猪肉价格的持续上涨，已经让一些消费者发出了“吃不起”的感叹。《证券日报》记者昨日在走访北京一些卖场的肉类柜台时发现，不得不“退而求其次”地购买一些此前“看不上的肉块”，成了一些消费者在肉价高涨下的无奈选择。

　　“还是那边的肉要好一些，这些肉炒着吃还行，其它做法就不行。”一边翻着卖场柜台里的肉块，有消费者一边向《证券日报》记者抱怨，虽然坚定地认为另一个柜台的肉块更好，但这位消费者的脚步却并未向那边有所挪移，而在不远处，销售人员正在将肉块分割并扔进标着不同价格的区域，“以前这个价格，是可以买到那边的肉块的。”最终，这位消费者还是挑好了一块普通的五花肉，并有些不好意思地说：“我现在不怎么吃肉了，改吃其它的”。

　　消费者“惜买”的背后，是近来生猪价格不断上涨的状况。农业部4月18日发布的《全国生猪生产发展规划(2016-2020年)》显示，2004年以来，生猪价格经历了3次明显的波动，最近一轮波动周期，价格上行阶段，截至今年3月份，已经上涨70%。

　　批发价格创8年新高

　　猪肉上涨有多疯狂？新发地最新一周的监测报告显示的数据可以佐证：2016年4月15日，新发地市场白条猪的批发平均价是12.1元/斤，与2016年4月8日持平；比2016年3月15日的11.43元/斤上涨5.86%；比2015年4月15日的7.88元/斤上涨53.55%。而此前新发地发布的2016年3月份数据也显示，2016年3月份的价格较上年同期上涨60.63%，是2009年以来历年同期最高点。

　　2016年4月9日至4月15日这一周的时间里，新发地市场白条猪批发的平均价继续保持在高位，小幅波动。同期，白条猪的日均上市量为1510.14头，去年同期日均上市量为2067.29头，今年同比减少26.95%。 目前白条猪日均上市量较低，较去年同期的日均上市量下降明显，且下降的幅度远远超过毛猪存栏量下降的幅度。

　　新发地的研报认为，“如果能繁母猪存栏量同比下降10%，新发地市场白条猪的上市量一般应该同步下降10%左右，白条猪上市量下降的幅度应该与毛猪产能下降的幅度大体相当。但是，最近一段时间，新发地市场白条猪日均上市量下降的幅度已经连续4周同比下降20%以上，白条猪销量下降的幅度远远超过毛猪产能下降的幅度。这种状况，实际上是隐含着约10%的毛猪没有变成白条，继续留栏被养殖在猪场。也就是说，在毛猪产能同比下降的情况下，惜售加剧了供应短缺的程度”。显然，养猪企业的惜售来自对后期肉价走势的信心。

　　华泰证券最新的研报提及，截至2016年4月20日，全国生猪均价达20.10元/公斤，环比上涨0.92%，同比上涨52.39%。

　　华泰证券认为，猪价的高点或在7月份-8月份，预计高点将达到23元/公斤以上，4月份猪价面临诸多不利因素，但目前猪价表现明显强于预期，这是对供给极端短缺的一个最好验证。

　　此外，原料价格下行，使得生猪养殖的单位盈利提升空间更大。大型养殖企业单位成本，效率高的已经降至11元/公斤以下，在20.10元/公斤的高位猪价下，头均盈利约836元至1001元。

　　生猪养殖技术差距仍在

　　此前，《证券日报》记者对于生猪价格上涨有过持续的关注，在采访中，行业人士认为，此轮上涨是因此前行业处在低谷中，养殖户信心不足补栏积极性不高，使供需出现问题，最终出现此次价格上涨。

　　这使得如何更好地规划产业发展的问题成了除价格之外的另一大关注热点。

　　赢众投农业行业分析师张诚在接受《证券日报》采访时解释，从规划的内容来看，“‘十二五’末，我国猪肉生产5487万吨，人均40kg/年，较‘十一五’末猪肉供给增长8.2%，猪肉供给增速出现下滑。在我国居民家庭肉类消费结构中，猪肉仍占绝对比重，但居民家庭肉类消费趋势在城乡之间出现明显分歧，其中农村居民仍处在收入越高其肉类消费越多的阶段，农村居民城镇化以及收入的增长将是我国未来猪肉消费增长的核心推动力。当前，我国城镇化率增速在下降，国家物价水平在提高，猪肉消费的增长动力有些不足，稳定生产是平衡市场供需的手段。”

　　但是，从目前的生猪产业来看，内部发展面临两大核心问题：“产业效率低下；食品安全无法保障。”张诚说，我国规模以下生猪养殖数量占全国生猪供给50%左右，养殖主体小而分散；规模以上生猪定点屠宰企业生猪屠宰数量仅占35%左右，屠宰加工集中度低，这也带来了诸多问题。而规划鼓励生猪产业向规模化发展，能够给产业带来资金、人才、技术、产业上下游融合、安全监管等诸多促进产业发展的因素，能够有效破解当前生猪生产发展的难点问题，加快推进生猪养殖业转型升级，促进生猪生产持续健康有序发展。

　　而在日前举办的2016中国农业发展论坛上，与会的农业企业家曾提及，生猪养殖产业最根本的是要提高核心竞争力，也就是“控制成本”，有数据显示，在欧洲生猪的出栏价是每斤9元，而国内则每斤要15元。“差距技术、成本、品质如果能达到国外这种水平，产业就提升了，此次价格上涨，为产业提供了调整的机会。”此外，“在能繁母种的育种上，也要加强，目前国内行业的一头母猪能生育的小猪是16头左右，能做到25头的企业已经非常了不起，但欧洲可以达到30头左右。”

　　伴随着一季报披露结束，一季度公募基金持股显得有迹可循。

　　《第一财经日报》查询一季报获悉，截至3月末基金抱团高比例持股现象较为普遍。其中中邮基金、富国、宝盈等8家公司的情况相对突出，这几家公司高比例持有10%以上上市公司流通股的情况不少于40起，其中中邮基金的操作风险又显得相对激进。

　　谈及基金“团购”股票，有业内人士对《第一财经日报》称，理论上来说，在“双十”限定范围内高比例持股合规，但一旦持股比例达到控盘的地步，那基金公司几乎在一段时间决定了其股价波动方向，如果运用不当，极有可能对市场产生不良影响。

　　中邮基金“团购”多股

　　一季报显示，中邮旗下基金对华铁科技、耐威科技、东方网力等10只个股持仓市值占股票流通股比重超过10%，如此高比例持股，意味着中邮系的一举一动都会对相关股票走势产生影响。值得注意的是，有“中邮一哥”之称的任泽松又在“团购事件”中起到了领头羊的作用。

　　一季报显示，截至3月末中邮基金旗下9只基金累计持有东方网力7090股股份，占后者流通股的比重达到18.94%，其中任泽松管理的中邮战略新兴产业、中邮信息产业、中邮核心竞争力、中邮双动力基金、中邮尊享一年期基金分别持股2299.76万股、2067.12万股、1124.97万股、282.43万股、267.48万股，占其流通股比例分别为6.14%、5.52%、3%、0.75%、0.71%。即任泽松管理的5只基金累计持有东方网力流通股的比重达到16.12%。

　　东方网力自2014年一季度上市至2016年一季度的两年时间里，股价从49.9元最高上涨至529.98元(后复权)，涨幅近10倍。截至一季度末，东方网力报69.7元，经后复权后的价格仍高达383.24元。即便是在市场大幅调整的今年一季度，东方网力逆市上涨23.65%。

　　重仓股的优异表现提振了基金净值的表现。其中，令任泽松名声大噪的2014年一度领跑业内的中邮战略新兴产业基金跌幅8.53%，远小于A股大盘的跌幅。

　　任泽松管理的基金“团炒”股票的现象并不少见。一季度中邮旗下5只基金重仓旋极信息，其中中邮战略新兴产业、中邮信息产业、中邮核心竞争力混合、中邮双动力混合、中邮尊享一年期1841.23万股、1588.43万股、805.93万股、179.99万股、173.18万股，占流通股的比例分别为6.63%、5.72%、2.9%、0.65%、0.62%，合计持股比例为16.52%。

　　国内一家公募基金内部人士对《第一财经日报》称，任泽松是业内较为出名的调研型高手，他在重仓某家上市公司前一般都会去实力调研，清楚地了解上市公司的业务发展模式。“他认为好的公司，旗下的基金都会大量买进。”

　　不过，该人士也指出，任泽松重仓的公司正常都有一些“故事”可讲，比如会傍上一些热门的概念。以东方网力为例，它曾2月2日晚间公告，拟非公开发行不超过8000万股，募集资金总额不超过18.30亿元。募投项目中，14.23亿元拟投入视频大数据及智能终端产业化项目，1.57亿元拟投入智能服务机器人项目，2.5亿元拟补充流动资金。

　　通过这一业务，东方网力便拥有了人工智能和机器人概念，这些符合了十三五规划中重点提到的中国制造2025发展方向。

　　“与上市公司走得太近，可能也会存在的一些风险，这就得看当事人如何把控。”该人士还称。

　　“团购”成风

　　中邮基金或者任泽松并不是单兵作战。一季度报显示，至少另有7家基金公司高比例持有多只上市公司股份，8家基金公司高比例持股10%以上的上市公司数量超过40家。

　　基金一季报显示，兴业全球旗下6只基金合计持有鼎龙股份流通股3619.73万股，持有流通股比例达到11.98%；宝盈基金旗下基金抱团持有九洲药业、康弘药业、浙江众成、迪瑞医疗、五洋科技、金信诺10%以上流通股，占比分别为26.52%、21.51%、14.71%、13.81%、12.03%、11.74%。富国旗下各有8只基金团购类台海核电、石基信息10%以上流通股，占比25.31%、10.56%。

　　工银瑞信团购皇氏集团、佳讯飞鸿、益生股份、飞凯材料等5只个股10%以上流通股，其中皇氏集团、佳讯飞鸿持股比例高达18.48%、18.24%。

　　汇添富基金团购华信国际、海利生物、黄河旋风、东方网络4只个股10%以上流通股，其中旗下11只基金累计持有华信国际的流通股比例达到21.55%。交银施罗德旗下基金团购类和晶科技、恒华科技19.62%、10.17%流通股，易方达旗下基金团购类科大智能、光环新网、大港股份17.05%、12.64%、11.28%的流通股。

　　上述业内人士称，一家基金公司多只基金合计持有一家上市公司流通股比例达到10%以上，很大程度“控制”了上市公司的走势，尤其是持股在20%以上的，如果它不抛反而少量买入的话，对上市公司股价极有可能产生较大的拉伸能量。“筹码都抓在它手里了，市场上抛盘太少了。”

　　公募基金行业被公认是资产管理行业最透明的一块区域。但公募基金“团炒”上市公司现象大量出现的情况下，基金管理人与上市公司进行刻意的市场管理行为或许仍是未来一大监管方向。

