跌到没脾气！今天，破位了……

周末美国可能要再出新一轮刺激方案，但早上看新闻，似乎谈崩了：

众议院民主党人没有准备好接受参议院共和党人正在起草的第三轮经济刺激法案

看美股股指期货，开盘即熔断，目前纳指100小型期货下跌3.26%，标普500小型期货跌4%。

之前老美大幅降息，美股还是跌破2万点，现在想来新一轮刺激，又谈崩了，美股今晚又要凶多吉少了。

亚太股市今日分化。

基于对日本奥运会延期，全力防疫的预期，日本股市今日大举反攻，午后飙升，收盘涨幅2%。加拿大和澳大利亚，已经宣布退出东京奥运会了。

韩国就有点惨了，低开震荡，截至14:10分，目前下跌5.07%。新加坡股市更是大跌7.5%，再创近期新低，可能和封锁有关。现在新加坡连转机都不让转了。

香港恒生指数表现也不大行，目前大跌4.14%，再次逼近3月19日低点。

港股的估值已经被压得很低了，我今天看到一位很久没发声的私募大佬说，很多公司被错杀低估，价值投资者的春天来了。

最近看北上资金明细，近一个月已经净流出1000亿了，北上资金历史净流入也跌破了万亿大关，说明有外资还在卖，为了救美股的流动性。

反观南下资金，近一个月净流入1300亿，历史净流入已经超过1.3万亿，说明有内资，在积极抄底港股。

我个人猜测，可能有内资要从老外那，夺取港股的话语权吧。

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今天A股，破位了…………太惨了，已经跌得没脾气了。

受隔夜美股冲击，两市大幅低开，上证指数大跌3%，跌破2月4日的低点，当天各大公募基金密集抄底，悉数被套。

要知道，这些基金公司抄底的钱，都是自有资金，而且至少要锁定一年时间，有的自购，锁定时间更久。

我个人感觉，这对基金公司内部的信心，打击蛮大的。

创业板指数也大跌近5%，向2月3日的低点下探。现在马后炮看，20日均线很神奇吧，创业板3月11日有效跌破，至今又跌了14%。最简单的均线分析系统，有时候，不得不服。

一声叹息，老揭今天也无语了，刚听到一个消息，说是中金公司大幅下调GDP预期了，不知道真假，我也是惊呆了。

还记得昨天领导的讲话吗？中国证监会副李超在周日表示，

A股市场春节后开市以来，相关部门发挥市场机制作用，不做行政干预，市场自我调节功能得到较好发挥，与境外资本市场相比，A股市场展现了较强的韧性和抗风险能力。

同时，多家券商或券商首席，周末积极看多：

中信证券认为，市场见底信号逐渐明确。

海通证券认为：市场处于蓄势待变阶段 白马股吸引力上升。

国君策略认为：A股优质资产具吸引力 进入配置区 。

兴业证券认为：海外波动让A股市场彰显长牛韧性。

今天，A股的表现，太令人失望了，太打击信心了。老揭也没脾气了，且战且退吧，大家想说点什么，自己留言吧。

不过好在，还算有个好消息，大家还记得3月8日的文章《神奇的事，发生了！》中，我给大家介绍了，富途证券的港股打新业务吗？

当时打新的诺诚健华，今天正式上市啦，还逆势上涨近11%。恭喜中签的朋友。

此次，诺诚健华一手中签率２５％，虽然中签率没以前高了，但整体也比大Ａ股要高出不少。这世道，港股打新还能赚点菜钱，很满足了。

接下来，还有两家港股打新值得关注，一家是上好佳，我小时候就吃的零食，目前已经通过聆讯，随时可能启动上市，还有一家是京东，有传闻称京东最早将于年中再香港二次上市。

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很多持有人问我最近怎么不抄底了，我比较坦诚，之前的抄底失败了，3月我也不敢乱抄底了，等到4月，我再新发车，清各位持有人稍安勿躁，4月咋们再一起上车。

频繁交易不见得是好事，定投就是一个长期坚持的投资，用闲钱参与，从容谈定一些吧。

目前老揭十年定投成长组合持有行业（按我自己的持仓比例排名）：

汽车（新能源+智能）+传媒+医药+医疗+地产+科技+500增强+黄金。

一个大丑闻，不可思议！

老规矩，先谈隔夜美股，现在外盘已经是我们绕不开的话题了。

周五美股又大跌4.5%，2万点还是没能守住。美股的周线很难看，不仅跌破老川上任时的点位，道指本周跌幅高达17%，也是创了十几年的最大单周跌幅，08年金融危机都没这种杀法。

银行股成为重灾区，今年以来，巴菲特重仓的富国银行，累计跌幅已经超过50%，花旗银行累计跌幅也超50%，太惨。

这种市场，无人能幸免，巴菲特抄底达美航空后，又跌了50%，桥水达利奥的旗舰基金亏了20%。

周末又传来一个消息，美国版徐翔，对冲基金大佬科恩，对，就是美剧《Billions》里ALEX的原型，3月也亏了22%。太不可思议了。

更不可思议的是，大家都以为美国股市够公平公正了吧，够规范了吧，信息够透明了吧，抓内幕交易够严格了吧？

但还是，爆出一个大丑闻，美媒爆出，两名参议员涉嫌内幕交易，一位是情报委员会，一位是健康委员会成员（其老公是纽交所）。

这两位干了什么呢? 他们在2月底，就知道新冠肺炎疫情的严重性，可能会大扩散，但知情不报，对外还宣称没事，在美股暴跌前，大约29000点的位置，大量卖出所持股票。

美国新股神诞生了，比巴菲特还神。

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所以啊，今年这种市场，少亏，或者不亏，就是福。去年底今年初的第四届揭粉嘉年华上，我还叫大家降低预期，本意是今年赚得可能不一定比去年多。有赚就行。

但现在这个形势看，全球疫情还在扩散（除中国外），就先别想赚钱了，先想着保护本金，最重要了。

回到A股，为什么最近我一直强调，2月4日的低点一定要守住？

1、2月4日，是基金公司大手笔自购的日子，包括那一周，也是保险资金也开始行动，大手笔抄底。

我媒体圈混了15年，基金圈混了11年，也是头一次，见到这种大手笔抄底的阵式。

再前一次，可能是05年跌破1000点的时候，券商自营借钱抄底了，那时候互联网还不发达，信息也没现在透明。2月3日那一周，几十家公募基金公告抄底，对A股表示坚定信心。

现在市场已经跌回来了，如果跌破，那这部分抄底资金，将悉数被套。不仅仅对市场信心，对基金公司内部的信心，也是毁灭性的打击。

2、2月3日的低点，大概2700点附近吧，大致这个位置，是去年8月初的低点。

去年8月初发生了什么？很明显的风格切换，因为7月22日科创板开市，热炒了两个星期后，抛出了一个成长股的价值之锚，中小创一看，我靠，估值还能这么打，市梦率啊。咋们也不差啊，凭啥不能提估值。

于是，8月6日那天，创业板一个低开高走，红长十字，拉开了以创业板为主的跨年度行情叠加春季躁动。

一直到今年的3月11日，彻底跌破20日均线，8个月的时间，累计涨幅37.23%，别忘记，今年创业板指数依然是正收益啊。

如果这里上证指数跌破，那等于把去年8月的低点破位了，这样创业板破位也是迟早的，大概要回到年线附近了。

所以，这里要守住。

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一定要守住！

隔夜美股重返20000点大关，欧洲股市也集体反弹，目前美股期指微涨。

亚太股市今日也全面反弹，目前韩国股市已经反弹6%，日本股市休市，香港恒生指数反弹4%。

港股目前依然跌破净资产，有价值投资者开始抄底了，最近南下资金持续净流入。

今日大A股，继续为坚守2月3日的低点，做努力。上证指数坚守2700点大关，创业板指数也在1900点附近坚守。

这里一定要守住呀。

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硬气！出手了？

昨天白天看到美股股指期货大跌熔断，就猜想晚上的外盘，又要崩……

隔夜美股再次大跌6.3%，又熔断了，这是这个月的第四次熔断，巴菲特见证过的美股第五次熔断。

今年是纽交所成立的第229年，仅一个月，就发生了4次熔断，前228年，也只不过发生过一次熔断。

道指跌破2万点大关，已经跌破了老川当时上任的点位（2017年1月20日19903点）。看来慢牛也不见得有多好，一个月，就跌了个万把点。

昨天看到一个观点说，美股道指可能从历史高点下来，将会腰斩！那就是看道指15000点啊？还有4000点，20%的下跌空间？老揭看到这个观点，直接懵逼了。

大家都在说见证历史，好精彩。我不要见证历史，我只要钱涨回来。

现在全球股市都跟着美股股指期货的节奏，昨日午后全球跳水即是佐证。

我刚瞄了一眼美股股指期货，截至14：15，又是杀跌。纳指100期货跌2.47%，标普500小型跌3.28%。

亚太股市全面崩溃，日本股市刚收盘，下跌1%，韩国股市不知道发生了什么，踩踏了，惨绝人寰，目前大跌7.94%，新加坡也大跌4.45%

香港恒生指数也很惨，昨天创近期新低，整体破净，今天，早盘一度大跌5%，目前跌幅收窄，下跌2%，创出2016年7月以来新低。

还有菲律宾股市，之前暂停交易，恢复交易后跌幅扩大至24%，真是辣眼镜啊。刚刚，菲律宾央行下调利率50个基点。

全球股市，大崩溃。

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随着全球股市大崩溃，空头开始也大肆造谣了。昨天午后大盘跳水，还有一个原因，据传桥水爆仓了。听说昨天下午，很多人把《原则》扔进垃圾桶了？还听说，桥水爆仓的谣言，在大妈买菜群，也都传开了。

收盘后，桥水创始人达利奥澄清谣言。

不过，老揭认为，这个谣言并非空穴来风。昨天在朋友圈看到一个说法，我觉得挺有道理，分享给各位：

桥水的资产结构，一开始是购买美债后在回购市场用债券融资，然后空美股多黄金，后来美股下跌到29000的时候，桥水反手做多，然后原油两天跌了40%这个黑天鹅引爆了回购市场，沙特开始在回购市场要求巨额赎回，瞬间回购市场流动性就没了，大家都不愿意给融券方借钱，利率起飞，美债暴跌，桥水被迫就抛售黄金，结果金融市场整个信心炸掉了，流动性全无美股崩盘，最近A股北向资金流出特别多也和桥水有关系。

我再用大白话翻译下：桥水用了杠杆，碰上黑天鹅事件，又碰上回购市场巨额赎回，流动性没了，只能抛优质资产。

上次看到一个数据说，桥水今年以来，已经亏了20%以上。

流动性非常重要，特别是对用了杠杆的资金。当年长期资本，也是因为流动性爆仓的。

虽然当年长期资本做的是固定收益套利，稳赚不赔，但是用了杠杆，而且杠杆上再加杠杆，等流动性出现问题，没有新钱进来，就直接爆了。

下图是当年长期资本管理公司的净值图，97年之前，业绩好得一塌糊涂，三年时间，净值1元变4元，到了98年，直接损落，爆仓清盘了。

长期资本清盘后，还有后续，几位创始人不甘心，想再做一个新的产品，用的也是相同的策略，然而，又爆仓了，从此，一蹶不振。

所以啊，资本市场，涨涨跌跌不重要，重要的是什么？流动性！

还有很重要的一点，大家要记住：杠杆是把双刃剑，一定要慎用！

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今日两市又来了一次金针探底，我大A股，非常抗跌，非常硬气。午后疑似GJD出手，先拉大科技，再拉券商，中小板、创业板以红盘报收。

