上新进三位自然人股东，分别为章建平、郑海若以及黄小敏。其中以章建平持股最多，为1274.94万股，当时乐视网10转12还未实施，若以2015年3月31日收盘价计算，章建平所持乐视网市值高达11.95亿元。

　　随着乐视网2015年半年报的披露，上述包括章建平在内的三位牛散均退出前十大流通股股东之列。但《每日经济新闻》记者注意到，章建平“隐退”乐视网后，转战创业板另一龙头东方财富。东方财富2015年半年报显示，章建平持有1300万股，位列第九大流通股股东。

　　与上述两位牛散动作不同的是，一位名为赵晓东的超级牛散在持有南方航空多年后，2014年四季度瞄上中国国航，以1422.06万股的持股量进入国航前十大流通股股东之列，并在2015年一季度加仓744.27万股。但中国国航2015年中报显示，赵晓东减持中国国航并退出了前十大流通股股东之列。

　　“互联网+”、国企改革受青睐

　　《每日经济新闻》记者通过对超级牛散持股时长的梳理，注意到快进快出者仍占主流。回顾今年上半年，“互联网+”和国企改革概念无疑是市场最大风口，超级牛散们自然不会错过这一机会。

　　先来谈谈快进快出。比如长期在涨停板上拼杀的章建平，他极少出现在上市公司前十大流通股东名单中。记者统计2009～2015年数据发现，7年中章建平的名字只出现在东方财富、乐视网、梅花伞（现名游族网络(002174,股吧)）等个股中，且在乐视网、梅花伞等个股中，章建平往往某一季度刚现身前十大流通股东榜单，下一季报便从这一榜单上消失了。当然，这并不影响他盈利，无论他曾经持有的乐视网还是半年报新进的东方财富，都是在“互联网+”浪潮中遭到爆炒的标的，前期股价已翻了数倍。

　　一些牛散不仅喜欢快进快出，还喜欢同进同退。比如徐琦、赵强、张琴丽和万旭等人在今年一季度同时入驻中国交建(601800,股吧)前十大流通股股东榜单，但在二季度则集体退出；又如际华集团(601718,股吧)同样受到牛散青睐，黄元旦、黄裕文在今年一季度进驻后，二季度也集体退出。值得一提的是，退出中国交建前十大流通股股东榜单的万旭，中报现身际华集团，持有706.44万股。

　　分析了牛散们快进快出的特点，再来看看牛散追逐市场热点的情况。比如作为入选国企改革试点的新兴际华集团有限公司所控股的际华集团，因国企改革概念大热而成为牛散掘金热门，从最近几期报表来看，送走一波牛散后又会迎来一批新牛散，当然，际华集团股价走势也让牛散们赚得盆满钵满，该股二季度整体涨幅高达108%。

　　由上可见，牛散对于热点捕捉敏锐、投资节奏轮动也较快。但并非是牛散就能避开“滑铁卢”：

　　今年二季度退出中国交建前十大流通股东名单的徐琦，中报时现身中国中车(601766,股吧)，持有3465.30万股，位列第十大流通股东，但在6月1日中国中车股东名单上并无该人持股数据，可见他是在中国中车6月8日复牌后才选择买入的。不过，复牌后中国中车遭遇投资者抛售，截至6月30日跌幅高达37.66%。

　　陈发树挺进云南白药

　　相比热衷于快进快出的牛散，坚持价值投资的牛散实际上也不在少数。《每日经济新闻》记者注意到，在持股时间较长的牛散中，低估值个股和白马股往往是其最爱的标的。

　　比如葛卫东凭借2013年二季度的大举建仓，首次出现在平安银行前十大流通股股东之中，当时平安银行股价在8元附近。此后葛卫东反复操作，买卖互见。值得一提的是，在今年第二季度，平安银行从4月初就开始拉升，股价最高探至17.5元，整个二季度股票均价已超过16元。

　　与葛卫东偏爱金融股不同，另一位资本市场大佬陈发树则对成长性白马股青睐有加。云南白药(000538,股吧)中报显示，陈发树及旗下新华都(002264,股吧)实业均新进云南白药前十大股东名单，二者合计持股为3.34%。其中，新华都实业持股2866.52万股，持股比例为2.75%，为公司第四大股东；陈发树个人持股611.8万股，持股比例为0.59%，位居第七大股东。

　　陈发树新进云南白药前十大股东引发市场关注。此前，陈发树欲从红塔集团接手云南白药12.32%股权，然而几经波折，股权交易双方甚至对簿公堂，此番再次入手，可见其对云南白药的不舍。

　　此外，2014年三季度，陈发树出现在医药股天士力(600535,股吧)前十大股东榜单上，持股数约763万股。此后陈发树再次加仓，截至2015年6月30日，其所持天士力股份数已达945.85万股。

　　事实上，陈发树对白马股喜爱不止于医药股，大消费股同样是关注目标。2013年四季度，新华都实业以342.16万股的持股量进入三全食品(002216,股吧)前十大流通股股东名单上。在几轮增持后，截至2015年一季度末，新华都实业已持有三全食品股份达1058.37万股，为公司第五大流通股股东。不过，据三全食品2015年中报显示，新华都实业在二季度选择大幅减仓，并退出前十大流通股东榜单。通过梳理三全食品股价走势，可看出新华都实业获利颇丰。2013年四季度，三全食品股价最高不超29.30元（不复权），此后整个2014年，公司股价一直在20元上下波动，2015年二季度后公司股价大幅拉升，4月27日达33.78元。在4月28日除权后，三全食品更是连连收获涨停。

　　此外，新华都实业还增持了上海家化(600315,股吧)。数据显示，今年二季度新华都实业增持40.4万股，持股数达730.80万股。此外，陈发树本人还坚定持有国信证券(002736,股吧)，二季度持仓量依然为1074.10万股。