　　“打板族”是指偏向于当日做涨停板的投资者，这在风格偏向激进的游资群体里是极为常见的。在行情向好时，“打板”游资能从这种高风险的操作中获得高收益。不过在上周这样的弱势环境，《每日经济新闻》记者注意到，虽然部分个股能打板成功，但“关灯吃面”的失败也不乏少数。中信上海潥阳路、华泰深圳益田路这些实力游资在深天地A、金亚科技等个股上栽了跟头。

　　实力游资“打板”遇“噩梦”

　　上周的A股市场上，随着上周三的一根巨量阴线，上证指数一度达到2905.05点，这已经回到了3月行情发动时的水平。在上周的弱市之下，“打板”成了游资的煎熬。一方面当日封板涨停的概率大减，另一方面是即便当日“打板”成功，也有可能遭遇次日股价低开“被埋”的窘境。《每日经济新闻》记者注意到，上周中信上海潥阳路、华泰深圳益田路、华泰无锡解放西路等多路实力游资都在打板上栽了跟头。 对于游资“一哥”——中信上海潥阳路来讲，虽然在盛和资源、浙江金科、湖南黄金等股票尝到“打板”的甜头，但在金亚科技上却遭遇“滑铁卢”。而值得注意的是，中信上海潥阳路在4月18日买入了9331万元的金亚科技，这几乎占据该游资上周净买入总资金量的1/3，堪称上周的绝对重仓股。在4月18日，华泰成都蜀金路、中信上海潥阳路成为金亚科技的做多主力，分别净买入了1.1亿元、9331万元，居于买一、买二位置。

　　虽然金亚科技在临近午盘时拉上涨停，却在尾盘遭遇了偷袭。金亚科技股价从涨停位置直线下滑6.42%，几乎回到了当日的开盘价。而在次日，尽管金亚科技上涨了4.71%，但根据当日龙虎榜数据显示，中信上海潥阳路并未出现在卖方榜单中，而卖五席位的净卖出金额为2220.64万元，这意味着中信上海潥阳路并没有在获利情况下选择“落袋为安”。而就在4月20日，金亚科技大幅低开，最终全天收跌7.69%。即便是在当日最高价卖出，还是低于4月18日中信上海潥阳路买入的最低价格，当然仅有2%的跌幅差距。

　　而华泰深圳益田路、华泰无锡解放西路这两家游资也和“一哥”中信上海潥阳路遭遇了类似情况，前者遭遇深天地A的破板，后者则是在得润电子上栽了跟头。4月21日，华泰深圳益田路买入了6063.95万元深天地A，高居买二位置。而深天地A在早盘封住涨停板后，突然在临近午盘时被砸开。相比金亚科技，深天地A的股价下滑幅度更为惊人，当日跌幅达5.47%，全天振幅高达15.47%。而在次日，深天地A股价在高开之后便开始坠落，从上涨转为下跌。

　　华泰无锡解放西路在4月19日买入了6817.36万元的得润电子。虽然华泰无锡解放西路在当日打板成功，但次日也难掩“被埋”的尴尬。次日，得润电子直接低开开盘，全天都未冲上红盘，最终下跌了2.98%。

　　值得一提的是，在得润电子、深天地A这两只个股中，也有机构席位跟随上述游资打板。4月19日，机构跟随华泰无锡解放西路买入了9362.06万元的的得润电子。4月21日，另有机构跟随华泰深圳益田路买入了4986.2万元的深天地A.

　　“烂板”之后有大跌

　　《每日经济新闻》记者注意到，除上述实力游资外，其余各路资金也对“打板”情有独钟。这从龙虎榜上榜的个股可见一斑。上周，金马股份、天音控股、蓝海华腾、深深宝A、兔宝宝、深天地A、尤夫股份、杰赛科技、多氟多、巨星科技位列龙虎榜净买入额居于前十的个股。除深深宝A、兔宝宝、多氟多、杰赛科技、巨星科技之外，其余个股均是在连续一字板后放量买入，并且绝大多数出现涨停封不住的“烂板”现象。

　　其中金马股份、天音控股、蓝海华腾、深深宝A、兔宝宝这5只个股的净买入资金均超过了10亿元。而金马股份、蓝海华腾、深深宝A便是在“烂板”之后遇大跌。金马股份在4月20日“烂板”之后，股价连续下跌14%。而深深宝A在4月21日未封住“三连板”后，股价更是在次日遭遇跌停。其中仅有蓝海华腾的境遇稍好，连续两日跌幅没有超过2%。

　　此外，可以看看机构方面，明家联合、云海金属、盛和资源、章源钨业、江粉磁材、湖南黄金、道氏技术、中科三环、杰赛科技这9只股票在上周获得机构超过1亿元的资金买入。而从题材来看，有色金属、黄金、稀土永磁等周期性个股成为偏爱。而值得一提的是，相比过往的几周，机构上周在大宗交易平台的买入操作并不活跃，其中仅有圣阳股份、美晨科技、嘉化能源、北京城建、广发证券这五只股票获得了机构买入。

　　4月24日，恒大地产发布公告，以3.79元/股从浙商集团、杭钢集团、国大集团收购嘉凯城约9.52亿股股份，合计金额约36.1亿，占总股本52.78%，成为嘉凯城的控股股东。

　　恒大“牵手”嘉凯城借壳上市回归A股

　　业内人士表示，此次成功控股A股上市房企，表明恒大将通过借壳上市方式回归A股，香港私有化的步伐也将提速。恒大此次收购将拥有境内资本市场A股上市平台，可谓仪式感满满，也终于迈出了回A上市过程中的重要一步。然而在A股房企的芸芸众生中，恒大瞄准嘉凯城意欲何为？

　　翻看资料，嘉凯城是浙江省国资委旗下唯一的房地产上市公司，2009年在深交所上市，公司在上海等长三角区域城市以及武汉、重庆等核心城市拥有约50个项目，资产规模近350亿，发展势头甚是可观。

　　事实上，随着A股市场逐渐走强，越来越多境外上市的内地企业争取回归A股。资料显示，截至目前，共有32家中概股正在进行私有化，香港上市的内地企业也有不少谋求回归，如刚刚在上月底宣布私有化的万达商业。相对于IPO，借壳上市显得容易得多，借壳上市已成为许多境外上市的内地企业回归A股的主要途径。数据显示，2015年，在A股市场成功的借壳交易达50单，总交易额突破3580亿元，两个数字均创十年来新高。

　　境外上市的内地企业要回归A股，实施私有化是关键的一环。

　　事实上，恒大私有化战略可谓“蓄谋已久”。资料显示，去年恒大连续回购股票，共回购约19.23亿股，涉及资金102.99亿港元，而在前年恒大同样实施了巨资回购，以约58.50亿港元回购了17.63亿股，大股东的持股比例已近75%。

　　证券人士表示，上市公司私有化一般会溢价回购小股东手上的股份，据中概股私有化的过往经验来看，通常回购价格会比前一天收盘价有超40%的溢价，高的甚至达数倍。以此计算，回购价或将超过其8.4港元的历史最高股价。业内人士透露，恒大大股东持股已达75%，私有化成本不高，即使花费数倍的价格买下剩余25%的股份，对恒大来说难度不大。

　　可以发现，此前多家上市公司在宣布私有化计划后，股价往往出现大幅上涨。以万达商业为例，公司自3月30日宣布拟私有化后，至今股价累计涨幅超30%，成为近期走势最强劲的内房股。

　　回A成房企风潮，恒大这步棋下得很大

　　从富力、万达再到今日的恒大，为何内地房企纷纷回归A股的怀抱呢？据房地产分析师认为，目前在香港上市的内房股与A股地产股估值差距较大。以万科A与绿地控股为例，两者的市盈率分别为15倍与24倍，但龙头内房股市盈率不足7倍。由于内地投资者对于包括恒大在内的大型内地龙头企业认可度高，回归A股有助于估值提升、回归合理。

　　在当前经济面临经济下行压力，境外融资成本较高，且具有不稳定性。回归A股后，恒大发型股票，在境内融资将会更加便利。也意味着回归A股后恒大的估值将明显提高，甚至数倍于现有估值。估值提高后将有利于恒大拓宽融资渠道，降低融资成本。

　　对于房地产开发商来说，资金是生命线，恒大近几年在融资方面做了众多努力。2015年恒大与中国银行、中国农业银行等多家银行签证战略合作协议，综合授信审批总额2736亿元；成功发行人民币200亿境内公募债以及200亿境内私募债，优化债务结构。

　　据了解，恒大自2009年上市以来，多项指标保持稳定增长，销售金额由2009年的303亿增长到2015年的2013.4亿元，净利润从11.2亿增至173.4亿元，核心业务利润从2.9亿大幅增至110亿元，现金余额从143.8亿增至1640.2亿元。2016年恒大低调的定下了2000亿元业绩目标，事实上，恒大的野心远不止如此。许家印心中的数字是3000亿元，并且要求在今年5月31日前再上马100个新项目。

　　在2015年业绩会上，恒大透露在深圳有20个项目，评级机构标普预计恒大今年大约有4800亿元的可售资源。据中国房地产报报道，4月份恒大斥资数十亿收购黑龙江盛和置业位于黄金地段三大在售楼盘和一个大型地块。

　　业内人士向笔者透露，恒大收购嘉凯城同时也是看上了其在长三角以及中心城市的多个项目。一系列的收购为恒大冲刺3000亿业绩奠定了基础。纵观中国地产商，有能力进军3000亿阵营的还有万科，从目前形式看，恒大将成为万科强有力的竞争者，“一哥”争夺战已激烈开场。

　　罗普斯金(002333)4月24日晚间发布年度报告，公司2015年度实现营业收入10.8亿元，同比下降-0.01%；实现净利润2.06亿元，同比增长283.81%；扣非后亏损3099万元，同比下降157.21%。同时，公司拟向全体股东每10股派发现金红利2元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增10股。

　　罗普斯金同时发布了一季度报告，公司2016年第一季度实现营业收入1.99亿元，同比下降6%；亏损448万元，同比减亏71.64%。罗普斯金预计2016年1-6月净利润变动区间为1.3亿元-1.6亿元，同比增长33%-64%，主要原因为公司搬迁完成后生产经营趋稳，募投项目产能逐步释放及确认部分搬迁补偿收入。

　　在高交会展区的中科院展台前，全球首款石墨烯柔性屏可弯曲手机首次亮相，吸引了众多逛展会的观众驻足。

　　这款手机采用了5.2寸的触控屏，整体看起来比普通手机长一些，窄一些，可以弯曲成一个圆环，像手表一样戴在手腕，重量只有200多克。“与目前市场上的可穿戴智能设备不同，由于采用了石墨烯柔性触控屏，它的屏幕是软的，可以弯曲。”重庆墨希科技有限公司副总经理张亮介绍。他告诉记者，此次在高交会展示的是他们本月初才研发出来的样机。