昨天老揭已经亮过鲜明观点，前期低点不能破，早盘上证一度跌破，但是创业板抗住了，午后抄底资金入场，上证收复2700，未有效跌破前期低点。

北向资金继续净流出，前几天提醒过大家，主要是外资后院起火，先抛获利的优质资产。

早盘中国平安、贵州茅台、万科、招商银行、格力电器等等，这些核心资产，带头杀跌，核心资产领跌，这一看，就是外资继续在抛，后院扛不住呀。

反观中小盘的票，这样的非核心资产，有些已经不跌了，甚至早盘在权重杀跌下，还能逆势翻红。

老揭观点很鲜明，依然简单直白，不模棱两可：今日A股硬气，疑似GJD出手，为了就是守住前期低点，这里能守住，短期大概率将企稳反弹。

守不住，继续多求自福。

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变脸！外盘，又崩了

老川推出万亿美元刺激计划，隔夜美股大幅反弹千点。

欧股也全面反弹，亚太股市早盘也跟着反弹，A股也跟涨了一把，上证指数一度站上2800点，创业板指数一度涨幅超3%。

但是，午后，变脸了。因为，外盘股指期货，又崩了……

先是纳指期货跌幅扩大触及交易限制，目前我看到的纳指100小型期指大跌4.43%，也熔断了。标普500小型期指也大跌3.69%。

欧洲股指期货也大跌，德国30大跌3.85%，英国100大跌4.51%，

亚太股市也由涨转跌，现在是下午2点，日本股市收盘跌1.68%，之前涨还一度涨2%左右，韩国股市收盘大跌4.25%，港股也跳水大跌3%。

港股已经快接近周一的最低点了。周一香港恒指大跌，是1998年后，首次整体跌破净资产。

尼玛，我炒股19年，第一次见证整体破净，危机危机，有危才有机。港股的估值已经跌破地板价了。

富时中国A50指数，之前还一度涨幅超2%，现在也转跌翻绿。

再回看A股，虽然也跟着变脸下跌，但仍然抗跌，我个人的感觉，这几天，虽然北上资金持续净流出，A股的韧性很强。

老揭观点很明确，依然简单直白，不模棱两可：短期海外市场波动剧烈，北上资金也持续净流出，但A股较抗跌，这是值得肯定的。

短期要关注2月3日的那个低点，创业板低点是1769，上证是2月4日的低点,，2685。这个位置，也是去年8月的低点。

能守住，不有效跌破，那么短期A股大概率会企稳反弹。

不能守住，那这个破位就难看了，你和我，都要自求多福了。

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有老铁问我什么事风险溢价？专业术语我就不说了，老揭用我自己举个例子，有两个项目，一个项目投10万，一年后稳赚2万，那就是20%的收益。

还有一个项目，投10万，一年后也能赚2万，但是也可能亏1万，

这时候揭嫂不乐意了，两个项目，都赚2万，还不如投前一个，后面的项目可能亏1万啊，除非后面那个项目赚3万，

好了，这个3万-2万=1万，这个1万，就是揭嫂的风险溢价。

那么A股风险溢价怎么算呢？

很简单，用A股隐含回报率-无风险利率，就是风险溢价。无风险利率大家都应该知道，国债收益就是无风险收益，譬如中国10年国债收益率目前是2.67%。

A股隐含回报率也很简单，就是平均市盈率的倒数，目前万得全A的平均市盈率为17倍，倒数一下，得出隐含回报率是5.88%

5.88%-2.67%=3.21%。

这个3.21%，就是中国A股的风险溢价，很简单吧，小学生也会做。

风险溢价越大，相对承担的风险越大，当然收益也高，反之，风险溢价越小，相对承担的风险越小，收益也相对低。

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活久见！还是玩游戏吧

活久见，这个词，可能要重新定义下了。

昨晚，美股开盘，又熔断了！这是美股本月的第三次熔断，有个段子说，巴菲特活了89岁，在今年3月份之前，他一生只见过一次熔断。这个月，他竟然还能见到3次，美股历史上一共4次熔断，巴菲特都见证了，这才叫活久见。

同时，隔夜美股也创出1987年10月以来的最大跌幅， 狂泻近3000点，道指大跌12.93%。

想想美股在一个月之前，还在29000点之上，逼近3万点大关，现在只有2万点出头了，9000多点跌掉了，跌幅31%。

美股这种跌法，和1929年大崩盘，70年代初漂亮50崩盘，1987年黑色星期一，000年的互联网泡沫破灭，2008年金融海啸，已经没什么区别了。

我查了下，最近的危机年份是2008年，这一年，道指最大跌幅是44.27%。

二战的时候，美股都没这么惨。

目前美股股指期货反弹了，涨幅超3%。很多朋友问老揭怎么看全球股市和美股股指期货，很简单，两种方式：

收费方式，我自己用的是万得，实时更新。

免费方式，我也用同花顺，在全球期指行情里，可以看美股股指期货，虽然不是实时的，但也每一分钟刷新一次。

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今天，大A股单针探底，逼近2月3日那天低点，抗跌明显。

前天说过，目前最大的抛压，是北上资金，今天他们是继续净流出的，昨天有一位老铁留言说得很好，老外后院起火，只能先抛获利丰厚的A股，回去先救火了。

我个人估计，等北上资金那批老外，抛得差不多的时候，大A股短期差不多就可以企稳，还是希望国内的机构能争气，把老外抛出的筹码接过来，以后老外还会回来的，等他们回来，再用高价接，叫他们后悔才是。

可惜，每次我这么想，事实都是很无情，国内机构，和国外机构相比，还需努力。

我还是有点没缓过来，咋们继续玩游戏吧。

昨天很多老铁问我帝国时代玩得什么版本，哈哈，看到很多同龄人啊。我现在玩的是帝国时代2决定版，是20年前，帝国时代2的重置版。

在Steam游戏平台上可以买正版，99元人民币。

那一年，我记得很清楚，1999年5月，我DSG被炸，大伙义愤填膺，恰好微软的帝国时代2发布，有中国黑客立即破解，盗版几乎和正版同步上市。

没几天之后，著名的99年519行情爆发！

有消息称，微软靠着《帝国时代》这个系列，卖出2500万套，获利约10亿美元，这还没包括无数的盗版。

游戏行业，作为传媒的细分行业，研究起来确实有点意思。当年腾讯靠着王者，网易靠着阴阳师，都把市场打出历史新高。还有当年的首富陈天桥，盛大靠着传奇上市。

B站也是靠着游戏上市的，对了，我在B站也开了个号，叫“我是老揭”，不过我对短视频制作还在学习阶段。

A股目前游戏行业有28家上市公司，我上次为大家总结过，实际上，如果你经常玩游戏，也算是一种对上市公司的调研。

譬如，当年苹果进入中国，非常火的汤姆猫，你知道现在是哪家A股上市公司拥有吗？

再譬如，你知道哪家A股上市公司的网页游戏，国内排名第二吗？第一名是谁？腾讯。

还譬如，前几年非常火爆的DOTA2，是哪家A股上市公司最先代理的？

被我这么一说，大家是不是觉得，玩游戏，也是一个研究的过程呢？再说通俗点，游戏也是消费股啊，精神消费，而且还要充钱，谁打王者不花几百上千买皮肤？

阴阳师刚出来那会，我猛玩，为了抽SSR，我充值了近5000元，被揭嫂知道了，骂了我一顿，游戏也卸载了…………

现在大家是不是应该明白，我为什么在3月要重仓配置传媒了吧。

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傻眼！直升机撒钱，都没软用了

意外不意外？惊喜不惊喜？

用运气赚到的钱，凭实力亏掉了。

我的狗屎运，这次用完了，上周五，十年定投成长组合抄底，也是首次一个月内定投两笔，失败了，目前被套不动，等待4月份再做新的定投方案。

今天，我是傻眼了！美联储早上紧急降息100个基点，已经把利率打到0了，而且还启动了7000亿美元QE。

这招，堪比直升机撒钱啊，放水放水再放水。巴菲特都开始出手抄底了，上周五增持了纽约梅隆银行，持股比例超过10%。

但是，毫无软用。美股股指期货一开盘，直接杀跌，竟然没几分钟，又熔断了…………目前纳指100期货跌4.54%，标普500小型期货跌4.79%。

美股期指这个反应，把全球股市又带沟里了。日本股市早上还翻红的，因为安倍说要进行前所未有的经济ZC，ETF年度购买目标翻倍，最后半小时，也抵不住恐慌性抛盘，日本收盘大跌2.46%。

韩国跌2.64%，新加坡目前跌3.8%，香港恒生指数目前跌3.49%

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全球性股灾……我大A股今天也好不到哪去，本来想着周末好消息挺多的吧，怎么也要收个阳吧。没想到，美股期指大跌熔断，我们也跟着崩了。

上证指数大跌超3%，跌破2800，阴包阳。

创业板指数更惨，大跌近6%，跌穿了上周五的低点，也跌穿了60日均线。之前还在说20日线跌破，春季躁动就结束了。我还一度幻想60日线能企稳反弹，现在，连60日线都守不住了。

前期强势股纷纷跌停，譬如苹果产业链中的无线耳机、消费电子几乎集体跌停，龙头公司立讯、歌尔，午后被跌停封得死死的。

5G也因为龙头中兴通讯跌停，整体大跌。网上传闻中兴通讯又遭到美国SFB调查?虽然中兴通讯午间澄清，但依然被封死跌停。

新能源汽车龙头宁德时代，因为两个股东减持，也几乎跌停，把新能源汽车节奏带下来了。

半导体是上周率先在60日线企稳反弹的品种，今天也是一根大阴线。

昨天说过，目前最大的承压，主要是北上资金抛重仓股，今天，北上资金继续净流出百来亿，感觉老外也恐慌性抛盘了。

今天，我也看不懂了，有点缓不过来了，我准备发完文章，先玩会游戏，先让我缓缓，操一盘《帝国时代》，我要选中国，杀一把列强。

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我的实盘组合，十年定投成长组合持有行业的比例，目前发生了点变化，刚刚我整理成表格，大家可以看得更清楚些。

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今天，现在，抄底！

隔夜全球股市再次血崩，美股再次熔断，历史上第三次，本周第二次，大家都没见过，这段经历，以后可以给孙子吹牛了。

另外还有11个国家股市熔断，再次让我们见证了历史。我真是昏了，老子是来炒股的好不好，不是来天天见证历史的。

现在A股的投资者，白天盯着美股股指期货，一到晚上9点半，就盯着美股。富时A50更是全天候跟踪。然后呢？就是每天，在见证历史，每天晚上，朋友圈都在刷美股又暴跌啦。

A股今日也跟着低开，两市均跌去3%左右，从跌幅看，我大A股还算抗跌，北上资金继续净流出，我估计是海外资金剁新兴资产，回美股补保证金，还有国际黄金也出现了大幅杀跌，也是应对补保证金。这个时候，救流动性最重要。