　　《每日经济新闻》记者注意到，坚持长期持有的牛散并不在少数。2014年四季度，蒋宏业和赵晓东一起进入中国国航（601111）前十大股东名单，分列第八和第九名。此后，2015年一季度，蒋宏业选择加仓1610万股，排名上升到第七大股东。2015年中报显示，他再次大手笔加仓1400.00万股，总持仓达5360.00万股。从股价来看，自蒋宏业买入后，中国国航股价一直攀升，2014年10月初～2015年6月30日，中国国航涨幅高达288%。

　　类似的还有梁志鹤，其早在2013年二季度即进入中国船舶(600150,股吧)前十大流通股东名单，持股数为292.21万股。此后经数轮加仓，截至2015年6月30日，他的持股数已达838.06万股。2013年4月初中国船舶股价在19元上下，今年5月底时股价最高已达71.38元。

　　此外，在牛散来来往往的际华集团中，也有人选择坚守。资料显示，何雪萍在2014年三季报时首次现身际华集团，当时持股数为5297.17万股，截至2015年6月30日，她的持股量已上升至9300万股。

急跌藏两大背离现象 主力或诱空

   【急跌藏两大背离现象 主力或诱空】今日股指的急速杀跌却暗藏了两大背离现象，这一定程度上预示着系统性风险释放近完毕，今日跳水或是主力借机诱空。

今日是9月首个交易日，尽管大盘无视四部委发声力挺股市的利好，再次在盘中大幅跳水杀跌，但从盘面来看，今日股指的急速杀跌却暗藏了两大背离现象，这一定程度上预示着系统性风险释放近完毕，今日跳水或是主力借机诱空。

　　第一大背离现象是超级权重与题材股惊现背离。今日四大行与石化双雄均逆势大幅上涨，而创业板为首的题材却依旧弱势。如此背离现象一方面说明国家队护盘力量犹在，另一方面也说明了权重股的上涨掩护了题材股出货，从而直接造成跌停潮仍汹涌。如中报暗淡、筹码松动的厦工股份、亿晶光电连连破位创新低，浪莎股份连续6个跌停重挫等；此外，下跌趋势形成、未跌透类个股也加速杀跌，如南华生物、劲拓股份开启C浪杀跌，得利斯股价更是快速被腰斩等。因此，在权重掩护题材出货下，对无业绩、未跌透、筹码松动、跌势形成与主力砸盘的个股，我们应逢反弹斩仓出局。

另外，尽管创业板指再次大幅下挫，盘中甚至有重新考验前低1843点的走势。但创业板市值大哥，东方财富与乐视网却没有跟随着大跌，反而出现逆势大幅上涨。这一背离现象或说创业板指超跌反弹也将一触即发。毕竟技术上，创业板指从4000点杀跌到当前的2000点下方，跌幅已超过50%，一个重要的技术点位，创业板指而从探底后短期有望迎来升机。

　　而在盘面浮现这两大背离现象下，大盘系统性风险短期或已释放，股指短期超跌反弹将再次降临。因此对当前大盘的再跳水我们不应感到惧怕，特别是对具有业绩大增、与主力护盘类个股，逢跳水我们反而可大胆逢低布局，如以下四大品种。

　　1，业绩符合高增长，且泡沫挤的差不多类个股，如东方财富中报暴增30倍，经过连续杀跌后今日逆势大涨；2，有资金深度介入，且有高送转的品种，如贵州百灵再次逆势涨停，恒顺众昇也强势上涨；3，具有实质性并购重组、且股价离定增价格不远甚至破发的个股，我们可重点布局，如深大通、蓝丰生化逆袭涨停；4，具有主力被套、近期被错杀的品种，此类股只要大盘后市不深跌后市往往成领涨急先锋。

徒步三萬里: 【投资笔记·财报追踪·大蓝筹篇】金螳螂2015年中报

$金螳螂(SZ002081)$
   业绩小幅低于预期，陷入低谷,等待转机

   2015 年上半年收入 88.6 亿元,同比增长 2.4%;净利润 8.5 亿元, 折合 EPS 0.48 元,同比增长 5.0%,处于业绩指引区间(5~15%) 的下端,公司预计 1~3 季度净利润同比增长 0~10%。
      订单和收入增速大幅放缓。受经济下行、投资放缓影响,上半年 公司新签订单和收入仅微幅增长,为上市以来最低。
毛利率和净利率持续小幅提升。毛利率与净利率分别上升 0.2ppt,延续上升 趋势,体现较强的经营能力,但持续提升空间有限。
回款变慢, 收现比下降,经营现金流有所恶化。应收款增加、应付款下降, 净营运资金周转率变慢;收现比为 83.8%,同比下降 4.9ppt,但 仍高于行业水平;经营现金净流出 9.2 亿元,同比扩大 3.2 亿元。

   发展趋势
积极开拓新业务和新模式,打造新增长点。
定制精装：采取 B2B2C模式,目前已开始在全国承接业务。
金融创新：一是通过产业基 金等方式为客户提供金融服务,既获得装饰订单,又增强回款保 障;二是开展供应链金融,为中小微供应商提供资金支持,盈利 前景可观。
家装电商：与家装e 站分手,拟借助在家装施工管控、城市分站管理、材料 F2C 模 式、中心仓物流模式等方面的经验,与材料商建立的良好合作关 系,自身强大的资源优势和管理能力,自主建立家装 O2O 平台。

（ps：个人认为金螳螂后台的估值提升，大部分都与家装e站合作，市场看好转型而来的，没想到中途夭折，后面就要看自建的家装020平台的进程了。）