　　相关概念股有望受益，关注乐通股份、烯碳新材、东旭光电、华丽家族、中国宝安、方大炭素等。

　　烯碳新材：公司同时搭建石墨烯技术转化平台和石墨产品生产平台，打造了从技术发现、研发到产业化的链条。

　　华丽家族：子公司重庆墨希主营石墨烯产品的研制、生产和销售，将建立年产百万平米级石墨烯薄膜生产线。

　　2015年报高送转行情刚过，中报高送转就已然到来！虽说2016年中报的正式披露期尚未到来，但市场便迫不及待地对中报高送转概念展开了炒作。

　　周五(4月22三日)午间，爱康科技披露2016年半年度利润分配预案，拟每10股转增30股。受上述消息影响，公司股票周五午后直线涨停，截至周五收盘，封死涨停，报12.14元，成交量达4346万股。

　　作为A股市场中最有魅力的炒作题材之一，高送转概念向来备受市场各参与方的关注，也许是受到A股市场在2015年年报披露期间掀起“史上最强高送转”的带动，虽然2016年中报的发布工作尚未展开，但已有个别“心急”的上市公司提前公布了年中利润分配计划。业内人士指出，从历史上看中报高送转的概率远不及年报，或正是因为物以稀为贵，中报高送转颇受市场关注，投资者可适当关注中报高送转概念股的炒作。

　　59只中报高送转潜力股曝光

　　筛选高送转的标准各家都有不同，但可以达成共识的是高送转个股普遍有所谓的“四高一低”特征，即所谓的高每股资本公积金、高每股未分配利润、高成长性和高股价，以及低总股本。

　　回归“高送转”的本质概念，所谓“送股”，实际是公司将可分配的利润换算成股份给股东；所谓“转股”，则是指公司把部分资本公积金转换成股份分给股东，导致每股资本公积金减少。这也意味着，每股资本公积金和未分配利润决定了个股“高送转”最基础潜力。

　　券商中国记者通过对以往高送转股特征的分析，按照以下5条标准筛选出59只高送转潜力个股：

　　2015年业绩增速不低于20%

　　每股资本公积金及每股未分配利润之和超过4元

　　未在2015年年报披露期间进行高送转

　　股价超过20元

　　总股本未超过5亿股

　　2015年年报迎来最强高送转

　　2016年，A股市场“开门”即遭遇“当头一棒”，迎来两日四次熔断、千股跌停。但这一颓势并未影响A股上市公司高送转的热情，相反，在开局不利的情况下，A股却迎来了史上最强高送转。

　　券商中国记者统计发现，2015年年报高送转数据异常亮眼：劲胜精密10送转30摘得桂冠，神州长城、天齐锂业、辉丰股份、浩丰科技、棒杰股份、莱美药业、财信发展、佰利联8只个股10送转25以上，总体来看，年报10送转20以上的个股总共48只。

　　再从涨跌幅角度来看，3月至今，48只高送转个股涨幅喜人，平均涨幅为31.67%，大幅跑赢同期大盘，其中，美尚生态、银宝山新涨幅接近80%。期间，沪指涨幅为10.09%，而在这48只个股中仅有5只个股涨幅不足10%。

　　长城证券表示，高送转概念之所以受到市场偏爱，主要还是表明了上市公司对未来成长的信心，除权后的低股价也有利于增强股票的流动性，形成明显的填权效应。另一方面，经过开年A股市场一周的暴跌，一旦市场转暖，有业绩支撑的高送转个股可能会重新受到资金关注。

　　高送转并不是“包赚不赔”

　　值得投资者注意的是，高送转概念并不是天上掉下的馅饼，只有收益没有风险。广发证券表示，随着年报披露的展开，市场的焦点将转向业绩，但部分个股机构先知先觉早已潜伏，股价已被拉高，而普通投资者应该重点关注部分前期滞涨的绩优及高成长股。

　　另一方面，国信证券最新研报也指出，投资者在选择预增股时采用如下原则进行：首先，为了保障上市公司业绩增长的可持续性，投资者要先剔除一次性收入，毕竟这类收入增长对公司的发展影响有限。其次，业绩的增长要确实对公司经营的改善有贡献，所以，投资者要剔除去年同期基数过低的公司。

　　对希望从高送转个股中获利的投资者而言，需要把握炒作时机和留意市场风格的变化。次新股高送转年年有，但今年来得更猛，从绝对估值方面来看，目前次新股的市盈率已从去年同期的55倍提升到目前的104倍，为历年来的最高水平。

　　中信证券表示，往年对高送转的炒作主要集中于早期的猜想阶段，预案公告前后的超额收益往往回落，甚至跑输市场。此外，以2014年中报行情来看，高送转个股在预案前2个月相对沪深300平均有12%的超额收益，而在预案后超额收益大幅收敛，基本跑平市场。

　　此外，高送转炒作也与市场风格高度相关。中信证券表示，当市场偏好小盘股时，“高送转”标的会有不错的收益，当小盘股被市场抛弃时，即使高送转也难获青睐。例如，2010年和2011年两年间小盘股总体较弱，高送转也无法跑赢市场。

　　德尔未来(002631.SZ)于今年3月24日发布了《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书》(草案)，拟计划以每股16.28元的价格发行股份并支付现金的方式，购买博昊科技70%股权及烯成石墨烯79.66%股权，并募集配套资金。核算下来，博昊科技整体估值高达5.19亿元，而烯成石墨烯整体估值为3亿元。

　　根据收购报告书披露的信息，博昊科技和烯成石墨烯的主营业务均与石墨烯相关，被贴上了新材料的高新技术标签，德尔未来披露这两个收购对象都是“在相关领域内具有领先优势的企业，能够有效提升上市公司在石墨烯新材料领域的市场地位”。然而事实上，笔者通过分析被收购公司博昊科技和烯成石墨烯的相关经营、财务数据，发现收购愿望是美好的，但现实却很残酷，两家公司在经营中均存在多处疑点，值得分析。

　　博昊科技多处疑点缠身

　　博昊科技原本是德尔未来的参股公司，在2015年2月被上市公司德尔未来以7135.5万元增资参股时，其整体估值还仅为23785万元，尚不足此次德尔未来再次收购时的5.19亿元一半，也就是说，在短短的一年时间内，博昊科技其他股东的持股价值就上涨了一倍以上。如果说博昊科技是一家持续健康发展的企业，这种升值幅度尚可接受，但如果不是，则德尔未来对其采取的高溢价购入方式就值得探讨了。

　　1、关联交易有看点

　　笔者发现，博昊科技与其原股东中亚玻纤之间的资金往来存在不清不楚之处。资料显示，中亚玻纤在2013年12月以350万元的价格受让了尔密宇科技所拥有的博昊科技30%股权，计算彼时的博昊科技整体估值不足1200万元。耐人寻味的是，针对当时博昊科技30%股权的交易定价，竟然低于其股权对应的注册资本金额428.57万元，而由此可见，当时博昊科技的价值可想而知，但谁能想到在两年半之后由德尔未来接盘时，当时中亚玻纤仅花了350万元购买的股权竟然猛增至1.5亿元以上。其后数年间，中亚玻纤进行了数次股权收购和转让，以及进行了相关增资扩股行动，截止到被德尔未来收购之前，中亚玻纤拥有博昊科技42%的股权。

　　自从中亚玻纤入股博昊科技之后，其屡次通过博昊科技作为自己的融资通道。根据审计报告披露的信息，博昊科技在2014年9月分别为中亚玻纤及其子公司中亚新材料的借款进行担保，金额为2900万元和5000万元。要知道在2014年末时博昊科技净资产还仅为4041.88万元，总资产也不过6318.68万元，也就是说对两家关联方的担保金额已经远远超过了公司自身的体量规模。

　　从资金流的角度来看，中亚玻纤仅仅以2000多万元的价格将博昊科技收入囊中，转手便以其作为抵押物换来了将近8000万元资金，这样的好买卖着实划算啊！

　　同时，中亚玻纤还向博昊科技及博昱科技累计拆借资金3720万元，其中有将近3000万元还是在博昊科技被德尔未来收购的审计基准日2015年11月30日才予以偿还的。更何况，即便是在将被德尔未来整体收购时，中亚玻纤及博昱科技还仍然以“其他应收款”的形式占用博昊科技2000万元以上的资金。

　　在针对博昊科技的拆出资金上，虽然中亚玻纤及博昱科技以年利率4.35%的标准向其支付利息，看似维护了博昊科技及其背后参股股东德尔未来的利益，但实际上则不然，因为博昊科技自身的资金流也并不宽裕，不得不申请银行贷款来补充流动资金。根据博昊科技与中国农业银行股份有限公司镇江新区支行签订的《流动资金借款合同》来看，贷款利率高达4.85%，很明显要高于中亚玻纤及博昱科技的资金占用利率。

　　从资金流的角度来看，博昊科技以略高的利率从银行贷款，再以略低的利率向中亚玻纤及博昱科技输送资金，即便不考虑贷款过程中的手续费成本，对于博昊科技而言也是一笔赔本的买卖。

　　2、过度赊销带来巨大回款风险

　　根据审计报告披露的数据，截止到2015年11月末，博昊科技的应收账款净值高达4847.86万元，几乎相当于2014年末时的1624.58万元的3倍，增幅非常明显，这导致该公司在实现2866.78万元净利润的条件下，经营活动产生的现金净流量为-1226.76万元，不得不依靠申请银行贷款来补充流动资金。而在博昊科技应收账款快速累积、导致资金流窘迫的过程中，曾经的关联方再度上演了“不可或缺”的角色。

　　根据审计报告附注披露的信息，截至期末，博昊科技应收账款第一大客户即为“上海博息电子科技有限公司”，涉及欠款余额高达908.89万元，远远超过博昊科技在2015年前11个月中对该客户的685.46万元销售额。很显然，这些欠款当中至少有部分是以前年度形成的。

　　根据收购报告书披露的数据，“上海博息电子科技有限公司”在2013年和2015年都位列博昊科技的前五大客户名单中，对应的销售金额分别为112.41万元和685.46万元，分别位列第一和第五大客户。

　　在博昊科技与“上海博息电子科技有限公司”之间的应收账款上，从披露的细节数据来看，其2015年末拥有的1年以上账龄应收账款余额为106.32万元，而在2013年末时对“上海博息电子科技有限公司”的应收账款余额为106.91万元，因此可以判断博昊科技的这笔长期应收款正是“上海博息电子科技有限公司”所欠下的。由于博昊科技与“上海博息电子科技有限公司”在2014年并未发生购销业务，因此在2015年11月末的908.89万元应收账款中，扣除掉2013年就已经存在的106.32万元后，由2015年购销业务所产生的应收账款金额就是802.57万元，相当于同期销售金额685.46万元的117%，而这恰好是销售净额加上增值税销项税额的数据。