这次QDII基金惨了，我前几天，还看到有人去抄底德国DAX指数，说短期跌30%可以抄底了，没想到刚抄完底，又跌去12%，太惨了。还有年初很热闹的，首只投资越南的QDII基金，出师不利，已经跌去近12%了。

老揭观点很鲜明，依然简单直白，不模棱两可：抄底，就要抄我大A股！

刚刚，一个突发消息！

昨天，A股终于领涨了一把全球股市。隔夜美股大举反攻，当然过程有点曲折，开盘一小时先是高开低走跌回去，然后再震荡反攻，最终反弹近5%。

欧洲股市也高开低走，不过，没有能回过神。

刚刚，一个突发消息，英国央行紧急降息50个基点，一般都是降25个低点，现在是直接50个基点，超预期了。

早上有一条留言问我，老揭，你之前说全球大跌，A股很难走出独立行情，现在又说A股领涨全球股市，这不是前后矛盾吗？

这个问题问得好，我公开回答下吧。

此一时，彼一时，我觉得一点都不矛盾。市场每天都是在变化的，信息每天也都在变化，投资就是不断更正，不断纠错，不断调整，不断打脸。

当然，我看市场的大前提，是不变的，我坚定看好中国经济，坚定看好中国股市。巴菲特说过，没有人靠做空自己的祖国赚钱。

之前看A股难独善其身，主要是因为美股大跌，引发的流动性危机，黄金都被杀了一把，说明有资金抛资产救流动性，他们持有的新兴市场资产也不例外，新兴市场资产里，包括A股。

而且，美股持续大跌，对A股投资者心理上，多少有点冲击，很微妙的感觉。

昨天我说A股要领涨全球，首先，要注意，我在昨天说的是“今晚”，其次，昨天A股为什么没有跟着美股大跌？我个人认为，不一定对，主要是史诗级护盘。

做投资，不能刻舟求剑，要根据身边事实环境的变化，不断适应变化。我知道有高手，一天之内，可以多空观点反复在脑袋里争夺，这一秒他看多，下一秒他就看空了，这段时间他满仓做多，可能一个星期后他就空仓了，他的多空观点或者行为，并不重要，而是他强大的纠错能力。

我也有迷茫的时候，也经常被打脸，曾经还放过卫星。但是老揭一直坚持，怎么想，就怎么写，对就是对，错就是错，胖就是胖。

正如我在2015年5月看高10000点，2018年6月死扛看多。

也正如我在今年2月3日大跌那天，大声疾呼，大跌大买。在去年四季度，就坚持一个观点：创业板是这波跨年度行情的主线。

在第四届揭粉嘉年华上，叫大家对今年的市场，要降低预期。

巴菲特早年评价航空公司为价值毁灭的典型，声称永远不会买航空股。

但是，巴菲特晚年，成为了航空公司的主要支持者，大买特买航空股，根据上周的一份文件，巴菲特的伯克希尔哈撒韦继续增持达美航空，目前持股已经超过了11%。

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中午12：48分，界面发了一条关于日本的消息。这个消息公布后，日本股市尾盘一小时跳水，全天跌幅超2%，韩国股市也跟着跳水，一度大跌3%，收盘跌幅2.7%。富时新加坡也跳水，目前跌幅超1%。

大A股早盘还一度反弹的，午后也逐步走低。

上证指数失守3000点大关，全天在60日线附近震荡。

创业板指数早盘刚摸了一下20日线，就下去了，把昨天阳线的一大半，回吐掉了。

申万前首席策略凌鹏发表了一个观点，他认为创业板综指，也就是创业板所有的股票，平均市盈率，已经超越了2015年高峰期。

凌鹏是我很佩服的一位策略大咖，春季躁动这四个字，就是他在投资圈里率先提出的。

老揭观点很鲜明，依然简单直白，不模棱两可：明天是创业板指数最后一个观察日，再收不上20日线，那么这波春季躁动行情，基本结束了。

接下来，可能要震荡一段时间了。

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目前老揭的实盘组合十年定投成长组合持有行业（按持仓比例排名）：

汽车（新能源+智能）+医药+传媒+医疗+地产+科技+500增强+黄金。

今天，史诗级护盘！

隔夜美股真是好惨，道指大跌7.79%，还触发了美股历史上，第二次熔断，暂停交易了15分钟。

上一次美股熔断，还是1997年10月27日，当天道指大跌7.18%。时隔23年，我们，一起见证了历史。

1997年，老揭在干吗，刚读高一吧，那时候我已经在母亲的影响下，对股市有朦胧感了。

2月20日，大盘以跌停开盘，随后一股神秘力量，开始扫货，最后1997年2月20日当天，大盘翻红，微涨0.25%，随后，开启了一波春季躁动行情，一直涨到5月才结束，从1000点不到，涨到1500点。

我记得03年在券商实习的时候，一位老法师就教过我，中国股市历来，都有一股神秘大资金。

刚看到一个统计，我帮大家整理了下，是美股大跌6%以上，次日A股的反映：

1997年10月27日，道指大跌7.18%，次日上证指数下跌4.69%

1998年8月31日，道指大跌6.37%，次日上证指数下跌0.62%

2001年9月17日，道指大跌7.13%，次日上证指数小涨0.79%

2008年9月29日，道指大跌6.98%，次日上证指数下跌5.23%

2008年10月9日，道指大跌7.33%，次日上证指数下跌3.57%

2008年10月15日，道指大跌7.87%，次日上证指数下跌4.25%

2008年12月1日，道指大跌7.7%，次日上证指数下跌0.26%

历史数据看，每次道指大跌，咋们大A股都要比老美跌得少一点啊。

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今天，美股大跌，大A股的表现，也要创造历史了！

早上开盘，A股竟然没大幅低开，开盘3分钟就被拉红，很明显，是有神秘力量出手，积极护盘。

昨天的文章《全球股市黑色星期一，A股何去何从？》中给大家提示过，午后有两桶油逆势拉升护盘，中石油拉升一度翻红，中石化逆势上涨，护盘意图明显。

既然有大资金神秘出手，今天，两市绝地反攻，早盘还有点犹豫，临近午盘，一则消息让做多力量更为坚定。

今天，真可谓是：史诗级的护盘。午后武汉本地股集体拉板。

前面的那张表要更新下了：

2020年3月9日，道指大跌7.7%，次日上证指数大涨1.82%，阳包阴。

创业板指数也大涨超2%，不过遗憾的是，20日均线未能触及。

昨天领跌的半导体、芯片、5G，今日超跌反攻，又再度领涨大科技。成长股的波动性，确实比较大，但活跃度也高。

老揭观点很鲜明，依然简单直白，不模棱两可：A股走出独立性行情，今晚很可能领涨全球。这次疫情的表现，更让我坚定了，看多做多中国股市的决心。

正如昨晚很火的一篇研报的观点，来自于民生证券宏观小组，他们认为：

这是美国的危机，而不是中国的危机。是美国主导的旧时代的结束，也将是一个新的多极化时代的开始。

短期看，创业板指数未能收复20日均线，还有两个交易日，能否收复重回升势，至关重要。

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目前老揭的实盘组合十年定投成长组合持有行业（按持仓比例排名）：

汽车（新能源+智能）+医药+传媒+医疗+地产+科技+500增强+黄金。

惨绝！原油大崩盘！全球股市黑色星期一，A股何去何从？

昨天还在和大家说，发生了好几件神奇的事，让我们一起见证历史。

今天，老揭又要带大家，一起见证历史了。

先是国际原油大崩盘。

然后是美国股指期货暴跌5%，触发熔断机制，用大白话，就是：跌停了。

再接着，美国10年国债收益率，跌破0.5%，30年美债收益率跌破1%，再创历史新低。

国际原油上周五已经大跌9.65%了。今天一开盘，暴跌30%，这已经是崩盘了。截至下午13:25分，纽约原油下跌31.52%。

太惨绝了，不知道这次原油的剧烈波动，会消灭多少投资者，多少财富如灰烬之消散泯灭，还有一些做原油对冲的巨型基金，估计也扛不住。

所以，投资是真的很难的，一个黑天鹅，可能就万复不劫了。

国内因为有涨跌停制度，国内原油基金、原油期货齐刷刷跌停。那么问题来了，国际原油两天跌去约40%，原油基金、原油期货，还有几个跌停？

这次原油大崩盘，起因是沙特发动国际原油价格战，然后俄罗斯与欧佩克减产协议又谈崩，国际原油价格创了1991年1月伊拉克战争以来的最大跌幅。

现在已经有国际砖家看国际油价20美元了，真是一场灾难。

实际上，大家仔细想想，沙特背后是谁？俄罗斯的经济主要靠什么？或许找到原油暴跌的一些蛛丝马迹。

真是灾难！国际油价这么个跌法，全球股市哪还能抗住？全部以大跌回应，全球股市黑色星期一，这是一场比惨大会。

刚有消息称，沙特迪拜DFM指数跌8.75%，阿布扎比ADX指数跌6.5%，科威特股指跌逾8.5%

看亚太股市，日本股市收盘下跌5.07%，韩国股市收盘下跌4.19%，富时新加坡下跌4.77%。香港恒生指数目前下跌3.66%。

欧洲股市还没开盘，现在大家看到的跌幅，还是上周五的。美股因为夏令时，调整到北京时间晚上9点半开盘。估计今晚的欧美股市，不会好到哪去。

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回到今天的A股盘面，两市也受到原油暴跌影响，齐刷刷低开大跌。