　　这也就意味着，博昊科技针对“上海博息电子科技有限公司”2013年形成的欠款在尚未能收回的条件下，其针对2015年发生的购销交易也是分文未取，笔者认为，这样的赊销条件符合正常的商业逻辑吗？

　　更何况，博昊科技的过度赊销，还不仅仅是针对“上海博息电子科技有限公司”这一家，应收账款中的第二大客户“深圳市鑫桐源科技有限公司”和第三大客户“天津美富材料科技有限公司”所对应的欠款余额分别为861.37万元和819.04万元，也均超过了针对这两家客户的销售金额736.21万元和779.4万元，也是几乎分文未取。对于博昊科技而言，如此的过度赊销，其承担的风险有多大呢？

　　仅以关键客户“天津美富材料科技有限公司”为例，博昊科技对其2014年的销售额为487.5万元，当年末应收账款余额为120.52万元。根据工商注册资料显示，“天津美富材料科技有限公司”成立于2013年9月，注册资本为100万元，而这家公司的年检报告显示，2014年实现主营业务收入605.15万元、负债总额157.52万元。由此来看，博昊科技针对这个客户的销售金额和欠款金额几乎占据了“天津美富材料科技有限公司”2014年经营业务规模和负债规模的绝大多数。尽管我们无法获取关于“天津美富材料科技有限公司”经营的更多信息，但从数据匹配来看，博昊科技所面临的欠款回收风险还是非常高的。

　　3、产品毛利率之谜

　　根据收购报告书披露的信息，博昊科技的主营产品主要包括原膜和模切片，这两个产品在2015年的平均售价相比2014年是一涨一跌，其中模切片产品的平均销售价格从2014年的488.63元/平方米上涨到2015年的528.35元/平方米，涨幅达8.13%。而与此同时，博昊科技主营产品生产所需的原材料分别包括PI、PET和胶带，这三个材料品种的采购价格，在2015年均出现了幅度不小的下跌。

　　抛开原膜产品不说，但就模切片产品而言，不论是直接原材料原膜的价格还是间接原材料PI、PET和胶带等的价格，在2015年均出现幅度不小的下滑，而与此同时模切片产品还能维持销售价格的小幅上涨，这样的经营形势无疑是非常乐观的，势必导致此项产品的毛利率出现显著提升。

　　然而事实上，根据博昊科技的审计报告披露的信息，博昊科技的模切片产品在2014年实现的收入和成本金额分别为868.64万元和350.09万元，对应毛利率为59.7%，而在2015年前11个月的收入和成本金额分别为4550.54万元和1987.64万元，对应毛利率为56.32%。这一毛利率水平，相比2014年不仅没有出现显著提高，甚至还出现了3个百分点以上的下滑，这岂不是大大有负于模切片产品销售价格的上涨？

　　也就是说，博昊科技的产品毛利率数据根本无法印证其产品平均销售价格上涨、主要原材料采购价格下跌这一经营信息，不得不令人怀疑博昊科技所披露数据的真实性。

　　4、采购资金流失之谜

　　根据收购报告书披露的数据，博昊科技在2015年前11个月向排名前五位的供应商采购金额合计为3407.25万元，占当期全部采购总额的比重为90.87%，由此计算公司当期的全部采购总额为3749.59万元。而与此同时，现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金”科目发生额却高达5000.9万元，显著超过了同期博昊科技的采购总额。2014年博昊科技向排名前五位的供应商采购金额合计为1166.9万元，占当期全部采购总额比重的62.23%，由此计算，当期公司的全部采购总额为1875.14万元。而同期现金流量表中的“购买商品、接受劳务支付的现金”科目发生额却达到2091.9万元，超过了采购总额。也就是说，博昊科技最近连续两年均呈现采购资金支出金额明显超过采购总额的情形；尤其是在2015年前11个月，资金支出差异超过1500万元。由此也将对应着博昊科技应付账款余额的明显下降。

　　事实上，根据资产负债表披露的数据显示，博昊科技2013年、2014年和2015年11月末的应付账款科目余额分别为62.28万元、181.37万元和1810.19万元，不仅没有减少，相反还呈现逐年增长状态，这不是很奇怪吗？

　　烯成石墨烯客户可疑

　　对比博昊科技与烯成石墨烯，可以发现他们在营收和利润上完全不在同一个数量级上，于2015年分别收入8452.2万元和2122.62万元、净利润2866.78万元和490.05万元、净资产14044.17万元和3116.28万元，然而从被收购时的整体估值(博昊科技为5.19亿元，烯成石墨烯为3亿元以上)来看，两者之间差值却不足两倍，由此可见，烯成石墨烯的溢价水平是要明显高于博昊科技的，这是不是意味着烯成石墨烯的经营质量和未来发展要远高于博昊科技呢？

　　在收购报告书中，烯成石墨烯的主营业务被描述为“专注于研发、生产和销售石墨烯制备设备，以及石墨烯相关产品的应用推广，包括导热塑料、导热薄膜等产品”，同时在产品生产流程相关信息披露当中，也仅涉及了石墨烯制备设备及下游产品导热塑料这两项产品的制造工艺，貌似是一家专注于石墨烯制备设备产品的公司，在细分领域具备独特优势，是一家“小而美”的高新技术企业。

　　然而事实上，对于2013年和2014年的烯成石墨烯而言，或许还可以这样认定，毕竟在这两个年度中该公司的销售产品仅只有“石墨烯化学气相沉积设备”这一项，销售量分别为10台和17台。可到了2015年前11个月中，烯成石墨烯的经营范围已经发生改变，新增了“卷对卷光阻涂布机”、“曝光机”、“卷对卷真空镀膜设备”等销售品种，不仅这些产品功能和用途与石墨烯上下游产业链毫不相关，且从这些产品的销售数量均是1到2台的状态来看，显然烯成石墨烯也没有将这些产品作为主要的业务发展方向。但正是这客观上的变化，却导致烯成石墨烯在2015年前11个月的主营业务收入被迅速扩大了。

　　以“卷对卷光阻涂布机”、“曝光机”和“卷对卷真空镀膜设备”这3个产品为例，尽管销售数量均只有1台，但合计却贡献了1321.36万元的销售收入，占到该公司当期全部销售收入2122.62万元的62.25%。也就是说，在2015年前11个月中，烯成石墨烯至少有三分之二的销售收入是与其石墨烯主营业务无关的。除此之外，这三个产品实现的265.29万元毛利还占当期税前利润总额558.51万元的近半数，这对于提振烯成石墨烯的业绩表现是大有裨益的。

　　问题就出在，烯成石墨烯为什么在坚守了2年主营业务之后，偏偏要赶在被德尔未来收购的当年扩大经营范围，将产品销售触角伸向了自己原本并不熟悉、且与石墨烯毫无关联的产品品种中去呢？该公司是否有意存在收购前将经营范围扩展进而提升主营业务收入同比大幅增长，达到抬升自己被收购时的估值定价呢？

　　与此同时，烯成石墨烯的主要客户也是非常耐人寻味的。收购报告书显示，该公司在2015年前11个月的第二大客户为“厦门泰启力飞电子科技有限公司”，涉及销售额高达517.09万元，截止到期末时烯成石墨烯针对该客户的应收账款余额也高达359.4万元，占烯成石墨烯期末全部应收账款余额的38.78%。

　　据《全国企业信用信息公示系统》中记录的信息显示，这个向烯成石墨烯采购了价值500万元以上的“卷对卷真空镀膜设备”的“厦门泰启力飞电子科技有限公司”注册资本为100万元，注册地址为厦门市湖里区禾山街道枋湖北二路889号626单元。而从公开信息可以查询到，这个地址是属于厦门市禾山街道办事处的。也就是说，这个在2015年为烯成石墨烯贡献了500万元以上销售收入、且尚有300余万元款项未结算的大客户，是寄居在街道办事处6层的一间小屋之内的公司。

　　“厦门泰启力飞电子科技有限公司”自愿公示的2014年年报数据显示，该公司当年总资产为93.55万元、总负债为8.4万元，对应净资产为85.15万元，这就意味着凭借注册资本测算，这家公司截止到2014年底存在着14.85万元的累计亏损。然而就是这样一家体量很小的公司，烯成石墨烯却向其销售了价值500万元以上的设备，并且给予其300万元以上的赊销欠款额度，这正常吗？

　　依据于美国人的投资方式可以看出，美国普通公民似乎讨厌股市。

　　Fundstrat的分析师Tom Lee在周五的月份至客户的报告中指出，“从2007年以来数以万计的普通家庭就不再持有股票 。”会出现这种现象一部分原因是自2000年以来美国股市已经遭受了两次严重受损。

　　Lee指出，自2007年以来，家庭成为了股票的净卖方，并将股票在他们金融资产中的占比缩小到18.6%。

　　Lee说，这是史上最大规模的清算，超过了1979-1989年10年里10%清盘量。

　　Lee指出会出现这种大规模股票清盘的另一个原因是企业回购的蓬勃发展。从经济衰退以来，企业回购是对股票最大的净需求来源。

　　“这一次最大的清盘已经使得2万亿美元的直接所有权股票被卖出，这反映了美国公司的回购计划。”

　　Lee认为，这会带来均值回归的趋势，这将反过来推高股市。

　　问题上，有研究显示，当散户投资者遭受巨大的经济衰退时，他们重返市场比正常情况下需要更长的时间。

　　不管未来股市会怎么走，很明显，美国人很鄙视这种股市周期。

　　钢价一周上涨10%以上，这是国内钢市多年不见的景象。市场已有点“高处不胜寒”的感觉，商家观望情绪加重，普遍的预期是会有所调整。铁矿石价格也已上冲到1年多以来的高位。

　　据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场报告，最近一周，国内现货钢价综合指数报收于113.83点，一周大涨10.76%。在这个交易周的大部分时间里，钢材期货市场连续大涨，带动钢坯价格以及钢材现货市场价格持续走高，市场成交也随之放量。但在上期所上调黑色系商品交易手续费文件出台后，周末的期货市场出现了回调，现货钢市也出现了观望情绪，部分地区的价格出现了松动。

　　据分析，在建筑钢市场上，价格继续大涨。上海、杭州、广州等地吨价一周大涨逾400元，其它地区的吨价涨幅也在200元以上。从上海市场可以看到，价格大涨，主要是受到期货以及钢坯价格走强的影响，再加上可售资源偏紧的因素也起了一定的作用。直到周末，需求开始转差，钢坯价格也开始下跌，市场才放慢了脚步开始观望。

　　在板材市场上，价格也是大幅上涨。热轧板卷价格继续上涨，上海、长沙、京津等地吨价一周大涨400元左右。不过，到了周末，大部分地区都露出了观望和成交不佳的苗头。中厚板价格大幅上涨，杭州、济南、广州等地吨价一周大涨逾300元。除了期货和钢坯价格的带动因素之外，钢厂出厂价的推涨也在起作用。

　　铁矿石市场也出现了少见的大涨行情。据“西本新干线”的最新报告，在国产矿市场上，河北地区铁精粉价格明显上涨。钢铁企业对原料采购的需求在上升，国产矿成交较为活跃。河北地区已有多个矿山陆续恢复生产，后期供应量会有所提升。进口矿价加速上涨，连续突破了每吨60美元和70美元的关口。截至21日，普氏62%品位铁矿石指数报收于每吨70.5美元，一周内大幅上涨12.2美元，创出2015年1月中旬以来的新高。从全球三大矿业巨头公布的一季度报表中可以看出，产量释放不及预期。不过，随着进口铁矿石价格涨至近一年多的高点，海外中小矿山正在加快复产，市场供应正逐步增多，进口铁矿石价格将进入高位整理的阶段。

　　相关机构分析认为，尽管当前市场需求改善、库存低位等支撑因素依然存在，但钢价在短时间内如此大涨，已经有点脱离了供需的基本面，资金和情绪“推波助澜”的迹象明显。随着钢材期货单边上涨告一段落，商家对前期低价资源获利套现意愿将有所加强，短期内现货钢价面临高位回调的压力。

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　　根据监管层安排，汇嘉时代于4月25日(周一)在上交所上市申购，股票代码：603101，申购代码：732101，总发行数量6000万股，发行价格：8.81元，单账户申购上限为24000股，发行市盈率22.98倍。

　　以下为汇嘉时代申购宝典：

　　一、汇嘉时代投资看点

　　公司自设立以来一直从事百货零售业务，现为新疆维吾尔自治区的知名百货零售连锁企业，拥有较高的品牌知名度和市场影响力，截至2015年12月31日，公司在新疆地区拥有6家百货商场及2家购物中心，营业面积约31.32万平方米，综合实力已跻身新疆地区百货零售企业前列。公司立足于新疆本地市场，以“成为时尚百货连锁的首选专家”为战略发展目标。在门店布局方面，公司选择疆内经济总体发展水平领先、第三产业较为发达的地州城市进行布局，除乌鲁木齐市外，还在克拉玛依市、巴州、昌吉回族自治州重点发展百货商场，未来还将继续投资新建购物中心、百货商场、超市，通过业态升级和多业态协同发展，不断巩固和提升所在商圈的市场份额。

　　二、汇嘉时代基本情况

　　新疆汇嘉时代于2000年进驻新疆百货零售行业，2003年改组为新疆汇嘉集团。2008年，新疆汇嘉时代百货股份有限公司成立，2012年注册资本达1.8亿元，是新疆一家集百货、超市为一体的大型股份制商业零售企业，经营网点遍布新疆各地，公司本次公开发行股票数量不超过6,000万股，发行后总股本不超过24,000万股。发行人股票简称为“汇嘉时代”，股票代码“603101”。公司拟登陆上海证券交易所主板。

　　三、汇嘉时代申购核心内容

　　四、汇嘉时代财务指标

　　本周的A股真真是走下坡路了，此前好不容易攻下的3000关卡也再度付诸东流。最终，沪指单周累计下跌3.86%，创业板指就跌得更惨了，单周下跌幅度达到7.48%。

　　就本周的板块情况来看，回调在所难免，不过周期股显然相对耐扛，煤炭、有色金属、钢铁板块均大幅领先。最厉害的是银行股，这周夺回了上涨龙头的宝座。就概念股来看，本周还依旧发热的题材是稀土永磁，次新股的表现也不赖，遗憾的是，上周的热点网红经济主题垫了底。

　　真正惨的是个股，放眼望去，本周的个股一片绿油油。两市仅260只个股上涨，2294只下跌的个股组成了大部队。到底哪些个股能在这260只幸存者中脱颖而出呢？

　　1、扬子新材(002652)上涨21%：“闪婚”也很幸福

　　虽然说这周登上牛股榜的个个都是好汉，但要问鼎冠军宝座仅仅只需要2个涨停。于是停牌近半年后，4月21日刚刚带着利好复牌的扬子新材就占足了先机，这可是一只壳资源。

　　扬子新材公告，公司拟置出全部资产和负债，作价6.13亿元；拟向永达投资控股以9.77元/股发行12.28亿股，作价120亿元购买永达汽车集团100%股权。

　　据介绍，永达汽车集团是国内领先的乘用车经销商和综合性服务提供商，报告期内主营业务涵盖乘用车销售及售后服务、二手车、汽车金融等一系列汽车后市场服务。

　　在市场人士看来，两者的结合大有“闪婚”的成分在里面，因为就在公司披露与永达汽车重组草案一周前，扬子新材在例行披露的重组进展公告中仍表示，正与北京乐动卓越科技有限公司就交易方案的细节进行磋商。

　　2、兰州黄河(000929)上涨21%：壳资源股竟相媲美

　　抢手！这第二只牛股它还是一只壳资源概念股，情况看起来和扬子新材颇为相似，就连时间点也很契合。

　　停牌半年后，4月20日晚间，兰州黄河发布公告，拟置出公司全部资产和负债(作价9.07亿元)，与拟置入资产鑫远集团100%股权(作价30.88亿元)中等值部分进行置换。此次交易构成借壳上市。

　　同时公司拟以不低于10.75元/股非公开发行股份募集配套资金不超过25亿元，用于鑫远集团后续主业经营及偿还贷款。

　　3、申科股份(002633)上涨21%：摘帽后复牌“神清气爽”

　　3月底才摘帽的申科股份如今是真的迎来了春天。停牌半年多后，申科股份复牌后股价一字涨停。

　　这样的情景来的并不意外，早在此前，公司就已拿出了重组预案，拟作价21亿元收购互联网公司紫博蓝网络科技(北京)股份有限公司100%股权，同时向华创易盛等五名对象定向发行股份募集不超过21亿元配套资金，在出资15亿元参与认购配套募资后，华创易盛将持有上市公司29.06%的股权，成为控股股东，钟声将成为新的实际控制人。

　　4、尤夫股份(002427)上涨21%：四个涨停后突然就跌停

　　表现最多变的要数尤夫股份。刚刚经历了实际控制人的变更，停牌3个多月后，尤夫股份复牌迎来四个连续涨停。恰在此时，控股股东高溢价大宗减持，尤夫股份从涨停直接切换至跌停。

　　4月14日晚间，尤夫股份公告，实际控制人茅惠新与苏州正悦签订了《股权转让协议》，将持有的尤夫控股100%的股权以18.96亿元的价格协议转让给苏州正悦。股权转让完成后，尤夫股份实际控股人变更为蒋勇，蒋勇通过尤夫控股间接持有上市公司29.8%的股份。

　　随后的4月15日，尤夫股份发布了相应减持计划，尤夫控股及其一致行动人将合计减持不超过总股本的14%。

　　5、江粉磁材(002600)上涨21%：最厉害的稀土永磁概念股

　　还记得本周最火的主题是什么？没错，正是稀土永磁，其中涨得最好的一只要数江粉磁材。来看看到底是谁在力挺？ 4月21日盘后交易数据透露，机构专用席位一举买入1.4亿元。

　　受稀土商储影响，4月18日稀土主流品种价格出现不同程度上涨，氧化镨钕含税报价至26万元/吨以上。氧化镝询盘大幅增加，多数商家持货观望不出，报价已经上调到120万元/吨；氧化铽报价也已升至230万元/吨。

　　6、苏泊尔(002032)上涨19%：靠成绩“吃饭”

　　随着上市公司年报及一季报的密集披露，靠成绩“吃饭”的行情也不算少见。4月22日晚间，苏泊尔发布一季度报告，公司一季度实现净利2.75亿元，同比增长19.33%，每股收益0.438元。

　　今年前三个月，苏泊尔实现营业收入31.33亿元，同比增长4.2%。公司预计今年上半年净利润同比增长0-30%，公司称，在国内炊具及小家电行业回暖的背景下，公司保持整体规模的稳定增长。

　　7、匹凸匹(600696)上涨17%：这位大咖，又闹哪样？

　　此前因更名饱受争议的匹凸匹又出“幺蛾子”了。4月19日，匹凸匹突然涨停，随后一天，匹凸匹股价涨幅达到了9.74%。令市场疑惑的是，4月20日晚间匹凸匹突然公告停牌，称公司正在筹划重大事项。加上前两个交易日股价惊艳的表现，市场质疑声不断。

　　值得注意的是，短短3个月，匹凸匹的停牌次数已经高达4次。4月20日盘后交易数据显示，著名游资中信证券股份有限公司上海溧阳路证券营业部稳坐当日买入金额榜首之位。

　　8、恒立液压(601100)上涨17%：智能制造概念股活跃

　　在事件催化下，智能制造概念股又站上了风口。

　　据悉，一年一届的德国汉诺威工业博览会将于4月25日正式开幕，为期五天。汉诺威工业博览会是迄今规模最大的国际工业博览会，会上的展品展示技术含量高，被公认为是联系全球工业设计、加工制造、技术应用和国际贸易的最重要平台之一。

　　分析人士表示，随着汉诺威工业博览会这一盛会的召开，资本市场上，与之相关度最高的工业4.0概念股可能将迎来新的上涨契机。第一创业投资顾问郭树华就此相关话题做出分析。

　　恒立液压专业生产挖掘机油缸及其他工程机械、车辆、船舶海事、港口机械、石油机械、矿山机械、水利机械等行业配套用高压油缸的大型企业。

　　9、红旗连锁(002697)上涨17%：它可是傍上巨头了

　　停牌一个多月后，红旗连锁宣布与四川发展(控股)有限责任公司达成战略合作框架协议。据悉，这位四川发展可是四川国资巨头，是四川省人民政府出资旗下的投融资平台。

　　4月20日，红旗连锁发布2016年第一季度业绩报告，报告期内，该公司完成营业收入15.87亿元，同比增长20.16%；实现净利润4803万元，同比增长0.41%。

　　10、盛和资源(600392)上涨17%：还是稀土

　　连续飙涨数日后，盛和资源终于有点挺不住了。4月13日，盛和资源惊艳涨停，此后股价便走上上升通道。

　　作为一只资源股，盛和资源的背景可不简单。其实际控制人为财政部，同时与中铝公司稀土整合平台中国稀有稀土公司深度合作，在四川、陕西、山东等地深度合作，整合稀土资源，现已形成稀土采选、冶炼分离、金属以及深加工全产业链布局的稀土龙头。

　　4月21日盘后交易数据显示，机构专用席位合计买入1.46亿元。

　　剔除新股后，本周涨幅排名前20的牛股就是它们：

　　周四晚间国内三大商品交易所同时推出风险控制措施，导致周四夜盘至周五白天国内大宗商品价格普遍性下跌：

　　周五下午收盘时，仅少数几个品种上涨，郑煤跌3.55%、螺纹跌3.29%、鸡蛋跌3.26%、橡胶跌2.82%、淀粉跌2.81%、白糖跌2.69%、热卷跌2.59%、玉米跌2.41%，螺纹钢一度触及跌停。多数黑色系产品仍受做多资金的青睐，焦炭涨3.86%、铁矿涨1.83%，同时，有色金属中的沪铝出现了涨停走势。