上证指数跌幅3%，勉强受到年线支撑。再加上午后有两桶油逆势拉升护盘，中石油拉升一度翻红，中石化逆势上涨，护盘意图明显。

看全球股市，代表A股的上证指数，跌幅最小啊，还算抗跌。但是以外资为代表的北向资金，净流出超过128亿。

创业板指数就有点惨了，直接低开破20日线，收盘大跌4.5%，以芯片、半导体为主的大科技，继续重挫。

之前老揭有一个鲜明观点，创业板是这波春季躁动的主线，跌破20日线，就说明春季躁动行情结束了。

今天，老揭观点很鲜明，依然简单直白，不模棱两可：这波春季躁动的主线，创业板指数，从去年8月15日正式突破20日均线以来，至上周五，累计涨幅是42.72%。

今天，一根巨阴，创业板直接跌破20日线，未来三天内，如果无法收复20日线，那就说明：春季躁动行情，结束了。

接下来，A股将何去何从？我个人猜测，A股又要结构性行情了，小部分股的牛市，大部分股的熊市。

至于现在大家都探讨的风格切换，我认为可能要等国内疫情彻底控制住后，才可能真正展开。

今天实盘组合要血亏一把了，但反过来想，也是好事，给下一次定投降低了成本，欢迎抄我老底。

新能源汽车、医药、医疗，都是我准备拿10年以上的品种。传媒、地产，很可能碰上风格切换，黄金又可以避险。科技目前配置比例不高，冲击有限。

目前老揭的实盘组合十年定投成长组合持有行业（按持仓比例排名）：

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神奇的事，发生了！

周五外盘发生了几件神奇的事，看来，我们要一起见证历史了。

事件1：美国10年期国债收益率创历史新低，单天暴跌25%，跌破1%，最低跌至0.69%，现在是0.74%。这也是历史首次，10年期美债跌破1%。

越多资金涌入美债，价格越是涨，收益率越低。

欧洲现在基本都是负利率了，什么叫负利率？简单理解，就是你把钱存银行，银行非但不会给你利息，还要问你收管理费。

我查了下，譬如欧洲经济最好的德国，现在的10年期国债收益率是负的，-0.64%，周五盘中一度达到-0.747%。

日本10年期国债收益率也是负的，-0.11%。

如果你去查美国10年期国债收益率，度娘会告诉你，

“美国十年期国债收益率一般在3.2%到3.8%之间波动。美国十年期国债收益率主要由实际GDP增速、PMI指数、CPI以及预期通胀水平为主的内外因素影响。

什么？还3.2%？度娘太不可靠了，现在都跌破1%了好不好。

再这么跌下去，米国未来可能也要迎来负利率时代了，这是从来没有过的，太神奇了，让我们，一起见证历史吧。

事件2：美股跌幅收窄！美国10年期国债收益率创新低，说明海外投资者对美国经济的担忧，为了避险，涌入国债。

周五晚上美股开盘，也是大跌近3%，虽然川普盘中又喊话了，但市场并不买账，一度反弹，到临近收盘前一个小时，跌破上午低点，跌幅超过3%。

但神奇的是：美股最后一个小时交易，被强大的力量拉起，到收盘跌幅收窄，道指最终跌幅不到1%。道指还创出近一个月，最大单周涨幅。

大家看，神奇吧，周五美股开盘，几乎所有人都觉得美股要完蛋了，当天不可能反弹了。但没想到，老川又直接盘中喊话干预市场，太吊了。美股是不是ZC市？是的

我查了下新闻，老川直接喊话股市，已经不是一次两次了，每次都是直接干预，美股就被硬生生拉起来。

事件3：美国10年期国债收益率现在是0.74%，我又查了下，目前美股标普500的股息率是1.96%。

现在的股息率大于10年国债收益率，说明什么？说明拿着股票十年，比拿着债券十年，收到利息更多。

那为啥资金还要涌入债券？神奇吗？要见证历史了！

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回到A股，目前我大A股的股息率大约在1.01%，中国十年期国债收益率是2.63%。

说明什么？说明拿股票十年，比拿债券十年，收到的利息要少。

所以，大家明白了吧，为什么大A股炒作之风，扑不灭，换手高，主题多。不是这届股民不行啊，是这届上市公司不行啊，大部分A股上市公司都是铁公鸡，不重视分红的。

我刚统计了下，3807家上市公司，目前股息率超过2.63%的A股上市公司，只有374家，股息率超过5%的上市公司，老揭惊呆，只有92家…………

看到了不，别怪股民不行了，TMD是上市公司不行啊，他们喜欢搞概念，搞并购，搞重组，讲故事，保壳、忽悠、放卫星，逼着A股不得不换手高啊，不得不魔幻啊。

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周五的市场震荡整理，上证指数稳住3000点，创业板指数稳住20日线。周末很多朋友问美股对A股下周的影响。

老揭观点很明确，依然简单直白，不模棱两可：周五美股尾盘发力，跌幅收窄，对A股下周开盘，影响有限。

目前海外市场波动大，再加上国内疫情控制得比较好，全球流动性充沛，A股反而可能成为全球资金配置的对象。

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33.8万亿！新基建有哪些？A股风格大切换？

太奥利给了吧！前几天，新基建的数据还是25万亿，这才几天，根据刚更新的数据，已有13个省市区，发布了2020年重点项目投资计划清单，总投资额，已经高达33.83万亿元。

还记得08年看到4万亿，大家都被这个金额震惊了，现在回头看，不过是小钱。

还记得老揭之前说过的观点吗，疫情事件，大概率会有刺激，影响大，刺激大，影响小，刺激小。

经济增长的三驾马车：出口、投资、消费。

要力争完成2020年预定目标，完成较2010年翻番的任务，疫情之下，我想来想去，只有投资了。

所以大家会看到，这几天市场利率低得吓人，老揭中午查了隔夜SHIBOR，又降1.20个基点。为什么？市场流动性宽裕，说大白话就是：不差钱。

老揭一直坚持那个观点，全球股市，上涨和下跌，都是靠流动性推动的。流动性是什么？就是钱呀。

市场和钱，就是水和面的关系。面干了，多放点水，面湿了，不放水甚至是抽点水。

特别是我大A股的涨跌，流动性是一个非常重要的因素。这点老揭在去年和好几个明星基金经理对话中，他们也都有提到。

那么问题来了，新基建，有哪些呢？刚看到局座也在关心新基建，我引用下他的图，来自央视的一张图，新基建包含七大领域：

5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网。

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今日两市继续反攻。上证指数再夺话语权，长阳上攻，突破了3044的压力位，现在看能否放量把3100打掉了。

新基建中的特高压领涨两市。权重股大金融托起指数，券商大反攻，南京证券两连板创历史新高了。银行也彪了，我被打脸了，遗憾。

创业板指数今天只有跟风的份，因为大科技继续调整，芯片、半导体、5G、计算机，这些前期热门的科技票，上午纷纷大跌，午后跌幅收窄，有些还翻红了。

目前创业板重回2200上方，被上证带的节奏，终于也站上了10日线。

有朋友问，A股炒作风格，是否要大切换了？从上周开始活跃的水泥，到本周一的地产、建材，再到今天的新基建，表现都很猛。

老揭观点依然鲜明，简单直白，不模棱两可：短期看，市场确实在风格切换。新基建受到资金追捧。

科技股因为之前涨了多，最近跌了不少，而之前没涨的部分蓝筹，又蠢蠢欲动。

但中期看，大科技依然是今年的主线。

今年，做价值投资很难，基本都是亏的。这两天，价值投资的日子应该好过一点了吧。

我的第一个产品，清盘了……

2016年5月，一位基金公司的朋友找到我，说她离职了，正在创业，做一个第三方基金销售平台。她的老板很有路子，当时仅用三个月，就拿到了证监会颁布的基金销售牌照。

当年这张牌照大概值3000万左右，现在这块牌照，就老揭听到的消息，要1.2亿左右了。

与其他销售平台不同的是，她老板要做的，是以大V组合为导向，优选基金产品，就是类似现在公募基金做的FOF（基金中的基金）。通过组合，希望改变中小投资者买基金的方式。

在当时，这个想法，是比较超前的。当然，现在，第三方基金销售平台做组合，已经是常规化操作了。譬如我现在，在蛋卷上的十年定投成长组合，也是这种，蛋卷也拥有证监会颁布的基金销售牌照。

创业初期，她求我帮个忙，在他们刚建立的平台上，建立一个组合。再顺便多宣传一下他们的平台。

一开始，我是拒绝的。

但是，她在跟我聊了五次之后，说了一句话，可能刺激到我了。说了什么呢？

她说：“老揭，你虽然是大V，但是你没有发产品做公开业绩，无法让别人知道你做投资的水平。你应该到我们平台做一个组合产品，展示下自己的投资水平。”

实际上，我知道，她这是在抬举我了，老揭码字十五年，就我这点流量，大V还算不上，小V还麻麻地吧。但突然间，我觉得她说得很有道理。创业不易，那就支持下吧。

于是乎，2016年8月24日，我的第一个公开产品，【老揭搞基1号】，诞生了。当时我记得大约有300多位老铁，敢吃螃蟹，信任我，坚定跟投。

时至今日，【老揭搞基1号】已经运行了近四年的时间，中间也经历过不少波动。上一次我答应过大家，老揭搞基1号净值创出历史新高后，就止盈清盘。

今天，我决定，把我的第一个产品，止盈清盘！任何人在任意最高点买入，只要耐心持有至今，都是赚钱的。所有持有人都赚钱，我很欣慰。

截至2020年3月3日，1287天，近四年的时间，【老揭搞基1号】的累积净值是1.5111，年化收益为12.42%，超越所有平台首页推荐的组合。

这个年化收益，大致就是我的投资水平吧。不算优秀，只能说一般，我的目标，是力争做到年化15%-20%。

老揭搞基1号清盘后，也就彻底被我关停了，无法公开搜寻，也无法跟踪了。请还没有跟着清盘的持有人，如果你看到这篇文章，请及时止盈清盘，兑现利润，落袋为安。

接下来，我会把心思重点放在老揭十年定投成长组合，力争做到年化15%-20%。

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今日两市震荡整理，隔夜美股，老美盘中出手干预，紧急大幅降息50个基点，没想到老美也是ZC市啊，直接盘中干，叹为观止，美股一度瞬间飙升。

但是，早上一看，美股道指大跌近3%，这么大的刺激，都没救起来？有一个段子是这么说的，我转给大家看看：

美股就好像突发高烧40度的孩子，央妈美联储突然对他说，我给你一大笔钱，孩子你想买啥就买啥吧，让自己高兴起来。孩子一想，卧槽，她突然对我这么好，我不会得了癌症吧。

现在的财经段子手，太有才了，我自愧不如。

上证指数今日继续在3000点附近震荡，大基建昨天休息了一天，今天又有拉升苗头，尾盘上证翻红站上3000点大关。

创业板指数分歧很大，一度跌破20日均线，10日线都没摸一下。大科技大跌。尾盘再上证带领下，站稳20日线，不容易啊。

我感觉，大科技和大基建，要跷跷板了，一个下去，另一个起来，反之亦然。

进入3月，多空分歧加剧，大家都担心，春季躁动行情结束了吗？

3月市场会见顶吗？

创业板指数还能作为主线领涨吗？

大基建是昙花一现，还是成功切换成新热点？

我们的十年定投成长组合，医药是长期定投的行业，至少10年以上吧，现在有了创新药ETF，等待相关的联接基金出来，我将把创新药，纳入我们的组合配置。

目前老揭的实盘组合十年定投成长组合持有行业（按持仓比例排名）：

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大行唱多，绝地反击！

今日两市强势反攻，摩根士丹利将中国股票评级提高至增持。

在大行唱多下，国际资本对中国股市的信心大增，富时中国A50指数快速拉升。

外资也开始净流入，北上资金今日大幅净流入68亿，难道是欧洲资金来了？

日本股市也很争气，收盘涨幅近1%，早上开盘前，日经225股指期货还大跌2%，等日本股市开盘，低开高走翻红。

昨天老揭在《A股春季行情结束了吗？》中就鲜明提示过，A股春季行情尚未结束。

现在马后炮看，完全符合预期。上证指数今日在水泥、地产带领下，涌多话语权，大涨3%，阳包阴。

创业板指数午后也觉醒，跟上主板，也大涨超3%，重回20日均线。

两市成交额有点萎缩，但也过万亿了。

今晚看美股表现了。有人担心美股，说早上看到消息说美股股指期货又大跌几百点，但我刚看下了美国的股指期货，是涨的。

截至3点，纳指100期货涨0.49%，标普500小型股指期货涨0.43%

我个人认为，美股今晚会反弹。还是因为可能的ZC刺激吧，高盛预计美联储3月将降息50个基点，并有与其他央行协同行动的可能。

今日新的定投计划执行后，组合有新的变化了，目前老揭的实盘组合十年定投成长组合持有行业（按持仓比例排名）：

汽车（新能源+智能）+医药+传媒+医疗+地产+科技+中证500增强+黄金。

揭幕者X莫海波：新能源汽车处于未来十年的黄金拐点！

上周四，2020年2月20日，是老揭和揭嫂的结婚纪念日。这一天，我对话了一位大咖级的明星基金经理：万家基金总经理助理、投资研究部总监、万家和谐增长混合基金经理，莫海波。