　　资源类个股周五跌幅剧烈，钢铁、有色领跌，宝钢、武钢、鞍钢单日跌幅均超过2%，中国铝业跌3.88%，中金黄金跌4.69%，山东黄金跌5.19%。

　　近期资源股与大宗商品走势的差异，使得资金持续流入期货市场做多，部分激进投资思维的散户也“割肉”股票去炒大宗商品，其中部分人由于投资态度“审慎”、及时获利了结而收益颇丰。

　　业内人士提示未来风险，资金投机风险日益积累，大宗商品基本面的供大于求格局并无改变，冲高回落的行情随时会到来，资源股、资源B级基金的风险更胜一筹。

　　投资故事：“割肉”股票炒橡胶

　　大宗商品市场的崛起，为广大激进型散户投资者带来了投资机会。广州日报记者调查了深圳、广州两地的市场，发现入市炒卖期货的大散户、股市投资者数量众多，以“两栖”投资者居多(兼顾股市、期货)，也不乏初次进入大宗商品市场的菜鸟。

　　广州天河区的大散户倪先生在中国国际期货(广州)营业部炒卖农产品超过3年，以往主要精力在股票，只有获利了结了股票、看不清方向或熊市太久的情况下才会进入期货市场，而2016年的股市刚好符合这两个特点。

　　“我进入期市是在3月底，当时‘割肉’了150万元的股票。”倪先生告诉广州日报记者：“股票还剩下100万元的市值。”

　　据倪先生叙述，他是在3月底橡胶主力合约11540元/吨的位置开始建仓，买的并非最低价格，但是接近4月初的底部。

　　“我当时想，黑色、有色系大宗商品都在大涨，农产品无论如何都该有一波行情。”为此，4月初价格跌时，倪先生先后用150万元资金补仓了两次，之后迎来振荡上涨的行情。1个月下来，橡胶主力合约累计上涨12.6%。倪先生选择了4倍放大保证金的操作，于是同期投资收益超过40%，本周三、四他开始获利了结，至周五已清仓80%以上仓位，150万元初始投资资金已变成212.8万元。

　　而一个月来，倪先生留在股市的近100万元市值少了3.3万元。

　　股市：资源类个股萎靡有色B独涨70%

　　广州投资者倪先生的近100万元股票多数投在资源类个股上，可惜1个月大宗商品大涨行情中，资源类个股的走势并不出众。包括江西铜业、铜陵有色、豫光金铅、中国铝业在内的领头有色个股，一个月基本处在横盘走势中，唯独黄金采掘股涨势差强人意。而钢铁板块虽然4月初一度大涨，却已在一周前回落。

　　万联证券分析师认为，资源类个股走势不尽如人意，主要与A股大盘的整体萎靡氛围相关。而且，2~3月时间里，机构投资者也过度消化了供给侧结构性改革的利好信息，乃至利好出尽。

　　对比来看，资源类分级基金可谓股市一枝独秀，其中的有色B振荡上涨，至今仍在高位，2月1日以来的涨幅高达70%。而有色A基金的表现则和多数有色个股一致，横盘整理，B级基金显然受到了机构的投机关注。

　　赚钱追因

　　资产大鳄亏逆市投资普通散户胜在“审慎”

　　广州日报记者从华泰期货、中国国际期货等平台了解到，如倪先生这样近期“挥别”股市、进入期货市场的散户数量不在少数，从账面流水来看，收益颇丰者数量不少。

　　单月来看，深圳的欧先生36万元炒卖焦炭赚了6万元，已经获利了结。广州的施先生26万元部分割肉“股票”，居然2个月赚了16万元，其间炒卖豆油与大豆三次进出。由于趋势性上涨行情中多数散户选择了“做多”。目前为止巨额亏损的散户数量并不多。

　　对比葛卫东之类大亏大赚的市场大鳄，广东散户具有以下突出“审慎”特点：

　　1。广东散户做的都是趋势性投资。看准了反弹走势，跟随市场趋势性“做多”。葛卫东亏了5亿元，主要亏在“做空”了以螺纹钢为代表的黑色系产品上(通过基金操作)，“做空”思维与大市的趋势不合。

　　2。不少散户近期获利多是“抄底”操作，农产品是主要获利产品，跟风炒卖黑色系产品的人并没有想象中多。广州日报记者从几家经纪平台了解到，4月单月获利超过30%的散户，其中有一半以上是炒卖了农产品，而非正在暴涨的黑色系、贵金属产品。广州施先生认为：“黑色系产品短时间里涨速太快，容易暴跌；而农产品刚启动，期货市场也需要寻找价值洼地。”

　　3。有的散户一般只做一个品种，研究深入。被访的近期散户虽然炒卖品种有差异，但一个阶段一般只炒卖一个品种，比如倪先生只做橡胶，欧先生只做焦炭。在中国国际期货(广州)分析师全泉来看，投资集中在1~2个品种更能体现有的放矢。

　　风险提示

　　分级B基金防跳水资源股风险大于资源期货

　　无论是资源类期货还是资源股，经过了前期的大幅度飙升，目前都处在前途未卜的状态之下，业内人士提示散户，投资风险不可低估。

　　首先，资源类大宗商品面临冲高回落风险，黑色系产品首当其冲。无论是螺纹钢、铁矿石还是焦炭，5个月内的涨幅超过了70%，在10年走势中属罕见，资金短线投机的迹象明显，从3月底开始，国际、国内市场上都已出现获利了结的迹象。国内期货市场的大资金流入、流出交相呼应，一旦价格下跌，有可能形成多米诺骨牌现象。

　　有色金属期货涨幅相对有限，出现大幅度回落的可能性较小，但其基本面的供大于求格局依旧，进一步上涨的空间有限；目前点位散户如果选择“做多”，后市获利空间也有限。

　　而资源类股票的后市投资风险更胜一筹。首先，类似上市公司的基本面基础较差。钢铁板块、有色板块年报到一季度报业绩不尽如人意，前者巨额亏损，后者大幅度下降。而且A股暂时难以脱离温吞走势，影响资源类板块的后期发挥。

　　而资源类B级基金的风险还要大于普通的资源股，是散户未来操作中特别值得提防的。以有色B为例，过去一年中暴涨暴跌行情常见，从2015年年底的高点回落到2016年2月1日的低点，跌幅超58%。一旦股市出现系统性走跌或资源板块基本面出现“转向”，类似基金或会高台跳水。去年6月~11月大盘几次走跌中，不少分级B基金多次跌至下折点。包括国企改B、证券B等热点分级基金。

　　 本周大盘应验了“久盘必跌”这一股谚。上证综指周三一根长阴跌破了3000点，盘中直逼2900点，尽管周四、周五出现缩量，但市场人气仍无恢复。本周上证综指下跌3.86%，报收2959.24点；深证成指下跌5.42%，报收10151.76点；创业板指下跌7.48%，报收2136.92点。本周沪市成交10560亿元，深市成交17719亿元。

　　创业板领跌大盘

　　从各大股指表现看，创业板本周领跌大盘。创业板指本周下跌超7%，一根长阴吃掉前面四周的盘整区域。

　　数据显示，本周创业板股票跌幅超过10%的有154只，其中跌幅前五位的分别为恒信移动、汉邦高科、清水源、三联虹普、天山生物；涨幅榜上，涨幅超过10%的有8只，分别为景嘉微、维宏股份、蓝海华腾、道氏技术、濮阳惠成、银河磁体、信维通信、联创股份，其中不少是近期上市的新股。

　　业内人士表示，创业板作为本轮反弹行情的领头羊，一旦它出现调整，对市场人气打击较大。从技术上看，创业板指在2300点上方压力沉重，短期很难逾越。

　　权重股再度护盘

　　本周大盘急跌时，以银行、煤炭、有色、钢铁为首的权重股再度出手护盘。统计显示，本周各行业板块均出现下跌，跌幅较小的分别为银行、食品饮料、家电、采掘、钢铁。

　　业内人士认为，银行股往往在大盘下跌之时充当护盘中坚力量，资源股的活跃则是受到国际大宗商品价格反弹的刺激。虽然产油国共同举行的多哈冻产会议没有达成协议，但国际油价却在多因素的影响下，出乎意料连连反弹。至4月20日，美国WTI、北海布伦特原油价格都高于40美元。一些咨询公司预测由于目前国际市场部分油价已超过40美元，或会触发国内油价调整。

　　华泰证券一分析师告诉记者，周期性股票短线走强对于稳定股指功不可没，不过由于需求端复苏还需时日，大宗商品持续大涨缺乏基础，应谨防短期调整。

　　记者注意到，不少投资者已经准备开户，希望从期货市场中淘金，而管理层似乎也注意到期市大涨带来的风险。国内三大期货交易所21日晚出台措施，抑制交易过热。其中，上海期货交易所上调黑色系商品交易手续费，大连商交所调整铁矿石和聚丙烯品种手续费标准。受此影响，周五期市大幅调整。

　　周边市场火热分流资金

　　近期，港股、期货市场释放火爆。周四，国内商品期货市场呈燎原之势，黑色系、农产品、化工集体暴涨，带动有色全线上扬，盘中多达14个品种涨停。

　　期货业内一资深人士告诉大众证券报和财信网记者，近期期货市场明显有大资金流入。今年不少主力私募从股市开始转战商品市场淘金，更助推了原材料价格走高。

　　记者注意到，建筑钢龙头企业沙钢刚刚出台4月中旬价格，许多品种大涨550元/吨，涨幅21%。这一幅度远超最近每旬一吨50-100元的涨幅。本轮反弹，建筑钢累计涨幅已达81%。

　　而香港恒指自2月反弹以来，从18278点上行至最高21622点，上涨了18.30%，同期A股反弹幅度不到10%。

　　面对周边市场的火爆，有业内人士担心，大量游资涌入期货及港股可能导致A股失血。今年以来，股市成交始终未能有效放量，存量资金博弈的结果就是股指重心不稳，赚钱效应不足导致大量投资者进入观望。

　　短期或有技术性反弹

　　经过本周大跌之后，业内人士多持谨慎态度。

　　国泰君安证券高级经理薛先生告诉记者，本周大盘破位下行已打破前期的弱平衡格局，由于热点持续性减弱，导致市场赚钱效应大不如前，投资者追高意愿不强。技术上看，三月份收出月阳线后，四月收阴的可能性较大。下周是年报、一季报密集披露期，市场仍会十分谨慎，短线超跌后可能有技术性反弹，但上升空间并不大。

　　上海一私募基金经理认为，大盘在3000点上方堆积了较多筹码，短线可能向下继续探底，沪综指短线在2880点附近有一定支撑。

　　上海证券一分析师认为，市场对于流动性边际预期变差，导致在存量博弈格局下，部分反弹切入去年底3600点受套密集区的强势品种，受到获利盘解套盘的双重打压，引发市场共振下跌。目前，次中级调整未必全面破坏市场的上升结构，但在时空两方面都有一定延续性，因此策略上首先是控制仓位，利用市场波动摊低中小盘成长白马股的持仓成本。轻仓投资者可以重点观察商品期货市场映射的通胀主题机会。