莫海波拥有10年研究及投资经验，擅长提前布局估值合理、成长潜力高得行业，其管理的万家精选曾获五年期持续优胜金牛奖。

近日新能源汽车持续调整。今日，新能源汽车指数又大跌7%，新能源汽车还值得关注吗？新能源汽车的投资逻辑发生变化了吗？新能源汽车未来还有成长空间吗？这些问题，老揭相信各位，从我和莫海波的对话中，找到答案。

以下是当天晚上（2月20日20:00），老揭对话莫海波的文字实录：（全文14600字）

揭幕者: 各位网友大家好，欢迎来到万家基金莫海波直播室。大家看现在疫情之下，我和莫总都戴了口罩，现在的疫情仍然是在发生中，我们可以看到疫情造成了我们生活的方方面面的改变，包括我们做投资，其实大家发现大家在家里闷着会发现股市非常好，今天上证指数已经战胜了3000点大关，创业板指数也创出了年内新高，今天我们要和莫总聊一聊新能源汽车的投资机会，下面有请莫总。

万家基金莫海波：各位网友大家晚上好，我是万家基金的莫海波，今天晚上很高兴的和各位网友来分享一下，我们对整个A股的一个投资机会和我们对新能源汽车板块的一个看法。

揭幕者: 我作为嘉宾主持人，当然自然要给莫总提问，我们来看看那现在市场上最关心的有哪些问题？首先我们知道新型冠状病毒疫情造成市场恐慌，特别是春节后开市的第一天，大盘几乎是跌停的，千股跌停，但是我们可以看到现在的市场的点位也已经回到了春节前，反弹是非常明显的，请教莫总，从中长期看疫情对我们A股有什么影响？

万家基金莫海波：其实我们谈疫情之前，我们来回顾一下当年那个非典对中国市场和中国经济的影响。其实当时2003年非典的时候，当时对中国的经济就是短期出现了一个比较大的影响，但是过后站在一个一年的维度来看，其实是没有什么太大的影响，对股票市场其实同样的当时也是受到了SARS比较严重的影响波动也比较大，甚至当时出现了一个超跌的情况，但是后面我们分析它受到影响的时间长度是明显短于整个就是疫情的本身，尤其是在疫情出现可控迹象的时候，市场往往会出现一个快速的反弹，同时我们知道股票市场是反映经济长期发展的一个基本面的状况。所以在疫情过后，我们觉得经济受影响的程度，站在一个一年的维度来看还是比较小的，所以我们有理由相信这一次新冠疫情，它可能会改变A股的一个节奏，但它改变不了A股，我们觉得长期向好的一个趋势，因为中国的基本面现在是稳中向好的一个态势，所以我们有理由相信这一次疫情。这次调整反而有可能会带来一个非常好的买点。

揭幕者: 其实短期市场经历了巨幅波动又是大跌，现在又是反弹回来。很多投资者的分歧非常大，有人觉得现在市场仅仅是一波反弹，后面还要跌，有的人觉得这波行情可能要继续走下去。现阶段，莫总你有什么操作建议？

万家基金莫海波：其实这个市场我们该不该入市？我们来看一下整体的估值状况是比较理性的。到2月5号， 全部A股PE的TTM估值，现在大概是14.3倍左右，处在2015年以来27%的峰位，所以这个估值水平相对来说是非常低的。所以我们有理由相信现在A股其实是处在一个低位，布局非常好的一个时机。另外，我们可以站在国内大类资产角度和全球资产角度配置来看，其实A股都是全球和国内估值的洼地，所以中国的房住不炒，很多从房地产投资和投机的钱可能都会慢慢地流向A股价值洼地。另外，我们看到全球的投资者，过去几年也开始跑步进入中国市场。所以我们觉得现在见到了A股很好的一个入市点位，从中长期来看都非常具有投资价值。

揭幕者: 现在的A股是价值洼地，甚至它整体是属于比较历史的底部区域，可见A股的机会，至少中长期来看还是非常大的。但是我们从目前市场表现来看，可以看到疫情确实对很多的行业产生了冲击，之前WHO也将疫情定义为国际关注的突发公共卫生事件，现在还没有取消这个标识，很多投资者对这件事比较恐慌。那莫总你怎么看疫情被WHO列入公共事件，影响会很大吗？

万家基金莫海波：首先我们觉得影响肯定是短期的，因为我们看到WHO在定义中国这一次为突发公共卫生事件的同时，后面高度赞赏中国在这一次抗击疫情当中所做出的巨大努力。截止今天（2月20日）的数据，我们可以看到，除湖北以外，全国都是迎来了整个疫情的一个比较好的拐点。所以我们有理由相信在3月初，真正春暖花开的时候， 除湖北以外，可能整个全国社会秩序会陆续地恢复正常，经济的影响可能会降到最低的程度，随着这次疫情全部过去以后，我们相信WHO肯定也会把中国移除这个名单，所以我们觉得这个影响是短期的，其实根本没有必要去恐慌的。

揭幕者: 莫总之前就看好新能源汽车，你也是算布局比较早的。目前来看，你觉得为什么新能源在这波的疫情行情中能逆势走强，甚至是创新高呢？

万家基金莫海波：这一次新能源的行情，回顾一下我们来看从去年的九月份就开始慢慢启动了。启动有几个催化因素，第一个就是去年的年底，德国开始提高对电动汽车的补贴，很多档次的补贴是提高了50%，甚至提高了50%以上。另外就是欧洲从2020年开始就实施更加严厉的一个排放法规，很多新能源汽车的厂家为了规避巨额的罚款，就加速推动了新能源汽车的一个产销，所以去年年底，以BBA为代表的德国车企都提出了一个非常激进的新能源汽车的产销目标。

所以我们可以看到大众到2025年销量要达到集团汽车总销量的25%~30%。宝马2025年要实现电动汽车总销量的15%~25%，奔驰是2025年实现总销量也是15%~25%。我们可以看到， 在政府的支持下，各大车企的发力的情况下，今年一季度，欧洲的新能源汽车的销售出现了这么多年来一个非常好的增长。

我们可以看到，首先A股反映了海外新能源放量的一个预期，但是这次新冠疫情以后，为什么对中国来说反而是个拐点？因为我们知道这一次疫情对中国的经济短期还是有比较大的冲击的，所以我们有理由相信疫情结束以后，中国为了完成全年经济增长的目标，它可能会采取托经济的一个手段。我们可以看到明确提出了要加快出台稳定汽车消费的刺激措施，所以我们觉得稳定汽车消费的刺激措施，大概率可以向新能源汽车倾斜。

向新能源汽车倾斜的话，就会迎来新能源汽车的一个爆发点。相当于2013年SARS爆发以后，整个中国汽车行业迎来了未来的一个黄金十年。所以我们有理由相信在经历十年以后，新能源汽车培育十年以后，加上这一次政策刺激，加上这一次疫情的拐点，我们觉得新能源汽车有望于它自己未来十年的一个黄金的拐点。

揭幕者: 新能源汽车行业像莫总所说要迎来一个黄金十年的一个观点，那么现在只是刚刚开始。除了新能源汽车，大家会发现科技板块也很猛，比如说半导体、芯片，这些行业都是涨势如虹，特别是以科创板为代表的新兴行业，疫情之下只收到了一天冲击之后都涨回来了，我自己做了一个科创板的指数，发现最近科创板指数也创新高了。但是我和各位投资者都有一个疑问想请教莫总，大家都觉得现在科技股的估值太高了，高到没法看了。你是怎么看高估值的科技股的？

万家基金莫海波：科技股大家说的高估值，可能都是用传统的PE的方法去看它的估值很贵，但是我们知道科技公司它是有自己相同，也有不同的一个特点，如果单纯PE给它去估，其实是不太合理的。我们知道科技股，特别初期，很多公司盈利状况是不稳定的，用PE给他去估，所以表面上看到是估值非常高。而且我们知道这些成长型的、科技型的企业大部分是人力资本密集的，轻资产的，市净率它没有传统的像这些重资产的行业，所以我们觉得很多科技企业率或用是市净率去估，可能也不太合适。

我们也参考了海外的一些估值方法，研究了一些所谓专属于这些科技行业，某个科技行业的一些专属的方法。比如说市销率，你像就是标准的软件行业、在线服务，一旦他们的营收越过成本线以后，它的盈利就会出现一个爆发式的增长，我们可以把它的营收作为整个盈利的一个先行指标。所以这些行业我们觉得用市销率，就是PS，可能会是比较合理的。另外如果有些公司的经营现金流可能比较好，这个时候我们可以用现金流的估值方法给公司去估值。现金流有好的企业，就说明它现在盈利状况还是很好的，赚了很多钱。但为什么大家说没有利润？因为是公司为了将来更好的发展，所以它加大了投入，包括业务网点的扩张、人员的扩张，还有基础设施的建设等等，所以有比较多的一个当期的费用和折旧，所以使得短期盈利它也不佳，但是它现金流随着业务规模的扩大，这个现金流就是会持续的增长。所以当它迈过这个点以后，它的现金流会体现为盈利，它的盈利会迅速的跟上，从而会出现一个超预期的状况，这是我们用现金流的模型给很多公司估值。

另外互联网企业，我们传统的按照海外一样，可以按照用户数和用户，每个用户价值进行一个估值。我们知道越活跃的用户数，乘上每个用户收入的UP值，就是营收的一个预估。我们知道具有社会社交属性的一些互联网业务，可以根据梅特卡夫的定律，互联网企业的价值和用户数的平方是成正比的，所以这也是一种估值的方法。另外医药行业的估值也是大家争议比较大的，有人说中国的一些龙头企业估值也不便宜了，但是医药行业我们有它的特殊性，它前期会投入巨大的研发费用，有时候可能很多药还研发不出来，没有办法，所以按照海外的，我们参考海外的一些估值的方法，可以用管道估值给它估值。我们预计它的某一类药可能会成功研发，我们再算一下市场份额和它整个市场的一个规模，来得到它未来的，在它专利内和专利外的一个现金流状况，把它折现到现在，从而给他一个当期的估值。

我们针对不同的企业，用了不同的估值方法以后，你再去看，其实很多企业的，这些科技企业的估值相对来说它是比较合理的，所以我们可以看到你就能下去手了。最近大家关注比较多的特斯拉估值状况，我们知道现在特斯拉的估值是仅次于丰田的全球第二大车企，但我们知道，特斯拉2019年才卖了36.8万辆车，像大众、丰田，他们每年的汽车销量都是1000万辆以上，所以看估值现在状况是大家完全没办法理解的。但是我们可以看到，一旦这个新能源汽车的行业一爆发，特斯拉在这个行业的龙头地位，大家给他很高的估值溢价，所以我们看到特斯拉为什么能当时还是30多万辆销售的时候，反而能超越大部分的汽车公司，做到市值第二个汽车公司，也是这个原理。

揭幕者: 面对疫情，再想请教一下穆总，万家基金整体对大类资产的配置有何意见？

万家基金莫海波：说到大类资产配置，其实我们可以首先从国内的大类资产配置来说， 中国经历了这么多年的发展以后，整个居民的资产配置大部分还在实物资产，实物资产又是以房地产为代表， 以实物资产的配置比例大概在70%~80%，金融资产现在大概是20%左右，而我们看到成熟的资本市场恰好是反过来的。以美国为代表的这些就是成熟市场，大概是70%-%80的金融资产，20%-30%的一个实物资产。

随着中国从过去的高速增长向高质量增长的一个转变，另外加上房住不炒，我们知道房地产的一个投资和投机的属性，会大大的减弱，这些钱大概率它会慢慢的流出房地产行业，慢慢的进入到A股市场。

我们知道过去10年，中国最大的财富坐标其实是中国的房地产。过去10年假如你没有买房子，意味着你的财富变相的被缩水了。而我们知道过去10年美国的财富坐标是什么？是美国的股市。美国的股市其实从2008年金融危机以后，其实连续上涨，将近已经持续了10年，所以意味着你过去10年，没有买美国股票，意味着你的资产也是大幅缩水的。所以我们有理由相信，未来的十年，中国可能也会慢慢的转变，这个资产配置比例可能会慢慢的发生改变，就像美国一样，未来10年我们觉得中国A股市场成为未来中国的一个财富坐标。假如未来10年没在A股市场有资产配置，你的资产可能也会被大幅缩水。这个是我们站在国内的一个状况来看。

另外站在一个国际投资的视野来看，其实中国相对于其他成熟市场来说，也是经济增速还是最高的，而且是最稳定的。我们看到随着中国开始慢慢的纳入全球各大指数，而且比例在不停的提高以后，全球投资者不论是被动的，还是主动的，投资A股市场的一些资金，其实在加速的流入A股市场。所以特别是去年和前年，加上今年开年的两个月，其实特别明显，所以全球投资者都也觉得A股现在是一个价值洼地，所以我们觉得综合国内和国际的情况来看，A股我们觉得是未来很长一段时间最具配置的价值洼地。

揭幕者: 接下来我想请教一下莫总，跟我们投资者说一说你的投资框架和投资逻辑。

万家基金莫海波：其实从我过往的归因分析来看，我的收益60%~70%是来源于自上而下的行业选择，另外30%~40%是一个自下而上个股的选择。其实我们在市场的每个点位，我们都会对市场有一个大的判断，假如我们觉得市场的系统性风险高的前提下，我们就会用仓位的大幅波动来规避市场的这种系统性的风险。

譬如2015年的6月份和2015年的8月份，我们当时觉得市场的系统性风险比较大，所以我们当时仓位降得很低，从而获取了超额收益。当我们觉得市场的系统性风险不大的时候，这个时候我们就会用行业的选择来获取超额收益。就像2016年我们配置的基建和PPP，2017年配置的新能源的上游，2018年配的地产，2019年就是去年配的新能源汽车和半导体，今年我们依然还是新能源汽车、半导体。

其实过去这么多配置都说明了，我们这种行业的选择获取了不错的超额收益。另外我个人就是还是喜欢以左侧交易为主，辅助了20%%~30%的右侧的趋势投资，所以我喜欢在股票和行业大幅下跌的情况下慢慢地买入，在市场过热或者是估值过高的前提下慢慢地卖出，从而获取了不错的收益。另外在趋势刚刚起来的情况下，我们觉得就是趋势还没走完的情况下，可能有20%~30%的仓位是进行一个趋势的投资，这个是我主要的一个投资框架和投资逻辑。

揭幕者: 莫总的投资框架我总结一下。就是说以左侧投资为主，大概占了七成，然后用两三成去做一个右侧型的趋势型的投资，那可见莫总的风格还是以左侧建仓的投资风格为主，剩余的一点用右侧趋势投资来增厚收益。下面想问莫总，也是我自己想问的一个问题，作为我们普通投资者如何参与新能源汽车和科技板块带来的红利？

万家基金莫海波：说到新能源汽车具体的一个投资方向，首先我们可以来看一下全球新能源汽车的进展的格局。首先我们看全球四大汽车大国，就是在新能源汽车的一个未来发力的方向，以特斯拉和通用为代表的美国车企，其实走的一个智能化和无人驾驶的高端路线，它未来主要是研发智能驾驶和无人驾驶的模块。以后你产的新能源汽车，只要装上他们的模块，你就可以进行智能驾驶和无人驾驶。像当年所有的PC电脑装上XP以后你就能运转。所以美国企业相对来说走的产业链上最高端的做智能驾驶、无人驾驶的这个路线。德国以BBA为代表的，它的传统优势是它拥有全球最好的制造业，拥有全球最好的渠道和全球最好的品牌。所以德国在这一次新能源的浪潮当中，还是立足于造全球最好的车，把车造到极致卖给用户，所以这个是德国人的发力点。

我们看到日本的发力点，其实日本在过去的电动化的浪潮当中，其实是稍微落后的。因为过去10年日本的混动车其实是做的比较好的，日本想以混动熬过这几年直接过渡到氢能源，但是我们知道未来可见的3~5年，直接转化到氢能源其实是比较难的。所以我们看到日本又回过头来，在三元的电动领域跟中国的比亚迪和宁德开始发力这个领域。再来看一下中国，中国其实是经过了过去10年的一个发展，所以拥有了全球最好的一个产业链的配套， 我们知道现在中国很难出现像特斯拉这样顶级的车企，但是我们有理由相信，中国拥有完善的，这么优质的产业链，经过5~10年以后，中国一定会出现自己的特斯拉。像当时苹果出来以后，谁也没想到10年以后中国出现华为可以跟苹果相抗衡，主要是因为苹果当时大部分产业链都在中国，中国有了这个产业链的优势以后，慢慢的就出了自己的华为。

我相信中国全面优质的完善的产业链，成为中国新能源汽车未来很重要的发力点。了解了这个以后，我们再来看一下这个投资机会，投资机会其实来源于中国的强项，其实就是所谓的动力电池及其产业链。所以我们觉得未来投资A股，关注中国的动力电池以及产业链的各个细分行业的龙头，一定会随着这个行业蛋糕的做大而出现逐步的成长。

揭幕者: 这样来说，我们未来10年很可能诞生新能源汽车行业里面的华为，和10年前苹果产业链它诞生了华为一样，所以各位投资者应该对新能源汽车行业有一个比较更深入的、长期的发展是有这信心。其实莫总他管理的万家和谐，近半年的回报是50%，这一年的回报有70%，我后来查了一下，莫总是在上一轮牛市的高点，也就是2015年的5月，管理万家和谐的，任期之内从2015年5月至今，上证指数是下跌了30.78%，但大家知道吗？莫总管理的万家和谐期间的基金收益是79.8%，这个业绩是非常厉害的，远远大幅度的跑赢了上证指数。

这里也再次友情提醒各位，如果要买莫总的万家和谐直接点开理财通的基金，在排名第一就是我们的万家和谐基金。下面我想请莫总也请你自己介绍一下我们万家和谐基金的投资方向和投资逻辑。

万家基金莫海波：万家和谐，从去年的三季度开始，就把投资的方向主要调整在半导体、消费电子和新能源汽车的领域。我们觉得这些领域还是相对来说看的比较长的。特别是新能源汽车领域，我们觉得刚才说到的未来还有很大的一个成长空间。我们想以此加大在这个领域的配置，从而为客户带来一个不错的收益。这个是新能源汽车，另外组合里面也配了不少的消费电子和半导体。其实这个行业也是从去年的三季度才开始出现拐点，而且从历史的经验来看，这个拐点至少会持续6个季度，所以现在基本面还在向好的一个过程当中。我们觉得未来短期内可能还是以这两个行业为主。所以这个是现在和谐的一个配置的情况。

揭幕者: 如果各位投资者看好新能源汽车，或者看好科技板块可以购买我们莫总的万家和谐，莫总的分享就告一段落。接下来是提问环节。

第一个问题，万家和谐关注的新能源汽车产业链，逻辑很清晰，莫总也是提前布局，令人印象深刻，节后新能源汽车已经有了一波涨幅，现在还能不能上车？

万家基金莫海波：其实说到能不能上车以前，我们首先来看一组数据，其实就比较说服力，2019年就是我国的汽车就是销售是2577万辆，其中新能源汽车大概是120万辆左右，占比是4.68%。全球的汽车销量2019年是9030万辆，新能源汽车的销量大概是221万辆，占比仅为是2.45%。我们知道现在主要的西方都宣布了，2030年或者是2040年就开始禁售燃油车了。在可见的未来20年，其实将近40倍的一个成长空间。

所以我们说新能源是未来最具确定的成长行业之一，我们知道现在的渗透率才2.5%。我们刚才也知道就是到2025年，其实全球各大车企都有一个非常激进的一个新能源的销售目标，这块蛋糕在未来几年会急剧的做大，在做大的这个过程当中，刚才说的中国的这些产业的龙头一定会随着这个做大的过程出现一个极大的成长，从而为投资这些企业的一个投资者获得一个超额收益，所以现在近期的涨幅可能大家觉得比较大了，但是我们把目光稍微放得长远一点，来看你这个产业的一个格局和这个行业的空间以后，我们就觉得投资新能源汽车，有可能就输时点，绝对不会输收益。所以我觉得现在上车也是不错的一个机会。

揭幕者: 第2个问题，有一位叫泽西的网友问，万家和谐始终关注新能源以及科技板块吗？会关注多久？后续是否会关注别的板块？

万家基金莫海波：刚才我们也提到了，我们觉得新能源汽车的机会可能不是说一个季度、两个季度的机会，我们如果把目光放得长远一点，我们觉得是未来最具确定的成长行业，这个成长其实来源于全球电动化和智能化的一个浪潮，我们肯定在可见的一两年之内，还会重点的去关注新能源汽车的行业。刚才说的科技板块，我们觉得也是中国过去的一个高速增长向高质量增长， 跨过中等收入陷阱一个很重要的抓手。我们也会关注这些行业，中国从无到有，从1到10的成长过程。所以我们觉得未来我们和谐可能还是会关注这两个板块。其他的板块，我们也会去关注一些板块如果跌幅过大，估值达到历史的底部区间，又没有什么机构投资者，我们可能会慢慢的关注，进行深度研究以后，我们觉得如果基本面要发生悄悄的变化，这个时候我们可能就会慢慢的加入一些新的持仓。

揭幕者: 朱小酌提问，最新有消息说，特斯拉计划在中国生产的纯电动汽车上使用不含钴的电池，对钴板块会产生什么影响？

万家基金莫海波：首先说不含钴的概念。不含钴，其实用理论的术语说就是磷酸铁锂的电池。这个磷酸铁锂的电池在2016年以前是新能源主要的一个配套，后面我们慢慢的随着技术的进步，2016年以后，以三元为代表的锂电开始慢慢地占了市场的主导，这一次特斯拉采用宁德时代的磷酸铁锂的电池，其实更多的可能是一种过渡。更多的我们觉得可能是一种成本端的一个考虑，因为我们知道磷酸铁锂的电池比上月三元电池便宜不少。特斯拉为了加快市场的培育，把价格打下来以后，可能更利于新能源车的推广。所以我们觉得特斯拉这一次在Model 3上使用了磷酸铁锂的电池。