　　《人民日报·海外版》今日刊登文章称，日前，一些国际资本大鳄又不甘寂寞，再次抛出“唱空”论调，不仅指责中国信贷达到了美国金融危机前的危险水平且资本流失严重，而且认为中国经济将会“溃堤”。专家指出，短期阵痛是新旧动力转换的必要成本，而近期公布最新“体检报告”表明，中国经济企稳向好态势明显，关键指标均有所好转，因此想借转型阵痛来“唱空”中国经济是不可能成功的。

　　原文如下：

　　如果初次见面，别人就说你身体不佳，你可能确实会担心自己的健康。但当你将各项指标均合格的体检报告给对方看，对方依旧说你“大病将至”，那么显而易见，对方不是认识水平低下，就是别有用心。日前，一些国际资本大鳄又不甘寂寞，再次抛出“唱空”论调，不仅指责中国信贷达到了美国金融危机前的危险水平且资本流失严重，而且认为中国经济将会“溃堤”。专家指出，短期阵痛是新旧动力转换的必要成本，而近期公布最新“体检报告”表明，中国经济企稳向好态势明显，关键指标均有所好转，因此想借转型阵痛来“唱空”中国经济是不可能成功的。

　　● 债台高筑？以偏概全！

　　2016年初，中国社会融资规模出现较快增长，直接融资占比明显上升。一季度，社会融资规模增量累计达到6.59万亿元人民币，比去年同期多1.93万亿元，创历史同期最高水平。

　　这个本来一定程度上反映中国经济企稳趋势的信贷数据，在唱空者口中却成了“危险信号”。他们认为，中国经济由债务推动的状况就像是2007—2008年债台高筑的美国，中国3月份新增信贷数据应该被视为一个警示。

　　事实果真如此吗？实际上，一季度信贷快速增长的同时，结构亦出现积极变化，金融对实体经济的支持有所增加，“去产能”、“去库存”、“补短板”等政策意图得到较好的贯彻。截至今年一季度末，产能过剩行业中长期贷款余额同比下降0.2%，首次出现负增长。其中，钢铁业中长期贷款余额同比下降7.5%，建材业中长期贷款余额同比下降10.3%，而涉及中西部地区、保障性住房、小微企业等重点领域和薄弱环节的贷款则增长较快。

　　上海市社科院经济研究所所长石良平在接受本报记者采访时指出，许多唱空中国经济的论调其实基本都是类似的，不是源于对中国现实国情的不了解，就是出于自身私利的需要而有意为之。

　　“中国企业的负债确实较高，其中以房地产、钢铁、水泥等产能过剩行业较为严重。但如果以这部分企业来概括整个中国经济，显然十分片面。因为我国政府负债比重明显低于国际警戒线，居民层面债务率更是远低于储蓄余额。此外，与陷入债务危机的国家相比，中国的负债大都用于投资而非消费，这些钱最终会转化为资产，这是不容忽视的。”石良平说。

　　● 资本外流？罔顾事实！

　　债务之外，唱空者对于中国资本外流这一现象也“念念不忘”。分析人士指出，中国资本外流现象的确存在，少数资本外流也确实与投机性选择有关。但如果据此判断中国经济丧失吸引力，有无视经济发展规律之嫌。

　　“如今，我们很多企业都赴海外收购资产或直接投资，这不仅为国家政策所鼓励，而且也是符合经济发展自身规律的必然现象。”石良平表示，随着中国经济深度融入世界，中国的各种要素也需要在全球范围内进行优化配置，因此不能将企业“走出去”谋发展简单定义为资本逃离中国。

　　不过，相关学者也指出，如果短期内资本外流过于严重，会对人民币汇率和金融市场的整体信心造成不利影响。作为经济转型的重要伴生现象，资本外流对经济的影响还需要结合总量和态势综合判断。

　　事实上，当前我国资金流出压力已经明显趋缓，外汇储备保持充裕，人民币汇率也一直维持在合理区间。国家外汇管理局最新数据显示，2016年1月份银行代客结售汇逆差694亿美元，2月份逆差收窄至350亿美元，3月份逆差进一步减至336亿美元。同时，境内外汇贷款余额由降转增，跨境贸易借贷余额降幅大幅收窄，境内客户偿债节奏明显放缓。

　　值得注意的是，上述发展规律和事实，恰恰被唱空者视而不见。

　　● 将“硬着陆”？老调重弹！

　　对唱空者而言，无论其怎样“思考”与“分析”，最终都离不开一个结论——中国经济即将“硬着陆”。只不过，这种老调从未在海内外引起过什么“共鸣”。

　　联合国贸易和发展组织前首席经济学家海纳·弗拉斯贝克认为，中国作为世界大国，有丰富的人力和市场优势，不仅积累了巨大的资本，而且技术更新也走在了世界前列。海纳·弗拉斯贝克说，对于一个愈加成熟的经济体而言，增速逐渐放缓是一个正常的发展过程，因此人们有充足的理由对中国经济的未来保持信心。

　　荷兰驻华大使馆公使杜安德表示，近期官方公布的一系列数据显示中国经济增长仍保持合理速度，由此来看不存在太大问题。“与世界上其他面临经济增速放缓难题的经济体不同，中国经济发展具有巨大的内部潜力。”他说。

　　“近年来，‘硬着陆’时常有人炒，可是‘硬着陆’的标准是什么呢？其实，经济体至少要有GDP增速大幅下滑、企业资金链断裂、失业率高涨等条件在短时期内同时出现才能称之为‘硬着陆’。而中国经济目前仍能维持在6.5%-7%之间的中高速增长，虽然有所回落但整体态势是平缓的。”石良平说。

　　专家指出，西方构建了成熟且成功的市场经济模式，让唱空者惯于用西方的评判体系来“对照”中国，而忽视中国经济所处的国情和发展阶段。这一思维惯性不仅不利于准确把握中国经济脉搏，还可能误导世界上其他经济体作出错误决断。

　　外盘方面：隔夜伦锌大幅走高，收报1847美元/吨，涨5.03%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报1849美元/吨，涨0.11%.

　　现货方面：4月13日SMM现货0#锌报价为14650-14750元/吨，均价涨660元/吨。据SMM报道，炼厂纷纷出货，市场高贴水交投活跃，下游畏高观望，成交以贸易商投机为主；进口锌少量流出，时点价格略低于国产锌，消化较快。整体成交一般。

　　内盘走势：沪锌主力合约大幅走高，报收14775元/吨，较上一交易日涨4.68%，持仓量211782手，成交量561464手。

　　消息面：国家发改委数据，一季度全国全社会用电量约13524亿千瓦时，同比增长3.2%，增速同比回升2.4个百分点。其中，第一、二、三产业和居民生活用电量同比分别增长7.8%、0.2%、10.9%和10.8%，增速同比回升9.7、0.8、4.0和8.2个百分点。3月当月，全社会用电量约4762亿千瓦时，同比增长5.6%，增速同比回升7.8个百分点。

　　行情研判：2016年全球原矿产出下滑预期、中国稳增长刺激需求端和供给侧改革、全球经济体进入宽松新周期等长期利好继续有效，短期则受到原油持续拉高的提振。盘面上沪锌主力合约一举到达前期震荡区间顶部附近，关注是否成功突破，短期波动将加剧，操作上建议沪锌1606合约调整到14600元/吨跟多，止损14500元/吨.

　　继21日晚三大商品期货交易所推出调控措施后，22日郑州商品交易所和大连商品交易所继续加大调控力度。

　　郑州商品交易所决定，自26日起，恢复对棉花品种的平今仓交易手续费；自26日结算时起，棉花期货合约交易保证金标准由5%上调至7%，涨跌停板幅度由4%上调至5%；菜粕、动力煤期货合约交易保证金标准由5%上调至6%，涨跌停板幅度由4%上调至5%。大连商品交易所自26日起焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之0.6调整为成交金额的万分之1.8.

　　22日夜盘开盘后，多数期货品种维持跌势，但仍然有部分品种快速上涨。其中，焦炭期货主力合约盘中涨近4%，沪铝主力合约上涨超过3%。

　　近日，商品期货“涨”声一片，棉花、螺纹钢、铁矿石连续大涨。21日晚间，国内三大商品期货交易所出台调控措施，抑制交易过热。22日大宗商品期货价格普遍下跌，仅少数几个品种上涨。其中，螺纹钢期货一改往日强势的格局，大幅下挫；动力煤期货价格亦大幅下跌，一度触及跌停板；鸡蛋、淀粉、白糖、玉米期货价格跌幅也较大。

　　业内人士表示，三大商品期货交易所根据市场情况及时采取了调控举措，针对性较强，体现了交易所根据市场形势和风险程度持续强化监管的思路。在这一思路下，不排除交易所会根据市场形势变化进一步采取相关措施，防范市场风险。

　　三大期货交易所21日晚出台措施，抑制交易过热。其中，上海期货交易所上调黑色系商品交易手续费，大连商品交易所调整铁矿石和聚丙烯品种手续费标准，郑州商品交易所发布风险提示函。

　　21日，商品期货市场多达10个品种的主力合约收涨停板，仅螺纹钢的成交额就超过A股沪深两市总成交额。

　　上期所发布的通知称，上调黑色系商品交易手续费，热轧卷板交易手续费从成交额的万分之零点四调整为万分之一，螺纹钢交易手续费从万分之零点六调整为万分之一，石油沥青品种手续费从万分之零点八调整为万分之一。此外，上期所20日、21日连续两日发布公告，对多位客户实施限制开仓监管措施。

　　大连商品交易所发布通知称，决定将铁矿石和聚丙烯品种手续费标准调整为成交金额的万分之0.9。豆一、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚氯乙烯品种涨跌停板幅度调整至5%，最低交易保证金标准调整至7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保证金标准调整至7%；铁矿石品种最低交易保证金标准调整至8%。

　　郑州商品交易所发布的风险提示函指出，近期影响棉花市场的不确定性因素较多，价格波动较大，请会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资。

　　近期国内期货市场多个品种连续大涨，黑色系、农产品、化工集体反弹，有色板块品种全面上扬。本周前四个交易日，铁矿石、棉花、螺纹钢、沥青期货主力合约累计涨幅分别达17.8%、20.2%、21.9%、12.6%。

　　21日，国内商品期货延续大涨行情，沥青、铁矿石、鸡蛋、燃料油、PTA、菜粕、豆粕、豆一、豆二、淀粉、PVC、玉米、籼稻收盘涨停，螺纹钢收盘上涨7.38%，棉花上涨6.46%。