我们再来看一组数据，假设2020年特斯拉上海工厂使用磷酸铁锂的电池占到20%，减少钴的用量大概在150吨左右。2021年时使用磷酸铁锂的占比进一步提高，减少钴的用量大概也就400吨左右，我们知道全年全球钴的用量大概是12万吨左右。其实我们知道这个比例是可以忽略不计的。另外我们知道在新能源汽车出现以前，钴的大部分用途是用在我们的所谓的3C产品上，其实更多的是以我们的智能手机为代表的3C产品上，这一次特斯拉采用磷酸铁锂的一个方案，更多的是一个过渡的方案，可能是从成本端来进行更多的考量，是为了更快的使特斯拉能够进入到千家万户。所以采用了这个方案，但长期来看，我们依然认为三元体系是未来电池的一个趋势。电池对钴的需求的拉动还是一个持续增长过程。

现阶段磷酸铁锂的材料，相对于三元材料而言，核心的优势是在成本，但随着高端三元的良率的提升，这一成本优势会逐步的缩小。另一方面磷酸铁锂这个体系已经是接近了化学理论的能量密度的一个上限，就超过600公里它就很难做到了。所以未来大家再次关注这个里程以后，估计大家就只能用三元了，所以三元又会有重新回到各大汽车厂的一个主流的路线上。所以我们觉得三元材料未来仍有技术持续进步的一个空间，所以我们认为这一次其实影响更多的是短期的，是情绪面的，所以其实我们长期来说是相对看好钴产业的一个发展。

揭幕者: 看下一个问题，再见孙悟空问，新能源汽车板块目前估值如何？

万家基金莫海波：新能源汽车其实现在龙头企业的估值大概都在30~50倍左右。其实大家乍一听，觉得相对于一些周期行业的估值来看是比较贵的。但是刚才我们分析新能源汽车这个板块的时候，提到了一点，这个行业的一个高成长性，所以我们觉得未来几年估值至少是可以保持的，所以它未来的这种高速增长，它能消化这种相对于周期行业的一种比较高的估值。所以我们觉得现在的钴值相对来说是合理的，为了及时保持估值，投资者也可以争取它业绩高速增长的一个钱。所以我们觉得这个估值还是相对来说是比较合理。

揭幕者: 也就是说高增长它是会消化现代的一个高估值，好的，再有一个问题是新能源汽车领域目前外资进入的多吗？外资布局是怎么样的一个情况？

万家基金莫海波：目前其实从公开的数据来看，外资买新能源产业链的热钱是比较高的，各个环节都是以买个龙头为主。就从公开的数据来看，我们看到宁德时代，现在北向资金的持股都是超过了百亿，未来还再有持续增加的一个过程。另外我们看到很多新能源汽车的供应链的一些龙头公司，陆股通的占比好多都超过了5%，而且慢慢都在一个增加的过程当中，其实我们知道伯克希尔·哈撒韦一直都是比亚迪的前几大股东，所以我们可以看到其实国际投资者对这个新能源产业链的一个高度的认可。所以我们觉得未来国际投资者对这一块的配置还会是一个增加的过程。所以全球来看，其实新能源汽车都处在一个爆发的前夜，更多的是过去10年，中国是完成了从零到一的一个布局。未来新能源这个产业链条也预期是从一到十的一个爆发的阶段。

揭幕者: 刚才莫总说的伯克希尔·哈撒韦，其实就是巴菲特旗下的公司。你们看巴菲特持有比亚迪都是已经比较长的时间了，我记得应该有10年以上的时间。

下面的问题丽丽问，万家和谐，不仅关注新能源，还关注科技板块。国内的科技行业如果对标海外处于一个什么样的位置或者阶段？成长空间是如何？

万家基金莫海波：其实我们认为国内的科技行业现在整体还处在一个追赶的过程当中，就是处在这个S型增长曲线的第二段，也是这个变化最快的一段。经过了过去这么多年，中国在科技的一个发展以后，国内其实在通信设备、互联网应用等细分领域，其实处在了一个长足的进步。甚至很多领域是领跑全球，包括现在中国的一些支付，网上的云计算等等，其实都处在一个领跑全球的状态。我们也看到其实在A股和港股过去10年也诞生了很多这些领域的一些龙头公司，但在芯片设计，基础软硬件的方面相比欧美日等领先国家，现在仍然是处于一个追赶者的地位。

但值得我们欣慰的是这些公司的技术，中国的这些技术能力和收入规模都是在快速的提升，加之最近两年复杂多变的国际环境，为这些公司的发展提供了一个非常好的一个机会。我们看到越来越多的公司的相应的产品，从过去我们能做开始向能用的一个快速的迭代，另外后续我们可以看到很多产品甚至就会出现好用，最后演变到最好的一个持续进步的一个过程。我们就业务的规模和市值的成长空间而言，我们认为国内科技企业普遍都还有10倍以上的成长空间，这个10倍，我们相对于海外的一些情况估算出来。

因为我们是由于巨大的一个研发成本和技术的一个高速迭代，科技行业天然是具有一个半垄断的一个属性，每个细分行业的少数的头部公司，其实是占据着绝大多数的市场份额。所以我们可以看到这些科技企业掰着手指头都能数出来，现在这些头部公司大部分都是欧美或者是日本的企业，所以他们的收入普遍是同类、同行业、国内龙头企业的就是10倍甚至上百倍的体量。市值也是国内的10倍以上，所以长期来看，国内的公司在大部分领域完全有望和它们同台竞争，甚至比他们做得更优秀。

所以我们觉得海外公司在过去技术高速发展的阶段是比较具有技术优势的。但是随着技术曲线的逐步走平，为国内的这些公司提供了一个非常好的追赶机会。这样的例子，其实我们在包括显示面板、云计算方面已经看到很多成功的一个案例。另外就是由于科技行业的技术迭代其实非常快的，每一次技术的迭代，其实就是意味着未来5~10年的一个技术路径的选择。我们知道很多领先的企业，它其实也不是每次都能做出正确的选择，所以随着国内技术的积累，我们在一些关键环节的突破，甚至能做出更好的技术方案，很有可能都会实现一个弯道超车的机会。比如我们在5G，在互联网的应用，其实都是很好的一个例子。所以综合来看，我们对国内科技行业的成长空间还是非常具有信心的。这不仅因为我们拥有全球最大的终端市场，有着全球最完善的产业链，还有我们其实是拥有全球最大的工程师的红利，所以我们觉得未来科技行业，其实是成为中国未来从高速增长向高质量增长非常重要的一个抓手。

揭幕者: 琴琴问，2019年A股市场涨的不错，请问莫总，你今年认为2020年的行情是否可以持续，今年2020年的A股，会呈现一个怎样的态势？

万家基金莫海波：回过头来看，我们觉得2019年其实是一个基金的大年，我觉得2019年基金的收益的中位数大概在30%左右，站在历史的情况来看也是非常好的一个年头。今年我们做策略的时候，我们2019年是一个拐点之年，就是从2015年的5月份以后，熊市的终结开始开启一个市场的转折点，所以就是我们第一次拐点之年。2020年我们觉得有可能是开启未来，一个牛市的一个开端。所以我们觉得今年基金的收益总体上可能还会不错，但是投资者不要有太高的期望。很难的，像2019年出现那么好的一个收益，这个其实就是站在一个长远的角度来看，基金中位数在30%的年头，其实在过去的一二十年都是屈指可数的，所以也希望投资者降低预期，如果我们拉长一个维度来看，如果每年有15%甚至20%收益了，那就应该很不错了。

揭幕者: 年化15%就已经很厉害很厉害了，年化20%就是巴菲特了，世界股神只有一个。下面我们有一位姓彭的网友他提问，莫总你好，你是偏好左侧布局的，这必须有足够的前瞻能力，就像你前瞻布局了新能源汽车板块，你是怎么做到前瞻布局的？

万家基金莫海波：其实布局以新能源汽车行业为例，其实新能源汽车行业在去年的三季度以前，经过一个大幅下跌，市场无人关注的一个低谷。所以就我个人的习惯来看，我是每天收盘复盘的时候，我都喜欢去看一些跌得比较多的股票，这些长期大幅度下跌的股票，并且找到它下跌的原因，进行一个深度的研究，再去研判这些下跌的原因是不是已经得到了逆转。新能源行业当时在去年的三季度就出现了这种状况，我和其他的基金经理可能还不一样，很多人可能习惯每天看涨得比较好的股票，涨得比较多的股票，我其实更多的时候是关注这些长期大幅度下跌的股票，去研究它们、去关注它们，一旦拐点出现，我们就会进行左侧的一个布局。

另外我们知道新能源汽车行业其实跟全球和各国的ZC是高度相关的，所以我会对个股，关于新能源汽车这个产业链的一些ZC进行仔细的研读。像去年出来的中国2021年到2035年新能源汽车的规划，我是逐字逐句地和老版本进行了对比，其中找到了很多投资的线索， 我们对ZC也会进行一些仔细地研读。另外新能源汽车其实是可以进行一些微观调研的，我经常没事的时候会去汽车4S店去逛逛，跟这些销售人员去聊聊，车卖的怎么样，这些客户的评价怎么样，返修率高不高等等，从而去获得一些最真实的一线的数据。这个就是我们之所以能够前瞻性布局，很重要的几个原因。

揭幕者: 因为时间的关系，最后一个问题，每个人都有自己的能力圈，莫总，你觉得你的能力圈在哪里？

万家基金莫海波：:我觉得我过去几年做得比较成功的一点就是我在做决策的时候，我都坚持独立思考，不人云亦云，我觉得经过了自己的深度研究以后，大概率是对的事情，我会用时间去换空间，从而获取了不错的收益。我们知道，其实实践是投资的玫瑰， 在这种情况下我们可以很大程度地避免人性的贪婪与恐慌，这个是我觉得过去做的比较好的一些地方。

揭幕者: 今天因为时间关系，直播就到这里结束，下一次我们期待和各位网友继续聊一聊投资。感谢莫总，感谢万家基金，今天我们的活动就到此结束，谢谢各位。

万家基金莫海波:谢谢主持人，谢谢网友。

今天，一个好消息！

今天，有一个好消息，钟南山院士在广州医科大学疫情防控专场新闻通气会上表示：

根据我们团队在传统模型基础上加上影响因素，国家强力干预和春节后的回程高峰消除后，预测高峰应该在2月中接近2月底。到了2月15日，数字果然下来了。我们更接近国外权威的预测值。我们有信心，四月底基本控制。

钟南山说四月底基本控制疫情，我是十分信任他得。

大家注意四月底这个时间点，按照非典那段行情的经验，我说的是经验哈，没有逻辑，只是线性外推，不一定对。

按照非典那段行情的经验，这波春季躁动行情炒作结束，就是疫情控制住之时，如果按照钟南山的时间算，那就是四月底前。

也就是说，乐观点看，春季躁动行情，可能还能走两个月左右，老揭个人认为，4月底，特别是4月中下旬，差不多要做好且战且退的思想准备。

目前来看，主线创业板的趋势依然在，春季躁动继续进行中。

而且，放水，也在进行中，《经济参考报》报道，央地数万亿基建投资清单加速落地。刚刚又看到一条消息，

下一步，稳健的货币政策要更加注重灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置。通过稳预期、扩总量、分类抓、重展期、创工具、抓落实，为抗击疫情和促进实体经济发展提供有力的货币政策支持，尽可能降低疫情对经济的影响，努力完成全年经济社会发展目标。

当然，如果市场情绪特别高涨，风险偏好继续上升，可能延续到5、6月，不过老揭觉得要谨慎，因为5月，6月很容易见高点，譬如譬如07年的530，发生在5月，2015年的股灾，发生在6月。

给大家讲一个我的教训。当初15年大牛市，我记得五一节带家人外出度假，独家前我写过文章说，1415年第一阶段大涨已经结束，希望休整调整下。

没想到放了个假，行情继续逼空，当时还有网友质疑，说好的休整调整呢？我那时候也是心大，于是就拍了屁股，拍了10000点。

然后，就没有然后了……

我后来认真学习研究才发现。A股每一年，都有所谓的春季躁动行情，所谓的普涨大牛的最高潮，不过是春季躁动的延续。我经历过的两轮普涨大牛，0607、1415，基本上就是如此。这是我的理解，也不一定对。

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今日两市小幅反弹，上证指数和创业板指数反抽5日线受阻。两市量能萎缩，但仍然站上万亿大关。

市场还是有点担心外盘的影响，日本股市今天又是大跌，跌幅超2%，韩国股市也跌去1%，港股目前微跌0.22%。

隔夜美股呢，冲高回落也是跌。目前美股期货也是跌的，标普500小型期货跌了1%。

昨晚看到一句话说似乎很有道理啊：不狠狠跌一下，韭菜们是不会去上班的。

半导体今日继续下挫近3%，转一个贴给大家看下

（转）到昨天为止：

三安光电的市值可以买下全世界所有的GaAs 代工与全部LED厂商；

汇顶科技现在的市值可以买下联发科；

卓胜微的市值跟Qorvo差不多

闻泰科也快赶上NXP～

大陆半导体上市公司已经在市值上实现赶超日欧美，实现自主可控了

我感觉半导体出来的资金要转到别的板块去了，是云计算？国产软件?在线教育？游戏？医疗？还是水泥？地产？旅游？呢？

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目前老揭的实盘组合十年定投成长组合持有行业（按持仓比例排名）：

新能源汽车+医药+医疗+中证500增强+黄金+科技。

血洗狂泻！外盘，继续崩

昏！外盘，继续崩……

隔夜美股再次血洗狂泻，道指大跌3%，两个交易日，跌去2800点，跌到去年11月初的位置了。

欧洲股市也继续下挫，英国、德国、法国均跌2%，意大利好一点，但也跌去近1.5%。

今天的亚太股市，日本股市继续下挫，日经指数一度下挫2%，尾盘跌幅收窄，但全天仍然下跌0.82%。

港股恒生指数低开高走，目前仍然小跌0.6%。

正是：风雨欲来风满楼！

再看我大A股，确实奇葩，昨日创业板V字反转逆势拉升，今天就跌回去了，5日均线没能守住。既然没守住，之前买创业板指数的，心慌的朋友，可以获利了结。

上证指数低开高走，一度翻红，主要是地产脉冲了一把。

地产今日为何脉冲？主要是早盘，有市场传闻称，

中国工商银行绍兴地区已经开始执行二套房首付三成政策，并且先在浙江区域试行，有可能在全国其他区域推行。

午后，工行绍兴分行回应“降首付”传闻：

近期该行个人住房信贷政策没有调整和改变，该行坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，支持居民合理住房贷款需求，维护房地产市场平稳健康发展。

老揭个人认为，这可能是楼市松绑的一种试探信号，想试试市场的反映，

先传闻，再否认，这个是套路了。

这不，地产蠢蠢欲动，万科保利早盘放量上攻。

我在周日的文章《看了重要会议核心内容，我感觉，可能要刺激了》中，老揭鲜明提示过，刺激ZC大概率是有的，可能刺激大消费和大基建，现在最大的问题是，住房不炒，还要不要刺激楼市？

之前有一位私募朋友提醒我，近期需要关注楼市口径，科技兴国，没错，刺激科技，更没错。但是，科技见效慢啊，唯有楼市刺激，见效快，牵动上下游行业的范围大。

如果真要靠什么行业托底，他想来想去，只有地产。

这番话，值得我们好好思考思考，确实，住房不炒。但是看看几个地产龙头，估值低啊，我在犹豫，要不要下周定投，配点地产呢?

我知道揭粉中有高手，大家也帮我出出主意，留言讨论讨论呀。

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今日两市成交金额再破万亿，不过不如昨日，两市涨停仍然有近百只，市场依然处于强势格局。

北上资金继续净流出，截至14:38分，净流出60亿。

这是连续第四个交易日净流出，净流出总金额已经超过200亿了。

看来，我们真不能迷信外资，什么长线投资，价值投资，都是忽悠的。现在马后炮看，外资也做波段啊。

大家看，2月3日大部分人恐慌，市场大跌，外资炒了个大底，净流入181亿。

这几天，市场情绪上来了，创业板创年内新高，上证也回到3000点大关，外资反而开始卖了，卖出的金额，超过200亿。

这一买一卖，一个月不到，不正好有10%的差价嘛？外资做短线很溜啊。

今天老揭走了把狗屎运，刚清仓半导体，今日半导体集体大跌，破五日线了，短期情绪太高，该休息休息了吧。

目前老揭的实盘组合十年定投成长组合持有行业：

新能源汽车+医药+医疗+中证500增强+黄金+科技。

大V字！提示一个风险

我擦，外盘刮起大风暴！

咋们中国疫情现在大概率拐点确立，可防可控。而且大部分人，都应该还闷在家里，继续把病毒闷死。

但是，这疫情，似乎有全球扩散的迹象。意大利现在已经成为欧洲疫情最严重的国家，欧股昨天全面沦陷，意大利股市暴跌5%，英国股市跌3%，德国、法国股市跌4%。

亚太股市也受影响。港股恒生指数昨日下跌1.8%，目前微幅反弹0.17%。日本股市昨日休市，今日补跌，大跌3%。

特别是韩国，疫情告急，首尔飞青岛的机票，昨天一天之内，从500暴涨到4000，我还查了目前首尔飞上海的机票，也已经涨到3000多了。昨日韩国股市跌去3.87%，今日反弹超1%。

全球领头羊，隔夜美股，道指大跌1000点。

回头看我大A股，真是顽强。今天，来了一个大V字反转。

今天开盘，A股已经算是全球股市中，抗跌的了，早盘还一度低开高走，虽然临近午盘一波杀跌，但午后震荡走高，创业板仍然顽强上涨创年内新高。

上证指数早盘跌破3000点大关，但守住60日线。午后在券商股的带领下，重回3000点大关。目前上方压力依然在3044。

创业板今日巨幅震荡，这个大V字，走得太漂亮。早盘翻红，紧接着杀跌，最低跌幅4%，午后震荡走高，跌幅收窄，还翻红上涨，创年内新高。5日线都不肯跌破，就被硬拉回来，太强。

对于创业板，老揭还是之前的观点，你如果怕，哪天收盘点位跌破5日线，就卖出。卖飞了别怪我。

如果你和老揭一样，继续看好创业板的这波春季躁动，那么很简单，之前也教过大家，主线跌破20日线，春季躁动就宣告结束。目前主线就是创业板指数。

今日最值得关注的是，成交量继续放大，全天高达近1. 4万亿，一个早上就9300亿了，这个量有点不正常，说明什么？

说明：有人辞官归故里 有人星夜赴考场

早盘抛筹码的人多，但是接盘的也很多，承接力很强。这就验证了我之前那个逻辑，爆款基金正在积极建仓，接盘侠大把大把的。相关的逻辑可以复习下我在1月初写的《抬轿子行情》。

不过，北上资金已经连续第三日净流出，上周五净流出20亿，昨日净流出87亿，有人问我怎么看，我说观察今日，今天又净流出了17亿。

这个动作，是否意味着外资开始谨慎？

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所以，今日，老揭要提示一个风险，那就是半导体的风险。

老揭观点很鲜明，依然简单直白，不模棱两可：今日半导体剧烈震荡，虽然没有跌破5日线，收盘还创历史新高，但成交量放出了天量，比1月23日那根放量阴线成交量，几乎翻倍。

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昨日清仓银行，今天清仓半导体，赎回的资金，我先放货币基金，下周发车再投入。

目前老揭的实盘组合十年定投成长组合持有行业：

新能源汽车+医药+医疗+中证500增强+黄金+科技。

犯错了！今天，止损

今天老揭下了一个决定，对于银行板块，这次跨年行情叠加春季躁动的表现，非常弱鸡，我很失望。

我耐心持有了四个月，表现不如预期，说明什么？说明我犯错了。

犯错了，怎么办？在损失没有扩大到10%之前，我遵守止损纪律！

银行板块是我去年11月初定投方案中的布局，当时因为认同一份研报的分析，历年A股四季度，银行股跑赢指数的概率很大。

但这次银行，四季度表现一般，我们定投后，一路震荡。今年1月，看到银行板块创近期新高，我以为作为低估值的银行，该动动了，在1月的定投方案中，还进行了加仓。

可惜这一次，银行的表现再次令人失望。2月3日银行大跌之后，至今仍然未能回补当天的缺口。大家看，这次强势的票，都是回补缺口再创新高的，现在还没能回补缺口，说明市场对其预期比较弱。

趁着近期反弹，我决定止损银行，老揭十年定投成长，今天卖出100%银行指数，清仓银行。

这也是十年定投成长，成立7个月以来，首次发出卖出指令（赎回方案)！

除了清仓银行，此次卖出指令，我还减仓了30%的半导体指数，主要是短期涨太快，想兑现一点利润，落袋为安。

半导体是老揭十年定投成长去年8月，首次配置的行业主题，那时候市场还没多少人关注，我们提前市场，领先布局。

当然，运气也很重要！去年8月至今，半导体指数累计涨幅高达126%，如果你是从去年9月就一路跟着老揭，跟投十年定投成长，那么至今持有收益率是69.94%。我后台账户是这么显示的，每个持有人因为跟投时间不同，所以持有收率也是不同的。

今日两市成交量再破万亿大关，近150只个股涨停，继续有量有行情！

这已经是两市连续4个交易日，成交金额突破万亿，是2015年11月以来得首次，而且破万亿的速度，加快了。

不过，两市分化了。上证指数在3000点附近震荡整理，主要收到银行、保险的拖累。券商最后半小时又开始活跃。

创业板继续高歌猛进，再创年内新高！早盘还以为要贴着5日线震荡，没想到下午又上去了，继续逼空！

半导体、计算机、互联网领涨两市，科技股的天下，老揭仿佛看到，科技主题爆款基金，正在大举建仓。你们看，5G的中兴通讯，都被打涨停了，增量资金太夸张了。

听说有基金公司老总，已经吩咐下去，对于半导体、计算机这两个行业，研究员只跟踪，不需要做买卖评级，一切决定，要基金经理自己做。

这什么意思？就是研究员对这两个行业的涨跌，不需要背锅，要背锅的，是基金经理。

研究员需要理性判断公司估值高低，基金经理需要兼顾市场情绪的高低，顺势而为。

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清仓银行后，目前老揭的实盘组合十年定投成长组合持有行业：

新能源汽车+医药+半导体+医疗+中证500增强+黄金+科技。