　　三大期交所出台措施后，21日晚间，期市多数品种开盘冲高后迅速回落。

　　市场人士指出，三大期交所通过上述措施，有助于市场交易降温，防范风险。

　　继黑色、棉花期货连续出现2至3个涨停板、拉开国内商品强势序幕之后，4月21日国内商品市场集体亢奋，上演多品种涨停行情。在黑色系、农产品、化工集体带动下，有色金属也全线上扬，进入多头的狂欢盛宴。长达5年的商品熊市，让憋屈的多头终于有了疯狂宣泄的机会。

　　不过，随之而来的是一系列监管举措，上期所、大商所、郑商所同时出手监管措施。郑商所提示棉花交易风险，大商所提高部分品种保证金和手续费，上期所提高黑色品种手续费，同时发布风险提示函。以此来给火爆的黑色系降温，4月21日夜盘开盘，农产品大豆暴涨逾4%，黑色系大跌，螺纹、热卷跌逾3%，多数品种回调。

　　多头狂欢宣泄

　　交易所速降温

　　“近期大宗商品普涨其实是一种货币现象，是超额流动性使然。这可以从M2与经济总量的比例中看出，也可以从期货市场的资金增量中看出端倪。目前的流动性偏紧往往是结构性的。整体上，由于货币进入实体的情况不理想，就形成金融热而实体冷的局面。”中大期货副总经理景川对本报记者表示。

　　虽然近期黑色系、农产品、化工集体暴涨的剧情持续上演，仅仅螺纹钢期货主力合约，4月21日当日成交金额就高达6056亿元，超过沪深两市总成交额5421亿元。对此，西藏德传投资管理有限公司董事长姜广策表示，这是值得纪念的一天，螺纹钢RB1610合约成交量的名义本金已经高达5500亿以上。

　　“今年的黑色上涨，确实吸引了大量资金进入。由于股市的不温不火，股指期货被压制，各路资金纷至沓来，在商品期货市场上寻找价值洼地，无疑黑色从宏观到产业再到成交量，都完全符合大资金的操作。从操盘手法上看，确实有券商系的操作迹象，甚至有去年股指期货的凌厉风格。”大连万林房地产开发有限公司期货研究员邹雪婷接受记者采访时表示。

　　与此同时，由于近期大宗商品行情过于火爆，三大商品交易所集体出招“降温”。上期所发通知要求，各会员单位做好风险防范工作，提醒投资者谨慎判断市场信息；郑商所发布棉花市场风险提示函；大商所则将频繁报撤单等三种行为纳入异常交易行为。

　　此外，上期所还通知调整热轧卷板等品种交易手续费收取标准；大商所则调整多个品种最低交易保证金标准，将铁矿石和聚丙烯手续费调整为成交额万分之0.9。南华期货战略部总经理王勇表示，从国家货币政策的角度而言，3月份的CPI仅为2.3%，数据明显偏低于市场真实水平。

　　汇丰经济学家屈宏斌表示，由于CPI略低于预期，蔬菜和猪肉价格高企推高食品通胀同比增速至7.6%，但环比已出现回落，非食品通胀维持低迷。PPI通胀同比降幅收窄至4.3%，大宗商品价格企稳及近期国内建筑活动升温或是主因。

　　王勇表示，这一数据恰是在直接告诉我们，国家短期内不会收紧货币政策。相反，温和的通胀反而有利于经济的复苏。如果要给期货降温，我们也看到了现实中的做法，可以通过扩大涨停板限幅、增加交割库、抛售一些国家储备、增加手续费、保证金等来抑制投机防止多头踩踏，但决不会动用货币的政策。

　　商品板块轮涨

　　空头噩梦连连

　　回顾今年以来商品市场的上涨，无论从黑色金属到化工，再到农产品，整体呈现轮涨格局。那么，又是什么刺激商品接连暴涨的呢？期货市场人士认为，最主要的因素还在于资金推动，资本市场流行一句话，资本永不眠。可以说，近年来资本市场一直在玩一个类似“填坑”的游戏，哪里被价值低估，哪里就有炒作空间。

　　2014年当沪指跌破2000点时，资金便去填股市的坑，而2015年底多数商品已然跌至低位，资金便又来填商品市场的坑。经过近年来的下跌，商品市场无疑位于“深坑”位置。部分工业品的跌幅更为惊人，仅原油跌幅就达73%，螺纹钢最大跌幅69%。

　　中国金融衍生品投资研究院院长王红英表示，近期大宗商品价格期货上涨的部分原因，正是由于前期黑色系、农产品等品种的价格已经跌破了成本价。与股票有所区别，由于商品其本身还存在着生产成本的因素，这在一定程度上也对其价格构成了支撑，所以继续下跌空间不大。

　　与此同时，自去年年底开始的供给侧改革使黑色系打破供给过剩的预期，这也是黑色系暴涨的一个直接原因。此外，今年一季度银行放贷4.67万亿，同比多增9301亿元，新增贷款额创下历史新高。国内持续货币宽松政策对大宗商品价格也起推动作用。

　　业内人士认为，这也是为何3月以来，资金主攻黑色系商品的主要逻辑。然而，相比于惨淡的沪指，以及商品期货市场持续火爆，对期货市场空头来讲，可谓噩梦连连。在涨停的背后是空头的且战且退，只要是热门的品种价格都在不停地上涨，根本就没有回调的意愿。

　　“现在不敢轻易做空，去年是闭着眼睛做空，今年倒好闭着眼睛做多就行，本金50万的账户，一路做空螺纹钢和铁矿石，现在本金只有10万。感觉现在的资金根本不看现货市场价格，直接奔向热门品种不断地扫货扫货再扫货。”多年从事期货交易的梁福明接受记者采访时表示。

　　“由于中国高达8亿吨的粗钢产量、14亿吨的铁矿石工序规模，客观上需要更加庞大的投机人群形成流动性，这样对于产业客户和投机客户，都能各取所需。以期货手段支持现货企业，稳定利润，减少裸露头寸的减值风险，是必要的。”海通期货金融部项目负责人盛志诚接受记者采访时表示。

　　据了解，近期在空头砍仓的席位中，出现了混沌天成的身影。众所周知，混沌天成是葛卫东控股的期货公司，其中一大部分持仓被市场认为是葛卫东的持仓，根据业内人士测算，葛卫东持有螺纹钢约10万手，平均价格约在2350元附近，按4月19日的结算价来计算，浮亏约5亿元。

　　“从交易角度而言，从2011年起做空黑色确实让很多机构投资者收益颇丰。但是今年，行情的剧烈反转，很多机构不但没有把握到，反而亏损连连。如此大规模的黑色商品持仓，多空分歧中，肯定有人承受了亏损。”邹雪婷表示。

　　据了解，除了最耀眼的螺纹钢和铁矿之外，机构做空焦炭是亏损最大的，主要原因是由于供给侧改革的预期，焦炭需求预期不足，致使反弹前期做空焦炭成为主流的做空对冲品种。而焦炭现在由于缺货，成为了最抢手的品种，多家机构都坦言，一季度的走势确实超出了想象力。

　　虽然马来西亚棕榈油期货冲高回落，但是由于周边期货商品强势上涨，特别是粮油农产品板块集体走强，大连棕榈油期货再次上行，创出去年11月中旬以来反弹新高。展望后市，豆类基本面利多仍存，而马来西亚棕榈油出口向好，库存仍有下降空间。随着国内棕榈油消费趋好，棕榈油期货后市仍有上行空间。

　　马来西亚库存可能会继续下降

　　从3月开始，马来西亚棕榈油生产开始进入传统的增产周期，但是受去年厄尔尼诺干旱气候滞后的影响，今年的增产幅度远远小于常年水平。然而，由于中国、印度等进口国的进口热情较高，3月马来西亚棕榈油出口状况良好，导致马来西亚棕榈油库存环比大幅下降，期末库存量远低于市场预期，从而使得马来西亚棕榈油期货刷新近两年来高点。

　　目前来看，去年厄尔尼诺气候的滞后影响仍然存在，部分机构预计，今年马来西亚棕榈油可能减产。据德国汉堡的行业刊物《油世界》称，今年马来西亚棕榈油产量将下调至1920万吨，比上年减少4%，为4年来的最低产量水平。由于近期豆油和棕榈油价差扩大，棕榈油在价格上的竞争力增加，马来西亚棕榈油出口依旧旺盛，4月马来西亚棕榈油库存可能继续下降，以支持马盘棕榈油期货再度上行。

　　利多因素发酵使美豆大幅上升

　　上周以来，受阿根廷大豆涝灾可能造成减产的消息刺激，被全球性丰产利空压制了半年之久的外盘大豆终于爆发，短短一周多时间，外盘大豆上涨近百点。目前来看，美豆仍存上行空间。美国农业部在3月31日播种面积报告中预估，今年大豆播种面积比去年有所减少。美国中西部是大豆和玉米的交叉主产区，天气晴好利于玉米播种。截至上周，美国玉米播种进度为13%，远高于去年的7%和5年均值8%的水平，这使得玉米转播大豆的概率下降。不过，4月下旬，美豆开始播种，播种以及生长期的天气有望为多头带来更多的炒作题材。

　　在巴西和阿根廷同样存在利于美豆上涨的因素。在巴西，总统弹劾事件可能会使巴西货币雷亚尔升值，使美豆出口更有竞争力。在阿根廷，大豆部分产区出现涝灾，可能造成大豆减产200万—300万吨。以上因素将导致美豆继续上行，从而使豆油、棕榈油期货得到利多提振。

　　周边商品上行刺激棕榈油走高

　　近几日，棕榈油期货上涨除了自身或相关商品基本面出现利多外，与大宗商品整体走强也是密不可分的。首先是原油走势。虽然在多哈会议上，产油国就冻产协议未达成一致，但沙特、俄罗斯还是透漏出强烈的减产意愿。同时，发生在科威特的油田工人罢工事件导致科威特的原油产量急剧下降，使得原油强势依旧。其次看美元。由于美国经济复苏弱于预期，在加息问题上鸽派声音甚嚣尘上，导致美元指数不断低走，促使以美元计价的商品逞强。最后是我国政府稳经济的态度坚决，大量的货币投放使得大宗商品价格水涨船高。相比之下，农产品板块成为价格洼地，近几日豆粕、大豆、棉花等出现报复性反弹，带动之前抢跑的棕榈油期货再续升势。

　　我国港口棕榈油库存出现下降

　　随着气温大幅回升，又进入了熔点较高的棕榈油季节性消费旺季，港口棕榈油库存开始出现下降。据统计，截至4月19日，我国港口棕榈油库存为88.3万吨，比前段时间最高时下降13%。由于存在买涨不买跌的市场心理，棕榈油期现价格上涨在很大程度上激发经销商们的囤货热情，额外增加了棕榈油的需求。

　　总之，近期棕榈油期货上涨既是自身供需面偏多的反映，也是周边商品牛市氛围的提振的结果。目前来看，决定棕榈油上涨的因素短期内不会改变，所以棕榈油期货仍有上行空间。